===== SIDA 1 ===== Årsredovisning 2025 ===== SIDA 2 ===== ===== SIDA 3 ===== 1 Creades årsredovisning 2025 Årsredovisningen och delårsrapporterna distribueras digitalt på www.creades.se samt skickas till aktieägare som så begär. Beställning av fysiska utskick görs via info@creades.se eller 08-412 011 00. INNEHÅLL Kommentarer från VD 2 Ordförande har ordet 4 Om Creades 6 Verksamhetsbeskrivning: Affärsidé och strategi 8 Aktien 10 Viktiga händelser 2025 12 Portföljen 2025 13 Portföljens utveckling 2025 14 Medarbetare & VD 16 Verksamhetsbeskrivning: Vad gör Creades i portföljbolagen? 18 Finansiell information Förvaltningsberättelse 27 Bolagsstyrningsrapport 38 Resultaträkning – Investmentföretaget 44 Rapport över totalresultat – Investmentföretaget 44 Balansräkning – Investmentföretaget 45 Förändring eget kapital – Investmentföretaget 46 Kassaflödesanalys – Investmentföretaget 46 Resultaträkning – Moderbolaget 47 Rapport över totalresultat – Moderbolaget 47 Balansräkning – Moderbolaget 48 Förändring eget kapital – Moderbolaget 49 Kassaflödesanalys – Moderbolaget 49 Noter 50 Styrelsens och verkställande direktörens intygande 67 Revisionsberättelse 68 Bolagsordning 74 Definitioner och alternativa nyckeltal 76 Information till aktieägare Delårsrapport januari – mars 2026 2026-04-15 Delårsrapport januari – juni 2026 2026-07-14 Delårsrapport januari – september 2026 2026-10-14 Bokslutskommuniké 2026 2027-01-22 Information om Årsstämma 2026 Årsstämma 2026 kommer hållas 2026-04-15, kl. 16.00 på Fågel Blå, Skeppargatan 60, 114 59 Stockholm Creades AB (publ) Tel: +46 8 412 011 00 Org. Nr: 556866-0723 Adress: Ingmar Bergmans gata 4, 114 34 Stockholm E-post: info@creades.se Hemsida: www.creades.se ===== SIDA 4 ===== Kommentarer från VD 2 Creades årsredovisning 2025 Bästa aktieägare, Någon gång i år – det exakta datumet är för mig okänt – kommer bridgeblandningen fylla 60 år. Produkten skapades 1966 av Åke Kristiansson på Nordchoklad och består i originalutförandet av chokladdragerade hasselnötter, russin och vetepuffar, sockerdra­ gerade mandlar och chokladlinser samt lakritspinnar och mint­ kulor. Mitt personliga omdöme är att blandningen innehåller en del smakmässiga lyckträffar så som de chokladdragerade hassel­ nötterna men även en del smaksänken, t.ex. lakritspinnarna. Som namnet antyder äter man dock vanligen bridgeblandning just som en blandning och för egen del landar helhetsintrycket, efter viss tvekan, på godkänt med vissa tydliga förbättringsområden. Betyget ”godkänt med vissa tydliga förbättringsområden” känns även lämpligt för att beskriva Creades utveckling under 2025. Årets avkastning på substansvärdet landade på 12 procent vilket innebär att vi med god marginal slår vårt absoluta avkast­ ningsmål om 7,5 procent på årsbasis. Tyvärr är vi några tiondels procent ifrån att nå även vårt andra mål om att överträffa index (OMXSGI) som avrundat steg med 13 procent. Precis som för bridgeblandningen byggs helhetsintrycket upp av såväl starkare som svagare prestationer. På den positiva sidan är vi riktigt nöjda över de portföljförändringar vi genomfört under året, bland annat i form av två nya och stora investeringar i skönhetsbolaget Lumene och halvledartillverkaren Silex. Vi är givetvis mindre nöjda med avkastningen inom vår Aktiva förvaltning och att vi inte fick se den tydliga återhämtning i konsumentkonjunkturen vi hade förväntat oss se under 2025. Utveckling i portföljen och befintliga innehav Creades arbetar aktivt med en portfölj fördelad på tre huvudområ­ den i form av (i) Direktägda noterade innehav, (ii) Aktiv förvalt­ ning samt (iii) Onoterade innehav. Under året har de Direktägda noterade innehaven avkastat +30 procent och den Aktiva förvalt­ ningen –4 procent. Sammantaget avkastade den noterade delen av portföljen +19 procent medan de Onoterade innehaven gav en avkastning om –2 procent. Den starka utvecklingen för den noterade delen av portföljen (+19 procent/SEK +1 360 mn) förklaras i huvudsak av bidraget från vårt enskilt största innehav Avanza (+34 procent/SEK +1 459 mn). Avanza levererade sitt starkaste resultat någonsin drivet av en stabilt hög handelsaktivitet och ett fortsatt starkt räntenetto. Resultatet är ett kvitto på styrkan i Avanzas affärsmodell och förmågan att leverera väl också under skiftande marknadslägen. Avanza erhöll även i år SKI:s utmärkelse Sveriges nöjdaste kunder i kategorin sparande. Denna gång för 16:e året i rad. Under sitt första fulla år som noterat bolag utvecklades Apotea (+10 procent/SEK +28 mn) väl med fin tillväxt och lönsamhet trots en fortsatt avvaktande svensk konsumentmarknad. Under året tog Apotea sitt nya logistikcenter i Varberg i drift, vilket på kort sikt belastar resultatet i form av avskrivningar och inkör­ ningskostnader men på längre sikt lägger grunden för fortsatt lönsam tillväxt. Även Apotea erhöll flertalet utmärkelser under året, bland annat D­Award som Årets e­handlare. Seafire (+35 procent/SEK +16 mn) bidrog tydligt positivt till substansvärdets utveckling tack vare en lyckad och stark förbätt­ ring av bolagets underliggande verksamhet. Under 2025 åter­ vände Seafire till organisk tillväxt och lyfte såväl rörelsemarginal som kassaflöde. Efter några år med såväl makroekonomisk mot­ vind som bolagsspecifika utmaningar står bolaget nu väl rustat för fortsatt lönsam tillväxt. Klarna (–29 procent/SEK –57 mn) noterades på New York­ börsen i september och utvecklingen som noterat bolag är än så länge en besvikelse. Creades Aktiva förvaltning (–4 procent/SEK –86 mn) är en portfölj med drygt 20 noterade innehav där Creades ägande i respektive innehav typiskt sett understiger 10 procent. Den Aktiva förvaltningen är i första hand en affär på egna meriter i syfte att bidra till vår avkastning men i tillägg fyller den en viktig roll som likviditetsförvaltning med möjlighet att frigöra kapital om så skulle krävas för andra, nya investeringar. Verksamheten bidrog negativt till årets avkastning. Den generellt svagare utvecklingen för små och medelstora bolag av den typ som Creades fokuserar på är givetvis en viktig bakomliggande förklaring, men vi bör och skall med vårt flexibla mandat kunna leverera väsentligt bättre resultat än vi mäktade med i år. Creades tredje verksamhetsben utgörs av de Onoterade inne­ haven som under 2025 påverkade avkastningen negativt med –2 procent/SEK –73 mn. På makronivå förklaras den negativa utvecklingen till betydande del av en svagare återhämtning för konsumentmarknaden än förväntat samt en kraftigt försvagad dollarkurs. På innehavsnivå drevs utvecklingen huvudsakligen av nedanstående bolag: StickerApp (–17 procent/SEK –132 mn) fortsatte uppvisa en stark, om än minskande, marginal och en för bolaget ovanligt låg tillväxt vilket förklaras av dollarförsvagningen men även en mer avvaktande amerikansk marknad. Under året öppnade bolaget sin nya amerikanska produktionsanläggning i Charlotte, North Carolina vilket dels ger välbehövlig ytterligare kapacitet, dels reducerar ledtider, tullar och fraktkostnader för den viktiga USA­ marknaden. Instabee (–14 procent/SEK –66 mn) tog rejäla kliv i rätt rikt­ ning under 2025. Trots att totalmarknaden utvecklades långsam­ mare än förväntat under året har bolaget sakta men säkert utveck­ lat sin affär och stärkt sin marknadsposition, i synnerhet inom Kommentarer från VD John Hedberg, VD ===== SIDA 5 ===== Kommentarer från VD 3 Creades årsredovisning 2025 skåpaffären som nu tydligt utgör bolagets huvudaffär. En viktig milstolpe nåddes även genom att bolaget för första gången någon­ sin uppvisade ett positivt rörelseresultat för helåret. Vår förväntan är att Instabee under 2026 skall öka takten ytterligare såväl på de nordiska marknaderna som i Nederländerna. Inet (+28 procent/SEK +85 mn) levererade ett mycket starkt år med en omsättningstillväxt om 34 procent och en 70­procentig ökning av rörelseresultatet. Under året fyllde Inet 25 år som bolag och därtill 10 år som Creadesbolag. Bolaget fortsatte fylla på sitt redan välfyllda skåp med priser och utmärkelser genom att vinna Prisjakts pris ”Årets Butik” både på totalen och inom segmentet Datorer & Tillbehör. Mentimeter (–9 procent/SEK –21 mn) utvecklades tillfreds­ ställande operationellt med tvåsiffrig tillväxt trots valutamotvind. Bolaget har under året lagt stort fokus på vidareutveckling av produkten med utökat fokus på AI­funktionalitet. Bolaget nådde även en milstolpe genom att de två utlandskontoren i Toronto respektive Sydney båda nådde lönsamhet under året och gav meningsfulla bidrag till Mentimeters tillväxt. Vi gläds lite extra åt Röhnisch (+123 procent/SEK +66 mn) fina utveckling. Bolaget har haft några utmanande år i samband med pandemin men börjar nu tydligt skörda frukterna av de förbätt­ ringar som skett inom sortiment och intern effektivitet sedan Jenny Hansell tillträdde som vd för två år sedan. Portföljaktivitet, Likviditet och Utdelning Under året har Creades genomfört två större nya förvärv i Lumene och Silex. Lumene är ett skönhetsbolag med fokus på hudvård, hårvård och färgkosmetik under varumärkena Lumene, Ida Warg och Cutrin. Bolaget har en urstark marknadsposition på den finska hemmamarknaden och även stark närvaro i Sverige och Norge. Bolagets strategi är att utnyttja sin vertikalt integrerade position med egen produktutveckling och produktion till fortsatt expan­ sion i Norden och Europa. Silex är ett svenskt snillebolag som grundades för 25 år sedan och idag är en världsledande aktör inom MEMS foundry som innebär att man producerar halvledare med mekaniskt rörliga komponenter. Silex produkter används bland annat inom medi­ cinteknik, datacenter, telekom samt tillverkande industri och automatisering. Silex är tydlig ledare inom sin nisch och har bland annat tre av Mag­7 bolagen som kunder. Bolaget har produktion och huvudkontor i Järfälla utanför Stockholm. Creades har följt Silex under en längre tid – vi talade faktiskt med bolaget som en möjlig investering för vårt SPAC­bolag Creaspac för några år sedan – och kunde därför agera snabbt för att formera ett konsor­ tium ihop med en handfull andra långsiktiga svenska investerare som tillsammans med bolagets grundare och ledning förvärvade en majoritet i bolaget under sommaren 2025. Vi är väldigt glada över att vara delaktiga i att Silex nu åter får svenska huvudägare och ser med stor tillförsikt fram emot bolagets framtida utveckling. Utöver de två större investeringarna ovan har vi under året även slutfört avvecklingen av Creaspac och skiftat ut samtliga återstå­ ende medel till aktieägarna. Vidare har vi avyttrat innehavet i Stabelo samt två mindre onoterade innehav i tidig fas i form av Yabie och Brocc. Vid årsskiftet uppgick Creades likvida medel till SEK 287 mn med ytterligare SEK 104 mn i oinvesterade medel inom den aktiva förvaltningen. Kassapositionen, kombinerat med omständigheten att Creades är ett skuldfritt bolag, skapar gott handlingsutrymme i nuvarande marknad. Styrelsens förslag till stämman är att bibe­ hålla den ordinarie kvartalsvisa utdelningen om 1,60 kronor per aktie eller totalt SEK 217 mn för året. Framtidsutsikter Vi på Creades framhåller ofta att vi inte lägger någon större energi på att försöka förutspå framtida marknadsutvecklingar. En anled­ ning är att vi inte ser att vi har någon vidare talang inom området, en annan är att vi inte investerar i index eller marknader utan letar investeringar i enskilda aktier och bolag som vi tror på långsiktigt, oavsett den kortsiktiga marknadsmiljön. Med detta sagt ser vi ändå fram emot 2026 med viss tillförsikt. Vi är över lag nöjda med de bolag vi har i vår portfölj och inte minst de bolag som tillkom­ mit under 2025. Vidare ser vi vissa hoppingivande tecken på att den förbättring av konsumentmarknaderna som vi trodde skulle komma redan 2025 nu tilltar i styrka. En annan prioritet för året är givetvis att återvända till tidigare års överavkastning inom den Aktiva förvaltningen, dels genom hårdare och bättre eget arbete men kanske också med hjälp av en framtida normalisering av småbolagens värdering relativt storbolagen. Karamellmästaren Åke Kristiansson som nämns i inledningen till denna text har, kanske lite oväntat, kopplingar till så vitt skilda personer som tennisstjärnan Martina Navratilova, microsoft­ grundaren Bill Gates, idrottsprofilen Putte Kock, skådespelerskan Mae West och investerarikonen Warren Buffet. Den gemensamma nämnaren är givetvis att alla nyss nämnda är eller var flitiga bridge spelare. Precis som jag själv, om än på en ytterst medioker nivå. Att just Warren Buffet fascineras av bridge är nog ingen till­ fällighet. Likheterna mellan bridgespel och investerarverksamhet är många och tydliga. Du förväntas fatta beslut på knapphändig och föränderlig information och kontinuerligt väga risker mot möjliga vinster. Och precis som i investerarverksamhet handlar det inte om att undvika risker utan att välja sina risker efter bästa förmåga. Eller som en annan bridgespelare uttryckte det – ”Det verkliga testet för en bridgespelare ligger inte i att hålla sig undan alla problem utan i att hantera de svårigheter man stundom och oundvikligen hamnar i”. När vi nu stänger böckerna för 2025 och går in i 2026 gör vi det med förhoppningen om att vi klokt skall välja vilka budgivningar vi ger oss in i och att vi skall ro hem de kontrakt vi tagit oss an. Vårt utgångsläge är gott så till vida att vi verkligen gillar de kort vi har på handen! John Hedberg Verkställande direktör ===== SIDA 6 ===== Ordförande har ordet 4 Creades årsredovisning 2025 Ordförande har ordet ”Upp till kamp” eller ”Creative destruction för Sverige”! Sällan har nödvändigheten av förbättring varit större, inte minst med tanke på de frågetecken som finns rörande Europas och Sveriges framtida relevans och konkurrenskraft. På hemmaplan har vi ett val i höst med osäker utgång. Obero­ ende av vilket lag som vinner så kommer regeringsbildningen bli svår. Inte minst på grund av Centerns budgetförslag som vad gäller skatter snarare hör hemma på den borgerliga sidan. Något som förstärks av att centerledaren, spelteoretiskt riktigt, inte uttalat någon favorit för statsministerposten. Sverige har en unik grund att stå på. Så självklar att vi knap­ past reflekterar över det: fri utbildning och fri sjukvård. Framgång kräver omprövning Historien har lärt oss att ständigt ompröva och förnya. Förnyelse kräver uppgörelse med det gamla, CREative DEStruction, inspi­ rationen till Creades. Detta blev ännu mer aktuellt då dagens uttolkare av Schumpeters teser från tidigt 1900­tal, Philippe Aghion fick 2025 års ekonomipris. Pristagaren offentliggjordes mitt under ett styrelsemöte med Creades i Finland där vi besökte ett av 2025 års nyförvärv, Lumene. Jag blev så glad när vi fick beskedet och gratulerade omedelbart Aghion, med vilken jag under åren haft ett flertal kontakter. Styrelsen undrade om det var jag som hade fått priset… Jag måste ju erkänna att det kändes nästan så när de idéer som ligger till grund för Creades verksam­ het belönades med ett nästan riktigt Nobelpris. Att Aghion med sin humor och intensiva berättarstil intog Stockholm under nobelveckan gjorde ju inte min glädje och inspiration mindre. Creative destruction – ett recept för Sverige Några tankar om vad som skulle behöva förnyas i Sverige idag kan ta avstamp i 90­talets Produktivitetsdelegation och Lind­ beckkommission, som på sin tid blev vägvisare för en förnyelse av Sverige. Idag har vi Produktivitetskommissionen, Draghi rapporten, AI­kommissionens ”Färdplan för Sverige” och Lars Calmfors ”Dags för Euron?” Fyra kvalificerade utredningar som försöker staka ut framtiden. Om Lindbeck var 90­talets DOGE – men sansad, resonerande och med fötterna i den svenska myllan – har vi idag både en svensk och en europeisk motsvarighet som snabbt borde ha resul­ terat i konkreta åtgärder för att stärka Sveriges konkurrenskraft. Produktivitetskommissionen har ännu inte resulterat i åtgärder. Draghirapporten har mest kommenterats för att den med sina 328 sidor är för lång i stället för att vara den guldgruva den i själva verket är. AI­kommissionens ”Färdplan för Sverige” från 2025 har tack vare ett privat initiativ med AI­bolaget Sana i spetsen, ”AI­Stiftel­ sen Svenska AI­reformen”, med stöd av Regeringen ambitionen att ge 2,3 miljoner svenskar, främst i offentlig tjänst och utbild­ ning, möjlighet att gratis testa AI på ett konstruktivt sätt. Tanken är att det skall bli en rörelse som minskar de digitala klyftorna och effektiviserar offentlig förvaltning underifrån och upp. Inspiration är hämtad från Hem­PC­reformen från 1997 som blev avgörande för svenska folkets data och internetmognad. Jag har personligen tillsammans med ett antal privatpersoner stött initia­ tivet ekonomiskt sedan start. Så långt har gensvaret tyvärr inte varit imponerande. Dock lanserade regeringen i slutet av februari till slut en ambitiös målsättning att Sverige skulle sikta mot en topposition bland de nordiska länderna. Vägen dit skall gå via en svensk språkmodell. Det senaste tillskottet till utredningsfloran är Lars Calmfors ”Dags för Euron?” där han drygt 20 år efter folkomröstningen sammanställt argumenten för och emot Sveriges euroanslutning 2003 och då funnit att mycket idag har tippat till Eurons fördel. Som aktiv euromotståndare tyckte jag att vi skulle avvakta 20 år för att se hur Sverige och Euron utvecklats för att eventuellt ompröva beslutet. Calmfors utvärdering fyller verkligen den upp­ giften. Personligen är jag inte övertygad att utanförskapet är lika självklart som tidigare även om det tjänat landet väl. Jag har Sven Hagströmer, Ordförande Foto: Thomas Blomquist ===== SIDA 7 ===== Ordförande har ordet 5 Creades årsredovisning 2025 främst svårt för de politiska argumenten och att ett utanförskap skulle stänga Sverige ute från de viktigaste beslutsfora. Sammanfattningsvis så borde tidpunkten strax innan ett viktigt val vara idealisk för politikerna för att ge väljarna en väg för Sveriges framtid. Det saknas inte utredningar och de är ju bara första ledet i processen. Svensk finansmarknad – Ett föredöme Sverige har dock mycket att vara stolta över när det gäller den finansiella infrastrukturen. Sveriges finansmarknad är enligt en OECD­rapport från 2025 en av de mest avancerade. En förebild. – Vi har flest börsnoterade bolag i EU. – Aktiemarknadens storlek i förhållande till BNP är bland de högsta i OECD. Bland de största till och med i absoluta termer. Mängden mindre bolag utmärker sig. – Svensk Private Equity (PE) fick en tiondel av allt nytt kapital i EU 2024, vilket är tre gånger så mycket som relationen till vår storlek. Länken mellan PE och börsen är unik. – Vad gäller det institutionella kapitalet är cirka hälften investe­ rat i aktiemarknaden. – De svenska hushållen har bland de högsta andelarna i Europa av sin förmögenhet, knappt 20 procent, placerat i fonder och aktier. Å andra sidan är bara drygt 10 procent placerat i mone­ tära tillgångar, lägst av alla EU­länder. – Vårt Investeringssparkonto ISK är nu en förebild i flera EU­ länder. Trots dessa imponerande fakta är den svenska kapitalmarknaden en ofta bortsedd förklaring till vår tillväxt. Entreprenörsfram­ gångar som Spotify, Tink, Klarna har betytt mycket för Sverige. Ja även Avanza kan ju oblygt räknas dit med sina 2,2 miljoner kunder i Sverige. Men det saknas inte löss i pälsen Men vi måste tala klarspråk: Moder Svea har några problembarn med löss i pälsen. Några exempel: – Näringslivet ges inte (och tar kanske inte?) sin rättmätiga plats i samhällsbyggandet – SNS, vad betyder det? Jo, Studieförbundet Näringsliv OCH Samhälle. Ett freudianskt namn. Det vill säga att näringslivet inte ses som en del av samhället. Näringslivet har spelat en minst lika stor roll som fackföreningsrörelsen i byggandet av det moderna Sverige. En väldigt framgångsrik symbios I Socialdemokraternas nya partiprogram nämns näringslivet knappt. Näringslivets röst bör ju vara självklar i det offentliga samtalet. En organisation som AMF med sitt unika huvudmannaskap där näringsliv och LO möts borde vara en perfekt plattform för att driva frågor om hur Sverige kan öka sin tillväxt, stärka sin posi­ tion i världen och, inte mist, minska vår arbetslöshet. Detta till gagn för alla AMF:s förmånstagare. Jag är övertygad om att det finns samsyn på betydligt fler frå­ gor än där man är oense. Skattesystemet har vissa skamfläckar – Riskkapitalbolagen, som ju fått beröm av OECD, har fått vänta i 13 år på skatteavgöranden – en demokratisk skandal. Svenska folkets rätt att sig självt beskatta, inskrivet i 1809 års regerings­ form med rötter i 1400­talet, har urholkats då beskattningsrätten på grund av illa utformade lagar har flyttats från parlamentet till tjänstemän i Riksskatteverket för vidare befordran till domstolar. Lagrådet vars uppgift är att granska ny lagstiftning för att säkerställa att den är rättssäker och tydlig har uppenbarligen misslyckats. Jag har inga intressen i denna bransch och talar alltså inte i egen sak. – Teckningsoptioner beskattas utan förståelse för marknads­ risker och illikviditet. – Bankskatten har i praktiken genomförts då bankerna har tvingats hålla räntelösa konton hos Riksbanken. Det är en sofistikerad ny skatt. Trots detta finns politiska krafter som vill införa en ”riktig” bankskatt. Man får hoppas att det grundar sig på ren okunskap. En bankskatt slår dubbelt. Den drabbar i slutändan alltid kunderna, och tillgång till billigt kapital är avgörande för tillväxt. – Lagstiftningens gråzoner. När blir kommersialisering av stulna data straffbart? En av flera frågor där tekniken har gått snab­ bare än lagstiftningen. Sverige kan bättre! Sverige har traditionerna, verktygen, utredningarna och i övrigt goda förutsättningar att stärka sina positioner. Men det kräver mod. Det kräver ansvar. Det kräver en vision som följs av konkreta åtgärder. Ni kanske undrar varför denna politiska och nationalekonomiska exposé dyker upp här i Creades årsredovisning. Svaret är enkelt – utan politiker med förståelse för entreprenörskapets villkor så kommer tillväxten för Sveriges företag och därmed Sverige som land att bli sämre och färre bolag kommer att startas. Upp till kamp! Let’s start the improvement! Let’s make the room for improvement smaller! Sven Hagströmer Ordförande ===== SIDA 8 ===== Om Creades 6 Creades årsredovisning 2025 Creades är ett investmentföretag som är en långsiktig engagerad ägare i mindre och medelstora noterade och onoterade bolag. Namnet Creades kommer från uttrycket Creative Destruction eller kreativ förstörelse, med hänvisning till nationalekonomen Joseph Schumpeters teorier. Innebörden är att industrier och företag hela tiden revolutioneras och på längre sikt sker en hälsosam förändring av existerande strukturer som ersätts av nya. Creades ska skapa värde genom att kreativt ompröva, utmana, omstrukturera och utveckla. Affärsidé Creades affärsidé är att ge en god riskjusterad avkastning till sina aktieägare genom kapitaltillväxt och/eller investe­ ringsintäkter, främst genom att investera i verksamheter där Creades kan fungera som en engagerad ägare, i min­ dre och medelstora noterade och onoterade svenska och nordiska företag. Portföljen Creades portfölj består av cirka 70 procent noterade tillgångar och cirka 25 procent onoterade tillgångar samt cirka 5 procent övrigt inklusive likvida medel. Investeringsstrategi ■ En av de större ägarna ■ Engagerat ägande, gärna med styrelserepresentation ■ Normalt investeringsintervall SEK 50–500 mn ■ Långsiktig syn – ständig utveckling ■ Branschoberoende ■ Fokus på svenska och nordiska bolag Mål Avkastningsmål Creades strävar efter att erbjuda aktieägarna en god risk justerad avkastning som över tid överstiger 7,5 pro­ cent per år samt överstiger Stockholmsbörsens total­ avkastnings index, OMXSGI. Utdelning, inlösen och återköp Bolaget avser att löpande återföra värde till sina aktie­ ägare genom antingen utdelning, inlösen eller aktieåterköp. Styrelsen föreslår att årets ordinarie utdelning ska vara oförändrad till belopp 1,60 kronor per aktie, totalt 217 219 826 kr att utbetalas kvartalsvis i form av fyra utdelningar á 0,40 kronor med avstämningsdag efter årsstämman i april 2026, 29 juli 2026, 28 oktober 2026 och 27 januari 2027. Investment case Creades har över tiden visat en förmåga att generera en bättre avkastning än börsindex. Detta grundar sig på förmågan att genom aktivt investeringsurval och ägar­ arbete tillse att portföljbolagen utvecklas bättre än de skulle göra utan Creades som ägare. Exempel på Creades bidrag till inne haven är bland annat att driva förändrings­ processer, göra prioriteringar ur ett strikt aktieägarper­ spektiv samt understödja långsiktig och medellångsiktig bolagsutveckling. Om Creades ===== SIDA 9 ===== Om Creades 7 Creades årsredovisning 2025 Mål och måluppfyllelse Creades strävar efter att erbjuda aktieägarna en god riskjusterad avkastning som över tid överstiger 7,5 procent per år samt överstiger Stockholmsbörsens totalavkastningsindex OMXSGI. Se tabell nedan över bolagets utveckling de senaste fem åren. Creades avkastning på substansvärde* per aktie uppgick för 2025 till +12 procent, vilket översteg det fasta avkastningskravet på 7,5 procent men inte OMXSGI 2025 som slutade på +13 procent. INDEXMÅL AVKASTNINGSMÅL År Creades OMXSGI Avkastning i förhållande till index Mål uppfyllt Avkastningskrav Överavkastning Mål uppfyllt 2025 12 % 13 % –1 % Nej 7,5 % 4 % Ja 2024 13 % 9 % 4 % Ja 7,5 % 6 % Ja 2023 6 % 19 % –13 % Nej 7,5 % –2 % Nej 2022 –30 % –22 % –8 % Nej 7,5 % –38 % Nej 2021 52 % 39 % 13 % Ja 7,5 % 45 % Ja * Se ’’Definitioner och alternativa nyckeltal’’ på sidan 76. Återfört värde till aktieägarna (SEK mn) Föreslagen utdelning till stämma 2026 Utdelning beslutad på stämma 2024 Utdelning beslutad på stämma 2025 Utdelning beslutad på stämma 2022 Utdelning beslutad på stämma 2023 190 217 217217 190 0 50 100 150 200 250 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023 2024 2025 Creades SIXRX/OMXSGI 859% 405 % 0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 TSEK ■ 1 000 kronor som investerades i Creades vid starten 19 januari 2012 har per sista december 2025 vuxit till 9 590 kronor. ■ Samma insats i vårt jämförelseindex har vuxit till 5 050 kronor. Substansvärdets totalavkastning för 1 000 kr investerade från 2012–2025 ===== SIDA 10 ===== Verksamhetsbeskrivning: Affärsidé och strategi 8 Creades årsredovisning 2025 Creades investerar som en långsiktig engagerad ägare i mindre och medelstora noterade och onoterade bolag. Creades affärsidé är att ge en god riskjusterad avkastning till sina aktieägare genom kapitaltillväxt och/eller investe­ ringsintäkter, främst genom att investera i verksamheter där Creades kan fungera som en engagerad ägare. Creades huvudfokus är investeringar i mindre och medelstora noterade och onoterade svenska och nordiska företag, men även aktiv förvaltning av noterade innehav med fokus på bolag vi bedömer ha potential för långsiktig överavkastning. Strategin är att söka bolag som både har en potential för omvärdering och en potential för underliggande värde­ skapande. Creades vill – som ägare med inflytande – verka för att långsiktigt utveckla inne haven genom åtgärder som främjar tillväxten och ökar effektiviteten, såväl strategiskt som operativt, strukturellt och finansiellt. Creades vill arbeta tillsammans med företagsledningar, styrelser och andra ägare och intressenter för att öka värdet på investe­ ringarna. Bolagets status som förvaltningsbolag ger flexibilitet och skattefrihet för både utdelningar och realisations­ vinster för onoterade innehav samt för noterade bolag där innehavet överstiger tio procent av rösterna under mer än ett år. Detta främjar en betydande ägarandel och därmed ett engagerat ägande. Långsiktighet Creades har en långsiktig investeringshorisont vilket inne­ bär att fokus ligger på att skapa uthålligt värde, snarare än att fokusera på utfallet under enskilda kvartal. Till skillnad från många andra investeringsaktörer har Creades inget förutbestämt datum för exit, utan har för avsikt att genomföra såväl nyinvesteringar som avyttringar utifrån vid var tidpunkt rådande marknadsförutsättningar. Investeringskriterier Creades investerar opportunistiskt och söker goda affärer inom ramen för tydliga men relativt vida kriterier: ■ Potential: Creades söker investeringsmöjligheter som har betydande potential för omvärdering och underlig­ gande värdeskapande ■ Bransch: Creades begränsar sig inte till investeringar i särskilda branscher eller verksamhetsområden, men fokuserar på verksamheter som är relativt sett förut­ sägbara, vad gäller till exempel kundernas beteenden, branschens struktur och teknikutveckling ■ Storlek: En investering, inklusive tillväxtpotential, måste vara så stor att den har en materiell påverkan på avkastningen för Creades aktieägare ■ Ägarinflytande: Majoriteten av Creades investeringar i företag bör medföra att Creades får ett tydligt ägarin­ flytande i företaget och kan agera som engagerad ägare ■ Geografi: Portföljens fokus är svenska och nordiska företag Identifiering Creades bedriver ett kontinuerligt analysarbete av företag och genomför ett stort antal bolagsbesök varje år. Investe­ ringsorganisationen har en lång sammantagen erfarenhet av investeringar på den svenska marknaden och huvud­ delen av investeringsuppslagen vad gäller noterade företag genereras internt. Gällande onoterade företag så erhåller Creades många förslag från entreprenörer, företagsför­ medlare, investmentbanker samt från övriga aktörer i Creades nätverk. För både noterade och onoterade företag strävar Creades efter att i så stor grad som möjligt etablera en relation eller bevakning på ett tidigt stadium för att ha möjlighet att följa ett bolag under längre tid innan en investering blir aktuell. Dock finns det fall där en möjlig­ het uppkommer på kort varsel och då agerar vi därefter. Verksamhetsbeskrivning: Affärsidé och strategi Till skillnad från t.ex. private equity- och VC-fonder har Creades förmånen att förvalta ”evigt” kapital och kan därmed agera mer långsiktigt. Creades behöver därför inte definiera någon maximal investeringshorisont i samband med investeringstillfället. ===== SIDA 11 ===== Verksamhetsbeskrivning: Affärsidé och strategi 9 Creades årsredovisning 2025 Analys- och investeringsprocess Ett investeringsbeslut föregås alltid av en ingående analys av en potentiell investering med avseende på bland annat företagets nuvarande lönsamhet, konkurrenssituation och framtidsutsikter. Analysarbetet omfattar bland annat: ■ Genomlysning av bolagets finansiella och operativa resultat ■ Jämförelse av bolagets finansiella och operatio nella nyckeltal med konkurrenter och bolag med liknande strategiska förutsättningar ■ Intervjuer med till exempel kunder, leverantörer, tidigare anställda och branschexperter ■ Analyser av marknadsförutsättningar, hållbarhets­ aspekter och legala aspekter ■ Identifiering och värdering av projekt/åtgärder som kan öka företagets konkurrenskraft Analysarbetet utmynnar i en företagsvärdering. Är bolaget lågt värderat i relation till bedömd framtida potential är bolaget intressant. Sannolikheten för en investering ökar med en låg värdering i kombination med att det finns en attraktiv plan att genom aktivt ägarengagemang genom­ föra åtgärder som kan skapa ytterligare värde. Som illustration kan en sådan plan omfatta någon eller några av följande åtgärder: ■ Tillväxtplan ■ Operationella förbättringar ■ Strukturella förändringar ■ Finansiella förändringar Exitstrategi ■ Noterade portföljbolag: Creades avyttrar investeringen när en försäljning kan genomföras till ett värde som överstiger Creades långsiktiga värdering av bolaget, med hänsyn tagen till: – Creades avkastningskrav – Creades inflytande – Creades möjligheter till en avyttring i framtiden – Riskprofil – Creades alternativa investeringsmöjligheter ■ Avyttring av onoterade portföljbolag genomförs enligt samma principer som för noterade portföljbolag, med följande speciella hänsyn: – Avyttringsmöjligheter för onoterade bolag varierar mer i tiden än för noterade bolag – timingen blir aldrig perfekt – Större hänsyn måste tas till medägares intressen – Börsnoteringar kan vara en attraktiv väg till likvidi­ tet – men innebär också att aktier säljs med rabatt och att likviditetsrisken ökar i direkt jämförelse med en ren försäljning Tillväxtplan Strukturella förändringar Operationella förbättringar Finansiella förändringar Nuvarande värde Framtida värde Identifiering Finansiell analys Industriell analys Värdering Ut- värderingNätverk Egna uppslag Intervjuer Besök Extern input Är ett bolag lågt värderat enligt nuvarande struktur och det dessutom finns åtgärder som kan skapa ytterligare värde, dvs. ett stort framtida värde relativt nuvarande värde, så är bolaget intressant att investera i. Investeringsurval och värdeskapande åtgärder ===== SIDA 12 ===== Aktien 10 Creades årsredovisning 2025 Handel Den 6 december 2013 noterades Creades A­aktie på Nasdaq OMX Stockholms huvudmarknad (Nasdaq OMX) med kortnamnet CRED A. Aktien handlades tidigare på Nasdaq OMX First North. Rättigheter förenade med aktierna Creades kan ge ut aktier av två aktieslag, A­aktier med en röst och B­aktier med en tiondels röst. Aktier av varje aktieslag kan ges ut till ett antal motsvarande hela aktie­ kapitalet. Antalet aktier i Creades per den 31 december 2025 uppgick till totalt 135 762 391, varav 93 103 641 A­aktier, 1 röst per aktie och 42 658 750 B­aktier, 0,1 röst per aktie. Vid bolagsstämma får varje röstberättigad rösta för det fulla antalet innehavda och företrädda aktier utan begränsning i rösträtten. Creades bolagsordning innehåller ett omvandlings­ förbehåll avseende bolagets aktier. Omvandlingsförbe­ hållet innebär att aktie av serie A på begäran av ägare till sådan aktie ska kunna omvandlas till aktie av serie B. Aktie av serie B, vilken förvärvats på annat sätt än genom omvandling av aktie av serie A, ska på begäran av ägare till sådan aktie kunna omvandlas till aktie av serie A. Aktierna är registrerade hos Euroclear i elektronisk form. Samtliga aktier är fritt överlåtbara och medför lika rätt till andel i bolagets tillgångar, utdelning och till even­ tuellt överskott i händelse av bolagets likvidation. Aktien Aktiekursens utveckling justerad för utdelning 2025 jämfört med OMXSGI Creades A-aktie OMXSGI 2024-12-302025-01-302025-02-292025-03-312025-04-302025-05-312025-06-302025-07-312025-08-312025-09-302025-10-312025-11-302025-12-31 0 % 10 % 20 % 30 % –10 % –20 % –30 % Aktien 31/12 2025 Aktiekurs, kr 74,75 Substans/aktie 82,57 Substansvärdesrabatt –9 % Aktiekursens utveckling justerad för utdelning 6 % 2025 Högsta kurs, kr 83,90 Lägsta kurs, kr 64,55 Antal omsatta aktier, mn 25,9 Total omsättning, SEK mn 1 981 ===== SIDA 13 ===== Aktien 11 Creades årsredovisning 2025 Aktieägare Creades största aktieägare per 31 december 2025 Ägare 2025-12-31 Antal aktier Andel av aktier, % Andel av röster, % Sven Hagströmer med familj, via bolag och pensionsstiftelse 1) 82 633 030 60,9 45,4 Spiltan Aktiefond Invest 3 527 710 2,6 3,6 Försäkringsbolaget Avanza Pension 3 159 595 2,3 3,2 Handelsbanken Fonder 2 339 546 1,7 2,4 Quartile Fonder 1 561 940 1,2 1,6 State Street Bank and Trust 1 318 489 1,0 1,4 Nordnet pensionsförsäkring 787 458 0,6 0,8 The Bank Of New York Mellon 708 249 0,5 0,7 Röring Jan 640 500 0,5 0,7 SEB Fonder 590 697 0,4 0,6 Övriga 38 495 177 28,4 39,5 Totalt 135 762 391 100,0 100,0 1) Biovestor AB äger 37 488 290 A-aktier och 42 658 750 B-aktier. Carnegie särskilda pensionsstiftelse II äger 2 485 990 A-aktier. Utdelning, inlösen och återköp Creades policy är att löpande återföra värde till aktie­ ägarna genom antingen utdelning, aktieåterköp eller inlösen. Någon riktlinje för hur stort värde som ska återföras aktieägarna varje år har inte antagits utan är beroende på tillgänglig likviditet, förutsättningar för nya investeringar och behov av kapitaltillgänglighet t.ex. för att understödja portföljbolag. Utdelning Till årsstämman 2026 föreslås att ordinarie utdelning ska vara oförändrad med belopp 1,60 kronor per aktie (föregående år 1,60 kronor) totalt 217 219 826 kronor att utbetalas kvartalsvis i form av fyra utdelningar á 0,40 kronor med avstämningsdag efter årsstämman i april 2026, 29 juli 2026, 28 oktober 2026 och 27 januari 2027. Inlösen Inlösen är ett verktyg som innebär ett mer komplicerat förfarande än utdelning, men som ger aktieägare en större valfrihet. Inlösenförfarandet har använts då aktien handlats till substansrabatt. Ägare som då önskat erhålla kapital har genom inlösenerbjudandet getts möjlighet att realisera en del av sitt innehav till ett belopp som är högre än substansvärdet, medan ägare som önskat kvarstå som ägare i bolaget kunnat avyttra sina inlösenrätter och på så sätt ta del av värdet i erbjudandet. Efter att ett inlösen­ förfarande genomförts är värdet på varje kvarvarande aktie högre. Inlösen har inte använts sedan 2016. Återköp Återköp med avsikt att makulera aktierna kan liknas vid en utdelning. En aktieägare kan välja att sälja motsvarande andel aktier för att erhålla kontanter utan att minska sin ägarandel i bolaget. En aktieägare som inte säljer några aktier ökar i stället sin ägarandel vilket kan liknas vid att återinvestera sin kontantutdelning i bolagets aktier. Creades har sedan årsstämman 2016 inte återköpt några aktier. ===== SIDA 14 ===== Viktiga händelser 2025 12 Creades årsredovisning 2025 Viktiga händelser 2025 Kvartal 1 ■ Creades förvärvar 20 procent av skönhetsbolaget Lumene Group ■ Utfall januari – mars 2025, avkastning +2 procent Kvartal 2 ■ Årsstämma där beslut tas om utdelning till aktieägarna med 1,60 kr per aktie att utbetalas i fyra trancher ■ Avyttring har skett av 64 procent av innehavet i Apotea ■ Avtal om förvärv av 10,1 procent av Silex Microsystems ■ Creaspacs likvidation avslutad ■ Utfall april – juni 2025, avkastning +6 procent Kvartal 3 ■ Avtal om försäljning av innehavet Stabelo till Swedbank ■ Förvärv av 10,1 procent av Silex Microsystems slutfördes ■ Klarna noterades på New York Stock exchange. Creades sålde inga aktier i samband med noteringen ■ Utfall juli – september 2025, avkastning +2 procent Kvartal 4 ■ Försäljning av Stabelo slutfördes ■ Utfall oktober – december 2025, avkastning +2 procent ■ Totalt substansvärde 31 december 2025: SEK 11 210 mn Substansvärdets utveckling och avkastning per aktie 2025 50 60 70 80 90 100 Substansvärde per aktie i kronor Avkastning Creades i % Avkastning OMXSGI i % IB 2025 Januari Februari Mars April Maj Juni Juli Augusti September OktoberNovemberDecember –10% –5% 0% 5% 10% 15% ===== SIDA 15 ===== Portföljen 2025 13 Creades årsredovisning 2025 Portföljen 2025 Substansvärdets fördelning den 31 december 2025 Marknadsvärde Andel av Creades substansvärde Antal aktier (SEK mn) kr/aktie i procent Noterade tillgångar Avanza 15 862 000 5 601 41 50 Klarna 522 696 139 1 1 Apotea 1 250 000 115 1 1 Seafire 8 118 751 61 0 1 Aktiv förvaltning i kapitalförsäkring1) 2 122 16 19 Summa noterade tillgångar 8 038 59 72 Onoterade tillgångar StickerApp 640 5 6 Silex 532 4 5 Instabee 418 3 4 Inet 358 3 3 Lumene 229 2 2 Mentimeter 226 2 2 Findity 134 1 1 Röhnisch 120 1 1 Kreditz 41 0 0 Övriga onoterade värdepapper 143 1 1 Summa onoterade tillgångar 2 841 21 25 Övriga tillgångar och skulder netto2) 331 2 3 Substansvärde 11 210 83 100 1) De tre största innehaven är Sdiptech, Exsitec och Vitec med ett sammantaget värde om SEK 579 mn, motsvarande 27 procent av de totala tillgångarna inom den Aktiva förvaltningen. 2) Beslutad men ännu inte utbetald utdelning om SEK 54 mn ingår i substansvärdet. I beloppet ingår likvida medel om SEK 287 mn. Portföljbolagens omsättning geografiskt Portföljens fördelning baserad på omsättning fördelat på branch Sverige; 65% Övriga världen; 10% Tyskland; 4% Övriga Norden; 4% USA; 7% Övriga Europa; 6% UK; 2% Hälsovård; 1% Finansiella tjänster; 58% Övrigt; 1% Konsument; 20% Industri; 11% Fastigheter; 2% Teknik; 7% Creades redovisar aktuellt substansvärde per månadsskiftet den tredje arbetsdagen i nästkommande månad. Detta gäller inte vid kvartalsskiften då delårsrapporter eller bokslutskommuniké lämnas. Substansvärdet avseende juli 2026 kommer att redovisas den 14 augusti 2026. Alla rapporter offentliggörs klockan 08:30 CET och finns tillgängliga på www.creades.se. ===== SIDA 16 ===== Portföljens utveckling 2025 14 Creades årsredovisning 2025 Portföljbolagens utveckling Resultat från investerings- verksamheten fördelat per innehav Jan–dec 2025 SEK mn % Noterade tillgångar Avanza 1 459 34 % Klarna, noterat1) –57 –29 % Apotea 28 10 % Seafire 16 35 % Aktiv förvaltning kapitalförsäkring –86 –4 % Resultat noterade tillgångar 1360 19 % Onoterade tillgångar StickerApp –132 –17 % Silex 0 0 % Instabee –66 –14 % Inet 85 28 % Lumene –8 –3 % Mentimeter –21 –9 % Klarna, onoterat2) –30 –13 % Findity 11 9 % Stabelo –3 –3 % Röhnisch 66 123 % Kreditz –15 –27 % Övriga onoterade värdepapper 41 23 % Resultat onoterade tillgångar –73 –2 % SUMMA 1 287 12 % 1) Avser tiden efter noteringen den 10 september 2025. 2) Avser tiden fram till noteringen den 10 september 2025. Noterade tillgångar Creades enskilt största innehav är Avanza (SEK 1 459 mn/34 procent). Under året ökade antalet kunder med 8 procent till drygt 2,2 miljoner och sparkapitalet vid årets slut var 13 procent högre än 2024. Trots lägre marknads­ räntor var räntenettot oförändrat tack vare en god volym­ ökning och totalt levererade Avanza sitt bästa årsresultat någonsin. Bolaget erhöll även SKI:s utmärkelse ”Sveriges nöjdaste kunder i kategorin sparande” för 16:e året i rad. Klarna noterades på New York Stock Exchange (NYSE) den 10 september till kursen USD 40. Vid årsskiftet hade kursen minskat med 29 procent från den nivån. Creades är liksom Klarnas övriga ägare föremål för lock­up åtaganden som löper ut under våren 2026. I juni sålde Creades 64 procent av sitt dåvarande inne­ hav i Apotea till en försäljningslikvid om SEK 200 mn exkl. courtage. Kvarvarande innehav uppgick per årsskiftet till SEK 115 mn, motsvarande en procent av Creades substans­ värde. Seafire utvecklades i tydligt positiv riktning under året och står nu åter väl rustat för fortsatt tillväxt. Innehavet ökade i värde med SEK 16 mn (+35 procent) under året. Verksamheten inom den aktiva förvaltningen (SEK –86 mn/–4 procent) utvecklades svagt, både i absoluta tal och i relation till vårt jämförelseindex OMXSGI. Portföljen har huvudsakligen en inriktning mot små och medelstora bolag med potential för omvärdering från en kombination av organisk tillväxt och förvärv samt situationer där Creades kan bidra till att denna omvärdering realiseras och accelereras. Onoterade tillgångar Den onoterade delen av portföljen bidrog med en total avkastning om –2 procent eller SEK –73 mn, där de största positiva bidragen kom från Inet (SEK +85 mn/ +28 procent) och Röhnisch (SEK +66 mn/+123 procent). Båda bolagen hade en stark underliggande operationell utveckling under året trots en konsumentmarknad som utvecklades svagare än förväntat. De mest betydande negativa bidragen kom från StickerApp (SEK –132 mn/ –17 procent) och Instabee (SEK –66 mn/–14 procent). Den försvagade dollarkursen är den huvudsakliga förkla­ ringen bakom värdeminskningen i StickerApp, medan utvecklingen i Instabee huvudsakligen förklaras av att den underliggande marknaden utvecklades långsammare än förväntat. Under året har Creades onoterade portfölj utökats med två nya större investeringar i form av hud­ vårdsbolaget Lumene Group (förvärv av 20 procent av aktierna till en köpeskilling om SEK 238 mn) och det svenska världs ledande halvledarbolaget Silex Micro­ systems (förvärv av ca 10 procent av aktierna till en köpe­ skilling om 532 mn). Portföljens utveckling 2025 ===== SIDA 17 ===== Portföljens utveckling 2025 15 Creades årsredovisning 2025 Bolagens bidrag till substansvärdets förändring (SEK mn) 1459 85 –66 –86 –87 –132 2866 -200 0 200 400 600 800 1000 1200 1400 Avanza Apotea Röhnisch Aktiv förvaltning kapitalförsäkring StickerApp Inet ÖvrigaInstabee Klarna 20 Större positiva bidrag till substansvärdets förändring ■ Avanza SEK +1 459 mn ■ Inet SEK +85 mn ■ Röhnisch SEK +66 mn ■ Apotea SEK +28 mn Större negativa bidrag till substansvärdets förändring ■ StickerApp SEK –132 mn ■ Klarna SEK –87 mn ■ Aktiv förvaltning kapitalförsäkring SEK –86 ■ Instabee SEK –66 mn Större förvärv/försäljningar under året ■ Creades förvärvade den 28 februari 20 procent av aktierna i Lumene Group med huvudkontor i Esbo, Finland. Bolaget är en ledan- de nordisk aktör inom skönhet med fokus på hudvård, hårvård och färgkosmetik ■ Creades sålde den 11 juni 64 procent av innehavet i Apotea till en försäljningslikvid om SEK 200 mn ■ Creades ingick den 13 juni avtal om förvärv av 10,1 procent av aktierna i Silex Microsystems, ett svenskt världsledande halvledar- bolag. Förvärvet slutfördes den 23 juli ■ Creades ingick under Q2 tillsammans med övriga större ägare i Stabelo avtal om att avyttra bolaget till Swedbank. Affären slutför- des 3 november. Creades erhöll initialt en köpeskilling om SEK 41 mn. Möjlighet finns till tilläggsköpeskilling som beror på Stabelos utveckling fram till och med 2028 ===== SIDA 18 ===== Medarbetare & VD 16 Creades årsredovisning 2025 Ledningsgrupp John Hedberg, VD ■ Anställd sedan 2016 ■ Tidigare befattningar: VD för Creaspac, Partner NC Advisory, VD Relacom AB, Affärsutvecklings- och inköpschef Bonnier Dagstidningar, Managementkonsult McKinsey & Co ■ Vice styrelseordförande i Avanza Bank och Avanza Bank Holding ■ Styrelseledamot i Instabee, Lumene, Mentimeter och Silex ■ Tidigare styrelseledamot i bl.a. Acne Studios, Avanza fonder, Avanza Pension, Chassi Group, Lindab, Note, Pricerunner och Stabelo ■ Civ.ek. M.Sc. Handelshögskolan i Stockholm ■ Äger 179 000 aktier i Creades varav 169 000 via Kapital- försäkring / Pensionslösning Åsa Robertson, CFO ■ Anställd sedan 2024 ■ Tidigare befattningar: Auktoriserad revisor på PwC Stockholm, controller- Danderyds Sjukhus ■ Civ.ek. Lunds Universitet ■ Äger 3 000 aktier i Creades, varav 600 via Kapitalförsäkring / Pensionslösning Investeringsorganisation Daniel Albin ■ Anställd sedan 2022 ■ Tidigare befattningar: Aktieanalytiker SEB samt Danske Bank ■ Styrelseledamot i Findity ■ B.Sc. Handelshögskolan vid Göteborgs universitet ■ Äger 14 000 aktier i Creades via Kapitalförsäkring / Pensionslösning Sven Hagströmer jr ■ Anställd sedan 2023 ■ Tidigare befattningar: Corporate Finance på Avanza Bank ■ Styrelseledamot i Inet, Inet Group och Röhnisch ■ B.Sc. Kungliga Tekniska Högskolan ■ Äger 3 100 aktier i Creades via Kapitalförsäkring/ Pensionslösning. Äger även aktier indirekt via Biovestor Jonas Hagströmer ■ Anställd sedan 2012 ■ Tidigare befattningar: Associate och analytiker på Keystone Advisers (idag MCF Corporate Finance) samt diverse befattningar inom e-handelsbolag ■ Styrelseordförande i Inet och Inet Group ■ Styrelseledamot i Apotea, Avanza Bank, Avanza Bank Holding och StickerApp ■ Civ.ek. M.Sc. Lunds Universitet ■ Äger 43 000 aktier i Creades via Kapitalförsäkring / Pensionslösning. Äger även aktier indirekt via Biovestor Anders Hillerborg ■ Anställd sedan 2017 ■ Tidigare befattningar: Partner / Aktieanalytiker på ABG Sundal Collier ■ Styrelseordförande i Seafire ■ Tidigare styrelseledamot i Chassi Group, Inet Group och Global Batterier ■ Civ. ek. M.Sc. Handelshögskolan i Stockholm ■ Äger 42 956 aktier i Creades via Kapitalförsäkring / Pensionslösning Ekonomi/administration Linda Olofsson ■ Anställd sedan 2022 ■ Äger inga aktier i Creades Medarbetare & VD ===== SIDA 19 ===== Medarbetare & VD 17 Creades årsredovisning 2025 Ledningsgrupp Ekonomi/administration Investeringsorganisation Linda Olofsson John Hedberg, VD Åsa Robertson, CFO Sven Hagströmer jr Anders Hillerborg Daniel Albin Jonas Hagströmer ===== SIDA 20 ===== Verksamhetsbeskrivning: Vad gör Creades i portföljbolagen? 18 Creades årsredovisning 2025 För samtliga Creades direktägda innehav finns en plan att genom aktivt ägarengagemang genomföra åtgärder som effektiviserar och skapar ytterligare värde. Som illustra tion kan en sådan plan omfatta någon eller några av nedan­ stående åtgärder: ■ Tillväxtplan: Insatser för att öka tillväxten för pro­ dukter eller tjänster genom att vidga marknaden till nya kundgrupper, försäljningskanaler eller geografiska mark nader samt genom tilläggsförvärv. ■ Operationella förbättringar: Åtgärder för att effek­ tivisera och rationalisera produkt­ eller tjänste utbudet, sänka produktionskostnader eller öka mätbarhet och uppföljning genom till exempel bättre IT­lösningar. ■ Strukturella förändringar: Skapa värde genom att ifrågasätta och förändra existerande strukturer, genom t.ex. förvärv, optimering av produktions­ eller försälj­ ningsorganisationer, uppdelning av verksam heter eller försäljning av divisioner eller produkter och tjänster utanför företagets kärnområde. ■ Finansiella förändringar: Initiera och bistå vid genomförandet av förändringar av bolagets kapital­ struktur för att nå maximal konkurrenskraft i kombi­ nation med högre aktieägarvärde. Corporate governance Creades vill säkra högkvalitativa företagsledningar och effektiva styrelser i bolagets innehav. Som en engagerad ägare strävar Creades efter att tillse: ■ att bolaget kan attrahera och behålla skickliga företags­ ledare ■ att bolagets styrelse har kompetens och förmåga att bedriva ett värdeskapande arbete ■ att bolagets ledning, styrelse och ägare arbetar mot gemensamma mål ■ mindre styrelser med tydliga ansvarsområden ■ att bolaget alltid agerar för att förstärka sin konkurrenskraft Organisation En viktig framgångsfaktor i arbetet att skapa värde är en skicklig företagsledning. Därför arbetar Creades för att skapa de bästa förutsättningarna för att attrahera och behålla skickliga företagsledare i de bolag där man är ägare. Creades vill också, som en aktiv och engagerad ägare, stödja företagsledningen i arbetet att utveckla bolagen, även vid genomförandet av obekväma, men industriellt riktiga, beslut. Företagskulturen ska premiera utveckling, ansvar och tydlighet. Medarbetarna ska veta vad som är förväntat av dem och vilken del av processen de ansvarar för. Verksamhetsbeskrivning: Vad gör Creades i portföljbolagen? Portföljbolagen utvärderas ständigt mot förvärvsplanen och återstående potential. Innehaven utvärderas också ur ett portföljperspektiv. ===== SIDA 21 ===== Verksamhetsbeskrivning: Vad gör Creades i portföljbolagen? 19 Creades årsredovisning 2025 Ägarandel 10 % Omsättning SEK 4 495 mn Rörelseresultat SEK 3 078 mn Ägarandel <1 % Omsättning USD 3 509 mn Rörelseresultat USD –273 mn Ägarandel 1 % Omsättning SEK 7 203 mn Rörelseresultat SEK 298 mn Ägarandel 19 % Värde i Creades SEK 61 mn Rörelseresultat1) SEK 49 mn Noterade tillgångar per den 31 december 2025 Onoterade tillgångar per den 31 december 2025 Ägarandel 52 % Omsättning SEK 558 mn Rörelseresultat1) SEK 101 mn Ägarandel 10 % Omsättning SEK 1 385 mn Rörelseresultat SEK 368 mn Ägarandel 9 % Omsättning SEK 2 103 mn Rörelseresultat1) SEK 1 mn Ägarandel 76 % Omsättning SEK 1 878 mn Rörelseresultat SEK 83 mn Ägarandel 20 % Omsättning EUR 107 mn Rörelseresultat1) EUR 11 mn Ägarandel 7 % Omsättning SEK 598 mn Rörelseresultat SEK 13 mn Ägarandel 35 % Omsättning SEK 107 mn Resultat efter finansiella poster SEK 1 mn Ägarandel 82 % Omsättning SEK 195 mn Rörelseresultat2) SEK 15 mn Ägarandel 13 % Omsättning SEK 56 mn Rörelseresultat3) SEK –32 mn 1) Justerad EBITA 2) Justerat för goodwillavskrivningar 3) Exklusive kapitaliserade utvecklingskostnader Övriga onoterade innehav Utöver ovanstående innehav har Creades ett antal mindre investeringar i bolag i tidiga faser men med en bedömd hög framtida tillväxtpotential. Dessa investeringar redovisas under posten ”Övriga onoterade värdepapper” i substansvärdestabellen på sidan 13. Totala värdet på Creades andel i respektive bolag understiger SEK 100 mn. Innehaven värderas till verkligt värde via resultaträk­ ningen. Denna post består i dagsläget av innehav i Aira (värmepumpar), Fast Travel Games (spelutvecklare), Howwe (SaaS­bolag) samt Stravito (databashantering). När värdet för ett innehav i ett enskilt bolag under denna post passerar SEK 100 mn eller om en representant från Creades investeringsteam tar plats i styrelsen, särredovisas innehaven på egen rad i substansvärdestabellen under Onoterade tillgångar. ===== SIDA 22 ===== Verksamhetsbeskrivning: Vad gör Creades i portföljbolagen? 20 Creades årsredovisning 2025 50 % av Creades substansvärde www.avanza.se Avanza är Sveriges ledande digitala plattform för sparande och investeringar. Avanza har mer än 2 miljoner kunder och över SEK 1000 miljarder i sparkapital och är den största svenska aktören på Stockholmsbörsen inklusive First North mätt i såväl antal avslut som omsättning. Sverige Viktiga händelser 2025 ■ Nettoinflöde om SEK 54 miljarder, motsvarande 6 procent av sparkapitalet vid årets början ■ Sparkapitalet ökade med 13 procent till SEK 1 080 miljarder. Antalet nya kunder ökade med 8 procent ■ Trots lägre marknadsräntor var räntenettot oförändrat tack vare volym- ökning och totalt levererade Avanza det bästa årsresultatet någonsin ■ Erhöll SKI:s utmärkelse Sveriges nöjdaste kunder i kategorin sparande för 16:e året i rad Finansiell utveckling 2022 2023 2024 2025 Provisionsnetto och övriga intäkter, SEK mn 2 184 1 863 2 320 2 918 Räntenetto 789 1 574 1 580 1 577 Intäkter 2 973 3 437 3 900 4 495 Tillväxt –10 % 16 % 13 % 15 % Rörelseresultat, SEK mn 1 940 2 292 2 621 3 078 Rörelsemarginal 65 % 67 % 67 % 68 % Nettoresultat, SEK mn 1 666 1 982 2 254 2 631 Creades syn Avanza erbjuder marknadens bredaste utbud av sparprodukter och pensionslösningar. Produktutbudet i form av aktier, fonder, beslutsstöd, pensioner och bolån tillsammans med en användarvänlig upplevelse och låga avgifter har skapat en bank som kunderna faktiskt tycker om. Avanzas kärnaffär är och kommer fortsatt att vara sparande och inves- teringar i Sverige med fokus på att bibehålla bolagets starka tillväxt. Potentialen att växa är stor vilket kan illustreras av skillnaden mellan den totala marknadsandelen på 8 procent och marknadsandelen av nettoinflö- det på ca 20 procent. Det finns också stor potential att växa med den unga kundbasen, samt möjligheter att öka andelen av befintliga kunders sparande. Extra fokus ligger på att öka tillväxten inom Private Banking och tjänstepension där bolaget genom att förbättra ett redan bra erbjudande har som mål att bli mark- nadsledare. Avanzas starka fokus på att leverera en överlägsen kundupplevelse och marknadens bästa sparprodukter tillsammans med god kostnads- kontroll och ökad skalbarhet skapar goda förutsättningar för ett fortsatt långsiktigt värdeskapande för både kunder och ägare. Fakta per 31/12 2025 Totalt marknadsvärde, SEK mn 55 729 Obelånad rörelse (EV), SEK mn 55 729 Investeringstidpunkt 1997 Creades andel av kapitalet 10 % Andel av Creades substansvärde 50 % Värde i Creades, SEK mn 5 601 Påverkan årets avkastning, SEK mn 1 459 Styrelseledamöter från Creades Roll Period Sven Hagströmer Ordförande Avanza Bank 1997– Jonas Hagströmer Ledamot Avanza Bank 2015 – John Hedberg Vice ordförande Avanza Bank 2023 – 1 % av Creades substansvärde www.klarna.com Klarna Group Plc är, efter att en ny struktur beslu- tats, moderbolag i koncernen. Bolagets dotterbo- lag Klarna Bank AB (publ) är en registrerad bank och står under tillsyn av Finansin- spektionen. Klarna grundades 2005 i Sverige och har varit en fullt licensierad bank sedan 2017. Bolaget är en global betalningsleverantör och shoppingtjänst som erbjuder shopping- och USA UK Övriga världen Tyskland betalningslösningar till 118 miljoner aktiva konsumenter och fler än 960 000 butiker i 26 länder. Klarna erbjuder direktbetalning, olika former av ”köp nu, betala senare”-tjänster samt faktura. Viktiga händelser 2025 ■ 2025 visade Klarna god tillväxt då GMV växte 23 procent till USD 127,9 mdr och omsättningen växte 25 procent till USD 3,5 mdr, dock med utebliven lönsamhet på gruppnivå ■ Under året passerade Klarna milstolpen 100 miljoner användare ■ Bolaget noterades under hösten på New York Stock Exchange ■ Klarna stärkte sin integration med Stripe vilket gjorde det möjligt för företag i 25 länder att automatiskt erbjuda Klarnas betalningslösningar till sina kunder Finansiell utveckling 2022 2023 2024 2025 Nettoomsättning, SEK mn 1 904 2 276 2 811 3 509 Tillväxt 20 % 20 % 24 % 25 % Rörelseresultat, SEK mn –980 –323 –121 –230 Rörelsemarginal n.m. n.m. 2 % n.m. Nettoresultat, SEK mn –1 035 –244 21 –273 Creades syn Creades erhöll nuvarande innehav i Klarna som en del av likviden i sam- band med försäljningen av Price- runner 2022. Klarna har sedan dess tagit stora steg vad gäller kostnads- kontroll samtidigt som man visar god tillväxt och innovationstakt. Vi ser Klarnas notering på NYSE som ett välkommet steg på bolagets resa och ser fram emot att fortsätta följa Klarna som ett noterat bolag med goda tillväxtmöjligheter och ökad trans- parens. Fakta per 31/12 2025 Totalt marknadsvärde, SEK mn100 497 Investeringstidpunkt 2022 Creades andel av kapitalet <1 % Andel av Creades substansvärde 1 % Värde i Creades, SEK mn 139 Påverkan årets avkastning, SEK mn –87 ===== SIDA 23 ===== Verksamhetsbeskrivning: Vad gör Creades i portföljbolagen? 21 Creades årsredovisning 2025 <1 % av Creades substansvärde www.seafireab.com Seafire är en industrigrupp som förvärvar och utvecklar mindre bolag inom industri och infra- struktur. Koncernen består av 12 bolag i Sverige med en sammanlagd omsättning på drygt SEK 900 mn. Bolaget fokuserar på att förvärva nischade lönsamma B2B-bolag med utvecklings- potential. Sverige Övriga Europa Övriga Norden Viktiga händelser 2025 ■ Per Bodén och Keivan Cherloo har rekryterats till CFO respektive COO ■ Seafire vände till positiv organisk tillväxt i försäljning och justerad EBITA Finansiell utveckling 2022 2023 2024 2025 Nettoomsättning, SEK mn 851 1 000 905 929 Tillväxt 102 % 18 % –10 % 3 % Rörelseresultat, SEK mn1) 80 72 42 49 Rörelsemarginal 9 % 7 % 5 % 17 % Nettoresultat, SEK mn 14 –73 –134 –4 1) Justerad EBITA Creades syn Seafire är en förvärvande industri- grupp som grundades 2016 och inledningsvis växte fort med flertalet förvärv. Den försämrade konjunktur och högre ränta som slog till 2022 drabbade bolaget negativt med fallande vinster och en ökande skuld- sättning vilket ledde till att Seafire pausade förvärvsresan och gjorde ett rejält omtag med ny VD och ledning. 2024 låg fokus på att driva förbätt- ringar i verksamheten och aktivt arbete med kassaflödet för att minska skuldsättningen. Under 2025 började Seafire kunna se resultatet av detta arbete och bolaget gör ett starkt år med återgång till organisk försäljningstillväxt, ökad lönsamhet, starkt kassaflöde och minskad skuld- sättning. Med flera annonserade för- bättringsprojekt och hög fart i verk- samheterna ser vi god potential för fortsatt förbättrad lönsamhet 2026. Därtill har Seafire en stark portfölj av bolag med marknadsledande posi- tioner i sina respektive nischer och står därmed väl rustade om och när konjunkturen förbättras. Med en stark organisation på plats, vältrimmade verksamheter och stark operationell Fakta per 31/12 2025 Totalt marknadsvärde, SEK mn 321 Investeringstidpunkt 2021 Creades andel av kapitalet 19 % Andel av Creades substansvärde 1% Värde i Creades, SEK mn 61 Påverkan årets avkastning, SEK mn 16 trend bedömer vi att Seafire nu åter är redo för att ta sig an nya förvärv, antingen i form av tilläggsförvärv eller nya bolag, för att bygga ett större och starkare koncern. Styrelseledamöter från Creades Roll Period Anders Hillerborg Ordförande 2024– 1 % av Creades substansvärde www.apotea.se Apotea är Sveriges största fullsorterade apotek som bara finns online. Med marknadens bredaste sortiment, låga priser och snabba leveranser underlättar Apotea vardagen för sina tre miljoner aktiva kunder. Sverige Övriga Norden Viktiga händelser 2025 ■ God tillväxt och marginal trots tufft konsumentklimat ■ Bolagets nya logistikcenter i Varberg togs i drift vilket skapar förutsätt- ningar för fortsatt lönsam tillväxt ■ Apotea erhöll många fina utmärkelser under året, bland annat D-Award 2025 som Årets e-handlare Finansiell utveckling 2022 2023 2024 2025 Nettoomsättning, SEK mn 4 883 5 450 6 541 7 203 Tillväxt 7 % 12 % 20 % 10 % Rörelseresultat, SEK mn 48 114 266 298 Rörelsemarginal 1 % 2 % 4 % 4 % Nettoresultat, SEK mn 18 82 212 226 Creades syn 2011 tog entreprenörerna bakom nätbokhandlaren Adlibris över Familjeapoteket, vilket utgjorde grunden för Apotea. Sedan dess har bolaget levererat såväl lönsamhet som kraftig tillväxt och omsätter nu cirka SEK 7 miljarder. Bolaget erbju- der ett komplett apotekssortiment och snabba leveranser från sina högautomatiserade logistikcenter i Morgongåva och Varberg till hela Sverige. Sedan 2022 verkar koncernen även i Norge genom sitt norska dotterbolag Apotera. I slutet av 2024 noterades Apotea på bör- sen. Under 2025 invigdes det nya logistikcentret i Varberg vilket skapar långsiktiga förutsättningar för fortsatt tillväxt. Apoteas framgång grundar sig i en kostnadseffektiv och innovativ verksamhet, där investeringar i auto- mation och logistik har varit avgö- rande för att erbjuda marknadens bredaste sortiment, bästa leverans- villkor och konkurrenskraftiga priser. Onlinepenetrationen inom apotek är idag fortfarande relativt låg jämfört med tex böcker och förväntas fortsatt öka. Apotea står väl positionerat för att kapitalisera på denna utveckling och har som långsiktigt mål att bli Sveriges och därmed Nordens största apotek. Fakta per 31/12 2025 Totalt marknadsvärde, SEK mn 9 708 Investeringstidpunkt 2017 Creades andel av kapitalet 1% Andel av Creades substansvärde 1 % Värde i Creades, SEK mn 115 Påverkan årets avkastning, SEK mn 28 Styrelseledamöter från Creades Roll Period Jonas Hagströmer Ledamot 2017 – ===== SIDA 24 ===== Verksamhetsbeskrivning: Vad gör Creades i portföljbolagen? 22 Creades årsredovisning 2025 6 % av Creades substansvärde www.stickerapp.se StickerApp är en aktör inom e-handel och digitalt tryck med försäljning på över 50 geografiska marknader där USA, Norden och Övriga Europa utgör de viktigaste. Bolagets huvudsakliga produkt är individuellt utformade klistermärken och man riktar sig mot både företag och privatpersoner. Sverige Övriga Europa USA Övriga världen Viktiga händelser 2025 ■ Egen produktionsanläggning etablerad på den viktiga USA-marknaden vilket på sikt reducerar ledtider, tullar och fraktkostnader samtidigt som det ökar kapacitet och redundans i produktionen ■ Stark, om än minskande, marginal och svag tillväxt som till stor del förkla- ras av under året försvagad dollar men även en mer avvaktande ameri- kansk marknad ■ Bolaget har flyttat fram sina positioner och ser en positiv utveckling på den europeiska marknaden Finansiell utveckling 2022 2023 2024 20253) Nettoomsättning, SEK mn 363 463 537 558 Tillväxt 32 % 28 % 16 % 4 % Rörelseresultat, SEK mn1) 120 132 124 101 Rörelsemarginal 33 % 29 % 23 % 18 % Nettoresultat, SEK mn2) 90 95 94 72 1) Justerad EBITA 2) Justering för goodwillavskrivningar fram till 2024 3) Siffrorna för 2025 är oreviderade Creades syn Bolaget grundades i Lomma 2006 och har sedan dess utvecklats till att bli en globalt ledande aktör tack vare en kombination av en högauto- matiserad order- och produktions- process och en framgångsrik strategi för digital och social marknadsföring. StickerApp är idag en av världens ledande aktörer inom sin nisch. Bolagets bevisade förmåga att växa snabbt med god lönsamhet är impo- nerande. StickerApp har betydande likheter med andra framgångsrika investeringar i Creades portfölj så som en stark strategisk position där man gynnas av branschens snabbt pågående digitalisering och, viktigast, ett mycket starkt fokus på kundnöjd- het. Hög innovationstakt, fortsatta investeringar i de senaste produk- tionsmaskinerna, ny produktions- anläggning i USA och nya affärsben skapar goda förutsättningar till fort- satt stark tillväxt och värdegenerering under kommande år. Värdering av StickerApp har gjorts utifrån metoden Jämförbara noterade bolag med fokus på multipeln EV/EBITA. Fakta per 31/12 2025 Totalt marknadsvärde, SEK mn 1 242 Investeringstidpunkt 2019 Creades andel av kapitalet 52 % Andel av Creades substansvärde 6 % Värde i Creades, SEK mn 640 Påverkan årets avkastning, SEK mn –132 En justerings- och illikviditetsrabatt om 30 procent har applicerats Styrelseledamöter från Creades Roll Period Jonas Hagströmer Ledamot 2019 – 5 % av Creades substansvärde www.silexmicrosystems.com Silex är ett svenskt snillebolag som grundades för 25 år sedan och idag är en världsledande aktör inom MEMS foundry, d.v.s. processutveckling och produktion av halvledare med mekaniskt rörliga komponenter. Bolagets produkter används inom bland annat medicinteknik, datacenter, telekom samt tillverkande industri och automatisering. Norden Övriga Europa Övriga världen Silex har huvudkontor och produktion i Järfälla utanför Stockholm och en kundbas med bred, global närvaro. Viktiga händelser 2025 ■ Creades förvärvade, tillsammans med ett konsortium av andra svenska långsiktiga ägare och bolagets ledning, en majoritet av bolagets aktier i en transaktion som slutfördes under årets tredje kvartal ■ Silex fortsatte visa stark tillväxt med god lönsamhet trots viss motvind relaterad till dollarkursens utveckling ■ Bolaget vann i slutet av året ännu en affär med en amerikansk MAG-7 kund och har idag tre MAG-7-bolag på kundlistan ■ Silex offentliggjorde i november sin avsikt att utvärdera möjligheten till en framtida notering av bolaget på NASDAQ Stockholm Finansiell utveckling 2022 2023 2024 2025 Nettoomsättning, SEK mn 938 1 095 1 226 1 385 Tillväxt –8 % 17 % 12 % 13 % Rörelseresultat, SEK mn 144 276 339 368 Rörelsemarginal 15 % 25 % 28 % 27 % Nettoresultat, SEK mn 128 214 273 269 Creades syn Creades är mycket glada över att tillsammans med våra medinveste- rare och bolagets ledning och grundare få bidra till att Silex återigen får ett svenskt huvudägande. Vi har följt bolaget under flera år och ser en betydande potential att fortsätta utveckla Silex redan världsledande position. I dagens snabbt föränderliga geopolitiska klimat har ägande och geografisk hemvist allt större påver- kan på halvledarbolagens utveck- lingsmöjligheter. Att Silex nu återbör- dats till svenskt majoritetsägande öppnar upp för ytterligare accelere- rad tillväxt hos såväl befintliga som nya kunder. Värdering av Silex har gjorts utifrån metoden Senaste transaktion. Fakta per 31/12 2025 Totalt marknadsvärde, SEK mn 5 269 Investeringstidpunkt 2025 Creades andel av kapitalet 10 % Andel av Creades substansvärde 5 % Värde i Creades, SEK mn 532 Påverkan årets avkastning, SEK mn – Styrelseledamöter från Creades Roll Period John Hedberg Ledamot 2025 – ===== SIDA 25 ===== Verksamhetsbeskrivning: Vad gör Creades i portföljbolagen? 23 Creades årsredovisning 2025 3 % av Creades substansvärde www.inet.se Inet är en av Sveriges ledande återförsäljare av datorer, komponenter och datortillbehör. Bolaget riktar sig främst till gaming- och teknikentusiaster och målsättningen är att alltid vara först med det senaste i kombination med att leverera den bästa kundupplevelsen i alla kanaler. 80 procent av varuförsäljningen kommer från e-handel. Sverige Viktiga händelser 2025 ■ Inet levererade en mycket stark omsättningstillväxt om 34 procent med en tillväxt på EBIT-nivå om 70 procent ■ Under året fyllde Inet 25 år vilket firades med erbjudanden, tävlingar och andra uppskattade aktiviteter för kunder, anställda och leverantörer. Creades firade även 10 år som Inets huvudägare och bolaget har under denna tid levererat en årlig avkastning om 28 procent ■ Inet utsågs återigen av Prisjakts användare till Årets Butik, både på totalen och inom segmentet Datorer & tillbehör för den fjärde gången på fem år Finansiell utveckling 2022 2023 2024 2025 Nettoomsättning, SEK mn 1 262 1 423 1 398 1 878 Tillväxt –16 % 13 % –2 % 34 % Rörelseresultat, SEK mn 43 52 49 83 Rörelsemarginal 3 % 4 % 4 % 4 % Nettoresultat, SEK mn 43 38 37 62 Creades syn Inet har sedan 2000 expanderat från en butik i Göteborg till att idag omsätta SEK 1,9 miljarder via e-handel och fysiska butiker i Göteborg, Stockholm och Malmö. 2025 var ett mycket starkt år för Inet både vad gäller tillväxt och lönsamhet då nettoomsättningen växte med 34 procent och EBIT med 70 procent. Detta inte minst tack vare större produktlanseringar såsom NVIDIAs RTX 50-serie samtidigt som man har mött en uppgraderingscykel. Hög efterfrågan från kunder har inne- burit utmaningar inom exempelvis allokering från leverantörer, logistik och kundservice – samtliga områden inom vilka Inet lyckats väl under året. Under 2026 väntas inte signifikanta produktsläpp samtidigt som markna- den för exempelvis minnen påverkats stort av den starka efterfrågan från datacenters och liknande med stora prisökningar som följd. Inets framgångsrecept är att ge sina kunder ett noga utvalt sortiment, snabba leveranser, oöverträffad service och hög produktkännedom. Bolagets starka kundfokus har belö- nats genom att Inet återkommande Fakta per 31/12 2025 Totalt marknadsvärde, SEK mn 470 Investeringstidpunkt 2015 Creades andel av kapitalet 76 % Andel av Creades substansvärde 3 % Värde i Creades, SEK mn 358 Påverkan årets avkastning, SEK mn 85 utses som vinnare i oberoende utvärderingar och omröstningar. Värdering av Inet har gjorts utifrån metoden Jämförbara noterade bolag med fokus på multipeln EV/EBITA. En justerings-och illikviditesrabatt om 30 procent har applicerats. Styrelseledamöter från Creades Roll Period Jonas Hagströmer Ordförande 2015 – Sven Hagströmer jr Ledamot 2023 – 4 % av Creades substansvärde www.instabee.com Instabee är verksamt inom e-handelslogistik med fokus på leveranser av paket från handlare till konsumenter, huvudsakligen genom leve- ranser till skåp. Instabee skapades genom ett samgående mellan Creades tidigare portfölj- bolag Instabox och branschkollegan Budbee. Bolaget är idag en ledande aktör på den svenska hemmamarknaden med betydande och växande positioner i de övriga nordiska länderna samt Nederländerna. Viktiga händelser 2025 ■ Betydande framsteg inom såväl kommersiell som operationell effektivitet ■ Bolaget levererade på målsättningen att stärka lönsamhet och nå positiv EBITDA för helåret ■ Successivt förbättrat marknadsklimat, i synnerhet inom skåpaffären Instabee Finansiell utveckling 2022 2023 2024 20252) Nettoomsättning, SEK mn 2 301 2 000 1 965 2 103 Tillväxt 55 % –13 % –2 % 7 % Rörelseresultat, SEK mn1) –973 –464 –136 1 Rörelsemarginal –42 % –23 % –7 % 0 % Nettoresultat, SEK mn2) –4 592 –4 140 –600 –342 1) Justerad EBITA 2) Siffrorna för 2025 är oreviderade Creades syn 2025 blev ännu ett år av konsolide- ring och successiv förbättring för Instabee, såväl operationellt som kommersiellt. Trots att totalmarkna- den utvecklades långsammare än förväntat under året har Instabee sakta med säkert utvecklat sin affär och stärkt sin marknadsposition, i synnerhet inom skåpaffären som nu tydligt utgör bolagets huvudaffär. Vår förväntan är att bolaget under 2026 ytterligare stärker sina positioner på den nordiska huvudmarknaden och därtill utvecklar affären i Nederlän- derna. Skåpaffären har en mycket stark ställning hos slutkunderna och därtill attraktiva skalfördelar vilket på medellång sikt skapar goda möjlighe- ter till såväl en starkt lönsam affär på mogna marknader samt möjligheter för fortsatt geografisk expansion. Värdering av Instabee har gjorts uti- från metoden Jämförbara noterade bolag med fokus på multipeln EV/ Sales. Fakta per 31/12 2025 Totalt marknadsvärde, SEK mn 4 803 Investeringstidpunkt 2020 Creades andel av kapitalet 9 % Andel av Creades substansvärde 4 % Värde i Creades, SEK mn 418 Påverkan årets avkastning, SEK mn –66 En justerings-och illikviditesrabatt om 38 procent har applicerats. Styrelseledamöter från Creades Roll Period John Hedberg Ledamot 2022 – Sverige Övriga Europa Övriga Norden ===== SIDA 26 ===== Verksamhetsbeskrivning: Vad gör Creades i portföljbolagen? 24 Creades årsredovisning 2025 2 % av Creades substansvärde www.lumenegroup.com Lumene Group är en ledande nordisk aktör inom skönhet med fokus på hudvård, hårvård och färgkosmetik. Bolaget grundades 1970 och har huvudkontor i Esbo, Finland där de flesta av produkterna från dess varumärken Lumene, Ida Warg och Cutrin utvecklas och tillverkas. Lumene Groups varumärken säljs i 23 länder där de starkaste marknadspositionerna återfinns Sverige Övriga Norden Övriga Europa Övriga världen i Finland följt av Sverige och Norge. Bolagets strategi är att fortsätta växa i Norden samt på ett fåtal ytterligare europeiska marknader. Viktiga händelser 2025 ■ Creades förvärvade 20 procent av Lumene under årets första kvartal och har aktivt tagit del i styrelsearbetet sedan dess ■ Bolaget har under året förtjänstfullt levererat utifrån befintlig strategi med tillväxtsatsningar på icke-nordiska marknader samt investeringar i den egna produktionskapaciteten ■ Stark utveckling för Ida Warg på nya marknader, i synnerhet den finska Finansiell utveckling 2022 2023 2024 2025 Nettoomsättning, EUR mn 79 83 102 107 Tillväxt 6 % 5 % 23 % 5 % Rörelseresultat EUR mn1) 6 7 10 11 Rörelsemarginal 7 % 8 % 10 % 10 % Nettoresultat, EUR mn –8 –3 0 –1 1) Justerad EBITDA Creades syn Creades har följt Lumene Group under en tid och är mycket imponerade av det arbete vd Adrian Innergård och hans kollegor genomfört under de senaste knappa två åren. Vi ser fram emot att stötta bolaget när man nu går in i en fas av accelererad tillväxt och geografisk expansion med målet att ytterligare konsolidera den nordiska marknads- positionen och etablera sig på fler europeiska marknader. Creades har en tydlig inriktning mot att investera i bolag som gynnas av långsiktiga underliggande trender och även bolag som befinner sig vid ett vägskäl i sin utveckling. Lumene Group uppfyller båda dessa kriterier och vi är mycket glada över att få vara med och bidra till bolagets framtida utveckling. Värdering av Lumene Group har gjorts utifrån metoden Senaste trans- aktion (inkl justering för EUR/SEK- utveckling). Fakta per 31/12 2025 Totalt marknadsvärde, SEK mn 1 147 Investeringstidpunkt 2025 Creades andel av kapitalet 20 % Andel av Creades substansvärde 2 % Värde i Creades, SEK mn 229 Påverkan årets avkastning, SEK mn –8 Styrelseledamöter från Creades Roll Period John Hedberg Ledamot 2025 – 2 % av Creades substansvärde www.mentimeter.com Mentimeter erbjuder ett interaktivt presentations- verktyg som möjliggör effektivare beslutsfattande genom att nyttja gruppens kollektiva intelligens. Man gör detta genom att i realtid fånga in mötesdeltagarnas feedback eller åsikter inom specifika områden och åskådliggöra resultatet som en del av presentationen. Bolaget riktar sig Sverige Övriga Norden Övriga Europa Övriga världen mot utbildningsbranschen och företagssektorn och har sedan starten 2012 uppvisat en betydande och självfinansierad tillväxt och är idag en global aktör med över 20 miljoner aktiva användare per månad. Viktiga händelser 2025 ■ Bolaget fortsätter uppvisa god tillväxt om 12 procent trots betydande valutamotvind som en följd av försvagad dollarkurs ■ Fortsatt snabb utveckling av produkten i linje med en uppdaterad strategi med utökat fokus på AI-funktionalitet samt automatiserade insikter och rekommendationer ■ Såväl det nordamerikanska kontoret i Toronto som APAC-kontoret i Sydney nådde lönsamhet under året och gav meningsfulla bidrag till Mentimeters tillväxt Finansiell utveckling 2022 2023 2024 2025 Nettoomsättning, SEK mn 336 452 536 598 Tillväxt 43 % 35 % 19 % 12 % Rörelseresultat, SEK mn –39 –73 –63 13 Rörelsemarginal –12 % –16 % –12 % 2 % Nettoresultat, SEK mn –34 –56 –46 10 Creades syn Creades har följt Mentimeter sedan starten och är imponerade över hur bolaget har bevisat sin affärsmodell på en global marknad och vi ser fram emot att vara en del av den fortsatta resan. Mentimeter har år efter år bevisat sin kvalitet genom att driva en snabbt växande verksamhet med starka kassaflöden och kontrollerad lönsamhet. De investeringar i pro- duktutveckling med fokus på AI-funk- tionalitet som vidtagits under året skapar förutsättningar för accelererad tillväxt under kommande år. Värde- ring av Mentimeter har gjorts utifrån metoden Jämförbara noterade bolag med fokus på multipeln EV/Sales. En justerings-och illikviditesrabatt om 15 procent har applicerats. Fakta per 31/12 2025 Totalt marknadsvärde, SEK mn 3 378 Investeringstidpunkt 2022 Creades andel av kapitalet 7 % Andel av Creades substansvärde 2 % Värde i Creades, SEK mn 226 Påverkan årets avkastning, SEK mn –21 Styrelseledamöter från Creades Roll Period John Hedberg Ledamot 2025 – ===== SIDA 27 ===== Verksamhetsbeskrivning: Vad gör Creades i portföljbolagen? 25 Creades årsredovisning 2025 1 % av Creades substansvärde www.findity.com Findity är ett SaaS-bolag inom digital utläggs- och kvittohantering för företag. Genom en API-driven och white label-baserad plattform möjliggör bolaget för banker, affärs- och löne - systemleverantörer att erbjuda fullt integrerade expense-lösningar under eget varumärke. Bolaget har en stark position i Norden, passerade Sverige Övriga Norden Övriga Europa under året SEK 120 miljoner i ARR och växer genom en skalbar, partnerdriven modell med fokus på europeisk expansion. Viktiga händelser 2025 ■ Försäljningen ökade med cirka 13 procent, fortsatt stark tillväxt inom partnersegmentet ■ Bolaget nådde för första gången SEK 120 miljoner i ARR ■ Internationellt genombrott genom ett nytt partnerskap med brittiska Sage Group Finansiell utveckling 2022 2023 2024 2025 Nettoomsättning, SEK mn 66 82 95 107 Tillväxt 33 % 25 % 16 % 13 % Resultat efter finansiella poster, SEK mn –21 –10 2 1 Creades syn Findity grundades 2011 av entrepre- nörer med rötter i Ludvika som tidigt identifierade potentialen i att digitali- sera manuella och pappersbaserade processer för utlägg och kvittohante- ring. Bolaget etablerade sig snabbt som en teknisk pionjär inom automa- tisering av ekonomiprocesser och har successivt utvecklat en ledande plattform inom embedded expense management. Bolagets produkter- bjudande bygger på en modern, API- driven plattform som gör det möjligt för partners att erbjuda expense-lös- ningar under eget varumärke. Denna embedded-strategi gör det möjligt för affärs- och lönesystemleverantörer att snabbt lansera fullt integrerade, digitala utläggstjänster utan egen produktutveckling. Finditys produkter används idag av över 35 000 kunder med sammanlagt mer än 300 000 användare, vilket bekräftar plattfor- mens etablerade marknadsposition och relevans. Marknaden för digital utläggshantering drivs av ökade krav på transparens, regelefterlevnad och effektivisering av ekonomifunktioner. Med en europeisk penetrationsgrad om uppskattningsvis 15–20 procent kvarstår betydande tillväxtpotential. Findity har etablerat en stark position i Norden och påbörjat sin europeiska Fakta per 31/12 2025 Totalt marknadsvärde, SEK mn 386 Investeringstidpunkt 2022 Creades andel av kapitalet 35 % Andel av Creades substansvärde 1% Värde i Creades, SEK mn 134 Påverkan årets avkastning, SEK mn 11 expansion genom partnerskap med bland andra Visma, BDO och brittiska Sage. Värderingen av Findity har gjorts enligt metoden jämförbara noterade bolag med fokus på multipeln EV/Sales. En justerings- och illikviditetsrabatt om 30 procent har applicerats. Styrelseledamöter från Creades Roll Period Daniel Albin Ledamot 2022 – 1 % av Creades substansvärde www.rohnisch.se Röhnisch är ett svenskt sportvarumärke för kvinnor, av kvinnor vars sortiment består av träningskläder, golfkläder och jackor. Försälj- ningen sker i egna kanaler samt via åter försäljare i över 20 marknader med tonvikt på Norden som står för merparten av försäljningen. Övriga världen Övriga Europa Norden Viktiga händelser 2025 ■ Satsningarna på effektivitet och ett mer fokuserat sortiment har fortsatt att bära frukt då man lyckats uppnå en tillväxt om 4 procent samtidigt som man fortsatt stärka EBIT-marginalen till 7,6 procent ■ Utöver arbetet med marginalen har Röhnisch även fortsatt att etablera en långsiktig tillväxtplan med tydliga fokusområden för att återgå till en högre och långsiktigt uthållig tillväxttakt ■ Röhnisch har under året firat 80 år som sportvarumärke för kvinnor Finansiell utveckling 2022 2023 2024 2025 Nettoomsättning, SEK mn 220 196 187 195 Tillväxt 10 % –11 % –4 % 4 % Rörelseresultat, SEK mn 8 –3 5 15 Rörelsemarginal 4 % –2 % 3 % 8 % Nettoresultat, SEK mn 6 –5 4 13 Rörelseresultat och Nettoresultat redovisas exklusive goodwillavskrivning om cirka SEK 11 mn per år. Creades syn Som sportklädesvarumärke inriktat mot kvinnor har Röhnisch, med sitt anrika varumärke som i år fyllt 80 år, etablerat en stark position på marknaden. Efter ett 2025 då man fortsatt bevisa förmågan att stärka marginalen ser man nu fram emot en långsiktig, uthållig intäktsökning genom ett antal tydliga tillväxtinitiativ. Förhoppningen är att ett mer effektivt och fokuserat Röhnisch ska kunna fortsätta att skörda framgångar genom såväl den egna e-handeln som wholesaleaffären, både vad gäller tillväxt och marginalexpansion. Värdering av Röhnisch har gjorts utifrån metoden Jämförbara note- rade bolag med fokus på multipeln EV/EBITA. En justerings- och illik- viditetsrabatt om 30 procent har applicerats. Fakta per 31/12 2025 Totalt marknadsvärde, SEK mn 147 Investeringstidpunkt 2016 Creades andel av kapitalet 82 % Andel av Creades substansvärde 1% Värde i Creades, SEK mn 120 Påverkan årets avkastning, SEK mn 66 Styrelseledamöter från Creades Roll Period Sven Hagströmer jr Ledamot 2025 – ===== SIDA 28 ===== Verksamhetsbeskrivning: Vad gör Creades i portföljbolagen? 26 Creades årsredovisning 2025 <1 % av Creades substansvärde www.kreditz.com Kreditz är verksamt inom kreditinformation, motverkande av penningtvätt, kundkännedom och verifikation av finansiella data genom realtids- kontroll av konton. Bolaget gör detta genom att använda sig av de möjligheter som ges inom ramen för AIS (”Account Information Service”) inom PSD2-direktivet (Open Banking/Open Sverige Övriga Europa Övriga Norden Finance). Detta medför att den data som kontrolleras är helt aktuell och veri- fierbar till skillnad från många av de övriga aktörernas tjänster. Bolaget säljer sin tjänst till andra företag och har en hög grad av återkommande intäkter. Viktiga händelser 2025 ■ Under 2025 ökade Kreditz sin nettoomsättning exklusive kapitaliserade utvecklingskostnader till SEK 55,5 mn, jämfört med SEK 49,0 mn under 2024, motsvarande en inbromsad men fortsatt god tillväxt i bolagets kärn- verksamhet inom kredit- och riskanalys baserad på finansiell kontodata ■ Den geografiska närvaron stärktes i Baltikum, och vid utgången av året var Kreditz aktivt på 15 marknader ■ Bolaget fortsatte under året att utveckla sin produktplattform och sitt erbjudande, bland annat genom vidareutveckling av analysfunktioner, scoring- och riskmodeller samt förbättrade beslutsstöd för kreditgivare och andra finansiella aktörer Finansiell utveckling* 2022 2023 2024 2025 Nettoomsättning, SEK mn 20 36 49 56 Tillväxt 174 % 79 % 38 % 13 % Rörelseresultat, SEK mn –7 –15 –30 –32 Rörelsemarginal n.m. n.m n.m n.m Nettoresultat, SEK mn –7 –15 –26 –29 * exklusive kapitaliserade utvecklingskostnader Creades syn Kreditz har en modern produkt som hjälper kunderna att undvika kredit- förluster och bedrägerier och som även stöttar regelverksefterlevnad inom till exempel motverkande av penningtvätt och terrorfinansiering. Detta är områden som har högt fokus både hos kunderna och hos myndig- heter. 2025 har varit ett år som kän- netecknats av regulatoriska utma- ningar med bl.a. högre churn som konsekvens, denna effekt bedöms dock i hög grad vara övergående. Trots en marknad präglad av regula- toriska förändringar för vissa kund- segment i Sverige, vilket under året bidrog till längre beslutsprocesser hos delar av bolagets slutkunder, uppnådde Kreditz ändå en tillväxt om 13 procent. Under året har Kreditz arbetat med en rad initiativ för att stärka tillväxtplattform och skalbarhet såsom exempelvis prioritering av skalbara licens- och transaktions- baserade intäktsmodeller framför mer projektbaserade leveranser samt uppgradering av bolagets IT-infra- struktur och cybersäkerhetsskydd. Detta för att bygga en starkare grund och förutsättningar för accelererad Fakta per 31/12 2025 Totalt marknadsvärde, SEK mn 310 Investeringstidpunkt 2021 Creades andel av kapitalet 13 % Andel av Creades substansvärde <1 % Värde i Creades, SEK mn 41 Påverkan årets avkastning, SEK mn –15 tillväxt under 2026. Värdering av Kreditz har gjorts utifrån metoden Jämförbara noterade bolag med fokus på multipeln EV/Sales. En justerings-och illikviditetsrabatt om 30 procent har applicerats. Styrelseledamöter från Creades Roll Period Erik Törnberg Ledamot 2023 – 2025 ===== SIDA 29 ===== Förvaltningsberättelse 27 Creades årsredovisning 2025 Styrelsen och verkställande direktören för Creades AB (publ), organisationsnummer 556866­0723, får härmed avge redovisning över bolagets och investmentföretagets verksamhet under 2025. Balans­ och resultaträkningar för investmentföretaget och moderbolaget kommer att framläggas på årsstämman den 15 april 2026 för faststäl­ lande. Moderbolaget bildades 2011 och koncernen bildades i januari 2012. Under fjärde kvartalet 2018 bedömdes att Creades uppfyller kraven som investmentföretag enligt IFRS 10 varför koncernen upphörde och ersattes av investmentföretaget. För att bättre stämma överens med investmentföretagets redovisning har moderbolaget frivilligt ändrat redovisningsprincip för innehav i dotter­ och intressebolag sedan 2018. För mer information, se Not 2 Redovisningsprinciper och under rubriken ”Moderbolaget” nedan. Creades har sitt säte i Stockholm. Adressen är Ingmar Bergmans gata 4, 114 34 Stockholm. Verksamhet Creades investerar som en långsiktig engagerad ägare i mindre och medelstora noterade och onoterade bolag. Creades affärsidé är att ge en god risk justerad avkastning till sina aktieägare genom kapital tillväxt och/eller investe­ ringsintäkter, främst genom att investera i verksamheter där Creades kan fungera som en engagerad ägare. Creades huvudfokus är direkta investeringar i mindre och medel­ stora noterade och onoterade, främst svenska och nordiska, företag men även genom aktiv förvaltning via kapitalför­ säkring av noterade innehav vi bedömer ha potential för långsiktig överavkastning. Inflytande i de direktägda bolagen utövas vanligen genom representation i portföljbolagens styrelser. Creades är ett börsnoterat bolag. A ­aktierna handlas på Nasdaq Stockholms huvudmarknad Mid Cap under sym­ bolen CRED A. Väsentliga händelser under året Förvärv och försäljningar Creades har under 2025 gjort både förvärv och försälj­ ningar av bolag. I februari investerade Creades i skönhets­ bolaget Lumene Group med huvudkontor i Esbo, Finland. Förvärvet uppgick till SEK 238 mn och motsvarar 20 pro­ cent av aktierna. Creades har en plats i Lumenes styrelse. I juni ingick Creades avtal om förvärv av 10,1 procent av aktierna i halvledarbolaget Silex Microsystems med huvudkontor i Järfälla utanför Stockholm. Förvärvet, som uppgick till SEK 550 mn inklusive transaktionskostnader, avslutades i juli. Creades har en plats i Silex styrelse. I juni avyttrades del av innehavet i Apotea, som notera­ des i december 2024. Creades kvarvarande innehav mot­ svarar 1,2 procent av aktierna. I juni avslutades Creaspacs likvidation och Creades erhöll slutbetalning om SEK 23 mn. Creades ingick avtal om att avyttra innehavet i Stabelo i juli. Avtalet fullföljdes i november och innebar att Cread­ es erhöll en initial köpeskilling om SEK 41 mn och har möjlighet att erhålla en tilläggsköpeskilling efter 2028 års utgång. I oktober avyttrades hela innehavet i Yabie till en köpe­ skilling om SEK 24 mn. I december avyttrades innehavet i Brocc. Creades erhöll utdelning och köpeskilling om SEK 17 mn och möjlighet att erhålla tilläggsköpeskilling finns. Stämma På årsstämman i april 2025 beslutades om ordinarie utdelning med 1,60 kr per aktie att delas ut i fyra delar under kvartal 2, kvartal 3, kvartal 4 och kvartal 1 ­2026. Totalt uppgick beslutad utdelning till SEK 217 mn. Finansiell utveckling Resultat Investmentföretagets resultat för hela perioden uppgick till SEK +1 213 mn (+1 202) vilket motsvarar +8,93 (+8,85) kronor per aktie. Rörelseresultatet uppgick till SEK +1 209 mn (+1 180). Resultatutvecklingen i Creades är beroende av utvecklingen på svenska börsen då en stor andel av aktie portföljen består av noterade aktier. Avkast­ ning på substansvärdet per aktie uppgick till +12 (+13) procent efter justering för lämnad utdelning. Börsindex OMXSGI avkastade +13 (+9) procent. Substansvärdet avviker från eget kapital genom att beslutad men ännu ej reglerad utdelning åter läggs och därmed höjer substans­ värdet. Förvaltningsberättelse ===== SIDA 30 ===== Förvaltningsberättelse 28 Creades årsredovisning 2025 Utveckling investmentföretaget och moderbolaget, SEK mn 2025 2024 2023 2022 2021 Värdeförändringar 1 028 1 031 331 –4 402 4 348 Utdelningar 252 231 178 199 126 Övriga intäkter 1 2 4 3 2 Administrationskostnader rörlig ersättning –19 –50 40 271 –230 Administrationskostnader övrigt –30 –34 –31 –32 –24 Övriga externa kostnader –25 0 0 0 0 Rörelseresultat 1 209 1 180 522 –3 961 4 222 Övriga resultatposter 4 22 36 13 –29 Totalt 1 213 1 202 558 –3 948 4 193 Nyckeltal 2025 2024 2023 2022 2021 Antal registrerade aktier 31 december 135 762 391 135 762 391 135 762 391 135 762 391 135 762 391 varav A-aktier, en röst per aktie 93 103 641 93 103 641 93 103 641 93 103 641 93 103 641 varav B-aktier, 0,1 röst per aktie 42 658 750 42 658 750 42 658 750 42 658 750 42 658 750 Genomsnittligt utestående aktier 135 762 391 135 762 391 135 762 391 135 762 391 131 135 298 Eget kapital 11 155 10 159 9 175 8 807 12 945 Substansvärde SEK mn, per 31 december1) 11 210 10 214 9 223 8 854 12 993 Börsvärde SEK mn, per 31 december 10 148 9 795 9 761 10 589 19 984 Senaste betalkurs per aktie kronor, per 31 december 75 72 72 78 147 Substansvärde per aktie kronor, per 31 december 83 75 68 65 96 Substansvärdesrabatt (–) / premie (+)1) –9 % –4 % 6 % 20 % 54 % Avkastning på substansvärdet, per aktie1) 12 % 13 % 6 % –30 % 52 % Förändring OMXSGI/Six Return Index 13 % 9 % 19 % –22 % 39 % Soliditet1) 99 % 99 % 98 % 97 % 96 % Under året utbetalningsbar rörlig ersättning, i förhållande till årets substansvärde (snitt) 2) 0,2 % 0,6 % 0,5 % 0,5 % 0,6 % Administrationskostnader övrigt i förhållande till substansvärde (snitt) 0,3 % 0,3 % 0,3 % 0,4 % 0,2 % Utdelning per aktie avseende räkenskapsåret, kr 1,60 1,60 1,40 1,40 1,40 1) För beräkning se Not 20 Beräkning av alternativa nyckeltal. 2) För 2025 uppgår beloppet till SEK 19 mn. För mer information om rörlig ersättning se Not 7 Löner och ersättningar. ===== SIDA 31 ===== Förvaltningsberättelse 29 Creades årsredovisning 2025 Värdepappersportfölj Värdet av investmentföretagets och moderbolagets värdepappersportfölj uppgick den 31 december 2025 till SEK 10 879 (9 582) mn. Netto har värdepapper förvärvats för SEK 341 mn. Värdeförändringen uppgår till SEK 1 028 mn och utdelning har erhållits med SEK 252 mn. Likviditet och soliditet Investmentföretagets och moderbolagets likvida medel uppgick per den 31 december 2025 till SEK 287 (717) mn. Utdelning har erhållits med SEK 252 mn. Årets netto­ förvärv uppgick till SEK 341 mn. Realiserade räntor har erhållits med SEK 6 mn. SEK 74 mn har använts för utbetalning av rörlig ersättning inklusive sociala avgifter. SEK 217 mn har delats ut till aktieägarna. SEK 55 mn har använts för den löpande verksamheten och övrigt. Moderbolaget Moderbolaget är ett holdingbolag vars verksamhet nästan uteslutande avser förvaltning av värdepapper. Moderbolaget värderar alla sina värdepappersinnehav, även innehaven i dotterbolagen, till verkligt värde via resultatet. För information om redovisningsprinciper, se Not 2 Redovisningsprinciper. Inverkan på Creades till följd av större händelser i omvärlden Det krig som pågår i Ukraina och det oroliga läget i Mellan­ östern har periodvis påverkat börsen både i Sverige och övriga världen negativt. Så länge dessa konflikter pågår kommer osäkerheten att vara förhöjd. Creades portföljbolag har ingen materiell direkt expo­ nering mot konflikternas omedelbara effekter. Portfölj­ bolagen kan dock påverkas av den generellt turbulenta geopolitiska situationen i världen, t.ex. i form av volatila valuta­ och börskurser eller periodvisa störningar i logi­ stikkedjor. Vidare har Creades portföljbolag historiskt påverkats negativt i tider av förhöjd osäkerhet kring gene­ rell konjunktur och konsumenternas köpkraft i synnerhet och den dynamiken kan förväntas gälla även framgent. Investmentföretagets och moderbolagets förväntade framtida utveckling Creades framtida utveckling är beroende av utvecklingen i portföljbolagen. Utvecklingen på de finansiella marknaderna har också stor betydelse för utvecklingen i port följbolagen och därmed också investmentföretagets och moderbolagets redovisade resultat och ställning. Creades mål är att ge aktieägarna en god riskjusterad avkastning genom att aktivt arbeta med en portfölj förde­ lad på tre huvudområden – Direktägda noterade innehav, Aktiv förvaltning samt Onoterade innehav. Creades värde­ skapande sker genom ett aktivt och långsiktigt ägande kombinerat med möjligheten att agera snabbt och oppor­ tunistiskt när tillfälle dyker upp. Creades har en stark kassa, vilket innebär att bolaget är redo att göra investe­ ringar när förmånliga tillfällen ges. Risker och osäkerhetsfaktorer Då Creades verksamhet nästan uteslutande utgörs av ägande och förvaltande av värdepapper är bolaget utsatt för de risker som är förknippade med finansiella instru­ ment. En detaljerad redovisning av hur investmentföre­ taget påverkas av dessa risker samt hur detta hanteras av investmentföre taget redovisas i Not 2 Redovisnings- principer, Not 18 Klassificering av finansiella instrument och Not 19 Väsentliga risker och osäkerhetsfaktorer. Aktier och ägande Handel Den 6 december 2013 noterades Creades A­aktie på Nasdaq OMX Stockholms huvudmarknad (Nasdaq OMX) med kortnamnet CRED A. Aktien handlades tidigare på Nasdaq OMX First North. Rättigheter förenade med aktierna Creades kan ge ut aktier av två aktieslag, A­aktier med en röst och B­aktier med en tiondels röst. Aktier av varje aktieslag kan ges ut till ett antal motsvarande hela aktie­ kapitalet. Antalet aktier i Creades per den 31 december 2025 uppgick till totalt 135 762 391, varav 93 103 641 A­aktier och 42 658 750 B­aktier. Vid bolagsstämma får varje röstberättigad rösta för det fulla antalet innehavda och före trädda aktier utan begränsning i rösträtten. ===== SIDA 32 ===== Förvaltningsberättelse 30 Creades årsredovisning 2025 Utveckling av antalet aktier och aktiekapitalet Tidpunkt Händelse Antal A-aktier Antal B-aktier Summa aktier Aktiekapital September 2011 Bildande 500 000 0 500 000 500 000 November 2011 Sammanläggning 0 0 500 000 November 2011 Uppdelning 27 311 240 0 27 311 240 500 000 Februari 2012 Fondemission 27 311 240 0 27 311 240 521 000 Februari 2012 Minskning 26 258 737 0 26 258 737 500 922,04 Mars 2012 Omvandling 23 393 337 2 865 400 26 258 737 500 922,04 Oktober 2013 Fondemission 23 393 337 2 865 400 26 258 737 560 922,04 Oktober 2013 Minskning 20 770 453 2 865 400 23 635 853 504 893,70 Mars 2013 Omvandling 20 485 853 3 150 000 23 635 853 504 893,70 April 2013 Fondemission 20 485 853 3 150 000 23 635 853 754 893,70 April 2013 Minskning 13 434 332 3 150 000 16 584 332 529 678,69 September 2013 Omvandling 11 984 332 4 600 000 16 584 332 529 678,69 September 2013 Fondemission 11 984 332 4 600 000 16 584 332 579 678,69 September 2013 Minskning 10 659 139 4 600 000 15 259 139 533 358,70 April 2014 Fondemission 10 659 139 4 600 000 15 259 139 578 358,70 April 2014 Minskning 9 915 305 4 265 875 14 181 180 537 501,42 Juni 2015 Fondemission 9 915 305 4 265 875 14 181 180 562 501,42 Juni 2015 Minskning 9 356 968 4 265 875 13 622 843 540 354,79 Juni 2015 Fondemission 9 356 968 4 265 875 13 622 843 515 354,79 Juni 2015 Minskning 8 817 454 4 265 875 13 083 329 542 964,69 Maj 2016 Fondemission 8 817 454 4 265 875 13 083 329 567 964,69 Maj 2016 Minskning 8 304 151 4 265 875 12 570 026 545 681,52 Maj 2016 Fondemission 8 304 151 4 265 875 12 570 026 550 681,52 Maj 2016 Minskning 8 199 253 4 265 875 12 465 128 546 086,04 April 2021 Split 81 992 530 42 658 750 124 651 280 546 086,04 Juni 2021 Nyemission 93 103 641 42 658 750 135 762 391 594 762,82 Creades bolagsordning innehåller ett omvandlingsförbehåll avseende bolagets aktier. Omvandlingsförbehållet innebär att aktie av serie A på begäran av ägare till sådan aktie ska kunna omvandlas till aktie av serie B. Aktie av serie B, vilken förvärvats på annat sätt än genom omvandling av aktie av serie A, ska på begäran av ägare till sådan aktie kunna omvandlas till aktie av serie A. Aktierna är registrerade hos Euroclear i elektronisk form. Samtliga aktier är fritt överlåtbara och medför lika rätt till andel i bolagets tillgångar, utdelning och till eventuellt överskott i händelse av bolagets likvidation. Bemyndiganden att göra återköp av egna aktier Årsstämman i Creades den 29 april 2025 beslöt att bemyndiga styrelsen att genomföra återköp av egna aktier. Bemyndigandet innebär att styrelsen, för tiden intill årsstämman 2026, vid ett eller flera tillfällen, kan genomföra återköp motsvarande så många aktier att antalet åter köpta aktier vid varje tid uppgår till högst 10 procent av det totala antalet aktier i bolaget. Återköpen får endast ske på Nasdaq Stockholm. Per den 31 december 2025 hade inga aktier återköpts. ===== SIDA 33 ===== Förvaltningsberättelse 31 Creades årsredovisning 2025 Närståenderelationer Moderbolaget har närståenderelationer med bolagets styrelseledamöter och verkställande direktör samt med sina dotterbolag och intressebolag (se Not 10 Andelar i dotterbolag och intressebolag) och deras styrelser och ledning. För transaktioner med närstående hänvisas till Not 3 Närstående och transaktioner med närstående. För ersättning till styrelseledamöter och ledande befattningshavare hän visas till Not 7 Löner och ersättningar. Under året har utdelning erhållits från StickerApp, SEK 26 mn och Inet, SEK 31 mn. Väsentliga avtal Såvitt styrelsen för Creades känner till föreligger inte några aktieägaravtal eller andra överenskommelser mellan några av Creades aktieägare som syftar till gemen­ samt inflytande över bolaget. Såvitt styrelsen känner till föreligger inte heller några överenskommelser eller motsvarande som kan leda till att kontrollen över Creades förändras. I händelse av att tredje part förvärvar ett bestämmande inflytande över Creades eller förvärvar ett sådant antal aktier i Creades att budplikt uppkommer, ska Creades dock omedelbart utbetala eventuellt positivt saldo i resul­ tatbanken för den verkställande direktören respektive övriga anställda som omfattas av programmet för rörlig ersättning. Se vidare om ersättningar, nedan i avsnittet ”Riktlinjer för ersättning till ledande befattningshavare” och Not 7 Löner och ersättningar. Personal Medelantalet anställda i Creades uppgick för 2025 till 8 (9) personer. Av dessa är 3 (3) kvinnor. För mer upplysningar om personal och ersättningar, se Not 7 Löner och ersättningar. Riktlinjer för ersättning till ledande befattningshavare Dessa riktlinjer ska tillämpas på ersättningar som avtalas, och förändringar som görs i redan avtalade ersättningar, efter det att riktlinjerna antagits av årsstämman 2025. Riktlinjerna omfattar inte ersättningar som beslutas av bolagsstämman. Riktlinjernas främjande av bolagets affärsstrategi, långsiktiga intressen och hållbarhet Creades investerar som en långsiktig engagerad ägare i mindre och medelstora noterade och onoterade bolag. Creades affärsidé är att ge en god riskjusterad avkastning till sina aktieägare genom kapitaltillväxt och/eller investeringsintäkter, främst genom att investera i verksamheter där Creades kan fungera som en engagerad ägare men även genom aktiv förvaltning av noterade innehav med fokus på bolag vi bedömer ha potential för långsiktig överavkastning. Mer information om bolagets strategi finns på bolagets hemsida www.creades.se. En framgångsrik implementering av bolagets affärsstrategi och tillvaratagandet av bolagets långsiktiga intressen, inklusive dess hållbarhet, förutsätter att bolaget kan rekrytera och behålla kvalificerade medarbetare. För detta krävs att bolaget kan erbjuda konkurrenskraftig ersättning. Syftet med dessa riktlinjer är att fastslå ramarna för hur en konkurrenskraftig totalersättning ska utformas. Formerna av ersättning Ersättningen ska bestå av fast kontant ersättning, rörlig kontant ersättning eller rörlig ersättning verkställd genom pensionsutfästelse, samt premiebestämd tjänstepension innefattande sjukförsäkring och grupplivförsäkring. Den fasta kontantersättningen ska beakta ansvarsområde och erfarenhet. Styrelsen beslutar årligen om nivån på den fasta kontantersättningen. Den premiebestämda tjänstepensionen får maximalt uppgå till 4,5 procent på lönedelar <7,5 prisbasbelopp och 35 procent på lönedelar >7,5 prisbasbelopp. Den rörliga kontantersättningen ska vara kopplad till förutbestämda och mätbara kriterier, utformade med syfte att främja bolagets affärsstrategi, hållbarhet och långsiktiga värdeskapande. Den utdelningsbara delen av den rörliga kontantersättningen ska även begränsas med ett tak satt i relation till den fasta kontantersättningen. Rörliga kontantersättningar är inte semesterlöne­ eller pensionsgrundande. ===== SIDA 34 ===== Förvaltningsberättelse 32 Creades årsredovisning 2025 Upphörande av anställning Vid uppsägning från bolagets sida ska verkställande direktören vara berättigad till full fast kontantersättning samt avsättning till tjänstepensionsförsäkring under tolv månader. Vid uppsägning från verkställande direktörens sida ska motsvarande gälla under sex månader. Vid uppsägning från bolagets sida ska för finans­ direktören gälla sex månaders uppsägningstid, varvid full kontantersättning samt avsättning till tjänstepensions­ försäkring utgår. Vid uppsägning från finansdirektörens sida gäller sex månaders uppsägningstid med motsva­ rande villkor. Kriterier för utdelning av rörlig ersättning Rörlig kontantersättning till finansdirektören ska dels kunna utgå med maximalt tre gånger fast månatlig kontantersättning om av ersättningsutskottet i förväg fastställda kriterier uppnåtts dels med maximalt tre gånger fast månatlig kontantersättning om bolagets avkastning överstiger av ersättningsutskottet fastställda kriterier. Maximalt ska total rörlig kontantersättning till finansdirektören kunna utgå med sex gånger fast månatlig kontantersättning. Rörlig ersättning till verkställande direktören och övriga anställda ska kunna utgå om Creades årliga avkastning på substansvärdet (totalavkastning) per aktie överstiger av styrelsen fastställda gränsvärden (överavkastning). Totalavkastningen ska till 50 procent sättas i relation till ett fast avkastningskrav om 7,5 procent och till 50 procent sättas i relation till avkastning utöver aktiemarknads­ indexet OMXSGI. Den totala rörliga ersättningen får som högst uppgå till 10 procent av överavkastningen, varav verkställande direktörens andel högst får utgöras av halva andelen. Vid långtidsfrånvaro ska underlaget för beräkningen av rörlig kontantersättning justeras. Utbetalning av rörlig kontantersättning ska vara föremål för ett på förhand fastställt tak för den årliga utbetalningen. Takbeloppet för verkställande direktören ska motsvara fem gånger fast årlig kontantersättning. Eventuell rörlig kontant­ ersättning överstigande takbeloppet ska ackumuleras till beräkningsgrunden för nästföljande års rörliga kontantersättning i en så kallad resultatbank. Om överavkastningen är negativ ska innestående belopp i resultatbanken reduceras (utbetalning sker då av eventuellt positivt saldo, med avdrag för den negativa avkastningen, och maximerat till takbeloppet). Negativt belopp i resultatbanken ackumuleras och minskar följande års utbetalningsöverskott. Utbetalningsbar rörlig ersättning utbetalas av bolaget kontant omedelbart efter fastställandet av bolagets årsredovisning avseende aktuell period. Verkställande direktören ska förbinda sig att förvärva aktier i bolaget för 50 procent av den utbetalda rörliga kontantersättningen, efter avdrag för inkomstskatt som bolaget utbetalar samt att inte avyttra därigenom förvär­ vade aktier under en period om minst tre år från förvärvet, under förutsättning att verkställande direktören är anställd under den fulla treårsperioden. Styrelsen får, i fråga om en viss utbetalning av rörlig kontantersättning, medge att skyldigheten att förvärva aktier bortfaller om det inte inom viss tid från utbetalningen varit möjligt att förvärva aktier till ett pris understigande 15 procents premie i förhållande till bolagets substansvärde. För de fall verkställande direktören innehar erforderligt antal aktier sedan tidigare, vilka han/hon fritt kan förfoga över, får dessa aktier användas istället för nytt förvärv, och därmed låsas över tre år. Om någon, ensam eller i samverkan med annan, förvärvar ett bestämmande inflytande över bolaget eller förvärvar ett sådant antal aktier i bolaget som medför att budplikt utfaller enligt lag eller noteringsavtal, ska bolaget omedelbart kontant utbetala eventuellt positivt saldo i resultatbanken. Verkställande direktören ska i sådant fall inte vara skyldig att förvärva aktier i bolaget för de utbetalda medlen. När mätperioden för uppfyllelse av kriterier för utbetalning av rörlig kontantersättning avslutats ska bedömas/fastställas i vilken utsträckning kriterierna för utbetalning uppfyllts. Ersättningsutskottet ansvarar för bedömningen såvitt avser rörlig kontantersättning till verkställande direktören. Såvitt avser rörlig kontant­ ersättning till finansdirektören ansvarar verkställande direktören för bedömningen. Såvitt avser finansiella mål ska bedömningen baseras på den av bolaget senast offentliggjorda finansiella informationen för mätperioden. Lön och anställningsvillkor för anställda Vid beredningen av styrelsens förslag till dessa ersättningsriktlinjer har lön och anställningsvillkor för bolagets alla anställda beaktats genom att uppgifter om anställdas totalersättning, ersättningens komponenter samt ersättningens ökning och ökningstakt över tid har utgjort en del av ersättningsutskottets och styrelsens beslutsunderlag vid utvärderingen av skäligheten av riktlinjerna och de begränsningar som följer av dessa. ===== SIDA 35 ===== Förvaltningsberättelse 33 Creades årsredovisning 2025 Beslutsprocess för att fastställa, se över och genomföra riktlinjerna Styrelsen utser inom sig ett ersättningsutskott som årligen utvärderar utfallet av den totala ersättningen till ledande befattningshavare och om totalersättningen är rimlig i förhållande till bolagets affärsidé och övriga anställda. I utskottets uppgifter ingår att bereda styrelsens beslut om förslag till riktlinjer för ersättning till ledande befattningshavare. Styrelsen ska upprätta förslag till nya riktlinjer åtminstone vart fjärde år och lägga fram förslaget för beslut vid årsstämman. Riktlinjerna ska gälla till dess att nya riktlinjer antagits av bolagsstämman. Ersättnings­ utskottet ska även följa och utvärdera program för rörliga ersättningar för bolagsledningen, tillämpningen av riktlinjer för ersättning till ledande befattningshavare samt gällande ersättningsstrukturer och ersättningsnivåer i bolaget. Ersättningsutskottets ledamöter är oberoende i förhållande till bolaget och bolagsledningen. Vid styrelsens behandling av och beslut i ersättningsrelaterade frågor närvarar inte verkställande direktören eller andra personer i bolagsledningen, i den mån de berörs av frågorna. Frångående av riktlinjerna Styrelsen ska kunna frångå dessa riktlinjer, helt eller delvis, om det i ett enskilt fall finns särskilda skäl för det och ett avsteg är nödvändigt för att tillgodose bolagets långsiktiga intressen och hållbarhet eller för att säkerställa bolagets ekonomiska bärkraft. Som angivits ovan ingår det i ersättningsutskottets uppgifter att bereda styrelsens beslut i ersättningsfrågor, vilket innefattar beslut om avsteg från riktlinjerna. Mer information För mer information om ersättningar i Creades, inklusive i förekommande fall beslutade ersättningar som inte förfallit till betalning, se årsredovisningen Not 7 Löner och ersättningar. Hållbarhetsrapport Denna Hållbarhetsrapport är upprättad i enlighet med Årsredovisningslagens regler om Hållbarhetsrapport, ÅRL Kap 6, § 10 (äldre lydelse). Om Creades Creades anser att det finns en stark koppling mellan hållbarhet och långsiktigt värdeskapande och målet är att främja en hållbar utveckling samt skapa medvetenhet kring hållbarhetsfrågor på alla nivåer. Målet är också att främja en långsiktigt hållbar utveckling i linje med Parisavtalets 17 mål i Agenda 2030 (Agenda 2030). Creades kan, och arbetar för att i rollen som aktiv och engagerad ägare, påverka hållbarhetsfrågor i de bolag där vi genom vårt ägande har inflytande. Vid investeringar tas hänsyn till hållbarhets aspekten vid bedömning av bolagen. Vi vill tillsammans med entreprenörer och företagsledare skapa värde genom att kreativt ompröva, utmana, omstrukturera och utveckla både noterade och onoterade bolag genom att vara en långsiktig och engagerad ägare. I alla de bolag där Creades har större innehav och styrelserepresentation arbetar Creades för att ett aktivt hållbarhetsarbete utövas och rapporteras till respektive bolagsstyrelse samt presenteras i bolagens årsredovis­ ningar. Internt (på Creades nivå) bedömer vi att vår direkta påverkan inom dessa områden är begränsad med hänsyn till verksamhetens natur och det relativt låga antalet anställda. De bolag som ingår i vår värdepappersportfölj kan komma att ha mer direkt påverkan inom de av hållbarhetspolicyn adresserade områdena. Mot bakgrund av detta ska vår hållbarhetspolicy ha direkt tillämpning på Creades och vidare tjäna som inriktning för hur vi ska agera i de bolag där vi har inflytande. Tyngdpunkten i Creades hållbarhetsarbete ligger dock på hur vi agerar i våra portföljbolag. Beroende på typ av bolag kan riskerna vara antingen direkta eller indirekta. Gemensamt för våra portföljbolag är främst risker relaterade till negativ miljö­ och klimatpåverkan som tillverkning och transport, bristande efterlevnad av regler och praxis rörande sociala förhållande och mänskliga rättig heter samt korruption och mutor från leverantörskedjor och/eller kundförhållanden. ===== SIDA 36 ===== Förvaltningsberättelse 34 Creades årsredovisning 2025 Hållbarhetsrapport enligt Årsredovisningslagen Personal Särskilt beaktande tas till mångfald vid tillsättande av de styrelser där Creades har möjlighet att påverka. I de direktägda noterade bolagen (Avanza, Klarna, Apotea och Seafires egna styrelse) uppgår andelen kvinnor till mellan 20 och 44 procent. Creades och portföljbolagen tar hänsyn till mångfald i sina rekryteringar av anställda inte bara i strävan efter en jämn könsfördelning utan också för att öka mångfalden vad gäller kultur och bakgrund. Mångfald Creades AB, andel kvinnor1) 2025 2024 2023 2022 2021 Styrelse 43 % 43 % 43 % 38 % 43 % Ledningsgrupp 50 % 50 % 50 % 50 % 50 % Anställda 29 % 33 % 33 % 29 % 33 % 1) Avser antal anställda per 31 december Respekt för mänskliga rättigheter Den absoluta merparten av portföljbolagens verksamhet ligger i Västeuropa och följer där gällande lagar och praxis. Krav ställs på leverantörer såväl inom som utanför Europa att även de skall följa europeiska lagar och praxis vad gäller mänskliga rättigheter. Miljö Portföljbolagen arbetar utifrån Creades riktlinjer med en hög ambition på miljö och klimatarbetet. Man arbetar aktivt med återanvändning av material och besparing av naturresurser. Man arbetar också för en förbättrad miljö genom att underlätta för kunder och konsumenter att göra bra miljöval. En huvudsaklig utmaning i portföljbolagen är idag relaterad till negativ miljö­ och klimatpåverkan, främst inom tillverkning och transport. För att minska den har portföljbolagen arbetat med utveckling av elektrifierade lastbilstransporter, minimering av onödigt material samt ökad användning av återanvändbart material. För att minska klimat avtrycket strävas efter att minimera mäng­ den CO2, bland annat genom användningen av fossilfritt bränsle. Motverkande av korruption och mutor Creades arbetar för att säkerställa att det inte förekommer korruption eller mutor i portföljbolagen eller dess verk­ samhet varför det genomförs rutiner för regelbundna kontroller av om korruption eller mutor förekommit. Inga misstankar om mutor eller korruption har kommit till Creades kännedom. Bolagets åtagande som ägare och investerare Ansvarsfullt ägande och ansvarsfulla investeringar inne­ fattar frågor om socialt ansvar, miljöansvar och etik. Synen på ansvarsfullt ägande och ansvarsfulla inves­ teringar är baserad på Global Compact och dess tio prin­ ciper. Bolaget inkluderar hållbarhetsfrågor i förvärvs­ analyser och beslut rörande investeringar. Förväntningar på anställda och externa parter är höga i frågor om socialt ansvar, miljöansvar och etik. Bolagets ställningstagande avseende Global Compacts tio principer sammanfattas nedan: Mänskliga rättigheter Princip 1: Bolaget stöder och respekterar internationella mänskliga rättigheter. Princip 2: Bolaget verkar för att inte vara delaktig i brott mot mänskliga rättigheter. Arbetsrätt och socialt ansvar Princip 3: Bolaget verkar för föreningsfrihet och rätten till att sluta kollektivavtal. Princip 4: Bolaget stöder avskaffandet av alla former av tvångsarbete. Princip 5: Bolaget stöder avskaffandet av barnarbete. Princip 6: Bolaget är för avskaffandet av diskriminering i arbetslivet. Miljö Princip 7: Bolaget stöder försiktighetsprincipen vad gäller miljörisker. Princip 8: Bolaget tar initiativ för att främja miljöansvar. Princip 9: Bolaget uppmuntrar till utveckling och sprid­ ning av miljövänlig teknik. Anti-korruption Princip 10: Bolaget verkar mot korruption i alla dess former, inklusive utpressning och bestickning. Långsiktig investering Creades har en långsiktig investeringshorisont, med fokus på att skapa uthålligt värde genom långsiktig förvaltning av portföljinnehaven i enlighet med Creades affärsfilosofi, ===== SIDA 37 ===== Förvaltningsberättelse 35 Creades årsredovisning 2025 snarare än på utfallet under enskilda kvartal. Förvaltningen bedrivs således utan tidsgränser och Creades verksamhet har inte som huvudsakligt syfte att genomföra någon tidsbestämd exit­strategi. Centrala byggstenar i Creades investeringsfilosofi utgörs av enkelhet, förutsägbarhet och möjlighet att i så stor utsträckning som möjligt påverka våra investeringars och vårt eget öde. Av dessa anledningar undviks aktivt vissa typer av investeringar bl.a. investeringar med betydande hållbarhetsrisker som inte bedöms kunna vändas till möjligheter, t.ex. oljeindustrin och tobak. Creades anser att hållbarhetsfrågor är en viktig komponent i att uppnå långsiktigt värdeskapande. Investeringspolicyn återges i sin helhet i Not 22 Investeringspolicy 2025. Hållbarhetspolicy Creades arbetar enligt den av styrelsen antagna hållbarhetspolicy som årligen uppdateras och godkänns av styrelsen. Hållbarhetspolicyn sätter riktlinjerna för hur Bolaget ska agera som ett ansvarsfullt företag, ägare och avtalspart. Styrelsen och ledningen anser att det gynnar affärsnyttan att hållbarhetsfrågor utgör en integrerad del i Bolagets verksamhet och därmed även utgör en del i Bolagets investeringsstrategi. Policyn utgår från de av FN antagna principerna inom ”The Ten Principles of the UN Global Compact”. Creades tillämpar dessa principer fullt ut i sin direkta verksamhet och verkar även för dess spridning och tillämpning i andra bolag och situationer där Creades har inflytande. Hållbarhetspolicyn gäller för samtliga anställda, styrelseledamöter och övriga representanter. Inom ramen för av styrelsen fastställd Investeringspolicy ska Bolaget vid utvärderingen av investeringsobjekt bedöma huruvida objektet har förutsättningar att efterleva hållbarhetspolicy. Creades anser att det finns en stark koppling mellan hållbarhet och långsiktigt värdeskapande. Målet är att främja en hållbar utveckling och skapa medvetenhet kring hållbarhetsfrågor på alla nivåer inom det egna investmentföretaget så väl som portföljbolagen. Bolaget kan i rollen som aktiv och engagerad ägare påverka hållbarhetsfrågor i de bolag där vi genom vårt ägande har inflytande. Hållbarhetspolicyn ska vara väg­ ledande för de bolag som ingår i vår värdepappersportfölj men bolagen ska själva upprätta policyer och mål utifrån Agenda 2030, anpassad för respektive verksamhet. Årligen ska rapportering ske till respektive bolags styrelse med avseende på hur uppfyllande av hållbarhetsmålen fortskrider. Samtliga berörda parter har ett ansvar att känna till policyn och vad de innebär i relevanta sammanhang. Hållbarhetspolicyn går att läsa i sin helhet på Creades hemsida. Hållbarhetsstyrning Hållbarhet diskuteras löpande i styrelsen vid nya investeringar och/eller vid behov, då vi som aktiv och engagerad ägare kan påverka och driva hållbarhetsfrågor i portföljbolagen. VD informerar styrelsen vid eventuellt upptäckta brott mot hållbarhetspolicyn och Styrelsen ska vid minst ett möte per år behandla policyns efterlevnad, föreslå eventuella förändringar i policyn samt behandla och godkänna årlig hållbarhetsrapport. Creades representant i respektive bolag driver och följer upp bolagens hållbarhetsarbete. Förvävsanalys Bolaget har en väl utvecklad modell för analys av investeringsmöjligheter. I denna analys utvärderas efterföljandet av lagar och förordningar samt hur investeringsobjektet förhåller sig och lever upp till Global Compacts tio principer. I analysen ingår identifiering av risker och möjligheter utifrån ett ESG perspektiv med fokus på möjligheter till värdeskapande genom att införa hållbara affärsmodeller, klimatsäker produktion och distribution eller på annat sätt öka investeringsobjektets värde genom att implementera och utveckla ESG. Bolaget ska enligt investeringsstrategin undvika förvärv av bolag verksamma inom olja, gas, kol, tobak, alkohol, betting, avancerad bioteknik, gruvor eller företag vars värde till stor del är beroende av råvarupriser eller andra exogena makrofaktorer och inte heller bolag som är utsatta för betydande politisk eller regulatorisk risk. Ett bolags hållbarhetsprofil kan utgöra en affärsmöjlighet (driva värde genom att använda och/eller förbättra bolagets befintliga position) men även en affärsrisk som emellanåt kan vara så betydande att en investering inte är aktuell (bolag vars fundamentala verksamhet i grunden inte bedöms vara långsiktigt hållbar). ===== SIDA 38 ===== Förvaltningsberättelse 36 Creades årsredovisning 2025 Uppföljning portföljbolag Hållbarhetsarbete Under 2025 har som tidigare år samlats in hållbarhets data från de bolag där Creades har styrelserepresentation. Nedan tabeller visar hur Creades portföljbolag arbetar med hållbarhet. Jämförelse mellan åren kan skilja på grund av förändringar i portföljen. Uppföljning av hållbarhetsarbete (Andel av bolagen) 2025 2024 Hållbarhetsrisk Låg 4/12 3/10 Medel 3/12 6/10 Hög 5/12 1/10 Årlig uppföljning av hållbarhetsarbetet Ja 9/12 7/10 Nej 3/12 3/10 Upprättar årlig hållbarhetsrapport Ja 9/12 7/10 Nej 3/12 3/10 Arbetar aktivt med hållbarhetsfrågor Ja 11/12 9/10 Nej 1/12 1/10 Har en hållbarhetspolicy Ja 9/12 7/10 Nej 3/12 3/10 Kommer ni att omfattas av de nya reglerna, CSRD Ja 6/12 9/10 Nej 6/12 1/10 Om ja, vilket år? 2024 0/12 0/10 2025 2/12 4/10 2026 1/12 1/10 2027 3/12 – ===== SIDA 39 ===== Förvaltningsberättelse 37 Creades årsredovisning 2025 Agenda 2030, Globala mål I september 2015 antog ledarna för världens länder en ny global utvecklingsagenda, Agenda 2030. Den består av 17 mål och 169 delmål för hållbar utveckling som syftar till att utrota fattigdom och hunger, rädda vår planets ekosystem och klimat och säkerhetsställa att alla människor på jorden kan leva drägliga, jämställda och trygga liv. Att de nya målen ska genomföras i alla världens länder är en avgörande skillnad och regeringar jorden runt jobbar nu med att få igång arbetet. För Creades är målet att främja en långsiktigt hållbar utveckling i enlighet med Agenda 2030, samt skapa medvetenhet kring hållbarhetsfrågor på alla nivåer. Nedan tabell visar de globala mål som portföljbolagen aktivt arbetar med. Kartläggning över vilka av FN:s mål som våra portföljbolag aktivt arbetar med/mot 0 % 10 % 20 % 30 % 40 % 50 % 5: Jämställdhet 8: Anständiga arbetsvillkor och ekonomisk tillväxt 12: Hållbar konsumtion och produktion 13: Bekämpa klimatförändringar Utdelning Bolagets policy för utdelning är följande: Bolaget avser att löpande återföra värde till sina aktieägare genom antingen utdelning, aktieåterköp eller inlösen. Förslag till vinstdisposition Styrelsen föreslår att de till årsstämmans förfogande stående vinstmedlen i moderbolaget disponeras enligt följande: Till årsstämmans förfogande står: Balanserat resultat 9 941 586 447 kr Årets resultat 1 213 022 576 kr Summa 11 154 609 023 kr Styrelsen föreslår att årsstämman 2026 beslutar om ordinarie utdelning med 1,60 kronor per aktie att utbetalas i fyra lika stora delar med avstämningsdag efter årsstämman i april 2026, 29 juli 2026, 28 oktober 2026 och 27 januari 2027. Styrelsen föreslår att: Till aktieägarna utdelas 217 219 826 kr I ny räkning balanseras 10 937 389 197 kr Det är styrelsens bedömning att den föreslagna utdelningen är försvarlig med hänsyn till de krav som verksamhetens art, omfattning och risker, ställer på storleken av moder­ bolagets och investmentföretagets eget kapital, likviditet och ställning i övrigt. Vad beträffar företagets resultat och ställning i övrigt, hänvisas till årsredovisningens resultat­ och balansräkningar med tillhörande bokslutskommen­ tarer. ===== SIDA 40 ===== Bolagsstyrningsrapport 38 Creades årsredovisning 2025 Bolagsstyrningsrapport Bolagsstyrning inom Creades Aktieägarna genom bolagsstämman Valberedning Ersättningsutskott Ekonomi/IR/ Administration Investerings- organisation Revisor Styrelse Revisions- utskott Ledningsgrupp VD och CFO Bolagsstyrning avser strukturen och processerna för verksamhetens styrning, ledning och kontroll. Creades affärsverksamhet är att äga företag och som ägare skapa värde i företagen, varför god bolagsstyrning är grund­ läggande. Som publikt svenskt aktiebolag noterat på Nasdaq Stockholms huvudmarknad tillämpar Creades Svensk kod för bolagsstyrning (Koden). Koden återfinns på www.bolagsstyrning.se. Denna bolagsstyrningsrapport lämnas i enlighet med årsredovisningslagen och Koden och redogör för Creades bolagsstyrning under räken­ skapsåret 2025. Bolagsstyrningsrapporten har granskats av Creades revisor, se revisionsberättelsen. Avvikelser från Koden Creades avviker från Koden på en punkt. Enligt Koden ska styrelsens ordförande inte samtidigt vara valberedningens ordförande. För Creades är styrelsens ordförande också ordförande i Creades valberedning. Enligt de principer för utseende av valberedning som fastställdes på årsstämman 2025 ska ordförande i valberedningen vara den ledamot som representerar den största aktieägaren, om inte valberedningen enas om annat. Bolagets största ägare, Biovestor AB, kontrolleras av styrelsens ordförande Sven Hagströmer. Valberedningen har ansett att Biovestor innehar så stor ägarandel i Creades att det är naturligt och nödvändigt att Biovestor, genom Sven Hagströmer, medverkar och utövar sina ägarintressen genom representation som ordförande både i bolagets valberedning och styrelse. Avvikelser från emittentregelverket Inga överträdelser av Nasdaq Stockholms regelverk för emittenter eller av god sed på aktiemarknaden enligt beslut av Nasdaq Stockholms disciplinnämnd eller uttalande av Aktiemarknadsnämnden har skett sedan Creades noterades på Nasdaq Stockholms huvudmarknad. Bolagsstämma Aktieägarnas rätt att besluta i Creades angelägenheter utövas vid bolagsstämman som är Creades högsta beslutande organ. Det finns ingen begränsning i hur många röster en aktieägare kan avge vid bolagsstämman. Bolagsstämman beslutar bland annat om disposition beträffande bolagets resultat, förändringar i bolags­ ordningen samt utser resp. entledigar styrelsens ledamöter, styrelseordförande och revisorer efter förslag från val beredningen. Årsstämma ska hållas inom sex månader från räken­ skapsårets utgång. Kallelse till årsstämman offentliggörs tidigast sex och senast fyra veckor före årsstämman. Utöver årsstämman kan extra bolagsstämmor samman­ kallas. Förutom vad som följer av lag beträffande aktieägares rätt att delta vid bolagsstämman krävs enligt Creades bolagsordning föranmälan till bolagsstämman inom viss i kallelsen angiven tid, varvid i förekommande fall även ska anmälas om aktieägaren avser att ta med sig biträde. Enligt Creades bolagsordning tillåts förfarandet med förhandsröstning. Det är årsstämman som fattar beslut om bemyndigande till styrelsen att besluta om utgivande av nya aktier eller förvärv av egna aktier. ===== SIDA 41 ===== Bolagsstyrningsrapport 39 Creades årsredovisning 2025 Valberedning Årsstämman beslutar om principer för hur valbered­ ningen ska utses. Enligt beslut vid årsstämman 29 april 2025 ska följande principer gälla för utseende av valberedning: Var och en av de fyra största aktieägarna eller aktieägargrupperna i bolaget ska ha rätt att utse en ledamot till valberedningen. Namnen på valberedningens ledamöter samt de ägare som utsett dessa ska offentliggöras senast sex månader före årsstämman och baseras på det kända ägandet omedelbart före offentliggörandet. Valberedningens mandatperiod sträcker sig fram till dess att ny valberedning utsetts. Ordförande i valberedningen ska vara den ledamot som är utsedd av den största aktieägaren, om inte valberedningen enas om annat. Det ska åligga styrelsen att sammankalla valberedningen. Om ägare inte längre tillhör de fyra största aktieägarna eller aktieägargrupperna i bolaget ska den ledamot som utsetts av den ägaren ställa sin plats till förfogande, och aktieägare som tillkommit bland de fyra största ska erbjudas plats i valberedningen. Ägare som utsett en ledamot i valberedningen har rätt att entlediga sådan ledamot och utse en ny ledamot. Om en ledamot av annan anledning lämnar valberedningen innan dess arbete är slutfört, ska den aktieägare som utsett ledamoten beredas tillfälle att utse en ny ledamot. Förändringar i valberedningen ska offentliggöras. Valberedningen inför stämman 2026 Valberedningen har till uppgift att lägga fram förslag till årsstämman gällande val av styrelseledamöter, inklusive styrelseordförande, val av revisor (med beaktande av styrelsens rekommendation), arvode till styrelse och revisor, förslag till revisionsutskott, förslag till ordförande vid årsstämman samt förslag till principer för utseende av valberedning framgent. Inför årsstämman 2026 har tre av de största ägarna valt att utse ledamot till valberedningen som har följande sammansättning: ■ Sven Hagströmer, ordförande, som utsetts av Sven Hagströmer med familj via bolag (Biovestor) ■ Helene Fasth Gillstedt, som utsetts av Handels banken Fonder ■ Erik Brändström, som utsetts av Spiltan Fonder Valberedningen har som underlag för sitt arbete tagit del av utförd utvärdering av styrelsen och dess arbete. Vidare har valberedningen av bolagets ordförande fått en redogörelse för hur styrelsens arbete bedrivits. I fråga om styrelsens sammansättning har som mångfaldspolicy, och beträffande målen för denna, tillämpats vad som föreskrivs i punkten 4.1 i bolagsstyrningskoden, vilket har utmynnat i valberedningens förslag till årsstämman när det gäller val av styrelse. Styrelsens storlek samt sammansättning, vad avser till exempel branscherfarenhet och kompetens, har diskuterats. Valberedningen har härvid särskilt beaktat bolagets strategiska utveckling, styrning och kontroll och den utveckling som skett på kapitalmarknaden, samt de krav som dessa faktorer ställer på styrelsens kompetens och sammansättning. Valberedningen har särskilt diskuterat könsfördelningen i styrelsen. Valberedningens bedömning är att styrelsen har tillräcklig kompetens och den nu föreslagna styrelsesammansättningen innebär att 43 procent av styrelsen utgörs av det underrepresenterade könet. Valberedningen kommer även i sitt fortsatta arbete utvärdera styrelsesammansättningen ur ett könsfördelnings­ och mångfaldsperspektiv och hur den kan stärkas ytter ligare. Valberedningen har fått en positiv bild av styrelseledamöternas kompetens liksom deras engagemang och ledamöterna kompletterar varandra väl. Kompetensen och mångfalden är god. Valberedningens förslag och redogörelse för valbered­ ningens arbete inför årsstämman 2026 offentliggörs i samband med kallelsen till årsstämman. Revisor Revisorn utses av årsstämman för en mandatperiod om ett år. Revisorn har till uppgift att på aktieägarnas vägnar granska Creades årsredovisning och bokföring samt styrelsens och verkställande direktörens förvaltning. Vid årsstämman 2025 valdes det registrerade revisionsbolaget Öhrlings PricewaterhouseCoopers AB som revisor för tiden intill slutet av årsstämman 2026. Huvud ansvarig revisor har varit Peter Nilsson. ===== SIDA 42 ===== Bolagsstyrningsrapport 40 Creades årsredovisning 2025 Styrelse Enligt Creades bolagsordning ska styrelsen bestå av lägst tre och högst åtta ledamöter, utan suppleanter. Vid års­ stämman 2025 omvaldes Cecilia Hermansson, Peter Nilsson, Maria Rankka, Anna Settman, Lars Stugemo och Hans Toll till styrelseledamöter. Sven Hagströmer omvaldes till styrelseordförande. Styrelsen ansvarar för att Creades verksamhet bedrivs i enlighet med tillämplig lagstiftning och regelverk och bolagets bolagsordning samt att av bolagsstämman fatta­ de beslut verkställs. Styrelsen övervakar verkställande direktörens arbete och följer löpande verksamhetens utveckling samt tillförlitligheten i bolagets interna kon­ troll. Vidare beslutar styrelsen om större organisatoriska förändringar, investeringar och avyttringar samt fast­ ställer årsbokslut. Styrelsen har antagit en arbetsordning som reglerar styrelsens arbetsformer och uppgifter, samt en instruktion för verkställande direktören, inklusive instruktioner för finansiell rapportering. Styrelsen har även antagit policyer för väsentliga delar av verksamheten som t.ex. investe­ ringspolicy, policy för informationsgivning och hållbarhetspolicy. Samtliga policyer utvärderas vid behov och minst en gång per år. Investeringspolicyn återges i sin helhet i Not 22 Investeringspolicy 2025. Styrelseordföranden utses av årsstämman. Styrelse­ ordföranden ska bland annat organisera och leda styrelse­ arbetet, se till att styrelsen kontinuerligt fördjupar sina kunskaper om företaget, förmedla synpunkter från ägarna samt vara ett stöd för verkställande direktören. Styrelsens arbete 2025 Under året har det hållits 11 styrelsemöten, varav fem fysiska möten, fem möten per capsulam och ett konstitue­ rande möte. Styrelsens arbete har varit inriktat på beslut avseende förvaltningen av portföljen. Styrelsen, som inte inom sig har någon särskild arbetsfördelning utöver den som följer av att vissa frågor bereds i utskott (se nedan), har tagit del av bolagspresentationer avseende portföljbolagen och därvid diskuterat utvecklingen i omvärlden och effekterna på branscher, marknader och enskilda företag med sär­ skild inriktning på Creades innehav och dess långsiktiga strategi. Styrelsen tar också löpande del av investerings­ organisationens arbete med potentiella förvärv. På Årsstämman 2025 bemyndigades styrelsen att göra återköp av aktier motsvarande maximalt 10 procent av bolagets totala antal aktier. Per den sista december 2025 hade inga aktier återköpts. Ersättningsutskott Creades har inrättat ett ersättningsutskott. Ersättnings­ utskottets ledamöter utses årligen och bestod under 2025 av Sven Hagströmer och Lars Stugemo. Utskottet har till huvudsaklig uppgift att granska och ge styrelsen rekom­ mendationer beträffande principerna för ersättning till ledande befattningshavare. Utskottet ska också följa och utvärdera tillämpningen av de riktlinjer för ersättning till ledande befattningshavare som årsstämman fattat beslut om, samt utvärdera gällande ersättningsstrukturer och ersättningsnivåer i bolaget. Utskottet har således en beredande och handläggande roll. Ersättningsutskottets utvärdering ligger till grund för styrelsens ersättnings­ rapport och förslag till riktlinjer för ersättning till ledande befattningshavare. Ersättningsutskottet har haft ett protokollfört möte för 2025. Revisionsutskott Styrelsen i Creades har inte inrättat något separat revisionsutskott då det bedömts vara mer ändamålsenligt att hela styrelsen fullgör de uppgifter som ankommer på ett sådant utskott. Styrelsen har haft ett protokollfört möte med bolagets huvudansvarige revisor för genomgång av årets revision och revisions­PM angående den interna kon­ trollen och bokslut för 2025. Styrelse 2025 Funktion Invald Avgått Född Oberoende i förhållande till större aktieägare Oberoende i förhållande till bolaget/bolagsledningen Närvaro Sven Hagströmer Ordförande 2011 1943 Nej Ja 11/11 Cecilia Hermansson Ledamot 2016 1962 Ja Ja 11/11 Peter Nilsson Ledamot 2024 1962 Ja Ja 11/11 Maria Rankka Ledamot 2022 1975 Ja Ja 11/11 Anna Settman Ledamot 2024 1970 Ja Ja 11/11 Lars Stugemo Ledamot 2022 1961 Ja Ja 10/11 Hans Toll Ledamot 2024 1970 Ja Ja 11/11 ===== SIDA 43 ===== Bolagsstyrningsrapport 41 Creades årsredovisning 2025 VD och ledningsgrupp Verkställande direktören ansvarar för den löpande operativa verksamheten. Verkställande direktörens ansvar innefattar bland annat investeringar och avyttringar av innehav, personal­, finans­ och ekonomifrågor samt löpande kontakter med företagets intressenter, såsom myndigheter och den finan­ siella marknaden. Verkställande direktören rapporterar till styrelsen och säkerställer att styrelsen får den informa­ tion som krävs för att kunna fatta väl underbyggda beslut. Verkställande direktören närvarar vid samtliga styrelse­ möten. Verkställande direktören är inte ledamot av styrel­ sen och deltar inte i de punkter på styrelsemötens agenda där styrelsen utvärderar verkställande direktören, beslu­ tar om ersättning till verkställande direktören eller träffar bolagets revisor för utvärdering av ledningen. Ledningsgruppen består av verkställande direktören (VD) och finansdirektören (CFO). Ersättningar Styrelse Årsstämman i Creades den 29 april 2025 beslöt att styrelse­ arvode ska utgå med 265 000 kr till var och en av styrelsens ledamöter utom Sven Hagströmer. Till Sven Hagströmer utgår inget arvode. Ersättningen avser tiden fram till nästa årsstämma. Uppgift om arvoden framgår av Not 7 Löner och ersätt- ningar. Ersättning till ledande befattningshavare 2025 Ersättningen till ledande befattningshavare för 2025 består av fast kontant ersättning, rörlig ersättning och premie för avgiftsbaserad tjänstepension. För ytterligare information om ersättning till ledande befattningshavare, se Not 7 Löner och ersättningar. Revisor Arvode till bolagets revisor utgår för utfört arbete enligt godkänd räkning. För ytterligare upplysningar, se Not 6 Administrationskostnader och Övriga externa kostnader. Styrelsens rapport om intern kontroll avseende den finansiella rapporteringen Styrelsen har det yttersta ansvaret för den interna kon­ trollen avseende den finansiella rapporteringen. Denna beskrivning har upprättats i enlighet med ÅRL 6:6 p2 och Svensk kod för bolagsstyrning. Ett effektivt styrelsearbete är grunden för god intern kontroll och en god intern kontroll är en förutsättning för ändamålsenlig och effektiv verksamhet, tillförlitlig finansiell rapportering och efter­ levnad av tillämpliga lagar och förordningar. Kontrollmiljö Grunden för den interna kontrollen avseende den finan­ siella rapporteringen utgörs av kontrollmiljön som styrelse och ledning har fastställt. Kontrollmiljön omfattar bland annat hur organisationen är uppbyggd, tydliga besluts­ vägar, befogenheter och ansvar som dokumenterats och kommunicerats i styrande dokument såsom styrelsens arbetsordning, instruktionen till verkställande direktören samt övriga interna policyer och riktlinjer. Bolagets policyer uppdateras och fastställs minst en gång årligen på det konstituerande styrelsemötet. Utöver den granskning av interna kontroller som omfattas av den externa revisio­ nen görs årligen en intern uppföljning av efterlevnaden av bolagets policyer. Utfallet av uppföljningen avrapporteras till styrelsen. Riskbedömning och kontrollaktiviteter Företaget arbetar aktivt med riskbedömning och risk­ hantering för att säkerställa att de risker som företaget är utsatt för hanteras inom de ramar som fastställts. Investeringsrisken ska spridas i enlighet med styrelsens investeringspolicy. I riskbedömningen beaktas exempelvis väsentliga balans­ och resultatposter, där det är särskilt viktigt att fel inte uppstår. Riskhantering sker genom månatliga kontrollaktiviteter, både i form av förebyggande aktiviteter (policyer och instruktioner) och upptäckande aktiviteter (avstämningar). Uppföljning Styrelsen erhåller kvartalsvisa ekonomiska rapporter och vid varje styrelsesammanträde behandlas bolagets ekonomiska situation. Utvärdering och ställningstagande beträffande särskild granskningsfunktion Med anledning av den begränsade verksamhet som bedrivs och genom den organisation och de arbetsformer som har beskrivits ovan, har styrelsen gjort bedömningen att någon särskild intern granskningsfunktion inte behövs för att säkerställa att den interna kontrollen kan upprätt­ hållas. Styrelseutvärdering Under året har styrelsen genomfört skriftlig utvärdering där det konstaterats att styrelsearbetet fungerar ända­ målsenligt. Kompetensen och mångfalden inom styrelsen är god. ===== SIDA 44 ===== Bolagsstyrningsrapport 42 Creades årsredovisning 2025 Sven Hagströmer Född 1943. Styrelseordförande sedan 2011. Övriga uppdrag: Styrelseordförande i Avanza Bank Holding, Avanza Bank och Biovestor. Innehav: (inklusive familj och genom bolag) 37 488 290 A­aktier och 42 658 750 B­aktier. Carnegie särskilda pensionsstiftelse II äger 2 485 990 A­aktier. Cecilia Hermansson Född 1962. Styrelseledamot sedan 2016. Ekonomie Doktor, KTH. Civilekonomexamen, Handelshögskolan i Stockholm. Forskar inom fastighetsekonomi och finans på KTH. Ledamot i Kungliga Ingenjörsvetenskapsakademin, IVA. Tidigare befattningar inkluderar chefsekonom, Swedbank. Övriga uppdrag: Styrelseledamot i Folksam Liv, HUI, G förvaltning, Infostat, Entreprenörskapsforum, Cecilia Hermansson Konsult. Ledamot i Handelns ekono­ miska råd. Innehav: 3 300 aktier i Creades. Peter Nilsson Född 1962. Styrelseledamot sedan 2024. Handelshög­ skolan i Stockholm. Senior Industrial Advisor inom Private Equity­sfären sedan 2003. Tidigare befattningar inkluderar VD och styrelseordförande för Duni och Sanitec samt flertalet chefsbefattningar inom Swedish Match­koncernen. Övriga uppdrag: Styrelseordförande i Nilfisk, Lindab International och Poleved Industrial Performance samt styrelseledamot i Cavotec SA. Innehav: 15 000 aktier i Creades genom bolag. Maria Rankka Född 1975. Styrelseledamot sedan 2022. Uppsala univer­ sitet, Institut Catholique de Paris och Stanford University. Medgrundare till diagnostikföretaget ABC Labs. Övriga uppdrag: Styrelseordförande i Cellcolabs och Bico. Styrelseledamot i Genova Property, Medoma, Sveab, To Trust samt Stiftelsen Tekniska Museet. Innehav: 7 000 aktier i Creades. Anna Settman Född 1970. Styrelseledamot sedan 2024. Berghs School of Communication samt SSE Executive Education vid Handelshögskolan i Stockholm. Har varit VD för Afton­ bladet och kommer senast från Liber där hon fram till 2024 var VD. Sedan 2025 VD för Tistel. Tidigare uppdrag: Nordnet, Telia Company och Anticimex. Övriga uppdrag: Kognity. Innehav: 6 000 aktier via kapitalförsäkring. Lars Stugemo Född 1961. Styrelseledamot sedan 2022. Master Of Science, Electronic Engineering & Computer Science. Royal Institute of Technology Stockholm, 1986. Medgrundare till IT­konsultbolaget HiQ. Tidigare uppdrag: VD för HiQ International, styrelseledamot för HiQ International. Övriga uppdrag: Styrelseordförande i Nordsnipe. Styrelseledamot i Camfil, Lime Technologies, Lumera, Trifork Group AG samt Try A/S. Invald ledamot i Royal Swedish Academy of Engineering Sciences. Innehav: 5 060 aktier i Creades genom bolag. Hans Toll Född 1970. Styrelseledamot sedan 2024. Civilekonom från Handelshögskolan i Stockholm. Tidigare befattningar inkluderar vice VD och chef för Bank & Placeringar på Avanza Bank, Portföljförvaltare på RAM Rational Asset Management och aktieanalytiker på Investor. Medgrundare till solenergiinfrastrukturföretaget Bright Sunday. Övriga uppdrag: Styrelseordförande i Bright Sunday AB. Styrelseledamot i Avanza Fonder AB, Avanza Pension och WeMind AB. Innehav: 30 000 aktier i Creades (genom Pensionslösning). John Hedberg, VD Född 1972. Anställd sedan 2016. Civ.ek. M.Sc. Handelshögskolan i Stockholm. Tidigare befattningar: VD Creaspac, Partner NC Advisory, VD Relacom AB, Affärsutvecklings­ och inköpschef Bonnier Dagstidningar, Managementkonsult McKinsey & Co. Övriga uppdrag: Vice styrelseordförande i Avanza Bank och Avanza Bank Holding. Styrelseledamot i Instabee, Lumene, Mentimeter och Silex. Tidigare styrelseledamot i bl.a. Acne Studios, Avanza Fonder, Avanza Pension, Chassi Group, Lindab, Note, Pricerunner, Stabelo och StickerApp. Innehav: 179 000 aktier i Creades varav 169 000 via Kapitalförsäkring / Pensionslösning. Styrelseledamöter & VD ===== SIDA 45 ===== Bolagsstyrningsrapport 43 Creades årsredovisning 2025 Lars Stugemo Maria Rankka Verkställande direktör John Hedberg Cecilia Hermansson Styrelseordförande Sven Hagströmer Hans Toll Anna Settman Peter Nilsson ===== SIDA 46 ===== Resultaträkning – Investmentföretaget 44 Creades årsredovisning 2025 Resultaträkning – Investmentföretaget SEK mn Not 2025 2024 Investeringsverksamheten Erhållna utdelningar 4 252 231 Förändring i verkligt värde av andelar i portföljbolag 5 1 034 1 031 Förändring i verkligt värde av övriga finansiella anläggningstillgångar –6 – Resultat investeringsverksamheten 1 281 1 262 Övriga intäkter 1 2 Administrationskostnader 6 –48 –84 Övriga externa kostnader 6 –25 0 Rörelseresultat 1 209 1 180 Finansiella intäkter och kostnader Finansiella intäkter 8 23 Finansiella kostnader –4 –1 Resultat efter finansiella poster 1 213 1 202 Skatt 8 – – Årets resultat 1 213 1 202 Resultat per aktie (kr) såväl före som efter utspädning 8,93 8,85 Genomsnittligt antal utestående aktier 135 762 391 135 762 391 Rapport över totalresultat – Investmentföretaget SEK mn 2025 2024 Årets resultat 1 213 1 202 Övrigt totalresultat – – Årets totalresultat 1 213 1 202 ===== SIDA 47 ===== Balansräkning – Investmentföretaget 45 Creades årsredovisning 2025 Balansräkning – Investmentföretaget SEK mn Not 2025-12-31 2024-12-31 TILLGÅNGAR Anläggningstillgångar Materiella anläggningstillgångar 9 Inventarier, installationer och utrustning 1 0 Nyttjanderättstillgångar 8 11 Finansiella anläggningstillgångar Andelar i portföljbolag, värderade till verkligt värde via resultatet 11 10 879 9 582 Långfristig fordran, värderad till verkligt värde via resultatet 12 72 – Summa anläggningstillgångar 10 959 9 592 Omsättningstillgångar Övriga kortfristiga fordringar 3 3 Likvida medel 13 287 717 Summa omsättningstillgångar 290 720 SUMMA TILLGÅNGAR 11 249 10 312 EGET KAPITAL OCH SKULDER Eget kapital Aktiekapital 14 1 1 Övrigt tillskjutet kapital 3 643 3 643 Balanserade vinstmedel 6 299 5 314 Årets resultat 1 213 1 202 Summa eget kapital 11 155 10 159 Långfristiga skulder 15 Leasingskuld 6 8 Övriga skulder 1 11 Summa långfristiga skulder 8 19 Kortfristiga skulder 16 Leasingskuld 2 2 Övriga skulder 84 131 Summa kortfristiga skulder 86 133 Summa skulder 94 152 SUMMA EGET KAPITAL OCH SKULDER 11 249 10 312 ===== SIDA 48 ===== Förändring eget kapital – Investmentföretaget 46 Creades årsredovisning 2025 Förändring eget kapital – Investmentföretaget Eget kapital hänförligt till moderbolagets aktieägare SEK mn Aktie- kapital Övrigt tillskjutet kapital Balanserade vinstmedel inkl. årets resultat Totalt eget kapital Ingående eget kapital 2024-01-01 1 3 643 5 531 9 175 Utdelning – – –217 –217 Årets resultat – – 1 202 1 202 Utgående eget kapital 2024-12-31 1 3 643 6 516 10 159 Ingående eget kapital 2025-01-01 1 3 643 6 516 10 159 Utdelning – – –217 –217 Årets resultat – – 1 213 1 213 Utgående eget kapital 2025-12-31 1 3 643 7 512 11 155 Kassaflödesanalys – Investmentföretaget SEK mn Not 2025 2024 Den löpande verksamheten Rörelseresultat 1 209 1 180 Justeringar för poster som inte ingår i kassaflödet 17 –1 012 –981 Erhållen ränta 6 35 Kassaflöde löpande verksamheten före förändring av rörelsekapital 203 234 Förändring av rörelsekapitalet –75 –44 Kassaflöde från den löpande verksamheten 128 190 Investeringsverksamheten Investering i finansiella tillgångar, klassificerade som investeringsverksamhet –1 469 –1 263 Avyttring av finansiella tillgångar, klassificerade som investeringsverksamhet 1 128 1 551 Minskning av långfristiga fordringar – 150 Kassaflöde från investeringsverksamheten –341 438 Finansieringsverksamheten Lämnad utdelning –217 –210 Kassaflöde från finansieringsverksamheten –217 –210 Periodens kassaflöde –430 418 Likvida medel vid årets början 717 299 Likvida medel vid årets slut 287 717 ===== SIDA 49 ===== Resultaträkning – Moderbolaget 47 Creades årsredovisning 2025 SEK mn Not 2025 2024 Investeringsverksamheten Erhållna utdelningar 4 252 231 Förändring i verkligt värde av andelar i portföljbolag 5 1 034 1 031 Förändring i verkligt värde av övriga finansiella anläggningstillgångar –6 – Resultat investeringsverksamheten 1 281 1 262 Övriga intäkter 1 2 Administrationskostnader 6, 7 –48 –84 Övriga externa kostnader 6, 7 –25 0 Rörelseresultat 1 209 1 180 Finansiella intäkter och kostnader Finansiella intäkter 8 23 Finansiella kostnader –4 –1 Resultat efter finansiella poster 1 213 1 202 Skatt 8 – – Årets resultat 1 213 1 202 Rapport över totalresultat – Moderbolaget SEK mn 2025 2024 Årets resultat 1 213 1 202 Övrigt totalresultat – – Årets totalresultat 1 213 1 202 Resultaträkning – Moderbolaget ===== SIDA 50 ===== Balansräkning – Moderbolaget 48 Creades årsredovisning 2025 Balansräkning – Moderbolaget SEK mn Not 2025-12-31 2024-12-31 TILLGÅNGAR Anläggningstillgångar Materiella anläggningstillgångar 9 Inventarier, installationer och utrustning 1 0 Nyttjanderättstillgång 8 11 Finansiella anläggningstillgångar Aktier i dotterbolag värderade till verkligt värde via resultatet 10, 11 1 118 1 156 Andelar i intressebolag värderade till verkligt värde via resultatet 10, 11 134 143 Andelar i övriga portföljbolag värderade till verkligt värde via resultatet 11 9 627 8 282 Långfristig fordran värderad till verkligt värde via resultatet 12 72 – Summa anläggningstillgångar 10 959 9 592 Omsättningstillgångar Övriga fordringar 3 3 Kassa och bank 13 287 717 Summa omsättningstillgångar 290 720 SUMMA TILLGÅNGAR 11 249 10 312 EGET KAPITAL OCH SKULDER Eget kapital Bundet eget kapital Aktiekapital 14 1 1 Summa bundet eget kapital 1 1 Fritt eget kapital Balanserade vinstmedel 9 942 8 957 Årets resultat 1 213 1 202 Summa fritt eget kapital 11 155 10 159 Summa eget kapital 11 155 10 159 Långfristiga skulder 15 Leasingskuld 6 8 Övriga skulder 1 11 Summa långfristiga skulder 8 19 Kortfristiga skulder 16 Leasingskuld 2 2 Övriga skulder 84 131 Summa kortfristiga skulder 86 133 Summa skulder 94 152 SUMMA EGET KAPITAL OCH SKULDER 11 249 10 312 ===== SIDA 51 ===== Förändring eget kapital – Moderbolaget 49 Creades årsredovisning 2025 Bundet eget kapital Fritt eget kapital SEK mn Aktiekapital Balanserade vinstmedel Årets resultat Totalt eget kapital Ingående eget kapital 2024-01-01 1 8 616 558 9 175 Omföring av föregående års resultat – 558 –558 – Utdelning – –217 – –217 Årets resultat – – 1 202 1 202 Utgående eget kapital 2024-12-31 1 8 957 1 202 10 159 Ingående eget kapital 2025-01-01 1 8 957 1 202 10 159 Omföring av föregående års resultat – 1 202 –1 202 – Utdelning – –217 – –217 Årets resultat – – 1 213 1 213 Utgående eget kapital 2025-12-31 1 9 942 1 213 11 155 Förändring eget kapital – Moderbolaget Kassaflödesanalys – Moderbolaget SEK mn Not 2025 2024 Den löpande verksamheten Rörelseresultat 1 209 1 180 Justeringar för poster som inte ingår i kassaflödet 17 –1 012 –981 Erhållen ränta 6 35 Kassaflöde löpande verksamheten före förändring av rörelsekapital 203 234 Förändring av rörelsekapitalet –75 –44 Kassaflöde från den löpande verksamheten 128 190 Investeringsverksamheten Investering i finansiella tillgångar, klassificerade som investeringsverksamhet –1 469 –1 263 Avyttring av finansiella tillgångar, klassificerade som investeringsverksamhet 1 128 1 551 Minskning av långfristiga fordringar – 150 Kassaflöde från investeringsverksamheten –341 438 Finansieringsverksamheten Lämnad utdelning –217 –210 Kassaflöde från finansieringsverksamheten –217 –210 Periodens kassaflöde –430 418 Likvida medel vid årets början 717 299 Likvida medel vid årets slut 287 717 ===== SIDA 52 ===== Noter 50 Creades årsredovisning 2025 Noter Not 1 Bolagsinformation Creades AB (publ) är ett svenskregistrerat publikt aktiebolag med säte i Stockholm, besöksadress Ingmar Bergmans Gata 4, 7 tr, 114 34 Stockholm, Sverige. Aktierna är noterade på Nasdaq OMX Stockholm. Creades är ett investmentföretag som har som verksamhet att äga och förvalta fast och lös egendom samt idka annan därmed förenlig rörelse. Creades investerar som en långsiktig, engagerad ägare i mindre och medelstora noterade och onoterade bolag. Creades årsredovisning för moderbolaget och investmentföre- taget för 2025 är upprättad i svenska kronor och alla belopp är avrundade till miljoner kronor (SEK mn) där inte annat anges. Årsredovisningen har godkänts för utfärdande av styrelsen 5 mars 2026. Investmentföretagets resultat- och balansräkningar samt moderbolagets resultat- och balansräkningar blir föremål för fastställelse på årsstämman den 15 april 2026. Not 2 Redovisningsprinciper Överensstämmelse med normgivning och lag Investmentföretagets årsredovisning har upprättats i enlighet med årsredovisningslagen (ÅRL 1995:1554) och International Financial Reporting Standards (IFRS Redovisningsstandarder) såsom de antagits av EU-kommissionen för tillämpning inom EU, samt RFR 1 Kompletterande redovisningsregler för koncerner från Rådet för hållbarhets- och finansiell rapportering. Moderbolagets årsredovisning är upprättad i enlighet med årsredovisningslagen (1995:1554) och RFR 2, Redovisning för juridiska personer från Rådet för hållbarhets- och finansiell rapportering. Detta innebär att moderbolaget tillämpar samma redovisnings principer som investmentföretaget utom i de fall som anges nedan under avsnittet ”Moderbolagets redovisningsprinciper”. Nedan anges de viktigaste redovisningsprinciperna som tillämpats när denna årsredovisning upprättats. Grunder för rapporternas upprättande Samtliga belopp är, om inte annat anges, avrundade till närmaste miljontal kronor (SEK mn). Avrundningsdifferenser kan därför förekomma. Siffror inom parentes avser jämförelsesiffror för föregående år. Tillgångar och skulder är redovisade till historiskt anskaffnings- värde förutom nyttjanderättstillgången och de finansiella tillgångar och skulder som värderas till verkligt värde via resultatet. Nyttjanderättstillgången värderas till nuvärdet av framtida beräknade betalningsflöden minskat med avskrivning enligt plan. Finansiella tillgångar och skulder som värderas till verkligt värde består av innehav av värdepapper inklusive innehav i dotterbolag, intresse bolag och övriga finansiella tillgångar och skulder. Anläggningstillgångar och långfristiga skulder består i allt väsent- ligt av värden som förväntas återvinnas eller betalas efter mer än tolv månader räknat från balansdagen. Omsättningstillgångar och kortfristiga skulder består i allt väsentligt av värden som förväntas återvinnas eller betalas inom tolv månader räknat från balansdagen. Att upprätta rapporter i överensstämmelse med IFRS Redovis- ningsstandarder kräver användning av en del viktiga uppskattningar för redovisningsändamål. Vidare krävs att ledningen gör vissa bedömningar vid tillämpningen av redovisningsprinciperna. De områden som innefattar en hög grad av bedömning, är komplexa eller är sådana områden där antaganden och uppskattningar är av väsentlig betydelse för redovisningen anges i Noterna 18, 19 och 20. Konsolideringsprinciper Creades uppfyller kriterierna i IFRS 10 för ett Investmentföretag. Ett Investmentföretag ska inte konsolidera sina dotterbolag enligt IFRS 10 Koncernredovisning eller tillämpa IFRS 3 Rörelseförvärv när det erhåller bestämmande inflytande över ett annat bolag. Creades värderar istället sina portföljbolag till verkligt värde enligt IFRS 9 Finansiella instrument. Nya standarder och tolkningar från och med 2025 Under räkenskapsåret 2025 har inga nya standarder och tolkningar haft väsentlig påverkan på Creades finansiella rapporter. Nya standarder och tolkningar som ännu inte trätt i kraft Nya och ändrade standarder som träder i kraft för räkenskapsår som börjar efter 1 januari 2026 eller senare har inte tillämpats vid upprättandet av investmenföretagets finansiella rapporter. IFRS 18 Presentation and Disclosure in Financial Statements (tillämplig för räkenskapsår som börjar den 1 januari 2027 eller senare) kommer att ersätta IAS 1 Utformning av finansiella rapporter, och införa nya krav som kommer att bidra till att uppnå jämförbarhet i resultatrapporteringen för liknande företag och ge användarna mer relevant information och transparens. Standarden förväntas inte medföra några finansiella effekter för Creades eftersom IFRS 18 inte medför nya värderingsprinciper utan fokuserar på presentation och upplysningar i de finansiella rapporterna. Bolaget har påbörjat ett arbete med att analysera effekterna av den nya standarden. Rörelsesegment Rörelsesegment rapporteras på ett sätt som överensstämmer med den interna rapportering som lämnas till den högste verkställande beslutsfattaren. Creades upprättar inte någon segmentsredovisning då all verksamhet bedrivs och utvärderas inom ramen för ett och samma segment. Dotterbolag Dotterbolag är bolag som står under ett bestämmande inflytande från moderbolaget Creades. Bestämmande inflytande uppnås när moderbolaget är exponerad för eller har rätt till rörlig avkastning från sitt engagemang i dotterbolaget och kan påverka avkastningen med hjälp av sitt bestämmande inflytande. Ett inflytande uppstår när moderbolaget har befintliga rättigheter som gör att det kan styra ===== SIDA 53 ===== Noter 51 Creades årsredovisning 2025 den relevanta verksamheten, det vill säga den verksamhet som i väsentlig grad påverkar dotterbolagets avkastning. Vid bedömningen om ett bestämmande inflytande föreligger, beaktas potentiella röstberättigade aktier som utan dröjsmål kan utnyttjas eller konverteras. Upplysningar enligt IFRS 12 lämnas i Not 10. Intressebolag Intressebolag är bolag där Creades har betydande inflytande vilket i normalfallet innebär 20–50 procent av röstetalet. Creades har ett intressebolag. Intäkter och kostnader från investeringsverksamheten Verksamhetens huvudsakliga syfte är att erhålla avkastning genom utdelning och värdeförändring från de finansiella tillgångarna. Utdelningsintäkt redovisas när rätten att erhålla betalning fastställts. Resultatraden Förändring i verkligt värde av andelar i portföljbolag består av nettot av realiserade och orealiserade värdeförändringar, vilket innebär att det inte görs någon åtskillnad mellan värdeföränd- ring för avyttrade värdepapper och värdeförändring för kvarvarande värdepapper. För värdepapper som innehades såväl vid ingången som vid utgången av perioden, utgörs värdeförändringen av skillnaden i värde mellan dessa tillfällen. För värdepapper som realiserats under perioden utgörs värdeförändringen av skillnaden mellan erhållen likvid och värdet vid ingången av perioden. För värdepapper som förvärvats under perioden utgörs värdeförändringen av skillnaden mellan värdet vid utgången av perioden och anskaffningsvärdet. Värdeförändring kan utgöras av antingen intäkt eller kostnad. Varje värdepapperstransaktion har en affärsdag och en likviddag. Affärsdagen avser den dag transaktionen genomförs och likvid- dagen den dag då likvid avseende affären utväxlas. Likviddagen inträffar i regel två dagar efter affärsdagen. Vid transaktioner av värdepapper bokförs värdeförändringen och försäljningslikviden på affärsdagen. Värdeförändringen reduceras med de avgifter (främst courtage) som erläggs i samband med affären. Finansiella anläggningstillgångar redovisas till verkligt värde. Värdeförändringen redovisas via resultatet. Administrationskostnader I administrationskostnaderna ingår bolagets alla kostnader för att driva investeringsverksamheten inklusive rörlig ersättning till anställda. Även avsättning av rörlig ersättning för framtida utbetalning redovisas som administrationskostnad liksom eventuell åter föring av tidigare avsättning redovisas som minskad administrationskostnad. Leasing Creades ingångna leasingavtal avser lokalhyra. Nuvarande leasingavtal påtecknades 2024 och gäller i fem år. Ersättningar till anställda Kortfristiga ersättningar Kortfristiga ersättningar till anställda beräknas utan diskontering och redovisas som kostnad när de relaterade tjänsterna erhålls. En avsättning redovisas för den förväntade kostnaden för rörlig ersättning och vinstdelningsprogram när bolaget har en gällande förpliktelse att göra sådana betalningar till följd av att tjänster erhållits från anställda och förpliktelsen kan beräknas. Ersättningar efter avslutad anställning Creades har avgiftsbestämda pensionsplaner. Som avgiftsbestämda pensionsplaner klassificeras de planer där förpliktelsen är begränsad till de premier bolaget åtagit sig att betala. Premierna redovisas som en kostnad i resultaträkningen i den takt de betalas och för den period de intjänas. Finansiella intäkter och kostnader Finansiella intäkter och finansiella kostnader består av ränteintäkter räntekostnader, valutakursförändringar samt värdeändringar (realiserade och orealiserade) på de utställda syntetiska optionerna. Skatter Skatt som redovisas i resultaträkningen utgörs av aktuell skatt och uppskjuten skatt. Aktuell skatt är skatt som hänför sig till aktuellt eller tidigare år. Uppskjuten skatt avser temporära skillnader. Aktuell skatt beräknas på basis av de skatteregler som på balansdagen är beslutade eller i praktiken beslutade. Uppskjuten skatt beräknas med utgångspunkt i temporära skillnader mellan redovisade och skattemässiga värden på tillgångar och skulder. Uppskjuten skatt beräknas med tillämpning av skattesatser som har beslutats eller aviserats per balansdagen och som förväntas gälla när den berörda uppskjutna skattefordran realiseras eller den uppskjutna skatteskulden regleras. Aktuell eller uppskjuten skattefordran redovisas endast till den del det är sannolikt att dessa kommer att kunna utnyttjas. Resultat per aktie Resultat per aktie definieras som resultat dividerat med genom- snittligt antal utestående aktier. Finansiella anläggningstillgångar Finansiella anläggningstillgångar i Creades balansräkning omfattar på tillgångssidan andelar i eller fordringar på portföljbolag värderade till verkligt värde via resultatet. En finansiell anläggningstillgång tas upp i balansräkningen när bolaget blir part enligt avtalsmässiga villkor. En finansiell tillgång tas bort från balansräkningen när rättigheterna i avtalet realiseras, förfaller eller bolaget förlorar kontrollen över dem. Detsamma gäller för del av en finansiell tillgång. Förvärv eller avyttring av finansiell tillgång redovisas på affärs- dagen, vilket utgör den dag då bolaget förbinder sig att förvärva eller avyttra tillgången. Klassificering och värdering Finansiella instrument klassificeras i olika kategorier i enlighet med IFRS 9. Finansiella instrument som redovisas till verkligt värde via resultat- räkningen redovisas till verkligt värde exklusive transaktionskostnader. Finansiella tillgångar värderade till verkligt värde via resultatet Denna kategori värderas till verkligt värde via resultatet med utgångspunkt i IFRS Redovisningsstandarder och på grundval av Creades affärsmodell för förvaltning av finansiella tillgångar och egenskaperna hos de avtals enliga kassaflödena från de finansiella tillgångarna. Dessa värderas löpande till verkligt värde och värdeförändringen redovisas i resultaträkningen. Verkligt värde definieras enligt IFRS 13.9, till det pris som vid värderingstidpunkten skulle erhållas vid försäljning av en tillgång eller betalas vid en överlåtelse av en skuld genom en ordnad transaktion mellan marknadsaktörer. Verkligt värde på finansiella instrument som handlas på en aktiv marknad och där det finns observerbara marknadstransaktioner, baseras på noterade marknadspriser. Som marknadspris används ===== SIDA 54 ===== Noter 52 Creades årsredovisning 2025 på balansdagen senaste avslutskurs om detta inte väsentligt avviker från senast ställda köpkurs. För finansiella instrument som saknar observerbara marknadstransaktioner görs värderingen till verkligt värde genom en värderingsteknik som använder andra tillämpliga observerbara indata. Värdering av onoterade innehav görs med utgångspunkt från ”International Private Equity and Venture Capital Valuation Guidlines”. För mer information om värdering av finansiella instrument, se Not 18. Övriga tillgångar Övriga tillgångar värderas till upplupet anskaffningsvärde, dvs. anskaffningsvärdet minskat med nominella återbetalningar och justerat för eventuella nedskrivningar. Övriga omsättningstillgångar är kortfristiga fordringar med fastställda betalningar och fastställd löptid och den förväntade innehavstiden inte är längre än ett år. Dessa fordringar uppkommer då bolaget tillhandahåller pengar eller varor utan avsikt att idka handel med fordringsrätten. Likvida medel Likvida medel omfattar kassan och omedelbart tillgängliga bank- tillgodohavanden. Övriga skulder Övriga skulder värderas till upplupet anskaffningsvärde. Kortfristiga skulder är skulder med fastställda betalningar och fastställd löptid inte längre än 12 månader. Långfristiga skulder är skulder som beräknas ha löptid längre än 12 månader. Utdelningar Beslutad utdelning redovisas som fordran eller skuld efter det att årsstämman godkänt utdelningen. Moderbolagets redovisningsprinciper Moderbolaget har upprättat sin årsredovisning enligt årsredovisningslagen (1995:1554) och Rådet för hållbarhets- och finansiell rapportering rekommendation RFR 2 Redovisning för juridisk person. RFR 2 innebär att moderbolaget i årsredovisningen för den juridiska personen ska tillämpa samtliga av EU godkända IFRS Redovisningsstandarder och uttalanden så långt detta är möjligt inom ramen för årsredovisningslagen och med hänsyn till sambandet mellan redovisning och beskattning. Rekommenda- tionen anger vilka undantag och tillägg som ska göras från IFRS Redovisningsstandarder. De principer som beskrivs i Not 2 avseende investmentföretaget tillämpas även för moderbolaget i den mån inte annat anges nedan. Med stöd i ÅRL 4:14 gjordes ett frivilligt byte av redovisnings- princip i moderbolaget i samband med att koncernen bedömdes uppfylla kriterierna för investmentföretag enligt IFRS 10. Bytet avser principen för redovisning av investeringar i portföljbolag gällande dotterbolag och intressebolag. Samtliga investeringar i andelar i dotterbolag och intressebolag redovisas nu till verkligt värde via resultatet i såväl investmentföre tagets som moderbolagets balansräkning (tidigare redovisades dotterbolag till det lägsta av anskaffningsvärde och verkligt värde). Not 3 Närstående och transaktioner med närstående Moderbolaget har närståenderelationer till sina koncernbolag (se Not 10 Andelar i dotterbolag och intressebolag). Dessutom är Creades styrelse ledamöter och verkställande direktör närstående per den 31december 2025. Bolagets verkställande direktör och styrelseledamöter och dess närstående ägde 46 procent av rösterna i bolaget den 31 december 2025. För ersättningar till styrelseledamöter och ledande befattningshavare hän visas till Not 7. Creades har fakturerat Biovestor AB, närstående till styrelseordförande, SEK 0,2 mn för nyttjande av lokaler. Utdelning har under året erhållits från dotterbolagen Inet och StickerApp med totalt SEK 57 mn. Not 4 Erhållna utdelningar Investmentföretaget Moderbolaget SEK mn 2025 2024 2025 2024 Avanza 186 182 186 182 Brocc 10 – 10 – Inet 31 23 31 23 StickerApp 26 26 26 26 Totalt 252 231 252 231 Not 5 Värdeförändring värdepapper Investmentföretaget Moderbolaget SEK mn 2025 2024 2025 2024 Realiserat resultat Noterade aktier och andelar 72 – 72 – Onoterade aktier och andelar –215 310 –215 310 Summa realiserat resultat –144 310 –144 310 Orealiserat resultat Noterade Aktier och andelar 1 102 924 1 102 924 Aktier och andelar i dotterbolag – – –38 52 Onoterade aktier och andelar 76 –203 114 –255 Värdeförändring långfristig fordran –6 – –6 – Summa orealiserat resultat 1 172 721 1 172 721 Total värdeförändring värdepapper 1 028 1 031 1 028 1 031 ===== SIDA 55 ===== Noter 53 Creades årsredovisning 2025 Not 6 Administrationskostnader och Övriga externa kostnader Administrationskostnader och Övriga externa kostnader Administrationskostnader avser investmentföretagets och moderbolagets kostnader för att förvalta värdepappersportföljen. Övriga externa kostnader avser främst rådgivningskostnader i samband med förvärv och försäljning. Investmentföretaget Moderbolaget SEK mn 2025 2024 2025 2024 Personalkostnader –38 –73 –38 –73 Övriga förvaltnings kostnader –10 –11 –10 –11 Totala administrationa kostnader –48 –84 –48 –84 Personalkostnader Utfall rörlig ersättning inklusive sociala avgifter –19 –50 –19 –50 Övriga personal kostnader –19 –23 –19 –23 –38 –73 –38 –73 Arvode och kostnadsersättning till revisorer Anlitad revisionsbyrå är Öhrlings PricewaterhouseCoopers AB. Beloppen anges inklusive moms. Investmentföretaget Moderbolaget SEK mn 2025 2024 2025 2024 Lagstadgad revision 0,7 0,6 0,7 0,6 Revisionsverksamhet utöver revisionsuppdraget 0,1 0,1 0,1 0,1 Skatterådgivning – 0,0 – 0,0 Övrigt – 0,0 – 0,0 0,7 0,8 0,7 0,8 Not 7 Löner och ersättningar Den 31 december bestod moderbolagets ledning av en man och en kvinna. Styrelsen bestod av tre kvinnor och fyra män. Medelantalet anställda 2025 Kvinnor Män 2024 Kvinnor Män Investmentföretaget och moderbolaget 8 32 % 68 % 9 36 % 64 % Totalt 8 32 % 68 % 9 36 % 64 % Löner, andra ersättningar och sociala kostnader 2025 2024 SEK mn Löner och andra ersättningar Sociala kostnader Löner och andra ersättningar Sociala kostnader Investmentföretaget och moderbolaget Löner 13,6 4,3 15,2 4,6 Rörlig ersättning1) 14,3 4,5 38,0 11,9 Pensionskostnader 4,0 1,0 3,9 0,9 32,0 9,8 57,1 17,5 1) Maximalt utbetalas fem gånger fast kontantersättning i rörlig ersättning per år. Resterande reserveras i resultatbank och påverkas av kommande års utveckling. Löner och andra ersättningar fördelade mellan styrelse, ledningsgrupp och övriga anställda 2025 2024 SEK mn Styrelse och ledning1) Övriga anställda Styrelse och ledning1) Övriga anställda Investmentföretaget och moderbolaget Löner 7,5 6,1 7,6 7,6 Rörlig ersättning2) 5,9 8,4 13,1 24,9 Pensionskostnader 2,1 1,9 1,9 2,0 15,6 16,4 22,6 34,5 1) Styrelse och ledning avser 9 personer 2025. 2) Maximalt utbetalas fem gånger fast kontantersättning i rörlig ersättning per år. Resterande reserveras i resultatbank och påverkas av kommande års utveckling. ===== SIDA 56 ===== Noter 54 Creades årsredovisning 2025 Ersättning till ledande befattningshavare, SEK mn1) 2025 Styrelsearvode/ Grundlön Rörlig ersättning Pensionskostnader Summa Styrelseledamöter 1,5 – – 1,5 Verkställande direktör 4,6 5,5 1,7 11,9 Övriga ledande befattningshavare2) 1,4 0,4 0,4 2,2 7,5 5,9 2,1 15,6 2024 Styrelsearvode/ Grundlön Rörlig ersättning Pensionskostnader Summa Styrelseledamöter 1,5 – – 1,5 Verkställande direktör 4,5 12,5 1,5 18,5 Övriga ledande befattningshavare 1,6 0,6 0,4 2,6 7,6 13,1 1,9 22,6 1) Beloppen är exklusive sociala avgifter. 2) Övriga ledande befattningshavare avser CFO. Styrelsen Enligt beslut på årsstämman 2025 utgår 265 000 kronor per år till var och en av styrelsens ledamöter, förutom ordföranden, Sven Hagströmer, till vilken inget styrelsearvode utgår. Styrelsens övriga ledamöter är Cecilia Hermansson, Peter Nilsson, Maria Rankka, Anna Settman, Lars Stugemo och HansToll. Styrelsen bestod av 7 ledamöter 2025 (7). Inget särskilt arvode för utskottsarbete har utgått. Verkställande direktören Ersättningar till verkställande direktören har beretts av styrelsens ersättningutskott och beslutats av styrelsen. John Hedberg har varit verkställande direktör för Creades under hela året. Under 2025 utbetalades rörlig ersättning med 12 529 (22 501) Tkr. Fast ersättning exklusive sjukvårdsförmån till John Hedberg uppgick för helåret 2025 till 4 601 (4 521) Tkr och avsättning för rörlig ersättning har gjorts med 5 529 (12 529) Tkr. Per 31 december 2025 uppgår kvarstående upparbetad rörlig ersättning i resultat- banken för verkställande direktör till 5 529 (12 529) Tkr av vilket 5 529 Tkr är omedelbart utbetalningsbart efter årsstämmans faställande av 2025 års resultat. Avgiftsbaserad pensionspremie till verkställande direktören uppgick till 1 742 (1 456) Tkr före löneskatt. Bolagets ersättningsmodell innebär att ledande befattningshavare i bolaget ska erbjudas en marknadsmässig totalkompensation som ska möjliggöra att rätt person kan rekryteras och behållas. Lönen ska beakta ansvarsområde och erfarenhet. Ersättningen ska bestå av fast kontant ersättning, rörlig kontant ersättning eller rörlig ersätt- ning genom pensionsutfästelse säkerställd via kapitalförsäkring samt avgiftsbaserad tjänstepension. Den rörliga ersättningen ska vara kopplad till förutbestämda och mätbara kriterier, utformade med syfte att främja Bolagets långsiktiga värdeskapande. Justering görs av den rörliga ersättningen vid eventuell långtids- frånvaro. Vid uppsägning från Bolagets sida ska verkställande direktören vara berättigad till full lön samt avsättning till tjänstepensionsförsäk- ring under tolv månader. Vid uppsägning från den verkställande direktörens sida ska motsvarande gälla under sex månader. Om anställning upphör skall verkställande direktören ha rätt till rörlig ersättning för de mätperioder som löper under anställningen. Om Resultatbankens saldo vid anställningens upphörande är positivt skall verkställande direktören även ha rätt till en andel om 20 procent av rörlig ersättning som skall utgå för den mätperiod som följer närmast efter anställningens upphörande (Justerad Rörlig Ersättning Total). Om Justerad Rörlig Ersättning Total är positiv skall Resultatbankens saldo ökas med detta belopp. Om Justerad Rörlig Ersättning Total är negativ skall Resultatbankens saldo minskas med detta belopp. Den del av Resultatbankens saldo som därefter återstår skall utbetalas i sin helhet upp till ett belopp motsvarande Taket och med en reduktion om 50 procent för det belopp som överstiger Taket. ===== SIDA 57 ===== Noter 55 Creades årsredovisning 2025 Not 8 Skatt på årets resultat Creades bedriver verksamhet genom investeringar i noterade och onoterade aktiebolag. Creades betraktas inte som ett investmentföretag skatterättsligt, varför Creades beskattas för vinster och utdelningar på direktägda icke näringsbetingade aktier och andelar. Utdelningar och vinster på näringsbetingade innehav är inte skattepliktiga och förluster inte heller avdragsgilla. Med näringsbetingade innehav avses antingen innehav i onoterade bolag eller innehav i noterade aktieslag där totalt innehavt röstetal uppgår till minst 10 procent i det noterade bolaget och innehavstiden varit längre än ett år. Tkr Avstämning effektiv skatt, 2025 Effektiv skatt (%) Investmentföretaget Effektiv skatt (%) Moderbolaget Resultat före skatt 1 213 023 1 213 023 Skatt enligt gällande skattesats 20,6 % –249 883 20,6 % –249 883 Skatteeffekt näringsbetingade innehav och kapitalförsäkring1) –21,7 % 263 721 –21,7 % 263 721 Ej avdragsgilla kostnader 0,5 % –5 885 0,5 % –5 885 Ej skattepliktiga intäkter 0,4 % –5 364 0,4 % –5 364 Uppskjuten skatt avseende temporära skillnader 0,0 % 3 0,0 % 3 Ej bokförd skattefordran från skattemässigt underskott 0,2 % –2 593 0,2 % –2 593 Redovisad skatt enligt resultaträkningen 0,0 % 0 0,0 % 0 Varav aktuell skatt Periodens skattekostnad 0 0 Varav uppskjuten skatt Uppskjuten skatt avseende temporära skillnader – – Totalt redovisad skattekostnad – – Tkr Avstämning effektiv skatt, 2024 Effektiv skatt (%) Investmentföretaget Effektiv skatt (%) Moderbolaget Resultat före skatt 1 201 592 1 201 592 Skatt enligt gällande skattesats 20,6 % –247 528 20,6 % –247 528 Skatteeffekt näringsbetingade innehav och kapitalförsäkring1) –21,2 % 255 331 –21,2 % 255 331 Ej avdragsgilla kostnader 0,0 % –293 0,0 % –293 Ej skattepliktiga intäkter –0,1 % 970 –0,1 % 970 Uppskjuten skatt avseende temporära skillnader 0,0 % 3 0,0 % 3 Ej bokförd skattefordran från skattemässigt underskott 0,7 % –8 483 0,7 % –8 483 Redovisad skatt enligt resultaträkningen 0,0 % 0 0,0 % 0 Varav aktuell skatt Periodens skattekostnad 0 0 Varav uppskjuten skatt Uppskjuten skatt avseende temporära skillnader – – Totalt redovisad skattekostnad – – 1) Rearesultat på näringsbetingade innehav är inte skattepliktigt eller skattemässigt avdragsgillt. ===== SIDA 58 ===== Noter 56 Creades årsredovisning 2025 Not 9 Materiella anläggningstillgångar Värdet på de materiella anläggningstillgångarna består nästan uteslutande av en nyttjanderättstillgång i form av hyra av kontorslokal. Hyreskontraktet förnyades under 2024. Kontraktet löper på fem år och avslutas i fjärde kvartalet 2029. Investmentföretaget Moderbolaget SEK mn 2025 2024 2025 2024 Nyttjanderättstillgångar vid årets början 10 1 10 1 Förlängt hyresavtal – 11 – 11 Avskrivningar under året –2 –2 –2 –2 Redovisat värde den 31 december 8 10 8 10 Not 10 Andelar i dotterbolag och intressebolag Moderbolaget1) SEK mn 2025 2024 Anskaffningsvärde Vid årets början 562 534 Årets förvärv 0 7 Årets avyttring –22 0 Omföring från noterade innehav 0 21 Totalt anskaffningsvärde 541 562 Värdeändring via resultatet Vid årets början 738 666 Årets förändring –27 72 Totalt oresliserat övervärde 711 738 Redovisat värde den 31 december 1 252 1 300 1) Samtliga värdepappersinnehav redovisas till verkligt värde via resultatet. Dotterbolag och intressebolag 2025 Organisationsnummer Säte Eget kapital Årets resultat Antal andelar Kapital- andel, % Redovisat värde StickerApp Holding AB1) 559227-6249 Malmö 535 59 1 059 705 52 640 Inet Group AB2) 559008-4314 Göteborg 77 45 17 842 060 76 358 Findity AB3) 556838-8200 Ludvika 50 5 283 046 35 134 Röhnisch Holding AB4) 559065-2631 Örebro 116 16 129 523 82 120 Summa 1 252 1) StickerApp Holding AB är ägarbolag till StickerApp AB, 556716-2390, med säte i Malmö. 2) Inet Group AB är ägarbolag till Inet AB, 556591-8884, med säte i Göteborg. 3) Findity AB är ett intressebolag med säte i Ludvika, förvärvat under 2022. 4) Röhnisch Holding AB är ägarbolag till Röhnisch Sportswear AB, 556130-5649, med säte i Örebro. Dotterbolag och intressebolag 2024 Organisationsnummer Säte Eget kapital Årets resultat Antal andelar Kapital- andel, % Redovisat värde StickerApp Holding AB 559227-6249 Malmö 527 65 1 059 705 52 797 Inet Group AB 559008-4314 Göteborg 72 26 17 905 460 77 305 Findity AB 556838-8200 Ludvika 19 4 283 046 35 122 Röhnisch Holding AB 559065-2631 Örebro 100 –16 129 523 82 54 Creaspac AB i likvidation 559271-7564 Stockholm – – 5 278 735 21 21 Summa 1 300 ===== SIDA 59 ===== Noter 57 Creades årsredovisning 2025 Not 11 Aktier och andelar värderade till verkligt värde Investmentföretaget Moderbolaget SEK mn 2025 2024 2025 2024 Anskaffningsvärde Vid årets början 4 247 4 108 4 155 4 017 Årets förvärv 789 794 789 794 Årets avyttringar –1 362 –656 –1 362 –656 Totalt anskaffningsvärde 3 673 4 247 3 582 4 155 Värdeförändring via resultaträkningen Vid årets början 5 336 4 731 5 427 4 822 Årets värdeförändring via resultaträkningen 1 870 605 1 870 605 Total värdeförändring via resultaträkningen 7 206 5 336 7 297 5 427 Redovisat värde den 31 december 10 879 9 582 10 879 9 582 Investmentföretaget Moderbolaget Investmentföretaget / Moderbolaget Investmentföretaget och Moderbolaget Antal Ursprungligt anskaffnings värde Ackumulerad värde förändring Ursprungligt anskaffnings värde Ackumulerad värde förändring Redovisat värde / marknadsvärde1) Noterade aktier och andelar Avanza Bank 15 862 000 646 4 955 646 4 955 5 601 Klarna 522 696 196 –57 196 –57 139 Apotea 1 250 000 74 42 74 42 115 Seafire 8 118 751 49 12 49 12 61 Aktiv förvaltning i kapitalförsäkring 330 1 792 330 1 792 2 122 Summa noterade aktier och andelar 1 294 6 744 1 294 6 744 8 038 Onoterade tillgångar1) StickerApp 266 374 267 372 640 Silex 532 – 532 – 532 Instabee 622 –205 622 –205 418 Inet 171 187 84 274 358 Lumene 238 –8 238 –8 229 Mentimeter 175 51 175 51 226 Findity 102 32 102 32 134 Röhnisch 93 27 87 33 120 Kreditz 56 –15 56 –15 41 Övriga onoterade tillgångar 313 –170 313 –170 143 Summa onoterade tillgångar 2 568 273 2 477 364 2 841 Redovisat värde den 31 december 3 862 7 017 3 772 7 107 10 879 1) För upplysningar om värderingsmetoder se Not 2 och Not 18. Not 12 Långfristig fordran Investmentföretaget och Moderbolaget SEK mn 2025 2024 Långfristig fordran Fordran tilläggsköpeskilling 72 – Redovisat värde den 31 december 72 – ===== SIDA 60 ===== Noter 58 Creades årsredovisning 2025 Not 13 Likvida medel Investmentföretaget och Moderbolaget SEK mn 2025 2024 Likvida medel Tillgodohavanden hos banker 287 717 Redovisat värde den 31 december 287 717 Not 14 Aktiekapital Aktie- kapital kr Kvotvärde kr/aktie Antal A-aktier Antal B-aktier Totalt antal aktier Ingående balans 1 januari 2025 594 763 0,004 93 103 641 42 658 750 135 762 391 Utgående balans 31 december 2025 594 763 0,004 93 103 641 42 658 750 135 762 391 Innehavare av A-aktier är berättigade till rösträtt vid stämma med en röst per aktie, innehavare av B-aktier är berättigade till rösträtt på stämma med 0,1 röst per aktie. Not 15 Långfristig skuld Investmentföretaget och Moderbolaget SEK mn 2025 2024 Leasingskuld 6 8 Långfristig del av avsättning för rörlig ersättning – 11 Övriga långfristiga skulder 1 – Redovisat värde den 31 december 8 19 Not 16 Kortfristiga skulder Investmentföretaget och Moderbolaget SEK mn 2025 2024 Leasingskuld 2 2 Beslutad ej utbetald utdelning 54 54 Kortfristig del av reserv för rörlig ersättning 25 72 Övriga skulder 5 5 Redovisat värde 31 december 86 133 Not 17 Kassaflödesanalyser Investmentföretaget och Moderbolaget SEK mn 2025 2024 Justeringar för poster som inte ingår i kassaflödet Värdeförändringar via resultaträkningen –1 172 –721 Reserv för upplupen rörlig ersättning 16 50 Realisationsresultat 144 –310 Avskrivningar 2 2 Justering leasingkostnad enligt IFRS 16 –2 –2 –1 012 –981 ===== SIDA 61 ===== Noter 59 Creades årsredovisning 2025 Not 18 Klassificering av finansiella instrument värderade till verkligt värde Enligt IFRS 9 ska ett företag klassificera sina finansiella tillgångar och skulder. Creades klassificering av sina finansiella tillgångar och skulder framgår av följande matris. Likvida medel, kundfordringar och leverantörsskulder har kort löptid och bedöms ha ett upplupet anskaffningsvärde som inte avviker väsentligt från verkligt värde. Investmentföretaget har varken räntebärande skulder eller kundfordringar. Finansiella tillgångar 251231, per värderingskategori enligt IFRS 9 SEK mn Tillgångar Finansiella tillgångar värderade till verkligt värde via resultaträkningen Finansiella tillgångar upptagna till upplupet anskaffningsvärde Summa redovisat värde Summa verkligt värde Andelar i portföljbolag 10 879 – 10 879 10 879 Långfristig fordran 72 – 72 72 Likvida medel – 287 287 287 Summa tillgångar 10 951 287 11 237 11 237 Finansiella tillgångar 241231, per värderingskategori enligt IFRS 9 SEK mn Tillgångar Finansiella tillgångar värderade till verkligt värde via resultaträkningen Finansiella tillgångar upptagna till upplupet anskaffningsvärde Summa redovisat värde Summa verkligt värde Andelar i portföljbolag 9 582 9 582 9 582 Långfristig fordran – – – Likvida medel 717 717 717 Summa tillgångar 9 582 717 10 298 10 298 Indelning i hierarkiska nivåer Tillgångar och skulder värderade till verkligt värde via resultatet indelas, i enlighet med IFRS 13, i tre hierarkiska nivåer beroende på vilken indata som används för värderingen. Nivå 1 avser tillgångar där indata kommer från noterade priser på aktiva marknader. Nivå 2 avser tillgångar där indata kommer från andra direkt eller indirekt observerbara indata än de som ingår i Nivå 1. Nivå 3 avser tillgångar där direkt eller indirekt observerbara indata saknas, vilket gäller för bolagets innehav i onoterade värdepapper. Creades har inga finansiella tillgångar eller skulder hänförliga till Nivå 2. Samtliga poster inom förvaltningsverksamheten härrör från kategorin finansiella instrument värderade till verkligt värde via resultaträkningen. Värderingen till verkligt värde via resultaträk- ningen bedöms bäst återspegla verksamheten. Ingen post har redovisats direkt mot eget kapital. Värdering av finansiella instrument sker enligt IFRS 9 och IFRS 13. Förflyttning mellan nivåerna Under 2025 har innehavet i Klarna flyttat från nivå 3 till nivå 1 i sam- band med att bolaget börsnoterades. Värderingsmodell Nivå 1 Verkligt värde på finansiella instrument som handlas på en aktiv marknad och där det finns observerbara marknadstransaktioner, baseras på noterade marknadspriser. Som marknadspris används på balansdagen senaste avslutskurs om detta inte väsentligt avviker från senast ställda köpkurs. Nivå 3 För finansiella instrument som saknar observerbara marknadstransaktioner görs värderingen till verkligt värde genom en värderings teknik som använder andra tillämpliga observerbara indata. I första hand används principen ”Senaste Transaktion”. Denna princip definieras som det pris som tillämpats i en nyligen genomförd ordnad transaktion i det innehav som skall värderas. Transaktionen skall vara utförd mellan marknadsaktörer så att priset därmed kan anses vara representativt för verkligt värde. Om det inom de senaste 12 månaderna inte genomförts någon transaktion som kan anses vara representativ för verkligt värde värderas de onoterade innehaven med utgångspunkt från ”International Private Equity and Venture Capital Valuation Guidlines”. Varje enskilt innehav värderas för sig och värderingen görs då enligt följande: ===== SIDA 62 ===== Noter 60 Creades årsredovisning 2025 Värderingen görs vanligen genom principen ”Multipelvärdering”, innebärande att relevanta multiplar appliceras på innehavets historiska och/eller prognosticerade nyckeltal. Beroende på situationen används den multipel som ger bäst information. Använda multiplar är huvudsakligen P/E, EV/EBIT, EV/EBITA, EV/ EBITDA, EV/Sales och/eller EV/ARR. Nyckeltalen jämförs med nyckeltal för andra jämförbara bolag. Dessa multiplar hämtas från en jämförelsegrupp av endera noterade bolag eller jämförbara onoterade transaktioner. Hänsyn tas till skillnader i till exempel storlek, historik eller marknad mellan aktuellt bolag och jämförelsegruppens bolag samt att onoterade tillgångar har lägre likviditet än noterade tillgångar och värdet justeras därför vid behov med en justerings- och illikviditetsrabatt. Som underlag för prognosticerade nyckeltal används respektive innehavs egna rapporter kompletterade med rimlighetsbedömningar gjorda av Creades investeringsteam baserade på samtal med ledningen för respektive innehav. Som alternativ kan även ”DCF-värdering” användas, innebärande diskontering av innehavets prognosticerade framtida kassaflöden med diskonteringsränta baserad på jämförbara avkastningskrav på jämförbara företag och finansiella instrument. Under kortare tider med hastiga/större marknadsrörelser minskar tillförlitligheten i noterade jämförbara bolags prognosticerade nyckel tal, bland annat eftersom prognoserna inte uppdateras med samma hastighet som marknadsutvecklingen. Vid sådana enskilda extremhändelser kan värdering genom justering utifrån den all- männa börsutvecklingen vara en mer rättvisande värderingsmetod. På motsvarande vis kan sådana hastiga/större marknadsrörelser i vissa fall motivera en justering av värdet för innehav värderade enligt metoden ”Senaste Transaktion” som en metod för att återspegla betydande förändringar i den likvida noterade marknaden också i den mer illikvida onoterade marknaden. Utställda optioner beräknas till verkligt värde i enlighet med Black-Scholes Option Pricing Model. Antaganden kan i vissa fall vara förknippade med stor osäkerhet och förändringar av värderingsmodellernas ingående parametrar kan ha väsentlig påverkan på beräknat verkligt värde. Nivå 1: Verkligt värde bestämt enligt priser noterade på en aktiv marknad för samma instrument. Nivå 3: Verkligt värde bestämt utifrån indata som inte är observerbara på marknaden. Investmentföretaget och moderbolaget 2025-12-31 Nivå 1 Nivå 3 2024-12-31 Nivå 1 Nivå 3 Innehav i portföljbolag värderade till verkligt värde via resultatet 10 879 8 038 2 841 9 582 7 020 2 562 Långfristig fordran värderad till verkligt värde via resultatet 72 – 72 – – – Totalt 10 951 8 038 2 912 9 582 7 020 2 562 Innehav i portföljbolag Långfristig fordran Specifikation Nivå 3 2025-01-01– 2025-12-31 2024-01-01– 2024-12-31 2025-01-01– 2025-12-31 2024-01-01– 2024-12-31 Ingående balans 2 561 2 561 – 164 Förvärv 789 29 – – Avyttrat –166 –109 – – Ränta/Utdelning –66 –49 – 7 Konvertering lån till aktier – 171 – –171 Tilläggsköpeskilling vid försäljning – – 72 – Omvärdering –82 135 – – Flytt till/från nivå 1 –196 –178 – – 2 841 2 562 72 – 2025-12-31 Huvudsaklig orsak till materiell omvärdering 2025 +/–1) Aktier och andelar, Nivå 3 Ägarandel Marknads- värde Värderingsmodell Justerings- och illikviditetsrabatt Värderings- multipel efter justering / rabatt Operationell utveckling Förändrad värderings- multipel Utdelning / Förändring investering StickerApp 52 % 640 EV/EBITA 30 % 8,9 – – – Silex 10 % 532 Senaste transaktion E/T E/T Instabee 9 % 418 EV/Sales 38 % 1,8 + – – Inet 76 % 358 EV/EBITA 30 % 7,3 + – Lumene 20 % 229 Senaste transaktion E/T E/T Mentimeter 7 % 226 EV/Sales 15 % 4,6 – Findity 35 % 134 EV/Sales 30 % 2,7 + Röhnisch 82 % 120 EV/EBITA 30 % 9,3 + + Kreditz 13 % 41 EV/Sales 30 % 3,8 – Övriga 143 E/T E/T SUMMA 2 841 1) Orsak till förändringar överstigande 5 procent anges. ===== SIDA 63 ===== Noter 61 Creades årsredovisning 2025 2024-12-31 Aktier och andelar, Nivå 3 Ägarandel Marknads- värde Värderingsmodell Justerings- och illikviditetsrabatt Värderings- multipel efter justering / rabatt StickerApp 51 % 797 EV/EBITA 15 % 9,3 Instabee 8 % 464 Senaste transaktion E/T E/T Inet 77 % 305 EV/EBITA 35 % 7,2 Mentimeter 7 % 247 Senaste transaktion E/T E/T Klarna 0 % 226 Senaste transaktion E/T E/T Findity 35 % 122 EV/Sales 30 % 3,0 Stabelo 12 % 116 DCF E/T E/T Kreditz 14 % 56 Senaste transaktion E/T E/T Röhnisch 82 % 54 EV/EBITA 30 % 7,7 Övriga 173 E/T E/T SUMMA 2 562 Känslighetsanalys För de innehav som värderas utifrån jämförbara noterade bolags multiplar skulle en förändring av multiplarna ha följande påverkan på Creades substansvärde: Förändring +/– 5 % SEK mn +/–10 % SEK mn +/–15 % SEK mn StickerApp +/– 31 +/– 63 +/– 96 Instabee +/– 20 +/– 40 +/– 61 Inet +/– 19 +/– 38 +/– 57 Mentimeter +/– 9 +/– 19 +/– 29 Findity +/– 5 +/– 11 +/– 18 Röhnisch +/– 6 +/– 12 +/– 18 Kreditz +/– 2 +/– 3 +/– 5 För de innehav som värderas utifrån senaste transaktion, skulle en förändring av priset ha följande påverkan på Creades substansvärde: Förändring +/– 5 % SEK mn +/–10 % SEK mn +/–15 % SEK mn Silex +/– 27 +/– 53 +/– 80 Lumene +/– 11 +/– 23 +/– 34 Not 19 Väsentliga risker och osäkerhetsfaktorer Riskfaktorer Ett antal faktorer påverkar, eller kan påverka, Creades verksamhet direkt eller indirekt. Nedan beskrivs, utan särskild prioriterings- ordning eller anspråk på att vara uttömmande, de riskfaktorer och förhållanden som anses vara av väsentlig betydelse för Bolagets verksamhet och framtida utveckling. Marknadsrisk Marknadsrisk är risken att värdet på ett finansiellt instrument varie- rar på grund av förändringar i marknadspriser. Creades definierar inte risk som risken att avvika från ett börsindex, utan som risken att innehaven minskar i värde. Risk mäts genom att bygga scenarier för hur mycket pengar Creades kan förlora vid varje given tidpunkt. Creades minskar exponeringen för marknadsrisk genom följande faktorer: ■ Creades har som enda mål att skapa värdetillväxt för Creades aktieägare. Detta minskar risken att Creades behåller eller investerar i portföljbolag där avkastningspotentialen relativt risken är låg ■ Creades investerar huvudsakligen i svenska och nordiska note- rade bolag som bedöms som lågt värderade. Bolagets ledning är väl förtrogen med den svenska och nordiska aktiemarknadens bolag, aktörer och dynamik. Därtill håller sig ledningen dagligen uppdaterad vad gäller nyheter, händelser och information som direkt eller indirekt påverkar Creades investeringar ■ Creades tar ofta en aktiv roll via styrelsen i sina investeringar. Detta ger en djup förståelse för bolagen och den bransch inom vilken de verkar, och medför dessutom att Creades kan bidra till att genomföra åtgärder som är positiva för värdeutvecklingen i portföljbolagen ■ Creades har en spridd portfölj av värdepapper, vilket minskar risken att negativa utfall i ett värdepapper bidrar till ett stort fall i Creades substansvärde Vidare har Creades låg exponering för risk från aktielån, optioner och andra derivatinstrument, då dessa normalt endast nyttjas för att begränsa risken och/eller när Creades har täckta positioner. Exempelvis kan Creades utfärda köpoptioner på aktier som bolaget äger. ===== SIDA 64 ===== Noter 62 Creades årsredovisning 2025 Kreditrisk Med kreditrisk avses risken att förlora pengar som en följd av att en låntagare (bank eller bolag) ej kan fullgöra sina åtaganden. Kredit- risken hanteras genom att risk utan styrelsens godkännande enbart får tas mot motparter med hög kreditvärdighet, till ett begränsat belopp och med begränsad löptid. Creades använder sig av tre olika banker för att minska kreditrisken. Motpartsrisk Motpartsrisk avser risken att motparten i en transaktion inte kan fullgöra sina betalningsförpliktelser eller förpliktelser att leverera andra säkerheter. Motpartsrisk omfattar även risken att övriga aktieägare i Creades noterade och onoterade innehav agerar på ett sätt som påverkar Creades investeringar negativt eller försvårar Creades verksamhet. Motpartsrisk tas alltid i beaktande vid investeringar. Ränterisk Ränterisk är risken att värdet på ett finansiellt instrument varierar på grund av förändringar i marknadsräntor. Creades likvida medel är normalt placerade som kontanta medel i bank, alternativt i ränte- bärande värdepapper med korta löptider, vilket eliminerar ränte- risken. Aktieportföljens värde är också exponerat för ränterisk, men denna bedöms som låg då stigande räntor (och därmed stigande avkastningskrav) normalt förknippas med bättre konjunktur och därmed ökande bolagsvinster. Valutarisk Valutarisk är risken att värdet på tillgångarna varierar på grund av förändringar i valutakurser. Creades direkta exponering mot föränd- ringar är låg. Indirekt påverkas Creades av att förändringar i valuta- kurser kan påverka portföljbolagen. Dock kan det finnas motver- kande faktorer vad gäller valutarisker; en valutakursförändring som momentant sänker ett bolags vinst kan ge samma bolag ökad konkurrenskraft och därmed ett högre värde. Dotterbolagen gör delvis varuinköp i annan valuta. Denna exponering säkras till viss del genom köp av valuta på termin. Likviditets- och finansieringsrisk Likviditetsrisk är dels risken att ett finansiellt instrument inte kan avyttras utan avsevärda merkostnader, dels risken att likviditet inte finns tillgänglig för att möta betalningsåtaganden. Vid investeringar i portföljbolag beaktas alltid likviditetsrisken. Creades investerings- modell innebär att en viss likviditetsrisk vad gäller möjlighet att snabbt avyttra innehavet uppstår, framför allt på de icke marknads- noterade innehaven. Detta är dock kalkylerat och uppvägs av den bedömda avkastningspotentialen. Den direkta finansieringsrisken är låg då Creades har hög soliditet och bolagets tillgångar huvud- sakligen består av marknadsnoterade instrument och likvida medel. Den indirekta finansieringsrisken, i portföljbolagen, kan komma att påverka portföljbolagens värde negativt och därmed Creades via ägandet. Känslighetsanalys Nedanstående beräkningar i känslighetsanalysen baseras på balansräkningen och den aktuella värdepappersportföljen den 31 december 2025. Bolagets största risk är marknadsrisken i förändringar i aktie- kurser på noterade aktier då stor del av värdepappersportföljen utgörs av noterade värdepapper. Kursförändringarna kan vara stora mellan åren. Kursförändringen på OMXSGI var +13 procent för 2025 och +9 procent för 2024. Ränterisken för värdepapper med avkastning kopplad till ränta har ej beaktats i känslighetsanalysen nedan. Likviditeten är place- rad till rörlig ränta i bank. Investmentföretaget och moderbolaget Förändring +/– 5 % +/– 15 % +/– 30 % Resultat/eget kapital Resultat/eget kapital Resultat/eget kapital Värde 251231 SEK mn SEK mn kr/aktie SEK mn kr/aktie SEK mn kr/aktie Aktiekurser noterade värdepapper 8 038 +/– 402 +/– 3 +/– 1 206 +/– 9 +/– 2 411 +/– 18 Aktiekurser onoterade värdepapper 2 841 +/– 142 +/– 1 +/– 426 +/– 3 +/– 852 +/– 6 +/– 2,5 % +/– 5 % +/– 7,5 % Ränta (Likvida medel) 287 +/– 7 +/– 0 +/– 14 +/– 0 +/– 22 +/– 0 +/– 2,5 % +/– 5 % +/– 7,5 % Valutakurs, EUR (onote- rade värdepapper) 229 +/– 6 +/– 0 +/– 11 +/– 0 +/– 17 +/– 0 Valutakurs, USD (onote- rade värdepapper) 139 +/– 3 +/– 0 +/– 7 +/– 0 +/– 10 +/– 0 ===== SIDA 65 ===== Noter 63 Creades årsredovisning 2025 Not 20 Beräkning av alternativa nyckeltal (APM) Substansvärde Beräkning av substansvärde 2025-12-31 2024-12-31 2023-12-31 2022-12-31 2021-12-31 Eget kapital 11 155 10 159 9 175 8 807 12 945 Beslutad ännu ej utbetald utdelning 54 54 48 48 48 Substansvärde 11 210 10 214 9 223 8 854 12 993 Substansvärde per aktie 83 75 68 65 96 Substansvärdets avkastning Avkastning per aktie Creades beräknar sin avkastning på substansvärdet per aktie och som om utbetald utdelning återinvesterats i bolaget. 2025 2024 2023 2022 2021 Ingående värde per aktie, kronor 75 68 65 96 64 Förändring substansvärde per aktie, kronor 7 7 3 –30 32 Substansvärde före justering, kronor 83 75 68 65 96 Återinvesterad utdelning per aktie1), kronor 2 2 1 1 2 Justerat utgående värde per aktie, kronor 84 77 69 67 97 Förändring i % 12 13 6 –31 52 1) Utdelning per aktie genom aktiens substansvärde efter utdelning i förhållande till substansvärde före justering per aktie. Utdelning februari 2025: 0,40/81,66. Utdelning maj 2025: 0,40/81,11. Utdelning aug 2025: 0,40/84,05. Utdelning november 2025: 0,40/83,65. Substansvärdesrabatt/premie Beräkning av substansvärdesrabatt/premie 2025 2024 2023 2022 2021 Senaste betalkurs per aktie, kronor 75 72 72 78 147 Substansvärde per aktie, kronor 83 75 68 65 96 Skillnad, kronor –8 –3 4 13 51 Skillnad i förhållande till substansvärde per aktie, % –9 –4 6 20 54 Soliditet Eget kapital i förhållande till balansomslutningen. SEK mn 2025 2024 2023 2022 2021 Eget kapital 11 155 10 159 9 175 8 807 12 945 Balansomslutning 11 249 10 312 9 322 9 052 13 520 Soliditet 99 % 99 % 98 % 97 % 96 % Not 21 Viktiga uppskattningar och bedömningar Creades balansräkning består främst av finansiella tillgångar värde- rade till verkligt värde via resultaträkningen samt likvida medel. Cirka 25 procent av substansvärdet utgörs av innehav i onoterade värdepapper. Övriga värdepapper består av aktier upptagna till handel på reglerad marknad i Sverige och dessa värderas till verk- ligt värde, motsvarande senast betalda kurs. Vid värderingen av onoterade värdepapper har antaganden gjorts rörande bland annat bolagens intjäningsförmåga, vinst, volatilitet, operativa risk samt externa faktorer såsom räntekurvan, värdering på liknande bolag och avkastningskrav. Med anledning av ovanstående bedöms de uppskattningar och antaganden som har gjorts kunna ha effekt på de finansiella rapporterna om antagandena avseende onoterade värdepapper ändras i kommande perioder. För mer information om bolagets värderingsprinciper, se under Not 2 och Not 18. ===== SIDA 66 ===== Noter 64 Creades årsredovisning 2025 Not 22 Investeringspolicy 2025 Investeringspolicy för Creades AB (publ) Följande investeringspolicy har beslutats av styrelsen för Creades den 13 oktober 2025. Creades verksamhet Creades huvudsakliga verksamhet är att ge en god riskjusterad avkastning till sina aktieägare genom kapitaltillväxt och /eller inves- teringsintäkter. För att sprida investeringsrisken ska investeringarna göras i enlighet med vad som anges i denna investeringspolicy. Förvaltningens mål och tidshorisont Målet med bolagets förvaltning är att: ■ maximera avkastningen på kapitalet, ■ genomföra investeringar i enlighet med den fastställda risknivån, samt ■ säkerställa en god betalningsberedskap i företaget. Creades har en långsiktig investeringshorisont, med fokus på att skapa uthålligt värde genom långsiktig förvaltning av portfölj- innehaven i enlighet med Creades affärsfilosofi, snarare än på utfallet under enskilda kvartal. Förvaltningen bedrivs således utan tidsgränser och Creades verksamhet har inte som huvudsakligt syfte att genomföra någon tidsbestämd exit-strategi. Creades avyttrar investeringen när en försäljning kan genomföras till ett värde som överstiger Creades långsiktiga värdering av bolaget, med hänsyn tagen till: ■ Creades avkastningskrav ■ Creades inflytande ■ Creades möjligheter till en avyttring i framtiden ■ Risk ■ Creades alternativa investeringsmöjligheter Såväl nyinvesteringar som eventuella avyttringar sker baserat på varje investerings värdering och de möjliga alternativa investe- ringarna som finns tillgängliga. Investeringskriterier Creades är i grunden en industriagnostisk investerare med en uttalad preferens för investeringar utifrån teman och situationer. Exempel på sådana teman och situationer är: ■ Bolag som gynnas av långsiktiga underliggande trender så som teknisk utveckling, avreglering eller förändringar i underliggande värdekedjor och/eller kundbeteende ■ Bolag som befinner sig vid ett vägskäl i sin utveckling, t.ex. snabb tillväxt, internationalisering eller övergång från onoterad till noterad miljö ■ Bolag som saknar en tydlig huvudägare och/eller en tydlig plan för värdeskapande Utan att motsäga ovanstående punkt är det ett faktum att Creades såväl historiskt som i nuvarande portfölj har tydliga röda trådar inom en handfull specifika industrier, huvudsakligen: ■ Finansiella tjänster ■ Ekosystemet relaterat till e-handel ■ SaaS-, mjukvaru- och gamingbolag (där gaming innebär dator- spel, ej gambling / betting) ■ Industriella varu- och tjänstebolag Centrala byggstenar i Creades investeringsfilosofi utgörs av enkel- het, förutsägbarhet och möjlighet att i så stor utsträckning som möjligt påverka våra investeringars och vårt eget öde. Av dessa anledningar undviker Creades som huvudregel vissa typer av investeringar så som: ■ Investeringar med högt beroende av cyklikalitet eller andra makrofaktorer så som råvarupriser eller valutakurser, t.ex. gruv- industri ■ Investeringar med betydande hållbarhetsrisker som ej bedöms kunna vändas till möjligheter, t.ex. oljeindustri eller tobaks- industrin ■ Investeringar med hög påverkan från svårförutsägbara politiska och/eller regulatoriska faktorer, t.ex. skattefinansierad vård och utbildning ■ Investeringar som i grunden har ett binärt utfall och/eller som till sin natur är svårutvärderade, t.ex. avancerad bioteknik eller läkemedelsutveckling i tidig fas Creades har en konservativ syn på användande av skuldfinansiering. Som princip är Creades inte belånat på toppnivån då vi anser att detta är ett beslut våra aktieägare skall få fatta själva/inte ett beslut vi skall fatta åt dem. Undantag får ske i form av kortsiktigt utnyttjande av kreditlimit kopplad till kapitalförsäkringen/aktiv för- valtning. Vi använder emellanåt skuldsättning i våra innehav men då utifrån utgångspunkten att en sådan skuldsättning inte skall över- stiga vad som anses vara normalt och gångbart i en noterad miljö. Andra viktiga komponenter i Creades investeringsfilosofi är: ■ Fokuserad Opportunism: Vi har avsiktligt ett öppet mandat för investeringar som ger oss möjligheter att agera utifrån de tillfällen och möjligheter marknaden erbjuder ■ Långsiktig Aktivism: Vår uppgift som ägare är att driva på för- ändringar som skapar och synliggör underliggande, långsiktiga värden. Bolagsvärdering och investeringsbeslut skall inte baseras på kortsiktiga marknadsförutsättningar utan på en grundläggande förståelse för bolags förutsättningar och utvecklingsmöjligheter ■ Villighet att investera i tillväxtbolag: En långsiktig och värde- fokuserad ägare skapar värden i tillväxtbolag ■ Fokus på såväl relativ som absolut avkastning: Investeringar skall kunna göras utan att i varje enskilt läge begränsas av fokus på den för stunden gällande makrocykeln ■ Affärsdriven hållbarhet: Hållbarhetsfrågor är en viktig komponent i att uppnå långsiktigt värdeskapande. Ett bolags hållbarhetsprofil kan utgöra en affärsmöjlighet (driv värde genom att använda och/eller förbättra bolagets befintliga position) men även en affärsrisk som emellanåt kan vara så betydande att en investering inte är aktuell (bolag vars fundamentala verksamhet i grunden inte bedöms vara långsiktigt trovärdig). Creades har en explicit och av styrelsen årligen fastlagd hållbarhetspolicy med fokus på områdena (i) Miljö, (ii) Sociala förhållanden, (iii) Personal (iv) Respekt för mänskliga rättigheter samt (v) Motverkande av korruption och mutor. Investeringar skall utvärderas mot denna policy och inte genomföras för de fall de står i strid med nämnda policy ===== SIDA 67 ===== Noter 65 Creades årsredovisning 2025 Värdepappersportföljens sammansättning; riskspridning Medel får endast placeras i värdepapper och kassamedel, med de begränsningar som anges nedan. Sammansättning av portföljen samt hantering av förvaltningsrisker ska ske enligt vad som anges i denna investeringspolicy. Investeringar Investeringar får göras i: ■ Marknadsnoterade aktier och aktierelaterade instrument, ■ Räntebärande instrument i svenska marknadsnoterade företag, samt ■ Kassamedel i svensk bank samt svenska räntebärande place- ringar med en löptid på maximalt 12 månader Efter styrelsens godkännande kan, inom ramen för förvaltningens mål och med en bibehållen total riskspridning i enlighet med nedan, investeringar även ske i: ■ Svenska och nordiska onoterade företag eller fonder, ■ Svenska räntebärande placeringar med löptid på mer än 12 månader, samt ■ Utländska räntebärande placeringar Försäljningar Försäljningar av aktier får ske. Optioner Både köp- och säljoptioner får köpas och utställas. Indexoptioner och indexterminer Verkställande direktören tillsammans med Styrelseordförande har styrelsens mandat att inom ramen för investeringspolicyn använda sig av instrument så som indexoptioner och indexterminer för att säkra upp till 30 procent av från tid till annan gällande substans- värde. Styrelsen ska informeras då mer än 10 procent av gällande substansvärde säkrats. Blankningar Lån av aktier samt försäljning av lånade aktier (blankning) får ske. Utlåning av aktier Utlåning av aktier får ske via eller till kreditvärdiga motparter. Upptagande av lån Kredit får enbart upptas efter godkännande från styrelsen. Styrelsen ska besluta om och definiera kreditramarna för kortfristigt rörelse- kapital eller lånefinansiering av investeringar efter behov. Kredit får dock maximalt uppgå till ett belopp motsvarande tjugo procent av värdepappersportföljen. Verkställande direktören äger rätt att, inom av styrelsen fastställda ramar, belåna depåinnehav. Begränsningar Investeringsrisken ska spridas genom att: ■ Investeringar i finansiella instrument ska härröra från minst fem olika bolag ■ Ett enskilt innehav får inte representera mer än 40 procent av den totala portföljen ■ Innehav hänförliga till en enskild bransch får inte representera mer än 55 procent av den totala portföljen ■ Andelen innehav i onoterade företag får inte överstiga 40 procent av den totala portföljen ■ Säljoptioner får utställas så att det totala lösenbeloppet maximalt uppgår till 10 procent av det totala portföljvärdet ■ Köpoptioner får utställas, utan att underliggande värdepapper innehas, med den begränsningen att förlusten vid en index- förändring om 10 procent och för ett enskilt aktieslag 20 procent, inte överstiger två procent av det totala portföljvärdet för den totala positionen ■ Kassamedel ska placeras i banker med god kreditvärdighet och med beaktande av riskspridning ■ Korsfinansiering mellan portföljbolag ska inte förekomma Styrelsen får – inom ramen för förvaltningens mål och förutsatt att en sammantagen riskspridning, i enlighet med vad som föreskrivs i denna investeringspolicy, alltjämt upprätthålls – i enskilda fall besluta om avvikelse från ovanstående begränsningar när så motiveras av särskilda skäl. Ovanstående begränsningar ska gälla vid investeringstillfället och Creades ska inte vara skyldigt att avyttra innehav på grund av värdeförändringar över tid. Creades investeringar ska alltid beakta riskerna i relation till avkastningsmöjligheterna. Ändringar i policyn, m.m. Styrelsen fattar beslut om policydirektiv för verksamheten. Verk- ställande direktören ansvarar för att styrelsens beslut verkställs. Creades får inte utan godkännande av aktieägarna genom kontantemission emittera fler aktier av samma aktieslag som redan existerande aktier (inklusive emissioner av egna aktier) till en kurs som understiger nettotillgångsvärdet per aktier, om de inte först erbjudits pro rata till existerande ägare till aktier av det aktieslaget. ===== SIDA 68 ===== Noter 66 Creades årsredovisning 2025 Not 23 Förslag till vinstdisposition Styrelsen föreslår att de till årsstämmans förfogande stående vinstmedlen i moderbolaget disponeras enligt följande: Till årsstämmans förfogande står: Balanserat resultat 9 941 586 447 kr Årets resultat 1 213 022 576 kr Summa 11 154 609 023 kr Styrelsen föreslår att årsstämman 2026 beslutar om ordinarie utdelning med 1,60 kronor per aktie att utbetalas i fyra lika stora delar med avstämningsdag efter årsstämman i april 2026, 29 juli 2026, 28 oktober 2026 och 27 januari 2027. Styrelsen föreslår att: Till aktieägarna utdelas 217 219 826 kr I ny räkning balanseras 10 937 389 197 kr Det är styrelsens bedömning att den föreslagna utdelningen är försvarlig med hänsyn till de krav som verksamhetens art, omfattning och risker, ställer på storleken av moderbolagets och investment företagets eget kapital, likviditet och ställning i övrigt. Vad beträffar företagets resultat och ställning i övrigt, hänvisas till årsredovis ningens resultat- och balansräkningar med tillhörande boksluts kommentarer. Not 24 Väsentliga händelser Förvärv och försäljningar Under året har Creades förvärvat 20 procent av aktierna i Lumene Group, en ledande nordisk aktör inom skönhet med huvudkontor i Espo Finland. Köpeskillingen uppgick till SEK 238 mn. Förvärv har även skett av 10,1 procent av aktierna i Silex Microsystems, en svensk världsledande aktör inom processutveckling och produktion av halvledare med mekaniskt rörliga komponenter. Förvärvspriset uppgick till SEK 532 mn. Avyttring har skett av del av innehavet i Apotea. Creades sålde 64 procent av innehavet till en köpeskilling om SEK 200 mn. Vidare har avyttring gjorts av Stabelo till Swedbank. Creades erhöll en initial köpeskilling om SEK 41 mn och har möjlighet till tilläggs- köpeskilling vars storlek beror på Stabelos utveckling fram till och med 2028. Creades har även avyttrat två av de mindre onoterade innehaven, Yabie och Brocc. Stämma På årsstämman i april 2025 beslutades om ordinarie utdelning med 1,60 kr per aktie att delas ut i fyra delar under kvartal 2, kvartal 3, kvartal 4 och kvartal 1 -2026. Totalt uppgick beslutad utdelning till SEK 217 mn. Not 25 Händelser efter balansdagen Styrelsen föreslår att årsstämman 2026 beslutar om ordinarie utdel- ning med 1,60 kronor per aktie att utbetalas i fyra lika stora delar med avstämningsdag efter årsstämman i april 2026, 29 juli 2026, 28 oktober 2026 och 27 januari 2027. I övrigt finns inga väsentliga händelser efter balansdagen att rapportera. ===== SIDA 69 ===== Styrelsens och verkställande direktörens intygande 67 Creades årsredovisning 2025 Styrelsens och verkställande direktörens intygande Undertecknade försäkrar att den finansiella rapporten för investmentföretaget och årsredovisningen för bolaget har upprättats i enlighet med internationella redovisnings- standarder, IFRS Redovisningsstandarder, sådana de antagits av EU, respektive god redovisningssed och ger en rättvisande bild av investmentföretagets och bolagets ställning och resultat, samt att koncernförvaltningsberättelsen och förvaltningsberättelsen ger en rättvisande bild över utvecklingen av investmentföretagets och bolagets verksamhet, ställning och resultat samt beskriver väsentliga risker och osäkerhetsfaktorer som investmentföretaget och bolaget står inför. Årsredovisningen och den finansiella rapporten för investmentföretaget har beslutats av styrelsen den 5 mars 2026. Investmentföretagets finansiella rapport samt moderbolagets resultat- och balansräkning blir föremål för fastställelse på årsstämman den 15 april 2026. Stockholm det datum som framgår av elektronisk underskrift Sven Hagströmer Cecilia Hermansson Peter Nilsson Ordförande Ledamot Ledamot Maria Rankka Anna Settman Lars Stugemo Ledamot Ledamot Ledamot Hans Toll John Hedberg Ledamot Verkställande direktör Vår revisionsberättelse har lämnats det datum som framgår av elektronisk underskrift Öhrlings PricewaterhouseCoopers AB Peter Nilsson Auktoriserad revisor ===== SIDA 70 ===== Revisionsberättelse 68 Creades årsredovisning 2025 Revisionsberättelse Till bolagsstämman i Creades AB (publ), org.nr 556866­0723 Rapport om årsredovisningen för moderbolaget och den finansiella rapporten för investment- företaget Uttalanden Vi har utfört en revision av årsredovisningen och den finansiella rapporten för investmentföretaget för Creades AB (publ) för år 2025 med undantag för bolagsstyrnings­ rapporten och hållbarhetsrapporten på sidorna 38–43 respektive 33–37. Bolagets årsredovisning och den finan­ siella rapporten för investmentföretaget ingår på sidorna 27–67 i detta dokument. Enligt vår uppfattning har årsredovisningen upprättats i enlighet med årsredovisningslagen och ger en i alla väsentliga avseenden rättvisande bild av moderbolagets finansiella ställning per den 31 december 2025 och av dess finansiella resultat och kassaflöde för året enligt årsredo­ visningslagen. Den finansiella rapporten för investment­ företaget har upprättats i enlighet med årsredovisnings­ lagen och ger en i alla väsentliga avseenden rättvisande bild av investmentföretagets finansiella ställning per den 31 december 2025 och av dess finansiella resultat och kassaflöde för året enligt IFRS Redovisningsstandarder, som de antagits av EU, och årsredovisningslagen. Våra uttalanden omfattar inte bolagsstyrningsrapporten och hållbarhetsrapporten på sidorna 38–43 respektive 33–37. Förvaltningsberättelsen är förenlig med årsredovisningens och den finansiella rapportens övriga delar. Vi tillstyrker därför att bolagsstämman fastställer resul­ taträkningen och balansräkningen för moderbolaget och investmentföretaget. Våra uttalanden i denna rapport om årsredovisningen och den finansiella rapporten för investmentföretaget är förenliga med innehållet i den kompletterande rapport som har överlämnats till moderbolagets styrelse i enlighet med revisorsförordningens (537/2014/EU) artikel 11. Grund för uttalanden Vi har utfört revisionen enligt International Standards on Auditing (ISA) och god revisionssed i Sverige. Vårt ansvar enligt dessa standarder beskrivs närmare i avsnittet Revisorns ansvar. Vi är oberoende i förhållande till moderbolaget och investmentföretaget enligt god revisorssed i Sverige och har i övrigt fullgjort vårt yrkes­ etiska ansvar enligt dessa krav. Detta innefattar att, base­ rat på vår bästa kunskap och övertygelse, inga förbjudna tjänster som avses i revisorsförordningens (537/2014/ EU) artikel 5.1 har tillhandahållits det granskade bolaget eller, i förekommande fall, dess moderföretag eller dess kontrollerade företag inom EU. Vi anser att de revisionsbevis vi har inhämtat är tillräck­ liga och ändamålsenliga som grund för våra uttalanden. Vår revisionsansats Revisionens inriktning och omfattning Vi utformade vår revision genom att fastställa väsentlig­ hetsnivå och bedöma risken för väsentliga felaktigheter i de finansiella rapporterna. Vi beaktade särskilt de om råden där verkställande direktören och styrelsen gjort subjektiva bedömningar, till exempel viktiga redovis­ ningsmässiga uppskattningar som har gjorts med utgångspunkt från antaganden och prognoser om fram­ tida händelser, vilka till sin natur är osäkra. Liksom vid alla revisioner har vi också beaktat risken för att styrelsen och verkställande direktören åsidosätter den interna kontrollen, och bland annat övervägt om det finns belägg för systematiska avvikelser som givit upphov till risk för väsentliga felaktigheter till följd av oegentligheter. Vi anpassade vår revision för att utföra en ändamåls­ enlig granskning i syfte att kunna uttala oss om de finan­ siella rapporterna som helhet, med hänsyn tagen till investmentföretagets struktur, redovisningsprocesser och kontroller samt den bransch i vilken investmentföretaget verkar. Väsentlighet Revisionens omfattning och inriktning påverkades av vår bedömning av väsentlighet. En revision utformas för att uppnå en rimlig grad av säkerhet om huruvida de finansiella rapporterna innehåller några väsentliga fel­ aktigheter. Felaktigheter kan uppstå till följd av oegentlig­ heter eller misstag. De betraktas som väsentliga om enskilt eller tillsammans rimligen kan förväntas påverka de ekonomiska beslut som användarna fattar med grund i de finansiella rapporterna. ===== SIDA 71 ===== Revisionsberättelse 69 Creades årsredovisning 2025 Baserat på professionellt omdöme fastställde vi vissa kvantitativa väsentlighetstal, däribland för den finansiella rapportering som helhet. Med hjälp av dessa och kvalita­ tiva överväganden fastställde vi revisionens inriktning och omfattning och våra granskningsåtgärders karaktär, tidpunkt och omfattning, samt att bedöma effekten av enskilda och sammantagna felaktigheter på de finansiella rapporterna som helhet. Särskilt betydelsefulla områden Särskilt betydelsefulla områden för revisionen är de områden som enligt vår professionella bedömning var de mest betydelsefulla för revisionen av årsredovisningen och den finansiella rapporten för investmentföretaget för den aktuella perioden. Dessa områden behandlades inom ramen för revisionen av, och i vårt ställningstagande till, årsredovisningen och den finansiella rapporten som helhet, men vi gör inga separata uttalanden om dessa områden. Särskilt betydelsefullt område Hur vår revision beaktade det särskilt betydelsefulla området Onoterade finansiella tillgångar värderade till verkligt värde Redovisningen av onoterade finansiella tillgångar värderade till verkligt värde har ansetts vara ett särskilt betydelsefullt område eftersom redovisade belopp är väsentliga för den finansiella rapporteringen i kombina­ tion med att värderingen bygger på ledningens antaganden och bedömningar. Redovisat värde för Nivå 3 tillgångar, där direkt­ eller indirekt observerbar indata saknas, uppgår per balans­ dagen till 2 841 mkr. Upplysningar om verkligt värde och värderingsmetoder lämnas i årsredovisningen för moderbolaget och i den finansiella rapporten för investmentföretaget i not 11 och not 18. Redovisningsprinciper återfinns i not 2. Risker framgår av not 19. Våra revisionsåtgärder har bland annat utgjorts av: – Bedömning av utformning av och testning av effektivi­ teten i kontrollerna över processer för värdering av onoterade finansiella tillgångar värderade till verkligt värde. – Bedömning av använda metoder, modeller och anta­ ganden mot branschpraxis. – För ett stickprov av värderingarna har vi kontrollerat indata i värderingsmodellerna. – Lämnade upplysningar i de finansiella rapporterna har granskats. Vi har använt värderingsspecialister i revisionen. Annan information än årsredovisningen för moder bolaget och den finansiella rapporten för investment företaget Detta dokument innehåller även annan information än årsredovisningen för moderbolaget och den finansiella rapporten för investmentföretaget och återfinns på sidorna 1–26, 33–37, samt 74–76. Den andra informa­ tionen består även av ersättningsrapporten som vi förvän­ tas erhålla efter datumet för denna revisionsberättelse. Det är styrelsen och verkställande direktören som har ansvaret för denna andra information. Vårt uttalande avseende årsredovisningen och den finansiella rapporten omfattar inte denna information och vi gör inget uttalande med bestyrkande avseende denna andra information. I samband med vår revision av årsredovisningen och den finansiella rapporten är det vårt ansvar att läsa den information som identifieras ovan och överväga om informationen i väsentlig utsträckning är oförenlig med årsredovisningen och den finansiella rapporten. Vid denna genomgång beaktar vi även den kunskap vi i övrigt inhäm­ tat under revisionen samt bedömer om informationen i övrigt verkar innehålla väsentliga felaktigheter. Om vi, baserat på det arbete som har utförts avseende denna information, drar slutsatsen att den andra informa­ tionen innehåller en väsentlig felaktighet, är vi skyldiga att rapportera detta. Vi har inget att rapportera i det avseendet. ===== SIDA 72 ===== Revisionsberättelse 70 Creades årsredovisning 2025 Styrelsens och verkställande direktörens ansvar Det är styrelsen och verkställande direktören som har ansvaret för att årsredovisningen och den finansiella rapporten upprättas och att de ger en rättvisande bild enligt årsredovisningslagen och, vad gäller den finansiella rapporten, enligt IFRS Redovisningsstandarder som de antagits av EU. Styrelsen och verkställande direktören ansvarar även för den interna kontroll som de bedömer är nödvändig för att upprätta en årsredovisning och den finansiella rapporten som inte innehåller några väsentliga felaktigheter, vare sig dessa beror på oegentligheter eller misstag. Vid upprättandet av årsredovisningen och den finan­ siella rapporten ansvarar styrelsen och verkställande direktören för bedömningen av bolagets och investment­ företagets förmåga att fortsätta verksamheten. De upp­ lyser, när så är tillämpligt, om förhållanden som kan påverka förmågan att fortsätta verksamheten och att använda antagandet om fortsatt drift. Antagandet om fortsatt drift tillämpas dock inte om styrelsen och verk­ ställande direktören avser att likvidera bolaget, upphöra med verksamheten eller inte har något realistiskt alter­ nativ till att göra något av detta. Revisorns ansvar Våra mål är att uppnå en rimlig grad av säkerhet om huruvida årsredovisningen och den finansiella rapporten som helhet inte innehåller några väsentliga felaktigheter, vare sig dessa beror på oegentligheter eller misstag, och att lämna en revisionsberättelse som innehåller våra uttalanden. Rimlig säkerhet är en hög grad av säkerhet, men är ingen garanti för att en revision som utförs enligt ISA och god revisionssed i Sverige alltid kommer att upptäcka en väsentlig felaktighet om en sådan finns. Felaktigheter kan uppstå på grund av oegentligheter eller misstag och anses vara väsentliga om de enskilt eller till­ sammans rimligen kan förväntas påverka de ekono miska beslut som användare fattar med grund i årsredovisningen och den finansiella rapporten. Som del av en revision enligt ISA använder vi profes­ sionellt omdöme och har en professionellt skeptisk inställning under hela revisionen. Dessutom: ■ identifierar och bedömer vi riskerna för väsentliga felaktigheter i årsredovisningen och den finansiella rapporten, vare sig dessa beror på oegentligheter eller misstag, utformar och utför granskningsåtgärder bland annat utifrån dessa risker och inhämtar revisionsbevis som är tillräckliga och ändamålsenliga för att utgöra en grund för våra uttalanden. Risken för att inte upptäcka en väsentlig felaktighet till följd av oegentligheter är högre än för en väsentlig felaktighet som beror på misstag, eftersom oegentligheter kan innefatta ageran­ de i maskopi, förfalskning, avsiktliga utelämnanden, felaktig information eller åsidosättande av intern kontroll. ■ skaffar vi oss en förståelse av den del av bolagets interna kontroll som har betydelse för vår revision för att utforma granskningsåtgärder som är lämpliga med hänsyn till omständigheterna, men inte för att uttala oss om effektiviteten i den interna kontrollen. ■ utvärderar vi lämpligheten i de redovisningsprinciper som används och rimligheten i styrelsens och verk­ ställande direktörens uppskattningar i redovisningen och tillhörande upplysningar. ■ drar vi en slutsats om lämpligheten i att styrelsen och verkställande direktören använder antagandet om fortsatt drift vid upprättandet av årsredovisningen och den finansiella rapporten. Vi drar också en slutsats, med grund i de inhämtade revisionsbevisen, om huruvida det finns någon väsentlig osäkerhetsfaktor som avser sådana händelser eller förhållanden som kan leda till betydande tvivel om bolagets förmåga att fortsätta verksamheten. Om vi drar slutsatsen att det finns en väsentlig osäkerhetsfaktor, måste vi i revisions­ berättelsen fästa uppmärksamheten på upplysningarna i årsredovisningen och den finansiella rapporten om den väsentliga osäkerhetsfaktorn eller, om sådana upplysningar är otillräckliga, modifiera uttalandet om årsredovisningen och den finansiella rapporten. Våra slutsatser baseras på de revisionsbevis som inhämtas fram till datumet för revisionsberättelsen. Dock kan framtida händelser eller förhållanden göra att ett bolag inte längre kan fortsätta verksamheten. ■ utvärderar vi den övergripande presentationen, strukturen och innehållet i årsredovisningen och den finansiella rapporten, däribland upplysningarna, och om årsredovisningen och den finansiella rapporten återger de underliggande transaktionerna och händelserna på ett sätt som ger en rättvisande bild. ■ inhämtar vi tillräckliga och ändamålsenliga revisions­ bevis avseende den finansiella informationen för enheterna eller affärsaktiviteterna inom investment­ företaget för att göra ett uttalande avseende den finan­ siella rapporten. Vi ansvarar för styrning, övervakning och utförande av revisionen. Vi är ensamt ansvariga för våra uttalanden. ===== SIDA 73 ===== Revisionsberättelse 71 Creades årsredovisning 2025 Vi måste informera styrelsen om bland annat revisionens planerade omfattning och inriktning samt tidpunkten för den. Vi måste också informera om betydelsefulla iakttagelser under revisionen, däribland de eventuella betydande brister i den interna kontrollen som vi identifierat. Vi måste också förse styrelsen med ett uttalande om att vi har följt relevanta yrkesetiska krav avseende oberoende, och ta upp alla relationer och andra förhållanden som rimligen kan påverka vårt oberoende, samt i tillämpliga fall åtgärder som har vidtagits för att eliminera hoten eller motåtgärder som har vidtagits. Av de områden som kommuniceras med styrelsen fastställer vi vilka av dessa områden som varit de mest betydelsefulla för revisionen av årsredovisningen och koncernredovisningen, inklusive de viktigaste bedömda riskerna för väsentliga felaktigheter, och som därför utgör de för revisionen särskilt betydelsefulla områdena. Vi beskriver dessa områden i revisionsberättelsen såvida inte lagar eller andra författningar förhindrar upplysning om frågan. Rapport om andra krav enligt lagar och andra författningar Revisorns granskning av förvaltning och förslag till disposition av bolagets vinst eller förlust Uttalanden Utöver vår revision av årsredovisningen och den finan­ siella rapporten har vi även utfört en revision av styrelsens och verkställande direktörens förvaltning för Creades AB (publ) för år 2025 samt av förslaget till dispositioner beträffande bolagets vinst eller förlust. Vi tillstyrker att bolagsstämman disponerar vinsten enligt förslaget i förvaltningsberättelsen och beviljar styrelsens ledamöter och verkställande direktören ansvarsfrihet för räkenskapsåret. Grund för uttalanden Vi har utfört revisionen enligt god revisionssed i Sverige. Vårt ansvar enligt denna beskrivs närmare i avsnittet Revisorns ansvar. Vi är oberoende i förhållande till moderbolaget och investmentföretaget enligt god revisorssed i Sverige och har i övrigt fullgjort vårt yrkes­ etiska ansvar enligt dessa krav. Vi anser att de revisionsbevis vi har inhämtat är tillräckliga och ändamålsenliga som grund för våra uttalanden. Styrelsens och verkställande direktörens ansvar Det är styrelsen som har ansvaret för förslaget till disposi­ tioner beträffande bolagets vinst eller förlust. Vid förslag till utdelning innefattar detta bland annat en bedömning av om utdelningen är försvarlig med hänsyn till de krav som bolagets och investmentföretagets verksamhetsart, omfattning och risker ställer på storleken av moder­ bolagets och investmentföretagets egna kapital, konsoli­ deringsbehov, likviditet och ställning i övrigt. Styrelsen ansvarar för bolagets organisation och för­ valtningen av bolagets angelägenheter. Detta innefattar bland annat att fortlöpande bedöma bolagets och invest­ mentföretagets ekonomiska situation, och att tillse att bolagets organisation är utformad så att bokföringen, medelsförvaltningen och bolagets ekonomiska angelägen­ heter i övrigt kontrolleras på ett betryggande sätt. Den verkställande direktören ska sköta den löpande förvalt­ ningen enligt styrelsens riktlinjer och anvisningar och bland annat vidta de åtgärder som är nödvändiga för att bolagets bokföring ska fullgöras i överensstämmelse med lag och för att medelsförvaltningen ska skötas på ett betryggande sätt. Revisorns ansvar Vårt mål beträffande revisionen av förvaltningen, och därmed vårt uttalande om ansvarsfrihet, är att inhämta revisionsbevis för att med en rimlig grad av säkerhet kunna bedöma om någon styrelseledamot eller verk­ ställande direktören i något väsentligt avseende: ■ företagit någon åtgärd eller gjort sig skyldig till någon försummelse som kan föranleda ersättningsskyldighet mot bolaget, eller ■ på något annat sätt handlat i strid med aktiebolags­ lagen, årsredovisningslagen eller bolagsordningen. Vårt mål beträffande revisionen av förslaget till disposi­ tioner av bolagets vinst eller förlust, och därmed vårt uttalande om detta, är att med rimlig grad av säkerhet bedöma om förslaget är förenligt med aktiebolagslagen. Rimlig säkerhet är en hög grad av säkerhet, men ingen garanti för att en revision som utförs enligt god revisions­ sed i Sverige alltid kommer att upptäcka åtgärder eller försummelser som kan föranleda ersättningsskyldighet mot bolaget, eller att ett förslag till dispositioner av bolagets vinst eller förlust inte är förenligt med aktie­ bolagslagen. ===== SIDA 74 ===== Revisionsberättelse 72 Creades årsredovisning 2025 Som en del av en revision enligt god revisionssed i Sverige använder vi professionellt omdöme och har en professionellt skeptisk inställning under hela revisionen. Granskningen av förvaltningen och förslaget till disposi­ tioner av bolagets vinst eller förlust grundar sig främst på revisionen av räkenskaperna. Vilka tillkommande granskningsåtgärder som utförs baseras på vår professio­ nella bedömning med utgångspunkt i risk och väsentlighet. Det innebär att vi fokuserar granskningen på sådana åtgärder, områden och förhållanden som är väsentliga för verksamheten och där avsteg och överträdelser skulle ha särskild betydelse för bolagets situation. Vi går igenom och prövar fattade beslut, beslutsunderlag, vidtagna åtgärder och andra förhållanden som är relevanta för vårt uttalande om ansvarsfrihet. Som underlag för vårt utta­ lande om styrelsens förslag till dispositioner beträffande bolagets vinst eller förlust har vi granskat styrelsens motiverade yttrande samt ett urval av underlagen för detta för att kunna bedöma om förslaget är förenligt med aktiebolagslagen. Revisorns granskning av Esef-rapporten Uttalanden Utöver vår revision av årsredovisningen och den finan­ siella rapporten har vi även utfört en granskning av att styrelsen och verkställande direktören har upprättat årsredovisningen och den finansiella rapporten i ett format som möjliggör enhetlig elektronisk rapportering (Esef­rapporten) enligt 16 kap. 4 a § lagen (2007:528) om värdepappersmarknaden för Creades AB (publ) för år 2025. Vår granskning och vårt uttalande avser endast det lagstadgade kravet. Enligt vår uppfattning har Esef­rapporten upprättats i ett format som i allt väsentligt möjliggör enhetlig elektronisk rapportering. Grund för uttalandet Vi har utfört granskningen enligt FAR:s rekommendation RevR 18 Revisorns granskning av Esef­rapporten. Vårt ansvar enligt denna rekommendation beskrivs närmare i avsnittet Revisorns ansvar. Vi är oberoende i förhållande till Creades AB (publ) enligt god revisorssed i Sverige och har i övrigt fullgjort vårt yrkesetiska ansvar enligt dessa krav. Vi anser att de bevis vi har inhämtat är tillräckliga och ändamålsenliga som grund för vårt uttalande. Styrelsens och verkställande direktörens ansvar Det är styrelsen och verkställande direktören som har ansvaret för att Esef­rapporten har upprättats i enlighet med 16 kap. 4 a § lagen (2007:528) om värdepappers­ marknaden, och för att det finns en sådan intern kontroll som styrelsen och verkställande direktören bedömer nödvändig för att upprätta Esef­rapporten utan väsentliga felaktigheter, vare sig dessa beror på oegentligheter eller misstag. Revisorns ansvar Vår uppgift är att uttala oss med rimlig säkerhet om Esef­rapporten i allt väsentligt är upprättad i ett format som uppfyller kraven i 16 kap. 4 a § lagen (2007:528) om värdepappersmarknaden, på grundval av vår granskning. RevR 18 kräver att vi planerar och genomför våra granskningsåtgärder för att uppnå rimlig säkerhet att Esef­rapporten är upprättad i ett format som uppfyller dessa krav. Rimlig säkerhet är en hög grad av säkerhet, men är ingen garanti för att en granskning som utförs enligt RevR 18 och god revisionssed i Sverige alltid kommer att upptäcka en väsentlig felaktighet om en sådan finns. Felaktigheter kan uppstå på grund av oegentligheter eller misstag och anses vara väsentliga om de enskilt eller till­ sammans rimligen kan förväntas påverka de ekonomiska beslut som användare fattar med grund i Esef­rapporten. Revisionsföretaget tillämpar International Standard on Quality Management 1, som kräver att företaget utformar, implementerar och hanterar ett system för kvalitetsstyr­ ning inklusive riktlinjer eller rutiner avseende efterlevnad av yrkesetiska krav, standarder för yrkesutövningen och tillämpliga krav i lagar och andra författningar. Granskningen innefattar att genom olika åtgärder inhämta bevis om att Esef­rapporten har upprättats i ett format som möjliggör enhetlig elektronisk rapportering av årsredovisningen och den finansiella rapporten. Revisorn väljer vilka åtgärder som ska utföras, bland annat genom att bedöma riskerna för väsentliga felaktigheter i rappor­ teringen vare sig dessa beror på oegentligheter eller misstag. Vid denna riskbedömning beaktar revisorn de delar av den interna kontrollen som är relevanta för hur styrelsen och verkställande direktören tar fram underlaget i syfte att utforma granskningsåtgärder som är ändamåls­ enliga med hänsyn till omständigheterna, men inte i syfte att göra ett uttalande om effektiviteten i den interna kontrollen. Granskningen omfattar också en utvärdering ===== SIDA 75 ===== Revisionsberättelse 73 Creades årsredovisning 2025 av ändamålsenligheten och rimligheten i styrelsens och verkställande direktörens antaganden. Granskningsåtgärderna omfattar huvudsakligen validering av att Esef­rapporten upprättats i ett giltigt XHTML­format och en avstämning av att Esef­rapporten överensstämmer med den granskade årsredovisningen och den finansiella rapporten. Vidare omfattar granskningen även en bedömning av huruvida investmentföretagets resultat­, balans­ och eget kapitalräkningar, kassaflödesanalys samt noter i Esef­ rapporten har märkts med iXBRL i enlighet med vad som följer av Esef­förordningen. Revisorns granskning av bolagsstyrningsrapporten Det är styrelsen som har ansvaret för bolagsstyrnings­ rapporten på sidorna 38–43 och för att den är upprättad i enlighet med årsredovisningslagen. Vår granskning har skett enligt FAR:s uttalande RevR 16 Revisorns granskning av bolagsstyrningsrappor­ ten. Detta innebär att vår granskning av bolagsstyrnings­ rapporten har en annan inriktning och en väsentligt mindre omfattning jämfört med den inriktning och omfattning som en revision enligt International Standards on Auditing och god revisionssed i Sverige har. Vi anser att denna granskning ger oss tillräcklig grund för våra uttalanden. En bolagsstyrningsrapport har upprättats. Upplysningar i enlighet med 6 kap. 6 § andra stycket punkterna 2–6 års­ redovisningslagen samt 7 kap. 31 § andra stycket samma lag är förenliga med årsredovisningens och den finansiella rapportens övriga delar samt är i överensstämmelse med årsredovisningslagen. Revisorns yttrande avseende den lagstadgade hållbarhetsrapporten Det är styrelsen som har ansvaret för den lagstadgade hållbarhetsrapporten för år 2025 på sidorna 33–37 och för att den är upprättad i enlighet med årsredovisnings­ lagen i enlighet med den äldre lydelsen som gällde före den 1 juli 2024. Vår granskning har skett enligt FAR:s uttalande RevR 12 Revisorns yttrande om den lagstadgade hållbar­ hetsrapporten. Detta innebär att vår granskning av den lagstadgade hållbarhetsrapporten har en annan inriktning och en väsentligt mindre omfattning jämfört med den inriktning och omfattning som en revision enligt International Standards on Auditing och god revisionssed i Sverige har. Vi anser att denna granskning ger oss tillräcklig grund för vårt uttalande. En lagstadgad hållbarhetsrapport har upprättats. Öhrlings PricewaterhouseCoopers AB, Torsgatan 21, 113 97 Stockholm, utsågs till Creades AB (publ)s revisor av bolagsstämman den 29 april 2025 och har varit bolagets revisor sedan 14 april 2021. Stockholm den dag som framgår av vår elektroniska signatur Öhrlings PricewaterhouseCoopers AB Peter Nilsson Auktoriserad revisor ===== SIDA 76 ===== Bolagsordning 74 Creades årsredovisning 2025 Bolagsordning Bolagsordning för Creades AB (publ) (org. nr 556866-0723) Antagen på årsstämman 14 april 2021. 1 § Företagsnamn Bolagets företagsnamn är Creades AB (publ). 2 § Styrelsens säte Bolagets styrelse ska ha sitt säte i Stockholm. Bolagsstämma ska hållas i Stockholm. 3 § Verksamhet Bolaget har till föremål för sin verksamhet att äga och förvalta fast och lös egendom samt idka annan därmed förenlig rörelse. 4 § Aktiekapital och aktier Aktiekapitalet ska uppgå till lägst 500.000 kronor och till högst 2.000.000 kronor. Antalet aktier i bolaget ska uppgå till lägst 50.000.000 och till högst 200.000.000. Aktier av två slag får ges ut, serie A och serie B. Aktie av serie A ska medföra en (1) röst och aktie av serie B en tiondels (1/10) röst. Aktier av varje aktieslag kan ges ut till ett antal motsvarande hela aktiekapitalet. Beslutar bolaget att genom kontantemission eller kvittningsemission ge ut nya aktier av två slag, serie A och serie B, ska ägare av aktier av serie A och serie B, ha företrädesrätt att teckna nya aktier av samma aktieslag i förhållande till det antal aktier som de förut äger (primär företrädesrätt). Aktier som inte tecknas med primär företrädesrätt, ska erbjudas samtliga aktieägare (subsidiär företrädesrätt). Om inte hela antalet aktier som tecknas på grund av den subsidiära före- trädesrätten kan ges ut, ska aktierna fördelas mellan tecknarna i förhållande till det antal aktier som de förut äger och, i den mån detta inte kan ske, genom lottning. Beslutar bolaget att genom kontantemission eller kvittningsemission ge ut aktier endast av ett aktieslag, ska samtliga aktieägare, oavsett aktieslag, ha företrädesrätt att teckna nya aktier i förhållande till det antal aktier som de förut äger. Beslutar bolaget att genom kontantemission eller kvittningsemission ge ut teckningsoptioner eller konvertibler har aktieägarna företrädesrätt att teckna teckningsoptioner som om emissionen gällde de aktier som kan komma att nytecknas på grund av optionsrätten respektive företrädesrätt att teckna konvertibler som om emissionen gällde de aktier som konvertiblerna kan komma att bytas ut mot. Vad som ovan sagts ska inte innebära någon inskränkning i möjligheterna att fatta beslut om kontantemission eller kvittningsemission med avvikelse från aktieägarnas företrädesrätt. Vid ökning av aktiekapitalet genom fondemission ska nya aktier emitteras av varje aktieslag i förhållande till det antal aktier av samma slag som finns sedan tidigare. Därvid ska gamla aktier av visst aktieslag ge rätt till nya aktier av samma aktieslag. Vad som nu sagts ska inte innebära någon inskränkning i möjligheten att genom fondemission, efter erforderlig ändring av bolagsordningen, ge ut aktier av nytt slag. 5 § Omvandlingsförbehåll Aktie av serie A ska på begäran av ägare till sådan aktie kunna omvandlas till aktie av serie B. Aktie av serie B, vilken förvärvats på annat sätt än genom omvandling av aktie av serie A, ska på begäran av ägare till sådan aktie kunna omvandlas till aktie av serie A. Begäran därom ska skriftligen göras hos bolaget, varvid ska anges hur många aktier som önskas omvandlade. Omvandlingen ska därefter utan dröjsmål anmälas för registrering hos Bolagsverket och är verkställd när registrering skett samt anteckning gjorts i avstämningsregistret. 6 § Avstämningsförbehåll Bolagets aktier ska vara registrerade i ett avstämningsregister enligt lagen (1998:1479) om värdepapperscentraler och kontoföring av finansiella instrument. ===== SIDA 77 ===== 75 Creades årsredovisning 2025 Bolagsordning 7 § Styrelse Bolagets styrelse ska bestå av lägst tre och högst åtta styrelseledamöter utan suppleanter. 8 § Revisor Bolaget ska ha en eller två revisorer med eller utan suppleanter eller registrerat revisionsbolag. 9 § Räkenskapsår Kalenderår ska vara bolagets räkenskapsår. 10 § Årsstämma På årsstämman ska följande ärenden förekomma till behandling: 1. Val av ordförande vid stämman. 2. Upprättande och godkännande av röstlängd. 3. Godkännande av dagordning. 4. Val av en eller två justeringsmän. 5. Prövning av om stämman blivit behörigen sammankallad. 6. Framläggande av årsredovisningen och revisionsberättelsen samt, i förekommande fall, koncernredovisningen och koncernrevisionsberättelsen. 7. Beslut om; a) fastställande av resultaträkningen och balansräkningen samt, i förekommande fall, koncernresultaträkningen och koncernbalansräkningen, b) dispositioner beträffande bolagets vinst eller förlust enligt den fastställda balansräkningen, c) ansvarsfrihet åt styrelseledamöterna och verkställande direktören. 8. Bestämmande av antalet styrelseledamöter och styrelsesuppleanter samt, i förekommande fall, revisorer och revisorssuppleanter eller registrerat revisionsbolag som ska väljas av stämman. 9. Fastställande av arvoden åt styrelsen och, i förekommande fall, revisorerna. 10. Val av styrelseledamöter och styrelsesuppleanter samt, i förekommande fall, revisor och revisorssuppleanter eller registrerat revisionsbolag. 11. Annat ärende, som ankommer på stämman enligt aktiebolagslagen eller bolagsordningen. 11 § Kallelse till bolagsstämma Kallelse till bolagsstämma ska ske genom annonsering i Post- och Inrikes tidningar samt på bolagets webbplats. Att kallelse skett ska annonseras i Svenska Dagbladet. Kallelse till ordinarie bolagsstämma samt till extra bolagsstämma där fråga om ändring av bolagsordningen kommer att behandlas ska utfärdas tidigast sex och senast fyra veckor före stämman. Kallelse till annan extra bolagsstämma ska utfärdas tidigast sex och senast tre veckor före stämman. 12 § Aktieägares rätt att delta i bolagsstämma Aktieägare som vill delta i förhandlingarna vid bolagsstämma ska anmäla sig hos bolaget senast den dag som anges i kallelsen till stämman. Denna dag får inte vara söndag, annan allmän helgdag, lördag, midsommarafton, julafton eller nyårsafton och inte infalla tidigare än femte vardagen före stämman. Aktieägare får vid bolagsstämma medföra ett eller två biträden, dock endast om aktieägaren till bolaget gjort anmälan härom enligt föregående stycke. 13 § Insamling av fullmakter och poströstning Styrelsen får samla in fullmakter enligt det förfarande som anges i 7 kap. 4 § andra stycket aktiebolagslagen (2005:551). Styrelsen får inför en bolagsstämma besluta att aktieägarna ska kunna utöva sin rösträtt per post före bolagsstämman. ===== SIDA 78 ===== Definitioner och alternativa nyckeltal 76 Creades årsredovisning 2025 Definitioner och alternativa nyckeltal Administrationskostnader – Kostnader för administration och personal (inklusive rörlig ersättning), för Creades AB. Aktiens avkastning per aktie – Aktiekursens värdeförändring under året, justerad med återinvesterad utdelning och eventuell inlösen, i förhållande till aktiekursen vid periodens början. Avkastning på substansvärdet – Värdeförändring på substans- värdet per aktie under året, justerad med reglerad utdelning återinvesterad till substansvärdet, i förhållande till substansvärdet per aktie vid periodens början. För beräkning se Not 20 Beräkning av alternativa nyckeltal. Finansiella intäkter och kostnader – Ränteintäkter och räntekost- nader samt realiserat och orealiserat resultat för syntetiska aktier och optioner. Investeringsverksamheten – Resultat från investeringsverksam- heten är den del av substansvärdets förändring som beror på värdeutvecklingen i portföljbolagen. Beräknas som rörelseresultat före administrationskostnader och övriga intäkter och kostnader. Investmentföretag – Termen Investmentföretag används med samma betydelse som enligt IFRS 10. Marknadsvärde – Noterade innehav värderas till senaste avsluts- kurs på balansdagen. Fastställandet av marknadsvärde avseende onoterade innehav sker genom användning av olika värderings- metoder som är lämpliga för det enskilda innehavet. Se Not 18 Klassificering av finansiella instrument. Resultat per aktie – Resultat hänförligt till moderföretagets aktie- ägare, dividerat med genomsnittligt antal utestående aktier. Soliditet – Eget kapital i förhållande till balansomslutningen. Substansvärde – Eget kapital plus beslutad men ännu inte utbe- tald utdelning. För beräkning se Not 20 Beräkning av alternativa nyckeltal. Substansvärdesrabatt/premie – Skillnaden mellan börskursen och substansvärdet per aktie i förhållande till substansvärdet. Totalavkastning – Se Avkastning på substansvärdet. Verkligt värde – Se Marknadsvärde. Värdeförändring värdepapper – I begreppet värdeförändring värde papper ingår både realiserade och orealiserade värdeföränd- ringar inklusive eventuell utdelning. Värdepappersportfölj – Samtliga aktierelaterade värdepapper såsom t.ex. aktier och andelar och utställda optioner. Årsredovisningen innehåller finansiella nyckeltal vilka baseras på IFRS Redovisningsstandarder så som resultat per aktie. Därutöver finns andra alternativa nyckeltal som används av bolaget och andra intressenter för att beskriva bolagets verksamhet och som inte direkt kan utläsas eller härledas ur de finansiella rapporterna. ===== SIDA 79 ===== ===== SIDA 80 ===== Creades AB (publ) Tel: +46 8 412 011 00 • Org.nr: 556866-0723 Adress: Ingmar Bergmans gata 4, 114 34 Stockholm www.creades.se