===== SIDA 1 ===== Delårsrapport januari - mars 2023 Sida 1 av 21 NAXS AB (publ) Delårsrapport januari – mars 2023 Första kvartalet 2023 • Resultat efter skatt uppgick till 3,9 (48,4) MSEK. • Resultatet per aktie uppgick till 0,36 (4,34) SEK. • Substansvärdet uppgick till 963 MSEK (86,95 SEK per aktie) per den 31 mars 2023, jämfört med 959 MSEK (SEK 86,59 per aktie) per den 31 december 2022. • Nettokassan uppgick till 289 MSEK (26,09 SEK per aktie) per den 31 mars 2023, jämfört med 212 MSEK (19,11 SEK per aktie) per den 31 december 2022. • Årsstämman 2023 beslutade att lämna en utdelning om 3,75 SEK per aktie. I kvartal 4 2022 ändrades de danska och norska dotterbolagens funktionella valuta till att vara desamma som moderbolagets och redovisas i resultaträkningen i posten värdeförändringar i stället för som tidigare då de utländska dotterbolagens bokslut räknats om till SEK och omräknings -differensen redovisats i övrigt totalresultat. Jämförelseperioden januari – mars 2022 har justerats på motsvarande sätt och omräkningsdifferensen som nu ingår i föregående års resultat uppgick till 8,3 MSEK vilket motsvarar 0,74 SEK per aktie. VD-kommentar Efter den starka utvecklingen 2022 sjönk tillväxten i substans per aktie väsentligt till 0,4% under första kvartalet. vilket var det 11:e kvartalet i rad med positiv tillväxt. Mätt över en tolvmånadersperiod ökade substansen per aktie med 15,8%, inklusive den i april 2022 lämnade utdelningen för helåret 2021. Vad gäller underliggande fonder undertecknade eller genomförde de 1 nytt förvärv, 1 fullständig exit och 1 partiell exit under kvartalet. Årstämman den 30 mars, 2023, godkände förslaget avseende en utdelning om SEK 3,75/aktie för helåret 2022. Gösta Lundgren ===== SIDA 2 ===== Delårsrapport januari - mars 2023 Sida 2 av 21 Ekonomisk översikt 2023 1/1–31/3 2022 1/1–31/3 Resultat efter skatt, TSEK 3 943 48 402 2023 31/3 2022 31/12 Andelar i private equity fonder, TSEK 606 671 687 989 Andelar i private equity fonder i % av eget kapital 63 72 Kvarstående investeringsåtaganden, TSEK 147 064 157 582 Total exponering mot private equity fonder, TSEK 753 735 845 571 Övriga investeringar, TSEK Total exponering mot private equity fonder, TSEK 67 297 60 801 Nettokassa, TSEK 289 026 211 668 Andelar i private equity fonder per aktie, SEK 54,77 62,11 Övriga investeringar per aktie, SEK 6,08 5,49 Nettokassa per aktie, SEK 26,09 19,11 Eget kapital per aktie, SEK 86,95 86,59 Börskurs, SEK 70,20 59,80 ===== SIDA 3 ===== Delårsrapport januari – mars 2023 Sida 3 av 21 Verksamhet NAXS är noterat på NASDAQ Stockholm. NAXS investerar huvudsakligen i private equity fonder med ett nordiskt fokus men kan också göra direktinvesteringar tillsammans med private equity och andra fonder inom alternativa tillgångar. Upp till 40% av NAXS sub- stansvärde vid investeringstillfället kan investeras i tillgångar och finansiella instrument av valfritt slag och utan geografisk begränsning. Verksamheten inleddes den 17 april 2007 och bolaget listades på Stockholmsbörsens First North lista den 14 maj 2007. Sedan den 8 juni 2010 är NAXS noterat på NASDAQ Stock- holm. NAXS AB (publ) är koncernens moderbolag med säte i Stockholm. Förutom moderbolaget består koncernen av dotterbolagen NAXS A/S, med säte i Köpenhamn, NAXS Nordic Access Buyout AB, med säte i Stockholm och NAXS Nordic Access Buyout AS, med säte i Oslo. De danska och svenska dotterbolagen fungerar som holdingbolag för koncernens investe- ringar. Naccess Partners AB har kontrakterats som rådgivare åt det danska dotterbolaget i inve- sterings- och förvaltningsfrågor. Marknadsutveckling De volatila marknadsförhållandena som präglade 2022 med osäkerhet kring inflations- och ränteutveckling, parat med geopolitisk osäkerhet, fortsatte att råda under första kvartalet. Aktivitetsnivån inom private equity var fortsatt låg som ett resultat av ihållande begränsad tillgång på krediter för finansiering av transaktioner och att möjligheten till exit via börsno- teringar fortfarande var mer eller mindre stängd. Investeringar Investeringar i private equity fonder NAXS hade per den 31 mars 2023 åtaganden gjorda till 15 underliggande fonder (13 buyout fonder och 2 investeringsbolag inriktade på special situations) och vid kvartalets utgång uppgår: • värdet på andelarna i private equity fonder till 607 MSEK vilket motsvarar 63% av eget kapital • kvarstående investeringsåtaganden till fonderna till 147 MSEK. Övriga investeringar NAXS hade per den 31 mars 2023 8 tillgångar inom Övriga investeringar; • 120 437 aktier i Scout Gaming Group (publ). Aktierna är noterade på Nasdaq Stock- holm. Scout Gaming Group bildades 2013 och erbjuder speloperatörer en totallösning för lansering och drift av Fantasy Sports och Daily Fantasy Sports. Innehavet var per den 31 mars 2023 värderat till 0,1 (0,1) MSEK. • 228 946 aktier i Awilco Drilling Plc, en borriggsoperatör med säte i Storbritannien. Ak- tierna är noterade på Euronext Growth Oslo. Innehavet var per den 31 mars 2023 vär- derat till 8,6 (7,7) MSEK. • 65 572 aktier i Keurig Dr Pepper, en ledande producent och distributör av varma och kalla drycker. Aktierna är noterade på Nasdaq. Innehavet var per den 31 mars 2023 värderat till 24,0 (24,4) MSEK. • 42 608 aktier i Krispy Kreme Doughnuts, en ledande munk- och kaffekedja. Aktierna är noterade på Nasdaq. Innehavet var per den 31 mars 2023 värderat till 6,9 (4,6) MSEK. ===== SIDA 4 ===== Delårsrapport januari – mars 2023 Sida 4 av 21 70% 30% 0% 25% 50% 75% 100% 70% 15% 0% 25% 50% 75% 100% 125% • En investering i Pret Panera Company som per den 31 mars 2023 värderades till 2,5 (2,3) MSEK. Pret Panera är verksamt på global basis inom restaurangkedjor i segmen- tet fast casual dining. • 3 300 aktier i Chr Hansen Holding A/S. Chr. Hansen är ett globalt, biovetenskapsföre- tag som utvecklar naturliga ingredienslösningar för livsmedels-, närings-, läkemedels- och jordbruksindustrin. Chr Hansen Holding A/S är noterat på Nasdaq Copenhagen. In- nehavet var per den 31 mars 2023 värderat till 2,6 (2,4) MSEK. • 4 643 500 aktier i Jacktel AS, ett norskt bolag som äger en offshore bostadsplattform. Aktierna är registrerade på Euronext NOTC. Innehavet var per den 31 mars 2023 vär- derat till 10,4 (6,4) MSEK. Härtill ägde NAXS per den 31 mars 2023 1 obligation emitterad av Jacktel AS: • 1 obligation emitterad 2018 med en löptid på 5 år med en årlig ränta om 10% p.a. Innehavet av obligationen var per den 31 mars 2023 värderat till 12,3 (12,1) MSEK. Obligationen som emitterades av Jacktel AS under 2021 löstes in under kvartalet varvid NAXS erhöll 0,8 MSEK. Exponering mot private equity fonder och övriga investeringar Den 31 mars 2023 uppgick den totala exponeringen mot private equity-fonder och andra investeringar till 821 MSEK, vilket motsvarar 85 procent av bolagets eget kapital. Nettokassa, fondandelar plus övriga investeringar, samt total exponering mot private equity fonder plus övriga investeringar (i procent av eget kapital) Eget kapital 963 MSEK Total exponering mot private equity fonder + övriga investeringar 85% (821 MSEK) Nettokassa 30% (289 MSEK) Andelar i private equity fonder + öv- riga investeringar 70% (674 MSEK) Kvarstående åta- ganden 15% (147 MSEK) Andelar i private equity fonder + öv- riga investeringar 70% (674 MSEK) ===== SIDA 5 ===== Delårsrapport januari – mars 2023 Sida 5 av 21 Utveckling av andelar i private equity fonder plus övriga investeringar som andel av eget kapital Substansvärdet per aktie, inklusive utdelning, ökade med 0,4% under det första kvartalet och med 15,8% över 12 månader inklusive lämnad utdelning. Substansvärde per aktie i SEK 7% 24% 34% 53% 64% 80% 80% 78% 55% 54% 45% 64% 68% 68% 68% 78% 70% 0% 10% 20% 30% 40% 50% 60% 70% 80% 90% 100% Q4 2007 Q4 2008 Q4 2009 Q4 2010 Q4 2011 Q4 2012 Q4 2013 Q4 2014 Q4 2015 Q4 2016 Q4 2017 Q4 2018 Q4 2019 Q4 2020 Q4 2021 Q4 2022 Q1 2023 Andelar i private equity fonder och övriga investeringar Likvida medel 63,75 62,2 64,16 63,63 63,13 55,42 60,58 60,87 63,04 65,66 68,49 73,78 78,12 78,71 83,38 86,59 86,95 7,7 7,7 7,7 7,7 7,7 7,7 7,7 7,7 7,7 7,7 7,7 7,7 7,7 7,7 7,7 7,7 7,7 2,53 2,53 2,53 2,53 2,53 2,53 2,53 2,53 2,53 2,53 2,53 2,53 2,53 2,53 2,53 2,53 2,53 2,78 2,78 2,78 2,78 2,78 2,78 2,78 2,78 2,78 2,78 2,78 2,78 2,78 2,78 2,78 2,78 3 3 3 3 3 3 3 3 3 3 3 3 3 3 3 3 3 3 3 3 3 3 3,5 3,5 3,5 3,5 35 45 55 65 75 85 95 105 115 Q1 2019 Q2 2019 Q3 2019 Q4 2019 Q1 2020 Q2 2020 Q3 2020 Q4 2020 Q1 2021 Q2 2021 Q3 2021 Q4 2021 Q1 2022 Q2 2022 Q3 2022 Q4 2022 Q1 2023 NAV Utdelning betald 2012 - 2017 Utdelning betald 2018 Utdelning betald 2019 Utdelming betald 2020 Utdelning betald 2021 ===== SIDA 6 ===== Delårsrapport januari – mars 2023 Sida 6 av 21 Nya investeringar, förvärv och avyttringar Investeringsåtaganden till private equity fonder Inga nya åtaganden gjordes under kvartalet Övriga Investeringar Inga nya investeringar gjordes under kvartalet. En obligation utställd av Jacktel AS löstes in under kvartalet. Förvärv genomförda av underliggande fonder Under kvartalet fullföljde Nordic Capital Evo I förvärvet av Autocirc, verksamt inom efter- marknaden för reservdelar till fordon. Portföljbolag Sektor Geografi Fond Skamol Fordonsindustri Sverige/Europa Nordic Capital Evo I Avyttringar/exit och rekapitaliseringar genomförda i underliggande fonder Under första kvartalet undertecknades avtal om 1 fullständig exit genom FSN III som teck- nade avtal om försäljning av Skamol, vilket var det sista kvarvarande portföljbolaget i fon- den. Vidare genomförde Valedo II en partiell avyttring av aktier i Norva24 (noterat på Nas- daq Stockholm). Portföljbolag Sektor Förvärvsår Fond Skamol Industri 2013 FSN III Per den 31 mars 2023 hade NAXS fonder förvärvat 176 portföljbolag sedan start av vilka 115 helt avyttrats. Dessa 115 exit har genererat en årlig bruttoavkastning om 18.0%. 31 mars, 2023 • Total exponering mot private equity fonder: 78% av eget kapital • Andelar i private equity fonder: 63% av eget kapital • Antal portföljbolag som sedan start 2007 helt avyttrats: 115 • Bruttoavkastning, sedan start 2007, på 115 genomförda exit: 18,0% per år ===== SIDA 7 ===== Delårsrapport januari – mars 2023 Sida 7 av 21 Portföljsammansättning/diversifiering Per den 31 mars erbjuder NAXS en exponering enligt följande: • 9 förvaltare och 13 private equity fonder varav 2 special situations fonder. • 8 olika årgångar: 2007, 2008, 2011, 2017, 2018, 2020, 2021 and 2022 (baserat på nuvarande åtaganden): • en exponering mot storlekssegmenten small-, mid- och large cap och mot samtliga länder i Norden liksom till viss del mot Europa och, främst genom Apax och JAB, övriga världen (mätt baserat på verkligt värde av investeringar i private equity fonder): • 62 portföljbolag (kvarstående efter 115 exit) förvärvade över en period om ca 12 år, där de 10 största portföljbolagen tillsammans utgör ca 52% av NAV; inget bolag utgör mer än 14% av NAV. 2007 5% 2008 1% 2011 9% 2017 9% 2018 21% 2020 22% 2021 2% 2022 31% Norden small cap 68% Norden large cap 11% Global large cap 20% ===== SIDA 8 ===== Delårsrapport januari – mars 2023 Sida 8 av 21 • direktägande i 5 noterade bolag, 2 onoterade bolag och 1 företagsobligation enligt tabell nedan. Företag Sektor Instrument Ursprunglig investerings- tidpunkt Redovisat värde, MSEK Scout Gaming Group Onlinespel Aktie (Nasdaq First North) Q4 2017 0,1 Awilco Drilling Energi Aktie (Euronext Growth Oslo) Q1 2018 8,6 Jacktel Energi Företagsobligation Q4 2018 12,3 Keurig Dr Pepper Alkoholfria drycker Aktier (Nasdaq NY) Q3 2020 24,0 Pret Panera Fast food casual Aktier onoterade Q4 2020 2,5 Krispy Kreme Doughnuts Fast food casual Aktier (Nasdaq NY) Q1 2021 6,9 Jacktel Energi Onoterad aktie (Euronext NOTC) Q1 2022 10,4 Chr. Hansen Holding A/S Biovetenskap Aktier (Nasdaq Copenhagen) Q4 2022 2,6 67,3 UNDERLIGGANDE FONDER Sammanfattande information om NAXS nuvarande underliggande fonder Fond Årgång Fondstorlek Segment Geografiskt fokus NAXS åta- gande # portfölj- bolag/exit Apax Europe VII 2008 MEUR 11 000 large cap Europa/Global MEUR 15 3/33 Equip Capital I 2020 MNOK 1 900 small/mid cap Norden MNOK 20 12/0 FSN Capital III* 2008 MEUR 375 mid cap Norden MEUR10 0/10 Herkules PE III* 2008 MNOK 6 000 mid cap Norden MNOK 40 0/11 Intera Partners II* 2011 MEUR 200 small cap Finland MEUR 7 0/12 JAB Consumer Fund II 2018 MUSD 5 000 large cap Global MUSD 5 4/0 JAB Consumer Fund III 2020 MUSD 3 800 large cap Global MEUR 5 1/0 JAB Consumer Partners JCP V 2022 n/a large cap Global MEUR 5 1/0 Mimir Invest 2017