===== SIDA 1 ===== 1 NOTEs delårsrapport Q2 2025 Finansiell utveckling under april-juni • Försäljningen uppgick till 980 (1 012) MSEK. Den organiska tillväxten var 0% justerat för valuta. • Rörelseresultatet uppgick till 101 (99) MSEK. Det justerade rörelseresultatet uppgick till 94 (97) MSEK, rensat för omvärderingar av rörelsetillgångar och -skulder i utländska valutor. • Rörelsemarginalen uppgick till 10,3% (9,8%). Den justerade rörelsemarginalen uppgick till 9,6% (9,6%). • Resultatet efter finansnetto uppgick till 94 (86) MSEK. • Resultatet efter skatt uppgick till 76 (68) MSEK, vilket motsvarar 2,65 (2,34) SEK/aktie. • Rensat för jämförelsestörande poster, såsom investeringar i fastigheten i Torsby samt för förvärvsrelaterade utbetalningar i jämförelseperioden, uppgick det operativa kassaflödet till 82 (157) MSEK. Totalt kassaflöde efter investeringar uppgick till 58 (137) MSEK, vilket motsvarar 2,04 (4,73) SEK/aktie. Finansiell utveckling under januari-juni • Försäljningen uppgick till 1 983 (2 067) MSEK. Den organiska tillväxten var -2% justerat för valuta. • Rörelseresultatet uppgick till 194 (190) MSEK. Det justerade rörelseresultatet uppgick till 194 (189) MSEK, rensat för omvärde - ringar av rörelsetillgångar och -skulder i utländska valutor samt för avsättning för omstrukturering av den engelska verksamheten i det första kvartalet i år om 18 MSEK. • Rörelsemarginalen uppgick till 9,7% (9,2%). Den justerade rörelsemarginalen uppgick till 9,8% (9,2%). • Resultatet efter finansnetto uppgick till 176 (164) MSEK. • Resultatet efter skatt uppgick till 141 (132) MSEK, vilket motsvarar 4,93 (4,54) SEK/aktie. • Rensat för jämförelsestörande poster, såsom investeringar i fastigheten i Torsby samt för förvärvsrelaterade utbetalningar i jämförelseperioden, uppgick det operativa kassaflödet till 260 (241) MSEK. Totalt kassaflöde efter investeringar uppgick till 214 (221) MSEK, vilket motsvarar 7,51 (7,63) SEK/aktie. Delårsrapport Q2 2025 ** Rörelsemarginal justerad för omvärderingar av rörelsetillgångar och -skulder i utländska valutor. Därtill justerad för poster av engångskaraktär med -5 MSEK i Q4 2021, +30 MSEK i Q3 2022, -15 MSEK i Q4 2022, -12 MSEK i Q4 2023, +7 MSEK i Q3 2024 och +18 MSEK i Q1 2025. * NOTE Haddenham ingår från juni 2021, NOTE Herrljunga ingår från juli 2022, NOTE Sofia ingår från april 2023 och NOTE Basildon ingår från juli 2023. 1200 1400 1600 1800 2000 2200 2400 2600 2800 3000 3200 3400 3600 3800 4000 4200 202520242023202220212020 Nettoomsättning, rullande 12 månader *MSEK 6 7 8 9 10 202520242023202220212020 % Rörelsemarginal, rullande 12 månader ** ===== SIDA 2 ===== 2 NOTEs delårsrapport Q2 2025 Händelser under januari-juni • Vid årsstämman den 24 april fattade stämman bland annat beslut om en utdelning om 7 (-) SEK/aktie, motsvarande 199,4 MSEK, och om makulering av de 500 000 aktier som bolaget återköpt och innehade i eget förvar. Bakgrunden till beslutet är bola- gets höga lönsamhet och en effektivisering av rörelsekapitalbindningen som genererat starka kassaflöden. • I början av april meddelade det svenska telekombolaget Waystream att NOTE utsetts till exklusiv produktionspartner av bolagets produkter. NOTE inledde ett produktionssamarbete med Waystream under 2020 då Waystream såg fördelar med att lägga produk - tion i Sverige vid sidan av den produktion Waystream redan hade i Asien. Samarbetet mellan Waystream och NOTEs fabrik i Lund har utvecklats väl under åren och genom att bli exklusiv produktionspartner för Waystream fördjupas samarbetet ytterligare. NOTE Lunds tidigare volymandel motsvarade ca 60% och transferering till fulla volymer är pågående och bedöms vara slutfört under som - maren. Waystream omsatte 115 MSEK 2024, vilket motsvarade en tillväxt om 15%, och har en stark marknadsposition inom sitt segment. Händelser efter periodens utgång • I början av juli informerade NOTE om ett utökat samarbete med en befintlig kund inom segmentet Security & Defence. Kunden har valt att placera en order värd 132 MSEK hos NOTE där försäljningen förväntas starta under oktober 2025 och pågå under en tvåårsperiod. ===== SIDA 3 ===== 3 NOTEs delårsrapport Q2 2025 Vd-kommentar Positionerade för en värld i förändring Det första halvåret 2025 har präglats av en värld i förändring. Geopolitiska spänningar, en osäker konjunktur och förändrade handelsvillkor har påverkat många branscher - men också skapat nya möjligheter. Med en tydlig strategi, starka kundrelationer och en organisation med bevisad förmåga att leverera i alla lägen fortsätter vi att bygga för framtiden. Vår långsiktiga strategi om hållbar tillväxt med hög lönsamhet står fast. Regionalisering, elektrifiering och säkerhet och försvar är exempel på trender som driver efterfrågan och vi är väl positionerade för att möta den. Det är därför vi investerar, expanderar och utvecklar - även när omvärlden är osäker. Investerar för fortsatt tillväxt och lönsamhet Vi fortsätter att investera i både kapabilitet och kapacitet för att ligga steget före. Våra kunder ställer allt högre krav på kvalitet, flexibilitet, och effektivitet - och vi möter deras krav genom att fortsätta stärka vår teknik, vår kompetens och våra produktions - flöden. Ett tydligt kvitto på att våra satsningar ger effekt är att försäljningen per NOTE-anställd kontinuerligt ökar. För att möta den tillväxt vi ser framåt gör vi avsevärda inves - teringar i våra fabriker. I slutet av 2025 förväntas vi kunna ta vår nya fabrik i Torsby i drift vilket innebär en dubblering av produk- tionsytan. I mitten av nästa år flyttar vi vår verksamhet i Lund till en helt nybyggd fabrik med större produktionsyta för att möta våra kunders starka tillväxt. Under 2026 flyttar även vår finska verksamhet till nya större produktionslokaler väl anpassade för den fortsatta expansionen. Stark förmåga att leverera även i osäkra tider För branscher kopplade till säkerhet och försvar har det rådande världsläget drivit en ökad efterfrågan men generellt har osä - kerheten haft en dämpande effekt i marknaden. Vi har haft och kommer även en tid framöver att ha enskilda kunder eller till och med branscher som har utmaningar. Särskilt i tider av oro ser vi en styrka i att vara tillverkningspartner till ett stort antal kunder inom flera olika branscher och marknader för att på så vis sprida vår exponering och risk. I det andra kvartalet levererade vi en försäljning om 980 MSEK vilket är i linje med vår guidning, trots en fortsatt svag marknad. Det är ett styrkebesked och vi ser tillväxt på i stort sett alla våra marknader förutom England. England är en utmanande marknad för oss. Här har vi vidtagit åtgärder och genomför en större omstrukturering där vi anpas - sar bemanningen och även konsoliderar våra fyra fabriker till tre. Utvecklingen i England har haft, och kommer även resten av året ha, en påverkan på koncernens tillväxt. Vi ser tillväxt för koncernen som helhet men den begränsas av ett fortsatt tapp i England. Det är inte bara vår totala försäljningsutveckling vi är stolta över. I tider där förutsättningarna snabbt ändras så imponeras jag av vår organisations förmåga att kombinera kvalitet, flexibilitet och lönsamhet. Tillväxt ger lönsamhet men vi ser att vårt kontinuerliga arbete med effektivering och anpassning av resurser ger resultat i stärkt lönsamhet, trots att marknadsutmaningarna tillfälligt håller tillbaka tillväxten. I det andra kvartalet levererade vi en underlig- gande rörelsemarginal om 9,6%. När volymerna från våra kunder ökar ser vi stor potential att fortsätta stärka vår lönsamhet. Fortsatt starka kassaflöden från verksamheten Kvartalets operativa kassaflöde uppgick till 82 MSEK och acku- mulerat för året uppgick det operativa kassaflödet till 260 MSEK. Den finansiella situationen för NOTE är fortsatt mycket god, även efter kvartalets utdelning om 200 MSEK. Med en soliditet om 49% och en nettolåneskuld om 117 MSEK (justerad för hyrda fastigheter enligt IFRS 16) har vi både stabilitet och handlingsut- rymme. Vi är väl positionerade för att ta vara på de möjligheter som finns i marknaden. Ökande optimism ger högre orderstock Det är med glädje vi noterar att den totala orderstocken ökade med 6% jämfört med utgången av det första kvartalet vilket indikerar en ökande optimism hos våra kunder. Orderstocken för innevarande år minskade med 1% jämfört med orderstocken vid motsvarande tidpunkt föregående år och följer av en osäkrare marknadssituation vilket innebär att många kunder avvaktar med att lägga orders. Det tredje kvartalet är säsongsmässigt svagt, framförallt på grund av semesterperioden i våra svenska fabriker. År över år förväntar vi oss en successiv förstärkning av försäljningen under andra halvåret, men vi har dragit ner spannet för vår bedöm- ning av försäljningen för helåret till 3,9–4,1 miljarder SEK, från tidigare 3,9–4,3 miljarder SEK. Vi återupprepar vår bedömning om en rörelsemarginal i intervallet 9,5–10,5%. Vi ser andra halvåret i år som ett steg i vår fortsatta tillväxtre - sa och vi fortsätter investera för att möta våra kunders expan - sion under de kommande åren. Johannes Lind-Widestam NOTE fortsätter investera för tillväxt och lön- samhet. Vi är väl positionerade för att ta vara på de möjligheter som finns i marknaden. ===== SIDA 4 ===== 4 NOTEs delårsrapport Q2 2025 Försäljning Kommentarer till Q2 0 100 200 300 400 500 600 700 800 Q2Q1Q4Q3Q2Q1 0 2 4 6 8 10 12 14 16 MSEK %Western Europe Rörelsemarginalen i diagrammet ovan justerad för poster av engångskaraktär. 0 100 200 300 400 500 600 700 800 Q2Q1Q4Q3Q2Q1 0 2 4 6 8 10 12 14 16 MSEK %Rest of World Rörelsemarginal 0 200 400 600 800 1000 1200 Nettoomsättning Q2Q1Q4Q3Q2Q1 0 2 4 6 8 10 12 MSEK %Nettoomsättning och rörelsemarginal Koncernen april-juni Försäljningen under kvartalet utvecklades i linje med förväntan och uppgick till 980 (1 012) MSEK. Justerat för valutaeffekter om -4%, uppgick den organiska tillväxten till 0%. Koncernen januari-juni Försäljningen under första halvåret utvecklades i linje med förväntan och uppgick till 1 983 (2 067) MSEK. Justerat för valu- taeffekter om -2%, uppgick den organiska tillväxten till -2%. Osäkerheten i marknaden ledde till en försiktighet från kundledet att lägga längre orders och för innevarande år sågs en nedgång i orderstocken om 1%. För den totala orderstocken noterades en uppgång om 6% jämfört med utgången av det första kvartalet. De 15 omsättningsmässigt största kunderna utgjorde 48% (44%) av försäljningen under perioden. Ingen enskild kund (kon- cern) utgjorde mer än cirka 7% (5%) av den totala försäljningen. under det andra kvartalet och tillväxten för det första halvåret var -1%. Rest of World Rörelsesegmentet Rest of World utgörs av enheterna i Estland, Kina och Bulgarien. De är lokaliserade nära stora slutmarknader och i regioner med stark produktionstradition och hög kompetens. Försäljningen från segmentet Rest of World ökade med 15% under kvartalet och 3% för det första halvåret. Försäljningen från fabriken i Estland, som främst sker till kunder i norra Europa, visade en tillväxt om 23% för kvartalet och 2% för det första halvåret. Försäljningen från fabriken i Kina ökade med 4% under kvartalet men minskade med 1% sett till hela det första halvåret. Försäljningen från NOTEs fabrik i Bulgarien, som utgörs av en mindre enhet, ökade kraftigt vilket var enligt förväntan. Intra-group Intra-group utgörs av affärsstödjande funktioner i moderbolaget samt inköpsverksamheten i NOTE Components. Dessutom ingår koncernelimineringar. Rörelsesegment Rörelsemarginalen i diagrammet ovan justerad för poster av engångskaraktär. Rörelsemarginalen i diagrammet ovan justerad för omvärde- ringar av rörelsetillgångar- och skulder i utländska valutor. Därtill justerad för poster av av engångskaraktär med netto +7 MSEK i Q3 2024 och +18 MSEK i Q1 2025. Western Europe NOTEs rörelsesegment Western Europe innefattar enheter belägna i geografiska områden med hög industriell aktivitet och innovationsgrad i Sverige, Finland och England. Efterfrågan från segmentet Western Europe minskade med 8% under kvartalet och 6% för det första halvåret. Försäljningen på NOTEs största marknad Sverige hade utmaningar med tillväxten under föregående år men vände till tillväxt under Q4. Tillväxten fortsatte under det första halvåret och försäljningen ökade med 1%. Utvecklingen i Sverige varierar mellan fabrikerna och är starkt knuten till deras kunder och utvecklingen av kundprojekt. Den engelska marknaden fortsatte att ha utmaningar och för - säljningen under det första halvåret minskade med -34%. Givet de utmaningar som finns på den engelska marknaden har beslut fattats under det första kvartalet om att konsolidera de engelska verksamheterna och den minsta av NOTEs fyra fabriker i England avvecklas under året. Majoriteten av kunderna flyttas till övriga verksamheter inom NOTE. Försäljningen från den finska fabriken, som utgörs av en min - dre enhet i koncernen, ökade kraftigt under föregående år och nådde då en tillväxt för helåret om 37%. Givet fjolårets starka tillväxt och därmed höga jämförelsetal backade försäljningen ===== SIDA 5 ===== 5 NOTEs delårsrapport Q2 2025 0 100 200 300 400 500 Q2Q1Q4Q3Q2Q1 Security & DefenceMSEK 0 100 200 300 400 500 Q2Q1Q4Q3Q2Q1 IndustrialMSEK 0 100 200 300 400 500 Q2Q1Q4Q3Q2Q1 MedtechMSEK 0 100 200 300 400 500 Q2Q1Q4Q3Q2Q1 CommunicationMSEK NOTE delar in sin försäljning i fem kundsegment: Industrial, Security & Defence, Communication, Medtech och Greentech. Industrial Tillverkning av produkter inom områden som automatisering, kontroll, infrastruktur, energi och byggteknik. NOTEs största kundsegment visade en negativ tillväxt om 12% för kvartalet och för det första halvåret en negativ tillväxt om 14%. Tidigare ingick försvar i segmentet men har från 2025 (samt för jämförelsetal) lyfts ut och rapporteras som ett separat segment. Utvecklingen mellan kunderna varierar och framförallt var det en kund på den engelska marknaden som fick stort genomslag då kunden nollade sina volymer under första halvåret på grund av en lageranpassning. En kund till en av de svenska fabrikerna såg en minskad efterfrågan från kundledet vilket hade en större negativ påverkan på NOTEs volymer i det första halvåret. Security & Defence Tillverkningen utgörs av produkter ämnade för försvarsindustrin och andra säkerhetslösningar som kan användas både för försvar, kommersiellt och personligt bruk. Har tidigare varit ett subsegment inom framförallt Industrial. Segmentet såg en kraftig tillväxt under föregående år och ökade med 91%. Försäljningstillväxten var särskilt starkt i slutet av föregående år. Även i år steg försäljningen som ökade med 14% i kvartalet och ökade med 18% sett till hela det första halvåret. Communication Tillverkningen utgörs av bland annat nätverksprodukter, antenner och IoT-enheter. Segmentet fortsätter att påverkas negativt av förseningar av investeringar kopplade till utrullningen av 5G-nätet och den medföljande fördröjningen i fält för kunders produkter. Under kvartalet och för det första halvåret som helhet noterades en minskning om 7%. Medtech Medicintekniska produkter inom diagnostik, behandling och röntgen är grunden inom segmentet. Försäljningen under kvartalet minskade med 6%, och för det första halvåret minskade försäljningen med 5%. Även för Medtech syntes en variation mellan kunderna men osäkerheten på mark- naden gjorde att flera kunder såg en minskad efterfrågan på sina produkter med minskade uttag som följd. Greentech Segmentet Greentech utgörs av kunder verksamma inom det gröna teknikskiftet. Segmentet som haft utmaningar med tillväxten en tid nådde en tillväxt om 23% för det andra kvartalet, och för det första halvåret tillväxt om 15%. Variationen mellan kunderna var stor där en kund nollade volymer i perioden medan andra kunder visade en kraftig tillväxt. Kundsegment0 100 200 300 400 500 Q2Q1Q4Q3Q2Q1 Greentech MSEK ===== SIDA 6 ===== 6 NOTEs delårsrapport Q2 2025 Resultat Koncernen april-juni Bruttoresultatet uppgick till 131 (139) MSEK med en bruttomar- ginal om 13,4% (13,7%). Periodens omkostnader för försäljning och administration uppgick till 37 (42) MSEK. Som andel av försäljningen utgjorde omkostnaderna 3,8% (4,2%). En delförklaring till minskningen mellan perioderna finns i den omstrukturering som skett av den engelska verksamheten där anställda och andra kostnader bytt funktion och återspeglas i kostnad såld vara och omfattas av bruttoresultatet. Övriga rörelseintäkter/-kostnader uppgick till 7 (2) MSEK och utgörs vanligen av omvärderingar av rörelsetillgångar och -skulder i utländska valutor. Rörelseresultatet under perioden uppgick till 101 (99) MSEK med en rörelsemarginal om 10,3% (9,8%). Justerat för omvärde- ringar av rörelsetillgångar och -skulder i utländska valutor upp - gick det justerade rörelseresultatet uppgick till 94 (97) MSEK och den justerade rörelsemarginalen till 9,6% (9,6%). En lägre nettolåneskuld, samt en lägre ränta, bidrog till att finansiella kostnader minskade till -8 (-11) MSEK netto. Omvärde- ringar av finansiella tillgångar och skulder i utländska valutor, exem- pelvis fakturabelåningsskulder i utländska valutor, uppgick till 1 (-2) MSEK. Totalt uppgick periodens finansnetto till -7 (-13) MSEK. Resultatet efter finansnetto uppgick till 94 (86) MSEK, vilket motsvarar en vinstmarginal om 9,6% (8,6%). Resultatet efter skatt uppgick till 76 (68) MSEK, vilket motsvarar 2,65 (2,34) SEK/aktie. Periodens skattekostnad motsvarade 19% (22%) av resultatet före skatt. Koncernen januari-juni Bruttoresultatet uppgick till 264 (270) MSEK med en bruttomar- ginal om 13,3% (13,1%). Periodens omkostnader för försäljning och administration uppgick till 70 (80) MSEK. Som andel av försäljningen utgjorde omkostnaderna 3,6% (3,9%). En delförklaring till minskningen mellan perioderna finns i den omstrukturering som skett av den engelska verksamheten där anställda och andra kostnader bytt funktion och återspeglas i kostnad såld vara och omfattas av bruttoresultatet. Övriga rörelseintäkter/-kostnader uppgick till 0 (0) MSEK. I posten som vanligen utgörs av omvärderingar av rörelsetillgång - ar och -skulder i utländska valutor, ingick i det första kvartalet i år avsättning för omstrukturering av den engelska verksamhe - ten om 18 MSEK. Rörelseresultatet under perioden uppgick till 194 (190) MSEK med en rörelsemarginal om 9,7% (9,2%). Det justerade rörel- seresultatet uppgick till 194 (189) MSEK och den justerade rörelsemarginalen till 9,8% (9,2%). Justeringen avsåg omvärde - ringar av rörelsetillgångar och -skulder i utländska valutor samt för avsättning för omstruktureringen om 18 MSEK. En lägre nettolåneskuld, samt en lägre ränta, bidrog till att finansiella kostnader minskade till -16 (-23) MSEK netto. Omvär- deringar av finansiella tillgångar och skulder i utländska valutor, exempelvis fakturabelåningsskulder i utländska valutor, uppgick till -2 (-3) MSEK. Totalt uppgick periodens finansnetto till -18 (-26) MSEK. Resultatet efter finansnetto uppgick till 176 (164) MSEK, vilket motsvarar en vinstmarginal om 8,8% (8,0%). Resultatet efter skatt uppgick till 141 (132) MSEK, vilket motsvarar 4,93 (4,54) SEK/aktie. Periodens skattekostnad motsvarade 20% (20%) av resultatet före skatt. Kassaflöde En viktig uppgift för NOTE är att säkerställa god och kostnadsef- fektiv materialförsörjning till kunderna. Med en fortsatt relativt god tillgång till material och elektronikkomponenter har NOTE fortsatt att arbeta aktivt för att få en mer effektiv kapitalbindning i lager. Kapitalbindningen i lagret var 23% lägre jämfört med motsvarande tidpunkt ifjol. Insatser görs fortlöpande för att bevaka kreditrisker och begränsa antalet utestående kundkreditdagar. Kundfordringarna minskade med 3% jämfört med samma tidpunkt föregående år. Förfallna fordringar har minskat både jämfört med samma tidpunkt föregående år och med utgången av föregående år. Leverantörsskulderna avser främst inköp av elektronikkompo - nenter och övrigt produktionsmaterial. NOTE arbetar aktivt med en partnermodell på leverantörssidan, vilket bland annat innebär att inköpen i möjligaste mån styrs till färre, kvalitetssäkrade leverantörer. Samtidigt bidrar detta arbetssätt till en effektivi - sering av rörelsekapitalutnyttjandet. Leverantörsskulderna vid utgången av perioden hade ökat med 7% jämfört med motsva- rande tidpunkt föregående år. Minskad kapitalbindning i lager och en fortsatt positiv resultatutveckling medförde ett positivt operativt kassaflöde för perioden. Justerat för jämförelsestörande poster, såsom investe - ringar i fastigheten i Torsby samt för förvärvsrelaterade utbetal - ningar i jämförelseperioden, uppgick det operativa kassaflödet efter investeringar till 82 (157) MSEK för kvartalet. Det totala kassaflödet efter investeringar för samma period uppgick till 58 (137) MSEK, motsvarande 2,04 (4,73) SEK/aktie. Det operativa kassaflödet efter investeringar för det första halvåret uppgick till 260 (241) MSEK. Det totala kassaflödet efter investeringar för samma period uppgick till 214 (221) MSEK, motsvarande 7,51 (7,63) SEK/aktie. Likviditet och nettoskuld Stort fokus ligger på åtgärder som ytterligare förbättrar koncer - nens likviditet och kassaflöde. Koncernens redovisade tillgängliga likvida medel, inklusive outnyttjade krediter, uppgick vid utgången av perioden till 634 (475) MSEK. Oaktat beräknade finansiella skulder på tillkom- mande nyttjanderättstillgångar för hyrda fastigheter enligt IFRS 16 (Leasing) uppgick nettoskulden vid utgången av perioden till 117 (235) MSEK. Soliditet NOTEs finansiella ställning är stark. Enligt NOTEs finansiella mål ska soliditeten minst uppgå till 30%. Vid utgången av kvartalet uppgick soliditeten till 48,9% (49,1%). I den rapporterade soli- diteten ingår effekten av den utdelning som lämnades under det andra kvartalet om 199 MSEK. ===== SIDA 7 ===== 7 NOTEs delårsrapport Q2 2025 Investeringar Investeringar i materiella anläggningstillgångar under första halvåret, exklusive nyttjanderättstillgångar för hyrda fastigheter (IFRS 16 Leasing) uppgick till 80 (69) MSEK, vilket motsvarar 4,0% (3,3%) av försäljningen. Investeringarna utgjordes främst av kapacitets-, effektivitets- och kvalitetshöjande projekt. Investeringen i den pågående expansionen av fabriken i Torsby uppgick till 46 (3) MSEK för perioden. Planenliga avskrivningar på materiella anläggningstillgångar, exklusive nyttjanderätts - tillgångar för hyrda fastigheter (IFRS 16 Leasing), ökade till 38 (36) MSEK. Moderbolaget Moderbolaget NOTE AB (publ) är främst inriktat på ledning, samordning och utveckling av koncernen. Intäkterna under första halvåret uppgick till 52 (47) MSEK och avsåg främst interna tjänster. Resultatet före skatt uppgick för perioden till 53 (45) MSEK. I periodens resultat ingår utdelning från dotterbolag om 71 MSEK. Övrig information Finansiella definitioner Bruttomarginal Bruttoresultat i procent av nettoomsättning. Eget kapital per aktie Eget kapital dividerat med antal aktier vid periodens slut. Genomsnittligt antal anställda Medelantal anställda beräknad utifrån arbetad tid. Kassaflöde per aktie Kassaflöde efter investeringsverksamheten divi derat med antal aktier vid periodens slut (före utspädning). Nettoomsättning per anställd Nettoomsättning för perioden dividerad med genomsnittligt antal anställda i perioden. Nettoskuld Likvida medel minskat med räntebärande skulder. Operativt kapital Balansomslutning minskat med likvida medel samt icke räntebärande skulder och avsättningar. Orderstock En kombination av fasta order och kundprognoser. Räntabilitet på eget kapital Resultat efter skatt i procent av genomsnittligt eget kapital för den senaste tolvmånadersperioden. Räntabilitet på operativt kapital Rörelseresultat i procent av ge- nomsnittligt operativt kapital för den senaste tolvmånadersperioden. Rörelsemarginal Rörelseresultat i procent av nettoomsättning. Soliditet Eget kapital i procent av balansomslutningen. Vinstmarginal Resultat efter finansiella poster i procent av nettoom sättning. Årsstämma Vid årsstämman i april återvaldes styrelseledamöterna Anna Belfrage, Bahare Mackinovski, Charlotte Stjerngren och Johan Hagberg och Egil Dahl. Anna Belfrage valdes som styrelseordfö - rande. I linje med styrelsens förslag togs beslut om en utdelning om 7 (-) SEK/aktie, motsvarande 199,4 MSEK, och om makule- ring av de 500 000 aktier som bolaget återköpt och innehade i eget förvar. Bakgrunden till beslutet är bolagets höga lönsamhet och en effektivisering av rörelsekapitalbindningen som genererat starka kassaflöden. Nya kundsegment Från och med det första kvartalet 2025 rapporterar NOTE sin försäljning i fem kundsegment: Industrial, Security & Defence, Communication, Medtech och Greentech. Försvar utgjorde tidigare ett subsegment inom Industrial och givet den starka försäljningstillväxten samt NOTEs fortsatta strategiska fokus på segmentet förtydligas rapporteringen när det framöver rapporte - ras som ett enskilt segment. Viss omflyttning har skett även av andra kunder. Jämförelseperioderna har justerats i enlighet med den nya segmentsuppdelningen, se nedan. 2024 2024 2024 2024 Extern nettoomsättning, MSEK Q1 Q2 Q3 Q4 Industrial 477 454 369 425 Security & Defence 112 110 107 172 Communication 149 151 114 143 Medtech 160 167 116 145 Greentech 157 130 103 140 Summa extern nettoomsättning 1 055 1 012 809 1 025 Transaktioner med närstående Inga transaktioner med närstående gjordes under perioden. Väsentliga risker i verksamheten NOTE är en av Europas ledande partner för elektroniktillverkning. Marknadspositionen är särskilt stark inom marknadssegmentet high mix, det vill säga för produkter som kräver hög teknisk kom- petens och flexibilitet. NOTE tillverkar kretskort (PCBA), delmonta- ge och kompletta produkter (box build). Kunderbjudandet täcker hela produktlivscykeln, från design till eftermarknad. För en mer detaljerad beskrivning av koncernens operativa och finansiella risker hänvisas till förvaltningsberättelsen på sidan 43–45 samt not 24 Finansiella risker och finanspolicy på sidan 65–66, i NOTEs årsredovisning för 2024. NOTEs verksamhet ställer förhållandevis höga krav på rörelse- kapitalfinansiering. Stort fokus ligger därför på att hantera likviditetsrisken. ===== SIDA 8 ===== 8 NOTEs delårsrapport Q2 2025 Försäkran Halvårsrapporten ger en rättvisande översikt av moderbolagets och koncernens verksamhet, ställning och resultat samt beskriver väsentliga risker och osäkerhetsfaktorer som moderbolaget och de bolag som ingår i koncernen står inför. Stockholm den 13 juli 2025 Styrelsen och verkställande direktören i NOTE AB (publ) Johannes Lind-Widestam Verkställande direktör Malcolm Hardie Ledamot, arbetstagarrepresentant Anna Belfrage Ordförande Johan Hagberg Ledamot Bahare Mackinovski Ledamot Egil Dahl Ledamot Charlotte Stjerngren Ledamot Redovisnings- och värderingsprinciper NOTE tillämpar International Financial Reporting Standards (IFRS) så som de antagits av EU. Väsentliga redovisnings- och värderingsprinciper återfinns i årsredovisningen för 2024 på sidan 54-56. Koncernens delårsrapport är upprättad i enlig - het med Årsredovisningslagen och IAS 34, Delårsrapportering. Moderbolaget tillämpar RFR 2. Alla belopp är i MSEK om inte annat anges. Variationer mellan rapporter Denna rapport har upprättats både i en svensk och i en engelsk version. Vid eventuella variationer mellan de två ska den svenska versionen gälla. Granskning I likhet med tidigare år har delårsrapporten för Q2 inte varit föremål för granskning av bolagets revisor. ===== SIDA 9 ===== 9 NOTEs delårsrapport Q2 2025 Översikt för koncernen Kvartalsöversikt 2025 2025 2024 2024 2024 2024 MSEK Q2 Q1 Q4 Q3 Q2 Q1 Nettoomsättning 980 1 003 1 025 809 1 012 1 055 Bruttomarginal 13,4% 13,3% 14,5% 12,5% 13,7% 12,4% Rörelsemarginal 10,3% 9,2% 9,5% 8,0% 9,8% 8,6% Vinstmarginal 9,6% 8,2% 8,9% 6,8% 8,6% 7,4% Kassaflöde efter investeringsverksamhet 58 156 124 120 137 84 Kassaflöde per aktie, SEK 2,04 5,48 4,35 4,21 4,73 2,90 Eget kapital per aktie, SEK 53,6 57,8 57,5 54,1 54,0 51,8 Soliditet 48,9% 49,9% 51,1% 48,8% 49,1% 44,5% Genomsnittligt antal anställda 1 467 1 453 1 433 1 455 1 478 1 489 Nettoomsättning per anställd, TSEK 668 690 715 556 685 709 Flerårsöversikt MSEK Rullande 12 mån. 2024 2023 2022 2021 2020 Nettoomsättning 3 817 3 901 4 243 3 687 2 643 1 874 Bruttomarginal 13,5% 13,3% 12,1% 12,8% 13,4% 12,0% Rörelsemarginal 9,3% 9,0% 10,1% 9,3% 9,5% 8,0% Vinstmarginal 8,4% 8,0% 9,2% 8,4% 9,0% 7,6% Resultat per aktie, före utspädning, SEK 8,99 8,61 11,04 8,79 6,82 4,11 Kassaflöde efter investeringsverksamhet 457 465 98 -31 -142 172 Kassaflöde per aktie, SEK 16,04 16,33 3,38 -1,07 -4,97 6,06 Eget kapital per aktie, SEK 53,6 57,5 48,2 37,9 28,0 20,0 Räntabilitet på operativt kapital 19,2% 21,5% 24,3% 25,3% 27,6% 22,7% Räntabilitet på eget kapital 16,6% 18,1% 25,7% 26,8% 28,4% 22,5% Soliditet 48,9% 51,1% 43,3% 39,7% 37,0% 49,8% Genomsnittligt antal anställda 1 452 1 465 1 504 1 366 1 218 1 101 Nettoomsättning per anställd, TSEK 2 629 2 663 2 821 2 699 2 170 1 702 ===== SIDA 10 ===== 10 NOTEs delårsrapport Q2 2025 Resultaträkning 2025 2024 2025 2024 Rullande 2024 MSEK Q2 O2 Q1-Q2 Q1-Q2 12 mån. Helår Nettoomsättning 980 1 012 1 983 2 067 3 817 3 901 Kostnad för sålda varor och tjänster -849 -873 -1 719 -1 797 -3 304 -3 382 Bruttoresultat 131 139 264 270 513 519 Försäljningskostnader -20 -23 -36 -43 -74 -81 Administrationskostnader -17 -19 -34 -37 -71 -74 Övriga rörelseintäkter/-kostnader 7 2 0 0 -12 -12 Rörelseresultat 101 99 194 190 356 352 Finansnetto -7 -13 -18 -26 -34 -42 Resultat efter finansiella poster 94 86 176 164 322 310 Inkomstskatt -18 -18 -35 -32 -65 -62 Resultat efter skatt 76 68 141 132 257 248 Övrigt totalresultat 2025 2024 2025 2024 Rullande 2024 MSEK Q2 Q2 Q1-Q2 Q1-Q2 12 mån. Helår Resultat efter skatt 76 68 141 132 257 248 Övrigt totalresultat Poster som senare kan återföras i resultaträkningen: Valutakursdifferenser 4 -8 -54 32 -31 55 Kassaflödessäkringar 0 0 0 0 0 0 Skatt på säkringar/valutakursdifferenser 0 0 0 0 0 0 Summa övrigt totaltresultat efter skatt 4 -8 -54 32 -31 55 Totalresultat efter skatt 80 60 87 164 226 303 Resultat per aktie 2025 2024 2025 2024 Rullande 2024 Q2 Q2 Q1-Q2 Q1-Q2 12 mån. Helår Antal aktier vid periodens utgång (tusental) 28 484 28 984 28 484 28 984 28 484 28 484 Vägt genomsnitt av antal aktier (tusental)* 28 484 28 984 28 484 28 984 28 572 28 821 Vägt genomsnitt av antal aktier (tusental)** 28 484 28 984 28 484 28 984 28 572 28 821 Resultat per aktie, SEK* 2,65 2,34 4,93 4,54 8,99 8,61 Resultat per aktie,SEK** 2,65 2,34 4,93 4,54 8,99 8,61 * Före utspädning ** Efter utspädning Finansiella rapporter för koncernen ===== SIDA 11 ===== 11 NOTEs delårsrapport Q2 2025 Balansräkning 2025 2024 2024 MSEK 30 juni 30 juni 31 dec Tillgångar Goodwill 262 267 272 Immateriella anläggningstillgångar – kundrelationer 26 40 34 Övriga immateriella anläggningstillgångar 35 14 21 Nyttjanderättstillgångar för hyrda fastigheter 125 131 131 Materiella anläggningstillgångar 472 387 438 Uppskjutna skattefordringar 15 14 15 Övriga finansiella anläggningstillgångar 1 1 1 Summa anläggningstillgångar 936 854 912 Varulager 852 1 100 963 Kundfordringar 876 904 856 Övriga kortfristiga fordringar 84 59 65 Likvida medel 372 270 411 Summa omsättningstillgångar 2 184 2 333 2 295 SUMMA TILLGÅNGAR 3 120 3 187 3 207 Eget kapital och skulder Eget kapital 1 526 1 565 1 638 Skulder Långfristiga räntebärande skulder 137 149 144 Långfristig skuld nyttjanderättstillgångar för hyrda fastigheter 105 110 106 Uppskjutna skatteskulder 81 65 81 Summa långfristiga skulder 323 324 331 Kortfristiga räntebärande skulder 352 355 355 Kortfristig skuld nyttjanderättstillgångar för hyrda fastigheter 23 25 25 Förskott från kunder 98 151 95 Leverantörsskulder 558 522 534 Övriga kortfristiga skulder 239 244 228 Kortfristiga avsättningar 1 1 1 Summa kortfristiga skulder 1 271 1 298 1 238 SUMMA EGET KAPITAL OCH SKULDER 3 120 3 187 3 207 Förändringar i eget kapital 2025 2024 2025 2024 Rullande 2024 MSEK Q2 Q2 Q1-Q2 Q1-Q2 12 mån. Helår Ingående eget kapital 1 645 1 500 1 638 1 396 1 565 1 396 Totalresultat efter skatt 80 60 87 164 226 303 Teckningsoptioner - 5 - 5 - 5 Utdelning -199 - -199 - -199 - Återköp av egna aktier - - - - -66 -66 Utgående eget kapital 1 526 1 565 1 526 1 565 1 526 1 638 ===== SIDA 12 ===== 12 NOTEs delårsrapport Q2 2025 Kassaflödesanalys 2025 2024 2025 2024 Rullande 2024 MSEK Q2 Q2 Q1-Q2 Q1-Q2 12 mån. Helår Den löpande verksamheten Resultat efter finansiella poster 94 86 176 164 322 310 Återlagda avskrivningar 29 30 61 61 122 122 Övriga poster som inte ingår i kassaflödet -14 -3 -13 0 -3 10 Betald skatt -15 -17 -49 -39 -70 -60 Förändringar i rörelsekapital 9 75 118 82 256 220 Kassaflöde från den löpande verksamheten 103 171 293 268 627 602 Kassaflöde från investeringsverksamheten -45 -34 -79 -47 -170 -137 Kassaflöde från finansieringsverksamheten -222 -153 -237 -129 -344 -236 Förändring i likvida medel -164 -16 -23 92 113 229 Likvida medel Vid periodens ingång 531 288 411 170 269 170 Kassaflöde efter investeringsverksamhet 58 137 214 221 457 465 Kassaflöde från finansieringsverksamhet -222 -153 -237 -129 -344 -236 Valutakursdifferens i likvida medel 5 -3 -16 7 -10 12 Likvida medel vid periodens utgång 372 269 372 269 372 411 Outnyttjade krediter 262 206 262 206 262 212 Tillgängliga likvida medel 634 475 634 475 634 623 ===== SIDA 13 ===== 13 NOTEs delårsrapport Q2 2025 Rörelsesegment 2025 2024 2025 2024 Rullande 2024 MSEK Q2 Q2 Q1-Q2 Q1-Q2 12 mån. Helår WESTERN EUROPE Extern nettoomsättning 720 786 1 490 1 589 2 913 3 012 Intern nettoomsättning 2 3 2 5 5 8 Rörelseresultat 69 83 151 161 307 317 Rörelsemarginal 9,6% 10,5% 10,1% 10,1% 10,5% 10,5% Varulager 645 859 645 859 645 750 Externa kundfordringar 673 721 673 721 673 670 Genomsnittligt antal anställda 950 953 963 954 960 958 REST OF WORLD Extern nettoomsättning 260 226 493 478 904 889 Intern nettoomsättning 13 5 23 16 43 36 Rörelseresultat 24 16 41 29 61 49 Rörelsemarginal 8,8% 7,2% 8,0% 5,9% 6,4% 5,2% Varulager 207 241 207 241 207 213 Externa kundfordringar 202 182 202 182 202 185 Genomsnittligt antal anställda 498 507 480 561 474 489 INTRA-GROUP Intern nettoomsättning -15 -8 -25 -21 -48 -44 Rörelseresultat 8 0 2 0 -12 -14 Externa kundfordringar 1 1 1 1 1 1 Genomsnittligt antal anställda 19 18 18 18 18 18 ===== SIDA 14 ===== 14 NOTEs delårsrapport Q2 2025 2025 2024 2025 2024 Rullande 2024 MSEK Q2 Q2 Q1-Q2 Q1-Q2 12 mån. Helår WESTERN EUROPE Industrial 271 349 569 728 1 155 1 314 Security & Defence 125 110 262 222 541 501 Communication 54 65 104 114 228 238 Medtech 138 147 277 285 504 512 Greentech 132 115 278 240 485 447 Summa extern nettoomsättning 720 787 1 490 1 589 2 913 3 012 REST OF WORLD Industrial 127 105 235 205 441 411 Security & Defence - - - - - - Communication 87 85 173 185 307 319 Medtech 18 21 33 42 67 76 Greentech 28 15 52 46 89 83 Summa extern nettoomsättning 260 226 493 478 904 889 TOTAL Industrial 398 454 804 933 1 596 1 725 Security & Defence 125 110 262 222 541 501 Communication 141 151 277 299 535 557 Medtech 156 167 310 327 571 588 Greentech 160 130 330 286 574 530 Summa extern nettoomsättning 980 1 012 1 983 2 067 3 817 3 901 Försäljning per kundsegment ===== SIDA 15 ===== 15 NOTEs delårsrapport Q2 2025 Resultaträkning 2025 2024 2025 2024 Rullande 2024 MSEK Q2 Q2 Q1-Q2 Q1-Q2 12 mån. Helår Nettoomsättning 27 24 52 47 105 98 Kostnad för sålda tjänster -17 -9 -28 -17 -45 -34 Bruttoresultat 10 15 24 30 60 64 Försäljningskostnader -2 -4 -5 -8 -14 -16 Administrationskostnader -4 -4 -7 -7 -15 -15 Övriga rörelseintäkter/-kostnader -1 -1 -29 18 -20 30 Rörelseresultat 3 6 -17 33 11 63 Finansnetto 1 3 70 12 81 23 Resultat efter finansiella poster 4 9 53 45 92 86 Bokslutsdispositioner 0 - 0 - 50 50 Resultat före skatt 4 9 53 45 142 136 Inkomstskatt -1 -1 -4 -9 -23 -30 Resultat efter skatt 3 8 49 36 119 106 Övrigt totalresultat 2025 2024 2025 2024 Rullande 2024 MSEK Q2 Q2 Q1-Q2 Q1-Q2 12 mån. Helår Resultat efter skatt 3 8 49 36 119 106 Övrigt totalresultat Poster som senare kan återföras i resultaträkningen: - - - - - - Summa övrigt totalresultat efter skatt - - - - - - Totalresultat efter skatt 3 8 49 36 119 106 Finansiella rapporter för moderbolaget ===== SIDA 16 ===== 16 NOTEs delårsrapport Q2 2025 Balansräkning 2025 2024 2024 MSEK 30 juni 30 juni 31 dec Tillgångar Immateriella anläggningstillgångar 0 1 0 Materiella anläggningstillgångar 0 0 0 Långfristiga fordringar på koncernföretag 336 351 356 Finansiella anläggningstillgångar 278 278 278 Summa anläggningstillgångar 614 630 634 Fordringar på koncernföretag 122 94 131 Övriga kortfristiga fordringar 9 4 8 Likvida medel 92 9 77 Summa omsättningstillgångar 223 107 216 SUMMA TILLGÅNGAR 837 737 850 Eget kapital och skulder Eget kapital 307 453 457 Obeskattade reserver 111 66 111 Skulder Kortfristiga räntebärande skulder 10 0 0 Skulder till koncernföretag 392 198 230 Övriga skulder och avsättningar 17 20 52 Summa kortfristiga skulder 419 218 282 SUMMA EGET KAPITAL OCH SKULDER 837 737 850 Förändring eget kapital 2025 2024 2025 2024 Rullande 2024 MSEK Q2 Q2 Q1-Q2 Q1-Q2 12 mån. Helår Ingående eget kapital 503 440 457 412 453 412 Totalresultat efter skatt 3 8 49 36 119 106 Teckningsoptioner - 5 - 5 - 5 Utdelning -199 -199 -199 Återköp av egna aktier - - - - -66 -66 Utgående eget kapital 307 453 307 453 307 457 ===== SIDA 17 ===== NOTEs delårsrapport Q2 2025 NOTE AB (publ) Organisationsnummer 556408-8770 Kalendarium Delårsrapport Q3 2025-10-16 Bokslutskommuniké 2025 2026-01-27 Beställning av ekonomisk information Ekonomisk och annan relevant information kan erhållas från NOTE vid förfrågan. Av hänsyn till miljön används med fördel tjänsten på hemsi - dan för elektronisk prenumeration. Hemsida: www.note-ems.com/ E-post: info@note-ems.com Telefon: 08-568 990 00 Kontaktperson Investor Relations Frida Frykstrand Finansdirektör Telefon: 070-462 09 39 E-post: frida.frykstrand@note-ems.com Ekonomisk information NOTE tillverkar kretskort (PCBA), delmontage och kompletta produkter (box build). NOTE är en konkurrenskraftig elektroniktillverkare och en stabil affärspartner till kunder med högt ställda krav. Produkterna finns till exempel i komplexa system för elektronisk styrning, övervakning och säkerhet. Affärsmodellen bygger på att genom långsik - tiga kundrelationer och partnerskap erbjuda avancerad tillverkning, kundanpassade logis - tiklösningar och rådgivning till bästa möjliga totalkostnad. Kunderbjudandet täcker hela produktlivscykeln, från design till eftermarknad. Framförallt utgörs kunderna av större företag som verkar på världsmarknaden, men också bolag som har sin primära försäljning i norra Europa. NOTE finns etablerat i Sverige, Finland, Eng - land, Estland, Bulgarien och Kina. Försäljningen de senaste 12 månaderna uppgick till 3 817 MSEK och antalet anställda i koncernen är cirka 1 450. NOTE är noterat på Nasdaq Stockholm. Detta är NOTE 17 Foto: Jann Lipka