===== SIDA 1 ===== BOKSLUTS- KOMMUNIKÉ 2023 ===== SIDA 2 ===== Delårsrapport ∙ Q4 2023 2 HållbarhetPortföljSubstansvärdeIntroduktion Finansiella rapporter Övrigt MED ETT UTMANANDE ÅR BAKOM OSS GÅR VI IN I 2024 MED EN STARKARE OCH MER KONCENTRERAD PORTFÖLJ Mkr 31 dec 2023 30 sep 2023 31 dec 2022 Substansvärde 48 161 50 781 52 906 Substansvärde per aktie, kr 171,02 180,32 188,90 Aktiekurs, kr 107,90 109,45 143,50 Nettokassa / skuld (+/ -) 7 880 7 642 10 387 Mkr Q4 2023 Q4 2022 Helår 2023 Helår 2022 Periodens resultat -2 626 -5 085 -4 766 - 19 519 Resultat per aktie, före utspädning, kr -9,32 -18,16 -16,96 - 69,83 Resultat per aktie, efter utspädning, kr -9,32 -18,16 -16,96 - 69,83 Förändring i verkligt värde av finansiella tillgångar -3 100 -5 437 -5 651 - 22 856 Erhållna utdelningar 468 461 936 3 538 Lämnad utdelning - - -11 - Investeringar 363 2 589 4 904 5 742 Försäljningar -75 - - 1 402 - 7 043 ”2023 var ett utmanande år. Flera av våra bolag ut - vecklades inte i linje med våra förväntningar, vilket tyngde substansvärdet under året. Å andra sidan in - vesterade vi ytterligare i våra mest lovande bolag ge - nom att dra nytta av vår starka finansiella ställning och permanenta kapitalstruktur som möjliggjorde för oss att investera under ett år när många var pressade att göra motsatsen. Vi gjorde ett mindre antal väl valda investeringar i nya bolag i våra fokussektorer, och vi höll kraftigt tillbaka investeringarna i bolag där vi sak - nar övertygelse. Vi går därför in i 2024 med en star - kare, mer koncentrerad portfölj, och en nettokassa på 7,9 M dk r.” Georgi Ganev Kinneviks vd Viktig finansiell information Substansvärde 48,2Mdkr Förändring av substansvärde Q/Q -5% Totalavkastning (12 Månader) -25% Årlig Totalavkastning (5 år) 3% Förändring av substansvärde Y/Y -9% ===== SIDA 3 ===== Delårsrapport ∙ Q4 2023 3 HållbarhetPortföljSubstansvärdeIntroduktion Finansiella rapporter Övrigt HÄNDELSER UNDER KVARTALET Viktiga händelser • I januari offentliggjorde TravelPerk sin finansieringsrunda på 104 MUSD ledd av nya investeraren SoftBank. Kinnevik deltog genom en ankarinvestering under Q2 2023 • Aira slutförde en finansieringsrunda på 145 MEUR, upp från det ursprungliga målet på 85 MEUR, innefattande en större investering från Kinneviks partner Temasek • Den onoterade portföljen skrevs ned med 3,5 Mdkr eller 11 procent under kvartalet, efter en översyn av våra prognoser och krympande multiplar relativt till publika jämförelsebolag, ett flertal oförändrade värderingar som bekräftats av transaktioner i kvartalet och en utgallring av mindre bolag i portföljen, samt negativa valutaeffekter på 1,7 Mdkr Investeringsverksamhet • Vi investerade 363 Mkr under kvartalet, däribland: • 138 Mkr i Oda/Mathem • 96 Mkr i Pleo • Under helåret 2023 investerade vi totalt 4,9 Mdkr, framför allt i form av följdinvesteringar i våra mest lovande bolag med re - kordstora förvärv av befintliga aktier på 1,5 Mdkr • Försäljningar under 2023 summerade till 1,4 Mdkr, vilket innebar nettoinvesteringar om 3,5 Mdkr under helåret Finansiell ställning • Substansvärdet uppgick till 48,2 Mdkr (171 kr per aktie), en minskning med 2,6 Mdkr eller 5% i kvartalet och 4,7 Mdkr eller 9% under helåret • Nettokassan uppgick till 7,9 Mdkr, motsvarande 19% av port - följvärdet vid årets slut • Efter att under sex års tid ha byggt upp en ny portfölj från grunden går vi 2024 in i en ny fas mer fokuserad på portföljkoncentration, vilken kommer drivas alltmer av den operationella utvecklingen i portföljbolagen. Under de kommande tre åren förväntar vi oss nettoinvesteringar om i genomsnitt 3-5 Mdkr per år Kinneviks ambition är att vara Europas ledande börsnoterade tillväxtinvesterare. Vi stöttar de bästa digitala bolagen för en morgondag med oanade möjligheter och för att leverera en stark avkastning. Vi förstår komplexa och snabbt föränderliga konsumentbeteenden och har en stark och expanderande portfölj inom healthcare, software, marketplaces och climate tech. Som en långsiktig investerare är vi övertygade om att investeringar i hållbara affärsmodeller och team med mångfald kommer att ge störst avkastning för aktieägarna. Vi stöttar våra bolag i varje skede av deras utvecklingsresa och investerar i Europa samt USA. Kinnevik grundades 1936 av familjerna Stenbeck, Klingspor och von Horn. Kinneviks aktier är noterade på Nasdaq Stockholms lista för stora bolag under kortnamnen KINV A och KINV B. ===== SIDA 4 ===== Delårsrapport ∙ Q4 2023 4 HållbarhetPortföljSubstansvärdeIntroduktion Finansiella rapporter Övrigt Kinneviks resultat för 2023 Vårt substansvärde uppgick till 48,2 Mdkr eller 171 kronor per aktie i slutet av 2023, ner med 4,7 Mdkr eller 9 procent under året och ner 2,6 Mdkr eller 5 procent under fjärde kvartalet. Vår onoterade portfölj skrevs ned med 11 procent efter en översyn av våra prognoser och krympande multiplar relativt till publika jämförelsebolag, ett flertal oförändrade värderingar som bekräftats av transaktioner i kvartalet och en utgallring av mindre bolag i portföljen, samt kraftigt negativa valutaeffekter. Tillväxten var fortsatt hög och i genomsnitt ökade omsättningen i de onoterade bolagen med över 60 procent under 2023. Vi avslutade året med 7,9 Mdkr i nettokassa samt en välfinansierad portfölj där bolag motsvarande över 70 procent av portföljvär- det är antingen lönsamma eller fullt finansierade redan idag. Att bygga en tillväxtportfölj När vi 2018 påbörjade omvandlingen av Kinnevik till en le- dande tillväxtinvesterare inledde vi en kraftfull omallokering av vårt kapital för att bygga en portfölj av lovande bolag i stort sett från grunden. Sedan dess har vi investerat totalt 27 Mdkr i över 30 bolag. Vår tillväxtportfölj är fortfarande ung, men vi har redan bevisat vår förmåga att realisera kapital från den genom försäljningar på 9 Mdkr med en avkastning på 3,9x investerat kapital. Därtill har vi tagit ut 21 Mdkr genom försäljningar i äldre bolag, betalat ut 6,5 Mdkr i kontantutdel- ning, och delat ut innehav till ett värde av närmare 75 Mdkr till våra aktieägare. Resultatet av detta är att mer än 70 procent av Kinneviks tillgångar idag består av den tillväxtportfölj vi började bygga 2018. I alla tillväxtportföljer kommer det finnas bolag som inte lyckas skala sin verksamhet. Under 2023 kunde Babylon Health inte finansiera sin fortsatta tillväxt och bolaget tvingades i likvi- dation. Året innan ansökte Simple Feast om konkurs. I många andra av våra bolag har värderingen skrivits ner betydligt på grund av försämrade utsikter och lägre multiplar. Konsument- inriktade verksamheter som Oda/Mathem och Instabee har haft en utmanade tid efter pandemin, vilket påverkat såväl deras utveckling som deras värdering och vårt substansvärde. De bolag vi investerat i sedan 2018 har trots detta en konkur- renskraftig avkastning på i genomsnitt 15 procent per år, tack vare en mycket stark utveckling i en handfull bolag som idag utgör en betydligt större del av portföljen än de gjorde för ett eller två år sedan. En ny fas av portföljkoncentration Den första fasen av vår omvandling som påbörjades 2018 präglades av intensiv kapitalallokering och att bygga upp en ny portfölj. Nästa fas kommer i stället att kännetecknas av en fortsatt portföljkoncentration. Det som är viktigt för framtida värdeskapande är att vi stöttar och fortsätter investera i den handfull bolag som utvecklas starkast och som vi tror mest på långsiktigt. Dessa bolag har gemensamt att de leds av ambi- tiösa team med stor mångfald, har ett långsiktigt perspektiv, erbjuder innovativa produkter och tjänster, och har en bevisad förmåga att omsätta sina strategier till resultat. Detta gör dem väl positionerade för framtida värdeskapande. Denna grupp inkluderar till exempel Spring Health, Mews, TravelPerk, Pleo och Cityblock. Under 2023 har de fokuserat på fortsätt hög tillväxt med förbättrad lönsamhet, och att ta marknadsandelar i sina redan stora och växande marknader. TravelPerk, som vi investerade strax över 180 Mkr i under 2023, ökade samma år sin försäljning med 70 procent, ökade bruttovinsten med 90 procent genom automation och AI, och närmar sig bokningsvolymer på årsbasis på 2 MdUSD. Den här utvecklingen möjliggjorde för bolaget att nyligen ta in mer än 100 MUSD i nytt kapital. Kära aktieägare, 2023 var ett utmanande år. Flera av våra bolag utvecklades inte i linje med våra förväntningar, vilket tyngde substansvärdet under året. Å andra sidan investerade vi ytterligare i våra mest lovande bolag genom att dra nytta av vår starka finansiella ställning och permanenta kapitalstruktur som möjliggjor - de för oss att investera under ett år när många var pressade att göra motsatsen. Vi gjorde ett mindre antal väl valda investeringar i nya bolag i våra fokussektorer, och vi höll kraftigt tillbaka investeringarna i bolag där vi saknar övertygelse. Vi går därför in i 2024 med en starkare, mer koncentrerad portfölj, och en nettokassa på 7,9 Mdkr. VD-KOMMENTAR ===== SIDA 5 ===== Delårsrapport ∙ Q4 2023 5 HållbarhetPortföljSubstansvärdeIntroduktion Finansiella rapporter Övrigt Vi har också en uppsättning nyare bolag som befinner sig i ett tidigare stadie i sin tillväxtresa, men som har stor potential och som försöker lösa några av vår tids svåraste utmaningar. Recursion och Enveda använder AI för att utveckla nya läke- medel, medan Solugen, H2 Green Steel och Aira bryter ny mark inom climate tech genom sina innovativa och vertikalt integrerade affärsmodeller. Vi följer noggrant dessa bolags utveckling och har starka partners som delar vår tilltro och våra prioriteringar som ägare. Vi tror att vart och ett av bola- gen har potential att generera stark avkastning över de kom- mande fem åren. Förutsatt att bolagen utvecklas i linje med våra förväntningar kommer vi att investera ytterligare kapital för att finansiera deras fortsatta tillväxt och öka deras andel av vår portfölj. Framåt Vi går nu in i en ny fas av vår resa, där den mer kraftfulla och grundläggande omvandlingen av Kinnevik till en tillväxtinves- terare ligger bakom oss. Detta kommer framöver att avspegla sig i den takt vi allokerar kapital och hur vi riktar våra framtida investeringar. Vår värdeutveckling kommer i mindre utsträck- ning drivas av investeringar och finansieringsrundor och till större del av utvecklingen i våra starkaste och största bolag. Vår portfölj är välfinansierad, där bolag motsvarande över 70 procent av portföljvärdet är lönsamma eller fullt finansierade redan idag, och bara 14 procent har en kassa som tar slut under 2024. Hur och var vi allokerar kapital råder vi därför över själva. Vi har en stark nettokassa på 7,9 Mdkr, men kommer vara fortsatt disciplinerade i hur vi allokerar kapital i syfte att yt- terligare koncentrera portföljen till de bolag där vi ser störst potential. De kommande tre åren ser vi framför oss att göra nettoinvesteringar på i genomsnitt 3-5 Mdkr per år, beroende på vilka möjligheter vi ser inom såväl som utanför portföljen. Detta, i kombination med vår välfinansierade portfölj, innebär att vi kan fortsätta att genomföra vår strategi även om markna- den för försäljningar förblir svag de närmaste tre åren. Ribban för nya investeringar är fortsatt hög, och vi kommer lägga mycket tid på att sondera marknaden efter de mest attraktiva investeringsmöjligheterna. Med en mer koncentrerad portfölj, en stark finansiell ställ- ning och en tydlig strategi är jag övertygad om att vi går in i 2024 väl positionerade för långsiktigt värdeskapande. Georgi Ganev Kinneviks vd Vi går nu in i en ny fas av vår resa, där den mer kraftfulla och grundläggande omvandlingen av Kinnevik till en tillväxtinvesterare ligger bakom oss. 7,9 Mdkr Kinneviks nettokassa Not: Portföljens finansieringsbehov exkluderar VillageMD då det är ett dotterbolag till Walgreens Boots Alliance . ===== SIDA 6 ===== Delårsrapport ∙ Q4 2023 6 HållbarhetPortföljSubstansvärdeIntroduktion Finansiella rapporter Övrigt Kategorier Verkligt Värde Avkastning Genomsnittlig innehavstid 2023E Försäljningstillväxt 2023E Bruttomarginal NTM EV/Försäljning • Value-Based Care 6 205 2,6x 3,8 år 36% 10% 2,7x • Virtual Care 4 329 2,1x 2,3 år 164% 51% 7,3x • Platforms & Marketplaces 3 999 0,6x 4,1 år 3% 60% 2,8x • Software 7 876 2,5x 4,9 år 61% 60% 10,6x • Consumer Finance 1 802 0,7x 6,5 år 67% 58% 4,9x Genomsnittlig totalavkastning 19% Sammansättning av portföljvärde KINNEVIK I KORTHET Substansvärdets utveckling (Mdkr) Helår 2023 Q4 2023 4 904 363 -1 402 -75 289 3 502 Value-Based Care 15% Tele2 29% Emerging Markets 0% Virtual Care 10% Software 19% Consumer Finance 4% Platforms & Marketplaces 10% Early Bets & New Themes 12% Q4’22 Q1’23 Q2’23 Q3’23 Q4’23 52,9 55,5 54,0 50,8 48,2 Nettokassa i relation till portföljvärde Ett år Trettio årFem år Tio år Not: Den genomsnittliga totalavkastningen inkluderar återinvesterad utdelning . Investeringsaktivitet (Mkr) n Investeringar n Försäljningar n Nettoinvesteringar Value-Based Care Virtual Care Platforms & Marketplaces Software Consumer Finance TMT Hela portföljen Fem års genomsnittlig avkastning per kategori (IRR) Not: Finansiella nyckeltal är viktade baserat på verkligt värde per 31 december 2023. För mer information om kategorierna se Not 4 på sidorna 26-37. 1% 11%-25% 3% -9% 41% 55% 38% 7% 22% -19% ===== SIDA 7 ===== Delårsrapport ∙ Q4 2023 7 HållbarhetPortföljSubstansvärdeIntroduktion Finansiella rapporter Övrigt SUBSTANSVÄRDE TILLVÄXTPORTFÖLJ Mkr Investeringsår Ägarandel Verkligt värde Q4 2023 Frigjort kapital Investerat kapital Avkastning Verkligt värde Q3 2023 Verkligt värde Q4 2022 Babylon 2016 - - - 1 133 - - 324 Cityblock 2020 8% 2 513 - 933 2,7x 3 092 2 787 Transcarent 2022 3% 605 - 546 1,1x 652 625 VillageMD 2019 2% 3 087 3 110 986 6,3x 4 042 4 606 Value-Based Care 6 205 3 110 3 598 2,6x 7 786 8 342 Parsley Health 2021 16% 178 - 310 0,6x 169 167 Pelago (Quit Genius) 2021 14% 494 - 429 1,2x 408 391 Spring Health 2021 12% 3 657 - 2 453 1,5x 3 493 1 042 Teladoc 2017 - - 5 383 1 394 3,9x - 907 Virtual Care 4 329 5 383 4 586 2,1x 4 070 2 507 HungryPanda 2020 11% 466 - 439 1,1x 482 442 Instabee 2018 13% 823 - 726 1,1x 1 016 1 736 Job&Talent 2021 5% 1 068 - 1 006 1,1x 1 162 1 123 Oda / Mathem 2018 23% 677 - 3 366 0,2x 901 1 319 Omio 2018 6% 712 - 597 1,2x 768 736 Vivino 2021 11% 253 - 586 0,4x 272 587 Platforms & Marketplaces 3 999 - 6 719 0,6x 4 601 5 943 Not: Instabee inkluderar en investering i en konvertibel till ett värde av 273 Mkr. ===== SIDA 8 ===== Delårsrapport ∙ Q4 2023 8 HållbarhetPortföljSubstansvärdeIntroduktion Finansiella rapporter Övrigt SUBSTANSVÄRDE TILLVÄXTPORTFÖLJ Mkr Investeringsår Ägarandel Verkligt värde Q4 2023 Frigjort kapital Investerat kapital Avkastning Verkligt värde Q3 2023 Verkligt värde Q4 2022 Cedar 2018 8% 1 378 - 270 5,1x 1 498 1 662 Mews 2022 5% 517 - 436 1,2x 499 445 Omnipresent 2022 6% 86 - 377 0,2x 278 376 Pleo 2018 14% 3 293 - 742 4,4x 3 281 3 352 Sure 2021 9% 504 - 435 1,2x 543 521 TravelPerk 2018 15% 2 098 20 936 2,3x 2 292 1 964 Software 7 876 20 3 196 2,5x 8 391 8 320 Betterment 2016 13% 1 391 - 1 135 1,2x 1 500 1 438 Lunar 2021 8% 411 - 815 0,5x 337 268 Monese 2018 21% - - 481 0,0x 543 832 Consumer Finance 1 802 - 2 431 0,7x 2 380 2 538 H2 Green Steel 2022 3% 1 232 - 1 169 1,1x 1 152 278 Recursion 2022 5% 1 032 - 989 1,0x 865 614 Övrigt 2018-23 Blandat 2 709 275 3 975 0,8x 2 991 2 073 Early Bets & New Themes 4 973 275 6 132 0,9x 5 007 2 965 Global Fashion Group 2010 35% 166 - 6 290 0,0x 303 1 005 Övriga Emerging Markets 2007-13 Blandat - 87 - - - - Emerging Markets 166 87 6 290 0,0x 303 1 005 Övrigt - - - - - - - 12 Summa Tillväxtportfölj 29 349 8 875 32 952 1,2x 32 538 31 632 varav Onoterade Innehav 28 152 3 492 23 146 1,4x 31 371 28 782 Not: Kolumnerna ”Frigjort kapital” och ”Investerat kapital” exkluderar avyttrade investeringar och investeringar som är helt avskrivna sedan tidpunkten för den senast jämförbara perioden. ===== SIDA 9 ===== Delårsrapport ∙ Q4 2023 9 HållbarhetPortföljSubstansvärdeIntroduktion Finansiella rapporter Övrigt Tillväxtportfölj Mdkr VÅRA BEDÖMNINGAR AV VERKLIGT VÄRDE Kinneviks onoterade innehav värderas med utgångspunkt i IFRS 13 och International Private Equity and Venture Capital Valuation Guidelines. I Not 4 (sidorna 26-37) redogör vi för vilka referens- punkter som är lämpligast att använda för att bestämma det verkliga värdet av respektive kategori i substansvärdet. Mkr Investeringsår Ägarandel Verkligt värde Q4 2023 Verkligt värde Q3 2023 Verkligt värde Q4 2022 Tele2 1993 20% 11 887 11 510 11 752 Summa Portföljvärde 41 236 44 048 43 385 Bruttokassa 12 109 11 999 14 134 Bruttoskuld - 4 229 - 4 357 - 3 747 Nettokassa / (Nettoskuld) 7 880 7 642 10 387 Övriga Nettotillgångar/-skulder - 955 - 909 - 866 Summa Substansvärde 48 161 50 781 52 906 Substansvärde per aktie, kronor 171,02 180,32 188,90 Slutkurs B-aktien, kronor 107,90 109,45 143,50 Not: I övriga Nettotillgångar/skulder ingår den reservation på 83 MEUR hänförlig till en potentiell kapitalskattekostnad relaterad till fusionen mellan Teladoc och Livongo som gjordes i Q4 2020 baserat på reglerna för redovisning av osäkra skattepositioner i IFRIC23. SUBSTANSVÄRDE TELE2, FINANSIELL POSITION & HELHET Tele2 29% Tele2 29% Investerat Kapital Verkligt värde och frigjort kapital LÄS MER Sammansättning av portföljvärde Vid kvartalets slut Portföljbolag tillkomna 2016-23 71% 0% Portföljbolag tillkomna innan 2016 Innehav i onoterade tillväxtbolag 68% 3% Innehav i noterade tillväxtbolag 38,2 8,9 29,3 33,0 ===== SIDA 10 ===== Delårsrapport ∙ Q4 2023 10 HållbarhetPortföljSubstansvärdeIntroduktion Finansiella rapporter Övrigt VALUE-BASED CARE Tillhandahåller värdebaserad vård till människor med komplexa vård- behov i storstadsområden Verkligt värde 2,5 Mdkr Kinneviks andel 8% Erbjuder en bättre vård- och om sorgs upplevelse för anställda till egen försäkrade arbetsgivare Verkligt värde 605 Mkr Kinneviks andel 3% Ledande aktör inom primärvård och en pionjär inom värde baserad vård i USA Verkligt värde 3,1 Mdkr Kinneviks andel 2% Omsättningstillväxt y/y Per 30 nov 2023 (proforma för Summit Health) 14% Minskning av sjukhusinskrivningar Cityblocks medlemmar har 52% mindre inskrivningar på sjukhus jämfört med en kontrollgrupp, baserat på en under- sökning mellan 2019-2023 av ca 2.500 Cityblockmedlem- mar som omfattas av Medicaid eller som är Dual Eligibles. 52% ===== SIDA 11 ===== Delårsrapport ∙ Q4 2023 11 HållbarhetPortföljSubstansvärdeIntroduktion Finansiella rapporter Övrigt VIRTUAL CARE Sätter psykisk hälsa i centrum och erbjuder arbetsgivare den mest kompletta och diversifierade vår - den för deras anställda med familjer Verkligt värde 3,7 Mdkr Kinneviks andel 12% USAs största holistiska och virtuella prenumerationstjänst som erbjuder vård och stöd för kvinnor med kroniska sjukdomar Verkligt värde 178 Mkr Kinneviks andel 16% Världens ledande virtuella klinik för behandling av drogberoende och andra typer av missbruks- problematik Verkligt värde 494 Mkr Kinneviks andel 14% Minskad frånvaro från arbetet En studie som certifierats av Validation Institute visade att Spring Health-deltagare som led av depression eller dystymi minskade sin frånvaro från arbetet med 12% jämfört med en kontrollgrupp. 12% Avkastning på investeringar i hälsoplaner En studie som certifierats av Validation Institute visade att för varje $1,00 som investerats i Spring Health spa- rade kunderna $2,20 i sjukvårdsförsäkringskostnader. 2,2x Not: Pelago hette tidigare Quit Genius. Företagskunder Spring Health betjänar över 4 500 företag, från nystartade till multinationella Fortune 500-företag. >4 500 Antal individer Pelagos tjänster erbjuds till över 3 miljoner anställda i över 100 stora amerikanska bolag, däribland några av landets största arbetsgivare. 3 miljoner ===== SIDA 12 ===== Delårsrapport ∙ Q4 2023 12 HållbarhetPortföljSubstansvärdeIntroduktion Finansiella rapporter Övrigt PLATFORMS & MARKETPLACES Instabee är en kundfokuserad logistik plattform för sista milen- leveranser, specialiserad på e-handelsföretag Verkligt värde 823 Mkr Kinneviks andel 13% Ledande digitalt bemannings- företag som gör arbetsmarknaden mer tillgänglig genom sin marknads- plats för tillfälliga jobb Verkligt värde 1,1 Mdkr Kinneviks andel 5% Företagskunder 2 500 Reseplattform som samlar mer än 1.000 leverantörer inom ett flertal olika transportsätt över hela Europa Verkligt värde 712 Mkr Kinneviks andel 6% Den största mark nads platsen för vin på nätet och den mest nedladd ade vinappen Verkligt värde 253 Mkr Kinneviks andel 11% En global ledare inom hemleverans av asiatisk mat som i samarbete med restauranger erbjuder asia - tisk mat utanför Asien Verkligt värde 466 Mkr Kinneviks andel 11% Under kvartalet meddelades att Oda och Mathem går samman i ett bolag. När samgåendet färdigställts, vilket väntas ske under de två första måna- derna 2024, kommer det kombinerade bolaget vara Nordens ledande dagligvaruhandel på nätet med över 4 miljoner ordrar per år Verkligt värde 677 Mkr Kinneviks andel 23% n Omsättning, 12 mån (MNOK) • Antal genomförda ordrar, 12 mån (m) 2 609 2 674 2 721 2 813 2 940 Q3 2022 Q4 2022 Q1 2023 Q2 2023 Q3 2023 2,22,2 2,2 2,2 2,2 Q3 2022 Q4 2022 Q1 2023 Q2 2023 Q3 2023 2 372 2 398 2 310 2 234 2 183 n Omsättning, 12 mån (Mkr) • Antal genomförda ordrar, 12 mån (m) 2,1 2,1 2,1 2,12,1 ===== SIDA 13 ===== Delårsrapport ∙ Q4 2023 13 HållbarhetPortföljSubstansvärdeIntroduktion Finansiella rapporter Övrigt SOFTWARE Erbjuder smarta betallösningar för anställda samtidigt som företagen har full kontroll på kostnaderna Verkligt värde 3,3 Mdkr Kinneviks andel 14% Antal kunder (‘000) Erbjuder smartare betallösningar för sjukhus, sjukvårdssystem och vårdgrupper Verkligt värde 1,4 Mdkr Kinneviks andel 8% Antal patienter på årsbasis December 2023 25 miljoner Den ledande aktören inom bokningar av affärsresor på nätet Verkligt värde 2,1 Mdkr Kinneviks andel 15% Omsättningstillväxt 2023 70% Molnlösning för hospitality ma na- gement som möjliggör för hotell- ägare att öka både effektiviteten och intäkterna samt erbjuda först - klassiga kundupplevelser Verkligt värde 517 Mkr Kinneviks andel 5% Det ledande globala insurtech- bolaget som möjliggör för försäk- ringsbolag att tillhandahålla sin produkt digitalt Verkligt värde 504 Mkr Kinneviks andel 9% Tillhandahåller en helhetslösning för att stötta och vägleda bolag att anställa talanger globalt Verkligt värde 86 Mkr Kinneviks andel 6% Omsättningstillväxt 2022 >115% Q4 2022 Q1 2023 Q2 2023 Q3 2023 Q4 2023 Förbättrad bruttovinst 2023 90% Bokningsvolym på årsbasis I USD ~2 miljarder 28,5 31,1 33,1 34,6 25,5 ===== SIDA 14 ===== Delårsrapport ∙ Q4 2023 14 HållbarhetPortföljSubstansvärdeIntroduktion Finansiella rapporter Övrigt CONSUMER FINANCE Finansiell rådgivare baserad i USA som erbjuder investerings- och pensionslösningar Verkligt värde 1,4 Mdkr Kinneviks andel 13% Förvaltat kapital (MdUSD) Fintechbolag som erbjuder privat- kunder och företag heltäckande digitala banktjänster Verkligt värde 411 Mkr Kinneviks andel 8% Q4 2022 Q1 2023 Q2 2023 Q3 2023 Dec 2023 32,3 35,7 38,8 40,3 44,5 Antal kunder >800k ===== SIDA 15 ===== Delårsrapport ∙ Q4 2023 15 HållbarhetPortföljSubstansvärdeIntroduktion Finansiella rapporter Övrigt EARLY BETS & NEW THEMES Verkligt värde 5,0 Mdkr (12% av portföljvärdet) Frigjort kapital 0,3 Mdkr Investerat kapital 6,1 Mdkr Not: Early Bets & New Themes inkluderar även Charm Industrial, Gordian, Habyt, Nick’s, SafetyWing, Superb, Vay och Kinneviks fondinvesteringar. Producent av grönt stål med målet att minska koldioxidutsläppen med upp till 95 procent jämfört med tra- ditionell ståltillverkning Verkligt värde 1,2 Mdkr Kinneviks andel 3% Bioteknikbolag som utgår från ma- terial från naturen för att upptäcka nya läkemedel Producent av miljövänliga ke mi - kalier som tillhandahåller billigare och säkrare kemikalier utan att använda fossila bränslen Bioteknikföretag som kartlägger och navigerar biologi och kemi med målet att förse patienter med bättre läkemedel snabbare och till en lägre kostnad Verkligt värde 1,0 Mdkr Kinneviks andel 5% Publikt bolag Clean tech-bolag vars vision är att elektrifiera Europas bostäder, med smarta värmepumpar som ett första steg Stöttar jordbrukare att övergå till regenerativt jordbruk genom den frivilliga marknaden för utsläpps- kompensation Hektar jordbruksmark 2 miljoner ===== SIDA 16 ===== Delårsrapport ∙ Q4 2023 16 HållbarhetPortföljSubstansvärdeIntroduktion Finansiella rapporter Övrigt TELE2 EMERGING MARKETS Erbjuder mobil- och fasttelefoni, bredband, datanät, TV och strea - ming Publikt bolag Verkligt värde 11,9 Mdkr Kinneviks andel 20% Omsättning (Mdkr) Justerad EBITDAaL-marginal Revenue Generating Units Sverige och Baltikum (m) En e-handelsaktör för mode och livsstil i tillväxt marknader Publikt bolag Verkligt värde 166 Mkr Kinneviks andel 35% 380 452 303 347 284 Q4 2022 Q1 2023 Q2 2023 Q3 2023 Q4 2023 Q3 2022 Q4 2022 Q1 2023 Q2 2023 Q3 2023 7,07,5 7,2 7,3 7,7 Q4 2022Q3 2022 Q1 2023Q4 2022 Q2 2023Q1 2023 Q3 2023Q2 2023 Q4 2023Q3 2023 Q4 2022Q3 2022 Q1 2023Q4 2022 Q2 2023Q1 2023 Q3 2023Q2 2023 Q4 2023Q3 2023 9,5 9,4 -6% -1% -12% -7% -10% 11,4 11,2 10,7 10,1 9,2 9,5 9,5 9,4 Nettoförsäljningsvärde (MdEUR) Aktiva kunder (m)Justerad EBITDA-marginal 34% 38% 35% 33% 36% ===== SIDA 17 ===== Delårsrapport ∙ Q4 2023 17 HållbarhetPortföljSubstansvärdeIntroduktion Finansiella rapporter Övrigt FINANSIELL ÖVERSIKT OMALLOKERING AV KAPITAL Innehav (Mkr) Q4 2023 Helår 2023 Agreena - 119 Aira - 371 Charm Industrial - 108 Enveda - 424 H2 Green Steel 23 894 Instabee 10 273 Oda / Mathem 138 400 Parsley Health 15 119 Pleo 96 96 Recursion - 145 Spring Health - 1 592 TravelPerk - 203 Övrigt 81 160 Investeringar 363 4 904 Raisin - 275 Teladoc - 1 020 Övrigt 75 107 Försäljningar 75 1 402 Nettoinvesteringar / (försäljningar) 288 3 502 FINANSIELLA MÅL Attraktiv avkastning Kinneviks mål är att generera en långsiktig totalavkastning till våra aktieägare som överstiger vår kapitalkostnad. Vi eftersträvar en årlig avkastning om 12-15 procent över konjunkturcykeln. Låg belåning Givet karaktären på Kinneviks investeringar är vårt mål att ha låg belåning, med en belåningsgrad ej överstigande 10 procent av portföljvärdet. Utdelningspolicy Kinnevik genererar avkastning främst genom värdestegring och strävar efter att dela ut överskottskapital som genereras från våra investeringar till aktieägarna genom utdelningar. Vi investerade 363 Mkr under det fjärde kvartalet, vilket innebär att de totala investeringarna för helåret uppgick till 4,9 Mdkr. Investeringarna under 2023 fokuserades på följdinvesteringar i befintliga bolag för att dra nytta av vår starka finansiella posi- tion i en mindre likvid och mer riskavert marknad. Vi gjorde rekordstora aktieförvärv på 1,5 Mdkr under 2023 i bolag som Spring Health, Pleo och TravelPerk, vilket möjliggjorde för oss att öka vår ägarandel och exponering mot dessa bolag utan att de behövde ta in mer kapital än nödvändigt. Försäljningarna uppgick till 75 Mkr under det fjärde kvarta- let hänförligt till mindre bolag i portföljen samt att 20 Mkr av investeringen som gjordes i TravelPerk under Q2 2023 återgick i samband med en förlängning av bolagets finansieringsrunda 2023. Under helåret 2023 realiserade vi 1,4 Mdkr totalt vilket innebär att nettoinvesteringarna uppgick till 3,5 Mdkr. KAPITALSTRUKTUR Vid slutet av det fjärde kvartalet hade Kinnevik en nettokassa om 7,9 Mdkr (19 procent av portföljvärdet). Nettokassan består huvudsakligen av 12,0 Mdkr i likvida medel och kortfristiga pla- ceringar minus 3,5 Mdkr i icke-säkerställda obligationer med en kvarvarande löptid om mer än 12 månader (med förfall 2025, 2026 och 2028) och skuld för obetalda investeringar om 0,7 Mkr. Under 2023 har nettokassan bidragit med en positiv intäkt om 0,4 Mkr, netto efter betald ränta för utestående obligationer. INVESTERINGSTAKT Under 2024-26 förväntar sig Kinnevik nettoinvesteringar om 3-5 Mdkr i genomsnitt per år. ===== SIDA 18 ===== Delårsrapport ∙ Q4 2023 18 HållbarhetPortföljSubstansvärdeIntroduktion Finansiella rapporter Övrigt Kinnevik erbjuder våra bolag konkret och anpassat stöd kring hållbarhet och impact. Nedan är två exempel där vi har stöttat våra bolag implementera övergripande och värdeskapande hållbarhetsstrategier inom de områden som är viktigast för dem. Investeringar i regelefterlevnad och styrning ger tydliga kostnadsbesparingar Sedan Kinneviks första investering i Betterment 2016 har vi arbetat nära tillsammans med bolaget för att utveckla starka processer för styrning, risk, efterlevnad och in- ternkontroll. Betterment har varit mycket engagerade och framåtlutade, och arbetet har framför allt drivits i deras Quality Committee och Audit Committee. Under 2021 anställde bolaget en Chief Compliance Officer med lång erfarenhet i branschen som sedan dess har byggt upp ett förstklassigt team bestående av ett dussin experter inom området. Betterments starka interna kontroller och styrningsprocesser har fått stort erkännande av oberoende bedömare och tillsynsmyndigheter, vilket gjort att bolaget kunnat undvika ett antal kostnader. Till exempel kunde Betterment minska sin cyberförsäkringspremie med nästan 40% under 2023, delvis på grund av kvaliteten på bolagets risk- och efterlevnadsprogram. Detta är ett tydligt bevis på att bolag, särskilt inom reglerade branscher som finans och hälsovård, kan skapa verkligt affärsvärde genom att proaktivt investera i och utveckla robusta strukturer för styrning, risk och regelefterlevnad. Integrerade strategier för mångfald och inkludering skapar affärsvärde Kinnevik investerade i Spring Health 2021. I samarbete med bolagets ledningsgrupp har vi sedan dess arbetat för att utveckla Spring Healths HR och personalfunktion, inklusive rekrytering av en Chief People Officer och en DEI-chef (Diversity, Equity and Inclusion). Under 2022 utvecklade DEI-chefen och ledningsgruppen en holistisk DEI-strategi som syftar till att attrahera och behålla topptalanger, samt att bygga ett team och en leverantörsbas som återspeglar hur bolagets medlemsbas ser ut i termer av representation. Bolaget har investerat i ett antal olika DEI-initiativ under 2023, bland annat har de signifikant ökat rekryteringen av underrepresenterad talang genom sitt ’Balanced Candidate Slate Program’. De har även lanserat ’Sprout with Spring’, ett mentorskapsprogram för att främja rättvis karriärutveckling och för att stärka känslan av tillhörighet i underrepresenterade grupper. Deras arbete har gett starka resultat, vilket bland annat visat sig genom högre poäng i Spring Healths undersökningar som avser att mäta engagemang och nöjdhet samt lägre personalomsättning i underrepresenterade grupper. Detta visar värdet i att integrera DEI i ett företags affärsstrategi. HÅLLBARHET I PORTFÖLJEN - TVÅ FALLSTUDIER ===== SIDA 19 ===== Delårsrapport ∙ Q4 2023 19 HållbarhetPortföljSubstansvärdeIntroduktion Finansiella rapporter Övrigt KONCERNENS FINANSIELLA RAPPORTER Koncernens resultaträkning och övrigt totalresultat Mkr Not Q4 2023 Q4 2022 Helår 2023 Helår 2022 Förändring i verkligt värde av finansiella tillgångar 4 -3 100 -5 437 -5 651 - 22 856 Erhållna utdelningar 5 468 461 936 3 538 Administrationskostnader -138 -148 -417 - 371 Övriga rörelseintäkter 4 3 11 11 Övriga rörelsekostnader 0 0 -2 - 1 Rörelseresultat -2 766 -5 121 -5 123 - 19 679 Ränteintäkter och andra finansiella intäkter 241 29 595 346 Räntekostnader och andra finansiella kostnader -101 7 -238 -186 Resultat efter finansnetto -2 626 -5 085 -4 766 - 19 519 Skatt 0 0 0 0 Periodens resultat -2 626 -5 085 -4 766 - 19 519 Periodens totalresultat -2 626 -5 085 -4 766 - 19 519 Resultat per aktie före utspädning, kronor -9,32 -18,16 -16,96 - 69,83 Resultat per aktie efter utspädning, kronor -9,32 -18,16 -16,96 - 69,83 Antal utestående aktier vid periodens utgång 281 610 295 280 076 174 281 610 295 280 076 174 Genomsnittligt antal utestående aktier före utspädning 281 610 295 280 076 174 280 996 647 279 503 330 Genomsnittligt antal utestående aktier efter utspädning 281 610 295 280 076 174 280 996 647 279 503 330 Koncernens resultat för fjärde kvartalet Förändringen i verkligt värde av finansiella tillgångar, inklusive erhållen utdelning, uppgick till -2.632 (-4.976) Mkr för det fjärde kvartalet, av vilket 875 (-1.651) Mkr avsåg noterade innehav och -3.507 (-3.325) Mkr avsåg onoterade innehav. Se not 4 och 5 för ytterligare detaljer. Koncernens resultat för helåret Förändringen i verkligt värde av finansiella tillgångar, inklusive erhållen utdelning, uppgick under helåret till -4.715 (-19.318) Mkr för året varav 292 (-10.876) Mkr avsåg noterade finansiella innehav och -5.007 (- 8.442) Mkr avsåg onoterade innehav. Se not 4 och 5 för ytterli- gare detaljer. Av 417 (371) Mkr i administrationskostnader är 84 (59) Mkr hänförliga till Kinneviks långsiktiga incitamentsprogram (LTIP). Den ökade kostnaden jämfört med föregående år beror delvis på den större omfattningen av programmet för 2023 och delvis på att kostnaden är beroende av värderingen vid den tidpunkt då incitamentsaktierna överförs till delt- agarna och beskattning sker. För mer information om Kinneviks LTIP , se not 16 för koncernen i Kinneviks årsredovisning för 2022. Det ökade finansnettot beror främst på det högre ränteläget för vår net- tokassa, delvis motverkat av negativa omvärderingar av marknadsderivat till följd av kortare kvarvarande löptid. ===== SIDA 20 ===== Delårsrapport ∙ Q4 2023 20 HållbarhetPortföljSubstansvärdeIntroduktion Finansiella rapporter Övrigt Koncernens kassaflödesanalys Mkr Not Q4 2023 Q4 2022 Helår 2023 Helår 2022 Erhållna utdelningar 5 468 461 936 3 538 Kassaflöde från operativa kostnader -84 -72 -432 - 337 Erhållna räntor 81 39 161 44 Erlagda räntor -38 -33 -65 - 66 Kassaflöde från den löpande verksamheten 427 395 600 3 179 Investering i aktier och övriga värdepapper -424 -2 568 -4 344 - 5 954 Försäljning av aktier och övriga värdepapper 75 0 1 504 7 335 Kassaflöde från investeringsverksamheten -349 -2 568 -2 840 1 381 Amortering av lån - - - - 1 210 Kassaflöde från finansieringsverksamheten 0 0 0 - 1 210 Periodens kassaflöde 78 -2 173 -2 240 3 350 Kortfristiga placeringar och likvida medel vid periodens början 11 737 15 974 13 848 10 544 Omvärderingar av kortfristiga placeringar 136 47 343 - 46 Kortfristiga placeringar och likvida medel vid periodens slut 11 951 13 848 11 951 13 848 ===== SIDA 21 ===== Delårsrapport ∙ Q4 2023 21 HållbarhetPortföljSubstansvärdeIntroduktion Finansiella rapporter Övrigt Tilläggsinformation kassaflödesanalys Mkr Not Q4 2023 Q4 2022 Helår 2023 Helår 2022 Investeringar i finansiella tillgångar 4 -363 -2 589 -4 904 - 5 742 Investeringar under perioden som ännu inte betalats 129 62 598 237 Betalningar för tidigare gjorda investeringar -190 -39 -38 - 443 Valutakursdifferenser för obetalda investeringar 0 -2 0 - 6 Kassaflöde från investeringar i finansiella tillgångar -424 -2 568 -4 344 - 5 954 Försäljningar av aktier och andelar 75 - 1 402 7 043 Betalningar avseende tidigare gjorda avyttringar - - 102 292 Kassaflöde från försäljning av aktier och andelar 75 - 1 504 7 335 ===== SIDA 22 ===== Delårsrapport ∙ Q4 2023 22 HållbarhetPortföljSubstansvärdeIntroduktion Finansiella rapporter Övrigt Koncernens balansräkning i sammandrag Mkr Not 31 dec 2023 31 dec 2022 TILLGÅNGAR Anläggningstillgångar Finansiella tillgångar värderade till verkligt värde via resultaträkningen 4 41 236 43 385 Materiella anläggningstillgångar 63 44 Nyttjanderättstillgångar 44 3 Övriga anläggningstillgångar 0 130 Summa anläggningstillgångar 41 343 43 562 Omsättningstillgångar Övriga omsättningstillgångar 218 320 Kortfristiga placeringar 9 582 10 738 Likvida medel 2 369 3 110 Summa omsättningstillgångar 12 169 14 168 SUMMA TILLGÅNGAR 53 512 57 730 ===== SIDA 23 ===== Delårsrapport ∙ Q4 2023 23 HållbarhetPortföljSubstansvärdeIntroduktion Finansiella rapporter Övrigt Koncernens balansräkning i sammandrag Mkr Not 31 dec 2023 31 dec 2022 EGET KAPITAL OCH SKULDER Eget kapital hänförligt till moderbolagets aktieägare 48 161 52 906 Räntebärande skulder, långfristiga 6 3 549 3 509 Räntebärande skulder, kortfristiga - - Icke räntebärande skulder 1 802 1 315 SUMMA EGET KAPITAL OCH SKULDER 53 512 57 730 NYCKELTAL Skuldsättningsgrad 0,07 0,07 Soliditet 90% 92% Netto räntebärande tillgångar/ (skulder) 6 8 091 10 720 Nettokassa 6 7 880 10 387 ===== SIDA 24 ===== Delårsrapport ∙ Q4 2023 24 HållbarhetPortföljSubstansvärdeIntroduktion Finansiella rapporter Övrigt Förändring i koncernens eget kapital Mkr Aktie- kapital Övrigt tillskjutet kapital Balanserade vinstmedel inkl årets resultat Totalt eget kapital Belopp vid årets ingång 1 januari 2022 28 8 840 63 523 72 391 Periodens resultat -19 519 -19 519 Årets totalresultat -19 519 -19 519 Transaktioner med aktieägare Effekt av aktiesparprogram 34 34 Belopp vid årets utgång 31 december 2022 28 8 840 44 038 52 906 Periodens resultat -4 766 -4 766 Årets totalresultat -4 766 -4 766 Transaktioner med aktieägare Effekt av aktiesparprogram 32 32 Kontantutdelning1) -11 -11 Belopp vid årets utgång 31 december 2023 28 8 840 39 293 48 161 1) Vid årsstämman 2023 beslutades om en kontant utdelningskompensation till deltagarna i Kinneviks långsiktiga incitamentsprogram från 2020. ===== SIDA 25 ===== Delårsrapport ∙ Q4 2023 25 HållbarhetPortföljSubstansvärdeIntroduktion Finansiella rapporter Övrigt Not 1 Redovisningsprinciper Vid upprättande av koncernredovisningen tillämpas International Financial Reporting Standards (IFRS) sådana de antagits av EU. Denna rapport har upprättats i enlighet med Årsredovisningslagen och IAS 34 Delårsrapportering. Moderbolaget har upprättat sin rapportering i enlighet med Årsredovisningslagen, kapitel 9 Delårsrapport. Upplysningar enligt IAS 34 Delårsrapportering lämnas såväl i noter som på annan plats i delårsrapporten. Redovisningsprinciperna är i övrigt desamma som beskrivs i årsre - dovisningen för 2022. Not 2 Risker och osäkerhetsfaktorer Kinneviks hantering av finansiella risker är centraliserad till Kinneviks finansfunktion och bedrivs utifrån en av styrelsen fastställd finanspolicy. Denna policy ses kontinuerligt över av finansfunktionen och uppdateras vid behov i samråd med revisions- och hållbarhetsutskottet, och med godkännande av Kinneviks styrelse. Kinnevik har en modell för riskhantering som syftar till att identifiera, kontrollera och reducera risker. Rapportering av identifierade risker och hanteringen av dessa sker kontinuerligt till Kinneviks revisions- och hållbarhetsutskott, samt till styrelsen. Kinnevik är främst exponerat mot finansiella risker avseende: • Värderingsrisk, i förhållande till negativa förändringar av värdet på portföljen • Likviditets- och finansieringsrisk, i förhållande till ökade finansierings- kostnader och svårigheter att refinansiera lån och faciliteter, vilket i förlängningen kan leda till att betalningsförpliktelser inte kan uppfyllas • Valutakursrisk, i förhållande till transaktions- och omräknings- exponering mot utländska valutor • Ränterisk, som bland annat kan påverka finansieringskostnader negativt För en mer detaljerad beskrivning av företagets risker och osäkerhets- faktorer samt riskhantering hänvisas till Not 17 för koncernen i årsre - dovisningen för 2022. Not 3 Transaktioner med närstående Kinneviks närståendetransaktioner består huvudsakligen av kortfristiga brygglån till de av Kinneviks portföljbolag som anses vara närstående. Sådana brygglån ingår i finansiella tillgångar som redovisas till verkligt värde via resultaträkningen och ränteintäkterna redovisas som externa ränteintäkter via resultaträkningen. Övriga intäkter avser uthyrning av kontorslokaler i Gamla Stan i Stockholm samt vidarefakturering av kost- nader. Kinnevik köper även telefonitjänster från närstående. Alla transaktioner med närstående har skett på marknadsmässiga villkor. I samband med förvärv från och avyttringar till större aktieägare i Kinnevik eller styrelseledamöter eller tjänstemän i Kinnevik-koncernen inhämtas värderingsrapporter från oberoende experter, i enlighet med Aktiemarknadsnämndens utlåtande 2019:25. I alla avtal som rör varor och tjänster jämförs priserna med aktuella priser från oberoende leverantörer på marknaden för att säkerställa att alla avtal ingås på marknadsmässiga villkor. Under tredje kvartalet omfattade icke immateriella transaktioner med närstående ett lån på 20 MEUR till H2 Green Steel (som anses vara närstående på grund av att Harald Mix vid tidpunkten för utlåningen både utövar kontroll över bolaget och är styrelseledamot i Kinnevik), och ett lån på 50 MNOK till Oda (som anses vara närstående på grund av att det anses vara ett intressebolag till Kinnevik). Båda lånen konverterades till aktier under fjärde kvartalet. Under fjärde kvartalet omfattade icke im- materiella transaktioner med närstående ett ytterligare lån på 30 MNOK till Oda, som konverterades till aktier under samma kvartal. Övriga transaktioner under 2023 av icke-immateriell karaktär som in- volverar intressebolag och andra närstående företag inkluderar Kinneviks 31,25 MEUR investering i Aira under tredje kvartalet, Kinneviks 187 Mkr investering i Mathem under andra kvartalet, Kinneviks 23 MNOK och 110 MEUR investeringar i Oda under första respektive fjärde kvartalet, och Kinneviks investering på 16 MEUR i H2 Green Steel under fjärde kvartalet, vilket är en del av vårt åtagande att investera 75 MEUR i bolaget som tillkännagavs den 7 september 2023. KONCERNENS NOTER ===== SIDA 26 ===== Delårsrapport ∙ Q4 2023 26 HållbarhetPortföljSubstansvärdeIntroduktion Finansiella rapporter Övrigt Not 4 Finansiella tillgångar värderade till verkligt värde via resultaträkningen RAMVERK OCH PRINCIPER Kinneviks onoterade innehav värderas med tillämpning av IFRS 13 och International Private Equity and Venture Capital Valuation Guidelines. Värderingsmetoder som används är primärt multiplar av bolagens bruttoförsäljning, nettoförsäljning och resultat, med hänsyn till storlek, tillväxt, lönsamhet och kapitalkostnad. I värderingarna tas även hänsyn till bolagens finansiella position och uthållighet, samt deras kapitalanskaff- ningsmiljö. Transaktionsvärderingar används inte som värderingsmetod, men fungerar som viktiga referenspunkter. När tillämpligt tas hänsyn till ägande med varierande rättigheter såsom likvidationspreferenser som kan påverka fördelningen av värde vid en försäljning eller börsnotering. Arbetet med att värdera Kinneviks onoterade innehav leds av Kin - neviks CFO och utförs oberoende av investeringsteamet. Precisionen och tillförlitligheten av finansiell information säkerställs genom löpande kontakter med portföljbolagen samt regelbundna genomgångar av deras rapportering. Värderingarna godkänns av VD, varefter ett förslag diskuteras med Revisions- och Hållbarhetsutskottet samt externa revisorer. Efter deras granskning och eventuella justeringar godkänns värderingarna av Revisions- och Hållbarhetsutskottet och inkluderas i Kinneviks redovisning. Verkligt värde för andra finansiella instrument fastställs med metoder som i varje enskilt fall antas ge den bästa uppskattningen av verkligt värde. För tillgångar och skulder med förfall inom ett år antas nominellt värde justerat för ränta och premier ge en god approximation av verkligt värde. Denna not innehåller upplysningar om finansiella tillgångar som värderas till verkligt värde enligt nedan nivåer: Nivå 1: Verkligt värde fastställt utifrån noterade priser på en aktiv marknad för samma instrument. Nivå 2: Verkligt värde fastställt utifrån värderingstekniker med ob - serverbara marknadsdata, antingen direkt (som pris) eller indirekt (härlett från pris) och som inte inkluderats i Nivå 1. Nivå 3: Verkligt värde fastställt med hjälp av värderingstekniker, med väsentliga inslag av indata som inte är observerbara på marknaden. Största onoterade innehav Ägarandel % av onoterade innehav Verkligt värde Förändring, Q/Q Förändring, YTD Förändring, Y/Y Cityblock 8% 9% 2 513 -19% -10% -10% VillageMD 2% 11% 3 087 -24% -33% -33% Spring Health 12% 13% 3 657 +5% +39% +39% Instabee 13% 3% 823 -20% -59% -59% Job&Talent 5% 4% 1 068 -8% -5% -5% Oda/Mathem 23% 2% 677 -35% -61% -61% Cedar 8% 5% 1 378 -8% -17% -17% Mews 5% 2% 517 +4% +16% +16% Pleo 14% 12% 3 293 -2% -4% -4% TravelPerk 15% 7% 2 098 -8% -2% -2% Betterment 13% 5% 1 391 -7% -3% -3% H2 Green Steel 3% 4% 1 232 +5% +5% +5% Value-Based Care 22% 6 205 -20% -23% -23% Virtual Care 15% 4 329 +4% +28% +28% Platforms & Marketplaces 14% 3 999 -16% -40% -40% Software 28% 7 876 -7% -8% -8% Consumer Finance 6% 1 802 -24% -30% -30% Early Bets & New Themes 14% 3 941 -5% -2% -2% Totalt onoterade innehav 100% 28 152 -11% -15% -15% ===== SIDA 27 ===== Delårsrapport ∙ Q4 2023 27 HållbarhetPortföljSubstansvärdeIntroduktion Finansiella rapporter Övrigt Q3 2023 Q4 2023 +0,3-0,4 -11% -11% Förändring Q/Q Verkligt värde Aktiepris Genomsnitt portföljbolag EV/NTM försäljning Genomsnitt jämförelsebolag EV/NTM försäljning • Value-Based Care -20% -13% -9% -1% • Virtual Care +4% +16% +2% +11% • Platforms & Marketplaces -16% -15% -10% +11% • Software -7% -1% -5% +13% • Consumer Finance -24% -12% -20% +13% • Early Bets & New Themes -5% +1% - - Totalt onoterade innehav -11% -5% -7% +8% 2% -4% -6% -8% -10% -2% 31,4 +1,4 -2,2 -2,3 28,2 Förändring i aktiepris (Q/Q, enkelt genomsnitt) Förändring i verkligt värde (Q/Q) Från underliggande värderingsförändring till förändring i verkligt värde % Q/Q förändring Värdedrivare i onoterade portföljen Q3 2023 - Q4 2023, illustrativa approximationer, MdSEK Netto- investeringar Likvidations- preferenser & valutor Kassaflöde & utspädning Multiplar (NTM EV/R) Förändring i förväntad omsättning (NTM) Genomsnittlig nedskrivning Viktat på verkligt värde Efter utspädning och investeringar Efter preferenser Verkligt värde efter valutor ===== SIDA 28 ===== Delårsrapport ∙ Q4 2023 28 HållbarhetPortföljSubstansvärdeIntroduktion Finansiella rapporter Övrigt AVSLUTAR ETT UTMANANDE ÅR AV JUSTERADE VÄRDERINGSNIVÅER 2023 var ytterligare ett utmanande år för venture- och growthmarknaden. Medianvärderingarna i finansieringsrundor var 40 procent lägre än vid pandemins topp. Andelen finansieringsrundor som skedde till en lägre värdering än den föregående fyrdubblades. Bryggrundor, kortfristig skuldliknande finansiering för att brygga till mer gynnsamma finansie - ringsförhållanden eller en exit, tredubblades. Även investerarvänliga villkor som förställer bolags sanna underliggande värdering ökade. De stora mängder kapital som bolag tog in under pandemin tillåter många utav dem att fördröja deras omvärdering till nu rådande ekono- miska omständigheter, eller för somliga deras förfall. Våra kvartalsvisa omvärderingar av vår portfölj har gjort det möjligt för oss att ge en konsekvent marknadsvärdering av vår portfölj i en privat marknad som blivit mindre transparent och mer trögrörlig. Vi förstår att återgången till det ”normala” under 2022-23 och faktumet att flera av våra bolag misslyckats att nå upp till våra förväntningar inte bara har lett till att värderingarna av våra investeringar fallit under året. Det har också, i kombination med svårigheterna att dela konfidentiell information om våra bolag, orsakat osäkerhet kring våra värderingsnivåer. I detta kvartal, och under 2024, är vår ambition att försöka avhjälpa denna osäkerhet. I våra värderingar detta kvartal har vi rannsakat och justerat ned portföljbolags budgetar och planer, och vi har tagit ner våra multiplar trots en positiv aktiemarknad. Vi har också gjort större nedskrivningar av mindre investeringar där vårt förtroende är avtagande. Under 2024 har vi även som målsättning att ta ytterligare steg mot ökad transparens kring våra bolags resultat och våra värderingsbedömningar. OPERATIONELL UTVECKLING & FINANSIELL MOTSTÅNDSKRAFT Jämfört med våra förväntningar i början av året missade våra unga bolag våra förväntningar på försäljning med 9 procent och på EBITDA- marginal med 6 procentenheter. Dessa missar är lägre än under det dramatiska 2022, då många av våra företag svängde kraftigt från tillväxt mot lönsamhetsförbättringar. I genomsnitt ökade den privata portföljen intäkterna med över 60 procent, tyngt av svag utveckling inom e-handel. Inför 2024 har vi sänkt våra förväntningar på våra bolags tillväxttakt med 7 procentenheter i genomsnitt, kraftigt under våra bolags egna budgetar och planer. Vi förväntar oss att portföljens tillväxt fortsätter tyngas av e-handelns utveckling under 2024, och förväntar oss att den privata portföljen växer med 40 procent i genomsnitt före effektera av vår fortsatta strävan att koncentrera portföljen mot våra mest lovande bolag. Vår snabbväxande portföljs finansiella position är fortsatt robust. Ba- serat på våra reviderade förväntningar så förväntas bolag motsvarande hälften av den privata portföljens värde nå lönsamhet på EBITDA-basis under 2024, antingen på helårsbasis eller på månadsbasis mot slutet av året. Ytterligare 24 procent är finansierade till lönsamhet med en buffert. Bolag som representerar 14 procent av värdet på vår privata portfölj kommer dock sannolikt att ta in nytt kapital under 2024. Kommande finansieringsbehov är att förvänta sig med hänsyn till karaktären på vår portfölj av venture- och growthbolag. Vi ser stark avkastningspotential i att delta i majoriteten av dessa kommande finansieringsrundor. I vissa fall kommer vi istället försöka hjälpa bolagen lösa sina finansieringsbehov på andra sätt, och med kapital från andra källor än vår balansräkning. MULTIPLAR, VALUTOR, PREFERENSER OCH TRANSAKTIONER Multiplar i vår privata portföljs universum av jämförelsebolag ökade i genomsnitt med 8 procent under kvartalet, främst under dess andra halva. Våra multiplar minskade däremot med 7 procent. Denna skillnad beror främst på tre faktorer. För det första genomförde flera av våra bolag transaktioner under kvartalet på värderingar nära våra nivåer i det föregående kvartalet. Detta talar för oförändrade värderingar jämfört med föregående kvartal trots att multiplarna i publika jämförelsebolag ökat markant under kvartalet, och innebär att våra värderingsmultiplar minskar när våra bolags värderingar är oförändrade i kvartalet medan bolagen fortsätter växa och förbättra sin lönsamhet. För det andra kali- brerar vi om våra värderingsnivåer inom värdebaserad vård. För att öka säkerhetsmarginalen mot hypotetiska värderingsnivåer i en noterad miljö har vi minskat vikten vi tillskriver de signifikanta värderingspremier som värdebaserade vårdgivare som köptes ut från börsen under 2023 handlades till. För det tredje har vi försökt minska värderingsmultiplar generellt i alla våra bedömningar i portföljen. Value-Based Care Platforms & Marketplaces Virtual Care Software Private Portfolio Consumer Finance +30% +180% +150% +120% +90% +60% 2023 Revenue Growth by NAV Category Kinnevik Investees vs Public Peers EV/NTM Revenue Q/Q and Y/Y Change, Kinnevik Investees vs Public Peers -25% -15% -20% -10% -5% +10% +5% Kinnevik Q/Q Peer Average Q/Q Kinnevik Y/Y Peer Average Y/Y Not: Alla genomsnitt viktade på värde om inget annat anges. ===== SIDA 29 ===== Delårsrapport ∙ Q4 2023 29 HållbarhetPortföljSubstansvärdeIntroduktion Finansiella rapporter Övrigt Utöver en större säkerhetsmarginal i förväntningarna på våra bolag och minskade multiplar jämfört med publika jämförelser, har vi också gjort betydande eller fullständiga nedskrivningar av några av våra mindre bolag där vår tilltro avtagit. I kvartalet innefattar detta en avskrivning av vår investering i Monese och en markant nedskrivning av vår investering i Omnipresent, samt andra betydande procentuella nedjusteringar i mindre innehav. Den sammanlagda effekten av likvidationspreferenser uppgick till 1,9 miljarder kronor i slutet av 2023, en minskning med 0,7 miljarder från tredje kvartalet och med 1,3 miljarder under året. Den sammanlagda effekten motsvarar nu 7 procent av det verkliga värdet på vår onoterade portfölj, ned från 11 procent i början av året. Vi väntar oss att effekten kommer att minska i liknande takt under 2024, vilket underlättar för mindre tvetydiga och mer dynamiska värderingar. Valutor hade en betydande negativ effekt på våra värderingar under det fjärde kvartalet. Den amerikanska dollarn försvagades med 7 procent och euron med 3 procent. Sammantaget hade valutor en negativ påverkan på 1,7 miljarder kronor under kvartalet. Under fjärde kvartalet genomfördes transaktioner i bolag som mot- svarar 22 procent av värdet i den privata portföljen till värderingar som i genomsnitt var i linje med värderingarna under tredje kvartalet. Under helåret 2023 genomfördes transaktioner i bolag som motsvarar nästan 50 procent av den privata portföljen till värderingar som i genomsnitt varit i linje med vart och ett av deras respektive föregående kvartal. Detta validerar vår metod för marknadsvärdering av våra onoterade innehav. SUMMERING Vi inleder 2024 med förväntningar på våra bolag som motsvarar deras historiska bedrifter eller misslyckanden, lägre värderingsmultiplar än vad vi inledde 2023 med, och med en betydande andel av våra värderingar bekräftade av marknaden. Vi ser fram emot att fortsätta öka transparensen av våra värderingsbedömningar under 2024, och avhjälpa den senare tidens osäkerhet. n USD n EUR n GBP n NOK Q/Q LTM n USD n EUR n SEK n GBP n NOK -7,2% -3,2% +0,1% +2,5% -3,3% -6,2% -3,1% -2,8% 63% 30% 3% 2% Q4’22 Q1’23 Q2’23 Q3’23 Q4’23 11% 10% 9% 8% 7% 2,82,9 3,2 2,6 1,9 2% Påverkan av likvidationspreferenser Q4 2022 – Q4 2023, MdSEK och % av onoterade innehav Total effekt % av onoterade innehav Valutafördelning % av onoterade innehav Utveckling i viktigaste valutor Mot SEK, Q/Q och LTM 48% 71% Share of Unlisted Portfolio Priced by Transactions in 2023 Share of Unlisted Portfolio Profitable or Funded to Break-Even with a Buffer ===== SIDA 30 ===== Delårsrapport ∙ Q4 2023 30 HållbarhetPortföljSubstansvärdeIntroduktion Finansiella rapporter Övrigt VALUE-BASED CARE Bolagen inom Value-Based Care består av vårdgivare som tar risk på patienters hälsa och blir belönade om de håller sina patienter friska. Dessa skiljer sig från vårdgivare som tar betalt från patienter och andra betalare baserat på utförd vård oavsett ufall. Börsnoterade vårdföretag som använder en värdebaserad modell har historiskt sett värderats till stora premier mot vårdgivare som tar betalt baserat på utförd vård. Dessa bolag, One Medical (ONEM), Oak Street Health (OSH), och Signify (SGFY), blev dock all utköpta från bör - sen under 2023. Multiplarna som dessa bolag handlades till återfinns i spridningsdiagrammet på höger sida. Vi är medvetna om det korta utgångsdatumet för värderingsnivåer i en marknad som denna och har därför sänkt våra multiplar under året i förhållande till utvecklingen i mer traditionella jämförelsebolag. Cityblock och VillageMD är idag värderade nästintill i linje med hur tillväxt och lönsamhet värderas för mer traditionella vårdbolag såsom United Health (UNH) och Humana (HUM), och enablers som Agilon (AGL) och Privia (PRVA). Under 2023 har Cityblock förbättrat marginalerna genom att koncen- trera sin verksamhet till marknader där bolagets vårdmodell uppvisar bäst hälsoutfall och finansiella resultat. Strategin har varit framgångsrik, men har tyngt tillväxten. Under 2024 förväntar vi oss att de växer med omkring 40 procent på jämförbar basis med EBITDA-marginaler som närmar sig lönsamhet mot slutet av 2024. Bolaget reste nästan 600 MUSD under 2021 och dess nuvarande plan är fullt finansierad. Vår värdering kommer ned i detta kvartal på grund av att Cityblock valt att säga upp vissa kontrakt för att fokusera på mer lönsamma marknader där bolagets vårdmodell har visat sig vara som mest effektiv. Den tidigare nämnda försiktigheten i värderingsmultiplar grund av bristen på noterade värdebaserade vård- givare tynger också vår värdering något. I sitt första kvartal för 2024 rapporterade Walgreens Boots Alliance (”WBA”) att VillageMD hade växt intäkter med 14 procent, och bekräftade också sin tidigare guidning om att deras hälsovårdssegmentet ska nå lönsamhet på EBITDA-basis under deras räkenskapsår 2024. I kvartalet sänker vi vår värdering med hänsyn till vårt bristade inflytande under WBA:s kontrollerande aktieinnehav och för att återspegla den ovan - nämnda försiktigheten i värderingsmultiplar. 3x 6x 9x 12x 10% 20% 30% 40% 50% 60% 22% -20% • VBC Enablers • Traditional Care Providers • Previous VBC Peers Taken Private • Healthcare Technology (Transcarent) EV/NTM försäljning och kapitaleffektivitet (Försäljningstillväxt plus EBITDA-marginal) Viktigaste publika riktmärken vid kvartalets slut Andel av onoterade innehav Förändring i verkligt värde (Q/Q) Jämförelsegrupp Value-Based Care Kinneviks portfölj Genomsnitt Övre kvartil Försäljningstillväxt (2023E) 36% 13% 9% Bruttomarginal (2023E) 10% 26% 33% EV/NTM försäljning 2,7x 1,5x 2,5x EV/NTM försäljning (Q/Q) -9% -1% +4% Aktiepris (Q/Q) -13% +3% +9% Not: Datapunkter för ”Jämförelsebolag: Övre kvartil” är genomsnittliga värden för den övre kvartilen i termer av multipel ”Försäljningstillväxt (2023E)” proforma VillageMDs förvärv av Summit Health ===== SIDA 31 ===== Delårsrapport ∙ Q4 2023 31 HållbarhetPortföljSubstansvärdeIntroduktion Finansiella rapporter Övrigt VIRTUAL CARE Våra bolag inom Virtual Care levererar specialiserade vårdtjänster genom virtuella kanaler och använder teknologi såsom AI för att förbättra vårdut- fallet för sina användare. Vårt tidigare portföljbolag Livongo pionjerade modellen, och våra nuvarande portföljbolag driver på utvecklingen för att utmana mer mogna bolag inom virtuell vård såsom Teladoc (TDOC) och Amwell (AMWL). Våra bolag säljer sina tjänster till arbetsgivare och försäkringsbolag och har en hög andel återkommande intäkter. Eftersom de är vårdbolag har de dock högre kostnader för att serva sina slutkunder jämfört med många mjukvarubolag. Den lämpliga publika jämförelse - gruppen för att värdera våra bolag inom virtuell vård består därför av snabbväxande SaaS-bolag och hälsoteknikbolag med strukturellt lägre bruttomarginaler på omkring 50-70 procent. Försäljningsmultiplar på NTM-basis för vår jämförelsegrupp bestående av SaaS- och hälsoteknikbolag ökade med 15 respektive 11 procent un- der kvartalet. Under 2023 har skillnaden i värderingsnivåer mellan de två grupperna ökat, där SaaS-bolagens försäljningsmultiplar på NTM-basis ökat med nästan 40 procent och multiplar för hälsoteknikbolag minskat med omkring 5 procent, främst drivet av att en handfull hälsovårdsföretag reviderat ner sina tillväxt- och vinstprognoser. För att återspegla jäm - förelsegruppens utveckling i värderingen av Spring Health har vi under kvartalet ökat vår försäljningsmultipel på NTM-basis med 3 procent, och vi har minskat vår värderingsmultipel under helåret. Fortsatt stark tillväxt och lönsamhetsförbättringar innebär tillsammans med den något ökade multipeln att Spring Healths värdering ökar med 13 procent under kvarta- let. Bolaget är finansierat till lönsamhet under sin nuvarande affärsplan och beräknas nå lönsamhet omkring årsskiftet 2024/25. Sedan vår investering i slutet av 2021 har bolaget växt sin omsättning med 6x på NTM-basis och med 14x på LTM-basis. Värderingen är i linje med genomsnittet för SaaS-jämförelsebolagen baserat på bruttovinstmultiplar på NTM-basis, vilket tar höjd för Spring Healths strukturellt lägre bruttomarginaler jämfört med typiska SaaS-bolag. 5x 10x 15x 20x 5% 10% 15% 20% 25% 30% 35% 15% 4% • SaaS Universe • Healthcare Technology Jämförelsegrupp Virtual Care Kinneviks portfölj Genomsnitt Övre kvartil Försäljningstillväxt (2023E) 164% 14% 12% Bruttomarginal (2023E) 51% 62% 82% EV/NTM försäljning 7,3x 5,0x 9,4x EV/NTM försäljning (Q/Q) +2% +11% +10% Aktiepris (Q/Q) +16% +13% +13% Not: Datapunkter för ”Jämförelsebolag: Övre kvartil” är genomsnittliga värden för den övre kvartilen i termer av multipel Andel av onoterade innehav Förändring i verkligt värde (Q/Q) EV/NTM försäljning och försäljningstillväxt Viktigaste publika riktmärken vid kvartalets slut ===== SIDA 32 ===== Delårsrapport ∙ Q4 2023 32 HållbarhetPortföljSubstansvärdeIntroduktion Finansiella rapporter Övrigt PLATFORMS & MARKETPLACES Våra investeringar inom Platforms & Marketplaces spänner bolag som säljer mat på nätet med bruttomarginaler omkring 30 procent och ren- odlade marknadsplatser med bruttomarginaler omkring 60-70 procent. På grund av skillnader i finansiell profil och underliggande marknader jämför vi våra bolag mot skräddarsydda jämförelsegrupper av noterade bolag. Alla våra investeringar inom kategorin delar dock en direkt eller indirekt exponering mot e-handel. Detta område och våra bolag hade ett svårt 2023, från Mathem vars försäljning krympte till Omio som fortsatt växte i en hög takt. Vi tror att sektorn kommer fortsätta utmanas under 2024, och våra prognoser reflekterar detta. Därför har också andelen som dessa investeringar utgör av vår portfölj minskat meningsfullt under 2023. Den utmanande miljön fortsätter att påverka Instabee. Under 2023 har bolagets tillväxt väsentligt underskridit våra förväntningar på grund av lägre volymer och av att kunder väljer billigare och mindre bekväma leve- ranslösningar. Detta har i sin tur förvärrat lönsamheten, eftersom bolaget inte har lyckats skala i förväntad takt. Vi kalibrerar vår värdering mot en bred grupp av jämförelsebolag såsom logistikbolaget InPost (INPST.AS), marknadsplatsen DoorDash (DASH) och e-handelsplattformen Shopify (SHOP). Under kvartalet har vi skrivit ned vår underliggande värdering med 27 procent, drivet av kalibreringar mot jämförelsebolagen på basis av försiktiga förväntningar på tillväxt och lönsamhet. Vår värdering är på en 25-procentig rabatt jämfört med multiplar för InPost, vilket fördjupas till 40 procent med vår mindre konservativa prognos. Värdet på vår in- vestering minskar med en lägre magnitud, eftersom vår investering i ett konvertibellån om 273 Mkr inte påverkas av nedskrivningen av bolaget. Värderingen av Job&Talent kalibreras mot frilansplattformar som Fiverr (FVRR) och Upwork (UPWK), såväl som mot marknadsplatser som Airbnb (ABNB) och Uber (UBER). Under kvartalet minskar vår värdering främst till följd av negativa valutaeffekter från dollarn och euron. Under kvartalet stöttade vi sammanslagningen av Oda och Mathem. Fusionen ger förbättrade ekonomiska och operativa utsikter jämför med de två fristående alternativen. Vi värderar det sammanslagna bolaget omkring 10 procent under föregående kvartals kombinerade värderingar främst på grund av jämförelsebolagens utveckling, men det verkliga värdet på vår totala investering minskar med 35 procent till följd av negativa valutaeffekter och förväntad utspädning som en konsekvens av fusionen. 3x 6x 9x 12x 5% 10% 15% 20% 25% 14% -16% • Mobility & Logtech • e-Commerce Enablers • Work Marketplaces • e-Commerce • Travel Marketplaces • Goods Marketplaces Andel av onoterade innehav Förändring i verkligt värde (Q/Q) Jämförelsegrupp Platforms & Marketplaces Kinneviks portfölj Genomsnitt Övre kvartil Försäljningstillväxt (2023E) 3% 19% 16% Bruttomarginal (2023E) 60% 55% 64% EV/NTM försäljning 2,8x 2,7x 5,4x EV/NTM försäljning (Q/Q) -10% +11% +26% Aktiepris (Q/Q) -15% +11% +28% Not: Datapunkter för ”Jämförelsebolag: Övre kvartil” är genomsnittliga värden för den övre kvartilen i termer av multipel ”Försäljningstillväxt (2023E)” proforma Budbees fusion med Instabox EV/NTM försäljning och försäljningstillväxt Viktigaste publika riktmärken vid kvartalets slut ===== SIDA 33 ===== Delårsrapport ∙ Q4 2023 33 HållbarhetPortföljSubstansvärdeIntroduktion Finansiella rapporter Övrigt SOFTWARE Våra bolag inom Software jämförs mot olika grupper av bolag. Dels snabbväxande bolag vars tillväxtprofil mest liknar våra bolags. Bolagen i denna jämförelsegrupp kan variera över tid men inkluderar typiskt sett bolag såsom Snowflake (SNOW), CrowdStrike (CS), SentinelOne (S) och Cloudflare (NET). Dels bolag med mer transaktions- eller användardrivna verksamheter, snarare än strikt återkommande prenumerationsintäkter, som därför har bruttomarginaler som liknar många av våra bolag. Denna grupp inkluderar bolag som Shopify (SHOP) och Bill.com (BILL). Slutligen använder vi även mer sektorspecifika jämförelsebolag som Veeva Sys- tems (VEEV) och Doximity (DOCS) för Cedar, och Toast (TOST) för Mews. Tillväxt är fortsatt den avgörande faktor för multipelnivåer (typiskt sett 1-3 gånger viktigare faktor än lönsamhet för välmående bolag), och våra bolag värderas lägre än vad korrelationen mellan tillväxt och multiplar antyder i det noterade SaaS-universumet. Våra värderingsmultiplar är även justerade för nuvarande och framtida skillnader i bruttomarginal (och därför även långsiktig lönsamhetspotential), finansiell styrka (runway), och andel återkommande intäkter (jämfört med mer transaktionsdrivna intäkter). Vår värdering av Cedar är i princip oförändrad i kvartalet, då bolagets fortsatta tillväxt utjämnas av att vi drar ner värderingsmultipeln som del av vår övergripande ambition att öka försiktigheten i våra värderingsnivåer. Pleo växer 2-3 gånger snabbare än sina jämförelsebolag och har en starkare bruttomarginal. De lönsamhetsförbättrande åtgärder som bolaget initierat under 2022-23 har lett till betydande marginalförbättring och en tydlig väg mot lönsamhet under den andra halvan av 2025. Bolaget är fullt finansierat efter att ha rest stora mängder kapital under 2021. Under kvartalet har vi och andra existerande investerare förvärvat en mindre post existerande aktier något under vår värdering i det föregående kvartalet. Värdet på vårt ägande i svenska kronor förblir oförändrat under kvartalet med hänsyn till transaktionens bekräftande karaktär. Vår värdering av TravelPerk är oförändrad under kvartalet och är i linje med den nyligen förlängda finansieringsrundan som vi deltog i under det andra kvartalet 2023. Vår värdering, och den här finansie - ringsrundan, värderar verksamheten till 8x bolagets försäljning under NTM. TravelPerk växte sin försäljning och bruttovinst med 70 respektive 90 procent under 2023. 28% -7% 5x 10x 15x 20x 5% 10% 15% 20% 25% 30% 35% • SaaS Universe • Healthcare Technology Andel av onoterade innehav Förändring i verkligt värde (Q/Q) Jämförelsegrupp Software Kinneviks portfölj Genomsnitt Övre kvartil Försäljningstillväxt (2023E) 61% 17% 25% Bruttomarginal (2023E) 60% 74% 79% EV/NTM försäljning 10,6x 6,7x 11,9x EV/NTM försäljning (Q/Q) -5% +13% +16% Aktiepris (Q/Q) -1% +16% +25% Not: Datapunkter för ”Jämförelsebolag: Övre kvartil” är genomsnittliga värden för den övre kvartilen i termer av multipel EV/NTM försäljning och försäljningstillväxt Viktigaste publika riktmärken vid kvartalets slut ===== SIDA 34 ===== Delårsrapport ∙ Q4 2023 34 HållbarhetPortföljSubstansvärdeIntroduktion Finansiella rapporter Övrigt CONSUMER FINANCE Våra bolag inom Consumer Finance jämförs mot olika men till viss del överlappande grupper av publika bolag som reflekterar portföljbolagens jämlikheter och olikheter i affärsmodeller och finansiell profil. Betterment jämförs primärt mot digitala plattformar för sparande och investeringar såsom Avanza (AZA.ST) och Nordnet (SAVE.ST), samt det bredare noterade SaaS-universumet då bolagets intäkter, som baseras på tillgångar under förvaltning, är återkommande i sin natur om än känsliga mot de globala aktiemarknadernas utveckling. Bolagets tillgångar under förvaltning har ökat starkt under 2023 och överstiger nu 44 MdUSD, och tillväxten har stärkts kraftigt av ett betydande kundinflöde till bolagets ränteprodukter. Vår uppskrivning av det underliggande bolagsvärdet till följd av starka resultat och positiva marknadsrörelser dämpas dock av likvidationspreferenser i kvartalet. Lunar jämförs mot en blandning av de tidigare nämnda digitala plattformarna för sparande och investeringar, konsumentinriktade pre- numerationstjänster såsom Netflix (NFLX) och Match Group (MTCH), med hänsyn till likheterna i affärsmodell (om än med stora skillnader i erbjudande och underliggande kundmarknad), och en bred grupp av B2B SaaS-bolag. Likt Betterment har Lunar gynnats av högre räntor, och har slagit våra förväntningar markant efter vår betydande nedskrivning i slutet av 2022. Under kvartalet ökade vår värdering med ungefär 20 procent, drivet av starka operativa resultat och högre marknadsmultiplar. Vår underliggande värdering är i linje med en finansieringsrunda som bolaget genomförde under kvartalet. Under detta kvartal har vi skrivit av hela värdet av vår investering i Monese. Även om det fortfarande finns ett betydande värde i företaget så är karaktären av vårt deltagande i bolagets framtid osäker. Med hänsyn till denna osäkerhet har vi beslutat att skriva av vår investering i sin helhet. 5x 10x 15x 20x 5% 10% 15% 20% 25% 30% 35% 6% -24% • Digital Wealth Managers • Subscription Businesses • Software Licensing • High-Growth SaaS Jämförelsegrupp Consumer Finance Kinneviks portfölj Genomsnitt Övre kvartil Försäljningstillväxt (2023E) 67% 15% 24% Bruttomarginal (2023E) 58% 64% 65% EV/NTM försäljning 4,9x 6,7x 9,5x EV/NTM försäljning (Q/Q) -20% +13% +16% Aktiepris (Q/Q) -12% +13% +21% Not: Datapunkter för ”Jämförelsebolag: Övre kvartil” är genomsnittliga värden för den övre kvartilen i termer av multipel Andel av onoterade innehav Förändring i verkligt värde (Q/Q) EV/NTM försäljning och försäljningstillväxt Viktigaste publika riktmärken vid kvartalets slut ===== SIDA 35 ===== Delårsrapport ∙ Q4 2023 35 HållbarhetPortföljSubstansvärdeIntroduktion Finansiella rapporter Övrigt FÖRÄNDRING I VERKLIGT VÄRDE AV FINANSIELLA TILLGÅNGAR (MKR) Q4 2023 Q4 2022 Helår 2023 Helår 2022 Babylon - - 256 - 324 - 2 862 Global Fashion Group - 137 42 - 840 - 2 607 Recursion 167 - 229 273 - 229 Teladoc - - 130 113 - 2 255 Tele2 377 - 1 539 135 - 6 460 Summa noterade innehav 407 - 2 112 -644 - 14 414 Betterment -109 - 94 - 47 - 148 Cedar - 120 - 361 - 284 - 863 Cityblock - 579 - 907 - 274 - 1 249 H2 Green Steel 57 3 60 3 HungryPanda -16 6 9 - 131 Instabee - 203 - 679 - 1 186 312 Job&Talent - 94 25 -55 83 Lunar 74 - 196 120 - 544 Mathem - 197 - 4 - 433 - 1 218 Mews 18 9 72 9 Monese - 543 - 10 - 832 298 Oda - 165 - 176 - 609 - 1 355 Omio - 56 - 48 - 24 277 Omnipresent - 192 4 - 290 - 1 Parsley Health - 6 - 12 - 108 - 41 Pelago 5 - 39 22 30 Pleo - 84 - 367 - 155 - 2 532 Spring Health 164 - 68 1 023 137 Q4 2023 Q4 2022 Helår 2023 Helår 2022 Sure - 39 - 34 - 17 68 Transcarent - 47 - 41 - 20 79 TravelPerk - 174 - 156 - 49 242 VillageMD - 955 374 - 1 519 - 52 Vivino - 19 - 38 - 334 77 Övriga Early Bets & New Themes - 282 - 90 - 150 - 697 Emerging Markets & Övrigt 54 - 353 85 - 1 031 Summa onoterade innehav - 3 507 - 3 252 - 4 995 - 8 247 Andra kontraktuella rättigheter - - 74 - 12 - 195 Summa - 3 100 - 5 437 - 5 651 - 22 856 varav orealiserade vinster eller förluster för tillgångar inom Nivå 3 - 3 561 - 3 325 - 5 247 - 8 442 Förändring i orealiserade vinster eller förluster för tillgångar inom Nivå 3 för perioden redovisas i resultaträk- ningen som förändring i verkligt värde av finansiella tillgångar. KÄNSLIGHETSANALYS AV VÄRDERINGSMULTIPLAR Verkligt Värde (Mkr) Multipelförändring - 20% - 10% Nuvarande +10% +20% Spring Health 2 822 3 304 3 657 4 011 4 365 Pleo 2 645 2 969 3 293 3 618 3 942 VillageMD 2 344 2 716 3 087 3 459 3 830 Summa 7 811 8 989 10 037 11 088 12 137 Effekt -2 226 -1 048 - 1 051 2 100 I tillägg till känsligheterna för våra tre största onoterade innehav ovan - för samtliga bolag som värderas med multiplar hade en ökning av multipeln med 10 procent medfört en värdering som är 2.110 Mkr högre. På sam- ma sätt hade en motsvarade minskning av multipeln medfört en värdering som är 2.020 Mkr lägre. ===== SIDA 36 ===== Delårsrapport ∙ Q4 2023 36 HållbarhetPortföljSubstansvärdeIntroduktion Finansiella rapporter Övrigt BOKFÖRT VÄRDE AV FINANSIELLA TILLGÅNGAR (MKR) A-aktier B-aktier Kapital/ Röster (%) 31 dec 2023 31 dec 2022 Babylon - - - - 324 Global Fashion Group 79 093 454 - 35,4/35,4 166 1 005 Recursion 10 405 668 - 4,8/4,8 1 032 614 Teladoc - - - - 907 Tele2 20 733 965 116 879 154 19,9/36,3 11 887 11 752 Summa noterade innehav 13 084 14 603 Betterment 13/13 1 391 1 438 Cedar 8/8 1 378 1 662 Cityblock 8/8 2 513 2 787 H2 Green Steel 3/3 1 232 278 HungryPanda 11/11 466 442 Instabee 13/13 823 1 736 Job&Talent 5/5 1 068 1 123 Lunar 8/8 411 268 Mathem 23/23 133 379 Mews 5/5 517 445 Monese 21/21 - 832 Oda 23/23 544 940 Omio 6/6 712 736 Omnipresent 6/6 86 376 A-aktier B-aktier Kapital/ Röster (%) 31 dec 2023 31 dec 2022 Parsley Health 16/16 178 167 Pelago 14/14 494 391 Pleo 14/14 3 293 3 352 Spring Health 12/12 3 657 1 042 Sure 9/9 504 521 Transcarent 3/3 605 625 TravelPerk 15/15 2 098 1 964 VillageMD 2/2 3 087 4 606 Vivino 11/11 253 587 Övriga Early Bets & New Themes 2 709 2 073 Emerging Markets & Övrigt - - Summa onoterade innehav 28 152 28 770 Andra kontraktuella rättigheter - 12 Summa 41 236 43 385 ===== SIDA 37 ===== Delårsrapport ∙ Q4 2023 37 HållbarhetPortföljSubstansvärdeIntroduktion Finansiella rapporter Övrigt INVESTERINGAR I FINANSIELLA TILLGÅNGAR (MKR) Q4 2023 Q4 2022 Helår 2023 Helår 2022 Babylon - 286 - 286 Recursion - 843 145 843 Summa noterade innehav - 1 130 145 1 130 H2 Green Steel 23 275 894 275 HungryPanda - - 15 - Instabee 10 - 273 115 Lunar - - 23 286 Mathem - 189 187 343 Mews - 436 - 436 Oda 138 471 213 691 Omio - - - 32 Omnipresent - - - 377 Parsley Health 15 - 119 - Pelago 81 - 81 89 Pleo 96 - 96 - Spring Health - - 1 592 - Transcarent - - - 546 TravelPerk - - 203 54 Övriga Early Bets & New Themes 1 87 1 061 1 356 Emerging Markets & Övrigt 1 1 2 12 Summa onoterade innehav 363 1 459 4 759 4 612 Summa 363 2 589 4 904 5 742 Q4 2023 Q4 2022 Helår 2023 Helår 2022 Förändringar i onoterade innehav (Nivå 3) Ingående balans 31 371 30 648 28 782 32 641 Investeringar 363 1 459 4 759 4 612 Försäljningar - 75 - - 382 - 29 Omklassificering - - - - Förändring i verkligt värde - 3 507 - 3 325 - 5 007 - 8 442 Utgående balans 28 152 28 782 28 152 28 782 ===== SIDA 38 ===== Delårsrapport ∙ Q4 2023 38 HållbarhetPortföljSubstansvärdeIntroduktion Finansiella rapporter Övrigt Not 5 Erhållna utdelningar Mkr Q4 2023 Q4 2022 Helår 2023 Helår 2022 Tele2 468 461 936 3 538 Summa erhållna utdelningar 468 461 936 3 538 Varav ordinarie utdelningar 468 461 936 1 099 Not 6 Räntebärande tillgångar och skulder Netto räntebärande tillgångar och skulder uppgick till 8.091 Mkr och Kinnevik hade en nettokassa på 7.880 Mkr per 31 december 2023. Kinneviks totala kreditramar (inklusive obligationsemissioner) uppgick till 7.730 Mkr per den 31 december 2023, varav 4.100 Mkr härrörde från outnyttjade revolverande kreditfaciliteter och 3.500 Mkr från obligationsemissioner med en löptid på 2-5 år. Koncernens tillgängliga likvida medel, inklusive kortfristiga plac- eringar och tillgängliga outnyttjade kreditlöften, uppgick per den 31 december 2023 till 16.181 (19.264) Mkr. Mkr 31 dec 2023 31 dec 2022 Räntebärande tillgångar Lån till portföljbolag 273 225 Kortfristiga placeringar 9 582 10 738 Likvida medel 2 369 3 110 Omvärdering av marknadsderivat 158 286 Övriga räntebärande tillgångar 0 129 Summa 12 382 14 488 Räntebärande långfristiga skulder Kapitalmarknadsemissioner 3 500 3 500 Periodiserade finansieringskostnader -13 - 12 Övriga räntebärande skulder 62 21 Summa 3 549 3 509 Summa räntebärande skulder 3 549 3 509 Netto räntebärande tillgångar 8 833 10 979 Netto obetalda investeringar och avyttringar -742 - 259 Koncernens räntebärande tillgångar, netto 8 091 10 720 Koncernens Nettokassa 7 880 10 387 Kinnevik har för närvarande inga utestående banklån och bank- faciliteterna, när de nyttjas, löper med olika räntesatser. Kapitalmark- nadsfinansieringen består av företagscertifikat samt icke säkerställda kapitalmarknadsemissioner (obligationer). Företagscertifikat utges med en maximal löptid om 12 månader under Kinneviks certifikat- program om totalt 5 Mdkr och obligationerna är utgivna med en läg- sta initial löptid om 12 månader inom Kinneviks obligationsprogram för emission av så kallade medium term notes med ett rambelopp om 6 Mdkr. För att säkra sig mot ränterisker har Kinnevik tecknat ett antal ränteswapar genom vilka Kinnevik betalar en fast årlig ränta även på obligationer utställda med rörlig ränta. Räntederivaten värderades med diskonterade kassaflöden med observerbar indata till ett pos- itivt värde om 158 Mkr på balansdagen och redovisas inom rän- tebärande tillgångar. Derivaten omfattas av ISDA-avtal. Per den 31 december 2023 uppgick den genomsnittliga räntan för Kinneviks utestående upplåning till 1,3 procent med en genomsnit- tlig återstående löptid för de totala kreditfaciliteterna om 2,9 år. Re- dovisat värde på skulderna utgör en rimlig approximation av verkligt värde då de löper med rörlig ränta. ===== SIDA 39 ===== Delårsrapport ∙ Q4 2023 39 HållbarhetPortföljSubstansvärdeIntroduktion Finansiella rapporter Övrigt MODERBOLAGETS FINANSIELLA RAPPORTER Moderbolagets resultaträkning i sammandrag Mkr Q4 2023 Q4 2022 Helår 2023 Helår 2022 Administrationskostnader -133 -119 -381 - 331 Övriga rörelseintäkter 1 1 7 5 Rörelseresultat -132 -118 -374 - 326 Resultat från finansiella anläggnings tillgångar, intresseföretag -558 -2 112 -585 - 2 083 Resultat från finansiella anläggnings tillgångar, dotterföretag -3 202 -14 538 -3 642 - 14 492 Finansnetto 54 38 324 217 Resultat efter finansiella poster -3 838 -16 730 -4 277 - 16 684 Koncernbidrag 21 26 21 26 Resultat före skatt -3 817 -16 704 -4 256 - 16 658 Skatt - - - - Periodens resultat -3 817 -16 704 -4 256 - 16 658 Periodens totalresultat -3 817 -16 704 -4 256 - 16 658 ===== SIDA 40 ===== Delårsrapport ∙ Q4 2023 40 HållbarhetPortföljSubstansvärdeIntroduktion Finansiella rapporter Övrigt Moderbolagets balansräkning i sammandrag Mkr 31 dec 2023 31 dec 2022 TILLGÅNGAR Anläggningstillgångar Inventarier 11 4 Aktier och andelar i koncernföretag 32 273 32 748 Aktier och andelar i intressebolag och andra bolag 3 892 4 449 Fordringar hos koncernföretag 5 175 6 154 Övriga långfristiga fordringar 0 129 Summa anläggningstillgångar 41 351 43 484 Omsättningstillgångar Kortfristiga fordringar 208 331 Övriga förutbetalda kostnader 29 11 Kortfristiga placeringar 9 582 10 738 Kassa och bank 2 265 2 961 Summa omsättningstillgångar 12 084 14 041 SUMMA TILLGÅNGAR 53 435 57 525 ===== SIDA 41 ===== Delårsrapport ∙ Q4 2023 41 HållbarhetPortföljSubstansvärdeIntroduktion Finansiella rapporter Övrigt Moderbolagets balansräkning i sammandrag Mkr 31 dec 2023 31 dec 2022 EGET KAPITAL OCH SKULDER Eget kapital Bundet eget kapital 6 896 6 896 Fritt eget kapital 42 627 46 862 Summa Eget kapital 49 523 53 758 Avsättningar Avsättningar för pensioner och övrigt 16 16 Summa avsättningar 16 16 Långfristiga skulder Externa räntebärande lån 3 487 3 487 Summa långfristiga skulder 3 487 3 487 Kortfristiga skulder Skulder till koncernföretag 331 185 Övriga skulder 78 79 Summa kortfristiga skulder 409 264 SUMMA EGET KAPITAL OCH SKULDER 53 435 57 525 Moderbolagets likviditet inklusive kortfristiga placeringar och outnyttjade kreditlöften uppgick per 31 december 2023 till 16.077 (21.092) Mkr. De räntebärande externa skulderna uppgick per samma datum till 3.487 (3.487) Mkr. Investeringar i materiella anläggningstillgångar uppgick netto till 10 (0) Mkr under perioden. ===== SIDA 42 ===== Delårsrapport ∙ Q4 2023 42 HållbarhetPortföljSubstansvärdeIntroduktion Finansiella rapporter Övrigt Fördelningen per aktieslag per 31 december 2023 var följande Mkr Antal aktier Antal röster Nominellt belopp (Tkr) A-aktier 33 755 432 337 554 320 3 376 B-aktier 243 217 232 243 217 232 24 322 G aktier LTIP 2019 379 312 379 312 38 D aktier LTIP 2020 618 815 618 815 62 C-D aktier LTIP 2021 809 600 809 600 81 C-D aktier LTIP 2022 1 105 510 1 105 510 111 C-D aktier LTIP 2023 1 724 394 1 724 394 172 Utestående aktier 281 610 295 585 409 183 28 161 B-aktier i eget förvar 1 1 0 C-D aktier LTIP 2023 i eget förvar 285 828 285 828 29 Registrerat antal aktier 281 896 124 585 695 012 28 190 Under april emitterades 177.703 B-aktier för att täcka utdelningskompensation för Kinneviks långsiktiga incitamentsprogram. Under perioden skedde inlösen av 446.048 incitamentsaktier från 2018 till 2022 till följd av icke uppfyllda villkor. Efter beslut av en årsstämman i maj och i likhet med 2022, genomfördes i juni en nyemission av 2.010.222 omvandlingsbara, efterställda incitamentsaktier, uppdelade på två aktieserier, till deltagarna i Kinneviks långsiktiga aktieincitamentsprogram. I juli konverterades 355.672 incitamentsaktier från LTIP2020 till Kinnevik B-aktier. ===== SIDA 43 ===== Delårsrapport ∙ Q4 2023 43 HållbarhetPortföljSubstansvärdeIntroduktion Finansiella rapporter Övrigt Kinnevik tillämpar de av Esma utgivna riktlinjerna för alternativa nyckeltal. Med alternativa nyckeltal avses finansiella mått över historisk eller framtida resultatutveckling, finansiell ställning, finansiellt resultat eller kassaflöden som inte definieras eller anges i tillämpliga regler för finansiell rapportering (för Kinneviks koncernredovisning innebär detta IFRS). Alternativa nyckeltal anges då de i sina sammanhang kom- pletterar de mått som definieras i tillämpliga regler för finansiell rapportering. Utgångspunkten för rapporterade alternativa nyck- eltal är att de används av företagsledningen för att bedöma den finansiella utvecklingen och därmed anses ge analytiker och andra intressenter värdefull information. Nedan lämnas definitioner på samtliga använda alternativa nyckeltal, avstämningar finns på vår hemsida www.kinnevik.com. BRUTTOKASSA Kortfristiga placeringar, likvida medel och övriga räntebä- rande tillgångar BRUTTOSKULD Räntebärande skulder inklusive ej utbetalda investeringar/ avyttringar BÖRSVÄRDE KINNEVIK Marknadsvärde av alla utestående aktier i Kinnevik vid perio- dens utgång FÖRSÄLJNINGAR Samtliga försäljningar i noterade och ej noterade finansiella anläggningstillgångar GENOMSNITTLIG ÅTERSTÅENDE LÖPTID Den värdeviktade genomsnittliga återstående löptiden för alla kreditfaciliteter inklusive utestående obligationer INTERNRÄNTA, IRR Den årliga avkastningen beräknad i kvartalsintervall i svenska kronor som nollställer nuvärdet av (i) verkliga värden vid bör- jan och slutet av respektive mätperiod, (ii) investeringar och försäljningar, och (iii) kontant- och sakutdelningar INVESTERINGAR Samtliga investeringar i noterade och ej noterade finansiella anläggningstillgångar inklusive lån till portföljbolag NETTOINVESTERINGAR Samtliga investeringar med avdrag för försäljningar av note- rade och ej noterade finansiella anläggningstillgångar NETTOKASSA/(NETTOSKULD) Bruttokassa minus bruttoskuld NETTOKASSA/(NETTOSKULD) INKLUSIVE LÅN TILL PORTFÖLJ- BOLAG, NETTO Bruttokassa och lån, netto, till portföljbolag minus bruttoskuld NETTOKASSA/(NETTOSKULD) I RELATION TILL PORTFÖLJVÄRDE/ (BELÅNINGSGRAD) Nettokassa/(skuld), exklusive lån till portföljbolag, som en procent av portföljvärde PORTFÖLJVÄRDE Summan av bokfört värde på finansiella anläggningstillgångar värderade till verkligt värde via resultaträkningen RESULTAT PER AKTIE FÖRE OCH EFTER UTSPÄDNING, KRONOR Periodens resultat per aktie baserat på det genomsnittliga antalet utestående aktier under perioden, före och efter utspädning SKULDSÄTTNINGSGRAD Räntebärande skulder inklusive räntebärande avsättningar dividerat med eget kapital SOLIDITET Eget kapital inklusive innehav utan bestämmande inflytande, i procent av balansomslutningen SUBSTANSVÄRDE Nettovärdet av samtliga tillgångar, motsvarande koncernens eget kapital SUBSTANSVÄRDEUTVECKLING Procentuell förändring i substansvärdet utan hänsyn tagen till lämnade utdelningar och andra värdeöverföringar till aktie- ägare SUBSTANSVÄRDE PER AKTIE, KRONOR Nettovärdet av samtliga tillgångar dividerat på antalet aktier utestående vid periodens utgång TOTALAVKASTNING Årlig totalavkastning på Kinnevik B-aktien under antagande att aktieägaren har återinvesterat samtliga erhållna medel från kontantutdelningar, sakutdelningar och obligatoriska inlösen- program, före skatt, på den första respektive handelsdagen utan rätt till utdelning eller inlösenaktie. Värdet på Kinnevik B- aktierna i slutet av mätperioden delas med priset på Kinnevik B-aktien vid början av mätperioden, och den resulterade totala avkastningen omräknas sedan som en årligt mått DEFINITIONER OCH ALTERNATIVA NYCKELTAL Not: Resultat per aktie före och efter utspädning är även ett mått som definieras av IFRS ===== SIDA 44 ===== Delårsrapport ∙ Q4 2023 44 HållbarhetPortföljSubstansvärdeIntroduktion Finansiella rapporter Övrigt ÖVRIG INFORMATION ÅRSSTÄMMA 2024 Årsstämman kommer att hållas i Stockholm den 6 maj 2024. Aktieägare som önskar få ett ärende behandlat på årsstämman ska inkomma med skriftligt förslag till arsstamma@kinnevik. com, eller till Bolagssekreteraren, Kinnevik AB, Box 2094, 103 13 Stockholm, senast sju veckor före årsstämman för att garantera att ärendet kan inkluderas i kallelsen till årsstämman. Ytterligare information om hur och när registrering ska ske kommer att of- fentliggöras före årsstämman. VALBEREDNING INFÖR ÅRSSTÄMMAN 2024 I enlighet med beslut av årsstämman 2023 består valberedningen inför årsstämman 2024 av Hugo Stenbeck, nominerad av Alces Maximus LLC, Lawrence Burns, nominerad av Baillie Gifford, Erik Brändström, nominerad av Spiltan Fonder, Marie Klingspor, nominerad av sig själv och hennes syskon, samt styrelsens ord- förande James Anderson. Lawrence Burns är valberedningens ordförande. Aktieägare som önskar lämna förslag till valbered- ningen kan göra det i skrift till arsstamma@kinnevik.com eller till Valberedningen, Kinnevik AB, Box 2094, 103 13 Stockholm. FINANSIELL KALENDER 2024 Års- och hållbarhetsredovisningen 2023 kommer att publiceras på Kinneviks hemsida den 4 april 2024. 18 april Delårsrapport januari-mars 6 maj Årsstämma 9 juli Delårsrapport januari-juni 16 oktober Delårsrapport januari-september REVISORS GRANSKNINGSRAPPORT Inledning Vi har utfört en översiktlig granskning av delårsrapporten för Kinnevik AB för perioden 1 januari till 31 december 2023. Det är styrelsen och verkställande direktören som har ansvaret för att upprätta och presentera denna delårsrapport i enlighet med IAS 34 och årsredovisningslagen. Vårt ansvar är att uttala en slutsats om denna delårsrapport grundad på vår översiktliga granskning. Den översiktliga granskningens inriktning och omfattning Vi har utfört vår översiktliga granskning i enlighet med Interna- tional Standard on Review Engagements (ISRE) 2410 Översiktlig granskning av finansiell delårsinformation utförd av företagets valda revisor. En översiktlig granskning består av att göra förfråg- ningar, i första hand till personer som är ansvariga för finansiella frågor och redovisningsfrågor, att utföra analytisk granskning och att vidta andra översiktliga granskningsåtgärder. En översiktlig granskning har en annan inriktning och en betydligt mindre omfattning jämfört med den inriktning och omfattning som en revision enligt ISA och god revisionssed i övrigt har. De granskningsåtgärder som vidtas vid en översiktlig gransk - ning gör det inte möjligt för oss att skaffa oss en sådan säkerhet att vi blir medvetna om alla viktiga omständigheter som skulle kunna ha blivit identifierade om en revision utförts. Den uttalade slutsatsen grundad på en översiktlig granskning har därför inte den säkerhet som en uttalad slutsats grundad på en revision har. Slutsats Grundat på vår översiktliga granskning har det inte kommit fram några omständigheter som ger oss anledning att anse att delårsrapporten inte, i allt väsentligt, är upprättad för koncernens del i enlighet med IAS 34 och årsredovisningslagen samt för moderbolagets del i enlighet med årsredovisningslagen. Stockholm 1 februari 2024 KPMG AB Mårten Asplund Auktoriserad revisor, Huvudansvarig Johanna Hagström Jerkeryd Auktoriserad revisor Denna information är sådan information som Kinnevik AB (publ) är skyldigt att offentliggöra enligt EU:s marknadsmissbruksför- ordning och lagen om värdepappersmarknaden. Informationen lämnades, genom nedanstående kontaktpersons försorg, för offentliggörande den 1 februari 2024 kl. 08.00 CET. För ytterligare information, besök www.kinnevik. com eller kon- takta: Torun Litzén Informations- och IR-chef Telefon +46 (0)70 762 00 50 E-post press@kinnevik.com Kinneviks ambition är att vara Europas ledande börsnoterade tillväxtinvesterare. Vi stöttar de bästa digitala bolagen för en morgondag med oanade möjligheter och för att leverera en stark avkastning. Vi förstår komplexa och snabbt föränderliga konsumentbeteenden och har en stark och expanderande portfölj inom healthcare, software, marketplaces och climate tech. Som en långsiktig investerare är vi övertygade om att investeringar i hållbara affärsmodeller och team med mångfald kommer att ge störst avkastning för aktieägarna. Vi stöttar våra bolag i varje skede av deras utvecklingsresa och investerar i Europa, med fokus på Norden samt i USA. Kinnevik grundades 1936 av familjerna Stenbeck, Klingspor och von Horn. Kinneviks aktier är noterade på asdaq Stockholms lista för stora bolag under kortnamnen KINV A och KINV B. ===== SIDA 45 ===== För ytterligare information, besök www.kinnevik.com eller kontakta: Torun Litzén Informations- och IR-chef Telefon +46 (0)70 762 00 50 E-post press@kinnevik.com