===== SIDA 1 ===== Delårsrapport januari–mars 2026 Cinclus Pharma Holding AB (publ) ===== SIDA 2 ===== Cinclus Pharma | Delårsrapport januari–mars 2026 2 Innehåll Kvartal 1 2026 3 Väsentliga händelser 4 Vd har ordet 5 19 miljoner söker vård 7 Kommersiell strategi 8 Sen klinisk utvecklingsfas 9 Om aktien 10 Finansiell översikt 11 Koncernens finansiella rapporter 14 Moderbolagets finansiella rapporter 16 Noter 17 Styrelsens och vd:s intygande 23 ===== SIDA 3 ===== Cinclus Pharma | Delårsrapport januari–mars 2026 3 Kvartal 1 2026 Delårsrapport januari – mars 2026 » Nettoomsättningen uppgick till 10 036 (0) TSEK. » Rörelseresultatet (EBIT) uppgick till -90 854 (-47 519) TSEK. » Periodens resultat var -88 768 (-33 672) TSEK och resultatet per aktie före och efter utspädning var -1,91 (-0,72) SEK. » Totalt kassaflöde för perioden uppgick till -12 712 (-42 133) TSEK. » Likvida medel vid periodens utgång uppgick till 475 849 (523 899) TSEK. Finansiell sammanfattning januari – mars 2026 All information i denna rapport avser koncernen om inte annat anges. Jämförelsesiffror inom parentes avser motsvarande period föregående år. Jämförelsesiffror inom parentes för balansposter avser utgången av tidigare räkenskapsår. Denna rapport har inte varit föremål för översiktlig granskning av bolagets revisor. Rapporten har upprättats i en svensk och en engelsk version. Vid eventuella avvikelser mellan den svenska och engelska versionen ska den svenska versionen äga företräde. Allmänt om rapporten För ytterligare information vänligen kontakta Kommande informationstillfällen Webcast kommer hållas 13 maj 2026 kl. 10:00 via Inderes. Länk till eventet: https://cinclus-pharma.events.inderes.com/q1-report-2026 Rapporten finns tillgänglig på bolagets hemsida: https://cincluspharma.com/sv/investerare/finansiella-rapporter/ 476 MSEK I LIKVIDA MEDEL 22 FTE 1) 91 % FoU AV OPERATIVA KOSTNADER 21 maj 2026 Årsstämma 2026 19 aug 2026 Delårsrapport kvartal 2 2026 11 nov 2026 Delårsrapport kvartal 3 2026 Christer Ahlberg VD och koncernchef +46 70 675 33 30 Magnus Christensen Finanschef +46 70 675 49 55 ir@cincluspharma.com 1) Avser både anställda och konsulter. Totalt är 17 anställda och 27 konsulter knutna till bolaget vid periodens utgång. ===== SIDA 4 ===== Cinclus Pharma | Delårsrapport januari–mars 2026 4 Väsentliga händelser Väsentliga händelser under perioden januari-mars 2026 » Vid en extra bolagsstämma 19 januari valdes Kjell Andersson till ny styrelseledamot efter att Peter Unge meddelat sin önskan att lämna sitt uppdrag i bolagets styrelse. » I januari meddelade Cinclus Pharma att den europeiska läkemedelsmyndigheten EMA har lämnat en positiv bedömning efter genomförd vetenskaplig rådgivning kring CMC (Chemistry, Manufacturing and Controls) för linaprazan glurate. » I februari lämnade FDA en positiv bedömning av bolagets prekliniska utvecklingsplan för linaprazan glurate efter genomförd vetenskaplig rådgivning. » I februari meddelade Cinclus Pharma att FDA fastställt att en pivotal studie blir den nya standarden för marknads- godkännande av läkemedel i USA. » I mars meddelande Cinclus Pharma att ett finansieringsavtal om 28 miljoner EUR har ingåtts med Claret Capital Partners, vilket möjliggör en tidigare start av det sista steget av fas III-programmet. Finansieringen är utformad som en säker- ställd lånefacilitet med teckningsoptioner och konvertibler. Väsentliga händelser efter perioden » Den 16 april offentliggjordes Cinclus Pharmas årsredovisning för 2025 samt kallelse till årsstämma som hålls den 21 maj 2026. ===== SIDA 5 ===== Cinclus Pharma | Delårsrapport januari–mars 2026 5 Patientrekryteringen i vår första fas III-studie har fortsatt att utvecklas väl och vi har god visibilitet avseende tidplanen med förväntat toplineresultat under fjärde kvartalet i år. Den stärkta finansieringen ger oss ökad flexibilitet och möjliggör en effektiv start av HEEALING 2-studien, den avslutande delen av fas III-programmet för erosiv GERD. Cinclus Pharma har under kvartalet gjort ytterligare regulatoriska framsteg mot ett framtida marknadsgodkännande av linaprazan glurate, ett läkemedel som har potential att förbättra livskvaliteten för patienter med svåra syrarelaterade sjukdomar som inte blir hjälpta av befintliga behandlingsalternativ. HEEALING 1 går in i sitt slutskede Vår första fas III-studie, HEEALING 1 har sedan starten i oktober utvecklats enligt plan. I dagsläget har omkring 85 procent av patienterna i studien screenats och drygt två tredjedelar randomiserats. Vi räknar med att den sista patienten kommer att screenas inom den kommande månaden vilket innebär att vi har god visibilitet avseende tidplanen för HEEALING 1, med förväntan att toplineresultat kommer att presenteras under årets fjärde kvartal. Målet med studien, som genomförs i åtta europeiska länder, är att påvisa överlägsen effekt i läkning jämfört med proton- pumpshämmaren lansoprazol hos patienter med måttlig till svår erosiv GERD efter fyra veckors behandling samt läkning och symptomlindring i upp till åtta veckor. Fas III-studien närmar sig full rekrytering Ny finansiering möjliggör effektiv start av sista steget i programmet I mars ingick vi ett långsiktigt strukturerat finansieringsavtal med Claret Capital Partners, Europas största oberoende förvaltare av tillväxtskuldfonder. Finansieringen är utformad som en säker- ställd lånefacilitet med teckningsoptioner och konvertibler, med konverteringskurs som är drygt 80 procent över nuvarande aktiekurs, och omfattar upp till 28 miljoner EUR varav 8 MEUR nyttjades under kvartalet. Kapitaltillskottet innebär att vi nu kan initiera ett antal viktiga förberedande processer inför starten av den andra delen av fas III-programmet och på så sätt säkerställa en smidig start av vår andra läkningsstudie, HEEALING 2, efter att resultaten från HEEALING 1 har presenterats. Detta omfattar bland annat förberedande arbete kopplat till regulatoriska ansökningar och protokoll samt upphandling av CRO (contract research organization) för studien. ===== SIDA 6 ===== Cinclus Pharma | Delårsrapport januari–mars 2026 6 Avtalet med Claret bidrar också till en ökad finansiell flexibilitet för Cinclus Pharma, både på kort och lång sikt. Med nuvarande affärsplan har Cinclus Pharma finansiering fram till tredje kvar- talet 2027 samtidigt som vi förväntar potentiellt värdedrivande toplineresultat redan under fjärde kvartalet 2026. Därutöver kommer finansieringen att bidra till det återstående utveck- lingsprogrammet samt marknadsförberedelser, och är kopplat till tydliga milstolpar som speglar vår långsiktiga planering. Viktiga regulatoriska framsteg I februari erhöll vi positiv återkoppling från den europeiska läkemedelsmyndigheten EMA avseende vårt CMC upplägg (Chemistry, Manufacturing and Controls). Myndighetens vägledning bekräftade att det planerade CMC-upplägget är väl anpassat inför den kommande ansökan om marknads- föringstillstånd. I höstas fick Cinclus Pharma liknande återkoppling från FDA. Att både FDA och EMA nu ger ett samstämmigt stöd för vår regulatoriska strategi stärker bilden av att Cinclus Pharma är väl positionerat inför de kommande stegen. Denna typ av konstruktiv dialog med myndigheterna är avgörande för att säkerställa kvalitet, förutsägbarhet och effektivitet i det fortsatta arbetet. Kort därefter fick vi positiv återkoppling från FDA efter veten- skaplig rådgivning kring den prekliniska utvecklingsplanen för linaprazan glurate. FDA bekräftade att det, baserat på tillgäng- liga data, inte finns behov av ytterligare toxikologiska studier inför kommande ansökan om marknadsföringstillstånd. Detta är ett viktigt besked som både reducerar risk och bidrar till en mer tidseffektiv utveckling. Målet är tydligt - att möta det medicinska behovet hos de patienter som lider mest Svår erosiv refluxsjukdom innebär att magsyra upprepade gånger tränger upp i matstrupen vilket kan leda till inflammation, frätskador och långvariga symtom som har en mycket stor påverkan på patientens hälsa och livskvalitet. De etablerade behandlingsmetoder som finns på marknaden ger inte till- räcklig lindring för dessa kroniska besvär och en mer effektiv behandling skulle ge patienterna en möjlighet till förbättrad livskvalitet. Den totala marknaden bedöms uppgå till 19 miljoner patienter globalt, varav 10 miljoner i Europa och USA. I vår studie jämförs linaprazan glurate med en protonpumps- hämmare, som utgör dagens standardbehandling för syra- relaterade sjukdomar. Under de senaste åren har vi sett att PCABs (kaliumkompetitiva syrablockerare) snabbt tar marknads- andel från protonpumpshämmarna på de marknader där de lanserats eftersom de erbjuder förbättrad syrakontroll vilket är avgörande för möjligheten till läkning. Linaprazan glurate är nästa generations PCAB, som i studier visat en förbättrad syrakontroll jämfört med såväl proton- pumpshämmare som andra PCABs. Vi har i våra studier visat på en förmåga att hålla magens pH över 4 under 231) av dygnets 24 timmar vilket innebär en unik förmåga att erbjuda effektiv behandling till patienter med svår erosiv GERD. Med en möjlighet att kunna möta ett medicinskt behov hos en stor patientgrupp som lider av svåra besvär och saknar tillräcklig behandling ser vi en betydande marknadspotential för linaprazan glurate. Sammantaget har årets första kvartal inneburit att vi har stärkt Cinclus Pharma på flera avgörande plan. Med ett dedikerat team och tydligt fokus går vi nu vidare i 2026 med stor beslutsamhet. Vårt mål är oförändrat: att så snabbt och ansvarsfullt som möjligt kunna erbjuda patienter med svår GERD en ny och efterlängtad behandlingsmöjlighet. Christer Ahlberg, vd och koncernchef Tolkning av Linaprazan Glurate C21H26N4O2 1) Källa: Miner P et al, Am J Gastro 2003, Phathom Pharmaceuticals Voquezna (Vonoprazan) FDA labeling 2023, Cinclus Pharma Study CX842A2107 (opublicerade data) Phase I pH control 1,5-24 hours Day 1 and 0-24 hours Day 14 (opublicerade data), Publika rapporter från Phathom Pharmaceuticals. ===== SIDA 7 ===== Cinclus Pharma | Delårsrapport januari–mars 2026 7 19 miljoner patienter i världen söker vård för svår erosiv refluxsjukdom Refluxsjukdom drabbar människor i hela världen och är ett växande problem. Den vanligaste behandlingen av sjukdomen är med protonpumpshämmare men effekten är ofta otillräcklig, särskilt vid svårare symptom med frätskador. Den alternativa behandlingsformen, med kaliumkompetitiva syrablockerare, vinner nu mark i flera länder. 130 miljoner människor i USA och Europa lider av någon form av refluxsjukdom 19 miljoner patienter i världen söker vård för svår erosiv refluxsjukdom Antal patienter uppskattas till 10 miljoner i USA och Europa 130 miljoner 19 miljoner 10 miljoner Nyckeln är att kontrollera magsyra Vid refluxsjukdom tränger magsyra gång på gång upp i mat- strupen och orsakar irritation, inflammation och i svåra fall sårbildning i slemhinnan. Det primära målet med läkemedels- behandling är därför att kontrollera magsyran, det vill säga att hålla pH i magen högt under större delen av dygnet, så att syran inte skadar vävnaden. Dagens standardbehandling är inte tillräcklig Protonpumpshämmare, eller PPI, har länge varit den vanligaste läkemedelsbehandlingen för refluxsjukdom. Dessa läkemedel blockerar aktiviteten i den så kallade protonpumpen i mag- säckens syraproducerande celler, vilket minskar produktionen av magsyra. PPI-behandling leder ofta till tydlig symtomlindring och förbättring i många fall. Hos en del patienter räcker dock inte syrakontrollen över hela dygnet, vilket kan leda till ofullständig läkning av slemhinnan och en långsammare effekt. Linaprazan glurate visar stark och stabil syrakontroll På senare år har en ny läkemedelsklass, kaliumkompetitiva syrablockerare, PCAB, introducerats på flera marknader. PCAB har en annan verkningsmekanism än PPI och kan ge en snabbare och mer stabil blockering av syraproduktionen. Första generationen av PCAB börjar nu ersätta standard- behandlingen på dessa marknader. Cinclus Pharmas läkemedelskandidat linaprazan glurate är i den sista kliniska utvecklingsfasen och representerar nästa generations PCAB-behandling. Tidigare kliniska studier visar att linaprazan glurate är mer effektiv än första generationens PCAB med en stark och långvarig syrakontroll, vilket är avgörande för effektiv behandling av refluxsjukdom och även innebär en stor kommersiell potential. ===== SIDA 8 ===== Cinclus Pharma | Delårsrapport januari–mars 2026 8 Cinclus Pharmas kommersiella strategi förenar partnerskap, patentskydd och tillväxt En partnerbaserad väg till marknaden Under andra kvartalet 2025 ingicks ett strategiskt samarbets- och licensavtal med Zentiva, ett ledande europeiskt läkemedels- företag. Avtalet omfattar kommersialisering av linaprazan glurate i hela EES, inklusive Storbritannien och Schweiz. Det totala avtalsvärdet uppgår till upp till 220 miljoner euro, bestående av initial ersättning, regulatoriska och kommersiella milstolpsbetalningar samt royaltyintäkter om cirka 20 procent av framtida försäljning. I Asien har Cinclus Pharma sedan tidigare licensierat rättig- heterna för linaprazan glurate till Jiangsu Sinorda Biomedicine Co. Ltd för utveckling och kommersialisering i Kina och andra utvalda regioner. I december 2025 inkluderades linaprazan glurate på Kinas nationella ersättningslista för läkemedel för behandling av gastroesofageal refluxsjukdom. Det möjliggör kommersialisering under 2026. För andra marknader, inklusive USA, fortsätter Cinclus Pharma att utvärdera den mest värdeskapande vägen till marknaden. Starkt patentskydd och dataexklusivitet Ett starkt immaterialrättsligt skydd är en central del av Cinclus Pharmas kommersiella strategi. Linaprazan glurate skyddas av flera patent, däribland ett polymorfpatent i USA som gäller till 2042 samt ett formuleringspatent i Europa med giltighet till 2040. Som komplement till patenten arbetar Cinclus Pharma även med regulatorisk dataexklusivitet, vilket ger ett effektivt skydd mot generisk konkurrens efter ett eventuellt marknadsgodkän- nande. I Europa innebär detta upp till 10 – 11 års dataexklusivitet från godkännandedatum, medan motsvarande skydd i USA uppgår till fem år. Därutöver har bolaget möjlighet till ytterligare fem års exklusivitet i USA om linaprazan glurate godkänns för behandling av H. pylori som första indikation. H. pylori-indikation breddar användnings- området för linaprazan glurate Cinclus Pharma utvecklar linaprazan glu- rate främst för behandling av svår erosiv refluxsjukdom. Parallellt utvärderas även möjligheten att använda linaprazan glurate som en del av behandling mot infektion med Helicobacter pylori. H. pylori är en bakterie som infekterar magsäcken och är en vanlig orsak till magsår och kronisk gastrit. WHO klassar H. pylori som en bakterie som orsakar cancer och därför ska behandlas. Behand- lingen består i dag vanligtvis av en kom- bination av syradämpande läkemedel och antibiotika. Linaprazan glurate har potential att ge en stabil och långvarig syrakontroll, vilket kan förbättra förutsättningarna för behandling av H. pylori. Cinclus Pharma har även erhållit regulatoriska undantag från pedi- atriska studier för denna indikation, vilket förenklar en framtida utveckling. En godkänd H. pylori-indikation kan på sikt bredda användningsområdet för linaprazan glurate och bidra till ytterligare regulatorisk dataexklusivitet. Fokus på långsiktigt värdeskapande Kombinationen av ett starkt immaterialrättsligt skydd, etable- rade partnerskap och en flexibel marknadsstrategi ger Cinclus Pharma en stabil grund inför kommande steg. Med ett tydligt fokus på kvalitet, långsiktighet och samarbete fortsätter arbetet med att föra linaprazan glurate närmare marknaden och de patienter som har behov av bättre behandlingsalternativ. Cinclus Pharmas kommersiella strategi tar sin utgångspunkt i ett tydligt medicinskt behov och en stor global marknad. Genom klinisk utveckling, starkt immaterialrättsligt skydd och strategiska partnerskap skapas förutsättningar för långsiktigt värde och nya behandlingsmöjligheter för patienter med svår erosiv refluxsjukdom. ===== SIDA 9 ===== Cinclus Pharma | Delårsrapport januari–mars 2026 9 Fas I: Effektiv syrakontroll I flera fas I-studier har linaprazan glurate visat en dosberoende och långvarig syrakontroll. Magsäckens pH-nivå, som används som biomarkör, ger en tidig och tillförlitlig indikation på fram- tida klinisk effekt. För patienter med svår erosiv refluxsjukdom, där skador i matstrupen orsakas av långvarig exponering för magsyra, är just effektiv syrakontroll avgörande för att möjliggöra läkning. Sambandet mellan pH-nivå och läkning är väl dokumenterat. När magsäckens pH hålls över 4 under större delen av dygnet förbättras förutsättningarna för att sår i matstrupen ska läka. I en av Cinclus Pharmas fas I-studier visade linaprazan glurate att pH kunde hållas över 4 under 96 procent av dygnet vid den dos som nu används i fas III-programmet. Denna nivå av syrakontroll är ovanligt hög och helt unik i förhållande till andra godkända läkemedel som finns globalt. Det gör linaprazan glurate särskilt lovande för patienter med erosiv refluxsjukdom. Under 2025 tog linaprazan glurate steget in i fas III, vilket markerar en viktig milstolpe i den kliniska utvecklingen. Programmet bygger på ett omfattande kliniskt underlag från tidigare studier som visat både effektiv syrakontroll och hög läkningsgrad. Fas 2: Snabb läkning I bolagets fas II-studie uppnåddes en läkning på 93 procent hos patienter med svår erosiv refluxsjukdom i den bästa dosgruppen. Motsvarande siffra för jämförande PPI var 38 procent. Det visar på en snabb och kraftfull effekt även i de mest behandlingskrävande patientgrupperna och ger ett starkt stöd för den fortsatta kliniska utvecklingen. Fas 3: bekräfta och bevisa i stor skala I fas III-programmet utvärderas linaprazan glurate i större, jämförande studier där läkemedelskandidaten ställs mot dagens standardbehandling vid erosiv refluxsjukdom. Syftet är att bekräfta att den starka syrakontroll samt snabba och effektiva läkning som observerats i tidigare studier också kan påvisas i en bredare patientpopulation och på ett sätt som uppfyller regulatoriska krav. Linaprazan glurate är i sen klinisk utvecklingsfas GERD GERDLinaprazan glurate Projekt i egen regi Klininsk kandidat indikation Forskning Pre-klinik Fas I Fas II Fas III Marknad Kommentar Linaprazan glurate Linaprazan glurate + antibiotika Utlicensierat projekt till Sinorda Biomedicine1) 1) För den kinesiska marknaden Erosiv GERD Studier i fas III- programmet pågår. Förberedelser för att starta fas I-studier Erhållet marknadsförings- tillstånd i Kina Erosiv GERD H.pylori ===== SIDA 10 ===== Cinclus Pharma | Delårsrapport januari–mars 2026 10 Största aktieägarna vid periodens utgång Nyckeltal aktiedata Handelsplats Nasdaq Stockholm Ticker CINPHA ISIN SE0020388577 LEI-kod 549300TJBPSNZ3DO6B42 Aktiekurs 2026-03-31 16,88 SEK Börsvärde 2026-03-31 800 MSEK Om aktien Cinclus Pharmas aktie (CINPHA) är sedan den 20 juni 2024 noterad på Nasdaq Stockholm. Öppningskurs den 2 januari 2026 var 19,26 SEK per aktie. Stängningskursen per sista handelsdag i mars var 16,88 SEK per aktie. Det genomsnittligt volymviktade aktiepriset under kvartalet var 17,51 SEK per aktie. Börsvärdet den sista handelsdagen i mars var 800 MSEK. Bolaget hade 47 392 219 utestående aktier vid periodens utgång varav 46 537 789 aktier utgjorde stamaktier samt 854 430 aktier utgjorde C-aktier vilka har 1/10 röst av en stamaktie. C-aktierna innehas av Cinclus Pharma Holding (publ). Vid utgången av första kvartalet hade bolaget ca 4 000 aktieägare. Aktieägandet i bolaget vid periodens utgång Antal aktier Andel Trill Impact Ventures 3 721 221 7,9% Fjärde AP-fonden 3 700 000 7,8% Movestic Livförsäkring AB 2 342 397 4,9% Linc AB 2 318 322 4,9% Peter Unge genom bolag 2 061 075 4,3% Kjell Andersson genom bolag 1 908 000 4,0% Futur Pension Försäkringsaktiebolag 1 666 056 3,5% Mikael Dahlström dödsbo 1 569 613 3,3% Nordnet Pensionsförsäkring 1 367 436 2,9% Nylof Holding AB 1 164 575 2,5% Lennart Hansson genom bolag 1 084 771 2,3% Eir Ventures I AB 898 750 1,9% Cinclus Pharma * 854 430 1,8% Avanza Pension 850 829 1,8% Postamentet Holding AB 636 512 1,3% Femton största aktieägare 26 143 987 55,2% Övriga 21 248 232 44,8% Totalt 47 392 219 100,0% * Avser C-aktier som ger rätt till 1/10 röst. Kvartal 1 Helår Aktiedata 2026 2025 2025 Periodens resultat efter skatt, TSEK −88 768    −33 672 − 183 972 Periodens kassaflöde, TSEK −12 712 −42 133 −77 836 Antal stamaktier vid periodens början 46 537 789 46 537 789 46 537 789 Antal stamaktier vid periodens slut 46 537 789 46 537 789 46 537 789 Genomsnittligt antal utestående stamaktier 46 537 789 46 537 789 46 537 789 Antal optioner vid periodens början* 697 737 1 051 897 1 051 897 Antal optioner vid periodens slut* 682 955 769 737 697 737 Genomsnittligt antal optioner* 687 772 942 168 793 909 Aktiekapital vid periodens slut, TSEK 920 920 920 Eget kapital vid periodens slut, TSEK 281 052 511 625 369 391 Periodens resultat per stamaktie före utspädning, SEK −1,91 −0,72 −3,95 Periodens resultat per stamaktie efter utspädning, SEK −1,91 −0,72 −3,95 Eget kapital per stamaktie, SEK 6,04 10,99 7,94 Periodens kassaflöde per stamaktie, SEK −0,27 −0,91 −1,67 * Antal optioner är omräknade så att alla program ska motsvara konverteringsvillkor 1:1 ===== SIDA 11 ===== Cinclus Pharma | Delårsrapport januari–mars 2026 11 Finansiell översikt, januari – mars 2026 Nettoomsättning Nettoomsättningen var 10 036 (0) TSEK under kvartalet. Intäkterna utgörs dels av licensintäkter från partnerskapet med Zentiva för kommersialisering av linaprazan glurate i Europa, och dels från partnerskapet med Sinorda för Kina. Rörelsekostnader Forsknings- och utvecklingskostnader Forsknings- och utvecklingskostnaderna (FoU) uppgick under kvartalet till -91 273 (-38 436) TSEK, vilket motsvarar en kostnadsökning om 52 837 TSEK eller 137 %. Forsknings- och utvecklingskostnaderna avsåg till största delen den pågående fas III-studien där patienter rekryteras och screenas medan motsvarande period föregående år bestod av kostnader för förberedelser av fas III-programmet. Administrationskostnader Administrationskostnaderna uppgick under kvartalet till -9 432 (-7 813) TSEK, vilket motsvarar en ökning om 1 620 TSEK eller 21 %. De ökade kostnaderna berodde till största del av konsultkostnader och ökade hyreskostnader i och med flytten till nya lokaler. Övriga rörelseintäkter och rörelsekostnader Övriga rörelseintäkter och rörelsekostnader uppgick netto under kvartalet till -185 (-1 270) TSEK, motsvarande en förändring om 1 085 TSEK. Övriga rörelseintäkter och rörelse- kostnader bestod av realiserade och orealiserade valuta- kurseffekter på rörelsefordringar och rörelseskulder. Kvartal 1 Helår Koncernens siffror i sammandrag 2026 2025 2025 Nettoomsättning, TSEK 10 036    – 57 470 Rörelseresultat (EBIT), TSEK −90 854 −47 519 − 199 558 Periodens resultat, TSEK −88 768 −33 672 − 183 972 Operativa kostnader, TSEK − 100 705 −46 249 −255 650 Forsknings- och utvecklingskostnader/operativa kostnader, % 91% 83% 84% Kassaflöde från den löpande verksamheten, TSEK −95 641 −41 793 −74 647 Likvida medel vid periodens slut, TSEK 475 849 523 899 487 254 Kassalikviditet % 289% 1271% 392% Eget kapital, TSEK 281 052 511 625 369 391 Soliditet % 55% 92% 68% Medeltal heltidsanställda under perioden 12 18 19 Genomsnittligt antal stamaktier före utspädning 46 537 789 46 537 789 46 537 789 Genomsnittligt antal stamaktier efter utspädning 46 564 654 46 561 439 46 564 368 Antal stamaktier i slutet av perioden före utspädning 46 537 789 46 537 789 46 537 789 Antal stamaktier i slutet av perioden efter utspädning 46 564 654 46 561 439 46 564 368 Periodens resultat per stamaktie före utspädning 1), SEK −1,91 −0,72 −3,95 Periodens resultat per stamaktie efter utspädning 1), SEK −1,91 −0,72 −3,95 1) Periodens resultat per stamaktie före och efter utspädning är definierat i IFRS. Övriga nyckeltal i ovanstående tabell är alternativa nyckeltal och således inte definierade i IFRS, se vidare avsnitt för defini - tioner och avstämning av nyckeltal och alternativa nyckeltal längre fram i denna rapport. Rörelseresultat (EBIT) Koncernens rörelseresultat under kvartalet uppgick till -90 854 (-47 519) TSEK, motsvarande en förändring om -43 335 TSEK. Finansiella poster Finansiella intäkter och kostnader (finansnettot) uppgick till 2 088 (13 920) TSEK under kvartalet vilket motsvarade en förändring om -11 833 TSEK. Finansiella intäkter berodde på ränteintäkter på bankmedel och den svenska kronans valuta- kursutveckling medan finansiella kostnader avsåg främst ränte- kostnader på konvertibellånet som kommunicerades i mars. Skatt Koncernen redovisade en skattekostnad om -1 (-73) TSEK under kvartalet. Skatten består av schweizisk federal och kantonal skatt. Periodens resultat Koncernen redovisade ett resultat efter skatt om -88 768 (-33 672) TSEK för kvartalet. Detta motsvarade en förändring om -55 096 TSEK. ===== SIDA 12 ===== Cinclus Pharma | Delårsrapport januari–mars 2026 12 Eget kapital och skuldsättning Eget kapital i koncernen uppgick per den 31 mars 2026 till 281 052 TSEK jämfört med 369 391 TSEK vid utgången av föregående år, en minskning motsvarande 88 339 TSEK. Långfristiga skulder uppgick vid periodens utgång till 56 629 (40 373) TSEK. De långfristiga skulderna bestod främst av långfristiga avtalsskulder som uppstod i samband med utlicensieringen av de kommersiella rättigheterna till Zentiva under andra kvartalet 2025. Kortfristiga skulder i koncernen uppgick vid periodens utgång till 173 958 (136 792) TSEK, en ökning om 37 166 TSEK. Ökningen berodde främst på de kortfristiga räntebärande skulderna om 45 788 (0) TSEK samt konvertibler och teckningsoptioner om 32 945 (0) TSEK som uppkommit till följd av nyttjandet av den första delbetalningen av det konvertibla lånet. Vidare utgjorde de kortfristiga skulderna av leverantörsskulder om 29 522 (48 464) TSEK, leasingskulder om 3 174 (3 111) TSEK, skatte- skulder om 1 (207) TSEK, övriga skulder om 3 615 (9 656) TSEK, avtalsskulder om 35 708 (54 254) TSEK samt upplupna kostnader om 23 205 (20 827) TSEK. Likvida medel och kassaflöde Likvida medel vid periodens utgång uppgick till 475 849 (487 254) TSEK, en minskning med 11 405 TSEK jämfört med utgången av år 2025. Under perioden erhöll bolaget en första betalning av konvertibellånet om cirka 86 MSEK före transaktions- kostnader. Kassaflödet från den löpande verksamheten före förändring av rörelsekapital var -88 953 (-46 077) TSEK. Kassaflödet från den löpande verksamheten inklusive föränd- ringen av rörelsekapitalet uppgick till -95 641 (-41 793) TSEK för kvartalet. Kassaflödet från investeringsverksamheten uppgick till -24 (0) TSEK för kvartalet och bestående av inventarier. Kassaflödet från finansieringsverksamheten uppgick till 82 953 (-340) TSEK för kvartalet bestående av amortering av leasingskulder och erhållet konvertibellån. Totalt kassaflöde för kvartalet uppgick till -12 712 (-42 133)TSEK. Finansiering I och med upptagandet av konvertibellånet under kvartalet bedömer bolaget per 31 mars 2026 att nuvarande rörelsekapital räcker till det tredje kvartalet 2027, dvs. bortom utläsning av fas III programmets första studie. Utläsning beräknas per denna rapport och utvecklingsplan ske under fjärde kvartalet 2026. Moderbolaget Cinclus Pharma Holding AB (publ), org.nr. 559136–8765, är moderbolag i koncernen. Verksamheten utgörs av arbete med preklinisk- och klinisk utveckling, marknads- samt administrativa och företagsledande funktioner. Moderbolaget har två helägda dotterbolag, ett i Schweiz och ett i Sverige vilka tillsammans utgör koncernen. Moderbolagets totala intäkter uppgick till 10 192 (44) TSEK för kvartalet och bestod av intäkter från Zentiva och Sinorda. Rörelseresultatet för kvartalet uppgick till -90 794 (-46 271) TSEK. Finansnettot för kvartalet uppgick till 2 640 (12 727) TSEK. Det positiva nettot beror på ränteintäkter på bankmedel samt valutakurseffekter beroende på den svenska kronans utveckling. Periodens resultat uppgick till -88 154 (-33 544) TSEK för kvartalet. I och med överlåtelse av patent och IP-rättigheter till moder- bolaget från det schweiziska dotterbolaget per 1 januari 2022 redovisar moderbolaget en immateriell tillgång om 320 463 (320 463) TSEK. Likvida medel vid periodens slut uppgick till 459 156 TSEK jämfört med 480 535 TSEK vid utgången av föregående år. En minskning med 21 379 TSEK. Eget kapital i moderbolaget uppgick per den 31 mars 2026 till 593 954 TSEK i jämförelse med 681 859 TSEK vid utgången av föregående år, vilket motsvarar en minskning om 87 905 TSEK. Aktiekapitalet uppgick till 920 (920) TSEK. Bolaget hade på balansdagen 31 mars 46 537 789 stamaktier och 854 430 C-aktier. Långfristiga skulder i moderbolaget uppgick vid periodens utgång till 52 666 (35 587) TSEK och består av avtalsskulder som uppkom till följd av Zentivaaffären i maj 2025. Kortfristiga skulder i moderbolaget uppgick vid periodens utgång till 172 709 (125 373) TSEK en ökning om 47 336 TSEK till största del beroende på upptagandet av konvertibellånet. ===== SIDA 13 ===== Cinclus Pharma | Delårsrapport januari–mars 2026 13 Övriga upplysningar Personal Vid utgången av kvartalet var antalet anställda 17 jämfört med 18 vid samma period föregående år. Medelantalet anställda under kvartalet var 12 jämfört med 18 samma period föregående år. Samtliga anställda har sin anställning i moderbolaget. Därutöver hade bolaget vid utgången av perioden 27 konsulter knutna till bolaget. Risker Då bolaget är beroende av ytterligare finansiering för att kunna driva utvecklingen av linaprazan glurate vidare långsiktigt beskrivs nedan refinansieringsrisken. För övriga risker hänvisas till den redogörelse för koncernens väsentliga finansiella och affärsmässiga risker som återfinns i förvaltningsberättelsen och not 19 för koncernen i årsredovisningen för 2025. Refinansieringsrisk Med refinansieringsrisk avses risken att likvida medel inte finns tillgängliga och att finansiering bara delvis eller inte alls kan erhållas alternativt till förhöjd kostnad. Koncernen finansieras idag med eget kapital och lån. Refinansieringsrisken har reducerats avsevärt med tanke på den nyemission som skedde i samband med noteringen av bolagets aktie på Nasdaq Stockholm 20 juni 2024, utlicensieringen av de Europeiska rättigheterna till Zentiva under 2025 samt upptagandet av konvertibellånet under det här kvartalet. På längre sikt är koncernen i behov av mer omfattande finansiering för att kunna bedriva och genomföra en andra fas III-studie samt registrering av indikationen för erosiv GERD. ===== SIDA 14 ===== Koncernens rapport över totalresultat i sammandrag Koncernens rapport över finansiell ställning i sammandragKoncernens rapport över resultat i sammandrag Cinclus Pharma | Delårsrapport januari–mars 2026 14 Kvartal 1 Helår (TSEK) Not 2026 2025 2025 Rörelsens intäkter Nettoomsättning 4 10 036 – 57 470 Rörelsens kostnader Administrationskostnader −9 432 −7 813 −57 248 Forsknings- och utvecklingskostnader −91 273 −38 436 − 198 402 Övriga rörelseintäkter och rörelsekostnader −185 − 1 270 − 1 379 Rörelseresultat −90 854 −47 519 −199 558 Finansiella intäkter och kostnader 8 2 088 13 920 15 847 Resultat före skatt −88 767 −33 599 −183 710 Inkomstskatt −1 −73 −262 Periodens resultat hänförligt till moderbolagets aktieägare −88 768 −33 672 −183 972    Resultat per aktie, räknat på resultat hänförligt till moderbolagets stamaktieägare (SEK):    Före utspädning −1,91 −0,72 −3,95 Efter utspädning −1,91   −0,72 −3,95 Kvartal 1 Helår (TSEK) Not 2026 2025 2025 Periodens resultat −88 768 −33 672 −183 972 Övrigt totalresultat Poster som senare kan omklassificeras till resultaträkningen: Omräkningsdifferenser från verksamhet i utlandet 179 − 10 828 −5 136 Övrigt totalresultat, netto efter skatt 179 −10 828 −5 136 Summa totalresultat −88 588 −44 499 −189 108 Summa totalresultat i sin helhet hänförligt till moderbolagets aktieägare −88 588 −44 499 −189 108 (TSEK) Not 31 mar 2026 31 mar 2025 31 dec 2025 TILLGÅNGAR Materiella anläggningstillgångar Inventarier 990 38 1 046 Nyttjanderättstillgångar 7 566 720 8 360 Finansiella anläggningstillgångar Andra långfristiga fordringar 296 1 296 Summa anläggningstillgångar 8 851 759 9 703 Omsättningstillgångar Kundfordringar 1 418 – 16 062 Aktuella skattefordringar 4 – – Övriga fordringar 4 054 1 814 4 992 Förutbetalda kostnader och upplupna intäkter 21 463 28 962 28 546 Likvida medel 475 849 523 899 487 254 Summa omsättningstillgångar 502 788 554 675 536 854 SUMMA TILLGÅNGAR 511 639 555 434 546 556 (TSEK) Not 31 mar 2026 31 mar 2025 31 dec 2025 EGET KAPITAL OCH SKULDER Eget kapital Aktiekapital 920 920 920 Övrigt tillskjutet kapital 1 297 740 1 297 740 1 297 740 Omräkningsreserv 23 710 17 839 23 530 Balanserat resultat inklusive periodens resultat − 1 041 318 −804 874 −952 800 Eget kapital hänförligt till moderbolagets aktieägare 281 052 511 625 369 391 Långfristiga skulder Långfristiga leasingskulder 3 963 161 4 787 Långfristiga avtalsskulder 52 666 – 35 587 Summa långfristiga skulder 56 629 161 40 373 Kortfristiga skulder Kortfristiga räntebärande skulder 8 45 788 – – Derivat konvertibel samt teckningsoptioner 8 32 945 – – Leverantörsskulder 29 522 14 389 48 464 Leasingskulder 3 174 222 3 111 Skatteskulder 1 6 829 207 Övriga kortfristiga skulder 3 615 3 736 9 656 Kortfristiga avtalsskulder 35 708 – 54 527 Upplupna kostnader 23 205 18 473 20 827 Summa kortfristiga skulder 173 958 43 648 136 792 SUMMA EGET KAPITAL OCH SKULDER 511 639 555 434 546 556 ===== SIDA 15 ===== Koncernens rapport i sammandrag över förändring i eget kapital Koncernens kassaflödesanalys i sammandrag Cinclus Pharma | Delårsrapport januari–mars 2026 15 (TSEK) 31 mar 2026 31 mar 2025 31 dec 2025 Ingående eget kapital 369 391 555 330 555 330 Periodens totalresultat −88 588 −44 499 − 189 108 Aktierelaterade ersättningar 249 794 3 170 Utgående eget kapital 281 052 511 625 369 391 Kvartal 1 Helår (TSEK) Not 2026 2025 2025 Den löpande verksamheten Rörelseresultat −90 854 −47 519 − 199 558 Justeringar för poster som inte ingår i kassaflödet Avskrivningar 875 448 2 379 Valutakursdifferenser 0 10 −68 Aktierelaterad ersättning 249 794 3 170 Erhållen ränta 2 078 460 12 216 Erlagd ränta − 1 090 −55 −449 Betald inkomstskatt −211 −215 −7 279 Kassaflöde från den löpande verksamheten före förändringar av rörelsekapital −88 953 −46 077 −189 591 Kassaflöde från förändringar i rörelsekapital Ökning (-) Minskning (+) av rörelsefordringar 22 045 5 644 − 16 047 Ökning (+) Minskning (-) av leverantörsskulder −20 459 −4 538 29 536 Ökning (+) Minskning (-) av avtalsskulder IFRS15 − 1 740 – 90 114 Ökning (+) Minskning (-) av övriga rörelseskulder −6 534 3 178 11 340 Kassaflöde från den löpande verksamheten −95 641 −41 793 −74 647 Investeringsverksamheten Investeringar i materiella tillgångar −24 – − 1 134 Investeringar i finansiella tillgångar – – −295 Kassaflöde från investeringsverksamheten −24 – −1 429 Finansieringsverksamheten Amortering leasingskulder 95 −340 − 1 760 Erhållet konvertibellån 8 82 858 – – Kassaflöde från finansieringsverksamheten 82 953 −340 −1 760 Periodens kassaflöde −12 712 −42 133 −77 836 Likvida medel vid periodens början 487 254 566 716 566 716 Omräkningsdifferens i likvida medel 1 307 −684 − 1 627 Likvida medel vid periodens slut 475 849 523 899 487 254 ===== SIDA 16 ===== Moderbolagets balansräkning i sammandrag I moderbolaget återfinns inga poster som redovisas som övrigt totalresultat varför summa totalresultat för perioden överensstämmer med periodens resultat Moderbolagets resultaträkning i sammandrag Cinclus Pharma | Delårsrapport januari–mars 2026 16 (TSEK) Not 31 mar 2026 31 mar 2025 31 dec 2025 TILLGÅNGAR Immateriella anläggningstillgångar Koncessioner, patent, licenser mm 320 463 320 463 320 463 Materiella anläggningstillgångar Inventarier 990 38 1 046 Finansiella anläggningstillgångar Andelar i koncernföretag 2 025 88 543 2 025 Andra långfristiga fordringar 296 – 296 Summa anläggningstillgångar 323 774 409 044 323 831 Omsättningstillgångar Kundfordringar 1 418 – 399 Fordringar hos koncernföretag 10 644 3 590 7 911 Övriga fordringar 2 262 1 808 969 Förutbetalda kostnader och upplupna intäkter 22 075 24 857 29 174 Kassa och bank 459 156 517 023 480 535 Summa omsättningstillgångar 495 555 547 278 518 988 SUMMA TILLGÅNGAR 819 329 956 322 842 818 (TSEK) Not 31 mar 2026 31 mar 2025 31 dec 2025 EGET KAPITAL OCH SKULDER    Eget kapital Bundet eget kapital Aktiekapital 920 920 920 Fritt eget kapital Överkursfond 1 297 509 1 297 509 1 297 509 Balanserat resultat −616 320 −501 917 −499 541 Årets resultat −88 154 −33 544 − 117 029 Eget kapital hänförligt till moderbolagets aktieägare 593 954 762 968 681 859 Långfristiga skulder Långfristiga avtalsskulder 52 666 – 35 587 Summa långfristiga skulder 52 666 – 35 587 Kortfristiga skulder Kortfristiga räntebärande skulder 8 45 788 – – Derivat konvertibel samt Teckningsoptioner 8 32 945 – – Leverantörsskulder 29 522 14 347 41 728 Kortfristiga skatteskulder 1 – – Skulder till koncernföretag 1 912 156 497 1 937 Övriga kortfristiga skulder 3 615 3 736 6 352 Kortfristiga avtalsskulder 35 708 – 54 527 Upplupna kostnader 23 219 18 775 20 828 Summa kortfristiga skulder 172 709 193 354 125 373 SUMMA EGET KAPITAL OCH SKULDER 819 329 956 322 842 818 Kvartal 1 Helår (TSEK) Not 2026 2025 2025 Rörelsens intäkter Nettoomsättning 4 10 192 44 62 894 Rörelsens kostnader Administrationskostnader −9 132 −7 734 −62 124 Forsknings- och utvecklingskostnader −91 348 −37 760 − 198 220 Övriga rörelseintäkter och rörelsekostnader −506 −822 − 1 155 Rörelseresultat −90 794 −46 271 −198 604 Resultat från andelar i koncernföretag – – 68 139 Finansiella intäkter och kostnader 8 2 640 12 727 13 436 Resultat efter finansiella poster −88 154 −33 544 −117 029 Koncernbidrag – – – Resultat före skatt −88 154 −33 544 −117 029 Inkomstskatt – – – Periodens resultat −88 154 −33 544 −117 029 ===== SIDA 17 ===== Noter till den finansiella informationen Not 1 Allmän information Cinclus Pharma Holding AB (publ), (härefter Cinclus Pharma) med organisationsnummer 559136–8765 är ett aktiebolag registrerat i Sverige med säte i Stockholm. Adressen till huvudkontoret är Kungsbron 1, 111 22 Stockholm, Sverige. Bolaget är noterat på Nasdaq Stockholm sedan den 20 juni 2024 och har som verksamhet att bedriva utveckling och kommersialisering av läkemedel. Cinclus Pharma Holding AB (publ) är moderbolag i koncernen Cinclus Pharma som består av moderbolaget och dess två dotterbolag (härefter koncernen). Om inte annat särskilt anges, redovisas alla belopp i tusentals kronor (TSEK). Samtliga belopp är, om inte annat anges, avrundade till närmaste tusental. Uppgifter inom parentes avser jämförelseperioden. Med undantag för skulder till kreditinstitut, bedöms koncernens finansiella tillgångar och skulder som redovisas till upplupet anskaffningsvärde ha ett redovisat värde som motsvarar en rimlig uppskattning av det verkliga värdet. Detta då de i allt väsentligt avser kortfristiga fordringar och skulder där diskonteringseffekten är oväsentlig. Not 2 Redovisningsprinciper De viktigaste redovisningsprinciperna som tillämpats när denna koncernredovisning har upprättats anges nedan. Dessa principer har tillämpats konsekvent för alla presenterade perioder, om inte annat anges. Koncernredovisningen för Cinclus Pharma har upprättats i enlighet med Årsredovis- ningslagen (1995:1554), RFR 1 Kompletterande redovisnings- regler för koncerner, samt International Financial Reporting Standards (IFRS) och tolkningar från IFRS Interpretations Committee (IFRS IC) sådana de har antagits av EU. Denna delårsrapport är upprättad enligt IAS 34 Delårsrapportering samt enligt Årsredovisningslagen. Moderbolagets delårsrap- port har upprättats i enlighet med årsredovisningslagen och Rådet för hållbarhets- och finansiell rapporterings rekommendation RFR 2. Tillämpade redovisningsprinciper samt förklaringar till dessa åter finns och överensstämmer med de som beskrivs i årsredovisningen 2025. Redovisningsprinciperna har utökats för att även omfatta redovisning och värdering av koncernens konvertibellån. Klassificering och värdering av finansiella skulder Koncernens finansiella skulder klassificeras till upplupet anskaffningsvärde med undantag för derivatinstrument, se nedan. Finansiella skulder redovisade till upplupet anskaffningsvärde värderas initialt till verkligt värde, netto efter transaktionskostnader. Efter det första redovis- ningstillfället värderas de till upplupet anskaffningsvärde med tillämpning av effektivräntemetoden. Konvertibla skuldebrev De konvertibla skuldebrev som är utställda av koncernen kan konverteras till aktier genom att motparten utnyttjar optionen att konvertera skulden till aktier. Konverteringsrätten regleras genom ett utbyte av ett fastställt antal aktier mot ett fastställt belopp i EUR, det vill säga en annan valuta än den funktionella valutan. Konverteringsrätten uppfyller därmed inte kriterierna för att klassificeras som eget kapital utan redovisas som ett derivatinstrument. Konverteringsoptionen har eget kapitalliknande karaktäristika och är därmed inte nära relaterad till skulden. Koncernens konvertibla skuldebrev redovisas som ett sammansatt finansiellt instrument, uppdelat på en skuld- komponent och en derivatkomponent (inbäddat derivat). Vid tidpunkten för den initiala redovisningen värderas det separerade derivatet till verkligt värde, och resterande erhållet belopp tillfaller skuldkomponenten. Vid den efter- Derivat som är inbäddade i sammansatta instrument där värdkontraktet inte är en finansiell tillgång inom tillämpnings- området för IFRS 9 (exempelvis finansiella skulder) separeras från värd-kontraktet i de fall derivatet uppfyller definitionen av ett derivat, dess risker och karaktär inte är nära relaterade till värd-kontraktets risker och karaktär samt att det samman- satta instrumentet i sin helhet inte värderas till verkligt värde via resultatet. Warrants (teckningsoptioner) De teckningsoptioner som är utställda i samband med emissionen av konvertibellånet regleras genom ett utbyte av ett fastställt antal aktier mot ett fastställt belopp i EUR, det vill säga en annan valuta än den funktionella valutan. Teckningsoptionerna uppfyller därmed inte kriterierna för att klassificeras som eget kapital utan redovisas som derivatinstrument. Koncernredovisningen har upprättats enligt anskaffnings- värdemetoden. Bedömningar och uppskattningar Att upprätta rapporter i överensstämmelse med IFRS kräver användning av en del viktiga uppskattningar för redovisnings- ändamål. Vidare krävs att ledningen gör vissa bedömningar vid tillämpningen av koncernens redovisningsprinciper. De områden som innefattar en hög grad av bedömning som är komplexa eller sådana områden där antaganden och uppskattningar är av väsentlig betydelse för koncernredovis- ningen, har redovisats i koncernens årsredovisning för 2025. Fortlevnadsprincipen Denna delårsrapport har upprättats med antagandet om att bolaget har förmåga att upprätthålla fortsatt drift under de kommande 12 månaderna i linje med fortlevnadsprincipen. Se vidare avsnitt kring finansiering, risker och riskhantering samt not 3. följande redovisningen värderas skuldkomponenten till upplupet anskaffningsvärde med tillämpning av effektiv- räntemetoden. Vid tidpunkten för den initiala redovisningen samt vid den efterföljande redovisningen värderas derivatkomponenten till verkligt värde via resultatet genom tillämpning av generellt accepterade värderingsmetoder. Skuldkomponenten och derivatkomponenten redovisas i balansräkningen som kortfristiga skulder, eftersom motparten har rätt att konvertera när som helst under löptiden. Förändringar i verkligt värde av derivatkomponenten redovisas i resultaträkningen i finansnettot. Derivat Derivat redovisas initialt till verkligt värde vid inbokning och omvärderas därefter till verkligt värde vid varje rapporterings- datum. Den resulterande vinsten eller förlusten redovisas omedelbart i resultaträkningen. Ett derivat med positivt verkligt värde redovisas som en finansiell tillgång medan ett derivat med negativt verkligt värde redovisas som en finansiell skuld. Derivat nettoredovisas inte i finansiella rapporter om inte koncernen har både en juridiskt bindande rätt och avsikt att nettoreducera. Ett derivat presenteras som en långfristig tillgång eller en långfristig skuld om instrumentets återstående löptid är längre än 12 månader och det inte förfaller till realiserande eller avveckling inom 12 månader. Övriga derivat presenteras som kortfristiga. Inbäddade derivat Ett inbäddat derivat är en komponent av ett sammansatt instrument som också omfattar ett värd-kontrakt som inte är ett derivat och som har effekten att vissa av det sammansatta instrumentets kassaflöden varierar på ett likartat sätt som för ett fristående derivat. Cinclus Pharma | Delårsrapport januari–mars 2026 17 ===== SIDA 18 ===== Not 3 Risker och riskhantering Cinclus Pharmas verksamhet, resultat och ställning påverkas av ett antal riskfaktorer som beskrivits i detalj i bolagets prospekt som upprättats i samband med noteringen av bolagets aktie på Nasdaq Stockholm den 20 juni 2024 men också i årsredovisningen för 2025. De risker och tillhörande riskhantering som beaktats vid upprättandet av denna delårsrapport gäller för samtliga perioder och överensstämmer med det som presenterats i avsnittet rörande riskfaktorer i årsredovisningen för 2025. I och med nyemissionen i samband med noteringen av bolagets aktie på Nasdaq Stockholm, partnerskapet med Zentiva och tecknandet av konvertibellånet reducerades refinansieringsrisken. Med refinansieringsrisk avses risken att likvida medel inte finns tillgängliga och att finansiering bara delvis eller inte alls kan erhållas alternativt till förhöjd kostnad. Koncernen finansieras idag med eget kapital och lån. Koncernen är på sikt i behov av mer omfattande finansiering. Det kan därför inte uteslutas att koncernen blir utsatt för risker relaterade till exempelvis extern lånefinansiering. Not 4 Nettoomsättning Nettoomsättningen grundar sig delvis i licensavtalet med Zentiva k.s., ett europeiskt läkemedelsbolag, rörande de kommersiella rättigheterna för linaprazan glurate i Europa. Avtalet med Zentiva omfattar en förskottsbetalning, regulatoriska och kommersiella milstolpsbetalningar, försäljningsmilstolpar samt royalties på Zentivas framtida produktförsäljningsintäkter av linaprazan glurate. Under kvartalet avser nettoomsättningen delar av den förskottsbetalning Cinclus Pharma erhöll vid signering av avtalet med Zentiva. En periodisering av förskotts- betalningen har gjorts över den bedömda tidsperioden som fas III-programmet löper enligt IFRS 15. Nettoomsättningen grundar sig också i avtalet mellan Cinclus Pharma och dess kinesiska partner Sinorda Biomedicine Co. Ltd. Intäkterna avser licensrelaterade intäkter som Sinorda Biomedicine erhållit från utlicensiering till sin partner i Kina, HuaDong Medicine Co.Ltd. Cinclus Pharma | Delårsrapport januari–mars 2026 18 ===== SIDA 19 ===== Optionsprogram Not 5 Incitamentsprogram I den översiktliga tabellen nedan anges per balansdagen aktuella program: Vid en extra bolagsstämma den 3 juni 2024 antogs två nya långsiktiga incitamentsprogram (ett personaloptionsprogram, PO 2024/2027 serie 1, samt ett prestationsaktieprogram). En ny bolagsordning antogs även på den extra bolagsstämman, enligt vilken Bolaget kan ge ut C-aktier för att säkra leverans av aktier till deltagarna i programmen samt säkra utbetalning av framtida sociala avgifter. I december 2024 emitterades 854 430 C-aktier som bolaget återköpte och således innehar i eget förvar. Prestationsaktieprogrammet för anställda samt personaloptionsprogrammet för Vd och en vetenskaplig rådgivare har tilldelats och börjat kostnadsföras under kvartal 3, 2024, se vidare intilliggande tabeller. Prestationsaktieprogrammet löper under drygt 3 år och deltagarna måste behålla sin anställning och sina investerade aktier under hela intjänandeperioden för att kunna erhålla tilldelning av nya aktier. Antal aktier som tilldelas beror dels på hur aktiekursen utvecklas, dels på anställningsstatus vid intjänandeperiodens slut. Gällande aktiekursens utveckling görs vid intjänandeperiodens slut en jämförelse mellan initial aktie kurs, dvs noteringskursen om 42 kr per aktie, och kursen vid intjänandeperiodens slut. Ett spann mellan 20 % och 60 % i kursutveckling ger linjärt olika tilldelning av aktier. Maximalt kan dock 360 150 aktier tilldelas deltagarna i programmet. Prestationsaktieprogrammet genererar personalkostnader, i enlighet med IFRS2 och är beräknade initialt till ca 6,8 MSEK samt sociala kostnader som är beräknade till 6,2 MSEK enligt vissa antaganden, se vidare bolagets noteringsprospekt från juni 2024. Det nya personaloptionsprogrammet, PO 2024/2027 serie 1, genererar också personalkostnader i enlighet med IFRS2 på ca 1,5 MSEK samt sociala kostnader beräknade till 1,4 MSEK. Utspädningen av alla incitamentsprogram i bolaget, vid maximal tilldelning, inklusive säkring av sociala kostnader med hjälp av C-aktier, är 1,9 %. Prestationsaktieprogram Cinclus Pharma | Delårsrapport januari–mars 2026 19 Program Ingående värden jan 2026 Tilldelade optioner Förfallna optioner Utgående värdenmar 2026 Villkor Motsvarande antal aktier Lösenpris per option * KPO 2022 4 450 – 4 450 1:80 356 000 47,33 KPO 2024 51 737 – − 14 782 36 955 1:1 36 955 47,33 PO 2024/2027 serie 1 290 000 – – 290 000 1:1 290 000 54,60 Totalt 682 955 * Lösenpriset är omräknat i enlighet med den uppdelning av aktier som beslutades vid extra bolagsstämma 29 maj 2023. KPO = Kvalificerat personaloptionsprogram PO = Personaloptionsprogram Anställda per kategori och serie Investering av antal aktier per kategori Maximalt utfall av aktierätter vid löptidens slut per kategori Kategori Serie Tak antal anställda Verkligt antal anställda Tak per anställd Tak totalt Verklig total Per anställd Totalt Löptid VD (1 person) 1 1 1 11 600 11 600 11 600 104 400 104 400 2407-2708 Koncernledning (högst 3 personer) 1 3 0 5 375 16 125 – 26 875 – 2407-2708 FoU-ledning (högst 7 personer) 1 7 5 3 325 23 275 12 465 16 625 62 325 2407-2708 Anställda nivå 2 (högst 2 personer) 1 2 0 1 775 3 550 – 8 875 – 2407-2708 Anställda nivå 1 (högst 8 personer) 1 8 1 1 025 8 200 1 025 5 125 5 125 2407-2708 Totalt serie 1 21 7 62 750 25 090 171 850 Anställda nivå 2 (högst 2 personer) 2 2 1 1 775 3 550 1 775 8 875 8 875 2412-2712 Totalt serie 2 2 1 3 550 1 775 8 875 TOTALT serie 1 och 2 23 8 66 300 26 865 180 725 ===== SIDA 20 ===== Not 7 Antal aktier samt aktiekapital Not 8 Konvertibellån Not 6 Transaktioner med närstående Transaktioner med närstående sker till marknadsmässiga villkor. Tabellen nedan visar inköp i koncernens moderbolag och dotterbolag. För ytterligare information om transaktioner med närstående, se årsredovisningen för 2025. Cinclus Pharma | Delårsrapport januari–mars 2026 20 Transaktioner med närstående (TSEK) Kvartal 1 Helår Leverantör / Närstående 2026 2025 2025 PetoMaj Invest AB 6) – 288 1 066 Peter Unge, styrelsemedlem PCW Consultants AB 122 95 583 Peter Wallich, kommersiell chef WBC Europe GmbH 1) 1 216 768 3 456 Jesper Wiklund, affärsutvecklingschef Arexela AB, 2) 512 475 1 742 Margit Mahlapuu, FoU chef Felicia Ahlberg 3) 6 13 32 Praktiserande projektledare för event Two Tribes AB 4) 723 – 294 Patrik Norgren, CFO Invegio AB 5) 134 – 399 Carina Palm Sundqvist, People & Culture 1) Närstående fr o m kvartal 3, 2024 2) Närstående fr o m kvartal 4, 2024 3) Anställd sedan september 2024. Närstående Christer Ahlberg, Vd. 4) Närstående t o m mars 2026 5) Närstående sen kvartal 4, 2025 6) Närstående t o m januari 2026 Datum Händelse Förändring antal stamaktier Totalt antal stamaktier Totalt antal C-aktier Förändring aktiekapital Totalt aktiekapital Kvotvärde 2024−01−01 Ingående värden - 26 227 040 - - 509 153 0,019 2024−0 6−19 Nyemission stamaktier 17 023 810 43 250 850 - 330 488 839 641 0,019 2024−0 6−19 Kvittning aktieägarlån 3 286 939 46 537 789 - 63 810 903 451 0,019 2024−12−03 Nyemission C-aktier * - - 854 430 16 587 920 039 0,019 2026−03−31 Utgående värden - 46 537 789 854 430 - 920 039 0,019 * C-aktier ger rätt till 1/10 röst. Konvertibellån Under kvartal 1, 2026 har bolaget ingått en finansiering och under finansieringsavtalet emitterat ett konvertibellån med tillhörande fristående teckningsoptioner. Lånet är på 8 MEUR och kan konverteras när som helst under löptiden. Om lånet inte konverteras förfaller det till betalning genom amortering under 2029. Den avtalsenliga kupongräntan på 12 % ska betalas löpande. Samtidigt emitterades 636 341 teckningsoptioner. Lånet redovisas i enlighet med sin substans uppdelat i en skuld och en konverteringsoption. Utöver detta redovisas teckningsoptionerna som en integrerad del av lånet genom att teckningsoptionernas marknadsvärde vid emissionen anses utgöra en del av räntan. Lånets effektiva ränta blir därför 37 % jämfört med kupongräntan på 12 % och presenteras i finansnettot. Lånets konverteringsoption och teckningsoptionerna klassificeras båda som derivat, utställda köpoptioner, och värderas till verkligt värde via resultaträkningen med löpande värdeförändringar presenterade i finansnettot. Värderingen hänförs till nivå 2 i IFRS 13 och görs i Black Scholes med rullande 12-månaders historisk volatilitet, riskfri ränta på respektive återstående löptid och lösenpris på 1,59 EUR för konverteringsoptionen och 1,67 EUR för teckningsoptionen. För konverteringsoptionerna skulle en ökning i aktiekursen med 10 % leda till en värderingsförlust på 4,5 MSEK och en ökning i volatiliteten med tio procentenheter skulle leda till en värderingsförlust på 4,2 MSEK. För teckningsoptionerna skulle en effekt på 0,9 respektive 0,7 MSEK tillkomma i samma scenario. Konvertibellånet kan konverteras till aktier eller återbetalas till motparten. En eventuell återbetalning kommer att ske först from år 2029. Vid klassificering i balansräkningen behöver lånet ses tillsammans med optionen att konvertera och då reglering (konvertering) kan ske när som helst under löptiden så klassificeras konvertibellån liksom derivat som kortfristiga skulder. Per 31 mars 2026 uppgår konvertibel- lånet till 45 788 TSEK och derivat avseende konverteringsoption respektive teckningsoptioner till 32 945 TSEK. Cinclus Pharma Holding AB har ställt säkerheter för konvertibellånet i form av förstahandspant i alla väsentliga tillgångar i Bolaget och dess dotterbolag samt en företagsinteckning om 8 MEUR. Det finns inga finansiella kovenanter. ===== SIDA 21 ===== Definitioner av nyckeltal samt definitioner och avstämning av alternativa nyckeltal Bolaget presenterar i rapporten nyckeltal i enlighet med IFRS-regelverket. Bolaget presenterar också så kallade alternativa nyckeltal dvs mått som inte är definierade enligt IFRS. De alternativa nyckeltal som återfinns i rapporten är bland annat kostnader relaterade till forskning och utveckling i % av operativa kostnader, soliditet % samt kassalikviditet %. Det förstnämnda anser bolaget är ett viktigt komplement eftersom det möjliggör en bättre utvärdering av bolagets ekonomiska trender. Detta finansiella resultatmått ska inte ses isolerat eller anses ersätta de resultatindikatorer som har upprättats i enlighet med IFRS. Det alternativa resultatmåttet som bolaget har definierat, bör inte jämföras med andra resultatmått med liknande benämning som används av andra företag. Detta beror på att det ovan nämnda prestationsmåttet inte alltid definieras på samma sätt, och andra företag kan beräkna det annorlunda än Cinclus Pharma. Se tabell intill för ytterligare definitioner och avstämning av nyckeltal och alternativa nyckeltal. Avstämning av alternativa nyckeltal Cinclus Pharma | Delårsrapport januari–mars 2026 21 Kvartal 1 Helår Avstämning av alternativa nyckeltal 2026 2025 2025 Administrationskostnader, TSEK −9 432 −7 813 −57 248 Forsknings- och utvecklingskostnader, TSEK −91 273 −38 436 − 198 402 Operativa kostnader, TSEK −100 705 −46 249 −255 650 Forsknings- och utvecklingskostnader/operativa kostnader, % 91% 83% 84% Periodens kassaflöde, TSEK −12 712 −42 133 −77 836 Genomsnittligt antal utestående stamaktier 46 537 789 46 537 789 46 537 789 Periodens kassaflöde per stamaktie, SEK −0,27 −0,91 −1,67 31 mar 2026 31 mar 2025 31 dec 2025 Eget kapital, TSEK 281 052 511 625 369 391 Totala tillgångar, TSEK 511 639 555 434 546 556 Soliditet % 55% 92% 68% Kundfordringar 1 418 – 16 062 Aktuella skattefordringar 4 – – Övriga fordringar, TSEK 4 054 1 814 4 992 Förutbetalda kostnader och upplupna intäkter, TSEK 21 463 28 962 28 546 Likvida medel, TSEK 475 849 523 899 487 254 Totala omsättningstillgångar, TSEK 502 788 554 675 536 854 Kortfristiga räntebärande skulder 45 788 – – Derivat konvertibel samt teckningsoptioner 32 945 – – Leverantörsskulder 29 522 14 389 48 464 Leasingskulder 3 174 222 3 111 Skatteskulder 1 6 829 207 Övriga kortfristiga skulder 3 615 3 736 9 656 Kortfristiga avtalsskulder 35 708 – 54 527 Upplupna kostnader 23 205 18 473 20 827 Totala kortfristiga skulder, TSEK 173 958 43 648 136 792 Kassalikviditet % 289% 1271% 392% Eget kapital, TSEK 281 052 511 625 369 391 Antal stamaktier vid periodens slut 46 537 789 46 537 789 46 537 789 Eget kapital per stamaktie, SEK 6,04 10,99 7,94 ===== SIDA 22 ===== Nyckeltal enligt IFRS Definitioner Periodens resultat per aktie före och efter utspädning Periodens resultat dividerat med genomsnittligt antal aktier under perioden före och efter utspädning. Resultat per aktie efter ut- spädning beräknas genom att justera det viktade genomsnittliga antalet utestående stamaktier för en uppskattad konvertering av alla potentiella stamaktier som ger upphov till utspädningseffekt, vilket är i enlighet med IAS 33 Resultat per aktie. Alternativa nyckeltal Definitioner Skäl till att nyckeltalen används Bruttoresultat Nettoomsättning minskat med direkta kostnader för såld vara. Nyckeltalet hjälper läsaren att förstå lönsamheten före indirekta kostnader. Rörelseresultat (EBIT) Resultat före finansiella poster och skatt. Informationen hämtas från rapport över resultat i sammandrag. Nyckeltalet hjälper läsaren att förstå lönsamheten för den opera- tiva verksamheten. Rörelseresultat före av- och nedskrivningar (EBITDA) Resultat före avskrivningar, finansiella poster och skatt. Informa- tionen hämtas från rapport över resultat i sammandrag. Nyckeltalet hjälper läsaren att förstå koncernens resultat från dess operativa verksamhet rensat från effekten av avskrivningar. Operativa kostnader * Summan av forsknings- och utvecklingskostnader samt adminis- trationskostnader för perioden. Informationen hämtas från rap- port över resultat i sammandrag. Nyckeltalet hjälper läsaren att förstå kostnaderna för den operati- va verksamheten. Forsknings- och utvecklingskostnader/operativa kostnader % * Forsknings- och utvecklingskostnader, dividerat med operativa kostnader, vilket består av forsknings- och utvecklingskostnader samt administrationskostnader. Nyckeltalet hjälper läsaren att förstå andelen av kostnader som är hänförliga till koncernens kärnverksamhet, forskning och utveck- ling. Soliditet, % * Soliditeten vid utgången av respektive period beräknas genom att dividera totalt eget kapital hänförligt till moderbolagets aktie- ägare med totala tillgångar. Soliditeten mäter andelen av de totala tillgångarna som finansie- ras av aktieägarna. Kassalikviditet % * Omsättningstillgångar i förhållande till kortfristiga skulder. Nyckeltalet visar koncernens kortsiktiga betalningsförmåga. Antal aktier på balansdagen Antal aktier i bolaget vid slutet av perioden. Nyckeltalet ger läsaren en bild över antalet aktier vid periodens utgång. Eget kapital per aktie Eget kapital dividerat med antal aktier vid slutet av perioden Ger läsaren en möjlighet att jämföra bokfört värde med mark- nadsvärde Kassaflöde per aktie Kassaflöde dividerat med genomsnittligt antal aktier Visar kassaflöde som genererats eller förbrukats per aktie * Avstämning av dessa nyckeltal finns på föregående sida. Definitioner av nyckeltal och alternativa nyckeltal Cinclus Pharma | Delårsrapport januari–mars 2026 22 ===== SIDA 23 ===== Styrelsens och verkställande direktörens intygande LENNART HANSSON Styrelsens ordförande WENCHE ROLFSEN Styrelseledamot KJELL ANDERSSON Styrelseledamot TORBJÖRN KOIVISTO Styrelseledamot ANDERS ÖHBERG Styrelseledamot HELENA LEVANDER Styrelseledamot NINA RAWAL Styrelseledamot CHRISTER AHLBERG Verkställande direktör och koncernchef Styrelsen försäkrar att denna delårsrapport ger en rättvisande översikt av koncernens verksamhet, finansiella ställning och resultat. För en beskrivning av koncernen Cinclus Pharmas risker, vilka bedöms oförändrade, hänvisas till koncernens senaste årsredovisning. Stockholm 13 maj 2026 Cinclus Pharma | Delårsrapport januari–mars 2026 23 ===== SIDA 24 ===== Cinclus Pharma Holding AB (publ Kungsbron 1 111 22 Stockholm, SVERIGE Org. nr.559136–8765 Telefon: +46 8 13 33 10 info@cincluspharma.com cincluspharma.com