===== SIDA 1 ===== Q3 Delårsrapport Januari – September 2025 ===== SIDA 2 ===== Delårsrapport | Januari – September 2025 .1 Nyckeltal R12 Jan-Dec MSEK 2025 2024 ∆ 2025 2024 ∆ Okt-Sep 2024 Nettoomsättning 436,1 356,6 22% 1 226,5 999,4 23% 1 629,4 1 402,3 EBITDA 91,5 73,4 25% 234,1 165,8 41% 304,0 235,7 EBITA 69,4 54,9 26% 170,7 115,6 48% 220,9 165,8 EBITA-marginal, % 15,9% 15,4% 13,9% 11,6% 13,6% 11,8% Rörelseresultat (EBIT) 62,3 50,6 23% 152,8 105,0 45% 198,5 150,7 Periodens resultat efter skatt 46,4 29,1 59% 103,0 47,1 118% 133,3 77,5 Nettoskuld exkl. leasing/ EBITDA exkl. leasing 1,6 0,9 Kassaflöde från den löpande verksamheten 46,4 45,5 2% 88,6 88,0 1% 174,6 174,1 Resultat per aktie, före utspädning (kr) 0,88 0,55 59% 1,95 0,95 105% 2,52 1, 54 Resultat per aktie, efter utspädning (kr) 0,85 0,53 59% 1,89 0,92 106% 2,45 1, 49 Antal anställda vid periodens slut 748 673 11% 748 673 11% 748 671 Antal utestående aktier ('000) 52 921 52 921 52 921 52 921 52 921 52 921 Q3 Jan-Sep 436 MSEK Omsättning Q3 69 MSEK EBITA Q3 15,9% EBITA-marginal Q3 Januari - September 2025 Tredje kvartalet • Nettoomsättningen ökade med 22,3% till 436,1 MSEK (356,6) varav organisk tillväxt uppgick till 3,7%. • EBITA ökade med 26,4% och uppgick till 69,4 MSEK (54,9), motsvarande en marginal om 15,9% (15,4). • Kvartalet belastas av 1,9 MSEK (4,4) i förvärvskostnader. • Rörelseresultat (EBIT) uppgick till 62,3 MSEK (50,6), en ökning med 23,2%. • Kassaflödet från den löpande verksamheten uppgick till 46,4 MSEK (45,5). • Resultat per aktie efter utspädning uppgick till 0,85 (0,53). • I juli slutfördes förvärvet av det brittiska bolaget LundHalsey Ltd. Januari - September • Nettoomsättningen ökade med 22,7% till 1 226,5 MSEK (999,4), varav organisk tillväxt uppgick till 3,6%. • EBITA ökade med 47,6% och uppgick till 170,7 MSEK (115,6), motsvarande en marginal om 13,9% (11,6). • Perioden belastas av 5,0 MSEK (8,4) i förvärvskostnader. • Rörelseresultatet (EBIT) uppgick till 152,8 MSEK (105,0), en ökning med 45,5%. • Kassaflödet från den löpande verksamheten uppgick till 88,6 MSEK (88,0). • Resultat per aktie efter utspädning uppgår till 1,89 (0,92). • Under perioden har tre förvärv genomförts. ===== SIDA 3 ===== Delårsrapport | Januari – September 2025 .2 VD-kommentar Karnell fortsatte att leverera stark tillväxt och förbättrad lönsamhet under det tredje kvartalet, drivet av bidrag från förvärv och stabil organisk utveckling i hela koncernen. Båda affärsområdena utvecklades väl, med god aktivitet inom industriteknik och infrastrukturrelaterade verksamheter, medan de byggrelaterade marknader låg kvar på en dämpad nivå. Vårt disciplinerade arbetssätt och vår tydliga förvärvsstrategi fortsätter att skapa förutsättningar för lönsam tillväxt även i ett avvaktande marknadsläge. Koncernens utveckling Nettoomsättningen ökade med 22 procent till 436 MSEK (357), främst drivet av förvärv och med stöd av en positiv organisk utveckling. Den underliggande organiska tillväxten uppgick till cirka 4 procent, vilket återspeglar en stabil efterfrågan i de flesta av våra koncernbolag. EBITA ökade med 26 procent till 69 MSEK (55), motsvarande en EBITA -marginal om 15,9 procent (15,4). Förbättringen, som uppnåddes jämfört med ett starkt jämförelsekvartal föregående år, drevs av bidrag från nyligen genomförda förvärv och fortsatt organisk tillväxt i hela portföljen. Båda affärsområdena levererade stabila resultat och den övergripande effektiviteten bibehölls väl i en blandad marknadsmiljö. Kassaflödet från den löpande verksamheten uppgick till 46 MSEK (45) och balansräkningen är fortsatt stark med en nettoskuld i förhållande till EBITDA på 1,6x, trots en fortsatt hög förvärvsaktivitet. Avkastningen på sysselsatt kapital förbättrades till 13, 8 procent (10,8), drivet av högre lönsamhet och disciplinerad kapitalallokering. Affärsområden Nischproduktion levererade ett stabilt kvartal med fortsatt god underliggande utveckling och en organisk tillväxt på 4 procent. Affärsområdet bibehöll en god lönsamhet trots valutamotvind. Företagen inom segmentet uppvisade stark operativ disciplin och anpassningsförmåga, vilket balanserade stabil efterfrågan med effektiv kostnadskontroll. Produktbolag rapporterade en stark utveckling under kvartalet, med stöd av både organisk tillväxt på 3 procent och bidrag från nyligen genomförda förvärv. Aktivitetsnivån var fortsatt hög i de flesta portföljbolagen och lönsamheten förbättrades. Marginalerna nådde sin högsta nivå hittills, vilket återspeglar de kombinerade effekterna av de senaste förvärven och en stabil organisk utveckling. Förvärvsverksamhet Som nämndes i föregående rapport slutförde vi förvärvet av LundHalsey under det tredje kvartalet. Det brittiska företaget designar och tillverkar avancerade tekniska konsoler för verksamhetskritiska kontrollrum inom sektorer som luftfart, infrastruktur och bro adcasting. Förvärvet är Karnells första proaktiva transaktion i Storbritannien och representerar en stark strategisk matchning inom vår industriella teknikplattform. Under det senaste året har vi investerat i att bygga upp ett dedikerat och erfaret M&A -team för att stärka vår sourcing - och genomförandekapacitet. Vi börjar nu se resultatet av denna investering genom ökad aktivitet och en bredare pipeline av möjligheter. Vår pipeline är fortsatt god, särskilt i Storbritannien och Italien, och vi fortsätter att identifiera attraktiva bolag som ligger väl i linje med vår långsiktiga strategi. Framtidsutsikter Visibiliteten på marknaden är fortsatt begränsad, men den övergripande aktiviteten inom Karnells nyckelsegment är stabil. Koncernen fortsätter att fokusera på operationell excellens, kapitaldisciplin och selektiva förvärv för att leverera långsiktigt värdeskapande för a ktieägarna. Den finansiella ställningen ger flexibilitet för ytterligare selektiva förvärv när vi fortsätter att skala upp vår plattform i Europa. Petter Moldenius Verkställande Direktör ”Karnell fortsatte att kombinera tillväxt med förbättrad lönsamhet och levererade k oncernens högsta marginal och kapitalavkastning hittills. Med en stark balansräkning och ökade M&A -aktiviteter är vi väl positionerade för fortsatt selektiv expansion.” ===== SIDA 4 ===== Delårsrapport | Januari – September 2025 .3 Koncernens omsättning och resultat Nettoomsättning Nettoomsättningen ökade under tredje kvartalet med 22,3% jämfört med samma perio d föregående år och uppgick till 436,1 MSEK ( 356,6). Tillväxten bestod till största delen av förvärv, 21,0%. Valutakurseffekter stod fö r -2,3% och organiskt ökade omsättningen med 3,7%. Marknadsläget under det tredje kvartalet var fortsatt lite försiktigt men stabilt på låga nivåer . Koncernen levererade organisk omsättningstillväxt, drivet av båda affärsområdena. Produktbolag redovisade en organisk tillväxt trots jämförelsen med ett starkt kvartal föregående år. Nischproduktion har sett en fortsatt stabilare marknad under det tredje kvartalet jämfört med föregående år och de flesta bolagen inom affärsområdet redovisade ökad omsättning. Nettoomsättningen för perioden januari-september ökade med 22,7% jämfört mot samma period föregående år och uppgick till 1226,5 MSEK ( 999,4). Tillväxten förklaras till största del av genomförda förvärv. Organisk tillväxt uppgick till 3,6%. Nettoomsättning och EBITA-marginal i procent Under det tredje kvartalet uppgick EBITA -marginalen till 15,9% ( 15,4). EBITA-marginalen för Q4 2 023 och Q1 202 4 påverkades av kostnader för börsnoteringen. Resultat EBITA ökade i det tredje kvartalet med 26,4% till 69,4 MSEK (54,9). Förvärv stod för 27,8% och valuta -3,0%. Organiskt ökade EBITA med 1,6%. Ökningen är framförallt hänförlig till ett starkt resultat för Produktbolag . För de rörelsedrivande bolagen ökade EBITA organiskt med 5,5%. Koncernen har haft förvärvskostnader under kvartalet som uppgår till 1, 9 MSEK (4,4). Kvartalet uppnådde koncernens hittills högsta EBITA- marginal om 15,9%. Rörelseresultatet ökade med 2 3,2% jämfört med samma kvartal föregående år och uppgick till 62,3 MSEK (50,6). Produktbolag redovisade både organiskt tillväxt och ett betydande bidrag från de senaste förvärven. Även Nischproduktion visade organiskt tillväxt men där negativa valutaeffekter gjorde att EBITA minskade något mot föregående år. För perioden januari-september ökade EBITA med 47,6% och uppgick till 170,7 MSEK (115,6). Förvärv stod för 37,1% ökning jämfört med föregående år och valutakurseffekter utgjorde -2,5%. EBITA ökade organiskt med 13,0%. En stor del av ökningen förklaras av att de centrala kostnaderna minskat jämfört med samma period föregående år, då dessa inkluderade noteringskostnader om 7,2 MSEK. Därtill har de rörelsedrivande bolagen utvecklats positivt med en organisk EBITA-ökning om 7, 8%. Under perioden har koncernen haft transaktionskostnader om 5, 0 MSEK ( 8,4) för genomförda förvärv. Rörelseresultatet ökade med 45,5% jämfört med samma period föregående år och uppgick till 152,8 MSEK (105,0). Produktbolag såg något ökad omsättning och me d blandad, men något positiv, utveckling i bolagens marginaler. De nischproducerande bolagen har överlag haft en starkare period jämfört med föregående år, med något högre efterfrågan och stabila marginaler. Finansnetto Finansnettot uppgick under det tredje kvartalet till -3,2 MSEK (-10,4). Finansnettot utgjordes av räntekostnader till kreditinstitut om -6,9 MSEK (-7,2), ränta på leasingskuld om -2,4 MSEK (-1,6), ränteintäkter om 0,5 MSEK (1,6) samt 3,2 MSEK (-0,3) av valutaeffekter. Finansnettot påverka des i det tredje kvartalet av omvärdering av köp -/säljoptioner samt tilläggsköpeskillingar om 2,4 MSEK (-2,9). Se not 5. För perioden januari-september uppgick finansnettot till -20,5 MSEK (-31,6). Finansnettot utgörs av räntekostnader till kreditinstitut om -20,6 MSEK (-23,9), ränta på leasingskuld om -6,8 MSEK (-4,5), ränteintäkter om 3,1 MSEK (5,7) samt 4,8 MSEK (-2,0) av valutaeffekter. Finansnettot påverkas även av omvärdering av köp -/säljoptioner samt tilläggsköpeskillingar om -0,9 MSEK (-8,8). Se not 5. Inkomstskatt För koncernen uppgick tredje kvartalets vägda skattesats t ill 21,5% (27,5). Koncernens vägda skattesats för perioden januari-september uppgick till 22, 2% (35,9). Den höga skattesatsen föregående år berodde framförallt på de ökade kostnaderna i moderbolaget där inte någon uppskjuten skatt bokats. 0% 2% 4% 6% 8% 10% 12% 14% 16% 18% 0 50 100 150 200 250 300 350 400 450 500 23Q3 23Q4 24Q1 24Q2 24Q3 24Q4 25Q1 25Q2 25Q3 MSEK ===== SIDA 5 ===== Delårsrapport | Januari – September 2025 .4 Kassaflöde och finansiell ställning Kassaflöde Kassaflödet från den löpande verksamheten uppgick för kvartalet till 46,4 MSEK ( 45,5). Ökningen mot det starka kassaflödet föregående år är relaterat till ett högre resultat för perioden. Samtidigt har kapitalbindningen ökat , framförallt avseende högre kundfordringar, beroende på hög aktivitet under september månad i flera enheter, där även de bolag som förvärvats under året har påverkat ökningen. Under kvartalet investerades 12,5 MSEK ( 7,6) i materiella anläggningstillgångar samt 0, 6 MSEK ( 0,8) i immateriella anläggningstillgångar. Ett förvärv har genomförts under kvartalet, vilket påverkade kassaflödet med - 97,7 MSEK. Kassaflödet från finansieringsverksamheten uppgick till -57,2 MSEK (10,0). Kassaflödet från den löpande verksamheten uppgick för perioden januari -september till 88,6 MSEK ( 88,0). Jämfört med föregående år har resultatet ökat me n även kapitalbindningen, både avseende varulager och kundfordringar. Under perioden investerades 29,9 MSEK (25,8) i materiella anläggningstillgångar samt 1,8 MSEK (2,7) i immateriella anläggningstillgångar. Under perioden har t re förvärv genomförts, vilka påverkade kassaflödet med - 189,5 MSEK, och tilläggsköpeskillingar om - 15,7 MSEK avseende tidigare förvärv har betalats . Kassaflödet från finansierings - verksamheten uppgick till -85,5 MSEK (323,4). Finansiell ställning Belopp inom parentes i avsnittet Finansiell ställning avser motsvarande värden per 31 december 2024. Eget kapital uppgick vid periodens slut till 1 209,1 MSEK (1 164,9). Inga nyemissioner har genomförts under perioden (326,0 MSEK). Balansomslutningen uppgick till 2 324,8 MSEK (2 233,1) och soliditeten uppgick till 52,0% (52,2). Långfristiga räntebärande skulder uppgick vid periodens slut till 386,9 MSEK (367,3) och bestod av företagslån från kreditinstitut. Övriga långfristiga skulder bestod av köp - /säljoptioner samt villkorade tilläggsköpeskillingar om totalt 121,6 MSEK (129, 9). Långfristiga leasingskulder uppgick till 112,7 MSEK (97,7). Totala långfristiga skulder och avsättningar summerade vid periodens slut till 714,8 MSEK (665,8). Kortfristiga räntebärande skulder utgjordes av kortfristig del av företagslån samt checkkrediter och uppgick till 69,9 MSEK (93,0). Ökningen av räntebärande skulder beror på förvärv. Samtidigt har konc ernen reducerat nyttjade kreditfaciliteter och ökat användning av checkkrediter, för att uppnå ökad flexibilitet samt förbättring av räntenettot. Kortfristiga leasingskulder uppgick till 43,6 MSEK (40,8) och kortfristig del av köp -/säljoptioner och villkorade tilläggsköpeskillingar uppgick till 28,3 MSEK (54,5). Likvida medel uppgick vid periodens slut till 46,8 MSEK (286,3). En del av f örändringen beror på att nyttjade kreditfaciliteter reducerats under kvartalet för att uppnå förbättring av räntenettot i koncernen. Koncernens finansiella utrymme kvarstår. Materiella anläggningstillgångar uppgick vid periodens slut till 279,7 MSEK (27 6,4). Nyttjanderättstillgångar uppgick vid periodens slut till 152,7 MSEK (136,2). Vid periodens slut uppgick koncernens goodwill till 884, 0 MSEK (806,5). Övriga immateriella anläggningstillgångar uppgick vid periodens slut till 264 ,4 MSEK (176,9). Ökningen jämfört med årsskiftet är hänförlig till förvärv. Förvärv Under det tredje kvartalet har ett förvärv genomförts. Den 4 juli 2025 slutfördes förvärvet av LundHalsey Ltd. Förvärvsbalansen är preliminär då det ännu kan ske retroaktiva justeringar om de återspeglar ny information kring omständigheterna som förelåg per förvärvstidpunkten. Mer information finns i not 3. ===== SIDA 6 ===== Delårsrapport | Januari – September 2025 .5 Övriga upplysningar Väsentliga risker och osäkerhets- faktorer De osäkerhetsfaktorer som framförallt bedöms kunna påverka koncernen är följande: • Konjunkturen – den allmänna industrikonjunkturen bedöms ha stor påverkan på koncernen då merparten av bolagen säljer till andra tillverkande bolag. Den geografiska spridningen i försäljningen gör dock att beroendet av ett enskilt lands konjunktur inte är avgörande. • Geopolitiska oroligheter – det pågående kriget mot Ukraina och andra konflikter har inte haft någon nämnvärd påverkan på koncernens verksamhet. De långsiktiga ekonomiska konsekvenserna beror på krigets varaktighet samt de åtgärder som vidtas av regeringar, centralbanker och andra myndigheter. De av USA aviserade höjda tullarna kan komma att påverka koncernens bolag och finansiella ställning. Den direkta exponeringen mot USA är begränsad men indirekta och globala verkningseffekter är i dagsläget osäkra. • Valutor – koncernen har ett visst beroende av den svenska kronans utveckling mot de ledande valutorna genom att en viss del av kostnader betalas i SEK medan motsvarande försäljning sker i utländska valutor . Därav skulle en förstärkning av den svenska kronan påverka konkurrenskraften. Den primära valutarisken består av omräkningsexponering mot EUR i de finska dotterbolagen men börjar även bli allt större mot GBP i takt med nya förvärv i Storbritannien. • Ränta – koncernen finansieras delvis genom extern upplåning. En betydande räntehöjning skulle därmed öka de finansiella kostnaderna och försämra likviditeten. För mer information hänvisas till avsnittet ” Risker och osäkerhetsfaktorer” på sid 45 samt not 20 i årsredovisningen för 2024. Personal Vid periodens slut hade koncernen 748 anställda ( 671). Förändringen beror främst på de senaste förvärven. Antal aktier Vid periodens slut bestod aktiekapitalet om 5,3 MSEK (5,3) av 52 920 992 aktier (52 920 992). Moderföretaget Rörelseresultatet för tredje kvartalet uppgick till -7,8 MSEK (-7,5). För perioden januari-september var rörelseresultatet -26,2 MSEK ( -31,3) skillnaden är framförallt hänförlig till kostnader relaterat till börsnoteringen föregående år. Händelser efter rapportperiodens slut Inga väsentliga händelser efter rapportperiodens slut. Transaktioner med närstående Alla transaktioner mellan Karnell Group AB (publ ) och dotterföretagen har eliminerats i koncernredovisningen. Arvode till styrelsen återfinns i not 5 i årsredovisningen för 2024. Finansiella mål Karnells finansiella mål är satta för att hjälpa till att skapa långsiktig och hållbar l önsam tillväxt genom att förvärva och utveckla lönsamma verksamheter. • EBITA-tillväxt – Genomsnittlig årlig EBITA -tillväxt ska uppgå till minst 15% över e n konjunkturcykel. Tillväxten ska uppnås såväl organiskt som genom förvärv. • EBITA-marginal – EBITA-marginalen ska uppgå till minst 15% på medellång sikt. • Skuldsättningsgrad – Nettoskuld exkl. leasing/EBITDA exkl. leasing ska normalt inte över stiga 2x. Förhållandet kan temporärt komma att överstiga denna nivå i samband med förvärv. • Utdelning – Karnells vinstmedel och tillgängliga kassaflöden kommer på kort sikt återinvesteras i verksamheten och huvuds akligen användas till expansion genom nya förvärv. På medellång sikt (3-5 år) avser Karnell att dela ut 20-30% av årets resultat. ===== SIDA 7 ===== Delårsrapport | Januari – September 2025 .6 Affärsområdet Produktbolag fokuserar på B2B industriteknikbolag. Det är bolag som utvecklar, äger rättigheterna och har ett unikt produkterbjudande. Affärsområdet består av tolv affärsenheter. Affärsområde – Produktbolag Omsättningen under det tredje kvartalet ökade med 45,3% och uppgick till 249,0 MSEK (171,4). Förvärv stod för 43,6% och valuta påverkade med -1,6%. Organiskt ökade omsättningen med 3,2%. EBITA ökade med 61,2% och uppgick till 45,9 MSEK (28,5). Förvärv stod för 53,6% och valuta -2,0%. Organiskt ökade EBITA med 9,6%. Produktbolagen hade en s olid utveckling under kvartalet, även jämfört med det starka tredje kvartalet föregående år. Både omsättning och EBITA öka de organiskt, där flera enheter visar på fin tillväxt. Även de nyförvärvade bolagen presterar enligt förväntan och uppvisar stabila marginaler. För perioden januari -september ökade omsättningen med 36,8% och uppgick till 640,3 MSEK ( 467,9). Förvärv stod för 35,4 % av ökningen och valuta effekter påverkade med -1,1%. Organiskt ökade omsättningen med 2, 6%. EBITA ökade me d 49,4% och uppgick till 95, 7 MSEK (64,1). Förvärv stod för 49, 9% och valuta -1,3%. Organiskt ökade EBITA med 0,8% för perioden. Andel av koncernens omsättning Bolag i affärsområdet per 30 september 2025 52% MSEK 2025 2024 ∆ 2025 2024 ∆ Nettoomsättning 249,0 171,4 45% 640,3 467,9 37% EBITA 45,9 28,5 61% 95,7 64,1 49% EBITA-marginal 18,4% 16,6% 14,9% 13,7% - R12 Jan-Dec MSEK Okt-Sep 2024 Nettoomsättning 850,9 678,5 EBITA 127,6 95,9 EBITA-marginal 15,0% 14,1% Jan-Sep Q3 ===== SIDA 8 ===== Delårsrapport | Januari – September 2025 .7 Affärsområde – Nischproduktion Omsättningen ökade under tredje kvartalet med 1,0% och uppgick till 187,1 MSEK ( 185,2), varav den organiska tillväxten utgjorde 4,1%. Förvärv och valuta påverkade med 0,0% respektive -3,0%. EBITA minskade under kvartalet med 1,2% och uppgick till 34,3 MSEK ( 34,7). Organiskt ökade EBITA med 2, 2% och valuta påverkade kvartalet med -3,4%. Inga förvärv har påverkat affärsområdet mellan jämförelseperioderna. Affärsområdet har haft ett stabilt tredje kvartal, bolagen inom affärsområdet uppvisade ökad omsättning men med marginellt lägre marginaler jämfört med motsvarande period föregående år. Tillväxten drevs av organisk utveckling , då inget förvärv skett i affärsområdet under den senaste tolvmånadersperioden . Valutaeffekter fortsatte att påverka negativt då svenska kronan fortsatt stärktes mot både EUR och GBP. För perioden januari -september ökade omsättningen med 10,3% och uppgick till 586,1 MSEK (531,5), varav den organiska tillväxten utgjorde 4,4%. Förvärv och valuta påverkade med 8,0% respektive -2,1%. EBITA ökade under perioden med 22,9% och uppgick till 107,5 MSEK ( 87,5). Organiskt ökade EBITA med 12,9%, förvärv bidrog positivt med 12,6% och valuta påverkade med -2,6%. Marknaden är mer stabil än under slutet av 2024, och vi ser indikationer på att aktivitetsnivån gradvis förbättras efter ett svagare föregående år. Andel av koncernens omsättning Bolag i affärsområdet per 30 september 2025 48% MSEK 2025 2024 ∆ 2025 2024 ∆ Nettoomsättning 187,1 185,2 1% 586,1 531,5 10% EBITA 34,3 34,7 -1% 107,5 87,5 23% EBITA-marginal 18,4% 18,8% 18,3% 16,5% - R12 Jan-Dec MSEK Okt-Sep 2024 Nettoomsättning 778,4 723,8 EBITA 133,7 113,6 EBITA-marginal 17,2% 15,7% Jan-Sep Q3 Affärsområdet Nischproduktion fokuserar på bolag som är marknadsledande på att producera produkter inom sitt nischområde. Ofta är våra bolag i nära samarbete med kundernas utvecklingsavdelning och adderar värde i framtagningen av produkten. Nischproduktion består av sex affärsenheter. ===== SIDA 9 ===== Delårsrapport | Januari – September 2025 .8 Styrelsens och verkställande direktörs intygande Undertecknade försäkrar att delårsrapporten ger en rättvisande översikt av koncernens och moderföretagets verksamhet, ställning och resultat, samt beskriver väsentliga risker och osäkerhetsfaktorer som moderföretaget och de företag som ingår i koncernen står inför. Rapporten har översiktligt granskats av bolagets revisorer. Stockholm, 5 november 2025 Patrik Rignell Per Nordgren Styrelseordförande Styrelseledamot Dajana Mirborn Hans Karlander Styrelseledamot Styrelseledamot Helena Nordman-Knutson Lena Wäppling Styrelseledamot Styrelseledamot Petter Moldenius CEO ===== SIDA 10 ===== Delårsrapport | Januari – September 2025 .9 Revisors granskningsrapport Karnell Group AB (publ), org.nr 559043-3214 Inledning Vi har utfört en översiktlig granskning av den finansiella delårsinformationen i sammandrag (delårsrapport en) för Karnell Group AB (publ) per 30 september 2025 den niomånadersperiod som slutade per detta datum. Det är styrelsen och verkställande direktören som har ansvaret för att upprätta och presentera denna delårsrapport i enlighet med IAS 34 och årsredovis ningslagen. Vårt ansvar är att uttala en slutsats om denna delårsrapport grundad på vår översiktliga granskning. Den översiktliga granskningens inriktning och omfattning Vi har utfört vår översiktliga granskning i enlighet med International Standard on Review Engagements ISRE 2410 Översiktlig granskning av finansiell delårsinformation utförd av företagets valda revisor . En översiktlig granskning består av att göra förfrågningar, i första hand till personer som är ansvariga för finansiella frågor och redovisningsfrågor, att utföra analytisk granskning och att vidta andra översiktliga granskningsåtgärder. En översiktlig granskning har en annan inriktning och en betydligt mindre omfattning jämfört med den inriktning och omfatt ning som en revision enligt International Standards on Auditing och god revisionssed i övrigt har. De granskningsåtgärder som vidtas vid en översiktlig granskning gör det inte möjligt för oss att skaffa oss en sådan säkerhet att vi blir medvetna om alla viktiga omständigheter som skulle kunna ha blivit identifierade om en revision utförts. Den uttalade slutsatsen grundad på en översiktlig granskning har därför inte den säkerhet som en uttalad slutsats grundad på en revision har. Slutsats Grundat på vår översiktliga granskning har det inte kommit fram några omständigheter som ger oss anledning att anse att delårsrapporten inte, i allt väsentligt, är upprättad för koncernens del i enlighet med IAS 34 och årsredovisningslagen samt för moderbolagets del i enlighet med årsredovisningslagen. Det datum som framgår av digital signatur, Ernst & Young AB Michaela Nilsson Auktoriserad revisor ===== SIDA 11 ===== Delårsrapport | Januari – September 2025 .10 Koncernens resultaträkning i sammandrag Koncernens rapport över totalresultat i sammandrag R12 Jan-Dec MSEK Not 2025 2024 2025 2024 Okt-Sep 2024 Nettoomsättning 2 436,1 356,6 1 226,5 999,4 1 629,4 1 402,3 Övriga rörelseintäkter 2,3 1,9 7,1 5,3 9,7 7,9 Totala intäkter 438,3 358,5 1 233,6 1 004,7 1 639,1 1 410,2 Förändring av varulager -6,2 -1,0 13,6 5,6 -1,8 -9,8 Råvaror och förnödenheter -189,6 -152,4 -546,3 -435,7 -702,2 -591,6 Personalkostnader -106,5 -89,2 -334,5 -284,3 -453,1 -402,9 Övriga externa kostnader -44,5 -42,5 -132,3 -124,5 -178,0 -170,2 Av- och nedskrivningar av materiella anläggningstillgångar -11,7 -10,3 -33,2 -27,3 -43,8 -37,9 Av- och nedskrivningar av nyttjanderättstillgångar -10,4 -8,2 -30,3 -22,9 -39,3 -31,9 Av- och nedskrivningar av immateriella anläggningstillgångar -7,1 -4,3 -17,8 -10,6 -22,4 -15,1 Rörelseresultat 62,3 50,6 152,8 105,0 198,5 150,7 Finansnetto 5 -3,2 -10,4 -20,5 -31,6 -25,1 -36,1 Resultat före skatt 59,1 40,2 132,3 73,5 173,4 114,6 Skatt på periodens resultat -12,7 -11,1 -29,4 -26,4 -40,1 -37,1 Periodens resultat 46,4 29,1 103,0 47,1 133,3 77,5 Resultat per aktie, SEK - före utspädning 0,88 0,55 1,95 0,95 2,52 1,54 - efter utspädning 0,85 0,53 1,89 0,92 2,45 1,49 Q3 Jan-Sep R12 Jan-Dec MSEK 2025 2024 2025 2024 Okt-Sep 2024 Periodens resultat 46,4 29,1 103,0 47,1 133,3 77,5 Poster som kan komma att återföras till resultaträkningen Omräkningsdifferenser -16,0 -2,4 -45,9 13,5 -33,0 26,4 Periodens övrigt totalresultat -16,0 -2,4 -45,9 13,5 -33,0 26,4 Summa totalresultat för perioden 30,4 26,7 57,0 60,6 100,3 103,9 Q3 Jan-Sep ===== SIDA 12 ===== Delårsrapport | Januari – September 2025 .11 Koncernens rapport över finansiell ställning i sammandrag MSEK Not 30 Sep 2025 30 Sep 2024 31 Dec 2024 Anläggningstillgångar Immateriella anläggningstillgångar 3 1 148,4 975,4 983,3 Nyttjanderättstillgångar 152,7 101,8 136,2 Materiella anläggningstillgångar 279,7 262,0 276,4 Övriga finansiella tillgångar 4 2,2 4,0 1,8 Summa anläggningstillgångar 1 583,1 1 343,1 1 397,7 Omsättningstillgångar Varulager 333,3 297,7 293,0 Kundfordringar 4 327,7 264,3 239,6 Övriga kortfristiga fordringar 21,0 25,6 8,4 Förutbetalda kostnader och upplupna intäkter 13,0 9,7 8,0 Likvida medel 4 46,8 241,3 286,3 Summa omsättningstillgångar 741,7 838,6 835,3 SUMMA TILLGÅNGAR 2 324,8 2 181,6 2 233,1 Eget kapital 1 209,1 1 121,6 1 164,9 Uppskjuten skatteskuld 88,7 66,8 66,1 Avsättningar 4,9 4,9 4,8 Långfristiga räntebärande skulder 4 386,9 375,9 367,3 Övriga långfristiga skulder 4 121,6 168,0 129,9 Långfristiga leasingskulder 112,7 68,6 97,7 Summa långfristiga skulder 714,8 684,2 665,8 Kortfristiga skulder Kortfristiga räntebärande skulder 4 69,9 87,9 93,0 Leverantörsskulder 4 114,2 95,5 94,8 Avtalsskulder 4 2,2 6,8 6,4 Aktuella skatteskulder 11,7 14,5 2,0 Kortfristiga leasingskulder 43,6 35,2 40,8 Övriga kortfristiga skulder 79,1 72,9 95,9 Upplupna kostnader och förutbetalda intäkter 80,4 63,0 69,6 Summa kortfristiga skulder 401,0 375,8 402,4 SUMMA EGET KAPITAL OCH SKULDER 2 324,8 2 181,6 2 233,1 ===== SIDA 13 ===== Delårsrapport | Januari – September 2025 .12 Koncernens rapport över förändringar i eget kapital i sammandrag MSEK Aktie- kapital Övrigt tillskjutet kapital Omräknings- reserv Annat eget kapital inkl. årets resultat Totalt Ingående eget kapital 1 jan 2025 5,3 987,3 42,4 130,0 1 164,9 Årets resultat 103,0 103,0 Årets övrigt totalresultat -45,9 -45,9 Årets totalresultat -46,0 103,8 57,8 Utbetald utdelning till minoritetsägare -2,9 -2,9 Optionspremier 5,3 5,3 Återköp av optioner -15,3 -15,3 Utgående eget kapital 30 Sep 2025 5,3 992,6 -3,6 214,8 1 209,1 MSEK Aktie- kapital Övrigt tillskjutet kapital Omräknings- reserv Annat eget kapital inkl. årets resultat Totalt Ingående eget kapital 1 jan 2024 4,2 677,4 16,0 76,9 774,5 Årets resultat 47,1 47,1 Årets övrigt totalresultat 13,5 13,5 Årets totalresultat 13,5 47,1 60,6 Nyemission 1,1 324,9 326,0 Emissionskostnader -17,3 -17,3 Optionspremier 2,2 2,2 Återköp av optioner -24,5 -24,5 Utgående eget kapital 30 Sep 2024 5,3 987,3 29,5 99,6 1 121,6 ===== SIDA 14 ===== Delårsrapport | Januari – September 2025 .13 Koncernens kassaflödesanalys i sammandrag R12 Jan-Dec MSEK Not 2025 2024 2025 2024 Okt-Sep 2024 Den löpande verksamheten Rörelseresultat (EBIT) 62,3 50,6 152,8 105,0 198,5 150,7 Justering för poster som inte ingår i kassaflödet 27,1 23,2 78,4 61,7 102,6 85,9 Erhållen ränta 0,5 1,6 3,1 5,7 5,0 7,6 Erlagd ränta -9,3 -8,7 -27,4 -28,4 -36,0 -37,0 Betald inkomstskatt -14,7 -18,3 -32,7 -35,2 -44,0 -46,5 Kassaflöde före förändringar i rörelsekapitalet 65,9 48,4 174,2 108,8 226,1 160,7 Förändringar i rörelsekapital Förändringar i varulager 7,9 21,4 -22,0 17,0 -14,8 24,1 Förändringar i kundfordringar -14,6 -1,4 -72,7 -14,5 -45,3 12,9 Förändring av övriga rörelsefordringar 0,1 2,2 -2,4 -2,6 5,3 5,1 Förändring av leverantörsskulder -9,7 -13,8 0,0 -16,1 -2,1 -18,3 Förändring av övriga rörelseskulder -3,2 -11,3 11,3 -4,5 5,4 -10,5 Kassaflöde från förändringar av rörelsekapital -19,6 -2,9 -85,7 -20,8 -51,5 13,4 Kassaflöde från den löpande verksamheten 46,4 45,5 88,6 88,0 174,6 174,1 Investeringsverksamheten Förvärv av dotterföretag -97,7 -145,4 -205,2 -334,1 -207,5 -336,4 Investeringar i immateriella anläggningstillgångar -0,9 -0,8 -1,8 -2,7 -3,3 -4,2 Investeringar i materiella anläggningstillgångar -12,5 -7,6 -29,9 -25,8 -52,3 -48,2 Avyttring av materiella anläggningstillgångar - 0,1 - 0,5 1,5 2,0 Förändringar i övriga finansiella tillgångar 0,6 0,3 0,1 0,0 0,3 0,2 Kassaflöde från investeringsverksamheten -110,4 -153,6 -236,8 -362,1 -261,2 -386,5 Finansieringsverksamheten Upptagna lån 75,0 70,2 132,9 152,2 133,7 153,0 Amortering av lån -33,6 - -133,8 -26,0 -146,9 -39,1 Amortering av lån, leasing -10,2 -8,5 -28,8 -23,2 -37,7 -32,1 Förändring kortfristig kreditfacilitet -87,5 -51,7 -1,8 -62,2 2,4 -57,9 Utbetald utdelning till minoritetsägare i dotterföretag -0,5 - -2,9 - -2,9 - Nyemission - - - 287,0 - 287,0 Teckningsoptioner - - -10,0 -0,5 -10,0 -0,5 Kontant reglerade köp-/säljoptioner -0,4 - -41,1 -3,8 -43,5 -6,3 Kassaflöde från finansieringsverksamheten -57,2 10,0 -85,5 323,4 -104,9 304,0 Periodens kassaflöde -121,3 -98,1 -233,8 49,4 -191,5 91,6 Likvida medel vid periodens början 168,7 339,9 286,3 190,4 241,3 190,4 Effekter av omräkningsdifferenser i likvida medel -0,6 -0,5 -5,7 1,5 -2,9 4,3 Likvida medel vid periodens slut 46,8 241,3 46,8 241,3 46,8 286,3 Q3 Jan-Sep ===== SIDA 15 ===== Delårsrapport | Januari – September 2025 .14 Moderföretagets resultaträkning i sammandrag Periodens resultat överensstämmer med periodens totalresultat. R12 Jan-Dec MSEK 2025 2024 2025 2024 Okt-Sep 2024 Nettoomsättning 0,9 0,8 2,7 2,1 3,9 3,3 Övriga rörelseintäkter 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 Totala intäkter 0,9 0,8 2,8 2,2 3,9 3,3 Rörelsens kostnader Personalkostnader -5,8 -4,4 -19,4 -17,2 -24,2 -21,9 Övriga externa kostnader -2,9 -3,9 -9,4 -16,1 -12,0 -18,7 Avskrivningar av materiella och immateriella anläggningstillgångar -0,0 -0,0 -0,1 -0,1 -0,1 -0,1 Övriga rörelsekostnader -0,0 -0,0 -0,0 -0,1 -0,0 -0,1 Rörelseresultat -7,8 -7,5 -26,2 -31,3 -32,4 -37,6 Resultat från finansiella poster Övriga ränteintäkter och liknande resultatposter 0,2 7,0 40,1 39,7 54,0 53,7 Räntekostnader och liknande resultatposter -1,0 -5,8 -30,4 -28,9 -40,9 -39,4 Resultat efter finansiella poster -8,6 -6,3 -16,5 -20,5 -19,3 -23,4 Koncernbidrag - - - - 16,6 16,6 Resultat före skatt -8,6 -6,3 -16,5 -20,5 -2,7 -6,7 Skatt på periodens resultat - - - - - - Resultat efter skatt -8,6 -6,3 -16,5 -20,5 -2,7 -6,7 Q3 Jan-Sep ===== SIDA 16 ===== Delårsrapport | Januari – September 2025 .15 Moderföretagets rapport över finansiell ställning i sammandrag MSEK 30 Sep 2025 30 Sep 2024 31 Dec 2024 Anläggningstillgångar Immateriella anläggningstillgångar 0,1 0,2 0,2 Materiella anläggningstillgångar 0,1 0,2 0,2 Andelar i dotterföretag 1 168,7 925,7 947,9 Långfristiga fordringar på dotterföretag 310,3 387,8 375,7 Summa anläggningstillgångar 1 479,2 1 313,8 1 324,0 Omsättningstillgångar Kortfristiga fordringar på dotterföretag 6,3 0,4 16,8 Övriga kortfristiga fordringar 0,6 1,2 0,6 Förutbetalda kostnader och upplupna intäkter 0,2 4,0 0,4 Kassa och bank - 112,5 107,4 Summa omsättningstillgångar 7,1 118,1 125,3 SUMMA TILLGÅNGAR 1 486,3 1 431,9 1 449,2 Eget kapital Bundet eget kapital 5,3 5,3 5,3 Fritt eget kapital 828,7 841,6 855,1 SUMMA EGET KAPITAL 834,0 846,9 860,4 Långfristiga skulder Skulder till kreditinstitut 373,1 358,9 351,7 Övriga långfristiga skulder 100,0 156,3 116,2 Kortfristiga skulder Skulder till kreditinstitut 144,2 63,4 71,4 Leverantörsskulder 0,6 1,7 0,8 Övriga kortfristiga skulder 29,5 1,4 45,0 Upplupna kostnader och förutbetalda intäkter 5,0 3,3 3,6 Summa skulder 652,4 585,0 588,8 SUMMA EGET KAPITAL OCH SKULDER 1 486,3 1 431,9 1 449,2 ===== SIDA 17 ===== Delårsrapport | Januari – September 2025 .16 Noter Denna kvartalsrapport omfattar det svenska moderföretaget Karnell Group AB (publ), organisationsnummer 559043-3214, nedan benämnt Karnell, med säte i Stockholm, Sverige, och dess dotterföretag (koncernredovisningen). Adressen till huvudkontoret är Riddargatan 13D, 114 51 Stockholm. Huvudsaklig verksamhet är att bedriva investerings- verksamhet. Not 1. Redovisningsprinciper Karnells koncernredovisning upprättas i enlighet med International Financial Reporting Standards (IFRS) och tillhörande tolkningar (IFRIC), såsom de antagits av EU. Koncernens delårsrapport är upprättad i enlighet med tillämpliga delar i årsredovisningslagen samt IAS 34 Delårs - rapportering. Delårsrapporten för moderföretaget har upprättats i enlighet med årsredovisningslagens 9 kapitel, Delårsrapport. För koncernen och moderföretaget har samma redovisningsprinciper, beräkningsgrunder och bedömningar tillämpats som i senaste årsredovisningen. En mer utförlig beskrivning av koncernens tillämpade redovisningsprinciper samt nya och kommande standarder återfinns i senast publicerade årsredovisning. Upplysningar enligt IAS 34.16A framkommer , förutom i de finansiella rapporterna och dess tillhörande noter i delårsinformationen, på sidorna 3–7 som utgör en integrerad del av denna finansiella rapport. Alla belopp i denna rapport anges i miljontals svenska kronor (MSEK) om inte annat framgår. Avrundningar kan förekomma i tabeller och räkningar, vilk et får till följd att angivna totalbelopp inte alltid är en exakt summa av de avrundade delbeloppen. Not 2. Segmentsuppföljning och intäkternas fördelning Nettoomsättningen är hänförlig till externa intäkter från avtal med kunder. Försäljning av tjänster intäktsförs över tid, övriga intäkter redovisas vid en tidpunkt. Jan-Dec MSEK 2025 2024 2025 2024 2024 Produktbolag 249,0 171,4 640,3 467,9 678,5 Försäljning av produkter 233,5 149,3 589,6 404,3 591,5 Projektförsäljning 8,0 8,1 32,2 36,9 52,1 Försäljning av tjänster 7,5 14,0 18,4 26,7 34,9 Nischproduktion 187,1 185,2 586,1 531,5 723,8 Försäljning av produkter 187,1 185,2 586,1 531,5 723,8 Centralt och elimineringar 0,0 - 0,1 - 0,0 Totalt koncernen 436,1 356,6 1 226,5 999,4 1 402,3 Q3 Jan-Sep ===== SIDA 18 ===== Delårsrapport | Januari – September 2025 .17 Not 2. Segmentsuppföljning och intäkternas fördelning, forts. Intäkter per geografiska områden Intäkterna utgår ifrån var kunden har sin geografiska hemvist. Jan-Dec MSEK 2025 2024 2025 2024 2 024 Sverige 85,4 69,5 276,4 227,3 3 62,0 Finland 212,3 191,6 590,8 527,2 6 98,3 UK 43,7 35,7 118,5 66,0 9 3,5 Övriga Europa 48,6 51,1 156,1 137,1 1 91,7 Övriga länder 46,0 8,8 84,8 41,8 5 6,8 Totalt 436,1 356,6 1 226,5 999,4 1 402,3 Q3 Jan-Sep Q3 2025 (MSEK) Produkt- bolag Nisch- produktion Centralt och elimineringar Totalt koncernen Nettoomsättning 249,0 187,1 0,0 436,1 EBITA 45,9 34,3 -10,8 69,4 Av- och nedskrivningar på immateriella anläggningstillgångar - - - -7,1 Finansnetto -3,2 Resultat före skatt 59,1 Q3 2024 (MSEK) Produkt- bolag Nisch- produktion Centralt och elimineringar Totalt koncernen Nettoomsättning 171,4 185,2 0,0 356,6 EBITA 28,5 34,7 -8,3 54,9 Av- och nedskrivningar på immateriella anläggningstillgångar - - - -4,3 Finansnetto -10,4 Resultat före skatt 40,2 Jan-Sep 2025 (MSEK) Produkt- bolag Nisch- produktion Centralt och elimineringar Totalt koncernen Nettoomsättning 640,3 586,1 0,1 1 226,5 EBITA 95,7 107,5 -32,6 170,7 Av- och nedskrivningar på immateriella anläggningstillgångar - - - -17,8 Finansnetto -20,5 Resultat före skatt 132,3 Jan-Sep 2024 (MSEK) Produkt- bolag Nisch- produktion Centralt och elimineringar Totalt koncernen Nettoomsättning 467,9 531,5 0,0 999,4 EBITA 64,1 87,5 -36,0 115,6 Av- och nedskrivningar på immateriella anläggningstillgångar - - - -10,6 Finansnetto -31,6 Resultat före skatt 73,5 ===== SIDA 19 ===== Delårsrapport | Januari – September 2025 .18 Not 3. Rörelseförvärv Männistö Den 31 januari 2025 slutförde Karnell förvärvet av Männistö Oy Metallituote ( ”Männistö”), vilket förvärvades till 90, 4%. I förvärvet ingår en köp-/säljoption som medför en rätt och en skyldighet att förvärva resterande 9,6% av aktierna från övriga ägare. Därav redovisas förvärvet till 100% utan något innehav utan bestämmande inflytande. Förväntad köpeskilling för resterande 9,6% redovisas som en skuld. Männistö, beläget i Raumo , Finland, är tillverkare specialiserad på rörstödsystem för sjöfartsindustrin och egna produkter för VVS - och isoleringsapplikationer . Bolaget omsätter ca 6 MEUR och ingår i affärsområdet Produktbolag. Den förvärvade goodwillen är hänförlig till bolagets förväntade framtida intjäningsförmåga och personalens kompetens. Ingen del av goodwillen förväntas vara skattemässigt avdragsgill. Transaktionskostnader för förvärvet uppgår till cirka 2, 0 MSEK, varav en stor del är hänförlig till överlåtelseskatt, och ingår i posten ” Övriga externa kostnader” i koncernens resultaträkning. Förvärvsbalansen är preliminär då det ännu kan ske retroaktiva justeringar om de återspeglar ny information kring omständigheterna som förelåg per förvärvstidpunkten. Warwick SASCo Den 1 april genomfördes förvärv et av Warwick SASCo Ltd, vilket förvärvades till 90, 1%. I förvärvet ingår en köp - /säljoption som medför en rätt och en skyldighet att förvärva resterande 9, 9% av aktierna från övriga ägare. Därav redovisas förvärvet till 100% utan något innehav utan bestämmande inflytande. Förväntad köpeskilling för resterande 9,9% redovisas som en skuld. Warwick SASCo är baserat i Leamington Spa, England, en designer och leverantör av återanvändbara specialprodukter i plast som används i sjukhus - och vårdmiljö för sterilisering, kirurgi och patientvård. Warwick ingår i affärsområdet Produktbolag. Den förvärvade goodwillen är hänförlig till bolagets förväntade framtida intjäningsförmåga och personalens kompetens. Ingen del av goodwillen förväntas vara skattemässigt avdragsgill. Transaktionskostnader och överlåtelseskatter för förvärvet uppgår till cirka 1,4 MSEK, och ingår i posten ”Övriga externa kostnader” i koncernens resultaträkning. Förvärvsbalansen är preliminär då det ännu kan ske retroaktiva justeringar om de återspeglar ny information kring omständigheterna som förelåg per förvärvstidpunkten. LundHalsey Den 4 juli genomfördes förvärvet av LundHalsey (Console Systems) Ltd ("LundHalsey"), vilket förvärvades till 90, 0%. I förvärvet ingår en köp-/säljoption som medför en rätt och en skyldighet att förvärva resterande 10, 0% av aktierna från övriga ägare. Därav redovisas förvärvet till 100% utan något innehav utan bestämmande inflytande. Förväntad köpeskilling för resterande 10,0% redovisas som en skuld. LundHalsey, baserat i Aylesbury, England, är en designer och tillverkare av premiumkonsoler som används för att utrusta kontrollrum. Bolaget har en årlig o msättning omkring 10 MGBP och ingår i affärsområdet Produktbolag. Den förvärvade goodwillen är hänförlig till bolagets förväntade framtida intjäningsförmåga och personalens kompetens. Ingen del av goodwillen förväntas vara skattemässigt avdragsgill. Transaktionskostnader och överlåtelseskatter för förvärvet uppgår till cirka 1,5 MSEK, och ingår i posten ”Övriga externa kostnader” i koncernens resultaträkning. Förvärvsbalansen är preliminär då det ännu kan ske retroaktiva justeringar om de återspeglar ny information kring omständigheterna som förelåg per förvärvstidpunkten. ===== SIDA 20 ===== Delårsrapport | Januari – September 2025 .19 Förvärvsanalyser 2025 MSEK Männistö Warwick LundHalsey Totalt Immateriella anläggningstillgångar 39,0 24,5 49,7 113,1 Materiella anläggningstillgångar 9,6 8,1 17,0 34,7 Varulager 4,1 3,4 16,9 24,4 Kortfristiga fordringar 3,2 8,7 16,4 28,3 Likvida medel 3,2 2,8 2,6 8,6 Uppskjuten skatt -7,8 -6,6 -13,8 -28,2 Långfristiga skulder -3,2 -5,4 -7,2 -15,8 Kortfristiga skulder -15,5 -6,9 -21,4 -43,9 Netto identifierbara tillgångar och skulder 32,5 28,7 60,1 121,3 Kontant köpeskilling 60,2 42,4 95,5 198,1 Villkorad tilläggsköpeskilling - 5,1 - 5,1 Köp-/säljoption 7,8 4,7 11,2 23,7 Total köpeskilling 68,0 52,2 106,7 226,9 Förvärvade nettotillgångar 32,5 28,7 60,1 121,3 Goodwill 35,5 23,5 46,6 105,6 68,0 52,2 106,7 226,9 Påverkan koncernens likvida medel Kontant ersättning -60,2 -42,4 -95,5 -198,1 Förvärvade likvida medel 3,2 2,8 2,6 8,6 Netto likvida medel -57,0 -39,6 -92,9 -189,5 MSEK Männistö Warwick LundHalsey Totalt Påverkan efter förvärvstidpunkt inkluderat i koncernens resultat Omsättning 48,8 20,7 35,0 104,4 Rörelseresultat 10,7 4,8 7,9 23,4 Påverkan om förvärven genomförts vid räkenskapsårets ingång Omsättning 54,6 32,1 92,5 179,2 Rörelseresultat 11,8 7,7 10,5 30,0 ===== SIDA 21 ===== Delårsrapport | Januari – September 2025 .20 Not 4. Finansiella tillgångar och skulder 30 Sep 2025 (MSEK) Finansiella tillgångar och skulder värderade till verkligt värde via resultatet Finansiella tillgångar och skulder värderade till upplupet anskaffningsvärde Summa verkligt värde Finansiella tillgångar Långfristiga fordringar - 0,5 0,5 Kundfordringar - 327,7 327,7 Likvida medel - 46,8 46,8 Summa - 375,0 375,0 Finansiella skulder Skulder till kreditinstitut - 456,8 456,8 Leverantörsskulder - 114,2 114,2 Avtalsskulder - 2,2 2,2 Villkorade tilläggsköpeskillingar 33,1 - 33,1 Köp-/säljoptioner hänförliga till innehav utan bestämmande inflytande 116,9 - 116,9 Summa 149,9 573,1 723,0 30 Sep 2024 (MSEK) Finansiella tillgångar och skulder värderade till verkligt värde via resultatet Finansiella tillgångar och skulder värderade till upplupet anskaffningsvärde Summa verkligt värde Finansiella tillgångar Långfristiga fordringar - 0,6 0,6 Kundfordringar - 264,3 264,3 Likvida medel - 241,3 241,3 Summa - 506,1 506,1 Finansiella skulder Skulder till kreditinstitut - 463,8 463,8 Leverantörsskulder - 95,5 95,5 Avtalsskulder - 6,8 6,8 Villkorade tilläggsköpeskillingar 60,9 - 60,9 Köp-/säljoptioner hänförliga till innehav utan bestämmande inflytande 127,2 - 127,2 Summa 188,1 566,1 754,2 ===== SIDA 22 ===== Delårsrapport | Januari – September 2025 .21 Det redovisade värdet anses vara en god approximation av det verkliga värdet. För perioden 202 5 finns två poster värderade till verkligt värde via resultaträkningen. Verkligt värde för villkorade tilläggsköpeskillingar har beräknats baserat på förväntat utfall av finansiella och operativa mål för varje enskilt avtal. Den beräknade förväntade regleringen kommer att variera över tid beroende på bland annat graden av uppfyllelse av villkoren för de villkorade tilläggsköpeskillingarna samt utvecklingen av vissa valutakurser mot den svenska kronan. Villkorade tilläggsköpeskillingar klassificerade som finansiella skulder värderas till verkligt värde. Mätningen är därför i enlighet med nivå 3 i värderingshierarkin. Betydande icke observerbar ingångsinformation utgö rs av prognostiserad omsättning och en riskjusterad diskonteringsränta samt operativa mål. Köp-/säljoptionerna avseende innehav utan bestämmande inflytande gäller köp -/säljoptioner i genomförda transak - tioner där säljande aktieägare i samband med efterföljande transaktioner behåller ett visst ägande och det finns avtal om att Karnell ska köpa återstående innehav om ägaren till köp-/säljoptionen väljer att nyttja rätten till försäljning. Skulden avseende köp- /säljoptionerna redovisas vanligen som långfristig. När det finns indikation på att köpoptionsinnehavare vill utnyttja sin option redovisas skulden som kortfristig. Värderingen och betalningen sker på liknande sätt som för villkorade tilläggsköpeskillingar (Nivå 3 Värdering till verkligt värde). Det verkliga värdet för köp -/säljoptionerna avseende innehav utan bestämmande inflytande har beräknats genom bedömning av sannolikt utfall gällande finansiella och operationella mål för varje enskilt avtal. Den bedömda sannolikheten för betalning kommer att variera över tid beroende på bland annat i vilken utsträckning som villkor för köp -/säljoptionerna har uppfyllts, samt hur valutakurser utvecklas. Nivåerna som finns är följande; • Nivå 1: Finansiella instrument värderas enligt priser noterade på en aktiv marknad. • Nivå 2: Finansiella instrument värderas utifrån direkt eller indirekt observerbara marknadsdata och som inte inkluderas i nivå 1. • Nivå 3: Finansiella instrument värderas utifrån indata som inte är observerbara på marknaden. Avstämning köp-/säljoptioner och tilläggsköpeskillingar Not 5. Finansnetto Förändringar av köpoptioner, MSEK Ingående balans, 1 jan 2025 136,4 Tillkommande köpoptioner 23,7 Reglerade skulder under perioden -41,0 Omvärderingar via resultaträkningen 1,7 Valutakursdifferenser -3,9 Utgående balans, 30 Sep 2025 116,9 Ingående balans, 1 jan 2025 47,2 Tillkommande tilläggsköpeskillingar 5,1 Reglerade skulder under perioden -15,7 Omvärderingar via resultaträkningen -0,8 Valutakursdifferenser -2,7 Utgående balans, 30 Sep 2025 33,1 Förändringar av tilläggsköpeskillingar, MSEK MSEK 2025 2024 2025 2024 Ränteintäkter 0,5 1,6 3,1 5,7 Räntekostnader -6,9 -7,2 -20,6 -23,9 Räntekostnader leasing -2,4 -1,6 -6,8 -4,5 Räntenetto -8,8 -7,1 -24,4 -22,7 Valutaeffekter 3,2 -0,3 4,8 -2,0 Omvärdering köp-/säljoptioner och tilläggsköpeskillingar 2,4 -2,9 -0,9 -8,8 Övriga finansiella poster - - - 2,0 Finansnetto -3,2 -10,4 -20,5 -31,6 Q3 Jan-Sep ===== SIDA 23 ===== Delårsrapport | Januari – September 2025 .22 Nyckeltalstabell koncernen 1) Nyckeltalet är ett alternativt nyckeltal enligt ESMAs riktlinjer Nettoomsättning och EBITA per kvartal R12 Jan-Dec MSEK 2025 2024 2025 2024 Okt-Sep 2024 Nettoomsättning 436,1 356,6 1 226,5 999,4 1 629,4 1 402,3 EBITDA¹ 91,5 73,4 234,1 165,8 304,0 235,7 EBITA¹ 69,4 54,9 170,7 115,6 220,9 165,8 EBITA-marginal, %¹ 15,9% 15,4% 13,9% 11,6% 13,6% 11,8% EBITA-tillväxt, %¹ 26,4% 45,4% 47,6% 14,1% - 21,4% Rörelseresultat (EBIT) 62,3 50,6 152,8 105,0 198,5 150,7 EBIT-marginal, % 14,3% 14,2% 12,5% 10,5% 12,2% 10,7% Resultat före skatt 59,1 40,2 132,3 73,5 173,4 114,6 Kassaflöde från den löpande verksamheten 46,4 45,5 88,6 88,0 174,6 174,1 Resultat per aktie, före utspädning (kr) 0,88 0,55 1,95 0,95 2,52 1,54 Resultat per aktie, efter utspädning (kr) 0,85 0,53 1,89 0,92 2,45 1,49 Avkastning på eget kapital¹ - - - - 11,4% 8,0% Avkastning sysselsatt kapital¹ - - - - 13,8% 12,5% Soliditet¹ 52,0% 51,4% 52,0% 51,4% 52,0% 52,2% Finansiell nettoskuld¹ 716,2 514,6 716,2 514,6 716,2 496,0 Nettoskuld¹ 566,3 326,5 566,3 326,5 566,3 312,5 Nettoskuld exkl. leasing¹ 410,0 222,6 410,0 222,6 410,0 174,0 Finansiell nettoskuld/EBITDA¹ - - - - 2,4 2,1 Nettoskuld/EBITDA¹ - - - - 1,9 1,3 Nettoskuld exkl. leasing/EBITDA exkl. leasing¹ - - - - 1,6 0,9 Antal anställda vid periodens slut 748 673 748 673 748 671 Genomsnittligt antal aktier, före utspädning ('000) 52 921 52 921 52 921 49 594 52 921 50 430 Genomsnittligt antal aktier, efter utspädning ('000) 54 591 54 553 54 382 51 205 54 334 51 989 Q3 Jan-Sep MSEK Q3 2025 Q2 2025 Q1 2025 Q4 2024 Q3 2024 Q2 2024 Q1 2024 Q4 2023 Q3 2023 Nettoomsättning Produktbolag 249,0 218,3 173,0 210,6 171,4 179,1 117,4 137,5 103,7 Nischproduktion 187,1 212,7 186,3 192,2 185,2 178,1 168,3 166,9 156,2 Centralt och elimineringar 0,0 0,0 0,1 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 Totalt koncernen 436,1 431,0 359,4 402,9 356,6 357,2 285,6 304,4 260,0 EBITA Produktbolag 45,9 32,3 17,6 31,8 28,5 24,2 11,4 18,6 14,0 Nischproduktion 34,3 41,9 31,3 26,1 34,7 27,8 25,0 28,6 32,3 Centralt och elimineringar -10,8 -11,2 -10,6 -7,7 -8,3 -11,2 -16,5 -11,9 -8,5 Totalt koncernen 69,4 62,9 38,3 50,2 54,9 40,8 20,0 35,3 37,8 EBITA-marginal, % Produktbolag 18,4% 14,8% 10,2% 15,1% 16,6% 13,5% 9,7% 13,5% 13,5% Nischproduktion 18,4% 19,7% 16,8% 13,6% 18,8% 15,6% 14,9% 17,1% 20,7% Totalt koncernen 15,9% 14,6% 10,7% 12,5% 15,4% 11,4% 7,0% 11,6% 14,5% ===== SIDA 24 ===== Delårsrapport | Januari – September 2025 .23 Definitioner Nettoomsättningstillväxt: Förändring av koncernens nettoomsättning jämfört med jämförelseperioden. Syftet är att visa den totala tillväxten i nettoomsättningen för samtliga koncernbolag som är en del av koncernen i förhållande till jämförelseperioden. Organisk nettoomsättningstillväxt: Förändring av nettoomsättning justerat för valutakurseffekter samt förvärvad och avyttrad nettoomsättning, jämfört med samma period föregående år. Förvärvade bolag inkluderas i organisk tillväxt från den tidpunkt då de har jämförelsetal för den aktuella perioden. Syftet är att analysera den underliggande netto - omsättningstillväxten i nuvarande verksamhet. EBITA-tillväxt: Förändring av EBITA jämfört med samma period föregående år. Syftet är att analysera resultattillväxten. Organisk EBITA-tillväxt: Förändring av EBITA justerat för valutakurseffekter samt förvärvad och avyttrad EBITA, jämfört med samma period föregående år. Förvärvade bolag inkluderas i organisk tillväxt från den tidpunkt då de har jämförelsetal för den aktuella perioden. Syftet är att analysera den underliggande resultattillväxten i nuvarande verksamhet. EBITDA: Rörelseresultat före avskrivningar. EBITDA är ett komplement till rörelseresultatet. Syftet är att mäta resultatet från den löpande verksamheten, oberoende av avskrivningar. EBITDA exkl. leasing: Rörelseresultat före avskrivningar justerat för omföring av leasingkostnader enligt IFRS 16. EBITDA exkl. leasing är ett komplement till rörelseresultatet. Syftet är att mäta resultatet från den löpande verksamheten , oberoende av avskrivningar och justeringar för leasing enligt IFRS 16. EBITA: Rörelseresultat före avskrivningar av immateriella anläggningstillgångar. EBITA är ett komplement till rörelseresultatet. Syftet är att mäta det underliggande resultatet från den löpande verksamheten , exklusive av- och nedskrivningar på immateriella tillgångar. Avkastning på eget kapital: Årets resultat efter skatt i procent av genomsnittligt eget kapital (ingående balans plus utgående balans för perioden, dividerat med två ). Syftet är att visa verksamhetens avkastning under perioden på aktieägarnas satsade kapital. Avkastning på sysselsatt kapital: Resultat efter finansiella poster plus finansiella kostnader i procent av genomsnittligt sysselsatt kapital (ingående balans plus utgående balans för perioden, dividerat med två). Syftet är att visa på verksamhetens lönsamhet i relation till dess sysselsatta kapital. EBIT-marginal: Rörelseresultat (EBIT) i procent av nettoomsättningen. Syftet är att ge en indikation på lönsamhet i förhållande till omsättning. EBITA-marginal: EBITA i procent av nettoomsättningen. Syftet är att visa verksamhetens operativa lönsamhet oberoende av av - och nedskrivningar på immateriella anläggningstillgångar. Nettoskuld: Långfristiga räntebärande skulder, långfristiga leasingskulder, kortfristiga räntebärande skulder samt kortfristiga leasingskulder minskat med likvida medel . Syftet är att tydliggöra hur stor skulden är minus nuvarande likvida medel (som i teorin skulle kunna användas till att amortera lån). Nettoskuld exkl. leasing: Långfristiga räntebärande skulder, kortfristiga räntebärande skulder minskat med likvida medel. Syftet är att bedöma koncernens skuldsättning , utan hänsyn tagen till leasingskulder, då dessa har en annan förfallostruktur. Sysselsatt kapital: Balansomslutning reducerat med icke räntebärande avsättningar och skulder. Syftet är att visa det kapital som finansierats av ägare och långivare. Soliditet: Eget kapital i procent av b alansomslutning. Syftet är att bedöma finansiell risk och visar hur stor andel av tillgångarna som är finansierade med eget kapital. Nettoskuld/EBITDA: Nettoskuld dividerat med EBITDA för den senaste tolvmånadersperioden. Nyckeltalet är relevant för bedömning av bolagets möjlighet att göra investeringar och leva upp till sina finansiella åtaganden. Nettoskuld exkl. leasing/EBITDA exkl. leasing: Nettoskuld exkl. leasingskulder dividerat med EBITDA exkl. leasing för den senaste tolvmånadersperioden. Nyckeltalet ger en indikation på koncernens förmåga att betala sina skulder, exklusive poster relaterade till IFRS 16, leasing. Resultat per aktie, före utspädning: Resultat efter skatt dividerat med vägt genomsnittligt antal utestående aktier under perioden. Resultat per aktie, efter utspädning: Resultat efter skatt dividerat med vägt genomsnittligt antal utestående aktier under perioden , med tillägg av det antal aktier som skulle emitterats som en effekt av pågående incitamentsprogram. ===== SIDA 25 ===== Delårsrapport | Januari – September 2025 .24 Finansiell nettoskuld: Nettoskuld som beskrivet ovan, plus köp -/säljoptioner och tilläggsköpeskillingar. Syftet är att tydliggöra hur stor den totala skulden är minus nuvarande likvida medel (som i teorin skulle kunna användas till att amortera lån). Finansiell nettoskuld/EBITDA: Den finansiella nettoskulden dividerat med EBITDA för den senaste tolvmånadersperioden. Nyckeltalet är relevant för bedömning av bolagets möjlighet att göra investeringar och leva upp till sina finansiella åtaganden. Avstämning och beräkning av alternativa nyckeltal (APM) Karnell använder sig av finansiella mått som inte är definierade i IFR S utan är så kallade alternativa nyckeltal (APM). Dessa nyckeltal ger läsaren kompletterande data och underlättar för vidare analys av gruppens prestation över tid. Nedan visas avstämningar och redogörelse för delkomponenter som ingår i de alternativa nyckeltal som används i denna rapport. Avstämning sker mot den mest direkt avstämbara posten, delsumman eller totalsumman som anges i de finansiella rapporterna för motsvarande period. EBITDA, EBITA och Rörelseresultat (EBIT) EBITA-marginal och rörelsemarginal Organisk nettoomsättningstillväxt, % R12 Jan-Dec MSEK 2025 2024 2025 2024 Okt-Sep 2024 EBITDA 91,5 73,4 234,1 165,8 304,0 235,7 Avskrivningar och nedskrivningar -22,1 -18,5 -63,5 -50,2 -83,1 -69,8 EBITA 69,4 54,9 170,7 115,6 220,9 165,8 Av- och nedskrivningar av immateriella tillgångar -7,1 -4,3 -17,8 -10,6 -22,4 -15,1 Rörelseresultat (EBIT) 62,3 50,6 152,8 105,0 198,5 150,7 Q3 Jan-Sep R12 Jan-Dec MSEK 2025 2024 2025 2024 Okt-Sep 2024 Nettoomsättning 436,1 356,6 1 226,5 999,4 1 629,4 1 402,3 EBITA 69,4 54,9 170,7 115,6 220,9 165,8 EBITA-marginal, % 15,9% 15,4% 13,9% 11,6% 13,6% 11,8% Rörelseresultat (EBIT) 62,3 50,6 152,8 105,0 198,5 150,7 Rörelsemarginal, % 14,3% 14,2% 12,5% 10,5% 12,2% 10,7% Q3 Jan-Sep MSEK, % Tillväxt nettoomsättning 79,5 22,3% 96,6 37,1% 227,1 22,7% 200,5 25,1% Nettoomsättning 436,1 - 356,6 - 1 226,5 - 999,4 - Förvärvad nettoomsättningstillväxt 74,8 21,0% 88,7 34,1% 208,1 20,8% 185,1 23,2% Valutaeffekter -8,3 -2,3% -4,5 -1,7% -16,7 -1,7% -5,5 -0,7% Organisk nettoomsättningstillväxt 13,1 3,7% 12,4 4,8% 35,6 3,6% 21,0 2,6% Q3 Jan-Sep 2025 2024 2025 2024 ===== SIDA 26 ===== Delårsrapport | Januari – September 2025 .25 Organisk EBITA-tillväxt, % Nettoskuld Leasingpåverkan EBITDA Nettoskuld/EBITDA Avkastning på eget kapital MSEK, % Tillväxt EBITA 14,5 26,4% 17,1 45,4% 55,0 47,6% 14,3 14,1% EBITA 69,4 - 54,9 - 170,7 - 115,6 - Förvärvad EBITA-tillväxt 15,3 27,8% 15,7 41,6% 42,9 37,1% 31,4 30,9% Valutaeffekter -1,6 -3,0% -1,0 -2,7% -2,9 -2,5% -0,9 -0,9% Organisk EBITA-tillväxt 0,9 1,6% 2,4 6,4% 15,0 13,0% -16,3 -15,9% Q3 Jan-Sep 2025 2024 2025 2024 R12 Jan-Dec MSEK 2025 2024 2025 2024 Okt-Sep 2024 Räntebärande skulder 456,8 463,8 456,8 463,8 456,8 460,2 Likvida medel 46,8 241,3 46,8 241,3 46,8 286,3 Nettoskuld exkl. leasing 410,0 222,6 410,0 222,6 410,0 174,0 Leasingskulder 156,3 103,9 156,3 103,9 156,3 138,5 Nettoskuld 566,3 326,5 566,3 326,5 566,3 312,5 Övriga skulder 149,9 188,1 149,9 188,1 149,9 183,6 Finansiell nettoskuld 716,2 514,6 716,2 514,6 716,2 496,0 Q3 Jan-Sep R12 Jan-Dec MSEK Okt-Sep 2024 EBITDA 304,0 235,7 Leasingpåverkan EBITDA -46,0 -37,6 EBITDA R12 exkl. leasing 257,9 198,0 R12 Jan-Dec MSEK Okt-Sep 2024 Finansiell nettoskuld/EBITDA 2,4 2,1 Nettoskuld/EBITDA 1,9 1,3 Nettoskuld exkl. leasing/EBITDA exkl. leasing 1,6 0,9 R12 Jan-Dec MSEK Okt-Sep 2024 Periodens resultat 133,3 77,5 Eget kapital, genomsnitt 1 165,3 969,7 Avkastning på eget kapital 11,4% 8,0% ===== SIDA 27 ===== Delårsrapport | Januari – September 2025 .26 Avkastning på sysselsatt kapital R12 Jan-Dec MSEK Okt-Sep 2024 Resultat efter finansiella poster 173,4 114,6 Finansiella kostnader (+) -69,3 -71,1 Resultat efter finansiella poster plus finansiella kostnader 242,7 185,7 Balansomslutning, genomsnitt 2 253,2 1 916,7 Icke räntebärande skulder (-), genomsnitt 415,0 369,1 Icke räntebärande avsättningar (-), genomsnitt 82,6 56,5 Sysselsatt kapital 1 755,6 1 491,1 Avkastning på sysselsatt kapital, % 13,8% 12,5% Kalendarium Delårsrapport Q4 2025 13 februari 2026 Årsredovisning 2025 april 2026 Delårsrapport Q1 2026 8 maj 2026 Årsstämma 2026 8 maj 2026 Delårsrapport Q2 2026 17 juli 2026 Delårsrapport Q3 2026 23 oktober 2026 ===== SIDA 28 ===== Delårsrapport | Januari – September 2025 .27 Kontaktuppgifter Petter Moldenius, VD ir@karnell.se +46 8 545 891 00 Karnell Group AB (publ) Riddargatan 13D 114 51 STOCKHOLM www.karnell.se Org. nummer 559043-3214