===== SIDA 1 ===== 1 NOTEs bokslutskommuniké 2025 Finansiell utveckling under oktober-december • Försäljningen uppgick till 1 001 (1 025) MSEK. Den organiska tillväxten var -1% justerad för valuta. • Rörelseresultatet uppgick till 113 (98) MSEK. Det justerade rörelseresultatet uppgick till 114 (108) MSEK, rensat för omvärde- ringar av rörelsetillgångar och -skulder i utländska valutor samt för förvärvskostnader. • Rörelsemarginalen uppgick till 11,3% (9,5%). Den justerade rörelsemarginalen uppgick till 11,4% (10,5%). • Resultatet efter finansnetto uppgick till 109 (91) MSEK. • Resultatet efter skatt uppgick till 86 (73) MSEK, vilket motsvarar 3,04 (2,55) SEK/aktie. • Rensat för jämförelsestörande poster, såsom förvärvsrelaterade utbetalningar och investeringar i fastigheten i Torsby, uppgick det operativa kassaflödet till 58 (140) MSEK. Totalt kassaflödet efter investeringar uppgick till -285 (124) MSEK, vilket motsvarar -9,98 (4,35) SEK/aktie. Finansiell utveckling under januari-december • Försäljningen uppgick till 3 814 (3 901) MSEK. Den organiska tillväxten var +0% justerad för valuta. • Rörelseresultatet uppgick till 381 (352) MSEK. Det justerade rörelseresultatet uppgick till 385 (364) MSEK, rensat för omvär - deringar av rörelsetillgångar och -skulder i utländska valutor, avsättning för omstrukturering av den engelska verksamheten i det första kvartalet i år om 18 MSEK samt för förvärvskostnader. • Rörelsemarginalen uppgick till 10,0% (9,0%). Den justerade rörelsemarginalen uppgick till 10,1% (9,3%). • Resultatet efter finansnetto uppgick till 352 (310) MSEK. • Resultatet efter skatt uppgick till 281 (248) MSEK, vilket motsvarar 9,89 (8,61) SEK/aktie. • Rensat för jämförelsestörande poster, såsom förvärvsrelaterade utbetalningar och investeringar i fastigheten i Torsby, uppgick det operativa kassaflödet till 437 (539) MSEK. Totalt kassaflöde efter investeringar uppgick till 32 (465) MSEK, vilket motsvarar 1,12 (16,33) SEK/aktie. Utdelning • För att säkerställa maximal finansiell handlingsfrihet under den pågående strukturomvandlingen av branschen föreslår styrelsen att ingen utdelning lämnas för 2025. Bokslutskommuniké 2025 ** Rörelsemarginal justerad för omvärderingar av rörelsetillgångar och -skulder i utländska valutor. Därtill justerad för poster av engångskaraktär med -5 MSEK i Q4 2021, +30 MSEK i Q3 2022, -15 MSEK i Q4 2022, -12 MSEK i Q4 2023, +7 MSEK i Q3 2024, +18 MSEK i Q1 2025 och +3 MSEK i Q4 2025. * NOTE Haddenham ingår från juni 2021, NOTE Herrljunga ingår från juli 2022, NOTE Sofia ingår från april 2023, NOTE Basildon ingår från juli 2023 och Kasdon ingår från oktober 2025. 1200 1400 1600 1800 2000 2200 2400 2600 2800 3000 3200 3400 3600 3800 4000 4200 202520242023202220212020 Nettoomsättning, rullande 12 månader * MSEK 6 7 8 9 10 202520242023202220212020 % Rörelsemarginal, rullande 12 månader ** ===== SIDA 2 ===== 2 NOTEs bokslutskommuniké 2025 Händelser under januari-december • Vid årsstämman den 24 april fattade stämman bland annat beslut om en utdelning om 7 (-) SEK/aktie, motsvarande 199,4 MSEK, och om makulering av de 500 000 aktier som bolaget återköpt och innehade i eget förvar. Bakgrunden till beslutet är bola- gets höga lönsamhet och en effektivisering av rörelsekapitalbindningen som genererat starka kassaflöden. • I början av april meddelade det svenska telekombolaget Waystream att NOTE utsetts till exklusiv produktionspartner av bolagets produkter. NOTE inledde ett produktionssamarbete med Waystream under 2020 då Waystream såg fördelar med att lägga produk - tion i Sverige vid sidan av den produktion Waystream redan hade i Asien. Samarbetet mellan Waystream och NOTEs fabrik i Lund har utvecklats väl under åren och genom att bli exklusiv produktionspartner för Waystream fördjupas samarbetet ytterligare. NOTE Lunds tidigare volymandel motsvarade ca 60% och transferering till fulla volymer slutfördes under sommaren. Waystream omsatte 115 MSEK 2024, vilket motsvarade en tillväxt om 15%, och har en stark marknadsposition inom sitt segment. • I början av juli informerade NOTE om ett utökat samarbete med en befintlig kund inom segmentet Security & Defence. Kunden har valt att placera en order värd 132 MSEK hos NOTE där försäljningen förväntas starta under oktober 2025 och pågå under en tvåårsperiod. • I september meddelades att NOTE har utsett Bahare Mackinovski till ny Försäljnings- och Marknadschef. Utnämningen är ett strategiskt led i bolagets långsiktiga satsning på tillväxt, stärkt kundvärde och ökad marknadsnärvaro. Bahare Mackinovski har varit styrelseledamot i NOTE sedan 2015, men lämnade sin styrelsepost och tillträdde en operativ roll inom koncernledningen vid årsskiftet. • Under oktober månad slutförde NOTE förvärvet av 100% av aktierna i Kasdon Group, en brittisk kontraktstillverkare inom elek - tronik med en stark position inom försvarssektorn, som står för ungefär hälften av företagets omsättning. Förvärvet stärker NOTEs position på den brittiska EMS-marknaden och tillför strategisk bredd inom ett segment med hög efterfrågan. Kasdon rapporterade intäkter på strax över 12 miljoner GBP under 2024/2025 och har ambitiösa tillväxtplaner. Den initiala köpeskillingen uppgår till 28,2 miljoner GBP på kassa-/skuldfri basis, med en möjlig tilläggsköpeskilling om maximalt 5,9 miljoner GBP, vilket ger en total köpeskilling på 34,1 miljoner GBP, motsvarande en justerad EV/EBITDA multipel på cirka 6. Förvärvet finansieras genom NOTEs befintliga kassa och kreditfaciliteter, med en mindre del som erlades i NOTE-aktier. • Med anledning av förvärvet av aktierna i Kasdon Group genomförde NOTE en riktad nyemission om 65 000 aktier till ett värde om 12,6 MSEK motsvarande 1 miljon GBP. Efter nyemissionen uppgår det totala antalet aktier i NOTE till 28 548 600 aktier och aktiekapitalet till 15 045 986,97 SEK. Nyemissionen medförde en utspädning om cirka 0,23% för befintliga aktieägare. ===== SIDA 3 ===== 3 NOTEs bokslutskommuniké 2025 Vd-kommentar Försäljningen över 1 miljard i Q4 I Q4 levererar vi det vi lovat när försäljningen kom in över 1 miljard. Att det är i det nedre spannet av vår guidning har sin förklaring i försvarsrelaterade produkter. Marknaden som helhet fortsätter att vara mjuk även om vi ser att det rör sig i positiv riktning för flertalet kunder. Säkerhet och försvar är det segment där vi ser att vi har störst potential till tillväxt. Tyvärr såg vi en hel del förseningar under Q4 där försvarsindustrin fortsätter att ha utmaningar att själva hinna med i den snabba upprampning som branschen genomgår. Som EMS-partner kan vi relativt enkelt öka kapaciteten när volymen från kunderna ökar snabbt men andra aktörer i leverantörskedjan har svårare vilket leder till förseningar även för oss. Vi ser dock att volymerna finns där och när konjunkturen vänder och efterfrågan växer sig starkare är vi väl positionerade för att möta den. Vår bransch är i en spännande fas där trender såsom regiona- lisering, elektrifiering och säkerhet och försvar är starka drivkraf - ter framåt. Med de starka kundrelationer vi har och en organisa - tion med bevisad förmåga att leverera i alla lägen är vi redo att ta en ledande position. Det är därför vi investerar, expanderar och utvecklar vår affär - även när omvärlden är osäker. Vi välkomnar engelska Kasdon till koncernen samti- digt som vi kraftigt ökar vår kapacitet i Sverige Vi genomförde vår enskilt största investering för NOTE när vi i början av Q4 fick klartecken att slutföra förvärvet av den brittiska EMS-leverantören Kasdon. Kasdon omsätter cirka 12 MGBP och har en stark position inom försvarssektorn, som står för ungefär hälften av bolagets omsättning. Affären stärker vår position på den brittiska marknaden och tillför strategisk bredd inom ett segment med hög efterfrågan. Kasdon har ambitiösa tillväxtplaner kommande år kombinerat med en hög lönsamhet. Vi är mycket nöjda med vad det bolaget levererat under sina första månader som del av NOTE. En annan viktig milstolpe uppnåddes i december när ut- byggnaden av vår största fabrik i Sverige blev färdigställd. Med dubblerad produktionsyta har vår fabrik i Torsby potential att växa kraftigt och med de kunder Torsbyfabriken har och deras planer framåt är vi övertygade om att utökningen av fabriken var angelägen. Vi ser våra kunders planer för tillväxt och har de senaste åren investerat stort i både kapacitet och kapabilitet för att ligga ste- get före och kunna möta våra kunders allt högre krav på kvalitet, flexibilitet och effektivitet. Vi möter dessa krav genom att fort- sätta stärka vår teknik, vår kompetens och våra produktionsflö- den. I flera fabriker bygger vi ut för mer produktionskapacitet eller flyttar till nya lokaler som möjliggör såväl utökad produktionsyta som effektivare användande av fabriken. Strategi om hållbar tillväxt med hög lönsamhet Jag är stolt att rapportera att vi levererar en mycket stark lön - samhet. En bidragande faktor är vårt senaste förvärv av Kasdon som levererat hög lönsamhet helt enligt plan. För kvartalet når vi hela 11,4% i underliggande rörelsemarginal vilket är vår högsta nivå någonsin, och för helåret är motsvarande siffra 10,1%. Att vi levererar rekordnivåer för vår lönsamhet även när försäljningen är lägre än vi hoppats på, visar vilken fantastisk organisation vi har. Vår organisation har en bevisad förmåga att kombinera kvalitet, flexibilitet med en mycket stark lönsamhet. Vår strategi och kontinuerliga förbättringsarbete ger resultat. Positionerade att fortsätta ta vara på möjligheterna i marknaden Fortsatt hög lönsamhet kombinerat med en effektiv utveckling av rörelsekapitalutnyttjandet innebar fortsatt starka kassaflö - den. För kvartalet levererade vi ett operativt kassaflöde om 58 MSEK och för helåret 437 MSEK. Med en soliditet om 48% och en sund finansiering har vi stabilitet och handlingsutrymme, och är därmed väl positionerade för att ta vara på de möjligheter som finns i marknaden. Optimistiska om en successiv förstärkning 2026 Försvarssegmentets fortsatta utmaningar förväntas påverka inledningen av 2026. Därefter ser vi en successiv förstärkning från kunderna vilket ger oss en positiv syn på helåret 2026. Detta återspeglas i orderstocken som vid utgången av 2025 var 11% högre än vid motsvarande tidpunkt föregående år för motsva- rande enheter. Givet de positiva drivkrafterna för branschen, vår starka position som EMS-partner och en effektiv organisation är vi väl positionerade för tillväxten som kommer. Johannes Lind-Widestam Vi levererar det vi lovat när försäljningen kom- mer in över miljarden. Vi är också stolta att leverera vår högsta lönsamhet någonsin med en rörelsemarginal på över 11% för kvartalet. ===== SIDA 4 ===== 4 NOTEs bokslutskommuniké 2025 Försäljning Kommentarer till bokslutskommunikén 0 100 200 300 400 500 600 700 800 Q4Q3Q2Q1Q4Q3Q2Q1 0 2 4 6 8 10 12 14 16 MSEK %Western Europe Rörelsemarginalen i diagrammet ovan justerad för poster av engångskaraktär. 0 100 200 300 400 500 600 700 800 Q4Q3Q2Q1Q4Q3Q2Q1 0 2 4 6 8 10 12 14 16 MSEK %Rest of World Rörelsemarginal 0 200 400 600 800 1000 1200 Nettoomsättning Q4Q3Q2Q1Q4Q3Q2Q1 0 2 4 6 8 10 12 MSEK %Nettoomsättning och rörelsemarginal Koncernen oktober-december Försäljningen under kvartalet utvecklades i linje med förväntan och uppgick till 1 001 (1 025) MSEK. Justerat för valutaeffekter om -5%, uppgick den organiska tillväxten till -1%. Koncernen januari-december Försäljningen under året uppgick till 3 814 (3 901) MSEK. Justerat för valutaeffekter om -3%, uppgick den organiska tillväxten till +0%. Trots ett relativt osäkerhet marknadsläge generellt noteras en viss optimism hos kunderna. Orderstocken för lika enheter, ökade med 11% (valutajusterat) jämfört med motsvarande tidpunkt ifjol. De 15 omsättningsmässigt största kunderna utgjorde 46% (44%) av försäljningen under perioden. Ingen enskild kund (koncern) utgjorde mer än cirka 6% (6%) av den totala försäljningen. och nådde då en tillväxt för helåret om 37%. Givet fjolårets starka tillväxt och därmed höga jämförelsetal backade försäljningen under det fjärde kvartalet och tillväxten för året var -10%. Rest of World Rörelsesegmentet Rest of World utgörs av enheterna i Estland, Kina och Bulgarien. De är lokaliserade nära stora slutmarknader och i regio- ner med stark produktionstradition och hög kompetens. Försäljningen från segmentet Rest of World som hade utmaningar med försäljningen föregående år, ökade med 14% under kvartalet och 11% för helåret. Försäljningen från fabriken i Estland, som främst sker till kunder i norra Europa, visade en tillväxt om 28% för kvartalet och 12% för helåret. Försäljningen från fabriken i Kina, som sett tillväxt tidgare kvartal, minskade med 5% i kvartalet men ökade 6% för helåret. Kvartalets negativa tillväxt var framförallt påverkad av valutan. Försäljningen från NOTEs fabrik i Bulgarien, som utgörs av en mindre enhet, ökade kraftigt vilket var enligt förväntan. Intra-group Intra-group utgörs av affärsstödjande funktioner i moderbolaget samt inköpsverksamheten i NOTE Components. Dessutom ingår koncernelimineringar. Rörelsesegment Rörelsemarginalen i diagrammet ovan justerad för poster av engångskaraktär. Rörelsemarginalen i diagrammet ovan justerad för omvärde- ringar av rörelsetillgångar- och skulder i utländska valutor. Därtill justerad för poster av av engångskaraktär med netto +7 MSEK i Q3 2024, +18 MSEK i Q1 2025 och +3 MSEK i Q4 2025. Western Europe NOTEs rörelsesegment Western Europe innefattar enheter belägna i geografiska områden med hög industriell aktivitet och innovationsgrad i Sverige, Finland och England. Efterfrågan från segmentet Western Europe minskade med 7% under kvartalet och 6% för helåret. Försäljningen på NOTEs största marknad Sverige har visat tillväxt för årets tre första kvartal men försäljningen blev negativ med 7% i kvartalet och därmed nåddes även 0%-tillväxt för året. Utvecklingen i Sverige varierar mellan fabrikerna och är starkt knuten till deras kunder och utvecklingen av kundprojekt. Framförallt var det utmaningar för kunder inom försvarsseg - mentet som gjorde att försäljningen inte nådde förväntad nivå. Detta var en stor bidragande orsak till att tillväxten för koncer - nen inte nådde högre i kvartalet. Den engelska marknaden fortsatte att ha utmaningar och försäljningen under året, exkluderat förvärv, minskade med -32%. NOTEs nyförvärvade verksamhet i England kom in på förväntad nivå. Givet utvecklingen på den engelska marknaden har den minsta av NOTEs fabriker i England avvecklats under året. Majoriteten av kunderna har flyttats till övriga verksamheter inom NOTE. Försäljningen från den finska fabriken, som utgörs av en mindre enhet i koncernen, ökade kraftigt under föregående år ===== SIDA 5 ===== 5 NOTEs bokslutskommuniké 2025 0 100 200 300 400 500 Q4Q3Q2Q1Q4Q3Q2Q1 Security & DefenceMSEK 0 100 200 300 400 500 Q4Q3Q2Q1Q4Q3Q2Q1 IndustrialMSEK 0 100 200 300 400 500 Q4Q3Q2Q1Q4Q3Q2Q1 MedtechMSEK 0 100 200 300 400 500 Q4Q3Q2Q1Q4Q3Q2Q1 CommunicationMSEK NOTE delar in sin försäljning i fem kundsegment: Industrial Tillverkning av produkter inom områden som automatisering, kontroll, infrastruktur, energi och byggteknik. NOTEs största kundsegment visade en tillväxt i kvartalet, ex- klusive förvärv, om 3% respektive -6% för helåret. Tidigare ingick försvar i segmentet men har från 2025 (samt för jämförelsetal) lyfts ut och rapporteras som ett separat segment. Utvecklingen mellan kunderna varierar och framförallt var det en kund på den engelska marknaden som fick stort genomslag då kunden nol - lade sina volymer under första halvåret på grund av en lageran- passning. Under tredje kvartalet började NOTE leverera till den kunden igen. En kund till en av de svenska fabrikerna såg en minskad efterfrågan från kundledet vilket hade en större negativ påverkan på NOTEs volymer. Security & Defence Tillverkningen utgörs av produkter ämnade för försvarsindustrin och andra säkerhetslösningar som kan användas både för försvar, kommersiellt och personligt bruk. Har tidigare varit ett subsegment inom framförallt Industrial. Segmentet såg en kraftig tillväxt under föregående år och ökade då med 91%. Försäljningstillväxten var särskilt starkt i slutet av föregående år. Givet starka jämförelsetal samt en perio - dicitet i leveranser till försvarsprojekt minskade försäljningen, exklusive förvärv, med 28% i kvartalet och med 4% för helåret. Communication Tillverkningen utgörs av bland annat nätverksprodukter, antenner och IoT-enheter. Segmentet fortsätter att påverkas negativt av förseningar av investeringar kopplade till utrullningen av 5G-nätet och den medföljande fördröjningen i fält för kunders produkter. Under kvartalet minskade försäljningen med 17% och helåret notera - des en minskning om 7%. Medtech Medicintekniska produkter inom diagnostik, behandling och röntgen är grunden inom segmentet. Försäljningen under kvartalet minskade med 18%, och för hel- året minskade försäljningen med 12%. Även för Medtech syntes en variation mellan kunderna men osäkerheten på marknaden gjorde att flera kunder såg en minskad efterfrågan på sina pro- dukter med minskade uttag som följd. En av de större kunderna inom segmentet genomförde även en lageranpassning vilket hade en väsentlig påverkan på volymerna. Greentech Segmentet Greentech utgörs av kunder verksamma inom det gröna teknikskiftet. Segmentet nådde en tillväxt om 17% för det fjärde kvartalet, och en tillväxt om 22% för helåret. Variationen mellan kunderna var stor där en kund nollade volymer i perioden medan andra kunder visade en kraftig tillväxt. Greentech har haft utmaningar med tillväxten en tid och de EV-bolag som tidigare tyngt segmen- tet stod nu för en stor del av tillväxten. Kundsegment 0 100 200 300 400 500 Q4Q3Q2Q1Q4Q3Q2Q1 Greentech MSEK ===== SIDA 6 ===== 6 NOTEs bokslutskommuniké 2025 Resultat Koncernen oktober-december Bruttoresultatet uppgick till 154 (148) MSEK med en bruttomar- ginal om 15,4% (14,5%). Periodens omkostnader för försäljning och administration uppgick till 43 (40) MSEK. I kvartalets siffra ingår förvärvskost - nader om 3 MSEK. Som andel av försäljningen utgjorde omkost- naderna 4,3% (3,9%). Övriga rörelseintäkter/-kostnader uppgick till 2 (-10) MSEK och utgörs huvudsakligen av omvärderingar av rörelsetillgångar och -skulder i utländska valutor. Rörelseresultatet under perioden uppgick till 113 (98) MSEK med en rörelsemarginal om 11,3% (9,5%). Justerat för omvärde- ringar av rörelsetillgångar och -skulder i utländska valutor samt för förvärvskostnader, uppgick det justerade rörelseresultatet uppgick till 114 (108) MSEK och den justerade rörelsemargina - len till 11,4% (10,5%). En lägre ränta, bidrog till att finansiella kostnader minskade till -5 (-6) MSEK netto. Omvärderingar av finansiella tillgångar och skulder i utländska valutor, exempelvis fakturabelåningsskulder, uppgick till 1 (-1) MSEK. Totalt uppgick periodens finansnetto till -4 (-7) MSEK. Resultatet efter finansnetto uppgick till 109 (91) MSEK, vilket motsvarar en vinstmarginal om 10,9% (8,9%). Resultatet efter skatt uppgick till 86 (73) MSEK, vilket motsvarar 3,04 (2,55) SEK/aktie. Periodens skattekostnad motsvarade 21% (20%) av resultatet före skatt. Koncernen januari-december Bruttoresultatet uppgick till 529 (519) MSEK med en bruttomar- ginal om 13,9% (13,3%). Periodens omkostnader för försäljning och administration uppgick till 147 (155) MSEK. I årets siffra ingår förvärvskostna- der om 3 MSEK. Som andel av försäljningen utgjorde omkostna - derna 3,9% (4,0%). Övriga rörelseintäkter/-kostnader uppgick till -1 (-12) MSEK. I posten som vanligen utgörs av omvärderingar av rörelsetillgång - ar och -skulder i utländska valutor, ingick i det första kvartalet i år avsättning för omstrukturering av den engelska verksamheten om 18 MSEK. Rörelseresultatet under perioden uppgick till 381 (352) MSEK med en rörelsemarginal om 10,0% (9,0%). Det justerade rörel- seresultatet uppgick till 385 (364) MSEK och den justerade rörelsemarginalen till 10,1% (9,3%). Justeringen avsåg omvär- deringar av rörelsetillgångar och -skulder i utländska valutor, avsättning för omstruktureringen samt för förvärvskostnader. En lägre nettolåneskuld under större delen av året, samt en lägre ränta, bidrog till att finansiella kostnader minskade till -28 (-38) MSEK netto. Omvärderingar av finansiella tillgångar och skulder i ut- ländska valutor, exempelvis fakturabelåningsskulder, uppgick till -1 (-4) MSEK. Totalt uppgick periodens finansnetto till -29 (-42) MSEK. Resultatet efter finansnetto uppgick till 352 (310) MSEK, vilket motsvarar en vinstmarginal om 9,2% (8,0%). Resultatet efter skatt uppgick till 281 (248) MSEK, vilket motsvarar 9,89 (8,61) SEK/aktie. Periodens skattekostnad motsvarade 20% (20%) av resultatet före skatt. Kassaflöde En viktig uppgift för NOTE är att säkerställa god och kostnadsef- fektiv materialförsörjning till kunderna. Med en fortsatt relativt god tillgång till material och elektronikkomponenter har NOTE fortsatt att arbeta aktivt för att få en mer effektiv kapitalbindning i lager. Kapitalbindningen i lagret var 10% lägre jämfört med motsvarande tidpunkt ifjol. Insatser görs fortlöpande för att bevaka kreditrisker och begränsa antalet utestående kundkreditdagar. Kundfordringarna minskade med -1% jämfört med samma tidpunkt föregående år. Förfallna fordringar har minskat jämfört med utgången av föregående år. Leverantörsskulderna avser främst inköp av elektronikkompo - nenter och övrigt produktionsmaterial. NOTE arbetar aktivt med en partnermodell på leverantörssidan, vilket bland annat innebär att inköpen i möjligaste mån styrs till färre, kvalitetssäkrade leverantörer. Samtidigt bidrar detta arbetssätt till en effekti - visering av rörelsekapitalutnyttjandet. Leverantörsskulderna vid utgången av perioden var i nivå med motsvarande tidpunkt föregående år. En minskad kapitalbindning i lager och en fortsatt positiv resultatutveckling medförde ett positivt operativt kassaflöde för perioden. Det totala kassaflödet efter investeringar för kvartalet uppgick till -285 (124) MSEK, motsvarande -9,98 (4,35) SEK/ aktie. Det operativa kassaflödet efter investeringar för samma period uppgick till 58 (140) MSEK, justerat för jämförelsestö- rande poster såsom förvärvet av Kasdon om 328 MSEK samt investeringar i fastigheten i Torsby. Det totala kassaflödet efter investeringar för helåret uppgick till 32 (465) MSEK, motsva- rande 1,12 (16,33) SEK/aktie. Det operativa kassaflödet efter investeringar för helåret uppgick till 437 (539) MSEK, justerat för jämförelsestörande poster såsom förvärvet av Kasdon om 328 MSEK samt investeringar i fastigheten i Torsby. Likviditet och nettoskuld Stort fokus ligger på åtgärder som ytterligare förbättrar koncer - nens likviditet och kassaflöde. Koncernens redovisade tillgängliga likvida medel, inklusive outnyttjade krediter, uppgick vid utgången av perioden till 420 (623) MSEK. Oaktat beräknade finansiella skulder på tillkom- mande nyttjanderättstillgångar för hyrda fastigheter enligt IFRS 16 (Leasing) uppgick nettoskulden vid utgången av perioden till 403 (87) MSEK. Soliditet NOTEs finansiella ställning är stark. Enligt NOTEs finansiella mål ska soliditeten minst uppgå till 30%. Vid utgången av kvartalet uppgick soliditeten till 48,0% (51,1%). I den rapporterade soli- diteten ingår effekten av den utdelning som lämnades under det andra kvartalet om 199 MSEK. Investeringar Investeringar i materiella anläggningstillgångar under året, exklu- sive nyttjanderättstillgångar för hyrda fastigheter (IFRS 16 Lea- sing) uppgick till 155 (153) MSEK, vilket motsvarar 4,1% (3,9%) ===== SIDA 7 ===== 7 NOTEs bokslutskommuniké 2025 av försäljningen. Investeringarna utgjordes främst av kapaci - tets-, effektivitets- och kvalitetshöjande projekt. Investeringen i den pågående expansionen av fabriken i Torsby uppgick till 77 (43) MSEK för perioden. Planenliga avskrivningar på materiella anläggningstillgångar, exklusive nyttjanderättstillgångar för hyrda fastigheter (IFRS 16 Leasing), uppgick till 72 (72) MSEK. Moderbolaget Moderbolaget NOTE AB (publ) är främst inriktat på ledning, samordning och utveckling av koncernen. Intäkterna under året uppgick till 92 (98) MSEK och avsåg främst interna tjänster. Resultatet före skatt uppgick för perioden till 102 (136) MSEK. I periodens resultat ingår utdelning från dotterbolag om 71 MSEK. Övrig information Finansiella definitioner Bruttomarginal Bruttoresultat i procent av nettoomsättning. Eget kapital per aktie Eget kapital dividerat med antal aktier vid periodens slut. Genomsnittligt antal anställda Medelantal anställda beräknad utifrån arbetad tid. Kassaflöde per aktie Kassaflöde efter investeringsverksamheten divi derat med antal aktier vid periodens slut (före utspädning). Nettoomsättning per anställd Nettoomsättning för perioden dividerad med genomsnittligt antal anställda i perioden. Nettoskuld Likvida medel minskat med räntebärande skulder. Operativt kapital Balansomslutning minskat med likvida medel samt icke räntebärande skulder och avsättningar. Orderstock En kombination av fasta order och kundprognoser. Räntabilitet på eget kapital Resultat efter skatt i procent av genomsnittligt eget kapital för den senaste tolvmånadersperioden. Räntabilitet på operativt kapital Rörelseresultat i procent av ge- nomsnittligt operativt kapital för den senaste tolvmånadersperioden. Rörelsemarginal Rörelseresultat i procent av nettoomsättning. Soliditet Eget kapital i procent av balansomslutningen. Vinstmarginal Resultat efter finansiella poster i procent av nettoom sättning. Årsstämma Vid årsstämman i april återvaldes styrelseledamöterna Anna Belfrage, Bahare Mackinovski, Charlotte Stjerngren och Johan Hagberg och Egil Dahl. Anna Belfrage valdes som styrelseordfö - rande. I linje med styrelsens förslag togs beslut om en utdelning om 7 (-) SEK/aktie, motsvarande 199,4 MSEK, och om makule- ring av de 500 000 aktier som bolaget återköpt och innehade i eget förvar. Bakgrunden till beslutet är bolagets höga lönsamhet och en effektivisering av rörelsekapitalbindningen som genererat starka kassaflöden. Noter till koncernens finansiella rapporter Den 30 september förvärvades samtliga aktier i Kasdon Group, en brittisk kontraktstillverkare inom elektronik med stark posi - tion inom försvarssektorn. Kasdons omsättning beräknades uppgå till strax över 12 MGBP för helåret 2024/2025 med en stark rörelsemarginal. Antalet anställda uppgick vid förvärvet till cirka 50 personer. Förvärvet stärker NOTEs närvaro på den brit - tiska marknaden och ger tillgång till försvarssektorn. Den initiala köpeskillingen om 28,2 MGBP, varav 1 MGBP i NOTE-aktier, erlades i samband med tillträdet och slutligt godkännande från brittiska myndigheter. Vid gynnsamma omständigheter, knutna till lönsamhetsmål för Kasdon under 2026, kan en maximal tilläggsköpeskilling om 5,9 MGBP komma att utgå. Förvärvsana - lysen är baserad på den maximala köpeskillingen. I samband med förvärvet identifierades befintliga kundrelationer till ett totalt värde av 56 MSEK. Den goodwill om 345 MSEK som uppstod i samband med förvärvet är främst hänförlig till bolagets kompetens och processer inom kretskortstillverk - ning och box build, särskilt inom försvar, samt till förväntade samordningsvinster med NOTEs övriga verksamheter. Uppgift om köpeskilling, förvärvade nettotillgångar och goodwill framgår av tabellen nedan: NOT 1 Förvärv Övertagna tillgångar och skulder till följd av förvärv 2025 Summa köpeskilling 548 Immateriella anläggningstillgångar - kundrelationer 56 Materiella anläggningstillgångar 11 Nyttjanderättstillgångar 9 Varulager 29 Kundfordringar och övriga kortfristiga fordringar 28 Likvida medel 136 Långfristiga leasingskulder för nyttjanderättstillgångar för fastigheter -8 Kortfristiga leasingskulder för nyttjanderättstillgångar för fastigheter -1 Skatteskuld -22 Leverantörsskulder och övriga kortfristiga rörelseskulder -35 Förvärvade identifierbara nettotillgångar 203 Goodwill 345 Summa förvärvade nettotillgångar 548 Kassaflöde hänförligt till periodens förvärv Erlagd köpeskilling 464 Kassa i förvärvad enhet -136 Nettoutflöde likvida medel 328 Externa transaktionskostnader för förvärvet uppgick till cirka 3 MSEK och var främst hänförliga till kostnader för lokala jurister och andra rådgivare. Dessa kostnader redovisas på raden för administrationskostnader i koncernens resultaträkning samt ingår i den löpande verksamheten i kassaflödesanalysen. Nya kundsegment Från och med det första kvartalet 2025 rapporterar NOTE sin försäljning i fem kundsegment: Industrial, Security & Defence, Communication, Medtech och Greentech. Försvar utgjorde tidigare ett subsegment inom Industrial och givet den starka försäljningstillväxten samt NOTEs fortsatta strategiska fokus på segmentet förtydligas rapporteringen när det framöver rapporte - ras som ett enskilt segment. Viss omflyttning har skett även av andra kunder. Jämförelseperioderna har justerats i enlighet med den nya segmentsuppdelningen, se nedan. ===== SIDA 8 ===== 8 NOTEs bokslutskommuniké 2025 2024 2024 2024 2024 Extern nettoomsättning, MSEK Q1 Q2 Q3 Q4 Industrial 477 454 369 425 Security & Defence 112 110 107 172 Communication 149 151 114 143 Medtech 160 167 116 145 Greentech 157 130 103 140 Summa extern nettoomsättning 1 055 1 012 809 1 025 Transaktioner med närstående Inga transaktioner med närstående gjordes under perioden. Väsentliga risker i verksamheten NOTE är en av Europas ledande partner för elektroniktillverkning. Marknadspositionen är särskilt stark inom marknadssegmentet high mix, det vill säga för produkter som kräver hög teknisk kom- petens och flexibilitet. NOTE tillverkar kretskort (PCBA), delmonta- ge och kompletta produkter (box build). Kunderbjudandet täcker hela produktlivscykeln, från design till eftermarknad. För en mer detaljerad beskrivning av koncernens operativa och finansiella risker hänvisas till förvaltningsberättelsen på sidan 43–45 samt not 24 Finansiella risker och finanspolicy på sidan 65–66, i NOTEs årsredovisning för 2024. NOTEs verksamhet ställer förhållandevis höga krav på rörelse- kapitalfinansiering. Stort fokus ligger därför på att hantera likviditetsrisken. Redovisnings- och värderingsprinciper NOTE tillämpar International Financial Reporting Standards (IFRS) så som de antagits av EU. Väsentliga redovisnings- och värderingsprinciper återfinns i årsredovisningen för 2024 på sidan 54-56. Koncernens delårsrapport är upprättad i enlig - het med Årsredovisningslagen och IAS 34, Delårsrapportering. Moderbolaget tillämpar RFR 2. Alla belopp är i MSEK om inte annat anges. Variationer mellan rapporter Denna rapport har upprättats både i en svensk och i en engelsk version. Vid eventuella variationer mellan de två ska den svenska versionen gälla. Granskning I likhet med tidigare år har delårsrapporten för Q4 inte varit föremål för granskning av bolagets revisor. Stockholm 2026-01-25 Styrelsen i NOTE AB ===== SIDA 9 ===== 9 NOTEs bokslutskommuniké 2025 Översikt för koncernen Kvartalsöversikt 2025 2025 2025 2025 2024 2024 2024 2024 MSEK Q4 Q3 Q2 Q1 Q4 Q3 Q2 Q1 Nettoomsättning 1 001 830 980 1 003 1 025 809 1 012 1 055 Bruttomarginal 15,4% 13,3% 13,4% 13,3% 14,5% 12,5% 13,7% 12,4% Rörelsemarginal 11,3% 9,0% 10,3% 9,2% 9,5% 8,0% 9,8% 8,6% Vinstmarginal 10,9% 8,1% 9,6% 8,2% 8,9% 6,8% 8,6% 7,4% Kassaflöde efter investeringsverksamhet -285 105 58 156 124 120 137 84 Kassaflöde per aktie, SEK -9,98 3,69 2,04 5,48 4,35 4,21 4,73 2,90 Eget kapital per aktie, SEK 57,7 55,1 53,6 57,8 57,5 54,1 54,0 51,8 Soliditet 48,0% 49,6% 48,9% 49,9% 51,1% 48,8% 49,1% 44,5% Genomsnittligt antal anställda 1 505 1 476 1 467 1 453 1 433 1 455 1 478 1 489 Nettoomsättning per anställd, TSEK 665 562 668 690 715 556 685 709 Flerårsöversikt MSEK 2025 2024 2023 2022 2021 2020 Nettoomsättning 3 814 3 901 4 243 3 687 2 643 1 874 Bruttomarginal 13,9% 13,3% 12,1% 12,8% 13,4% 12,0% Rörelsemarginal 10,0% 9,0% 10,1% 9,3% 9,5% 8,0% Vinstmarginal 9,2% 8,0% 9,2% 8,4% 9,0% 7,6% Resultat per aktie, före utspädning, SEK 9,89 8,61 11,04 8,79 6,82 4,11 Kassaflöde efter investeringsverksamhet 32 465 98 -31 -142 172 Kassaflöde per aktie, SEK 1,12 16,33 3,38 -1,07 -4,97 6,06 Eget kapital per aktie, SEK 57,7 57,5 48,2 37,9 28,0 20,0 Räntabilitet på operativt kapital 18,9% 21,5% 24,3% 25,3% 27,6% 22,7% Räntabilitet på eget kapital 17,1% 18,1% 25,7% 26,8% 28,4% 22,5% Soliditet 48,0% 51,1% 43,3% 39,7% 37,0% 49,8% Genomsnittligt antal anställda 1 475 1 465 1 504 1 366 1 218 1 101 Nettoomsättning per anställd, TSEK 2 586 2 663 2 821 2 699 2 170 1 702 ===== SIDA 10 ===== 10 NOTEs bokslutskommuniké 2025 Resultaträkning 2025 2024 2025 2024 MSEK Q4 Q4 Helår Helår Nettoomsättning 1 001 1 025 3 814 3 901 Kostnad för sålda varor och tjänster -847 -877 -3 285 -3 382 Bruttoresultat 154 148 529 519 Försäljningskostnader -21 -21 -75 -81 Administrationskostnader -22 -19 -72 -74 Övriga rörelseintäkter/-kostnader 2 -10 -1 -12 Rörelseresultat 113 98 381 352 Finansnetto -4 -7 -29 -42 Resultat efter finansiella poster 109 91 352 310 Inkomstskatt -23 -18 -71 -62 Resultat efter skatt 86 73 281 248 Övrigt totalresultat 2025 2024 2025 2024 MSEK Q4 Q4 Helår Helår Resultat efter skatt 86 73 281 248 Övrigt totalresultat Poster som senare kan återföras i resultaträkningen: Valutakursdifferenser -19 24 -85 55 Kassaflödessäkringar 0 0 0 0 Skatt på säkringar/valutakursdifferenser 0 0 0 0 Summa övrigt totaltresultat efter skatt -19 24 -85 55 Totalresultat efter skatt 67 97 196 303 Resultat per aktie 2025 2024 2025 2024 Q4 Q4 Helår Helår Antal aktier vid periodens utgång (tusental) 28 549 28 484 28 549 28 484 Vägt genomsnitt av antal aktier (tusental)* 28 534 28 484 28 496 28 821 Vägt genomsnitt av antal aktier (tusental)** 28 565 28 484 28 549 28 821 Resultat per aktie, SEK* 3,04 2,55 9,89 8,61 Resultat per aktie,SEK** 3,04 2,55 9,89 8,61 * Före utspädning ** Efter utspädning Finansiella rapporter för koncernen ===== SIDA 11 ===== 11 NOTEs bokslutskommuniké 2025 Balansräkning 2025 2024 MSEK 31 dec 31 dec Tillgångar Goodwill 595 272 Immateriella anläggningstillgångar – kundrelationer 71 34 Övriga immateriella anläggningstillgångar 51 21 Nyttjanderättstillgångar för hyrda fastigheter 126 131 Materiella anläggningstillgångar 500 438 Uppskjutna skattefordringar 16 15 Övriga finansiella anläggningstillgångar 1 1 Summa anläggningstillgångar 1 360 912 Varulager 868 963 Kundfordringar 846 856 Övriga kortfristiga fordringar 67 65 Likvida medel 293 411 Summa omsättningstillgångar 2 074 2 295 SUMMA TILLGÅNGAR 3 434 3 207 Eget kapital och skulder Eget kapital 1 648 1 638 Skulder Långfristiga räntebärande skulder 125 144 Långfristig skuld nyttjanderättstillgångar för hyrda fastigheter 104 106 Uppskjutna skatteskulder 112 81 Summa långfristiga skulder 341 331 Kortfristiga räntebärande skulder 570 355 Kortfristig skuld nyttjanderättstillgångar för hyrda fastigheter 24 25 Förskott från kunder 81 95 Leverantörsskulder 540 534 Övriga kortfristiga skulder 229 228 Kortfristiga avsättningar 1 1 Summa kortfristiga skulder 1 445 1 238 SUMMA EGET KAPITAL OCH SKULDER 3 434 3 207 Förändringar i eget kapital 2025 2024 2025 2024 MSEK Q4 Q4 Helår Helår Ingående eget kapital 1 568 1 541 1 638 1 396 Totalresultat efter skatt 67 97 196 303 Teckningsoptioner - - - 5 Utdelning - - -199 - Återköp av egna aktier - - - -66 Nyemission 13 - 13 - Utgående eget kapital 1 648 1 638 1 648 1 638 ===== SIDA 12 ===== 12 NOTEs bokslutskommuniké 2025 Kassaflödesanalys 2025 2024 2025 2024 MSEK Q4 Q4 Helår Helår Den löpande verksamheten Resultat efter finansiella poster 109 91 352 310 Återlagda avskrivningar 33 31 123 122 Övriga poster som inte ingår i kassaflödet 3 9 -8 10 Betald skatt -6 -3 -75 -60 Förändringar i rörelsekapital -57 38 115 220 Kassaflöde från den löpande verksamheten 82 166 507 602 Kassaflöde från investeringsverksamheten -367 -42 -475 -137 Kassaflöde från finansieringsverksamheten 107 -37 -128 -236 Förändring i likvida medel -178 87 -96 229 Likvida medel Vid periodens ingång 473 316 411 170 Kassaflöde efter investeringsverksamhet -285 124 32 465 Kassaflöde från finansieringsverksamhet 107 -37 -128 -236 Valutakursdifferens i likvida medel -2 8 -22 12 Likvida medel vid periodens utgång 293 411 293 411 Outnyttjade krediter 127 212 127 212 Tillgängliga likvida medel 420 623 420 623 ===== SIDA 13 ===== 13 NOTEs bokslutskommuniké 2025 Rörelsesegment 2025 2024 2025 2024 MSEK Q4 Q4 Helår Helår WESTERN EUROPE Extern nettoomsättning 751 805 2 825 3 012 Intern nettoomsättning 17 3 24 8 Rörelseresultat 89 100 296 317 Rörelsemarginal 11,6% 12,4% 10,4% 10,5% Varulager 688 750 688 750 Externa kundfordringar 672 670 672 670 Genomsnittligt antal anställda 966 965 955 958 REST OF WORLD Extern nettoomsättning 250 220 989 889 Intern nettoomsättning 7 7 36 36 Rörelseresultat 21 11 84 49 Rörelsemarginal 8,2% 4,8% 8,2% 5,2% Varulager 180 213 180 213 Externa kundfordringar 173 185 173 185 Genomsnittligt antal anställda 520 452 502 489 INTRA-GROUP Intern nettoomsättning -24 -10 -60 -44 Rörelseresultat 3 -13 1 -14 Externa kundfordringar 1 1 1 1 Genomsnittligt antal anställda 19 16 18 18 ===== SIDA 14 ===== 14 NOTEs bokslutskommuniké 2025 2025 2024 2025 2024 MSEK Q4 Q4 Helår Helår WESTERN EUROPE Industrial 327 317 1 141 1 314 Security & Defence 143 172 500 501 Communication 43 66 191 238 Medtech 102 130 461 512 Greentech 136 120 533 447 Summa extern nettoomsättning 751 805 2 826 3 012 REST OF WORLD Industrial 130 108 492 411 Security & Defence - - - - Communication 76 77 326 319 Medtech 17 15 59 76 Greentech 27 20 111 83 Summa extern nettoomsättning 250 220 988 889 TOTAL Industrial 457 425 1 633 1 725 Security & Defence 143 172 500 501 Communication 119 143 517 557 Medtech 119 145 520 588 Greentech 163 140 644 530 Summa extern nettoomsättning 1 001 1 025 3 814 3 901 Försäljning per kundsegment ===== SIDA 15 ===== 15 NOTEs bokslutskommuniké 2025 Resultaträkning 2025 2024 2025 2024 MSEK Q4 Q4 Helår Helår Nettoomsättning 20 30 92 98 Kostnad för sålda tjänster -19 -10 -59 -34 Bruttoresultat 1 20 33 64 Försäljningskostnader -7 -5 -15 -16 Administrationskostnader -4 -4 -16 -15 Övriga rörelseintäkter/-kostnader -13 10 -52 30 Rörelseresultat -23 21 -50 63 Finansnetto 14 7 88 23 Resultat efter finansiella poster -9 28 38 86 Bokslutsdispositioner 64 50 64 50 Resultat före skatt 55 78 102 136 Inkomstskatt -7 -17 -11 -30 Resultat efter skatt 48 61 91 106 Övrigt totalresultat 2025 2024 2025 2024 MSEK Q4 Q4 Helår Helår Resultat efter skatt 48 61 91 106 Övrigt totalresultat Poster som senare kan återföras i resultaträkningen: - - - - Summa övrigt totalresultat efter skatt - - - - Totalresultat efter skatt 48 61 91 106 Finansiella rapporter för moderbolaget ===== SIDA 16 ===== 16 NOTEs bokslutskommuniké 2025 Balansräkning 2025 2024 MSEK 31 dec 31 dec Tillgångar Immateriella anläggningstillgångar 0 0 Materiella anläggningstillgångar 0 0 Långfristiga fordringar på koncernföretag 780 356 Finansiella anläggningstillgångar 278 278 Summa anläggningstillgångar 1 058 634 Fordringar på koncernföretag 120 131 Övriga kortfristiga fordringar 15 8 Likvida medel 1 77 Summa omsättningstillgångar 136 216 SUMMA TILLGÅNGAR 1 194 850 Eget kapital och skulder Eget kapital 362 457 Obeskattade reserver 122 111 Skulder Kortfristiga räntebärande skulder 121 0 Skulder till koncernföretag 569 230 Övriga skulder och avsättningar 20 52 Summa kortfristiga skulder 710 282 SUMMA EGET KAPITAL OCH SKULDER 1 194 850 Förändring eget kapital 2025 2024 2025 2024 MSEK Q4 Q4 Helår Helår Ingående eget kapital 301 396 457 412 Totalresultat efter skatt 48 61 91 106 Teckningsoptioner - - - 5 Utdelning - - -199 - Nyemission 13 - 13 - Återköp av egna aktier - - - -66 Utgående eget kapital 362 457 362 457 ===== SIDA 17 ===== NOTEs bokslutskommuniké 2025 NOTE AB (publ) Organisationsnummer 556408-8770 Kalendarium Delårsrapport Q1 2026-04-23 Delårsrapport Q2 2026-07-15 Beställning av ekonomisk information Ekonomisk och annan relevant information kan erhållas från NOTE vid förfrågan. Av hänsyn till miljön används med fördel tjänsten på hemsi - dan för elektronisk prenumeration. Hemsida: www.note-ems.com/ E-post: info@note-ems.com Telefon: 08-568 990 00 Kontaktperson Investor Relations Frida Frykstrand Finansdirektör Telefon: 070-462 09 39 E-post: frida.frykstrand@note-ems.com Ekonomisk information NOTE tillverkar kretskort (PCBA), delmontage och kompletta produkter (box build). NOTE är en konkurrenskraftig elektroniktillverkare och en stabil affärspartner till kunder med högt ställda krav. Produkterna finns till exempel i komplexa system för elektronisk styrning, övervakning och säkerhet. Affärsmodellen bygger på att genom långsik - tiga kundrelationer och partnerskap erbjuda avancerad tillverkning, kundanpassade logis - tiklösningar och rådgivning till bästa möjliga totalkostnad. Kunderbjudandet täcker hela produktlivscykeln, från design till eftermarknad. Framförallt utgörs kunderna av större företag som verkar på världsmarknaden, men också bolag som har sin primära försäljning i norra Europa. NOTE finns etablerat i Sverige, Finland, Eng - land, Estland, Bulgarien och Kina. Försäljningen de senaste 12 månaderna uppgick till 3 814 MSEK och antalet anställda i koncernen är cirka 1 450. NOTE är noterat på Nasdaq Stockholm. Detta är NOTE 17 Foto: Jann Lipka