===== SIDA 1 ===== Q4 Bokslutskommuniké för HELÅRET SOM AVSLUTADES 31 DECEMBER 2025 (org nummer: 559018-9543) ===== SIDA 2 ===== Maha Capital – Bokslutskommuniké 31 december 2025 2 Höjdpunkter (Alla belopp är i tusen amerikanska dollar ( TUSD) om ej annat anges . Jämförelser avser samma period föregående år.) Fjärde kvartalet 2025 • Maha tecknade ett villkorat aktieöverlåtelseavtal om att förvärva KEO Worlds hela kreditverksamhet . • Maha tillhandah öll bryggfinansiering om TUSD 32 020 till KEO Worlds dotterbolag för att stödja kreditexpansion och optimering av balansräkningen. • Maha har erhållit TUSD 3 285 som del av försäljningen av innehavet i Illinois Basin, USA. • Efter avyttringen av de tidigare energi­tillgångarna redovisade Maha inga intäkter från kvarvarande verksamheter under perioden. • Finansiella poster, netto, uppgick till TUSD 931. • Periodens resultat från kvarvarande verksamhet uppgick till TUSD -3 706. • Maha amorterade marginallånet i sin helhet med spärrade likvida medel. Som ett resultat av amorteringen betalade Bolaget lånebeloppet om TUSD 12 500 och ränta om TUSD 220. • Likvida medel uppgick till TUSD 63 342 (inklusive spärrade likvida medel om TUSD 12 343). • Nettokassa (inklusive spärrade likvida medel, utlåning och lån) uppgick till TUSD 93 054. Händelser efter rapportperiodens utgång • Maha publicerade i januari 2026 informationsdokument i samband med omlistningsprocessen och erhöll ett villkorat godkännande för fortsatt notering på Nasdaq Stockholm efter det planerade förvärvet av Keo World. • Den 28 januari 2026 beslutade en extra bolagsstämma i Maha att godkänna KEO -transaktionen. • I januari 2026 uppgick godkänd lämnad kreditram för WorKEO och Global Trade Card (“GTC”) till sammanlagt cirka TUSD 64 000, med en genomsnittlig årsavkastning på 20%. Finansiell information i sammandrag Tabellen nedan avser kvarvarande verksamhet: Finansiell information (TUSD) Q4 2025 Q4 2024 Helåret 2025 Helåret 2024 Genomsnittlig dagsproduktion (BOEPD) - - - - Intäkter - - - - Rörelsens netback - - - - EBITDA -4 907 -4 231 -13 772 -9 407 Periodens resultat -3 706 9 702 -19 046 -51 146 Vinst per aktie – före och efter utspädning -0,02 0,06 -0,11 -0,30 Finansiella skulder -15 596 - -15 596 - Finansiella tillgångar 51 398 93 782 51 398 93 782 Kassaflöde från verksamheten -4 063 -2 520 -5 710 -12 566 Fritt kassaflöde -20 455 1 989 25 260 -48 570 Likvida medel (inkl. spärrade likvida medel) 63 342 10 050 63 342 10 050 ===== SIDA 3 ===== Maha Capital – Bokslutskommuniké 31 december 2025 3 Brev till aktieägarna Kära aktieägare, 2025 var ett omvälvande år för Maha, präglat av bolagets grundläggande ompositionering och de första stegen i vår övergång till en fintech-driven affärsmodell. Denna strategiska förändring återspeglar vårt fokus på skalbara och kapitaleffektiva tillväxtmöjligheter samt utvecklingen av en differentierad plattform inom kredit - och betalningsekosystemet. I slutet av januari 2026 godkände Mahas aktieägare KEO ‑transaktionen och vi är nu i de sista stegen av slutförandet av den, tillsammans med de f örsta tillhörande kapitalanskaffningarna om 27 miljoner dollar till 16 kronor per aktie. Vi förväntar oss att slutföra transaktionen under första kvartalet 2026. Kombinationen av KEO Worlds egenutvecklade teknologi och produktkapacitet, en kortutgivarlicens som ger tillgång till betalningsinfrastruktur i världsklass, samt Maha Capitals starka balansräkning med omfattande tillgänglig likviditet och kapitalmarknadsexpertis, skapar en stark plattform för skalbar tillväxt. Detta partnerskap möjliggör en solid grund för expansion i Latinamerika och Kanada samtidigt som vi upprätthåller en disciplinerad strategi för kreditbedömning och riskhantering. Sedan finansieringsavtalet ingicks i juli 2025 har Maha och KEO gemensamt utökat den godkända lämnade kreditramen för GTC-programmet till cirka 18 miljoner dollar vid slutet av januari 2026, vilket återspeglar stark efterfrågan och god operativ kapacitet. Mot slutet av 2025 tillhandahöll Maha bryggfinansiering om 27,5 miljoner dollar till KEO Mexico för att stärka dess balansräkning samt stödja den fortsatta expansionen av dess utlåningsplattform. Som ett resultat ökade den godkända kredit ramen inom WorKEO programmet till 4 6 miljoner dollar vid slutet av januari 2026. På kombinerad basis för båda programmen översteg sammanlagd lämnad kreditram 64 miljoner dollar i slutet av januari 2026. Köpoptionen i Venezuela I januari 2026 gick Venezuela in i en period av betydande politisk omställning, vilket var ett avgörande ögonblick i landets styrning och institutionella inriktning. Maha innehar en köpoption att förvärva upp till 40 procents ägarandel i PetroUrdaneta, ett joint venture -bolag inom olje - och gasindustrin verksamt i Venezuela. USA:s policy gentem ot Venezuela utvecklas snabbt , särskilt med hänsyn till OFAC:s senaste utfärdade generella licenser, som tillåter vissa aktiviteter inom olje - och gasindustrin som ti digare omfattades av sanktioner. Vi fortsätter att noggrant följa utvecklingen och utvärderar strategiska alternativ för att realisera värdet av vår position på ett sätt som maximerar aktieägarvärdet. Räkenskaper Under perioden mellan avyttringen av våra operativa energitillgångar och slutförandet av KEO -transaktionen redovisade bolaget inga intäkter från kvarvarande verksamhet, och vårt rapporterade finansiella resultat under perioden påverkades väsentligt av post er av engångskaraktär, huvudsakligen hänförliga till avyttringar av tillgångar samt transaktionsrelaterade kostnader. Dessa effekter begränsar jämförbarheten med tidigare perioder och framgent. Avslutande kommentarer Vi går in i en ny fas, med ett tydligt fokus på att bygga en skalbar och kapitaleffektiv fintech -plattform. Efter att transaktionen har slutförts kommer vi att fokusera på att integrera KEO:s verksamhet för att säkerställa en stabil grund för expansion av bolagets fintech -plattform framgent. Under resans gång är vi fortsatt fokuserade på disciplinerad kapitalallokering, försiktig riskhantering och skapande av långsiktigt aktieägarvärde. Jag vill tacka våra aktieägare för ert fortsatta förtroende och stöd under denna transformation. Roberto Marchiori, Verkställande direktör ===== SIDA 4 ===== Maha Capital – Bokslutskommuniké 31 december 2025 4 Genomgång av verksamheten Sammanställning av tillgångar Pågående förvärv Efter utökningen av investeringsmandatet, ingick Maha i juli 2025 ett låneavtal med Keo World, för att finansiera Keo Worlds Global Trade Card Program (“GTC”), en portfölj av företagskortprodukter och centraliserade konton denominerade i amerikanska dollar för gränsöverskridande betalningar i hela Latinamerika. För mer information, se not 4. Efter ytterligare strategiska diskussioner enades parterna om att omvandla partnerskapet till en affärskombination för att påskynda tillväxten och samordna långsiktiga incitament samt erbjuda en helhetslösning för sina kunder. Parterna kom överens om att Maha ska förvärva Keo Worlds hela egenutvecklad teknologi och kreditverksamhet, vilket även inkluderar Workeo -plattformen för betalningar i lokal valuta och amerikanska dollar i Brasilien, Mexiko och Kanada. Den 6 oktober 2025 ingick Maha ett villkorat aktieöverlåtelseavtal med KEO World, Inc. (“Keo World”) om att förvärva KEO Worlds verksamhet genom förvärv av vissa av dess dotterbolag. Parterna kom därefter överens om att revidera transaktionsstrukturen. Enligt den reviderade strukturen omfattar transaktionen förvärvet av själva Keo World och flera av dess dotterbolag och genomförs genom en så kallad omvänd triangulär fusion (eng. reverse triangular merger). Transaktionen kommer att genomföras genom en nyemission av 141 050 933 aktier i Maha och en potentiell tilläggsköpeskilling om 49 179 686 nya aktier, som utgår om vissa intäktsmål uppnås. Såväl Vederlagsaktierna som eventuella Tilläggsaktier kommer att omfattas av en lock-up-period som inleds vid dagen för Transaktionens genomförande och avslutas den 31 mars 2027 eller ett år efter Parallellnoteringen (såsom definierat nedan), beroende på vilket som inträffar först. Efter genomförandet av Transaktionen avser Maha att notera sina aktier i USA genom en parallellnotering på Nasdaq Stock Market USA. I samband med och villkorat av Transaktionens genomförande kommer följande även att genomföras: 1. riktad nyemission om högst 17 611 028 aktier till vissa medinvesterare; 2. införande av ett aktieprogram bestående av högst 26 090 412 aktieoptioner för utvalda nyckelpersoner i Maha och KEO World-koncernen som varit avgörande för Transaktionen. För att säkerställa Mahas fortsatta finansiering avser Maha anskaffa högst cirka TSEK 329 000 (motsvarande cirka TUSD 35,000) genom tre riktade nyemissioner, vilka sammanlagt omfattar högst cirka 20 580 000 nya aktier till en teckningskurs om 16 kronor per aktie i samband med genomförandet av Transaktionen. Den första och andra kapitalanskaffningen, kommer att genomföras i samband med Transaktionen, och den tredje kapitalanskaffningen, förväntas vara genomförd vid tidpunkten för parallellnoteringen på Nasda q Stock Market USA. Aktieöverlåtelseavtalet samt genomförandet av Transaktionen och Kapitalanskaffningarna är villkorade av och förutsätter samtliga erforderliga myndighetstillstånd, samt andra sedvanliga villkor, inklusive godkännande av omlistning av Bolagets aktier på Nasdaq Stockholm. Maha publicerade i januari 2026 informationsdokument i samband med omlistningsprocessen och erhöll ett villkorat godkännande för fortsatt notering på Nasdaq Stockholm efter det planerade förvärvet av Keo World. Den 28 januari 2026 beslutade en extra bolagsstämma i Maha att godkänna KEO -transaktionen. Efter transaktionen kommer Mahas verksamhet främst att bestå av den teknologi och de kreditverksamheter som för närvarande bedrivs av Keo World genom dess dotterbolag. Möjliga nya tillgångar PetroUrdaneta I oktober 2023, inom ramen för General License 44, utfärdad av United States Office of Foreign Assets Control (“OFAC”), erhöll Maha en köpoption för ett potentiellt förvärv av indirekt aktie ägande i det venezuelanska oljebolaget PetroUrdaneta. Villkoren för k öpoptionen förlängdes och är nu giltig till slutet av maj 2026. Som tidigare kommunicerats är slutförandet av transaktionen villkorat av, bland annat, framgångsrik förhandling av ===== SIDA 5 ===== Maha Capital – Bokslutskommuniké 31 december 2025 5 relevanta operativa- och samarbetsavtal för återuppbyggnaden av PetroUrdanetas fält. USA:s policy gentemot Venezuela utvecklas snabbt mot bakgrund av OFACs senaste utfärdande av generella licenser, vilka tillåter vissa aktiviteter inom olje - och gasindustrin som tidigare varit föremål för sanktioner. Maha fortsätter att följa utvecklingen. Avyttrad verksamhet Versamhet i USA - Illinoisbassängen (IB) Maha offentliggjorde 1 oktober 2025 avyttringen av sitt ägarintresse i fälten som är belägna i Illinois Basin, USA, till Revitalize Resources Operating Inc. Köpeskillingen uppg ick till TUSD 3 500, med förbehåll för justering av värderelaterade skatter (ad valorem -skatter), och ytterligare TUSD 6 00 i tilläggsköpeskilling villkorat av att specificerade milstolpar kopplade till WTI-priser uppnås. Köpeskillingen erhölls under fjärde kvartalet 2025, och uppgick till TUSD 3 285 (netto efter skatter). ===== SIDA 6 ===== Maha Capital – Bokslutskommuniké 31 december 2025 6 Genomgång av räkenskaperna – fjärde kvartalet Kvarvarande verksamhet Maha offentliggjorde den 1 oktober 2025 avyttringen av sitt ägarintresse i fälten som är belägna i Illinois Basin, USA. Ägarövergången slutfördes under fjärde kvartalet 2025. Som en följd härav har verksamheten i Illinois Basin klassificerats som avvecklad verksamhet (se not 3). EBITDA EBITDA minskade till TUSD -4 907 (Q4 2024: TUSD -4 231). Minskning var huvudsakligen hänförlig till de ökade engångskostnader som uppkommit i samband med omlistningsprocessen och förvärvet av Keo‑koncernen. EBITDA är ett alternativt (icke-IFRS) resultatmått och beräknas enligt följande: EBITDA (TUSD) Q4 2025 Q3 2025 Q2 2025 Q1 2025 Q4 2024 2025 2024 Rörelseresultat -4 637 -3 510 -2 649 -4 089 -4 385 -14 885 -11 251 Avskrivningar 9 10 14 30 30 63 78 Nedskrivning - - - - - - 551 Valutakursvinster/-förluster -279 463 324 542 124 1 050 1 215 EBITDA -4 907 -3 037 -2 311 -3 517 -4 231 -13 772 -9 407 Finansiella intäkter och kostnader och förändringar i verkligt värde i finansiella investeringar Finansiella poster, netto, för fjärde kvartalet uppgick till TUSD 931 och bestod huvudsakligen av intäkter från finansiella investeringar samt räntor på lån beviljade till Keo World. Under Q4 2024 uppgick finansiella poster, netto, till TUSD 13 373, främst till följd av en orealiserad nettovinst om TUSD 12 573 efter Mahas investering i Brava Energia. Resultat Resultatet från kvarvarande verksamhet för fjärde kvartalet uppgick till TUSD -3 706 (Q4 2024: TUSD 9 702) motsvarande ett resultat per aktie om USD -0,02 (Q4 2024: USD 0,06). -4 907 -3 037 -2 311 -3 517 -4 231 Q4 2025 Q3 2025 Q2 2025 Q1 2025 Q4 2024 EBITDA TUSD ===== SIDA 7 ===== Maha Capital – Bokslutskommuniké 31 december 2025 7 Ekonomisk ställning Likviditet och kapital Bolagets kapitalstruktur inkluderar eget kapital om TUSD 98 807 (31 december 2024: TUSD 119 735). Bolagets spärrade likvida medel är hänförligt till vissa finansiella åtaganden och eventualförpliktelser på spärrade konton hänförligt till Maha Brasilien Transaktionen. Net cash (TUSD) Q4 2025 Q3 2025 Q2 2025 Q1 2025 Q4 2024 Banklån (kortfristig) - -12 521 - - - Lån (långfristiga) -15 596 -15 137 - - - Utlåning (kortfristig) 45 308 12 763 - - - Spärrade likvida medel 12 343 24 796 3 176 1 317 1 115 Likvida medel 50 999 83 947 13 018 14 018 8 935 Summa likvida medel inklusive spärrade likvida medel 93 054 93 848 16 194 15 335 10 050 Brava aktier - - 70 838 88 938 84 043 Skuldebrev (Debenture) - 3R Offshore - - 1 009 1 901 3 483 Likvida investeringar - - 71 847 90 839 87 526 Summa likvida medel (inklusive spärrade likvida medel) och likvida investeringar 93 054 93 848 88 041 106 174 97 576 I oktober 2025 återbetalades marginallånet hos BTG i sin helhet genom kvittning av den utestående skulden mot spärrade likvida medel. Under fjärde kvartalet 2025 ingick Maha ett låneavtal med KEO World S.A. de C.V., SOFOM (”KEO Mexico”), enligt vilket Maha tillhandahöll KEO Mexico ett brygglån om 27,5 miljoner USD. Medlen från bryggfinansieringen ska användas för att (i) refinansiera skuld och därigenom stärka Keo Mexicos balansräkning, samt (ii) stödja den fortsatta expansionen av dess kreditutlåningsprogram. Lånet har en årlig ränta på 12% och en löptid fram till 31 mars 2026. Låneavtalet säkerställs genom ett omfattande säkerhetspaket, inklusive alla fordringar i Keo Mexico, solidariskt ansvar för Keo World samt pant i aktierna i Keo Mexico. Brygglånet har strukturerats med utgångspunkt i det förväntade slutförandet av Mahas förvärv av KEO Worlds kreditverksamhet. Vid slutförandet förväntas det utestående lånebeloppet omvandlas till eget kapital, i enlighet med transaktionens övergripande struktur och med förbehåll för sedvanliga villkor, som redovisas i not 4. Därtill är belopp et om TUSD 17 808 hänförligt till andra interntransaktioner som Maha gjorde till KEOs dotterbolag under det tredje och fjärde kvartalet 2025. Investeringar Netto-kassaflöden från (använt i) investeringsverksamheten uppgick till TUSD -16 242, och återspeglar främst frigörandet av säkerheten för BTG -lånet om TUSD 12 504. Därtill har Bolaget utlåning till KEO om sammanlagt TUSD 32 020, liksom likvid om TUSD 3 285 från avyttringen av Maha Indiana -tillgångarna samt övrigt om TUSD -11. Återköpsprogram av aktier Den 13 juni 2025 beslöt styrelsen, med stöd av bemyndigande från årsstämman den 27 maj 2025, att inleda ett återköpsprogram av Bolagets egna aktier. Enligt villkoren för programmet, kan aktier återköpas under ett eller flera tillfällen från och med den 13 juni 2025 till nästa årsstämma. (för mer information, se not 6). Under fjärde kvartalet 2025 återköpte Maha inga aktier inom ramen för återköpsprogrammen för 2024 och 2025. Mahas totala innehav av egna aktier per den 3 1 december 2025 uppgick till 2 812 922 aktier (motsvarande 1,58 % av utestående aktier). Bemyndigandet för återköp återfinns i sin helhet på Bolagets webb, www.maha-capital.com. Utdelning Styrelsen föreslår att ingen utdelning utbetalas för räkenskapsåret 2025. ===== SIDA 8 ===== Maha Capital – Bokslutskommuniké 31 december 2025 8 Bolagsstyrning Styrelse Mahas styrelse består av fem styrelseledamöter: Paulo Mendonça (Ordförande), Carlos Gomez -Lackington, Halvard Idland, Richard Norris och Fabio Vassel. I mars 2025 meddelade Maha att Roberto Marchiori har utsetts till VD för Maha med omedelbar verkan. Roberto har sedan maj 2024 varit CFO för Maha, och sedan 2022 ansvarig för New Business Development och M&A Director på Maha. För fullständig information om Mahas styrelse och företagsledning, samt huvudprinciperna för bolagsstyrning, hänvisas till Mahas webbplats, www.maha-capital.com. Miljö, sociala frågor och bolagsstyrning (”ESG”) Inga incidenter eller oljeutsläpp rapporterades av företaget under fjärde kvartalet 2025. Mahas ESG -initiativ finns tillgängliga i Mahas årsredovisning tillsammans med hållbarhetsrapporten på Mahas webbplats (www.maha-capital.com), som innehåller information om Mahas hållbarhetsstrategi. ===== SIDA 9 ===== Maha Capital – Bokslutskommuniké 31 december 2025 9 Finansiella rapporter Koncernens resultaträkning Konsoliderad resultaträkning (TUSD) Not Q4 2025 Q4 2024 Helåret 2025 Helåret 2024 Intäkter Försäljning av olja och gas - - - - Royalties - - - - Nettointäkter - - - - Kostnader för sålda produkter Produktionskostnader - - - - Avskrivningar av materiella anläggningstillgångar -9 -30 -63 -78 Bruttovinst -9 -30 -63 -78 Administrationskostnader 5 -5 212 -2 497 -11 151 -8 075 Övriga intäkter 520 -1 096 -469 844 Övriga kostnader 64 -762 -3 202 -3 942 Rörelseresultat -4 637 -4 385 -14 885 -11 251 Finansiella intäkter 1 784 1 260 3 592 3 000 Finansiella kostnader -853 -460 -1 464 -4 181 Förändringar av verkligt värde i finansiella instrument - 12 573 -6 289 -38 714 Finansiella poster, netto 931 13 373 -4 161 -39 895 Resultat före skatt -3 706 8 988 -19 046 -51 146 Aktuell och uppskjuten skatt - 714 - - Periodens resultat från kvarvarande verksamhet -3 706 9 702 -19 046 -51 146 Avvecklad verksamhet Resultat från avvecklad verksamhet 3 -1 036 57 -5 700 18 581 Periodens resultat -4 742 9 759 -24 746 -32 565 Resultat per aktie före och efter utspädning Från kvarvarande verksamhet -0,02 0,06 -0,11 -0,30 Från avvecklad verksamhet -0,01 - -0,03 0,11 -0,03 0,06 -0,14 -0,19 Vägt genomsnittligt antal aktier: Före utspädning 171 372 460 171 372 460 171 372 460 170 650 457 Efter utspädning 178 444 753 178 444 753 178 444 753 170 650 457 ===== SIDA 10 ===== Maha Capital – Bokslutskommuniké 31 december 2025 10 Koncernens balansräkning Koncernens balansräkning (TUSD) Not 31 dec 2025 31 dec 2024 TILLGÅNGAR Anläggningstillgångar Materiella anläggningstillgångar 34 15 184 Immateriella tillgångar 22 - Långfristiga finansiella tillgångar 7 6 090 6 256 Summa anläggningstillgångar 6 146 21 440 Omsättningstillgångar Tillgångar som innehas för försäljning 3 - 7 076 Utlåning 4 45 308 - Förutbetalda kostnader och depositioner 121 207 Varulager av råolja - 186 Kortfristiga finansiella tillgångar 7 - 87 526 Kundfordringar och övriga fordringar 575 1 269 Spärrade likvida medel 12 343 1 115 Likvida medel 50 999 8 935 Summa omsättningstillgångar 109 346 106 314 SUMMA TILLGÅNGAR 115 492 127 754 EGET KAPITAL OCH SKULDER Equity Eget kapital 98 807 119 735 Skulder Långfristiga skulder Lån 4 15 596 - Avsättningar för återställningskostnader - 479 Leasingskulder - 318 Summa långfristiga skulder 15 596 797 Kortfristiga skulder Skulder som innehas för försäljning 3 - 6 039 Leverantörsskulder 862 828 Upplupna kostnader och avsättningar 227 256 Leasingskulder, kortfristig del - 99 Summa kortfristiga skulder 1 089 7 222 SUMMA SKULDER 16 685 8 019 SUMMA EGET KAPITAL OCH SKULDER 115 492 127 754 ===== SIDA 11 ===== Maha Capital – Bokslutskommuniké 31 december 2025 11 Koncernens rapport över kassaflöde Kassaflöde (TUSD) Not Q4 2025 Q4 2024 Helåret 2025 Helåret 2024 Periodens resultat från kvarvarande verksamhet -3 706 9 702 -19 046 -51 146 Periodens resultat från avvecklad verksamhet 3 -1 036 57 -5 700 18 581 Avskrivningar av materiella anläggningstillgångar (inkl. nedskrivningar/avskrivningar) 169 1 080 11 980 4 867 Aktierelaterade ersättningar 215 638 2 152 2 176 Resultat från andelar i intressebolag - - - -1 302 Orealiserade (intäkter)/kostnader från placeringar - -12 573 6 232 38 715 Realiserade (intäkter)/kostnader från placeringar 13 - 13 -17 943 Orealiserade valutakursförändringar - -49 1 169 901 Ränteintäkter/-kostnader -347 -61 -415 1 293 Aktuell skatt - -747 - -40 Upplupna kostnader och avsättningar 4 527 -245 -983 Utdelningar att erhålla - -587 -883 Övriga vinster/förluster -61 255 518 610 Förändring i rörelsekapital 8 813 -436 114 -1 311 Betald ränta -220 -282 -220 -3 692 Erhållen ränta - 217 252 906 Betald skatt 32 - 28 71 Kassaflöde från den löpande verksamheten -4 124 -1 672 -3 755 -9 180 Investeringar i materiella anläggningstillgångar -11 -75 -544 -3 714 Avyttring av dotterbolag 3 285 - 4 373 - Investeringar i finansiella tillgångar (förvärv) - -14 - -77 738 Investeringar i finansiella tillgångar (avyttring) - - 77 816 - Spärrade likvida medel 12 504 4 415 -10 125 40 983 Utlåning -32 020 - -40 783 - Kassaflöde från (använt i) investeringsverksamheten -16 242 4 326 30 737 -40 469 Leasingbetalningar - -37 -48 -153 Amortering av banklån - -15 000 - -49 500 Kapitalökning - - 5 - Erhållet/betald utdelning - - 587 924 Banklån -12 500 - - 15 000 Amortering av upplåningskostnader - - -225 -150 Lån 4 - - 11 150 - Erhållen betalning på skuldebrev (debenture) - 1 954 3 691 6 109 Återköpta aktier - - -493 -1 166 Kassaflöde från (använt i) finansieringsverksamheten -12 500 -13 083 14 667 -28 936 Förändring av likvida medel -32 866 -10 429 41 649 -78 585 ===== SIDA 12 ===== Maha Capital – Bokslutskommuniké 31 december 2025 12 Likvida medel, vid periodens början 83 944 20 259 9 298 88 645 Valutakursdifferenser i likvida medel -79 -530 52 -760 Likvida medel, vid periodens slut 50 999 9 300 50 999 9 300 - varav inkluderat i avvecklad verksamhet 3 - 365 - 365 - varav inkluderat i kvarvarande verksamhet 50 999 8 935 50 999 8 935 ===== SIDA 13 ===== Maha Capital – Bokslutskommuniké 31 december 2025 13 Koncernens rapport över totalresultat Koncernens rapport över totalresultat (TUSD) Q4 2025 Q4 2024 Helåret 2025 Helåret 2024 Periodens resultat -4 742 9 759 -24 746 -32 565 Poster som kan komma att omklassificeras till resultaträkningen: Valutakursdifferenser vid omräkning av utländska verksamheter -775 -1 038 2 159 -3 535 Totalresultat för perioden -5 517 8 721 -22 587 -36 100 Hänförligt till: Moderbolagets aktieägare -5 517 8 721 -22 587 -36 100 Koncernens rapport över förändring i eget kapital Koncernens rapport över förändring i eget kapital (TUSD) Aktiekapital Överkursfond Övriga reserver Balanserade vinstmedel Eget kapital Ingående balans 1 januari 2024 208 135 067 -14 427 33 977 154 825 Totalresultat Periodens resultat - - - -32 565 -32 565 Omräkningsdifferenser - -506 -3 029 - -3 535 Summa totalresultat - -506 -3 029 -32 565 -36 100 Transaktioner med ägare Aktierelaterade ersättningar - 2 176 - - 2 176 Återköp av egna aktier - -1 166 - - -1 166 Utgående balans 31 december 2024 208 135 571 -17 456 1 412 119 735 Ingående balans 1 januari 2025 208 135 571 -17 456 1 412 119 735 Totalresultat Periodens resultat - - - -24 746 -24 746 Omräkningsdifferenser - - 2 159 - 2 159 Summa totalresultat - - 2 159 -24 746 -22 587 Transaktioner med ägare Aktierelaterade ersättningar - 2 152 - - 2 152 Återköp av egna aktier - -493 - - -493 Utgående balans 31 december 2025 208 137 230 -15 297 -23 334 98 807 ===== SIDA 14 ===== Maha Capital – Bokslutskommuniké 31 december 2025 14 Maha Capital AB - Moderbolaget Affärsverksamheten för Maha Capital AB fokuserar på: a) styra alla koncernföretag, dotterbolag och utlandsverksamheter; b) styra den börsnoterade svenska enheten; c) anskaffa kapital efter behov för förvärv och för koncernens verksamhetstillväxt; och d) verksamhetsutveckling. Moderbolagets resultat för fjärde kvartalet 2025 uppgick till TSEK -67 955 (Q4 2024: TSEK 392 114) huvudsakligen till följd av avyttringen av aktier i Brava Energia samt de utdelningar som erhållits från Maha Luxembourg. Moderbolagets resultaträkning Moderbolagets resultaträkning (Belopp i TSEK) Q4 2025 Q4 2024 Helåret 2025 Helåret 2024 Kostnader Administrationskostnader -39 920 -4 895 -69 123 -29 806 Övriga intäkter - 31 342 51 635 167 856 Övriga kostnader -34 333 -14 803 -307 427 -23 073 Rörelseresultat -74 253 11 644 -324 915 114 977 Finansiella intäkter 12 744 207 172 283 563 580 083 Finansiella kostnader -6 446 -9 277 -9 864 -38 944 Förändringar verkligt värde, finansiella instrument - 141 195 -71 715 -387 834 Resultat före skatt -67 955 350 734 -122 931 268 282 Koncernbidrag - 41 380 123 305 41 380 Aktuell och uppskjuten skatt - - - - Periodens resultat kvarvarande verksamhet -67 955 392 114 374 309 662 Periodens resultat -67 955 392 114 374 309 662 ===== SIDA 15 ===== Maha Capital – Bokslutskommuniké 31 december 2025 15 Moderbolagets balansräkning Moderbolagets balansräkning Not 31 dec 2025 31 dec 2024 (Belopp i TSEK) Tillgångar Anläggningstillgångar Immateriella tillgångar 105 - Investeringar i dotterbolag 169 917 189 375 Lån till dotterbolag 170 655 337 108 Omsättningstillgångar Kundfordringar och övriga fordringar 202 23 965 Utlåning 4 416 785 - Övriga kortfristiga finansiella tillgångar - 930 365 Spärrade likvida medel - - Likvida medel 457 227 32 929 Summa tillgångar 1 214 891 1 513 742 Eget kapital och skulder Aktiekapital 1 963 1 963 Överkursfond 1 228 256 1 212 452 Ansamlade förluster -607 992 -608 368 Summa eget kapital 622 227 606 047 Långfristiga skulder Lån 4 143 467 - Kortfristiga skulder Leverantörsskulder och upplupna kostnader 7 966 3 251 Lån från dotterbolag 441 231 904 444 Banklån - - Summa skulder 592 664 907 695 Summa eget kapital och skulder 1 214 891 1 513 742 Moderbolagets rapport över förändring i eget kapital Bundet eget kapital Fritt eget kapital Moderbolagets rapport över förändring i eget kapital (Belopp i TSEK) Aktiekapital Överkurs- fond Ansamlade förluster Summa eget kapital Ingående balans 1 januari 2024 1 963 1 201 367 -918 028 285 302 Summa totalresultat - - 309 662 309 662 Transaktioner med ägare Aktierelaterade ersättningar - 23 070 - 23 070 Återköp av egna aktier - -11 987 - -11 987 Utgående balans 31 december 2024 1 963 1 212 450 -608 366 606 047 Ingående balans 1 januari 2025 1 963 1 212 450 -608 366 606 047 Summa totalresultat - - 374 374 Transaktioner med ägare Aktierelaterade ersättningar - 20 616 - 20 616 Återköp av egna aktier - -4 810 - -4 810 Utgående balans 31 december 2025 1 963 1 228 256 -607 992 622 227 ===== SIDA 16 ===== Maha Capital – Bokslutskommuniké 31 december 2025 16 Noter till de finansiella rapporterna 1. Företagsinformation Maha Capital AB ("Maha (Sweden)" eller "Bolaget" eller "Moderbolaget"), tidigare under företagsnamnet Maha Energy AB, organisationsnummer 559018 -9543, och dess dotterbolag (tillsammans "Maha" eller "Koncernen") har utvecklats till ett bolag med fokus på att allokera kapital till sektorer med hög potential. Bolaget strävar efter att bygga en diversifierad portfölj av investeringar som skapar långsiktigt värde för aktieägarna. Maha identifierar möjligheter med solida ekonomiska grunder, tydliga vägar till vär deskapande och attraktiv riskjusterad avkastning. Huvudkontoret är beläget i Stockholm, Sverige. Bolaget har verksamhetskontor i Rio de Janeiro, Brasilien. a. Förändringar i koncernen Som en del av Maha ‑koncernens strategiska plan etablerade bolaget under det fj ärde kvartalet 2025 formellt ett nytt bolag i USA med namnet Maha Capital US Inc. b. Grund för upprättande Koncernens delårsräkenskaper i sammandrag har upprättats i enlighet med International Accounting Standard (IAS) 34, Delårsrapportering, med användande av redovisningsprinciper i enlighet med International Financial Reporting Standards (IFRS) utgivna av Int ernational Accounting Standards Board (“IASB”) och Årsredovisningslagen. Koncernens delårsräkenskaper i sammandrag är i tusentals US dollars (TUSD), om ej annat anges, vilket är Bolagets presentations - och funktionella valuta. Dessa delårsräkenskaper i sammandrag för koncernen har upprättats på basis av historiska anskaffningsv ärden, med undantag för vissa finansiella instrument som värderas till verkligt värde. Moderbolagets (Maha Capital AB) räkenskaper har upprättats i enlighet med god redovisningssed i Sverige, med användande av rekommendationen Rådet för hållbarhets - och finansiell rapportering, RFR2, ”Redovisning för juridisk person” och Årsredovisningslagen . Enligt svenska bokföringsregler är det inte tillåtet att redovisa moderbolagets resultat i annan valuta än svenska kronor eller Euro och således är moderbolagets räkenskaper upptagna i svenska kronor och inte i Koncernens presentationsvaluta USD. c. Väsentliga redovisningsprinciper Redovisningsprinciperna som beskrivs i Årsredovisningen för 2024 har tillämpats vid upprättandet av denna rapport. Viss information och vissa upplysningar som normalt ingår i noterna till årsredovisningarna har summerats eller har redovisats endast på årsb asis. Följaktligen bör Koncernens finansiella rapporter i sammandrag läsas i samband med Årsredovisningen för 2024. d. Växelkurser Valutor 31 december 2025 31 december 2024 Q4 - genomsnitt Helåret genomsnitt Balansdag Q4 - genomsnitt Helåret genomsnitt Balansdag USD/BRL 5,3987 5,5863 5,4789 5,8297 5,3638 6,1791 BRL/SEK 0,5735 0,5701 0,5956 0,5414 0,5095 0,5603 USD/SEK 9,4070 9,7930 9,1988 10,7731 10,5669 11,0285 2. Risker och osäkerheter En detaljerad analys av Mahas operativa, finansiella och externa risker samt hur dessa risker hanteras genom riskhantering beskrivs i Mahas årsredovisning för 2024 (sidorna 39 –44). Under det fjärde kvartalet 2025 har koncernens riskprofil förändrats jämfört med föregående period. Tidigare avsåg den huvudsakliga exponeringen innehavet av aktier i Brava, vilket medförde marknads - och valutakursrisker. Efter avyttringen av denna investering är koncernens främsta riskexponering nu relaterad till fordringar på KEO, vilka främst innebär kredit- och återvinnings-/nedskrivningsrisk. Inga andra betydande nya risker eller osäkerheter identifierades under det fjärde kvartalet 2025. ===== SIDA 17 ===== Maha Capital – Bokslutskommuniké 31 december 2025 17 3. Avvecklad verksamhet Försäljning av tillgångarna i Oman under fjärde kvartalet 2023 Resultat från avvecklad verksamhet Resultaträkning avvecklad verksamhet Oman (TUSD) Q4 2025 Q4 2024 Helåret 2025 Helåret 2024 Kostnader för sålda produkter Avskrivningar av materiella anläggningstillgångar - -4 - -16 Bruttoresultat - -4 - -16 Administrationskostnader - -215 - -975 Övriga intäkter1 - - -59 - Rörelseresultat - -219 -59 -991 Finansiella poster, netto - -9 4 28 Resultat före skatt - -228 -55 -963 Förlust vid försäljning av avvecklade verksamhet -726 - -726 - Periodens resultat från avvecklad verksamhet -726 -228 -781 -963 Kassaflöde från avvecklad verksamhet Kassaflöde från avvecklad verksamhet (TUSD) Q4 2025 Q4 2024 Helåret 2025 Helåret 2024 Kassaflöde från den löpande verksamheten - 99 -155 2 541 Kassaflöde använt i investeringsverksamheten - -95 -210 -2 515 Kassaflöden hänförliga till avvecklad verksamhet presenteras inte separat i koncernens rapport över kassaflöde. Det kassaflöde som uppkom från avyttringen av Oman ‑verksamheten ing år i kassafl öden fr ån investeringsverksamheten i den kvarvarande verksamheten. Följaktligen presenteras ingen separat kassaflödesinformation för den avvecklade verksamheten. I juni 2025 slutfördes Mahas försäljning av Bolagets intresseandel i Block 70 genom betalning av köpeskillingen om TUSD 1 300, som beskrivs i tabellen nedan, justerat för rörelsekapital. Förlust vid försäljning av avvecklad verksamhet (TUSD) 30 jun 2025 Sålda nettotillgångar avvecklad verksamhet 2 000 Summa värde mottaget från försäljning 1 300 Förlust vid försäljning av avvecklad verksamhet 700 Maha Energy Holding Brasil Ltda. såldes under Q3 2024 inom ramen för överföringen av Mahas innehav om 15% i 3R Offshore till 3R Petroleum 1 Övriga intäkter som redovisats för helåret 2025 avser delvis en transaktion med närstående part, vilken har eliminerats från koncernredovisningen. ===== SIDA 18 ===== Maha Capital – Bokslutskommuniké 31 december 2025 18 Resultat från avvecklad verksamhet Resultaträkning avvecklad verksamhet Brasilien (TUSD) Q4 2025 Q4 2024 Helåret 2025 Helåret 2024 Kostnader för sålda produkter Produktionskostnader - - - - Avskrivningar av materiella anläggningstillgångar - - - -50 Bruttoresultat - - - -50 Administrationskostnader - - - -1 857 Valutakursvinster/(förluster) - - - 94 Resultat från andelar i intressebolag - - - 1 299 Övriga intäkter/förluster - - - 71 Rörelseresultat - - - -443 Finansiella poster, netto - - - 463 Resultat före skatt - - - 20 Aktuell skatt - - - -3 - - - 17 Vinst vid försäljning av avvecklad verksamhet - - 4 685 17 943 Periodens resultat från avvecklad verksamhet - - 4 685 17 960 Kassaflöde från avvecklad verksamhet – Brasilien Kassaflöde från avvecklad verksamhet (TUSD) Q4 2025 Q4 2024 Helåret 2025 Helåret 2024 Kassaflöde från den löpande verksamheten - - - -1 762 Kassaflöde använt i investeringsverksamheten - - - -721 Kassaflöde från (använt i) finansieringsverksamheten - - - 2 377 Kassaflöden hänförliga till avvecklad verksamhet presenteras inte separat i koncernens rapport över kassaflöde. Det kassaflöde som uppkom från avyttringen ing år i kassafl öden fr ån investeringsverksamheten i den kvarvarande verksamheten. F öljaktligen presenteras ingen separat kassafl ödesinformation för den avvecklade verksamheten. Försäljningen av Maha Energy Holding Brasil Ltda. i samband med transaktionen då 3R Offshore överfördes Den 31 juli 2024 slutfördes transaktionerna som inkluderade fusionen av Enautas aktier med 3R Petroleum och överföringen av Mahas 15-procentiga innehav i 3R Offshore till den sammanslagna enheten Brava Energia. Som ett resultat erhöll Maha 10 081 840 stamaktier utfärdade av Brava Energia, motsvarande 2,17% av rösterna och aktiekapitalet. Totalt innehade Maha cirka 22 miljoner aktier i Brava Energia, vilket motsvara de 4,76% i den sammanslagna enheten. I enlighet med transaktionens slutgiltiga dokument beräknades priset på aktierna i Brava Energia den 31 juli 2024 till BRL 29,78 per aktie, vilket resulterade i ett sammanlagt värde av TUSD 53 021. Värdet på Mahas aktieinnehav i Maha Energy (Holding) Brasil Ltda. uppgick samma datum till TUSD 35 078, redovisat som andelar i intressebolag i Maha Capital AB. Skillnaden mellan värdet på aktierna som erhölls och värdet på investeringen i Maha Capital AB uppgick till TUSD 17 943 (Q3 2023: TUSD 32) och har redovisats som en kapitalvinst i avvecklad verksamhet. ===== SIDA 19 ===== Maha Capital – Bokslutskommuniké 31 december 2025 19 Vinst vid försäljning av avvecklad verksamhet (TUSD) 30 september 2024 Sålda nettotillgångar avvecklad verksamhet 35 078 Summa värde mottaget från försäljning 53 021 Vinst vid försäljning av avvecklad verksamhet 17 943 Maha Indiana såldes under Q3 2025 Resultat från avvecklad verksamhet Koncernens resultaträkning (TUSD) Not Q4 2025 Q4 2024 Helåret 2025 Helåret 2024 Intäkter Försäljning av olja och gas 49 2 327 4 724 8 492 Royalties -12 -499 -1 027 -1 891 Nettointäkter 37 1 828 3 697 6 601 Kostnader för sålda produkter Produktionskostnader -254 -603 -1 452 -2 184 Avskrivningar av materiella anläggningstillgångar -1 -861 -1 803 -3 007 Bruttovinst -218 364 442 1 410 Administrationskostnader -67 -65 -285 -122 Nedskrivning - -7 -9 834 -7 Övriga intäkter -36 -1 -1 320 Övriga kostnader - -1 - - Rörelseresultat -321 290 -9 678 1 601 Finansiella intäkter 11 - 11 - Finansiella kostnader - -5 -17 -17 Finansiella poster, netto 11 -5 -6 -17 Resultat före skatt -310 285 -9 684 1 584 Periodens resultat från avvecklad verksamhet -310 285 -9 684 1 584 Kassaflöde från avvecklad verksamhet Kassaflöde från avvecklad verksamhet (TUSD) Q4 2025 Q4 2024 Helåret 2025 Helåret 2024 Kassaflöde från den löpande verksamheten -61 749 2 110 2 607 Kassaflöde använt i investeringsverksamheten 150 -84 -388 -3 686 Maha mottog likvid om TUSD 3 285 från försäljningen av sitt innehav i Illinois Basin, USA. Det relaterade kassainflödet presenteras i den konsoliderade kassaflödesanalysen under investeringsverksamheten och ingår inte i den avvecklade verksamheten. 4. Utlåning och lån Partnerskapsavtalet med Keo World Inc. Maha offentliggjorde i juli att Bolaget ingått ett låneavtal tillsammans med ett köpoptions - och investerarrättsavtal (gemensamt "Partnerskapsavtalet") med Keo World och dess närstående bolag för att finansiera Keos program för företagskreditkort med fokus på Latinamerika. Detta program drivs i samarbete med en ledande USA -baserad leverantör av kreditkortsinfrastruktur och tillhandahåller företagskort denominerade i USD. I enlighet med villkoren i Partnerskapsavtalet, kommer Maha att etablera en säkerställd revolverande kreditfacilitet om upp till MUSD 100 för ett USA -baserat särskilt ändamålsbolag (Special Purpose Vehicle) ("Keo SPV") med en löptid på tre år, och en årlig ränta om 12%, att erhållas i slutet på den treåriga löptiden. Därtill ===== SIDA 20 ===== Maha Capital – Bokslutskommuniké 31 december 2025 20 innehar Maha en option att förvärva upp till 50% av ägandet i Keo SPV genom konvertering av räntebetalningar som Keo SPV är skyldig. För att optimera avkastningen och hantera exponeringen har Maha syndikerat en del av faciliteten till vissa medinvesterare. Denna struktur möjliggör för Maha att dra nytta av en positiv räntemarginal, vilket stödjer bolagets mål om kapitaleffektivitet och värdeskapande för aktieägarna. Vid utgången av 2025 uppgick godkänd kreditlimitvolym för WorKEO och Global Trade Card (“GTC”) till TUSD 41 000 respektive TUSD 16 000, med en genomsnittlig avkastning på 23% respektive 15%. Transaktionerna under perioden var följande: Utlåning - KEO (TUSD) TUSD TSEK 1 januari 2025 - - Kapitalbelopp 44 633 417 706 Ränta 675 6 320 Valutakursjustering - -7 241 31 december 2025 45 308 416 785 Kortfristig utlåning 45 308 416 785 Långfristig utlåning - - Lån medinvesterare - KEO (TUSD) TUSD TSEK 1 januari 2025 - - Kapitalbelopp -15 000 -141 382 Ränta -596 -5 589 Valutakursjustering - 3 504 31 december 2025 -15 596 -143 467 Kortfristiga lån - - Långfristiga lån -15 596 -143 467 Belopp, netto 29 712 273 318 5. Administrationskostnader Administrationskostnader är indirekta företagskostnader som är förknippade med att driva en verksamhet. Under fjärde kvartalet 2025 uppgick administrationskostnaderna till TUSD -5 279, motsvarande en ökning om 90% jämfört med samma period föregående år (Q4 2024: TUSD -2 777, inklusive avvecklad verksamhet). Denna ökning hänför sig främst till kostnader som uppkommit i samband med omlistningsprocessen och förvärvet av Keo‑koncernen. Icke återkommande administrationskostnader var främst relaterade till bland annat extraordinära konsultarvoden av engångskaraktär för juridiska och rådgivningstjänster huvudsakligen hänförliga till bland annat undersökning av nya affärsmöjligheter och potentiella förvärvstransaktioner. Återkommande administrationskostnader avser regelbundna kostnader för att hålla företaget i kontinuerlig drift, exklusive engångs- eller oregelbundna utgifter. Redovisade administrationskostnader (TUSD) Q4 2025 Q4 2024 Helåret 2025 Helåret 2024 Extraordinära konsultarvoden -75 -240 -198 -638 Ytterligare förvärvstransaktioner -32 -456 -485 -1 446 Engångskostnader omstrukturering - 3 -28 -90 Minskade administrationskostnader för omfördelning - 64 -88 -223 Nya projekt/affärer -3 116 -256 -4 602 -1 196 Ej återkommande administrationskostnader -3 223 -885 -5 401 -3 593 Återkommande administrationskostnader -1 989 -1 612 -5 750 -4 482 Summa administrationskostnader för kvarvarande verksamhet -5 212 -2 497 -11 151 -8 075 ===== SIDA 21 ===== Maha Capital – Bokslutskommuniké 31 december 2025 21 Justerade administrationskostnader (TUSD) Q4 2025 Q4 2024 Helåret 2025 Helåret 2024 Summa administrationskostnader för kvarvarande verksamhet -5 212 -2 497 -11 151 -8 075 Summa administrationskostnader för avvecklad verksamhet2 -67 -280 -285 -2 954 Summa administrationskostnader -5 279 -2 777 -11 436 -11 029 2 Summa administrationskostnader för avvecklad verksamhet inkluderar Maha Indiana, Oman och Maha Energy Holding Brazil Ltda., s åld till Petroreconcavo. 6. Aktiekapital Utestående aktier A B A+B 31 december 2023 178 444 753 - 178 444 753 Nyemission av aktier - - - 31 december 2024 178 444 753 - 178 444 753 Nyemission av aktier - - - 31 december 2025 178 444 753 - 178 444 753 Återköpsprogram av aktier Per den 31 december 2025 hade Bolaget återköpt sammanlagt 2 812 922 aktier (1,58% av utestående aktier), för en sammanlagd summa om TSEK 16 799 (motsvarande cirka TUSD 1 659) hänförligt till återköpsprogram 2024 och 2025. Dessa är de enda aktierna som ägs av Maha. Samtliga återstående utestående aktier innehas av externa investerare. 7. Finansiella tillgångar och skulder För finansiella instrument som redovisas till verkligt värde i balansräkningen används följande hierarki; • nivå 1: noterade marknadspriser i en aktiv marknad; • nivå 2: annan data än noterade marknadspriser enligt nivå 1, som kan observeras antingen direkt eller indirekt, och • nivå 3: annan information än observerbara marknadsdata. Bolagets likvida medel, kortfristiga och likvida finansiella investeringar, kundfordringar, leverantörsskulder och interimsskulder bedöms enligt hierarkin för verkligt värde som beskrivs ovan. Verkligt värde på dessa poster uppskattas motsvara deras redovisade värde på grund av dess korta löptid. De övriga långfristiga finansiella tillgångarna redovisas till upplupet anskaffningsvärde vilket i stort motsvarar verkligt värde. Långfristiga finansiella tillgångar (TUSD) Nivå Upplupet anskaffningsvärde Finansiella tillgångar till verkligt värde redovisat i resultaträkningen Summa Investering i Bolivian Pipeline 3 - 1 067 1 067 Köpoption PetroUrdaneta 3 - 4 983 4 983 Fullgörandegarantier 3 - 40 40 Summa - 6 090 6 090 ===== SIDA 22 ===== Maha Capital – Bokslutskommuniké 31 december 2025 22 Bolivian Pipeline – GasTransboliviano 2023 investerade Maha TUSD 1 000 i 2B Ametrino AB, genom förvärvet av 3 845 aktier, motsvarande en intresseandel om cirka 7% i ovan nämnda bolag. Därtill betalade Bolaget TUSD 67 i transaktionskostnader. 2B Ametrino äger 38% av aktierna i GasTransboliviano S.A., ett bolag som i sin tur äger den bolivianska delen av pipelinen ”Brazil-Bolivia” (GTB). 8. Förändringar i icke-kassapåverkande rörelsekapital Följande tabell visar icke-kassapåverkande rörelsekapital: Förändringar i icke-kassapåverkande rörelsekapital (TUSD) 31 dec 2025 31 dec-2024* Förändringar: Kundfordringar 1 222 -203 Varulager -43 -29 Leverantörsskulder -1 065 -1 307 Summa 114 -1 539 * För att öka tydligheten avseende rörelsekapitalet för perioden kommer tabellen, från och med 2024, att återspegla rörelsekapi talet enbart från kvarvarande verksamheter. 9. Ställda säkerheter, Åtaganden och Eventualförpliktelser Ställda säkerheter Koncernen har spärrade likvida medel om totalt TUSD 12 343, varav TUSD 1 105 är deponerade på spärrade konton som säkerhet för säkra potentiella förpliktelser till följd av Maha Brasilien Transaktionen. Dessutom har koncernen TUSD 11 238 i bankgaranti för potentiella eventualförpliktelser relaterade till Maha Brasilien Transaktionen. Åtaganden och Eventualförpliktelser Bolaget har åtaganden avseende Block 117 och 118 vilka ingick i försäljningen till PetroRecôncavo enligt Maha Brasilien Transaktionen. Därtill hanterar Bolaget ett förlikningsförfarande med ANP relaterad till sådana minimikrav för prospektering, där Maha kommer att behöva ersätta PetroRecôncavo vid förlust i samband med denna tvist/tidigare åtaganden. Under fjärde kvartalet 2025 uppgick den maximalt uppskattade eventualförpliktelsen relaterad till denna tvist till TUSD 6 982. För ytterligare information om åtaganden och eventualförpliktelser, se not 25 och 26 i Årsredovisningen för 2024, tillgänglig på www.maha-capital.com. 10. Tilläggsköpeskilling I december 2022 offentliggjorde Maha avyttringen av sitt brasilianska dotterbolag (Maha Brasil) till PetroRecôncavo. Utöver köpeskillingen kan Maha även erhålla en tilläggsköpeskilling på mellan MUSD 3,9 till 7,2 för år 2025. Den börjar utfalla vid ett oljepris på 80 USD per fat, med maximalt utfall om priset överstiger 90 USD per fat. Avseende prestationsperioden 2025 uppnåddes inte prestationsmålen för tilläggsköpeskillingen, och därför utbetalades ingen tilläggsköpeskilling för perioden, i enlighet med villkoren i avtalet. En tilläggsköpeskilling avseende prestationsperioden 2024 mottogs dock i mars 2025 och återspeglas i resultaträkningen. 11. Närståendetransaktioner Det har inte skett någon väsentlig förändring detta kvartal avseende transaktioner med närstående jämfört med tidigare år. I förhållande till moderbolaget betraktas dotterbolagen som närstående. Moderbolaget har ställt ut koncernlån till dotterbolag och erhåller ränteintäkter på lån från ett av dotterbolagen. ===== SIDA 23 ===== Maha Capital – Bokslutskommuniké 31 december 2025 23 12. Händelser efter rapportperiodens utgång • Maha publicerade i januari 2026 informationsdokument i samband med omlistningsprocessen och erhöll ett villkorat godkännande för fortsatt notering på Nasdaq Stockholm efter det planerade förvärvet av Keo World. • Den 28 januari 2026 beslutade en extra bolagsstämma i Maha att godkänna KEO -transaktionen. • I januari 2026 uppgick godkänd lämnad kreditram för WorKEO och Global Trade Card (“GTC”) till sammanlagt ungefär TUSD 64 000, med en genomsnittlig årsavkastning på 20%. ===== SIDA 24 ===== Maha Capital – Bokslutskommuniké 31 december 2025 24 Financial summary Avseende avvecklad verksamhet av Maha Brazil, Maha Indiana och Oman Finansiell information (TUSD) Q4 2025 Q4 2024 Helåret 2025 Helåret 2024 Genomsnittlig dagsproduktion (BOEPD) - 380 409 328 Intäkter 49 2 327 4 724 8 492 Rörelsens netback -217 1 225 2 245 4 418 EBITDA 406 2 482 2 740 8 641 Periodens resultat -1 036 57 -5 700 18 581 Resultat per aktie – före och efter utspädning -0,01 - -0,03 0,11 Finansiella skulder - - - - Finansiella tillgångar - - - - Kassaflöde från verksamheten -61 848 1 955 3 386 Fritt kassaflöde 89 665 1 722 -1 079 Likvida medel (inkl. spärrade likvida medel) - 365 - 365 Avseende kvarvarande verksamhet och avvecklad verksamhet kombinerat: Financial Summary (TUSD) Q4 2025 Q4 2024 Helåret 2025 Helåret 2024 Genomsnittlig dagsproduktion (BOEPD) - 380 409 328 Intäkter 49 2 327 4 724 8 492 Rörelsens netback -217 1 225 2 245 4 418 EBITDA -4 501 -1 749 -11 032 -766 Periodens resultat -4 742 9 759 -24 746 -32 565 Resultat per aktie – före och efter utspädning -0,03 0,06 -0,14 -0,19 Finansiella skulder -15 596 - -15 596 - Finansiella tillgångar 51 398 93 782 51 398 93 782 Kassaflöde från verksamheten -4 124 -1 672 -3 755 -9 180 Fritt kassaflöde -20 366 2 654 26 982 -49 649 Likvida medel (inkl. spärrade likvida medel) 63 342 10 415 63 342 10 415 ===== SIDA 25 ===== Maha Capital – Bokslutskommuniké 31 december 2025 25 Ordlista Definition av nyckeltal Kassaflöde från den löpande verksamheten: Kassaflöde från den löpande verksamheten enligt koncernens rapport över kassaflöde. Fritt kassaflöde: Definieras som kassaflödet från den löpande verksamheten minus kassaflödet från investeringsverksamheten, såsom det presenteras i den konsoliderade kassaflödesanalysen. EBITDA (Earnings before interest, taxes, depreciation and amortization and impairment): Rörelseresultat före avskrivningar av olje- och gastillgångar, avskrivning av materiella anläggningstillgångar, nedskrivningar, valutakursjusteringar, räntor och skatter. Resultat per aktie: Periodens resultat hänförligt till moderbolagets aktieägare dividerat med vägt genomsnittligt antal aktier under året. Resultat per aktie efter utspädning: Periodens resultat hänförligt till moderbolagets aktieägare dividerat med vägt genomsnittligt antal aktier efter utspädning under året. Rörelsens netback: Rörelsens netback definieras som intäkter minus royalties och rörelsekostnader. Vägt genomsnittligt antal aktier för året: Antal aktier vid årets början med förändring i antal aktier vägt för den del av året de varit utgivna. Valutadefinitioner SEK Svenska kronor BRL Brasilianska real USD Amerikanska dollar TSEK Tusen SEK TUSD Tusen USD Övriga termer 3R Offshore Avser 3R Petroleum Offshores S.A., bolaget som emitterat skuldebrev (debentures) som Maha BRZ innehar 2B Ametrino AB (tidigare kallat EIG Bolivia Pipeline AB) - Avser ett bolivianskt företag som innehar en 38% ägarandel i GasTransboliviano S.A., ett företag som äger den bolivianska delen av gasledningen "Brasil -Bolivia" eller ”GTB”. Brava Energia Avser det nya bolagsnamnet på 3R Petroleum efter samgåendet med Enauta Participações S.A., i vilket Maha har aktier. Block 70 Avser Block 70, beläget i Oman, med Maha Oman som operatör med en intresseandel om 65%. Illinoisbassängen Avser Bolagets lättoljefält i Illinois/Indiana, USA. Mafraq Avser Mafraq Energy LLC. Maha eller Bolaget Avser, beroende på sammanhang, Maha Capital AB med organisationsnummer 559018 - 9543, tidigare under företagsnamnet Maha Energy AB, ett publikt svensk aktiebolag eller, koncernen som Bolaget är moderbolag i eller dotterbolag inom koncernen. Maha Brasilien Transaktionen Avser avyttringen av Maha Brasiliens dotterbolag (Maha Brasilien) till PetroRecôncavo. PetroUrdaneta - Avser ett olje- och gasbolag som bedriver verksamhet i Venezuela och som ägs av PDVSA (60%) och OE&P (40%). Den senast rapporterade produktionen för fältet uppgår till drygt 1 000 fat olja per dag (bopd). PetroRecôncavo Avser PetroRecôncavo S.A., vilket den 28 februari 2023 förvärvade Mahas brasilianska dotterbolag med intresseandelar i fälten Tie och Tartaruga. ===== SIDA 26 ===== Maha Capital – Bokslutskommuniké 31 december 2025 26 Godkänd av Maha Capital AB (publ) Org. No. 559018-9543 Stockholm, 24 februari 2026 Roberto Marchiori Verkställande direktör Denna rapport har inte översiktligt granskats av Bolagets revisor. ===== SIDA 27 ===== Maha Capital – Bokslutskommuniké 31 december 2025 27 Finansiell kalender • Årsredovisningen 2025 planeras att publiceras veckan som inleds den 13 april 2026 • Rapport första kvartalet 2026 (januari - mars 2026) den 26 maj 2026 • Årsstämma 2026 planeras att hållas i Stockholm den 26 maj 2026 • Rapport andra kvartalet 2026 (januari - juni 2026) den 25 augusti 2026 • Rapport tredje kvartalet 2026 (januari - september 2026) den 24 november 2026 Kontaktinformation För vidare information vänligen kontakta: Roberto Marchiori, CEO & CFO | Jakob Sintring, Head of IR Telefon: +46 8 611 05 11, E-mail: IR@maha-capital.com Maha Capital AB Huvudkontor Eriksbergsgatan 10, SE-114 30 Stockholm, Sweden +46 8 611 05 11 Tekniskt kontor Rua Sete de Setembro 92, suite 2207, 20050-002 Centro, Rio de Janeiro Brazil+46 8 611 05 11 Email: info@maha-capital.com Framåtriktade uttalanden i denna rapport som rör framtida förhållanden eller omständigheter, inklusive information om framtida resultat, tillväxt och andra utvecklingsprognoser utgör framåtriktade uttalanden. Framåtriktade uttalanden kan exempelvis kännete cknas av att de innehåller ord som ”förutses”, ”tros”, ”förväntas”, ”avses”, ”planeras”, ”ämnas”, ”eftersträvas”, ”kommer” eller ”kan” eller liknande uttryck. Framåtriktade uttalanden är till sin natur förknippade med risker och osäkerhetsmoment eftersom de avser förhållanden och är beroende av omständigheter som inträffar i framtiden. Till följd av ett flertal faktorer, vilka flera ligger utom Bolagets kontroll, k an framtida förhållanden komma att avsevärt avvika från vad som har uttryckts eller antytts i framåtriktade uttalanden. Alla framåtriktade uttalanden i detta pressmeddelande gäller endast per dagen då uttalandet lämnades och Bolaget har ingen skyldighet (och åtar sig ingen skyldighet) att uppdatera eller ändra något sådant uttalande till följd av ny information, framtida händelser eller andra förhållanden.