===== SIDA 1 ===== Q1 Delårsrapport januari–mars 2025 ===== SIDA 2 ===== BYGGMÄSTARE ANDERS J AHLSTRÖM HOLDING AB | DELÅRSRAPPORT JANUARI–MARS 2025 2 Januari - mars 2025 • Substansvärde per aktie uppgick till 297 kronor den 31 mars 2025, en minskning med 3,2% från 307 kronor per 31 december 2024. • Byggmästarens totala substansvärde uppgick till 2 163 mkr jämfört med 2 234 mkr den 31 december 2024. • Värdeförändringar av finansiella tillgångar var under perioden −65,1 mkr (127,3). • Byggmästaren* investerade totalt 15 mkr under perioden i Safe Life och DP Patterning. • Byggmästarens* likvida medel uppgick till 60 mkr den 31 mars 2025. Det fanns inga lån eller dragna krediter per den 31 mars 2025. • Resultat per aktie efter utspädning uppgick till -9,73 kr (75,26). Föregående år innefattade engångseffekter av övergång till Investmentföretag med 53,98 kr. • Periodens resultat var -71 mkr (548 mkr). Belopp i mkr Jan-Mar 25** Jan-Mar 24 Jan - Dec 24** Substansvärde per aktie, sek 297 300 307 Substansvärde (periodens slut) 2 163 2 186 2 234 Totala investeringar 15 0 100 Totala avyttringar 0 0 0 Värdeförändring finansiella tillgångar −65 127 206 Resultat före skatt −71 547 605 Periodens resultat −71 548 606 Resultat per aktie efter utspädning −9,73 75,26 83,17 * Byggmästaren omfattar investeringsverksamheten i bolagen Byggmästare Anders J Ahlström Invest AB och Byggmästare Anders J Ahlström Holding AB. ** Resultatmåtten är inte jämförbara med tidigare perioder som ett resultat av engångseffekter relaterat till övergång till redovisning enligt reglerna om investmentföretag 2024 ===== SIDA 3 ===== BYGGMÄSTARE ANDERS J AHLSTRÖM HOLDING AB | DELÅRSRAPPORT JANUARI–MARS 2025 3 VD har ordet Så här snart efter kvartalsslut har Byggmästaren tidigare inte publicerat sina rapporter. Övergången till IFRS10 under förra året gör att vi inte längre tar in några av innehavsbolagens räkenskaper i vår redovisning. Allt redovisas till verkligt värde med förändringar över resultaträkningen. Vår Q2-rapport ligger fortfarande efter semester perioden i slutet på augusti, men Q3 kommer även den komma tidigare än föregående år. I princip skulle vi kunna rappor- tera bara några dagar efter kvartalsslut, men avvägningen är att vänta in de onoterade innehavens periodresultat för input i våra värderingar samt att på innehavssidorna kunna visualisera så upp- daterad information som möjligt. Denna rapport kommer dock före Infreas och därmed har vi i denna bara Q4 att redovisa på deras sida. Lösningen borde vara att Infrea blir snabbare. Det är uppenbart att vi är inne i ett mer turbulent och osäkert tidevarv. Pandemin 2020 stängde ner allt, men följdes av en lågränte dopad uppgång som i sin tur skapade hög inflation och press på konsumenter som fortfarande sitter tydligt i trots att prisökningstakten (men verkligen ej priserna) nu är lägre. Ryssland startade krig i Europa och medborgare oroliga för samhällsföränd- ringar har i flera västliga demokratier röstat för förändring. Man får t ex ha respekt för slutsatsen att USA är på en ohållbar bana när det gäller underskott, skuldsättning och investeringsbehov och att något måste göras. Nu har den nya administrationen bestämt sig för att angripa problemet, men metoderna är häpnadsväckande och riskabla, inte bara finansiellt. En så snabb erodering av varumärke (USA) och globalt inflytande som vi sett under bara några måna- der trodde man knappt var möjligt. Hur det utvecklas och slutar är omöjligt att svara på och innan det klarnar är försiktighet och kyla påkallat. Ett avkastningskrav består av några olika delar och det är givet att dessa under kommande år kommer inkludera en Trump-faktor som höjer kravet på vissa tillgångar. Det som inte längre är en svart svan, utan snarare en grå, vore om den amerikan- ska statsskulden blev svår att finansiera med stora effekter på det finansiella systemet. För Byggmästaren och våra innehav var trots allt första kvartalet relativt lugnt. Vårt substansvärde den 31 mars uppgick till 297 kronor per aktie, ned 3,2 procent från 307 kronor. Det största negativa bidraget kom från Green Landscaping som haft en svag kursutveckling under kvartalet, till mindre del kompenserat av en bättre utveckling för Infrea. Vi har även tagit ned värdet på Ge Te Media då annonskonjunkturen är fortsatt svag och vändningen synes dröja. Under kvartalet har vi även som lån återfört en del av den likviditet vi förra året fick upp som utdelning för att nu stärka likviditeten något. Dessa ca 19 miljoner kronor syns som minskning av kassa och ökning av övriga tillgångar i substanstabellen. I övrigt tar de olika förändringarna i princip ut varandra. Nettot av allt är alltså i kvartalet minus 10 kronor per aktie. Vi har under kvartalet endast gjort två mindre tilläggsinvesteringar. I både Safe Life och DP Patterning köpte vi ett minde antal befint- liga aktier. I det senare fallet var detta en del av överenskommelsen i samband med vår nyinvestering i november. Tittar man i portföljen kan man nu konstatera att Safe Life ökat till 48 procent av substansvärdet, denna gång för att övriga innehav netto minskat något i värde. Därför är det bra att bolaget fått en lovande start på 2025 med återigen tvåsiffrig organisk tillväxt med en expanderande bruttomarginal i kvartalet. Investeringar i organi- sation, erbjudande och affärsutveckling fortsätter. Naturligtvis är vi vaksamma på att en relativt en stor del av verksamheten finns i USA, men eftersom tillverkning av de produkter bolaget säljer där till stor del sker lokalt ser vi dagsläget ingen stor påverkan från t ex tullar. En allmän lågkonjunktur kan påverka, men just hjärtstartare och första hjälpen-produkter är förhoppningsvis inte det första som bolagets kunder eventuellt drar ned på. Vi har i kvartalet behållit samma värdering som i Q4 och ser positivt på Safe Lifes möjlig heter där ledningen gör ett utmärkt jobb med att utveckla den numera ledande positionen i marknaden. I andra ändan av vårt storleksspektrum har vi DP Patterning där vi totalt nu har investerat ca 30 miljoner kronor, som också fortfa- rande utgör vår värdering. Vi har under kvartalet som huvudägare börjat lära känna bolaget och kan med försiktig, men tidig, tillförsikt notera att serieleveranser av flexibla kretskort till en stor inter- nationell kund har påbörjats vilken syns som lönsam omsättning i kvartalet. I det aktuella fallet kan DP Patterning, jämfört med alternativet, med sin proprietära teknologi erbjuda kunden både lägre kostnad och bättre prestanda. Leveranser är planerade att fortsätta hela året. Övriga innehav har alla sina särskilda möjligheter och utmaningar, men överlag bedömer jag att underliggande trend är positiv om än inte stark givet konjunktur och allmän osäkerhet. Ekonomin, konsu- menter och framtidstro skulle behöva lugn och stabilitet för att riktigt få fart igen, men detta är nog för mycket att hoppas på i närtid. Företagare gör det som företagare är bäst på, nämligen att anpassa sig och fokusera på det som går att kontrollera. Det är gott så. Den 14 maj kl 13 håller vi bolagsstämma. Kallelse och dagordning finns på hemsidan. Välkommen då! Stockholm den 25 april 2025 Tomas Bergström VD ===== SIDA 4 ===== BYGGMÄSTARE ANDERS J AHLSTRÖM HOLDING AB | DELÅRSRAPPORT JANUARI–MARS 2025 4 50 100 150 200 250 300 350 400 202520242023202220212020201920182017 Aktiekurs Substansvärde per aktie SEK Substansvärde Substansvärde refererar till marknadsvärdet på Byggmästarens innehav i olika portföljbolag, likvida medel och andra tillgångar minus dess totala skulder. Genom att sätta substansvärdet, dvs. det bedömda underliggande värdet, per aktie i relation till Byggmästarens aktiekurs, fås en indikation på om Byggmästarens aktie handlas med en premie eller en rabatt i förhål- lande till underliggande nettotillgångar. Utveckling substansvärde Innehav och substansvärde 31 Mar 2025, tkr Ingående substans- värde (31 dec 2024) Avyttring Investering Utdelning Värde- förändring Vid utgången av perioden substans- värde Andel av substans- värde, % Substans- värde per aktie, kr Ägarandel, % Noterade aktiva portföljen Green Landscaping 644 873 0 0 −62 289 582 584 27% 80 16,1% Infrea 66 924 0 0 11 455 78 379 4% 11 20,0% Summa noterade aktiva portföljen 711 796 0 0 0 −50 833 660 963 31% 91 Onoterade aktiva portföljen Fasticon 120 000 0 −7 000 113 000 5% 16 91,0% Ge-Te Media 31 000 0 −15 000 16 000 1% 2 83,2% Safe Life 1 033 092 0 7 155 1 569 1 041 817 48% 143 30,1% DP Patterning 21 852 7 932 0 29 784 1% 4 42,4% Team Olivia 168 000 0 7 000 175 000 8% 24 17,5% Summa onoterade aktiva portföljen 1 373 944 0 15 087 0 −13 430 1 375 601 64% 189 Likvida medel och övriga investeringar Likvida medel i investeringsverksam- heten 103 824 0 −15 087 −28 732 60 005 3% 8 Övriga placeringar 29 551 0 0 0 0 29 551 1% 4 Summa likvida medel och övriga placeringar 133 375 0 −15 087 0 −28 732 89 556 4% 12 Övriga nettotillgångar 14 751 0 0 0 22 038 36 789 2% 5 T otalt substansvärde 2 233 866 0,0 0,0 0,0 −70 958 2 162 909 100% 297 Nettotillgångarna i ovan substanstabell innehas av Byggmästaren, dvs Byggmästare Anders J Ahlström Holding AB och Byggmästare Anders J Ahlström Invest AB. Det betyder att likvida medel i investeringsverksamheten är de likvida medel som är tillgängliga för Byggmästaren i dess investeringsverksamhet och fördelar sig mellan de två ovan nämnda legala enheterna (Holding 11 mkr och Invest 49 mkr). Samtliga portföljbolag förutom Fasticon ägs av Byggmästaren Anders J Ahlström Invest AB och redovisas som en finansiell tillgång tillsammans med Invests eget kapital i Holding bolaget. Detta gör att substansvärdet inte är samma som eget kapital i Investment- bolaget eller moderbolaget. Ingående balans är 31 december 2024. ===== SIDA 5 ===== BYGGMÄSTARE ANDERS J AHLSTRÖM HOLDING AB | DELÅRSRAPPORT JANUARI–MARS 2025 5 Om Byggmästaren Byggmästare Anders J Ahlström Holding AB är ett investmentbolag som investerar i, äger och utvecklar ett antal företagsgrupper med det övergripande målet att skapa långsiktiga värden för aktieägare likväl som för samhälle och andra intressenter. Fokus är investe- ringar i små- och medelstora bolag i Sverige och övriga Norden vilka kan vara både noterade och onoterade. Affärsmodellerna ska i huvudsak vara beprövade, uthålliga och skalbara. Inriktning De företag vi investerar i adresserar verkliga, viktiga och växande kundbehov och har som ambition att vara ledande inom sin marknadsnisch. De drivs professionellt av engagerade ledningar och styrelser samt växer såväl organiskt som genom förvärv. Vi har ingen uttalad investeringshorisont utan strävar efter att engagera oss i bolag vi vill äga länge samtidigt som vi löpande prövar inves- teringen mot uppställda kriterier. Kapitalstrukturen optimeras för varje enskild investering och är i normalfallet stand-alone gentemot Byggmästaren. Metod Vi är systematiska och fundamentalt värderingsdrivna. Vi söker och är tillgängliga för möjligheter där vi med rimlig säkerhetsmarginal kan fastställa att priset är lägre än det baserat på kassa flöden moti- verade långsiktiga värdet. Vi prövar löpande om våra investeringar möter uppställda kriterier. Som ägare, och med styrelserepresen- tation, strävar Byggmästaren efter att aktivt bidra med strategiska, finansiella och operativa erfarenheter samt ett nära och djupt engagemang. Mål Byggmästarens övergripande mål är att skapa långsiktiga värden för sina aktieägare, likväl som för samhälle och andra intressenter. Vi mäter vår prestation som utveckling av substansvärde. Entrepre- nörskapet och den fria äganderättens unika kraft är sådan att detta över tid bara kommer att öka om vi som ägare bidrar till att bygga starka företag, som skapar värde för kunder, medarbetare och för samhället i stort Årlig substanstillväxt Årlig avkastning aktieägare Årlig avkastning OMXSPI 1 år 1 år 1 år 5 år 5 år 5 år -1% -6% -2% 14% 11% 11% ===== SIDA 6 ===== BYGGMÄSTARE ANDERS J AHLSTRÖM HOLDING AB | DELÅRSRAPPORT JANUARI–MARS 2025 6 Green Landscaping Green Landscaping är norra Europas ledande aktör inom skötsel och finplanering av utemiljöer. Affärsidén är att förädla kunders utemiljö genom att erbjuda tjänster med fokus på hög kundnytta, långsiktig hållbarhet och kvalitet. Green Landscaping Group erbjuder genom cirka 60 operativa dotterbolag i Sverige, Norge, Finland, Litauen, Tyskland, och Schweiz en omfattande tjänsteportfölj inom såväl finplanering som skötsel med syftet att göra utemiljöer skönare och tryggare. Januari – mars 2025 • Omsättningen uppgick till 1 223 miljoner kronor (1 383), tillväxten var -12 procent, varav -18 procent organiskt. • EBITA uppgick till 40 miljoner kronor (90) och EBITA- marginalen var 3,2 procent (6,5). • Kassaflödet från den löpande verksamheten uppgick till 139 miljoner kronor (208). • Inga förvärv har genomförts under perioden. • Marknadsmässigt är finplaneringsbolagen mer konjunktur­ känsliga än bolagen i skötsel­ och underhållssegmentet. NOTERADE AKTIVA PORTFÖLJEN Mkr (IFRS) 2019 2020 2021 2022 2023 2024 YTD Q1 ’24 YTD Q1 ’25 Delta% Omsättning 1 993 2 135 3 139 4 810 5 831 6 352 1 383 1 223 −11,6 EBITA 57 101 232 407 512 528 90 40 −55,6 EBITA % 2,9 4,7 7,4 8,5 8,8 8,3 6,5 3,3 −3,2pp. Nettoskuld 690 767 1 036 1 800 1 975 2 195 1 943 2 115 8,9 Mkr 2019 2020 2021 2022 2023 2024 YTD Q1 ’24 YTD Q1 ’25 Delta% Ägarandel % 21,2 20,2 18,6 15,8 15,9 16,1 15,9 16,1 0,2pp. Antal aktier st 7 632 099 9 550 123 9 780 123 8 730 123 9 030 123 9 160 123 9 030 123 9 160 123 1,4 Anskaffningskostnad 170 202 213 208 226 237 226 237 4,7 Värde aktier 281 384 861 554 635 645 684 583 −14,8 Mkr Omsättning 2023 2024 2025 0 500 1000 1500 2000 Q4Q3Q2Q1 1 250 1 383 1 223 1 495 1 657 1 430 1 539 1 656 1 773 Mkr EBITA 2023 2024 2025 0 50 100 150 200 Q4Q3Q2Q1 86 90 40 139 143 128 130 164159 Styrelseordförande: Per Sjöstrand Verkställande direktör: Johan Nordström Byggmästarens styrelserepresentant: Tomas Bergström Första förvärvstidpunkt: Q2 2018 138 Netto investerat Värdering 583 IRR: 22% 4,2x ===== SIDA 7 ===== BYGGMÄSTARE ANDERS J AHLSTRÖM HOLDING AB | DELÅRSRAPPORT JANUARI–MARS 2025 7 Infrea Infrea är verksamma på den växande infrastrukturmarknaden inom mark, anläggning, vatten och avlopp med regionalt starka och entreprenörsledda dotterbolag i Sverige. Infreas för närvarande 15 bolag erbjuder produkter, tjänster och service inom infrastruk­ tur och samhällsbyggnad. Affärsstrategin är att äga och utveckla onoterade bolag med en tydlig affär och att genom ett engagerat ledarskap och entreprenörskap driva dessa mot ökad tillväxt och lönsamhet. Januari – mars 2025 • Infrea släpper rapport för Q1 den 29 april därav ingen uppdaterad kvartalsdata. NOTERADE AKTIVA PORTFÖLJEN Mkr (IFRS) 2019 2020 2021 2022 2023 2024 YTD Q1 ’24 YTD Q1 ’25 Delta% Omsättning 612 905 1 264 2 090 2 014 2 078 319 EBITA 9 46 21 94 13 30 −44 EBITA % 1,5 5,1 1,6 4,5 0,6 1,4 −13,6 Nettoskuld 126 144 230 252 335 205 365 Mkr 2019 2020 2021 2022 2023 2024 YTD Q1 ’24 YTD Q1 ’25 Delta% Ägarandel % 17,9 24,0 20,8 20,0 20,0 20,0 20,0 20,0 0,0pp. Antal aktier st 3 000 000 4 009 435 4 019 435 4 019 435 4 019 435 6 029 152 4 019 435 6 029 152 50,0 Anskaffningskostnad 75 100 100 100 100 117 100 117 16,7 Värde aktier 83 102 168 108 60 67 43 78 82,3 Mkr Omsättning 2022 2023 2024 0 250 500 750 1000 Q4Q3Q2Q1 256 299 319 575 569 587 557 529 533 701 618 640 Mkr EBITA 2022 2023 2024 -60 -30 0 30 60 Q4Q3Q2Q1 -39 -45 -44 39 15 17 48 18 22 46 25 34 Styrelseordförande: Tomas Bergström Verkställande direktör: Martin Reinholdsson Byggmästarens styrelserepresentant: Tomas Bergström Första förvärvstidpunkt: Q4 2019 117 Netto investerat Värdering 78 IRR: -9% 0,7x ===== SIDA 8 ===== BYGGMÄSTARE ANDERS J AHLSTRÖM HOLDING AB | DELÅRSRAPPORT JANUARI–MARS 2025 8 Safe Life Safe Life driver och utvecklar en företagsgrupp med fokus på för­ säljning och uthyrning av livräddande hjärtstartare med tillhörande utbildning samt mjukvara för monitorering och service. Bolaget är verksamt i Europa och Nordamerika. Januari – mars 2025 • Omsättning uppgick för perioden till 642 miljoner kronor (316). EBITA, efter engångskostnader, uppgick till 71 miljoner kronor (24). • Ett förvärv har genomförts under perioden och gruppen har nu gjort totalt 32 st förvärv sedan starten 2019. LTM omsättning för aktuell grupp uppgår till ca 2,3 miljarder kronor där den organiska tillväxten under första kvartalet var drygt 10 procent jämfört med samma period föregående år. • Resultatet för perioden påverkas fortsatt av investeringar som gjorts i organisation, system och struktur. Dessa investeringar bedöms vara skalbara, vilket vi redan ser tecken på under perio­ den, med full effekt förväntad från 2025 och framåt. Pro forma EBITA-marginal överstiger 10 procent. • Under perioden har Byggmästaren förvärvat ett mindre antal aktier från minoritetsägare samt utnyttjat teckningsoptioner. • Värderingen ligger kvar på samma nivå som föregående kvartal på den prisnivå som fjärde kvartalets nyemission gjordes på. Nivån har stöd av relevanta multiplar på pro forma LTM/NTM resultat samt andra värderingsmetoder. Styrelseordförande: Tomas Bergström Verkställande direktör: Jimmy Eriksson Byggmästarens styrelserepresentant: Tomas Bergström Första förvärvstidpunkt: Q1 2020 ONOTERADE AKTIVA PORTFÖLJEN 264 Netto investerat Värdering 1 042 IRR: 57% 4x Mkr (IFRS) * 2021 2022 2023 2024 YTD Q1 ’24 YTD Q1 ’25 Delta% Omsättning 126 372 937 1 562 316 642 102,9 EBITA 4 30 66 41 24 71 202,6 EBITA % 3,3 8,0 7,0 2,6 7,4 11,1 3,7pp. Nettoskuld 38 120 595 956 350 1 028 193,7 Mkr 2021 2022 2023 2024 YTD Q1 ’24 YTD Q1 ’25 Delta% Ägarandel % 49,7 49,9 37,8 31,4 34,0 30,1 −3,9pp. Antal aktier st 16 066 667 20 232 334 21 957 608 22 957 607 21 957 608 23 151 483 5,4 Anskaffningskostnad 93 162 212 257 212 264 24,4 Värde aktier 209 384 769 1 033 878 1 042 18,6 Mkr Omsättning 2023 2024 2025 0 100 200 300 400 500 600 700 Q4Q3Q2Q1 159 316 642 362 382 264 255 259 501 Mkr EBITA 2023 2024 2025 -20 0 20 40 60 80 100 Q4Q3Q2Q1 11 23 71 31 -5 2 29 11 3 * Legalt rapporterad redovisning, dvs inga justeringar för eventuella poster av engångskaraktär. ===== SIDA 9 ===== BYGGMÄSTARE ANDERS J AHLSTRÖM HOLDING AB | DELÅRSRAPPORT JANUARI–MARS 2025 9 Team Olivia Med verksamhet i Sverige och Danmark är Team Olivia en av Skandinaviens största vård­ och omsorgskoncerner med fokus på personlig assistans, individ­ och familjeomsorg samt hemomsorg. Verksamheten bedrivs nära kunderna på ett hundratal platser i Sverige och Danmark. Januari – mars 2025 • Delar av verksamheten avyttrades under Q2 2024 till Attendo och Humana. • Omsättning för den kvarvarande verksamheten (affärs om råden personlig assistans och Danmark) uppgick för perioden till 730 miljoner kronor (731). EBITA, för den kvarvarande verksam­ heten uppgick till 27 miljoner kronor (21). • De två kvarvarande affärsområdena arbetar nu självständigt och rapporterar som enskilda enheter. • Värdering av Team Olivia har ökat något drivet av en ökning i intjäningsbasen på rullande tolv, och värdering av jämför­ bara bolag. Team Olivia är skuldfritt med betydande netto­ kassa. ONOTERADE AKTIVA PORTFÖLJEN Mkr (IFRS) * 2019 2020 2021 2022 2023 2024 YTD Q1 ’24 YTD Q1 ’25 Delta% Omsättning 4 770 4 835 4 908 4 952 5 175 3 718 1 330 730 −45,1 EBITA 210 275 306 199 251 80 63 27 −57,2 EBITA % 4,4 5,7 6,2 4,0 4,9 2,2 4,7 3,7 −1,0pp. Nettoskuld n.a. 1 107 1 095 1 231 1 250 −137 1 352 −139 Mkr 2019 2020 2021 2022 2023 2024 YTD Q1 ’24 YTD Q1 ’25 Delta% Ägarandel % 11,0 12,0 16,2 17,0 17,0 17,5 17,0 17,5 0,5pp. Antal aktier st 3 584 226 3 910 062 5 274 123 5 525 131 5 525 131 5 690 987 5 525 131 5 690 987 3,0 Anskaffningskostnad 116 126 216 224 224 154 224 154 −31,1 Värde aktier 110 164 255 254 210 168 210 175 −16,7 Mkr Omsättning 2023 2024 2025 0 500 1 000 1 500 2 000 Q4Q3Q2Q1 1 3301 267 730 920 1 295 1 301 721 1 312 747 Mkr EBITA 2023 2024 2025 -50 0 50 100 150 Q4Q3Q2Q1 63 27 66 10 57 84 25 45 -18 * Legalt rapporterad redovisning, dvs inga justeringar för eventuella poster av engångskaraktär. Styrelseordförande: Gunnel Duveblad Verkställande direktör: Mats Johannesson (PA), Maria Isalena Fagerspang (DK) Byggmästarens styrelserepresentant: Tomas Bergström Första förvärvstidpunkt: Q4 2019 154 Netto investerat Värdering 175 IRR: 2% 1,1x ===== SIDA 10 ===== BYGGMÄSTARE ANDERS J AHLSTRÖM HOLDING AB | DELÅRSRAPPORT JANUARI–MARS 2025 10 Ge-Te Media Ge­Te Media­koncernen består av Mitt i­gruppen, som ger ut ett trettiotal annons finansierade lokaltidningar i Stockholm som varje helg attraherar ungefär 900 000 unika läsare och ger unik annonse­ rad räckvidd till mediaköpare. Januari – mars 2025 • Ge­Te Media­koncernen omsatte under kvartalet 46 miljoner kronor (52). • EBITDA uppgick till -5 miljoner kronor (-13). Även fast full effekt inte är synlig än har man under kvartalet börjat märka av det spar­ och effektiviseringsprogram man genomförde i slutet av 2024. • Den svenska annonsmarknaden fortsätter befinna sig i en avvaktande period som drivs av återhållsam konsumentaktivitet. • Ett av fokusområdena för Ge­Te Media och Mitt i­tidningarna är det nyligt lanserade digitala nyhetsbrevet Mitt i Kvarteret, som möjliggör för läsare att direkt få de senaste lokalnyheterna via kurerade mejl. Hittills har över 20 000 personer prenumererat. • Primär värderingsmetod för Ge­Te Media består av diskonte­ rade framtida kassaflöden vars osäkerhet påverkas av rådande omvärldssituation. ONOTERADE AKTIVA PORTFÖLJEN Mkr (K3) * 2021 2022 2023 2024 YTD Q1 ’24 YTD Q1 ’25 Delta% Omsättning 741 793 778 226 52 46 −12,7 EBITDA 24 10 20 −35 −13 −5 −60,7 EBITDA % 3,3 1,2 2,5 −15,6 −24,7 −11,1 13,6pp. Nettoskuld 116 122 −185 18 18 18 −0,5 Mkr 2021 2022 2023 2024 YTD Q1 ’24 YTD Q1 ’25 Delta% Ägarandel % 66,7 62,7 62,7 83,2 62,7 83,2 20,5pp. Antal aktier st 79 999 79 999 79 999 113 900 79 999 113 900 42,4 Anskaffningskostnad 60 60 60 62 60 62 3,9 Värde aktier 60 90 163 31 63 16 −74,6 Mkr Omsättning 2023 2024 2025 0 75 150 225 300 Q4Q3Q2Q1 52 164 46 224 73 183 39 207 61 Mkr EBITDA 2023 2024 2025 -40 -20 0 20 40 Q4Q3Q2Q1 -13 -19 -5 -1 -34 8 17 3 19 * Värdering inkluderar återlagda utdelningar. Styrelseordförande: Raoul Grünthal Verkställande direktör: Mikael Benckert Byggmästarens styrelserepresentant: Tomas Bergström Första förvärvstidpunkt: Q2 2020 62 Netto investerat Utdelningar Värdering* IRR: 25% 2,1x 113 16 129 * Legalt rapporterad redovisning, dvs inga justeringar för eventuella poster av engångskaraktär. ===== SIDA 11 ===== BYGGMÄSTARE ANDERS J AHLSTRÖM HOLDING AB | DELÅRSRAPPORT JANUARI–MARS 2025 11 Fasticon Fasticon är ett kompetensföretag inriktat på att försörja samhälls­ byggnadssektorn med bemannings­ och rekryteringstjänster runt om i Sverige. Fasticon, genom dotterbolaget Fasticon Kompetens, matchar uppdragsgivare och kandidater oavsett om det gäller rekrytering, karriärväxling, kompetensanalys, interim­eller bemanningsuppdrag. Januari – mars 2025 • Nettoomsättning uppgick för perioden till 46 miljoner kronor (46). • EBITDA uppgick till 4 miljoner kronor (5) vilket motsvarar en EBITDA marginal om 10 procent (12). • Fasticon fortsätter prestera på intäktssidan i en marknad som på fortsatt har präglats av utmaningar. Samtidigt syns viss marginalpress. • Som ett led i bolagets utvecklingsarbete utvärderas löpande olika former av tillväxtplaner genom breddning av kunderbju­ dande till närliggande nischer. • Fasticon värderas mot noterade likartade bolags multiplar där rabatt appliceras för att reflektera skala och att bolaget ej är börsnoterat. ONOTERADE AKTIVA PORTFÖLJEN Mkr (K3) * 2021 2022 2023 2024 YTD Q1 ’24 YTD Q1 ’25 Delta% Omsättning 186 220 208 174 46 46 −0,1 EBITDA 17 30 16 19 5 4 −18,2 EBITDA % 9,4 13,7 7,8 10,6 11,8 9,7 −2,1pp. Nettoskuld 5 −6 4 7 −1 9 −1648,5 Mkr 2021 2022 2023 2024 YTD Q1 ’24 YTD Q1 ’25 Delta% Ägarandel % 91,7 91,7 90,9 91,0 91,0 91,0 0,0pp. Antal aktier st 3 199 3 199 3 169 3 174 3 174 3 174 0,0 Anskaffningskostnad 32 32 31 31 31 31 0,0 Värde aktier 96 115 115 120 100 113 13,0 Mkr Omsättning 2023 2024 2025 0 25 50 75 100 Q4Q3Q2Q1 55 46 46 46 54 40 38 58 44 Mkr EBITDA 2023 2024 2025 0 5 10 15 Q4Q3Q2Q1 7 5 4 5 5 3 3 1 4 * Värdering inkluderar återlagda utdelningar. * Legalt rapporterad redovisning, dvs inga justeringar för eventuella poster av engångskaraktär. Styrelseordförande: Tomas Bergström Verkställande direktör: Henrik Olsson Byggmästarens styrelserepresentant: Tomas Bergström Första förvärvstidpunkt: Q2 2015 32 Netto investerat Utdelningar Värdering* IRR: 35% 5,9x 73 113 186 ===== SIDA 12 ===== BYGGMÄSTARE ANDERS J AHLSTRÖM HOLDING AB | DELÅRSRAPPORT JANUARI–MARS 2025 12 DP Patterning DP Patterning är en Norrköpingsbaserad tillverkare av maskiner och leverantör av elektronikkomponenter, specialiserad på flexibla enlagerskretskort. Företagets maskiner använder en patenterad och egenutvecklad process för att tillverka kretskort, vilket mini­ merar behovet av kemikalier som traditionellt används i etsnings­ processer, till stor del utförda i Asien. Bolaget grundandes, bland andra, av VD Staffan Nordlinder 2008 medan forskningen kring teknologin började 2001. Maskinerna möjliggör kostnadsbesparande kretskortstillverk­ ning, vilket ger kunder ett alternativ till traditionell kretskorts­ tillverkning med betydligt mindre påverkan på miljön. Januari – mars 2025 • Årets första månader har för DP Patterning inneburit säkran­ det av en ny order lagd av en tidigare kund. Den har man även börjat producera till och leverera på, vilket syns i kvartalets omsättning och resultat. • Byggmästaren har under perioden investerat drygt 8 miljoner kronor genom köp av befintliga aktier. Samtliga aktier värde­ ras till anskaffningsvärde. Byggmästaren har en option att på samma villkor investera ytterligare 22 miljoner kronor innan den 30 juni 2025. ONOTERADE AKTIVA PORTFÖLJEN Mkr (K3) * 2021 2022 2023 2024 YTD Q1 ’24 YTD Q1 ’25 Delta% Omsättning 22 21 7 13 2 8 372,9 EBITDA 6 4 −7 −3 −1 2 −287,2 EBITDA % 28,3 18,0 −98,5 −25,3 −60,0 23,8 83,8pp. Nettoskuld −16 −7 −6 −20 0 −26 6635,6 Mkr 2024 YTD Q1 ’24 YTD Q1 ’25 Delta% Ägarandel % 30,8 0,0 42,4 42,4pp. Antal aktier st 3 825 0 5 267 Anskaffningskostnad 22 0 30 Värde aktier 22 0 30 * Legalt rapporterad redovisning, dvs inga justeringar för eventuella poster av engångskaraktär. Styrelseordförande: Tomas Bergström Verkställande direktör: Staffan Nordlinder Byggmästarens styrelserepresentant: Tomas Bergström, Frida Åkerblom Första förvärvstidpunkt: Q4 2024 30 Netto investerat Värdering 30 IRR: 0% 1x Mkr Omsättning 2024 2025 0 5 10 15 20 Q4Q3Q2Q1 2 8 3 7 13 Mkr EBITDA 2024 2025 -5 0 5 10 Q4Q3Q2Q1 -1 2 -2 -1 -3 ===== SIDA 13 ===== BYGGMÄSTARE ANDERS J AHLSTRÖM HOLDING AB | DELÅRSRAPPORT JANUARI–MARS 2025 13 Finansiell information Byggmästaren är ett investmentföretag, vilket gör att räkenska- perna kan vara svåra att analysera självständigt. Det är därför viktigt att i tillägg till investmentbolagets räkenskaper även ana- lysera portföljbolagen. På sida 6 till 12 presenteras mer utförlig information kring portföljbolagen. Med belopp inom parentes avses för resultat- och kassaflödes- poster utfall samma period föregående år och för poster avseende finansiell ställning utfall per senaste årsskifte. För definitioner av nyckeltal se avsnitt Definitioner till nyckeltal, som återfinns på sista uppslaget i denna delårsrapport. Belopp presenteras i miljoner kronor (Mkr) med en decimal om inte annat särskilt anges. Konsolideringsprinciper från och med 1 januari 2024 Från och med den 1 januari 2024 är Byggmästaren ett invest- mentföretag i enlighet med IFRS10 - Investmentföretag. Resultat av övergång till redovisning enligt reglerna om investmentföretag redovisades över resultaträkningen i investmentbolaget 2024. I moderbolaget är räknades de finansiella talen för 2023 om. Koncernen Resultat för det första kvartalet 2025 Koncernens utdelningar uppgick till 0,0 Mkr (32,6). Verklig värde- förändring från finansiella tillgångar uppgick till −65,1Mkr (127,3). Kostnader för investeringsverksamheten exklusive avskrivningar var 5,3 Mkr (6,2 Mkr). De lägre kostnaderna relaterar främst till ökade kostnader föregående för noteringsprocessen. Rörelseresultat för perioden var −70,8Mkr (547,1). Finans nettot var -0,1 Mkr (0,1). Resultat efter finansiella poster var −70,9 Mkr (547,3). Resultatet efter skatt var −70,9 Mkr (548,4). Resultatet föregående år inkluderade en engångseffekt för omräkningsdiffe- renser om 393,3 Mkr Finansiell ställning Eget kapital i koncernen uppgick vid periodens utgång till 2 160,0 Mkr (2 230,9) och soliditeten till 99,1 procent (99,0). Koncernen hade vid utgången av perioden en redovisad netto - kassa på 10,8 Mkr (18,1). Vid periodens utgång uppgick koncer- nens eget kapital per aktie till 296 kr jämfört med 306 kr per aktie den 31 december 2024. Likvida medel utgörs av kassa- och bankmedel och var på balansdagen 10,8 Mkr (18,1). Till följd av ändrade konsoliderings- principer ingår endast moderbolagets kassa i koncernens likvida medel. Byggmästare Anders J Ahlström Invest AB är också en del av investeringsverksamheten och är ägarbolag till samtliga portfölj- bolag utom Fasticon. Inkluderas även Invest uppgår likvida medel till 60,0 Mkr per den sista mars 2025. Av koncernens långfristiga finansiella innehav värderas andelar i noterade och onoterade företag till verkligt värde på balansdagen i enlighet med nivåerna 1 till 3 i IFRS 13 verklig värdehierarki. Värdeförändring redovisas via resultatet. Se även not 4 Finansiella instrument. Moderbolaget Resultat för det första kvartalet 2025 Moderbolagets värdeförändringar var −65,1 Mkr (127,3) och utdel- ningar uppgick till 0,0 Mkr (32,6). Rörelseresultatet för perioden var −70,8 Mkr (153,8). Resultat efter finansiella poster var för perioden −70,8 (153,9) och periodens resultat uppgick till −70,8 Mkr (155,1). Finansiell ställning Totalt eget kapital var på balansdagen 2 160,1 Mkr (2 230,9). Moderbolagets egna kapital har förändrats med periodens total- resultat. Soliditeten uppgick på balansdagen till 99,2 procent (99,2). Likvida medel utgörs av kassa- och bank 10,8 Mkr (18,1) Finansiering Koncernens finansiering har skett i form av intjänade vinstmedel, eget kapital och till mindre del räntebärande banklån. Bygg- mästarens B-aktie noterades på Nasdaq First North GM (ISIN: SE0006510491) den 22 december 2014. I samband med note- ringen på First North emitterade Byggmästaren 2 000 000 nya B-aktier till en kurs om 58 kr per aktie varvid 116 Mkr tillfördes bolagets kassa före avdrag för emissionskostnader. Därutöver har moderbolagets ägare vid koncernens bildande samt senare tillfört Byggmästaren 111,9 Mkr i eget kapital. Den 19 juni 2024 notera- des Byggmästarens B-aktie på Nasdaq Main Market utan att det emitterades några nya aktier. Investeringar och avyttringar Under det första kvartalet gjordes en investering i Safe Life om 7,2 Mkr och i DP Patterning om 7,9 Mkr. Utöver detta ställdes det ut ett konvertibellån till GeTe Media om 18,9 Mkr. ===== SIDA 14 ===== BYGGMÄSTARE ANDERS J AHLSTRÖM HOLDING AB | DELÅRSRAPPORT JANUARI–MARS 2025 14 Övriga placeringar och likvida medel Övriga placeringar består av en andel i PCI IV (endast innehållan- des aktier i Team Olivia samt exponering mot en pågående tvist, avseende ett i PCI IV tidigare innehav, med potentiellt negativt utfall) värderad till 24,6 Mkr samt ett mindre innehav i läkemedels- utvecklingsbolaget Sobrera. Likvida medel i investeringsverksam- heten (Byggmästare Anders J Ahlström Holding och Byggmästare Anders J Ahlström Invest) uppgår den 31 mars till 60,0 Mkr och är placerade i svenska banker. Väsentliga händelser efter periodens utgång Inga händelser efter periodens utgång. Organisation och medarbetare Beräknat som heltider var 4 personer (4) anställda i Investment- bolaget vid periodens utgång, varav 1 kvinnor (1) och 3 män (3). Bolagsstyrning Byggmästaren styrs enligt de regler som anges för bolagsstyrning enligt bolagsordningen, aktiebolagslagen, Nasdaq Stockholm Main Markets regelverk för emittenter, svensk kod för bolagsstyrning samt andra tillämpliga lagar och författningar. Byggmästaren följer svensk kod för bolagsstyrning enligt principen följa eller förklara. Byggmästarens bolagsstyrningsprinciper beskrivs i bolagets bolags- styrningsrapport som återfinns på Byggmästarens hemsida. Risker och osäkerhetsfaktorer För perioden bedöms Byggmästarens risksituation som oförändrad. För analys och diskussion av verksamhetens risksituation hänvisas till not 2 i Byggmästarens årsredovisning för år 2024. Transaktion med närstående Fasticon har sålt bemanningstjänster till Direktpress som är en del av Ge-Te Media för 0,6 Mkr. Övrig information ===== SIDA 15 ===== BYGGMÄSTARE ANDERS J AHLSTRÖM HOLDING AB | DELÅRSRAPPORT JANUARI–MARS 2025 15 Aktiekapitalet uppgår vid periodens slut till 1,457 Mkr, fördelat på 7 287 260 aktier, varav 700 003 A-aktier och 6 587 257 B-aktier. Varje stamaktie av serie A berättigar till en röst och varje stamaktie av serie B berättigar till en tiondels röst. Aktiens utveckling och omsättning Aktien har under det första kvartalet 2025 haft en negativ utveckling från 274 kronor till 251 kronor, en nedgång om cirka 7,7 procent. OMXSPI-index har under motsvarande period haft en nedgång om cirka 1,0 procent. Slutkursen den 31 mars 2025 motsvarar ett börsvärde för Byggmästaren om ca 1 829 miljoner kronor beräknat på 7 287 260 utestående aktier. Under det första kvartalet har 119 126 B-aktier omsatts, vilket på årsbasis motsvarar en omsättningshastighet för B-aktien om 6,5 procent. Följande tabell visar totalavkastning för Byggmästarens aktie (inklusive utdelningar) jämfört med motsvarande tidsperiod för indexet OMXS CAP GI för Stockholmsbörsen totalt. 0 100 200 300 400 500 SEK 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023 2024 2025 Aktieägare Byggmästaren hade vid periodens slut 2 142 aktieägare. De största aktieägarna framgår av följande tabell som är baserad på kända förändringar. Aktiekurs Antal aktier Andel av Ägare 2025-03-31 Antal A aktier Antal B aktier T otalt antal aktier Kapital Röster Mikael Ahlström, privat och genom bolag 400 000 1 646 553 2 046 553 28,1% 41,6% Kari Stadigh, genom bolag 114 722 1 008 242 1 122 964 15,4% 15,9% Martin Bjäringer m familj 57 361 639 826 697 187 9,6% 8,9% Georg Ehrnrooth, genom bolag 57 361 527 336 584 697 8,0% 8,1% Carl Rosvall, genom bolag 57 361 502 205 559 566 7,7% 7,9% Investment AB Spiltan 0 442 309 442 309 6,1% 3,3% Avanza Pension 0 312 159 312 159 4,3% 2,3% Stefan Dahlbo, privat och genom bolag 0 212 270 212 270 2,9% 1,6% Kavaljer Fonder 194 601 194 601 2,7% 1,4% Tomas Bergström, genom bolag 0 183 654 183 654 2,5% 1,4% Summa tio största aktieägare 686 805 5 669 155 6 355 960 87,2% 92,3% Summa övriga ägare 13 198 918 103 931 300 12,8% 7,7% T otalt antal aktier 700 003 6 587 258 7 287 260 100,0% 100,0%Värdeutveckling Förändring av substansvärde, % T otalavkastning för Byggmästa- rens aktie, % T otalavkastning OMXS CAP GI, % 2025 −3 −8 0 2024 10 30 9 2023 −16 −24 17 2022 −1 −28 −23 2021 67 123 39 2020 18 4 12 2019 8 21 34 2018 8 49 −4 2017 20 4 9 2016 25 20 13 2015 34 31 10 Aktien och aktieägare ===== SIDA 16 ===== BYGGMÄSTARE ANDERS J AHLSTRÖM HOLDING AB | DELÅRSRAPPORT JANUARI–MARS 2025 16 Rapport över resultat och totalresultat Notera att jämförelseperioderna är konsoliderade räkenskaper som inte är jämförbara med periodens räkenskaper, se not 1 för mer information. INVESTMENTFÖRETAGET (belopp i tkr) Not Jan - Mar 2025 Jan - Mar 2024 Jan - Dec 2024 Rörelsens intäkter /Förvaltningsverksamheten Förändring av verkligt värde av andelar i portföljbolag 4 −65 110 127 345 206 165 Omvärdering av innehav till verkligt värde vid övergång till invest- mentbolag 6 0 393 335 393 335 Erhållna utdelningar 7 0 32 641 32 641 Nettoomsättning 0 0 14 Övriga intäkter 0 3 18 Summa −65 110 553 324 632 173 Rörelsens kostnader Personalkostnader −3 018 −2 611 −13 574 Övriga externa kostnader −2 368 −3 565 −14 115 Avskrivningar −349 −13 −529 Summa kostnader −5 736 −6 189 −28 218 Rörelseresultat −70 846 547 135 603 955 Finansiella poster Finansnetto −51 127 598 Resultat efter finansiella poster −70 897 547 262 604 553 Bokslutsdispositoner Inkomstskatt 0 1 186 1 548 PERIODENS RESULTAT −70 897 548 448 606 100 (belopp i tkr) Not Jan - Mar 2025 Jan - Mar 2024 Jan - Dec 2024 Övrigt totalresultat Poster som kan komma att omföras till periodens resultat: - 0 0 Omräkningsdifferenser i intresseföretag - −21 238 −21 238 TOTALRESULTAT FÖR PERIODEN −70 897 527 210 584 862 Periodens resultat hänförligt till moderbolagets ägare −70 897 548 448 606 100 Periodens resultat hänförligt till innehav utan bestämmande inflytande - 0 0 Periodens resultat −70 897 548 448 606 100 Resultat per aktie före och efter utspädning, kronor −9,73 75,26 83,17 Totalresultat för perioden hänförligt till moderbolagets ägare −70 897 527 210 584 862 Totalresultat för perioden hänförligt till innehav utan bestämmande inflytande - 0 0 T otalresultat för perioden −70 897 527 210 584 862 Utestående aktier vid periodens utgång, 1000 stycken 7 287 7 287 7 287 Genomsnittligt utestående aktier för perioden, 1000 stycken 7 287 7 287 7 287 ===== SIDA 17 ===== BYGGMÄSTARE ANDERS J AHLSTRÖM HOLDING AB | DELÅRSRAPPORT JANUARI–MARS 2025 17 Rapport över finansiell ställning i sammandrag Notera att jämförelseperioderna är konsoliderade räkenskaper som inte är jämförbara med periodens räkenskaper, se not 1 för mer information. INVESTMENTFÖRETAGET (belopp i tkr) Not 31 Mar 2024 31 Dec 2024 TILLGÅNGAR Anläggningstillgångar Immateriella anläggningstillgångar 71 76 Nyttjanderättstillgångar 3 640 3 900 Materiella anläggningstillgångar 1 339 1 417 Förbättringsutgifter på annans fastighet 110 116 Andelar i intresseföretag 0 0 Andelar i portföljbolag redovisade till verkligt värde via resultatet 4 2 148 121 2 213 231 Andra långfristiga finansiella instrument och placeringar 637 637 Uppskjuten skattefordran 11 325 11 325 Summa anläggningstillgångar 2 165 243 2 230 702 Omsättningstillgångar 0 0 Övriga rörelsefordringar 4 112 4 533 Likvida medel 10 757 18 126 Summa omsättningstillgångar 14 869 22 659 SUMMA TILLGÅNGAR 2 180 111 2 253 361 (belopp i tkr) 31 Mar 2024 31 Dec 2024 EGET KAPITAL OCH SKULDER T otalt eget kapital 2 160 017 2 230 914 - Varav eget kapital hänförligt moderbolagets ägare 2 160 017 2 230 914 - Varav eget kapital hänförligt innehav utan bestämmande infly- tande 0 0 Långfristiga skulder Räntebärande skulder - - Långfristig leasingskuld 2 709 2 953 Uppskjutna skatteskulder 0 0 Summa långfristiga skulder 2 709 2 953 Kortfristiga skulder 0 0 Räntebärande skulder 0 0 Övriga rörelseskulder 17 385 19 495 Summa kortfristiga skulder 17 385 19 495 SUMMA EGET KAPITAL OCH SKULDER 2 180 111 2 253 361 ===== SIDA 18 ===== BYGGMÄSTARE ANDERS J AHLSTRÖM HOLDING AB | DELÅRSRAPPORT JANUARI–MARS 2025 18 Rapport över förändring i eget kapital Notera att jämförelseperioderna är konsoliderade räkenskaper som inte är jämförbara med periodens räkenskaper, se not 1 för mer information. INVESTMENTFÖRETAGET (belopp i tkr) Jan-Mar 2025 Jan - Mar 2024 Jan-Dec 2024 Ingående eget kapital - moderföretagets ägare 2 230 914 1 655 525 1 655 525 Periodens totalresultat −70 897 527 210 584 862 Ägarförändring i dotterföretag - 0 0 Övrig förändring i eget kapital i intresseföretag - - 0 Utgivande/återköp av teckningsoptioner - 0 0 Emissionslikvid vid inlösen av optionsprogram - - 0 Utdelning till moderbolagets ägare 0 0 −9 473 Utgående eget kapital - moderföretagets ägare 2 160 016 2 182 735 2 230 914 Ingående eget kapital - innehav utan bestämmande inflytande 0 149 478 149 478 Övergång till Investmentföretag enligt IFRS10 −149 478 −149 478 Periodens totalresultat - 0 0 Inbetald nyemission i dotterföretag - - 0 Ägarförändring i dotterföretag - 0 0 Utdelning till innehav utan bestämmande inflytande i dotterföretag - 0 0 Utgående eget kapital - innehav utan bestämmande inflytande 0 0 0 UTGÅENDE EGET KAPITAL 2 160 016 2 182 735 2 230 914 ===== SIDA 19 ===== BYGGMÄSTARE ANDERS J AHLSTRÖM HOLDING AB | DELÅRSRAPPORT JANUARI–MARS 2025 19 Rapport över kassaflöden Notera att jämförelseperioderna är konsoliderade räkenskaper som inte är jämförbara med periodens räkenskaper, se not 1 för mer information. INVESTMENTFÖRETAGET (belopp i tkr) Not Jan - Mar 2025 Jan - Mar 2024 Helår 2024 Den löpande verksamheten Resultat efter finansnetto −70 897 547 262 604 553 Återläggning av resultatposter som inte utgör kassaflöde 65 476 −521 980 −585 026 Betald inkomstskatt - - - Kassaflöde från den löpande verksamheten före förändringar av rörelsekapital −5 421 25 282 19 527 Kassaflöde från förändringar i rörelsekapital −1 568 1 824 −2 204 Kassaflöde från den löpande verksamheten −6 989 27 106 17 323 Investeringsverksamheten Förvärv av andelar i intresseföretag - - - Förvärv av ägarintressen i övriga företag - - - Försäljning av dotterbolag - - −57 Kassaflöde från övriga finansiella investeringar - - −512 Investeringar i immateriella anläggningstillgångar - - - Investeringar i övriga anläggningstillgångar - - −1 679 Kassaflöde från investeringsverksamheten 0 0 −2 248 (belopp i tkr) Not Jan - Mar 2025 Jan - Mar 2024 Helår 2024 Finansieringsverksamheten Utgivande av teckningsoptioner - - - Återköp av teckningsoptioner - - - Betald utdelning till aktieägare - - −9 473 Amortering av leaseskuld −380 - −441 Förändring av kort- och långfristig upplåning - −46 066 −46 066 Kassaflöde från finansieringsverksamheten −380 −46 066 −55 980 Periodens kassaflöde −7 369 −18 960 −40 905 Likvida medel vid periodens början 18 126 304 058 304 058 Övergångseffekt till Investmentföretag −245 027 Likvida medel vid periodens slut 10 757 285 098 18 126 ===== SIDA 20 ===== BYGGMÄSTARE ANDERS J AHLSTRÖM HOLDING AB | DELÅRSRAPPORT JANUARI–MARS 2025 20 Resultaträkning MODERBOLAGET (belopp i tkr) Not Jan-Mar 2025 Jan - Mar 2024 Jan - Dec 2024 Rörelsens intäkter /Förvaltningsverksamheten Erhållna utdelningar 6 0 32 641 32 641 Intäkter 0 0 14 Förändring i verkligt värde avseende finansiella tillgångar värderade till verkligt värde via resultaträkningen 4 −65 110 127 345 206 165 Summa intäkter −65 110 159 986 238 820 Förvaltningskostnader Personalkostnader −3 018 −2 611 −13 574 Övriga externa kostnader −2 627 −3 565 −14 291 Avskrivningar −89 −13 −182 Summa förvaltningskostnader −5 735 −6 189 −28 047 Rörelseresultat −70 845 153 797 210 773 Ränteintäkter 66 474 1 103 Räntekostnader 0 −347 −348 Resultat efter finansiella poster −70 779 153 924 211 527 Bokslutsdispositioner: 0 0 0 Återföring periodiseringsfond 0 0 1 755 Resultat före skatt −70 779 153 924 213 282 Inkomsskatt 0 1 186 1 186 Periodens resultat −70 779 155 110 214 469 Periodens totalresultat −70 779 155 110 214 469 ===== SIDA 21 ===== BYGGMÄSTARE ANDERS J AHLSTRÖM HOLDING AB | DELÅRSRAPPORT JANUARI–MARS 2025 21 Balansräkning MODERBOLAGET (belopp i tkr) Not 31 -mar 2025 31 -Dec 2024 TILLGÅNGAR Anläggningstillgångar Immaterialla och materiella anläggningstillgångar 1 520 1 609 Andelar i dotterföretag värderade till verkligt värde via resultatet 4 2 148 121 2 213 231 Andra långfristiga finansiella instrument och placeringar 637 637 Utlåning till koncernföretag 0 0 Uppskjuten skattefordran 11 325 11 325 Summa anläggningstillgångar 2 161 603 2 226 802 Fordringar hos koncernföretag Likvida medel 10 757 18 126 Summa omsättningstillgångar 15 202 22 770 SUMMA TILLGÅNGAR 2 176 804 2 249 572 (belopp i tkr) Not 31 -mar 2025 31 -Dec 2024 Bundet eget kapital Aktiekapital 1 457 1457 Fritt eget kapital 0 0 Överkursfond 221 447 221447 Balanserat resultat 2 008 026 1793854 Årets resultat −70 779 214173 T otalt eget kapital 2 160 152 2230931 Kortfristiga skulder Leverantörsskulder och övriga skulder 1471 1438 Skulder till koncernföretag 12560 12560 Förutbetalda intäkter och upplupna kostnader 2638 4644 Summa kortfristiga skulder 16 669 18 642 SUMMA EGET KAPITAL OCH SKULDER 2 176 821 2 249 572 ===== SIDA 22 ===== BYGGMÄSTARE ANDERS J AHLSTRÖM HOLDING AB | DELÅRSRAPPORT JANUARI–MARS 2025 22 Förändring i eget kapital MODERBOLAGET (belopp i tkr) Jan - Mar 2025 Jan - Mar 2024 Jan - Dec 2024 Ingående eget kapital 2 230 931 2 026 231 2 026 231 Effekt av principbyte 0 0 0 Ingående eget kapital efter principbyte 2 230 931 2 026 231 2 026 231 Periodens totalresultat −70 779 155 110 214 173 Utdelning till moderföretagets ägare 0 0 −9 473 Utgivande av teckningsoptioner - - 0 Återköp av utgivna teckningsoptioner - - 0 Utgående eget kapital 2 160 152 2 181 340 2 230 931 ===== SIDA 23 ===== BYGGMÄSTARE ANDERS J AHLSTRÖM HOLDING AB | DELÅRSRAPPORT JANUARI–MARS 2025 23 Noter NOT 1 REDOVISNINGSPRINCIPER Byggmästaren följer de av EU godkända International Financial Reporting Standards (IFRS) samt tolkningar till dessa utfärdade av International Financial Reporting Interpretations Committee (IFRIC). Vidare har koncernredovisningen upprättats i enlighet med svensk lag genom tillämpning av Rådet för finansiell rapporterings rekommendation RFR 1, kompletterande redovisningsregler för koncerner. Moderbolaget tillämpar Årsredovisnings-lagen och RFR 2 Redovisning för juridiska personer. Denna delårsrapport är upprättad i enlighet med årsredo- visningslagen och International Accounting Standards (IAS) 34. Moderbolagets och koncernens redovisningsprinciper och beräk- ningsprinciper för rapporten är oförändrade jämfört med senast avgiven årsredovisning annat än avseende nedanstående föränd- ring relaterat till regleringar kring Investmentföretag. Koncernredovisningen Från och med första kvartalet 2024 har Byggmästaren styrelse bedömt att Byggmästaren uppfyller kriterierna enligt IFRS 10 för ett Investmentföretag. Ett Investmentföretag ska inte konsolidera sina dotterbolag enligt IFRS 10 eller tillämpa IFRS 3, Rörelseför- värv, när det erhåller bestämmande inflytande över ett annat bolag, med undantag för dotterbolag som tillhandahåller tjänster med koppling till Investmentföretagets investeringsverksamhet. Ett Investmentföretag värderar istället sina portföljbolag till verkligt värde enligt IFRS 9 Finansiella instrument. Följande överväganden har tagits i beaktande vid bedömningen att Byggmästaren ska klassificeras som ett Investmentföretag: • Byggmästaren är ett investmentbolag som är en långsiktig engagerad ägare i mindre och medelstora onoterade bolag. Byggmästaren affärsidé är att ge en god riskjusterad avkastning till sina aktieägare genom kapitaltillväxt och/eller investeringsin- täkter, främst genom att investera i verksamheter där Bygg- mästaren kan fungera som en engagerad ägare, i mindre och medelstora onoterade och noterade företag. • Från och med 2024 baseras beräkningen av Byggmästaren sub- stansvärde på att alla portföljbolag värderas till verkligt värde via resultatet. • Från och med 2024 har Byggmästaren en dokumenterad exitstrategi för alla sina portföljbolag. Strategin innebär att ett portföljinnehav ska avyttras när det kan ske till ett värde som överstiger Byggmästaren långsiktiga värdering av innehavet, med hänsyn till: - Byggmästarens avkastningskrav - Byggmästarens inflytande i portföljbolaget - Byggmästarens möjligheter till en avyttring i framtiden - Risk - Byggmästarens alternativa investeringsmöjligheter. Regelbunden uppföljning görs av exitstrategin för varje portfölj- bolag. Byggmästaren har inte och har inte haft innehav i andra investmentbolag som ska konsolideras. Förändringen är endast framåtriktad varför jämförelseperiod- erna inte räknats om. Vid övergången redovisades en omvärde- ringseffekt i resultaträkningen om 393,3 mkr. Frivillig ändring av redovisningsprincip i moderbolaget Moderbolagets principer för redovisning av investeringar i portfölj- bolag (dotterbolag, intressebolag och övriga finansiella tillgångar) har frivilligt ändrats så att samtliga investeringar i andelar i port- följbolag nu redovisas till verkligt värde via resultatet på samma sätt som i Investmentföretaget. Tidigare redovisades innehav i dotterbolag till det lägsta av anskaffningsvärdet och verkligt värde. Den frivilliga ändringen har gjorts för att förenkla och förbättra den finansiella rapporteringen av moderbolagets balans och resultat och därmed ge bättre överensstämmelse med Investmentföreta- gets finansiella rapporter vilket främjar överskådligheten. Jämförelseperiodernas resultat- och balansräkningar har räknats om i enlighet med de nya redovisningsprinciperna. Se Not 5 för uppgift om påverkan på resultat och balans som följd av ändrad redovisningsprincip. Värdering av balansposter har skett till anskaffningsvärde med hänsyn taget till eventuellt nedskrivningsbehov utom vad gäller finansiella instrument. Verkligt värde för finansiella instrument överensstämmer i allt väsentligt med redovisat värde i koncernen. Inga förändringar har skett under perioden av kategoriseringen av finansiella instrument. Finansiella instrument värderas i enlighet med nivåerna 1 till 3 i IFRS verklig värdehierarki. Marknadsvärdesförändringar redovisas över resultatet. ===== SIDA 24 ===== BYGGMÄSTARE ANDERS J AHLSTRÖM HOLDING AB | DELÅRSRAPPORT JANUARI–MARS 2025 24 NOT 2 RAPPORTERING AV RÖRELSESEGMENT All verksamhet i företaget anses utgöra ett enda segment. NOT 3 LEASINGAVTAL Tillämpning av IFRS 16 Leasingavtal innebär per balansdagen redovisning av nyttjanderättstillgångar om 3 640 tkr (3 900) och leasing skulder om 3 425 tkr (3 806). Avskrivningar på nyttjande- rättstillgångar har gjorts med -260,0 tkr (-0,0). NOT 4 FINANSIELLA INSTRUMENT Finansiella instrument värderade till verkligt värde via resultatet utgörs per balansdagen dels av direkta innehav av andelar noterade på börs i form av innehavet i Green Landscaping och Infrea, dels av direkta innehav i onoterade företag i form av innehaven i Team Olivia, Safe Life, Fasticon, Ge-Te Media och DP Patterning. Investeringar redovisade under denna rubrik har utifrån sina kontraktsenliga kassaflöden och koncernens affärsmodell för det givna instrumentet hänförts till IFRS 9 kategori ”Other” och värde- ras enligt denna till verkligt värde i enlighet med nivå 1-3 i IFRS13 värderingshierarki, med periodens värdeförändring redovisad via resultatet. För andelar noterade på börs har värdering skett utifrån aktuell börskurs och tillhör värdenivå 1. Innehav i den onoterade aktiva portföljen är noterade enligt värdenivå 3. Värderingen sker konti- nuerligt och offentliggörs i samband med kvartalsrapporter. Alla värderingar i nivå 3 baseras på antaganden och bedömningar som ledningen anser vara rimliga utifrån de omständigheter som råder vid tidpunkten. Stor vikt läggs vid nyligen genomförda mark- nadsmässiga transaktioner i bolaget t.ex. nyemission eller förvärv av existerande aktier. Andra värderingsmetoder inkluderar att diskontera förväntade kassaflöden med en relevant diskonterings- ränta samt att använda multiplar (EV/EBITDA, EV/EBITA, EV/EBIT) från en jämförelsegrupp bestående av noterade bolag aktiva inom samma bransch. I övriga innehav inkluderas innehavet i fonden PCI IV och Sobrera. Fonden PCI IV har värderats genom dess underlig- gande tillgångar och Sobrera till 25 procent av anskaffningsvärde. Andelar i portföljbolag Marknadsvärde 31 mars 2024 Ägarandel, % Värderingsmodell Input Värdeförändring från 1 jan 2025 Värdenivå, ev förflyttning Noterade aktiva portföljen Green Landscaping 582 584 16,1% Aktiekurs −62 289 1 Infrea 78 379 20,0% Aktiekurs 11 455 1 Summa noterade aktiva portföljen 660 963 −50 833 Onoterade aktiva portföljen Fasticon 113 000 91,0% Peers-multipel EBITDA-multipel −7 000 3 Ge-Te Media 16 000 83,2% DCF Kassaflöde / WACC −15 000 3 Safe Life 1 041 817 30,1% Senaste emission - 8 724 3 DP Patterning 29 784 42,4% Anskaffningsvärde - 7 932 3 Team Olivia 175 000 17,5% Substansvärden/ Peers-multipel EBITA-multipel 7 000 3 Summa onoterade aktiva portföljen 1 375 601 1 657 Övriga innehav 29 551 Substansvärden /Anskaffningsvärden substansvärde / anskaffningsvärde 0 3 Dotterbolag* värderade till verkligt värde 82 007 100,0% −15 933 T otalt 2 148 121 −65 110 * Dotterbolag är Byggmästare Anders J Ahlström Invest AB För att illustrera effekten av förändringar i de viktigaste indata som används vid värderingen av nivå 3-tillgångar, utfördes en känslighetsanalys av förändringar i multiplar. Vid en minskning av multiplarna med 10% minskade verkligt värde med 7%. Byggmästaren har principer för överföringar mellan nivåer i vär- dehierarkin, baserade på datumet för händelsen eller förändringen i omständigheter som initierar överföringen. Överföringar mellan nivåer sker när det finns förändringar i indata som används vid vär- deringen, såsom övergång från observerbara till icke-observerbara indata eller tvärtom. ===== SIDA 25 ===== BYGGMÄSTARE ANDERS J AHLSTRÖM HOLDING AB | DELÅRSRAPPORT JANUARI–MARS 2025 25 Beräkning av verkligt värde De tillgångar som värderas till verkligt värde avser portföljbolagen. Finansiella instrument värderade till verkligt värde, klassificeras i en värderingshierarki utifrån hur värderingen görs. De olika nivå- erna i hierarkin definieras enligt följande: • Noterade priser (ojusterade) på aktiva marknader för identiska tillgångar eller skulder (nivå 1). • Andra observerbara data för tillgången eller skulder än noterade priser inkluderade i nivå 1, antingen direkt (dvs. som prisnote- ringar) eller indirekt (dvs. härledda från prisnoteringar) (nivå 2). • Data för tillgången eller skulden som inte baseras på observer- bara marknadsdata (dvs. ej observerbara data) (nivå 3). Portföljbolagen värderas i nivå 3, dvs värderingen baseras inte på observerbara marknadsdata. Det verkliga värdet på andelar i portföljbolag som beräknats motsvarar det belopp som förväntas tillfalla Byggmästaren om en exit av samtliga investeringar genomfördes per balansdagen. Förändring finansiella tillgångar värderade till verkligt värde via resultaträkningen i nivå 3. Värdehierarki 3 Jan - Mar 2025 Jan - Mar 2024 Ingående verkligt värde på portföljbolagen 1 403 495 1 295 771 Förvärv 15 087 0 Försäljningar 0 0 Orealiserad värdeförändring via resultaträk- ningen −13 430 −5 212 Utgående verkligt värde på portföljbolagen 1 405 151 1 290 559 forts. not 4 NOT 5 OMVÄRDERING AV INNEHAV TILL VERKLIGT VÄRDE VID ÖVERGÅNG TILL INVESTMENTBOLAG Övergångseffekt Fasticon 100 235 Safe Life 411 432 GeTe Media −169 054 Infrea −28 083 Utbokning omräkningsdifferenser i intressebolag 21 238 Invest, Mitt Alby & Byggnads 57 566 Omvärdering av innehav till verkligt värde vid övergång till investmentbolag 393 335 NOT 6 ERHÅLLNA UTDELNINGAR Investmentbolaget har under 2025 ännu ej erhållit några utdel- ningar. Dessa förväntas under Q2. ===== SIDA 26 ===== BYGGMÄSTARE ANDERS J AHLSTRÖM HOLDING AB | DELÅRSRAPPORT JANUARI–MARS 2025 26 Flerårsöversikt och nyckeltal 2025 jan-mar 2024 jan-dec 2023 jan-dec 2022 jan-dec 2021 jan-dec 2020 jan-dec 2019 jan-dec 2018 jan-dec 2017 jan-dec 2016 jan-dec Substansvärde per aktie, kr 297 307 278 330 335 200 170 157 145 121 Förändring substansvärde, % −3% 10% −16% −2% 67% 18% 8% 8% 20% 25% Aktiekurs, kr 251 274 210 275 383 171,5 166 138 93,25 90 Aktiekurs i procent av substansvärdet, % 85% 89% 76% 83% 114% 86% 98% 88% 64% 74% Utdelning, kr 1,30 1,10 2,00 - 0,80 0,70 0,65 0,60 0,53 Börsvärde, mkr 1 829 1 997 1 530 2 004 2 699 1 202 1 163 967 653 630 Substansvärde, mkr 2 163 2 234 2 026 2 402 2 363 1 404 1 191 1 099 1 016 850 Antal A-aktier vid periodens utgång, st 700 003 700 003 700 003 700 003 700 003 700 003 700 003 700 003 700 003 700 003 Antal B-aktier vid periodens utgång, st 6 587 257 6 587 257 6 587 257 6 587 257 6 587 257 6 307 257 6 307 257 6 306 186 6 304 736 6 304 736 Genomsnittligt totalt antal aktier, st 7 287 260 7 287 260 7 287 260 7 287 260 7 046 383 7 007 260 7 007 010 7 005 706 7 004 739 7 004 049 ===== SIDA 27 ===== BYGGMÄSTARE ANDERS J AHLSTRÖM HOLDING AB | DELÅRSRAPPORT JANUARI–MARS 2025 27 I delårsrapporten presenteras ett antal finansiella nyckeltal och mått som inte är definierade enligt IFRS. Byggmästaren anser att dessa nyckeltal och mått ger värdefull kompletterande information till investerare och bolagets ledning att analysera bolagets verk- samhet. Eftersom inte alla företag beräknar finansiella nyckeltal och mått på samma sätt, är dessa inte alltid jämförbara. IFRS-mått Eget kapital per aktie - Totalt eget kapital dividerat med antalet utestående aktier vid ett givet tillfälle. Används för att kunna följa utveckling justerat för utspädning och ändrat antal aktier. Aktiekurs i % av substansvärdet per aktie - Aktiekursen för en given tidpunkt dividerat med Substansvärdet per aktie för samma tidpunkt. Tydliggör eventuella skillnader mellan börsvärdering och bokfört värde sett till substansvärde. Resultat per aktie - Resultat efter skatter dividerat med antalet utestående aktier vid ett givet tillfälle. Ger en överblick av resultat justerat för utspädningseffekter. Alternativa Prestandamått (APM) IRR - Internal Rate of Return är en årlig genomsnittlig avkastning över en given tidperiod, och kan beskrivas som internräntan som en viss investering genererat. IRR tar hänsyn till värdemässiga in-och utflöden och påverkas av när de uppstått sett ur ett tidsper- spektiv, och används för att följa värdeprestanda i investeringar. MMx - Money Multiple, kvoten där totala värdemässiga utflöden divideras på totala värdemässiga inflöden i ett visst instrument. Lönsamhetsmåttet tar inte hänsyn till värdena ur ett tidsperspek- tiv. Används för att jämföra nuvarande värdering med totalt netto investerat kapital för en viss investering. Börsvärde - Produkten av aktiekursen multiplicerat med totala antalet aktier vid en given tidpunkt. Används för att följa totalvär- dering av samtliga aktier. EBITA - Rörelseresultatet innan avskrivningar på immateriella tillgångar, räntenetto, och skatter. Tydliggör resultat opåverkat av fluktuationer i materiella avskrivningar. EBITA-marginal - Rörelseresultatet innan avskrivningar på immateriella tillgångar, räntenetto, och skatter som andel av omsättningen. Tydliggör lönsamhetsgrad för givet mått sett till omsättning. EBITDA - Rörelseresultatet innan samtliga avskrivningar, ränte- netto, och skatter. Används för att tydliggöra resultat opåverkat av fluktuationer i avskrivningar. EBITDA-marginal - Rörelseresultatet innan samtliga avskrivningar, räntenetto, och skatter som andel av omsättningen. Tydliggör lönsamhetsgrad för givet mått sett till omsättning. Nettoskuld - Räntebärande skulder subtraherat med likvida medel. Positivt belopp innebär att den räntebärande skulden är större än summan av de likvida medlen. Används som mått på belåningsgrad. Nettokassa - Likvida medel subtraherat med räntebärande skulder. Positivt belopp innebär att de likvida medlen är större än summan av de räntebärande skulderna. Används som ett likviditetsmått. Netto investerat - För ett innehav nettot mellan totalt investerat kapital och potentiella försäljningar av aktier. Alltså anskaffnings- värdet för den nuvarande ägarpositionen i bolaget, som ej påverkas av utdelningar. Används vid beräkning av IRR samt MMx. Genomsnittligt totalt antal aktier - Genomsnitt av totala antalet utestående aktier för en given tidsperiod. Används för att rensa för fluktuationer i antal aktier under given period. Definitioner till nyckeltal OMXSPI - Svenskt avkastningsindex beräknat som sammanvägda värdet av samtliga aktier noterade på Stockholmsbörsen. OMXSPI är ett prisindex som inte tar hänsyn till utdelningar. Används för att ge en överblick av total börsrörelse. OMXCAPGI - är ett totalavkastningsindex och tar hänsyn till utdel- ningar, där dessa återinvesteras vid utdelningstillfället. Används som jämförelsemått med hänsyn till Byggmästarens utdelningar. Substansvärde - Totala marknadsvärdet av Byggmästarens till- gångar, och består av noterade samt onoterade tillgångar, likvida medel, övriga nettotillgångar, och andra placeringar vid en given tidpunkt. Substansvärdet är värderat till verkligt värde, och ger en överblick över hur totala portföljen utvecklas. Substansvärde per aktie - Substansvärdet delat på totala antalet utestående aktier. Används för att kunna följa utveckling justerat för utspädning och ändrat antal aktier. T otalavkastning - Sammanlagd avkastning med hänsyn till såväl kapitalvinster som utdelningar, och används för att följa utveckling med hänsyn till Byggmästarens utdelningar. ===== SIDA 28 ===== BYGGMÄSTARE ANDERS J AHLSTRÖM HOLDING AB | DELÅRSRAPPORT JANUARI–MARS 2025 28 Kalendarium Delårsrapport Q1 .................................................................2025-04-25 Delårsrapport Q2 ................................................................ 2025-08-22 Delårsrapport Q3 ................................................................ 2025-10-24 Bokslutskommuniké .......................................................... 2026-01-30 Information Finansiella rapporter publiceras på byggmastaren.com Adress: Sturegatan 18, 114 36 Stockholm E-post: info@byggmastaren.com Telefon: +46 42 – 21 00 08 Investor Relations: ir@byggmastaren.com Denna information är sådan information som Byggmästare Anders J Ahlström Holding AB (publ) är skyldig att offentliggöra enligt EU:s marknadsmissbruksförordning. Denna rapport är inte granskad av revisor Informationen lämnades för offentliggörande av bolagets verkställande direktör den 25 april 2025, kl 08:3030