===== SIDA 1 ===== F MEDCAP AB (PUBL.) JANUARI-DECEMBER 2025 BOKSLUTS KOMMUNIKÉ ===== SIDA 2 ===== JANUARI-DECEMBER 2025 BOKSLUTSKOMMUNIKÉ JANUARI-DECEMBER 2025 MEDCAP 1 FJÄRDE KVARTALET OKTOBER-DECEMBER • Koncernens nettoomsättning uppgick till 591,0 (474,2) MSEK, en ökning med 25 procent. • Koncernens EBITA uppgick till 122,1 (70,7) MSEK, en ökning med 73 procent. Justerad EBITA uppgick till 112,9 (67,4) MSEK, en ökning med 68 procent justerat för jämförelsestörande poster*). • EBITA-marginalen uppgick till 20,7 (14,9) procent. Marginalen uppgick till 19,1 (14,2) procent justerat för jämförelsestörande poster*). • Resultatet efter skatt uppgick till 65,0 (42,8) MSEK. • Resultat per aktie uppgick till 4,3 (2,8) SEK. Justerat resultat per aktie uppgick till 3,7 (2,6) *). • Kassaflödet från den löpande verksamheten uppgick till 151,5 (126,5) MSEK. TOLV MÅNADER JANUARI-DECEMBER • Koncernens nettoomsättning uppgick till 2 108,0 (1 806,7) MSEK, en ökning med 17 procent. • Koncernens EBITA uppgick till 388,6 (329,5) MSEK, en ökning med 18 procent. Justerad EBITA uppgick till 385,6 (306,4) MSEK, en ökning med 26 procent justerat för jämförelsestörande poster*). • EBITA-marginalen uppgick till 18,4 (18,2) procent. EBITA-marginalen justerat för jämförelsestörande poster uppgick till 18,3 (17,0) procent*). • Resultatet efter skatt uppgick till 220,7 (209,2) MSEK. • Resultat per aktie uppgick till 14,7 (14,0) SEK. Justerat resultat per aktie uppgick till 14,5 (12,4) *). • Kassaflödet från den löpande verksamheten uppgick till 342,7 (360,0) MSEK. MSEK FJÄRDE KVARTALET FÖRÄNDR. JANUARI-DECEMBER FÖRÄNDR. 2025 2024 2025 2024 Nettoomsättning 591,0 474,2 116,8 2 108,0 1 806,7 301,3 EBITDA 140,5 86,7 53,8 456,3 387,7 68,6 EBITDA % 23,8% 18,3% 5,5% enh 21,6% 21,5% 0,2% enh EBITA 122,1 70,7 51,4 388,6 329,5 59,2 EBITA % 20,7% 14,9% 5,7% enh 18,4% 18,2% 0,2% enh Res. per aktie (SEK) 4,3 2,8 1,5 14,7 14,0 0,7 Justerad EBITA 112,9 67,4 45,5 385,6 306,4 79,2 Justerad EBITA % 19,1% 14,2% 4,9 % enh 18,3% 17,0% 1,3% enh För definitioner och förklaringar, se sida 33. *) Jämförelsestörande poster utgörs av: 2025: Justering för transaktionskostnader -1,3 MSEK i första kvartalet, -4,0 MSEK i andra kvartalet och -1,0 i tredje kvartalet. Justering av skuld avseende villkorad köpeskilling +9,3 MSEK i fjärde kvartalet. 2024: Justering av skuld avseende villkorad köpeskilling 5,3 MSEK samt negativ goodwill relaterat till förvärv 3,5 MSEK i and ra kvartalet. Ytterligare justering av skuld avseende villkorad köpeskilling om 11,0 MSEK i tredje kvartalet. Justering av skuld avseende villkorad köpeskilling om 6,0 MSEK samt justering för transaktionskostnader - 2,6 MSEK i fjärde kvartalet. Starkt resultat; EBITA ökade med 68% i kvartalet och 26% för helåret ===== SIDA 3 ===== VD-ORD BOKSLUTSKOMMUNIKÉ JANUARI-DECEMBER 2025 MEDCAP 2 ”Starkt resultat; EBITA ökade med 68% i kvartalet och 26% för helåret” Årets fjärde kvartal levererade koncernen stark organisk tillväxt som tillsammans med förvärv resulterade i ett mycket starkt justerat EBITA resultat som ökade med 68 procent. Den fina utvecklingen under framför allt det andra halvåret ger ett helår 2025 där omsättningen uppgick till över 2,1 miljarder med 18 procent justerad EBITA marginal och 26 procent justerad EBITA tillväxt. Fjärde kvartalet Omsättningen ökade med 25 procent varav den organiska tillväxten uppgick till 10 procent. Samtliga affärsområden uppvisade en hög omsättningstillväxt i kvartalet. Affärsområdena Medicinteknik och Hjälpmedel hade stark organisk tillväxt och därutöver bidrog förvärv till ökad omsättning i både affärsområdet Hjälpmedel och Specialistläkemedel. Affärsområdet Hjälpmedel utvecklades mycket väl och levererade både stark organisk utveckling och ökad omsättning från förvärv som genomförts under den senaste tolvmånaders-perioden. I kvartalet tillträdde Abilia det nederländska bolaget LivAssured som med produkten Nightwatch breddar och stärker portföljen inom epilepsiområdet. Efterfrågan på det viktiga Kognitionsområdet var god och bidrog till den fina marginalen för affärsområdet. Medicinteknik levererade stark organisk omsättningstillväxt i kvartalet drivet av mycket fin utveckling i tre av fyra bolag i affärsområdet. Ökningen var störst inom produktområdena nutrition och EKG-produkter, följt av renlufts-produkter. Specialistläkemedel ökade omsättningen drivet av förvärvet av XGX Pharma medan den befintliga portföljen utvecklades svagare. Det viktiga affärsutvecklingsarbetet för att bredda affärsområdets kommersiella portfölj accelererade under det andra halvåret. EBITA resultatet ökade i koncernens samtliga tre affärsområden. Jämförelsekvartalet föregående år var förvisso svagt men även med hänsyn till det så var det fjärde kvartalet synnerligen starkt och koncernens bästa hittills. Specialistläkemedel hade oförändrad marginal. Förvärvet av XGX bidrar till bättre marginaler men den svagare befintliga portföljen tillsammans med kostnader för satsningar medför en fortsatt relativt låg och otillfredsställande marginal, som successivt väntas öka under andra halvåret 2026 och kommande år. Affärsområdena Hjälpmedel och Medicinteknik uppvisade en synnerligen stark marginal i kvartalet drivet av tillväxt och fördelaktig mix. Marginalen kan variera mellan kvartalen och är ofta mer representativ på rullande 12 månaders nivåer. Sammantaget levererade koncernen ett mycket starkt fjärde kvartal med hög omsättningstillväxt, hög marginal och 68 procent ökad justerad EBITA. För helåret 2025 ökade omsättningen med 17 procent och justerat EBITA-resultat med 26 procent. Förvärv Förvärv är en hörnsten i MedCaps strategi och finansiella mål. I kvartalet slutfördes förvärvet av LivAssured och under året gjordes totalt tre förvärv. MedCaps starka balansräkning ger goda förutsättningar för att göra förvärv för att fortsätta uppnå koncernens finansiella tillväxtmål samt skapa långsiktigt aktieägarvärde. Sammanfattningsvis Koncernens strategi är att investera i och utveckla lönsamma små och medelstora Life Science-bolag, och att kombinera lokalt ägarskap av affären med styrkan av en större grupp genom en decentraliserad organisation. Varje verksamhet förväntas utveckla sin affär, och investeringar och förvärv görs både för att växa befintliga bolag och för att etablera nya verksamhetsområden och plattformar inom koncernen. Koncernens bolag är verksamma i flera olika områden inom Hjälpmedel, Medicinteknik och Specialistläkemedel. Dotterbolagens storlek, marknadsförutsättningar, utmaningar och möjligheter skiljer sig men sammantaget bedömer vi att förutsättningarna för lönsam tillväxt för koncernen som helhet är fortsatt goda. Med ett starkt fjärde kvartal uppnår koncernen sitt bästa helårsresultat hittills. Anders Dahlberg, VD Stockholm 2026-02-06 ===== SIDA 4 ===== MEDCAPKONCERNEN I KORTHET BOKSLUTSKOMMUNIKÉ JANUARI-DECEMBER 2025 MEDCAP 3 MedCap förvärvar och utvecklar lönsamma, marknadsledande nischbolag inom Life Science, ofta med ambitioner att växa internationellt. Verksamheten bedrivs inom tre Affärsområden: Hjälpmedel, Medicinteknik och Specialistläkemedel. MedCap är en aktiv och långsiktig ägare med självständiga dotterbolag som drivs under sina respektive varumärken, men där koncerngemensamma strategier och synergier tillvaratas. Våra dotterbolag får tillgång till resurser, kompetens, nätverk och ett aktivt beslutsstöd som annars kan vara svårt att finna i mindre bolag. MedCaps ägarstyrning sker utifrån en tydlig ansvarsfördelning, värdegrund och företagsfilosofi, allt för att skapa bästa möjliga förutsättningar för lönsamhet och tillväxt. Tillväxt genom förvärv är en viktig och central del i affärsstrategierna och en kritisk del av den förväntade framtida tillväxten. Detta sker främst i form av tilläggsförvärv till befintliga dotterbolag, men även genom förvärv av nya kärninnehav av företag med säte i norra Europa och med internationell potential. Bolag som förvärvas omsätter i normalfallet 50-250 MSEK. Företagen skall ha en bevisad affärsmodell där vi tillsammans med bolagets ledning eller grundare kan identifiera och realisera en inneboende potential och skapa ambitiösa planer för vidare utveckling. MedCap är normalt majoritetsägare, men saminvesterar gärna i företag med starka entreprenörer och ledare i ett första steg mot en större ägarroll. Koncernen är noterad på Nasdaq Stockholms Mid Cap segment. För ytterligare information: www.medcap.se ===== SIDA 5 ===== OMSÄTTNING OCH RESULTAT BOKSLUTSKOMMUNIKÉ JANUARI-DECEMBER 2025 MEDCAP 4 OKTOBER-DECEMBER Omsättning Omsättningen ökade med 25 procent, till 591,0 (474,2) MSEK under årets fjärde kvartal. Tillväxten drevs av förvärven av Danrehab, XGX Pharma och LivAssured, samt en fin organisk tillväxt inom affärsområdena Hjälpmedel och Medicinteknik. Den organiska tillväxten uppgick till 10 procent för koncernen. Valutajusterad omsättning ökade med 27 procent. Resultat EBITA ökade med 73 procent till 122,1 (70,7) MSEK under årets fjärde kvartal. Under kvartalet har en justering gjorts av skuld avseende villkorad köpeskilling relaterad till förvärv av Danrehab om 9,3 MSEK. Under fjärde kvartalet föregående år gjordes en justering av skuld avseende villkorad köpeskilling relaterat till förvärv av SurgiCube och Toul Meditech om 6,0 MSEK samt justering för transaktions- kostnader om -2,6 MSEK. Justerat för dessa jämförelsestörande poster ökade EBITA med 68 procent. Resultatet påverkades positivt av den omsättningstillväxt som skedde i koncernens samtliga segment under fjärde kvartalet samt en stärkt bruttomarginal jämfört med föregående år som belastades av kostnader av engångskaraktär. EBITA marginalen uppgick till 20,7 (14,9) procent. Justerat för jämförelsestörande poster uppgick EBITA marginalen till 19,1 (14,2) procent. Avskrivningar på immateriella tillgångar ökar jämfört med föregående år vilket beror på avskrivningar på övervärden relaterat till förvärv som gjorts under året. Finansnettot uppgick till -4,4 (-4,0) MSEK och inkluderar diskonterings- och omräkningseffekt avseende tilläggsköpeskillingar om –3,8 (-0,5) MSEK samt orealiserade valutakurseffekter. Redovisad skatt uppgick under det fjärde kvartalet till -19,6 (-10,0) Mkr. Den redovisade skatten i förhållande till resultatet före skatt uppgick till 23,2 procent. Skillnaden mot 20,6 procent förklaras främst av förvärvsrelaterade skattekostnader. 1 229 1 331 1 454 1 587 1 669 1 740 1 789 1 807 1 839 1 903 1 991 2 108 620 820 1 020 1 220 1 420 1 620 1 820 2 020 2 220 23Q1 23Q2 23Q3 23Q4 24Q1 24Q2 24Q3 24Q4 25Q1 25Q2 25Q3 25Q4 257 285 316 347 374 382 386 365 363 382 405 453 203 232 260 291 319 328 331 306 302 318 340 386 0 50 100 150 200 250 300 350 400 450 500 23Q1 23Q2 23Q3 23Q4 24Q1 24Q2 24Q3 24Q4 25Q1 25Q2 25Q3 25Q4 Koncernens nettoomsättning R12 (MSEK) exklusive jämförelsestörande poster Koncernens EBITDA och EBITA (linje) R12 (MSEK) exklusive jämförelsestörande poster ===== SIDA 6 ===== OMSÄTTNING OCH RESULTAT BOKSLUTSKOMMUNIKÉ JANUARI-DECEMBER 2025 MEDCAP 5 JANUARI-DECEMBER Omsättning Omsättningen ökade med 17 procent, till 2 108,0 (1 806,7) MSEK under året. Tillväxten drevs av förvärven av Danrehab, Picomed och Alert-it, XGX Pharma samt LivAssured, men även en fin organisk tillväxt i flera av koncernens bolag inom Hjälpmedel och Medicinteknik. Den organiska tillväxten uppgick till 6 procent för koncernen. Valutajusterad omsättning ökade med 18 procent. Resultat EBITA ökade med 18 procent till 388,6 (329,5) MSEK för året. Justerad EBITA, exklusive jämförelsestörande poster, ökade med 26 procent till 385,6 (306,4) MSEK. Resultatet påverkades positivt av den omsättningstillväxt som skett under året, men motverkas något av avskrivningar som har ökat vilket till stor del beror på Inpacs flytt till ny produktions- anläggning. EBITA-marginalen uppgick till 18,4 (18,2) procent. Justerad EBITA marginal uppgick till 18,3 (17,0) procent. Avskrivningar på immateriella tillgångar ökar jämfört med föregående år vilket beror på avskrivningar på övervärden relaterat till förvärv som gjorts under året. Finansnettot uppgick till -13,9 (-10,7) MSEK under året och inkluderar diskonterings- och omräkningseffekt avseende tilläggs- köpeskillingar om -6,7 (-3,3) MSEK samt orealiserade valutakurseffekter. Den redovisade skatten i förhållande till resultatet före skatt uppgick till 23,6 procent. Skillnaden mot 20,6 procent förklaras främst av skillnader i skattesatser i utländska dotterbolag samt förvärvsrelaterade skattekostnader. ===== SIDA 7 ===== FINANSIELL STÄLLNING OCH ÖVRIG INFORMATION BOKSLUTSKOMMUNIKÉ JANUARI-DECEMBER 2025 MEDCAP 6 Finansiell ställning Kassaflödet från den löpande verksamheten uppgick för året till 342,7 (360,0) MSEK. Kassaflöde från investeringsverksamheten uppgick till -391,3 (-128,8) MSEK och inkluderar förvärv av Danrehab A/S om -63,9 MSEK, XGX Pharma om -187,8 MSEK samt under det fjärde kvartalet; LivAssured -78,4 MSEK. Kassaflödet från finansieringsverksamheten var 52,2 (-46,1) MSEK och inkluderar återköp av egna aktier om -26,1 MSEK samt förvärvslån relaterat till XGX Pharma samt LivAssured om totalt 181 MSEK. Vid årets utgång uppgick koncernens likvida medel till 370,4 (370,1) MSEK. Nettoskulden uppgick till 348,3 (7,5) MSEK. Nettoskuld exkl. IFRS 16 uppgick till 81,3 (-276,5) MSEK. Ökning av nettoskulden förklaras främst av skuld för tilläggsköpeskilling relaterat till förvärvet av XGX Pharma. Nettoskuld/EBITDA uppgick till 0,8 (0,0) inkl. IFRS16 och 0,2 (-0,8) exkl. IFRS16. Soliditeten uppgick till 56 (64) procent. Förändringar i eget kapital Koncernens eget kapital uppgick per 31 december till 1 458,9 (1 288,2) MSEK varav 1 452,1 (1 282,0) MSEK är hänförligt till moderbolagets aktieägare och 6,8 (6,2) MSEK är hänförliga till innehavare utan bestämmande inflytande. Under året har återköp av egna aktier skett till ett värde av 26,1 MSEK. Antalet utestående aktier uppgick per 31 december till 15 019 141. Vid samma tidpunkt uppgick bolagets innehav av egna aktier till 58 442. Aktiekapitalet uppgick per 31 december till 6 031 033 kronor, fördelat på 15 077 583 aktier med ett kvotvärde om 0,4 kronor per aktie. Eget kapital per aktie före utspädning uppgick till 96,7 (85,6) SEK och till 96,6 (85,4) SEK efter utspädning. Medarbetare Medelantalet anställda uppgick till 627 (556). Ökningen drivs främst av förvärv men till viss del även ökad volym i vissa av koncernens produktionsenheter. Väsentliga risker Koncernens och moderbolagets väsentliga risk- och osäkerhetsfaktorer inkluderar affärs- mässiga risker i form av exponering mot en viss bransch (läkemedel, medicinteknik och hjälpmedel) samt mot enskilda innehav i portföljen. Koncernen är på kort sikt utsatt för pris- och valutarisker i samband med sin affärsverksamhet avseende omsättning samt inköp av produkter och material, samt en operativ risk i form av förlust av större kunder. Geopolitiska förändringar kan komma att påverka både efterfrågan och internationella leveranskedjor. Osäkerhet i den globala marknaden utifrån förändrade tullar kan påverka koncernens försäljning (även om den i princip utgörs av den europeiska marknaden), leda till ökade inköpspriser samt frakter, samt ha en påverkan på tillgång till material. Inflation och kostnadsökningar riskerar att påverka lönsamheten i bolagen i koncernen, om dessa inte kan vidareföras i prisökningar till kund i samma utsträckning. En avmattning av konjunkturen kan påverka efterfrågan för koncernens bolag. För mer information hänvisas till bolagets senaste årsredovisning. ===== SIDA 8 ===== FINANSIELL STÄLLNING OCH ÖVRIG INFORMATION BOKSLUTSKOMMUNIKÉ JANUARI-DECEMBER 2025 MEDCAP 7 Transaktioner med närstående Transaktioner mellan moderbolaget och koncernbolagen har under året uppgått till 45,4 (46,0) MSEK. Transaktionerna består av management fees, koncernbidrag samt räntor. Väsentliga händelser efter årets utgång Inga väsentliga händelser har inträffat efter årets utgång. ===== SIDA 9 ===== AFFÄRSOMRÅDE HJÄLPMEDEL BOKSLUTSKOMMUNIKÉ JANUARI-DECEMBER 2025 MEDCAP 8 Bolagen inom Hjälpmedel säljer i huvudsak hjälpmedel och välfärdsteknik. Kunderbjudandet omfattar både digitala och fysiska hjälpmedel inom områden så som Kognition, Kommunikation, Omgivningskontroll, Larm, Mobilitet, Tillgänglighet och Ortopediska hjälpmedel. Kunderna inkluderar regioner, kommuner, vårdgivare, fastighetsägare och brukare. Affärsområdet Hjälpmedel innehåller de rörelsedrivande bolagen Abilia, Danrehab, Erimed, Huka, Swedelift och Trident. MSEK FJÄRDE KVARTALET FÖRÄNDR. JANUARI-DECEMBER FÖRÄNDR. 2025 2024 2025 2024 Nettoomsättning 281,1 214,8 66,2 981,8 767,2 214,7 EBITDA 89,1 49,9 39,2 289,5 212,0 77,5 EBITDA marginal 31,7% 23,2% 8,5% enh. 29,5% 27,6% 1,9% enh. EBITA 82,7 45,0 37,6 267,0 195,4 71,6 EBITA marginal 29,4% 21,0% 8,5% enh. 27,2% 25,5% 1,7% enh. Justerad EBITA 73,4 47,6 25,8 259,8 194,5 65,2 Justerad EBITA % 26,1% 22,2% 3,9% enh. 26,5% 25,4% 1,1% enh OKTOBER-DECEMBER Omsättning Affärsområdet Hjälpmedel utvecklades väl och levererade stark tillväxt i det fjärde kvartalet. Omsättningen steg med 31 procent till 281,1 (214,8) MSEK främst drivet av både fin organisk utveckling och förvärv. Resultat Affärsområdets EBITA uppgick till 82,7 (45,0) MSEK en ökning med 84 procent. Justerad EBITA ökade 54 procent. Jämförelsestörande post i kvartalet avser justering av skuld för tilläggsköpeskilling relaterat till förvärvet av Danrehab. Det var främst omsättningstillväxten som bidrog till resultatförbättringen. Föregående år belastades av kostnader av engångskaraktär. Justerad EBITA marginal är stark för kvartalet och uppgick till 26,1 (22,2) procent. Efterfrågan på Kognitionsområdet var god och bidrog till den fina marginalen för affärsområdet. Abilia Abilia verkar för ett socialt hållbart och inkluderande samhälle där personer med särskilda behov känner trygghet, självständighet och delaktighet. Med bolagets medicintekniska hjälpmedel kan människor skapa struktur i sin vardag, kommunicera, styra sin hemmiljö eller kalla på hjälp. Abilia hade mycket god tillväxt både organiskt och med genomförda förvärv. Bolaget såg ökad efterfrågan av kognitionsprodukterna som är mycket uppskattade på hemmamarknaderna Sverige och Norge. I kvartalet tillträdde Abilia det nederländska bolaget LivAssured som med produkten Nightwatch breddar och stärker portföljen inom epilepsiområdet, vilket också bidrog till ökad omsättning. Tillväxten på det viktiga kognitionsområdet bidrog till den fina marginalen för affärsområdet. . ===== SIDA 10 ===== AFFÄRSOMRÅDE HJÄLPMEDEL BOKSLUTSKOMMUNIKÉ JANUARI-DECEMBER 2025 MEDCAP 9 Danrehab, Erimed, Huka, Swedelift & Trident Danrehab tillhandahåller hygienstolar och hjälpmedel med fokus på komfort, användarvänlighet, säkerhet och ergonomi för både brukare och vårdgivare. Erimed säljer både egenutvecklade och distribuerade ortopediska hjälpmedel som underlättar den fysiska vardagen för människor med problem att röra sig fritt. Huka tillhandahåller anpassade cyklar för att möjliggöra rörelse och frihet för såväl unga som äldre med funktionsvariationer. Swedelift & Trident verkar med ledorden tillgänglighet, valfrihet, säkerhet och bekvämlighet för att med hissar och ramper skapa tillgänglighet både i hemmet och i samhället. Bolagen hade sammantaget en god tillväxt som drevs främst av förvärvet av Danrehab, som varit en del av koncernen sedan februari 2025, samt Huka som såg fortsatt god efterfrågan på sina senast lanserade cyklar. Även Erimed utvecklades väl. Trident & Swedelift-gruppen har fortsatt förbättringspotential, och i kvartalet installerades en modernare produktionsutrustning. JANUARI-DECEMBER Omsättning Affärsområdets omsättning uppgick till 981,8 (767,2) MSEK, en ökning med 28 procent drivet av förvärv kombinerat med god organisk tillväxt. Resultat Affärsområdets EBITA uppgick till 267,0 (195,4) MSEK vilket är 37 procent högre än föregående år. Justerad EBITA uppgick till 259,8 (194,5) MSEK vilket är 34 procent högre än föregående år. Jämförelsestörande post under året avser transaktionskostnader relaterat till förvärven av Danrehab och LivAssured samt justering av skuld avseende tilläggsköpeskilling relaterat till förvärvet av Danrehab. Det var främst omsättningstillväxten som bidrog till resultatförbättringen. Justerad EBITA marginal uppgick till 26,5 (25,4) procent. ===== SIDA 11 ===== AFFÄRSOMRÅDE MEDICINTEKNIK BOKSLUTSKOMMUNIKÉ JANUARI-DECEMBER 2025 MEDCAP 10 Bolagen inom Medicinteknik säljer i huvudsak olika medicintekniska produkter och tjänster. Kunderbjudandet omfattar sjukvårdsutrustning och mjukvara, komponenter till tillverkare av sjukvårdsutrustning, och förpackningslösningar till life science-produkter. Kunderna är framför allt regioner, sjukhus samt medicintekniska företag, nutritons- och läkemedelsbolag. Affärsområdet Medicinteknik innehåller de rörelsedrivande bolagen Cardiolex, Inpac, Multi-Ply, och Toul Meditech. MSEK FJÄRDE KVARTALET FÖRÄNDR. JANUARI-DECEMBER FÖRÄNDR. 2025 2024 2025 2024 Nettoomsättning 190,2 153,2 37,0 689,6 607,7 81,8 EBITDA 45,6 31,4 14,2 145,9 138,3 7,7 EBITDA marginal 24,0% 20,5% 3,5% enh. 21,2% 22,7% -1,6% enh. EBITA 38,7 24,8 13,9 119,8 115,8 4,0 EBITA marginal 20,3% 16,2% 4,1% enh. 17,4% 19,1% -1,7% enh. Justerad EBITA 38,7 18,9 19,8 119,8 93,6 26,2 Justerad EBITA % 20,3% 12,3% 8,0 % enh. 17,4% 15,4% 2,0% enh. OKTOBER-DECEMBER Omsättning Affärsområdet Medicinteknik levererade fin tillväxt i det fjärde kvartalet. Omsättningen steg med 24 procent till 190,2 (153,2) MSEK, till stor del drivet av Inpac som hade en stark efterfrågan på nutritionsprodukter, men även fin tillväxt i Cardiolex, vilket dock motverkas av lägre efterfrågan i Multi-ply. Resultat Affärsområdets EBITA uppgick till 38,7 (24,8) MSEK vilket är 56 procent högre än föregående år. Justerad EBITA uppgick till 38,7 (18,9) MSEK vilket är 105 procent högre än föregående år. Jämförelsestörande post i jämförelseperioden avser justering av skuld avseende villkorad köpeskilling relaterat till förvärv av SurgiCube och Toul Meditech om 6,0 MSEK. Justerad EBITA marginal uppgick till 20,3 (12,3) procent. Föregående år belastades marginalen av kostnader av engångskaraktär. Cardiolex Cardiolex utvecklar och säljer EKG produkter och mjukvara till såväl stora som mindre sjukhus och kardiologimottagningar. Efterfrågan var stark i det fjärde kvartalet och omsättningen ökade både i den svenska verksamheten som levererade på en större sjukhusupphandling och i den tyska verksamheten som tillverkar vakuumsystem där man delvis haft en upparbetad orderbok att leverera på. Inpac Inpac tillhandahåller kontraktstillverkning av främst probiotika och kosttillskott samt förpackningslösningar till läkemedelsindustrin. ===== SIDA 12 ===== AFFÄRSOMRÅDE MEDICINTEKNIK BOKSLUTSKOMMUNIKÉ JANUARI-DECEMBER 2025 MEDCAP 11 Inpac hade fortsatt stark efterfrågan på nutritionsprodukter och omsättningen ökade väsentligt. Multi-Ply Multi-ply tillhandahåller utveckling och tillverkning av kolfiberkomponenter företrädesvis för medicintekniska applikationer inom radiologiområdet. Multi-ply hade fortsatt en mer utmanande situation med temporärt lägre efterfrågan från en av bolagets större kunder, som väntas öka volymerna igen någon gång under nästa år. Arbetet med att bredda bolagets kundbas och projektportföljen fortgick med oförminskad styrka. Toul Meditech Toul Meditech erbjuder flexibla och kostnadseffektiva lösningar för ultraren luft i operationsrum, på sjukhus och mindre kliniker, och möjliggör både hög kvalitet och ökad kapacitet för operationsrum. Toul Meditech hade ett synnerligen starkt kvartal med några större leveranser och positiv utveckling på flera av bolagets geografiska marknader. Efter kvartalet har bolaget beslutat om att avveckla en lokal i Nederländerna som inte behövs då verksamheten idag drivs från det svenska bolaget, vilket väntas medföra engångskostnader om cirka 1-2 mSEK under första kvartalet 2026. JANUARI-DECEMBER Omsättning Omsättningen för året uppgick till 689,6 (607,7) MSEK vilket innebär en ökning med 13 procent jämfört med föregående år drivet av god tillväxt, framförallt i Inpac, men även Cardiolex, vilket motverkas något av lägre efterfrågan i Multi-ply. Resultat Affärsområdets EBITA uppgick till 119,8 (115,8) MSEK vilket är 3 procent högre än föregående år. Justerad EBITA tillväxt uppgår till 28 procent. Jämförelsestörande post i jämförelseperioden avser justering av skuld avseende villkorad köpeskilling relaterat till förvärv av SurgiCube och Toul Meditech om 22,2 MSEK. Det var framför allt omsättningstillväxten i Inpac och Cardiolex som bidrog till resultatförbättringen. Justerad EBITA marginal uppgick till 17,4 (15.4) procent. ===== SIDA 13 ===== AFFÄRSOMRÅDE SPECIALISTLÄKEMEDEL BOKSLUTSKOMMUNIKÉ JANUARI-DECEMBER 2025 MEDCAP 12 Bolagen inom Specialistläkemedel utvecklar och säljer läkemedel inom de regulatoriska klasserna registrerade-, extempore- samt licensläkemedel och kunderna återfinns framför allt inom apoteks-, läkemedelsindustrin samt offentliga kunder inom regioner och kommuner. Affärsområdet Specialistläkemedel innehåller de rörelsedrivande bolagen Unimedic Pharma AB, XGX Pharma AS och Unimedic AB. MSEK FJÄRDE KVARTALET FÖRÄNDR. JANUARI-DECEMBER FÖRÄNDR. 2025 2024 2025 2024 Nettoomsättning 119,7 106,2 13,5 436,6 431,8 4,8 EBITDA 12,3 11,1 1,2 45,7 59,2 -13,5 EBITDA marginal 10,3% 10,5% -0,2% enh. 10,5% 13,7% -3,2% enh. EBITA 7,4 6,7 0,7 27,0 40,3 -13,3 EBITA marginal 6,2% 6,3% -0,1% enh. 6,2% 9,3% -3,2% enh. Justerad EBITA 7,4 6,7 0,7 31,2 40,3 -9,1 Justerad EBITA % 6,2% 6,3% -0,1 % enh 7,2% 9,3% -2,2% enh OKTOBER-DECEMBER Omsättning Affärsområdet Specialistläkemedel ökade omsättningen med 13 procent till 119,7 (106,2) MSEK under fjärde kvartalet jämfört med föregående år, vilket drevs av förvärvet av XGX Pharma. Resultat EBITA uppgick till 7,4 (6,7) MSEK vilket är 11 procent högre än föregående år. Justerad EBITA uppgick till 7,4 MSEK, en ökning om 11 procent jämfört med föregående år. EBITA tillväxten förklaras till störst del av ökad omsättning. EBITA marginal uppgick till 6,2 (6,3) procent. Förvärvet av XGX bidrar till bättre marginaler på sikt men den svagare befintliga portföljen tillsammans med kostnader för satsningar medför en fortsatt relativt låg och otillfredsställande marginal, som successivt väntas öka under andra halvåret 2026. Unimedic Pharma AB Unimedic Pharma marknadsför egen- utvecklade och inlicensierade läkemedel inom flera terapiområden företrädesvis på den nordiska marknaden. Bolaget tillhandahåller även licensläkemedel. Omsättningen ökade i kvartalet drivet av förvärvet av XGX Pharma. Förvärvet bidrar både med befintlig produktförsäljning med god lönsamhet, och fler affärsutvecklings- möjligheter där samarbetet mellan Unimedic och XGX kommit igång på ett bra sätt. Omsättningen i den registrerade läkemedelsportföljen ökade till följd av förvärvet och motverkade den svagare i utvecklingen i den befintliga portföljen. Sammantaget utgjorde den registrerade läkemedelsportföljen 61 procent av affärsområdet i kvartalet. Förvärvade produkter bidrar med bra marginal medan den befintliga portföljen tillsammans med kostnadsbasen för att genomföra satsningar tynger marginalen som fortsatt är otillfredsställande, och väntas successivt förbättras under andra halvåret 2026. ===== SIDA 14 ===== AFFÄRSOMRÅDE SPECIALISTLÄKEMEDEL BOKSLUTSKOMMUNIKÉ JANUARI-DECEMBER 2025 MEDCAP 13 Licensläkemedelsverksamhetens omsättning minskade väsentligt i kvartalet och utgjorde 20 procent av affärsområdet. Unimedic AB Unimedics egen tillverkningsenhet erbjuder produktutvecklingstjänster och kontraktstillverkning (CDMO) av sterila och icke-sterila flytande läkemedel till partners. Omsättningen var relativt stabil i CDMO verksamheten som utgjorde 19 procent av affärsområdet i kvartalet, dock med ett något svagare resultat än föregående år delvis till följd av förbättringsåtgärder som pågår. JANUARI-DECEMBER Omsättning Omsättningen för året uppgick till 436,6 (431,8) MSEK vilket innebär en ökning med 1 procent jämfört med föregående år. Förvärvet av XGX påverkar positivt, men motverkas av lägre priser och volymer till den brittiska marknaden samt till följd av svagare försäljning inom Licens- läkemedel. Resultat Affärsområdets EBITA uppgick till 27,0 (40,3) MSEK vilket är 33 procent lägre än föregående år. Justerad EBITA (dvs. exklusive transaktionskostnader om 4,3 MSEK) uppgick till 31,2 (40,3) MSEK en minskning med 23 procent jämfört med föregående år. Den negativa EBITA tillväxten förklaras främst av lägre omsättning och royalties från den brittiska marknaden (som minskat efter det första kvartalet 2024). Förvärvet av XGX bidrar till bättre marginaler, men den svagare befintliga portföljen tillsammans med kostnader för satsningar medför en fortsatt relativt låg och otillfredsställande marginal, som successivt väntas öka under andra halvåret 2026. Justerad EBITA marginal uppgick till 7,2 (9,3) procent. . . ===== SIDA 15 ===== FINANSIELLA RAPPORTER BOKSLUTSKOMMUNIKÉ JANUARI-DECEMBER 2025 MEDCAP 14 KONCERNENS RESULTATRÄKNING MSEK NOT FJÄRDE KVARTALET JANUARI-DECEMBER 2025 2024 2025 2024 Nettoomsättning 1 591,0 474,2 2 108,0 1 806,7 Övriga rörelseintäkter 11,0 8,7 21,2 35,3 602,0 483,0 2 129,3 1 842,0 Aktiverat arbete för egen räkning 5,4 3,0 21,7 13,7 Råvaror och förnödenheter -247,7 -203,7 -897,4 -754,0 Förändring varulager 1,9 -2,6 3,8 -9,3 Övriga externa kostnader -68,4 -65,2 -248,8 -233,6 Personalkostnader -151,1 -126,5 -542,7 -464,9 Övriga rörelsekostnader -1,6 -1,3 -9,5 -6,4 Rörelseresultat före av- och nedskrivningar (EBITDA) 140,5 86,7 456,3 387,7 Av- och nedskrivningar av materiella anläggningstillgångar -18,3 -15,9 -67,7 -58,2 Rörelseresultat före av- och nedskrivningar av immateriella anläggningstillgångar (EBITA) 122,1 70,7 388,6 329,5 Av- och nedskrivningar av immateriella anläggningstillgångar -33,1 -14,0 -85,7 -57,2 Rörelseresultat (EBIT) 89,1 56,8 302,9 272,3 Finansiella intäkter 9,9 2,3 17,6 8,3 Finansiella kostnader -14,3 -6,3 -31,5 -19,0 Finansiella poster netto -4,4 -4,0 -13,9 -10,7 Resultat före skatt 84,7 52,7 289,0 261,6 Inkomstskatt -19,6 -10,0 -68,3 -52,3 Årets resultat 65,0 42,8 220,7 209,2 ===== SIDA 16 ===== FINANSIELLA RAPPORTER BOKSLUTSKOMMUNIKÉ JANUARI-DECEMBER 2025 MEDCAP 15 KONCERNENS RESULTATRÄKNING FORTS. MSEK NOT FJÄRDE KVARTALET JANUARI-DECEMBER 2025 2024 2025 2024 Årets resultat hänförligt till Moderbolagets aktieägare 64,6 41,6 219,8 207,4 Innehavare utan bestämmande inflytande 0,5 1,2 0,9 1,9 Resultat per aktie, räknat på resultat från kvarvarande verksamheter hänförligt till moderföretagets aktieägare: Resultat per aktie i kr före utspädning 4,3 2,8 14,7 14,0 Resultat per aktie i kr efter utspädning 4,3 2,8 14,7 14,0 Genomsnittligt antal aktier före utspädning 14 997 108 14 851 486 14 985 342 14 818 235 Genomsnittligt antal aktier efter utspädning 15 003 965 14 933 558 15 003 898 14 864 556 Utspädning 6 857 82 072 18 556 46 321 ===== SIDA 17 ===== FINANSIELLA RAPPORTER BOKSLUTSKOMMUNIKÉ JANUARI-DECEMBER 2025 MEDCAP 16 KONCERNENS RAPPORT ÖVER TOTALTRESULTAT MSEK NOT FJÄRDE KVARTALET JANUARI-DECEMBER 2025 2024 2025 2024 Årets resultat 65,0 42,8 220,7 209,2 Poster som kan komma att omföras till resultaträkningen: Omräkningsdifferenser i utlandsverksamhet -24,7 11,5 -53,2 16,0 Årets totalresultat 40,3 54,3 167,5 225,3 Totalresultatet hänförligt till: Moderbolagets aktieägare 40,0 53,0 166,9 223,3 Innehavare utan bestämmande inflytande 0,3 1,3 0,6 2,0 ===== SIDA 18 ===== FINANSIELLA RAPPORTER BOKSLUTSKOMMUNIKÉ JANUARI-DECEMBER 2025 MEDCAP 17 KONCERNENS RAPPORT ÖVER FINANSIELL STÄLLNING I SAMMANDRAG MSEK NOT 2025 2024 31 DECEMBER 31 DECEMBER TILLGÅNGAR Anläggningstillgångar Goodwill 662,7 362,2 Övriga immateriella tillgångar 566,3 304,8 Materiella anläggningstillgångar 126,0 128,0 Nyttjanderättstillgångar 253,2 274,8 Finansiella anläggningstillgångar 1,4 0,6 Uppskjuten skattefordran 5,1 3,6 1 614,7 1 074,0 Omsättningstillgångar Varulager 271,4 268,9 Aktuell skattefordran 23,1 16,4 Kundfordringar och andra fordringar 326,5 262,0 Likvida medel 370,4 370,1 991,4 917,4 SUMMA TILLGÅNGAR 2 606,0 1 991,4 Ökningen av goodwill samt övriga immateriella tillgångar under året avser förvärv av Danrehab, XGX Pharma samt LivAssured, se vidare not 3. ===== SIDA 19 ===== FINANSIELLA RAPPORTER BOKSLUTSKOMMUNIKÉ JANUARI-DECEMBER 2025 MEDCAP 18 KONCERNENS RAPPORT ÖVER FINANSIELL STÄLLNING I SAMMANDRAG FORTS. MSEK NOT 2025 2024 31 DECEMBER 31 DECEMBER EGET KAPITAL OCH SKULDER Eget kapital hänförligt moderbolagets aktieägare 1 452,1 1 282,0 Eget kapital hänförligt innehavare utan bestämmande inflytande 6,8 6,2 TOTALT EGET KAPITAL 1 458,9 1 288,2 Långfristiga skulder Skulder till kreditinstitut 2,4 156,6 48,8 Övriga långfristiga skulder 154,8 7,5 Skulder avseende nyttjanderättstillgångar 224,1 248,6 Avsättningar 4,2 4,7 Uppskjutna skatteskulder 113,1 62,1 652,9 371,6 Kortfristiga skulder Skulder till kreditinstitut 2,4 59,3 25,2 Skulder avseende nyttjanderättstillgångar 42,9 35,4 Aktuella skatteskulder 41,5 42,1 Leverantörsskulder och andra skulder 4 350,6 228,7 494,3 331,5 SUMMA EGET KAPITAL OCH SKULDER 2 606,0 1 991,4 Ökningen av övriga långfristiga skulder utgörs främst av skuld för tilläggsköpeskillingar relaterade till förvärv av Danrehab, XGX Pharma och LIvAssured, se vidare not 4. ===== SIDA 20 ===== FINANSIELLA RAPPORTER BOKSLUTSKOMMUNIKÉ JANUARI-DECEMBER 2025 MEDCAP 19 FÖRÄNDRING AV KONCERNENS EGET KAPITAL I SAMMANDRAG MSEK Eget kapital hänförligt till moderbolagets aktieägare Eget kapital hänförligt till innehavare utan best. inflytande Summa Eget kapital Eget kapital 1 januari 2024 1 022,9 4,2 1 027,1 Årets resultat 207,4 1,9 209,2 Övrigt totalresultat 15,9 0,1 16,0 Årets totalresultat 223,3 2,0 225,3 Nyemission 35,9 – 35,9 Eget kapital 31 december 2024 1 282,0 6,2 1 288,2 Eget kapital 1 januari 2025 1 282,0 6,2 1 288,2 Årets resultat 219,8 0,9 220,7 Övrigt totalresultat -52,9 -0,3 -53,2 Årets totalresultat 166,9 0,6 167,5 Optionspremier 1,7 – 1,7 Återköp av egna aktier -26,1 – -26,1 Nyemission 28,3 – 28,3 Skuldinstrument värderade till verkligt värde -0,8 – -0,8 Eget kapital 31 december 2025 1 452,1 6,8 1 458,9 ===== SIDA 21 ===== FINANSIELLA RAPPORTER BOKSLUTSKOMMUNIKÉ JANUARI-DECEMBER 2025 MEDCAP 20 KONCERNENS KASSAFLÖDESANALYS MSEK FJÄRDE KVARTALET JANUARI-DECEMBER Not 2025 2024 2025 2024 Rörelseresultat före finansiella poster 89,1 56,8 302,9 272,3 Avskrivningar och nedskrivningar 51,4 29,9 153,3 115,4 Övriga ej kassaflödespåverkande poster -19,4 -5,9 -25,7 -27,4 Erhållen ränta 1,1 2,5 5,1 8,3 Erlagd ränta -2,4 -2,2 -6,4 -6,6 Betald inkomstskatt -19,9 -9,3 -91,3 -73,6 Kassaflöde från den löpande verksamheten före förändringar i rörelsekapital 99,8 71,8 338,0 288,3 Ökning/minskning varulager 34,8 11,2 22,4 42,3 Ökning/minskning rörelsefordringar 3,9 51,0 -47,0 44,1 Ökning/minskning rörelseskulder 12,9 -7,5 29,4 -14,7 Kassaflöde från den löpande verksamheten 151,5 126,5 342,7 360,0 Kassaflöde från investeringsverksamheten Förvärv av dotterbolag 3 -78,4 -45,4 -330,1 -62,7 Köp av materiella anläggningstillgångar -12,6 -10,8 -25,7 -41,7 Köp av immateriella tillgångar -11,2 -10,0 -36,5 -24,5 Ökning/minskning kortfristiga finansiella tillgångar 0,3 0,2 0,3 0,2 Avyttring av anläggningstillgångar 0,2 -0,1 0,7 -0,1 Kassaflöde från investeringsverksamheten -101,8 -66,1 -391,3 -128,8 Kassaflöde från finansieringsverksamheten Upptagna lån 0,0 0,0 181,0 0,0 Amorteringar -53,0 -19,1 -132,1 -67,0 Nyemission 12,8 35,9 28,3 35,9 Återköp av egna aktier – – -26,1 – Optionspremier – – 1,7 – Ökning/minskning av kortfristiga krediter -1,7 5,6 -0,7 -15,0 Kassaflöde från finansieringsverksamheten -41,8 22,4 52,2 -46,1 Minskning/ökning av likvida medel 8,0 82,8 3,6 185,2 Likvida medel vid årets början 358,7 287,7 370,1 188,2 Kursdifferens i likvida medel 3,7 -0,3 -3,4 -3,2 Likvida medel vid årets slut 370,4 370,1 370,4 370,1 Ej kassaflödespåverkande poster består av ej orealiserade valutakursvinster, intäkt avseende återförd skuld relaterad till tilläggsköpeskilling samt nedskrivning av lager och kapitalvinst vid försäljning av anläggningstillgångar. Tre förvärv har genomförts under året Danrehab A/S, XGX Pharma ApS samt LivAssured BV, se vidare not 3. Upptagna lån under året avser förvärvslån avseende XGX Pharma samt LivAssured. ===== SIDA 22 ===== FINANSIELLA RAPPORTER BOKSLUTSKOMMUNIKÉ JANUARI-DECEMBER 2025 MEDCAP 21 MODERBOLAGETS RESULTATRÄKNING MSEK FJÄRDE KVARTALET JANUARI-DECEMBER 2025 2024 2025 2024 Nettoomsättning 3,2 3,0 14,0 13,5 Övriga intäkter – – 0,0 0,0 Summa 3,2 3,0 14,0 13,5 Övriga externa kostnader -2,4 -1,7 -9,0 -8,4 Personalkostnader -4,4 -4,2 -16,5 -13,9 Avskrivningar – 0,0 -0,1 -0,2 Rörelseresultat -3,5 -2,9 -11,5 -8,9 Ränteintäkter och liknande poster 9,6 8,4 35,2 35,0 Räntekostnader och liknande poster -1,8 -2,9 -7,4 -7,0 Resultat före bokslutsdispositioner och skatt 4,2 2,6 16,2 19,1 Koncernbidrag 9,7 12,0 9,7 12,0 Skatt på årets resultat 0,0 0,0 -0,6 -0,1 Årets resultat 13,9 14,6 25,3 31,0 Moderbolagets omsättning består av fakturerad management fee. Av resultat före bokslutsdispositioner och skatt för det fjärde kvartalet utgör 5,5 (4,7) MSEK interna räntor, och för året utgör 21,7 (20,5) MSEK interna räntor. ===== SIDA 23 ===== FINANSIELLA RAPPORTER BOKSLUTSKOMMUNIKÉ JANUARI-DECEMBER 2025 MEDCAP 22 MODERBOLAGETS BALANSRÄKNING I SAMMANDRAG MSEK NOT 2025 2024 31 DECEMBER 31 DECEMBER TILLGÅNGAR Anläggningstillgångar Immateriella anläggningstillgångar 0,0 0,1 Finansiella anläggningstillgångar 675,5 586,1 675,5 586,3 Omsättningstillgångar Kundfordringar och andra fordringar 1,8 1,6 Fordringar på koncernföretag 7,0 6,2 Koncernkontofordringar på koncernföretag 61,8 66,5 Likvida medel 227,2 256,7 297,7 331,0 SUMMA TILLGÅNGAR 973,3 917,3 EGET KAPITAL OCH SKULDER Bundet eget kapital 40,1 40,1 Fritt eget kapital 709,6 680,4 TOTALT EGET KAPITAL 749,8 720,5 Långfristiga skulder Skulder till koncernföretag – 1,3 – 1,3 Kortfristiga skulder Koncernkontoskulder till koncernföretag 215,0 188,7 Skulder till koncernföretag 0,1 0,2 Aktuella skatteskulder – 0,0 Leverantörsskulder och andra skulder 4 8,4 6,5 223,5 195,4 SUMMA EGET KAPITAL OCH SKULDER 973,3 917,3 Inga investeringar har skett i immateriella och materiella anläggningstillgångar under året eller jämförelseåret. ===== SIDA 24 ===== NOTER BOKSLUTSKOMMUNIKÉ JANUARI-DECEMBER 2025 MEDCAP 23 STYRELSENS FÖRSÄKRAN Styrelsen och den verkställande direktören för MedCap AB försäkrar att delårsrapporten ger en rättvisande översikt av moderbolagets och koncernens verksamhet, ställning och resultat samt beskriver de väsentliga risker och osäkerhetsfaktorer som företaget och de företag som ingår i koncernen står inför. Stockholm den 6 februari 2026 MedCap AB (publ) Karl Tobieson Styrelseordförande Otto Ankarcrona Styrelseledamot Malin Enarson Styrelseledamot David Jern Styrelseledamot Lena Söderström Styrelseledamot Anna Törner Styrelseledamot Anders Dahlberg VD Denna information är sådan information som MedCap AB är skyldigt att offentliggöra enligt EU:s Marknadsmissbruksförordning och lagen om värdepappersmarknaden. Informationen lämnades, genom nedanstående kontaktpersons försorg, för offentliggörande den 6 februari kl. 06.30 CET. Denna rapport har ej varit föremål för granskning av bolagets revisor. Kontaktuppgifter Anders Dahlberg, verkställande direktör, +46 704 269 262 MedCap AB (publ) Org. nr 556617-1459 Engelbrektsgatan 9-11, 114 32 Stockholm +46 8 34 71 10 www.medcap.se FINANSIELL KALENDER Delårsrapport 1 2026, den 29 april 2026 Årsstämma 2026, den 4 maj 2026 Delårsrapport 2 2026, den 21 juli 2026 Delårsrapport 3 2026, den 23 oktober 2026 Bokslutskommuniké 2026, den 5 februari 2027 ===== SIDA 25 ===== NOTER BOKSLUTSKOMMUNIKÉ JANUARI-DECEMBER 2025 MEDCAP 24 REDOVISNINGS- OCH VÄRDERINGSPRINCIPER Delårsrapporten är utformad enligt de av EU antagna IFRS standards samt de av EU antagna tolkningarna av gällande standarder, IFRIC. Denna rapport för koncernen har upprättats i enlighet med IAS34, Delårsrapportering samt tillämpliga bestämmelser i Årsredovisningslagen. Delårsrapporten för moderbolaget har upprättats i enlighet med Årsredovisningslagens 9 kapitel, Delårsrapport och RFR2, Redovisning för juridiska personer. För koncernen och moderbolaget har samma principer och beräkningsgrunder tillämpats som i den senaste årsredovisningen. Inga standarder, ändringar och tolkningar i övrigt som har trätt i kraft för räkenskapsår som började 1 januari 2025 har haft väsentlig inverkan på koncernens finansiella rapporter. NOTER Not 1 Information om rörelsesegment Företagsledningen har fastställt rörelseaffärsområden (rörelsesegment) baserat på den information som behandlas av verkställande direktören och som används för att fatta strategiska beslut. Verkställande direktören bedömer verksamheten per rörelsesegment. De rörelsesegment för vilka information lämnas, erhåller sina intäkter främst från försäljning och produktion av hjälpmedel; medicinteknisk utrustning, mjukvara och komponenter, förpackningsverksamhet samt läkemedel. MSEK HJÄLPMEDEL MEDICIN- TEKNIK SPECIALIST- LÄKEMEDEL ÖVRIGT OCH ELIMIN. TOTALT FJÄRDE KVARTALET 2025 2024 2025 2024 2025 2024 2025 2024 2025 2024 Nettoomsättning 281,1 214,8 190,2 153,2 119,7 106,2 – – 591,0 474,2 EBITDA 89,1 49,9 45,6 31,4 12,3 11,1 -6,5 -5,8 140,5 86,7 Avskrivning av materiella och immateriella tillgångar -21,1 -12,9 -11,0 -10,8 -18,8 -5,7 -0,5 -0,6 -51,4 -29,9 Rörelseresultat 68,0 37,0 34,6 20,6 -6,5 5,5 -7,0 -6,3 89,1 56,8 Finansiella intäkter och kostnader -5,2 -2,0 -3,6 -5,3 -3,4 -2,3 7,8 5,6 -4,4 -4,0 Resultat före skatt 62,8 35,0 31,0 15,3 -10,0 3,2 0,8 -0,8 84,7 52,7 MSEK HJÄLPMEDEL MEDICIN- TEKNIK SPECIALIST- LÄKEMEDEL ÖVRIGT OCH ELIMIN. TOTALT JANUARI-DECEMBER 2025 2024 2025 2024 2025 2024 2025 2024 2025 2024 Nettoomsättning 981,8 767,2 689,6 607,7 436,6 431,8 – – 2 108,0 1 806,7 EBITDA 289,5 212,0 145,9 138,3 45,7 59,2 -24,8 -21,7 456,3 387,7 Avskrivning av materiella och immateriella tillgångar -72,2 -47,8 -42,7 -39,6 -36,5 -25,8 -2,0 -2,2 -153,3 -115,4 Rörelseresultat 217,3 164,1 103,2 98,7 9,2 33,4 -26,8 -23,9 302,9 272,3 Finansiella intäkter och kostnader -14,4 -9,6 -14,6 -18,4 -12,8 -11,0 27,9 28,3 -13,9 -10,7 Resultat före skatt 202,9 154,6 88,6 80,3 -3,6 22,3 1,1 4,4 289,0 261,6 ===== SIDA 26 ===== NOTER BOKSLUTSKOMMUNIKÉ JANUARI-DECEMBER 2025 MEDCAP 25 Not 1 Information om rörelsesegment, forts. Fördelning av nettoomsättning per produktkategori MSEK HJÄLPMEDEL MEDICIN- TEKNIK SPECIALIST- LÄKEMEDEL TOTALT FJÄRDE KVARTALET 2025 2024 2025 2024 2025 2024 2025 2024 Läkemedel – – 1,0 4,4 114,6 99,6 115,6 103,9 Hjälpmedel 280,9 214,6 – – – – 280,9 214,6 Medicinteknisk utrustning – – 87,9 79,3 – – 87,9 79,3 Nutrition och övriga livsmedel – – 89,7 63,1 1,1 1,1 90,8 64,1 Övrigt 0,2 0,2 11,7 6,5 4,0 5,6 15,9 12,3 281,1 214,8 190,2 153,2 119,7 106,2 591,0 474,2 MSEK HJÄLPMEDEL MEDICIN- TEKNIK SPECIALIST- LÄKEMEDEL TOTALT JANUARI-DECEMBER 2025 2024 2025 2024 2025 2024 2025 2024 Läkemedel – – 9,7 11,3 415,1 409,2 424,8 420,5 Hjälpmedel 981,3 765,9 – – – – 981,3 765,9 Medicinteknisk utrustning – – 320,1 322,7 – – 320,1 322,7 Nutrition och övriga livsmedel – – 323,3 243,0 10,3 8,7 333,6 251,8 Övrigt 0,6 1,3 36,4 30,8 11,2 13,9 48,2 45,9 981,8 767,2 689,6 607,7 436,6 431,8 2 108,0 1 806,7 Fördelning av nettoomsättning per geografiskt område MSEK HJÄLPMEDEL MEDICIN- TEKNIK SPECIALIST- LÄKEMEDEL TOTALT FJÄRDE KVARTALET 2025 2024 2025 2024 2025 2024 2025 2024 Sverige 114,3 104,2 85,4 58,5 73,5 67,6 273,2 230,2 Norden (exkl Sverige) 110,8 83,4 15,1 19,0 41,8 20,5 167,7 123,0 Europa (exkl Norden) 53,6 24,1 78,6 61,1 3,8 17,6 136,0 102,7 Övriga världen 2,4 3,1 11,2 14,6 0,6 0,5 14,1 18,3 281,1 214,8 190,2 153,2 119,7 106,2 591,0 474,2 MSEK HJÄLPMEDEL MEDICIN- TEKNIK SPECIALIST- LÄKEMEDEL TOTALT JANUARI-DECEMBER 2025 2024 2025 2024 2025 2024 2025 2024 Sverige 388,1 363,5 291,8 235,3 277,5 299,6 957,3 898,4 Norden (exkl Sverige) 416,0 291,3 71,4 72,1 125,1 85,3 612,5 448,6 Europa (exkl Norden) 164,7 101,9 288,1 238,1 31,8 44,6 484,6 384,7 Övriga världen 13,1 10,4 38,3 62,3 2,3 2,4 53,7 75,1 981,8 767,2 689,6 607,7 436,6 431,8 2 108,0 1 806,7 ===== SIDA 27 ===== NOTER BOKSLUTSKOMMUNIKÉ JANUARI-DECEMBER 2025 MEDCAP 26 Not 2 Ställda säkerheter och eventualförpliktelser MSEK KONCERNEN MODERBOLAGET 2025 2024 2025 2024 STÄLLDA SÄKERHETER 31 DECEMBER 31 DECEMBER 31 DECEMBER 31 DECEMBER Företagsinteckningar 87,7 87,7 - - Pantförskrivet lager 23,9 20,6 - - Aktier i dotterföretag 764,4 498,8 126,9 126,9 Spärrmedel – 36,0 - - Pantsatta kundfordringar 15,1 12,2 - - Övrigt 8,1 8,1 - - Summa ställda säkerheter 899,2 663,2 126,9 126,9 2025 2024 2025 2024 EVENTUALFÖRPLIKTELSER 31 DECEMBER 31 DECEMBER 31 DECEMBER 31 DECEMBER Generellt borgensåtagande Generellt borgensåtagande Generellt borgensåtagande Generellt borgensåtagande Det finns borgensförbindelser avseende all upplåning genom Danske Bank mellan MedCap AB och samtliga dotterbolag förutom Multi-ply, Inpac AB och MedCap Surgical Holding AB. MedCap AB har en borgensförbindelse gentemot leasegivare till dotterföretaget Inpac, avseende hyra av lokal. Hyresavtalet löper över 15 år från och med tillträdet som skedde under år 2024. Årshyra uppgår till ca 10 MSEK. ===== SIDA 28 ===== NOTER BOKSLUTSKOMMUNIKÉ JANUARI-DECEMBER 2025 MEDCAP 27 Not 3 Rörelseförvärv Danrehab MedCap offentliggjorde den 31 januari förvärvet av Danrehab A/S genom dotterbolaget Abilia. Abilia förvärvar 85% av bolaget och Danrehabs nuvarande VD kvarstår med 15% ägande. Danrehab tillhandahåller hygienstolar och hjälpmedel till sängar med fokus på komfort, användarvänlighet, säkerhet och ergonomi för både brukare och vårdgivare. Förvärvet kompletterar Affärsområdet Hjälpmedel och innebär ett steg in på den danska marknaden. Förvärvet av Danrehab A/S har påverkat koncernens nettoomsättning med 69 MSEK, EBITA med 13,0 MSEK, rörelseresultatet med 11,5 MSEK och årets resultat efter skatt med 8,7 MSEK. Förvärvet skulle ha påverkat koncernens nettoomsättning med 74 MSEK, EBITA med 13,8 MSEK, rörelseresultat med 12,2 MSEK samt årets resultat efter skatt 9,3 MSEK om förvärvet hade genomförts den 1 januari 2025. De totala förvärvsutgifterna uppgick till 3,8 MSEK, där 1,3 MSEK belastar årets resultat. XGX Pharma MedCap offentliggjorde den 25 juni förvärvet av XGX Pharma ApS (“XGX”) i Danmark, genom dotterbolaget Unimedic Pharma AB. Den 21 juli offentliggjorde MedCap att förvärvet av XGX Pharma har slutförts. XGX är ett snabbväxande specialistläkemedelsbolag med en pipeline av nya produkter. För närvarande har XGX 7 produkter på marknaden, primärt i Norden. Bolagets pipeline består av 20 nischprodukter i antingen sen utvecklingsfas eller registreringsfas. Produktlanseringar från denna pipeline förväntas ske under de kommande åren. Förvärvet av XGX positionerar Unimedic som en av de ledande Nordiska specialistläkemedelsbolagen med högre lönsamhet, organisk tillväxt och en bred pipeline av nischprodukter. Många av pipelineprodukterna är egna produkter, vilket ger goda möjligheter till ut-licensiering utanför de nordiska länderna. Förvärvet av XGX Pharma har påverkat koncernens nettoomsättning med 40 MSEK, EBITA med 16,7 MSEK, rörelseresultatet med 14,3 MSEK och årets resultat efter skatt med 7,3 MSEK. Förvärvet skulle ha påverkat koncernens nettoomsättning med 86,6 MSEK, EBITA med 36,1 MSEK, rörelseresultat med 31,7 MSEK samt årets resultat efter skatt 24,2MSEK om förvärvet hade genomförts den 1 januari 2025. De totala förvärvsutgifterna uppgår till 4,3 MSEK. ===== SIDA 29 ===== NOTER BOKSLUTSKOMMUNIKÉ JANUARI-DECEMBER 2025 MEDCAP 28 Not 3 Rörelseförvärv, forts. LivAssured MedCap offentliggjorde den 1 oktober förvärvet av LivAssured i Nederländerna. LivAssured’s produkt Nightwatch är en medicinteknisk produkt som detekterar epileptiska anfall, och har utvecklats i över 10 år med signifikant kommersiella framsteg i Europa de senaste åren. Förvärvet kompletterar Affärsområdet Hjälpmedel och Abilias erbjudande. Förvärvet sker till en kontant köpeskilling om 9.5 MEUR vid tillträdet och en uppskjuten betalning om 0.5 MEUR för 100% av bolagets aktier, och en potentiell tilläggsköpeskilling om upp till 4 MEUR villkorad till bruttovinsttillväxten i 2026. Förvärvet bedöms ha en marginellt positiv inverkan på MedCaps resultat under innevarande räkenskapsår. Förvärvet av LivAssured har påverkat koncernens nettoomsättning med 14,6 MSEK, EBITA med 3,6 MSEK, rörelseresultatet med 2,3 MSEK och årets resultat efter skatt med 1,9 MSEK. Förvärvet skulle ha påverkat koncernens nettoomsättning med 44,9 MSEK, EBITA med 4,8 MSEK, rörelseresultat med 1,2 MSEK samt årets resultat efter skatt 0,4 MSEK om förvärvet hade genomförts den 1 januari 2025. Resultatförbättringen efter förvärvstillfället beror delvis på royalties till en tidigare ägare som upphörde i och med transaktionen. De totala förvärvsutgifterna uppgår till 0,8 MSEK. ===== SIDA 30 ===== NOTER BOKSLUTSKOMMUNIKÉ JANUARI-DECEMBER 2025 MEDCAP 29 Not 3 Rörelseförvärv, forts. MSEK Danrehab XGX Pharma Liv Assured Initial förvärvstidpunkt 2025-02-01 2025-07-21 2025-10-01 Förvärvad andel 85% 100% 100% Anskaffningsvärde Varav kontant betalning 65,8 204,7 78,8 Varav återstående köpeskilling 9,2 180,4 32,7 Varav köp- och säljoption 9,5 0,0 0,0 Totalt anskaffningsvärde 84,4 385,1 111,5 Immateriella tillgångar 28,8 229,8 70,5 Materiella tillgångar inkl. nyttjanderättstillgångar 3,1 1,3 3,9 Omsättningstillgångar inkl. likvida medel 28,1 38,7 7,8 Långfristiga skulder inkl. uppskjuten skatt -19,7 -50,0 -37,9 Kortfristiga skulder -5,9 -23,9 -9,8 Förvärvade identifierbara nettotillgångar 34,3 195,8 34,6 Goodwill 50,0 189,3 76,9 Förvärvade nettotillgångar 84,4 385,1 111,5 Kontant utbetald köpeskilling 65,8 204,7 78,8 Förvärvad kassa -1,8 -16,9 -0,4 Effekt på kassaflöde 63,9 187,8 78,4 Förvärvsanalyserna för XGX Pharma och LivAssured är preliminära. Då det finns en köp- och säljoption i aktieägaravtalet avseende förvärvet av Danrehab och minoritetsandelen bedöms vara utan bestämmande inflytande redovisas förvärvet till 100% och en finansiell skuld redovisas. Se vidare not 4. ===== SIDA 31 ===== NOTER BOKSLUTSKOMMUNIKÉ JANUARI-DECEMBER 2025 MEDCAP 30 Not 4 Finansiella instrument Finansiella skulder och finansiella tillgångar redovisas till upplupet anskaffningsvärde, förutom skuld för villkorad köpeskilling samt skuld för köp- och säljoptioner, som redovisas till verkligt värde, se tabell nedan. Redovisat värde för lånefordringar, kundfordringar, övriga fordringar, likvida medel, låneskulder, leverantörsskulder och övriga skulder utgör en rimlig approximation av verkligt värde. MSEK 2025 2024 31 DECEMBER 31 DECEMBER SKULDER VÄRDERADE TILL VERKLIGT VÄRDE Bokfört värde Verkligt värde Bokfört värde Verkligt värde Ingående balans 19,5 19,5 28,2 28,2 Förvärv, tilläggsköpeskilling 216,8 216,8 10,7 10,7 Förvärv, köp- och säljoptioner 9,1 9,1 – – Reglering under året -12,5 -12,5 -0,7 -0,7 Omvärdering av skuld via resultaträkningen 4,0 4,0 -19,4 -19,4 Omvärdering av skuld via eget kapital 0,8 0,8 – – Kursdifferens -6,8 -6,8 0,7 0,7 Utgående balans 230,7 230,7 19,5 19,5 Under det första kvartalet förvärvade MedCap 85% av aktierna i Danrehab A/S (se not 3). Då det finns en köp- och säljoption i aktieägaravtalet och minoritetsandelen bedöms vara utan bestämmande inflytande redovisas förvärvet till 100% och en finansiell skuld om 9,1 MSEK redovisas på raden förvärv, köp- och säljoptioner. Skulden för de utestående 15 procenten har värderats på samma sätt som de förvärvade 85 procenten. Skulden är diskonterad till nuvärde och en ränta om 12 procent har använts vid diskontering. En skuld för villkorad köpeskilling om 8,8 MSEK bokades vid förvärvet då köpeskillingen till viss del var villkorad till en prestation utifrån utveckling av EBITDA. Denna skuld har återförts till sin helhet i fjärde kvartalet. Förvärvet utvecklas väl och i linje med MedCaps förväntningar och omvärderingen är således inte negativ, utan konsekvensen av en välfungerande mekanism för att hantera skillnader i prognoser mellan köpare och säljare av bolag. Under det andra kvartalet blev skuld avseende tilläggsförvärv relaterat till Swedelift reglerad och under det tredje kvartalet har skuld avseende tilläggsförvärv relaterat till Picomed delvis blivit reglerad. Under det tredje kvartalet förvärvade MedCap 100% av aktierna i XGX Pharma (se not 3). Köpeskillingen är till viss del villkorad till bruttovinsttillväxten år 2025 och 2026. Bästa bedömning vid innevarande bokslut är att denna kommer falla ut och full reservering har därmed gjorts. En skuld för villkorad köpeskilling om 180,4 MSEK redovisas på raden förvärv, tilläggsköpeskillingar i tabellen ovan. Skulden är diskonterad till nuvärde och en ränta om 12,5 procent har använts vid diskontering. Under årets fjärde kvartal förvärvade MedCap 100% av aktierna i LivAssured (se not 3). Köpeskillingen är till viss del villkorad till prestation utifrån bruttovinsttillväxt. Bästa bedömning vid innevarande bokslut är att denna kommer falla ut till 75% och reservering har gjorts utifrån detta estimat. En skuld för villkorad köpeskilling om 27,5 MSEK redovisas på raden förvärv, tilläggsköpeskillingar i tabellen ovan. Skulden är diskonterad till nuvärde och en ränta om 12 procent har använts vid diskontering. ===== SIDA 32 ===== NOTER BOKSLUTSKOMMUNIKÉ JANUARI-DECEMBER 2025 MEDCAP 31 Not 5 Användning av alternativa nyckeltal I denna rapport refereras det till ett antal alternativa nyckeltal som används för att hjälpa investerare som ledning att analysera företagets verksamhet. Nedan beskriver vi de olika mått som använts som ett komplement till den finansiella information som redovisats enligt IFRS men som inte förklarats i rapporten. För definitioner, se sida 33. EBITDA inkl. och exkl. IFRS 16 MSEK HJÄLPMEDEL MEDICIN- TEKNIK SPECIALIST- LÄKEMEDEL ÖVRIGT OCH ELIMIN. TOTALT FJÄRDE KVARTALET 2025 2024 2025 2024 2025 2024 2025 2024 2025 2024 Rörelseresultat 68,0 37,0 34,6 20,6 -6,5 5,5 -7,0 -6,3 89,1 56,8 Avskrivningar 21,1 12,9 11,0 10,8 18,8 5,7 0,5 0,6 51,4 29,9 EBITDA inkl. IFRS 16 89,1 49,9 45,6 31,4 12,3 11,1 -6,5 -5,8 140,5 86,7 IFRS 16 effekt på EBITDA -5,6 -4,8 -4,3 -3,8 -3,5 -3,4 -0,2 -0,2 -13,7 -12,2 EBITDA exkl. IFRS 16 83,5 45,1 41,3 27,6 8,8 7,8 -6,8 -5,9 126,7 74,5 MSEK HJÄLPMEDEL MEDICIN- TEKNIK SPECIALIST- LÄKEMEDEL ÖVRIGT OCH ELIMIN. TOTALT JANUARI-DECEMBER 2025 2024 2025 2024 2025 2024 2025 2024 2025 2024 Rörelseresultat 217,3 164,1 103,2 98,7 9,2 33,4 -26,8 -23,9 302,9 272,3 Avskrivningar 72,2 47,8 42,7 39,6 36,5 25,8 2,0 2,2 153,3 115,4 EBITDA inkl. IFRS 16 289,5 212,0 145,9 138,3 45,7 59,2 -24,8 -21,7 456,3 387,7 IFRS 16 effekt på EBITDA -20,0 -16,1 -16,0 -12,1 -13,9 -14,3 -0,7 -0,6 -50,6 -43,1 EBITDA exkl. IFRS 16 269,4 195,9 130,0 126,2 31,8 44,8 -25,5 -22,3 405,7 344,6 Rörelsekapital MSEK HJÄLPMEDEL MEDICIN- TEKNIK SPECIALIST- LÄKEMEDEL ÖVRIGT OCH ELIMIN. TOTALT 31 DECEMBER 2025 2024 2025 2024 2025 2024 2025 2024 2025 2024 Varulager 117,2 123,5 76,4 73,7 77,8 71,7 – – 271,4 268,9 Kundfordringar 120,0 86,9 88,3 66,7 59,4 57,4 -0,4 -0,4 267,3 210,6 Leverantörsskulder -43,2 -28,4 -30,1 -20,7 -34,4 -23,4 -0,3 -0,3 -107,9 -72,7 Rörelsekapital 194,0 182,0 134,7 119,7 102,8 105,7 -0,6 -0,6 430,8 406,7 ===== SIDA 33 ===== NYCKELTAL OCH DEFINITIONER BOKSLUTSKOMMUNIKÉ JANUARI-DECEMBER 2025 MEDCAP 32 NYCKELTAL MSEK FJÄRDE KVARTALET JANUARI-DECEMBER 2025 2024 2025 2024 Avkastning på eget kapital, % (R12) *) 15,4 17,7 15,9 16,0 Eget kapital per aktie före utspädning, kr 96,7 85,8 96,7 85,6 Eget kapital per aktie efter utspädning, kr 96,6 85,4 96,6 85,4 Resultat per aktie före utspädning, kr 4,3 2,8 14,7 14,0 Resultat per aktie efter utspädning, kr 4,3 2,8 14,7 14,0 Justerat resultat per aktie före utspädning, kr 3,7 2,6 14,5 12,4 Justerat resultat per aktie efter utspädning, kr 3,7 2,6 14,5 12,4 Soliditet, % 55,7 64,4 55,7 64,4 Antal utestående aktier 15 019 141 14 933 558 15 019 141 14 972 853 Genomsnittligt antal utestående aktier 14 997 108 14 851 486 14 985 342 14 818 235 Genomsnittligt antal utestående aktier efter utspädning 15 003 965 14 933 558 15 003 898 14 864 556 *) Årets justerade resultat i procent av genomsnittligt eget kapital. Ändrat till justerat resultat i årets bokslutskommuniké. Jämförelsesiffror är omräknade. ===== SIDA 34 ===== NYCKELTAL OCH DEFINITIONER BOKSLUTSKOMMUNIKÉ JANUARI-DECEMBER 2025 MEDCAP 33 DEFINITIONER AV BEGREPP SOM FÖREKOMMER I RAPPORTEN EBITDA Earnings before interest, tax, depreciation and amortization (Resultat före finansiella poster samt av- och nedskrivningar av materiella och immateriella anläggningstillgångar) Justerat EBITDA EBITDA justerat för jämförelsestörande poster EBITA Earnings before interest, tax and amortization (resultat före finansiella poster samt av- och nedskrivningar av immateriella anläggningstillgångar) Justerat EBITA EBITA justerat för jämförelsestörande poster Rörelsekapital Summan av varulager och kundfordringar minus leverantörsskulder Soliditet Eget kapital hänförligt till moderbolagets aktieägare i procent av balansomslutningen Avkastning eget kapital Årets justerade resultat hänförligt till moderbolagets ägare i procent av genomsnittligt eget kapital Eget kapital per aktie Eget kapital hänförligt till moderbolagets ägare i relation till antal utestående aktier vid årets slut Resultat per aktie Årets resultat hänförligt till moderbolagets ägare i relation till genomsnittligt antal aktier under året MedCap redovisar i denna rapport uppgifter som företagsledningen använder för att bedöma koncernens utveckling. Vissa av de finansiella mått som presenteras är inte definierade enligt IFRS. Bolaget anser att dessa mått ger värdefull kompletterande information till intressenter och bolagets ledning då de bidrar till utvärderingen av relevanta trender och bolagets prestation. Eftersom inte alla företag beräknar finansiella mått på samma sätt, är dessa inte alltid jämförbara med mått som används av andra företag. Dessa finansiella mått ska därför inte ses som en ersättning för mått som definieras enligt IFRS.