===== SIDA 1 ===== DELÅRSRAPPORT FÖRSTA KVARTALET 2023 ===== SIDA 2 ===== Delårsrapport ∙ Q1 2023 2 HållbarhetPortföljSubstansvärdeIntroduktion Finansiella rapporter Övrigt TILLVARATAR MÖJLIGHETER I EN MER ÅTERHÅLLSAM MILJÖ OCH BIBEHÅLLER VÅR FINANSIELLA MOTSTÅNDSKRAFT Mkr 31 mar 2023 31 dec 2022 31 mar 2022 Substansvärde 55 460 52 906 67 859 Substansvärde per aktie, kr 198,02 188,90 243,50 Aktiekurs, kr 154,55 143,50 247,05 Nettokassa / skuld (+/ ) 10 506 10 387 4 977 Mkr Q1 2023 Q1 2022 Helår 2022 Periodens resultat 2 546 -4 541 -19 519 Resultat per aktie, före utspädning, kr 9,09 -16,29 -69,83 Resultat per aktie, efter utspädning, kr 9,09 -16,29 -69,83 Förändring i verkligt värde av finansiella tillgångar 2 559 -4 589 -22 856 Erhållna utdelningar - - 3 538 Lämnad utdelning - - - Investeringar 814 1 658 5 742 Försäljningar -1 020 -1 015 -7 043 Substansvärde 55,5Mdkr Förändring av substansvärde Q/Q +5% Totalavkastning (12 Månader) -37% Årlig Totalavkastning (5 år) +5% Förändring av substansvärde Y/Y -18% ”Under kvartalet började vi leverera på våra priorite - ringar för 2023. Vi investerade betydande kapital för att öka vår ägarandel i Spring Health och Agreena - två av de mest lovande bolagen i vår portfölj - finansierat genom att sälja vårt återstående aktie innehav i Teladoc vilket innebar att nettokassan alltjämt var över 10 Mdkr vid slutet av kvartalet.” Georgi Ganev Kinneviks vd Viktig finansiell ===== SIDA 3 ===== Delårsrapport ∙ Q1 2023 3 HållbarhetPortföljSubstansvärdeIntroduktion Finansiella rapporter Övrigt HÄNDELSER UNDER KVARTALET Viktiga händelser • Ledde den senaste finansieringsrundan i Spring Health och ökade därmed vår ägarandel i och exponering mot ett av de bolag där vi har störst övertygelse • Deltog i Agreenas finansieringsrunda, ett bolag som växt sin verksamhet tio gånger sedan vår första investering för cirka ett år sedan • Avyttrade Teladoc vilket realiserade en IRR på över 55% sedan vår första investering i Livongo 2017 och innebär att vi frigjorde ytterligare 1,0 Mdkr i kvartalet • Rankades på första plats i VC-kategorin i Honordex Inclusive PE & VC Index 2023 för tredje året i rad. Därtill var vi den enda investeraren på Equileaps topplista i Sverige för jämställdhet och var på andra plats globalt avseende policy för föräldraledighet Investeringsverksamhet • Vi investerade 814 Mkr under kvartalet, inklusive: • 523 Mkr i Spring Health • 119 Mkr i Agreena • 104 Mkr i Parsley Health • Under kvartalet frigjorde vi 1.020 Mkr genom att avyttra vårt kvarvarande innehav i Teladoc Finansiell ställning • Substansvärdet uppgick till 55,5 Mdkr (198 kr per aktie), en ökning med 2,6 Mdkr eller 5% i kvartalet • Nettokassan uppgick till 10,5 Mdkr, motsvarande 23% av port- följvärdet vid kvartalets slut Händelser efter kvartalet • Enveda, ett bioteknikföretag som upptäcker naturliga ämnen som kan användas i utvecklingen av nya läkemedel, lades till vårt växande kluster av investeringar inom life science genom en investering på 25 MUSD i april Kinneviks ambition är att vara Europas ledande börsnoterade tillväxtinvesterare. Vi stöttar de bästa digitala bolagen för en morgondag med oanade möjligheter och för att leverera en stark avkastning. Vi förstår komplexa och snabbt föränderliga konsumentbeteenden och har en stark och expanderande portfölj inom healthcare, software, marketplaces och climate tech. Som en långsiktig investerare är vi övertygade om att investeringar i hållbara affärsmodeller och team med mångfald kommer att ge störst avkastning för aktieägarna. Vi stöttar våra bolag i varje skede av deras utvecklingsresa och investerar i Europa samt USA. Kinnevik grundades 1936 av familjerna Stenbeck, Klingspor och von Horn. Kinneviks aktier är noterade på Nasdaq Stockholms lista för stora bolag under kortnamnen KINV A och KINV B. ===== SIDA 4 ===== Delårsrapport ∙ Q1 2023 4 HållbarhetPortföljSubstansvärdeIntroduktion Finansiella rapporter Övrigt Kinneviks resultat för första kvartalet Vårt substansvärde uppgick till 55,5 Mdkr eller 198 kr per aktie vid utgången av första kvartalet, en ökning med 2,6 Mdkr eller 5 procent jämfört med slutet av 2022. Värdet på våra onote- rade tillgångar ökade med 1,1 Mdkr till 29,9 Mdkr efter en uppskrivning på 1 procent och följdinvesteringar på 0,8 Mdkr. Våra bolag inom virtuell och värdebaserad vård bidrog positivt genom fortsatt stark utveckling och medvind från noterade jämförbara bolag. En viss svaghet i hushållens konsumtion medförde samtidigt att tillväxtförväntningarna på kort sikt för våra mer konsumentinriktade bolag justerades ned något, med negativa följdeffekter på deras värderingar. Om man jämför aktiemarknaderna vid kvartalets slut med hur det såg ut vid årsskiftet kan man få intrycket att utvecklingen har varit stabil och relativt positiv. Volatiliteten och osäker- heten var dock hög under kvartalet, med en aktiemarknad som nervöst reagerade på makroekonomiska indikatorer och turbulensen i banksektorn. Bredare marknadsindex stärktes med 15-20 procent, men till stor del drivet av de stora tech- jättarna. Den viktade genomsnittliga aktiekursutvecklingen för de bolag vi refererar till i värderingarna av våra portföljbolag var mer dämpad på drygt 10 procent. Marknaden för venture- och growthinvesteringar var alltjämt trög under kvartalet, men trots detta tog sex av våra bolag in nytt kapital. Tre av rundorna leddes av nya investerare, och tre av befintliga. Samtliga finansieringsrundor genomfördes på värderingar omkring eller över våra underliggande värderingar i slutet av förra året. I snitt var värderingarna nästan 50 procent högre än våra bedömningar i det förra kvartalet. Maximerar betydelsen av de bolag där vi har störst övertygelse Vi ledde Spring Healths senaste finansieringsrunda med en investering på 40 MUSD och köpte i samband med det även aktier för ytterligare 10 MUSD från en av bolagets tidiga inves- terare. Det innebär att vi ökar vår ägarandel i och exponering mot en av de starkast lysande stjärnorna i portföljen. Spring Healths ambition är att i grunden förändra psykisk hälsovård med individanpassade behandlingsprogram utformade med hjälp av big data och maskininlärning. Efterfrågan är hög – bolaget har mer än sjudubblat sin omsättning sedan vår första investering under andra halvan av 2021 – och med det här kapitaltillskottet är bolaget finansierat till lönsamhet. Vi är glada att kunna fortsätta stötta grundarna April Koh och Adam Chekroud i att sätta en ny standard inom vård av psykisk ohälsa. Under kvartalet ökade vi även vår ägarandel i Agreena genom att delta i bolagets finansieringsrunda. Agreena har visat en imponerande tillväxt sedan vår första investering för drygt ett år sedan och har överträffat våra redan högt satta förväntningar. Intresset kring regenerativt jordbruk är stort och så även behovet av att fortsätta finansiera bra lösningar för att bekämpa klimatförändringarna. Att skapa kolsänkor genom att binda koldioxid i marken lyftes fram som en av lösningarna med störst potential att bidra till globala net - tonollutsläpp i den senaste IPCC-rapporten. Andra fördelar som ökad biologisk mångfald och bättre vattenkvalitet gör att regenerativt jordbruk är ett av de mest kraftfulla verktygen tillgängliga idag i kampen mot klimatförändringarna. Omfördelning av kapital i vår hälsovårdsportfölj En grundläggande del av vår strategi är att kontinuerligt omfördela kapital inom portföljen för att finansiera nya inves- teringar och upprätthålla en attraktiv portföljbalans. Under kvartalet sålde vi våra sista aktier i Teladoc och slutförde därmed den första stora exiten i vår yngre tillväxtportfölj. Sedan vår första investering i Livongo för sex år sedan har investeringen genererat en IRR på över 55 procent. Kapitalet som genererats och realiserats under de här åren har finan- sierat våra investeringar i nya hälsovårdsbolag sedan 2020, såsom Cityblock, Spring Health, Recursion och det senaste tillskottet i vår hälsovårdsportfölj, Enveda. Enveda är ett bioteknikföretag som upptäcker naturliga ämnen som kan användas i utvecklingen av nya läkemedel. Kära aktieägare , under kvartalet började vi leverera på våra prioriteringar för 2023. Vi investerade betydande kapital för att öka vår ägarandel i Spring Health och Agreena, finansierat genom att sälja vårt återstående aktieinnehav i Teladoc vilket innebar att nettokassan alltjämt var över 10 Mdkr vid slutet av kvartalet. Marknadsklimatet var fortsatt volatilt och förvärrades ytterligare av oroligheter i banksystemet, med efterverkningar på det finansiella ekosystem våra bolag är en del av. Effekten på Kinnevik och våra bolag var begränsad, men händelserna är en viktig påminnelse om marknadernas bräcklighet och vikten av finansiell motståndskraft i osäkra tider. VD-KOMMENTAR ===== SIDA 5 ===== Delårsrapport ∙ Q1 2023 5 HållbarhetPortföljSubstansvärdeIntroduktion Finansiella rapporter Övrigt I april utökade vi vårt växande kluster av investeringar inom life science med en investering på 25 MUSD i bolaget jämte vår partnerfond Dimension. Enveda grundades 2019 av Viswa Colluru, doktor i cellulär och molekylär biologi. Genom att använda nya tekniker inom maskininlärning har Enveda skapat en kemisk ”sökmotor” som indexerar och kartlägger kemiska komponenter i växter som kan användas för att såväl förbättra befintliga läkemedel som hitta helt nya. Bolaget befinner sig tidigt i sin tillväxtresa, men vi är imponerade av plattformen de har byggt och av grundarens tydliga vision att skapa något som har potential att omvälva läkemedelsindustrin. Erkännande av vårt ledarskap inom mångfald och inkludering För tredje året i rad rankades Kinnevik på första plats i VC- kategorin i Honordex Inclusive PE & VC Index. Därtill ranka- des Kinnevik av Equileap som ett av de bäst presterande bolagen i Sverige avseende jämställdhet och vi var den enda investeraren på topplistan. Vi omnämndes även särskilt för vår globala policy för föräldraledighet. Dessa erkännanden är ett bevis på vårt hårda arbete, fokus och engagemang för jämställdhet, mångfald och inkludering. Framåt På Kinnevik är vi stolta över att vara en långsiktig partner till våra bolag. Medan det är avgörande att bygga finansiellt motståndskraftiga bolag är det också vårt ansvar som in - vesterare att stötta bolagen i att fortsätta vara aggressiva, utmanande och innovationskraftiga. Detta är centralt för att fortsätta vara relevant inte bara under nästa kvartal, utan under de kommande tio åren. Våra investeringar i Spring Health och Agreena visar att vi kan vara med och finansiera deras satsningar, samtidigt som vi ökar vår exponering mot de bolag vi tror mest på till mer balanserade värderingar. Vi hoppas kunna upprepa de här bedrifterna i flera portföljbolag under 2023. Vi vill tacka er aktieägare för ert starka stöd i vårt fortsatta arbete med att leverera på våra mer närliggande prioriteringar såväl som på vår långsiktiga strategi. Vi ser fram emot att träffa många av er på vår årsstämma i Stockholm den 8 maj. Georgi Ganev Kinneviks vd Våra investeringar i Spring Health och Agreena visar att vi kan öka vår expo- nering mot de bolag vi tror mest på till mer balanserade värderingar. 10,5 Mdkr Kinneviks nettokassa ===== SIDA 6 ===== Delårsrapport ∙ Q1 2023 6 HållbarhetPortföljSubstansvärdeIntroduktion Finansiella rapporter Övrigt Kategorier Verkligt Värde Avkastning Genomsnittlig innehavstid 2022 Försäljningstillväxt 2022 Bruttomarginal NTM EV/Försäljning • Value-Based Care 9 072 3,4x 3,3 år 51% 14% 3,4x • Virtual Care 2 523 2,3x 1,6 år 221% 48% 9,6x • Platforms & Marketplaces 5 357 0,9x 3,6 år 86% 41% 3,3x • Software 8 318 2,9x 4,1 år 142% 55% 13,1x • Consumer Finance 2 303 0,9x 5,8 år 25% 47% 5,5x +12% +16% 23% Nettokassa i relation till portföljvärde Sammansättning av portföljvärde -37% +5% KINNEVIK I KORTHET Substansvärdets utveckling (Mdkr) Value-Based Care Virtual Care Platforms & Marketplaces Software Consumer Finance TMT Hela portföljen Helår 2022 Q1 2023 5 742 814 -7 043 -1 020 -206 -1 301 Value-Based Care 20% Tele2 31% Emerging Markets 2% Virtual Care 6% Software 18% Consumer Finance 5% Platforms & Marketplaces 12% Early Bets & New Themes 7% -2% 56% 53% 51% 11% 12% -8% Genomsnittlig totalavkastning Ett år Trettio årFem år Tio år Not: Den genomsnittliga totalavkastningen inkluderar återinvesterad utdelning. Investeringsaktivitet (Mkr)Fem års genomsnittlig avkastning per kategori (IRR) n Investeringar n Försäljningar n Nettoinvesteringar Not: För mer information om kategorierna se Not 4 på sidor 27-34. Q1’22 Q2’22 Q3’22 Q4’22 Q1’23 67,9 61,1 58,0 52,9 55,5 ===== SIDA 7 ===== Delårsrapport ∙ Q1 2023 7 HållbarhetPortföljSubstansvärdeIntroduktion Finansiella rapporter Övrigt SUBSTANSVÄRDE TILLVÄXTPORTFÖLJ Mkr Investeringsår Ägarandel Verkligt värde Q1 2023 Frigjort kapital Investerat kapital Avkastning Verkligt värde Q4 2022 Verkligt värde Q1 2022 Babylon 2016 19% 240 - 1 133 0,2x 324 1 992 Cityblock 2020 8% 3 098 - 933 3,3x 2 787 3 364 Transcarent 2022 3% 622 - 546 1,1x 625 559 VillageMD 2019 2% 5 112 3 110 986 8,3x 4 606 4 273 Value-Based Care 9 072 3 110 3 598 3,4x 8 342 10 188 Parsley Health 2021 15% 342 - 295 1,2x 167 214 Quit Genius 2021 15% 389 - 348 1,1x 391 280 Spring Health 2021 7% 1 792 - 1 384 1,3x 1 042 932 Teladoc 2017 - - 5 383 1 394 3,9x 907 2 474 Virtual Care 2 523 5 383 3 421 2,3x 2 507 3 900 HungryPanda 2020 11% 452 - 424 1,1x 442 511 Instabee 2018 13% 1 484 - 452 3,3x 1 736 1 309 Jobandtalent 2021 5% 1 138 - 1 006 1,1x 1 123 1 047 Mathem 2019 31% 252 - 1 564 0,2x 379 699 Oda 2018 27% 772 - 1 426 0,5x 940 1 499 Omio 2018 7% 733 - 597 1,2x 736 417 Vivino 2021 11% 526 - 586 0,9x 587 525 Platforms & Marketplaces 5 357 - 6 055 0,9x 5 943 6 007 ===== SIDA 8 ===== Delårsrapport ∙ Q1 2023 8 HållbarhetPortföljSubstansvärdeIntroduktion Finansiella rapporter Övrigt SUBSTANSVÄRDE TILLVÄXTPORTFÖLJ Mkr Investeringsår Ägarandel Verkligt värde Q1 2023 Frigjort kapital Investerat kapital Avkastning Verkligt värde Q4 2022 Verkligt värde Q1 2022 Cedar 2018 8% 1 690 - 270 6,3x 1 662 2 284 Mews 2022 5% 451 - 436 1,0x 445 - Omnipresent 2022 6% 385 - 377 1,0x 376 368 Pleo 2018 14% 3 309 - 646 5,1x 3 352 5 333 Sure 2021 9% 518 - 435 1,2x 521 466 TravelPerk 2018 15% 1 965 - 733 2,7x 1 964 1 717 Software 8 318 - 2 897 2,9x 8 320 10 168 Betterment 2016 13% 1 431 - 1 135 1,3x 1 438 1 395 Lunar 2021 6% 289 - 815 0,4x 268 800 Monese 2018 21% 583 - 481 1,2x 832 519 Consumer Finance 2 303 - 2 431 0,9x 2 538 2 714 Recursion 2022 4% 529 - 843 0,6x 614 - Övrigt 2018-22 Blandad 2 583 - 3 327 0,8x 2 351 1 733 Early Bets & New Themes 3 112 - 4 171 0,7x 2 965 1 733 Global Fashion Group 2010 35% 859 - 6 290 0,1x 1 005 1 403 Övrigt 2007-13 Blandad - 56 1 167 0,0x - 606 Emerging Markets 859 56 7 457 0,1x 1 005 2 009 Övrigt - - 4 - - - 12 140 Summa Tillväxtportfölj 31 550 8 550 30 029 1,3x 31 632 36 860 varav Onoterade Innehav 29 920 3 166 20 368 1,6x 28 782 30 990 Not: Kolumnerna ”Frigjort kapital” och ”Investerat kapital” exkluderar avyttrade investeringar och investeringar som är helt avskrivna sedan tidpunkten för den senast jämförbara perioden. ===== SIDA 9 ===== Delårsrapport ∙ Q1 2023 9 HållbarhetPortföljSubstansvärdeIntroduktion Finansiella rapporter Övrigt Sammansättning av portföljvärde Vid kvartalets slut Tillväxtportfölj Mdkr VÅRA BEDÖMNINGAR AV VERKLIGT VÄRDE Kinneviks onoterade innehav värderas med utgångspunkt i IFRS 13 och International Private Equity and Venture Capital Valuation Guidelines. I Not 4 (sidorna 27-34) redogör vi för vilka referens- punkter som är lämpligast att använda för att bestämma det verkliga värdet av respektive kategori i substansvärdet. LÄS MER Mkr Investeringsår Ägarandel Verkligt värde Q1 2023 Verkligt värde Q4 2022 Verkligt värde Q1 2022 Tele2 1993 20% 14 188 11 752 26 735 Summa Portföljvärde 45 737 43 385 63 595 Bruttokassa - 14 242 14 134 8 595 Bruttoskuld - - 3 736 - 3 747 - 3 618 Nettokassa / (Nettoskuld) - 10 506 10 387 4 977 Övriga Nettotillgångar/-skulder - - 783 - 866 - 713 Summa Substansvärde - 55 460 52 906 67 859 Substansvärde per aktie, kronor - 198,02 188,90 243,50 Slutkurs B-aktien, kronor - 154,55 143,50 247,05 Not: I övriga Nettotillgångar/skulder ingår den reservation på 0,8 Mdkr hänförlig till en potentiell kapitalskattekostnad relaterad till fusionen mellan Teladoc och Livongo som gjordes i Q4 2020 baserat på reglerna för redovisning av osäkra skattepositioner i IFRIC23. SUBSTANSVÄRDE TELE2, FINANSIELL POSITION & HELHET Portföljbolag tillkomna 2016-22 67% Tele2 31% 2% Portföljbolag tillkomna innan 2016 Innehav i onoterade tillväxtbolag 65% Tele2 31% 4% Innehav i noterade tillväxtbolag 30,0 40,1 31,5 8,6 Investerat Kapital Verkligt värde och frigjort kapital ===== SIDA 10 ===== Delårsrapport ∙ Q1 2023 10 HållbarhetPortföljSubstansvärdeIntroduktion Finansiella rapporter Övrigt VALUE-BASED CARE Digital hälsovårdstjänst som kombi- nerar mobil teknik med artificiell intelligens och medicinsk expertis Publikt bolag Verkligt värde 240 Mkr Kinneviks andel 19% Medlemmar inom värdebaserad vård, USA (‘000)Omsättning (MUSD) 79 Q4 2021 Q1 2022 Q2 2022 Q3 2022 Q4 2022 266 120 265 289 Q4 2020 Q4 2021 Q4 2022 289 167 66 Tillhandahåller värdebaserad vård till människor med komplexa vård- behov i storstadsområden Verkligt värde 3,1 Mdkr Kinneviks andel 8% Erbjuder en bättre vård- och om sorgs upplevelse för anställda till egen försäkrade arbetsgivare Verkligt värde 622 Mkr Kinneviks andel 3% Ledande aktör inom primärvård och en pionjär inom värde baserad vård i USA Verkligt värde 5,1 Mdkr Kinneviks andel 2% Patienter inom värdebaserad vård (‘000) (inkl. Summit Health från Q1 2023) Omsättningstillväxt 2022 Proforma för Summit Health 35% 261 Q1 2022 Q2 2022 Q3 2022 Q4 2022 Q1 2023 426 435 442 806 413 ===== SIDA 11 ===== Delårsrapport ∙ Q1 2023 11 HållbarhetPortföljSubstansvärdeIntroduktion Finansiella rapporter Övrigt VIRTUAL CARE Sätter psykisk hälsa i centrum och erbjuder arbetsgivare den mest kompletta och diversifierade vår - den för deras anställda med familjer Verkligt värde 1,8 Mdkr Kinneviks andel 7% Kinnevik deltog i Spring Healths finansie - ringsrunda där bolaget tog in 71 MUSD till en värdering av 2,5 MdUSD, vilket gav bolaget ytterligare flexibilitet att investera i sina tjäns- ter i världsklass. Kinnevik ledde rundan med en investering på 40 MUSD, och köpte i sam- band med rundan även ytterligare aktier för 10 MUSD, vilket ökade vår ägarandel till 7 procent. USAs största holistiska och virtuella prenumerationstjänst som erbjuder vård och stöd för kvinnor med kroniska sjukdomar Verkligt värde 342 Mkr Kinneviks andel 15% Världens första digitala klinik som levererar ett omfattande läkeme - delsassisterat behandlingsprogram för missbruk, 100% virtuellt Verkligt värde 389 Mkr Kinneviks andel 15% Omsättningstillväxt Sedan september 2021, LTM 7x ===== SIDA 12 ===== Delårsrapport ∙ Q1 2023 12 HållbarhetPortföljSubstansvärdeIntroduktion Finansiella rapporter Övrigt PLATFORMS & MARKETPLACES Instabee är en kundfokuserad logistik plattform för sista milen - -leveranser, specialiserad på e-handelsföretag Verkligt värde 1,5 Mdkr Kinneviks andel 13% Norges ledande dagligvaruhandel på nätet med ambitionen att göra matinköp så enkelt och smidigt som möjligt Verkligt värde 772 Mkr Kinneviks andel 27% Nettoomsättning, 12 mån (MNOK) Antal genomförda ordrar, 12 mån (m) Q4 2021 Q1 2022 Q2 2022 Q3 2022 Q4 2022 2,0 2,1 2,3 2,4 2,5 Sveriges ledande matbutik på nätet, erbjuder ett brett sortiment genom sin välutvecklade e- han dels plattform Verkligt värde 252 Mkr Kinneviks andel 31% Nettoomsättning, 12 mån (Mkr) Antal genomförda ordrar, 12 mån (m) 2 484 2 509 2 642 2 781 2 911 Q4 2021 Q1 2022 Q2 2022 Q3 2022 Q4 2022 Q4 2021 Q1 2022 Q2 2022 Q3 2022 Q4 2022 2 648 2 545 2 482 2 494 2 515 Q4 2021 Q1 2022 Q2 2022 Q3 2022 Q4 2022 2,3 2,2 2,1 2,2 2,1 >50% Omsättningstillväxt 2022 Proforma Budbees fusion med Instabox ===== SIDA 13 ===== Delårsrapport ∙ Q1 2023 13 HållbarhetPortföljSubstansvärdeIntroduktion Finansiella rapporter Övrigt PLATFORMS & MARKETPLACES En global ledare inom hemleverans av asiatisk mat som tillsammans med restauranger erbjuder asia - tisk mat utanför Asien till alla som efterfrågar det Verkligt värde 452 Mkr Kinneviks andel 11% Ledande digitalt bemannings- företag som gör arbetsmarknaden mer tillgänglig genom sin mark - nadsplats för tillfälliga jobb Verkligt värde 1,1 Mdkr Kinneviks andel 5% Reseplattform som samlar mer än 1.000 leverantörer inom ett flertal olika transportsätt över hela Europa Verkligt värde 733 Mkr Kinneviks andel 7% Den ledande vinappen och mark nads platsen för vin på nätet Verkligt värde 526 Mkr Kinneviks andel 11% Totalt antal användare (m) Q1 2022 Q2 2022 Q3 2022 Q4 2022 Q1 2023 57,1 58,5 60,3 62,1 63,4 ===== SIDA 14 ===== Delårsrapport ∙ Q1 2023 14 HållbarhetPortföljSubstansvärdeIntroduktion Finansiella rapporter Övrigt SOFTWARE Erbjuder smarta betallösningar för anställda samtidigt som företagen har full kontroll över kostnaderna Verkligt värde 3,3 Mdkr Kinneviks andel 14% Erbjuder smartare betallösningar för sjukhus, sjukvårdssystem och vårdgrupper Verkligt värde 1,7 Mdkr Kinneviks andel 8% Den ledande aktören inom bok - ningar av affärsresor på nätet Verkligt värde 2,0 Mdkr Kinneviks andel 15% Antal kunder (‘000) Molnlösning för hospitality ma na- gement som möjliggör för hotell- ägare att öka både effektiviteten och intäkterna samt erbjuda först- klassiga kundupplevelser Verkligt värde 451 Mkr Kinneviks andel 5% Tillhandahåller en helhetslösning för att stötta och vägleda bolag att anställa globalt Verkligt värde 385 Mkr Kinneviks andel 6% Det ledande globala insurtech- bolaget som möjliggör för försäk- ringsbolag att tillhandahålla sin produkt digitalt Verkligt värde 518 Mkr Kinneviks andel 9% Antal hanterade patienter Tillväxt sedan början av 2021 >120% Omsättningstillväxt 2022 c. 2x Årligt återkommande intäkter Vid slutet av 2022, USD >100m Q1 2022 Q2 2022 Q3 2022 Q4 2022 Q1 2023 18,6 18,6 20,9 23,3 27,1 ===== SIDA 15 ===== Delårsrapport ∙ Q1 2023 15 HållbarhetPortföljSubstansvärdeIntroduktion Finansiella rapporter Övrigt CONSUMER FINANCE Finansiell rådgivare baserad i USA som erbjuder investerings- och pensionslösningar Verkligt värde 1,4 Mdkr Kinneviks andel 13% Förvaltat kapital (MdUSD) Fintechbolag som erbjuder privat- kunder och företag heltäckande digitala banktjänster Verkligt värde 289 Mkr Kinneviks andel 6% En europeisk fintech som tillhanda- håller digitala tjänster till kunder och företag, inklusive digitala konton och deras Banking-as-a Service-plattform Verkligt värde 583 Mkr Kinneviks andel 21% Q1 2022 Q2 2022 Q3 2022 Q4 2022 Q1 2023 33,1 29,8 28,7 32,3 35,7 ===== SIDA 16 ===== Delårsrapport ∙ Q1 2023 16 HållbarhetPortföljSubstansvärdeIntroduktion Finansiella rapporter Övrigt EARLY BETS & NEW THEMES Ett ledande mobilitetsföretag som är på väg att lansera en mobilitets- tjänst med fjärrstyrda elektriska VayCars på europeiska gator Svenskgrundad aktör inom food- tech som tillverkar hälsosamma och goda snacks och glass Plattform som hjälper restaurang- er med beställning, betalning och upphämtning, samt en plattform för hållbar mat som möjliggör försäljning av överbliven mat till rabatt Den första heltäckande pl att- formen för Guest Experience Management för restauranger Svenskt digitalt hälsovårdsbolag som sammanför fysioterapeuter med patienter och erbjuder en evi- densbaserad behandling för artros Stöttar jordbrukare som övergår till regenerativa jordbruks metoder genom den frivilliga marknaden för utsläpps kompensation Under kvartalet deltog Kinnevik i Agreenas finansieringsrunda på totalt 46 MEUR för att stötta bolagets fortsatta expansion inom rege- nerativt jordbruk. Rundan leddes av HV Capi- tal och Kinnevik investerade cirka 10 MEUR. Sedan vår första investering i Agreena för omkring ett år sedan har bolaget växt sin landyta 10 gånger, utökat sitt geografiska fotavtryck till 16 europeiska länder och till - sammans med jordbrukare omvandlat mer än 600.000 hektar till mer klimatpositivt, regenerativt jordbruk. Erbjuder en unik global rese- och hälsovårdsförsäkring som hjälper bolag särskilja sig genom att er - bjuda bättre förmåner för anställ- da som arbetar på distans Möjliggör försäljning av tilläggs- tjänster för flygresor som till ex - empel platsbokning, bagage och prioriterad boarding genom en API-lösning Producent av miljövänliga ke mi - kalier som tillhandahåller billigare och säkrare kemikalier utan att an- vända fossila bränslen Producent av grönt stål som kan minska koldioxidutsläppen med upp till 95 procent jämfört med traditionell ståltillverkning Bioteknikföretag som kartlägger och navigerar biologi och kemi med målet att förse patienter med bättre läkemedel snabbare och till en lägre kostnad Verkligt värde 3,1 Mdkr (7% av portföljvärdet) Investerat kapital 4,2 Mdkr ===== SIDA 17 ===== Delårsrapport ∙ Q1 2023 17 HållbarhetPortföljSubstansvärdeIntroduktion Finansiella rapporter Övrigt TELE2 EMERGING MARKETS Erbjuder mobil- och fasttelefoni, bredband, datanät, TV och strea - ming Publikt bolag Verkligt värde 14,2 Mdkr Kinneviks andel 20% Omsättning (Mdkr) Justerad EBITDAaL-marginal Revenue Generating Units Sverige och Baltikum (m) Den ledande e-handelsaktören för mode och livsstil i tillväxt marknader Publikt bolag, resultat exkl. CIS Verkligt värde 859 Mkr Kinneviks andel 35% Nettoförsäljningsvärde, 12 mån (MdEUR) Aktiva kunder (m)Justerad EBITDA-marginal, 12 mån Q4 2021 Q4 2022 Q4 2021 Q4 2021 Q4 2022 Q4 2022 Q4 2021 Q1 2022 Q2 2022 Q3 2022 Q4 2022 7,0 6,7 6,8 7,1 7,5 11,2 11,2 Q4 2021 Q1 2022 Q2 2022 Q3 2022 Q4 2022 34% 37% 36% 37% 33% Q4 2021 Q1 2022 Q2 2022 Q3 2022 Q4 2022 9,4 9,4 9,5 9,5 9,6 2,6% -1,3% -1,8% -3,7% 13,4 13,4 2021 2021 2021 2022 2022 2022 1 529 1 615 452474 ===== SIDA 18 ===== Delårsrapport ∙ Q1 2023 18 HållbarhetPortföljSubstansvärdeIntroduktion Finansiella rapporter Övrigt VI PUBLICERADE VÅR HÅLLBARHETSREDOVISNING 2022 OCH FICK ERKÄNNANDE FÖR VÅRT MÅNGFALDSARBETE I Kinneviks hållbarhetsredovisning 2022 beskriver vi vår strategi och framsteg under året samt hur vi uppfyllt våra mål relaterat till hållbarhet för Kinnevik och portföljen. Under första kvartalet 2023 fick vi också dubbelt erkännande för vårt ledarskap inom mångfald, jämlikhet och inkludering. Utsedd till den ledande VC-investeraren i Honordex Inclusive Index 2023 Kinnevik rankades på första plats i VC-kategorin i Hon - ordex Inclusive PE & VC Index 2023. Detta visar på vårt hårda arbete, fokus och engagemang för jämställdhet, mångfald och inkludering. Honordex Inclusive PE & VC Index 2023 är en viktig platt- form som utvärderar och jämför fonders arbete med social hållbarhet. Över 300 fonder granskades och Kinneviks ansträngningar säkrade en topp 10-plats i indexet. Höjdpunkter från hållbarhetsredovisningen 2022 Fortsatte utrullningen av vår klimatstrategi i hela port - följen. De utsläppsrapporterande bolagen i Kinneviks portfölj minskade sin utsläppsintensitet med 11% mellan 2020 och 2021, vilket överstiger vårt årliga mål på 7%. Stöttade våra bolag i att implementera anpassade och verksamhetsintegrerade strategier för mångfald, jämlikhet och inkludering. Därtill har 17% av Kinneviks investeringar i nya bolag de senaste två åren investerats i bolag som grundats eller leds av kvinnor , vilket överstiger vårt mål på 10%. Den genomsnittliga ESG scoren för hela portföljen ökade med 10 procentenheter på jämförbar basis, vilket översti- ger vårt årliga mål på 5 procentenheter. Fastställde ett nytt klimatmål att minska utsläppen av växthusgaser från Kinneviks verksamhet med 50% till 2030 och med 90% till 2050, med 2019 som basår (scope 1-3 undantaget kategori 15 Investeringar). Hela redovisningen finns tillgänglig på Kinneviks hemsida. Enda investeraren på Equileaps topplista över de bäst presterande bolagen i Sverige avseende jämställdhet Utöver att Kinnevik rankades högt totalt sett och var den enda investeraren på topplistan i Sverige så berömde Equileap även särskilt Kinneviks globala policy för för - äldraledighet. Equileap är ledande inom att tillhandahålla data och insikter om bolags jämställdhetsarbete. De granskar och rangord- nar 4.000 börsnoterade bolag runt om i världen med hjälp av ett unikt och omfattande Gender Equality ScorecardTM. Granskningen omfattar 19 kriterier inklusive andelen män och kvinnor i hela arbetsstyrkan, högsta ledningen och styrelsen, samt löneskillnader och policyer relaterat till föräldraledighet och sexuella trakasserier. ===== SIDA 19 ===== Delårsrapport ∙ Q1 2023 19 HållbarhetPortföljSubstansvärdeIntroduktion Finansiella rapporter Övrigt FINANSIELL ÖVERSIKT OMALLOKERING AV KAPITAL UNDER KVARTALET Innehav (Mkr) Q1 2023 Agreena 119 Lunar 23 Oda 24 Parsley Health 104 Spring Health 523 Superb 19 Övrigt 3 Investeringar 814 Teladoc - 1 020 Försäljningar - 1 020 Nettoinvesteringar / (försäljningar) - 206 Under kvartalet investerade vi 0,8 Mdkr i våra befintliga bolag. Vi ledde Spring Healths finansieringsrunda med en investering på 40 MUSD och köpte i samband med det även aktier för yt- terligare 10 MUSD från en av bolagets tidiga investerare, vilket totalt utökade vår ägarandel från 5 till 7 procent. Vi tog också tillfället i akt att delta i Agreenas senaste finansieringsrunda med en investering om 119 Mkr, vilket motsvarar ungefär 150 procent av vår prorata-andel. De här två investeringarna är bra exempel på vår förmåga att ta tillvara på möjligheter att sätta mer kapital i arbete i de bolag vi tror mest på, under en period av osäkerhet och mer balanserade värderingar. Dessa investeringar finansierades av försäljningen av vårt FINANSIELLA MÅL Attraktiv avkastning Kinneviks mål är att generera en långsiktig totalavkastning till våra aktieägare som överstiger vår kapitalkostnad. Vi eftersträvar en årlig avkastning om 12-15 procent över konjunkturcykeln. Låg belåning Givet karaktären på Kinneviks investeringar är vårt mål att ha låg belåning, med en belåningsgrad ej överstigande 10 procent av portföljvärdet. Utdelningspolicy Kinnevik genererar avkastning främst genom värdestegring och strävar efter att dela ut överskottskapital som genereras från våra investeringar till aktieägarna genom utdelningar. återstående innehav i Teladoc, vilket frigjorde mer än 1,0 Mdkr under kvartalet. Sedan vår första investering i Livongo för sex år sedan har investeringen genererat en IRR på över 55 procent. Under 2023 förväntar vi oss att investera cirka 5 Mdkr, jämnt fördelat mellan nya investeringar och följdinvesteringar i vår port- följ. Denna förväntansbild är främst känslig för två faktorer - vår förmåga att investera så mycket kapital som vi skulle vilja i våra befintliga bolag som vi tror mest på, och vår förmåga att identifiera attraktiva nya möjligheter i det nuvarande marknadsklimatet. KAPITALSTRUKTUR Per den 31 mars 2023 hade Kinnevik en nettokassa om 10,5 Mdkr (23 procent av portföljvärdet). Nettokassan består huvudsakligen av 14,0 Mdkr i likvida medel och kortfristiga placeringar minus 3,5 Mdkr i icke säkerställda obligationer med en kvarvarande löptid om mer än 12 månader (de löper ut 2025, 2026 och 2028). Under 2023 förväntar vi oss erhålla en ordinarie utdelning från Tele2 om 0,9 Mdkr. RAMVERK FÖR KAPITALLOKERING Våra förväntningar på medellång sikt är att: • Investera hälften av vårt kapital i nya investeringar och den andra hälften i tilläggsinvesteringar i vår existerande portfölj • Addera upp till åtta nya bolag per år • Fortsätta utveckla vårt tematiska och sektoriella fokus • Eftersträva en lämplig nivå av inflytande över våra bolag, snarare än specifika nivåer på ägarandelar • Bygga och förvalta en portfölj av bolag i olika utvecklings- skeden, där 10-20 bolag utgör lejonparten av portföljvärdet ===== SIDA 20 ===== Delårsrapport ∙ Q1 2023 20 HållbarhetPortföljSubstansvärdeIntroduktion Finansiella rapporter Övrigt KONCERNENS FINANSIELLA RAPPORTER Koncernens resultaträkning och övrigt totalresultat Mkr Not Q1 2023 Q1 2022 Helår 2022 Förändring i verkligt värde av finansiella tillgångar 4 2 559 -4 589 -22 856 Erhållna utdelningar 5 - - 3 538 Administrationskostnader -75 -58 -371 Övriga rörelseintäkter 2 2 11 Övriga rörelsekostnader 0 0 -1 Rörelseresultat 2 486 -4 645 -19 679 Ränteintäkter och andra finansiella intäkter 111 159 346 Räntekostnader och andra finansiella kostnader -51 -55 -186 Resultat efter finansnetto 2 546 -4 541 -19 519 Skatt 0 0 0 Periodens resultat 2 546 -4 541 -19 519 Periodens totalresultat 2 546 -4 541 -19 519 Resultat per aktie före utspädning, kronor 9,09 -16,29 -69,83 Resultat per aktie efter utspädning, kronor 9,09 -16,29 -69,83 Antal utestående aktier vid periodens utgång 280 076 174 278 677 265 280 076 174 Genomsnittligt antal utestående aktier före utspädning 280 076 174 278 677 265 279 503 330 Genomsnittligt antal utestående aktier efter utspädning 280 076 174 278 677 265 279 503 330 Koncernens resultat för det första kvartalet Förändring i verkligt värde av finansiella tillgångar uppgick under kvartalet till 2.559 (- 4.589) Mkr, varav 2.234 (-1.310) Mkr avsåg noterade finansiella tillgångar och 325 (-3.279) Mkr avsåg onoterade finansiella tillgångar. Se not 4 för detaljer. De högre administrationskostnaderna, jämfört med föregående år, beror främst på kvartalsmässiga förskjutningar. Det lägre finansnettot ber - or främst på fluktuationer i värderingar av finansiella instrument. ===== SIDA 21 ===== Delårsrapport ∙ Q1 2023 21 HållbarhetPortföljSubstansvärdeIntroduktion Finansiella rapporter Övrigt Koncernens kassaflödesanalys Mkr Not Q1 2023 Q1 2022 Helår 2022 Erhållna utdelningar 5 - - 3 538 Kassaflöde från operativa kostnader -120 -123 -337 Erhållna räntor 16 0 44 Erlagda räntor -19 -28 -66 Kassaflöde från den löpande verksamheten -123 -151 3 179 Investering i aktier och övriga värdepapper -822 -2 000 -5 954 Försäljning av aktier och övriga värdepapper 1 020 1 291 7 335 Kassaflöde från investeringsverksamheten 198 -709 1 381 Amortering av lån - -1 210 -1 210 Kassaflöde från finansieringsverksamheten 0 -1 210 -1 210 Periodens kassaflöde 75 -2 070 3 350 Kortfristiga placeringar och likvida medel vid periodens början 13 848 10 544 10 544 Omvärderingar av kortfristiga placeringar 65 -33 -46 Kortfristiga placeringar och likvida medel vid periodens slut 13 988 8 441 13 848 ===== SIDA 22 ===== Delårsrapport ∙ Q1 2023 22 HållbarhetPortföljSubstansvärdeIntroduktion Finansiella rapporter Övrigt Tilläggsinformation kassaflödesanalys Mkr Not Q1 2023 Q1 2022 Helår 2022 Investeringar i finansiella tillgångar 4 -814 -1 658 -5 742 Investeringar under perioden som ännu inte betalats 2 93 237 Betalningar för tidigare gjorda investeringar -10 -433 -443 Valutakursdifferenser för obetalda investeringar 0 -2 -6 Kassaflöde från investeringar i finansiella tillgångar -822 -2 000 -5 954 Försäljningar av aktier och andelar 1 020 1 015 7 043 Betalningar avseende tidigare gjorda avyttringar - 276 292 Kassaflöde från försäljning av aktier och andelar 1 020 1 291 7 335 ===== SIDA 23 ===== Delårsrapport ∙ Q1 2023 23 HållbarhetPortföljSubstansvärdeIntroduktion Finansiella rapporter Övrigt Koncernens balansräkning i sammandrag Mkr Not 31 mar 2023 31 mar 2022 31 dec 2022 TILLGÅNGAR Anläggningstillgångar Finansiella tillgångar värderade till verkligt värde via resultaträkningen 4 45 737 63 595 43 385 Materiella anläggningstillgångar 46 45 44 Nyttjanderättstillgångar - 6 3 Övriga anläggningstillgångar 129 148 130 Summa anläggningstillgångar 45 912 63 794 43 562 Omsättningstillgångar Övriga omsättningstillgångar 309 187 320 Kortfristiga placeringar 10 804 7 751 10 738 Likvida medel 3 184 690 3 110 Summa omsättningstillgångar 14 297 8 628 14 168 SUMMA TILLGÅNGAR 60 209 72 422 57 730 ===== SIDA 24 ===== Delårsrapport ∙ Q1 2023 24 HållbarhetPortföljSubstansvärdeIntroduktion Finansiella rapporter Övrigt Koncernens balansräkning i sammandrag Mkr Not 31 mar 2023 31 mar 2022 31 dec 2022 EGET KAPITAL OCH SKULDER Eget kapital hänförligt till moderbolagets aktieägare 55 460 67 859 52 906 Räntebärande skulder, långfristiga 3 510 3 512 3 509 Räntebärande skulder, kortfristiga - - - Icke räntebärande skulder 1 239 1 051 1 315 SUMMA EGET KAPITAL OCH SKULDER 60 209 72 422 57 730 NYCKELTAL Skuldsättningsgrad 0,6 0,05 0,07 Soliditet 92% 94% 92% Netto räntebärande tillgångar/ (skulder) 6 10 819 5 177 10 720 Nettokassa 6 10 506 4 977 10 387 ===== SIDA 25 ===== Delårsrapport ∙ Q1 2023 25 HållbarhetPortföljSubstansvärdeIntroduktion Finansiella rapporter Övrigt Förändring i koncernens eget kapital Mkr Q1 2023 Q1 2022 Helår 2022 Belopp vid periodens ingång 52 906 72 391 72 391 Periodens resultat 2 546 -4 541 -19 519 Periodens totalresultat 2 546 -4 541 -19 519 Transaktioner med aktieägare Effekt av aktiesparprogram 8 9 34 Belopp vid periodens utgång 55 460 67 859 52 906 ===== SIDA 26 ===== Delårsrapport ∙ Q1 2023 26 HållbarhetPortföljSubstansvärdeIntroduktion Finansiella rapporter Övrigt Not 1 Redovisningsprinciper Vid upprättande av koncernredovisningen tillämpas International Financial Reporting Standards (IFRS) sådana de antagits av EU. Denna rapport har upprättats i enlighet med Årsredovisningslagen och IAS 34 Delårsrapportering. Moderbolaget har upprättat sin rapportering i en- lighet med Årsredovisningslagen, kapitel 9 Delårsrapport. Upplysningar enligt IAS 34 Delårsrapportering lämnas såväl i noter som på annan plats i delårsrapporten. Redovisningsprinciperna är i övrigt desamma som beskrivs i årsre - dovisningen för 2022. Not 2 Risker och osäkerhetsfaktorer Kinneviks hantering av finansiella risker är centraliserad till Kinneviks finansfunktion och bedrivs utifrån en av styrelsen fastställd finanspolicy. Denna policy ses kontinuerligt över av finansfunktionen och uppdateras vid behov i samråd med revisions- och hållbarhetsutskottet, och med godkännande av Kinneviks styrelse. Kinnevik har en modell för riskhantering som syftar till att identifiera, kontrollera och reducera risker. Rapportering av identifierade risker och hanteringen av dessa sker kontinuerligt till Kinneviks revisions- och hållbarhetsutskott, samt till styrelsen. Kinnevik är främst exponerat mot finansiella risker avseende: • Värderingsrisk, i förhållande till negativa förändringar av värdet på portföljen • Likviditets- och finansieringsrisk, i förhållande till ökade finansierings- kostnader och svårigheter att refinansiera lån och faciliteter, vilket i förlängningen kan leda till att betalningsförpliktelser inte kan uppfyllas • Valutakursrisk, i förhållande till transaktions- och omräknings- exponering mot utländska valutor • Ränterisk, som bland annat kan påverka finansieringskostnader negativt För en mer detaljerad beskrivning av företagets risker och osäkerhets- faktorer samt riskhantering hänvisas till Not 17 för koncernen i årsre - dovisningen för 2022. Not 3 Transaktioner med närstående Transaktioner med närstående under rapportperioden är till karaktär desamma som beskrivs i årsredovisningen för 2022. KONCERNENS NOTER ===== SIDA 27 ===== Delårsrapport ∙ Q1 2023 27 HållbarhetPortföljSubstansvärdeIntroduktion Finansiella rapporter Övrigt Not 4 Finansiella tillgångar värderade till verkligt värde via resultaträkningen RAMVERK OCH PRINCIPER Kinneviks onoterade innehav värderas med tillämpning av IFRS 13 och International Private Equity and Venture Capital Valuation Guidelines. Värderingsmetoder som används är primärt multiplar av bolagens bruttoförsäljning, nettoförsäljning och resultat, med hänsyn till storlek, tillväxt, lösanmhet och kapitalkostnad. I värderingarna tas även hänsyn till bolagens finansiella position och uthållighet, samt deras kapitalanskaff- ningsmiljö. Transaktionsvärderingar används inte som värderingsmetod, men fungerar som viktiga referenspunkter. När tillämpligt tas hänsyn till ägande med varierande rättigheter såsom likvidationspreferenser som kan påverka fördelningen av värde vid en försäljning eller börsnotering. Arbetet med att värdera Kinneviks onoterade innehav leds av Kin - neviks CFO och utförs oberoende av investeringsteamet. Precisionen och tillförlitligheten av finansiell information säkerställs genom löpande kontakter med portföljbolagen samt regelbundna genomgångar av deras rapportering. Värderingarna godkänns av VD, varefter ett förslag diskuteras med Revisions- och Hållbarhetsutskottet samt externa revisorer. Efter deras granskning och eventuella justeringar godkänns värderingarna av Revisions- och Hållbarhetsutskottet och inkluderas i Kinneviks redovisning. Verkligt värde för andra finansiella instrument fastställs med metoder som i varje enskilt fall antas ge den bästa uppskattningen av verkligt värde. För tillgångar och skulder med förfall inom ett år antas nominellt värde justerat för ränta och premier ge en god approximation av verkligt värde. Denna not innehåller upplysningar om finansiella tillgångar som värderas till verkligt värde enligt nedan nivåer: Nivå 1: Verkligt värde fastställt utifrån noterade priser på en aktiv marknad för samma instrument. Nivå 2: Verkligt värde fastställt utifrån värderingstekniker med ob - serverbara marknadsdata, antingen direkt (som pris) eller indirekt (härlett från pris) och som inte inkluderats i Nivå 1. Nivå 3: Verkligt värde fastställt med hjälp av värderingsteknik, med väsentliga inslag av indata som inte är observerbara på marknaden. Största onoterade innehav Ägarandel % av onoterade innehav Verkligt värde Förändring, Q/Q Förändring, YTD Förändring, Y/Y Cityblock 8% 10% 3 098 +11% +11% (8)% VillageMD 2% 17% 5 112 +11% +11% +20% Spring Health 7% 6% 1 792 +15% +15% +23% Oda 27% 3% 772 (20)% (20)% (65)% Instabee 13% 5% 1 484 (15)% (15)% +4% Jobandtalent 5% 4% 1 138 +1% +1% +9% Cedar 8% 6% 1 690 +2% +2% (26)% Pleo 14% 11% 3 309 (1)% (1)% (38)% TravelPerk 15% 7% 1 965 +0% +0% +11% Betterment 13% 5% 1 431 (0)% (0)% +3% Monese 21% 2% 583 (30)% (30)% +12% Value-Based Care 30% 8 832 +10% +10% +8% Virtual Care 8% 2 523 +13% +13% +18% Platforms & Marketplaces 18% 5 357 (10)% (10)% (26)% Software 28% 8 318 (0)% (0)% (22)% Consumer Finance 8% 2 303 (10)% (10)% (18)% Early Bets & New Themes 9% 2 583 +4% +4% (13)% Totalt onoterade innehav 100% 29 916 +1% +1% (12)% ===== SIDA 28 ===== Delårsrapport ∙ Q1 2023 28 HållbarhetPortföljSubstansvärdeIntroduktion Finansiella rapporter Övrigt Värdedrivare i onoterade portföljen Q4 2022 - Q1 2023, illustrativa approximationer, MdSEK Q4 2022 Q1 2023Netto- investeringar Likvidations- preferenser & valutor Kassaflöde & utspädning Multiplar (NTM EV/R) Förväntad tillväxt (NTM) +0,8 28,8 +1,2 +0,1 -0,2 -0,7 29,9 +3% +1% Förändring i aktiepris (Q/Q, enkelt genomsnitt) Förändring i verkligt värde (Q/Q) Förändring Q/Q Verkligt värde Aktiepris Genomsnitt portföljbolag EV/NTM försäljning Genomsnitt jämförelsebolag EV/NTM försäljning • Value-Based Care +10% +11% +5% +35% • Virtual Care +13% +25% +9% +11% • Platforms & Marketplaces (10)% (12)% +1% +3% • Software (0)% (1)% (7)% +12% • Consumer Finance (10)% (6)% +6% +4% • Early Bets & New Themes +4% +6% - - Totalt onoterade innehav +1% +2% +1% +16% Från underliggande värderingsförändring till förändring i verkligt värde % Q/Q förändring 3% 2% 1% Genomsnittlig uppskrivning Viktat på verkligt värde Efter utspädning och investeringar Efter preferenser Verkligt värde efter valutor ===== SIDA 29 ===== Delårsrapport ∙ Q1 2023 29 HållbarhetPortföljSubstansvärdeIntroduktion Finansiella rapporter Övrigt EN VOLATIL MEN ÄNDÅ STABIL START PÅ 2023 Vid en jämförelse av kvartalets början och slut tycks aktiemarknaden utvecklats relativt stabilt och positivt. Däremellan har dock volatiliteten fortsatt vara hög, med en marknad som svarat nervöst på makroekono- miska indikatorer och oro för instabilitet i banksystemet. Bredare index ökade med 15-20 procent, drivet av de stora techjättarna. Den värdevik- tade aktieutvecklingen för vår onoterade portföljs jämförelsebolag var drygt 10 procent (exklusive utköpseffekter), jämfört med en värdeviktad uppskrivning om 2 procent av våra underliggande värderingar. Jämförelsebolagen inom Value-Based Care utvecklades starkt positivt, dock har antalet jämförelsebolag minskat drastiskt efter ett flertal utköp under de senaste två kvartalen. Jämförelsebolagen inom Software och Virtual Care utvecklades stabilt. I genomsnitt ökade jämförelsebolagens värdeviktade försäljningsmultipel med 16 procent (mindre än 10 procent exklusive utköp) jämfört med 1 procent i vår onoterade portfölj. Förra kvartalet reviderade vi våra förväntningar på 2023 förhållandevis avsevärt, då våra bolag nedprioriterade tillväxt till förmån för finansiell styrka och uthållighet. Under kvartalet har våra omsättningsförväntningar för 2023 tagits ned ytterligare med låga ensiffriga procent, drivet framfö- rallt av att våra mer konsumentinriktade bolag förväntar sig än svagare konsumentsentiment på kort sikt. För våra mer B2B-inriktade bolag har förväntansbilden förblivit stabil. Totalt sett har försäljningsutsikterna för de kommande tolv månaderna under Q2 2023 till Q1 2024 förbättrats med 5-6 procent relativt till förväntningarna på helåret 2023 i det föregående kvartalet (eller med omkring 10 procent för våra mer B2B-inriktade bolag). Effekten av likvidationspreferenser är alltjämt markant i vår onoterade portfölj. Vid utgången av kvartalet uppgick den sammanlagda påverkan på våra verkliga värden till följd av likvidationsprefenser till 2,9 Mdkr, en minskning med drygt 0,2 Mdkr i kvartalet. Den totala effekten motsvarar 10 procent av värdet av vår onoterade portfölj. 75 procent av effekten relaterar till fem specifika investeringar som sammanlagt motsvarar 4,2 Mdkr i verkligt värde, där våra underliggande värderingar i genomsnitt behöver dubblas innan våra bolag kommer generera positiv avkastning. Utvecklingen i valutor med betydelse för våra onoterade investeringar var stabil i kvartalet jämfört med de rörelser vi upplevt sedan början av 2020. Den största rörelsen var i den norska kronan som försvagades med 6 procent mot sin svenska motsvarighet, vilket hade en kraftigt negativ påverkan på värdet av vårt innehav i Oda. Sammantaget hade dock valutaeffekter en immateriell påverkan på våra verkliga värden i kvartalet. Sex finansieringsrundor genomfördes i vår portfölj under kvartalet, där tre av rundorna leddes av existerande investerare och tre av nya investerare. Rundorna genomfördes i Parsley Health, Spring Health och Lunar, samt i våra mindre bolag Agreena, Raisin och Superb. Vi deltog i alla rundor utom den i Raisin, och ledde rundan i Spring Health. Alla rundor genomfördes på värderingar omrking eller över våra underlig- gande värderingar i det föregående kvartalet, med en genomsnittlig värderingsskillnad på nästan 50 procent (mer än 75 procent exklusive den Kinnevik-ledda rundan i Spring Health). Våra värderingar av dessa bolag är i genomsnitt 10 procent lägre än var rundorna genomfördes. Dessa datapunkter är tydliga indikationer på vår försiktighet i våra värderingar, liksom på vår uppfattade frånvaro av en skillnad i värderingar mellan de som underbygger vårt substansvärde och de som transaktioner i privata marknader genomförs på. Utveckling i viktigaste valutor Mot SEK, Q/Q och LTM Valutafördelning % av onoterade innehav Påverkan av likvidationspreferenser Q1 2022 – Q1 2023, MdSEK och % av onoterade innehav n USD n EUR n GBP n NOK Q/Q LTM Total effekt % av onoterade innehav -0,5% +1,3% +8,6% +4,5% +11,3% -7,1% +2,3% -6,4% 0.5 Q1’22 Q2’22 Q3’22 Q4’22 Q1’23 3,2 2,92,7 0,5 2,3 11% 2% 8% 9% 10% 8% 6% n USD n EUR n SEK n GBP n NOK 63% 24% 6% 5% 3% ===== SIDA 30 ===== Delårsrapport ∙ Q1 2023 30 HållbarhetPortföljSubstansvärdeIntroduktion Finansiella rapporter Övrigt VALUE-BASED CARE Bolagen inom Value-Based Care består av vårdgivare som tar risk på, och blir ersatta baserat på, sina patienters hälsoresultat. Dessa skiljer sig från vårdgivare som tar betalt baserat på utförda vårdåtgärder. Värdebase- rad vård har stark sekulär medvind och bolag inom sektorn har därför historiskt värderats till en kraftig premie jämfört med andra vårdgivare. Undert de senaste två kvartalen har de mest passande publika jäm- förelsebolagen, One Medical (ONEM), Signify (SGFY) och Oak Street Health (OSH), alla blivit föremål för utköpserbjudanden. Det här gör det utmanande att triangulera lämpliga värderingsnivåer för våra bolag. En utmaning vi bemöter på två sätt. Vi refererar till mer traditionella vårdbolag som United Health (UNH) och Humana (HUM) i våra kalibre- ringar. Och vi expanderar multiplarna för våra bolag mer försiktigt än utvecklingen i det begränsade antalet jämförelsebolag under kvartalet. För att möjliggöra en jämförelse mellan våra bolag och mer traditionella vårdgivare fokuserar vi mer på mått av kapitaleffektivitet (försäljnings - tillväxt plus EBITDA-marginaler) i kalibreringen av våra multiplar (som visas i spridningsdiagrammet på högersidan). För Transcarent, ett bolag med strukturellt högre bruttomarginaler, används en jämförelsegrupp av teknikbaserade vårdbolag med högre marginaler. Cityblock växte betydligt snabbare än sina jämförelsebolag under 2022, och fokuserar nu på att förbättra bruttomarginalen genom att konsolidera sin verksamhet i områden där bolagets vårdmodell visat starkast resultat. På samma gång expanderar Cityblock till områden där befolkningen upplever sociala och hälsomässiga utmaningar som kan lindras av Cityblocks partnerdrivna strategi och patientnära vårdmodell. Bolaget är finansierat till lönsamhet efter att ha rest nästan 600 MUSD under 2021. Vår värdering motsvarar en försäljningsmultipel på NTM- basis i linje med multipeln till vilken One Medical köptes ut från börsen och till en rabatt mot Oak Street Healths multipel i slutet av kvartalet. VillageMD integrerar sitt förvärv av Summit Health och levererar i linje med plan. Det kombinerade bolaget växer sina intäkter med omkring 35 procent och förväntas vara lönsamma på EBITDA-nivå under 2023. Vi värderar bolaget i linje med värderingen till vilken bolaget reste kapital under slutet av 2022 i samband med förvärvet av Summit Health, vilket motsvarar en oförändrad premie på 10-15 procent jämfört med försälj- ningsmultipeln vi använder för att värdera Cityblock. 1x 2x 3x 4x 10% 20% 30% 40% 50% 60% 30% +10% Andel av onoterade innehav Förändring i verkligt värde (Q/Q) Jämförelsegrupp Value-Based Care Kinneviks portfölj Genomsnitt Övre kvartil Försäljningstillväxt (2022) 45% 45% 49% Bruttomarginal (2022) 14% 19% 27% EV/NTM försäljning 3.5x 2.5x 3.5x EV/NTM försäljning (Q/Q) +5% +35% +55% Aktiepris (Q/Q) +11% +47% +74% Not: Datapunkter för ”Jämförelsebolag: Övre kvartil” är genomsnittliga värden för den övre kvartilen i termer av multipel ”Försäljningstillväxt (2022)” proforma VillageMDs förvärv av Summit Health • Value Based Care • Traditional Care Providers EV/NTM försäljning och kapitaleffektivitet (Försäljningstillväxt plus EBITDA-marginal) Viktigaste publika riktmärken vid kvartalets slut ===== SIDA 31 ===== Delårsrapport ∙ Q1 2023 31 HållbarhetPortföljSubstansvärdeIntroduktion Finansiella rapporter Övrigt VIRTUAL CARE Våra bolag inom Virtual Care levererar specialiserade vårdtjänster genom virtuella kanaler och använder teknologi som AI för att förbättra sitt erbju- dande. Vårt tidigare portföljbolag Livongo pionjerade modellen, och våra nuvarande portföljbolag driver på utvecklingen för att utmana mer mogna bolag inom virtuell vård såsom Teladoc (TDOC) och Amwell (AMWL). Våra bolag säljer sina tjänster till arbetsgivare och försäkringsbolag och har en hög andel återkommande intäkter. Eftersom de är vårdbolag har de dock högre kostnader för att tjäna sina användare jämfört med många andra mjukvarubolag. Den lämpliga publika jämförelsegruppen för att värdera våra bolag inom virtuell vård är därför snabbväxande SaaS- och hälsoteknikbolag med strukturellt lägre bruttomarginaler på omkring 50-60 procent. Under det första kvartalet ledde vi en finansieringsrunda om 71 MUSD i Spring Health med en investering om 40 MUSD på en värdering efter transaktionen om 2,5 MdUSD. Resterande del av rundan finansierades av andra existerande investererare, och vi investerade ytterligare 10 MUSD genom ett köp av befintliga aktier. Genom att resa kapital från existerande investererare kan Spring Health fortsätta fokusera på att leverera på sina högt ställda förväntningar istället för att investera tid och energi i en mer omständlig finansieringsprocess. Rundan möjliggjorde också för oss att öka vår ägarandel i ett av våra starkaste bolag på en balanserad värdering. Det bedömda verkliga värdet av vår sammanlagda investering i bolaget är i linje med värderingen i finansieringsrundan. Sedan vår investering i slutet av 2021 har Spring Health ökat sin försäljning med mer än 4x på NTM-basis och med mer än 7x på LTM-basis. Samtidigt har NTM- multipeln som vi värderar bolaget till minskat med nästan 70 procent under samma period. Efter den senaste finansieringsrundan bedömer vi att bolaget är finansierat till lönsamhet och på god väg att nå positivt kassaflöde under 2024. Parsley Health, ett av våra bolag inom Virtual Care som är i ett tidigare skede i sin utveckling, reste också nytt kapital under kvartalet. Finansier- ingsrundan leddes av 7wireVentures, en amerikansk vårdinvesterare som grundats av Livongos grundare. Vi deltog i rundan med en investering om 10 MUSD och vårt uppskattade verkliga värde motsvarar en mindre rabatt mot värderingen som gällde i finansieringsrundan. 4x 8x 12x 16x 10% 20% 30% 40% 50% 8% +13% Andel av onoterade innehav Förändring i verkligt värde (Q/Q) Jämförelsegrupp Virtual Care Kinneviks portfölj Genomsnitt Övre kvartil Försäljningstillväxt (2022) 221% 26% 23% Bruttomarginal (2022) 48% 63% 82% EV/NTM försäljning 9.6x 6.0x 10.6x EV/NTM försäljning (Q/Q) +9% +11% +3% Aktiepris (Q/Q) +25% +20% +5% Not: Datapunkter för ”Jämförelsebolag: Övre kvartil” är genomsnittliga värden för den övre kvartilen i termer av multipel • SaaS Universe • HealthCare Technology EV/NTM försäljning och försäljningstillväxt Viktigaste publika riktmärken vid kvartalets slut ===== SIDA 32 ===== Delårsrapport ∙ Q1 2023 32 HållbarhetPortföljSubstansvärdeIntroduktion Finansiella rapporter Övrigt PLATFORMS & MARKETPLACES Våra investeringar inom Platforms & Marketplaces utgörs av bolag som säljer mat på nätet såsom Mathem och Oda med bruttomarginaler om- kring 30 procent och renodlade marknadsplatser såsom Jobandtalent och Omio med bruttomarginaler omkring 60-70 procent. Till följd av skillnaderna i finansiell profil och underliggande slutmarknader jämför vi portföljbolagen mot mer skräddarsydda jämförelsegrupper av noterade bolag. Alla våra investeringar inom området delar dock en exponering, direkt eller indirekt, mot e-handel, vilket är särskilt utmanande i det rådande makroekonomiska klimatet. Instabee, sammanslagningen av Budbee och Instabox, växte sin försälj- ning med mer än 50 procent under 2022 på proforma-basis. Tillväxten väntas vara lägre under 2023 till följd av en svagare e-handelsmarknad och ett fokus på integration och förbättrad EBITDA-lönsamhet. Vi har reviderat ned våra förväntningar på bolagets tillväxt på kortare sikt från föregående kvartal, vilket är vad som driver nedskrivningen detta kvartal. När bolaget återigen fokuserar mer på expansion, potentiellt med stöd av medvind i konjunkturen, förväntas tillväxttakten öka. I vår värdering av Instabee använder vi en bred grupp av jämförelsebolag bestående bland annat av logistikbolaget InPost (INPST.AS), matleveransmarknadsplatsen DoorDash (DASH) och e-handelsplattformen Shopify (SHOP). I Oda har multiplarna i de mer centrala jämförelsebolagen inom e- handel – Boozt (BOOZT.ST), HelloFresh (HFG.DE) och Zalando (ZAL.DE) – ökat med låga ensiffriga procent, i linje med multipeln som vi värderar Oda till. Effekter av ett pågående priskrig i den norska matvaruhandeln och en kraftig försvagning av den norska kronan drev trots det på en nedskrivning i kvartalet. Värderingen av Jobandtalent jämförs främst mot frilansplattformar såsom Fiverr (FVRR) och Upwork (UPWK), och mot marknadsplatser såsom Airbnb (ABNB) och Uber (UBER). Försäljningsmultiplar i dessa bolag ökade med omkring 10-15 procent i genomsnitt under kvartalet. Förändringar i vår underliggande värdering hålls tillbaka av likvidationspreferenser, och leder till ett oförändrat verkligt värde i euro. 3x 6x 9x 12x 10% 20% 30% 40% 18% -10% Andel av onoterade innehav Förändring i verkligt värde (Q/Q) Jämförelsegrupp Platforms & Marketplaces Kinneviks portfölj Genomsnitt Övre kvartil Försäljningstillväxt (2022) 86% 25% 32% Bruttomarginal (2022) 41% 52% 59% EV/NTM försäljning 3.3x 2.5x 4.7x EV/NTM försäljning (Q/Q) +1% +3% +13% Aktiepris (Q/Q) (12)% +9% +19% Not: Datapunkter för ”Jämförelsebolag: Övre kvartil” är genomsnittliga värden för den övre kvartilen i termer av multipel ”Försäljningstillväxt (2022)” proforma Budbees fusion med Instabox • Mobility & Logtech • e-Commerce Enablers • Work Marketplaces • e-Commerce • Travel Marketplaces • Goods Marketplaces EV/NTM försäljning och försäljningstillväxt Viktigaste publika riktmärken vid kvartalets slut ===== SIDA 33 ===== Delårsrapport ∙ Q1 2023 33 HållbarhetPortföljSubstansvärdeIntroduktion Finansiella rapporter Övrigt SOFTWARE Våra bolag inom Software jämförs typiskt sett mot en bred jämförelse- grupp av SaaS-bolag, med särskilt fokus på snabbväxande bolag såsom Snowflake (SNOW) och Datadog (DDOG), mer transaktionsdrivna bolag som Shopify (SHOP) och, för Cedar, mer vårdfokuserade bolag som Veeva Systems (VEEV) och Doximity (DOCS). Tillväxt är fortsatt en viktig förklaringsfaktor för multipelnivåer i publika marknader, och våra bolag värderas i linje med eller lägre än vad korrelationen mellan tillväxt och försäljningsmultiplar pekar på i det bredare noterade SaaS-universumet. Våra uppskattade multiplar justeras även för skillnader i bruttomarginal (och således även långsiktig lönsamhetspotential), finansiell styrka (räck- vidd av nuvarande kapital) och andel återkommande intäkter (jämfört med mer transaktionsdrivna intäkter). I slutet av 2022 interagerade Cedar med 22 miljoner patienter på årsbasis, vilket representerar en ökning på 120 procent jämfört med bör- jan av 2021 (och en indikator av en ännu högre försäljningstillväxt under samma period). Sent 2022 reste bolaget nytt kapital från en strategisk investerare till samma värdering som gällde i bolagets finansieringsrunda under 2021. Med hänsyn till transaktionens mindre storlek är vår värdering cirka 40 procent lägre än vad som gällde i transaktionen. Under kvartalet har vi höjt förväntningarna på Cedars finansiella utveckling till följd av bolagets starka försäljning under slutet av 2022 och början av 2023. Under 2022 lanserade Pleo sitt erbjudande i 8 nya länder, adderade mer än 12.000 nya kunder, och dubblade sin försäljning. Under året kali- brerade bolaget också om sin organisation för att förbättra sin lönsamhet och förlänga sin finansiella uthållighet. 2023 har startat starkt med tillväxt för prenumerationsintäkter något över plan och en stabiliserande trend i kundernas korttransaktioner efter ett stormigt 2022. TravelPerk stängde 2022 med en försäljning som var 13 gånger högre än 2019, och med mer än 100 MUSD i ARR. Förra årets tillväxt var explosiv på grund av en skarp rekyl i affärsresande och en fortsatt stark tillväxt av kunder. Under 2023 står bolaget naturligtvis inför betydligt tuffare jämförelsetal från föregående år, men förväntas fortsatt växa i markant högre takt än sina noterade jämförelsebolag. 28% Platt Andel av onoterade innehav Förändring i verkligt värde (Q/Q) Jämförelsegrupp Software Kinneviks portfölj Genomsnitt Övre kvartil Försäljningstillväxt (2022) 142% 27% 33% Bruttomarginal (2022) 55% 74% 78% EV/NTM försäljning 13.1x 6.3x 10.0x EV/NTM försäljning (Q/Q) (7)% +12% +4% Aktiepris (Q/Q) (1)% +20% +23% Not: Datapunkter för ”Jämförelsebolag: Övre kvartil” är genomsnittliga värden för den övre kvartilen i termer av multipel 4x 8x 12x 16x 10% 20% 30% 40% 50% • SaaS Universe • HealthCare Technology EV/NTM försäljning och försäljningstillväxt Viktigaste publika riktmärken vid kvartalets slut ===== SIDA 34 ===== Delårsrapport ∙ Q1 2023 34 HållbarhetPortföljSubstansvärdeIntroduktion Finansiella rapporter Övrigt CONSUMER FINANCE Våra bolag inom Consumer Finance jämförs mot olika, men till viss del överlappande, grupper av publika bolag som reflekterar våra bolags jämlikheter och olikheter i affärsmodeller och finansiell profil. Betterment jämförs primärt mot digitala plattformar för sparande och investeringar såsom Avanza (AZA.ST) och Nordnet (SAVE.ST), samt det bredare noterade SaaS-universet då bolagets intäkter, som baseras på tillgångar under förvaltning, är återkommande i sin natur. Bolagets tillgångar under förvaltning var i princip oförändrade under 2022 trots att Nasdaq var ner mer än 30 procent och S&P 500 var ner nästan 20 procent. I denna kraftiga motvind växte Betterment sin försäljning med tvåsiffriga procenttal under 2022, drivet av ett förbättrat kunderbjudande och en mer diversifierad affärsmodell jämfört med tidigare år. Tillväxten förväntas öka materiellt under 2023 men fortsätter vara känslig för rörelser i aktiemarknaden. Lunar jämförs mot en mix av de tidigare nämnda digitala plattformarna för sparande och investeringar, och konsumentinriktade prenumerations- tjänster såsom Netflix (NFLX) och Match Group (MTCH), med hänsyn till likheterna i affärsmodell (om än med stora skillnader i erbjudande och underliggande kundmarknad). Under 2022 växte bolaget sin kundbas med mer än 25 procent. Under det första kvartalet reste Lunar 35 MEUR i finansiering från befintliga investerare. Kinnevik deltog med något mindre än vår prorataandel, och vår värdering är drygt 40 procent lägre än värderingen som rundan genomfördes på. Monese jämförs med en liknande jämförelsegrupp som Lunar, men även med referenser till mjukvaru- och licensbolag såsom Cisco (CSCO) och Oracle (ORCL) med hänsyn till Monese växande intäktsström från B2B-försäljning. Kvartalets nedskrivning av Monese gör att värderingen är i linje med den nivå som gällde under första halvan av 2022, drivet av att investeringarna i bolagets B2B-erbjudande förväntas bli större än tidigare väntat. Den fortsatta relativa tillväxten i bolagets B2B-erbjudande berättigar en något högre multipel på grund av intäktsströmmens star- kare marginaler jämfört med det mer konsumentinriktade erbjudandet. 3x 6x 9x 12x 5% 10% 15% 20% 25% 30% 35% 8% -10% Andel av onoterade innehav Förändring i verkligt värde (Q/Q) Jämförelsegrupp Consumer Finance Kinneviks portfölj Genomsnitt Övre kvartil Försäljningstillväxt (2022) 25% 2% (2)% Bruttomarginal (2022) 47% 66% 74% EV/NTM försäljning 5.5x 6.0x 9.1x EV/NTM försäljning (Q/Q) +6% +4% +7% Aktiepris (Q/Q) (6)% 1% +9% Not: Datapunkter för ”Jämförelsebolag: Övre kvartil” är genomsnittliga värden för den övre kvartilen i termer av multipel • Digital Wealth Management • Subscription Businesses • Software Licensing • High-Growth SaaS EV/NTM försäljning och försäljningstillväxt Viktigaste publika riktmärken vid kvartalets slut ===== SIDA 35 ===== Delårsrapport ∙ Q1 2023 35 HållbarhetPortföljSubstansvärdeIntroduktion Finansiella rapporter Övrigt FÖRÄNDRING I VERKLIGT VÄRDE AV FINANSIELLA TILLGÅNGAR (MKR) Q1 2023 Q1 2022 Helår 2022 Babylon - 84 - 908 - 2 862 Global Fashion Group - 146 - 2 209 - 2 607 Recursion - 85 - - 229 Teladoc 113 - 688 - 2 255 Tele2 2 436 2 495 - 6 460 Summa noterade innehav 2 234 - 1 310 - 14 414 Betterment - 7 - 191 - 148 Cedar 28 - 241 - 863 Cityblock 311 - 672 - 1 249 HungryPanda 10 - 62 - 131 Instabee - 252 - 312 Jobandtalent 15 7 83 Lunar - 2 63 - 544 Mathem - 128 - 555 - 1 218 Mews 6 - 9 Monese - 249 - 15 298 Oda - 192 - 105 - 1 355 Omio - 3 - 11 277 Omnipresent 9 - 9 - 1 Parsley Health 71 6 - 41 Pleo - 43 - 551 - 2 532 Quit Genius - 2 8 30 Spring Health 227 27 137 Q1 2023 Q1 2022 Helår 2022 Sure - 3 13 68 Transcarent - 3 14 79 TravelPerk 1 49 242 VillageMD 506 - 385 - 52 Vivino - 61 15 77 Early Bets & New Themes 93 - 203 - 694 Emerging Markets & Other - 1 - 413 - 1 031 Summa onoterade innehav 332 - 3 212 - 8 247 Andra kontraktuella rättigheter - 7 - 67 - 195 Summa 2 559 - 4 589 - 22 856 varav orealiserade vinster eller förluster för tillgångar inom Nivå 3 325 - 3 278 - 8 442 Förändring i orealiserade vinster eller förluster för tillgångar inom Nivå 3 för perioden redovisas i resultaträk- ningen som förändring i verkligt värde av finansiella tillgångar. KÄNSLIGHETSANALYS AV VÄRDERINGSMULTIPLAR Verkligt Värde (Mkr) Multipelförändring -20% -10% Nuvarande +10% +20% VillageMD 4 008 4 560 5 112 5 663 6 215 Pleo 2 675 2 992 3 309 3 626 3 943 Cityblock 2 496 2 799 3 098 3 397 3 696 Summa 9 179 10 351 11 519 12 686 13 854 Effekt - 2 340 - 1 168 - 1 167 2 335 I tillägg till känsligheterna för våra tre största onoterade innehav ovan - för samtliga bolag som värderas med multiplar hade en ökning av multipeln med 10 procent medfört en värdering som är 2.191 Mkr högre. På sam- ma sätt hade en motsvarade minskning av multipeln medfört en värdering som är 2.120 Mkr lägre. ===== SIDA 36 ===== Delårsrapport ∙ Q1 2023 36 HållbarhetPortföljSubstansvärdeIntroduktion Finansiella rapporter Övrigt BOKFÖRT VÄRDE AV FINANSIELLA TILLGÅNGAR (MKR) A-aktier B-aktier Kapital/ Röster (%) 31 mar 2023 31 mar 2022 31 dec 2022 Babylon 4 617 340 - 18.6/18.6 240 1 992 324 Global Fashion Group 79 093 454 - 35.4/35.4 859 1 403 1 005 Recursion 7 653 061 - 4.0/4.0 529 - 614 Teladoc - - - - 2 474 907 Tele2 20 733 965 116 879 154 19.9/36.3 14 188 26 735 11 752 Summa noterade innehav 15 817 32 604 14 603 Betterment 13/13 1 431 1 395 1 438 Cedar 8/8 1 690 2 284 1 662 Cityblock 8/8 3 098 3 364 2 787 HungryPanda 11/11 452 511 442 Instabee 13/13 1 484 1 309 1 736 Jobandtalent 5/5 1 138 1 047 1 123 Lunar 6/6 289 800 268 Mathem 31/31 252 699 379 Mews 5/5 451 - 445 Monese 21/21 583 519 832 Oda 27/27 772 1 499 940 Omio 7/7 733 417 736 Omnipresent 6/6 385 368 376 A-aktier B-aktier Kapital/ Röster (%) 31 mar 2023 31 mar 2022 31 dec 2022 Parsley Health 15/15 342 214 167 Pleo 14/14 3 309 5 333 3 352 Quit Genius 15/15 389 280 391 Spring Health 7/7 1 792 932 1 042 Sure 9/9 518 466 521 Transcarent 3/3 622 559 625 TravelPerk 15/15 1 965 1 717 1 964 VillageMD 2/2 5 112 4 273 4 606 Vivino 11/11 526 525 587 Early Bets & New Themes 2 583 1 733 2 351 Utvecklingsmarknader och övrigt - 606 - Summa onoterade innehav 29 916 30 850 28 770 Andra kontraktuella rättigheter 4 140 12 Summa 45 737 63 595 43 385 ===== SIDA 37 ===== Delårsrapport ∙ Q1 2023 37 HållbarhetPortföljSubstansvärdeIntroduktion Finansiella rapporter Övrigt INVESTERINGAR I FINANSIELLA TILLGÅNGAR (MKR) Q1 2023 Q1 2022 Helår 2022 Babylon - - 286 Recursion - - 843 Summa noterade innehav - - 1 130 Instabee - - 115 Lunar 23 211 286 Mathem 1 - 343 Mews - - 436 Oda 24 - 691 Omio - 1 32 Omnipresent - 377 377 Parsley Health 104 - - Quit Genius - - 89 Spring Health 523 - - Transcarent - 546 546 TravelPerk - - 54 Early Bets & New Themes 139 522 1 631 Utvecklingsmarknader och övrigt 1 1 12 Summa onoterade innehav 814 1 658 4 612 Summa 814 1 658 5 742 Q1 2023 Q1 2022 Helår 2022 Förändringar i onoterade innehav (Nivå 3) Ingående balans 28 782 32 641 32 641 Investeringar 814 1 658 4 612 Försäljningar - - 29 - 29 Omklassificering - - - Förändring i verkligt värde 325 - 3 278 - 8 442 Utgående balans 29 920 30 990 28 782 ===== SIDA 38 ===== Delårsrapport ∙ Q1 2023 38 HållbarhetPortföljSubstansvärdeIntroduktion Finansiella rapporter Övrigt Not 5 Erhållna utdelningar Mkr Q1 2023 Q1 2022 Helår 2022 Tele2 - - 3 538 Summa erhållna utdelningar - - 3 538 Varav ordinarie utdelningar - - 1 099 Not 6 Räntebärande tillgångar och skulder De räntebärande tillgångarna uppgick netto till 10.819 Mkr och Kinnevik hade en nettokassa på 10.506 Mkr per 31 mars 2023. Kinneviks totala kreditramar (inklusive obligationsemissioner) uppgick till 8.630 Mkr per den 31 mars 2023, varav 5.000 Mkr här - rörde från outnyttjade revolverande kreditfaciliteter och 3.500 Mkr från obligationsemissioner med en löptid på 2-5 år. Koncernens tillgängliga likvida medel, inklusive kortfristiga plac- eringar och tillgängliga outnyttjade kreditlöften, uppgick per den 31 mars 2023 till 19.372 (13.571) Mkr. Mkr 31 mar 2023 31 mar 2022 31 dec 2022 Räntebärande tillgångar Lån till portföljbolag 205 200 225 Kortfristiga placeringar 10 804 7 751 10 738 Likvida medel 3 184 690 3 110 Omvärdering av marknadsderivat 254 154 286 Övriga räntebärande tillgångar 129 145 129 Summa räntebärande tillgångar 14 576 8 940 14 488 Räntebärande långfristiga skulder Kapitalmarknadsemissioner 3 500 3 500 3 500 Periodiserade finansieringskost- nader -11 -15 -12 Övriga räntebärande skulder, inklusive leasingskuld 21 27 21 Summa 3 510 3 512 3 509 Räntebärande kortfristiga skulder Kapitalmarknadsemissioner - - - Summa 0 0 0 Summa räntebärande skulder 3 510 3 512 3 509 Netto räntebärande tillgångar 11 066 5 428 10 979 Nettoskuld obetalda investe- ringar/avyttringar -247 -133 -259 Koncernens räntebärande till- gångar, netto 10 819 5 295 10 720 Koncernens Nettokassa 10 506 4 977 10 387 Kinnevik har för närvarande inga utestående banklån och bank- faciliteterna, när de nyttjas, löper med olika räntesatser. Kapitalmark- nadsfinansieringen består av företagscertifikat samt icke säkerställda kapitalmarknadsemissioner (obligationer). Företagscertifikat utges med en maximal löptid om 12 månader under Kinneviks certifikat- program om totalt 5 Mdkr och obligationerna är utgivna med en läg- sta initial löptid om 12 månader inom Kinneviks obligationsprogram för emission av så kallade medium term notes med ett rambelopp om 6 Mdkr. För att säkra sig mot ränterisker har Kinnevik tecknat ett antal ränteswapar genom vilka Kinnevik betalar en fast årlig ränta även på obligationer utställda med rörlig ränta. Räntederivaten värderades med diskonterade kassaflöden med observerbar indata till ett pos- itivt värde om 254 Mkr på balansdagen och redovisas inom rän- tebärande tillgångar. Derivaten omfattas av ISDA-avtal. Per den 31 mars 2023 uppgick den genomsnittliga räntan för Kin- neviks utestående upplåning till 1,3 procent med en genomsnittlig återstående löptid för de totala kreditfaciliteterna om 2,0 år. Redovi- sat värde på skulderna utgör en rimlig approximation av verkligt värde då de löper med rörlig ränta. ===== SIDA 39 ===== Delårsrapport ∙ Q1 2023 39 HållbarhetPortföljSubstansvärdeIntroduktion Finansiella rapporter Övrigt MODERBOLAGETS FINANSIELLA RAPPORTER Moderbolagets resultaträkning i sammandrag Mkr Q1 2023 Q1 2022 Helår 2022 Administrationskostnader -63 -54 -331 Övriga rörelseintäkter 0 0 5 Rörelseresultat -63 -54 -326 Resultat från finansiella anläggnings tillgångar, intresseföretag 0 29 -2 083 Resultat från finansiella anläggnings tillgångar, dotterföretag 2 436 42 -14 492 Finansnetto 65 99 217 Resultat efter finansiella poster 2 438 116 -16 684 Koncernbidrag - - 26 Resultat före skatt 2 438 116 -16 658 Skatt - - - Periodens resultat 2 438 116 -16 658 Periodens totalresultat 2 438 116 -16 658 ===== SIDA 40 ===== Delårsrapport ∙ Q1 2023 40 HållbarhetPortföljSubstansvärdeIntroduktion Finansiella rapporter Övrigt Moderbolagets balansräkning i sammandrag Mkr 31 mar 2023 31 mar 2022 31 dec 2022 TILLGÅNGAR Anläggningstillgångar Inventarier 3 4 4 Aktier och andelar i koncernföretag 35 333 86 650 32 748 Aktier och andelar i intressebolag och andra bolag 4 449 6 561 4 449 Fordringar hos koncernföretag 6 157 27 576 6 154 Övriga långfristiga fordringar 130 145 129 Summa anläggningstillgångar 46 072 120 936 43 484 Omsättningstillgångar Kortfristiga fordringar 271 167 331 Övriga förutbetalda kostnader 31 9 11 Kortfristiga placeringar 10 804 7 751 10 738 Kassa och bank 2 747 92 2 961 Summa omsättningstillgångar 13 853 8 019 14 041 SUMMA TILLGÅNGAR 59 925 128 955 57 525 ===== SIDA 41 ===== Delårsrapport ∙ Q1 2023 41 HållbarhetPortföljSubstansvärdeIntroduktion Finansiella rapporter Övrigt Moderbolagets balansräkning i sammandrag Mkr 31 mar 2023 31 mar 2022 31 dec 2022 EGET KAPITAL OCH SKULDER Eget kapital Bundet eget kapital 6 896 6 896 6 896 Fritt eget kapital 49 309 63 611 46 862 Summa Eget kapital 56 205 70 507 53 758 Avsättningar Avsättningar för pensioner och övrigt 16 19 16 Summa avsättningar 16 19 16 Långfristiga skulder Externa räntebärande lån 3 489 3 485 3 487 Summa långfristiga skulder 3 489 3 485 3 487 Kortfristiga skulder Skulder till koncernföretag 182 54 905 185 Övriga skulder 33 39 79 Summa kortfristiga skulder 215 54 944 264 SUMMA EGET KAPITAL OCH SKULDER 59 925 128 955 57 525 Moderbolagets likviditet inklusive kortfristiga placeringar och outnyttjade kreditlöften uppgick per 31 mars 2023 till 18.935 (12.973) Mkr. De räntebärande externa skulderna uppgick per samma datum till 3.489 (3.485) Mkr. Investeringar i materiella anläggningstillgångar uppgick netto till 0 (0) Mkr under perioden. ===== SIDA 42 ===== Delårsrapport ∙ Q1 2023 42 HållbarhetPortföljSubstansvärdeIntroduktion Finansiella rapporter Övrigt Fördelningen per aktieslag per 31 mars 2023 var följande Mkr Antal aktier Antal röster Nominellt belopp (Tkr) A-aktier 33 755 432 337 554 320 3 376 B-aktier 242 683 725 242 683 725 24 268 G aktier LTIP 2018 297 258 297 258 30 G aktier LTIP 2019 379 312 379 312 38 C-D aktier LTIP 2020 992 337 992 337 99 C-D aktier LTIP 2021 833 600 833 600 83 C-D aktier LTIP 2022 1 134 510 1 134 510 113 Utestående aktier 280 076 174 583 875 062 28 008 B-aktier i eget förvar 133 133 0 C-D aktier LTIP 2022 i eget förvar 77 940 77 940 8 Registrerat antal aktier 280 154 247 583 953 135 28 015 Antal aktier och fördelningen är oförändrat sedan årtsskiftet 2022. ===== SIDA 43 ===== Delårsrapport ∙ Q1 2023 43 HållbarhetPortföljSubstansvärdeIntroduktion Finansiella rapporter Övrigt Kinnevik tillämpar de av Esma utgivna riktlinjerna för alternativa nyckeltal. Med alternativa nyckeltal avses finansiella mått över historisk eller framtida resultatutveckling, finansiell ställning, finansiellt resultat eller kassaflöden som inte definieras eller anges i tillämpliga regler för finansiell rapportering (för Kinneviks koncernredovisning innebär detta IFRS). Alternativa nyckeltal anges då de i sina sammanhang kom- pletterar de mått som definieras i tillämpliga regler för finansiell rapportering. Utgångspunkten för rapporterade alternativa nyck- eltal är att de används av företagsledningen för att bedöma den finansiella utvecklingen och därmed anses ge analytiker och andra intressenter värdefull information. Nedan lämnas definitioner på samtliga använda alternativa nyckeltal, avstämningar finns på vår hemsida www.kinnevik.com. BRUTTOKASSA Kortfristiga placeringar, likvida medel och övriga räntebä- rande tillgångar BRUTTOSKULD Räntebärande skulder inklusive ej utbetalda investeringar/ avyttringar BÖRSVÄRDE KINNEVIK Marknadsvärde av alla utestående aktier i Kinnevik vid perio- dens utgång FÖRSÄLJNINGAR Samtliga försäljningar i noterade och ej noterade finansiella anläggningstillgångar GENOMSNITTLIG ÅTERSTÅENDE LÖPTID Den värdeviktade genomsnittliga återstående löptiden för alla kreditfaciliteter inklusive utestående obligationer INTERNRÄNTA, IRR Den årliga avkastningen beräknad i kvartalsintervall i svenska kronor som nollställer nuvärdet av (i) verkliga värden vid bör- jan och slutet av respektive mätperiod, (ii) investeringar och försäljningar, och (iii) kontant- och sakutdelningar INVESTERINGAR Samtliga investeringar i noterade och ej noterade finansiella anläggningstillgångar inklusive lån till portföljbolag NETTOINVESTERINGAR Samtliga investeringar med avdrag för försäljningar av note- rade och ej noterade finansiella anläggningstillgångar NETTOKASSA/(NETTOSKULD) Bruttokassa minus bruttoskuld NETTOKASSA/(NETTOSKULD) INKLUSIVE LÅN TILL PORTFÖLJ- BOLAG, NETTO Bruttokassa och lån, netto, till portföljbolag minus bruttoskuld NETTOKASSA/(NETTOSKULD) I RELATION TILL PORTFÖLJVÄRDE/ (BELÅNINGSGRAD) Nettokassa/(skuld), exklusive lån till portföljbolag, som en procent av portföljvärde PORTFÖLJVÄRDE Summan av bokfört värde på finansiella anläggningstillgångar värderade till verkligt värde via resultaträkningen RESULTAT PER AKTIE FÖRE OCH EFTER UTSPÄDNING, KRONOR Periodens resultat per aktie baserat på det genomsnittliga antalet utestående aktier under perioden, före och efter utspädning SKULDSÄTTNINGSGRAD Räntebärande skulder inklusive räntebärande avsättningar dividerat med eget kapital SOLIDITET Eget kapital inklusive innehav utan bestämmande inflytande, i procent av balansomslutningen SUBSTANSVÄRDE Nettovärdet av samtliga tillgångar, motsvarande koncernens eget kapital SUBSTANSVÄRDEUTVECKLING Procentuell förändring i substansvärdet utan hänsyn tagen till lämnade utdelningar och andra värdeöverföringar till aktie- ägare SUBSTANSVÄRDE PER AKTIE, KRONOR Nettovärdet av samtliga tillgångar dividerat på antalet aktier utestående vid periodens utgång TOTALAVKASTNING Årlig totalavkastning på Kinnevik B-aktien under antagande att aktieägaren har återinvesterat samtliga erhållna medel från kontantutdelningar, sakutdelningar och obligatoriska inlösen- program, före skatt, på den första respektive handelsdagen utan rätt till utdelning eller inlösenaktie. Värdet på Kinnevik B- aktierna i slutet av mätperioden delas med priset på Kinnevik B-aktien vid början av mätperioden, och den resulterade totala avkastningen omräknas sedan som en årligt mått DEFINITIONER OCH ALTERNATIVA NYCKELTAL Not: Resultat per aktie före och efter utspädning är även ett mått som definieras av IFRS ===== SIDA 44 ===== Delårsrapport ∙ Q1 2023 44 HållbarhetPortföljSubstansvärdeIntroduktion Finansiella rapporter Övrigt ÖVRIG INFORMATION Kinneviks ambition är att vara Europas ledande börsnoterade tillväxtinvesterare. Vi stöttar de bästa digitala bolagen för en morgondag med oanade möjligheter och för att leverera en stark avkastning. Vi förstår komplexa och snabbt föränderliga konsumentbeteenden och har en stark och expanderande portfölj inom healthcare, software, marketplaces och climate tech. Som en långsiktig investerare är vi övertygade om att investeringar i hållbara affärsmodeller och team med mångfald kommer att ge störst avkastning för aktieägarna. Vi stöttar våra bolag i varje skede av deras utvecklingsresa och investerar i Europa, med fokus på Norden samt i USA. Kinnevik grundades 1936 av familjerna Stenbeck, Klingspor och von Horn. Kinneviks aktier är noterade på asdaq Stockholms lista för stora bolag under kortnamnen KINV A och KINV B. ÅRSSTÄMMA 2023 Årsstämman kommer att hållas i Stockholm den 8 maj 2023. Ytterligare information om hur registrering ska ske samt kallelsen finns på Kinneviks hemsida, www.kinnevik.com. DATUM FÖR FINANSIELL RAPPORTERING 2023 11 juli Delårsrapport januari-juni 18 oktober Delårsrapport januari-september Stockholm, 20 april 2023 Georgi Ganev Verkställande Direktör Denna delårsrapport har inte varit föremål för särskild gransk- ning av bolagets revisorer. Denna information är sådan information som Kinnevik AB (publ) är skyldigt att offentliggöra enligt EU:s marknadsmissbruksför- ordning och lagen om värdepappersmarknaden. Informationen lämnades, genom nedanstående kontaktpersons försorg, för offentliggörande den 20 april 2023 kl. 08.00 CET. För ytterligare information, besök www.kinnevik. com eller kon- takta: Torun Litzén Informations- och IR-chef Telefon +46 (0)70 762 00 50 E-post press@kinnevik.com ===== SIDA 45 ===== För ytterligare information, besök www.kinnevik.com eller kontakta: Torun Litzén Informations- och IR-chef Telefon +46 (0)70 762 00 50 E-post press@kinnevik.com