===== SIDA 1 ===== 1 NOTEs delårsrapport Q3 2025 Finansiell utveckling under juli-september • Försäljningen uppgick till 830 (809) MSEK. Den organiska tillväxten var 6% justerat för valuta. • Rörelseresultatet uppgick till 74 (64) MSEK. Det justerade rörelseresultatet uppgick till 77 (67) MSEK, rensat för omvärderingar av rörelsetillgångar och -skulder i utländska valutor. • Rörelsemarginalen uppgick till 9,0% (8,0%). Den justerade rörelsemarginalen uppgick till 9,3% (8,3%). • Resultatet efter finansnetto uppgick till 67 (55) MSEK. • Resultatet efter skatt uppgick till 54 (43) MSEK, vilket motsvarar 1,92 (1,52) SEK/aktie. • Rensat för jämförelsestörande poster, såsom investeringar i fastigheten i Torsby samt för förvärvsrelaterade utbetalningar i jämförelseperioden, uppgick det operativa kassaflödet till 121 (157) MSEK. Totalt kassaflöde efter investeringar uppgick till 105 (120) MSEK, vilket motsvarar 3,69 (4,21) SEK/aktie. Finansiell utveckling under januari-september • Försäljningen uppgick till 2 813 (2 876) MSEK. Den organiska tillväxten var 0% justerat för valuta. • Rörelseresultatet uppgick till 268 (254) MSEK. Det justerade rörelseresultatet uppgick till 271 (256) MSEK, rensat för omvärde - ringar av rörelsetillgångar och -skulder i utländska valutor samt för avsättning för omstrukturering av den engelska verksamheten i det första kvartalet i år om 18 MSEK. • Rörelsemarginalen uppgick till 9,5% (8,8%). Den justerade rörelsemarginalen uppgick till 9,6% (8,9%). • Resultatet efter finansnetto uppgick till 243 (219) MSEK. • Resultatet efter skatt uppgick till 196 (175) MSEK, vilket motsvarar 6,84 (6,06) SEK/aktie. • Rensat för jämförelsestörande poster, såsom investeringar i fastigheten i Torsby samt för förvärvsrelaterade utbetalningar i jämförelseperioden, uppgick det operativa kassaflödet till 379 (398) MSEK. Totalt kassaflöde efter investeringar uppgick till 317 (341) MSEK, vilket motsvarar 11,13 (11,97) SEK/aktie. Delårsrapport Q3 2025 ** Rörelsemarginal justerad för omvärderingar av rörelsetillgångar och -skulder i utländska valutor. Därtill justerad för poster av engångskaraktär med -5 MSEK i Q4 2021, +30 MSEK i Q3 2022, -15 MSEK i Q4 2022, -12 MSEK i Q4 2023, +7 MSEK i Q3 2024 och +18 MSEK i Q1 2025. * NOTE Haddenham ingår från juni 2021, NOTE Herrljunga ingår från juli 2022, NOTE Sofia ingår från april 2023 och NOTE Basildon ingår från juli 2023. 1200 1400 1600 1800 2000 2200 2400 2600 2800 3000 3200 3400 3600 3800 4000 4200 202520242023202220212020 Nettoomsättning, rullande 12 månader * MSEK 6 7 8 9 10 202520242023202220212020 % Rörelsemarginal, rullande 12 månader ** ===== SIDA 2 ===== 2 NOTEs delårsrapport Q3 2025 Händelser under januari-september • Vid årsstämman den 24 april fattade stämman bland annat beslut om en utdelning om 7 (-) SEK/aktie, motsvarande 199,4 MSEK, och om makulering av de 500 000 aktier som bolaget återköpt och innehade i eget förvar. Bakgrunden till beslutet är bola- gets höga lönsamhet och en effektivisering av rörelsekapitalbindningen som genererat starka kassaflöden. • I början av april meddelade det svenska telekombolaget Waystream att NOTE utsetts till exklusiv produktionspartner av bolagets produkter. NOTE inledde ett produktionssamarbete med Waystream under 2020 då Waystream såg fördelar med att lägga produk - tion i Sverige vid sidan av den produktion Waystream redan hade i Asien. Samarbetet mellan Waystream och NOTEs fabrik i Lund har utvecklats väl under åren och genom att bli exklusiv produktionspartner för Waystream fördjupas samarbetet ytterligare. NOTE Lunds tidigare volymandel motsvarade ca 60% och transferering till fulla volymer slutfördes under sommaren. Waystream omsatte 115 MSEK 2024, vilket motsvarade en tillväxt om 15%, och har en stark marknadsposition inom sitt segment. • I början av juli informerade NOTE om ett utökat samarbete med en befintlig kund inom segmentet Security & Defence. Kunden har valt att placera en order värd 132 MSEK hos NOTE där försäljningen förväntas starta under oktober 2025 och pågå under en tvåårsperiod. • I september meddelades att NOTE har utsett Bahare Mackinovski till ny Försäljnings- och Marknadschef. Utnämningen är ett strategiskt led i bolagets långsiktiga satsning på tillväxt, stärkt kundvärde och ökad marknadsnärvaro. Bahare Mackinovski har varit styrelseledamot i NOTE sedan 2015, men lämnade sin styrelsepost för att tillträda en operativ roll inom koncernledningen vid årsskiftet. Händelser efter periodens utgång • I månadsskiftet september-oktober informerade NOTE om att bolaget hade tecknat ett avtal om att förvärva 100% av aktierna i Kasdon Group, en brittisk kontraktstillverkare inom elektronik med en stark position inom försvarssektorn, som står för cirka 50 % av företagets omsättning. Förvärvet stärker NOTEs position på den brittiska EMS-marknaden och tillför strategisk bredd inom ett segment med hög efterfrågan. Kasdon rapporterade intäkter på strax över 12 miljoner GBP under 2024/2025 och har ambitiösa tillväxtplaner. Den initiala köpeskillingen uppgår till 28,2 miljoner GBP på kassa-/skuldfri basis, med en möjlig tilläggsköpeskilling om maximalt 5,9 miljoner GBP, vilket ger en total köpeskilling på 34,1 miljoner GBP, motsvarande en justerad EV/EBITDA multipel på cirka 6. Förvärvet finansieras genom NOTEs befintliga kassa och kreditfaciliteter, med en mindre del som eventuellt kan betalas i NOTE-aktier. Transaktionen är föremål för godkännande enligt den brittiska UK National Security and Investment Act och förväntas slutföras i mitten av oktober 2025. ===== SIDA 3 ===== 3 NOTEs delårsrapport Q3 2025 Vd-kommentar Vi vänder till tillväxt -trots fortsatt trög marknad Det är glädjande att kunna rapportera att vi levererar tillväxt i det tredje kvartalet. Vi har sett vändningen komma en tid men geopolitiska spänningar, en osäker konjunktur och förändrade handelsvillkor har påverkat vår och många andra branscher, vilket försenat återhämtningen. Tillväxten är i det nedre spannet av vår förväntan men vi vet att när konjunkturen vänder och efterfrågan växer sig starkare är vi väl positionerade för att möta den. Vår bransch är i en spännande fas där trender såsom regionalisering, elektrifiering och säkerhet och försvar är starka drivkrafter framåt. Med de starka kundrelationer vi har och en organisation med be- visad förmåga att leverera i alla lägen är vi redo att ta en ledande position. Det är därför vi investerar, expanderar och utvecklar vår affär - även när omvärlden är osäker. Förvärv för expansion och positionering mot starkt segment Vi har de senaste åren investerat stort i både kapacitet som ka- pabilitet för att ligga steget före och kunna möta våra kunders allt högre krav på kvalitet, flexibilitet och effektivitet. Vi möter dessa krav genom att fortsätta stärka vår teknik, vår kompetens och våra produktionsflöden. Vi ser våra kunders planer för tillväxt och möter det genom avsevärda investeringar i flera av våra fabriker där vi bygger ut för mer produktionskapacitet eller flyttar till nya lokaler som möjliggör såväl utökad produktionsyta som effekti- vare användande av fabriken. Vi genomförde vår enskilt största investering för NOTE när vi i slutet av kvartalet signerade avtal om förvärv av den brittiska EMS-leverantören Kasdon. Kasdon omsätter cirka 12 MGBP och har en stark position inom försvarssektorn, som står för ca 50% av bolagets omsättning. Affären som förväntas slutföras i början av Q4 stärker vår position på den brittiska marknaden och tillför strategisk bredd inom ett segment med hög efterfrågan. Kasdon har ambitiösa tillväxtplaner kommande år kombinerat med en hög lönsamhet. Strategi om hållbar tillväxt med hög lönsamhet Kasdons planer passar bra in i NOTE där vi sedan många år driver en långsiktig strategi om en hållbar tillväxt med hög lön - samhet. Det tredje kvartalets försäljning om 830 MSEK innebär organisk tillväxt om 6%. Vi har fortsatt enskilda kunder eller till och med branscher som har utmaningar. Särskilt i tider av oro ser vi en styrka i att vara tillverkningspartner till ett stort antal kunder inom flera olika branscher och marknader för att på så vis sprida vår exponering och risk. Givet världsläget är säkerhet och försvar ett segment som vuxit kraftigt och kommer fortsätta att göra så. Här ser vi dock att vissa försvarsprojekt har utmaningar kopplat till svårigheten i att skala upp alla delar av leverantörskedjan vilket leder till förseningar i projekten även för oss. Senareläggning av projekt kombinerat med starka tillväxttal under andra halvåret 2024 gör att vi rapporterar negativ tillväxt för segmentet i Q3. Ett segment där vi istället vänder till tillväxt efter att ha sett utmaningar en tid är greentech. Det är glädjande att vårt green - tech segment växer med hela 47% i kvartalet och 23% för året. De EV-bolag som tidigare tyngde segmentet står nu för en stor del av tillväxten. Det är inte bara vår försäljningstillväxt vi är stolta över. Vi har en organisation med bevisad förmåga att kombinera kvalitet, flexibilitet och lönsamhet. Nu när vi når tillväxt ser vi att vår lönsamhet förstärks -och det från en redan hög nivå. Kvartalets underliggande rörelsemarginal om 9,3% visar att vår strategi och kontinuerliga förbättringsarbete ger resultat. Positionerade att fortsätta ta vara på möjligheterna i marknaden Fortsatt hög lönsamhet kombinerat med en effektiv utveckling av rörelsekapitalutnyttjandet innebar fortsatt starka kassaflöden där vi såg 121 MSEK i operativt kassaflöde för kvartalet och motsvarande 379 MSEK för året. Med en soliditet om 50% och en nettolåneskuld om 27 MSEK (justerad för hyrda fastigheter enligt IFRS 16) har vi, även efter det förväntade slutförandet av Kasdon i Q4, stabilitet och handlingsutrymme och är därmed väl positionerade för att ta vara på de möjligheter som finns i marknaden. Försiktig återhämtning på trög marknad Marknaden är fortsatt avvaktande vilket leder till en försiktighet i kundledet som försenar återhämtningen. En osäkrare mark- nadssituation innebär att många kunder avvaktar med att lägga orders. Justerat för valuta är den totala orderstocken oförändrad mot föregående år. Sammantaget förväntar vi oss en försäljning i det fjärde kvartalet i intervallet 1 000 - 1 050 MSEK, vilket inkluderar en negativ valutapåverkan om 30-40 MSEK, med en rörelsemarginal i intervallet 10,0-11,0%. Givet de positiva drivkrafterna för branschen, vår starka posi - tion som EMS-partner och en effektiv organisation är vi redo att möta den efterfrågan som kommer framåt. Johannes Lind-Widestam Det är glädjande att vi nu kan rapportera den tillväxt vi sett framför oss en tid. Tillväxten ger avtryck i vår lönsamhet som fortsätter att stär- kas -från en redan hög nivå. ===== SIDA 4 ===== 4 NOTEs delårsrapport Q3 2025 Försäljning Kommentarer till Q3 0 100 200 300 400 500 600 700 800 Q3Q2Q1Q4Q3Q2Q1 0 2 4 6 8 10 12 14 16 MSEK %Western Europe Rörelsemarginalen i diagrammet ovan justerad för poster av engångskaraktär. 0 100 200 300 400 500 600 700 800 Q3Q2Q1Q4Q3Q2Q1 0 2 4 6 8 10 12 14 16 MSEK %Rest of World Rörelsemarginal 0 200 400 600 800 1000 1200 Nettoomsättning Q3Q2Q1Q4Q3Q2Q1 0 2 4 6 8 10 12 MSEK %Nettoomsättning och rörelsemarginal Koncernen juli-september Försäljningen under kvartalet utvecklades i linje med förväntan och uppgick till 830 (809) MSEK. Justerat för valutaeffekter om -3%, uppgick den organiska tillväxten till 6%. Koncernen januari-september Försäljningen under årets tre första kvartal uppgick till 2 813 (2 876) MSEK. Justerat för valutaeffekter om -2%, uppgick den organiska tillväxten till 0%. Osäkerheten i marknaden ledde till en försiktighet från kundledet att lägga längre ordrar. Valutajusterat var den totala orderstocken oförändrad med jämfört med motsvarande tid - punkt föregående år. De 15 omsättningsmässigt största kunderna utgjorde 47% (44%) av försäljningen under perioden. Ingen enskild kund (kon- cern) utgjorde mer än cirka 6% (5%) av den totala försäljningen. tillväxt och därmed höga jämförelsetal backade försäljningen un - der det tredje kvartalet och tillväxten för årets tre första kvartal var -5%. Rest of World Rörelsesegmentet Rest of World utgörs av enheterna i Estland, Kina och Bulgarien. De är lokaliserade nära stora slutmarknader och i regioner med stark produktionstradition och hög kompetens. Försäljningen från segmentet Rest of World som hade utma - ningar med försäljningen föregående år, ökade med 28% under kvartalet och 10% för årets tre första kvartal. Försäljningen från fabriken i Estland, som främst sker till kun - der i norra Europa, visade en tillväxt om 22% för kvartalet och 8% för det första tre kvartalen. Försäljningen från fabriken i Kina ökade med 39% under kvartalet och 10% sett till hela perioden. Försäljningen från NOTEs fabrik i Bulgarien, som utgörs av en mindre enhet, ökade kraftigt vilket var enligt förväntan. Intra-group Intra-group utgörs av affärsstödjande funktioner i moderbolaget samt inköpsverksamheten i NOTE Components. Dessutom ingår koncernelimineringar. Rörelsesegment Rörelsemarginalen i diagrammet ovan justerad för poster av engångskaraktär. Rörelsemarginalen i diagrammet ovan justerad för omvärde- ringar av rörelsetillgångar- och skulder i utländska valutor. Därtill justerad för poster av av engångskaraktär med netto +7 MSEK i Q3 2024 och +18 MSEK i Q1 2025. Western Europe NOTEs rörelsesegment Western Europe innefattar enheter belägna i geografiska områden med hög industriell aktivitet och innovationsgrad i Sverige, Finland och England. Efterfrågan från segmentet Western Europe minskade med 5% under kvartalet och 6% för årets tre första kvartal. Försäljningen på NOTEs största marknad Sverige har visat tillväxt för året. I det tredje kvartalet nåddes en tillväxt om 6% och för de tre första kvartalen var tillväxten 3%. Utvecklingen i Sverige varierar mellan fabrikerna och är starkt knuten till deras kunder och utvecklingen av kundprojekt. Den engelska marknaden fortsatte att ha utmaningar och försäljningen under de tre första kvartalen minskade med -34%. Givet de utmaningar som finns på den engelska marknaden fattades beslut under det första kvartalet att konsolidera de engelska verksamheterna och den minsta av NOTEs fabriker i England avvecklas under året. Majoriteten av kunderna flyttas till övriga verksamheter inom NOTE. Försäljningen från den finska fabriken, som utgörs av en min - dre enhet i koncernen, ökade kraftigt under föregående år och nådde då en tillväxt för helåret om 37%. Givet fjolårets starka ===== SIDA 5 ===== 5 NOTEs delårsrapport Q3 2025 0 100 200 300 400 500 Q3Q2Q1Q4Q3Q2Q1 Security & DefenceMSEK 0 100 200 300 400 500 Q3Q2Q1Q4Q3Q2Q1 IndustrialMSEK 0 100 200 300 400 500 Q3Q2Q1Q4Q3Q2Q1 MedtechMSEK 0 100 200 300 400 500 Q3Q2Q1Q4Q3Q2Q1 CommunicationMSEK NOTE delar in sin försäljning i fem kundsegment: Industrial, Security & Defence, Communication, Medtech och Greentech. Industrial Tillverkning av produkter inom områden som automatisering, kontroll, infrastruktur, energi och byggteknik. NOTEs största kundsegment visade tillväxt om 1% för kvarta - let och för årets tre första kvartal var tillväxten negativ om 10%. Tidigare ingick försvar i segmentet men har från 2025 (samt för jämförelsetal) lyfts ut och rapporteras som ett separat segment. Utvecklingen mellan kunderna varierar och framförallt var det en kund på den engelska marknaden som fick stort genomslag då kunden nollade sina volymer under första halvåret på grund av en lageranpassning. Under det tredje kvartalet levererade NOTE till den kunden igen. En kund till en av de svenska fabrikerna såg en minskad efterfrågan från kundledet vilket hade en större negativ påverkan på NOTEs volymer i framförallt årets första två kvartal. Security & Defence Tillverkningen utgörs av produkter ämnade för försvarsindustrin och andra säkerhetslösningar som kan användas både för försvar, kommersiellt och personligt bruk. Har tidigare varit ett subsegment inom framförallt Industrial. Segmentet såg en kraftig tillväxt under föregående år och ökade med 91%. Försäljningstillväxten var särskilt starkt i slutet av föregående år. Givet starka jämförelsetal samt en periodici - tet i leveranser till försvarsprojekt minskade försäljningen med 12% i det tredje kvartalet. Sett till årets tre första kvartal ökade försäljningen med 8%. Communication Tillverkningen utgörs av bland annat nätverksprodukter, antenner och IoT-enheter. Segmentet som tidigare har påverkas negativt av förseningar av investeringar kopplade till utrullningen av 5G-nätet och den medföljande fördröjningen i fält för kunders produkter, nådde under det tredje kvartalet en tillväxt om 6%. För årets tre första kvartal noterades en minskning om 4%. Medtech Medicintekniska produkter inom diagnostik, behandling och röntgen är grunden inom segmentet. Försäljningen under kvartalet minskade med 22%, och för årets tre första kvartal minskade försäljningen med 10%. Även för Medtech syntes en variation mellan kunderna men osäkerheten på marknaden gjorde att flera kunder såg en minskad efterfrågan på sina produkter med minskade uttag som följd. Greentech Segmentet Greentech utgörs av kunder verksamma inom det gröna teknikskiftet. Segmentet nådde en tillväxt om 47% för det tredje kvarta - let, och för årets tre första kvartal tillväxt om 23%. Variationen mellan kunderna var stor där en kund nollade volymer i perioden medan andra kunder visade en kraftig tillväxt. Greentech har Kundsegment0 100 200 300 400 500 Q3Q2Q1Q4Q3Q2Q1 Greentech MSEK ===== SIDA 6 ===== 6 NOTEs delårsrapport Q3 2025 haft utmaningar med tillväxten en tid och de EV-bolag som tidi - gare tyngt segmentet stod nu för en stor del av tillväxten. Resultat Koncernen juli-september Bruttoresultatet uppgick till 111 (101) MSEK med en bruttomar- ginal om 13,3% (12,5%). Periodens omkostnader för försäljning och administration uppgick till 34 (35) MSEK. Som andel av försäljningen utgjorde omkostnaderna 4,1% (4,3%). En delförklaring till minskningen mellan perioderna finns i den omstrukturering som skett av den engelska verksamheten där anställda och andra kostnader bytt funktion och återspeglas i kostnad såld vara och omfattas av bruttoresultatet. Övriga rörelseintäkter/-kostnader uppgick till -3 (-2) MSEK och utgörs huvudsakligen av omvärderingar av rörelsetillgångar och -skulder i utländska valutor. Rörelseresultatet under perioden uppgick till 74 (64) MSEK med en rörelsemarginal om 9,0% (8,0%). Justerat för omvärde- ringar av rörelsetillgångar och -skulder i utländska valutor upp - gick det justerade rörelseresultatet uppgick till 77 (67) MSEK och den justerade rörelsemarginalen till 9,3% (8,3%). En lägre nettolåneskuld, samt en lägre ränta, bidrog till att finansiella kostnader minskade till -6 (-9) MSEK netto. Omvärde- ringar av finansiella tillgångar och skulder i utländska valutor, exem- pelvis fakturabelåningsskulder i utländska valutor, uppgick till -1 (-1) MSEK. Totalt uppgick periodens finansnetto till -7 (-10) MSEK. Resultatet efter finansnetto uppgick till 67 (55) MSEK, vilket motsvarar en vinstmarginal om 8,1% (6,8%). Resultatet efter skatt uppgick till 54 (43) MSEK, vilket motsvarar 1,92 (1,52) SEK/aktie. Periodens skattekostnad motsvarade 19% (22%) av resultatet före skatt. Koncernen januari-september Bruttoresultatet uppgick till 375 (371) MSEK med en bruttomar- ginal om 13,3% (12,9%). Periodens omkostnader för försäljning och administration uppgick till 104 (115) MSEK. Som andel av försäljningen utgjor- de omkostnaderna 3,7% (4,0%). En delförklaring till minskningen mellan perioderna finns i den omstrukturering som skett av den engelska verksamheten där anställda och andra kostnader bytt funktion och återspeglas i kostnad såld vara och omfattas av bruttoresultatet. Övriga rörelseintäkter/-kostnader uppgick till -3 (-2) MSEK. I posten som vanligen utgörs av omvärderingar av rörelsetillgång - ar och -skulder i utländska valutor, ingick i det första kvartalet i år avsättning för omstrukturering av den engelska verksamhe - ten om 18 MSEK. Rörelseresultatet under perioden uppgick till 268 (254) MSEK med en rörelsemarginal om 9,5% (8,8%). Det justerade rörel- seresultatet uppgick till 271 (256) MSEK och den justerade rörelsemarginalen till 9,6% (8,9%). Justeringen avsåg omvärde - ringar av rörelsetillgångar och -skulder i utländska valutor samt för avsättning för omstruktureringen om 18 MSEK. En lägre nettolåneskuld, samt en lägre ränta, bidrog till att finan- siella kostnader minskade till -22 (-32) MSEK netto. Omvärderingar av finansiella tillgångar och skulder i utländska valutor, exempelvis fakturabelåningsskulder i utländska valutor, uppgick till -3 (-3) MSEK. Totalt uppgick periodens finansnetto till -25 (-35) MSEK. Resultatet efter finansnetto uppgick till 243 (219) MSEK, vilket motsvarar en vinstmarginal om 8,6% (7,6%). Resultatet efter skatt uppgick till 195 (175) MSEK, vilket motsvarar 6,84 (6,06) SEK/aktie. Periodens skattekostnad motsvarade 20% (20%) av resultatet före skatt. Kassaflöde En viktig uppgift för NOTE är att säkerställa god och kostnadsef- fektiv materialförsörjning till kunderna. Med en fortsatt relativt god tillgång till material och elektronikkomponenter har NOTE fortsatt att arbeta aktivt för att få en mer effektiv kapitalbindning i lager. Kapitalbindningen i lagret var 17% lägre jämfört med motsvarande tidpunkt ifjol. Insatser görs fortlöpande för att bevaka kreditrisker och begränsa antalet utestående kundkreditdagar. Kundfordringarna minskade med 3% jämfört med samma tidpunkt föregående år. Förfallna fordringar har minskat både jämfört med samma tidpunkt föregående år och med utgången av föregående år. Leverantörsskulderna avser främst inköp av elektronikkompo - nenter och övrigt produktionsmaterial. NOTE arbetar aktivt med en partnermodell på leverantörssidan, vilket bland annat innebär att inköpen i möjligaste mån styrs till färre, kvalitetssäkrade leverantörer. Samtidigt bidrar detta arbetssätt till en effektivi - sering av rörelsekapitalutnyttjandet. Leverantörsskulderna vid utgången av perioden hade ökat med 11% jämfört med motsva- rande tidpunkt föregående år. En minskad kapitalbindning i rörelsekapitalet och en fortsatt positiv resultatutveckling medförde ett positivt operativt kassa - flöde för perioden. Justerat för jämförelsestörande poster, såsom investeringar i fastigheten i Torsby samt för förvärvsrelaterade utbetalningar i jämförelseperioden, uppgick det operativa kas - saflödet efter investeringar till 121 (157) MSEK för kvartalet. Det totala kassaflödet efter investeringar för samma period uppgick till 105 (120) MSEK, motsvarande 3,69 (4,21) SEK/aktie. Det operativa kassaflödet efter investeringar för årets tre första kvartal uppgick till 379 (398) MSEK. Det totala kassaflödet efter investeringar för samma period uppgick till 317 (341) MSEK, motsvarande 11,13 (11,97) SEK/aktie. Likviditet och nettoskuld Stort fokus ligger på åtgärder som ytterligare förbättrar koncer - nens likviditet och kassaflöde. Koncernens redovisade tillgängliga likvida medel, inklusive outnyttjade krediter, uppgick vid utgången av perioden till 735 (505) MSEK. Oaktat beräknade finansiella skulder på tillkom- mande nyttjanderättstillgångar för hyrda fastigheter enligt IFRS 16 (Leasing) uppgick nettoskulden vid utgången av perioden till 27 (204) MSEK. Soliditet NOTEs finansiella ställning är stark. Enligt NOTEs finansiella mål ska soliditeten minst uppgå till 30%. Vid utgången av kvarta - let uppgick soliditeten till 49,6% (48,8%). I den rapporterade soliditeten ingår effekten av den utdelning som lämnades under det andra kvartalet om 199 MSEK. ===== SIDA 7 ===== 7 NOTEs delårsrapport Q3 2025 Investeringar Investeringar i materiella anläggningstillgångar under årets tre första kvartal, exklusive nyttjanderättstillgångar för hyrda fastigheter (IFRS 16 Leasing) uppgick till 104 (107) MSEK, vilket motsvarar 3,7% (3,7%) av försäljningen. Investeringarna utgjordes främst av kapacitets-, effektivitets- och kvalitets - höjande projekt. Investeringen i den pågående expansionen av fabriken i Torsby uppgick till 62 (27) MSEK för perioden. Planenliga avskrivningar på materiella anläggningstillgångar, exklusive nyttjanderättstillgångar för hyrda fastigheter (IFRS 16 Leasing), ökade till 58 (54) MSEK. Moderbolaget Moderbolaget NOTE AB (publ) är främst inriktat på ledning, samordning och utveckling av koncernen. Intäkterna under årets tre första kvartal uppgick till 72 (68) MSEK och avsåg främst interna tjänster. Resultatet före skatt uppgick för perio - den till 47 (58) MSEK. I periodens resultat ingår utdelning från dotterbolag om 71 MSEK. Övrig information Finansiella definitioner Bruttomarginal Bruttoresultat i procent av nettoomsättning. Eget kapital per aktie Eget kapital dividerat med antal aktier vid periodens slut. Genomsnittligt antal anställda Medelantal anställda beräknad utifrån arbetad tid. Kassaflöde per aktie Kassaflöde efter investeringsverksamheten divi derat med antal aktier vid periodens slut (före utspädning). Nettoomsättning per anställd Nettoomsättning för perioden dividerad med genomsnittligt antal anställda i perioden. Nettoskuld Likvida medel minskat med räntebärande skulder. Operativt kapital Balansomslutning minskat med likvida medel samt icke räntebärande skulder och avsättningar. Orderstock En kombination av fasta order och kundprognoser. Räntabilitet på eget kapital Resultat efter skatt i procent av genomsnittligt eget kapital för den senaste tolvmånadersperioden. Räntabilitet på operativt kapital Rörelseresultat i procent av ge- nomsnittligt operativt kapital för den senaste tolvmånadersperioden. Rörelsemarginal Rörelseresultat i procent av nettoomsättning. Soliditet Eget kapital i procent av balansomslutningen. Vinstmarginal Resultat efter finansiella poster i procent av nettoom sättning. Årsstämma Vid årsstämman i april återvaldes styrelseledamöterna Anna Belfrage, Bahare Mackinovski, Charlotte Stjerngren, Johan Hagberg och Egil Dahl. Anna Belfrage valdes som styrelseordfö - rande. I linje med styrelsens förslag togs beslut om en utdelning om 7 (-) SEK/aktie, motsvarande 199,4 MSEK, och om makule- ring av de 500 000 aktier som bolaget återköpt och innehade i eget förvar. Bakgrunden till beslutet är bolagets höga lönsamhet och en effektivisering av rörelsekapitalbindningen som genererat starka kassaflöden. Nya kundsegment Från och med det första kvartalet 2025 rapporterar NOTE sin försäljning i fem kundsegment: Industrial, Security & Defence, Communication, Medtech och Greentech. Försvar utgjorde tidigare ett subsegment inom Industrial och givet den starka försäljningstillväxten samt NOTEs fortsatta strategiska fokus på segmentet förtydligas rapporteringen när det framöver rapporte - ras som ett enskilt segment. Viss omflyttning har skett även av andra kunder. Jämförelseperioderna har justerats i enlighet med den nya segmentsuppdelningen, se nedan. 2024 2024 2024 2024 Extern nettoomsättning, MSEK Q1 Q2 Q3 Q4 Industrial 477 454 369 425 Security & Defence 112 110 107 172 Communication 149 151 114 143 Medtech 160 167 116 145 Greentech 157 130 103 140 Summa extern nettoomsättning 1 055 1 012 809 1 025 Transaktioner med närstående Inga transaktioner med närstående gjordes under perioden. Väsentliga risker i verksamheten NOTE är en av Europas ledande partner för elektroniktillverkning. Marknadspositionen är särskilt stark inom marknadssegmentet high mix, det vill säga för produkter som kräver hög teknisk kom- petens och flexibilitet. NOTE tillverkar kretskort (PCBA), delmonta- ge och kompletta produkter (box build). Kunderbjudandet täcker hela produktlivscykeln, från design till eftermarknad. För en mer detaljerad beskrivning av koncernens operativa och finansiella risker hänvisas till förvaltningsberättelsen på sidan 43–45 samt not 24 Finansiella risker och finanspolicy på sidan 65–66, i NOTEs årsredovisning för 2024. NOTEs verksamhet ställer förhållandevis höga krav på rörelse- kapitalfinansiering. Stort fokus ligger därför på att hantera likviditetsrisken. ===== SIDA 8 ===== 8 NOTEs delårsrapport Q3 2025 Revisorns granskningsrapport NOTE AB (publ) org nr 556408-8770 Inledning Vi har utfört en översiktlig granskning av den finansiella delårsinformationen i sammandrag (delårsrapport) för NOTE AB (publ) per 30 september 2025 och den niomånadersperiod som slutade per detta datum. Det är styrelsen och verkställande direktören som har ansvaret för att upprätta och presentera denna finansiella delårsinformation i enlighet med IAS 34 och årsredovisningslagen. Vårt ansvar är att uttala en slutsats om denna delårsrapport grundad på vår översiktliga granskning. Den översiktliga granskningens inriktning och omfattning Vi har utfört vår översiktliga granskning i enlighet med International Standard on Review Engagements ISRE 2410 Översiktlig gransk - ning av finansiell delårsinformation utförd av företagets valda revisor. En översiktlig granskning består av att göra förfrågningar, i första hand till personer som är ansvariga för finansiella frågor och redovisningsfrågor, att utföra analytisk granskning och att vidta andra översiktliga granskningsåtgärder. En översiktlig granskning har en annan inriktning och en betydligt mindre omfattning jämfört med den inriktning och omfattning som en revision enligt ISA och god revisionssed i övrigt har. De granskningsåtgärder som vidtas vid en översiktlig granskning gör det inte möjligt för oss att skaffa oss en sådan säkerhet att vi blir medvetna om alla viktiga omstän - digheter som skulle kunna ha blivit identifierade om en revision utförts. Den uttalade slutsatsen grundad på en översiktlig granskning har därför inte den säkerhet som en uttalad slutsats grundad på en revision har. Slutsats Grundat på vår översiktliga granskning har det inte kommit fram några omständigheter som ger oss anledning att anse att delårsrap - porten inte, i allt väsentligt, är upprättad för koncernens del i enlighet med IAS 34 och årsredovisningslagen samt för moderbolagets del i enlighet med årsredovisningslagen. Stockholm den 15 oktober 2025 Öhrlings PricewaterhouseCoopers AB Andreas Skogh Auktoriserad revisor Redovisnings- och värderingsprinciper NOTE tillämpar International Financial Reporting Standards (IFRS) så som de antagits av EU. Väsentliga redovisnings- och värderingsprinciper återfinns i årsredovisningen för 2024 på sidan 54-56. Koncernens delårsrapport är upprättad i enlig - het med Årsredovisningslagen och IAS 34, Delårsrapportering. Moderbolaget tillämpar RFR 2. Alla belopp är i MSEK om inte annat anges. Variationer mellan rapporter Denna rapport har upprättats både i en svensk och i en engelsk version. Vid eventuella variationer mellan de två ska den svenska versionen gälla. Stockholm 2025-10-15 Styrelsen i NOTE AB ===== SIDA 9 ===== 9 NOTEs delårsrapport Q3 2025 Översikt för koncernen Kvartalsöversikt 2025 2025 2025 2024 2024 2024 2024 MSEK Q3 Q2 Q1 Q4 Q3 Q2 Q1 Nettoomsättning 830 980 1 003 1 025 809 1 012 1 055 Bruttomarginal 13,3% 13,4% 13,3% 14,5% 12,5% 13,7% 12,4% Rörelsemarginal 9,0% 10,3% 9,2% 9,5% 8,0% 9,8% 8,6% Vinstmarginal 8,1% 9,6% 8,2% 8,9% 6,8% 8,6% 7,4% Kassaflöde efter investeringsverksamhet 105 58 156 124 120 137 84 Kassaflöde per aktie, SEK 3,69 2,04 5,48 4,35 4,21 4,73 2,90 Eget kapital per aktie, SEK 55,1 53,6 57,8 57,5 54,1 54,0 51,8 Soliditet 49,6% 48,9% 49,9% 51,1% 48,8% 49,1% 44,5% Genomsnittligt antal anställda 1 476 1 467 1 453 1 433 1 455 1 478 1 489 Nettoomsättning per anställd, TSEK 562 668 690 715 556 685 709 Flerårsöversikt MSEK Rullande 12 mån. 2024 2023 2022 2021 2020 Nettoomsättning 3 838 3 901 4 243 3 687 2 643 1 874 Bruttomarginal 13,6% 13,3% 12,1% 12,8% 13,4% 12,0% Rörelsemarginal 9,5% 9,0% 10,1% 9,3% 9,5% 8,0% Vinstmarginal 8,7% 8,0% 9,2% 8,4% 9,0% 7,6% Resultat per aktie, före utspädning, SEK 9,40 8,61 11,04 8,79 6,82 4,11 Kassaflöde efter investeringsverksamhet 441 465 98 -31 -142 172 Kassaflöde per aktie, SEK 15,48 16,33 3,38 -1,07 -4,97 6,06 Eget kapital per aktie, SEK 55,1 57,5 48,2 37,9 28,0 20,0 Räntabilitet på operativt kapital 20,4% 21,5% 24,3% 25,3% 27,6% 22,7% Räntabilitet på eget kapital 17,1% 18,1% 25,7% 26,8% 28,4% 22,5% Soliditet 49,6% 51,1% 43,3% 39,7% 37,0% 49,8% Genomsnittligt antal anställda 1 457 1 465 1 504 1 366 1 218 1 101 Nettoomsättning per anställd, TSEK 2 634 2 663 2 821 2 699 2 170 1 702 ===== SIDA 10 ===== 10 NOTEs delårsrapport Q3 2025 Resultaträkning 2025 2024 2025 2024 Rullande 2024 MSEK Q3 Q3 Q1-Q3 Q1-Q3 12 mån. Helår Nettoomsättning 830 809 2 813 2 876 3 838 3 901 Kostnad för sålda varor och tjänster -719 -708 -2 438 -2 505 -3 315 -3 382 Bruttoresultat 111 101 375 371 523 519 Försäljningskostnader -18 -17 -54 -60 -75 -81 Administrationskostnader -16 -18 -50 -55 -69 -74 Övriga rörelseintäkter/-kostnader -3 -2 -3 -2 -13 -12 Rörelseresultat 74 64 268 254 366 352 Finansnetto -7 -9 -25 -35 -32 -42 Resultat efter finansiella poster 67 55 243 219 334 310 Inkomstskatt -13 -12 -48 -44 -66 -62 Resultat efter skatt 54 43 195 175 268 248 Övrigt totalresultat 2025 2024 2025 2024 Rullande 2024 MSEK Q3 Q3 Q1-Q3 Q1-Q3 12 mån. Helår Resultat efter skatt 54 43 195 175 268 248 Övrigt totalresultat Poster som senare kan återföras i resultaträkningen: Valutakursdifferenser -12 -1 -66 31 -42 55 Kassaflödessäkringar 0 0 0 0 0 0 Skatt på säkringar/valutakursdifferenser 0 0 0 0 0 0 Summa övrigt totaltresultat efter skatt -12 -1 -66 31 -42 55 Totalresultat efter skatt 42 42 129 206 226 303 Resultat per aktie 2025 2024 2025 2024 Rullande 2024 Q3 Q3 Q1-Q3 Q1-Q3 12 mån. Helår Antal aktier vid periodens utgång (tusental) 28 484 28 484 28 484 28 484 28 484 28 484 Vägt genomsnitt av antal aktier (tusental)* 28 484 28 836 28 484 28 934 28 484 28 821 Vägt genomsnitt av antal aktier (tusental)** 28 511 28 836 28 484 28 934 28 484 28 821 Resultat per aktie, SEK* 1,92 1,52 6,84 6,06 9,40 8,61 Resultat per aktie,SEK** 1,92 1,52 6,84 6,06 9,40 8,61 * Före utspädning ** Efter utspädning Finansiella rapporter för koncernen ===== SIDA 11 ===== 11 NOTEs delårsrapport Q3 2025 Balansräkning 2025 2024 2024 MSEK 30 sep 30 sep 31 dec Tillgångar Goodwill 257 268 272 Immateriella anläggningstillgångar – kundrelationer 22 37 34 Övriga immateriella anläggningstillgångar 43 16 21 Nyttjanderättstillgångar för hyrda fastigheter 117 136 131 Materiella anläggningstillgångar 475 409 438 Uppskjutna skattefordringar 15 15 15 Övriga finansiella anläggningstillgångar 1 1 1 Summa anläggningstillgångar 930 882 912 Varulager 862 1 067 963 Kundfordringar 786 813 856 Övriga kortfristiga fordringar 111 82 65 Likvida medel 473 316 411 Summa omsättningstillgångar 2 232 2 278 2 295 SUMMA TILLGÅNGAR 3 162 3 160 3 207 Eget kapital och skulder Eget kapital 1 568 1 541 1 638 Skulder Långfristiga räntebärande skulder 128 145 144 Långfristig skuld nyttjanderättstillgångar för hyrda fastigheter 99 110 106 Uppskjutna skatteskulder 82 65 81 Summa långfristiga skulder 309 320 331 Kortfristiga räntebärande skulder 372 374 355 Kortfristig skuld nyttjanderättstillgångar för hyrda fastigheter 22 27 25 Förskott från kunder 93 139 95 Leverantörsskulder 574 518 534 Övriga kortfristiga skulder 223 240 228 Kortfristiga avsättningar 1 1 1 Summa kortfristiga skulder 1 285 1 299 1 238 SUMMA EGET KAPITAL OCH SKULDER 3 162 3 160 3 207 Förändringar i eget kapital 2025 2024 2025 2024 Rullande 2024 MSEK Q3 Q3 Q1-Q3 Q1-Q3 12 mån. Helår Ingående eget kapital 1 526 1 565 1 638 1 396 1 541 1 396 Totalresultat efter skatt 42 42 129 206 226 303 Teckningsoptioner - - - 5 0 5 Utdelning - - -199 - -199 - Återköp av egna aktier - -66 - -66 - -66 Utgående eget kapital 1 568 1 541 1 568 1 541 1 568 1 638 ===== SIDA 12 ===== 12 NOTEs delårsrapport Q3 2025 Kassaflödesanalys 2025 2024 2025 2024 Rullande 2024 MSEK Q3 Q3 Q1-Q3 Q1-Q3 12 mån. Helår Den löpande verksamheten Resultat efter finansiella poster 68 55 243 219 335 310 Återlagda avskrivningar 29 30 90 91 121 122 Övriga poster som inte ingår i kassaflödet 2 1 -11 1 -2 10 Betald skatt -20 -18 -69 -57 -72 -60 Förändringar i rörelsekapital 54 100 172 182 209 220 Kassaflöde från den löpande verksamheten 133 168 425 436 591 602 Kassaflöde från investeringsverksamheten -28 -48 -108 -95 -150 -137 Kassaflöde från finansieringsverksamheten 2 -70 -235 -199 -272 -236 Förändring i likvida medel 107 50 82 142 169 229 Likvida medel Vid periodens ingång 372 269 411 170 316 170 Kassaflöde efter investeringsverksamhet 105 120 317 341 441 465 Kassaflöde från finansieringsverksamhet 2 -70 -235 -199 -272 -236 Valutakursdifferens i likvida medel -6 -3 -20 4 -12 12 Likvida medel vid periodens utgång 473 316 473 316 473 411 Outnyttjade krediter 262 189 262 189 262 212 Tillgängliga likvida medel 735 505 735 505 735 623 ===== SIDA 13 ===== 13 NOTEs delårsrapport Q3 2025 Rörelsesegment 2025 2024 2025 2024 Rullande 2024 MSEK Q3 Q3 Q1-Q3 Q1-Q3 12 mån. Helår WESTERN EUROPE Extern nettoomsättning 584 618 2 074 2 207 2 879 3 012 Intern nettoomsättning 5 0 7 5 10 8 Rörelseresultat 56 56 207 217 307 317 Rörelsemarginal 9,5% 9,1% 9,9% 9,8% 10,6% 10,5% Varulager 668 851 668 851 668 750 Externa kundfordringar 601 655 601 655 601 670 Genomsnittligt antal anställda 930 955 951 955 956 958 REST OF WORLD Extern nettoomsättning 246 191 739 669 959 889 Intern nettoomsättning 6 13 29 29 36 36 Rörelseresultat 22 9 63 38 74 49 Rörelsemarginal 8,7% 4,4% 8,3% 5,4% 7,4% 5,2% Varulager 194 216 194 216 194 213 Externa kundfordringar 184 158 184 158 184 185 Genomsnittligt antal anställda 527 481 496 502 483 489 INTRA-GROUP Intern nettoomsättning -11 -13 -36 -34 -46 -44 Rörelseresultat -4 -1 -2 -1 -15 -14 Externa kundfordringar 1 0 1 0 1 1 Genomsnittligt antal anställda 19 19 18 18 18 18 ===== SIDA 14 ===== 14 NOTEs delårsrapport Q3 2025 2025 2024 2025 2024 Rullande 2024 MSEK Q3 Q3 Q1-Q3 Q1-Q3 12 mån. Helår WESTERN EUROPE Industrial 245 270 814 997 1 131 1 314 Security & Defence 94 107 356 329 528 501 Communication 44 57 148 172 214 238 Medtech 82 97 359 383 488 512 Greentech 119 86 397 326 518 447 Summa extern nettoomsättning 584 617 2 074 2 207 2 879 3 012 REST OF WORLD Industrial 128 99 363 303 471 411 Security & Defence - - - - - - Communication 77 57 250 242 327 319 Medtech 9 19 42 60 58 76 Greentech 32 17 84 64 103 83 Summa extern nettoomsättning 246 192 739 669 959 889 TOTAL Industrial 373 369 1 177 1 300 1 602 1 725 Security & Defence 94 107 356 329 528 501 Communication 121 114 398 414 541 557 Medtech 91 116 401 443 546 588 Greentech 151 103 481 390 621 530 Summa extern nettoomsättning 830 809 2 813 2 876 3 838 3 901 Försäljning per kundsegment ===== SIDA 15 ===== 15 NOTEs delårsrapport Q3 2025 Resultaträkning 2025 2024 2025 2024 Rullande 2024 MSEK Q3 Q3 Q1-Q3 Q1-Q3 12 mån. Helår Nettoomsättning 20 21 72 68 102 98 Kostnad för sålda tjänster -12 -7 -40 -24 -50 -34 Bruttoresultat 8 14 32 44 52 64 Försäljningskostnader -3 -3 -8 -11 -13 -16 Administrationskostnader -5 -4 -12 -11 -16 -15 Övriga rörelseintäkter/-kostnader -10 2 -39 20 -29 30 Rörelseresultat -10 9 -27 42 -6 63 Finansnetto 4 4 74 16 81 23 Resultat efter finansiella poster -6 13 47 58 75 86 Bokslutsdispositioner 0 - 0 - 50 50 Resultat före skatt -6 13 47 58 125 136 Inkomstskatt 0 -4 -4 -13 -21 -30 Resultat efter skatt -6 9 43 45 104 106 Övrigt totalresultat 2025 2024 2025 2024 Rullande 2024 MSEK Q3 Q3 Q1-Q3 Q1-Q3 12 mån. Helår Resultat efter skatt -6 9 43 45 104 106 Övrigt totalresultat Poster som senare kan återföras i resultaträkningen: - - - - - - Summa övrigt totalresultat efter skatt - - - - - - Totalresultat efter skatt -6 9 43 45 104 106 Finansiella rapporter för moderbolaget ===== SIDA 16 ===== 16 NOTEs delårsrapport Q3 2025 Balansräkning 2025 2024 2024 MSEK 30 sep 30 sep 31 dec Tillgångar Immateriella anläggningstillgångar 0 0 0 Materiella anläggningstillgångar 0 0 0 Långfristiga fordringar på koncernföretag 329 361 356 Finansiella anläggningstillgångar 278 278 278 Summa anläggningstillgångar 607 639 634 Fordringar på koncernföretag 126 101 131 Övriga kortfristiga fordringar 19 8 8 Likvida medel 180 0 77 Summa omsättningstillgångar 325 109 216 SUMMA TILLGÅNGAR 932 748 850 Eget kapital och skulder Eget kapital 301 396 457 Obeskattade reserver 111 66 111 Skulder Kortfristiga räntebärande skulder 16 2 0 Skulder till koncernföretag 477 258 230 Övriga skulder och avsättningar 27 26 52 Summa kortfristiga skulder 520 286 282 SUMMA EGET KAPITAL OCH SKULDER 932 748 850 Förändring eget kapital 2025 2024 2025 2024 Rullande 2024 MSEK Q3 Q3 Q1-Q3 Q1-Q3 12 mån. Helår Ingående eget kapital 307 453 457 412 396 412 Totalresultat efter skatt -6 9 43 45 104 106 Teckningsoptioner - - - 5 - 5 Utdelning - - -199 - -199 Återköp av egna aktier - -66 - -66 - -66 Utgående eget kapital 301 396 301 396 301 457 ===== SIDA 17 ===== NOTEs delårsrapport Q3 2025 NOTE AB (publ) Organisationsnummer 556408-8770 Kalendarium Bokslutskommuniké 2025 2026-01-27 Beställning av ekonomisk information Ekonomisk och annan relevant information kan erhållas från NOTE vid förfrågan. Av hänsyn till miljön används med fördel tjänsten på hemsi - dan för elektronisk prenumeration. Hemsida: www.note-ems.com/ E-post: info@note-ems.com Telefon: 08-568 990 00 Kontaktperson Investor Relations Frida Frykstrand Finansdirektör Telefon: 070-462 09 39 E-post: frida.frykstrand@note-ems.com Ekonomisk information NOTE tillverkar kretskort (PCBA), delmontage och kompletta produkter (box build). NOTE är en konkurrenskraftig elektroniktillverkare och en stabil affärspartner till kunder med högt ställda krav. Produkterna finns till exempel i komplexa system för elektronisk styrning, övervakning och säkerhet. Affärsmodellen bygger på att genom långsik - tiga kundrelationer och partnerskap erbjuda avancerad tillverkning, kundanpassade logis - tiklösningar och rådgivning till bästa möjliga totalkostnad. Kunderbjudandet täcker hela produktlivscykeln, från design till eftermarknad. Framförallt utgörs kunderna av större företag som verkar på världsmarknaden, men också bolag som har sin primära försäljning i norra Europa. NOTE finns etablerat i Sverige, Finland, Eng - land, Estland, Bulgarien och Kina. Försäljningen de senaste 12 månaderna uppgick till 3 838 MSEK och antalet anställda i koncernen är cirka 1 450. NOTE är noterat på Nasdaq Stockholm. Detta är NOTE 17 Foto: Jann Lipka