===== SIDA 1 ===== ÅRSREDOVISNING 2025 HACKSAW AB (PUBL) ===== SIDA 2 ===== Innehåll 2025 i siffror .................................................................................. 3 Affärshändelser............................................................................ 4 VD-ord ............................................................................................... 5 Marknadsöversikt.......................................................................... 7 Verksamhet och strategi .............................................................. 8 Regelefterlevnad .......................................................................... 11 Aktien ............................................................................................... 13 Förvaltningsberättelse ............................................................. 14 Finansiell information ................................................................. 31 Koncernens resultaträkning .................................................... 33 Koncernens rapport över totalresultat .............................. 33 Koncernens balansräkning ........................................................ 34 Koncernens rapport över förändring i eget kapital ........... 35 Koncernens rapport över kassaflöden.................................. 36 Koncernens noter ........................................................................ 37 Moderbolagets resultaträkning* ............................................ 65 Moderbolagets balansräkning ................................................. 66 Moderbolagets förändring i eget kapital .............................. 67 Moderbolagets kassaflöde ....................................................... 68 Moderbolagets noter .................................................................. 69 Styrelsens försäkran ................................................................ 76 Nyckeltal ....................................................................................... 79 Avstämning Alternativa Nyckeltal (APMs) .............................. 80 Definitioner .................................................................................... 81 ===== SIDA 3 ===== HACKSAW ÅRSREDOVISNING 2025 3 2025 i siffror 197 MEUR Totala intäkter (137) 161 MEUR Justerat rörelseresultat (EBIT), (116) 82 % Justerad rörelsemarginal (EBIT-marginal), (85) 152 MEUR Kassaflöde från den löpande verksamheten (101) 0,496 EUR Resultat per aktie före utspädning, (0,376) 0,40 EUR Föreslagen utdelning per aktie Intäkter (MEUR) och tillväxt (%) Justerat rörelseresultat (EBIT) (MEUR) och marginal (%) Kassaflöde från den löpande verksamheten (MEUR) och kassagenerering1) (%) Genomsnittligt antal spelrundor per dag (indexerat) 2) 1) Kassaflödet från den löpande verksamheten dividerat med justerat rörelseresultat (EBIT) 2) Indexerat från och med det fjärde kvartalet 2023. Utveckling av spelportföljen Total spelintäkt (GGR) per titel 26 30 37 44 45 45 52 55 53,3% CAGR Q1 24 Q2 24 Q3 24 Q4 24 Q1 25 Q2 25 Q3 25 Q4 25 23 26 33 35 37 37 42 45 87% 86% 87% 80% 83% 82% 81% 82% Q1 24 Q2 24 Q3 24 Q4 24 Q1 25 Q2 25 Q3 25 Q4 25 16 19 16 50 41 25 37 4868% 75% 48% 143% 109% 67% 87% 106% Q1 24 Q2 24 Q3 24 Q4 24 Q1 25 Q2 25 Q3 25 Q4 25 122 152 183 219 236 262 275 302 Q1 24 Q2 24 Q3 24 Q4 24 Q1 25 Q2 25 Q3 25 Q4 25 143 153 163 172 181 192 204 21710 15 21 30 38 50 64 76 153 168 184 202 219 242 268 293 Q1 24 Q2 24 Q3 24 Q4 24 Q1 25 Q2 25 Q3 25 Q4 25 Spel utvecklade av tredjepartsstudios Spel utvecklade internt av Hacksaw 13% 19% 12% 56% Spel 1 Spel 2-5 Spel 6-10 Övriga ===== SIDA 4 ===== HACKSAW ÅRSREDOVISNING 2025 4 Affärshändelser • Kitsune Studios lanserade sitt första spel på Hacksaws OpenRGS-plattform. • 43 nya avtal ingicks med nya eller befintliga kunder. • Lansering av 9 (8) egenutvecklade spel och 8 (4) spel utvecklade av tredjepartsstudios. • Ökning av genomsnittligt antal spelrundor per dag med 95 procent jämfört med i fjol. • Aktien noterades på Nasdaq Stockholm den 25 juni. • Ace Roll lanserade sitt första spel på Hacksaws OpenRGS-plattform. • 72 nya avtal ingicks med nya eller befintliga kunder. • Lansering av 11 (10) egenutvecklade spel och 11 (5) spel utvecklade av tredjepartsstudios. • Ökning av genomsnittligt antal spelrundor per dag med 72 procent jämfört med i fjol. • Hacksaws spel blev tillgängliga på den lokalt licensierade iGaming-marknaden i Pennsylvania. • 71 nya avtal ingicks med nya eller befintliga kunder. • Lansering av 12 (10) egenutvecklade spel och 15 (6) spel utvecklade av tredjepartsstudios. • Ökning av genomsnittligt antal spelrundor per dag med 50 procent jämfört med i fjol. • Hacksaw debuterade i de lokalt licensierade marknaderna i Tjeckien, Brasilien och Rumänien. • Hacksaw godkändes som leverantör av speltjänster i Alberta, Kanada. • Jinx Gaming och Pineapple Play lanserade sina första spel på Hacksaws OpenRGS- plattform. • Hacksaw förvärvade en andel av Kitsune Studios, en tredjepartsstudio på Hacksaws OpenRGS-plattform, med en option att öka andelen över tid. • Mikael Rahm utsågs till ny Group CFO och efterträdde Per Alnefelt. • 77 nya avtal ingicks med nya eller befintliga kunder. • Lansering av 13 (9) egenutvecklade spel och 12 (9) spel utvecklade av tredjepartsstudios. • Ökning av genomsnittligt antal spelrundor per dag med 36 procent jämfört med i fjol. Q1 Q2 Q3 Q4 ===== SIDA 5 ===== HACKSAW ÅRSREDOVISNING 2025 5 VD-ord 2025 var ett utmärkande år för Hacksaw, präglat av fortsatt stark tillväxt och vår framgångsrika börsintroduktion på Nasdaq Stockholm. Vi utökade teamet, ökade både lanseringstakten och intäktsgenereringen av våra spel och lanserade dem på flera nya marknader, däribland Pennsylvania. Vi levererade ännu ett år av stark, lönsam organisk tillväxt om 48 procent korrigerat för valutaeffekter. Under året har vi fortsatt att arbeta disciplinerat utefter vår strategi som fokuserar på de två pelarna produktinnovation och ökad intäktsgenerering. Vi har en liten andel av en stor och snabbt växande marknad Den globala marknaden för onlineslots fortsätter att växa strukturellt, drivet av digitalisering, ökad mobilanvändning och den fortsatta övergången från landbaserad till onlinebaserad underhållning. Marknadsdata uppskattar att marknaden har vuxit med mer än 20 procent per år under de senaste åren och väntas fortsätta att växa i en stabil takt framöver. Vi uppskattar att vår andel av den globala marknaden för onlineslots fortsatt är under 5 procent, vilket understryker den betydande tillväxtpotentialen framöver. Samtidigt fortsätter branschen att utvecklas med allt mer komplex reglering, växande konkurrens och bredare tekniska förändringar. Detta gör vår plattforms skalbarhet, breda distribution och regleringsflexibilitet allt viktigare. Dessa styrkor, i kombination med den fortsatt positiva responsen på vårt innehåll, utgör grunden för vår konkurrensfördel och stöder vår ambition att fortsätta vinna marknadsandelar och växa snabbare än marknaden över tid. Produktinnovation fortsatt kärnan i vår verksamhet Under året lanserades våra spel i Brasilien, Tjeckien, Pennsylvania och Rumänien. Våra kunder kan erbjuda våra spel på dessa marknader tack vare vår förmåga att snabbt anpassa spelen på serversidan till lokala regelverk, vilket gör det möjligt för operatörer att lansera vårt innehåll med minimala uppehåll. Sedan Hacksaw grundades har vår vision varit att upprätthålla maximal flexibilitet i vår plattform så att operatörer snabbt kan anpassa sig till nya regelkrav på de marknader där de är verksamma. Denna vision är fortfarande kärnan i vår verksamhet, och vi har fortsatt förtroende för vår förmåga att anpassa oss till utvecklingen inom regelverket, både på befintliga licensierade marknader och på marknader som kan komma att införa lokala licensieringsramverk i framtiden. Vårt interna team för spelutveckling fortsatte att visa stark kreativ höjd och hög effektivitet, och levererade både nya koncept och vidareutvecklingar av framgångsrika titlar. Under året ökade vi lanseringstakten till fyra egenutvecklade spel per månad och lanserade 45 egenutvecklade spel under 2025. Fyra nya tredjepartsstudios lanserade sina första spel på vår OpenRGS-plattform under året. Totalt släppte våra åtta partnerstudios 46 spel, och vi förväntar oss att detta antal kommer att öka framöver i takt med att vi fortsätter att ta in nya studios och befintliga partners ökar sin lanseringstakt. OpenRGS-plattformen representerar en skalbar tillväxtplattform som gör det möjligt för tredjepartsstudios att distribuera innehåll via vår plattform och vårt globala operatörsnätverk. Vid utgången av 2025 bestod vår totala portfölj av cirka 290 spel, som levereras genom fler än 3 000 operatörer över hela världen. Denna utveckling återspeglar styrkan i vår verksamhetsmodell och vårt teams engagemang. Etablera och stärka relationer med nya kunder och befintliga kunder Under 2025 tecknade vi 260 nya operatörsavtal, vilket motsvarar ungefär ett nytt avtal varje arbetsdag under året. Vi stärkte våra relationer med befintliga kunder på både befintliga och nya marknader, samtidigt som vi tog in nya kunder i flera jurisdiktioner. Detta visar att även om vi har etablerat relationer med många stora globala operatörer, finns det fortfarande betydande möjligheter att ytterligare penetrera vår marknad. Vi växte i alla regioner under året, och vår geografiska intäktsfördelning mellan EMEA, Amerika och Asien- Stillahavsområdet förblev i stort sett oförändrad jämfört med 2024. Vi upprätthåller ett globalt tillvägagångssätt och strävar efter högsta kvalitet på alla marknader där våra kunder är verksamma. Som ett resultat av detta är vi inte beroende av någon enskild marknad, och under 2025 stod ingen enskild marknad för mer än 10 procent av intäkterna. Samtidigt fortsätter vår intäktsbas att bli mer diversifierad. Även om många av våra större kunder ===== SIDA 6 ===== HACKSAW ÅRSREDOVISNING 2025 6 presterade väl under året har vi minskat beroendet av enskilda kunder. Intäkterna genereras också från en allt bredare portfölj av titlar och är diversifierade över olika spelgrupper. Detta minskar beroendet av enskilda spel och kunder, stärker motståndskraften i vår intäktsbas och stödjer den långsiktiga hållbarheten i vår tillväxtmodell. Stark finansiell utveckling över vår långsiktiga finansiella ambition Vår produktinnovation och våra kommersiella framsteg resulterade i intäkter om 197 miljoner euro, vilket motsvarar en tillväxt på 44 procent, eller 48 procent justerat för valutaförändringar, varav allt var organiskt. Denna starka utveckling återspeglar fortsatta vunna marknadsandelar. Vi upprätthöll höga marginaler och starka kassaflöden trots betydande investeringar i rekrytering under året. Vår kapitallätta, teknikdrivna plattform gör det möjligt för oss att kombinera stark tillväxt med hög lönsamhet och betydande kassagenerering. Detta gör att vi kan återinvestera i vår produkt, vår plattform och våra medarbetare samtidigt som vi fördelar kapital till aktieägarna i enlighet med vår policy. Vår justerade EBIT- marginal uppgick till 82 procent. Styrelsen föreslår en utdelning på 0,40 euro per aktie, vilket motsvarar cirka 81 procent av resultatet per aktie och en total utdelning på 115,7 miljoner euro. Styrelsen föreslår också ett bemyndigande om ett återköpsprogram om upp till 10 procent av de utestående aktierna. Om detta beviljas kommer aktieåterköp att utvärderas med hänsyn till marknadsförhållanden, inklusive aktiekurs -och likviditet. Vi anser att denna disciplinerade strategi stödjer långsiktigt aktieägarvärde. Skalning av organisationen för att realisera vår tillväxtpotential Givet de betydande möjligheter som ligger framför oss är det fortsatt en viktig prioritering att attrahera och utveckla de bästa medarbetarna i branschen. Vår förmåga att kombinera kreativitet, teknisk kompetens och disciplinerat genomförande har varit central för vår framgång och kommer att förbli central framöver. Under 2025 välkomnade vi mer än 110 nya medarbetare, främst inom spelutveckling, regelefterlevnad och kommersiella funktioner. Expansionen ska ses som proaktiva investeringar för att möjliggöra produktinnovation, stärka distributionen och ta vara på de tillväxtmöjligheter vi ser framför oss. Året framför oss Vi ser en alltmer attraktiv marknadsmöjlighet och går in i 2026 med en starkare plattform, förbättrad distribution och ett bredare spelportfölj än för ett år sedan. Vi har också ytterligare stärkt vårt team. Vårt fokus under 2026 kommer fortsatt att ligga på tre huvudprioriteringar: • att utöka vårt globala distributionsnätverk, • att skala upp vår portfölj av både egna och tredjepartsspel, och att • stärka organisationen för att stödja långsiktig tillväxt. Jag vill rikta ett varmt tack till våra medarbetare för deras engagemang under detta händelserika år, liksom till våra kunder och partners för deras fortsatta samarbete och till våra aktieägare för deras stöd. Med en skalbar plattform, en stärkt distribution och en växande innehållsportfölj ser vi fram emot att fortsätta vår tillväxtresa under 2026 och framöver. Christoffer Källberg Group CEO Fotograf: Peter Knutson ===== SIDA 7 ===== HACKSAW ÅRSREDOVISNING 2025 7 Marknadsöversikt En stor och snabbt växande marknad Den globala iGaming-marknaden som helhet upplever en kraftig tillväxt, med en genomsnittlig årlig tillväxttakt på 19 procent för perioden 2019–2024 och en förväntad tillväxt på 13 procent för perioden 2024–2029. Inom iGaming-marknaden har iCasino vuxit snabbare än, och förväntas fortsätta växa snabbare än, segmentet för sportbetting. Den största kategorin inom iCasino-segmentet är onlineslotspel som står för 75 procent av kategorin, medan livekasino, lotteri och brädspel står för de återstående 25 procenten. Onlineslotspel är de digitala motsvarigheterna till klassiska enarmade banditer i fysiska kasinon och använder RNG (slumptalsgeneratorer) för att säkerställa ett slumpmässigt och rättvist resultat för varje spin. Onlineslotmarknaden upplever en ännu starkare tillväxt än den bredare marknaden, med en rapporterad genomsnittlig årlig tillväxttakt på 24 procent för 2019– 2024 och en förväntad tillväxt på 16 procent för 2024– 2029. Hacksaw är främst aktivt inom onlineslotmarknaden och har en uppskattad marknadsandel på mindre än 5 procent. Därför ger den övergripande marknadstillväxten, i kombination med goda möjligheter att öka marknadsandelen, attraktiva tillväxtutsikter. KÄLLA: H2GC, APRIL 2025 Den globala iGaming-marknadens utveckling, 2019–2029E Den globala Onlineslots-marknadens utveckling, 2019–2029E KÄLLA: H2GC, APRIL 2025 KÄLLA: H2GC, APRIL 2025 19% CAGR 13% CAGR 2019 2024 2029E 24% CAGR 16% CAGR 2019 2024 2029E ===== SIDA 8 ===== HACKSAW ÅRSREDOVISNING 2025 8 Verksamhet och strategi EN DisruptIV aktör inom iGaming-teknik och spelutveckling Hacksaw är verksamt i hela B2B-värdekedjan inom iGaming, från spelutveckling till distribution. Hacksaw grundades 2018 med visionen att bygga branschens bästa iGaming-plattform som erbjuder största möjliga flexibilitet när det gäller anpassning till tekniska och regulatoriska förändringar. Hacksaw har en unik skalbar och modulär RGS-plattform (Remote Gaming Server, RGS) som är byggd på en modern kodbas och möjliggör snabb utveckling och distribution av spel. På RGS-plattformen utvecklar Hacksaw spel som onlineslotspel, skraplotter och spel med direktvinster som distribueras till kunder, antingen direkt eller via aggregatorer. Bolagets marknadsledande och vertikalt integrerade plattform ger ökad flexibilitet, vilket i sin tur möjliggör snabbare respons på regelförändringar, mer effektiv utveckling och anpassning av spel samtidigt som bolaget behåller fullständig äganderätt till kundrelationer och spelardata. Strukturen möjliggör även snabbare integrering med nya kunder och starkare relationer med slutanvändarna. Traditionella spelstudios förlitar sig vanligtvis på tredjepartsleverantörer av RGS, utan tillgång till kunddata, samtidigt som teknikleverantörer är beroende av externa studios för att tillhandahålla spel. Hacksaw kan däremot både utveckla och distribuera sina egna spel och behåller därmed kontrollen över kvaliteten och kan dra nytta av insikter från spelardata. Hacksaws spel består både av spel som utvecklats helt internt, vilka står för mer än 90 procent av intäkterna, och spel som utvecklats av tredje part via OpenRGS- plattformen. Tredjepartsstudios utvecklar spelklienten (den del som spelarna ser), medan Hacksaw utvecklar backend-delen, inklusive spellogik och matematiska inställningar. När spelet är klart distribuerar Hacksaw det via sitt nätverk enligt sina kommersiella villkor och i enlighet med sina riktlinjer för regelefterlevnad. OpenRGS-plattformen utgör en mycket skalbar och snabbt växande intäktskälla för Hacksaw, samt ett attraktivt erbjudande för spelstudios. Under 2025 släppte Hacksaw 45 egenutvecklade spel och 46 spel utvecklade av tredjepartsstudios. Det totala spelutbudet på över 290 spel, varav 76 är OpenRGS-spel från åtta studios, har lanserats av Hacksaws kunder i mer än 35 jurisdiktioner med lokala licenser. ===== SIDA 9 ===== HACKSAW ÅRSREDOVISNING 2025 9 Kunder och intäktsmodell Bland Hacksaws kunder återfinns de största privata, börsnoterade och statliga iGaming-operatörerna globalt, samt större aggregatorer. Operatörerna är B2C-bolag som driver de faktiska spelsajterna och interagerar direkt med spelarna. Operatörerna hanterar användarkonton, spelintegrering och betalningar. Aggregatorerna fungerar som mellanhänder och samlar in spel från flera spelleverantörer, sköter den tekniska integrationen och erbjuder löpande support. Aggregatorerna gör så att operatörerna kan spara tid och resurser, samtidigt som Hacksaw snabbt får tillgång till en bred operatörsbas. Hacksaws kunders intäkter, GGR (Gross Gaming Revenue), beräknas utifrån den totala insatsvolymen. Insatsvolymen är produkten av antalet placerade insatser eller spelade omgångar multiplicerat med det genomsnittliga värdet per insats, som sedan multipliceras med det slumpmässiga förhållandet mellan vinster och förluster för dessa insatser, benämnt RTP (Return to Player). Hacksaw genererar intäkter genom att tillämpa en så kallad take rate (procentandel av kundernas intäkter). Intäktsmodellen är densamma för både internt utvecklade spel och spel som utvecklats av tredjepartsstudios på OpenRGS. Hacksaw redovisar de totala intäkterna från OpenRGS-spel och bokför den licensavgift för immateriella rättigheter som betalas till tredjepartsstudios som kostnad för sålda tjänster. Illustrativ intäktsmodell ===== SIDA 10 ===== HACKSAW ÅRSREDOVISNING 2025 10 Strategi Hacksaws primära strategi består av två pelare: produktinnovation och ökad intäktsgenerering. Produktinnovation omfattar lansering av nya spel, egenutvecklade samt via tredjepartsstudios på OpenRGS- plattformen. Det omfattar också fortsatt utveckling av RGS-plattformen för att säkerställa ett konkurrenskraftigt, högkvalitativt och differentierat utbud. Ökad intäktsgenerering omfattar merförsäljning till befintliga kunder, attrahera nya kunder samt en accelererad utrullning av OpenRGS. Den globala marknaden för onlineslots har uppvisat en årlig tillväxt på 24 procent och förväntas fortsätta växa i hög takt framöver. Samtidigt uppgår Hacksaws uppskattade marknadsandel till mindre än 5 procent. Detta innebär en stor tillväxtmöjlighet för Hacksaw. Hacksaw har en plattform i världsklass som möjliggör effektiv utveckling och distribution av spel över olika marknader, samt en attraktiv exponering mot en växande sektor. Sammantaget är bolaget väl positionerat för att ta vara på marknadsmöjligheter och växa snabbare än marknaden. Detta reflekteras i företagets långsiktiga finansiella mål. Primär STRATEGI Primär STRATEGI Utfall 2025 ProduKtinnovation Lansering av nya spel 91 lanserade spel, varav 45 utvecklades internt och 46 av tredjepartsstudios på OpenRGS Fortsatt utveckling av RGS- plattformen 7 lokalt licensierade marknader har tillkommit, med uppdateringar av RGS- plattformen för att uppfylla kraven Ökad intäktsgenerering Merförsäljning till befintliga kunder, attrahera nya kunder, kommersiell framgång >260 affärer med nya och befintliga kunder Påskynda utrullningen till tredjepartsutvecklare 4 nya tredjepartsstudios onboardade Långsiktiga finansiella mål Mål Utfall 2025 Årlig intäktstillväxt >30% 44% Justerad EBIT-marginal >80% 82% ===== SIDA 11 ===== HACKSAW ÅRSREDOVISNING 2025 11 Regelefterlevnad Som B2B-leverantör interagerar Hacksaw med operatörer och aggregatorer, och har ingen egen interaktion med spelarna. Hacksaws intäkter kommer från kommersiella avtal, antingen direkt med operatörerna, eller med aggregatorer som gör spelen tillgängliga för operatörer och som i sin tur gör spelen tillgängliga för spelarna. I båda fallen genereras den underliggande insatsvolymen i den jurisdiktion där spelaren befinner sig och den tillhörande GGR bokförs av varje operatörs enhet, som ofta inte befinner sig i samma jurisdiktion som spelaren eftersom operatörer tar emot insatser från flera jurisdiktioner genom en enda juridisk enhet, beroende på vilka licenser sådana operatörer innehar. Hacksaws intäkter genereras genom kommersiella avtal med en take rate på operatörernas GGR. Hacksaws intäkter uppstår därmed på platsen för operatörernas verksamhet och inte nödvändigtvis på platsen där de spelarnas underliggande insatser görs. Att ansöka om och upprätthålla licenser samt övervaka den regulatoriska utvecklingen är en central uppgift hos bolagets compliance-avdelning. Sedan Hacksaw grundandes har bolaget prioriterat regelefterlevnad för att säkerställa att regulatoriska standarder följs i de jurisdiktioner där Hacksaw bedriver sin verksamhet och där dess spel erbjuds. Bolagets regulatoriska och tekniska compliance-team analyserar hur den juridiska och regulatoriska utvecklingen påverkar hur spel kan utvecklas och var de kan erbjudas. Enligt Hacksaw är det nödvändigt att följa juridiska och regulatoriska standarder för att minska risker och skapa förtroende och upprätthålla ett gott rykte i branschen, särskilt bland kunder. Det arbete som utförs av Hacksaws compliance- avdelning har även integrerats i de digitala processerna för due diligence, know your customer och arbetet mot penningtvätt som Hacksaw tillämpar vid onboardingen av nya kunder och övervakningen av befintliga kunder. Innan Hacksaw ingår ett kommersiellt samarbete med en operatör eller aggregator, samt under affärsförhållandets gång, genomför Hacksaw due diligence samt screenar kunderna mot listor med otillåtna parter. Det område som vanligtvis medför en högre exponering mot sanktionsrisk är vid samröre med angivna parter, främst spelare. I detta avseende har operatörerna (oavsett om det rör sig om operatörer eller aggregatorer inom företaget, spelare eller andra operatörer bland Hacksaws kunder) oftast krav på sig att genomföra screening med avseende på penningtvätt och sanktioner, såväl vid onboarding-stadiet som under affärsförhållandets gång. Baserat på gällande sanktionsregler i EU, Storbritannien och USA anser bolaget inte att det åligger Hacksaw att undersöka spelarnas identitet, då det är operatörerna som har den primära juridiska skyldigheten att spelare som omfattas av sanktioner inte kan använda de speltjänster som operatörerna erbjuder. Avtalen med operatörer och aggregatorer innehåller dessutom klausuler om regelefterlevnad för att förebygga brott mot sanktioner. Dessa klausuler kräver att operatörer och aggregatorer vidtar åtgärder mot penningtvätt, finansiering av terrorism och samröre med sanktionerade parter. De finansinstitut som exempelvis tillhandahåller betaltjänster är skyldiga att säkerställa att de inte bryter mot tillämpliga sanktioner genom att genomföra betalningar till eller från sanktionerade spelare. Hacksaw har implementerat geoblockering av flera länder, inklusive Kuba, Iran, Nordkorea, Ryssland, Sydsudan, Syrien och vissa områden i Ukraina. Geoblockering är en teknik som antingen begränsar spelares tillgång till Hacksaws spel utifrån spelarens geografiska placering och/eller begränsar spelares tillgång till operatörer som inte innehar nödvändig licens. Hacksaw levererar sina spel till operatörer och aggregatorer genom två olika typer av licenser: (a) Point of Consumption (local)-licenser – där Hacksaw som leverantör måste ha licens i den jurisdiktion där operatören och spelarna befinner sig, t.ex. Sverige, Storbritannien; (b) Point of Supply-licenser – där Hacksaw är licensierat i den jurisdiktion där tjänsterna tillhandahålls, t.ex. Malta Gaming Authoritys B2B Critical Supply Licence. ===== SIDA 12 ===== HACKSAW ÅRSREDOVISNING 2025 12 Flera bolag inom Hacksaw-koncernen licensieras och regleras enligt följande: Myndighet Typ av licens Malta Gaming Authority Kritisk leverantörslicens (B2B) Gambling Commission (Storbritannien) Kombinerad fjärrdriftslicens för att tillverka, tillhandahålla, installera eller anpassa spelprogramvara; att driva kasino. Hellenic Gaming Commission Typ A1 lämplighet som tillverkare Romanian National Gambling Office (ONJN) Klass 2-Licens för distribution av spelprogramvara Alcohol and Gaming Commission of Ontario Spelrelaterad leverantörsregistrering Spelinspektionen (Sverige) Tillstånd för spelprogramvara Spillemyndigheden (Danmark) Licens för att tillhandahålla spel Gambling Supervision Commission (Isle of Man) Licens för leverans av mjukvara enligt Isle of Mans spellag (OGRA). La Dirección General de Juegos de Casino y Máquinas Tragamonedas (Peru) Tillstånd som tjänsteleverantör (B2B) Curaçao Gaming Authority Driftscertifikat West Virginia Lottery Commission Licens som iGaming- leverantör Michigan Gaming Control Board Tillfällig licens som leverantör av onlinespel Pennsylvania Gaming Control Board Interaktiv speltillverkare New Jersey Division of Gaming Enforcement Godkännande av anmälan för företag inom branschen för kasinotjänster Alberta Gaming, Liquor & Cannabis Godkänd som leverantör av speltjänster i Alberta Sweepstakes Marknaden för sweepstakes har vuxit i snabb takt under de senaste åren och är i flera jurisdiktioner inte reglerat eftersom insatserna inte görs i pengar och faller därför i allmänhet inte inom ramen för lokal spelreglering. Istället kan insatserna bestå av så kallade coins eller andra fiktiva valutor som spelaren köper eller erhåller, och i vissa fall krävs inte några insatser överhuvudtaget. Givet den växande marknaden för sweepstakes förväntar sig Hacksaw att flera jurisdiktioner kan komma att införa lokal reglering för sweepstakes. Hacksaw tillhandahåller inte spel till sweepstakes-kunder i amerikanska delstater där bolaget har lokala licenser, och tillhandahåller inte heller spel till sweepstakes-kunder i andra delstater utan ett oberoende legalt utlåtande från den aktuella sweepstakes-kunden. Sweepstakes står för närvarande för en låg ensiffrig andel av Hacksaws intäkter. Om en jurisdiktion där Hacksaw för närvarande har intäkter skulle införa regler som förbjuder onlinespel, införa krav som Hacksaw eller dess kunder inte kan möta eller begränsa deltagandet av internationella leverantörer kan Hacksaw komma att upphöra med att erbjuda sina spel i den jurisdiktionen. Under 2025 upphörde Hacksaw med, eller beslutade att upphöra med, att erbjuda spel till sweepstakes-operatörer i Louisiana, Montana och Kalifornien. ===== SIDA 13 ===== HACKSAW ÅRSREDOVISNING 2025 13 Aktien Börsnotering Hacksaws aktier började handlas på Nasdaq Stockholm den 25 juni 2025 och handlas med tickern ”HACK”. Kapitalallokering I enlighet med Hacksaws kapitalallokeringspolicy, som antagits av bolagets styrelse, kommer bolaget att allokera kapital när möjligheter uppstår och sträva efter att återföra minst 75 procent av nettovinsten till aktieägarna genom utdelningar och/eller återköp av aktier. Till årsstämman 2026 har styrelsen föreslagit en utdelning om 0,40 euro per aktie. Denna utdelning motsvarar cirka 81 procent av nettovinsten för 2025. Dessutom föreslår styrelsen ett mandat att återköpa aktier motsvarande upp till 10 procent av aktiekapitalet. Aktien Analytikertäckning För information om de analytiker som täcker Hacksaw- aktien, besök www.hacksawgroup.com. De TIO största ägarna den 31 december 2025 Aktiekurs och volym 1) Indexerad aktiekursutveckling för utvalda iGaming B2C -bolag, inklusive Betsson AB Class B, DraftKings, Inc. Class A, Entain PLC, Evoke plc, Flutter Entertainment Plc, Lottomatica Group S.P.A., PointsBet Holdings Ltd, Rank Group Plc, Rush Street Interactive, Inc. Class A och Tabcorp Holdings Limited. 2) Indexerad aktiekursutveckling för utvalda iGaming B2B -bolag, inklusive Ainsworth Game Technology Limited, Aristocrat Leisure Limited, Better Collective A/S, Brightstar Lottery PLC, Evolution AB, Gaming Realms PLC, Genius Sports Limited, Gentoo Media Inc, Kambi Group plc Class B, Light & Wonder, Inc., Playtech PLC och Sportradar Group AG Class A. KÄLLA: MODULAR FINANCE 2025 Resultat per aktie efter utspädning, EUR 0,496 Utdelning per aktie, EUR 0,40 Utdelningsandel 81% Aktiekurs vid årets slut, SEK 63,40 Antal utestående aktier vid årets slut 289 195 987 Antal omsatta aktier 153 215 539 Antal kända aktieägare 10 704 Ägare Antal aktier Kapital Röster 1 Fractional Holding AB 48 758 231 16,9% 16,9% 2 Lollipop Assets Ltd 28 602 683 9,9% 9,9% 3 Frédéric Herz 19 114 789 6,6% 6,6% 4 Jonas Ejevärn 15 139 948 5,2% 5,2% 5 Burwood Holding Ltd 12 245 965 4,2% 4,2% 6 Tension Pty Ltd 12 245 717 4,2% 4,2% 7 Ashwood Holdings Pty Ltd 12 245 646 4,2% 4,2% 8 The Soybean Trust 12 245 494 4,2% 4,2% 9 Wise Capital AB 7 952 437 2,8% 2,8% 10 Grenobel Ltd 7 202 397 2,5% 2,5% 175 753 307 60,8% 60,8% 113 442 680 39,2% 39,2% 289 195 987 100,0% 100,0% Totalt, 10 största ägarna Andra ägare Totalt Källa: Modular Finance 0 5 000 10 000 15 000 20 000 25 000 30 000 Jun Jul Aug Sep Okt Nov Dec Månatlig handelsvolym, tusen aktier 0,00 10,00 20,00 30,00 40,00 50,00 60,00 70,00 80,00 90,00 100,00 Hacksaw (HACK) Nasdaq Stockholm (OMXSPI) iGaming B2C index¹ iGaming B2B index² ===== SIDA 14 ===== HACKSAW ÅRSREDOVISNING 2025 14 Förvaltningsberättelse Styrelsen och verkställande direktören för Hacksaw AB (Publ) (org. nr 559133-3793) avger härmed följande årsredovisning och koncernredovisning för räkenskapsåret 2025-01-01 – 2025-12-31. Hacksaw AB är koncernens moderbolag och fungerar som ett holdingbolag. All operativ verksamhet bedrivs genom dess dotterbolag. Hacksaw AB har sitt säte i Stockholm, Box 692, 114 11Stockholm. Benämningen Hacksaw avser koncernen som helhet. Årsredovisningen är upprättad i tusental EURO (EUR) om inget annat anges. Verksamheten Hacksaw grundades 2018 och är en global teknikfokuserad Remote Gaming Server -plattform ("RGS") och spelleverantör till iGaming-operatörer. De spel som Hacksaw utvecklar består av slotspel, skraplotter och "instant win" - spel. Spelen baseras på koncernens egenutvecklade RGS-plattform: en skalbar, modulär och specialbyggd teknikplattform byggd på en modern kodbas, vilket möjliggör snabb spelutveckling och distribution av spel genom hela B2B -vertikalen inom iGaming. RGS-plattformen gör det möjligt att effektivt utveckla och distribuera spel på befintliga och nya marknader och nästan utan några spelavbrott uppdatera spelen baserat på regeländringar eller kundernas efterfrågan, vilket i sin tur möjliggör flexibilitet i takt med att kunder går in på nya geografiska marknader. Detta kompletteras av ett omfattande globalt distributionsnätverk. Hacksaw är en B2B-leverantör med kunder bestående av antingen operatörer eller aggregatorer. Operatörer är B2C - företag som driver och hanterar de faktiska webbplatserna och interagerar med spelarna. Aggregatorer fungerar som mellanhänder som förenklar processen för operatörerna genom att erbjuda ett paket med spel från olika spelleverantörer. Hacksaws kunder består av några av de största privatägda, börsnoterade och statligt ägda iGaming - operatörerna i branschen. Sedan 2026 erbjuds RGS-plattformen även till externa spelstudior för att utveckla och distribuera spel genom en intäktsdelningsmodell. Sådana samarbeten utgjorde under 2025 mindre än tio procent av Hacksaws GGR, med god potential att växa framöver. Vid utgången av 2025 var 8 tredjepartsstudior anslutna till Hacksaws OpenRGS-plattform. Hacksaw har en licensportfölj består av 16 B2B-licenser/tillstånd/registreringar i jurisdiktioner som Malta, Storbritannien, Curacao, Grekland, Isle of Man, Ontario, Rumänien, Sverige, West Virginia, Michigan, Peru, Pennsylvania och Danmark. Licensportföljen återspeglar koncernens höga krav på regelefterlevnad och strävan att säkerställa en pålitlig plattform för kunder och slutanvändare. Vid utgången av 2025 erbjöd Hacksaw cirka 293 spel (inklusive spel som släppts via tredjeparts spelstudios) fördelat på cirka 225 slotspel, 54 skraplotter och 14 "instant win"-spel. Marknaden Den globala onlinekasinomarknaden utvecklades starkt under 2025 där tekniska framsteg och nya distributionskanaler är bidragande faktorer, men även en stark efterfrågan från speloperatörer och deras slutanvändare. Marknaden drivs även av följande starka underliggande trender som gynnar Hacksaw: • Skifte från landbaserade till onlinekasinon och ökat spelande i mobila enheter. • Generationsskifte mot en mer digital spelargeneration. • Liberaliserad syn på spelande öppnar fler reglerade marknader. Hacksaw har en ledande ställning bland spelutvecklarna inom sitt segment och koncernen avser att stärka sin position på marknaden ytterligare, genom att fokusera på att utveckla den tekniska plattformen och tjänster som skapar värden för kundernas verksamhet och deras erbjudande till slutanvändaren. ===== SIDA 15 ===== HACKSAW ÅRSREDOVISNING 2025 15 Affärs- och spelutveckling Hacksaw befinner sig i en expansionsfas och har byggt en stark organisation för att säkerställa både kort - och långsiktig tillväxt. Samtliga verksamhetsområden utvecklas väl och koncernen investerar för att ta fram nya spel och utveckla den tekniska plattformen samtidigt som koncernen även stärker sin distribution genom att adressera nya marknader. Produktinnovationer av spel och teknisk kompetensutveckling bland medarbetarna är strategiska kärnområden av särskild vikt för att ytterligare expandera på marknaden samt att lägga en stabil grund för fortsatt tillväxt. Hacksaw har vuxit organiskt genom en systematisk process och affärsutveckling. Processen inleds med omfattande marknadsanalys som ligger till grund för fortsatt affärsutveckling. Analysen innebär att Hacksaw systematiskt går igenom marknaden för att hitta nya spel och affärsmöjligheter som sedan prioriteras utifrån riskvägd lönsamhetspotential. I nästa steg tar ett legalt team över för att genomlysa regelverket och potentialen samt driva arbetet för att erhålla en licens och säkerställa alla immateriella rättigheter. Därefter är det kreatörernas och spelutvecklarnas tur att utveckla spelet till en färdig produkt. Parallellt med spelutvecklingen påbörjas marknadsföring mot B2B-marknaden för att säkerställa effektiv försäljning och distribution när spelet är redo för lansering. Efter att spelen lanserats följer Hacksaw upp spelets prestation och samarbetar med operatörerna för att förbättra spelen. Dialogen med operatörerna är viktig för förbättring av lanserade och vidareutveckling av kommande spel. Väsentliga händelser under året • Mikael Rahm utsågs till ny Group CFO med tillträde den 1 januari 2026. • En extra bolagsstämma den 27 november 2025 beslutade att implementera ett incitamentsprogram genom emission av teckningsoptioner till en ledande befattningshavare (”LTIP 2025/2030:3” och ”LTIP 2025/2030:4”). Den extra bolagsstämman beslutade även att byta bolagets redovisningsvaluta från SEK till EUR och motsvarande ändringar i bolagsordningen. • Till följd av utnyttjande av teckningsoptioner i bolaget under september 2025 ökade antalet aktier och röster till totalt 289 195 987. Aktiekapitalet uppgår till 722 989,9675 SEK. • I juni 2025 genomförde Hacksaw en börsnotering på Nasdaq Stockholm. Erbjudandet i samband med noteringen attraherade stort intresse bland institutionella investerare globalt och bland allmänheten i Sverige, Danmark, Finland och Norge. Erbjudandet övertecknades flera gånger. Första handelsdag var 25 juni 2025. Intäkter Sammanställning av resultat och finansiella nyckeltal Totala intäkter uppgick till 197,5 MEUR (137,1), en ökning med 44 % jämfört med samma period föregående år. Tillväxten är ett resultat av den starka portföljen av befintliga spel, lanseringar av nya spel samt tillväxt i kundbasen. Det genomsnittliga antalet spelrundor per dag ökade med 58 % jämfört med samma period föregående år. De tio bäst presterande spelen stod för 44 % (52) av GGR. Under året lanserades 45 (37) egenutvecklade spel och 46 (24) spel utvecklade av tredjepartsstudior. Det totala spelutbudet uppgick till 293 (203) lanserade spel vid årets slut. Rörelseresultat (EBIT) Justerat rörelseresultatet (EBIT) för året uppgick till 161,4 MEUR (116,1), vilket är en ökning med 39 % jämfört med föregående år. Den justerade rörelsemarginalen uppgick till 82 % (85). Rörelseresultatet har justerats för jämförelsestörande poster om 4,0 MEUR (1,1), vilka främst avser rådgivningskostnader relaterade till börsintroduktionen (för ytterligare information hänvisas till not 5 Jämförelsestörande poster). Rörelseresultatet för året, inklusive dessa poster, uppgick till 157,4 MEUR (115,0). (Belopp i tusental EUR) 2025 2024 Förändring, % Totala intäkter 197 481 137 098 44% Justerat rörelseresultat (EBIT) 161 412 116 113 39% Justerad rörelsemarginal (EBIT-marginal) 82% 85% -3% Jämförelsestörande poster 3 986 1 144 249% Årets resultat 142 835 109 357 31% Resultat per aktie före utspädning, EUR 0,496 0,380 31% Resultat per aktie efter utspädning, EUR 0,496 0,376 32% ===== SIDA 16 ===== HACKSAW ÅRSREDOVISNING 2025 16 Justerade rörelsekostnader uppgick till 36,1 MEUR (21,0) för året. Ökningen är främst till följd av högre personalkostnader hänförliga till fortsatt investering i nyrekryteringar, främst inom spelutveckling och -distribution, i syfte att kunna ta vara på framtida möjligheter. Ökningen kommer även från ökade kostnader för sålda tjänster till följd av fortsatt expansion av OpenRGS-plattformen, kostnader relaterade till att driva fortsatt tillväxt och utveckling av verksamheten samt ökade avskrivningar hänförliga till fortsatta investeringar i aktiverade utvecklingskostnader för spelutveckling. Finansiella poster Finansiella poster för året uppgick till -5,1 MEUR (0,5). Ökningen av finansiella kostnader är främst hänförlig till moderbolaget, där en realiserad kursförlust på finansiella poster redovisades vid mottagen betalning från tidigare reserverad utdelning från dotterbolag i utländsk valuta. Årets resultat Årets resultat uppgick till 142,8 MEUR (109,4). Resultat per aktie före utspädning uppgick till 0,496 EUR (0,380) och resultat per aktie efter utspädning uppgick till 0,496 EUR (0,376). Investeringar Investeringar i immateriella anläggningstillgångar uppgick till 6,9 MEUR (3,9) för året och är främst relaterade till aktiverade utvecklingskostnader, patent och varumärken. Investeringar i materiella anläggningstillgångar uppgick till 0,4 MEUR (0,1) för året och är främst relaterade till investeringar i kontorsmaterial. Finansiell ställning Koncernens balansomslutning uppgick vid årets slut till 179,2 MEUR (134,6). Det egna kapitalet i koncernen uppgick till 153,6 MEUR (115,0). Balansräkningen i sammandrag Likviditet och kassaflöde Kassaflödet från den löpande verksamheten före förändringar i rörelsekapital uppgick till 153,9  MEUR (116,3) för året. Ökningen förklaras främst av det förbättrade resultatet. Kassaflödet från den löpande verksamheten uppgick till 152,1 MEUR (100,7) för året. Kassaflödet från förändrat rörelsekapital under året påverkas av variationer i betalningsmönster samt reservering av upplupna intäkter jämfört med samma period föregående år. Kassaflöde från investeringsverksamheten uppgick till -7,4 MEUR (-4,1). Investeringarna avsåg immateriella anläggningstillgångar och är relaterade till produktutveckling av nya spel samt förbättringar av den tekniska plattformen såsom funktionalitet samt patent och varumärken. (Belopp i tusental EUR) 2025 2024 Anläggningstillgångar 13 640 9 583 Omsättningstillgångar 165 590 125 022 Summa tillgångar 179 230 134 606 Eget kapital 153 633 114 979 Långfristiga skulder 2 020 2 001 Kortfristiga skulder 23 577 17 626 Summa eget kapital och skulder 179 230 134 606 31 dec (Belopp i tusental EUR) 2025 2024 Kassaflödet från den löpande verksamheten före förändringar i rörelsekapital 153 948 116 329 Kassaflöde från den löpande verksamheten 152 070 100 653 Kassaflöde från investeringsverksamheten -7 383 -4 077 Kassaflöde från finansieringsverksamheten -106 933 -46 397 Periodens kassaflöde 37 754 50 180 ===== SIDA 17 ===== HACKSAW ÅRSREDOVISNING 2025 17 Kassaflöde från finansieringsverksamheten uppgick till -106,9 MEUR (-46,4) och var främst kopplat till utdelning till aktieägare. Årets rapporterade kassaflöde uppgick till 37,8 MEUR (50,2). Likvida medel uppgick till 133,2 MEUR (93,8) vid årets slut. Forskning och utveckling Hacksaw har stor fokus på utveckling av egna produkter och tjänster. Utvecklingsarbetet leds från underkoncernen Hacksaw Gaming Ltd baserad på Malta där de strategiska besluten fattas. Koncernens produktutveckling aktiveras när kriterierna för utveckling i IAS 38 är uppfyllda. Under 2025 aktiverades 4,1 MEUR (2,5) av koncernens totala lönekostnader om -16,1 MEUR (-10,1) som aktiverat arbete för egen räkning. Utöver de egenupparbetade lönekostnaderna har 2,8 MEUR (1,5) aktiverats avseende externt köpta tjänster för certifiering av projekt till spelplattformen. Anställda Den 31 december 2025 hade Hacksaw 254 (141) anställda. Medelantalet anställda i koncernen uppgick till 198 (117) för året. Att rekrytera, behålla och utveckla personer med rätt kompetens och inställning är oerhört viktigt och Hacksaw satsar stort på intern utveckling och utbildning. Koncernens ambition är att alla medarbetare skall känna delaktighet och ansvar för företagets utveckling och ställer stora krav på eget ansvar och initiativförmåga. En förutsättning för att lyckas attrahera talang är att skapa en mångsidig och inkluderande arbetskultur som är fri från diskriminering och trakasserier, vilket är av största vikt och fokus för Hacksaw. Information om utbetalda ersättningar till ledande befattningshavare redovisas i not 7. Anställda, personalkostnader och ersättningar till ledande befattningshavare. Aktien Hacksaws aktier har varit listade på Nasdaq Stockholm sedan 25 juni 2025 och tillhör segmentet Large Cap. Aktiens kortnamn vid handel är HACK. Stängningskursen uppgick per den 31 december 2025 till 63,4 kronor per aktie. Det motsvarar ett totalt marknadsvärde om 18 347 MSEK. Aktiesplit Styrelsen beslutade den 13 maj 2025 om en aktiesplit där en (1) befintlig aktie delades i 2 000 nya aktier vilket registrerades hos Bolagsverket den 20 maj 2025. I samband med beslutet om uppdelning av aktier skedde en fondemission där aktiekapitalet ökades med 244 712 SEK. Fondemissionen genomfördes genom överföring av 367 068 SEK från fritt eget kapital till aktiekapital. Inga nya aktier gavs ut i samband med fondemissionen. Det totala antalet aktier före aktiespliten uppgick till 122 356 och det totala antalet aktier efter aktiespliten uppgick till 244 712 000. Minoritetsförändring Den 10 juni 2025 förvärvades samtliga aktier i dotterbolaget Hacksaw Gaming Ltd som tidigare innehades av minoritetsaktieägare. Ersättningen för minoritetens aktier erlades genom nyemission av aktier i bolaget samt kvittning av aktier. Efter förvärvet blev Hacksaw Gaming Ltd ett helägt dotterbolag till Hacksaw AB. Teckningskursen i emissionen var cirka 68 SEK per aktie, vilket fastställdes med beaktande av värdeförhållandet mellan aktierna i Hacksaw AB och Hacksaw Gaming Ltd. Transaktionen baserades på verkligt värde för respektive aktie. Efter nyemissionen uppgick antalet aktier till 288 915 987. Redovisningsmässigt kvalificerar sig transaktionen av aktiebytet inom det bestämmande inflytandet då Hacksaw AB redan har ett bestämmande inflytande av Hacksaw Gaming Ltd. Transaktionen redovisas därför direkt mot eget kapital och ingen ny goodwill eller andra immateriella anläggningstillgångar redovisas. För mer information om förändringen inom eget kapital hänvisas till Koncernens rapport över förändring i eget kapital för perioden på sid 35. ===== SIDA 18 ===== HACKSAW ÅRSREDOVISNING 2025 18 Teckningsoptioner Till följ av noteringen på Nasdaq Stockholm den 25 juni 2025 utlöstes en accelerationsklausul som gjorde det möjligt för teckningsoptionsinnehavaren av serie 2023/2026 att utnyttja sina teckningsoptioner i förtid. Utnyttjandeperioden ändras från 21 februari 2026 – 20 mars 2026 till 26 juni 2025 – 10 augusti 2025. Till följd av aktiespliten har teckningskursen omräknats från 27 060 kr per aktie till 13,53 kr per aktie. Totalt tecknades 280 000 nyemitterade aktier i bolaget inom ramen för programmet varvid Hacksaw tilldelades 0,3 MEUR. Efter nyemissionen uppgick antalet aktier till 289 195 987. Utdelning För verksamhetsåret 2025 har styrelsen till årsstämman föreslagit en ordinarie utdelning på 0,40 euro per aktie. Den föreslagna utdelningen för 2025 uppgår till 115,7 miljoner euro (106,3), baserat på antalet utestående aktier vid årets slut. Styrelsen föreslår också att årsstämman beviljar ett återköpsmandat på upp till 10% av Hacksaws utestående aktiekapital. Se även förslag till vinstdisposition på sid 19 och not M17 på sid 75. Väsentliga nyckeltal Hacksaw använder sig av alternativa finansiella mått som inte definieras av IFRS. Hacksaw anser att dessa finansiella mått (APM) ger värdefull information till läsaren av de finansiella rapporterna då de utgör ett komplement vid utvärdering av Hacksaws prestation. Nyckeltalen som Hacksaw har valt att presentera är relevanta beaktande verksamheten samt i förhållande till de finansiella målen avseende tillväxt, marginal och kapitalstruktur. I definitionerna på sidan 81 anges hur Hacksaw definierar sina nyckeltal samt syftet med respektive nyckeltal. På sidan 80 anges kompletterande information för att kunna härleda nyckeltalen. Moderbolaget Hacksaw AB, moderbolaget, är ett holdingbolag som bildades 2018. Övriga rörelseintäkter uppgick för räkenskapsåret till 5,3 MSEK (10,0). Övriga externa kostnader uppgick till -66,7 MSEK (-18,1). Personalkostnader uppgick till -18,1 MSEK (-15,2). Rörelseresultatet uppgick till -80,7 MSEK (-23,9). Årets resultat uppgick till 1 551 MSEK (1 098). Resultatet är hänförligt till resultat från andelar i koncernföretag. Tillgångarna uppgick till 4 683 MSEK (1 110) och eget kapital till 4 670 MSEK (1 100). Moderbolagets aktiekapital uppgick till 0,7 MSEK (0,2) vid årets slut 2025. För förändring i eget kapital mellan 2024 och 2025, se Moderbolagets förändring i eget kapital på sid 67. Moderbolagets likvida medel uppgick till 5,2 MSEK (15,8). Inga väsentliga investeringar har skett i immateriella eller materiella tillgångar. Under året har bolaget erhållit utdelning från dotterbolaget på Malta uppgående till 1 688 MSEK (1 115). Händelser efter rapportperiodens utgång Inga väsentliga händelser har inträffat från den första januari 2026 till och med datumet för publicering av denna årsredovisning. ===== SIDA 19 ===== HACKSAW ÅRSREDOVISNING 2025 19 Årsstämma Årsstämman 2026 kommer att hållas i Stockholm den 27 april 2026. Förslag till disposition av fritt eget kapital (kr) Styrelsen föreslår årsstämman 2026 att besluta om utdelning till aktieägarna om EUR 115 678 395 (SEK 1 000 000 905), motsvarande EUR 0,40 (SEK 8 172,88) per aktie. Vid omräkning av utdelningen från SEK till EUR i tabellen nedan har balansdagens kurs använts. I och med att moderbolaget byter redovisningsvaluta från svenska kronor till euro per den 1 januari 2026 redovisas båda valutorna i denna specifikation. Styrelsens redogörelse för den föreslagna vinstdispositionen Med hänvisning till ovanstående och vad som övrigt kommit till styrelsens kännedom är styrelsens bedömning att en allsidig bedömning av moderbolagets och koncernens ekonomiska ställning medför att utdelningen är försvarlig med hänvisning till de krav som verksamheten art, omfattning och risker ställer på storleken av moderbolagets och koncernens egna kapital samt moderbolagets och koncernens konsolideringsbehov, likviditet och ställning i övrigt. Vad beträffar koncernens och moderbolagets ställning i övrigt, hänvisas till efterföljande resultat- och balansräkningar med tillhörande noter. 2025-12-31 2025-12-31 Till årsstämmans förfogande står följande vinstmedel: EUR SEK Överkursfond 285 547 771 3 089 055 785 Balanserat resultat 2 639 630 28 555 520 Årets resultat 143 390 740 1 551 201 029 Total 431 578 141 4 668 812 334 Styrelsen föreslår följande disposition: Till aktieägarna en utdelning om EUR 0,40 per aktie 115 678 395 1 251 408 877 I ny räkning överföres 315 899 746 3 417 403 457 Total 431 578 141 4 668 812 334 ===== SIDA 20 ===== HACKSAW ÅRSREDOVISNING 2025 20 Risker och riskhantering Hacksaws verksamhet är föremål för olika risker, både kommersiella och operativa. En aktiv och effektiv riskhantering är en grundläggande förutsättning för Hacksaws verksamhet och avgörande för att bygga ett stabilt och lönsamt företag. Genom riskhanteringsprocessen förbättras beslutsfattandet och möjligheterna att uppnå de strategiska målen samt tillföra värde till verksamheten. Ignorerade eller felaktigt hanterade risker kan däremot leda till incidenter och förluster. Hacksaw verkar i en starkt reglerad bransch som påverkas av risken för ökad konkurrens och förändringar i de regulatoriska och juridiska ramarna. Det juridiska landskapet inom onlinekasinomarknaden kan vara komplicerat och omfattar ofta regleringar både på lokal och internationell nivå. För att minimera dessa risker arbetar Hacksaw både med intern juridisk expertis och med externa rådgivare. För att hantera identifierade risker har Hacksaw implementerat en proaktiv riskhanteringsprocess för att tidigt kunna identifiera, planera och hantera risker som överstiger önskad riskaptit. Målet är att uppnå en god kontroll över koncernens samlade riskexponering och att säkerställa en effektiv, systematisk och värdeskapande hantering av möjligheter och risker i verksamheten. Koncernen har etablerat rutiner och interna kontrollsystem, inklusive en årlig riskanalys för samtliga verksamhetsområden inom koncernen. De mest betydande riskområdena och mest väsentligaste riskerna som Hacksaw har identifierat i sin riskhanteringsprocess och de åtgärder som vidtas för att hantera riskerna presenteras i följande avsnitt. Finansiella risker, finansiering, likviditetsplanering och betalningslösningar beskrivs i not. För ytterligare riskspecifika detaljer och hantering, se not 21 Finansiella risker. Strategiska risker Strategiska risker ligger bortom koncernens påverkan och något som marknadens aktörer måste förhålla sig till genom olika strategiska beslut. Exempel på strategiska risker är geopolitiska och regulatoriska förhållanden eller förändringar i dessa faktorer som påverkar Hacksaw. Styrelsen och ledningsgruppen för Hacksaw övervakar löpande samhälls - och marknadsutvecklingen på nyckelmarknader och driver ett proaktivt arbete för att identifiera och analysera marknadsspecifika, geopolitiska och regulatoriska risker och möjligheter för att i nästa steg besluta om strategiska åtgärder för att utveckla, försvara och/eller avveckla olika verksamheter. Risk Beskrivning och hantering av risk Förändring i lagar och förordningar Hacksaws påverkas direkt eller indirekt av förändring i lagar och regler som hotar företagets konkurrensposition och/eller förmåga att tillhandahålla Hacksaws produkter och tjänster. Hacksaw har en egen juridisk avdelning som kontinuerligt övervakar och analyserar den utvecklingen inom relevanta områden för att anta och säkerställa efterlevnad. Konkurrens IGaming är en konkurrensutsatt bransch som förväntas öka när nya operatörer träder in på marknaden och nuvarande operatörer förbättrar och utvidgar sitt erbjudande till slutanvändaren. Risk för förändringar i kapacitet hos konkurrenter och/eller nya aktörer kan komma att hota Hacksaws konkurrensfördel på marknaden. Hacksaws målsättning är att stärka sin ställning på marknaden och behålla befintliga samt attrahera nya kunder genom att vidareutveckla koncernens produkter gentemot slutanvändaren. Marknad En makroekonomiskt negativ utveckling såsom svagare tillväxt och ökad arbetslöshet kan leda till minskad efterfrågan. Rent finansiellt kan hög inflation, höga räntor och varierande växelkurser riskera att påverka Hacksaws finansiella resultat och försvåra måluppfyllelse. Marknaden kan också drabbas av oförutsedda och samhällsomvälvande händelser eller incidenter exempelvis naturkatastrofer, pandemi, krig eller konflikter vilka hotar Hacksaws förmåga att upprätthålla verksamheten. ===== SIDA 21 ===== HACKSAW ÅRSREDOVISNING 2025 21 Hacksaw övervakar och analyserar det makroekonomiska läget för att förstå hur försäljning och det finansiella resultat påverkas. Avseende större oförutsedda omvälvande händelser följer vi den globala samhällsutvecklingen samt har processer för att hantera kris på ett effektivt sätt. Operationella risker Hacksaws strategi är nära kopplad till omvärlden medan det också finns många interna faktorer som kan påverka koncernens förmåga att genomföra sin strategi. Styrelsen och ledningen granskar kontinuerligt det strategiska ramverket kopplat till affärsrisker för att säkerställa att det är uppdaterat och fokuserar på att optimera ekonomiskt värde. Koncernens operativa enheter tar hand om potentiella risker relaterade till verksamheten och affären. För att ständigt bygga värde är det avgörande att leverera enastående kundupplevelser med ett tydligt fokus på lönsam tillväxt och kontinuerliga förbättringar. Effektiva operativa processer och engagerade medarbetare är nödvändiga för framgång. De operativa enheterna baserade på Malta övervakar och hanterar proaktivt eventuella risker relaterade till alla operativa möjligheter och utmaningar. Risk Beskrivning och hantering av risk Erbjudande Produktutveckling är avgörande för att ständigt förbättra spelupplevelsen och generera intäkter. Otillräcklig och/eller icke-presterande produktutveckling kan hota Hacksaws förmåga att möta eller överträffa speloperatörernas krav samt utsätta Hacksaws kunder för kundklagomål, produktansvarsanspråk eller rättstvister. Innovation Det digitala landskapet och teknisk innovation fortsätter att utvecklas med sofistikerad ny teknik. Risken att inte utnyttja de tekniska framsteg och digitala trender i utvecklingen av nya spel och/eller misslyckas med att förbättra spelupplevelsen i befintliga, kan leda till färre nya kunder eller tapp av kunder till konkurrenter. Hacksaw följer noga spelutvecklingen i branschen och utforskar kontinuerligt möjligheter kopplat till ny teknisk innovation. Koncernen utvärderar löpande om rätt teknisk kompetens finns anställd kopplat till de affärsbeslut som finns tagna. Beroende av enskilda kunder Hacksaw’s tio största kunder representerade under 2025 44 procent av koncernens nettoomsättning. Koncernens intäkter från dessa tio kunder kan påverkas negativt om någon av dessa kunders affärer försämras eller minskar eller väljer andra spelutvecklares produkter. Hacksaw arbetar kontinuerligt med att utöka sin kundbas för att minska kundkoncentrationen. Immateriella rättigheter Förmågan att skydda, registrera och hävda sina immateriella rättigheter krävs för att behålla konkurrensfördelar. Risk finns för otillräckligt skydd och upprätthållande av Hacksaws immateriella rättigheter samt intrång i någon utomståendes immateriella rättigheter. Risk finns i att koncernen kan komma att behöva betala skadestånd och/eller att koncernen måste sluta använda immateriella rättigheter som inskränker på andras rättigheter. Hacksaw har anställd personal samt arbetar med externa rådgivare i olika jurisdiktioner för att upprätthålla relevant dokumentation för att skydda Hacksaws immateriella rättigheter. Anseende och varumärke Koncernens anseende är av stor betydelse och en värdefull tillgång som kan påverkas av både interna och externa intressenters agerande. Det finns risk i skadat rykte på ===== SIDA 22 ===== HACKSAW ÅRSREDOVISNING 2025 22 grund av att tredje part deltar i oetiskt eller olagligt beteende eller handling som uppfattas som skadligt för samhället. Hacksaw arbetar för att kontinuerligt förse såväl anställda som externa intressenter med korrekt, transparent och pålitlig kommunikation för att förhindra uppkomsten av ryktesrisk genom förtroendeskapande. Information och utbildning om företagets värderingar och affärsprinciper ska vara värdeskapande och därigenom stärka anseende och varumärke. Beroende av nyckelpersoner och förmåga att attrahera och bibehålla personal För att Hacksaw ska nå sin vision och mål är bolaget beroende av ett antal nyckelpersoner och av att kunna rekrytera och behålla talanger med nödvändig specialistkompetens, inom kritiska delar av verksamheten såsom spelutveckling, den kreativa processen samt inom olika företagsfunktioner. Hacksaw eftersträvar att vara en attraktiv arbetsgivare och investerar i utveckling och utbildning av sin personal. Cybersäkerhet Risker kopplade till affärsavbrott och att skydda interna nätverk, program och data från attacker och obehörig åtkomst så som hacking, skadlig programvara och nätattacker. Eventuella avbrott i system kan ha en negativ inverkan på kvaliteten för de produkter och tjänster som Hacksaw erbjuder. Hacksaws framgång är delvis beroende av att koncernen tillhandahåller säkra produkter och tjänster till kunderna och deras slutanvändares användning. Hacksaw arbetar kontinuerligt med att vidta åtgärder för eventuella avbrott och har infört kontroller för att minska risken så långt det är möjligt. Lagar och regelefterlevnad Hacksaw verkar på en global marknad och är utsatt för olika marknads- och finansiella risker som kan leda till fluktuationer och påverkan på finansiella resultat, kassaflöde och balansräkningar. Riskhanteringen samordnas på koncernnivå för alla bolag inom Hacksawkoncernen. Den ekonomiska ställningen och efterlevnaden av marknads - och finansiella riskerna rapporteras regelbundet till koncernledningen och till styrelsen. Risk Beskrivning och hantering av risk Skattesituation Hacksaws verksamhet, inklusive koncerninterna transaktioner, bedrivs i enlighet med koncernens tolkningar av gällande lagar, skatteavtal och andra skattemässiga bestämmelser i respektive lands jurisdiktion. Det finns risk för bristande efterlevnad av skatteregler och negativa skattekonsekvenser gå grund av underlåtenhet att samla in och beakta relevant skatteinformation. Hacksaw har använt sig av externa oberoende skatterådgivare för rådgivning, men det finns ändå en risk för att skattemyndigheter i enskilda länder fattar beslut som skiljer sig från koncernens tolkningar. Hacksaw följer noga lagändringar som kan komma att påverka koncernen. Lagar, förordningar och tillstånd Hacksaw påverkas av lagar, förordningar, innehav av tillstånd, licenser och andra relevanta branschspecifika regleringar, så som spelregleringar och reglering kopplat till bekämpning av penningtvätt. Hacksaw följer noga lagändringar som kan komma att påverka koncernen. ===== SIDA 23 ===== HACKSAW ÅRSREDOVISNING 2025 23 Bolagsstyrningsrapport Hacksaw AB (publ) är ett svenskt publikt aktiebolag. Bolagsstyrningen i Bolaget grundas på svensk lag och interna regler och föreskrifter, samt Svensk kod för bolagsstyrning ("Koden"). Bolag som tillämpar Koden behöver inte följa samtliga regler i Koden utan har möjlighet att välja alternativa lösningar som kan vara mer lämpliga för dess verksamhet, förutsatt att sådana avvikelser redovisas och att den alternativa lösningen beskrivs tillsammans med skälen för dess användning i bolagsstyrningsrapporten ("följ eller förklara-principen"). Hacksaw tillämpar Svensk kod för bolagsstyrning utan avvikelser. Bolagsstyrningsmodell Bolagsstämmor I enlighet med aktiebolagslagen är bolagsstämman det högsta beslutande organet. På årsstämman utövar aktieägarna sin rösträtt i nyckelfrågor, däribland fastställande av resultat- och balansräkning, vinstdisposition, beviljande av ansvarsfrihet för styrelseledamöter och verkställande direktören, val av styrelseledamöter och revisorer samt ersättning till styrelsen och revisorerna. Bolagsordningen innehåller inga begränsningar i fråga om hur många röster varje aktieägare kan avge vid en bolagsstämma. Bolagsordningen innehåller inga särskilda bestämmelser om tillsättande och entledigande av styrelseledamöter samt ändring av bolagsordningen. Utöver årsstämman kan extra bolagsstämmor sammankallas. Enligt Bolagets bolagsordning ska kallelse till årsstämma och kallelse till extra bolagsstämma, där fråga om ändring av bolagsordningen ska behandlas, utfärdas tidigast sex veckor och senast fyra veckor före stämman. Kallelse till annan extra bolagsstämma ska utfärdas tidigast sex veckor och senast tre veckor före stämman. Kallelse till årsstämma och extra bolagsstämma sker genom annonsering i Post - och Inrikes Tidningar samt genom att kallelsen hålls tillgänglig på Bolagets webbplats. En upplysning om att kallelse har skett ska publiceras i Dagens Industri. Alla aktieägare som är direktregistrerade i den av Euroclear förda aktieboken sex bankdagar före bolagsstämman, och som till Bolaget har anmält sin avsikt att närvara vid bolagsstämman senast den dag som anges i kallelsen till bolagsstämman, har rätt att närvara vid bolagsstämman och rösta för det antal aktier de innehar. Aktieägare kan normalt sett anmäla sin avsikt att närvara vid bolagsstämman på ett antal olika sätt, vilka anges i kallelsen till stämman. Aktieägare som önskar få ett ärende behandlat på bolagsstämman ska skicka en skriftlig begäran om detta till Bolagets styrelse. Begäran ska normalt sett vara styrelsen tillhanda senast sju veckor före bolagsstämman. Bolagsstämma Valberedning StyrelseExtern revisor Ersättningsutskott Revisionsutskott VD OperationsLegal & Compliance Finance ===== SIDA 24 ===== HACKSAW ÅRSREDOVISNING 2025 24 Årsstämman 2026 föreslås att på motsvarande sätt som beslutades vid (extra) årsstämman 2025 ge styrelsen bemyndigande att återköpa och överlåta egna aktier. Valberedning Koden föreskriver att Bolaget ska ha en valberedning. Enligt de gällande principerna för tillsättande av valberedningen, som antogs vid bolagsstämman den 13 maj 2025, ska valberedningen utses och utföra sitt arbete i enlighet med nedan instruktioner (sammanfattade). Valberedningen ska inför årsstämman utgöras av representanter för de tre röstmässigt största aktieägarna i Bolaget, vilka är registrerade i den av Euroclear Sweden AB förda aktieboken per den 30 september varje år samt styrelsens ordförande. Om någon av de tre röstmässigt största aktieägarna inte utövar sin rätt att utse ledamot ska rätten att utse ledamot övergå till den aktieägare som står näst på tur och som inte redan har rätt att utse ledamot av valberedningen. Den ledamot som representerar den röstmässigt största aktieägaren ska vara valberedningens ordförande, om inte ledamöterna enas om annat. Valberedningen består av: • Rafail Poumeyrau, utsedd av Fractional Holding AB, • Philip Asmar, utsedd av Lollipop Assets Ltd, • Frédéric Herz, utsedd av Frédéric Herz och • Patrick Svensk, i egenskap av styrelseordförande. Vidare bedöms Patrick Svensk vara oberoende till Hacksaw, dess bolagsledning samt de största aktieägarna. Namnen på ledamöterna i valberedningen ska offentliggöras på Bolagets hemsida senast sex månader före kommande årsstämma. Om en ledamot har utsetts av en viss aktieägare ska aktieägarens namn anges. Om en förändring av Bolagets ägarstruktur inträffar efter den 30 september men före den dag som infaller tre månader före nästa årsstämma, och om en annan aktieägare efter denna förändring blivit en av de tre röstmässigt största aktieägarna i Bolaget, ska aktieägaren ha rätt att utse en ledamot som ersätter den ledamot som utsetts av den aktieägare som efter förändringen av ägarstrukturen inte längre är en av de tre röstmässigt största aktieägarna i Bolaget. Om förändringen i Bolagets ägarstruktur endast är marginell ska den aktieägare som blivit en av de tre röstmässigt största aktieägarna i Bolaget ha denna rätt endast under särskilda omständigheter. Om ledamot lämnar valberedningen innan dess arbete är slutfört ska valberedningen erbjuda den aktieägare som utsett ledamoten att utse en ny ledamot. Förändringar i valberedningens sammansättning ska offentliggöras så snart de inträffar. Valberedningens uppdrag innefattar bland annat att lägga fram förslag avseende: • ordförande vid årsstämman; • kandidater till posten som ordförande och andra ledamöter av styrelsen; • ersättning till styrelseordföranden och övriga styrelseledamöter som inte är anställda i Bolaget samt ersättning för utskottsarbete; • revisor och ersättning till revisorn; och • eventuella ändringar i instruktionen för valberedningen. I händelse av extra bolagsstämma ska valberedningen lägga fram förslag till de val som ska äga rum vid stämman, där så är relevant. Valberedningen ska tillhandahålla Bolaget förslag på styrelseledamöter i så god tid att Bolaget kan presentera sådana förslag i kallelsen till den bolagsstämma där val ska äga rum. I anslutning till att kallelse utfärdas ska valberedningen på Bolagets hemsida lämna ett motiverat yttrande beträffande sina förslag till styrelsens sammansättning. Redogörelsen ska även innehålla en kortfattad beskrivning av hur valberedningens arbete har bedrivits. Minst en ledamot av valberedningen ska alltid närvara vid bolagsstämman och där redogöra för sina ställningstaganden. ===== SIDA 25 ===== HACKSAW ÅRSREDOVISNING 2025 25 Ingen ersättning ska utgå till valberedningens ledamöter. Bolaget ska dock svara för alla skäliga kostnader som är nödvändiga för valberedningens arbete. Styrelsen Styrelsen är Bolagets högsta beslutande organ efter bolagsstämman. Patrick Svensk Noah Gottdiener Född: 1966 Utbildning: Masterexamen i företagsekonomi, finansiering och marknadsföring från Handelshögskolan i Stockholm. Bakgrund: Patrick Svensk har lång erfarenhet inom medie- och spelbranschen och har haft flera ledande befattningar inom svenska mediebolag såsom Kanal 5, Zodiak Television och MTG. Han har även varit styrelseordförande i olika noterade och onoterade bolag, såsom spelbolaget Betsson AB. Nuvarande övriga uppdrag: Styrelseordförande i Scrive AB samt dess koncernbolag, Thunderful Group AB och Perfect Day Media AB. Styrelseledamot i Svensk Media Group AB och Svenska Media Investments AB. VD för och styrelseledamot i PodX Group Aktiebolag samt styrelseledamot i dess koncernbolag. Bolagsman i Handelsbolaget Patos Konsult. Aktieinnehav (inkl. närståendes): 70 000 aktier samt 20 000 teckningsoptioner Invald år: 2024 Född: 1956 Utbildning: Master of Business Administration från Harvard Business School och Bachelor of Arts i matematik från Princeton University. Bakgrund: Noah Gottdiener har en bakgrund som grundare av Stone Ridge Partners LLC, ett konsultföretag med fokus på fusioner och förvärv, som senare förvärvade Kroll, LLC. Dessförinnan var Noah partner på Thomas Weisel Partners och Furman Selz LLC samt managing director på Lehman Brothers. Nuvarande övriga uppdrag: Styrelseordförande i Kroll, LLC. Ledamot i Council on Foreign Relations. Aktieinnehav (inkl. närståendes): 850 579 aktier Invald år: 2024 Frédéric Herz Arian Sparrfelt Ana Vrabic Verdir Född: 1997 Utbildning: - Bakgrund: Frédéric är en investerare med erfarenhet av att arbeta med investeringsförvaltning. Nuvarande övriga uppdrag: - Aktieinnehav (inkl. närståendes): 19 114 789 aktier Invald år: 2024 Född: 1986 Utbildning: Juristexamen från Lunds universitet. Bakgrund: Arian Sparrfelt är skattejurist med omfattande svensk och internationell erfarenhet av att leda och driva globala projekt, inklusive legala omstrukturerings- och integrationsprojekt, koncerninterna finansieringsprojekt samt fusioner och förvärv. Han har arbetat som rådgivare och har haft flera befattningar inom finansfunktioner i olika multinationella företag. Nuvarande övriga uppdrag: Oberoende affärsrådgivare. Styrelseledamot i Sebvest AB. Styrelsesuppleant i Fortissima Holding AB. Aktieinnehav (inkl. närståendes): 8 000 aktier Invald år: 2024 Född: 1992 Utbildning: Masterexamen i juridik från Uppsala universitet och kandidatexamen i juridik från Hague University of Applied Sciences. Bakgrund: Ana Vrabic Verdir är jurist med inriktning på företagsöverlåtelser (M&A) och counsel på en svensk advokatbyrå. Hon har erfarenhet av att biträda svenska och internationella klienter i M&A-ärenden. Nuvarande övriga uppdrag: Styrelse- suppleant i FAST ID SWEDEN AB och Hacksaw Studios AB. Aktieinnehav (inkl. närståendes): 38 000 aktier Invald år: 2024 ===== SIDA 26 ===== HACKSAW ÅRSREDOVISNING 2025 26 I enlighet med aktiebolagslagen ansvarar styrelsen för Bolagets förvaltning och organisation, vilket innebär att styrelsen bland annat ansvarar för att fastställa rutiner och strategier, säkerställa att fastställda mål utvärderas, kontinuerligt utvärdera B olagets finansiella ställning och resultat samt utvärdera ledningen. Styrelsen ansvarar också för att årsredovisningen, koncernredovisningen och delårsrapporter upprättas i rätt tid. Därutöver utser styrelsen Bolagets verkställande direktör. Styrelsen följer en skriftlig arbetsordning som ses över årligen och antas på det konstituerande styrelsemötet varje år, eller på annat sätt om så krävs. Arbetsordningen reglerar bland annat funktioner och fördelningen av arbete mellan styrelsen, verkställande direktören samt inrättade utskott. Minst en gång per år ska styrelsen besluta om arbetsordningen, inklusive instruktioner avseende revisionsutskottets och ersättningsutskottets uppgifter, om sådana särskilda utskott inrättas. Styrelsen ska även årligen granska instruktionen för verkställande direktören och för rapportering. Styrelsen sammanträder enligt ett årligen fastställt schema, minst fem gånger per år utöver det konstituerande styrelsemötet. Utöver dessa möten kan ytterligare styrelsemöten sammankallas för att hantera frågor som inte kan hänskjutas till ett ordinarie st yrelsemöte. Vid lika röstetal på styrelsens sammanträden har styrelsens ordförande utslagsröst. Styrelsens ledamöter väljs varje år på årsstämman för perioden fram till slutet av nästa årsstämma. I sitt arbete med styrelsenominering har valberedningen tillämpat den mångfaldspolicy som fastställts av styrelsen. Resultatet av arbetet med mångfaldspolicyn är att valberedningen har beaktat att styrelsen, med hänsyn till Hacksaws verksamhet ska vara präglad av mångsidighet och bredd avseende de bolagstämmovalda ledamöternas kompetens, erfarenhet och bakgrund. Därutöver har en jämn könsfördelning i styrelsen eftersträvats. Genom att tillämpa ovanstående har valberedningen fått ett bra underlag för att avgöra om styrelsens sammansättning är ändamålsenlig och om Hacksaws behov av kompetens, erfarenhet och mångsidighet i styrelsen är tillfredsställt. Under 2025 har styrelsen haft ett konstituerande möte samt 4 ordinarie styrelsemöten och 4 extra möten. Styrelseledamöterna var närvarande på styrelsemöten och utskottsmöten under 2025 enligt nedan tabell. Av tabellen framgår även vilka bolagsstämmovalda styrelseledamöter som enligt kodens definition anses oberoende i förhållande till bolaget och bolagsledningen, respektive i förhållande till bolagets större aktieägare. Arvoden enligt fastställda belopp på årsstämman 2025-03-25 Oberoende Närvaro under räkenskapsåret Ledamot Styrelse- arvode (SEK) Utskotts- arvode (SEK) i förhållande till bolaget i förhållande till största aktieägarna Styrelse- möten Revisions- utskott Ersättnings- utskott Patrick Svensk 1 000 000 200 000 Ja Ja 9 5 2 Noah Gottdiener 250 000 - Ja Ja 8 - - Frédéric Herz 250 000 50 000 Ja Nej 9 1 2 Arian Sparrfelt 250 000 50 000 Ja Ja 9 5 - Ana Vrabic Verdir 250 000 - Ja Ja 9 - 1 På de ordinarie sammanträdena under 2025 har styrelsen bland annat behandlat bolagets strategi och målsättningar, bolagets och koncernens finansiella ställning och utveckling, den ekonomiska rapporteringen och frågor relaterade till intern kontroll, person al- och organisationsfrågor, legala frågor, revidering och fastställande av uppdaterade koncernpolicys samt utvecklingen på finansmarknaden. Under året har även styrelsen särskilt behandlat frågor relaterade till notering av bolagets aktier på Nasdaq Stock holm. Vid ett av mötena närvarade bolagets revisor varvid revisionsrapporten presenterades. ===== SIDA 27 ===== HACKSAW ÅRSREDOVISNING 2025 27 Styrelsen utvärderar årligen styrelsens arbetsformer och effektivitet och har genomfört en utvärdering av sitt arbete under 2025. Utvärderingen genomfördes under ledning av styrelsens ordförande i form av en öppen diskussion inom styrelsen. Valberedningen har tagit del av resultatet från utvärderingen. Styrelsen har också utvärderat VD utan att någon från koncernledningen var närvarande. Ersättningsutskott Enligt Koden ska Bolaget ha ett ersättningsutskott. Styrelsen har inrättat ett ersättningsutskott som består av Patrick Svensk (utskottets ordförande) och Frédéric Herz. Ersättningsutskottet är främst ett förberedande organ och lämnar förslag till styrelsen. Ersättningsutskottet arbetar enligt en särskild arbetsordning som antagits av styrelsen. Ersättningsutskottets huvudsakliga uppgifter är att bereda styrelsens beslut i frågor som rör ersättningsprinciper, ersättningar och andra anställningsvillkor för ledande befattningshavare, övervaka och utvärdera pågående och under året beslutade program för rörliga ersättningar för ledande befattningshavare samt övervaka och utvärdera tillämpningen av de riktlinjer för ersättning till ledande befattningshavare som årsstämman fattat beslut om samt de gällande ersättnings- och nivåstrukturerna i Bolaget. Revisionsutskott Styrelsen har inrättat ett revisionsutskott som består av Patrick Svensk (utskottets ordförande) och Arian Sparrfelt. Revisionsutskottet arbetar enligt en särskild arbetsordning som antagits av styrelsen. Några av dess huvudsakliga uppgifter är att övervaka Bolagets finansiella rapportering, övervaka effektiviteten i Bolagets interna kontroll och riskhantering samt föra en dialog om Bolagets redovisningsprinciper med revisorn och ledande befattningshavare. Uppgifter innefattar även att granska finansiella rapporter på koncernnivå, övervaka och granska Bolagets interna kontroll över redovisningen, ekonomiska förvaltningen och Bolagets ekonomiska situation samt granska och övervaka revisorns opartiskhet och självständighet, varvid särskild uppmärksamhet ska ägnas åt huruvida revisorn tillhandahåller Bolaget andra tjänster än revisionstjänster och diskutera eventuella risker avseende revisorns oberoende. Revisionsutskottet ska även regelbundet träffa och samråda med revisorn samt granska bolagsstyrningsrapporten och, om tillämpligt, hållbarhetsrapporten. Verkställande direktör Den verkställande direktören rapporterar till styrelsen och ansvarar för den löpande förvaltningen och den dagliga driften av Bolaget. Arbetsfördelningen mellan styrelsen och den verkställande direktören anges i styrelsens arbetsordning och VD-instruktionen. Verkställande direktören ska säkerställa att Bolagets räkenskaper upprätthålls i enlighet med gällande lagstiftning samt att förvaltningen av medel sker på ett bra sätt och är föremål för lämpliga kontroller och granskning. Verkställande direktören ska närvara vid styrelsemöten. Verkställande direktören ska vidare bereda och föredra för styrelsen frågor som ligger utanför den löpande förvaltningen. Verkställande direktören ska säkerställa att frågorna är väl dokumenterade och att styrelsen, senast i samband med kallelsen till styrelsemötet, erhåller relevant information och dokumentation såsom det anges i styrelsens arbetsordning. Vidare ska verkställande direktören bland annat verkställa de beslut som fattas av styrelsen. Verkställande direktören är ansvarig för den finansiella rapporteringen i Bolaget och ska följaktligen försäkra sig om att styrelsen erhåller lämplig information för att fortlöpande kunna utvärdera Bolagets finansiella ställning. Verkställande direktören ska fortlöpande (minst vid varje ordinarie styrelsemöte) hålla styrelsen informerad om utvecklingen av Bolagets verksamhet, omsättningens storlek, pris - och kostnadsutveckling, Bolagets resultat och finansiella ställning, kassaflöde, likviditet och kreditställning, huruvida skatter och lagstadgade avgifter har betalats samt mer väsentliga affärshändelser såsom betydande avvikelser från budget som är viktiga indikatorer på resultat och likviditet samt avslutande av avtal av betydelse för Bolaget. Verkställande direktören ska också fortlöpande informera styrelsen om eventuella andra händelser, omständigheter eller förhållanden som inte kan anses vara utan betydelse för Bolagets aktieägare. ===== SIDA 28 ===== HACKSAW ÅRSREDOVISNING 2025 28 Christoffer Källberg Född: 1983 Utbildning: Master i International Business & Finance från Lunds universitet. Bakgrund: Över 15 års erfarenhet av transaktions-rådgivning och investment banking, inklusive offentlig och privat M&A, Equity Capital Markets och Debt Capital Markets. Nuvarande övriga uppdrag: Inga Aktieinnehav (inkl. närståendes): 70 000 aktier samt 483 teckningsoptioner i incitamentsprogram 2025/2030:1 och 120 teckningsoptioner i incitamentsprogram 2025/2030:2. Anställd år: 2025 Ersättning till styrelse, VD och övriga ledande befattningshavare Ersättning till styrelsen Styrelsens ordförande och övriga styrelseledamöter erhåller arvode enligt bolagsstämmans beslut. Vid årsstämman den 25 mars 2025 beslutades att arvode till styrelsen ska utgå med totalt 2 300 000 SEK, inklusive ersättning för utskottsarbete, att utbetalas enligt följande: • 250 000 SEK till varje icke anställd styrelseledamot och 1 000 000 SEK till ordföranden, förutsatt att ordföranden inte är anställd; • 100 000 SEK till ordföranden i revisionsutskottet och 50 000 SEK till övriga ledamöter i revisionsutskottet; och • 100 000 SEK till ordföranden i ersättningsutskottet och 50 000 SEK till övriga ledamöter i ersättningsutskottet. Bolagets styrelseledamöter har inte rätt till några förmåner efter det att de har avgått som styrelseledamöter. System för Intern kontroll avseende den finansiella rapporteringen Styrelsen ansvarar för den interna styrningen och kontrollen i enlighet med svensk lagstiftning (ABL och ÅRL) samt Svensk kod för bolagsstyrning. Hacksaw tillämpar och följer dessa krav. Den beskrivning av hur den interna kontrollen är organiserad som här inkluderas är avgränsad till att behandla intern kontroll avseende finansiell rapportering. Hacksaws interna kontroll avseende den finansiella rapporteringen syftar till att ge en rimlig försäkran om tillförlitligheten i den finansiella rapporteringen i form av kvartalsrapporter, årsredovisningar och bokslut samt att den finansiella rapporteringen är upprättad i överensstämmelse med tillämplig lagstiftning och redovisningsstandarder och övriga krav för noterade bolag. Hacksaw tillämpar COSOs ramverk för intern styrning och kontroll, vilket är det internationellt sett mest erkända ramverket för att beskriva och utvärdera en koncerns kontrollstruktur. COSO-ramverket består av fem komponenter: kontrollmiljö, riskbedömning, kontrollaktiviteter, information och kommunikation samt uppföljning. Kontrollmiljö Kontrollmiljön utgör basen för den interna kontrollen avseende finansiell rapportering. En viktig del av kontrollmiljön är de värderingar och förhållningsätt till affärsetik som styrelsen, VD och koncernledningen kommunicerar och verkar utifrån. Andra viktiga delar utgörs av koncernens organisationsstruktur, ledarskap, beslutsvägar, delegering av befogenheter och ansvar samt den kompetens som medarbetarna besitter. Styrelsen har det övergripande ansvaret att upprätta en struktur för intern kontroll medan ansvaret för implementering och upprätthållande av en effektiv kontrollmiljö är delegerat till vd. Revisionsutskottet utvärderar effektiviteten i den interna kontrollen. Viktiga komponenter i Hacksaws kontrollmiljö återspeglas även i de policys och instruktioner som styrelsen och koncernledningen fastställt. ===== SIDA 29 ===== HACKSAW ÅRSREDOVISNING 2025 29 Samtliga interna styrdokument uppdateras regelbundet vid ändring av till exempel lagar, regler och redovisningsstandarder och när behov annars föreligger. Riskbedömning Risker måste bedömas och hanteras på ett lämpligt sätt. Bedömningen av risker i förhållande till den finansiella rapporteringen genomförs minst årligen och baseras bland annat på koncernens balans och resultaträkning. Riskbedömningen ligger till grund för arbetet med att säkerställa att den finansiella rapporteringen är tillförlitlig och att det finns kontroller i organisationen för att hantera dessa risker effektivt. Resultatet av riskbedömningen sammanställs inklusive en beskrivning av identifierade risker samt en bedömning av risknivån (låg/medel/hög) förknippad med respektive risk. CFO ansvarar för att koordinera aktiviteterna i samband med riskbedömningen samt att presentera resultatet för revisionsutskottet. Kontrollaktiviteter För att säkerställa att den finansiella rapporteringen vid varje rapporttillfälle ger en rättvisande bild, finns kontrollaktiviteter som involverar alla nivåer av organisationen från styrelse och företagsledning till övriga medarbetare. Hacksaw har etablerat ett internkontrollramverk där kontrollaktiviteter och nyckelkontroller för kritiska affärsprocesser relaterade till risker i den finansiella rapporteringen dokumenterats. Respektive nyckelkontroll anges i internkontrollramverket inklusive hur kontrollen utförs, vem som utför och i förekommande fall godkänner kontrollen samt vilka kontrollbevis som sparas. För respektive affärsprocess har en processägare utsetts och varje kontroll har en utsedd kontrollägare som ansvarar för att kontrollen fungerar såsom tänkt och att eventuella identifierade undantag åtgärdas i tid. Interkontrollramverket granskas minst årligen och uppdateras vid behov, under ledning av CFO. Information och kommunikation Såväl den interna informationen inom Hacksaw som den externa kommunikationen styrs på en övergripande nivå av koncernens riktlinjer för informationsgivning. CFO i respektive juridiska person ansvarar (genom delegering från VD) för att informera berörda medarbetare om deras ansvar för att upprätthålla god intern kontroll, i syfte att säkerställa en effektiv och korrekt informationsgivning av den finansiella rapporteringen. Detta sker bland annat genom regelbundna informationsmöten inom respektive affärsområde. Antagna policys, riktlinjer, manualer och instruktioner görs tillgängliga för medarbetarna via Hacksaws intranät. Koncernens ekonomifunktion ansvarar för den externa informationsgivningen avseende den finansiella rapporteringen. Arbetet bedrivs efter principen om löpande och korrekt informationsgivning i enlighet med Nasdaq Stockholms regelverk för emittenter. Hacksaw har ett etablerat visselblåsningssystem, som finns tillgänglig för alla medarbetare på intranätet. Vid behov kan det användas anonymt. Uppföljning Uppföljning av effektiviteten i den interna kontrollen, inklusive huruvida kontroller utformats på ett ändamålsenligt sätt samt om de utförs konsekvent över tid, genomförs årligen. CFO säkerställer att en årlig utvärdering av kontrollernas utformning, genomförande och resultat rapporteras till revisionsutskottet och styrelsen. Tillvägagångsättet för uppföljningen bestäms baserat på bedömd risknivån och riskens karaktär. Resultatet av genomförd uppföljning sammanställs och analyseras, och eventuella noterade avvikelser och upprättade åtgärdsplaner kommuniceras till styrelsen och revisionsutskottet. Framdriften gällande eventuella åtgärdsplaner övervakas fortlöpande. Kombinationer av självutvärdering och faktisk testning tillämpas efter behov och justeras i takt med att verksamheten utvecklas. Den ovan beskrivna modellen är en lösning som är lämplig och genomförbar under förutsättning att verksamheten bedrivs i ett normalt affärsmässigt läge. ===== SIDA 30 ===== HACKSAW ÅRSREDOVISNING 2025 30 Hacksaw har för närvarande inte inrättat en separat internrevisionsfunktion. Det har inte framkommit något som tyder på att kontrollsystemet inte skulle fungera på avsett sätt och styrelsen har mot bakgrund av detta beslutat att inte inrätta någon internrevisionsfunktion. Styrelsen utvärderar och omprövar årligen beslutet om att inte ha en internrevisionsfunktion. Revisor Revisorn ska granska Bolagets årsredovisning och räkenskaperna samt styrelsens och den verkställande direktörens förvaltning. Efter varje räkenskapsår ska revisorn lämna en revisionsberättelse och en koncernrevisionsberättelse till årsstämman. Enligt Bolagets bolagsordning ska en (1) eller två (2) revisorer, eller ett registrerat revisionsbolag, utses för granskningen av Bolagets årsredovisning samt styrelsens och den verkställande direktörens förvaltning. Revisorn utses av årsstämman för en mandatperiod på ett år. Vid årsstämman 2024 omvaldes det registrerade revisionsbolaget Öhrlings PricewaterhouseCoopers AB till revisor för tiden intill slutet av årsstämman 2025. Auktoriserade revisorn Nicklas Kullberg är sedan 2023 huvudansvarig för revisionen. Öhrlings PricewaterhouseCoopers har varit bolagets revisor sedan 2023. För specifikation av ersättning till revisorer , se not 6, Ersättning till revisorer. ===== SIDA 31 ===== HACKSAW ÅRSREDOVISNING 2025 31 Finansiell information Koncernens resultaträkning ........................................................................................................................................................................... 33 Koncernens rapport över totalresultat ..................................................................................................................................................... 33 Koncernens balansräkning ............................................................................................................................................................................... 34 Koncernens rapport över förändring i eget kapital .................................................................................................................................. 35 Koncernens rapport över kassaflöden......................................................................................................................................................... 36 Koncernens noter ............................................................................................................................................................................................... 37 Not 1. Allmän information ...................................................................................................................................37 Not 2. Koncernens redovisningsprinciper .............................................................................................................38 Not 3. Uppskattningar och bedömningar ..............................................................................................................39 Not 4. Intäkter ....................................................................................................................................................41 Not 5. Jämförelsestörande poster .......................................................................................................................42 Not 6. Ersättning till revisorer ..............................................................................................................................43 Not 7. Anställda, personalkostnader och ersättningar till ledande befattningshavare ..............................................43 Not 8. Finansnetto ..............................................................................................................................................47 Not 9. Skatt på årets resultat ...............................................................................................................................48 Not 10. Uppskjuten skatt .....................................................................................................................................49 Not 11. Resultat per aktie ....................................................................................................................................50 Not 12. Immateriella anläggningstillgångar ..........................................................................................................51 Not 13. Materiella anläggningstillgångar ..............................................................................................................53 Not 14. Leasingavtal ...........................................................................................................................................54 Not 15. Andelar i intresseföretag och övriga aktier och andelar .............................................................................55 Not 16. Övriga finansiella anläggningstillgångar ...................................................................................................56 Not 17. Förutbetalda kostnader och upplupna intäkter ..........................................................................................56 Not 18. Likvida medel .........................................................................................................................................56 Not 19. Kundfordringar .......................................................................................................................................57 Not 20. Finansiella instrument .............................................................................................................................57 Not 21. Finansiella risker ....................................................................................................................................58 Not 22. Eget kapital ............................................................................................................................................61 Not 23. Avsättningar ...........................................................................................................................................62 Not 24. Upplupna kostnader och förutbetalda intäkter ..........................................................................................63 Not 25. Kassaflödesanalys ..................................................................................................................................63 Not 26. Väsentliga händelser efter balansdagens utgång ......................................................................................63 Not 27. Transaktioner med närstående ................................................................................................................63 Moderbolagets resultaträkning* ................................................................................................................................................................... 65 Moderbolagets balansräkning ........................................................................................................................................................................ 66 Moderbolagets förändring i eget kapital ..................................................................................................................................................... 67 ===== SIDA 32 ===== HACKSAW ÅRSREDOVISNING 2025 32 Moderbolagets kassaflöde .............................................................................................................................................................................. 68 Moderbolagets noter ......................................................................................................................................................................................... 69 Not M1. Moderbolagets redovisningsprinciper .....................................................................................................69 Not M2. Övriga rörelseintäkter .............................................................................................................................69 Not M3. Ersättning till revisorer ...........................................................................................................................70 Not M4. Anställda, personalkostnader och ersättning till ledande befattningshavare ..............................................70 Not M5. Övriga rörelsekostnader koncernföretag .................................................................................................70 Not M6. Resultat från andelar i koncernföretag ....................................................................................................71 Not M7. Ränteintäkter, räntekostnader och liknande resultatposter .......................................................................71 Not M8. Bokslutsdispositioner ............................................................................................................................71 Not M9. Skatt på årets resultat ............................................................................................................................72 Not M10. Andelar i koncernföretag ......................................................................................................................72 Not M11. Kassa och bank ...................................................................................................................................73 Not M12. Finansiella instrument ..........................................................................................................................73 Not M13. Förutbetalda kostnader och upplupna intäkter .......................................................................................74 Not M14. Eget kapital .........................................................................................................................................74 Not M15. Skulder till koncernföretag ....................................................................................................................74 Not M16. Kassaflödesanalys ...............................................................................................................................75 Not M17. Förslag till vinstdisposition ...................................................................................................................75 ===== SIDA 33 ===== HACKSAW ÅRSREDOVISNING 2025 33 Koncernens resultaträkning Koncernens rapport över totalresultat (Belopp i tusental EUR) Not 2025 2024 Nettoomsättning 4 197 368 136 664 Övriga rörelseintäkter 112 434 Totala intäkter 197 481 137 098 Aktiverat arbete för egen räkning 12 4 104 2 480 Kostnad för sålda tjänster -11 679 -6 056 Övriga externa kostnader 5,6 -11 575 -5 709 Personalkostnader 7 -16 080 -10 122 Avskrivningar 12,13,14 -4 592 -2 656 Övriga rörelsekostnader -232 -64 Rörelseresultat (EBIT) 157 426 114 969 Resultat från finansiella poster Finansiella intäkter 8 1 272 2 355 Finansiella kostnader 8 -6 338 -1 854 Finansnetto -5 066 502 Resultat före skatt 152 360 115 471 Inkomstskatt 9 -9 525 -6 114 Årets resultat 142 835 109 357 Årets resultat hänförligt till: Moderbolagets aktieägare 133 641 92 267 Innehav utan bestämmande inflytande 9 195 17 090 Summa 142 835 109 357 Resultat per aktie, EUR 11 Före utspädning 0,496 0,380 Efter utspädning 0,496 0,376 (Belopp i tusental EUR) Not 2025 2024 Årets resultat 142 835 109 357 Poster som kan komma att omklassificeras till resultaträkningen: Årets omräkningsdifferenser vid omräkning av dotterföretag 1 799 -752 Övrigt totalresultat för perioden efter skatt 1 799 -752 Totalresultat för året 144 634 108 605 Totalresultat hänförligt till: Moderbolagets aktieägare 135 450 91 510 Innehav utan bestämmande inflytande 9 185 17 095 Summa 144 634 108 605 ===== SIDA 34 ===== HACKSAW ÅRSREDOVISNING 2025 34 Koncernens balansräkning *Andelar i intresseföretag har justerats till 0 i fjärde kvartalet då andelarna inte kan uppgå till ett negativt värde när intresseföretaget redovisar förluster uppgående till mer än det redovisade bokförda värdet. (Belopp i tusental EUR) TILLGÅNGAR Not 2025 2024 Anläggningstillgångar Immateriella tillgångar 12 9 853 6 125 Materiella anläggningstillgångar 13 498 186 Nyttjanderättstillgångar 14 3 096 3 186 Andelar i intresseföretag* 15 - - Övriga finansiella anläggningstillgångar 16 189 69 Uppskjutna skattefordringar 10 4 17 Summa anläggningstillgångar 13 640 9 583 Omsättningstillgångar Kundfordringar 19,20,21 10 082 11 986 Övriga kortfristiga fordringar 20,21 499 2 162 Förutbetalda kostnader och upplupna intäkter 17,20,21 21 829 17 112 Likvida medel 18,20,21 133 180 93 763 Summa omsättningstillgångar 165 590 125 022 SUMMA TILLGÅNGAR 179 230 134 606 31 dec EGET KAPITAL OCH SKULDER 2025 2024 Eget kapital 22 Aktiekapital 68 24 Övrigt tillskjutet kapital 283 669 7 664 Omräkningsreserver 1 446 -363 Balanserad vinst och årets resultat -131 550 89 100 Eget kapital hänförligt till moderbolagets aktieägare 153 633 96 425 Innehav utan bestämmande inflytande - 18 554 Summa eget kapital 153 633 114 979 Långfristiga skulder Uppskjutna skatteskulder 10 88 82 Leasingskulder 14,20,21 932 1 691 Avsättningar 23 551 227 Övriga långfristiga skulder 449 - Summa långfristiga skulder 2 020 2 001 Kortfristiga skulder Aktuella skatteskulder 14 640 8 798 Leverantörsskulder 20,21 1 962 1 421 Leasingskulder 14,20,21 1 751 1 220 Övriga skulder 20,21 2 325 4 093 Upplupna kostnader och förutbetalda intäkter 24 2 899 2 094 Summa kortfristiga skulder 23 577 17 626 SUMMA EGET KAPITAL OCH SKULDER 179 230 134 606 31 dec ===== SIDA 35 ===== HACKSAW ÅRSREDOVISNING 2025 35 Koncernens rapport över förändring i eget kapital (Belopp i tusental EUR) Aktie- kapital Övrigt tillskjutet kapital Omräknings- reserver Balanserad vinst och årets resultat Totalt eget kapital Innehav utan bestämmande inflytande eget kapital Totalt eget kapital Ingående balans 2024-01-01 24 7 571 394 42 236 50 225 2 147 52 371 Årets resultat - - - 92 267 92 267 17 090 109 357 Övrigt totalresultat - - -757 - -757 5 -752 Årets totalresultat - - -757 92 267 91 510 17 095 108 605 Transaktioner med ägare Nyemission - 93 - - 93 - 93 Utdelning - - - -45 652 -45 652 -261 -45 913 Teckningsoptioner - - - 71 71 - 71 Transaktioner med ägare* - - - 178 178 -178 - Justering av ingående balans* - - - - - -249 -249 Summa transaktioner med aktieägare - 93 - -45 403 -45 310 -688 -45 998 Utgående balans 2024-12-31 24 7 664 -363 89 100 96 425 18 554 114 979 (Belopp i tusental EUR) Aktie- kapital Övrigt tillskjutet kapital Omräknings- reserver Balanserad vinst och årets resultat Totalt eget kapital Innehav utan bestämmande inflytande eget kapital Totalt eget kapital Ingående balans 2025-01-01 24 7 664 -363 89 100 96 425 18 554 114 979 Årets resultat - - - 133 641 133 641 9 195 142 835 Övrigt totalresultat - - 1 809 - 1 809 -10 1 799 Årets totalresultat 1 809 133 641 135 450 9 185 144 634 Transaktioner med ägare Nyemission* 10 275 661 - -265 252 10 419 -10 419 - Utdelning - - - -89 006 -89 006 -17 320 -106 326 Nyemission av aktier vid nyttjande av teckningsoptioner 1 344 - - 345 - 345 Fondemission 33 - - -33 - - - Summa transaktioner med aktieägare 44 276 005 - -354 291 -78 242 -27 739 -105 981 Utgående balans 2025-12-31 68 283 669 1 446 -131 550 153 633 - 153 633 *Rättelser av ingående balanser, omföring inom eget kapital vid ägarförändring. *Nyemission förvärv av aktier vid minoritetsförändring ===== SIDA 36 ===== HACKSAW ÅRSREDOVISNING 2025 36 Koncernens rapport över kassaflöden *Förvärvet av minoritetens aktier erlades genom nyemission av aktier samt kvittning, transaktionen var inte kassaflödespåverk ande. (Belopp i tusental EUR) Not 2025 2024 Löpande verksamheten Resultat före skatt 25 152 360 115 471 Varav erhållen ränta 1 041 890 Varav erlagd ränta -159 -83 Justeringar för avskrivningar 4 592 2 656 Justering för ej kassaflödespåverkande poster 25 804 -716 157 756 117 412 Betald inkomstskatt 9 -3 808 -1 083 Kassaflöde från den löpande verksamheten före förändringar av rörelsekapital 153 948 116 329 Kassaflöde från förändringar i rörelsekapital Förändringar av rörelsefordringar -1 225 -20 034 Förändringar av rörelseskulder -653 4 359 Kassaflöde från den löpande verksamheten 152 070 100 653 Investeringsverksamheten* Förvärv av materiella anläggningstillgångar 13 -406 -134 Förvärv av immateriella anläggningstillgångar 12 -6 856 -3 939 Minskning av finansiella anläggningstillgångar -122 -4 Kassaflöde från investeringsverksamheten -7 383 -4 077 Finansieringsverksamheten Nyemission 22 344 93 Inbetalda premier för teckningsoptioner 22 440 71 Utbetald utdelning 22 -106 326 -45 913 Amortering av leasingskuld 14,21 -1 391 -648 Kassaflöde från finansieringsverksamheten -106 933 -46 397 Årets kassaflöde 37 754 50 180 Likvida medel vid årets början 93 763 43 755 Valutakursdifferenser i likvida medel 1 662 -171 Likvida medel vid årets slut 18 133 180 93 763 ===== SIDA 37 ===== HACKSAW ÅRSREDOVISNING 2025 37 Koncernens noter Hacksawkoncernen beskriver de mest väsentliga redovisningsprinciperna i anslutning till varje not i syfte att ge en ökad förståelse av respektive redovisningsområde. Hacksaw fokuserar på att beskriva de redovisningsval som koncernen har gjort inom ramen för gällande IFRS-standard och undviker att upprepa paragraftext från standarden, om Hacksaw inte anser det vara särskilt viktigt för förståelsen av notens innehåll. Not 1. Allmän information Denna års- och koncernredovisning omfattar det svenska moderföretaget Hacksaw AB (publ) med organisationsnummer 559133-3793 och dess dotterföretag. Hacksaw AB (publ) har sitt säte i Stockholm, Box 692, 114 11 Stockholm. All operativ verksamhet bedrivs genom den operativa underkoncernen med säte på Malta med adressen Suite 3, Central Business Centre, Mdina Road, Zebbug ZBG9015 Malta. Hacksaw är verksam inom iGaming-branschen och utvecklar, producerar och licensierar fullt integrerade slots, scratchcards och direktvinstspel till online speloperatörer. Hacksaw är en B2B-leverantör där kunderna är internetbaserade speloperatörer inom iGaming-branschen. Speloperatörerna distribuerar spelen till slutanvändaren och ansvarar för marknadsföring av produkterna och all kundkontakt med slutanvändare. Hacksaw är således ett renodlat drift- och utvecklingsbolag och bedriver ingen egen spelverksamhet. Hacksaw AB (publ) har varit noterat på Nasdaq Stockholm Large Cap sedan juni 2025 under kortnamnet HACK. Överensstämmelse med normgivning och lag Styrelsen har den 26 mars 2026 godkänt denna års- och koncernredovisning, vilken kommer att läggas fram för antagande vid årsstämman den 27 april 2026. Koncernredovisningen har upprättats i enlighet med International Financial Reporting Standards (IFRS) redovisningsstandarder utgivna av International Accounting Standards Board (IASB) och tolkningar som utfärdats av IFRS Interpretations Committee (IFRS IC) såsom de antagits av Europeiska unionen (EU). Vidare tillämpar koncernen årsredovisningslagen (1995:1554) och RFR 1 ”Kompletterande redovisningsregler för koncerner” utfärdad av Rådet för hållbarhets- och finansiell rapportering. Moderbolaget tillämpar samma redovisningsprinciper som koncernen utom i de fall som anges under avsnittet "moderbolagets redovisningsprinciper". Funktionell valuta och rapporteringsvaluta Poster som ingår i de finansiella rapporterna för koncernens enheter är värderade i den valuta som används i den ekonomiska miljö där respektive företag huvudsakligen är verksam, den funktionella valutan. Koncernredovisningen presenteras i tusental euro (TEUR). Moderbolagets funktionella valuta är svenska kronor, beloppen presenteras i tusental svenska kronor (TSEK). Ändrade redovisningsprinciper som träder i kraft 2025 International Accounting Standards Board (IASB) och IFRS Interpretations Committee (IFRIC) har givit ut och EU har antagit nya och reviderade standarder och tolkningar med tillämpning från och med räkenskapsåret 2025. Dessa har inte haft någon väsentlig påverkan på koncernens finansiella resultat och ställning. Nya standarder, ändringar och tolkningar som träder i kraft 2026 eller senare Ett antal nya standarder, ändringar och tolkningar har publicerats men ännu inte trätt i kraft. En av dem är IFRS 18 Presentation and disclosures in financial statement, som ersätter IAS 1 Utformning av finansiella rapporter. IFRS 18 träder i kraft den 1 januari 2027 och skall tillämpas retroaktivt både i årsredovisningen och delårsrapporter. Den nya standarden inför tre områden med nya krav som syftar till att öka de finansiella rapporternas jämförbarhet, transparens och användbarhet. Det första området inför nya krav på struktur i koncernens rapport över resultat genom införandet av tre nya kategorier och kräver att företaget presenterar två nya definierade delsummor (”Operating profit” ===== SIDA 38 ===== HACKSAW ÅRSREDOVISNING 2025 38 och ”Profit before financing and income taxes”). Det andra området inför nya principer och utökad vägledning för presentation och upplysningar i de finansiella rapporterna, bl.a. vägledning kring hur företag kan avgöra om information om en post skall inkluderas i de primära finansiella rapporterna eller i not. Det tredje området som IFRS 18 inför innebär nya krav på upplysningar om vissa nyckeltal som företaget använder i sin externa finansiella kommunikation, s.k. Management-defined performance measures, (MPMs”). Som en följd av implementeringen av IFRS 18 kommer det även ske ändringar i andra standarder, till exempel IAS 7 Rapport över kassaflöden, IAS 34 Delårsrapportering Samt IAS 33 Resultat per aktie. Hacksaw har påbörjat en preliminär bedömning av effekterna av IFRS 18 och kommer fortsätta att bedöma effekterna under 2026. Införandet av IFRS 18 kommer att kräva en ändrad struktur av koncernens rapport över resultat samt bedömning kring presentation av poster i räkningar och upplysningar i noter. Även uppställning i kassaflödesanalysen kommer att påverkas i och med implementeringen av IFRS 18. Vidare kommer införandet av IFRS 18 att innebära identifiering av för gruppen relevanta MPM och sammanställning av upplysningar avseende dessa i not. Övriga ändringar bedöms inte ha någon väsentlig påverkan på koncernens eller moderbolagets finansiella rapporter den period de tillämpas första gången. Inga av de nya eller ändrade standarderna har förtidstillämpats av koncernen. Påverkan av omvärldsfaktorer på koncernens finansiella rapporter Koncernens risker och osäkerhetsfaktorer analyseras avseende bransch- och verksamhetsnära förhållanden samt utifrån det rådande makroekonomiska läget. Den makroekonomiska utvecklingen har inneburit försvagad eurokurs, hög inflation och högre räntor under senare år. Under 2025 har de flesta utvecklade ekonomier återhämtat sig med en avtagande inflation samt lägre räntor, även om det makroekonomiska läget fortsatt är präglat av osäkerhet. För Hacksaw har använda modeller påverkats, såsom nedskrivningsprövning av immateriella anläggningstillgångar där diskonteringsräntan är en väsentlig komponent, se not 12 Immateriella anläggningstillgångar. Effekterna av omvärldsfaktorer inkluderar även påverkan på förväntade kreditförluster där räntan samt kundernas betalnin gsförmåga är en viktig del i fastställande av värdet på avsättningarna, vilket presenteras i not 21 Finansiella risker. Avseende ökade klimatrelaterade effekter till följd av stigande temperaturer och ökad frekvens av extremväder förväntas det leda till ett förändrat omvärldsläge med ökade energipriser som kan komma att påverka drift - och kapitalutgifter samt bolagets resultat. Koncernen bedömer att det inte föreligger betydande påverkan på de finansiella rapporterna 2025 samt bedöms inte ha betydande påverkan framåt som en följd av dessa effekter. Not 2. Koncernens redovisningsprinciper Konsolideringsprinciper och rörelseförvärv Dotterbolag Dotterbolag är bolag som står under moderbolagets bestämmande inflytande från moderbolaget Hacksaw AB (publ). Moderbolaget har bestämmande inflytande över ett bolag när moderbolaget exponeras för, eller har rätt till, rörlig avkastning från sitt engagemang i företaget och kan påverka avkastningen genom sitt inflytande. Vanligtvis uppnås detta genom att ägar- och rösträttsandelen överstiger 50 %. Vid bedömningen om ett bestämmande inflytande föreligger, beaktas alltid potentiella röstberättigande aktier samt om avtalsrättslig kontroll föreligger. Dotterbolag inkluderas i koncernredovisningen från och med den dag då det bestämmande inflytandet överförs till koncernen. De exkluderas ur koncernredovisningen från och med den dag då det bestämmande inflytandet upphör. Dotterbolag redovisas enligt förvärvsmetoden. Metoden innebär att förvärv av ett dotterbolag betraktas som en transaktion varigenom koncernen indirekt förvärvar dotterbolagets tillgångar och övertar dess skulder. I förvärvsanalysen fastställs det verkliga värdet på förvärvsdagen av förvärvade identifierbara tillgångar och övertagna skulder samt eventuella innehav utan bestämmande inflytande. Transaktionsutgifter, med undantag av transaktionsutgifter som är hänförliga till emission av egetkapitalinstrument eller skuldinstrument, som uppkommer redovisas direkt som övriga externa kostnader. Samtliga interna transaktioner mellan koncernbolagen samt koncernmellanhavanden elimineras vid upprättande av koncernredovisningen. ===== SIDA 39 ===== HACKSAW ÅRSREDOVISNING 2025 39 Omräkning av utländsk valuta Transaktioner i utländsk valuta Transaktioner i utländsk valuta omräknas till den funktionella valutan till den valutakurs som föreligger på transaktionsdagen. Monetära tillgångar och skulder i utländsk valuta räknas om till den funktionella valutan till den valutakurs som föreligger på balansdagen. Valutadifferenser som uppstår vid omräkningarna redovisas i årets resultat. Icke monetära poster, som värderas till historiskt anskaffningsvärde i en utländsk valuta, räknas inte om. Kursvinster och kursförluster på rörelsefordringar och rörelseskulder redovisas i rörelseresultatet och kursvinster och kursförluster på finansiella fordringar och skulder redovisas under finansiella poster. Omräkning av utländska dotterbolag och andra utlandsverksamheter Tillgångar och skulder i utlandsverksamheter samt moderbolaget omräknas från dess funktionella valuta till koncernens rapporteringsvaluta, euro, till den valutakurs som råder på balansdagen. Intäkter och kostnader i en utlandsverksamhet samt moderbolaget omräknas till euro med en vägd genomsnittskurs, som utgör en approximation av de valutakurser som förelegat vid respektive transaktionstidpunkt. Omräkningsdifferenser som uppstår vid valutaomräkning av utlandsverksamheter redovisas i övrigt totalresultat oc h redovisas ackumulerat i en separat komponent som omräkningsreserv i eget kapital. De viktigaste valutakurserna som har använts i koncernredovisningen anges i tabellen nedan. Segmentsrapportering Rörelsesegment rapporteras på ett sätt som överensstämmer med den interna rapportering som lämnas till verksamhetens högsta beslutsfattare. Verksamhetens högsta beslutsfattare, som ansvarar för fördelning av resurser och bedömning av rörelsesegmentens prestationer, har identifierats som koncernens VD, vilken fattar strategiska beslut. Koncernens VD anser att koncernen består av ett segment, nämligen att tillhandahålla lösningar för online kasino samt därmed förknippade tjänster till speloperatörer. Not 3. Uppskattningar och bedömningar Att upprätta de finansiella rapporterna i enlighet med IFRS kräver att företagsledningen gör bedömningar och uppskattningar samt gör antaganden som påverkar tillämpningen av redovisningsprinciperna och de redovisade beloppen av tillgångar, skulder, intäkter och kostnader. Bedömningarna baseras på erfarenheter och antaganden som ledningen bedömer vara rimliga under rådande omständigheter. Verkliga utfallet kan avvika från dessa uppskattningar. Ändringar av uppskattningar redovisas i den period ändringen görs om ändringen endast påverkat denna period, eller i den period ändringen görs och framtida perioder om ändringen påverkar både aktuell period och framtida perioder. De område där uppskattningar och bedömningar är av stor betydelse för bolaget och som kan komma att påverka resultaträkning och rapporten över finansiell rapportering bedöms vara inkomstskatter som presenteras nedan. Inkomstskatt Hacksaws verksamhet, inklusive koncerninterna transaktioner, bedrivs i enlighet med koncernens tolkningar av gällande lagar, skatteavtal och andra skattemässiga bestämmelser i respektive lands jurisdiktion. Koncernen använder sig av externa oberoende skatterådgivare för att göra bedömningar gällande aktuell skattesituation, men det finns ändå risk för negativa skattekonsekvenser om en skattemyndighet i ett enskilt land fattar beslut om lagändring gällande den aktuella skatten. Land Valuta 2025 2024 2025 2024 Brasilien BRL 6,3072 - 6,4364 - USA USD 1,1300 1,0824 1,1750 1,0389 Sverige SEK 11,0663 11,4325 10,8180 11,4590 Storbritannien GBP 0,8568 - 0,8726 - Rumänien RON 5,0424 4,9746 5,0968 4,9743 Balansdagens kurs 31 decGenomsnittskurs ===== SIDA 40 ===== HACKSAW ÅRSREDOVISNING 2025 40 Fastställandet av avsättningar för inkomstskatt kräver betydande bedömningar och uppskattningar, då den slutliga skatten är osäker för många transaktioner och uppskattningar. Koncernen redovisar de skattebelopp som bedöms vara regelrätta i samråd med externa skattejurister. De redovisade beloppen kan komma att skilja sig mot det faktiska utfallet avseende både direkta och indirekta skatter. Detta beror främst på att skattemyndigheterna i de jurisdiktioner koncernen är verksam i kan göra mer restriktiva tolkningar av regelverken än de som koncernen har gjort. Övriga uppskattningar och bedömningar Med undantag för inkomstskatter som beskrivs ovan, anser koncernen inte att de uppskattningar och bedömningar som gjorts vid upprättandet av dessa finansiella rapporter har inneburit några svårigheter eller att de är subjektiva eller komplicerade nog för att förtjäna en beskrivning som kritiska i enlighet med kraven i IAS 1. Koncernen gör dock vidare viktiga uppskattningar och bedömningar vid aktivering av produktutveckling. Koncernen bedömer att även om justeringar i redovisade värden behöver göras nästkommande räkenskapsår, är risken för väsentliga justeringar mycket liten. Aktivering av produktutveckling Koncernen bedriver produktutveckling avseende den tekniska plattformen. Att redovisa egenupparbetade immateriella tillgångar innebär att koncernen måste göra bedömningar om framtiden. Beslut om att aktivera tekniska förbättringar och nya funktioner på den tekniska plattformen baseras på en bedömning om huruvida det är tekniskt möjligt att färdigställa tillgången, vilket koncernen bedömer, samt att det är sannolikt att plattformen med tillhörande spel kommer generera framtida ekonomiska fördelar. Utgifter som aktiveras består av direkta löneutgifter, konsultarvoden och övriga direkt hänförliga utgifter som avser plattformen. Koncernen gör en bedömning avseende dessa utgifter, vilket innebär att även granska nedlagd tid på produktutveckling som aktiveras som e n immateriell tillgång. Koncernens aktivering av produktutveckling av spelplattformen uppgick per balansdagen till 16,9 MEUR. Under året aktiverade koncernen 6,7 MEUR, se vidare information i not 12 Immateriella anläggningstillgångar. Vidare görs en bedömning av nedskrivningsbehovet årligen av dessa tillgångar i enlighet med IAS 36, och om det finns objektiva belägg för att en nedskrivning ska göras. Koncernen har i slutet av räkenskapsårets utgång bedömt plattformens förmåga att generera framtida intäkter, och det har inte framkommit några objektiva belägg för nedskrivning av tillgångens värde. För mer information om nedskrivningsprövningen se not 12 Immateriella anläggningstillgångar. Reservering för förväntade kreditförluster på fordringar och likvida medel Koncernen reserverar för förväntade kreditförluster enligt IFRS 9 baserat på en ratingbaserad modell på både fordringar och likvida medel. En bedömning om kunder och bankernas riskprofil sker årligen för att kunna ta ställning till den förväntade kreditriskexponeringen. Koncernen definierar sannolikheten för fallissemang, att det bedöms osannolikt att motparten kommer att möta sina åtaganden på grund av indikatorer som finansiella svårigheter och missade betalningar. Vidare gör koncernen bedömningar på enskilt större fordringar där eventuell reservering sker på motpart. För mer information om reservering för förväntade kreditförluster se not 21 Finansiella risker. Nyttjanderätter och leasingskulder Vid värdering av leasingavtal och dess nyttjanderättstillgångar enligt IFRS 16 gör koncernen en bedömning kring avtalslängd i de fall avtalen innehåller förlängnings- och uppsägningsmöjligheter. Koncernen gör även uppskattningar och bedömningar i avtalsvillkor för att identifiera vilka leasingkomponenter som ska ingå i beräkningen av leasingkostnaden. Koncernen överväger både affärsstrategi och avtalsspecifika förutsättningar för att fastställa om koncernen är rimligt säker på att nyttja dem. Koncernens leasingkontrakt består av hyreskontrakt för kontorslokaler. För mer information om nyttjanderätter och leasingskulder se not 14 Leasingavtal. ===== SIDA 41 ===== HACKSAW ÅRSREDOVISNING 2025 41 Not 4. Intäkter Redovisningsprinciper Intäkter från avtal med kunder Koncernen redovisar en intäkt när koncernen uppfyller ett prestationsåtagande, intäkten kan beräknas på ett tillförlitligt sätt och när det är sannolikt att framtida ekonomiska fördelar kommer att tillfalla koncernen. Hacksaw utvecklar, producerar och licenserar fullt integrerade onlinekasinospel till speloperatörer via spelplattformen och erbjuder sina kunder en nyttjanderätt för en immateriell tillgång, en så kallad ”right to use” licens. Denna licens ger kunden rätten att i sin tur erbjuda sina kunder, dvs slutanvändarna, den immateriella tillgången såsom den är beskaffad vid tidpunkten då licensen tilldelats. Ersättningen som Hacksaw erhåller beräknas utifrån en procentuell andel av speloperatörernas intäkter från slutanvändarna och intäktsförs baserat på reglerna för försäljnings- och användningsbaserade royaltyer (där det finns en underliggande licens för en immateriell egendom), dvs baserat på slutanvändarnas faktiska nyttjande av spelkatalogen. Koncernens VD som är ansvarig för fördelning av resurser och bedömning av rörelsesegmentens resultat, betraktar koncernen som ett segment. Segmentet består av leverans av onlinekasinolösningar till speloperatörer. Koncernens intäkter från externa kunder avser provisintäkter från speloperatörer och grundar sig på slutanvändarens nyttjande av spelkatalogen. Intäkterna avser licensintäkter och redovisas när prestationsåtagandet är uppfyllt. 3 (a) Uppdelning av intäkter från avtal med kunder per fakturerande land samt anläggningstillgångar per land *Anläggningstillgångar exklusive uppskjutna skattefordringar samt övriga finansiella anläggningstillgångar. 3 (b) Intäkter per geografisk region. Visar koncernens intäkter baserat på var slutanvändaren har sin hemvist. Som B2B-leverantör har Hacksaw kundförhållanden med speloperatörerna, som i sin tur äger relationen till slutanvändarna. Speloperatörerna är generellt licensierade i ett mindre antal jurisdiktioner, men agerar på en global marknad och tillåter spel från olika geografiska regioner. I tabell 3(b) redovisas från vilka geografiska regioner Hacksaws intäkter kan härledas, dvs. var slutanvändaren finns. Koncernen har valt att presenter intäkterna per geografisk region då det inte finns något enskilt land som står för en signifikant andel av koncernens totala intäkter. 2025 Sverige Malta Övriga Europa Isle of Man Nordamerika Sydamerika Summa Totala intäkter 7 397 213 612 3 307 142 380 2 748 31 852 401 295 Varav koncerninterna intäkter 7 397 192 957 3 307 - 266 - 203 927 Intäkter från externa kunder - 20 655 - 142 380 2 482 31 852 197 368 Anläggningstillgångar* 1 407 12 026 14 - - - 13 447 2024 Sverige Malta Övriga Europa Isle of Man Nordamerika Sydamerika Summa Totala intäkter 4 528 176 907 1 585 90 527 563 32 008 306 117 Varav koncerninterna intäkter 4 528 163 322 1 585 - 19 - 169 454 Intäkter från externa kunder - 13 585 - 90 527 543 32 008 136 664 Anläggningstillgångar* 1 781 7 612 105 - - - 9 498 Koncernen 2025 2024 Sverige 2 236 1 271 Amerika 40 516 28 099 EMEA 111 516 69 849 Asien-Stillahavsområdet 43 100 37 445 Summa rörelseintäkter 197 368 136 664 ===== SIDA 42 ===== HACKSAW ÅRSREDOVISNING 2025 42 Hacksaw har två kunder som enskilt bidrog med över 10 procent av koncernens totala intäkter. En kund stod för 13 procent, 26 122 TEUR, och en kund stod för 11 procent, 22 429 TEUR, under 2025. Under 2024 bidrog även då två kunder med över 10 procent av koncernens intäkter, en kund stod för 20 procent, 27 337 TEUR och en kund för 16 procent, 22 493 TEUR. 3 (c) Balanser relaterade till avtal med kunder. Hacksaw har inga prestationsåtaganden som sträcker sig över 12 månader. Avtalstillgångar utgörs av upparbetade men ej fakturerade intäkter och ingår i posten Förutbetalda kostnader och upplupna intäkter i balansräkningen. Avtalstillgångar har en villkorad rätt till betalning vilket innebär att ett slutligt åtagande i kontraktet måste uppfyllas. Det har inte skett några signifikanta ändringar i kontraktsbalanser avseende 2025. För information om betalningsvillkor för kundfordringar hänvisas till avsnittet Kundfordringar och avtalstillgångar i not 21 Finansiella risker. 3 (d) Avtalstillgångar Not 5. Jämförelsestörande poster Redovisningsprinciper Med jämförelsestörande poster avser kostnadsposter som är av engångskaraktär, såsom strategisk rådgivning och IPO-relaterade kostnader som har betydande påverkan på företagets finansiella resultat som påverkar jämförbarheten mellan olika perioder. Koncernen 2025 2024 Kundfordringar 10 082 11 986 Avtalstillgångar 20 031 16 605 Summa 30 113 28 591 Koncernen 2025 2024 Ingående balans 16 605 5 703 Väsentliga förändringar i avtalstillgångar: Förändringar hänförliga till ordinarie rörelse 3 426 10 902 Utgående balans 20 031 16 605 31 dec 2025 2024 Kostnader för börsintroduktion 3 986 1 144 Rådgivningskostnader - 297 Total 3 986 1 144 ===== SIDA 43 ===== HACKSAW ÅRSREDOVISNING 2025 43 Not 6. Ersättning till revisorer Med revisionsuppdrag avses lagstadgad revision av årsredovisningen och bokföring samt styrelsens och verkställande direktörens förvaltning samt revision utförd i enlighet med överenskommelse eller avtal. Detta inkluderar övriga arbetsuppgifter som det ankommer på bolagets revisor att utföra samt rådgivning eller annat biträde som föranledes av iakttagelser vid sådan granskning eller genomförandet av sådana övriga arbetsuppgifter. Med annan revisionsverksamhet avses olika typer av kvalitetssäkringstjänster och med övriga tjänster avses rådgivning avseende redovisningsfrågor samt rådgivning kring processer och intern kontroll. Not 7. Anställda, personalkostnader och ersättningar till ledande befattningshavare Redovisningsprinciper Avgiftsbestämda pensionsplaner Koncernen har endast avgiftsbestämda pensionsplaner som innebär att koncernen betalar fasta pensionsavgifter till en extern part och har inga andra åtaganden att betala ytterligare ersättningar i de fall den externa parten inte skulle ha tillräckliga tillgångar att betala ersättningar hänförliga till anställdas tjänstgöring under innevarande eller tidigare perioder. Avgifterna redovisas i resultaträkningen i takt med att de intjänas av de anställda. Aktierelaterade ersättningar Hacksaw har aktierelaterade incitamentsprogram för ledande befattningshavare och andra nyckelpersoner inom koncernen som utgörs av teckningsoptioner. Teckningsoptionerna har tilldelats inom linjen för koncernens ersättningsplan och samtliga teckningsoptioner har getts ut på samt betalats till marknadsmässiga villkor vid teckningstillfället. Hacksaw har även två incitamentsprogram genom emission av teckningsoptioner till verkställande direktör samt två incitamentsprogram genom emission av teckningsoptioner till koncernens CFO. Även dem har betalats samt getts ut på marknadsmässiga villkor vid teckningstillfället. Samtliga teckningsoptioner i incitamentsprogrammen är beräknade enligt Black -Scholes optionsvärderingsmodell. Vid lösen inom ramen för egenkapitalreglerade program sker leverans av egna aktier till den anställda. Vid lösen redovisas inbetalningen av lösenpriset från den anställda som en ökning av aktiekapitalet (kvotvärdet) och övrigt tillskjutet kapital. Ersättningar vid uppsägning och avgångsvederlag Kostnad för ersättningar i samband med uppsägningar av personal redovisas endast om företaget är bevisligen förpliktigat, utan realistisk möjlighet till tillbakadragande, av en formell detaljerad plan att avsluta en anställning före den normala tidpunkten. När ersättningar lämnas som ett erbjudande för att uppmuntra frivillig avgång, redovisas det som kostnad om det är sannolikt att erbjudandet kommer att accepteras och antalet anställda som kommer att acceptera erbjudandet tillförlitligt kan uppskattas. 2025 2024 PWC Revisionsuppdrag 398 444 Skatterådgivning 51 240 Annan revisionsverksamhet 237 110 Övriga tjänster 468 18 Summa 1 153 812 Matthew Edwards & Co Revisionsuppdrag - 12 Summa - 12 ===== SIDA 44 ===== HACKSAW ÅRSREDOVISNING 2025 44 *Ersättning till interim CFO utgår genom fakturering från konsultbolag. *Utöver lönekostnader till tidigare CFO har även återköp av aktier gjorts under året om 0,3 MEUR. Styrelseledamöter och övriga ledande befattningshavare Medelantal Varav kvinnor Medelantal Varav kvinnor Styrelseledamöter och VD 6 1 6 1 Övriga ledande befattningshavare 5 1 5 1 Summa koncernen 11 2 11 2 20242025 Totalt antal anställda Medelantal Varav kvinnor Medelantal Varav kvinnor Sverige 74 16 48 3 Malta 57 26 34 9 Storbritannien 4 - 5 1 Rumänien 62 19 29 4 Övriga 1 1 1 - Summa koncernen 198 62 117 17 20242025 2025 2024 Löner och ersättningar* 1 975 1 306 Sociala avgifter 224 129 Pensionskostnader 147 39 Summa 2 346 1 473 Löner och ersättningar till styrelse, VD och övriga ledande befattningshavare Löner och ersättningar till övriga anställda 2025 2024 Löner och ersättningar 11 735 7 675 Sociala avgifter 1 230 659 Pensionskostnader 75 61 Övriga personalkostnader 694 254 Summa 13 734 8 649 Totala personalkostnader 16 080 10 122 Ersättning till VD och styrelse Grundlön/ styrelsearvode Pensions- kostnad Rörlig ersättning Förmåner Aktierelaterad ersättning Summa Styrelseordförande Patrick Svensk 143 - - - 143 Styrelseledamot Noah Gottdiener 30 - - - - 30 Fréderic Herz 36 - - - - 36 Arian Sparrfelt 36 - - - - 36 Ana Vrabic 30 - - - - 30 Ledande befattningshavare Christoffer Källberg, verkställande direktör 570 135 - - - 705 Övriga ledande befattningshavare (5 personer)* 1 357 12 - - - 1 368 Summa 2 200 147 - - - 2 346 2025 ===== SIDA 45 ===== HACKSAW ÅRSREDOVISNING 2025 45 Riktlinjer för ersättning till ledande befattningshavare Riktlinjerna för ersättning till ledande befattningshavare beslutades vid extra bolagsstämma den 13 maj 2025. Styrelseledamöterna De ersättningar och arvoden som har godkänts för 2025 beskrivs i Bolagsstyrningsrapporten. Verkställande direktör Ersättning till den verkställande direktören Christoffer Källberg består av fast lön, pension och övriga sedvanliga förmåner samt rörlig ersättning och incitamentsprogram. Verkställande direktören har rätt till en fast årslön på 4,8 MSEK samt en årlig rörlig ersättning på maximalt tolv månaders grundlön. Bolaget ska även månatligen avsätta ett belopp motsvarande 25 procent av den fasta månadslönen i pension. Uppsägningstiden för både bolaget och verkställande direktören är sex månader. Verkställande direktören har vidare rätt till avgångsvederlag motsvarande sex månaders grundlön om uppsägning sker från bolagets sida. Övriga ledande befattningshavare Anställningsavtalen för övriga ledande befattningshavare löper tills vidare och föreskriver inte någon särskild uppsägningstid. Följaktligen gäller uppsägningstid enligt maltesisk lag, vilket innebär att uppsägningstiden beräknas utifrån hur länge anställningen varar och ökar med tiden (för närvarande varierar uppsägningstiden mellan fyra och åtta veckor). Vissa övriga ledande befattningshavare är under vissa förutsättningar berättigade till bonus. Långsiktiga aktierelaterade incitamentsprogram Bolagsstämman har sedan 2018 beslutat om utgivande av teckningsoptioner i olika serier, varpå sex serier är aktiva enligt nedan tabell. Programmen riktar in sig på nyckelpersoner såsom konsulter och anställda inom koncernen mot kontant ersättning för teckningsoptionerna. Samtliga utfärdade teckningsoptioner berättigar innehavaren att förvärva en ny stamaktie i moderbolaget. Värderingen av teckningsoptionerna genomfördes av extern part baserat på Black & Scholes värderingsmodell vid varje emissionstillfälle. Samtliga teckningsoptioner har erhållits mot betalning till marknadsvärde. Under 2025 antogs programmet LTIP 2023/2026 för den aktiesplit 1:2000 som genomfördes och registrerades hos Bolagsverket den 20 maj 2025. Programmet ger en teckningsoption rätt till 2 000 aktier. Till följd av noteringen på Nasdaq den 25 juni 2025 utlöstes en accelerationsklausul som gjorde det möjligt för teckningsoptionsinnehavaren att utnyttja sina teckningsoptioner i förtid. Utnyttjandeperioden ändras från 21 februari 2026 – 20 mars 2026 till 26 juni 2025 – 10 augusti 2025 och teckningskursen har omräknats från 27 060 kr per aktie till 13,53 kr per aktie. Totalt tecknades 280 000 nyemitterade aktier i bolaget inom ramen för programmet. Utestående aktierelaterade incitamentsprogram Under 2025 fattade styrelsen samt bolagsstämma beslut att godkänna förslag till ledande befattningshavare och nyckelpersoner, emission av teckningsoptioner enligt nedan. Incitamentsprogrammen består av teckningsoptioner och Ersättning till VD och styrelse Grundlön/ styrelsearvode Pensions- kostnad Rörlig ersättning Förmåner Aktierelaterad ersättning Summa Styrelseordförande Patrick Svensk 103 - - - - 103 Styrelseledamot Noah Gottdiener 18 - - - - 18 Fréderic Herz 20 - - - - 20 Arian Sparrfelt 26 - - - - 26 Ana Vrabic 22 - - - - 22 Ledande befattningshavare Tidigare verkställande direktör 110 - - - - 110 Övriga ledande befattningshavare (5 personer) 1 136 39 - - - 1 175 Summa 1 435 39 - - - 1 474 2024 ===== SIDA 46 ===== HACKSAW ÅRSREDOVISNING 2025 46 deltagarna erhåller teckningsoptionerna till marknadspris. Vid nyttjandet av teckningsoptioner erlägger deltagarna en premie (lösenpris) för att erhålla aktier i bolaget. Sammanställning av aktierelaterade incitamentsprogram *Lösenpris och teckningskurs i serie I 2023/2026 är omräknat till följd av aktiespliten i maj 2025. Till följd av noteringen på Nasdaq Stockholm den 25 juni 2025 utlöstes en accelerationsklausul som gjorde det möjligt för teckningsoptionsinnehavare av serie 2023/2026 att utnyttja sina teckningsoptioner i förtid. Utnyttjandeperioden ändras från 21 februari 2026 – 20 mars 2026 till 26 juni 2025 – 10 augusti 2025. Programmen är därmed avslutade under 2025. Tilldelning till verkställande direktör och ledande befattningshavare Under januari 2025 ställdes två nya teckningsoptionsprogram ut till verkställande direktör Christoffer Källberg, serie 2025/2030:1 med 483 teckningsoptioner samt serie 2025/2030:2 med 120 teckningsoptioner. Varje teckningsoption i serierna berättigar till teckning av 2 000 nya aktier i bolaget till följd av den aktiesplit som skedde i maj 2025. Inom ramen för de incitamentsprogram, LTIP 2025/2028:1 samt 2025/2028:2, som beslutades på årsstämman den 25 mars 2025 har under maj 2025 tre personer i ledande befattning tecknat totalt 60 000 teckningsoptioner, samt en styrelsemedlem som tecknat 20 000 teckningsoptioner. Under oktober 2025 fattade styrelsen beslut om implementering av två incitamentsprogram genom emission av teckningsoptioner av serie 2025/2030:3 samt 2025/2030:4 till en ledande befattningshavare. I serien 2025/2030:3 tecknades 318 556 teckningsoptioner och i serien 2025/2030:4 tecknades 60 558 teckningsoptioner. Varje teckningsoption berättigar till teckning av en ny aktie i bolaget. Tilldelning av pågående program Samtliga teckningsoptionsprogram i serie 2023/2026, 2025/2028, 2025/2030:1 samt 2025/2030:2 är omräknat enligt den aktiesplit som beslutades om i maj 2025 i nedan tabell. Serie Beslutsdatum bolagsstämma Löptid Antal instrument godkända i beslut Antal tilldelade optioner Aktietecknings- period Lösenpris, (justerat för aktiesplit) Teckningskurs per option 2025/2030:4 2025-10-27 4 år 60 558 60 558 2030-01-01- 199,86 SEK 0,56 SEK 2030-03-31 2025/2030:3 2025-10-27 4 år 318 556 318 556 2030-01-01- 133,24 SEK 1,67 SEK 2030-03-31 2025/2030:2 2025-01-29 5 år 240 000 240 000 2030-01-01- 21,3 EUR 0,01 EUR 2030-03-31 2025/2030:1 2025-01-29 5 år 966 000 966 000 2030-01-01- 8,52 EUR 0,11 EUR 2030-03-31 2025/2028:2 2025-03-25 3 år 20 000 20 000 2028-04-01- 11,11 EUR 0,31 EUR 2028-05-31 2025/2028:1 2025-03-25 3 år 2 000 000 882 000 2028-04-01- 11,11 EUR 0,31 EUR 2028-05-31 I 2023/2026* 2023-03-16 2,2 år 320 000 320 000 2025-06-26- 13,53 SEK 2,28 SEK 2025-08-10 I 2023/2026* 2023-03-16 3 år 2 000 000 280 000 2025-06-26- 13,53 SEK 2,30 SEK 2025-08-10 ===== SIDA 47 ===== HACKSAW ÅRSREDOVISNING 2025 47 *Program utställda i EUR har omräknats till bokslutskursen vid beräkning av genomsnittligt lösenpris i SEK. Återstående vägd genomsnittlig kontraktstid för utestående optioner vid slutet av 2025 uppgick till 3,9 år. Värdering till verkligt värde enligt IFRS 2 Vid värdering av verkligt värde på optionerna på tilldelningsdagen har Hacksaw utgått ifrån Black & Scholes modell där beräkningen tar hänsyn till aktiepris på tilldelningsdagen, optionens löptid samt utspädningseffekter. En jämförelse sker även mot andra bolag inom samma bransch. Varje teckningsoption ger innehavaren rätten att teckna en nyemitterad stamaktie i bolaget till ett pris motsvarande lösenpriset. Nedan följer sammanställning för respektive program. Värdering till verkligt värde Den förväntade volatiliteten i den underliggande aktiekursen är baserad på historiska dagliga prisförändringar på de underliggande aktierna i jämförbara bolag som är noterade. Även kapitalstruktur och andra riskfaktorer måste beaktas vid bedömning av den framtida förändrade volatiliteten. Potentiell utspädningseffekt om alla utestående teckningsoptioner utnyttjas ökar antalet aktier med 0,86 %. Not 8. Finansnetto Redovisningsprinciper Finansiella intäkter består främst av ränteintäkter på kortfristiga placeringar (statsskuldsväxel) samt valutakursvinster. Finansiella kostnader utgörs främst av räntekostnader på leasingskulder och valutakursförluster. Ränteintäkter som uppkommer för räntebärande instrument redovisas i resultaträkningen när de uppkommer, fördelade över den tid de avser med hjälp av effektivräntemetoden, såvida de inte avser osäkra fordringar. 2023/2026 2025/2028 2025/2030:1 2025/2030:2 2025/2030:3 2025/2030:4 Summa Ingående antal teckningsoptioner 2 320 000 - - - - - 2 320 000 Avslutade eller återköpta -2 040 000 - - - - - -2 040 000 Tilldelade optioner - 902 000 966 000 240 000 318 556 60 558 2 487 114 Nyttjade optioner -280 000 - - - - - -280 000 Utgående antal teckningsoptioner - 902 000 966 000 240 000 318 556 60 558 2 487 114 123,55 2024 2020/2024 2023/2026 Summa Ingående antal teckningsoptioner 4 400 000 2 000 000 6 400 000 Avslutade eller återköpta -2 692 000 - -2 692 000 Tilldelade optioner - 320 000 320 000 Nyttjade optioner -1 708 000 - -1 708 000 Utgående antal teckningsoptioner - 2 320 000 2 320 000 13,53 2025 Genomsnittligt lösenpris per option, SEK* Genomsnittligt lösenpris per option, SEK* 2025/2028 2025/2030:1 2025/2030:2 2025/2030:3 2025/2030:4 Lösenpris 11,11 EUR 8,52 EUR 21,30 EUR 133,24 SEK 199,86 SEK Tilldelningsdatum 2025-03-25 2025-01-29 2025-01-29 2025-10-27 2025-10-27 Förfallodatum från värderingstidpunkten 3 år 5 år 5 år 4 år 4 år Den riskfria räntan under en löptid som motsvarar tiden till förfall för perioden 2,11% 2,11% 2,11% 2,25% 2,25% Den förväntade volatiliteten i den underliggande aktiekursen till förfall 37% 37% 37% 37% 37% Indata i modellen för optioner som tilldelats under 2025: ===== SIDA 48 ===== HACKSAW ÅRSREDOVISNING 2025 48 Not 9. Skatt på årets resultat Redovisningsprinciper Aktuell skatt Periodens inkomstskatt omfattar aktuell och uppskjuten skatt och redovisas i resultaträkningen. Den aktuella skattekostnaden beräknas med utgångspunkt i de skatteregler som antingen har beslutats eller tillkännagivits per rapporteringsdagen, och som gäller i de länder där koncernen bedriver verksamhet och genererar skattepliktiga intäkter. Vinstfördelningen mellan Malta och andra länder där koncernen bedriver verksamhet har en väsentlig betydelse för koncernens skatteposition. Koncernen utvärderar regelbundet ställningstaganden i skattedeklarationer avseende situationer där tillämpliga skatteregler är föremål för tolkning. Den fastställer vid behov reserveringar baserade på de belopp som förväntas betalas till Skatteverket. Koncernen har inga skatteposter som redovisas i övrigt totalresultat eller direkt mot eget kapital. Den effektiva skattesatsen påverkas främst av i vilka av de jurisdiktioner Hacksaw bedriver verksamhet som resultat genereras. Detta kan variera mellan rapporterade perioder. Den effektiva skattesatsen på Malta uppgår till 5 %. Årets 2025 2024 Finansiella intäkter Ränteintäkter 1 041 890 Valutakursvinster 231 1 465 Summa 1 272 2 355 Finansiella kostnader Övriga räntekostnader -1 - Räntekostnader leasingskuld -158 -82 Valutakursförluster -5 832 -1 726 Övrigt -347 -45 Summa -6 338 -1 853 Netto -5 066 502 2025 2024 Aktuell skatt för perioden -8 859 -6 099 Skatt från föregående år -650 -9 Uppskjuten skatt -16 -7 Totalt redovisad skattekostnad -9 525 -6 114 Avstämning effektiv skatt Resultat före skatt 152 360 115 471 Skatt enligt gällande svensk skattesats (20,6%) -31 386 -23 787 Skatteeffekt avseende: Ej avdragsgilla kostnader -228 -14 Ej skattepliktiga intäkter 37 278 25 778 Ej redovisade inkomster -50 6 Skattemässiga underskott för vilka ingen uppskjuten skatt redovisats -634 -314 Övrigt -217 -6 Effekt av utländska skattesatser -14 288 -7 776 Redovisad skatt enligt resultaträkningen -9 525 -6 114 Effektiv skatt 6,3% 5,3% ===== SIDA 49 ===== HACKSAW ÅRSREDOVISNING 2025 49 effektiva skatt är högre jämfört med föregående år, vilket beror på att moderbolaget redovisar förluster som påverkar koncernens resultat före skatt. 551 TEUR av skatt från föregående år är hänförlig till kortfristig avsättning för inkomstskatter. Not 10. Uppskjuten skatt Redovisningsprinciper Uppskjuten skatt Uppskjuten skatt i koncernen består av temporära skillnader mellan det skattemässiga värdet på koncernens immateriella tillgångar samt leasingavtal och det redovisade värdet i de finansiella rapporterna. Uppskjuten skatt beräknas med tillämpning av de skattesatser och lagar som har beslutats eller aviserats vid rapportperiodens slut och som förväntas gälla när den berörda uppskjutna skattefordran ska realiseras eller den uppskjutna skatteskulden regleras. Uppskjutna skattefordringar redovisas endast i den omfattning det är troligt att framtida skattemässiga överskott kommer att finnas tillgängliga, mot vilka de temporära skillnaderna kan utnyttjas. Uppskjutna skattefordringar och uppskjutna skatteskulder kvittas när det finns en legal rätt och när den uppskjutna skatteskulden och skattefordran hänför sig till samma skatteverk antingen det avser samma eller olika skattesubjekt, men där det finns en avsikt att reglera saldona på nettobasis. Uppskjutna skatteskulder avser temporära skillnader som uppkommer på grund av att tillgångarnas redovisade respektive skattemässiga värden skiljer sig åt. Uppskjutna skatteskulder per rapportperiodens slut avser nedan: Uppskjutna skatteskulder hänförliga till nyttjanderättstillgångar uppgående till 549 EUR (562) har kvittats mot uppskjutna skattefordringar hänförliga till leasingskulder uppgående till 540 TEUR (553) enligt kvittningsreglerna. I rapporten över finansiell ställning presenteras således följande netto uppskjutna skattefordringar respektive skatteskulder: Koncernen Belopp vid årets ingång Redovisat över resultaträkningen Omräknings- differenser Belopp vid årets utgång Förändring uppskjuten skatt i temporära skillnader och underskottsavdrag, 2025 Plattform 71 21 -13 79 Nyttjanderättstillgångar 562 -17 3 549 Summa uppskjutna skatteskulder 633 4 -10 627 Uppskjutna skattefordringar Leasingskulder 553 -12 -1 540 Summa uppskjutna skattefordringar 553 -12 -1 540 Summa 80 -16 -9 88 Koncernen Belopp vid årets ingång Redovisat över resultaträkningen Omräknings- differenser Belopp vid årets utgång Förändring uppskjuten skatt i temporära skillnader och underskottsavdrag, 2024 Plattform 46 20 5 71 Nyttjanderättstillgångar 345 218 - 562 Summa uppskjutna skatteskulder 391 237 5 633 Uppskjutna skattefordringar Leasingskulder 344 244 -35 553 Summa uppskjutna skattefordringar 344 244 -35 553 Summa 47 -7 40 80 ===== SIDA 50 ===== HACKSAW ÅRSREDOVISNING 2025 50 6 TEUR av den uppskjutna skatten hänförliga till leasingavtal förväntas redovisas i resultatet under 2026. Uppskjutna skattefordringar avseende underskottsavdrag redovisas i den omfattning det är sannolikt att dessa kan nyttjas mot skattepliktiga inkomster. Totalt skattemässigt underskottsavdrag uppgick för Hacksaw AB för år 2025 till 50,2 MSEK. Hacksaw AB har inte redovisat någon uppskjuten skattefordran avseende dessa underskottsavdrag. Underskottsavdraget har ingen tidsbegränsning. Not 11. Resultat per aktie Redovisningsprinciper Resultat per aktie före utspädning Beräkningen av resultat per aktie före utspädning har baserats på årets resultat i förhållande till vägt genomsnittligt antal utestående aktier. Resultat per aktie efter utspädning För beräkning av resultat per aktie efter utspädning har vägt antal genomsnittligt utestående aktier enligt ovan justerats för en potentiell utspädningseffekt av utestående teckningsoptioner. Antal aktier och i nedan tabell har omräknats i enlighet med den aktiesplit som beslutades i maj 2025. För mer information se not 22 Eget kapital. Tillkommande vägt genomsnittligt antal aktier vid full konvertering avser teckningsoptionsprogram I 2023/2026. De potentiella stamaktierna som kan ge upphov till utspädning är relaterade till aktierelaterade ersättningar till anställda (långsiktiga incitamentsprogram). Uppskjuten skatt på leasingavtal 2025-12-31 2024-12-31 Uppskjuten skattefordran -549 -562 Uppskjuten skatteskuld 540 553 Summa -9 -9 2025 2024 Årets resultat hänförligt till moderbolagets aktieägare 133 641 92 267 Genomsnittligt antal aktier före utspädning 269 386 722 243 084 000 Resultat per aktie före utspädning 0,496 0,380 Genomsnittligt antal aktier efter utspädning 269 472 961 243 453 589 Resultat per aktie efter utspädning 0,496 0,376 Antal utestående aktier vid årets början 244 712 000 241 376 000 Tillkommer vägt genomsnitt antal konverterade aktier 24 674 722 1 708 000 Totalt vägt genomsnitt antal utestående aktier före utspädning 269 386 722 243 084 000 Antal utestående aktier vid årets början 244 712 000 241 376 000 Tillkommer vägt genomsnitt antal konverterade aktier 24 674 722 1 708 000 Tillkommer vägt genomsnitt antal aktier vid full konvertering 86 240 369 589 Totalt vägt genomsnitt antal aktier efter utspädning 269 472 961 243 453 589 ===== SIDA 51 ===== HACKSAW ÅRSREDOVISNING 2025 51 Not 12. Immateriella anläggningstillgångar Redovisningsprinciper Koncernens immateriella tillgångar består av balanserade utvecklingsutgifter för spelutveckling på koncernens plattform samt patent och varumärkesrättigheter. Immateriella tillgångar redovisas endast om det är sannolikt att de framtida ekonomiska fördelarna som kan hänföras till tillgången kommer tillfalla företaget samt att anskaffningsvärdet kan beräknas på ett tillförlitligt sätt. Egen upparbetade immateriella tillgångar Koncernens egenupparbetade immateriella tillgångar består av aktiverade utgifter hänförliga till plattformen, så som att skapa nya innovativa produkter, tjänster och upplevelser för slutanvändaren av spelen. Immateriella tillgångar med bestämbar livslängd redovisas till anskaffningsvärde minskat med avskrivningar och eventuella nedskrivningar. Immateriella tillgångar skrivs av systematiskt över tillgångens bedömda nyttjandeperiod. Nyttjandeperioden omprövas vid varje bokslutstillfälle och justeras vid behov. När tillgångarnas avskrivningsbara belopp fastställs, beaktas i förekommande fall tillgångens restvärde. Koncernens interna utvecklingsprojekt delas in i två faser i enlighet med IAS 38: forskningsfasen och utvecklingsfasen. Kostnader som uppstår under forskningsfasen kostnadsförs löpande i takt med att de uppstår och aktiveras aldrig i efterhand. Kostnader som uppstår under utvecklingsfasen aktiveras som immateriella tillgångar när de uppfyller kriterierna för aktivering enligt IAS 38, beräknas uppgå till väsentliga belopp för utvecklingssatsningen som helhet, när det enligt ledningens bedömning är sannolikt att de kommer resultera i framtida ekonomiska fördelar för koncernen och kostnaderna kan mätas på ett tillförlitligt sätt. De viktigaste kriterierna för aktivering är att utvecklingsarbetets slutprodukt har en påvisbar framtida intjäning eller kostnadsbesparing och kassaflöde och att det finns tekniska och finansiella förutsättningar för att fullfölja utvecklingsarbetet när det startas. De utgifter som aktiveras och ingår i anskaffningsvärdet i utvecklingsprojekten, består av direkta löneutgifter, konsultarvoden och övriga direkt hänförbara utgifter som avser utveckling. Övriga utgifter som inte uppfyller kriterierna för aktivering, så som underhållsarbete, redovisas direkt i resultatet den period de uppstår. Under utvecklingsfasen redovisas balanserade utgifter för produktutveckling till anskaffningsvärde minus eventuella ackumulerade nedskrivningar. Avskrivningsprinciper Avskrivning påbörjas när tillgången kan användas, dvs. när den befinner sig på den plats och i det skick som krävs för att kunna använda den på det sätt som företagsledningen avser. Avskrivningar redovisas i resultatet linjärt över immateriella tillgångars beräknade nyttjandeperioder. Nyttjandeperioderna omprövas varje år. De beräknade nyttjandeperioderna är: • Balanserade utgifter för spelutveckling 4 år • Patent och varumärkesrättigheter 4 år Samtliga immateriella tillgångar prövas för nedskrivningsbehov årligen eller tidigare om indikationer uppkommer som tyder på att tillgången har minskat i värde. ===== SIDA 52 ===== HACKSAW ÅRSREDOVISNING 2025 52 Plattform Plattformen med tillhörande spel består av internt egenupparbetade immateriella tillgångar. Utgifter som aktiveras består av direkta lönekostnader, konsultarvoden och övriga direkt hänförliga utgifter som avser plattformen. Koncernen har inte några aktiverade utvecklingskostnader som ännu inte är fullbordade i sin helhet. Nedskrivningsprövning Koncernens immateriella anläggningstillgångar testas årligen eller oftare om det finns nedskrivningsbehov. Nedskrivningsprövningen består i att bedöma om tillgångens återvinningsvärde är högre än dess redovisade värde. För att bedöma nedskrivningsbehov grupperas tillgångar på den lägsta nivå där det finns separata identifierbara kassaflöden (kassagenererande enheter). Återvinningsvärdet har beräknats på basis av tillgångens nyttjandevärde, vilket utgör nuvärdet av tillgångens prognostiserade kassaflöden. Vid beräkningen används diskonteringsräntan 25,5 procent före skatt, vilket motsvarar beräknat avkastningskrav. De framtida kassaflödena som använts baseras på koncernens femåriga prognos. Kassaflöden efter prognosperioden baseras på en årlig tillväxt på 2 p rocent. Den diskonterade kassaflödesmodellen innefattar prognostisering av framtida kassaflöden från rörelsen och inkluderar uppskattningar av intäktsvolymer och försäljningskostnader. De viktiga antaganden som driver förväntade kassaflöden utgörs av försäljningskapacitet, dvs. sälj- och marknadsresurser, förmåga att förlänga kundkontrakt samt förmågan att utveckla befintlig spelplattform. Beräkningarna påvisar inget nedskrivningsbehov av tillgången och de indikerar inte att några förändringar i viktiga antaganden skulle leda till nedskrivningsbehov. 2025-12-31 Plattform Patent och Varumärken Summa immaterilla tillgångar Anskaffningsvärden Ingående balans 10 214 297 10 510 Årets anskaffningar 6 720 135 6 856 Omräkningsdifferenser -83 - -83 Ackumulerade anskaffningsvärden 16 851 432 17 283 Avskrivningar Ingående balans -4 273 -112 -4 385 Årets avskrivningar -2 981 -91 -3 071 Omräkningsdifferenser 27 - 27 Ackumulerade avskrivningar -7 226 -203 -7 429 Summa utgående redovisat värde 9 624 229 9 853 2024-12-31 Plattform Patent och Varumärken Summa immaterilla tillgångar Anskaffningsvärden Ingående balans 6 370 181 6 550 Årets anskaffningar 3 822 116 3 939 Omräkningsdifferenser 22 - 22 Ackumulerade anskaffningsvärden 10 214 297 10 510 Avskrivningar Ingående balans -2 546 -55 -2 601 Årets avskrivningar -1 731 -57 -1 789 Omklassificeringar 10 - 10 Omräkningsdifferenser -5 - -5 Ackumulerade avskrivningar -4 273 -112 -4 385 Summa utgående redovisat värde 5 941 184 6 125 ===== SIDA 53 ===== HACKSAW ÅRSREDOVISNING 2025 53 Not 13. Materiella anläggningstillgångar Redovisningsprinciper Materiella anläggningstillgångar redovisas som tillgång i rapporten över finansiell ställning om det är sannolikt att framtida ekonomiska fördelar kommer att komma företaget till del och anskaffningsvärdet för tillgången kan beräknas på ett tillförlitligt sätt. Materiella anläggningstillgångar är fysiska tillgångar som används i bolagets verksamhet och redovisas i koncernen till anskaffningsvärde efter avdrag för ackumulerade avskrivningar och eventuella nedskrivningar. I anskaffningsvärdet ingår inköpspriset samt utgifter direkt hänförbara till tillgången för att bringa den på plats och i skick för att utnyttjas i enlighet med syftet med anskaffningen. Det redovisade värdet för en tillgång tas bort från rapporten över finansiell ställning vid utrangering eller avyttring eller när inga framtida ekonomiska fördelar väntas från användning. Vinst eller förlust som uppkommer vid avyttring eller utrangering av en tillgång utgörs av skillnaden mellan försäljningspriset och tillgångens redovisade värde med avdrag för direkta försäljningskostnader. Vinst eller förlust redovisas som övrig rörelseintäkt/ -kostnad. Tillkommande utgifter Tillkommande utgifter läggs till anskaffningsvärdet endast om det är sannolikt att de framtida ekonomiska fördelar som är förknippade med tillgången kommer att komma koncernen till del och anskaffningsvärdet kan beräknas på ett tillförlitligt sätt. Alla andra tillkommande utgifter redovisas som kostnad i den period de uppkommer. Reparationer kostnadsförs löpande. Avskrivningsprinciper Avskrivning sker linjärt över tillgångens beräknade nyttjandeperiod. De beräknade nyttjandeperioderna är: • Inventarier och datorutrustning 4-5 år Tillämpade avskrivningsmetoder, restvärden och nyttjandeperioder omprövas vid varje års slut. 2025-12-31 2024-12-31 Anskaffningsvärden Ingående balans 304 177 Anskaffningar 406 134 Utrangeringar - -4 Valutakursdifferenser 6 -2 Ackumulerade anskaffningsvärden 716 304 Avskrivningar Ingående balans -118 -58 Utrangeringar - 1 Årets avskrivningar -99 -51 Omklassificeringar - -10 Valutakursdifferenser -1 - Ackumulerade avskrivningar -218 -118 Summa utgående redovisat värde 498 186 Inventarier, verktyg och installationer ===== SIDA 54 ===== HACKSAW ÅRSREDOVISNING 2025 54 Not 14. Leasingavtal Redovisningsprinciper Hacksaw som leasetagare Koncernens leasingavtal består av kontrakt avseende hyra av kontorslokaler. Vid ingående av ett avtal fastställer koncernen om avtalet är eller innehåller ett leasingavtal baserat på avtalets ekonomiska substans. Ett avtal är eller innehåller ett leasingavtal om avtalet överlåter rätten att under en viss period bestämma över användningen av en identifierad tillgång i utbyte mot ersättning. Nyttjanderättstillgångar Koncernen redovisar nyttjanderättstillgångar i rapporten över finansiell ställning på inledningsdatumet för leasingavtalet (dvs. det datum då den underliggande tillgången blir tillgänglig för användande). Nyttjanderättstillgångar värderas till anskaffningsvärde efter avdrag för ackumulerade avskrivningar och eventuella nedskrivningar, samt justerat för omvärderingar av leasingskulden. Anskaffningsvärdet för nyttjanderättstillgångar inkluderar det initiala värdet som redovisas för den hänförliga leasingskulden, initiala direkta utgifter, samt eventuella förskottsbetalningar som görs på eller innan inledningsdatumet för leasingavtalet efter avdrag av eventuella erhållna incitament. Förutsatt att koncernen inte är rimligt säkra på att äganderätten till den underliggande tillgången kommer att övertas vid utgången av leasingavtalet skrivs nyttjanderättstillgången av linjärt under den kortare av leasingperioden och nyttjandeperioden. Leasingskulder På inledningsdatumet för ett leasingavtal redovisar koncernen en leasingskuld motsvarande nuvärdet av de leasingbetalningar som ska erläggas under leasingperioden. Leasingskulden delas upp i lång - och kortfristig del. Leasingperioden bestäms som den icke-uppsägningsbara perioden tillsammans med perioder att förlänga eller säga upp avtalet om koncernen är rimligt säkra på att nyttja de optionerna. Leasingbetalningarna inkluderar fasta betalningar (efter avdrag för eventuella förmåner i samband med tecknandet av leasingavtalet som ska erhållas), variabla leasingavgifter som beror på ett index eller ett pris (t.ex. en referensränta) och belopp som förväntas betalas enligt restvärdesgarantier. Leasingbetalningarna inkluderar dessutom lösenpriset för en option at t köpa den underliggande tillgången eller straffavgifter som utgår vid uppsägning i enlighet med en uppsägningsoption, om sådana optioner är rimligt säkra att nyttjas av koncernen. Variabla leasingavgifter som inte beror på ett index eller ett pris redovis as som en kostnad i den period som de är hänförliga till. För beräkning av nuvärdet av leasingbetalningarna använder koncernen den implicita räntan i avtalet om den enkelt kan fastställas och i övriga fall används koncernens marginella upplåningsränta per inledningsdatumet för leasingavtalet. Efter inledningsdatumet av ett leasingavtal ökar leasingskulden för att återspegla räntan på leasingskulden och minskar med betalda leasingavgifter. Dessutom omvärderas värdet på leasingskulden till följd av ändringar i avtal, förändringar av leasingperioden, förändringar i leasingbetalningar eller förändringar i en bedömning att köpa den underliggande tillgången. Tillämpning av praktiska undantag Koncernen tillämpar de praktiska undantagen avseende korttidsleasingavtal och leasingavtal där den underliggande tillgången är av lågt värde. Korttidsleasingavtal definieras som leasingavtal med en initial leasingperiod om maximalt tolv månader efter beaktande av eventuella optioner att förlänga leasingavtalet. Kostnader avseende dessa kontrakt redovisas linjärt i resultaträkningen över kontraktstidens löptid. Koncernens leasingkontrakt består av hyresavtal avseende kontorslokaler. Hyresavtalen innehåller förlängingsoptioner i form av automatisk förlängning i de fall kontrakten inte aktivt är uppsagda. När leasingperioden fastställs tas förlängningsoptionerna i beaktande när det är rimligt säkert att optionerna kommer att utnyttjas. ===== SIDA 55 ===== HACKSAW ÅRSREDOVISNING 2025 55 Nedan presenteras de belopp som redovisats i koncernens rapport över resultat under året hänförligt till leasingkontrakt: Förfallostrukturen avseende leasingskulder framgår i not 21 Finansiella risker. Not 15. Andelar i intresseföretag och övriga aktier och andelar Redovisningsprinciper Intresseföretag Intresseföretag är företag i vilka koncernens har ett betydande inflytande. En stark indikation på sådant inflytande är när koncernens innehav är mer än 20% men mindre än 50% av röstvärdet. Andelar i intresseföretag redovisas i enlighet med kapitalandelsmetoden. Kapitalandelsmetoden Hacksaws andel av företagens vinst/förlust som rapporteras enligt kapitalandelsmetoden redovisas som resultatandelar i intresseföretag i Hacksaws resultaträkning. Resultatandelar i intresseföretag redovisas efter finansnettot. Det redovisade värdet på andelar i intresseföretag förändras med koncernens andel av företagets resultat efter skatt minskat med eventuellt erhållna utdelningar. Värdet av investeringar i intresseföretag påverkas vidare av valutakursförändringar vid omräkning av företagets egna kapital i Hacksawkoncernens konsolidering. När kapitalandelsmetoden tillämpas och intresseföretag redovisar förluster, kan ytterligare nedskrivning redovisas om nedskrivningsbehov föreligger. Exempelvis är en väsentlig eller långvarig nedgång i verkligt värde av aktierna en Lokaler Totalt Leasingskuld Ingående balans 2024-01-01 1 645 1 645 1 691 Tillkommande avtal 3 191 3 191 2 424 Avskrivningar på nyttjanderättstillgångar -817 -817 - Avslutade avtal -836 -836 -893 Räntekostnader på leasingskulder - - 82 Omräkningsdifferenser 3 3 -14 Amortering - - -380 Utgående balans 2024-12-31 3 186 3 186 2 911 Tillkommande avtal 1 372 1 372 1 205 Avskrivningar på nyttjanderättstillgångar -1 446 -1 446 - Avslutade avtal -16 -16 -15 Räntekostnader på leasingskulder - - 158 Omräkningsdifferenser - - -27 Amortering - - -1 549 Utgående balans 2025-12-31 3 096 3 096 2 683 Nyttjanderättstillgångar Leasingskulden i balansräkningen 2025-12-31 2024-12-31 Långfristig skuld 932 1 691 Kortfristig skuld 1 751 1 220 Summa 2 683 2 911 2025 2024 Avskrivningar på nyttjanderättstillgångar -1 422 -817 Räntekostnader på leasingskulder -158 -82 Summa -1 580 -899 2025 2024 Kassautflöde hänförligt till leasingavtal -1 549 -947 ===== SIDA 56 ===== HACKSAW ÅRSREDOVISNING 2025 56 indikation på nedskrivningsbehov. Investeringar som redovisas i enlighet med kapitalandelsmetoden kan dock inte uppgå till ett negativt bokfört värde. Hacksawkoncernens andel av en förlust justeras därför inte om innehavet uppgår till ett negativt värde. I augusti 2025 investerade Hacksaw i en ägarandel på 35% i Kitsune Gaming Studios Ltd som är en OpenRGS- partnerstudio som utvecklar och levererar egenutvecklade casinospel på Hacksaws Remote Gaming Server -plattform för distribution till koncernens globala nätverk av operatörer. Efter framgångsrika lanseringar och en lovande projektportfölj förvärvade koncernen ett strategiskt minoritetsägande i syfte att stärka samarbetet, stödja innehållsutvecklingen och samordna långsiktiga tillväxtinitiativ. Enskilt oväsentliga intresseföretag Hacksaws andelar i Kitsune Gaming Studios Ltd är av oväsentlig karaktär. Nedan följer en sammanställning av redovisat värde för intresseföretaget. Övriga aktier och andelar Under övriga aktier och andelar redovisas aktieinnehav i företag vilka Hacksaw inte har ett betydande inflytande. Det betyder generellt att Hacksaws innehav motsvarar mindre än 20% av röstvärdet. För onoterade aktier och andelar kan verkligt värde inte fastställas på ett tillförlitligt sätt och värderas därför till upplupet anskaffningsvärde. Hacksaw har ett innehav i onoterade aktier och andelar per den 31 december 2025. Det upplupna anskaffningsvärdet på dessa andelar är av lågt värde och visas därför inte i koncernens balansräkning. Not 16. Övriga finansiella anläggningstillgångar Not 17. Förutbetalda kostnader och upplupna intäkter Not 18. Likvida medel Redovisningsprinciper I balansräkningen samt kassaflödesanalysen består likvida medel av kassamedel, omedelbart tillgängliga tillgodohavanden hos banker och motsvarande institut samt kortfristiga placeringar med en löptid från anskaffningstidpunkten understigande tre månader. 2025 2024 Sammanlagt redovisat värde för enskilt oväsentliga intresseföretag - - Sammanlagd andel av koncernens andel av: Resultat från kvarvarande verksamheter -19 - Resultat efter skatt från avvecklad verksamhet - - Övrigt totalresultat - - Summa totalresultat -19 - Övriga finansiella anläggningstillgångar 2025 2024 Hyresdepositioner 139 69 Övriga depositioner 50 - Summa 189 69 2025 2024 Förutbetalda försäkringspermier 1 063 106 Övriga förutbetalda kostnader 735 400 Avtalstillgångar 20 031 16 605 Summa 21 829 17 112 ===== SIDA 57 ===== HACKSAW ÅRSREDOVISNING 2025 57 Not 19. Kundfordringar Redovisningsprinciper En kundfordran redovisas i balansräkningen när Hacksaw har fullgjort ett åtagande och en avtalspliktig skyldighet föreligger för motparten att betala även om fakturan inte har skickats. Nedskrivningar baseras på förväntade kreditförluster och redovisas i resultaträkningen under övriga externa kostnader. Hacksaw tillämpar den förenklade modellen för kundfordringar och avtalstillgångar och en förlustreserv redovisas, i den förenklade modellen, för fordrans eller tillgångens förväntade återstående löptid. Förfallostrukturen och kreditrisk avseende kundfordringar framgår i not 21 Finansiella risker. Not 20. Finansiella instrument Redovisningsprinciper Redovisning och borttagande En finansiell tillgång eller finansiell skuld bokas upp i balansräkningen när bolaget blir part enligt instrumentets avtalsmässiga villkor. En finansiell skuld bokas upp när motparten har presterat och avtalsenlig skyldighet föreligger att betala. En finansiell tillgång bokas bort från balansräkningen när rättigheterna i avtalet realiseras, förfaller eller koncernen förlorar kontrollen över dem. Detsamma gäller för del av en finansiell tillgång. En finansiell skuld bokas bort från balansräkningen när förpliktelsen i avtalet fullgörs eller på annat sätt utsläcks. Detsamma gäller för del av en finansiell skuld. En finansiell tillgång eller finansiell skuld kvittas och redovisas med ett nettobelopp i balansräkningen endast när det föreligger en legal rätt att kvitta beloppen samt att det föreligger avsikt att reglera posterna med ett nettobelopp eller att samtidigt realisera tillgången och reglera skulden. Klassificering och värdering av finansiella tillgångar Ett finansiellt instrument ska vid första redovisningen klassificeras utifrån vilket syfte instrumentet förvärvades. Klassificeringen avgör hur det finansiella instrumentet värderas vid första redovisningstillfället. En finansiell tillgång som är ett skuldinstrument klassificeras baserat på koncernens affärsmodell för förvaltning av tillgången och karaktären på tillgångens avtalsenliga kassaflöden. Samtliga av koncernens finansiella tillgångar redovisas till upplupet anskaffningsvärde. Koncernens finansiella tillgångar består av kundfordringar, övriga fordringar, upplupna intäkter samt likvida medel. Finansiella tillgångar klassificerade till upplupet anskaffningsvärde värderas initialt till verkligt värde med tillägg av transaktionskostnader. Efter första redovisningstillfället värderas tillgångarna till upplupet anskaffningsvärde enligt effektivräntemetoden med avdrag för en förlustreservering av förväntade kreditförluster. 2025 2024 Kassa och banktillgodohavanden 26 608 55 120 Kortfristiga placeringar (statsskuldsväxel) 106 572 38 643 Summa 133 180 93 763 2025 2024 Kundfordringar 10 268 12 118 Kreditförlustreserv -185 -132 Summa 10 082 11 986 ===== SIDA 58 ===== HACKSAW ÅRSREDOVISNING 2025 58 Klassificering och värdering av finansiella skulder Finansiella skulder klassificeras till upplupet anskaffningsvärde. Finansiella skulder redovisade till upplupet anskaffningsvärde värderas initialt till verkligt värde inklusive transaktionskostnader. Efter det första redovisningstillfället värderas de enligt effektivräntemetoden. Finansiella skulder består av leasingskulder, leverantörsskulder, övriga kortfristiga skulder samt upplupna kostnader. Värdering av finansiella tillgångar och skulder Hacksaw har ett mindre innehav i onoterade aktier och andelar, där det upplupna anskaffningsvärdet är av lågt värde och visas inte i koncernens balansräkning. Värdering till verkligt värde på dessa innehav har inte beräknats varpå de redovisas till upplupet anskaffningsvärde. * Likvida medel per 2025-12-31 avser kassa och banktillgodohavanden om 26 608 TEUR (55 120) samt kortfristiga placeringar (statsskuldsväxel) om 106 572 TEUR (38 643). Då väsentlig del av koncernens finansiella instrument har en förfallotidpunkt understigande tre månader, bedöms det redovisade värdet utgöra en god approximation av det verkliga värdet. ** Leasingskulder värderas enligt IFRS 16 Leasingavtal. Verkligt värde på leasingskuld behöver inte lämnas enligt IFRS 7 p.29. ***Upplupna kostnader som avser personalrelaterade skulder har exkluderats då de inte avser ett finansiellt instrument. Not 21. Finansiella risker Koncernens övergripande riskhantering syftar till att tydliggöra och analysera de risker koncernen exponeras mot, för att så långt som möjligt förebygga och minimera de negativa effekterna. Det är styrelsen som har det yttersta ansvaret för koncernens riskarbete och som skall säkerställa att riskhanteringsarbetet utgår ifrån koncernens godkända riskhanteringspolicy. Policyn ses över regelbundet för att reflektera eventuella förändringar i marknadsförhållanden och koncernens aktiviteter. Koncernen har inte värdesäkrat någon riskexponering genom derivatinstrument i någon av de presenterade perioderna. Koncernen är främst exponerad mot kreditrisk, likviditetsrisk, finansieringsrisk och marknadsrisk såsom valutarisk. Valutarisk Koncernens valutarisker består av både transaktionsexponering och omräkningsexponering. Eventuella valutakursförändringar kan påverka Hacksaws finansiella ställning och resultat. Koncernens redovisningsvaluta är EUR och intäkterna från kundavtal är väsentligen också i EUR likaså den funktionella valutan i de väsentliga dotterföretagen. Vid inledningen av 2025 hade moderbolaget en transaktionsexponering då utdelning till aktieägare gjordes i SEK. Detta ändras fr o m 2026 då utdelning kommer att ske i EUR. Koncernens valutaexponering bedöms därefter inte vara av Finansiella tillgångar Redovisat värde Verkligt värde Redovisat värde Verkligt värde Kundfordringar 10 082 10 082 11 986 11 986 Övriga kortfristiga fordringar 499 499 2 162 2 162 Likvida medel* 133 180 133 180 93 763 93 763 Övriga finansiella anläggningstillgångar 189 189 69 69 Summa 143 950 143 950 107 980 107 980 Finansiella skulder Redovisat värde Verkligt värde Redovisat värde Verkligt värde Leasingskulder (Lång- och kortfristig del)** 2 683 - 2 911 - Leverantörsskulder 1 962 1 962 1 421 1 421 Övriga skulder 2 325 2 325 4 093 4 093 Upplupna kostnader*** 1 798 1 798 1 699 1 699 Summa 8 768 8 768 10 124 10 124 Finansiella tillgångar redovisade till upplupet anskaffningsvärde Finansiella skulder redovisade till upplupet anskaffningsvärde 2025 2024 2025 2024 ===== SIDA 59 ===== HACKSAW ÅRSREDOVISNING 2025 59 väsentlig karaktär. Av den anledningen upprättas ingen känslighetsanalys som visar effekterna av möjliga förändringar i valutakurser. Ränterisk Ränterisk är risken för att verkligt värde på eller framtida kassaflöden från ett finansiellt instrument varierar på grund av förändringar i marknadsräntor. Bolagets ränterisk finns i de finansiella instrument där överlikviditet investeras i. Inga investeringar överstiger tre månader i löptid, dessa kortfristiga placeringar klassificeras därför som likvida medel. Bolagets syfte med de finansiella investeringarna är att investera den överskottslikviditet som kan uppstå i finansiella instrument till en avkastning som överstiger rådande bankinlåningsräntan. Bolaget håller alla köpta instrument till dess förfall. Kreditrisk Koncernens exponering för kreditrisk vid rapportperiodens slut framgår av nedanstående tabell och består främst av kundfordringar, avtalstillgångar och likvida medel. Den maximala exponeringen för kreditrisk avseende finansiella tillgångar motsvarar det redovisade värdet enligt tabellen. Koncernen har inga säkerheter för exponering mot kreditrisk i någon av nedan kategorier. * Likvida medel per 2025-12-31, avser kassa och banktillgodohavanden om 26 608 TEUR samt kortfristiga placeringar (statsskuldsväxel) om 106 572 TEUR. Kundfordringar och avtalstillgångar Koncernen har en fastställd kreditpolicy för att säkra att försäljning av produkter sker till kunder med lämplig kreditvärdighet. Betalningsvillkoren uppgår normalt till 30 dagar. Koncernens exponering mot kreditrisk inom denna kategori utgörs i huvudsak av enskilda kunders attribut. Ledningen beaktar också kreditrisken hänförligt till de länder där koncernens kunder bedriver sin verksamhet. Vid antagande av nya kunder analyseras och bedöms kundernas enskilda kreditvärdighet innan Hacksaw erbjuder kunden sedvanliga betalningsvillkor. I bedömningen ingår externt utfärdade kreditratings, analys av finansiell data, industridata samt i vissa fall bankreferenser. Försäljningslimiter fastställs för varje kund och granskas kvartalsvis. Ledningen allokerar varje exponering till en kreditriskgrad baserat på data som anses vara prediktiv för förlustrisken och tillämpar en kreditbedömning baserat på erfarenhet. Kreditriskgraderna bygger på kvalitativa och kvantitativa faktorer som är indikativa för förlustrisken och är i linje med externa kreditratingsmått från kreditvärderingsinstitut. Avtalstillgångarna är hänförliga till ännu ej fakturerat arbete och har i allt väsentligt samma riskkaraktäristiska som redan fakturerat arbete för samma typ av kontrakt. Koncernen anser därför att förlustnivåerna för kundfordringar är en rimlig uppskattning av förlustnivåerna för avtalstillgångar. Utifrån den bedömning som gjorts vid rapportperiodens slut redovisas en kreditförlustreserv om -185 TEUR (-132). Finansiella tillgångar 2025-12-31 2024-12-31 Kundfordringar 10 082 11 986 Övriga kortfristiga fordringar 499 2 162 Avtalstillgångar 20 031 16 605 Likvida medel* 133 180 93 763 Summa 163 792 124 516 2025-12-31 2024-12-31 Kundfordringar brutto 10 268 12 118 Ej förfallna 4 435 10 551 Förfallna 0-3 månader 4 854 1 044 Förfallna 4-6 månader 611 357 Förfallna > 6 månader 181 33 Summa 10 082 11 986 Avtalstillgångar 20 031 16 605 Reserv för förväntade kreditförluster -185 -132 Summa redovisat värde 29 927 28 458 ===== SIDA 60 ===== HACKSAW ÅRSREDOVISNING 2025 60 Förväntade kreditförluster, förenklad metod Fordringar utgörs i huvudsak av kundfordringar och avtalstillgångar för vilka koncernen valt att tillämpa den förenklade metoden för redovisning av förväntade kreditförluster. Dessa redovisas i resultaträkningen under övriga externa kostnader. Detta innebär att förväntade kreditförluster reserveras när det finns en exponering för kreditrisk, vanligtvis vid första redovisningstillfället, för återstående löptid oavsett om krediterna är kreditförsämrade eller inte. Krediterna förväntas understiga ett år för samtliga fordringar. Koncernen reserverar för förväntade kreditförluster baserat på en ratingbaserad modell. Den maximala kreditriskexponeringen utgörs av det bokförda värdet på de exponerade tillgångarna. Majoriteten av koncernens kunder är en homogen grupp med likartad riskprofil, varför kreditrisken initialt bedöms kollektivt för samtliga kunder. Eventuella större enskilda fordringar bedöms per motpart. Hacksaw skriver bort en fordran när det inte längre finns någon förväntan på att erhålla betalning och då aktiva åtgärder för att erhålla betalning har avslutats. Bedömningen har gjorts att det inte skett någon väsentlig ökning av kreditrisk för någon av koncernens finansiella tillgångar. Kreditkvaliteten på fordringar som inte är förfallna eller nedskrivna bedöms vara god baserat på historiskt låga kundförluster och beaktande av framåtriktade faktorer. Förväntade kreditförluster, generell metod För övriga poster som omfattas av förväntade kreditförluster tillämpas en nedskrivningsmodell med tre stadier. Initialt, samt per varje balansdag, redovisas en förlustreserv för de nästkommande tolv månaderna, alternativt för en kortare tidsperiod beroende på återstående löptid (stadie 1). Om det har skett en väsentlig ökning av kreditrisk sedan första redovisningstillfället redovisas en förlustreserv för tillgångens återstående löptid (stadie 2). För tillgångar som bedöms vara kreditförsämrade reserveras fortsatt för förväntade kreditförluster för den återstående löptiden (stadie 3). För kreditförsämrade tillgångar och fordringar baseras beräkningen av ränteintäkterna på tillgångens redovisade värde, netto av förlustreservering, till skillnad mot på bruttobeloppet som i föregående stadier. Koncernens tillgångar har bedömts vara i stadie 1, det vill säga, det har inte skett någon väsentlig ökning av kreditrisk. De finansiella tillgångar som omfattas av reservering för förväntade kreditförluster enligt den generella metoden utgörs av likvida medel. Hacksaw tillämpar en ratingbaserad metod i kombination med annan känd information och framåtblickande faktorer för bedömning av förväntade kreditförluster. Koncernen har definierat fallissemang som då betalning av fordran är försenad eller om andra faktorer indikerar att betalningsinställelse föreligger. Kreditförlustreserver på likvida medel redovisas i resultaträkningen under finansiella poster. Likviditets- och finansieringsrisk Koncernen är exponerad mot likviditetsrisk i from av förmågan att reglera framtida åtaganden kopplat till finansiella skulder, som främst består av leverantörsskulder och övriga skulder. Ledningen övervakar löpande koncernens likviditetsnivåer, förväntade kassaflöden samt kreditgränser för att säkerställa att tillräckliga medel finns för att reglera skulder allteftersom de förfaller. Koncernens likviditetsrisk bedöms inte vara av väsentlig karaktär mot bakgrund av in - och utflöden av likvida medel när finansiella skulder förfaller till betalning. Koncernen är helt och hållet eget kapital finansierat per rapportperiodens slut. Framtida investeringsbehov bedöms kunna finansieras utan externt kapital. Nedanstående tabell analyserar koncernens finansiella skulder baserat på återstående tid från balansdagen till de kontraktsenliga förfallodagarna. Beloppen i tabellen representerar kontraktsenliga och icke diskonterade kassaflöden. ===== SIDA 61 ===== HACKSAW ÅRSREDOVISNING 2025 61 Kreditriskhantering Koncernens kapital utgörs av eget kapital, som framgår av koncernens balansräkning. Koncernen upprätthåller en kapitalnivå som är anpassad efter de ekonomiska åtaganden och skyldigheter som verksamheten ger upphov till. Med hänsyn taget till verksamhetens art och beskaffenhet bedöms kapitalet vid rapportperiodens slut ha en lämplig nivå. Avstämning skulder hänförliga till finansieringsverksamheten Not 22. Eget kapital Aktiekapital Per den 31 december 2025 bestod det registrerade aktiekapitalet om 289 195 987 aktier (244 712 000). Samtliga aktier är av samma aktieslag med lika rösträtt och andel i Hacksaw ABs nettotillgångar och vinst. Aktiesplit Styrelsen beslutade den 13 maj 2025 om en aktiesplit där en (1) befintlig aktie delades i 2 000 nya aktier vilket registrerades hos Bolagsverket den 20 maj 2025. I samband med beslutet om uppdelning av aktier skedde en fondemission där aktiekapitalet ökades med 244 712 SEK. Fondemissionen genomfördes genom överföring av 367 068 SEK från fritt eget kapital till aktiekapital. Inga nya aktier gavs ut i samband med fondemissionen. Det totala antalet aktier före aktiespliten uppgick till 122 356 och det totala antalet aktier efter aktiespliten uppgick till 244 712 000. I nedan tabell har föregående år omräknats i enlighet med aktiespliten. 2025-12-31 Mindre än 3 månader Mellan 3 mån och 1 år Mellan 1 och 2 år Mellan 2 och 5 år Mer än 5 år Summa Leasingskulder 442 1 322 1 267 102 - 3 132 Leverantörsskulder 1 962 - - - - 1 962 Övriga skulder 2 325 - - - - 2 325 Upplupna kostnader 2 899 - - - - 2 899 Summa 7 629 1 322 1 267 102 - 10 319 2024-12-31 Mindre än 3 månader Mellan 3 mån och 1 år Mellan 1 och 2 år Mellan 2 och 5 år Mer än 5 år Summa Leasingskulder 296 854 1 087 767 - 3 005 Leverantörsskulder 1 421 - - - - 1 421 Övriga skulder 4 093 - - - - 4 093 Upplupna kostnader 2 094 - - - - 2 094 Summa 7 904 854 1 087 767 - 10 612 Kassaflöden från 2025 Ingående balans Nya avtal Avslutade avtal Valutakurs- differenser finansieringsve- rksamheten Utgående balans Leasingskulder 2 911 1 205 -15 -27 -1 391 2 683 Summa 2 911 1 205 -15 -27 -1 391 2 683 Kassaflöden från 2024 Ingående balans Nya avtal Avslutade avtal Valutakurs- differenser finansieringsve- rksamheten Utgående balans Leasingskulder 1 691 2 424 -893 -15 -298 2 911 Summa 1 691 2 424 -893 -15 -298 2 911 Ej kassaflödespåverkande Ej kassaflödespåverkande ===== SIDA 62 ===== HACKSAW ÅRSREDOVISNING 2025 62 Minoritetsförändring Den 10 juni 2025 förvärvades samtliga aktier i dotterbolaget Hacksaw Gaming Ltd som tidigare innehades av minoritetsaktieägare. Ersättningen för minoritetens aktier erlades genom nyemission av aktier i bolaget samt kvittning. Efter förvärvet blev Hacksaw Gaming Ltd ett helägt dotterbolag till Hacksaw AB. Teckningskursen i emissionen var cirka 68 SEK per aktie, vilket fastställdes med beaktande av värdeförhållandet mellan aktierna i Hacksaw AB och Hacksaw Gaming Ltd. Transaktionen baserades på verkligt värde för respektive aktie. Efter nyemissionen uppgick antalet aktier till 288 915 987. Redovisningsmässigt kvalificerar sig transaktionen av aktiebytet inom det bestämmande inflytandet då Hacksaw AB redan har ett bestämmande inflytande av Hacksaw Gaming Ltd. Transaktionen redovisas därför direkt mot eget kapital och ingen ny goodwill eller andra immateriella anläggningstillgångar redovisas. För mer information om förändringen inom eget kapital hänvisas till Koncernens rapport över förändring i eget kapital för perioden. Övrigt tillskjutet kapital Posten avser eget kapital som är tillskjutet från ägarna samt nyemission vid minoritetsförändringen enligt beskrivningen ovan. På balansdagen uppgår övrigt tillskjutet kapital till 283 669 TEUR (7 664). Omräkningsreserver Koncernens omräkningsreserv består av valutakursdifferenser som uppstår vid omräkning verksamheter som upprättar sina finansiella rapporter i en annan valuta än koncernens funktionella valuta. Koncernens funktionella valuta är EUR. Balanserad vinst I balanserad vinst ingår årets resultat samt tidigare års intjänade vinstmedel i moderbolaget och koncernens dotterbolag. Poster kopplat till den minoritetsförändring som beskrivs ovan finns även redovisade här. Not 23. Avsättningar Redovisningsprinciper Avsättningar redovisas i balansräkningen när en legal eller informell förpliktelse föreligger till följd av en inträffad händelse, det är troligt att ett utflöde av resurser krävs för att reglera åtagandet och en tillförlitlig uppskattning av beloppet kan komma att redovisas. Långsiktiga avsättningar förväntas till största delen regleras efter 2 år. Antal aktier 2025-12-31 2024-12-31 Vid årets början 244 712 000 243 004 000 Nyemission 44 483 987 1 708 000 Vid årets slut 289 195 987 244 712 000 Röstvärde per aktie 1,0 1,0 Kvotvärde (kr/aktie) 0,001 0,001 Reserver 2025-12-31 2024-12-31 Vid årets början -363 394 Årets förändring 1 809 -757 Vid årets slut 1 446 -363 2025-12-31 2024-12-31 Avsättning för sanktionsavgift Spelinspektionen 2 227 Avsättning för inkomstskatter 549 - Summa 551 227 Långfristig del 2 227 Kortfristig del 549 - ===== SIDA 63 ===== HACKSAW ÅRSREDOVISNING 2025 63 Not 24. Upplupna kostnader och förutbetalda intäkter Not 25. Kassaflödesanalys Redovisningsprinciper Kassaflödesanalysen är upprättad enligt den indirekta metoden. Utländska koncernföretags kassaflöden omräknas till genomsnittskurser. Not 26. Väsentliga händelser efter balansdagens utgång Inga väsentliga händelser har inträffat från den första januari 2026 till och med datumet för publicering av denna årsredovisning. Not 27. Transaktioner med närstående Hacksaw har transaktioner med leverantörer som har identifierats som närstående. Dessa transaktioner är normala affärstransaktioner och beloppen presenteras i följande tabell. Transaktionerna har skett till marknadsmässiga villkor. Transaktioner mellan företaget och dess dotterbolag, vilka är närstående till företaget, har eliminerats vid konsolideringen och upplysningar om dessa transaktioner lämnas därför inte i denna not. Uppgifter om koncernens dotterbolag återfinns not M10 Andelar i koncernföretag. För information om ersättningar till ledande befattningshavare, se not 7 Anställda, personalkostnader och ersättning till ledande befattningshavare. 2025 2024 Revisionsarvoden 210 132 Personalrelaterade kostnader 1 269 395 Programvaror 781 1 049 Övriga upplupna kostnader 639 518 Summa 2 899 2 094 Justering för ej kassaflödespåverkande poster 2025 2024 Omräkningsdifferenser - 150 Orealiserade valutakursdifferenser 452 -1 125 Förändringar i avsättningar 316 227 Realisationsresultat - 4 Övrigt 36 29 Summa 804 -716 Räntor 2025 2024 Erhållna 1 041 890 Erlagda -159 -83 Netto 882 807 2025-01-01 2024-01-01 Närstående transaktioner Närstående-part Närstående-relation 2025-12-31 2024-12-31 Finansiella tjänster Camilleri Galea Leverantör 96 84 Finansiella tjänster CG Services Leverantör 11 10 Finansiella tjänster Solvijks Management AB Leverantör 359 - 466 95 ===== SIDA 64 ===== HACKSAW ÅRSREDOVISNING 2025 64 Hacksaw har även mellanhavanden med närstående parter som är intresseföretag. Transaktionerna uppstår i den löpande verksamheten och baseras på affärsmässiga villkor och marknadspriser. (Belopp i tusental EUR) 2025 2024 2025 2024 Intresseföretag - - 249 - Försäljning av service samt övriga intäkter Inköp av service samt övriga kostnader (Belopp i tusental EUR) 31 dec 2025 31 dec 2024 31 dec 2025 31 dec 2024 Intresseföretag - - - - Fordringar Skulder ===== SIDA 65 ===== HACKSAW ÅRSREDOVISNING 2025 65 Moderbolagets resultaträkning* * Periodens resultat överensstämmer med moderbolagets totalresultat. ** Avser utdelning från koncernföretag. (Belopp i tusental SEK) Not 2025 2024 Övriga rörelseintäkter M2 65 4 372 Övriga rörelseintäkter koncernföretag M2 5 268 5 625 Totala intäkter 5 333 9 998 Rörelsens kostnader Övriga externa kostnader M3 -66 659 -18 111 Personalkostnader M4 -18 137 -15 156 Övriga rörelsekostnader -100 -6 Övriga rörelsekostnader koncernföretag M5 -1 140 -664 Rörelseresultat (EBIT) -80 703 -23 939 Resultat från finansiella poster Resultat från andelar i koncernföretag** M6 1 687 759 1 114 933 Ränteintäkter och liknande resultatposter M7 2 200 22 979 Ränteintäkter koncernföretag M7 11 - Räntekostnader koncernföretag M7 -411 -2 050 Räntekostnader och liknande resultatposter M7 -61 455 -17 634 Resultat från finansiella poster 1 628 104 1 118 228 Bokslutsdispositioner Erhållet koncernbidrag M8 3 800 3 800 Summa bokslutsdispositioner 3 800 3 800 Resultat före skatt 1 551 201 1 098 088 Skatt på årets resultat M9 - -73 Årets resultat 1 551 201 1 098 015 ===== SIDA 66 ===== HACKSAW ÅRSREDOVISNING 2025 66 Moderbolagets balansräkning (Belopp i tusental SEK) TILLGÅNGAR Not 2025 2024 Anläggningstillgångar Finansiella anläggningstillgångar Andelar i koncernföretag M10, M12 3 083 615 65 905 Summa anläggningstillgångar 3 083 615 65 905 Omsättningstillgångar Kortfristiga fordringar Fordringar hos koncernföretag M12 1 579 529 1 025 737 Övriga kortfristiga fordringar 1 536 1 417 Aktuell skattefordran 598 258 Förutbetalda kostnader och upplupna intäkter M13 12 696 703 Summa kortfristiga fordringar 1 594 360 1 028 115 Kassa och bank M11, M12 5 166 15 807 Summa omsättningstillgångar 1 599 526 1 043 922 SUMMA TILLGÅNGAR 4 683 141 1 109 827 EGET KAPITAL OCH SKULDER 2025 2024 Eget kapital M14 Bundet eget kapital Aktiekapital 723 245 Summa bundet kapital 723 245 Fritt eget kapital Överkursfond 3 089 056 70 448 Balanserad vinst 28 556 -69 091 Årets resultat 1 551 201 1 098 015 Summa fritt eget kapital 4 668 812 1 099 371 Summa eget kapital 4 669 535 1 099 616 Långfristiga skulder Andra långfristiga skulder 4 856 - Summa långfristiga skulder 4 856 - Kortfristiga skulder Skulder till koncernföretag M15 654 313 Leverantörsskulder M12 2 777 1 212 Aktuella skatteskulder 429 151 Övriga kortfristiga skulder M12 686 7 328 Upplupna kostnader och förutbetalda intäkter 4 203 1 206 Summa kortfristiga skulder 8 750 10 210 SUMMA EGET KAPITAL OCH SKULDER 4 683 141 1 109 827 31 dec 31 dec ===== SIDA 67 ===== HACKSAW ÅRSREDOVISNING 2025 67 Moderbolagets förändring i eget kapital *Nyemission vid förvärv av aktier vid minoritetsförändring. (Belopp i tusental SEK) Aktie- kapital Överkurs- fond Balanserad vinst inkl. årets resultat Summa Eget kapital 2024-01-01 243 69 405 450 907 520 556 Totalresultat Årets resultat - - 1 098 015 1 098 015 Årets totalresultat - - 1 098 015 1 098 015 Transaktioner med aktieägare Utdelning - - -519 999 -519 999 Nyemission 2 1 043 - 1 044 Totala transaktioner med aktieägare 2 1 043 -519 999 -518 957 Eget kapital 2024-12-31 245 70 448 1 028 923 1 099 616 (Belopp i tusental SEK) Aktie- kapital Överkurs- fond Balanserad vinst inkl. årets resultat Summa Eget kapital 2025-01-01 245 70 448 1 028 923 1 099 616 Totalresultat Årets resultat - - 1 551 201 1 551 201 Årets totalresultat - - 1 551 201 1 551 201 Transaktioner med aktieägare Utdelning - - -1 000 001 -1 000 001 Nyemission* 111 3 018 608 - 3 018 719 Fondemission 367 - -367 - Totala transaktioner med aktieägare 478 3 018 608 -1 000 368 2 018 718 Eget kapital 2025-12-31 723 3 089 056 1 579 757 4 669 535 ===== SIDA 68 ===== HACKSAW ÅRSREDOVISNING 2025 68 Moderbolagets kassaflöde *Förvärvet av minoritetens aktier erlades genom nyemission av aktier samt kvittning, transaktionen var inte kassaflödespåverkande. (Belopp i tusental SEK) Not 2025 2024 Löpande verksamheten Resultat efter finansiella poster 1 547 401 1 094 215 Varav erhållen ränta M16 185 6 498 Varav erlagd ränta M16 -411 -2 051 Varav erhållen utdelning och koncernbidrag från dotterföretag 1 691 559 1 118 733 Justering för ej kassaflödespåverkande poster M16 -1 582 750 -1 109 551 -35 349 -15 336 Betald inkomstskatt - -73 Kassaflöde från den löpande verksamheten före förändringar av rörelsekapital -35 349 -15 410 Kassaflöde från förändringar i rörelsekapital Förändringar av rörelsefordringar -13 125 123 070 Förändringar av rörelseskulder 1 034 588 4 615 Kassaflöde från den löpande verksamheten 986 114 112 275 Investeringsverksamheten* Investeringar i koncernföretag -2 780 -2 Kassaflöde från investeringsverksamheten -2 780 -2 Finansieringsverksamheten Inbetalda premier för teckningsoptioner 4 856 - Nyemission 3 788 1 043 Utbetald utdelning -1 000 001 -519 999 Kassaflöde från finansieringsverksamheten -991 358 -518 956 Årets kassaflöde -8 024 -406 682 Likvida medel vid årets början 15 807 409 727 Valutakursdifferenser i likvida medel -2 617 12 762 Likvida medel vid årets slut M11 5 166 15 807 ===== SIDA 69 ===== HACKSAW ÅRSREDOVISNING 2025 69 Moderbolagets noter Not M1. Moderbolagets redovisningsprinciper Moderföretaget upprättar sina finansiella rapporter enligt årsredovisningslagen (1995:1554) och den av Rådet för hållbarhets- och finansiell rapportering utgivna rekommendation RFR 2 ”Redovisning för juridiska personer”. Moderföretaget tillämpar samma redovisningsprinciper som koncernen med de undantag och tillägg som anges i RFR 2. Det innebär att IFRS tillämpas med de avvikelser som anges nedan. Om inte annat anges har nedan angivna redovisningsprinciper för moderföretaget tillämpats konsekvent på samtliga perioder som presenteras i moderföretagets finansiella rapporter. Skillnader mellan moderbolagets och koncernens redovisningsprinciper framgår nedan. Leasingavtal Regler gällande redovisning av leasingavtal enligt IFRS 16 tillämpas inte av moderföretaget. Detta innebär att leasingavgifter redovisas som kostnad linjärt över leasingperioden, och att nyttjanderätter och leasingskulder inte inkluderas i moderföretagets balansräkning. Identifiering av ett leasingavtal görs dock i enlighet med IFRS 16, dvs. att ett avtal är, eller innehåller, ett leasingavtal om avtalet överlåter rätten att under en viss period bestämma över användningen av en identifierad tillgång i utbyte mot ersättning. Utdelning Beslut om utdelning fattas på årsstämman, eller i förekommande fall under en extra bolagsstämma. Efter att beslutet är fattat minskas eget kapital och utdelningen redovisas som en skuld till aktieägarna i balansräkningen fram till dess att utdelningen har ägt rum. Anteciperad utdelning kan redovisas i de fall då moderbolaget har rätt att ensamt besluta om utdelningens storlek samt säkerställt att utdelningen inte överstiger dotterbolagens utdelningskapacitet. Finansiella instrument Moderföretaget tillämpar undantaget att inte följa IFRS 9 Finansiella instrument i juridisk person utan tillämpar i stället anskaffningsvärdemetoden i enlighet med årsredovisningslagen. I moderföretaget värderas därmed finansiella anläggningstillgångar till anskaffningsvärde och finansiella omsättningstillgångar enligt lägsta värdets princip, med tillämpning av nedskrivning för förväntade kreditförluster (ECL) enligt IFRS 9 avseende tillgångar som är skuldinstrument. Nedskrivning av finansiella tillgångar Finansiella tillgångar, inklusive koncerninterna fordringar, skrivs ned för förväntade kreditförluster. För metod gällande nedskrivning för förväntade kreditförluster. För fordringar på koncernföretag samt övriga poster som omfattas av förväntade kreditförluster tillämpas en nedskrivningsmetod med tre stadier i enlighet med IFRS 9. Moderföretaget tillämpar en ratingbaserad metod för bedömning av förväntade kreditförluster utifrån sannolikhet för fallissemang, förväntad förlust samt exponering vid fallissemang. Moderföretaget bedömer att dotterföretagen i dagsläget har likartade riskprofiler och bedömning sker på kollektiv basis. Bedömningen har tagit sin utgångspunkt i Hacksawkoncernens kreditrisk vilken justerats med hänsyn till dotterföretagens bedömda kreditrisk. Per balansdagen har inga kreditförlustreserver redovisats. Not M2. Övriga rörelseintäkter 2025 2024 Vidarefakturering kostnader koncernföretag 5 268 5 625 Valutakursdifferenser 65 4 372 Summa 5 333 9 998 ===== SIDA 70 ===== HACKSAW ÅRSREDOVISNING 2025 70 Not M3. Ersättning till revisorer Med revisionsuppdrag avses revisorns arbete för den lagstadgade revisionen och med annan revisionsverksamhet olika typer av kvalitetssäkringstjänster. Med övriga tjänster avses rådgivning avseende redovisningsfrågor samt rådgivning kring börsintroduktion. Not M4. Anställda, personalkostnader och ersättning till ledande befattningshavare *Ersättning till interim CFO utgår genom fakturering från konsultbolag. Ingen förändring i förhållandet mellan män och kvinnor av styrelseledamöterna har skett sedan föregående år. Not M5. Övriga rörelsekostnader koncernföretag 2025 2024 PwC Revisionsuppdrag 1 771 2 496 Skatterådgivning 309 2 747 Annan revisionsverksamhet 1 565 1 255 Övriga tjänster 5 176 208 Summa 8 821 6 706 Styrelseledamöter och övriga ledande befattningshavare Medelantal Varav kvinnor Medelantal Varav kvinnor Styrelseledamöter och VD 6 1 6 1 Övriga ledande befattningshavare 1 - 1 - Summa moderbolaget 7 1 7 1 Totalt antal anställda Medelantal Varav kvinnor Medelantal Varav kvinnor Sverige 4 2 2 1 Summa moderbolaget 4 2 2 1 2025 2024 2025 2024 2025 2024 Löner och ersättningar* 7 494 3 645 Sociala avgifter 2 355 1 035 Pensionskostnader 1 622 442 Summa 11 470 5 122 Löner och ersättningar till övriga anställda 2025 2024 Löner och ersättningar 3 970 8 331 Sociala avgifter 1 194 553 Pensionskostnader 146 170 Övriga personalkostnader 1 356 980 Summa 6 667 10 034 Totala personalkostnader 18 137 15 156 Löner och ersättningar till styrelse, VD och övriga ledande befattningshavare 2025 2024 Vidarefakturering kostnader koncernföretag -1 140 -664 Summa -1 140 -664 ===== SIDA 71 ===== HACKSAW ÅRSREDOVISNING 2025 71 Not M6. Resultat från andelar i koncernföretag Redovisningsprinciper Intäkter från aktier i dotterföretag Utdelning redovisas när rätten att erhålla betalning bedöms som säker. Intäkter från försäljning av dotterföretag redovisas då kontrollen av dotterföretaget övergått till köparen. Not M7. Ränteintäkter, räntekostnader och liknande resultatposter Not M8. Bokslutsdispositioner Redovisningsprinciper Bokslutsdispositioner Hacksaw tillämpar alternativregeln enligt RFR 2, vilket betyder att koncernbidrag redovisas som bokslutsdispositioner. 2025 2024 Utdelning 1 687 759 1 114 933 Summa 1 687 759 1 114 933 2025 2024 Ränteintäkter koncernföretag 11 - Ränteintäkter 174 6 498 Valutakursdifferenser 2 026 16 481 Summa 2 211 22 979 2025 2024 Räntekostnader koncernföretag -411 -2 050 Övriga räntekostnader - -1 Valutakursdifferenser -61 455 -17 602 Övrigt - -31 Summa -61 866 -19 684 2025 2024 Erhållet koncernbidrag 3 800 3 800 Summa 3 800 3 800 ===== SIDA 72 ===== HACKSAW ÅRSREDOVISNING 2025 72 Not M9. Skatt på årets resultat Not M10. Andelar i koncernföretag Redovisningsprinciper Andelar i koncernföretag Andelar i koncernföretag redovisas i moderföretaget i enlighet med anskaffningsvärdemetoden. En bedömning om nedskrivningsbehov genomförs årligen eller oftare om indikation för nedskrivningsbehov finns. I juni 2025 förvärvades samtliga aktier i dotterbolaget Hacksaw Gaming Ltd som tidigare innehades av minoritetsaktieägare. Ersättningen för minoritetens aktier erlades genom nyemission av aktier i bolaget samt kvittning. Efter förvärvet blev Hacksaw Gaming Ltd ett helägt dotterbolag till Hacksaw AB. Transaktionen baserades på verkligt värde för respektive aktie och uppgick till 3 015 MSEK. För mer information om transaktionen hänvisas till koncernens not 22 Eget kapital samt Koncernens rapport över förändring i eget kapital. Under året har också ett aktieägartillskott lämnats till Hacksaw Studios AB med 2,8 MSEK. 2025 2024 Aktuell skatt för perioden - - Justering aktuell skatt hänförlig till tidigare år - -73 Totalt redovisad skattekostnad - -73 Avstämning effektiv skatt Resultat före skatt 1 547 401 1 098 088 Skatt enligt gällande svensk skattesats (20,6%) -318 765 -226 206 Skatteeffekt avseende: Ej redovisade skattepliktiga intäkter (CFC-justering) -74 134 Ej avdragsgilla kostnader -30 -16 Ej skattepliktiga intäkter 326 604 229 679 Skatt hänförlig till tidigare år - -73 Skattemässiga underskott för vilka ingen uppskjuten skatt redovisats -7 736 -3 591 Redovisad skatt enligt resultaträkningen - -73 Effektiv skatt 0% 0% 2025-12-31 2024-12-31 Ingående balans 65 905 65 903 Investeringar 3 017 710 2 Ackumulerade anskaffningsvärden 3 083 615 65 905 Summa utgående redovisat värde 3 083 615 65 905 ===== SIDA 73 ===== HACKSAW ÅRSREDOVISNING 2025 73 Dotterföretaget Hacksaw Gaming Ltd redovisade ett resultat efter skatt för räkenskapsåret 2025 på 155 494 TEUR. Eget kapital uppgick vid räkenskapsårets utgång till 6 014 TEUR och balansomslutningen uppgick till 165 998 TEUR. Indirekt ägande I oktober 2025 registrerades bolaget HGBR Ltda med säte i Brasilien. Dotterbolaget är helägt till Hacksaw Gaming Ltd. Not M11. Kassa och bank Not M12. Finansiella instrument *Upplupna kostnader som avser personalrelaterade skulder har exkluderats då de inte avser ett finansiellt instrument. Namn Org. Nr Säte Kapitalandel Röstandel Redovisat värde Direkt ägande Hacksaw Studios 559134-8890 Stockholm 100% 100% 2 830 Hacksaw Gaming Ltd C 84109 Malta 100% 100% 3 080 785 Summa 3 083 615 Indirekt ägande HGIP Ltd C 85497 Malta 100% 100% - Hacksaw Operations Ltd C 84139 Malta 100% 100% - HGMT Ltd C 84111 Malta 100% 100% - HGBR Ltda 63.195.030/0001-10 Brasilien 100% 100% - HGCU B.V 146 613 Curacao 100% 100% - HGIM Ltd 018989V Isle of Man 100% 100% - HKSW Studios Srl 44 512 290 Rumänien 100% 100% - Hacksaw Gaming US LLC EIN 87-2172397 USA 100% 100% - Hacksaw Gaming NJ LLC EIN 87-3440652 USA 100% 100% - Hacksaw Gaming MI LLC EIN 87-3881501 USA 100% 100% - Hacksaw Gaming WV LLC EIN 87-3903612 USA 100% 100% - Hacksaw Gaming PA LLC EIN 87-3848201 USA 100% 100% - Summa utgående redovisat värde 100% 100% - 2025-12-31 2024-12-31 Kassa och banktillgodohavanden 5 166 15 807 Summa 5 166 15 807 Värdering av finansiella tillgångar och skulder 2025-12-31 2024-12-31 Andelar i koncernföretag 3 083 615 65 905 Övriga kortfristiga fordringar 1 536 1 417 Fordringar hos koncernföretag 1 579 529 1 025 737 Kassa och bank 5 166 15 807 Summa 4 669 848 1 108 866 Finansiella tillgångar värderade till upplupet anskaffningsvärde Värdering av finansiella tillgångar och skulder 2025-12-31 2024-12-31 Leverantörsskulder 2 777 1 212 Övriga kortfristiga skulder 686 7 328 Upplupna kostnader och förutbetalda intäkter* 2 960 1 206 Summa 6 424 9 746 Finansiella skulder värderade till upplupet anskaffningsvärde ===== SIDA 74 ===== HACKSAW ÅRSREDOVISNING 2025 74 Då samtliga av koncernens finansiella instrument har en förfallotidpunkt understigande 3 månader, bedöms det redovisade värdet utgöra en god approximation av det verkliga värdet. Not M13. Förutbetalda kostnader och upplupna intäkter Not M14. Eget kapital Aktiekapital Se not 22 Eget kapital för koncernen angående upplysningar om moderbolagets aktiekapital. Balanserad vinst I balanserad vinst ingår årets resultat och tidigare års intjänade vinstmedel. Utdelning Under räkenskapsåret betalades totalt 1 000 001 TSEK ut i enlighet med beslut på årsstämman den 25 mars 2025. För innevarande räkenskapsår uppgår föreslagen utdelning till 115 678 TEUR. Överkursfond Under året har överkursfonden ökat med 3 018 608 TSEK (1 043) till följd av genomförd nyemission vid minoritetsförändring. Se mer information i not 10 Andelar i koncernföretag. Byte av redovisningsvaluta Vid extra bolagsstämma den 27 november 2025 antogs beslut om att Hacksaw ABs redovisningsvaluta byts från svenska kronor (SEK) till euro (EUR). I nedan tabell presenteras förändring av eget kapital fastställd i euro per den 31 december 2025. Not M15. Skulder till koncernföretag 2025 2024 Förutbetalda försäkringspermier 11 464 - Övriga förutbetalda kostnader 1 232 703 Summa 12 696 703 (Belopp i tusental EUR) Aktie- kapital Överkurs- fond Balanserad vinst inkl. årets resultat Summa Eget kapital 2025-01-01 23 6 512 95 112 101 647 Totalresultat Årets resultat - - 143 391 143 391 Årets totalresultat - - 143 391 143 391 Transaktioner med aktieägare Utdelning - - -92 439 -92 439 Nyemission 10 279 036 - 279 046 Fondemission 34 - -34 - Totala transaktioner med aktieägare 44 279 036 -92 473 186 607 Eget kapital 2025-12-31 67 285 548 146 030 431 645 2025-12-31 2024-12-31 Leverantörsskulder till koncernföretag 654 313 Summa 654 313 ===== SIDA 75 ===== HACKSAW ÅRSREDOVISNING 2025 75 Not M16. Kassaflödesanalys Not M17. Förslag till vinstdisposition Vid omräkning av utdelning från SEK till EUR har balansdagens kurs använts. Justering för ej kassaflödespåverkande poster 2025 2024 Orealiserade valutakursdifferenser 2 710 -14 644 Anticiperad utdelning -1 585 460 -1 094 907 Summa -1 582 750 -1 109 551 Räntor 2025 2024 Erhållna 185 6 498 Erlagda -411 -2 051 Netto -226 4 447 Till årsstämmans förfogande står följande vinstmedel: 2025-12-31 2025-12-31 EUR SEK Överkursfond 285 547 771 3 089 055 785 Balanserat resultat 2 639 630 28 555 520 Årets resultat 143 390 740 1 551 201 029 Totalt 431 578 141 4 668 812 334 Styrelsen föreslår följande disposition: Till aktieägarna en utdelning om EUR 0,40 per aktie 115 678 395 1 251 408 877 I ny räkning överföres 315 899 746 3 417 403 457 Totalt 431 578 141 4 668 812 334 ===== SIDA 76 ===== HACKSAW ÅRSREDOVISNING 2025 76 Styrelsens försäkran Styrelsen och verkställande direktören försäkrar att årsredovisningen har upprättats enligt god redovisningssed, att koncernredovisningen har upprättats enligt de internationella redovisningsstandarder som avses i Europaparlamentets och rådets förordning (EG) nr 1606/2002 av den 19 juli 2002 om tillämpning av internationella redovisningsstandarder och ger en rättvisande bild av företagets respektive koncernens ställning och resultat samt att förvaltningsberättelsen ger en rättvisande översikt över utvecklingen av företagets respektive koncernens verksamhet, ställning och resultat samt beskriver väsentliga risker och osäkerhetsfaktorer som företaget och de företag som ingår i koncernen står inför. Stockholm, 26 Mars 2026 Christoffer Källberg Verkställande direktör Patrick Svensk Ordförande Noah Gottdiener Frédéric Herz Arian Sparrfelt Ana Vrabic Verdir Årsredovisningen och koncernredovisningen har godkänts för utfärdande av styrelsen den 2 6 mars 2026. Koncernens resultat- och balansräkning och Moderbolagets resultat- och balansräkning blir föremål för fastställelse på årsstämman den 27 april 2026. Vår revisionsberättelse har lämnats den 26 mars 2026 Öhrlings PricewaterhouseCoopers AB Nicklas Kullberg Auktoriserad revisor ===== SIDA 77 ===== HACKSAW ÅRSREDOVISNING 2025 77 Revisionsberättelse Till bolagsstämman i Hacksaw AB (publ), organisationsnummer 559133-3793. RAPPORT OM ÅRSREDOVISNINGEN OCH KONCERNREDOVISNINGEN UTTALANDEN Vi har utfört en revision av årsredovisningen och koncernredovisningen för Hacksaw AB (publ) för år 2025 med undantag för bolagsstyrningsrapporten på sidorna 23 -30. Bolagets årsredovisning och koncernredovisning ingår på sidorna 14-76 i detta dokument och annan information än årsredovisningen och koncernredovisningen återfinns på sidorna 1 -13 och 77-81. Enligt vår uppfattning har årsredovisningen upprättats i enlighet med årsredovisningslagen och ger en i alla väsentliga avseenden rättvisande bild av moderbolagets finansiella ställning per den 31 december 2025 och av dess finansiella resultat och kassaflöde för året enligt årsredovisningslagen. Koncernredovisningen har upprättats i enlighet med årsredovisningslagen och ger en i alla väsentliga avseenden rättvisande bild av koncernens finansiella ställning per den 31 december 2025 och av dess finansiella resultat och koncernens kassaflöde för året enligt IFRS Redovisningsstandarder, såsom de antagits av EU, och årsredovisningslagen. Våra uttalanden omfattar inte bolagsstyrningsrapporten på sidorna 23-30. Förvaltningsberättelsen är förenlig med årsredovisningens och koncernredovisningens övriga delar. Vi tillstyrker därför att bolagsstämman fastställer resultaträkningen och balansräkningen för moderbolaget och resultaträkningen och rapport över finansiell ställning för koncernen. Våra uttalanden i denna rapport om årsredovisningen och koncernredovisningen är förenliga med innehållet i den kompletterande rapport som har överlämnats till moderbolagets revisionsutskott i enlighet med revisorsförordningens (537/2014) artikel 11. GRUND FÖR UTTALANDEN Vi har utfört revisionen enligt International Standards on Auditing (ISA) och god revisionssed i Sverige. Vårt ansvar enligt dessa standarder beskrivs närmare i avsnittet Revisorns ansvar. Vi är oberoende i förhållande till moderbolaget och koncernen enlig t god revisorssed i Sverige och har i övrigt fullgjort vårt yrkesetiska ansvar enligt dessa krav. Detta innefattar att, baserat på vår bästa kunskap och övertygelse, inga förbjudna tjänster som avses i revisorsförordningens (537/2014) artikel 5.1 har tillhandahållits det granskade bolaget eller, i förekommande fall, dess moderföretag eller dess kontrollerade företag inom EU. Vi anser att de revisionsbevis vi har inhämtat är tillräckliga och ändamålsenliga som grund för våra uttalanden. VÅR REVISIONSANSATS Revisionens inriktning och omfattning Vi utformade vår revision genom att fastställa väsentlighetsnivå och bedöma risken för väsentliga felaktigheter i de finansiella rapporterna. Vi beaktade särskilt de områden där verkställande direktören och styrelsen gjort subjektiva bedömningar, till exem pel viktiga redovisningsmässiga uppskattningar som har gjorts med utgångspunkt från antaganden och prognoser om framtida händelser, vilka till sin natur är osäkra. Liksom vid alla revisioner har vi också beaktat risken för att styrelsen och verkställande direktören åsidosätter den interna kontrollen, och bland annat övervägt om det finns belägg för systematiska avvikelser som givit upphov till risk för väsentliga felaktigheter till följd av oegentligheter. Vi anpassade vår revision för att utföra en ändamålsenlig granskning i syfte att kunna uttala oss om de finansiella rapporterna som helhet, med hänsyn tagen till koncernens struktur, redovisningsprocesser och kontroller samt den bransch i vilken koncernen verkar. Väsentlighet Revisionens omfattning och inriktning påverkades av vår bedömning av väsentlighet. En revision utformas för att uppnå en rimlig grad av säkerhet om huruvida de finansiella rapporterna innehåller några väsentliga felaktigheter. Felaktigheter kan uppstå till följd av oegentligheter eller misstag. De betraktas som väsentliga om de enskilt eller tillsammans rimligen kan förväntas påverka de ekonomiska beslut som användarna fattar med grund i de finansiella rapporterna. Baserat på professionellt omdöme fastställde vi vissa kvantitativa väsentlighetstal, däribland för den finansiella rapportering som helhet (se tabellen nedan). Med hjälp av dessa och kvalitativa överväganden fastställde vi revisionens inriktning och omfatt ning och våra granskningsåtgärders karaktär, tidpunkt och omfattning, samt att bedöma effekten av enskilda och sammantagna felaktigheter på de finansiella rapporterna som helhet. SÄRSKILT BETYDELSEFULLA OMRÅDEN Särskilt betydelsefulla områden för revisionen är de områden som enligt vår professionella bedömning var de mest betydelsefulla för revisionen av årsredovisningen och koncernredovisningen för den aktuella perioden. Dessa områden behandlades inom ramen för revisionen av, och i vårt ställningstagande till, årsredovisningen och koncernredovisningen som helhet, men vi gör inga separata uttalanden om dessa områden. Intäkter Nettoomsättningen under räkenskapsåret uppgår tilltotalt €197 miljoner och avser framför allt intäkter för att tillhandahålla internt- och tredjepartsutvecklade onlinekasinospel. Bolagets kunder består av speloperatörer, där genererade intäkter utgörs av en procentuell andel av speloperatörernas intäkter. Intäktsmodellen är densamma för både internt utvecklade spel och spel som tillhandahållits via tredjepartsstudios. Bolagets intäkter är en väsentlig post bestående av en stor mängd transaktioner med tillhörande prestationsåtaganden, där det finns en risk att dessa åtaganden inte uppfyllts. Därför utgör granskningen av prestationsåtaganden ett särskilt betydelsefullt om råde i vår revision. Redovisningsprinciper återfinns i not 2. Ytterligare beskrivning av intäkterna återfinns beskrivet på sida 9 samt i not 4 i årsredovisningen. Hur vår revision beaktade det särskilt betydelsefulla området Baserat på mängden transaktioner och de kundspecifika avtalen som ligger till grund för intäkterna har vår revision främst fokuserat om prestationsåtaganden uppfyllts. De revisionsåtgärder som utförts har bland annat omfattat att: • Vi har bedömt utformningen av bolagets processer och kontroller för redovisning av provisions-och månadsavgifter samt tilläggstjänster. • Vi har utvärderat om det skett förändringar i bolagets tillämpning av redovisningsprinciper och prestationsåtaganden avseende redovisning av intäkter. • Vi har för ett urval av enskilda operatörer genomfört saldoförfrågningar och betalningsuppföljningar på utestående kundfordringar och totalt fakturerade intäkter samt stickprovsvis granskat om avtalade prestationsvillkor har tillämpats. • Vi har granskat de redovisningsprinciper och upplysningar som lämnats i årsredovisningen. ANNAN INFORMATION ÄN ÅRSREDOVISNINGEN OCH KONCERNREDOVISNINGEN Detta dokument innehåller även annan information än årsredovisningen och koncernredovisningen och återfinns på sidorna 1-13 och 77-81. Informationen i Hacksaw AB (publ)s ersättningsrapport 2025, vilken publiceras på bolagets hemsida samtidigt med denna rap port utgör också annan information. Det är styrelsen och verkställande direktören som har ansvaret för denna andra information. Vårt uttalande avseende årsredovisningen och koncernredovisningen omfattar inte denna information och vi gör inget uttalande med bestyrkande avseende denna andra information. I samband med vår revision av årsredovisningen och koncernredovisningen är det vårt ansvar att läsa den information som identifieras ovan och överväga om informationen i väsentlig utsträckning är oförenlig med årsredovisningen och koncernredovisningen. Vid denna genomgång beaktar vi även den kunskap vi i övrigt inhämtat under revisionen samt bedömer om informationen i övrigt verkar innehålla väsentliga felaktigheter. Om vi, baserat på det arbete som har utförts avseende denna information, drar slutsatsen att den andra informationen innehåller en väsentlig felaktighet, är vi skyldiga att rapportera detta. Vi har inget att rapportera i det avseendet. STYRELSENS OCH VERKSTÄLLANDE DIREKTÖRENS ANSVAR Det är styrelsen och verkställande direktören som har ansvaret för att årsredovisningen och koncernredovisningen upprättas och att de ger en rättvisande bild enligt årsredovisningslagen och, vad gäller koncernredovisningen, enligt IFRS Redovisningsstandard er, som de antagits av EU, och årsredovisningslagen. Styrelsen och verkställande direktören ansvarar även för den interna kontroll som de bedömer är nödvändig för att upprätta en årsredovisning och koncernredovisning som inte innehåller några väsentliga felaktigheter, vare sig dessa beror på oegentligheter eller misstag. Vid upprättandet av årsredovisningen och koncernredovisningen ansvarar styrelsen och verkställande direktören för bedömningen av bolagets och koncernens förmåga att fortsätta verksamheten. De upplyser, när så är tillämpligt, om förhållanden som kan påverka förmågan att fortsätta verksamheten och att använda antagandet om fortsatt drift. Antagandet om fortsatt drift tillämpas dock inte om styrelsen och verkställande direktören avser att likvidera bolaget, upphöra med verksamheten eller inte har något realistiskt alternativ än att göra något av detta. Styrelsens revisionsutskott ska, utan att det påverkar styrelsens ansvar och uppgifter i övrigt, bland annat övervaka bolagets finansiella rapportering. REVISORNS ANSVAR Våra mål är att uppnå en rimlig grad av säkerhet om huruvida årsredovisningen och koncernredovisningen som helhet inte innehåller några väsentliga felaktigheter, vare sig dessa beror på oegentligheter eller misstag, och att lämna en revisionsberättelse som innehåller våra uttalanden. Rimlig säkerhet är en hög grad av säkerhet, men är ingen garanti för att en revision som utförs enligt ISA och god revisionssed i Sverige alltid kommer att upptäcka en väsentlig felaktighet om en sådan finns. Felaktigheter kan uppstå på grund av oegentligheter eller misstag och anses vara väsentliga om de enskilt eller tillsammans rimligen kan förväntas påverka de ekonomiska beslut som användare fattar med grund i årsredovisningen och koncernredovisningen. En ytterligare beskrivning av vårt ansvar för revisionen av årsredovisningen och koncernredovisningen finns på Revisorsinspektionens webbplats: www.revisorsinspektionen.se/revisornsansvar. Denna beskrivning är en del av revisionsberättelsen. ===== SIDA 78 ===== HACKSAW ÅRSREDOVISNING 2025 78 RAPPORT OM ANDRA KRAV ENLIGT LAGAR OCH ANDRA FÖRFATTNINGAR REVISORNS GRANSKNING AV FÖRVALTNING OCH FÖRSLAG TILL DISPOSITIONER AV BOLAGETS VINST ELLER FÖRLUST UTTALANDEN Utöver vår revision av årsredovisningen och koncernredovisningen har vi även utfört en revision av styrelsens och verkställande direktörens förvaltning för Hacksaw AB (publ) för år 2025 samt av förslaget till dispositioner beträffande bolagets vinst eller förlust. Vi tillstyrker att bolagsstämman disponerar vinsten enligt förslaget i förvaltningsberättelsen och beviljar styrelsens ledamöter och verkställande direktören ansvarsfrihet för räkenskapsåret. GRUND FÖR UTTALANDEN Vi har utfört revisionen enligt god revisionssed i Sverige. Vårt ansvar enligt denna beskrivs närmare i avsnittet Revisorns ansvar. Vi är oberoende i förhållande till moderbolaget och koncernen enligt god revisorssed i Sverige och har i övrigt fullgjort vårt yrkesetiska ansvar enligt dessa krav. Vi anser att de revisionsbevis vi har inhämtat är tillräckliga och ändamålsenliga som grund för våra uttalanden. STYRELSENS OCH VERKSTÄLLANDE DIREKTÖRENS ANSVAR Det är styrelsen som har ansvaret för förslaget till dispositioner beträffande bolagets vinst eller förlust. Vid förslag till utdelning innefattar detta bland annat en bedömning av om utdelningen är försvarlig med hänsyn till de krav som bolagets och koncernens verksamhetsart, omfattning och risker ställer på storleken av moderbolagets och koncernens egna kapital , konsolideringsbehov, likviditet och ställning i övrigt. Styrelsen ansvarar för bolagets organisation och förvaltningen av bolagets angelägenheter. Detta innefattar bland annat att fortlöpande bedöma bolagets och koncernens ekonomiska situation, och att tillse att bolagets organisation är utformad så att bokföri ngen, medelsförvaltningen och bolagets ekonomiska angelägenheter i övrigt kontrolleras på ett betryggande sätt. Den verkställande direktören ska sköta den löpande förvaltningen enligt styrelsens riktlinjer och anvisningar och bland annat vidta de åtgärder som är nödvändiga för att bolagets bokföring ska fullgöras i överensstämmelse med lag och för att medelsförvaltningen ska skötas på ett betryggande sätt. REVISORNS ANSVAR Vårt mål beträffande revisionen av förvaltningen, och därmed vårt uttalande om ansvarsfrihet, är att inhämta revisionsbevis för att med en rimlig grad av säkerhet kunna bedöma om någon styrelseledamot eller verkställande direktören i något väsentligt avsee nde: • företagit någon åtgärd eller gjort sig skyldig till någon försummelse som kan föranleda ersättningsskyldighet mot bolaget, eller • på något annat sätt handlat i strid med aktiebolagslagen, årsredovisningslagen eller bolagsordningen. Vårt mål beträffande revisionen av förslaget till dispositioner av bolagets vinst eller förlust, och därmed vårt uttalande om detta, är att med rimlig grad av säkerhet bedöma om förslaget är förenligt med aktiebolagslagen. Rimlig säkerhet är en hög grad av säkerhet, men ingen garanti för att en revision som utförs enligt god revisionssed i Sverige alltid kommer att upptäcka åtgärder eller försummelser som kan föranleda ersättningsskyldighet mot bolaget, eller att ett förslag till dispositioner av bolagets vinst eller förlust inte är förenligt med aktiebolagslagen. En ytterligare beskrivning av vårt ansvar för revisionen av förvaltningen finns på Revisorsinspektionens webbplats: www.revisorsinspektionen.se/revisornsansvar . Denna beskrivning är en del av revisionsberättelsen. REVISORNS GRANSKNING AV ESEF-RAPPORTEN UTTALANDEN Utöver vår revision av årsredovisningen och koncernredovisningen har vi även utfört en granskning av att styrelsen och verkställande direktören har upprättat årsredovisningen och koncernredovisningen i ett format som möjliggör enhetlig elektronisk rapporte ring (Esef-rapporten) enligt 16 kap. 4 a § lagen (2007:528) om värdepappersmarknaden för Hacksaw AB (publ) för år 2025. Vår granskning och vårt uttalande avser endast det lagstadgade kravet. Enligt vår uppfattning har Esef-rapporten upprättats i ett format som i allt väsentligt möjliggör elektronisk rapportering. GRUND FÖR UTTALANDEN Vi har utfört granskningen enligt FARs rekommendation RevR 18 Revisorns granskning av Esef - rapporten. Vårt ansvar enligt denna rekommendation beskrivs närmare i avsnittet Revisorns ansvar. Vi är obeoroende i förhållande till Hacksaw AB (publ) enligt god re visorssed i Sverige och har i övrigt fullgjort vårt yrkesetiska ansvar enligt dessa krav. Vi anser att de bevis vi har inhämtat är tillräckliga och ändamålsenliga som grund för vårt uttalande. STYRELSENS OCH VERKSTÄLLANDE DIREKTÖRENS ANSVAR Det är styrelsen och verkställande direktören som har ansvaret för att Esef -rapporten har upprättats i enlighet med 16 kap. 4 a § lagen (2007:528) om värdepappersmarknaden, och för att det finns en sådan intern kontroll som styrelsen och verkställande dire ktören bedömer nödvändig för att upprätta Esef-rapporten utan väsentliga felaktigheter, vare sig dessa beror på oegentligheter eller misstag. REVISORNS ANSVAR Vår uppgift är att uttala oss med rimlig säkerhet om Esef-rapporten i allt väsentligt är upprättad i ett format som uppfyller kraven i 16 kap. 4 a § lagen (2007:528) om värdepappersmarknaden, på grundval av vår granskning. RevR 18 kräver att vi planerar och genomför våra granskningsåtgärder för att uppnå rimlig säkerhet att Esef-rapporten är upprättad i ett format som uppfyller dessa krav. Rimlig säkerhet är en hög grad av säkerhet, men är ingen garanti för att en granskning som utförs enligt RevR 18 och god revisionssed i Sverige alltid kommer att upptäcka en väsentlig felaktighet om en sådan finns. Felaktigheter kan uppstå på grund av oegentligheter eller misstag och anses vara väsentliga om de enskilt eller tillsammans rimligen kan förväntas påverka de ekonomiska beslut som användare fattar med grund i Esef-rapporten. Revisionsföretaget tillämpar International Standard on Quality Management 1, som kräver att företaget utformar, implementerar och hanterar ett system för kvalitetsstyrning inklusive riktlinjer eller rutiner avseende efterlevnad av yrkesetiska krav, standar der för yrkesutövningen och tillämpliga krav i lagar och andra författningar. Granskningen innefattar att genom olika åtgärder inhämta bevis om att Esef-rapporten har upprättats i ett format som möjliggör enhetlig elektronisk rapportering av årsredovisningen och koncernredovisningen. Revisorn väljer vilka åtgärder som ska utföras, bland annat genom att bedöma riskerna för väsentliga felaktigheter i rapporteringen vare sig dessa beror på oegentligheter eller misstag. Vid denna riskbedömning beaktar revisorn de delar av den interna kontrollen som är relevanta för hur styrelsen och verkställande direktören tar fram underlaget i syfte att utforma granskningsåtgärder som är ändamålsenliga med hänsyn till omständigheterna, men inte i syfte att göra ett uttalande om effektiviteten i den interna kontrollen. Granskningen omfattar också en utvärdering av ändamålsenligheten och rimligheten i styrelsens och verkställande direktörens antaganden. Granskningsåtgärderna omfattar huvudsakligen en validering av att Esef -rapporten upprättats i ett giltigt XHTML-format och en avstämning av att Esef-rapporten överensstämmer med den granskade årsredovisningen och koncernredovisningen. Vidare omfattar grans kningen även en bedömning av huruvida koncernens resultat-, balans- och egetkapitalräkningar, kassaflödesanalys samt noter i Esef-rapporten har märkts med iXBRL i enlighet med vad som följer av Esef - förordningen. REVISORNS GRANSKNING AV BOLAGSSTYRNINGSRAPPORTEN Det är styrelsen som har ansvaret för bolagsstyrningsrapporten på sidorna 23 -30 och för att den är upprättad i enlighet med årsredovisningslagen. Vår granskning har skett enligt FARs uttalande RevR 16 Revisorns granskning av bolagsstyrningsrapporten. Detta innebär att vår granskning av bolagsstyrningsrapporten har en annan inriktning och en väsentligt mindre omfattning jämfört med den inriktning och omfattning som en revision enligt International Standards on Auditing och god revisionssed i Sverige har. Vi anser att denna granskning ger oss tillräcklig grund för våra uttalanden. En bolagsstyrningsrapport har upprättats. Upplysningar i enlighet med 6 kap. 6 § andra stycket punkterna 2–6 årsredovisningslagen samt 7 kap. 31 § andra stycket samma lag är förenliga med årsredovisningens och koncernredovisningens övriga delar samt är i ö verensstämmelse med årsredovisningslagen. Öhrlings PricewaterhouseCoopers AB, Torsgatan 21, 113 97 Stockholm, utsågs till Hacksaw AB (publ)s revisor av bolagsstämman den 25 mars 2025 och har varit bolagets revisor sedan 2023 -06- 30. Stockholm den 26 mars 2026 Öhrlings PricewaterhouseCoopers AB Nicklas Kullberg Auktoriserad revisor ===== SIDA 79 ===== HACKSAW ÅRSREDOVISNING 2025 79 Nyckeltal Hacksaw presenterar vissa finansiella mått och alternativa nyckeltal (APM) i årsredovisningen som inte definieras som resultatmått enligt IFRS. Hacksaw anser att dessa mått ger värdefull kompletterande information till företagets ledning då de möjliggör utvärdering av trender och prestation. Eftersom inte alla företag beräknar finansiella mått på samma sätt, är det inte alltid jämförbara med mått som användas av andra företag. Dessa finansiella mått ska därför inte ses som en ersättning för mått som definieras enligt IFRS eller årsredovisningslagen. Se definitioner och avstämning av alternativa nyckeltal på sid. 80-81. Koncernen (TEUR) 2025 2024 Totala intäkter 197 481 137 098 EBITDA 162 018 117 626 Justerat EBITDA 166 004 118 769 Rörelseresultat (EBIT) 157 426 114 969 Justerat rörelseresultat (EBIT) 161 412 115 471 Årets resultat 142 835 109 357 Kassaflöde från den löpande verksamheten 152 070 100 653 Nyckeltal Omsättningstillväxt 44% 105% EBITDA-marginal 82% 86% Justerad EBITDA-marginal 84% 87% Rörelsemarginal (EBIT-marginal) 80% 84% Justerad rörelsemarginal (EBIT-marginal) 82% 85% Vinstmarginal 72% 80% Resultat per aktie före utspädning 0,496 0,380 Resultat per aktie efter utspädning 0,496 0,376 ===== SIDA 80 ===== HACKSAW ÅRSREDOVISNING 2025 80 Avstämning Alternativa Nyckeltal (APMs) 2025-01-01 2024-01-01 TEUR 2025-12-31 2024-12-31 EBITDA och EBITDA-marginal Resultat före skatt 152 360 115 471 Avskrivningar 4 592 2 656 Finansnetto 5 066 -502 EBITDA 162 018 117 626 Totala intäkter 197 481 137 098 EBITDA-marginal 82% 86% Justerat EBITDA och justerad EBITDA-marginal EBITDA 162 018 117 626 Jämförelsestörande poster 3 986 1 144 Justerad EBITDA 166 004 118 769 Totala intäkter 197 481 137 098 Justerad EBITDA-marginal 84% 87% Rörelseresultat (EBIT) och rörelsemarginal (EBIT-marginal) Resultat före skatt 152 360 115 471 Finansnetto 5 066 -502 Rörelseresultat (EBIT) 157 426 114 969 Totala intäkter 197 481 137 098 Rörelsemarginal (EBIT-marginal) 80% 84% Justerat rörelseresultat (EBIT) och justerad rörelsemarginal (EBIT-marginal) Rörelseresultat 157 426 114 969 Jämförelsestörande poster 3 986 1 144 Justerat rörelseresultat (EBIT) 161 412 116 113 Totala intäkter 197 481 137 098 Justerad rörelsemarginal (EBIT-marginal) 82% 85% Vinstmarginal Årets resultat 142 835 109 357 Totala intäkter 197 481 137 098 Vinstmarginal 72% 80% ===== SIDA 81 ===== HACKSAW ÅRSREDOVISNING 2025 81 Definitioner Nyckeltal Definition Syfte Omsättningstillväxt Totala intäkternas utveckling i förhållande till samma period föregående år. Används av ledningen för att bedöma koncernens tillväxttakt. EBITDA Rörelseresultat (EBIT) exklusive av- och nedskrivningar. Visar verksamhetens underliggande utveckling, justerat för effekten av avskrivningar, i förhållande till omsättningen vilket är värdefullt för att indikera verksamhetens underliggande kassagenererande förmåga och ger ledningen information om organisationens effektivitet och lönsamhet. EBITDA-marginal Rörelseresultat (EBIT) före av- och nedskrivningar, i procent av periodens intäkter. Justerad EBITDA Beräknas som rörelseresultat (EBIT) före av- och nedskrivningar exklusive jämförelsestörande poster. Justerad EBITDA-marginal Beräknas som rörelseresultat (EBIT) före av- och nedskrivningar exklusive jämförelsestörande poster. Rörelseresultat (EBIT) Rörelseresultat (EBIT) - Resultat före skatt och finansiella poster. Ger ledningen information om organisationens effektivitet och lönsamhet. Rörelsemarginal Rörelseresultat (EBIT), i procent av periodens intäkter Justerat rörelseresultat (EBIT) Resultat före skatt exklusive finansnetto och jämförelsestörande poster. De justerade måtten ger utökad förståelse för verksamhetens resultat. Justerad rörelsemarginal Justerat rörelseresultat (EBIT) i förhållande till rörelseintäkter. Resultat per aktie före utspädning Periodens resultat i förhållande till genomsnittligt antal utestående aktier före utspädning. Nyckeltalet används av ledningen för att följa resultatutvecklingen i koncernen. Resultat per aktie efter utspädning Periodens resultat hänförligt till aktieägare dividerat med genomsnittligt antal utestående aktier efter utspädning. Jämförelsestörande poster Jämförelsestörande poster omfattar poster som är av engångskaraktär, såsom strategisk rådgivning, IPO relaterade kostnader och av betydande påverkan på företagets finansiella resultat som påverkar jämförbarheten mellan olika perioder. Särredovisning av poster som stör jämförbarhet mellan olika perioder och ger en ökad förståelse för företagets finansiella resultat.