===== SIDA 1 ===== DELÅRS- RAPPORT Q1 2025 24 april 2025 ===== SIDA 2 ===== Substansvärde Finansiella rapporter Övrigt PortföljIntroduktion FÖRSTA KVARTALET 2025 ”2025 inleddes med hög volatilitet och osäkerhet på finansmarknaderna. Detta är vi vana vid. Vad vi är mindre vana vid är att den orsakats av ett hot mot det globala handelssystemet. Vi hanterar situationen genom att fokusera på det vi kan påverka och kontrollera - att stödja våra bolag och allokera vårt kapital med disciplin och ett långsiktigt perspektiv . Trots den turbulenta marknadssituationen fortsatte våra kärnbolag att träffa våra förväntningar på tillväxt och marginalförbättringar, och de reste ytterligare kapital för att finansiera fortsatt tillväxt. Samtidigt förbättrade vi vår portföljsammansättning genom att frigöra kapital från mindre investeringar utanför vårt strategiska fokus.” Mkr 31 mar 2025 31 dec 2024 31 mar 2024 Substansvärde 36 171 39 202 47 932 Substansvärde per aktie, kronor 130,59 141,54 173,06 Aktiekurs, kronor 70,66 73,65 119,75 Nettokassa / skuld (+/ -) 10 474 10 940 10 264 Mkr Q1 2025 Q1 2024 Helår 2024 Periodens resultat -3 037 -236 -2 623 Resultat per aktie, före utspädning, kronor -10,96 -0,85 -9,47 Resultat per aktie, efter utspädning, kronor -10,96 -0,85 -9,47 Förändring i verkligt värde av finansiella tillgångar -3 092 -221 -2 661 Erhållna utdelningar - - 23 Lämnade utdelningar - - -6 370 Investeringar 800 510 3 588 Försäljningar -366 -2 891 -12 938 Förändring av substansvärde Q/Q -8% Förändring av substansvärde Q/Q Före valutakurseffekter -2% Förändring av substansvärde Y/Y Före valutakurseffekter -8% Förändring av substansvärde Y/Y -11% Viktig finansiell information Substansvärde 36,2 Mdkr Nettokassa 10,5 Mdkr Not: ”Substansvärde per aktie” och ”Resultat per aktie” i historiska perioder är justerade för att exkludera incitamentsaktier som inte uppfyller prestationsvillkoren, se sida 18. Delårsrapport - Q1 2025 2 ===== SIDA 3 ===== Substansvärde Finansiella rapporter Övrigt PortföljIntroduktion HÄNDELSER UNDER KVARTALET Viktiga händelser ■ Kärnbolagen presterade i linje med våra förväntningar med en genomsnittlig tillväxt på över 40 procent under kvartalet och en genomsnittlig förbättring av EBITDA-marginalerna på 5 procentenheter ■ Mews reste 70 MEUR från nya investeraren Tiger Global, Kinnevik och andra befintliga investerare. Rundan cementerar Mews ledarposition i marknaden och finansierar bolagets fortsatta expansion ■ I linje med vår strategi att koncentrera portföljen och frigöra kapital från bolag utanför vårt strategiska fokus avyttrade vi en portfölj av tre investeringar inom finansiella tjänster - Sure, Lunar och XYB ■ Transcarent genomförde förvärvet av Accolade i början av april, vilket banar väg för bolaget att bidra mer till vår framtida substansvärdeutveckling ■ Valberedningen har föreslagit Kinneviks huvudägare Cristina Stenbeck som ny styrelseordförande. Därutöver föreslås Camilla Giesecke, Henrik Lundin och Rubin Ritter som nya styrelseledamöter Finansiell ställning ■ Substansvärde om 36,2 Mdkr (131 kronor per aktie), ned 8 procent i kvartalet (ned 2 procent före valutakurseffekter) ■ Den privata portföljen var ned 10 procent drivet av sjunkande multiplar och negativa valutarörelser (ned 3 procent före valutakurseffekter), vilket till viss del kompenserades av fortsatt robust operativ utveckling ■ Nettokassa om 10,5 Mdkr i slutet av första kvartalet, med begränsade behov av följdinvesteringar i portföljen ■ Obligationer om 1,5 Mdkr förföll och återbetalades under det första kvartalet Organisation ■ Akhil Chainwala, Senior Investment Director och medlem i Kinneviks lednings- grupp, har beslutat att lämna Kinnevik för att starta ett eget investmentbolag med fokus på Indien. Han kommer framöver att agera rådgivare till Kinnevik och i den rollen fortsätta sitt samarbete med TravelPerk och Mews samt ge input till vår investeringsstrategi inom software Mkr Q1 2025 Sure, Lunar and XYB 366 Summa försäljningar 366 Nettoinvesteringar / Nettoförsäljningar (+/ -) 434 Mkr Q1 2025 Agreena 46 Mews 225 Recursion 101 Transcarent 201 Övriga 227 Summa investeringar 800 Investeringsverksamhet ■ Investerade 800 Mkr under kvartalet, främst i fokusbolagen Mews, Recursion och Agreena ■ Deltog med en investering om 201 Mkr när Transcarent reste nytt kapital för att finansiera förvärvet av Accolade ■ Mindre investering i ett ungt bolag inom mjukvara/AI, en möjlighet som upp- kom genom vårt nätverk och där bolaget grundats av en tidigare lednings- person i ett av våra kärninnehav ■ 65,5 MEUR i förväntad likvid från portföljavyttringen inom finansiella tjänster, där 32,8m MEUR (366 Mkr) tas upp som försäljning under kvartalet. Den återstående hälften av den förväntade likviden i euro är villkorad av framtida avkastningskrav, och värderas på balansräkningen till 58 Mkr i kvartalet. Den totala negativa påverkan på substansvärdet i kvartalet uppgår till 397 Mkr Delårsrapport - Q1 2025 3 ===== SIDA 4 ===== aasss Substansvärde Finansiella rapporter Övrigt PortföljIntroduktion Kinneviks Q1 2025 Vårt substansvärde uppgick till 36,2 Mdkr eller 131 kr per aktie vid slutet av det första kvartalet 2025, en minskning med 8 procent jämfört med slutet av 2024 (en minskning med 2 procent före valutakurseffekter). Det verkliga värdet på vår privata portfölj skrevs ned med 10 procent under kvartalet (ned 3 procent före valutakurseffekter), drivet av multipelkontraktion och betydande valutarö- relser, vilket till viss del kompenserades av fortsatt robust operativ utveckling i våra bolag. Med 0,4 Mdkr i nettoinvesteringar (0,8 Mdkr brutto) avslutade vi kvartalet med en nettokassa på 10,5 Mdkr. Höjdpunkter från våra kärnbolag Våra kärnbolag - Spring Health, TravelPerk, Pleo, Cityblock och Mews – står nu för 54 procent av portföljen, i linje med vår ambition att fokusera portföljen på de mest högpresterande bolagen. Under det första kvartalet växte intäkterna i denna grupp med över 40 procent i genomsnitt och EBITDA-marginalerna förbättrades med 5 procentenheter. Under 2025 och 2026 förväntar vi oss att dessa bolag kommer att upprätthålla en genomsnittlig årlig tillväxttakt i nivå med den som uppnåddes detta kvartal. Som tidigare nämnts är våra bolag inte direkt påverkade av hot om tullar och globala handelshinder. Men om den nuvarande osäkerheten på marknaden skulle utvecklas till en bredare ekonomisk inbromsning skulle det kunna ha en negativ påverkan på våra bolag och deras kunder och därmed tynga bolagens utveckling såväl operativt som värderingsmässigt på kort sikt. I februari publicerades en tre och ett halvt år lång studie i JAMA Network Open som visade att Spring Healths kunder uppnår en genomsnittlig avkastning på 1,9 gånger investerat kapital när de använder bolagets lösning. För varje 100 USD som arbetsgivarna investerade i personalförmåner relaterat till mental hälsa minskade sjukförsäkringskostnaderna med 190 USD. Resultatet blir ännu starkare om man räknar med andra fördelar av en välmående personal, så som högre produktivitet och lägre personalomsättning. Detta är ytterligare en bekräftelse på fördelarna med Spring Healths individanpassade lösning för psykisk hälsa och visar att rätt vård vid rätt tidpunkt både minskar arbetsgivarnas kostnader och förbättrar hälsan för de anställda. Bolagets tjänst erbjuds nu till 20 miljoner individer, de har över 450 direkta kontrakt och intäktstillväxten uppgick till nästan 160 procent per år under perioden 2021 till 2024. I januari tog TravelPerk in 200 MUSD i en ny finansieringsrunda och förvärvade utgiftshanteringsplattformen Yokoy. Rundan leddes av nya investerarna Atomico och EQT Growth med deltagande från befintliga investerare inklusive Kinnevik och General Catalyst. Transaktionen nära dubblerade TravelPerks värdering jämfört med det bokförda värdet i vår föregående kvartalsrapport. Finansie- ringen kommer att användas för att ytterligare accelerera tillväxt, med fortsatt expansion i USA, tillsammans med betydande investeringar i produkt, teknik och AI. TravelPerk har årliga bokningsvolymer på över 2,5 MdUSD, en omsättning på över 200 MUSD på årsbasis, har vuxit med över 50 procent per år under de senaste två åren och hade positivt EBITDA innan bolaget började investera det nyanskaffade kapitalet. Pleo lanserade under kvartalet en lösning för likviditetshantering och tog därmed ett första kliv in i treasury. Medan finansavdelningarnas roll de senas- te åren utvecklats snabbt för att möta utmaningarna i ett alltmer komplext ekonomiskt klimat, har treasuryfunktionen ofta hamnat på efterkälken. Pleos utbud av treasuryverktyg kommer att rullas ut under året och har utformats för att möta finanschefers växande behov av bättre finansiell insyn och kontroll. Pleo är idag vårt största nordiska bolag med cirka 40.000 användare i Europa. Under 2024 hade bolaget en omsättningstillväxt på 37 procent på gruppnivå och på 56 procent inom SaaS. Cityblock fortsatte sin expansion genom öppnandet av en sjätte klinik i North Carolina, som del av ett partnerskap med UnitedHealthcare. Bolaget har nu över 40.000 medlemmar i delstaten och 100.000 medlemmar över hela USA. Med sin skalbara, samhällsnära vårdmodell, som stöds av en specialutformad teknisk plattform, tror vi att Cityblock är unikt positionerat för att möta det enorma och växande vårdbehovet bland utsatta befolkningsgrupper i USA. Du kan läsa mer om Cityblock och våra tankar om den rådande politiska utvecklingen inom den amerikanska sjukvården på Kinneviks webbplats. Vårt yngsta kärnbolag, Mews, tog in 70 MEUR i nytt kapital under kvartalet. Den opportunistiska rundan leddes av Tiger Global, med deltagande från befintliga investerare inklusive Kinnevik. Kapitalet bidrar till att stärka Mews ledarposition inom hospitalitybranschen och möjliggör fortsatt expansion på bolagets vik- tigaste marknader, däribland USA, Tyskland, Österrike, Schweiz och Frankrike. Mews drivs av en mission att i grunden förändra hospitalitybranschen genom molnbaserad och AI-driven automatisering. Bolaget levererar ökad operativ effektivitet för hotellen och bättre upplevelser för gästerna, och under 2024 ökade de intäkterna med 50 procent till över 200 MEUR. Under samma period utökade Mews sin kundbas med 85 procent och har nu över 12.500 kunder världen över. 2025 inleddes med hög volatilitet och osäkerhet på finansmarknaderna. Detta är vi vana vid. Vad vi är mindre vana vid är att den orsakats av ett hot mot det globala handelssystemet. Vi hanterar situationen genom att fokusera på det vi kan påverka och kontrollera - att stödja våra bolag och allokera vårt kapital med disciplin och ett långsiktigt perspektiv. Trots den turbulenta marknadssituationen fortsatte våra kärnbolag att träffa våra förväntningar på tillväxt och marginalförbättringar, och de reste ytterligare kapital för att finansiera fortsatt tillväxt. Samtidigt förbättrade vi vår portföljsammansättning genom att frigöra kapital från mindre investeringar utanför vårt strategiska fokus . Våra bolag är inte nödvändigtvis direkt påverkade av tullar och störningar i globala handelsflöden, men om den nuvarande osäkerheten på marknaden skulle utvecklas till en bredare ekonomisk avmattning och ett försämrat investerarsentiment, skulle detta kunna tynga såväl bolagens utveckling som deras värderingar på kort sikt. Samtidigt skulle en sådan situation kunna skapa möjligheter. Våra bolags robusta utveckling, vår välfinansierade portfölj, vår starka nettokassa och våra kapitalallokeringsverktyg ger oss flexibilitet och motståndskraft. Detta sätter oss i en stark position utifrån vilken vi kan navigera nuvarande och framtida marknadsturbulens. VD-KOMMENTAR Delårsrapport - Q1 2025 4 ===== SIDA 5 ===== Substansvärde Finansiella rapporter Övrigt PortföljIntroduktion Prenumerera här The Kinnevik Long View Vårt nyhetsbrev håller dig uppdaterad med det senaste från Kinneviksfären. I vår senaste utgåva gjorde vi en djupdykning i den spirande AI-scenen i det nya Norden, fick insikt i hur vårt portföljbolag TravelPerk använder AI för att omdefiniera resehantering för företag, och utforskade skärningspunkten mellan AI och läkemedelsupptäckt. Bli först med att få vår nästa utgåva genom att prenumerera nedan. LONG VIEW by Kinnevik Delårsrapport - Q1 2025 5 Disciplinerad omallokering av kapital Under det första kvartalet frigjorde Kinnevik kapital i en portföljtransaktion med tre investeringar inom finansiella tjänster - Sure, Lunar och XYB. Trans- aktionen är i linje med vår ambition att fokusera portföljen till de bolag och investeringsstrategier som har gett starkast avkastning och där vi har störst övertygelse framöver. Transaktionen gjordes till en ensiffrig rabatt i relation till det verkliga värdet av den här portföljen av investeringar vid utgången av förra kvartalet, men hälften av köpeskillingen är villkorad av att bolagen uppnår vissa framtida avkastningskrav. Nya styrelseledamöter I april presenterade valberedningen sitt förslag att Kinneviks huvudägare Cristina Stenbeck åter ska ta plats i vår styrelse som ordförande. Därutöver föreslås Camilla Giesecke, Henrik Lundin och Rubin Ritter som nya styrelseledamöter, och Maria Redin, Clas Glassell och Jan Berntsson föreslås för omval. Framtidsutsikter I en marknad karaktäriserad av hög osäkerhet och en oro för en mer systemisk kris i den globala ekonomin, fortsätter vi att fokusera på det vi kan påverka och kontrollera. Med ett rekordlågt kapitalbehov i portföljen och en nettokassa på 10,5 Mdkr fokuserar vi på att stödja våra bolags fortsatt starka operativa utveckling och att allokera vårt kapital med disciplin och ett långsiktigt per- spektiv. Vi är vana vid osäkerhet på både makro- och mikronivå och ser fram emot att navigera genom turbulensen utifrån en stark position. Jag hoppas att få träffa många av er aktieägare på vår årsstämma den 12 maj i Stockholm. Kinneviks vd ===== SIDA 6 ===== Mkr Ägarandel Verkligt värde Andel av portfölj Spring Health 15% 5 265 20% TravelPerk 13% 3 908 15% Pleo 14% 2 177 8% Cityblock 9% 1 694 6% Betterment 12% 1 387 5% Mews 8% 1 297 5% Stegra 3% 1 236 5% Transcarent 3% 902 3% Enveda 13% 858 3% Instabee 17% 856 3% Tio största bolagen 19 580 74% Substansvärde Finansiella rapporter Övrigt PortföljIntroduktion KINNEVIK I KORTHET Fem års snittavkastning per sektor (IRR) Och sedan första investering (ljus) Tio största portföljbolagen Sorterat efter värde Portfölj per sektor Andel av värde Portfölj per geografi Värdeviktad slutmarknad Försäljningstillväxt LTM (mörk) & NTM-förväntningar (ljus), värdeviktat per Q4 ’24, exklusive företag utan försäljning Portfölj per kategori Andel av värde Läs mer om vår värdering av onoterade tillgångar i Not 4. Not 4 32% 9% 28% 26% 26% 3% 3% 22% Health & Bio 37% Climate Tech 10% Övriga stora investeringar 13% Software 30% USA 54% Europa 31% Norden 13% Övriga 3% Health & Bio Software Climate Tech Hela portföljen Core Companies 54% Selected Ventures 16% Mature Companies 16% Övriga 14% Övriga små investeringar 9% Brutto- marginal NTM 40-50% Health & Bio 60-70% Software 55-60% Hela portföljen >50% Core Companies 65-75% Other Large Investments +40% +20% +60% +50% +30% +10% Delårsrapport - Q1 2025 6 ===== SIDA 7 ===== Substansvärde Finansiella rapporter Övrigt PortföljIntroduktion KINNEVIK I KORTHET Ett år -28% Tio år -1% Fem år -2% Trettio år +10% Investeringsaktivitet Q1 2025, Mdkr Genomsnittlig årlig totalavkastning Inkluderar återinvesterad kontant- och sakutdelning Kinnevik är en ledande tillväxtinvesterare med missionen att omdefiniera branscher och skapa enastående tillväxtbolag. Vi är en aktiv ägare och operativ partner som tillhandahåller långsiktigt kapital till teknikbasera - de utmanarbolag i Europa och USA. Våra passionerade grundare bygger morgondagens ledare inom healthcare, software och climate, som gör vardagen enklare och bättre för människor runt om i världen. Vi investerar i alla skeden av ett bolags tillväxtresa, alltid med målet att skapa långsiktigt värde. Kinnevik grundades 1936 av familjerna Stenbeck, Klingspor och von Horn. Kinneviks aktie är noterad på Nasdaq Stockholms lista för stora bolag under kortnamnen KINV A och KINV B. Kapitalstruktur Mdkr Investeringar Försäljningar Nettoinvesteringar Bruttokassa Bruttoskuld Nettokassa ■ Privat ■ Publikt ■ Kassa 0 10000 20000 30000 40000 50000 Q1 ’24 Q2 ’24 Q3 ’24 Q4 ’24 Q1 ’25 0,8 -0,4 12,6 10,5 -2,1 0,4 10,3 12,8 12,2 10,9 10,511,4 1,7 1,0 1,1 1,0 27,3 25,7 25,2 28,1 25,6 47,9 39,3 37,4 39,2 36,2 Substansvärdets utveckling Justerat för övriga nettotillgångar/-skulder, Mdkr 6,4 Mdkr i extraordinär utdelning i Q2 2024 Delårsrapport - Q1 2025 7 ===== SIDA 8 ===== Substansvärde Finansiella rapporter Övrigt PortföljIntroduktion SUBSTANSVÄRDE (1/2) Mkr Investeringsår Ägarandel Verkligt värde Q1 2025 Frigjort kapital Investerat kapital Avkastning Verkligt värde Q4 2024 Verkligt värde Q1 2024 Verkligt värde Q/Q förändring Verkligt värde Y/Y förändring Cityblock 2020 9% 1 694 - 1 110 1,5x 1 745 2 388 -3% -34% Enveda 2023 13% 858 - 862 1,0x 944 428 -9% -1% Pelago 2021 14% 343 - 429 0,8x 339 524 +1% -35% Recursion 2022 3% 713 - 1 193 0,6x 888 1 107 -28% -46% Spring Health 2021 15% 5 265 - 3 289 1,6x 5 779 3 894 -9% +11% Transcarent 2022 3% 902 - 787 1,1x 772 747 -7% -5% VillageMD 2019 3% - 3 110 986 3,2x - 1 059 - -100% Health & Bio 9 775 3 110 8 656 1,5x 10 467 10 147 -9% -19% Cedar 2018 7% 719 - 270 2,7x 849 1 095 -15% -34% Mews 2022 8% 1 297 - 1 081 1,2x 1 137 1 061 -5% +1% Pleo 2018 14% 2 177 - 770 2,8x 2 445 3 405 -11% -36% TravelPerk 2018 13% 3 908 20 1 421 2,8x 4 298 2 336 -9% 39% Software 8 101 20 3 542 2,3x 8 729 7 897 -10% -6% Agreena 2022 16% 368 - 313 1,2x 341 345 -5% -6% Aira 2023 11% 666 - 660 1,0x 690 361 -3% +3% Solugen 2022 2% 502 - 508 1,0x 552 535 -9% -6% Stegra 2022 3% 1 236 - 1 169 1,1x 1 305 1 278 -5% -3% Climate Tech 2 772 - 2 651 1,0x 2 888 2 519 -6% -3% Not: Kolumnerna ”Frigjort kapital” och ”Investerat kapital” exkluderar avyttrade investeringar och investeringar som är helt avskrivna sedan tidpunkten för den senast jämförbara perioden. Delårsrapport - Q1 2025 8 ===== SIDA 9 ===== Substansvärde Finansiella rapporter Övrigt PortföljIntroduktion SUBSTANSVÄRDE (2/2) Not: Kolumnerna ”Frigjort kapital” och ”Investerat kapital” exkluderar avyttrade investeringar och investeringar som är helt avskrivna sedan tidpunkten för den senast jämförbara perioden. ”Övriga nettotillgångar/-skulder” består främst av en skatteavsättning på 83 MEUR som gjordes 2020. ”Substansvärde per aktie” i historiska perioder är justerade för att exkludera incitamentsaktier som inte uppfyller prestationsvillkoren, se sida 18. Mkr Investeringsår Ägarandel Verkligt värde Q1 2025 Frigjort kapital Investerat kapital Avkastning Verkligt värde Q4 2024 Verkligt värde Q1 2024 Verkligt värde Q/Q förändring Verkligt värde Y/Y förändring Betterment 2016 12% 1 387 - 1 135 1,2x 1 690 1 476 -18% -6% HungryPanda 2020 11% 521 - 482 1,1x 556 490 -6% -2% Instabee 2018 17% 856 - 738 1,2x 958 833 -11% +2% Omio 2018 6% 718 - 607 1,2x 792 761 -9% -6% Global Fashion Group 2010 35% 246 - 6 290 <0,1x 198 204 +24% +21% Partnerskapsfonder 2021-25 Blandat 323 - 331 1,0x 355 335 -9% -4% Övriga onoterade investeringar 2018-25 Blandat 1 870 425 9 602 0,2x 2 593 3 922 -21% -54% Övriga investeringar 5 921 425 19 184 0,3x 7 142 8 021 -15% -30% Summa tillväxtportfölj 26 568 3 556 34 032 0,9x 29 226 28 584 -10% -17% varav onoterade innehav 25 610 3 556 26 549 1,1x 28 140 27 273 -10% -16% varav Core Companies 14 341 20 7 670 1,9x 15 404 13 084 -8% -3% Tele2 - - 10 050 - - Summa portföljvärde 26 568 29 226 38 634 -10% -13% Bruttokassa 12 606 14 698 14 214 Bruttoskuld -2 132 -3 758 -3 950 Nettokassa / (nettoskuld) 10 474 10 940 10 264 Övriga nettotillgångar/-skulder -871 -964 -966 Summa substansvärde 36 171 39 202 47 932 -8% -11% Substansvärde per aktie, kronor 130,59 141,54 173,06 -8% -11% Slutkurs B-aktien, kronor 70,66 73,65 119,75 -4% -22% Delårsrapport - Q1 2025 9 ===== SIDA 10 ===== Substansvärde Finansiella rapporter Övrigt PortföljIntroduktion CORE GROWTH COMPANIES Plattformen fungerar som en ingång till mental hälsovård och kopplar samman användarna med medicinsk expertis och försäkringsbolag. Genom AI och maskininlärning drar bolaget lärdomar från omfattande klinisk expertis i syfte att säkerställa korrekta diagnoser och effektiva behandlingsplaner över hela spektrumet av beteendehälsa. Varje användare tilldelas en ”Care Navigator” som hjälper till att vägleda dem genom behandlingen. Detta gör att man slipper gissa sig till den bästa lösningen och att patienterna får rätt hjälp snabbare. Mer än 20 miljoner människor världen över har tillgång till Spring Health. Platt- formen samarbetar med ledande arbetsgivare, hälsoplaner och andra partners, inklusive Adobe, Bumble, General Mills, Moda Health, Wellstar och Guardian, för att driva kulturell påverkan i stor skala. Varför Kinnevik har investerat i Spring Health Mental ohälsa är en av vår tids mest akuta hälsoutmaningar och mer än var femte vuxen i USA lever med någon form av psykisk ohälsa. Samtidigt är till- gången till vård fortfarande otillräcklig på grund av brist på vårdgivare och allt längre väntetider. Sedan dag ett har vi varit mycket imponerade av Spring Healths teknikdrivna, vetenskapsbaserade och individanpassade förhållningssätt till mental hälso- vård. Deras fortsatta investeringar i klinisk innovation och teknik förbättrar kontinuerligt upplevelsen för både patienter och vårdgivare. Bolaget levererar exceptionella resultat under ledning av grundarna April Koh och Dr. Adam Chekroud: ■ 68 procent av användarna upplever minskad ångest och depression ■ 70 procent av användarna uppnår betydande framsteg på kortare tid För att fortsätta att skapa värde fokuserar Spring Health på att: ■ Fortsätta förbättra upplevelsen för medlemmar, vårdgivare och kunder med investeringar i innovativ AI och teknik ■ Expandera globalt genom strategiska partnerskap och produktutveckling Kinneviks investering ■ Ägarandel: 15% ■ Verkligt värde: 5,3 Mdkr Viktig information ■ Heltäckande lösning för mental hälsa för arbetsgivare och vårdplaner ■ Mer än 20m människor världen över har tillgång till Spring Health ■ Viktiga kunder inkluderar Adobe, Bumble, General Mills, Moda Health, Wellstar och Guardian ■ Genomsnittlig årlig tillväxttakt på nästan 160% under 2021-2024, med över 400 MUSD i omsättning på LTM-basis per september 2024 ■ Positivt kassaflöde under det fjärde kvartalet 2024 Viktiga händelser under kvartalet ■ Resultaten av en tre och ett halvt år lång studie publicerad i JAMA Network Open visade att Spring Healths kunder uppnådde en ROI på 1,9x ■ Introducerade en branschledande ROI-garanti där arbetsgivarna får pengarna tillbaka om de inte ser en viss finansiell avkastning på sina investeringar i mental hälsa ■ Lanserade ett kunskapscenter för neurodiversitet som möjliggör för företag att erbjuda specialiserad vård, coachning och resurser för anställda med neurodivergens, deras familjer och ledare på arbetsplatsen Vad de gör Spring Health är en heltäckande lösning för mental hälsa för arbetsgivare och vårdplaner. Genom att integrera produkter för medlemmar, vårdgivare och kunder kan Spring Health på ett unikt sätt erbjuda personlig vård för varje individ - innefattande allt från digitala verktyg och meditation till coachning, terapi och medicinering - och därmed säkerställa rätt vård vid rätt tidpunkt. Till hemsida April Koh, medgrundare & vd Dr. Adam Chekroud, medgrundare & president >400m Omsättning på L TM-basis per september 2024, USD >20m Individer har tillgång till Spring Health c. 160% Genomsnittlig årlig omsättningstillväxt 2021-2024 Delårsrapport - Q1 2025 10 ===== SIDA 11 ===== Substansvärde Finansiella rapporter Övrigt PortföljIntroduktion För ekonomichefer erbjuder TravelPerk en integrerad lösning som säkerställer efterlevnad av resepolicyer och omsorgsplikten, samt underlättar momsåter- betalning och rapportering av koldioxidutsläpp. Över 65 procent av bolagets nya kunder hade tidigare ingen samordnad lösning för affärsresor utan bokade sina resor via olika leverantörer utan koordinering eller kontroll. Detta visar plattformens attraktionskraft i en tid då branschen genomgår en betydande förändring. Varför Kinnevik har investerat i TravelPerk Affärsresor som bransch omsätter över 1,1 biljoner USD per år och står inför stora förändringar. Ekonomichefer vill ha insyn och kontroll över vad som ofta är den näst största kontrollerbara utgiften efter löner, medan affärsresenärer vill ha modern och flexibel service. Kinnevik ser TravelPerk som unikt positionerat för att ta vara på denna möjlighet tack vare: ■ Att bolaget är den enda europeiska integrerade helhetslösningen för affärsresor och utläggshantering ■ En enorm marknadspotential och uppenbara brister hos befintliga lösningar ■ Ett lätthanterligt system som de anställda själva använder vilket driver organisk hypertillväxt ■ Effektiv marknadsföringsstrategi där företagskunder förvärvas en gång och sedan sker en hög andel av resebokningarna inom TravelPerks system TravelPerks grundare Avi Meir, tillsammans med bolagets starka ledningsgrupp, är fast beslutna att omdefiniera affärsresande. Med förvärvet av Yokoy har bo- laget utökat sitt fokus till en bredare plattform som inkluderar utläggshantering. För att fortsätta att skapa värde fokuserar TravelPerk på att: ■ Ytterligare öka tillväxten genom att fortsätta expansionen i USA med fler strategiska förvärv och djupare integrationer ■ Göra fortsatta betydande investeringar i produkt, teknik och AI för att leverera den ledande plattformen för rese- och utläggshantering för små och medelstora företag i USA och Europa Kinneviks investering ■ Ägarandel: 13% ■ Verkligt värde: 3,9 Mdkr Viktig information ■ Ledande plattform för hantering av affärsresor och utlägg ■ Försäljning över 200 MUSD på årsbasis vid utgången av 2024 ■ Årlig försäljningstillväxt på 50% under 2023 och 2024 ■ Bokningsvolym över 2,5 MdUSD på årsbasis vid utgången av 2024 ■ Nådde lönsamhet på EBITDA-nivå under sista kvartalet 2024 ■ Verksamhet i över 70 länder Viktiga händelser under kvartalet ■ Reste 200 MUSD i nytt kapital och förvärvade Yokoy, den ledande plattformen för utgiftshantering. Rundan nära fördubblade Travel- Perks värdering ■ Ingick samarbete med Airbnb för att integrera över 8 miljoner list- ningar i 100.000 städer över hela världen på bolagets plattform ■ Markerade sitt 10-årsjubileum genom lanseringen av en ny varumärkes identitet för att uppmärksamma bolagets utökade fokus på rese- och utläggshantering genom förvärvet av Yokoy Vad de gör TravelPerk är en ledande plattform för rese- och utläggshantering som omde- finierar hur företag hanterar arbetsresor. Med innovativa tekniska lösningar och fokus på flexibilitet, kostnadskontroll och effektivitet, hjälper TravelPerk företag att spara tid och minska kostnader. Bland kunderna finns globala varumärken som Red Bull, Fujifilm och Nord Security och de erbjuds en allt-i-ett-plattform som: ■ Förenklar resebokningar ■ Effektiviserar utgiftshantering ■ Ökar produktiviteten för företag av alla storlekar Till hemsida Avi Meir, medgrundare & vd 50% Årlig försäljningstillväxt under 2023 och 2024 >2,5md Bokningsvolym på årsbasis per slutet av 2024, USD >200m Försäljning på årsbasis per slutet av 2024, USD CORE GROWTH COMPANIES Delårsrapport - Q1 2025 11 ===== SIDA 12 ===== Substansvärde Finansiella rapporter Övrigt PortföljIntroduktion Varför Kinnevik har investerat i Pleo Utgiftshantering är en stor marknad och Pleo hanterar miljarder transaktioner årligen. Bolaget har en skalbar affärsmodell som kräver låg kapitalbindning, vilket i kombination med deras produktledda tillväxtstrategi gör Pleo väl positionerat att driva förändring i en historiskt underutvecklad bransch. Affärsmodellen är attraktiv eftersom det finns en stark förutsägbarhet i åter- kommande mjukvaru- och transaktionsintäkter. Pleo har även förmåga att bibehålla god nettoförsäljning då kundernas användning ökar över tid. Den produktledda tillväxtstrategin gör det enkelt att bearbeta marknaden. Kunderna kan själva onboarda på plattformen och skala upp sin användning, vilket ökar den genomsnittliga försäljningen per kund i takt med att deras behov utvecklas. Grundarteamet med Jeppe Rindom i spetsen är en stark anledning till att Kinnevik investerat i bolaget. Vi tror även att bolaget har god potential att expandera sitt ekosystem över hela värdekedjan för utgiftshantering. Och Pleo levererar exceptionella resultat: ■ Under helåret 2024 ökade SaaS-intäkterna med 56 procent och den totala nettoförsäljningen ökade med 37 procent ■ Kundbasen ökade till över 40.000 aktiva företag på flera marknader För att fortsätta att skapa värde fokuserar Pleo på att: ■ Fortsätta utveckla olika partnersamarbeten så att fler kan rekommendera Pleo till nya kunder ■ Säkerställa sin ledarposition på fortsatt fragmenterade europeiska mark- nader ■ Expandera i värdekedjan, gå djupare in på utläggssidan Kinneviks investering ■ Ägarandel: 14% ■ Verkligt värde: 2,2 Mdkr Viktig information ■ Europas ledande plattform för utgiftshantering ■ Försäljningstillväxt på 37% under 2024, med 56% tillväxt inom SaaS ■ Bolaget har 40.000 kunder och hanterar miljarder i utgifter per år ■ Verksamhet i 7 marknader Viktiga händelser under kvartalet ■ Lanserade en ny cash management-svit med fokus på treasury mana- gement, som erbjuder företag en konsoliderad kontoöversikt, konton i flera valutor och automatiserade verktyg för cash management ■ Publicerade sin ”CFO’s Playbook for 2025”, en rapport som bygger på en undersökning bland över 3.000 företagsledare i Europa Vad de gör Pleo erbjuder en heltäckande lösning för att hantera alla aspekter av företags utgifter. Med smarta företagskort och intuitiv programvara effektiviserar Pleos plattform spårning och kategorisering av utgifter samtidigt som den förenklar återkommande utgifter, löner och leverantörsreskontra. Denna heltäckande plattform gör det möjligt för företag att enkelt och effektivt ta kontroll över hela sin process för utgiftshantering. Medan företag får en smidigare hantering av utgifter, sparar ekonomiteam tid genom automatisering, vilket leder till en effektivare verksamhet och data - analys i realtid. Pleo har två olika intäktskällor: SaaS-avgifter och avgifter för transaktioner som hanteras i plattformen. Till hemsida Niccolo Perra, medgrundare Jeppe Rindom, medgrundare & vd 37% Försäljningstillväxt under 2024 40.000 Kunder >140m Försäljning på årsbasis per oktober 2024, EUR CORE GROWTH COMPANIES Delårsrapport - Q1 2025 12 ===== SIDA 13 ===== Substansvärde Finansiella rapporter Övrigt PortföljIntroduktion Varför Kinnevik har investerat i Cityblock Cityblock tillgodoser ett stort och växande vårdbehov i USA med sin skalbara och lokalt förankrade vårdmodell som riktar sig till utsatta befolkningsgrupper. Med en stor och växande marknad på över 94 miljoner berättigade förmånstagare anser vi att värdebaserad vård är framtiden för den amerikanska sjukvården. Bolaget grundades och leds av vd Dr. Toyin Ajayi, och är unikt positionerat för att driva transformativ förändring. Cityblock levererar exceptionella resultat: ■ Sedan vår första investering har bolaget expanderat från ett litet startup i New York till att betjäna över 100.000 medlemmar i 7 amerikanska stater ■ Bolaget skapar stora kostnadsbesparingar i vårdsystemet och förbättrar patienternas hälsa betydligt genom sin innovativa vårdmodell För att fortsätta att skapa värde fokuserar Cityblock på att: ■ Utöka partnerskapen med nationella och regionala sjukförsäkringsbolag ■ Förbättra bolagets teknikbaserade vårdmodell genom nya innovationer inom hälso- och beteendevård ■ Fortsätta att fördjupa närvaron på etablerade marknader genom att utöka utbudet till fler medlemmar Läs mer om Cityblock och implikationer från potentiella förändringar inom amerikansk hälsovård på Kinneviks hemsida. Kinneviks investering ■ Ägarandel: 9% ■ Verkligt värde: 1,7 Mdkr Viktig information ■ Tillhandahåller värdebaserad vård till utsatta befolkningsgrupper i storstadsområden, med fokus på Medicaid och de som kvalificerar sig för både Medicaid and Medicare (”dually eligible”) ■ Försäljning på över 1 MdUSD under 2024 ■ Betjänar över 100.000 medlemmar över 7 stater i USA ■ Riktar sig till en marknad med över 94 miljoner berättigade individer Viktiga händelser under kvartalet ■ Vd Toyin Ajayi inkluderades på CNBC:s lista ”2025 Changemakers”, som lyfter fram kvinnor som omformar näringslivet ■ Utökade verksamheten i North Carolina genom ett nytt partnerskap med UnitedHealthcare och öppnandet av den sjätte kliniken i del- staten. Cityblock betjänar nu över 40.000 medlemmar i delstaten ■ Publicerade sin tredje årsrapport som lyfter fram en 8x tillväxt i dually eligible-medlemmar sedan 2020 ■ Utnämnd till en av USA:s bästa startup-arbetsgivare av Forbes för tredje året i rad Till hemsida Dr. Toyin Ajayi, medgrundare & vd 100.000 Medlemmar över 7 stater i USA 94m Berättigade individer i fokusmarknader >1md Försäljning under 2024, USD Vad de gör Cityblock samarbetar med amerikanska sjukförsäkringsbolag i värdebaserade vårdavtal för att hantera några av de mest komplexa och utsatta patient - grupperna i USA. De levererar heltäckande och teknikbaserad hälsovård som omfattar sjukvård, beteendehälsa och socialtjänster. Genom att ge människor bättre förebyggande vård minskas antalet onödiga besök på akutmottagningar och inläggningar på sjukhus, vilket leder till lägre kostnader för både patienter och försäkringsbolag. Cityblock ger fler människor bättre tillgång till den vård de behöver, särskilt befolkningsgrupper som klassas som hög eller stigande risk, vilket förbättrar hälsan för hela samhället. CORE GROWTH COMPANIES Delårsrapport - Q1 2025 13 ===== SIDA 14 ===== Substansvärde Finansiella rapporter Övrigt PortföljIntroduktion Mews fortsätter att framgångsrikt expandera till övre marknadssegment, och den största delen av ny försäljning kommer från kunder i mellansegmentet. Som ett resultat har Mews uppnått en betydande marknadspenetration (mer än 20 procent i nyckelmarknader) på en historiskt fragmenterad marknad, och har nu över 12.500 kunder världen över. Varför Kinnevik har investerat i Mews Mews är ett exempel på ett framgångsrikt vertikalt integrerat mjukvarubolag med potential att bli en helhetslösning för hotellbranschens alla behov, vilket driver hög kundlojalitet och stark tillväxt. Därtill har Mews plattform en verk- samhetskritisk roll för kunderna, vilket resulterar i mycket lågt kundbortfall. Vi tror att Mews, i takt med att de utvecklar sitt produkterbjudande, har stora möjligheter att bygga ett unikt ekosystem av tjänster som kommer att öka deras tillgängliga marknad. Mews har en stark ledningsgrupp som leds av grundaren Richard Valtr och vd Matthijs Welle, båda med erfarenhet av att driva hotellverksamhet. Genom fortsatta investeringar i teknik formar Mews framtiden för hotellbranschen och erbjuder oöverträffad skalbarhet, automatisering och operativ intelligens för några av de största hotellkedjorna i världen. Den nya finansieringen på 70 MEUR i mars 2025 är en viktig milstolpe i Mews expansionsstrategi, med fokus på att accelerera tillväxten i USA. Mews fortsätter att ta marknadsandelar och utöka sin närvaro i Nordamerika, med tydliga resultat: ■ Försäljningen i Nordamerika har dubblerats på årsbasis ■ Antal hotellkedjor som använder Mews har dubblerats ■ Antal rum och lokaler som hanteras via Mews har mer än dubblerats För att fortsätta skapa värde fokuserar Mews på att: ■ Fortsatt expansion i USA och Kontinentaleuropa ■ Ytterligare öka innovationen i plattformen med AI-drivna funktioner för intäktshantering ■ Driva strategiska förvärv Kinneviks investering ■ Ägarandel: 8% ■ Verkligt värde: 1,3 Mdkr Viktig information ■ Ledande techplattform för hospitality management ■ Försäljning på över 200 MEUR under 2024 ■ 50% försäljningstillväxt under 2024 ■ Bruttobetalningsvolym på över 10 MdEUR under 2024 ■ 12.500 unika kunder, en ökning med 85% på årsbasis Viktiga händelser under kvartalet ■ Reste 70 MEUR i nytt kapital lett av Tiger Global, tillsammans med befintliga investerarna Kinnevik, Battery Ventures och Growth Equity at Goldman Sachs Alternatives ■ Utnämnd till Best Hotel Property Management System vid Hotel - TechAwards för andra året i rad Vad de gör Mews revolutionerar hospitalitybranschen med sin molnbaserade plattform. Kunderna är visionära hotellägare som vill kapitalisera på sina fastigheter och erbjuda sina gäster bästa möjliga standard och förstklassiga upplevelser. Med över 1.000 integrationer är Mews plattform den mest uppkopplade marknads platsen inom hotellbranschen. Den erbjuder ett tätt integrerat eko- system av tjänster till hotellägare, inklusive: ■ Drifthanteringssystem som frigör tid åt hotellpersonalen i den dagliga driften ■ Integrerad bokningstjänst som hjälper hotell att öka sin försäljning ■ Betalningshanteringstjänster genom Mews Payments Till hemsida Matthijs Welle, vd Richard Valtr, grundare >10md Bruttobetalningsvolym under 2024, EUR 12.500 Unika kunder i april 2025, en ökning på 85% sedan april 2024 >200m Försäljning under 2024, EUR CORE GROWTH COMPANIES Delårsrapport - Q1 2025 14 ===== SIDA 15 ===== Substansvärde Finansiella rapporter Övrigt PortföljIntroduktion SELECTED VENTURESSELECTED VENTURESSELECTED VENTURES Kinneviks investering ■ Ägarandel: 16% ■ Verkligt värde: 368 Mkr Viktig information ■ Teknikbaserad plattform som genom Europas ledande projekt för kolinlagring frigör värdet av regenerativt jordbruk ■ Stöttar jordbrukare övergå till hållbara jord - bruksmetoder och företag att nå sina håll - barhetsmål ■ Samarbetar med över 2.300 jordbrukare på 4,5 miljoner hektar över 20 marknader Viktiga händelser under kvartalet ■ Registrerades av Verra som det första storska- liga projektet för kolinlagring genom jordbruk enligt den världsledande metodiken Verified Carbon Standard VM0042 ■ Fick erkännande av TIME som ett av världens främsta greentech-företag, samt rankade topp tre i TechRounds lista ” Sustainability60” Vad de gör och varför Kinnevik investerat Agreena mobiliserar jordbrukare och företag för att frigö- ra värdet av regenerativt jordbruk, återställa ekosystem och bygga ett motståndskraftigt livsmedelssystem. Den holistiska plattformen bygger på tre pelare: ■ Tillhandahålla finansiering, kunskap och verktyg för att stödja jordbrukare att övergå till regenerativa metoder ■ Skalbar digital mätning, rapportering och verifiering av koldioxidlagring med hjälp av satellitbilder, jord- provtagning och egenutvecklade AI-modeller ■ Verifiering av koldioxiddata som möjliggör för bolag att göra vissa anspråk inom hållbarhet samt skapan- det av högkvalitativa koldioxidkrediter Genom ändrade jordbruksmetoder återställer Agreena markhälsan, vattenkvaliteten och den biologiska mång- falden samtidigt som man binder betydande mängder koldioxid. Kolinlagring i jorden har potential att binda 2-5 gigaton koldioxid årligen fram till 2050, vilket motsvarar 5-10 procent av de utsläpp som orsakas av människor. Kinnevik ser Agreena som en central aktör för att främja den globala övergången till regenerativt jordbruk. Bo - laget verkar på en stor, outnyttjad marknad och leve - rerar mätbara klimatfördelar genom att ge jordbrukare möjlighet att anta regenerativa metoder i stor skala, skapa transparenta marknader för koldioxidkrediter och hjälpa bolag med bättre data om sina leveranskedjor. Agreena drar även nytta av att företag och regeringar i allt större utsträckning gör publika åtaganden för att minska utsläppen. Vad de gör och varför Kinnevik investerat Aira ligger i framkant när det gäller uppvärmning av bostäder genom att driva införandet av mer miljövänlig energiteknik. Kärnprodukten är värmepumpar som är ut- formade för att optimera energieffektiviteten, minska kol- dioxidutsläppen och minska konsumenternas elkostnad. Genom en vertikalt integrerad affärsmodell säkerställer Aira konkurrenskraftiga priser, en effektiv försäljnings- process och överlägsen kundnöjdhet. Bolaget planerar att utöka sitt erbjudande till att även omfatta batterier, solpaneler och laddningsstationer för elfordon, allt inte- grerat i ett och samma intelligenta ekosystem. Bolaget har potential att växa snabbt på den europeiska värmepumpmarknaden. Airas lösning förbättrar inte bara kundupplevelsen, utan möjliggör också förbättrad enhetsekonomi och högre marginal. Uppvärmning av bostäder utgör en betydande del av Europas koldioxid- utsläpp. Genom att rikta in sig på den marknaden är Aira väl positionerat för att leda övergången till hållbara och mer miljövänliga energilösningar. Till hemsida Till hemsida Kinneviks investering ■ Ägarandel: 11% ■ Verkligt värde: 666 Mkr Viktig information ■ Clean energy-techbolag som accelererar elek- trifiering av bostadsuppvärmning ■ Potential att ha en betydande positiv miljöpå- verkan, då uppvärmning av bostäder står för 10% av Europas koldioxidutsläpp Viktiga händelser under kvartalet ■ Ingick samarbete med Hive, en leverantör av lösningar för smarta hem, för att påskynda införandet av intelligenta värmepumpar i Stor- britannien ■ Fortsätter arbeta med den brittiska regeringen för att etablera ett robust politiskt ramverk och positionera Storbritannien som världsledande inom värmepumpsteknik Delårsrapport - Q1 2025 15 ===== SIDA 16 ===== Substansvärde Finansiella rapporter Övrigt PortföljIntroduktion Kinneviks investering ■ Ägarandel: 13% ■ Verkligt värde: 858 Mkr Viktig information ■ Bioteknikbolag i klinisk fas som banar väg för småmolekylära läkemedelsupptäckter med inspiration från växters kemi ■ Utnyttjar masspektrometri, robotik och avan- cerad maskininlärningsteknik för att kartlägga växters kemi och hitta nya läkemedel ■ Fokuserar på att utveckla nya läkemedel till kritiska milstolpar genom intern utveckling, med bibehållen möjlighet att ingå partnerskap för vissa program Viktiga händelser under kvartalet ■ Det globala läkemedelsbolaget Sanofi anslöt sig till bolagets övertecknade finansieringsrunda ■ Utökade den kliniska tillämpningen av sin le- dande tillgång, ENV-294, till att omfatta astma. För att stödja denna utveckling har bolaget sammankallat en rådgivande kommitté bestå- ende av välrenommerade forskare Vad de gör och varför Kinnevik investerat Enveda revolutionerar läkemedelsforskning genom att utnyttja den enorma potentialen i växters kemiska mångfald. Med hjälp av sin AI-drivna sökmotor avkodar och kartlägger bolaget den komplexa kemi som finns i levande system, vilket öppnar en outnyttjad mörk kemisk rymd och gör att bolaget kan upptäcka nya läkemedels- kandidater. Enveda grundades av molekylärbiologen Viswa Colluru - tidigare på Recursion, ett annat av Kinneviks portfölj- bolag (se till höger) - och bygger på övertygelsen att naturen har svar på många av våra sjukdomar. Några av de mest framgångsrika läkemedlen i mänsklighetens historia kommer från växter men den naturinspirerade läkemedelsforskningen har avtagit på senare år på grund av den långsamma, ineffektiva och svåra processen att tolka växtkemi. Enveda löser detta genom en egen - utvecklad plattform som bygger på masspektrometri, maskininlärning och avancerad robotteknik. Under de fyra år som gått sedan Envedas grundades har plattform genererat 16 prekliniska program, över 10 utvecklingskandidater, fem tillgångar i IND-studier och en kandidat som påbörjade sin kliniska utveckling under fjärde kvartalet 2024. Under de kommande 1-2 åren är bolaget inriktat på att utveckla nyckelprogram till kritiska milstolpar, och att ingå partnerskap med utvalda program för att frigöra värde genom strategisk affärsutveckling. Kinnevik attraheras av Envedas innovativa, naturbaserade metod för läkemedelsupptäckt och dess potential att omdefiniera hur vi upptäcker behandlingar. Genom att kombinera ny AI med djup vetenskaplig expertis tar Enveda itu med långvariga utmaningar när det gäller att upptäcka effektiva behandlingar och positionerar sig som en mycket lovande aktör i sektorn. Till hemsida Kinneviks investering ■ Ägarandel: 3% ■ Verkligt värde: 713 Mkr Viktig information ■ Integrerad AI-driven plattform som avkodar biologi och upptäcker samt utvecklar nya lä- kemedel i stor skala ■ Vill göra processen för läkemedelsupptäkt och -utveckling snabbare och mer exakt, datadri- ven och kostnadseffektiv. Det industrialiserade tillvägagångssättet är 10 gånger så effektivt och 3 gånger så snabbt som traditionell lä - kemedelsutveckling ■ Diversifierad affärsmodell som inkluderar egen utveckling, partnerskap för gemensam utveckling och att bygga upp egenutvecklade biologiska och kemiska dataset för att driva maskininlärningsmodeller Viktiga händelser under kvartalet ■ Utnämnt till ett av Fast Companys Top 5 Most Innovative Biotech Companies of 2025, ett erkännande av bolagets ledarskap inom AI-dri- ven läkemedelsutveckling ■ Delade positiva fas 2-resultat för REC-994, en potentiell behandling av cerebrala kavernösa missbildningar, vid en stor neurologikonferens ■ Två viktiga onkologiläkemedel har avancerat till kliniska studier Vad de gör och varför Kinnevik investerat Genom att integrera avancerad AI med maskininlärning är Recursion ett sektordefinierande bolag inom upptäckt och utveckling av läkemedel. Bolagets strategi har tre tydliga spår: ■ Utveckla en omfattande egen pipeline där Recur - sion bär alla kostnader för forskning och utveckling och behåller även all uppsida från framgångsrika läkemedel ■ Ingå partnerskap för gemensam utveckling med branschledare som Roche och Genentech, Sanofi och Bayer ■ Bygga branschledande biologiska och kemiska da- taset genom partnerskap och automatisering av laboratorier - nu 65 petabyte och växande - för att driva nya insikter om svårbehandlade sjukdomar Recursion meddelade sitt strategiska samgående med Exscientia under 2024, ett annat ledande AI-bolag inom läkemedelsutveckling. Kombinationen skapar den mest avancerade plattformen inom området och utökar av- sevärt bolagets pipeline och kapacitet. Kinnevik ser Recursion som det ledande AI-bolaget inom läkemedelsutveckling. Bolagets starka finansiella position, bevisade förmåga att genomföra sin strategi och att skala upp sin plattform, för både egna och partnerbase- rade pipelines, gör Recursion väl positionerat att motta milstolpsutbetalningar i mångmiljardklassen under de kommande åren. Värt att notera är bolagets fleråriga samarbete med NVIDIA, ett banbrytande projekt som syftar till att bygga grundläggande modeller inom biologi och kemi med hjälp av den mest kraftfulla privata superdatorn inom industrin. Till hemsida SELECTED VENTURES Delårsrapport - Q1 2025 16 ===== SIDA 17 ===== Substansvärde Finansiella rapporter Övrigt PortföljIntroduktion Kinneviks investering ■ Ägarandel: 3% ■ Verkligt värde: 1,2 Mdkr Viktig information ■ Producent av grönt stål med målsättning att minska koldioxidutsläppen med upp till 95% ■ Vill minska koldioxidutsläppen i industrier som är svåra att ställa om genom initiativ inom grön vätgas, grönt järn och grönt stål ■ Riktar in sig på stålsektorn som står för 8% av de globala utsläppen Viktiga händelser under kvartalet ■ Utsåg Niklas Wass att leda verksamheten i Boden. Han har över 22 års erfarenhet från Outokumpu Vad de gör och varför Kinnevik investerat Stegra revolutionerar stålproduktion genom att använda vätgas, järnmalm och elektriska ugnar för att skapa grönt stål, vilket minskar koldioxidutsläppen med 95 procent jämfört med traditionell ståltillverkning Med sin storskaliga produktion som planeras att tas i drift i Boden är Stegra väl positionerat att kapitalisera på den växande efterfrågan på stål med lägre klimatavtryck och samtidigt expandera sin gröna vätgasteknik till andra koldioxidintensiva sektorer. Kinnevik tilltalas av Stegras potential att minska kol - dioxidutsläppen i stålindustrin, vilken står för en stor andel av de globala utsläppen. Med sin nya integrerade anläggning är bolaget är väl positionerat för att uppnå attraktiva marginaler. Stegra grynnas vidare av betydan- de obalanser mellan utbud och efterfrågan, tillgång till förnybar el till låg kostnad och gynnsamma regulatoriska förutsättningar. Med befintlig och beprövad teknik, ett betydande antal kommersiella kontrakt säkrade och viktiga tillstånd på plats är Stegra redo att etablera en ledande position inom den europeiska stålindustrin. Till hemsida Kinneviks investering ■ Ägarandel: 2% ■ Verkligt värde: 502 Mkr Viktig information ■ Tillverkare av innovativa kemiska lösningar som är säkrare, mer kostnadseffektiva och har ett lägre koldioxidavtryck ■ Har missionen att minska kemikalieindustrins koldioxidutsläpp, en industri som omsätter 6 biljoner USD och står för 6% av de globala koldioxidutsläppen ■ Använder AI-designade enzymer, ädelme - tallkatalysatorer och biobaserade råvaror för att revolutionera produktionen av kemikalier Viktiga händelser under kvartalet ■ Inkluderad i Andreessen Horowitz American Dynamism 50-lista ■ Inkluderad i Time Magazines lista över världens främsta greentech-företag 2025 ■ Solugens VD, Gaurab Chakrabarti, har fått en treårig placering i Visiting Committee on Advanced Technology vid National Institute of Standards and Technology, som är en del av det amerikanska handelsdepartementet Vad de gör och varför Kinnevik investerat Solugen är baserat i Houston och har en innovativ platt- form som använder AI-designade enzymer (levande organismer som fungerar som katalysatorer för att åstadkomma specifika biokemiska reaktioner) och ädel- metallkatalysatorer för att omvandla biobaserade råvaror (som socker) till högavkastande kemikalier med låga koldioxidutsläpp. Genom sin egenutvecklade process omdefinierar Solugen kemikalietillverkning genom att kringgå begränsningarna hos traditionella, petroleum- baserade metoder. Resultatet är mer miljövänliga, säkrare och mer kostnadseffektiva kemikalieprodukter. Bolagets modulära anläggningar, så kallade Bioforges, kräver mindre kapitalutgifter, är mer effektiva, minskar koldioxidavtrycket och minskar risker i leveranskedjan samtidigt som de betjänar centrala (och mycket stora) industriella marknader. Solugen har ett antal produkter på marknaden som tillgodoser kundernas behov i en rad olika sektorer (t.ex. energi, försvar, vattenrening, jordbruk och bygg) och har en bred pipeline med ytterligare molekyler under utveckling. Kinnevik tilltalas av Solugens vision och robusta (paten- terade) teknik för att minska koldioxidutsläppen inom kemikalietillverkning. Dessutom anser vi att grundarna är mycket väl lämpade att genomföra bolagets strategi med sin djupa vetenskapliga och tekniska expertis samt sitt kommersiella kunnande. Solugens tillvägagångssätt erbjuder inte bara ett säkrare och mer kostnadseffektivt alternativ, produkterna minskar även de globala kol- dioxid utsläppen. Bolaget är väl positionerat för att fånga en stor del av den adresserbara marknaden. Till hemsida SELECTED VENTURES Delårsrapport - Q1 2025 17 ===== SIDA 18 ===== Delårsrapport - Q1 2025 18 Substansvärde Finansiella rapporter Övrigt PortföljIntroduktion KONCERNENS FINANSIELLA RAPPORTER Mkr Not Q1 2025 Q1 2024 Helår 2024 Förändring i verkligt värde av finansiella tillgångar 4 -3 092 -221 -2 661 Erhållna utdelningar 5 - - 23 Administrationskostnader -80 -75 -448 Övriga rörelseintäkter 3 6 19 Övriga rörelsekostnader 0 -5 -8 Rörelseresultat -3 169 -295 -3 075 Ränteintäkter och andra finansiella intäkter 161 137 655 Räntekostnader och andra finansiella kostnader -29 -78 -202 Resultat efter finansnetto -3 037 -236 -2 622 Skatt 0 0 -1 Periodens resultat -3 037 -236 -2 623 Periodens totalresultat -3 037 -236 -2 623 Resultat per aktie före utspädning, kronor -10,96 -0,85 -9,47 Resultat per aktie efter utspädning, kronor -10,96 -0,85 -9,47 Antal utestående aktier vid periodens utgång 276 972 664 276 972 664 276 972 664 Genomsnittligt antal utestående aktier före utspädning 276 972 664 276 972 664 276 972 664 Genomsnittligt antal utestående aktier efter utspädning 276 972 664 276 972 664 276 972 664 Koncernens resultat för det första kvartalet Förändring i verkligt värde av finansiella tillgångar uppgick under kvartalet till -3.092 (-221) Mkr, varav -229 (1.117) Mkr avsåg noterade finansiella tillgångar och -2.863 (-1.338) Mkr avsåg onoterade finansiella tillgångar. Se not 4 och 5 för detaljer. Koncernens resultaträkning och övrigt totalresultat Not: ”Antal utestående aktier”, ”Genomsnittligt antal utestående aktier” och ”Resultat per aktie” i historiska perioder är justerade för att exkludera incitamentsaktier som inte uppfyller prestationsvillkoren. ===== SIDA 19 ===== Delårsrapport - Q1 2025 19 Substansvärde Finansiella rapporter Övrigt PortföljIntroduktion Mkr Not Q1 2025 Q1 2024 Helår 2024 Erhållna utdelningar 5 - - 23 Kassaflöde från operativa kostnader -118 -139 -422 Erhållna räntor 16 28 237 Erlagda räntor -20 -20 -58 Kassaflöde från den löpande verksamheten -122 -131 -220 Investering i aktier och övriga värdepapper -909 -806 -4 069 Försäljning av aktier och övriga värdepapper 0 2 964 12 940 Kassaflöde från investeringsverksamheten -909 2 158 8 871 Amortering -1 500 - - Utdelning - - -6 370 Kassaflöde från finansieringsverksamheten -1 500 0 -6 370 Periodens kassaflöde -2 531 2 027 2 281 Kortfristiga placeringar och likvida medel vid periodens början 14 619 11 951 11 951 Omvärderingar av kortfristiga placeringar 81 70 387 Kortfristiga placeringar och likvida medel vid periodens slut 12 169 14 048 14 619 Koncernens kassaflödesanalys ===== SIDA 20 ===== Delårsrapport - Q1 2025 20 Substansvärde Finansiella rapporter Övrigt PortföljIntroduktion Mkr Not Q1 2025 Q1 2024 Helår 2024 Investeringar i finansiella tillgångar 4 -800 -510 -3 588 Investeringar under perioden som ännu inte betalats 3 16 135 Betalningar för tidigare gjorda investeringar -112 -312 -616 Kassaflöde från investeringar i finansiella tillgångar -909 -806 -4 069 Försäljningar av aktier och andelar 4 366 2 891 12 938 Netto av obetalda försäljningar -366 73 2 Kassaflöde från försäljning av aktier och andelar 0 2 964 12 940 Tilläggsinformation kassaflödesanalys ===== SIDA 21 ===== Delårsrapport - Q1 2025 21 Substansvärde Finansiella rapporter Övrigt PortföljIntroduktion Mkr Not 31 mar 2025 31 mar 2024 31 dec 2024 TILLGÅNGAR Anläggningstillgångar Finansiella tillgångar värderade till verkligt värde via resultaträkningen 4 26 568 28 584 29 226 Materiella anläggningstillgångar 85 73 75 Nyttjanderättstillgångar 44 46 55 Övriga långfristiga fordringar 220 - - Summa anläggningstillgångar 26 917 28 703 29 356 Omsättningstillgångar Finansiella tillgångar som innehas för försäljning - 10 050 - Övriga omsättningstillgångar 248 242 132 Kortfristiga placeringar 11 554 9 656 11 473 Likvida medel 615 4 392 3 146 Summa omsättningstillgångar 12 417 24 340 14 751 SUMMA TILLGÅNGAR 39 334 53 043 44 107 Koncernens balansräkning i sammandrag ===== SIDA 22 ===== Delårsrapport - Q1 2025 22 Substansvärde Finansiella rapporter Övrigt PortföljIntroduktion Mkr Not 31 mar 2025 31 mar 2024 31 dec 2024 EGET KAPITAL OCH SKULDER Eget kapital hänförligt till moderbolagets aktieägare 36 171 47 932 39 202 Räntebärande skulder, långfristiga 6 2 053 2 049 2 056 Räntebärande skulder, kortfristiga 6 4 1 505 1 505 Icke räntebärande skulder 1 106 1 557 1 344 SUMMA EGET KAPITAL OCH SKULDER 39 334 53 043 44 107 Nyckeltal Skuldsättningsgrad 0,06 0,07 0.09 Soliditet 92% 90% 89% Netto räntebärande tillgångar/ (skulder) 6 10 686 10 481 10 896 Nettokassa 6 10 474 10 264 10 940 Koncernens balansräkning i sammandrag ===== SIDA 23 ===== Delårsrapport - Q1 2025 23 Substansvärde Finansiella rapporter Övrigt PortföljIntroduktion Förändring i koncernens eget kapital Mkr Q1 2025 Q1 2024 Helår 2024 Belopp vid periodens ingång 39 202 48 161 48 161 Periodens resultat -3 037 -236 -2 623 Periodens totalresultat -3 037 -236 -2 623 Transaktioner med aktieägare Effekt av aktiesparprogram 6 7 34 Kontantutdelning - - -6 370 Belopp vid periodens utgång 36 171 47 932 39 202 ===== SIDA 24 ===== Delårsrapport - Q1 2025 24 Substansvärde Finansiella rapporter Övrigt PortföljIntroduktion Not 1: Redovisningsprinciper Vid upprättande av koncernredovisningen tillämpas IFRS redovisningsstan - darder sådana de antagits av EU. Denna rapport har upprättats i enlighet med Årsredovisningslagen och IAS 34 Delårsrapportering. Moderbolaget har upprättat sin rapportering i enlighet med Årsredovisningslagen, kapitel 9 Delårsrapport. Upplysningar enligt IAS 34 Delårsrapportering lämnas såväl i noter som på annan plats i delårsrapporten. Redovisningsprinciperna är i övrigt desamma som beskrivs i årsredovisningen för 2024. Not 2: Risker och osäkerhetsfaktorer Kinneviks hantering av finansiella risker är centraliserad till Kinneviks finansfunk- tion och bedrivs utifrån en av styrelsen fastställd finanspolicy. Denna policy ses kontinuerligt över av finansfunktionen och uppdateras vid behov i samråd med revisions- och hållbarhetsutskottet, och med godkännande av Kinneviks styrelse. Kinnevik har en modell för riskhantering som syftar till att identifiera, kontrollera och reducera risker. Rapportering av identifierade risker och hanteringen av dessa sker kontinuerligt till Kinneviks revisions- och hållbarhetsutskott, samt till styrelsen. Kinnevik är främst exponerat mot finansiella risker avseende: ■ Värderingsrisk, i förhållande till negativa förändringar av värdet på portföljen ■ Likviditets- och finansieringsrisk, i förhållande till ökade finansierings- kostnader och svårigheter att refinansiera lån och faciliteter, vilket i förlängningen kan leda till att betalningsförpliktelser inte kan uppfyllas ■ Valutakursrisk, i förhållande till transaktions- och omräknings exponering mot utländska valutor ■ Ränterisk, som bland annat kan påverka finansieringskostnader negativt För en mer detaljerad beskrivning av företagets risker och osäkerhetsfaktorer samt riskhantering hänvisas till Not 17 för koncernen i årsredovisningen för 2024. Not 3: Transaktioner med närstående Kinneviks styrelse har antagit en policy avseende närståendetransaktioner för att säkerställa att Kinneviks beslutsfattande och offentliggörande av närståen- detransaktioner följer relevanta lagar och regelverk. Kinneviks närståendetransaktioner består huvudsakligen av investeringar i den mindre grupp av portföljbolag som anses vara närstående. Portföljbolag anses typiskt sett vara närstående på grund av att de definieras som intressebolag i vilka Kinnevik har ett större ägarintresse. Vidare anses portföljbolagen Stegra och Aira vara närstående då båda bolagen står under bestämmande inflytande av Kinneviks styrelseledamot Harald Mix. Därtill är Harald Mix styrelseordförande i båda bolagen. Även Kinneviks styrelseledamot Susanna Campbell är styrelse- ledamot i Stegra och har ägarintresse i båda bolagen. Hon är också rådgivare till den kontrollerade aktieägaren i Stegra och Aira, Vargas Holding. Både Harald Mix och Susanna Campbell har avböjt omval vid årsstämman 2025. Investeringar i portföljbolag är inkluderade i finansiella tillgångar som redovisas till verkligt värde via resultaträkningen. Ränteintäkter från lån till portföljbolag redovisas som externa ränteintäkter via resultaträkningen. Under kvartalet ge- nomfördes inga materiella transaktioner med närstående. Alla transaktioner med närstående genomfördes på armlängds avstånd baserat på marknadsmässiga villkor. I alla avtal som rör varor och tjänster jämförs priserna med aktuella priser från oberoende leverantörer på marknaden för att säkerställa att alla avtal ingås på marknadsmässiga villkor. KONCERNENS NOTER ===== SIDA 25 ===== Delårsrapport - Q1 2025 25 Substansvärde Finansiella rapporter Övrigt PortföljIntroduktion Principer & processer Kinneviks onoterade innehav värderas med tillämpning av IFRS 13 och Interna- tional Private Equity and Venture Capital Valuation Guidelines (tillgängliga här). Vi använder oss av värderingsmetoder som investerare i privata marknader använder när bolag värderas i samband med investeringsbeslut. Detta innefattar typiskt sett multiplar baserat på försäljning, bruttovinst och rörelsevinst. För bolag som ännu inte uppvisar försäljning används typiskt sett scenariobaserade ansatser eller modeller baserade på diskonterade kassaflöden. Precisionen och tillförlitligheten av finansiell information som används i värderingarna säkerställs genom löpande kontakter med portföljbolagen samt regelbundna genomgångar av deras rapportering. Värderingsmultiplar kalibreras mot noterade jämförelsebolag med liknande af- färsmodeller, finansiella profiler och slutmarknader. Dessa jämförelsegrupper utvärderas regelbundet inklusive genom att ta hjälp från externa värderingsex- perter. Värderingsnivåer jämfört med jämförelsegrupper kalibreras främst med hänsyn till skillnader i tillväxt och lönsamhetsnivåer, och ytterligare kalibrering görs med hänsyn till storlek, finansiell position och uthållighet, hur vägen mot och tiden till likviditet ser ut, samt kvaliteten och regelbundenheten i försäljning. När tillämpligt tas hänsyn till ägande med varierande rättigheter såsom likvida- tionspreferenser och hur dessa påverkar fördelningen av bolagsvärde mellan ett bolag olika intressenter. Värderingsarbetet leds av Kinneviks CFO och hans värderingsgrupp, som agerar oberoende från investeringsteamet. Värderingarna godkänns av VD, varefter de presenteras, diskuteras och itereras med Revisions- och Hållbarhetsutskottet. Kinneviks externa revisorer granskar värderingarna av ett antal portföljbolag varje kvartal och rapporterar sina iakttagelser direkt till Revisions- och Hållbarhets- utskottet. Efter denna process Revisions- och Hållbarhetsutskottets godkännande av de finala värderingarna, inkluderas de i Kinneviks redovisning. I enlighet med IFRS 13 tillhandahålls upplysningar i denna not per typ av finansiella tillgångar som värderas till verkligt värde i balansräkningen: Nivå 1: Verkligt värde fastställt utifrån noterade priser på en aktiv marknad för samma instrument. Nivå 2: Verkligt värde fastställt utifrån värderingstekniker med observerbara marknadsdata, antingen direkt (som pris) eller indirekt (härlett från pris) och som inte inkluderats i Nivå 1. Nivå 3: Verkligt värde fastställt med hjälp av värderingstekniker, med väsentliga inslag av indata som inte är observerbara på marknaden. Not 4: Verkligt värde av onoterade tillgångar Utveckling under kvartalet Volatilitet i omvärlden, stabilitet i portföljen Under början av 2025 har de finansiella marknaderna upplevt en nivå av volatilitet som inte skådats sedan utbrottet av coronaviruset i början av 2020. Under det första kvartalet av 2025 minskade multiplarna för våra jämförelsebolag med 6 procent och vår viktade valutakorg var ner 8 procent. Dessa rörelser ledde i sin tur till att det verkliga värdet för vår onoterade portfölj minskade med 10 procent, eller 3 procent i konstanta valutor. En underliggande omvärdering av Transcarent, triggat av en finansieringsrunda under kvartalet, gjorde att vår port- följs genomsnittliga värderingsmultipel förblev i princip oförändrad i kvartalet. Exklusive Transcarent minskade våra multiplar med 6 procent i genomsnitt. Våra bolags starka operationella utveckling kompenserade delvis den här motvinden från externa faktorer. Under kvartalet träffade eller slog våra bolag förväntningarna på både tillväxt och lönsamhetsförbättringar. Jämfört med motsvarande kvartal för ett år sedan växte våra kärninnehav under Q1 2025 sin omsättning med mer än 40 procent i genomsnitt, och förbättrade sina EBITDA- marginaler med mer än 5 procentenheter. Våra förväntningar på 2025 förblir relativt oförändrade, med mindre nedjusteringar för bolag och försäljning i USA för att reflektera den rådande osäkerheten. Våra bolag påverkas generellt inte direkt av de tariffer och hinder för globala handelsflöden som är orsakerna till den pågående osäkerheten. De är dock utsatta för de potentiellt kraftiga andrahandseffekterna såsom en avstannande global tillväxt och sjunkande aktiemarknader och riskaptit. Under kvartalet vidareutvecklade vi de jämförelsegrupper som vi använder för att kalibrera värderingen av vårt kärninnehav Cityblock. Medan förändringarna i grupperna inte i sig medför någon förändring i värderingen under kvartalet utgör de nya grupperna mer robusta referenser för Cityblocks värdering över tid. Listan med alla publika bolag som vi använder som jämförelsebolag i värderingarna av våra onoterade innehav finns tillgänglig under investerarre- lationssidan på vår hemsida. I maj i år planerar vi en djupare presentation av vår värderingsprocess och dess överväganden. Vi hoppas att detta ska hjälpa att brygga gapet mellan prisnivåerna till vilka aktier emitteras, köps och säljs i våra bolag i den privata marknaden, och hur vår portfölj värderas i den publika marknaden. Under de senaste tolv månaderna har det genomförts transaktioner i bolag som utgör 66 procent av värdet av vår privata portfölj, till värderingar som i genomsnitt varit 13 procent högre än vår uppskattade värdering i respektive föregående kvartal. Privata investerare som värderar våra bolag betydligt högre än vi gör i våra värderingar har fördelen av att ta del av all information kring våra bolags finansiella och operationella utveckling. Att förbättra vår transparens och informationsgivning till den publika marknaden fortsätter därför vara en viktig prioritering. Förra årets kapitalmarknadsdag och den kommande vär- deringspresentationen är två av flera åtgärder i den andan. -6% Multipelutveckling Publika jämförelsebolag -8% Valutaförändring Onoterade portföljen, genomsnitt >40% Core Company försäljningstillväxt Q1 2025 genomsnitt, Y/Y -10% Förändring i verkligt värde Onoterade portföljen, SEK Q/Q >5pp Core Company marginalförbättring Q1 2025 genomsnitt, Y/Y ===== SIDA 26 ===== Delårsrapport - Q1 2025 26 Substansvärde Finansiella rapporter Övrigt PortföljIntroduktion Värdetrender per sektor och kategori Mkr och Q/Q förändring, värdeviktat Fullständig översikt av onoterade portföljen Not: Exkluderar Climate Tech-bolagen givet deras tidiga utvecklingsstadie. Förändring i NTM försäljningsmultiplar Kinneviks portföljbolag (röd) mot publika jämförelsebolag (grå) (exkluderar VillageMDs nedskrivning) Illustrativa värdedrivare Q/Q approximationer, Mdkr Q4 2024 Q1 2025KassaflödeFörändring förväntad för- säljning (NTM) Utspädning & övrigt Valutor & likvidations- preferenser Netto- investeringar Multiplar (EV/NTM försäljning) 28,1 25,6 Försäljningstillväxt per sektor Portföljbolag LTM utfall (mörk) & NTM-förväntningar (ljus) mot publika jämfö- relsebolag (grå) +20% +50% +40% +30% +10% Health & Bio Software Other Large Investments Unlisted Portfolio Per sektor Verkligt värde Andel av portföljen Förändring i Verkligt värde Förändring i Aktie- pris Förändring i NTM prognos Förändring i NTM multipel Förändring i NTM peer- multipel Health & Bio 9 062 34% -7% +10% +6% +12% +1% Software 8 101 30% -10% -2% +10% -7% -14% Climate Tech 2 772 10% -6% -8% - - - Övriga stora 3 482 13% -13% -9% -0% -10% -7% Övriga små 2 193 8% -19% -16% - - - Per kategori Core 14 341 54% -8% -0% +8% -5% -7% Selected Ventures 3 630 14% -6% -6% - - - Mature 4 201 16% -13% -8% +0% -10% -6% Partnerskapsfonder 323 1% -9% - - - - Okategoriserade 3 115 12% -16% - - - - Onoterade portföljen 25 610 96% -10% -1% +6% +0% -6% -20% -15% -10% -5% +5% Q/Q Y/Y +0% Not: Förändring i NTM prognos, multipel och peer-multipel baseras på försäljning för att underlätta jämförelse. ===== SIDA 27 ===== Delårsrapport - Q1 2025 27 Substansvärde Finansiella rapporter Övrigt PortföljIntroduktion Utveckling i viktigaste valutor Mot SEK, Q/Q och LTM Påverkan av likvidationspreferenser Mdkr och % av onoterade portföljen Total effekt % av verkligt värde ■ USD ■ EUR ■ GBP ■ Viktad valutakorg 66% Andel av den onoterade portföljen som prissatts i transaktioner under senaste 12 månaderna 85% Andel av den onoterade portföljen som är lönsam eller finansierad till lönsamhet med en buffert Q/Q LTM -9,1% -5,2% -6,3% -7,6% -6,1% -6,0% -4,0% -5,8% -20% -40% +20% +40% +60% ■ Värdeviktat genomsnitt ■ Genomsnitt ■ Median 38% 13% -20% -22% -17% 56% 33% 8% 15% Transaktionsvärderingar jämfört med substansvärde Marknadsmässiga transaktionsvärderingar jämfört med närmast föregående substansvärde, LTM Finanseringsrundor Sekundärtransaktioner Alla transaktioner +50% +30% +10% -10% -30% Valutafördelning % av onoterade portföljen ■ USD ■ EUR ■ SEK ■ GBP 3% 2% 7,0% Q1’24 Q2’24 Q3’24 Q4’24 Q1’25 1,8 2,0 1,6 1,6 1,47,0% 5,6% 6,2% 5,8% 65% 29% ===== SIDA 28 ===== Delårsrapport - Q1 2025 28 Substansvärde Finansiella rapporter Övrigt PortföljIntroduktion Core Company andel av portfölj Q1 2024 - Q1 2025, % av portföljen (exkluderar Tele2) Illustrativa värdedrivare i Core Companies Q/Q approximationer, Mdkr Core Companies Q1’24 Q2’24 Q3’24 Q4’24 Q1’25 52% 53% 54% 46% 47% Q4 2024 Q1 2025KassaflödeFörändring förväntad försäljning (NTM) Utspädning & övrigt Valutor & likvidations- preferenser Netto- investeringar Multiplar (EV/NTM försäljning) 15,4 14,3 Investering Verkligt värde Andel av portföljen Förändring i Verkligt Värde Förändring i Aktie- pris Förändring i NTM prognos Förändring i NTM multipel Förändring i NTM peer- multipel 2024 Omsätt- ningsnivå Senast prissatt transaktion Cityblock 1 694 6% -3% +7% +9% +1% +2% >10 Mdkr Q2 ’24 Mews 1 297 5% -5% -1% +12% -8% -15% >2 Mdkr Q1 ’24 Pleo 2 177 8% -11% -6% +7% -12% -15% >1 Mdkr Q1 ’24 Spring Health 5 265 20% -9% +0% +4% -3% +1% >5 Mdkr Q3 ’24 TravelPerk 3 908 15% -9% -0% +12% -4% -15% >2 Mdkr Q1 ’25 Summa 14 341 54% -8% -0% +8% -5% -7% Core Company Genomsnittliga nyckeltal Utfall Senaste 12 månader Prognos Nästa 12 månader Försäljningstillväxt 50% 35-45% Bruttomarginal 54% >50% EBITDA-marginal -13% -10 till 0% EV/NTM försäljning 8,8x 6,4x EV/NTM bruttomarginal 15,8x 11,2x Värdetrender och nyckeltal Mkr och Q/Q förändring, värdeviktat Not: Förändring i NTM prognos, multipel och peer-multipel baseras på försäljning för att underlätta jämförelse. ===== SIDA 29 ===== Delårsrapport - Q1 2025 29 Substansvärde Finansiella rapporter Övrigt PortföljIntroduktion Health & Bio 34% -7% Andel av portfölj Förändring i verkligt värde (Q/Q) EV/NTM försäljning och försäljningstillväxt Publika jämförelsebolag vid kvartalets slut Nyckeltal Kinneviks portfölj Peers, genomsnitt Peers, övre kvartil Försäljningstillväxt (NTM) 30-40% 7% 10% Försäljningstillväxt (LTM) 50% 8% 12% Bruttomarginal (NTM) 40-50% 58% 70% EBITDA-marginal (NTM) -5 till 0% 23% 37% EV/NTM försäljning 4.1x 3.8x 8.3x EV/NTM försäljning (Q/Q) +12% +1% -17% Aktiepris (Q/Q) +10% +7% +3% Not: ”Kinneviks portfölj” är viktad på värde. ”Peers, övre kvartil” är genomsnittliga värden för den övre kvartilen i termer av multipel. Uppdateringar under kvartalet ■ Hälsovårdssektorn har, den rådande stökiga marknaden till trots, uppvisat motståndskraft med något ökande multiplar för jämförelsebolagen ■ Värderingen av Spring Health är oförändrad, medan vårt verkliga värde minskar på grund av den svagare dollarn. I mars registrerade den digitala MSK-vårdgivaren Hinge Health prospekt för en börsnotering, vilket kommer bli en viktig indikation för hur mer moderna digitala vårdmodeller värderas på den publika marknaden ■ Vi har vidareutvecklat jämförelsegrupperna för Cityblock för att möjliggöra en mer nyanserad jämförelse. Förändringarna resulterar inte i någon materiell förändring av vår värdering, som stiger 7 procent i dollar ■ I april genomförde Transcarent sitt förvärv av Accolade, vilket primärt finansierades genom en nyemission. I nyemissionen värderades bolaget kraftigt över vår uppskattade värdering i föregående kvartal, vilket har en betydande påverkan på förändringen i genomsnittsmultipel i Health & Bio och för hela portföljen under kvartalet Nyckeltal Portföljbolag (exkluderat Enveda) och publika jämförelsebolag, genomsnitt • SaaS Universe • Healthcare Technology • Kinneviks portföljbolag Klicka här för full- ständig lista över publika jämförelse- bolag som ligger till grund för värdering av våra innehav 5x 10x 15x 20x 10% 20% 30% 40% ===== SIDA 30 ===== Delårsrapport - Q1 2025 30 Substansvärde Finansiella rapporter Övrigt PortföljIntroduktion 30% Andel av portfölj -10% Förändring i verkligt värde (Q/Q) • SaaS Universe • Healthcare Technology • Kinneviks portföljbolag EV/NTM bruttovinst och försäljningstillväxt Publika jämförelsebolag vid kvartalets slut Nyckeltal Portföljbolag och publika jämförelsebolag, genomsnitt Software Uppdateringar under kvartalet ■ Värderingsmultpilar för noterade mjukvarubolag minskade under kvartalet på grund av osäkerheten i den makroekonomiska miljön ■ Under kvartalet fullbordade TravelPerk en andra stängning av sin tidigare finansieringsrunda, och genomförde sitt förvärv av Yokoy. Bolagets planer är oförändrade, där fokus under 2025 är på investeringar i fortsatt marknadsex- pansion i USA, i teknologi och i AI, för att driva på långsiktigt uthållig tillväxt ■ I likhet med TravelPerk ökar Pleo under 2025 sina investeringar i sin produkt och marknadsexpansion efter att under 2024 ha ökat sina SaaS-intäkter med 56 procent och sin totala omsättning med 37 procent ■ Mews reste en opportunistisk och icke prissatt runda om 70 MEUR, ledd av nya investeraren Tiger Global, för att addera ytterligare kapital till bolagets tillväxtresa. Kinnevik deltog med 20,5 MEUR. Bolaget planerar att resa en större prissatt runda inom 1-2 år Not: ”Kinneviks portfölj” är viktad på värde. ”Peers, övre kvartil” är genomsnittliga värden för den övre kvartilen i termer av multipel. Nyckeltal Kinneviks portfölj Peers, genomsnitt Peers, övre kvartil Försäljningstillväxt (NTM) 35-45% 13% 19% Försäljningstillväxt (LTM) 45% 15% 23% Bruttomarginal (NTM) 60-70% 75% 79% EBITDA-marginal (NTM) -15 till -10% 23% 26% EV/NTM försäljning 8,3x 5,8x 10,7x EV/NTM försäljning (Q/Q) -7% -14% -10% Aktiepris (Q/Q) -2% -11% -6% 5x 10x 15x 20x 25x 10% 20% 30% 40% 50% Klicka här för full- ständig lista över publika jämförelse- bolag som ligger till grund för värdering av våra innehav ===== SIDA 31 ===== Delårsrapport - Q1 2025 31 Substansvärde Finansiella rapporter Övrigt PortföljIntroduktion 13% -13% Andel av portfölj Förändring i verkligt värde (Q/Q) • Digital Wealth Management • Food Delivery & Logistics • Travel Marketplaces • Kinneviks portföljbolag EV/NTM försäljning och försäljningstillväxt Publika jämförelsebolag vid kvartalets slut Övriga större investeringar Betterment, HungryPanda, Instabee och Omio Uppdateringar under kvartalet ■ Vi har reviderat ner våra förväntningar på Betterments för att i förebyggande syfte väga in en fortsatt nedgång på de amerikanska aktiemarknaderna, som i sin tur påverkar Betterments tillgångar under förvaltning och intäkter från aktiebaserade sparprodukter ■ Instabee nådde lönsamhet på EBITDA-nivå under den andra halvan av 2024, och har under de senaste månaderna återgått till stark tvåsiffrig tillväxt i sina nordiska nyckelmarknader. Värderingen under kvartalet påverkades dock negativt av kraftig minskning av multiplar för jämförelsebolag, främst det viktiga jämförelsebolaget InPost (INPST.AS) ■ Värderingsmultipeln för ett av Omios viktigaste jämförelsebolag, Trainline (TRN.L), minskade kraftigt under kvartalet delvis beroende på den brittiska regeringens uttalande kring att de utvecklar sin egen biljettjänst. Det här har begränsad påverkan på Omio, som fortsätter leverera lönsam tillväxt Nyckeltal Portföljbolag och publika jämförelsebolag, genomsnitt Nyckeltal Kinneviks portfölj Peers, genomsnitt Peers, övre kvartil Försäljningstillväxt (NTM) 10-20% 12% 12% Försäljningstillväxt (LTM) 14% 18% 22% Bruttomarginal (NTM) 65-75% 63% 69% EBITDA-marginal (NTM) 0-5% 36% 39% EV/NTM försäljning 3,5x 5,1x 7,7x EV/NTM försäljning (Q/Q) -10% -7% -6% Aktiepris (Q/Q) -9% -2% +1% Not: ”Kinneviks portfölj” är viktad på värde. ”Peers, övre kvartil” är genomsnittliga värden för den övre kvartilen i termer av multipel. 3x 6x 9x 12x 5% 10% 15% 20% Klicka här för full- ständig lista över publika jämförelse- bolag som ligger till grund för värdering av våra innehav ===== SIDA 32 ===== Delårsrapport - Q1 2025 32 Substansvärde Finansiella rapporter Övrigt PortföljIntroduktion Kategorin Climate Tech består av bolag med olika affärsmodeller med det gemensamma syftet att förändra koldioxidintensiva sektorer. Dessa bolag har i regel ännu inte någon meningsfull omsättning och är oftast inte fullt finansierade till lönsamhet, vilket kräver andra värderingsansatser än de vi använder för resten av vår portfölj. Valet av värderingsmetod för respektive bolag baseras på hur privata marknadsinvesterare har värderat dessa bolag, inklusive vilka publika jämförelsebolag som använts och vilka operativa och finansiella nyckeltal som varit i fokus. Agreenas värdering kalibreras med hjälp av försäljnings- och bruttomarginal- multiplar på NTM-basis, jämförda med breda bolagsgrupper av snabbväxande SaaS-bolag och marknadsplatser. Dessa två jämförelsegrupper delar viktiga likheter med Agreenas affärsmodell och bruttomarginalprofil. Vår värdering detta kvartal motsvarar försäljnings- och bruttomarginalmultiplar på NTM-basis som ligger mellan genomsnittet för de två jämförelsegrupperna. Airas unika affärsmodell gör att det finns få direkt jämförbara bolag. Vi värderar bolaget baserat på försäljningsmultiplar på NTM-basis, kalibrerade mot pro- ducenter av energisystem för hemmabruk som Nibe (NIBE-B.ST) och Lennox (LII), samt energibolag som Sunrun (RUN) och Sunnova (NOVA). Vi beaktar även värderingen från nyligen genomförda finansieringsrundor i privata bolag inom förnybar energi såsom Enpal och 1komma5. Under kvartalet fortsätter vår värdering att ligga i linje med vårt totala investerade kapital i bolaget. Solugen värderas huvudsakligen med hjälp av framåtblickande försäljning- smultiplar som är applicerade på bolagets sannolikhetsviktade pipeline av kemikalier som är nära kommersialisering. Multiplarna jämförs med publika bolag inom biotech och kemikalieproduktion. Värderingen av Stegra baseras främst på: • diskonterade kassaflöden för olika affärsplaner, samt • diskonterade värderingar baserade på multiplar om 5-10x förväntad framtida EBITDA, jämförda med ett brett urval av ledande bolag inom klimatomställning samt stål- och metallproducenter. Vår värdering är särskilt känslig för om bolaget tidsenligt uppnår ett antal definierade milstolpar, huvudsakligen att bolagets produktionsstart och kapitalbehov möter våra förväntningar. I takt med utfallen mot dessa milstolpar kommer värde- ringen justeras i positiv eller negativ riktning beroende på bolagets utveckling. Jämförelsegrupper (NTM) Försälj- ningstill- växt EBITDA- marginal Multiplar & Q/Q förändring Agreena (EV/R) High-Growth SaaS 22% 17% 9,4x -11% Marketplaces 6% 23% 2,4x -19% Aira (EV/R) Home Energy OEMs 4% 15% 2,0x -6% Energy Installers 7% 25% 3,0x -2% Solugen (EV/R) BioTech 1% -24% 3,4x -19% Chemical Producers 3% 23% 3,4x -5% Stegra (EV/EBITDA) Decarbonization Leaders 11% 42% 10,2x +8% Steel & Premium Metal 8% 11% 5,6x +16% Climate Tech Jämförelsebolagens nyckeltal Utvalda publika jämförelsebolag inom Climate Tech, genomsnitt på NTM-basis 10% -6% Andel av portfölj Förändring i verkligt värde (Q/Q) Uppdateringar under kvartalet ■ På grund av osäkerheten på marknaden har vissa av de underliggande värderingarna inom Climate Tech justerats ned under kvartalet för att spegla bolagens eventuella känslighet för rådande marknadsförhållanden ■ Agreena blev under kvartalet registrerat av Verra enligt deras världsledande Verified Carbon Standard-metodik, vilket banar väg för tillväxt och ökad transparens kring bolagets framsteg Klicka här för full- ständig lista över publika jämförelse- bolag som ligger till grund för värdering av våra innehav ===== SIDA 33 ===== Delårsrapport - Q1 2025 33 Substansvärde Finansiella rapporter Övrigt PortföljIntroduktion Mkr Q1 2025 Q1 2024 Helår 2024 Global Fashion Group 47 38 33 Recursion -276 75 -247 Tele2 - 1 003 981 Summa noterade innehav -229 1 117 766 Agreena -19 13 9 Aira -24 13 53 Betterment -303 85 299 Cedar -130 -283 -529 Cityblock -51 -125 -945 Enveda -86 25 103 HungryPanda -35 24 47 Instabee -102 1 123 Mews -65 125 201 Omio -74 38 69 Pelago 4 30 -155 Pleo -268 83 -877 Solugen -50 31 48 Spring Health -514 237 1 286 Stegra -69 46 73 Transcarent -71 102 127 TravelPerk -390 238 1 715 VillageMD - -2 028 -3 087 Övriga investeringar -617 7 -1 988 Summa onoterade innehav -2 863 -1 338 -3 427 Mkr Q1 2025 Q1 2024 Helår 2024 Summa -3 092 -221 -2 661 varav orealiserade vinster eller förluster för tillgångar inom Nivå 3 -2 408 -1 339 -3 441 Förändring i orealiserade vinster eller förluster för tillgångar inom Nivå 3 för perioden redovisas i resultaträkningen som förändring i verkligt värde av finansiella tillgångar. Mkr -20% -10% Verklig +10% +20% Spring Health 4 240 4 744 5 265 5 791 6 317 TravelPerk 3 135 3 521 3 908 4 286 4 689 Pleo 1 742 1 959 2 177 2 395 2 619 Summa 9 117 10 224 11 350 12 472 13 625 Effekt -2 233 -1 126 1 122 2 275 I tillägg till känsligheterna för våra tre största onoterade innehav ovan - för samtliga bolag som värderas med multiplar hade en ökning av multipeln med 10 procent medfört en värdering som är 1.885 Mkr högre. På samma sätt hade en motsvarade minskning av multipeln medfört en värdering som är 1.829 Mkr lägre. Förändring i verkligt värde av finansiella tillgångar Känslighetsanalys av verkliga värden mot förändringar i värderingsmultiplar ===== SIDA 34 ===== Delårsrapport - Q1 2025 34 Substansvärde Finansiella rapporter Övrigt PortföljIntroduktion Verkligt värde av finansiella tillgångar Mkr Antal aktier Kapital/ Röster (%) 31 mar 2025 31 mar 2024 31 dec 2024 Global Fashion Group 79 093 454 35,1/35,1 246 204 198 Recursion 13 434 171 3,3/3,3 713 1 107 888 Tele2 - - - 10 050 - Summa noterade innehav 958 11 361 1 086 Agreena 16/16 368 345 341 Aira 11/11 666 361 690 Betterment 12/12 1 387 1 476 1 690 Cedar 7/7 719 1 095 849 Cityblock 9/9 1 694 2 388 1 745 Enveda 13/13 858 428 944 HungryPanda 11/11 521 490 556 Instabee 17/17 856 833 958 Mkr Kapital/ Röster (%) 31 mar 2025 31 mar 2024 31 dec 2024 Mews 8/8 1 297 1 061 1 137 Omio 6/6 718 761 792 Pelago 14/14 343 524 339 Pleo 14/14 2 177 3 405 2 445 Solugen 2/2 502 535 552 Spring Health 15/15 5 265 3 894 5 779 Stegra 3/3 1 236 1 278 1 305 Transcarent 3/3 902 747 772 TravelPerk 13/13 3 908 2 336 4 298 VillageMD 3/3 - 1 059 - Övriga investeringar - 2 193 4 257 2 948 Summa onoterade innehav 25 610 27 273 28 140 Summa 26 568 38 634 29 226 ===== SIDA 35 ===== Delårsrapport - Q1 2025 35 Substansvärde Finansiella rapporter Övrigt PortföljIntroduktion Mkr Q1 2025 Q1 2024 Helår 2024 Recursion 101 - 103 Summa noterade innehav 101 - 103 Agreena 46 - - Aira - - 289 Cityblock - - 177 Enveda - - 438 HungryPanda - - 43 Instabee - 9 12 Mews 225 419 419 Omio - 11 11 Pleo - 29 29 Spring Health - - 836 Transcarent 201 40 40 TravelPerk - - 485 Övriga investeringar 227 2 707 Summa onoterade innehav 699 510 3 485 Summa 800 510 3 588 Mkr Q1 2025 Q1 2024 Helår 2024 Förändringar i onoterade innehav (Nivå 3) 28 140 28 152 28 152 Investeringar 699 510 3 485 Försäljningar -366 -51 -70 Omklassificering - - - Förändring i verkligt värde -2 863 -1 338 -3 427 Utgående balans 25 610 27 273 28 140 Investeringar i finansiella tillgångar Förändringar i onoterade innehav, nivå 3 ===== SIDA 36 ===== Delårsrapport - Q1 2025 36 Substansvärde Finansiella rapporter Övrigt PortföljIntroduktion Mkr Q1 2025 Q1 2024 Helår 2024 Tele2 - - 23 Summa erhållna utdelningar - - 23 Varav ordinarie utdelningar - - 23 Not 6: Räntebärande tillgångar och skulder Netto räntebärande tillgångar och skulder uppgick till 10.686 Mkr och Kinnevik hade en nettokassa på 10.474 Mkr per 31 mars 2025. Kinneviks totala kreditramar (inklusive obligationsemissioner) uppgick till 6.230 Mkr per den 31 mars 2025, varav 4.100 Mkr härrörde från outnyttjade revolve- rande kreditfaciliteter och 2.000 Mkr från obligationsemissioner med en löptid på 2-4 år. Den obligationsemission om 1.500 Mkr som förföll i februari 2025 har återbetalts i sin helhet. Koncernens tillgängliga likvida medel, inklusive kortfristiga placeringar och tillgäng- liga outnyttjade kreditlöften, uppgick per den 31 mars 2025 till 16.399 (18.278) Mkr. Kinnevik har för närvarande inga utestående banklån och bank faciliteterna, när de nyttjas, löper med olika räntesatser. Kapitalmarknadsfinansieringen består av företagscertifikat samt icke säkerställda kapitalmarknadsemissioner (obligationer). Företagscertifikat utges med en maximal löptid om 12 månader under Kinneviks certifikatprogram om totalt 5 Mdkr och obligationerna är utgivna med en lägsta initial löptid om 12 månader inom Kinneviks obligationsprogram för emission av så kallade medium term notes med ett rambelopp om 6 Mdkr. För att säkra sig mot ränterisker har Kinnevik tecknat ett antal ränteswapar genom vilka Kinnevik betalar en fast årlig ränta även på obligationer utställda med rörlig ränta. Räntederivaten värderades med diskonterade kassaflöden med observer- bar indata till ett positivt värde om 71 Mkr på balansdagen och redovisas inom räntebärande tillgångar. Derivaten omfattas av ISDA-avtal. Per den 31 mars 2025 uppgick den genomsnittliga räntan för Kinneviks utestå- ende upplåning till 1,5 procent med en genomsnittlig återstående löptid för de totala kreditfaciliteterna om 2,1 år. Redovisat värde på skulderna utgör en rimlig approximation av verkligt värde då de löper med rörlig ränta. Not 5: Erhållna utdelningar Mkr 31 mar 2025 31 mar 2024 31 dec 2024 Lån till portföljbolag 276 283 25 Kortfristiga placeringar 11 554 9 656 11 473 Likvida medel 615 4 392 3 146 Omvärdering av marknadsderivat 71 166 79 Övriga räntebärande tillgångar - - 0 Summa räntebärande tillgångar 12 516 14 497 14 723 Kapitalmarknadsemissioner - 1 500 1 500 Övriga kortfristiga räntebärande skulder 4 5 5 Summa kortfristiga räntebärande skulder 4 1 505 1 505 Kapitalmarknadsemissioner 2 000 2 000 2 000 Periodiserade finansierings kostnader -7 -12 -8 Övriga långfristiga räntebärande skulder 60 61 64 Summa långfristiga räntebärande skulder 2 053 2 049 2 056 Summa räntebärande skulder 2 057 3 554 3 561 Netto räntebärande tillgångar/skulder 10 459 10 943 11 162 Netto obetalda investeringar/avyttringar 227 -462 -266 Koncernens räntebärande tillgångar, netto 10 686 10 481 10 896 Koncernens nettokassa 10 474 10 264 10 940 ===== SIDA 37 ===== Delårsrapport - Q1 2025 37 Substansvärde Finansiella rapporter Övrigt PortföljIntroduktion Mkr Q1 2025 Q1 2024 Helår 2024 Administrationskostnader -74 -74 -428 Övriga rörelseintäkter 0 0 9 Rörelseresultat -74 -74 -419 Resultat från finansiella anläggnings tillgångar, intresseföretag 0 -408 -1 474 Resultat från finansiella anläggnings tillgångar, dotterföretag 0 187 -1 492 Finansnetto 67 108 486 Resultat efter finansiella poster -7 -187 -2 899 Koncernbidrag - - - Resultat före skatt -7 -187 -2 899 Skatt - - - Periodens resultat -7 -187 -2 899 Periodens totalresultat -7 -187 -2 899 MODERBOLAGETS FINANSIELLA RAPPORTER Moderbolagets resultaträkning i sammandrag ===== SIDA 38 ===== Delårsrapport - Q1 2025 38 Substansvärde Finansiella rapporter Övrigt PortföljIntroduktion Mkr 31 mar 2025 31 mar 2024 31 dec 2024 TILLGÅNGAR Anläggningstillgångar Inventarier 10 11 10 Aktier och andelar i koncernföretag 35 345 33 253 34 383 Aktier och andelar i intressebolag och andra bolag 2 596 3 484 2 596 Fordringar hos koncernföretag 17 2 263 15 Summa anläggningstillgångar 37 968 39 011 37 004 Omsättningstillgångar Kortfristiga fordringar 83 179 90 Övriga förutbetalda kostnader 6 38 20 Kortfristiga placeringar 11 554 9 656 11 473 Kassa och bank 485 4 339 3 115 Summa omsättningstillgångar 12 128 14 212 14 698 SUMMA TILLGÅNGAR 50 096 53 223 51 702 Moderbolagets balansräkning i sammandrag ===== SIDA 39 ===== Delårsrapport - Q1 2025 39 Substansvärde Finansiella rapporter Övrigt PortföljIntroduktion Mkr 31 mar 2025 31 mar 2024 31 dec 2024 EGET KAPITAL OCH SKULDER Eget kapital Bundet eget kapital 6 896 6 896 6 896 Fritt eget kapital 33 392 42 446 33 393 Summa eget kapital 40 288 49 342 40 289 Avsättningar Avsättningar för pensioner och övrigt 16 16 17 Summa avsättningar 16 16 17 Långfristiga skulder Externa räntebärande lån 1 993 1 989 1 992 Summa långfristiga skulder 1 993 1 989 1 992 Kortfristiga skulder Externa räntebärande lån - 1 500 1 500 Skulder till koncernföretag 7 753 337 7 826 Övriga skulder 46 39 78 Summa kortfristiga skulder 7 799 1 876 9 404 SUMMA EGET KAPITAL OCH SKULDER 50 096 53 223 51 702 Moderbolagets likviditet inklusive kortfristiga placeringar och outnyttjade kreditlöften uppgick per 31 mars 2025 till 16.340 (18.391) Mkr. De räntebärande externa skulderna uppgick per samma datum till 1.993 (3.489) Mkr. Investeringar i materiella anläggningstillgångar uppgick netto till 1 (0) Mkr under perioden. Moderbolagets balansräkning i sammandrag ===== SIDA 40 ===== Delårsrapport - Q1 2025 40 Substansvärde Finansiella rapporter Övrigt PortföljIntroduktion Antal aktier Antal röster Nominellt belopp (Tkr) A-aktier 33 755 432 337 554 320 3 376 B-aktier 243 217 232 243 217 232 24 322 Utestående aktier 276 972 664 580 771 552 27 697 Incitamentsaktier D aktier LTIP 2020 618 815 618 815 62 C-D aktier LTIP 2021 793 046 793 046 79 C-D aktier LTIP 2022 1 018 288 1 018 288 102 C-D aktier LTIP 2023 1 446 222 1 446 222 145 C-D aktier LTIP 2024 1 932 870 1 932 870 193 Utestående incitamentsaktier 5 809 241 5 809 241 581 B aktier i eget förvar 1 1 0 C-D aktier LTIP 2024 i eget förvar 511 690 511 690 51 Registrerat antal aktier 283 293 596 587 092 484 28 329 Fördelningen per aktieslag per 31 mars 2025 ===== SIDA 41 ===== Delårsrapport - Q1 2025 41 Substansvärde Finansiella rapporter Övrigt PortföljIntroduktion DEFINITIONER OCH ALTERNATIVA NYCKELTAL Kinnevik tillämpar de av Esma utgivna riktlinjerna för alternativa nyckeltal. Med alternativa nyckeltal avses finansiella mått över historisk eller framtida resultatutveckling, finansiell ställning, finansiellt resultat eller kassaflöden som inte definieras eller anges i tillämpliga regler för finansiell rapportering (för Kinneviks koncernredovisning innebär detta IFRS). Alternativa nyckeltal anges då de i sina sammanhang kompletterar de mått som definieras i tillämpliga regler för finansiell rapportering. Utgångspunkten för rapporterade alternativa nyckeltal är att de används av företagsledningen för att bedöma den finansiella utvecklingen och därmed anses ge analytiker och andra intressenter värdefull information. Nedan lämnas definitioner på samtliga använda alternativa nyckeltal, avstämningar finns på vår hemsida www.kinnevik.com. u Bruttokassa Kortfristiga placeringar, likvida medel och övriga räntebärande tillgångar u Bruttoskuld Räntebärande skulder inklusive ej utbetalda investeringar u Börsvärde Kinnevik Marknadsvärde av alla utestående aktier i Kinnevik vid periodens utgång u Försäljningar Samtliga försäljningar i noterade och ej noterade finansiella anläggningstillgångar u Genomsnittlig återstående löptid Den värdeviktade genomsnittliga återstående löptiden för alla kreditfaciliteter inklusive utestående obligationer u Internränta, IRR Den årliga avkastningen beräknad i kvartalsintervall i svenska kronor som nollställer nuvärdet för verkliga värden vid början och slutet av respektive mätperiod, investeringar och försäljningar under perioden samt kontant- och sakutdelningar under perioden u Investeringar Samtliga investeringar i noterade och ej noterade finansiella anläggningstillgångar inklusive lån till portföljbolag u Nettoinvesteringar Samtliga investeringar med avdrag för försäljningar av noterade och ej noterade finansiella anläggningstillgångar u Nettokassa/(Nettoskuld) Bruttokassa minus bruttoskuld u Nettokassa/(Nettoskuld) inklusive lån till portfölj bolag, netto Bruttokassa och lån, netto, till portföljbolag minus bruttoskuld u Nettokassa/(Nettoskuld) i relation till portföljvärde/ (belåningsgrad) Nettokassa/(skuld), exklusive lån till portföljbolag, som en procent av port - följvärde u Portföljvärde Summan av bokfört värde på finansiella anläggningstillgångar värderade till verkligt värde via resultaträkningen u Resultat per aktie före och efter utspädning, kronor Periodens resultat per aktie baserat på det genomsnittliga antalet utestående aktier under perioden, före och efter utspädning u Skuldsättningsgrad Räntebärande skulder inklusive räntebärande avsättningar dividerat med eget kapital u Soliditet Eget kapital i procent av balansomslutningen u Substansvärde Nettovärdet av samtliga tillgångar, motsvarande koncernens eget kapital u Substansvärdeutveckling Procentuell förändring i substansvärdet utan hänsyn tagen till lämnade utdel- ningar och andra värdeöverföringar till aktie ägare u Substansvärde per aktie, kronor Nettovärdet av samtliga tillgångar dividerat på antalet aktier utestående vid periodens utgång u Totalavkastning Årlig totalavkastning på Kinnevik B-aktien under antagande att aktieägaren har återinvesterat samtliga erhållna medel från kontantutdelningar, sakutdel- ningar och obligatoriska inlösenprogram, före skatt, på den första respektive handelsdagen utan rätt till utdelning eller inlösenaktie. Värdet på Kinnevik B-aktierna i slutet av mätperioden delas med priset på Kinnevik B-aktien vid början av mätperioden, och den resulterade totala avkastningen omräknas sedan som en årligt mått Not: Resultat per aktie före och efter utspädning är även ett mått som definieras av IFRS. ===== SIDA 42 ===== Delårsrapport - Q1 2025 42 Substansvärde Finansiella rapporter Övrigt PortföljIntroduktion ÖVRIG INFORMATION Kinneviks årsstämma 2025 Årsstämman kommer att hållas i Stockholm den 12 maj 2025. Ytterligare in - formation om hur registreringen går till samt kallelsen finns under sektionen Bolagsstyrning på Kinneviks hemsida. Finansiell kalender 2025 12 maj Årsstämma 8 juli Delårsrapport januari-juni 16 oktober Delårsrapport januari-september Denna information är sådan information som Kinnevik AB (publ) är skyldigt att offentliggöra enligt EU:s marknadsmissbruksförordning och lagen om värdepappersmarknaden. Informationen lämnades, genom nedanstående kontaktpersons försorg, för offentliggörande den 24 april 2025 kl. 08.00 CET. För ytterligare information, besök www.kinnevik.com eller kontakta: Torun Litzén Informations- och IR-chef Telefon: +46 (0)70 762 00 50 E-post: press@kinnevik.com Kinnevik är en ledande tillväxtinvesterare med missionen att omdefiniera branscher och skapa enastående tillväxtbolag. Vi är en aktiv ägare och operativ partner som tillhandahåller långsiktigt kapital till teknikbaserade utmanarbolag i Europa och USA. Våra passionerade grundare bygger morgondagens ledare inom healthcare, software och climate, som gör vardagen enklare och bättre för människor runt om i världen. Vi investerar i alla skeden av ett bolags tillväxtresa, alltid med målet att skapa långsiktigt värde. Kinnevik grundades 1936 av familjerna Stenbeck, Klingspor och von Horn. Kinneviks aktie är noterad på Nasdaq Stockholms lista för stora bolag under kortnamnen KINV A och KINV B. ===== SIDA 43 =====