===== SIDA 1 ===== DELÅRS- RAPPORT Q1 2024 18 april 2024 ===== SIDA 2 ===== HållbarhetSubstansvärde Finansiella rapporter Övrigt Portfölj Introduktion FÖRSTA KVARTALET 2024 Med försäljningen av Tele2 slutför vi vår strategiska transformation till ett tillväxtfokuserat investmentbolag Mkr 31 mar 2024 31 dec 2023 31 mar 2023 Substansvärde 47 932 48 161 55 460 Substansvärde per aktie, kr 170,21 171,02 198,02 Aktiekurs, kr 119,75 107,90 154,55 Nettokassa / skuld (+/ -) 10 264 7 880 10 506 Mkr Q1 2024 Q1 2023 Helår 2023 Periodens resultat -236 2 546 -4 766 Resultat per aktie, före utspädning, kr -0,84 9,09 -16,96 Resultat per aktie, efter utspädning, kr -0,84 9,09 -16,96 Förändring i verkligt värde av finansiella tillgångar -221 2 559 -5 651 Erhållna utdelningar - - 936 Lämnad utdelning - - -11 Investeringar 510 814 4 904 Försäljningar -2 891 -1 020 -1 402 Substansvärde 47,9 Mdkr Förändring av substansvärde Q/Q -0,5% Totalavkastning (12 månader) -22% Årlig Totalavkastning (5 år) 2% Förändring av substansvärde Y/Y -14% Viktig finansiell information Nettokassa 10,3 Mdkr Delårsrapport - Q1 2024 2 ===== SIDA 3 ===== HållbarhetSubstansvärde Finansiella rapporter Övrigt Portfölj Introduktion HÄNDELSER UNDER KVARTALET Viktiga händelser ■ Vi meddelade en försäljning av hela vårt innehav i Tele2 till iliad/ NJJ för en total köpeskilling om 13 Mdkr. Transaktion är strukturerad i tre steg och går framåt enligt plan. Det första steget slutfördes under första kvartalet 2024 och de två återstående stegen väntas slutföras i andra respektive tredje kvartalet ■ Styrelsen avser föreslå en extra kontantutdelning på 23 kr per aktie, eller totalt 6,4 Mdkr. Detta följer den översyn av kapitalstrukturen som styrelsen genomfört med anledning av försäljningen i Tele2. Utdelningen är villkorad av att det andra steget i försäljningen slutförs i andra kvartalet 2024 och kommer föreslås för aktieägarna vid årsstämman den 3 juni 2024 ■ I linje med vår prioritering att investera ytterligare i de bolag vi har högst övertygelse ledde vi en finansieringsrunda på 110 MUSD i Mews, den ledande vertikalt integrerade mjukvaru- och betal- ningslösningen för hotell. Vi meddelade även att vi deltagit i en finansieringsrunda på 58 MUSD i Pelago, den innovativa plattformen för hantering av beroende och missbruksproblematik. Rundan leddes av Atomico Growth med deltagande från alla andra exis- terande investerare, varav Kinnevik investerade 8 MUSD i fjärde kvartalet 2023 ■ Värdet på vår onoterade portfölj gick ner med 5 procent under kvartalet drivet av en väsentlig nedskrivning i VillageMD för att reflektera kontrollägaren WBAs goodwillnedskrivning i bolaget. I övrigt var den onoterade portföljen upp 3 procent Finansiell ställning ■ Substansvärdet uppgick till 47,9 Mdkr (170 kr per aktie), en minsk- ning med 0,2 Mdkr eller 0,5 procent i kvartalet och 7,5 Mdkr eller 14 procent jämfört med första kvartalet 2023 ■ Nettokassan uppgick till 10,3 Mdkr, eller 13,9 Mdkr proforma för försäljningen av Tele2 och styrelsens föreslagna extra kontant- utdelning på 6,4 Mdkr Mkr Q1 2024 Tele2 2 840 Övrigt 51 Summa 2 891 Nettoinvesteringar / (Nettoförsäljningar) (2 381) Mkr Q1 2024 Mews 419 Pleo 29 Transcarent 40 Övrigt 22 Summa 510 Investeringsverksamhet ■ Vi investerade 510 Mkr i kvartalet, varav 448 Mkr i våra kärninnehav: – 419 Mkr i Mews, där vi ledde bolagets finansieringsrunda – 29 Mkr i Pleo, genom ett mindre köp av befintliga aktier ■ Vi realiserade 2,8 Mdkr genom slutförandet av det första steget i försäljningen av Tele2 som kommer generera en total köpeskilling på 13 Mdkr Investeringar Försäljningar Delårsrapport - Q1 2024 3 ===== SIDA 4 ===== HållbarhetSubstansvärde Finansiella rapporter Övrigt Portfölj Introduktion Kinneviks resultat för första kvartalet 2024 Vårt substansvärde uppgick till 47,9 Mdkr eller 170 SEK per aktie vid slutet av första kvartalet 2024, en minskning med 0,2 Mdkr eller 0,5 procent. Vår onoterade portfölj skrevs ner med 1,3 Mdkr eller 5 procent under kvartalet. En väsentlig nedskrivning på 2,0 Mdkr i VillageMD, för att reflektera WBAs nedskrivning av goodwill i bolaget, drog ner avkast- ningen på vår investering till 4,2x och dämpade en annars stabil utveckling och positiva valutarörelser i den privata portföljen. Inräknat netto investeringar på 0,5 Mdkr minskade värdet av den privata portföljen med 0,9 Mdkr till 27,3 Mdkr. Våra kärninnehav – Cityblock, Mews, Pleo, Spring Health och TravelPerk – fortsatte möta våra för- väntningar. Under de senaste tolv månaderna har de ökat omsättningen med i genomsnitt 75 procent, tagit fortsatta steg mot lönsamhet och förväntas generera positiv EBITDA 2025. Våra investeringar i dessa fem bolag representerar nu 46 procent av vår tillväxtportfölj, upp från 41 procent i slutet av 2023 och 30 procent i slutet av 2022. Vi förväntar oss att deras andel av portföljen kommer fortsätta växa under 2024. Vid utgången av kvartalet hade vi en nettokassa på 10,3 Mdkr, eller 13,9 Mdkr proforma för försälj- ningen av Tele2 och styrelsens föreslagna extra kontantutdelning. Vår portfölj är välfinansierad, där bolag motsvarande över 75 procent av portföljvär- det är lönsamma eller fullt finansierade redan idag. Vår starka finansiella position möjliggör för oss att vara opportunistiska och investera ytterligare i vår befintliga portfölj, samt selektivt ta vara på nya möjligheter i våra fokussektorer. Försäljningen av Tele2 I februari meddelade vi att Kinnevik ingått avtal med iliad/NJJ om en försäljning av hela vårt innehav i Tele2 för en total köpeskilling om 13 Mdkr. Genom transaktionen får Tele2 en ny ledande aktieägare i kombinationen av iliad och NJJ med en lång merit- lista inom den europeiska telekomsektorn som tidig pionjär i Frankrike och som storskalig företagsbyg- gare i flera europeiska marknader. Tele2 grundades av Jan Stenbeck i början av 1980-talet och dess starka värdeskapande har varit fundamentalt för skapandet av dagens Kinnevik, och har drivit såväl Kinneviks historiska utdelningsflöde till aktieägarna som den strategiska transformationen till en ledan- de europeisk tillväxtinvesterare. En förändringsresa som slutförs genom den här transaktionen. En stark och flexibel finansiell position Som ett resultat av transaktionen i Tele2 avser vår styrelse att föreslå en extra kontantutdelning på 23 kronor per aktie, eller 6,4 Mdkr totalt. Detta motsva- rar cirka hälften av köpeskillingen från försäljningen av Tele2 och Kinneviks proforma nettokassa uppgår till 13,9 Mdkr. Vi har en stark pipeline av potentiella investeringar, främst i våra befintliga kärninnehav, och vårt per- manenta kapital är en stor konkurrensfördel som vi kan dra nytta av i en marknad där många tvingas till försäljningar. Med det kapital vi behåller säkerställer vi att vi har styrkan och flexibiliteten att ta vara på dessa möjligheter. Styrelsen har därför beslutat att i dagsläget inte begära ett bemyndigande att återköpa Kinnevikaktier. Styrelsen har i stället valt att förse aktieägarna med en betydande kontantut- delning, motsvarande 19 procent av vårt börsvärde vid slutet av första kvartalet. Genom försäljningen av Kinneviks innehav i Tele2 till iliad/NJJ som med delades under kvartalet, slutför vi den strategiska transformationen till ett tillväxtfokuserat investmentbolag som vi påbörjade för runt sex år sedan. Vår styrelse har beslutat att föreslå en extra kontantutdelning på 6,4 Mdkr. Detta ger våra aktieägare en betydande direktavkastning samtidigt som vi säkerställer att Kinnevik har den finansiella styrkan och flexibiliteten som behövs för att ta vara på de många möjligheter vi ser de kommande åren. Medan marknaden sakta stabiliseras har våra kärninnehav fortsatt att växa och förbättra sin lönsamhet. Dock hade WBAs nedskrivning av goodwill i VillageMD en starkt negativ påverkan på vårt substansvärde under kvartalet. VD-KOMMENTAR Delårsrapport - Q1 2024 4 ===== SIDA 5 ===== HållbarhetSubstansvärde Finansiella rapporter Övrigt Portfölj Introduktion VD-KOMMENTAR Investerar i de bolag vi har störst övertygelse I linje med vår ambition att koncentrera vår portfölj till de bolag där vi har störst övertygelse, ledde Kinnevik under kvartalet en finanseringsrunda i Mews med en investering på 419 Mkr. Med ett ka- pitaltillskott på över 100 MUSD är Mews rustat för ytterligare tillväxt genom fortsatt global expansion, ytterligare forskning och utveckling samt eventuella förvärv. Mews grundare Richard och vd Matt bygger en produktportfölj och ett team som ska förändra hotellindustrin i grunden. Vår första investering i Mews gjordes 2022 och även om vi fortfarande är mycket tidigt på vår resa med dem, har företaget sedan dess överträffat våra förväntningar genom att framgångsrikt expandera till nya marknader och segment. Vi är glada över att fortsätta att bidra med kapital vilket möjliggör för teamet att realisera sina höga ambitioner, accelerera ännu snabbare och utöka plattformens kombination av mjukvara och betallösningar. I mars slutförde Pelago en framgångsrik finan - sieringsrunda på 58 MUSD, ledd av Atomico och med deltagande från Kinnevik och samtliga övriga befintliga investerare. Drogberoende och andra typer av missbruksproblematik är bland de största hälsoproblemen i USA idag och Pelago har utvecklat en helt ny behandlingsmodell för detta. Modellen bidrar till ökad arbetsplatssäkerhet, minskad från- varo från arbetet och att arbetsgivarnas kostnader för behandling minskas betydligt. Pelago är idag den ledande kliniska partnern till amerikanska företag och försäkringsgivare, med en intäktstillväxt på över 280 procent under 2023 och dess plattform täcker över 3,4 miljoner förmånstagare. Med detta kapitaltillskott kommer Pelago att kunna accelerera sin produktutvecklingsplan, utöka sina vårdtjänster och möjliggöra ytterligare kliniska forskningsinsatser. Grundarteamet Yusuf, Maroof och Sarims visionära ledarskap återspeglas tydligt i Pelagos exceptio - nella tillväxt och branschledande kliniska resultat. På Kinnevik är vi stolta över att fortsätta att stötta detta unga bolag på deras fortsatta tillväxtresa. Framåt WBAs nedskrivning av goodwill avseende VillageMD gör tyvärr att utvecklingen av vårt substansvärde är en besvikelse i kvartalet. Vi är dock nöjda med den starka utvecklingen i våra kärninnehav och de möj- ligheter som försäljningen i Tele2 erbjuder. Hälften av vår portfölj är idag investerad i fem tillväxtbolag i absoluta världsklass, och utanför denna kärna har vi ett flertal yngre bolag med betydande potential. Vi har en stark och flexibel finansiell position även efter den föreslagna extra kontantutdelningen på 6,4 Mdkr. Det möjliggör för oss att ta vara på de många möjligheter som kommer uppstå under de kommande åren. Avslutningsvis ser jag framemot att träffa många av er aktieägare på Kinneviks årsstämma, som kommer att äga rum i Stockholm den 3 juni. Georgi Ganev Kinneviks vd Hälften av vår portfölj är idag investerad i fem tillväxtbolag i absoluta världsklass, och utanför denna kärna har vi ett antal yngre bolag med betydande potential. ” Delårsrapport - Q1 2024 5 ===== SIDA 6 ===== Mkr Verkligt värde Andel av tillväxtportfölj Spring Health 3 894 14% Pleo 3 405 12% Cityblock 2 388 8% TravelPerk 2 336 8% Betterment 1 476 5% H2 Green Steel 1 278 4% Job&Talent 1 108 4% Recursion 1 107 4% Cedar 1 095 4% Mews 1 061 4% Tio största bolagen 19 148 67% KINNEVIK I KORTHET Omsättningstillväxt per sektor LTM (mörk) & NTM förväntat (ljus), värdeviktat per Q1’24 Exkluderar Enveda, Agreena, Aira, H2 Green Steel och Solugen givet deras tidiga utvecklingsstadie Portföljkomposition per geografi Tillväxtportfölj, Marknadsnärvaro Fem års genomsnittlig avkastning per sektor (IRR) Climate Tech sedan första investering Q1 2022 Tio största portföljbolagen Sorterat efter värde USA 55% Europa 26% Norden 16% Övriga 3% HållbarhetSubstansvärde Finansiella rapporter Övrigt Portfölj Introduktion Portföljkomposition per sektor Tillväxtportfölj, andel av värde Climate Tech 9% Övriga investeringar 8% Platforms & Marketplaces 18% Health & Bio 35% Software 29% Platforms & Marketplaces Health & Bio Software Climate Tech Övriga investeringar TMT Hela portföljen 42% 10% 6% 15% -11% -35% Brutto- marginal NTM 32% Health & Bio 61% Software 47% Tillväxt- portfölj 68% Platforms & Marketplaces 54% Övriga investeringar n.m. Climate Tech +100% +75% +50% +25% n.m. 40% Delårsrapport - Q1 2024 6 ===== SIDA 7 ===== HållbarhetSubstansvärde Finansiella rapporter Övrigt Portfölj Introduktion KINNEVIK I KORTHET Ett år -22% Tio år +4% Fem år +2% Trettio år +12% Genomsnittlig totalavkastning Kinneviks ambition är att vara Europas ledande börsnoterade till- växtinvesterare. Vi stöttar de bästa digitala bolagen för en morgondag med oanade möjligheter och för att leverera en stark avkastning. Vi förstår komplexa och snabbt föränderliga konsumentbeteenden och har en stark och expanderande portfölj inom healthcare, software, marketplaces och climate tech. Som en långsiktig investerare är vi övertygade om att investeringar i hållbara affärsmodeller och team med mångfald kommer att ge störst avkastning för aktieägarna. Vi stöttar våra bolag i varje skede av deras utvecklingsresa och investerar i Europa samt USA. Kinnevik grundades 1936 av familjerna Stenbeck, Klingspor och von Horn. Kinneviks aktier är noterade på Nasdaq Stockholms lista för stora bolag under kortnamnen KINV A och KINV B. Investeringsaktivitet Q1 2024, Mdkr Substansvärdets utveckling Justerat för övriga nettotillgångar/-skulder, Mdkr Investeringar Försäljningar Nettoförsäljningar Kapitalstruktur Mdkr Bruttokassa Bruttoskuld Nettokassa n Publikt n Privat n Kassa Not: Den genomsnittliga totalavkastningen inkluderar återinvesterad utdelning. 0,5 -2,9 -2,4 14,2 10,3 -4,0 Bonds 0 10 20 30 40 50 60 Q1 ’23 Q2 ’23 Q3 ’23 Q4 ’23 Q1 ’24 10,5 15,8 29,9 8,8 13,7 32,5 7,6 12,7 31,4 7,9 10,3 13,1 11,4 28,2 27,3 55,5 54,0 50,8 48,2 47,9 Delårsrapport - Q1 2024 7 ===== SIDA 8 ===== Substansvärde Introduktion Hållbarhet Finansiella rapporter ÖvrigtPortfölj SUBSTANSVÄRDE (1/2) Not: Instabee inkluderar en investering i en konvertibel till ett värde av 282 Mkr. Mkr Investeringsår Ägarandel Verkligt värde Q1 2024 Frigjort kapital Investerat kapital Avkastning Verkligt värde Q4 2023 Verkligt värde Q1 2023 Verkligt värde Q/Q förändring Babylon 2016 - - - 1 133 - - 240 - Cityblock 2020 8% 2 388 - 933 2,6x 2 513 3 098 -5% Enveda 2023 10% 428 - 424 1,0x 403 - +6% Pelago 2021 14% 524 - 429 1,2x 494 389 +6% Recursion 2022 4% 1 107 - 989 1,1x 1 032 529 +7% Spring Health 2021 12% 3 894 - 2 453 1,6x 3 657 1 792 +6% Transcarent 2022 3% 747 - 586 1,3x 605 622 +16% VillageMD 2019 2% 1 059 3 110 986 4,2x 3 087 5 112 -66% Health & Bio 10 147 3 110 7 933 1,7x 11 791 11 783 -14% Cedar 2018 8% 1 095 - 270 4,1x 1 378 1 690 -21% Mews 2022 8% 1 061 - 856 1,2x 517 451 +13% Pleo 2018 14% 3 405 - 770 4,4x 3 293 3 309 +3% Sure 2021 9% 535 - 435 1,2x 504 518 +6% TravelPerk 2018 15% 2 336 20 936 2,5x 2 098 1 965 +11% Software 8 432 20 3 267 2,6x 7 790 7 933 +2% Betterment 2016 12% 1 476 - 1 135 1,3x 1 391 1 431 +6% HungryPanda 2020 11% 490 - 439 1,1x 466 452 +5% Instabee 2018 13% 833 - 735 1,1x 823 1 484 +0% Job&Talent 2021 5% 1 108 - 1 006 1,1x 1 068 1 138 +4% Oda / Mathem 2018 23% 589 50 3 366 0,2x 677 1 024 -6% Omio 2018 6% 761 - 607 1,3x 712 733 +5% Platforms & Marketplaces 5 257 50 7 287 0,7x 5 137 6 262 +3% Delårsrapport - Q1 2024 8 ===== SIDA 9 ===== Substansvärde Introduktion Hållbarhet Finansiella rapporter ÖvrigtPortfölj SUBSTANSVÄRDE (2/2) Not: Kolumnerna ”Frigjort kapital” och ”Investerat kapital” exkluderar avyttrade investeringar och investeringar som är helt avskrivna sedan tidpunkten för den senast jämförbara perioden. Mkr Investeringsår Ägarandel Verkligt värde Q1 2024 Frigjort kapital Investerat kapital Avkastning Verkligt värde Q4 2023 Verkligt värde Q1 2023 Verkligt värde Q/Q förändring Agreena 2022 16% 345 - 268 1,3x 332 336 +4% Aira 2023 7% 361 - 371 1,0x 348 - +4% H2 Green Steel 2022 3% 1 278 - 1 169 1,1x 1 232 282 +4% Solugen 2022 2% 535 - 508 1,1x 504 518 +6% Climate Tech 2 519 - 2 316 1,1x 2 416 1 136 +4% Global Fashion Group 2010 35% 204 - 6 290 0,0x 166 859 +23% Övriga Onoterade Investeringar 2018-2023 Mixed 2 025 275 4 973 0,5x 2 050 3 576 -1% Övriga Investeringar 2 229 275 11 263 0,2x 2 216 4 436 +1% Summa Tillväxtportfölj 28 584 3 455 32 067 1,0x 29 349 31 550 -4% varav Onoterade Innehav 27 273 3 455 23 655 1,3x 28 152 29 920 -5% Tele2 15% 10 050 11 887 14 188 +8% Summa Portföljvärde 38 634 41 236 45 737 -1% Bruttokassa 14 214 12 109 14 242 Bruttoskuld -3 950 -4 229 -3 736 Nettokassa / (Nettoskuld) 10 264 7 880 10 506 Övriga Nettotillgångar/-skulder -966 -955 -783 Summa Substansvärde 47 932 48 161 55 460 -0% Substansvärde per aktie, kronor 170,21 171,02 198,02 -0% Slutkurs B-aktien, kronor 119,75 107,90 154,55 +11% Delårsrapport - Q1 2024 9 ===== SIDA 10 ===== HållbarhetSubstansvärde Finansiella rapporter Övrigt PortföljIntroduktion VIKTIGA NYHETER I PORTFÖLJEN UNDER KVARTALET Kinnevik meddelade en försäljning av innehavet i Tele2 till iliad/NJJ och slutför därmed vår strategiska transformation I februari meddelade vi att Kinnevik ingått avtal med iliad/NJJ om en försäljning av hela vårt innehav i Tele2 för en total köpeskilling om 13 Mdkr. Genom transaktionen får Tele2 en ny ledande aktieägare i kombinationen av iliad och NJJ med en lång meritlista inom den euro- peiska telekomsektorn som tidig pionjär i Frankrike och som storskalig företagsbyggare på flera europeiska marknader. Transaktionen kommer att genomföras i tre steg, varav det första redan är slutfört: 1. iliad/NJJ förvärvar 31,3 miljoner B-aktier i Tele2. Kinneviks försälj- ningsintäkt i detta första steg uppgår till 2,8 Mdkr netto 2. iliad/NJJ kommer att förvärva 14,2 miljoner A-aktier och 85,5 miljoner B-aktier i Tele2 efter godkännanden av utländska direktinvesteringar i Sverige, Lettland och Litauen, vilka förväntas erhållas under det andra kvartalet 2024. Kinneviks försäljningsintäkt i detta andra steg uppgår till 9,4 Mdkr 3. iliad/NJJ kommer att förvärva Kinneviks resterande 6,5 miljoner A-aktier i Tele2 efter erhållandet av nödvändiga regulatoriska godkännanden och villkorat av omstämpling av A-aktier i Tele2 till B-aktier. Sådana godkännanden och omstämpling förväntas erhållas och genomföras under det tredje kvartalet 2024. Kinneviks försäljningsintäkt i detta tredje steg uppgår till 0,7 Mdkr Kinnevik meddelade styrelsens avsikt att föreslå en extra kontantutdelning på 23 kr per aktie I april meddelade vi att styrelsen avslutat sin översyn av kapitalstruk- turen med anledning av försäljningen i Tele2 och avser föreslå en extra kontantutdelning på 23 kr per aktie, eller totalt 6,4 Mdkr. Förslaget ska läggas fram till årsstämman 2024 den 3 juni 2024. ”Styrelsen och jag uppskattar det gensvar vi har fått från våra större aktieägare i samband med vår översyn av Kinneviks kapitalstruktur, och är tacksamma för deras stöd för vår strategi och för våra ambitioner. Vi kommer att nyttja våra stärkta finansiella resurser med tålamod och selektivitet, för att bygga en mer koncentrerad portfölj och för att skapa långsiktigt aktieägarvärde”, sade Kinneviks styrelseordförande James Anderson. Mews genomförde en finanseringsrunda på 110 MUSD som värderade bolaget till 1,2 MdUSD I mars stängde Mews en finanseringsrunda på 110 MUSD ledd av Kinnevik med deltagande från de befintliga investerarna Revaia, Goldman Sachs Alternatives och Notion Capital samt den nya investeraren LGVP. Med detta kapitaltillskott är Mews rustat för ytterligare tillväxt genom fortsatt global expansion, fokus på forskning och utveckling samt eventuella förvärv. Läs mer om Mews på nästa sida Pelago meddelade en finansieringsrunda på 58 MUSD efter en omsättningstillväxt under 2023 på över 280 procent I mars stängde Pelago en finansieringsrunda på 58 MUSD ledd av Atomico Growth med deltagande från Kinnevik (8 MUSD som be - talades i Q4 2023) och samtliga övriga befintliga investerare samt de nya investerarna Eight Roads och GreyMatter Capital. Finansie- ringsrundan följer ett år där bolaget haft en omsättningstillväxt på över 280 procent och dessutom inte förlorat några kunder. Pelagos plattform täcker nu över 3,4 miljoner förmånstagare över alla 50 amerikanska delstater, genom kunder som AT&T, GE Appliances, HP, Philips och Live Nation. Drogberoende och andra typer av missbruksproblematik är bland de största hälsoproblemen i USA idag och Pelago har utvecklat en helt ny behandlingsmodell för detta, riktad mot företag och försäkringsgivare. Forskning visar att den årliga kostnaden i USA för droganvändning och missbruksproblematik överstiger 15 500 USD per drabbad anställd, vilket totalt uppgår till mer än 35 MdUSD årligen. Pelagos program har bevisats minska kostnaderna med över 9 000 USD årligen per individ jämfört med en kontrollgrupp, vilket innebär att kunderna får en 3,0x avkastning på sin investering. Dessa starka kliniska resultat har bland annat lett till att Pelago under det senaste året sett en 500-procentig ökning av kundförfrågningar specifikt fokuserade på missbruksproblematik. Det nya kapitalet kommer användas till att expandera bolagets platt- form, utveckla deras kliniska forskning och utvärdera nya områden inom missbruk. >280% Omsättningstillväxt 2023 100% Kundretention 2023 3,0x Bevisad avkastning på kundernas investering 3,4m Individer har tillgång till Pelago ➤ Kinnevik Stories Ett samtal med Pelagos medgrundare och vd Klicka här ➤ Pressmeddelanden Kinnevik säljer hela sitt innehav i Tele2 Klicka här Delårsrapport - Q1 2024 10 ===== SIDA 11 ===== HållbarhetSubstansvärde Finansiella rapporter Övrigt PortföljIntroduktion CORE GROWTH COMPANIES Varför Kinnevik investerat Vi tror starkt på att stötta innovativa bolag med ambitionen att bli en ’one-stop-shop’ för alla affärsbehov inom en vertikal. Vi tror att när dessa bolag utvecklar sina produkter uppstår möjligheten att expandera genom att sälja mer än bara mjukvara (till exempel integrerade betalnings - funktioner eller ytterligare distribution). Sedan vår första investering har Mews visat sig vara ett perfekt exempel på just detta. Vårt initiala investeringsbeslut baserades inte bara på en banbrytande lösning som ökar värdet i hela värdekedjan, utan också på teamets vilja att gå bortom traditionel - la, icke-representativa branschmått, så som beläggning eller intäkt per tillgängligt rum, för att ompröva hur både utrymme och tid nyttjas i hotellverksamheter. Marknaden för mjukvara och betalningar inom hotell - branschen överstiger idag 20 MdUSD och förväntas växa med i genomsnitt 11 procent per år till 2030. En tillväxt främst driven av övergången från äldre lokala lösningar till molnbaserad programvara, vilket gör det enklare att integrera med andra system och ger högre datasäkerhet. Den fortsatta bristen på arbetskraft och hög persona - lomsättning inom hotellbranschen snabbar ytterligare på övergången till ny teknik. I sektorn för Property Management Systems, där de 50 största aktörerna historiskt sett haft drygt 52 procent av marknaden, har Mews uppnått en bety- dande marknadspenetration i sina viktigaste geografier. Och med över 1 000 integrationer har Mews plattform tagit plats som hotellbranschens mest uppkopplade marknadsplats. Matthijs Welle, vd och Richard Valtr, grundare >60% Intäktstillväxt 2023 >100 miljoner Nettoomsättning på årsbasis (i USD) >8 miljarder Betalningsvolym brutto (i USD) 16 miljoner Årliga incheckningar på hotell över hela världen Verkligt värde 13,1 Mdkr (46% av Tillväxtportföljen) Investerat kapital 5,9 Mdkr Verkligt värde 1,1 Mdkr Kinneviks andel 8% Investeringsår 2022 Sektor Software Avkastning 1,2x Molnlösning för hospitality management som möjliggör för hotellägare att öka både effektiviteten och intäkterna samt erbjuda förstklassiga kundupplevelser Gå till hemsida Vi förväntar oss att core growth-bolagen kommer representera mer än hälften av vårt portföljvärde vid utgången av 2024, drivet av värdeuppgång och att vi kommer investera mer kapital i dem Vad de gör Hotelldrift är komplext och omfattar en bredd av uppgifter, från hantering och skötsel av fysiska fastigheter till koor- dinering av frontoffice- och backofficepersonal, bokning- ar, städning och mat- och dryckestjänster. Ett Property Management System är en central del av den tekniska infrastruktur som säkerställer en effektiv hotelldrift. I takt med att konsumentbeteenden utvecklats och kunderna förväntar sig mer individanpassad och digital interaktion, ställs också nya krav på systemen inom hotellverksamhet, som måste erbjuda mer än grundläggande driftsfunktio- ner. Mews är skapat av hotellägare för hotellägare, med missionen att förändra en hel bransch och genom teknik skapa en bättre hotellupplevelse för alla. Mews produktutbud utgår från tre viktiga arbetsflöden inom hotellverksamhet. För det första frigörs tid åt hotellperso- nalen i den dagliga verksamheten så att de kan fokusera på att skapa bättre gästupplevelser. För det andra möjliggör produkterna för hotellen att öka antalet bokningar genom att tillhandahålla en anpassningsbar och användarcentrerad bokningsmotor. Och för det tredje erbjuds smidig betal- ningshantering med hjälp av Mews Payments. Mews tekniska lösning särskiljer sig genom att de olika modulerna är mycket nära integrerade och inbäddade i varandra. Medan konkurrerande tjänster kräver att hotell- personalen använder flera olika system för att tillgodose gästernas behov, erbjuder Mews heltäckande funktionalitet samlad i en och samma plattform. Mews partnerskapsstrategi har varit en nyckelfaktor för bolagets framgångar. Med över 1 000 integrationer är plattformen det den mest uppkopplade marknadsplatsen inom hotellbranschen. Genom åren har Mews investerat i ett ekosystem av partners som, via öppna APIer, bygger vidare på plattformen för att erbjuda bästa möjliga lös - ningar till kunderna. Nyheter under kvartalet ■ Stängde en finansieringsrunda om 110 MUSD ledd av Kinnevik med deltagande från de befintliga investerarna Goldman Sachs Alternatives, Notion Capital och Revaia ■ Utsågs till världens bästa ’Property Management Sys- tem’ vid 2024 HotelTechAwards Delårsrapport - Q1 2024 11 ===== SIDA 12 ===== HållbarhetSubstansvärde Finansiella rapporter Övrigt PortföljIntroduktion CORE GROWTH COMPANIES Verkligt värde 3,9 Mdkr Kinneviks andel 12% Investeringsår 2021 Sektor Health & Bio Avkastning 1,6x Nyheter under kvartalet ■ Publicerade avkastning på investerat kapital för en av sina kunder, Hearst. Spring Health har under samarbe- tets första år hjälpt Hearst att spara 283 USD i månaden per medlem, samt ta igen cirka 140 arbetstimmar per medlem som lidit av psykisk ohäls ■ Utökade produktutbudet genom ett förvärv av Blooms innehåll för självguidade digitala interventioner och genom ett partnerskap med 2Morrow, en lösning för tobaksavvänjning Vad de gör Spring Health ingår avtal med arbetsgivare, försäkringsbolag och samarbetspartners så att de kan erbjuda bolagets Precision Mental Healthcare-plattform som en förmån till sina anställda och deras anhöriga. Spring Healths kunder betalar för förmånstagarnas medlemskap på plattformen vilket ger dem tillgång olika typer av anpassad vård. Spring Healths Precision Mental Healthcare-plattform är en samlad portal för förmånstagare och deras anhöriga avseende vård av mental hälsa över hela behovsspektrumet – från mindre behov till mer akuta tillstånd. Plattformen kombinerar AI, maskininlärning och egenutvecklade kliniska funktioner för att bedöma förmånstagarnas behov och utveckla en personlig vårdplan. Den kan innefatta digitalt stöd, coachning, terapi och/eller medicinering, för tillstånd som ångest, depression och ätstörningar. Spring Health erbjuder också riktade tjänster och pro - gram anpassade till särskilda grupper, så som ungdomar och personer med avvikande neurokognitiv funktion. Alla medlemmar på plattformen tilldelas en Care Navigator som vägleder dem genom behandlingen. Detta för att undvika att behöva prova sig fram för mycket genom ’trial-and-error’ och för att säkerställa att medlemmarnas hälsa förbättras så snabbt som möjligt. De kliniska resultaten har varit mycket starka. Spring Health ser en förbättring bland medlemmarna på 68 procent avseende ångest och depression, och att 70 procent av medlemmarna uppnår en förbättring på färre sessioner än tidigare. Idag har bolaget mer än 800 kunder, inklusive Microsoft, JPMorgan Chase, General Mills, Bain och Instacart, vilket innebär att över 10 miljoner individer världen över har tillgång till Spring Healths tjänster. Varför Kinnevik investerat I en tid av ökad psykisk ohälsa (mer än var femte vuxen i USA lever med någon form av psykisk ohälsa) har behovet av snabb och effektiv behandling aldrig varit större. Men brist på vårdgivare och ökade väntetider för patienterna gör det svårt att vända utvecklingen. Därför finns ett be- hov av att i grunden förändra marknaden för behandling av psykisk ohälsa. Sedan dag ett har vi varit mycket imponerade av Spring Healths teknikbaserade vårdplattform för individanpassad vård, liksom deras fortsatta investeringar i klinisk och teknisk innovation. Något som inte bara ger en bättre upplevelse för medlemmarna, vilket intygas av medlemmarna själva och kan ses i de kliniska resultaten, utan också förbättrar upplevelsen för vårdgivarna. Sedan vår investering i slutet av 2021 har Spring Health ökat sin årsomsättning med imponerande 16x. Vi på Kinnevik anser att en starkt positiv upplevelse för både vårdgivare och patienter är grundläggande för att kunna bygga en disruptiv verksamhet inom hälsovård. Under ledning av Spring Healths grundare, April Koh och Dr. Adam Chekroud, talar bolagets resultat för sig själva. Kunderna ser stark avkastning på investerat kapital, med- lemmarna blir bättre på betydligt kortare tid och bolaget växer mycket starkt. Sätter psykisk hälsa i centrum och erbjuder arbetsgivare den mest kompletta och diversi- fierade vården för deras anställda med familjer Gå till hemsida April Koh, medgrundare & vd Dr. Adam Chekroud, medgrundare & President >4 500 Företagskunder Spring Health har över 4 500 företagskunder, från nystartade bolag till multinationella Fortune 500-företag. 2,2x Avkastning på investeringar i hälsoplaner En studie som certifierats av Validation Institute visade att för varje $1,00 som investerats i Spring Health sparade kunderna $2,20 i sjukvårdsförsäkringskostnader. 12% Minskad frånvaro från arbetet En studie som certifierats av Validation Institute visade att individer som täcks av Spring Healths tjänster som led av depression eller dystymi minskade sin frånvaro från arbetet med 12% jämfört med en kontrollgrupp. Verkligt värde 13,1 Mdkr (46% av Tillväxtportföljen) Investerat kapital 5,9 Mdkr Vi förväntar oss att core growth-bolagen kommer representera mer än hälften av vårt portföljvärde vid utgången av 2024, drivet av värdeuppgång och att vi kommer investera mer kapital i dem Delårsrapport - Q1 2024 12 ===== SIDA 13 ===== HållbarhetSubstansvärde Finansiella rapporter Övrigt PortföljIntroduktion Niccolo Perra, medgrundare Jeppe Rindom, medgrundare & vd CORE GROWTH COMPANIES Nyheter under kvartalet ■ Passerade 100 MEUR i årliga återkommande intäkter ■ Utnämnd till Europas ledande verktyg för kostnadshan- tering av G2, den ledande recensionssidan för mjukvara baserad på utvärderingar av branschkollegor ■ Publicerade sin 2024 CFO Playbook, en e-bok om mark- naden för utgiftshantering i en alltmer automatiserad och digitaliserad finansvärld Vad de gör Utläggshantering har historiskt krävt mycket manuell hand- påläggning. Anställda har använt företagskort och sparat papperskvitton, vilket har krävt manuella godkännanden där administrationsteam har behövt matcha pappers - kvitton mot kortutgifter. Ett omodernt system i behov av nya lösningar, där Pleo utvecklat en produkt som förenklar processen betydligt. Genom en integrerad lösning med fysiska och virtuella kort i kombination med intuitiv programvara automatiserar Pleo uppföljning och kategorisering av utgifter, och kan därmed erbjuda värdefulla realtidsinsikter för sina kunder och deras anställda. Pleo tjänar för närvarande pengar på två sätt, det första är genom en SaaS-avgift och det andra löpande transaktions- avgifter för utlägg genomförda i plattformen - dubbla intäktsströmmar som ger höga bruttomarginaler. Framåt är vi övertygade om att Pleo kommer att fortsätta att stärka sin position som kategoriledare och öka sin kundnöjdhet genom att expandera till andra användningsområden och kundsegment inom utläggshantering. Expansionsmöjlighe- terna innefattar till exempel hantering av mer återkomman- de kostnader, löneutbetalningar samt leverantörsskulder och kundfordringar. Varför Kinnevik investerat Utläggshantering är en kategori med stor potential. Ad - ministrativt tung hantering av utgifter är ett bransch- överskridande problem, vilket skapar en stor adresserbar marknad för nytänkande tjänster och lösningar som Pleos. Därtill ger utläggshanteringen tillgång till stora volymer av finansiella flöden, vilket skapar ytterligare en hävstång för intäktsskapande. Vår första investering i Pleo 2018 grundades främst i deras starka och erfarna grundarteam, deras skalbara affärs - modell som inte kräver stora investeringar i infrastruktur samt bolagets starka drivkraft att förändra en historiskt underutvecklad tjänstekategori. Vi har sedan dess fortsatt att imponeras av Pleos skal - barhet. Deras produktledda tillväxtstrategi möjliggör ett tydligt och enkelt sätt att nå ut i marknaden och gör det även enkelt för kunderna att ansluta sig och skala upp sin användning. Detta ökar den genomsnittliga intäkten per kund i takt med att kundens behov utvecklas. Pleos affärsmodell och enhetsekonomi ger en attraktiv förutsägbarhet, byggd på en hög andel återkommande intäkter och ytterligare uppsida från transaktionsintäkter. Därtill har Pleo en hög bibehållen nettointäkt eftersom kunderna ökar sin användning och kontraktsstorlek över tid. Pleos produkt- och marknadsstrategi i kombination med en stor adresserbar marknad på tiotusentals miljarder euro, gör att vi ser en betydande potential för ytterligare expansion genom hela värdekedjan för utgiftshantering. >100m Årliga återkommande intäkter 2023 (i EUR) >35 000 Antal kunder 12 månader Återbetalningstid för kundanskaffnings- kostnad Verkligt värde 13,1 Mdkr (46% av Tillväxtportföljen) Investerat kapital 5,9 Mdkr Verkligt värde 3,4 Mdkr Kinneviks andel 14% Investeringsår 2018 Sektor Software Avkastning 4,4x Erbjuder smarta betallösningar för anställda samtidigt som företagen kan ha full kontroll på kostnaderna Gå till hemsida Vi förväntar oss att core growth-bolagen kommer representera mer än hälften av vårt portföljvärde vid utgången av 2024, drivet av värdeuppgång och att vi kommer investera mer kapital i dem Delårsrapport - Q1 2024 13 ===== SIDA 14 ===== Gå till hemsida Verkligt värde 13,1 Mdkr (46% av Tillväxtportföljen) Investerat kapital 5,9 Mdkr Vi förväntar oss att core growth-bolagen kommer representera mer än hälften av vårt portföljvärde vid utgången av 2024, drivet av värdeuppgång och att vi kommer investera mer kapital i dem HållbarhetSubstansvärde Finansiella rapporter Övrigt PortföljIntroduktion Verkligt värde 2,4 Mdkr Kinneviks andel 8% Medgrundare och vd Toyin Ajayi, MD Investeringsår 2020 Sektor Health & Bio Avkastning 2,6x CORE GROWTH COMPANIES Tillhandahåller tech-driven värdebaserad vård till människor med komplexa vårdbehov i storstadsområden Varför Kinnevik investerat Vi tror starkt på konsumentinspirerade lösningar för företag, så kallad ’Consumerisation of Enterprise’. Vi letar efter bolag som adresserar stora företagsmarknader med tydliga luckor i produktstandard och självbetjä - ningsdynamik, vilket ofta resulterar i att de anställda driver införandet av nya system och standarder för att öka smidigheten. Detta är precis i linje med TravelPerks erbjudande. Historiskt har endast cirka 30 procent av företags totala resekostnader hanterats av ett reseföretag. TravelPerk är unikt positionerat för att dra nytta av skiftet till, och den ökade efterfrågan på, att öka andelen ’hanterade’ reseutgifter. Kunderna erbjuds större insyn i utgifter och tillämpning av policyer, samt bättre kundsupport för att hantera resestörningar. De får även hjälp med rapportering av koldioxidutsläpp och att hålla koll på var anställda befinner sig i en värld med ökade geopo- litiska- och hälsorisker. Sedan vår första investering 2018 har TravelPerk skalat upp snabbt och närmar sig bokningsvolymer på årsbasis på 2 MdUSD. Under 2023 ökade omsättningen med över 70 procent och bruttovinsten ökade med 90 procent. till lägre kostnader för sjukvården och större besparingar för försäkringsbolagen, som betalar en andel av sina besparingar till Cityblock. Varför Kinnevik investerat Cityblock stöttar några av samhällets mest utsatta som annars riskerar att falla mellan stolarna. Bolaget tillgodo- ser därmed ett stort och växande behov på den nord- amerikanska vårdmarknaden genom sin tech-baserade och skalbara vårdmodell. Idag är 83 miljoner amerikaner berättigade till Medicaid och 12,5 miljoner är dubbelt berättigade genom både Medicaid och Medicare. City- block arbetar utifrån målsättningen att deras tjänster ska erbjudas till minst 10 miljoner individer 2030. Sedan vår första investering 2020 har bolaget uppvisat imponerande tillväxt och starka resultat. Det har expan- derat från att vara ett litet New York-baserat bolag till att verka i sex amerikanska stater, med över 100 000 förmånstagare och partnerskap med både nationella och regionala sjukförsäkringsbolag. Vi investerade i Cityblock inte bara för att möta de ök- ande behoven hos särskilt utsatta grupper, utan också för att vi tror att värdebaserade vårdavtal är framtiden inom amerikansk hälsovård. Hittills har det funnits ett stabilt stödet för värdebaserade vårdmodeller hos den amerikanska staten, och Cityblock har visat stor skal - barhet med sin unika vårdmodell. Slutligen är Cityblocks visionära grundare och vd, Dr. Toyin Ajayi, fast besluten att i grunden förändra den amerikanska sjukvården. Nyheter under kvartalet ■ Meddelade en utökning av sin finansieringsrunda på totalt 104 MUSD, ledd av Softbank som ny investerare ■ Bokningsvolymerna på årsbasis närmade sig 2 MdUSD Vad de gör TravelPerk erbjuder en transparent ’one-stop-shop’- lösning för affärsresor med en smidigare upplevelse för resenären samtidigt som företagen får bättre kontroll på kostnader och policyefterlevnad. TravelPerks fram- gång ligger i att erbjuda en ledande teknikplattform med världens största utbud av resealternativ, snarare än ett smalt urval av utvalda leverantörer. Det breda utbudet kombinerat med en marknadsledande och AI-driven kundsupport, tillgänglig dygnet runt, och möjligheten att slippa utlägg och utdragna återbetalningsprocesser, gör att TravelPerk ligger i absoluta framkant i sin bransch. TravelPerk har en mycket stark produkt- och techorga- nisation som löpande introducerar och utvecklar nya tjänster utifrån kundernas behov. Exempel på detta är FlexiPerk, världens första flexibla avbokningspolicy, och GreenPerk, en produkt för koldioxidkompensation. Genom djupgående integration med andra programvarulösningar, som till exempel Pleo, har TravelPerk dessutom utvecklat en skalbar modell som ger full insyn i medarbetarnas utgifter. Nyheter under kvartalet ■ Tillkännagav nya partnerskap med Centene-ägda Fidelis Care och Buckeye Health Plan för att ytter- ligare utöka Cityblocks tjänster till mer än 10 000 medlemmar i New York City och Ohio ■ Publicerade sin Equity in Action-rapport för 2023, där det bland annat framgår att medlemmarnas engagemang har ökat i varje delstat där de är aktiva Vad de gör Cityblock samarbetar med amerikanska sjukförsäkrings- bolag i värdebaserade vårdavtal för att hantera några av försäkringsbolagens mest komplexa, underbetjänade och marginaliserade patientgrupper. Bolaget fokuserar på förmånstagare som är berättigade sjukförsäkring genom Medicaid (statligt finansierad sjukförsäkring för perso- ner med begränsad inkomst) samt förmånstagare som är dubbelberättigade genom Medicaid och Medicare. Cityblock tilldelas patienter och erhåller en månatlig avgift per förmånstagare för hantering och behandling. Bolaget tillhandahåller teknikbaserad medicinsk vård, beteendeinriktad hälsovård och sociala tjänster till in- divider som klassas som hög risk. De fyller dessutom luckor i den traditionella vården, vilket resulterar i högre kvalitet och bättre resultat för patienterna. Detta bidrar till att minska antalet onödiga besök på akutmottag - ningar och inläggningar på sjukhus, vilket i sin tur leder >1 miljard Omsättning 2023 (USD) En fördubbling från en halv miljard 2021 Verkligt värde 2,3 Mdkr Kinneviks andel 15% Medgrundare och vd Avi Meir Investeringsår 2018 Sektor Software Avkastning 2,5x Ledande plattform för bokning av affärs- resor på nätet, som erbjuder resande större frihet och bolag ökad kontroll Gå till hemsida 70% Omsättningstillväxt 2023 90% Förbättrad bruttovinst 2023 Delårsrapport - Q1 2024 14 ===== SIDA 15 ===== HållbarhetSubstansvärde Finansiella rapporter Övrigt PortföljIntroduktion SELECTED VENTURES Tech-plattform som stöttar jordbrukare att övergå till regenerativt jordbruk och möjliggör för bolag att bidra till storskalig bekämpning av klimatförändringarna Clean tech-bolag vars vision är att elektrifiera Europas bostäder, med smarta värmepumpar som ett första steg Bioteknikbolag som utgår från material från naturen för att upptäcka nya läkemedel Verkligt värde 345 mkr Kinneviks andel 16% Medgrundare och vd Simon Haldrup Investeringsår 2022 Sektor Climate Tech Avkastning 1,3x Verkligt värde 361 mkr Kinneviks andel 7% Vd Martin Lewerth Investeringsår 2023 Sektor Climate Tech Avkastning 1,0x Verkligt värde 428 mkr Kinneviks andel 10% Grundare och vd Viswa Colluru, PhD Investeringsår 2023 Sektor Health & Bio Avkastning 1,0x Nyheter under kvartalet ■ Valdes ut att delta i det EU-finansierade projektet Credible ■ Förvärvade det brittiska mjukvaruföretaget fieldmargin, vilket gör det möjligt för Agreena att fördjupa och skala upp sitt erbjudande till jordbrukare Nyheter under kvartalet ■ Stängde sin Serie B-finansieringsrunda på totalt 145 MEUR ■ Lanserade sin nya Aira värmepump, med smarta och uppkopplade funktioner som styrs via en app, och påbörjade egen produktion i Polen Nyheter under kvartalet ■ Tillkännagav bildandet av en Therapeutic Advisory Board (TAB) med Nicholas Saccomano, Ph.D. som ordförande, tidigare Chief Science Officer på Pfizer Vad de gör och varför Kinnevik investerat Agreena mobiliserar jordbrukare och företag med målet att återställa jordbruksmark och skapa ett mer motståndskraftigt livsmedelssystem. Agreena hjälper jordbrukare att gå över till regenerativt lantbruk, samt övervakar, verifierar och rapporterar resultaten. Bolagets tech-plattform finansierar övergången till hållbart jordbruk genom att möjliggöra gene- rering och köp av validerade koldioxidkrediter samt insyn i livsmedels- företags leverantörskedjor. 24 procent av världens produktiva landområden är idag kraftigt degra- derad, i stor utsträckning drivet av jordbruk. Genom bättre jordbruksme- toder möjliggörs inte bara återställande av marken, ökad vattenkvalitet och biologisk mångfald, utan också att koldioxid kan bindas i marken. Regenerativt jordbruk kan binda 2-5 miljarder ton koldioxid per år, vilket motsvarar 5-10 procent av utsläppen orsakade av människor. Vi gillar Agreenas starka plattform som skapar en betydande och direkt positiv påverkan på klimatet. Plattformen kan dessutom byggas ut för att erbjuda ytterligare lösningar som detaljerad beräkning av bolags koldioxidavtryck. Agreena har en stark position på en stor marknad (jordbruket står för 40 procent av den globala landytan) med betydan- de medvind drivet av ett ökat fokus på tryggad livsmedelsförsörjning, biologisk mångfald, och bolags och regeringars åtaganden att minska koldioxidutsläpp samt att öka spårbarheten i leverantörskedjor. Vad de gör och varför Kinnevik investerat Uppvärmning av bostäder står för 10 procent av Europas koldioxidut- släpp. Aira har en ambitiös vision om att accelerera övergången till rena uppvärmningskällor i bostäder genom att påskynda elektrifieringen via intelligenta värmepumpar. För att säkerställa bästa möjliga kundupplevelsen är Aira vertikalt integrerade för att kunna erbjuda kunder ett attraktivt pris och hög service. Över tid är bolagets mål att utöka sitt erbjudande till ett komplett sortiment av produkter, inklusive värmepumpar, batterier, solpaneler och laddningsstationer för elfordon, allt integrerat i ett intelligent ekosystem. När vi investerade i Aira lockades vi inte bara av tvåsiffriga tillväxtmöj- ligheter på den europeiska värmepumpmarknaden och en adresserbar marknad på 1 biljon EUR, utan också av deras vertikalt integrerade modell som möjliggör både en avsevärt förbättrad kundupplevelse och en strukturellt bättre marginalprofil. Vad de gör och varför Kinnevik investerat Enveda är ett bioteknikbolag som kartlägger kemiska föreningar i naturen som kan användas för att upptäcka nya läkemedel. Företaget grundades av Viswa Colluru, doktor i molekylärbiologi och en sann visionär som tidigare haft ledande roller på Recursion, ett annat av våra portföljbolag. Bolaget grundades med en övertygelse om att lösningen på många sjukdomar kan hittas i naturen. Naturen har varit en inspirationskälla för läkemedelsutveckling under lång tid, men på grund av begränsningar i förståelse för naturens komplexa kemiska sammansättningar har avkastningen för denna typ av utveckling varit begränsad. Enveda använder nya tekniker för maski- ninlärning, till exempel stora språkmodeller, för att skapa en ’sökmotor’ som indexerar och kartlägger de kemiska komponenterna i växter. Bolagets strategi är att utveckla läkemedel fram till ett visst stadie där man antingen kan välja att producera i egen regi eller licensiera till läkemedelspartners. Detta optimerar marknadsnärvaron och minskar både kostnader och risker för forskning och utveckling, samtidigt som man drar nytta av Envedas unika plattform. Enveda befinner sig fort- farande i ett tidigt skede som bolag, men deras potential att förändra läkemedelsutveckling i grunden är mycket lovande. Gå till hemsida Gå till hemsida Gå till hemsida Förutsatt att dessa yngre bolag möter våra förväntningar ser vi framför oss att investera betydande kapital i dem under de kommande åren Delårsrapport - Q1 2024 15 ===== SIDA 16 ===== HållbarhetSubstansvärde Finansiella rapporter Övrigt PortföljIntroduktion SELECTED VENTURES Nyheter under kvartalet ■ I januari meddelades att bolaget tecknat 4,2 MdEUR i skuldfinan- siering, tagit in ytterligare 300 MEUR i kapital och säkrat ett bidrag på 250 MEUR. Den totala finansieringen uppgår nu till 6,5 MdEUR Nyheter under kvartalet ■ Lanserade sin nya LOWE-programvara för läkemedelsutveckling ■ Adderade en ny Fibros-tillgång i sin pipeline efter att ha ingått ett licensavtal med Bayer Nyheter under kvartalet ■ Började bygga sin andra anläggning i Minnesota, USA, vilken för- väntas tas i drift under 2025 ■ Utsågs till ett av USAs främsta GreenTech-företag av TIME Vad de gör och varför Kinnevik investerat H2 Green Steels mission är att minska koldioxidutsläppen från industrier som är svåra att ställa om till hållbara produktionsmetoder, med start i stålindustrin. Ståltillverkning står idag för 8 procent av de globala årliga koldioxidutsläppen. Bolagets produktion använder vätgas, järnmalm och en elektrisk ugn (ljusbågsugn), vilket minskar koldioxidutsläppen med 95 procent jämfört med traditionell ståltillverkning. Med produktions- start planerad till 2026 för storskalig stålproduktion i Boden är bolaget väl positionerat att kapitalisera på den växande efterfrågan på stål med lägre klimatavtryck. H2 Green Steel planerar även att på sikt att expandera sin gröna vätgasteknik till andra koldioxidintensiva sektorer. Bolaget drar nytta av betydande obalanser mellan utbud och efter - frågan av grönt stål, ny modern teknik och en toppmodern anläggning, tillgång till billig el och en positiv regulatorisk utveckling, för att skapa en ledande position inom den europeiska stålindustrin. Även om det övergripande projektet är komplext, har risken ur flera perspektiv minskat sedan Kinneviks första investering. Tekniken som används består av redan befintliga och beprövade metoder, en bety- dande nivå av kommersiella kontrakt är säkrade, viktiga tillstånd är på plats och bolagets första fas är fullt finansierad. Vad de gör och varför Kinnevik investerat Recursion är en pionjär inom framtidens biopharma, som genom AI och maskininlärning omdefinierar och skapar nya möjligheter inom läkemedelsutveckling. Bolaget har tre strategiska affärsmodeller. För det första utvecklar de en omfattande egen pipeline där de står för alla forsknings- och utvecklingskostnader men samtidigt får behålla hela vinsten från framgångsrika läkemedel. För det andra arbetar de i partnerskap för gemensam utveckling, exempelvis genom avtal med Roche-Genentech och Bayer. Slutligen har Recursion intäkter från sin egenutvecklade teknik- och dataplattform genom SaaS-licensavtal som ger licenstagarna tillgång till bolagets innovativa verktyg och insikter. Recursion är marknadsledande inom AI- och maskininlärningsbaserad läkemedelsutveckling. De har även potential att konsolidera branschen med sin starka finansiella position och potentiella tillgång till ytterligare kapital från utbetalningar i samband med att de når vissa milstolpar de kommande åren. Särskilt positivt är bolagets fleråriga samarbete med NVIDIA, som är en banbrytande satsning för att främja grundläggande modeller inom biologi och kemi med hjälp av den mest kraftfulla privata superdatorn som finns tillgänglig inom biologisk utveckling. Vad de gör och varför Kinnevik investerat Solugens mission är att minska koldioxidutsläppen inom kemikalie - industrin, en marknad som omsätter 6 000 MdUSD och står för 6 procent av de globala koldioxidutsläppen. Bolagets plattform för mer hållbar kemikalieproduktion drivs av AI-designade enzymer (levande organismer som fungerar som katalysatorer för specifika biokemiska reaktioner), metallkatalysatorer och biobaserade råvaror. Detta för att undvika begränsningarna hos traditionella, petroleumbaserade metoder för kemikalieframställning. Eftersom Solugen kan producera organiska syror och kemikalier från socker istället för fossila bränslen, är deras kemiska produkter säkrare, billigare och mer miljövänliga än traditionella motsvarigheter. Effektiviteten i Solugens produktionsprocesser ger högre avkastning och möjliggör mindre, mer flexibla modulära anläggningar, så kallade Bioforges, med låga anläggningskostnader. Dessa anläggningar samlo- kaliseras med partners i både tidigare och senare produktionsled, vilket minskar koldioxidavtrycket och riskerna relaterade till logistikkedjan. Bolaget har redan produkter i kommersiell skala och en betydande marknad inom industriella applikationsområden. Med en ambitiös och långsiktig vision, ett starkt värdeerbjudande mot kunderna och en exceptionell teknik ser vi att Solugen har potential att bli nästa dekacorn inom carbon tech. Producent av grönt stål med målet att minska koldioxid- utsläppen med upp till 95 procent jämfört med traditionell ståltillverkning Bioteknikföretag som kartlägger och navigerar biologi och kemi med målet att förse patienter med bättre läkemedel snabbare och till en lägre kostnad Producent av miljövänliga kemikalier som tillhanda - håller billigare och säkrare kemikalier utan att använda fossila bränslen Verkligt värde 1,3 Mdkr Kinneviks andel 3% Vd Henrik Henriksson Investeringsår 2022 Sektor Climate Tech Avkastning 1,1x Verkligt värde 1,1 Mdkr Kinneviks andel 4% Medgrundare och vd Chris Gibson, PhD Investeringsår 2022 Sektor Health & Bio Avkastning 1,1x Verkligt värde 535 Mkr Kinneviks andel 2% Medgrundare Gaurab Chakrabarti (Vd) Sean Hunt (CTO) Investeringsår 2022 Sektor Climate Tech Avkastning 1,1x Gå till hemsida Gå till hemsida Gå till hemsida Publikt bolag Förutsatt att dessa yngre bolag möter våra förväntningar ser vi framför oss att investera betydande kapital i dem under de kommande åren Delårsrapport - Q1 2024 16 ===== SIDA 17 ===== Hållbarhet Portfölj Substansvärde Finansiella rapporter ÖvrigtIntroduktion Läs mer i rapporten Höjdpunkter från hållbarhetsredovisningen 2023 Publiserades i april 2024 ■ Vi fortsatte att aktivt stötta våra portföljbolag att implementera holistiska och affärs- integrerade hållbarhetsstrategier genom att bland annat anordna workshops och andra tillfällen att dela bästa praxis, samt bolagsspecifik rådgivning ■ Våra bolag fortsatte utveckla sitt arbete inom mångfald och inkludering, och 91% gjorde framsteg avseende sina respektive ambitioner och förbättringsområden. Därtill ökade den genomsnittliga andelen kvinnor i portföljens ledningsgrupper från 31% till 36% under året ■ Vi överträffade vårt klimatmål för portföljen då våra utsläppsrapporterande bolag minskade utsläppsintensiteten med 14% på årsbasis jämfört med vårt mål på 7% ■ Equileap rankade Kinnevik bland de främsta företagen i Sverige inom jämställdhet och vi var den enda investeraren på topp 10-listan. De berömde även särskilt vår policy för föräldraledighet ■ Vi köpte över 2 000 tCO2e koldioxidkrediter från Agreena och Charm Industrial, som båda är våra portföljbolag, samt från Frontiers portfölj HÅLLBARHET PÅ KINNEVIK Vi publicerade vår Hållbarhetsredovisning 2023 och fick erkännande från CDP för vårt arbete och vår transparens inom klimatfrågor CDP Betyg A- Kinnevik fick betyget A- av CDP för vårt arbete och vår transparens inom klimatfrågor, vilket placerar oss bland de bästa 5% av de 23 000 rapporterande bolagen 2023 Delårsrapport - Q1 2024 17 ===== SIDA 18 ===== Delårsrapport - Q1 2024 18 HållbarhetSubstansvärde Finansiella rapporter Övrigt PortföljIntroduktion KONCERNENS FINANSIELLA RAPPORTER Mkr Not Q1 2024 Q1 2023 Helår 2023 Förändring i verkligt värde av finansiella tillgångar 4 -221 2 559 -5 651 Erhållna utdelningar 5 - - 936 Administrationskostnader -75 -75 -417 Övriga rörelseintäkter 6 2 11 Övriga rörelsekostnader -5 0 -2 Rörelseresultat -295 2 486 -5 123 Ränteintäkter och andra finansiella intäkter 137 111 595 Räntekostnader och andra finansiella kostnader -78 -51 -238 Resultat efter finansnetto -236 2 546 -4 766 Skatt 0 0 0 Periodens resultat -236 2 546 -4 766 Periodens totalresultat -236 2 546 -4 766 Resultat per aktie före utspädning, kronor -0,84 9,09 -16,96 Resultat per aktie efter utspädning, kronor -0,84 9,09 -16,96 Antal utestående aktier vid periodens utgång 281 610 295 280 076 174 281 610 295 Genomsnittligt antal utestående aktier före utspädning 281 610 295 280 076 174 280 996 647 Genomsnittligt antal utestående aktier efter utspädning 281 610 295 280 076 174 280 996 647 Koncernens resultat för det första kvartalet Förändring i verkligt värde av finansiella tillgångar uppgick under kvartalet till -221 (2.559) Mkr, varav 1.117 (2.234) Mkr avsåg noterade finansiella tillgångar och -1.338 (325) Mkr avsåg onoterade finansiella tillgångar. Se not 4 för detaljer. Koncernens resultaträkning och övrigt totalresultat ===== SIDA 19 ===== Delårsrapport - Q1 2024 19 HållbarhetSubstansvärde Finansiella rapporter Övrigt PortföljIntroduktion Mkr Not Q1 2024 Q1 2023 Helår 2023 Erhållna utdelningar 5 - - 936 Kassaflöde från operativa kostnader -139 -120 -432 Erhållna räntor 28 16 161 Erlagda räntor -20 -19 -65 Kassaflöde från den löpande verksamheten -131 -123 600 Investering i aktier och övriga värdepapper -806 -822 -4 344 Försäljning av aktier och övriga värdepapper 2 964 1 020 1 504 Kassaflöde från investeringsverksamheten 2 158 198 -2 840 Amortering av lån - - - Kassaflöde från finansieringsverksamheten 0 0 0 Periodens kassaflöde 2 027 75 -2 240 Kortfristiga placeringar och likvida medel vid periodens början 11 951 13 848 13 848 Omvärderingar av kortfristiga placeringar 70 65 343 Kortfristiga placeringar och likvida medel vid periodens slut 14 048 13 988 11 951 Koncernens kassaflödesanalys ===== SIDA 20 ===== Delårsrapport - Q1 2024 20 HållbarhetSubstansvärde Finansiella rapporter Övrigt PortföljIntroduktion Mkr Not Q1 2024 Q1 2023 Helår 2023 Investeringar i finansiella tillgångar 4 -510 -814 -4 904 Investeringar under perioden som ännu inte betalats 16 2 598 Betalningar för tidigare gjorda investeringar -312 -10 -38 Kassaflöde från investeringar i finansiella tillgångar -806 -822 -4 344 Försäljningar av aktier och andelar 2 891 1 020 1 402 Netto av Obetalda försäljningar 73 - - Betalningar avseende tidigare gjorda avyttringar - - 102 Kassaflöde från försäljning av aktier och andelar 2 964 1 020 1 504 Tilläggsinformation kassaflödesanalys ===== SIDA 21 ===== Delårsrapport - Q1 2024 21 HållbarhetSubstansvärde Finansiella rapporter Övrigt PortföljIntroduktion Mkr Not 31 mar 2024 31 mar 2023 31 dec 2023 TILLGÅNGAR Anläggningstillgångar Finansiella tillgångar värderade till verkligt värde via resultaträkningen 4 28 584 45 737 41 236 Materiella anläggningstillgångar 73 46 63 Nyttjanderättstillgångar 46 - 44 Övriga anläggningstillgångar - 129 - Summa anläggningstillgångar 28 703 45 912 41 343 Omsättningstillgångar Finansiella tillgångar som innehas för försäljning 4 10 050 - - Övriga omsättningstillgångar 242 309 218 Kortfristiga placeringar 9 656 10 804 9 582 Likvida medel 4 392 3 184 2 369 Summa omsättningstillgångar 24 340 14 297 12 169 SUMMA TILLGÅNGAR 53 043 60 209 53 512 Koncernens balansräkning i sammandrag ===== SIDA 22 ===== Delårsrapport - Q1 2024 22 HållbarhetSubstansvärde Finansiella rapporter Övrigt PortföljIntroduktion Mkr Not 31 mar 2024 31 mar 2023 31 dec 2023 EGET KAPITAL OCH SKULDER Eget kapital hänförligt till moderbolagets aktieägare 47 932 55 460 48 161 Räntebärande skulder, långfristiga 6 2 049 3 510 3 549 Räntebärande skulder, kortfristiga 1 505 - - Icke räntebärande skulder 1 557 1 239 1 802 SUMMA EGET KAPITAL OCH SKULDER 53 043 60 209 53 512 NYCKELTAL Skuldsättningsgrad 0,07 0,06 0,07 Soliditet 90% 92% 90% Netto räntebärande tillgångar/ (skulder) 6 10 481 10 819 8 091 Nettokassa 6 10 264 10 506 7 880 Koncernens balansräkning i sammandrag ===== SIDA 23 ===== Delårsrapport - Q1 2024 23 HållbarhetSubstansvärde Finansiella rapporter Övrigt PortföljIntroduktion Förändring i koncernens eget kapital Mkr Q1 2024 Q1 2023 Helår 2023 Belopp vid periodens ingång 48 161 52 906 52 906 Periodens resultat -236 2 546 -4 766 Periodens totalresultat -236 2 546 -4 766 Transaktioner med aktieägare Effekt av aktiesparprogram 7 8 32 Kontantutdelning - - -11 Belopp vid periodens utgång 47 932 55 460 48 161 ===== SIDA 24 ===== Delårsrapport - Q1 2024 24 HållbarhetSubstansvärde Finansiella rapporter Övrigt PortföljIntroduktion Not 1 Redovisningsprinciper Vid upprättande av koncernredovisningen tillämpas International Financial Reporting Standards (IFRS) sådana de antagits av EU. Denna rapport har upprättats i enlighet med Årsredovisningslagen och IAS 34 Delårsrapportering. Moderbolaget har upprättat sin rapportering i enlighet med Årsredovisningslagen, kapitel 9 Delårsrapport. Upplysningar enligt IAS 34 Delårsrapportering lämnas såväl i noter som på annan plats i delårsrapporten. Redovisningsprinciperna är i övrigt desamma som beskrivs i årsredovisningen för 2023. Not 2 Risker och osäkerhetsfaktorer Kinneviks hantering av finansiella risker är centraliserad till Kinneviks finansfunktion och bedrivs utifrån en av styrelsen fastställd finanspolicy. Denna policy ses kontinuerligt över av finansfunktionen och uppdate- ras vid behov i samråd med revisions- och hållbarhetsutskottet, och med godkännande av Kinneviks styrelse. Kinnevik har en modell för riskhantering som syftar till att identifiera, kontrollera och reducera risker. Rapportering av identifierade risker och hanteringen av dessa sker kontinuerligt till Kinneviks revisions- och hållbarhetsutskott, samt till styrelsen. Kinnevik är främst exponerat mot finansiella risker avseende: • Värderingsrisk, i förhållande till negativa förändringar av värdet på portföljen • Likviditets- och finansieringsrisk, i förhållande till ökade finansie- rings- kostnader och svårigheter att refinansiera lån och faciliteter, vilket i förlängningen kan leda till att betalningsförpliktelser inte kan uppfyllas • Valutakursrisk, i förhållande till transaktions- och omräknings- exponering mot utländska valutor • Ränterisk, som bland annat kan påverka finansieringskostnader negativt För en mer detaljerad beskrivning av företagets risker och osäkerhets- faktorer samt riskhantering hänvisas till Not 17 för koncernen i årsredo- visningen för 2023. Not 3 Transaktioner med närstående Kinneviks närståendetransaktioner består huvudsakligen av kortfristiga brygglån till de av Kinneviks portföljbolag som anses vara närstående. Sådana brygglån ingår i finansiella tillgångar som redovisas till verkligt värde via resultaträkningen och ränteintäkterna redovisas som externa ränteintäkter via resultaträkningen. Alla transaktioner med närstående har skett på marknadsmässiga vill- kor. I alla avtal som rör varor och tjänster jämförs priserna med aktuella priser från oberoende leverantörer på marknaden för att säkerställa att alla avtal ingås på marknadsmässiga villkor. KONCERNENS NOTER ===== SIDA 25 ===== Delårsrapport - Q1 2024 25 HållbarhetSubstansvärde Finansiella rapporter Övrigt PortföljIntroduktion Not 4 Finansiella tillgångar värderade till verkligt värde via resultaträkningen RAMVERK OCH PRINCIPER Kinneviks onoterade innehav värderas med tillämpning av IFRS 13 och International Private Equity and Venture Capital Valuation Guidelines. Värderingsmetoder som används är primärt multiplar av bolagens bruttoförsäljning, nettoförsäljning och resultat, med hänsyn till storlek, tillväxt, lönsamhet och kapitalkostnad. I värderingarna tas även hänsyn till bolagens finansiella position och uthållighet, samt deras kapitalanskaff- ningsmiljö. Transaktionsvärderingar används inte som värderingsmetod, men fungerar som viktiga referenspunkter. När tillämpligt tas hänsyn till ägande med varierande rättigheter såsom likvidationspreferenser som kan påverka fördelningen av värde vid en försäljning eller börsnotering. Arbetet med att värdera Kinneviks onoterade innehav leds av Kinneviks CFO och utförs oberoende av investeringsteamet. Precisionen och tillför- litligheten av finansiell information säkerställs genom löpande kontakter med portföljbolagen samt regelbundna genomgångar av deras rappor- tering. Värderingarna godkänns av VD, varefter ett förslag diskuteras med Revisions- och Hållbarhetsutskottet samt externa revisorer. Efter deras granskning och eventuella justeringar godkänns värderingarna av Revi- sions- och Hållbarhetsutskottet och inkluderas i Kinneviks redovisning. Verkligt värde för andra finansiella instrument fastställs med metoder som i varje enskilt fall antas ge den bästa uppskattningen av verkligt värde. För tillgångar och skulder med förfall inom ett år antas nominellt värde justerat för ränta och premier ge en god approximation av verkligt värde. Denna not innehåller upplysningar om finansiella tillgångar som värderas till verkligt värde enligt nedan nivåer: Nivå 1: Verkligt värde fastställt utifrån noterade priser på en aktiv marknad för samma instrument. Nivå 2: Verkligt värde fastställt utifrån värderingstekniker med obser- verbara marknadsdata, antingen direkt (som pris) eller indirekt (härlett från pris) och som inte inkluderats i Nivå 1. Nivå 3: Verkligt värde fastställt med hjälp av värderingstekniker, med väsentliga inslag av indata som inte är observerbara på marknaden. Portföljbolag Ägarandel % vikt av onoterade innehav Verkligt värde Mkr Verkligt värde förändring, Q/Q Verkligt värde förändring, YTD Verkligt värde förändring Y/Y NTM försäljning förväntad förändring, Q/Q NTM försäljnings multipel förändring, Q/Q Spring Health 12% 14% 3 894 +6% +6% +36% +14% -10% Pleo 14% 12% 3 405 +3% +3% -1% +7% -7% Cityblock 8% 9% 2 388 -5% -5% -23% +8% -16% TravelPerk 15% 9% 2 336 +11% +11% +9% +6% +0% Betterment 12% 5% 1 476 +6% +6% +3% +8% +1% H2 Green Steel 3% 5% 1 278 +4% +4% +9% - - Job&Talent 5% 4% 1 108 +4% +4% -3% -4% -2% Cedar 8% 4% 1 095 -21% -21% -35% -8% -18% Mews 8% 4% 1 061 +13% +13% +22% +15% -2% VillageMD 2% 4% 1 059 -66% -66% -79% +3% -57% Instabee 13% 3% 833 +0% +0% -53% -2% +3% Största onoterade innehav Nyckeltal, efter % av onoterade innehav ===== SIDA 26 ===== Delårsrapport - Q1 2024 26 HållbarhetSubstansvärde Finansiella rapporter Övrigt PortföljIntroduktion Värdedrivare i onoterade portföljen Q4 2023 - Q1 2024, illustrativa approximationer, Mdkr Från underliggande värderingsförändring till förändring i verkligt värde % Q/Q förändring (mörk), exklusive VillageMD (ljus) Genomsnittlig nedskrivning Viktat på verkligt värde Efter utspädning & investeringar Efter preferenser Verkligt värde efter valutor -4% Förändring i aktiepris (Q/Q) -5% Förändring i verkligt värde (Q/Q) Värdetrender i sektorer % Q/Q förändring Genomsnittlig innehavstid i år Verkligt värde Aktie- pris Förändring i förväntad NTM försäljning Genomsnitt portföljbolag EV/NTM försäljning Genomsnitt jämförelsebolag EV/NTM försäljning Health & Bio 3,0 -16% -18% +11% -25% +0% Software 5,0 +2% -3% +8% -8% +2% Platforms & Marketplaces 5,4 +3% -2% +2% -1% +7% Climate Tech 1,5 +4% -4% - - - Övriga investeringar 2,6 -1% -7% +4% - - Onoterade portföljen 3,9 -5% -9% +8% -14% +2% Onoterade portföljen exklusive VillageMD 3,9 +3% -2% +8% -8% +2% Q4 2023 Q1 2024Kassaflöde & utspädning Valutor & likvidations- preferenser Netto- investeringar Multiplar (EV/NTM försäljning) VillageMD Förändring i förväntad försäljning (NTM) +2% -4% -6% -8% -10% -2% +0,5-0,6 +1,3 28,2 -2,0 +1,5 -1,5 27.3 ===== SIDA 27 ===== Delårsrapport - Q1 2024 27 HållbarhetSubstansvärde Finansiella rapporter Övrigt PortföljIntroduktion Stabilitet i kärninnehaven och WBAs nedskrivning av VillageMD 2024 började med ett stabilt första kvartal, med ett väsentligt undantag för VillageMD. I sin delårsrapport för det finansiella kvartalet som avsluta- des med februari 2024 rapporterade VillageMDs huvudägare Walgreens Boots Alliance (”WBA”) en nedskrivning av goodwill relaterad till VillageMD. Vi bedömer att denna nedskrivning innebär en underliggande värde- ring som är 66 procent lägre än vår värdering av VillageMD i det fjärde kvartalet 2023. Vi har valt att inte genomföra en egen värdering det här kvartalet, utan respekterar WBAs betydligt försiktigare värdering i den utsträckning att den ligger till grund för vår bedömning av det verkliga värdet på vår ägarandel om 2 procent. Ytterligare detaljer finns på sida 29. I våra fem kärninnehav – Cityblock, Mews, Pleo, Spring och TravelPerk – står vårt inflytande och vår tillgång till information i rak motsats till situa- tionen med VillageMD. För dessa bolag har 2024 börjat starkt. De har alla hittills inlett året med att träffat eller slagit våra tillväxtförväntningar och har överträffat våra lönsamhetsförväntningar. Under de kommande tolv månaderna förväntar vi oss att våra kärninnehav i genomsnitt växer med 50 procent med EBITDA-marginaler på -12 procent. År 2025 förväntar vi oss att de upprätthåller en tillväxttakt som överstiger 40 procent och genererar positiv EBITDA. De är alla välfinansierade, med sammanlagt 9 Mdkr i kapital i förhållande till de förväntade sammanlagda förlusterna på 3-4 Mdkr som vi bedömer krävs för att nå positivt kassaflöde. Under det första kvartalet 2024 ökade deras verkliga värde med 4 procent till 13.1 Mdkr, vilket motsvarar 46 procent av vår tillväxtportfölj. Detta är en ökning från 30 procent i slutet av 2022, och vi förväntar oss att vår portföljs vikt mot dessa bolag fortsätter att öka under 2024 genom fortsatt stark operativ utveckling, redan innan hänsyn tas till våra kapi- talallokeringsprioriteringar. Totalt sett minskade det verkliga värdet av våra privata investeringar med 5 procent under kvartalet, med en underliggande negativ värdeförändring på 9 procent, delvis motverkad av starkt positiva valutakursförändringar. Exklusive WBAs nedskrivning av VillageMD uppgick den underliggande negativa värdeförändringen till 2 procent och det verkliga värdet ökade med 3 procent. Även om många påpekar att starten på 2024 varit långsam inom ven- ture- och growth, ligger marknadsaktiviteten faktiskt i nivå med både förra årets såväl som perioden innan pandemin. Bolag som presterar blir finansierade till skäliga värderingar, medan de som kämpar möter svårigheter att säkra finansiering för att nå mål som anses vara oattraktiva eller orealistiska. Detta är ett sundhetstecken. I vår portfölj finns både framgångsrika och kämpande bolag. I en privat kapitalmarknad där det finns en tendens att vara transparent kring sina framgångar men mindre öppen om sina problem, så har våra kvartalsvisa omvärderingar gjort det möjligt för oss att ge en aktuell och rättvisande bild av vår portfölj. Detta har också konsekvent lett till att värdet på de kämpande bolagen minskat i absoluta termer såväl som i andel av portföljen. Under 2024 är vi fast beslutna att fortsätta ge mer information kring våra portföljbolags operationella utveckling och våra bedömda värderingar. I denna rapport har vi börjat visa förväntningar på nästa tolv månaders (”NTM”) försäljning och bruttomarginaler för våra grupper av bolag. Vi tillhandahåller också en komplett lista över alla jämförbara börsnoterade bolag som vi använder som riktmärken för våra värderingar med på vår hemsida. Vi ämnar fortsätta ge mer information, särskilt kring våra kärninnehav, konsekvent under året. Med tanke på de begränsningar vi står inför kommer detta till viss del ske ad hoc eller tillhandahållas för grupper av portföljbolag snarare än på individuell basis. Operationell utveckling och finansiell motståndskraft Jämfört med slutet av 2023 har våra förväntningar på våra portföljbolags försäljningstillväxt under 2024 i stort sett förblivit oförändrade under det första kvartalet, och våra förväntningar på deras EBITDA-marginaler under 2024 har förbättrats något. Under 2024 räknar vi med att tillväxten fortsatt kommer att tyngas av våra e-handelsinvesteringar tills deras underliggande konsumentmarknader stabiliseras och förbättras. Vi förväntar oss att den privata portföljen kommer att växa sina intäkter med i genomsnitt 43 procent under 2024, vilket är en ökning från 40 procent föregående kvartal genom detta kvartals kapitalallokering och förändringar i portföljsammansättning. Den finansiella ställningen för denna snabbväxande portfölj förblir stark. Hälften av den privata portföljen, mätt i värde, förväntas nå lönsamhet på EBITDA-nivå under 2024, antingen över hela året eller som på må- nadsbasis mot årets slut. Ytterligare 28 procent är finansierade till att nå lönsamhet med god marginal. Bolag som representerar 18 procent av vår privata portfölj kommer sannolikt att behöva nytt kapital under de kommande 12 månaderna enligt deras nuvarande affärsplaner. Kommande finansieringsbehov är att förvänta sig med hänsyn till karaktären på vår portfölj av venture- och growthbolag. Vi ser en hög avkastningspotential i vårt deltagande i majoriteten av dessa kommande finansieringsrun- dor. I vissa fall kommer vi dock istället försöka hjälpa bolagen lösa sina finansieringsbehov på andra sätt, och med kapital från andra källor än vår balansräkning. Multiplar, valutor, preferenser och transaktioner Värderingsmultiplarna förblev i stort sett oförändrade i vår privata port- följs universum av jämförelsebolag under första kvartalet 2024. Våra värderingar baserades dock på multiplar som minskade med 14 procent i kvartalet. Detta drivs främst av WBAs betydande implicita nedskrivning av VillageMD under kvartalet. Exklusive VillageMD minskade multiplarna i den privata portföljen med 8 procent. EV/NTM försäljning Q/Q och Y/Y förändring, Kinneviks portföljbolag (röd) mot noterade jämförelsebolag (grå) NTM försäljningstillväxt per NAV-sektor Kinneviks portföljbolag mot noterade jämförelsebolag -35% -25% -30% -20% -15% -10% -5% +5% Q/Q Q/Q (exklusive VillageMD) Y/Y Y/Y (exklusive VillageMD) +20% +100% +80% +60% +40% Value-Based Care Virtual Care Software Onoterade portföljen Övriga invest - eringar Platforms & Marketplaces Not: Exkluderar Climate Tech-bolagen givet deras tidiga utvecklingsstadie. ===== SIDA 28 ===== Delårsrapport - Q1 2024 28 HållbarhetSubstansvärde Finansiella rapporter Övrigt PortföljIntroduktion Skillnaden mot jämförelsegruppen beror huvudsakligen på att våra bolag växer betydligt snabbare än deras börsnoterade jämförelsebolag, där flera utav dem kommer övergå till att värderas utifrån nuvarande och framtida lönsamhet i kommande kvartal. I slutet av kvartalet värderades vår privata portfölj i genomsnitt till en 28 procent premie jämfört med genomsnittet i jämförelsegruppen, samtidigt som den växte i genomsnitt 4 gånger snabbare. Jämfört med jämförelsegruppens högsta kvartil värderas vår privata portfölj i genomsnitt till en 30 procent rabatt och växte i genomsnitt 3 gånger snabbare. Valutakurserna hade en positiv effekt på våra värderingar under första kvartalet 2024. Den amerikanska dollarn steg med 6 procent och euron med 4 procent. Sammantaget hade valutakurserna en positiv effekt om 1.3 Mdkr under kvartalet. Under de senaste tolv månaderna genomfördes transaktioner i bolag som motsvarar 60 procent av värdet i den privata portföljen till värderingar som i genomsnitt var 8 procent över vårt substansvärde i vart och ett av deras respektive föregående kvartal. Den sammanlagda effekten av likvidationspreferenser uppgick till 2 Mdkr i slutet av första kvartalet 2024, en ökning med 0,1 Mdkr från fjärde kvartalet 2023 och en minskning med 1,2 Mdkr från slutet av 2022. Den sammanlagda effekten motsvarar 7 procent av det verkliga värdet på vår onoterade portfölj, ned från 11 procent i slutet av 2022. Vi väntar oss att effekten kommer att minska i liknande takt under 2024, vilket underlättar för mindre tvetydiga och mer dynamiska värderingar. Utveckling i viktigaste valutor Mot SEK, Q/Q och LTM n USD n EUR n GBP n NOK Q/Q LTM 6,1% 3,7% 2,5% 5,4% 3,1% -0,5% 5,1% -0,7% Påverkan av likvidationspreferenser Q1 2023 – Q1 2024, Mdkr och % av onoterade innehav Total effekt % av verkligt värde Q1’23 Q2’23 Q3’23 Q4’23 Q1’24 2,6 2,82,9 1,9 2,0 Valutafördelning % av onoterade innehav n USD n EUR n SEK n GBP n NOK 60%33% 3% 2%2% 10% 9% 8% 7% 7% 60% Andel av den privata portföljen där värderingar guidats av transaktioner senaste 12 månaderna Andel av den privata portföljen som är lönsam eller finansierade till lönsamhet med en buffert 75% ===== SIDA 29 ===== Delårsrapport - Q1 2024 29 HållbarhetSubstansvärde Finansiella rapporter Övrigt PortföljIntroduktion Health & Bio: Value-Based Care Bolagen inom Value-Based Care består av vårdgivare som tar risk på patienters hälsa och blir belönade om de håller sina patienter friska. Dessa skiljer sig från vårdgivare som tar betalt från patienter och andra betalare baserat på utförd vård oavsett utfall. Börsnoterade vårdföretag som använder en värdebaserad modell har historiskt sett värderats till stora premier mot vårdgivare som tar betalt baserat på utförd vård. Dessa bolag, One Medical (ONEM), Oak Street Health (OSH), och Signify (SGFY), blev dock alla utköpta från börsen under 2023. Multiplarna som dessa bolag handlades till återfinns i spridningsdiagrammet på höger sida. Vi är medvetna om det korta utgångsdatumet för värderingsnivåer i en marknad som denna och har därför sänkt våra multiplar under året i förhållande till utvecklingen i mer traditionella jämförelsebolag såsom United Health (UNH) och Humana (HUM), och enablers som Agilon (AGL) och Privia (PRVA). Under 2023 genererade Cityblock mer än 1 MdUSD i intäkter, och vi förväntar oss att bolaget växer med omkring 40 procent under 2024. En betydande del av försäljningen under året är redan kontrakterad, och bolagets EBITDA-marginaler närmar sig lönsamhet mot slutet av året. Sedan tidpunkten för vår rapport för det fjärde kvartalet 2023 har Cityblock träffat våra förväntningar på försäljning och nyttjat mindre kapital än förväntat. Bolaget reste nästan 600 MUSD under 2021 och är fullt finansierat till lönsamhet. Vår värdering kommer ned något i kvartalet drivet av minskande multiplar för jämförelsebolagen, särskilt bland enablerbolagen. I slutet av mars rapporterade VillageMDs kontrollägare WBA en ned- skrivning av goodwill relaterat till VillageMD som enligt våra estimat motsvarar en underliggande värdering som är 66 procent lägre än vår värdering i det fjärde kvartalet 2023. Vi noterar att WBA i tidigare kvartal har ansett en värdering mer än 30 procent över vår uppskattade vär- dering som rättvisande. Vi har valt att inte göra en egen uppskattning av verkligt värde för VillageMD i detta kvartal, utan respekterar WBAs konservativa värdering i den utsträckning att vi använder den som grund för det verkliga värdet av vår 2-procentiga ägarandel. VillageMD värderas nu under 1x NTM försäljning och växer med 20 procent enligt WBAs senaste kvartalsrapport med oförändrade utsikter att nå lönsamhet på EBITDA-nivå under 2024. Den reviderade långsiktiga prognosen som WBA refererar till föreligger vara i linje med de finansiella förväntningar som vi har baserat våra värderingar av VillageMD på sedan det andra kvartalet av 2023, när WBA och VillageMD reviderade sina planer efter att ha tillskrivit för höga förväntningar på verksamheten efter förvärvet av Summit CityMD. VillageMD har en inte obetydande intern skuld till WBA som förstärker effekten av förändringen i bolagsvärdet har på värdet av bolagets aktiekapital. 13% Andel av onoterade innehav -38% Förändring i verkligt värde (Q/Q) Value-Based Care Kinneviks portfölj Jämförelse- grupp genomsnitt Jämförelse- grupp övre kvartil Försäljningstillväxt (NTM) 30% 9% 4% Försäljningstillväxt (LTM) 30% 13% 8% Bruttomarginal (NTM) 13% 20% 35% EV/NTM försäljning 1,8x 1,1x 1,9x EV/NTM försäljning (Q/Q) -38% +2% +6% Aktiepris (Q/Q) -41% +4% +24% Not: Datapunkter för ”Jämförelsegrupp: övre kvartil” är genomsnittliga värden för den övre kvartilen i termer av multipel. ”Försäljningstillväxt (LTM)” proforma VillageMDs förvärv av Summit Health och Cityblock justerat för nedstängda marknader och kontrakt. EV/NTM försäljning och kapitaleffektivitet (Försäljningstillväxt plus EBITDA-marginal) Viktigaste publika riktmärken vid kvartalets slut 3x 6x 9x 12x 10% 20% 30% 40% 50% 60% • VBC Providers/Enablers • Traditional Care Providers • Healthcare Technology • Previous VBC Peers Taken Private • Kinneviks portföljbolag ===== SIDA 30 ===== Delårsrapport - Q1 2024 30 HållbarhetSubstansvärde Finansiella rapporter Övrigt PortföljIntroduktion Health & Bio: Virtual Care Våra bolag inom Virtual Care levererar specialiserade vårdtjänster genom virtuella kanaler och använder teknologi såsom AI för att förbättra vård- utfallet för sina användare. Vårt tidigare portföljbolag Livongo pionjerade modellen, och våra nuvarande portföljbolag driver på utvecklingen för att utmana mer mogna bolag inom virtuell vård såsom Teladoc (TDOC) och Amwell (AMWL). Våra bolag säljer sina tjänster till arbetsgivare och försäkringsbolag och har en hög andel återkommande intäkter. Efter- som de är vårdbolag har de dock högre kostnader för att serva sina slutkunder jämfört med många mjukvarubolag. Den lämpliga publika jämförelsegruppen för att värdera våra bolag inom virtuell vård består därför av snabbväxande SaaS-bolag och hälsoteknikbolag med struk- turellt lägre bruttomarginaler på omkring 50-70 procent. Transcarent, som är i ett tidigare stadie i sin utveckling, genererar bruttomarginaler som är lägre än detta spann, vilket drar ner det genomsnitt för sektorn som visas i tabellen till höger. Försäljningsmultiplar på NTM-basis för vår jämförelsegrupp bestående av SaaS- och hälsoteknikbolag minskade med 7 respektive 2 procent under kvartalet. Vi anser att Spring Heath ska värderas någonstans mellan dessa jämförelsegrupper, med hänsyn till bolagets likheter och olikheter med respektive grupp. I kvartalet har vi flyttat våra multiplar närmre de lägre värderade hälsoteknikbolagen genom att minska Springs försäljnings-, och bruttovinstmultiplar med 10 procent. På en NTM-basis är vår värdering nu på en 20 procentig premie mot genomsnittet för hälsoteknikbolagen, och på en 34 procentig rabatt mot genomsnittet för SaaS-bolagen. Vår värdering är i linje med genomsnittet för SaaS-bolagen på bruttovinstmultiplar på NTM-basis. Spring Health växer 3-6 gånger snabbare än genomsnitten för jämförelsegrupperna och är på väg att nå lönsamhet sent 2024 eller tidigt 2025. Bolaget har inlett 2024 på ett övertygande sätt, och har slagit våra tillväxtförväntningar 5 procent med en förlust 20 procent lägre än våra förväntningar. Den starka utvecklingen leder till en ökning om 2 procents av bolagets underliggande värde trots de kraftigt minskade multiplarna. Vårt yngre bolag Pelago offentliggjorde en finansieringsrunda om 58 MUSD i det första kvartalet. Vi deltog i finansieringsrundan redan i det fjärde kvartalet 2023, i vilket vår värdering också reflekterade den som tillämpades i rundan. Denna värdering var 38 procent över vår under- liggande värdering i det tredje kvartalet 2023, och motsvarar omkring 10x bolagets försäljning på NTM-basis. Vi förväntar oss att Pelago ska mer än tredubbla sin försäljning under 2024 med en bruttomarginal överstigande 60 procent. 21% Andel av onoterade innehav +8% Förändring i verkligt värde (Q/Q) Virtual Care Kinneviks portfölj Jämförelse- grupp genomsnitt Jämförelse- grupp övre kvartil Försäljningstillväxt (NTM) 85% 11% 12% Försäljningstillväxt (LTM) 133% 12% 14% Bruttomarginal (NTM) 47% 63% 83% EV/NTM försäljning 5,8x 4,5x 9,3x EV/NTM försäljning (Q/Q) -10% -2% +7% Aktiepris (Q/Q) +6% -7% +8% Not: Datapunkter för ”Jämförelsegrupp: övre kvartil” är genomsnittliga värden för den övre kvartilen i termer av multipel. EV/NTM försäljning och försäljningstillväxt Viktigaste publika riktmärken vid kvartalets slut 5x 10x 15x 20x 15% 30% 45% 60% 75% 90% • SaaS Universe • Healthcare Technology • Kinneviks portföljbolag ===== SIDA 31 ===== Delårsrapport - Q1 2024 31 HållbarhetSubstansvärde Finansiella rapporter Övrigt PortföljIntroduktion Software Våra bolag inom Software jämförs mot tre olika grupper av bolag. Dels snabbväxande bolag vars profil liknar våra bolags. Bolagen i denna jäm- förelsegrupp varierar över tid men inkluderar bolag såsom Snowflake (SNOW), CrowdStrike (CS), SentinelOne (S) och Cloudflare (NET). Dels bolag med en högre andel intäkter som drivs av transaktioner eller användande, snarare än strikt återkommande intäkter, som därför har bruttomarginaler likt flera av våra bolag. Denna grupp inkluderar t.ex. Shopify (SHOP) och Bill.com (BILL). Slutligen jämför vi även mot sek- torspecifika jämförelsebolag som Veeva Systems (VEEV) och Doximity (DOCS) för Cedar, och Toast (TOST) för Mews. Tillväxt är fortsatt en avgörande faktor för multiplar (typiskt 1-3 gånger viktigare än lönsamhet för välmående bolag), och våra bolag värderas i linje med eller lägre än vad korrelationen mellan tillväxt och multiplar antyder bland publika bolag. Våra multiplar justeras även för skillnader i lönsamhet, finansiell styrka, och andel återkommande intäkter. Pleo passerade 100 MEUR i intäkter på årsbasis under 2023 och växer 2-3 gånger snabbare än sina jämförelsebolag med en starkare brut- tomarginal. Åtgärder som bolaget initierat under det senaste året har lett till betydande marginalförbättring och en tydlig väg mot lönsamhet under H2 2025. Bolaget är finansierat till lönsamhet efter att ha rest stora mängder kapital under 2021. Under Q1 har vi och andra investerare återigen förvärvat mindre aktieposter från andra ägare på en sedvanlig rabatt till vår värdering i Q4 2023. Samtidigt har Pleo under de senaste månaderna träffat våra förväntningar på tillväxt och överträffat på lön- samheten markant. Vår värdering ökar något på grund av en stärkt euro. Vår värdering av TravelPerk är upp 11 procent i kronor i kvartalet, mot- svarande 5 procent över värderingen i finansieringsrundan vi investerade i under Q2 2023 och 8x bolagets NTM försäljning. Under 2023 växte TravelPerk sina intäkter med 70 procent och sin bruttovinst med 90 procent. Bolaget har fortsatt att prestera de senaste månaderna, med intäkter några procent över förväntan och förluster nästan 10 procent lägre än vad vi förväntat oss. Vår värdering av Cedar är ned 20 procent detta kvartal, drivet av längre försäljningscykler än väntat vilket påverkar 2024 års omsättning nega- tivt. Denna justering har i sin tur lett till att vi sänkt våra multiplar med 18 procent. Vi förväntar oss att tillväxten återhämtar till 20-25 procent under 2025, men anser att den tillfälliga nedgången motiverar en om- värdering. Cedar var lönsamt på EBITDA under Q4 2023 och vi räknar med en liknande och förbättrande marginalprofil under 2024. Mews är upp 13 procent i kronor i kvartalet, med en värdering i linje med bolagets finansieringsrunda under Q1 2024. Bolaget växte med mer än 60 procent under 2023, och passerade 100 MUSD i nettoomsättning på årsbasis. 31% Andel av onoterade innehav +2% Förändring i verkligt värde (Q/Q) Software Kinneviks portfölj Jämförelse- grupp genomsnitt Jämförelse- grupp övre kvartil Försäljningstillväxt (NTM) 45% 15% 20% Försäljningstillväxt (LTM) 57% 18% 26% Bruttomarginal (NTM) 61% 74% 79% EV/NTM försäljning 9,8x 6,9x 12,2x EV/NTM försäljning (Q/Q) -8% +2% +2% Aktiepris (Q/Q) -3% -0% +6% Not: Datapunkter för ”Jämförelsegrupp: övre kvartil” är genomsnittliga värden för den övre kvartilen i termer av multipel. EV/NTM försäljning och försäljningstillväxt Viktigaste publika riktmärken vid kvartalets slut 5x 10x 15x 20x 10% 20% 30% 40% 50% • SaaS Univers • Healthcare Technology • Kinneviks portföljbolag ===== SIDA 32 ===== Delårsrapport - Q1 2024 32 HållbarhetSubstansvärde Finansiella rapporter Övrigt PortföljIntroduktion Platforms & Marketplaces Våra investeringar inom Plattform & Marknadsplatser omfattar bolag som Oda, med bruttomarginaler omkring 30 procent, till bolag som Betterment vars bruttomarginaler överstiger 70 procent. På grund av dessa skillnader i finansiell profil och underliggande marknader jämför vi våra bolag mot skräddarsydda jämförelsegrupper av noterade bolag. De flesta av våra investeringar inom kategorin delar dock en direkt eller indirekt exponering mot konsumentsentiment och e-handel. Många av våra bolag inom e-handel hade ett svårt 2023, och våra prognoser reflekterar fortsatta utmaningar under 2024. Betterment jämförs primärt mot digitala plattformar för sparande och investeringar såsom Avanza (AZA.ST) och Nordnet (SAVE.ST). Bolagets tillgångar under förvaltning (”AUM”) har ökat starkt under den senaste 18 månaderna och överstiger nu 46 MdUSD, delvis drivet av stark till- växt i bolagets ränteprodukter. AUM har växt med nästan 40 procent under de senaste tolv månaderna, och försäljningstillväxten har varit betydligt starkare. Samtidigt har bolaget varit ytterst disciplinerade lönsamhetsmässigt. En underliggande uppskrivning om 9 procent drivet av bolagets starka resultat och stabila jämförelsegrupp dämpas av effekter från likvidationspreferenser i detta kvartal. Värderingen av Job&Talent kalibreras mot frilansplattformar som Fiverr (FVRR) och Upwork (UPWK), såväl som mot marknadsplatser som Airbnb (ABNB) och Uber (UBER). De sistnämnda är alltmer relevanta, med tanke på de risker många investerare ser för att den snabba tillväxten inom AI och LLMs kan påverka frilansplattformar negativt. Under kvartalet förblir vår värdering relativt oförändrad, med stabila jämförelsegrupper och finansiella förväntningar. Instabees 2024 har startat i linje med våra förväntningar, som justera- des ned betydligt i det föregående kvartalet. Vi kalibrerar vår värdering mot en bred grupp av jämförelsebolag såsom logistikbolaget InPost (INPST.AS) och matleveranstjänsten DoorDash (DASH). Under kvartalet innebar stabila jämförelsegrupper och oförändrade förväntningar en oförändrad värdering medan vi avvaktar tydligare signaler från bolagets underliggande e-handelsmarknader. Vårt verkliga värde motsvarar en värdering om 4.3 Mdkr för samtliga aktier i bolaget, och motsvarar en försäljningsmultipel är 27 procent lägre än motsvarande för InPost baserat på konservativa förväntningarna på bolagets utveckling under 2024. Av det totala verkliga värdet på 833 Mkr fördelas 551 Mkr på vår aktieinvestering och 282 Mkr på vår konvertibel. 19% Andel av onoterade innehav +3% Förändring i verkligt värde (Q/Q) Platforms & Marketplaces Kinneviks portfölj Jämförelse- grupp genomsnitt Jämförelse- grupp övre kvartil Försäljningstillväxt (NTM) 14% 11% 10% Försäljningstillväxt (LTM) 22% 16% 18% Bruttomarginal (NTM) 68% 57% 66% EV/NTM försäljning 3,5x 4,1x 7,1x EV/NTM försäljning (Q/Q) -1% +7% +6% Aktiepris (Q/Q) -2% +8% +12% Not: Datapunkter för ”Jämförelsegrupp: övre kvartil” är genomsnittliga värden för den övre kvartilen i termer av multipel. ”Försäljningstillväxt (LTM)” proforma Budbees fusion med Instabox och fusionen mellan Oda och Mathem. EV/NTM försäljning och försäljningstillväxt Viktigaste publika riktmärken vid kvartalets slut 3x 6x 9x 12x 5% 10% 15% 20% 25% 30% • Food Delivery & Logistics • Marketplaces • e-Commerce • Kinneviks portföljbolag ===== SIDA 33 ===== Delårsrapport - Q1 2024 33 HållbarhetSubstansvärde Finansiella rapporter Övrigt PortföljIntroduktion Climate Tech Climate Tech består av bolag vars affärsmodeller varierar men som alla utmanar koldioxidintensiva sektorer. H2 Green Steel (”H2GS”) tar sikte på den 1.000 MdUSD stora globala stålindustrin med en integrerad produktionslinje som minskar utsläp- pen av växthusgaser med upp till 95 procent jämfört med traditionell stålproduktion. I början av 2024 meddelade bolaget att de har säkrat 4,2 MdEUR i skuldfinansiering. Tillsammans med totalt 2,1 MdEUR i equi- tyfinansiering och 250 MEUR i bidragsfinansiering är därmed den första fasen av anläggningen i Boden fullt finansierad. Anläggningen förväntas starta produktion under 2026, och hälften av de initialt planerade årliga volymerna om 2,5 miljoner ton stål har redan sålts på förhand genom bindande fem- till sjuåriga avtal. Dessa volymer motsvarar intäkter om 100 Mdkr, baserat på normaliserade stålpriser. Vi använder flera meto- der för att kalibrera vår värdering, främst diskonterade kassaflöden och framåtblickande EBITDA-multiplar hämtade från en bred jämförelsegrupp. Direkt jämförbara bolag är sällsynta, och vår jämförelsegrupp omfattar därför såväl bolag som är pionjärer inom utfasning av fossila bränslen som traditionella stål- och metallproducenter. För den senare gruppen tar vi hänsyn till faktorer som påverkar jämförbarheten. Dessa faktorer omfattar bolagens klimatpåverkan och föråldrade produktionsanlägg- ningar som leder till högre underhållsinvesteringar, vilket tillsammans med regulatoriska effekter påverkar värderingarna av traditionella producenter negativt. Vår värdering på medelkort sikt är främst påverkad av huruvida H2GS uppfyller vissa milstolpar såsom relevanta krav för skuldfinansie- ring, planenliga investeringar samt att de håller vår förväntade tidplan. Utvecklingen mot dessa milstolpar kommer att påverka vår värdering positivt eller negativt. Under detta kvartal uppgår det verkliga värdet på vårt 3-procentiga innehav till 1,3 Mdkr, vilket stämmer överens med värderingsnivån från bolagets finansieringsrunda under slutet av 2023. Solugen producerar kemikalier med lägre CO2-utsläpp genom en unik process som använder förnybara råvaror. Denna metod är inte bara grönare, men även billigare och mer säker än traditionell produktion. Bolaget har en stark produktportfölj av kommersiella kemikalier med en total försäljningspotential på 20 MdUSD årligen, som sträcker sig över till- lämpningsområden såsom jordbruk, energi, vattenrening, byggutveckling, städning och personlig hälsa och vård. Solugen beräknas generera mer än 800 MUSD i årliga intäkter innan 2030. Bolagets första kommersiella anläggning har varit i drift sedan 2022 och en andra anläggning, samlo- kaliserad med deras råvaruleverantör ADM, planeras starta produktion under 2025. Vi värderar vår investering med hjälp av flera metoder, främst diskonterade kassaflöden och framåtblickande försäljningsmultiplar applicerade på bolagets sannolikhetsviktade kemikalieportfölj i jäm- förelse med börsnoterade bioteknikbolag och kemikalieproducenter. Värderingen av vårt 2-procentiga innehav uppgår till 535 Mkr, en ökning med 6 procent under kvartalet på grund av valutarörelser. Aira erbjuder en helhetslösning för intelligenta värmepumpar. Bolaget värderas utifrån försäljningsmultiplar kalibrerade mot tillverkare av ener- gilösningar såsom Nibe (NIBE-B) och Lennox (LII), och energiinstallatörer som Sunrun (RUN) och Sunnova (NOVA). Vi kalibrerar även vår värdering av bolag i den privata growthmarknaden, som till exempel Enpal och 1komma5. Aira har ambitiösa expansionsplaner i Italien, Tyskland och Storbritannien med målet att nå 5 miljoner hushåll under det kommande decenniet. Bolaget förväntas starta produktionen av sina egna intelligenta värmepumpar i Polen under 2024. Vår 7-procentiga ägarandel är värderad till 361 Mkr, upp 4 procent i kvartalet till följd av valutaförändringar, och ligger i linje med värderingen i Airas finansieringsrunda om 145 MEUR som leddes av Kinnevik, Altor och Temasek i januari 2024. Agreena driver en plattform som erbjuder mätning, rapportering och verifiering av växthusgaser som binds i marken, vilket gör det möjligt för bönder att sälja utsläppsrätter när de övergår till ett regenerativt jordbruk. Genom en prenumerationstjänst möjliggör de också för livs- medelsföretag att övervaka klimatavtrycket i deras leveranskedjor. Vi kalibrerar vår värdering av bolaget mot breda grupper av snabbväxande SaaS-bolag och marknadsplatser på grund av likheterna i Agreenas affärsmodell och bruttomarginalprofil. Mer än 1.000 lantbrukare från 17 länder samarbetar med Agreena, och 2 miljoner hektar jordbruksmark är registrerat på bolagets plattform. Vår värdering motsvarar en NTM försäljningsmultipel på 4,4x. Denna multipel är rabatterad i relation till jämförelsegruppen på grund av Agreenas mindre skala och att bolagets utsläppsrätter ännu inte är certifierade av tredje part. Det verkliga värdet av vår 16-procentiga andel uppgår till 345 Mkr och ökar med 4 procent under kvartalet på grund av valutarörelser. Jämförelsegrupper (NTM) Försäljnings- tillväxt EBITDA- marginal Multiplar & Q/Q förändring Agreena (EV/NTM försäljning) High-Growth SaaS 26% 13% 11,8x -1% Marketplaces 7% 23% 3,7x +8% Aira (EV/NTM försäljning) Home Energy OEMs 6% 15% 1,9x +2% Service Ops & Installers 14% 17% 2,9x -7% H2GS (EV/NTM EBITDA) Decarbonization Leaders 5% 50% 9,6x -8% Steel & Premium Metal 1% 11% 6,1x +12% Solugen (EV/NTM försäljning) BioTech 23% -48% 6,2x -13% Chemical Producers 4% 20% 4,4x +2% 9% Andel av onoterade innehav +4% Förändring i verkligt värde (Q/Q) ===== SIDA 34 ===== Delårsrapport - Q1 2024 34 HållbarhetSubstansvärde Finansiella rapporter Övrigt PortföljIntroduktion Q1 2024 Q1 2023 Helår 2023 Babylon - -84 -324 Global Fashion Group 38 -146 -840 Recursion 75 -85 273 Teladoc - 113 113 Tele2 1 003 2 436 135 Summa noterade innehav 1 117 2 234 -644 Agreena 13 61 57 Aira 13 - -23 Betterment 85 -7 -47 Cedar -283 28 -284 Cityblock -125 311 -274 Enveda 25 - -21 H2 Green Steel 46 4 60 HungryPanda 24 10 9 Instabee 1 -252 -1 186 Job&Talent 40 15 -55 Mews 125 6 72 Oda/Mathem -38 -319 -1 042 Omio 38 -3 -24 Pelago 30 -2 22 Pleo 83 -43 -155 Solugen 31 -3 -17 Spring Health 237 227 1 023 Sure 31 -3 -17 Q1 2024 Q1 2023 Helår 2023 Transcarent 102 -3 -20 TravelPerk 238 1 -49 VillageMD -2 028 506 -1 519 Övriga investeringar -25 -209 -1 517 Summa onoterade innehav -1 338 325 -5 007 Summa -221 2 559 -5 651 varav orealiserade vinster eller förluster för tillgångar inom Nivå 3 -1 339 214 -5 247 Förändring i orealiserade vinster eller förluster för tillgångar inom Nivå 3 för perioden redovisas i resultaträkningen som förändring i verkligt värde av finansiella tillgångar. Känslighetsanalys av värderingsmultiplar Verkligt Värde (Mkr) Multipelförändring -20% -10% Nuvarande +10% +20% Spring Health 3 134 3 514 3 894 4 273 4 653 Pleo 2 730 3 068 3 405 3 743 4 080 Cityblock 1 881 2 135 2 388 2 642 2 892 Total 7 745 8 717 9 687 10 658 11 625 Effekt -1 942 -970 - 971 1 938 I tillägg till känsligheterna för våra tre största onoterade innehav ovan - för samtliga bolag som värderas med multiplar hade en ökning av multipeln med 10 procent medfört en värdering som är 1.997 Mkr högre. På samma sätt hade en motsvarade minskning av multipeln medfört en värdering som är 1.906 Mkr lägre. Förändring i verkligt värde av finansiella tillgångar (Mkr) ===== SIDA 35 ===== Delårsrapport - Q1 2024 35 HållbarhetSubstansvärde Finansiella rapporter Övrigt PortföljIntroduktion A-aktier B-aktier Kapital/ Röster (%) 31 mar 2024 31 mar 2023 31 dec 2023 Babylon - - - - 240 - Global Fashion Group 79 093 454 - 35.1/35.1 204 859 166 Recursion 10 405 668 - 4.4/4.4 1 107 529 1 032 Tele2* 20 733 965 85 549 182 15.4/32.8 10 050 14 188 11 887 Summa noterade innehav 11 361 15 817 13 084 Agreena 16/16 345 336 332 Aira 7/7 361 - 348 Betterment 12/12 1 476 1 431 1 391 Cedar 8/8 1 095 1 690 1 378 Cityblock 8/8 2 388 3 098 2 513 Enveda 10/10 428 - 403 H2 Green Steel 3/3 1 278 282 1 232 HungryPanda 11/11 490 452 466 Instabee 13/13 833 1 484 823 Job&Talent 5/5 1 108 1 138 1 068 Mews 8/8 1 061 451 517 Oda/Mathem 23/23 589 1 024 677 Omio 6/6 761 733 712 Pelago 14/14 524 389 494 Pleo 14/14 3 405 3 309 3 293 Solugen 2/2 535 518 504 Spring Health 12/12 3 894 1 792 3 657 Sure 9/9 535 518 504 Transcarent 3/3 747 622 605 A-aktier B-aktier Kapital/ Röster (%) 31 mar 2024 31 mar 2023 31 dec 2023 TravelPerk 15/15 2 336 1 965 2 098 VillageMD 2/2 1 059 5 112 3 087 Övriga investeringar 2 025 3 576 2 050 Summa onoterade innehav 27 273 29 920 28 152 Summa 38 634 45 737 41 236 Verkligt värde av finansiella tillgångar (Mkr) * Tele2 har omklassificerats till finansiella tillgångar som innehas till försäljning på balansräkningen per 31 mars 2024, och värderas i linje med försäljningspriset. ===== SIDA 36 ===== Delårsrapport - Q1 2024 36 HållbarhetSubstansvärde Finansiella rapporter Övrigt PortföljIntroduktion Q1 2024 Q1 2023 Helår 2023 Recursion - - 145 Summa noterade innehav - - 145 Agreena - 119 119 Aira - - 371 Enveda - - 424 H2 Green Steel - - 894 HungryPanda - - 15 Instabee 9 - 273 Mews 419 - - Oda/Mathem - 24 400 Omio 11 - - Pelago - - 81 Pleo 29 - 96 Spring Health - 523 1 592 Transcarent 40 - - TravelPerk - - 203 Övriga investeringar 2 148 291 Summa onoterade innehav 510 814 4 759 Summa 510 814 4 904 Q1 2024 Q1 2023 Helår 2023 Förändringar i onoterade innehav (Nivå 3) Ingående balans 28 152 28 782 28 782 Investeringar 510 814 4 759 Försäljningar -51 - -382 Omklassificering - - - Förändring i verkligt värde -1 338 325 -5 007 Utgående balans 27 273 29 920 28 152 Investeringar i finansiella tillgångar (Mkr) ===== SIDA 37 ===== Delårsrapport - Q1 2024 37 HållbarhetSubstansvärde Finansiella rapporter Övrigt PortföljIntroduktion Not 5 Erhållna utdelningar Mkr Q1 2024 Q1 2023 Helår 2023 Tele2 - - 936 Summa erhållna utdelningar - - 936 Varav ordinarie utdelningar - - 936 Not 6 Räntebärande tillgångar och skulder Netto räntebärande tillgångar och skulder uppgick till 10.481 Mkr och Kinnevik hade en nettokassa på 10.264 Mkr per 31 mars 2024. Kinneviks totala kreditramar (inklusive obligationsemissioner) uppgick till 7.730 Mkr per den 31 mars 2024, varav 4.100 Mkr härrörde från outnyttjade revolverande kreditfaciliteter och 3.500 Mkr från obligationsemissioner med en löptid på 1-4 år. Koncernens tillgängliga likvida medel, inklusive kortfristiga placeringar och tillgängliga outnyttjade kreditlöften, uppgick per den 31 mars 2024 till 18.278 (19.372) Mkr. Mkr 31 mar 2024 31 mar 2023 31 dec 2023 Räntebärande tillgångar Lån till portföljbolag 283 205 273 Kortfristiga placeringar 9 656 10 804 9 582 Likvida medel 4 392 3 184 2 369 Omvärdering av marknadsderivat 166 254 158 Övriga räntebärande tillgångar - 129 0 Summa 14 497 14 576 12 382 Räntebärande kortfristiga skulder Kapitalmarknadsemissioner 1 500 - - Övriga räntebärande skulder 5 - - Summa 1 505 - - Räntebärande långfristiga skulder Kapitalmarknadsemissioner 2 000 3 500 3 500 Periodiserade finansierings- kostnader -12 -11 -13 Övriga räntebärande skulder 61 21 62 Summa 2 049 3 510 3 549 Summa räntebärande skulder 3 554 3 510 3 549 Netto räntebärande tillgångar 10 943 11 066 8 833 Netto obetalda investeringar och avyttringar -462 -247 -742 Koncernens räntebärande till- gångar, netto 10 481 10 819 8 091 Koncernens Nettokassa 10 264 10 506 7 880 Kinnevik har för närvarande inga utestående banklån och bank fa- ciliteterna, när de nyttjas, löper med olika räntesatser. Kapitalmark- nadsfinansieringen består av företagscertifikat samt icke säkerställda kapitalmarknadsemissioner (obligationer). Företagscertifikat utges med en maximal löptid om 12 månader under Kinneviks certifikatprogram om totalt 5 Mdkr och obligationerna är utgivna med en lägsta initial löptid om 12 månader inom Kinneviks obligationsprogram för emission av så kallade medium term notes med ett rambelopp om 6 Mdkr. För att säkra sig mot ränterisker har Kinnevik tecknat ett antal ränteswa- par genom vilka Kinnevik betalar en fast årlig ränta även på obligationer utställda med rörlig ränta. Räntederivaten värderades med diskonterade kassaflöden med observerbar indata till ett positivt värde om 166 Mkr på balansdagen och redovisas inom räntebärande tillgångar. Derivaten omfattas av ISDA-avtal. Per den 31 mars 2024 uppgick den genomsnittliga räntan för Kinneviks utestående upplåning till 1,3 procent med en genomsnittlig återståen- de löptid för de totala kreditfaciliteterna om 2,7 år. Redovisat värde på skulderna utgör en rimlig approximation av verkligt värde då de löper med rörlig ränta. ===== SIDA 38 ===== Delårsrapport - Q1 2024 38 HållbarhetSubstansvärde Finansiella rapporter Övrigt PortföljIntroduktion Mkr Q1 2024 Q1 2023 Helår 2023 Administrationskostnader -74 -63 -381 Övriga rörelseintäkter 0 0 7 Rörelseresultat -74 -63 -374 Resultat från finansiella anläggnings tillgångar, intresseföretag -408 0 -585 Resultat från finansiella anläggnings tillgångar, dotterföretag 187 2 436 -3 642 Finansnetto 108 65 324 Resultat efter finansiella poster -187 2 438 -4 277 Koncernbidrag - - 21 Resultat före skatt -187 2 438 -4 256 Skatt - - - Periodens totalresultat -187 2 438 -4 256 Total Comprehensive Income for the Period -187 2 438 -4 256 Moderbolagets resultaträkning i sammandrag MODERBOLAGETS FINANSIELLA RAPPORTER ===== SIDA 39 ===== Delårsrapport - Q1 2024 39 HållbarhetSubstansvärde Finansiella rapporter Övrigt PortföljIntroduktion Mkr 31 mar 2024 31 mar 2023 31 dec 2023 TILLGÅNGAR Anläggningstillgångar Inventarier 11 3 11 Aktier och andelar i koncernföretag 33 253 35 333 32 273 Aktier och andelar i intressebolag och andra bolag 3 484 4 449 3 892 Fordringar hos koncernföretag 2 263 6 157 5 175 Övriga långfristiga fordringar 0 130 0 Summa anläggningstillgångar 39 011 46 072 41 351 Omsättningstillgångar Kortfristiga fordringar 179 271 208 Övriga förutbetalda kostnader 38 31 29 Kortfristiga placeringar 9 656 10 804 9 582 Kassa och bank 4 339 2 747 2 265 Summa omsättningstillgångar 14 212 13 853 12 084 SUMMA TILLGÅNGAR 53 223 59 925 53 435 Moderbolagets balansräkning i sammandrag ===== SIDA 40 ===== Delårsrapport - Q1 2024 40 HållbarhetSubstansvärde Finansiella rapporter Övrigt PortföljIntroduktion Mkr 31 mar 2024 31 mar 2023 31 dec 2023 EGET KAPITAL OCH SKULDER Eget kapital Bundet eget kapital 6 896 6 896 6 896 Fritt eget kapital 42 446 49 309 42 627 Summa Eget kapital 49 342 56 205 49 523 Avsättningar Avsättningar för pensioner och övrigt 16 16 16 Summa avsättningar 16 16 16 Långfristiga skulder Externa räntebärande lån 2 324 3 489 3 487 Summa långfristiga skulder 2 324 3 489 3 487 Kortfristiga skulder Externa räntebärande lån 1 500 - - Skulder till koncernföretag 2 182 331 Övriga skulder 39 33 78 Summa kortfristiga skulder 1 541 215 409 SUMMA EGET KAPITAL OCH SKULDER 53 223 59 925 53 435 Moderbolagets likviditet inklusive kortfristiga placeringar och outnyttjade kreditlöften uppgick per 31 mars 2024 till 18.391 (18.935) Mkr. De räntebärande externa skulderna uppgick per samma datum till 3.824 (3.489) Mkr. Investeringar i materiella anläggningstillgångar uppgick netto till 0 (0) Mkr under perioden. Moderbolagets balansräkning i sammandrag ===== SIDA 41 ===== Delårsrapport - Q1 2024 41 HållbarhetSubstansvärde Finansiella rapporter Övrigt PortföljIntroduktion Mkr Antal aktier Antal röster Nominellt belopp (Tkr) A-aktier 33 755 432 337 554 320 3 376 B-aktier 243 217 232 243 217 232 24 322 G aktier LTIP 2019 379 312 379 312 38 D aktier LTIP 2020 618 815 618 815 62 C-D aktier LTIP 2021 809 600 809 600 81 C-D aktier LTIP 2022 1 105 510 1 105 510 111 C-D aktier LTIP 2023 1 724 394 1 724 394 172 Utestående aktier 281 610 295 585 409 183 28 161 B-aktier i eget förvar 1 1 0 C-D aktier LTIP 2023 i eget förvar 285 828 285 828 29 Registrerat antal aktier 281 896 124 585 695 012 28 190 Fördelningen per aktieslag per 31 mars 2024 var följande ===== SIDA 42 ===== Delårsrapport - Q1 2024 42 HållbarhetSubstansvärde Finansiella rapporter Övrigt PortföljIntroduktion DEFINITIONER OCH ALTERNATIVA NYCKELTAL Kinnevik tillämpar de av Esma utgivna riktlinjerna för alternativa nyckeltal. Med alternativa nyckeltal avses finansiella mått över his- torisk eller framtida resultatutveckling, finansiell ställning, finansiellt resultat eller kassaflöden som inte definieras eller anges i tillämpliga regler för finansiell rapportering (för Kinneviks koncernredovisning innebär detta IFRS). Alternativa nyckeltal anges då de i sina sammanhang kompletterar de mått som definieras i tillämpliga regler för finansiell rapportering. Ut- gångspunkten för rapporterade alternativa nyckeltal är att de används av företagsledningen för att bedöma den finansiella utvecklingen och därmed anses ge analytiker och andra intressenter värdefull infor- mation. Nedan lämnas definitioner på samtliga använda alternativa nyckeltal, avstämningar finns på vår hemsida www.kinnevik.com. Bruttokassa Kortfristiga placeringar, likvida medel och övriga räntebärande till - gångar Bruttoskuld Räntebärande skulder inklusive ej utbetalda investeringar/avyttringar Börsvärde Kinnevik Marknadsvärde av alla utestående aktier i Kinnevik vid periodens utgång Försäljningar Samtliga försäljningar i noterade och ej noterade finansiella anlägg- ningstillgångar Genomsnittlig återstående löptid Den värdeviktade genomsnittliga återstående löptiden för alla kre- ditfaciliteter inklusive utestående obligationer Internränta, IRR Den årliga avkastningen beräknad i kvartalsintervall i svenska kronor som nollställer nuvärdet av (i) verkliga värden vid början och slutet av respektive mätperiod, (ii) investeringar och försäljningar, och (iii) kontant- och sakutdelningar Investeringar Samtliga investeringar i noterade och ej noterade finansiella anlägg- ningstillgångar inklusive lån till portföljbolag Nettoinvesteringar Samtliga investeringar med avdrag för försäljningar av noterade och ej noterade finansiella anläggningstillgångar Nettokassa/(Nettoskuld) Bruttokassa minus bruttoskuld Nettokassa/(Nettoskuld) inklusive lån till portfölj bolag, netto Bruttokassa och lån, netto, till portföljbolag minus bruttoskuld Nettokassa/(Nettoskuld) i relation till portföljvärde/ (belåningsgrad) Nettokassa/(skuld), exklusive lån till portföljbolag, som en procent av portföljvärde Portföljvärde Summan av bokfört värde på finansiella anläggningstillgångar värde- rade till verkligt värde via resultaträkningen Resultat per aktie före och efter utspädning, kronor Periodens resultat per aktie baserat på det genomsnittliga antalet utestående aktier under perioden, före och efter utspädning Skuldsättningsgrad Räntebärande skulder inklusive räntebärande avsättningar dividerat med eget kapital Soliditet Eget kapital inklusive innehav utan bestämmande inflytande, i procent av balansomslutningen Substansvärde Nettovärdet av samtliga tillgångar, motsvarande koncernens eget kapital Substansvärdeutveckling Procentuell förändring i substansvärdet utan hänsyn tagen till lämnade utdelningar och andra värdeöverföringar till aktie ägare Substansvärde per aktie, kronor Nettovärdet av samtliga tillgångar dividerat på antalet aktier utestå- ende vid periodens utgång Totalavkastning Årlig totalavkastning på Kinnevik B-aktien under antagande att aktie- ägaren har återinvesterat samtliga erhållna medel från kontantutdel- ningar, sakutdelningar och obligatoriska inlösenprogram, före skatt, på den första respektive handelsdagen utan rätt till utdelning eller inlösenaktie. Värdet på Kinnevik B-aktierna i slutet av mätperioden delas med priset på Kinnevik B-aktien vid början av mätperioden, och den resulterade totala avkastningen omräknas sedan som en årligt mått Not: Resultat per aktie före och efter utspädning är även ett mått som definieras av IFRS. ===== SIDA 43 ===== Delårsrapport - Q1 2024 43 Finansiella rapporter ÖvrigtHållbarhetSubstansvärde PortföljIntroduktion ÖVRIG INFORMATION Årsstämma 2024 Årsstämman kommer att hållas i Stockholm den 3 juni 2024. Ytterli- gare information om hur registrering ska ske samt kallelsen finns på Kinneviks hemsida, www.kinnevik.com. Finansiell kalender 2024 3 juni Årsstämma 9 juli Delårsrapport januari-juni 16 oktober Delårsrapport januari-september Denna information är sådan information som Kinnevik AB (publ) är skyldigt att offentliggöra enligt EU:s marknadsmissbruksförordning och lagen om värdepappersmarknaden. Informationen lämnades, genom nedanstående kontaktpersons försorg, för offentliggörande den 18 april 2024 kl. 08.00 CET. För ytterligare information, besök www.kinnevik.com eller kontakta: Torun Litzén Informations- och IR-chef Telefon +46 (0)70 762 00 50 E-post press@kinnevik.com Kinneviks ambition är att vara Europas ledande börsnoterade tillväxtinvesterare. Vi stöttar de bästa digitala bolagen för en morgondag med oanade möjligheter och för att leverera en stark avkastning. Vi förstår komplexa och snabbt föränderliga konsumentbeteenden och har en stark och expanderande portfölj inom healthcare, software, marketplaces och climate tech. Som en långsiktig investerare är vi övertygade om att investeringar i hållbara affärsmodeller och team med mångfald kommer att ge störst avkastning för aktieägarna. Vi stöttar våra bolag i varje skede av deras utvecklingsresa och investerar i Europa, med fokus på Norden samt i USA. Kinnevik grundades 1936 av familjerna Stenbeck, Klingspor och von Horn. Kinneviks aktier är noterade på Nasdaq Stockholms lista för stora bolag under kortnamnen KINV A och KINV B.