===== SIDA 1 ===== MILDEF GROUP Q3 DELÅRSRAPPORT JANUARI - SEPTEMBER 2025 ===== SIDA 2 ===== DELÅRSRAPPORT JANUARI-SEPTEMBER 2025 2 Tredje kvartalet 2025 • Tredje kvartalets orderingång uppgick till 907 MSEK (415), motsvarande en ökning med 119 procent, varav organisk tillväxt står för 4 procent. • Nettoomsättningen ökade med 116 procent till 540 MSEK (250), varav organisk tillväxt uppgick till 36 procent. • Bruttomarginalen uppgick till 45,0 procent (50,0). För- värvet av roda påverkar kvartalets bruttomarginal negativt. Bruttomarginalen exklusive förvärvet uppgick till 53,5 procent i kvartalet. • Justerad EBITA uppgick till 84,6 MSEK (31,1), motsvaran- de en justerad rörelsemarginal om 15,7 procent (12,5). • Justerat rörelseresultat (EBIT) uppgick till 64,7 MSEK (21,8), motsvarande en rörelsemarginal om 12,0 procent (8,7). • Fritt kassaflöde uppgick till -53,1 MSEK (42,6) i kvartalet. Förändringen beror i huvudsak på en lageruppbyggnad med anledning av ett förväntat leveransintensivt fjärde kvartal. NETTOOMSÄTTNING 1 680 MSEK RULLANDE 12 MÅNADER, OKTOBER 2024 - SEPTEMBER 2025 JUSTERAT RÖRELSERESULTAT (EBITA) 196,5 MSEK JUSTERAD RÖRELSEMARGINAL (EBITA) 11,7% Sammanfattning av väsentliga händelser i det tredje kvartalet, juli - september 2025 • MilDef vann en affär med FMV gällande mjukvaran OneCIS och hårdvaruleveranser, värd 139 MSEK, för ökad Nato-interopera- bilitet i svenska armén. Leveranser inleds 2025. • MilDefs dotterbolag roda tecknade avtal med det tyska cybersäkerhetsföretaget secunet om leverans av robust IT-utrustning. Leveranserna sker 2026. • MilDef vann sin första hårdvaruorder från NATO Support and Procurement Agency gällande leverans av IT-utrustning, som mobila datorer, för användning i Nato-operationer. Leveranserna sker 2025. • Bundeswehr valde roda för leveranser av stryktålig IT till den tyska arméns digitaliseringsprojekt, D-LBO (digitalized land-based operation). Ordern är värd 212 MSEK och leveranser sker 2025-2026. DUBBLERAD OMSÄTTNING OCH FOKUS PÅ KAPACITETSHÖJNING DELÅRSRAPPORT JANUARI - SEPTEMBER 2025 PERIODEN I SAMMANDRAG Sammanfattning av väsentliga händelser efter periodens utgång • MilDef vann ett kontrakt med L3Harris värt 52 MSEK. Kontraktet är MilDefs enskilt största beställning av stryktålig 19”/2 hård- vara till en amerikansk kund och avser servrar, Cisco-baserade routrar och switchar till pansarfordon i ett Nato-land. • MilDef fick en avropsorder värd 320 MSEK från ett icke namngivet, europeiskt Nato-land. Leveransen gäller IT-utrustning för digitalisering av landets armé och leveranser sker 2026-2028. • Roda fick en ramavtalsorder avseende leveranser av stryktålig IT-utrustning till ett tyskt försvars- och säkerhetsföretag. Ordervär- det uppgår till 320 MSEK och leveranserna kommer att ske under 2026. Januari - september 2025 • Orderingången uppgick till 2 189 MSEK (1 037), motsvaran- de en ökning med 111 procent. Organisk tillväxt står för 36 procent. • Orderstocken ökade per den 30 september 2025 med 116 pro- cent till 3 507 MSEK i jämförelse med samma tidpunkt 2024 (1 627), varav organisk tillväxt står för 59 procent. • Nettoomsättningen ökade med 61 procent till 1 263 MSEK (783). Varav organisk tillväxt står för 4 procent och förvärvad tillväxt för 57 procent. • Bruttomarginalen uppgick till 46,2 procent (49,9). Förvärvet av roda påverkar periodens bruttomarginal negativt. Bruttomargina- len exklusive förvärvet uppgick till 54,0 procent i perioden. • Justerad EBITA uppgick till 125,5 MSEK (78,7), motsvarande en justerad rörelsemarginal om 9,9 procent (10,0). • Justerat rörelseresultat (EBIT) uppgick till 77,4 MSEK (49,1), motsvarande en rörelsemarginal om 6,1 procent (6,3). • Fritt kassaflöde uppgick till -93,1 MSEK (83,7) i perioden. För- ändringen beror huvudsakligen på högre lagervärde i perioden. • Resultat per aktie efter utspädning den senaste tolvmånaders- perioden uppgick till -4,26 SEK (0,72). Förändringen är huvud- sakligen relaterad till omstruktureringskostnaden i Q4 2024. ===== SIDA 3 ===== DELÅRSRAPPORT JANUARI-SEPTEMBER 2025 3 Alla siffror i MSEK om inget annat anges 2025 2024 2025 2024 okt 2024 - sep 2025 2024 Nettoomsättning 540 250 1 263 783 1 680 1 201 Omsättningstillväxt, % 116 10 61 -2 48 4 Varav organisk, % 36 10 4 -2 9 4 Varav förvärvsdriven, % 80 - 57 - 39 - Bruttomarginal, % 45,0 50,0 46,2 49,9 46,5 49,0 Justerat rörelseresultat (EBITA) 84,6 31,1 125,5 78,7 196,5 149,7 Justerad rörelsemarginal (EBITA), % 15,7 12,5 9,9 10,0 11,7 12,5 Orderingång 907 415 2 189 1 037 2 962 1 810 Orderstock 3 507 1 627 3 507 1 627 3 507 2 055 Fritt kassaflöde -53,1 42,6 -93,1 83,7 -45,2 127,7 FINANSIELLT SAMMANDRAG Rullande 12 månader Helår Samtliga belopp är angivna i MSEK om annat inte anges. Avrundningsdifferenser vid summering kan förekomma. I de fall ett underliggande tal avrundat blir 0 MSEK skrivs detta som 0. 1 januari - 30 september DELÅRSRAPPORT JANUARI - JUNI 2025 PERIODEN I SAMMANDRAG 1 juli - 30 september DUBBLERAD OMSÄTTNING OCH FOKUS PÅ KAPACITETSHÖJNING ===== SIDA 4 ===== DELÅRSRAPPORT JANUARI-SEPTEMBER 2025 4 Digital kapprustning – viktigt för Europas framtida försvarsförmåga De europeiska ländernas försvarsförmågor genomgår en allt snabbare digital transformation och det finns många vinster med det. Bättre lägesbild och situationsförståelse, automati- serad informationshantering och accelererad beslutscykel är bara några exempel på den orealiserade potentialen. I grunden handlar digitaliseringen om att omvandla isolerade traditionella militära system till datadrivna, agila och uppkopplade system och nätverk. Digitaliseringen är avgörande för de europeiska försvarsmakternas nödvändiga förmågeuppbyggnad och MilDef spelar här en central roll. Vi besitter en unik och bevisad förmåga att skapa kundanpassade och skräddarsydda taktiska IT-system. Orderingången och vår intensiva dialog med kunder visar att vi kvartal för kvartal stärker vår position och relevans i uppbyggnaden av digital försvarsförmåga i Europa. VD HAR ORDET Den positiva utvecklingen för MilDef fortsatte under det tredje kvartalet 2025. Intäkterna uppgick till 540 MSEK (250), en tillväxt om 116 procent varav 36 procent är organisk. Orderingången stärktes och nådde en ny rekordnivå om 907 MSEK (415), vilket resulterade i en orderbok om 3 507 MSEK (1 627) vid kvarta- lets utgång. Ökningen vittnar om en växande efterfrågan i kombination med ett väl positionerat MilDef. Under kvartalet fortsatte integrationen av roda enligt plan och det tyska dotterbolaget fick sin hittills största beställning av Bundeswehr. ”MilDef står mitt i en historisk brytpunkt” STARK EFTERFRÅGAN DRIVER EXPANSION Utökad leveranskapacitet stärker MilDef MilDef står mitt i en historisk brytpunkt. Det är en tid då våra slutkunder på allvar ställer om från nedrustning till upprust- ning. Att rusta för större volymer på kort tid är utmanande och det tar en viss tid att kalibrera resursläget till en nivå som matchar orderingången. Denna utmaning tar vi oss an dagligen med största fokus och på MilDef arbetar vi målmedvetet för att möta den ökande efterfrågan från våra kunder. För att hantera den snabba tillväxten prioriterar vi expansion i både produktionsanläggningar och i nya medarbetare. Detta sker samtidigt som vi levererar tillväxt och förbättrar vår lönsamhet. ===== SIDA 5 ===== DELÅRSRAPPORT JANUARI-SEPTEMBER 2025 5 Den utökade leveransförmågan är ett led i att möta den högre långsiktiga efterfrågan och vara relevanta nu och i framtiden. En av utmaningarna är att bygga ut leveranskapaciteten och genom det skapa önskad effekt för att säkra skalbarhet och lönsamhet. Utifrån det arbetar vi vidare med fokus på att bygga ett större och starkare MilDef med en balanserad syn på våra kostnader. Ett tydligt exempel på att vi rustar för framtiden är att MilDef i början av oktober slog upp portarna till en ny fastighet i Rosersberg, norr om Stockholm. Den verksamhetsanpassade kontors- och produktionsytan fyrdubblar MilDefs kapacitet inom integrationstjänster. På utsatt tid har den ändamålsenliga fastigheten uppförts och det är utan tvekan en milstolpe i MilDefs expansion. Kapacitetshöjningen i Rosersberg är ett tydligt proaktivt steg för att framtidssäkra vår förmåga att kunna leverera i större skala. Tydligt fokus för långsiktigt värde Behovet på marknaden ökar snabbt och det växande intresset och förtroendet för MilDefs erbjudande är tydligt. Det osäkra geopolitiska läget gör att försvars- och säkerhetsfrågor förblir högt prioriterade, nationellt och internationellt, på både kort och lång sikt. För de flesta europeiska länder innebär Natos nya investeringsåtagande om 5% av BNP kraftigt ökade för- svarsanslag. Denna historiska upprustning kommer att påverka hela den europeiska försvarsindustrin, inklusive MilDef, och sätter tonen för efterfrågan det kommande årtiondet. I ett marknadslandskap som präglas av hög efterfrågan finns det oftast mängder av olika affärsmöjligheter som ligger i gräns- landet i förhållande till kärnverksamheten. Vi är dock trygga i att vägen till framgång för MilDef är tydliga prioriteringar och ett laserskarpt fokus på försvar och säkerhet. Därav fortsätter vi vår tillväxtsresa med ett absolut fokus på våra prioriterade marknader och kunder. Vår övertygelse är att ett tydligt fokus skapar högst värde för såväl kunder som aktieägare. Utsikter Vi har en intensiv slutspurt av 2025 framför oss. Förutom att leverera på en historiskt hög orderbok i det fjärde kvartalet ska vi fortsätta att bygga en ännu starkare orderbok för 2026 och framåt. De geopolitiska spänningarna i vår omvärld har fortsatt stor påverkan på det globala säkerhetsläget. Det brådskande behovet av att förse Ukraina med mer stöd och att samtidigt stärka Europas försvarsförmågor kommer att driva tillväxt i vår industri under många år framöver. Sammantaget stärker detta utsikterna för både en stark avslutning av 2025 och fortsatt tillväxt kommande år. Mot den bakgrunden fortsätter MilDef att exekvera planer och genom- föra investeringar i tillväxt och utökad leveranskapacitet. Daniel Ljunggren, VD och koncernchef MilDef Group NETTOOMSÄTTNING juli - september 2025 +116% ORDERINGÅNG juli - september 2025 +119% JUSTERAD EBITA juli - september 2025 15,7% VD HAR ORDET ===== SIDA 6 ===== DELÅRSRAPPORT JANUARI-SEPTEMBER 2025 6 852 1 446 543 666 MILDEFS FINANSIELLA UTVECKLING Ingående orderstock per 1 januari 2025 2 055 Orderingång januari-september 2025 2 189 Försäljning januari-september 2025 -1 263 Försäljning januari-september 2025 som ej påverkar orderstocken 54 Förvärvad orderstock i perioden 693 Valutaeffekt i orderstocken under perioden -221 Utgående orderstock per 30 september 2025 3 507 ORDERLÄGE Diagrammets staplar visar MilDefs orderingång de senaste 12 månader- na (RTM) i MSEK. Orderingången är summan av de beställningar som erhållits under den aktuella perioden. Cirkeldiagrammet visar framtida planerade leveranser fördelat över år i MSEK och utgår från MilDefs inneliggande orderstock vid periodens utgång. Verkligt utfall kan komma att väsentligen skilja sig från ovan planerade leveranser, framförallt p.g.a. förskjutningar i tid. Tabellen beskriver utvecklingen av MilDefs inneliggande orderstock i MSEK under första nio månaderna 2025 och storleken på de ingående komponenterna som leder fram till skillnaden i orderstocken per den 30 september 2025 i jämförelse med 1 januari 2025. Diagrammets staplar visar MilDefs inneliggande orderstock vid utgången av varje kalenderkvartal i MSEK. Leverans kan ske över ett flertal år. Orderstock (MSEK)Orderingång RTM (MSEK) Orderstockens fördelning utifrån planerade leveranser (MSEK) Orderstockens förändring januari - september 2025 (MSEK) 2026* Efter 2027* 2025* 2027* Ökning med 116%Ökning med 105% (570) (54) (23) (267) * Inom parentes är rodas orderstock fördelad 1 272 1 627 3 507 0 500 1 000 1 500 2 000 2 500 3 000 3 500 4 000 Q4 Q1 Q2 Q3 Q4 Q1 Q2 Q3 Q4 Q1 Q2 Q3 2022 2023 2024 2025 1 076 1 445 2 962 0 400 800 1 200 1 600 2 000 2 400 2 800 3 200 Q4 Q1 Q2 Q3 Q4 Q1 Q2 Q3 Q4 Q1 Q2 Q3 2022 2023 2024 2025 ===== SIDA 7 ===== DELÅRSRAPPORT JANUARI-SEPTEMBER 2025 7 0% 2% 4% 6% 8% 10% 12% 14% 16% Q4 Q1 Q2 Q3 Q4 Q1 Q2 Q3 Q4 Q1 Q2 Q3 2022 2023 2024 2025 Diagrammets staplar visar MilDefs nettoomsättning de senaste 12 månaderna (RTM) i MSEK. Staplarna ovan visar MilDefs nettoomsättning på helår för perioden 2021-2024 samt januari-september för åren 2021-2025. NETTOOMSÄTTNING Nettoomsättning (MSEK) Nettoomsättning RTM (MSEK) JUSTERAT RÖRELSERESULTAT (EBITA) OCH JUSTERAD RÖRELSEMARGINAL (EBITA) Justerat rörelseresultat (EBITA) RTM (MSEK) Justerad rörelsemarginal (EBITA) RTM (%) Varje stapel visar MilDefs rörelseresultat (EBITA) de senaste 12 måna- derna (RTM) i MSEK, justerat för jämförelsestörande poster. Av diagrammet framgår MilDefs rörelsemarginal (EBITA) de senaste 12 månaderna (RTM) i procent, justerat för jämförelsestörande poster. Justerad EBITA-marginal anges som andel av nettoomsättningen. MilDef anser att justerad EBITA-marginal är ett användbart mått för att mäta koncernens operationella effektivitet. MILDEFS FINANSIELLA UTVECKLING Ökning med 61% Ökning med 48% Ökning med 50% Januari - september Helår 11,4% 11,5% 11,7% 0 200 400 600 800 1 000 1 200 1 400 2021 2022 2023 2024 2025 126,6 130,7 196,5 0 40 80 120 160 200 240 Q4 Q1 Q2 Q3 Q4 Q1 Q2 Q3 Q4 Q1 Q2 Q3 2022 2023 2024 2025 1 114 1 136 1 680 0 200 400 600 800 1 000 1 200 1 400 1 600 1 800 Q4 Q1 Q2 Q3 Q4 Q1 Q2 Q3 Q4 Q1 Q2 Q3 2022 2023 2024 2025 ===== SIDA 8 ===== DELÅRSRAPPORT JANUARI-SEPTEMBER 2025 8 FINANSIELL ÖVERSIKT Resultatposter och kassaflöde jämförs med motsva- rande tidsperiod föregående år. Balansposter avser ställningen vid periodens utgång och jämförs med motsvarande tidpunkt föregående år. Tredje kvartalet: juli - september 2025 Orderläge Den underliggande trenden i marknaden är fortsatt positiv och orderingången i perioden ökade med 119 procent till 907 MSEK i jämförelse med 415 MSEK i det tredje kvartalet 2024. Orderingång var fortsatt stark på den nordiska mark- naden och i roda. Roda bidrog positivt i kvartalet med en orderingång på 477 MSEK. Nettoomsättning Nettoomsättningen i det tredje kvartalet 2025 ökade med 116 procent i jämförelse med samma kvartal föregående år och uppgick till 540 MSEK (250). Tillväxten relaterat till förvärvet av roda uppgick till 199 MSEK. Bruttoresultat Bruttoresultatet uppgick till 243 MSEK (125), motsvarande en bruttomarginal om 45,0 procent (50,0). Bolagets bruttoresul- tat kan variera över kvartalen beroende på försäljningsvolymer och bruttomarginalen kan variera baserat på produkt- och kundmix. Förvärvet av roda har bidragit till en ökning av koncernens bruttoresultat under det tredje kvartalet 2025, samtidigt som den lägre bruttomarginalen på rodas produkter, påverkar hela koncernens bruttomarginal negativt. Rörelsens kostnader Rörelsekostnaderna i det tredje kvartalet 2025 uppgick till 175 MSEK (103), varav 57 MSEK avser förvärvade rörelse- kostnader. Under kvartalet har jämförelsestörande poster som minskar bolagets rörelsekostnader med netto 3,4 MSEK redovisats i form av en återföring av kostnader som omfattades av omstruktureringsreserven som gjordes i det fjärde kvartalet 2024. Exklusive de rörelsekostnader som är relaterade till förvärvet av roda var rörelsekostnaderna 15 MSEK högre i det tredje kvartalet 2025 jämfört med samma period föregående år. Förändringen beror huvudsakligen på högre personalkostnader. Under tredje kvartalet har integrationskostnader relaterade till förvärvet av roda påverkat rörelsekostnaderna negativt med 1,2 MSEK. Integrationskostnaderna om 1,2 MSEK redovisas inte som jämförelsestörande poster. Dessa integrationskostnader är bokförda i roda och ingår således i de förvärvsrelaterade rörelsekostnaderna. Sekventiellt ökade bolagets rörelsekostnader med 3 procent i det tredje kvartalet 2025 i jämförelse med det andra kvartalet 2025. Justerat för förvärvsrelaterade rörelsekostnader mins- kade bolagets rörelsekostnader sekventiellt med 1,4 MSEK, motsvarande en minskning om 1 procent. Som andel av försäljningen var rörelsekostnaderna 32 procent (41) i det tredje kvartalet 2025. Jämförelsestörande poster Under kvartalet har kostnader som omfattas av omstrukture- ringsreserven i det fjärde kvartalet 2024 återförts med 3,4 MSEK. Återföringen är relaterad till en reserv för Handheld Germany GmbH som avyttrades i perioden. När antagande om reserv gjordes var det med utgångspunkt att bolaget skulle av- vecklas. I och med att bolaget kunde avyttras får det en positiv effekt på omstruktureringskostnader. Rörelseresultatet (EBIT) Rörelseresultatet (EBIT) uppgick under det tredje kvartalet 2025 till 68,1 MSEK (21,8). Detta motsvarar en rörelsemar- ginal om 12,6 procent (8,7). Jämförelsestörande poster har påverkat rörelseresultatet i perioden med 3,4 MSEK. Justerat rörelseresultat (EBIT) uppgick till 64,7 MSEK (21,8), vilket motsvarar en rörelsemarginal om 12,0 procent (8,7). Justerat rörelseresultat (EBITA) Justerat rörelseresultat före av- och nedskrivningar på imma- teriella anläggningstillgångar uppgick till 84,6 MSEK (31,1), motsvarande en marginal om 15,7 procent (12,5). Av- och nedskrivningar på immateriella anläggningstillgångar uppgick till 19,8 MSEK (9,3). Förändringen beror på förvärvet av roda. Förvarvet av roda har bidragit till kvartalets rörelseresultat med 20,1 MSEK. Finansiella poster Finansnettot för perioden uppgick till -16,5 MSEK (-0,5). Förändringen beror till största delen på negativa valutakursför- ändringar samt på ökade räntekostnader på lån som togs upp för att finansiera förvärvet av roda. Skatt Tredje kvartalets skatteeffekt påverkade nettoresultatet med -6,2 MSEK (-4,1). Kvartalets nettoresultat Resultat efter skatt uppgick till 45,4 MSEK (17,2). Resultat per aktie före utspädning var 0,96 SEK (0,43) och resultatet per aktie efter utspädning var 0,96 SEK (0,43). Kassaflöde Kvartalets rapporterade kassaflöde uppgick till -80,5 MSEK (-64,1). Fritt kassaflöde i kvartalet uppgick till -53,1 MSEK (42,6). ===== SIDA 9 ===== DELÅRSRAPPORT JANUARI-SEPTEMBER 2025 9 Kassaflödet från den löpande verksamheten uppgick till -44,3 MSEK (48,1). Kassaflödet från förändringar i rörelsekapital uppgick till -119,4 MSEK (11,9). Förändringen beror i hu- vudsak på en lageruppbyggnad med anledning av ett förväntat leveransintensivt fjärde kvartal. Kassaflödet från investeringsverksamheten uppgick till -46,6 MSEK (-18,0). Under det tredje kvartalet reglerades slutkö- peskillingen av förvärvet av roda vilket medförde en negativ påverkan på kassaflödet i investeringsverksamheten med 37,8 MSEK bestående av tilläggsköpeskilling om 44,5 MSEK samt en justering för nettokassa och rörelsekapital om -6,7 MSEK. Kassaflödet från finansieringsverksamheten uppgick till 10,4 MSEK (-94,2). Vi har utnyttjat 35,6 MSEK av vår kreditfaci- litet i kvartalet. Amortering av kreditfaciliteten för förvärvet av roda uppgick till 11,1 MSEK under tredje kvartalet 2025. Därtill gjordes en amortering om 3,3 MSEK på en tidigare kreditfacilitet, som tecknades i samband med förvärvet av Handheld Group i september 2022. Amorteringar av leasingav- tal har belastat finansieringsverksamheten med -7,0 MSEK (-5,4) i kvartalet. Första nio månaderna: januari - september 2025 Orderläge Orderingången de tre första kvartalen ökade med 111% till 2 189 MSEK jämfört med föregående års motsvarande period om 1 037 MSEK. Roda bidrog positivt med en orderingång på 778 MSEK under de första tre kvartalen. Orderstocken per 30 september var på en historiskt hög nivå och uppgick till 3 507 MSEK (1 627). Nettoomsättning Nettoomsättningen de tre första kvartalen 2025 ökade med 61 procent i jämförelse med samma period föregående år och uppgick till 1 263 MSEK (783). Tillväxten relaterat till förvär- vet av roda uppgick till 456 MSEK. Den organiska tillväxten var 4 procent och förvärvsdriven tillväxt utgjorde 57 procenten- heter av total omsättningstillväxt. Bruttoresultat Bruttoresultatet uppgick till 583 MSEK (391), motsvarande en bruttomarginal om 46,2 procent (49,9). Bolagets bruttoresul- tat kan variera över kvartalen beroende på försäljningsvolymer och bruttomarginalen kan variera baserat på produkt- och kundmix. Förvärvet av roda ledde till en ökning av koncernens bruttoresultat under perioden, samtidigt som den lägre brut- tomarginalen på rodas produkter påverkade hela koncernens bruttomarginal negativt. Rörelsens kostnader Rörelsekostnaderna uppgick till 500 MSEK (342), varav 130 MSEK avser förvärvade rörelsekostnader. Under de tre första kvartalen har jämförelsestörande poster redovisats som minskar bolagets rörelsekostnader med netto 5,4 MSEK. För- ändringen beror på förvärvskostnader relaterade till förvärvet av roda, återföring av kostnader som omfattades av omstruktu- reringsreserven som gjordes i det fjärde kvartalet 2024, samt en återföring av omstrukturering till följd av att vi avyttrat Handheld Germany GmbH. Exklusive de rörelsekostnader som är relaterade till förvärvet av roda och jämförelsestörande poster ökade rörelsekostnaderna med 11 procent i perioden i jämförelse med samma period föregående år. Under de första tre kvartalen 2025 har integrationskostnader relaterade till förvärvet av roda påverkat rörelsekostnaderna negativt med 4,1 MSEK. Integrationskostnaderna om 4,1 MSEK redovisas inte som jämförelsestörande poster. Jämförelsestörande poster Under de tre första kvartalen har förvärvskostnader relaterat till förvärvet av roda redovisats till ett värde av -3,5 MSEK. Vidare har kostnader för sålda produkter som omfattas av omstruk- tureringsreserven i det fjärde kvartalet 2024 återförts om 8,9 MSEK. Rörelseresultatet (EBIT) Rörelseresultatet (EBIT) uppgick under de första nio må- naderna 2025 till 82,7 MSEK (49,1). Detta motsvarar en rörelsemarginal om 6,6 procent (6,3). MilDefs omsättning och resultat påverkas av volymvariationer mellan perioder. Justerat rörelseresultat (EBITA) Justerat rörelseresultat före av- och nedskrivningar på immate- riella anläggningstillgångar uppgick till 125,5 MSEK (78,7), motsvarande en marginal om 9,9 procent (10,0). Av- och nedskrivningar på immateriella anläggningstillgångar uppgick till 48,1 MSEK (29,7), där avskrivning på förvärvade immateri- ella anläggningstillgångar stod för merparten av ökningen. Det justerade rörelseresultatet innehåller justeringar för jämförelse- störande poster enligt ovan. Finansiella poster Finansnettot för perioden uppgick till -18,4 MSEK (-12,0). Förändringen beror till största delen på positiva valutakursför- ändringar samt på ökade räntekostnader på lån som togs för att finansiera förvärvet av roda. Skatt De tre första kvartalens skatteeffekt påverkade nettoresultatet med -9,8 MSEK (-8,0). Detta ger en effektiv skattesats om 15,2 procent (21,5). FINANSIELL ÖVERSIKTFINANSIELL ÖVERSIKT ===== SIDA 10 ===== DELÅRSRAPPORT JANUARI-SEPTEMBER 2025 10 MSEK 30 sept 2025 30 sept 2024 31 dec 2024 Varulager 620,2 326,4 234,4 Kundfordringar 327,1 143,4 330,1 Övriga kortfristiga fordringar 169,6 139,5 87,4 Leverantörsskulder -216,5 -88,6 -85,6 Övriga kortfristiga skulder -246,8 -143,9 -235,3 Nettorörelsekapital 653,6 376,7 330,9 i förhållande till nettoomsättningen RTM (%) 38,9% 33,2% 27,6% MSEK 30 sept 2025 30 sept 2024 31 dec 2024 Övriga räntebärande skulder 567,5 176,6 133,9 Leasingskuld 148,2 88,5 86,5 Likvida medel -118,1 -41,5 -530,4 Nettoskuld inkl IFRS 16 597,6 223,5 -310,0 i förhållande till justerat rörelseresultat (EBITDA) RTM, ggr 2,6 1,4 -1,7 FINANSIELL ÖVERSIKT Periodens nettoresultat Resultat efter skatt uppgick till 54,5 MSEK (29,1). Resultat per aktie före utspädning var 1,17 SEK (0,73) och resultatet per aktie efter utspädning var 1,17 SEK (0,72). Kassaflöde Periodens rapporterade kassaflöde uppgick till -408,3 MSEK (-40,8). Fritt kassaflöde för de nio första månaderna uppgick till -93,1 MSEK (83,7). Kassaflödet från den löpande verksamheten uppgick till -76,5 MSEK (97,9). Kassaflödet påverkas främst negativt av föränd- ringen i rörelsekapitalet om -202,0 MSEK (28,1). Förändring- en beror huvudsakligen på högre lagervärde i perioden. Kassaflödet från investeringsverksamheten uppgick till -717,6 MSEK (-30,6). Förändringen beror huvudsakligen på förvärvet av roda som påverkar kassaflödet från investeringsverksam- heten negativt med -701,0 MSEK. Kassaflödet från finansieringsverksamheten uppgick till 385,8 MSEK (-108,2). Amortering av kreditfaciliteten för förvärvet av roda uppgick till 33,1 MSEK och amortering av en tidiga- re kreditfacilitet som tecknades i samband med förvärvet av Handheld Group i september 2022, uppgick till 9,9 MSEK under årets första nio månader 2025. Amorteringar av lea- singavtal har belastat finansieringsverksamheten med -19,9 MSEK (-16,7). Eget kapital Koncernens eget kapital uppgick till 1 431,7 MSEK (852,3) vid periodens slut. Soliditeten uppgick per den 30 september 2025 till 52 procent (61). Vid ordinarie årsstämma 2025 fattades beslut i enlighet med styrelsens förslag om ett prestationsbaserat långsiktigt incitamentsprogram (LTIP 2025/2028) som omfattar MilDefs koncernledning om sex anställda. Den totala kostnaden för aktierelaterade ersättningar under delårsperioden uppgick till 0,3 MSEK med en motsvarande ökning direkt mot eget kapital. Nettorörelsekapital Nettorörelsekapitalet uppgick till 653 MSEK (377) vid pe- riodens slut. Ökat lager har drivit utvecklingen jämfört med jämförelseperioden. Nettorörelsekapitalet i förhållande till net- toomsättningen ökade jämfört med samma tidpunkt föregåen- de år till 38,9 procent (33,2) och per den 31 december 2024 uppgick det till 27,6 procent. Nettoskuld och likvida medel Nettoskulden inklusive leasingskuld uppgick vid periodens slut till 597,6 MSEK (223,5). Likvida medel per den 30 septem- ber uppgick till 118,1 MSEK (41,5). Vid periodens utgång fanns en outnyttjad revolverande checkräkningskredit om 84,4 MSEK (84,7). Nettoskuld vid periodens slut i relation till justerat rörelseresultat (EBITDA) under den senaste tolvmåna- dersperioden exklusive effekterna från IFRS 16 Leasingavtal var 1,9 (0,8). Vid beräkning inklusive effekterna av IFRS 16 är nettoskuldsättningsgraden 2,6 (1,4) ===== SIDA 11 ===== DELÅRSRAPPORT JANUARI-SEPTEMBER 2025 11 ÖVRIG INFORMATION Moderbolaget MilDef Group AB (organisationsnummer 556893-5414), med säte i Helsingborg, Sverige, bedriver verksamhet som i hu- vudsak är inriktad på koncernens strategiska utveckling samt koncerngemensamma funktioner, såsom HR, IT, ekonomi och dylikt. Vidare är merparten av koncernens externa finansiering samlad i moderbolaget. Bolaget hade 58 anställda vid utgång- en av perioden. MilDef Group AB:s aktie MilDef Group AB (publ) är sedan den 4 juni 2021 noterad på NASDAQ OMX Stockholm, i sektorn Industrial Goods and Services. Aktiens ISIN-kod är SE0016074249. Aktien handlas under tickersymbolen MILDEF. En handelspost är en (1) aktie. Från och med den 1 januari 2023 handlas aktien på NASDAQ OMX Stockholm under segmentet Mid Cap. Aktiekapital och antal aktier Det totala antalet aktier per den 30 september 2025 uppgick till 47 114 895 (39 932 066) och aktiekapitalet uppgick till 11 778 723,75 SEK (9 983 016,50). Samtliga aktier är stamaktier med lika röstvärde. Aktierna har ett kvotvärde om 0,25 SEK. Vid periodens slut var slutkursen 203,20 SEK och marknadsvärdet 9 574 MSEK. Totalt antal aktieägare vid periodens slut var 45 995. Återköpta aktier Återköpta aktier innefattar anskaffningskostnaden för egna aktier som innehas av Moderbolaget. Per den 30 september 2025 uppgick koncernens innehav av egna aktier till 20 000 (0). Återköp av egna aktier redovisas som en avdragspost från eget kapital. Likvid från avyttring av sådana egetkapitalinstru- ment redovisas som en ökning av fritt eget kapital. Eventuella transaktionskostnader redovisas direkt i eget kapital. Redovisningsprinciper MilDef upprättar sin koncernredovisning enligt Internatio- nal Financial Reporting Standards (IFRS) som antagits av EU. Delårsrapporten har upprättats i enlighet med IAS 34 Delårsrapportering och Årsredovisningslagen. Moderbola- get tillämpar RFR 2 Redovisning för juridiska personer och Årsredovisningslagen. De tillämpade redovisningsprinciperna överensstämmer med de redovisnings- och värderingsprinciper som presenteras i årsredovisningen för 2024. Årsredovisningen för 2024 finns tillgänglig på www.mildef.com sedan 10 april 2025. Bedömningar och uppskattningar i de finansiella rapporterna Att upprätta de finansiella rapporterna i enlighet med IFRS kräver att företagsledningen gör bedömningar och uppskatt- ningar samt gör antaganden som påverkar tillämpningen av re- dovisningsprinciperna och de redovisade beloppen av tillgångar, skulder, intäkter och kostnader. Verkliga utfallet kan avvika från dessa uppskattningar och bedömningar. Uppskattningarna och antagandena ses över regelbundet. Ändringar av uppskattning- ar redovisas i den period ändringen görs om ändringen endast påverkat denna period, eller i den period ändringen görs och framtida perioder om ändringen påverkar både aktuell period och framtida perioder. Alternativa nyckeltal MilDef tillämpar European Securities and Markets Authoritys (ESMA) riktlinjer för alternativa nyckeltal. Alternativa nyckeltal avser finansiella mått som inte direkt kan utläsas eller härledas ur de finansiella rapporterna. Dessa finansiella mått är avsedda att underlätta för företagsledning och investerare att analysera koncernens utveckling. Investerare bör inte betrakta dessa alternativa nyckeltal som substitut utan snarare som komple- ment till den finansiella rapportering som upprättats i enlighet med IFRS. Definition av alternativa nyckeltal finns på sidan 27. Segment MilDefs verksamhet hanteras som ett segment, då det speglar koncernens verksamhet, dess finansiella uppföljning samt ledningsstruktur. MilDefs VD, som högste verkställande beslutsfattare, följer upp och analyserar resultat och finansiell ställning för koncernen som helhet. Därmed beslutar VD även om fördelning av resurser och fattar strategiska beslut utifrån konsolideringen som helhet. Baserat på ovanstående analys utifrån IFRS 8 konstateras att MilDef-koncernen endast utgörs av ett rapporterande segment. Volatilitet mellan perioder MilDefs omsättning och resultat påverkas av volatilitet mellan kvartal. Respektive kvartal är jämförbara mellan åren. Kon- cernens starkaste kvartal sett till omsättning och resultat är normalt det fjärde kvartalet. MilDefs marknad präglas av större upphandlingar med ojämn frekvens. Ledtiderna är ofta långa på grund av omfattande ad- ministrativa processer och långa säljcykler. Såväl orderingång som omsättning kan fluktuera kraftigt mellan kvartalen och därför bör bolagets utveckling utvärderas i ett längre tidsper- spektiv än ett enskilt kvartal eller år. Väsentliga händelser under det tredje kvartalet 2025 MilDef vann en affär med FMV gällande mjukvaran OneCIS och hårdvaruleveranser, värd 139 MSEK, för ökad Nato-intero- perabilitet i svenska armén. Leveranser inleds 2025. MilDefs dotterbolag roda tecknade avtal med det tyska cyber- säkerhetsföretaget secunet om leverans av robust IT-utrust- ning. Leveranserna sker 2026. ÖVRIG INFORMATION ===== SIDA 12 ===== DELÅRSRAPPORT JANUARI-SEPTEMBER 2025 12 ÖVRIG INFORMATION MilDef vann sin första hårdvaruorder från NATO Support and Procurement Agency gällande leverans av IT-utrustning, som mobila datorer, för användning i Nato-operationer. Leveranser- na sker 2025. Bundeswehr valde roda för leveranser av stryktålig IT till den tyska arméns digitaliseringsprojekt, D-LBO (digitalized land-ba- sed operation). Ordern är värd 212 MSEK och leveranser sker 2025-2026. Förvärv av roda computer GmbH Den 13 november 2024 offentliggjorde MilDef att ett bindande avtal hade tecknats om att förvärva 100 procent av röstberätti- gade aktier i roda. Roda är en leverantör av militära IT-lösning- ar med en stark marknadsnärvaro i Centraleuropa. Förvärvet slutfördes den 6 mars 2025. Förvärvet kommer att stärka MilDefs närvaro i Europa som en av Europas ledande aktörer inom taktisk och robust IT för säkerhet och försvar och kommer att ge MilDef tillgång till viktiga marknadskanaler. Styrelsen i MilDef har med stöd av bemyndigande från den extra bolagsstämman den 9 december 2024 beslutat om ap- portemission, som utgör en del av köpeskillingen för förvärvet av roda såsom meddelades när förvärvet offentliggjordes den 13 november 2024. I tillägg till den kontanta köpeskillingen om 70 MEUR emitterade MilDef sammanlagt 1 374 047 nya aktier i MilDef Group AB som en del av vederlaget till säljarna av roda, vilket motsvarade cirka 28,7 miljoner EUR baserat på MilDefs aktiekurs på 229,00 SEK per den 5 mars 2025. Den preliminära kontanta köpeskillingen kan komma att justeras för nettoskuld och rörelsekapital vid förvärvstillfället. Parterna kom också överens om en tilläggsköpeskilling i kontanter som är beroende av EBIT-nivån för räkenskapsåret 2024, som fastställs i de reviderade finansiella rapporterna för roda. Tilläggsköpeskillingen fastställdes till 4,0 miljoner EUR. Det verkliga värdet av de förvärvade tillgångarna och skulderna som presenterades baserades på den konsoliderade finansiella informationen för roda på förvärvsdatumet. Förvärvsanalysen är preliminär. I nedan sammanfattning har EUR belopp omräk- nats till SEK till kursen 10,96 SEK/EUR och de emitterade aktierna uppgick i antal till 1 374 047. Det verkliga värdet på tillgångar och skulder som presenterades i årsredovisningen var baserade på den konsoliderade finan- siella informationen från roda per den 31 december 2024 och bör ha setts som indikativ. I Q1 2025-rapporten baseras de presenterade tillgångarna och skulderna på den konsoliderade finansiella informationen för roda per förvärvsdatumet. Den preliminärt beräknade goodwillen består huvudsakligen av kvalificerad personalstyrka, framtida kunder, framtida teknologi och synergier. Ingen goodwill förväntas vara avdragsgill för skattemässiga ändamål. Immateriella tillgångar som identifierades i den preliminära förvärvsanalysen består främst av kundrelationer och orderbok. Transaktionskostnader har kostnadsförts när de uppkommit. 10,8 miljoner SEK kostnadsfördes under 2024 och de återstå- ende 3,5 miljoner SEK kostnadsfördes under 2025. Koncernen har, i den preliminära förvärvsanalysen, värderat de förvärvade leasingskulderna genom att använda nuvärdet av de återstående leasingbetalningarna vid förvärvstidpunkten. Nytt- MEUR MSEK Total köpeskilling 102,1 1 119,8 Tillgångar Immateriella anläggningstillgångar 33,3 365,0 Materiella anläggningstillgångar 1,8 19,6 Nyttjanderättstillgångar 4,9 53,2 Uppskjutna skattefordringar 1,7 18,9 Varulager 21,5 235,3 Kundfordringar 8,8 96,9 Övriga kortfristiga fordringar 2,6 28,7 Likvida medel 9,5 104,2 Skulder Långfristiga räntebärande skulder 4,2 45,6 Avsättningar 0,1 1,0 Uppskjutna skatteskulder 10,9 119,4 Leverantörsskulder 7,8 85,0 Kortfristiga räntebärande skulder 0,7 7,5 Övriga kortfristiga skulder 13,0 143,0 Förvärvade identifierbara nettotillgångar 47,5 520,3 Goodwill 54,7 599,4 Totalt förvärvade nettotillgångar 102,1 1 119,8 Köpeskillingen består av Kontant betalning 70,0 767,3 Justering för nettokassa och rörelsekapital* -0,6 -6,7 Aktier emitterade, till verkligt värde 28,7 314,7 Tilläggsköpeskilling  4,0 44,5 Total köpeskilling 102,1 1 119,8 Kassaflöde hänförligt till förvärvet Kontant betalning av köpeskillingen -70,0 -767,3 Tilläggsköpeskilling -4,0 -44,5 Justering för nettokassa och rörelsekapital* 0,6 6,7 Kassa i det förvärvade företaget 9,5 104,2 Summa -63,9 -700,9 Förvärvsrelaterade kostnader -1,3 -14,3 Nettokassaflöde -65,2 -715,2 * Beräknade justeringar för nettoskuld och rörelsekapitalposter baserat på den prelimi- ninära balansräkningen per 28 februari 2025. Slutlig kontantlikvidjustering ska beräknas utifrån balansräkningen per förvärvsdagen. ===== SIDA 13 ===== DELÅRSRAPPORT JANUARI-SEPTEMBER 2025 13 ÖVRIG INFORMATION janderättstillgångar värderades till ett belopp som är lika med leasingskulderna och justerades för att återspegla de förmånli- ga villkoren i leasingavtalet i förhållande till marknadsvillkoren. Vid förvärstidpunkten uppgick det verkliga värdet för varulagret till 235,3 MSEK och det verkliga värdet på kundfordringar till 96,9 MSEK. Bruttobeloppet för kundfordringarna uppgick till 96,9 MSEK och det förväntas att det fulla kontraktsbeloppet kan inkasseras. Roda bidrog med intäkter på 65,5 MSEK och en nettovinst på 8,7 MSEK till koncernen för perioden 6 mars till 31 mars 2025. Om förvärvet hade skett den 1 januari 2025, skulle den konsoliderade proforma intäkten och vinsten före skatt för kvartalet som slutade den 31 mars 2025 ha varit 460,6 MSEK respektive 14,1 MSEK. Dessa belopp har beräknats med hjälp av dotterbolagens resultat samt justeringar för skillnader i redovisningsprinciper mellan koncernen och de förvärvade dotterbolagen. Vidare återspeglas räntekostnader relaterade till bankfinansieringen av 40 MEUR för att täcka delar av kon- tantbetalningarna för aktierna, liksom avskrivningskostnader för de immateriella tillgångar som uppstår från den preliminära förvärvsanalysen. Väsentliga händelser efter periodens utgång MilDef vann ett kontrakt med L3Harris värt 52 MSEK. Kon- traktet är MilDefs enskilt största beställning av stryktålig 19”/2 hårdvara till en amerikansk kund och avser servrar, Cisco-base- rade routrar och switchar till pansarfordon i ett Nato-land. MilDef fick en avropsorder värd 320 MSEK från ett icke namn- givet, europeiskt Nato-land. Leveransen gäller IT-utrustning för digitalisering av landets armé och leveranser sker 2026-2028. Roda fick en ramavtalsorder avseende leveranser av stryktålig IT-utrustning till ett tyskt försvars- och säkerhetsföretag. Order- värdet uppgår till 320 MSEK och leveranserna kommer att ske under 2026. Förvärv och förvärvsanalyser Vid förvärvstidpunkten görs preliminära förvärvsanalyser baserat på så noggranna uppskattningar och bedömningar som möjligt. Analyserna kan emellertid behöva justeras längre fram. Samtliga förvärvsanalyser är föremål för slutjusteringar senast tolv månader efter förvärvsdatum. Medarbetare Antalet medarbetare i koncernen, omräknat till heltidstjänster, var 460 (326) vid periodens utgång. Av de anställda var 339 män (240) och 121 kvinnor (86). Genomsnittligt antal heltids- anställda medarbetare uppgick till 462 under perioden jämfört med 314 under motsvarande period föregående år. Forskning och utveckling MilDef bedriver ett omfattande forsknings- och utvecklings- arbete. Vår bedömning är att detta är en avgörande faktor för fortsatt organisk tillväxt och nya marknadsinbrytningar. Motivet är att kundernas skiftande krav snabbt ska fångas upp och om- vandlas till de bästa lösningarna för varje given marknadssitua- tion. Ungefär 6 procent av de anställda arbetar inom R&D-re- laterade funktioner. Under 2025 har utvecklingsavdelningen förstärkts ytterligare, både med inhyrd och egen kompetens, för att möta ett ökande antal projekt där flertalet har en betydande komplexitet. Väsentliga risker och osäkerhetsfaktorer MilDefs verksamhet och resultat påverkas av en rad yttre och inre faktorer. Det pågår en kontinuerlig process för att identifie- ra alla förekommande risker samt bedöma hur respektive risk ska hanteras. MilDefs risker kan delas in i marknadsrelaterade, verksamhetsrelaterade och finansiella risker. För en utförligare beskrivning av de finansiella riskerna se sidorna 77–79 i bo- lagets Års- och hållbarhetsredovisning 2024. Utöver vad som beskrivs där har inga ytterligare väsentliga finansiella risker tillkommit. Transaktioner med närstående Ingen styrelseledamot eller ledande befattningshavare har eller har haft någon direkt eller indirekt delaktighet i några affärs- transaktioner med koncernbolag, som är eller var ovanliga till sin karaktär med avseende på villkoren, under nuvarande eller tidigare verksamhetsår. Inte heller har något koncernbolag lämnat lån, ställt garantier eller ingått borgensförbindelse för någon av styrelsens ledamöter eller ledande befattningshavare. Långsiktigt incitamentsprogram 2025/2028 Vid ordinarie årsstämma 2025 fattades beslut i enlighet med styrelsens förslag om ett prestationsbaserat långsiktigt incitamentsprogram (LTIP 2025/2028) som omfattar MilDefs koncernledning om sex anställda. Deltagarna tilldelas presta- tionsbaserade aktierätter som kan ge rätt till aktier i bolaget. Varje aktierätt ger en aktie vid maximalt utfall i programmet. Efter intjänandeperioden kommer deltagarna att vederlagsfritt tilldelas aktier i MilDef Group AB om vissa prestationsmål är uppfyllda. En grundförutsättning för tilldelning av aktier är att deltagaren, med vissa undantag, är fortsatt anställd i MilDef-koncernen under de tre år som programmet löper på. Därutöver krävs att MilDefs justerade EBITDA per aktie under löptiden minst uppgått till vissa nivåer samt att kursutveckling- en på MilDefs aktie på Nasdaq Stockholm varit positiv under löptiden. Maximalt antal aktier som kan tilldelas deltagar- na enligt LTIP 2025/2028 ska vara begränsat till högst 20 000 aktier, vilket motsvarar cirka 0,04 procent av samtliga utestående aktier i bolaget. Under delårsperioden har 15 000 aktierätter tilldelats anställda. ===== SIDA 14 ===== DELÅRSRAPPORT JANUARI-SEPTEMBER 2025 14 ÖVRIG INFORMATION Koncernens prestationsbaserade långsiktiga incitamentspro- gram möjliggör för de anställda att erhålla aktier i företaget. Det verkliga värdet på tilldelade aktierätter redovisas som en personalkostnad med en motsvarande ökning av eget kapital. Det verkliga värdet beräknas vid tilldelningstidpunkten och fördelas över intjänandeperioden. Den kostnad som redovi- sas motsvarar verkligt värde av aktierätterna, med hänsyn till marknadsvillkor. Den faktiska kostnaden som redovisas under programmets löptid påverkas av i vilken utsträckning tjänstgö- ringsvillkor och prestationsvillkor uppfylls. Huruvida marknads- villkor uppfylls eller inte påverkar dock inte den redovisade kostnaden. Sociala avgifter hänförliga till aktierelaterade in- strument till anställda som ersättning för utförda tjänster kost- nadsförs fördelat på de perioder under vilka tjänsterna utförs. Skuld för sociala avgifter baseras på aktiernas verkliga värde vid rapporttillfället och vid varje boksluts aktuella bedömningar om utfall av samtliga villkor i programmet. Den totala kostnaden för aktierelaterade ersättningar under delårsperioden uppgick till 0,3 MSEK med en motsvarande ökning direkt mot eget kapital. Utöver detta har kostnader för sociala avgifter kostnadsförts om 0,1 MSEK och en motsvarande skuld for sociala avgifter uppgår till samma belopp. Eventualförpliktelser Det har inte skett några förändringar i koncernens eventualför- pliktelser, närmare beskrivna på sidan 108 under not 21 i Års- och hållbarhetsredovisningen för år 2024. Tvister Bolaget är inte part i någon väsentlig tvist vid periodens utgång. Årsstämma 2025 På årsstämman den 22 maj 2025 beslutades att omvälja styrelseledamöterna Björn Karlsson, Jan Andersson, Charlotte Darth, Lennart Pihl och Bengt-Arne Molin samt nyval av Elisa- beth Åbom och Carl Mellander såsom ordinarie styrelseledamö- ter. Omval av Björn Karlsson som styrelsens ordförande. Vid efterföljande konstituerande styrelsemöte valdes Björn Karlsson (ordförande) och Jan Andersson till ledamöter i ersätt- ningsutskottet för tiden intill nästa konstituerande styrelsemö- te. För samma tid valdes Lennart Pihl (ordförande), Charlotte Darth och Carl Mellander till ledamöter i revisionsutskottet. Till bolagets revisorer, för en mandatperiod om ett år, omvaldes Öhrlings PricewaterhouseCoopers AB med Eric Salander som huvudansvarig revisor. Arvode till revisorerna ska utgå enligt löpande räkning. Stämman beslutade i enlighet med styrelsens förslag att ut- delning till aktieägarna för räkenskapsåret 2024 skulle lämnas med 0,50 kronor per aktie. I enlighet med styrelsens förslag, beslutade stämman om ett prestationsbaserat incitamentsprogram (LTIP 2025/2028) som omfattar MilDefs koncernledning. Deltagarna tilldelas presta- tionsbaserade aktierätter som kan ge rätt till aktier i bolaget. Efter den fastställda intjänandeperioden kommer deltagarna att vederlagsfritt tilldelas aktier i MilDef Group AB om vissa prestationsmål är uppfyllda. En grundförutsättning för tilldel- ning av aktier är att deltagaren, med vissa undantag, är fortsatt anställd i MilDef-koncernen. Därutöver krävs att MilDefs justerade EBITDA per aktie under löptiden minst uppgått till vissa nivåer samt att kursutvecklingen på MilDefs aktie varit positiv under löptiden. Maximalt antal aktier som kan tilldelas deltagarna enligt LTIP 2025/2028 ska vara begränsat till högst 20 000 aktier. Vidare beslutades att bemyndiga styrelsen att vid ett eller flera tillfällen under tiden fram till årsstämman 2026 besluta om emission av aktier mot kontant betalning, apport eller kvittning samt att därvid kunna avvika från aktieägarnas företrädesrätt. Bemyndigandet är begränsat till maximalt tio procent av det totala antalet aktier i bolaget vid tidpunkten för utnyttjandet av bemyndigandet. Syftet med bemyndigandet och skälen för eventuell avvikelse från aktieägarnas företrädesrätt enligt ovan ska vara att säkerställa finansiering av förvärv av företag eller verksamheter eller för att stärka bolagets kapitalbas och soliditet. Framtidsinriktad information Denna rapport kan innehålla framtidsinriktad information som baseras på koncernledningens nuvarande förväntningar. Även om ledningen bedömer att förväntningarna som framgår av sådan framtidsinriktad information är rimliga, kan ingen garanti lämnas om att dessa förväntningar kommer att visa sig vara korrekta. Följaktligen kan framtida utfall variera väsentligt jämfört med vad som framgår i den framtidsinriktade infor- mationen beroende på bland annat ändrade marknadsförut- sättningar för MilDefs produkter och mer generella ändrade förutsättningar såsom ekonomi, marknader och konkurrens, för- ändringar i lagkrav eller andra politiska åtgärder och variationer i valutakurser. Revisorsgranskning Denna delårsrapport har översiktligt granskats av bolagets revisorer. ===== SIDA 15 ===== DELÅRSRAPPORT JANUARI-SEPTEMBER 2025 15 ===== SIDA 16 ===== DELÅRSRAPPORT JANUARI-SEPTEMBER 2025 16 Resultat per aktie 2025 2024 2025 2024 okt 2024 - sept 2025 2024 Antal aktier vid periodens utgång 47 114 895 39 932 066 47 114 895 39 932 066 47 114 895 45 573 068 Vägt genomsnitt av antal aktier i perioden före utspädning 47 114 895 39 860 354 46 713 927 39 859 831 45 727 417 40 598 903 Vägt genomsnitt av antal aktier i perioden efter utspädning 47 114 895 40 301 066 46 789 477 40 301 066 45 868 753 41 013 824 Resultat per aktie före utspädning (SEK) 0,96 0,43 1,17 0,73 -4,26 -5,43 Resultat per aktie efter utspädning (SEK) 0,96 0,43 1,17 0,72 -4,26 -5,37 MSEK Not 2025 2024 2025 2024 okt 2024 - sept 2025 2024 Nettoomsättning 1 539,7 249,9 1 262,5 783,4 1 680,0 1 200,9 Kostnad för sålda varor -296,6 -125,0 -679,7 -392,1 -899,5 -611,8 Bruttoresultat 243,1 124,9 582,8 391,3 780,5 589,0 Försäljningskostnader -117,5 -61,4 -323,8 -202,6 -400,2 -279,0 Administrationskostnader -33,6 -27,4 -99,5 -77,2 -128,0 -105,7 Forsknings- och utvecklingskostnader -27,6 -17,2 -77,2 -62,3 -98,9 -84,0 Förvärvskostnader - - -3,5 - -14,3 -10,8 Omstruktureringskostnader 3,4 - 8,9 - -301,1 -310,0 Övriga rörelseintäkter/-kostnader 0,2 2,9 -4,9 -0,1 -13,2 -8,4 Rörelseresultat 68,1 21,8 82,7 49,1 -175,3 -209,0 Finansiellt netto -16,5 -0,5 -18,4 -12,0 -20,1 -13,6 Resultat efter finansiella poster 51,7 21,4 64,3 37,1 -195,4 -222,6 Inkomstskatt -6,2 -4,1 -9,8 -8,0 0,4 2,2 Periodens resultat 45,4 17,2 54,5 29,1 -195,0 -220,3 Övrigt totalresultat för koncernen Poster som senare kan komma att återföras till resultaträkningen Omräkningsdifferenser -4,3 -8,5 -18,8 -5,1 -11,4 2,4 Övrigt totalresultat för perioden -4,3 -8,5 -18,8 -5,1 -11,4 2,4 Periodens totalresultat 41,1 8,8 35,7 24,1 -206,3 -217,9 Koncernens rapport över totalresultat i sammandrag 1 januari - 30 september Rullande 12 månader Helår 1 januari - 30 september Rullande 12 månader Helår KONCERNREDOVISNING 1 juli - 30 september 1 juli - 30 september ===== SIDA 17 ===== DELÅRSRAPPORT JANUARI-SEPTEMBER 2025 17 MSEK Not 30 sept 2025 31 dec 2024 30 sept 2024 TILLGÅNGAR Anläggningstillgångar Aktiverade produktutvecklingskostnader 9,6 12,7 54,4 Immateriella tillgångar hänförliga till förvärv 1 304,4 378,8 566,6 Övriga immateriella anläggningstillgångar 0,9 0,2 0,2 Nyttjanderättstillgångar 131,9 70,1 84,8 Övriga materiella anläggningstillgångar 40,2 20,3 21,3 Uppskjutna skattefordringar 38,9 19,2 16,2 Övriga finansiella anläggningstillgångar 3,1 0,3 0,3 Summa anläggningstillgångar 1 529,0 501,5 743,8 Varulager 620,2 234,4 326,4 Kundfordringar 327,1 330,1 143,4 Övriga kortfristiga fordringar 169,6 87,4 139,5 Likvida medel 118,1 530,4 41,5 Summa omsättningstillgångar 1 235,0 1 182,2 650,8 SUMMA TILLGÅNGAR 2 764,0 1 683,7 1 394,6 EGET KAPITAL OCH SKULDER Eget kapital 1 431,7 1 101,7 852,3 Långfristiga skulder Leasingskulder 115,8 60,7 62,8 Långfristiga räntebärande skulder 474,3 102,5 110,0 Uppskjuten skatteskuld 141,7 24,8 44,7 Summa långfristiga skulder 731,8 188,0 217,4 Kortfristiga skulder Kortfristiga räntebärande skulder 93,1 31,4 66,6 Leasingskulder 32,4 25,8 25,7 Leverantörsskulder 216,5 85,6 88,6 Övriga avsättningar 11,7 15,8 - Övriga kortfristiga skulder 246,8 235,3 143,9 Summa kortfristiga skulder 600,5 393,9 324,8 SUMMA EGET KAPITAL OCH SKULDER 2 764,0 1 683,7 1 394,6 Balansräkning för koncernen i sammandrag KONCERNREDOVISNING ===== SIDA 18 ===== DELÅRSRAPPORT JANUARI-SEPTEMBER 2025 18 Förändringar i eget kapital för koncernen i sammandrag Koncernens kassaflödesanalys i sammandrag MSEK 30 sept 2025 31 dec 2024 30 sept 2024 Ingående eget kapital 1 101,7 844,6 844,6 Periodens totalresultat 35,7 -217,9 24,1 Nyemissioner 321,3 495,0 3,5 Återköp av egna aktier -3,8 - - Aktierelaterade ersättningar 0,3 - - Utdelning -23,5 -19,9 -19,9 Utgående eget kapital 1 431,7 1 101,7 852,3 MSEK 2025 2024 2025 2024 okt 2024 - sept 2025 2024 Kassaflöde från den löpande verksamheten Rörelseresultat 68,1 21,8 82,7 49,1 -175,3 -209,0 Återlagda av- och nedskrivningar 30,5 16,3 77,8 51,4 329,8 303,4 Övriga poster som inte ingår i kassaflödet -3,2 -2,3 -15,1 -0,3 62,4 77,1 Finansiellt netto -16,5 -0,5 -18,4 -11,8 -20,2 -13,5 Betalda inkomstskatter -3,8 0,8 -1,5 -18,6 -5,0 -22,1 Förändring i rörelsekapital -119,4 11,9 -202,0 28,1 -221,8 8,4 Kassaflöde från den löpande verksamhet -44,3 48,1 -76,5 97,9 -30,0 144,4 Kassaflöde från investeringsverksamheten Investeringar i immateriella anläggningstillgångar -2,0 -2,1 -2,0 -8,3 -3,4 -9,8 Investeringar i materiella anläggningstillgångar -6,9 -3,5 -14,7 -9,8 -15,5 -10,7 Förvärv av dotterföretag efter avdrag av förvärvade likvida medel -37,8 -12,5 -701,0 -12,5 -701,3 -12,8 Kassaflöde från investeringsverksamheten -46,6 -18,0 -717,6 -30,6 -720,3 -33,3 Kassaflöde från finansieringsverksamheten Utdelning - - -23,5 -19,9 -23,5 -19,9 Nyemissioner netto - 3,5 6,6 3,5 498,1 495,0 Återköp av egna aktier -3,8 - -3,8 - -3,8 - Ökning av skulder till kreditinstitut 35,6 -84,8 469,3 -52,6 434,1 -87,8 Amortering av räntebärande skulder -14,4 -7,5 -43,0 -22,5 -50,5 -30,0 Amortering av leasingskulder -7,0 -5,4 -19,9 -16,7 -25,3 -22,2 Kassaflöde från finansieringsverksamheten 10,4 -94,2 385,8 -108,2 829,1 335,1 Summa periodens kassaflöde -80,5 -64,1 -408,3 -40,8 78,7 446,2 Förändring av likvida medel Likvida medel vid periodens början 199,9 106,9 530,4 81,5 530,4 81,5 Valutakursdifferens i likvida medel -1,3 -1,3 -4,0 0,9 -2,1 2,7 Likvida medel vid periodens utgång 118,1 41,5 118,1 41,5 606,9 530,4 1 januari - 30 september Rullande 12 månader Helår KONCERNREDOVISNING 1 juli - 30 september ===== SIDA 19 ===== DELÅRSRAPPORT JANUARI-SEPTEMBER 2025 19 Kvartalsöversikt för koncernen Flerårsöversikt för koncernen MSEK Q3 Q2 Q1 Q4 Q3 Q2 Q1 Q4 Q3 Nettoomsättning 539,7 383,3 339,5 417,5 249,9 301,5 231,9 352,8 226,5 Kostnad för sålda varor -296,6 -206,9 -176,3 -219,8 -125,0 -147,5 -119,6 -182,8 -113,2 Bruttoresultat 243,1 176,5 163,2 197,8 124,9 154,0 112,3 170,0 113,3 Rörelsekostnader -175,0 -170,6 -154,5 -455,8 -103,1 -120,0 -119,2 -128,5 -101,9 Rörelseresultat 68,1 5,9 8,7 -258,0 21,8 34,1 -6,8 41,4 11,4 Finansiellt netto -16,5 10,9 -12,9 -1,7 -0,5 -5,0 -6,5 -4,6 -6,0 Resultat före skatt 51,7 16,8 -4,2 -259,7 21,4 29,0 -13,3 36,9 5,4 Inkomstskatt på periodens resultat -6,2 -7,6 4,1 10,2 -4,1 -5,7 1,9 -11,3 0,4 Periodens resultat 45,4 9,2 -0,1 -249,5 17,2 23,3 -11,4 25,7 5,8 2024 2023 2022 2021 2020 Nettoomsättning, MSEK 1 201 1 151 739 470 398 Bruttomarginal 49,0% 48,3% 47,7% 44,7% 45,7% Justerad rörelsemarginal (EBITA) 12,5% 12,2% 6,1% 4,2% 16,9% Justerad rörelsemarginal (EBIT) 9,3% 9,4% 4,0% 1,8% 15,4% Justerad vinstmarginal (EBT) 8,2% 7,7% 2,6% 1,3% 15,0% Resultat per aktie före utspädning, SEK -5,43 1,73 0,38 -0,03 1,83 Resultat per aktie efter utspädning, SEK -5,37 1,71 0,37 -0,03 1,83 Likvida medel, MSEK 530,4 81,5 59,9 169,2 46,8 Kassaflöde från den löpande verksamheten, MSEK 144,4 54,5 -76,8 -55,5 61,7 Balansomslutning, MSEK 1 684 1 526 1 394 808 368 Eget kapital, MSEK 1 102 845 788 568 133 Soliditet 65,4% 55,4% 56,5% 70,3% 36,0% Avkastning på sysselsatt kapital -15,7% 10,1% 3,4% 0,0% 30,6% Avkastning på eget kapital -22,6% 8,5% 2,1% -0,2% 36,4% Eget kapital per aktie, SEK 24,17 21,19 19,77 15,61 5,71 Utdelning per aktie, SEK 0,50 0,50 - 0,75 0,75 Antal anställda vid årets slut 327 309 291 188 119 Genomsnittligt antal anställda 319 302 233 154 97 2025 2024 2023 *För att skapa jämförelse mellan åren har 2020 justerats för aktiesplit 2:1 som genomfördes 2021. KONCERNREDOVISNING * * ===== SIDA 20 ===== DELÅRSRAPPORT JANUARI-SEPTEMBER 2025 20 Resultaträkning för moderbolaget i sammandrag MSEK 2025 2024 2025 2024 okt 2024 - sept 2025 2024 Nettomsättning 33,2 30,0 98,5 90,1 119,7 111,2 Försäljningskostnader -14,1 -10,5 -36,8 -30,6 -47,7 -41,5 Administrationskostnader -12,5 -10,6 -43,3 -34,1 -55,2 -46,1 Forsknings- och utvecklingskostnader -11,3 -6,4 -27,7 -21,3 -35,5 -29,1 Förvärvskostnader - - - - - - Omstruktureringskostnader 1,4 - 1,4 - -3,4 -4,9 Övriga rörelseintäkter/-kostnader 0,4 -0,1 -19,8 0,3 -19,8 0,2 Rörelseresultat -2,8 2,5 -27,6 4,3 -42,0 -10,2 Finansiellt netto 26,4 1,1 27,2 2,6 -213,9 -238,5 Resultat efter finansiella poster 23,7 3,6 -0,4 6,9 -255,9 -248,7 Bokslutsdispositioner - - - - 27,1 27,1 Resultat före skatt 23,7 3,6 -0,4 6,9 -228,7 -221,6 Inkomstskatt -5,0 -0,7 0,4 -1,4 0,9 -0,9 Periodens resultat 18,6 2,9 -0,1 5,5 -227,8 -222,5 Övrigt totalresultat Periodens resultat 18,6 2,9 -0,1 5,5 -227,8 -222,5 Övrigt totalresultat Poster som senare kan komma att återföras till resultaträkningen - - - - - - Övrigt totalresultat för perioden - - - - - - Periodens totalresultat 18,6 2,9 -0,1 5,5 -227,8 -222,5 1 januari - 30 september Rullande 12 månader Helår MODERBOLAGSREDOVISNING 1 juli - 30 september ===== SIDA 21 ===== DELÅRSRAPPORT JANUARI-SEPTEMBER 2025 21 Balansräkning för moderbolaget i sammandrag Förändring i moderbolagets eget kapital i sammandrag MSEK 30 sept 2025 31 dec 2024 30 sept 2024 TILLGÅNGAR Anläggningstillgångar Materiella anläggningstillgångar 5,7 6,6 7,0 Finansiella anläggningstillgångar 542,9 542,6 781,5 Summa anläggningstillgångar 548,6 549,1 788,5 Kortfristiga fordringar på koncernföretag 1 494,2 255,6 304,0 Övriga kortfristiga fordringar 27,9 28,7 20,7 Likvida medel 1,2 474,4 0,2 Summa omsättningstillgångar 1 523,3 758,7 324,8 SUMMA TILLGÅNGAR 2 071,9 1 307,8 1 113,3 EGET KAPITAL, AVSÄTTNINGAR OCH SKULDER Eget kapital 1 297,5 1 003,2 740,0 Obeskattade reserver 3,6 3,6 3,6 Avsättningar Välgörenhet 1,3 1,4 - Omstruktureringsreserv 1,1 4,9 - Summa avsättningar 2,3 6,3 - Långfristiga skulder Långfristiga räntebärande skulder 474,2 102,5 110,0 Uppskjuten skatteskuld - - 1,4 Summa långfristiga skulder 474,2 102,5 111,4 Kortfristiga skulder Kortfristiga räntebärande skulder 93,1 30,0 65,2 Kortfristig skulder till koncernföretag 175,0 139,4 171,2 Leverantörsskulder 8,8 8,1 4,7 Övriga kortfristiga skulder 17,4 14,8 17,2 Summa kortfristiga skulder 294,2 192,3 258,3 SUMMA EGET KAPITAL, AVSÄTTNINGAR OCH SKULDER 2 071,9 1 307,8 1 113,3 MSEK 30 sept 2025 31 dec 2024 30 sept 2024 Ingående eget kapital 1 003,2 750,6 750,6 Periodens totalresultat -0,1 -222,5 5,5 Fusionsresultat - - 0,3 Nyemissioner 321,3 495,0 3,5 Återköp av egna aktier -3,8 - - Aktierelaterade ersättningar 0,3 - - Utdelning -23,5 -19,9 -19,9 Utgående eget kapital 1 297,5 1 003,2 740,0 MODERBOLAGSREDOVISNING ===== SIDA 22 ===== DELÅRSRAPPORT JANUARI-SEPTEMBER 2025 22 Noter Not 1. Nettoomsättning per geografiskt område MSEK 2025 2024 2025 2024 okt 2024 - sept 2025 2024 Norden 239 155 560 439 816 695 Europa (exkl Norden) 252 56 535 212 633 310 Nordamerika 29 32 91 112 132 153 Övriga länder 20 7 77 20 100 43 Summa intäkter 540 250 1 263 783 1 680 1 201 1 januari - 30 september Rullande 12 månader Helår Not 2. Jämförelsestörande poster MSEK 2025 2024 2025 2024 okt 2024 - sept 2025 2024 Förvärvsrelaterade kostnader - - 3,5 - 14,3 10,8 Omstruktureringskostnader -3,4 - -8,9 - 301,1 310,0 Summa -3,4 - -5,4 - 315,5 320,8 1 januari - 30 september Rullande 12 månader Helår Omstruktureringskostnader MilDef beslutade under fjärde kvartalet 2024 att fokusera sin verksamhet mot försvar- och säkerhetsdomänen. Det innebär att man ska integrera dotterbolaget Handhelds produkter för försvarsindustrin i övriga verksamheten, och upphöra med de övriga försäljningssegmenten inom Handheld. Till följd av detta har MilDef initialt redovisat en omstruktureringsreserv om 310 MSEK som utgjordes av följande poster: • Personalkostnader 7,6 MSEK • Lokalkostnader (leasingtillgång) 12,6 MSEK • Utrangering av lager 61,0 MSEK • Nedskrivning av goodwill och varumärke 185,2 MSEK • Nedskrivning av aktiverade produktkostnader 38,8 MSEK • Övriga OPEX kostnader 4,8 MSEK Totalt 310,0 MSEK 1 juli - 30 september 1 juli - 30 september ===== SIDA 23 ===== DELÅRSRAPPORT JANUARI-SEPTEMBER 2025 23 Alternativa nyckeltal MSEK 2025 2024 2025 2024 okt 2024 - sept 2025 2024 Rörelseresultat (EBIT) 68,1 21,8 82,7 49,1 -175,3 -209,0 Omstruktureringskostnader -3,4 - -8,9 - 301,1 310,0 Förvärvsrelaterade kostnader - - 3,5 - 14,3 10,8 Justerat rörelseresultat (EBIT) 64,7 21,8 77,4 49,1 140,2 111,8 Justerat rörelseresultat (EBIT) 64,7 21,8 77,4 49,1 140,2 111,8 Nettoomsättning 540 250 1 263 783 1 680 1 201 Justerad rörelsemarginal (EBIT), % 12,0% 8,7% 6,1% 6,3% 8,3% 9,3% Rörelseresultat (EBITA), MSEK Rörelseresultat (EBIT) 68,1 21,8 82,7 49,1 -175,3 -209,0 Avskrivningar på immateriella anläggningstillgångar 19,8 9,3 48,1 29,7 56,3 37,9 Rörelseresultat (EBITA) 88,0 31,1 130,8 78,7 -119,0 -171,1 Justerat rörelseresultat (EBITA), MSEK Rörelseresultat (EBITA) 88,0 31,1 130,8 78,7 -119,0 -171,1 Omstruktureringskostnader -3,4 - -8,9 - 301,1 310,0 Förvärvsrelaterade kostnader - - 3,5 - 14,3 10,8 Justerat rörelseresultat (EBITA) 84,6 31,1 125,5 78,7 196,5 149,7 Justerat rörelseresultat (EBITA) 84,6 31,1 125,5 78,7 196,5 149,7 Nettoomsättning 540 250 1 263 783 1 680 1 201 Justerad rörelsemarginal (EBITA), % 15,7% 12,5% 9,9% 10,0% 11,7% 12,5% Rörelseresultat (EBITDA), MSEK Rörelseresultat (EBIT) 68,1 21,8 82,7 49,1 -175,3 -209,0 Avskrivningar 30,5 16,6 77,8 51,7 93,2 67,1 Rörelseresultat (EBITDA) 98,6 38,4 160,5 100,7 -82,1 -141,9 Justerat rörelseresultat (EBITDA), MSEK Rörelseresultat (EBITDA) 98,6 38,4 160,5 100,7 -82,1 -141,9 Omstruktureringskostnader -3,4 - -8,9 - 301,1 310,0 Förvärvsrelaterade kostnader - - 3,5 - 14,3 10,8 Justerat rörelseresultat (EBITDA) 95,2 38,4 155,2 100,7 233,4 178,9 Justerat rörelseresultat (EBITDA) 95,2 38,4 155,2 100,7 233,4 178,9 Nettoomsättning 540 250 1 263 783 1 680 1 201 Justerad rörelsemarginal (EBITDA), % 17,6% 15,4% 12,3% 12,9% 13,9% 14,9% Nedan redogörs för koncernens nyckeltal. Några av dessa är definierade i enlighet med IFRS och utöver dessa har koncernen identifierat några ytterligare nyckeltal som ger kompletterande information till bolagets investerare och bolagets ledning då det möjliggör utvärdering av relevanta trender samt bolagets prestation. Eftersom inte alla företag beräknar finansiella mått på samma sätt är dessa inte alltid jämförbara med mått som används av andra företag. Dessa finansiella mått ska därför ses som ett komple- ment till de nyckeltal som definieras enligt IFRS. 1 januari - 30 september Rullande 12 månader Helår1 juli - 30 september ===== SIDA 24 ===== DELÅRSRAPPORT JANUARI-SEPTEMBER 2025 24 Disponibla likvida medel MSEK 30 sept 2025 30 juni 2025 31 mars 2025 31 dec 2024 30 sept 2024 Kassa och bank 118,1 199,9 207,9 530,4 41,5 Outnyttjad checkkredit 84,4 120,0 120,0 120,0 84,7 Disponibla likvida medel 202,5 319,9 327,9 650,4 126,2 Rörelsekapital inklusive kassa och bank MSEK 30 sept 2025 30 juni 2025 31 mars 2025 31 dec 2024 30 sept 2024 Summa omsättningstillgångar exklusive kassa och bank 1 116,8 917,1 1 027,5 651,9 609,3 Kassa och bank 118,1 199,9 207,9 530,4 41,5 Kortfristiga skulder, icke räntebärande -463,3 -389,0 -488,1 -321,0 -232,6 Rörelsekapital inklusive kassa och bank 771,7 728,1 747,4 861,3 418,2 Nettoomsättning senaste 12 mån 1 680 1 390 1 308 1 201 1 136 Rörelsekapital inklusive kassa och bank i förhållande till nettoomsättning, % 45,9% 52,4% 57,1% 71,7% 36,8% Rörelsekapital exklusive kassa och bank MSEK 30 sept 2025 30 juni 2025 31 mars 2025 31 dec 2024 30 sept 2024 Varulager 620,2 530,7 480,7 234,4 326,4 Kortfristiga fordringar 496,6 386,4 546,9 417,5 282,8 Kortfristiga skulder, icke räntebärande -463,3 -389,0 -488,1 -321,0 -232,6 Rörelsekapital exklusive kassa och bank 653,6 528,2 539,5 330,9 376,7 Nettoomsättning senaste 12 mån 1 680 1 390 1 308 1 201 1 136 Rörelsekapital exklusive kassa och bank i förhållande till nettoomsättning, % 38,9% 38,0% 41,2% 27,5% 33,2% Avkastning på sysselsatt kapital MSEK 30 sept 2025 30 juni 2025 31 mars 2025 31 dec 2024 30 sept 2024 Resultat efter finansnetto senaste 12 mån -195,4 -225,7 -213,5 -222,6 74,0 Finansiella kostnader senaste 12 mån -32,3 -25,0 -27,6 -23,2 -25,0 Resultat före finansiella kostnader senaste 12 mån -163,0 -200,6 -186,0 -199,4 99,0 Sysselsatt kapital vid periodens ingång 1 117 1 215 1 216 1 212 1 208 Sysselsatt kapital vid periodens utgång 2 147 2 106 2 115 1 322 1 117 Genomsnittligt sysselsatt kapital 1 632 1 661 1 666 1 267 1 163 Avkastning på sysselsatt kapital, % -10,0% -12,1% -11,2% -15,7% 8,5% ===== SIDA 25 ===== DELÅRSRAPPORT JANUARI-SEPTEMBER 2025 25 Avkastning på eget kapital MSEK 30 sept 2025 30 juni 2025 31 mars 2025 31 dec 2024 30 sept 2024 Resultat efter skatt senaste 12 mån -195,0 -223,2 -209,0 -220,3 54,8 Eget kapital vid periodens ingång 852 840 835 845 829 Eget kapital vid periodens utgång 1 432 1 388 1 408 1 102 852 Genomsnittligt eget kapital 1 142 1 114 1 122 973 840 Avkastning på eget kapital, % -17,1% -20,0% -18,6% -22,6% 6,5% Nettoskuld/EBITDA MSEK 30 sept 2025 30 juni 2025 31 mars 2025 31 dec 2024 30 sept 2024 Långfristiga skulder, räntebärande 590,2 612,6 612,3 163,2 172,8 Kortfristiga skulder, räntebärande 125,5 105,8 94,4 57,2 92,3 Kassa och bank -118,1 -199,9 -207,9 -530,4 -41,5 Nettoskuld inkl IFRS 16 597,6 518,5 498,8 -310,0 223,5 Rörelseresultat senaste 12 månader -175,3 -221,6 -193,4 -209,0 90,5 Av- och nedskrivningar senaste 12 månader 93,2 79,2 67,8 67,1 70,1 Jämförelsestörande poster senaste 12 månader 315,5 318,9 319,2 320,8 - Justerat EBITDA senaste 12 månader 233,4 176,5 193,5 178,9 160,6 Nettoskuld/EBITDA, ggr 2,6 2,9 2,6 -1,7 1,4 ===== SIDA 26 ===== DELÅRSRAPPORT JANUARI-SEPTEMBER 2025 26 Styrelse och VD försäkrar att denna delårsrapport ger en rättvisande översikt av moderbolagets och koncernens verksamhet, ställning och resultat samt beskriver väsentliga risker och osäkerhetsfaktorer som moderbolaget och de övriga företagen som ingår i koncernen står inför. MilDef Group AB (publ) Helsingborg, den 23 oktober 2025 Björn Karlsson Ordförande Jan Andersson Styrelseledamot Elisabeth Åbom Styrelseledamot Bengt-Arne Molin Styrelseledamot Lennart Pihl Styrelseledamot Charlotte Darth Styrelseledamot Carl Mellander Styrelseledamot Daniel Ljunggren Verkställande direktör STYRELSENS FÖRSÄKRAN Styrelsens försäkran Inledning Vi har utfört en översiktlig granskning av den finansiella delårsinformationen i sammandrag (delårsrapport) för MilDef Group AB per 30 september 2025 och den niomånadersperiod som slutade per detta datum. Det är styrelsen och verkställan- de direktören som har ansvaret för att upprätta och presentera denna finansiella delårsinformation i enlighet med IAS 34 och årsredovisningslagen. Vårt ansvar är att uttala en slutsats om denna delårsrapport grundad på vår översiktliga granskning. Den översiktliga granskningens inriktning och omfattning Vi har utfört vår översiktliga granskning i enlighet med International Standard on Review Engagements ISRE 2410 Översiktlig granskning av finansiell delårsinformation utförd av företagets valda revisor. En översiktlig granskning består av att göra förfrågningar, i första hand till personer som är ansvariga för finansiella frågor och redovisningsfrågor, att utföra analytisk granskning och att vidta andra översiktliga granskningsåtgär- der. En översiktlig granskning har en annan inriktning och en betydligt mindre omfattning jämfört med den inriktning och omfattning som en revision enligt ISA och god revisionssed i övrigt har. De granskningsåtgärder som vidtas vid en översiktlig granskning gör det inte möjligt för oss att skaffa oss en sådan säkerhet att vi blir medvetna om alla viktiga omständigheter som skulle kunna ha blivit identifierade om en revision utförts. Den uttalade slutsatsen grundad på en översiktlig granskning har därför inte den säkerhet som en uttalad slutsats grundad på en revision har. Slutsats Grundat på vår översiktliga granskning har det inte kommit fram några omständigheter som ger oss anledning att anse att delårsrapporten inte, i allt väsentligt, är upprättad för koncer- nens del i enlighet med IAS 34 och årsredovisningslagen samt för moderbolagets del i enlighet med årsredovisningslagen. Revisorns granskningsrapport Malmö den 23 oktober 2025 Öhrlings PricewaterhouseCoopers AB Eric Salander Johan Rönnbäck Auktoriserad revisor Auktoriserad revisor Huvudansvarig revisor Till styrelsen i MilDef Group AB org nr 556893-5414 ===== SIDA 27 ===== DELÅRSRAPPORT JANUARI-SEPTEMBER 2025 27 ANTAL UTESTÅENDE AKTIER Antal registrerade aktier med avdrag för återköpta aktier, vilka innehas av bolaget. AVKASTNING PÅ EGET KAPITAL Andel av resultat efter skatt hänförligt till moderbolagets aktie- ägare i förhållande till genomsnittligt eget kapital. AVKASTNING PÅ SYSSELSATT KAPITAL Resultat före skatt efter återläggning av finansiella kostnader, baserad på rullande tolvmånaders beräkning, uttryckt i procent av genomsnittligt sysselsatt kapital. EBIT Rörelseresultat enligt resultaträkningen. EBITA Rörelseresultat exklusive avskrivningar på immateriella anlägg- ningstillgångar. EBITDA Rörelseresultat exklusive av- och nedskrivningar på materiella och immateriella anläggningstillgångar. FRITT KASSAFLÖDE Kassaflöde från den löpande verksamheten samt kassaflöde från investeringsverksamheten exklusive förvärv och avyttringar av immateriella och materiella anläggningstillgångar. JUSTERAD VINSTMARGINAL (EBT) Resultat efter finansiella poster justerat för jämförelsestörande poster i förhållande till nettoomsättning. JÄMFÖRELSESTÖRANDE POSTER Jämförelsestörande poster är särskilda väsentliga poster som redovisas separat på grund av sin storlek eller frekvens, t.ex. omstruktureringskostnader, nedskrivningar, avyttringar och förvärvskostnader. NETTOSKULD Långfristiga och kortfristiga räntebärande skulder reducerat med finansiella räntebärande tillgångar. ORGANISK TILLVÄXT Årlig tillväxt av nettoomsättning exklusive förvärvsrelaterad nettoomsättning, beräknad som ökning av nettoomsättning exklusive förvärvsrelaterad nettoomsättning jämfört med före- gående år, uttryckt i procent. RESULTAT PER AKTIE FÖRE UTSPÄDNING Andel av resultat efter skatt hänförligt till moderbolagets aktie- ägare i förhållande till genomsnittligt antal utestående aktier. RESULTAT PER AKTIE EFTER UTSPÄDNING Andel av resultat efter skatt hänförligt till moderbolagets aktie- ägare i förhållande till genomsnittligt antal utestående aktier med tillägg för genomsnittligt antal aktier som tillkommer vid konvertering av utestående antal konvertibler och optioner. RÖRELSEKAPITAL Omsättningstillgångar, exklusive likvida medel och aktuella skattefordringar, minskat med räntefria kortfristiga skulder, exklusive aktuella skatteskulder. RÖRELSEMARGINAL Rörelseresultat i förhållande till nettoomsättning. SOLIDITET Eget kapital i förhållande till balansomslutningen. SYSSELSATT KAPITAL Genomsnittlig balansomslutning med avdrag för icke räntebä- rande skulder och avsättningar. DEFINITIONER ===== SIDA 28 ===== DELÅRSRAPPORT JANUARI-SEPTEMBER 2025 28 KORTFAKTA MilDefs aktie är noterad på Nasdaq Stockholm Mid Cap. Ticker: MILDEF. • Leverantör av taktiska IT-lösningar • Grundat 1997 • Börsintroduktion 4 juni 2021 • 460 anställda • Huvudmarknader: Norden, Europa och valda Nato-länder • Kunder: Försvar och säkerhet • Produktportfölj: Hårdvara, mjukvara och tjänster STRATEGIER FÖR TILLVÄXT MilDefs tillväxtstrategi baseras på tre prioriterade områden. Organisk tillväxt På redan etablerade marknader har MilDef som ambition att öka andelen långsiktiga kontrakt och ramavtal. Genom långvarig närvaro, en stark positionering samt bevisad leve- ransförmåga ökar möjligheterna för att vinna större affärer på redan etablerade marknader. Förvärv MilDef har en strukturerad förvärvsstrategi för att öka marknadstillträde och addera kompletterande teknologier till bolagets portfölj, där MilDefs starka internationella dist- ributionskanaler kan återanvändas. Baserat på genomförda förvärv har MilDef skapat en modell för att strukturerat identifiera förvärvsobjekt, adressera och utvärdera dessa, samt efter genomförd transaktion integrera dem. Bredare kunderbjudande MilDef har expanderat sitt kunderbjudande, som tidigare främst var relaterat till hårdvara, till att även inkludera tjänster och mjukvara. Helhetslösningar för ett starkt för- svar och ökad säkerhet. FINANSIELLA MÅL Tillväxt MilDefs mål är att omsättningen ska, över tid, växa med minst 25 procent per år inklusive förvärv. Lönsamhet MilDefs mål är att rörelsemarginalen (EBITA) ska, över tid, uppgå till minst 15 procent. Kapitalstruktur MilDef har som målsättning att den räntebärande net- toskulden inte ska överstiga 2,5 gånger rörelseresultatet (EBITDA), annat än tillfälligt. Utdelningspolicy MilDef har som målsättning att årligen dela ut 20 - 40 procent av resultatet efter skatt. Hänsyn ska dock tas till behoven för MilDefs långsiktiga utveckling, kapitalstruktur och rådande marknadsförhållanden. VISION Your number one choice for tactical IT. MISSION I en föränderlig och allt mer digitaliserad värld finns ett stort behov av taktiska IT-system; system som är robus- ta, ändamålsenliga och skapar avsedd effekt. MilDef ska tillhandahålla unika lösningar för dessa behov med hög kvalitet, snabbhet och precision. AFFÄRSIDÉ MilDefs affärsidé är att utveckla, erbjuda och leverera produkter och tjänster för taktisk IT till samhällsviktig verksamhet. MilDef skräddarsyr lösningar för att möta kundernas specifika krav i de krävande miljöer där de används. MilDefs produkter inom hårdvara och mjukvara kombineras med tjänster för att leverera effektiv digitalise- ring. MilDef är verksamt på den internationella säkerhets- och försvarsmarknaden samt inom annan samhällsviktig verksamhet. 28 MILDEF I KORTHET ===== SIDA 29 ===== DELÅRSRAPPORT JANUARI-SEPTEMBER 2025 29 HÅLLBARHETSSTRATEGI Vårt existensberättigande är att värna om samhällets hållbara struktur. Att stå upp för frihet och demokrati. Att göra världen till en säkrare plats och att skydda vårt sätt att leva. Detta hållbarhetsarbete väver vi samman med alla delar av ansvarstagande för en hållbar värld. Vi strävar efter att upprätthålla god balans mellan affärs- mässig, miljömässig och social hållbarhet. Detta bedöms vara avgörande för att möta nutidens behov utan att äventyra framtida generationers förmåga att tillgodose sina behov. MilDef ska verka i överensstämmelse med obligato- riska krav, såsom gällande lagar och föreskrifter, tillämpliga organisationsstandarder och branschstandarder, avtalskrav samt eventuella uppförandekoder. MilDef strävar efter att ha en hållbar strategi för att säker- ställa ansvarsfulla investeringar. Ett ramverk för så kallad KYC (know your customer, eller kontroller för kundkänne- dom) används för att säkerställa att de som MilDef väljer att göra affärer med möter de krav som finns från både regulatoriska och etiska perspektiv. MILDEF I KORTHET ===== SIDA 30 ===== DELÅRSRAPPORT JANUARI-SEPTEMBER 2025 30 Denna delårsrapport kan innehålla framåtriktad information som återspeglar MilDefs aktuella syn på framtida händelser samt finansiell och operativ utveckling. Ord som ”avser”, ”ser”, ”förväntar”, ”kan”, ”bedömer”, ”planerar”, ”anser”, ”uppskattar” och andra uttryck som innebär indikationer eller förutsägelser avseende framtida utveckling eller trender, och som inte är grundade på historiska fakta, utgör framåtriktad information. Framåtriktad information är till sin natur förenad med såväl kända som okända risker och osäkerhetsfaktorer eftersom den är avhängig framtida händelser och omständigheter. Framåtriktad information utgör inte någon garanti avseende framtida resultat eller utveckling och verkligt utfall kan komma att väsentligen skilja sig från vad som uttalas i framåtriktad information. Viktig information ===== SIDA 31 ===== DELÅRSRAPPORT JANUARI-SEPTEMBER 2025 31 Daniel Ljunggren, CEO +46 70 668 00 15 daniel.ljunggren@mildef.com Olof Engvall, Head of IR & Communications +46 735 41 45 73 olof.engvall@mildef.com Finansiell kalender Bokslutskommuniké 2025 2026-02-05 Årsredovisning 2025 2026-04-15 Delårsrapport Q1 2026 2026-04-23 Årsstämma 2026 2026-05-21 Delårsrapport Q2 2026 2026-07-16 Delårsrapport Q3 2026 2026-10-22 Bokslutskommuniké 2026 2027-02-04 Bolagets finansiella rapporter tillgängliggörs via nyhetstjänsten Cision samt bolagets hemsida www.mildef.com. För ytterligare information, vänligen kontakta: Presentationen hålls på engelska och avslutas med en frågestund. Mötet startar den 23 oktober 2025 10:00 CEST och är ungefär 45 minuter långt. Presenta- tionsunderlaget kommer att göras tillgängligt på www.mildef.com samma morgon. Anslutning till mötet Anslutning till mötet görs genom att klicka på denna Teams-länk eller ring enligt följande information (endast ljud). Telefonnummer: +46 8 502 413 79 (Sverige) +47 23 52 52 25 (Norge) +45 32 73 03 21 (Danmark) +358 9 23106849 (Finland) +44 20 3855 6017 (Storbritannien) +1 323-486-4735 (USA) Ange konferens-ID: 823 358 132# Inbjudan till presentation av MilDefs delårsrapport januari - september 2025 Denna information är sådan information som MilDef Group AB (publ) är skyldigt att offentliggöra enligt EU:s marknadsmissbruks- förordning och lagen om värdepappersmarknaden. Informationen lämnades, genom nedanstående kontaktpersoners försorg, för offentliggörande den 23 oktober 2025 klockan 08:00 CEST. MilDef är en global systemintegratör och fullspektrumleverantör av ruggad IT till försvar och säkerhet. MilDef tillhandahåller hård- vara, mjukvara och tjänster som skyddar kritiska informationsflöden och system, där insatserna är som störst. MilDefs produkter säljs till mer än 200 kunder genom MilDefs bolag i Sverige, Norge, Finland, Danmark, Storbritannien, Tyskland, Schweiz, USA och Australien. MilDef grundades 1997 och är noterat på Nasdaq Stockholm sedan 2021. MilDef - WE ARMOR IT. ===== SIDA 32 ===== Letters. Words. Codes. Coordinates. Orders. Every moment vital information is transmitted around us and at risk. Enter MilDef. We create rugged IT solutions for the harshest conditions and most challenging environments, which prevent your information from being interrupted, intercepted or disrupted. Put simply; we armor your IT, when and where the stakes are the highest. WE ARMOR IT. TM MilDef Group AB Muskötgatan 6 S-254 66 Helsingborg Sweden Tel: +46 42 25 00 00 Mail: infomildef@mildef.com www.mildef.com Org. nr. 556893-5414