===== SIDA 1 ===== Halvårsrapport janurari- juni 2023 Sida 1 av 20 NAXS AB (publ) Halvårsrapport januari- juni 2023 Första Halvåret 2023 • Resultat efter skatt uppgick till 7,2 (92,8) MSEK. • Resultatet per aktie uppgick till 0,65 (8,33) SEK. • Substansvärdet uppgick till 925 MSEK (83,50 SEK per aktie) per den 30 juni 2023, jäm- fört med 959 MSEK (SEK 86,59 per aktie) per den 31 december 2022. • Nettokassan uppgick till 221 MSEK (19,91 SEK per aktie) per den 30 juni 2023, jämfört med 212 MSEK (19,11 SEK per aktie) per den 31 december 2022. • Årsstämman 2023 beslutade att lämna en utdelning om 3,75 SEK per aktie. I kvartal 4 2022 ändrades de danska och norska dotterbolagens funktionella valuta till att vara desamma som moderbolagets och redovisas i resultaträkningen i posten värdeförändringar i stället för som tidigare då de utländska dotterbolagens bokslut räknats om till SEK och omräkningsdifferensen redovisats i övrigt totalresultat. Jämförelseperioden januari – juni 2022 har justerats på motsvarande sätt och omräkningsdifferensen som nu ingår i föregående års resultat uppgick till 34,1 MSEK vilket motsvarar 3,06 SEK per aktie. Andra kvartalet 2023 • Resultat efter skatt uppgick till 3,3 (44,4) MSEK. • Resultatet efter skatt per aktie uppgick till 0,30 (3,99) SEK. VD-kommentar NAXS positiva utveckling fortsatte under det andra kvartalet 2023 då tillväxten i substans per aktie ökade med 0,3% och med 10,8% över en tolvmånadersperiod, inklusive den i april lämnade utdelningen för helåret 2022. Detta var det 12:e kvartalet i rad med positiv tillväxt. Under andra kvartalet gjorde NAXS 1 nytt åtagande till fonder, med 1,5 MEUR till Celero Capital AB, en nystartad nordisk private equity fond verksamt inom storlekssegmentet mindre mellanstora företag. Fonden grundades av en tidigare senior partner från FSN Ca- pital, en förvaltare i vilken NAXS tidigare har investerat. NAXS genomförde också 2 samin- vesteringar under kvartalet, en i Reledo om 5,7 MSEK tillsammans med Celero Capital och en i Panera Brands om 1 MUSD tillsammans med JAB Holding. Gösta Lundgren ===== SIDA 2 ===== Halvårsrapport janurari- juni 2023 Sida 2 av 20 Ekonomisk översikt 2023 2022 1/1-30/6 1/1-30/6 Resultat efter skatt, TSEK 7 212 92 782 2023 30/6 2022 31/12 Andelar i private equity fonder, TSEK 626 540 687 989 Andelar i private equity fonder i % av eget kapital 68 72 Kvarstående investeringsåtaganden, TSEK 126 592 157 582 Total exponering mot private equity fonder, TSEK 626 554 845 571 Övriga investeringar, TSEK Total exponering mot private equity fonder, TSEK 81 583 60 801 Nettokassa, TSEK 220 547 211 668 Andelar i private equity fonder per aktie, SEK 56,56 62,11 Övriga investeringar per aktie, SEK 7,36 5,49 Nettokassa per aktie, SEK 19,91 19,11 Eget kapital per aktie, SEK 83,50 86,59 Börskurs, SEK 68,80 59,80 ===== SIDA 3 ===== Halvårsrapport janurari- juni 2023 Sida 3 av 20 Verksamhet NAXS är noterat på NASDAQ Stockholm. NAXS investerar huvudsakligen i private equity fonder med ett nordiskt fokus men kan också göra direktinvesteringar tillsammans med private equity och andra fonder inom alternativa tillgångar. Upp till 40% av NAXS sub- stansvärde vid investeringstillfället kan investeras i tillgångar och finansiella instrument av valfritt slag och utan geografisk begränsning. Verksamheten inleddes den 17 april 2007 och bolaget listades på Stockholmsbörsens First North lista den 14 maj 2007. Sedan den 8 juni 2010 är NAXS noterat på NASDAQ Stock- holm. NAXS AB (publ) är koncernens moderbolag med säte i Stockholm. Förutom moderbolaget består koncernen av dotterbolagen NAXS A/S, med säte i Köpenhamn, NAXS Nordic Access Buyout AB, med säte i Stockholm och NAXS Nordic Access Buyout AS, med säte i Oslo. De danska och svenska dotterbolagen fungerar som holdingbolag för koncernens investe- ringar. Naccess Partners AB har kontrakterats som rådgivare åt det danska dotterbolaget i inve- sterings- och förvaltningsfrågor. Marknadsutveckling De volatila förhållandena som präglat marknaderna under en längre tid, med osäkerhet kring inflations- och ränteutveckling, parat med geopolitisk oro, fortsatte att råda under andra kvartalet. Aktivitetsnivån inom private equity-branschen låg kvar på en dämpad nivå, där börsnote- ringsfönstret fortsatte att vara stängt som en exitväg för private equity-förvaltare och finansieringen för nya förvärv var mer restriktiv. Investeringar Investeringar i private equity fonder Per den 30 juni 2023 hade NAXS åtaganden till 12 aktiva private equity-fonder (10 buyout-fonder och 2 specialfonder) och 4 fonder som antingen är i upplösningsprocess el- ler har avyttrat alla sina portföljbolag: Vid första halvårets utgång uppgår: • värdet på andelarna i private equity fonder till 627 MSEK vilket motsvarar 68 procent av eget kapital. • kvarstående investeringsåtaganden till fonderna till 127 MSEK. Övriga investeringar NAXS hade per den 30 juni 2023 10 tillgångar inom Övriga investeringar; • 120 437 aktier i Scout Gaming Group (publ). Aktierna är noterade på Nasdaq Stock- holm. Scout Gaming Group bildades 2013 och erbjuder speloperatörer en totallösning för lansering och drift av Fantasy Sports och Daily Fantasy Sports. Innehavet var per den 30 juni 2023 värderat till 0,1 (0,1) MSEK. • 806 582 aktier i Awilco Drilling Plc, en borriggsoperatör med säte i Storbritannien. Ak- tierna är noterade på Euronext Growth Oslo. Under andra kvartalet genomförde Awilco en private placement i vilken NAXS gjorde en tillägginvestering och tecknade 577 636 aktier motsvarande ett belopp om 5,2 MSEK. Innehavet var per den 30 juni 2023 vär- derat till 7,4 (7,7) MSEK. • 65 572 aktier i Keurig Dr Pepper, en ledande producent och distributör av varma och kalla drycker. Aktierna är noterade på Nasdaq. Innehavet var per den 30 juni 2023 värderat till 22,2 (24,4) MSEK. ===== SIDA 4 ===== Halvårsrapport janurari- juni 2023 Sida 4 av 20 • 42 608 aktier i Krispy Kreme Doughnuts, en ledande munk- och kaffekedja. Aktierna är noterade på Nasdaq. Innehavet var per den 30 juni 2023 värderat till 6,8 (4,6) MSEK. • En investering i Pret Panera Company som per den 30 juni 2023 värderades till 2,7 (2,3) MSEK. Pret Panera är verksamt på global basis inom restaurangkedjor i segmen- tet fast casual dining. • 3 300 aktier i Chr Hansen Holding A/S. Chr. Hansen är ett globalt, biovetenskapsföre- tag som utvecklar naturliga ingredienslösningar för livsmedels-, närings-, läkemedels- och jordbruksindustrin. Chr Hansen Holding A/S är noterat på Nasdaq Copenhagen. In- nehavet var per den 30 juni 2023 värderat till 2,5 (2,4) MSEK. • 4 643 500 aktier i Jacktel AS, ett norskt bolag som äger en offshore bostadsplattform. Aktierna är registrerade på Euronext NOTC. Innehavet var per den 30 juni 2023 värde- rat till 10,5 (6,4) MSEK. • En investering i Panera Brands som per den 30 juni 2023 värderades till 10,9 MSEK. Panera Brands är verksamt på global basis inom restaurangkedjor i segmentet fast casual dining och består av Panera Bread, Einstein Bros. Bagels and Caribou Coffee brands. • En investering i Reledo som per den 30 juni, 2023, värderades till MSEK 5,7. Reledo är en plattform som består av 4 bolag verksamma inom fastighetsförvaltning. Härtill ägde NAXS per den 30 juni 2023 1 obligation emitterad av Jacktel AS: • 1 obligation emitterad 2018 med en löptid på 5 år med en årlig ränta om 10% p.a. Innehavet av obligationen var per den 30 juni 2023 värderat till 12,9 (12,1) MSEK. Obligationen som emitterades av Jacktel AS under 2021 löstes in under första kvartalet varvid NAXS erhöll 0,8 MSEK. Exponering mot private equity fonder och övriga investeringar Den 30 juni 2023 uppgick den totala exponeringen mot private equity-fonder och andra in- vesteringar till 835 MSEK, vilket motsvarar 90 procent av bolagets eget kapital. Nettokassa, fondandelar plus övriga investeringar, samt total exponering mot private equity fonder plus övriga investeringar (i procent av eget kapital) 77% 14% 0% 25% 50% 75% 100% 125% 77% 23% 0% 25% 50% 75% 100% Eget kapital 925 MSEK Total exponering mot private equity fonder + övriga investeringar 90% (835 MSEK) Nettokassa 23% (221 MSEK) Andelar i private equity fonder + övriga investe- ringar 77% (708 MSEK) Kvarstående åtaganden 14% (127 MSEK) Andelar i private equity fonder + övriga investe- ringar 77% (708 MSEK) ===== SIDA 5 ===== Halvårsrapport janurari- juni 2023 Sida 5 av 20 Utveckling av andelar i private equity fonder plus övriga investeringar som andel av eget kapital Substansvärdet per aktie, inklusive utdelning, ökade med 0,3% under det andra kvartalet och med 10,8% över 12 månader inklusive lämnad utdelning. Substansvärde per aktie i SEK 7% 24% 34% 53% 64% 80% 80% 78% 55% 54% 45% 64% 68% 68% 68% 78% 70% 77% 0% 10% 20% 30% 40% 50% 60% 70% 80% 90% 100% Q4 2007 Q4 2008 Q4 2009 Q4 2010 Q4 2011 Q4 2012 Q4 2013 Q4 2014 Q4 2015 Q4 2016 Q4 2017 Q4 2018 Q4 2019 Q4 2020 Q4 2021 Q4 2022 Q1 2023 Q2 2023 Andelar i private equity fonder och övriga investeringar 62,2 64,16 63,63 63,13 55,42 60,58 60,87 63,04 65,66 68,49 73,78 78,12 78,71 83,38 86,59 86,95 83,5 7,7 7,7 7,7 7,7 7,7 7,7 7,7 7,7 7,7 7,7 7,7 7,7 7,7 7,7 7,7 7,7 7,7 2,53 2,53 2,53 2,53 2,53 2,53 2,53 2,53 2,53 2,53 2,53 2,53 2,53 2,53 2,53 2,53 2,53 2,78 2,78 2,78 2,78 2,78 2,78 2,78 2,78 2,78 2,78 2,78 2,78 2,78 2,78 2,78 2,78 2,78 3 3 3 3 3 3 3 3 3 3 3 3 3 3 3 3 3 3 3 3 3 3 3 33,5 3,5 3,5 3,5 3,5 3,75 35 45 55 65 75 85 95 105 115 Q2 2019 Q3 2019 Q4 2019 Q1 2020 Q2 2020 Q3 2020 Q4 2020 Q1 2021 Q2 2021 Q3 2021 Q4 2021 Q1 2022 Q2 2022 Q3 2022 Q4 2022 Q1 2023 Q2 2023 NAV Utdelning betald 2012 - 2017 Utdelning betald 2018 Utdelning betald 2019 Utdelming betald 2020 Utdelning betald 2021 Utdelning betald 2022 Utdelning betald 2023 ===== SIDA 6 ===== Halvårsrapport janurari- juni 2023 Sida 6 av 20 Nya investeringar, förvärv och avyttringar Investeringsåtaganden till private equity fonder NAXS gjorde 1 ny fondinvestering under kvartalet med ett åtagande om 1,5 MEUR i Celero Capital Fund AB. Fondens investeringsrådgivningsbolag, Celero Capital AB, är ett nordiskt private equity-bolag med fokus på sektorerna tjänster, konsumentvaror och nischade indu- strier. Grundaren av Celero Capital AB var tidigare senior partner på FSN Capital, en av vars fonder NAXS har investerat historiskt. Övriga Investeringar NAXS gjorde 2 nya saminvesteringar under kvartalet: en saminvestering om 5,7 MSEK till- sammans med Celero Capital i Reledo, en plattform inom facility management-sektorn, och en saminvestering på MUSD 1 i Panera Brands tillsammans med JAB Holding och andra investerare. Panera Brands är en pionjär inom fast casual dining i USA och inklude- rar varumärkena Panera Bread, Caribou Coffee och Einstein Bros. Bagels. NAXS är sedan tidigare investerare i tre JAB Consumer Partners-fonder och har tidigare gjort tre andra saminvesteringar tillsammans med JAB Holding. Därutöver har NAXS gjort en tilläggsinvestering om 5,2 MSEK i Awilco Drilling Plc och del- tagit i en riktad nyemission av bolaget. Förvärv genomförda av underliggande fonder Under kvartalet tillfördes NAXS 2 nya portföljbolag via Celero Capital: Portföljbolag Sektor Geografi Fond Corteco Bygg- och anlägg Sverige Celero Capital Reledo Fastighetsförvaltning Sverige Celero Capital Avyttringar/exit och rekapitaliseringar genomförda i underliggande fonder Under kvartalet genomfördes en rekapitalisering men ingen exit. Per den 30 juni 2023 hade NAXS fonder förvärvat 179 portföljbolag sedan start av vilka 115 helt avyttrats. Dessa 115 exit har genererat en årlig bruttoavkastning om 17,8%. 30 juni, 2023 • Total exponering mot private equity fonder: 81% av eget kapital • Andelar i private equity fonder: 68% av eget kapital • Antal portföljbolag som sedan start 2007 helt avyttrats: 115 • Bruttoavkastning, sedan start 2007, på 115 genomförda exit: 17,8% per år ===== SIDA 7 ===== Halvårsrapport janurari- juni 2023 Sida 7 av 20 Portföljsammansättning/diversifiering Per den 30 juni erbjuder NAXS en exponering enligt följande: • 7 förvaltare och 12 aktiva private equity fonder (10 buyout fonder och 2 special situations fonder). • 8 olika årgångar: 2008, 2011, 2017, 2018, 2020, 2021, 2022 och 2023 (baserat på nuvarande åtaganden): • en exponering mot storlekssegmenten small-, mid- och large cap och mot samtliga länder i Norden liksom till viss del mot Europa och, främst genom Apax och JAB, övriga världen (mätt baserat på verkligt värde av investeringar i private equity fonder): • 64 portföljbolag (kvarstående efter 115 exit) förvärvade över en period om ca 12 år, där de 10 största portföljbolagen tillsammans utgör ca 52% av NAV; inget bolag utgör mer än 14% av NAV. 2008 5% 2011 9% 2017 9% 2018 21% 2020 21% 2021 2% 2022 29% 2023 4% Norden small cap 63% Norden mid cap 2% Norden large cap 12% Europa large cap 1% Global large cap 22% ===== SIDA 8 ===== Halvårsrapport janurari- juni 2023 Sida 8 av 20 • direktägande i 5 noterade bolag, 4 onoterade bolag och 1 företagsobligation enligt tabell nedan. Företag Sektor Instrument Ursprunglig investerings- tidpunkt Redovisat värde, MSEK Scout Gaming Group Onlinespel Aktier (Nasdaq First North) Q4 2017 0,1 Awilco Drilling Energi Aktier (Euronext Growth Oslo) Q1 2018 7,4 Jacktel Energi Företagsobligation Q4 2018 12,9 Keurig Dr Pepper Alkoholfria drycker Aktier (Nasdaq NY) Q3 2020 22,2 Pret Panera Fast food casual Aktier onoterade Q4 2020 2,7 Krispy Kreme Doughnuts Fast food casual Aktier (Nasdaq NY) Q1 2021 6,8 Jacktel Energi Onoterad aktier (Euronext NOTC) Q1 2022 10,5 Chr. Hansen Holding A/S Biovetenskap Aktier (Nasdaq Copenhagen) Q4 2022 2,5 Reledo Företagstjänster Onoterade aktier Q2 2023 5,7 Panera Brands Fast food casual Onoterade aktier Q2 2023 10,9 81,6 UNDERLIGGANDE FONDER Sammanfattande information om NAXS nuvarande underliggande aktiva fonder* Fond Årgång Fondstorlek Segment Geografiskt fokus NAXS åta- gande # portfölj- bolag/exit Apax Europe VII 2008 MEUR 11 000 large cap Europa/Global MEUR 15 3/33 Celero Capital 2023 n/a Mid cap Sverige MEUR 1.5 0/2 Equip Capital I 2020 MNOK 1 900 small/mid cap Norden MNOK 20 12/0 JAB Consumer Fund II 2018 MUSD 5 000 large cap Global MUSD 5 4/0 JAB Consumer Fund III 2020 MUSD 3 800 large cap Global MEUR 5 1/0 JAB Consumer Partners JCP V 2022 MEUR 4 000 large cap Global MEUR 5 1/0 Mimir Invest 2017