===== SIDA 1 ===== Delårsrapport Linc AB 1 januari–30 september 2025 ===== SIDA 2 ===== 1 Delårsrapport Linc AB 1 januari – 30 september 2025 Kvartal 3 2025: • Avkastning på substansvärdet per aktie uppgick till 8,5% (-0,3%) • Resultat från förvaltningsverksamheten uppgick till 354,3 mkr (-18,4 mkr) • Rörelseresultatet uppgick till 351,0 mkr (-21,1 mkr) • Resultat efter skatt uppgick till 353,7 mkr (-11,8 mkr) • Resultat per aktie uppgick till 6,1 kr (-0,2 kr) 9 månader januari - september 2025: • Avkastning på substansvärdet per aktie uppgick till -6,0% (30,9%) • Resultat från förvaltningsverksamheten uppgick till -292,5 mkr (1 082,6 mkr) • Rörelseresultatet uppgick till -302,1 mkr (1 074,2 mkr) • Resultat efter skatt uppgick till -291,5 mkr (1 090,5 mkr) • Resultat per aktie uppgick till -5,0 kr (18,8 kr) Väsentliga händelser under kvartalet • Stille meddelade att man ingått avtal om att förvärva det brittiska instrumentbolaget Surgical Holdings för ca 7,7 miljoner pund. • Ninex förvärvade 80% av det tyska medicinteknikbolaget MTT GmbH med en köpoption på resterande 20% inom tre år. Bolaget tillhandahåller positionerings- och fixeringsutrustning för bland annat diagnostik och behandling av prostatacancer. Bolaget omsätter circa 8,5 meur med en EBITDA-marginal på cirka 27%. • Initiator Pharma meddelade utfallet av företrädesemissionen som tillförde bolaget cirka 48,3 mkr före emissionskostnader. Linc investerade 13,5 mkr. • OncoZenge meddelade att man genomfört en riktad emission till Sichuan Yangtian Bio - Pharmaceutical Co., Ltd, motsvarande 20% av det totala investeringsåtagandet på 30,2 mkr. Linc investerade även 7,5 mkr i ett konvertibelt lån för att skapa finansiell stabilitet under den planerade fas 3-studien för BupiZenge. • Egetis Therapeutics meddelade att man beviljats Breakthrough Therapy Designation av FDA för tiratricol som behandling av monokarboxylattransportör 8 (MCT8)-brist. • Sedana Medical meddelade att resultaten från den pediatriska studien IsoCOMFORT (SED002) publicerats i den vetenskapliga tidskriften The Lancet Respiratory Medicine. • Gesynta meddelade att man tagit in ytterligare 43 mkr i den andra stängningen av sin Serie B -runda från HealthCap och Hadean Growth Fund. Det totala Serie B-kapitalet uppgår därmed till 347 mkr. De brittiska myndigheterna godkände även bolagets ansökan om att få starta en klinisk fas 2- studie inom endometrios. • Linc förvärvade ytterligare aktier i C-RAD för 18,5 mkr och ökade ägandet från 7,9% till 9,6% av kapitalet och från 12,1% till 13,5% av rösterna. ===== SIDA 3 ===== 2 • Fusionen mellan Flerie och Toleranzia slutfördes. Lincs samtliga aktier i Toleranzia har konverterats till aktier i Flerie med utbytesförhållandet 1:88. Linc har tidigare investerat 5 mkr i Toleranzia. • Sixera Pharma meddelat att man tyvärr inte nått förväntat resultat i den genomförda studien inom Nethertons syndrom. En mindre emission har genomförts för att utvärdera alternativa vägar framåt. • Synartro meddelade att man genomfört behandlingen av den första av fyra deltagargrupper i sin kliniska fas 1/2a-studie av SYN321 inom knäartros. • Cinclus Pharma meddelade att den första patienten har screenats i HEEALING 1, fas III -studien av linaprazan glurate för behandling av erosiv GERD. Händelser efter rapportperiodens slut • Medcaps dotterbolag Abilia har tecknat avtal om att förvärva det nederländska bolaget LivAssured för upp till 10,0 meur. • Egetis Therapeutics genomförde en riktad nyemission på cirka 183 mkr före transaktionskostnader. Linc investerade 2,8 mkr. • Medivir meddelade att man beslutat att genomföra en fullt garanterad företrädesemission om cirka 151 mkr. Linc har åtagit sig att teckna aktier för 17,3 mkr samt har ställt teckningsgarantier motsvarande 14,7 mkr i emissionen. • C-RAD meddelade att VD Cecilia de Leeuw lämnar sin roll. Rekrytering av ersättare har inletts och en ny exekutiv ledningsgrupp är tillsatt. ===== SIDA 4 ===== 3 Substansvärdets fördelning den 30 september 2025 Kapital- andel Aktiekurs (SEK) Antal aktier / andelar Verkligt värde (mkr) Kr / aktie (SEK) Andel % Arcoma 26,5% 9,3 3 795 131 35,3 0,6 0,8% Cinclus Pharma 4,9% 17,5 2 318 322 40,5 0,7 0,9% C-RAD 9,6% 32,2 3 248 375 104,6 1,8 2,3% Egetis Therapeutics 1,9% 5,6 7 532 021 41,9 0,7 0,9% Flerie 1,3% 42,3 1 030 524 43,6 0,8 1,0% FluoGuide 7,2% 39,2 982 344 38,5 0,7 0,8% Initiator Pharma 19,7% 3,4 13 464 318 45,8 0,8 1,0% MedCap 19,7% 565,0 2 965 946 1 675,8 28,9 36,9% Medivir 11,2% 1,6 12 801 243 20,5 0,4 0,5% OncoZenge 9,3% 6,0 1 170 607 7,0 0,1 0,2% Oncoinvent 10,2% 1,4 10 000 000 13,9 0,2 0,3% OssDsign 10,1% 14,5 11 104 396 160,8 2,8 3,5% Sedana Medical 13,6% 12,8 13 526 519 172,9 3,0 3,8% Stille 22,9% 200,0 2 056 075 411,2 7,1 9,1% Summa noterade innehav 2 812,3 48,6 62,0% ACE Health 49,1% 500 25,0 0,4 0,6% Akiram Therapeutics 15,3% 333 334 20,0 0,3 0,4% Alder Therapeutics 21,0% 304 353 3,6 0,1 0,1% Animal Probiotics 19,7% 1 347 190 0,7 0,0 0,0% Epicyt Pharma 15,4% 419 325 8,8 0,2 0,2% Gesynta Pharma 10,9% 127 628 23,8 0,4 0,5% Linc Ägande 100,0% 250 0,0 0,0 0,0% Melius Pharma 32,4% 10 316 095 22,0 0,4 0,5% Ninex (fd. Part Production) 50,0% 500 107,8 1,9 2,4% nWise Ägare 50,0% 125 11,7 0,2 0,3% Oncorena 29,9% 242 150 121,1 2,1 2,7% Sciety 6,2% 5 310 12,7 0,2 0,3% Sixera Pharma 14,6% 66 641 0,8 0,0 0,0% Synartro 33,8% 216 474 32,2 0,6 0,7% ZalVac 12,8% 3 686 10,3 0,2 0,2% Summa onoterade innehav 400,6 6,9 8,8% Övriga tillgångar och skulder 1 1 326,3 22,9 29,2% Substansvärde 4 539,2 78,4 100,0% 1. Varav 794,9 mkr avser kapitalförsäkring, 360,3 mkr avser likvida medel samt 2,2 mkr avser uppskjuten och aktuell skattefordran. ===== SIDA 5 ===== 4 VD-ord Bästa aktieägare, Under tredje kvartalet 2025 såg vi en stark tillväxt i Lincs tillgångsvärden drivet av ett fåtal innehav. Vidare kan vi skönja en viss stabilisering samt tidiga indikationer på en vändning för kapitalsökande biotechbolag som grupp – speciellt i de fall där huvudprojektet kommit längre och kommersialiseringen inte är allt för avlägsen. Osäkerheten runt det regulatoriska klimatet i USA kvarstår dock på en övergripande nivå men som vi uppfattar det verkar myndigheten i stort fungera som tidigare så länge som man har kvar sin kontaktperson och inte arbetar inom vaccinområdet. Vår bedömning är att det fortsatt kommer finnas osäkerheter runt både myndigheten, priserna och tullarna i USA en tid framöver men att det i slutändan kommer ha en relativt mild påverkan på aggregerad nivå. Ur det perspektivet kan sänkta räntor och starkare kapitalmarknader i närtid komma ha en större påverkan på riskaptiten och därmed synen på biotechsektorn. Inom medicinteknik har vi i dagsläget relativt begränsad exponering mot USA så för vår del är det av mindre betydelse vad som signaleras där avseende priser och tullar. Kursutvecklingen i flera av Lincs innehav har utvecklats positivt under kvartalet och då speciellt i det värdemässigt största innehavet MedCap. Bolaget lämnade en stark delårsrapport för andra kvartalet 2025 som illustrerar den långsiktiga potentialen som finns i affärsmodellen med att förvärva fina produktbolag och att utveckla dem långsiktigt under god kontroll med offensiva satsningar på säljresurser och produktutveckling. Under 2025 har tre förvärv gjorts och det finns fortsatt gott om utrymme i balansräkningen för att fortsätta bygga på en väl fungerande grund. Med förvärvet inom specialistläkemedel, som slutfördes under kvartalet, får MedCaps läkemedelsverksamhet dessutom en kraftig förstärkning av sin pipeline av framtida produkter vilken kan leverera tillväxt långsiktigt med ett stort antal kommande lanseringar. Under kvartalet genomförde Stille ett strategiskt förvärv av en kompletterande verksamhet inom kirurgiska instrument med fokus på Storbritannien. Förvärvet stärker Stilles marknadsposition och breddar produktportföljen, vilket förväntas bidra till både tillväxt och lönsamhet redan under kommande år. Även Sedana Medical levererade en rapport för andra kvartalet 2025 som visar viktiga framsteg mot att nå lönsamhet i den europeiska affären vilket ger en stabil bas att agera från inför lanseringen i USA som av allt att döma kommer i slutet av 2026. FDA-godkännandet av Early Access-programmet i USA var också ett viktigt steg som möjliggör en bredare kommersiell etablering. Samtidigt har vi sett fortsatt kurspress i vissa innehav, inte minst på grund av valutaeffekter. Våra ETF-positioner, som primärt speglar den amerikanska marknaden, har återigen tyngts av den svaga dollarn. Den underliggande utvecklingen i dessa sektorer har dock påverkats positivt, sannolikt relaterat till att oron kring handelshinder och regulatorisk osäkerhet minskat något under kvartalet. Under kvartalet har vi ökat våra positioner i några av våra mest lovande innehav – i linje med vår strategi att vara opportunistiska investerare med långsiktigt perspektiv. Med en fortsatt stark balansräkning står Linc väl positionerat att utnyttja det rådande marknadsläget, där värderingarna i flera situationer fallit långt under vad vi bedömer vara det fundamentala värdet. Sammanfattningsvis var tredje kvartalet fortsatt utmanande sett till den finansiella marknadens klimat, men också fyllt av operationella framsteg i flera portföljbolag. Linc är rustat för att hantera turbulensen och ser goda möjligheter att skapa långsiktigt aktieägarvärde genom noggranna, selektiva investeringar i bolag med tydlig klinisk och kommersiell potential. Stockholm 2025-10-23 Karl Tobieson, VD ===== SIDA 6 ===== 5 Ekonomisk utveckling i sammandrag Belopp i tkr där inte annat anges Kvartalet 9 månader Helåret 2025-07-01 2024-07-01 2025-01-01 2024-01-01 2024-01-01 2025-09-30 2024-09-30 2025-09-30 2024-09-30 2024-12-31 Resultat Resultat av förvaltningsverksamheten 354 304 -18 433 -292 491 1 082 554 1 291 217 Rörelseresultat (EBIT)* 350 992 -21 138 -302 088 1 074 219 1 276 987 Resultat före inkomstskatt 354 796 -15 806 -289 781 1 083 741 1 297 445 Periodens resultat 353 702 -11 761 -291 490 1 090 468 1 301 603 Finansiell ställning Balansomslutning 4 545 213 4 622 017 4 545 213 4 622 017 4 839 415 Verkligt värde - Portföljbolag och andra innehav 4 007 749 2 961 964 4 007 749 2 961 964 4 177 787 Substansvärde 4 539 168 4 619 523 4 539 168 4 619 523 4 830 658 Eget kapital 4 539 168 4 619 523 4 539 168 4 619 523 4 830 658 Nettoskuld -360 344 -1 557 506 -360 344 -1 557 506 -549 657 Soliditet, % 99,9 99,9 99,9 99,9 99,8 Per aktie Substansvärde per aktie, kr 78,4 79,8 78,4 79,8 83,4 Resultat per aktie, kr 6,1 -0,2 -5,0 18,8 22,5 Antal aktier per balansdagen, st 57 910 447 57 910 447 57 910 447 57 910 447 57 910 447 Genomsnittligt antal aktier perioden, st 57 910 447 57 910 447 57 910 447 57 910 447 57 910 447 Definition av begrepp som förekommer i rapporten Icke IFRS-mått Definition Resultat av verkligt värdeförändring av andelar i portföljbolag Realiserat och orealiserat resultat av förändring av verkligt värde för andelar i portföljbolag under perioden. Resultat av förvaltningsverksamheten Resultat av verkligt värdeförändring av andelar i portföljbolag (direkta innehav) samt övriga finansiella placeringar (indirekta innehav) plus utdelningar och erhållna garantiersättningar under perioden. Avkastning på substansvärde, per aktie Förändring av substansvärde per aktie (justerat för eventuell kapitalanskaffning) samt erhållen utdelning per aktie dividerat med substansvärde per aktie vid ingången av perioden Substansvärde Tillgångar värderade till verkligt värde med avdrag för kortfristiga och långfristiga skulder värderade till verkligt värde Direkta innehav Innehav där Linc innehar rösträtten samt rätt till utdelning Indirekta innehav Innehav via kapitalförsäkringar eller fordringar till portföljbolag eller andra parter Nettoskuld Räntebärande skulder minskat med likvida medel Soliditet Eget kapital dividerat med Balansomslutningen ===== SIDA 7 ===== 6 Verksamheten Linc investerar i bolag inom den nordiska Life Science industrin. Investeringarna görs i såväl privata som publika bolag och i forsknings- respektive verksamhetsdrivande bolag. Linc fokuserar på bolag med en produktorienterad affärsmodell som har global potential, ofta inom läkemedel eller medicinteknik. Värdepappersportföljen Substansvärde Under tredje kvartalet ökade substansvärdet med 353,7 mkr (11,8 mkr). Avkastningen per aktie uppgick till 8,5% (-0,3%). Under de första nio månaderna minskade substansvärdet med 291,5 mkr (1 090,5 mkr). Avkastningen per aktie uppgick till -6,0% (30,9%). Förvaltningsresultat Förvaltningsresultatet är den del av resultatet som hänför sig till värdeutvecklingen i portföljbolagen och andra placeringar under perioden samt erhållna utdelningar, garantiersättningar och försäljningslikvider med avdrag för periodens anskaffningskostnader. Förvaltningsresultatet för tredje kvartalet uppgick till 354,3 mkr (-18,4 mkr). Värdeförändring i noterade innehav under tredje kvartalet var 13,5%, 334,9 mkr (-0,7%, -28,7 mkr) och i onoterade innehav -2,0%, -7,7 mkr (+4,1%, - 10,5 mkr). Det enskilt största positiva bidraget under tredje kvartalet utgjordes av MedCap (+347,0 mkr, +26,1%), vilket är en återhämtning av aktiekursen relativt tappet i början av året. Bolaget har fortsatt levererat starka kvartalsresultat och genomfört flera förvärv. Även Sedana Medical har återhämtat sig något under kvartalet (+23,3 mkr, +15,6%). Fortsatt stark försäljningsutveckling i Europa har minskat osäkerheten och datautläsningen i de amerikanska studierna har reducerat den regulatoriska risken i USA. I den onoterade portföljen har värdet ökat i de rörelsedrivande bolagen i takt med att vinster ackumulerats och i Sixera Pharma har värdet justerats ner pga beskedet att det förväntade studieresultatet inte uppnåtts. Under kvartalet var avkastningen i lokal valuta (USD) på ETF-portföljen 4,4% och i SEK 3,4%. Förvaltningsresultatet för de första nio månaderna uppgick till -292,5 mkr (1 082,6 mkr). Värdeförändringen i noterade innehav under de första nio månaderna var -8,1%, -247,1 mkr (38,2%, +1 073,5 mkr) och i onoterade innehav 11,0%, 39,6 mkr (+2,6%, +8,1 mkr). Det största positiva bidraget utgjordes av OssDsign (+40,8%, +46,6 mkr). Värdeutvecklingen reflekterar den starka försäljningsutvecklingen samt en kontinuerlig förbättring av lönsam- heten vilket tydliggjort bolagets skalbarhet. Även Oncorena har utvecklats positivt under den första 9-månadersperioden (+59,1%, +45,0 mkr). I juni annonserades att bolaget erhållit finansieringsåtagande på 133 mkr för att slutföra den andra delen av den kliniska studien i njurcancer. Patientdata från den första delen indikerar lovande resultat vid ökad exponerings- tid som möjliggörs i det justerade studie- protokollet. Värdeutvecklingen reflekterar villkoren för den genomförda finansieringen. Det enskilt största negativa bidraget utgjordes av MedCap (-106,8 mkr, -6,0%) då aktiekursen varit volatil under året efter vinstvarningen (avseende Q4 2024) i början av året. Bolaget har levererat starka kvartalsresultat och genomfört flera förvärv. Marknaden präglas dock fortsatt tydligt av viss nervositet. Även Sedana Medical har utvecklats negativt under de första nio månaderna (-78,8 mkr, -31,3%). Värdeutvecklingen i Sedana har varit volatil under perioden pga marknadsoro trots framgångsrik utläsning av de amerikanska kliniska studierna samt besked från FDA kring godkännande av Early Access Program. Försenad tidslinje, osäkerhet kring implikationer av sekundära end-points samt den sk. SESAR- studien har lett till denna osäkerhet. ETF-portföljen med index-positioner i större medicinteknik- och läkemedelsbolag påverkades negativt av ökad osäkerhet kring den globala ekonomin samt rörelser i SEK/USD kursen. Under första nio månaderna var ===== SIDA 8 ===== 7 avkastningen i lokal valuta (USD) på ETF- portföljen 6,4% och i SEK -10,1%. Värdeutvecklingen per innehav samt för portföljen som helhet framgår av tabell på sid 9. Investeringar och avyttringar Under perioden har Linc investerat i Toleranzia som därefter har avyttrats och fusionerats med Flerie. I befintliga portföljbolag har Linc gjort investeringar i Initiator Pharma, Melius Pharma, Oncorena, Zalvac, Sixera Pharma, OssDsign och Gesynta Pharma i samband med emissioner. Aktier har förvärvats i C-RAD, OssDsign, Oncorena och Sedana. En sammanställning av investeringar och avyttringar under perioden framgår av tabellen på sid 10. Finansiering och likviditet Likvida medel uppgick per balansdagen till 360,3 mkr (1 557,5 mkr). Per bokslutsdatumet uppgick nettoskulden till -360,3 mkr (-1 557,5 mkr). Skatter Linc uppfyller inte kraven på ett investmentföretag i skatterättslig mening och blir således beskattade för vinster och utdelningar på direktägda icke näringsbetingade aktier och andelar. Utdelningar och vinster på näringsbetingade innehav är inte skattepliktiga. Som skattepliktiga innehav räknas innehav i noterade aktier där Linc har en ägarandel under 10% av rösterna, alternativt att andelen av rösterna inte uppgått till 10% under minst 12 månader. Inga skattepliktiga utdelningar har erhållits under perioden. Skattepliktig garantiersättning om 0,5 mkr har erhållits under perioden. Skatteeffekten på nettoresultatet under kvartalet var -1,7 mkr primärt pga. ökade marknadsvärden i skattepliktiga innehav. Transaktioner med närstående Som närstående definieras personer i ledande ställning, styrelsens ledamöter samt närstående personer och företag till dessa. Dessutom ingår i definitionen av närstående portföljbolag i vilka Linc har ett ägande över 20% eller på annat sätt utövar ett betydande inflytande. Närståendetransaktioner under perioden består primärt av emissioner samt utlåning till portföljbolag och upparbetad ränta. För ytterligare information, se not 4. Antal aktier och aktiestruktur Linc har en aktieklass och varje aktie motsvarar en röst. Aktierna är registrerade hos Euroclear och handlas på Nasdaq Stockholm, Mid Cap. Antalet aktier per 30 september 2025 uppgick till totalt 57 910 447. Incitamentsprogram Under tredje kvartalet har det inte ställts ut eller införts några nya incitamentsprogram. Rörlig ersättning till VD och ekonomichef utgår baserat på avkastningen på aktiekurs i förhållande till svenska börsens småbolagsindex. Se även not 4 för ytterligare upplysningar. Anställda Vid utgången av perioden fanns två permanent anställda i Linc. Händelser efter periodens slut Medcaps dotterbolag Abilia har tecknat avtal om att förvärva det nederländska bolaget LivAssured, Egetis Therapeutics genomförde en riktad nyemission på cirka 183 mkr och Medivir meddelade beslut om att genomföra en fullt garanterad företrädesemission om 151 mkr. C- RAD meddelade att VD Cecilia de Leeuw lämnar sin roll. För en komplett sammanställning av händelser efter periodens slut se not 10. Risker och osäkerhetsfaktorer För en mer fullständig beskrivning av Lincs risker och osäkerhetsfaktorer hänvisas till not 3 i årsredovisningen 2024. ===== SIDA 9 ===== 8 Nyckelrisken i verksamheten är kursutvecklingen på portföljinnehaven. Den långsiktiga ägarfilosofin gör att något mål för aktiekursrisker, som påverkas av kortsiktiga fluktuationer, inte är definierat. Påverkan av större händelser i omvärlden Geopolitisk osäkerhet kring införande av handelshinder samt pågående krig i både Ukraina och Mellanöstern påverkar börsen både i Sverige och övriga världen negativt. Lincs portföljbolag påverkas potentiellt av införandet av handelshinder mellan USA och Europa. Slutgiltigt utfall av förhandlingarna mellan dessa parter är dock ännu inte klarlagt. Lincs portföljbolag har ingen materiell direkt exponering mot krigens omedelbara effekter men den generella börsutvecklingen, störningar i logistikkedjorna samt osäkerhet kring framtida påverkan på ekonomin i allmänhet har påverkat och kommer att påverka Lincs portföljbolag över tid. Moderföretaget Moderföretaget har en liknande Resultat- och Balansräkning som Investmentföretaget, med undantag för att Värdepappersportföljen inte värderas till verkligt värde. Av not 2 framgår anskaffningsvärde på innehaven, vilket är det som är upptaget i Moderföretaget. Resultat- och Balansräkning redovisas separat för moderföretaget. Redovisningsprinciper Linc tillämpar IFRS Redovisningsstandarder så som de antagits av EU. Denna delårsrapport har upprättats i enlighet med IAS 34 Delårsrapportering, årsredovisningslagen, och RFR 1 Kompletterande redovisningsregler för koncerner. Moderföretagets redovisning är upprättad enligt Årsredovisningslagen och Rådet för finansiell rapporterings rekommendation RFR 2 Redovisning för Juridiska personer. Samma redovisningsprinciper som för investmentföretaget tillämpas utom i de fall som anges under avsnittet ”Moderföretagets redovisningsprinciper” i årsredovisningen för 2024. Redovisningsprinciperna är i övrigt oförändrade sedan senast avgiven årsredovisning. För en utförligare beskrivning av de redovisningsprinciper som tillämpas för investmentföretaget och moderföretaget i denna delårsrapport, se årsredovisningen för räkenskapsåret 2024. Nya redovisningsprinciper från och med innevarande räkenskapsår Några väsentliga ändringar i redovisningsprinciper har inte inträffat sedan senast avgiven årsredovisning 2024. Vid upprättandet av koncernredovisningen per 30 september 2025 har ett antal standarder och tolkningar publicerats vilka träder i kraft 2025 eller senare. IFRS 18 kommer att ersätta IAS 1 och ska tillämpas för räkenskapsår som börjar 1 januari 2027 eller senare. Koncernen kommer att tillämpa den nya standarden från dess obligatoriska ikraftträdandedatum och ledningen utvärderar för närvarande vilka effekter tillämpningen kommer att ha på koncernens finansiella rapporter. Ingen av övriga publicerade standarder bedöms ha någon väsentlig påverkan på koncernens finansiella rapporter. ===== SIDA 10 ===== 9 Resultat av förvaltningsverksamheten 2025-07-01 - 2025-09-30 2025-01-01 - 2025-09-30 mkr % mkr % Arcoma -0,5 -1,3% -5,5 -13,5% Cinclus Pharma 3,7 10,1% -9,0 -18,2% C-RAD -9,5 -8,3% 6,3 6,4% Egetis Therapeutics 7,4 21,5% -10,8 -20,6% Flerie -2,2 -4,8% -3,5 -7,4% FluoGuide -1,2 -3,0% 0,0 0,1% Initiator Pharma -7,9 -14,8% -36,8 -44,6% Oncoinvent -3,5 -20,0% -19,0 -57,7% MedCap 347,0 26,1% -106,8 -6,0% Medivir 0,5 2,6% -15,9 -43,7% OncoZenge -1,3 -16,1% 2,6 59,7% OssDsign 0,4 0,3% 46,6 40,8% Sedana Medical 23,3 15,6% -78,8 -31,3% Stille -20,6 -4,8% -16,4 -3,8% Toleranzia -0,7 -12,9% 0,0 0,0% Resultat noterade innehav (exklusive kapitalförsäkring) 334,9 13,5% -247,1 -8,1% ACE Health 0,0 0,0% 0,0 0,0% Akiram Therapeutics 0,0 0,0% 0,0 0,0% Alder Therapeutics 0,1 1,7% -14,1 -79,7% Animal Probiotics 0,0 0,0% 0,0 0,0% Epicyt Pharma 0,0 0,0% 0,0 0,0% Gesynta Pharma 0,0 0,0% 0,9 3,8% Linc Ägande 0,0 0,0% 0,0 0,0% Melius Pharma 0,0 0,0% 0,0 0,0% Ninex (fd. Part Production Sweden) 3,4 3,3% 19,0 21,4% nWise Ägare 0,0 0,0% 0,0 0,0% Oncorena 0,0 0,0% 45,0 59,1% Sciety 0,0 0,0% 0,0 0,0% Sixera Pharma -11,2 -93,6% -11,2 -93,6% Synartro 0,0 0,0% 0,0 0,0% ZalVac 0,0 0,0% 0,0 0,0% Resultat onoterade innehav -7,7 -2,0% 39,6 11,0% Förändringar verkligt värde andra innehav 1 26,6 3,5% -90,5 -10,2% Garantiersättningar från portföljbolag 0,5 nm 0,5 nm Utdelningar från portföljbolag 0,0 nm 5,0 nm Resultat av förvaltningsverksamheten 354,3 9,7% -292,5 -6,8% 1. Inkluderar värdeförändringar i kapitalförsäkring, övriga värdepapper. nm = Ej meningsfull (”not meaningful”) ===== SIDA 11 ===== 10 Förvärv, investeringar och avyttringar Förvärv (9 månader) Under perioden har Linc investerat i Toleranzia som är ett nytt innehav. Bolaget har fusionerats med Flerie under tredje kvartalet (se nedan). I befintliga portföljbolag har Linc gjort investeringar i Initiator Pharma, Melius Pharma, Oncorena, Zalvac, Sixera Pharma, OssDsign och Gesynta Pharma i samband med emissioner. Aktier har förvärvats i C-RAD, OssDsign, Oncorena och Sedana. Avyttringar (9 månader) Under perioden har aktierna i Toleranzia avyttrats genom fusion med Flerie. 2025-07-01 - 2025-09-30 2025-01-01 - 2025-09-30 tkr Investeringar Avyttringar Investeringar Avyttringar C-RAD 18 549 - 18 549 - Flerie 5 000 - 5 000 - Initiator Pharma 3 401 - 13 492 - OssDsign 1 453 - 19 159 - Sedana Medical - - 7 562 - Toleranzia - -5 000 5 000 -5 000 Summa noterade aktier och andelar 28 403 -5 000 68 762 -5 000 Gesynta Pharma - - 13 650 - Melius Pharma - - 6 050 - Oncorena 15 589 - 35 905 - Sixera Pharma 647 - 647 - Zalvac 5 321 - 5 321 - Summa onoterade aktier och andelar 21 556 - 61 572 - Kapitalförsäkringar 820 - 2 620 - Summa 50 779 -5 000 132 954 -5 000 ===== SIDA 12 ===== 11 Styrelsens försäkran Styrelsen och verkställande direktören försäkrar att delårsrapporten ger en rättvisande översikt av moderföretagets och investmentföretagets verksamhet, ställning och resultat samt beskriver väsentliga risker och osäkerhetsfaktorer som moderföretaget och investmentföretaget står inför. Stockholm den 23 oktober 2025 Bengt Julander Anders Hansen Styrelseordförande Styrelseledamot Marianne Dicander Alexandersson Ulrika Dellby Styrelseledamot Styrelseledamot Johan Lannebo Karl Tobieson Styrelseledamot Verkställande direktör Denna delårsrapport har varit föremål för granskning av bolagets revisorer. Denna information är sådan information som Linc AB är skyldigt att offentliggöra enligt EU:s Marknadsmissbruksförordning. Informationen lämnades, genom nedanstående kontaktpersons försorg, för offentliggörande den 23 oktober 2025 kl 07:00 CEST. ===== SIDA 13 ===== 12 Kommande rapporttillfällen Bokslutskommuniké 2025 22 januari 2026 Årsredovisning 2025 19 mars 2026 Kvartalsrapport 1 2026 23 april 2026 Kvartalsrapport 2 2026 16 juli 2026 Kvartalsrapport 3 2026 22 oktober 2026 Bokslutskommuniké 2026 21 januari 2027 För ytterligare information kontakta Karl Tobieson, VD 070-935 85 74 karl.tobieson@linc.se Thomas Bergh, CFO 072-231 45 00 thomas.bergh@linc.se Websida: www.linc.se Linc AB (publ) Organisationsnummer: 556232-0811 Styrelsens säte: Stockholm Besöksadress: Vasagatan 28, 111 20 Stockholm Telefon: 070-935 85 74 E-mail: info@linc.se ===== SIDA 14 ===== 13 Revisorns granskningsrapport Linc AB org nr 556232-0811 Inledning Vi har utfört en översiktlig granskning av den finansiella delårsinformationen i sammandrag (delårsrapport) för Linc AB (publ) per 30 september 2025 och den niomånadersperiod som slutade per detta datum. Det är styrelsen och verkställande direktören som ha r ansvaret för att upprätta och presentera denna delårsrapport i enlighet med IAS 34 och årsredovisningslagen. Vårt ansvar är att uttala en slutsats om denna delårsrapport grundad på vår översiktliga granskning. Den översiktliga granskningens inriktning och omfattning Vi har utfört vår översiktliga granskning i enlighet med International Standard on Review Engagements ISRE 2410 Översiktlig granskning av finansiell delårsinformation utförd av företagets valda revisor. En översiktlig granskning består av att göra förfrågn ingar, i första hand till personer som är ansvariga för finansiella frågor och redovisningsfrågor, att utföra analytisk granskning och att vidta andra översiktliga granskningsåtgärder. En översiktlig granskning har en annan inriktning och en betydligt mindre omfattning jämfört med den inriktning och omfattning som en revision enligt ISA och god revisionssed i övrigt har. De granskningsåtgärder som vidtas vid en översiktlig granskning gör det inte möjligt för oss att skaffa oss en sådan säkerhet att vi blir medvetna om alla viktiga omständigheter som skulle kunna ha blivit identifierade om en revision utförts. Den uttalade slutsatsen grundad på en översiktlig granskning har därför inte den säkerhet som en uttalad slutsats grundad på en revision har. Slutsats Grundat på vår översiktliga granskning har det inte kommit fram några omständigheter som ger oss anledning att anse att delårsrapporten inte, i allt väsentligt, är upprättad för koncernens del i enlighet med IAS 34 och årsredovisningslagen samt för moderbo lagets del i enlighet med årsredovisningslagen. Stockholm den 23 oktober 2025 Öhrlings PricewaterhouseCoopers AB Patric Kruse Auktoriserad revisor ===== SIDA 15 ===== 14 Rapport över resultat för Investmentföretaget 2025-07-01 2024-07-01 2025-01-01 2024-01-01 2024-01-01 tkr Not 2025-09-30 2024-09-30 2025-09-30 2024-09-30 2024-12-31 Förändringar i verkligt värde av andelar i portföljbolag och andra investeringar 1 353 804 -18 433 -297 991 1 082 542 1 291 206 Övriga rörelseintäkter 8 500 – 500 12 12 Utdelningar från portföljbolag 1 – – 5 000 – – Resultat från förvaltningsverksamheten 1 354 304 -18 433 -292 491 1 082 554 1 291 217 Övriga externa kostnader -893 -725 -2 084 -1 850 -2 897 Personalkostnader -2 419 -1 981 -7 513 -6 485 -11 334 Rörelseresultat 350 992 -21 138 -302 088 1 074 219 1 276 987 Finansiella intäkter 3 804 5 332 12 307 14 523 25 458 Finansiella kostnader – – – -5 000 -5 000 Resultat från finansiella poster 3 804 5 332 12 307 9 522 20 458 Resultat före skatt 354 796 -15 806 -289 781 1 083 741 1 297 445 Inkomstskatt 2 -1 094 4 045 -1 709 6 727 4 159 Periodens resultat 353 702 -11 761 -291 490 1 090 468 1 301 603 Investmentföretagets rapport över totalresultat 2025-07-01 2024-07-01 2025-01-01 2024-01-01 2024-01-01 tkr Not 2025-09-30 2024-09-30 2025-09-30 2024-09-30 2024-12-31 Periodens resultat 353 702 -11 761 -291 490 1 090 468 1 301 603 Summa övrigt totalresultat för året – – – – – Summa totalresultat för året 353 702 -11 761 -291 490 1 090 468 1 301 603 Årets resultat hänförligt: Moderföretagets aktieägare 353 702 -11 761 -291 490 1 090 468 1 301 603 Summa totalresultat hänförligt till: Moderföretagets aktieägare 353 702 -11 761 -291 490 1 090 468 1 301 603 Resultat per aktie, SEK* 6,1 -0,2 -5,0 18,8 22,5 Genomsnittligt antal aktier 57 910 447 57 910 447 57 910 447 57 910 447 57 910 447 Antal utestående aktier vid periodens utgång 57 910 447 57 910 447 57 910 447 57 910 447 57 910 447 * Resultat per aktie avser före och efter utspädning. ===== SIDA 16 ===== 15 Rapport över finansiell ställning för Investmentföretaget tkr Not 2025-09-30 2024-09-30 2024-12-31 TILLGÅNGAR Anläggningstillgångar Finansiella anläggningstillgångar Investeringar i aktier och värdepapper 2 3 212 892 2 958 281 3 295 076 Investeringar i kapitalförsäkring och räntefonder 2 794 858 3 683 882 710 Lånefordringar portföljbolag 3 109 101 62 801 81 101 Uppskjutna skattefordringar 2 2 563 6 840 4 272 Summa anläggningstillgångar 4 119 412 3 031 604 4 263 159 Omsättningstillgångar Aktuella skattefordringar 2 973 – – Övriga fordringar 44 913 26 310 20 162 Förutbetalda kostnader och upplupna intäkter 17 569 6 596 6 437 Likvida medel 360 344 1 557 506 549 657 Summa omsättningstillgångar 425 800 1 590 412 576 256 SUMMA TILLGÅNGAR 4 545 213 4 622 017 4 839 415 tkr Not 2025-09-30 2024-09-30 2024-12-31 EGET KAPITAL Eget kapital hänförligt till moderföretagets aktieägare Aktiekapital 5 791 5 791 5 791 Övrigt tillskjutet kapital 1 166 945 1 166 945 1 166 945 Upparbetat resultat inklusive periodens resultat 3 366 432 3 446 787 3 657 922 Summa eget kapital 4 539 168 4 619 523 4 830 658 SKULDER Långfristiga skulder Uppskjutna skatteskulder 2 – – – Summa långfristiga skulder – – – Kortfristiga skulder Leverantörsskulder 112 19 85 Aktuella skatteskulder – 13 11 Övriga skulder 3 332 331 3 294 Upplupna kostnader och förutbetalda intäkter 2 600 2 131 5 367 Summa kortfristiga skulder 6 045 2 494 8 757 SUMMA SKULDER OCH EGET KAPITAL 4 545 213 4 622 017 4 839 415 ===== SIDA 17 ===== 16 Investmentföretagets rapport över förändringar i eget kapital Hänförligt till moderföretagets aktieägare Aktiekapital Övrigt tillskjutet kapital Balanserat resultat inkl årets resultat Summa eget kapital Ingående balans per 2024-01-01 5 791 1 166 945 2 356 319 3 529 055 Totalresultat Årets resultat 1 301 603 1 301 603 Övrigt totalresultat – – Summa totalresultat 1 301 603 1 301 603 Transaktioner med aktieägare Summa transaktioner med aktieägare – – – – Utgående balans per 2024-12-31 5 791 1 166 945 3 657 923 4 830 659 Ingående balans per 2025-01-01 5 791 1 166 945 3 657 923 4 830 659 Totalresultat Årets resultat -291 490 -291 490 Övrigt totalresultat Summa Totalresultat -291 490 -291 490 Transaktioner med aktieägare Summa Transaktioner med aktieägare – – – – Utgående balans per 2025-09-30 5 791 1 166 945 3 366 432 4 539 168 Ingående balans per 2024-01-01 5 791 1 166 945 2 356 319 3 529 055 Totalresultat Årets resultat 1 090 468 1 090 468 Övrigt totalresultat – – Summa Totalresultat 1 090 468 1 090 468 Transaktioner med aktieägare Summa Transaktioner med aktieägare – – – – Utgående balans per 2024-09-30 5 791 1 166 945 3 446 787 4 619 523 ===== SIDA 18 ===== 17 Investmentföretagets rapport över kassaflöden 2025-07-01 2024-07-01 2025-01-01 2024-01-01 2024-01-01 tkr Not 2025-09-30 2024-09-30 2025-09-30 2024-09-30 2024-12-31 Kassaflöde från den löpande verksamheten Rörelseresultat 350 992 -21 138 -302 088 1 074 219 1 276 987 Justeringar för poster som inte ingår i kassaflödet - Övriga poster ej kassapåverkande 644 293 -2 740 -338 2 861 - Resultat av verkligt värdeförändring -353 804 18 433 292 991 -1 082 542 -1 291 206 Erhållen ränta 0 2 845 300 11 578 25 043 Erlagd ränta – – 0 0 0 Betald skatt -1 -1 -2 984 12 11 Kassaflöde från den löpande verksamheten före förändring av rörelsekapital och operationella investeringar -2 168 431 -14 521 2 928 13 696 Förändringar i rörelsekapital Ökning/minskning kundfordringar – – – – – Ökning/minskning rörelsefordringar – – – – – Ökning/minskning rörelseskulder 335 158 -121 -212 17 Operationella investeringar Förvärv och investeringar i portföljbolag, kapitalförsäkring och räntefonder -40 458 -12 878 -111 009 -152 166 -1 154 193 Försäljning av andelar i portföljbolag, kapitalförsäkring och räntefonder – 1 240 161 – 1 240 480 1 240 480 Utdelningar från portföljbolag – – 5 000 – – Lämnade lån till portföljbolag -29 500 -5 919 -68 660 -39 730 -66 245 Ökning fordran hos portföljbolag -40 390 -20 537 -69 903 -51 587 -60 048 Minskning fordran hos portföljbolag 55 975 10 717 69 900 37 817 55 973 Summa förändringar i rörelsekapital samt kassaflöde från operationella investeringar -54 038 1 211 701 -174 792 1 034 601 15 984 Kassaflöde från den löpande verksamheten -56 206 1 212 132 -189 313 1 037 529 29 679 Kassaflöde från investeringsverksamheten – – – – – Kassaflöde från finansieringsverksamheten – – – – – Periodens kassaflöde -56 206 1 212 132 -189 313 1 037 529 29 679 Likvida medel vid periodens början 416 550 345 374 549 657 519 978 519 978 Likvida medel vid periodens slut 360 344 1 557 506 360 344 1 557 506 549 657 ===== SIDA 19 ===== 18 Resultaträkning för juridisk person 2025-07-01 2024-07-01 2025-01-01 2024-01-01 2024-01-01 tkr Not 2025-09-30 2024-09-30 2025-09-30 2024-09-30 2024-12-31 Rörelsens intäkter Övriga rörelseintäkter 8 500 – 500 12 12 Summa rörelsens intäkter 500 – 500 12 12 Rörelsens kostnader Övriga externa kostnader -893 -725 -2 084 -1 850 -2 897 Personalkostnader -2 419 -1 981 -7 513 -6 485 -11 334 Summa rörelsens kostnader -3 312 -2 705 -9 597 -8 335 -14 230 Rörelseresultat -2 812 -2 705 -9 097 -8 324 -14 219 Resultat från andelar i koncernföretag – – – – -20 Resultat från andelar i intresseföretag och gemensamt styrda företag – – 5 000 – – Resultat från övriga värdepapper och fordringar som är anläggningstillgångar 18 450 991 427 -150 276 976 693 912 713 Övriga ränteintäkter och liknande resultatposter 3 804 5 332 12 007 14 523 25 458 Räntekostnader och liknade resultatposter – – – – – Resultat från finansiella poster 22 254 996 759 -133 268 991 215 938 151 Resultat före skatt 19 442 994 054 -142 366 982 891 923 932 Skatt på årets resultat -204 -3 427 -110 -2 346 -3 389 Årets resultat 19 238 990 627 -142 475 980 546 920 543 ===== SIDA 20 ===== 19 Balansräkning för juridisk person tkr Not 2025-09-30 2024-09-30 2024-12-31 TILLGÅNGAR Anläggningstillgångar Finansiella anläggningstillgångar Andelar i dotterbolag 7 47 67 47 Andelar i intresseföretag och gemensamt styrda företag 252 099 203 228 209 566 Andra långfristiga placeringar 1 501 837 627 162 1 566 991 Andra långfristiga fordringar 109 101 62 801 81 101 Summa finansiella anläggningstillgångar 1 863 083 893 258 1 857 705 Uppskjuten skattefordran 9 071 10 225 9 181 Summa anläggningstillgångar 1 872 154 903 482 1 866 886 Omsättningstillgångar Aktuella skattefordringar 2 973 – – Övriga fordringar 44 913 26 310 20 162 Förutbetalda kostnader och upplupna intäkter 14 582 6 596 3 450 Summa kortfristiga fordringar 62 469 32 906 23 612 Kassa och bank 360 344 1 557 506 549 657 Summa omsättningstillgångar 422 813 1 590 412 573 269 SUMMA TILLGÅNGAR 2 294 967 2 493 895 2 440 155 ===== SIDA 21 ===== 20 Balansräkning för juridisk person, forts. tkr Not 2025-09-30 2024-09-30 2024-12-31 EGET KAPITAL OCH SKULDER Eget kapital Bundet eget kapital Aktiekapital 5 791 5 791 5 791 Reservfond 20 20 20 Summa bundet eget kapital 5 811 5 811 5 811 Fritt eget kapital Överkursfond 1 166 945 1 166 945 1 166 945 Balanserat resultat 1 258 642 338 099 338 099 Årets resultat -142 475 980 546 920 543 Summa fritt eget kapital 2 283 112 2 485 590 2 425 587 Summa eget kapital 2 288 923 2 491 401 2 431 398 Kortfristiga skulder Leverantörsskulder 112 19 85 Aktuella skatteskulder – 13 11 Övriga skulder 3 332 331 3 293 Upplupna kostnader och förutbetalda intäkter 2 600 2 131 5 367 Summa kortfristiga skulder 6 044 2 494 8 757 SUMMA SKULDER OCH EGET KAPITAL 2 294 967 2 493 895 2 440 155 ===== SIDA 22 ===== 21 Noter till delårsrapporten* *) Delårsrapporten omfattar sidorna 1-31 och sidorna 1-12 utgör således en integrerad del av denna finansiella rapport. Not 1 Segmentinformation 2025-07-01 2024-07-01 2025-01-01 2024-01-01 2024-01-01 Verkligt värdeförändring 2025-09-30 2024-09-30 2025-09-30 2024-09-30 2024-12-31 - Noterade innehav 334 929 -28 741 -247 080 1 073 491 1 291 904 - Onoterade innehav -7 693 10 473 39 562 8 079 19 402 - Ofördelade resultatposter** 26 568 -165 -90 473 972 -20 100 Summa verkligt värde förändringar 353 804 -18 433 -297 991 1 082 542 1 291 206 **) I delraden ofördelade resultatposter ingår värdeförändringar på kapitalförsäkringar samt räntefonder, vilka inte ingår i utvärderingen av segmenten. Noterade Onoterade Ofördelade 2025-07-01--2025-09-30 innehav innehav poster Total Verkligt värdeförändring under perioden 334 929 -7 693 26 568 353 804 Utdelningar – – – – Övriga rörelseintäkter – – 500 500 Resultat från förvaltningsverksamheten 334 929 -7 693 27 068 354 304 Övriga externa kostnader -893 -893 Personalkostnader -2 419 -2 419 Rörelseresultat 23 757 350 992 Finansiella intäkter 3 804 3 804 Finansiella kostnader – – Resultat före Skatt 27 561 354 796 Verkligt värde Ingången av perioden 2 453 953 386 745 767 469 3 608 167 Verkligt värdeförändringar under perioden 334 929 -7 693 26 568 353 804 Tillkommer Inköp och Tillskott 28 403 21 556 820 50 779 Avgår Försäljningar -5 000 – – -5 000 Verkligt värde utgången av perioden 2 812 284 400 607 794 858 4 007 749 ===== SIDA 23 ===== 22 Not 1 Segmentinformation, forts. Noterade Onoterade Ofördelade 2024-07-01--2024-09-30 innehav innehav poster Total Verkligt värdeförändring under perioden -28 741 10 473 -165 -18 433 Utdelningar – – – – Övriga rörelseintäkter – – – – Resultat från förvaltningsverksamheten -28 741 10 473 -165 -18 433 Övriga externa kostnader -725 -725 Personalkostnader -1 981 -1 981 Rörelseresultat -2 870 -21 138 Finansiella intäkter 5 332 5 332 Finansiella kostnader – – Resultat före Skatt 2 462 -15 806 Verkligt värde Ingången av perioden 3 953 327 250 504 3 848 4 207 679 Verkligt värdeförändringar under perioden -28 741 10 473 -165 -18 433 Tillkommer Inköp och Tillskott 6 828 6 050 – 12 878 Avgår Försäljningar -1 240 161 – – -1 240 161 Verkligt värde utgången av perioden 2 691 253 267 027 3 683 2 961 964 Noterade Onoterade Ofördelade 2025-01-01--2025-09-30 innehav innehav poster Total Verkligt värdeförändring under perioden -247 080 39 562 -90 473 -297 991 Utdelningar – 5 000 – 5 000 Övriga rörelseintäkter – – 500 500 Resultat från förvaltningsverksamheten -247 080 44 562 -89 973 -292 491 Övriga externa kostnader -2 084 -2 084 Personalkostnader -7 513 -7 513 Rörelseresultat -99 570 -302 088 Finansiella intäkter 12 307 12 307 Finansiella kostnader – – Resultat före Skatt -87 263 -289 781 Verkligt värde Ingången av perioden 2 995 603 299 473 882 710 4 177 787 Verkligt värdeförändringar under perioden -247 080 39 562 -90 473 -297 991 Tillkommer Inköp och Tillskott 68 762 61 572 2 620 132 954 Avgår Försäljningar -5 000 – – -5 000 Verkligt värde utgången av perioden 2 812 284 400 607 794 858 4 007 749 ===== SIDA 24 ===== 23 Not 1 Segmentinformation, forts. Noterade Onoterade Ofördelade 2024-01-01--2024-09-30 innehav innehav poster Total Verkligt värdeförändring under perioden 1 073 491 8 079 972 1 082 542 Utdelningar – – – – Övriga rörelseintäkter – – 12 12 Resultat från förvaltningsverksamheten 1 073 491 8 079 984 1 082 554 Övriga externa kostnader -1 850 -1 850 Personalkostnader -6 485 -6 485 Rörelseresultat -7 351 1 074 219 Finansiella intäkter 14 523 14 523 Finansiella kostnader -5 000 -5 000 Resultat före Skatt 2 171 1 083 741 Verkligt värde Ingången av perioden 2 683 645 261 485 2 711 2 947 841 Verkligt värdeförändringar under perioden 1 073 491 8 079 972 1 082 542 Tillkommer Inköp och Tillskott 123 509 48 551 – 172 059 Avgår Försäljningar -1 240 480 – – -1 240 480 Skifte kategori 51 088 -51 088 – – Verkligt värde utgången av perioden 2 691 253 267 027 3 683 2 961 964 Noterade Onoterade Ofördelade 2024-01-01--2024-12-31 innehav innehav poster Total Verkligt värdeförändring under perioden 1 291 904 19 402 -20 100 1 291 206 Utdelningar 0 – – 0 Övriga rörelseintäkter – – 12 12 Resultat från förvaltningsverksamheten 1 291 904 19 402 -20 089 1 291 217 Övriga externa kostnader -2 897 -2 897 Personalkostnader -11 334 -11 334 Rörelseresultat -34 319 1 276 987 Finansiella intäkter 25 458 25 458 Finansiella kostnader -5 000 -5 000 Resultat före Skatt -13 862 1 297 445 Verkligt värde Ingången av perioden 2 683 645 261 485 2 711 2 947 841 Verkligt värdeförändringar under perioden 1 291 904 19 402 -20 100 1 291 206 Tillkommer inköp och tillskott 209 445 69 674 900 100 1 179 219 Avgår Försäljningar -1 240 480 – – -1 240 480 Skifte kategori 51 088 -51 088 – – Verkligt värde utgången av perioden 2 995 603 299 473 882 710 4 177 787 ===== SIDA 25 ===== 24 Not 2 Investeringsverksamheten 2025-07-01 2024-07-01 2025-01-01 2024-01-01 2024-01-01 Investmentföretaget 2025-09-30 2024-09-30 2025-09-30 2024-09-30 2024-12-31 Ingående anskaffningsvärde perioden 2 121 361 1 268 479 2 039 186 1 118 435 1 118 435 Anskaffningar under perioden 50 779 12 878 132 954 172 059 1 179 219 Avyttringar under perioden -5 000 -256 158 -5 000 -265 296 -258 468 Summa anskaffningsvärde utgången perioden 2 167 140 1 025 198 2 167 140 1 025 198 2 039 186 Ingående värdeförändringar 1 486 806 2 939 200 2 138 600 1 829 407 1 829 407 Periodens värdeförändring 353 804 -18 433 -297 991 1 082 542 1 291 206 Avgår realiserade värdeförändringar, avyttringar – -984 003 – -975 184 -982 012 Summa värdeförändringar 1 840 609 1 936 765 1 840 609 1 936 765 2 138 600 Summa verkligt värde utgången perioden 4 007 749 2 961 964 4 007 749 2 961 964 4 177 787 Varav direkta innehav 3 212 892 2 958 281 3 212 892 2 958 281 3 295 076 Varav kapitalförsäkringar och räntefonder 794 858 3 683 794 858 3 683 882 710 Summa innehav 4 007 749 2 961 964 4 007 749 2 961 964 4 177 787 Värdering av finansiella tillgångar till verkligt värde Lincs innehav per 2025-09-30 har i enlighet med bestämmelserna i IFRS 13 kategoriserats inom följande verkligt värde- hierarkier: Nivå 1: finansiella instrument som handlas på en aktiv marknad såsom noterad handelsplats. Nivå 3: finansiella instrument där indata för tillgången eller skulden baseras på ej observerbar information. Nivå 3 har starka inslag av subjektiva bedömningar och är föremål för en högre grad av osäkerhet än de innehav som ligger inom Nivå 1. Stor vikt läggs vid nyligen genomförda marknadsmässiga transaktioner t.ex. nyemission eller förvärv av existerande aktier. Transaktioner i jämförbara bolag kan även användas. Andra värderingsmetoder är diskontering av prognostiserade kassaflöden eller värderingsmultiplar såsom EV/Sales, EV/EBITDA. Per 2025-09-30 värderades endast ett innehav baserat annan metod än senaste transaktion eller nyemission. Ninex AB värderas på EV/EBITDA-multipel med referens till jämförbara noterade bolag med justering för bolagets storlek samt begränsade likviditet. Ninex värderas per 2025-09-30 till 7,5x EV/EBITDA (verksamhet förvärvad den senaste 12- månadersperioden värderas dock till anskaffningsvärde). Se not 11 i Årsredovisningen 2024 för känslighetsanalys och ytterligare upplysningar kring värderingsmetoder. ===== SIDA 26 ===== 25 Not 2 Investeringsverksamheten, forts. Information per utgången av delåret Anskaffnings- Värderings- Verkligt värde per innehav Ägarandel värde metod 2025-09-30 2024-09-30 2024-12-31 Arcoma AB 26,5% 22 468 1A 35 295 56 547 40 798 Cinclus Pharma Holding AB 4,9% 85 459 1A 40 524 64 983 49 566 C-RAD AB 9,6% 114 838 1A 104 598 95 299 79 751 Egetis Therapeutics AB 1,9% 30 077 1A 41 878 39 016 52 724 Flerie AB 1,3% 147 731 1A 43 643 37 743 42 106 FluoGuide A/S 7,2% 21 275 1A 38 508 40 031 38 459 Initiator Pharma A/S 19,7% 67 210 1A 45 779 74 675 69 125 MedCap AB 19,7% 46 523 1A 1 675 759 1 497 803 1 782 534 Medivir AB 11,2% 69 952 1A 20 482 37 380 36 356 Oncoinvent ASA 10,2% 19 734 1A 13 932 – 32 904 OncoZenge AB 9,3% 12 136 1A 7 012 7 480 4 390 OssDsign AB 10,1% 92 727 1A 160 792 35 023 95 079 Sedana Medical AB 13,6% 177 277 1A 172 869 259 106 244 149 Stille AB 22,9% 45 275 1A 411 215 446 168 427 664 Summa noterade innehav 952 682 2 812 284 2 691 253 2 995 603 ACE Health AB 49,1% 25 000 3B 25 000 25 000 25 000 Akiram Therapeutics AB 15,3% 20 000 3B 20 000 20 000 20 000 Alder Therapeutics AB 21,0% 17 215 3A 3 610 17 744 17 744 Animal Probiotics AB 19,7% 4 246 3B 741 741 741 Epicyt Pharma AB 15,4% 5 882 3B 8 806 8 806 8 806 Gesynta Pharma AB 11,6% 53 415 3A 23 847 20 980 9 325 Linc Ägande AB 100,0% 125 3F 47 67 47 Melius Pharma AB 32,4% 22 000 3A 22 000 15 950 15 950 Ninex AB (fd. Part Production) 50,0% 11 107 3D 107 805 67 637 88 777 nWise Ägare AB 50,0% 138 3C 11 690 9 832 11 690 Oncorena Holding AB 29,9% 90 287 3A 121 075 32 324 40 199 Sciety AB 6,2% 3 000 3B 12 690 12 690 12 690 Sixera Pharma AB 9,9% 11 934 3A 760 10 701 11 287 Synartro AB 33,8% 34 246 3B 32 215 19 553 32 215 ZalVac AB 12,8% 10 322 3A 10 322 5 002 5 002 Summa onoterade innehav och andelar 308 919 400 607 267 027 299 473 Avanza Kapitalförsäkring 905 539 1A 794 858 3 683 882 710 Summa innehav i kapitalförsäkringar och räntefonder 905 539 794 858 3 683 882 710 Redovisat värde 2 167 140 4 007 749 2 961 964 4 177 787 Samtliga noterade innehav är nivå 1-innehav enligt definitionen i IFRS 13. Samtliga innehav som är onoterade utgörs av nivå 3 -innehav, vilka i bedömning av verkligt värde är föremål för en hög grad av subjektiva indata och bedömningar. Förklaringar till värderingsmetod: 3 A – Senaste nyemission 3 D – Relativ- / Multipelvärdering 1 A – Senaste handelskurs 3 B – Senaste investering justerad 3 E – Diskonterade kassaflöden 2 A – Andra observerbara data 3 C – Senast kända transaktion av andelar 3 F – Annan värderingsmetod Nivå 1: Verkligt värde bestämt enligt priser noterade på en aktiv marknad för samma instrument Nivå 2: Indata andra än noterade priser som är observerbara på marknaden. Nivå 3: Verkligt värde bestämt utifrån indata som inte är observerbara på marknaden ===== SIDA 27 ===== 26 Följande innehav är kategoriserade som ej näringsbetingade (alternativt delvis ej näringsbetingade) andelar och föranleder beskattning vid avyttring och/eller utdelningar Innehav 2025-09-30 Skattemässigt värde Verkligt värde Temporär skillnad Uppskjuten skatt Skattesats Cinclus Pharma AB 88 093 40 524 -47 569 -9 799 20,6% C-RAD AB* 105 098 104 598 -501 -103 20,6% Egetis Therapeutics AB 30 077 41 878 11 801 2 431 20,6% Flerie AB 50 380 43 643 -6 737 -1 388 20,6% FluoGuide A/S 21 275 38 508 17 233 3 550 20,6% Initiator Pharma A/S* 47 803 45 779 -2 024 -417 20,6% Oncoinvent ASA 19 734 13 932 -5 802 -1 195 20,6% OncoZenge AB 12 136 7 012 -5 124 -1 056 20,6% OssDsign AB 92 727 160 792 68 065 14 021 20,6% Sedana Medical AB* 170 616 172 869 2 253 464 20,6% Summa 637 938 669 533 31 595 6 509 Underskottsavdrag** -9 071 20,6% Summa -2 563 Innehav 2024-09-30 Skattemässigt värde Verkligt värde Temporär skillnad Uppskjuten skatt Skattesats Arcoma AB* 53 782 56 547 2 765 570 20,6% C-RAD AB 93 399 95 299 1 901 392 20,6% Cinclus Pharma Holding AB 88 093 64 983 -23 111 -4 761 20,6% Sedana Medical AB* 253 413 259 106 5 693 1 173 20,6% Egetis Therapeutics AB 30 077 39 016 8 939 1 841 20,6% Flerie AB 45 380 37 743 -7 637 -1 573 20,6% FluoGuide A/S 21 275 40 031 18 756 3 864 20,6% Medivir AB* 35 770 37 380 1 609 332 20,6% OncoZenge AB 12 136 7 480 -4 656 -959 20,6% OssDsign AB 35 336 35 023 -314 -65 20,6% Stille AB* 433 684 446 168 12 484 2 572 20,6% Summa 1 102 346 1 118 776 16 430 3 384 Underskottsavdrag** -10 225 20,6% Summa -6 840 Innehav 2024-12-31 Skattemässigt värde Verkligt värde Temporär skillnad Uppskjuten skatt Skattesats C-RAD AB 96 289 79 751 -16 538 -3 407 20,6% Cinclus Pharma Holding AB 88 093 49 566 -38 528 -7 937 20,6% Egetis Therapeutics AB 30 077 52 724 22 647 4 665 20,6% Flerie AB 45 380 42 106 -3 273 -674 20,6% FluoGuide A/S 21 275 38 459 17 184 3 540 20,6% Oncoinvent ASA 19 734 32 904 13 170 2 713 20,6% OncoZenge AB 12 136 4 390 -7 746 -1 596 20,6% OssDsign AB 73 568 95 079 21 511 4 431 20,6% Sedana Medical AB* 228 747 244 149 15 402 3 173 20,6% Summa 615 299 639 128 23 829 4 909 Underskottsavdrag** -9 181 20,6% Summa -4 272 ===== SIDA 28 ===== 27 *) Innehaven är delvis näringsbetingade, dvs. Lincs ägande har överskridit 10% under minst 12 månader men det finns aktier som förvärvats under den senaste 12-månadersperioden. Skattemässigt anskaffningsvärde för hela innehavet beräknas då baserat på aktiekurs per bokslutsdatum för näringsbetingade aktier (dvs. beskattningsbart resultat är noll för dessa aktier) samt på anskaffningskurs för icke näringsbetingade aktier. Per 2025-09-30 var innehaven i Sedana Medical, C-RAD och Initiator Pharma delvis näringsbetingade. **) Det finns en realiserad förlust avseende avyttring av aktier i Medivir AB till skattemässig förlust som kommer att kunna utnyttjas mot framtida skattepliktiga vinster vid avyttring värdepapper. Per 2025-09-30 kvarstod 7,9 mkr av denna avdragsgilla förlust. Per 2025-09-30 fanns även avdragsgilla kostnader relaterade till emissionskostnader om 39,4 mkr förväntat skattekostnad på årets resultat om -3,1 mkr. Denna uppskjutna skattefordring har redovisats som avdragsposter bland de uppskjutna skatteskulderna. Uppskjuten skatt beräknas på innehav som inte är näringsbetingade. Vid ändring av karaktär kan större fluktuationer förekomma avseende uppskjuten skatteskuld – vilket redovisas i resultaträkningen. Resterande del av uppskjuten skatt avser kvittningsbara skattemässiga förluster. Not 3 Upplysningar om lånefordringar portföljbolag Kortfristiga Linc har under 2024 lånat ut 3,8 mkr i ett kortfristigt brygglån till Alder Therapeutics AB som förväntas konverteras till aktier under fjärde kvartalet 2025. Konverteringsbeloppet har klassificerats som kortfristig fordran till portföljbolag. Under andra kvartalet 2025 har Linc lånat ut 1,5 mkr i ett nytt kortfristigt konvertibelt brygglån. Lånet har klassificerats som en kortsiktig lånefordran till portföljbolag och värderas till investerat belopp plus upplupen ränta. Linc har under 2025 lånat ut 5,0 mkr i ett kortfristigt konvertibelt brygglån till ZalVac AB som förväntas konverteras till aktier under fjärde kvartalet 2025. Konverteringsbeloppet har klassificerats som en kortfristig övrig fordran till portföljbolag och värderas till investerat belopp plus upplupen ränta. Linc har under 2025 lånat ut 2,0 mkr i ett kortfristigt konvertibelt brygglån till Synartro AB med förfallodatum i juli 2026. Lånet kan konverteras till aktier i Synartro AB under specificerade villkor. Det konvertibla lånet har klassificerats som en kortsiktig lånefordran till portföljbolag och värderas till investerat belopp plus upplupen ränta. Linc har under 2024 och 2025 investerat 2,2 mkr i ett konvertibelt lån till Epicyt Pharma AB med förfallodatum i juni 2026. Lånet kan konverteras till aktier i Epicyt Pharma AB under specificerade villkor. Det konvertibla lånet har klassificerats som en kortsiktig lånefordran till portföljbolag och värderas till investerat belopp plus upplupen ränta. Medivir har under andra kvartalet 2025 utnyttjat utställt lånelöfte avseende brygglån om 30,0 mkr. Lånet har klassificerats som en kortfristig lånefordran till portföljbolag och värderas till investerat belopp plus upplupen ränta. Långfristiga Linc har under 2021 lånat ut 10,0 mkr i ett konvertibelt lån till Lantmännen Medical AB med förfallodatum 31 oktober 2026. Lånet konverteras till aktier i Lantmännen Medical under specificerade villkor. Lånet har vid periodens utgång värderats till 50% av nominellt belopp, vilket bedöms motsvara dess marknadsvärde. Värdet av fordran kommer att löpande utvärderas med hänsyn till bedömning av sannolikheten att beloppet återbetalas i sin helhet samt värdet av underliggande aktier vid eventuell konvertering. Under oktober 2024 har lånet utökats med 3,0 mkr. Totalt aktieägarlån till Ninex AB uppgår per 2025-09-30 till 57,7 mkr. Under tredje kvartalet utökades aktieägarlånet med 15 mkr i samband med förvärvet av MTT GmbH. Totalt aktieägarlån till ACE Health AB uppgår per 2025-09-30 till 35,2 mkr. Under andra kvartalet lånade Linc ut 7,5 mkr för erläggande av tilläggsköpeskilling för Fysiologic. Linc har under 2025 lånat ut 7,5 mkr i ett konvertibelt lån till OncoZenge med förfallodatum i juli 2027. ===== SIDA 29 ===== 28 Not 4 Upplysningar om närståendetransaktioner Fordran hos närstående parter Tkr 2025-09-30 2024-09-30 2024-12-31 ACE Health 35 200 10 700 27 700 Alder Therapeutics 1 500 2 825 3 825 Ninex 57 651 42 651 42 651 nWise Ägare 450 2 150 450 Synartro 2 000 – – Summa 96 801 58 326 74 626 Definitionen av närstående inkluderar företagsledningen, styrelsen i bolaget, dotterföretag och intresseföretag till Linc AB, och andra företag där Linc på annat sätt än ett ägande över 20% av rösterna utövar betydande inflytande, samt huvudägare till Linc AB och närstående till dessa. Upplysning närståendetransaktioner under perioden Låneränta på lån till ACE Health, Alder, Synatro, Ninex och nWise Ägare har uppräknats. Utdelning har erhållits från Ninex under första kvartalet. Löner och andra ersättningar till nyckelpersoner i ledande ställning, samt närstående till dessa. 2025-01-01--2025-09-30 2024-01-01--2024-09-30 Lön Annan ersättning Leverantörs -faktura Lön Annan ersättning Leverantörs -faktura Bengt Julander, Styrelseordförande / huvudägare 357 – – 340 – – Anders Hansen, Styrelseledamot 178 – – 170 – – Ulrika Dellby, Styrelseledamot 214 – – 189 – – Marianne Dicander Alexandersson, Styrelseledamot 214 – – 189 – – Johan Lannebo, Styrelseledamot 101 – – – – – Karl Tobieson, VD 2 482 409 – 2 306 413 – Thomas Bergh, ekonomidirektör 1 329 195 – 1 238 202 – Summa 4 876 604 – 4 432 615 – 2024-01-01--2024-12-31 Lön Annan ersättning Leverantörs- faktura Bengt Julander, Styrelseordförande / huvudägare 456 – – Anders Hansen, Styrelseledamot 228 – – Ulrika Dellby, Styrelseledamot 259 – – Marianne Dicander Alexandersson, Styrelseledamot 259 – – Karl Tobieson, VD 3 060 2 049 – Thomas Bergh, ekonomidirektör 1 643 672 – Summa 5 904 2 721 – ===== SIDA 30 ===== 29 Not 5 Investeringsåtaganden Linc har vid periodens utgång åtagit sig att utöver befintlig investering om 53,4 mkr investera upp till 19,4 mkr i Gesynta Pharma för att finansiera en fas-2 studie inom endometrios. Bolaget tillförs medel i upp till tre trancher baserat på att definierade mål uppnås. Den första tranchen genomfördes under Q1 2025 och den andra förväntas under Q4 2025. Linc har vid periodens utgång åtagit sig att investera upp till 24,0 mkr i Oncorena för att slutföra den andra delen av den kliniska studien Oncorella-1 inom metastaserande njurcancer för patienter i dialys. Hela finansieringen uppgår till 133 mkr. Investeringen sker i tre trancher. Den första (16 mkr) slutfördes under tredje kvartalet. Not 6 Upptagna lån, ställda säkerheter och eventualförpliktelser Upptagna lån Per 30 september 2025 fanns inga upptagna lån. Ställda säkerheter Per 30 september 2025 fanns inga ställda säkerheter. Eventualförpliktelser Per 30 september 2025 har Linc lämnat ett garantiåtagande om att teckna aktier i Oncoinvent i samband med planerad företrädesemission. Totalt garantibelopp uppgår till 24,8 mkr. Garantiersättning på 12% av garantibeloppet utgår i form av aktier. ===== SIDA 31 ===== 30 Not 7 Andelar i dotterföretag Moderföretaget 2025-01-01 2025-09-30 2024-01-01 2024-09-30 2024-01-01 2024-12-31 Ingående anskaffningsvärde 47 67 67 Periodens anskaffningar och tillskott – – – Periodens nedskrivningar – – -20 Periodens avyttringar / omklassificeringar – – – Utgående redovisat värde 47 67 47 Moderföretaget innehar andelar i följande dotterföretag: Namn Organisations -nummer Säte Kapital- andel Röst- andel Redovisat värde 2025-09-30 2024-09-30 2024-12-31 Linc Ägande AB 559306-6268 Stockholm 100,0% 100,0% 47 67 47 Summa 47 67 47 Not 8 Garantiersättningar Övriga rörelseintäkter består primärt av garantiersättningar. Under första nio månaderna 2025 garantiersättning om 0,5 mkr erhållits från Initiator Pharma. Not 9 Resultat per aktie Vid bokslutsdatumet uppgick det totala antalet aktier och röster i Linc till 57 910 447. Antalet aktier har inte förändrats under perioden. Not 10 Händelser efter perioden utgång Medcaps dotterbolag Abilia har tecknat avtal om att förvärva det nederländska bolaget LivAssured för upp till 10,0 meur. Egetis Therapeutics genomförde en riktad nyemission på cirka 183 mkr före transaktionskostnader. Linc investerade 2,8 mkr. Medivir meddelade att man beslutat att genomföra en fullt garanterad företrädesemission om cirka 151 mkr för att finansiera en studie med Foxtrox i kombination med lenvatinib med 30–50 patienter i vardera arm. Linc har åtagit sig att teckna aktier för 17,3 mkr samt har ställt teckningsgarantier motsvarande 14,7 mkr i emissionen. C-RAD meddelade att VD Cecilia de Leeuw lämnar sin roll. Rekrytering av ersättare har inletts och en ny exekutiv ledningsgrupp är tillsatt. ===== SIDA 32 ===== 31 Avstämningstabeller för icke IFRS-mått Substansvärde 2025-09-30 2024-09-30 2024-12-31 Totala tillgångar 4 545 213 4 622 017 4 839 415 Långfristiga skulder – – – Kortfristiga skulder -6 045 -2 494 -8 757 Substansvärde 4 539 168 4 619 523 4 830 658 Verkligt värde - portföljbolag och andra innehav 2025-09-30 2024-09-30 2024-12-31 Investeringar i aktier och värdepapper 3 212 892 2 958 281 3 295 076 Investering i kapitalförsäkring och räntefonder 794 858 3 683 882 710 Verkligt värde - portföljbolag och andra innehav 4 007 749 2 961 964 4 177 787 Nettoskuld 2025-09-30 2024-09-30 2024-12-31 Räntebärande skulder – – – Likvida medel -360 344 -1 557 506 -549 657 Nettoskuld -360 344 -1 557 506 -549 657 Soliditet 2025-09-30 2024-09-30 2024-12-31 Eget kapital 4 539 168 4 619 523 4 830 658 Summa tillgångar 4 545 213 4 622 017 4 839 415 Soliditet (Eget kapital / Summa tillgångar) (%) 99,9% 99,9% 99,8% Substansvärde per aktie 2025-09-30 2024-09-30 2024-12-31 Substansvärde (Tkr) 4 539 168 4 619 523 4 830 658 Antal aktier per balansdag 57 910 447 57 910 447 57 910 447 Substansvärde per aktie (Kr) 78,4 79,8 83,4 Avkastning på substansvärde, per aktie 2025-07-01 2025-09-30 2024-07-01 2024-09-30 2025-01-01 2025-09-30 2024-01-01 2024-09-30 2024-01-01 2024-12-31 Ingående substansvärde 4 185 466 4 631 284 4 830 659 3 529 055 3 529 055 Förändring av substansvärde 353 702 -11 761 -291 490 1 090 468 1 301 603 Kapitalanskaffning – – – – – Utdelning till aktieägare – – – – – Total avkastning på substansvärde 353 702 -11 761 -291 490 1 090 468 1 301 603 Avkastning på substansvärde, per aktie (total avkastning / IB substansvärde) (%) 8,5% -0,3% -6,0% 30,9% 36,9% Resultat per aktie 2025-07-01 2025-09-30 2024-07-01 2024-09-30 2025-01-01 2025-09-30 2024-01-01 2024-09-30 2024-01-01 2024-12-31 Periodens resultat (Tkr) 353 702 -11 761 -291 490 1 090 468 1 301 603 Genomsnittligt antal aktier 57 910 447 57 910 447 57 910 447 57 910 447 57 910 447 Resultat per aktie (Periodens resultat / antal aktier) (Kr) 6,1 -0,2 -5,0 18,8 22,5 ===== SIDA 33 ===== Linc AB · Vasagatan 28· 111 20 Stockholm E-post: info@linc.se · Internet: www.linc.se Org. Nr: 556232-0811