===== SIDA 1 ===== DEL ÅRS R APPORT 3 | 2023/2024 AKTUELL RAPPORTPERIOD 1 MARS–31 MAJ 2024 (3 MÅN) AKTIEKURS 6 7, 5 0 SEK SUBSTANSVÄRDE 61,60 SEK/AKTIE ===== SIDA 2 ===== 2 U T f ALL DELÅRSRAPPORT 3 Utfall delårsrapport 3 TOTALAVKASTNING 1) 10 Å R I PR O C E NT PE R 2024- 05-31 /uniE073 /uniE071 /uniE072 /uniE075 /uniE073 /uniE071 /uniE072 /uniE076 /uniE073 /uniE071 /uniE072 /uniE077 /uniE073 /uniE071 /uniE072 /uniE078 /uniE073 /uniE071 /uniE072 /uniE079 /uniE073 /uniE071 /uniE072 /uniE07A /uniE073 /uniE071 /uniE073 /uniE071 /uniE073 /uniE071 /uniE073 /uniE072 /uniE073 /uniE071 /uniE073 /uniE073 /uniE073 /uniE071 /uniE073 /uniE074 /uniE073 /uniE071 /uniE073/uniE075 /uniE07A/uniE071/uniE071 /uniE078/uniE076/uniE071 /uniE077/uniE071/uniE071 /uniE075/uniE076/uniE071 /uniE074/uniE071/uniE071 /uniE072/uniE076/uniE071 /uniE071 /uniE07A /uniE071 /uniE071 /uniE078 /uniE076 /uniE071 /uniE077 /uniE071 /uniE071 /uniE075 /uniE076 /uniE071 /uniE074 /uniE071 /uniE071 /uniE072 /uniE076 /uniE071 /uniE071 /uni0053 /uni0049 /uni0058 /uni0052 /uni0058/uni0043/uni0053 /uni0052/uni0058/uni0041 /uni006B /uni0074 /uni0069 /uni0065 /uni006B /uni0075/uni0072 /uni0073 /uni0020 /uni0028 /uni0042 /uni0029/uni0053 /uni0075 /uni0062/uni0073 /uni0074 /uni0061 /uni006E /uni0073 /uni0076 /uni00E4 /uni0072 /uni0064 /uni0065 1) Totalavkastningen beräknas på jämförbart sätt som hos reinvesterade index och fonder, dvs. inklusive reinvesterad utdelning. Källa: Svolder och Infront Svolder 1 år 3 år 5 år 10 år  Substansvärde 9 14 121 452  Aktiekurs (B) 14 7 151 574 Aktiemarknadsindex  CSRX 22 2 79 246  SIXRX 23 19 98 195 Utfall aktuell rapportperiod 1 mars 2024 –31 maj 2024 (3 månader). ▪ Periodens redovisade resultat var 672 (77) MS EK, motsvarande 6,60 (0,70) S EK per ak tie. ▪ Substansvärdet ökade 11,9% till 61,60 SEK per aktie. ▪ Aktiekursen (B) steg 13,2% till 67 ,50 SEK per aktie. ▪ Carnegie Small Cap Return I ndex ökade 13,0%. STORA BIDRAGSGIVARE TILL SUBSTANSVÄRDET + Positiva: Ependion, ITAB, Nolato. − Negativa: New Wave, MilDef. STÖRRE FÖRÄNDRINGAR I AKTIEPORTFÖLJEN + Ö kat: Scandic Hotels, Elanders, MilDef. − Minskat: New Wave, Troax, engcon. Utfall delårsperioden 1 september 2023 –31 maj 2024 (9 månader). ▪ Periodens redovisade resultat var 1 166 (156) MSEK, motsvarande 11,40 (1,50) SEK per ak tie. ▪ Substansvärdet ökade 22,7%, inklusive reinves - terad utdelning. ▪ Ak tiekursen (B) steg 20, 8%, inklusive reinveste- rad utdelning. ▪ Carnegie Small Cap Return I ndex ökade 26,7%. Händelser efter rapport periodens utgång ▪ Substansvärdet den 7 juni var 61 SEK per aktie och aktiekursen var 66,60 SEK. ===== SIDA 3 ===== 3 VD HAR ORDET Under det tredje k var talet (mars till maj) steg Svol- ders substansvärde med 12 procent. De svenska småbolagen (CSRX) ökade med 13 procent, vilket innebar att Svolders substansvärdetillväxt utveck - lades en procentenhet sämre än småbolagsindex. Hittills under verksamhetsåret 2023/2024 har Svol - ders substansvärde ökat med 23 procent jämfört med CSRX som under motsvarande tidsperiod stigit med 27 procent. Vi är självklart inte nöjda med den relativa utvecklingen men gläds åt småbolagens starka återhämtning det senaste k var talet. Vad har vi gjort och hur har det påverkat substansvärdet Under det senaste kvartalet har vi genomfört flera förändringar. Vi har byggt en position i Scandic Hotels och ökat vårt ägande i Elanders. Samtidigt har vi minskat våra innehav något i New Wave, Troax och engcon. Vi har valt att investera i Scandic Hotels av flera skäl. Scandic Hotels är en ledande aktör i Norden och har återhämtat sig starkt efter pandemin. Bo- laget genererar rekordhöga vinstnivåer, samtidigt som skuldsättningen är låg och kassaflödet starkt. Aktiekursen handlas dessutom till en betydande rabatt jämfört med historiken. Med sitt beprövade hotellkoncept och sina goda kassaflöden har Scan - dic skapat en stabil affärsmodell med stor potential för framtida utdelningar och aktieåterköp. En del av vår strategi innebär att inget enskilt innehav över tid får överstiga 15 procent av sub- stansvärdet. Det ta är en gräns som är sat t av st yrel- sen och har visat sig vara en framgångsrik strategi. Vår senaste försäljning av New Wave, trots bolagets framgångar, är ett exempel på denna disciplin. Vi tror fortfarande starkt på New Wave och ser fortsatt potential, men vi måste upprätthålla vår portföljdis - ciplin för att säkra långsiktig stabilitet och tillväxt. De positiva bidragen till substansvärdet under kvartalet kom främst från Ependion, ITAB och Nolato. Under den aktuella rapportperioden visade Ependion en stark utveckling med sekventiella förbättringar i orderingång, omsättning och resultat jämfört med föregående kvartal. Trots osäkra omvärldsfaktorer och en förväntad fortsatt svag marknad på kort sikt, förväntas tillväxten förbli stark på lång sikt, drivet av globala megatrender. ITAB har levererat starka resultat och förbättrad effektivi - tet under ett par kvartal i följd. Nolato har ingått ett långsiktigt samarbete med en nyckelkund för medicintekniska produkter, vilket vi ser som mycket lovande. Dessutom vände marginalen upp efter en utmanande period. Å andra sidan har New Wave och MilDef påver- kat substansvärdet negativt. New Waves resultat var något lägre än förväntat. Det första kvartalet är normalt det svagaste, och den tidiga påsken påver- kade försäljningen negativt. företaget är finansiellt stabilt med starkt kassaflöde och låg skuldsättning, och de är optimistiska om framtida tillväxt. MilDef hade en svag start på året, men andra kvartalet har startat positivt med flera nya ordrar. Om denna trend fortsätter kan vi förvänta oss en stark återhämtning i orderingången. VD har ordet: Revanch på börsen för småbolagen. TOMAS RISBECKER, VERKSTÄLLANDE DIREKTÖR ===== SIDA 4 ===== 4 VD HAR ORDET Ägaransvar – nyckel till värdeskapande Under det gångna året har Svolder arbetat intensivt med ägarfrågor för att säkerställa bolagens lång - siktiga utveckling och värdeskapande. Vi deltog i 11 valberedningsprocesser och utövade rösträtten på samtliga bolagsstämmor där Svolder är aktieägare. Genom att arbeta i valberedningarna hos många av portföljbolagen kan vi påverka och stödja ledning - arna för att säkerställa att de har de bästa förutsätt- ningarna att lyckas. Detta engagemang är avgöran - de för att bygga starka och framgångsrika företag. Det innebär också att vi i de flesta fall kan rösta för de förslag som läggs fram på stämman. Svolder har under stämmosäsongen i samtliga fall röstat enligt styrelsens och valberedningens förslag förutom på stämman i GARO. Svolder strävar efter att inte bara vara en av de större ägarna, utan också en ansvarstagande och aktiv sådan. I den rollen frågar vi oss alltid vad som är bäst för samtliga aktieägare. Vi driver ett antal prioriterade ägarfrågor för att säkerställa att styrel - serna är jämställda och att ledamöterna har en djup förståelse för bolagens affärsmodeller. Det finns många kvalificerade kvinnor som kan bidra med värdefull kompetens och erfarenhet. När denna säsong startade var andelen kvinnor 36 procent i styrelserna för Svolders innehavsbolag och när vi nu summerar ut fallet är det 40 procent. Vi anser att engagerade ledamöter som har tid och möjlighet att äga aktier i bolagen är avgörande för att uppnå våra mål. Genom att ha aktieägande ledamöter säkerställer vi att styrelsen har ett starkt incitament att arbeta för bolagets långsiktiga fram - gång. Detta skapar ett nära band mellan styrelsen och övriga aktieägare och stärker förtroendet för bolaget och dess ledning. Efter drygt ett år som VD för Svolder vill jag ta tillfället i akt att reflektera över vårt arbete och den resa vi gjort. Vi har en tydlig målsättning att bygga substansvärdetillväxt som överträffar småbolags - index och att leverera utdelningstillväxt till er, våra aktieägare. Denna strategi har varit nyckeln till Svol- ders långsiktiga framgång och kommer att fortsätta vara ledstjärnan framöver. Jag vill särskilt ly f ta fram vår fantastiska per- sonal som är hjärtat i verksamheten. Det är deras engagemang, kunskap och samarbetsförmåga som gör det möjligt att ständigt sträva efter att förbättra och överträffa förväntningarna. Som Warren Buffett en gång sa: ”Det tar 20 år att bygga upp ett rykte och fem minuter att förstöra det. Om du tänker på det, kommer du att göra saker annorlunda.” Denna insikt är ledande i allt vi gör. Vi strävar efter att fortsätta bygga på vårt rykte som en ansvarstagande investerare med ett långsiktigt perspektiv. Stockholm, juni 2024 Tomas Risbecker ===== SIDA 5 ===== 5 AKTIEPORT f ÖLJEN Aktieportföljen 2024-05-31 Aktie Antal Aktiekurs (SEK) Marknads­ värde (MSEK) Andel av substans­ värdet % Andel av bolagets kapital % 2) Andel av bolagets röster %2) New Wave Group 8 095 296 117,50 951 15,1 6,1 1,7 Ependion 4 440 702 134,80 599 9,5 15,1 15,3 Elanders 4 280 000 106,00 454 7,2 12,1 8,3 Troax Group 1 800 000 251,50 453 7,2 3,0 3,0 Nolato 6 438 794 62,15 400 6,3 2,4 1,2 XANO Industri 4 374 294 88,00 385 6,1 7,3 2,3 ITAB Shop Concept 12 531 235 30,00 376 6,0 5,7 5,8 Arjo 7 945 200 46,32 368 5,8 2,9 1,8 engcon 3 394 868 94,90 322 5,1 2,2 0,7 fM Mattsson Group 6 186 671 51,80 320 5,1 14,6 6,4 MilDef Group 4 178 434 69,40 290 4,6 10,5 10,5 Scandic Hotels Group 4 512 134 62,40 282 4,5 2,4 2,4 GARO 6 070 000 31,80 193 3,1 12,1 12,1 Viva Wine Group 4 188 370 41,10 172 2,7 4,7 4,7 Wästbygg Gruppen 3 381 754 48,20 163 2,6 10,5 11,5 Arla Plast 2 965 656 51,40 152 2,4 14,1 14,5 Profoto Holding 2 100 000 68,00 143 2,3 5,3 5,3 Boule Diagnostics 4 289 159 10,20 44 0,7 11,1 11,1 Aktieportföljen 6 067 96,1 Nettofordran (+)/nettoskuld (−) 245 3,9 Totalt/substansvärde 6 311 100,0 61,60 SEK per Svolderaktie Samtliga värdepappersinnehav ingår i värdehierarkins nivå 1. 1) Vid beräkning av marknadsvärdet (verkligt värde) har senaste betalkurs för värdepapperen på Nasdaq Stockholm per balansdagen använts. 2) Utifrån i portföljbolaget utestående aktier. 3) Av aktierna i Wästbygg Gruppen utgörs 110 000 av aktieslag A I tabellen kan exempelvis utläsas följande information. Svolders största innehav är New Wave Group med ett marknadsvärde om 951 MSEK, motsvarande 15,1 procent av substansvärdet. En procents förändring av New Waves aktiekurs påverkar Svolders substansvärde med 10 MSEK, motsvarande 0,10 SEK per Svolderaktie. ===== SIDA 6 ===== 6 D ELÅRSRAPPORT 3 Marknadskommentar Den svenska aktiemarknaden fortsatte sin positiva trend det senaste kvartalet. Svenska småbolag (CSRX) steg med 13,0 procent, efter att ha stigit med 8,1 procent under föregående kvartal. Verk- stads-, fastighets- och hälsovårdssektorerna bidrog mest till indexuppgången medan tjänste - bolagen samt råvaru- och mjukvarusektorerna utvecklades sämre än marknaden. Kursutvecklingen mellan de större och mindre bolagen (börsvärde under 20 miljarder kronor) inom småbolagsindex var påtaglig. Med en uppgång om 16 procent har de små bolagen tagit igen tidigare förlorad mark (stora bolag +8 procent). Denna rela- tivt sett positiva utvecklingen för de mindre bolagen var än mer påtaglig under maj. Uppgången står även ut relativt hur andra nordiska och amerikanska små - bolagsindex utvecklats den senaste tiden. Den stora makrohändelsen i Sverige under maj var Riksbankens beslut att sänka räntan med 25 punkter. Även om en räntesänkning hade förväntats under året, är det nu ett faktum. Eftersom många av de mindre småbolagen är direk t eller indirek t expo- nerade mot den svenska konjunkturen och den rän- tekänsliga svenska konsumenten, har aktiemarkna - den fortsatt att prissätta in en förväntan om ljusare tider framöver. Samtidigt har flera räntekänsliga bolag, med fastighetssektorn i spetsen (+14 procent under kvartalet), utvecklats väl. Det kan dock skönjas en vattendelare där bolag med relativ t set t sundare f inanser och stark ägar- struktur drar nytta av den svaga konjunkturen. flera fastighetsbolag har till exempel genomfört nyemis - sioner i syfte att öka sin finansiella flexibilitet och agera opportunistiskt på transaktionsmarknaden. Samtidigt har andra bolag i sektorn tvingats ställa in räntebetalningar, förlänga låneförfallostrukturer och sälja av tillgångar. Kvartalsrapporterna för det första kvartalet visade en blandad utveckling med en tendens åt det positiva hållet. En vädermässigt tuff vinter och negativ kalendereffekt, med påsken i slutet av mars i stället för april, var återkommande teman och för- klaringsfaktorer till varför flertalet bolag upplevde en dämpad utveckling jämfört med föregående år. Vinsterna för de mindre småbolagen som helhet minskade med 8 procent jämfört med föregående år medan de större småbolagens vinster minskade med 2 procent. Småbolagens vinstförväntningar var oförändrade för 2024 och justerades upp marginellt för 2025. Trots att optimismen på aktiemarknaden har ökat under de senaste två kvartalen kvarstår en betydande osäkerhet kring konjunktur- och ränteutveckling, både i Sverige och internatio - nellt. Värderingen av småbolagens vinster och egna kapital överstiger nu historiska nivåer, vilket antyder en förväntan om framtida vinståterhämt - ning. Det är inte ett orimligt antagande efter en svag aggregerad vinstutveckling de senaste två åren. I det kortare perspektivet ser vi dock begränsade tecken på positiva överraskningar, vilket ökar risken för kortsiktiga bakslag. De stora trenderna, såsom energieffektivisering, elektrifiering, digitalisering, hållbara samhällen och försvarsinvesteringar, är dock intakta och stöder efterfrågetrenderna bland bolagen. INDEXUTVECKLING (12 MÅN) /uni0053 /uni0049 /uni0058 /uni0052 /uni0058/uni0043/uni0053 /uni0052/uni0058 /uniE072 /uniE074 /uniE071 /uniE072 /uniE073 /uniE071 /uniE072 /uniE072 /uniE071 /uniE072 /uniE071 /uniE071 /uniE07A /uni0030 /uniE079 /uniE071 /uniE073/uniE071 /uniE073/uniE074 /uniE073/uniE071 /uniE073/uniE075 /uni006A /uni0075 /uni006E /uni006A /uni0075 /uni006C /uni0061 /uni0075 /uni0067 /uni0073 /uni0065 /uni0070 /uni006F /uni006B /uni0074 /uni006E/uni006F /uni0076 /uni0064 /uni0065 /uni0063 /uni006A /uni0061 /uni006E /uni0066 /uni0065 /uni0062 /uni006D /uni0061 /uni0072 /uni0061 /uni0070/uni0072 /uni006D /uni0061 /uni006A Källa: Infront Delårsrapport 3 AKTUELL RAPPORTPERIOD: 1 MARS–31 MAJ 2024 ===== SIDA 7 ===== 7 D ELÅRSRAPPORT 3 Aktiekursutveckling Svolders B-aktie betalades på balansdagen senast till 67 ,50 SEK. Under den aktuella rapportperioden steg aktien därmed 13,2 procent. B-aktien värdera - des på balansdagen med en premie om 9,5 procent i förhållande till substansvärdet. B-aktien omsattes under periodens samtliga handelsdagar med ett genomsnitt om cirka 190 000 aktier per börsdag på Nasdaq Stockholm. Svolders A-aktie handlas endast genom fem auktioner (så kallad ”Auction Only Market Seg- ments”) under handelsdagen. Den första vid öpp - ning följt av intradagauktioner vid 11.00, 13.00 och 15.00 samt sedan stängningsauktionen. Senaste betalkurs för A-aktien var 111,00 SEK, vilket innebär at t A-ak tien värderades till en premie om 80,1 pro- cent i förhållande till substansvärdet. Enligt Svolders bolagsordning kan A-aktieägare som önskar omvandla A- till B-aktier göra detta genom anmälan till Svolders styrelse. TOTALAVKASTNING 1) I PR O C E NT Svolder 3 mån 240301– 240531 9 mån 230901– 240531 Rullande 12 mån 230601– 240531 Aktiekurs (B) 13,2 20,8 14,0 Substansvärde 11,9 22,7 8,6 Aktiemarknadsindex Carnegie Small Cap Return Index 13,0 26,7 21,7 SIX Return Index 10,0 25,3 22,8 1) Totalavkastningen beräknas på jämförbart sätt som hos reinvesterade index och fonder, dvs att utbetald utdelning återinvesteras vid utdelningstillfället i underliggande tillgångsslag. Substansvärdets förändring På balansdagen uppgick Svolders substansvärde till 61,60 SEK per aktie, motsvarande 6 311 MSEK. Värdeökningen under den aktuella rapportperioden var därmed 11,9 procent. Detta är 1,0 procentenhet sämre än utvecklingen för småbolagsindex (CSRX), som under motsvarande period steg 13,0 procent. Detta kan också jämföras med den svenska mark- naden som helhet (SI XR X) som ökade 10,0 procent. Svolders aktieportfölj är ingen indexportfölj utan placeringsbeslut baseras på de enskilda aktiernas värdering. Portföljens utfall i förhållande till jämförelseindex kan därför komma att avvika kraftigt mellan olika redovisningsperioder. SUBSTANSVÄRDETS UTVECKLING (3 MÅN) 1 MARS–31 MAJ 2024 MSEK SEK/ aktie Substansvärde 29 februari 2024 5 640 55,10 Aktieportföljen Ingående värde 5 319 51,90 Köp av aktier 403 försäljningar av aktier −234 Värdeförändring aktieportfölj 577 747 7,30 Utgående värde 6 067 59,20 Nettoskuld (−)/Nettofordran (+) Ingående värde 320 3,10 Erhållna aktieutdelningar 99 förvaltningskostnader −7 finansnetto 3 Köp av aktier, netto −170 −76 −0,70 Utgående värde 245 2,40 Substansvärde 31 maj 2024 6 311 61,60 Innehavet i Ependion ut vecklades stark t under den aktuella rapportperioden. Ependions rapport för årets första kvartal visade på en sekventiell förbättring av såväl orderingång, omsättning och resultat jämfört med det avslutande kvartalet under 2023. Koncernen lyckades även på ett bättre sätt parera de negativa effekterna från en svagare marknad och på så vis bibehålla en högre rörelse- marginal. Kortsiktigt är omvärldsfaktorerna fortsatt osäkra och en svagare marknad väntas därmed att bestå. I ett längre perspektiv förväntas tillväxten alltjämt förbli stark på de marknader och segment som koncernen verkar i, drivet av ett antal globala megatrender. Innehavet i ITAB utg jorde också en positiv bidragsgivare till substansvärdet. ITABs rapport för årets första kvartal var stark, där den organiska tillväx ten uppgick till 5 procent samtidigt som rörel- seresultatet ökade med hela 130 procent. Kvartalets rörelsemarginal, som uppgick till 10,2 procent, var den högsta som ITAB presterat under något första kvartal i bolagets historia. Ytterligare besparings - möjligheter finns dock framöver. Samtidigt har bolagets tillväxt god förutsättning till att öka, drivet av en minskad makroekonomisk osäkerhet och ökad investeringsvilja från kunderna under 2024. Med en balansräkning som i princip är skuldfri är ITAB sam- mantaget i et t bät tre skick än på mycket länge. Nolato utgjorde den tredje största bidrags- givaren till substansvärdet. Bolagets kortsiktiga utmaningar som vi nämnde i vår förra delårsrapport vändes till utropstecken snabbare än väntat. I bör- jan av april kommunicerade Nolato at t de hade teck- nat ett långsiktigt samarbetsavtal med en större befintlig kund avseende leveranser av medicintek - niska hjälpmedel för att bland annat administrera läkemedel mot övervikt och diabetes. Aktiemark - Källa: Svolder och Infront ===== SIDA 8 ===== 8 D ELÅRSRAPPORT 3 naden mot tog denna nyhet med glädje och osäker- heten huruvida Nolato var exponerad mot denna förväntade jättemarknad kunde skingras. När sedan rapporten för bolagets första kvartal visade att den sedan länge väntade vändningen i både resultatet och marginalen realiserades, fortsatte aktien att stiga. Trots en högre värdering anser vi att aktien alltjämt är intressant utifrån långsiktigt normalise - rade vinster. Aktiekurserna för såväl Troax som engcon steg efter respektive bolags delårsrapporter. Detta innebar at t båda bolagen bidrog positiv t till sub- stansvärdet. Av främst värderingsskäl minskades innehaven något. SUBSTANSVÄRDEFÖRÄNDRINGENS STÖRSTA BIDRAGSGIVARE 1 MARS–31 MAJ 2024 (Utifrån substanvärdet per 2024-02-29; 5 640 MSEK eller 55,10 SEK/aktie). Aktie MSEK SEK/aktie Ependion 161 1,60 ITAB Shop Concept 151 1,50 Nolato 137 1,30 Troax Group 71 0,70 engcon 58 0,60 XANO Industri 42 0,40 Arla Plast 38 0,40 Wästbygg Gruppen 38 0,40 Summa åtta positiva 697 6,80 New Wave Group −56 −0,50 MilDef Group −28 −0,30 Summa två negativa −84 −0,80 Övriga aktier 63 0,60 Aktier totalt 676 6,60 Övrigt −5 0,00 Värdeförändring 672 6,60 New Wave Groups rapport för det första kvartalet 2024 levde inte upp till aktiemarknadens för- väntningar. Det är viktigt att komma ihåg att det inledande kvartalet historiskt varit årets sämsta vad avser resultat och lönsamhet. Dessutom var första kvartalet 2023 rekordstarkt. Några anledningar till det svagare utfallet var fortsatt låg efterfrå - gan från främst sportfackhandeln och planerade kostnader för bland annat marknadsföring och införsäljning. Kassaflödet var positivt och betydligt bättre än föregående år. Balansräkningen stärktes ytterligare och skapar möjligheter till offensiva tillväxtsatsningar. Vi anser fortsatt att kombinationen av hög lönsamhet, stark balansräkning samt god tillväxtpo- tential skapar förutsättningar för en fortsatt attraktiv aktiekursutveckling. Den starka kursutvecklingen under mars månad innebar at t innehavet klar t översteg Svolders uppsatta riktlinje att inget innehav ska uppgå till mer än 15 procent av substansvärdet. Därav avyttrades en mindre del aktieinnehavet. Den 24 maj flaggade Svolder för 10,5 procent av kapital och röster i MilDef Group, ef ter at t ansök t och erhållit tillstånd enligt Lagen om granskning av utländska direktinvesteringar ( fDI-lagen). Trots en svagare delårsrapport än väntat, ser Svolder posi - tivt på bolagets långsiktiga potential. SUBSTANSVÄRDEFÖRÄNDRING I MSEK PER MÅNAD (12 MÅN) /uniE078/uniE076/uniE071 /uniE076/uniE071/uniE071 /uniE073/uniE076/uniE071 /uniE071 /uni2212/uniE073/uniE076/uniE071 /uni2212/uniE076/uniE071/uniE071 /uniE073/uniE071/uniE073/uniE074 /uniE073/uniE071/uniE073/uniE075 /uni006A/uni0075/uni006E/uni006A/uni0075/uni006C/uni0061/uni0075/uni0067/uni0073/uni0065/uni0070/uni006F/uni006B/uni0074/uni006E/uni006F/uni0076/uni0064/uni0065/uni0063/uni006A/uni0061/uni006E/uni0066/uni0065/uni0062/uni006D/uni0061/uni0072/uni0061/uni0070/uni0072/uni006D/uni0061/uni006A Exklusive utbetald utdelning om 102,4 MSEK (1,00 SEK/aktie) i november 2023. Likviditet/Belåning Aktieportföljen var obelånad på balansdagen. Nettofordran, som omfattar likvida medel samt ak - tiehandelns olikviderade affärer med mera, uppgick på balansdagen till 245 MSEK, motsvarande 3,9 procent av substansvärdet. Detta kan jämföras med en nettofordran om 320 MSEK vid ingången av den aktuella rapportperioden. Svolder har et t av tal om en kredit facilitet i nord- isk af färsbank om maximalt 50 0 MS EK med säker- het i pantsatta aktier. På balansdagen 2024-05-31 var krediten outnyttjad. Aktieportföljen Under den aktuella rapportperioden har aktier för totalt 403 MSEK förvärvats. Aktier för totalt 234 MSEK har sålts under motsvarande period. Net to- köp utgjorde följaktligen 170 MSEK. På balansdagen bestod aktieportföljen av 18 innehav. STÖRRE NETTOKÖP TILL AKTIEPORTFÖLJEN 1 MARS–31 MAJ 2024 (3 MÅN) Aktie Antal MSEK SEK/aktie Scandic Hotel Group 4 512 134 259 57,40 Elanders 677 433 67 98,50 MilDef Group 300 000 21 70,60 Svolder har under kvartalet förvärvat aktier i Scan­ dic Hotels. Bolaget är idag den största hotellopera- tören i Norden med sina drygt 58 000 rum i drift och under utveckling fördelade på omkring 280 hotell. Bolaget omsätter drygt 22 miljarder kronor, främst i Norden, och till en mindre del i Tyskland och Polen. ===== SIDA 9 ===== 9 D ELÅRSRAPPORT 3 Verksamheten sker inom mittensegmentet genom det egna varumärket Scandic och bolaget har med det en stor geografisk räckvidd. Scandic visade under åren efter börsintroduk- tionen 2015 at t de bedriver en relativ t stabil verk- samhet med stadigt växande omsät tning och vinst, drivet av både öppnandet av nya hotell och förvärv. Pandemin medförde en kraftigt fallande omsätt- ning och resulterade vidare i at t Scandics vinster, som normalt är förhållandevis stabila, utbyttes mot betydande förluster och negativa kassaflöden. för at t säkra bolagets existens krävdes at t Scandic ge- nomgick ett stålbad som inkluderade nyemissioner av både ak tier och konver tibler i sy f te at t stärka den finansiella ställningen. I takt med att restriktionerna successiv t upphävdes har bolaget snabbt visat på en god vinståterhämtning, samtidigt som en stark kas- sagenerering bidragit till en allt starkare balansräk- ning. Med rekordhöga vinstnivåer, goda kassaflöden och en stark f inansiell ställning bedömer Svolder at t Scandic är i utmärkt skick och när värderingen dess- utom är relativ t låg anser vi at t bolaget inte belönats för den goda utvecklingen de senaste åren. Sam- mantaget bedöms förutsättningarna för en attraktiv totalavkastning i ak tien som goda. Svolder har varit ägare i Elanders sedan 2019 och innehavet har däref ter succesiv t utökats. I et t kor tare perspek tiv har Elanders påverkats negativ t av en svagare marknad, samt av at t globala kunder minskat sina lager. Svolder bedömer denna utveck- ling som övergående och anser at t värderingen är låg. förbättringspotentialen bedöms vara stor, drivet av såväl bät tre ef ter frågan inom de större kundseg- menten samt bidrag från nyligen genomförda förvärv. STÖRRE NETTOFÖRSÄLJNINGAR UR AKTIEPORTFÖLJEN 1 MARS–31 MAJ 2024 (3 MÅN) Aktie Antal MSEK SEK/aktie New Wave Group 399 704 53 124,60 Troax Group 190 000 49 240,50 engcon 496 330 40 80,80 Nolato 420 000 23 53,90 Moderbolaget Resultatet för koncernen och moderbolaget över - ensstämmer till fullo. Moderbolagets balansräkning är densamma som för koncernen med undantag för moderbolagets aktier i dotterbolag om 0,1 MSEK och en kor t fristig skuld om 0,1 MSEK . Risker och osäkerhetsfaktorer Koncernen och moderbolagets identifierade risker och osäkerhetsfaktorer framgår av årsredovisning - en för 2022/2023 på sidan 66 och i not 17 på sidan 81. Av de där nämnda riskerna bedöms marknads- risken (aktieportföljens prisrisk) som den mest betydande. Inga väsentliga förändringar bedöms ha tillkommit därefter. Händelser efter rapportperiodens utgång Substansvärdet den 7 juni var 61 SEK per aktie och ak tiekursen var 66,60 S EK . Valberedning Som meddelats i ett pressmeddelande den 13 maj 2024 har en valberedning formerats i enlighet med beslut vid årsstämman 2023. Valberedningen har utsett Christoffer Lundström ( familjen Lundström/ StrategiQ Capital AB) till dess ordförande. Övriga le - damöter är Ludwig Malm (förvaltnings AB Magnen - tus/Magnentus Capital AB/Magnus Malm), Jörgen Wärmlöv (Spiltan fonder AB) samt fredrik Carlsson (styrelsens ordförande och sammankallande). Aktieägare som önskar lämna förslag till valberedningen kan göra det via e-post till: info@svolder.se eller med post till: Valberedningen, Svolder AB, Box 70431, 107 25 S tockholm. Bokslutskommuniké Bokslutskommuniké för räkenskapsåret 1 septem - ber 2023–31 augusti 2024, innefattande rapport för perioden 1 juni–31 augusti 2024 kommer att publiceras den 13 september 2024. Årsstämma 2024 Årsstämman äger rum i Stockholm fredagen den 15 november 2024. Aktieägare som önskar få ett ärende behandlat på Svolders årsstämma 2024 ska skriftligen begära detta hos styrelsen senast 3 oktober 2024 till adressen: Svolder AB (publ), Styrelsen, Box 70431, 107 25 S tockholm. STOCKHOLM DEN 14 JUNI 2024 SVOLDER AB (PUBL), STYRELSEN Ytterligare information kan erhållas från: ▪ Tomas Risbecker, VD, 08-440 37 74 ▪ Pontus Ejderhamn, ekonomichef, 08-440 37 72 ===== SIDA 10 ===== 10 R ÄKENSKAPER Rapport över totalresultat koncernen (MSEK) 3 mån 240301– 240531 3 mån 230301– 230531 9 mån 230901– 240531 9 mån 220901– 230531 Rullande 12 mån 230601– 240531 12 mån 220901– 230831 Förvaltningsverksamhet Utdelningsintäkter 98,7 110,4 122,1 110,4 122,1 110,4 förvaltningskostnader −7,1 −10,9 −21,2 −32,4 −30,1 −41,4 Resultat från värdepapper 577,5 −23,5 1 058,8 73,7 385,7 −599,5 Övriga rörelseintäkter - 0,0 - 0,3 0,0 0,3 Rörelseresultat 669,0 76,1 1 159,8 152,0 47 7,7 −530,1 Resultat från finansiella investeringar finansiella intäkter 2,6 0,7 6,2 3,7 7,2 4,6 finansiella kostnader - 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 Resultat efter finansiella poster 671,6 76,8 1 165,9 155,7 484,8 −525,5 Skatt - - - - - - Periodens resultat 671,6 76,8 1 165,9 155,7 484,8 −525,5 Övrigt totalresultat - - - - - - Periodens totalresultat 671,6 76,8 1 165,9 155,7 484,8 −525,5 Resultat per aktie, SEK 6,60 0,70 11,40 1,50 4,70 −5,10 Kassaflödesanalyser koncernen (MSEK) 3 mån 240301– 240531 3 mån 230301– 230531 9 mån 230901– 240531 9 mån 220901– 230531 Rullande 12 mån 230601– 240531 12 mån 220901– 230831 Kassaflöde från den löpande verksamheten före förändringar av rörelsekapitalet 91,6 102,7 93,3 83,7 86,8 7 7,1 Förändringar av rörelsekapitalet Ökning (+)/minskning (−) av kortfristiga skulder 0,1 −0,1 −0,3 0,7 −0,6 0,5 Kassaflöde från den löpande verksamheten 91,7 102,6 93,0 84,4 86,2 7 7,6 Investeringsverksamheten Köp av värdepapper −390,5 −241,7 −889,6 −883,8 −976,7 −970,9 försäljning av värdepapper 257,2 129,1 963,2 306,6 1 098,3 441,7 Investeringar i maskiner och inventarier 0,0 −0,1 0,0 −0,1 0,0 −0,1 Kassaflöde från investeringsverksamheten −133,3 −112,7 73,6 −57 7, 4 121,6 −529,3 Finansieringsverksamheten Utbetald utdelning - - −102,4 −92,2 −102,4 −92,2 Kassaflöde från finansieringsverksamheten 0,0 0,0 −102,4 −92,2 −102,4 −92,2 Ökning (+)/minskning (−) av likvida medel −41,5 −10,1 64,1 −585,2 105,4 −543,9 Likvida medel vid periodens början 295,9 159,1 190,2 734,1 149,0 734,1 Likvida medel vid periodens slut 254,4 149,0 254,4 149,0 254,4 190,2 Nyckeltal per aktie koncernen (MSEK) 3 mån 240301– 240531 3 mån 230301– 230531 9 mån 230901– 240531 9 mån 220901– 230531 Rullande 12 mån 230601– 240531 12 mån 220901– 230831 förändring substansvärde, SEK 6,60 0,70 10,40 0,60 3,70 −6,00 Under perioden lämnad utdelning, SEK - - 1,00 0,90 1,00 0,90 Resultat per aktie, SEK 6,60 0,70 11,40 1,50 4,70 −5,10 Antal aktier i miljoner 102,4 102,4 102,4 102,4 102,4 102,4 Definitioner enligt årsredovisning 2022/2023. Belopp per aktie är genomgående i delårsrapporten, förutom för aktiekurser och utdelning, avrundade till hela tiotal öre. Bolaget har inte några pågående program med finansiella instrument som medför någon utspädning av antal aktier. Antal utestående aktier uppgår till 102 400 000. ===== SIDA 11 ===== 11 R ÄKENSKAPER Balansräkningar koncernen TILLGÅNGAR (MSEK) 240531 240229 230831 230531 230228 220831 Anläggningstillgångar Materiella anläggningstillgångar Inventarier 0,1 0,2 0,2 0,2 0,2 0,1 Finansiella anläggningstillgångar Värdepappersinnehav 6 066,6 5 319,2 5 073,8 5 841,0 5 705,8 5 146,0 Omsättningstillgångar Kortfristiga fordringar 9,7 31,0 5,0 4,2 1,3 0,4 Kassa och bank 254,4 295,9 190,2 149,0 159,1 734,1 Summa tillgångar 6 330,8 5 646,2 5 269,2 5 994,3 5 866,3 5 880,7 EGET K APITAL OCH S KU LDER (MSEK) 240531 240229 230831 230531 230228 220831 Eget kapital 6 311,2 5 639,6 5 247,7 5 928,8 5 852,1 5 865,3 Skulder Kortfristiga skulder 19,6 6,6 21,6 65,5 14,3 15,4 Summa skulder och eget kapital 6 330,8 5 646,2 5 269,2 5 994,3 5 866,3 5 880,7 Förändringar i eget kapital (MSEK) 3 mån 240301– 240531 3 mån 230301– 230531 9 mån 230901– 240531 9 mån 220901– 230531 12 mån 220901– 230831 Ingående balans 5 639,6 5 852,1 5 247,7 5 865,3 5 865,3 Lämnad utdelning - - −102,4 −92,2 −92,2 Periodens totalresultat 671,6 76,8 1 165,9 155,7 −525,5 Utgående balans 6 311,2 5 928,8 6 311,2 5 928,8 5 247,7 Nyckeltal per aktie koncernen (MSEK) 240531 240229 230831 230531 230228 220831 Substansvärde per aktie, SEK 61,60 55,10 51,20 57,90 57,10 57,30 Aktiekurs (B), SEK 67,50 59,65 56,90 60,30 66,88 53,97 Substansvärde, premium (+)/rabatt (−), % 10 8 11 4 17 −6 Likviditet (+)/Belåning (−), % 4 6 4 2 3 12 Soliditet, % 100 100 100 100 100 100 Antal aktier i miljoner 102,4 102,4 102,4 102,4 102,4 102,4 Definitioner enligt årsredovisning 2022/2023. Belopp per aktie är genomgående i delårsrapporten, förutom för aktiekurser och utdelning, avrundade till hela tiotal öre. Bolaget har inte några pågående program med finansiella instrument som medför någon utspädning av antal aktier. Antal utestående aktier uppgår till 102 400 000. REDOVISNINGSPRINCIPER Denna delårsrapport är upprättad i enlighet med IAS 34 Delårsrapportering. Koncernredovisningen har upprättats i enlighet med International financial Reporting Standards (I fRS) sådana som de antagits av EU och i enlighet med ÅRL. Moderbolagets redovisning följer ÅRL samt R fR 2. I övrigt har samma redovisningsprinciper och bedömningsgrunder som i senaste årsredovisningen använts. STOCKHOLM DEN 14 JUNI 2024 fREDRIK CARLSSON ORD fÖRANDE CLAS-GÖRAN L YRHEM LEDAMOT JOHAN LUNDBERG LEDAMOT MAGNUS MALM LEDAMOT TOMAS RISBECKER VERKSTÄLLANDE DIREKTÖR ANNA-MARIA LUNDSTRÖM TÖRNBLOM LEDAMOT ELISABETH ÅBOM LEDAMOT ===== SIDA 12 ===== Svolder är ett investmentbolag med fokus på noterade svenska småbolag. Bolagets ak tier är noterade på Nasdaq S tockholm sedan 1993. Svolder AB (publ). O rg nr 556469 -2019. Birger Jarlsgatan 13, Box 70431, 107 25 Stockholm. Telefon 08-440 37 70. SVOLDER.SE Trycksak 5041 0826 LaserTryck.se SVANENMÄRKT Revisors rapport över översiktlig gransk- ning av finansiell delårsinformation i sammandrag (delårsrapport) upprät- tad i enlighet med IAS 34 och 9 kap. årsredovisningslagen. Inledning Vi har utfört en översiktlig granskning av den finansiella delårsinformationen i sammandrag (del - årsrapport) för Svolder AB (publ), org nr 556469- 2019 per 31 maj 2024 och den niomånadersperiod som slutade per detta datum. Det är styrelsen och verkställande direktören som har ansvaret för att upprätta och presentera denna finansiella delårs - information i enlighet med IAS 34 och årsredovis- ningslagen. Vårt ansvar är att uttala en slutsats om denna delårsrapport grundad på vår översiktliga granskning. Den översiktliga granskningens inriktning och omfattning Vi har utfört vår översiktliga granskning i enlighet med I nternational S tandard on Review Engage- ments IS R E 2410 Översik tlig granskning av f inan- siell delårsinformation utförd av företagets valda revisor. En översiktlig granskning består av att göra förfrågningar, i första hand till personer som är ansvariga för finansiella frågor och redovisningsfrå - gor, att utföra analytisk granskning och att vidta an- dra översiktliga granskningsåtgärder. En översiktlig granskning har en annan inriktning och en betydligt mindre omfattning jämfört med den inriktning och omfattning som en revision enligt ISA och god revisionssed i övrigt har. De granskningsåtgärder som vidtas vid en översiktlig granskning gör det inte möjligt för oss att skaffa oss en sådan säkerhet att vi blir medvetna om alla viktiga omständigheter som skulle kunna ha blivit identifierade om en revision utförts. Den uttalade slutsatsen grundad på en översiktlig granskning har därför inte den säkerhet som en uttalad slutsats grundad på en revision har. Slutsats Grundat på vår översiktliga granskning har det inte kommit fram några omständigheter som ger oss anledning att anse att delårsrapporten inte, i allt väsentligt, är upprättad för koncernens del i enlighet med IAS 34 och årsredovisningsla - gen samt för moderbolagets del i enlighet med årsredovisningslagen. STOCKHOLM DEN 14 JUNI 2024 ÖHRLINGS PRICEWATERHOUSECOOPERS AB HELENA KAISER DE CAROLIS AUKTORISERAD REVISOR Revisorns granskningsrapport