===== SIDA 1 ===== Årsredovisning 2024 NAXS AB (publ) ===== SIDA 2 ===== Årsredovisning 2024 Sida 2 av 65 Innehåll VD har ordet ........................................................................................................................................ 3 Fondportföljen och övriga investeringar .......................................................................................... 5 Flerårsöversikt .................................................................................................................................. 13 Alternativa nyckeltal ......................................................................................................................... 16 Bolagsstyrningsrapport ................................................................................................................... 19 Förvaltningsberättelse ..................................................................................................................... 29 Resultaträkning för koncernen ....................................................................................................... 33 Balansräkning för koncernen .......................................................................................................... 34 Förändringar i koncernens eget kapital ........................................................................................ 35 Kassaflödesanalys för koncernen ................................................................................................... 36 Resultaträkning för moderbolaget ................................................................................................. 37 Balansräkning för moderbolaget ................................................................................................... 38 Förändringar i moderbolagets eget kapital .................................................................................. 39 Kassaflödesanalys för moderbolaget ............................................................................................ 40 Noter till de finansiella rapporterna ............................................................................................... 41 Styrelsens och verkställande direktörens intygande .................................................................... 65 Årsredovisningen för NAXS AB (publ) 556712-2972 utgörs av bolagsstyrningsrapporten, förvaltningsberättelsen, de finansiella rapporter och notupplysningarna. Årsredovisningen finns i detta dokument på sidorna 19-65. Den officiella Årsredovisningen 2024 är upprättad på svenska i formatet för enhetlig elektronisk rapportering (ESEF). Se hemsida för de finansiella rapporterna. Årsredovisningen publiceras även i en svensk respektive engelsk PDF-version, vilka inte är upprättade enligt ESEF och därmed inte utgör officiella versioner. Samtliga versioner lämnas för offentliggörande under vecka 8 i februari 2025. Finansiell Information 2025 Årsstämma: 3 april 2025 Delårsrapport (3 månader): 29 april 2025 Delårsrapport (6 månader): 5 augusti 2025 Delårsrapport (9 månader): 23 oktober 2025 Bokslutskommuniké 2025: 29 januari 2026 NAXS AB (publ) Org.nr 556712-2972 Nybrogatan 8 SE-114 34 Stockholm Sverige ===== SIDA 3 ===== Årsredovisning 2024 Sida 3 av 65 VD har ordet Vid utgången av räkenskapsåret 2024 redovisade NAXS ett substansvärde (NAV) per aktie på 72,98 SEK, vilket motsvarar en minskning med 7,2 % för året, inklusive utdelningen om 4,25 SEK per aktie som delades ut under året. Viktiga aktiviteter inkluderade en investering i Equip Capital SPV SCSp och ytterligare engagemang i Celero Capital Fund (E) AB samt en ytterligare investering i Awilco Drilling Plc. NAXS underliggande fonder förvärvade 7 nya portföljbolag och genomförde 5 avyttringar, vilket innebär att det totala antalet portföljavyttringar sedan starten uppgår till 124. NAXS fortsätter att inneha en betydande andel av tillgångarna i likvida medel. När vi ser framåt kommer NAXS fortsätta att utvärdera möjligheter att förbättra portföljen samtidigt som vi prioriterar långsiktigt värdeskapande för våra aktieägare. Nikolai Jebsen ===== SIDA 4 ===== Årsredovisning 2024 Sida 4 av 65 Viktiga händelser 2024 — Substansvärdet per aktie, inklusive lämnad utdelning, minskade med 7,2% under räkenskapsåret. Substansvärde per aktie, SEK — Ett investeringsåtagande om 1,3 MEUR ingicks med Private equity-fonden Equip Capital SPV SCSp som startades för att förvärva 2 portföljbolag (Rush och iteam) från Equip Capital Fund I. — NAXS utökade sitt åtagande gentemot Celero Capital Fund (E) AB från 1,5 MEUR till 3,2 MEUR. — Teckning av 577 636 aktier i Awilco Drilling Plc för 1 NOK per aktie genom utnyttjande av teckningsoptioner som emitterats som en del av nyemissionen i bolaget i juni 2023. — NAXS erhöll 26 066 aktier i JDE Peet’s N.V. (noterad på Euronext Amsterdam) i form av utdelning från Private equity-fonden JAB Consumer Fund GCB II till ett värde om 0,5 MUSD vid tidpunkten för utdelningen. — NAXS underliggande fonder förvärvade 7 nya portföljbolag, vilket gjorde att det totala antalet förvärvade bolag sedan NAXS grundades nu uppgår till 191 (inklusive de 124 portföljbolag som helt avyttrats). — NAXS underliggande fonder tecknade avtal om eller fullföljde 5 nya avyttringar/exits. — Sammanlagt har de 124 fullständiga avyttringarna som genomförts sedan NAXS grundades genererat en genomsnittlig årlig avkastning på 17,4%. — I oktober utnämndes styrelseledamoten Nikolai Jebsen till interim VD för NAXS. — Årsstämman 2024 beslutade att lämna en utdelning om 4.25 SEK per aktie. 83,2483,3376,272,4672,9810,2310,2310,2310,2310,232,782,782,782,782,7833333333333,53,53,53,53,53,753,753,753,753,754,254,254,25 5060708090100110120 Q4 2023 Q1 2024 Q2 2024 Q3 2024 Q4 2024NAVUtdelning betald 2012 - 2018Utdelning betald 2019Utdelming betald 2020Utdelning betald 2021Utdelning betald 2022Utdelning betald 2023Utdelning betald 2024 ===== SIDA 5 ===== Årsredovisning 2024 Sida 5 av 65 Fondportföljen och Övriga investeringar Exponering mot Fondportföljen och Övriga investeringar Den 31 december 2024 uppgick den totala exponeringen mot private equity-fonder och övriga investeringar till 692 MSEK, vilket motsvarar 86 procent av bolagets eget kapital. I tabellen nedan är det jämfört med nettokassa och andelar i Private equity-fonder plus Övriga investeringar. Tillgångar (% av eget kapital) 692 MSEK 75% 692 MSEK 75%204 MSEK 25%86 MSEK 11%0%20%40%60%80%100%120%Kvarstående åtagandenNettokassaAndelar i Private equityfonder och ÖvrigainvesteringarAndelar i Private equity fonder 62,2%Övriga investeringar 12,7%Likvida medel 25,2% ===== SIDA 6 ===== Årsredovisning 2024 Sida 6 av 65 Sektor (% av investeringar i Private equity-fonder och Övriga investeringar) Fondportföljen-Private equity NAXS hade per den 31 december 2024 åtaganden gjorda till 12 aktiva Private equity-fonder (10 buyout fonder och 2 special situations fonder) och vid räkenskapsårets utgång uppgår: — värdet på andelarna i private equity-fonder till 503 MSEK vilket motsvarar 62 procent av eget kapital; — kvarstående investeringsåtaganden till fonderna till 86 MSEK vilket motsvarar 11 procent av eget kapital. NAXS kan generellt sett endast tillhandahålla begränsad information om investeringarna i Private equity-fonder på grund av sekretessåtaganden enligt branschstandard som gjorts vid tidpunkten för respektive investeringar. Sammanställning över NAXS åtaganden mot private equity-fonder* (i alfabetisk ordning) Fond Åtaganden lämnande år Valuta Ursprungligt investeringsåtagande, Tusental Apax Europe VII LP 2007 EUR 15 000 Celero Capital I 2023 EUR 3 200 Equip Capital Fund I LP 2020 NOK 20 000 Equip Capital SPV SCSp 2024 EUR 1 300 JAB Consumer fund - GCB II 2018 USD 5 000 JAB Consumer fund - GCB III 2019 EUR 5 000 JAB Consumer Partners - JCP V 2022 EUR 5 000 Mimir Invest AB 2017 SEK 50 000 Mimir Industries AB 2022 SEK 75 000 Nordic Capital X LP 2020 EUR 2 000 Nordic Capital Evo Fund I LP 2021 EUR 1 000 Valedo Partners Fund II AB 2011 SEK 65 000 *NAXS har också åtaganden till 1 fond som har avyttrat samtliga portföljbolag och är under likvidation (Nordic Capital CV1). I och med att NAXS uppnått ett moget stadium erbjuder bolaget investerare en attraktiv exponering mot private equity, via en noterad aktie och med god diversifiering: — 7 förvaltare och 12 private equity-fonder varav 2 special situations fonder. Bygg och anläggning 12,5%Djurvård och tjänster 21,9%Företagstjänster 8,8%Hälso- och sjukvård 2,3%Industri 28,8%Konsumentvaror och tjänster 13,0%Mat och dryck 9,9%Teknik och mjukvaror 2,8% ===== SIDA 7 ===== Årsredovisning 2024 Sida 7 av 65 — exponering mot storlekssegmenten small-, mid- och large cap och mot samtliga länder i Norden liksom till viss del mot Europa och, främst genom Nordic Capital och JAB, övriga världen: Fondsegment (% av investeringar i Private equity-fonder*) *Baserat på verkligt värde av investeringar i private equity-fonder Per den 31 december 2024 hade NAXS åtaganden till 12 aktiva Private equity-fonder (10 buyout-fonder och 2 specialfonder) vilka beskrivs nedan. Apax Europe VII Celero Capital Fund (E) AB Apax Europe VII är den sjunde paneuropeiska fonden som startats av Apax Partners, ett globalt private equity-bolag med huvudkontor i London och verksamhet på sju kontor på fyra kontinenter. Apax Partners investerar globalt inom fyra sektorer: konsument, hälsovård, tjänster samt teknik och telekom. Celero Capital Fund (E) AB är det första private equity-bolaget som startats av Celero Capital, ett nordiskt private equity- bolag med fokus på sektorerna tjänster, konsumentvaror och nischade industrier. Fondens storlek: 11 000 MEUR Fondens storlek : 275 MEUR Segment: large cap Segment : lägre mid cap Geografiskt fokus: främst Europa Geografiskt fokus : Norden Årgång: 2007 Årgång : 2023 Webbplats: www.apax.com Webbplats: https://celerocapital.com/ NAXS ursprungliga åtagande: 15 MEUR NAXS ursprungliga åtagande : 3,2 MEUR Antal portföljbolag/exit: 3/33 Antal portföljbolag/exit : 3/0 Equip Capital I Equip Capital SPV SCSp Equip Capital I är den första fonden som startats av Equip Capital, ett Oslobaserat private equity-bolag med fokus på investeringar i små och medelstora företag i Norden. Equip Capital-teamet har omfattande investeringserfarenhet inom konsument-, industri- och företagstjänstesektorerna. Equip Capital SPV är ett fortsättningsfond som etablerats för att förvärva 2 portföljbolag, Rush och iteam, från Equip Capital Fund I ("Equip Fund I") i syfte att bygga vidare på deras framgångsrika plattformar och stödja en ny tillväxtfas. Rush är en av de största operatörerna av inomhustrampolin-parker i Europa, medan iteam är en ledande leverantör av IT-tjänster till den norska marknaden för små och medelstora företag. Fondens storlek: 1 900 MNOK Fondens storlek : 310 MEUR Segment: small/mid cap Segment : small/mid cap Geografiskt fokus: Norge och Norden Geografiskt fokus : Norge och Norden Årgång: 2020 Årgång : 2024 Webbplats: www.equip.no Webbplats: www.equip.no NAXS ursprungliga åtagande: 20 MNOK NAXS ursprungliga åtagande : 1.3 MEUR Antal portföljbolag/exit: 10/2 Antal portföljbolag/exit : 2/0 Norden small cap 60,3%Norden mid cap 5,3%Norden large cap 5,3%Europa mid cap 0,0%Europa large cap 0,8%Global large cap 28,2% ===== SIDA 8 ===== Årsredovisning 2024 Sida 8 av 65 JAB Consumer Fund – Global Consumer Brands II JAB Consumer Fund – Global Consumer Brands III JAB Consumer Fund – Global Consumer Brands II är en private equity-fond som saminvesterar tillsammans med JAB Holding, en privatägd koncern med fokus på konsumentvaror och detaljhandelsföretag med premiumvarumärken samt djurvård och tjänster. Fonden fokuserar på snabbmatssektorn samt djurvård. JAB Consumer Fund – Global Consumer Brands III är en private equity-fond som saminvesterar tillsammans med JAB Holding, en privatägd koncern med fokus på konsumentvaror och detaljhandelsföretag med premiumvarumärken samt djurvård och tjänster. Fonden fokuserar på djurvård. Fondens storlek: 5,000 MUSD Fondens storlek : 3,800 MUSD Segment: large cap Segment: large cap Geografiskt fokus: globalt Geografiskt fokus : globalt Årgång: 2018 Årgång : 2020 Webbplats: https://www.jabholco.com Webbplats: https://www.jabholco.com NAXS ursprungliga åtagande: 5 MUSD NAXS ursprungliga åtagande : 5 MEUR Antal plattformsinvesteringar/exit: 2/1 Antal plattformsinvesteringar/exit : 2/0 JAB Consumer Partners – JCP V Mimir Industries AB JAB Consumer Fund – Global Consumer Brands III är en private equity-fond som saminvesterar tillsammans med JAB Holding, en privatägd koncern med fokus på konsumentvaror och detaljhandelsföretag med premiumvarumärken samt djurvård och tjänster. Fonden fokuserar på djurvård och tjänster. Mimir Industries AB är det andra private equity-bolaget som startats av Mimir, private equity special situations-manager med fokus på medelstora företag inom alla sektorer, utom fastigheter Fondens storlek: n/a Fondens storlek : > 500 MSEK Segment: large cap Segment : mid cap Geografiskt fokus: globalt Geografiskt fokus : globalt med fokus på Norden Årgång: 2020 Årgång : 2022 Webbplats: https://www.jabholco.com Webbplats: www.mimirinvest.com NAXS ursprungliga åtagande: 5 MEUR NAXS ursprungliga åtagande : 75 MSEK Antal plattformsinvesteringar/exit: 1/0 Antal portföljbolag/exit : 7/0 Mimir Invest AB Nordic Capital Evolution I LP Mimir Invest AB är den första private equity-bolaget som startats av Mimir, private equity special situations-manager med fokus på medelstora företag inom alla sektorer, utom fastigheter. Nordic Capital Evolution har startats av Nordic Capital för att på marknaden för medelstora företag replikera företagets etablerade investeringsstrategi. Nordic Capital grundades 1989 och är en av de största buyout-förvaltarna i norra Europa. Företaget fokuserar på utvalda sektorer där det har djup erfarenhet och en beprövad meritlista. Kärnsektorerna är hälso- och sjukvård, teknik och betalningar, finansiella tjänster och selektivt industrivaror och tjänster. Fondens storlek: > 500 MSEK Fondens storlek : 1 200 MEUR Segment: small cap Segment : mid cap Geografiskt fokus: Sverige / Nordeuropa Geografiskt fokus : Nordeuropa Årgång: 2017 Årgång : 2021 Webbplats: www.mimirinvest.com Webbplats: https://www.nordiccapital.com/ NAXS ursprungliga åtagande: 50 MSEK NAXS ursprungliga åtagande : 1 MEUR Antal portföljbolag/exit: 5/3 Antal portföljbolag/exit : 10/0 ===== SIDA 9 ===== Årsredovisning 2024 Sida 9 av 65 Nordic Capital Fund X LP Valedo Partners Fund II AB Nordic Capital Fund X är Nordic Capitals tionde fond. Nordic Capital grundades 1989 och är en av de största buyout- förvaltarna i norra Europa. Företaget fokuserar på utvalda sektorer där det har djup erfarenhet och en beprövad meritlista. Kärnsektorerna är hälso- och sjukvård, teknik och betalningar, finansiella tjänster och selektivt industrivaror och tjänster. Valedo Fund II är den andra fonden som Valedo startat. Valedo är en tillväxtorienterad svensk småbolagsförvaltare som grundades 2006 av ett team med bakgrund från EQT. Fonden fokuserar på det svenska småbolagssegmentet Fondens storlek: 6 100 MEUR Fondens storlek : 2 000 MSEK Segment: large cap Segment : Småbolag Geografiskt fokus: Europa och utvalda globala investeringar inom hälso- och sjukvård samt teknik och betalningar Geografiskt fokus: Sverige och Norden Årgång: 2020 Årgång : 2011 Webbplats: https://www.nordiccapital.com/ Webbplats: https://www.valedopartners.com/ NAXS ursprungliga åtagande: 2 MEUR NAXS ursprungliga åtagande : 65 MSEK Antal portföljbolag/exit: 16/0 Antal portföljbolag/exit : 4/7 NAXS har också åtaganden till 1 fond som har avyttrat samtliga portföljbolag och är under likvidation (Nordic Capital CV1). Förvärv och avyttringar i underliggande fonder Under 2024 genomförde NAXS underliggande fonder 7 nya förvärv och 5 fullständiga avyttringar/exit. Fram till och med 31 december 2024 har NAXS fonder sammanlagt förvärvat 191 bolag, varav 124 avyttrats helt. Förvärv 2024 (i alfabetisk ordning) Portföljbolag Sektor Geografi Fond BRP Systems Företagstjänster Sverige Nordic Capital Evo I iteam Företagstjänster Norge Equip CV Opima Industri Sverige Celero I Pet Best Insurance Services Djurvård och tjänster USA JAB V Rush Konsumentvaror o tjänster Europa Equip CV Sensio Hälso- och sjukvård Nordeuropa Nordic Capital Evo I Spot Pet Insurances Djurvård och tjänster USA JAB JCP V Avyttringar/exits 2024 (i alfabetisk ordning) Portföljbolag Sektor Förvärvsår Fond Ellos Konsument 2018 Nordic Capital CV1 Iteam Företagstjänster 2020 Equip I Rusa Konsument 2019 Equip I Sunrise Medical Hälsovård 2018 Nordic Capital CV1 Unisport Konsument 2018 Nordic Capital CV1 ===== SIDA 10 ===== Årsredovisning 2024 Sida 10 av 65 Portföljbolag i underliggande fonder per 31 december 2024 (per fond och i alfabetisk ordning) APAX EUROPE VII Portföljbolag Bransch Land Cengage Learning II Företagstjänster USA Takko Konsumentvaror och tjänster Tyskland Tivit Teknik och mjukvaror Brasilien CELERO CAPITAL FUND I Portföljbolag Bransch Land Corteco Byggnation Sverige Opima Industri Sverige Reledo Företagstjänster Sverige EQUIP CAPITAL FUND I Portföljbolag Bransch Land Bastard Burgers Mat och dryck Sverige Cautus Geo Företagstjänster Norge Cloud Connection Företagstjänster Norge Cure Media Företagstjänster Sverige Funplays (fd Busfabriken) Företagstjänster Sverige Holy Greens Mat och dryck Sverige Makeup Mekka Konsumentvaror och tjänster Norge Miles Företagstjänster Norge Riggtech Byggnation Norge Ryde Konsumentvaror och tjänster Norge EQUIP CAPITAL CV SPV Portföljbolag Bransch Land Iteam Företagstjänster Norge Rush Konsumentvaror och tjänster Norge JAB GLOBAL CONSUMER BRANDS II Portföljbolag Bransch Land Restaurang platform (Pret panera) Mat och dryck Global Petcare platform Djurvård och tjänster Global ===== SIDA 11 ===== Årsredovisning 2024 Sida 11 av 65 JAB Global Consumer Brands III Portföljbolag Bransch Land Petcare platform Djurvård och tjänster Global Pet services platform Djurvård och tjänster Global JAB Consumer Partners – JCP V Portföljbolag Bransch Land Pet services platform Djurvård och tjänster Global MIMIR INVEST AB Portföljbolag Bransch Land Emmaboda Industri Sverige Parken Zoo Konsumentvaror och tjänster Sverige Puumerkki Byggnation Finland Recion Industri Finland SI-Glass Industri Norge MIMIR INDUSTRIES AB Portföljbolag Bransch Land Euroatlas Industri Sverige Hulåns Industri Sverige Lindemann Industri Europa Modus Byggnation Sverige Svenska Kompressor Industri Norden Thermion Industri Sverige Trillora Företagstjänster Sverige NORDIC CAPITAL Evo I Portföljbolag Bransch Land Autocirc Företagstjänster Sverige Boost Teknik och mjukvaror Europa BRP Systems Teknik och mjukvaror Sverige Care Fertility Hälso- och sjukvård Europa Equipe Zorgbedrijven Hälso- och sjukvård Nederländerna Qred Holding Företagstjänster Sverige Helmsauer Företagstjänster Tyskland Hjo Installation Företagstjänster Sverige Macrobond Företagstjänster Sverige Sensio Hälso- och sjukvård Sverige ===== SIDA 12 ===== Årsredovisning 2024 Sida 12 av 65 NORDIC CAPITAL X Portföljbolag Bransch Land Advanz Pharma Hälso- och sjukvård Europa/UK ArisGlobal Hälso- och sjukvård USA Ascot Lloyd Företagstjänster Europa Bilthouse Företagstjänster Europa Cytel Teknik och mjukvaror USA Duco Teknik och mjukvaror Europa Inovalon Teknik och mjukvaror USA LEO Pharma Hälso- och sjukvård Danmark Proglove Teknik och mjukvaror Europa Regnology Teknik och mjukvaror Europa RLDatix Teknik och mjukvaror Europa Sambla Konsumentvaror och tjänster Norge Site Improve Teknik och mjukvaror Danmark Sortera Företagstjänster Norden United Veterinary Care Djurvård och tjänster USA Vizrt Teknik och mjukvaror Norge VALEDO PARTNERS FUND II Portföljbolag Bransch Land Lakrids Konsumentvaror och tjänster Danmark Norva 24 (noterad på Nasdaq Stockholm) Byggnation Norge Origo Group Företagstjänster Sverige Rapunzel Konsumentvaror och tjänster Sverige ===== SIDA 13 ===== Årsredovisning 2024 Sida 13 av 65 Övriga investeringar Per den 31 december 2024 finns 10 innehav i Övriga investeringar. Företag Sektor Instrument Ursprunglig investerings- tidpunkt Redovisat värde 2024.12.31 Mkr Redovisat värde 2023.12.31 Mkr Scout Gaming Group Onlinespel Aktier (Nasdaq First North) Q4 2017 0,0 0,1 Awilco Drilling Energi Aktier (Euronext Growth Oslo) Q1 2018 29,8 13,4 Keurig Dr Pepper Alkoholfria drycker Aktier (Nasdaq NY) Q3 2020 23,2 21,9 Pret Panera Mat och dryck Aktier onoterade Q4 2020 2,1 2,6 Krispy Kreme Mat och dryck Aktier (Nasdaq NY) Q1 2021 4,7 6,5 Jacktel Energi Onoterade aktier (registrerade på Euronext NOTC) Q1 2022 12,6 11,9 Novonesis Biovetenskap Aktier (Nasdaq Copenhagen) Q4 2022 3,2 2,8 Reledo Företagstjänster Onoterade aktier Q2 2023 9,7 5,7 Panera Brands Mat och dryck Onoterade aktier Q2 2023 12,3 10,2 JDE Peet’s Mat och dryck Aktier (Euronext Amsterdam) Q4 2024 4,9 - Total 102,5 75,0 Beskrivning av övriga investeringar (I alfabetisk ordning) Awilco Drilling PLC  Typ av investering: Investering i aktier noterade på Euronext Growth Oslo  Tidpunkt för initial investering: Q1 2018  Hemsida: http://awilcodrilling.com  Beskrivning: Awilco Drilling Plc är ett bolag inom marin oljeborrning baserat i Storbritannien. Jacktel A/S  Typ av investering: Aktierna erhölls som ett resultat av en partiell konvertering av ett obligationslån emitterat av bolaget. Aktien är registrerat på Euronext NOTC  Tidpunkt för initial investering: Q1 2022  Hemsida: https://macro-offshore.com/investor-relations  Beskrivning: Jacktel AS är ägare till Haven, boendeplattform till havs. JDE Peet's  Typ av investering: aktier som erhållits som utdelning av tillgångar från NAXS investering i JAB JCF – Global Consumer Brands II. Aktien är noterad på Euronext Amsterdam  Tidpunkt för initial investering: Q4 2024  Hemsida: https://www.jdepeets.com  Beskrivning: JDE Peets är ett multinationellt kaffe och te företag. Företaget äger över 50 dryckesmärken, främst för kaffe, te och varm choklad. ===== SIDA 14 ===== Årsredovisning 2024 Sida 14 av 65 Keurig Dr Pepper  Typ av investering: aktier erhållna som utdelning av tillgångar från NAXS investering i JAB JCF – Global Consumer Brands II. Aktien är noterade på Nasdaq New York  Tidpunkt för initial investering: Q3-Q4 2020  Hemsida: https://www.keurigdrpepper.com  Beskrivning: Keurig Dr Pepper är en ledande producent och distributör av varma och kalla drycker i Nordamerika. Bland varumärken ingår Peet’s, Caribou, Krispy Kreme, Schweppes och 7up. Krispy Kreme  Typ av investering: aktier erhållna som utdelning av tillgångar från NAXS investering i JAB JCF – Global Consumer Brands II och via en gemensam investering i Krispy Kreme med JAB Holding och andra investerare. Företaget noterades därefter på Nasdaq New York  Tidpunkt för initial investering: Q1 2021  Hemsida: https://www.krispykreme.com/  Beskrivning: Krispy Kreme ett amerikanskt multinationellt munkföretag och kaffekedja. Novonesis AS  Typ av investering: investering i noterade aktier (Nasdaq Copenhagen)  Tidpunkt för initial investering: Q4 2022  Hemsida: https://www.novonesis.com/en  Beskrivning: Novonesis är ledande inom utveckling och tillverkning av naturliga lösningar och ingredienser inom livsmedels-, närings-, läkemedels- och jordbruksindustrin. Panera Brands  Typ av investering: gemensam investering med JAB Holding och andra investerare. Andelarna är onoterade. Panera Brands kontrolleras av JAB Holding och JAB Consumer Funds  Tidpunkt för initial investering: Q2 2023  Hemsida: https://www.panerabread.com  Beskrivning: Panera Brands är en plattform som omfattar Panera Bread, Caribou Coffee och Einstein Bros. Bagel. Pret Panera  Typ av investering: gemensam investering med JAB Holding och andra investerare. Andelarna är onoterade. Pret Panera kontrolleras av JAB Holding och JAB Consumer Funds  Tidpunkt för initial investering: Q4 2020  Hemsidor: https://www.pret.co.uk/en-GB, https://www.panerabread.com, https://espressohouse.com/  Beskrivning: Pret Panera är en plattform som omfattar fast casual dining-grupperna Panera Brands, Pret a Manger och Espresso House. Reledo AB  Typ av investering: gemensam investering med Celero Capital Fund (E) AB och andra investerare i det onoterade bolaget Reledo AB  Tidpunkt för initial investering: Q2 2023  Hemsida: https://reledo.se/  Beskrivning: Reledo är en nordisk plattform som kombinerar företag inom facility management-sektorn. Scout Gaming Group  Typ av investering: NAXS var en cornerstone investerare i samband med IPO. Aktien är noterat på Nasdaq First North  Tidpunkt för investering: Q4 2017  Hemsida: https://www.scoutgaminggroup.com  Beskrivning: Scout Gaming Group bildades 2013 och erbjuder speloperatörer en totallösning för lansering och drift av Fantasy Sports och Daily Fantasy Sports. ===== SIDA 15 ===== Årsredovisning 2024 Sida 15 av 65 Flerårsöversikt Resultaträkningar i sammandrag Belopp i TSEK 2024 2023 2022 2021 2020 Värdeförändringar -56 707 13 841 194 317 192 788 32 657 Rörelsens kostnader -15 920 -16 812 -15 323 -14 979 -13 558 Rörelseresultat -72 627 -2 971 178 994 177 809 19 099 Finansiella intäkter och kostnader, netto 6 057 7 334 1 094 -396 5 019 Resultat före skatt -66 570 4 363 180 088 177 413 24 118 Skatt -5 -9 -7 - - Årets resultat -66 575 4 354 180 081 177 413 24 118 Balansräkningar i sammandrag Belopp i TSEK Dec 31, 2024 Dec 31, 2023 Dec 31, 2022 Dec 31, 2021 Dec 31, 2020 Fondandelar 503 103 639 030 687 989 513 925 428 651 Övriga investeringar 102 548 75 001 60 801 44 693 31 695 Övriga kortfristiga fordringar 625 503 214 272 256 Likvida medel 203 600 209 226 211 668 265 523 219 127 Totala tillgångar 809 876 923 760 960 672 824 413 679 729 Eget kapital 808 410 922 065 959 252 822 855 678 900 Övriga skulder och upplupna kostnader 1 466 1 695 1 420 1 558 829 Summa eget kapital och skulder 809 876 923 760 960 672 824 413 679 729 Kassaflödesanalyser i sammandrag Belopp i TSEK 2024 2023 2022 2021 2020 Kassaflöde från den löpande verksamheten -10 106 -9 515 -14 299 -10 239 -12 335 Kassaflöde från investeringsverksamheten 51 674 48 600 4 145 89 920 35 574 Kassaflöde från finansieringsverksamheten -47 080 -41 541 -43 684 -33 458 -33 458 Årets kassaflöde -5 512 -2 456 -53 838 46 223 -10 219 Likvida medel vid årets början 209 226 211 668 265 523 219 127 229 748 Kursdifferens i likvida medel -114 14 -17 173 -402 Likvida medel vid årets slut 203 600 209 226 211 668 265 523 219 127 ===== SIDA 16 ===== Årsredovisning 2024 Sida 16 av 65 Alternativa nyckeltal och definitioner NAXS tillämpar de av European Securities and Markets Authority (Esma) utgivna riktlinjerna för alternativa nyckeltal. Alternativa nyckeltal är finansiella mått över historisk eller framtida resultatutveckling, finansiell ställning, finansiellt resultat eller kassaflöden som inte definieras eller anges i tillämpliga regler för finansiell rapportering. Alternativa nyckeltal anges då de i sina sammanhang ger tydligare eller mer fördjupad information än de mått som definieras i tillämpliga regler för finansiell rapportering. De alternativa nyckeltalen härleds från koncernredovisningen. Alternativa nyckeltal anges då de i sina sammanhang kompletterar de mått som definieras i IFRS. Utgångspunkten för lämnade alternativa nyckeltal är att de används av företagsledning för att bedöma den finansiella utvecklingen och därmed anses ge analytiker och andra intressenter värdefull information. NAXS använder regelbundet alternativa nyckeltal som ett komplement till de nyckeltal som generellt utgör god redovisningssed. Nedan lämnas definitioner på samtliga använda alternativa nyckeltal. Avstämningar mot de finansiella rapporterna lämnas på sidan 23 i NAXS Bokslutskommuniké 2024 för de alternativa nyckeltal för koncernen som inte är direkt identifierbara från de finansiella rapporterna och som bedömts väsentliga att specificera. Alternativa nyckeltal 2024 2023 2022 2021 2020 Soliditet, % 99,82 99,82 99,85 99,81 99,88 Genomsnittlig avkastning, % 17,41 17,67 17,49 17,98 18,62 Nettokassa, MSEK 203,6 209,2 211,7 265,5 219,1 Substansvärde, MSEK 808,4 922,1 959,3 822,9 678,9 Aktiedata 2024 2023 2022 2021 2020 Resultat per aktie, SEK * -6,01 0,39 16,22 14,70 2,16 Utdelning per aktie, SEK 4,25 3,75 3,50 3,00 3,00 Återköp av aktier per aktie, SEK - - 0,42 - - Nettokassa per aktie, SEK 18,38 18,89 19,11 23,81 19,65 Eget kapital per aktie, SEK 72,98 83,24 86,59 73,78 60,87 Substansvärde per aktie, SEK 72,98 83,24 86,59 73,78 60,87 Antal utestående aktier vid årets slut 11 077 585 11 077 585 11 077 585 11 152 585 11 152 585 Genomsnittligt antal utestående aktier * 11 077 585 11 077 585 11 105 710 11 152 585 11 152 585 *Före och efter utspädning ===== SIDA 17 ===== Årsredovisning 2024 Sida 17 av 65 Definitioner Andelar i Private equity- fonder Verkligt värde av andelar i Private equity-fonder på balansdagen. Buyout fond Private equity-fond vars strategi är att köpa andelar i företag som fonden kan ta kontroll över. Eget kapital per aktie* Eget kapital i förhållande till antal utestående aktier på balansdagen. Genomsnittlig avkastning Avkastningen per år, beräknad som internränta, på de kassaflöden mellan NAXS och underliggande fonder som är direkt hänförliga till investeringar i portföljbolag, efter kostnader i form av vinstdelning men före kostnader i form av förvaltningsarvode till fondens förvaltare. Likvida medel Kassa, banktillgodohavanden och kortfristiga placeringar med återstående bindningstid understigande tre månader från balansdagen. Likvida medel per aktie* Likvida medel i relation till antalet utestående aktier på balansdagen. Nettokassa* Likvida medel, kortfristiga placeringar, finansiella placeringar och räntebärande kort- och långfristiga fordringar med avdrag för räntebärande kort- och långfristiga skulder. Nuvarande åtaganden* Anskaffningskostnaden för fondandelar plus återstående åtaganden till private equity-fonder. Resultat per aktie* Årets resultat hänförligt till moderbolagets aktieägare delat med genomsnittligt antal aktier. Substansvärde/Eget kapital* Totala tillgångar minskat med nettoskulden/ökat med nettokassa (överensstämmer med eget kapital hänförligt till Moderbolagets aktieägare). Soliditet* Eget kapital i förhållande till balansomslutningen. Special situations fond Private equity-fond vars strategi är att förvärva företag där ett aktivt ägarskap krävs. Exempel på transaktioner kan vara förvärv av underpresterande företag eller komplicerade transaktioner som till exempel utköp av verksamheter från större företag. Substansvärde/Eget kapital per aktie* Totala tillgångar ökat med nettokassa (överensstämmer med eget kapital) i relation till antalet utestående aktier på balansdagen. Total exponering mot Private equity-fonder Verkligt värde av fonderna ökat med kvarstående investeringsåtagande. Total exponering mot Private equity-fonder och Övriga investeringar Total exponering mot Private equity-fonder ökat med Övriga investeringar. Totala tillgångar* Samtliga tillgångar och skulder som inte ingår i nettokassan. ===== SIDA 18 ===== Årsredovisning 2024 Sida 18 av 65 Definitioner Åtaganden till fonder Åtaganden, eller utfästelser, till underliggande fonder att över en bestämd tidsperiod betala ett visst överenskommet belopp. Övriga investeringar Investeringar i andelar som inte är andelar i Private equity- fonder samt i andra värdepapper. *Avser alternativt nyckeltal (APM) enligt European Securities and Markets Authority (ESMA). Aktien NAXS-aktien listades ursprungligen på Stockholmsbörsens First North den 14 maj 2007. Sedan den 8 juni 2010 är Bolaget noterat på och aktien handlas på Nasdaq OMX Stockholm. Handel sker under beteckning NAXS. Antalet utestående aktier i bolaget vid räkenskapsårets början och slut var 11 077 585. Vid räkenskapsårets slut var aktiekursen för NAXS 50,60 kronor och det redovisade egna kapitalet per aktie 72,98 SEK. Marknadsvärdet uppgick till 561 MSEK. Antalet aktieägare uppgick till 4 492. Större aktieägare anges i bolagsstyrningsrapporten. Utveckling av aktiepris per aktie under 2024 50556065707580852 jan 2410 jan 2418 jan 2426 jan 243 feb 2411 feb 2419 feb 2427 feb 246 mar 2414 mar 2422 mar 2430 mar 247 apr 2415 apr 2423 apr 241 maj 249 maj 2417 maj 2425 maj 242 jun 2410 jun 2418 jun 2426 jun 244 jul 2412 jul 2420 jul 2428 jul 245 aug 2413 aug 2421 aug 2429 aug 246 sep 2414 sep 2422 sep 2430 sep 248 okt 2416 okt 2424 okt 241 nov 249 nov 2417 nov 2425 nov 243 dec 2411 dec 2419 dec 2427 dec 24NAXSOMX Stockholm PI ===== SIDA 19 ===== Årsredovisning 2024 Sida 19 av 65 Bolagsstyrningsrapport Styrning, ledning och kontroll av NAXS fördelas mellan aktieägarna på årsstämman, styrelsen och verkställande direktören (VD) enligt den svenska aktiebolagslagen, svensk kod för bolagsstyrning och bolagsordningen. NAXS AB (publ) är ett svenskt publikt aktiebolag vars aktier är upptagna till handel på Nasdaq Stockholm. Styrningen av NAXS utgår från svensk lagstiftning, främst den svenska aktiebolagslagen, årsredovisningslagen, Nasdaq Stockholm regelverk för emittenter – som även inkluderar svensk kod för bolagsstyrning – samt andra relevanta regler och riktlinjer. Eftersom NAXS har aktier upptagna till handel på Nasdaq Stockholm och därmed ska följa god sed på värdepappersmarknaden, innebär det att NAXS ska tillämpa svensk kod för bolagsstyrning (”Koden”). Koden finns tillgänglig på www.bolagsstyrning.se. Denna bolagsstyrningsrapport har upprättats enligt Årsredovisningslagen och svensk kod för bolagsstyrning (Koden) i syfte att beskriva hur bolaget tillämpat Koden under räkenskapsåret 2024. Denna bolagsstyrningsrapport är granskad av bolagets revisorer enligt årsredovisningslagen. Bolagsordning Bolagets firma är NAXS AB (publ). Styrelsen skall ha sitt säte i Stockholm kommun. Bolaget skall direkt eller indirekt bedriva investeringsverksamhet och i samband därmed förvärva, äga och förvalta samt försälja andelar, aktier, delrätter och andra värdepapper samt förvärva rättigheter och ikläda sig skyldigheter i samband med investeringar i eller saminvesteringar med bolag eller fonder samt därmed förenlig verksamhet. Bolagsordningen innehåller även uppgifter om bland annat aktiekapital, antal styrelseledamöter och revisorer samt bestämmelser om kallelse och dagordning för årsstämman. Den finns i sin helhet på bolagets webbplats www.naxs.se. Styrelsen Ansvarar för fastställande av strategier mål, budget, affärs- och investeringsplaner, bokslut, större förändringar m.m. och utser verkställande direktör. Ägarstruktur Aktiekapitalet uppgick den 31 december 2024 till 750 000 kronor, fördelat på 11 077 585 aktier. Antalet utestående aktier i bolaget vid räkenskapsårets början och slut var 11 077 585. Varje aktie har en röst. NAXS aktier är registrerade hos Euroclear Sweden AB. Kvotvärdet per aktie uppgår till 0,068 kronor. Aktien är upptagen till handel på Nasdaq Stockholm på listan för små bolag. Antalet aktieägare uppgick den 31 december 2024 till 4 492. ===== SIDA 20 ===== Årsredovisning 2024 Sida 20 av 65 Största aktieägare den 31 december 2024 enligt Euroclear Sweden AB Ägare Antal aktier Andel av röster och kapital i % Tompkins Square Park SARL 7 607 711 68,7 UBS Switzerland AG 603 550 5,4 Eccenovo AB 125 600 1,1 Didrik Hamilton 100 000 0,9 Övriga 2 640 724 23,8 Totalt antal utestående aktier 11 077 585 100,0 Årsstämman 2024 Vid årsstämman den 4 april 2024 var 7 aktieägare representerade, vilka företrädde 70,62 procent av totalt antal utgivna aktier. Vid årsstämman fastställdes och beslutades bland annat att; — fastställa balans- och resultaträkningarna för bolaget och koncernen för 2023 och bevilja styrelse och VD ansvarsfrihet för 2023 års förvaltning; — i enlighet med styrelsens förslag, disponera de till bolagsstämman förfogande stående medlen så att 4,25 kronor per aktie utbetalas till aktieägarna och att bolagets återstående fria egna kapital överförs i ny räkning; — omvälja Daniel Gold, Meg Eisner, Nikolai Jebsen, Børge Johansen och Synne Syrrist samt omvälja Daniel Gold till styrelsens ordförande; — styrelsen ska erhålla ett sammanlagt fast arvode om 918 750 SEK, varav 306 250 kronor ska utgå till var och en av Synne Syrrist, Nikolai Jebsen och Børge Johansen; — i enlighet med valberedningens förslag till ledamöter i valberedningen valdes Meg Eisner (representerande QVT Financial LP), Didrik Hamilton (representerande sig själv) och Amaury de Poret (representerande sig själv). Valdes Amaury de Poret som ordförande i valberedningen. — anta riktlinjer för ersättning till ledande befattningshavare; — anta styrelsens förslag till bemyndigande avseende återköp av aktier. Förvärv får ske av högst så många aktier att det egna innehavet vid var tid inte överstiger tio (10) procent av samtliga aktier i Bolaget. Valberedning På årsstämman 2024 utsågs, i enlighet med valberedningens förslag, en valberedning bestående av Meg Eisner (representerande QVT Financial LP), Didrik Hamilton (representerande sig själv) och Amaury de Poret (representerande sig själv). Valdes Amaury de Poret som ordförande i valberedningen. Valberedningen kan kontaktas via e-post till: adp@naccess.se. Principer för utseende av valberedning Årsstämman ska välja ledamöter till valberedningen. Förslag till val av ledamöter och ordförande i valberedningen ska läggas fram av den sittande valberedningen. Valberedningen ska bestå av tre ledamöter. En av ledamöterna ska vara Bolagets styrelseordförande. Bolagets styrelseordförande ska dock utgöra valberedningens ordförande. När valberedningen tar fram sitt förslag till val av ledamöter i valberedningen ska ===== SIDA 21 ===== Årsredovisning 2024 Sida 21 av 65 valberedningen beakta aktieägarbasen och den uttryckta viljan att delta i valberedningen hos de största aktieägarna i Bolaget. Valberedningens mandat ska gälla fram till dess att en ny valberedning har valts på en efterföljande årsstämma. Valberedningen får emellertid ändra valberedningens sammansättning under mandatperioden om den bedömer det lämpligt och praktiskt eller om så är motiverat utifrån väsentliga förändringar i aktieägarbasen (och/eller om en större aktieägare ha uttryckt vilja att utse en ledamot i valberedningen). I så fall, eller om en ledarnot av annan anledning lämnar valberedningen, ska valberedningen erbjuda den i turordning största aktieägaren, som tillämpligt, baserat på röster, möjlighet att utse ledamot av valberedningen för återstoden av mandatperioden, under förutsättningen att det inte föreligger något som förhindrar sådan representation. Ingen aktieägare ska dock ha rätt att utse mer än en ledamot i valberedningen. Valberedningen ska rösta om den föreslagna och reviderade sammansättningen. Arvode ska ej utgå till valberedningens ledamöter. Valberedningen ska fullgöra de uppgifter som enligt svensk kod för bolagsstyrning ankommer på valberedningen. Årsstämman NAXS högsta organ är bolagsstämman där alla aktieägare har rätt att delta antingen personligen eller genom ombud. Årsstämman väljer bolagets styrelse och styrelsens ordförande, fastställer bolagets och koncernens balans- och resultaträkningar, beslutar om disposition av resultatet samt beslutar om ansvarsfrihet för styrelseledamöter och VD. Årsstämman väljer också bolagets revisorer. Årsstämman beslutar även om styrelsearvode samt godkänner principerna för ersättningar och andra anställningsvillkor för koncernledningen. Vid årsstämman har varje aktieägare som huvudregel rätt att rösta för alla sina aktier. Årsstämmans beslut fattas med enkel majoritet av de lämnade rösterna. Till skydd för de mindre aktieägarna ska dock vissa beslut fattas med kvalificerad majoritet av de lämnade rösterna och de vid stämman företrädda aktierna. Dessutom gäller som en generell minoritetsskyddsregel att bolagsstämma inte får fatta beslut som kan ge en otillbörlig fördel för viss aktieägare eller innebära en nackdel för bolaget eller annan aktieägare. Årsstämman 2025 Nästa årsstämma för aktieägare i NAXS hålls den 3 april 2025 i Stockholm. Kallelse till denna årsstämma kommer att ske enligt bolagsordningens bestämmelse samt följa de krav som gäller enligt Koden och aktiebolagslagen. Styrelsen Styrelsens ansvar Enligt den svenska aktiebolagslagen och styrelsens arbetsordning ansvarar styrelsen för att upprätta övergripande, långsiktiga strategier och mål, fastställa budget och affärsplaner, granska och godkänna bokslut samt fatta beslut i frågor rörande investeringar och betydande förändringar i NAXS organisation och verksamhet. Styrelsen utser också bolagets VD och fastställer också VD:s lön och annan ersättning. ===== SIDA 22 ===== Årsredovisning 2024 Sida 22 av 65 Styrelsens sammansättning NAXS styrelse ska enligt bolagsordningen bestå av minst tre och högst åtta ledamöter med högst fem suppleanter. Styrelsen har under 2024 bestått av fem ordinarie ledamöter (inga suppleanter). Styrelsen har under räkenskapsåret bestått av Daniel Gold (styrelseordförande), Meg Eisner, Nikolai Jebsen, Børge Johansen and Synne Syrrist. Information om styrelseledamöterna följer nedan: Daniel Gold, Styrelseordförande Daniel Gold (född 1968) har byggt upp och varit en ledande befattningshavare i QVT Financial LP (“QVT”) sedan starten, med början genom handel för egen räkning vid Deutsche Bank A.G. Han är QVT:s verkställande direktör och investeringschef och verkställande ledamot i QVT:s general partner. Gold har tidigare varit verkställande direktör för DB Advisors L.L.C. Han grundade QVT Group på Deutsche Bank strax efter att han började på Deutsche Bank 1992, efter att tidigare ha arbetat som egen handlare på Daiwa Securities America och på Bear, Stearns & Co. Gold har en kandidatexamen i fysik från Harvard College. Gold har ett indirekt ekonomiskt intresse i NAXS genom de aktier som innehas av majoritetsägaren. Gold är amerikansk medborgare och bosatt i USA. — Aktieinnehav i NAXS: 0 — Närvaro på styrelsemöten: 7 av 8 — Dan Gold nominerades av bolagets största aktieägare. Meg Eisner, Ledamot Meg Eisner (född 1986) är partner på QVT och fungerar som dess Chief Compliance Officer. Innan hon började på QVT 2007 tog Eisner en kandidatexamen i internationell politisk ekonomi, summa cum laude, från Fordham University. Eisner har ett indirekt ekonomiskt intresse i NAXS genom de aktier som innehas av majoritetsägaren. Eisner har varit ordförande i Bolagets valberedning och har agerat som representant för QVT och majoritetsägaren sedan 2019. Eisner är amerikansk medborgare och bosatt i USA. — Aktieinnehav i NAXS: 0 — Närvaro på styrelsemöten: 8 av 8 — Meg Eisner nominerades av bolagets största aktieägare. Nikolai Jebsen, Ledamot och VD Nikolai Jebsen (född 1984) är en oberoende konsult och investerare. Han var tidigare CFO i Aurora LPG, en börsnoterad leverantör av transporttjänster för gasol, från grundandet av bolaget till dess att bolaget blev uppköpt 2017. Jebsen har lång erfarenhet inom aktie- och obligationskapitalmarknaden från sin tid hos Carnegie, Pareto och SEB, samt i att producera officiell finansiell rapportering. Han har en kandidatexamen i finans från Handelshøyskolen BI. Jebsen har både norskt och amerikanskt medborgarskap och är bosatt i Norge. — Aktieinnehav i NAXS: 0 — Närvaro på styrelsemöten: 8 av 8 — Nikolai Jebsen är oberoende i förhållande till bolaget. Han nominerades av bolagets största aktieägare. Børge Johansen, Ledamot Børge Johansen är en oberoende investerare och styrelseledamot i Sector Alarm. Han var också verkställande direktör för Aurora LPG. Innan Aurora arbetade Johansen med forsknings- och investeringsförvaltning inom den maritima sektorn på Oslo Asset ===== SIDA 23 ===== Årsredovisning 2024 Sida 23 av 65 Management AS och Carnegie Investment Bank. Han har även flera års erfarenhet av M&A och corporate finance från uppdrag på Creo Advisors och Andersen Consulting. Han har en civilingenjörsexamen från Norges teknisk-naturvitenskapelige universitet. Johansen är norsk medborgare och bosatt i Norge. — Aktieinnehav i NAXS: 0 — Närvaro på styrelsemöten: 8 av 8 — Børge Johansen är oberoende i förhållande till bolaget. Han nominerades av bolagets största aktieägare. Synne Syrrist, Ledamot Synne Syrrist (född 1972) är en oberoende företagskonsult och har lång erfarenhet som extern styrelseledamot i både privata och publika bolag. Synne Syrrist var tidigare partner och finansanalytiker på First Securities AS. Hon sitter för närvarande i styrelsen för flera publika bolag, inklusive Awilco LNG ASA, Awilco Drilling Ltd. och Aqualibraemar LOC ASA. Hon har en civilingenjörsexamen från Norges teknisk-naturvitenskapelige universitet och är utbildad finansanalytiker vid Norges Handelshøyskole. Synne Syrrist är norsk medborgare och bosatt i Norge. — Aktieinnehav i NAXS: 0 — Närvaro på styrelsemöten: 8 av 8 — Synne Syrrist är oberoende i förhållande till bolaget. Hon nominerades av bolagets största aktieägare. Nikolai Jebsen har varit VD sedan den 7 oktober 2024. Gösta Lundgren som var VD för tiden 1 januari - 6 oktober 2024 ingick inte i styrelsen utan har deltagit som föredragande. Gösta Lundgren kvarstår som CFO i bolaget. NAXS uppfyller Nasdaq nordiska börsregelverk och Kodens krav på att en majoritet av de stämmovalda ledamöterna är oberoende i förhållande till bolaget och koncernledningen samt att minst två av dessa även är oberoende i förhållande till bolagets aktieägare. Styrelsens arbetsordning Styrelsens arbete styrs av en årligen fastställd arbetsordning som reglerar styrelsens inbördes arbetsfördelning, beslutsordning inom bolaget, firmateckning, styrelsens mötesordning samt ordförandens arbetsuppgifter. Styrelsens arbete följer som huvudprincip en fast procedur ägnad att säkerställa styrelsens behov av information och en lämplig arbetsfördelning mellan styrelsen och VD. För bolaget har styrelsen fastställt en särskild VD-instruktion som ingår i styrelsens arbetsordning. Styrelsen övervakar VD:s arbete, ansvarar för att organisation, ledning och riktlinjer för förvaltning av bolagets medel är ändamålsenligt uppbyggda. Styrelsen ansvarar vidare för utveckling och uppföljning av bolagets strategier genom planer och mål, beslut om förvärv och avyttringar av verksamheter, större investeringar, tillsättningar och ersättning i ledning samt löpande uppföljning av verksamheten under året. Styrelsens ordförande Styrelsens ordförande ansvarar bland annat för att styrelsens ledamöter fortlöpande får den information som behövs för att kunna följa bolagets ställning, resultat, likviditet, ekonomiska planering och utveckling, kontrollera att styrelsens beslut verkställs på ett effektivt sätt samt att styrelsens arbete årligen utvärderas. Vidare ska ordföranden fullgöra uppdrag lämnat av bolagsstämman beträffande inrättande av valberedning och att delta i dess arbete. ===== SIDA 24 ===== Årsredovisning 2024 Sida 24 av 65 Styrelsens arbete under 2024 NAXS styrelse har under verksamhetsåret 2024 haft 8 sammanträden, varav ett per capsulam möte. Sammanträdena har avhållits via telefon och videomöten. Enligt gällande arbetsordning ska styrelsen hålla minst 5 ordinarie styrelsemöten per kalenderår. Vid de ordinarie styrelsemötena följs en fastlagd dagordning som bland annat innehåller rapport från VD samt ekonomirapporter, investeringar, finansieringsfrågor, förvärvsfrågor och strategiska frågor. Viktiga frågor som diskuterades under verksamhetsåret 2024 var exempelvis, kapitaliserings- och finansieringsfrågor, aktieåterköpsfrågor och investeringsfrågor. Revisionsutskott Bolaget har valt att låta hela styrelsen ingå i revisionsutskottet. Revisionsutskottets uppgifter framgår av styrelsens arbetsordning. Revisionsutskottet ska bland annat övervaka bolagets finansiella rapportering, övervaka effektiviteten i bolagets interna kontroll, riskhantering med avseende på den finansiella rapporteringen, hålla sig informerat om revisionen av års- och koncernredovisningen, granska och övervaka revisorernas opartiskhet och självständighet samt biträda valberedningen med förslag till stämmobeslut om revisorsval. Ersättningskommitté Bolaget har valt att låta hela styrelsen ingå i ersättningskommittén. Ersättningskommitténs uppgifter framgår av styrelsens arbetsordning. Ersättningskommittén ska bland annat undersöka huruvida ersättningarna till ledande befattningshavare, det vill säga VD, är marknadsmässiga. Utvärdering av styrelsens arbete Styrelsens ordförande utvärderar årligen kvaliteten på styrelsens arbete och vilka förbättringsområden som finns för att kunna utveckla styrelsens arbetsformer och effektivitet. Resultatet av utvärderingen avrapporteras i Valberedningen. Koncernledning NAXS koncernledning har under 2024 bestått av Gösta Lundgren som interim verkställande direktör för tiden 1 januari till 6 oktober och därefter av Nikolai Jebsen som även är ledamot i styrelsen. Gösta Lundgren fortsätter att vara CFO i bolaget. Gösta Lundgren har en lång erfarenhet som konsult med fokus på interim CFO uppdrag och på koncernredovisning för i huvudsak noterade företag. Dessförinnan har Lundgren varit verksam som ekonomichef i Korbe Fastigheter KB och Max Matthiessen AB samt som revisor i Osborne Johnson Revisionsbyrå AB. Lundgren har varit CFO i NAXS AB (publ) sedan 2007 då bolaget bildades. Lundgren har kandidatexamen i företagsekonomi och juristexamen från Uppsala universitet. Gösta Lundgren är svensk medborgare. Aktieinnehav i NAXS: 12 500 via kapitalförsäkring i eget bolag. Bolagets verkställande direktör VD ansvarar för att sköta bolagets löpande förvaltning, leda verksamheten i enlighet med styrelsens riktlinjer och anvisningar samt ansvara för att styrelsen erhåller information och nödvändigt beslutsunderlag gällande bolagets och koncernens ställning, resultat, likviditet och utveckling. VD är föredragande vid styrelsemötena. ===== SIDA 25 ===== Årsredovisning 2024 Sida 25 av 65 Revisorer NAXS revisorer väljs av årsstämman för en period om ett år. Innevarande period löper ut 2024 enligt tidigare beslut, och nästa val av revisorer sker därför på årsstämman 2025. Bolagets registrerade revisionsbolag är Ernst & Young AB, och huvudansvarig revisor är auktoriserade revisorn Mona Alfredsson. De externa revisorernas uppgift är att, på ägarnas uppdrag i enlighet med gällande lagar och föreskrifter, utföra revision av bolagets räkenskaper, koncernredovisning, årsredovisning, styrelsens och verkställande direktörens förvaltning samt bolagsstyrningsrapporten. Härutöver har bolagets delårsrapporter för tredje kvartalet 2024 översiktligt granskats. Huvudansvarig revisor avlämnar också en revisionsberättelse till årsstämman. Ersättningar Styrelsearvoden I enlighet med årsstämmans beslut 2024 erhöll styrelsen arvoden uppgående till sammanlagt 918 750 kronor, varav 306 250 kronor utgick till var och en av Synne Syrrist, Nikolai Jebsen och Børge Johansen. De 2 QVT-representanterna i styrelsen har inte erhållit någon ersättning. För mer information om ersättning som utgått till styrelsen och ledande befattningshavare, se not 7 Anställda och personalkostnader. Riktlinjer för ersättning och andra förmåner till ledande befattningshavare Av lag följer att styrelsen inför varje årsstämma ska utarbeta riktlinjer för bestämmande av lön och annan ersättning till verkställande direktören och andra ledande befattningshavare i bolaget. På årsstämman 2024 antogs det förslag som styrelsen presenterat avseende riktlinjer för sådan ersättning till koncernledningen och ledande befattningshavare. Gällande riktlinjer för ersättning till ledande befattningshavare Dessa riktlinjer omfattar ledande befattningshavare i NAXS AB (publ) (”NAXS” eller ”Bolaget”). Riktlinjerna ska tillämpas på ersättningar som avtalas, och förändringar som görs i redan avtalade ersättningar, efter det att riktlinjerna antagits av årsstämman 2024. Riktlinjerna omfattar inte ersättningar som beslutas av bolagsstämman. Riktlinjernas främjande av Bolagets affärsstrategi, långsiktiga intressen och hållbarhet Bolagets affärsstrategi är i korthet följande. NAXS investerar huvudsakligen i private equity- fonder med ett nordiskt fokus men kan också göra direktinvesteringar tillsammans med private equity och andra fonder inom alternativa tillgångar. NAXS kan, i begränsad omfattning, även göra andra typer av investeringar. För ytterligare information om Bolagets affärsstrategi, se https://www.naxs.se/om-naxs/. En framgångsrik implementering av Bolagets affärsstrategi och tillvaratagandet av Bolagets långsiktiga intressen, inklusive dess hållbarhet, förutsätter att Bolaget kan rekrytera och behålla kvalificerade medarbetare. För detta krävs att Bolaget kan erbjuda konkurrenskraftig ersättning. Dessa riktlinjer möjliggör att ledande befattningshavare kan erbjudas en konkurrenskraftig totalersättning. Bolaget har inte inrättat några långsiktiga aktierelaterade incitamentsprogram. I den mån Bolaget skulle inrätta ett långsiktigt aktierelaterat incitamentsprogram kommer det att beslutas av bolagsstämman och omfattas därför inte av dessa riktlinjer. Rörlig kontantersättning som omfattas av dessa riktlinjer ska syfta till att främja Bolagets affärsstrategi och långsiktiga intressen, inklusive dess hållbarhet. ===== SIDA 26 ===== Årsredovisning 2024 Sida 26 av 65 Formerna av ersättning m.m. Ersättningen ska vara marknadsmässig och får bestå av följande komponenter: fast kontantlön, rörlig kontantersättning, pensionsförmåner och andra förmåner. Bolagsstämman kan därutöver – och oberoende av dessa riktlinjer – besluta om exempelvis aktie- och aktiekursrelaterade ersättningar. Uppfyllelse av kriterier för utbetalning av rörlig kontantersättning ska kunna mätas under en period om ett år. Den rörliga kontantersättningen får uppgå till högst 50 procent av den fasta årliga kontantlönen. För verkställande direktören och övriga ledande befattningshavare ska pensionsförmåner, om tillämpligt, innefattande sjukförsäkring, vara premiebestämda om inte befattningshavaren omfattas av förmånsbestämd pension enligt tvingande kollektivavtalsbestämmelser. Rörlig kontantersättning ska inte vara pensionsgrundande såvida det inte är ett krav enligt tvingande kollektivavtalsbestämmelser som är tillämpliga på befattningshavaren. Pensionspremierna för premiebestämd pension ska uppgå till högst 30 procent av den fasta årliga kontantlönen. Andra förmåner får innefatta bl.a. livförsäkring, sjukvårdsförsäkring och bilförmån. Sådana förmåner får sammanlagt uppgå till högst 10 procent av den fasta årliga kontantlönen. Upphörande av anställning Vid uppsägning från Bolagets sida får uppsägningstiden vara högst sex månader utan rätt till avgångsvederlag. Vid uppsägning från befattningshavarens sida får uppsägningstiden vara högst sex månader utan rätt till avgångsvederlag. Kriterier för utdelning av rörlig kontantersättning m.m. Den rörliga kontantersättningen ska vara kopplad till förutbestämda och mätbara kriterier som kan vara finansiella eller icke-finansiella. De kan också utgöras av individanpassade kvantitativa eller kvalitativa mål. Kriterierna ska vara utformade så att de främjar Bolagets affärsstrategi och långsiktiga intressen, inklusive dess hållbarhet, genom att exempelvis ha en tydlig koppling till affärsstrategin eller främja befattningshavarens långsiktiga utveckling. När mätperioden för uppfyllelse av kriterier för utbetalning av rörlig kontantersättning avslutats ska bedömas/fastställas i vilken utsträckning kriterierna uppfyllts. Styrelsen ansvarar för bedömningen såvitt avser rörlig kontantersättning till verkställande direktören. Såvitt avser rörlig kontantersättning till övriga befattningshavare ansvarar verkställande direktören för bedömningen. Såvitt avser finansiella mål ska bedömningen baseras på den av Bolaget senast offentliggjorda finansiella informationen. Lön och anställningsvillkor för anställda Vid beredningen av styrelsens förslag till dessa ersättningsriktlinjer har lön och anställningsvillkor för Bolagets anställda beaktats genom att uppgifter om anställdas totalersättning, ersättningens komponenter samt ersättningens ökning och ökningstakt över tid har utgjort en del av styrelsens beslutsunderlag vid utvärderingen av skäligheten av riktlinjerna och de begränsningar som följer av dessa. Beslutsprocessen för att fastställa, se över och genomföra riktlinjerna Styrelsen ska upprätta förslag till nya riktlinjer för ersättning till ledande befattningshavare åtminstone vart fjärde år och lägga fram förslaget för beslut vid årsstämman. Riktlinjerna ska gälla till dess att nya riktlinjer antagits av bolagsstämman. Styrelsen ska även följa och utvärdera program för rörliga ersättningar för bolagsledningen, tillämpningen av riktlinjer för ersättning till ledande befattningshavare samt gällande ersättningsstrukturer och ===== SIDA 27 ===== Årsredovisning 2024 Sida 27 av 65 ersättningsnivåer i Bolaget. Vid styrelsens behandling av och beslut i ersättningsrelaterade frågor närvarar inte verkställande direktören eller andra personer i bolagsledningen, i den mån de berörs av frågorna. Frångående av riktlinjerna Styrelsen får besluta att tillfälligt frångå riktlinjerna helt eller delvis, om det i ett enskilt fall finns särskilda skäl för det och ett avsteg är nödvändigt för att tillgodose Bolagets långsiktiga intressen, inklusive dess hållbarhet, eller för att säkerställa Bolagets ekonomiska bärkraft. Finansiell rapportering Styrelsen ska dokumentera hur den säkerställer kvaliteten i den finansiella rapporteringen och kommunicerar med bolagets revisorer. Styrelsen säkerställer kvaliteten på den finansiella redovisningen vid varje kvartalsbokslut. Styrelsen behandlar kritiska redovisningsfrågor och de finansiella rapporter som bolaget lämnar, regelefterlevnad, och eventuell väsentlig osäkerhet i redovisade värden. Revisorerna har deltagit i två ordinarie möten med styrelsen under 2024, vilket hölls digitalt via Zoom. Hela styrelsen tar del av delårsrapporterna innan de publiceras. Bolagets revisorer närvarar vid styrelsens sammanträde i samband med godkännande av bolagets årsredovisning. Internkontroll avseende finansiellrapportering Intern kontroll Styrelsen ansvarar enligt den svenska aktiebolagslagen och Koden för den interna kontrollen. Den följande beskrivningen beträffande intern kontroll samt riskhantering avseende den finansiella rapporteringen har upprättats enligt Koden. NAXS har en centraliserad organisation i koncernen med en verkställande direktör och finanschef anställd på konsultbasis. Övriga yrkesverksamma anlitas på konsultbasis. I koncernen råder en klar ansvarsfördelning och inbyggda kontroller, varför behov av en särskild enhet för internrevision inte anses föreligga. Avsaknad av en internrevisionsfunktion är ett avsteg mot bolagsstyrningskoden. Intern kontroll och resultatuppföljning sker på flera nivåer i koncernen, såväl på dotterbolagsnivå som på koncernnivå. Kontrollmiljö Intern kontroll omfattar samtliga bolag inom NAXS och innefattar bland annat kontroll av noggrannhet och tillförlitlighet i rapporteringen samt säkerställande att givna rutiner och policyer följs. NAXS har fastställda policyer och rutiner, såsom arbetsordning för styrelsen, instruktioner för VD, instruktioner gällande den ekonomiska rapporteringen, finans- och investeringspolicy och attestregler. Regler finns även för beslutsfattande avseende kostnader, fondinvesteringar med mera. Rapporteringsinstruktioner finns för att stödja en relevant rapportering som följer organisationens struktur. NAXS redovisningsriktlinjer och principer följer IFRS vilket säkerställer en likformig finansiell rapportering. Riskbedömning NAXS utsätts för en rad olika risker från både externt och internt håll. Grunden för riskhanteringen och riskbedömningen är att identifiera och analysera bolagets risker. Riskhanteringen ingår som en del i fondutvärderingsprocessen för att säkerställa att bolagets policys följs. Övergripande riskbedömningar genomförs och leder i förekommande fall till specifika åtgärder för att hantera förekommande risker. ===== SIDA 28 ===== Årsredovisning 2024 Sida 28 av 65 Kontrollaktiviteter Kontrollaktiviteter utgörs av rutiner och procedurer som säkerställer att ledningens direktiv genomförs och uppsatta kontrollmål uppnås för att hantera väsentliga risker. Kontrollaktiviteter genomförs i organisationen. Aktiviteterna omfattar bland annat godkännande, verifieringar, avstämningar, resultatuppföljning och fördelning av arbetsuppgifter. NAXS bedömer kvartalsvis värderingarna i de fondrapporter som erhålls från fonderna. Koncernledningen gör löpande resultatuppföljningar som rapporteras till styrelsen. Information och kommunikation Ändamålsenlig information och kommunikation är nödvändigt för att internkontrollsystem ska kunna fungera väl. NAXS erhåller kvartalsvis information från fonderna om utvecklingen i respektive fond. Bolagets finanschef och interim VD sammanställer därefter en rapport över NAXS andel av fondernas investeringar och värdet på fondinnehavet som presenteras för styrelsen. NAXS har en liten organisation vilket underlättar ändamålsenlig kommunikation och information mellan koncernledning och styrelse. Uppföljning Uppföljningen utförs i den löpande verksamheten. Övervakningsarbetet ingår i ledningens ordinarie aktiviteter när de genomför sina arbetsuppgifter. Brister i den interna kontrollen ska rapporteras till styrelsen. ===== SIDA 29 ===== Årsredovisning 2024 Sida 29 av 65 Förvaltningsberättelse Styrelsen och verkställande direktören för NAXS AB (publ) (”NAXS”, ”Bolaget”, ”Koncernen”), Organisationsnummer 556712-2972 får härmed avge årsredovisning för verksamheten i moderbolaget och koncernen för räkenskapsåret 2024. Balans- och resultaträkningar för koncern- och moderbolag ska fastställas på årsstämma den 3 april 2025. Koncernen Allmänt om verksamheten NAXS är noterat på Nasdaq Stockholm. NAXS investerar huvudsakligen i private equity- fonder med ett nordiskt fokus men kan också göra direktinvesteringar tillsammans med private equity och andra fonder inom alternativa tillgångar och kan investera upp till fyrtio procent av sitt substansvärde i värdepapper eller tillgångar i vilken jurisdiktion som helst. Verksamheten inleddes den 17 april 2007 och bolaget listades på Stockholmsbörsens First North lista den 14 maj 2007. Sedan den 8 juni 2010 är NAXS noterat på Nasdaq Stockholm. Handel sker under beteckning NAXS. NAXS AB (publ), organisationsnummer 556712-2972, med säte i Stockholm är koncernens moderbolag. Vid utgången av räkenskapsåret ägde QVT Financial LP organisationsnummer 156508, med säte i New York, USA, via Tompkins Square Park SARL, 68,7 procent av de utestående aktierna i Bolaget. Förutom moderbolaget NAXS AB består koncernen av det rörelsedrivande danska bolaget NAXS A/S, med säte i Köpenhamn, det svenska dotterbolaget NAXS Nordic Access Buyout AB, med säte i Stockholm, och det norska dotterbolaget NAXS Nordic Access Buyout AS, med säte i Oslo. De danska och svenska dotterbolagen fungerar som holdingbolag för koncernens investeringar. Naccess Partners AB har kontrakterats som rådgivare åt det danska dotterbolaget NAXS A/S i investerings- och förvaltningsfrågor. Mål och strategi Övergripande investeringsstrategi NAXS strategi är att skapa sådan avkastning på sina investeringar att avkastningen står i proportion till den risk som investeringarna innebär. Investeringskriterier NAXS kan utan begränsning, annat än vad som anges nedan, investera i private equity- fonder som har ett eller flera av de nordiska länderna (Danmark, Finland, Norge och Sverige) som fokus för sina investeringar. NAXS kan utan begränsning, annat än vad som anges nedan, göra direktinvesteringar, tillsammans med private equity- och andra fonder, utan geografisk begränsning. Upp till fyrtio procent av NAXS substansvärde vid investeringstillfället kan investeras i tillgångar och finansiella instrument av valfritt slag och utan geografisk begränsning. Investeringsstorlek och spridning NAXS avsikt är att ha en diversifierad portfölj av investeringar. NAXS kan emellertid, som ett resultat av marknadsförhållanden, besluta att placera upp till fyrtio procent av NAXS substansvärde vid investeringstidpunkten i en enskild investering. ===== SIDA 30 ===== Årsredovisning 2024 Sida 30 av 65 Finansiell ställning Viktiga händelser under räkenskapsåret — Substansvärde per aktie minskade med 7,2% under året (inklusive utdelningen som betalades ut i april). — Ett investeringsåtagande om 1,3 MEUR ingicks med Private-equity-fonden Equip Capital SPV SCSp. — NAXS utökade sitt åtagande gentemot Celero Capital Fund (E) AB från 1,5 miljoner euro till 3,2 miljoner euro. — Teckning av 577 636 aktier i Awilco Drilling Plc för 1 NOK per aktie genom utnyttjande av teckningsoptioner som emitterats som en del av nyemissionen i bolaget i juni 2023. — NAXS erhöll 26 066 aktier i JDE Peet’s N.V. (noterad på Euronext Amsterdam) i form av utdelning från Private equity-fonden JAB Consumer Fund GCB II till ett värde om 0,5 MUSD vid tidpunkten för utdelningen. — NAXS underliggande fonder förvärvade 7 nya portföljbolag, vilket gjorde att det totala antalet förvärvade bolag sedan NAXS grundades nu uppgår till 191 (inklusive de 124 portföljbolag som helt avyttrats). — NAXS underliggande fonder tecknade avtal om eller fullföljde 5 nya avyttringar/exits. — Sammanlagt har de 124 fullständiga avyttringarna som genomförts sedan NAXS grundades genererat en genomsnittlig årlig avkastning på 17,4%. — I oktober utnämndes styrelseledamoten Nikolai Jebsen till interim VD för NAXS. — Årsstämman 2024 beslutade att lämna en utdelning om 4.25 SEK per aktie. Substansvärde Tkr 2024 2023 Andelar i Private equity-fonder 503 103 639 030 Övriga investeringar 102 548 75 001 Övriga tillgångar och skulder -841 -1 192 Nettokassa 203 600 209 226 Substansvärde 808 410 922 065 Substansvärde per aktie 72,98 83,24 Förändring substansvärde Tkr 2024 2023 Substansvärde vid periodens ingång 922 065 959 252 Värdeförändringar på andelar i Private equity-fonder redovisade via resultaträkningen -78 247 3 107 Värdeförändringar på Övriga investeringar redovisade via resultaträkningen 21 541 10 734 Rörelsekostnader -15 921 -16 811 Finansnetto 6 057 7 333 Skatt -5 -9 Utdelning till aktieägare -47 080 -41 541 Substansvärde vid periodens utgång 808 410 922 065 ===== SIDA 31 ===== Årsredovisning 2024 Sida 31 av 65 Förändring i andelar i Private equity-fonder och Övriga investeringar Fondandelar Övriga Investeringar Tkr 2024 2023 2024 2023 Vid periodens ingång 639 030 687 989 75 001 60 801 Investeringar 51 336 65 953 6 601 21 158 Återbetalningar/avyttringar -109 016 -118 019 -595 -17 692 Nettoinvesteringar -57 680 -52 066 6 006 3 466 Värdeförändringar -83 577 10 407 17 234 11 595 Utdelningar och ränteintäkter - - 595 1 277 Orealiserade valutakursförändringar 5 330 -7 300 3 712 -2 138 Redovisat via resultaträkningen -78 247 3 107 21 541 10 734 Redovisat värde vid periodens utgång 503 103 639 030 102 548 75 001 Sammanlagt värdeförändring för Fondandelar och Övriga investeringar uppgår till KSEK -56 707 (13 841). Nettokassa Tkr 2024 2023 Kassa, bank och kortfristiga placeringar 203 600 209 226 203 600 209 226 Nettokassa per aktie, Tkr 18,38 18,89 I enlighet med företagets policy har likvida medel under kvartalet enbart placerats i räntebärande tillgångar eller som banktillgodohavande på räntebärande konto. Förändring nettokassa Tkr 2024 2023 Nettokassa vid periodens ingång 209 226 211 668 Investeringar i Private equity-fonder -51 336 -65 953 Återbetalningar från Private equity-fonder 109 016 118 019 Investeringar i Övriga investeringar -6 601 -21 158 Avyttringar av och utdelningar från Övriga investeringar 595 17 692 Kassaflöde från den löpande verksamheten -9 754 -9 501 Kassaflöde från förändringar i rörelsekapital* -466 - Utdelningar till aktieägare -47 080 -41 541 Nettokassa vid periodens utgång 203 600 209 226 *Inklusive kursdifferens i likvida medel. ===== SIDA 32 ===== Årsredovisning 2024 Sida 32 av 65 Finansnetto Tkr 2024 2023 Ränteintäkter 6 172 7 322 Räntekostnader -1 -3 Valutaeffekter -114 14 Finansnetto 6 057 7 333 Finansiering Finansiering sker med eget kapital. Eget kapital uppgick vid räkenskapsårets utgång till 808 410 (922 065) Tkr vilket motsvarade 72,98 (83,24) kronor per aktie och en soliditet om 99,8 (99,8) procent. Utdelning till aktieägarna uppgick till 47 080 (41 541) Tkr, motsvarande 4,25 (3,75) kronor per aktie. Resultat och investeringar Resultatet efter finansiella poster uppgick till -66 575 (4 363) Tkr. Resultatet är huvudsakligen hänförligt till värdeförändringar i Private equity-fonder -78 247 (3 107) Tkr och Övriga investeringar 21 541 (10 734). Nedgången i värderingarna under räkenskapsåret berodde främst på att en förvaltare i portföljen underpresterade, vilket också återspeglar den mer utmanande makroekonomiska miljön. Under räkenskapsåret har NAXS investerat 51 336 (65 979) Tkr i Private equity-fonder. Återbetalningar från fonderna uppgick till 102 977 (118 019) Tkr. 562 (21 158) Tkr investerades i Övriga investeringar och återbetalningarna från Övriga investeringar uppgick till 595 (17 692) Tkr. Miljö Bolaget bedriver inte någon verksamhet som omfattas av miljöbalkens tillstånds- eller anmälningsplikt. Moderbolaget Moderbolagets intäkter uppgick under räkenskapsåret till 557 (591) Tkr. Räntenettot uppgick till 2 542 (4 131) Tkr. Under året återköptes egna aktier av dotterföretag vilket medförde 35 298 (-) Tkr i resultat från andelar i dotterbolag. Resultat före och efter skatt uppgick till 33 985 (227) Tkr. Förslag till vinstdisposition Till årsstämmans förfogande finns följande belopp i kronor: Överkursfond 577 705 947 Balanserade vinstmedel -95 415 123 Årets resultat 33 985 086 Summa 516 275 910 Styrelsen och verkställande direktören föreslår att till förfogande stående vinstmedel disponeras enligt följande: Utdelning 4,25 SEK per aktie 47 079 736 Till nästa år balanseras 469 196 174 Summa 516 275 910 Vidare föreslår styrelsen årsstämman att besluta om ett fortsatt mandat att göra återköp av aktier av högst så många egna aktier att det egna innehavet vid var tid inte överstiger tio (10) procent av samtliga aktier i Bolaget. ===== SIDA 33 ===== Årsredovisning 2024 Sida 33 av 65 Resultaträkning för koncernen Belopp i TSEK Not 2024 2023 Värdeförändringar 4 -56 706 13 841 Övriga externa kostnader 6 -15 002 -15 893 Personalkostnader 7 -919 -919 Rörelseresultat -72 627 -2 971 Resultat från finansiella poster Finansiella intäkter ** 9 6 058 7 337 Finansiella kostnader 10 -1 -3 Finansnetto 6 057 7 334 Resultat före skatt -66 570 4 363 Skatt 14 -5 -9 Årets resultat -66 575 4 354 Hänförligt till: Moderbolagets aktieägare -66 575 4 354 Resultat per aktie, kronor * -6,01 0,39 * före och efter utspädning **Inkluderar räntor beräknade enligt effektivräntemetoden. 6 170 (7 323) Årets resultat överensstämmer med årets totalresultat. ===== SIDA 34 ===== Årsredovisning 2024 Sida 34 av 65 Balansräkning för koncernen Belopp i TSEK Not 2024-12-31 2023-12-31 Tillgångar Andelar i Private equity-fonder 12 503 103 639 030 Övriga investeringar 13 102 548 75 001 Summa anläggningstillgångar 605 651 714 031 Övriga kortfristiga fordringar 15 319 325 Förutbetalda kostnader och upplupna intäkter 16 306 178 Likvida medel 203 600 209 226 Summa omsättningstillgångar 204 225 209 729 Summa tillgångar 809 876 923 760 Eget kapital 17 Aktiekapital 750 750 Övrigt tillskjutet kapital 577 706 577 706 Balanserade vinstmedel, inklusive årets totalresultat 229 954 343 609 Eget kapital hänförligt till moderbolagets aktieägare 808 410 922 065 Summa eget kapital 808 410 922 065 Skulder Leverantörsskulder 346 659 Övriga kortfristiga skulder 51 25 Upplupna kostnader och förutbetalda intäkter 18 1 069 1 011 Summa kortfristiga skulder 1 466 1 695 Summa skulder 1 466 1 695 Summa eget kapital och skulder 809 876 923 760 ===== SIDA 35 ===== Årsredovisning 2024 Sida 35 av 65 Förändringar i koncernens eget kapital Belopp i TSEK Eget kapital hänförligt till moderbolagets aktieägare Aktie- kapital Övrigt tillskjutet kapital Balanserade vinstmedel inkl. årets resultat Totalt eget kapital Ingående eget kapital 2024-01-01 750 577 706 343 609 922 065 Årets totalresultat Årets resultat - - -66 575 -66 575 Årets övrigt totalresultat - - - - Årets totalresultat - - -66 575 -66 575 Värdeöverföringar till ägare Utdelning - - -47 080 -47 080 Summa värdeöverföringar till ägare - - -47 080 -47 080 Summa transaktioner med koncernens ägare - - -47 080 -47 080 Utgående eget kapital 2024-12-31 750 577 706 229 954 808 410 Belopp i TSEK Eget kapital hänförligt till moderbolagets aktieägare Aktie- kapital Övrigt tillskjutet kapital Balanserade vinstmedel inkl. årets resultat Totalt eget kapital Ingående eget kapital 2023-01-01 750 577 706 380 796 959 252 Årets totalresultat Årets resultat - - 4 354 4 354 Årets övrigt totalresultat - - - - Årets totalresultat - - 4 354 4 354 Värdeöverföringar till ägare Utdelning - - -41 541 -41 541 Summa värdeöverföringar till ägare - - -41 541 -41 541 Summa transaktioner med koncernens ägare - - -41 541 -41 541 Utgående eget kapital 2023-12-31 750 577 706 343 609 922 065 ===== SIDA 36 ===== Årsredovisning 2024 Sida 36 av 65 Kassaflödesanalys för koncernen Belopp i TSEK Not 20 2024 2023 Den löpande verksamheten Resultat före skatt -66 570 4 363 Justering för poster som inte ingår i kassaflödet 56 821 -13 855 Summa -9 749 -9 492 Betald inkomstskatt -5 -9 Kassaflöde från den löpande verksamheten före förändringar av rörelsekapital -9 754 -9 501 Ökning (-)/Minskning(+) av rörelsefordringar -121 -289 Ökning (+)/Minskning(-) av rörelseskulder -231 275 Kassaflöde från den löpande verksamheten -10 106 -9 515 Investeringsverksamheten Förvärv av fondandelar -51 336 -65 953 Återbetalning av fondandelar 102 977 118 019 Förvärv av Övriga investeringar -562 -21 223 Försäljning av/återbetalning från Övriga investeringar 595 17 757 Kassaflöde från investeringsverksamheten 51 674 48 600 Finansieringsverksamheten Utbetald utdelning -47 080 -41 541 Kassaflöde från finansieringsverksamheten -47 080 -41 541 Årets kassaflöde -5 512 -2 456 Likvida medel vid årets början 209 226 211 668 Kursdifferens i likvida medel -114 14 Likvida medel vid årets slut 203 600 209 226 ===== SIDA 37 ===== Årsredovisning 2024 Sida 37 av 65 Resultaträkning för moderbolaget Belopp i TSEK Not 2024 2023 Övriga rörelseintäkter 5 557 591 Övriga externa kostnader 6 -3 493 -3 795 Personalkostnader 7 -919 -919 Rörelseresultat -3 855 -4 123 Resultat från finansiella poster Resultat från andelar i koncernföretag 8 35 298 219 Övriga ränteintäkter och liknande resultatposter 9 2 543 4 134 Räntekostnader och liknande resultatposter 10 -1 -3 Resultat efter finansiella poster 33 985 227 Skatt 14 - - Årets resultat 33 985 227 Årets resultat överensstämmer med årets totalresultat. ===== SIDA 38 ===== Årsredovisning 2024 Sida 38 av 65 Balansräkning för moderbolaget Belopp i TSEK Not 2024-12-31 2023-12-31 Tillgångar Anläggningstillgångar Finansiella anläggningstillgångar Andelar i koncernföretag 11 367 236 422 008 Summa finansiella anläggningstillgångar 367 236 422 008 Summa anläggningstillgångar 367 236 422 008 Omsättningstillgångar Kortfristiga fordringar Fordringar på koncernföretag 71 219 Övriga fordringar 15 184 327 Förutbetalda kostnader och upplupna intäkter 16 306 178 Summa kortfristiga fordringar 561 724 Kassa och bank 150 455 108 916 Summa omsättningstillgångar 151 016 109 640 Summa tillgångar 518 252 531 648 Eget kapital och skulder Eget kapital 17 Bundet eget kapital Aktiekapital 750 750 Summa bundet eget kapital 750 750 Fritt eget kapital Överkursfond 577 706 577 706 Balanserat resultat -95 415 -48 562 Årets resultat 33 985 227 Summa fritt eget kapital 516 276 529 371 Summa eget kapital 517 026 530 121 Kortfristiga skulder Leverantörsskulder 346 659 Övriga skulder 20 - Upplupna kostnader och förutbetalda intäkter 18 860 868 Summa kortfristiga skulder 1 226 1 527 Summa eget kapital och skulder 518 252 531 648 ===== SIDA 39 ===== Årsredovisning 2024 Sida 39 av 65 Förändringar i moderbolagets eget kapital Belopp i TSEK Bundet eget kapital Fritt eget kapital Aktie-kapital Överkurs- fond Balanserat resultat Årets resultat Totalt eget kapital Ingående eget kapital 2024-01-01 750 577 706 -48 562 227 530 121 Årets totalresultat Årets resultat 33 985 33 985 Årets totalresultat - - - 33 985 33 985 Vinstdisposition 227 -227 0 Utdelningar -47 080 -47 080 Utgående eget kapital 2024-12-31 750 577 706 -95 415 33 985 517 026 Belopp i TSEK Bundet eget kapital Fritt eget kapital Aktie-kapital Överkurs- fond Balanserat resultat Årets resultat Totalt eget kapital Ingående eget kapital 2023-01-01 750 577 706 -83 789 76 768 571 435 Årets totalresultat Årets resultat 227 227 Årets totalresultat - - - 227 227 Vinstdisposition 76 768 -76 768 0 Utdelningar -41 541 -41 541 Utgående eget kapital 2023-12-31 750 577 706 -48 562 227 530 121 ===== SIDA 40 ===== Årsredovisning 2024 Sida 40 av 65 Kassaflödesanalys för moderbolaget Belopp i TSEK Not 20 2024 2023 Den löpande verksamheten Resultat före skatt 33 985 227 Kassaflöde från den löpande verksamheten före förändringar av rörelsekapital 33 985 227 Ökning (-)/Minskning(+) av rörelsefordringar 163 -509 Ökning (+)/Minskning(-) av rörelseskulder -301 232 Kassaflöde från den löpande verksamheten 33 847 -50 Investeringsverksamheten Investeringar i finansiella tillgångar -10 000 -40 000 Avyttring/minskning av finansiella tillgångar 64 772 - Kassaflöde från finansieringsverksamheten 54 772 -40 000 Finansieringsverksamheten Utbetald utdelning -47 080 -41 541 Kassaflöde från investeringsverksamheten -47 080 -41 541 Årets kassaflöde 41 539 -81 591 Likvida medel vid årets början 108 916 190 507 Likvida medel vid årets slut 150 455 108 916 ===== SIDA 41 ===== Årsredovisning 2024 Sida 41 av 65 Noter till de finansiella rapporterna Not 1. Väsentliga redovisningsprinciper Företagsinformation Koncernredovisningen avseende räkenskapsåret 2024 för NAXS AB (publ) (”NAXS”, ”Koncernen”, ”Bolaget”), har upprättats av styrelsen och verkställande direktören. Årsredovisningen kommer föreläggas årsstämman den 3 april 2025 för fastställande. Moderbolaget är ett svenskt aktiebolag (publ) listat på Nasdaq Stockholm, med säte i Stockholm, med adress Nybrogatan 8 114 34 Stockholm, Sverige. NAXS investerar huvudsakligen i private equity-fonder med ett nordiskt fokus men kan också göra direktinvesteringar tillsammans med private equity och andra fonder inom alternativa tillgångar. NAXS kan, i begränsad omfattning, även göra andra typer av investeringar. Syftet är att göra den nordiska riskkapitalmarknaden tillgänglig för en bredare krets av investerare som även erbjuds likviditet genom NAXS marknadsintroducerade aktie. Investeringsstrategin inriktas på en selektiv och diversifierad fondportfölj. Allmänna redovisningsprinciper Denna årsredovisning är upprättad enligt följande redovisningsprinciper. Koncernredovisningen är upprättad i enlighet med International Financial Reporting Standards (IFRS Redovisningsstandarder) utgivna av International Accounting Standards Board (IASB) samt tolkningsuttalanden från International Financial Reporting Interpretations Committee (IFRIC) sådana de antagits av EU. Vidare har Rådet för finansiell rapportering och rekommendation RFR 1 Kompletterande redovisningsregler för koncerner tillämpats. Årsredovisningen för moderbolaget har upprättats enligt årsredovisningslagen, Rådet för finansiell rapportering RFR 2 Redovisning för juridiska personer. Skillnader mellan moderbolagets och koncernens tillämpade redovisningsprinciper föranleds av begränsningar i möjligheterna att tillämpa IFRS i moderbolaget till följd av årsredovisningslagen samt i vissa fall på grund av gällande skatteregler. De väsentligaste skillnaderna beskrivs nedan under ”Skillnader mellan koncernens och moderbolagets redovisningsprinciper”. Tillämpning av nya och ändrade redovisningsregler International Accounting Standards Board (IASB) och International Financial Reporting Committee (IFRIC) har gett ut och EU har antagit nya och reviderade standarder och tolkningar med tillämpning från och med räkenskapsåret 2024. Koncernen har bedömt att de nya standarder, ändringar och tolkningar som har trätt i kraft inte kommer att ha någon väsentlig effekt på koncernens finansiella resultat och ställning. Standarder, ändringar och tolkningar som ännu inte har trätt i kraft eller godkänts av EU och som inte har tillämpats i förtid av koncernen. Ett antal nya standarder, ändringar och tolkningar av befintliga standarder har publicerats men ännu inte trätt i kraft. Bortsett från IFRS 18, som kommer att träda i kraft för räkenskapsår som börjar den 1 januari 2027, har Koncernen bedömt att de nya standarder, ändringar och tolkningar som ännu inte trätt i kraft inte kommer att ha någon väsentlig effekt på koncernens finansiella resultat och ställning. International Accounting Standards Board (IASB) publicerade den 9 april en ny IFRS® Accounting Standard, IFRS 18. Redovisningsstandarden kommer att innebära förändrade och nya krav för presentation och upplysningar i de finansiella rapporterna, med särskilt fokus på att förbättra rapporteringen av finansiella resultat. ===== SIDA 42 ===== Årsredovisning 2024 Sida 42 av 65 Rapportering enligt CSRD och ESEF Introduktion NAXS bekräftar tillämpligheten av Corporate Sustainability Reporting Directive (CSRD) och European Sustainability Reporting Standards (ESRS) som en del av sina rapporterings- skyldigheter. För närvarande har NAXS inte implementerat några heltäckande ESG-policyer, men NAXS har för avsikt att följa de lagstadgade minimikraven. Reglerna beräknas tidigast börja efterlevas för NAXS del från och med 1 januari 2026. Miljöfaktorer (ESRS E1-E4) NAXS har ingen formell miljöstrategi, inklusive klimatförändringar eller politik för biologisk mångfald. NAXS bevakar dessa områden och kommer att rapportera eventuella väsentliga inverkningar, risker och möjligheter när de uppstår. Sociala faktorer (ESRS S1-S4) NAXS har inga formella policyer för socialt ansvar, såsom due diligence för mänskliga rättigheter, arbetsrätt eller samhällskonsekvensbedömningar. Dessa områden kan komma att undersökas i framtida rapportering. Bolagsstyrning (ESRS G1) NAXS följer grundläggande praxis för bolagsstyrning som krävs enligt svensk lag men har ännu inte utvecklat ett specifikt ramverk för ESG-styrning, såsom antikorruptionspolicyer eller chefslöner kopplade till hållbarhet. Slutsats och framtida åtaganden Även om NAXS inte har någon detaljerad ESG-policy på plats, kommer NAXS att övervaka vad som krävs av företaget enligt svensk lag. Förutsättningar vid upprättandet av moderbolagets och koncernens finansiella rapporter Moderbolagets funktionella valuta är svenska kronor som även utgör rapporteringsvaluta för moderbolaget och koncernen. Det innebär att de finansiella rapporterna presenteras i svenska kronor. Samtliga belopp, om inte annat anges, avrundas till närmaste tusental. Avrundningsdifferenser kan förekomma. Värdering av tillgångar och skulder sker utifrån historiska anskaffningsvärden. Följande tillgångar och skulder värderas på annat sätt: Fondandelar och Övriga investeringar värderas till verkligt värde — Värdering av uppskjutna skattefordringar och skulder baserar sig på hur redovisade värden på tillgångar eller skulder förväntas blir realiserade eller reglerade. — Uppskjuten skatt beräknas med tillämpning av aktuell skattesats. Att upprätta de finansiella rapporterna i enlighet med IFRS kräver att företagsledningen gör bedömningar, uppskattningar samt antaganden som påverkar tillämpningen av redovisningsprinciperna och de redovisade beloppen av tillgångar, skulder, intäkter och kostnader. Det verkliga utfallet kan komma att avvika från dessa uppskattningar och bedömningar. De nedan angivna redovisningsprinciperna för koncernen och moderbolaget har tillämpats konsekvent på samtliga perioder som presenteras i koncernens och moderbolagets finansiella rapporter. ===== SIDA 43 ===== Årsredovisning 2024 Sida 43 av 65 Grunder för konsolidering Koncernredovisningen omfattar Moderbolaget och dotterföretag: Dotterföretag är företag som står under ett bestämmande inflytande från NAXS AB. Vid bedömningen om bestämmande inflytande föreligger, beaktas dels inflytande och påverkan på avkastning och dels om de facto kontroll föreligger. Dotterföretag redovisas enligt förvärvsmetoden. För mer information se not 11, Andelar i koncernföretag. Vid upprättandet av koncernredovisningen elimineras koncerninterna mellanhavanden och transaktioner. Finansiella instrument Finansiella instrument redovisas enligt IFRS 9 Finansiella Instrument. Finansiella instrument som NAXS redovisar i balansräkningen inkluderar på tillgångssidan likvida medel, fondandelar och Övriga investeringar. Bland skulder återfinns leverantörsskulder. Nedan beskrivs endast de kategorier som är aktuella för koncernen. Finansiella tillgångar Koncernen klassificerar sina finansiella tillgångar i följande kategorier: Upplupet anskaffningsvärde och Verkligt värde via resultaträkningen. Klassificering och värdering av finansiella tillgångar som bygger på skuldinstrument baseras på den affärsmodell som tillämpas för förvaltningen av den finansiella tillgången och instrumentets avtalsenliga kassaflöden. Upplupet anskaffningsvärde Tillgångar som klassificeras som i denna kategori är finansiella tillgångar som innehas med syfte att inkassera avtalsenliga kassaflöden och där dessa kassaflöden enbart består av kapitalbelopp och ränta. Till denna kategori hör likvida medel. Verkligt värde via resultaträkningen, obligatorisk Finansiella tillgångar som förvaltas och utvärderas baserat på verkliga värden klassificeras alltid till verkligt värde via resultaträkningen. Till denna kategori hör investeringar i fondandelar (s.k. private equity-fonder) och Övriga investeringar. Redovisning och borttagande från balansräkningen Köp och försäljningar av finansiella tillgångar redovisas på affärsdagen, det datum då koncernen förbinder sig att köpa eller sälja tillgången. Finansiella tillgångar tas bort från balansräkningen när rätten att erhålla kassaflöden från instrumentet har löpt ut eller har överförts och koncernen har överfört i stort sett alla risker och förmåner som är förknippade med äganderätten. Värdering Finansiella tillgångar värderas initialt till verkligt värde plus, i de fall tillgången inte redovisas till verkligt värde via resultaträkningen, transaktionskostnader direkt hänförliga till köpet. Transaktionskostnader hänförliga till finansiella tillgångar som redovisas till verkligt värde via resultaträkningen kostnadsförs direkt i resultaträkningen. Innehav av onoterade obligationer redovisas vanligen till upplupet anskaffningsvärde. Under 2023 hade NAXS obligationer som det bedrevs handel med på marknadsplats och värderades därför till verkligt värde över resultaträkningen. Finansiella tillgångar med inbäddade derivat ses som en enhet när bedömning ska göras om kassaflöden från tillgången enbart består av kapitalbelopp och ränta. ===== SIDA 44 ===== Årsredovisning 2024 Sida 44 av 65 Investeringar i skuldinstrument Efterföljande värdering av investeringar i skuldinstrument beror på koncernens affärsmodell för hantering av tillgången och vilket slag av kassaflöden tillgången ger upphov till. Koncernen klassificerarsina investeringar i skuldinstrument i två värderingskategorier: Upplupet anskaffningsvärde: Tillgångar som innehas med syfte att inkassera avtalsenliga kassaflöden och där dessa kassaflöden enbart består av kapitalbelopp och ränta, redovisas till upplupet anskaffningsvärde. Ränteintäkter från sådana finansiella tillgångar redovisas som finansiella intäkter genom tillämpning av effektivräntemetoden. Vinster och förluster som uppstår vid bortbokning från balansräkningen redovisas direkt i resultatet inom övriga vinster och förluster tillsammans med valutakurs resultatet. Nedskrivningsförluster redovisas på en separat rad i resultaträkningen. Verkligt värde via resultaträkningen: Tillgångar som inte uppfyller kraven för att redovisas till upplupet anskaffningsvärde eller verkligt värde via övrigt totalresultatvärderas till verkligt värde via resultaträkningen. En vinst eller förlust för ett skuldinstrument som redovisas till verkligt värde via resultaträkningen och som inte ingår i ett säkringsförhållande redovisas netto i resultaträkningen i den period vinsten eller förlusten uppkommer. Finansiella skulder värderade till upplupet anskaffningsvärde Leverantörsskulder har kort förväntad löptid och värderas utan diskontering till nominellt värde. I övrigt har koncernen inga väsentliga finansiella skulder. Transaktioner, fordringar och skulder i utländsk valuta Transaktioner i utländsk valuta omräknas till den valutakurs som gäller på transaktionsdagen. Monetära tillgångar och skulder omräknas på balansdagen till balansdagens kurs. Valutakursdifferanser som uppkommer vid omräkningen redovisas i resultaträkningen. Icke- monetära tillgångar och skulder redovisas till historiska kurser, dvs. de kurser som gällde vid respektive transaktionstillfälle förutom fondandelarna som värderas till verkligt värde över resultaträkningen. Utländska verksamheter Koncernredovisningen presenteras i svenska kronor, koncernens rapporteringsvaluta. Bolaget har bedömt att det danska och norska dotterbolagets funktionella valuta är SEK, det vill säga detsamma som moderbolagets i enlighet med IAS 21.11(a). Det innebär att dotterbolagens funktionella valuta anses vara detsamma som moderbolagets och effekter av valutakurser redovisas i resultaträkningen i posten värdeförändringar. Avsättningar En avsättning redovisas när det till följd av en inträffad händelse föreligger en legal eller informell förpliktelse och det är troligt att den måste infrias och beloppet kan uppskattas tillförlitligt. Där effekter av när i tiden betalning sker är väsentlig ska avsättningen utgöras av nuvärdet av de utbetalningar som förväntas krävas för att reglera förpliktelsen. Eventualförpliktelser En eventualförpliktelse föreligger om det finns ett möjligt åtagande som härrör från inträffade händelser och vars förekomst bekräftas endast av en eller flera osäkra framtida händelser samt när det finns ett åtagande som inte redovisas som en skuld eller avsättning på grund av att det inte är troligt att ett utflöde av resurser kommer att krävas eller förpliktelsens storlek inte kan beräknas med tillräcklig tillförlitlighet. Upplysning sker såvida inte sannolikheten för ett utflöde av resurser är ytterst liten. ===== SIDA 45 ===== Årsredovisning 2024 Sida 45 av 65 Inkomstskatter Inkomstskatter utgörs av aktuell och uppskjuten skatt. Inkomstskatter redovisas i resultaträkningen då skatten är hänförligt till poster som redovisas i resultaträkningen. Inkomstskatter redovisas direkt mot eget kapital då skatten är hänförligt till poster som redovisas direkt mot eget kapital. Aktuell skatt utgörs av skatt baserad på taxerad inkomst avseende aktuellt år samt eventuella korrigeringar avseende tidigare år. Uppskjuten skatt beräknas på skillnaderna (temporära skillnader) mellan å ena sidan tillgångars och skulders skattemässiga värden och å andra sidan deras redovisande värden. Den uppskjutna skatten beräknas på basis av de skattesatser som bedöms gälla för skattens reglering. Uppskjuten skatteskuld redovisas för alla skattepliktiga temporära skillnader. Uppskjuten skattefordran redovisas endast när det är troligt att den avdragsgilla temporära kommer att kunna utnyttjas och leda till en minskad framtida skattebetalning. Kassaflödesanalysen Vid upprättande av kassaflödesanalysen har den indirekta metoden använts. Vid tillämpning av den indirekta metoden beräknas nettot av in- och utbetalningar i den löpande verksamheten genom att nettoresultatet justeras för årets förändring av rörelsetillgångar och rörelseskulder, poster som inte ingår i kassaflödet samt poster som ingår i kassaflödet för investerings- och finansieringsverksamheten. I kassaflödesanalysen redovisas kortfristiga placeringar som likvida medel då placeringarna har kort löptid och endast är utsatta för en obetydlig risk för värdefluktuationer. Rapportering av rörelsesegment Rörelsesegment rapporteras på ett sätt som överensstämmer med den interna rapportering som lämnas till den högste verkställande beslutsfattaren. Den högste verkställande beslutsfattaren är den funktion som ansvarar för tilldelning av resurser och bedömning av rörelsesegmentens resultat. I koncernen har denna funktion identifierats som VD. Investeringsstrategin inriktas på en selektiv och diversifierad fondportfölj varför innehaven i fonderna utvärderas som en helhet varför koncernen endast har ett rörelsesegment. Alternativa nyckeltal Definitioner för alternativa nyckeltal såsom soliditet, substansvärde, nettokassa/nettoskuld och bruttoavkastning återfinns på sidan 15. Dessa alternativa nyckeltal är centrala för förståelsen och utvärderingen av NAXS verksamhet. Skillnader mellan koncernens och moderbolagets redovisningsprinciper Moderbolaget följer samma redovisningsprinciper som koncernen med följande undantag. Uppställningsformer Balansräkning och resultaträkning i moderbolaget ställs upp i enlighet med vad som anges i årsredovisningslagen. Aktier i dotterbolag Aktier i dotterföretag redovisas enligt anskaffningsvärdemetoden. Koncernbidrag och aktieägartillskott Koncernbidrag redovisas enlighet huvudregeln. Koncernbidrag som moderföretaget får från ett dotterföretag redovisas som en finansiell intäkt. Koncernbidrag som lämnas från moderföretaget till ett dotterföretag redovisas som en ökning av andelar i koncernföretag. Koncernbidrag som ett dotterföretag får från moderföretaget redovisas i dotterföretaget i ===== SIDA 46 ===== Årsredovisning 2024 Sida 46 av 65 eget kapital. Koncernbidrag som ett dotterföretag lämnar till moderföretaget redovisas också i eget kapital. Av moderföretaget lämnade aktieägartillskott förs direkt mot eget kapital hos mottagaren och aktiveras i aktier och andelar hos givaren, i den mån nedskrivning ej erfordras. Not 2. Viktiga uppskattningar och bedömningar Vid tillämpningen av värderingsprinciperna görs antaganden och uppskattningar över faktorer som är osäkra vid tiden då beräkningarna görs. Ändringar i antaganden kan komma att ha betydande effekt på de finansiella rapporterna i de perioder då antagandena ändras. Onoterade fondinnehav värderas till verkligt värde. Koncernen tillämpar sina metoder på ett konsekvents sätt mellan perioderna, men beräkningen av verkligt värde kräver alltid en betydande grad av bedömningar. Fondinnehaven värderas till verkligt värde enligt de metoder som anges på sidan 43. Fondförvaltarna följer IPEV Valuation Guidlines när de värderar sina innehav. De internationella riktlinjerna för värdering av riskkapital (IPEV) innehåller rekommendationer om värdering av privata kapitalinvesteringar som är avsedda att ge en bild av nuvarande bästa praxis. NAXS Fondandelarna är värderade till verkligt värde via resultaträkningen. Samtliga innehav är onoterade. Fondandelarna värderas därför till NAXS andel av det värde som fondförvaltaren gör av fondens sammanlagda innehav och uppdateras normalt då ny värdering erhållits. Värderingarna som ligger till grund för Private equity investeringar i NAXS årsredovisning görs under det fjärde kvartalet baserat på då tillgänglig information. Om NAXS bedömer att fondförvaltaren inte tillräckligt har tagit hänsyn till de faktorer som påverkar värdet på de underliggande innehaven eller om värderingen som gjorts bedömts väsentligt avvika från IFRS reglerna, så gör NAXS en justering av värdet. Noterade innehav i fonderna värderas utifrån innehavens börskurs på balansdagen. Vid räkenskapsårets utgång har bolaget inte justerat fondförvaltarnas värderingar i någon större utsträckning. De ovan nämnda onoterade innehaven utgör viktiga källor till osäkerheter i uppskattningar vid rapportperiodens slut, som innebär en betydande risk för en väsentlig justering av de redovisade värdena för tillgångar och skulder under det kommande räkenskapsåret. De onoterade fondinnehaven framgår av not 12 och uppgår till 503 103 (639 030) TSEK. De onoterade andelarna i Övriga investeringar framgår av not 13 och uppgår till 24 165 (18 468) TSEK. Dessa onoterade innehav har värderats enligt samma principer som de onoterade fondinnehaven. Det förväntade utfallet av en osäkerhet och intervallet av rimligt möjliga utfall under det kommande räkenskapsåret avseende de redovisade värdena för de berörda tillgångarna och skulderna framgår av känslighetsanalyser i not 3 och not 23. Förändringar i valutakurser med 10 procent påverkar resultatet med +/- 22 784 (+/-30 392) TSEK och förändringar i icke observerbara data med 10 procent påverkar resultatet med +/- 52 727 (+/-65 750) TSEK. Baserat på de kontroller som tillämpas anser NAXS att de verkliga värden som redovisas i balansräkningen och förändringar i verkligt värde som redovisas i resultaträkningen är väl genomarbetade och avvägda och återspeglar de underliggande ekonomiska värdena, samtidigt som det noterats att det finns flera faktorer som kan påverka värderingen av balansräkningen och fondinnehaven negativt, inklusive men inte begränsat till makroekonomiska förhållanden, geopolitiska händelser, marknadslikviditet, förändringar i räntor och annan oförutsedd utveckling som kan påverka värderingen av underliggande tillgångar och investeringar. Dessutom kan icke-systemrisker, t.ex. risken för att antaganden ===== SIDA 47 ===== Årsredovisning 2024 Sida 47 av 65 eller metoder för värdering är alltför optimistiska eller inte anpassade till marknadsverkligheten, också påverka de rapporterade värdena. Granskning av värderingar av fondinnehav görs även av Naccess Partners AB som kvartalsvis tillhandahåller en årlig genomgång av de rapporter som inkommit från respektive fondförvaltare inklusive värdering. Not 3. Risker och riskhantering NAXS verksamhet, finansiella ställning och resultat kan komma att påverkas av ett antal riskfaktorer. NAXS kan utan begränsning, annat än vad som anges nedan, investera i private equity- fonder som har ett eller flera av de nordiska länderna (Danmark, Finland, Norge och Sverige) som fokus för sina investeringar. NAXS kan utan begränsning, annat än vad som anges nedan, göra direktinvesteringar, tillsammans med private equity- och andra fonder inom alternativa tillgångar, utan geografisk begränsning. Upp till fyrtio procent av NAXS substansvärde vid investeringstillfället kan investeras i tillgångar och finansiella instrument av valfritt slag och utan geografisk begränsning. I takt med att intresset och därmed konkurrensen om investeringar i private equity som tillgångsslag ökar kan antalet investeringsmöjligheter med rimlig risk- och avkastningsprofil komma att minska. En stor del av Bolagets avkastning på investerat kapital kommer att bero av respektive underliggande private equity-fonds framgång och avkastning, vilken i sin tur bland annat beror av hur skicklig dess fondförvaltare och respektive portföljbolags ledningsgrupper är att genomföra värdehöjande förbättringar i de underliggande portföljbolagen. Vidare är avkastningen i hög grad beroende av värderingen av portföljbolagen vid investerings- respektive avyttringstidpunkterna. Private equity-fonder med buyout inriktning använder normalt belåning för att finansiera investeringarna i sina målbolag. I ett läge där målbolagets vinster inte utvecklas väl och där marknadsräntorna stiger kan detta leda till försämrad och till och med negativ avkastning för private equity-fonderna. Vidare kan marknadsförhållanden som gör det svårt eller dyrt att lånefinansiera förvärv medföra att avkastningen, jämfört med historisk sådan, minskar på investeringar i portföljbolag. Private equity-fonder är beroende av att deras investerare har kapital till förfogande när fonden gör investeringar. Vid turbulenta marknadsförhållanden finns risk att en del investerare inte kan fullfölja sina förpliktelser. Detta skulle kunna påverka fondens möjligheter att fullfölja sin investeringsstrategi och påverka fondens liksom NAXS avkastning. Investeringsrådgivaren har anlitats av NAXS för att rådgöra i bolagets investeringsverksamhet. Detta regleras genom rådgivningsavtalet. Om huvudmännen eller andra personer som Investeringsrådgivaren anställt lämnar investeringsrådgivaren, kan detta få negativa konsekvenser för NAXS utveckling, resultat och finansiella ställning. NAXS verksamhet är exponerad för valutakursrisk i de investeringar som görs i utländska fonder. Ingen valutasäkring görs av investeringarna i fondandelar då investeringshorisonten är långsiktig. ===== SIDA 48 ===== Årsredovisning 2024 Sida 48 av 65 NAXS verksamhet är också exponerad mot det makroekonomiska läget inklusive men inte begränsat till väpnade konflikter, handelskrig, tullar, valuta och räntor. Nedan följer en beskrivning av finansiell riskexponering och riskhantering. Finansiella risker De huvudsakliga faktorerna som verkar för att begränsa riskerna i NAXS verksamhet beskrivs nedan: — Noggrann selekteringsprocess för nya investeringar i private equity-fonder. — Diversifierad portfölj. — Genom aktivt ledningsarbete och med hjälp av investeringsrådgivaren skapas förutsättningar för en god insyn i företagens utveckling och därigenom möjlighet att identifiera risker. De huvudsakliga finansiella riskerna som NAXS är exponerad för är marknadsrisker, inklusive ränterisk och valutarisk. Prisrisker En stor del av bolagets avkastning på investerat kapital kommer att bero av respektive underliggande private equity-fonds framgång och avkastning. NAXS har en investeringsstrategi som genererar en diversifierad portfölj av andelar i private equity-fonder. Vidare är avkastningen i hög grad beroende av värderingen av portföljbolagen vid investerings- respektive avyttringstidpunkterna. Utöver fondandelar ägde NAXS på balansdagen börsnoterade aktier i Scout Gaming Group, Awilco Drilling, Jacktel, Keurig Dr Pepper, Krispy Kreme Doughnuts, JDE Peet’s och Novonesis samt onoterade aktier i Pret Panera, Panera Brands och Reledo. Redovisat värde på NAXS andelar i private equity-fonder uppgick vid utgången av 2024 till 503 (639) MSEK vilket motsvarar 62 (69) procent av NAXS egna kapital. Kapitalet är uppbundet i 12 aktiva private equity-fonder och 2 special situations-fonder samt i Övriga investeringar i form av börsnoterade aktier och i tre onoterade saminvesteringar med fonder samt en onoterad aktie registrerad på en alternativ lista. Den totala exponeringen i fondandelar och Övriga investeringar framgår nedan. Belopp i TSEK 2024-12-31 2023-12-31 Andelar i private equity-fonder 503 103 639 030 Övriga investeringar 102 548 75 001 Nedan visas vad effekten på resultatet blir vid en värdeförändring på 10% baserat på balansdagens innehav. Belopp i TSEK 2024 2023 Andelar i private equity-fonder +/- 50 310 +/- 63 903 Övriga investeringar +/- 10 255 +/- 7 500 Ränterisk Private equity-fonder med buyout inriktning använder normalt hög belåning för att finansiera investeringarna i sina målbolag. I ett läge där målbolagets vinster inte utvecklas väl och där marknadsräntorna stiger kan detta leda till försämrad och till och med negativ avkastning för private equity-fonderna. ===== SIDA 49 ===== Årsredovisning 2024 Sida 49 av 65 För överskottslikviditeten, som är exponerad för ränterisker, är målet att maximera avkastningen inom NAXS fastställda policy. Dessutom eftersträvas en hög flexibilitet för att kunna tillgodose uppkommande behov av likviditet. Placeringarna görs därför i räntebärande papper med kort löptid, vilket innebär att räntebindningstiden understiger 12 månader. Den totala exponeringen i likvida medel framgår nedan. Belopp i TSEK 2024-12-31 2023-12-31 Likvida medel 203 600 209 226 Nedan visas vad effekten på resultatet blir vid en ränteförändring på 1% baserat på balansdagens innehav. Belopp i TSEK 2024 2023 Likvida medel +/- 2 036 +/- 2 092 Valutarisk NAXS verksamhet är exponerad för valutakursrisk i de investeringar som görs i utländska fonder. Ingen valutasäkring görs av investeringarna i fondandelar då investeringshorisonten är långsiktig. Den totala valutariskexponeringen i fondandelarna framgår nedan. Totala investeringar i utländsk valuta omräknat till SEK Belopp i TSEK 2024 2023 EUR 197 316 250 688 NOK 14 595 25 308 USD 15 927 27 922 227 838 303 918 Nedan visas vad effekten på resultatet blir vid en valutaförändring på 10%baserat på balansdagens innehav. Belopp i TSEK 2024 2023 EUR +/-19 732 +/- 25 069 NOK +/- 1 460 +/- 2 531 USD +/- 1 593 +/- 2 792 I och med att likvida medel i utländska valutor växlas till SEK när de erhållits föreligger ingen valutarisk i likvida medel. Kreditrisk Med kreditrisk avses risken att en motpart eller emittent inte kan fullfölja sina åtaganden gentemot NAXS. NAXS är exponerat för kreditrisk framför allt genom placering av överskottslikviditet i räntebärande värdepapper. I syfte att minimera kreditrisken placeras överskottslikviditet i statsskuldsväxlar och på bankkonton hos banker med hög kreditvärdighet. ===== SIDA 50 ===== Årsredovisning 2024 Sida 50 av 65 Den totala exponeringen i likvida medel framgår nedan. Belopp i TSEK 2024-12-31 2023-12-31 Likvida medel 203 600 209 226 Nedan visas vad effekten på resultatet blir om motpart eller emittent inte kan fullfölja sina åtaganden motsvarande 10 % av likvida medel baserat på balansdagens innehav. Belopp i TSEK 2024 2023 Likvida medel +/- 20 360 +/- 20 923 Åtaganderisk NAXS kan göra åtaganden upp till 130 procent av eget kapital. NAXS kan utan begränsning, annat än vad som anges nedan, investera i private equity-fonder som har ett eller flera av de nordiska länderna (Danmark, Finland, Norge och Sverige) som fokus för sina investeringar. NAXS kan utan begränsning, annat än vad som anges nedan, göra direktinvesteringar, tillsammans med private equity- och andra fonder inom alternativa tillgångar, utan geografisk begränsning. Upp till 40 procent av NAXS substansvärde vid investeringstillfället kan investeras i tillgångar och finansiella instrument av valfritt slag och utan geografisk begränsning. Total exponering mot private equity-fonder vid utgången av 2024 uppgick till 73 (79) procent av eget kapital. Det återstående åtagandet till fonderna på balansdagen uppgår till 86 (97) MSEK. Not 4. Värdeförändringar Koncernen TSEK 2024 2023 Värdeförändringar på Private equity-fonder Värdeförändring på fondinnehav -83 577 10 407 Orealiserade valutakursförändringar 5 330 -7 300 -78 247 3 107 Varav värdeförändringar fastställda av värderingstekniker -83 577 10 407 Varav värdeförändringar orsakade av valutakursförändringar 5 330 -7 300 Värdeförändringar i Övriga investeringar Utdelningar 595 584 Ränteintäkter - 693 Värdeförändringar 17 234 11 595 Orealiserade valutakursförändringar 3 712 -2 138 21 541 10 734 Varav värdeförändringar fastställda på en aktiv marknad 11 918 11 337 Varav värdeförändringar fastställda av värderingstekniker 5 316 258 Varav värdeförändringar orsakade av valutakursförändringar 3 712 -2 138 Totalt redovisade värdeförändringar -56 706 13 841 ===== SIDA 51 ===== Årsredovisning 2024 Sida 51 av 65 Värdeförändringar orsakade av valutakursförändringar beräknas genom att jämföra valutakursen vid anskaffningstidpunkten/årets början och årets slut. Det är den aktuella fondens rapporteringsvaluta som ligger till grund för beräkningen. Not 5. Övriga rörelseintäkter Moderbolaget TSEK 2024 2023 Arvoden, internt fakturerade 557 591 Totalt 557 591 Not 6. Övriga externa kostnader Koncernen Moderbolaget TSEK 2024 2023 2024 2023 Arvode till investeringsrådgivaren 8 183 9 052 - - Vinstdelning till investeringsrådgivaren 2 662 2 518 - - Övriga konsultarvoden 1 557 3 486 1 168 3 137 Övriga kostnader 2 600 837 2 324 658 15 002 15 893 3 492 3 795 Ersättning till revisorer ingår i övriga konsultarvoden med belopp enligt nedan: Koncernen Moderbolaget TSEK 2024 2023 2024 2023 Ernst & Young AB Revisionsuppdrag 796 770 633 567 Revisionsverksamhet utöver revisionsuppdraget 90 - - - Skatterådgivning - - - - Övriga tjänster - - - - Totalt ersättning 886 770 633 567 Med revisionsuppdrag avses granskning av årsredovisningen och bokföringen samt styrelsens och verkställande direktörens förvaltning. Revisionsverksamhet utöver revisionsuppdraget avser kostnader för kvalitetsgranskningar, t.ex. prospektgranskningar. Övriga tjänster avser sådana kostnader som inte klassas som revisionsuppdrag, revisionsverksamhet utöver revisionsuppdraget samt skatterådgivning. Not 7. Anställda och personalkostnader Koncernen och moderbolaget ingen anställd personal. Vd och CFO är anställda på konsultbasis liksom för övriga administrativa funktioner. ===== SIDA 52 ===== Årsredovisning 2024 Sida 52 av 65 Löner och ersättningar till styrelse och VD 2024 2023 Styrelse och VD varav tantiem och dylikt Styrelse och VD varav tantiem och dylikt Sverige Moderbolaget 919 - 919 - Danmark - - - - Norge - - - - Totalt 919 - 919 - Löner, ersättningar och sociala kostnader Koncernen Moderbolaget TSEK 2024 2023 2024 2023 Löner och andra ersättningar 919 919 919 919 Avtalsenliga pensioner till styrelse och VD - - - - Avtalsenliga pensioner till övriga - - - - Övriga sociala kostnader - - - - Totalt 919 919 919 919 Andel män Koncernen Moderbolaget 2024 2023 2024 2023 Styrelsen 55% 60% 55% 60% Koncernledning 100% 100% 100% 100% Ersättningar och övriga förmåner under året Moderbolaget 2024 2023 Grundlön/ styrelse-arvode Grundlön/ styrelse-arvode Dan Gold - - Meg Eisner - - Nikolai Jebsen 306 306 Börge Johansen 306 306 Synne Syrrist 306 306 Andra ledande befattningshavare (0 personer) - - Totalt 919 919 Styrelsearvodet för tiden fram till årsstämman 2024 uppgick till 918 750 SEK. Enligt beslut på årsstämman beslöts att styrelsearvodet skulle vara detsamma för tiden fram till årsstämman 2024. Nikolai Jebsen tillträdde som interim CEO den 7 oktober. Ersättning till Nikolai Jebsen i form av konsultarvode för arbetet som VD uppgick till 99 999 (-) SEK exklusive moms och till Gösta Lundgren för arbetet som VD och CFO uppgick till 1 694 777 (1 740 000) SEK exklusive moms för 2024. Arvodet har utbetalats till bolag som ägs av Jepson respektive Lundgren. Det finns inga avtal om avgångsvederlag. Uppsägningstiden för uppdraget som VD är 3 månader. ===== SIDA 53 ===== Årsredovisning 2024 Sida 53 av 65 Not 8. Resultat från andelar i koncernföretag Moderbolaget TSEK 2024 2023 Vinst vid återköp av andelar NAXS A/S 35 227 - Mottaget koncernbidrag 71 219 Totalt 35 298 219 Not 9. Finansiella intäkter/Ränteintäkter och liknande poster Koncernen Moderbolaget TSEK 2024 2023 2024 2023 Ränteintäkter Ränteintäkter från likvida medel 6 170 7 323 2 543 4 134 Valutakursförändringar, netto -112 14 - - Totalt 6 058 7 337 2 543 4 134 Not 10. Finansiella kostnader/Räntekostnader och liknande poster Koncernen Moderbolaget TSEK 2024 2023 2024 2023 Räntekostnader Övriga -1 -3 -1 -3 Totalt -1 -3 -1 -3 *Varav 0 (238) TSEK negativ ränta på banktillgodohavanden i koncernen. Not 11. Andelar i koncernföretag Moderbolaget TSEK 2024-12-31 2023-12-31 Ackumulerade anskaffningsvärden Vid årets början 422 008 382 008 Aktieägartillskott 10 000 40 000 Återköp av andelar i NAXS A/S -64 772 - Bokfört värde vid årets slut 367 236 422 008 Specifikation av andelar i koncernföretag Koncernföretag, organisationsnummer, säte Antal andelar Kapital-andel, rösträtts-andel % Bokfört värde 2024-12-31 NAXS Nordic Access Buyout AS, 990 796 114, Oslo 100 100 8 172 NAXS A/S, 34801525, Köpenhamn 1 227 500 100 288 789 NAXS Nordic Access Buyout AB, 556735-9947, Stockholm 1000 100 70 275 Totalt 367 236 ===== SIDA 54 ===== Årsredovisning 2024 Sida 54 av 65 Not 12. Fondandelar i Private equity-fonder Koncernen TSEK 2024-12-31 2023-12-31 Onoterade investeringar värderade till verkligt värde 503 103 639 030 Totalt 503 103 639 030 Andelar i Private equity-fonder 2024 2023 Vid årets början 639 030 687 989 Investeringar 51 336 65 953 Återbetalningar -109 016 -118 019 Redovisad vinst/förlust via resultaträkningen -78 247 3 107 Redovisat värde vid årets slut 503 103 639 030 Sammanställning över NAXS åtaganden mot private equity-fonder (i alfabetisk ordning). Fond Åtaganden lämnande år Valuta Ursprungligt investeringsåtagande, Tusental 2024-12-31 2023-12-31 Apax Europe VII LP 2007 EUR 15 000 15 000 Celero Capital I 2023 EUR 3 200 1 500 Equip Capital Fund I LP 2020 NOK 20 000 20 000 Equip Capital SPV SCSp 2024 EUR 1 328 - JAB Consumer fund - GCB II 2018 USD 5 000 5 000 JAB Consumer fund - GCB III 2019 EUR 5 000 5 000 JAB Consumer Partners - JCP V 2022 EUR 5 000 5 000 Mimir Invest AB 2017 SEK 50 000 50 000 Mimir Industries AB 2022 SEK 75 000 75 000 Nordic Capital CV1 2018 EUR - 2 000 Nordic Capital X LP 2020 EUR 2 000 2 000 Nordic Capital Evo Fund I LP 2021 EUR 1 000 1 000 Valedo Partners Fund II AB 2011 SEK 65 000 65 000 NAXS har också åtaganden till 1 fond som har avyttrat samtliga portföljbolag och är under likvidation (Nordic Capital CV1). Vid årets utgång uppgår NAXS totala exponering mot private equity-fonder till 589 (736) MSEK varav andelar i private equity-fonder uppgick till 503 (639) MSEK och kvarstående investeringsåtaganden till 86 (97) MSEK. NAXS har via fondinnehaven en exponering mot 67 (66) bolag där de 10 största bolagen utgör cirka 43% (54%) av NAXS substansvärde. Inget bolag som fonderna innehar utgör mer än 15% (18%) av NAXS substansvärde. ===== SIDA 55 ===== Årsredovisning 2024 Sida 55 av 65 Not 13. Övriga investeringar Koncernen TSEK 2024-12-31 2023-12-31 Noterade investeringar värderade till verkligt värde 78 383 56 533 Onoterade investeringar värderade till verkligt värde 24 165 18 468 Totalt 102 548 75 001 Övriga investeringar 2024 2023 Vid årets början 75 001 60 801 Investeringar 6 601 21 223 Återbetalningar/avyttringar -595 -17 757 Värdeförändringar 21 541 10 734 Redovisat värde vid årets slut 102 548 75 001 Se beskrivning av övriga finansiella investeringar i Not 23. Nedanstående tabell beskriver NAXS innehav av Övriga investeringar Företag Sektor Instrument Ursprunglig investerings- tidpunkt Redovisat värde 2024.12.31 Mkr Redovisat värde 2023.12.31 Mkr Scout Gaming Group Onlinespel Aktier (Nasdaq First North) Q4 2017 0,0 0,1 Awilco Drilling Energi Aktier (Euronext Growth Oslo) Q1 2018 29,8 13,4 Keurig Dr Pepper Alkoholfria drycker Aktier (Nasdaq NY) Q3 2020 23,2 21,9 Pret Panera Mat och dryck Onoterade aktier Q4 2020 2,1 2,6 Krispy Kreme Doughnuts Mat och dryck Aktier (Nasdaq NY) Q1 2021 4,7 6,5 Jacktel Energi Aktier (Euronext NOTC) Q1 2022 12,6 11,9 Novonesis Biovetenskap Aktier (Nasdaq Copenhagen) Q4 2022 3,2 2,8 Reledo Företagstjänster Onoterade aktier Q2 2023 9,7 5,7 Panera Brands Mat och dryck Onoterade aktier Q2 2023 12,3 10,2 JDE Peet’s Mat och dryck Aktier (Euronext Amsterdam) Q4 2024 4,9 - Total 102,5 75,0 ===== SIDA 56 ===== Årsredovisning 2024 Sida 56 av 65 Not 14. Skatter Koncernen Moderbolaget TSEK 2024 2023 2024 2023 Aktuell skatt Periodens skattekostnad -5 -9 - - -5 -9 - - Uppskjuten skatt - - - - Totalt redovisad skattekostnad -9 -9 - - Avstämning av effektiv skatt Koncernen Moderbolaget Skatte-sats % 2024 Skatte-sats % 2024 Resultat före skatt -66 570 33 985 Skatt enligt gällande skattesats 20,6% 13 714 20,6% -7 001 Effekt av andra skattesatser för utländska dotterföretag -0,8% -506 0,0% 0 Skatteeffekt i ej skattepliktiga intäkter 17,0% 11 298 -21,4% 7 257 Skatteeffekt i ej avdragsgilla kostnader -32,6% -21 717 0,0% 0 Underskott som bedömts ej kunna utnyttjas -4,5% -2 996 0,8% -256 Utnyttjande av tidigare ej aktiverat underskott 0,3% 207 0,0% 0 Övriga skatter 0,0% -5 0,0% 0 Redovisad effektiv skatt 0,0% -5 0% 0 Ej skattepliktiga intäkter utgörs huvudsakligen av erhållna utdelningar och ej avdragsgilla kostnader avser huvudsakligen återförda värdeförändringar på bolag som fonderna avyttrat under året. Avstämning av effektiv skatt Koncernen Moderbolaget Skatte-sats % 2023 Skatte-sats % 2023 Resultat före skatt 4 362 227 Skatt enligt gällande skattesats 20,6 -899 20,6 -47 Effekt av andra skattesatser för utländska dotterföretag 25,2 -1 100 0,0 - Skatteeffekt i ej skattepliktiga intäkter -36,2 1 581 -0,4 1 Utnyttjande av tidigare ej aktiverat underskott -9,6 419 -20,3 46 Övriga skatter 0,2 -9 0,0 - Redovisad effektiv skatt 0,2 -9 0 0 Ej redovisade uppskjutna skattefordringar Koncernen Moderbolaget 2024-12-31 2023-12-31 2024-12-31 2023-12-31 Hänförligt till skattemässiga underskott 10 627 10 554 7 287 7 031 10 627 10 554 7 287 7 031 De ej redovisad uppskjutna skattefordringarna hänför sig till skattemässiga underskott i den svenska och den norska verksamheten som bedömts ej kunna utnyttjas framöver. Underskotten har ingen bortre förfallodag. ===== SIDA 57 ===== Årsredovisning 2024 Sida 57 av 65 Not 15. Övriga kortfristiga fordringar Koncernen Moderbolaget TSEK 2024-12-31 2023-12-31 2024-12-31 2023-12-31 Skattekonto 183 130 183 130 Momsfordran - 49 - 49 Andra kortfristiga fordringar 136 146 1 148 Totalt 319 325 184 327 Not 16. Förutbetalda kostnader och upplupna intäkter Koncernen Moderbolaget TSEK 2024-12-31 2023-12-31 2024-12-31 2023-12-31 Upplupna intäkter - 8 - 8 Förutbetalda försäkringar 23 23 23 23 Övriga förutbetalda kostnader 283 147 283 147 Totalt 306 178 306 178 Not 17. Eget kapital Koncernen Aktiekapital Moderbolagets aktiekapital Aktiekapitalet uppgick den 31 december 2024 till 750 000 kronor, fördelat på 11 077 585 aktier. Varje aktie har en röst. Kvotvärdet per aktie uppgår till 0,068 kronor. Antalet utestående aktier i bolaget vid räkenskapsårets början och slut var 11 077 585. Övrigt tillskjutet kapital Avser eget kapital som är tillskjutet från ägarna. Här ingår överkurser som betalats i samband med emissioner. Balanserade vinstmedel inklusive årets resultat I balanserade vinstmedel inklusive årets resultat ingår intjänade vinstmedel i moderbolaget och dess dotterföretag. Moderbolaget Fritt eget kapital Överkursfond När aktier emitteras till överkurs, det vill säga för aktierna ska betalas mer än aktiernas nominella belopp, ska ett belopp motsvarande det erhållna beloppet utöver det nominella värdet på aktierna, föras till överkursfonden. Överkursfonder som uppstår redovisas som fritt eget kapital. Balanserade vinstmedel Balanserade vinstmedel utgörs av föregående års fria egna kapital efter att en eventuell vinstutdelning lämnats. Balanserade vinstmedel tillsammans med årets resultat och överkursfond utgör summa fritt eget kapital som är tillgängligt för utdelning till aktieägarna. ===== SIDA 58 ===== Årsredovisning 2024 Sida 58 av 65 Utdelning Styrelsen och verkställande direktören föreslår årsstämman att utdelning lämnas för räkenskapsåret 2024, se not 24 förslag till vinstdisposition. Vidare föreslår styrelsen och verkställande direktören årsstämman att besluta om ett fortsatt mandat att göra återköp av egna aktier. Resultat per aktie Koncernen 2024 2023 Årets resultat hänförligt till moderbolagets aktieägare, TSEK -66 575 4 354 Vägt genomsnittligt antal utestående aktier under året 11 077 585 11 077 585 Resultat per aktie (före och efter utspädning), kronor -6,01 0,39 Kapitalhantering All finansiering sker med eget kapital. Not 18. Upplupna kostnader och förutbetalda intäkter Koncernen Moderbolaget TSEK 2024-12-31 2023-12-31 2024-12-31 2023-12-31 Upplupet styrelsearvode 695 695 695 695 Övriga upplupna kostnader 374 316 165 173 Totalt 1 069 1 011 860 868 Övriga upplupna kostnader avser främst periodiserade omkostnader. Not 19. Ställda säkerheter och eventualförpliktelser Koncernen Moderbolaget TSEK 2024-12-31 2023-12-31 2024-12-31 2023-12-31 Ställda säkerheter Inga Inga Inga Inga Eventualförpliktelser Inga Inga Inga Inga Koncernen har lämnat investeringsåtaganden, se not 23. ===== SIDA 59 ===== Årsredovisning 2024 Sida 59 av 65 Not 20. Upplysningar till kassaflödesanalys Koncernen Moderbolaget TSEK 2024-12-31 2023-12-31 2024-12-31 2023-12-31 Justering för poster som ej ingår i kassaflödet Värdejusteringar 56 707 -13 841 - - Orealiserade valutakursdifferanser 114 -14 - - Totalt 56 821 -13 855 - - Koncernen Moderbolaget TSEK 2024-12-31 2023-12-31 2024-12-31 2023-12-31 Erhållen utdelning 595 584 - - Erhållen ränta 6 170 7 331 2 543 4 134 Erlagd ränta 1 3 1 3 Not 21. Transaktioner med närstående Utöver ersättningar till ledande befattningshavare och styrelse som beskrivs i not 7 har liksom föregående år inga transaktioner med närstående parter ägt rum under verksamhetsåret. Övriga närstående är QVT Financial LP, huvudägare med 68,7% av antal utestående aktier. Av den av årsstämman beslutade utdelningen erhöll QVT Financial LP 32 333 (28 529) TSEK i utdelning. Not 22. Likvida medel Koncernen Moderbolaget TSEK 2024-12-31 2023-12-31 2024-12-31 2023-12-31 Likvida medel i kassaflödesanalysen Likvida medel 203 600 209 226 150 455 108 916 Totalt 203 600 209 226 150 455 108 916 Avstämning mot balansräkning Koncernen Moderbolaget TSEK 2024-12-31 2023-12-31 2024-12-31 2023-12-31 Likvida medel 203 600 209 226 150 455 108 916 Totalt 203 600 209 226 150 455 108 916 ===== SIDA 60 ===== Årsredovisning 2024 Sida 60 av 65 Not 23. Finansiella tillgångar och skulder TSEK Koncernen 2024 Kategori Upplupet anskaffningsvärde Obligatoriskt till verkligt värde via resultaträkningen Summa redovisat värde Värdering Fondandelar 503 103 503 103 Övriga investeringar 102 548 102 548 Övriga kortfristiga fordringar 318 318 Likvida medel 203 600 203 600 Summa finansiella tillgångar 203 919 605 651 809 570 Leverantörsskulder 346 346 Övriga kortfristiga skulder 1 1 Upplupna kostnader 1 069 1 069 Summa finansiella skulder 1 416 - 1 416 TSEK Koncernen 2023 Kategori Upplupet anskaffningsvärde Obligatoriskt till verkligt värde via resultaträkningen Summa redovisat värde Värdering Fondandelar 639 030 639 030 Övriga investeringar 75 001 75 001 Övriga kortfristiga fordringar 325 325 Upplupna intäkter 8 8 Likvida medel 209 226 209 226 Summa finansiella tillgångar 209 559 714 031 923 590 Leverantörsskulder 659 659 Övriga kortfristiga skulder 25 25 Upplupna kostnader 1 011 1 011 Summa finansiella skulder 1 695 - 1 695 Upplysning om värdering till verkligt värde per nivå i följande verkligt värdehierarki: Nivå 1 – Noterade priser (ojusterade) på aktiva marknader för identiska tillgångar eller skulder Nivå 2 – Andra observerbara data för tillgången eller skulder än noterade priser inkluderade i nivå 1, antingen direkt (dvs. som prisnoteringar) eller indirekt (dvs. härledda från prisnoteringar). Nivå 3 – Data för tillgången eller skulden som inte baseras på observerbara marknadsdata (dvs. ej observerbara data). ===== SIDA 61 ===== Årsredovisning 2024 Sida 61 av 65 Koncernens tillgångar och skulder värderade till verkligt värde per 31 december 2024. Tillgångar Nivå 1 Nivå 2 Nivå 3 Summa Finansiella tillgångar värderade till verkligt via resultaträkningen Fondandelar - - 503 103 503 103 Övriga investeringar 78 383 - 24 165 102 548 78 383 - 527 268 605 651 Koncernens tillgångar och skulder värderade till verkligt värde per 31 december 2023. Tillgångar Nivå 1 Nivå 2 Nivå 3 Summa Finansiella tillgångar värderade till verkligt via resultaträkningen Fondandelar - - 639 030 639 030 Övriga investeringar 56 533 - 18 468 75 001 56 533 - 657 498 714 031 Några väsentliga skulder finns inte som värderas till verkligt värde. Under 2024 skedde en överföringar mellan nivåer i verkligt värdehierarkin från Fondandelar till Övriga investeringar när JAB Consumer Fund - GCB II delade ut aktierna i JDE Peet’s N.V. Verkligt värde på finansiella instrument som handlas på en aktiv marknad baseras på noterade marknadspriser på balansdagen. En marknad betraktas som aktiv om noterade priser från en börs, mäklare, industrigrupp, prissättningstjänst eller övervakningsmyndighet finns lätt och regelbundet tillgängliga och dessa priser representerar verkliga och regelbundet förekommande marknadstransaktioner på armlängds avstånd. Det noterade marknadspris som används för koncernens finansiella tillgångar är den aktuella köpkursen. Dessa instrument återfinns i nivå 1. Verkligt värde på finansiella instrument som inte handlas på en aktiv marknad fastställs med hjälp av värderingstekniker. Härvid används i så stor utsträckning som möjligt marknadsinformation då denna finns tillgänglig medan företagsspecifik information används i så liten utsträckning som möjligt. Om samtliga väsentliga indata som krävs för verkligt värde värderingen av ett instrument är observerbara återfinns instrumentet i nivå 2. I de fall ett eller flera väsentliga indata inte baseras på observerbar marknadsinformation klassificeras det berörda instrument i nivå 3. Samtliga NAXS investeringar i fondandelar och tre av investeringarna i Övriga investeringar har klassificerats i nivå 3 eftersom de ej har observerbara indata och eftersom de handlas sällan eller inte alls på en aktiv marknad. För de instrument i balansräkningen som inte värderas till verkligt värde anser NAXS att det redovisade värdet är en rimlig uppskattning av verkligt värde för dessa instrument. Värderingstekniker och väsentliga ej observerbara indata för innehav tillhörande nivå 3 I nivå 3 redovisas andelar i Private equity-fonder och onoterade andelar som ingår i Övriga investeringar. Bolagets innehav i private equity-fonder, vilka alla är onoterade investeringsfonder, värderas med alternativ värderingsmetod för vilka observerbara indata inte finns tillgänglig. För private equity-fonder baseras värdering på kurser och andelsvärden som erhålls från fondförvaltaren. Fondförvaltarna följer International Private Equity and Venture Capital (IPEV) Valuation Guidlines när de värderar sina innehav. Dessa internationella riktlinjer för värdering av riskkapital innehåller rekommendationer om värdering av privata kapitalinvesteringar som är avsedda att ge en bild av nuvarande bästa praxis. Värderingen ===== SIDA 62 ===== Årsredovisning 2024 Sida 62 av 65 följer därmed vedertagna värderingsprinciper för beräkning av verkliga värden. Det verkliga värdet beräknas genom att de underliggande tillgångarna marknadsvärderas och kurs sätts av fondförvaltarenen. Om NAXS bedömer att fondförvaltarens värdering inte i tillräcklig grad har tagit hänsyn till faktorer som påverkar värdet på de underliggande innehaven eller om den värdering som gjorts bedöms väsentlig avvika från de redovisningsmässiga principerna för värdering till verkligt värde görs en justering av värdet. I de fall Private equity-fonden har noterade innehav värderas dessa utifrån innehavens börskurs på balansdagen. Onoterade andelar inom Övriga investeringar utgörs av 3 saminvesteringar i onoterade bolag som NAXS gjort tillsammans med ett par fondförvaltare. Fondförvaltarna förvaltar dessa och värderar dessa innehav på samma sätt som beskrivs ovan för andelar i Private equity-fonder. Baserat på de kontroller som tillämpas anser NAXS att de verkliga värden som redovisas i balansräkningen och förändringar i verkligt värde som redovisas i resultaträkningen är väl genomarbetade och avvägda och återspeglar de underliggande ekonomiska värdena. Känslighetstabellen nedan visar effekten på resultat före skatt i mkr vid förändringar i icke- observerbar data, definierat som fondandelsvärdet (NAV-kurs), vid en förändring på 10 procent. Belopp i TSEK Verkligt värde, nivå 3 +/- 10 % Andelar i private equity-fonder 503 103 +/- 50 310 Övriga investeringar 24 165 +/- 2 417 527 268 +/- 52 727 Underliggande antaganden och bedömningar görs av respektive fondförvaltare. För att mäta verkligt värde använder fondförvaltarna data som ej är observerbara på marknaden i sina värderingstekniker. Väsentliga ej observerbara data inkluderar: EBITDA-multiplar (baserade på budgeterad/framåtblickande EBITDA och EBITDA-multiplar för jämförbara noterade bolag för en motsvarande period), diskonteringsräntor, kapitaliseringsräntor, aktiekurs/bokfört värde samt P/E-tal och företagsvärde/försäljningsmultiplar. Andra faktorer som påverkar värderingen är exempelvis kreditbetyg samt fysisk och geografisk placering av tillgångar. En väsentlig andel av investeringarna värderas till EBITDA-multiplar. De använda EBITDA-multiplarna uppvisar ett brett spektrum. Underliggande antaganden och bedömningar av data och andra faktorer görs av respektive fondförvaltare. Även om NAXS anser att dess bedömningar av verkligt värde är rimliga kan tillämpningen av olika metoder och ej observerbara data hos underliggande investeringar i private equity- fonderna leda till olika värderingar av verkligt värde. På grund av antalet ej observerbara data som används vid värderingen av investeringarna och deras breda spektrum, i synnerhet när det gäller vinstmultiplar, ger inte en känslighetsanalys av underliggande ej observerbara datafaktorer några meningsfulla utfall. NAXS gör bedömningen att de diversifierade private equity investeringar ger en bra teoretisk riskspridning. Private equity-fonderna som NAXS har investerat i har investeringar i olika geografiska områden och olika branscher. Private equity-fonderna har därtill olika årgångar och varje fond har ett antal innehav i olika bolag som sammanlagt uppgick till 67 (66) vid räkenskapsårets utgång. Dock kan NAXS portfölj ibland uppleva en viss koncentration till en eller flera investeringar, beroende på faktorer som investeringstakt, storleken på åtaganden till private equity-fonder och värderingsutvecklingen av de underliggande investeringarna. ===== SIDA 63 ===== Årsredovisning 2024 Sida 63 av 65 Trots bra teoretisk riskspridning så påverkar förändringar i indata vid värderingen av private equity-fondernas underliggande investeringar värdet på NAXS Private equity-fond investeringar vilket framgår nedan. Värdeförändring på NAXS Private equity investeringar per kvartal, åren 2022–2024. Private equity-fonderna som NAXS investerat i rapporterar i olika valutor. I not 3 presenteras en känslighetsanalys avseende bolagets valutarisk. Följande tabell visar förändringarna för instrument på nivå 3 under 2024. Värderade till verkligt värde Fondandelar Övriga investeringar Summa Ingående balans 639 030 18 468 657 498 Nya investeringar 51 336 - 51 336 Återbetalningar/avyttringar -109 016 382 -108 634 Vinster och förluster redovisade via resultaträkningen -78 247 5 315 -72 932 Utgående balans 503 103 24 165 527 268 Följande tabell visar förändringarna för instrument på nivå 3 under 2023. Värderade till verkligt värde Fondandelar Övriga investeringar Summa Ingående balans 687 989 2 269 690 258 Nya investeringar 65 953 16 118 82 071 Återbetalningar/avyttringar -118 019 -177 -118 196 Vinster och förluster redovisade via resultaträkningen 3 107 258 3 365 Utgående balans 639 030 18 468 657 498 46,832,338,664,60,511,812,8-21,91,4-31,6-45-3-50-30-1010305070Q1 2022 Q2 2022 Q3 2022 Q4 2022 Q1 2023 Q2 2023 Q3 2023 Q4 2023 Q1 2024 Q2 2024 Q3 2024 Q4 2024Värdeförändring, Mkr ===== SIDA 64 ===== Årsredovisning 2024 Sida 64 av 65 Not 24. Förslag till vinstdisposition Till årsstämmans förfogande finns följande belopp i kronor: Överkursfond 577 705 947 Balanserade vinstmedel -95 415 123 Årets resultat 33 985 086 Summa 516 275 910 Styrelsen och verkställande direktören föreslår att till förfogande stående vinstmedel disponeras enligt följande: Utdelning* 47 079 736 Till nästa år balanseras 469 196 174 Summa 516 275 910 *4,25 SEK per aktie Vidare föreslår styrelsen årsstämman att besluta om ett fortsatt mandat att göra återköp av aktier av högst så många egna aktier att det egna innehavet vid var tid inte överstiger tio (10) procent av samtliga aktier i Bolaget. Not 25. Händelser efter årets slut Inga väsentliga händelser har inträffat efter räkenskapsårets slut. ===== SIDA 65 ===== Årsredovisning 2024 Sida 65 av 65 Styrelsens och verkställande direktörens intygande Koncernredovisningen har upprättats i enlighet med International Financial Reporting Standards (IFRS Redovisningsstandarder) såsom de antagits av EU och ger en rättvisande bild av koncernens ställning, resultat och kassaflöde. Moderbolagets årsredovisning har upprättats i enlighet med årsredovisningslagen och god redovisningssed i Sverige och ger en rättvisande bild av moderbolagets ställning, resultat och kassaflöde. Förvaltningsberättelsen ger en rättvisande översikt över utvecklingen för koncernens och moderbolagets verksamhet, ställning och resultat och beskriver väsentliga risker och osäkerhetsfaktorer som moderbolaget och de företag som ingår i koncernen står inför. Signeras elektroniskt. Datering enligt våra elektroniska underskrifter NAXS AB (publ), Org.nr 556712-2972 Daniel Gold Margaret (Meg) Eisner Børge Johansen Ordförande Ledamot Ledamot Synne Syrrist Nikolai Jebsen Ledamot Ledamot, interim VD Vår revisionsberättelse har lämnats den dag som framgår enligt vår elektroniska underskrift Ernst & Young AB Mona Alfredsson Auktoriserad revisor ===== SIDA 66 ===== 1 | 4 Revisionsberättelse Till bolagsstämman i NAXS AB (publ), org nr 556712-2972 Rapport om årsredovisningen och koncernredovisningen Uttalanden Vi har utfört en revision av årsredovisningen och koncernredovisningen för NAXS AB (publ) för år 2024 med undantag för bolagsstyrningsrapporten på sidorna 19-28. Bolagets årsredovisning och koncernredovisning ingår på sidorna 19-65 i detta dokument. Enligt vår uppfattning har årsredovisningen upprättats i enlighet med årsredovisningslagen och ger en i alla väsentliga avseenden rättvisande bild av moderbolagets finansiella ställning per den 31 december 2024 och av dess finansiella resultat och kassaflöde för året enligt årsredovisningslagen. Koncernredovisningen har upprättats i enlighet med årsredo- visningslagen och ger en i alla väsentliga avseenden rättvisande bild av koncernens finansiella ställning per den 31 december 2024 och av dess finansiella resultat och kassaflöde för året enligt IFRS Redovisningsstandarder, så som de antagits av EU, och årsredovisningslagen. Våra uttalanden omfattar inte bolagsstyrningsrapporten på sidorna 19-28. Förvaltningsberättelsen är förenlig med årsredovisningens och koncernredovisningens övriga delar. Vi tillstyrker därför att bolagsstämman fastställer resultaträkningen och balansräkningen för moderbolaget och koncernen. Våra uttalanden i denna rapport om årsredovisningen och koncernredovisningen är förenliga med innehållet i den komp- letterande rapport som har överlämnats till moderbolagets revisionsutskott i enlighet med Revisorsförordningens (537/2014) artikel 11. Grund för uttalanden Vi har utfört revisionen enligt International Standards on Auditing (ISA) och god revisionssed i Sverige. Vårt ansvar enligt dessa standarder beskrivs närmare i avsnittet Revisorns ansvar. Vi är oberoende i förhållande till moderbolaget och koncernen enligt god revisorssed i Sverige och har i övrigt fullgjort vårt yrkesetiska ansvar enligt dessa krav. Detta innefattar att, baserat på vår bästa kunskap och övertygelse, inga förbjudna tjänster som avses i Revisorsförordningens (537/2014) artikel 5.1 har tillhandahållits det granskade bolaget eller, i förekommande fall, dess moderföretag eller dess kontrollerade företag inom EU. Vi anser att de revisionsbevis vi har inhämtat är tillräckliga och ändamålsenliga som grund för våra uttalanden. Särskilt betydelsefulla områden Särskilt betydelsefulla områden för revisionen är de områden som enligt vår professionella bedömning var de mest betydelsefulla för revisionen av årsredovisningen och koncernredovisningen för den aktuella perioden. Dessa områden behandlades inom ramen för revisionen av, och i vårt ställningstagande till, årsredovisningen och koncernredovis- ningen som helhet, men vi gör inga separata uttalanden om dessa områden. Beskrivningen nedan av hur revisionen genomfördes inom dessa områden ska läsas i detta sammanhang. Vi har fullgjort de skyldigheter som beskrivs i avsnittet Revisorns ansvar i vår rapport om årsredovisningen också inom dessa områden. Därmed genomfördes revisionsåtgärder som utformats för att beakta vår bedömning av risk för väsentliga fel i årsredovisningen och koncernredovisningen. Utfallet av vår granskning och de granskningsåtgärder som genomförts för att behandla de områden som framgår nedan utgör grunden för vår revisionsberättelse. Värdering av fondandelar och andra finansiella placeringar till verkligt värde i nivå 3 Beskrivning av området Fondandelar värderade till verkligt värde i nivå 3 uppgår i koncernens balansräkning till 503 mkr och andra finansiella placeringar värderade till verkligt värde i nivå 3 uppgår i koncernens balansräkning till 24 mkr. Bolagets värdering av fondandelar till verkligt värde i nivå 3 har ansetts vara ett särskilt betydelsefullt område på grund av att beloppen är väsentliga för den finansiella rapporteringen som helhet och att värderingen är förknippad med bedömningar. Finansiella instrument till verkligt värde ska enligt gällande redovisningsregler delas in i verkligt värdehierarkier (nivå 1, 2 och 3). Nivå 3 utgörs av tillgångar där direkt eller indirekt observerbara indata saknas. Bolagets fondandelar redovisas i nivå 3. För fondandelar i nivå 3 fastställs verkliga värden med hjälp av externa förvaltares rapportering. Om bolaget bedömer att fondadministratörens värdering inte i tillräcklig grad har tagit hänsyn till faktorer som påverkar värdet på de underliggande innehaven eller om den värdering som gjorts bedöms väsentligt avvika från verkligt värde, görs en justering av värdet. Redovisningsprinciperna framgår i not 1, uppskattningar och bedömningar anges i not 2 samt i not 12 ”Fondandelar i Private Equity-fonder” lämnas upplysningar om omvärderingar och i not 23 ”Finansiella tillgångar och skulder” anges principer för verkligt värde samt klassificering i nivåer och principer för detta. Hur detta område beaktades i revisionen I vår revision har vi utvärderat NAXS:s processer för värdering av fondandelar och andra finansiella placeringar. Vi har vidare granskat upptagna värden mot fondadministratörernas värdering och eventuella justeringar gjorda av bolaget. Vi har även granskat lämnade upplysningar i de finansiella rapporterna angående fondandelar och andra finansiella placeringar. ===== SIDA 67 ===== 2 | 4 Annan information än årsredovisningen och koncernredovisningen Detta dokument innehåller även annan information än årsredovisningen och koncernredovisningen och återfinns på sidorna 1-18. Den andra informationen består även av ersättningsrapporten som vi inhämtade före datumet för denna revisionsberättelse. Det är styrelsen och verkställande direktören som har ansvaret för denna andra information. Vårt uttalande avseende årsredovisningen och koncernredo- visningen omfattar inte denna information och vi gör inget uttalande med bestyrkande avseende denna andra information. I samband med vår revision av årsredovisningen och koncernredovisningen är det vårt ansvar att läsa den infor- mation som identifieras ovan och överväga om informationen i väsentlig utsträckning är oförenlig med årsredovisningen och koncernredovisningen. Vid denna genomgång beaktar vi även den kunskap vi i övrigt inhämtat under revisionen samt bedömer om informationen i övrigt verkar innehålla väsentliga felaktigheter. Om vi, baserat på det arbete som har utförts avseende denna information, drar slutsatsen att den andra informationen innehåller en väsentlig felaktighet, är vi skyldiga att rapportera detta. Vi har inget att rapportera i det avseendet. Styrelsens och verkställande direktörens ansvar Det är styrelsen och verkställande direktören som har ansvaret för att årsredovisningen och koncernredovisningen upprättas och att den ger en rättvisande bild enligt årsredovisningslagen och, vad gäller koncernredovisningen, enligt IFRS Redovisningsstandarder så som de antagits av EU. Styrelsen och verkställande direktören ansvarar även för den interna kontroll som de bedömer är nödvändig för att upprätta en årsredovisning och koncernredovisning som inte innehåller några väsentliga felaktigheter, vare sig dessa beror på oegentligheter eller misstag. Vid upprättandet av årsredovisningen och koncernredovis- ningen ansvarar styrelsen och verkställande direktören för bedömningen av bolagets förmåga att fortsätta verksamheten. De upplyser, när så är tillämpligt, om förhållanden som kan påverka förmågan att fortsätta verksamheten och att använda antagandet om fortsatt drift. Antagandet om fortsatt drift tillämpas dock inte om styrelsen och verkställande direktören avser att likvidera bolaget, upphöra med verksamheten eller inte har något realistiskt alternativ till att göra något av detta. Revisorns ansvar Våra mål är att uppnå en rimlig grad av säkerhet om att årsredovisningen och koncernredovisningen som helhet inte innehåller några väsentliga felaktigheter, vare sig dessa beror på oegentligheter eller misstag, och att lämna en revisions- berättelse som innehåller våra uttalanden. Rimlig säkerhet är en hög grad av säkerhet, men är ingen garanti för att en revision som utförs enligt ISA och god revisionssed i Sverige alltid kommer att upptäcka en väsentlig felaktighet om en sådan finns. Felaktigheter kan uppstå på grund av oegentlig- heter eller misstag och anses vara väsentliga om de enskilt eller tillsammans rimligen kan förväntas påverka de ekonomiska beslut som användare fattar med grund i årsredovisningen och koncernredovisningen. Som del av en revision enligt ISA använder vi professionellt omdöme och har en professionellt skeptisk inställning under hela revisionen. Dessutom: ► identifierar och bedömer vi riskerna för väsentliga felaktigheter i årsredovisningen och koncernredovis- ningen, vare sig dessa beror på oegentligheter eller misstag, utformar och utför granskningsåtgärder bland annat utifrån dessa risker och inhämtar revisionsbevis som är tillräckliga och ändamålsenliga för att utgöra en grund för våra uttalanden. Risken för att inte upptäcka en väsentlig felaktighet till följd av oegentligheter är högre än för en väsentlig felaktighet som beror på misstag, eftersom oegentligheter kan innefatta agerande i maskopi, förfalskning, avsiktliga utelämnanden, felaktig information eller åsidosättande av intern kontroll. ► skaffar vi oss en förståelse av den del av bolagets interna kontroll som har betydelse för vår revision för att utforma granskningsåtgärder som är lämpliga med hänsyn till omständigheterna, men inte för att uttala oss om effektiviteten i den interna kontrollen. ► utvärderar vi lämpligheten i de redovisningsprinciper som används och rimligheten i styrelsens och verkställande direktörens uppskattningar i redovisningen och tillhörande upplysningar. ► drar vi en slutsats om lämpligheten i att styrelsen och verkställande direktören använder antagandet om fortsatt drift vid upprättandet av årsredovisningen och koncern- redovisningen. Vi drar också en slutsats, med grund i de inhämtade revisionsbevisen, om det finns någon väsentlig osäkerhetsfaktor som avser sådana händelser eller för- hållanden som kan leda till betydande tvivel om bolagets förmåga att fortsätta verksamheten. Om vi drar slutsatsen att det finns en väsentlig osäkerhetsfaktor, måste vi i revisionsberättelsen fästa uppmärksamheten på upplys- ningarna i årsredovisningen om den väsentliga osäker- hetsfaktorn eller, om sådana upplysningar är otillräckliga, modifiera uttalandet om årsredovisningen och koncern- redovisningen. Våra slutsatser baseras på de revisions- bevis som inhämtas fram till datumet för revisions- berättelsen. Dock kan framtida händelser eller förhållan- den göra att ett bolag inte längre kan fortsätta verk- samheten. ► utvärderar vi den övergripande presentationen, strukturen och innehållet i årsredovisningen och koncernredovis- ningen, däribland upplysningarna, och om årsredovis- ningen och koncernredovisningen återger de under- liggande transaktionerna och händelserna på ett sätt som ger en rättvisande bild. ► planerar och utför vi koncernrevisionen för att inhämta tillräckliga och ändamålsenliga revisionsbevis avseende den finansiella informationen för företag eller affärsenheter inom koncernen som grund för att göra ett uttalande avseende koncernredovisningen. Vi ansvarar för styrning, övervakning och genomgång av det revisionsarbete som utförts för koncernrevisionens syfte. Vi är ensamt ansvariga för våra uttalanden. Vi måste informera styrelsen om bland annat revisionens planerade omfattning och inriktning samt tidpunkten för den. Vi måste också informera om betydelsefulla iakttagelser under revisionen, däribland de eventuella betydande brister i den interna kontrollen som vi identifierat. Vi måste också förse styrelsen med ett uttalande om att vi har följt relevanta yrkesetiska krav avseende oberoende, och ta upp alla relationer och andra förhållanden som rimligen kan påverka vårt oberoende, samt i tillämpliga fall åtgärder som har vidtagits för att eliminera hoten eller motåtgärder som har vidtagits. Av de områden som kommuniceras med styrelsen fastställer vi vilka av dessa områden som varit de mest betydelsefulla för revisionen av årsredovisningen och koncernredovisningen, inklusive de viktigaste bedömda riskerna för väsentliga felaktigheter, och som därför utgör de för revisionen särskilt betydelsefulla områdena. Vi beskriver dessa områden i revisionsberättelsen såvida inte lagar eller andra författningar förhindrar upplysning om frågan. ===== SIDA 68 ===== 3 | 4 Rapport om andra krav enligt lagar och andra författningar Revisorns granskning av förvaltning och förslaget till dispositioner av bolagets vinst eller förlust Uttalanden Utöver vår revision av årsredovisningen har vi även utfört en revision av styrelsens och verkställande direktörens förvalt- ning av NAXS AB (publ) för år 2024 samt av förslaget till dispositioner beträffande bolagets vinst eller förlust. Vi tillstyrker att bolagsstämman disponerar vinsten enligt förslaget i förvaltningsberättelsen och beviljar styrelsens ledamöter och verkställande direktören ansvarsfrihet för räkenskapsåret. Grund för uttalanden Vi har utfört revisionen enligt god revisionssed i Sverige. Vårt ansvar enligt denna beskrivs närmare i avsnittet Revisorns ansvar. Vi är oberoende i förhållande till moderbolaget och koncernen enligt god revisorssed i Sverige och har i övrigt fullgjort vårt yrkesetiska ansvar enligt dessa krav. Vi anser att de revisionsbevis vi har inhämtat är tillräckliga och ändamålsenliga som grund för våra uttalanden. Styrelsens och verkställande direktörens ansvar Det är styrelsen som har ansvaret för förslaget till dispositioner beträffande bolagets vinst eller förlust. Vid förslag till utdelning innefattar detta bland annat en bedömning av om utdelningen är försvarlig med hänsyn till de krav som bolagets och koncernens verksamhetsart, omfatt- ning och risker ställer på storleken av moderbolagets och koncernens egna kapital, konsolideringsbehov, likviditet och ställning i övrigt. Styrelsen ansvarar för bolagets organisation och förvaltningen av bolagets angelägenheter. Detta innefattar bland annat att fortlöpande bedöma bolagets och koncernens ekonomiska situation, och att tillse att bolagets organisation är utformad så att bokföringen, medelsförvaltningen och bolagets ekonomiska angelägenheter i övrigt kontrolleras på ett betryggande sätt. Verkställande direktören ska sköta den löpande förvaltningen enligt styrelsens riktlinjer och anvis- ningar och bland annat vidta de åtgärder som är nödvändiga för att bolagets bokföring ska fullgöras i överensstämmelse med lag och för att medelsförvaltningen ska skötas på ett betryggande sätt. Revisorns ansvar Vårt mål beträffande revisionen av förvaltningen, och därmed vårt uttalande om ansvarsfrihet, är att inhämta revisionsbevis för att med en rimlig grad av säkerhet kunna bedöma om någon styrelseledamot eller verkställande direktören i något väsentligt avseende: ► företagit någon åtgärd eller gjort sig skyldig till någon försummelse som kan föranleda ersättningsskyldighet mot bolaget, eller ► på något annat sätt handlat i strid med aktiebolagslagen, årsredovisningslagen eller bolagsordningen. Vårt mål beträffande revisionen av förslaget till dispositioner av bolagets vinst eller förlust, och därmed vårt uttalande om detta, är att med rimlig grad av säkerhet bedöma om förslaget är förenligt med aktiebolagslagen. Rimlig säkerhet är en hög grad av säkerhet, men ingen garanti för att en revision som utförs enligt god revisionssed i Sverige alltid kommer att upptäcka åtgärder eller försummelser som kan föranleda ersättningsskyldighet mot bolaget, eller att ett förslag till dispositioner av bolagets vinst eller förlust inte är förenligt med aktiebolagslagen. Som en del av en revision enligt god revisionssed i Sverige använder vi professionellt omdöme och har en professionellt skeptisk inställning under hela revisionen. Granskningen av förvaltningen och förslaget till dispositioner av bolagets vinst eller förlust grundar sig främst på revisionen av räkenskaperna. Vilka tillkommande granskningsåtgärder som utförs baseras på vår professionella bedömning med utgångspunkt i risk och väsentlighet. Det innebär att vi fokuserar granskningen på sådana åtgärder, områden och förhållanden som är väsentliga för verksamheten och där avsteg och överträdelser skulle ha särskild betydelse för bolagets situation. Vi går igenom och prövar fattade beslut, beslutsunderlag, vidtagna åtgärder och andra förhållanden som är relevanta för vårt uttalande om ansvarsfrihet. Som underlag för vårt uttalande om styrelsens förslag till dispositioner beträffande bolagets vinst eller förlust har vi granskat styrelsens motiverade yttrande samt ett urval av underlagen för detta för att kunna bedöma om förslaget är förenligt med aktiebolagslagen. ===== SIDA 69 ===== 4 | 4 Revisorns granskning av Esef-rapporten Uttalande Utöver vår revision av årsredovisningen och koncernredovisningen har vi även utfört en granskning av att styrelsen och verkställande direktören har upprättat årsredovisningen och koncernredovisningen i ett format som möjliggör enhetlig elektronisk rapportering (Esef-rapporten) enligt 16 kap. 4 a § lagen (2007:528) om värdepappers- marknaden för NAXS AB (publ) för år 2024. Vår granskning och vårt uttalande avser endast det lagstadgade kravet. Enligt vår uppfattning har Esef-rapporten upprättats i ett format som i allt väsentligt möjliggör enhetlig elektronisk rapportering. Grund för uttalande Vi har utfört granskningen enligt FARs rekommendation RevR 18 Revisorns granskning av Esef-rapporten . Vårt ansvar enligt denna rekommendation beskrivs närmare i avsnittet Revisorns ansvar. Vi är oberoende i förhållande till NAXS AB (publ) enligt god revisorssed i Sverige och har i övrigt fullgjort vårt yrkesetiska ansvar enligt dessa krav. Vi anser att de bevis vi har inhämtat är tillräckliga och ändamålsenliga som grund för vårt uttalande. Styrelsens och verkställande direktörens ansvar Det är styrelsen och verkställande direktören som har ansvaret för att Esef-rapporten har upprättats i enlighet med 16 kap. 4 a § lagen (2007:528) om värdepappersmarknaden, och för att det finns en sådan intern kontroll som styrelsen och verkställande direktören bedömer nödvändig för att upprätta Esef-rapporten utan väsentliga felaktigheter, vare sig dessa beror på oegentligheter eller misstag. Revisorns ansvar Vår uppgift är att uttala oss med rimlig säkerhet om Esef- rapporten i allt väsentligt är upprättad i ett format som upp- fyller kraven i 16 kap. 4 a § lagen (2007:528) om värde- pappersmarknaden, på grundval av vår granskning. RevR 18 kräver att vi planerar och genomför våra gransk- ningsåtgärder för att uppnå rimlig säkerhet att Esef-rapporten är upprättad i ett format som uppfyller dessa krav. Rimlig säkerhet är en hög grad av säkerhet, men är ingen garanti för att en granskning som utförs enligt RevR 18 och god revisionssed i Sverige alltid kommer att upptäcka en väsentlig felaktighet om en sådan finns. Felaktigheter kan uppstå på grund av oegentligheter eller misstag och anses vara väsentliga om de enskilt eller tillsammans rimligen kan förväntas påverka de ekonomiska beslut som användare fattar med grund i Esef-rapporten. Revisionsföretaget tillämpar ISQM 1 Kvalitetsstyrning för revisionsföretag som utför revision och översiktlig granskning av finansiella rapporter samt andra bestyrkandeuppdrag och näraliggande tjänster och har därmed ett allsidigt system för kvalitetskontroll vilket innefattar dokumenterade riktlinjer och rutiner avseende efterlevnad av yrkesetiska krav, standarder för yrkesutövningen och tillämpliga krav i lagar och andra författningar. Granskningen innefattar att genom olika åtgärder inhämta bevis om att Esef-rapporten har upprättats i ett format som möjliggör enhetlig elektronisk rapportering av årsredovis- ningen och koncernredovisning. Revisorn väljer vilka åtgärder som ska utföras, bland annat genom att bedöma riskerna för väsentliga felaktigheter i rapporteringen vare sig dessa beror på oegentligheter eller misstag. Vid denna riskbedömning beaktar revisorn de delar av den interna kontrollen som är relevanta för hur styrelsen och verkställande direktören tar fram underlaget i syfte att utforma granskningsåtgärder som är ändamålsenliga med hänsyn till omständigheterna, men inte i syfte att göra ett uttalande om effektiviteten i den interna kontrollen. Granskningen omfattar också en utvärdering av ändamålsenligheten och rimligheten i styrelsens och verkställande direktörens antaganden. Granskningsåtgärderna omfattar huvudsakligen validering av att Esef-rapporten upprättats i ett giltigt XHTML-format och en avstämning av att Esef-rapporten överensstämmer med den granskade årsredovisningen och koncernredovisningen. Vidare omfattar granskningen även en bedömning av huruvida koncernens resultat-, balans- och egetkapitalräkningar, kassaflödesanalys samt noter i Esef-rapporten har märkts med iXBRL i enlighet med vad som följer av Esef-förordningen. Revisorns granskning av bolagsstyrningsrapporten Det är styrelsen som har ansvaret för bolagsstyrnings- rapporten på sidorna 19-28 och för att den är upprättad i enlighet med årsredovisningslagen. Vår granskning har skett enligt FARs rekommendation RevR 16 Revisorns granskning av bolagsstyrningsrapporten. Detta innebär att vår granskning av bolagsstyrningsrapporten har en annan inriktning och en väsentligt mindre omfattning jämfört med den inriktning och omfattning som en revision enligt International Standards on Auditing och god revisionssed i Sverige har. Vi anser att denna granskning ger oss tillräcklig grund för våra uttalanden. En bolagsstyrningsrapport har upprättats. Upplysningar i enlighet med 6 kap. 6 § andra stycket punkterna 2-6 årsredo- visningslagen samt 7 kap. 31 § andra stycket samma lag är förenliga med årsredovisningens och koncernredovisningens övriga delar samt i överensstämmelse med årsredovisnings- lagen. Ernst & Young AB utsågs till NAXS AB (publ):s revisor av bolagsstämman den 4 april 2024 och har varit bolagets revisor sedan 28 februari 2010. Stockholm den dag som framgår enligt vår elektroniska underskrift Ernst & Young AB Mona Alfredsson Auktoriserad revisor