===== SIDA 1 ===== 1 Delårsrapport kv 4 2025, inkl bokslutskommuniké 5 februari, 2026 En transformativ affär som öppnar upp nya möjligheter Orexo är ett läkemedelsbolag som ut - vecklar innovativa läkemedel som räddar liv och behandlar svåra sjukdomar. ===== SIDA 2 ===== 2Delårsrapport kv 4 2025 SEK 912 m (123) Kv 4 2025 i korthet › Dexcel Pharma USA förvärvade, den 31 december, alla rättigheter till Zubsolv® US. Köpeskillingen uppgick till USD 91 m (SEK 854 m), därtill värdet på varulagret om USD 3,8 m. Dessutom är Orexo berättigad till en  tilläggsköpeskilling upp till USD 16,8 m baserat på framtida nettoförsäljning under 2026 och 2027. › Total nettoomsättning SEK 3,3 m (8,2) för kvarvarande verksamhet och SEK 138,6 m (152,1) för avvecklad verksamhet (Zubsolv US-verksamheten) › Periodens resultat SEK 724,8 m (-116,2) varav SEK -115,6 m (-177,8) avser kvarvarande verksamhet och SEK 840,4 m (61,6) avser avvecklad verksamhet › Periodens kassaflöde SEK 811,0 m (0,5) varav SEK -18,8 m (-95,2) avser kvarvarande verksamhet och SEK 829,8 m (95,7) avser avvecklad verksamhet › Resultat per aktie avseende kvarvarande verksamhet före utspädning uppgick till SEK -3,33 (-5,15) och efter utspädning uppgick till SEK -3,33 (-5,15) › Styrelsen föreslår att ingen utdelning lämnas för räkenskapsåret 2025. Väsentliga händelser efter periodens utgång › Inga väsentliga händelser efter periodens utgång. Kvarvarande verksamhet, SEK m om inget annat anges 2025 okt-dec 2024 okt-dec 2025 jan-dec 2024 jan-dec Nettoomsättning totalt 3,3 8,2 26,0 29,7 Kostnader för sålda varor -2,6 -5,2 -14,5 -18,7 Operativa kostnader -103,9 -172,3 -364,3 -438,2 EBIT -103,2 -169,3 -352,7 -427,2 Rörelsemarginal % neg. neg. neg. neg. EBITDA -70,0 -55,2 -285,7 -262,1 Resultat per aktie, före utspädning, SEK -3,33 -5,15 -11,65 -13,86 Resultat per aktie, efter utspädning, SEK -3,33 -5,15 -11,65 -13,86 Kassaflöde från löpande verksamhet -23,6 -89,5 -195,4 -326,5 Likvida medel 912,4 123,3 912,4 123,3 Om inget annat anges i denna delårsrapport, avses koncernen, och siffror som anges avser det aktuella kvartalet medan siffror inom parentes anger utfall för motsvarande period 2024. ÖVERSIKT Likvida medel 2025 Innehåll Översikt ..........................................................................................................2 VD-kommentar .............................................................................................4 Kommersiella produkter .............................................................................6 Teknologi........................................................................................................ 7 Produkter under utveckling .......................................................................9 Finansiell översikt .......................................................................................12 Övrig information, inkl. Utfall finansiell utsikt 2025 ............................15 Referenser ....................................................................................................16 Finansiella rapporter, noter och nyckeltal .............................................17 FoU-dag 24 mars Orexo har bjudit in till en FoU-dag den 24 mars 2026 på Kungliga Ingenjörsvetenskapsakademien (IVA). Programmet startar kl. 09.30, med registrering från kl 09.00, och förväntas avslutas 12.00. Därefter bjuds på lunch. Mer information kommer. Anmär dig här: https://www.orexo.se/rnd-day2026 ===== SIDA 3 ===== Delårsrapport kv 4 2025 3 Om Orexo Orexo är ett svenskt läkemedelsbolag som utvecklar livräddande behandlingar och läkemedel för allvarliga sjukdomar som möter framtidens vårdbehov. Kärnan i verksamheten är den egenutvecklade läkemedels- teknologin AmorphOX®, som förbättrar biotillgänglighet och stabilitet hos både små och stora molekyler. Teknologin möjliggör nya och mer effektiva lösningar för administrering, tillverkning och distribution av läkemedel. Med över 30 års erfarenhet och flera globalt godkända läke- medel utvecklar Orexo en diversifierad pipeline med program i både klinisk och preklinisk utvecklingsfas. Bolaget samarbetar med ledande partners inom forskning, utveckling och kommersialisering. Orexo har sitt huvudkontor i Uppsala, är noterat på Nasdaq Stockholms huvudlista och handlas även som ADR på OTCQX- marknaden i USA. ÖVERSIKT Teknologi Partner Preklinisk fas Kliniska utv.faser Registrering Godkänd Utvecklingsprogram Stora molekyler OX472 GLP-1 agonist, semaglutid – Vaccin, influensa Små molekyler & NCEs OX640, adrenalin, allergisk reaktion, inkl. anafylaxis – OX390, NCE, överdos orsakat av blandmissbruk Izipry™ , naloxon, överdos orsakat av opioidmissbruk – Kommersiella produkter1 Zubsolv® EU, opioid- beroende Sublingual plattform Abstral®, genombrottsmärta vid cancer Sublingual plattform Edluar®, sömnproblem Sublingual plattform EU, US EU, US, RoW EU, US, RoW Utvecklingspipeline och läkemedel godkända på globala marknader 1. Produkter baserade på första generationens formuleringsteknologi – den sublinguala plattformen. Godkända marknader är alla marknader, även där patent har löpt ut. För Zubsolv US förvärvade Dexcel Pharma USA alla rättigheter den 31 december 2025. riktar in sig på allvarliga sjukdomar och patogener räddningsläkemedel – Kontaktpersoner kvartals rapporten Nikolaj Sørensen, VD och koncernchef, Fredrik Järrsten, EVP och CFO, eller Lena Wange, IR & Communications Director Tel: +46 18 780 88 00, +1 855 982 7658, E-mail: ir@orexo.com. Presentation Den 5 februari kl 14 inbjuds analytiker, investerare och media att delta i en presentation inklusive en Q&A. För att delta i telekonferensen/webcasten använd denna länk: https://investorcaller.com/events/orexo/orexo-q4- report-2025 Innan presentationen börjar kommer material finnas tillgängligt på Orexos hemsida, Investerare/ Rapportarkiv. Kommande fastställda rapporttillfällen 2026: Års- och hållbarhetsrapport 2025, 27 mars Delårsrapport kv 1 2026 - 28 april, kl 7 Årsstämma - 7 maj, kl 16 Delårsrapport kv 2 2026 - 16 juli, kl 7 Delårsrapport kv 3 2026 - 22 oktober, kl 7 2027: Bokslutskommuniké inkl. kv 4 2026, 4 februari, kl 7 ===== SIDA 4 ===== 4Delårsrapport kv 4 2025 VD-KOMMENTAR Avyttring av Zubsolv US Beslutet att avyttra Zubsolv togs inte lättvindigt men har varit ett alternativ som utvärderats som en del av vår strategiska översyn, vilken inleddes efter att vi framgångsrikt kunde lägga patenttvisten mot Sun Pharmaceuticals (Sun) bakom oss. Uppgör elsen med Sun ledde till att andra företag visade intresse av att förvärva Zubsolv och efter att ha mottagit konkreta erbjudanden beslutade vi att inleda en konkurrensutsatt process som resulterade i försäljningen av Zubsolv för en initial köpeskilling på USD 91 miljoner (SEK 854 m) samt potentiell ytterligare ersättning genom en så kallad "earn-out" på upp till USD 16,8 miljoner. Genom affären har vi säkrat merparten av det förväntade EBIT-bidraget från Zubsolv fram till patentets utgång, vilket möjliggör för oss att lösa in företags obligationen och bli ett skuldfritt bolag. Ännu viktigare är dock att affären gör det möjligt att fortsätta investera i AmorphOX-teknologin och vår växande pipeline av utvecklingsprogram. Försäljningen av Zubsolv® stärker vår finan- siella kapacitet och det strategiska fokuset VD-kommentar i korthet Under de sista dagarna av 2025 genomförde vi en omfattande transaktion då vi sålde rättigheterna til Zubsolv i USA till Dexcel. Affären innebär att Orexo nu går igenom en av de mest transformativa förändringarna sedan lanseringen av Zubsolv i USA 2013. Genom avyttringen av Zubsolv stärker vi bolagets finansiella ställning avsevärt och möjliggör fortsatta investeringar i AmorphOX-teknologin och våra pipelineprogram. Utöver transaktionen gläder det mig att rapportera att vi, rensat från effekterna av Zubsolv-affären, nådde samtliga våra finansiella mål för 2025. Detta inklusive ett positivt EBITDA, trots fortsatt stark valutamotvind. Affären gör det möjligt att fortsätta investera i AmorphOX- teknologin och vår växande pipeline av utvecklingsprogram. AmorphOX-teknologin blir grunden när vi bygger nya Orexo De positiva data som genererats tack vare AmorphOX- teknologin har redan etablerat plattformen som världens mest avancerade näspulverteknologi. Med de unika egenskaperna att förbättra biotillgänglighet och stabilitet för både stora och små molekyler, möjliggörs nya sätt för administrering, tillverkning och distribution av läkemedel. Detta, tillsammans med etablerade tillverkningsprocesser för nasal administrering och patentskydd upp till 2044, ger oss möjligheten att expandera inom flera nya lovande och snabbt växande terapiområden. ===== SIDA 5 ===== Delårsrapport kv 4 2025 5 Förväntningar på 2026 2026 kommer att bli ett spännande år för Orexo, men också ett år med höga förväntningar på att visa konkreta framsteg med AmorphOX, utvecklingsportföljen och vår förmåga att ingå partnerskap. Vi fokuserar på att starta den första registreringsgrundande studien för OX640, analysera in-vivo data från OX390 och lämna in en uppdaterad FDA-ansökan för Izipry. Dessutom hoppas vi kunna göra framsteg inom peptider och vacciner. På vår FoU-dag den 24 mars kommer vi ge en mer detaljerad bild om våra prioriteringar och även ge en djupare inblick i vår uppdaterade strategi. Vi inleder 2026 som ett omvandlat bolag, samtidigt som vi påbörjat en process för att optimera organisationen och kostnaderna i linje med den nya strategin. Under en övergångs period kommer delar av Orexos fortsatta verksamhet att stödja Dexcel och vi siktar på att omstruktureringen ska vara klar under hösten 2026. Jag vill ta tillfället i akt att uttrycka min uppskattning och tacksamhet till de kollegor som nu lämnar oss. De flesta har gått vidare till Dexcel, men tyvärr kommer några behöva lämna eftersom vi drar ner vår Zubsolv-verksamhet liksom vår närvaro i USA till ett mindre kontor med fokus på utvecklingsprogrammen. Jag är imponerad av det engagemang och den lojalitet många kollegor visat, även VD-KOMMENTAR Goda framsteg i egna projekt Vi ligger i fas med vårt OX640-program för nasal behandling av anafylaxi och planerar att starta den första registreringsgrundan- de studien under fjärde kvartalet i år. Det registreringsgrundande studieprogrammet kräver produkter tillverkade i kommersiell skala och vi gör nu de sista förberedelserna för att producera detta baserat på den tillverkningsprocess som etablerats för Izipry™, vårt opioidöverdosläkemedel. Den första studien kom- mer att genomföras på patienter under allergiprovokation och är mycket viktig som en värdehöjande milstolpe i partnerdiskus- sioner och skulle kunna trigga ett avtal med attraktiva förskotts-, milstolps- och royaltybetalningar. OX390, som är avsedd för behandling av patienter som över- doserat opioider utblandade med alfa-2-agonister, har haft en intensiv start. Projektet involverar kollegor från både USA och Sverige och utvecklas tillsammans med BARDA¹, som står för merparten av kostnaderna med finansiering upp till ett värde av USD 51 miljoner (ca SEK 480 m). Under fjärde kvartalet har fokus legat på formuleringsutveckling och in-vitro-testning för att säkerställa att vi har bästa möjliga förutsättningar att nå önskade resultat i den första in-vivo proof-of-concept-studien, som startar tidigt 2026. Slutligen gör vårt Izipry-projekt goda framsteg mot en ny in- lämning till FDA under tredje kvartalet, och vi planerar att testa de nya batcherna som för närvarande genomgår stabilitets- studier. På grund av avyttringen av Zubsolv avser vi att hitta en partner för kommersialiseringen av Izipry i USA. Bygga en portfölj av betalda partnerskap Att göra AmorphOX tillgängligt för samarbetspartners är en kärnkomponent i vår uppdaterade strategi. Dessa partnerskap kommer att bygga på Orexos dokumentation och proof-of- concept data från liknande molekyler som det potentiella partnerbolaget jobbar med. Under de senaste åren har vi genomfört flera studier tillsammans med potentiella partners inom denna kategori, där Orexo delvis har fått ersättning för arbetet och partnern har stått för de flesta externa kostnader. Detta är ett tillväxtområde och ett område vi kommer att arbeta intensivt för att utveckla. De positiva data som genererats tack vare AmorphOX- teknologin har redan etablerat plattformen som världens mest avancerade näspulverteknologi. Jag är imponerad av det engagemang och den lojalitet många kollegor visat, även när deras framtid på Orexo har varit oviss. Att slutföra affären med Dexcel på nyårsafton blev symboliskt för en ny start för Orexo. Med intäkterna från Zubsolv-transaktionen kommer vi att investera i tre områden. 1. Vi kommer att fortsätta utveckla plattformen för att möjliggöra nya applikationer och generera proof- of-concept-data, till exempel inom peptider såsom GLP-1-agonister och proteiner såsom vacciner. För att generera data kommer vi att samarbeta med ledande läkemedelsbolag, kontrakts tillverkare och akademin. 2. Vi kommer att utveckla våra egna projekt fram till viktiga värde genererande brytpunkter, såsom utläsning av väsentlig kliniska data eller marknadsgodkännande. Därefter överväga rätt kommersialiseringsstrategi, vilket som utgångspunkt kommer baseras på partnerskap, men med möjlighet för en mer direkt involvering från Orexo i kommersialisering på den amerikanska marknaden. 3. Det tredje området är att ingå partnerskap med läkemedelsbolag som nyttjar AmorphOX till deras projekt och Orexo kompenseras genom ersättning för arbete och framtida kommersiella royalties och milstolpar. Expandera användningen av AmorphOX Under kvartalet har vi fortsatt att driva vårt formuleringsarbete där AmorphOX appliceras på GLP-1-agonister och särskilt semaglutid. Den första in-vivo-studien var lovande, men för att bli konkurrenskraftiga ser vi över möjligheterna att förbättra biotillgängligheten genom att optimera formuleringen. Vi är också övertygade om att AmorphOX har potential inom vacciner och vi arbetar för att bredda testningen till ett större urval i samarbete med ledande vaccinexperter. när deras framtid på Orexo har varit oviss. Att slutföra affären med Dexcel på nyårsafton blev symboliskt för en ny start för Orexo. Det krävdes också ett extraordinärt engagemang från många Orexo- kollegor och våra rådgivare för att ro detta i hamn, och jag vill rikta ett stort tack till er alla för era utmärkta insatser. Uppsala, 5 februari, 2026 Nikolaj Sørensen VD och koncernchef ===== SIDA 6 ===== 6Delårsrapport kv 4 2025 berodde på en nedgång inom UHG Commercial och Humana Medicare D. Minskningen inom Humana Medicare D förklaras av den nya rabattpolicyn som infördes den 1 januari 2025. Andelen patienter som kan få Zubsolv ersatt inom det kommersiella betalarsegmentet är oförändrat och uppgår till 99 procent. Motsvarande siffra i det publika betalarsegmentet är 48 procent, vilket också visar på en oförändrad utveckling mot kv 3 2025. Per den 31 december 2025 avyttrades alla rättigheter till Zubsolv i USA. Köparen är Dexcel Pharma USA, ett företag som tillverkar och kommersialiserar både patenterade läkemedel och generika på den amerikanska marknaden. I samband med avyttringen överfördes Orexos säljorganisation och övrig kommersiell infrastruktur till Dexcel, vilket banar väg för en smidig överlämning av Zubsolv och fortsatt tillgång till behandling för patienterna. Orexo kommer att fortsätta stödja Dexcel under 2026 med tjänster inom områden som marknadstillgång, varuförsörjning, ekonomi och viss medicinsk rådgivning. För dessa tjänster kommer Orexo ersättas och medarbetare som är delaktiga i att stödja Dexcel kommer vara kvar under övergångsperioden. KOMMERSIELLA PRODUKTER Kommersiella produkter Zubsolv® (buprenorfin och naloxon) sublingual tablett (CIII) Zubsolv är indikerat för underhållsbehandling av opioid- beroende (OUD) och bör användas som en del av en omfattande behandlingsplan som inkluderar rådgivning och psykosocialt stöd. Läkemedlet är baserat på Orexos sublinguala plattform för läkemedelsformulering och finns i sex dosstyrkor. Utveckling under kvartalet Under fjärde kvartalet växte marknaden för buprenorfin/ naloxon med 2 procent jämfört med kv 3 2025 och med 3 procent mot kv 4 2024. Tillväxten mot kv 3 2025 var drivet av en ökning på 2 procent i både det kommersiella segmentet och inom Medicaid (publika betalarsegmentet), vilket balanserades något av en minskning på 2 procent inom betalarsegmentet Cash. Lagen ”One Big Beautiful Bill” föreslås leda till minskad finansiering inom Medicaid. Hittills syns däremot inga tecken på lägre volymer för behandling av opioidberoende inom Medicaid. Trots att införandet av ”Mainstreaming Addiction Treatment Act” har gått långsammare än förutspått, förväntas fortfarande lagen som infördes 2022 ha en positiv effekt på den långsiktiga tillväxten på buprenorfin/ naloxon-marknaden. Marknaden har under de senaste åren skiftat från tillväxt inom Medicaid till tillväxt inom det kommersiella betalarsegmentet. Inom Medicaid ökade volymerna med 1 procent mot kv 4 2024, medan det kommersiella segmentet ökade med 7 procent. Zubsolvs totala volym minskade med 1 procent mot kv 3 2025, drivet av en nedgång på 1 procent inom det öppna segmentet, där Zubsolv är ersättningsberättigad i alla försäkringsplaner. Inom det öppna segmentet förklarades minskningen främst av lägre volymer från planer som Commercial Caremark, Commercial Optum och Maryland Medicaid, men kompenserades något av volymtillväxt inom Commercial Express Scripts. I segmentet där Zubsolv inte är ersättningsberättigad minskade volymen med 1 procent, medan den förblev oförändrad i det segmentet som omfattar United Health Group Commercial (UHG) och Humana Medicare D, där Zubsolv var exklusivt ersättningsberättigad fram till och med första halvåret 2019. Jämfört med kv 4 2024 minskade Zubsolvs volym med 9 procent. Zubsolv minskade med 5 procent inom det öppna segmentet, men största delen av minskningen ===== SIDA 7 ===== Delårsrapport kv 4 2025 7 AmorphOX® – nästa generations teknologi för läkemedels formulering öppnar upp för ett brett spektrum av nya möjligheter inom utveckling av innova- tiva läkemedel. Amorfa material blir allt vanligare vid utveckling av läke- medel och kan ha stor betydelse för produktens egenskaper. Amorfa material är icke-kristallina fasta ämnen som inte har någon fjärrordning, vilket ger dem unika och mycket efter- traktade egenskaper, såsom mycket snabb löslighet i vatten. Historiskt har amorfa läkemedelsformuleringar visat sig vara instabila både kemiskt och fysikaliskt och degraderas därför under lagring. Orexo har utvecklat en ny plattform för läkemedels formulering: AmorphOX. AmorphOX är en pulverbaserad teknologi som får amorfa material att bli stabila. Teknologin är ett pulver bestående av partiklar som byggs upp med hjälp av en unik kombination av läkemedels- substanser, bärarmaterial och, när så är lämpligt, andra hjälpämnen såsom permeabilitetsförstärkare. TEKNOLOGI Identifierat behov Utmaning Lösning Substans Bärarmaterial Eventuellt tillägg av andra hjälpämnen såsom permeabilitets- förstärkare Amorfa material Kristallina material Amorfa material är icke-kristallina och instabila, men erbjuder snabb upplösning vid läkemedelsdistribution. ===== SIDA 8 ===== 8Delårsrapport kv 4 2025 TEKNOLOGI % Tid (minuter) AmorphOX® Traditionell vätska AmorphOX® är validerat i flera kliniska studier AmorphOX har framgångsrikt validerats i flera kliniska studier vid utveckling av nasala räddnings läkemedel vid opioid överdos, en med substansen naloxon (Izipry™) och en med nalmefen (OX125). Dessutom har teknologin visat utmärkt kliniska data tillsammans med adrenalin (OX640), en produkt för behandling av allergiska reaktioner, inkl. anafylaxi. Data har visat egen- skaper som snabb absorption och utmärkt biotillgänglighet. Dessutom har studier visat att teknologin bidrar till att förbättra hantering och lagring av den aktiva substansen. De unika egenskaperna hos AmorphOX säkerställer kemisk och fysikalisk stabilitet När AmorphOX testas med olika API:er framstår partik larna som en amorf komposit av de olika ingredienserna, vilket resulterar i utmärkt kemisk och fysikalisk stabilitet i både låga och höga temperaturer, samtidigt som den snabbt upp lös ande egenskapen bibehålls. Exampel: Kemisk degradering efter accelererade stabilitets studier vid 40°C/75% RH Plasmakoncentration Överlägsna farma ko- kinetiska (PK) egenskaper med snabbare upptag, högre peak och total exponering. AmorphOX är en mångsidig plattform AmorphOX fungerar med ett brett spektrum av aktiva kemiska substanser, inklusive små molekyler, peptider och biomoleky- ler, och pulvrets egenskaper kan skräddarsys för att uppfylla specifika behov som partikelstorlek, upplösnings egenskaper och slemhinnebindning. Detta gör teknologin mång sidig med breda tillämpnings möjligheter vid läke medelsutveckling inom flera olika terapiområden. Unika styrkor Små molekyler Adrenalin 0,3% efter 24 månader Peptider Semaglutid 0,1% efter 6 månader Biomolekyler Protein (spike-protein). Bibehållen aktivitet efter 3 månader (40°C). ===== SIDA 9 ===== Delårsrapport kv 4 2025 9 PRODUKTER UNDER UTVECKLING Produkter under utveckling Stora molekyler OX472 – semaglutid/GLP-1 receptor agonist – PREKLINISK FAS Projekt i korthet OX472 är ett projekt som utforskar tillämpningen av den pulverbaserade formuleringsteknologin AmorphOX® på en GLP-1 agonistkandidat. Inledningsvis har utvecklingen fokuserat på intranasalt semaglutid, och en in-vivo proof- of-concept-studie visade lovande farmakokinetiska data för intranasala AmorphOX-formuleringar jämfört med orala semaglutid tabletter (Rybelsus®). Dessa resultat stödjer den fortsatta utvecklingen av AmorphOX för att möjliggöra nålfri intranasal administrering av stora molekyler, såsom Utveckling under kvartalet Diskussionerna med Abera Bioscience fortsatte kring nästa steg i utvecklingen. Dessutom slöts avtal med ledande vaccinexperter som kommer att ge råd och stöd till Orexo i den fortsatta utvecklingen av AmorphOX inom vaccin- området. Utveckling under kvartalet Fokus under kvartalet har varit att optimera de nasala formuleringarna för att ytterligare förbättra de farmakokinetiska egenskaperna vid nasal administrering. Parallellt har teknologin utvärderats vid användning av alternativa administrationsvägar. vaccinplattform. In-vivo proof-of-concept-data i råttor visade robusta systemiska och mukosala immunsvar (IgG och IgA), jämförbara med en flytande nasal formulering. Resultaten stödjer potentialen för AmorphOX att utveckla termostabila, nålfria mukosala vacciner. semaglutid och andra peptider, vilket erbjuder förbättrad användarvänlighet, potentiella fördelar för följsamhet, avsaknad av kylförvaring och möjlighet till längre doseringsintervall. AmorphOX teknologin skulle även kunna stödja andra administrationsvägar, vilka utvärderas parallellt med den intranasala administreringen. OX472 skyddas av patent till 2041. Små molekyler och NCEs OX640 – intranasalt pulverbaserat adrenalin vid allergiska reaktioner, inkl. anafylaxi – KLINISK FAS Projekt i korthet Målet med OX640 är att utveckla ett pulverbaserat intranasalt adrenalinläkemedel för akut behandling vid allergiska reaktioner, inklusive anafylaxi. Adrenalin är en mycket instabil aktiv ingrediens som är känslig för kemisk nedbrytning, särskilt när den utsätts för förhöjda temperaturer, vilket är anledningen till att majoriteten av dagens kommersiella adrenalinprodukter har begränsad hållbarhet och restriktiva lagringskrav. Differentiering och IP OX640 är ett nålfritt adrenalinläkemedel som bygger på AmorphOX-teknologin. Med stöd av teknologin har adrenalinet formulerats tillsammans med bärarmaterial och sedan spray- torkats för att utveckla ett AmorphOX-pulver lämpligt för intranasal administration. Pulverbaserade läkemedel, till skillnad från vätskebaserade, kan bättre upprätthålla en kemisk och fysikalisk stabilitet hos substansen. En förbättrad stabilitet förlänger hållbarheten, bevarar den terapeutiska effekten över tid, ökar flexibiliteten vid lagring samt eliminerar behovet av konserveringsmedel. Dessa faktorer kan ge betydande fördelar för patienter och sjukvårdssystem världen över. OX640 har patent och patentansökningar som skyddar produkten fram till 2044. Vaccin – PREKLINISK FAS Projekt i korthet Orexos intranasala influensavaccin, utvecklad tillsammans med Abera Bioscience, kombinerar den pulverbaserade formuleringsteknologin AmorphOX med Aberas BERA™- ===== SIDA 10 ===== 10Delårsrapport kv 4 2025 PRODUKTER UNDER UTVECKLING OX390 – intranasalt pulverbaserat läke medel vid akut behand l ing av överdos orsakad av blandmiss bruk – PREKLINISK FAS Projekt i korthet Orexo utvecklar OX390 i samarbete med Biomedical Advanced Research and Development Authority (BARDA). OX390 är en så kallad NCE² med en ny formulering och administreringsväg, som stöds av AmorphOX- plattformen. Läkemedelskandidaten är avsedd att motverka andningsdepression till följd av överdoser orsakade av en kombination av livshotande otillåtna droger, ett växande problem i USA på grund av spridningen av lugnande medel för djur, som xylazin och medetomidin. Utveckling under kvartalet Utvecklingsarbetet av de pulverbaserade formuleringarna, som stöds av AmorphOX-teknologin, fortsatte under kvartalet. En in vitro studie genomfördes för att bedöma permeabilitetsegenskaperna hos flera formuleringar. Data från studien användes för att välja formuleringskandidater för en kommande in-vivo proof-of-concept-studie, som kommer att undersöka nasal biotillgänglighet och farmakokinetik för de utvalda formuleringskandidaterna. Studien planeras att påbörjas i första kvartalet 2026. Parallellt förbereddes för att skicka in en mötesförfrågan till FDA för rådgivning kring det prekliniska utvecklings- programmet, vilket inkluderar toxikologistudier. Regel- bundna möten hölls också tillsammans med Orexos partner, BARDA, som fungerar som en viktig rådgivare och strategisk motpart som noggrant följer produktens utveckling. VID ETT GODKÄNNANDE HAR OX640 POTENTIAL ATT HA FLERA DIFFERENTIERANDE EGENSKAPER - förbättrad absorption och exponering - längre hållbarhetstid - mindre restriktiva lagringskrav - förbättrad dosöverensstämmelse - fri från konserveringsmedel. Utveckling under kvartalet Efter återkoppling från både europeiska läkemedelsmyndigheter och FDA har Orexo fått en god förståelse för kraven på det återstående, avgörande kliniska utvecklingsprogrammet för OX640. Nästa steg innebär tillverkning av den slutliga kommersiella produkten samt genomförandet av den kliniska bryggstudien som ska utvärdera de farmakokinetiska och farmakodynamiska egenskaperna hos den slutliga kommersiella produkten. Studien planeras påbörjas under fjärde kvartalet 2026 och data förväntas kunna utläsas under första halvåret 2027. Differentiering och IP Första hjälpen-personal och andra har noterat att det inte räcker att administrera naloxon ensamt i dessa överdoserings- situationer, eftersom det inte blockerar de hjärnreceptorer som xylazin och medetomidin binder till. OX390 har potential att komplettera naloxon för att behandla överdoser orsakade av blandmissbruk av otillåtna livshotande droger. Inga kända konkurrerande produkter på marknaden. OX390 skyddas av patentportföljen för AmorphOX fram till 2041. ===== SIDA 11 ===== Delårsrapport kv 4 2025 11 PRODUKTER UNDER UTVECKLING Izipry™ – hög dos av pulverbaserat naloxon vid akut behandling av opioidöverdos – KLINISK FAS/REGISTRERING Projekt i korthet Att drabbas av opioidöverdos är ett livshotande tillstånd, som kännetecknas av att individen blir medvetslös och får andningsdepression. Baserat på AmorphOX-teknologin har Orexo utvecklat Izipry som är ett högdosläkemedel utformat för att motverka opioidöverdoser, inklusive dem som uppkommer vid användning av syntetiska opioider, som otillåten fentanyl och fentanylanaloger. Differentiering och IP Izipry har visat betydligt snabbare absorption och väsentligt högre plasmakoncentrationer av naloxon jämfört med den intramuskulära referens-injektionen. I en cross-over jämförelse med den nuvarande marknadsledaren, har formuleringar av läkemedlet visat väsentligt högre maximala plasmakoncentrationer och total exponering av naloxon. Dessa egenskaper kan vara avgörande för att undvika hjärnskador och rädda liv. Dessutom visar studier att AmorphOX-teknologin förbättrar stabiliteten då naloxonet formuleras till ett pulver istället för en vätska. Den överlägsna stabiliteten innebär bland annat att Izipry inte fryser vid minusgrader. Izipry har patent som skyddar produkten till 2039. Izipry – bygger på AmorphOX® och är utvecklat för att behandla överdoser orsakade av syntetiska opioider såsom fentanyl och fentanylanaloger. Marknad och kommersialisering Vid ett godkännande kommer Izipry att möta behovet av högdosläkemedel mot opioidöverdoser, särskilt de som orsakas av syntetiska opioider som fentanyl. Läkemedlet är avsett för situationer där flera doser av 4 mg intranasalt naloxon kan krävas för att rädda liv. Den förbättrade stabiliteten gör att Izipry förblir opåverkad vid temperaturer under noll och upp till nivåer över normala rumstemperaturer. Med avyttringen av Zubsolv och överföringen av Orexos amerikanska säljorganisation och kommersiella infrastruktur till Dexcel Pharma USA avser Orexo att utlicensiera kommersialiseringsrättigheterna för Izipry. OX125 – pulverbaserat nalmefen vid akut behandling av opioidöverdos – KLINISK FAS Aktiviteter i projektet har pausats på grund av interna resurs - p rioriteringar samt motvindar för den första godkända intranasala nalmefen-produkten vid opioidöverdos på den amerikanska marknaden. Utveckling under kvartalet I enlighet med plan påbörjades stabilitets- och till- förlitlighetsstudier. Dessa studier genomförs på den slutliga kommersiella produkten som tillverkades under före gående kvartal och ingår i företagets svar på det Complete Response Letter (CRL) som erhölls från FDA under tredje kvartalet 2024. FDA begärde då uppdaterade tekniska data från den slutliga kommersiella produkten i stället för pilotdata som inkluderades i den ursprungliga registreringsansökan. Planen är att lämna in en upp- daterad registreringsansökan till FDA under tredje kvarta- let 2026, vilket innebär en mindre försening jämfört med tidigare kommunicerad tidsplan. ===== SIDA 12 ===== 12 FINANSIELL ÖVERSIKT Finansiell översikt Den 31 december 2025 slutförde Orexo transaktionen med Dexcel Pharma USA avseende förvärvet av de fullständiga rättigheterna till Zubsolv® i USA. Den fasta köpeskillingen som betalades vid transaktionens slutförande uppgick till USD 91 m plus värdet av varulagret om USD 3,8 m. Vidare har Orexo rätt till en tilläggsköpeskilling om upp till USD 16,8 m, baserat på framtida nettoomsättning under 2026 och 2027. Efter transaktionen återspeglar den finansiella rapporteringen för kv 4 fortsatt verksamhet inom US Commercial och HQ & Pipeline, inklusive kostnader som krävs under övergången till Dexcel ("kvarvarande verksamhet"), medan Zubsolv-verksam- heten i USA ("avvecklad verksamhet") presenteras i Not 10. Nettoomsättning Kvarvarande verksamhet Nettoomsättningen för kv 4 uppgick till SEK 3,3 m (8,2) och till SEK 26,0 m (29,7) för helåret. Minskningen i nettoomsättning för fortsatt verksamhet förklaras främst av avsaknad av intäkter från Zubsolv ex-US samt lägre royalty avseende Abstral inom HQ & Pipeline. Avvecklad verksamhet Nettoomsättningen för kv 4 uppgick till SEK 138,6 m (152,1) och till SEK 499,0 m (560.3) för helåret. Nettoomsättning per segment Kvarvarande verksamhet Intäkter från US Commercial för kv 4 uppgick till SEK 0,0 m (0,0) och till SEK 0,0 m (0,0) för helåret. HQ & Pipelines nettoomsättning avseende övriga produkter som kommersialiseras genom partners uppgick för kv 4 till SEK 3,3 m (8,2). Minskningen förklaras främst av lägre intäk- ter från Zubsolv ex-US om SEK 0,0 m (3,4), lägre royalty från Abstral om SEK 0,3 m (1,2) samt royalty från Edluar om SEK 3,0 m (3,6). HQ & Pipelines nettoomsättning avseende övriga produkter som kommersialiseras genom partners uppgick till SEK 26,0 m (29,7) för helåret. Avvecklad verksamhet Intäkter från US Commercial för kv 4 uppgick till SEK 138,6 m (152,1) och till SEK 499,0 m (560,3) för helåret. Under- liggande produktförsäljning av Zubsolv i USA för kv 4 uppgick till SEK 138,6 m (152,1), och i lokal valuta USD 14,6 m (14,1), samt till SEK 499,0 m (560,3) för helåret och i lokal valuta USD 50,8 m (53,0). Minskningen i SEK för helåret förklaras av en svagare USD samt rabattutbetalningen av engångskaraktär om SEK 8,9 m från kv 2. NETTOOMSÄTTNING OCH EBIT PER SEGMENT Nettoomsättning EBIT SEK m 2025 okt-dec 2024 okt-dec 2025 jan-dec 2024 jan-dec 2025 okt-dec 2024 okt-dec 2025 jan-dec 2024 jan-dec Digitala program för mental hälsa (DMHP) försäljning produkter – – 0,0 0,0 – – – – US Commercial – total 0,0 0,0 0,0 0,0 -50,3 -136,6 -134,2 -258,9 Abstral® royalty 0,3 1,2 4,0 8,2 – – – – Edluar® royalty 3,0 3,6 12,8 12,5 – – – – Zubsolv – ex US – 3,4 9,2 8,9 – – – – HQ & Pipeline – total 3,3 8,2 26,0 29,7 -53,0 -32,8 -218,5 -168,3 Kvarvarande verksamhet 3,3 8,2 26,0 29,7 -103,2 -169,3 -352,7 -427,2 Zubsolv US försäljning produkter 138,6 152,1 499,0 560,3 – – – – Avvecklad verksamhet 138,6 152,1 499,0 560,3 856,3 71,3 1 058,0 286,8 Total 141,9 160,3 525,1 590,0 753,0 -98,0 705,3 -140,3 Delårsrapport kv 4 2025 ===== SIDA 13 ===== Delårsrapport kv 4 2025 13 för DOJ-utredningen inom US Commercial samtidigt som generellt lägre kostnader bidrog positivt inom HQ & Pipeline. Administrationskostnaderna uppgick till SEK 110,7 m (151,3) för helåret. Forsknings- och utvecklingskostnader uppgick till SEK 76,2 m (144,7) för kv 4. Minskningen förklaras främst av lägre nedskriv- ning av DMHP immateriella tillgångar MODIA om SEK 20,6 m (84,6 totalt för Deprexis och Vorvida) samt lägre interna kostnader inom HQ & Pipeline. Forsknings- och utvecklings- kostnaderna uppgick till SEK 233,1 m (295,7) för helåret. Övriga rörelseintäkter och -kostnader uppgick till SEK 1,7 m (31,4) för kv 4. Detta förklaras av valutakursförluster från o mvärderingar av moderbolagets balansposter i utländsk valuta, främst USD, samt lägre partnerrelaterade intäkter om SEK 1,5 m (BARDA SEK 1,4 m). Övriga rörelseintäkter och - kostnader uppgick till SEK -6,0 m (38,4) för helåret. Avvecklad verksamhet De totala rörelsekostnaderna för avvecklad verksamhet för kv 4 uppgick till SEK -36,0 m (-63,7). Den främsta förklaringen till minskningen är lägre kostnader avseende forskning och utveckling. Totala rörelsekostnader för avvecklad verksamhet för helåret uppgick till SEK -170,4 m (-220,1). Rörelseresultat Kvarvarande verksamhet EBITDA för kvarvarande verksamhet uppgick till SEK -70,0 m (-55,2) för kv 4 och till SEK -285,7 m (-262,1) för helåret. EBITDA-bidraget från US Commercial uppgick till SEK -27,5 m (-32,4) för kv 4 och till SEK -108,2 m (-133,7) för helåret. Det totala EBIT-resultatet för kvarvarande verksamhet uppgick till SEK -103,2 m (-169,3) för kv 4 och till SEK -352,7 m (-427,2) för helåret. EBIT-bidraget från US Commercial uppgick till SEK -50,3 m (-136,6) för kv 4 och till SEK -134,2 m (-258,9) för helåret. Finansnetto och skatt Kvarvarande verksamhet Finansnettot för kv 4 uppgick till SEK -12,3 m (-8,3) och förklaras huvudsakligen av lägre obligationslånekostnader om SEK -12,2 m (-12,4), negativ orealiserad valutakurseffekt om SEK -0,5 m (+3,8) hänförlig till moderbolagets bankkonton i USD samt lägre ränteintäkter från bankkonton om SEK 0,6 m (0,6). Finansiella poster uppgick till SEK -50,3 m (-50,3) för helåret. Totala skattekostnader uppgick till SEK -0,1 m (-0,2) för kv 4 och SEK -0,3 m (-0,5) för helåret. Orexo genomför regelbundna bedömningar av den uppskjutna skattefordran och genomför justeringar i enlighet med kraven i IAS 12. Periodens resultat Periodens resultat för kv 4 för kvarvarande verksamhet uppgick till SEK -115,6 m (-177,8) och för avvecklad verksamhet till SEK 840,4 m (61,6). För helåret uppgick periodens resultat för kvarvarande verksamhet till SEK -403,3 m (-478,0) och för avvecklad verksamhet till SEK 1 042,6 m (275,0). Kassa och kassaflöde Kassaflöde från den löpande verksamheten för kvarvarande verksamhet uppgick till SEK -23,6 m (-89,5) för kv 4 och på- verkades positivt främst av ett lägre negativt rörelseresultat och av positiva förändringar i rörelsekapital till följd av försäljningen av Zubsolv US-verksamheten. Kassaflöde från den löpande verksamheten uppgick till SEK -195,4 m (-326,5) för helåret. Det totala kassaflödet för perioden uppgick till SEK 811,0 m (0,5), exklusive en negativ USD valutaeffekt om SEK -4,3 m (7,9). Det totala kassaflödet för helåret uppgick till SEK 806,6 m (-53,5), exklusive en negativ USD valutaeffekt om SEK -17,5 m (5,8). FINANSIELL ÖVERSIKT Kostnad för sålda varor Kvarvarande verksamhet Kostnad för sålda varor (KSV) för kv 4 uppgick till SEK 2,6 m (5,2), varav US Commercial uppgick till SEK 2,3 m (3,1) till följd av lägre tekniska infrastrukturkostnader för Digital Mental Health Programs (DMHP). HQ & Pipeline uppgick till SEK 0,2 m (2,1) för kv 4, där minskningen beror på avsaknad av försäljning av tabletter inom Zubsolv ex-US till Orexos partner Accord Healthcare. Kostnad för sålda varor (KSV) för helåret uppgick till SEK 14,5 m (18,7). Avvecklad verksamhet Kostnad för sålda varor (KSV) för kv 4 uppgick till SEK 15,4 m (17,1) och till SEK 39,7 m (53,4) för helåret. Minskningen förklaras av huvudsakligen en svagare USD. Rörelsekostnader Kvarvarande verksamhet Rörelsekostnaderna återspeglar kostnadsbasen efter tran sak- tionen och inkluderar kostnader som förväntas minska när organisation och lokaler har anpassats efter Orexos framtida behov, inklusive resurser som behövs för att stödja Dexcel under övergångsperioden. Nedskrivning i kv 4 av immateriella tillgångar MODIA® om SEK 22,0 m (99,2 totalt för Deprexis® och Vorvida®) har för delats som SEK 1,4 m till administrativa kostnader och SEK 20,6 m till forsknings- och utvecklingskostnader. Försäljningskostnaderna uppgick till SEK 3,9 m (7,4) för kv 4. Minskningen förklaras främst av lägre marknadsförings- relaterade kostnader för Izipry™. Försäljnings kostnaderna uppgick till SEK 14,6 m (29,6) för helåret. Administrationskostnaderna uppgick till SEK 25,5 m (51,6) för kv 4. Minskningen förklaras främst av lägre nedskrivning av DMHP immateriella tillgångar MODIA om SEK 1,4 m (14,6 totalt för Deprexis och Vorvida) samt lägre juridiska kostnader ===== SIDA 14 ===== 14Delårsrapport kv 4 2025 Avvecklad verksamhet påverkade kassaflödet positivt med SEK 829,8 m (95,7) för kv 4 och SEK 1 023,5 m (293,8) för helåret. Per den 31 december 2025 uppgick likvida medel till SEK 912,4 m (123,3) och räntebärande skulder till SEK 483,1 m (460,0), vilket innebär en positiv nettokassaposition om SEK 429,2 m (-336,8). Likvida medel ökade med SEK 806,7 m från kv 3 2025. Investeringar Bruttoinvesteringar i materiella och immateriella anläggnings- tillgångar uppgick till SEK 0,0 m (0,8) för kv 4 och till SEK 0,0 m (4,6) för helåret. Eget kapital Eget kapital per den 31 december 2025 uppgick till SEK 490,6 m (-126,3). Moderbolaget Nettoomsättningen för kv 4 uppgick till SEK 3,3 m (34,4), varav SEK 0,0 m (26,2) avsåg försäljning till koncernbolag. Minskningen förklaras av internförsäljning av tillgångar relaterade till Zubsolv US-verksamheten till det helägda dotterbolaget Biolipox under kv 4 2024. Nettoomsättningen uppgick till SEK 26,0 m (303,8) för helåret, varav SEK 0,0 m (274,0) avsåg försäljning till koncernbolag. Totalt EBIT uppgick till SEK -76,9 m (960,1) för kv 4 och till SEK -251,8 m (911,7) för helåret. Minskningen förklaras huvudsakligen av avyttringen av Zubsolv US-verksamheten från Orexo till Biolipox i kv 4 2024. FINANSIELL ÖVERSIKT Resultat före skatt uppgick till SEK -333,2 m (953,8) för kv 4 och till SEK -467,2 m (865,3) för helåret, främst förklarat av en redovisningsmässig nedskrivning om SEK 269,2 m av en koncernintern fordran till följd av avyttringen av Zubsolv US- verksamheten till Dexcel Pharma USA. Investeringar i utrustning för utvecklingsorganisationen under kv 4 uppgick till SEK 0,0 m (0,8) och till SEK 0,0 m (4,6) för helåret. Per den 31 december 2025 uppgick moderbolagets likvida medel till SEK 14,7 m (61,2). Moderbolagets egna kapital per den 31 december 2025 uppgick till SEK 583,2 m (1 027,4). Minskningen jämfört med samma period föregående år förklaras främst av negativt rörelseresultat och en redovisningsmässig nedskrivning om SEK 269,2 m av en koncernintern fordran. ===== SIDA 15 ===== Delårsrapport kv 4 2025 15 Övrig information Hållbarhet Under kvartalet genomfördes den årliga medarbetar- undersökningen som visade utmärkta resultat, i linje med tidigare år. Orexo ses som en arbetsplats som bryr sig om sina medarbetare och erbjuder en hälsosam balans mellan arbete och fritid. Medarbetarna rapporterar hög trivsel och en stark vilja att rekommendera Orexo som arbetsplats, vilket återspeglas i ett mycket högt eNPS-resultat på 64 i Sverige (67) och 71 i USA (72)³. Avyttringen av Zubsolv® US till Dexcel Pharma USA, per 31 december 2025, innebär en stor påverkan på Orexos hållbarhetsarbete inom framför allt fokusområdena, Ansvarfullt företagande, Tillgång till hälsovård och sjukvård samt Miljö och klimatpåverkan. Under kv 1 2026 kommer en översyn göras avseende hållbarhetsstrategin och vilka effekter det får på bolagets prioriteringar och operativa arbete inom området. Utfall finansiell utsikt 2025 För att underlätta jämförbarhet och utvärdering av de fi- nansiella utsikterna för 2025 har nyckeltalen justerats för att exkludera effekterna av transaktionen avseende Zubsolv- verksamheten i USA. • Buprenorfin/naloxon marknaden växer 2-5 procent, baserat på nuvarande tillväxttakt Utfall: 3 procent. • Nettointäkter för Zubsolv i USD i intervallet USD 50-55 m Utfall: USD 50,8 m och rensat från den ej återkommande rabattbetalningen USD 51,7 m. • OPEX, exkl. avskrivningar och amorteringar, i intervallet SEK 460-500 m Utfall: SEK 467,6 m. • Positivt EBITDA för helåret 2025. Utfall: SEK 3,2 m. Den finansiella prognosen för 2025 baserades på ett framåtblickande antagande om en USD/SEK-växelkurs på 10,50. Framåtblickande uttalanden Denna rapport innehåller framåtblickande uttalanden som återspeglar bolagets nuvarande förväntningar. Även om bolaget anser att de förväntningar som återspeglas i dessa framåtblickande uttalanden är rimliga, kan ingen garanti ges för att dessa förväntningar är korrekta eftersom de är föremål för risker och osäkerheter som kan få de faktiska resultaten att avvika väsentligt på grund av en mängd olika faktorer. Framåtblickande uttalanden avser endast den tidpunkt då de gjordes, och utöver vad som krävs enligt tillämplig lag åtar sig bolaget ingen skyldighet att uppdatera något av dem med hänsyn till ny information eller framtida händelser. Risker och osäkerhetsfaktorer Orexo är exponerat för externa risker, inklusive geopolitiska konflikter samt politiska och regulatoriska förändringar. Bolagets verksamhet kan även påverkas av operativa och finansiella risker, där de senare kan få konsekvenser för Orexos finansiella resultat och ställning. Orexo arbetar kontinuerligt och proaktivt med att identifiera, bedöma och hantera såväl befintliga som framtida risker. Betydande risker och osäkerheter beskrivs i Not 4, Tvister, i Delårsrapporten samt i Års- och hållbarhetsredovisningen för 2024, där även risker kopplade till bolagets tidigare kommersiella verksamhet anges. Den aktuella riskprofilen kommer att uppdateras i Års- och hållbarhetsredovisningen för 2025, som publiceras den 27 mars 2026. Med hänsyn till att tullar kan komma att införas på global handel kan Orexos utvecklingsprojekt påverkas då dessa är mer beroende av en internationell försörjningskedja. Den nuvarande nivån av osäkerhet gör det utmanande att vidta omedelbara åtgärder, men bolaget följer utvecklingen noga och arbetar med riskhantering för olika scenarier. Detta arbete kan leda till att vissa delar av den planerade försörjningskedjan omprövas. ÖVRIG INFORMATION Ordlista Se https://orexo.se/ordlista/ Uppsala, 5 februari, 2026 Nikolaj Sørensen VD och koncernchef Rapporten har inte granskats av bolagets revisorer. ===== SIDA 16 ===== 16Delårsrapport kv 4 2025 Referenser 1 Sid 5, Biomedical Advanced Research and Development Authority, som är en del av Administration for Strategic Preparedness and Response inom det amerikanska hälsodepartementet. 3 Sid 10, New Chemical Entity, på svenska ny kemisk substans. 4 Sid 15, eNPS-score eller Employee Net Promoter Score är ett vedertaget begrepp inom medarbetarundersökningar för att mäta engagemang och lojalitet bland anställda. REFERENSER ===== SIDA 17 ===== Delårsrapport kv 4 2025 17 KONCERNENS RESULTATRÄKNING I SAMMANDRAG SEK m Noter 2025 okt-dec 2024 okt-dec 2025 jan-dec 2024 jan-dec Nettoomsättning 9 3,3 8,2 26,0 29,7 Kostnader för sålda varor -2,6 -5,2 -14,5 -18,7 Bruttovinst 0,7 3,0 11,5 11,0 Försäljningskostnader -3,9 -7,4 -14,6 -29,6 Administrationskostnader -25,5 -51,6 -110,7 -151,3 Forsknings- och utvecklingskostnader -76,2 -144,7 -233,1 -295,7 Övriga rörelseintäkter och rörelsekostnader 1,7 31,4 -6,0 38,4 Rörelseresultat (EBIT) -103,2 -169,3 -352,7 -427,2 Finansiella poster – netto -12,3 -8,3 -50,3 -50,3 Resultat efter finansiella poster -115,5 -177,6 -403,0 -477,5 Inkomstskatt 5 -0,1 -0,2 -0,3 -0,5 Periodens resultat för kvarvarande verksamhet -115,6 -177,8 -403,3 -478,0 Periodens resultat för avvecklad verksamhet 840,4 61,6 1 042,6 275,0 Periodens resultat1 724,8 -116,2 639,3 -203,0 Resultat per aktie kvarvarande verksamhet, före utspädning, kr -3,33 -5,15 -11,65 -13,86 Resultat per aktie kvarvarande verksamhet, efter utspädning, kr -3,33 -5,15 -11,65 -13,86 FINANSIELLA RAPPORTER, NOTER OCH NYCKELTAL Finansiella rapporter, noter och nyckeltal KONCERNENS RAPPORT ÖVER TOTALRESULTAT I SAMMANDRAG SEK m 2025 okt-dec 2024 okt-dec 2025 jan-dec 2024 jan-dec Periodens resultat 724,8 -116,2 639,3 -203,0 Övrigt totalresultat Poster som senare kan återföras i resultat- räkningen: Omräkningsdifferenser — 17,2 — 17,9 Övrigt totalresultat för perioden, netto efter skatt 0,0 17,2 0,0 17,9 Summa totalresultat för perioden 1 724,8 -99,0 639,3 -185,1 1 Allt eget kapital och resultat för respektive period är hänförlig till moderbolagets aktieägare ===== SIDA 18 ===== 18Delårsrapport kv 4 2025 KONCERNENS BALANSRÄKNING I SAMMANDRAG SEK m Noter 2025 31 dec 2024 31 dec TILLGÅNGAR Anläggningstillgångar Materiella anläggningstillgångar 45,7 64,7 Immateriella anläggningstillgångar 0,4 26,9 Nyttjanderättstillgångar 10,7 16,4 Uppskjuten skattefordran 5 21,9 38,9 Övriga finansiella anläggningstillgångar 59,3 1,6 Summa anläggningstillgångar 138,0 148,4 Omsättningstillgångar Varulager 0,0 60,1 Kundfordringar 184,7 198,5 Övriga fordringar 52,7 35,2 Förutbetalda kostnader och upplupna intäkter 15,0 29,4 Likvida medel 912,4 123,3 Summa omsättningstillgångar 1 164,8 446,4 SUMMA TILLGÅNGAR 1 302,8 594,8 EGET KAPITAL OCH SKULDER Summa eget kapital 490,6 -126,3 Långfristiga skulder Avsättningar 13,7 24,0 Räntebärande skulder 6 483,1 460,0 Leasingskuld, långfristig 0,7 6,0 Summa långfristiga skulder 497,5 490,0 Kortfristiga skulder Leverantörsskulder 92,6 41,5 Avsättningar 155,1 112,1 Övriga skulder 7,9 9,1 Upplupna kostnader 51,4 58,2 Leasingskuld, kortfristig 7,7 10,0 Summa kortfristiga skulder 314,7 231,1 Summa skulder 812,2 721,1 SUMMA EGET KAPITAL OCH SKULDER 1 302,8 594,8 FINANSIELLA RAPPORTER, NOTER OCH NYCKELTAL KONCERNENS FÖRÄNDRINGAR I EGET KAPITAL I SAMMANDRAG SEK m 2025 31 dec 2024 31 dec Ingående eget kapital -126,3 58,9 Summa totalresultat för perioden 639,3 -185,1 Aktierelaterade ersättningar2 22,7 — Omklassificering av omräkningsdifferens från övrigt totalresultat -45,2 — Utgående eget kapital 490,6 -126,3 2 Förändringen mot föregående perioder avser byte av optionsprogrammen från cash based till equity based ===== SIDA 19 ===== Delårsrapport kv 4 2025 19 KONCERNENS KASSAFLÖDESANALYS I SAMMANDRAG SEK m Noter 2025 okt-dec 2024 okt-dec 2025 jan-dec 2024 jan-dec Rörelseresultat -103,2 -169,3 -352,7 -427,1 Erhållna räntor 1,5 4,2 4,1 7,7 Betalade räntor -11,8 -12,6 -47,1 -60,2 Betald inkomstskatt — — — — Justering för poster som ej ingår i kassaflödet 3 68,0 101,9 143,8 139,6 Kassaflöde från den löpande verksamheten före förändring av rörelsekapital -45,6 -75,7 -251,9 -340,1 Förändring av rörelsekapital 21,9 -13,8 56,5 13,6 Kassaflöde från den löpande verksamheten -23,6 -89,5 -195,4 -326,5 Förvärv av materiella och immateriella tillgångar — -0,8 — -4,6 Förändring av finansiella tillgångar — — -19,2 -0,7 Kassaflöde från investeringsverksamheten 0,0 -0,8 -19,2 -5,3 Amortering av leasingskulder -5,2 -4,9 -22,3 -22,0 Förändring av återköpt del i bond 10,0 — 20,0 6,5 Kassaflöde från finansieringsverksamheten 4,8 -4,9 -2,3 -15,5 Periodens kassaflöde från kvarvarande verksamhet -18,8 -95,2 -216,9 -347,3 Periodens kassaflöde från avvecklad verksamhet 829,8 95,7 1 023,5 293,8 Likvida medel vid periodens ingång 105,6 114,9 123,3 171,0 Kursdifferenser i likvida medel -4,3 7,9 -17,5 5,8 Förändring likvida medel 806,7 8,4 789,1 -47,7 Likvida medel vid periodens utgång 912,4 123,3 912,4 123,3 FINANSIELLA RAPPORTER, NOTER OCH NYCKELTAL ===== SIDA 20 ===== 20Delårsrapport kv 4 2025 FINANSIELLA RAPPORTER, NOTER OCH NYCKELTAL Nyckeltal3 Nyckeltalen (kvarvarande verksamhet) nedan är användbara för dem som läser de finansiella rapporterna och ett komplement till andra avkastningsmått vid utvärdering av implementering av strategiska investeringar och koncernens förmåga att nå finansiella mål och åtaganden. 2025 okt-dec 2024 okt-dec 2025 jan-dec 2024 jan-dec Rörelsemarginal, % neg. neg. neg. neg. Avkastning på eget kapital, % 544,3 neg. 351,0 neg, Nettoskuldsättning, SEK m -429,2 336,8 -429,2 336,8 Skuldsättningsgrad, % 98,5 neg. 98,5 neg. Soliditet, % 37,7 neg. 37,7 neg. Antal aktier, före utspädning 34 705 306 34 505 226 34 625 973 34 491 050 Antal aktier, efter utspädning 40 581 980 34 505 226 39 553 329 34 491 050 Resultat per aktie kavarvarande verksamhet, före utspädning, kr -3,33 -5,15 -11,65 -13,86 Resultat per aktie kvarvartande verksamhet, efter utspädning, kr -3,33 -5,15 -11,65 -13,86 Antal anställda vid periodens slut 72 110 72 110 Eget kapital, SEK miljoner 490,6 -126,3 490,6 -126,3 Sysselsatt kapital, SEK m 973,7 333,8 973,7 333,8 Rörelsekapital, SEK m -62,2 92,0 -62,2 92,0 3 Definitioner av nyckeltal återfinns i slutet av denna rapport ===== SIDA 21 ===== Delårsrapport kv 4 2025 21 FINANSIELLA RAPPORTER, NOTER OCH NYCKELTAL MODERBOLAGETS RAPPORT ÖVER TOTALRESULTAT I SAMMANDRAG SEK m 2025 okt-dec 2024 okt-dec 2025 jan-dec 2024 jan-dec Periodens resultat -333,2 953,8 -467,2 865,3 Övrigt totalresultat — — — — Summa totalresultat för perioden -333,2 953,8 -467,2 865,3 MODERBOLAGETS RESULTATRÄKNING I SAMMANDRAG SEK m Noter 2025 okt-dec 2024 okt-dec 2025 jan-dec 2024 jan-dec Nettoomsättning 3,3 34,4 26,0 303,8 Kostnad sålda varor -2,6 -10,2 -14,5 -63,2 Bruttoresultat 0,7 24,1 11,5 240,5 Försäljningskostnader -4,6 -39,6 -15,8 -124,9 Administrationskostnader -8,8 -17,2 -52,4 -58,2 Forsknings- och utvecklingskostnader -68,2 -150,3 -202,4 -288,8 Övriga rörelseintäkter och rörelsekostnader 7 4,0 1 143,1 7,3 1 143,1 Rörelseresultat (EBIT) -76,9 960,1 -251,8 911,7 Ränteintäkter och räntekostnader 14,6 -9,3 61,5 -39,9 Övriga finansiella intäkter och kostnader -270,9 3,0 -277,0 -6,5 Finansiella poster – netto -256,3 -6,3 -215,5 -46,4 Resultat före skatt -333,2 953,8 -467,2 865,3 Inkomstskatt 5 — — — — Periodens resultat -333,2 953,8 -467,2 865,3 ===== SIDA 22 ===== 22Delårsrapport kv 4 2025 MODERBOLAGETS BALANSRÄKNING I SAMMANDRAG SEK m Noter 2025 31 dec 2024 31 dec TILLGÅNGAR Anläggningstillgångar Patent, rättigheter, egenutvecklade immateriella anläggningstillgångar och dataprogram 0,4 24,1 Inventarier, maskiner och förbättringsutgifter på annans fastighet 45,7 64,7 Andelar i koncernföretag 295,3 291,8 Andelar och värdepapper i andra företag 19,2 — Summa anläggningstillgångar 360,6 380,6 Omsättningstillgångar Varulager 0,0 6,8 Kundfordringar 3,7 6,8 Övriga fordringar 8,2 30,3 Fordringar hos koncernföretag 7 709,2 1 049,4 Förutbetalda kostnader och upplupna intäkter 18,3 15,1 Likvida medel 14,7 61,2 Summa omsättningstillgångar 754,2 1 169,6 SUMMA TILLGÅNGAR 1 114,8 1 550,2 EGET KAPITAL OCH SKULDER Eget kapital 583,2 1 027,4 Långfristiga skulder Avsättningar 8,7 22,3 Obligationslån 483,1 460,0 Summa långfristiga skulder 491,8 482,4 Kortfristiga skulder Leverantörsskulder 11,5 11,6 Övriga skulder 7,0 7,6 Skulder till koncernföretag — — Upplupna kostnader och förutbetalda intäkter 21,4 21,2 Summa kortfristiga skulder 39,9 40,4 Summa skulder 531,6 522,8 SUMMA EGET KAPITAL OCH SKULDER 1 114,8 1 550,2 FINANSIELLA RAPPORTER, NOTER OCH NYCKELTAL ===== SIDA 23 ===== Delårsrapport kv 4 2025 23 FINANSIELLA RAPPORTER, NOTER OCH NYCKELTAL Noter 1. Redovisningsprinciper Denna rapport är upprättad i enlighet med IAS 34. Orexo tillämpar IFRS(R) Accounting Standards som antagits av EU på dess koncern redovisning. Redovisningsprinciperna överens stämmer med dem som användes vid upprättandet av Årsredovisningen för 2024. Ingen av de ändrade standarder och tolkningar som trädde i kraft per den 1 januari 2025 har haft någon väsentlig inverkan på koncernens finansiella rapporter och har inte tillämpats vid upprättandet av denna finansiella rapport. Moderbolagets redovisning är upprättad i enlighet med RFR 2 Redovisning för juridiska personer, samt Årsredovisnings- lagens 9 kapitel. 2. Segmentsrapportering Verksamheten kontrolleras och rapporteras genom segmenten US Commercial och HQ & Pipeline. Segmentet US Commercial utgör distribution och försäljning av Zubsolv® för behandling av opioidberoende och distribution och försäljning av digitala program för mental hälsa i USA. Det är ett komple- ment till existerande behandlingar samt tillgodoser patienter med tillgång till ett sofistikerat och individualiserat stöd när det behövs som mest. Segmentet HQ & Pipeline utgörs av koncernstab, FoU, affärs- utveckling, regelefterlevnad och varuförsörjning. I nettoför- säljning ingår samtliga intäkter från Zubsolv ex US, Abstral® och Edluar®. Verkställande direktören är den huvudsakliga beslutsfattaren och över vakar rörelseresultatet för koncernens segment separat för att fatta beslut om resurstilldelning och bedöm- ning av resultat. Segmentets resultat utvärderas baserat på EBIT och mäts konsekvent med EBIT i koncernredovisningen. FÖRDELNING AV INTÄKTER OCH EBIT PER SEGMENT SEK m 2025 okt-dec 2024 okt-dec 2025 jan-dec 2024 jan-dec US Commercial Nettomsättning — — 0,0 0,0 Kostnad sålda varor -2,3 -3,1 -9,4 -12,9 Försäljningskostnader -3,9 -7,5 -14,6 -29,6 Administrationskostnader -16,8 -34,4 -58,4 -93,3 Forsknings- och utvecklingskostnader -30,0 -96,0 -57,8 -135,1 Övriga rörelseintäkter och rörelsekostnader 2,8 4,4 6,0 12,0 Rörelseresultat kvarvarande verksamhet (EBIT) -50,3 -136,6 -134,2 -258,9 Avskrivningar och amorteringar kvarvarande verksamhet 22,8 104,2 26,0 125,2 EBITDA kvarvarande verksamhet -27,5 -32,4 -108,2 -133,7 Rörelseresultat avvecklad verksamhet (EBIT) 856,3 71,3 1 058,0 286,8 Avskrivningar och amorteringar avvecklad verksamhet — 12,7 — 24,1 EBITDA avvecklad verksamhet 856,3 84,0 1 058,0 310,9 Avskrivningar och amorteringar 22,8 116,9 26,0 149,3 EBITDA 828,8 51,7 949,7 177,2 HQ & Pipeline Nettoomsättning 3,3 8,2 26,0 29,7 Kostnad sålda varor -0,2 -2,1 -5,1 -5,8 Försäljningskostnader — 0,1 0,0 0,0 Administrationskostnader -8,7 -17,1 -52,2 -57,9 Forsknings- och utvecklingskostnader -46,1 -48,7 -175,3 -160,6 Övriga rörelseintäkter och rörelsekostnader -1,1 27,0 -12,0 26,4 Rörelseresultat kvarvarande verksamhet (EBIT) -53,0 -32,8 -218,5 -168,3 Avskrivningar och amorteringar kvarvarande verksamhet 10,4 9,9 41,0 39,9 EBITDA kvarvarande verksamhet -42,5 -22,8 -177,5 -128,3 Koncern Nettoomsättning 3,3 8,2 26,0 29,7 Kostnad sålda varor -2,6 -5,2 -14,5 -18,7 Försäljningskostnader -3,9 -7,4 -14,6 -29,6 Administrationskostnader -25,5 -51,6 -110,7 -151,3 Forsknings- och utvecklingskostnader -76,2 -144,7 -233,1 -295,7 Övriga rörelseintäkter och rörelsekostnader 1,7 31,4 -6,0 38,4 Rörelseresultat kvarvarande verksamhet (EBIT) -103,2 -169,3 -352,7 -427,2 Avskrivningar och amorteringar kvarvarande verksamhet 33,2 114,1 67,0 165,1 EBITDA kvarvarande verksamhet -70,0 -55,2 -285,7 -262,1 Rörelseresultat avvecklad verksamhet (EBIT) 856,3 71,3 1 058,0 286,8 Avskrivningar och amorteringar avvecklad verksamhet — 12,7 — 24,1 EBITDA avvecklad verksamhet 856,3 84,0 1 058,0 310,9 Avskrivningar och amorteringar 33,2 126,8 67,0 189,2 EBITDA 786,3 28,8 772,3 48,9 ===== SIDA 24 ===== 24Delårsrapport kv 4 2025 FINANSIELLA RAPPORTER, NOTER OCH NYCKELTAL 3. Kassaflöde JUSTERINGAR FÖR EJ KASSAFLÖDESPÅVERKADE POSTER SEK m 2025 okt-dec 2024 okt-dec 2025 jan-dec 2024 jan-dec Avskrivningar/amorteringar och nedskrivningar 33,2 114,1 67,0 165,1 Förändringar i avsättningar 43,1 -4,7 55,7 -20,3 Övriga ej kassaflödespåverkande poster -0,8 0,0 -0,8 0,5 Valutakursintäkter och kostnader 1,2 -7,6 12,3 -5,8 Aktierelaterade ersättningar -8,8 — 9,6 — Totalt kvarvarande verksamhet 68,0 101,9 143,8 139,6 4. Tvist Föreläggande utfärdat av amerikanska myndigheter Den 14 juli 2020 blev Orexo medveten om att de amerikanska myndigheterna inlett en utredning, vilken fortfarande pågår. Baserat på kommunikation från de amerikanska myndigheterna anser Orexo att utredningen främst rör vissa historiska marknadsföringskampanjer och huruvida de var förenliga enligt lag. Andra områden som är av intresse är Orexos val av vårdgivare vid marknadsföring, liksom bolagets patientstödsprogram. Orexo anser att Zubsolv marknadsförts på ett korrekt och ansvarsfullt sätt, men arbetar med att nå en lösning. Orexo känner vid detta datum inte till att det finns något civilrättsligt eller straffrättsligt ärende registrerat relaterat till utredningen. 5. Uppskjuten skatt Skatteeffekten av koncernens temporära skillnader relateras till icke-avdragsgilla kortfristiga avsättningar för försäljnings- rabatter, returer, distribution och andra relevanta avdrag i bolagets verksamhet i USA. Uppskjuten skattefordran avser internvinst i lager icke-av- dragsgilla kortfristiga avsättningar för försäljningsrabatter, returer, distribution och andra relevanta avdrag i bolagets verksamhet i USA Det skattemässiga underskottet i koncernen uppgår till SEK 1 258,7 m per den 31 december 2025 och avser s venska företag. Uppskjuten skattefordran för skattemässi- ga under skott redovisas endast i den mån det är sannolikt att skatte pliktiga vinster kommer att finnas tillgängliga mot vilka förlusterna kan utnyttjas. Koncernens skattemässiga underskottsavdrag per balansdagen har inte redovisats som uppskjuten skatte fordran i enlighet med kraven i IAS 12. Det finns ingen tidsgräns för när resterande förlustavdrag kan utnyttjas. 6. Finansiella instrument Koncernens finansiella instrument består av kortfristiga fordringar, långfristiga fordringar, likvida medel, kortfris- tiga icke-räntebärande skulder, kortfristiga räntebärande skulder och långfristiga räntebärande skulder. De finansiella instrument som innehas av koncernen redovisas till upplupet anskaffningsvärde beräknad med effektiva räntemetoden. Gruppen innehar inte några ekonomiska instrument som redovisas till verkligt värde. Värdet på finansiella instrument som innehas i balansräkningen är väsent ligen detsamma som bokföringsvärdet. Den långfristiga räntebärande skulden består av ett socialt obligationslån uppgående till totalt SEK 500 m som förfaller den 28 mars 2028 med en rörlig ränta om STIBOR 3 månader +6,5 procent (STIBOR beräknas som lägst till noll). Låne avtalet innehåller begränsningar avseende eventuell förändring i bolagets ägarstruktur, s.k. change-of-control, samt kvartalsvis rapportering av underhållstest och, i förekommande fall, incurrence test. Bolaget har framgångsrikt uppfyllt underhållstestet under varje redovisat kvartal och ser inga kommande omständigheter som skulle försvåra upp fyllandet av dessa. 7. Transaktioner med närstående Det har inte skett några väsentliga transaktioner med när stående under perioden utöver varuförsäljning mellan Biolipox AB och Orexo Inc samt ersättning till styrelse, VD och ledande befattningshavare. Samtliga transaktioner har genom- förts på armlängds avstånd. 8. Väsentliga händelser efter periodens utgång › Inga väsentliga händelser efter periodens utgång. ===== SIDA 25 ===== Delårsrapport kv 4 2025 25 9. Intäkter från kundavtal 2025 okt-dec SEK m Zubsolv® Abstral® Edluar® Vorvida® MODIA® Total Segment US Commercial — — — — — 0,0 HQ & Pipeline — 0,3 3,0 — — 3,3 Totala intäkter från kundavtal 0,0 0,3 3,0 0,0 0,0 3,3 Geografiska marknader USA — — 0,3 — — 0,3 EU & UK — 0,3 2,1 — — 2,5 Övriga världen — — 0,5 — — 0,5 Totala intäkter från kundavtal 0,0 0,3 3,0 0,0 0,0 3,3 FINANSIELLA RAPPORTER, NOTER OCH NYCKELTAL 2024 okt-dec SEK m Zubsolv Abstral Edluar Vorvida Deprexis MODIA Total Segment US Commercial — — — — 0,0 — 0,0 HQ & Pipeline 3,4 1,2 3,6 — — — 8,2 Totala intäkter från kundavtal 3,4 1,2 3,6 0,0 0,0 0,0 8,2 Geografiska marknader USA — — 0,2 — 0,0 — 0,2 EU & UK 3,4 1,0 2,3 — — — 6,7 Övriga världen — 0,2 1,0 — — — 1,2 Totala intäkter från kundavtal 3,4 1,2 3,6 0,0 0,0 0,0 8,2 2025 jan–dec SEK m Zubsolv Abstral Edluar Vorvida MODIA Total Segment US Commercial — — — 0,0 — 0,0 HQ & Pipeline 9,2 4,0 12,8 — — 26,0 Totala intäkter från kundavtal 9,2 4,0 12,8 0,0 0,0 26,0 Geografiska marknader USA — — 1,0 0,0 — 1,0 EU & UK 9,2 4,3 9,3 — — 22,7 Övriga världen — -0,2 2,6 — — 2,4 Totala intäkter från kundavtal 9,2 4,0 12,8 0,0 0,0 26,0 2024 jan–dec SEK m Zubsolv Abstral Edluar Vorvida Deprexis® MODIA Total Segment US Commercial — — — — 0,0 — 0,0 HQ & Pipeline 8,9 8,2 12,5 — — — 29,7 Totala intäkter från kundavtal 8,9 8,2 12,5 0,0 0,0 0,0 29,7 Geografiska marknader USA — — 1,4 — 0,0 — 1,4 EU & UK 8,9 7,5 8,1 — — — 24,5 Övriga världen — 0,7 3,1 — — — 3,8 Totala intäkter från kundavtal 8,9 8,2 12,5 0,0 0,0 0,0 29,7 ===== SIDA 26 ===== 26Delårsrapport kv 4 2025 10. Avvecklad verksamhet Beskrivning Den 31 december slutförde Orexo transaktionen med Dexcel Pharma USA, som förvärvade de fulla rättigheterna till Zubsolv i USA. Den initiala köpeskillingen som betalades vid transaktionens slutförande uppgick till USD 91 m plus värdet av lagret på USD 3,8 m. Dessutom har USD 3 m satts in på ett spärrkonto i enlighet med sedvanliga villkor för att säkerställa säljarens skyldigheter enligt avtalet. Det ger en köpeskilling om USD 91,8 m (SEK 854,5 m). Vidare har Orexo rätt till en villkorad ersättning på upp till USD 16,8 m, baserat på framtida nettoförsäljning under 2026 och 2027. Den diskonterade uppskattade villkorade ersättningen uppgår till SEK 75,9 m och ingår i ”Vinst vid försäljning av Zubsolv US verksamheten” i analysen nedan. Analys av resultat och kassaflöden Resultatet och kassaflödesinformationen som redovisas nedan avser året som avslutades 31 december 2025 och året som avslutades den 31 december 2024. ANALYS AV RESULTAT OCH KASSAFLÖDEN AVVECKLAD ZUBSOLV US VERKSAMHET SEK m 2025 okt-dec 2024 okt-dec 2025 jan-dec 2024 jan-dec Zubsolv US försäljning produkter 138,6 152,1 499,0 560,3 Kostnad såld vara -15,4 -17,1 -39,7 -53,4 Försäljningskostnader -29,5 -41,0 -141,5 -161,6 Administrationskostnader -3,1 -4,4 -11,9 -14,1 Forsknings- och utvecklingskostnader -3,4 -18,2 -17,0 -44,3 Vinst vid försäljning av Zubsolv US verksamheten 769,1 — 769,1 — Finansiella poster – netto — — — — Resultat från avvecklad verksamhet före skatt 856,3 71,3 1 058,0 286,8 Skatt -15,9 -9,7 -15,4 -11,9 Resulat från avvecklad verksamhet 840,4 61,6 1 042,6 275,0 Nettokassaflöde från den löpande verksamheten 174,7 95,7 368,4 293,8 Nettokassaflöde från investeringsverksamheten 655,1 — 655,1 — Nettokassaflöde från finansieringsverksamheten — — — — Nettoökning av likvida medel som genererats av den avvecklade verksam- heten 829,8 95,7 1 023,5 293,8 ===== SIDA 27 ===== Delårsrapport kv 4 2025 27 INFORMATION AVSEENDE AVVECKLING AV ZUBSOLV US VERKSAMHETEN SEK m 2025 okt-dec 2024 okt-dec 2025 jan-dec 2024 jan-dec Erhållet försäljningspris eller försäljningspris som förväntas erhållas: Överenskommen köpeskilling 854,5 — 854,5 — Beräknad tilläggsköpeskilling 75,9 — 75,9 — Total köpeskilling 930,4 — 930,4 — Sålda inventarier -39,4 — -39,4 — GTN-poster -77,3 — -77,3 — Årsavgift FDA och patent -17,1 — -17,1 — Avgifter för transaktionsrådgivare -40,9 — -40,9 — Resultat före skatt före omklassificering av valutaomräkningsreserv 755,7 — 755,7 — Omklassificering av valutaomräkningsreserv 13,4 — 13,4 — Resultat vid försäljning efter skatt 769,1 0,0 769,1 0,0 SEK m 2025 31 dec Varulager 39,4 Summa tillgångar 39,4 Summa skulder — Nettotillgångar 39,4 ===== SIDA 28 ===== 28Delårsrapport kv 4 2025 Definitioner och avstämning av nyckeltal NYCKELTAL OCH VISS ANNAN RÖRELSEINFORMATION OCH INFORMATION PER AKTIE HAR DEFINIERATS ENLIGT FÖLJANDE Marginaler Definition/beräkning Syfte Rörelsemarginal (EBIT marginal) Rörelseresultatet före finansiella poster och skatt i procent av nettoomsättningen Rörelsemarginalen används för att mäta operativ lönsamhet Avkastning Definition/beräkning Syfte Avkastning på eget kapital Periodens resultat i procent av genomsnittligt eget kapital Avkastning på eget kapital används för att analysera lönsamhet över tid, givet de resurser som är hänförliga till moderbolagets ägare Kapitalstruktur Definition/beräkning Syfte Nettoskuldsättning Kort- och långfristiga räntebärande skulder inklusive pensionsskulder, minus likvida medel och kortfristiga investeringar Nettoskulden används som ett mått på förmågan att med tillgängliga likvida medel betala av samtliga skulder om dessa förföll på dagen för beräkningen Skuldsättningsgrad Räntebärande skulder dividerade med eget kapital Nettoskuldsättningsgraden mäter storleken på skulden ett företag använder för att finansiera sina tillgångar i förhållande till det värdebelopp som representeras i eget kapital. Rörelsekapital Totala omsättningstillgångar exklusiv likvida medel minus kortfristiga skulder exklusiv räntebärande kortfristiga skulder. Rörelsekapitalet används för att mäta företagets förmåga, utöver likvida medel och räntebärande kortfristiga skulder, att möta kortfristiga kapitalkrav Sysselsatt kapital Räntebärande skulder och eget kapital Sysselsatt kapital mäter företagets förmåga att, utöver likvida medel, tillgodose rörelsens behov Bruttoinvesteringar Värdet av en investering innan avskrivningar Bruttoinvesteringar är ett mått på bolagets investeringar i materiella och immateriella anläggningstillgångar Data per aktie Definition/beräkning Syfte Antal aktier efter utspädning Aktier vid periodens slut justerat för utspädningseffekten av potentiella aktier Används för att beräkna resultat per aktier efter utspädning Resultat per aktie, före utspädning Resultatet dividerat med genomsnittligt antal utestående aktier före utspädning Resultat per aktie mäter hur mycket av nettovinsten som är tillgänglig för utdelning till aktieägarna per aktie före utspädning Resultat per aktie, efter utspädning Resultatet dividerat med genomsnittligt antal utestående aktier efter utspädning Resultat per aktie mäter hur mycket av nettovinsten som är tillgänglig för utdelning till aktieägarna per aktie efter utspädning. Vid negativt resultat per aktie redovisas resultat per aktie efter utspädning till samma som resultat per aktie före utspädning Övriga definitioner Definition/beräkning Syfte Rörelsekostnader Kostnader som uppstår i det dagliga arbetet i rörelsen. Kostnader relaterade till finansiering anses inte som en del av den dagliga verksamheten Rörelsekostnader avspeglar kostnader för försäljning, administration, forskning och utveckling, avskrivningar, samt  övriga rörelseintäkter och rörelsekostnader Rörelseresultat (EBIT) Rörelseresultatet före finansiella poster och skatt, dvs detsamma som rörelse resultat Nyckeltalet möjliggör jämförelser av lönsamheten oavsett bolagsskattesats och oberoende av bolagets f - inansieringsstruktur EBITDA Resultat före räntor, skatter, avskrivningar och amorteringar. Rörelseresultat (EBIT) plus avskrivningar och amorteringar Resultatmått som är närmare korrelerat med kassaflöde, då icke-kassapåverkande objekt som avskrivningar och amorteringar är uteslutna FINANSIELLA RAPPORTER, NOTER OCH NYCKELTAL ===== SIDA 29 ===== Delårsrapport kv 4 2025 29 FINANSIELLA RAPPORTER, NOTER OCH NYCKELTAL NYCKELTAL OCH VISS ANNAN RÖRELSE – OCH AKTIERELATERAD INFORMATION ÄR AVSTÄMT PÅ FÖLJANDE SÄTT EBITDA kvarvarande verksamhet SEK m 2025 okt-dec 2024 okt-dec 2025 jan-dec 2024 jan-dec EBIT -103,2 -169,3 -352,7 -427,2 Avskrivningar och amorteringar 33,2 114,1 67,0 165,1 EBITDA kvarvarande verksamhet -70,0 -55,2 -285,7 -262,1 EBITDA utan effekter av Zubsolv US affärstransaktion SEK m 2025 okt-dec 2024 okt-dec 2025 jan-dec 2024 jan-dec EBIT -16,0 — -63,8 — Avskrivningar och amorteringar 33,2 — 67,0 — EBITDA utan effekter av Zubsolv US affärstransaktion 17,2 0,0 3,2 0,0 RÖRELSEKOSTNAD SEK m 2025 okt-dec 2024 okt-dec 2025 jan-dec 2024 jan-dec Försäljningskostnader -3,9 -7,4 -14,6 -29,6 Administrativa kostnader -25,5 -51,6 -110,7 -151,3 Forsknings- och utvecklingskostnader -76,2 -144,7 -233,1 -295,7 Övriga rörelseintäkter och rörelsekostnader 1,7 31,4 -6,0 38,4 Rörelsekostnader -103,9 -172,3 -364,3 -438,2 BRUTTOINVESTERINGAR SEK m 2025 okt-dec 2024 okt-dec 2025 jan-dec 2024 jan-dec Investeringar i materiella anläggningstillgångar — 0,6 — 3,1 Investeringar i immateriella anläggningstillgångar — 0,2 — 1,6 Bruttoinvesteringar 0,0 0,8 0,0 4,6 AVKASTNING PÅ EGET KAPITAL 2025 okt-dec 2024 okt-dec 2025 jan-dec 2024 jan-dec Eget kapital, ingående balans -224,3 -27,2 -126,3 58,9 Eget kapital, utgående balans 490,6 -126,3 490,6 -126,3 Genomsnittligt eget kapital 133,2 -76,8 182,2 -33,7 Periodens resultat 724,8 -116,2 639,3 -203,0 Avkastning på eget kapital % 544,3 neg. 351,0 neg. ===== SIDA 30 ===== 30Delårsrapport kv 4 2025 NYCKELTAL OCH VISS ANNAN RÖRELSE – OCH AKTIERELATERAD INFORMATION ÄR AVSTÄMD PÅ FÖLJANDE SÄTT Nettoskuldsättning SEK m 2025 okt-dec 2024 okt-dec 2025 jan-dec 2024 jan-dec Kortfristiga och långfristiga räntebärande skulder inklusive pensionsskulder 483,1 460,0 483,1 460,0 Likvida medel 912,4 123,3 912,4 123,3 Nettoskuldsättning -429,2 336,8 -429,2 336,8 NYCKELTAL OCH VISS ANNAN RÖRELSE – OCH AKTIERELATERAD INFORMATION ÄR AVSTÄMD PÅ FÖLJANDE SÄTT Resultat per aktie, före utspädning SEK 2025 okt-dec 2024 okt-dec 2025 jan-dec 2024 jan-dec Antal aktier, före utspädning 34 705 306 34 505 226 34 625 973 34 491 050 Periodens resultat SEK m -115,6 -177,8 -403,3 -478,0 Resultat per aktie, före utspädning -3,33 -5,15 -11,65 -13,86 NYCKELTAL OCH VISS ANNAN RÖRELSE – OCH AKTIERELATERAD INFORMATION ÄR AVSTÄMD PÅ FÖLJANDE SÄTT Skuldsättningsgrad 2025 okt-dec 2024 okt-dec 2025 jan-dec 2024 jan-dec Räntebärande skulder 483,1 460,0 483,1 460,0 Eget kapital 490,6 -126,3 490,6 -126,3 Skuldsättningsgrad % 98,5 neg. 98,5 neg. NYCKELTAL OCH VISS ANNAN RÖRELSE – OCH AKTIERELATERAD INFORMATION ÄR AVSTÄMD PÅ FÖLJANDE SÄTT Resultat per aktie, efter utspädning SEK 2025 okt-dec 2024 okt-dec 2025 jan-dec 2024 jan-dec Antal aktier, efter utspädning 40 581 980 34 505 226 39 553 329 34 491 050 Periodens resultat SEK m -115,6 -177,8 -403,3 -478,0 Resultat per aktie, efter utspädning4 -2,85 -5,15 -10,20 -13,86 4 Till följd av negativa värden redovisas resultat per aktie efter utspädning med samma värden som för resultat per aktie före utspädning i övriga tabeller i rapporten. ===== SIDA 31 ===== Delårsrapport kv 4 2025 31 Denna information är sådan information som Orexo AB (publ) är skyldig att offentliggöra enligt EU:s marknadsmissbruksförordning och lagen om värdepappersmarknaden. Informationen lämnades genom ovanstående kontaktpersoners försorg, för offentliggörande den 5 februari, 2026, kl 7. Orexo är ett svenskt läkemedelsbolag som utvecklar livräddande behandlingar och läkemedel för allvarliga sjukdomar som möter framtidens vårdbehov. Kärnan i verksamheten är den egenutvecklade läkemedelsteknologin AmorphOX®, som förbättrar biotillgänglighet och stabilitet hos både små och stora molekyler. Teknologin möjliggör nya och mer effektiva lösningar för administrering, tillverkning och distribution av läkemedel. Med över 30 års erfarenhet och flera globalt godkända läkemedel utvecklar Orexo en diversifierad pipeline med program i både klinisk och preklinisk utvecklingsfas. Bolaget samarbetar med ledande partners inom forskning, utveckling och kommersialisering. Orexo har sitt huvudkontor i Uppsala, är noterat på Nasdaq Stockholms huvudlista och handlas även som ADR på OTCQX-marknaden i USA. För ytterligare information om Orexo vänligen besök, www.orexo.se. Du kan också besöka oss på Linkedin, X och YouTube.