===== SIDA 1 ===== Årsredovisning 2025 Cinclus Pharma Holding AB (publ) ===== SIDA 2 ===== Översikt Aktien Förvaltningsberättelse Finansiell redovisning OrdlistaBolagsstyrning Cinclus Pharma | Årsredovisning 2025 2 Vi vill ge människor med refluxsjukdom ett liv utan begränsningar ===== SIDA 3 ===== Översikt Aktien Förvaltningsberättelse Finansiell redovisning OrdlistaBolagsstyrning Cinclus Pharma | Årsredovisning 2025 3 Innehåll Översikt 3 Året i Korthet 4 Vd har ordet 6 Marknad 8 Svår erosiv refluxsjukdom 9 Sjukdomen påverkar livskvaliteten 10 19 miljoner söker vård 11 Kommersiell strategi 12 Strategiskt partnerskap med Zentiva 13 Produkt 14 Steget in i sen klinisk utveckling 15 Fas III-programmet har inletts 16 Rekrytering till studie går enligt plan 17 Hållbarhet 18 Hållbarhet för individer och samhälle 19 FN:s globala utvecklingsmål 20 Aktie och ägare 21 Förvaltningsberättelse 24 Bolagsstyrning 35 Finansiell redovisning 45 Koncernens finansiella rapporter 46 K o n c e r n e n s n o t e r 50 Moderbolagets finansiella rapporter 71 Moderbolagets noter 75 Styrelsens och vd:s intygande 81 Revisionsberättelse 82 Årsstämma 85 Ordlista 86 ===== SIDA 4 ===== Översikt Aktien Förvaltningsberättelse Finansiell redovisning OrdlistaBolagsstyrning Cinclus Pharma | Årsredovisning 2025 4 Året har inneburit flera viktiga steg i Cinclus Pharmas utveckling, med initiering av bolagets första fas III-studie, ett strategiskt licensavtal med Zentiva för den europeiska marknaden samt klartecken för kommersialisering i Kina. Året i korthet Q1 » Alla tredjepartsavtal med leverantörer för bolagets fas III- studie signerade. » Cinclus Pharma presenterade vid det medicinska mötet 14th Expert Strategies in Endoscopy, Gastrointestinal and Liver Disorder i Kansas City. » Rådgivande möte med brittiska National Institute for Health and Care Excellence, NICE om pris och subvention för linaprazan glurate. Q2 » Avtal om strategisk allians och licensavtal med Zentiva för kommersialisering av linaprazan glurate i Europa. Det totala transaktionsvärdet är upp till 220 miljoner EUR samt royalties på omkring 20 procent. » Cinclus Pharma beviljades undantag för att genomföra pediatriska studier för behandling av H. pylori-infektion av både den europeiska och amerikanska läkemedelsmyndigheten. » Publicering av en vetenskaplig artikel med resultat från fas II-studien som visar hög grad av läkning bland patienter med svår refluxsjukdom. » Cinclus Pharma deltog på DDW 2025 (Digestive Disease Week) i San Diego, där bolaget presenterade data som bekräftar linaprazan glurates effektiva syrablockerande egenskaper samt lovande resultat för den förbättrade tablettformulering som tagits fram inför fas III och framtida lansering. » Cinclus Pharma sponsrade en gastroenterologisk konferens arrangerad av GIE, Gatherings in Esophagology, som hölls i Frankrike. Q3 » I augusti meddelade Cinclus Pharma att bolaget fått positiv respons från regulatoriska myndigheter vilket innebar att fas III-studien, HEEALING 1, kan inledas i Europa. » Första patienten med erosiv GERD screenades i fas III- studien i september. Q4 » Första patienten i fas III-studien HEEALING 1, doserades i oktober. » De positiva resultaten med den opimerade tablettformuleringen av linaprazan glurate presenterades i ett vetenskapligt abstract på United European Gastroenterology Week (UEGW) i Berlin. » Cinclus Pharma får positiv återkoppling från FDA efter ett nyligen genomfört CMC möte (Chemistry, Manufacturing and Controls). » I november presenterades ett abstract, sponsrat av Cinclus Pharma, vid ISPOR 2025-konferensen i Glasgow som lyfter fram kliniska och ekonomiska kostnader vid behandlingsmisslyckanden med PPI hos patienter med svår erosiv GERD. » I december höll Cinclus Pharma ett digitalt event där Professor Prateek Sharma från Cancer Center i Kansas City delade insikter om det otillfredsställda medicinska behovet hos patienter med erosiv GERD samt potentialen hos linaprazan glurate. » Magnus Christensen rekryterades till ny CFO med tillträde under våren 2026. » Linaprazan glurate inkluderades på Kinas nationella ersättningslista för behandling av GERD vilket innebär att produkten förväntas lanseras i Kina under 2026. “Med initieringen av vår första fas III- studie och det strategiska licensavtalet med Zentiva har Cinclus Pharma tagit viktiga steg mot en framtida kommersialisering” Christer Ahlberg vd Cinclus Pharma ===== SIDA 5 ===== Översikt Aktien Förvaltningsberättelse Finansiell redovisning OrdlistaBolagsstyrning Cinclus Pharma | Årsredovisning 2025 5 Nyckeltal för koncernen 487 MSEK I LIKVIDA MEDEL 45 MEDARBETARE 3) 84% FoU AV OPERATIVA KOSTNADER 2) 2) Exklusive transaktionskostnader i samband med Zentivaaffären. 3) Varav 21 anställda och 24 konsulter knutna nära bolaget vid årets utgång. Koncernens siffror i sammandrag 2025 2024 Nettoomsättning, TSEK 57 470 4 580 Rörelseresultat (EBIT), TSEK − 199 558 − 169 639 Årets resultat, TSEK − 183 972 − 168 031 Operativa kostnader, TSEK −255 650 − 173 511 Forsknings- och utvecklingskostnader/operativa kostnader % 84% 79% Kassaflöde från den löpande verksamheten, TSEK −74 647 − 178 367 Likvida medel vid årets slut, TSEK 487 254 566 716 Kassalikviditet % 392% 1320% Eget kapital, TSEK 369 391 555 330 Soliditet % 68% 92% Medeltal heltidsanställda under året 19 13 Genomsnittligt antal stamaktier före utspädning 46 537 789 37 048 341 Genomsnittligt antal stamaktier efter utspädning 46 564 368 37 060 299 Antal stamaktier i slutet av året före utspädning 46 537 789 46 537 789 Antal stamaktier i slutet av året efter utspädning 46 564 368 46 561 439 Årets resultat per stamaktie före utspädning 1), SEK −3,95 −4,54 Årets resultat per stamaktie efter utspädning 1), SEK −3,95 −4,54 1) Årets resultat per aktie före och efter utspädning är definierat i IFRS. Övriga nyckeltal i ovanstående tabell är alternativa nyckeltal och således inte definierade i IFRS, se vidare avsnitt för definitioner och avstämning av nyckeltal och alternativa nyckeltal längre fram i denna rapport. ===== SIDA 6 ===== Översikt Aktien Förvaltningsberättelse Finansiell redovisning OrdlistaBolagsstyrning Cinclus Pharma | Årsredovisning 2025 6 Det gångna året har präglats av betydande framsteg för Cinclus Pharma. Vår första fas III-studie har fått en lovande start och vi räknar med att kunna presentera toplineresultat under årets andra hälft. Det strategiska licensavtalet med Zentiva skapar starka förutsättningar för en framgångsrik kommersialisering i Europa och lägger en solid grund även för andra marknader. Efter att linaprazan glurate inkluderats på Kinas nationella ersättningslista planerar vår kinesiska partner att lansera produkten på marknaden under 2026. Med en överlägsen syrakontroll jämfört med befintliga behandlingsalternativ har linaprazan glurate potential att möta det betydande medicinska behovet hos patienter som lider av de svårare formerna av erosiv GERD, vilket vi har som målsättning att bekräfta i den pågående fas III-studien. Förbättrad syrakontroll - en betydande marknadsmöjlighet Marknaden för läkemedel mot erosiv GERD är omfattande, med stora patientgrupper som ofta behöver långvarig behandling eftersom det är en kronisk sjukdom. Historiskt har läkemedel som erbjuder förbättrad syrakontroll nått betydande försäljningsframgångar, eftersom bättre syrakontroll direkt bidrar till både symtomlindring och läkning. Den utveckling vi nu ser för första generationens PCAB (kaliumkompetitiva syrablockerare), som är på väg att ta över marknaden från protonpumpshämmare, är helt i linje med denna trend. På god väg mot fas III-resultat Linaprazan glurate är nästa generations PCAB och har i våra kliniska studier visat en förmåga att erbjuda nära 24 timmars syrakontroll med pH över 4, något som inget annat syra- hämmande läkemedel på marknaden har demonstrerat med godkänd dosering för behandling av GERD. Nuvarande behandlingsalternativ med protonpumpshämmare samt första generationens PCAB ger enligt studiedata otillräcklig syrakontroll för patienterna under 7-13 respektive 4-7 av dygnets timmar. Linaprazan glurate ger däremot ett skydd av matstrupen under 96 procent av dygnet, vilket innebär endast en timme med pH under 41). Den mer stabila och långvariga syrakontroll som linaprazan glurate erbjuder möter ett tydligt medicinskt behov hos patienter med svårare former av erosiv GERD som i dag saknar tillräckligt effektiva behandlingsalternativ. ===== SIDA 7 ===== Översikt Aktien Förvaltningsberättelse Finansiell redovisning OrdlistaBolagsstyrning Cinclus Pharma | Årsredovisning 2025 7 Fas III-studien löper på enligt plan Under hösten inledde vi vår första fas III-studie, HEEALING 1. Målet är att påvisa överlägsen effekt i läkning jämfört med protonpumpshämmaren lansoprazol hos patienter med måttlig till svår erosiv GERD efter fyra veckors behandling, samt läkning och symptomlindring i upp till åtta veckor. Studien omfattar totalt drygt 500 patienter i sju europeiska länder och har fått en lovande start. Den första patienten doserades i början av oktober och patientrekryteringen har hittills gått helt enligt plan. I mitten av februari hade omkring en tredjedel av patienterna i studien randomiserats och doserats. Vi ligger helt i linje med målet att presentera toplineresultat under andra halvåret 2026. Cinclus Pharma har finansiering som sträcker sig bortom dessa resultat, vilket vi ser som en betydande värdedrivare för bolaget. Studien kommer att följas av en andra läkningsstudie, HEEALING 2, som planeras att genomföras i både USA och Europa och där också data från läknings- och underhållsbehandling kommer att studeras. En stark partner för den europeiska marknaden Det strategiska licensavtal vi tecknade med Zentiva under året var en viktig milstolpe som stärker förutsättningarna för en framgångsrik lansering i Europa. Cinclus Pharma och Zentiva har kompletterande styrkor där Zentivas erfarenhet och kommersialiseringsförmåga skapar goda möjligheter att realisera produktens fulla potential och säkerställer en effektiv väg framåt. Den potentiella ersättningen i avtalet som uppgår till 220 miljoner euro är kopplad till regulatoriska och kommersiella milstolpar, varav knappt 20 miljoner euro är hänförligt till signering av avtalet samt utläsning av HEEALING 1-studien. Därtill tillkommer royalty på cirka 20 procent från framtida försäljning, vilket säkerställer att Cinclus Pharma får en betydande andel av de kommande intäkterna. Den amerikanska marknaden bedöms vara 5–10 gånger större än den europeiska och transaktionsvärdet för det europeiska avtalet, som är baserat på fas II data, ger en tydlig indikation på värdepotentialen för linaprazan glurate i USA. Grönt ljus för lansering i Kina 2026 I december kom besked om att linaprazan glurate inkluderats på Kinas nationella ersättningslista för läkemedel för behandling av erosiv GERD från januari 2026. Detta möjliggör bred patienttillgång och innebär att produkten förväntas att lanseras på den kinesiska marknaden 2026 av vår licenstagare och medutvecklare Jiangsu Sinorda Biomedicine Co. Ltd. och dess partner HuaDong Medicine Co. Ltd. Även om detta ska betraktas som en separat produkt för den kinesiska marknaden och som utvecklats av vår partner, utgör lanseringen en tydlig validering och kommer att ge oss värdefulla kommersiella insikter inför framtida marknadslanseringar. Behov av en mer kostnadseffektiv behandling Under fjärde kvartalet publicerades ett vetenskapligt abstract, sponsrat av Cinclus Pharma, vid ISPOR (International Society for Pharmacoeconomics and Outcomes Research) som belyser det stora behovet av investeringar i mer effektiva läkemedel för svår erosiv GERD, både ur ett patient- och hälsoperspektiv. Det stora antalet ej läkta fall leder till betydande vårdkostnader och försämrad livskvalitet med ett stort antal remisser, kirurgiska ingrepp och långsiktiga komplikationer. Linaprazan glurate har goda förutsättningar att hjälpa dessa patienter och samtidigt erbjuda en kostnadseffektiv behandling. Avslutningsvis vill jag rikta ett stort tack till Cinclus Pharmas medarbetare, partners och aktieägare för det gångna året. Vi blickar fram emot ett spännande 2026 och jag ser fram emot att hålla er uppdaterade om utvecklingen. Christer Ahlberg, vd och koncernchef Tolkning av Linaprazan Glurate C21H26N4O2 1) Källa: Miner P et al, Am J Gastro 2003, Phathom Pharmaceuticals Voquezna (Vonoprazan) FDA labeling 2023, Cinclus Pharma Study CX842A2107 (opublicerade data) Phase I pH control 1,5-24 hours Day 1 and 0-24 hours Day 14 (opublicerade data), Publika rapporter från Phathom Pharmaceuticals. ===== SIDA 8 ===== Översikt Aktien Förvaltningsberättelse Finansiell redovisning OrdlistaBolagsstyrning Cinclus Pharma | Årsredovisning 2025 8 Marknad ===== SIDA 9 ===== Översikt Aktien Förvaltningsberättelse Finansiell redovisning OrdlistaBolagsstyrning Svår erosiv refluxsjukdom orsakar frätskador i matstrupen Kroppens skydd mot reflux Hos en frisk person fungerar övergången mellan matstrupen och magsäcken som en ventil, den så kallade övre magmunnen. Ventilen styrs av en ringformad muskel som öppnas när vi sväljer och släpper igenom maten ner i magen, för att sedan stängas och förhindra att magsaft tränger upp. Ventilfunktionen försämras Vid refluxsjukdom fungerar inte ventilen som den ska. Muskeln kan vara försvagad, öppnas för ofta eller utsättas för tryck underifrån. När ventilen inte håller tätt kan magsaft pressas upp i matstrupen. Det kallas reflux. Magsyran skadar matstrupens slemhinna Magsäcken är byggd för att tåla den mycket starka magsyran tack vare ett skyddande slemskikt. Men matstrupens slemhinna saknar detta skydd. När syran når matstrupen uppstår irritation och inflammation, vilket orsakar halsbränna, smärta bakom bröstbenet och sura uppstötningar. Hos vissa sker detta bara tillfälligt, men vid erosiv refluxsjukdom sker det ofta och under lång tid. Då hinner slemhinnan inte återhämta sig, och den fräts successivt av den uppträngande syran. Inflammation och frätskador När syran upprepade gånger skadar vävnaden uppstår en inflammation i matstrupen. I de svårare fallen kan sår bildas som orsakar brännande smärta, sväljningssvårigheter och i vissa fall blödningar. Långvarig inflammation kan leda till ärrbildning och förträngningar, vilket gör att mat fastnar och sväljningen blir smärtsam. Spridning av symtom Hos vissa patienter når syran ännu högre upp, till halsen, strupen och luftvägarna. Det kan orsaka hosta, heshet, halsont och känslan av en klump i halsen. Syran kan också irritera stämbanden och i vissa fall påverka andningen. Ökad risk för cancer Vid långvarig exponering för magsyra försöker kroppen skydda sig genom att förändra celltypen i slemhinnan. Den vanliga slemhinnan i matstrupen, som normalt består av platta celler, ersätts då av en mer tålig celltyp liknande den i magsäcken eller tarmen. Det är en skyddsmekanism, men också ett förstadie till cancer i matstrupen hos en liten del av patienterna. Bedömning av refluxsjukdom Ett internationellt etablerat system för att bedöma slemhinneskador i matstrupen vid erosiv refluxsjukdom är den så kallade Los Angeles- klassifikationen. A: Enstaka, ytliga slemhinneskador kortare än 5 mm. B: Större slemhinneskador över 5 mm, men utan sammanflytning. C: Sammanflytande skador som omfattar mindre än 75% av matstrupens omkrets. D: Omfattande skador som täcker 75% eller mer av matstrupens omkrets. Den primära målgruppen för Cinclus Pharma är patienter med svår erosiv refluxsjukdom (C och D). Cinclus Pharma | Årsredovisning 2025 9 Många människor har någon gång i livet upplevt tillfälliga refluxbesvär som halsbränna eller sura uppstötningar. För de flesta går besvären över, men hos vissa blir tillståndet kroniskt, ett tillstånd som kallas svår erosiv refluxsjukdom eller erosiv esofagit. ===== SIDA 10 ===== Översikt Aktien Förvaltningsberättelse Finansiell redovisning OrdlistaBolagsstyrning För de som drabbas påverkas hela vardagen För personer som drabbas av svår erosiv refluxsjukdom påverkas ofta hela vardagen – från sömn och matvanor till sociala situationer och psykiskt välbefinnande. Frätskadorna gör att även små mängder syra kan ge kraftig smärta. Måltider måste planeras Måltider blir något man måste planera noggrant: vad, när och hur man äter får stor betydelse. Starka kryddor, kaffe, citrus, vin eller choklad kan utlösa symtom, och många tvingas utesluta sådant de tycker om. Att äta långsamt och i små portioner blir en nödvändig rutin. Sömnen försämras Sömnen påverkas ofta. När man ligger ner tränger syran lättare upp i matstrupen, vilket gör att många måste sova med huvudet högt, på extra kuddar eller i uppfälld position. Ändå kan nätterna präglas av smärta, hosta och en brännande känsla i bröstet. Den störda sömnen leder i sin tur till trötthet, koncentrationssvårigheter och försämrad livskvalitet. Ständig oro Sociala situationer kan också bli utmanande. Många beskriver en ständig oro för att kroppen ska reagera vid fel tillfälle och väljer därför att tacka nej till möten, resor eller gemensamma middagar, något som skapar en känsla av isolering. Att leva med erosiv refluxsjukdom kan ha lika stor negativ påverkan på livskvaliteten som att leva med depression. Behandlingsalternativ behövs Det finns etablerade behandlingsmetoder för refluxsjukdom på marknaden idag men för de med svåra symtom ger de inte tillräcklig lindring. För dessa personer skulle en effektivare behandling ge en möjlighet att återta kontrollen över vardagen, sova bättre och återfå livskvaliteten. Cinclus Pharma | Årsredovisning 2025 10 Svår erosiv refluxsjukdom innebär mer än tillfällig halsbränna. När magsyra upprepade gånger tränger upp i matstrupen kan det leda till inflammation, frätskador och långvariga symtom som påverkar både hälsa och livskvalitet. ===== SIDA 11 ===== Översikt Aktien Förvaltningsberättelse Finansiell redovisning OrdlistaBolagsstyrning Cinclus Pharma | Årsredovisning 2025 11 19 miljoner patienter i världen söker vård för svår erosiv refluxsjukdom Refluxsjukdom drabbar människor i hela världen och är ett växande problem. Den vanligaste behandlingen av sjukdomen är med protonpumpshämmare men effekten är ofta otillräcklig, särskilt vid svårare symptom med frätskador. Den alternativa behandlingsformen, med kaliumkompetitiva syrablockerare, vinner nu mark i flera länder. 130 miljoner människor i USA och Europa lider av någon form av refluxsjukdom 19 miljoner patienter i världen söker vård för svår erosiv refluxsjukdom Antal patienter uppskattas till 10 miljoner i USA och Europa 130 miljoner 19 miljoner 10 miljoner Nyckeln är att kontrollera magsyra Vid refluxsjukdom tränger magsyra gång på gång upp i matstrupen och orsakar irritation, inflammation och i svåra fall sårbildning i slemhinnan. Det primära målet med läkemedelsbehandling är därför att kontrollera magsyran, det vill säga att hålla pH i magen högt under större delen av dygnet, så att syran inte skadar vävnaden. Dagens standardehandling är inte tillräcklig Protonpumpshämmare, eller PPI, har länge varit den vanligaste läkemedelsbehandlingen för refluxsjukdom. Dessa läkemedel blockerar aktiviteten i den så kallade protonpumpen i magsäckens syraproducerande celler, vilket minskar produktionen av magsyra. PPI-behandling leder ofta till tydlig symtomlindring och förbättring i många fall. Hos en del patienter räcker dock inte syrakontrollen över hela dygnet, vilket kan leda till ofullständig läkning av slemhinnan och en långsammare effekt. Linaprazan glurate visar stark och stabil syrakontroll På senare år har en ny läkemedelsklass, kaliumkompetitiva syrablockerare, PCAB, introducerats på flera marknader. PCAB har en annan verkningsmekanism än PPI och kan ge en snabbare och mer stabil blockering av syraproduktionen. Första generationen av PCAB börjar nu ersätta standardbehandlingen på dessa marknader. Cinclus Pharmas läkemedelskandidat linaprazan glurate är i den sista kliniska utvecklingsfasen och representerar nästa generations PCAB-behandling. Tidigare kliniska studier visar att linaprazan glurate är mer effektiv än första generationens PCAB med en stark och långvarig syrakontroll, vilket är avgörande för effektiv behandling av refluxsjukdom och även innebär en stor kommersiell potential. ===== SIDA 12 ===== Översikt Aktien Förvaltningsberättelse Finansiell redovisning OrdlistaBolagsstyrning En kommersiell strategi som förenar partnerskap, patentskydd och tillväxt En partnerbaserad väg till marknaden Under andra kvartalet 2025 ingicks ett strategiskt samarbets- och licensavtal med Zentiva, ett ledande europeiskt läkemedelsföretag. Avtalet omfattar kommersialisering av linaprazan glurate i hela EES, inklusive Storbritannien och Schweiz. Det totala avtalsvärdet uppgår till upp till 220 miljoner euro, bestående av initial ersättning, regulatoriska och kommersiella milstolpsbetalningar samt royaltyintäkter om cirka 20 procent av framtida försäljning. I Asien har Cinclus Pharma sedan tidigare licensierat rättigheterna för linaprazan glurate till Jiangsu Sinorda Biomedicine Co. Ltd för utveckling och kommersialisering i Kina och andra utvalda regioner. I december 2025 inkluderades linaprazan glurate på Kinas nationella ersättningslista för läkemedel för behandling av gastroesofageal refluxsjukdom. Det möjliggör kommersialsiering under 2026. För andra marknader, inklusive USA, fortsätter Cinclus Pharma att utvärdera den mest värdeskapande vägen till marknaden. Starkt patentskydd och dataexklusivitet Ett starkt immaterialrättsligt skydd är en central del av Cinclus Pharmas kommersiella strategi. Linaprazan glurate skyddas av flera patent, däribland ett polymorfpatent i USA som gäller till 2042 samt ett formuleringspatent i Europa med giltighet till 2040. Under 2024 beviljades ytterligare nationella godkännanden av formuleringspatentet i flera länder utanför Europa, och bolaget har samtidigt lämnat in nya patentansökningar som förväntas stärka skyddet ytterligare. Som komplement till patenten arbetar Cinclus Pharma även med regulatorisk dataexklusivitet, vilket ger ett effektivt skydd mot generisk konkurrens efter ett eventuellt marknadsgodkännande. I Europa innebär detta upp till 10 – 11 års dataexklusivitet från godkännandedatum, medan motsvarande skydd i USA uppgår till fem år. Därutöver har H. pylori-indikation breddar användnings- området för linaprazan glurate Cinclus Pharma utvecklar linaprazan glurate främst för behandling av svår erosiv refluxsjukdom. Parallellt utvärderas även möjligheten att använda linaprazan glurate som en del av behandling mot infektion med Helicobacter pylori. H. pylori är en bakterie som infekterar magsäcken och är en vanlig orsak till magsår och kronisk gastrit. WHO klassar H. pylori som en bakterie som orsakar cancer och därför ska behandlas. Behandlingen består i dag vanligtvis av en kombination av syradämpande läkemedel och antibiotika. Linaprazan glurate har potential att ge en stabil och långvarig syrakontroll, vilket kan förbättra förutsättningarna för behandling av H. pylori. Cinclus Pharma har även erhållit regulatoriska undantag från pediatriska studier för denna indikation, vilket förenklar en framtida utveckling. En godkänd H. pylori-indikation kan på sikt bredda användningsområdet för linaprazan glurate och bidra till ytterligare regulatorisk dataexklusivitet. bolaget möjlighet till ytterligare fem års exklusivitet i USA om linaprazan glurate godkänns för behandling av H. pylori som första indikation. Fokus på långsiktigt värdeskapande Kombinationen av ett starkt immaterialrättsligt skydd, etablerade partnerskap och en flexibel marknadsstrategi ger Cinclus Pharma en stabil grund inför kommande steg. Med ett tydligt fokus på kvalitet, långsiktighet och samarbete fortsätter arbetet med att föra linaprazan glurate närmare marknaden och de patienter som har behov av bättre behandlingsalternativ. Cinclus Pharma | Årsredovisning 2025 12 Cinclus Pharmas kommersiella strategi tar sin utgångspunkt i ett tydligt medicinskt behov och en stor global marknad. Genom klinisk utveckling, starkt immaterialrättsligt skydd och strategiska partnerskap skapas förutsättningar för långsiktigt värde och nya behandlingsmöjligheter för patienter med svår erosiv refluxsjukdom. ===== SIDA 13 ===== Översikt Aktien Förvaltningsberättelse Finansiell redovisning OrdlistaBolagsstyrning Cinclus Pharma | Årsredovisning 2025 13 Under 2025 togs ett avgörande steg i Cinclus Pharmas tillväxtresa genom ett strategiskt licensavtal med Zentiva. Avtalet ger Zentiva exklusiva rättigheter att kommersialisera linaprazan glurate i Europa, en marknad med stor potential och växande medicinska behov. Målet är gemensamt – att skapa framtidens framgångsrika behandling för patienter med svår erosiv refluxsjukdom. När Cinclus Pharma inledde arbetet med att hitta rätt partner för kommersialisering av linaprazan glurate var utgångspunkten tydlig. - Vi sökte en partner som både kunde underlätta vägen till marknaden och stärka vårt utvecklingsarbete. Zentiva delar dessutom vår ambition att bygga något långsiktigt och hållbart, med patienten i centrum och en gemensam syn på vad som krävs för att lyckas i Europa, säger Jesper Wiklund, Chief Business Officer på Cinclus Pharma. Avtalet innebär att Zentiva får en exklusiv licens att marknadsföra och sälja linaprazan glurate i Europa. Den potentiella ersättningen på upp till 220 miljoner euro består av delbetalningar som aktiveras när regulatoriska och kommersiella milstolpar uppnås. Därtill tillkommer royalty från framtida försäljning, vilket säkerställer att Cinclus Pharma får en betydande andel av de kommande försäljningsintäkterna. Att utveckla ett läkemedel ställer mycket höga krav på kvalitet, precision och tillförlitlighet. Det behövs expertis, finansiell uthållighet och förmåga att bygga förtroende genom hela processen. Cinclus Pharma och Zentiva bidrar in i partnerskapet med kompletterande styrkor. - Zentivas erfarenhet och kommersialiseringsförmåga ger starka förutsättningar att ta vara på produktens potential och säkerställer en trygg och effektiv väg framåt, fortsätter Jesper. Att Zentiva valde att samarbeta med Cinclus Pharma är ett kvitto på styrkan i linaprazan glurate. Efter att ha utvärderat de alternativ som finns på marknaden drog Zentiva slutsatsen att linaprazan glurate är en lovande produkt både ur ett medicinskt och kommersiellt perspektiv. - Linaprazan glurate är en av de mest avancerade PCAB- substanserna i klinisk utveckling. Vi ser med stor tillförsikt på utvecklingen och potentialen för den europeiska marknanden och är stolta över att bidra till att göra denna innovativa behandling tillgänglig för patienter som lider av svår erosiv GERD, säger Martin Albert, Chief Scientific Officer, på Zentiva. Partnerskapet med Zentiva lägger grunden för Cinclus Pharmas nästa kapitel. Det öppnar dessutom dörren för en framtid där fler patienter i Europa kan få tillgång till en ny och bättre behandling av svår erosiv refluxsjukdom. Strategiskt partnerskap för kommersialisering i Europa Foto: Jenny Hallengren Jesper Wiklund, Chief Business Officer på Cinclus Pharma. ===== SIDA 14 ===== Översikt Aktien Förvaltningsberättelse Finansiell redovisning OrdlistaBolagsstyrning Cinclus Pharma | Årsredovisning 2025 14 Produkt ===== SIDA 15 ===== Översikt Aktien Förvaltningsberättelse Finansiell redovisning OrdlistaBolagsstyrning Fas I: Effektiv syrakontroll I flera fas I-studier har linaprazan glurate visat en dosberoende och långvarig syrakontroll. Magsäckens pH-nivå, som används som biomarkör, ger en tidig och tillförlitlig indikation på framtida klinisk effekt. För patienter med svår erosiv refluxsjukdom, där skador i matstrupen orsakas av långvarig exponering för magsyra, är just effektiv syrakontroll avgörande för att möjliggöra läkning. Sambandet mellan pH-nivå och läkning är väl dokumenterat. När magsäckens pH hålls över 4 under större delen av dygnet förbättras förutsättningarna för att sår i matstrupen ska läka. I en av Cinclus Pharmas fas I-studier visade linaprazan glurate att pH kunde hållas över 4 under 96 procent av dygnet vid den dos som nu används i fas III-programmet. Denna nivå av syrakontroll är ovanligt hög och helt unik i förhållande till andra godkända läkemedel som finns globalt. Det gör linaprazan glurate särskilt lovande för patienter med erosiv refluxsjukdom. Under 2025 tog linaprazan glurate steget in i fas III, vilket markerar en viktig milstolpe i den kliniska utvecklingen. Programmet bygger på ett omfattande kliniskt underlag från tidigare studier som visat både effektiv syrakontroll och hög läkningsgrad. Fas 2: Snabb läkning I bolagets fas II-studie uppnåddes en läkning på 93 procent hos patienter med svår erosiv refluxsjukdom i den bästa dosgruppen. Motsvarande siffra för jämförande PPI var 38 procent. Det visar på en snabb och kraftfull effekt även i de mest behandlingskrävande patientgrupperna och ger ett starkt stöd för den fortsatta kliniska utvecklingen. Fas 3: Bekräfta och bevisa i stor skala I fas III-programmet utvärderas linaprazan glurate i större, jämförande studier där läkemedelskandidaten ställs mot dagens standardbehandling vid erosiv refluxsjukdom. Syftet är att bekräfta att den starka syrakontroll samt snabba och effektiva läkning som observerats i tidigare studier också kan påvisas i en bredare patientpopulation och på ett sätt som uppfyller regulatoriska krav. Cinclus Pharma | Årsredovisning 2025 15 Linaprazan glurate tar steget in i sen klinisk utveckling . Linaprazan glurate Projekt i egen regi Klininsk kandidat Indikation Forskning Pre-klinik Fas I Fas II Fas III Marknad Kommentar Linaprazan glurate Linaprazan glurate + antibiotika Utlicensierat projekt till Sinorda Biomedicine1) 1) För den kinesiska marknaden Erosiv GERD Studier i fas III- programmet pågår. Förberedelser för att starta fas I-studier Erhållet marknads- föringstillstånd i Kina Erosiv GERD H.pylori ===== SIDA 16 ===== Översikt Aktien Förvaltningsberättelse Finansiell redovisning OrdlistaBolagsstyrning Cinclus Pharma | Årsredovisning 2025 16 Fas III-studien är nu i gång, vilket markerar ett avgörande steg i den kliniska utvecklingen. I studien jämförs linaprazan glurate med dagens standardbehandling för refluxsjukdom, med fokus på både läkning av skador i matstrupen och lindring av symtom hos patienter med erosiv refluxsjukdom. Fas III-programmet ska bekräfta läkning och symtomlindring I den pågående fas III-studien undersöks hur linaprazan glurate påverkar både läkning av skador i matstrupen och de symtom som präglar vardagen för patienter med refluxsjukdom. – Målet är att visa effekt hos så många patienter som möjligt och så snabbt som möjligt, säger Kajsa Larsson, medicinsk chef på Cinclus Pharma. Studien fokuserar på läkning av slemhinnan i matstrupen, där upprepad exponering för magsyra kan orsaka inflammation och sår. Två doser av linaprazan glurate utvärderas och läkning bedöms med hjälp av endoskopi. Den insamlade datan granskas därefter av två oberoende bedömare för att säkerställa en objektiv och tillförlitlig utvärdering. Utöver medicinsk läkning utvärderar studien även hur behandlingen påverkar patienternas symtom i vardagen. Halsbränna, hosta, heshet samt påverkan på sömn och livskvalitet följs noggrant genom patienternas egna skattningar, vilket ger en tydlig bild av hur läkemedlet påverkar de symtom som märks och upplevs av patienterna själva. – De regulatoriska kraven fokuserar främst på halsbränna och reflux, men för patienterna är även störd sömn och andra symtom mycket viktiga att lindra. Särskilt fokus ligger på patienter med svår erosiv refluxsjukdom. I dessa grupper svarar en betydande andel inte tillräckligt bra på dagens standardbehandlingar. Många tvingas därför leva med symptom som inte går över och ett behov av långvarig behandling. Fas III-programmet omfattar två separata läkningstudier och en långtidsstudie. Syftet är att säkerställa att resultaten är stabila och kan bekräftas i flera studier. – Det handlar om verifiering. Vi behöver visa att resultaten håller över tid och i olika studier. Cinclus Pharma har ett omfattande underlag från tidigare studier som visar att linaprazan glurate är ett säkert och effektivt läkemedel. Resultat från pågående studie planeras till andra halvåret 2026. Därefter följer långtidsstudier för att ytterligare utvärdera dosering och hur kroppen påverkas vid en längre tids behandling. – Vi ser fram emot att steg för steg bygga vidare på den kunskap vi redan har. Det är ett viktigt skede för både oss och för de patienter som i dag inte får tillräcklig effekt av befintliga behandlingar. Kajsa Larsson, medicinsk chef på Cinclus Pharma. ===== SIDA 17 ===== Översikt Aktien Förvaltningsberättelse Finansiell redovisning OrdlistaBolagsstyrning Cinclus Pharma | Årsredovisning 2025 17 Rekrytering till fas III-studien pågår för fullt ”Uppstarten av studien har gått väldigt bra. Vi har valt kliniker med både resurser och erfarenhet från liknande studier och som möter många patienter med den här typen av besvär. Rekrytering av patienter pågår för fullt och hittills har många varit positiva till att delta i studien, vilket tydligt speglar behovet av bättre behandlingsalternativ. Våra tidigare studier har visat lovande resultat när det gäller läkning och nu ser vi fram emot att följa utvecklingen även i den här studien. Det ger oss ytterligare verifiering av läkemedlets potential och möjliggör planering för nästa steg i utvecklingen.” Omkring 100 utvalda kliniska mottagningar Samtliga mottagningar har tillräckligt många patienter som lider av refluxsjukdom samt resurser och tidigare erfarenhet av att genomföra medicinska studier 7 länder i Centraleuropa Tyskland, Georgien, Rumänien, Ungern, Tjeckien, Polen och Bulgarien Rekrytering av patienter går enligt plan Patienter är positiva till att delta i studien och rekrytering sker löpande Övergripande resultat förväntas andra halvåret 2026 Under andra halvåret 2026 förväntas de övergripande resultaten från studien att presenteras Studien behandling pågår i åtta veckor Utvärdering av resultat görs efter fyra respektive åtta veckor är dubbelblind Varken patient eller prövare vet vilken behandling som ges är aktivt kontrollerad Linaprazan glurate utvärderas mot lansoprazol Margit Mahlapuu, Forsknings- och utvecklingschef på Cinclus Pharma. ===== SIDA 18 ===== Översikt Aktien Förvaltningsberättelse Finansiell redovisning OrdlistaBolagsstyrning Cinclus Pharma | Årsredovisning 2025 18 Hållbarhet ===== SIDA 19 ===== Översikt Aktien Förvaltningsberättelse Finansiell redovisning OrdlistaBolagsstyrning Cinclus Pharma | Årsredovisning 2025 19 För många människor börjar refluxsjukdom med tillfälliga besvär som halsbränna eller sura uppstötningar, men i takt med ökade riskfaktorer utvecklas symtomen hos en växande grupp till ett kroniskt tillstånd som kräver långvarig behandling och påverkar livskvaliteten påtagligt. En av de främsta orsakerna till att refluxsjukdom ökar är förändrade levnadsvanor. Ökad förekomst av övervikt och fetma är en viktig riskfaktor, eftersom ett högre tryck i bukhålan gör det lättare för magsyra att tränga upp i matstrupen. Stillastittande arbete, och mindre fysisk aktivitet bidrar ytterligare till belastningen på den så kallade övre magmunnen, den ventil som normalt ska förhindra reflux. Kostvanor spelar också en central roll. Mat och dryck som kaffe, alkohol, fet och starkt kryddad mat kan förvärra symtomen. I kombination med stress och oregelbundna måltider skapas förutsättningar för återkommande reflux. Även rökning är en känd riskfaktor. Refluxsjukdom drabbar både kvinnor och män, men förekomsten ökar med åldern, livsstilsfaktorer och arbetsrelaterad stress. Den ökande förekomsten av refluxsjukdom innebär inte bara ett individuellt lidande utan också en växande belastning på hälso- och sjukvården. Behovet av effektiva behandlingar, bättre förebyggande insatser och ökad kunskap om sjukdomen blir därför allt viktigare. Med linaprazan glurate finns potential att förbättra livskvaliteten väsentligt för patienter som drabbas av svår refluxsjukdom. Ett läkemedel som både lindrar symptom och främjar läkning kan samtidigt få positiva effekter på samhällsnivå, genom färre undersökningar och vårdkontakter, minskat behov av sjukskrivningar samt en mer effektiv användning av hälso- och sjukvårdens resurser. Vi vill förbättra livskvaliteten för patienter som drabbas av svår erosiv refluxsjukdom och samtidigt bidra till positiva samhällseffekter globalt. Hållbarhet för både individer och samhälle ===== SIDA 20 ===== Översikt Aktien Förvaltningsberättelse Finansiell redovisning OrdlistaBolagsstyrning Vårt sätt att ta ansvar Jämställdhet Cinclus Pharma värderar jämställdhet högt och andelen kvinnor/män är välbalanserat på alla nivåer och befattningar, från styrelsen till chefer och övriga medarbetare. Uppförandekod Cinclus Pharma har en uppförandekod som gäller för alla som arbetar för eller tillsammans med bolaget. Den ger vägledning i det dagliga arbetet och beslutsfattandet och utgör en grund för bolagets långsiktiga, hållbara utveckling. Uppförandekoden omfattar bland annat arbetsmiljö, miljö, säkerhet och kvalitet, affärsetik samt hur vi bedriver forskning, utveckling och hanterar information. Etik Cinclus Pharma har tydliga riktlinjer som omfattar aspekter som mutor, korruption och visselblåsning. Koldioxid Cinclus Pharmas ambition är att minska sitt koldioxidavtryck samt fotavtryck och i slutändan vara netto noll. Cinclus Pharma | Årsredovisning 2025 20 God hälsa är en grundförutsättning för individens möjligheter och samhällets utveckling. Investeringar i förebyggande insatser och effektiv vård bidrar till både ökat välbefinnande och långsiktig hållbarhet. Cinclus Pharma arbetar för att bidra till FN:s globala mål 3 genom att: • uppnå överlägsen klinisk effekt hos patienter med svår erosiv refluxsjukdom • nå ut brett och hjälpa ett stort antal patienter i behov av mer effektiv behandling • utrota H. pylori-infektion • minska användningen av antibiotika vid behandling av H. pylori Cinclus Pharma bidrar till FN:s globala mål FN:s globala mål 3 handlar om att säkerställa god hälsa och välbefinnande för människor i alla åldrar. ===== SIDA 21 ===== Översikt Aktien Förvaltningsberättelse Finansiell redovisning OrdlistaBolagsstyrning Cinclus Pharma | Årsredovisning 2025 21 Aktie och ägare ===== SIDA 22 ===== Översikt Aktien Förvaltningsberättelse Finansiell redovisning OrdlistaBolagsstyrning Cinclus Pharma | Årsredovisning 2025 22 Aktie och kursutveckling Källa: Modular Finance AB 0 1 000 000 2 000 000 3 000 000 4 000 000 5 000 000 6 000 000 0,00 5,00 10,00 15,00 20,00 25,00 2024-12-30 2025-01-30 2025-02-28 2025-03-31 2025-04-30 2025-05-31 2025-06-30 2025-07-31 2025-08-31 2025-09-3 0 2025-10-31 2025-11-30 2025-12-30 Volym antal aktier per måna dO MX Stockholm PI Cinclus Pharma OMX Stockholm Pharmaceuticals and Biotechnology PI Kursutveckning och omsättning Aktien i Cinclus Pharma Holding AB (publ), är sedan den 20 juni 2024 noterad på Nasdaq Stockholm MidCap och handlas under namnet CINPHA. Stängningskursen per sista handelsdag i december var 19,26 SEK per aktie. Årets högsta betalkurs var 23,50 SEK och den lägsta 9,31 SEK. Under 2025 var det genomsnittliga volymviktade aktiepriset 16,00 SEK per aktie. Antalet omsatta aktier under året uppgick till 23 526 894 aktier, varav 84 % av omsättningen handlades på Nasdaq Stockholm. Resterande handel skedde främst på Cboe, Börse München och London Stock Exchange. Kursutveckling och omsättning Stängningskursen per sista handelsdag i december var 19,26 SEK per aktie. 19,26 SEK ===== SIDA 23 ===== Översikt Aktien Förvaltningsberättelse Finansiell redovisning OrdlistaBolagsstyrning Cinclus Pharma | Årsredovisning 2025 23 Ägare och ägarstruktur Cinclus Pharma Holding AB (publ) hade 47 392 219 utestående aktier vid årets utgång varav 46 537 789 aktier utgjorde stamaktier samt 854 430 aktier utgjorde C-aktier vilka har 1/10 röst av en stamaktie. C-aktierna innehas i bolagets eget förvar. Vid utgången av året hade bolaget cirka 4 200 aktieägare, en ökning med drygt 7 % från föregående år. De 15 största aktieägarna i bolaget hade aktier motsvarande 55,5 % av rösterna. Börsvärdet den sista handelsdagen i december var 913 miljoner SEK. Av antalet aktier innehas 44 % av privatpersoner, 14 % av investment och kapitalförvaltning, 14 % av pension och försäkring, 2 % av fondbolag och 26 % av övriga. Aktieägandet i Sverige uppgick till 86 % av kapitalet motsvarande samma andel av rösterna. Av det utländska aktieägandet stod aktieägare i Finland för 4 % av kapitalet, ägare på Irland för 1 % och ägare med okänt geografiskt hemvist stod för 7 % av kapitalet. Trill Impact Ventures, Fjärde AP-fonden, Movestic Livförsäkring AB och Linc AB utgör de största ägarna i bolaget. Analytiker från ABG Sundal Collier, Stifel, DNB Carnegie och Redeye bevakar Cinclus Pharma kontinuerligt. Aktier per ägartyp Privatpersoner 44,49 % Övriga 18,55 % Investment & Kapitalförvaltning 14,27 % Pension & Försäkring 13,73 % Återköpta aktier 0,18 % Fondbolag 1,54 % Stat, kommun och region 0,08 % Stiftelse 0,07 % Okänd ägartyp 7,08 % Ägarfördelning inrikes och utrikes Utländskt ägande 14,16 % Okänt land 7,08 % Svenskt ägande 85,84 % Aktieägandet i bolaget vid årets utgång Antal aktier Andel Trill Impact Ventures 3 721 221 7,9% Fjärde AP-fonden 3 700 000 7,8% Movestic Livförsäkring AB 2 364 458 5,0% Linc AB 2 318 322 4,9% Peter Unge privat och genom bolag 2 090 015 4,4% Kjell Andersson genom bolag 1 908 000 4,0% Futur Pension Försäkringsaktiebolag 1 666 056 3,5% Mikael Dahlström dödsbo 1 569 613 3,3% Nordnet Pensionsförsäkring 1 536 841 3,2% Nylof Holding AB 1 164 575 2,5% Lennart Hansson genom bolag 1 084 771 2,3% Eir Ventures I AB 898 750 1,9% Cinclus Pharma * 854 430 1,8% Avanza Pension 795 660 1,7% Postamentet Holding AB 636 512 1,3% Femton största aktieägare 26 309 224 55,5% Övriga 21 082 995 44,5% Totalt 47 392 219 100,0% * Avser C-aktier som ger rätt till 1/10 röst. Källa: Modular Finance AB Analyshus Analytiker ABG Sundal Collier Georg Tigalonov-Bjerke ABG Sundal Collier Sten Gustafsson Stifel Oscar Haffen-Lamm DNB Carnegie Arvid Necander Redeye Kevin Sule Redeye Fredrik Thor Analytiker som bevakar Cinclus Pharma Ägarinformation Ägarfördelning efter innehav Innehavsstorlek Aktier Kapital Röster Antal kända ägare Andel av kända ägare 1 - 100 34 877 0,07% 0,07% 935 22,11% 101 - 200 164 291 0,35% 0,35% 1 040 24,60% 201 - 300 119 151 0,25% 0,26% 467 11,05% 301 - 400 63 864 0,13% 0,14% 179 4,23% 401 - 500 110 304 0,23% 0,24% 231 5,46% 501 - 1 000 391 350 0,83% 0,84% 503 11,90% 1 001 - 2 000 443 104 0,94% 0,95% 297 7,02% 2 001 - 5 000 795 733 1,68% 1,71% 235 5,56% 5 001 - 10 000 856 824 1,81% 1,84% 113 2,67% 10 001 - 20 000 1 007 938 2,13% 2,16% 73 1,73% 20 001 - 50 000 2 093 722 4,42% 4,49% 67 1,58% 50 001 - 100 000 2 993 702 6,46% 6,57% 41 0,97% 100 001 - 500 000 5 927 930 12,74% 12,94% 29 0,69% 500 001 - 1 000 000 5 477 199 11,58% 10,10% 8 0,19% 1 000 001 - 5 000 000 23 435 780 49,45% 50,27% 10 0,24% Okänd innehavsstorlek 3 476 450 6,93% 7,08% 0 0,00% Totalt 47 392 219 100,00% 100,00% 4 228 100,00% ===== SIDA 24 ===== Översikt Aktien Förvaltningsberättelse Finansiell redovisning OrdlistaBolagsstyrning Cinclus Pharma | Årsredovisning 2025 24 Förvaltningsberättelse ===== SIDA 25 ===== Översikt Aktien Förvaltningsberättelse Finansiell redovisning OrdlistaBolagsstyrning Cinclus Pharma | Årsredovisning 2025 25 Förvaltningsberättelse Styrelsen och verkställande direktören för Cinclus Pharma Holding AB (publ), org.nr. 559136–8765, får härmed avge årsredovisning och koncernredovisning för räkenskapsåret 2025. Verksamheten i korthet samt flerårsöversikt Verksamhetsbeskrivning Cinclus Pharma Holding AB (publ), fortsättningsvis Cinclus Pharma eller Bolaget, är ett läkemedelsföretag i sen klinisk utvecklingsfas som utvecklar små molekyler för behandling av magsyrarelaterade sjukdomar med fokus på sjukdomarna Gastroesophageal Reflux Disease (GERD) och Helicobacter pylori-infektion. Bolagets läkemedelskandidat linaprazan glurate representerar en ny klass av läkemedel, Potassium Competitive Acid Blocker (PCAB), som har en annan verkningsmekanism än de mest använda läkemedlen i idag, så kallade protonpumpshämmare (PPI). Linaprazan glurate är en snabbverkande och mycket potent regulator av intragastrisk pH och är en prodrug av linaprazan, en PCAB, som utvecklades av AstraZeneca innan Cinclus Pharma förvärvade de globala rättigheterna. Cinclus Pharma har framgångsrikt slutfört flertalet kliniska fas I-studier och en klinisk fas II-studie med sin läkemedelskandidat linaprazan glurate. Under 2025 har bolaget initierat en första fas III-studie med linaprazan glurate för erosiv GERD. Under året etablerades bolaget en strategisk allians och licensavtal med Zentiva, ett ledande europeiskt läkemedelsföretag, för kommersialisering av linaprazan glurate, i Europa. Avtalet omfattar alla medlemsländer i EES, Storbritannien och Schweiz. Cinclus Pharma grundades 2014 och Cinclus Pharma Holding AB (publ) är moderbolag i koncernen som förutom moderbolaget består at två dotterbolag, ett i Sverige och ett i Schweiz. Huvudkontoret är baserat i Stockholm, Sverige. (TSEK) 2025 2024 2023 2022 2021 Nettoomsättning 57 470 4 580 5 959 10 571 – Rörelseresultat (EBIT) − 199 558 − 169 639 −200 976 −212 556 −84 285 Årets resultat − 183 972 − 168 031 −215 118 −249 074 −76 266 Operativa kostnader −255 650 − 173 511 −206 240 −221 299 −84 268 FoU kostnader/operativa kostnader % 84% 79% 81% 71% 83% Kassaflöde från den löpande verksamheten −74 647 − 178 367 −209 186 − 192 076 −75 353 Likvida medel vid årets slut 487 254 566 716 87 972 173 546 138 202 Kassalikviditet % 392% 1320% 57% 401% 747% Eget kapital 369 391 555 330 −76 800 126 874 127 101 Soliditet (%) 68% 92% −81% 68% 86% Medeltal heltidsanställda under året 19 13 13 10 4 Genomsnittligt antal stamaktier före utspädning 1) 46 537 789 37 048 341 26 227 040 23 045 112 21 091 528 Genomsnittligt antal stamaktier efter utspädning 1) 46 564 368 37 060 299 26 227 040 23 045 112 21 091 528 Antal stamaktier i slutet av perioden före utspädning 2) 46 537 789 46 537 789 26 227 040 26 227 040 21 126 240 Antal stamaktier i slutet av perioden efter utspädning 2) 46 564 368 46 561 439 26 227 040 26 227 040 21 126 240 Årets resultat per stamaktie före utspädning 3) −3,95 −4,54 −8,20 −10, 81 −3,62 Årets resultat per stamaktie efter utspädning 3) −3,95 −4,54 −8,20 −10, 81 −3,62 1) Eftersom inlösenpris överstiger marknadsvärdet per aktie avseende samtliga utestående tecknings- och personaloptionsprogram, blir det ingen effekt på genomsnittligt antal aktier efter utspädning. Antal aktier och beloppen är omräknade i alla perioder för den split av bolagets stamaktier, 1:80, som verkställdes 1 juni 2023 och som beslutades på en extra bolagsstämma den 29 maj 2023. 2) Antal aktier och beloppen är omräknade i alla perioder för den split av bolagets stamaktier, 1:80, som verkställdes 1 juni 2023 och som beslutades på en extra bolagsstämma den 29 maj 2023. 3) Periodens resultat per aktie före och efter utspädning är definierat i IFRS. Övriga nyckeltal i ovanstående tabell är alternativa nyckeltal och således inte definierade i IFRS, se vidare avsnitt för definitioner och avstämning av nyckeltal och alternativa nyckeltal längre fram i denna rapport. FLERÅRSÖVERSIKT ===== SIDA 26 ===== Översikt Aktien Förvaltningsberättelse Finansiell redovisning OrdlistaBolagsstyrning Cinclus Pharma | Årsredovisning 2025 26 GERD Cinclus Pharmas läkemedelskandidat utvecklas för det primära indikationsområdet Gastroesofageal refluxsjukdom dvs GERD. GERD delas in i två huvudgrupper, symptomatisk och erosiv GERD vilken är den primära indikationsinriktningen för Bolaget. Vid erosiv GERD får patienten sår i matstrupen då maginnehåll flödar tillbaka från magsäcken till matstrupen. Omkring 130 miljoner människor av den vuxna befolkningen i USA och Europa lider av GERD. Den globala marknaden för behandling av patienter med GERD har länge dominerats av läkemedelsgruppen protonpumpshämmare (PPI). PPI:er hjälper inte de svårast sjuka patienterna och därför finns ett stort medicinskt behov för andra behandlingsalternativ. Regulatorisk och kommersiell strategi Cinclus Pharmas mål är att linaprazan glurate blir ledande i klassen och därmed kan bidra till genombrott i behandlingen av syrarelaterade magsjukdomar. Den första studien i fas III-programmet startade under tredje kvartalet 2025 och syftar till att dokumentera läkemedlets effekt och säkerhet. Cinclus Pharmas ambition är att linaprazan glurate ska skapa en stark position på marknaden, i samarbete med kommersiella partners och en kompetent organisation. Det primära målet är ett marknadsgodkännande för behandling av patienter med svårare former av refluxsjukdom. På sikt planeras även en ansökan för behandling av H-pylori-infektion, en vanlig bakteriell infektion i magsäcken. Indikationer Cinclus Pharma fokuserar utvecklingen av linaprazan glurate mot indikationerna erosiv GERD samt H. pylori. När det gäller H. pylori är behandlingen linaprazan glurate i kombination med antibiotika. Patent samt övrigt skydd gällande immateriella rättigheter Linaprazan glurate har ett starkt patentskydd. Sedan tidigare har bolaget fått godkännande av ett polymorfpatent i USA som gäller till 2042 samt ett formuleringspatent i Europa som gäller till 2040. Bolaget har vid sidan av detta gjort flera ansökningar av nya patent som förväntas bli godkända under kommande år. Som komplement till patenten arbetar bolaget också med regulatorisk dataexklusivitet som ger starkt skydd mot generisk konkurrens under de år som den är giltig. I Europa kommer det att finnas dataexklusivitet på upp till 10–11 år från godkännandedatum av linaprazan glurate. I USA erhålls fem års regulatorisk dataexklusivitet från godkännandedatum. Bolaget har också fått en förlängning på ytterligare fem år beviljad av FDA i det fall man erhåller godkännande för en H. pylori-indikation som första indikation. Partnerskap I maj etablerade Cinclus Pharma en strategisk allians och licensavtal med Zentiva för kommersialisering av linaprazan glurate, i Europa. Avtalet omfattar alla medlemsländer i EES, Storbritannien och Schweiz. Det totala transaktionsvärdet, inklusive initiala betalningar samt regulatoriska och kommersiella milstolpsbetalningar, uppgår till 220 miljoner EUR. Cinclus Pharma har också rätt till tvåsiffriga royalties på nettoomsättningen i Europa, som börjar strax under 20 % och som överstiger 20 % på de högsta nivåerna. Cinclus Pharma har sedan tidigare ingått ett licensavtal med Jiangsu Sinorda Biomedicine Co. Ltd (Sinorda) för utveckling och kommersialisering av linaprazan glurate i Kina och andra utvalda regioner i Asien. Linaprazan glurate inkluderades på Kinas nationella ersättningslista för läkemedel för behandling av erosiv GERD i december 2025, vilket innebär att produkten kommer att lanseras i Kina under 2026. Verksamhetens utveckling Cinclus Pharma har under 2025 tagit viktiga steg mot en kommande kommersialisering av linaprazan glurate. Bolaget har inlett sin första fas III- studie där målet är att påvisa överlägsen effekt i läkning jämfört med protonpumps- hämmaren lansoprazol hos patienter med måttlig till svår erosiv GERD efter fyra veckors behandling, samt läkning och symptomlindring i upp till åtta veckor. Därefter planeras en andra läkningsstudie som också kommer att inkludera USA och som även kommer att utvärdera underhållsbehandling. Fas III-studien har haft en lovande start och bolaget förväntar övergripande resultat från studien under andra halvåret 2026. Under året etablerade Cinclus Pharma en strategisk allians och licensavtal med Zentiva, ett ledande europeiskt läkemedelsföretag, för kommersialisering av linaprazan glurate, i Europa. Avtalet omfattar alla medlemsländer i EES, Storbritannien och Schweiz. Cinclus Pharma och Zentiva har kompletterande styrkor där Zentivas erfarenhet och kommersialiseringsförmåga skapar goda möjligheter att realisera produktens fulla potential och säkerställer en effektiv väg framåt. I oktober fick Cinclus Pharma positiv återkoppling från FDA efter ett nyligen genomfört CMC-möte (Chemistry, Manufacturing and Controls). Vid mötet gav FDA tydlig vägledning och visade stöd för bolagets föreslagna strategi inför kommande ansökan om marknadsföringstillstånd (NDA). Efter att linaprazan glurate inkluderades på Kinas nationella ersättningslista för läkemedel för behandling av erosiv GERD i december, kommer produkten kommer att lanseras i Kina under 2026 av bolagets lokala partner. Produktutveckling Klinisk utveckling Under 2025 inleddes den första fas III-studien som kommer att inkludera drygt 500 patienter i sju europeiska länder. Därefter planeras en andra läkningsstudie som också kommer att utvärdera underhållsbehandling. Cinclus Pharma har genomfört en framgångsrik fas II-studie i Europa och USA med 248 patienter som lider av olika former av refluxsjukdom. Studien hade som primärt syfte att stödja dosvalet av efterföljande fas III-studie. Resultatet visade att läkemedlet är både effektivt och säkert. Flera fas I-studier har också genomförts. Den senaste studien med bolagets nya tablettforumlering presenterades på den vetenskapliga kongressen UEG i oktober 2024 samt på DDW i maj 2025. Linarprazan glurates aktiva substans, linaprazan, har även utvärderats i 23 fas I och två fas II-studier med cirka 2 600 patienter. Totalt sett har linaprazan och linaprazan glurate studerats hos fler än 3 000 individer i kliniska studier, vilket ger ett starkt underlag för fas III-studierna. Parallellt diskuterar bolaget fas I och fas III-studier för en ny indikation: H. pylori-infektion. Båda programmen diskuteras löpande med myndigheter och medicinska experter. Pre-klinisk utveckling och CMC Cinclus Pharma har genomfört och har prekliniska studier i slutskede. Inom Chemistry, Manufacturing and Control (CMC) har bolaget utvecklat en ny tablettformulering med bättre upptag i kroppen och lägre tillverkningskostnader jämfört med tidigare version. Genom en stabil CMC-process säkerställde Bolaget att tabletten är tillgänglig för fas III-studien samt för kommersiell användning efter lansering. Bolaget fick i oktober 2025 positiv återkoppling från FDA efter ett CMC-möte gällande den föreslagna strategin inför kommande ansökan om marknadsföringstillstånd (NDA). ===== SIDA 27 ===== Översikt Aktien Förvaltningsberättelse Finansiell redovisning OrdlistaBolagsstyrning Cinclus Pharma | Årsredovisning 2025 27 Hållbarhet Cinclus Pharmas vision är att öka livskvaliteten för människor runt om i världen som lever med magsyrarelaterade sjukdomar och andra sjukdomar i övre mag-tarmkanalen. Om bolagets innovativa läkemedelskandidat godkänns och kommersialiseras kan den bidra till ökad livskvalitet för många patienter som lever med GERD och H. pylori. Ett läkemedel som både lindrar symptom och främjar läkning kan få positiva effekter på samhällsnivå, genom färre undersökningar och vårdkontakter, minskat behov av sjukskrivningar och en mer effektiv användning av hälso- och sjukvårdens resurser. Att inkludera patienter utanför USA och EU kan bidra till ytterligare värdeskapande. Cinclus Pharma avser lägga en grund för att nå ut brett och hjälpa ett stort antal patienter i behov av mer effektiv behandling, genom dess regulatoriska och kommersiella strategi, där värdeskapande och samhällspåverkan prioriteras högt. Cinclus Pharma anser att kommersiellt värdeskapande, ESG och samhällspåverkan i form av ökad livskvalitet går hand i hand samt att betydelsen av dessa frågor kommer öka ytterligare över de kommande åren. Bolagets påverkansstrategi, som bygger på denna grundläggande övertygelse, kan delas upp i tre delar: » Förbättra nuvarande standardbehandling: Cinclus Pharma strävar efter att introducera nya produkter som påverkar den nuvarande standardbehandlingen för magsyrarelaterade sjukdomar och andra sjukdomar i övre mag-tarmkanalen, med utgångspunkt i linaprazan glurate. Cinclus Pharma anser att linaprazan glurate har potentialen att driva ett paradigmskifte inom detta område och öka livskvaliteten för patienter som lider av magsyrarelaterade sjukdomar. » Eradikera H. pylori och bekämpa antimikrobiell resistens: Graden av eradikering av H. pylori minskar i världen till följd av ökad antibiotikaresistens. H. pylori listas av WHO som en ”högprioriterad patogen” och av FDA som en ”kvalificerad patogen”, såsom en bakterie som potentiellt kan utgöra ett allvarligt hot mot folkhälsan. Nuvarande standardbehandling för eradikering av H. pylori är en trippelbehandling, med två typer av antibiotika kombinerat med en PPI. Linaprazan glurate har potential att minska användningen av antibiotika genom att introducera en dubbelbehandling, med endast en typ av antibiotika, och därmed bidra till att minska användningen av antibiotika och utvecklingen av antimikrobiell resistens. Genom att kombinera syrakontroll med antimikrobiella substanser och specifikt dubbelbehandling med amoxicillin i kombination med en syrablockerare uppnås eradikering av H. pylori. » Utöka den geografiska räckvidden: utöver USA och Europa avser Cinclus Pharma nå en större patientgrupp utanför höginkomstländer, genom dess strategi att nå ut brett till patienter. Utöver patient- och samhällsperspektivet så verkar Cinclus Pharma för att se till att varje medarbetare har en säker, hälsosam och stimulerande arbetsplats. Vidare står Cinclus Pharma för en icke-diskriminerande arbetsplats med lika rättigheter för alla. Väsentliga händelser under räkenskapsåret » I april publicerades en vetenskaplig artikel med data från en fas II-studie som visar hög andel läkta patienter med de svårare formerna av erosiv GERD. » I maj presenterade Cinclus Pharma positiva data på den vetenskapliga konferensen Digestive Disease Week i San Diego. Presentationen innehöll data som visar linaprazan glurates goda förmåga att hämma syraproduktionen samt positiva data på den optimerade tablettformuleringen som utvecklats för fas III-studierna och en kommande kommersialisering. » I maj etablerade Cinclus Pharma en strategisk allians och licensavtal med Zentiva för kommersialisering av linaprazan glurate, i Europa. Avtalet omfattar alla medlemsländer i EES, Storbritannien och Schweiz. Det totala transaktionsvärdet, inklusive initiala betalningar samt regulatoriska och kommersiella milstolpsbetalningar, uppgår till 220 miljoner EUR. Cinclus Pharma har också rätt till tvåsiffriga royalties på nettoomsättningen i Europa, som börjar strax under 20 % och som överstiger 20 % på de högsta nivåerna. » Årsstämma hölls 22 maj 2025. Samtliga styrelseledamöter valdes om. » I juni meddelades att Cinclus Pharma beviljats undantag från läkemedelsmyndigheterna i USA och Europa från kravet att behöva genomföra pediatriska studier med linaprazan glurate för behandling av H. pylori-infektion. » Cinclus Pharma Holding meddelade i augusti att bolaget inleder sin fas III-studie HEEALING 1 efter att ha fått positiv respons från regulatoriska myndigheter. » I september meddelande Cinclus Pharma Holding att den första patienten med erosiv GERD har screenats för bolagets fas III-studie. » Cinclus Pharma meddelade i september att bolaget pressenterade ett vetenskapligt abstract om linaprazan glurate på United European Gastroenterology Week (UEGW) i Berlin. Abstractet lyfter fram positiva resultat för den optimerade tablettformuleringen som tagits fram för fas III-studierna och framtida kommersialisering. » Cinclus Pharma meddelade i oktober att den första patienten har doserats i bolagets fas III-studie, HEEALING 1. » Cinclus Pharma meddelade i oktober att bolaget fått positiv återkoppling från det amerikanska läkemedelsverket FDA efter ett nyligen genomfört CMC- möte (Chemistry, Manufacturing, and Controls) rörande läkemedelskandidaten linaprazan glurate. » Ett vetenskapligt abstract, sponsrat av Cinclus Pharma, presenterades vid ISPOR Europe 2025 – International Society for Pharmacoeconomics and Outcomes Research – i Glasgow i november. » I november utsågs valberedningen inför årsstämman 2026. » Den 11 december hölls en digital presentation med Professor Prateek Sharma från Cancer Center i Kansas City som gav insikter om det nuvarande behandlingslandskapet och det otillfredsställda medicinska behovet hos patienter med erosiv GERD, samt potentialen hos linaprazan glurate. » I december meddelade bolaget att valberedningen föreslår att medgrundaren Kjell Andersson väljs till ny styrelseledamot vid en extra bolagsstämma som hålls 19 novemver 2026. Kjell Andersson föreslås efterträda Peter Unge, som har meddelat sin önskan att lämna sitt uppdrag i bolagets styrelse. » Cinclus Pharma meddelade i december att Magnus Christensen har rekryterats till CFO efter att Maria Engström på egen begäran valt att lämna sin roll. » Cinclus Pharma har inkluderats på Kinas nationella ersättningslista för läkemedel (NRDL) 2025 för behandling av erosiv gastroesofageal refluxsjukdom (GERD). Inkluderingen på NRDL möjliggör bred tillgänglighet för patienter och produkten förväntas nu lanseras på den ===== SIDA 28 ===== Översikt Aktien Förvaltningsberättelse Finansiell redovisning OrdlistaBolagsstyrning Cinclus Pharma | Årsredovisning 2025 28 Ägarinformation Aktieägandet i bolaget vid årets utgång Antal aktier Andel Trill Impact Ventures 3 721 221 7,9% Fjärde AP-fonden 3 700 000 7,8% Movestic Livförsäkring AB 2 364 458 5,0% Linc AB 2 318 322 4,9% Peter Unge privat och genom bolag 2 090 015 4,4% Kjell Andersson genom bolag 1 908 000 4,0% Futur Pension Försäkringsaktiebolag 1 666 056 3,5% Mikael Dahlström dödsbo 1 569 613 3,3% Nordnet Pensionsförsäkring 1 536 841 3,2% Nylof Holding AB 1 164 575 2,5% Lennart Hansson genom bolag 1 084 771 2,3% Eir Ventures I AB 898 750 1,9% Cinclus Pharma * 854 430 1,8% Avanza Pension 795 660 1,7% Postamentet Holding AB 636 512 1,3% Femton största aktieägare 26 309 224 55,5% Övriga 21 082 995 44,5% Totalt 47 392 219 100,0% * Avser C-aktier som ger rätt till 1/10 röst. Förslag till resultatdisposition Till årsstämmans förfogande står följande balanserade medel. Resultatdisposition (SEK) Till årsstämmans förfogande står följande vinstmedel: Överkursfond 1 297 508 630 Balanserat resultat −499 541 213 Årets resultat − 117 028 592 Totalt 680 938 825 Styrelsen föreslår att vinstmedlen disponeras på följande sätt: Balanseras i ny räkning 680 938 825 Totalt 680 938 825 kinesiska marknaden 2026 av bolagets licenstagare och medutvecklare Jiangsu Sinorda Biomedicine Co. Ltd. och dess partner HuaDong Medicine Co. Ltd. Väsentliga händelser efter räkenskapsårets utgång » Vid en extra bolagsstämma 19 januari valdes Kjell Andersson till ny styrelseledamot efter att Peter Unge meddelat sin önskan att lämna sitt uppdrag i bolagets styrelse. » I januari meddelade Cinclus Pharma att den europeiska läkemedelsmyndigheten EMA har lämnat en positiv bedömning efter genomförd vetenskaplig rådgivning kring CMC (Chemistry, Manufacturing and Controls) för linaprazan glurate. » I februari lämnade FDA en positiv bedömning av bolagets prekliniska utvecklingsplan för linaprazan glurate efter genomförd vetenskaplig rådgivning. » I februari meddelade Cinclus Pharma att FDA fastställt att en pivotal studie blir den nya standarden för marknadsgodkännande av läkemedel i USA. » I mars meddelande Cinclus Pharma att ett finansieringsavtal om 28 miljoner EUR har ingåts med Claret Capital Partners, vilket möjliggör en tidigare start av det sista steget av fas III-programmet. Finansieringen är utformad som en säkerställd lånefacilitet med teckningsoptioner och konvertibler. Förväntad framtida utveckling Affärsidé Att introducera helt nya produkter som kommer att förändra vårdstandarder, förbättra hälsoresultat och livskvalitet för patienter med gastrointestinala sjukdomar. Vision En förbättrad livskvalitet för människor världen över med magsyrarelaterade sjukdomar. Strategi PCAB är den nya behandlingsregim som har potential att ersätta protonpumpshämmarna (PPI), och bolagets mål är att linaprazan glurate blir bäst i klassen och åstadkommer ett paradigmskifte i vården av syrarelaterade magsjukdomar. Tack vare linaprazan glurates unika egenskaper har bolaget potential att ta fram ett läkemedel som är tydligt differentierat och väl positionerat mot andra PCAB:s och PPI:er. Bolagets strategi för att åstadkomma detta paradigmskifte bygger i korthet på följande: 1. Dokumentera linaprazan glurate i ett fas III-program samt differentiera produkten mot PPI och andra PCAB:s. 2. Skaffa starka kommersiella partners samt bygga upp den egna organisationen. 3. Erhålla marknadsföringsgodkännande i USA och Europa samt övriga världen för i första hand eGERD men även andra indikationer som H. pylori. Alla beslut som fattas på vägen mot marknadsgodkännande och lansering baseras på bolagets strategiska ambition om att bli marknadsledande. Finansiering I och med börsnoteringen av bolagets stamaktie den 20 juni 2024 och den nyemission som gjordes i samband med detta bedömer bolaget per 31 december 2025 att nuvarande rörelsekapital räcker till efter utläsning av fas III-programmets första studie, vilket innebär till augusti 2027. Utläsning bedöms per denna rapport, med nuvarande utvecklingsplan som underlag, ske under andra halvåret av 2026. ===== SIDA 29 ===== Översikt Aktien Förvaltningsberättelse Finansiell redovisning OrdlistaBolagsstyrning Cinclus Pharma | Årsredovisning 2025 29 Risker Inledning Cinclus Pharmas styrelse och ledning arbetar löpande med att identifiera och bedöma risker för bolagets verksamhet och vidta åtgärder for att minska effekten av dessa. För varje risk av väsentlig karaktär utformas en riskhanteringsstrategi och inkorporeras i arbetet med den interna kontrollprocessen. I detta arbete involveras expertis som stöd inom områden så som regulatoriska strategier samt utformandet och genomförandet av kliniska studier. Cinclus Pharmas verksamhet påverkas av många faktorer som bolaget i vissa avseenden delvis kan kontrollera men i andra avseenden inte alls kan kontrollera. Dessa faktorer kan också utryckas i olika risker. Riskerna kan ge mer eller mindre betydande effekt på bolagets resultat och ställning beroende på om och hur de faller ut. Nedan beskrivs några av dessa risker som bolaget bedömer har störst betydelse för bolagets framtida utveckling. De finansiella riskerna beskrivs närmare i noter till de finansiella räkningarna, se koncernens not 19. Bransch- och verksamhetsrelaterade risker Risker relaterade till den regulatoriska miljön för läkemedel Cinclus Pharmas läkemedelskandidat linaprazan glurate är föremål för omfattande regleringar världen över och övervakas av olika branschspecifika tillsynsmyndigheter. Utöver sådan branschspecifik reglering är Cinclus Pharma också föremål för ett flertal övriga krav och restriktioner som följer av miljö-, hälso- och skyddslagar. Dessa krav kan även komma att utökas framgent. Kostnaderna för att följa tillämpliga lagar, krav och riktlinjer kan vara stora. Dessutom har den regulatoriska miljön med tiden generellt blivit stramare och mer omfattande. Skulle dessa regleringar inte följas kan det resultera i sanktioner som på ett väsentligt sätt skulle kunna öka Cinclus Pharmas kostnader, medföra förseningar i utvecklingen, kommersialiseringen av bolagets produktkandidater samt väsentligt skada möjligheten att generera planerade intäkter och nå lönsamhet. Om dessa risker aktualiseras skulle det kunna ha en väsentlig negativ inverkan på bolagets verksamhet och finansiella ställning. Risker relaterade till marknadstillträdesprocess för läkemedel Innan Cinclus Pharmas läkemedelskandidat får marknadsföras inom avsedda behandlingsområden på en ny nationell eller regional marknad måste bolaget erhålla godkännande från relevanta myndigheter i de länder där bolaget avser marknadsföra och sälja sitt läkemedel. Förändringar eller förseningar i processen och kraven för marknadstillträde kan inverka negativt på Cinclus Pharmas förmåga att generera önskade intäkter. Samtliga ovan angivna risker skulle kunna ha en väsentligt negativ inverkan på bolagets verksamhet, finansiella ställning och resultat. Risker relaterade till genomförandet och resultatet av pre-kliniska och kliniska studier Cinclus Pharma har slutfört flera pre-kliniska samt kliniska fas I-studier och en fas II-studie avseende sin läkemedelskandidat linaprazan glurate. Under 2025 har bolaget inlett sin första fas III-studie för användning inom behandlingsområdet eGERD inom det medicinska området gastroentologi. Genomförandet av studierna är avgörande för att kunna ta nästa steg i utvecklingsarbetet som ska resultera i att bolaget får marknadsföra sitt kommande potentiella läkemedel inom det medicinska området på de marknader som bolaget planerar att inrikta sig mot. Bolaget är således beroende av erhållandet av positiva resultat i studier för att kunna uppnå sina långsiktiga verksamhetsmål. Utförandet av studier är förenat med en rad risker. Bland annat finns alltid risk för förseningar samt för att kostnaderna för studier blir högre än beräknat. Förseningar kan exempelvis uppstå på grund av problem att hitta platser för studier, problem i erhållandet av erforderliga myndighetsgodkännanden för utförande av studier, problem med rekrytering av patienter, problem med att nå tillfredställande överenskommelser med exempelvis kontrakts-forskningsföretag och leverantörer, etc. Förseningar kan leda till ökade kostnader, men också till att lanseringen av en produkt försenas vilket kan leda till att bolaget inte genererar intäkter som beräknat. Ökade kostnader kan också uppstå på grund av att kostnaden per patient blir högre än estimerat eller på grund av bristande kvalitet vid utförandet av studierna på platser där de genomförs, etc. Studier kan komma att påvisa negativa eller otillräckliga resultat inom det behandlingsområde som Cinclus Pharmas produkter inriktar sig mot. Om önskade resultat inte uppnås kan det leda till att nödvändiga marknadsföringsgodkännande uteblir vilket i sin tur kan äventyra bolagets möjlighet att marknadsföra och sälja sina produkter och produktkandidater. Om riskerna ovan skulle realiseras kan det komma att medföra en väsentligt negativ inverkan på bolagets möjlighet att generera intäkter samt ha väsentligt negativ inverkan på dess verksamhet, finansiella ställning och resultat. Risker relaterade till tredjepartsavtal avseende bland annat utförande av pre-kliniska och kliniska studier och tillverkning Cinclus Pharma anlitar externa företag såsom kontraktsforsknings- och tillverkningsföretag för utförandet av pre-kliniska och kliniska studier samt för tillverkning av dess produkter. Dessa företagsverksamheter är föremål för omfattande krav bland annat på rapportering, säkerhet och miljö. Det finns en risk att dessa företag inte följer tillämpliga lagar, regler samt relevanta etiska standarder såsom god tillverkningspraxis (GMP), god laboratoriesed (GLP) samt god klinisk praxis (GCP). Vidare finns risk för bristande eller uteblivna leveranser av produkter eller tjänster från nuvarande och framtida anlitade externa företag. Detta kan påverka utvecklingen och försäljningen av Cinclus Pharmas produkter negativt genom orsakande av förseningar och ökade kostnader. Bolaget är inte beroende av något enskilt kontraktsforsknings- eller tillverkningsföretag, men byte av leverantör kan vara såväl kostsamt som tidskrävande. Infriandet av ovan beskrivna risker skulle kunna ha en negativ inverkan på Cinclus Pharmas verksamhet, finansiella ställning och resultat. Risker relaterade till misslyckad marknads- acceptans från vårdgivare, patienter och sjukvårdsbetalare inklusive möjligheten att omfattas av ersättningssystem Även om en produkt uppfyller kraven för marknadstillträde, såsom genom att erhålla marknadsföringstillstånd, finns risk för att önskad nivå av marknadsacceptans inte uppnås från läkare, sjukhus, patienter, sjukvårdsbetalare och branschen i allmänhet, vilket skulle kunna hindra Cinclus Pharma från att generera önskade intäkter samt skulle kunna ha väsentlig negativ inverkan på bolagets verksamhet, finansiella ställning och resultat. Det finns även en risk att det potentiella läkemedlet inte kvalificerar sig för produktsubventioner från privat och offentligt finansierade sjukvårdsprogram, eller att ersättningsnivåerna blir lägre än förväntat, vilket skulle kunna medföra lägre eller utebliven försäljning av linaprazan glurate. Risker relaterade till intern kapacitet för marknadsföring, försäljning och distribution och/eller samarbeten I den mån Cinclus Pharma väljer att, efter marknadsförings- godkännande, utveckla intern kapacitet för att sälja, ===== SIDA 30 ===== Översikt Aktien Förvaltningsberättelse Finansiell redovisning OrdlistaBolagsstyrning Cinclus Pharma | Årsredovisning 2025 30 marknadsföra och distribuera linaprazan glurate kommer det att krävas rekrytering av ytterligare personal och införande av nya processer och strategier inom bolaget, vilket sannolikt kommer att vara kostsamt och tidskrävande. Å andra sidan är beroende av licenstagare eller andra samarbetspartners förenat med andra risker, till exempel att bolagets partners inte har tillräckliga resurser eller på annat vis är oförmögna eller ovilliga att fullfölja sina åtaganden. Om riskerna ovan skulle realiseras kan det komma att medföra en väsentligt negativ inverkan på bolagets möjlighet att generera intäkter, öka dess kostnader samt ha väsentligt negativ inverkan på dess verksamhet, finansiella ställning och resultat. Risker relaterade till konkurrens Cinclus Pharmas produkter inom det definierade behandlingsområdet möter primärt konkurrens från ett antal konkurrenter inom samma behandlingsområde. Även om Cinclus Pharma har tilltro till dess produkters möjlighet att ta marknadsandelar så finns det en risk att bolaget inte uppnår önskad marknadsacceptans, och en risk att utsättas för konkurrens som kan komma att verka menligt på bolaget. Riskerna relaterade till konkurrens skulle kunna medföra väsentlig negativ inverkan på bolagets verksamhet, finansiella ställning och resultat. Risker relaterade till makroekonomiska faktorer inklusive prisättning och efterfrågan av medicinska produkter Eftersom Cinclus Pharma avser marknadsföra och sälja sina produkter i flera delar av världen, kan bolaget bli påverkat av den generella efterfrågan och prissättningen av produkter inom det specifika behandlingsområdet på relevanta marknader samt politisk instabilitet. Cinclus Pharma kan inte förutse utvecklingen på finansiella marknader, ekonomiskt och politiskt klimat eller andra makroekonomiska händelser. En lågkonjunktur eller en svag ekonomisk utveckling kan innebära påfrestningar på marknaden för läkemedel och leda till utökat tryck på sjukhus, myndigheter och andra sjukvårdsbetalare att skära ned på kostnaderna, vilket potentiellt sänker viljan att betala för produkterna generellt, Cinclus Pharmas produkter inkluderat. Om riskerna ovan aktualiseras skulle det kunna ha väsentlig negativ inverkan på bolagets verksamhet, finansiella ställning och resultat. Beroende av försäljning och utveckling av en eller ett fåtal produkter I dagsläget fokuserar Cinclus Pharma på genomförandet av ett kliniskt fas III-studieprogram av dess läkemedelskandidat linaprazan glurate i syfte att erhålla marknadsförings- godkännande för produkten. Bolagets tillväxtmål bygger på ett fåtal indikationsområden för linaprazan glurate, främst eGERD men även H. pylori. Cinclus Pharma är därmed beroende av framgångsrik utveckling av linaprazan glurate genom positiva resultat från pågående och planerade pre- kliniska samt kliniska studier, vilka är exponerade mot risker som är hänförliga till all läkemedelsutveckling. Cinclus Pharmas verksamhet, finansiella ställning och resultat skulle påverkas väsentligt negativt vid motgångar i nuvarande och framtida utvecklingsprogram, inkluderande pre-kliniska och kliniska studier och ansökan om marknadsgodkännande. Risker relaterade till nyckelpersoner och kvalificerad personal Cinclus Pharma är beroende av sina medarbetare. Bolaget är också beroende av att kunna rekrytera högt kvalificerad personal för den fortsatta utvecklingen av verksamheten. Om Cinclus Pharma skulle förlora någon av sina nyckelmedarbetare eller inte lyckas rekrytera kvalificerad personal skulle det kunna ha en negativ effekt på bolagets verksamhet, finansiellaställning och resultat. Risker relaterade till bolagets skydd av sina immateriella rättigheter Patent och andra immateriella rättigheter är en central tillgång i Cinclus Pharmas verksamhet och därmed är eventuella framtida framgångar till stor del beroende av möjligheterna att kunna bibehålla existerande immaterialrätter såsom varumärken och patent och att erhålla patentskydd för ingivna och framtida patentansökningar. Om bolagets patent, patentansökningar eller andra immateriella rättigheter skulle komma att förloras, ej godkännas eller inskränkas, eller om bolaget i övrigt inte kan upprätthålla ett erforderligt patentskydd, kan det påverka dess verksamhet, resultat och finansiella ställning väsentligt negativt. Risker relaterade till fluktuerande valutakurser Bolaget redovisar finansiell ställning och resultat i svenska kronor. Däremot utgörs en väsentlig del av bolagets rörelsekostnader av andra valutor än svenska kronor. Till största del euro, amerikanska dollar, schweiziska franc samt brittiska pund. I framtiden kan bolagets rörelseintäkter och kostnader även utgöras av andra valutor. Till följd av detta är Cinclus Pharma föremål för växelkursrisker i förhållande till betalningsflöden inom och utanför Sverige och eurozonen, såsom fluktuationer där växelkursen ändras från det att avtal ingås till dess betalning ska ske enligt avtalet vilket kan leda till valutatransaktionsförluster eller vinster (så kallad transaktionsexponering) som bolaget inte kan förutse. Valutatransaktionsförluster skulle kunna medföra väsentlig negativ effekt på bolagets framtida verksamhet, finansiella ställning och vinster. Cinclus Pharma har utvecklat en finanspolicy för hur valuta får köpas i förhållande till fasta samt estimerade kontrakt. Cinclus Pharma har bankkonton i de valutor som bolaget exponeras mot vilket bidrar till minskad valutaexponering. Risker relaterade till nuvarande och ytterligare finansiering Omfattningen av de resurser som kommer krävas för implementering av Cinclus Pharmas verksamhetsplan inkluderande utveckling och kommersialisering av läkemedel beror på en rad faktorer som inte är kända i nuläget. Det finns en risk att Cinclus Pharma inte kommer uppnå tillräcklig finansiering för sin verksamhet och utveckling. Om bolaget inte kan erhålla finansiering på godtagbara villkor kan det begränsa bolagets möjligheter att bibehålla sin position på marknaden eller konkurrenskraften för sina erbjudanden framledes. Cinclus Pharma kan vidare tvingas söka ytterligare finansiering för att kunna fortsätta sin verksamhet. Sådan finansiering kan sökas hos externa investerare eller existerande aktieägare samt ske genom publika eller privata finansieringsinitiativ. Det finns en risk att nytt kapital inte kan anskaffas när det behövs eller på godtagbara villkor eller att erhållet kapital inte räcker till för att finansiera verksamheten i enlighet med upprättad verksamhetsplan och uppställda mål. Om risker förenade med problem att erhålla tillräcklig finansiering för att upprätthålla bolagets verksamhet infrias, kan det få en väsentlig negativ inverkan på dess framtida verksamhet, finansiella ställning och resultat. Se vidare avsnittet om finansiering under avsnittet förväntad framtida utveckling i förvaltningsberättelsen samt koncernens not 19. Risker relaterade till exponering för skattekrav och ändringar i skatteregler Cinclus Pharma bedömer att bolaget efterlever tillämplig skattelagstiftning. Skattereglering är komplex och föremål för olika tolkningar. Det finns inga garantier för att Cinclus Pharmas skattesituation inte kommer utmanas ===== SIDA 31 ===== Översikt Aktien Förvaltningsberättelse Finansiell redovisning OrdlistaBolagsstyrning Cinclus Pharma | Årsredovisning 2025 31 av skattemyndigheter eller att bolaget kommer att vara framgångsrikt vid en sådan händelse. Ett beslut av en skattemyndighet kan komma att förändra Cinclus Pharmas tidigare skattesituation, vilket skulle kunna komma att ha en negativ inverkan på bolagets verksamhet, finansiella ställning och resultat. Risker relaterade till ackumulerat skattemässigt underskott Till följd av att verksamheten har genererat betydande under- skott har Cinclus Pharma stora ackumulerade skattemässiga underskott. Ägarförändringar som leder till att någon får bestämmande inflytande över bolaget kan leda till begränsningar i möjligheten att utnyttja sådana underskott i framtiden. Sådana begränsningar och ändringar skulle kunna få negativ inverkan på Cinclus Pharmas framtida verksamhet, finansiella ställning och resultat. Koncernens finansiella översikt Intäkter Nettoomsättning Nettoomsättningen uppgick till 57 470 (4 580) TSEK och avser delvis intäkter från licensavtalet med Zentiva k.s., ett europeiskt läkemedelsbolag, rörande de kommersiella rättigheterna för linaprazan glurate i Europa. Avtalet med Zentiva omfattar en förskottsbetalning, regulatoriska och kommersiella milstolpebetalningar, försäljningsmilstolpar samt royalties på Zentivas framtida produktförsäljningsintäkter av linaprazan glurate. Intäkterna år 2025 avser delar av den förskottsbetalning Cinclus Pharma erhöll vid signering av avtalet med Zentiva. En periodisering av förskottsbetalningen har gjorts över den bedömda tidsperioden som fas III-programmet löper enligt IFRS 15. Nettoomsättningen avser också intäkter från avtalet mellan Cinclus Pharma och dess kinesiska partner Jiangsu Sinorda Biomedicine Co. Ltd. Intäkterna år 2025 avser royalty på licensintäkter som Sinorda Biomedicine erhållit från utlicensiering till sin partner i Kina, HuaDong Medicine Co.Ltd. Rörelsekostnader Forsknings- och utvecklingskostnader Forsknings- och utvecklingskostnaderna (FoU) uppgick till -198 402 (-136 657) TSEK, motsvarande en ökning om -61 745 TSEK eller 45 %. Forsknings- och utvecklings- kostnaderna avsåg till största delen den pågående fas III-studien där patienter rekryteras och screenas medan motsvarande period föregående år bestod av kostnader för förberedelser av fas III-programmet. Personal inom forskning och utveckling har utökats vilket även påverkat kostnadsökningen Administrationskostnader Administrationskostnaderna uppgick till -57 248 (-36 854) TSEK, en ökning med 20 394 TSEK eller 55 %. De ökade kostnaderna beror till största del av transaktionskostnader från det ingående partnerskapet med Zentiva. Övriga rörelseintäkter och rörelsekostnader Övriga rörelseintäkter och rörelsekostnader uppgick netto till -1 379 (-707) TSEK, en förändring om -671 TSEK. Övriga rörelseintäkter och rörelsekostnader består av realiserade och orealiserade valutakurseffekter på rörelsefordringar och rörelseskulder. Avskrivningar (ingår i FoU- samt administrationskostnader) Avskrivningar uppgick under året till -2 379 (-1 338) TSEK dvs en ökning om 1 040 TSEK jämfört med föregående år. Avskrivningarna utgörs av materiella anläggningstillgångar avseende kontorsinventarier om -132 (-28) TSEK samt avskrivning på nyttjanderättstillgångar avseende hyrda lokaler i enlighet med IFRS 16 på -2 247 (-1 310) TSEK. Rörelseresultat (EBIT) Koncernens rörelseresultat för helåret uppgick till -199 558 (-169 639) TSEK, en förändring om -29 919 TSEK. Finansiella poster Finansiella intäkter och kostnader (finansnettot) uppgick till 15 847 (2 359) en förändring om 13 489 TSEK. Det positiva nettot berodde på ränteintäkter på bankmedel och valutakursutvecklingen för den svenska kronan. Skatt Koncernen redovisade en skattekostnad om -262 (-750) TSEK för året. Skatten består av schweizisk federal och kantonal skatt. Årets resultat Koncernen redovisade ett resultat efter skatt om -183 972 (-168 031) TSEK, en förändring om -15 941 TSEK. Eget kapital och skuldsättning Eget kapital i koncernen uppgick per den 31 december 2025 till 369 391 TSEK jämfört med 555 330 TSEK vid utgången av 2024, en minskning motsvarande 185 939 TSEK. Långfristiga skulder uppgick vid årets utgång till 40 373 (190) TSEK och består främst av långfristiga avtalsskulder som uppstod i samband med utlicensieringen av de kommersiella rättigheterna till Zentiva under andra kvartalet 2025 Kortfristiga skulder i koncernen uppgick vid periodens utgång till 136 792 (45 493) TSEK, en ökning om 91 299 TSEK. Ökningen berodde främst på de kortfristiga avtalsskulderna om 54 527 (0) TSEK som har tillkommit i och med utlicensiering av de kommersiella rättigheterna till Zentiva. Vidare utgjordes de kortfristiga skulderna av leverantörsskulder om 48 464 (18 928) TSEK, leasingskulder om 3 011 (109) TSEK, skatte- skulder om 207 (7 449) TSEK, övriga skulder om 9 656 (2 107) TSEK samt upplupna kostnader om 20 827 (16 899) TSEK. Leverantörsskulderna och de upplupna kostnader som har ökat utgjordes till stor del av den kliniska fas III-studien. Likvida medel och kassaflöde Likvida medel vid årets utgång uppgick till 487 254 (566 716) TSEK, en minskning med 79 463 TSEK jämfört med utgången av år 2024. Under året erhöll bolaget en förskottsbetalning om cirka 143 MSEK före transaktionskostnader och skatt från Zentiva för de kommersiella rättigheterna till den europeiska marknaden. Årets kassaflöde från den löpande verksamheten före förändring av rörelsekapital var -189 591 (-162 195) TSEK. Kassaflödet från den löpande verksamheten inklusive förändringen av rörelsekapitalet uppgick till -74 647 (-178 367) TSEK. Kassaflöde från investeringsverksamheten uppgick till -1 429 (0) TSEK, bestående av bestående av inventarier och lämnad deposition avseende lokalhyra. Kassaflödet från finansieringsverksamheten uppgick till -1 760 (655 200) TSEK bestående av amortering av leasingskulder medan föregående år bestod av nyemission och tillhörande emissionskostnader. Totalt kassaflöde för året uppgick till -77 836 (476 833) TSEK. Moderbolaget Cinclus Pharma Holding AB (publ), org.nr. 559136–8765, är moderbolag i koncernen. Verksamheten utgörs av arbete ===== SIDA 32 ===== Översikt Aktien Förvaltningsberättelse Finansiell redovisning OrdlistaBolagsstyrning Cinclus Pharma | Årsredovisning 2025 32 Organisation och Personal Personal Vid utgången av året var antalet anställda 21 jämfört med 18 anställda vid utgången av föregående år. Samtliga anställda har sin anställning i moderbolaget. Bolaget hade vid utgången av året 24 konsulter knutna till bolaget. Riktlinjer för ersättning till ledande befattningshavare Omfattning Riktlinjerna kring ersättning omfattar styrelsen, verkställande direktören och övriga personer i koncernledningen. Riktlinjerna ska tillämpas på ersättningar som avtalas, och förändringar som görs i redan avtalade ersättningar. Riktlinjerna antogs på årsstämman 2025. Riktlinjerna omfattar inte ersättningar som beslutas av bolagsstämman. Riktlinjernas främjande av Bolagets affärsstrategi, långsiktiga intressen och hållbarhet En framgångsrik implementering av Bolagets affärsstrategi och tillvaratagandet av Bolagets långsiktiga intressen, inklusive dess hållbarhet, förutsätter att Bolaget kan rekrytera och behålla kvalificerade medarbetare. För detta krävs att Bolaget kan erbjuda konkurrenskraftig ersättning. Ersättningsriktlinjerna möjliggör att ledande befattningshavare kan erbjudas en konkurrenskraftig totalersättning. Styrelsen anser det vara av stor vikt att det finns ett tydligt samband mellan ersättningen och koncernens värderingar och ekonomiska mål, både på kort och lång sikt, det vill säga dess affärsstrategi och hållbarhet. I Bolaget har inrättats långsiktiga aktierelaterade incitamentsprogram i form av teckningsoptionsprogram, kvalificerade presonaloptionsprogram, ordinarie personaloptionsprogram samt prestationsaktieprogram. Programmen omfattar vd, andra ledande befattningshavare och anställda i Bolaget och syftar till att jämställa nyckelpersoners intressen med aktieägarnas intressen. Rörlig kontantersättning som omfattas av dessa riktlinjer ska syfta till att främja Bolagets affärsstrategi och långsiktiga intressen, inklusive dess hållbarhet. Formerna av ersättning m.m. Ersättningen ska vara marknadsmässig och kriterierna ska baseras på arbetsuppgifternas betydelse, krav på kompetens, erfarenhet och prestation. Ersättningen får bestå av följande komponenter: fast grundlön, rörlig kontantersättning, pensionsförmåner och andra förmåner samt avgångsvillkor. Bolagsstämman kan därutöver – och oberoende av dessa riktlinjer – besluta om exempelvis aktie- och aktiekursrelaterade ersättningar eller marknadsmässiga program som exempelvis teckningsoptionsprogram. Uppfyllelse av kriterier för utbetalning av rörlig kontantersättning ska kunna mätas under en period om ett år. Den rörliga kontantersättningen får uppgå till högst 50 procent av grundlönen för verkställande direktören och högst 30 procent av grundlönen för övriga ledande befattningshavare. Rörlig kontantersättning ska vara baserad på Bolagets övergripande mål. Det första året som anställd i Bolaget gäller att den anställde kan erhålla rörlig kontantersättning innevarande år om anställningen påbörjas senast den 30 juni. Om anställningen påbörjas efter den 30 juni kan den anställde erhålla rörlig kontantersättning först nästkommande år. Verkställande direktören ska erhålla pensionsförmån uppgående till 25 procent av den fasta årliga grundlönen. För övriga ledande befattningshavare ska pensionspremier utgå med ett belopp som baseras på en företagsspecifik med preklinisk- och klinisk utveckling, marknads- samt administrativa och företagsledande funktioner. Moderbolaget har två helägda dotterbolag, ett i Schweiz och ett i Sverige vilka tillsammans utgör koncernen. Moderbolagets totala intäkter uppgick till 62 894 (1 376) TSEK för året. Rörelseresultatet uppgick till -198 604 (-172 975) TSEK. Resultat från andelar i koncernföretag uppgick till 68 139 (0) TSEK till följd av den pågående likvideringen av det schweiziska dotterbolaget. Finansnettot för året uppgick det till 13 436 (-1 318) TSEK. Det positiva nettot beror på ränteintäkter på bankmedel samt den svenska kronans valutakursutveckling. Årets resultat uppgick till -117 029 (-170 000) TSEK. I och med överlåtelse av patent och IP-rättigheter till moderbolaget från det schweiziska dotterbolaget per 1 januari 2022 redovisar moderbolaget en immateriell tillgång om 320 463 (320 463) TSEK. Likvida medel vid årets slut uppgick till 480 535 TSEK jämfört med 559 632 TSEK vid utgången av år 2024, en minskning med 79 097 TSEK. Eget kapital i moderbolaget uppgick per den 31 december 2025 till 681 859 TSEK i jämförelse med 795 718 TSEK vid utgången av år 2024, vilket motsvarar en minskning om 113 859 TSEK. Aktiekapitalet uppgick till 920 (920) TSEK. Bolaget hade på balansdagen 31 december 46 537 789 stamaktier och 854 430 C-aktier. Långfristiga skulder vid årets utgång uppgick till 35 587 (0) TSEK och bestod av långfristiga avtalsskulder som uppkom till följd av Zentivaaffären i maj. Kortfristiga skulder i moderbolaget uppgick vid årets utgång till 125 373 (204 977) TSEK en minskning om 79 605 TSEK beroende på en reglering av koncerninterna skulder. pensionspolicy som motsvarar ITP1-planen. Rörlig kontantersättning ska inte vara pensionsgrundande. Andra förmåner får innefatta bl.a. livförsäkring, sjukvårds- försäkring och bilförmån. Sådana förmåner får sammanlagt uppgå till högst 15 procent av den fasta årliga grundlönen. Beträffande anställningsförhållanden som lyder under andra regler än svenska får, såvitt avser pensionsförmåner och andra förmåner, vederbörliga anpassningar ske för att följa tvingande sådana regler eller fast lokal praxis, varvid dessa riktlinjers övergripande ändamål så långt möjligt ska tillgodoses. Upphörande av anställning Vid uppsägning från Bolagets sida får uppsägningstiden vara högst tolv månader, utan rätt till avgångsvederlag Vid uppsägning från en befattningshavarens sida får uppsägningstiden vara högst sex månader, utan rätt till avgångsvederlag. Därutöver kan ersättning för eventuellt åtagande om konkurrensbegränsning utgå. Sådan ersättning ska kompensera för eventuellt inkomstbortfall och ska endast utgå i den utsträckning som den tidigare befattningshavaren saknar rätt till avgångsvederlag. Ersättningen ska baseras på befattningshavarens genomsnittliga månatliga ersättning (fast och rörlig ersättning) under de sista 12 månaderna innan anställningen upphörde, dock maximalt 60 procent av befattningshavarens genomsnittliga ersättning och utgå under den tid som åtagandet om konkurrensbegränsning gäller, vilket ska vara högst 12 månader efter anställningens upphörande. Kriterier för utdelning av rörlig kontantersättning m.m. Den rörliga kontantersättningen ska vara kopplad till förutbestämda och mätbara kriterier som kan vara finansiella ===== SIDA 33 ===== Översikt Aktien Förvaltningsberättelse Finansiell redovisning OrdlistaBolagsstyrning Cinclus Pharma | Årsredovisning 2025 33 eller icke-finansiella. Kriterierna ska vara utformade så att de främjar Bolagets affärsstrategi och långsiktiga intressen, inklusive dess hållbarhet, genom att exempelvis ha en tydlig koppling till affärsstrategin. När mätperioden för uppfyllelse av kriterier för utbetalning av rörlig kontantersättning avslutats ska det bedömas och fastställas i vilken utsträckning kriterierna uppfyllts. Ersättningsutskottet ansvarar för bedömningen och beslut fattas av styrelsen. Såvitt avser finansiella mål ska bedömningen baseras på den av Bolaget senast offentliggjorda finansiella informationen. Ersättning till styrelseledamöter Styrelseledamöters ersättning för arbete i Bolagets styrelse beslutas av bolagsstämman. Styrelseledamöter har enbart rätt att erhålla sådant arvode som beslutats om av bolagsstämman. Eventuell ytterligare ersättning kan dock utgå för tjänster som styrelseledamöter tillhandahåller Cinclus Pharma inom deras respektive expertisområden utanför deras uppdrag som styrelseledamöter. Sådan ersättning ska vara marknadsmässig och regleras i ett konsultavtal som godkänns av styrelsen. Lön och anställningsvillkor för anställda Vid beredningen av styrelsens förslag till dessa ersättningsriktlinjer har lön och anställningsvillkor för Bolagets anställda beaktats genom att uppgifter om anställdas totalersättning, ersättningens komponenter samt ersättningens ökning och ökningstakt över tid utgjort en del av ersättningsutskottets och styrelsens beslutsunderlag vid utvärderingen av skäligheten av riktlinjerna och de begränsningar som följer av dessa. Utvecklingen av avståndet mellan de ledande befattningshavarnas ersättning och övriga anställdas ersättning redovisas i ersättningsrapporten. Beslutsprocessen för att fastställa, se över och genomföra riktlinjerna Styrelsen har inrättat ett ersättningsutskott. I utskottets uppgifter ingår att bereda styrelsens beslut om förslag till riktlinjer för ersättning till ledande befattningshavare. Styrelsen ska upprätta förslag till nya riktlinjer åtminstone vart fjärde år och lägga fram förslaget för beslut vid årsstämman. Riktlinjerna ska gälla till dess att nya riktlinjer antagits av bolagsstämman. Ersättningsutskottet ska även följa och utvärdera program för rörliga ersättningar för bolagsledningen, tillämpningen av riktlinjer för ersättning till ledande befattningshavare samt gällande ersättningsstrukturer och ersättningsnivåer i Bolaget. Ersättningsutskottets ledamöter är oberoende i förhållande till Bolaget och bolagsledningen. Vid styrelsens behandling av och beslut i ersättningsrelaterade frågor närvarar inte verkställande direktören eller andra personer i bolagsledningen, i den mån de berörs av frågorna. Frångående av riktlinjerna Styrelsen får besluta att tillfälligt frångå riktlinjerna helt eller delvis, om det i ett enskilt fall finns särskilda skäl för det och ett avsteg är nödvändigt för att tillgodose Bolagets långsiktiga intressen, inklusive dess hållbarhet, eller för att säkerställa Bolagets ekonomiska bärkraft. Som angivits ovan ingår det i ersättningsutskottets uppgifter att bereda styrelsens beslut i ersättningsfrågor, vilket innefattar beslut om avsteg från riktlinjerna. Teckningsoptionsprogram Cinclus Pharma Holding AB (publ) hade vid utgången av räkenskapsåret tre utestående teckningsoptionsprogram. Samtliga teckningsoptioner har tecknats av medarbetare och konsulter i koncernen till marknadsmässiga villkor. Innehavarna har betalat ett marknadsvärde för teckningsoptionerna som beräknats enligt Black & Scholes värderingsmodell. För full Scholes värderingsmodell. Vid fullt utnyttjande av samtliga kvalificerade personaloptioner kommer bolagets aktiekapital öka med cirka 7 TSEK genom utgivande av 384 000 nya stamaktier i bolaget, se vidare not 8 i koncernen. Kvalificerat personaloptionsprogram (KPO) 2024–2029 Årsstämman i april 2024 beslutade om ytterligare ett kvalificerat presonaloptionsprogram (KPO 2024) för 7 anställda i Cinclus Pharma vid tiden för beslutet. Från början omfattade programmet 51 737 optioner som tilldelats de anställda per 9 april 2024. Vid utgången av 2024 var antalet optioner 51 737. KPO 2024 löper från 9 april 2024 t.o.m. 10 april 2029. Optionerna måste nyttjas senast 31 december 2029. För att kunna nyttja optionerna måste innehavarna vara anställda under löptiden på 36 mån annars förfaller optionerna. Varje personaloption berättigar innehavaren att förvärva 1 ny stamaktie i Bolaget till ett lösenpris uppgående till 47,33 SEK. Cinclus Pharmas genomsnittliga kostnad per månad för KPO 2024 uppskattas uppgå till cirka 27 TSEK och den totala kostnaden till cirka 852 TSEK (exklusive ersättning till externa rådgivare). Cinclus Pharma kommer inte belastas med några kostnader för sociala avgifter i förhållande till KPO 2024. Värdet för en option har beräknats enligt Black & Scholes värderingsmodell. Vid fullt utnyttjande av samtliga kvalificerade personaloptioner kommer bolagets aktiekapital öka med cirka 1 TSEK genom utgivande av 51 737 nya stamaktier i bolaget, se vidare not 8. Personaloptionsprogram (PO) 2024–2027 Vid en extra bolagsstämma den 3 juni 2024 antogs ett långsiktigt presonaloptionsprogram, PO 2024/2027 serie 1. 290 000 personaloptioner tilldelades vd och en vetenskaplig rådgivare i juli 2024 och har börjat kostnadsföras under kvartal 3, 2024. Personaloptionsprogrammet är ett program enligt i tilldelning måste medarbetare och konsulter vara anställda eller kontrakterade under tre år. Total erlagd premie för optionerna i de utestående programmen uppgick till 1 268 TSEK. En förutsättning för teckning av teckningsoptioner i samtliga program är att medarbetare gentemot bolaget bl.a. har åtagit sig att sälja tillbaka viss del av de tecknade men inte intjänade teckningsoptionerna om medarbetarens anställning eller uppdrag i koncernen upphör före utgången av tre år från ingående av teckningsoptionsavtalet. Vid fullt utnyttjande av samtliga teckningsoptioner i samtliga utestående teckningsoptionsprogram kommer bolagets aktiekapital öka med cirka 6 729 SEK genom utgivande av 354 160 nya stamaktier i bolaget, se vidare not 8 i koncernen. Långsiktiga incitamentsprogram Kvalificerat personaloptionsprogram (KPO) 2022–2027 En extra bolagsstämma den 16 december 2022 beslutade om ett kvalificerat personaloptionsprogram (KPO 2022) för 13 anställda i Cinclus Pharma vid tiden för beslutet. Från början omfattade programmet 5 200 optioner som tilldelats de anställda per 31 december 2022. Vid utgången av 2024 var antalet optioner 4 800. KPO 2022 löper från 1 januari 2023 t.o.m. 31 december 2025. Optionerna måste nyttjas senast 31 december 2027. För att kunna nyttja optionerna måste innehavarna vara anställda under löptiden på 36 mån annars förfaller optionerna. Varje personaloption berättigar innehavaren att förvärva 80 nya stamaktier i Bolaget till ett lösenpris uppgående till 47,33 SEK. Cinclus Pharmas genomsnittliga månatliga kostnad för KPO 2022 uppskattas uppgå till cirka 180 TSEK och den totala kostnaden till cirka 6 800 TSEK (exklusive ersättning till externa rådgivare). Cinclus Pharma kommer inte belastas med några kostnader för sociala avgifter i förhållande till KPO 2022. Värdet för en option har beräknats enligt Black & ===== SIDA 34 ===== Översikt Aktien Förvaltningsberättelse Finansiell redovisning OrdlistaBolagsstyrning Cinclus Pharma | Årsredovisning 2025 34 vilket deltagarna vederlagsfritt kommer att tilldelas optioner att förvärva stamaktier i Cinclus Pharma. Optionerna tjänas in tre år efter tilldelningen. För att intjänande ska ske krävs att deltagaren, med vissa undantag, fortfarande är anställd av Cinclus Pharma (eller, vad avser den vetenskapliga rådgivaren, fortfarande tillhandahåller tjänster till Cinclus Pharma). För det fall innehavaren säger upp sin egen anställning före dess att optionerna kan utnyttjas ska inga optioner kunna intjänas. Presonaloptionsprogram 2024/2027 kommer att redovisas i enlighet med ”IFRS 2 – Aktierelaterade ersättningar”. IFRS 2 föreskriver att optionerna ska kostnadsföras som personalkostnader över intjänandeperioden. Personalkostnader i enlighet med IFRS 2 påverkar inte Bolagets kassaflöde. Kostnader för sociala avgifter kommer att kostnadsföras i resultaträkningen i enlighet med UFR 7 under intjänande- perioden. Under antagande om en beräknad årlig personal- omsättning om 10 procent, ett pris om 76 kronor per stamaktie vid intjänandeperiodens slut och genomsnittliga sociala avgifter på 31,42 procent beräknas kostnaden för presonaloptionsprogram 2024/2027 enligt IFRS 2 uppgå till 1,5 miljoner kronor och sociala kostnader till 1,4 miljoner kronor. Den totala kostnaden för presonaloptionsprogram 2024/2027, under antagande av fullt deltagande beräknas således uppgå till cirka 2,9 miljoner kronor över en treårsperiod. Prestationsaktieprogram (PSP) 2024–2027 Den 3 juni 2024 beslutade en extra bolagsstämma i Cinclus Pharma att anta ett långsiktigt incitamentsprogram i form av ett prestationsaktieprogram för anställda i Cinclus Pharma. Prestationsaktieprogram 2024/2027 omfattade från början sammanlagt högst 23 deltagare i programmet som kunde utgöras av befintliga och framtida anställda i Koncernen. Vid utgången av året fanns 12 deltagare i programmet. Det finns två serier av programmet. Serie 1 är de deltagare som anslöt sig till programmet i juli 2024. Serie 2 är de deltagare som anslöt sig till programmet i december 2024. Deltagarna i programmet har i anslutning till att de anslutit sig till programmet, investerat i bolaget genom förvärv av stamaktier i Cinclus Pharma, s.k. investeringsaktier. Deltagarna fick även tillgodogöra sig redan innehavda stamaktier som investeringsaktier. Vid utgången av året har den verkställande direktören allokerat 11 600 investeringsaktier och medlemmar i bolagets koncernledning har allokerat 5 375 investeringsaktier. Medlemmar av Bolagets FoU-ledning har allokerat 16 625 investeringsaktier och övriga anställda har allokerat 6 625 investeringsaktier i programmet. För varje Investeringsaktie som innehas inom ramen för programmet kommer bolaget att tilldela deltagare en rättighet till en matchningsaktie, s.k. matchningsrätter, innebärande rätten att vederlagsfritt erhålla en matchningsaktie för varje investeringsaktie. Därutöver, under förutsättning att vissa prestationsvillkor rörande stamaktiens utveckling uppfylls, är den verkställande direktören berättigad till maximalt åtta ytterligare rättigheter till åtta prestationsaktier och övriga deltagare fyra ytterligare rättigheter till fyra prestationsaktier s.k. prestationsrätter vederlagsfritt enligt de villkor som anges nedan. Matchningsaktierna erhålls efter intjänandeperiodens slut såsom definierat nedan. Matchningsrätterna kan för deltagare i serie 1 utnyttjas från och med dagen för offentliggörande av bolagets delårsrapport för kvartal 2, 2027 (dock senast den 31 augusti 2027). För serie 2 gäller utnyttjande från och med offentliggörande av bolagets rapport för kvartal 3, 2027 (dock senast den 30 november 2027). Kravet för att erhålla matchningsaktier är att den anställde har behållit sina ursprungliga Investeringsaktier och att deltagaren, med vissa undantag, fortfarande är anställd inom koncernen. För att utnyttja prestationsrätterna uppställs, utöver kravet på deltagarens fortsatta anställning och ett intakt investeringsaktieinnehav enligt ovan, vissa prestationsvillkor. En deltagares prestationsrätter berättigar den verkställande direktören till ett maximalt antal prestationsaktier om sex per investeringsaktie och övriga deltagare om fyra per investeringsaktie om totalavkastningen (avkastning till aktieägarna i form av kursuppgång samt återinvestering av eventuella utdelningar under prestationsperioden) på Cinclus Pharmas stamaktie under perioden från och med 20 juni 2024 till och med juni resp. november 2027 uppgår till eller överstiger 60 procent. För att tilldelning ska ske enligt prestationsvillkoret måste utvecklingen för Cinclus Pharmas stamaktier minst motsvara 20 procent under prestationsperioden, vilket berättigar deltagaren till en prestationsaktie per investeringsaktie. Mellan dessa nivåer erhålls prestationsaktier linjärt. Prestationsaktierna erhålls efter intjänandeperiodens slut. Utöver att vara berättigad till prestationsaktier vid uppfyllande av fastställda mål relaterat till stamaktiens utveckling är den verkställande direktören även berättigad till ytterligare två prestationsaktier per investeringsaktie om den genomsnittliga aktiekursen för bolagets stamaktie på Nasdaq Stockholm under juni 2027 uppgår till eller överstiger 75 SEK. .Vid maximal tilldelning av samtliga matchningsaktier och prestationsaktier kommer maximalt 247 525 stamaktier att tilldelas deltagare inom ramen för programmet. Det maximala värdet per matchningsrätt respektive prestationsrätt är begränsat till 252 SEK. För det fall värdet av en sådan rättighet överstiger detta tak kommer antalet matchningsaktier och prestationsaktier minskas proportionerligt. Prestationsaktieprogram 2024/2027 kommer att redovisas i enlighet med IFRS 2 vilket innebär att rättigheterna ska kostnadsföras som en icke-kontant personalkostnad över perioden som prestationsaktieprogram 2024/2027 löper. Kostnaden för prestationsaktieprogram 2024/2027 antas uppgå till cirka 6,8 miljoner SEK, exklusive sociala avgifter, beräknad enligt IFRS 2 på grundval av följande antaganden: att samtliga matchningsrätter och prestationsrätter tilldelas, en beräknad årlig personalomsättning om 10 procent och ett pris om 76 SEK per stamaktie vid Intjänandeperiodens slut. Kostnaderna för sociala avgifter beräknas till cirka 6,2 miljoner SEK baserat på förutsättningarna ovan och att de sociala avgifterna uppgår till 31,42 procent. Tillsammans med IFRS 2-kostnaden resulterar det därmed i beräknade kostnader om 13 miljoner SEK. I tillägg till vad som anges ovan har kostnaderna för prestationsaktieprogram 2024/2027 beräknats utifrån att prestationsaktieprogram 2024/2027 omfattar högst 21 deltagare och att varje deltagare utnyttjar den maximala investeringen. C-aktier Bolagets åtagande att tilldela aktier till deltagare i prestations- aktieprogram 2024/2027 samt personaloptions-program 2024–2027 avses säkras med C-aktier. En ny bolagsordning antogs på den extra bolagsstämman 3 juni 2024, enligt vilken bolaget kan ge ut C-aktier för att säkra leverans av stamaktier till deltagarna i programmen samt säkra utbetalning av framtida sociala avgifter. I december 2024 emitterades 854 430 C-aktier som bolaget återköpte och således innehar i eget förvar. ===== SIDA 35 ===== Översikt Aktien Förvaltningsberättelse Finansiell redovisning OrdlistaBolagsstyrning Cinclus Pharma | Årsredovisning 2025 35 Bolagsstyrning ===== SIDA 36 ===== Översikt Aktien Förvaltningsberättelse Finansiell redovisning OrdlistaBolagsstyrning Cinclus Pharma | Årsredovisning 2025 36 Bolagsstyrning Introduktion Cinclus Pharma Holding AB (publ) (”Cinclus Pharma” eller ”Bolaget”) är ett svenskt publikt aktiebolag med säte i Stockholm. Bolagets aktier noterades på Nasdaq Stockholm den 20 juni 2024. På bolagets websida, www.cincluspharma. com, finns en översiktlig beskrivning av bolagsstyrningen, bolagsstyrningsrapporter samt finansiella rapporter att tillgå. Denna bolagsstyrningsrapport utgör en del av Bolagets årsredovisning. Bolagsstyrningsrapporten har blivit granskad av Bolagets revisor. Lagstiftning, bolagsordning- och styrning I samband med noteringen av Bolagets aktie på Nasdaq Stockholm började Bolaget tillämpa regelverket som gäller för noterade bolag på Nasdaq Stockholm Nordic Main Market; Rulebook for Issuers of Shares (”Emittentregelverket”) samt Svensk kod för bolagsstyrning (”Koden”). Förutom lagstiftning, Emittentregelverket och Koden är det Bolagets bolagsordning samt interna policies och riktlinjer, se tabell till höger, som främst ligger till grund för bolagsstyrningen. Figuren till höger visar Cinclus Pharmas bolagsstyrningsmodell och hur de olika organen verkar. Interna instruktioner och policys som bland annat har betydelse för bolagsstyrningen • Bolagsordningen • Styrelsens arbetsordning och vd-instruktion • Instruktion för revisionsutskottet • Instruktion för ersättningsutskottet • Instruktion för finansiell rapportering • Riktlinjer för ersättning till ledande befattningshavare • Uppförandekod • Bolagsstyrningspolicy • Finanspolicy • Finansmanual • Attestinstruktion • Informationspolicy • Insiderpolicy • IT-policy • HR-policy • HR-manual • Visselblåsarpolicy • Anti-korruptions-policy • Sanktionsmanual • Riktlinjer för närståendetransaktioner • Informationssäkerhetspolicy • Riskhanteringspolicy • AI-policy Lagar och regler Aktieägare BolagsstämmaExterna revisorer Val- beredning Styrelse Revisions- utskott Ersättnings- utskott Vd och ledningsgrupp Verksamhet Risk och intern- kontroll Denna figur visar Cinclus Pharmas bolagsstyrningsmodell och hur de olika organen verkar. ===== SIDA 37 ===== Översikt Aktien Förvaltningsberättelse Finansiell redovisning OrdlistaBolagsstyrning Cinclus Pharma | Årsredovisning 2025 37 Externa regelverk som påverkar bolagsstyrningen » Svensk kod för bolagsstyrning » Aktiebolagslagen » Redovisningsregelverket » Emittentregelverket » God sed på aktiemarknaden Svensk kod för bolagsstyrning finns tillgänglig på www.bolagsstyrning.se och Emittentregelverket finns tillgängligt på https://www.nasdaq.com/market-regulation/ nordic/stockholm. Avsteg från koden för bolagsstyrning Cinclus Pharmas styrelse har under året inte gjort något avsteg från koden eller begått några överträdelser av Emittentregelverket eller av god sed på aktiemarknaden. Bolagsstämma Aktieägarnas inflytande i Bolaget utövas vid årsstämman som, i enlighet med aktiebolagslagen, är Bolagets högsta beslutande organ. Som Bolagets högsta beslutande organ kan årsstämman fatta beslut om varje fråga i Bolaget som inte utgör ett annat bolagsorgans exklusiva kompetens. Årsstämman har således en överordnad roll i förhållande till Bolagets styrelse och verkställande direktör. Kallelser, protokoll och kommunikéer från bolagsstämmor kommer att hållas tillgängliga på Bolagets hemsida. Vid ordinarie årsstämma, som enligt aktiebolagslagen ska hållas inom sex månader från utgången av varje räkenskapsår, ska beslut fattas om fastställelse av resultat- och balansräkning, dispositioner beträffande Bolagets vinst eller förlust, om ansvarsfrihet för styrelseledamöterna och den verkställande direktören, val av styrelseledamöter och revisorer samt ersättning till styrelsen och revisorn. Vid bolagstämman fattar aktieägarna även beslut i andra centrala frågor för Bolaget, såsom om ändring av Bolagets bolagsordning, eventuell nyemission av aktier, incitamentsprogram etc. Om styrelsen anser att det finns skäl att hålla bolagsstämma före nästa årsstämma, eller om en revisor i Bolaget eller ägare till minst en tiondel av samtliga aktier i Bolaget skriftligen så begär, ska styrelsen kalla till extra bolagsstämma. Kallelse till årsstämma och extra bolagsstämma där ändring av bolagsordningen ska behandlas ska ske tidigast sex veckor och senast fyra veckor före stämman. Kallelse till annan extra bolagsstämma ska ske tidigast sex veckor och senast tre veckor före stämman. Kallelse sker genom annonsering i Post- och Inrikes Tidningar samt på Bolagets webbplats. Att kallelse har skett ska samtidigt annonseras i Svenska Dagbladet. För att få delta i årsstämman måste aktieägare anmäla att de avser att delta i stämman senast den dag som anges i kallelsen till stämman. Denna dag får inte vara en lördag, söndag, allmän helgdag, midsommarafton, julafton eller nyårsafton och får inte infalla tidigare än den femte vardagen före stämman. Aktieägare kan delta i årsstämman personligen eller företrädas av ombud och kan även biträdas av högst två personer. Normalt sett finns det möjlighet för aktieägare att anmäla sitt deltagande vid årsstämman på flera olika sätt i enlighet med anvisningar i kallelsen. Aktieägare som önskar få ett ärende behandlat på årsstämman måste framställa en skriftlig begäran till Bolagets styrelse. En sådan begäran ska i normala fall vara styrelsen tillhanda senast sju veckor före årsstämman. För att kunna avgöra vem som har rätt att delta och rösta vid årsstämma ska Euroclear Sweden AB, på Bolagets begäran, förse Bolaget med en lista över alla innehavare av aktier per avstämningsdagen i samband med varje årsstämma. Aktieägare som har sina aktier förvaltarregistrerade måste instruera förvaltaren att tillfälligt registrera aktierna i aktieägarens eget namn för att ha rätt att delta och rösta för sina aktier vid årsstämman (rösträttsregistrering). Sådan registrering måste vara genomförd senast vid tillämplig avstämningsdag och upphör att gälla efter avstämningsdagen. Aktieägare som har sina aktier direktregistrerade på ett konto i Euroclearsystemet kommer automatiskt att ingå i listan över aktieägare. Det finns inga begränsningar när det gäller hur många röster varje aktieägare kan avge vid en bolagsstämma. Årsstämma 2025 Årsstämman 2025 hölls den 22 maj 2025 i Stockholm med deltagande genom poströstning i enlighet med bolagsordningen. Totalt var 12 106 568 av aktierna i bolaget representerade, vilket innebär att 26,01 procent av det totala antalet röster och aktier i bolaget (exklusive C-aktier som innehas av bolaget) var representerade. Vid årsstämman fattades bland annat följande beslut i enlighet med styrelsens respektive valberedningens förslag: » Lennart Hansson, Wenche Rolfsen, Torbjörn Koivisto, Peter Unge, Anders Öhberg, Helena Levander och Nina Rawal omvaldes till styrelseledamöter och Lennart Hansson omvaldes till styrelsens ordförande. » Öhrlings PricewaterhouseCoopers AB omvaldes till bolagets revisor, med Lars Kylberg som huvudansvarig revisor. » Beslut om ersättning till styrelsens ordförande och styrelsens stämmovalda ledamöter samt revisor fastställdes. » Beslut om ansvarsfrihet för styrelse och vd för räkenskapsåret 2024. » Fastställande av resultaträkningen och balansräkningen samt av koncernresultaträkningen och koncernbalansräkningen. » Beslut i fråga om dispositioner beträffande bolagets resultat enligt den fastställda balansräkningen. » Beslutades att ingen utdelning ska lämnas och att bolagets resultat ska överföras i ny räkning. » Bemyndigande för styrelsen att, vid ett eller flera tillfällen under tiden fram till nästa årsstämma, besluta om emission av nya aktier, teckningsoptioner och/eller konvertibler som får uppgå till högst 20 procent av det totala antalet registrerade aktier i bolaget första gången bemyndigandet tas i anspråk. Fullständigt protokoll och information från årsstämman finns tillgängligt på cincluspharma.com. Extra Bolagsstämma 2026 Extra bolagsstämma hölls den 19 januari 2026 i Stockholm med deltagande genom poströstning i enlighet med bolagsordningen. Totalt var 11 875 521 av aktierna i bolaget representerade, vilket innebär att 25,52 procent av det totala antalet röster och aktier i bolaget (exklusive C-aktier som innehas av bolaget) var representerade. Vid den extra bolagsstämman valdes, i enlighet med valberedningens förslag, Kjell Andersson till ny styrelseledamot varvid det noterades att Peter Unge avgått som styrelseledamot i samband med den extra bolagsstämman. Fullständigt protokoll och information från den extra bolagsstämman finns tillgängligt på www.cincluspharma.com. Årsstämma 2026 Årsstämma 2026 kommer att hållas torsdagen den 21 maj i advokatfirman Vinges lokaler på Smålandsgatan i Stockholm. För rätt att deltaga, se information längre fram i denna årsredovisning eller på www.cincluspharma.com. Protokollet från årsstämman kommer att finnas tillgängligt på hemsidan www.cincluspharma.com. Större aktieägare Ingen aktieägare i Cinclus Pharma har direkta eller indirekta aktieinnehav i bolaget som representerar minst en tiondel av röstetalet för samtliga aktier i bolaget. Vid utgången av 2025 hade Bolaget 4 228 aktieägare. Den enskilt största ägaren var Trill Impact Ventures som innehade 3 721 221 aktier. ===== SIDA 38 ===== Översikt Aktien Förvaltningsberättelse Finansiell redovisning OrdlistaBolagsstyrning Cinclus Pharma | Årsredovisning 2025 38 Valberedning Valberedningens uppdrag är att se till att ledamöterna i Cinclus Pharmas styrelse som sammansättning har den kunskap och erfarenhet som är relevant för att kunna bidra till att Bolaget utvecklas på ett tillfredsställande sätt över tid. Valberedningen skall lägga fram förslag till årsstämman om följande: » antalet styrelseledamöter, » styrelsens sammansättning, » arvodering av styrelsen samt för arbete i utskotten, » förslag om styrelsens respektive stämmans ordförande, och revisorer samt arvodering för dem. Årsstämman i bolaget den 8 april 2024 beslutade att anta följande principer för tillsättande av och instruktion avseende valberedning inför kommande årsstämmor. Nedan principer och instruktioner gäller tillsvidare till dess att beslut om ändring fattas av årsstämman. Valberedningen ska utgöras av styrelseordföranden och en representant för var och en av de tre största aktieägarna noterade i den av Euroclear Sweden förda aktieboken per utgången av räkenskapsårets tredje kvartal. För det fall någon av de tre största aktieägarna skulle avstå från att utse en representant till valberedningen ska rätten övergå till den aktieägare som, efter dessa tre aktieägare, har det största aktieägandet i bolaget. Styrelseordföranden ska sammankalla valberedningen. Till ordförande i valberedningen ska utses den ledamot som företräder den största aktieägaren om valberedningen inte enhälligt utser annan ledamot. Om aktieägare som har utsett representant till valberedningen tidigare än tre månader före årsstämman inte längre tillhör de tre största aktieägarna, ska representant som utsetts av denna aktieägare ställa sin plats till förfogande, och den aktieägare som därefter tillkommit bland de tre största aktieägarna ska ha rätt att utse en representant till valberedningen. Om inte särskilda skäl föreligger ska emellertid ingen förändring ske i valberedningens sammansättning om endast en marginell ägarförändring ägt rum eller om förändringen inträffar senare än tre månader före årsstämman. Aktieägare som tillkommit bland de tre största ägarna till följd av en väsentlig förändring i ägandet senare än tre månader före stämman ska dock ha rätt att utse en representant som ska ha rätt att ta del i valberedningens arbete och delta vid valberedningens möten. Om en representant lämnar valberedningen innan valberedningens arbete är avslutat och valberedningen anser det nödvändigt att ersätta honom eller henne, ska en sådan ersättningsrepresentant representera samma aktieägare eller, om aktieägaren inte längre är en av de största aktieägarna, den största aktieägaren i turordningen. Aktieägare som utsett representant till ledamot i valberedningen har rätt att entlediga sådan ledamot och utse ny representant till ledamot i valberedningen. Ändringar i sammansättningen av valberedningen måste meddelas omgående. Valberedningens sammansättning inför årsstämman ska normalt sett meddelas senast sex månader före stämman. Ersättning ska inte utgå till representanterna i valberedningen. Bolaget ska ersätta eventuella kostnader som valberedningen ådrar sig i sitt arbete. Mandatperioden för valberedningen upphör när sammansättningen av den följande valberedningen har offentliggjorts. Valberedningen inför årsstämman 2026 presenterades den 18 november 2025 och utgörs av: » Bita Sehat, utsedd av Trill Impact Ventures Pharma 1 AB (valberedningens ordförande), » Karl Tobieson, utsedd av Linc AB, » Peter Unge, utsedd av PetoMaj Invest AB, » Styrelsens ordförande Lennart Hansson som är adjungerad till valberedningen. Styrelse Styrelsens uppgifter Styrelsen är Bolagets högsta beslutsfattande organ efter bolagsstämman. Enligt aktiebolagslagen är styrelsen ansvarig för Bolagets förvaltning och organisation, vilket innebär att styrelsen är ansvarig för att, bland annat, fastställa mål och strategier, säkerställa rutiner och system för utvärdering av fastställda mål, fortlöpande utvärdera Bolagets resultat och finansiella ställning samt utvärdera den operativa ledningen. Styrelsen ansvarar också för att säkerställa att årsredovisningen och delårsrapporter upprättas i rätt tid. Dessutom utser styrelsen Bolagets verkställande direktör. Styrelsen skall också tillse att Bolaget arbetar på ett hållbart sätt. Det gör styrelsen bla genom att tillse att policys innehåller relevanta riktlinjer bland annat vad gäller miljö, hälsa och jämlikhet. Styrelseledamöterna väljs normalt av årsstämman för tiden intill slutet av nästa årsstämma. Enligt Bolagets bolagsordning ska styrelsen, till den del den väljs av bolagsstämman, bestå av minst tre ledamöter och högst tio ledamöter utan suppleanter. Enligt Koden ska styrelsens ordförande väljas av årsstämman och ha ett särskilt ansvar för ledningen av styrelsens arbete och för att styrelsens arbete är välorganiserat och genomförs på ett effektivt sätt. Styrelsen följer en skriftlig arbetsordning som revideras årligen och fastställs på det konstituerande styrelsemötet varje år. Arbetsordningen reglerar exempelvis styrelsepraxis, funktioner och fördelningen av arbete mellan styrelseledamöterna och den verkställande direktören. I samband med det konstituerande styrelsemötet fastställer styrelsen även instruktionen för den verkställande direktören innefattande finansiell rapportering. Styrelsen sammanträder enligt ett årligen fastställt schema. Utöver dessa styrelsemöten kan ytterligare styrelsemöten sammankallas för att hantera frågor som inte kan hänskjutas till ett ordinarie styrelsemöte. Utöver styrelsemötena har styrelseordföranden och verkställande direktören en fortlöpande dialog rörande ledningen av Bolaget. Styrelsen arbetar löpande under året med utvärdering av den verkställande direktörens arbete. Styrelsens sammansättning Enligt Bolagets bolagsordning ska Bolagets styrelse bestå av lägst tre och högst tio ledamöter. Ledamot väljs årligen på årsstämman för tiden intill dess nästa årsstämma har hållits. Någon begränsning för hur länge en ledamot får sitta i styrelsen finns inte. I enlighet med Bolagskoden ska en majoritet av de bolagsstämmovalda styrelseledamöterna vara oberoende i förhållande till bolaget och bolagsledningen. Alla styrelseledamöter utom en bedöms vara oberoende i förhållande till bolaget och dess ledning. Samtliga ledamöter bedöms dessutom vara oberoende i förhållande till Bolagets större aktieägare. Cinclus Pharma uppfyller därmed Kodens krav på oberoende. Bolagets styrelse bestod per balansdagen för räkenskapsåret av sju ledamöter: Lennart Hansson (ordförande), Torbjörn Koivisto, Helena Levander, Nina Rawal, Wenche Rolfsen, Peter Unge och Anders Öberg. För information om respektive styrelseledamot, se vidare framåt i denna årsredovisning. ===== SIDA 39 ===== Översikt Aktien Förvaltningsberättelse Finansiell redovisning OrdlistaBolagsstyrning Cinclus Pharma | Årsredovisning 2025 39 Styrelsens närvaro och arvode under 2025 Ovan tabell visar styrelsens närvaro på styrelsemöten och utskottsmöten under år 2025 samt arvode som beslutats till styrelsens ledamöter på årsstämman 2025. Styrelseledamot Peter Unge erhöll inget styrelsearvode då han hade ett konsultuppdrag i Cinclus Pharma, se vidare not 27 i koncernen. Styrelsens ordförande Styrelsens ordförande har till uppgift att leda styrelsens arbete samt tillse att styrelsens arbete bedrivs effektivt och att styrelsen fullgör sina åligganden. Ordföranden ska genom kontakter med vd följa Bolagets utveckling samt tillse att styrelsens ledamöter genom vd: s försorg fortlöpande får den information som behövs för att kunna följa Bolagets ställning, ekonomiska planering och utveckling. Ordföranden ska vidare samråda med vd i strategiska frågor samt kontrollera att styrelsens beslut verkställs på ett effektivt sätt. Styrelseordföranden ansvarar för kontakter med aktieägarna i ägarfrågor och för att förmedla synpunkter från ägarna till styrelsen. Ordföranden deltar inte i det operativa arbetet i Bolaget, och ingår inte heller i bolagsledningen. Styrelsearbetet Styrelsen följer en skriftlig arbetsordning som ska ses över årligen samt fastställas vid det konstituerande styrelse- mötet. Arbetsordningen reglerar bland annat styrelsens arbetsformer, arbetsuppgifter, beslutsordning inom Bolaget, styrelsens mötesordning, ordförandens arbetsuppgifter samt arbetsfördelningen mellan styrelsen och vd. Instruktion avseende ekonomisk rapportering och vd-instruktion fastställs också i samband med det konstituerande styrelsemötet. Styrelseordföranden och vd har vid sidan av styrelsemötena en löpande dialog kring förvaltningen av Bolaget. Styrelsen sammanträder efter en i förväg beslutad årsplan och ska mellan varje årsstämma hålla minst fem ordinarie styrelsemöten. Styrelsen arbetar för att utgöra en jämställd styrelse samt att verksamheten i Cinclus Pharma skall bedrivas på ett hållbart sätt. Styrelsens ordförande ansvarar för utvärdering av styrelsens arbete inklusive enskilda ledamöters insatser. Detta sker genom en årlig, strukturerad utvärdering med efterföljande diskussioner i styrelsen och valberedningen, där utvärderingen används som ett verktyg för att utveckla styrelsens arbete och utgör därutöver ett underlag för valberedningens nomineringsarbete. Styrelsens arbete utvärderades under december 2025 och resultatet har delgivits valberedningen. Utskott Styrelsen utser på konstituerande styrelsemöte ett revisionsutskott och ett ersättningsutskott. Revisionsutskottets uppgifter finns beskrivna i en instruktion för revisionsutskottet. Revisionsutskottet ska inom ramen för styrelsearbetet bl.a. övervaka bolagets finansiella rapportering och bereda frågor rörande bolagets finansiella rapportering och revision i enlighet med 8 kap. 49 b § aktiebolagslagen och fullgöra de uppgifter som följer av EU:s förordning nr 537/2014. Bolagets revisionsutskott består per balansdagen för räkenskapsåret av Helena Levander (ordförande), Wenche Rolfsen och Nina Rawal. Alla ledamöter i revisionsutskottet är oberoende i förhållande till bolaget och till större aktieägare. Ersättningsutskottet har till uppgift att behandla de uppgifter som enligt Koden ankommer på ersättningsutskottet, såsom beslut rörande ersättningar och anställningsvillkor för bolagsledningen samt förslag till riktlinjer för ersättning till vd och ledande befattningshavare, som styrelsen lägger fram för beslut av årsstämman. Bolagets ersättningsutskott består per balansdagen för räkenskapsåret av Torbjörn Koivisto (ordförande) och Lennart Hansson. Invald i styrelsen år Närvaro antal styrelse- möten (17) Styrelse- arvode * (TSEK) Närvaro antal revisions- utskotts-möten (5) Arvode revisions- utskott * (TSEK) Närvaro antal ersättnings- utkottsmöten (5) Arvode ersättnings- utskott * (TSEK) Oberoende i förhållande till Bolaget Större ägare Styrelsens ordförande: Lennart Hansson 2014 17 480 5 12,5 Ja Ja Styrelseledamöter: Torbjörn Koivisto 2017 17 240 5 25 Ja Ja Helena Levander 2021 17 240 5 50 Ja Ja Nina Rawal 2022 17 240 4 25 Ja Ja Wenche Rolfsen 2016 17 240 5 25 Ja Ja Peter Unge 2014 17 - Nej Ja Anders Öberg 2016 16 240 Ja Ja * Beslutat på årsstämman 2024 och avser tid till nästa årsstämma. Styrelsen kan bemyndiga utskotten att besluta i särskilda frågor inom dess ansvarsområden. Utskotten kan hänskjuta varje ärende som den har befogenhet att besluta om till styrelsen för beslut. Vd och övriga ledande befattningshavare Bolagets vd är underordnad styrelsen och sköter, i enlighet med bestämmelserna i aktiebolagslagen, den löpande förvaltningen i Bolaget i enlighet med styrelsens riktlinjer och anvisningar. Åtgärder som med hänsyn till omfattningen och arten av Bolagets verksamhet är av osedvanligt slag eller stor betydelse faller utanför den ”löpande förvaltningen” och ska därför som huvudregel beredas och föredras styrelsen för beslut. Bolagets vd ska också vidta de åtgärder som är nödvändiga för att Bolagets bokföring ska fullgöras i överensstämmelse med lag och för att medelsförvaltningen ska skötas på ett betryggande sätt. Av styrelsens arbetsordning samt skriftlig vd-instruktion framgår arbetsfördelningen mellan styrelsen och vd. Styrelsen utvärderar löpande den verkställande direktörens arbete. Under 2025 var Christer Ahlberg vd i Bolaget. Cinclus Pharmas bolagsledning bestod i övrigt av: » Finanschef Maria Engström (januari-december) » Finanschef Patrik Norgren (december) » Medicinsk chef Kajsa Larsson (januari-december) » FoU chef Margit Mahlapuu (januari-december) » Kommersiell chef Peter Wallich (januari-december) » Affärsutvecklingschef Jesper Wiklund (januari-december) För information om respektive person i ledningen, se vidare framåt i denna årsredovisning. Bolagsledningen är sammansatt så att ledningen tillsammans skall kunna styra och förvalta bolaget på ett ändamålsenligt sätt samt ta tillvara bolagets intressen. Ledningen har kontinuerliga möten minst en gång per månad. ===== SIDA 40 ===== Översikt Aktien Förvaltningsberättelse Finansiell redovisning OrdlistaBolagsstyrning Cinclus Pharma | Årsredovisning 2025 40 Risk och intern kontroll Cinclus Pharma har inrättat ett ramverk för intern kontroll som syftar till att uppnå effektiva, strukturerade och kontrollerade processer för att organisationen skall nå de målsättningar som har satts upp av styrelsen. Detta ramverk innefattar ett arbete med att säkerställa att Cinclus Pharmas verksamhet bedrivs korrekt och effektivt och att lagar och regler efterlevs. Vidare innefattar arbetet att säkerställa att den finansiella rapporteringen är korrekt, tillförlitlig och i enlighet med tillämpliga lagar och regler. Styrelsens ansvar gällande den interna kontrollen regleras i aktiebolagslagen, årsredovisningslagen och Koden. Inom Koncernen ska strukturen för den interna kontrollen baseras på det s.k. COSO- ramverket (eng. Committee of Sponsoring Organizations of the Treadway Commission). Baserat på COSO tillämpar Cinclus Pharma följande byggstenar för att uppnå god intern kontroll. Kontrollmiljö Den interna kontrollen bygger på ansvarsfördelningar och arbetsfördelningar genom bland annat styrelsens arbetsordning, instruktioner för styrelsens utskott och den verkställande direktören och instruktioner för den fastställda finansiella rapporteringen samt Cinclus Pharmas uppförandekod och övriga policyer. En finanspolicy har antagits av styrelsen som anger ramarna för hur finansiella risker skall hanteras samt ansvarsfördelning mellan styrelse, verkställande direktör och finanschef. Cinclus Pharma har också en ekonomihandbok vars syfte är att sätta riktlinjer och regler för hur den ekonomiska kontrollen och rapporteringen skall gå till och efterlevas inom Cinclus Pharma. Efterlevnaden av dessa styrande dokument och policyer följs upp minst årligen av ledningen och rapporteras till revisionsutskott och styrelse. Riskbedömning Cinclus Pharmas riskbedömning syftar till att identifiera och utvärdera risker för väsentliga fel i koncernövergripande risker och koncernens finansiella rapportering. Riskbedömningen ligger bland annat till grund för arbetet med att säkerställa att den finansiella rapporteringen är tillförlitlig och hur riskerna i rapporteringen ska hanteras genom olika kontrollstrukturer. Koncernledningen gör en riskbedömning baserat på sannolikhet, vilken påverkan samt konsekvenser olika risker har på Bolaget och dess verksamhet. Denna bedömning görs minst årligen och rapporteras till revisionsutskott och styrelse. Finanschefen är ansvarig för riskbedömningen i den finansiella rapporteringen och arbetet för att säkerställa tillförlitligheten i denna. Vd är övergripande ansvarig för den totala riskbedömningen och arbetet för att säkerställa tillförlitligheten i denna. Kontrollaktiviteter Till varje identifierad risk på koncernövergripande nivå och avseende koncernens finansiella rapportering ska kontroller kopplas till dess att risken anses eliminerad alternativt reducerad till en acceptabel nivå. Framtagna åtgärder respektive dokumenterade processkartor och risk-/kontroll- matriser är delmoment i hur kontrollaktiviteter hanteras inom koncernen. Information och kommunikation Relevant information ska kommuniceras på rätt sätt, till rätt mottagare och vid rätt tidpunkt. Att kommunicera betydelsefull information, både uppåt och nedåt i en organisation och till externa parter är en viktig del av god intern kontroll. Koncernledningens möten används som ett forum för kommunikation och informationsspridning kopplat till riskhantering för koncernen. Det åligger även koncernens ledningsgrupp att säkerställa att de processansvariga kopplade till den finansiella rapporteringen har tillräcklig kunskap om de väsentliga riskerna samt relaterade kontrollaktiviteter i den specifika processen. Riktlinjerna för den interna och externa kommunikationen beskrivs i Cinclus Pharmas informationspolicy. Ytterst handlar detta om att säkerställa att informationsskyldighet enligt lagar och regler efterlevs och att investerare får rätt information i tid. Styrelsen och dess revisionsutskott erhåller regelbundet finansiella rapporter avseende koncernens ställning och resultatutveckling. Rutinerna för den externa informationsgivningen syftar till att förse marknaden med relevant, tillförlitlig och korrekt information om Bolagets utveckling och finansiella ställning. I Bolagets riktlinjer ingår hur sådan kommunikation bör ske, vem som är behörig att ge viss typ av information och rutiner avseende förandet av insiderförteckning. Styrning och uppföljning Koncernledningen ska kontinuerligt utvärdera att den koncernövergripande riskutvärderingen och hanteringen samt de specifika kontrollaktiviteter som utförs i respektive väsentlig process kopplade till den finansiella rapporteringen är relevanta för att hantera de väsentliga riskerna Cinclus Pharma står inför. Kontrollaktiviteter ska dokumenteras så att utförandet är spårbart. Uppföljning för att säkerställa effektiviteten i den interna kontrollen görs även av revisionsutskottet och styrelsen. Systemet för koncernövergripande riskhantering och finansiell rapportering ska följas upp kontinuerligt och syftar till att säkerställa att systemet upprätthålls, att förändringar sker vid behov och att utvärdera förändringar i arbetssätt. Revisionsutskottet ska även granska att internkontrollen följt uppsatta rutiner och policyer, och avrapportera till styrelsen minst en gång per år. Bolagets finanschef är ansvarig för att löpande tillse att den interna kontrollen upprätthålls i enlighet med vad styrelsen har beslutat. Ytterst ansvarig är vd. Revision Revisor och revision Bolaget är, i egenskap av publikt aktiebolag, skyldigt att ha minst en revisor för granskning av Bolagets och koncernens årsredovisning och bokföring samt styrelsens och den verkställande direktörens förvaltning. Granskningen ska vara så ingående och omfattande som god revisionssed kräver. Bolagets revisorer väljs enligt aktiebolagslagen av årsstämman. En revisor i ett svenskt aktiebolag har således sitt uppdrag från och rapporterar till årsstämman och får inte låta sig styras i sitt arbete av styrelsen eller någon ledande befattningshavare. Revisorn ska granska Bolagets årsredovisning och räkenskaper samt styrelsens och verkställande direktörens förvaltning. Efter varje räkenskapsår ska revisorn lämna en revisionsberättelse och en koncernrevisionsberättelse till årsstämman. Bolagets styrelse träffar revisorn utan närvaro av verkställande direktören eller annan person från bolagsledningen minst en gång per år. Enligt Bolagets bolagsordning ska årsstämman utse lägst en (1) och högst två (2) revisorer med högst två (2) revisorssuppleanter. Bolagets nuvarande revisorer är Öhrlings PricewaterhouseCoopers AB (PwC) med auktoriserade revisor Lars Kylberg Lars Kylberg ses som oberoende till bolaget och till större aktieägare. Intern revision Cinclus Pharma har hittills inte funnit anledning att inom det finansiella området inrätta en särskild internrevisionsfunktion, eftersom bolagets är förhållandevis litet och det ständigt pågående arbetet med den interna kontrollen har medfört att medvetenheten kring den interna kontrollen i koncernen är hög. Frågan om en särskild internrevisionsfunktion kommer prövas i takt med att Bolaget växer. ===== SIDA 41 ===== Översikt Aktien Förvaltningsberättelse Finansiell redovisning OrdlistaBolagsstyrning Cinclus Pharma | Årsredovisning 2025 41 Styrelse Lennart Hansson Styrelseordförande Född: 1956 Nationalitet: Svensk Engagerad sedan: Styrelseledamot sedan 2014, styrelseordförande sedan 2020 och medgrundare Utbildning: Ph.D. i Genetik från Umeå universitet. Styrelseutskott: Ledamot i ersättningsutskottet Erfarenhet: Tidigare investeringsansvarig på Industrifondens Life Science enhet. Han har mer än 35 års erfarenhet från läkemedels- och biotekindustrin i ledande befattningar hos KabiGen AB, Symbicom AB, AstraZeneca AB, Karolinska Development AB och BioVitrum AB och som vd för Arexis AB. Har haft styrelseuppdrag i mer än 25 nordiska biotech- och Medtech- bolag. Övriga: Styrelse o rdförande i Sixera Pharma AB, QureTech Bio AB, och Ignitus AB. Oberoende/Beroende i förhållande till bolaget/större aktieägare: Oberoende i förhållande till såväl bolaget och dess ledning som till större aktieägare. Innehav i Cinclus Pharma: Stamaktier: 1 084 771 (eget innehav och via närstående). Kjell Andersson Styrelseledamot Född: 1957 Nationalitet: Svensk Engagerad sedan: Styrelseledamot från 2026 Utbildning: Ph.D. i farmakologi från Lunds universitet. Erfarenhet: 30 års erfarenhet från Astra/AstraZeneca. Preklinisk projektledare för Losec och Nexium. Discovery-projektledare på PCAB-programmet som tog linaprazan genom de kliniska fas II- studierna. Vd i Cinclus Pharma Holding AB mellan 2014-2021. Övriga: Vetenskaplig chef och grundare av Cinclus Pharma. Styrelseledamot i OBX Invest AB. Vd i Cinclus Pharma AG. Oberoende/Beroende i förhållande till bolaget/större aktieägare: Beroende i förhållande till bolaget och dess ledning. Oberoende till större aktieägare. Innehav i Cinclus Pharma: Stamaktier: 1 908 000 (via närstående). Torbjörn Koivisto Styrelseledamot Född: 1969 Nationalitet: Svensk Engagerad sedan: Styrelseledamot sedan 2017 Utbildning: Juristexamen från Uppsala universitet. Styrelseutskott: Ordförande i ersättningsutskottet. Erfarenhet: Mer än 20 års erfarenhet som affärsjurist, fokuserad på rådgivning till klienter inom life science-branschen i frågor om affärs- och bolagsrätt. Tidigare arbets l ivserfarenhet inkluderar advokatbyråerna Mannheimer Swartling, Lindahl och Bird & Bird. Sedan 2006 arbetande för sitt eget företag IARU. Övriga: Styrelseledamot i IARU Institutet för Affärsjuridisk Rådgivning i Uppsala AB. Styrelseordförande i Servacq AB. Oberoende/Beroende i förhållande till bolaget/större aktieägare: Oberoende i förhållande till såväl bolaget och dess ledning som till större aktieägare. Innehav i Cinclus Pharma: Stamaktier: 94 435 (via närstående). Helena Levander Styrelseledamot Född: 1957 Nationalitet: Svensk Engagerad sedan: Styrelseledamot sedan 2021 Utbildning: Masterexamen i företagsekonomi från Handels h ögskolan i Stockholm. Styrelseutskott: Ordförande i revisionsutskottet. Erfarenhet: Mer än 20 års erfarenhet inom kapitalförvaltning och aktiemarknader från SEB, Nordea, Odin Funds och Neonet Securities. Entreprenörserfarenhet från att bygga och driva Nordic Investor Services, en rådgivande konsult inom global bolagsstyrning, sedan 2002. Tidigare bl. a. styrelseledamot och ordförande i Medivir AB samt styrelseledamot i Recipharm AB. Övriga: Styrelseordförande i Factoringgruppen AB och styrelseledamot i Stendörren Fastigheter AB (publ) samt Occlutech AG. Oberoende/Beroende i förhållande till bolaget/större aktieägare: Oberoende i förhållande till såväl bolaget och dess ledning som till större aktieägare. Innehav i Cinclus Pharma: Stamaktier: 50 270 (eget innehav och via närstående). ===== SIDA 42 ===== Översikt Aktien Förvaltningsberättelse Finansiell redovisning OrdlistaBolagsstyrning Cinclus Pharma | Årsredovisning 2025 42 Styrelse Nina Rawal Styrelseledamot Född: 1979 Nationalitet: Svensk Engagerad sedan: Styrelseledamot sedan 2022 Utbildning: Ph.D. i molekylär neurobiologi och magisterexamen i biomedicin. Båda från från Karolinska Institutet. Styrelseutskott: Ledamot i revisionsutskottet Erfarenhet: Tidigare partner och co-head på Trill Impact Ventures. Tidigare erfarenhet inkluderar rollerna som Head of life science på Industrifonden, Vice President, Strategy and Ventures på Gambro och managementkonsult på Boston Consulting Group i Stockholm och New York. Övriga: Styrelseledamot i Emerging Health Ventures I AB och sitter i styrelsen för Stockholms Sjukhem. Oberoende/Beroende i förhållande till bolaget/större aktieägare: Oberoende i förhållande till såväl bolaget och dess ledning som till större aktieägare. Innehav i Cinclus Pharma: – Wenche Rolfsen Styrelseledamot Född: 1952 Nationalitet: Svensk Engagerad sedan: Styrelseledamot sedan 2016 Utbildning: Apotekare, Ph.D i farmakologi, adjungerad professor vid Uppsala universitet. Styrelseutskott: Ledamot i revisionsutskottet Erfarenhet: Tidigare chef för farmakologi vid Pharmacia & Upjohn, vice VD tidiga kliniska prövningar Quintiles Europe, vd Scandinavian Quintiles organisation. Styrelseordförande i Aprea Therapeutics AB, Denator AB och Aprea Personal AB. Styrelseledamot i Swedish Match AB, SOBI AB, Recipharm AB, Smartfish AB, Moberg Pharma AB, TFS Trial Form Support International AB, Apotek Produktion & Laboratorier AB samt Stiftelsen Industrifonden. Styrelseordförande i Bionor Pharma AS, BioArctic AB och Index Pharmaceutical Holding AB. Övriga: Vd och styrelseledamot i Rolfsen Consulting AB. Partner i Serendipity Partners. Oberoende/Beroende i förhållande till bolaget/större aktieägare: Oberoende i förhållande till såväl bolaget och dess ledning som till större aktieägare. Innehav i Cinclus Pharma: Stamaktier: 23 290 (eget innehav). Anders Öhberg Styrelseledamot Född: 1980 Nationalitet: Svensk Engagerad sedan: Styrelseledamot sedan 2016 Utbildning: Magisterexamen i medicinsk vetenskap och klinisk läkemedelsutveckling från Uppsala universitet. Erfarenhet: Mer än 15 års erfarenhet från läkemedelsutveckling och medicinska frågor inom läkemedelsindustrin. Han har haft ett brett spektrum av befattningar inom klinisk utveckling, läkemedelsövervakning, kvalitetssäkring och medicinska frågor på Pfizer, Ipsen, Shire och Novartis. Currently Medical Director for Northern Europe at PTC Therapeutics. Övriga: Medical Director International på BridgeBio Pharma och styrelseledamot i Fovea AB. Oberoende/Beroende i förhållande till bolaget/större aktieägare: Oberoende i förhållande till såväl bolaget och dess ledning som till större aktieägare. Innehav i Cinclus Pharma: 24 083 (eget innehav). ===== SIDA 43 ===== Översikt Aktien Förvaltningsberättelse Finansiell redovisning OrdlistaBolagsstyrning Cinclus Pharma | Årsredovisning 2025 43 Ledning Christer Ahlberg Verkställande direktör och koncernchef Född: 1971 Nationalitet: Svensk Engagerad sedan: Vd och koncernchef sedan 2021 och anställd sedan 2021 Utbildning: Civilekonom, Kandidatexamen i företagsekonomi från Örebro universitet. Erfarenhet: Tidigare erfarenhet inom läkemedelsindustrin inkluderar vd på Sedana Medical Group (2017-2021) och vd på Unimedic Group (2010-2016), vd på Eisai AB (2005-2010) och ytterligare drygt 10 års erfarenhet av ledande befattningar inom försäljning och marknadsföring på AstraZeneca (inklusive lansering av Nexium), Meda och Wyeth. Övriga uppdrag: Styrelseledamot i FrostPharma AB och FrostPharma Holding AB. Vice vd och styrelsesuppleant i Waxholm by the sea AB. Innehav i Cinclus Pharma: Stamaktier: 133,400 (eget innehav), Aktierätter (PSP2024): min 11 600 max 133 400, ESOP 24/27: 200,000, KPO: 22/25: 700 (konv. villkor 1:80), KPO: 24/27: 7,391. Kajsa Larsson Medicinsk chef Född: 1966 Nationalitet: Svensk Engagerad sedan: Medicinsk chef sedan 2022 och anställd sedan 2022 Utbildning: MD och Ph.D i medicinsk vetenskap från Karolinska Institutet. Erfarenhet: Disputerad dubbelspecialist i internmedicin och hematologi/hematoonkologi med mer än 15 års klinisk erfarenhet. Från 2009 heltid inom läkemedelsindustrin, med varierande ansvarsområden inom medicinska avdelningen och inom forskning / klinisk utveckling på nationell, regional och global nivå i Genzyme, Roche, Alexion, Alnylam och Oncopeptides. Innehav i Cinclus Pharma: Stamaktier: 3 225 (eget innehav), Aktierätter (PSP2024): min 3 325 max 16 625, KPO: 22/25: 700 (konv. villkor 1:80), KPO: 24/27: 7,391, TO 21/24: 1 450 (konv. villkor 1:80). Magnus Christensen Finanschef Född: 1974 Nationalitet: Svensk Engagerad sedan: Finanschef från 2026 Utbildning: Civilekonomexamen i företagsekonomi från University of East Anglia, England Erfarenhet: Över 25 års erfarenhet inom ekonomi och finans. CFO på Medivir 2019- mars 2026, Tf vd på Medivir maj 2021-januari 2022. Tidigare ledande befattningar på bl.a. O’Learys Trademark AB, ICA Sverige AB, Scan AB och SkiStar AB. Övriga uppdrag: Styrelseledamot i MC Consulting AB. Innehav i Cinclus Pharma: Stamaktier 6 500 (eget innehav). Margit Mahlapuu FoU chef Född: 1972 Nationalitet: Estnisk Engagerad sedan: Exekutiv FoU chef sedan 2024 och konsult sedan 2024 Utbildning: PhD, Professor i molekylär genetik. Erfarenhet: Senior chef med 20+ års erfarenhet av forskning och utveckling av nya läkemedel ledandes tvärfunktionella team. Har haft ledande roller i börsnoterade bioläkemedelsföretag och privatägda bioteknikföretag. Har hanterat FoU-portföljer över olika terapeutiska områden med tonvikt på klinisk utveckling och produktutveckling, regulatoriska frågor och samarbeten med olika leverantörer. Övriga: Professor i molekylär genetik, Göteborgs universitet, styrelseledamot i Sixera Pharma. Innehav i Cinclus Pharma: – ===== SIDA 44 ===== Översikt Aktien Förvaltningsberättelse Finansiell redovisning OrdlistaBolagsstyrning Cinclus Pharma | Årsredovisning 2025 44 Ledning Peter Wallich Kommersiell chef Född: 1961 Nationalitet: Svensk och australiensisk Engagerad sedan: Kommersiell chef sedan 2022 och konsult sedan 2022 Utbildning: BSc, biokemi, molekylärbiologi, mikrobiologi från Sydney University och Magister i marknadsföring och företagsekonomi från University of NSW. Erfarenhet: Lång erfarenhet från läkemedelsindustrin. Tidigare Head of Digital Transformation på Novartis och assisterande Global Brand Director of Diabetes på Novartis. Flera ledande befattningar inom AstraZeneca såsom VP Nexium, Global Marketing and Development, Global Product Director och Marketing Director Gastroenterology for Nexium och Losec. Övriga uppdrag: Styrelseledamot i PCW Consulting AB. Styrelsesuppleant i Wallich Composite AB och Wallich Holding AB. Innehav i Cinclus Pharma: – Jesper Wiklund Affärsutvecklingschef Född: 1969 Nationalitet: Svensk Engagerad sedan: Chef för affärsutveckling sedan 2023 och konsult sedan 2023 Utbildning: Kandidatexamen i biologi från St Mary’s College, Kalifornien. MBA från Harvard Business School. Erfarenhet: 30 års erfarenhet av biofarmaindustrin. Jesper har varit chef för affärs- och företagsutveckling på både Evotec och SOBI. Vd för Biopharmabolagen Index Pharmaceuticals och Klaria Pharma. Jesper arbetade också som Private Equity-investerare där han var Managing Director, Europe på New York-baserade Life Science-inriktade investeringsfonden Oberland Capital. Övriga uppdrag: Styrelseledamot i Math Colors AB. Vd och styrelseledamot i W B C Europe AB. Styrelseledamot i WBC Europe GmbH. Innehav i Cinclus Pharma: Stamaktier: 54 490 (via närstående). Patrik Norgren Interim finanschef t.o.m 23 mars, 2026 Född: 1963 Nationalitet: Svensk Engagerad sedan: Interim finanschef sedan 2025 Utbildning: Civilekonomexamen i företagsekonomi från Luleå Tekniska Universitet. Erfarenhet: Mer än 20 års erfarenhet av att arbeta som tillförordnad finanschef i ett flertal svenska bolag. Övriga uppdrag: Styrelseledamot i Two Tribes AB och Marbella Consulting AB. Styrelsesuppleant i Three Tribes AB. Innehav i Cinclus Pharma: - ===== SIDA 45 ===== Översikt Aktien Förvaltningsberättelse Finansiell redovisning OrdlistaBolagsstyrning Cinclus Pharma | Årsredovisning 2025 45 Finansiell redovisning ===== SIDA 46 ===== Översikt Aktien Förvaltningsberättelse Finansiell redovisning OrdlistaBolagsstyrning Cinclus Pharma | Årsredovisning 2025 46 Koncernens rapport över resultat (TSEK) Not 2025 2024 Rörelsens intäkter Nettoomsättning 4, 25 57 470 4 580 Rörelsens kostnader 5, 9 Administrationskostnader 6, 7 −57 248 −36 854 Forsknings- och utvecklingskostnader 7 − 198 402 − 136 657 Övriga rörelseintäkter 10 4 191 2 780 Övriga rörelsekostnader 11 −5 570 −3 487 Rörelseresultat −199 558 −169 639 Resultat från finansiella poster Finansiella intäkter 12 29 705 30 471 Finansiella kostnader 13 − 13 857 −28 113 Finansnetto 15 847 2 359 Resultat före skatt −183 710 −167 281 Inkomstskatt 14 −262 −750 Årets resultat hänförligt till moderföretagets aktieägare −183 972 −168 031 Resultat per aktie, räknat på resultat hänförligt till moderbolagets stamaktieägare i SEK * 15 Före utspädning −3,95 −4,54 Efter utspädning −3,95 −4,54 * Resultat per aktier är omräknat för den split av bolagets stamaktier, 1:80, som beslutades på extra bolagsstämma den 29 maj 2023. (TSEK) Not 2025 2024 Årets resultat −183 972 −168 031 Övrigt totalresultat Poster som senare kan omklassificeras till resultaträkningen: Omräkningsdifferenser från verksamhet i utlandet −5 136 2 664 Övrigt totalresultat, netto efter skatt −5 136 2 664 Summa totalresultat −189 108 −165 367 Summa totalresultat, i sin helhet hänförligt till moderföretagets aktieägare −189 108 −165 367 Koncernens rapport över totalresultat ===== SIDA 47 ===== Översikt Aktien Förvaltningsberättelse Finansiell redovisning OrdlistaBolagsstyrning Cinclus Pharma | Årsredovisning 2025 47 (TSEK) Not 31 dec 2025 31 dec 2024 TILLGÅNGAR Materiella anläggningstillgångar Inventarier 16 1 046 44 Nyttjanderättstillgångar 9 8 360 500 Finansiella anläggningstillgångar Andra långfristiga fordringar 17, 18 296 1 Summa anläggningstillgångar 9 703 546 Omsättningstillgångar Kundfordringar 16 062 – Övriga kortfristiga fordringar 20 4 992 1 942 Förutbetalda kostnader och upplupna intäkter 21 28 546 31 808 Likvida medel 18, 22 487 254 566 716 Summa omsättningstillgångar 536 854 600 467 SUMMA TILLGÅNGAR 546 556 601 013 Koncernens rapport över finansiell ställning (TSEK) Not 31 dec 2025 31 dec 2024 EGET KAPITAL OCH SKULDER Eget kapital 24 Aktiekapital 920 920 Övrigt tillskjutet kapital 1 297 740 1 297 740 Omräkningsreserv 23 530 28 667 Balanserat resultat inklusive periodens resultat −952 800 −771 997 Eget kapital hänförligt till moderbolagets aktieägare 369 391 555 330 Långfristiga skulder Leasingskulder 9 4 787 190 Långfristiga avtalsskulder 25 35 587 – Summa långfristiga skulder 40 373 190 Kortfristiga skulder Leverantörsskulder 18, 19 48 464 18 928 Leasingskulder 9 3 111 109 Skatteskulder 14 207 7 449 Övriga skulder 18 9 656 2 107 Kortfristiga avtalsskulder 25 54 527 – Upplupna kostnader 26 20 827 16 899 Summa kortfristiga skulder 136 792 45 493 SUMMA EGET KAPITAL OCH SKULDER 546 556 601 013 ===== SIDA 48 ===== Översikt Aktien Förvaltningsberättelse Finansiell redovisning OrdlistaBolagsstyrning Cinclus Pharma | Årsredovisning 2025 48 Koncernens rapport över förändringar i eget kapital Eget kapital hänförligt till moderbolagets aktieägare (TSEK) Not Aktiekapital Övrigt tillskjutet kapital Omräkningsreserv Balanserat resultat inkl årets resultat Summa Ingående eget kapital 1 januari 2025 920 1 297 740 28 667 −771 997 555 330 Årets resultat – – – − 183 972 − 183 972 Övrigt totalresultat – – −5 136 – −5 136 Årets totalresultat – – −5 136 −183 972 −189 108 Transaktioner med koncernens ägare Aktierelaterade ersättningar – – – 3 170 3 170 Summa transaktioner med koncernens ägare – – – 3 170 3 170 Utgående eget kapital 31 december 2025 8, 24 920 1 297 740 23 530 −952 800 369 391 Eget kapital hänförligt till moderbolagets aktieägare (TSEK) Not Aktiekapital Övrigt tillskjutet kapital Omräkningsreserv Balanserat resultat inkl årets resultat Summa Ingående eget kapital 1 januari 2024 509 503 524 26 004 −606 837 −76 800 Årets resultat – – – − 168 031 − 168 031 Övrigt totalresultat – – 2 664 – 2 664 Årets totalresultat – – 2 664 −168 031 −165 367 Transaktioner med koncernens ägare Nyemission 347 714 653 – – 715 000 Emissionskostnader – −58 424 – – −58 424 Kvittningsemission 64 137 988 – – 138 051 Aktierelaterade ersättningar – – – 2 870 2 870 Summa transaktioner med koncernens ägare 411 794 216 – 2 870 797 497 Utgående eget kapital 31 december 2024 8, 24 920 1 297 740 28 667 −771 997 555 330 ===== SIDA 49 ===== Översikt Aktien Förvaltningsberättelse Finansiell redovisning OrdlistaBolagsstyrning Cinclus Pharma | Årsredovisning 2025 49 Koncernens rapport över kassaflöden (TSEK) Not 2025 2024 Den löpande verksamheten Rörelseresultat − 199 558 − 169 639 Justeringar för poster som inte ingår i kassaflödet 22 Avskrivningar 2 379 1 338 Valutakursdifferenser −68 −251 Aktierelaterad ersättning 3 170 2 870 Erhållen ränta 12 216 11 271 Erlagd ränta −449 −349 Betald inkomstskatt −7 279 −7 437 Kassaflöde från den löpande verksamheten före förändringar av rörelsekapital −189 591 −162 195 Kassaflöde från förändringar i rörelsekapital Ökning (-) Minskning (+) av rörelsefordringar − 16 047 −27 512 Ökning (+) Minskning (-) av leverantörsskulder 29 536 2 480 Ökning (+) Minskning (-) av avtalsskulder 90 114 – Ökning (+) Minskning (-) av övriga rörelseskulder 11 340 8 860 Kassaflöde från den löpande verksamheten −74 647 −178 367 Investeringsverksamheten Förvärv av materiella anläggningstillgångar − 1 134 – Förvärv av finansiella tillgångar −295 – Kassaflöde från investeringsverksamheten −1 429 – Finansieringsverksamheten Nyemission – 715 000 Emissionskostnader – −58 424 Amortering leasingskulder − 1 760 − 1 376 Kassaflöde från finansieringsverksamheten −1 760 655 200 Periodens kassaflöde −77 836 476 833 Likvida medel vid periodens början 566 716 87 972 Omräkningsdifferens i likvida medel -1 627 1 911 Likvida medel vid periodens slut 22 487 254 566 716 ===== SIDA 50 ===== Översikt Aktien Förvaltningsberättelse Finansiell redovisning OrdlistaBolagsstyrning Cinclus Pharma | Årsredovisning 2025 50 Noter – Koncernen NOT 1 Allmän information Denna årsredovisning och koncernredovisning omfattar det svenska moderbolaget Cinclus Pharma Holding AB (publ) (”moderbolaget”), organisationsnummer 559136–8765 och dess dotterbolag (sammantaget ”koncernen”). Koncernens huvudsakliga verksamhet är att bedriva utveckling av läkemedel. Moderbolaget är ett aktiebolag registrerat i och med säte i Stockholm, Sverige. Adressen till huvudkontoret är Kungsbron 1, 111 22 Stockholm, Sverige. Om inte annat särskilt anges, redovisas alla belopp i tusentals kronor (TSEK). Styrelsen har den 16 april 2026 godkänt denna årsredovisning och koncernredovisning vilken kommer att läggas fram för antagande vid årsstämma 21 maj 2026. NOT 2 Väsentliga redovisnings- och värderingsprinciper Grund för rapporternas upprättande Koncernredovisningen har upprättats i enlighet med Årsredovisningslagen (1995:1554) och International Financial Reporting Standards (IFRS) utgivna av International Accounting Standards Board (IASB) såsom de fastställts av Europeiska unionen (EU). Därtill följer koncernredovisningen rekommendationen från Rådet för hållbarhets- och finansiell rapportering RFR 1 ”Kompletterande redovisningsregler för koncerner” . De nedan angivna redovisningsprinciperna har, om inte annat anges, tillämpats konsekvent på samtliga perioder som presenteras i koncernens finansiella rapporter. Koncernens redovisningsprinciper har tillämpats konsekvent av koncernens bolag. Nya och ändrade standarder som tillämpats av koncernen Inga andra nya eller ändrade standarder som tillämpats av koncernen har haft någon väsentlig effekt på årsredovisningen 2025. Nya standarder och tolkningar som ännu inte har tillämpats av koncernen IFRS 18 Presentation and Disclosure in Financial Statements kommer att ersätta IAS 1 Utformning av finansiella rapporter, och införa nya krav som kommer att bidra till att uppnå jämförbarhet i resultatrapporteringen för liknande företag och ge användarna mer relevant information och transparens. Även om IFRS 18 inte kommer att påverka redovisningen eller värderingen av poster i de finansiella rapporterna, förväntas dess effekter på presentation och upplysningar vara genomgripande, särskilt de som är relaterade till resultaträkningen och vad gäller av ledningen definierade resultatmått. Ledningen utvärderar för närvarande de exakta konsekvenserna av att tillämpa den nya standarden på koncernredovisningen. Det förväntas att valutakurseffekter kommer att presenteras i samma kategori som de poster som gav upphov till differenserna samt att kassaflödet kommer att påverkas, eftersom erhållen samt betald ränta kommer att presenteras investeringsverksamheten respektive finansieringsverksamheten. Koncernen avser att vid varje rapporttillfälle, presentera en uppdatering avseende transitionen mot IFRS18. Koncernen kommer att tillämpa den nya standarden från dess obligatoriska ikraftträdandedatum den 1 januari 2027. Retroaktiv tillämpning krävs, och därför kommer jämförande information för räkenskapsåret som slutar 31 december 2026 att omräknas i enlighet med IFRS 18. Rörelsesegment Den högste verkställande beslutsfattaren i Cinclus Pharma är den verkställande direktören (Vd), då det är Vd som är ansvarig för att fördela resurser och utvärdera resultat. Bedömningen av koncernens rörelsesegment baseras på den finansiella information som rapporteras till Vd. Den finansiella information som rapporteras till Vd, som underlag för fördelning av resurser och bedömning av koncernens resultat, avser koncernen som helhet. Då Vd följer upp verksamheten som en enhet utgörs hela verksamheten av ett enda rörelse-segment. Funktionell valuta och rapporteringsvaluta De olika enheterna i koncernen har den lokala valutan som funktionell valuta då den lokala valutan har definierats som den valuta som används i den primära ekonomiska miljö där respektive enhet huvudsakligen är verksam. I koncernredovisningen används svenska kronor (SEK), som är moderbolagets funktionella valuta och koncernens rapportvaluta. Transaktioner och balansposter Transaktioner i utländsk valuta omräknas till den funktionella valutan enligt de valutakurser som gäller på transaktionsdagen. Valutakursvinster- och förluster som uppkommer vid betalning av sådana transaktioner och vid omräkning av monetära tillgångar och skulder i utländsk valuta till balansdagens kurs, redovisas i rörelseresultatet i rapporten över totalresultat. Valutakursvinster och förluster som hänför sig till lån och likvida medel redovisas i rapporten över totalresultat som finansiella intäkter eller kostnader. Värderingsgrunder och klassificering Koncernredovisningen har upprättats i enlighet med anskaffningsvärdemetoden, förutom vissa finansiella tillgångar och skulder (inklusive derivatinstrument) värderade till verkligt värde. Anläggningstillgångar och långfristiga skulder består i allt väsentligt av belopp som förväntas återvinnas eller betalas efter mer än tolv månader räknat från balansdagen. Omsättningstillgångar och kortfristiga skulder består i allt väsentligt av belopp som förväntas återvinnas eller betalas inom tolv månader räknat från balansdagen. Intäkter – Nettoomsättning Koncernens intäkter utgörs av intäkter från licensavtal där intäktsströmmarna främst kommer från milstolpsersättningar samt ersättning för utvecklingstjänster. När intäkter uppstår från licensiering av koncernens egen immateriella egendom, är licenserna en rätt att använda immateriell egendom som inte förändras under licensperioden. Intäkter från licenser redovisas vid tidpunkten när licensen tillhandahålls. Intäkten för uppnådda milstolpar, redovisas då prestationsåtaganden är uppfyllda och det anses mycket sannolikt att det inte kommer att ske någon betydande återföring av redovisade intäkter. Om det finns betydande osäkerhet om huruvida det är mycket sannolikt att det inte skulle ske någon betydande återföring av intäkter avseende specifika milstolpar, anser koncernen att tröskeln för redovisning inte är uppfylld förrän den specifika milstolpen har uppnåtts. ===== SIDA 51 ===== Översikt Aktien Förvaltningsberättelse Finansiell redovisning OrdlistaBolagsstyrning Cinclus Pharma | Årsredovisning 2025 51 När koncernen tillhandahåller utvecklingstjänster redovisas intäkter för detta prestationsåtagande över tiden tjänsterna tillhandahålls. Intäkter redovisas baserat på värdet av de tjänster som har överförts till dato, genom användning av en outputmetod för uppnådda milstolpar. I fall där transaktionen inkluderar två eller flera prestationsåtaganden, t.ex. både licens och utvecklingstjänster, fördelas transaktionspriset till prestationsåtagandena baserat på fristående försäljningspris för varje prestationsåtagande. Det är inte alltid möjligt att fastställa en tillförlitlig uppskattning av det fristående försäljningspriset för licensen. I dessa situationer används residualmetoden för att fastställa ersättningen som tilldelas licensen. Ersättningar till anställda Pensioner Koncernens pensionsåtaganden omfattas enbart av avgiftsbestämda planer. Inkomstskatt Aktuell skatt Aktuell skatt är skatt som ska betalas eller erhållas avseende aktuellt år, med tillämpning av de skattesatser som är beslutade eller i praktiken beslutade per balansdagen. Till aktuell skatt hör även justering av aktuell skatt hänförlig till tidigare perioder. Uppskjuten skatt Uppskjuten skatt redovisas på alla temporära skillnader som uppkommer mellan det skattemässiga värdet på tillgångar och skulder och dess redovisade värden. Uppskjuten skatt beräknas med tillämpning av de skattesatser och skatteregler som är beslutade eller aviserade per balansdagen och som förväntas gälla när den berörda uppskjutna skattefordran realiseras eller den uppskjutna skatteskulden regleras. Uppskjutna skattefordringar avseende avdragsgilla temporära skillnader och underskottsavdrag redovisas endast i den mån det är sannolikt att dessa kommer att kunna utnyttjas. Värdet på uppskjutna skattefordringar reduceras när det inte längre bedöms sannolikt att de kan utnyttjas. Leasingavtal Koncernens leasingavtal avser i allt väsentligt en kontorslokal. Leasingavtalen redovisas som nyttjanderättstillgångar och en motsvarande skuld, den dagen som den leasade tillgången finns tillgänglig för användning av koncernen. Nyttjanderättstillgångar Nyttjanderättstillgångar skrivs av linjärt över den kortare av tillgångens nyttjandeperiod och leasingavtalets längd. Tillgångar och skulder som uppkommer från leasingavtal redovisas initialt till nuvärde. Leasingskulderna inkluderar nuvärdet av följande leasingbetalningar: • fasta avgifter • variabla leasingavgifter som beror på ett index Leasingbetalningarna diskonteras med leasingavtalets implicita ränta. Om denna räntesats inte kan fastställas enkelt, vilket normalt är fallet för koncernens leasingavtal, används leasetagarens marginella låneränta. Korttidsleasing samt leasingavtal med lågt värde Leasingavgifter hänförliga till korttidsleasingavtal och leasingavtal för vilka den underliggande tillgången har ett lågt värde redovisas som en kostnad linjärt över leasingperioden. Korttidsleasingavtal är avtal med en leasingperiod på 12 månader eller mindre. Leasingavtal för vilka den under-liggande tillgången har ett lågt värde avser i allt väsentligt parkeringsplatser. Optioner att förlänga och säga upp avtal Optioner att förlänga eller säga upp avtal finns inkluderade i koncernens leasingavtal gällande kontor. Villkoren används för att maximera flexibiliteten i hanteringen av avtalen. Optioner att förlänga eller säga upp avtal inkluderas i tillgången och skulden då det är rimligt säkert att de kommer att utnyttjas. Forskning och utveckling Alla utgifter som är direkt hänförliga till utveckling och testning av identifierbara och unika produkter som kontrolleras av Cinclus Pharma, redovisas som immateriella tillgångar när nedan kriterier är uppfyllda: • Det är tekniskt möjligt att färdigställa produkten eller processen så att den kan användas. • Cinclus Pharmas avsikt är att färdigställa produkten och att använda eller sälja den. • Det finns förutsättningar att använda eller sälja produkten. • Det kan visas hur produkten genererar troliga framtida ekonomiska fördelar. • Adekvata tekniska, ekonomiska och andra resurser för att fullfölja utvecklingen och för att använda eller sälja produkten finns tillgängliga. • De utgifter som är hänförliga till produkten under dess utveckling kan beräknas på ett tillförlitligt sätt. Utgifter för forskning kostnadsförs när de uppstår. Utvecklingskostnader som kostnadsförts i tidigare perioder redovisas inte som en tillgång i efterföljande period. Materiella anläggningstillgångar Materiella anläggningstillgångar innefattar inventarier. Materiella anläggningstillgångar redovisas till anskaffnings- värde med avdrag för avskrivningar. I anskaffningsvärdet ingår utgifter som direkt kan hänföras till förvärvet av tillgången. Avskrivningar på tillgångar, för att fördela deras anskaffnings- värde ner till det beräknade restvärdet över den beräknade nyttjandeperioden, görs linjärt enligt följande: • Inventarier – 5 år • Datorer – 3 år Finansiella tillgångar och skulder Klassificering och värdering av finansiella tillgångar Koncernens finansiella tillgångar utgörs av långfristiga fordringar, övriga kortfristiga fordringar och likvida medel vilka alla klassificeras till upplupet anskaffningsvärde. Tillgångar klassificerade till upplupet anskaffningsvärde innehas enligt affärsmodellen att inkassera avtalsenliga kassaflöden som endast är betalningar av kapitalbelopp och ränta på det utestående kapitalbeloppet. För kundfordringar tillämpar koncernen den förenklade metoden avseende beräkning av förväntade kreditförluster. Metoden innebär att förväntade förluster under fordrans hela löptid används som utgångspunkt. Likvida medel, upplupna intäkter samt del av koncernens övriga kortfristiga tillgångar som utgör finansiella instrument är även inom tillämpningsområdet för nedskrivningar. Den nedskrivning som skulle komma i fråga har dock bedömts vara oväsentlig. Klassificering och värdering av finansiella skulder Koncernens finansiella skulder klassificeras till upplupet anskaffningsvärde. Finansiella skulder redovisade till upplupet anskaffningsvärde värderas initialt till verkligt värde, netto efter transaktionskostnader. Efter det första redovisningstillfället värderas de till upplupet anskaffningsvärde med tillämpning av effektivräntemetoden. Likvida medel Likvida medel består av kassamedel samt omedelbart tillgängliga tillgodohavanden hos banker och motsvarande institut. Klassificering som eget kapital eller skuld Vid emission av ett finansiellt instrument bedömer bolaget om instrumentet i sin helhet, eller till del, är ett egetkapitalinstrument, eller en finansiell skuld. Ett finansiellt instrument är ett egetkapitalinstrument i följande fall: • Det inte innefattar någon avtalsenlig förpliktelse att erlägga kontanter eller annan finansiell tillgång, eller byta en finansiell tillgång eller finansiell skuld under vad som kan bli oförmånliga villkor för bolaget. • Instrumentet kommer att eller kan komma att regleras med bolagets egna aktier såvida det inte är ett derivat och därmed inte medför att bolaget måste erlägga ett variabelt antal aktier. • Det är ett derivat som endast kommer att regleras genom att bolaget byter ett fastställt kontantbelopp eller finansiell tillgång mot ett fastställt antal av bolagets aktier. Eget kapital Stamaktier, C-aktier, övrigt tillskjutet kapital och balanserat resultat klassificeras som eget kapital. Finansiella instrument som bedöms uppfylla kriterierna för klassificering som eget kapital redovisas som eget kapital även om det finansiella instrumentet juridiskt är utformat som en skuld. Transaktionskostnader som direkt kan hänföras till emission av nya aktier eller optioner redovisas netto efter skatt i eget kapital som ett avdrag från emissionslikviden. Valutakursdifferenser som uppstår vid omräkning av finansiella rapporter från utländska verksamheter klassificeras som reserver i eget kapital. ===== SIDA 52 ===== Översikt Aktien Förvaltningsberättelse Finansiell redovisning OrdlistaBolagsstyrning Cinclus Pharma | Årsredovisning 2025 52 Teckningsoptioner Koncernen har utfärdat teckningsoptioner som överlåtits till verkligt värde, och redovisas som aktierelaterad ersättning. Erhållna premier för utfärdade optioner att förvärva aktier i bolag inom koncernen redovisas som ett tillskott till eget kapital, baserat på optionspremien, vid datumet då optionen överlåtits till motparten. Aktierelaterad ersättning Koncernen har aktierelaterade ersättningsplaner där regleringen görs med aktier och där bolaget erhåller tjänster från anställda som vederlag för koncernens egetkapitalinstrument (optioner/aktierätter). Verkligt värde på den tjänstgöring som berättigar anställda till tilldelning av optioner/aktierätter kostnadsförs. Det totala belopp som ska kostnadsföras baseras på verkligt värde på de tilldelade optionerna/aktierätterna. Vid varje rapportperiods slut omprövar koncernen sina bedömningar av hur många aktier som förväntas bli intjänade baserat på tjänstgöringsvillkoren och aktiekursen utveckling. Den eventuella avvikelsen mot de ursprungliga bedömningarna som omprövningen ger upphov till, redovisas i resultaträkningen och motsvarande justeringar görs i eget kapital. När optionerna/aktierätterna utnyttjas, emitterar bolaget nya aktier. Mottagna betalningar, efter avdrag för eventuella direkt hänförbara transaktionskostnader, krediteras aktiekapitalet (kvotvärde) och övrigt tillskjutet kapital. De sociala avgifter som uppkommer på tilldelningen av optionsprogam och aktierätter redovisas på samma sätt som en kontantreglerad aktierelaterad ersättning. Kostnader för sociala avgifter redovisas över tiden tjänsten utförs. Det verkliga värdet för skulden omvärderas per varje rapportperiods slut. Resultat per aktie Beräkningen av resultat per aktie baseras på årets resultat i koncernen hänförligt till moderbolagets aktieägare och på det vägda genomsnittliga antalet stamaktier utestående under året. Vid beräkningen av resultat per aktie efter utspädning justeras resultatet och det genomsnittliga antalet aktier för att ta hänsyn till effekter av utspädande potentiella stamaktier. I den mån utspädningen skulle medföra att vinsten per aktie efter utspädning blir högre än vinsten per aktie innan utspädning, eller förlusten per aktie blir lägre än förlusten per aktie innan utspädning, justeras resultatet ej för denna. Kassaflöde Kassaflödesanalysen upprättas enligt den indirekta metoden. Det redovisade kassaflödet omfattar endast transaktioner som medfört in- eller utbetalningar, fördelat på den löpande verksamheten, investeringsverksamheten och finansierings- verksamheten. Kassaflöden från in- och utbetalningar redovisas brutto, undantaget sådana transaktioner som utgörs av in- och utbetalningar av stora belopp som avser poster som omsätts snabbt och har kort löptid. NOT 3 Bedömningar och uppskattningar Att upprätta de finansiella rapporterna i enlighet med IFRS kräver att företagsledningen gör bedömningar och uppskattningar samt gör antaganden vilka påverkar tillämpningen av redovisningsprinciperna och de redovisade beloppen av tillgångar, skulder, intäkter och kostnader. Verkligt utfall kan avvika från dessa uppskattningar. Uppskattningarna och antagandena utvärderas löpande. Ändringar av uppskattningar redovisas i den period ändringen görs om ändringen endast påverkat denna period, eller i den period ändringen görs och framtida perioder om ändringen påverkar både aktuell period och framtida perioder. Intäkter från licensavtal Koncernen erhåller intäkter från licensavtal, såsom milstolpsersättningar och ersättning för utvecklingstjänster. Milstolpsersättning avser erhållna delbetalningar från licenspartners som styrs av uppfyllandet av en specifik del av ett licensavtal. Intäkter av denna typ redovisas då prestationsåtagandet är uppfyllt, antingen vid viss tidpunkt eller baserat på färdigställandegraden vad gäller uppfyllandet av ett sådant prestationsåtagande. Cinclus har prestationsåtaganden som innebär att intäkter redovisas i takt med att vissa kliniska studier genomförs. Då det inte i förväg är möjligt att veta exakt i vilken takt studierna genomförs så har dessa tidpunkter uppskattats. En ändrad uppskattning skulle kunna leda till att det bedömda förloppet mot ett fullständigt uppfyllande av prestationsåtagandena ändras, vilket kan innebära en justering av intäkterna. En genomgång görs kvartalsvis för att säkerställa att intäkterna baseras på det mest sannolika förloppet avseende uppfyllande av prestationsåtagandena. Tidpunkt för aktivering av egenupparbetade immateriella tillgångar rörande utvecklingsprojekt Risken i pågående utvecklingsprojekt är sammantaget hög. Risken består bland annat av säkerhets- och effektrelaterade risker som kan uppstå i kliniska studier, regulatoriska risker relaterade till ansökningar om godkännande av kliniska studier samt marknadsgodkännande. Allt utvecklingsarbete anses därför vara forskning, eftersom arbetet inte möter de kriterier som listas i redovisningsprinciperna för att kunna aktivera utvecklingskostnader. Per 31 december 2025 och i jämförelse- perioderna har således inga utvecklingsutgifter redovisats som immateriella tillgångar i balansräkningen. Koncernen kommer att aktivera utgifter för utveckling av läkemedel i den omfattning de bedöms uppfylla kriterierna för aktivering enligt IAS 38 p. 57. Då bolagets utgifter för utveckling av läkemedel ännu inte bedöms uppfylla kriterierna för aktivering har därmed -198 492 (-136 657) TSEK kostnadsförts. Aktivering av utgifter för utveckling av läkemedel sker i ett sent skede av fas III, alternativt i samband med påbörjande av registreringsarbetet, beroende på när och om kriterierna bedöms uppfyllda. Anledningen till detta är att det dessförinnan är alltför osäkert huruvida utgifterna kommer generera framtida ekonomiska fördelar samt att finansieringen av tillgångens färdigställande inte är säkerställd. Underskottsavdrag Uppskjuten skattefordran avseende underskottsavdrag eller andra framtida skattemässiga avdrag redovisas i den utsträckning det är sannolikt att avdraget kan avräknas mot överskott vid framtida beskattning. Eftersom koncernen inte redovisar positivt resultat har ingen uppskjuten skattefordran avseende underskottsavdrag ännu redovisats, förutom i den mån de bedöms kunna kvittas mot uppskjutna skatteskulder. Se även not 14 Inkomstskatt på årets resultat. Fortlevnadsprincipen Cinclus Pharma är ett forsknings- och utvecklingsbolag och har inte några godkända produkter på marknaden. Då bolaget har kostnader som vida överstiger de låga royaltyintäkter som erhålls från utlicensiering av dess produktkandidat till dess kinesiska partner föreligger osäkerhet om den fortsatta driften. Styrelsen och verkställande direktören bedömer fortlöpande koncernens likviditet och ställning, både på kort och lång sikt. Bolaget bedömer per 31 december 2025 att nuvarande rörelsekapital räcker till augusti 2027. Årsredovisningen har upprättats med antagandet om att bolaget har förmåga att fortsätta driften under kommande 12 månaders period. Cinclus Pharma kommer att vara fortsatt beroende av finansiering från externa parter inklusive nuvarande aktieägare för att kunna fortsätta utvecklingen av linaprazan glurate i bl. a. en andra fas III-studie. ===== SIDA 53 ===== Översikt Aktien Förvaltningsberättelse Finansiell redovisning OrdlistaBolagsstyrning Cinclus Pharma | Årsredovisning 2025 53 NOT 4 Geografisk information – nettoomsättning och anläggningstillgångar I tabellen nedan redovisas dels intäkter från externa kunder fördelade per land, baserat på var kunder är lokaliserade, dels intäkter från externa kunder fördelade på intäktsslag. Samtliga intäkter avser utvecklings- och licenstjänster hänförliga till utvecklingsrelaterade och regulatoriska milstolpar för linaprazan glurate. Nettoomsättning per geografisk marknad (TSEK) 2025 2024 Kina 4 613 4 580 Tjeckien 52 858 – Totalt 57 470 4 580 Nettoomsättning per intäktsslag (TSEK) 2025 2024 Licens 56 421 4 580 Utvecklingstjänster 1 050 – Totalt 57 470 4 580 Anläggningstillgångar fördelade per land Anläggningstillgångar, andra än finansiella instrument och uppskjutna skattefordringar (det finns inga tillgångar i samband med förmå- ner efter avslutad anställning eller rättigheter enligt försäkringsavtal), fördelas per land enligt följande: (TSEK) 2025 2024 Sverige 9 407 544 Totalt 9 407 544 Fördelningen av anläggningstillgångarna ovan har gjorts baserat på ägandet av anläggningstillgången. Tillgångar och skulder hänförliga till avtal med kunder Koncernen redovisar följande tillgångar och skulder hänförliga till avtal med kunder: (TSEK) 2025 2024 Upplupna intäkter hänförliga till licensavtal – 4 580 Kortfristiga avtalsskulder hänförliga till licensavtal 54 527 – Långfristiga avtalsskulder hänförliga till licensavtal 35 587 – Totalt 90 114 4 580 NOT 6 Arvode och kostnadsersättning till revisorer (TSEK) 2025 2024 Öhrlings PricewaterhouseCoopers AB Revisionsuppdrag 695 591 Annan revisionsverksamhet – 10 Skatterådgivning 580 169 Övriga tjänster 338 2 456 Totalt 1 613 3 226 Med revisionsuppdrag avses lagstadgad revision av årsredovisning och bokföringen samt styrelsens och VDs förvaltning samt revision utförd i enlighet med överenskommelse eller avtal. Detta inkluderar övriga arbetsuppgifter som det ankommer på bolagets revisor att utföra samt rådgivning eller annat biträde som föranleds av iakttagelser vid sådan granskning eller genomförandet av sådana övriga arbetsuppgifter. Med annan revisionsverksamhet avses de tjänster enligt särskild överenskommelse rörande finansiella rapporter. Med övriga tjänster avses rådgivning avseende redovisningsfrågor samt rådgivning kring processer och intern kontroll samt olika tjänster i samband med börsnoteringen , tex. s.k. comfort letters till rådgivande banker. NOT 5 saknas (TSEK) 2025 2024 Övriga externa kostnader −210 431 − 138 419 Personalkostnader −42 840 −33 754 Avskrivningar −2 379 − 1 338 Övriga rörelsekostnader −5 570 −3 487 Totalt −261 220 −176 999 Totala utgifter för forskning och utveckling som har kostnadsförts under perioden uppgår till 198 402 (136 657) TSEK. NOT 5 Rörelsekostnader per kostnadsslag ===== SIDA 54 ===== Översikt Aktien Förvaltningsberättelse Finansiell redovisning OrdlistaBolagsstyrning Cinclus Pharma | Årsredovisning 2025 54 NOT 7 Anställda, personalkostnader och ledande befattningshavares ersättningar Anställda och ledande befattningshavare 2025 2024 Medelantal anställda Totalt Varav män Totalt Varav män Moderbolag Sverige 19 8 13 5 Totalt 19 8 13 5 Totalt koncernen 19 8 13 5 Ledande befattningshavare vid årets utgång Styrelsen 7 4 7 4 Vd och ledande befattningshavare 3 1 6 4 Könsfördelning bland styrelse och ledande befattningshavare vid årets utgång 2025 2024 Andel kvinnor Andel män Andel kvinnor Andel män Styrelsen 43% 57% 43% 57% Övriga ledande befattningshavare 1) 67% 33% 32% 68% 1) Ledande befattningshavare inkluderar verkställande direktören och övriga ledande befattningshavare. Löner och andra ersättningar, pensionskostnader samt sociala kostnader till styrelse och ledande befattningshavare samt övriga anställda Löner och andra ersättningar (TSEK) 2025 2024 Moderbolag Styrelse och ledande befattningshavare 1) 12 576 18 651 Övriga anställda 14 800 6 299 Totalt 27 376 24 950 Dotterbolag Styrelse och ledande befattningshavare 1) – 1 230 Övriga anställda – – Totalt – 1 230 Totalt koncern 27 376 26 179 Aktierelaterade ersättningar (TSEK) 2025 2024 Moderbolag Styrelse och ledande befattningshavare 1) 1 650 1 997 Övriga anställda 1 523 874 Totalt 3 173 2 870 Sociala kostnader och pensionskostnader (TSEK) 2025 2024 Moderbolag Pensionskostnader till styrelse och ledande befattningshavare 1) 2 137 2 415 Pensionskostnader till övriga anställda 2 600 1 746 Sociala kostnader 5 545 3 925 Totalt 10 282 8 086 1) Ledande befattningshavare inkluderar verkställande direktören och övriga ledande befattningshavare. ===== SIDA 55 ===== Översikt Aktien Förvaltningsberättelse Finansiell redovisning OrdlistaBolagsstyrning Cinclus Pharma | Årsredovisning 2025 55 Upplysningar avseende ersättningar till styrelse och ledande befattningshavare Räkenskapsår 2025 (TSEK) Grundlön, styrel- searvode Pensionskostnad Rörlig ersättning Konsultarvode Aktierelaterad ersättning Totalt Styrelseordförande Lennart Hansson 426 – – – – 426 Styrelseledamöter Wenche Rolfsen 227 – – – – 227 Peter Unge – – – 1 076 – 1 076 Torbjörn Koivisto 227 – – – – 227 Anders Öhberg 206 – – – – 206 Helena Levander 247 – – – – 247 Nina Rawal 227 – – – – 227 Ledande befattningshavare Christer Ahlberg (vd) 2) 4 208 1 081 1 034 – 793 7 116 Övriga ledande befattningshavare (2 st) 2) 4 917 1 057 399 – 1 417 7 790 varav dotterbolag – – – – – – Totalt 10 685 2 138 1 433 1 076 2 210 17 542 Räkenskapsår 2024 (TSEK) Grundlön, styrelsearvode Pensionskostnad Rörlig ersättning Konsultarvode Aktierelaterad ersättning Totalt Styrelseordförande Lennart Hansson 495 – – – – 495 Styrelseledamöter Wenche Rolfsen 265 – – – – 265 Peter Unge – – – 1 941 – 1 941 Torbjörn Koivisto 265 – – 76 – 341 Anders Öhberg 240 – – – – 240 Helena Levander 290 – – – – 290 Nina Rawal 265 – – – – 265 Ledande befattningshavare Christer Ahlberg (vd) 2) 3 676 953 1 034 – 580 6 242 Övriga ledande befattningshavare (5 st) 2) 7 335 1 746 426 3 573 1 417 14 497 varav dotterbolag – – – – – – Totalt 12 830 2 699 1 460 5 590 1 997 24 576 2) Vd och antalet av ledande befattningshavare avser utgången av året. Beloppen avser helt räkenskapsår. Ledande befattningshavare inklusive VD var fram till 30 september 2024 åtta personer. Från 1 oktober är ledande befattningshavare inklusive VD trepersoner. Ersättningar ledande befattningshavare Ersättning till den verkställande direktören och andra ledande befattningshavare utgörs av grundlön samt rörlig ersättning. Med andra ledande befattningshavare avses de 5 (6) personer som tillsammans med verkställande direktören utgjorde koncernledningen. Övriga ledande befattningshavare avser Finanschef, Medicinsk chef, FoU chef, Kommersiell chef och Affärsutvecklingschef. Pensioner Samtliga pensionsåtaganden är avgiftsbestämda. Pensionsåldern för den verkställande direktören är 65 år och pensionspremien är 25% av grundlönen. Pensionsåtagandena för övriga svenska ledande befatt- ningshavare är mellan 15–20 % av grundlönen. Pensionsåldern är 65 år för samtliga övriga ledande be- fattningshavare. Inga övriga pensionsförpliktelser förekommer. Rörlig ersättning Med rörlig ersättning avses rörlig bonus baserad på en fast andel av grundlönen. Utfallet baseras på en intjäningsperiod om ett år, och är beroende av uppfyllelse av företagsmål. Det maximala utfallet för den verkställande direktören uppgår till 50 % av fast årslön och för övriga ledande befattningshavare uppgår maximal rörlig ersättning till 30 % av fast årslön enligt riktlinjerna för ersättning till ledande befattnings- havare. Aktierelaterad ersättning Totala personalkostnader innehåller kostnader för kvalificerade personaloptionsprogram, ett aktiepresta- tionsprogram samt ett personaloptionsprogram i enlighet med IFRS2. Se vidare not 8. Avgångsvederlag Om uppsägningen av anställning sker av den verkställande direktören gäller en uppsägningstid om 6 må- nader. Om uppsägningen av anställning sker av bolaget gäller en uppsägningstid om 12 månader. Verk- ställande direktören har inte rätt till särskilt avgångsvederlag men får lön under uppsägningstiden. Mellan bolaget och andra ledande befattningshavare gäller en ömsesidig uppsägningstid om 6 månader under vilken lön utgår. Till styrelseledamöterna utgår inget avgångsvederlag. ===== SIDA 56 ===== Översikt Aktien Förvaltningsberättelse Finansiell redovisning OrdlistaBolagsstyrning Cinclus Pharma | Årsredovisning 2025 56 Tabell över optionsprogram år 2025 Teckningsoptionsprogram Antal optioner vid årets ingång Antal tilldelade optioner under året Antal förfallna optioner under året Antal optioner vid årets slut 1) Antal aktier per option 2) Lösen-kurs (SEK) 3) Övriga ledande befattningshavare 2 900 – −2 900 – 80 85 Övriga 600 – −600 – 80 85 2022/2025 serie 1 3 500 – -3 500 – 80 85 Övriga 27 – −27 – 80 85 2022/2025 serie 2 27 – −27 – 80 85 Övriga 900 – −900 – 80 95 2022/2025 serie 3 900 – -900 – 80 95 Totalt VD – – – – 80 Totalt övriga ledande befattningshavare 2 900 – −2 900 – 80 Totalt övriga anställda – – – – 80 Totalt övriga 1 527 – − 1 527 – 80 Totalt 4 427 – −4 427 – 80 Utspädning vid fullt intjänande och utnyttjande 4) 0,00% Kvalificerat personaloptionsprogram Antal optioner vid årets ingång Antal tilldelade optioner under året Antal förfallna optioner under året Antal optioner vid årets slut 1) Antal aktier per option 2) Lösen-kurs (SEK) 3) VD 700 – – 700 80 47 Övriga ledande befattningshavare 2 100 – – 2 100 80 47 Övriga anställda 1 650 – – 1 650 80 47 Totalt KPO 2022/2027 4 450 – – 4 450 80 Utspädning vid fullt intjänande och utnyttjande 4) 0,76% Kvalificerat personaloptionsprogram Antal optioner vid årets ingång Antal tilldelade optioner under året Antal förfallna optioner under året Antal optioner vid årets slut 1) Antal aktier per option Lösen-kurs (SEK) VD 7 391 – – 7 391 1 47 Övriga ledande befattningshavare 14 782 – – 14 782 1 47 Övriga anställda 29 564 – – 29 564 1 47 Totalt KPO 2024/2029 51 737 – – 51 737 1 Utspädning vid fullt intjänande och utnyttjande 4) 0,11% Personaloptionsprogram Antal optioner vid årets ingång Antal tilldelade optioner under året Antal förfallna optioner under året Antal optioner vid årets slut 1) Antal aktier per option Lösen-kurs (SEK) VD 200 000 – – 200 000 1 55 Övriga 90 000 – – 90 000 1 55 Totalt PO 2024/2027 290 000 – – 290 000 1 Utspädning vid fullt intjänande och utnyttjande 4) 0,62% 1) Varav inga teckningsoptioner/personaloptioner är inlösenbara. 2) Villkoren för konvertering av teckningsoptioner har ändrats från en aktier per tecknings-/personaloption till 80 aktier per tecknings-/personaloption i och med den uppdelning av aktier som beslutades vid extra bolagsstämma 29 maj 2023. 3) Lösenkurs är omräknad i enlighet med den uppdelning av aktier som beslutades vid extra bolagsstämma 29 maj 2023. 4) Utspädning i förhållande till totalt antal aktier vid utgången av räkenskapsåret exkluderat C-akter och övriga incitamentsprogram. NOT 8 Aktierelaterade ersättningar ===== SIDA 57 ===== Översikt Aktien Förvaltningsberättelse Finansiell redovisning OrdlistaBolagsstyrning Cinclus Pharma | Årsredovisning 2025 57 Tabell över optionsprogram år 2024 Teckningsoptionsprogram Antal tecknings-optioner vid årets ingång Antal tilldelade tecknings- optioner under året Antal förfallna optioner under året Antal optioner vid årets slut 1) Antal aktier per option 2) Lösen-kurs (SEK) 3) VD 8 225 – −8 225 0 80 75 Övriga 735 – −735 0 80 75 2021/2024 serie 1 8 960 – −8 960 – 80 75 Övriga ledande befattningshavare 1 450 – − 1 450 0 80 75 Övriga anställda 600 – −600 0 80 75 2021/2024 serie 2 2 050 – −2 050 – 80 75 Övriga ledande befattningshavare 2 900 – – 2 900 80 85 Övriga 600 – – 600 80 85 2022/2025 serie 1 3 500 – – 3 500 80 85 Övriga 27 – – 27 80 85 2022/2025 serie 2 27 – – 27 80 85 Övriga 900 – – 900 80 95 2022/2025 serie 3 900 – – 900 80 95 Totalt VD 8 225 – −8 225 – 80 Totalt övriga ledande befattningshavare 4 350 – − 1 450 2 900 80 Totalt övriga anställda 600 – −600 – 80 Totalt övriga 2 262 – – 1 527 80 Totalt 15 437 – −10 275 4 427 80 Utspädning vid fullt intjänande och utnyttjande 1,35% Kvalificerat personaloptionsprogram Antal optioner vid årets ingång Antal tilldelade optioner under året Antal förfallna optioner under året Antal optioner vid årets slut 1) Antal aktier per option 2) Lösen-kurs (SEK) 3) VD 700 – – 700 80 47 Övriga ledande befattningshavare 2 100 – – 2 100 80 47 Övriga anställda 2 400 – −200 2 200 80 47 Totalt QESO 2022 5 200 – −200 5 000 80 47 Utspädning vid fullt intjänande och utnyttjande 1,5% 1) Varav inga teckningsoptioner/personaloptioner är inlösenbara. 2) Villkoren för konvertering av teckningsoptioner har ändrats från en aktier per tecknings-/personaloption till 80 aktier per tecknings-/personaloption i och med den uppdelning av aktier som beslutades vid extra bolagsstämma 29 maj 2023. 3) Lösenkurs är omräknad i enlighet med den uppdelning av aktier som beslutades vid extra bolagsstämma 29 maj 2023. ===== SIDA 58 ===== Översikt Aktien Förvaltningsberättelse Finansiell redovisning OrdlistaBolagsstyrning Cinclus Pharma | Årsredovisning 2025 58 Teckningsoptionsprogram, allmänt För alla teckningsoptionsprogram gäller fullständiga villkor, inklusive sedvanliga omräkningsvillkor som bland annat innebär att teck- ningskursen liksom antalet aktier som teckningsoption berättigar till teckning av kan komma att omräknas i vissa fall, t.ex. för det fall bolaget genomför ändringar i aktiekapitalet och/eller antalet aktier genom exempelvis emission av aktier eller andra värdepapper, sammanläggning eller uppdelning av aktier. Samtliga överlåtelser av teckningsoptioner till medarbetare (anställda och konsulter) i koncernen har skett till marknadsmässiga villkor. Innehavarna har betalat ett marknadsvärde för teckningsoptionerna som beräknats enligt Black & Scholes värderingsmodell av en extern värderingsman. Volatiliteten i beräkningen i värderingsmodellen har fastställts genom en jämförelse med liknande noterade bolag. Samma bolag (jämförelsegrupp) har använts i samtliga teckningsoptionspro- gram. För full tilldelning måste medarbetarna vara anställda under 3 år. Total premie för teckningoptionerna som erlagts av options- innehavarna för de utestående programmen uppgår till 3 790 880 SEK. En förutsättning för förvärvandet av teckningsoptioner inom ramen för samtliga program är att medarbetare gentemot Cinclus Pharma Holding AB (publ) bl.a. har åtagit sig att sälja tillbaka för- värvade men inte intjänade teckningsoptioner om medarbetarens anställning eller uppdrag i koncernen upphör före det att tre år gått från förvärvstidpunkten. Vid fullt utnyttjande av samtliga teckningsoptioner i samtliga utestående program kommer bolagets aktie- kapital öka med cirka 6 729 SEK genom utgivande av 354 160 nya aktier i bolaget. Aktiepris på tilldelningsdagen för optionerna är i tabellerna för optionsprogram omräknade med hänsyn till den split (1:80) som ägde rum under andra kvartalet 2023. Teckningsoptionsprogram 2021/2024, serie 1 På en extra bolagsstämma den 19 maj 2021 i Cinclus Pharma Holding AB (publ) beslutades att införa ett teckningsoptionsprogram, TO 2021/2024, serie 1 för VD och konsulter. Totalt emitterades 10 167 teckningsoptioner varav 8 960 teckningsoptioner tecknades vilka berättigar till teckning av totalt 716 800 aktier. Varje teckningsoption berättigar till teckning av 80 nya aktier i Cinclus Pharma Holding AB (publ) under perioden 1 april–30 juni 2024 till en teckningskurs om 75 kronor per aktie. Per balansdagen har 8 960 teck- ningsoptioner överlåtits till marknadsvärde till VD och konsulter, varmed resterande 1 207 teckningsoptioner har makulerats. Per 30 juni 2024 förföll 8 960 teckningsoptioner. I och med detta finns inga teckningsoptioner i detta program utestående per balansdagen. Övriga villkor för uträkning av optionspremien redovisas enligt nedan: Riskfri ränta 0% Volatilitet 40% Löptid, år 3,0 Förväntad utdelning 0 SEK Aktiepris på tilldelningsdagen av optionen 38 SEK Verkligt värde för optionen 228 SEK Teckningsoptionsprogram 2021/2024, serie 2 På årsstämman den 24 juni 2021 i Cinclus Pharma Holding AB (publ) bemyndigades styrelsen att genomföra ett nytt teckningsop- tionsprogram för medarbetare (anställda och konsulter) i Cinclus Pharma Holding AB (publ). Bolaget emitterade under september 2021 därmed 2 050 teckningsoptioner berättigande till teckning av totalt 164 000 aktier. Varje teckningsoption berättigar till teckning av 80 nya aktier i Cinclus Pharma Holding AB (publ) under perioden 1 juli–30 september 2024 till en teckningskurs om 75 kronor per aktie. Per 30 september 2024 förföll 2 050 teckningsoptioner. I och med detta finns inga teckningsoptioner i detta program uteståen- de per balansdagen. Övriga villkor för uträkning av optionspremien redovisas enligt nedan: Riskfri ränta 0% Volatilitet 40% Löptid, år 3,0 Förväntad utdelning 0 SEK Aktiepris på tilldelningsdagen av optionen 38 SEK Verkligt värde för optionen 234 SEK Teckningsoptionsprogram 2022/2025, serie 1 På årsstämman den 24 juni 2021 i Cinclus Pharma Holding AB (publ) bemyndigades styrelsen att genomföra ett nytt tecknings- op- tionsprogram för medarbetare (anställda och konsulter) i Cinclus Pharma Holding AB (publ). Bolaget emitterade under februari 2022 därmed 3 500 teckningsoptioner berättigande till teckning av totalt 280 000 aktier. Varje teckningsoption berättigar till teckning av 80 nya aktier i Cinclus Pharma Holding AB (publ) under perioden 25 november 2024 – 25 februari 2025 till en teckningskurs om 85 kronor per aktie. Per balansdagen har 3 500 teckningsoptioner förfallit. I och med detta finns inga teckningsoptioner i detta program utestående per balansdagen. Övriga villkor för uträkning av optionspremien redovisas enligt nedan: Riskfri ränta 0% Volatilitet 40% Löptid, år 3,0 Förväntad utdelning 0 SEK Aktiepris på tilldelningsdagen av optionen 43 SEK Verkligt värde för optionen 263 SEK Teckningsoptionsprogram 2022/2025, serie 2 På årsstämman den 24 juni 2021 i Cinclus Pharma Holding AB (publ) bemyndigades styrelsen att genomföra ett nytt teckningsop- tionsprogram för medarbetare (anställda och konsulter) i Cinclus Pharma Holding AB (publ). Bolaget emitterade under mars 2022 därmed 200 teckningsoptioner. Under år 2022 återköpte bolaget 173 teckningsoptioner varvid 27 teckningsoptioner är utestående vid utgången av året och berättigar optionsinnehavare till teckning av totalt 2 160 aktier. Varje teckningsoption berättigar till teckning av 80 nya aktier i Cinclus Pharma Holding AB (publ) under perioden 25 november 2024 – 25 februari 2025 till en teckningskurs om 85 kronor per aktie. Per balansdagen har 27 teckningsoptioner förfallit. I och med detta finns inga teckningsoptioner i detta program utestående per balansdagen. Övriga villkor för uträkning av optionspremien redovisas enligt nedan: Riskfri ränta 0% Volatilitet 40% Löptid, år 3,0 Förväntad utdelning 0 SEK Aktiepris på tilldelningsdagen av optionen 43 SEK Verkligt värde för optionen 263 SEK ===== SIDA 59 ===== Översikt Aktien Förvaltningsberättelse Finansiell redovisning OrdlistaBolagsstyrning Cinclus Pharma | Årsredovisning 2025 59 Teckningsoptionsprogram 2022/2025, serie 3 På årsstämman den 24 juni 2021 i Cinclus Pharma Holding AB (publ) bemyndigades styrelsen att genomföra ett nytt teckningsop- tionsprogram för medarbetare (anställda och konsulter) i Cinclus Pharma Holding AB (publ). Bolaget emitterade under maj 2022 där- med 900 teckningsoptioner berättigande till teckning av totalt 72 000 aktier. Varje teckningsoption berättigar till teckning av 80 nya aktier i Cinclus Pharma Holding AB (publ) under perioden 1 juni 2025 – 1 september 2025 till en teckningskurs om 95 kronor per ak- tie. Per balansdagen har 900 teckningsoptioner förfallit. I och med detta finns inga teckningsoptioner i detta program utestående per balansdagen. Övriga villkor för uträkning av optionspremien redovisas enligt nedan: Riskfri ränta 1,5% Volatilitet 40% Löptid, år 3,0 Förväntad utdelning 0 SEK Aktiepris på tilldelningsdagen av optionen 47 SEK Verkligt värde för optionen 328 SEK Kvalificerat personaloptionsprogram, KPO 2022 -2027 På en extra bolagsstämma 16 december 2022 i Cinclus Pharma Holding AB (publ) beslutade styrelsen att genomföra ett kvalificerat personaloptionsprogram för medarbetare (anställda) i Cinclus Pharma Holding AB (publ). Bolaget tilldelade därmed per 31 decem- ber 2022, 5 200 kvalificerade personaloptioner berättigande till teckning av totalt 416 000 aktier. Varje kvalificerad personaloption berättigar till teckning av 80 nya aktier i Cinclus Pharma Holding AB (publ) under perioden 1 januari 2026 – 31 december 2027 till en teckningskurs om 47 kronor per aktie. För att kunna nyttja optionerna måste innehavarna vara anställda under löptiden på 36 måna- der, annars förfaller optionerna. Vid full teckning kommer bolagets aktiekapital öka med 7 296 SEK. För de kvalificerade personalop- tionerna gäller fullständiga villkor, inklusive sedvanliga omräkningsvillkor som bland annat innebär att teckningskursen liksom antalet aktier som kvalificerad personalption berättigar till teckning av kan komma att omräknas i vissa fall, t.ex. för det fall bolaget genomför ändringar i aktiekapitalet och/eller antalet aktier genom exempelvis emission av aktier eller andra värdepapper, sammanläggning eller uppdelning av aktier. Per balansdagen har 4 800 kvalificerade personaloptioner tilldelats medarbetare i koncernen. Samtliga kvalifi- cerade personaloptioner har intjänats av medarbetarna först efter 3 års anställning från dagen då optionerna tilldelades. Under 2025 har personalkostnader om 1 892 TSEK påförts bolaget i enlighet med IFRS2. Verkligt värde för optionerna har beräknats enligt Black & Scholes värderingsmodell av en extern värderingsman. Övriga villkor för uträkning av optionens värde redovisas enligt nedan: Riskfri ränta 2,2% Volatilitet 41% Löptid, år 5,0 Förväntad utdelning 0 SEK Aktiepris på tilldelningsdagen av optionen 47 SEK Verkligt värde för optionen 1 463 SEK Kvalificerat personaloptionsprogram, KPO 2024-2029 På årsstämman 8 april 2024 i Cinclus Pharma Holding AB (publ) beslutade styrelsen att genomföra ett kvalificerat personaloptionspro- gram för medarbetare (anställda) i Cinclus Pharma Holding AB (publ). Bolaget tilldelade därmed per 9 april 2024, 51 737 kvalificerade personaloptioner berättigande till teckning av totalt 51 737 aktier. Varje kvalificerad personaloption berättigar till teckning av en ny aktie i Cinclus Pharma Holding AB (publ) under perioden 10 april 2027 – 9 april 2029 till en teckningskurs om 47 kronor per aktie. För att kunna nyttja optionerna måste innehavarna vara anställda under löptiden på 36 månader, annars förfaller optionerna. Vid full teckning kommer bolagets aktiekapital öka med 983 SEK. För de kvalificerade personaloptionerna gäller fullständiga villkor, inklusive sedvanliga omräkningsvillkor som bland annat innebär att teckningskursen liksom antalet aktier som kvalificerad personalption berättigar till teck- ning av kan komma att omräknas i vissa fall, t.ex. för det fall bolaget genomför ändringar i aktiekapitalet och/eller antalet aktier genom exempelvis emission av aktier eller andra värdepapper, sammanläggning eller uppdelning av aktier. Per balansdagen har 51 737 kvalificerade personaloptioner tilldelats medarbetare i koncernen. Samtliga kvalificerade personaloptioner har intjänats av medarbetarna först efter 3 års anställning från dagen då optionerna tilldelades. Under 2025 har personalkostnader om 277 TSEK påförts bolaget i enlighet med IFRS2. Verkligt värde för optionerna har beräknats enligt Black & Scholes värderingsmodell av en extern värderingsman. Övriga villkor för uträkning av optionens värde redovisas enligt nedan: Riskfri ränta 2,2% Volatilitet 41% Löptid, år 5,0 Förväntad utdelning 0 SEK Aktiepris på tilldelningsdagen av optionen 47 SEK Verkligt värde för optionen 18 SEK Personaloptionsprogram, PO 2024-2027 Vid en extra bolagsstämma den 3 juni 2024 antogs ett personaloptionsprogram, PO 2024/2027 serie 1. Per den 1 juli 2024 tilldelades totalt 290 000 personaloptioner till Vd och en vetenskaplig rådgivare till bolaget varav Vd tilldelades 200 000 personaloptionen. Varje personaloption berättigar till teckning av en ny aktie till teckningskursen 54,60 SEK. Vid full teckning kommer bolagets aktiekapital öka med 983 SEK. För personaloptionerna gäller fullständiga villkor, inklusive sedvanliga omräkningsvillkor som bland annat innebär att teckningskursen liksom antalet aktier som personalption berättigar till teckning av kan komma att omräknas i vissa fall, t.ex. för det fall bolaget genomför ändringar i aktiekapitalet och/eller antalet aktier genom exempelvis emission av aktier eller andra värdepapper, sam- manläggning eller uppdelning av aktier. Programmet genererar också personalkostnader i enlighet med IFRS2 på totalt ca 1,5 MSEK samt sociala kostnader beräknade till 1,4 MSEK under löptiden. Under 2025 har personalkostnader om 230 TSEK samt en justering av sociala kostnader om -3 TSEK påförts bolaget i enlighet med IFRS2 . Övriga villkor för uträkning av optionens värde redovisas enligt nedan: Riskfri ränta 2,3% Volatilitet 33% Löptid, år 3,0 Förväntad utdelning 0 SEK Aktiepris på tilldelningsdagen av optionen 31 SEK Verkligt värde för optionen 2,45 SEK ===== SIDA 60 ===== Översikt Aktien Förvaltningsberättelse Finansiell redovisning OrdlistaBolagsstyrning Cinclus Pharma | Årsredovisning 2025 60 Tabell över prestationsaktieprogram Anställda per kategori och serie Investering av antal aktier per kategori Maximalt utfall av aktierätter vid löptidens slut per kategori Kategori Serie Tak antal anställda Verkligt antal Tak per anställd Tak totalt Verklig total Per anställd Totalt Löptid Vd (1 person) 1 1 1 11 600 11 600 11 600 104 400 104 400 2407-2708 Koncernledning (högst 3 personer) 1 3 1 5 375 16 125 5 375 26 875 26 875 2407-2708 FoU-ledning (högst 7 personer) 1 7 5 3 325 23 275 16 625 16 625 83 125 2407-2708 Anställda nivå 2 (högst 2 personer) 1 2 – 1 775 3 550 – 8 875 – 2407-2708 Anställda nivå 1 (högst 8 personer) 1 8 3 1 025 8 200 3 075 5 125 15 375 2407-2708 Totalt serie 1 21 10 62 750 36 675 229 775 Anställda nivå 2 (högst 2 personer) 2 2 2 1 775 3 550 3 550 1 775 17 750 2412-2712 Totalt serie 2 2 2 3 550 3 550 17 750 TOTALT serie 1 och 2 23 12 66 300 40 225 247 525 Prestationsaktieprogram, PSP 2024-2027, serie 1 och 2 Vid en extra bolagsstämma den 3 juni 2024 antogs ett prestationsaktieprogram. Prestationsaktieprogrammets första del (serie 1) för anställda har tilldelats 1 juli 2024 och börjat kostnadsföras under kvartal 3, 2024 och dess andra del (serie 2) har tilldelats per 1 december 2024 och börjat kostnadsföras under december 2024. Pre- stationsaktieprogrammet löper under drygt 3 år och deltagarna måste behålla sin anställning och sina investerade aktier under hela intjänandeperioden för att kunna erhålla tilldelning av nya aktier. Antal aktier som tilldelas beror dels på hur aktiekursen utvecklas, dels på anställningsstatus vid intjänandeperiodens slut. Gällande ak- tiekursens utveckling görs vid intjänandeperiodens slut en jämförelse mellan initial aktie kurs, dvs noteringskursen om 42 kr per aktie, och kursen vid n vid intjänan- deperiodens slut. Ett spann mellan 20 % och 60 % i kursutveckling ger linjärt olika tilldelning av aktier. Maximalt kan 360 150 aktier tilldelas deltagarna i programmet. Prestationsaktieprogrammet genererar personalkostnader, i enlighet med IFRS2 och är initialt beräknade till ca 6,8 MSEK samt sociala kostnader som är beräknade till 6,2 MSEK enligt vissa antaganden. Dessa beräknade kostnader avser programmets hela löptid. Under 2025 har personalkostnader om 771 TSEK samt sociala kostnader om 20 TSEK påförts bolaget i enlighet med IFRS2 . Utspädningen av alla incitamentsprogram i bolaget, vid maximal tilldelning, inklusive säkring av sociala kostnader med hjälp av C-aktier, är 1,9 %. ===== SIDA 61 ===== Översikt Aktien Förvaltningsberättelse Finansiell redovisning OrdlistaBolagsstyrning Cinclus Pharma | Årsredovisning 2025 61 NOT 9 Leasingavtal Nyttjanderättstillgångar och avskrivningar Årets leasingavtal utgörs av hyrda kontorslokaler, hyrda parkeringsplatser samt billeasing. Hyresavtalet för lokalen löper på 36 månader och kan förlängas om inte någon av parterna säger upp hyresavtalet minst 9 månader innan. Hyresavtalet för parkeringsplatserna löper på 1 - 3 månader och kan förlängas om inte någon av parterna säger upp hyresavtalet minst 1 - 3 månader innan. Hyresavtalet för billeasingen löper på 36 månader utan förlängning. Redovisade belopp i balansräkningen I balansräkningen redovisas följande belopp relaterade till leasingavtal. Tillgångar med nyttjanderätt (TSEK) 31 dec 2025 31 dec 2024 Hyrda kontorslokaler 8 360 500 Utgående balans 8 360 500 Tillkommande nyttjanderätter under 2025 uppgick till 7 860 (1 561) TSEK. Leasingskulder (TSEK) 31 dec 2025 31 dec 2024 Långfristig leasingskuld 4 787 190 Kortfristig leasingskuld 3 111 109 Utgående balans 7 898 299 Redovisade belopp i resultaträkningen Avskrivningar på nyttjanderättstillgångar ingår i resultaträkningen i delposterna forsknings- och utvecklingskostnader med 1 775 (1 031) TSEK samt administrationskostnader med 472 (280) TSEK. Avskrivningar på nyttjanderätter (TSEK) 2025 2024 Hyrda lokaler −2 247 − 1 310 Totala avskrivningar −2 247 −1 310 Räntekostnader hänförliga till leasingskulder −237 −30 Kostnader hänförliga till korttidsleasingavtal −60 −48 Kostnader hänförliga till variabla leasingbetalningar som inte ingår i leasingskulder −214 −10 4 Totala leasingkostnader redovisade i resultaträkningen −2 758 −1 492 Kassaflöde (TSEK) 2025 2024 Totalt kassaflöde hänförligt till leasingavtal −2 250 −1 495 Leasingavgifter Löptidsanalys, framtida leasingavgifter, avtalsenliga (TSEK) 31 dec 2025 31 dec 2024 < 1 år 2 653 109 2 - 5 år 5 879 190 Totalt 8 531 299 Framtida avtalsenliga leasingavgifter enligt ovan är odiskonterade och inkluderar variabla avgifter. ===== SIDA 62 ===== Översikt Aktien Förvaltningsberättelse Finansiell redovisning OrdlistaBolagsstyrning Cinclus Pharma | Årsredovisning 2025 62 NOT 10 Övriga rörelseintäkter NOT 11 Övriga rörelsekostnader NOT 12 Finansiella intäkter NOT 13 Finansiella kostnader (TSEK) 2025 2024 Valutakurseffekter på rörelsefordringar/rörelseskulder 4 191 2 780 Totalt 4 191 2 780 (TSEK) 2025 2024 Valutakurseffekter på rörelsefordringar/rörelseskulder −5 570 −3 487 Totalt −5 570 −3 487 (TSEK) 2025 2024 Ränteintäkter från kortfristiga placeringar 11 622 11 212 Valutakurseffekter på finansiella tillgångar och skulder 18 083 18 016 Verkligt värde-förändring derivat – 1 243 Totalt 29 705 30 471 (TSEK) 2025 2024 Övriga räntekostnader −395 −8 726 Valutakurseffekter på finansiella tillgångar och skulder − 13 463 − 19 387 Totalt −13 857 −28 113 ===== SIDA 63 ===== Översikt Aktien Förvaltningsberättelse Finansiell redovisning OrdlistaBolagsstyrning Cinclus Pharma | Årsredovisning 2025 63 NOT 14 Inkomstskatt (TSEK) 2025 2024 Aktuell skatt på årets resultat −262 −453 Justering avseende tidigare år – −297 Redovisad skattekostnad −262 −750 2025 2024 Avstämning av effektiv skattesats Resultat före skatt −183 710 − 167 281 Skatt enligt gällande skattesats för moderbolaget 20,6% (20,6%) 37 844 34 460 Skatteeffekt av: - Ej avdragsgilla kostnader/ej skattepliktiga intäkter −128 −57 - Avdragsgilla kostnader ej redovisade i koncernens rapport över resultat (emissionskost- nader) – 13 215 - Justering avseende tidigare år 0 −297 - Skillnad i utländska skattesatser 140 107 - Ökning av underskottsavdrag utan motsvarande aktivering av uppskjuten skatt −38 118 −48 178 Redovisad skattekostnad −262 −750 Effektiv skattesats koncernen −0,1% −0,4% Koncernen har skattemässiga avdrag för emissionskostnader om totalt 0 (64 150) TSEK som redovisas direkt i eget kapital. Någon uppskjuten skatt har inte redovisats för dessa. Det finns skattemässiga underskottsavdrag för vilka uppskjutna skattefordringar inte har redovisats i balansräkningen uppgående till 865 287 (680 250) TSEK i Sverige samt underskottsavdrag i Schweiz uppgående till 0 (0) TCHF. Underskotten i Sverige har ingen tidsbegränsning. Uppskjutna skattefordringar har inte redovisats i balansräkningen för dessa poster, då det i dagsläget föreligger en osäkerhet kring huruvida koncernen kommer att utnyttja dem för avräkning mot framtida beskattningsbara vinster. Uppskjuten skatt Uppskjutna skattefordringar (TSEK) 2025 2024 Redovisade belopp avser temporära skillnader hänförliga till: Leasingskulder 1 627 62 Skattemässiga underskott 96 41 Summa 1 722 103 Belopp som kvittas mot uppskjutna skatteskulder enligt kvittningsreglerna − 1 722 −103 Netto uppskjutna skattefordringar – – Uppskjutna skatteskulder (TSEK) 2 025 2024 Redovisade belopp avser temporära skillnader hänförliga till: Nyttjanderätter 1 722 103 Summa 1 722 103 Belopp som kvittas mot uppskjutna skattefordringar enligt kvittningsreglerna − 1 722 −103 Netto uppskjutna skatteskulder – – NOT 15 resultat per aktie Resultat per aktie före och efter utspädning 2025 2024 Årets resultat (TSEK) hänförligt till moderbolagets aktieägare − 183 972 − 168 031 Genomsnittligt antal utestående stamaktier före utspädning 46 537 789 37 048 341 Genomsnittligt antal utestående stamaktier efter utspädning 46 564 368 37 060 299 Resultat per aktie före utspädning −3,95 −4,54 Resultat per aktie efter utspädning −3,95 −4,54 Resultat per aktie beräknas genom att årets resultat hänförligt till moderbolagets aktieägare, divideras med det vägda genomsnittliga antalet utestående stamaktier under året. Ingen utspädningseffektföreligger för utfärdade teckningsoptioner och personaloptioner, eftersom resultatet för åren enligt ovan har varit negativt. För upplysning om förändring av antalet utestående aktier, se koncernens not 24 Eget kapital. ===== SIDA 64 ===== Översikt Aktien Förvaltningsberättelse Finansiell redovisning OrdlistaBolagsstyrning Cinclus Pharma | Årsredovisning 2025 64 (TSEK) 31 dec 2025 31 dec 2024 Finansiella tillgångar värderade till upplupet anskaffningsvärde Kundfordringar 16 062 – Finansiella anläggningstillgångar 296 1 Upplupna intäkter 692 141 Likvida medel 487 254 566 716 Utgående redovisat värde 504 304 566 859 (TSEK) 31 dec 2025 31 dec 2024 Finansiella skulder värderat till upplupet anskaffningsvärde Leverantörsskulder 48 464 18 928 Upplupna kostnader 12 364 10 783 Utgående redovisat värde 60 827 29 711 Det redovisade värdet på koncernens finansiella tillgångar och skulder bedöms vara en rimlig uppskattning av det verkliga värdet då de främst avser kortfristiga fordringar och skulder varmed diskonteringseffekten är oväsentlig. För leasingskulder, se not 9. NOT 16 Inventarier (TSEK) 31 dec 2025 31 dec 2024 Ackumulerade anskaffningsvärden: - Vid årets början 196 196 - Nyanskaffningar 1 134 – - Årets omräkningsdifferenser – – Vid årets slut 1 330 196 Ackumulerade avskrivningar enligt plan: - Vid årets början −151 −123 - Årets avskrivning −132 −28 - Årets omräkningsdifferenser – – Vid årets slut −283 −151 Redovisat värde vid årets slut 1 047 44 Avskrivningar på inventarier ingår i resultaträkningen bland forsknings- och utvecklingskostnader om -104 (-23) TSEK samt administrationskostnader om -28 (-5) TSEK . Avskrivningar per land i redovisat resultat (TSEK) 31 dec 2025 31 dec 2024 Sverige −132 −28 Totalt −132 −28 NOT 17 Finansiella anläggningstillgångar (TSEK) 31 dec 2025 31 dec 2024 Ackumulerade anskaffningsvärden: - Ingående anskaffningsvärde 1 1 - Årets anskaffningar 295 – - Omklassificering – – Vid årets slut 296 1 Redovisat värde vid årets slut 296 1 Finansiella anläggningstillgångar utgörs av lämnad deposition för läkemedelsförsäkringen. NOT 18 Finansiella tillgångar och skulder ===== SIDA 65 ===== Översikt Aktien Förvaltningsberättelse Finansiell redovisning OrdlistaBolagsstyrning Cinclus Pharma | Årsredovisning 2025 65 Exponering per balansdagen per valuta i TSEK 31 dec 2025 31 dec 2024 SEK * 1 043 1 228 CHF 134 302 GBP 2 857 25 564 USD 1 170 16 932 EUR 114 866 79 845 Totalt 120 070 123 871 * omräknas mot CHF i det schweiziska dotterbolaget Tabellen nedan visar att en 10 % appreciering gentemot SEK skulle ha en negativ påverkan på resultatet efter skatt med cirka 11 905 (12 264) TSEK. En 10 % depreciering gentemot SEK skulle ha en positiv påverkan på resultatet efter skatt med cirka 11 905 (12 264) TSEK. Känslighetsanalys (+/-) 10% i TSEK 31 dec 2025 31 dec 2024 CHF 13 30 GBP 286 2 556 USD 117 1 693 EUR 11 487 7 984 Totalt 11 903 12 264 Refinansieringsrisk Med refinansieringsrisk avses risken att likvida medel inte finns tillgängliga och att finansiering bara delvis eller inte alls kan erhållas alternativt till förhöjd kostnad. Koncernen finansieras idag med eget kapital och är därmed inte utsatt för risker relaterade till extern lånefinansiering. De främsta riskerna avser därför risken att inte erhålla ytterligare tillskott och investeringar från ägare. För ytterligare information om Cinclus Pharmas arbete kring re-finansiering, se vidare beskrivet i Förvaltningsberättelsen, Förväntad framtida utveckling, stycke Finansiering. Omräkningsexponering Omräkning av nettotillgångar i utländska dotterbolag Koncernen har en omräkningsexponering som uppstår vid omräkningen av utländska dotterbolags nettotillgångar till SEK. Omräkningsexponeringen är gentemot CHF, där exponeringen på balansdagen uppgår till 8 389 (166 518) TSEK. 10 % starkare CHF gentemot SEK skulle ha en positiv påverkan på eget kapital med cirka 839 (16 652) TSEK. Omräkning av finansiella instrument i utländsk valuta i koncernen (Leverantörsskulder och banktillgodohavanden) Koncernen har även en omräkningsexponering som uppstår vid omräkningen banktillgodohavanden, Kundfordringar och leverantörsskulder i utländsk valuta till SEK. Koncernen utsätts genom sin verksamhet för olika slags finansiella risker; kreditrisk, marknadsrisk (valutarisk, ränterisk och annan prisrisk) och likviditetsrisk. Koncernens övergripande riskhantering fokuserar på oförutsägbarheten på de finansiella marknaderna och eftersträvar att minimera potentiella ogynnsamma effekter på koncernens finansiella resultat. Koncernens finansiella transaktioner och risker hanteras centralt av moderbolaget genom koncernens CFO och VD. Den övergripande målsättningen för finansiella risker är att tillhandahålla kostnadseffektiv finansiering och likvidhantering samt säkerställa att alla betalningsåtaganden hanteras i rätt tid. Styrelsen har godkänt koncernens finanspolicy. Finanspolicyn är ett styrande dokument där den övergripande riskhanteringen för koncernen som för specifika områden såsom kreditrisker, valutarisker, ränterisker, refinansieringsrisker, likviditetsrisker samt användning av derivatinstrument och placering av överlikviditet beskrivs. Policyn anger för varje risk detaljer kring hur olika risker skall hanteras samt mandat. Rapportering sker till styrelsen månadsvis samt vid styrelsemöten. Kreditrisk Kreditrisk är risken att koncernens motpart i ett finansiellt instrument inte kan fullgöra sin skyldighet och därigenom förorsaka koncernen en finansiell förlust. Koncernens exponering för kreditrisk är begränsad till kreditrisken i banktillgodohavanden i banker med kreditrating A. Marknadsrisker Marknadsrisk är att risken för att verkligt värde på eller framtida kassaflöden från ett finansiellt instrument varierar på grund av förändringar i marknadspriser. Den marknadsrisk som påverkar koncernen utgörs av valutarisk och ränterisk samt allmän prisrisk såsom inflation. Valutarisk Valutarisk är risken för att verkligt värde eller framtida kassaflöden från ett finansiellt instrument varierar på grund av förändring i utländska valutakurser. Den främsta exponeringen härrör från koncernens inköp i utländska valutor. Denna exponering benämns transaktionsexponering. Valutarisker återfinns också i omräkningen av utländska verksamheters tillgångar och skulder till moderbolagets funktionella valuta så kallad omräkningsexponering. I dagsläget säkrar inte koncernen valutarisken men bevakar kontinuerligt utvecklingen av de valutor där koncernen har ett utbetalningsflöde. Transaktionsexponering Transaktionsexponeringen från kontrakterade betalningsflöden i utländsk valuta är väsentlig i koncernen. Koncernen har endast väsentlig transaktionsexponering gällande betalningsflöden ut ur koncernen, därav redovisas ingen exponering för rörelseintäkter. Se vidare tabellen nedan för exponering i respektive valuta. Valutaexponering för rörelsekostnader (%) 2025 2024 EUR 64% 45% CHF 0% 0% GBP 3% 12% USD 7% 6% Som framgår av tabellen ovan består koncernens huvudsakliga transaktionsexponering av EUR, GBP och USD. En 10 % starkare EUR gentemot SEK skulle ha en negativ påverkan på resultatet efter skatt med cirka -13 765 (- 7 165) TSEK. En 10 % starkare GBP gentemot SEK skulle ha en negativ påverkan på resultatet efter skatt med cirka -596 (-1 871) TSEK. En 10 % starkare USD gentemot SEK skulle ha en negativ påverkan på resultatet efter skatt med cirka -1 571 (-981) TSEK. NOT 19 Finansiella risker ===== SIDA 66 ===== Översikt Aktien Förvaltningsberättelse Finansiell redovisning OrdlistaBolagsstyrning Cinclus Pharma | Årsredovisning 2025 66 Löptidsanalys (TSEK) 31 dec 2025 <3 mån 4-6 mån 6-12 mån >12 m å n Leverantörsskulder 48 464 – – – Leasingskulder 2 653 – – 5 879 Övriga upplupna kostnader 13 – – – Totalt 51 130 – – 5 879 Löptidsanalys (TSEK) 31 dec 2024 <3 mån 4-6 mån 6-12 mån > 12 mån Leverantörsskulder 18 928 – – – Leasingskulder 109 – 190 – Skatteskulder (se not 14) – – 7449 – Övriga upplupna kostnader 10 783 – – – Totalt 29 820 – 7 639 – Hantering av kapital Koncernens mål avseende kapitalstrukturen är att trygga koncernens förmåga att fortsätta sin verksamhet, så att den kan generera avkastning till aktieägarna och nytta för andra intressenter samt hålla kostnaderna för kapitalet nere. Bolagets avkastningsförmåga är avhängigt kvaliteten och värdet av genererade forskningsresultat, vilket utvärderas löpande av bolagsledning och styrelse. NOT 20 Övriga kortfristiga fordringar NOT 21 Förutbetalda kostnader och upplupna intäkter (TSEK) 31 dec 2025 31 dec 2024 Momsfordringar 4 022 905 Betald preliminärskatt 936 830 Fordringar anställda – 205 Skattefordringar 34 2 Totalt 4 992 1 942 (TSEK) 31 dec 2025 31 dec 2024 Förutbetalda hyreskostnader 199 35 Förutbetalda försäkringspremier 583 539 Förutbetalda licenskostnader 88 80 Förutbetalda patenkostnader 321 290 Förutbetalda programvaror 272 227 Förutbetalda kliniska studier 558 – Förutbetalda konsultkostnader 155 55 Förutbetalda kostnader för forskning och utveckling 25 438 25 015 Förubetalda kostnader telefoni 26 1 Upplupna ränteintäkter 692 141 Upplupna avtalsintäkter – 4 580 Upplupna royaltyintäkter 216 844 Totalt 28 546 31 808 Likviditetsrisk Likviditetsrisk är risken för att koncernen får svårigheter att fullgöra sina förpliktelser som sammanhänger med finansiella skulder. Styrelsen hanterar likviditetsrisker genom att kontinuerligt följa upp kassaflödet för att reducera likviditetsrisken och säkerställa betal- ningsförmågan. Med tanke på att bolaget för närvarande inte har en egen intjäningsförmåga bedriver styrelsen ett långsiktigt arbete med ägare och oberoende investerare för att säkerställa att likviditet finns tillgängligt för bolaget när behov uppstår. Koncernens kontraktsenliga och odiskonterade räntebetalningar och återbetalningar av finansiella skulder framgår av tabellen nedan. Belopp i utländsk valuta har omräknats till SEK med balansdagens kurs. Skulder har inkluderats i den period när återbetalning tidigast kan krävas. ===== SIDA 67 ===== Översikt Aktien Förvaltningsberättelse Finansiell redovisning OrdlistaBolagsstyrning Cinclus Pharma | Årsredovisning 2025 67 NOT 23 Koncernföretag Cinclus Pharma Holding AB (publ) med Sverige som verksamhetsland, är moderbolag i koncernen. Övriga koncernföretag följer nedan: Andel Bolag Land 1) 2025 2024 Cinclus Pharma AG Schweiz 100% 100% Cinclus Pharma AB Sverige 100% 100% 1) Registrerings - och verksamhetsland NOT 24 Eget kapital (TSEK) Antal aktier Aktiekapital Övrigt tillskjutet kapital Per den 1 januari 2024 26 227 040 509 503 524 Nyemission 17 023 810 330 714 653 Emissionskostnader – – −58 424 C-aktier 854 430 17 – Kvittningsemmission 3 286 939 64 137 988 Per den 31 december 2024 47 392 219 920 1 297 740 Per den 1 januari 2025 47 392 219 920 1 297 740 Per den 31 december 2025 47 392 219 920 1 297 740 0 0 0 Aktiekapital Samtliga aktier är fullt betalda och inga aktier är reserverade för överlåtelse. Samtliga stamaktier, ger lika rätt till kapital och medför en röst medan C-aktierna medför en tiondels röst. Kvotvärdet uppgår till 0,019 SEK. C-aktierna innehas i bolagets egna förvar. Övrigt tillskjutet kapital Övrigt tillskjutet kapital utgörs av kapital tillskjutet av bolagets ägare, överkurs vid aktieteckning samt annan finansiering som redovisas som eget kapital. Teckningsoptioner Erhållna optionspremier avser teckningsoptioner till ledande befattningshavare och annan personal, se vidare not 8. NOT 22 Likvida medel och kassaflöde (TSEK) 31 dec 2025 31 dec 2024 Banktillgodohavanden 487 254 566 716 Totalt 487 254 566 716 Likvida medel avser banktillgodohavanden. Ej kassaflödespåverkande poster i kassaflödet: (TSEK) 2025 2024 Avskrivningar, räkenskapsenliga 132 28 Avskrivningar leasingavtal 2 247 1 310 Kvalificerade personaloptioner 3 170 2 870 Valutakurseffekter −68 −251 Totalt 5 480 3 958 Avstämning av skulder från finansieringsverksamheten Kassaflöde Ej kassaflödes-påver- kande poster (TSEK) 1 jan 2025 Amortering av leasingavtal Tillkommande, omvärderade och avslutade leasingavtal samt omvandling av lån till eget kapital 31 dec 2025 Leasingskulder 299 − 1 760 9 359 7 898 Totalt 299 −1 760 9 359 7 898 (TSEK) 1 jan 2024 Upptagna lån inkl derivat och amortering leasingavtal Tillkommande, omvärderade och avslutade leasingavtal 31 dec 2024 Lån från aktieägare 123 678 – − 123 678 – Derivat hänförligt till lån aktieägare 665 – −665 – Leasingskulder 24 − 1 376 1 651 299 Totalt 124 367 −1 376 −122 692 299 ===== SIDA 68 ===== Översikt Aktien Förvaltningsberättelse Finansiell redovisning OrdlistaBolagsstyrning Cinclus Pharma | Årsredovisning 2025 68 Det högsta moderblaget i koncernen är Cinclus Pharma Holding AB (publ). Närstående parter är samtliga dotterbolag inom koncernen samt ledande befattningshavare i koncernen och deras närstående. Ersättningar till ledande befattningshavare framgår av koncernens not 7 och 8. I nedanstående tabell redovisas konsultarvode till närstående som har utfört konsulttjänster till koncernens bolag. Redovisade belopp i resultaträkningen Inköp via Cinclus Pharma Holding AB (publ), TSEK Leverantör/anställd Närstående till: 2025 2024 PetoMaj Invest AB Peter Unge, styrelsemedlem 1 066 1 587 PCW Consultants AB Peter Wallich, Chief Commercial Officer 583 737 Iaru AB Torbjörn Koivisto, styrelsemedlem – 76 Brera Life Sciences Consultancy Ltd Andrew Thompson, affärsutvecklingschef – 304 WBC Europe GmbH Jesper Wiklund, affärsutvecklingschef 3 456 1 568 Arexela AB Margit Mahlapuu, FoU chef 1 742 625 Felicia Ahlberg Christer Ahlberg, vd 32 16 TWO TRIBES AB Patrik Norgren, CFO 294 – Invegio AB Carina Palm Sundqvist, People & Culture 399 – Totalt 7 573 4 912 Inköp via Cinclus Pharma AB, TSEK Leverantör Närstående till: 2025 2024 PetoMaj Invest AB Peter Unge, styrelsemedlem – 355 Totalt – 355 Redovisade belopp i balansräkningen Skulder i Cinclus Pharma Holding AB (publ), TSEK Leverantör Närstående till: 2025 2024 PCW Consultants AB Peter Wallich, Chief Commercial Officer 43 77 WBC Europe GmbH Jesper Wiklund, affärsutvecklingschef 1 088 – PetoMaj Invest AB Peter Unge, styrelsemedlem – 72 Arexela AB Margit Mahlapuu, FoU chef 184 – TWO TRIBES AB Patrik Norgren, CFO 250 – Invegio AB Carina Palm Sundqvist, People & Culture 106 – Totalt * 1 671 149 * Belopp exklusive moms Fordringar i Cinclus Pharma Holding AB (publ), TSEK Ledande befattningshavare Avseende: 2025 2024 Pre-klinisk chef Gösta Hiller Lån till anställd – 206 Totalt – 206 NOT 25 Avtalskulder I tabellen nedan presenteras de belopp som har redovisats som avtalsskulder i koncernens balansräkning. Avtalsskulderna är hänförliga till en förskottsbetalning från koncernens licenspartner Zentiva. (TSEK) 2025 2024 Kortfristiga avtalsskulder hänförliga till licensavtal 54 527 – Långfristiga avtalsskulder hänförliga till licensavtal 35 587 – Totalt 90 114 – Avtalsskulder som visas i tabellen motsvarar det sammanlagda beloppet av det transaktionspris som fördelats till utvecklingstjänster som är delvis ouppfyllda per den 31 december 2025. Cinclus förväntar sig att ungefär 61 % (54 527 TSEK) av transaktionspriset som fördelats till ouppfyllda prestationsåtaganden per 31 december 2025 kommer att redovisas som intäkt under nästa räkenskapsår. Återstående 39 % (35 587 TSEK) kommer att redovisas under 2026-2028. NOT 26 Upplupna kostnader NOT 27 Transaktioner med närstående (TSEK) 31 dec 2025 31 dec 2024 Upplupna löner och styrelsearvoden 5 985 4 758 Upplupna arbetsgivaravgifter 1 690 1 358 Upplupna kostnader för forskning och utveckling 11 056 8 823 Upplupet revisionsarvode 505 386 Upplupna advokatkostnader 803 185 Upplupna kostnader rörande börsförberedelse – 176 Upplupna räntekostnader – 588 Upplupna avgångsvederlag 789 – Övriga upplupna kostnader – 626 Totalt 20 827 16 899 ===== SIDA 69 ===== Översikt Aktien Förvaltningsberättelse Finansiell redovisning OrdlistaBolagsstyrning Cinclus Pharma | Årsredovisning 2025 69 NOT 29 Händelser efter balansdagen » Vid en extra bolagsstämma 19 januari valdes Kjell Andersson till ny styrelseledamot efter att Peter Unge meddelat sin önskan att lämna sitt uppdrag i bolagets styrelse. » I januari meddelade Cinclus Pharma att den europeiska läkemedelsmyndigheten EMA har lämnat en positiv bedömning efter genomförd vetenskaplig rådgivning kring CMC (Chemistry, Manufacturing and Controls) för linaprazan glurate. » I februari lämnade FDA en positiv bedömning av bolagets prekliniska utvecklingsplan för linaprazan glurate efter genomförd vetenskaplig rådgivning. » I februari meddelade Cinclus Pharma att FDA fastställt att en pivotal studie blir den nya standarden för marknadsgodkännande av läkemedel i USA. » I mars meddelande Cinclus Pharma att ett finansieringsavtal om 28 miljoner EUR har ingåtts med Claret Capital Partners, vilket möjliggör en tidigare start av det sista steget av fas III-programmet. Finansieringen är utformad som en säkerställd lånefacilitet med teckningsoptioner och konvertibler. NOT 28 Ställda säkerheter och eventualförpliktelser Ställda säkerheter I koncernen finns inga ställda säkerheter Eventualförpliktelser Åtagande i licensavtal med Sinorda Biomedicine Co. Ltd. Cinclus Pharma AB har ett licensavtal med sin kinesiska samarbetspartner Sinorda Biomedicine Co. Ltd. (Sinorda). Avtalet innehåller åtagande om royalty på framtida försäljnings- och licensintäkter. Det innebär vidare att Cinclus Pharma AB, koncernens svenska dotterbolag, i framtiden kan komma att erhålla royalty på försäljningsintäkter av linaprazan glurate på Sinordas avtalade territorium förutsatt att linaprazan glurate blir godkänt att sälja i dessa territorier. Cinclus Pharma AB har i sin tur en förpliktelse att betala royalty till Sinorda på framtida licens- och försäljningsintäkter från Cinclus Pharmas definierade territorium förutsatt att linaprazan glurate blir godkänt att sälja i dessa territorier. ===== SIDA 70 ===== Översikt Aktien Förvaltningsberättelse Finansiell redovisning OrdlistaBolagsstyrning Cinclus Pharma | Årsredovisning 2025 70 Bolaget presenterar i rapporten nyckeltal i enlighet med IFRS regelverket. Bolaget presenterar också s.k. alternativa nyckeltal dvs mått som inte är definierade enligt IFRS. De alternativa nyckeltal som återfinns i rapporten är bland annat kostnader relaterade till forskning och utveckling i procent av totala rörelsekostnader, soliditet % samt kassalikviditet %. Det förstnämnda anser bolaget är ett viktigt komplement eftersom det möjliggör en bättre utvärdering av bolagets ekonomiska trender. Detta finansiella resultatmått ska inte ses isolerat eller anses ersätta de resultatindikatorer som har upprättats i enlighet med IFRS. Det alternativa resultatmåttet som bolaget har definierat det, bör dessutom inte jämföras med andra resultatmått med liknande benämning som används av andra företag. Detta beror på att det ovan nämnda prestationsmåttet inte alltid definieras på samma sätt, och andra företag kan beräkna det annorlunda än Cinclus Pharma, se nedan tabell för ytterligare definitioner och avstämning av nyckeltal och alternativa nyckeltal. Avstämning av alternativa nyckeltal (TSEK) 2025 2024 Administrationskostnader 1) −57 248 −36 854 Forsknings- och utvecklingskostnader − 198 402 − 136 657 Operativa kostnader 1) −255 650 − 173 511 Forsknings- och utvecklingskostnader/operativa kostnader 1), % 84% 79% Periodens kassaflöde −77 836 476 833 Genomsnittligt antal utestående stamaktier 46 537 789 37 048 341 Periodens kassaflöde per stamaktie, SEK −1,67 12,87 (TSEK) 31 dec 2025 31 dec 2024 Eget kapital 369 391 555 330 Totala tillgångar 546 556 601 013 Soliditet % 68% 92% Kundfordringar 16 062 – Övriga fordringar 4 992 1 942 Förutbetalda kostnader och upplupna intäkter 28 546 31 808 Likvida medel 487 254 566 716 Totala omsättningstillgångar 536 854 600 467 Leverantörsskulder 48 464 18 928 Leasingskulder 3 111 109 Skatteskulder 207 7 449 Övriga kortfristiga skulder 9 656 2 107 Övriga kortfristiga avtalsskulder 54 527 – Upplupna kostnader 20 827 16 899 Totala kortfristiga skulder 136 792 45 493 Kassalikviditet % 392% 1320% Eget kapital 369 391 555 330 Antal stamaktier vid periodens slut 46 537 789 46 537 789 Eget kapital per stamaktiel, SEK 7,94 11,93 1) Transaktionskostnader är exkluderade från operativa kostnader i denna beräkning. Nyckeltal enligt IFRS Definitioner Årets resultat per aktie före och efter utspädning Årets resultat dividerat med genomsnittligt antal aktier under årets före och efter utspädning. Resultat per aktie efter utspädning beräknas genom att justera det viktade genomsnittliga antalet utestående stamaktier med en uppskattad konvertering av alla potentiella stamaktier som ger upphov till utspädningseffekt, vilket är i enlighet med IAS 33 Resultat per aktie. Alternativa nyckeltal Definitioner Skäl till att nyckeltalen används Rörelseresultat (EBIT) Resultat före finansiella poster och skatt. Informationen hämtas från rapport över resultat. Nyckeltalet hjälper läsaren att förstå lönsamheten för den operativa verksamheten. Operativa kostnader Summan av forsknings- och utvecklingskostnader samt administrationskostnader för perioden. Informationen hämtas från rapport över resultat. Nyckeltalet hjälper läsaren att förstå kostnaderna för den operativa verksamheten. Forsknings- och utvecklingskostnader/ operativa kostnader % * Forsknings- och utvecklingskostnader, dividerat med operativa kostnader, vilket består av forsknings- och utvecklingskostnader samt administrationskostnader. Nyckeltalet hjälper den som läser de finansiella rapporterna att analysera andelen av koncernens kostnader som är hänförliga till koncernens forsknings- och utvecklingsaktiviteter. Soliditet, % * Soliditeten vid utgången av respektive år beräknas genom att dividera totalt eget kapital hänförligt till moderbolagets aktieägare med totala tillgångar. Soliditeten mäter andelen av de totala tillgångarna som finansieras av aktieägarna. Kassalikviditet % * Omsättningstillgångar i förhållande till kortfristiga skulder. Nyckeltalet visar koncernens kortsiktiga betalningsförmåga. Antal stamaktier på balansdagen Antal stamaktier i bolaget vid slutet av året. Nyckeltalet ger läsaren en bild över det antalet aktier vid åtets utgång. Eget kapital per stamaktie Eget kapital dividerat med antal aktier vid slutet av året. Ger läsaren en möjlighet att jämföra bokfört värde med marknadsvärde. Kassaflöde per stamaktie Kassaflöde dividerat med genomsnittligt antal stamaktier. Visar kassaflöde som genererats eller förbrukats per stamaktie. * Avstämning av dessa nyckeltal, se tabell till höger. NOT 30 Definitioner av nyckeltal och alternativa nyckeltal ===== SIDA 71 ===== Översikt Aktien Förvaltningsberättelse Finansiell redovisning OrdlistaBolagsstyrning Cinclus Pharma | Årsredovisning 2025 71 (TSEK) Not 2025 2024 Rörelsens intäkter Nettoomsättning 3, 4, 22 62 894 1 376 Rörelsens kostnader 5 Administrationskostnader 6, 7, 8 −62 124 −38 301 Forsknings- och utvecklingskostnader 7 − 198 220 −135 313 Övriga rörelseintäkter 9 4 101 2 751 Övriga rörelsekostnader 10 −5 255 −3 487 Rörelseresultat −198 604 −172 975 Resultat från finansiella poster Resultat från andelar i koncernftg 68 139 – Ränteintäkter och liknande intäkter 11 29 223 28 673 Räntekostnader och liknande kostnader 12 − 15 787 −29 991 Finansnetto 81 575 −1 318 Resultat efter finansiella poster −117 029 −174 292 Koncernbidrag 13 – 4 292 Resultat före skatt −117 029 −170 000 Inkomstskatt 14 – – Årets resultat * −117 029 −170 000 * I moderbolaget återfinns inga poster som redvisas som övrigt totalresultat varför summan totaltresultat för perioden överenstämmer med periodens resultat. Moderbolagets resultaträkning ===== SIDA 72 ===== Översikt Aktien Förvaltningsberättelse Finansiell redovisning OrdlistaBolagsstyrning Cinclus Pharma | Årsredovisning 2025 72 Moderbolagets balansräkning (TSEK) Not 31 dec 2025 31 dec 2024 TILLGÅNGAR Immateriella anläggningstillgångar Koncessioner, patent, licenser, mm 15 320 463 320 463 Materiella anläggningstillgångar Inventarier 16 1 046 44 Finansiella anläggningstillgångar Andelar i koncernföretag 17 2 025 88 543 Andra långfristiga fordringar 296 – Summa anläggningstillgångar 323 831 409 050 Omsättningstillgångar Kundfordringar 399 – Fordringar hos koncernföretag 24 7 911 3 585 Övriga fordringar 18 969 1 932 Förutbetalda kostnader och upplupna intäkter 19 29 174 26 496 Kassa och bank 20 480 535 559 632 Summa omsättningstillgångar 518 988 591 645 SUMMA TILLGÅNGAR 842 818 1 000 695 (TSEK) Not 31 dec 2025 31 dec 2024   EGET KAPITAL OCH SKULDER Eget kapital 21 Bundet eget kapital Aktiekapital 920 920 Fritt eget kapital Överkursfond 1 297 509 1 297 509 Balanserat resultat −499 541 −332 710 Årets resultat − 117 029 − 170 000 Summa eget kapital 681 859 795 718 Långfristiga skulder Långfristiga avtalsskulder 22 35 587 – Summa långfristiga skulder 35 587 – Kortfristiga skulder Leverantörsskulder 41 728 18 924 Skulder till koncernföretag 24 1 937 167 730 Övriga skulder 6 352 2 107 Kortfristiga avtalsskulder 22 54 527 – Upplupna kostnader 23 20 828 16 216 Summa kortfristiga skulder 125 373 204 977 SUMMA EGET KAPITAL OCH SKULDER 842 818 1 000 695 ===== SIDA 73 ===== Översikt Aktien Förvaltningsberättelse Finansiell redovisning OrdlistaBolagsstyrning Cinclus Pharma | Årsredovisning 2025 73 Moderbolagets rapport över förändringar i eget kapital Eget kapital hänförligt till moderbolagets aktieägare Bundet eget kapital Fritt eget kapital (TSEK) Aktiekapital Överkursfond Balanserat resultat Årets resultat Summa eget kapital Ingående eget kapital 1 januari 2025 920 1 297 509 −332 710 − 170 000 795 718 Resultatdisposition enligt stämma – – − 170 000 170 000 – Justerad ingående balans 1 januari 2025 920 1 297 509 −502 711 – 795 718 Årets resultat – – – − 117 029 − 117 029 Årets totalresultat – – – −117 029 −117 029 Förändringar i redovisade värden som redovisas direkt mot eget kapital Aktierelaterade ersättningar – – 3 170 – 3 170 – – 3 170 – 3 170 Utgående eget kapital 31 december 2025 920 1 297 509 −499 541 −117 029 681 859 Eget kapital hänförligt till moderbolagets aktieägare Bundet eget kapital Fritt eget kapital (TSEK) Aktiekapital Överkursfond Balanserat resultat Årets resultat Summa eget kapital Ingående eget kapital 1 januari 2024 509 503 293 − 117 823 −217 757 168 221 Resultatdisposition enligt stämma – – −217 757 217 757 – Justerad ingående balans 1 januari 2024 509 503 293 −335 581 – 168 221 Årets resultat – – – − 170 000 − 170 000 Årets totalresultat – – – −170 000 −170 000 Förändringar i redovisade värden som redovisas direkt mot eget kapital Nyemission 347 714 653 – – 715 000 Emissionskostnader – −58 424 – – −58 424 Kvittningsemission 64 137 988 – – 138 051 Aktierelaterade ersättningar – – 2 870 – 2 870 411 794 216 2 870 – 797 497 Utgående eget kapital 31 december 2024 920 1 297 509 −332 710 −170 000 795 718 ===== SIDA 74 ===== Översikt Aktien Förvaltningsberättelse Finansiell redovisning OrdlistaBolagsstyrning Cinclus Pharma | Årsredovisning 2025 74 Moderbolagets kassaflödesanalys (TSEK) Not 2025 2024 Den löpande verksamheten Rörelseresultat − 198 604 − 172 975 Justeringar för poster som inte ingår i kassaflödet Avskrivningar 16 132 28 Aktiereleterad ersättningar 3 170 2 870 Erhållen ränta 12 149 11 116 Betald ränta −212 −319 Kassaflöde från den löpande verksamheten före förändringar av rörelsekapital −183 366 −159 279 Kassaflöde från förändringar i rörelsekapital Ökning (-) Minskning (+) av rörelsefordringar −5 890 −22 248 Ökning (+) Minskning (-) av leverantörsskulder 22 805 2 745 Ökning (+) Minskning (-) av avtalsskulder 90 114 – Ökning (+) Minskning (-) av övriga rörelseskulder 62 −2 365 Kassaflöde från den löpande verksamheten −76 276 −181 147 Investeringsverksamheten Förvärv av materiella anläggningstillgångar − 1 134 – Förvärv finansiella tillgångar −296 – Kassaflöde från investeringsverksamheten −1 430 – Finansieringsverksamheten Nyemission – 715 000 Emissionskostnader – −58 424 Kassaflöde från finansieringsverksamheten – 656 576 Periodens kassaflöde −77 706 475 429 Likvida medel vid periodens början 559 632 82 304 Omräkningsdifferens i likvida medel -1 391 1 899 Likvida medel vid periodens slut 20 480 535 559 632 ===== SIDA 75 ===== 75 Översikt Aktien Förvaltningsberättelse Finansiell redovisning OrdlistaBolagsstyrning Cinclus Pharma | Årsredovisning 2025 75 Noter – Moderbolaget NOT 1 Moderbolagets redovisningsprinciper Årsredovisningen för moderbolaget är upprättad i enlighet med RFR 2 Redovisning för juridiska personer och Årsredovisningslagen. Tillämpningen av RFR 2 innebär att moderbolaget tillämpar samtliga av EU antagna IFRS och uttalanden så långt detta är möjligt inom ramen för Årsredovisningslagen (ÅRL), Tryggandelagen och med hänsyn till sambandet mellan redovisning och beskattning. Årsredovisningen har upprättats enligt anskaffnings- värdemetoden. Moderbolaget tillämpar andra redovisningsprinciper än koncernens redovisnings-principer i de fall som anges nedan. Uppställningsformer Resultat- och balansräkning följer årsredovisnings-lagens (ÅRLs) uppställningsform. Rapport över förändring av eget kapital följer koncernens uppställningsform men ska innehålla de kolumner som anges i ÅRL. Vidare innebär det skillnad i benämningar, jämfört med koncernredovisningen, främst avseende finansiella intäkter och kostnader och eget kapital. Finansiella instrument IFRS 9 tillämpas ej i moderbolaget. Moderbolaget tillämpar i stället de punkterna som anges i RFR 2 (IFRS 9 Finansiella instrument, p. 3–10). Finansiella instrument värderas med utgångspunkt till anskaffningsvärde. Inom efterföljande perioder kommer finansiella tillgångar som är anskaffade med avsikt att innehas kortsiktigt att redovisas i enlighet med lägsta värdets princip till det lägsta av anskaffningsvärde och nettoförsäljningsvärde. Vid beräkning av nettoförsäljningsvärdet på fordringar som redovisas som omsättningstillgångar tillämpas principerna för nedskrivningsprövning och förlustriskreservering i IFRS 9. Leasing Moderbolaget har valt att inte tillämpa IFRS 16 Leasingavtal, utan har i stället valt att tillämpa RFR 2 IFRS 16 Leasingavtal p. 2–12. Detta val innebär att ingen nyttjanderättstillgång och leasingskuld redovisas i balansräkningen utan leasingavgifterna redovisas som en kostnad linjärt över leasingperioden. Immateriella tillgångar En immateriell tillgång som förvärvas separat redovisas till anskaffningsvärde. Detta anskaffningsvärde skrivs sedan av under nyttjandeperioden. Inga tillgångar har skrivits av per balansdagen då ett marknadsgodkännande för den underliggande tillgången, produktkandidaten linaprazan glurate, ligger ett antal år fram i tiden, dvs det är inte säkerställt att produkten tekniskt kan användas eller säljas. Avskrivning skulle tidigast kunna påbörjas sent i fas III eller under regulatorisk godkännande process. Koncernbidrag och aktieägartillskott Erhållna och lämnade koncernbidrag redovisas som bokslutsdispositioner i enlighet med alternativregeln. Aktieägartillskott redovisas direkt mot eget kapital hos mottagaren och aktier och andelar hos givaren. Aktier och andelar i dotterföretag Aktier och andelar i dotterföretag redovisas till anskaffningsvärde minskat med eventuella nedskrivningar. Anskaffningsvärdet inkluderar förvärvsrelaterade kostnader. När det finns en indikation på att aktier och andelar i dotterföretag minskat i värde görs en beräkning av återvinningsvärdet. Är detta lägre än det redovisade värdet görs en nedskrivning. Nedskrivningar redovisas på raden Resultat från andelar i koncernföretag. NOT 2 Bedömningar och uppskattningar Den immateriella tillgången i moderföretaget har prövats för nedskrivning för att verifiera det bokförda värdet och utesluta nedskrivning. Ingen nedskrivning har bedömts nödvändig. Avskrivning påbörjas tidigast när ett marknadsgodkännande erhållits och produkten lanserats. Då denna tillgång förvärvats internt elimineras denna på koncernnivå. Se även koncernens not 3 för bedömningar. ===== SIDA 76 ===== 76 Översikt Aktien Förvaltningsberättelse Finansiell redovisning OrdlistaBolagsstyrning Cinclus Pharma | Årsredovisning 2025 76 NOT 3 Geografisk information – nettoomsättning Geografisk information I tabellen nedan redovisas intäkter fördelade per land, baserat på var motparten är lokaliserad. (TSEK) 2025 2024 Schweiz 556 897 Sverige 9 480 479 Tjeckien 52 858 – Totalt 62 894 1 376 NOT 4 Inköp och försäljning inom koncernen Försäljning inom koncernen (TSEK) 2025 2024 Intäkter för tjänster som avser koncernföretag 10 037 1 376 Totalt 10 037 1 376 Inköp inom koncernen (TSEK) Kostnader för tjänster från koncernföretag −9 433 − 1 592 Totalt −9 433 −1 592 NOT 5 Rörelsekostnader per kostnadsslag (TSEK) 2025 2024 Övriga externa kostnader −217 372 − 139 832 Personalkostnader −42 840 −33 754 Avskrivningar −132 −28 Övriga rörelsekostnader −5 255 −3 487 Totalt −265 599 −177 102 NOT 6 Arvode och kostnadsersättning till revisorer (TSEK) 2025 2024 Öhrlings PricewaterhouseCoopers AB Revisionsuppdrag 695 562 Annan revisionsverksamhet – 10 Skatterådgivning 580 169 Övriga tjänster 338 2 456 Totalt 1 613 3 197 Med revisionsuppdrag avses lagstadgad revision av årsredovisning och bokföringen samt styrelsens och VDs förvaltning samt revision utförd i enlighet med överenskommelse eller avtal. Detta inkluderar övriga arbetsuppgifter som det ankommer på bolagets revisor att utföra samt rådgivning eller annat biträde som föranleds av iakttagelser vid sådan granskning eller genomförandet av sådana övriga arbetsuppgifter. Med annan revisionsverksamhet avses de tjänster enligt särskild överenskommelse rörande finansiella rapporter. Med övriga tjänster avses rådgivning avseende redovisningsfrågor samt rådgivning kring processer och intern kontroll. NOT 7 Anställda och personalkostnader Samtliga anställda i koncernen är anställda i moderbolaget. För information om anställda och personalkostnader i moderbolaget, se not 7 för koncernen. NOT 8 Leasingavtal (TSEK) 2025 2024 Avtalade framtida minimileasingavgifter avseende icke uppsägningsbara kontrakt förfaller till betalning: Inom 1 år 4 074 2 443 Mellan 2 - 5 år 6 931 10 340 Totalt 11 005 12 783 ===== SIDA 77 ===== 77 Översikt Aktien Förvaltningsberättelse Finansiell redovisning OrdlistaBolagsstyrning Cinclus Pharma | Årsredovisning 2025 77 NOT 10 Övriga rörelsekostnader (TSEK) 2025 2024 Valutakurseffekter på rörelsefordringar/rörelseskulder −5 255 −3 487 Totalt −5 255 −3 487 NOT 11 Ränteintäkter och liknande resultatposter (TSEK) 2025 2024 Ränteintäkter 11 555 11 057 Valutakurseffekter på finansiella tillgångar och skulder 17 668 17 616 Totalt 29 223 28 673 NOT 12 Räntekostnader och liknande resultatposter (TSEK) 2025 2024 Räntekostnader för aktieägarlån – −4 051 Övriga räntekostnader −2 672 −7 046 Valutakurseffekter på finansiella tillgångar och skulder − 13 115 − 18 894 Totalt −15 787 −29 991 NOT 13 Bokslutsdispositioner (TSEK) 2025 2024 Mottagna koncernbidrag – 4 292 Totalt – 4 292 NOT 14 Inkomstskatt (TSEK) 2025 2024 Resultat före skatt −117 029 −170 000 Skatt enligt gällande skattesats för moderbolaget 20,60% (20,6%) 24 108 35 020 Skatteeffekt av: - Ej avdragsgilla kostnader/ej skattepliktiga intäkter 13 962 −57 - Avdragsgilla kostnader ej redovisade i koncernens rapport över resultat (emissionskostnader) – 13 215 - Ökning av underskottsavdrag utan motsvarande aktivering av uppskjuten skatt −38 070 −48 178 Redovisad skattekostnad 0 – Effektiv skattesats 0,0% 0,0% Det finns outnyttjade skattemässiga underskottsavdrag för vilka uppskjutna skattefordringar inte har redovisats i balansräkningen uppgående till 865 287 TSEK (680 250 TSEK). Underskotten har ingen tidsbegränsning. Uppskjuten skattefordran redovisas ej då bedömningen är att kriterierna för att redovisa uppskjuten skatt enligt IAS 12 inte är uppfyllda. NOT 9 Övriga rörelseintäkter (TSEK) 2025 2024 Valutakurseffekter på rörelsefordringar/rörelseskulder 4 101 2 751 Totalt 4 101 2 751 ===== SIDA 78 ===== 78 Översikt Aktien Förvaltningsberättelse Finansiell redovisning OrdlistaBolagsstyrning Cinclus Pharma | Årsredovisning 2025 78 NOT 16 Inventarier (TSEK) 31 dec 2025 31 dec 2024 Ackumulerade anskaffningsvärden: - Vid årets början 131 131 - Nyanskaffningar 1 134 – Vid årets slut 1 265 131 Ackumulerade avskrivningar enligt plan: - Vid årets början −87 −59 - Årets avskrivning −132 −28 Vid årets slut −219 −87 Redovisat värde vid årets slut 1 046 44 Avskrivningar på inventarier ingår i resultaträkningen bland forsknings- och utvecklingskostnader samt administrationskostnader. NOT 17 Andelar i koncernföretag (TSEK) 31 dec 2025 31 dec 2024 Ackumulerade anskaffningsvärden: - Vid årets början 88 543 88 543 - Förvärv under året – – -Nedskrivning under året −86 518 – Vid årets slut 2 025 88 543 Redovisat värde vid årets slut 2 025 88 543 Bolag: Cinclus Pharma AB Organisationsnummer: 559375-7684 Säte: Stockholm, Sverige 31 dec 2025 31 dec 2024 Kapitalandel direktägd av moderbolaget 100% 100% Rösträttsandel 100% 100% Antal aktier 25 000 25 000 Bokfört värde 2 025 2 025 Bolag: Cinclus Pharma AG Organisationsnummer: CHE.203.595.588 Säte: Basel, Schweiz 31 dec 2025 31 dec 2024 Kapitalandel direktägd av moderbolaget 100% 100% Rösträttsandel 100% 100% Antal aktier 123 385 123 385 Bokfört värde – 86 518 NOT 18 Övriga kortfristiga fordringar (TSEK) 31 dec 2025 31 dec 2024 Momsfordringar – 830 Betald preliminärskatt 936 896 Fordringar anställda – 205 Skattefordringar 33 1 Totalt 969 1 932 NOT 15 Koncessioner, patent, licenser mm (TSEK) 31 dec 2025 31 dec 2024 Ackumulerade anskaffningsvärden: Vid årets början 320 463 320 463 Nyanskaffningar Vid årets slut 320 463 320 463 Ackumulerade avskrivningar enligt plan: Vid årets början – – Årets avskrivning – – Vid årets slut – – Redovisat värde vid årets slut 320 463 320 463 Inga avskrivningar har skett per balansdagen då den underliggande tillgången, produktkandidaten linaprazan glurate, befinner sig i ett utvecklingsskede. Ett marknadsgodkännande har ännu inte erhållits och tillgången har därför ännu inte tagits i bruk. ===== SIDA 79 ===== 79 Översikt Aktien Förvaltningsberättelse Finansiell redovisning OrdlistaBolagsstyrning Cinclus Pharma | Årsredovisning 2025 79 NOT 23 Upplupna kostnader (TSEK) 31 dec 2025 31 dec 2024 Upplupna löner och styrelsearvoden 5 985 4 758 Upplupna arbetsgivaravgifter 1 690 1 358 Upplupna kostnader för forskning och utveckling 11 056 8 823 Upplupet revisionsarvode 505 356 Upplupna advokatkostnader 803 185 Upplupna kostnader rörande börsförberedelse – 176 Upplupna avgångsvederlag 789 – Övriga upplupna kostnader – 561 Totalt 20 828 16 216 NOT 24 Transaktioner med närstående Cinclus Pharma Holding AB (publ) är det högsta moderföretaget i koncernen. Närstående parter är samtliga dotterföretag inom koncernen samt ledande befattningshavare i koncernen och deras närstående. Transaktioner sker på marknadsmässiga villkor. Transaktioner med Cinclus Pharma AG (TSEK) 2025 2024 Försäljning av varor och tjänster 556 897 Koncerninterna räntekostnader 2 670 4 051 Kortfristiga skulder på balansdagen 1 937 167 730 Transaktioner med Cinclus Pharma AB (TSEK) 2025 2024 Inköp av varor och tjänster 9 433 1 592 Försäljning av varor och tjänster 9 480 479 Kortfristiga fordringar på balansdagen 7 911 3 585 Kortfristiga skulder på balansdagen – – För information om ersättningar till ledande befattningshavare, se koncernens not 7, Anställda och personalkostnader och ledande befattninghavares ersättningar. Se koncernens not 27 för konsultarvode till ledande befattningshavare. NOT 22 Avtalsskulder Se koncernens not 25 för information om avtalsskulder. NOT 21 Eget kapital Se koncernens not 24 för information om moderbolagets aktiekapital. NOT 19 Förutbetalda kostnader och upplupna intäkter (TSEK) 31 dec 2025 31 dec 2024 Förutbetalda hyreskostnader 1 054 162 Förutbetalda försäkringspremier 583 535 Förutbetalda licenskostnader 88 80 Förutbetalda patenkostnader 321 290 Förutbetalda programvaror 260 216 Förutbetalda kliniska studier 558 – Förutbetalda konsultkostnader 155 55 Förutbetalda kostnader för FoU 25 438 25 015 Förubetalda kostnader telefoni 26 1 Upplupna ränteintäkter 692 141 Totalt 29 174 26 496 NOT 20 Kassa och bank (TSEK) 31 dec 2025 31 dec 2024 Banktillgodohavanden 480 535 559 632 Totalt 480 535 559 632 Rörande kreditrisk, se koncernens not 19. ===== SIDA 80 ===== 80 Översikt Aktien Förvaltningsberättelse Finansiell redovisning OrdlistaBolagsstyrning Cinclus Pharma | Årsredovisning 2025 80 NOT 27 Händelser efter balansdagen Se koncernens not 29 för information om händelser efter balansdagen. NOT 26 Resultatdisposition (SEK) Till årsstämmans förfogande står följande balanserade medel: Överkursfond 1 297 508 630 Balanserat resultat −499 541 213 Årets resultat − 117 028 592 Totalt 680 938 825 Styrelsen föreslår att vinstmedlen disponeras på följande sätt: Balanseras i ny räkning 680 938 825 Totalt 680 938 825 NOT 25 Ställda säkerheter och eventualförpliktelser Moderbolaget, Cinclus Pharma Holding AB (publ) har i och med den IP-överlåtelse som skedde 1 januari 2022 koncerninternt från dotterbolaget Cinclus Pharma AG i Schweiz till moderbolaget, åtagit sig genom avtal att täcka kostnader i dotterbolaget så att det inte går med förlust. ===== SIDA 81 ===== Översikt Aktien Förvaltningsberättelse Finansiell redovisning OrdlistaBolagsstyrning Cinclus Pharma | Årsredovisning 2025 81 Styrelsens och verkställande direktörens intygande LENNART HANSSON Styrelsens ordförande WENCHE ROLFSEN Styrelseledamot KJELL ANDERSSON Styrelseledamot TORBJÖRN KOIVISTO Styrelseledamot ANDERS ÖHBERG Styrelseledamot HELENA LEVANDER Styrelseledamot NINA RAWAL Styrelseledamot CHRISTER AHLBERG Verkställande direktör och koncernchef Vår revisionsberättelse har avlämnats den 16 april 2026 Öhrlings PricewaterhouseCooopers AB Lars Kylberg Auktoriserad revisor Styrelsen försäkrar att denna Årsredovisning ger en rättvisande översikt av koncernens verksamhet, finansiella ställning och resultat. Årsredovisningen beslutades den 16 april 2026. Stockholm 16 april 2026 ===== SIDA 82 ===== Översikt Aktien Förvaltningsberättelse Finansiell redovisning OrdlistaBolagsstyrning Cinclus Pharma | Årsredovisning 2025 82 Revisionsberättelse Till bolagsstämman i Cinclus Pharma Holding AB (publ), org.nr 559136-8765 Uttalanden Vi har utfört en revision av årsredovisningen och koncern- redovisningen för Cinclus Pharma Holding AB (publ), för år 2025 med undantag för bolagsstyrningsrapporten på sidorna 35-44. Bolagets årsredovisning och koncernredovisning ingår på sidorna 24-81 i detta dokument. Enligt vår uppfattning har årsredovisningen upprättats i enlighet med årsredovisningslagen och ger en i alla väsentliga avseenden rättvisande bild av moderbolagets finansiella ställning per den 31 december 2025 och av dess finansiella resultat och kassaflöde för året enligt årsredovisningslagen. Koncernredovisningen har upprättats i enlighet med årsredovisningslagen och ger en i alla väsentliga avseenden rättvisande bild av koncernens finansiella ställning per den 31 december 2025 och av dess finansiella resultat och kassaflöde för året enligt IFRS Redovisningsstandarder, som de antagits av EU, och årsredovisningslagen. Våra uttalanden omfattar inte bolagsstyrningsrapporten på sidorna 35-44. Förvaltningsberättelsen är förenlig med årsredovisningens och koncernredovisningens övriga delar. Vi tillstyrker därför att bolagsstämman fastställer resultat- räkningen och balansräkningen för moderbolaget och koncernen. Våra uttalanden i denna rapport om årsredovisningen och koncernredovisningen är förenliga med innehållet i den kompletterande rapport som har överlämnats till moderbolagets revisionsutskott i enlighet med revisorsförordningens (537/2014/EU) artikel 11. Grund för uttalanden Vi har utfört revisionen enligt International Standards on Auditing (ISA) och god revisionssed i Sverige. Vårt ansvar enligt dessa standarder beskrivs närmare i avsnittet Revisorns Rapport om årsredovisningen och koncernredovisningen uppnå en rimlig grad av säkerhet om huruvida de finansiella rapporterna innehåller några väsentliga felaktigheter. Felaktigheter kan uppstå till följd av oegentligheter eller misstag. De betraktas som väsentliga om enskilt eller tillsammans rimligen kan förväntas påverka de ekonomiska beslut som användarna fattar med grund i de finansiella rapporterna. Baserat på professionellt omdöme fastställde vi vissa kvantitativa väsentlighetstal, däribland för den finansiella rapportering som helhet. Med hjälp av dessa och kvalitativa överväganden fastställde vi revisionens inriktning och omfattning och våra granskningsåtgärders karaktär, tidpunkt och omfattning, samt att bedöma effekten av enskilda och sammantagna felaktigheter på de finansiella rapporterna som helhet. Särskilt betydelsefulla områden Särskilt betydelsefulla områden för revisionen är de områden som enligt vår professionella bedömning var de mest betydelsefulla för revisionen av årsredovisningen och koncernredovisningen för den aktuella perioden. Dessa områden behandlades inom ramen för revisionen av, och i vårt ställningstagande till, årsredovisningen och koncernredovisningen som helhet, men vi gör inga separata uttalanden om dessa områden. Särskilt betydelsefulla områden Intäkter från samarbetsavtal Cinclus Pharma Holding har under 2025 ingått ett samarbetsavtal med Zentiva avseende utveckling av Linaprazan Glurate. I samarbetsavtalet framgår ersättningar i form av milestones som uppgår till betydande belopp, både avseende 2025 men även framtida ersättningar. Redovisningen av samarbetsavtal och milestoneersättning kan vara komplicerad och innehålla uppskattningar och bedömningar från bolaget, detta, tillsammans med ersättningarnas omfattning, gör att vi bedömt att detta är ett särskilt betydelsefullt område i årets revision. ansvar. Vi är oberoende i förhållande till moderbolaget och koncernen enligt god revisorssed i Sverige och har i övrigt fullgjort vårt yrkesetiska ansvar enligt dessa krav. Detta innefattar att, baserat på vår bästa kunskap och övertygelse, inga förbjudna tjänster som avses i revisorsförordningens (537/2014/EU) artikel 5.1 har tillhandahållits det granskade bolaget eller, i förekommande fall, dess moderföretag eller dess kontrollerade företag inom EU. Vi anser att de revisionsbevis vi har inhämtat är tillräckliga och ändamålsenliga som grund för våra uttalanden. Vår revisionsansats Revisionens inriktning och omfattning Vi utformade vår revision genom att fastställa väsentlighetsnivå och bedöma risken för väsentliga felaktigheter i de finansiella rapporterna. Vi beaktade särskilt de områden där verkställande direktören och styrelsen gjort subjektiva bedömningar, till exempel viktiga redovisningsmässiga uppskattningar som har gjorts med utgångspunkt från antaganden och prognoser om framtida händelser, vilka till sin natur är osäkra. Liksom vid alla revisioner har vi också beaktat risken för att styrelsen och verkställande direktören åsidosätter den interna kontrollen, och bland annat övervägt om det finns belägg för systematiska avvikelser som givit upphov till risk för väsentliga felaktigheter till följd av oegentligheter. Vi anpassade vår revision för att utföra en ändamålsenlig granskning i syfte att kunna uttala oss om de finansiella rapporterna som helhet, med hänsyn tagen till bolagets och koncernens struktur, redovisningsprocesser och kontroller samt den bransch i vilken koncernen verkar. Väsentlighet Revisionens omfattning och inriktning påverkades av vår bedömning av väsentlighet. En revision utformas för att Hur vår revision beaktade det särskilt betydelsefulla området Vår granskning har bland annat bestått av: Förstå och utvärdera avtalet med Zentiva samt de ersättningar som kommer erhållas. Utvärdera bolagets analys av Intäkterna för respektive prestationsåtagande i förhållande till IFRS 15, samt stickprovsvis granskat detta mot underlag. Utvärdera upplysningarna som lämnas i årsredovisningen kopplat till avtalet och hur ersättningarna redovisas. Annan information än årsredovis- ningen och koncernredovisningen Detta dokument innehåller även annan information än årsredovisningen och koncernredovisningen och återfinns på sidorna 1-23 och 85-86. Den andra informationen består även av ersättningsrapporten som vi inhämtade före datumet för denna revisionsberättelse. Det är styrelsen och verkställande direktören som har ansvaret för denna andra information. Vårt uttalande avseende årsredovisningen och koncernredovisningen omfattar inte denna information och vi gör inget uttalande med bestyrkande avseende denna andra information. I samband med vår revision av årsredovisningen och koncernredovisningen är det vårt ansvar att läsa den information som identifieras ovan och överväga om informationen i väsentlig utsträckning är oförenlig med årsredovisningen och koncernredovisningen. Vid denna genomgång beaktar vi även den kunskap vi i övrigt inhämtat under revisionen samt bedömer om informationen i övrigt verkar innehålla väsentliga felaktigheter. Om vi, baserat på det arbete som har utförts avseende denna information, drar slutsatsen att den andra informationen ===== SIDA 83 ===== Översikt Aktien Förvaltningsberättelse Finansiell redovisning OrdlistaBolagsstyrning Cinclus Pharma | Årsredovisning 2025 83 innehåller en väsentlig felaktighet, är vi skyldiga att rapportera detta. Vi har inget att rapportera i det avseendet. Styrelsens och verkställande direktörens ansvar Det är styrelsen och verkställande direktören som har ansvaret för att årsredovisningen och koncernredovisningen upprättas och att de ger en rättvisande bild enligt årsredovisningslagen och, vad gäller koncernredovisningen, enligt IFRS Redovisningsstandarder som de antagits av EU. Styrelsen och verkställande direktören ansvarar även för den interna kontroll som de bedömer är nödvändig för att upprätta en årsredovisning och koncernredovisning som inte innehåller några väsentliga felaktigheter, vare sig dessa beror på oegentligheter eller misstag. Vid upprättandet av årsredovisningen och koncernredo- visningen ansvarar styrelsen och verkställande direktören för bedömningen av bolagets och koncernens förmåga att fortsätta verksamheten. De upplyser, när så är tillämpligt, om förhållanden som kan påverka förmågan att fortsätta verksamheten och att använda antagandet om fortsatt drift. Antagandet om fortsatt drift tillämpas dock inte om styrelsen och verkställande direktören avser att likvidera bolaget, upphöra med verksamheten eller inte har något realistiskt alternativ till att göra något av detta. Styrelsens revisionsutskott ska, utan att det påverkar styrelsens ansvar och uppgifter i övrigt, bland annat övervaka bolagets finansiella rapportering. Revisorns ansvar Våra mål är att uppnå en rimlig grad av säkerhet om huruvida årsredovisningen och koncernredovisningen som helhet inte innehåller några väsentliga felaktigheter, vare sig dessa beror på oegentligheter eller misstag, och att lämna en revisionsberättelse som innehåller våra uttalanden. Rimlig säkerhet är en hög grad av säkerhet, men är ingen garanti för att en revision som utförs enligt ISA och god revisionssed i Sverige alltid kommer att upptäcka en väsentlig felaktighet om en sådan finns. Felaktigheter kan uppstå på grund av oegentligheter eller misstag och anses vara väsentliga om de enskilt eller tillsammans rimligen kan förväntas påverka de ekonomiska beslut som användare fattar med grund i årsredovisningen och koncernredovisningen. En ytterligare beskrivning av vårt ansvar för revisionen av årsredovisningen och koncernredovisningen finns på Revisorsinspektionens webbplats: www.revisorsinspektionen. se/revisornsansvar. Denna beskrivning är en del av revisionsberättelsen. Rapport om andra krav enligt lagar och andra författningar Revisorns granskning av förvaltning och förslag till disposition av bolagets vinst eller förlust Uttalanden Utöver vår revision av årsredovisningen och koncernredo- visningen har vi även utfört en revision av styrelsens och verkställande direktörens förvaltning för Cinclus Pharma Holding AB (publ) för år 2025 samt av förslaget till dispositioner beträffande bolagets vinst eller förlust. Vi tillstyrker att bolagsstämman disponerar vinsten enligt förslaget i förvaltningsberättelsen och beviljar styrelsens ledamöter och verkställande direktören ansvarsfrihet för räkenskapsåret. Grund för uttalanden Vi har utfört revisionen enligt god revisionssed i Sverige. Vårt ansvar enligt denna beskrivs närmare i avsnittet Revisorns ansvar. Vi är oberoende i förhållande till moderbolaget och koncernen enligt god revisorssed i Sverige och har i övrigt fullgjort vårt yrkesetiska ansvar enligt dessa krav. Vi anser att de revisionsbevis vi har inhämtat är tillräckliga och ändamålsenliga som grund för våra uttalanden. Styrelsens och verkställande direktörens ansvar Det är styrelsen som har ansvaret för förslaget till dispositioner beträffande bolagets vinst eller förlust. Vid förslag till utdelning innefattar detta bland annat en bedömning av om utdelningen är försvarlig med hänsyn till de krav som bolagets och koncernens verksamhetsart, omfattning och risker ställer på storleken av moderbolagets och koncernens egna kapital, konsolideringsbehov, likviditet och ställning i övrigt. Styrelsen ansvarar för bolagets organisation och förvaltningen av bolagets angelägenheter. Detta innefattar bland annat att fortlöpande bedöma bolagets och koncernens ekonomiska situation, och att tillse att bolagets organisation är utformad så att bokföringen, medelsförvaltningen och bolagets ekonomiska angelägenheter i övrigt kontrolleras på ett betryggande sätt. Den verkställande direktören ska sköta den löpande förvaltningen enligt styrelsens riktlinjer och anvisningar och bland annat vidta de åtgärder som är nödvändiga för att bolagets bokföring ska fullgöras i överensstämmelse med lag och för att medelsförvaltningen ska skötas på ett betryggande sätt. Revisorns ansvar Vårt mål beträffande revisionen av förvaltningen, och därmed vårt uttalande om ansvarsfrihet, är att inhämta revisionsbevis för att med en rimlig grad av säkerhet kunna bedöma om någon styrelseledamot eller verkställande direktören i något väsentligt avseende: » företagit någon åtgärd eller gjort sig skyldig till någon försummelse som kan föranleda ersättningsskyldighet mot bolaget. » På något annat sätt handlat i strid med aktiebolagslagen, årsredovisningslagen eller bolagsordningen. Vårt mål beträffande revisionen av förslaget till dispositioner av bolagets vinst eller förlust, och därmed vårt uttalande om detta, är att med rimlig grad av säkerhet bedöma om förslaget är förenligt med aktiebolagslagen. Rimlig säkerhet är en hög grad av säkerhet, men ingen garanti för att en revision som utförs enligt god revisionssed i Sverige alltid kommer att upptäcka åtgärder eller försummelser som kan föranleda ersättningsskyldighet mot bolaget, eller att ett förslag till dispositioner av bolagets vinst eller förlust inte är förenligt med aktiebolagslagen. En ytterligare beskrivning av vårt ansvar för revisionen av förvaltningen finns på Revisorsinspektionens webbplats: www.revisorsinspektionen.se/revisornsansvar. Denna beskrivning är en del av revisionsberättelsen. ===== SIDA 84 ===== Översikt Aktien Förvaltningsberättelse Finansiell redovisning OrdlistaBolagsstyrning Cinclus Pharma | Årsredovisning 2025 84 Uttalande Utöver vår revision av årsredovisningen och koncernredovisningen har vi även utfört en granskning av att styrelsen och verkställande direktören har upprättat årsredovisningen och koncernredovisningen i ett format som möjliggör enhetlig elektronisk rapportering (Esef-rapporten) enligt 16 kap. 4 a § lagen (2007:528) om värdepappersmarknaden för Cinclus Pharma Holding AB (publ) för år 2025. Vår granskning och vårt uttalande avser endast det lagstadgade kravet. Enligt vår uppfattning har Esef-rapporten upprättats i ett format som i allt väsentligt möjliggör enhetlig elektronisk rapportering. Grund för uttalandet Vi har utfört granskningen enligt FAR:s rekommendation RevR 18 Revisorns granskning av Esef-rapporten. Vårt ansvar enligt denna rekommendation beskrivs närmare i avsnittet Revisorns ansvar. Vi är oberoende i förhållande till Cinclus Pharma Holding AB (publ) enligt god revisorssed i Sverige och har i övrigt fullgjort vårt yrkesetiska ansvar enligt dessa krav. Vi anser att de bevis vi har inhämtat är tillräckliga och ändamålsenliga som grund för vårt uttalande. Styrelsens och verkställande direktörens ansvar Det är styrelsen och verkställande direktören som har ansvaret för att Esef-rapporten har upprättats i enlighet med 16 kap. 4 a § lagen (2007:528) om värdepappersmarknaden, och för att det finns en sådan intern kontroll som styrelsen och verkställande direktören bedömer nödvändig för att upprätta Esef-rapporten utan väsentliga felaktigheter, vare sig dessa beror på oegentligheter eller misstag. Revisorns ansvar Vår uppgift är att uttala oss med rimlig säkerhet om Esef-rapporten i allt väsentligt är upprättad i ett format som uppfyller kraven i 16 kap. 4 a § lagen (2007:528) om värdepappersmarknaden, på grundval av vår granskning. RevR 18 kräver att vi planerar och genomför våra granskningsåtgärder för att uppnå rimlig säkerhet att Esef- rapporten är upprättad i ett format som uppfyller dessa krav. Rimlig säkerhet är en hög grad av säkerhet, men är ingen garanti för att en granskning som utförs enligt RevR 18 och god revisionssed i Sverige alltid kommer att upptäcka en väsentlig felaktighet om en sådan finns. Felaktigheter kan uppstå på grund av oegentligheter eller misstag och anses vara väsentliga om de enskilt eller tillsammans rimligen kan förväntas påverka de ekonomiska beslut som användare fattar med grund i Esef-rapporten. Revisionsföretaget tillämpar International Standard on Quality Management 1, som kräver att företaget utformar, implementerar och hanterar ett system för kvalitetsstyrning inklusive riktlinjer eller rutiner avseende efterlevnad av yrkesetiska krav, standarder för yrkesutövningen och tillämpliga krav i lagar och andra författningar. Granskningen innefattar att genom olika åtgärder inhämta bevis om att Esef-rapporten har upprättats i ett format som möjliggör enhetlig elektronisk rapportering av årsredovisningen och koncernredovisning. Revisorn väljer vilka åtgärder som ska utföras, bland annat genom att bedöma riskerna för väsentliga felaktigheter i rapporteringen vare sig dessa beror på oegentligheter eller misstag. Vid denna riskbedömning beaktar revisorn de delar av den interna kontrollen som är relevanta för hur styrelsen och verkställande direktören tar fram underlaget i syfte att utforma granskningsåtgärder som är ändamålsenliga med hänsyn till omständigheterna, men inte i syfte att göra ett uttalande om effektiviteten i den interna kontrollen. Granskningen omfattar också en utvärdering av ändamålsenligheten och rimligheten i styrelsens och verkställande direktörens antaganden. Granskningsåtgärderna omfattar huvudsakligen validering av att Esef-rapporten upprättats i ett giltigt XHTML-format och en avstämning av att Esef-rapporten överensstämmer med den granskade årsredovisningen och koncernredovisningen. Vidare omfattar granskningen även en bedömning av huruvida koncernens resultat-, balans- och egetkapitalräkningar, kassaflödesanalys samt noter i Esef-rapporten har märkts med iXBRL i enlighet med vad som följer av Esef-förordningen. Revisorns granskning av bolagsstyrningsrapporten Det är styrelsen som har ansvaret för bolagsstyrningsrapporten på sidorna 35-44 och för att den är upprättad i enlighet med årsredovisningslagen. Vår granskning har skett enligt FAR:s uttalande RevR 16 Revisorns granskning av bolagsstyrningsrapporten. Detta innebär att vår granskning av bolagsstyrningsrapporten har en annan inriktning och en väsentligt mindre omfattning jämfört med den inriktning och omfattning som en revision enligt International Standards on Auditing och god revisionssed i Sverige har. Vi anser att denna granskning ger oss tillräcklig grund för våra uttalanden. Revisorns granskning av Esef-rapporten En bolagsstyrningsrapport har upprättats. Upplysningar i enlighet med 6 kap. 6 § andra stycket punkterna 2–6 årsredovisningslagen samt 7 kap. 31 § andra stycket samma lag är förenliga med årsredovisningens och koncernredovisningens övriga delar samt är i överensstämmelse med årsredovisningslagen. Öhrlings PricewaterhouseCoopers AB, Torsgatan 21, 113 97 Stockholm, utsågs till Cinclus Pharma Holding AB:s revisor av bolagsstämman den 22 maj 2025 och har varit bolagets revisor sedan 23 november 2021 . Stockholm den 16 april 2026 Öhrlings PricewaterhouseCoopers AB Lars Kylberg Auktoriserad revisor ===== SIDA 85 ===== Översikt Aktien Förvaltningsberättelse Finansiell redovisning OrdlistaBolagsstyrning Cinclus Pharma | Årsredovisning 2025 85 Finansiell kalender 13 maj 2026 Delårsrapport kvartal 1 21 maj 2026 Årsstämma 19 aug 2026 Delårsrapport kvartal 2 4 nov 2026 Delårsrapport kvartal 3 18 feb 2027 Bokslutskommuniké 2026 Årsstämma Årsstämman hålls den 21 maj 2026 kl. 18:30-20:00. Registering sker från kl. 18:00. Vidare hålls stämman i advokatfirman Vinges lokaler på Smålandsgatan 20, 111 46 Stockholm. Kallelse kommer finnas tillgänglig på Bolagets hemsida vid tiden för denna årsredovisnings publicering. Följ oss gärna linkedin.com/company/cincluspharma/ cincluspharma.com/media/subscribe/ För ytterligare information vänligen kontakta Christer Ahlberg Vd och koncernchef +46 70 675 33 30 Magnus Christensen Finanschef +46 70 675 49 55 ir@cincluspharma.com ===== SIDA 86 ===== Översikt Aktien Förvaltningsberättelse Finansiell redovisning OrdlistaBolagsstyrning Cinclus Pharma | Årsredovisning 2025 86 Ordlista Carcinogenicitetsstudier – Test för att bedöma om ett kemiskt eller fysikaliskt medel ökar risken för cancer. CMC – står för Chemistry Manufacturing and Control och handlar om processen för framställande och tillverkning av läkemedel. CRO – står för Contract Research Organization, och är de företag som tillsammans med läkemedels- och medtech- företagen utför de kliniska studier som behöver göras för att få sina produkter godkända av myndigheterna. Esofagit – är skador på matstrupen eller matstrupskatarr orsakad av tillbakariktat flöde av magsyra till matstrupen. FDA – är den amerikanska läkemedelsmyndigheten och det fullständiga namnet är US Food and Drug Administration. GERD och eGERD – GERD står för Gastroesophageal reflux disease eller gastroesofageal refluxsjukdom och är samlings­ benämning på all syrarelaterad matstrupssjukdom. GERD kännetecknas av symtom, med eller utan vävnadsskada, som är resultatet av upprepad eller långvarig exponering av slemhinnan i matstrupen för surt eller icke-surt innehåll från magsäcken. Om vävnadsskada är närvarande, sägs individen ha esofagit eller erosiv GERD (eGERD). International Non-proprietary Name (INN) – är ett generiskt namn som används för att underlätta identifiering av läkemedelssubstanser eller aktiva beståndsdelar i läkemedel. IPO – står för Initial Public Offering dvs. börsnotering. Klinisk fas I – Det första tillfället då en ny substans ges till en människa. Fas I-studier utförs ofta med ett litet antal friska frivilliga försökspersoner för att bedöma säkerheten och doseringen för en ännu inte godkänd behandlingsform. Klinisk fas II – Fas II avser den första gång som ett läkemedel under utveckling tillförs patienter för att studera säkerhet, dosering och effekt med en ännu inte godkänd behandlingsform. Klinisk fas III – Fas III-prövningar omfattar många patienter och pågår ofta under längre tid; de avses kartlägga läkemedlets effekter och biverkningar under ordinära men ändå noggrant kontrollerade förhållanden KOL – står för Key Opinion Leader. En KOL är en expert med beprövad erfarenhet och expertis inom ett visst arbets område. Inom hälso­ och sjukvården kan dessa experter vara läkare, sjukhuschefer, hälsosystemsdirektörer, forskare, medlemmar i patientgrupper med flera. LA-skalan – Los Angeles-skalan (LA-skalan) är ett vedertaget sätt att beskriva den endoskopiska förekomsten av refluxesofagit och bestämma dess svårighetsgrad. Skalan delas in i grad A-D där D är den svåraste graden av refluxesofagit. Linaprazan glurate (f.d. X842) – En prodrug av linaprazan av kaliumkonkurrerande syrablockerare (PCAB). Linaprazan har utvärderats i 23 fas I- och två fas II-studier på totalt cirka 2 500 patienter. De fördelaktiga säkerhets- och farma- kokinetiska egenskaperna hos linaprazan glurate har dokumenterats i en fas I-studie. Linaprazan glurate ger överlägsen magsyrakontroll jämfört med nuvarande medicinering. Läkemedelsdossier – Underlag och dokumentation som ligger till grund för ansökan om läkemedelsgodkännande. ”Off label” förskrivning – Termen ”off label” definieras som användning av ett läkemedel som avviker från den godkända produktresumén, såsom användning på icke godkänd indikation, med avvikande dos eller med avvikande administrationssätt. PCAB – står för Potassium-Competitive Acid Blocker och är en ny läkemedelsgrupp syrasekretionshämmare. PPI – står för Proton Pump Inhibitor (sv. protonpumps- hämmare) och är en läkemedelsgrupp vars huvudsakliga verkan är en tydlig och lång-varig minskning av produktionen av magsyra. Denna typ av läkemedel har under mycket lång tid varit de mest potenta syrasekretionshämmarna som finns och fortfarande finns idag. Det första preparatet, omeprazol, lanserades 1988 under varumärket Losec. Protonpumps- hämmare tillhör de mest sålda läkemedlen i världen. Preklinisk fas – I preklinisk fas genomförs olika typer av tester och experiment i labb­miljö. Dessa tester sker innan ett läkemedelsprojekt går in i klinisk fas. ”Prodrug” – En ”prodrug” (eng.) är ett inaktivt läkemedel i den form som den tas. När prodrogen har kommit in i kroppen omvandlas den till den aktiva formen. Omvandlingen sker genom att någon del av läkemedlets kemiska struktur förändras. Proof of Concept (konceptvalidering) – Detta begrepp är även kallat ”PoC”. Med detta menas en prototyp eller studie som omfattar alla viktiga funktioner. Syftet är helt enkelt att bevisa att konceptet fungerar. QIDP – Beviljande av en produkt som en kvalificerad produkt för behandling av infektionssjukdomar. Beviljandet beslutas av den amerikanska läkemedelsmyndigheten (FDA) vilket ger 5 års dataexklusivitet. QIDP står för Qualified Infectious Disease Product. ===== SIDA 87 ===== Cinclus Pharma Holding AB (publ) Kungsbron 1 111 22 Stockholm, SVERIGE Org. nr.559136–8765 Telefon: +46 8 13 33 10 info@cincluspharma.com cincluspharma.com