===== SIDA 1 ===== Delårsrapport Linc AB 1 januari–30 juni 2025 ===== SIDA 2 ===== 1 Delårsrapport Linc AB 1 januari – 30 juni 2025 Kvartal 2 2025: • Avkastning på substansvärdet per aktie uppgick till 9,1% (29,0%) • Resultat från förvaltningsverksamheten uppgick till 367,6 mkr (1 039,1 mkr) • Rörelseresultatet uppgick till 364,8 mkr (1 036,1 mkr) • Resultat efter skatt uppgick till 350,8 mkr (1 040,9 mkr) • Resultat per aktie uppgick till 6,1 kr (18,0 kr) Halvåret januari - juni 2025: • Avkastning på substansvärdet per aktie uppgick till -13,4% (31,2%) • Resultat från förvaltningsverksamheten uppgick till -646,8 mkr (1 101,0 mkr) • Rörelseresultatet uppgick till -653,1 mkr (1 095 ,4 mkr) • Resultat efter skatt uppgick till -645,2 mkr (1 102,2 mkr) • Resultat per aktie uppgick till -11,1 kr (19,0 kr) Väsentliga händelser under kvartalet • Sedana Medical meddelade att FDA har godkänt bolagets ansökan om att inleda ett Early Access Program för bolagets ännu inte godkända behandling för inhalationssedering . Under kvartalet meddelades även att båda bolagets amerikanska studier, INSPiRE-ICU 1 och INSPiRE-ICU 2, har visat en större minskning av opioiddoser jämfört med kontrollgruppen och har därmed uppnått sitt första sekundära effektmått. • Stille utsåg Ulrik Berthelsen till ny vd. • Medcap förvärvade genom Unimedic det danska specialistläkemedelsbolaget XGX Pharma för en initial köpeskilling om 135 mdkk samt en tilläggsköpeskilling på upp till 140 mdkk . • OssDsign meddelade att Morten Henneveld kommer att lämna sin position som VD vid årets slut för att möjliggöra upprättandet av en ledning med ännu större närvaro och fokus på USA. Under kvartalet genomfördes en riktad nyemission om 158 mkr i vilken Linc investerade 16,0 mkr och bibehåller en oförändrad ägarandel. Bolaget kommunicerade även nya finansiella mål med ett försäljningsmål på >400 mkr 2028. Dessutom meddelades att 10 000 patienter nu har behandlats med Catalyst i USA och i ettårsuppföljningen för multicenterregistret Propel visades en fusionsfrekvens i klinisk vardag för "en mycket komplex patientgrupp" som jämför fördelaktigt med andra alternativ. • Initiator Pharma genomförde en företrädesemission om 56 mkr samt ingick ett konvertibelt kreditavtal med Mac Clinical Research på upp till 2,5m pund för att finansiera en proof -of-concept- studie för behandling av vulvodyni. • Oncorena meddelade att man genomför en nyemission om 133 mkr för att slutföra andra delen av den kliniska studien Oncorella-1 inom metastaserande njurcancer för patienter i dialys. Finansieringen leds av Linc, FSG och HealthCap. Linc har åtagit sig att inv estera 40 mkr i tre trancher, varav den första har genomfördes under juni. ===== SIDA 3 ===== 2 • Cinclus Pharma tecknade licensavtal med läkemedelsbolaget Zentiva för kommersialisering och tillverkning av linaprazan glurate, i Europa. • Arcoma genomförde en riktad nyemission om 11 mkr till den franska investeraren Eiffel Investment Group. Emissionskursen motsvarade 4,3% premie till aktiekurs före annonsering. • Oncoinvent meddelade fusionsplan med BerGenBio samt en fullt garanterad nyemission om 130 mnok. BerGenBio kommer att vara den förvärvande enheten. Den fusionerade enheten kommer vara noterad på Oslobörsen (tidigare Euronext Growth Oslo). Linc har tillsamma ns med Hadean Ventures åtagit sig att stödja fusionsplanen samt ingått tecknings - och garantiåtagande i företrädesemissionen. • Linc förvärvade aktier i Toleranzia från Flerie för 5,0 mkr. • Melius Pharma slutförde en emission om 12,2 mkr. Linc investerade 6,1 mkr. Ägandet ökade från 28,0% till 32,4%. • Alder Therapeutics beslutade att konvertera utestående aktieägarlån från Linc och Flerie med signifikant rabatt i förhållande till senaste emissionskurs. Emissionen slutförs under tredje kvartalet. Värdet på innehavet har justerats baserat på villkoren för emissionen. • Medivir utnyttjade tidigare utgivet lånelöfte om 30 mkr från Linc. • Linc ingick avtal med ZalVac om att investera 5,0 mkr i ett konvertibelt lån . Bolaget tillförs totalt 10,0 mkr från Linc och Industrifonden för fortsatt projektdrift och förberedelser inför framtida kapitalanskaffning. Händelser efter rapportperiodens slut • Stille meddelade att man ingått avtal om att förvärva det brittiska instrumentbolaget Surgical Holdings för ca 7,7 miljoner GBP. Surgical Holdings är ett brittiskt familjeägt företag specialiserat på utveckling, distribution och reparation av högkvalitativa kirurgiska instrument. • Initiator Pharma meddelade utfallet av företrädesemissionen. 43,7 % av emissionen tecknades med stöd av teckningsrätter och 2,0% utan stöd av teckningsrätter. Därutöver tecknades 40,4% med stöd av emissionsgarantier. Företrädesemissionen kommer att tillföra Bolaget cirka 48,3 mkr före emissionskostnader. Linc har investerat 13,5 mkr i emissionen, varav 10,1 mkr med stöd av teckningsrätter under kvartalet och 3,4 mkr genom garantiallokering efter kvartalet utgång. • OncoZenge meddelade att man genomfört en riktad emission till Sichuan Yangtian Bio - Pharmaceutical Co., Ltd, motsvarande 20% av det totala investeringsåtagandet på 30,2 mkr som tidigare kommunicerats. • Linc ingick avtal med OncoZenge om att investera 7,5 mkr i ett konvertibelt lån för att skapa finansiell stabilitet under den planerade fas 3-studien för BupiZenge. • Egetis Therapeutics meddelade att man beviljats Breakthrough Therapy Designation av FDA för tiratricol som behandling av monokarboxylattransportör 8 (MCT8)-brist. • Sedana Medical meddelade att resultaten från den pediatriska studien IsoCOMFORT (SED002) publicerats i den vetenskapliga tidskriften The Lancet Respiratory Medicine. ===== SIDA 4 ===== 3 Substansvärdets fördelning den 30 juni 2025 Kapital- andel Aktiekurs (SEK) Antal aktier / andelar Verkligt värde (mkr) Kr / aktie (SEK) Andel % Arcoma 26,5% 9,4 3 795 131 35,8 0,6 0,9% Cinclus Pharma 4,9% 15,9 2 318 322 36,8 0,6 0,9% C-RAD 7,9% 36,0 2 658 375 95,6 1,7 2,3% Egetis Therapeutics 1,9% 4,6 7 532 021 34,5 0,6 0,8% Flerie 1,1% 45,5 896 835 40,9 0,7 1,0% FluoGuide 7,2% 40,4 982 344 39,7 0,7 0,9% Initiator Pharma 18,0% 4,0 12 614 023 50,3 0,9 1,2% MedCap 19,7% 448,0 2 965 946 1 328,7 22,9 31,7% Medivir 11,2% 1,6 12 801 243 20,0 0,3 0,5% Oncoinvent 10,2% 1,7 10 000 000 17,4 0,3 0,4% OncoZenge 10,0% 7,1 1 170 607 8,4 0,1 0,2% OssDsign 10,1% 14,4 11 004 396 158,9 2,7 3,8% Sedana Medical 13,6% 11,1 13 526 519 149,6 2,6 3,6% Stille 22,9% 210,0 2 056 075 431,8 7,5 10,3% Toleranzia 4,3% 0,5 11 764 705 5,7 0,1 0,1% Summa noterade innehav 2 454,0 42,4 58,6% ACE Health 49,1% 500 25,0 0,4 0,6% Akiram Therapeutics 15,3% 333 334 20,0 0,3 0,5% Alder Therapeutics 21,0% 304 353 3,5 0,1 0,1% Animal Probiotics 19,7% 1 347 190 0,7 0,0 0,0% Epicyt Pharma 15,4% 419 325 8,8 0,2 0,2% Gesynta Pharma 11,6% 127 628 23,8 0,4 0,6% Linc Ägande 100,0% 250 0,0 0,0 0,0% Melius Pharma 32,4% 10 316 095 22,0 0,4 0,5% Ninex 50,0% 500 104,4 1,8 2,5% nWise Ägare 50,0% 125 11,7 0,2 0,3% Oncorena 29,9% 210 973 105,5 1,8 2,5% Sciety 6,2% 5 310 12,7 0,2 0,3% Sixera Pharma 9,9% 9 901 11,3 0,2 0,3% Synartro 33,8% 216 474 32,2 0,6 0,8% Zalvac 7,1% 1 786 5,0 0,1 0,1% Summa onoterade innehav 386,7 6,7 9,2% Övriga tillgångar och skulder 1 1 344,8 23,2 32,1% Substansvärde 4 185,5 72,3 100,0% 1. Varav 767,5 mkr avser kapitalförsäkring (se not 2 för mer information om innehav), 416,5 mkr avser likvida medel samt 3,3 mkr avser uppskjuten och aktuell skattefordran. ===== SIDA 5 ===== 4 VD-ord Bästa aktieägare, Det andra kvartalet 2025 präglades av fortsatt volatilitet och ett tufft sentiment i marknaden för både noterade och onoterade bolag inom life science. Osäkerheten kring USA:s regulatoriska klimat kvarstår och det verkar fortsatt vara rörigt inom olika områden och enskilda bolags interaktion med myndigheten. De riktigt fundamentala riktningsförändringarna verkar hittills huvudsakligen ske på vaccinsidan men det är fortfarande tidigt i omställningen. Flera av Lincs innehav har dock utvecklats positivt under kvartalet. MedCap presenterade en spännande affär inom läkemedelsegmentet mot slutet av kvartalet vilket var extra välkommet då det var några år sen sist för det segmentet. Med förvärvet får MedCaps läkemedelsbolag en nystart på sin pipeline av framtida produkter vilken kan leverera tillväxt långsiktigt med ett stort antal framtida lanseringar. Under kvartalet genomförde Stille en serie av ledningsförändringar och ett nytt team kom på plats. Det är därför extra glädjande att Stille efter kvartalets utgång aviserade ett strategiskt förvärv av en kompletterande verksamhet inom kirurgiska instrument. Förvärvet stärker Stilles marknadsposition och breddar produktportföljen, vilket förväntas bidra till både tillväxt och lönsamhet redan under kommande år. Sedana fick FDA-godkännande för ett Early Access-program i USA, vilket bekräftar potentialen i bolagets teknologi och utgör ett viktigt steg på vägen mot bredare kommersiell etablering. Detta är särskilt välkommet efter det bakslag SESAR-studien innebar tidigare i år och tydliggör att myndigheten förstår att den studien gjordes med ett annat läkemedel. Vi är också mycket glada över att tillsammans med Healthcap och FSG kunna säkra slutförandet av Oncorenas kliniska fas 1/2-studie, Oncorella 1, inom metastaserande njurcancer genom ett investeringsåtagande på totalt 133 mkr, varav 40 mkr från Linc. Genom kapitalanskaffningen möjliggörs öppnandet av ytterligare studiecenter i både USA och Europa vilket gör att vi har goda förhoppningar om att under 2026 kunna bekräfta de initialt mycket lovande observationerna från behandlingen av patienter på Karolinska Universitetsjukhuset. Cinclus Pharma har ingått ett betydelsefullt samarbete med Zentiva, vilket möjliggör finansiering och utveckling av fas III-studier för deras huvudkandidat linaprazan glurate. Detta stärker den framtida kommersiella potentialen och reducerar kapitalrisken i projektet. Oncoinvent presenterade under juni lovande resultat från sin fas 1/2a-studie med Radspherin®, samtidigt som bolaget genomförde en framgångsrik företrädesemission för att trygga fortsatt utveckling. Samtidigt har vi sett fortsatt kurspress i vissa innehav, inte minst på grund av valutaeffekter. Våra ETF-positioner, som primärt speglar den amerikanska marknaden, har återigen tyngts av den svaga dollarn. Den underliggande utvecklingen i dessa sektorer har dessutom påverkats negativt av oro kring handelshinder och regulatorisk osäkerhet. Under året har vi ökat våra positioner i några av våra mest lovande noterade innehav, såsom Sedana – i linje med vår strategi att vara opportunistiska investerare med långsiktigt perspektiv. Med en fortsatt stark balansräkning står Linc väl positionerat att utnyttja det rådande marknadsläget, där värderingarna i flera fall fallit långt under vad vi bedömer vara det fundamentala värdet. Sammanfattningsvis var andra kvartalet fortsatt utmanande sett till den finansiella marknadens klimat, men också fyllt av operationella framsteg i flera portföljbolag. Linc är rustat för att hantera turbulensen och ser goda möjligheter att skapa långsiktigt aktieägarvärde genom noggranna, selektiva investeringar i bolag med tydlig klinisk och kommersiell potential. Stockholm 2025-07-17 Karl Tobieson, VD ===== SIDA 6 ===== 5 Ekonomisk utveckling i sammandrag Belopp i tkr där inte annat anges Kvartalet Halvåret Helåret 2025-04-01 2024-04-01 2025-01-01 2024-01-01 2024-01-01 2025-06-30 2024-06-30 2025-06-30 2024-06-30 2024-12-31 Resultat Resultat av förvaltningsverksamheten 367 594 1 039 115 -646 795 1 100 987 1 291 217 Rörelseresultat (EBIT) 364 837 1 036 143 -653 080 1 095 357 1 276 987 Resultat före inkomstskatt 369 058 1 035 134 -644 577 1 099 547 1 297 445 Periodens resultat 350 769 1 040 916 -645 193 1 102 228 1 301 603 Finansiell ställning Balansomslutning 4 190 706 4 633 466 4 190 706 4 633 466 4 839 415 Verkligt värde - Portföljbolag och andra innehav 3 608 167 4 207 679 3 608 167 4 207 679 4 177 787 Substansvärde 4 185 466 4 631 283 4 185 466 4 631 283 4 830 658 Eget kapital 4 185 466 4 631 283 4 185 466 4 631 283 4 830 658 Nettoskuld -416 550 -345 374 -416 550 -345 374 -549 657 Soliditet, % 99,9% 100,0% 99,9% 100,0% 99,8 Per aktie** Substansvärde per aktie, kr 72,3 80,0 72,3 80,0 83,4 Resultat per aktie, kr 6,1 18,0 -11,1 19,0 22,5 Antal aktier per balansdagen, st 57 910 447 57 910 447 57 910 447 57 910 447 57 910 447 Genomsnittligt antal aktier perioden, st 57 910 447 57 910 447 57 910 447 57 910 447 57 910 447 Definition av begrepp som förekommer i rapporten Icke IFRS-mått Definition Resultat av verkligt värdeförändring av andelar i portföljbolag Realiserat och orealiserat resultat av förändring av verkligt värde för andelar i portföljbolag under perioden. Resultat av förvaltningsverksamheten Resultat av verkligt värdeförändring av andelar i portföljbolag (direkta innehav) samt övriga finansiella placeringar (indirekta innehav) plus utdelningar och erhållna garantiersättningar under perioden. Avkastning på substansvärde, per aktie Förändring av substansvärde per aktie (justerat för eventuell kapitalanskaffning) samt erhållen utdelning per aktie dividerat med substansvärde per aktie vid ingången av perioden Substansvärde Tillgångar värderade till verkligt värde med avdrag för kortfristiga och långfristiga skulder värderade till verkligt värde Direkta innehav Innehav där Linc innehar rösträtten samt rätt till utdelning Indirekta innehav Innehav via kapitalförsäkringar eller fordringar till portföljbolag eller andra parter Nettoskuld Räntebärande skulder minskat med likvida medel Soliditet Eget kapital dividerat med Balansomslutningen ===== SIDA 7 ===== 6 Verksamheten Linc investerar i bolag inom den nordiska Life Science industrin. Investeringarna görs i såväl privata som publika bolag och i forsknings- respektive verksamhetsdrivande bolag. Linc fokuserar på bolag med en produktorienterad affärsmodell som har global potential, ofta inom läkemedel eller medicinteknik. Värdepappersportföljen Substansvärde Under första halvåret minskade substansvärdet med 645,2 mkr (1 102,2 mkr). Avkastningen per aktie uppgick till -13,4% (31,2%). Under andra kvartalet ökade substansvärdet med 350,8 mkr (1 040,9 mkr). Avkastningen per aktie uppgick till 9,1% (29,0%). Förvaltningsresultat Förvaltningsresultatet är den del av resultatet som hänför sig till värdeutvecklingen i portföljbolagen och andra placeringar under perioden samt erhållna utdelningar, garantiersättningar och försäljningslikvider med avdrag för periodens anskaffningskostnader. Förvaltningsresultatet för första halvåret uppgick till -646,8 mkr (1 101,0 mkr). Värdeförändringen i noterade innehav under första halvåret var -19,2%, -582,0 mkr (38,7%, 1 102,2 mkr) och i onoterade innehav 13,9%, 47,3 mkr (-0,8%, -2,4 mkr). De största negativa bidragen utgjordes av MedCap (-25,5%, -453,8 mkr) och Sedana Medical (-40,6%, -102,1 mkr). Värdeutvecklingen i MedCap reflekterar den kraftigt negativa aktiekursreaktionen på det svagare fjärde kvartalet 2024. Aktiekursen har dock återhämtat sig under senare delen av perioden. Under slutet av perioden annonserades även ett förvärv inom affärsområdet specialistläkemedel. Värdeutvecklingen i Sedana har varit volatil under perioden pga marknadsoro kring implikationerna av den publicerade SESAR- studien i vilken Sedanas medicintekniska produkt Sedaconda ACD använts. Under perioden har FDA godkänt bolagets ansökan om att inleda ett Early Access Program för bolagets ännu inte godkända behandling för inhalationssedering och att bolagets båda amerikanska studier har visat en större minskning av opioiddoser jämfört med kontrollgruppen och har därmed uppnått sitt första sekundära effektmått. Värdeutvecklingen i OssDsign (+40,9%, 46,1 mkr) har varit mycket stark under första halvåret vilket reflekterar stark försäljningstillväxt och positiva kliniska uppföljningsresultat. I den onoterade portföljen utgörs det största positiva bidraget av Oncorena. Bolaget annonserade under perioden en emission om 133 mkr för att slutföra andra delen av den kliniska studien Oncorella-1 inom metastaserande njurcancer. Värderingen har uppdaterats baserat på emissionsvillkoren. Alder Therapeutics beslutade att konvertera utestående aktieägarlån med signifikant rabatt i förhållande till senaste emissionskurs. Värdet på innehavet har justerats ner baserat på villkoren för emissionen. ETF-portföljen med index-positioner i större medicinteknik- och läkemedelsbolag påverkades negativt av ökad osäkerhet kring den globala ekonomin samt rörelser i SEK/USD kursen. Under första halvåret var avkastningen i lokal valuta (USD) på ETF-portföljen 1,6% och i SEK -13,0%. Förvaltningsresultatet för andra kvartalet uppgick till 367,6 mkr (1 039,1 mkr). Värdeförändringen i noterade innehav under andra kvartalet var 17,0%, 357,0 mkr (35,8%, 1 041,4 mkr) och i onoterade innehav 12,7%, 43,4 mkr (-1,0%, -2,9 mkr). Det enskilt största positiva bidraget under kvartalet utgjordes av MedCap (30,2%, 308,5 mkr) vilket representerar stark utveckling inom affärsområdena hjälpmedel och medicinteknik samt positiv feedback på det annonserade förvärvet inom specialistläkemedel under kvartalet. Även utvecklingen i Sedana (39,5%, 42,3 mkr) och OssDsign (25,5%, 32,3 mkr) var stark under kvartalet. I den onoterade portföljen har värdet på Oncorena justerats upp och i Alder Therapeutics justerats ner baserat på villkoren i genomförda kapitalanskaffningar (se ===== SIDA 8 ===== 7 kommentar avseende halvåret). Värdet i Ninex har justerats baserat på reviderad utsikt för 2025 som reflekterar positiv utveckling i samtliga verksamheter. Under kvartalet var avkastningen i lokal valuta (USD) på ETF-portföljen 1,6% och i SEK -4,1%. Det generella aktiemarknadsklimatet i sektorn förbättrades under kvartalet, framför allt avseende rörelsedrivande bolag med positiva kassaflöden. Inom forsknings- och utvecklingsbolag konstateras fortsatt stor försiktighet bland investerare. Värdeutvecklingen per innehav samt för portföljen som helhet framgår av tabell på sid 9. Investeringar och avyttringar Under perioden har Linc investerat i Toleranzia som är ett nytt innehav. Flerie har tidigare lagt ett publikt bud med egna aktier. Om budet accepteras konverteras aktierna till ägande i Flerie. I befintliga portföljbolag har Linc gjort investeringar i Initiator Pharma, Melius Pharma, Oncorena, OssDsign och Gesynta Pharma i samband med emissioner. Aktier har förvärvats i OssDsign, Sedana och Oncorena, det senare genom utnyttjande av förköpsrätt enligt aktieägaravtal. En sammanställning av investeringar och avyttringar under kvartalet och perioden framgår av tabell på sid 10. Finansiering och likviditet Likvida medel uppgick per balansdagen till 416,5 mkr (345,4 mkr). Per bokslutsdatumet uppgick nettoskulden till –416,5 mkr (–345,4 mkr) Skatter Linc uppfyller inte kraven på ett investmentföretag i skatterättslig mening och blir således beskattade för vinster och utdelningar på direktägda icke näringsbetingade aktier och andelar. Utdelningar och vinster på näringsbetingade innehav är inte skattepliktiga. Som skattepliktiga innehav räknas innehav i noterade aktier där Linc har en ägarandel under 10% av rösterna, alternativt att andelen av rösterna inte uppgått till 10% under minst 12 månader. Inga skattepliktiga utdelningar eller garantiersättningar har erhållits under perioden. Skatteeffekten på nettoresultatet under kvartalet var -0,6 mkr primärt pga. ökade marknadsvärden i skattepliktiga innehav. Transaktioner med närstående Som närstående definieras personer i ledande ställning, styrelsens ledamöter samt närstående personer och företag till dessa. Dessutom ingår i definitionen av närstående portföljbolag i vilka Linc har ett ägande över 20% eller på annat sätt utövar ett betydande inflytande. Under perioden har närståendetransaktioner skett genom emission, utlåning (och amortering) av aktieägarlån samt erhållande av ränta och utdelning. För ytterligare information, se not 4. Antal aktier och aktiestruktur Linc har en aktieklass och varje aktie motsvarar en röst. Aktierna är registrerade hos Euroclear och handlas på Nasdaq Stockholm, Mid Cap. Antalet aktier per 30 juni 2025 uppgick till totalt 57 910 447. Incitamentsprogram Under andra kvartalet har det inte ställts ut eller införts några nya incitamentsprogram. Rörlig ersättning till VD och ekonomichef utgår baserat på avkastningen på aktiekurs i förhållande till svenska börsens småbolagsindex. Se även not 4 för ytterligare upplysningar. Anställda Vid utgången av perioden fanns två permanent anställda i Linc. Händelser efter periodens slut Stille meddelade att man ingått avtal om att förvärva Surgical Holdings och Initiator Pharma meddelade utfallet av företrädesemissionen ===== SIDA 9 ===== 8 som innebär att bolaget tillförs 48,3 MSEK före emissionskostnader. OncoZenge meddelade att man genomfört en riktad emission till Sichuan Yangtian Bio-Pharmaceutical och att Linc investerar 7,5 mkr i ett konvertibelt lån. Egetis Therapeutics fick Breakthrough Therapy Designation av FDA. Resultaten i Sedanas pediatriska studie publiceras i the Lancet Respiratory Medicine. Risker och osäkerhetsfaktorer För en mer fullständig beskrivning av Lincs risker och osäkerhetsfaktorer hänvisas till not 3 i årsredovisningen 2024. Nyckelrisken i verksamheten är kursutvecklingen på portföljinnehaven. Den långsiktiga ägarfilosofin gör att något mål för aktiekursrisker, som påverkas av kortsiktiga fluktuationer, inte är definierat. Påverkan av större händelser i omvärlden Geopolitisk osäkerhet kring införande av handelshinder samt pågående krig i både Ukraina och Mellanöstern påverkar börsen både i Sverige och övriga världen negativt. Lincs portföljbolag påverkas potentiellt av införandet av handelshinder mellan USA och Europa. Dock har handelshinder specifikt riktade mot dessa sektorer ännu inte presenterats och enligt internationella avtal är läkemedel ett område där länder åtagit sig att inte införa tullar. Lincs portföljbolag har ingen materiell direkt exponering mot krigens omedelbara effekter men den generella börsutvecklingen, störningar i logistikkedjorna samt osäkerhet kring framtida påverkan på ekonomin i allmänhet har påverkat och kommer att påverka Lincs portföljbolag över tid. Moderföretaget Moderföretaget har en liknande Resultat- och Balansräkning som Investmentföretaget, med undantag för att Värdepappersportföljen inte värderas till verkligt värde. Av not 2 framgår anskaffningsvärde på innehaven, vilket är det som är upptaget i Moderföretaget. Resultat- och Balansräkning redovisas separat för moderföretaget. Redovisningsprinciper Linc tillämpar IFRS Redovisningsstandarder så som de antagits av EU. Denna delårsrapport har upprättats i enlighet med IAS 34 Delårsrapportering, årsredovisningslagen, och RFR 1 Kompletterande redovisningsregler för koncerner. Moderföretagets redovisning är upprättad enligt Årsredovisningslagen och Rådet för finansiell rapporterings rekommendation RFR 2 Redovisning för Juridiska personer. Samma redovisningsprinciper som för investmentföretaget tillämpas utom i de fall som anges under avsnittet ”Moderföretagets redovisningsprinciper” i årsredovisningen för 2024. Redovisningsprinciperna är i övrigt oförändrade sedan senast avgiven årsredovisning. För en utförligare beskrivning av de redovisningsprinciper som tillämpas för investmentföretaget och moderföretaget i denna delårsrapport, se årsredovisningen för räkenskapsåret 2024. Nya redovisningsprinciper från och med innevarande räkenskapsår Några väsentliga ändringar i redovisningsprinciper har inte inträffat sedan senast avgiven årsredovisning 2024. Vid upprättandet av koncernredovisningen per 30 juni 2025 har ett antal standarder och tolkningar publicerats vilka träder i kraft 2025 eller senare. IFRS 18 kommer att ersätta IAS 1 och ska tillämpas för räkenskapsår som börjar 1 januari 2027 eller senare. Koncernen kommer att tillämpa den nya standarden från dess obligatoriska ikraftträdandedatum och ledningen utvärderar för närvarande vilka effekter tillämpningen kommer att ha på koncernens finansiella rapporter. Ingen av övriga publicerade standarder bedöms ha någon väsentlig påverkan på koncernens finansiella rapporter. ===== SIDA 10 ===== 9 Resultat av förvaltningsverksamheten 2025-04-01 - 2025-06-30 2025-01-01 - 2025-06-30 mkr % mkr % Arcoma -1,7 -4,5% -5,0 -12,4% Cinclus Pharma 9,2 33,5% -12,8 -25,7% C-RAD 20,3 27,0% 15,8 19,8% Egetis Therapeutics 4,4 14,8% -18,3 -34,6% Flerie 1,2 3,1% -1,3 -3,0% FluoGuide 3,7 10,2% 1,2 3,2% Initiator Pharma -25,4 -33,5% -28,9 -36,5% MedCap 308,5 30,2% -453,8 -25,5% Medivir 3,2 19,1% -16,4 -45,1% Oncoinvent 1,9 12,5% -15,5 -47,0% OncoZenge 1,4 20,2% 4,0 90,4% OssDsign 32,3 25,5% 46,1 40,9% Sedana Medical 42,3 39,5% -102,1 -40,6% Stille -45,2 -9,5% 4,1 1,0% Toleranzia 0,7 14,8% 0,7 14,8% Resultat noterade innehav (exklusive kapitalförsäkring) 357,0 17,0% -582,0 -19,2% ACE Health 0,0 0,0% 0,0 0,0% Akiram Therapeutics 0,0 0,0% 0,0 0,0% Alder Therapeutics -14,2 -80,0% -14,2 -80,0% Animal Probiotics 0,0 0,0% 0,0 0,0% Epicyt Pharma 0,0 0,0% 0,0 0,0% Gesynta Pharma 0,0 0,0% 0,9 3,8% Linc Ägande 0,0 0,0% 0,0 0,0% Melius Pharma 0,0 0,0% 0,0 0,0% Ninex (fd. Part Production Sweden) 17,6 20,2% 15,6 17,6% nWise Ägare 0,0 0,0% 0,0 0,0% Oncorena 40,1 61,3% 45,0 74,3% Sciety 0,0 0,0% 0,0 0,0% Sixera Pharma 0,0 0,0% 0,0 0,0% Synartro 0,0 0,0% 0,0 0,0% Zalvac 0,0 0,0% 0,0 0,0% Resultat onoterade innehav 43,4 12,7% 47,3 13,9% Förändringar verkligt värde andra innehav 1 -32,9 -4,1% -117,0 -13,2% Garantiersättningar från portföljbolag 0,0 nm 0,0 nm Utdelningar från portföljbolag 0,0 nm 5,0 nm Resultat av förvaltningsverksamheten 367,6 11,3% -646,8 -15,2% 1. Inkluderar värdeförändringar i kapitalförsäkring, övriga onoterade värdepapper samt utställda optioner. nm = Ej meningsfull (”not meaningful”) ===== SIDA 11 ===== 10 Förvärv, investeringar och avyttringar Förvärv (halvåret) Under perioden har Linc investerat i Toleranzia som är ett nytt innehav. I befintliga portföljbolag har Linc gjort investeringar i Initiator Pharma, Melius Pharma, Oncorena , OssDsign och Gesynta Pharma i samband med emissioner. Aktier har förvärvats i OssDsign, Oncorena och Sedana. Avyttringar (halvåret) Under perioden har inget innehav avyttrats. 2025-04-01 – 2025-06-30 2025-01-01 – 2025-06-30 tkr Investeringar Avyttringar Investeringar Avyttringar Initiator Pharma 10 091 - 10 091 - OssDsign 15 971 - 17 706 - Sedana Medical - - 7 562 - Toleranzia 5 000 - 5 000 - Summa noterade aktier och andelar 31 062 - 40 359 - Gesynta Pharma - - 13 650 - Melius Pharma 6 050 - 6 050 - Oncorena - - 20 317 - Summa onoterade aktier och andelar 6 050 - 40 016 - Kapitalförsäkringar 500 - 1 800 - Summa kapitalförsäkring och räntefond 500 - 1 800 - Summa 37 612 - 82 175 - ===== SIDA 12 ===== 11 Styrelsens försäkran Styrelsen och verkställande direktören försäkrar att delårsrapporten ger en rättvisande översikt av moderföretagets och investmentföretagets verksamhet, ställning och resultat samt beskriver väsentliga risker och osäkerhetsfaktorer som moderföretaget och investmentföretaget står inför. Stockholm den 17 juli 2025 Bengt Julander Anders Hansen Styrelseordförande Styrelseledamot Marianne Dicander Alexandersson Ulrika Dellby Styrelseledamot Styrelseledamot Johan Lannebo Karl Tobieson Styrelseledamot Verkställande direktör Denna delårsrapport har inte varit föremål för granskning av bolagets revisorer. Denna information är sådan information som Linc AB är skyldigt att offentliggöra enligt EU:s Marknadsmissbruksförordning och lagen om värdepappersmarknaden. Informationen lämnades, genom nedanstående kontaktpersons försorg, för offentliggörande den 17 juli 2025 kl 07:00 CEST. ===== SIDA 13 ===== 12 Kommande rapporttillfällen Kvartalsrapport 3 2025 23 oktober 2025 Bokslutskommuniké 2025 22 januari 2026 För ytterligare information kontakta Karl Tobieson, VD 070-935 85 74 karl.tobieson@linc.se Thomas Bergh, CFO 072-231 45 00 thomas.bergh@linc.se Websida: www.linc.se Linc AB (publ) Organisationsnummer: 556232-0811 Styrelsens säte: Stockholm Besöksadress: Vasagatan 28, 111 20 Stockholm Telefon: 070-935 85 74 E-mail: info@linc.se ===== SIDA 14 ===== 13 Rapport över resultat för Investmentföretaget 2025-04-01 2024-04-01 2025-01-01 2024-01-01 2024-01-01 tkr Not 2025-06-30 2024-06-30 2025-06-30 2024-06-30 2024-12-31 Förändringar i verkligt värde av andelar i portföljbolag och andra investeringar 1 367 594 1 039 104 -651 795 1 100 975 1 291 206 Övriga rörelseintäkter 8 – 12 – 12 12 Utdelningar från portföljbolag 1 – – 5 000 – – Resultat från förvaltningsverksamheten 1 367 594 1 039 115 -646 795 1 100 987 1 291 217 Övriga externa kostnader -624 -616 -1 192 -1 126 -2 897 Personalkostnader -2 133 -2 356 -5 094 -4 504 -11 334 Rörelseresultat 364 837 1 036 143 -653 080 1 095 357 1 276 987 Finansiella intäkter 4 221 3 992 8 503 9 191 25 458 Finansiella kostnader – -5 000 – -5 000 -5 000 Resultat från finansiella poster 4 221 -1 009 8 503 4 190 20 458 Resultat före skatt 369 058 1 035 134 -644 577 1 099 547 1 297 445 Inkomstskatt 2 -18 289 5 782 -615 2 681 4 159 Periodens resultat 350 769 1 040 916 -645 193 1 102 228 1 301 603 Investmentföretagets rapport över totalresultat 2025-04-01 2024-04-01 2025-01-01 2024-01-01 2024-01-01 tkr Not 2025-06-30 2024-06-30 2025-06-30 2024-06-30 2024-12-31 Periodens resultat 350 769 1 040 916 350 769 1 102 228 1 301 603 Summa övrigt totalresultat för året – – – – – Summa totalresultat för året 350 769 1 040 916 -645 193 1 102 228 1 301 603 Årets resultat hänförligt: Moderföretagets aktieägare 350 769 1 040 916 -645 193 1 102 228 1 301 603 Summa totalresultat hänförligt till: Moderföretagets aktieägare 350 769 1 040 916 -645 193 1 102 228 1 301 603 Resultat per aktie, SEK* 6,1 18,0 -11,1 19,0 22,5 Genomsnittligt antal aktier 57 910 447 57 910 447 57 910 447 57 910 447 57 910 447 Antal utestående aktier vid periodens utgång 57 910 447 57 910 447 57 910 447 57 910 447 57 910 447 * Resultat per aktie avser före och efter utspädning. ===== SIDA 15 ===== 14 Rapport över finansiell ställning för Investmentföretaget tkr Not 2025-06-30 2024-06-30 2024-12-31 TILLGÅNGAR Anläggningstillgångar Finansiella anläggningstillgångar Investeringar i aktier och värdepapper 2 2 840 698 4 203 831 3 295 076 Investeringar i kapitalförsäkring och räntefonder 2 767 469 3 848 882 710 Lånefordringar portföljbolag 3 86 601 57 301 81 101 Uppskjutna skattefordringar 2 3 657 2 795 4 272 Summa anläggningstillgångar 3 698 424 4 267 774 4 263 159 Omsättningstillgångar Aktuella skattefordringar 2 972 – – Övriga fordringar 58 334 16 070 20 162 Förutbetalda kostnader och upplupna intäkter 14 425 4 248 6 437 Likvida medel 416 550 345 374 549 657 Summa omsättningstillgångar 490 121 365 692 576 256 SUMMA TILLGÅNGAR 4 190 706 4 633 466 4 839 415 tkr Not 2025-06-30 2024-06-30 2024-12-31 EGET KAPITAL Eget kapital hänförligt till moderföretagets aktieägare Aktiekapital 5 791 5 791 5 791 Övrigt tillskjutet kapital 1 166 945 1 166 945 1 166 945 Upparbetat resultat inklusive periodens resultat 3 012 730 3 458 547 3 657 922 Summa eget kapital 4 185 466 4 631 283 4 830 658 SKULDER Kortfristiga skulder Leverantörsskulder 3 70 85 Aktuella skatteskulder – 14 11 Övriga skulder 3 322 314 3 294 Upplupna kostnader och förutbetalda intäkter 1 916 1 785 5 367 Summa kortfristiga skulder 5 240 2 183 8 757 SUMMA SKULDER OCH EGET KAPITAL 4 190 706 4 633 466 4 839 415 ===== SIDA 16 ===== 15 Investmentföretagets rapport över förändringar i eget kapital Hänförligt till moderföretagets aktieägare Aktiekapital Övrigt tillskjutet kapital Balanserat resultat inkl årets resultat Summa eget kapital Ingående balans per 2024-01-01 5 791 1 166 945 2 356 319 3 529 055 Totalresultat Årets resultat 1 301 603 1 301 603 Övrigt totalresultat – – Summa Totalresultat 1 301 603 1 301 603 Transaktioner med aktieägare Summa Transaktioner med aktieägare – – – – Utgående balans per 2024-12-31 5 791 1 166 945 3 657 923 4 830 659 Ingående balans per 2024-01-01 5 791 1 166 945 2 356 319 3 529 055 Totalresultat Årets resultat 1 102 228 1 102 228 Övrigt totalresultat – – Summa Totalresultat – – 1 102 228 1 102 228 Transaktioner med aktieägare Summa Transaktioner med aktieägare – – – – Utgående balans per 2024-06-30 5 791 1 166 945 3 458 547 4 631 283 Ingående balans per 2025-01-01 5 791 1 166 945 3 657 923 4 830 659 Totalresultat Årets resultat -645 193 -645 193 Övrigt totalresultat – – Summa Totalresultat – – -645 193 -645 193 Transaktioner med aktieägare Summa Transaktioner med aktieägare – – – – Utgående balans per 2025-06-30 5 791 1 166 945 3 012 730 4 185 466 ===== SIDA 17 ===== 16 Investmentföretagets rapport över kassaflöden 2025-04-01 2024-04-01 2025-01-01 2024-01-01 2024-01-01 tkr Not 2025-06-30 2024-06-30 2025-06-30 2024-06-30 2024-12-31 Kassaflöde från den löpande verksamheten Rörelseresultat 364 837 1 036 143 -653 080 1 095 357 1 276 987 Justeringar för poster som inte ingår i kassaflödet - Övriga poster ej kassapåverkande 129 409 -3 385 -631 2 861 - Resultat av verkligt värdeförändring -367 594 -1 039 104 646 795 -1 100 975 -1 291 206 Erhållen ränta 300 4 149 300 8 734 25 043 Erlagd ränta 0 0 0 0 0 Betald skatt -1 7 -2 983 13 11 Kassaflöde från den löpande verksamheten före förändring av rörelsekapital och operationella investeringar -2 329 1 604 -12 353 2 497 13 696 Förändringar i rörelsekapital Ökning/minskning kundfordringar – – – – – Ökning/minskning rörelsefordringar – – – – – Ökning/minskning rörelseskulder -101 -203 -455 -370 17 Operationella investeringar Förvärv och investeringar i portföljbolag, kapitalförsäkring och räntefonder -37 612 -139 287 -70 550 -139 288 -1 154 193 Försäljning av andelar i portföljbolag, kapitalförsäkring och räntefonder – – – 319 1 240 480 Utdelningar från portföljbolag – – 5 000 – – Lämnade lån till portföljbolag -39 160 -13 411 -39 160 -33 811 -66 245 Ökning fordran hos portföljbolag -15 589 -31 050 -29 514 -31 050 -60 048 Minskning fordran hos portföljbolag 6 050 27 100 13 925 27 100 55 973 Summa förändringar i rörelsekapital samt kassaflöde från operationella investeringar -86 411 -156 851 -120 754 -177 100 15 984 Kassaflöde från den löpande verksamheten -88 740 -155 247 -133 107 -174 603 29 679 Kassaflöde från investeringsverksamheten – – – – – Kassaflöde från finansieringsverksamheten – – – – – Periodens kassaflöde -88 740 -155 247 -133 107 -174 603 29 679 Likvida medel vid periodens början 505 290 500 622 549 657 519 978 519 978 Likvida medel vid periodens slut 416 550 345 374 416 550 345 374 549 657 ===== SIDA 18 ===== 17 Resultaträkning för juridisk person 2025-04-01 2024-04-01 2025-01-01 2024-01-01 2024-01-01 tkr Not 2025-06-30 2024-06-30 2025-06-30 2024-06-30 2024-12-31 Rörelsens intäkter Övriga rörelseintäkter 8 0 12 0 12 12 Summa rörelsens intäkter 0 12 0 12 12 Rörelsens kostnader Övriga externa kostnader -624 -616 -1 192 -1 126 -2 897 Personalkostnader -2 133 -2 356 -5 094 -4 504 -11 334 Summa rörelsens kostnader -2 757 -2 973 -6 286 -5 630 -14 230 Rörelseresultat -2 757 -2 961 -6 286 -5 618 -14 219 Resultat från andelar i koncernföretag – – – – -20 Resultat från andelar i intresseföretag och gemensamt styrda företag – – 5 000 – – Resultat från övriga värdepapper och fordringar som är anläggningstillgångar 29 292 -16 672 -168 725 -14 735 912 713 Övriga ränteintäkter och liknande resultatposter 3 921 3 992 8 203 9 191 25 458 Räntekostnader och liknade resultatposter – – – – – Resultat från finansiella poster 33 213 -12 680 -155 522 -5 544 938 151 Resultat före skatt 30 456 -15 641 -161 808 -11 163 923 932 Skatt på årets resultat 250 -212 95 1 081 -3 389 Årets resultat 30 706 -15 853 -161 713 -10 082 920 543 ===== SIDA 19 ===== 18 Balansräkning för juridisk person tkr Not 2025-06-30 2024-06-30 2024-12-31 TILLGÅNGAR Anläggningstillgångar Finansiella anläggningstillgångar Andelar i dotterbolag 7 47 67 47 Andelar i intresseföretag och gemensamt styrda företag 236 449 186 316 209 566 Andra långfristiga placeringar 1 453 258 879 930 1 566 991 Andra långfristiga fordringar 86 601 57 301 81 101 Summa finansiella anläggningstillgångar 1 776 355 1 123 613 1 857 705 Uppskjuten skattefordran 9 276 13 651 9 181 Summa anläggningstillgångar 1 785 630 1 137 264 1 866 886 Omsättningstillgångar Aktuella skattefordringar 2 972 – – Övriga fordringar 58 334 16 070 20 162 Förutbetalda kostnader och upplupna intäkter 11 438 4 248 3 450 Summa kortfristiga fordringar 72 744 20 318 23 612 Kassa och bank 416 550 345 374 549 657 Summa omsättningstillgångar 489 294 365 692 573 269 SUMMA TILLGÅNGAR 2 274 925 1 502 956 2 440 155 ===== SIDA 20 ===== 19 Balansräkning för juridisk person, forts. tkr Not 2025-06-30 2024-06-30 2024-12-31 EGET KAPITAL OCH SKULDER Eget kapital Bundet eget kapital Aktiekapital 5 791 5 791 5 791 Reservfond 20 20 20 Summa bundet eget kapital 5 811 5 811 5 811 Fritt eget kapital Överkursfond 1 166 945 1 166 945 1 166 945 Balanserat resultat 1 258 642 338 099 338 099 Årets resultat -161 713 -10 082 920 543 Summa fritt eget kapital 2 263 874 1 494 963 2 425 587 Summa eget kapital 2 269 685 1 500 774 2 431 398 Kortfristiga skulder Leverantörsskulder 3 70 85 Aktuella skatteskulder – 14 11 Övriga skulder 3 321 314 3 293 Upplupna kostnader och förutbetalda intäkter 1 916 1 785 5 367 Summa kortfristiga skulder 5 240 2 183 8 757 SUMMA SKULDER OCH EGET KAPITAL 2 274 925 1 502 956 2 440 155 ===== SIDA 21 ===== 20 Noter till delårsrapporten* *) Delårsrapporten omfattar sidorna 1-30 och sidorna 1-12 utgör således en integrerad del av denna finansiella rapport. Not 1 Segmentinformation 2025-04-01 2024-04-01 2025-01-01 2024-01-01 2024-01-01 Verkligt värdeförändring 2025-06-30 2024-06-30 2025-06-30 2024-06-30 2024-12-31 - Noterade innehav 357 007 1 041 367 -582 009 1 102 232 1 291 904 - Onoterade innehav 43 447 -2 923 47 255 -2 394 19 402 - Ofördelade resultatposter** -32 860 660 -117 041 1 137 -20 100 Summa verkligt värde förändringar 367 594 1 039 104 -651 795 1 100 975 1 291 206 **) I delraden ofördelade resultatposter ingår värdeförändringar på kapitalförsäkringar, vilka inte ingår i utvärderingen av segmenten. Noterade Onoterade Ofördelade 2025-04-01--2025-06-30 innehav innehav poster Total Verkligt värdeförändring under perioden 357 007 43 447 -32 860 367 594 Utdelningar – – – – Övriga rörelseintäkter – – 0 0 Resultat från förvaltningsverksamheten 357 007 43 447 -32 860 367 594 Övriga externa kostnader -624 -624 Personalkostnader -2 133 -2 133 Rörelseresultat -35 617 364 837 Finansiella intäkter 4 221 4 221 Finansiella kostnader – – Resultat före Skatt -31 396 369 058 Verkligt värde Ingången av perioden 2 065 884 337 248 799 829 3 202 962 Verkligt värdeförändringar under perioden 357 007 43 447 -32 860 367 594 Tillkommer Inköp och Tillskott 31 062 6 050 500 37 612 Avgår Försäljningar – – – – Verkligt värde utgången av perioden 2 453 953 386 745 767 469 3 608 167 ===== SIDA 22 ===== 21 Not 1 Segmentinformation, forts. Noterade Onoterade Ofördelade 2024-04-01--2024-06-30 innehav innehav poster Total Verkligt värdeförändring under perioden 1 041 367 -2 923 660 1 039 104 Utdelningar – – – – Övriga rörelseintäkter – – 12 12 Resultat från förvaltningsverksamheten 1 041 367 -2 923 672 1 039 115 Övriga externa kostnader -616 -616 Personalkostnader -2 356 -2 356 Rörelseresultat -2 301 1 036 143 Finansiella intäkter 3 992 3 992 Finansiella kostnader -5 000 -5 000 Resultat före Skatt -3 309 1 035 134 Verkligt värde Ingången av perioden 2 744 192 270 765 3 188 3 018 145 Verkligt värdeförändringar under perioden 1 041 367 -2 923 660 1 039 104 Tillkommer Inköp och Tillskott 116 680 33 750 – 150 430 Avgår Försäljningar – – – – Skifte kategori*** 51 088 -51 088 – – Verkligt värde utgången av perioden 3 953 327 250 504 3 848 4 207 679 ***) I det fall ett onoterat innehav blir noterat under delårsperioden, räknas verkligt värdeförändringen inom kategori onoterat fram till den dag som aktien i det onoterade företag upptas för handel. Per dag för upptagande av handel, omkategoriseras innehavet från onoterat till noterat innehav till dess verkliga värde. Noterade Onoterade Ofördelade 2025-01-01--2025-06-30 innehav innehav poster Total Verkligt värdeförändring under perioden -582 009 47 255 -117 041 -651 795 Utdelningar – 5 000 – 5 000 Övriga rörelseintäkter – – – – Resultat från förvaltningsverksamheten -582 009 52 255 -117 041 -646 795 Övriga externa kostnader -1 192 -1 192 Personalkostnader -5 094 -5 094 Rörelseresultat -123 327 -653 080 Finansiella intäkter 8 503 8 503 Finansiella kostnader – – Resultat före Skatt -114 824 -644 577 Verkligt värde Ingången av perioden 2 995 603 299 473 882 710 4 177 787 Verkligt värdeförändringar under perioden -582 009 47 255 -117 041 -651 795 Tillkommer Inköp och Tillskott 40 359 40 016 1 800 82 175 Avgår Försäljningar – – – – Verkligt värde utgången av perioden 2 453 953 386 745 767 469 3 608 167 ===== SIDA 23 ===== 22 Not 1 Segmentinformation, forts. Noterade Onoterade Ofördelade 2024-01-01--2024-06-30 innehav innehav poster Total Verkligt värdeförändring under perioden 1 102 232 -2 394 1 137 1 100 975 Utdelningar 0 – – 0 Övriga rörelseintäkter – – 12 12 Resultat från förvaltningsverksamheten 1 102 232 -2 394 1 149 1 100 987 Övriga externa kostnader -1 126 -1 126 Personalkostnader -4 504 -4 504 Rörelseresultat -4 481 1 095 357 Finansiella intäkter 9 191 9 191 Finansiella kostnader -5 000 -5 000 Resultat före Skatt -291 1 099 547 Verkligt värde Ingången av perioden 2 683 645 261 485 2 711 2 947 841 Verkligt värdeförändringar under perioden 1 102 232 -2 394 1 137 1 100 975 Tillkommer Inköp och Tillskott 116 680 42 501 – 159 181 Avgår Försäljningar -319 – – -319 Skifte kategori*** 51 088 -51 088 – – Verkligt värde utgången av perioden 3 953 327 250 504 3 848 4 207 679 Noterade Onoterade Ofördelade 2024-01-01--2024-12-31 innehav innehav poster Total Verkligt värdeförändring under perioden 1 291 904 19 402 -20 100 1 291 206 Utdelningar 0 – – 0 Övriga rörelseintäkter – – 12 12 Resultat från förvaltningsverksamheten 1 291 904 19 402 -20 089 1 291 217 Övriga externa kostnader -2 897 -2 897 Personalkostnader -11 334 -11 334 Rörelseresultat -34 319 1 276 987 Finansiella intäkter 25 458 25 458 Finansiella kostnader -5 000 -5 000 Resultat före Skatt -13 862 1 297 445 Verkligt värde Ingången av perioden 2 683 645 261 485 2 711 2 947 841 Verkligt värdeförändringar under perioden 1 291 904 19 402 -20 100 1 291 206 Tillkommer inköp och tillskott 209 445 69 674 900 100 1 179 219 Avgår Försäljningar -1 240 480 – – -1 240 480 Skifte kategori 51 088 -51 088 – – Verkligt värde utgången av perioden 2 995 603 299 473 882 710 4 177 787 ===== SIDA 24 ===== 23 Not 2 Investeringsverksamheten 2025-04-01 2024-04-01 2025-01-01 2024-01-01 2024-01-01 Investmentföretaget 2025-06-30 2024-06-30 2025-06-30 2024-06-30 2024-12-31 Ingående anskaffningsvärde perioden 2 083 749 1 118 048 2 039 186 1 118 435 1 118 435 Anskaffningar under perioden 37 612 150 430 82 175 159 181 1 179 219 Avyttringar under perioden – – – -9 137 -258 468 Summa anskaffningsvärde utgången perioden 2 121 361 1 268 479 2 121 361 1 268 479 2 039 186 Ingående värdeförändringar 1 119 212 1 900 097 2 138 600 1 829 407 1 829 407 Periodens värdeförändring 367 594 1 039 104 -651 795 1 100 975 1 291 206 Avgår realiserade värdeförändringar, avyttringar – – – 8 819 -982 012 Summa värdeförändringar 1 486 806 2 939 200 1 486 806 2 939 200 2 138 600 Summa verkligt värde utgången perioden 3 608 167 4 207 679 3 608 167 4 207 679 4 177 787 Varav direkta innehav 2 840 698 4 203 831 2 840 698 4 203 831 3 295 076 Varav kapitalförsäkringar* 767 469 3 848 767 469 3 848 882 710 Summa innehav 3 608 167 4 207 679 3 608 167 4 207 679 4 177 787 *) Per 30 juni 2025 uppgick marknadsvärdet för ETF-portföljen till 767 mkr, varav 356 mkr i iShares Biotechnology ETF (IBB) och 410 mkr i iShares U.S. Medical Devices ETF (IHI), ===== SIDA 25 ===== 24 Not 2 Investeringsverksamheten, forts. Information per utgången av delåret Anskaffnings- Värderings- Verkligt värde per innehav Ägarandel värde metod 2025-06-30 2024-06-30 2024-12-31 Arcoma AB 26,5% 22 468 1A 35 750 65 276 40 798 Calliditas Therapeutics AB nm – 1A – 1 225 851 – Cinclus Pharma Holding AB 4,9% 85 459 1A 36 815 65 544 49 566 C-RAD AB 7,9% 96 289 1A 95 569 111 545 79 751 Egetis Therapeutics AB 1,9% 30 077 1A 34 459 35 175 52 724 Flerie AB (fd. InDex Pharmaceuticals) 1,1% 142 731 1A 40 851 42 331 42 106 FluoGuide A/S 7,2% 21 275 1A 39 687 41 013 38 459 Initiator Pharma A/S 18,0% 63 808 1A 50 305 98 894 69 125 MedCap AB 19,7% 46 523 1A 1 328 744 1 480 007 1 782 534 Medivir AB 11,2% 69 952 1A 19 970 39 300 36 356 Oncoinvent ASA 10,2% 19 734 1A 17 423 – 32 904 OncoZenge AB 10,0% 12 136 1A 8 358 3 535 4 390 OssDsign AB 10,1% 91 274 1A 158 903 48 759 95 079 Sedana Medical AB 13,6% 177 277 1A 149 603 249 929 244 149 Stille AB 22,9% 45 275 1A 431 776 446 168 427 664 Toleranzia AB 4,3% 5 000 1A 5 741 – – Summa noterade innehav 929 279 2 453 953 3 953 327 2 995 603 ACE Health AB 49,1% 25 000 3B 25 000 25 000 25 000 Akiram Therapeutics AB 15,3% 20 000 3B 20 000 20 000 20 000 Alder Therapeutics AB 21,0% 17 215 3B 3 549 17 744 17 744 Animal Probiotics AB 19,7% 4 246 3B 741 741 741 Epicyt Pharma AB 15,4% 5 882 3B 8 806 8 806 8 806 Gesynta Pharma AB 11,6% 53 415 3A 23 847 20 980 9 325 Linc Ägande AB 100,0% 125 3F 47 67 47 Melius Pharma AB 32,4% 22 000 3A 22 000 9 900 15 950 Ninex AB (fd. Part Production) 50,0% 11 107 3D 104 385 67 550 88 777 nWise Ägare AB 50,0% 138 3C 11 690 9 841 11 690 Oncorena Holding AB 29,9% 74 698 3A 105 487 32 324 40 199 Sciety AB 6,2% 3 000 3B 12 690 13 157 12 690 Sixera Pharma AB 9,9% 11 287 3A 11 287 10 701 11 287 Synartro AB 33,8% 34 246 3A 32 215 8 690 32 215 ZalVac AB 7,1% 5 002 3B 5 002 5 002 5 002 Summa onoterade innehav och andelar 287 363 386 745 250 504 299 473 Kapitalförsäkring 904 719 1A 767 469 3 848 882 710 Summa innehav i kapitalförsäkringar 904 719 767 469 3 848 882 710 Redovisat värde 2 121 361 3 608 167 4 207 679 4 177 787 Samtliga noterade innehav är nivå 1-innehav enligt definitionen i IFRS 13. Samtliga innehav som är onoterade utgörs av nivå 3 -innehav, vilka i bedömning av verkligt värde är föremål för en hög grad av subjektiva indata och bedömningar. Förklaringar till värderingsmetod: 3 A – Senaste nyemission 3 D – Relativ- / Multipelvärdering 1 A – Senaste handelskurs 3 B – Senaste investering justerad 3 E – Diskonterade kassaflöden 2 A – Andra observerbara data 3 C – Senast kända transaktion av andelar 3 F – Annan värderingsmetod Nivå 1: Verkligt värde bestämt enligt priser noterade på en aktiv marknad för samma instrument Nivå 2: Indata andra än noterade priser som är observerbara på marknaden. Nivå 3: Verkligt värde bestämt utifrån indata som inte är observerbara på marknaden ===== SIDA 26 ===== 25 Följande innehav är kategoriserade som ej näringsbetingade (alternativt delvis ej näringsbetingade) andelar och föranleder beskattning vid avyttring och/eller utdelningar Innehav 2025-06-30 Skattemässigt värde Verkligt värde Temporär skillnad Uppskjuten skatt Skattesats Cinclus Pharma AB 88 093 36 815 -51 278 -10 563 20,6% C-RAD AB 94 864 95 569 704 145 20,6% Egetis Therapeutics AB 30 077 34 459 4 382 903 20,6% Flerie (fd. InDex Pharma) AB 45 380 40 851 -4 529 -933 20,6% FluoGuide A/S 21 275 39 687 18 412 3 793 20,6% Initiator Pharma A/S* 50 557 50 305 -252 -52 20,6% Oncoinvent ASA 19 734 17 423 -2 311 -476 20,6% OncoZenge AB 12 136 8 358 -3 778 -778 20,6% OssDsign AB 91 274 158 903 67 630 13 932 20,6% Sedana Medical AB* 152 046 149 603 -2 443 -503 20,6% Toleranzia AB 5 000 5 741 741 153 20,6% Summa 610 437 637 714 27 277 5 619 Underskottsavdrag** -9 276 20,6% Summa -3 657 Innehav 2024-06-30 Skattemässigt värde Verkligt värde Temporär skillnad Uppskjuten skatt Skattesats Arcoma AB* 61 706 65 276 3 570 735 20,6% C-RAD AB 93 399 111 545 18 146 3 738 20,6% Cinclus Pharma Holding AB 81 265 65 544 -15 721 -3 239 20,6% Egetis Therapeutics AB 30 077 35 175 5 098 1 050 20,6% Flerie AB (fd. InDex Pharma) 45 380 42 331 -3 049 -628 20,6% FluoGuide A/S 21 275 41 013 19 738 4 066 20,6% Medivir AB 36 796 39 300 2 504 516 20,6% OncoZenge AB 12 136 3 535 -8 601 -1 772 20,6% OssDsign AB 35 336 48 759 13 422 2 765 20,6% Sedana Medical AB* 244 819 249 929 5 111 1 053 20,6% Stille AB* 433 684 446 168 12 484 2 572 20,6% Summa 1 095 873 1 148 575 52 701 10 856 Underskottsavdrag** -13 651 20,6% Summa -2 795 Innehav 2024-12-31 Skattemässigt värde Verkligt värde Temporär skillnad Uppskjuten skatt Skattesats C-RAD AB 96 289 79 751 -16 538 -3 407 20,6% Cinclus Pharma Holding AB 88 093 49 566 -38 528 -7 937 20,6% Egetis Therapeutics AB 30 077 52 724 22 647 4 665 20,6% Flerie (fd. InDex Pharma) AB 45 380 42 106 -3 273 -674 20,6% FluoGuide A/S 21 275 38 459 17 184 3 540 20,6% Oncoinvent ASA 19 734 32 904 13 170 2 713 20,6% OncoZenge AB 12 136 4 390 -7 746 -1 596 20,6% OssDsign AB 73 568 95 079 21 511 4 431 20,6% Sedana Medical AB* 228 747 244 149 15 402 3 173 20,6% Summa 615 299 639 128 23 829 4 909 Underskottsavdrag** -9 181 20,6% Summa -4 272 ===== SIDA 27 ===== 26 *) Innehaven är delvis näringsbetingade, dvs. Lincs ägande har överskridit 10% under minst 12 månader men det finns aktier som förvärvats under den senaste 12-månadersperioden. Skattemässigt anskaffningsvärde för hela innehavet beräknas då baserat på aktiekurs per bokslutsdatum för näringsbetingade aktier (dvs. beskattningsbart resultat är noll för dessa aktier) samt på anskaffningskurs för icke näringsbetingade aktier. Per 2025-06-30 var innehaven i Sedana Medical och Initiator Pharma delvis näringsbetingade. **) Det finns en realiserad förlust avseende avyttring av aktier i Medivir AB till skattemässig förlust som kommer att kunna utnyttjas mot framtida skattepliktiga vinster vid avyttring värdepapper. Per 2025-06-30 kvarstod 7,9 mkr av denna avdragsgilla förlust. Per 2025-06-30 fanns även avdragsgilla kostnader relaterade till emissionskostnader om 39,4 mkr förväntat skattekostnad på årets resultat om -2,2 mkr. Denna uppskjutna skattefordring har redovisats som avdragsposter bland de uppskjutna skatteskulderna. Uppskjuten skatt beräknas på innehav som inte är näringsbetingade. Vid ändring av karaktär kan större fluktuationer förekomma avseende uppskjuten skatteskuld – vilket redovisas i resultaträkningen. Resterande del av uppskjuten skatt avser kvittningsbara skattemässiga förluster. Not 3 Upplysningar om lånefordringar portföljbolag Kortfristiga Linc har under 2024 lånat ut 3,8 mkr i ett kortfristigt brygglån till Alder Therapeutics AB. Efter förfall under andra kvartalet 2025 har det beslutats att konvertera detta belopp inklusive upparbetad ränta med rabatt i förhållande till senaste emissionskurs. Emissionen slutförs under tredje kvartalet och kommer öka Lincs ägande i bolaget. Konverteringsbeloppet har klassificerats som kortfristig fordran till portföljbolag. Under andra kvartalet 2025 har Linc lånat ut 1,5 mkr i ett nytt kortfristigt konvertibelt brygglån. Lånet har klassificerats som en kortfristig lånefordran till portföljbolag och värderas till investerat belopp plus upplupen ränta. Linc har under 2024 lånat ut 5,0 mkr i ett kortfristigt konvertibelt brygglån till ZalVac AB som kan konverteras till aktier vid framtida kapitalanskaffning. Lånet har klassificerats som en kortfristig lånefordran till portföljbolag och värderas till investerat belopp plus upplupen ränta. Linc har under 2024 och 2025 investerat 2,2 mkr i ett konvertibelt lån till Epicyt Pharma AB med förfallodatum i juni 2026. Lånet kan konverteras till aktier i Epicyt Pharma AB under specificerade villkor. Det konvertibla lånet har klassificerats som en kortsiktig lånefordran till portföljbolag och värderas till investerat belopp plus upplupen ränta. Medivir har under andra kvartalet 2025 utnyttjat utställt lånelöfte avseende brygglån om 30,0 mkr. Lånet har klassificerats som en kortfristig lånefordran till portföljbolag och värderas till investerat belopp plus upplupen ränta. Långfristiga Linc har under 2021 lånat ut 10,0 mkr i ett konvertibelt lån till Lantmännen Medical AB med förfallodatum 31 oktober 2026. Lånet konverteras till aktier i Lantmännen Medical under specificerade villkor. Lånet har vid periodens utgång värderats till 50% av nominellt belopp, vilket bedöms motsvara dess marknadsvärde baserat på osäkerhet kring projektet framtida finansiering. Värdeförändringen har belastat resultatet under andra kvartalet 2024 och redovisas som en finansiell kostnad (ej realiserad kreditförlust). Värdet av fordran kommer att löpande utvärderas med hänsyn till bedömning av sannolikheten att beloppet återbetalas i sin helhet samt värdet av underliggande aktier vid eventuell konvertering. Under oktober 2024 har lånet utökats med 3,0 mkr. Totalt aktieägarlån till Ninex AB uppgår per 2025-06-30 till 42,7 mkr. Ingen ytterligare utlåning eller amortering har skett under första halvåret 2025. Totalt aktieägarlån till ACE Health AB uppgår per 2025-06-30 till 35,2 mkr. Under andra kvartalet lånade Linc ut 7,5 mkr för erläggande av tilläggsköpeskilling för Fysiologic. ===== SIDA 28 ===== 27 Not 4 Upplysningar om närståendetransaktioner Fordran hos närstående parter tkr 2025-06-30 2024-06-30 2024-12-31 Ace Health 35 200 5 200 27 700 Alder Therapeutics 1 500 2 825 3 825 Ninex 42 651 42 651 42 651 nWise Ägare 450 2 150 450 Synatro – 4 667 – Summa 79 801 57 493 74 626 Definitionen av närstående inkluderar företagsledningen, styrelsen i bolaget, dotterföretag och intresseföretag till Linc AB, och andra företag där Linc på annat sätt än ett ägande över 20% av rösterna utövar betydande inflytande, samt huvudägare till Linc AB och närstående till dessa. Upplysning närståendetransaktioner under perioden Låneränta på lån till ACE Health, Alder, Ninex och nWise Ägare har uppräknats. Utdelning har erhållits från Ninex under första kvartalet. Löner och andra ersättningar till nyckelpersoner i ledande ställning, samt närstående till dessa. 2025-01-01--2025-06-30 2024-01-01--2024-06-30 Lön Annan ersättning Leverantörs -faktura Lön Annan ersättning Leverantörs -faktura Bengt Julander, Styrelseordförande / huvudägare 235 – – 224 – – Anders Hansen, Styrelseledamot 118 – – 112 – – Ulrika Dellby, Styrelseledamot 141 – – 120 – – Marianne Dicander Alexandersson, Styrelseledamot 141 – – 120 – – Johan Lannebo, Styrelseledamot 41 – – – – – Karl Tobieson, VD 1 639 273 – 1 520 271 – Thomas Bergh, ekonomidirektör 873 130 – 813 129 – Summa 3 189 403 – 2 909 401 – 2024-01-01--2024-12-31 Lön Annan ersättning Leverantörs- faktura Bengt Julander, Styrelseordförande / huvudägare 456 – – Anders Hansen, Styrelseledamot 228 – – Ulrika Dellby, Styrelseledamot 259 – – Marianne Dicander Alexandersson, Styrelseledamot 259 – – Karl Tobieson, VD 3 060 2 049 – Thomas Bergh, ekonomidirektör 1 643 672 – Summa 5 904 2 721 – ===== SIDA 29 ===== 28 Not 5 Investeringsåtaganden Linc har vid periodens utgång åtagit sig att utöver befintlig investering om 53,4 mkr investera upp till 19,4 mkr i Gesynta Pharma för att finansiera en fas-2 studie inom endometrios. Bolaget tillförs medel i upp till tre trancher baserat på att definierade mål uppnås. Den första tranchen genomfördes under Q1 2025. Linc har vid periodens utgång åtagit sig att investera upp till 40,0 mkr i Oncorena för att slutföra den andra delen av den kliniska studien Oncorella-1 inom metastaserande njurcancer för patienter i dialys. Hela finansieringen uppgår till 133 mkr. Investeringen sker i tre trancher. Den första (16 mkr) förväntas slutföras under tredje kvartalet. Linc har vid periodens utgång åtagit sig att investera 5,0 mkr i ett konvertibelt lån i ZalVac. Bolaget tillförs totalt 10,0 mkr från Linc och Industrifonden för fortsatt projektdrift och förberedelser inför framtida kapitalanskaffning. Investeringen görs under tredje kvartalet. Not 6 Upptagna lån, ställda säkerheter och eventualförpliktelser Upptagna lån Per 30 juni 2025 fanns inga upptagna lån. Ställda säkerheter Per 30 juni 2025 fanns inga ställda säkerheter. Eventualförpliktelser Per 30 juni 2025 har Linc lämnat en teckningsgaranti i den pågående företrädesemissionen i Initiator Pharma. Maximalt teckningsbelopp uppgick till 5,0 mkr och är utformat som en bottengaranti där teckning sker enligt specificerade allokeringsvillkor. Garantiersättning på 10% av garantibeloppet utgår kontant alternativt 12% i form av aktier. Utfallet av garantiåtagandet har meddelats efter periodens utgång (se not10). Per 30 juni 2025 har Linc lämnat ett garantiåtagande om att teckna aktier i Oncoinvent i samband med planerad företrädesemission. Totalt garantibelopp uppgår till 24,8 mkr. Garantiersättning på 12% av garantibeloppet utgår i form av aktier. Not 7 Andelar i dotterföretag Moderföretaget 2025-01-01 2025-06-30 2024-01-01 2024-06-30 2024-01-01 2024-12-31 Ingående anskaffningsvärde 47 67 67 Periodens anskaffningar och tillskott – – – Periodens nedskrivningar – – -20 Periodens avyttringar / omklassificeringar – – – Utgående redovisat värde 47 67 47 Moderföretaget innehar andelar i följande dotterföretag: Namn Organisations -nummer Säte Kapital- andel Röst- andel Redovisat värde 2025-06-30 2024-06-30 2024-12-31 Linc Ägande AB 559306-6268 Stockholm 100,0% 100,0% 47 67 47 Summa 47 67 47 ===== SIDA 30 ===== 29 Not 8 Garantiersättningar Övriga rörelseintäkter består primärt av garantiersättningar. Under första halvåret 2025 har inga garantiersättningar erhållits. Not 9 Resultat per aktie Vid bokslutsdatumet uppgick det totala antalet aktier och röster i Linc till 57 910 447. Antalet aktier har inte förändrats under perioden. Not 10 Händelser efter perioden utgång Stille meddelade att man ingått avtal om att förvärva det brittiska instrumentbolaget Surgical Holdings för ca 7,7 miljoner GBP. Surgical Holdings är ett brittiskt familjeägt företag specialiserat på utveckling, distribution och reparation av högkvalitativa kirurgiska instrument. Initiator Pharma meddelade utfallet av företrädesemissionen. 43,7% av emissionen tecknades med stöd av teckningsrätter och 2,0% utan stöd av teckningsrätter. Därutöver tecknades 40,4% med stöd av emissionsgarantier. Företrädesemissionen kommer att tillföra Bolaget cirka 48,3 MSEK före emissionskostnader. Linc tecknade sin pro-rata-andel i emissionen om 10,1 mkr samt 3,4 mkr genom ett garantiåtagande. OncoZenge meddelade att man genomfört en riktad emission till Sichuan Yangtian Bio-Pharmaceutical Co., Ltd, motsvarande 20% av det totala investeringsåtagandet på 30,2 mkr som tidigare kommunicerats. Investeringen genomförs i fyra trancher som är kopplade till definierade delmål för den planerade kliniska studien. Linc ingick avtal med OncoZenge om att investera 7,5 mkr i ett konvertibelt lån för att skapa finansiell stabilitet under den planerade fas 3-studien för BupiZenge. Egetis Therapeutics meddelade att man beviljats Breakthrough Therapy Designation av FDA för tiratricol som behandling av monokarboxylattransportör 8 (MCT8)-brist. Sedana Medical meddelade att resultaten från den pediatriska studien IsoCOMFORT (SED002) publicerats i den vetenskapliga tidskriften The Lancet Respiratory Medicine. ===== SIDA 31 ===== 30 Avstämningstabeller för icke IFRS-mått Substansvärde 2025-06-30 2024-06-30 2024-12-31 Totala tillgångar 4 190 706 4 633 466 4 839 415 Långfristiga skulder – – – Kortfristiga skulder -5 240 -2 183 -8 757 Substansvärde 4 185 466 4 631 283 4 830 658 Verkligt värde - portföljbolag och andra innehav 2025-06-30 2024-06-30 2024-12-31 Investeringar i aktier och värdepapper 2 840 698 4 203 831 3 295 076 Investering i kapitalförsäkring och räntefonder 767 469 3 848 882 710 Verkligt värde - portföljbolag och andra innehav 3 608 167 4 207 679 4 177 787 Nettoskuld 2025-06-30 2024-06-30 2024-12-31 Räntebärande skulder – – – Likvida medel -416 550 -345 374 -549 657 Nettoskuld -416 550 -345 374 -549 657 Soliditet 2025-06-30 2024-06-30 2024-12-31 Eget kapital 4 185 466 4 631 283 4 830 658 Summa tillgångar 4 190 706 4 633 466 4 839 415 Soliditet (Eget kapital / Summa tillgångar) (%) 99,9% 100,0% 99,8% Substansvärde per aktie 2025-06-30 2024-06-30 2024-12-31 Substansvärde (Tkr) 4 185 466 4 631 283 4 830 658 Antal aktier per balansdag 57 910 447 57 910 447 57 910 447 Substansvärde per aktie (Kr) 72,3 80,0 83,4 Avkastning på substansvärde, per aktie 2025-04-01 2025-06-30 2024-04-01 2024-06-30 2025-01-01 2025-06-30 2024-01-01 2024-06-30 2024-01-01 2024-12-31 Ingående substansvärde 3 834 696 3 590 367 4 830 659 3 529 055 3 529 055 Förändring av substansvärde 350 769 1 040 916 -645 193 1 102 228 1 301 603 Kapitalanskaffning – – – – – Utdelning till aktieägare – – – – – Total avkastning på substansvärde 350 769 1 040 916 -645 193 1 102 228 1 301 603 Avkastning på substansvärde, per aktie (total avkastning / IB substansvärde) (%) 9,1% 29,0% -13,4% 31,2% 36,9% Resultat per aktie 2025-04-01 2025-06-30 2024-04-01 2024-06-30 2025-01-01 2025-06-30 2024-01-01 2024-06-30 2024-01-01 2024-12-31 Periodens resultat (Tkr) 350 769 1 040 916 -645 193 1 102 228 1 301 603 Genomsnittligt antal aktier 57 910 447 57 910 447 57 910 447 57 910 447 57 910 447 Resultat per aktie (Periodens resultat / antal aktier) (Kr) 6,1 18,0 -11,1 19,0 22,5 ===== SIDA 32 ===== Linc AB · Vasagatan 28· 111 20 Stockholm E-post: info@linc.se · Internet: www.linc.se Org. Nr: 556232-0811