===== SIDA 1 ===== 1 | Årsredovisning 2025 Vicore Pharma Holding AB (publ) Vicore Pharma Holding AB (publ) vicorepharma.com Årsredovisning 2025 ===== SIDA 2 ===== Kort om Vicore ...............................................3 Året i korthet ...................................................4 VD-ord .............................................................6 Frågor och svar med CSO ..............................8 Hållbarhetsrapport 2025 ...............................11 Immateriella rättigheter .................................19 Aktieägarinformation .....................................20 Formell årsredovisning 2025 Förvaltningsberättelse ...................................22 Flerårsöversikt ................................................28 Finansiella rapporter, koncern .......................29 Finansiella rapporter, moderbolag ................31 Noter, koncern ................................................34 Noter, moderbolag .........................................49 Underskrifter ...................................................53 Revisionsberättelse ........................................54 Bolagsstyrningsrapport .................................57 Styrelse och ledning .......................................64 Revisorns yttrande om bolagsstyrningsrapporten .............................68 Ordlista ...........................................................69 Nyckeltal .........................................................71 Kontaktinformation ........................................73 ESEF (european single electronic format) är den officiella versionen av årsredovisningen. Övriga versioner är kopior. Innehålls- förteckning ===== SIDA 3 ===== Substans Indikation Preklinik Fas 1 Fas 2 Fas 3 Kommentar Partnerskap Buloxibutid IPF Fas 2b-studie pågår (NCT06588686) Målet är fullrekryterad studie under första halvåret 2026 Japan: Nya ATRAGs* Flertal indikationer Prekliniska studier 1. Bolagsrapporter (anmärkning: sammanlagd försäljning av de marknadsförda läkemedlen Ofev och Esbriet, där försäljningen av Ofev inkluderar SSc-ILD). 2. Global Data, The Insights Partners. 3. Dempsey et al. Ann Am Thorac Soc 2021. Vicore pipeline Kort om Vicore Vicore Pharma Holding AB är ett läkemedelsbolag i klinisk fas som utvecklar en ny klass av läkemedel med sjukdomsmodifierande potential inom respiratoriska och fibrotiska sjukdomar, inklusive idiopatisk lungfibros (IPF). Bolagets ledande program, buloxibutid (C21), är en oralt administre- rad småmolekylär ”first-in-class” angiotensin II typ 2-receptor agonist (AT2) som har erhållit särläkemedelsstatus (Orphan Drug) och Fast Track Designation från den amerikanska läkemedelsmyndigheten FDA. Buloxibutid utvärderas i den pågående globala 52-veckors fas 2b-studien ASPIRE i IPF. Vicore använder sin unika expertis inom AT2-receptorns kemi och biologi för att vidareutveckla nya läkemedelskandidater inom ytterligare indikationsområden. Bolaget är noterat på Nasdaq Stockholm under kortnamnet VICO. Global patientpopulation - IPF ~3 000 000 Genomsnittlig behandlingslängd3 10 månader Endast ~26 % av patienterna i USA påbörjar behandling3 74% 26% Global IPF-marknadsstorlek Betydande marknadstillväxt förväntas under det kommande decenniet 20241 CAGR 10-15 % 2030-2033 4,2 miljarder USD >10 miljarder USD * ATRAGs - Angiotensin II typ 2-receptor agonister (uppskattad)2 3 | Årsredovisning 2025 Vicore Pharma Holding AB (publ) ===== SIDA 4 ===== 4 | Årsredovisning 2025 Vicore Pharma Holding AB (publ) Presentation av nya analyser från fas 2a-studien AIR som bekräftar buloxibutids robusta behandlingseffekt På European Respiratory Society (ERS) kongressen i september presenterades nya resultat från den 36 veckor långa fas 2a-studien AIR med buloxibutid i idiopatisk lungfibros (IPF), inklusive en syntetisk kontrollarm-analys. Denna analys, som använder syntetiska kontrollarmar genererade från en ”real- world” databas med över 10 000 IPF-patienter, ger starkt stöd för buloxibutids positiva behandlingseffekt. Hos patienter med jämförbara baslin- je-karakteristika visade buloxibutid en statistiskt signifikant förbättring i force- rad vitalkapacitet (FVC) vid 36 veckor, både relativt baslinjen och jämfört med den syntetiska kontrollen. Analysen ger ett tydligt och kvantitativt externt jämförelsevärde som visar att buloxibu- tid på ett meningsfullt sätt överträffade väl matchade verkliga IPF-förlopp, vilket bekräftar den sjukdomsmodifierande signal som observerats i AIR-studien. Året i korthet Under 2025 fortsatte Vicore att fokusera på genomför- andet av den globala 52-veckors fas 2b-studien ASPIRE som utvärderar buloxibutid vid IPF. Året präglades av disciplinerat genomförande vilket återspeglades i ett starkt kliniskt och regulatoriskt momentum för buloxibutid, en stärkt finansiell ställning efter en framgångsrik finansiering samt en utvidgning av ASPIRE-studien i syfte att maximera sannolikheten för framgång i en föränderlig konkurrenssituation. Finansiell kalendar 6 maj 2026 Delårsr apport, Q1 6 maj 2026 Årsstämma 21 augusti 2026 Halv årsrapport 5 november 2026 Delårsr apport, Q3 25 februari 2027 Bokslutskommun iké 2026 Finansiella rapporter finns tillgängliga på bolagets hemsida www.vicorepharma.com från och med dagen för offentliggörandet. Finansiell översikt för 2025 Nettoomsättningen uppgick till 3,8 MSEK (109,4) Rörelseresultatet var -452,4 MSEK (-194,2) Periodens resultat uppgick till -477,5 MSEK (-168,6) Resultat per aktie före/efter utspädning var -1,99 SEK (-1,23) Likvida medel och kortfristiga placeringar per den 31 december 2025 uppgick till 1 166,7 MSEK (1 156,0) ===== SIDA 5 ===== 5 | Årsredovisning 2025 Vicore Pharma Holding AB (publ) Utvidgning av fas 2b-studien ASPIRE I november meddelade Vicore en utvid- gning av fas 2b-studien ASPIRE från 270 till 360 patienter för att säkerställa att studien är tillräckligt dimensionerad för att fånga det betydande medicin- ska behovet och de kommersiella möjligheterna bortom framväxande behandlingsstandarder. Nyligen positiva utfall från studier i sen fas visar på en växande möjlighet för tolerabla behandlingar som ytterligare kan minska försämringen av lungfunk- tionen. En ökning av studiepopulationen stärker sannolikheten för framgång i ASPIRE-studien och säkerställer att studien kan fånga upp ett bredare effektintervall som skulle positionera buloxibutid som den mest effektiva behandlingen för IPF hittills. Till följd av ett starkt momentum i patientrekryteringen är studien fortsatt på väg att slutföra rekryteringen under första halvåret 2026. Stärkt finansiell ställning efter en framgångsrik riktad nyemission I november meddelade Vicore att bolaget framgångsrikt genomfört en riktad nyemission om cirka 455 MSEK (48 MUSD), vilket innebär att bolagets likvida medel uppgick till 1 168 MSEK (127 MUSD) vid årets slut. Finansie- ringen erhöll betydande stöd från både nya och befintliga investerare, däribland HBM, HealthCap, Fjärde AP-fonden (AP4), Invus samt Sanofi, ett av världens ledande läkemedelsbolag. Kapitaltillskottet stärker ytterligare Vicore’s institutionella ägarbas och understryker förtroendet hos ledande globala hälso- och sjukvårdsinvesterare för bolagets strategiska inriktning. Finansieringen ger Vicore en stark position att genomföra den utökade fas 2b-studien ASPIRE, finansiera förberedelser inför fas 3, och investera i plattformen och den tidiga projekt- portföljen, samtidigt som bolaget kan bibehålla en god finansiell ställning efter fas 2b-resultaten. Amerikanska FDA beviljade buloxibutid fast track- status för behandling av IPF I januari meddelade Vicore att den ame- rikanska läkemedelsmyndigheten FDA beviljat Fast Track-status för buloxibutid vid behandling av IPF. Klassificeringen syftar till att påskynda utveckling och regulatorisk granskning av läkemedel som adresserar ouppfyllda medicinska behov vid allvarliga eller livshotande sjukdomar. Beslutet understryker potentialen för buloxibutid att erbjuda en betydande förbättring jämfört med befintliga behandlingar och stödjer ett accelererat samarbete med FDA. Buloxibutid erhöll särläkemedelsstatus i Japan för behandling av IPF I september beviljade Japans hälsomi- nisterium, Ministry of Health, Labor and Welfare (MHLW), särläkemedelsstatus till buloxibutid för behandling av IPF. Vicore ingick 2024 ett exklusivt licensav- tal med Nippon Shinyaku för utveckling och kommersialisering av buloxibutid i Japan. Särläkemedelsklassificeringen syftar till att stödja utvecklingen av lovande behandlingar för sällsynta sjukdomar med stora medicinska behov och kan medföra incitament såsom reducerade rådgivnings- och granskningsavgifter samt förlängd marknadsexklusivitet vid ett framtida godkännande i Japan. ===== SIDA 6 ===== 6 | Årsredovisning 2025 Vicore Pharma Holding AB (publ) VD har ordet Under året har vårt primära fokus varit att genomföra den globala 52 veckor långa fas 2b-studien ASPIRE på ett rigoröst och effektivt sätt. Jag är stolt över den operativa skicklighet som vårt team och våra kliniska partners har visat vid över 100 kliniker världen över. Tack vare det fortsatta engagemanget från prövare och kliniker är ASPIRE-studien i fas och på väg att slutföra rekryteringen under första halvåret 2026. Det är viktigt att understryka att beslutet att utöka studiepopulationen i ASPIRE inte bara speglar vår tilltro till buloxibutids potential, utan också vår ambition att utforma en studie som fullt ut kan fånga av den terapeutiska nyttan och därige- nom potentiellt positionera buloxibutid som den mest effektiva behandlingen för IPF hittills. Detta är en investering i noggrannhet och i de patienter som förväntar sig bättre, säkrare och effektivare behandlingsalternativ. Vår övertygelse stärktes ytterligare av nya analyser från fas 2a-studien AIR som presenterades vid ERS-kongressen i september. Användningen av syntetiska kontrollarmar, baserade på en real world-databas med över 10 000 IPF-pa- tienter, resulterade i ett kraftfullt externt jämförelsevärde för våra 36-veckorsdata från AIR-studien. Resultaten var tydliga: buloxibutids effekt på lungfunktionen överträffade i signifikant grad mer än 400 matchade syntetiska kontrollförlopp, vilket ger en övertygande och statistiskt robust bekräftelse av dess sjukdomsmo- difierande potential. Dessa resultat bidrar till en växande evidensbas som stöder vår uppströms verkningsmekanism och differentierar buloxibutid ytterligare i ett alltmer föränderligt konkurrenslandskap. Vår finansiella ställning stärktes också avsevärt under 2025 genom en framgångsrik riktad nyemission om cirka 455 MSEK (cirka 48 MUSD). Transak- tionen fick starkt stöd från både nya institutionella investerare och långsiktiga aktieägare och säkerställde en kassa- position som möjliggör en genomtänkt utvidgning av ASPIRE-studien, fortsatta förberedelser inför fas 3 och fortsatt utveckling av vår 2025 var ett år av betydande och mätbara framsteg för Vicore, vilket ytterligare stärker min övertygelse om bolagets riktning och förmåga att skapa meningsfull skillnad för patienter som lever med IPF. Med utgångspunkt i 2024 års momen- tum har vi med precision och målmedvetenhet drivit den globala fas 2b-studien ASPIRE framåt, genererat övertygande nya analyser från fas 2a-studien AIR, avsevärt stärkt vår finansiella ställning och erhållit värdefulla regulatoriska klassi- ficeringar som bekräftar potentialen i vårt angreppssätt. Var och en av dessa mil- stolpar har gett Vicore en tydlig och stabil position inför 2026, samtidigt som vi fortsätter att arbeta mot den kommande och viktiga rapportering av fas 2b-data. Ahmed Mousa VD Vicore Pharma ===== SIDA 7 ===== 7 | Årsredovisning 2025 Vicore Pharma Holding AB (publ) möjliga kvalitet i genomförande och dataintegritet, samt att noggrant förbe- reda oss inför kommande steg, inklusive myndighetskontakter och planering för kliniska studier i sen fas och en framtida kommersialisering. Utöver i IPF fortsätter vi att utforska potentialen för AT2-recep- toragonister inom ytterligare fibrotiska och respiratoriska indikationer, vilket stärker Vicores ledande roll i gränslandet mellan fibrosbiologi och endogena reparationsmekanismer. I allt detta förblir vår vägledande princip oförändrad: att utveckla terapier som har potential att på ett meningsfullt sätt förändra förloppet av allvarliga sjukdomar med begränsade eller otillräckliga behandlingsalternativ. De framsteg vi gjort under året är ett direkt resultat av engagemanget och kompetensen hos Vicores medarbe- tare. Jag är djupt tacksam för deras hängivenhet, uthållighet och tilltro till vårt uppdrag. Jag vill också tacka våra partners, prövare och aktieägare för deras fortsatta stöd på vägen mot våra kommande viktiga milstolpar. Men framför allt vill jag uttrycka min uppriktiga tacksamhet till de patienter som deltar i ASPIRE-studien. Deras enga- gemang och vilja att bidra till forskningen är grundläggande för allt vi gör, och vi är hedrade över deras förtroende. Ahmed Mousa VD Vicore Pharma AT2-receptoragonistplattform. Det starka deltagandet från både befintliga och nya investerare är ett tydligt bevis på det förtroende som finns för vår vetenskap, vår strategi och vårt genomförande. Nya regulatoriska klassificeringar understryker ytterligare buloxibutids potential. Den amerikanska läkemedel- smyndigheten FDA:s beslut att bevilja Fast Track-status speglar både det stora medicinska behovet vid IPF och buloxibutids möjligheter att adressera detta behov. Vi är också glada över att ha erhållit särläkemedelsstatus från Japans hälsoministerium, MHLW, vilket stärker vårt partnerskap med Nippon Shinyaku och stöder en tydlig väg mot utveckling och kommersialisering på en viktig global marknad. Dessa klassificeringar är mer än regulatoriska milstolpar – de är ett erkännande från hälsomyndigheter av det akuta behovet av nya, effektiva och väl tolererade behandlingar för patienter med IPF. När vi blickar framåt kommer 2026 att bli ett viktigt och avgörande år för Vicore. I takt med att patientrekryteringen i ASPIRE närmar sig slutförande och studien stadigt går mot 52-veckorsrap- porteringen, närmar vi oss också den mest omfattande och avgörande kliniska utvärderingen av buloxibutid hittills. Vårt fokus kommer fortsatt ligga på att säkerställa operativ excellens, högsta ===== SIDA 8 ===== 8 | Årsredovisning 2025 Vicore Pharma Holding AB (publ) Frågor och svar med CSO Johan Raud Med mer än 20 års erfarenhet av medicinsk forskning och FoU – vilka erfarenheter har förberett dig för din roll på Vicore? Min karriär har tagit mig genom stora delar av det biomedicinska landskapet. Jag började vid Karolinska Institutet med forskning inom inflammation, innan jag gick vidare till AstraZeneca där jag ledde forskning inom inflammation och teknikutveckling. Därefter var jag med och grundade bioteknikbolag med fokus på respiratoriska och kardio- vaskulära sjukdomar. Jag arbetade även inom venture capital där jag utvärderade tidiga innovationer inom life science. Kombinationen av grundforskning, läkemedelsutveckling och strategiskt arbete i life science-bolag ligger väl i linje med Vicores uppdrag att utveckla innovativa behandlingar för allvarliga fibrotiska och respiratoriska sjukdomar. Vad är IPF och hur ser Vicores terapeutiska angreppssätt ut för buloxibutid? IPF är en allvarlig, progressiv sjukdom där lungvävnaden blir ärrbildad och stel, vilket gör andningen allt svårare. Dagens behandlingar bromsar endast i begränsad utsträckning försäm- ringen av lungfunktionen, och deras tolerabilitetsprofiler påverkar ofta patienternas livskvalitet och vilja att påbörja behandling. Buloxibutid har ett annorlunda angreppssätt genom att aktivera AT2-receptorn på alveolära typ II-celler (AEC2), som utgör lungans egna reparationsceller. Genom att påverka denna uppströms signalväg kan buloxibutid skydda dessa celler och stödja antifibrotiska, reparativa och vasodilaterande processer. Målet är inte bara att bromsa sjukdomsutvecklingen, utan också att bidra till att bevara och återställa lungans naturliga reparationsförmåga. Vad är syftet med ASPIRE-studien? ASPIRE är en pågående, placebokon- trollerad, 52 veckor lång studie som inkluderar cirka 360 IPF-patienter världen över. Studien utvärderar två doser av buloxibutid, både som monoterapi och i kombination med nuvarande och nya standardbehandlingar. Det primära effektmåttet är förändring i lungfunktion, mätt som FVC, över 52 veckor. I vår tidigare fas 2a-studie AIR observerade vi stabilisering och förbättring av FVC över 36 veckor – ett resultat som är utan motstycke vid IPF där försämrad lungfunktion är normen. Med ASPIRE-studien är vårt mål att bekräfta den sjukdomsmodifierande signalen och visa att buloxibutid kan ge en meningsfull och varaktig effekt på FVC. Johan Raud CSO Vicore Pharma ===== SIDA 9 ===== 9 | Årsredovisning 2025 Vicore Pharma Holding AB (publ) Vilka bevis stöder aktivering av AT2-receptorn som en terapeutisk strategi vid IPF? Våra prekliniska resultat, tillsammans med en stark vetenskaplig litteratur, gav oss en tro på att AT2-re- ceptoragonism kan vara en effektiv strategi vid IPF och andra fibrotiska sjukdomar. I våra egna studier har buloxibutid minskat fibrosrelaterade markörer i human IPF-lungvävnad, ökat produktionen av surfaktant, samt uppreglerat enzymer som kan bryta ned ärrvävnad. Akademiska studier har också visat att aktivering av AT2-receptorn kan skydda vävnad och minska fibros i modeller för lung- och kärlskador. I kombination med receptorns unika förekomst på AEC2-celler gav dessa data oss en stark övertygelse om att AT2-receptoragonism utgör en övertygande och differentierad verkningsmekanism. Vilka bevis finns det som tyder på att buloxibutid stöder regenerering? Flera prekliniska och kliniska fynd tyder på att buloxibutid kan stödja lungreparationsrelaterade processer. I mänsklig IPF-vävnad har buloxibutid visat sig skydda och förbättra livskraften hos AEC2, vilka spelar en central roll för att upprätthålla alveolär integritet och stödja epitelreparation efter skada. Bevarandet av AEC2:s livskraft anses viktigt för att upprätthålla normal epitelfunktion och möjliggöra reparationsmekanismer. Dessa effekter stöds av in vitro- och in vivo-fynd, inklusive minskad epitelskada och förbättrad cellulär motstånds- kraft i relevanta modeller. I överensstämmelse med dessa observationer var behandling med buloxibutid i fas 2a AIR-studien associerad med stabilisering och förbättring av lungfunktionen i 36 veckor hos patienter med IPF, en sjukdom som annars kännetecknas av progressiv funktionell nedgång. Dessutom uppvisade patienter som behandlades med buloxibutid i AIR-studien ökningar av plasmabiomarkören MMP-13, vilken spelar en roll i fibrosupplösning. Sammantaget tyder dessa mekanistiska, biomarkör- och kliniska fynd på att buloxibutid kan stödja reparations- och återställningsprocesser i den skadade lungan och överensstämmer med publicerad litteratur som beskriver rollen av AT2-receptorsignalering i vävnadsskydd och regenerativa svar över flera sjukdomsmodeller. Denna effekt utvärderas vidare i den pågående ASPIRE-studien. Hur skiljer sig buloxibutid från andra metoder som utvecklas för IPF? Kan det komplettera befintliga behandlingar? De flesta läkemedelskandidater under utveckling för IPF syftar till att bromsa fibros genom att rikta in sig på fibroblaster eller kollagenproduktion och adresserar därmed främst sjukdomens nedströmskonsekvenser. Buloxibutid verkar längre uppströms genom att rikta in sig på AEC2-cel- lerna, de progenitorceller som är avgörande för lungans reparationsprocesser. Genom att skydda och återställa funktionen hos dessa celler har buloxibutid potential att bevara eller återställa lungans förmåga till självreparation. Detta utgör en fundamentalt differentierad strategi vid IPF. Eftersom mekanismerna skiljer sig från befintliga behandlingar, och mot bakgrund av den gynn- samma säkerhets- och tolerabilitetsprofil som hittills observerats, har buloxibutid potential att användas både som förstahands-monoterapi och i kombination med befintliga och nya behandlingsalternativ. Alveolärt kompartment vid IPF Effekter av buloxibutid 1 Ökad viabilitet hos AEC2 och ökad surfaktantproduktion 3 Uppreglering av kollagennedbrytande MMP:er 2 Frisättning av TGFβ1, EMT & överskott av kollagen 1 AEC2 dysfunktion 3 MMP dysreglering TGFβ1 AEC2 AEC1 O2 CO2 Normalt gasutbyte Surfaktanter Buloxibutid MMP:er MMP:er Kollagen Myofibroblaster Fibroblaster Dysfunktionell AEC2 Upprepade mikroskador TGFβ1 TGFβ1 Prolifieration& differentiering Arteriol Endotelceller Anti-remodellering & vasodilatation (NO-frisättning)4 Vaskulär remodellering och endoteldysfunktion4 AEC = alveolära epitelceller typ 2. EMT = epitelial–mesenkymal transition; MMP:er = matrix metalloproteinaser. TGFβ1= transfoming growth factor β1 2 Normalisering av TGFβ1 och hämning av EMT och kollagen Buloxibutids verkningsmekanismer vid IPF AEC = alveolära epitelceller typ 2. EMT = epitelial–mesenkymal transition; MMP:er = matrix metalloproteinaser. TGFβ1= transfoming growth factor β1 ===== SIDA 10 ===== 10 | Årsredovisning 2025 Vicore Pharma Holding AB (publ) Vilket prekliniskt arbete kommer att vara i fokus under 2026? Även om IPF och ASPIRE-studien är vårt huvud- sakliga fokus utvärderar vi samtidigt potentialen i vår prekliniska portfölj av AT2-receptoragonister. Detta innefattar utvärdering av nästa generations substanser i olika modeller för fibrotiska, kardio- metaboliska och njursjukdomar, vilket kommer att hjälpa oss att expandera bortom lungfibros till nya indikationer där samma biologi kan ha en sjukdomsmodifierande effekt. Hur påverkar de senaste data för treprostinil det bredare IPF-landskapet och er syn på sannolikheten för framgång för buloxibutid? Framgången för treprostinil utgör ett viktigt framsteg för patienter och är en positiv signal för alla bolag som utvecklar behandlingar för IPF. Detta stärker bilden av IPF som en behandlingsbar sjukdom, bryter ett historiskt mönster av kliniska bakslag och kan även bidra till ökat förtroende hos både investerare och regulatoriska myndigheter. Treprostinils framgång bidrar också till en växande insikt om att IPF inte enbart innebär epitelial skada, utan även en dysfunktion i lungans kärlsystem, vilket kan bidra till fibros och försämrad lungfunktion. Detta stöds av den höga andelen IPF-patienter som utvecklar pulmonell hypertension och av prekliniska modeller som visar att kärlskador i sig kan orsaka interstitiell fibros. I detta sammanhang är det anmärkningsvärt att buloxibutid uppvisar starka effekter på kärlombyggnad, hemodynamik och interstitiell fibros i viktiga modeller för pulmonell hypertension, jämförbara med de effekter som ses med inhalerat treprostinil. Om ASPIRE-studien faller väl ut, vad kan det innebära för framtidens behandlingsparadigm vid IPF? Det skulle kunna innebära en tydlig förändring av förväntningarna. I dag kan läkare endast erbjuda behandlingar som i begränsad omfattning bromsar sjukdomsutvecklingen. Om ASPIRE bekräftar de signaler som observerats i tidigare studier kan det bana väg för ett nytt behandlingsparadigm – där stabilisering eller till och med förbättring av lungfunktionen blir ett realistiskt mål för patienter. Det skulle innebära en betydande förändring för patienter och tydligt särskilja Vicore inom IPF-fältet. ===== SIDA 11 ===== 11 | Årsredovisning 2025 Vicore Pharma Holding AB (publ) Hållbarhet är en integrerad del av Vicores affärsstrategi. Vi förstår att i en snabbt föränderlig värld kräver globala utmaningar såsom klimatförändringar, jämlik hälsa och mångfald i arbetslivet gemensamma insatser. Vi har valt att se dessa utmaningar som en möjlighet att föregå med gott exempel och göra en meningsfull skillnad. Socialt ansvarstagande är kärnan i allt vi gör och i vårt syfte. Vicore utvecklar innovativa behandlingar och bidrar därigenom till en friskare befolkning, samtidigt främjar vi en inkluderande företagskultur som står för jämställdhet och mångfald och där våra medarbetare Hållbarhetsrapport 2025 Vicores uppdrag att utveckla behandlingar som förändrar livet för personer med svåra fibrotiska sjukdomar bygger på ett starkt engagemang för hållbarhet, socialt ansvarstagande och ansvarsfull styrning. I arbetet med att utöka våra kliniska program och vidareutveckla vår forskningsportfölj, är vi fast beslutna att verka på ett sätt som gynnar alla våra intressenter, såsom patienter, medarbetare, organisationer och samhällen. kan utvecklas och må bra. Att ha en personalstyrka som består av individer med olika perspektiv driver innovation, stärker samarbeten och hjälper oss i slutändan att uppnå bättre behandlings- resultat för patienter. Dessutom stöder och arbetar Vicore i nära samarbete med patientorganisationer. Vårt miljöåtagande handlar inte minst om att minimera vårt ekologiska fotavtryck. Som ett läkemedelsbolag prioriterar Vicore hållbara metoder i sin verksamhet, från att minska energiförbrukningen till ansvarsfulla upphandlingar. Vårt ramverk för bolagsstyrningen säkerställer att vi upprätthåller högsta standard avseende personlig integritet och transparens samt bedriver vår verk- samhet på ett ansvarsfullt sätt. Genom rigorösa program för regelefterlevnad och robusta cybersäkerhetsåtgärder skyddar vi våra intressenters integritet och upprätthåller förtroende. Vi drivs av möjligheten att bidra till en hälsosammare, mer rättvis och hållbar värld. Om hållbarhetsrapporten 2025 Denna hållbarhetsrapport har upprättats på frivillig basis. Bolaget omfattas för närvarande inte av krav på hållbarhetsrapportering enligt årsredovisningslagen eller EU:s direktiv om hållbarhetsrapportering (CSRD), och rapporten har därför inte upprättats enligt ESRS. ===== SIDA 12 ===== 12 | Årsredovisning 2025 Vicore Pharma Holding AB (publ) Intressenter och väsentliga hållbarhetsområden Vicore har ett stort engagemang för patienter, medarbetare och övriga intressenter. Det är kärnan i vår verksamhet. Genom dialoger med både våra interna och externa intressenter samt genom egen analys och research har vi identifierat hållbarhetsfrågor som vi bedömer som väsentliga för Vicore. Dessa hållbarhetsfrågor omfattar Vicores påverkan på människor och på vår planet, samt hållbarhetsrelaterade finansiella risker och möjligheter för företaget. Hållbarhetsstyrning Vicores styrelse och ledningsgrupp är ansvariga för bolagets hållbarhetsar- bete och har ett starkt engagemang för att integrera hållbarhetsaspekter i bolagets beslutsprocesser. Detta speglar vår övertygelse om att god styrning är en grundförutsättning för långsiktig framgång. Genom att anpassa våra affärsmål till hållbarhetsprinciper strävar vi efter att skapa långsiktigt värde för våra intressenter. Utveckling av hållbarhetsarbetet 2025 Integration av ESG-kriterier vid upphandlingar: Som ett mindre bio- teknikbolag är Vicore beroende av att outsourca olika aktiviteter, inklu- sive tillverkning av våra produkter samt genomförande av prekliniska och kliniska studier. Eftersom en stor del av vår miljömässiga och sociala påverkan sker i värdekedjan, har vi under 2025 fortsatt integrera ESG-kriterier i våra upphandlingar. Detta inkluderade införande av strukturerade ESG-baserade urval- skriterier i alla leverantörsbedöm- ningar för CMC och kliniska CRO:er. Leverantörerna utvärderades bland annat utifrån efterlevnad av Vicores uppförandekod, rapportering av växthusgasutsläpp, hållbarhetscer- tifieringar, rättvisa arbetsvillkor, mångfald och inkludering samt hållbar materialförsörjning och andra centrala ESG-indikatorer. Deltagande i UN Global Compact: Vicore har varit deltagare i UN Global Compact sedan 2024. Under 2025 skickade vi in vår första Communication on Progress (CoP) och kommer fortsätta att rappor- tera våra framsteg årligen. Fokusområden och relevanta hållbarhetsfrågor Miljömässigt ansvarstagande Socialt ansvarstagande Styrning Fokus- områden Omsorg om vår miljö Produktkvalitet och säkerhet Våra medarbetare Ansvarsfullt företagande Initiativ Långsiktig ambition att minska koldioxidutsläpp Bidra till en frisk befolkning Attraktiv arbetsmiljö Etiska affärsmetoder Ansvarsfull upphandling Produktkvalitet/resultat av kliniska prövningar Rekrytera och behålla medarbetare Ansvarsfull upphandling Patient- och djursäkerhet i forskningsstudier Likabehandling, inkludering och mångfald Cybersäkerhet och personlig säkerhet Policys Resepolicy Uppförandekod, operationella processer för att säkra kvalitet och säkerhet Uppförandekod, HR-policy Uppförandekod IT-säkerhetspolicy Dataintegritetspolicy Intressentdialog Intressenter Kanaler för dialog Väsentliga hållbarhetsområden Medarbetare Möten och konferenser med medarbetare, medarbetarundersökningar Bra arbetsvillkor, hälsa, forskningsetik, mång- fald och jämställdhet Aktieägare och investerare Årsstämma, möten enskilt och i grupp med aktieägare, investerare och bankanalytiker, inklusive ESG-analytiker Informationsgivning, styrning, affärsetik, operationellt och finansiellt resultat Patienter och deltagare I kliniska pröv- ningar Dialoger med patientorganisationer vid förberedelser för kliniska prövningar Säkerhet för patienter, integritet och validitet i data, utfall av kliniska prövningar, produktsä- kerhet och kvalitet Sarmarbetspartners och leverantörer Upphandlingar och möten i samband med upphandlingar samt löpande dialoger Operationellt och finansiellt resultat, affärsetik Myndigheter Inspektioner, beslut, information Regelefterlevnad Vetenskapssamhället/akademin Vetenskapliga konferenser, webinarier i egen regi Ideellt engagemang, forskning och utveckling ===== SIDA 13 ===== 13 | Årsredovisning 2025 Vicore Pharma Holding AB (publ) Miljömässigt ansvarstagande Omsorg om miljön Vicore strävar efter att skydda miljön och minimera den negativa påverkan från sin verksamhet. Vår långsiktiga ambition är att förbättra effektiviteten när vi nyttjar resurser samtidigt som vi minskar koldioxidutsläpp och avfall. Eftersom Vicore varken äger eller driver egna forsknings- eller produk- tionsanläggningar ligger vårt primära fokus på att samarbeta strategiskt med partners och externa leverantörer för att uppnå vårt gemensamma mål att minska utsläpp och avfall. Vi väljer våra underleverantörer med omsorg och strävar efter att prioritera dem som erbjuder miljömässigt ansvarsfulla och hållbara tjänster på lång sikt. Klimatförändringar Begränsning av klimatförändringar Vicore kommer över tid att sträva efter att mäta växthusgasutsläpp baserat på Greenhouse Gas Protocol (GHG), med den långsiktiga ambitionen att minska CO2-fotavtrycket Vår preliminära bedömning visar att Vicores mest betydande utsläpp ligger inom Scope 3, främst kopplade till outsourcad tillverkning av produkter, genomförande av kliniska prövningar, råmaterial och leverantörskedjan. Scope 1-utsläpp förväntas vara nära noll eller mycket begränsade, medan Scope 2-utsläpp är relaterade till inköpt el och uppvärmning av våra kontor. Vårt huvudkontor är centralt beläget i Stockholm med god tillgång till kollektivtrafik och möjligheter till cykel- och gångpendling till och från arbetet. Hybridarbete minskar behovet av kontorsyta, vilket i sin tur minskar Scope 2-utsläpp från energiförbrukning och även miljöpåverkan från pendling. Enligt företagets resepolicy är tåg förstahandsvalet för resor inom Norden. Energi Eftersom Vicore varken äger eller driver egna forsknings- eller produktionsan- läggningar är vår verksamhet begränsad till kontorsmiljöer. Cirkulär ekonomi och resurser Vicore strävar efter att minimera sitt mil- jöavtryck så långt det är möjligt genom att prioritera resurseffektivitet, minska avfall och undvika engångsmaterial. När det är möjligt hålls möten digitalt för att begränsa miljöpåverkan. ===== SIDA 14 ===== 14 | Årsredovisning 2025 Vicore Pharma Holding AB (publ) Socialt ansvarstagande Produktkvalitet och säkerhet Vicore är dedikerat i sitt arbete med att utveckla behandlingar som förändrar livet för patienter, och underbygger detta genom sitt arbete med att säkerställa kvaliteten och säkerheten hos våra produkter. Vi tillämpar strikt kvalitets- säkrade processer och material, från kemisk tillverkning till kvalitetssäkring av läkemedel som används i prekliniska och kliniska studier. Vi har en lång och gedigen erfarenhet av samarbete med den vetenskapliga världen, vilket har resulterat i en stark preklinisk databas och en växande portfölj av kliniska data. Dessa data utvärderas kontinuerligt för att säkerställa de högsta standarderna för kvalitet och säkerhet i våra produkter. Vi följer alltid våra interna policyer och standardiserade arbetsprocesser för att skydda patientsäkerheten och upprätt- hålla produktkvaliteten. Vicore är fast beslutet att säkerställa att varje steg i till- verkning och leverans av sina läkemedel sker i enlighet med gällande kvalitetskrav och att produkterna är lämpade för sitt avsedda användningsområde. Vicore outsourcar tillverkningen av sina produkter och genomförandet av kliniska prövningar. Vi väljer våra leverantörer med stor omsorg och ställer samma strikta kvalitetskrav på deras system, policyer och processer som vi gör på vår egen verksamhet. Kvalitetsledningssystem Vicores verksamhet och produkter omfattas av strikta regelverk och kvalitetsstandarder. Vårt kvalitetsled- ningssystem (Quality Management System, QMS) är utformat för att säkerställa efterlevnad i våra operativa aktiviteter och garantera produktkvalitet, säkerheten för djur och patienter som deltar i prekliniska och kliniska studier samt integriteten och validiteten i de data vi genererar. Kvalitetsledningssystemet omfattar de detaljer och standardiserade proce- durer som krävs för att kontrollera och övervaka säkerhets-, konsekvens- och efterlevnadsaspekterna för våra reg- lerade aktiviteter. Ledningen ansvarar för utvecklingen av kvalitetslednings- systemet, och förbättringsåtgärder genomförs kontinuerligt. Utbildning av anställda och konsulter i relevanta regelverk och riktlinjer samt i interna processer är en central del av kvalitetsledningen. Kliniska prövningar Vi utformar våra kliniska prövningar för att möjliggöra omfattande veten- skapliga utvärderingar och undvika att utsätta deltagare för onödiga risker. Våra processer och kliniska prövnings- protokoll är utformade för att skydda alla deltagares säkerhet, välbefinnande och rättigheter samt säkerställa att de högsta etiska standarderna efterlevs. Vi involverar patientorganisationer och Våra studier baseras på riktlinjer, etiska principer och lagar Alla studier granskas och godkänns utifrån både etiska och vetenskapliga kriterier samt genomförs och rapporteras i enlighet med: God klin isk sed, enligt The International Conference on Harmonisation (ICH) Guideline for Good Clinical Practice (GCP) Helsin gforsdeklarationen och dess etiska principer för medicinsk forskning som involverar människor (The Ethical Principles for Medical Research Involving Human Subjects) Tillämp liga lagar och regelverk Nyckeltal/KPI:er Genomförd ICH/GCP-utbildning av medarbetare och konsulter involverade i planering och genomförande av kliniska studier Registrerade kliniska studier i offentliga databaser före studiestart 100% andra relevanta intressenter, såsom kliniska forskningskoordinatorer, i utformningen av våra kliniska pröv- ningar för att säkerställa att arbetsprocedurer och besöksscheman är anpassade till studiepopulationen. Kliniska prövningsprotokoll godkänns av nationella och/eller regionala tillsyns- myndigheter, etiska kommittéer och institutionella granskningsorgan innan kliniska prövningar inleds. Studiecentra väljs ut med stor omsorg och utbildas innan rekrytering påbörjas. Deltagare får all relevant information om studien innan de lämnar sitt skriftliga samtycke. Deltagare kan när som helst välja att avbryta sitt deltagande utan att behöva ange en anledning. Patientsäkerhet är Vicores högsta prioritet. Vi följer alla tillämpliga lagar och regelverk samt våra interna standar- diserade procedurer för arbetet, som är utformade för att skydda deltagarnas säkerhet i de kliniska prövningarna och säkerställa kvaliteten på våra produkter. Under de kliniska prövningarna övervakar vi aktivt deltagarnas säkerhet, integriteten i insamlad data och de operativa aktiviteterna för att säkerställa att nytta/risk-balansen för deltagarna förblir positiv och att de insamlade uppgifterna är tillförlitliga och giltiga. Vi genomför våra kliniska prövningar öppet och transparent, registrerar detaljer och resultat från dessa i offentliga databaser samt publicerar resultaten oavsett utfall. 100% ===== SIDA 15 ===== 15 | Årsredovisning 2025 Vicore Pharma Holding AB (publ) Våra medarbetare Våra medarbetare är grunden för vår framgång och en avgörande faktor för vår konkurrenskraft. Vi är stolta över att bygga en kompetent, diversifierad och engagerad arbetsstyrka som arbetar målmedvetet för att uppnå våra gemen- samma mål. Vi har ett stort fokus på att skapa en positiv medarbetarupplevelse och bygga en stark företagskultur för att säkerställa att vi fortsätter att vara en attraktiv arbetsgivare. Våra medarbetares engagemang och ansvarstagande är en av Vicores största styrkor. Som en mindre organisation är rekrytering, medarbetarengagemang och att behålla medarbetare avgörande för vår tillväxt och långsiktiga framgång. Dessa faktorer formar vår kultur, ökar produktiviteten och hjälper oss att nå våra mål. Vi främjar jämlikhet i alla aspekter av vår verksamhet – från rekrytering och utveckling av talanger till ersättnings- modeller. En inkluderande arbetsplats värdesätter och respekterar varje medarbetares unika bidrag och skapar en miljö där alla kan utvecklas och nå sin fulla potential. Arbetsvillkor Rekrytering Rekrytering är utgångspunkten för att bygga ett starkt team av medarbetare och har en direkt påverkan på vår tillväxt och vår förmåga att nå våra mål. Vicores rekryteringsprocesser är utformade för att attrahera kandidater med rätt kompetens och som delar Vicores värderingar och kultur. Vi använder oss av olika rekryteringskanaler, inklusive sociala medier, rekryterare med tillgång till en bred kandidatbas och medarbe- tarreferenser, för att nå ett stort och varierat urval av sökande. Strukturerade intervjuer och effektiva processer hjälper oss att säkerställa att vi snabbt och smidigt kan rekrytera talanger. Behålla medarbetare Att behålla talanger och expertis är avgörande för att upprätthålla en stabil och kunnig arbetsstyrka samt för att undvika kostsam personalomsättning. Vi tillämpar en rad strategier för att behålla våra medarbetare, vilket inkluderar: Konkurrenskraftig ersättning: Löner, bonusar och förmåner. Balans mellan arbete och privatliv: Flexibla arbetstider, hybridarbete och olika initiativ som syftar till att bidra till medarbetarnas välbefinnande. E rkännande och uppskattning av medarbetare: Regelbundna firanden av individuella framgångar och teamets framgångar. Feedback och förbättring: Aktivt arbete med feedback från medarbe- tare för att adressera behov och problem. Engagemang och transparens: Vi uppmuntrar öppen och rak kommunikation och medarbetares delaktighet i företagets verksamhet. Kompensation och förmåner Vicores ersättningsprogram, som övervakas av styrelsen, är utformade för att attrahera, behålla och belöna talanger. Genom marknadsanalyser säkerställer vi att våra ersättningspaket förblir konkurrenskraftiga inom branschen. Våra förmåner är utformade för att stödja medarbetarnas välbefinnande och inkluderar sjukvård, friskvård, pen- sion, incitamentsprogram och bonus (lokala variationer kan förekomma). Hälsa och säkerhet Vicore följer lokal arbetsmiljölagstiftning och lokala säkerhetsföreskrifter och andra relevanta standarder för att säkerställa en hälsosam och stöttande arbetsmiljö för alla medarbetare. Professionell och personlig utveckling Vi stödjer yrkesmässig och personlig utveckling genom regelbundna utveck- lingssamtal samt genom att sätta individuella och yrkesmässiga mål. Våra medarbetare får stöd och möjligheter för att bredda sin kompetens, med syftet att motivera och säkerställa att de är väl rustade för sina uppdrag. Medarbetarengagemang och nöjdhet bland medarbetare Vicore arbetar medvetet för att upprätthålla en transparant miljö där vi säkerställer att våra anställda känner sig hörda, erkända, stöttade och stärkta. Aktiviteter för att stödja detta inkluderar: Vir tuella teammöten för uppda - teringar, kunskapsfördjupningar inom olika områden och stärkt gemenskap. F öretagsgemensamma samman - komster för att främja interaktion och energi i gruppen. Individuella mål som fastställs under årliga utvecklingssamtal. Interna befor dringar och rekrytering för att utveckla talanger inom företaget. Å rliga medarbetarundersökningar med (konfidentiell) feedback för att styra våra prioriteringar, skapa handlingsplaner och förbättra vår arbetsmiljö. 2025 uppnådde Vicore en Employee Net Promoter Score (eNPS) på cirka 72 vilket är avsevärt högre än branschge- nomsnittet för 2025 på 22. Vårt mål är att bibehålla vårt höga omdöme. Jämställdhet, inkludering och mångfald Alla anställda, oavsett hudfärg, kön, kön- sidentitet, socialt eller etniskt ursprung, religion, ålder, funktionsvariation, sexuell läggning, nationalitet, politisk åsikt eller facklig tillhörighet, har lika rättigheter, skyldigheter och möjligheter vad gäller anställning, arbetsvillkor, utbildning och utveckling. Detta åtagande är avgörande för att bygga och upprätthålla en kultur präglad av förtroende, transparens och inkludering, samtidigt som vi attraherar en diversifierad arbetsstyrka och säkrar den bästa kompetensen i branschen. Vicore ska erbjuda jämställda löner och att skapa möjligheter för karriär- utveckling och professionell tillväxt. Vi säkerställer att våra ersättningsprogram är rättvisa och jämlika för alla anställda. För att stödja detta och eliminera omed- vetna bias (fördomar eller partiskhet) granskas beslut om ersättningar av en dedikerad grupp inom lednings- teamet. Denna process säkerställer rättvis behandling i hela organisationen, särskilt när det gäller grundlöner, årliga bonusar, befordringar och långsiktiga incitamentsprogram. Vicore har en nolltoleranspolicy för trakasserier och diskriminering och är fast beslutet att upprätthålla en inklude- rande arbetsplats som respekterar och värdesätter individuella olikheter. ===== SIDA 16 ===== 16 | Årsredovisning 2025 Vicore Pharma Holding AB (publ) Andra arbetsrelaterade rättigheter Vicore respekterar principerna och standarderna för mänskliga rättigheter, inklusive förbud mot barnarbete och tvångsarbete, samt rätten till föreningsfrihet och minimilöner, i enlighet med FN:s deklaration om de mänskliga rättigheterna och Internationella arbetsorganisationen (ILO). Detta åtagande gäller inte bara vår egen arbetsstyrka, utan sträcker sig genom hela vår värdekedja. Nyckeltal/KPI:er 2025 20252024 2024 *Employee Net Promoter Score Nationaliteter (anställda) Sverige Danmark Storbritannien Schweiz Nederländerna Belgien USA Tyskland Rapporterade skador Incidenter kopplade till diskrimiering och trakasserier 00 00 Rapporterade dödsfall 00 Rapporterade skador eNPS* Personalom- sättning 2025 72 12,2% 2024 40 10,9% 2023 n/a 8,5% Företagsmål Över eller i paritet med branschen Under eller i paritet med branschen Medarbetare 25 19 12 10 Executive Leadership Team 1 6 6 6 Styrelse 33 44 Senior Leadership Team 8 8 6 6 ===== SIDA 17 ===== 17 | Årsredovisning 2025 Vicore Pharma Holding AB (publ) Styrning Ansvarsfullt företagande Vicores ramverk för bolagstyrningen är utformat för att säkerställa ansvarsta- gande, transparens, regelefterlevnad och etiskt affärsbeteende inom alla delar av verksamheten. Styrelsen spelar en central roll i övervakningen av vårt styrningsramverk och har antagit en rad policyer inklusive uppförandekod, IT-säkerhetspolicy, informations- och insiderpolicyer, attest- instruktioner. Dessa policyer fastställer våra principer och säkerställer att vi bedriver vår verksamhet med integritet och i enlighet med gällande regelverk. Affärsetik och företagskultur Alla våra aktiviteter ska genomföras enligt de högsta etiska standarderna. Detta åtagande är grundläggande för vår dagliga verksamhet och vägleder oss att upprätthålla högsta etisk standard i hela organisationen, när vi bedriver vår verksamhet och i vår interaktion med externa intressenter. Vicore följer lagar, relevanta regelverk, vårt ramverk för bolagsstyrning och vår uppförandekod. Dessa standarder understryker tillsammans vår ambition att ha högsta etik i våra arbetsmetoder i interaktioner med medarbetare, patienter och externa intressenter samt säkerställer en ansvarsfull och etisk användning av djur i biomedicinsk forskning. Vicore är sedan 2024 medlem i FN:s Global Compact och har åtagit sig att integrera dess tio principer om mänskliga rättigheter, arbetsrätt, miljö och antikorruption i företagets strategi, kultur och dagliga verksamhet. Vicores åtagande att bedriva sin verksamhet etiskt är förankrat i vår uppförandekod. Uppförandekod Vicores uppförandekod fastställs årligen av styrelsen. Den beskriver de allmänna etiska principer som gäller för Vicores verksamhet och det beteende Vicore förväntar sig av styrelseledamö- ter, chefer, medarbetare, konsulter och tillfällig personal hos Vicore eller dess dotterbolag. Uppförandekoden täcker allt från efterlevnad av lagar, produktsäkerhet, kvalitet och information, forskning och utveckling, relationer med vårdpersonal, miljöfrågor, anställningsvillkor och mänskliga rättigheter till intressekon- flikter, antikorruption och mutor samt konkurrensrättsliga frågor. Uppförandekoden granskas årligen för att säkerställa att riktlinjerna och reglerna är lämpliga och förblir relevanta för vår verksamhet i en föränderlig värld. Utbildning i uppförandekoden tillhandahålls för alla medarbetare samt för tillfällig personal. Visselblåsning ingår som en del i utbildningen. Alla nya medarbetare ska underteckna uppförandekoden som en del av anställ- ningsavtalet. Chefer är ansvariga för att övervaka efterlevnaden. Överträdelser av policyn kan resultera i disciplinära åtgärder, i enlighet med tillämpliga lagar och förordningar. Regelefterlevnad och efterlevnadsprogram Efterlevnad av regulatoriska krav är grundläggande för Vicores affärsverk- samhet. Vicore följer strikta etiska och vetenskapliga standarder, inklusive Helsingforsdeklarationen och ICH:s riktlinjer för god klinisk sed, i produkt- framställning, i prekliniskt arbete och kliniska prövningar. Efterlevnadsprogram, inklusive regelbunden övervakning och revisioner, har implementerats för att säkerställa efterlevnad av regelverk och våra proce- durer för arbetet. Programmet omfattar Vicore och de av Vicores leverantörer som kan ha en potentiell påverkan på produktkvalitet, säkerhet för deltagare i kliniska studier och/eller dataintegritet. Skydd för visselblåsare Vicores visselblåsartjänst gör det möjligt för medarbetare att anonymt rapportera oetiska beteenden och missförhållanden. Vicore använder en externt administrerad visselblåsartjänst genom www.visslan.se. Plattformen säkerställer trygghet och anonymitet för medarbetare vid rapportering av ärenden. Vi tar misstänkta miss- förhållanden på största allvar; alla rapporterade ärenden utreds grundligt och nödvändiga åtgärder vidtas. ===== SIDA 18 ===== 18 | Årsredovisning 2025 Vicore Pharma Holding AB (publ) Djurskydd Vicore följer lagar, relevanta förord- ningar, vårt eget styrningsramverk och uppförandekod. Dessa standarder inkluderar och säkrar även vårt engagemang för etiska metoder och en ansvarsfull användning av djur i biomedicinsk forskning. Vi följer strikta etiska riktlinjer och lagstadgade standarder för att säker- ställa human behandling av försöksdjur, skydda patienternas integritet och upprätthålla integriteten i vår vetenskapliga forskning. Förvaltning av förbindelser med leverantörer Sedan 2024 har Vicore integrerat ESG-kriterier (miljö, socialt ansvar och styrning) som en nyckelkomponent i vår process för val av leverantörer av material och tillverkning. Vid introduktion av en ny leverantör krävs ett fullständigt ifyllt ESG-frågeformulär samt godkännande av villkoren innan ett samarbete påbörjas. ESG-frågeformulä- ret innehåller frågor om koldioxidavtryck och rapportering av växthusgaser enligt GHG-protokollet, huruvida företaget har en hållbarhetspolicy, eventuella hållbar- hetscertifieringar samt åtaganden eller mål relaterade till hållbarhet. Korruption och mutor Vicore följer regelverk och riktlinjer mot korruption och mutor, vilket inkluderar vårt åtagande att följa alla tillämpliga lagar, förordningar och branschstandar- der i interaktioner med vårdpersonal. Datasäkerhet och personlig integritet Vicores affärsverksamhet är starkt beroende av säkerheten och integriteten i sin data. Vicore har implementerat omfattande IT-säkerhetsåtgärder för att skydda sin organisation från obehörig åtkomst till data och från de ökande cyberhoten. Arbetet är förankrat i vår IT-policy. Detta innefattar, men är inte begränsat till, en kombination av strikta lösenordspolicyer och åtkomstkontrol- ler, multifaktorautentisering, övervak- ning av enheter, sårbarhetsskanningar och regelbundna penetrationstester samt säkerställande av dataintegritet genom användning av säkra lager- platser och databaser. Utbildning i cybersäkerhet ingår i det löpande utbildningsprogrammet för anställda, och regelbundna phishing- simuleringar genomförs för att öka den allmänna medvetenheten kring IT- och datasäkerhet. IT-säkerhet är en del av våra utvärde- ringar av organisationens riskhantering, och vi har nyligen lagt till EU:s NIS2- di-rektiv (Direktiv (EU) 2022/2555) i vårt cybersäkerhetsprogram. Vi arbetar kontinuerligt med att förbättra våra processer för att ytterligare utveckla och stärka vårt cybersäkerhetsprogram. Vi har implementerat kontinuitets- och katastrofåterställningsplaner för att säkerställa att de procedurer och riktlinjer som krävs finns på plats för att hantera väsentliga affärsrisker. För ett läkemedelsbolag som Vicore är det avgörande att skydda integriteten för patienter, anställda, vårdgivare och alla andra som anförtrott oss sina personuppgifter/personligt identifierbar information. På grund av kliniska prövningars natur behandlar vi inte bara personuppgifter såsom namn och kontaktuppgifter, utan även känsliga personuppgifter/skyddad hälsoinforma- tion från deltagarna i kliniska prövningar. Vi samlar endast in personuppgifter för legitima affärsändamål och på lagligt sätt. Vi kommer inte att avslöja eller använda personuppgifter för andra ändamål än för legitima affärsändamål eller som krävs enligt lag. Robusta IT-säkerhetsåtgärder är avgö- rande för att skydda dataintegriteten. Utöver detta har Vicore implementerat policyer, rutiner och utbildningar för anställda och konsulter för att säker- ställa efterlevnad av dataskyddslagar och regleringar. Vi har utsett ett dataskyddsombud (DPO) för att säkerställa att data- skyddslagar och regleringar, såsom dataskyddsförordningen (GDPR), implementeras korrekt och att dataskydd genom är en del av våra pågående säkerhetsaktiviteter. Nyckeltal/KPI:er A ndel anställda utbildade i vår uppförandekod: 100% A ndel anställda utbildade i it-säkerhet: 100% Incidenter r elaterade till överträdel- ser av uppförandekoden: 0 Rappor terade incidenter via vår visselblåsartjänst: 0 ===== SIDA 19 ===== Buloxibutid (C21) skyddas av olika typer av patent, inklusive användnings- metoder. Dessutom har Vicore erhållit så kallad orphan drug designation i EU, USA och Japan för buloxibutid avseende behandling av IPF. Orphan drug designation ger ett upp till tioårigt skydd i Europa och Japan och ett upp till sjuårigt skydd i USA, räknat från tidpunkten för registrering av ett godkänt läkemedel. Om Vicore därefter erhåller ett marknadsgodkännande kommer försäljningen av buloxibutid för behandling av IPF även att skyddas av regulatorisk data-/marknadsexklusivitet (upp till elva år i Europa och fem år i USA). Sammantaget bedömer Vicore att bolaget har ett starkt produktskydd för buloxibutid utifrån den utvecklingsplan som följs. Vicore utvecklar även nya AT2R-ago- nister för att ytterligare förbättra behandlingen av IPF och andra fibrotiska sjukdomar. Immateriella rättigheter Tabell A – Substanspatent relaterade till nya ATRAGs Projekt Land Ansökningsdatum (prioriterad) Status Utgångsår (planerad) ATRAG Nationellt 20.09.2019 Godkänd Eurasien, Indo- nesien, Chile, USA, Japan, Saudiarabien, Mexico och Singapore 2040 ATRAG Nationellt 19.03.2020 Godkänd i Kina 2041 ATRAG Nationellt 20.03.2020 Godkänd i Hong Kong, Japan och Europa 2041 ATRAG Nationellt 01.09.2020 Inlämnad 2041 ATRAG Nationellt 23.03.2021 Inlämnad 2042 ATRAG Nationellt 23.03.2021 Inlämnad 2042 ATRAG Nationellt 23.03.2021 Inlämnad 2042 ATRAG Nationellt 09.07.2021 Godkänd i USA 2042 ATRAG Internationellt 09.01.2023 Inlämnad 2044 Tabell B – Övriga patent relaterade till buloxibutid Projekt Land Ansökningsdatum (prioriterad) Status Utgångsår (planerad) Buloxibutid Nationellt 23.03.2020 Godkänd i Hong Kong, USA, Europa & Japan 2040/41 Buloxibutid Nationellt 24.04.2020 Inlämnad 2041 Buloxibutid Nationellt 24.04.2020 Godkänd i Hong Kong, Europa, Japan, Sydafrika, Mexiko & USA 2041 Buloxibutid Nationellt 24.04.2020 Godkänd i Hong Kong, USA, Japan, Europa, Sydafrika, och Eurasien 2041 Buloxibutid Nationellt 14.05.2020 Inlämnad 2041 Buloxibutid Nationellt 10.02.2022 Godkänd i USA 2042/43 19 | Årsredovisning 2025 Vicore Pharma Holding AB (publ) ===== SIDA 20 ===== 20 | Årsredovisning 2025 Vicore Pharma Holding AB (publ) Aktieinformation Vicores aktier är noterade på Nasdaq Stock- holm under kortnamnet VICO med ISIN-kod SE0007577895. Per den 31 december 2025 uppgick det totala antalet aktier till 281 525 593 och marknadsvärdet uppgick till 3 226 MSEK Antalet aktieägare uppgick till 11 906. Bolagets aktier utfärdas i en klass och varje aktie medför en röst. Kapitalförsörjning Den 13 november 2025 genomförde Vicore en riktad nyemission av 46 915 822 aktier till en teckningskurs om 9,7 SEK per aktie, motsvarande ett belopp om totalt 455 MSEK före transaktions- kostnader. Emissionen tecknades av både nya och befintliga svenska och internationella institutionella investerare. Aktiekursutveckling Vid utgången av 2025 noterades aktien till 11,30 SEK. Högsta betalkurs under året vad 13,34 SEK och inföll den 30 september och lägsta betalkurs var 6,32 SEK och inföll den 17 april. Aktieägar- information Analystäckning Följande analytiker bevakar Vicore och analyserar löpande bolagets utveckling: ABG Sundal Collier, Georg Tigalonov-Bjerke Cantor, Steve Seedhouse Danske Bank, Gonzalo Artiach DNB Carnegie, Arvid Necander Nordea, Viktor Sundberg Pareto, Dan Akschuti Stifel, Oscar Haffen-Lamm Van Lanschot Kempen, Sushila Hernandez Största aktieägare * Per den 23 april 2025 Källa: Monitor av Modular Finance Största aktieägare i Vicore per den 31 december 2025: Aktiekursutveckling Aktieägare Antal aktier % HealthCap VII L.P . 27 442 389 9,8% Fjärde AP-fonden 23 830 466 8,3% HBM Healthcare Investments (Cayman) Ltd. 23 433 451 8,2% Sanofi 16 993 968 6,0% Capital Group 13 694 420 4,8% Unionen 10 620 000 3,7% Invus* 8 763 239 3,1% C WorldWide Asset Management 7 400 000 2,6% Avanza Pension 6 662 328 2,3% Protem 4 220 680 1,5% Tredje AP-fonden 3 902 100 1,4% AXA Investment Managers 3 611 751 1,3% Franklin Templeton 3 600 000 1,3% Handelsbanken Fonder 3 011 744 1,1% Jesper Lyckeus 3 000 000 1,1% Karl Perlhagen 2 747 722 1,0% Nordnet Pensionsförsäkring 2 119 416 0,7% Kjell Stenberg 1 694 303 0,6% Aguja Capital 1 300 000 0,5% Max Mitteregger 1 500 000 0,5% Övriga 115 977 616 40,6% Totalt antal aktier 281 525 593 100,0% Click to edit Master title style Aktiekursutveckling (Svensk ÅR) 1 0 1,000 2,000 3,000 4,000 5,000 6,000 7,000 8,000 0 5 10 15 20 25 30 35 40 Dec/15 Dec/16 Dec/17 Dec/18 Dec/19 Dec/20 Dec/21 Dec/22 Dec/23 Dec/24 Dec/25 Handelsvoolym (tusental) Aktiekurs (SEK) Aktiekurs (VICO) OMX SMALL CAP SWEDEN Handelsvolym (VICO) ===== SIDA 21 ===== 21 | Årsredovisning 2025 Vicore Pharma Holding AB (publ) År Händelse Kvotvärde Ökning av antalet aktier Ökning av aktiekapital Total antal aktier Totalt aktiekapital 2025 Nyemission 0,5 46 915 822 23 457 911 281 525 593 140 762 795 2025 Nyemission 0,5 30 652 15 326 234 609 771 117 304 884 2024 Nyemission 0,5 11 111 111 555 555 234 579 119 117 289 558 2024 Nyemission 0,5 111 734 004 55 867 001 223 468 008 111 734 003 2024 Nyemission 0,5 11 025 5 512 111 734 004 55 867 001 2023 Nyemission 0,5 29 875 000 14 937 500 111 722 979 55 861 489 2022 Nyemission 0,5 10 000 000 5 000 000 81 847 979 40 923 989 2022 Nyemission 0,5 87 686 43 843 71 847 979 35 923 990 2021 Nyemission 0,5 11 200 000 5 600 000 71 760 293 35 880 147 2021 Apportemission 0,5 142 054 71 027 60 560 293 30 280 146 2020 Nyemission 0,5 10 000 000 5 000 000 60 418 239 30 209 119 2020 Nyemission 0,5 243 525 121 762 50 418 239 25 209 119 2019 Nyemission 0,5 7 800 000 3 900 000 50 174 714 25 087 357 2019 Nyemission 0,5 9 414 706 4 707 353 42 374 714 21 187 357 2018 Nyemission 0,5 8 240 002 4 120 001 32 960 008 16 480 004 2018 Apportemission 0,5 8 851 502 4 425 751 24 720 006 12 360 003 2017 Nyemission 0,5 1 500 000 750 000 15 868 504 7 934 251 2017 Nyemission 0,5 2 000 000 1 000 000 14 368 504 7 184 251 2015 Nyemission/ Notering 0,5 3 248 144 1 624 072 12 368 504 5 684 252 2015 Omvänd split 1:10 0,5 -73 083 239 - 8 120 360 4 060 180 2015 Nyemission 0,05 12 639 073 631 953 81 203 599 4 060 180 2013 Nyemisison 0,05 34 282 263 1 714 113 68 564 526 3 428 226 2012 Kvittningsemission 0,05 474 498 23 724 34 282 263 1 714 113 2011 Nyemission 0,05 10 402 389 520 119 33 807 765 1 690 388 2010 Kvittningsemission 0,05 1 000 000 50 000 23 405 376 1 170 269 2010 Nyemission 0,05 5 601 344 280 067 22 405 376 1 120 269 2010 Nyemission 0,05 5 601 344 280 067 16 804 032 840 202 2008 Nyemission 0,05 688 34 11 202 688 560 134 2008 Uppdelning av aktier 1:2000 0,05 11 196 399 - 11 202 000 560 100 2008 Fondemission 100 4 601 460 100 5 601 560 100 2005 Bolagsbildning 100 1 000 100 000 1 000 100 000 Innehavsstorlek Antal kända ägare Antal aktier % av kapital 1 - 500 6 058 916 232 0,3% 501 - 1 000 1 622 1 297 199 0,5% 1 001 - 5 000 2 783 6 884 706 2,4% 5 001 - 10 000 665 5 069 933 1,8% 10 001 - 50 000 622 13 708 038 4,9% 50 001 - 100 000 65 4 753 411 1,7% 100 001 - 500 000 56 11 250 093 4,3% 500 001 - 1 000 000 8 5 843 584 2,1% 1 000 001 - 5 000 000 18 39 681 160 14,2% 5 000 001 - 9 135 539 086 50,2% Okänd innehavsstorlek 0 57 292 510 17,6% Totalt 11 906 281 525 593 100,0% Ägarfördelning efter innehav Ägarfördelning efter innehav i Vicore per den 31 december 2025: Ägarkategorier Ägarkategorier i Vicore per den 31 december 2025: 49% 10% 9% 7% 25% 23% 24% 16% 19% 18% Sverige 49% USA 10% Schweiz 9% Frankrike 7% Övrigt 25% Svenska institutionella aktieägare 23% Internationella institutionella aktieägare 24% Svenska privatpersoner 16% Övrigt 19% Anonyma ägare 18% % av kapital per land % av kapital per ägartyper ===== SIDA 22 ===== 22 | Årsredovisning 2025 Vicore Pharma Holding AB (publ) Årsredovisning 2025 Förvaltningsberättelse Styrelsen och VD i Vicore Pharma Holding AB (publ) med reg.nr 556680-3804 avger härmed årsredovisning, bolagsstyrningsrapport och koncernredovisning för räkenskapsåret 2025. Verksamheten Vicore Pharma Holding AB är ett läkemedelsbolag i klinisk fas som utvecklar en ny klass av läkemedel med sjukdomsmodifierande potential inom respiratoriska och fibrotiska sjukdomar, inklusive idiopatisk lungfibros (IPF). Bolagets ledande program, buloxibutid (C21), är en oralt administrerad små- molekylär ”first-in-class” angiotensin II typ 2-receptor agonist (AT2) som har erhållit särläkemedelsstatus (Orphan Drug) och Fast Track Designation från den amerikanska läkemedelsmyndig- heten FDA. Buloxibutid utvärderas i den pågående globala 52-veckors fas 2b-studien ASPIRE i IPF. Vicore använder sin unika expertis inom AT2-receptorns kemi och biologi för att vidareutveckla nya läkemedel- skandidater inom ytterligare indikations- områden. Bolaget är noterat på Nasdaq Stockholm under kortnamnet VICO. Viktiga händelser under 2025 A merikanska läkemedelsmyndig - heten FDA beviljade Fast Track designation (FTD) för bolagets läkemedelskandidat buloxibutid, vilket speglar dess sjukdomsmodi- fierande potential för behandling av idiopatisk lungfibros (IPF). F ramgångsrikt slutförande av sammanslagningen mellan INIM Pharma AB och moderbolaget Vicore Pharma Holding AB. Bulo xibutid erhöll särläkemedels - status i Japan för behandling av idiopatisk lungfibros (IPF). Vicor e meddelade en utvidgning av fas 2b-studien ASPIRE, som utvärderar buloxibutid vid idio- patisk lungfibros (IPF), i syfte att säkerställa att studien är tillräckligt dimensionerad för att fånga det betydande medicinska behovet och den kommersiella potentialen bortom framväxande behand- lingsstandarder. Studien förväntas slutföra patientrekryteringen enligt plan under första halvåret 2026. Vicor e genomförde framgångsrikt en riktad nyemission om cirka 455 MSEK (cirka 48 MUSD), i syfte att finansiera den utvidgade fas 2b-studien ASPIRE, förberedande aktiviteter inför fas 3, samt investeringar i den tidiga projekt- portföljen, med starkt stöd från ledande globala investerare inom hälsovårdssektorn. Viktiga händelser efter årets utgång Nasdaq St ockholm flyttade upp Vicore till Mid Cap-segmentet från Small Cap, med start från och med den 2 januari 2026. Vicore stärker ledningsgruppen genom befordran av tre befatt- ningshavare inom klinisk utveckling, tillverkning och affärsutveckling. ===== SIDA 23 ===== 23 | Årsredovisning 2025 Vicore Pharma Holding AB (publ) aktiebaserade incitamentsprogrammen uppgick under helåret 2025 till -19,5 MSEK (-7,5). Dessa kostnader har inte påverkat kassaflödet. Resultat Rörelseresultatet uppgick till -452,4 MSEK (-194,2) för helåret 2025. Resultat efter finansiella poster uppgick för helåret 2025 till -477,5 MSEK (-168,9). Skatt för helåret 2025 uppgick till 0,0 MSEK (0,3). Koncernens ackumule- rade underskottsavdrag per den 31 december 2025 uppgick till 2 010,1 MSEK. Koncernens underskottsavdrag har ej värderats och redovisas ej som uppskjuten skattefordran. Dessa underskottsavdrag värderas först när koncernen etablerat en resultatnivå som företagsledningen med säkerhet bedö- mer kommer att leda till skattemässiga överskott. Resultatet för helåret 2025 uppgick till -477,5 MSEK (-168,6). Det motsvarar en förlust per aktie före/efter utspädning på -1,99 (-1,23) SEK. Kassaflöde, investeringar och finansiell ställning Kassaflödet från den löpande verksam- heten uppgick till -375,7 MSEK (-165,0) för helåret 2025. Kassaflödet från investeringsverksam- heten för helåret 2025 uppgick till -600,5 MSEK (149,0). Skillnaden jämfört med föregående år är i huvudsak hänförlig till förvärv av kortfristiga räntebärande placeringar. Kassaflödet från finansieringsverk- samheten uppgick till 430,5 MSEK (834,1) för helåret 2025. Den 13 november 2025 genomförde Vicore en riktad nyemission av 46 915 822 aktier för helåret 2025. Rörelseresultatet uppgick till 47,8 MSEK (32,6) för helåret 2025. Resultatet uppgick till 24,6 MSEK (48,1) för helåret 2025. Personal Per den 31 december 2025 uppgick antalet anställda i koncernen till 37 personer, varav 25 kvinnor och 12 män. Av de anställda är 27 verksamma inom forskning och utveckling. Utöver detta anlitar koncernen konsulter frekvent för specifika arbetsuppgifter. Aktieägare och aktien Per den 31 december 2025 hade Vicore 11 906 aktieägare och antalet aktier uppgick till 281 525 593 med ett kvotvärde på vardera 0,5 kronor. Det finns endast ett aktieslag. Bolagets aktier utfärdas i en klass och varje aktie medför en röst på årsstämman. Den 31 december 2025 var HealthCap VII L.P . den enskilt största aktieägaren i Vicore, med totalt 27 442 389 aktier, motsvarande 9,8 procent av rösterna och kapitalet. Ytterligare information om aktieägare och Vicores aktie presente- ras på sidorna 20-21 i årsredovisningen 2025. Incitamentsprogram Syftet med aktiebaserade incitaments- program är att främja företagets lång- siktiga intressen genom att motivera och belöna företagets ledning och andra medarbetare i linje med aktieägarnas intressen. Vicore har för närvarande sex aktiva incitamentsprogram som till en teckningskurs om 9,7 SEK per aktie, motsvarande ett belopp om totalt 455 MSEK före transaktionskostnader. Likvida medel uppgick per den 31 december 2025 till 578,2 MSEK (1 156,0). Utöver likvida medel disponerar bolaget över kortfristiga placeringar som per den 31 december 2025 uppgick till 588,6 MSEK (0,0). Tillsammans uppgick likvida medel och kortfristiga placeringar till 1 166,7 MSEK (1 156,0). Soliditeten uppgick den 31 december 2025 till 89,9 procent (94,5 procent) och det egna kapitalet till 1 095,5 MSEK (1 129,3). Balansomslutningen vid periodens slut uppgick till 1 218,6 MSEK (1 195,6). Moderbolag Koncernen ("Vicore") består av moder- bolaget Vicore Pharma Holding AB samt dotterbolagen Vicore Pharma AB och Vicore Pharma US Inc. Moderbo- lagets verksamhet består främst i att tillhandahålla affärsstöd för koncernens verksamhetsbolag. Forsknings- och utvecklingsverksamheten bedrivs i det helägda dotterbolaget Vicore Pharma AB. I Vicore Pharma US Inc bedrivs koncerninterna tjänster inom forskning och utveckling, samt affärsstöd. Moderbolagets nettoomsättning för helåret 2025 uppgick till 114,9 MSEK (74,5). Nettoomsättningen utgjordes i huvudsak av ersättning för affärsstöd från koncernbolag. Administrationskost- naderna uppgick till -66,3 MSEK (-39,9) Intäkter Nettoomsättningen för helåret 2025 uppgick till 3,8 MSEK (109,4). Nettoom- sättningen för helåret 2025 är i sin helhet hänförlig till kostnadsersättning för tillverkningskostnader inom ramen för licensavtalet med Nippon Shinyaku, avseende utveckling och kommersiali- sering av buloxibutid i Japan. För helåret 2024 var nettoomsättningen i huvudsak hänförlig till en engångsersättning om 10 MUSD som Vicore erhöll i samband med att licensavtalet ingicks. Kostnader Rörelsens kostnader uppgick till -460,4 MSEK (-305,0) för helåret 2025. Ökningen jämfört med föregående år är huvudsakligen hänförlig till bolagets investeringar i forskning och utveckling. Administrationskostnaderna för hel- året 2025 uppgick till -67,9 MSEK (-50,4). Kostnader kopplade till aktierelaterade incitamentsprogram belastar adminis- trationskostnaderna med -13,0 MSEK (-5,4) för helåret 2025. Forsknings- och utvecklingskostnader uppgick till -390,4 MSEK (-249,3) för helåret 2025. Forsknings- och utvecklingskostnader som andel av totala rörelsekostnader, vilket är ett av bolagets alternativa nyckeltal, uppgick till 84,8 procent (81,7) för helåret 2025. Ökningen jämfört med föregående år är huvudsakligen hänförlig till den pågående fas 2b-studien ASPIRE. Kostnader kopplade till aktierelaterade incitamentsprogram belastar forsk- nings- och utvecklingskostnaderna med -6,5 MSEK (-2,1) för helåret 2025. Övriga rörelseintäkter och kostnader uppgick till 2,1 MSEK (-3,8) för helåret 2025. De totala kostnaderna för de omfattar ledningsgruppen, anställda och styrelseledamöter. Vid årsstämman den 11 maj 2021 beslutades att anta ett långsiktigt incitamentsprogram för ledande befattningshavare och nyckelpersoner (”Co-worker L TIP 2021”). Maximalt kan 3 000 000 teckningsoptioner komma att tilldelas till deltagare i Co-worker L TIP 2021. Vid årsstämman den 11 maj 2023 beslutades att anta två nya incitamentsprogram: högst 5 000 000 personaloptioner kan tilldelas ledande befattningshavare, anställda och nyckelpersoner (”Co-worker L TIP 2023”), och högst 120 000 aktier aktierätter kan tilldelas till styrelseledamöterna (”Board L TIP 2023”). Vid årsstämman den 7 maj 2024 beslutades att införa ett långsiktigt incitamentsprogram för styrelseleda- möterna (”Board L TIP 2024”). Maximalt kan 297 000 aktierätter (Board L TIP 2024) komma att tilldelas till deltagare i programmet. Vid årsstämman den 6 maj 2025 beslutade att anta ett långsiktigt incitamentsprogram för ledande befattningshavare och nyckelpersoner (”Co-worker L TIP 2025”) och att införa ett långsiktigt incitamentsprogram för styrelseledamöterna (”Board RSU 2025”). Maximalt kan 7 000 000 teck- ningsoptioner (Co-worker L TIP 2025) respektive 1 070 000 RSU:er (Board RSU ===== SIDA 24 ===== 24 | Årsredovisning 2025 Vicore Pharma Holding AB (publ) 2025) komma att tilldelas till deltagare i programmen. För ytterligare information om dessa program, se not 9 "Aktierelaterade ersättningar" och bolagets hemsida, www.vicorepharma.com. Riktlinjer för ersättning till ledande befattningshavare för 2025 Dessa riktlinjer omfattar styrelsen, verkställande direktören och övriga personer i koncernledningen. Dessa riktlinjer ska tillämpas på ersättningar som avtalas, och förändringar som görs i redan avtalade ersättningar, efter det att riktlinjerna antagits av årsstämman 2025. Riktlinjerna omfattar inte ersättningar som beslutas av bolagsstämman. Riktlinjernas främjande av bolagets affärsstrategi, långsiktiga intressen och hållbarhet Vicore är ett läkemedelsbolag i klinisk fas med fokus på att utveckla innovativa läkemedel inom svåra lungsjukdomar och andra indikationer där angiotensin II typ 2-receptorn (AT2R) spelar en viktig roll. För ytterligare information om bolaget, se Vicore Pharmas företagspresen- tation på; https://vicorepharma.com/ investors/events-presentations/. En framgångsrik implementering av bolagets affärsstrategi och tillvaratagandet av bolagets långsiktiga intressen, inklusive dess hållbarhet, förutsätter att bolaget kan rekrytera och behålla kvalificerade medarbetare. För detta krävs att bolaget kan erbjuda konkurrenskraftig ersättning som är tillämplig i länderna och regionerna som bolaget verkar. Dessa riktlinjer möjliggör att ledande befattningshavare kan erbjudas en konkurrenskraftig totalersättning. Rörlig kontantersättning som omfattas av dessa riktlinjer ska syfta till att främja bolagets affärsstrategi och långsiktiga intressen, inklusive dess hållbarhet. I bolaget har inrättats långsiktiga aktierelaterade incitamentsprogram. De har beslutats av bolagsstämman och syftar till att anpassa styrelsen och nyckelpersoners intressen med aktieägarnas intressen. Formerna av ersättning Ersättningen ska vara marknadsmässig och får bestå av följande komponenter: fast kontantlön, rörlig kontantersättning, pensionsförmåner och andra förmåner. I tillägg, kan ytterligare rörlig kontan- tersättning tilldelas vid extraordinära situationer. Om lokala förhållanden motiverar avvikelser från riktlinjerna kan sådana avvikelser förekomma. Uppfyllelse av kriterier för utbetalning av rörlig kontantersättning ska kunna mätas under en period om ett eller flera år. Den rörliga ersättningen som utgår kontant får uppgå till högst 50 procent av den årliga fasta kontantlönen för verkställande direktören och högst 40 procent av den årliga fasta kontantlönen till övriga ledande befattningshavare. Ytterligare rörlig kontantersättning kan beviljas under extraordinära omständig- heter, förutsatt att sådana arrangemang är begränsade i tid och endast görs på en individuell basis, antingen i syfte att rekrytera eller behålla chefer eller som ersättning för extraordinära prestatio- ner. Sådan ersättning bör inte överstiga ett belopp motsvarande 50 procent av den fasta årliga kontantlönen och får inte betalas mer än en gång per år för varje individ. Beslut om sådan ersättning ska fattas av styrelsen på grundval av ett förslag från ersättningskommittén. För verkställande direktören ska pensionsförmåner, innefattande sjukförsäkring, vara premiebestämda. Rörlig kontantersättning ska inte vara pensionsgrundande. Pensionspre- mierna för premiebestämd pension ska uppgå till högst 30 procent av den fasta årliga kontantlönen. För övriga ledande befattningshavare ska pensionsför- måner, innefattande sjukförsäkring, vara premiebestämda om inte annat krävs enligt till exempel kollektivavtal. Pensionspremierna för premiebestämd pension ska uppgå till högst 30 procent av den fasta årliga kontantlönen. Oaktat ovanstående äger styrelsen rätt att erbjuda andra lösningar som kostnads- mässigt är likvärdiga med ovanstående. Andra förmåner kan innefatta bl.a. livförsäkring och sjukvårdsförsäkring. Sådana förmåner får sammanlagt uppgå till högst 15 procent av den fasta årliga kontantlönen. Ledande befattningshavare som flyttar på grund av arbetet eller som arbetar i flera andra länder kan också erhålla skälig ersättning och förmåner med hänsyn till de särskilda omständigheter som är förknippade med sådana arrangemang. Det övergripande syftet med dessa riktlinjer och anpassning till de allmänna policys och praxis som finns inom bolaget och som gäller för gränsöverskridande arbete bör i sådana fall beaktas. Beträffande anställningsförhållanden som lyder under andra regler än de svenska får, såvitt avser förmåner, vederbörliga anpassningar ske för att följa tvingande sådana regler eller fast lokal praxis, varvid dessa riktlinjers övergripande ändamål så långt möjligt ska tillgodoses Upphörande av anställning Vid uppsägning från bolagets sida får uppsägningstiden vara högst sex måna- der för alla ledande befattningshavare (inklusive verkställande direktören). Fast kontantlön under uppsägningstiden och avgångsvederlag får sammantaget inte överstiga ett belopp motsvarande den fasta kontantlönen för tolv månader för verkställande direktören och sex månader för övriga ledande befattnings- havare. Vid uppsägning från ledande befattningshavarens sida får uppsäg- ningstiden vara högst sex månader, utan rätt till avgångsvederlag. Därutöver kan ersättning för eventuellt åtagande om konkurrensbegränsning utgå. Sådan ersättning ska kompensera för eventuellt inkomstbortfall och ska endast utgå i den utsträckning som den tidigare ledande befattningshavaren saknar rätt till avgångsvederlag. Ersättningen ska uppgå till högst 60 procent av den fasta kontantlönen vid tidpunkten för uppsägningen och utgå under den tid som åtagandet om konkurrensbegränsning gäller, vilket ska vara högst tolv månader efter anställ- ningens upphörande. Kriterier för utdelning av rörlig kontantersättning Den rörliga kontantersättningen ska vara kopplad till bolagets målupp- fyllelse. Målen ska vara kopplade till förutbestämda och mätbara kriterier. Kriterierna kan vara mätbara framsteg i bolagets utvecklingsprogram, utvecklingsstrategi, kapitalmarknads- strategi, medarbetarnöjdhet och andra associerade aktiviteter. Dessa kriterier kan vara finansiella eller icke-finansiella. De kan också utgöras av kvantitativa eller kvalitativa mål. Kriterierna ska vara utformade så att de främjar bolagets affärsstrategi och långsiktiga intressen, inklusive dess hållbarhet. Styrelsen ska enligt tillämplig lag eller avtalsbestäm- melser ha möjlighet helt eller delvis återkräva rörlig ersättning som betalats av felaktiga skäl (claw-back). När mätperioden för uppfyllelse av kriterier för utbetalning av rörlig kontantersättning avslutats ska fast- ställas i vilken utsträckning kriterierna uppfyllts. Ersättningsutskottet ansvarar för bedömningen såvitt avser rörlig kontantersättning till verkställande direktören. För bedömning avseende rörlig ersättning till övriga ledande befattningshavare, är verkställande direktören ansvarig, med förbehåll för styrelsens godkännande avseende de ledande befattningshavare som rapporterar direkt till verkställande direktören. Såvitt avser finansiella mål ska bedömningen baseras på den av bolaget senast offentliggjorda finansiella informationen. Lön och anställningsvillkor för anställda Vid beredningen av styrelsens förslag till dessa ersättningsriktlinjer har lön och anställningsvillkor för bolagets anställda beaktats genom att upp- gifter om anställdas totalersättning, ersättningens komponenter samt ersättningens ökning och ökningstakt över tid har utgjort en del av ersättnings- utskottets och styrelsens beslutsunder- lag vid utvärderingen av skäligheten av riktlinjerna och de begränsningar som följer av dessa. ===== SIDA 25 ===== 25 | Årsredovisning 2025 Vicore Pharma Holding AB (publ) Beslutsprocessen för att fastställa, se över och genomföra riktlinjerna Styrelsen har inrättat ett ersättnings- utskott. I utskottets uppgifter ingår att bereda styrelsens beslut om förslag till riktlinjer för ersättning till ledande befatt- ningshavare. Styrelsen ska upprätta förslag till nya riktlinjer åtminstone vart fjärde år och lägga fram förslaget för beslut vid årsstämman. Riktlinjerna ska gälla till dess att nya riktlinjer antagits av bolagsstämman. Ersättningsutskottet ska även följa och utvärdera program för rörliga ersättningar för bolagsledningen, tillämpningen av riktlinjer för ersättning till ledande befattningshavare samt gällande ersättningsstrukturer och ersättningsnivåer i bolaget. Ersättnings- utskottets ledamöter är oberoende i förhållande till bolaget och bolagsled- ningen. Vid styrelsens behandling av och beslut i ersättningsrelaterade frågor närvarar inte verkställande direktören eller andra personer i bolagsledningen, i den mån de berörs av frågorna. Frångående av riktlinjerna Styrelsen får besluta att tillfälligt frångå riktlinjerna helt eller delvis, om det i ett enskilt fall finns särskilda skäl för det och ett avsteg är nödvändigt för att tillgodose bolagets långsiktiga intressen, inklusive dess hållbarhet, eller för att säkerställa bolagets ekonomiska bärkraft. Som angivits ovan ingår det i ersättningsutskottets uppgifter att bereda styrelsens beslut i ersättnings- frågor, vilket innefattar beslut om avsteg från riktlinjerna. Beskrivning av betydande förändringar av riktlinjerna och hur aktieägarnas synpunkter beaktats Inga aktieägare har tillhandahållit några synpunkter. Valberedning intill årsstämma 2026 Vicores valberedning inför årsstämman 2026 består av Staffan Lindstrand, utsedd av Healthcap VII L.P ., Jan Särlvik, utsedd av Fjärde AP-fonden, Ivo Staijen utsedd av HBM Healthcare Investments (Cayman) och Hans Schikan, styrelse- ordförande i Vicore. Risker Vicore påverkas av ett antal faktorer vars effekter på bolagets resultat och finansiella ställning delvis eller helt ligger utanför bolagets kontroll. Vid bedömning av bolagets framtida utveckling är det viktigt att, utöver tillväxtmöjligheterna, även beakta dessa risker. Nedan följer en beskrivning, utan inbördes rangordning, av de risker som bedöms ha störst betydelse för bolagets framtida utveckling. Riskfaktorerna avser Vicore’s verksamhet, bransch och marknader, och inkluderar operativa, regulatoriska och finansiella risker. Forskning och utveckling Vicores verksamhet baseras främst på programmet för utveckling av buloxibutid samt utvecklingen av nya ATRAG-molekyler. Bolagets värde är nära kopplat till framgången i dessa program, som befinner sig i preklinisk eller klinisk fas. Det finns en risk att programmen inte fortskrider enligt plan, vilket skulle kunna påverka bolagets värde och framtida utsikter avsevärt. Om kliniska studier exempelvis inte visar önskad behandlingseffekt eller inte uppnår en acceptabel säkerhetsprofil kan studierna avbrytas av Vicore, sam- arbetspartners, oberoende kommittéer eller regulatoriska myndigheter. Sådana avbrott kan leda till betydande nedgång i bolagets aktiekurs, minskad intäktspo- tential och eventuella nedskrivningar av tillgångar. Kliniska prövningar och regulatoriska godkännanden Innan vissa kliniska prövningar kan genomföras måste godkännande erhållas från relevanta regulatoriska myndigheter och etikprövningsnämn- der. De viktigaste marknaderna för bolagets framtida produktförsäljning är USA, EU och Japan, och de relevanta myndigheterna i dessa regioner är U.S. Food and Drug Administration (FDA), European Medicines Agency (EMA) och japanska Pharmaceuticals and Medical Devices Agency (PMDA). Det finns en risk att de regulatoriska myndigheterna och/eller etikpröv- ningsnämnderna inte beviljar de nödvändiga godkännandena för bolagets pågående eller framtida kliniska utvecklingsprogram. Det finns även en risk att godkännanden eller utlåtanden försenas eller återkallas. Om nödvändiga godkännanden inte erhålls, försenas eller återkallas kan detta leda till att det aktuella programmet fördröjs eller behöver avbrytas. Dessa risker kan ha en väsentligt negativ påverkan på bolagets verksam- het, finansiella ställning och resultat. Förseningar i kliniska studier Det finns en risk att bolagets kliniska studier, exempelvis fas 2b-studien ASPIRE med buloxibutid vid IPF, blir försenade. Förseningar kan uppstå av flera skäl, inklusive svårigheter att nå överenskommelser med kliniker om deltagande på acceptabla villkor, problem med att identifiera patienter för studierna, att patienter inte fullföljer en studie eller inte återkommer för upp- följning. Betydande externa händelser kan också negativt påverka tillgången till och rekryteringen av potentiella studiedeltagare samt deras möjlighet att genomföra icke-akuta sjukhusbesök. Svårigheter att addera nya kliniker eller om en klinik drar sig ur en studie innebär också en risk för förseningar. Därutöver kan förseningar uppstå till följd av problem i leverantörskedjan, där en försenad leverans av en beställd substans kan leda till att studierna fördröjs. En försening i ett program innebär vanligen att programmet blir dyrare, eftersom forsknings- och utvecklings- kostnader löper under längre tid än planerat. Detta kan medföra att bolaget behöver ta in ytterligare kapital för att slutföra programmet. Utveckling av ytterligare läkemedelskandidater Utöver buloxibutid görs ett arbete med att identifiera och utvecklas nya selektiva ATRAGs för behandling av sjukdomar inom eller utanför området sällsynta sjukdomar. Det finns en risk att bolagets finansiella resurser inte är tillräckliga för dessa satsningar och att bolaget som en följd av detta behöver pausa eller avbryta utvecklingen eller hitta annan finansiering. Ytterligare utveckling av nya molekyler kan även kräva organisatorisk expansion med ökade kostnader som följd. Immateriella rättigheter Vicores värde är i hög grad beroende av förmågan att erhålla och försvara patent samt skydda know-how. Patentskydd för läkemedelsbolag kan vara osäkert och innefatta komplicerade juridiska och tekniska frågor. Det finns en risk att patent inte beviljas, inte ger tillräckligt skydd eller kan kringgås. Det finns en risk att en patentansökan inte beviljas, att ett beviljat patent inte ger tillräckligt skydd, eller att ett beviljat patent kan kringgås eller ogiltigförklaras. Vicore innehar flera beviljade patent avseende buloxibutid. Det finns en risk att dessa patent inte utgör ett tillräckligt skydd. Om immaterialrättsligt skydd inte är tillfredsställande kan andra aktörer utnyttja detta genom att kringgå bola- gets skydd och bedriva konkurrerande läkemedelsutveckling. Detta kan tvinga Vicore att avbryta ett visst läkemedels- program av kommersiella skäl eller innebära att bolagets framtida produkt inte genererar några intäkter. Vicore har flera pågående patentansökningar inom programmen buloxibutid och nya ATRAGs. Det finns en risk att dessa patentansökningar, eller bolagets fram- tida patentansökningar, inte beviljas. Om en patentansökan inte beviljas kan detta leda till otillräckligt kommersiellt skydd, vilket i sin tur kan medföra att ===== SIDA 26 ===== 26 | Årsredovisning 2025 Vicore Pharma Holding AB (publ) relevanta program måste avslutas på grund av bristande marknadsutsikter. Både otillräckligt kommersiellt skydd och beslut att avsluta program skulle ha en väsentligt negativ inverkan på bolagets programportfölj och framtids- utsikter. Särläkemedelsstatus Utöver bolagets patent har Vicore erhållit särläkemedelsstatus för buloxibutid för behandling av IPF i USA, EU och Japan, vilket blir särskilt relevant om Vicore lyckas utveckla och lansera ett läkemedel. Detta innebär att Vicore kommer att vara beroende av annat skydd än patent, såsom alternativa kommersiella skydd i form av särlä- kemedelsstatus eller dataexklusivitet. Det finns en risk att dessa skydd inte är tillräckliga för Vicores behov, att marknadsexklusiviteten eller särläke- medelsstatusen återkallas, eller att det sker förändringar i regulatoriska krav, riktlinjer eller tolkningar av dessa. Om Vicores kommersiella och/ eller immaterialrättsliga skydd inte är tillräckliga kan andra aktörer dra nytta av detta genom att kringgå bolagets skydd och bedriva konkurrerande läkemedelsutveckling eller lansera konkurrerande produkter på marknaden. Om andra aktörer utvecklar och/eller lanserar konkurrerande produkter som uppvisar bättre effekt eller säljs till ett lägre pris än Vicores, kan bolaget förlora betydande intäkter. Marknad och konkurrens Utveckling och kommersialisering av nya läkemedelsprodukter sker på en konkurrensutsatt marknad. Vicores konkurrenter utgörs främst av större läkemedelsbolag och bioteknikföretag. Konkurrenter, såsom stora läkeme- delsbolag, kan ha större resurser för forskning och utveckling, kontakter med regulatoriska myndigheter och betalare, klinisk utveckling och marknadsfö- ring än Vicore. Det finns därför en risk att konkurrenter kan utveckla konkurrerande produkter snabbare och/eller mer effektivt, uppnå bredare marknadsacceptans eller lyckas erhålla marknadsexklusivitet tidigare än, eller parallellt med, Vicore. Detta kan leda till en betydande försvagning av bolagets förmåga att generera intäkter, och bolaget kan tvingas att avveckla delar av verksamheten av kommersiella skäl. Vidare kan detta innebära att värdet på bolagets programportfölj minskar avsevärt. Produktutveckling och tillverkning Då Vicore saknar egna produktions- anläggningar är bolaget beroende av underleverantörer för utveckling och tillverkning av läkemedel. Tillverknings- processen för Vicores läkemedel sker i samarbete med kontraktstillverkare i Europa. Vicore är beroende av kvaliteten i tillverkningsprocesserna samt tillgängligheten och driften av produktionsanläggningarna. Regulatoriska myndigheter kräver att samtliga tillverkningsprocesser och metoder, liksom all utrustning, uppfyller gällande krav enligt Good Manufacturing Practice (GMP). Brister i GMP-uppfyllelse kan leda till förseningar i kliniska prövningar eller i lanseringen av kommersiella produkter. Ingen av bolagets nuvarande tillverkare är betydelsefulla i den meningen att de inte går att ersätta, men bolaget är ändå beroende av dem eftersom ett byte av tillverkare kan vara både kostsamt och tidskrävande. Det finns en risk att bolaget inte hittar lämpliga tillverkare som kan erbjuda samma kvalitet och kapacitet på villkor som är acceptabla för Vicore. Beroende av nyckelpersoner Vicore är starkt beroende av att behålla och rekrytera kvalificerade medarbetare, konsulter och styrelseledamöter. Bola- gets framtida utveckling påverkas av dess förmåga att attrahera och behålla kvalificerad nyckelpersonal. Om en eller flera nyckelpersoner lämnar bolaget och Vicore inte lyckas ersätta dem kan detta få en negativ inverkan på bolagets verksamhet. För att bolaget ska ha till- räcklig kapacitet att vidareutveckla sina läkemedelskandidater och genomföra kliniska studier i sena faser behöver flera nya medarbetare rekryteras för att säkerställa kompetens och kapacitet. Om Vicore inte lyckas behålla nyckel- personer och rekrytering av ersättare inte lyckas finns en risk att bolagets läkemedelsutvecklingsprogram förse- nas, vilket skulle få betydande negativa konsekvenser för bolagets verksamhet och programportfölj och på sikt kan leda till ytterligare förseningar i bolagets program och ökade kostnader. Finansiering och kapitalbehov Bolaget har för närvarande inga godkända läkemedel och genererar inga intäkter från läkemedelsförsäljning. Det kan dröja flera år innan bolagets läkemedelskandidater säljs kommer- siellt och genererar återkommande kassaflöden. Bolagets pågående och planerade kliniska studier medför betydande kostnader. Bolaget är därför fortsatt beroende av att ta in kapital eller låna medel för att finansiera kliniska studier. Omfattningen och tidpunkten för Vicores framtida kapitalbehov beror på ett antal faktorer, inklusive resultat från och kostnader för framtida studier. Tillgången till och villkoren för ytterligare finansiering – exempelvis genom nyemissioner, licenser eller partnerskapsavtal, eller lån – påverkas av en rad faktorer såsom Vicores kliniska resultat, marknadsförhållanden, det allmänna kapitalutbudet samt Vicores kreditvärdighet och kreditka- pacitet. Störningar och osäkerhet på kredit- och kapitalmarknaderna kan också begränsa tillgången till ytterligare kapital. Om Vicore inte lyckas anskaffa tillräck- ligt kapital på fördelaktiga villkor, eller över huvud taget, kan detta innebära att bolaget tvingas acceptera dyrare finansieringslösningar, genomföra nyemissioner med betydande rabatt och stor utspädning, eller att bolaget måste begränsa sin utveckling eller avveckla verksamheten. För ytterligare beskrivning av bolagets finansiella risker, se not 19. Styrelsen och verk- ställande direktören bedömer löpande koncernens likviditet och finansiella resurser på både kort och lång sikt. Årsredovisningen har upprättats utifrån antagandet att bolaget har förmåga att fortsätta sin verksamhet de kommande 12 månaderna, i enlighet med principen om fortsatt drift. Valutarisk Tillgångar, skulder, intäkter och kostnader i utländsk valuta ger upphov till valutaexponering. En försvagning av den svenska kronan (SEK) gentemot andra valutor ökar de redovisade beloppen för Vicores tillgångar, skulder, intäkter och resultat, medan en för- stärkning av SEK minskar dessa poster. Bolaget är exponerat mot sådana förändringar eftersom delar av bolagets kostnader betalas i andra internationella valutor och eftersom en del av bolagets framtida försäljningsintäkter kan komma att erhållas i internationella valutor. En väsentlig förändring i sådana växelkurser kan ha en negativ påverkan på bolagets finansiella rapporter, vilket i sin tur kan få negativa effekter på Vicores finansiella ställning och resultat. För ytterligare beskrivning av bolagets valutarisker, se not 19. IT -säkerhet Bolagets förmåga att effektivt och säkert bedriva sin verksamhet är beroende av säkerheten, tillförlitligheten, funktionaliteten, underhållet och driften av bolagets IT- system. Avbrott eller störningar i IT- systemen, inklusive sabotage, datavirus, handhavandefel eller programvarufel, kan få en negativ påverkan på verksamheten i form av driftstörningar och ökade kostnader. Underskottsavdrag Som en följd av att verksamheten genererat betydande förluster har Vicore stora ackumulerade underskottsavdrag. Per den 31 december 2025 uppgick ===== SIDA 27 ===== 27 | Årsredovisning 2025 Vicore Pharma Holding AB (publ) koncernens underskottsavdrag till 2 010 MSEK. Ägarförändringar som innebär ett ändrat bestämmande inflytande över Vicore kan medföra begränsningar, helt eller delvis, i möjligheten att utnyttja dessa underskott i framtiden. Det finns även en risk att Vicore inte kommer att kunna generera tillräckliga vinster för att utnyttja sådana skattemässiga underskott. Möjligheten att utnyttja underskotten i framtiden kan också påverkas negativt av framtida föränd- ringar i tillämplig lagstiftning. Förslag till resultatdisposition Till årsstämmans förfogande står följande medel (belopp i kronor): Överkursfond 2 824 696 197 Balanserat resultat -46 398 168 Årets resultat 24 554 494 2 802 852 523 Styrelsen föreslår att 2 802 852 523 SEK överförs till ny räkning. Utdelningspolicy och förslag till utdelning Vicore kommer att fortsätta fokusera på vidareutveckling och expansion av bolagets projektportfölj. Tillgängliga finansiella resurser och det redovisade resultatet kommer därför att återin- vesteras i rörelsen för finansiering av bolagets långsiktiga verksamhet. Eventuella framtida utdelningar kommer att fastställas utifrån bolagets långsiktiga tillväxt, resultatutveckling och kapitalbehov. Utdelningen ska, i den mån utdelning föreslås, vara väl avvägd med hänsyn till verksamhetens mål, omfattning och risk. Styrelsens avsikt är därför att inte föreslå någon utdelning till aktieägarna till dess att en uthållig lönsamhet genereras. För räkenskapsåret föreslår styrelsen att årsstämman beslutar om att ingen utdelning lämnas. Bolagsstyrningsrapport Bolagsstyrningsrapporten för år 2025 finns tillgänglig på sidorna 57-67. ===== SIDA 28 ===== 28 | Årsredovisning 2025 Vicore Pharma Holding AB (publ) Flerårs- översikt 2025 2024 2023 2022 2021 Nettoomsättning (KSEK) 3 817 109 346 0 0 0 Resultat efter finansiella poster (KSEK) -477 474 -168 890 -311 326 -288 806 -296 735 Balansomslutning (KSEK) 1 218 637 1 195 574 497 838 338 007 451 168 Soliditet (%) 89,9 94,5 91,8 85,5 85,0 Medelantal anställda 33 27 25 21 16 2025 2024 2023 2022 2021 Nettoomsättning (KSEK) 114 873 74 516 55 675 30 402 38 730 Resultat efter finansiella poster (KSEK) 24 555 48 081 -85 652 1 325 17 709 Balansomslutning (KSEK) 2 975 680 2 496 651 1 593 384 1 203 141 1 075 894 Soliditet (%) 98,9 99,1 99,4 99,1 92,6 Medelantal anställda 7 7 5 5 4 Flerårsöversikt, koncern Flerårsöversikt, moderbolag ===== SIDA 29 ===== 29 | Årsredovisning 2025 Vicore Pharma Holding AB (publ) Koncernens rapport över finansiell ställning KSEK Not 2025-12-31 2024-12-31 TILLGÅNGAR Anläggningstillgångar Patent, licenser och liknande rättigheter 16 0 0 Långfristiga fordringar 17 1 713 0 Summa anläggningstillgångar 1 713 0 Omsättningstillgångar Övriga fordringar 13 803 14 385 Förutbetalda kostnader och upplupna intäkter 20 36 383 25 188 Kortfristiga placeringar 21 588 591 0 Likvida medel 22 578 147 1 156 001 Summa omsättningstillgångar 1 216 924 1 195 574 SUMMA TILLGÅNGAR 1 218 637 1 195 574 EGET KAPITAL OCH SKULDER EGET KAPITAL 24 Aktiekapital 140 763 117 290 Övrigt tillskjutet kapital 2 875 615 2 454 493 Balanserade vinstmedel inklusive årets resultat -1 920 916 -1 442 454 SUMMA EGET KAPITAL 1 095 462 1 129 329 SKULDER Långfristiga skulder Övriga avsättningar 25 4 741 556 Summa långfristiga skulder 4 741 556 Kortfristiga skulder Leverantörsskulder 18 39 473 29 966 Aktuell skatteskuld 61 1 932 Övriga skulder 11 447 17 714 Övriga avsättningar 25 1 649 328 Upplupna kostnader och förutbetalda intäkter 26 65 804 15 749 Summa kortfristiga skulder 118 434 65 689 SUMMA SKULDER 123 175 66 245 SUMMA EGET KAPITAL OCH SKULDER 1 218 637 1 195 574 Finansiella rapporter Koncern Koncernens rapport över totalresultat KSEK Not 2025-01-01 -2025-12-31 2024-01-01 -2024-12-31 Nettoomsättning 4 3 817 109 346 Bruttoresultat 3 817 109 346 Administrationskostnader 5,6 -67 914 -50 443 Forsknings- och utvecklingskostnader 5 -390 348 -249 263 Övriga rörelseintäkter och kostnader 5, 10, 11 2 059 -3 829 Rörelseresultat -452 386 -194 189 Finansiella intäkter 12 23 888 25 307 Finansiella kostnader 13 -48 976 -8 Finansnetto -25 088 25 299 Resultat efter finansiella poster -477 474 -168 890 Skatt 14 0 256 Årets resultat hänförligt till moderbolagets aktieägare -477 474 -168 634 Övrigt totalresultat Övrigt totalresultat -988 442 Årets övrigt totalresultat efter skatt -988 442 Årets totalresultat hänförligt till moderbolagets aktieägare -478 462 -168 192 Resultat per aktie före och efter utspädning (SEK) 15 -1,99 -1,23 ===== SIDA 30 ===== 30 | Årsredovisning 2025 Vicore Pharma Holding AB (publ) Koncernens kassaflödesanalysKoncernens rapport över förändringar i eget kapital Hänförligt till moderbolagets aktieägare KSEK Aktiekapital Övrigt tillskjutet kapital Balanserat resultat inklusive årets resultat Totalt Eget kapital 1 jan 2024 55 861 1 673 790 -1 274 262 455 389 Årets resultat 0 0 -168 634 -168 634 Årets övrigt totalresultat 0 0 442 442 Årets totalresultat 0 0 -168 192 -168 192 Transaktioner med ägare: Nyemission och apportemission 61 429 820 714 0 882 143 Emissionsutgifter 0 -48 080 0 -48 080 Optionsprogram 0 8 069 0 8 069 Summa transaktioner med ägare 61 429 780 703 0 842 132 Eget kapital 31 dec 2024 117 290 2 454 493 -1 442 454 1 129 329 Eget kapital 1 jan 2025 117 290 2 454 493 -1 442 454 1 129 329 Årets resultat 0 0 -477 474 -477 474 Årets övrigt totalresultat 0 0 -988 -988 Årets totalresultat 0 0 -478 462 -478 462 Transaktioner med ägare: Nyemission 23 473 431 625 0 455 098 Emissionsutgifter 0 -24 554 0 -24 554 Optionsprogram 0 14 051 0 14 051 Summa transaktioner med ägare 23 473 421 122 0 444 595 Eget kapital 31 dec 2025 140 763 2 875 615 -1 920 916 1 095 462 KSEK Not 2025-01-01 -2025-12-31 2024-01-01 -2024-12-31 Den löpande verksamheten Rörelseresultat -452 386 -194 189 Justering för poster som inte ingår i kassaflödet 27 17 411 10 167 Erhållen ränta 18 486 20 920 Erlagd ränta -59 -7 Kassaflöde från den löpande verksamheten före förändringar i rörelsekapital -416 548 -163 109 Kassaflöde från förändringar i rörelsekapital Förändringar av rörelsefordringar -3 079 -35 602 Förändringar av rörelseskulder 43 890 33 765 Kassaflöde från den löpande verksamheten -375 737 -164 946 Investeringsverksamheten Förvärv av finansiella tillgångar 21 -983 954 -64 810 Försäljning av finansiella tillgångar 21 383 448 213 848 Kassaflöde från investeringsverksamheten -600 506 149 038 Finansieringsverksamheten Nyemission 455 098 882 143 Emissionsutgifter -24 554 -48 080 Kassaflöde från finansieringsverksamheten 430 544 834 063 Kassaflödet för perioden -545 699 818 155 Likvida medel vid årets början 1 156 001 333 620 Kursdifferens likvida medel 12,13 -32 155 4 226 Likvida medel vid årets slut 22 578 147 1 156 001 ===== SIDA 31 ===== 31 | Årsredovisning 2025 Vicore Pharma Holding AB (publ) Moderbolagets resultaträkning KSEK Not 2025-01-01 -2025-12-31 2024-01-01 -2024-12-31 Nettoomsättning 2 114 873 74 516 Bruttoresultat 114 873 74 516 Administrationskostnader 3, 4, 5 -66 269 -39 923 Forsknings- och utvecklingskostnader 3 -1 572 -1 956 Övriga rörelseintäkter och kostnader 3 751 -77 Rörelseresultat 47 783 32 560 Ränteintäkter och liknande intäkter 6 19 600 15 522 Räntekostnader och liknande kostnader 7 -42 828 -1 Finansnetto -23 228 15 521 Resultat efter finansiella poster 24 555 48 081 Skatt 8 0 0 Årets resultat 24 555 48 081 Övrigt totalresultat Övrigt totalresultat 0 0 Årets övrigt totalresultat efter skatt 0 0 Årets totalresultat 24 555 48 081 Finansiella rapporter Moderbolag ===== SIDA 32 ===== 32 | Årsredovisning 2025 Vicore Pharma Holding AB (publ) KSEK Not 2025-12-31 2024-12-31 TILLGÅNGAR Anläggningstillgångar Finansiella anläggningstillgångar Andelar i koncernföretag 9 1 939 359 1 400 242 Summa finansiella anläggningstillgångar 1 939 359 1 400 242 Summa anläggningstillgångar 1 939 359 1 400 242 Omsättningstillgångar 10 Kortfristiga fordringar Fordringar hos koncernföretag 19 59 903 67 449 Övriga fordringar 598 508 Förutbetalda kostnader och upplupna intäkter 11 2 009 581 62 510 68 538 Kortfristiga placeringar 12 588 591 0 Kassa och bank 13 385 220 1 027 871 Summa omsättningstillgångar 1 036 321 1 096 409 SUMMA TILLGÅNGAR 2 975 680 2 496 651 Moderbolagets balansräkning Moderbolagets balansräkning KSEK Not 2025-12-31 2024-12-31 EGET KAPITAL OCH SKULDER EGET KAPITAL 14 Bundet eget kapital Aktiekapital 140 763 117 290 Summa bundet eget kapital 140 763 117 290 Fritt eget kapital Överkursfond 2 824 696 2 417 625 Balanserat resultat -46 399 -108 164 Årets resultat 24 554 48 081 Summa fritt eget kapital 2 802 851 2 357 542 SUMMA EGET KAPITAL 2 943 614 2 474 832 SKULDER Avsättningar Övriga avsättningar 15 4 387 604 Summa avsättningar 4 387 604 Kortfristiga skulder Leverantörsskulder 1 822 1 649 Skulder till koncernföretag 19 4 166 678 Aktuell skatteskuld 310 763 Övriga skulder 11 337 15 166 Upplupna kostnader och förutbetalda intäkter 16 10 044 2 959 Summa kortfristiga skulder 27 679 21 215 SUMMA SKULDER 32 066 21 819 SUMMA EGET KAPITAL OCH SKULDER 2 975 680 2 496 651 ===== SIDA 33 ===== 33 | Årsredovisning 2025 Vicore Pharma Holding AB (publ) KSEK Aktiekapital Överkursfond Balanserat resultat Årets resultat Totalt Eget kapital 1 jan 2024 55 861 1 644 990 -30 581 -85 652 1 584 618 Omföring resultat föregående år 0 0 -85 652 85 652 0 Årets resultat 0 0 0 48 081 48 081 Övrigt totalresultat 0 0 0 0 0 Årets totalresultat 0 0 -85 652 133 733 48 081 Transaktioner med ägare: Nyemission 61 429 820 715 0 0 882 144 Emissionsutgifter 0 -48 080 0 0 -48 080 Optionsprogram 0 0 8 069 0 8 069 Summa transaktioner med ägare 61 429 772 635 8 069 0 842 133 Eget kapital 31 dec 2024 117 290 2 417 625 -108 164 48 081 2 474 832 Eget kapital 1 jan 2025 117 290 2 417 625 -108 164 48 081 2 474 832 Omföring resultat föregående år 0 0 48 081 -48 081 0 Årets resultat 0 0 0 24 554 24 554 Övrigt totalresultat 0 0 0 0 0 Årets totalresultat 0 0 48 081 -23 527 24 554 Transaktioner med ägare: Nyemission 23 473 431 625 0 0 455 098 Emissionsutgifter 0 -24 554 0 0 -24 554 Fusionsresultat 0 0 -367 0 -367 Optionsprogram 0 0 14 051 0 14 051 Summa transaktioner med ägare 23 473 407 071 13 684 0 444 228 Eget kapital 31 dec 2025 140 763 2 824 696 -46 399 24 554 2 943 614 Rapport över förändringar i moderbolagets eget kapital Moderbolagets kassaflödesanalys KSEK Not 2025-01-01 -2025-12-31 2024-01-01 -2024-12-31 Den löpande verksamheten Rörelseresultat 47 783 32 560 Justeringar för poster som inte ingår i kassaflödet 17 11 887 3 771 Erhållen ränta 14 351 15 630 Erlagd ränta -28 -1 Kassaflöde från den löpande verksamheten före förändringar av rörelsekapital 73 993 51 960 Förändringar i rörelsekapital Förändring av rörelsefordringar 6 039 -29 097 Förändring av rörelseskulder 6 512 14 734 Kassaflöde från den löpande verksamheten 86 544 37 597 Investeringsverksamheten Fusion av koncernföretag 15 092 0 Lämnade aktieägartillskott -550 000 -200 000 Förvärv av kortfristiga placeringar 12 -981 465 -64 810 Avyttring av kortfristiga placeringar 12 382 672 213 848 Kassaflöde från investeringsverksamheten -1 133 701 -50 962 Finansieringsverksamheten Nyemission 455 098 882 144 Emissionsutgifter -24 554 -48 080 Kassaflöde från finansieringsverksamheten 430 544 834 064 Årets kassaflöde -642 651 820 699 Likvida medel vid årets början 1 027 871 207 172 Kursdifferens likvida medel -26 038 0 Likvida medel vid årets slut 13 385 220 1 027 871 ===== SIDA 34 ===== 34 | Årsredovisning 2025 Vicore Pharma Holding AB (publ) Noter Koncern Not 1 Redovisningsprinciper Denna årsredovisning och koncernredovisning omfattar det svenska moderbolaget Vicore Pharma Holding AB (publ), organisationsnummer 556680-3804 och dess dotterbolag Vicore Pharma AB och Vicore Pharma US Inc. Moderbolaget är ett aktiebolag registrerat i och med säte i Stockholm, Sverige. Adressen till huvudkontoret är Kornhamn- storg 53, 111 27 Stockholm, Sverige. Koncernens huvudsakliga verksamhet är forskning och utveckling av läkemedel. Styrelsen har den 25 mars 2026 godkänt denna årsredovisning och koncernredovisning, vilken kommer att läggas fram för antagande vid årsstämma den 6 maj 2026. Tillämpade bestämmelser Vicores koncernredovisning har upprättats i enlighet med IFRS Redovisningsstandarder utgivna av International Accounting Standards Board (IASB) samt tolkningarna från IFRS Interpretation Committee (IFRS IC) som antagits av Europeiska unionen (EU). Vidare tillämpar koncernen årsredovisningslagen (1995: 1554) och Rådet för hållbarhets- och finansiell rapportering rekommen- dation RFR 1 "Kompletterande redovisningsregler för koncerner". Vicore tillämpar ESMA:s (European Securities and Markets Authority) riktlinjer för alternativa nyckeltal. Nya standarder, ändringar och tolkningar av befintliga standarder Från och med den 1 januari 2025 tillämpar koncer- nen ändringarna i IAS 21 The Effects of Changes in Foreign Exchange Rates. Nya och ändrade redovisningsstandarder och tolkningar som har trätt i kraft under 2025 har inte haft någon väsentlig påverkan på koncernens finansiella rapporter. Nya redovisningsprinciper 2026 och senare Nya och ändrade redovisningsstandarder och tolkningar som har publicerats och träder i kraft 2026 eller senare har inte tillämpats vid upprättandet av denna finansiella rapport. IFRS 18 Presentation and Disclosure in Financial Statements, som publicerades av IASB i april 2024, antogs av EU den 13 februari 2026. Den kommer att börja gälla från 1 januari 2027 och ersätta IAS 1 Utformning av finansiella rapporter. IFRS 18 kommer att påverka presentationen och upplys- ningarna i koncernens rapporter då standarden inför nya kategorier i resultaträkningen – operativ verksamhet, investeringar och finansiering, samt en ny delsumma för operativ vinst. Standarden medför även utökade upplysningskrav, särskilt avseende företagsdefinierade prestationsmått (Management Performance Measures, MPM). Koncernen utvärderar för närvarande effekterna av IFRS 18. Valuta Funktionell valuta och rapporteringsvaluta Funktionell valuta är valutan i de primära ekono- miska miljöer företagen bedriver sin verksamhet. Den funktionella valutan för moderbolaget är svenska kronor, vilken utgör rapporteringsvalutan för moderbolaget och koncernen. Samtliga belopp är, om inget annat anges, avrundade till närmaste tusental (KSEK). Transaktioner i utländsk valuta Valutakursdifferenser som uppstår vid omräkning- arna redovisas i årets resultat. Kursvinster och kursförluster på rörelsefordringar och rörelseskulder redovisas i rörelseresultatet, medan kursvinster och kursförluster på finansiella fordringar och skulder redovisas som finansiella poster. Kursvinster och kursförluster hänförliga till omräkning av Vicore Pharma US Inc’s tillgångar, eget kapital och skulder till koncernens rapporteringsvaluta redovisas i övrigt totalresultat. Segmentsrapportering Vicore delar inte upp verksamheten i olika segment utan ser hela koncernens verksamhet som ett segment, vilket även följer bolagets interna organisation och rapportering. Intäkter från avtal med kunder Koncernens intäkter utgörs huvudsakligen av intäkter från licens- och samarbetsavtal där intäktsströmmarna främst kommer från milstol- peersättning, royaltyersättning och ersättning från samarbetsavtal gällande kostnadstäckning för koncernens forsknings- och utvecklingsverksamhet. Licens- och samarbetsavtal Intäkter från licens-och samarbetsavtal består av ersättning från forskningsavtal, milstolpeer- sättningar, engångs- och licensersättningar samt royaltyersättningar. Vicore kan därutöver enligt avtal ha rätt att erhålla ersättning för nedlagda kostnader. Transaktionspriset fastställs utifrån vad koncernen förväntar sig erhålla från varje avtal i utbyte mot att de avtalade varorna eller tjänsterna överförs. Intäkten redovisas antingen vid en viss tidpunkt eller över tid, när (eller om) koncernen uppfyller prestationsåtagandena genom att överföra de utlovade produkterna och tjänsterna till samarbetspartnern. Koncernen redovisar en avtalsskuld när vederlag mottagits avseende ouppfyllda pre- stationsåtaganden och redovisar dessa belopp som en förutbetald intäkt i balansräkningen. På samma sätt, om koncernen uppfyller ett prestationsåtagande innan vederlaget erhålls, redovisar koncernen antingen en upplupen intäkt eller en fordran i balansräkningen, beroende på om något annat än tidsaspekten är avgörande för när ersättningen förfaller. Forskningssamarbeten (ersättning från forskningsavtal) Intäktsredovisningen avspeglar intjänandet enligt de specifika avtalsvillkoren och tillämpas på varje transaktion för sig. Intäkterna redovisas över tid baserat på uppfyllande av prestationsåtaganden. Koncernen mäter förloppet mot ett fullständigt uppfyllande genom att löpande utvärdera färdigställandegraden utifrån nedlagda kostnader i forskningssamarbetena. Milstolpsersättningar Prestationsåtaganden för uppnådda milstolpar redovisas som intäkt vid viss tidpunkt. Intäkten för milstolpeersättningar utgörs av ett på förhand överenskommet transaktionspris. Engångs- och licensersättningar Engångsersättning vid ingående av ett avtal är normalt utan återbetalningsplikt och redovisas vid viss tidpunkt. Denna ersättning avser normalt rätten att utveckla, registrera, marknadsföra och sälja Vicores patentskyddade produkter inom ett angivet geografiskt område och inom given indikation. Engångsersättningar kan också utgöra ersättning för teknologi eller kunskapsöverföring som ska ske till samarbetspartnern eller utgöra ersättning för rättigheten att i framtiden förvärva en licens. Vid utgivning av licenser bedömer koncernen huruvida licensen är av typen “rätt att använda” eller “rätt att få åtkomst till” i enlighet med IFRS 15. I det fall licensen är av typen “rätt att använda” redovisas intäkten vid en viss tidpunkt. I det fall licensen är av typen “rätt att få åtkomst till” redovisas intäkten över tid baserat på uppfyllande av prestationsåtagandet. Koncernen mäter förloppet mot ett fullständigt uppfyllande genom att löpande utvärdera färdigstäl- landegraden utifrån nedlagda kostnader. Royaltyintäkter Royaltyintäkter utgörs av ett på förhand överens- kommet transaktionspris och uppstår normalt löpande när distributörer redovisar försäljning. Intäktsredovisning sker i samma period som motsvarande försäljning redovisats. ===== SIDA 35 ===== 35 | Årsredovisning 2025 Vicore Pharma Holding AB (publ) Finansiella kostnader Finansiella kostnader består huvudsakligen av nettovalutakursförluster som uppstår vid omräkning av kassa och kortfristiga placeringar denominerade i utländsk valuta. Inkomstskatter Inkomstskatter utgörs av aktuell skatt och uppskjuten skatt. Inkomstskatter redovisas i årets resultat utom då underliggande transaktion redovisats i övrigt totalresultat eller i eget kapital varvid tillhörande skatteeffekt redovisas i övrigt totalresultat respektive i eget kapital. Uppskjuten skattefordran/skatteskuld Koncernens uppskjutna skatteskuld är i huvudsak hänförlig till särskild löneskatt på avsättning för pensionspremie. Resultat per aktie Resultat per aktie före utspädning beräknas genom att nettoresultat hänförligt till moderföretagets aktieägare divideras med viktat genomsnittligt antal utestående stamaktier under perioden. Resultat per aktie efter utspädning beräknas genom att nettoresultat hänförligt till moderföreta- gets aktieägare divideras, i tillämpliga fall justerat, med summan av det viktade genomsnittliga antalet stamaktier och potentiella stamaktier som kan ge upphov till utspädningseffekt. Utspädnings- effekt av potentiella stamaktier redovisas endast om en omräkning till stamaktier skulle leda till en minskning av resultatet per aktie efter utspädning. Finansiella tillgångar och skulder En finansiell tillgång eller finansiell skuld redovisas i balansräkningen när koncernen blir part enligt instrumentets avtalsmässiga villkor. En finansiell tillgång tas bort från balansräkningen när rättighe- terna i avtalet realiseras, förfaller eller koncernen förlorar kontrollen över dem. Detsamma gäller för del av en finansiell tillgång. En finansiell skuld tas bort från balansräkningen när förpliktelsen i avtalet fullgörs eller på annat sätt utsläcks. Detsamma gäller för del av en finansiell skuld. Förvärv och avyttring av finansiella tillgångar redovisas på affärsdagen. Affärsdagen utgör den dag då bolaget förbinder sig att förvärva eller avyttra tillgången. Finansiella instrument klassificeras vid första redovisningstillfället, bland annat utifrån i vilket syfte instrumentet förvärvades och förvaltas. Denna klassificering bestämmer värderingen av instrumenten. Klassificering och värdering av finansiella tillgångar Klassificeringen av finansiella tillgångar som är skuldinstrument, baseras på koncernens affärs- modell förvaltning av tillgången och karaktären på tillgångens avtalsenliga kassaflöden. Tillgångarna klassificeras till: Upplupet anskaffningsv ärde V erkligt värde via resultaträkningen, eller V erkligt värde via övrigt totalresultat Koncernens finansiella tillgångar som klassificeras till upplupet anskaffningsvärde inkluderar vissa övriga fordringar, kortfristiga placeringar samt likvida medel. Finansiella tillgångar klassificerade till upplupet anskaffningsvärde värderas initialt till verkligt värde med tillägg av transaktionskost- nader. Efter första redovisningstillfället värderas tillgångarna till upplupet anskaffningsvärde med avdrag för en förlustreservering förväntade kre- ditförluster. Tillgångar klassificerade till upplupet anskaffningsvärde innehas enligt affärsmodellen att inkassera avtalsenliga kassaflöden som endast är betalningar av kapitalbelopp och ränta på det utestående kapitalbeloppet. Nedskrivning av finansiella tillgångar Koncernens nedskrivningsmodell bygger på förväntade kreditförluster, och tar hänsyn till framåtriktad information. En förlustreservering Leasingavtal Koncernen tillämpar IFRS 16 Leasingavtal. Enligt standarden ska leasingavtal som huvudregel redovisas i balansräkningen som en nyttjanderätts- tillgång och en motsvarande leasingskuld vid den tidpunkt då den leasade tillgången blir tillgänglig för användning. Koncernen har dock endast ingått leasingavtal med en leasingperiod kortare än 12 månader, vilka i huvudsak avser hyresavtal för lokaler och utrust- ning. Dessa avtal klassificeras som korttidsleasing enligt IFRS 16 och omfattas av undantaget från att redovisas i balansräkningen. Bolaget redovisar därför varken nyttjanderättstill- gångar eller leasingskulder, utan kostnaderna för korttidsleasing redovisas linjärt över leasingperio- den i resultaträkningen. Ersättningar till anställda Kortfristiga ersättningar Kortfristiga ersättningar till anställda såsom lön, sociala avgifter, semesterersättning och bonus kostnadsförs den period när de anställda utför tjänsterna. Pensionsåtaganden Koncernen har enbart så kallade avgiftsbestämda pensionsplaner. En avgiftsbestämd pensionsplan är en pensionsplan enligt vilken koncernen betalar fastställda avgifter till en separat juridisk enhet. Koncernen har inte några rättsliga eller informella förpliktelser att betala ytterligare avgifter om denna juridiska enhet inte har tillräckliga tillgångar för att betala alla ersättningar till anställda som hänger samman med de anställdas tjänstgöring under innevarande eller tidigare perioder. Koncernen har därmed ingen ytterligare risk. För koncernens förpliktelser avseende avgifter till avgiftsbestämda planer redovisas som en kostnad i årets resultat i den takt de intjänas genom att de anställda utfört tjänster åt koncernen under en period. Optionsprogram Det finns två typer av aktierelaterade ersättnings- program i koncernen, personaloptionsprogram till anställda samt aktierättsprogram / RSU:er till styrelseledamöterna. Personaloptionerna och aktierätterna / RSU:erna har tilldelats vederlagsfritt och regleras med egetkapitalinstrument. Det verkliga värdet av aktierelaterade ersättningar redovisas som personalkostnad. Det verkliga värdet av personaloptionerna fastställs per tilldelningstid- punkten med Black-Scholes modell för prissättning av optioner. För aktierätterna / RSU:erna fastställs det verkliga värdet vid tilldelningstidpunkten, vilket motsvarar aktiens börskurs. Kostnaden redovisas, tillsammans med en motsvarande ökning av eget kapital, under den period som intjäningsvillkoren uppfylls, till och med det datum då personerna som berörs är fullt berättigade till ersättningen. Den ackumulerade kostnaden som redovisas vid varje rapporteringstillfälle visar i vilken utsträckning intjänandeperioden har avverkats med en upp- skattning av det antal aktierelaterade instrument som slutligen kommer att bli fullt intjänade. Sociala avgifter hänförliga till aktierelaterade instrument till anställda som ersättning för köpta tjänster kostnadsförs fördelat på de perioder under vilka tjänsterna utförs. Kostnaden beräknas med tillämpning av samma värderingsmodell som använts när optionerna ställdes ut. Den avsättning som görs omvärderas vid varje rapporttillfälle utifrån en beräkning av de sociala avgifter som kan komma att betalas när instrumenten löses. Finansiella intäkter och kostnader Finansiella intäkter Finansiella intäkter består huvudsakligen av ränteintäkter på kassa och kortfristiga placeringar samt nettovalutakursvinster som uppstår vid omräkning av kassa och kortfristiga placeringar denominerade i utländsk valuta. ===== SIDA 36 ===== 36 | Årsredovisning 2025 Vicore Pharma Holding AB (publ) görs när det finns en exponering för kreditrisk, vanligtvis vid första redovisningstillfället för en tillgång eller fordran. Klassificering och värdering av finansiella skulder Koncernens finansiella skulder utgörs av leveran- törsskulder och övriga kortfristiga skulder, vilka alla klassificeras till upplupet anskaffningsvärde. Finansiella skulder redovisade till upplupet anskaffningsvärde värderas initialt till verkligt värde inklusive transaktionskostnader. Efter det första redovisningstillfället värderas de enligt effektivräntemetoden. Klimatrelaterade överväganden Vicore har analyserat potentiella klimatrelaterade risker för verksamheten. Inga kortsiktiga finansiella effekter eller redovisningsmässiga förändringar har identifierats. På längre sikt kan förändrade regelverk, leveransstörningar och extrema väderhändelser påverka bolaget. Not 2 Bedömningar och uppskatt- ningar Att upprätta de finansiella rapporterna i enlighet med IFRS kräver att företagsledningen gör bedöm- ningar och uppskattningar samt gör antaganden som påverkar tillämpningen av redovisningsprin- ciperna och de redovisade beloppen av tillgångar, skulder, intäkter och kostnader. Verkligt utfall kan avvika från dessa uppskattningar. Uppskattningarna och antagandena utvärderas löpande. Ändringar av uppskattningar redovisas i den period ändringen görs om ändringen endast påverkat denna period, eller i den period ändringen görs och framtida perioder om ändringen påverkar både aktuell period och framtida perioder. Viktiga källor till osäkerheter i uppskattningar Bolaget bedömer att det per balansdagen inte finns några uppskattningar som innebär en signifikant risk för väsentliga justeringar av redovisade värden under det kommande räkenskapsåret. Övriga bedömningar och uppskattningar Tidpunkt för aktivering av immateriella tillgångar Utvecklingsutgifter aktiveras när de uppfyller kriterierna enligt IAS 38 och beräknas uppgå till väsentliga belopp för utvecklingssatsningen som helhet. I övrigt kostnadsförs utvecklingsutgifter som normala rörelsekostnader. De viktigaste kriterierna för aktivering är att utvecklingsarbetets slutprodukt har en påvisbar framtida intjäning eller kostnadsbesparing och kassaflöde och att det finns tekniska och finansiella förutsättningar för att fullfölja utvecklingsarbetet när det startas. Regulatoriskt godkännande har ännu inte erhållits och därmed har inga utgifter aktiverats. Forsknings- och utvecklingskostnader Bolaget bedriver forskning och utveckling med externa samarbetspartners, såsom kliniska forsk- ningsorganisationer. Bolaget gör en uppskattning av tidpunkten för kostnaderna i samband med start av projektet. Denna kostnad ligger sedan till grund för avräkning med den externa samarbetspartnern. En utvärdering och uppdatering av beräkningen utförs månadvis och ligger till grund för uppbok- ning av upplupna kostnader hänförligt till forskning och utveckling. Incitamentsprogram Koncernen har sex aktiva aktierelaterade incita- mentsprogram. Redovisningsprinciperna för dessa beskrivs i not 1. Den kostnad för ersättningen som redovisas i en period är beroende av den ursprung- liga värdering som gjordes vid avtalstidpunkten med innehavaren av optionen / aktierätten / RSU:en, det antal månader som deltagaren måste tjänstgöra för att få rätt till sina optioner (periodi- sering sker över denna tid), det antal optioner som förväntas tjänas in av deltagarna enligt villkoren i planerna och en kontinuerlig omvärdering av värdet på den skattemässiga förmånen för deltagarna i incitamentsprogrammen (som underlag för avsättning för sociala kostnader). De uppskatt- ningar som påverkar kostnaden i en period och motsvarande ökning av eget kapital är framför allt indata i värderingarna av optionerna. Den modell som använts för detta ändamål är den så kallade Black & Scholes-modellen. Viktiga antaganden i dessa värderingar framgår av not 9 "Aktierelaterade ersättningar". Underskottsavdrag Koncernens underskottsavdrag har ej värderats och redovisas ej som uppskjuten skattefordran. Dessa underskottsavdrag värderas först när koncernen etablerat en resultatnivå som företags- ledningen med säkerhet bedömer kommer att leda till skattemässiga överskott. Klimatrelaterade faktorer Vicore har beaktat klimatrelaterade faktorer vid investeringar i forskning och utveckling. Inga väsentliga finansiella effekter har identifierats, men faktorerna övervakas som en del av den långsiktiga strategin. Not 3 Rörelsesegment Vicore delar inte in verksamheten i olika segment. Istället behandlas koncernens hela verksamhet som ett segment. Detta återspeglar företagets interna organisation och rapporteringssystem. Vicores högste verkställande beslutsfattare är VD. För närvarande bedrivs verksamheten i huvudsak i Sverige dit även koncernens immateriella och materiella anläggningstillgångar är hänförliga. Not 4 Nettoomsättning Nettoomsättningen för helåret 2025 är i sin helhet hänförlig till kostnadsersättning för tillverknings- kostnader inom ramen för licensavtalet med Nippon Shinyaku, avseende utveckling och kom- mersialisering av buloxibutid i Japan. För helåret 2024 var nettoomsättningen i huvudsak hänförlig till en engångsersättning om 10 MUSD som Vicore erhöll i samband med att licensavtalet ingicks. ===== SIDA 37 ===== 37 | Årsredovisning 2025 Vicore Pharma Holding AB (publ) Not 5 Rörelsens kostnader per kostnadsslag Summan av de funktionsindelade kostnaderna fördelade sig på följande kostnadsslag: 2025 2024 Övriga externa kostnader 333 071 208 036 Personalkostnader 125 191 89 428 Avskrivningar 0 2 242 Övriga rörelsekostnader 2 129 5 303 Summa 460 391 305 009 Not 6 Arvode till revisorer Ernst & Young AB 2025 2024 Revisionsuppdraget* 619 647 Annan revisionsverksamhet 1 119 30 Skatterådgivning 0 0 Övriga tjänster 0 0 Summa 1 738 677 * Med revisionsarvode avses arvode för den lagstadgade revisionen, det vill säga sådant arbete som varit nödvändigt för att avge revisionsberättelsen, samt så kallad revisionsrådgivning som lämnats i samband med revisionsuppdraget. Not 7 Leasingavtal I resultaträkningen redovisas följande belopp relaterat till leasingavtal: 2025 2024 Leasingavgifter, korttid 1 798 1 737 Summa 1 798 1 737 Det totala kassaflödet gällande leasingavtal avseende tillgångar med nyttjanderätt var 0 KSEK (0 KSEK) för 2025. För information om leasingskuldens förfallotid, se not 19 "Finansiella risker". Not 8 Anställda och personalkostnader Medelantal anställda 2025 2024 Antal anställda Varav män/kvinnor Antal anställda Varav män/kvinnor Moderbolaget 7 63%/37% 7 71%/29% Dotterbolag 26 28%/72% 20 24%/76% Koncernen totalt 33 36%/64% 27 36%/64% Personalkostnader till styrelse och ledande befattningshavare samt övriga anställda 2025 2024 Koncern Styrelse och övriga ledande befattningshavare Löner och andra ersättningar 42 050 43 412 Sociala avgifter 10 635 7 148 Pensionskostnader 3 045 4 428 55 730 54 988 Koncern Övriga anställda Löner och andra ersättningar 54 862 26 609 Sociala avgifter 6 765 1 502 Pensionskostnader 5 476 4 044 67 103 32 155 Koncern Övriga personalkostnader 2 358 2 285 2 358 2 285 Summa personalkostnader 125 191 89 428 Moderbolaget Styrelse och övriga ledande befattningshavare Löner och andra ersättningar 23 329 18 721 Sociala avgifter 6 875 3 286 Pensionskostnader 1 982 2 212 32 186 24 219 Moderbolaget Övriga anställda Löner och andra ersättningar 3 633 1 333 Sociala avgifter 1 252 549 Pensionskostnader 480 225 5 365 2 107 Moderbolaget Övriga personalkostnader 1 736 1 164 1 736 1 164 Summa personalkostnader 39 287 27 490 Ledande befattningshavare inkluderar styrelsen samt verkställande direktören och övriga ledande befattningshavare. ===== SIDA 38 ===== 38 | Årsredovisning 2025 Vicore Pharma Holding AB (publ) Löner och andra ersättningar Optionsprogrammet uppgår till 14 051 KSEK (8 069 KSEK) av lönekostnaderna och 5 506 KSEK (-604 KSEK) av de sociala avgifterna. Pensioner I koncernen finns endast avgiftsbestämda pensionsplaner. Koncernens sammantagna kostnad för avgiftsbestämda pensionsplaner uppgick till 8 520 KSEK (8 472 KSEK). Könsfördelning bland ledande befattningshavare 2025-12-31 2024-12-31 Koncern Andel kvinnor i styrelsen 43% 43% Andel män i styrelsen 57% 57% Andel kvinnor bland ledande befattningshavare 14% 53% Andel män bland ledande befattningshavare 86% 47% Moderbolag Andel kvinnor bland ledande befattningshavare 14% 20% Andel män bland ledande befattningshavare 86% 80% Upplysningar avseende ersättningar till styrelse och ledande befattningshavare 2025 Grundlön, styrelsearvode* Pensions- kostnad Rörlig ersättning Aktiere- laterad ersättning Övrig ersättning Totalt Styrelseordförande Hans Schikan 700 0 0 810 75 1 585 Styrelseledamöter Jacob Gunterberg 240 0 0 274 113 627 Ann Barbier 240 0 0 350 37 627 Elisabeth Björk 240 0 0 350 75 665 Heidi Hunter 240 0 0 350 188 778 Michael Buschle 240 0 0 350 37 627 Yasir Al-Wakeel 240 0 0 233 75 548 Ledande befattningshavare VD Ahmed Mousa 5 695 236 2 452 3 398 0 11 781 Övriga ledande befattningshavare** 15 214 2 809 5 791 4 149 0 27 963 Totalt 23 049 3 045 8 243 10 264 600 45 201 * Stämmobeslutade styrelsearvoden exklusive sociala avgifter och ersättningar i styrelseutskotten för verksamhetsåret maj 2025 - maj 2026. Ersättningar i styrelseutskotten redovisas som övrig ersättning. ** För mer information om övriga ledande befattningshavare, se "Ersättning och villkor ledande befattningshavare" nedan. 2024 Grundlön, styrelsearvode* Pensions- kostnad Rörlig ersättning Aktie- relaterad ersättning Övrig ersättning Totalt Styrelseordförande Jacob Gunterberg 330 0 0 653 55 1 038 Styrelseledamöter Hans Schikan 110 0 0 383 82 575 Maarten Kraan 110 0 0 184 28 322 Elisabeth Björk 110 0 0 272 55 437 Heidi Hunter 110 0 0 272 138 520 Michael Buschle 110 0 0 272 27 409 Yasir Al-Wakeel 220 0 0 122 55 397 Ledande befattningshavare VD Ahmed Mousa 4 523 166 1 091 2 567 0 8 347 Övriga ledande befatt- ningshavare** 23 851 4 262 4 990 2 283 0 35 386 Totalt 29 474 4 428 6 081 7 008 440 47 431 * Stämmobeslutade styrelsearvoden exklusive sociala avgifter och ersättningar i styrelseutskotten för verksamhetsåret maj 2024 - maj 2025. Ersättningar i styrelseutskotten redovisas som övrig ersättning. ** För mer information om övriga ledande befattningshavare, se "Ersättning och villkor ledande befattningshavare" nedan. Aktierelaterade ersättningar Aktierelaterade ersättningar avser aktierätter, RSU:er och optioner som tilldelats oberoende styrelseleda- möter, verkställande direktör, övriga ledande befattningshavare och övriga anställda. En intjänad aktierätt / RSU ger rätt att erhålla en aktie i bolaget under förutsättning att innehavaren fortfarande är styrelseleda- mot i bolaget vid relevant intjänandetidpunkt. En intjänad option ger rätt att teckna en aktie till ett fastställt lösenpris. Optionerna är föremål för intjäning över en treårsperiod, varvid samtliga optioner ska tjänas in vid den tredje årsdagen räknat från tilldelningsdagen, förutsatt, med vissa sedvanliga undantag att delta- garen fortfarande är anställd av bolaget. Deltagarna i programmen har erhållit instrumenten vederlagsfritt. För ytterligare upplysning om incitamentsprogrammen, se not 9 "Aktierelaterade ersättningar". Övrig ersättning Med övrig ersättning avses ersättning för utskottsarbete. Ersättningar och villkor ledande befattningshavare Ersättning till verkställande direktören och andra ledande befattningshavare består av grundlön, pensions- förmåner, rörlig ersättning (bonus) samt aktierelaterade incitamentsprogram som beslutas av bolags- stämman, såsom personaloptionsprogram. Med andra ledande befattningshavare avses de personer som tillsammans med verkställande direktören utgör koncernledningen. Från och med den 1 januari 2025 består koncernledningen, utöver verkställande direktören, av följande befattningar: Chief Financial Officer (CFO), Chief Medical Officer (CMO), Chief Scientific Officer (CSO), Chief Operating Officer (COO), Vice President ===== SIDA 39 ===== 39 | Årsredovisning 2025 Vicore Pharma Holding AB (publ) Business Development samt Vice President and Head of CMC. Jämfört med 2024 har antalet ledande befattningshavare minskat med fem. Följande befattningar ingick i koncernledningen under 2024 men utgör inte del av koncernledningen från och med 2025: VP Investor Relations, Communications and Portfolio Strategy, Chief Administrative Officer, Head of Digital Health, Chief Commercial Officer samt Program Director, Early Development. Verkställande direktören har en uppsägningstid på 6 månader om uppsägningen är från koncernens sida och om verkställande direktören väljer att avsluta sin anställning är uppsägningstiden 6 månader. Övriga ledande befattningshavare har en uppsägningstid på 3-6 månader från både koncernens och den anställdes sida. Utöver uppsägningslön har verkställande direktören rätt till ett avgångsvederlag motsvarande sex månadslöner vid uppsägning från bolaget på annan grund än grovt avtalsbrott. Not 9 Aktierelaterade ersättningar Syftet med aktiebaserade incitamentsprogram är att främja företagets långsiktiga intressen genom att motivera och belöna företagets ledning och andra medarbetare i linje med aktieägarnas intressen. Per den 31 december 2025 hade Vicore sex aktiva incitamentsprogram som omfattar ledningsgruppen, övriga anställda och styrelseledamöterna. Den 10 september 2024 beslutade Vicores styrelse att öka bolagets aktiekapital genom en nyemission av aktier med företrädesrätt för Vicores befintliga aktieägare. Företrädesemissionen slutfördes den 7 oktober 2024. Därför har lösenpriset och antalet aktier varje option eller aktierätt i bolagets incitaments- program berättigar till teckning av, i förekommande fall, omräknats. Inledningsvis, och enligt beslut av den berörda årsstämman, berättigade varje intjänat instrument deltagaren till en (1) aktie i Vicore. Efter omräkningen kommer varje intjänat instrument att berättiga deltagaren till 1,04 aktier i Vicore. Under antagande om fullt utnyttjande av samtliga tilldelade personaloptioner, aktierätter och RSU:er, vil- ket per 31 december 2025 uppgår till 8 271 266, samt beaktat omräkning antal aktier som varje instrument ger rätt att teckna som en följd av företrädesemissionen skulle det medföra en maximal utspädning på 2,9 procent. Med beaktande av även icke-tilldelade personaloptioner samt teckningsoptioner avsatta för säkring av sociala avgifter uppgår per den 31 december 2025 den maximala utspädningen till 5,0 procent. För ytterligare information, se nedan. Långsiktigt incitamentsprogram 2021 Årsstämman i Vicore den 11 maj 2021 beslutade att anta ett långsiktigt incitamentsprogram för ledande befattningshavare och nyckelpersoner (”Co-worker L TIP 2021”) i Vicore Pharma Holding AB. Maximalt kan 3 000 000 teckningsoptioner (Co-worker L TIP 2021) komma att tilldelas till deltagare i programmet. Co-worker LTIP 2021 Co-worker L TIP 2021 är ett incitamentsprogram som riktar sig till ledande befattningshavare och nyckelpersoner i företaget. Enligt programmet kommer deltagarna vederlagsfritt att tilldelas optioner som efter en treårig intjäningsperiod berättigar till förvärv av aktier i företaget. Varje option ger innehavaren rätt att förvärva en aktie i bolaget till ett i förväg bestämt pris. Priset per aktie ska motsvara 125 procent av den volymvägda genomsnittskursen för bolagets aktie under de fem handelsdagar som föregår tilldelningsdagen. Optionerna ska vara föremål för intjäning över en treårspe- riod, varvid samtliga optioner ska tjänas in vid den tredje årsdagen räknat från tilldelningsdagen, förutsatt, med vissa sedvanliga undantag att deltagaren fortfarande är anställd av bolaget. Den sista tidpunkten vid vilken optionerna ska kunna utnyttjas ska vara den femte årsdagen räknat från tilldelningsdagen. Långsiktiga incitamentsprogram 2023 Årsstämman i Vicore den 11 maj 2023 beslutade att anta ett långsiktigt incitamentsprogram för ledande befattningshavare och nyckelpersoner (”Co-worker L TIP 2023”) och att införa ett långsiktigt incitaments- program för styrelseledamöterna (”Board L TIP 2023”) i Vicore Pharma Holding AB. Maximalt kan 5 000 000 teckningsoptioner (Co-worker L TIP 2023) respektive 79 931 aktierätter (Board L TIP 2023) komma att tilldelas till deltagare i programmen. Board LTIP 2023 Board L TIP 2023 är ett program enligt vilket deltagarna vederlagsfritt tilldelas aktierätter, vilka berättigar till aktier i bolaget. Aktierätterna intjänas under cirka ett år motsvarande fram till dagen för den dag som infaller tidigast av (i) årsstämman 2024 eller (ii) 1 juni 2024 (”intjänandetidpunkten”). Intjänandeperioden är således kortare än tre år. Valberedningen anser att en intjäningsperiod om cirka ett år är lämpligare än en längre intjänings- period till följd av att styrelsens mandattid som längst är från årsstämma till årsstämma. Den tidigaste tidpunkt vid vilken intjänade aktierätter får utnyttjas är dagen efter intjänandetidpunkten. Den senaste tidpunkt vid vilken intjänade aktierätter får utnyttjas är den dag som infaller tidigast av (i) 90 dagar efter den sista dagen som styrelseledamoten är medlem i styrelsen eller (ii) 1 juni 2029. Valbered- ningen eftersträvar att varje styrelseledamot behåller dessa aktierätter, eller aktier som erhålls (netto efter skatt) som ett resultat av aktierätterna, så länge som han eller hon är styrelseledamot. Co-worker LTIP 2023 Co-worker L TIP 2023 är ett incitamentsprogram som riktar sig till ledande befattningshavare och nyckelpersoner i företaget. Enligt programmet kommer deltagarna vederlagsfritt att tilldelas optioner som efter en treårig intjäningsperiod berättigar till förvärv av aktier i företaget. Varje option ger innehavaren rätt att förvärva en aktie i bolaget till ett i förväg bestämt pris. Priset per aktie ska motsvara 125 procent av den volymvägda genomsnittskursen för bolagets aktie under de fem handelsdagar som föregår tilldelningsdagen. Optionerna ska vara föremål för intjäning över en treårspe- riod, varvid samtliga optioner ska tjänas in vid den tredje årsdagen räknat från tilldelningsdagen, förutsatt, med vissa sedvanliga undantag att deltagaren fortfarande är anställd av bolaget. Den sista tidpunkten vid vilken optionerna ska kunna utnyttjas ska vara den femte årsdagen räknat från tilldelningsdagen. Långsiktigt incitamentsprogram 2024 Årsstämman i Vicore Pharma Holding AB den 7 maj 2024 beslutade, i enlighet med valberedningens förslag, att införa ett långsiktigt incitamentsprogram för styrelseledamöterna (”Board L TIP 2024”) i Vicore Pharma Holding AB. Maximalt kan 297 000 aktierätter komma att tilldelas till deltagare i programmet. Board LTIP 2024 Board L TIP 2024 är ett program enligt vilket deltagarna vederlagsfritt kommer att tilldelas aktierätter, vilka berättigar till aktier i bolaget. Aktierätterna intjänas under cirka ett år motsvarande fram till dagen för den dag som infaller tidigast av (i) årsstämman 2025 eller (ii) 1 juni 2025 (”intjänandetidpunkten”). Intjänandeperioden är således kortare än tre år. Valberedningen anser att en intjäningsperiod om cirka ett år är lämpligare än en längre intjänings- period till följd av att styrelsens mandattid som längst är från årsstämma till årsstämma. Den tidigaste tidpunkt vid vilken intjänade aktierätter får utnyttjas är dagen efter intjänandetidpunkten. Den senaste tidpunkt vid vilken intjänade aktierätter får utnyttjas är den dag som infaller tidigast av (i) 90 ===== SIDA 40 ===== 40 | Årsredovisning 2025 Vicore Pharma Holding AB (publ) dagar efter den sista dagen som styrelseledamoten är medlem i styrelsen eller (ii) 1 juni 2034. Valbered- ningen eftersträvar att varje styrelseledamot behåller dessa aktierätter, eller aktier som erhålls (netto efter skatt) som ett resultat av aktierätterna, så länge som han eller hon är styrelseledamot. Långsiktiga incitamentsprogram 2025 Årsstämman i Vicore Pharma Holding AB den 6 maj 2025 beslutade att anta ett långsiktigt incitaments- program för ledande befattningshavare och nyckelpersoner (”Co-worker L TIP 2025”) och att införa ett långsiktigt incitamentsprogram för styrelseledamöterna (”Board RSU 2025”) i Vicore Pharma Holding AB. Maximalt kan 7 000 000 teckningsoptioner (Co-worker L TIP 2025) respektive 1 070 000 RSU:er (Board RSU 2025) komma att tilldelas till deltagare i programmen. Co-worker LTIP 2025 Co-worker L TIP 2025 är ett incitamentsprogram som riktar sig till ledande befattningshavare och nyckelpersoner i företaget. Enligt programmet kommer deltagarna vederlagsfritt att tilldelas optioner som efter en treårig intjäningsperiod berättigar till förvärv av totalt högst 7 000 000 aktier i företaget. Varje option ger innehavaren rätt att förvärva en aktie i bolaget till ett i förväg bestämt pris. Priset per aktie ska motsvara 125 procent av den volymvägda genomsnittskursen för bolagets aktie under de fem handelsdagar som föregår tilldelningsdagen. Optionerna ska vara föremål för intjäning över en treårspe- riod, varvid samtliga optioner ska tjänas in vid den tredje årsdagen räknat från tilldelningsdagen, förutsatt, med vissa sedvanliga undantag att deltagaren fortfarande är anställd av bolaget. Den sista tidpunkten vid vilken optionerna ska kunna utnyttjas ska vara den femte årsdagen räknat från tilldelningsdagen. Board RSU 2025 Board RSU 2025 är ett program enligt vilket deltagarna vederlagsfritt tilldelas RSU:er, vilka berättigar till högst 1 070 000 aktier i bolaget. RSU:erna intjänas under cirka ett år. RSU:er intjänas under cirka ett år motsvarande fram till dagen för den dag som infaller tidigast av (i) årsstämman 2026 eller (ii) 1 juni 2026 (”intjänandetidpunkten”). Intjänandeperioden är således kortare än tre år. Valberedningen anser att en intjäningsperiod om cirka ett år är lämpligare än en längre intjäningspe- riod till följd av att styrelsens mandattid som längst är från årsstämma till årsstämma. Den tidigaste tidpunkt vid vilken intjänade RSU:er får utnyttjas är dagen efter intjänandetidpunkten. Den senaste tidpunkt vid vilken intjänade RSU:er får utnyttjas är den dag som infaller tidigast av (i) 90 dagar efter den sista dagen som styrelseledamoten är medlem i styrelsen eller (ii) 1 juni 2035. Valberedningen eftersträvar att varje styrelseledamot behåller dessa RSU:er, eller aktier som erhålls (netto efter skatt) som ett resultat av RSU:er, så länge som han eller hon är styrelseledamot. Sammanställning av utställda aktierätter, RSU:er och optioner 2025 2024 Utställda aktierätter (Board LTIP 2023) Genomsnittligt lösenpris per aktierätt Antal aktierätter Genomsnittligt lösenpris per aktierätt Antal aktierätter Per 1 januari 0 68 906 0 79,931 Förverkade/förfallit under året 0 -11 025 0 -11 025 Per 31 december 0 57 881 0 68 906 2025 2024 Utställda aktierätter (Board LTIP 2024) Genomsnittligt lösenpris per aktierätt Antal aktierätter Genomsnittligt lösenpris per aktierätt Antal aktierätter Per 1 januari 0 159 882 0 0 Tilldelade/utnyttjade under året 0 -18 448 0 159 882 Per 31 december 0 141 434 0 159 882 2025 Utställda RSU:er (Board RSU 2025) Genomsnittligt lösenpris per RSU Antal RSU:er Per 1 januari 0 0 Tilldelade under året 0 321 183 Per 31 december 0 321 183 2025 2024 Utställda optioner (Co-worker LTIP 2021) Genomsnittligt lösenpris per option Antal optioner Genomsnittligt lösenpris per option Antal optioner Per 1 januari 23,44 2 349 617 23,51 2 597 950 Tilldelade under året 0 0 0 0 Förverkade/förfallit under året 21,73 -50 003 24,22 -248 333 Per 31 december 23,48 2 299 614 23,44 2 349 617 2025 2024 Utställda optioner (Co-worker LTIP 2023) Genomsnittligt lösenpris per option Antal optioner Genomsnittligt lösenpris per option Antal optioner Per 1 januari 18,92 827 979 18,80 612 667 Tilldelade under året 12,15 3 623 175 19,20 244 479 Förverkade/förfallit under året 12,25 -150 000 18,80 -29 167 Per 31 december 13,45 4 301 154 18,92 827 979 2025 Utställda optioner (Co-worker LTIP 2025) Genomsnittligt lösenpris per option Antal optioner Per 1 januari 0 0 Tilldelade under året 10,20 1 150 000 Per 31 december 10,20 1 150 000 ===== SIDA 41 ===== 41 | Årsredovisning 2025 Vicore Pharma Holding AB (publ) Beräkning av verkligt värde på personaloptionsprogram (Co-worker LTIP 2021, Co-worker LTIP 2023 och Co-worker LTIP 2025) Verkligt värde på tilldelningsdagen har beräknats med hjälp av Black & Scholes värderingsmodell som tar hänsyn till lösenpris, optionens löptid, aktiepris på tilldelningsdagen och förväntad volatilitet i aktiepris och riskfri ränta för optionens löptid. Före 2025 fastställdes volatiliteten, det vill säga den förväntade framtida volatiliteten, till ett intervall om 45–50 procent baserat på bolagets bedömning. Från och med den 1 januari 2025 har volatiliteten i stället beräknats utifrån historisk volatilitet i bolagets aktiekurs, baserad på dagliga observerade aktiekurser över en period som motsvarar den förväntade löptiden för optionerna. Per balansda- gen uppgick antalet uteståendeoptioner som kunde utnyttjas till 7 750 768. Den vägda genomsnittliga återstående kontraktuella löptiden för utestående optioner uppgick till 3,1 år. Program Tilldelningsdag Förfallodag Verkligt värde i SEK vid utställandet av optionsprogrammet Lösenpris i SEK Volatilitet Antal utestående optioner per 31 december 2025 Intjäningsgrad Co-worker L TIP 2021:1a 16 september 2021 16 september 2026 6,84 25,50 50,00% 669 865 100,00% Co-worker L TIP 2021:1b 31 mars 2022 31 mars 2027 8,40 26,40 50,00% 18 750 100,00% Co-worker L TIP 2021:2 27 september 2022 27 september 2027 8,44 27,60 50,00% 697 667 100,00% Co-worker L TIP 2021:3 29 september 2023 29 september 2028 6,08 18,80 50,00% 913 332 91,74% Co-worker L TIP 2023:1a 29 september 2023 29 september 2028 6,08 18,80 50,00% 583 500 91,74% Co-worker L TIP 2023:1b 26 mars 2024 26 mars 2029 5,62 19,20 50,00% 244 479 82,44% Co-worker L TIP 2023:2a 15 januari 2025 15 juni 2029 3,80 12,25 60,54% 2 959 375 58,65% Co-worker L TIP 2023:2b 26 februari 2025 15 juni 2029 3,42 10,11 60,07% 75 000 51,63% Co-worker L TIP 2023:2c 25 mars 2025 15 juni 2029 3,06 9,52 60,01% 150 000 47,11% Co-worker L TIP 2023:2d 12 juni 2025 12 juni 2030 3,54 11,80 60,82% 35 000 33,91% Co-worker L TIP 2023:2e 24 september 2025 24 september 2030 5,12 12,71 61,97% 97 200 16,54% Co-worker L TIP 2023:2f 10 november 2025 10 november 2030 4,21 13,52 62,27% 156 600 8,69% Co-worker L TIP 2025:1 6 maj 2025 6 maj 2030 3,20 10,20 60,61% 1 150 000 40,09% Beräkning av verkligt värde av aktierättsprogram (Board LTIP 2023, Board LTIP 2024 och Board RSU 2025) Verkligt värde på tilldelningsdagen motsvarar aktiens börskurs. Program Tilldelningsdag Förfallodag Verkligt värde i SEK vid utställandet av optionsprogrammet Antal utestående aktierätter/ RSU:er per 31 december 2025 Intjäningsgrad Board L TIP 2023 11 maj 2023 1 juni 2029 17,56 57 881 100,00% Board L TIP 2024 7 maj 2024 1 juni 2034 19,10 141 434 100,00% Board RSU 2025 6 maj 2025 1 juni 2035 7,87 321 183 65,57% Kostnaderna för sociala avgifter avseende aktiebaserade incitamentsprogram varierar från kvartal till kvartal på grund av förändringen av underliggande aktiekurs. Tillhörande avsättningar redovisas som lång- fristiga och kortfristiga skulder. Totalkostnad för de utestående incitamentsprogrammen för respektive räkenskapsår har angivits nedan. Dessa kostnader har inte påverkat kassaflödet. Sammanställning över totalkostnad för incitamentsprogrammen 2025 2024 IFRS 2-relaterade lönekostnader 14 051 8 069 Avsättning sociala avgifter incitamentsprogram 5 506 -604 Totalt 19 557 7 465 Sammanställning över tilldelade optioner och aktierätter Program 2023 aktierätter (Board LTIP 2023) 2025 2024 Antal utestående 2025-01-01 Tilldelade/ förverkade/ utnyttjade Antal utestående 2025-12-31 Antal utestående 2024-01-01 Tilldelade/ förverkade/ utnyttjade Antal utestående 2024-12-31 Styrelseordförande Jacob Gunterberg 24 806 0 24 806 24 806 0 24 806 Styrelseledamot Heidi Hunter 11 025 0 11 025 11 025 0 11 025 Styrelseledamot Hans Schikan 11 025 0 11 025 11 025 0 11 025 Styrelseledamot Elisabeth Björk 11 025 -11 025 0 11 025 0 11 025 Styrelseledamot Michael Buschle 11 025 0 11 025 11 025 0 11 025 Tidigare styrelseledamot Maarten Kraan 0 0 0 11 025 -11 025 0 Totalt 68 906 -11 025 57 881 79 931 -11 025 68 906 ===== SIDA 42 ===== 42 | Årsredovisning 2025 Vicore Pharma Holding AB (publ) Program 2024 aktierätter (Board LTIP 2024) 2025 2024 Antal utestående 2025-01-01 Tilldelade/ förverkade Antal utestående 2025-12-31 Antal utestående 2024-01-01 Tilldelade/ förverkade/ utnyttjade Antal utestående 2024-12-31 Styrelseordförande Hans Schikan 55 344 0 55 344 0 55 344 55 344 Styrelseledamot Heidi Hunter 18 448 0 18 448 0 18 448 18 448 Styrelseledamot Jacob Gunterberg 18 448 0 18 448 0 18 448 18 448 Styrelseledamot Elisabeth Björk 18 448 -18 448 0 0 18 448 18 448 Styrelseledamot Michael Buschle 18 448 0 18 448 0 18 448 18 448 Styrelseledamot Ann Barbier 18 448 0 18 448 0 18 448 18 448 Styrelseledamot Yasir Al-Wakeel 12 298 0 12 298 0 12 298 12 298 Totalt 159 882 -18 448 141 434 0 159 882 159 882 2025 Program 2025 RSU:er (Board RSU 2025) Antal utestående 2025-01-01 Tilldelade/ förverkade Antal utestående 2025-12-31 Styrelseordförande Hans Schikan 0 85 813 85 813 Styrelseledamot Heidi Hunter 0 44 132 44 132 Styrelseledamot Jacob Gunterberg 0 29 421 29 421 Styrelseledamot Elisabeth Björk 0 44 132 44 132 Styrelseledamot Michael Buschle 0 44 132 44 132 Styrelseledamot Ann Barbier 0 44 132 44 132 Styrelseledamot Yasir Al-Wakeel 0 29 421 29 421 Totalt 0 321 183 321 183 Co-worker LTIP 2021 2025 2024 Antal utestående 2025-01-01 Tilldelade/ förverkade Antal utestående 2025-12-31 Antal utestående 2024-01-01 Tilldelade/ förverkade Antal utestående 2024-12-31 VD Ahmed Mousa 400 000 0 400 000 400 000 0 400 000 Tidigare VD Carl-Johan Dalsgaard 100 000 0 100 000 200 000 -100 000 100 000 Övriga ledande befattningshavare 1 109 334 -50 003 1 059 331 1 209 334 -100 000 1 109 334 Övriga anställda 740 283 0 740 283 788 616 -48 333 740 283 Totalt 2 349 617 -50 003 2 299 614 2 597 950 -248 333 2 349 617 Co-worker LTIP 2023 2025 2024 Antal utestående 2025-01-01 Tilldelade/ förverkade Antal utestående 2025-12-31 Antal utestående 2024-01-01 Tilldelade/ förverkade Antal utestående 2024-12-31 VD Ahmed Mousa 400 000 350 000 750 000 400 000 0 400 000 Övriga ledande befattningshavare 195 000 1 525 000 1 720 000 0 195 000 195 000 Övriga anställda 232 979 1 598 175 1 831 154 212 667 20 312 232 979 Totalt 827 979 3 473 175 4 301 154 612 667 215 312 827 979 2025 Co-worker LTIP 2025 Antal utestående 2025-01-01 Tilldelade/ förverkade Antal utestående 2025-12-31 VD Ahmed Mousa 0 1 150 000 1 150 000 Övriga ledande befattningshavare 0 0 0 Övriga anställda 0 0 0 Totalt 0 1 150 000 1 150 000 För mer information om övriga ledande befattningshavare, se not 8 "Anställda och personalkostnader". Not 10 Övriga rörelseintäkter 2025 2024 Valutakursvinster 4 188 1 474 Summa övriga rörelseintäkter 4 188 1 474 Not 11 Övriga rörelsekostnader 2025 2024 Valutakursförluster 2 129 5 303 Summa övriga rörelsekostnader 2 129 5 303 Not 12 Finansiella intäkter 2025 2024 Tillgångar värderade till verkligt värde i resultatet Valutakursvinster likvida medel 0 4 226 Summa 0 4 226 Tillgångar värderade till upplupet anskaffningsvärde Ränteintäkter kortfristiga placeringar 23 888 21 081 Summa ränteintäkter enligt effektivräntemetod 23 888 21 081 Summa redovisat i finansnettot 23 888 25 307 ===== SIDA 43 ===== 43 | Årsredovisning 2025 Vicore Pharma Holding AB (publ) Not 13 Finansiella kostnader 2025 2024 Tillgångar värderade till upplupet anskaffningsvärde Valutakursförluster likvida medel -32 154 0 Valutakursförluster kortfristiga placeringar -16 762 0 Summa -48 916 0 Skulder värderade till upplupet anskaffningsvärde Räntekostnader övriga finansiella skulder -60 -8 Summa räntekostnader enligt effektivräntemetod -60 -8 Summa redovisat i finansnettot -48 976 -8 Not 14 Skatt 2025 2024 Aktuell skatt 0 0 Förändring av uppskjuten skatt avseende temporära skillnader 0 256 Redovisad skatt 0 256 Avstämning av effektiv skattesats 2025 2024 Resultat före skatt -477 474 -168 890 Skatt enligt gällande skattesats 20,6% (20,6%) 98 360 34 791 Skatteeffekt av ej avdragsgilla kostnader -1 433 -1 382 Skatteeffekt av ej skattepliktiga intäkter 260 179 Skatteeffekt av ej redovisade skattefordringar -97 187 -33 332 Förändring uppskjuten skatt 0 256 Redovisad skatt 0 256 Effektiv skattesats 0% 0% Koncernen har inga skatteposter som redovisas i övrigt totalresultat, men det finns emissionsutgifter som bokats direkt mot eget kapital. Underskottsavdrag Det finns skattemässiga underskottsavdrag för vilka uppskjutna skattefordringar inte har redovisats i balansräkningen uppgående till 2 010 133 KSEK (1 513 360 KSEK). Dessa har ingen tidsbegränsning. Uppskjutna skattefordringar har inte redovisats för dessa poster, då det inte är sannolikt att koncernen kommer att utnyttja dem för avräkning mot framtida beskattningsbara vinster inom de närmsta åren. För ytterligare information om underskottsavdrag, se not 2 "Bedömningar och uppskattningar". Not 15 Resultat per aktie Resultat per aktie före och efter utspädning 2025 2024 Årets resultat hänförligt till moderbolagets aktieägare -477 473 457 -168 633 663 Genomsnittligt antal utestående stamaktier 239 883 257 137 738 047 Resultat per aktie före och efter utspädning -1,99 -1,23 Vid beräkning av resultat per aktie efter utspädning justeras det vägda genomsnittliga antalet utestående stamaktier för utspädningseffekten av samtliga potentiella stamaktier. Dessa potentiella stamaktier är hänförliga till optioner och aktierätter som tilldelats ledande befattningshavare, övriga anställda och styrelseledamöter. Se vidare not 9 "Aktierelaterade ersättningar". Om årets resultat är negativt betraktas inte potentiella stamaktier som utspädande. Optionerna är heller inte utspädande om aktielösenkursen, inklusive tillägg för värdet av kvarstående framtida tjänster att redovisa under intjänandeperioden, över- stiger periodens genomsnittliga börskurs. Ingen utspädningseffekt föreligger för potentiella stamaktier eftersom resultatet för åren som presenteras ovan har varit negativt. För upplysning om förändring av antalet utestående aktier, se not 24 "Eget kapital". Not 16 Patent, licenser och liknande rättigheter 2025-12-31 2024-12-31 Ingående anskaffningsvärden 79 192 79 192 Utgående ackumulerade anskaffningsvärden 79 192 79 192 Ingående avskrivningar -16 637 -14 419 Årets avskrivningar 0 -2 218 Utgående ackumulerade avskrivningar -16 637 -16 637 Ingående nedskrivningar -62 555 -62 555 Utgående ackumulerade nedskrivningar -62 555 -62 555 Utgående redovisat värde 0 0 Avskrivningar och nedskrivningar Bolagets tidigare förvärvade immateriella tillgångar avsåg en patentportfölj bestående av buloxibutid. Per balansdagen uppgår redovisat värde till 0 och inga avskrivningar eller nedskrivningar har redovisats under 2025. ===== SIDA 44 ===== 44 | Årsredovisning 2025 Vicore Pharma Holding AB (publ) Not 17 Långfristiga fordringar 2025-12-31 2024-12-31 Ingående depositioner 0 0 Betalade depositioner 2 489 0 Återbetalade depositioner -776 0 Utgående ackumulerade anskaffningsvärden 1 713 0 Not 18 Finansiella tillgångar och skulder Finansiella tillgångar och skulder per den 31 december 2025 Finansiella tillgångar/ skulder värderade till verkligt värde Finansiella tillgångar / skulder värderade till upplupet anskaffningsvärde Summa redovisat värde Finansiella tillgångar Övriga kortfristiga fordringar 0 328 328 Upplupna intäkter 0 972 972 Kortfristiga placeringar 0 588 591 588 591 Likvida medel 0 578 147 578 147 Summa 0 1 168 038 1 168 038 Finansiella skulder Leverantörsskulder 0 39 473 39 473 Övriga skulder 0 28 28 Upplupna kostnader 0 41 304 41 304 Summa 0 80 805 80 805 Tillgångarnas maximala kreditrisk utgörs av nettobeloppen av de redovisade värdena i tabellen ovan. Koncernen har inte erhållit några ställda säkerheter för de finansiella nettotillgångarna. Finansiella tillgångar och skulder per den 31 december 2024 Finansiella tillgångar/ skulder värderade till verkligt värde Finansiella tillgångar / skulder värderade till upplupet anskaffningsvärde Summa redovisat värde Finansiella tillgångar Övriga kortfristiga fordringar 0 930 930 Upplupna intäkter 0 5 370 5 370 Likvida medel 0 1 156 001 1 156 001 Summa 0 1 162 301 1 162 301 Finansiella skulder Leverantörsskulder 0 29 966 29 966 Övriga skulder 0 708 708 Upplupna kostnader 0 8 988 8 988 Summa 0 39 662 39 662 Tillgångarnas maximala kreditrisk utgörs av nettobeloppen av de redovisade värdena i tabellen ovan. Koncernen har inte erhållit några ställda säkerheter för de finansiella nettotillgångarna. Värdering till verkligt värde IFRS 13 Värdering till verkligt värde innehåller en värderingshierarki avseende indata till värderingarna. Denna värderingshierarki indelas i tre nivåer, vilka utgörs av: Nivå 1 - Noterade priser (ojusterade) på aktiva marknader för identiska tillgångar eller skulder Nivå 2 - Andra observerbara indata för tillgången eller skulder än noterade priser inkluderade i nivå 1, antingen direkt (dvs. som prisnoteringar) eller indirekt (d.v.s. härledda från prisnoteringar) Nivå 3 - Indata för tillgången eller skulden som inte baseras på observerbara marknadsdata (d.v.s. icke observerbara indata) Kortfristiga placeringar Kortfristiga placeringar värderas löpande till upplupet anskaffningsvärde. Ränteintäkterna redovisas i resultatet enligt effektivräntemetoden och valutakursdifferenser redovisas i resultatet. Kortfristiga placeringar i EUR och USD uppgår till 189 853 KSEK. En 10 procent starkare SEK gentemot EUR och USD skulle ha en negativ påverkan på resultatet efter skatt och eget kapital med cirka 18 985 KSEK Övriga finansiella tillgångar och skulder För övriga kortfristiga fordringar och skulder, kortfristiga placeringar, likvida medel, leverantörsskulder samt upplupna intäkter och kostnader med en kort löptid anses det redovisade värdet vara en rimlig uppskattning av det verkliga värdet. ===== SIDA 45 ===== 45 | Årsredovisning 2025 Vicore Pharma Holding AB (publ) Not 19 Finansiella risker Koncernen utsätts genom sin verksamhet för olika slags finansiella risker; kreditrisk, marknadsrisker (valutarisk, ränterisk och annan prisrisk) och likviditetsrisk (inklusive refinansieringsrisk). Koncernens övergripande riskhantering fokuserar på oförutsägbarheten på de finansiella marknaderna och eftersträ- var att minimera potentiella ogynnsamma effekter på koncernens finansiella resultat. Styrelsen har det övergripande ansvaret för hantering av finansiella risker och interna kontroller relate- rade till finansiella transaktioner. Finansiella risker och transaktioner hanteras centralt av moderbolaget genom koncernens CFO och CEO. Den övergripande målsättningen för finansiella risker är: att tillhan- dahålla kostnadseffektiv finansiering och likvidhantering, att säkerställa att alla betalningsåtaganden hanteras i rätt tid, att se till att samtliga finansiella transaktioner är organiserade på ett sätt som stödjer koncernen att nå de finansiella nyckeltalen samt säkerställa att riskexponeringarna avseende kreditrisk, marknadsrisker och likviditetsrisk reduceras till en acceptabel nivå. Styrelsen upprättar skriftliga principer såväl för den övergripande riskhanteringen som för specifika områden såsom kreditrisker, valutarisker, ränterisker, refinansieringsrisker, likviditetsrisker samt använd- ning av derivatinstrument och placering av överlikviditet. Koncernen använder i nuläget inte derivat men tillåter säkring av valuta i vissa situationer. Kreditrisk Kreditrisk är risken att koncernens motpart i ett finansiellt instrument inte kan fullgöra sin skyldighet och därigenom förorsaka koncernen en finansiell förlust. Givet koncernens affärsmodell, utan några förut- sedda intäkter, är kreditrisken begränsad i detta skede av företagets utveckling. Däremot förekommer viss kreditrisk i koncernens likviditetshantering, vilken hanteras genom Vicore’s finanspolicy. Finansiell kreditrisk De finansiella tillgångar som omfattas av reservering för förväntade kreditförluster enligt den generella metoden utgörs av likvida medel. Vicore tillämpar en ratingbaserad metod i kombination med annan känd information och framåtblickande faktorer för bedömning av förväntade kreditförluster. Koncernen har definierat fallissemang som då betalning av fordran är 90 dagar försenad eller mer, eller om andra faktorer indikerar att betalningsinställelse föreligger. Väsentlig ökning av kreditrisk har per balansdagen inte bedömts föreligga för någon fordran eller tillgång. Sådan bedömning baseras på om betalning är 30 dagar försenad eller mer, eller om väsentlig försämring av rating sker, medförande en rating understigande investment grade. I de fall beloppen inte bedöms vara oväsentliga redovisas en reserv för förväntade kreditförluster även för dessa finansiella instrument. Bedömningen har gjorts att det har inte skett någon väsentlig ökning av kreditrisk för någon av koncer- nens finansiella tillgångar. Motparterna är utan kreditriskbetyg, förutom för likvida medel där motparterna har kreditriskbetygen AA-, A+ samt BBB+. Marknadsrisker Marknadsrisk är att risken för att verkligt värde på eller framtida kassaflöden från ett finansiellt instrument varierar på grund av förändringar i marknadspriser. Marknadsrisker indelas av IFRS i tre typer: valutarisk, ränterisk och andra prisrisker. Valutarisk är den marknadsrisk som i störst utsträckning påverkar koncernen eftersom erhållen finansiering skall täcka forsknings- och utvecklingskostnader huvudsakligen i utländsk valuta. Koncernen har för nuvarande inga lån med exponering för ränterisk. Ränterisk kan förekomma i den kortsiktiga likviditetshanteringen, och regleras genom maximala löptider. Valutarisk Valutarisk är risken för att verkligt värde eller framtida kassaflöden från ett finansiellt instrument varierar på grund av förändring i utländska valutakurser. Valutarisk relaterar till risken för att fluktuationer i valutakurser kan ha en negativ inverkan på koncernens resultaträkning, balansräkning eller kassaflöde. Transaktionsexponering Den huvudsakliga exponeringen härrör från koncernens kostnader i utländsk valuta. Denna exponering refereras till som transaktionsexponering. Bolagets utvecklingskostnader betalas i stor utsträckning i USD och EUR. Till följd av det är bolaget föremål för växelkursrisker i förhållande till betalningsflöden inom Sverige och eurozonen, såsom fluktuationer där växelkursen ändras från det att avtal ingås till dess betal- ning ska lämnas enligt avtalet. Tillämpning av valutasäkring beslutas av styrelsen baserat på prognoser avseende framtida kassaflöden. I enlighet med bolagets policy för finansiell risk växlar bolaget till sig USD och EUR i nivå 60-100 procent av förväntade flöden. Se tabellen nedan för exponering i respektive valuta. Valutaexponering 2025 (%) Rörelseintäkter Rörelsekostnader GBP - 12% EUR - 17% DKK - 4% USD 100% 48% SEK - 19% Valutaexponering 2024 (%) Rörelseintäkter Rörelsekostnader GBP - 6% EUR - 17% DKK - 4% USD 100% 37% SEK - 36% Rörelsekostnader i tabellen ovan är exkluderat lönekostnader. Som framgår av tabellen ovan består koncernens huvudsakliga transaktionsexponering av USD (föregå- ende år USD). En 10 procent starkare USD gentemot SEK skulle ha en negativ påverkan på resultatet efter skatt och eget kapital med cirka 14 243 KSEK (9 019 KSEK). Refinansieringsrisk Med refinansieringsrisk avses risken att likvida medel inte finns tillgängliga och att finansiering bara delvis eller inte alls kan erhållas alternativt till förhöjd kostnad. Koncernen finansieras idag med eget kapital och är därmed inte utsatt för risker relaterade till extern lånefinansiering. De främsta riskerna avser därför risken att inte erhålla ytterligare tillskott och investeringar från ägare och andra investerare. Likviditetsrisk Likviditetsrisk är risken för att koncernen får svårigheter att fullgöra sina förpliktelser som sammanhänger med finansiella skulder. Styrelsen hanterar likviditetsrisker genom att kontinuerligt följa upp kassaflödet för att reducera likviditetsrisken och säkerställa betalningsförmågan. Vicore arbetar med rullande prognoser för att säkerställa att Vicore har tillräckligt med kassamedel för att möta behovet i den löpande verksamheten. Denna uppföljning görs via avrapportering till styrelsen där ===== SIDA 46 ===== 46 | Årsredovisning 2025 Vicore Pharma Holding AB (publ) utfall och prognos jämförs med den budget som tas fram och godkänns av styrelsen varje år. Överskottslikviditet i Vicore, överstigande den del som krävs för att hantera rörelsekapitalbehov, placeras från tid till annan i räntebärande placeringar. På balansdagen hade Vicore kortfristiga placeringar uppgående till 590 059 KSEK (0 KSEK). Utöver detta har Vicore på balansdagen banktillgodohavanden om 578 147 KSEK (1 156 001 KSEK). Koncernens kontraktsenliga och odiskonterade räntebetalningar och återbetalningar av finansiella skulder framgår av tabellen nedan. Belopp i utländsk valuta har omräknats till SEK med balansdagens kurs. Finansiella instrument med rörlig ränta har beräknats med den ränta som förelåg på balansdagen. Skulder har inkluderats i den period när återbetalning tidigast kan krävas. 2025-12-31 <1 mån 1-3 mån >3 mån Löptidsanalys Leverantörsskulder 39 109 364 0 Övriga kortfristiga skulder 0 28 0 Upplupna kostnader 26 358 9 738 29 708 Summa 65 467 10 130 29 708 2024-12-31 <1 mån 1-3 mån >3 mån Löptidsanalys Leverantörsskulder 18 756 11 210 0 Övriga kortfristiga skulder 708 0 0 Upplupna kostnader 7 258 1 316 6 168 Summa 26 722 12 526 6 168 Kapitalhantering Koncernens mål avseende kapitalstrukturen är att säkerställa finansiering av företagets utveckling och affärsplan, så att den kan generera avkastning till aktieägarna och nytta för andra intressenter och att upprätthålla en optimal kapitalstruktur för att hålla kostnaderna för kapitalet nere. Under året har ingen förändring skett i koncernens kapitalhantering. Inget av koncernbolagen står under externa kapitalkrav. Not 20 Förutbetalda kostnader och upplupna intäkter 2025-12-31 2024-12-31 Upplupen intäkt 972 5 103 Upplupen ränteintäkt 1 468 267 Förutbetalda hyreskostnader 87 87 Förutbetalda försäkringar 836 904 Förutbetalda kostnader för forskning och utveckling 31 536 17 595 Förutbetalda programvarukostnader 418 0 Övriga förutbetalda kostnader 1 066 1 232 Summa 36 383 25 188 Not 21 Kortfristiga placeringar 2025-12-31 2024-12-31 Ränteplaceringar 588 591 0 Summa 588 591 0 Not 22 Likvida medel Disponibla tillgodohavanden 2025-12-31 2024-12-31 SEK 419 116 1 116 644 USD 110 778 21 707 EUR 48 253 17 650 Summa 578 147 1 156 001 Not 23 Koncernföretag Kapital- och rösträttsandel Företag Huvudsaklig aktivitet 2025-12-31 2024-12-31 Vicore Pharma Holding AB Äga och förvalta aktier i dotterbolag Moderbolag Vicore Pharma AB Forskning och utvecklingsverksamhet inom läkemedel 100% 100% INIM Pharma AB Bedrev tidigare forskning och utvecklingsverk- samhet inom läkemedel. Fusionerades med Vicore Pharma Holding AB under 2025 - 100% Vicore US Inc Koncerninterna tjänster inom forskning och utveckling, företagsledning och administration 100% 100% ===== SIDA 47 ===== 47 | Årsredovisning 2025 Vicore Pharma Holding AB (publ) Not 24 Eget kapital Aktiekapital och övrigt tillskjutet kapital SEK Antal stamaktier Aktiekapital Övrigt tillskjutet kapital Per den 1 januari 2024 111 722 979 55 861 489 1 673 790 225 Nyemission 2024-05-29, registrerad 2024-05-29 11 025 5 512 0 Nyemission 2024-09-10, registrerad 2024-10-11 111 734 004 55 867 001 678 190 553 Nyemission 2024-10-07, registrerad 2024-10-16 11 111 111 5 555 555 94 443 000 Aktierelaterade ersättningar 0 0 8 069 120 Per den 31 december 2024 234 579 119 117 289 558 2 454 492 898 Per den 1 januari 2025 234 579 119 117 289 558 2 454 492 898 Nyemission 2025-06-24, registrerad 2025-06-24 30 652 15 326 0 Nyemission 2025-11-13, registrerad 2025-11-13 46 915 822 23 457 911 407 072 067 Aktierelaterade ersättningar 0 0 14 050 358 Per den 31 december 2025 281 525 593 140 762 795 2 875 615 323 Aktiekapital Per den 31 december 2025 omfattade det registrerade aktiekapitalet 281 525 593 st stamaktier. Samtliga aktier är fullt betalda och inga aktier är reserverade för överlåtelse. Varje aktie medför en röst. Kvotvärdet uppgår till 0,50 SEK (0,50 SEK). Inga aktier innehas av bolaget själv eller dess dotterbolag. Övrigt tillskjutet kapital Övrigt tillskjutet kapital utgörs av kapital tillskjutet av bolagets ägare, t.ex. överkurs vid aktieteckning. Aktierelaterade ersättningar Per den 31 december 2025 hade Vicore sex aktiva incitamentsprogram som omfattar ledningsgruppen, övriga anställda och styrelseledamöter. För mer information om incitamentsprogrammen, se not 9 "Aktierelaterade ersättningar". Utdelning På bolagsstämman i maj 2026 kommer ingen utdelning avseende räkenskapsåret 2025 att föreslås. Not 25 Övriga avsättningar 2025-12-31 2024-12-31 Sociala avgifter avseende incitamentsprogram Belopp vid årets ingång 884 1 487 Årets avsättningar 5 506 -603 Avgångsvederlag Belopp vid årets ingång 0 1 588 Årets avsättningar 0 -1 588 Summa 6 390 884 För övriga upplysningar om personaloptioner, se not 9 "Aktierelaterade ersättningar". Not 26 Upplupna kostnader och förutbetalda intäkter 2025-12-31 2024-12-31 Upplupna personalrelaterade kostnader 24 501 6 015 Upplupna kostnader för forskning och utveckling 38 491 8 570 Upplupna kostnader till leverantörer, övrigt 2 812 1 164 Summa 65 804 15 749 Not 27 Tilläggsupplysningar till kassaflödesanalysen Justering för poster som inte ingår i kassaflödet 2025-12-31 2024-12-31 Avskrivningar 0 2 243 Incitamentsprogram, lönekostnad 14 051 8 068 Incitamentsprogram, avsättning sociala avgifter 5 506 -605 Avsättning särskild löneskatt, pensionspremie 0 17 Valutaförändring kortfristiga placeringar -1 158 0 Övrigt -988 444 Summa 17 411 10 167 Not 28 Transaktioner med närstående Som närstående fysiska personer definieras ägare överstigande 10 procent, ledande befattningshavare i koncernen, dvs. styrelsen och ledande befattningshavare, samt dess nära familjemedlemmar För information om ersättningar till ledande befattningshavare och styrelse, se not 8 "Anställda och personalkostnader". ===== SIDA 48 ===== 48 | Årsredovisning 2025 Vicore Pharma Holding AB (publ) Not 29 Ställda säkerheter och eventualförpliktelser Nedan följer en sammanfattning av väsentliga kontrakt som bolaget har ingått under de senaste åren: Avtal med Emeriti Bio AB och HaLaCore Pharma AB Vicore Pharma AB ("Vicore Pharma") ingick ett samarbets- och utvecklingsavtal med Emeriti Bio AB den 24 augusti 2016, vilket utökades den 1 november 2017. Huvudsyftet med avtalet är att utveckla nya uppföljningsmolekyler baserade på C21 och andra läkemedssubstanser som riktar sig mot AT2-receptorn (AT2R). Den 2 november 2020 utvidgade parterna sitt samarbets- och utvecklingsavtal i samband med att bolaget förvärvade ett antal nya patenträttigheter som en del i framtagandet av nya AT2R-agonister från HaLaCore Pharma AB, där HaLaCore Pharma AB blev en ny part i avtalet. Avtalet gäller tills det inte längre finns någon skyldighet att betala Emeriti Bio AB och HaLaCore Pharma AB. För Emeriti Bio AB:s och HaLaCore Pharma:s utvecklingsarbete betalar Vicore Pharma konsultavgifter och vissa milstolps- betalningar om samarbetet leder till förutbestämda utvecklingsmål. Vicore Pharma äger alla resultat. Den sammanlagda ersättningen enligt avtalet är för Vicore Pharma begränsad till 49,5 MSEK, varav 13 MSEK betalats. Maximalt kvarstående exponering uppgår till 36,5 MSEK. Not 30 Händelser efter balansdagen Nasdaq Stockholm flyttade upp Vicore till Mid Cap-segmentet från Small Cap, med start från och med den 2 januari 2026. Vicore stärker ledningsgruppen genom befordran av tre befattningshavare inom klinisk utveckling, tillverkning och affärsutveckling. ===== SIDA 49 ===== 49 | Årsredovisning 2025 Vicore Pharma Holding AB (publ) Noter Moderbolag Not 1 Redovisningsprinciper Moderbolagets redovisningsprinciper Moderbolaget har upprättat sina finansiella rapporter enligt årsredovisningslagen och Rådet för hållbar- hets- och finansiell rapporterings rekommendation RFR 2 ”Redovisning för juridisk person”. Skillnaderna mellan koncernens och moderbolagets redovisningsprinciper framgår nedan. De nedan angivna redo- visningsprinciperna för moderbolaget har tillämpats konsekvent på samtliga perioder som presenteras i moderbolagets finansiella rapporter, om inte annat anges. Klassificering och uppställning Resultaträkning och balansräkning är för moderbolaget uppställda enligt årsredovisningslagens scheman, medan rapporten över totalresultat, rapporten över förändringar i eget kapital och rapport över kassaflöde baseras på IAS 1 "Utformning av finansiella rapporter" respektive IAS 7 "Rapport över kassaflöden". Skillnader mot koncernens rapporter i moderbolagets resultat- och balansräkningar utgörs främst av redovisning av eget kapital. Dotter- och intresseföretag Andelar i dotter- och intresseföretag redovisas i moderbolaget enligt anskaffningsvärdemetoden minskat med eventuell nedskrivning. Detta innebär att transaktionsutgifter inkluderas i det redovisade värdet för innehav i dotterbolag. När det finns en indikation på att andelar i dotterbolag minskat i värde görs en beräkning av återvinningsvärdet. Är detta lägre än det redovisade värdet görs en nedskrivning. Nedskriv- ningar av andelar i dotterbolag redovisas i posten resultat från andelar i koncernföretag. Finansiella tillgångar och skulder Från och med den 1 januari 2025 tillämpar moderbolaget IFRS 9 Finansiella instrument fullt ut i enlighet med RFR 2 Redovisning för juridiska personer. Redovisningsprincipen överensstämmer med den som tillämpas i koncernen. Tidigare tillämpade moderbolaget ÅRL:s anskaffningsvärdemetod. Ändringen har inte medfört någon väsentlig påverkan på redovisade belopp, varför jämförelsesiffror inte har räknats om. Leasing Moderbolaget tillämpar inte IFRS 16 Leasingavtal. Moderbolaget som leasetagare redovisar leasingav- gifter som kostnad linjärt över leasingperioden, i enlighet med det undantag som finns i RFR 2, såvida inte ett annat systematiskt sätt bättre återspeglar användarens ekonomiska nytta över tiden. Moderbolaget redovisar endast leasingavgifter från leasingavtal som kostnad linjärt över leasingperioden under administrationskostnader. Nyttjanderätten och leasingskulden redovisas således inte i balansräkningen. Koncernbidrag och aktieägartillskott Såväl erhållna som lämnade koncernbidrag redovisas som bokslutsdisposition i enlighet med alternativ- regeln. Aktieägartillskott förs direkt mot eget kapital hos mottagaren och aktiveras i aktier och andelar hos givaren, i den mån nedskrivning ej erfordras. Not 2 Nettoomsättning Nettoomsättningen utgörs i huvudsak av ersättning för affärsstöd från koncernbolag. Not 3 Rörelsens kostnader per kostnadsslag Summan av de funktionsindelade kostnaderna fördelade sig på följande kostnadsslag: 2025 2024 Övriga externa kostnader 28 554 14 389 Personalkostnader 39 287 27 490 Övriga rörelsekostnader 368 120 Summa 68 209 41 999 Not 4 Arvode till revisorer Ernst & Young AB 2025 2024 Revisionsuppdraget 519 481 Annan revisionsverksamhet 1 119 30 Skatterådgivning 0 0 Övriga tjänster 0 0 Summa 1 638 511 För ytterligare upplysning om arvode till revisorer, se koncernens not 6 "Arvode till revisorer". Not 5 Anställda och personalkostnader För löner och ersättningar till anställda och ledande befattningshavare samt information om antal anställda, se koncernens not 8 "Anställda och personalkostnader". För upplysningar om personaloptioner, se koncernens not 9 "Aktierelaterade ersättningar". ===== SIDA 50 ===== 50 | Årsredovisning 2025 Vicore Pharma Holding AB (publ) Not 6 Ränteintäkter och liknande intäkter 2025 2024 Tillgångar värderade till verkligt värde i resultatet Valutakursvinster likvida medel 0 0 Summa 0 0 Tillgångar värderade till upplupet anskaffningsvärde Ränteintäkter kortfristiga placeringar 19 600 15 414 Summa ränteintäkter enligt effektivräntemetod 19 600 15 522 Summa redovisat i resultat från finansiella poster 19 600 15 522 Not 7 Räntekostnader och liknande kostnader 2025 2024 Tillgångar värderade till verkligt värde i resultatet Valutakursförluster likvida medel -42 800 0 Valutakursförluster på kortfristiga placeringar 0 0 Summa -42 800 0 Skulder värderade till upplupet anskaffningsvärde Räntekostnader övriga finansiella skulder -28 -1 Summa räntekostnader enligt effektivräntemetod -28 -1 Summa redovisat i resultat från finansiella poster -42 828 -1 Not 8 Skatt på årets resultat 2025 2024 Aktuell skatt 0 0 Förändring av uppskjuten skattefordran 0 0 Redovisad skatt 0 0 Avstämning av effektiv skattesats 2025 2024 Resultat före skatt 24 555 48 081 Skatt enligt gällande skattesats för moderbolaget 20,6% (20,6%) -5 058 -9 905 Skatteeffekt av ej avdragsgilla kostnader -950 -754 Skatteeffekt av ej skattepliktiga intäkter 25 58 Skatteeffekt ej redovisade skattefordringar 5 983 10 601 Redovisad skatt 0 0 Effektiv skattesats 0% 0% Moderbolaget har inga skatteposter som redovisas i övrigt totalresultat eller direkt i eget kapital. Underskottsavdrag Det finns skattemässiga underskottsavdrag för vilka uppskjutna skattefordringar inte har redovisats i balansräkningen uppgående till 175 536 KSEK (114 912 KSEK) och de har ingen tidsbegränsning. Uppskjutna skattefordringar har inte redovisats för dessa poster, då det inte är sannolikt att koncernen kommer att utnyttja dem för avräkning mot framtida beskattningsbara vinster. Not 9 Andelar i koncernföretag Redovisat värde Företag Antal andelar Kapitalandel Rösträttsandel 2025-12-31 2024-12-31 Vicore Pharma AB 10 000 100% 100% 1 929 359 1 374 570 INIM Pharma AB, fusionerades med Vicore Pharma Holding AB under 2025 - - - 0 15 672 Vicore Pharma US Inc 1 000 100% 100% 10 000 10 000 1 939 359 1 400 242 Org.nr. Säte Eget kapital Årets resultat Vicore Pharma AB 556607-0743 Stockholm 82 186 -502 468 Vicore Pharma US Inc EIN 93-2558456 State of Delaware 9 020 440 2025-12-31 2024-12-31 Ingående anskaffningsvärden 1 515 382 1 312 765 Fusion -130 812 0 Årets anskaffningar 554 789 202 617 Utgående ackumulerade anskaffningsvärden 1 939 359 1 515 382 Ingående nedskrivningar -115 140 -115 140 Fusion 115 140 0 Årets nedskrivningar 0 0 Utgående ackumulerade nedskrivningar 0 -115 140 Utgående redovisat värde 1 939 359 1 400 242 ===== SIDA 51 ===== 51 | Årsredovisning 2025 Vicore Pharma Holding AB (publ) Not 10 Finansiella tillgångar och skulder Finansiella tillgångar och skulder per den 31 december 2024 Finansiella tillgångar/ skulder värderade till verkligt värde Finansiella tillgångar / skulder värderade till upplupet anskaffningsvärde Summa redovisat värde Finansiella tillgångar Fordringar hos koncernföretag 0 67 449 67 449 Övriga kortfristiga fordringar 0 29 29 Likvida medel 0 1 027 871 1 027 871 Summa 0 1 095 349 1 095 349 Finansiella skulder Skulder till koncernföretag 0 678 678 Leverantörsskulder 0 1 649 1 649 Övriga kortfristiga skulder 0 708 708 Upplupna kostnader 0 672 672 Summa 0 3 707 3 707 Tillgångarnas maximala kreditrisk utgörs av nettobeloppen av de redovisade värdena i tabellen ovan. Moderbolaget har inte erhållit några ställda säkerheter för de finansiella nettotillgångarna. Finansiella tillgångar och skulder per den 31 december 2025 Finansiella tillgångar/ skulder värderade till verkligt värde Finansiella tillgångar / skulder värderade till upplupet anskaffningsvärde Summa redovisat värde Finansiella tillgångar Fordringar hos koncernföretag 0 59 903 59 903 Övriga kortfristiga fordringar 0 104 104 Upplupna intäkter 0 899 899 Kortfristiga placeringar 0 588 591 588 591 Likvida medel 0 385 220 385 220 Summa 0 1 034 717 1 034 717 Finansiella skulder Skulder till koncernföretag 0 4 166 4 166 Leverantörsskulder 0 1 822 1 822 Upplupna kostnader 0 1 973 1 973 Summa 0 7 961 7 961 Tillgångarnas maximala kreditrisk utgörs av nettobeloppen av de redovisade värdena i tabellen ovan. Moderbolaget har inte erhållit några ställda säkerheter för de finansiella nettotillgångarna. För värdering till verkligt värde för värdepappersinnehav, se koncernens not 18 "Finansiella tillgångar och skulder". För övriga kortfristiga fordringar, kortfristiga placeringar, likvida medel, fordringar hos koncernföretag, skulder till koncernföretag, leverentörsskulder samt upplupna kostnader med en kort löptid anses det redovisade värdet vara en rimlig uppskattning av det verkliga värdet. Baserat på moderbolagets bedömningar, med beaktande av övrig känd information och framåtblickade faktorer, bedöms förväntade kreditförluster inte vara väsentliga för någon av moderbolagets finansiella tillgångar och ingen reservering har därför redovisats. Motparterna är utan kreditriskbetyg, förutom för likvida medel där motparterna har kreditriskbetyg AA-, A+ samt BBB+. För beskrivning av den förväntade kreditförlusten för likvida medel enligt den generella metoden, se koncernens not 19 "Finansiella risker". Not 11 Förutbetalda kostnader och upplupna intäkter 2025-12-31 2024-12-31 Förutbetalda programvarukostnader 418 0 Förutbetalda försäkringar 325 300 Övriga förutbetalda kostnader 367 281 Upplupen ränteintäkt 899 0 Summa 2 009 581 Not 12 Kortfristiga placeringar 2025-12-31 2024-12-31 Ränteplacering 189 853 0 Fasträntekonto 398 738 0 Summa 588 591 0 Not 13 Kassa och bank 2025-12-31 2024-12-31 Disponibla tillgodohavanden 385 220 1 027 871 Summa 385 220 1 027 871 Not 14 Eget kapital Per den 31 december 2025 omfattade det registrerade aktiekapitalet 281 525 593 st stamaktier. Samtliga aktier är fullt betalda och inga aktier är reserverade för överlåtelse. Varje aktie medför en röst. Kvotvärdet uppgår till 0,50 SEK (0,50 SEK). Inga aktier innehas av bolaget själv eller dess dotterbolag. Överkursfonden avser kapital från nyemissioner som har emitterats till en kurs som överstiger kvotvärdet samt med avdrag för emissionsutgifter. ===== SIDA 52 ===== 52 | Årsredovisning 2025 Vicore Pharma Holding AB (publ) Not 15 Övriga avsättningar 2025-12-31 2024-12-31 Sociala avgifter avseende incitamentsprogram Belopp vid årets ingång 604 744 Årets avsättningar 3 783 -140 Avgångsvederlag Belopp vid årets ingång 0 1 587 Årets avsättningar 0 -1 587 Summa 4 387 604 För övriga upplysningar om incitamentsprogram, se koncernens not 9 "Aktierelaterade ersättningar". Not 16 Upplupna kostnader och förutbetalda intäkter 2025-12-31 2024-12-31 Upplupna personalrelaterade kostnader 8 071 2 286 Upplupet konsultarvode 1 435 597 Övrigt 538 76 Summa 10 044 2 959 Not 17 Tilläggsupplysningar till kassaflödesanalysen Justering för poster som inte ingår i kassaflödet 2025-12-31 2024-12-31 Incitamentsprogram, lönekostnad 9 262 5 452 Incitamentsprogram, avsättning sociala avgifter 3 783 -73 Avsättning särskild löneskatt, pensionspremie 0 -21 Avsättning för avgångsvederlag 0 -1 587 Valutaförändring kortfristiga placeringar -1 158 0 Summa 11 887 3 771 Not 18 Ställda säkerheter och eventualförpliktelser För information om pantsatta tillgångar och eventualförpliktelser i moderbolaget hänvisas till koncernens not 29 "Ställda säkerheter och eventualförpliktelser". Not 19 Transaktioner med närstående Försäljning av varor/ tjänster Inköp av varor/ tjänster Övrigt Fordran på balansdagen Skuld på balansdagen Transaktioner med dotterbolag 2025 114 633 10 436 241 59 903 4 166 2024 74 517 678 0 67 449 678 Försäljning av varor/tjänster utgörs i huvudsak av affärsstöd. Övrigt i ovanstående tabell avser vidarefak- turerade kostnader. För information om ersättningar till ledande befattningshavare se koncernens not 8 "Anställda och personalkostnader". För ytterligare upplysning om transaktioner med närstående, se koncernens not 28 "Transaktioner med närstående". ===== SIDA 53 ===== 53 | Årsredovisning 2025 Vicore Pharma Holding AB (publ) Under- skrifter Elisabeth Björk Styrelseledamot 2026- Ahmed Mousa VD 2026- Hans Schikan Styrelseordförande 2026- Jacob Gunterberg Styrelseledamot 2026- Ann Barbier Styrelseledamot 2026- Undertecknade försäkrar att årsredovisningen har upprättats i enlighet med god redovisningssed i Sverige och koncernredovisningen har upprättats i enlighet med internationella redovisningsstandarder IFRS, såsom de antagits av EU. Årsredovisningen respektive koncernredovisningen ger en rättvisande bild av moder- bolagets och koncernens ställning och resultat. Förvaltningsberättelsen för moderbolaget respektive koncernen ger en rättvisande översikt över utvecklingen av moderbolagets och koncernens verksamhet, ställning och resultat samt beskriver väsentliga risker och osäkerhetsfaktorer som moderbolaget och de företag som ingår i koncernen står inför. Innehållet i denna årsredovisning beslutades den 25 mars. Stockholm den 25 mars 2026 Vår revisionsberättelse avseende årsredovisningen och koncernredovisningen har lämnats den 25 mars 2026 Ernst & Young AB Linda Sallander Auktoriserad revisor Heidi Hunter Styrelseledamot 2026- Michael Buschle Styrelseledamot 2026- Yasir Al-Wakeel Styrelseledamot 2026- ===== SIDA 54 ===== 54 | Årsredovisning 2025 Vicore Pharma Holding AB (publ) Revisions- berättelse Till bolagsstämman i Vicore Pharma Holding AB (publ), org.nr 556680 - 3804 Rapport om årsredovisningen och koncernredovisningen Uttalanden Vi har utfört en revision av årsredovisningen och koncernredovisningen för Vicore Pharma Holding AB (publ) för år 2025. Bolagets årsredovisning och koncernredovisning ingår på sidorna 22-53 i detta dokument. Enligt vår uppfattning har årsredovisningen upprättats i enlighet med årsredovisningslagen och ger en i alla väsentliga avseenden rättvisande bild av moderbolagets finansiella ställning per den 31 december 2025 och av dess finansiella resultat och kassaflöde för året enligt årsredovisningslagen. Koncernredovisningen har upprättats i enlighet med årsredovisningslagen och ger en i alla väsent- liga avseenden rättvisande bild av koncernens finansiella ställning per den 31 december 2025 och av dess finansiella resultat och kassaflöde för året enligt IFRS Redovisningsstandarder, så som de antagits av EU, och årsredovisningslagen. Förvaltningsberättelsen är förenlig med årsredovis- ningens och koncernredovisningens övriga delar. Vi tillstyrker därför att bolagsstämman fastställer resultaträkningen och balansräkningen för moderbolaget och koncernen. Våra uttalanden i denna rapport om årsredovis- ningen och koncernredovisningen är förenliga med innehållet i den kompletterande rapport som har överlämnats till moderbolagets revisionsutskott i enlighet med Revisorsförordningens (537/2014) artikel 11. Grund för uttalanden Vi har utfört revisionen enligt International Standards on Auditing (ISA) och god revisionssed i Sverige. Vårt ansvar enligt dessa standarder beskrivs närmare i avsnittet Revisorns ansvar. Vi är oberoende i förhållande till moderbolaget och koncernen enligt god revisorssed i Sverige och har i övrigt fullgjort vårt yrkesetiska ansvar enligt dessa krav. Detta innefattar att, baserat på vår bästa kun- skap och övertygelse, inga förbjudna tjänster som avses i Revisorsförordningens (537/2014) artikel 5.1 har tillhandahållits det granskade bolaget eller, i förekommande fall, dess moderföretag eller dess kontrollerade företag inom EU. Vi anser att de revisionsbevis vi har inhämtat är tillräckliga och ändamålsenliga som grund för våra uttalanden. Särskilt betydelsefulla områden Särskilt betydelsefulla områden för revisionen är de områden som enligt vår professionella bedömning var de mest betydelsefulla för revisionen av årsredovisningen och koncernredovisningen för den aktuella perioden. Dessa områden behandlades inom ramen för revisionen av, och i vårt ställningstagande till, årsredovisningen och koncernredovisningen som helhet, men vi gör inga separata uttalanden om dessa områden. Beskriv- ningen nedan av hur revisionen genomfördes inom dessa områden ska läsas i detta sammanhang. Vi har fullgjort de skyldigheter som beskrivs i avsnittet Revisorns ansvar i vår rapport om årsre- dovisningen också inom dessa områden. Därmed genomfördes revisionsåtgärder som utformats för att beakta vår bedömning av risk för väsentliga fel i årsredovisningen och koncernredovisningen. Utfallet av vår granskning och de gransknings- åtgärder som genomförts för att behandla de områden som framgår nedan utgör grunden för vår revisionsberättelse. Annan information än årsredovisningen och koncernredovisningen Detta dokument innehåller även annan information än årsredovisningen och koncernredovisningen och återfinns på sidorna 1-21 och 57-71. Den andra informationen består även av ersättningsrappor- ten som vi inhämtade före datumet för denna revisionsberättelse. Det är styrelsen och verkstäl- lande direktören som har ansvaret för denna andra information. Vårt uttalande avseende årsredovisningen och koncernredovisningen omfattar inte denna infor- mation och vi gör inget uttalande med bestyrkande avseende denna andra information. I samband med vår revision av årsredovisningen och koncernredovisningen är det vårt ansvar Beskrivning av området Hur detta område beaktades i revisionen Kostnaderna för koncernens verksamhet inom forskning och utveckling uppgick under räkenskapsåret 2025 till totalt 390,3 MSEK, vilket motsvarar 84,8% av Vicore Pharmas Holding AB:s totala rörelsekostnader. Merparten av dessa kostnader avser produktkandidaten C21 och består främst av kostnader för de kliniska studier som bedrivs tillsammans med externa samarbetspartneras. För ytterligare information hänvisas till koncernens redovisningsprinciper i not 1, bedömningar och uppskattningar i not 2 samt rörelsens kostnader per kostnads- slag i not 5. I vår revision har vi fokuserat på detta område då utgifterna uppgår till ett väsentligt belopp, och det finns tydliga inslag av bedömningar för att avgöra vilka prestationsåtaganden som realiserats ifrån koncernens externa samarbetspartners och därav skall kostnadesföras under innevarande räkenskapsår. Vår granskning av kostnaderna för forskning och utveckling har bland annat omfattat, men är inte begränsat till följande åtgärder: • Utvärdering av bolagets rutiner och interna kontroll över finansiell rapportering. • Genomgång och kontroll av interna kontroller för godkännande och betalning av fakturor. • Genomgång av bolagets process för att periodise- ra projektkostnader. • Detaljtestning av projektkostnader emot fakturaun- derlag, avtal och övrig bokslutsdokumentation. • Analys av kostnader baserat på vår kunskap om verksamheten och uppföljning mot interna projek- trapporter. • Bedömning av koncernens lämnade upplysningar i årsredovisningen. • Uppföljning av bolagets bedömning mot faktiskt utfall att läsa den information som identifieras ovan och överväga om informationen i väsentlig utsträckning är oförenlig med årsredovisningen och koncernredovisningen. Vid denna genomgång beaktar vi även den kunskap vi i övrigt inhämtat under revisionen samt bedömer om informationen i övrigt verkar innehålla väsentliga felaktigheter. ===== SIDA 55 ===== 55 | Årsredovisning 2025 Vicore Pharma Holding AB (publ) Styrelsens och verkställande direktörens ansvar Det är styrelsen och verkställande direktören som har ansvaret för att årsredovisningen och koncernredovisningen upprättas och att den ger en rättvisande bild enligt årsredovisningslagen och, vad gäller koncernredovisningen, enligt IFRS Redovisningsstandarder så som de antagits av EU. Styrelsen och verkställande direktören ansvarar även för den interna kontroll som de bedömer är nödvändig för att upprätta en årsredovisning och koncernredovisning som inte innehåller några väsentliga felaktigheter, vare sig dessa beror på oegentligheter eller misstag.Vid upprättandet av årsredovisningen och koncernredovisningen ansvarar styrelsen och verkställande direktören för bedömningen av bolagets förmåga att fortsätta verksamheten. De upplyser, när så är tillämpligt, om förhållanden som kan påverka förmågan att fortsätta verksamheten och att använda antagan- det om fortsatt drift. Antagandet om fortsatt drift tillämpas dock inte om styrelsen och verkställande direktören avser att likvidera bolaget, upphöra med verksamheten eller inte har något realistiskt alternativ till att göra något av detta. Styrelsens revisionsutskott ska, utan att det påverkar styrelsens ansvar och uppgifter i övrigt, bland annat övervaka bolagets finansiella rapportering. Revisorns ansvar Våra mål är att uppnå en rimlig grad av säkerhet om att årsredovisningen och koncernredo- visningen som helhet inte innehåller några väsentliga felaktigheter, vare sig dessa beror på oegentligheter eller misstag, och att lämna en revisionsberättelse som innehåller våra uttalanden. Rimlig säkerhet är en hög grad av säkerhet, men är ingen garanti för att en revision som utförs enligt ISA och god revisionssed i Sverige alltid kommer att upptäcka en väsentlig felaktighet om en sådan finns. Felaktigheter kan uppstå på grund av oegentligheter eller misstag och anses vara väsentliga om de enskilt eller tillsammans rimligen och koncernens verksamhetsart, omfattning och risker ställer på storleken av moderbolagets och koncernens egna kapital, konsolideringsbehov, likviditet och ställning i övrigt. Styrelsen ansvarar för bolagets organisation och förvaltningen av bolagets angelägenheter. Detta innefattar bland annat att fortlöpande bedöma bolagets och koncernens ekonomiska situation, och att tillse att bolagets organisation är utformad så att bokföringen, medelsförvaltningen och bolagets ekonomiska angelägenheter i övrigt kontrolleras på ett betryggande sätt. Verkställande direktören ska sköta den löpande förvalt-ningen enligt styrelsens riktlinjer och anvisningar och bland annat vidta de åtgärder som är nödvändiga för att bolagets bokföring ska fullgöras i överens- stämmelse med lag och för att medelsförvalt- ningen ska skötas på ett betryggande sätt. Revisorns ansvar Vårt mål beträffande revisionen av förvaltningen, och därmed vårt uttalande om ansvarsfrihet, är att inhämta revisionsbevis för att med en rimlig grad av säkerhet kunna bedöma om någon styrelseleda- mot eller verkställande direktören i något väsentligt avseende: • företagit någon åtgärd eller gjort sig skyldig till någon försummelse som kan föranleda ersättningsskyldighet mot bolaget, eller • på något annat sätt handlat i strid med aktiebolagslagen, årsredovis-ningslagen eller bolagsordningen. Vårt mål beträffande revisionen av förslaget till dispositioner av bolagets vinst eller förlust, och därmed vårt uttalande om detta, är att med rimlig grad av säkerhet bedöma om förslaget är förenligt med aktiebolagslagen. Rimlig säkerhet är en hög grad av säkerhet, men ingen garanti för att en revision som utförs enligt god revisionssed i Sverige alltid kommer att upptäcka åtgärder eller försummelser som kan föranleda ersättnings-skyldighet mot bolaget, eller att ett förslag till dispositioner av bolagets vinst eller förlust inte är förenligt med aktiebolagslagen. En ytterligare beskrivning av vårt ansvar för revisionen av förvaltningen finns på Revisorsin- spektionens webbplats. Denna beskrivning är en del av revisionsberättelsen. ReviSorns granskning av Esef-rapporten Uttalande Utöver vår revision av årsredovisningen och koncernredovisningen har vi även utfört en granskning av att styrelsen och verkställande direktören har upprättat årsredovisningen och koncernredovisningen i ett format som möjliggör enhetlig elektronisk rapportering (Esef-rapporten) enligt 16 kap. 4 a § lagen (2007:528) om värdepap- persmarknaden Vicore Pharma Holding AB (publ) för år 2025. Vår granskning och vårt uttalande avser endast det lagstadgade kravet. Enligt vår uppfattning har Esef-rapporten upp- rättats i ett format som i allt väsentligt möjliggör enhetlig elektronisk rapportering. Grund för uttalande Vi har utfört granskningen enligt FARs rekommen- dation RevR 18 Revisorns granskning av Esef-rap- porten. Vårt ansvar enligt denna rekommendation beskrivs närmare i avsnittet Revisorns ansvar. Vi är oberoende i förhållande till Vicore Pharma Holding AB (publ) enligt god revisorssed i Sverige och har i övrigt fullgjort vårt yrkesetiska ansvar enligt dessa krav. Vi anser att de bevis vi har inhämtat är tillräckliga och ändamålsenliga som grund för vårt uttalande. Styrelsens och verkställande direktörens ansvar Det är styrelsen och verkställande direktören som har ansvaret för att Esef-rapporten har upprättats i enlighet med 16 kap. 4 a § lagen (2007:528) om värdepappersmarknaden, och för att det finns en sådan intern kontroll som styrelsen och kan förväntas påverka de ekonomiska beslut som användare fattar med grund i årsredovisningen och koncernredovisningen. En ytterligare beskrivning av vårt ansvar för revisionen av årsredovisningen och koncern- redovisningen finns på Revisorsinspektionens webbplats. Denna beskrivning är en del av revisionsberättelsen. Rapport om andra krav enligt lagar och andra författningar Revisorns granskning av förvaltning och förslaget till dispositioner av bolagets vinst eller förlust Utöver vår revision av årsredovisningen har vi även utfört en revision av styrelsens och verkställande direktörens förvaltning av Vicore Pharma Holding AB (publ) för år 2025 samt av förslaget till disposi- tioner beträffande bolagets vinst eller förlust. Vi tillstyrker att bolagsstämman disponerar vinsten enligt förslaget i förvaltningsberättelsen och beviljar styrelsens ledamöter och verkställande direktören ansvarsfrihet för räkenskapsåret. Grund för uttalanden Vi har utfört revisionen enligt god revisionssed i Sverige. Vårt ansvar enligt denna beskrivs närmare i avsnittet Revisorns ansvar. Vi är oberoende i förhållande till moderbolaget och koncernen enligt god revisorssed i Sverige och har i övrigt fullgjort vårt yrkesetiska ansvar enligt dessa krav. Vi anser att de revisionsbevis vi har inhämtat är tillräckliga och ändamåls-enliga som grund för våra uttalanden. Styrelsens och verkställande direktörens ansvar Det är styrelsen som har ansvaret för förslaget till dispositioner beträffande bolagets vinst eller förlust. Vid förslag till utdelning innefattar detta bland annat en bedömning av om utdelningen är försvarlig med hänsyn till de krav som bolagets ===== SIDA 56 ===== 56 | Årsredovisning 2025 Vicore Pharma Holding AB (publ) verkställande direktören bedömer nödvändig för att upprätta Esef-rapporten utan väsentliga felaktig- heter, vare sig dessa beror på oegentligheter eller misstag. Revisorns ansvar Vår uppgift är att uttala oss med rimlig säkerhet om Esef-rapporten i allt väsentligt är upprättad i ett format som uppfyller kraven i 16 kap. 4 a § lagen (2007:528) om värdepappersmarknaden, på grundval av vår granskning. RevR 18 kräver att vi planerar och genomför våra granskningsåtgärder för att uppnå rimlig säkerhet att Esef-rapporten är upprättad i ett format som uppfyller dessa krav. Rimlig säkerhet är en hög grad av säkerhet, men är ingen garanti för att en granskning som utförs enligt RevR 18 och god revisionssed i Sverige alltid kommer att upptäcka en väsentlig felaktighet om en sådan finns. Felaktigheter kan uppstå på grund av oegentligheter eller misstag och anses vara väsentliga om de enskilt eller tillsammans rimligen kan förväntas påverka de ekonomiska beslut som användare fattar med grund i Esef-rapporten. Revisionsföretaget tillämpar ISQM 1 Kvalitets- styrning för revisionsföretag som utför revision och översiktlig granskning av finansiella rapporter samt andra bestyrkandeuppdrag och näraliggande tjäns- ter som kräver att företaget utformar, implemen- terar och hanterar ett system för kvalitetsstyrning inklusive riktlinjer och rutiner avseende efterlevnad av yrkesetiska krav, standarder för yrkesutövningen och tillämpliga krav i lagar och andra författningar. Granskningen innefattar att genom olika åtgärder inhämta bevis om att Esef-rapporten har upprät- tats i ett format som möjliggör enhetlig elektronisk rapportering av årsredovisningen och koncernre- dovisning. Revisorn väljer vilka åtgärder som ska utföras, bland annat genom att bedöma riskerna för väsentliga felaktigheter i rapporteringen vare sig dessa beror på oegentligheter eller misstag. Vid denna riskbedömning beaktar revisorn de delar av den interna kontrollen som är relevanta för hur styrelsen och verkställande direktören tar fram underlaget i syfte att utforma gransknings- åtgärder som är ändamålsenliga med hänsyn till omständigheterna, men inte i syfte att göra ett uttalande om effektiviteten i den interna kontrollen. Granskningen omfattar också en utvärdering av ändamålsenligheten och rimligheten i styrelsens och verkställande direktörens antaganden. Granskningsåtgärderna omfattar huvudsakligen validering av att Esef-rapporten upprättats i ett giltigt XHTML-format och en avstämning av att Esef-rapporten överensstämmer med den granskade årsredovisningen och koncernredovis- ningen. Vidare omfattar granskningen även en bedöm- ning av huruvida koncernens resultat-, balans- och egetkapitalräkningar, kassaflödesanalys samt noter i Esef-rapporten har märkts med iXBRL i enlighet med vad som följer av Esef-förordningen. Ernst & Young AB med Linda Sallander som huvudansvarig revisor, Box 7850, 103 99 Stock- holm, utsågs till Vicore Pharma Holding ABs revisor av bolagsstämman den 6 maj 2025. Vicore Pharma Holding AB (publ) har varit ett företag av allmänt intresse sedan den 27 september 2019. Göteborg den 25 mars 2026 Ernst & Young AB Linda Sallander Auktoriserad revisor ===== SIDA 57 ===== 57 | Årsredovisning 2025 Vicore Pharma Holding AB (publ) Bolagsstyrnings- rapport 2025 Introduktion Styrelsen för Vicore Pharma Holding AB (publ), org.nr 556680-3804 ("Vicore" eller "bolaget") lämnar här 2025 års bolagsstyrningsrapport. Denna rapport om bolagsstyrning har upprättats i enlighet med bestämmelserna i Svensk kod för bolagsstyrning ("Koden") samt 6 kap. 6–9 § Årsredovisningslagen och 9 kap. 31 § Aktiebolagslagen och avser räkenskapsåret 2025. Bolagets aktier är sedan den 27 september 2019 noterade på Nasdaq Stockholm. Bolagets aktier var dessför- innan, sedan december 2015, listade på Nasdaq First North Growth Market. Till grund för bolagets bolagsstyrning ligger huvudsakligen bolagsordningen, aktiebolagslagen och annan svensk lagstiftning, Nasdaq Nordic Main Market Rulebook for Issuers of Shares samt Koden. Bolagsstyrningsrapporten har granskats av bolagets revisor i enlighet med Årsredovisningslagen. Den utgör inte en del av de formella årsredovis- ningshandlingarna. Koncernen består av moderföretaget Vicore Pharma Holding AB ("Vicore") och dotterbolagen Vicore Pharma AB (“Vicore Pharma") och Vicore Pharma US Inc ("Vicore Pharma US"). Bolagets forsknings- och utvecklingsverksamhet bedrivs i Vicore Pharma AB. Bolaget redovisar följande avvikelse från punkt 1.3 (kravet på styrelsens fysiska närvaro vid årsstämman för att anses beslutsför) i Koden under 2025: Tre av sju av styrelsens ledamöter, inklu- sive styrelseordföranden, närvarade vid årsstämman 2025. Inga överträdelser av Nasdaq Stockholms regelverk eller av god sed på aktiemarknaden enligt beslut av börsens disciplinnämnd eller Aktie- marknadsnämnden inträffade under räkenskapsåret. Bolagsstyrning inom Vicore Syftet med bolagsstyrningen inom Vicore är att skapa en tydlig fördelning av roller och ansvar mellan ägare, styrelse och bolagsledning. Styrning, ledning och kontroll av Vicore fördelas mellan bolagsstämman, styrelsen, dess valda utskott samt verkställande direktören. Bilden illustrerar Vicores bolagsstyrningsmodell och hur de centrala organen verkat under 2025. Viktiga externa och interna regelverk och policyer som påverkar bolagsstyrningen: Väsentliga externa regelverk: Aktiebolagslagen Bokföringslagen Årsredovisningslagen Internationella standar der för redovisning och finansiell rapporte- ring (IFRS) Nasdaq Nor dic Main Market Rulebook for Issuers of Shares Sv ensk kod för bolagsstyrning A ndra tillämpliga regler och rekommendationer Väsentliga interna regelverk och policyer: Bolagsordningen Styr elsens arbetsordning inklusive instruktioner för styrelsens utskott Instruktion för verkställande direktör inklusive instruktion om finansiell rapportering Finanspolicy Ekonomihandbok Internkontrollpolicy Riskpolicy Informationspolicy Insiderpolicy I T policy Attestinstruktioner Aktieägare och aktien Vid utgången av 2025 hade Vicore 11 906 aktieägare och antalet aktier uppgick till 281 525 593 med ett kvotvärde på vardera 0,5 kronor. Det finns endast ett aktieslag. Bolagets aktier utfärdas i en klass och varje aktie medför en röst på årsstämman. Den 31 december 2025 var HealthCap VII L.P . den enskilt största aktieägaren i Vicore, med totalt 27 442 389 aktier, motsvarande 9,8 procent av rösterna och kapitalet. Ytterligare information om aktieägare och Vicores aktie presente- ras på sidorna 20-21 i årsredovisningen 2025. Bolagsstämma Enligt aktiebolagslagen (2005:551) är bolagsstämman bolagets högsta beslutsfattande organ. På bolags- stämma utövar aktieägarna sin rösträtt i bolaget. Årsstämma ska hållas inom sex (6) månader från räkenskapsårets utgång. På årsstämman beslutar aktieägarna bland annat om styrelse och i förekommande fall revisorer, hur valberedningen ska utses samt om ansvarsfrihet för styrelsen och verkställande direktören för det gångna året. Beslut fattas även om fastställelse av årsredovisning, disposition av vinst- medel eller behandling av förlust, arvode för styrelsen och revisorerna, samt riktlinjer för ersättning till verkställande direktören och övriga ledande befatt- ningshavare. Aktieägare som vill delta på bolags- stämma, personligen eller via ombud, ska vara upptagna i den av Euroclear Sweden AB förda aktieboken sex (6) bankdagar före bolagsstämman samt göra en anmälan till bolaget enligt kallelse. Kallelse till bolagsstämma sker genom annonsering samt via bolagets hemsida (www.vicorepharma.com). Valberedning Ersättnings- utskott Styrelse Revisions- utskott Vetens- kapligt utskott VD och lednings- grupp Aktieägarna Bolags- stämma Externa Revisorer ===== SIDA 58 ===== 58 | Årsredovisning 2025 Vicore Pharma Holding AB (publ) Årsstämma 2025 Årsstämman 2025 ägde rum den 6 maj 2025. Vid stämman var ca 48 procent av de totala rösterna representerade. Till stämmans ordförande valdes Rikard Lindahl från Vinge advokatbyrå. Vid årsstämman fattades bland annat följande beslut: Jacob Gunterber g, Hans Schikan, Heidi Hunter, Elisabeth Björk, Michael Buschle, Ann Barbier och Yasir Al-Wakeel omvaldes till styrelseledamöter. Hans Schikan omvaldes till styrelsens ordförande. Ernst & Y oung AB med huvudansva - rig revisor Linda Sallander omvaldes till revisor. Ersättning till styr elsens ordförande och styrelsens stämmovalda ledamöter samt revisor fastställdes. Bemyndigande att emitter a nya aktier motsvarande högst 20 procent av antalet utestående aktier och röster vid tidpunkten för årsstämman. Beslut om inför ande av aktiebaserat program, som utgjordes av Restric- ted Share Units "RSU", om högst 1 070 000 RSU:er till styrelsens ledamöter. Beslut om inför ande av långsiktigt incitamentsprogram om högst 7 000 000 optioner till bolagets ledande befattningshavare och nyckelpersoner. Ersättningsr apporten för 2024 godkändes. Uppdater ade riktlinjer för ersättning till ledande befattningshavare godkändes. Uppdater ad bolagsordning godkändes. Fastställande av balans- och resultaträkning. Ingen utdelning skulle utgå för 2024 och att bolagets resultat balanseras i ny räkning. A nsvarsfrihet för styrelse och VD för räkenskapsåret 2024. Årsstämma 2026 Årsstämma 2026 kommer att hållas den 6 maj 2026 i Stockholm. Informa- tion om de vid årsstämman fattade besluten offentliggörs den 6 maj 2026 så snart utfallet av röstningen är slutligt sammanställt. För rätt att deltaga och mer information, se Vicores hemsida (www.vicorepharma.com). Protokollet från årsstämman kommer att finnas tillgängligt på Vicores hemsida (www.vicorepharma.com). Valberedning Vicores valberedning inför årsstämman 2026 består av Staffan Lindstrand som utsedd av HealthCap VII L.P ., Jan Särlvik som representant för Fjärde AP-fonden och Ivo Staijen som representant för HBM Healthcare Investments (Cayman) Ltd. Staffan Lindstrand är ordförande i valberedningen. Därutöver ingår styrelsens ordförande Hans Schikan som sammankallande. Valberedningen förbereder och framlägger förslag avseende antal styrelseledamöter som skall väljas av stämman, val av ordförande och övriga ledamöter i styrelsen, styrelsearvoden och eventuell ersättning för utskottsar- bete, val av ordförande på årsstämman, val av revisorer (i förekommande fall) och revisorsarvoden samt förslag till regler för utseende av valberedning inför nästkommande årsstämma. Förslagen kommer att publiceras senast i samband med kallelsen till årsstämman 2026. Externa revisorer Den externa revisionen av moderföre- tagets och koncernens räkenskaper samt av styrelsens och VD:s förvaltning utförs enligt god revisionssed i Sverige. Vid åtminstone ett styrelsemöte per år deltar revisorn och går igenom årets revision samt för en diskussion med styrelseledamöterna utan närvaro av den verkställande direktören eller annan från bolagets ledning. Utöver det har revisorn deltagit på revisionsutskotts- möten där även verkställande direktören och bolagets ledning deltar. Enligt bolagsordningen ska Vicore som extern revisor ha en auktoriserad revisor eller ett registrerat revisionsbo- lag. Sedan årsstämman 2010 är revi- sionsbolaget Ernst & Young AB revisor i bolaget. Från och med årsstämman 2022 är auktoriserade revisorn Linda Sallander huvudansvarig revisor. Linda Sallander är medlem i FAR. För informa- tion om arvode till revisorn hänvisas till not 6 i årsredovisningen för 2025. ===== SIDA 59 ===== 59 | Årsredovisning 2025 Vicore Pharma Holding AB (publ) Styrelsen Styrelsen är bolagets högsta besluts- fattande organ efter bolagsstämman. Enligt aktiebolagslagen är styrelsen ansvarig för bolagets förvaltning och organisation, vilket innebär att styrelsen är ansvarig för att, bland annat, fastställa mål och strategier, säkerställa rutiner och system för utvärdering av fastställda mål, fortlöpande utvärdera bolagets resultat och finansiella ställning samt utvärdera den operativa ledningen. Styrelsen ansvarar också för att säkerställa att årsredovisningen och delårsrapporter upprättas i rätt tid. Dessutom utser styrelsen bolagets verkställande direktör. Styrelseledamö- terna väljs normalt av årsstämman för tiden intill slutet av nästa årsstämma. Entledigande av styrelseledamöter sker på årsstämma eller extra bolagsstämma. Enligt Koden ska styrelsens ordförande väljas av årsstämman och ha ett särskilt ansvar för ledningen av styrelsens arbete och för att styrelsens arbete är välorgani- serat och genomförs på ett effektivt sätt. Styrelsen följer en skriftlig arbetsordning som revideras årligen och fastställs på det konstituerande styrelsemötet varje år. Arbetsordningen reglerar bland annat styrelsepraxis, funktioner och fördelningen av arbete mellan styrelse- ledamöterna och verkställande direktör. I samband med det konstituerande styrelsemötet fastställer styrelsen även instruktionen för verkställande direktör och finansiell rapportering. Styrelsen sammanträder enligt ett årligen fastställt schema och följer i huvudsak en av styrelsen fastslagen årscykel, vilken fastställs på det kon- stituerande styrelsemötet i samband med årsstämman. Vid behov fattas vidare särskilda beslut som förvärv eller försäljningar, andra investeringsbeslut, finansieringsbeslut samt beslut i strukturella eller organisatoriska frågor. Vid styrelsens möten har även bolagets verkställande direktör och lednings- grupp närvarat vid behov. Styrelseledamöter Enligt bolagsordningen ska Vicores styrelse bestå av lägst tre och högst nio ledamöter. Bolagets styrelse består för närvarande av sju personer utan suppleanter. Uppdraget för samtliga ledamöter löper till slutet av kommande årsstämma. På sidorna 64-65 presenteras styrelsen med uppgift om födelseår, år för inval i styrelsen, utbildning, arbetslivserfarenhet, uppdrag i bolaget, andra väsentliga uppdrag samt deras respektive direkta och indirekta innehav i bolaget per den 31 december 2025. Med innehav i bolaget omfattas eget och/eller närståendes innehav. Styrelsens arbete 2025 Under 2025 har styrelsen hållit tio styrelsemöten inklusive konstituerande möte, varav fem via digitala kanaler. Styrelsen har utöver detta även fattat beslut per capsulam vid sex tillfällen under 2025. De frågor som styrelsen arbetat med under 2025 är framförallt: Bolagets beslut om att genomföra nyemission, prekliniska, kliniska studier och organisationsfrågor. Vid de styrelsesammanträden som hölls under räkenskapsåret 2025 har ledamöterna haft den närvaro som framgår i tabellen nedan. Utvärdering av styrelsearbetet Enligt Koden ska styrelsen årligen genom en systematisk och strukturerad process utvärdera styrelsearbetet med syfte att utveckla styrelsens arbetsfor- mer och effektivitet. Styrelsens arbete har utvärderats genom att styrelsens ledamöter anonymt har besvarat ett antal frågor om styrelsens verksam- het. Resultatet från utvärderingen har sammanställts och redovisats muntligen för styrelseledamöterna och valberedningens ledamöter. 1) Stämmobeslutade arvoden exklusive sociala avgifter för verksamhetsåret maj 2025 – maj 2026 2) Tabellsiffrorna visar total antal närvaro/möten 3) Exklusive per capsulam möten Oberoende i förhållande till Ersättning, KSEK1 Närvaro2 Styrelseledamot Funktion Invald Bolaget och företagsled- ningen Större aktieägare Styrelse- arvode Ersättnings- utskott Revisions- utskott Vetenskapligt utskott Totalt Styrelse- möten3 Ersättnings- utskottsmöten Revisions- utskottsmöten Vetenskapliga utskottsmöten Hans Schikan Ordförande 2018 Ja Ja 700 75 - - 775 10/10 4/4 - - Heidi Hunter Ledamot 2020 Ja Ja 240 37,5 150 - 427,5 10/10 4/4 6/6 - Jacob Gunterberg Ledamot 2018 Ja Ja 240 37,5 75 - 352,5 9/10 4/4 6/6 - Elisabeth Björk Ledamot 2023 Ja Ja 240 - - 75 315 9/10 - - 4/4 Michael Buschle Ledamot 2023 Ja Ja 240 - - 37.5 277,5 10/10 - - 4/4 Ann Barbier Ledamot 2024 Ja Ja 240 - - 37.5 277,5 10/10 - - 4/4 Yasir Al-Wakeel Ledamot 2024 Ja Ja 240 - 75 - 315 9/10 - 6/6 - Rapportperioden avser 1 januari – 31 december 2025 ===== SIDA 60 ===== 60 | Årsredovisning 2025 Vicore Pharma Holding AB (publ) Styrelsens utskott Ersättningsutskott Ersättningsutskottet utses av bolagets styrelse och består av tre medlemmar: Hans Schikan (ordförande), Heidi Hunter och Jacob Gunterberg. Ersätt- ningsutskottet ska fullgöra de uppgifter som anges i Koden. Utskottet ska föra protokoll vid sina möten och göra protokollen tillgängliga för styrelsen. Ersättningsutskottets huvuduppgifter är följande: Ber eda styrelsens förslag i frågor som rör principer för ersättning, ersättningar och övriga anställnings- villkor för ledande befattningshavare. Öv ervaka och utvärdera program för rörlig ersättning för ledningen, både sådana som är pågående och sådana som avslutats under året. Öv ervaka och utvärdera tillämp - ningen av riktlinjerna för ersättning till ledande befattningshavare som årsstämman enligt lag ska fatta beslut om såväl som nuvarande ersättningsstrukturer och ersätt- ningsnivåer i bolaget. Under 2025 har ersättningsutskottet hållit fyra möten. Revisionsutskott Revisionsutskottet utses av styrelsen och består av Heidi Hunter (ordförande), Jacob Gunterberg och Yasir Al-Wakeel. Revisionsutskottets huvuduppgifter är följande: Re visionsutskottet ska, utan att det påverkar styrelsens ansvar och uppgifter i övrigt, bland annat övervaka bolagets finansiella rapportering, övervaka effektivi- teten i bolagets interna kontroll, internrevision och riskhantering, hålla sig informerat om revisionen av årsredovisningen och kon- cernredovisningen, granska och övervaka revisorns opartiskhet och självständighet och därvid särskilt uppmärksamma om revisorn tillhandahåller bolaget andra tjänster än revisionstjänster, samt biträda vid förberedelse av förslag till bolagsstämmans val av revisor. Under 2025 har revisionsutskottet hållit sex möten. Vetenskapligt utskott Det vetenskapliga utskottet ska bestå av minst tre icke-anställda styrelsele- damöter med en bred vetenskaplig och medicinsk förståelse och erfarenhet inom det aktuella området. Styrelsen ska utse utskottets ledamöter, inklusive ordföranden. Vicores vetenskapliga utskott består av Elisabeth Björk (ordförande), Ann J Barbier och Michael Buschle. Kommitténs huvuduppgifter och ansvar är: A tt granska och diskutera företagets prekliniska och kliniska produktportfölj, inklusive kommersi- ell attraktionskraft och rangordning av dessa. A tt granska och diskutera företagets FoU-strategi och att granska vetenskapliga och tekniska trender som bolaget anser är av stor betydelse. A tt ge strategisk rådgivning och ge rekommendationer till företagets pågående FoU-program. A tt granska (kvaliteten på) FoU-kapaciteten hos bolaget och dess organisation, inklusive produktutvecklingsprocessen. A tt granska och diskutera bolagets strategier för immateriella rättigheter. Under 2025 har det vetenskapliga utskottet hållit fyra möten. Ersättningar Ersättningar till styrelse Vid årsstämma den 6 maj 2025 beslutades att arvode till styrelsens ledamöter för perioden till och med utgången av årsstämman 2026 ska utgå med 700 000 SEK till ordförande och med 240 000 SEK till var och en av övriga styrelseledamöter. Som ersättning för utskottsarbete beslutades att ordförande för revisionsutskottet ska erhålla 150 000 SEK och övriga ledamöter av revisionsutskottet 75 000 SEK vardera. Vidare beslutades att ordförande i ersättningsutskottet ska erhålla 75 000 SEK och övriga ledamö- ter i ersättningsutskottet 37 500 SEK vardera. Ordförande i det vetenskapliga utskottet ska erhålla 75 000 SEK och övriga ledamöter i det vetenskapliga utskottet 37 500 SEK vardera. I tabellen på sida 59 redovisas det arvode som utgick till stämmovalda styrelseledamö- ter under 2025. Ersättningar till företagsledning Ersättningsfrågor för ledande befatt- ningshavare behandlas av styrelsens ersättningsutskott. Styrelsen beslutar om VD:s ersättning på förslag av ersättningsutskottet. Ersättningar och villkor för ledande befattningshavare är baserade på marknadsmässiga villkor och utgörs av en avvägd blandning av fast lön, rörlig ersättning, pensionsför- måner och villkor vid uppsägning. Till VD och övriga ledande befattningshavare utgick lön och annan ersättning för räkenskapsåret 2025 i enlighet med vad som anges i not 8 i årsredovisningen för 2025. Riktlinjer för ersättning till ledande befattningshavare 2025 Detta är en sammanfattning av riktlin- jerna för ledande befattningshavare. De fullständiga riktlinjerna finns tillgängliga i årsredovisningen 2025 samt på bolagets hemsida. Fram till årsstämman 2025 gällde 2024 års riktlinjer. Vid årsstämman 2025 antogs nya riktlinjer som gäller som längst fram till årsstämman 2029 med följande innehåll. Vicore ska erbjuda en marknadsmässig totalkompensation som möjliggör att internationellt kvalificerade ledande befattningshavare kan rekryteras och behållas. Ersättningar inom Vicore ska vara baserade på principer om presta- tion, konkurrenskraft och skälighet. Med ledande befattningshavare avses verkställande direktören och övriga personer i koncernledningen. Riktlin- jerna ska gälla för anställningsavtal som ingås efter årsstämmans beslut att anta dessa riktlinjer liksom för det fall ändringar görs i befintliga avtal därefter. Ersättningen till ledande befattnings- havare består av fast ersättning, rörlig ersättning, aktie- och aktiekursbaserade incitamentsprogram, pension samt övriga förmåner. Styrelsen har rätt att avvika från riktlinjerna om styrelsen bedömer att det i ett enskilt fall finns särskilda skäl som motiverar det. Fast lön Den fasta ersättningen ska beakta den enskildes ansvarsområden, erfarenhet och prestation. Den fasta lönen ska ses över årligen. Rörlig lön Rörlig ersättning som utgår kontant får uppgå till högst 50 procent av den årliga fasta ersättningen för verkställande direktören och högst 40 procent av den årliga fasta ersättningen till övriga ledande befattningshavare. Ytterligare rörlig kontantersättning kan beviljas under extraordinära omständigheter. Sådan ersättning bör inte överstiga ett belopp motsvarande 50 procent av den fasta årliga kontantlönen och får inte betalas mer än en gång per år för varje individ. Rörliga ersättningar ska vara kopplade till förutbestämda och mätbara kriterier, utformade med syfte att främja bolagets långsiktiga värdeskapande. Aktie- och aktiekursbaserade ersättningar Aktie- och aktiekursbaserade incita- mentsprogram ska i förekommande fall beslutas av bolagsstämman. Redan beslutade incitamentsprogram finns beskrivna på sidan 61-62. Pension Pension ska, där så är möjligt, vara pre- miebaserad. För verkställande direktör och övriga ledande befattningshavare kan premien, i de fall då premiebaserad pension är tillämplig, utgöra upp till 30 procent av den fasta lönen. Styrelsen har rätt att utan hinder av ovanstående istället erbjuda andra lösningar som kostnadsmässigt är likvärdiga med ovanstående. ===== SIDA 61 ===== 61 | Årsredovisning 2025 Vicore Pharma Holding AB (publ) Avgångsvederlag m.m. Mellan bolaget och verkställande direktören ska gälla en uppsägningstid om upp till sex månader vid uppsägning från bolagets sida. Om uppsägning sker från bolagets sida kan styrelsen besluta att verkställande direktören ska ha rätt till ett avgångsvederlag om motsvarande upp till tolv månadslöner. Vid uppsägning från verkställande direktörens sida ska gälla en uppsäg- ningstid om upp till sex månader. För övriga ledande befattningshavare ska gälla en uppsägningstid om upp till sex månader. Under uppsägningstiden ska normal lön utgå. Övriga förmåner Ledande befattningshavare får tillerkän- nas sedvanliga övriga förmåner såsom företagshälsovård etc. Sådana övriga förmåner ska inte utgöra en väsentlig del av den totala ersättningen. Beredning och beslut Verkställande direktörens ersättningar ska beredas av ersättningsutskottet och beslutas av styrelsen. Övriga ledande befattningshavares ersättningar ska beredas av verkställande direktören och ersättningsutskottet, som ska förelägga styrelsen ett förslag för godkännande. Styrelsen har rätt att frångå ovanstå- ende riktlinjer om det i ett enskilt fall finns särskilda skäl som motiverar det. Incitamentsprogram Vicore har vid 2025 års utgång sex aktiva program som omfattar företagets ledning och personal samt styrelseledamöter. Under antagande om full målupp- fyllelse och fullt utnyttjande av samtliga tilldelade personaloptioner och aktierätter per 31 december 2025 skulle det medföra en utspädning på cirka 2,9 procent. Med beaktande av även icke-tilldelade personaloptioner samt teckningsoptioner avsatta för säkring av sociala avgifter uppgår per den 31 december 2025 den maximala utspädningen till 5,0 procent. Nedan följer en redogörelse över de olika programmen. För övrig informa- tion om incitamentsprogrammen se not 9 i årsredovisningen 2025. Långsiktigt incitamentsprogram 2021 Årsstämman i Vicore Pharma Holding AB den 11 maj 2021 beslutade att anta ett långsiktigt incitamentsprogram för ledande befattningshavare och nyckelpersoner ("Co-worker L TIP 2021") i Vicore Pharma Holding AB. Maximalt kan 3 000 000 teckningsoptioner (Co-worker L TIP 2021) komma att tilldelas till deltagare i programmen. Co-worker L TIP 2021 Co-worker L TIP 2021 är ett incitaments- program som riktar sig till ledande befattningshavare och nyckelpersoner i företaget. Enligt programmet kommer deltagarna vederlagsfritt att tilldelas optioner som efter en treårig intjänings- period berättigar till förvärv av totalt högst 3 000 000 aktier i företaget. Priset per aktie ska motsvara 125 procent av den volymvägda genomsnittskursen för bolagets aktie under de fem handelsda- gar som föregår tilldelningsdagen. Den sista tidpunkten vid vilken optionerna ska kunna utnyttjas ska vara den femte årsdagen räknat från tilldelningsdagen. Styrelsen anser att Co-worker L TIP 2021 kommer att skapa en stark koppling mellan deltagarnas intressen och aktieägarnas intressen. Co-worker L TIP 2021 är anpassat till bolagets nuvarande position och behov. Styrelsen anser att Co-worker L TIP 2021 kommer att öka och stärka deltagarnas engagemang i bolagets verksamhet, stärka lojaliteten gentemot bolaget samt att Co-worker L TIP 2021 kommer att vara till fördel för såväl bolaget som dess aktieägare. Långsiktiga incitamentsprogram 2023 Årsstämman i Vicore Pharma Holding AB den 11 maj 2023 beslutade att införa ett långsiktigt incitamentsprogram för styrelseledamöterna ("Board L TIP 2023") och att anta ett långsiktigt incitamentsprogram för ledande befattningshavare och nyckelpersoner ("Co-worker L TIP 2023") i Vicore Pharma Holding AB. Maximalt kan 79 931 aktierätter (Board L TIP 2023) respektive 5 000 000 teckningsoptioner (Co-worker L TIP 2023) komma att tilldelas till deltagare i programmen. Board L TIP 2023 Board L TIP 2023 är ett program enligt vilket deltagarna vederlagsfritt kommer att tilldelas aktierätter, vilka berättigar till 79 931 aktier i bolaget. Aktierätterna intjänas under cirka ett år. Valberedningen anser att ett aktierelaterat incitamentsprogram är en viktig del i ett konkurrenskraftigt ersättningspaket för att kunna attrahera, behålla och motivera internationellt kvalificerade styrelseledamöter i bolaget. Valberedningen anser att Board L TIP 2023 kommer att öka och stärka deltagarnas engagemang i bolagets verksamhet, stärka lojaliteten gentemot bolaget samt att Board L TIP 2023 kommer att vara till fördel för såväl bolaget som dess aktieägare. Co-worker L TIP 2023 Co-worker L TIP 2023 är ett incitaments- program som riktar sig till ledande befattningshavare och nyckelpersoner i företaget. Enligt programmet kommer deltagarna vederlagsfritt att tilldelas optioner som efter en treårig intjänings- period berättigar till förvärv av totalt högst 5 000 000 aktier i företaget. Priset per aktie ska motsvara 125 procent av den volymvägda genomsnittskursen för bolagets aktie under de fem handelsda- gar som föregår tilldelningsdagen. Den sista tidpunkten vid vilken optionerna ska kunna utnyttjas ska vara den femte årsdagen räknat från tilldelningsdagen. Styrelsen anser att Co-worker L TIP 2023 kommer att skapa en stark koppling mellan deltagarnas intressen och aktieägarnas intressen. Co-worker L TIP 2023 är anpassat till bolagets nuvarande position och behov. Styrelsen anser att Co-worker L TIP 2023 kommer att öka och stärka deltagarnas engagemang i bolagets verksamhet, stärka lojaliteten gentemot bolaget samt att Co-worker L TIP 2023 kommer att vara till fördel för såväl bolaget som dess aktieägare. Långsiktigt incitamentsprogram 2024 Årsstämman i Vicore Pharma Holding AB den 7 maj 2024 beslutade att införa ett långsiktigt incitamentsprogram för styrelseledamöterna ("Board L TIP 2024") i Vicore Pharma Holding AB. Maximalt kan 297 000 aktierätter (Board L TIP 2024) komma att tilldelas till deltagare i programmen. Board L TIP 2024 Board L TIP 2024 är ett program enligt vilket deltagarna vederlagsfritt kommer att tilldelas aktierätter, vilka berättigar till maximalt 297 000 aktier i bolaget. Aktierätterna intjänas under cirka ett år. Valberedningen anser att ett aktierelaterat incitamentsprogram är en viktig del i ett konkurrenskraftigt ersättningspaket för att kunna attrahera, behålla och motivera internationellt kvalificerade styrelseledamöter i bolaget. Valberedningen anser att Board L TIP 2024 kommer att öka och stärka deltagarnas engagemang i bolagets verksamhet, stärka lojaliteten gentemot bolaget samt att Board L TIP 2024 kommer att vara till fördel för såväl bolaget som dess aktieägare. Långsiktiga incitamentsprogram 2025 Årsstämman i Vicore Pharma Holding AB den 6 maj 2025 beslutade att införa ett långsiktigt incitamentsprogram för styrelseledamöterna ("Board RSU 2025") och att anta ett långsiktigt incitamentsprogram för ledande befattningshavare och nyckelpersoner ("Co-worker L TIP 2025") i Vicore Pharma Holding AB. Maximalt kan 1 070 000 RSU:er (Board RSU 2025) respektive 7 000 000 teckningsoptioner (Co-worker L TIP 2025) komma att tilldelas till deltagare i programmen. Board RSU 2025 Board RSU 2025 är ett program enligt vilket deltagarna vederlagsfritt kommer att tilldelas RSU:er, vilka berättigar till högst 1 070 000 aktier i bolaget. RSU:erna intjänas under cirka ett år. ===== SIDA 62 ===== 62 | Årsredovisning 2025 Vicore Pharma Holding AB (publ) Valberedningen anser att ett aktierelaterat incitamentsprogram är en viktig del i ett konkurrenskraftigt ersättningspaket för att kunna attrahera, behålla och motivera internationellt kvalificerade styrelseledamöter i bolaget. Valberedningen anser att Board RSU 2025 kommer att öka och stärka deltagarnas engagemang i bolagets verksamhet, stärka lojaliteten gentemot bolaget samt att Board RSU 2025 kommer att vara till fördel för såväl bolaget som dess aktieägare. Co-worker L TIP 2025 Co-worker L TIP 2025 är ett incitaments- program som riktar sig till ledande befattningshavare och nyckelpersoner i företaget. Enligt programmet kommer deltagarna vederlagsfritt att tilldelas optioner som efter en treårig intjänings- period berättigar till förvärv av totalt högst 7 000 000 aktier i företaget. Priset per aktie ska motsvara 125 procent av den volymvägda genomsnittskursen för bolagets aktie under de fem handelsda- gar som föregår tilldelningsdagen. Den sista tidpunkten vid vilken optionerna ska kunna utnyttjas ska vara den femte årsdagen räknat från tilldelningsdagen. Styrelsen anser att Co-worker L TIP 2025 kommer att skapa en stark koppling mellan deltagarnas intressen och aktieägarnas intressen. Co-worker L TIP 2025 är anpassat till Bolagets nuvarande position och behov. Styrelsen anser att Co-worker L TIP 2025 kommer att öka och stärka deltagarnas engagemang i Bolagets verksamhet, stärka lojaliteten gentemot Bolaget samt att Co-worker L TIP 2025 kommer att vara till fördel för såväl Bolaget som dess aktieägare. Intern kontroll och riskhantering avseende den finansiella rapporteringen Inledning Enligt aktiebolagslagen och årsredo- visningslagen ansvarar styrelsen för den interna kontrollen. Syftet med den interna kontrollen är att uppnå en ändamålsenlig och effektiv verksamhet, säkerställa tillförlitlig finansiell rapporte- ring och information om verksamheten samt efterlevnad av tillämpliga lagar, regler, policyer och riktlinjer. Vicores interna kontroll bygger på principer framtagna av Committee of Sponsoring Organizations of the Tread- way Commission (COSO) som består av fem sammanhängande komponenter: 1. Kontrollmiljö 2. Riskbedömning 3. Kontrollaktiviteter 4. Information och kommunikation 5. Övervakning inklusive uppföljning och utvärdering Intern kontroll över finansiell rapportering Intern kontroll över finansiell rappor- tering syftar till att ge rimlig tillförlit- lighet och säkerhet i den finansiella rapporteringen och att säkerställa att den finansiella externa rapporteringen sker i enlighet med tillämpliga lagar och redovisningsstandarder. Styrelsen är ytterst ansvarig för den interna kontrollen och utvärderar löpande, via revisionsutskottet, Vicores riskhantering och interna kontroll. Vicore säkerställer intern kontroll av finansiell rapportering genom en kvali- tativ och en kvantitativ analys av balans- och resultaträkning för koncernen. Syftet med den kvantitativa analysen är att identifiera risker kopplade till väsentliga och transaktionsintensiva poster. Den kvalitativa analysen syftar till att identifiera risker kopplade till komplexitet och oegentligheter. Baserat på resultatet av analyserna har väsentliga finansiella processer och risker identifierats. Vicore har utformat rutiner och aktiviteter för att följa upp den finansiella rapporteringen samt säkerställa att eventuella felaktigheter upptäcks och åtgärdas. Nyckelkontroller har utformats och följs upp som en del av arbetet med att upprätthålla god intern kontroll. Internrevision Styrelsen har utvärderat behovet av en internrevisionsfunktion och kommit fram till att en sådan inte är motiverad i Vicore med hänsyn till verksamhetens omfattning samt att styrelsens uppfölj- ning av den interna kontrollen bedöms vara tillräcklig för att säkerställa att den interna kontrollen är effektiv. Styrelsen omprövar behovet när förändringar sker som kan föranleda omprövning och minst en gång per år. Kontrollmiljö och riskbedömning Kontrollmiljön inom Vicore utgör ramen för den inriktning och kultur som bola- gets styrelse och ledning kommunicerar ut i organisationen. För att säkerställa en ändamålsenlig riskhantering och god intern kontroll har bolaget, utöver styrande dokument såsom styrelsens arbetsordning, instruktion för VD med tillhörande delegationsordning och attestinstruktion, antagit en rad interna riktlinjer, arbetsprocesser och rutiner. Styrelsen har vidare inrättat ett revisionsutskott vars huvuduppgift är att övervaka bolagets finansiella ställning, effektiviteten i bolagets interna kontroll, internrevision och riskhantering för att hålla sig informerad om revisionen av årsredovisningen och koncernredovisningen, samt att granska och övervaka revisorns opartiskhet och oberoende. Ansvaret för det löpande arbetet med den interna kontrollen avseende den finansiella rapporteringen har delegerats till bolagets verkställande direktör och CFO. Styrelsen har också inrättat ett vetenskapligt utskott vars uppgifter är att bistå och rådge styrelsen i frågor rörande bolagets forsknings- och utveck- lingsstrategi i förhållande till bolagets övergripande strategi och vision. I tillägg till ovannämnda kontroller har bolaget standardiserade rutiner som styr kontrollen och kvaliteten av läkemedelsutvecklingen. Vicores koncernledning ska årligen utföra en riskutvärdering avseende strategiska, operationella, legala och finansiella risker i syfte att identifiera potentiella problemområden samt bedöma riskexponeringen i bolaget. I riskbedömningen ingår att identifiera risker som kan uppstå och som kan hindra bolaget från att uppnå sin vision och sina mål, exempelvis om de grundläggande kraven på den finansiella rapporteringen i företaget inte uppfylls. Inom ramen för respektive riskområde identifierar ansvarig person risker och dess potentiella konsekvenser och sannolikheter samt ger förslag på åtgärder. Revisionsutskottet ansvarar för att löpande utvärdera bolagets risksituation och ska bistå styrelsen med förslag avseende hanteringen av bolagets ekonomiska riskexponering och riskhantering. Kontrollaktiviteter För att identifiera och hantera de risker som är förknippade med bolagets verksamhet har styrelsen antagit en riskhanteringspolicy. Riskhantering är högt prioriterat av Vicore. Det är styrelsen som slutligen bär ansvaret för riskhante- ringen. Bolagets risksituation ska årligen utvärderas, varpå en handlingsplan ska tas fram. Vicore har baserat sin kontrollmiljö på de risker som identifie- rats under riskbedömningsprocessen. Bolaget har även utsett processägare som ansvarar för enskilda processer. Den verkställande direktören och övriga ledande befattningshavare är alla delak- tiga i det löpande arbetet för att hantera risker förknippade med verksamheten. Vicore har utformat rutiner och aktiviteter för att följa upp den finan - siella rapporteringen samt säkerställa att eventuella felaktigheter upptäcks och åtgärdas. Dessa aktiviteter omfattar bland annat uppföljning och jämförelse av resultatutveckling eller poster, kontoavstämningar och balansspeci- fikationer samt även godkännande av banktransaktioner och samarbetsavtal, fullmakts- och attestinstruktioner samt redovisnings- och värderingsprinciper. Bolagets CFO har en nyckelroll gällande att analysera och följa upp bolagets finansiella rapportering och resultat. Behörigheter till ekonomisystem är begränsade enligt befogenheter, ansvar och roller. Information och kommunikation Bolaget har även interna kontrollfunktio- ner för information och kommunikation som avser att säkerställa att korrekt finansiell och annan företagsinforma- tion kommuniceras till medarbetare och andra intressenter. ===== SIDA 63 ===== 63 | Årsredovisning 2025 Vicore Pharma Holding AB (publ) Bolagets interna instruktioner och policys är tillgängliga för alla medarbe- tare och ger detaljerad information om gällande rutiner i alla delar av företaget och beskriver kontrollfunktionerna och hur de implementeras. Övervakning inklusive uppföljning och utvärdering Efterlevnad och effektivitet avseende de interna kontrollerna övervakas regelbundet. Den verkställande direk- tören säkerställer att styrelsen löpande erhåller rapportering om utvecklingen av bolagets verksamhet, däribland utvecklingen av bolagets resultat och finansiella ställning samt information om viktiga händelser, såsom exem- pelvis forskningsresultat och viktiga avtal samt kontrakt. Den verkställande direktören rapporterar i dessa frågor på varje styrelsemöte. Bolagets efterlevnad av tillämpliga policys och styrdokument samt effektiviteten i den interna kontrollen är föremål för årlig utvärde- ring. Resultaten av dessa utvärderingar sammanställs av bolagets verkställande direktör och avrapporteras till styrelsen årligen. Styrelsen avhandlar samtliga delårsrapporter samt årsredovisning innan dessa publiceras och följer via revisionsutskottet upp granskningen av den interna kontrollen. Revisions- utskottet stödjer styrelsen genom att förbereda frågor och ger styrelsen support i dess arbete att uppfylla sitt ansvar inom områdena internkontroll och redovisning samt att kvalitetssäkra Vicores finansiella rapportering. Företagsledningen Styrelsen utser VD att leda bolaget. Företagsledningen per den 31 decem- ber 2025 bestod av sju personer: V erkställande Direktör Chief F inancial Officer Chief Medical Officer Chief Scientific Officer Chief Oper ating Officer VP Business De velopment VP and H ead of CMC Ledningsgruppen har regelbundet gemensamma möten för att diskutera koncernens resultat och finansiella ställning, uppföljning av budget och prognoser, status i forsknings- och utvecklingsprojekten, administration, HR och organisation, IR samt strategi. Verkställande direktörens ansvar Den verkställande direktören är underordnad styrelsen och ansvarar för bolagets löpande förvaltning och den dagliga verksamheten i bolaget. Arbetsfördelningen mellan styrelsen och verkställande direktören anges i arbetsordningen för styrelsen och instruktionen för verkställande direktör. Den verkställande direktören skall tillse att bolagets bokföring är i ordning samt att verksamheten bedrivs enligt relevanta regelverk, inklusive Nasdaq Stockholms regelverk. Verkställande direktör ska hålla styrelsen kontinuerligt informerad om utvecklingen av bolagets verksamhet, bolagets resultat och ekonomiska ställning, likviditets- och kreditläge, viktigare affärshändelser samt varje annan händelse, omständighet eller för- hållande som kan antas vara av väsentlig betydelse för bolagets aktieägare. Den verkställande direktören ansvarar även för att ta fram rapporter och nödvändigt beslutsunderlag inför styrelsesammansträden samt är huvud- sakligen föredragande av materialet vid styrelsesammanträden. Ledande befattningshavare Vicores ledande befattningshavare per den 31 december 2025 bestod av sju personer; VD Ahmed Mousa, Chief Financial Officer Hans Jeppsson, Chief Medical Officer Bertil Lindmark, Chief Scientific Officer Johan Raud, Chief Operating Officer Mikael Nygård, VP Business Development Jimmie Hofman och VP and Head of CMC Helen Barker. På sidorna 66-67 presenteras Vicores ledande befattningshavare med, bland annat, namn, position, anställningsår, utbildning, arbetslivserfarenhet, väsent- liga uppdrag utanför bolaget samt innehav i Vicore per den 31 december 2025. Med innehav i bolaget omfattas eget och/eller närståendes innehav. ===== SIDA 64 ===== 64 | Årsredovisning 2025 Vicore Pharma Holding AB (publ) Styrelse och ledning Styrelsen Hans Schikan Styrelseordförande sedan 2024. Styrelseledamot sedan 2018 Hans är före detta VD för Prosensa (förvärvat av BioMarin). Hans tidigare uppdrag inkluderar ledande roller på Genzy- me och Organon. Han har tjänstgjort i styrelsen för Hansa Biopharma, Wilson Therapeutics AB (förvärvat av Alexion), Sobi, Asceneuron, InteRNA, Therachon AG (förvärvat av Pfizer) och VectivBio (förvärvat av Ironwood). Född: 1958 Utbildning: Utbildad apotekare vid Utrechts universitet. Övriga uppdrag: Styrelseordförande i Microbiotica Ltd. Vice styrelseordförande i Pharvaris NV. Ledamot i tillsyn- styrelsen för Organon N.V. Rådgivare till olika organisatio- ner inom Life Sciences & Health. Tidigare uppdrag de senaste fem åren: Styrelseordförande i InteRNA och Complix. Styrelseledamot i VectivBio. Innehav i bolaget: 152 182 aktierätter och RSU:er* inom ramen för bolagets incitamentsprogram och 48 355 aktier. Hans är ordförande i Vicores ersättningsutskott. Oberoende i förhållande till bolaget och bolagsledningen respektive bolagets större aktieägare. Jacob Gunterberg Styrelseledamot sedan 2018 Jacob är CFO och medgrundare av Purpose Pharma och tidigare partner på HealthCap. Han har omfattande erfa- renhet av riskkapitalinvesteringar och investment banking relaterat till life sciencesektorn. Jacob Gunterberg har lång erfarenhet som styrelseledamot i både privata och börsnoterade företag Född: 1967 Utbildning: Utbildad civilekonom vid Lunds universitet. Övriga uppdrag: Styrelseledamot och CFO i Purpose Pharma AB, Styrelseledamot i Aurelia Invest AB, EllAug AB, Tova Skrenen Stockholm AB och Twiceme Technology Sweden AB. Tidigare uppdrag de senaste fem åren: Partner på Health- Cap. Styrelseledamot i Disruptive Pharma AB, Carisma Therapeutics, Inc. och SynOx Therapeutics Ltd. Innehav i bolaget: 72 675 aktierätter och RSU:er inom ramen för bolagets incitamentsprogram och 12 800 aktier. Jacob är ledamot i Vicores revisionsutskott och ledamot i Vicores ersättningsutskott. Oberoende i förhållande till bolaget och bolagsledningen respektive bolagets större aktieägare. Heidi Hunter Styrelseledamot sedan 2020 Heidi har mer än 25 års erfarenhet från ledande positioner inom läkemedelsutveckling och kommersialisering. Hon har arbetat strategiskt och operationellt med allt ifrån klinisk och kommersiell utveckling till lansering av läke- medel. Hon har erfarenhet från ledande positioner inom alliance management, riskmitigering vid investeringar, global klinisk och kommersiellt ledaskap, produktlanse- ringar, utveckling av affärsstrategier, produktlanseringar och hållbarhetsfrågor. Född: 1958 Utbildning: M.B.A. inom marknadsföring och internationel- la relationer, University of Chicago. B.A. inom ekonomi och tyska, University of Michigan. Övriga uppdrag: Styrelseledamot Bavarian Nordic, IO Biotech och Sutro Biopharma. Tidigare uppdrag de senaste fem åren: President, Cardi- nal Health Specialty Solutions. SVP , Global immunology business unit i UCB, Belgien. Innehav i bolaget: 73 605 aktierätter och RSU:er inom ramen för bolagets incitamentsprogram och 5 000 aktier. Heidi är ordförande i Vicores revisionsutskott och ledamot i Vicores ersättningsutskott. Oberoende i förhållande till bolaget och bolagsledningen respektive bolagets större aktieägare. Ann Barbier Styrelseledamot sedan 2024 Ann har mer än 25 års erfarenhet av läkemedelsutveck- ling. Hon har bidragit till flera godkända läkemedel och har arbetat med ovanliga sjukdomar, neuropsykiatri och pulmonologi. Född: 1964 Utbildning: MD. Ph.D. Övriga uppdrag: Inga. Tidigare uppdrag de senaste fem åren: Styrelseledamot i Pieris Pharmaceuticals. Innehav i bolaget: 73 605 aktierätter och RSU:er inom ramen för bolagets incitamentsprogram och 42 500 aktier. Ann är ledamot i Vicores vetenskapliga utskott. Oberoende i förhållande till bolaget och bolagsledningen respektive bolagets större aktieägare. * Restricted Stock Units ===== SIDA 65 ===== 65 | Årsredovisning 2025 Vicore Pharma Holding AB (publ) Elisabeth Björk Styrelseledamot sedan 2023 Elisabeth är utbildad endokrinolog och docent i medicin vid Uppsala universitet. Hon har varit Senior Vice Presi- dent, Head of Late-stage Development, Cardiovascular, Renal and Metabolism (CVRM), BioPharmaceuticals R&D på AstraZeneca och lett den globala utvecklingen av läkemedel inom detta område sedan 2012. Under hela sin karriär på AstraZeneca har hon erhållit bred erfarenhet av läkemedelsutveckling inom klinisk utvecklingsfas I-IV, stora resultatprogram, stora globala regulatoriska ansök- ningar och interaktioner med hälsomyndigheter (FDA, EMA, Japan) och kommersiell strategi/implementering. Född: 1961 Utbildning: Utbildad läkare vid Karolinska institutet. Ph.D. inom endokrinologi, Uppsala universitet. Övriga uppdrag: Styrelseledamot i Pharvaris N.V., Agiana Pharma AS, Rocket Pharmaceuticals, Inc., Camurus AB, Hansa BioPharma AB och Betula Consulting AB. Tidigare uppdrag de senaste fem åren: Arbetat med den svenska regeringens strategiska innovationspartner- skapsprogram för life science. Styrelseledamot i Chalmers Ventures AB 2018-2023 och Chalmers Tekniska Högskola 2017-2025. Innehav i bolaget: 44 132 aktierätter och RSU:er inom ramen för bolagets incitamentsprogram och 30 652 aktier. Elisabeth är ordförande i Vicores vetenskapliga utskott. Oberoende i förhållande till bolaget och bolagsledningen respektive bolagets större aktieägare. Michael Buschle Styrelseledamot sedan 2023 Michael har en doktorsexamen (PhD) från University of London och har mer än 25 års erfarenhet av såväl grundforskning som forskning och utveckling inom bioteknik och läkemedelsutveckling. Han har haft ledande befattningar på medelstora läkemedels- och bioteknikbo- lag. Michael var bland annat en av grundarna av vaccinbo- laget Intercell AG (som fusionerade med Vivalis och blev Valneva 2012), VD för Biologics och Chief Scientific Officer på Glenmark Pharmaceuticals. Född: 1960 Utbildning: Ph.D. från University of London. Övriga uppdrag: VD och styrelseledamot i BM2 Biotechnology. Tidigare uppdrag de senaste fem åren: Inga. Innehav i bolaget: 73 605 aktierätter och RSU:er inom ramen för bolagets incitamentsprogram. Michael är ledamot i Vicores vetenskapliga utskott. Oberoende i förhållande till bolaget och bolagsledningen respektive bolagets större aktieägare. Yasir Al-Wakeel Styrelseledamot sedan 2024 Yasir är en erfaren företagsledare, styrelseledamot och strategisk rådgivare till bioteknikföretag. Han är för närvarande VD för Vesalius Therapeutics och VD partner för Flagship Pioneering. Yasir har operativ erfarenhet av att driva finans- och affärsutvecklingsfunktioner på både publika och privata bioteknikföretag, och dessförinnan hade han ledande roller inom investment banking både som aktieanalytiker och inom corporate finance. Född: 1981 Utbildning: BM BCh. Övriga uppdrag: Styrelseledamot i Maxcyte och Vesalius. Tidigare uppdrag de senaste fem åren: EIR i SR One och VD i Addition Therapeutics. Innehav i bolaget: 41 719 aktierätter och RSU:er inom ramen för bolagets incitamentsprogram. Yasir är ledamot i Vicores revisionsutskott. Oberoende i förhållande till bolaget och bolagsledningen respektive bolagets större aktieägare. ===== SIDA 66 ===== 66 | Årsredovisning 2025 Vicore Pharma Holding AB (publ) Ledning Ahmed Mousa Verkställande direktör sedan 2023 Ahmed har en omfattande bakgrund inom affärs- och företagsutveckling, portföljstrategi och entreprenöriell erfarenhet inom life science-branschen. Innan Vicore arbe- tade Ahmed som Chief Business Officer & General Coun- sel för Pieris Pharmaceuticals där han hade en nyckelroll i utvecklingen av bolagets pipeline och genomförande av strategiska samarbeten med ett flertal läkemedelsbolag. Ahmed var tidigare advokat på Covington & Burling och Kirkland & Ellis där han främst arbetade med att represen- tera bioteknikbolag i olika frågor. Född: 1984 Utbildning: Universitetsexamen inom molekylärbiologi och statskunskap från Cornell University och en magister- examen i bioteknik från Johns Hopkins University. Juris Doctor från Georgetown Law med utmärkelser. Övriga nuvarande befattningar: Styrelseledamot i Vicore Pharma AB. Innehav i bolaget: 106 791 aktier och 2 300 000 optioner inom ramen för bolagets incitamentsprogram. Hans Jeppsson Chief Financial Officer sedan 2017 Hans har en tvärvetenskaplig bakgrund inom finans och biomedicin. Han har tidigare arbetat som bioteknikanaly- tiker på Danske Bank samt inom preklinisk forskning på AstraZeneca R&D. Hans har omfattande erfarenhet av kapitalmarknadsarbete, genomförande av finansieringar och övergripande finansiell styrning och rapportering. Utbildning: Doktorsexamen i företagsekonomi vid Han- delshögskolan i Göteborg. Efter sin doktorsexamen bedrev han postdoktorala studier vid Haas School of Business vid UC Berkeley i USA. Hans har även en bakgrund inom kemiteknik med inriktning mot bioteknik från Chalmers Tekniska Högskola. Han har även genomfört executiveutbildning vid Harvard Business School. Övriga nuvarande befattningar: Styrelsesuppleant i Vicore Pharma AB. Innehav i bolaget: 10 444 aktier och 565 000 optioner inom ramen för bolagets incitamentsprogram. Helen Barker VP och Head of CMC sedan 2024 Helen har över 25 års erfarenhet från läkemedelsutveck- ling, teknisk och strategisk utveckling av nya substanser, produkter och bolag. Utbildning: B.Sc. in Chemical and Pharmaceutical Scien- ce, Universitet i Sunderland. Övriga nuvarande befattningar: Inga. Innehav i bolaget: 16 263 aktier och 175 000 optioner inom ramen för bolagets incitamentsprogram. Mikael Nygård Chief Operating Officer sedan 2021 Mikael har lång erfarenhet från affärsutveckling inom hälsovårdsindustrin. Han har ansvarat för M&A och affärsutveckling hos hälsovårdsbolaget, Humana AB och har även arbetat i det globala hälsovårdsteamet vid strate- gikonsultbolaget Boston Consulting Group. Utbildning: Utbildad apotekare, Uppsala University. Ph.D. Neurobiologi, Karolinska Institutet. Övriga nuvarande befattningar: Styrelseedamot i MediCheck AB samt MediCheck Healthcare AB. Innehav i bolaget: 9 862 aktier och 336 000 optioner inom ramen för bolagets incitamentsprogram. ===== SIDA 67 ===== 67 | Årsredovisning 2025 Vicore Pharma Holding AB (publ) Bertil Lindmark Chief Medical Officer sedan 2024 Bertil har en lång karriär inom läkemedelsindustrin med lång erfarenhet inom luftvägs- och inflammatoriska sjuk- domar. Bertil har haft globala roller inom AstraZeneca och lett utvecklingen av globala varumärken som Pulmicort och Symbicort. Han var chef för forskning och utveckling på Almirall, och ledde utvecklingen av den andra på marknaden inhalerade långtidsverkande antimuskarin, aklidiniumbromid. Bertil hade även varit CMO vid ett flertal biotechbolag, däribland Galecto där hans ledarskap spe- lade en avgörande roll för att driva innovation och främja läkemedelsutvecklingen inom bland annat IPF. Utbildning: Disputerad läkare från Lunds Universitet. Övriga nuvarande befattningar: Professor emeritus vid Göteborgs universitet, ordförande i den vetenskapliga kommittén i ALK och är styrelseordförande i Aqilion. Innehav i bolaget: 30 000 aktier och 425 000 optioner inom ramen för bolagets incitamentsprogram. Johan Raud Chief Scientific Officer sedan 2018 Johan har mer än 20 års erfarenhet av medicinsk forskning, industriella läkemedelsutvecklingsprojekt och patent från sitt arbete som läkare, olika roller inom stora och små läkemedelsbolag såväl som erfarenhet från riskkapitalbranschen. Utbildning: Disputerad läkare och docent utbildad vid Karolinska Institutet och Vanderbilt University i USA. Övriga nuvarande befattningar: Inga. Innehav i bolaget: 234 706 aktier och 420 000 optioner inom ramen för bolagets incitamentsprogram. Jimmie Hofman VP Business Development sedan 2024 Jimmie är en erfaren “deal maker" inom life scien- ce-industrin, med lång erfarenhet av affärsutveckling, företagsstrategi och finansiell modellering. Innan Vicore arbetade Jimmie som Senior Director, Business Develop- ment på Pieris Pharmaceuticals, där han ansvarade för affärsutvecklingsaktiviteter och var del av upprättandet av strategiska partnerskap med flera läkemedelsbolag, inklusive AstraZeneca, Roche/Genentech, Seagen, Servier och Boston Pharmaceuticals. Utbildning: BSc, Bioteknik och Msc, Entreprenurship and Business Design, intellectual capital management, Chalmers University of Technology. Övriga nuvarande befattningar: Inga. Innehav i bolaget: 12 407 aktier och 275 000 optioner inom ramen för bolagets incitamentsprogram. ===== SIDA 68 ===== 68 | Årsredovisning 2025 Vicore Pharma Holding AB (publ) Till bolagsstämman i Vicore Pharma Holding AB, org. nr 556680-3804 Uppdrag och ansvarsfördelning En bolagsstyrningsrapport har upprättats omfattande sidorna 57-67 i Årsredovisningen. Det är styrelsen som har ansvaret för bolagsstyrnings- rapporten för år 2025 och för att den är upprättad i enlighet med årsredovisningslagen. Granskningens inriktning och omfattning Vår granskning har skett enligt FARs uttalande RevU 16 Revisorns granskning av bolagsstyrnings- rapporten. Detta innebär att vår granskning av bolagsstyrningsrapporten har en annan inriktning och en väsentligt mindre omfattning jämfört med den inriktning och omfattning som en revision enligt International Standards on Auditing och god revisionssed i Sverige har. Vi anser att denna granskning ger oss tillräcklig grund för våra uttalanden. Uttalande En bolagsstyrningsrapport har upprättats. Upp- lysningar i enlighet med 6 kap. 6 § andra stycket punkterna 2–6 årsredovisningslagen samt 7 kap. 31 § andra stycket samma lag är förenliga med årsredovisningen och koncernredovisningen samt är i överensstämmelse med årsredovisningslagen. Göteborg den 25 mars 2026 Ernst & Young AB Linda Sallander Auktoriserad revisor Revisors yttrande om bolagsstyrningsrapporten ===== SIDA 69 ===== 69 | Årsredovisning 2025 Vicore Pharma Holding AB (publ) Ord- lista Agonist Ett läkemedel som binder till cellens receptorer och som via stimulering av dessa receptorer utlöser en fysiologisk reaktion. Antagonist En substans som binder till cellernas receptorer, och som blockerar dessa från att generera ett fysiologiskt svar. Angiotensin Peptider och hormonsubstanser inom Renin-Angiotensin systemet. Den mest potenta formen kallas Angiotensin II, som kan binda till två olika receptorer; AT1-receptorn samt AT2-receptorn. AT1-receptorn Stimulering av AT1-receptorn via Angi- otensin II ger bl.a. en sammandragning av blodkärlen och höjer blodtrycket. AT2-receptorn Betraktas som den ‘skyddande’ recep- torn inom renin-angiotensinsystemet. Den uttrycks under fosterstadiet men ses hos vuxna människor huvud- sakligen i sjuk eller skadad vävnad. Stimulering av AT2-receptorn ger en rad positiva effekter, bl.a. Minskas inflammation och kroppens förmåga att själv läka uppkomna skador ökar. Forcerad vital kapacitet (FVC) FVC är den totala mängden luft som andas ut under testet av forcerad exspiratorisk volym (FEV). FEV och FVC är lungfunktionstester som mäts med spirometri. Interstitiell lungsjukdom Term som används för en grupp av lungsjukdomar. Idiopatisk lungfibros (IPF) Den vanligaste typen av ILD. Idiopatisk lungfibros (IPF), karaktäriseras av progressiv fibros (ärrbildning) i lungorna, vilket innebär att symtomen förvärras med tiden. Sjukdomsbilden innebär ihållande hosta, återkommande lunginfektioner och svår andfåddhet. Majoriteten av dem som insjuknar är i 60-70-årsåldern och incidensen ökar med åldern. Sjukdomen drabbar fler män än kvinnor. Kliniska studier Fas 1 första gången läkemedlet testas i människa. Detta görs vanligen på en liten grupp friska, normalviktiga frivilliga som alltid är män. Detta eftersom kvinnors reproduktionsförmåga är känsligare om det skulle visa sig att substansen är giftig. I Fas 1-studien undersöks läkemedlets säkerhet, hur läkemedlet bryts ner i kroppen samt dess effekter. I Fas 1-studien ger man försökspersonen endast en liten del av den mängd som ges till försöksdjur, eftersom effekten på människor är helt okänd. ===== SIDA 70 ===== 70 | Årsredovisning 2025 Vicore Pharma Holding AB (publ) Fas 2 utförs på en grupp patienter som lider av en sjukdom för att studera hur säkert och effektivt läkemedlet är för att behandla sjukdomen. Under fas 2 brukar man vanligtvis också bedriva dosstudier som avser komma fram till vilken dos det framtida läkemedlet ska ges till patienter. Denna dos används senare i fas 3-studierna. Fas 2 brukar indelas i tidig fas (Fas 2a) och sen fas (Fas 2b). Fas 3 utförs på en större patientgrupp för att slutgiltigt definiera hur använd- bart läkemedlet är för att behandla sjukdomen i fråga. Denna patientgrupp skall så långt som möjligt efterlikna den population som det färdiga läkemedlet skall användas på som vikt, ålder, kön etc. Man jämför med den nuvarande standardbehandlingen eller med placebo (sockerpiller) om det inte finns någon standardbehandling för sjukdo- men ifråga. Fas 3 kan även delas in i två undergrupper Fas 3a och Fas 3b. I Fas 3a har läkemedlet inte kommit ut på den öppna marknaden ännu och under Fas 3b finns läkemedlet på marknaden men man provar nya användningsområden för det. Fas 4 Efter att läkemedlet har börjat att säljas på marknaden kommer nya ovanliga biverkningar att upptäckas. Fas 4 kan ses som en övervakning av vad som händer. Preklinisk forskning Experimentell forskning som föregår användande av läkemedel på människa. Det är typiskt forskning i försöksdjur, celler eller vävnad. Renin-Angiotensin syste- met (RAS) Är ett av kroppens hormonsystem, som bl.a. reglerar vätske- och salt- balansen. Läkemedel som blockerar RAS, exempelvis ACE-hämmare och angiotensinreceptor-blockerare, har haft stor användning kliniskt för att behandla högt blodtryck, samt för att minska dödlighet hos infarktpatienter och hjärtsviktspatienter. Med dessa läkemedel blockeras negativa effekter av Angiotensin II, som uppkommer när AT1R stimuleras. Receptor Ett specifikt protein inne i cellen eller på cellytan, som känner igen och binder till sig andra molekyler. Denna bindning av molekyler till receptorn kan leda till att speciella signalsubstanser genereras av receptorn, som i sin tur påverkar omgivningen och utlöser ett fysiologiskt svar; antingen inne i cellen eller i omgivande vävnad. Regulatoriskt arbete Begrepp för det arbete som utförs i företag för att möta myndigheters formella krav gällande exempelvis läkemedelsregistrering. Särläkemedel De regulatoriska myndigheterna kan bevilja en läkemedelskandidat så kallad särläkemedelsklassificering (Orphan Drug Designation, ODD). Särläkeme- delsstatus är ett sätt att uppmuntra forskning och utveckling av läkemedel för behandling av sällsynta sjukdomar. Marknaden för särläkemedel växer snabbare än den övriga läkemedels- marknaden. I USA och Europa bedöms ungefär 60 miljoner människor lida av någon av de 7 000 identifierade sällsynta sjukdomarna. Totalt bedöms cirka 350 miljoner människor runt om i världen lida av någon av de identifierade sällsynta sjukdomarna. Definitionen av sällsynt sjukdom för olika marknader: USA: <200 000 patienter per indikation Japan: <50 000 patienter per indikation Europa: <5 per 10 000 invånare (cirka 250 000 patienter per indikation). ===== SIDA 71 ===== 71 | Årsredovisning 2025 Vicore Pharma Holding AB (publ) Nyckeltal Vicore tillämpar de av ESMA (European Securities and Markets Authority) utgivna riktlinjerna för alternativa nyckeltal. Med alternativa nyckeltal avses finansiella mått över historisk eller framtida resultatutveckling, finansiell ställning, finansiellt resultat eller kassaflöden som inte definieras eller anges i tillämpliga regler för finansiell rapportering och som är centrala förståelsen och utvärderingen av Vicores verksamhet. Vicore redovisar i denna årsredovis- ning vissa finansiella nyckeltal, inklusive två nyckeltal som inte definieras enligt IFRS, nämligen soliditet och forsknings- och utvecklingskostnader/ rörelsekostnader. Företaget anser att dessa nyckeltal är användbara för läsare av de finansiella rapporterna som ett komplement till andra nyckeltal, efter- som det möjliggör en bättre utvärdering av bolagets ekonomiska trender. Dessa finansiella nyckeltal ska inte betraktas enskilt eller som ett alternativ till prestationsnyckeltal som har framtagits i enlighet med IFRS. Dessutom bör nyckeltalen, såsom företaget har definierat dem, inte jämföras med andra nyckeltal med liknande namn som används av andra bolag. Detta beror på att de inte alltid definieras på samma sätt och andra bolag kan beräkna dem på ett annat sätt. Nyckeltal 2025 Jan-Dec 2024 Jan-Dec Aktiekapital vid periodens slut (KSEK) 140 763 117 290 Antal registrerade aktier vid periodens början 234 579 119 111 722 979 Antal registrerade aktier vid periodens slut 281 525 593 234 579 119 Genomsnittligt antal utestående stamaktier 239 883 257 137 738 047 Periodens resultat hänförligt till moderbolagets aktieägare (KSEK) -477 474 -168 634 Resultat per aktie, före/efter utspädning (SEK)1 -1,99 -1,23 Koncernens soliditet vid periodens utgång (%)2 89,9 94,5 Moderbolagets soliditet vid periodens utgång (%)2 98,9 99,1 Forsknings- och utvecklingskostnader/rörelsekostnader (%)3 84,8 81,7 1 Resultat per aktie före/efter utspädning beräknas genom att det resultat som är hänförligt till moderbolagets aktieägare divideras med ett vägt genomsnittligt antal utestående aktier före/efter utspädning under perioden. Genomsnittligt antal utestående aktier har justerats för fondemissionselement i nyemissioner som har riktat sig till befintliga aktieägare. Ingen utspädningseffekt föreligger för potentiella stamaktier för perioder där resultatet har varit negativt. 2 Soliditet utgör bolagets alternativa nyckeltal och definieras på nästa sida. 3 Forsknings- och utvecklingskostnader/rörelsekostnader (%) utgör bolagets alternativa nyckeltal. ===== SIDA 72 ===== 72 | Årsredovisning 2025 Vicore Pharma Holding AB (publ) Definitioner och härledning av alternativa nyckeltal Alternativa nyckeltal Definition Motivering Soliditet Totalt eget kapital dividerat med totala tillgångar Nyckeltalet anses användbart för läsare av de finansiella rapporterna som ett komplement till andra nyckeltal för att bedöma bolagets kapitalstruktur Forsknings- och utvecklingskostna- der/rörelsekostnader (%) De totala kostnaderna hänförliga till forsk- ning och utveckling, dividerat med totala rörelsekostnader. De totala rörelsekostnaderna utgörs av posterna administrationskostnader, forsknings- och utvecklingskostnader samt övriga rörelse- kostnader Nyckeltalet hjälper läsare av de finansiella rapporterna attanalysera bolagets ekonomiska trend och andelen av bolagetskostnader som är hänförliga till bolagets kärnverk- samhet Härledning 2025 Jan-Dec 2024 Jan-Dec Koncernens soliditet vid periodens utgång (%) Totalt eget kapital vid periodens utgång (KSEK) 1 095 462 1 129 329 Totala tillgångar vid periodens utgång (KSEK) 1 218 637 1 195 574 Soliditet vid periodens utgång (%) 89,9 94,5 Moderbolagets soliditet vid periodens utgång (%) Totalt eget kapital vid periodens utgång (KSEK) 2 943 614 2 474 832 Totala tillgångar vid periodens utgång (KSEK) 2 975 680 2 496 651 Soliditet vid periodens utgång (%) 98,9 99,1 Forsknings- och utvecklingskostnader/rörelsekostnader (%) Forsknings- och utvecklingskostnader (KSEK) -390 348 -249 263 Administrationskostnader (KSEK) -67 914 -50 443 Övriga rörelsekostnader (KSEK) -2 129 -5 303 Rörelsekostnader (KSEK) -461 030 -305 009 Forsknings- och utvecklingskostnader/rörelsekostnader (%) 84,8 81,7 ===== SIDA 73 ===== 73 | Årsredovisning 2025 Vicore Pharma Holding AB (publ) Adress Vicore Pharma Holding AB Kornhamnstorg 53 111 27 Stockholm, Sverige Kontakt- information Kontaktpersoner Ahmed Mousa, VD Tel: +1 (607) 437-0235 ahmed.mousa@vicorepharma.com Hans Jeppsson, CFO Tel: 070 553 14 65 hans.jeppsson@vicorepharma.com Megan Richards, Investor Relations Tel: +1 (978) 269-4372 megan.richards@vicorepharma.com Tel: 031-788 05 60 Org.nr.: 556680-3804 www.vicorepharma.com ===== SIDA 74 ===== 74 | Årsredovisning 2025 Vicore Pharma Holding AB (publ)