Årsredovisning 2025

Automatiskt nyckeltalsindex

Detta är sökträffar och textkontext, inte verifierade eller normaliserade redovisningsvärden.

Fulltext

Dokumentet är delat för att hålla varje sida lätt att hämta. Del 1 · Del 2

===== SIDA 1 =====

Årsredovisning 2025
Alligator Bioscience AB (publ)
2025

===== SIDA 2 =====

2
| Alligator Bioscience AB | Årsredovisning 2025 Inledning
Innehållsförteckning
Inledning
4 Banbrytande immunterapier för 
tumörriktad cancerbehandling
5 2025 väsentliga händelser
6 VD kommentar
9 Styrelseordförandens kommentar
10 Finansiellt sammandrag
Mål och strategier
13 Marknadsöversikt
16 Läkemedelsutveckling och 
godkännandeprocess
17 Strategiskt ramverk
18 Alligator-aktien
Läsanvisningar
Om ej annat anges i denna årsredovisning så avses koncernen. Siffror inom parantes anger utfall för motsvarande period 
föregående år. Om ej annat anges avses belopp i TSEK. Samtliga belopp som anges är korrekt avrundade vilket ibland leder 
till att vissa summeringar inte stämmer. Med ”dollar” avses US-dollar om inget annat anges.
Alligators formella årsredovisning och koncern redovisning ingår på sidorna 36-106 i detta dokument.
Vår verksamhet
22 Milstolpar i Alligators historia
23 Intervju med cancerföreningen Palema
25 Alligators hållbarhetsarbete
27 En fokuserad projektportfölj
28 Mitazalimab
32 ATOR-4066
33 ALG.APV-527
35 Samarbeten och  
utlicensieringsavtal
Förvaltningsberättelse
37 Verksamhetsöversikt 2025
44 Flerårsöversikt
45 Härledning av nyckeltal
46 Risker och riskhantering
53 Bolagsstyrningsrapport
59 Alligators styrelse
61 Alligators ledning
Finansiella rapporter
Koncernen
63 Resultaträkning
63 Totalresultat
64 Finansiell ställning
65 Förändringar i eget kapital
66 Kassaflöde
Moderföretaget
67 Resultaträkning
67 Totalresultat
68 Balansräkning
70 Förändringar i eget kapital
71 Kassaflöde
 
72 Noter
101 Godkännande av finansiella rapporter
102 Revisionsberättelse
107 Aktiekapitalets utveckling
108 Finansiella definitioner
Övrig information
110 Patentöversikt
111 Ordlista
113 Övrig information
113 Årsstämma 2026

===== SIDA 3 =====

Inledning
Alligator arbetar med att utveckla 
banbrytande immunterapier för tumörriktad 
cancerbehandling. I detta avsnitt presenteras 
de väsentliga händelserna under 2025, VD:s 
kommentar och ett finansiellt sammandrag – de 
delar som tillsammans ger en översikt över året 
och riktningen framåt.
| Alligator Bioscience AB | Årsredovisning 2025 Inledning

===== SIDA 4 =====

4
| Alligator Bioscience AB | Årsredovisning 2025 Inledning
Banbrytande immunterapier för 
tumörriktad cancerbehandling
Alligator är ett biotechbolag i klinisk fas som utvecklar antikroppsbaserade 
läkemedel för cancerbehandling. Alligator är specialiserat på utveckling av 
tumörriktade immunterapier, i synnerhet agonistiska mono- och bispecifika 
antikroppar, med fullt fokus på huvudkandidaten mitazalimab.
Tanken bakom immunonkologi är helt enkelt att 
aktivera kroppens eget immunförsvar så att det 
angriper och förgör cancerceller mer effektivt. Att 
immunsystemet inte gör detta effektivt av egen 
kraft beror på att cancer har många olika sätt att 
lura immunsystemet. Immunonkologin använder 
därför olika strategier för att hjälpa immunsystemet 
att identifiera cancerceller som fiender och frigöra 
systemets inneboende förmåga att besegra cancern.
Cancerogena tumörer innehåller ofta ett stort antal 
immunceller som har potential att angripa och 
oskadliggöra tumören. Cancerceller kan dock ofta 
gömma sig för immunsystemet genom att bilda 
immunhämmande ämnen som försvårar angrepp. 
Inom immunonkologin arbetar man med olika 
strategier för att underlätta för immunsystemet. 
En sådan strategi syftar till att immunsystemet ska 
kunna identifiera tumörceller . En annan strategi 
syftar till att trycka på gasen eller att lätta på bromsen 
i immunsystemet så att det angriper cancertumören 
med full kraft. Alligators ledande läkemedelskandidat, 
mitazalimab, är designad för att effektivt kombinera 
dessa två strategier. Dessa strategier betonas 
ytterligare och stärks i utformningen av tredje 
generationens CD40-agonister som ATOR-4066.
En lyckosam immunonkologisk behandling innebär 
också att det uppstår en vaccinationslik effekt, vilket 
förhindrar den specifika formen av cancer att komma 
tillbaka.
Alligator anser att dess unika läkemedelskandidater 
och nyskapande teknologier särskiljer 
Alligator från flertalet konkurrenter. Alligators 
läkemedelskandidater utvecklas för att aktivera 
immunsystemet så att det selektivt angriper tumörer 
medan kroppen i övrigt inte påverkas i samma 
omfattning.
Alligator anser att den stora fördelen med denna 
tumörriktade behandling är att den kan ge god effekt 
på tumören samtidigt som de biverkningar som 
uppkommer om man aktiverar hela immunsystemet 
kan hållas på en så låg nivå som möjligt, vilket 
möjliggör effektiva kombinationsbehandlingar med 
andra cancerläkemedel.
Tumörriktad immunterapi 
syftar till att mer selektivt 
aktivera immunsystemet 
i tumörområdet 
för effektivare 
cancerbehandling.

===== SIDA 5 =====

5
| Alligator Bioscience AB | Årsredovisning 2025 Inledning
2025 
Kapitalanskaffningarna under året har stärkt Alligators 
finansiella uthållighet och möjliggjort ett fortsatt fokus på 
mitazalimab. 
Mot bakgrund av en fortsatt utmanande finansieringsmiljö 
för biotech-sektorn är Alligator tacksamt för det stöd och 
förtroende som visats av aktieägare och investerare i samband 
med årets emissioner och optionsprogram. 
I februari 2025 genomförde Alligator en 
företrädesemission av units som tillförde cirka 153 
MSEK (brutto). Varje unit bestod av stamaktier samt 
teckningsoptioner av serie TO 12 och TO 13. Under året 
nyttjades cirka 71 % av TO 12 och 91,7 % av TO 13, vilket 
sammantaget tillförde Alligator ytterligare cirka 89 MSEK 
(brutto) och stärkte den finansiella flexibiliteten.
I december 2025 genomförde Alligator en andra 
företrädesemission av units som tillförde cirka 91 
MSEK (brutto). Varje unit bestod av stamaktier och en 
teckningsoption serie TO 14. Registrering av emission 
skedde i januari 2026. TO 14 kan tillföra ytterligare 
likviditet i mars 2026.
väsentliga händelser

===== SIDA 6 =====

6
| Alligator Bioscience AB | Årsredovisning 2025 Inledning
VD 
I ett utmanande finansieringsklimat för biotech-
sektorn har Alligator fortsatt att arbeta disciplinerat 
med det som är viktigast: att föra mitazalimab 
vidare mot en registreringsgrundande fas 
3-studie i första linjens behandling av spridd 
bukspottkörtelcancer.
Under 2025 har vi stärkt programmets 
kliniska, regulatoriska, tillverkningsmässiga och 
vetenskapliga grund, samtidigt som vi fortsatt 
arbetet med att identifiera rätt strategiska 
partnerskap. Vi har även sett framsteg i 
externt utvecklade program där vi har 
ekonomiska intressen, inklusive HLX22.
Med fortsatt aktieägarstöd har 
vi kunnat hålla ett tydligt 
fokus på genomförande-
kraft, kostnadskontroll och 
värdedrivande beslut.
kommentar

===== SIDA 7 =====

7
| Alligator Bioscience AB | Årsredovisning 2025 Inledning
2025 har varit ännu ett krävande år för biotechsektorn 
som helhet. Finansieringsförutsättningarna har varit 
fortsatt ansträngda, investeringsviljan försiktig och 
kraven på kapitalallokering höga i hela branschen. 
I denna miljö har vi fattat svåra beslut för att förbli 
operativt och finansiellt disciplinerade, med fullt 
fokus på de tillgångar och aktiviteter som är mest 
värdeskapande. Jag är stolt över hur organisationen 
har mött dessa utmaningar – med ansvarstagande, 
uthållighet och en tydlig beslutsamhet att fortsätta 
driva vår strategi framåt. Under året har vi också varit 
medvetna om den lojalitet och det fortsatta stöd som 
våra aktieägare visat, och vår prioritet är fortsatt att 
bygga långsiktigt aktieägarvärde genom ett tydligt 
strategiskt fokus och ett disciplinerat genomförande.
Vår främsta prioritet under året har varit 
att driva mitazalimab, vår banbrytande 
agonistiska CD40-antikropp, mot initiering av 
registreringsgrundande studier inom första linjens 
spridd bukspottkörtelcancer — ett område där 
behandlingsutfallen fortsatt är svaga och behovet 
av nya behandlingsalternativ är stort. Detta stora 
medicinska behov speglas också tydligt i intervjun 
med cancerföreningen PALEMA på sida 23 i 
denna årsredovisning, vilken belyser både den 
akuta situationen för denna patientgrupp och 
det potentiella värdet av terapier som kan ge en 
meningsfull klinisk nytta. 
Mot denna bakgrund har vi fortsatt stärka den 
kliniska och vetenskapliga grunden för mitazalimab, 
samtidigt som vi drivit det regulatoriska, tillverknings-
mässiga och operativa arbete som krävs inför en 
registreringsgrundande fas 3-studie. Även under 
ett krävande år för sektorn har vi fortsatt att 
driva programmet framåt — med stöd från våra 
aktieägare — för att föra mitazalimab närmare att 
bli ett behandlingsalternativ för patienter med stora 
medicinska behov.
Under 2025 har vi rapporterat flera viktiga framsteg 
som avsevärt stärkt vår tilltro till mitazalimab. Under 
årets första hälft presenterade vi uppmuntrande 
långsiktiga överlevnadsdata från OPTIMIZE-1, 
vår fas 2-studie med mitazalimab i spridd 
bukspottkörtelcancer, vilket på nytt bekräftade den 
kliniska potentialen i kombinationen av mitazalimab 
och mFOLFIRINOX. Parallellt har vi rekryterat en ny 
Chief Medical Officer, vilket har stärkt vårt kliniska 
utvecklingsarbete och vår förmåga att ta mitazalimab 
vidare in i nästa fas. Vi har även breddat den 
vetenskapliga förståelsen för mitazalimab genom 
publicering av biomarkörfynd som gav en fördjupad 
insikt i mitazalimabs verkningsmekanism och visade 
hur aktivering av immunsystemet i patienters 
tumörer kan översättas till klinisk nytta.
Vi presenterade därefter slutliga data från 30 
månaders uppföljning i OPTIMIZE-1 — en viktig 
milstolpe som ytterligare stärkte mitazalimabs 
långsiktiga kliniska profil och som stödjer 
vår ambition att ta kandidaten vidare mot 
registreringsgrundande studier. Vi fortsatte även 
dialogen med potentiella partners och bedrev ett 
aktivt affärsutvecklingsarbete, understött av vår 
närvaro vid centrala bransch- och investerarevent. 
Dessutom publicerade vi kompletterande data i den 
vetenskapliga tidskriften Nature Communications  
från fas 1-studien REACtiVe-2, vilket bidrog till en 
fördjupad förståelse av mitazalimab och stärkte 
trovärdigheten i programmets kliniska potential.
Med utgångspunkt i den växande kliniska och 
translationella evidensbasen för mitazalimab 
har vi även sett ett fortsatt intresse för 
mitazalimab inom prövarinitierade studier (IITs). 
Vi ser IITs som ett värdefullt komplement till 
vår huvudsakliga utvecklingsplan, då de kan 
bidra till att bredda den kliniska evidensen för 
mitazalimab i ytterligare indikationer och samtidigt 
generera nya vetenskapliga insikter — utan att 
Alligator tappar fokus eller disciplin i arbetet mot 
registreringsgrundande studier med mitazalimab. 
Under året har resultaten från OPTIMIZE-1 lett till 
externa förfrågningar och dialog kring potentiella 
IIT-upplägg, vilka vi kommer att utvärdera selektivt 
för att säkerställa att de ligger i linje med våra 
strategiska prioriteringar och tillgängliga resurser.  
 
Samtidigt som mitazalimab fortsatt är vår tydliga 
prioritet har även vår bredare portfölj bidragit med 
viktiga framsteg under året. Vi stärkte bland annat 
vår immaterialrättsliga bas, däribland ett amerikanskt 
patent som omfattar ATOR-4066, vår bispecifika 
uppföljningskandidat till mitazalimab, vilket stödjer 
“Behandlingsresultaten 
vid spridd bukspott-
körtelcancer är fortsatt 
otillräckliga. Det är detta 
akuta medicinska behov 
som driver vårt arbete.”

===== SIDA 8 =====

8
| Alligator Bioscience AB | Årsredovisning 2025 Inledning
det långsiktiga värdet i vår pipeline. Under året 
presenterade och publicerade vi även lovande data 
för ATOR-4066 vid flera vetenskapliga konferenser 
och i den vetenskapliga tidskriften Cancer Immunology 
Research. Dessa data visade stark antitumöraktivitet 
och stärker vår tilltro till ATOR-4066:s potential att 
motverka tumörers motståndsmekanismer och 
stödjer dess utveckling som en möjlig monoterapi 
i utvalda cancerindikationer — ett spännande 
nästa steg i utvecklingen av vår CD40-portfölj.  
 
Vi har även sett ett ökat externt intresse för våra 
teknologiplattformar under året, och under fjärde 
kvartalet offentliggjorde vi ett optionsavtal med 
ett europeiskt biotechbolag för att utvärdera 
vårt egenutvecklade antikroppsformat RUBY™ 
för generering av bispecifika antikroppar 
inom infektionssjukdomar. Avtalet är ett 
kvitto på värdet i våra teknologiplattformar, 
som vi kontinuerligt söker kapitalisera 
genom samarbeten och kommersiella avtal.  
 
Utöver vår interna pipeline såg vi fortsatt framsteg 
i våra externt utvecklade portföljtillgångar under 
året, med särskilt starkt momentum i den fortsatta 
kliniska utvecklingen i HLX22-programmet, drivet 
av Shanghai Henlius. Genom vårt dotterbolag 
Atlas Therapeutics har Alligator en rättighet i 
denna HER2-riktade antikropp, som utvecklas av 
Henlius under licens från AbClon, efter ett tidigare 
forskningssamarbete. Under året tog Henlius ett 
viktigt steg genom att avancera HLX22 till en global 
fas 3-studie i första linjens HER2-positiv mag- 
och GEJ-cancer, vilket utgör en central milstolpe i 
programmets sena utvecklingsfas. Därutöver erhöll 
Henlius regulatoriska godkännanden i Kina för att 
starta två fas  2/3-studier inom bröstcancer, varav 
en inledde rekrytering efter årsskiftet. Detta breddar 
utvecklingen till ytterligare HER2-positiva indikationer. 
Den fortsatta kliniska utvecklingen stärker HLX22:s 
långsiktiga värdepotential för Alligator, då vi 
inte bär några utvecklingskostnader samtidigt 
som vi behåller en andel av framtida intäkter.  
 
Under 2025 genomförde vi också nödvändiga 
finansieringsåtgärder under ett år där sektorn lämnat 
mycket små marginaler för misstag. Vi genomförde 
två företrädesemissioner som sammantaget tillförde 
cirka 333 MSEK (brutto), vilket stärkte vår finansiella 
flexibilitet och möjliggjorde ett fortsatt fokus på 
mitazalimab och våra strategiska prioriteringar.  
 
Trots att finansieringsmiljön för biotechsektorn 
fortsatt är utmanande har vi historiskt visat 
vår förmåga att säkra kapital och strategiska 
samarbeten vid behov. Vi är fortsatt övertygade 
om vår förmåga att tillgodose de resurser som 
krävs för att föra våra program framåt — genom 
ytterligare finansiering eller genom partnerskap 
som frigör värde och accelererar utvecklingen.  
 
2025 har också präglats av interna förändringar. Under 
året har vi fortsatt genomföra den omstrukturering 
som inleddes i slutet av 2024, och nått målet att 
bygga ett mer fokuserat och effektivt bolag med 
tydlig prioritering av värdeskapande aktiviteter.  
 
När vi nu går in i 2026 är vi fast beslutna att bygga vidare 
på det momentum vi skapat och föra mitazalimab 
in i registreringsgrundande fas 3-utveckling.  
 
Jag vill avsluta med att tacka våra aktieägare för det 
fortsatta stöd som visats under en utmanande period 
för sektorn. Ert förtroende gör skillnad. Jag vill även 
tacka våra medarbetare och samarbetspartners för 
deras professionalism, engagemang och fokus under 
året. 2025 har varit krävande, men vi har fortsatt 
att driva verksamheten framåt och lagt grunden för 
nästa steg i Alligators utveckling för ett långsiktigt 
värdeskapande.
Søren Bregenholt 
CEO Alligator Bioscience AB (publ)
“Parallellt med 
mitazalimab har HLX22 
gjort framsteg i flera 
kliniska studier, vilket 
tydliggör värdepotentialen 
i vår portfölj av externt 
drivna program.”

===== SIDA 9 =====

9
| Alligator Bioscience AB | Årsredovisning 2025 Inledning
Under 2025 har vi sett krävande marknads-
förutsättningar, selektiv tillgång till kapital och höga 
krav på leverans inom biotechsektorn. I denna 
miljö har styrelsens uppgift varit att säkerställa god 
bolagsstyrning, ansvarsfull kapitalallokering och 
en tydlig långsiktig inriktning för Alligator och dess 
ledande läkemedelskandidat mitazalimab.
Under året har styrelsen haft ett konsekvent fokus 
på att stärka positionen för mitazalimab som 
Alligators främsta värdedrivare. Vår målsättning har 
varit att stödja ledningen i förberedelserna inför 
en registreringsgrundande utvecklingfas, samtidigt 
som Alligators finansiella stabilitet och strategiska 
handlingsutrymme värnats. Styrelsen bedömer 
fortsatt att mitazalimab har de egenskaper som krävs 
för att bli ett viktigt tillskott i behandlingslandskapet 
för patienter med spridd bukspottkörtelcancer, och 
potentiellt även andra cancerformer.
Styrelsen noterar även de fortsatta framstegen i 
utvecklingen av HLX22, som utvecklas av Shanghai 
Henlius Biotech under licens från AbClon efter 
Alligators tidigare forskningssamarbete. Under året 
har Henlius avancerat programmet genom flera 
kliniska studier, vilket speglar ett växande förtroende 
för molekylens potential. Enligt avtalet med AbClon 
har Alligator rätt till en andel av framtida intäkter 
från programmet, vilket kan utgöra en betydande 
långsiktig värdemöjlighet för Alligator om utvecklingen 
fortsätter framgångsrikt. 
Vi är medvetna om att aktieägare efterfrågar 
tydlighet, särskilt vad gäller partnerskap och den 
fortsatta utvecklingen av mitazalimab. Processer av 
denna karaktär kräver noggrann prövning, uthållighet 
och ett långsiktigt perspektiv. Styrelsen noterar dessa 
frågor och är aktivt involverad i att stödja ledningen, 
för att säkerställa att de hanteras strukturerat och att 
beslut fattas i Alligators och aktieägarnas långsiktiga 
intresse.
De finansieringsåtgärder som genomförts under året 
har varit nödvändiga för att säkerställa kontinuitet och 
handlingsutrymme i en begränsad kapitalmarknad. 
Åtgärderna har syftat till att bevara Alligators förmåga 
att genomföra sina prioriteringar.
Inför 2026 kvarstår styrelsens inriktning att föra 
mitazalimab vidare mot registreringsgrundande 
utveckling, under rätt strategiska förutsättningar. Den 
övergripande strategiska riktningen är tydlig, även 
om enskilda steg i genomförandet naturligtvis kräver 
fortsatt arbete och noggrann avvägning. Styrelsen 
är övertygad om att Alligator befinners sig på rätt 
strategiska kurs inför nästa fas.
Jag vill å styrelsens vägnar tacka våra aktieägare för 
fortsatt förtroende samt Alligators medarbetare och 
ledning för deras professionalism och engagemang 
under året.
Hans-Peter Ostler 
Styrelseordförande  
Alligator Bioscience AB (publ)
Styrelseordförandens 
kommentar

===== SIDA 10 =====

10
| Alligator Bioscience AB | Årsredovisning 2025 Inledning
Nyckeltal
2025 2024 2023 2022 2021
Nettoomsättning, TSEK 514 57 767 58 107 35 696 12 943
Rörelseresultat , TSEK -105 826 -229 141 -248 983 -192 789 -141 565
Årets resultat, TSEK -51 350 -233 890 -248 586 -193 403 -141 736
Årets kassaflöde, TSEK -1 188 -1 155 -30 183 -180 875 174 717
Likvida medel, TSEK 62 198 64 310 66 118 97 305 278 148
Soliditet, % 6% -125% 10% 53% 85%
FoU-kostnader i % av rörelsekostnader exkl nedskrivningar 75% 82% 85% 81% 70%
Resultat per aktie före och efter utspädning -1,87 -318,53 -554,27 -876,77 -1 580,64
Genomsnittligt antal anställda 22 50 56 50 45
Finansiellt sammandrag
Alligator har under 2025 fokuserat befintliga resurser på mitazalimab 
med tillhörande förberedelser inför fas 3 och därigenom skapa 
värde för aktieägarna. I februari och december 2025 genomfördes 
företrädesemissioner för att fortsatt stärka den långsiktiga värdeskapande 
förmågan och skapa finansiell flexibilitet. Alligator arbetar kontinuerligt 
med att säkerställa verksamhetens finansiering. Alligators likvida 
medel uppgick vid utgången av 2025 till 62,2 miljoner kronor (64,3) och 
säkerställer fortsatt drift till kvartal 2 2026.
Under 2025 uppgick koncernens nettoomsättning 
till 0,5 miljoner kronor (57,8) primärt hänförligt 
till licensintäkter. Nettoomsättningen föregående 
år inkluderade ersättning från det avslutade 
licensavtalet med Orion Corporation samt ersättning 
för tillhörande utvecklingsarbete. Alligator har inte 
ett jämnt flöde av intäkter utan dessa kommer 
oregelbundet i samband med tecknande av 
licensavtal och uppnådda milstolpar.
Den i december 2024 kommunicerade om-
struktureringen avslutades i allt väsentligt i juni 
2025 varefter kostnadsnivån har minskat avsevärt. 
Kostnaderna under året har även sjunkit till följd av 
lägre kostnader hänförliga till OPTIMIZE-1, Alligators 
nu avslutade fas 2-studie med mitazalimab i 
bukspottkörtelcancer, samt genomförd tillverkning 
av studieläkemedel. Personalkostnaderna har under 
året minskat med cirka 38 %, från 70,4 MSEK till 43,3 
MSEK, genom en minskning av genomsnittligt antal 
anställda från 50 till 22. Vid utgången av 2025 hade 
Alligator 11 anställda.

===== SIDA 11 =====

11
| Alligator Bioscience AB | Årsredovisning 2025 Inledning
 
Netto- 
omsättning, 
MSEK
Koncernens nettoomsättning uppgick under 2025 till 0,5 MSEK 
(57,8) och var primärt hänförlig till licensintäkter. 
Föregående års nettoomsättning inkluderade ersättning 
från det avslutade licensavtalet med Orion Corporation samt 
ersättning för tillhörande utvecklingsarbete.
Kassaflöde, 
MSEK
Kassaflödet under året 2025 uppgående till -1,2 MSEK 
påverkades av Alligators fortsatta fokus på mitazalimab samt 
förberedelser inför fas 3. 
Kassaflödet påverkas även av tidpunkten för 
finansieringsaktiviteter och Alligators löpande kostnadsnivå.
Likvida medel, 
MSEK
Alligators likvida medel uppgick vid utgången av 2025 till 62,2 
MSEK (64,3) och bedöms säkerställa fortsatt drift till kvartal 2 
2026. 
Under året genomfördes företrädesemissioner i februari 
och december för att stärka den långsiktiga värdeskapande 
förmågan och skapa finansiell flexibilitet.
Soliditet, %
Soliditeten under 2025 påverkades primärt av årets 
finansieringsaktiviteter. Alligator arbetar kontinuerligt med 
att säkerställa verksamhetens finansiering och finansiella 
flexibilitet.
FoU-
kostnader, 
MSEK
Forsknings- och utvecklingsrelaterade (FoU) kostnader under 
2025 reflekterade Alligators prioritering av mitazalimab och 
tillhörande förberedelser inför fas 3. 
Kostnadsnivån minskade väsentligt efter att omstruktureringen 
i allt väsentligt avslutades i juni 2025, samt till följd av lägre 
kostnader kopplade till den avslutade fas 2-studien och 
genomförd tillverkning av studieläkemedel.
Medelantal 
anställda
Medelantalet anställda minskade under 2025 från 50 till 22, i 
linje med den omstrukturering som i allt väsentligt   slutfördes 
i juni 2025.
Personalkostnaderna minskade därmed med cirka 38 %, från 
70,4 MSEK till 43,3 MSEK. Vid utgången av 2025 hade Alligator 
11 anställda.
0
10
20
30
40
50
60
20252024202320222021
-200
-100
0
100
200
20252024202320222021
0
100
200
300
400
20252024202320222021
0
10
20
30
40
50
60
20252024202320222021
0
50
100
150
200
250
300
20252024202320222021
-150
-100
-50
0
50
100
150
20252024202320222021

===== SIDA 12 =====

Mål och strategier
Vårt mål är att bli ett av världens ledande företag inom 
immunonkologi, med en banbrytande teknologi för 
att förbättra utfallen vid kombinationsbehandling av 
svårbehandlade cancerformer.
| Alligator Bioscience AB | Årsredovisning 2025 Mål och strategier

===== SIDA 13 =====

13
| Alligator Bioscience AB | Årsredovisning 2025 Mål och strategier
Marknaden för tumörriktad immunterapi växer snabbt i takt med att 
precisionsinriktade behandlingar blir allt viktigare inom onkologin. Alligator 
utvecklar innovativa antikroppsbaserade läkemedel som syftar till att 
selektivt aktivera immunsystemet i tumörområdet och därigenom förbättra 
effekten av befintliga cancerterapier. Biotechföretag i klinisk fas, som 
Alligator, spelar en central roll i denna utveckling.
Introduktion
Alligator är ett forskningsbaserat biotechföretag 
i klinisk fas som utvecklar innovativa anti-
kroppsbaserade läkemedel för tumörriktad 
immunterapi. Immunterapi är cancerforskning 
inriktad på att aktivera immunsystemet för att 
behandla och till och med bota cancer. Tumörriktad 
immunterapi aktiverar immunsystemet mer selektivt 
i tumörområdet. Biotech omfattar forskning och 
utveckling (F&U) av produkter som skapas med 
hjälp av celler, proteiner eller andra biologiska 
komponenter. Biotechföretag har således ofta såväl 
en teknologiplattform som en produktportfölj. Många 
biotechföretag fokuserar på tidig utveckling medan 
de större internationella läkemedelsföretagen 
kommersialiserar läkemedel globalt.
Marknadsstorlek
Behovet av cancervård
Cancer är den främsta orsaken till för tidig död i 
Europa, USA och andra industriella länder. 1 Varje år 
diagnostiseras 18,5 miljoner människor med cancer 
globalt, och år 2020 dog 10,4 miljoner människor 
av cancer, världen runt. 2 Mellan år 2024 och 2050 
förväntas dessa siffror öka avsevärt till 30,5 miljoner 
nya diagnoser och 18,6 miljoner dödsfall, 3 vilket 
motsvarar en tillväxt om 60,7 % respektive 74,5 %. 4 
Nära 40 % av alla män och kvinnor kommer någon 
gång under sin livstid att diagnosticeras med cancer, 5 
vilket innebär ett mycket stort behov av avancerad 
cancervård. 
1 IARC International Agency for Research on Cancer (IARC), World Cancer Report: Cancer Research for Cancer Prevention 2020.
2 The Lancet, Vol. 406; 10512, 1565-1586; 11 oktober 2025.
3 The Lancet, Vol. 406; 10512, 1565-1586; 11 oktober 2025.
4 The Lancet, Vol 406; 10512, 1536-1537, 11 oktober 2025.
5 NIH National Cancer Institute, US. The Surveillance, Epidemiology, and End Results (SEER) Program.
6 IARC International Agency for Research on Cancer (IARC), Cancer Today (iarc.fr), GLOBOCAN 2022.
En anledning till att antalet cancerfall ökar är 
den ökade livslängden. En annan är förbättrad 
diagnostik, där det senare innebär tidigare upptäckt 
och bättre behandlingsmöjligheter. Nära 25 % av 
världens cancerfall inträffar i Europa och nära 15 % 
i Nordamerika medan nära hälften av alla cancerfall 
inträffar i Asien. Incidensgraden uppgick 2022 till 
cirka 300–400 individer per 100 000 i Europa och 
Nordamerika. Den är som högst i höginkomstländer, 
som länder i Nordamerika och Europa, Australien och 
Nya Zealand.6
Dagens cancerterapi är främst baserad på kirurgi, 
strålbehandling, kemoterapi och immunterapi samt 
kombinationer av dessa metoder. Även om det skett 
betydande framsteg i effektivitet och tolerabilitet för 
dessa behandlingar under de senaste decennierna, 
indikerar ovanstående siffror att det fortfarande finns 
behov av bättre och säkrare cancerläkemedel.
Marknadsöversikt
Det ökande antalet 
cancerdiagnoser innebär 
ett mycket stort och 
växande behov av 
avancerad och effektiv 
cancervård.

===== SIDA 14 =====

14
| Alligator Bioscience AB | Årsredovisning 2025 Mål och strategier
Marknaden för onkologi 
Ökningen i antalet cancerfall avspeglas i de höga 
samhällskostnaderna för behandling av cancer. 
År 2024 uppgick onkologimarknaden till cirka 
225 miljarder USD. Fram till år 2035 förväntas 
försäljningen av cancerläkemedel öka till 759 
miljarder USD, motsvarande en årlig tillväxttakt 
(CAGR) om cirka 11,7 %. 7 Under de kommande åren 
förväntas en rad nya innovativa behandlingsmetoder 
att släppas ut på marknaden, och Alligator tror att 
nya immunterapier kommer att utgöra en viktig del 
av dessa behandlingsalternativ för cancer. År 2025 
beräknas onkologimarknaden uppgå till cirka 217 
miljarder USD, vilket motsvarar cirka 18 % av den 
globala läkemedelsmarknaden som då uppskattas 
till 1,21 biljoner USD. Prognosen för 2030 är att 
onkologimarknaden kommer att utgöra cirka 19,2 % 
av den totala läkemedelsmarknaden, med ett värde 
om 294 miljarder USD av totalt 1,53 biljoner USD. 8
Marknaden för immunonkologi
Immunonkologi är en cancerbehandling som syftar 
till att aktivera immunsystemet mot tumören. 
Marknaden för immunonkologi förväntas växa 
med cirka 23 % per år och nå 366 miljarder USD 
år 2034. 9 Så kallade checkpointhämmare, som 
exempelvis Keytruda ® (Merck), Opdivo ® (BMS), 
Tecentriq® (Roche) och Yervoy ® (BMS), förväntas ge 
sammanlagda försäljningsintäkter om omkring 154 
miljarder USD år 2030.10
En säregenskap för marknaden för biologiska 
läkemedel är att det inte finns samma nivå av 
konkurrens från generiska läkemedel eftersom 
det hittills inte har gått att producera identiska 
molekyler till en låg kostnad vid patentutgångar. 
7 Oncology Market Valuation and Growth Forecast 2025-2035 by Cancer Diagnostics & Treatment, www.vantagemarketresearch.com/industry-report/oncology-market-1883.
8 Oncology Drugs – Worldwide, www.statista.com/outlook/hmo/pharmaceuticals/oncology-drugs/worldwide.
9 Global Immuno-Oncology Market – Industry Outlook and Forecast, 2025–2034, market.us/report/immuno-oncology-market/.
10 Immune Checkpoint Inhibitors Market (2024 - 2030), www.grandviewresearch.com/industry-analysis/immune-checkpoint-inhibitors-market-report.
11 Front Oncol. 2025 Jan 14: 14:1521788. doi: 10.3389/fonc.2024.1521788.
12 The Lancet. Seminar. 2025 Apr 5: Vol. 405:10485:1182-1202, DOI: 10.1016/S0140-6736(25)00261-2.
13 Front Oncol. 2025 Jan 14: 14:1521788. doi: 10.3389/fonc.2024.1521788.
14 N Engl J Med 2013; 369:1691-1703; DOI: 10.1056/NEJMoa1304369.
15 N Engl J Med 2011; 364:1817-1825; DOI: 10.1056/NEJMoa1011923.
För att skapa konkurrens på produktnivå måste 
det istället framställas nya produkter som är så 
lika som möjligt, så kallade biosimilarer. I praktiken 
innebär detta att företag som vill konkurrera med 
hjälp av biosimilarer måste genomföra klinisk 
utveckling innan den konkurrerande produkten 
släpps på marknaden. Detta gäller särskilt för den 
typ av läkemedelskandidater som Alligator utvecklar, 
agonistiska antikroppar, eftersom den aktiverande 
effekten kan vara beroende av tillverkningsprocessen 
vilket ytterligare försvårar kopiering.
Bukspottkörtelcancer och  
marknaden för bukspottkörtelcancer
Alligator utvecklar sin ledande molekyl, mitazalimab, 
mot spridd cancer i bukspottkörteln (mPDAC). 
År 2021 registrerades globalt cirka 508 000 nya 
fall av PDAC. 11 Av dessa är cirka 20 % lämpliga för 
kirurgi. Den stora majoriteten av de återstående 
patienterna har en dålig prognos med kemoterapi 
som enda tillgängliga behandlingsalternativ. Utan 
behandling är den förväntade medianöverlevnaden 
cirka fyra månader 12 – befintliga kemoterapier kan 
utöka medianöverlevnaden till mellan nio och elva 
månader. År 2021 låg dödligheten i PDAC på cirka 
505 000 13 och den femåriga överlevnadsgraden är 
under 5 %. 
För närvarande används primärt tre kemoterapi-
regimer i första linjens (1L) behandling av PDAC: 
 - Gemcitabine + nab-paclitaxel ger en median-
överlevnad (mOS) på 8,1 månader med cirka 23 %  
av patienterna som svarar på behandlingen.14
 - FOLFIRINOX, en kombination av fyra läkemedel, 
ger en mOS på 11,1 månader med cirka 31 % 
av patienterna som svarar på behandlingen. 15 
Användningen av FOLFIRINOX begränsas av 
dess toxicitetsprofil, och kombinationen används 
endast till patienter med bukspottkörtelcancer 
med bäst fysisk status (ECOG-poäng).
 - NALIRIFOX är en FOLFIRINOX-liknande behandling, 
också den en kombination av fyra läkemedel, med 
en liknande mOS på 11,1 månader, med cirka 
41,8 % av patienterna som svarar på behandling. 
NALIRIFOX godkändes i februari 2024 baserat 
Immunonkologi är 
ett snabbt växande 
behandlingsområde som 
förväntas nå 366 miljarder 
USD år 2034.

===== SIDA 15 =====

15
| Alligator Bioscience AB | Årsredovisning 2025 Mål och strategier
på fas 3-studien NAPOLI-3, 16 som visade en 
överlevnadsfördel om cirka två månader jämfört 
med Gemcitabine + nab-paclitaxel. 17  Sedan 
lanseringen av molekylen har försäljningen av 
NALIRIFOX (Onivyde®) i USA varit relativt låg, 
med mindre än 10 % marknadspenetration. 18 
Godkännandet har samtidigt bidragit till en ökad 
användning av den generiska och lägre prissatta 
kemoterapin FOLFIRINOX, som nu även blivit 
den föredragna 1L-behandlingen i USA. I Europa 
är införandet och ersättningen av NALIRIFOX 
i 1L-behandling fortsatt ojämn och relativt 
begränsad.
Dessa observationer understryker den växande 
patientpopulationen för mitazalimab och har 
bekräftats av ledande läkare och Key Opinion Leaders 
(KOLs) i USA och Europa.
Såväl klinisk praxis som överlevnads-data för 
behandlingar baserade på Gemcitabine + nab-
paclitaxel, FOLFIRINOX och NALIRIFOX nyligen 
bekräftats i oberoende studier. 19,20
Enligt GlobalData representerade de åtta största 
läkemedelsmarknaderna (USA, Frankrike, Tyskland, 
Italien, Spanien, Storbritannien, Kina och Japan) 
ett värde på 2,2 miljarder USD år 2024, vilket 
förväntas öka till 10,2 miljarder USD år 2034, 
vilket motsvarar en CAGR på cirka 18,6 % inom 
behandlingslinjer av spridd cancer. Tillväxten drivs 
främst av introduktionen av nya biologiska läkemedel, 
inklusive immunstimulerande behandlingar och 
bispecifika antikroppar, samt utökade indikationer 
för befintliga.21
Trots att dessa kemoterapi-regimer är baserade 
på generiska komponenter förväntas den globala 
marknaden för PDAC växa med cirka 16,5 % CAGR 
till cirka 10,3 miljarder USD till 2034, 22 främst driven 
av nya och bättre kemoterapier, och den förväntade 
introduktionen av nya innovativa läkemedel. I detta 
föränderliga behandlingslandskap betraktas de 
så kallade KRAS-hämmarna allmänt som nästa 
potentiella terapeutiska våg, då över 90 % av alla 
PDAC-tumörer bär på RAS-mutationer. 23
16 www.fda.gov/drugs/resources-information-approved-drugs/fda-approves-irinotecan-liposome-first-line-treatment-metastatic-pancreatic-adenocarcinoma, November 2024
17 Lancet. 2023 Oct 7;402(10409):1272-1281; DOI: 10.1016/S0140-6736(23)01366-1.
18 Ipsen, Q3 2025 results, October 2025, www.ipsen.com/investors/financial-results.
19 Adv Ther. 2022 Dec;39(12):5433-5452; DOI: 10.1007/s12325-022-02317-9.
20 JAMA Netw Open. 2024 Jan 2;7(1):e2350756; DOI: 10.1001/jamanetworkopen.2023.50756.
21 Pancreatic Cancer in Major Markets, www.globaldata.com/store/report/pancreatic-cancer-major-market-analysis/
22 Global Data, July 2025, Pancreatic Cancer: Market Forecast 2024-2034.
23 NPJ Precis Oncol. 2022;6(1);91. DOI:10.1038/s41698-022-00334-z
24 https://www.oncologypipeline.com/apexonco/revolution-looks-earlier-pancreatic-cancer
Under 2025 publicerade bolaget Revolution 
Medicines data för sin läkemedelskandidat 
daraxonrasib, som riktar sig mot tumörgenen KRAS. 
Daraxonrasib förväntas bli godkänt i 2L mPDAC under 
2026 och därmed erbjuda ett behandlingsalternativ 
för patienter där 1L kemoterapi inte längre ger effekt. 
Revolution Medicines har även meddelat att fas 
2/3-studier i 1L mPDAC planeras att initieras under 
2026.24 Även om tolerabilitet och effekt av KRAS-
hämmare i denna behandlingslinje ännu är okända, 
är det sannolikt att denna läkemedelsklass på sikt kan 
påverka standardbehandlingen i 1L mPDAC.
Trots dessa möjliga kommande förändringar i 
klinisk praxis ser Alligator fortsatt en betydande 
roll för mitazalimab i 1L mPDAC. Mitazalimab är väl 
positionerat som en flexibel kombinationspartner 
tillsammans med kemoterapi och andra cytostatika, 
baserat på dess verkningsmekanism, tolerabilitet och 
effekt.
Alligators bedömning, med tillämpning av en 
genomsnittlig prisbild för immunonkologiska 
läkemedel, är att mitazalimabs försäljning beräknas 
uppgå till 1,5 miljarder USD årligen baserat på flera 
variabler, inklusive men inte begränsat till klinisk 
respons, effekt, tolerabilitet, marknadsupptag och 
ersättningsnivå.
Data talar för ett 
skifte i klinisk praxis 
där FOLFIRINOX blir 
förstahandsval vid första 
linjens behandling av 
mPDAC.

===== SIDA 16 =====

16
| Alligator Bioscience AB | Årsredovisning 2025 Mål och strategier
Läkemedelsutveckling och 
godkännandeprocess
Marknadsföringstillstånd för läkemedel ges först när det finns tillräckligt 
stöd för säkerhet och effekt, baserat på omfattande prekliniska och kliniska 
studier. Från upptäckt till godkännande tar processen minst tio år och 
kräver betydande investeringar. Alligator är verksamt från tidig forskning till 
och med effektstudier i fas 2 – och potentiellt längre.
De olika faserna av läkemedelsutveckling på Alligator
Discovery
I fasen Discovery utvecklas nya läkemedelskandidater 
med hjälp av olika typer av teknologiplattformar. 
Fasen omfattar även framtagande och utvärdering 
av behandlingskoncept, utvärdering av olika tänkbara 
läkemedelskandidater samt tidiga effektstudier. 
Kandidaterna optimeras för att nå uppsatta mål med 
avseende på funktion, bindningsstyrka och stabilitet, 
varpå en läkemedelskandidat väljs för fortsatt 
utveckling.
Preklinik
I den prekliniska fasen sker utvärderingen av 
läkemedelskandidatens säkerhet och effekt samt 
dess kliniska potential. Sådana studier kan både 
drivas internt och tillsammans med externa 
samarbetspartners, beroende på ett bolags 
kapacitet. Parallellt med de prekliniska aktiviteterna 
pågår fortsatta tidiga forskningsaktiviteter för att 
öka förståelsen av kandidatens biologiska funktion. 
I denna fas pågår även aktiviteter för produktion av 
material till kommande kliniska studier.
Klinisk fas 1
De första studierna i människa utförs på en mindre 
grupp, normalt 20–80 patienter med spridd cancer. 
Syftet med dessa studier är främst att visa att 
substansen är säker. Man undersöker också om 
och hur läkemedlet absorberas, distribueras och 
metaboliseras.
Klinisk fas 2
Huvudsyftet med fas 2-studier är att visa att 
substansen har avsedd medicinsk effekt och att 
bestämma optimal dos. Vanligtvis testas 50–200 
patienter inom immunonkologi. När fas 2 är 
genomförd bör man därför ha en god uppfattning 
av läkemedlets effekt, trolig dosering och en 
uppskattning av dess biverkningsprofil.
Klinisk fas 3
I fas 3 prövas substansen på ett stort antal patienter, 
500-3 000 patienter. Huvudsyftet med fas 3-studier 
är att visa att den nya substansen är minst lika bra 
eller bättre än tidigare godkända behandlingar. När 
fas 3-programmet är genomfört kan man uttala sig 
om läkemedlets egenskaper och vanliga biverkningar 
och man har den dokumentation som krävs för 
registrering av läkemedlet. 
Regulatoriskt ramverk
Det regulatoriska ramverket för erhållande av 
marknadsföringstillstånd av läkemedel är mycket 
omfattande. Läkemedlet måste vara godkänt 
av den behöriga myndigheten i det land eller 
region där läkemedlet ska marknadsföras. Ett 
godkänt läkemedel fortsätter att vara föremål för 
omfattande regler om till exempel registerföring, 
periodisk säkerhetsrapportering, produkttester, 
tillverkning och distribution samt reklam och 
marknadsföring. Om sådana krav inte uppfylls finns 
risk för att marknadsföringstillstånd upphävs eller 
att civilrättsliga eller straffrättsliga påföljder kan bli 
aktuella.

===== SIDA 17 =====

17
| Alligator Bioscience AB | Årsredovisning 2025 Mål och strategier
Strategiskt ramverk
För ett bolag som Alligator skapas ekonomiskt värde främst genom 
utlicensiering av läkemedelskandidater i klinisk fas. Avslutande klinisk 
utveckling i fas 3 samt marknadsföring och försäljning förutser Alligator 
primärt kommer att utföras av samarbetspartners.
Discovery-strategi och teknologiplattform
Alligator har utvecklat tumörriktade immunterapier 
med fokus på aktiva terapier som ger en långvarig 
tumörspecifik immunitet. Teknologierna ligger till 
grund för samtliga läkemedelskandidater. Alligators 
teknologier och know-how ger också ytterligare 
värdeskapande möjligheter genom potentiella 
samarbets- och licensavtal med tredje part.
Strategi för preklinsk utveckling
De prekliniska studierna som genomförts i 
Alligator har utvärderat antikropparnas säkerhet 
och toxicitet samt ökat Alligators förståelse av 
verkningsmekanismen i mer komplicerade system. 
Det senare är avgörande för utformningen av kliniska 
studier. Prekliniska studier är en obligatorisk del i 
ansökan om att få inleda kliniska studier, och något 
som Alligator överlåter till externa aktörer vid behov 
av ytterligare aktiviteter.
Tillverkning
Alligator överlåter produktionen av material för 
kliniska prövningar till s.k. Contract Development 
and Manufacturing Organizations  (CDMO), ett 
tillvägagångssätt som möjliggör för Alligator att nyttja 
specialiserad expertis och avancerad teknologi, 
och säkerställer både effektiva och högkvalitativa 
utvecklingsprocesser.
Strategi för klinisk utveckling
Alligator har kompetens och kapacitet att 
utforma och genomföra kliniska studier till och 
med klinisk proof-of-concept  i fas 2. Alligator har 
även medicinsk och regulatorisk expertis och 
förmåga att tolka kliniska data för att förbereda 
vägen till registreringsgrundande kliniska studier. 
De rent operationella delarna i den kliniska 
utvecklingsprocessen kontrakteras till s.k. Clinical 
Research Organizations , CROs, vilket också gör det 
praktiskt möjligt att genomföra kliniska studier i flera 
olika länder.
Strategi för affärsutveckling 
Alligator bedriver affärsutveckling för att generera 
intäkter utan utspädningseffekt för aktieägarna 
genom utlicensiering av antikroppar och 
läkemedelskandidater, främst i preklinisk eller klinisk 
fas, alternativt vidareutveckling genom samarbete.

===== SIDA 18 =====

18
| Alligator Bioscience AB | Årsredovisning 2025 Mål och strategier
Alligator-aktien
Alligators aktie är noterad på Nasdaq Stockholm och utgör en viktig del 
av Alligators finansieringsstruktur och relationen till kapitalmarknaden. 
Under 2025 har Alligator genomfört flera kapitalrelaterade åtgärder i en 
fortsatt utmanande marknadsmiljö, med fokus på att säkerställa finansiell 
uthållighet och skapa förutsättningar för den fortsatta utvecklingen av 
bolagets verksamhet, med särskilt fokus på mitazalimab.
Alligatoraktien är sedan 2016 noterad på Nasdaq 
Stockholm under beteckningen ATORX. Alligators 
aktiekapital uppgick den 31 december 2025 till  
43 813 672 stamaktier med ett kvotvärde per aktie 
om 0,20 SEK. Den 31 december 2025 innehade ingen 
enskild aktieägare över 5 % av aktierna. Totalt antalet 
aktieägare uppgick till 11 354. Därutöver genomfördes 
en företrädesemission under december 2025, 
vilket medfört att ytterligare 497 346 986 aktier har 
emitterats. Likvid erhölls delvis i december 2025 men 
registrering skedde hos Bolagsverket den 12 januari 
2026. Därutöver emitterades 18 585 000 s.k. BTUer 
(Betald Tecknad Unit) i januari 2026 till de garanter 
som valda att erhålla sin ersättning i BTUer.
Kursutveckling och omsättning 
Vid ingången av 2025 noterades Alligatoraktien till 
5,91 SEK (690) och vid utgången av året 0,34 SEK 
(249). Högsta betalkurs under 2025 var 25,49 SEK  
(1 470) och den lägsta 0,17 SEK (230). Alligators 
börsvärde uppgick till 100 MSEK (189) vid utgången 
av 2025. Totalt omsattes 510 miljoner aktier (735) 
under året till ett sammanlagt värde av 831 MSEK 
(698). Detta motsvarar en omsättning om 1 000 
procent (97) av Alligators aktier. Den genomsnittliga 
omsättningen per handelsdag uppgick till 3,3 MSEK 
(3,2).
Ägarförhållanden, 31 december 2025 
Under 2025 minskade antalet aktieägare med 537 
stycken till 11 354 (11 891). Andelen utlandsregistrerat 
ägande uppgick till 17,2 procent (53,1). De 10 största 
ägarna ägde 27,4 procent (54,0) av aktierna. 
Aktiekapital 
Den extra bolagsstämman den 13 januari 2025 
beslutade om en företrädesemission av units. 
Varje unit berättigade innehavaren till teckning 
av tio (10) nya stamaktier till en teckningskurs om 
0,10 SEK per aktie samt tio (10) teckningsoptioner 
(TO 12) samt fem (5) teckningsoptioner (TO 13). 
Totalt tecknades 1 530 016 926 units, motsvarande 
cirka 54,4 % av företrädesemissionen. I samband 
med företrädesemissionen av units tecknades 
15 300 169 260 stamaktier och 15 300 169 
260 teckningsoptioner i serie TO 12 respektive  
7 650 084 630 TO 13. Därutöver emitterades  
845 600 000 stamaktier samt 845 600 000 TO 12  
respektive 422 800 000 TO 13 till de garanter som 
valde att erhålla sin ersättning i form av units. 
Samtidigt omförhandlades lånevillkoren med Fenja 
Capital som bland annat erhöll 3 500 000 000 TO 12  
Korta fakta om Alligator-aktien
31 december 2025
Listad på: Nasdaq Stockholm Small Cap
Antal aktier: 43 813 672
Marknadsvärde: Ca 100 MSEK (189)
Ticker: ATORX
ISIN: SE0000767188
Aktieuppgifter i avsnittet har omräknats med anledning av genomförd omvänd split i april 2025, om inte annat anges.
Informationen om aktien och ägare i avsnittet kommer från Monitor (Modular Finance) och bygger på sammanställd och bearbetad data från bland annat Euroclear, Morning-
star och Finansinspektionen. Uppgifter rörande 2024 har i förekommande fall justerats för att beakta genomförda nyemissioner samt omvänd split under 2025.
00 - Page 20 - Svenskt och utländskt ägande - 2025.ai
Svenskt, 82,8 %
Utländskt, 17,2 %
Svenskt och utländskt ägande,
31 december 2025

===== SIDA 19 =====

19
| Alligator Bioscience AB | Årsredovisning 2025 Mål och strategier
och 1 750 000 000 TO 13 vederlagsfritt. Antalet 
redovisade stamaktier och optioner har ej beaktat 
effekten av den genomförda omvända spliten i mars 
2025 (se nedan).
Den extra bolagsstämman den 27 mars 2025 
godkände sammanläggning av stamaktier i syfte 
att optimera Alligators aktiestruktur och samtidigt 
genomföra en inlösen av samtliga utestående 
C-aktier för att täcka förlust. Sammanläggningen 
innebar att kvotvärdet ökade från 0,0008 SEK till 
0,80 SEK. I maj 2025 nyttjades 13 984 837 000 
teckningsoptioner (TO 12) för teckning av 13 984 837 
stamaktier. I september 2025 nyttjades 9 009 774 000  
teckningsoptioner (TO 13) för teckning av 9 009 774 
stamaktier.
Den extra bolagsstämman den 25 november 2025 
beslutade om en företrädesemission samt minskning 
av aktiekapitalet för förlusttäckning med totalt  
26 288 203,20 SEK från 35 050 937,60 SEK till  
8 762 734,40 SEK. Denna minskning medförde att 
kvotvärdet per aktie minskade från 0,80 SEK till 0,20 
SEK. 
Styrelsen offentliggjorde utfallet i den 
företrädesemission av units som avslutades den 
18 december 2025. Utfallet visade att 187 833 
075 units, motsvarande cirka 61,2 procent av 
Företrädesemissionen, tecknades med stöd av 
uniträtter. Därtill tecknades 10 892 069 units utan 
stöd av uniträtter, motsvarande cirka 3,6 procent 
av Företrädesemissionen. Företrädesemissionen 
tecknades därmed till totalt cirka 64,8 procent. 
Därutöver togs emissionsgarantier om cirka 9,1 
procent i anspråk. Varje unit bestod av två (2) 
stamaktier och en (1) teckningsoption serie TO 
14. Per 31 december 2025 erhöll de som tecknat 
units BTUer, vilka var föremål för handel fram till 
den 13 januari 2026. Därefter omvandlades BTU 
till stamaktier och teckningsoptioner TO 14. Antalet 
stamaktier kommer efter genomförd nyemission att 
uppgå till 497 346 986 och antalet TO 14 till cirka 
226 766 657. Därutöver emitterades 18 585 000 BTU 
Omsättning [106 st]
Jan Feb Mar Apr May Jun Jul Aug Sep Oct Nov Dec
Pris [SEK]
OMX Stockholm Pharmaceuticals & Biotechnology PI
OMX Stockholm PI Alligator Bioscience
Omsättning
0
3
6
9
12
15
0
30
60
90
120
150
Pris och volymutveckling
OMXSPI och OMX Stockholm Pharmaceuticals & Biotechnology PI har normaliserats mot ATORX för att möjliggöra en jämförbar 
relativ utveckling över tid.
Aktieuppgifter i avsnittet har omräknats med anledning av genomförd omvänd split i april 2025, om inte annat anges.
Informationen om aktien och ägare i avsnittet kommer från Monitor (Modular Finance) och bygger på sammanställd och bearbetad data från bland annat Euroclear, Morning-
star och Finansinspektionen. Uppgifter rörande 2024 har i förekommande fall justerats för att beakta genomförda nyemissioner samt omvänd split under 2025.
Året präglades av 
flera förändringar 
i kapitalstrukturen 
i syfte att anpassa 
Alligator till rådande 
marknadsförhållanden.

===== SIDA 20 =====

20
| Alligator Bioscience AB | Årsredovisning 2025 Mål och strategier
i januari 2026 till de garanter som valde att erhålla 
sin ersättning i BTUer. Registrering hos Bolagsverket 
skedde 12 januari 2026. Samtidigt omförhandlades 
lånevillkoren med amerikanska Fenja Capital som 
bland annat erhöll 28 132 473 teckningsoptioner 
serie 2025/2030 vederlagsfritt med löptid fram till 
och med 31 oktober 2030 och teckningskurs 0,28 
SEK.
Varje stamaktie berättigar till en röst på årsstämman 
och varje C-aktie en tiondels röst (inga C-aktier finns 
för närvarande utestående). C-aktier berättigar inte 
till vinstutdelning. Vid Alligators upplösning berättigar 
C-aktier till lika del i Alligators tillgångar som övriga 
aktier, dock inte med högre belopp än vad som 
motsvarar aktiens kvotvärde. 
Alligator har två utestående aktiebaserade 
incitamentsprogram, vilka beskrivs på sida 42-43 i 
förvaltningsberättelsen. 
Utdelning och utdelningspolicy 
Alligator kommer fortsatt att fokusera på att 
vidareutveckla sin projektportfölj och samtidigt 
arbeta med utlicensiering, eller försäljning av 
Alligators projekt. Om Alligator erhåller väsentliga 
ersättningar från sådana händelser är det styrelsens 
avsikt att föreslå att dylika ersättningar, med 
avdrag för rörelsekapitalbehov och kostnader för 
värdeskapande aktiviteter delas ut eller att aktier 
återköps. I sitt utdelningsförslag kommer styrelsen 
att beakta Alligators mål och strategier samt åtagande 
gentemot externa parter vid varje given tidpunkt 
tillsammans med eventuella begränsningar i ABL.
Styrelsen föreslår att ingen utdelning lämnas för 
räkenskapsåret 2025. 
Distribution av finansiella rapporter 
Årsredovisning och delårsrapporter finns tillgängliga 
på Alligators hemsida: www.alligatorbioscience.se.
Distribution av årsredovisningen sker på begäran 
och kan beställas av Alligator Bioscience AB, Medicon 
Village, 223 81 Lund, per telefon 046-540 82 00 eller 
per email: info@alligatorbioscience.com. 
Kommande rapporttillfällen 
Delårsrapporter kommer under 2026 att publiceras 
den 5 maj, 27 augusti och 22 oktober 2026. 
Bokslutskommuniké för 2026 kommer att publiceras 
11 februari 2027. 
Analytiker som följer Alligator
 - Van Lanschot Kempen: Sebastiaan van der Schoot 
 - Redeye Securities: Filip Lindqvist
Största ägarna per 31 december 2025
Största aktieägare Antal stamaktier %
Johan Bard 2 020 000 4,61
Roxette Photo SA 1 780 000 4,06
Magnus Petersson 1 209 000 3,47
Jonatan Staaf 1 324 750 3,02
Avanza Pension 1 196 544 2,73
Sbakkejord AS 1 150 000 2,62
Nordnet 
Pensionsförsäkring 853 198 1,95
Zetterstedt Holding AB 789 185 1,80
Johan Zetterstedt 753 898 1,72
Danica Pension 609 518 1,39
Övriga aktieägare 32 127 579 72,61
Totalt antal aktier: 43 813 672 100,00
Aktieägardata 31 december 2025
Stamaktier Kända ägare
Andel av  
kända ägare (%)
1-500 7 880 69,40
501-1 000 956 8,42
1 001 - 5 000 1 487 13,10
5 001 - 10 000 449 3,95
10 001 - 20 000 265 2,33
20 001 - 317 2,79
Totalt 11 354 100,00
Aktieuppgifter i avsnittet har omräknats med anledning av genomförd omvänd split i april 2025, om inte annat anges.
Informationen om aktien och ägare i avsnittet kommer från Monitor (Modular Finance) och bygger på sammanställd och bearbetad data från bland annat Euroclear, Morning-
star och Finansinspektionen.

===== SIDA 21 =====

Vår verksamhet
Alligator är ett biotechbolag i klinisk fas som utvecklar 
förstklassiga antikroppar för svårbehandlade 
cancerformer. Vi strävar efter att tillsammans leverera 
effektiva behandlingar för att förbättra livet för dem 
som diagnostiseras med cancer, samtidigt som vi också 
skapar värde för våra övriga intressenter.
| Alligator Bioscience AB | Årsredovisning 2025 Vår verksamhet

===== SIDA 22 =====

22
| Alligator Bioscience AB | Årsredovisning 2025 Vår verksamhet
2016 Notering 
på Nasdaq 
Stockholm.
2017 Positiva fas 
1-data för 
mitazalimab.
2019 Alligator 
återfår globala 
rättigheter till 
mitazalimab 
från Janssen.
2021 OPTIMIZE-1 (fas 
2 i bukspottkör-
telcancer) 
initieras.
2022 Fas 2-dos för 
OPTIMIZE-1 
fastställs till 900 
µg/kg.
IND i Kina: 
utlicensierade 
HLX22 i 
magcancer
2023 OPTIMIZE-1 
fullrekryterad 
och positiva 
interimsdata 
rapporterade.
2023 IND i USA: fas 
2 i blåscancer 
och särläkeme-
delsstatus för 
mitazalimab i 
USA och EU.
2024 Positiva topline-
data och 
uppföljning vid 
18 månader för 
OPTIMIZE-1.
2001 Alligator 
grundas i Lund.
2008 Strategiskt 
fokus på 
immun- 
onkologi.
2012 Inriktning på 
mono- och 
bispecifika 
antikroppar
2015 Exklusivt 
licensavtal med 
Janssen och 
fas 1-start för 
mitazalimab.
Milstolpar i Alligators historia
2023 
– 
2024
2022 
– 
2023
2016 
– 
2021
2001 
– 
2015
2025
OPTIMIZE-1 avslutas, positiva data rapporterade vid 24 och 30 månaders uppföljning.
Resultat för OPTIMIZE-1 leder till förfrågningar om prövariniterade studier, strategiska prioriteringar för att 
bredda den kliniska evidensbasen för mitazalimab.
Regulatoriskt bekräftande av process för fas 3-tillverkning enligt GMP av studieläkemedel. Process för 
GMP-tillverkning slutförd.
Regulatoriskt bekräftande av föreslagen utformning för fas 3 och tydlig väg mot marknadsgodkännande för 
mitazalimab.
Utvärderings- och optionsavtal för teknologiplattformen RUBY™.

===== SIDA 23 =====

23
| Alligator Bioscience AB | Årsredovisning 2025 Vår verksamhet
PALEMAs samlingsbegrepp för några 
av de mest aggressiva cancerformerna 
i övre delen av buken, där snabb 
diagnos och behandling är avgörande. 
Diagnoserna har mycket låg överlevnad 
och kräver särskilt prioriterade 
vårdprocesser, ökad forskning och 
bättre tillgång till kliniska studier.
Patientperspektivet -
Intervju med cancerföreningen 
Palema
För den som inte känner till er – vad är 
PALEMA och vilket behov finns det som ni 
vill möta?
PALEMA är en svensk ideell patientförening som 
företräder personer som drabbats av några 
av de mest aggressiva cancerformerna i övre 
delen av buken: bukspottkörtel-, lever-, gallvägs-, 
magsäcks- och matstrupscancer. Dessa diagnoser 
har gemensamt att prognoserna är mycket dåliga 
och att utvecklingen inom vård och forskning har 
gått betydligt långsammare än för många andra 
cancerformer.
Föreningen grundades 2015 och är i dag den enda 
organisationen i Sverige som samlat fokuserar på 
dessa diagnoser. Tillsammans står de för cirka 20 
procent av all cancerrelaterad dödlighet i Sverige, 
där bukspottkörtelcancer ensam svarar för omkring 
hälften.
PALEMA arbetar både med stöd ”här och nu” – 
genom information, gemenskap och samtalsstöd 
för patienter och närstående – och med ett 
långsiktigt påverkansarbete. Målet är att förbättra 
vårdprocesser, öka tillgången till kliniska studier och 
driva på utvecklingen av nya behandlingar för dessa 
svårt eftersatta diagnoser.
Ni använder begreppet ”Blåljuscancer”. 
Vad betyder det – och varför behövs ett 
samlingsbegrepp?
Blåljuscancer är PALEMAs samlingsnamn för 
de mest akuta, aggressiva och svårbehandlade 
cancerformerna i övre delen av buken. Begreppet 
speglar den verklighet patienter befinner sig i: 
sjukdomen utvecklas snabbt, upptäcks ofta sent och 
varje dag kan vara avgörande för överlevnad och 
behandlingsmöjligheter.
Syftet med begreppet är att tydliggöra att dessa 
diagnoser måste hanteras som akuta tillstånd 
redan vid misstanke. Trots detta tillämpas i dag ofta 
generiska vårdprocesser med tidsmål som inte tar 
hänsyn till sjukdomarnas aggressivitet. Resultatet 
blir förseningar, förlorade behandlingsfönster och i 
värsta fall sämre överlevnad.
Genom att samla diagnoserna under ett gemensamt 
begrepp blir det lättare att synliggöra behoven, driva 
på förändring och argumentera för snabbare, mer 
differentierade vårdprocesser – inklusive bättre 
tillgång till specialistkompetens och kliniska studier.
Vad är det största medicinska 
behovet inom pankreascancer 
och övrig Blåljuscancer, sett ur 
patientperspektivet?
Det största medicinska behovet är tillgång 
till effektivare onkologiska behandlingar. För 
bukspottkörtelcancer är kirurgi i dag den enda 
potentiellt botande behandlingen, men endast 
omkring 25 procent av patienterna är operabla vid 
diagnos. Även efter kirurgi återkommer sjukdomen 
hos majoriteten, vilket bidrar till en femårsöverlevnad 
på omkring 7 procent.
De systemiska behandlingsalternativ som finns i dag 
består huvudsakligen av ett fåtal cytostatikaregimer 
med begränsad effekt. Immunterapier och målriktade 
behandlingar, som revolutionerat behandlingen inom

===== SIDA 24 =====

24
| Alligator Bioscience AB | Årsredovisning 2025 Vår verksamhet
andra cancerformer, är i praktiken endast tillgängliga 
för en mycket liten andel av dessa patienter.
Ur patientperspektiv är detta inte acceptabelt. Vi 
anser att molekylär tumörprofilering bör genomföras 
systematiskt för alla patienter med Blåljuscancer, 
både för att identifiera möjliga behandlingsalternativ 
och möjliggöra mer individanpassad vård, men även 
för att bygga en kunskapsbas för framtida forskning, 
innovation och utveckling av nya terapier. Detta är 
inte en kostnad, utan en nödvändig investering om 
överlevnaden ska kunna förbättras.
När prognosen är så allvarlig blir också avvägningen 
mellan effekt och biverkningar existentiell. Många 
patienter är beredda att acceptera tuffa behandlingar 
för chansen till förlängd överlevnad – förutsatt att 
besluten fattas i dialog, med tydlig information och 
respekt för individens egna prioriteringar.
Hur ser ni på kliniska studier och 
innovation – vad behöver förbättras?
För bukspottkörtelcancer och övrig Blåljuscancer 
är kliniska studier ofta den enda realistiska vägen 
till förbättrad överlevnad. Trots detta är tillgången 
till studier begränsad, och alltför få patienter får 
möjlighet att delta.
Sverige behöver stärka sin attraktivitet som land 
för kliniska prövningar, särskilt inom eftersatta 
diagnoser. Det handlar om snabbare och mer 
förutsägbara regulatoriska processer, bättre 
forskningsinfrastruktur i vården och tydliga incitament 
för både akademi och industri att investera.
I dag tenderar diagnoser med större patientvolymer 
och bättre prognoser att attrahera mer resurser, 
medan sjukdomar med hög dödlighet hamnar i 
skymundan - inte för att behoven är mindre, utan för 
att patientgrupperna är färre, rösterna svagare och 
systemen bättre anpassade för framgångshistorier 
än för de svåraste utmaningarna. Utan riktade 
satsningar riskerar denna obalans att bestå – trots att 
det medicinska behovet är som störst just här.
Vilket budskap vill ni skicka till 
beslutsfattare och vården?
Blåljuscancerdiagnoser måste prioriteras utifrån 
sitt verkliga allvar. En ” one size fits all ”-modell för 
cancervården fungerar inte när sjukdomarna skiljer 
sig så dramatiskt i aggressivitet och prognos.
Vi vill se tydligare nationellt ansvar, snabbare 
vårdprocesser och en självklar integration av 
forskning och kliniska studier i vården för diagnoser 
med extremt hög dödlighet. Passivitet är inte ett 
alternativ. När varje dag räknas kan förseningar 
innebära förlorade liv.
Vår förhoppning är att ökad medvetenhet ska leda 
till handling. Först när vården, beslutsfattare och 
samhället i stort prioriterar Blåljuscancer utifrån 
dess faktiska medicinska behov kan vi börja se en 
verklig förändring i överlevnad och framtidstro för de 
människor som drabbas.
Är du patient eller 
närstående?
Hos PALEMA finns möjlighet till 
samtalsstöd, erfarenhetsutbyte och 
vägledning genom sjukdom och vård.
Kontakt och mer information:
www.palema.org
info@palema.org

===== SIDA 25 =====

25
| Alligator Bioscience AB | Årsredovisning 2025 Vår verksamhet
Alligators hållbarhetsarbete
Alligator bedriver sin verksamhet med målet att utveckla 
innovativa, tumörriktade immunonkologiska behandlingar som 
adresserar stora medicinska behov. Hållbarhet är en integrerad del av detta 
arbete och en förutsättning för långsiktigt värdeskapande för patienter, 
medarbetare, samarbetspartners och aktieägare.
VÅRT FOKUS
En förbättring av människors hälsa
Alligator är starkt engagerat i hållbarhet och 
ansvarsfullt företagande och etiska och regulatoriska 
krav är centrala för vår verksamhet. Vi strävar efter 
att uppfylla fastställda krav med god marginal och 
har integrerat ESG- ( Environmental, Social, and 
Governance ) och DEI-mål ( Diversity, Equity, and 
Inclusion ) i våra övergripande mål. Dessa fungerar 
som en katalysator för vårt hållbarhetsåtagande och 
är ett sätt att säkerställa långsiktig efterlevnad och 
ansvarstagande.
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
2019 gjorde vi en utvärdering av verksamheten 
ur ett ekologiskt, socialt och ekonomiskt 
hållbarhetsperspektiv som ligger till grund 
för dagens hållbarhetsinitiativ. Som en del av  
Medicon Village, Sveriges första Science Park som  
verifierat sitt hållbarhetsarbete enligt ISO 26000, är 
vi också en del av deras initiativ för att implementera 
nästa generations energilösningar, främja  
klimatsmarta konstruktioner och hållbar tillväxt.
Även om Alligator ännu inte omfattas av kraven i EU:s 
direktiv för hållbarhetsrapportering (CSRD), arbetar 
Alligator för att anpassa sin rapportering i linje med 
de europeiska standarderna ESRS. Ambitionen är 
att säkerställa en strukturerad, transparent och 
investerar relevant hållbarhetskommunikation. 
I linje med denna ambition är Alligator en s.k. Nasdaq 
Transparency Partner, ett erkännande som ges till 
företag med en hög nivå av transparens gentemot 
sina investerare när det gäller ESG-frågor.
Genomförande och prioriteringar framåt
Under 2025 har Alligator fortsatt att stärka strukturer 
och arbetssätt inom hållbarhetsområdet. Fokus 
har legat på att integrera hållbarhetsaspekter 
i den dagliga verksamheten, säkerställa tydlig 
ansvarsfördelning samt vidareutveckla uppföljning 
och rapportering.
För de kommande åren prioriterar Alligator särskilt:
 - fortsatt utveckling av hållbarhetsstyrning  
i linje med ESRS
 - långsiktig kompetensförsörjning och  
medarbetarengagemang
 - fortsatt dialog med patienter och patient-
organisationer
Efter den omstrukturering som inleddes 
i slutet av 2024 och i allt väsentligt 
slutfördes under 2025 verkar Alligator nu 
med en betydligt mindre organisation om 
11 heltidstjänster (FTE). Detta påverkar 
relevansen och jämförbarheten för vissa 
nyckeltal som tidigare redovisats per FTE. 
Framåt kommer Alligator att fortsätta 
utveckla hållbarhetsrapporteringen med 
fokus på upplysningar som speglar väsentlig 
påverkan, risker och möjligheter samt ger ett 
beslutsrelevant underlag.

===== SIDA 26 =====

26
| Alligator Bioscience AB | Årsredovisning 2025 Vår verksamhet
FN:s mål för hållbar utveckling
Inom ramen för vårt företagsinitiativ bidrar vi aktivt till 
FN:s globala mål för hållbar utveckling. Vi identifierar 
mål 3, 5 och 8 som de mål där vi på ett effektivt sätt 
kan utöva vårt positiva inflytande.
3. God hälsa och 
välbefinnande
Alligator är ett 
företag som utvecklar 
immunonkologiska 
läkemedel, där vår 
strävan att hjälpa 
patienter med 
svårbehandlade 
cancerformer är vårt 
starkaste bidrag till 
samhället.
5. Jämställdhet 
mellan könen
Alligator strävar efter 
att vara en flexibel, 
inkluderande och 
mångsidig arbetsgivare 
som tar tillvara våra 
medarbetares olika 
förmågor.
8. Anständiga 
arbetsvillkor och 
ekonomisk tillväxt
Alligator anser att rättvisa 
arbetsvillkor och en balans 
mellan arbete och fritid är 
grundläggande för en god 
arbetsplats. Medarbetarnas 
välbefinnande, säkerhet 
och utveckling bidrar till 
innovation och företagets 
tillväxt.
Intressenter
Alligators primära fokus ligger på att utveckla 
förstklassiga antikroppar för svårbehandlade 
cancerformer. Utöver patienter omfattar 
våra intressenter distributörer, leverantörer, 
anställda, investerare och den offentliga sektorn. 
Alligator lägger stor vikt vid transparens,  
både till aktieägare och andra intressenter.
För att uppfylla detta åtagande finns aktuell 
information tillgänglig på företagets webbplats under 
fliken ”Investerare”. Där erbjuds tydlig, omfattande 
och tillförlitlig information på olika kunskapsnivåer. 
Kommunikation med aktieägare och intressenter 
sker via webbplatsen, sociala mediekanaler och 
pressmeddelanden. I avsnittet Bolagsstyrning  i denna 
årsredovisning hittar du mer information om hur 
Alligator arbetar med ansvarsfullt företagande.
Alligators medarbetare
Alligator har ett starkt engagemang för att skapa en 
stimulerande arbetsplats och attrahera branschens 
främsta kompetens. Vi erbjuder en flexibel och 
inkluderande arbetsmiljö där vi välkomnar talanger 
från hela världen, och vi är övertygade om att detta gör 
oss mer framgångsrika och bättre rustade för att möta 
och övervinna framtida utmaningar. 
Alligator har uppmärksammats för sitt mångfaldsarbete 
och placerades 2025 återigen på Allbrights gröna lista 
som ett av de mest jämställda bolagen på börsen. 
Under 2025 rankades vi även topp 3 på Impaktlys 
Nordic Business Diversity Index.
Under 2025 uppgick medelantalet anställda 
till 22 (50), varav 13 (35) är kvinnor och 10 (40)  
inom forskning och utveckling. Vid årets 
utgång uppgick antalet anställda till 11 (45). 
Våra anställda är välutbildade, och mer än  
95 procent av vår personal har högskoleutbildning.

===== SIDA 27 =====

27
| Alligator Bioscience AB | Årsredovisning 2025 Vår verksamhet
En fokuserad projektportfölj
av antikroppar och teknologier  
som kan få stor betydelse
Alligators läkemedelskandidater är utvecklade för en selektiv 
aktivering av immunsystemet i tumören, istället för allmänt i 
hela kroppen. Det gör att vi kan begränsa behandlingarnas 
biverkningar utan att kompromissa med effekten.
Det finns ett stort medicinskt behov av nya och förbättrade 
terapier med en god effekt och säkerhet för patienter som 
genomgår cancerbehandlingar.
Vårt mål är att tillgodose det behovet.

===== SIDA 28 =====

28
| Alligator Bioscience AB | Årsredovisning 2025 Vår verksamhet
Mitazalimab
Mitazalimab är Alligators längst framskridna läkemedelskandidat 
avsedd för behandling av olika typer av spridd cancer, inklusive 
bukspottkörtelcancer.
Mitazalimab är en aktiverande antikropp riktad 
mot CD40, en receptor på immunsystemets 
dendritceller, celler som upptäcker cancerceller 
i kroppen. Mitazalimabs aktivering av CD40 gör 
att dendritcellerna mer effektivt kan aktivera 
immunsystemets vapen – i detta fall T-celler – och 
rikta immunsystemets attack specifikt mot cancern. 
Kandidaten har optimerats med hjälp av Alligators 
unika FIND ®-teknologi. Mitazalimab har i prekliniska 
modeller visats framkalla ett kraftfullt tumörriktat 
immunsvar och ge långvarig immunitet mot tumörer. 
Vidare har prekliniska resultat visat att mitazalimab 
kan användas mot ett stort antal olika cancerformer.
Hittills har två kliniska fas 1-studier och en klinisk fas 
2-studie genomförts med mitazalimab. Den första 
studien genomfördes av Alligator med fokus på 
intratumoral administrering. Kliniska data från den 
andra fas 1-studien, utförd av Janssen Biotech, Inc. 
på patienter med olika solida tumörer, visade att 
mitazalimab är säkert och tolereras väl vid kliniskt 
1 Invest New Drug. 2023 Feb;41(1):93-104. doi: 10.1007/s10637-022-01319-2.
2 Invest New Drug. 2023 Feb;41(1):93-104. doi: 10.1007/s10637-022-01319-2.
3 Cells. 2023 Sep 27;12(19):2365. doi: 10.3390/cells12192365.
4 Cell Rep Med. 2025 Oct 21;6(10):102407; DOI: 10.1016/j.xcrm.2025.102407.v
relevanta dosnivåer. I studien sågs även tidiga tecken 
på klinisk aktivitet, inklusive partiell respons hos en 
njurcancerpatient och tio patienter som förblev 
stabila i sin sjukdomsutveckling under minst sex 
månader.1
Biomarkördata från den genomförda kliniska fas 
1-studien bekräftar mitazalimabs verkningsmekanism 
och visade bland annat aktivering av makrofager, 
dendritiska celler och T-celler som är avgörande för 
att förstöra tumörceller och därefter klinisk respons. 2 
Dessa data bekräftades och utökades i en studie 
som beskriver de farmakodynamiska förändringarna 
genom att analysera gentranskription i immunceller 
från patienter efter administrering av mitazalimab. 3 
Biomarkördata från OPTIMIZE-1-studien har 
ytterligare bekräftat och vidareutvecklat dessa 
observationer genom att direkt koppla mitazalimabs 
effekt till långsiktiga överlevnadsfördelar hos 
patienter med bukspottkörtelcancer. 4
Verkningsmekanism

===== SIDA 29 =====

29
| Alligator Bioscience AB | Årsredovisning 2025 Vår verksamhet
Den kliniska fas 2-studien OPTIMIZE-1 var en öppen 
multicenterstudie som utvärderade säkerheten 
och effekten av mitazalimab i kombination med 
kemoterapin mFOLFIRINOX, hos patienter som inte 
tidigare behandlats med kemoterapi. Kliniska data från 
fas 2-studien visar att mitazalimab i kombination med 
mFOLFIRINOX ger betydande överlevnadsfördelar 
för patienter med bukspottkörtelcancer jämfört med 
standardbehandling.
Mitazalimab ger långvariga 
överlevnadsfördelar i kombination med 
kemoterapi
57 patienter har utvärderats i OPTIMIZE-1 och 
lovande data har löpande rapporterats från studien. 
En jämförelse av resultaten med standardbehandling 
syns i figuren nedan. Den slutliga avläsningen vid 
30-månadersuppföljning i tredje kvartalet 2025 var 
ett betydande delmål som särskiljer mitazalimab 
från många andra behandlingar av denna svåra 
sjukdom. Efter avslutad studie fortsätter Alligator 
att tillhandahålla mitazalimab till de patienter som 
fortfarande står under behandling, utan att ytterligare 
studiedata samlas in. 
Efter vägledning från den amerikanska 
läkemedelsmyndigheten FDA har Alligator genomfört 
en kompletterande doskohort (dvs. en inledande 
patientgrupp som får en specifik dos för att 
bekräfta dess säkerhet och effekt) vid 450 µg/kg 
för att ytterligare stödja doskaraktäriseringen av 
läkemedelskandidaten. Resultaten från denna kohort, 
som bekräftade valet av 900 µg/kg för utvärdering i 
fas 3, rapporterades under första kvartalet 2025.
En jämförelse av mitazalimab + mFOLFIRINOX med standardbehandling
Jämförelse av effektmått för mitazalimab i kombination med mFOLFIRINOX jämfört med historiska data för etablerade standardbehandlingar. Jämförelser baseras på publicerade 
studier.
Mitazalimab har 
visat oöverträffade 
överlevnadsresultat i en av 
de mest svårbehandlade 
cancerformerna.

===== SIDA 30 =====

30
| Alligator Bioscience AB | Årsredovisning 2025 Vår verksamhet
Slutliga rapporterade resultat 
30-månadersuppföljning (september 2025):
 - Median Overall Survival  (mOS) låg på 14,9 
månader5, ett resultat som står sig väl i 
jämförelse med rapporterade 11,1 månader för 
FOLFIRINOX6, och mer nyligen för NALIRIFOX7.
 - Survival rate  låg på 58 procent, 37 procent, 
26 procent respektive 21 procent vid 
12, 18, 24 respektive 30 månader, där 
18-månadersresultaten är nästintill en 
dubblering hos patienter som behandlades med 
mitazalimab i kombination med mFOLFIRINOX 8, 
jämfört med 18,6 procent rapporterat vid 18 
månader för enbart FOLFIRINOX 9. Avsaknaden 
av tillgängliga jämförelsesiffror för enbart 
FOLFIRINOX vid 30 månader understryker 
ytterligare dessa lovande överlevnadsdata för 
mitazalimab.
 - Vid brytpunkten för analysen var 12 (21 procent) 
av patienterna fortsatt vid liv, och 2 (4 procent) 
kvarstod på behandling. Den längsta pågående 
behandlingen var 33 månader.
 - Den bekräftade Objective Response Rate  (ORR) 
låg på 42,1 procent10,11, ett resultat som står sig 
väl med en rapporterad ORR på 31,6 procent 
hos en liknande patientpopulation som enbart 
behandlats med FOLFIRINOX 12 och en ORR på 
42 procent som rapporterats för NALIRIFOX 13. 
Obekräftad ORR låg på 54,4 procent hos de 57 
patienter som utvärderades.14 
 - Median Duration of Response  (DoR) låg på 12,6 
månader15, ett enastående resultat i denna 
aggressiva sjukdom och betydligt längre än de 5,9 
månader som rapporterats för FOLRIFINOX16, och 
7,3 månader som rapporterats för NALIRIFOX17.
Vid ASCO GI Cancers Symposium i början på 2026 
presenterades ytterligare analyser från OPTIMIZE-1 
som fortsatt stärkte bilden av robust klinisk effekt. 
Data från doskohorten om 450 µg/kg visade kliniskt 
meningsfull aktivitet och varaktig klinisk nytta hos 
patienter som svarade på behandling, inklusive 
ytterligare en patient med komplett remission 
5 Lancet Oncol. 2024 Jul;25(7):853-864; DOI. 10.1016/S1470-2045(24)00263-8.
6 N Engl J Med 2011; 364:1817-1825; DOI: 10.1056/NEJMoa1011923.
7 Lancet. 2023 Oct 7;402(10409):1272-1281; DOI: 10.1016/S0140-6736(23)01366-1.
8 Lancet Oncol. 2024 Jul;25(7):853-864; DOI. 10.1016/S1470-2045(24)00263-8.
9 N Engl J Med 2011; 364:1817-1825; DOI: 10.1056/NEJMoa1011923.
10 Lancet Oncol. 2024 Jul;25(7):853-864; DOI. 10.1016/S1470-2045(24)00263-8.,
11 Cell Rep Med. 2025 Oct 21;6(10):102407; DOI: 10.1016/j.xcrm.2025.102407.
12 N Engl J Med 2011; 364:1817-1825; DOI: 10.1056/NEJMoa1011923.
13 Lancet. 2023 Oct 7;402(10409):1272-1281; DOI: 10.1016/S0140-6736(23)01366-1.
14 Lancet Oncol. 2024 Jul;25(7):853-864; DOI. 10.1016/S1470-2045(24)00263-8.
15 Lancet Oncol. 2024 Jul;25(7):853-864; DOI. 10.1016/S1470-2045(24)00263-8.
16 N Engl J Med 2011; 364:1817-1825; DOI: 10.1056/NEJMoa1011923.
17 Lancet. 2023 Oct 7;402(10409):1272-1281; DOI: 10.1016/S0140-6736(23)01366-1.
18 Cell Rep Med. 2025 Oct 21;6(10):102407; DOI: 10.1016/j.xcrm.2025.102407.
av tumören. Detta innebär att det totala antalet 
complete responders uppgår till totalt fem patienter 
över de två doskohorterna.
Mitazalimabs vetenskapliga grund har också stärkts 
genom translationella data. Biomarkördata från 
OPTIMIZE-1-studien visar att mitazalimab aktiverar 
myeloida celler (en typ av blodstamcell som utvecklas 
i benmärgen) och T-celler hos patienter som svarar 
på behandling. Vidare visar data tydliga kliniska 
fördelar för de patienter som uppvisar den starkaste 
T-cellsaktiveringen efter behandling med mitazalimab. 
Dessa resultat kopplar direkt mitazalimabs effekt 
till långsiktiga överlevnadsfördelar hos patienter 
med bukspottkörtelcancer. Dessutom identifierades 
en specifik genetisk profil som kan möjliggöra 
framtida strategier för patientselektion. I oktober 
2025 publicerades dessa biomarkörfynd i den 
vetenskapliga tidskriften Cell Reports Medicine18. 
Utveckling bortom fas 2
Alligator har fört diskussioner med FDA och 
har efter det kunnat fastställa en tydlig väg för 
kandidatens utveckling i bukspottkörtelcancer mot 
ett marknadsgodkännande. Baserat på de data 
som tagits fram under studien OPTIMIZE-1 har FDA 
tillhandahållit vägledning och godkänt OPTIMIZE-1 
som en fas 3-förberedande studie. Mot bakgrund 
av dessa data förväntar sig Alligator att mitazalimab 
kan gå vidare till en global fas 3-studie med möjlighet 
till ett accelererat godkännande (s.k. accelerated 
approval). Alligator förbereder initieringen av studien 
och för samtidigt dialoger med potentiella partners 
inför ett planerat startdatum under 2026.
Mitazalimab beviljades särläkemedelsstatus av FDA 
och EMA under 2023. Under det första halvåret 
2025 genomförde Alligator ett s.k. End-Of-Phase-
2-möte med FDA och ett s.k. Scientific Advice -möte 
med den paneuropeiska läkemedelsmyndigheten 
EMA. Dessa processer har fastställt en tydlig 
väg mot ett godkännande i USA och EU för 
mitazalimab som en första linjens behandling av 
spridd bukspottkörtelcancer i kombination med 
mFOLFIRINOX.

===== SIDA 31 =====

31
| Alligator Bioscience AB | Årsredovisning 2025 Vår verksamhet
CMC-interaktioner med FDA, tyska Paul Erlich 
Institute (PEI) och EMA bekräftade att det CMC-arbete 
som slutförts möjliggör fas 3-studier. Under tredje 
kvartalet 2025 slutförde Alligator den kommersiella 
tillverkningen av mitazalimab under GMP, vilket säkrar 
tillgång till läkemedelssubstans för den pivotala 
studien och ytterligare reducerar programrisken. 
Den slutliga utformningen av fas 3-studien 
presenterades för FDA i februari 2025 vid End-
of-Phase-2 -mötet, vilket resulterade i positiv 
återkoppling och samstämmighet kring det kliniska 
och icke-kliniska underlaget inklusive studiedesignen. 
FDA bekräftade att det sammanställda datapaketet 
kan ligga till grund för en Biologics License Application  
(BLA), vilket tillsammans med tidigare regulatorisk 
vägledning från PEI väsentligt minskar den 
regulatoriska risken i programmet. I juni 2025 erhöll 
Alligator dessutom ett positivt scientific advice från 
den europeiska läkemedelsmyndigheten EMA, som 
bekräftar att den planerade fas 3-studien är lämpligt 
utformad för att ligga till grund för en framtida 
ansökan om marknadsföringstillstånd ( Market 
Authorization Application , MAA). Den samstämmiga 
regulatoriska återkopplingen från FDA och EMA 
utgör ett starkt stöd för den fortsatta utvecklingen av 
mitazalimab.
Prövarinitierade studier (IITs)
Utöver de kliniska prövningar som initierats och 
drivs av Alligator pågår även prövarinitierade 
studier (Investigator Initiated  Trials , IITs), där externa 
akademiska eller kliniska prövningsledare genomför 
studier i samarbete med Alligator. Som ett resultat 
av de lovande kliniska data som genererats i 
bukspottkörtelcancer har intresset från akademiska 
institutioner och ledande onkologer ökat betydligt, 
och Alligator erhåller löpande förslag om att 
vidareutvärdera mitazalimab.
Alligators strategi är att selektivt stödja ett urval 
av sådana prövarinitierade studier som stärker 
förståelsen för mitazalimabs verkningsmekanism, 
breddar dess potential inom bukspottkörtelcancer 
och utforskar nya tumörindikationer. Dessa studier 
genomförs under akademiskt ansvar, medan Alligator 
framför allt tillhandahåller studieläkemedel och 
vetenskapligt stöd.
Den randomiserade fas 2/3-IIT:n "CROCOBIL", 
sponsrad av Unicancer i Frankrike, kommer att 
utvärdera mitazalimab i kombination med FOLFOX-
kemoterapi hos tidigare behandlade patienter med 
gallvägscancer —en tumörtyp med stort ouppfyllt 
medicinskt behov. Den inledande fas 2-delen av 
studien förväntas inkludera 112 patienter vid cirka 30 
kliniker i Frankrike, och den första patienten beräknas 
kunna rekryteras under andra kvartalet 2026.
Därtill utvärderar fas 2-IIT:n "APHRODITE", 
koordinerad av Humanitas Cancer Center och 
Humanitas University i Italien, mitazalimab som lokal 
immunterapi hos patienter med orala förändringar 
som löper hög risk att utvecklas till cancer, i syfte att 
förebygga progression till invasiv munhålecancer. 
Studien planerar att rekrytera 31 patienter i Italien, 
och tidiga säkerhets- och aktivitetsdata förväntas när 
de första kohorterna har slutfört behandling.
Utöver Europa har flera IITs även registrerats 
i USA, vilket speglar det fortsatta akademiska 
intresset för mitazalimabs potential i ytterligare 
behandlingssammanhang. Dessa inkluderar en fas 
1-studie som kombinerar intratumoral mitazalimab 
med irreversibel elektroporation (IRE) vid lokalt 
framskriden bukspottkörtelcancer (NCT06205849), 
samt planerade studier som utvärderar 
intratumoral administration vid bröstcancer och 
underhållsbehandling vid bukspottkörtelcancer 
(NCT07319195, NCT07199764).
Dessa IIT-koncept i USA och Europa speglar det 
starka akademiska intresset för mitazalimab och är 
utformade för att generera värdefulla insikter som 
kan bredda dess kliniska genomslag.
Prövarinitierade kliniska studier (IITs) med mitazalimab
IIT/NCT-nummer Indikation Fas Status Geografi Rekrytering (est.)
NCT07437287 
(CROCOBIL)
Mitazalimab + FOLFOX i tidigare 
behandlad gallvägscancer 2/3 Första patient väntad H2 2026 France 112 patienter (i fas 2)
APHRODITE Mitazalimab som lokal immunterapi vid 
högriskförändringar i munhålan 2 Första patient väntad H2 2026 Italy Ej offentliggjort
NCT06205849 Intratumoral mitazalimab + IRE vid lokalt 
framskriden bukspottkörtelcancer 1 Första patient doserad 2024 USA 18
NCT07319195 Intratumoralt mitazalimab ± PD-1-
hämmare före kirurgi vid bröstcancer 1 Första patient väntad H2 2026 USA 32
NCT07199764 Underhållsbehandling med mitazalimab 
vid icke-operabel bukspottkörtelcancer 2 Första patient väntad H2 2026 USA 100

===== SIDA 32 =====

32
| Alligator Bioscience AB | Årsredovisning 2025 Vår verksamhet
ATOR-4066
ATOR-4066 är en bispecifik antikropp utvecklad av Alligator inom Neo-X-
Prime™-konceptet som en uppföljare till mitazalimab. Utöver CD40, riktar 
sig ATOR-4066 mot CEACAM5 (karcinoembryonalt antigen 5). CEACAM5 är 
ett protein som återfinns på vissa tumörer, till exempel tjocktarmscancer, 
men inte alls eller i låg grad i normalvävnad, vilket gör det till en attraktiv 
målmolekyl för cancerbehandling.
Prekliniska data visar att ATOR-4066 selektivt 
aktiverar dendritiska celler och T-celler i humant 
tumörmaterial och att denna aktivering är beroende 
av CEACAM5-uttryck i tumören. Dessutom visar data 
från experimentella modeller att molekylen aktiverar 
immunsystemet och skyddar mot tumörer. Dessa 
resultat publicerades under 2022 i den vetenskapliga 
tidskriften The Journal for ImmunoTherapy of Cancer19. 
Nyligen publicerades ytterligare data vilka visar att 
ATOR-4066 ger en selektiv aktivering av CD40 i human 
tumörvävnad, samt att ATOR-4066 ger en stark 
antitumöraktivitet också i tumörer med heterogent 
uttryck av CEACAM5. Utöver detta visar data att 
ATOR-4066 verkar synergistiskt med anti-PD-1-  
behandling. 20 Tillsammans stärker dessa fynd den 
vetenskapliga rationalen för ATOR-4066 och utökar 
dess kliniska användningsområde och potential.
19 J Immunother Cancer. 2022 Nov;10(11):e005018. DOI: 10.1136/jitc-2022-005018.
20 Cancer Immunol Res. 10 Sep 2025, DOI: 10.1158/2326-6066.CIR-25-0075.
Mekanismen och potentialen för ATOR-4066 har 
även stärkts genom data som publicerades vid SITC 
(Society for Immunotherapy of Cancer) i november 
2024 och som visar att ATOR-4066 ensamt kan 
eliminera stora tumörer med heterogent CEACAM5-
uttryck, vilket begränsar tumörens flyktmekanismer 
och utgör grunden för användning av molekylen som 
monoterapi i vissa cancertyper. Baserat på dessa 
positiva data, förväntar sig Alligator att inleda CMC-
processutveckling och andra IND-förberedande 
aktiviteter för ATOR-4066 så snart som möjligt, 
avhängigt operationell och finansiell förmåga.
USPTO beviljade i januari 2024 det första amerikanska 
patentet för ATOR-4066.
Verkningsmekanism

===== SIDA 33 =====

33
| Alligator Bioscience AB | Årsredovisning 2025 Vår verksamhet
ALG.APV-527
Utveckling tillsammans med Aptevo Therapeutics Inc. 
ALG.APV-527 är en bispecifik antikropp riktad mot målmolekylerna 
4-1BB och 5T4 och förväntas stimulera T-celler och NK-celler som driver 
tumörspecifika immunattacker. 5T4 är ett protein som företrädesvis 
uttrycks på flera tumörtyper inklusive trippelnegativ bröstcancer och 
njurcellscancer. ALG.APV-527 kräver samtidig bindning till 4-1BB och 5T4 
för att aktivera T-celler och NK-celler, vilket innebär att immunsvaret riktas 
till tumören och inte till övriga kroppen. Detta ger en gynnsam balans 
mellan effekt och säkerhet.
Aptevo Therapeutics Inc. och Alligator tecknade 
i juli 2017 ett avtal om gemensam utveckling av 
ALG.APV-527. Under avtalet äger och bekostar de 
båda bolagen utvecklingen till lika delar (50/50). 
Ursprungsmolekylerna till den tumörbindande 
delen och den immunmodulerande delen av 
ALG.APV-527 togs fram med hjälp av Alligators 
patentskyddade antikroppsbibliotek ALLIGATOR-
GOLD®. Den bispecifika molekylen vidareutvecklades 
och förbättrades med teknologiplattformen 
ADAPTIR™ som utvecklats av samarbetspartnern 
Aptevo Therapeutics Inc. Genom att kombinera en 
tumörbindande och en immunmodulerande del i 
en och samma molekyl har en läkemedelskandidat 
21 Mol Cancer Ther. 2022 Nov 7;22(1):89-101. DOI: 10.1158/1535-7163.MCT-22-0395.
skapats vars effekt selektivt riktas till tumören och 
aktiverar de anti-tumörspecifika immunceller som 
finns där.
Under de senaste åren har prekliniska data för 
ALG.APV-527 presenterats vid flera internationella 
konferenser. I november 2022 publicerades 
prekliniska data i den vetenskapliga tidskriften 
Molecular Cancer Therapeutics .21 Data visar att 
ALG.APV-527 effektivt och selektivt stimulerar 
och stärker T-cellssvaret i tumören, vilket 
leder till tumöreliminering. ALG.APV-527  
inducerar också ett tumörspecifikt immunologiskt 
minne i experimentella sjukdomsmodeller. 
Dessutom visar data att ALG.APV-527 har en god 
Verkningsmekanism

===== SIDA 34 =====

34
| Alligator Bioscience AB | Årsredovisning 2025 Vår verksamhet
preklinisk säkerhetsprofil, utan tecken på systemisk 
immunstimulering eller levertoxicitet. Sammantaget 
stöder resultaten potentialen hos ALG.APV-527 att 
inducera effektiv tumörriktad immunstimulering med 
färre oönskade biverkningar.
Projektstatus: Dosökning i fas 1 avslutad
Under tredje kvartalet 2022 lämnade Aptevo 
Therapeutics Inc. och Alligator in en IND- ansökan till 
FDA för en fas 1-studie utformad för att utvärdera 
säkerhet och aktivitet för ALG.APV-527 hos upp till 30 
patienter med solida tumörer som överuttrycker 5T4. 
Senare under samma kvartal fick bolagen ett “may 
proceed”-besked som möjliggjorde starten av kliniska 
fas 1-studier i USA. Fas 1- studien utformades för att. 
Den första patienten doserades i februari 2023.
I mars 2024 offentliggjorde Alligator de första 
interimsresultaten från studien, efter att mer än 
hälften av de planerade patienterna rekryterats. 
Resultaten visade en lovande säkerhets- och 
farmakokinetisk profil för ALG.APV-527 samt tidiga 
tecken på klinisk aktivitet hos kraftigt förbehandlade 
bröstcancerpatienter.
Under fjärde kvartalet 2024 presenterade Alligator 
ytterligare fas 1-data som indikerade att studiens 
effektmått avseende exponering, säkerhet, 
tolerabilitet och biologisk aktivitet hade uppnåtts.
Dessa resultat stödjer fortsatt klinisk utveckling 
av ALG.APV-527 som en lovande tumörriktad 
immunterapi med potential att förbättra 
behandlingseffekt och samtidigt minska biverkningar. 
Bolagen utvärderar för närvarande kommande 
aktiviteter i programmets utveckling.

===== SIDA 35 =====

35
| Alligator Bioscience AB | Årsredovisning 2025 Vår verksamhet
Samarbeten och  
utlicensieringsavtal
HLX22 – Avtal med Abclon Inc. 
Via sitt helägda dotterbolag Atlas Therapeutics AB 
har Alligator ett intresse i HLX22 (AC101), en HER2-
bindande antikropp som ursprungligen togs fram 
inom ett forskningssamarbete med AbClon Inc. 
HLX22 utvecklas av Shanghai Henlius Biotech, Inc. 
under licens från AbClon, Inc. Enligt samarbetsavtalet 
bär Alligator inga utvecklingskostnader och är 
berättigat till 35 % av de intäkter som AbClon 
erhåller från Henlius. Hittills har Alligator erhållit 
milstolpsbetalningar om totalt 3 miljoner USD.
HLX22 vidareutvecklas inom ett brett och successivt 
allt mer moget kliniskt utvecklingsprogram inom 
flera HER2-positiva cancerformer, vilket illustreras 
i tabellen ovan. Portföljen spänner från tidig till sen 
klinisk utveckling och omfattar både pågående och 
planerade studier, vilket möjliggör utvärdering av 
HLX22 över olika tumörtyper och behandlingslinjer.
Utvecklingstakten har accelererat under 2025, i 
takt med att programmet har avancerat till sen 
klinisk utveckling och breddats till ytterligare 
indikationer med betydande patientpopulationer. 
Inom magcancer har programmet stärkts genom 
särläkemedelsklassificeringar ( Orphan Drug 
Designation ) som beviljats av amerikanska FDA 22 
och Europeiska kommissionen 23, vilka medför 
regulatoriska och kommersiella fördelar. Därutöver 
har regulatoriskt godkännande erhållits i Kina 
för att initiera två fas 2/3-studier i bröstcancer 24, 
22 https://www.henlius.com/en/NewsDetails-4914-26.html
23 https://www.henlius.com/en/NewsDetails-5279-340.html
24 https://www.henlius.com/en/NewsDetails-5694-26.html
vilket utgör ett viktigt steg mot en potentiell 
registreringsgrundande utveckling och speglar 
Henlius ökade fokus på genomförandetakt och 
portföljprioritering.
Sammantaget är de pågående och planerade 
studierna utformade för att generera ett robust 
kliniskt datapaket som stödjer HLX22s långsiktiga 
kliniska och kommersiella potential.
Om HLX22 framgångsrikt utvecklas och godkänns 
kan programmet generera betydande milstolps-
betalningar och återkommande royaltyintäkter.
RUBY™ – Utvärderings- och optionsavtal
I september 2025 ingicks ett utvärderings- 
och optionsavtal med ett bolag specialiserat 
på infektionssjukdomar avseende Alligators 
egenutvecklade bispecifika antikroppsformat RUBY™. 
Avtalet avser tillämpningen av RUBY™-plattformen 
inom ett urval av infektionssjukdomar. Det omfattar 
en tvåårig utvärderingsperiod och ger motparten 
en exklusiv option att förhandla om ett licensavtal 
baserat på utvärderingen av vissa antikroppar inom 
RUBY™-formatet.
Kliniska studier med HLX22
NCT-nummer Indikation Fas Status Geografi Rekrytering (est.) Primärt slutdatum (est.)
NCT06532006 magcancer och/eller GEJ-cancer 3 Rekrytering pågår Global 550 2027-06-01
NCT06832202 bröstcancer 2 Rekrytering pågår Kina 50 2027-06-01
NCT07294508 spridd bröstcancer 2/3 Rekrytering pågår Kina 706 2028-01-15
NCT07294534 neoadjuvant bröstcancer 2/3 Ännu ej rekryterande Kina* 817 2028-09-30
NCT07176702 spridd bukspottkörtelcancer 2 Aktiv, ej rekryterande Kina 45 2027-03-05
NCT04908813 magcancer 2 Aktiv, ej rekryterande Kina 150 2024-12-01
NCT03916094 solida tumörer 1 Avslutad Kina 11 2021-01-04
*) Regulatoriskt godkännande har erhållits i Kina från National Medical Products Administration (NMPA) för att initiera studierna. Specifika prövningscenter har ännu inte 
offentliggjorts.
Källa: ClinicalTrials.gov (studieposter per respektive NCT-nummer).

===== SIDA 36 =====

Förvaltningsberättelse
Styrelsen och vd för Alligator Bioscience AB (publ), med 
säte i Lund och organisationsnummer 
556597- 8201, får härmed avge års- och   
koncernredovisning för verksamhetsåret 2025.
| Alligator Bioscience AB | Årsredovisning 2025 Förvaltningsberättelse

===== SIDA 37 =====

37
| Alligator Bioscience AB | Årsredovisning 2025 Förvaltningsberättelse
Verksamhetsöversikt 
2025
Alligators verksamhet 
Alligator är ett forskningsbaserat biotechbolag 
som utvecklar antikroppsbaserade läkemedel för 
cancerbehandling. Alligator är specialiserat på 
utveckling av tumörriktade immunterapier, i synnerhet 
agonistiska mono- och bispecifika antikroppar. Vid 
immunterapi aktiveras patientens immunförsvar 
för att bota cancer. Termen tumörriktad innebär 
att läkemedlet administreras eller utformas så 
att den farmakologiska effekten lokaliseras till 
tumören. Detta resulterar i en fördelaktig effekt- 
och säkerhetsprofil. Alligator utvecklar den kliniska 
läkemedelskandidaten mitazalimab (tidigare ADC-
1013), vilket är en agonistisk, eller stimulerande, 
antikropp som riktar sig mot CD40, en receptor på 
immunsystemets dendritiska celler, vilka är de celler 
som upptäcker fiender som exempelvis cancerceller. 
Studien OPTIMIZE-1 är en öppen multicenterstudie 
som utvärderar den kliniska effekten av mitazalimab 
i kombination med kemoterapi (mFOLFIRINOX) hos 
patienter med metastaserande bukspottkörtelcancer 
i första linjen.
Medarbetare 
Medelantalet anställda uppgick under 2025 till 22 
(50), varav 13 (35) kvinnor. Vid årets utgång uppgick 
antalet anställda till 11 (45), varav 6 (40) inom 
forskning och utveckling. Löner, ersättningar och 
andra personalrelaterade kostnader uppgick till 43,3 
miljoner kronor (70,4).
Väsentliga händelser 2025
 - Under första kvartalet hölls två extra 
bolagsstämmor. Vid den extra bolagsstämman 
den 13 januari 2025 godkände aktieägarna den 
företrädesemission av units som offentliggjordes 
i december 2024. Företrädesemissionen 
genomfördes i februari 2025 och tillförde 
Alligator ett initialt kapitaltillskott om cirka 
153 MSEK (brutto). Efter registrering av 
emissionen omvandlades BTU:er till aktier och 
teckningsoptioner, och en riktad emission av units 
genomfördes till emissionsgaranter. Därutöver 
emitterades teckningsoptioner till Fenja Capital 
inom ramen för transaktionen. Vid den extra 
bolagsstämman den 27 mars 2025 godkändes 
sammanläggning av stamaktier i syfte att optimera 
Alligators aktiestruktur, och samtidigt genomföra 
en inlösen av samtliga utestående C-aktier för att 
täcka förlust. 
 - I maj meddelade Alligator att cirka 71 procent 
av de utestående teckningsoptionerna av 
serie TO 12 hade nyttjats. Tillsammans med 
toppgarantiåtaganden tillfördes Alligator 
cirka 61 MSEK före emissionskostnader och 
delåterbetalning av lån. Detta stärkte Alligators 
finansiella position och visade på fortsatt stöd 
från Alligators investerarbas.
 - I september meddelade Alligator utfallet av 
teckningsoptionsprogrammet TO 13, där 91,7 
procent av optionerna nyttjades. Transaktionen 
tillförde cirka 28,1 MSEK (brutto) och gav kortsiktig 
finansiering. Parallellt omförhandlade Alligator 
sitt utestående låneavtal med Fenja Capital, vilket 
ytterligare stärkte Alligators finansiella flexibilitet
 - Under fjärde kvartalet genomförde Alligator 
en företrädesemission av units, bestående 
av aktier och teckningsoptioner, i syfte att 
stärka Alligators finansiella ställning och stödja 
den fortsatta utvecklingen av mitazalimab. 
Företrädesemissionen godkändes av en extra 
bolagsstämma i november och föregicks av 
bryggfinansiering för att säkerställa kortsiktig 
likviditet.
 - Den 22 december offentliggjorde Alligator det 
slutliga utfallet av företrädesemissionen, som 
tecknades till cirka 64,8 procent, varav omkring 
61,2 procent tecknades med stöd av uniträtter. 
Emissionsgarantier togs i anspråk motsvarande 
cirka 9,1 procent av emissionen, genom vilken 
Alligator tillfördes cirka 91 MSEK (brutto), före 
emissionskostnader, återbetalning av brygglån 
och del av det utestående lånet till Fenja Capital. 
Emissionen omfattade även teckningsoptioner 
som kan tillföra ytterligare kapital under 2026.

===== SIDA 38 =====

38
| Alligator Bioscience AB | Årsredovisning 2025 Förvaltningsberättelse
Väsentliga händelser efter periodens 
utgång
Inga händelser av väsentlig betydelse har inträffat 
efter rapportperiodens utgång.
Konflikter i världen
Runt om i världen rasar ett stort antal krig och 
konflikter med enormt mänskligt lidande till följd.  
Den ryska invasionen av Ukraina har försämrat det 
säkerhetspolitiska läget i vår omvärld och skapat stor 
osäkerhet på de finansiella marknaderna, vilket kan 
påverka Alligators möjlighet att i framtiden finansiera 
kliniska studier. Konflikten i Israel och Palestina har 
pågått i decennier och har blossat upp många gånger 
genom åren. Den senaste tiden har våldet eskalerat 
och orsakat enormt lidande. Även några andra länder 
i världen befinner sig i krig just nu.
Alligator har inga direkta affärsförbindelser, driver 
ej heller några kliniska studier i drabbade länder, 
men ser att det är en stor risk att Alligator kommer 
drabbas av ökade råvaru- och energipriser, vilket i sin 
tur slår igenom i ökade priser för varor och tjänster. 
Intäkter, kostnader och resultat 
På grund av verksamhetens karaktär kan det 
uppstå stora fluktuationer mellan intäkterna för 
olika perioder. Dessa är inte säsongsberoende 
eller regelbundna på annat sätt utan är framför 
allt relaterade till när milstolpar som genererar en 
ersättning uppnås i utlicensierade forskningsprojekt. 
Nettoomsättningen under året uppgick till 514  
(57 767) TSEK. Årets nettoomsättning är hänförligt 
till ersättning i samband med ingånget utvärderings- 
och optionsavtal avseende antikroppsformatet 
RUBY. Föregående år genererades nettoomsättning 
framför allt genom det nu avslutade forsknings- och 
licensavtalet med Orion Corporation. 
Övriga rörelseintäkter uppgick till 5 906 (1 945) TSEK 
och avser till största delen försäljning av inventarier 
samt valutakursvinster i rörelsen och statligt stöd for 
doktorander.
Rörelsens kostnader uppgick till –112 247 (–288 853) 
TSEK. Kostnaderna minskade jämfört med föregående 
år, och är främst hänförliga till färre antalet anställda 
efter den nu avslutade omstruktureringen, lägre 
externa kostnader för pågående kliniska studier samt 
lägre kostnader för tillverkning av studieläkemedel. 
I rörelsens kostnader för 2024 ingick även en 
nedskrivning av nyttjanderättstillgångar (48 127 TSEK) 
hänförligt till att de nya kontors- och labblokaler som 
tillträddes i december 2024 ej har tagits i bruk. I 
rörelsens kostnader ingår en återföring av tidigare 
genomförd nedskrivning om 12 024 (9 917) TSEK 
relaterat till andelar i utvecklingsprojekt.
Rörelseresultatet uppgick till –105 826 (–229 141) 
TSEK. 
Summa finansiella poster uppgick till 54 476 (-4 
749) TSEK utgörs av omvärdering till verkligt värde 
av finansiell skuld hänförlig till teckningsoptioner 
serie TO 12 och TO 13, samt TO 14,  vilka var del 
av emission av units i februari 2025 respektive 
december 2025. Därutöver ingår valutavinster/-
förluster till följd av viss likvidbehållning i EUR, GBP 
och USD, ränteintäkter samt räntekostnader för 
externa lån och konvertibler.  Föregående år ingick 
valutavinster/-förluster till följd av likvidbehållning 
i EUR, GBP och USD, finansiell intäkt hänförlig till 
omvärdering till verkligt värde av finansiell skuld 
rörande teckningsoptioner serie TO 9, vilka var del av 
emissionen av units i april 2024 samt räntekostnader. 
Koncernen har ingen skattekostnad för 2025 (-). Vid 
utgången av 2025 uppgick koncernens ackumulerade 
underskottsavdrag till preliminärt 1 997 (1 779) MSEK. 
Resultatet före och efter skatt uppgick till 51 350 
(–233 890) TSEK. Resultat per aktie före och efter 
utspädning uppgick till -1,87 (–318,53*) SEK.
Finansiell ställning 
Det egna kapitalet uppgick vid årets utgång till 6 859 
(–130 558) TSEK. Vid periodens utgång motsvarar 
det ett eget kapital per utestående aktie med 0,16 
(–172,23*) SEK före och efter utspädning. 
Styrelsen har noterat att det bokförda egna kapitalet 
understiger hälften av det registrerade aktiekapitalet 
i moderföretaget när den per 31 december 2025 
pågående nyemissionen har beaktats. Alligator 
har beaktat bestämmelserna i 25 kap. ABL, och 
konstaterat att det finns stora övervärden i framför 
allt mitazalimab samt HLX22 projekten som 
med god marginal överstiger bristen i det egna 
kapitalet. Därmed föreligger ingen faktisk brist i 
eget kapital som kräver att styrelsen upprättar en 
kontrollbalansräkning.
Koncernens kassa och likvida medel uppgick vid 
periodens/årets utgång till 62 198 (64 310) TSEK. 
Alligator arbetar kontinuerligt med att säkerställa 
verksamhetens finansiering. Detta inkluderar nya 
partneravtal med en initial betalning vid avtalets 
signering som andra finansieringsalternativ. Efter 
*Den historiska finansiella informationen avseende posterna resultat respektive eget kapital per aktie för 2024 har omräknats till följd av genomförd sammanläggning av aktier 
under april 2025.

===== SIDA 39 =====

39
| Alligator Bioscience AB | Årsredovisning 2025 Förvaltningsberättelse
avslutad företrädesemission i december 2025 är 
det ändock Alligators bedömning att det inte finns 
finansiering för kommande 12 månader. Det faktum 
att Alligator bedömer att det inte finns en säkerställd 
finansiering för kommande 12 månader tyder på att 
det finns en väsentlig osäkerhetsfaktor som kan leda 
till betydande tvivel till Alligators förmåga att fortsätta 
verksamheten. Alligators styrelse bedömer dock att 
förutsättningarna för att upprätta årsredovisning 
i enlighet med krav i IAS 8 – Basis of Preparation of 
Financial Statements rörande fortsatt drift fortfarande 
föreligger. 
Följande antaganden ligger till grund: Alligators 
verksamhet inom forskning och utveckling 
medför att delar av Alligators tillgängliga likviditet 
kontinuerligt förbrukas. Alligator har inte ett jämnt 
flöde av intäkter utan dessa kommer oregelbundet 
i samband med tecknande av licensavtal och när 
milstolpar som genererar ersättning uppnås i 
utlicensierade forskningsprojekt. De forsknings- och 
utvecklingsprojekt som Alligator bedriver, i förening 
med att Alligator inte löpande genererar några 
intäkter, medför betydande underskott och det finns 
en risk att Alligator forsknings- och utvecklingsprojekt 
kan komma att bli mer tids- och kostnadskrävande 
än planerat. Det kan vidare ta lång tid innan Alligators 
läkemedelskandidater kommersialiseras och löpande 
kassaflöde kan genereras från Alligators rörelse. 
Eventuella förseningar i Alligators forsknings- och 
utvecklingsprojekt kan komma att innebära att 
positivt kassaflöde genereras senare än planerat. 
Alligator kan, beroende på när ett positivt kassaflöde 
kan uppnås, även i framtiden behöva anskaffa 
ytterligare kapital. Det finns en risk att Alligator inte 
kan anskaffa eventuellt kapital när behov uppstår eller 
att det inte kan anskaffas på för Alligator fördelaktiga 
villkor, vilket kan påverka Alligators verksamhet och 
finansiella ställning väsentligt negativt. Om Alligator 
inte kan erhålla tillräcklig finansiering kan Alligator 
bli tvunget att stoppa planerade utvecklingsprojekt, 
genomföra omstruktureringar av hela eller delar 
av verksamheten, likt de omstruktureringar som 
kommunicerades i februari 2024 samt i början av 
december 2024, eller tvingas bedriva verksamheten 
i lägre takt än planerat, vilket kan leda till försenad 
eller utebliven kommersialisering av Alligators 
läkemedelskandidater samt försenade eller uteblivna 
licens- och försäljningsintäkter. Alligator undersöker 
löpande alternativa finansieringsmöjligheter, såsom 
ytterligare kapitalanskaffning, bidrag, finansiering 
genom lån eller liknande. 
Alligator har under året inte upptagit extern 
finansiering. Styrelsen har historiskt lyckats erhålla 
finansiering på marknadsmässiga villkor och ser 
det som sannolikt att Alligator antingen erhåller ny 
finansiering eller ingår licensavtal med partners, 
vilket bedöms kunna tillföras erforderlig likviditet. 
Återbetalning av redan upptagna lån avses att 
genomföras i samband med kapitaltillskotten 
från nyemission respektive utnyttjande av 
teckningsoptioner TO 14 under 2026. Den 31 
december 2025 fanns externa lån om nominellt 12,5 
(135,5) MSEK upptagna, för mer information se not 
28 Övriga skulder. 
Koncernens likviditet planeras att användas för 
löpande verksamhet. Enligt koncernens finanspolicy 
ska åtminstone tolv månaders förväntade behov av 
likviditet vara placerat på bankkonton. Viss likviditet 
är placerad på valutakonton för USD, GBP och EUR. I 
enlighet med koncernens finanspolicy växlas inflöden 
av utländska valutor som överstiger arton månaders 
förväntad förbrukning till SEK vid betalningstillfället. 
Någon valutasäkring utöver detta har inte gjorts. 
Investeringar och kassaflöde 
Investeringar kontorsutrustning för helåret uppgick 
till 1 461 (0) TSEK. Årets totala kassaflöde uppgick till 
–1 188 (–1 155) TSEK. 
Framtidsutsikter 
Alligator kommer framöver att fokusera på projekt i 
senare utvecklingsfaser, där en arbetsstyrka på cirka 
11 heltidsanställda täcker det operationella behovet. 
Därutöver kommer Alligator fortsatt att kunna 
utföra mindre omfattande forskningsaktiviteter, 
huvudsakligen kopplade till mitazalimab, genom 
interna och externa resurser.
Miljöinformation 
Alligators verksamhet är inte tillståndspliktig enligt 
miljöbalken, men kontrolleras regelbundet vid 
miljöinspektioner. Alligator följer myndigheternas 
krav på hantering och destruktion av miljöfarligt avfall 
och arbetar aktivt för att minska sin användning av 
miljöfarliga ämnen och energiförbrukning. 
Riktlinjer för ersättning till ledande 
befattningshavare 
Enligt ABL ska bolagsstämman besluta om 
riktlinjer för ersättning till VD och andra ledande 
befattningshavare. Vid extra bolagsstämma den 
27 mars 2025 fastställdes nya riktlinjer och några 
avvikelser från dessa riktlinjer har inte gjorts. De 
gällande riktlinjerna har följande innehåll:

===== SIDA 40 =====

40
| Alligator Bioscience AB | Årsredovisning 2025 Förvaltningsberättelse
Vem riktlinjerna omfattar och riktlinjernas 
tillämplighet
Dessa riktlinjer omfattar de personer som 
ingår i Alligators bolagsledning (inklusive VD). 
Riktlinjerna omfattar även eventuell ersättning till 
styrelseledamöter utöver styrelsearvode. 
Riktlinjerna ska tillämpas på ersättningar som 
avtalas, och förändringar som görs i redan avtalade 
ersättningar, efter det att riktlinjerna antagits av 
den extra bolagsstämman. Riktlinjerna omfattar 
inte ersättningar som beslutas av bolagsstämman, 
såsom exempelvis arvode till styrelseledamöter samt 
aktierelaterade incitamentsprogram.
Riktlinjernas främjande av Alligators 
affärsstrategi, långsiktiga intressen och 
hållbarhet
Alligator är ett biotechbolag i klinisk fas som utvecklar 
tumörriktade immunonkologiska antikroppsläkemedel 
med fokus på receptorn CD40. Alligators affärsstrategi 
innefattar i korthet egen utveckling av läkemedel 
från tidig forskningsfas, genom preklinik fram 
till och med den fas i den kliniska utvecklingen 
då behandlingskonceptet bekräftats i patienter 
(klinisk fas 2). Strategin är att därefter utlicensiera 
läkemedelskandidaten till en licenstagare för vidare 
utveckling och marknadslansering. 
En framgångsrik implementering av Alligators 
affärsstrategi och tillvaratagandet av Alligators 
långsiktiga intressen, inklusive dess hållbarhet, 
förutsätter att Alligator kan rekrytera och behålla 
ledande befattningshavare med god kompetens och 
kapacitet att nå uppställda mål. För detta krävs att 
Alligator kan erbjuda marknads- och konkurrensmässig 
ersättning vilka dessa riktlinjer möjliggör. 
I Alligator har inrättats långsiktiga aktierelaterade 
incitamentsprogram. För en beskrivning av dessa 
incitamentsprogram hänvisas till sid 98 . De aktie-
relaterade incitamentsprogrammen har beslutats av 
bolagsstämman och omfattas därför inte av dessa 
riktlinjer. 
Formerna av ersättning m.m.
Ersättningen ska vara marknads- och konkurrensmässig 
och ska bestå av följande komponenter: fast lön, 
rörlig kontant ersättning, pensionsförmåner och 
andra förmåner. Ersättningens nivå för enskild 
befattningshavare ska vara baserad på faktorer såsom 
arbetsuppgifter, kompetens, erfarenhet, befattning 
och prestation. Bolagsstämman kan därutöver – 
och oberoende av dessa riktlinjer – besluta om 
exempelvis aktie- och aktiekursrelaterade ersättningar. 
Ersättningen ska inte vara diskriminerande på grund 
av kön, etnisk bakgrund, nationellt ursprung, ålder, 
funktionsnedsättning eller andra ovidkommande 
omständigheter. 
Beträffande anställningsförhållanden som lyder 
under andra regler än svenska får, såvitt avser 
pensionsförmåner och andra förmåner, vederbörliga 
anpassningar ske för att följa sådana tvingande 
regler eller fast lokal praxis, varvid dessa riktlinjers 
övergripande ändamål så långt möjligt ska tillgodoses.
Fast lön 
VD och andra ledande befattningshavare ska erbjudas 
en fast årlig kontant lön. Den fasta lönen ska vara 
baserad på individens ansvar, kompetens och 
prestation. För VD:n ska den fasta lönen fastställas 
årligen den 1 januari och avse de efterföljande tolv 
månaderna. För andra ledande befattningshavare ska 
den fasta lönen fastställas årligen den 1 april och avse 
de efterföljande tolv månaderna.
Rörlig kontant ersättning 
Förutom fast lön kan VD och andra ledande 
befattningshavare, enligt separat överenskommelse, 
erhålla rörlig kontant ersättning. Rörlig kontant 
ersättning som omfattas av dessa riktlinjer ska syfta 
till att främja Alligators affärsstrategi och långsiktiga 
intressen, inklusive dess hållbarhet. 
Uppfyllelse av kriterier för utbetalning av rörlig kontant 
ersättning ska kunna mätas under en period om ett 
eller flera år. Den årliga rörliga kontantersättningen 
får som högst motsvara 30 procent av den fasta årliga 
lönen. Den rörliga kontantersättningen ska inte vara 
pensionsgrundande, i den mån inte annat följer av 
tvingande kollektivavtalsbestämmelser. 
Den rörliga kontantersättningen ska vara kopplad till 
ett eller flera förutbestämda och mätbara kriterier 
som kan vara finansiella, såsom Alligators intäkter eller 
uppnådda milstolpsersättningar, eller ickefinansiella, 
såsom inlämnande av Clinical Trial Authorization  
(CTA) för start av kliniska studier. Den rörliga 
kontantersättningen kan vara helt oberoende av icke-
finansiella kriterier. Genom att målen på ett tydligt och 
mätbart sätt kopplar de ledande befattningshavarnas 
ersättning till bolagets finansiella och operativa 
utveckling främjar de genomförandet av Alligators 
affärsstrategi, långsiktiga intressen och hållbarhet.
När mätperioden för uppfyllelse av kriterierna för 
utbetalning av rörlig kontant ersättning har avslutats 
ska bedömas respektive fastställas i vilken utsträckning 
som kriterierna har uppfyllts. Ersättningsutskottet 
ansvarar för sådan bedömning. Uppfyllande av

===== SIDA 41 =====

41
| Alligator Bioscience AB | Årsredovisning 2025 Förvaltningsberättelse
finansiella kriterier ska fastställas baserat på 
den av Alligator senast offentliggjorda finansiella 
informationen. 
Utöver den ordinarie årliga rörliga kontant-
ersättningen enligt ovan kan VD och andra 
ledande befattningshavare även erhålla en separat 
transaktionsrelaterad bonus i händelse av en 
transaktion som involverar Alligators huvudkandidat 
mitazalimab. Transaktionsbonusen ska utbetalas 
vid slutförande av en transaktion relaterad till 
mitazalimab, oavsett om sådan transaktion sker direkt 
som en försäljning eller utlicensiering av mitazalimab, 
eller genom ett förvärv av Alligator. Den sammanlagda 
transaktionsbonusen som ska kunna utbetalas till 
samtliga deltagare i bonusprogrammet (som, utöver 
VD och andra ledande befattningshavare, även ska 
omfatta vissa andra anställda) ska uppgå till två 
procent av det sammanlagda transaktionsvärdet, 
dock högst 22,5 miljoner kronor (exklusive sociala 
avgifter), och vidare ska transaktionsbonusen för 
varje deltagare inte kunna överstiga 200 procent av 
den fasta årliga kontanta lönen. 
Ytterligare rörlig kontant ersättning kan utgå 
vid extraordinära omständigheter, förutsatt att 
sådana extraordinära arrangemang endast görs 
på individnivå antingen i syfte att rekrytera eller 
behålla befattningshavare, eller som ersättning för 
extraordinära arbetsinsatser utöver personens 
ordinarie arbetsuppgifter. Sådan ersättning får inte 
överstiga ett belopp motsvarande 30 procent av den 
fasta årliga lönen samt inte utges mer än en gång per 
år per individ. Beslut om sådan ersättning ska fattas 
av styrelsen efter beredning av ersättningsutskottet.
Pensionsförmåner 
Pensionsförmåner, inklusive sjukförsäkring, ska vara 
premiebestämda, i den mån befattningshavaren 
inte omfattas av förmånsbestämd pension 
enligt tvingande kollektivavtalsbestämmelser. 
Pensionspremierna för premiebestämd pension får 
uppgå till högst 30 procent av den fasta årliga lönen.
Andra förmåner 
Andra förmåner får innefatta bland annat 
livförsäkring, sjukvårdsförsäkring och bilförmån. 
Premier och andra kostnader i anledning av sådana 
förmåner får sammanlagt uppgå till högst 20 procent 
av den fasta årliga lönen, dock högst 18 000 kronor 
per månad.
Upphörande av anställning och avgångsvederlag
Ledande befattningshavare ska vara anställda 
tillsvidare eller för viss tid. Vid anställningens 
upphörande får uppsägningstiden vara högst 
sex månader. Avgångsvederlag, utöver lön och 
andra ersättningar under uppsägningstid, får inte 
överstiga ett belopp motsvarande sex gånger 
den kontanta månadslönen. Vid uppsägning från 
befattningshavarens sida får uppsägningstiden vara 
högst sex månader utan rätt till avgångsvederlag. 
I tillägg till lön under uppsägningstid och 
avgångsvederlag kan ersättning för åtagande 
om eventuell konkurrensbegränsning utgå. 
Sådan ersättning ska kompensera för eventuellt 
inkomstbortfall och ska endast utgå i den utsträckning 
den tidigare befattningshavaren saknar rätt till 
avgångsvederlag för den period som åtagandet gäller. 
Ersättningen ska vara baserat på den fasta lönen vid 
anställningens upphörande och uppgå till högst 60 
procent av den fasta årliga lönen vid anställningens 
upphörande, om inte annat följer av tvingande 
kollektivavtalsbestämmelser, och utgå under den 
tid som åtagande om konkurrensbegränsning gäller, 
vilket ska vara högst 12 månader efter anställningens 
upphörande.
Lön och anställningsvillkor för anställda
Vid beredningen av styrelsens förslag till dessa 
ersättningsriktlinjer har lön och anställningsvillkor 
för Alligators anställda beaktats genom att uppgifter 
om anställdas totalersättning, ersättningens 
komponenter samt ersättningens ökning 
och ökningstakt över tid har utgjort en del av 
ersättningsutskottets och styrelsens beslutsunderlag 
vid utvärderingen av skäligheten av riktlinjerna och 
de begränsningar som följer av dessa.
Konsultarvode till styrelseledamöter
I den mån styrelseledamot utför arbete för 
Alligators räkning, utöver styrelsearbetet, 
ska ett marknadsmässigt konsultarvode för 
sådant arbete kunna utgå till styrelseledamot 
eller till av styrelseledamot kontrollerat bolag, 
under förutsättning att tjänsterna bidrar till 
implementeringen av Alligators affärsstrategi och 
tillvaratagandet av Alligators långsiktiga intressen, 
inklusive dess hållbarhet.
Berednings- och beslutsprocess
Styrelsen har inrättat ett ersättningsutskott. I 
ersättningsutskottets uppgifter ingår bland annat 
att bereda styrelsens beslut om förslag till riktlinjer 
för ersättning till ledande befattningshavare. 
Styrelsen ska upprätta förslag till nya riktlinjer 
åtminstone vart fjärde år och lägga fram förslaget 
för beslut vid årsstämman. Riktlinjerna ska gälla till 
dess att nya riktlinjer antagits av bolagsstämman.

===== SIDA 42 =====

42
| Alligator Bioscience AB | Årsredovisning 2025 Förvaltningsberättelse
Ersättningsutskottet ska även följa och utvärdera 
program för rörliga ersättningar till bolagsledningen, 
tillämpningen av riktlinjer för ersättning till 
ledande befattningshavare samt gällande 
ersättningsstrukturer och ersättningsnivåer i bolaget. 
Ersättningsutskottets ledamöter är oberoende 
i förhållande till bolaget och bolagsledningen. 
Vid styrelsens behandling av och beslut i 
ersättningsrelaterade frågor närvarar inte VD eller 
andra personer i bolagsledningen, i den mån de 
berörs av frågorna.
Avvikelse från riktlinjerna
Styrelsen får besluta att tillfälligt frångå riktlinjerna 
helt eller delvis, om det i ett enskilt fall finns särskilda 
skäl för det och ett avsteg är nödvändigt för att 
tillgodose bolagets långsiktiga intressen, inklusive 
dess hållbarhet, eller för att säkerställa bolagets 
ekonomiska bärkraft. Som angivits ovan ingår det i 
ersättningsutskottets uppgifter att bereda styrelsens 
beslut i ersättningsfrågor, vilket innefattar beslut om 
avsteg från riktlinjerna.
Aktiekapital och ägande 
Alligators aktiekapital uppgick den 31 december 2025 
till 8 763 TSEK fördelat på 43 813 672 stamaktier med 
ett kvotvärde per aktie om 0,20 SEK. Inga C-aktier 
finns utgivna. Varje stamaktie berättigar till en röst på 
årsstämman och varje C-aktie en tiondels röst. Den 
31 december 2025 innehade ingen enskild aktieägare 
över 5 % av aktierna. Totalt antalet aktieägare uppgick 
till 11 354. 
Den extra bolagsstämman den 27 mars 2025 
beslutade om att genomföra en omvänd split 
av Alligators stamaktier (1:1 000) och samtidigt 
minskning av aktiekapitalet för förlusttäckning 
genom indragning av samtliga utestående 779 169 
C-aktier som ägdes av Alligator. Kvotvärdet per aktie 
har ökat från 0,0008 SEK till 0,80 SEK. Den extra 
bolagsstämman den 25 november 2025 beslutade 
om att genomföra en minskning av aktiekapitalet för 
förlusttäckning innebärande att kvotvärdet minskade 
från 0,80 SEK till 0,20 SEK. 
Pågående nyemission 
Styrelsen offentliggjorde utfallet i den 
företrädesemission av units som avslutades den 
18 december 2025. Utfallet visade att 187 833 
075 units, motsvarande cirka 61,2 procent av 
Företrädesemissionen, tecknades med stöd av 
uniträtter. Därtill tecknades 10 892 069 units utan 
stöd av uniträtter, motsvarande cirka 3,6 procent 
av Företrädesemissionen. Företrädesemissionen 
tecknades därmed till totalt cirka 64,8 procent. 
Därutöver togs emissionsgarantier om cirka 9,1 
procent i anspråk. Varje unit bestod av två (2) 
stamaktier och en (1) teckningsoption serie TO 
14. Per 31 december 2025 erhöll de som tecknat 
units s.k. BTUer (Betald Tecknad Unit), vilka var 
föremål för handel fram till den 13 januari 2026. 
Därefter omvandlades BTU till stamaktier och 
teckningsoptioner TO 14. Antalet stamaktier kommer 
efter genomförd nyemission att uppgå till 497 
346 986 och antalet TO 14 till cirka 226 766 657. 
Därutöver emitterades 18 585 000 BTU i januari 2026 
till de garanter som valda att erhålla sin ersättning 
i BTUer. Registrering hos Bolagsverket skedde 12 
januari 2026.
Aktierelaterad ersättning  
Alligator har emitterat teckningsoptioner inom ramen 
för två teckningsoptionsprogram som omfattar 
anställda i Alligator samt två teckningsoptionsprogram 
som omfattar vissa styrelseledamöter. Informationen 
nedan avser de omräknade villkoren för 
teckningsoptionsprogrammen till följd av genomförda 
företrädesemissioner under 2024 och början av 
2025 samt en sammanläggning av stamaktier under 
2025. Ytterligare omräkning kommer att ske till följd 
av den företrädesemission som Alligator genomförde 
i december 2025.
Utestående aktierelaterade och 
aktiekursrelaterade incitamentsprogram
Teckningsoptionsprogram LTI 2023 I/II
Vid årsstämman 2023 beslutades om inrättande 
av ytterligare ett långsiktigt incitamentsprogram 
i form av ett teckningsoptionsprogram för 
anställda i Alligator och vissa styrelseledamöter 
(”LTI 2023 I ” respektive ” LTI 2023 II ”). Till följd av 
företrädesemissioner som genomfördes under 
2024 och 2025 samt sammanläggning av stamaktier 
har teckningskursen per stamaktie för ovanstående 
teckningsoptioner räknats om till 32,03 SEK. Varje 
option berättigar till teckning av 0,0331 stamaktier. 
Om samtliga teckningsoptioner LTI 2023 I/II nyttjas 
för teckning av nya stamaktier kommer totalt 209 468  
nya stamaktier att utges, vilket motsvarar en 
utspädning om cirka 1,2 % av Alligators stamaktier 
per 31 december 2025. Samtliga teckningsoptioner 
har överlåtits till deltagarna till marknadsvärde. 
I LTI 2023 I har verkställande direktören Søren 
Bregenholt förvärvat totalt 1 200 teckningsoptioner 
till marknadsvärde.
Teckningsoptionerna i LTI 2023 I/II kan nyttjas för 
teckning av nya stamaktier i Alligator under perioden 
1–30 juni 2026.

===== SIDA 43 =====

43
| Alligator Bioscience AB | Årsredovisning 2025 Förvaltningsberättelse
Teckningsoptionsprogram LTI 2024 I/II
Årsstämman 2024 beslutade att inrätta ytterligare 
ett långsiktigt incitamentsprogram i form av ett 
teckningsoptionsprogram för anställda i Alligator 
och vissa styrelseledamöter (” LTI 2024 I ” respektive 
”LTI 2024 II ”). Till följd av företrädesemission som 
genomfördes under 2025 har teckningskursen per 
stamaktie för ovanstående teckningsoptioner räknats 
om till 51,11 SEK. Varje option berättigar till 0,0331 
aktier. Om samtliga teckningsoptioner LTI 2024 I/II 
nyttjas för teckning av nya stamaktier kommer totalt 
105 727 stamaktier att emitteras, vilket motsvarar en 
utspädning om cirka 0,6 % av Alligators stamaktier 
per 31 december 2025. Samtliga teckningsoptioner 
har överlåtits till deltagarna till marknadsvärde. 
I LTI 2024 I har verkställande direktören Søren 
Bregenholt förvärvat totalt 900 teckningsoptioner till 
marknadsvärde.
Teckningsoptionerna i LTI 2024 I/II kan utnyttjas för 
teckning av nya stamaktier i Alligator under perioden 
1–30 juni 2027. 
Mer information om Alligators utestående 
incitamentsprogram finns tillgänglig i not 27 ( Eget 
kapital) på sidan 97.
Avslutade aktierelaterade och 
aktiekursrelaterade incitamentsprogram 
under 2025
Teckningsoptionsprogram LTI 2022 I/II
Vid årsstämman 2022 beslutades om inrättande 
av ett långsiktigt incitamentsprogram i form 
av ett teckningsoptionsprogram för anställda i 
Alligator samt ett teckningsoptionsprogram för 
vissa styrelseledamöter (” LTI 2022 I ” respektive  
”LTI 2022 II ”). Teckningsoptionsprogrammen LTI 
2022 I/II förföll i juni 2025 utan att några stamaktier 
tecknades.
Behandling av ansamlad förlust
Styrelsen föreslår att till årsstämmans förfogande 
medel:
Överkursfond 1 209 022 313
Ansamlad förlust -1 245 391 377
Årets förlust -46 910 989
Totalt -83 280 054
I ny räkning överföres -83 280 054

===== SIDA 44 =====

44
| Alligator Bioscience AB | Årsredovisning 2025 Förvaltningsberättelse
Koncernen
Flerårsöversikt
Koncernens nyckeltal 2025 2024 2023 2022 2021
Resultat (TSEK)
Nettoomsättning 514 57 767 58 107 35 696 12 943
Rörelseresultat -105 826 -229 141 -248 983 -192 789 -141 565
Årets resultat -51 350 -233 890 -248 586 -193 403 -141 736
FoU-kostnader -93 491 -205 311 -264 585 -186 945 -110 123
FoU-kostnader i procent av rörelsekostnader exkl. 
nedskrivningar
75,1% 82,2% 85,1% 81,3% 70,3%
Kapital (TSEK)
Likvida medel inkl värdepapper vid årets slut 62 198 64 310 66 118 97 305 278 148
Kassaflöde från den löpande verksamheten -155 985 -221 778 -189 285 -172 607 -127 004
Årets kassaflöde -1 188 -1 155 -30 183 -180 875 174 746
Eget kapital 6 859 -130 588 11 855 89 051 282 273
Soliditet, % 6% -125% 10% 53% 85%
Data per aktie (SEK)
Resultat per aktie före och efter utspädning* -1,87 -318,53 -554,27 -876,77 -642,55
Eget kapital per aktie före och efter utspädning** 0,16 -172,23 0,02 0,40 -0,88
Börskurs 31 dec*** 0,34 5,91 16,35 22,29 36,97
Personal
Antal anställda vid årets utgång 11 45 58 53 46
Genomsnittligt antal anställda 22 50 56 50 45
Genomsnittligt antal anställda inom FoU 10 40 46 41 38
* Tidigare perioder har justerats, med anledning av omvänd split under 2025. (Se Not 27 för mer detalj.)
** Utspädningseffekt beaktas ej vid negativt resultat.
*** Uppgifter rörande tidigare år har i förekommande fall justerats för att beakta genomförda nyemissioner samt omvänd split under 2025.

===== SIDA 45 =====

45
| Alligator Bioscience AB | Årsredovisning 2025 Förvaltningsberättelse
Härledning av nyckeltal 2025 2024 2023 2022 2021
Årets resultat, TSEK -51 350 -233 890 -248 586 -193 403 -141 736
Genomsnittligt antal aktier före utspädning 27 526 874 734 278 448 490 220 585 89 670
Resultat per aktie före utspädning, SEK* -1,87 -318,53 -554,27 -876,77 -1 580,64
Genomsnittligt antal aktier efter utspädning 27 526 874 734 278 448 490 220 585 89 670
Resultat per aktie efter utspädning, SEK* -1,87 -318,53 -554,27 -876,77 -1 580,64
Rörelsens kostnader, TSEK -112 247 -288 853 -310 884 -229 925 -156 691
Nedskrivningar (samt återföring därav) av materiella och 
immateriella tillgångar, TSEK
12 204 -39 062     -     -     -    
Rörelsens kostnader exkl nedskrivningar, TSEK -124 451 -249 791 -310 884 -229 925 -156 691
Avgår administrativa kostnader, TSEK 29 003 34 814 35 810 31 213 35 423
Avgår avskrivningar, TSEK 1 957 9 667 10 489 11 767 11 144
Forsknings- och utvecklingskostnader, TSEK -93 491 -205 311 -264 585 -186 945 -110 123
FoU-kostnader / Rörelsens kostnader exkl. 
nedskrivningar, %
75% 82% 85% 81% 70%
Eget kapital, TSEK 6 859 -130 588 11 855 89 051 282 273
Antal aktier, före utspädning 43 813 672 758 210 657 954 220 585 220 585
Eget kapital per aktie före utspädning, SEK* 0,16 -172,23 18,02 403,71 1 279,66
Antal aktier, efter utspädning 43 813 672 758 210 657 954 220 585 220 585
Eget kapital per aktie efter utspädning, SEK* 0,16 -172,23 18,02 403,71 1 278,76
Eget kapital, TSEK 6 859 -130 588 11 855 89 051 282 273
Totala tillgångar, TSEK 110 603 104 338 118 450 169 584 333 200
Soliditet, % 6% -125% 10% 53% 85%
Likvida medel, TSEK 62 198 64 310 66 118 97 305 278 148
Likvida medel inkl värdepapper vid årets slut, TSEK 62 198 64 310 66 118 97 305 278 148
* Tidigare perioder har justerats, med anledning av omvänd split under 2025. (Se Not 27 för mer detalj.)
Alligator redovisar i denna årsredovisning vissa 
finansiella nyckeltal, inklusive nyckeltal vilka inte 
definieras enligt IFRS. Alligator bedömer att dessa 
nyckeltal är ett viktigt komplement, eftersom 
de möjliggör en bättre utvärdering av Alligators 
ekonomiska trender. Dessa finansiella nyckeltal 
ska inte bedömas fristående eller anses ersätta 
prestationsnyckeltal som har beräknats i enlighet 
med IFRS. Dessutom bör sådana nyckeltal, såsom 
Alligator har definierat dem, inte jämföras med andra 
nyckeltal med liknande namn som används av andra 
bolag. Detta beror på att ovannämnda nyckeltal inte 
alltid definieras på samma sätt och andra bolag kan 
räkna fram dem på ett annat sätt än Alligator. 
Nedan härleds beräkningen av nyckeltal, dels för 
det enligt IFRS obligatoriska resultat per aktie dels 
för nyckeltal som ej är definierade enligt IFRS eller 
där beräkningen ej framgår av annan tabell i denna 
rapport. 
Alligators verksamhet är att bedriva forskning och 
utveckling varför nyckeltalet ”FoU-kostnader/Rörelsens 
kostnader exkl nedskrivningar i % ” är ett väsentligt 
nyckeltal som mått på effektivitet och hur stor del av 
kostnaderna i Alligator som används inom FoU. 
Som kommenterats har Alligator inte ett jämnt 
flöde av intäkter utan dessa kommer oregelbundet 
i samband med tecknande av licensavtal och 
uppnådda milstolpar. Därför följer Alligator nyckeltal 
som soliditet och eget kapital per aktie för att kunna 
bedöma företagets soliditet och finansiella stabilitet. 
Dessa följs tillsammans med den likvida ställningen 
och de olika måtten på kassaflöden som följer av 
Koncernens rapport över kassaflöde. 
För definitioner hänvisas till avsnittet " finansiella 
definitioner", se sida 108.
Härledning av nyckeltal

===== SIDA 46 =====

46
| Alligator Bioscience AB | Årsredovisning 2025 Förvaltningsberättelse
Risker och riskhantering
Alligators resultat har påverkats, och kommer framöver att påverkas, 
av flera faktorer, varav vissa ligger utanför Alligators kontroll. Nedan 
beskrivs de huvudsakliga faktorer som Alligator bedömer har påverkat 
verksamhetens resultat och som kan förväntas fortsätta påverka Alligators 
resultat
Preklinisk och klinisk utveckling av 
läkemedelskandidater
Alligator har en läkemedelskandidat som 
befinner sig i sen klinisk fas, en i preklinisk fas 
och två läkemedelskandidater som är föremål för 
utveckling i samarbete med partners. Samtliga 
läkemedelskandidater måste genomgå omfattande 
prekliniska och kliniska studier i syfte att påvisa 
säkerhet och effekt i människor innan de kan ges 
regulatoriskt tillstånd för att lanseras på marknaden 
som färdiga produkter. 
Det finns en risk att Alligator, dess 
samarbetspartners eller övriga tredje parter 
misslyckas med att framgångsrikt genomföra 
nödvändiga prekliniska eller kliniska studier, vilket 
kan innebära att möjligheten att kommersialisera 
Alligators läkemedelskandidater försenas eller i 
värsta fall uteblir. Resultat från tidiga prekliniska 
studier överensstämmer inte alltid med resultat 
i mer omfattande prekliniska studier och utfall 
från senare prekliniska studier överensstämmer 
inte alltid med de resultat som uppnås vid senare 
kliniska studier, vilket innebär att det finns en risk att 
pågående och kommande prekliniska och kliniska 
studier avseende Alligators läkemedelskandidater 
inte kommer att indikera tillräcklig säkerhet och/
eller effekt för att Alligators läkemedelskandidater 
ska kunna lanseras på marknaden, vilket kan leda 
till att framtida intäkter fördröjs alternativt, helt eller 
delvis, uteblir. 
Vidare är prekliniska och kliniska studier dyra att 
genomföra och förknippade med stor osäkerhet 
och risk avseende tidsplaner, förseningar och 
resultat i studierna. Det finns därför en risk att 
Alligator tvingas avbryta sina studier eller behöver 
genomföra mer omfattande studier än vad Alligator 
i dagsläget bedömer vara behövligt, vilket kan 
fördröja utvecklingsprocessen samt föranleda bland 
annat ökade kostnader, försenad kommersialisering 
och i förlängningen reducerat eller uteblivet 
kassaflöde.
Alligator försöker minimera påverkan av denna 
risk genom att arbeta med standardiserade 
processer, en fastställd projektmetodik, regelbundna 
styrgruppsmöten och regelbunden utvärdering av de 
olika projekten. 
Förseningar i kliniska studier är vanligt 
förekommande och kan bero på många orsaker. 
Kliniska studier kan fördröjas av en rad olika skäl, 
inkluderat förseningar avseende till exempel: 
tillsynsmyndigheters godkännande för påbörjande 
av en studie, kontrakterade leverantörers ej utförda 
tjänster, rekrytering av patienter för deltagande 
i kliniska studier eller nödvändig försörjning av 
kliniskt prövningsmaterial. 
Särskilt i fråga om patienter finns ett flertal 
faktorer som påverkar möjligheten till framgångsrik 
rekrytering, såsom typ av patientpopulation, 
urvalskriterier, konkurrerande kliniska studier, 
samt klinikers och patienters uppfattning om de 
potentiella fördelarna med att delta i studien. 
För att förebygga dessa risker arbetar Alligators 
kliniska team kontinuerligt med att etablera nära 
relationer till de kliniker som behövs för att effektivt 
genomföra planerade kliniska studier.  
Risker relaterade till projektportfölj i 
utvecklingsfas
Alligators läkemedelskandidat mitazalimab befinner 
sig för närvarande i den avslutande delen av klinisk 
fas 2 och förbereds för fas 3-studier. Dessutom 
kommer mitazalimab att testas i ett antal planerade 
eller pågående s.k. prövarinitierade fas 1- och fas 
2-studier, inom bukspottkörtelcancer samt andra 
indikationer och tillstånd. För läkemedelskandidaten 
ALG.APV-527, som utvecklas tillsammans med 
Aptevo Therapeutics Inc., uppnåddes viktiga mål 
i en fas-1 studie i november 2024. Därutöver 
har Alligator det vilande prekliniska programmet 
ATOR-4066. Alligator har ännu inte lanserat några 
av sina läkemedelskandidater på marknaden, 
varken enskilt eller via samarbetspartners, och har 
därför ännu inte bedrivit någon försäljning eller

===== SIDA 47 =====

47
| Alligator Bioscience AB | Årsredovisning 2025 Förvaltningsberättelse
genererat några försäljningsintäkter från försäljning 
av kommersialiserade läkemedelskandidater, 
varför det kan vara svårt att utvärdera Alligator 
försäljningspotential. Alligator har investerat 
betydande belopp i utvecklingen av dess 
läkemedelskandidater och ytterligare betydande 
investeringar kommer att krävas för den 
pågående och fortsatta utvecklingen av Alligators 
läkemedelskandidater. Därutöver har Alligator 
exempelvis, via dotterföretaget Atlas Therapeutics 
AB, ingått avtal med det sydkoreanska bolaget AbClon 
Inc. för utlicensiering av projektet HLX22 till det 
kinesiska bolaget Shanghai Henlius Biotech Inc., som 
ansvarar för att finansiera och bedriva den kliniska 
utvecklingen av HLX22 som befinner sig i klinisk fas 
3. Alligator har rätt till 35 procent av intäkterna som 
AbClon Inc. erhåller från utlicensieringen till Shanghai 
Henlius Biotech Inc.
Under december 2024 genomförde Alligator 
en omstrukturering för att skärpa fokus på 
läkemedelskandidaten mitazalimab. Alligators 
övriga läkemedelskandidater och utvecklingsprojekt 
kommer löpande att utvärderas strategiskt. 
Med beaktande av Alligators relativt begränsade 
projektportfölj kan det ha en väsentligt 
negativ inverkan på Alligators verksamhet och 
möjligheter att generera intäkter i framtiden om 
läkemedelskandidaten mitazalimab eller någon annan 
av Alligators läkemedelskandidater skulle drabbas av 
bakslag. Hur, om och i vilken utsträckning Alligators 
återstående läkemedelskandidater kan komma att 
kommersialiseras är mycket osäkert och risknivån 
vid utveckling av läkemedel är generellt hög. Vidare 
är det svårt att avgöra vilka resurser som krävs för 
att eventuellt nå en kommersialisering av Alligators 
övriga läkemedelskandidater. Den smala inriktningen 
på Alligators projektportfölj mot tumörriktade 
immunterapier exponerar även Alligator för att 
värdet på och potentialen i Alligators projektportfölj 
kan minska eller helt försvinna, till exempel om 
forskningsområdet i allmänhet skulle drabbas av 
problem eller om någon av Alligators konkurrenter på 
ett mer framgångsrikt sätt skulle lyckas utveckla och 
kommersialisera produkter med liknande egenskaper 
som Alligators produkter. Det finns vidare en risk att 
en eller flera av läkemedelskandidaterna i Alligators 
projektportfölj av ett flertal olika anledningar, där 
ett antal framgår ovan, inte kommer att kunna 
fullföljas till att bli kommersiellt gångbara för Alligator. 
Utebliven kommersiell framgång för en eller flera av 
Alligators läkemedelskandidater kan negativt påverka 
Alligators förmåga att, helt eller delvis, generera 
försäljningsintäkter i framtiden.
Risker relaterade till framtida intäkter 
och försäljning/utlicensiering av 
läkemedelskandidater
Enligt Alligators nuvarande affärsstrategi förväntas 
en del av Alligators potentiella framtida intäkter 
att utgöras av så kallade milstolpsbetalningar, 
det vill säga delmåls- och optionsbetalningar 
som erhålls från samarbetspartners förutsatt 
att vissa på förhand bestämda mål relaterade till 
Alligators utvecklingsprojekt uppnås, samt övriga 
licensintäkter från utlicensiering och royalties 
från försäljning vid eventuell kommersialisering 
av läkemedelskandidater. På kort till medellång 
sikt förväntas potentiella intäkter främst utgöras 
av milstolpsbetalningar och övriga licensintäkter 
kopplade till utvecklingsprojekt i klinisk fas. På 
lång sikt kan potentiella intäkter även inkludera 
försäljningsintäkter eller royalties efter eventuell 
kommersialisering av en eller flera av Alligators 
läkemedelskandidater. Vid samarbeten finns det en 
risk att de på förhand bestämda målen inte uppnås i 
tillräcklig omfattning eller att en samarbetspartner inte 
kan erlägga milstolpsbetalningar eller andra avtalade 
ersättningar, trots att uppställda mål eller villkor 
uppfyllts av Alligator, eller att en samarbetspartner 
väljer att avbryta samarbetet innan Alligator fått fullt 
utbyte av samarbetet. Framtida försäljningsintäkter 
eller royalties från eventuell framtida försäljning av 
en kommersialiserad läkemedelskandidat kan visa 
sig vara lägre än förväntat eller utebli om ett färdigt 
läkemedel inte får marknadsacceptans eller annars 
når kommersiell framgång. Utebliven ersättning och 
andra intäkter samt avbrutna samarbeten kan leda 
till försenad kommersiell framgång samt negativt 
påverka Alligators resultat och på sikt Alligators 
finansiella ställning. 
Alligators nuvarande affärsstrategi innefattar 
även en potentiell försäljning eller utlicensiering 
av Alligators läkemedelskandidater och kliniska 
utvecklingsprojekt. Det finns en risk att Alligator 
inte lyckas attrahera köpare eller licenstagare av 
Alligators läkemedelskandidater, vilket kan resultera 
i att framtida intäkter av denna anledning fördröjs 
alternativt, helt eller delvis, uteblir.
Alligators beroende av samarbeten medför ett antal 
risker, bland annat följande: Alligator kan inte styra 
mängden resurser eller tidpunkt för utnyttjande av 
resurser som dedikeras till läkemedelskandidaterna; 
Alligator kan krävas avstå från viktiga rättigheter, 
inkluderat immateriella rättigheter, marknadsförings- 
och distributionsrättigheter; samt att Alligators 
samarbetspartners förmåga att slutföra sina

===== SIDA 48 =====

48
| Alligator Bioscience AB | Årsredovisning 2025 Förvaltningsberättelse
skyldigheter enligt gällande samarbete kan påverkas 
negativt av förändringar i en samarbetspartnerns 
affärsstrategi. 
Alligator strävar efter att minska denna risk, genom 
att noggrant utvärdera potentiella partners, tillsätta 
tillräckliga och ändamålsenliga resurser samt att sträva 
efter att teckna avtal för flera projekt. 
Risker relaterade till samarbetspartners 
och leverantörer
På grund av den förväntade omfattningen 
och kostnaden för fas 3-studier är det inte 
sannolikt att Alligator kommer att utveckla sina 
läkemedelskandidater förbi fas 2-studier i egen regi. 
Alligator är således beroende av nuvarande och 
framtida licens-, samarbets-, leverantörs- och andra 
avtal med erfarna samarbetspartners för utveckling 
och framgångsrik kommersialisering av Alligators 
nuvarande och framtida läkemedelskandidater. 
Alligator har bland annat ingått samarbetsavtal 
med det amerikanska bioteknikbolaget Aptevo 
Therapeutics Inc. om samutveckling av ALG.APV-
527. Vidare har Alligator, via dotterföretaget Atlas 
Therapeutics AB, ingått avtal med AbClon Inc. om 
utlicensiering av HLX22 till det kinesiska bolaget 
Shanghai Henlius Biotech Inc. 
Alligator har även inlett ett samarbete med den 
USA-baserade kontraktstillverkaren Thermo Fisher 
Scientific Inc. med vilken Alligator har avslutat 
utvecklingen av en förbättrad tillverkningsprocess 
som lämpar sig för klinisk utveckling av mitazalimab 
i fas 3 och kommersiell leverans. Utöver de 
samarbets- och licensavtal som beskrivs ovan är 
Alligator, och Alligator kommer sannolikt även 
fortsättningsvis vara, beroende av samarbete med 
olika leverantörer och tillverkare för tillverkningen av 
Alligators kliniska material. Som exempel förbereder 
Alligator nu starten av den globala fas-3 studien av 
mitazalimab och arbetar aktivt för att identifiera 
en lämplig samarbetspartner. Det finns en risk att 
nuvarande, eller framtida, leverantörer, tillverkare, 
licenstagare och samarbetspartners väljer att 
avbryta sitt samarbete med Alligator eller inte kan 
fortsätta samarbetet på för Alligator fördelaktiga 
villkor. Det kan inte heller garanteras att Alligators 
leverantörer, tillverkare eller samarbetspartners till 
fullo uppfyller de kvalitetskrav som Alligator eller 
relevanta myndigheter ställer. Det finns vidare en risk 
att Alligator inte lyckas ingå samarbeten över huvud 
taget eller inte lyckas ingå samarbeten på för Alligator 
fördelaktiga villkor när behov finns. För det fall någon 
av ovan risker skulle inträffa bedömer Alligator att 
det skulle kunna ha en negativ inverkan på Alligators 
verksamhet i form av försenad kommersialisering, 
extra kostnader för Alligator och eventuellt även leda 
till begränsade eller uteblivna intäkter.
Risker relaterade till patientrekrytering
Alligator och dess samarbetspartners är beroende 
av att kunna rekrytera patienter som är villiga att 
delta i Alligators kliniska studier. Omfattningen 
av patientrekryteringen och antalet tillgängliga 
patienter har betydande inverkan på tidsplanen för 
de kliniska studierna. För det fall patientrekryteringen 
till Alligators kliniska studier inte kan ske i den 
omfattning som krävs eller om patientrekryteringen 
blir mer tidskrävande än vad Alligator planerat 
kan detta leda till förseningar av Alligators kliniska 
studier. Som exempel medförde covid-19-pandemin 
inledningsvis att Alligator behövde göra ett temporärt 
uppehåll i rekryteringen av nya patienter till Alligators 
kliniska studier, vilket begränsade Alligators kliniska 
verksamhet under en period. Förseningar och 
avbrott i Alligators studier kan leda till att Alligators 
utvecklingsarbete blir mer kostsamt än vad Alligator 
planerat samt att förväntade försäljningsintäkter 
försenas och skjuts på framtiden, vilket skulle kunna 
ha en negativ inverkan på Alligators verksamhet och 
framtidsutsikter. 
Risker relaterade till ersättnings- och 
betalningssystem samt subventioner
En betydande del av Alligators potentiella framtida 
intäkter kommer sannolikt att påverkas av ersättnings- 
och betalningssystem för vård och läkemedel på olika 
marknader och Alligator kommer att vara beroende 
av att Alligators och dess samarbetspartners 
produkter erhåller subventioner från exempelvis 
offentliga försäkringssystem, offentliga vårdgivare 
eller privata sjukförsäkringsgivare. 
Det finns risk att Alligators produkter inte uppfyller 
kraven för att erhålla subventioner från offentligt 
eller privat finansierade sjukvårdsprogram eller att 
ersättningen blir lägre än vad Alligator förväntat sig, 
vilket kan komma att påverka Alligators och dess 
samarbetspartners försäljning och lönsamhet. 
Förändringar i ersättnings- och subventionssystem 
eller tillämpliga regelverk är svåra att förutse och 
kan påverka efterfrågan på Alligators produkter, 
eventuell försäljning och marknadsföring av Alligators 
produkter samt Alligators förmåga att bedriva sin 
verksamhet på ett lönsamt sätt. 
I flera länder förekommer olika åtgärder för att 
bromsa ökande läkemedelskostnader, vilket 
kan komma att påverka Alligators och dess 
samarbetspartners framtida försäljningsmöjligheter 
på olika marknader.

===== SIDA 49 =====

49
| Alligator Bioscience AB | Årsredovisning 2025 Förvaltningsberättelse
Reducerade eller uteblivna ersättningar eller 
subventioner till Alligator eller dess slutanvändare 
kan försvåra Alligators och dess samarbetspartners 
möjligheter att sälja Alligators läkemedel med 
bibehållen marginal och således försämra 
Alligators intjäningsförmåga och dess möjligheter 
att konkurrera effektivt, vilket skulle kunna ha en 
väsentligt negativ inverkan på Alligators verksamhet, 
finansiella ställning och resultat.
Risker relaterade till marknadsacceptans
Hittills har ingen av Alligators läkemedelskandidater 
kommersialiserats. Även om Alligators 
läkemedelskandidater skulle godkännas för 
marknadsföring och försäljning av behöriga 
myndigheter finns det en risk att läkare väljer att inte 
ordinera dessa, vilket skulle hindra Alligator från att 
generera försäljningsintäkter och nå lönsamhet. 
Marknadsacceptans av Alligators och dess 
samarbetspartners potentiella framtida läkemedels-
kandidater kommer att vara beroende av ett antal 
faktorer, såsom de kliniska indikationer för vilka 
produkten är godkänd, erhållande av acceptans av 
läkare, patienter och betalare, upplevda fördelar 
jämfört med konkurrerande behandlingar, och i 
vilken utsträckning produkten har godkänts för 
att upptas hos sjukhus och så kallade ”managed 
care”-organisationer samt tillgång till adekvata 
ersättningssystem och prissubventioner. 
En utebliven marknadsacceptans av Alligators 
läkemedelskandidater kan leda till att Alligators 
framtida intäkter fördröjs alternativt, helt eller delvis, 
uteblir, vilket kan ha en negativ inverkan på Alligators 
verksamhet och framtidsutsikter. 
Alligators möjlighet att påverka denna risk är 
begränsad och görs huvudsakligen genom att Alligator 
noga beaktar denna faktor vid utlicensiering av 
läkemedelskandidater. 
Risker relaterade till nyckelpersoner och 
kvalificerad personal
Alligator har etablerat en organisation med 
kvalificerad personal för att kunna skapa 
bästa möjliga förutsättningar för forskning, 
utveckling och kommersialisering av Alligators 
läkemedelskandidater. Alligators framtida tillväxt är till 
hög grad beroende av den branschspecifika kunskap, 
erfarenhet och det engagemang som Alligators 
ledande befattningshavare och nyckelpersoner 
besitter. Alligators förmåga att behålla och rekrytera 
kvalificerad personal är av stor betydelse för Alligators 
framtida framgångar. 
Om Alligator inte kan behålla dessa nyckelpersoner, 
antingen som ett resultat av aktiv extern rekrytering, 
inklusive från konkurrenter, missnöje med befintliga 
anställningsförhållanden och/eller naturlig avgång, 
eller om Alligator inte lyckas rekrytera ny kvalificerad 
personal i den utsträckning som behövs eller på 
tillfredsställande villkor gentemot konkurrens från 
bland annat branschföretag, universitet och andra 
institutioner, skulle detta kunna leda till ökade 
personalkostnader och förseningar eller avbrott i 
Alligators verksamhet och fortsatta utvecklingsarbete, 
vilket skulle kunna ha en negativ inverkan på 
Alligators möjligheter att kommersialisera sina 
läkemedelskandidater och därmed påverka Alligators 
lönsamhet och framtida intjäningsförmåga. 
Alligator genomförde två omstruktureringar 
under 2024 för att fokusera resurser på 
sina viktigaste prioriteringar och stärka den 
långsiktiga konkurrenskraften. Som ett resultat av 
omstruktureringarna har Alligators personalstyrka 
minskat och det finns därmed en risk att Alligator 
går miste om, eller har gått miste om, kompetent 
personal eller att Alligator inte kan ersätta kvalificerad 
personal i den utsträckning som behövs i framtiden.
Alligator hanterar dessa risker genom att arbeta 
aktivt för att göra Alligator till en attraktiv och trivsam 
arbetsplats där medarbetarna erbjuds möjlighet att 
utvecklas inom sina roller. Utöver detta har Alligator 
ett brett nätverk för rekrytering av de kompetenser 
Alligator har behov av. 
Risker relaterade till konkurrens
Alligator är utsatt för konkurrens avseende dess 
nuvarande läkemedelskandidater, och kommer 
att utsättas för konkurrens avseende alla 
läkemedelskandidater som Alligator kan försöka 
utveckla eller kommersialisera i framtiden, från stora 
läkemedelsföretag, specialistläkemedelsföretag och 
bioteknikföretag från hela världen. Som exempel 
utvecklar flera företag, inklusive AbbVie, Biocytogen, 
BionTech, Genmab, Kyowa Kirin, Molecular Labs, 
Pieris, Roche och SeaGen/Pfizer, immunterapier 
mot samma målmolekyler som Alligator i olika 
cancerindikationer. 
Det finns ett 60-tal godkända läkemedelsprodukter 
på marknaden för immunonkologi och ett flertal 
läkemedels- och bioteknikföretag som är verksamma 
inom forskning och utveckling av läkemedel för 
immunterapi av cancer. Bland dessa ingår flera stora 
och väldefinierade läkemedelsbolag. Konkurrenter, 
inklusive de ovan beskrivna, kan ha större finansiella 
resurser än Alligator och dess samarbetspartners 
vilket kan ge dem fördelar inom exempelvis forskning

===== SIDA 50 =====

50
| Alligator Bioscience AB | Årsredovisning 2025 Förvaltningsberättelse
och utveckling, kontakter med tillståndsmyndigheter, 
marknadsföring och produktlansering. 
Det finns en risk att Alligators konkurrenter lyckas 
kommersialisera produkter tidigare än Alligator 
och dess samarbetspartners, eller att konkurrenter 
utvecklar produkter som är mer effektiva, har bättre 
biverkningsprofil och är mer prisvärda än Alligators 
läkemedelskandidater, vilket kan leda till att Alligators 
konkurrenter etablerar en stark marknadsposition, 
även innan Alligator kan komma in på marknaden, 
och kan begränsa Alligators möjligheter att 
kommersialisera läkemedelskandidater och därmed 
att generera intäkter i framtiden.
Alligator strävar efter att minska konkurrensrisken 
genom att utveckla tydligt differentierade 
läkemedelskandidater och genom strategiska 
partnerskap som kan ge andra konkurrensfördelar.  
Risker relaterade till patent och 
immateriella rättigheter
Alligator innehar en omfattande patentportfölj 
hänförlig till såväl Alligators teknologiplattformar 
som läkemedelskandidater och Alligator har 
ensamrätt till flera familjer av beviljade patent och 
patentansökningar, vilka har beviljats eller avvaktar 
godkännande i viktiga geografiska områden, 
däribland USA, Europa och Japan. Patent och andra 
immateriella rättigheter har dock en begränsad 
livslängd och det finns en risk att beviljade patent inte 
ger ett fullgott kommersiellt skydd, då invändningar 
eller andra ogiltighetsanspråk mot beviljade patent 
kan göras efter patentets beviljande. Om Alligator 
tvingas försvara sina patenträttigheter mot en 
konkurrent, eller får ett patent ogiltigförklarat, kan 
detta medföra omfattande kostnader för Alligator, 
vilket kan komma att påverka Alligators verksamhet 
och finansiella ställning väsentligt negativt. Dessutom 
kan kostnaderna för en tvist, även vid ett för Alligator 
fördelaktigt utfall, bli betydande. Det finns även 
en risk att omfattningen av ett godkänt patent inte 
är tillräckligt stort för att skydda mot att andra 
aktörer utvecklar liknande läkemedelsprodukter. 
Det finns vidare en risk att Alligators pågående 
patentansökningar inte blir beviljade eller att Alligator 
inte lyckas registrera och fullfölja alla nödvändiga 
patentansökningar till en rimlig kostnad. Det kan 
även visa sig att andra aktörer har ansökt om patent 
avseende läkemedelsprodukter som omfattas 
av Alligators patentansökningar, utan Alligators 
kännedom. Alligator har genomfört patentsökningar 
och har inte identifierat några giltiga beviljade 
patent som är relevanta för kommersialisering av 
någon av Alligators läkemedelskandidater. Alligator 
kan dock inte garantera att det inte finns några 
sådana patent, och det finns därmed en risk att 
Alligator kan komma att göra, eller påstås göra, 
intrång i patent som innehas av tredje part. Ett 
eventuellt intrång i tredje parts patent kan komma 
att begränsa möjligheterna för Alligator eller dess 
eventuella samarbetspartners att använda Alligators 
läkemedelskandidater såsom planerat. Därmed kan 
Alligators patentansökningar även komma att ha lägre 
prioritet i förhållande till andra patentansökningar 
eller begränsa möjligheten för Alligator att 
kommersialisera sina läkemedelskandidater 
och erhålla nödvändigt patentskydd, vilket i hög 
grad skulle påverka Alligators möjligheter att 
vidareutveckla Alligators läkemedelskandidater. Om 
ovan risker skulle materialiseras skulle det försvåra 
eller förhindra fortsatt utveckling och framgångsrik 
kommersialisering av Alligators läkemedelskandidater, 
och slutligen Alligators möjligheter att generera 
licens- och försäljningsintäkter i framtiden. 
Risker relaterade till myndighetstillstånd 
och registrering
För att Alligator ska kunna genomföra prekliniska 
och kliniska studier och/eller marknadsföra och sälja 
läkemedel måste tillstånd erhållas och registrering 
ske hos berörd myndighet på respektive marknad 
där Alligator verkar, exempelvis Läkemedelsverket 
i Sverige, Food and Drug Administration (FDA) 
i USA och europeiska läkemedelsmyndigheten 
(EMA) inom EU. Att erhålla erforderliga tillstånd 
är tids- och kostnadskrävande och kan fördyra, 
försena eller förhindra utvecklingen av Alligators 
läkemedelskandidater. Det finns vidare en risk att 
relevanta myndigheter inte finner att de prekliniska 
studier som ligger till grund för en ansökan om 
klinisk studie är tillräckliga, eller att Alligator på 
grund av myndighetsbeslut behöver göra mer 
omfattande framtida kliniska studier än vad Alligator i 
dagsläget bedömer vara tillräckligt, vilket kan leda till 
förseningar, ökade kostnader eller försenade intäkter 
för Alligator. Alligators verksamhet är därutöver 
beroende av att Alligators läkemedelskandidater 
erhåller erforderliga godkännanden av myndigheter 
efter genomförandet av prekliniska och kliniska 
studier. Vidare kan gällande regler och tolkningar 
därav komma att ändras, vilket kan komma att 
påverka Alligators förutsättningar för att uppfylla 
myndighetskrav negativt. Därutöver kan tillstånd och 
registreringar dras tillbaka efter att Alligator eller dess 
samarbetspartners erhållit dessa. För det fall Alligator 
enskilt, eller via samarbetspartners, inte lyckas 
erhålla relevanta tillstånd eller registreringar, eller 
om tillstånd eller registreringar dras tillbaka, kan det

===== SIDA 51 =====

51
| Alligator Bioscience AB | Årsredovisning 2025 Förvaltningsberättelse
resultera i ökade kostnader, att Alligators förmåga att 
generera intäkter helt eller delvis uteblir, förseningar i 
utvecklingsarbetet, eller att Alligator tvingas lägga ner 
hela eller delar av sin verksamhet, samt leda till att 
Alligators marknadsposition försämras i förhållande 
till Alligators konkurrenter.
Även efter myndighetstillstånd, om det erhålls, 
kommer Alligator och dess samarbetspartners 
vara skyldiga att uppfylla myndighetskrav, 
däribland regulatoriska granskningar och tillsyn 
över marknadsföring och säkerhetsrapportering 
eller policyer. Därtill kommer Alligator och dess 
samarbetspartners vara skyldiga att följa regler 
för tillverkning av läkemedel, inklusive regler för 
testning, kvalitetskontroll och dokumentation av 
Alligators produkter. Produktionsanläggningar 
måste godkännas vid myndighetsinspektion och 
kommer återkommande att vara föremål för sådana 
inspektioner av myndigheter, vilket kan leda till 
anmärkningar och nya krav på produktionen. Vidare 
är ett erhållet myndighetstillstånd av Alligators 
läkemedelskandidater i en jurisdiktion inte någon 
garanti för ett myndighetsgodkännande i någon 
annan jurisdiktion. För det fall Alligator och dess 
samarbetspartners, inklusive externa tillverkare, inte 
följer relevanta myndighetskrav eller de specifika 
indikationer och villkor för vilka myndighetstillstånd 
har beviljats, kan Alligator bli föremål för böter, 
återkallande av produkter, återkallande av 
regulatoriska tillstånd eller godkännanden, andra 
operativa begränsningar eller straffrättsliga påföljder.
Risker relaterade till biverkningar, 
produktansvar och försäkringsskydd
Alligator är exponerat för olika ansvarsrisker, 
såsom risken för potentiella produktansvarskrav 
som kan uppstå i samband med tillverkning 
av läkemedelsprodukter, kliniska studier eller 
marknadsföring och försäljning av läkemedel 
för det fall Alligators läkemedelskandidater 
kommersialiseras. Till exempel kan patienter som 
deltar i Alligators befintliga eller framtida kliniska 
studier eller som på annat sätt kommer i kontakt 
med Alligators produkter drabbas av biverkningar 
som orsakar sjukdomar, kroppsskador, dödsfall 
eller andra skador. Även om kliniska studier skulle 
utföras av en samarbetspartner finns det risk 
att Alligator kan komma att hållas ansvarigt för 
eventuella tillbud. Potentiella biverkningar kan 
försena eller stoppa Alligators utvecklingsarbete 
samt begränsa eller förhindra den kommersiella 
användningen av Alligators läkemedelskandidater 
och därmed leda till ökade kostnader och påverka 
Alligators intjäningsförmåga, omsättning, resultat 
och finansiella ställning väsentligt negativt. Det finns 
vidare en risk att Alligator kan komma att bli stämt 
av patienter som drabbas av potentiella biverkningar, 
varvid Alligator kan komma att bli skadeståndsskyldigt. 
Det kommer med stor sannolikhet, vid varje klinisk 
studie, att finnas begränsningar i försäkringsskyddets 
omfattning och dess beloppsmässiga gränser. Det 
finns därför en risk att Alligators försäkringsskydd 
inte till fullo kan täcka eventuella framtida rättsliga 
krav som riktas mot Alligator, vilket kan medföra 
betydande kostnader och ha en väsentligt negativ 
inverkan på Alligator och dess verksamhet, såväl 
anseendemässigt som finansiellt.
Risker relaterade till rättsliga 
förfaranden 
Alligator är inte och har inte under de senaste tolv 
månaderna varit part i några myndighetsförfaranden, 
rättsliga förfaranden eller skiljeförfaranden som har 
haft, eller skulle kunna ha, en betydande effekt på 
Alligators finansiella ställning eller lönsamhet. Det 
finns en risk att Alligator kan bli inblandat i tvister 
i domstol eller med myndigheter i anslutning till 
Alligators verksamhet, vilket kan kräva att Alligator 
behöver anlita sakkunniga externa rådgivare, 
däribland legala rådgivare. Alligator kan till exempel 
bli föremål för regulatoriska utredningar samt 
potentiella anspråk relaterade till immateriella 
rättigheter, patientskador eller vilseledande och 
otillbörlig marknadsföring. Sådana processer kan 
vara tidskrävande, störa den normala verksamheten, 
avse betydande belopp och kan, oavsett utgång, 
orsaka betydande kostnader för Alligator, vilket kan 
ha en negativ inverkan på Alligators övriga externa 
kostnader. Vidare kan exponering för tvister eller 
myndighetsförfaranden, även om de finansiella 
riskerna inte är betydande, ha en negativ inverkan på 
Alligators renommé och dess affärsrelationer.
Risker relaterade till sekretess
Alligator är beroende av affärshemligheter och know-
how i sin verksamhet, vilka inte på samma sätt som 
patent och andra immateriella rättigheter kan skyddas 
genom registrering. Detta rör exempelvis information 
om uppfinningar som ännu inte patentsökts samt 
kunskap om koncept, metoder och processer. 
Alligator använder sig av sekretessavtal med anställda, 
konsulter, rådgivare och samarbetspartners för att 
skydda företagshemligheter och know-how, men 
dessa överenskommelser kan visa sig otillräckliga 
för att förhindra att företagshemligheter och know-
how avslöjas och sprids utan Alligators kontroll, 
vilket medför en risk att konkurrenter kan ta del av 
och utnyttja företagshemligheter och know-how som

===== SIDA 52 =====

52
| Alligator Bioscience AB | Årsredovisning 2025 Förvaltningsberättelse
utvecklats av Alligator. Sådan okontrollerad spridning 
av konfidentiell information kan negativt påverka 
utvecklingen av Alligators läkemedelskandidater 
om informationen exempelvis skulle användas 
för att utveckla potentiellt konkurrerande 
läkemedelsprodukter eller annan kommersiell 
användning utan att Alligator kompenseras för eller 
på annat sätt får del av detta, vilket kan medföra 
att det blir mindre attraktivt att utveckla och 
kommersialisera Alligators läkemedelskandidater 
samt att Alligators förmåga att generera intäkter helt 
eller delvis uteblir.
Risker relaterade till framtida 
kapitalbehov
Alligators verksamhet inom forskning och utveckling 
medför att delar av Alligators tillgängliga likviditet 
kontinuerligt förbrukas. Alligator har inte ett jämnt 
flöde av intäkter utan dessa kommer oregelbundet 
i samband med tecknande av licensavtal och när 
milstolpar som genererar ersättning uppnås i 
utlicensierade forskningsprojekt. De forsknings- och 
utvecklingsprojekt som Alligator bedriver, i förening 
med att Alligator inte löpande genererar några 
intäkter, medför betydande underskott och det finns 
en risk att Alligators forsknings- och utvecklingsprojekt 
kan komma att bli mer tids- och kostnadskrävande än 
planerat. Det kan vidare ta lång tid innan Alligators 
läkemedelskandidater kommersialiseras och löpande 
kassaflöde kan genereras från Alligators rörelse. 
Eventuella förseningar i Alligators forsknings- och 
utvecklingsprojekt kan komma att innebära att 
positivt kassaflöde genereras senare än planerat. 
Alligator kan därför, beroende på när ett positivt 
kassaflöde kan uppnås, även i framtiden behöva 
anskaffa ytterligare kapital utöver det kapital som 
anskaffas genom Företrädesemissionen. Det finns 
en risk att Alligator inte kan anskaffa eventuellt 
kapital när behov uppstår eller att det inte kan 
anskaffas på för Alligator fördelaktiga villkor, vilket 
kan påverka Alligators verksamhet och finansiella 
ställning väsentligt negativt. Om Alligator inte 
kan erhålla tillräcklig finansiering kan Alligator bli 
tvunget att stoppa planerade utvecklingsprojekt, 
genomföra omstruktureringar av hela eller delar av 
verksamheten, eller tvingas bedriva verksamheten 
i lägre takt än planerat, vilket kan leda till försenad 
eller utebliven kommersialisering av Alligators 
läkemedelskandidater samt försenade eller uteblivna 
licens- och försäljningsintäkter.
För att minska denna risk arbetar Alligator kontinuerligt 
med att utvärdera olika finansieringsalternativ för att 
säkerställa fortsatt drift. Det är Alligators bedömning att 
man har goda förutsättningar att säkerställa framtida 
finansiering genom exempelvis en nyemission av 
aktier, utlicensieringsavtal eller andra intäktsdrivande 
samarbeten. 
Risker relaterade till negativa 
valutakursförändringar
Alligator har sitt säte i Sverige och redovisar 
sin finansiella ställning och sitt resultat i SEK, 
vilket innebär att transaktioner i utländsk valuta 
omräknas till SEK. Alligators rörelseintäkter 
består huvudsakligen av ersättningar som erhålls 
i enlighet med avtal med AbClon Inc. avseende 
utlicensiering av HLX22 till Shanghai Henlius 
Biotech Inc. Dessa intäkter erhålls i USD, medan 
Alligators rörelsekostnader till övervägande del 
uppstår i SEK och annan utländsk valuta, som 
exempelvis EUR och GBP. Valutaflöden i samband 
med köp och försäljning av varor och tjänster i 
andra valutor än SEK ger upphov till en så kallad 
transaktionsexponering. Transaktionsexponeringen 
innefattar en risk för negativa valutakursförändringar 
som påverkar Alligators kassaflöde, resultaträkning 
och balansräkning negativt. Det finns en risk att 
de åtgärder som vidtas för att hantera Alligators 
transaktionsexponering och omräkningsrisk kan 
visa sig vara otillräckliga och inte tillräckligt effektiva 
och Alligator kan misslyckas med att framgångsrikt 
upprätta och hantera sådana åtgärder. Därutöver 
kan valutakursförändringar även komma att 
påverka prissättningen av och efterfrågan på 
Alligators produkter negativt och därmed Alligators 
konkurrenskraft.

===== SIDA 53 =====

53
| Alligator Bioscience AB | Årsredovisning 2025 Förvaltningsberättelse
Bolagsstyrningsrapport
Alligators bolagsstyrning styrs av Nasdaq Stockholms regelverk för 
emittenter, svensk kod för bolagsstyrning (”Koden”), aktiebolagslagen, 
god sed på aktiemarknaden samt andra tillämpliga regler och 
rekommendationer, Alligators bolagsordning samt interna styrdokument. 
De interna styrdokumenten omfattar främst styrelsens arbetsordning, 
instruktion för VD samt instruktion för ekonomisk rapportering. 
Vidare har Alligator också ett antal policydokument och manualer som 
innehåller regler och rekommendationer, vilka innehåller principer och ger 
vägledning i Alligators verksamhet samt för dess medarbetare.
Denna bolagsstyrningsrapport har upprättats i 
enlighet med reglerna i årsredovisningslagen och 
Koden. Bolagsstyrningsrapporten har granskats av 
Alligators revisor i enlighet med bestämmelserna i 
årsredovisningslagen och revisorns yttrande ingår i 
revisionsberättelsen på sida 102-106. 
Legal struktur 
Aktieägare 
Vid utgången av 2025 hade Alligator 11 354 
aktieägare. Antal aktier den 31 december 2025, 
uppgick till 43 813 672 stamaktier med en röst 
vardera. Några C-aktier, med en tiondels röst vardera, 
finns ej utgivna. Det totala antalet röster i Alligator 
uppgår därmed till 43 813 672 röster. C-aktier 
berättigar inte till vinstutdelning. Vid Alligators 
upplösning berättigar C-aktier till lika del i Alligators 
tillgångar som övriga aktier, dock inte med högre 
belopp än vad som motsvarar aktiens kvotvärde.
Pågående nyemission
Styrelsen offentliggjorde utfallet i den 
företrädesemission av units som avslutades den 
18 december 2025. Utfallet visade att 187 833 075  
units, motsvarande cirka 61,2 procent av 
Företrädesemissionen, tecknades med stöd av 
uniträtter. Därtill tecknades 10 892 069 units utan 
stöd av uniträtter, motsvarande cirka 3,6 procent 
av Företrädesemissionen. Företrädesemissionen 
Alligator
Bioscience AB (publ)
A Bioscience
Incentive AB
Atlas
Therapeutics AB
Legal struktur
Översikt över bolagsstyrningen i Alligator
BEREDANDE FUNKTION BESLUTANDE FUNKTION KONTROLLERANDE FUNKTION
Valberedning
 Externa revisorer
Bolagsstämma
Valberedning
 Revisionsutskott
Styrelse
VD och koncernchef

===== SIDA 54 =====

54
| Alligator Bioscience AB | Årsredovisning 2025 Förvaltningsberättelse
tecknades därmed till totalt cirka 64,8 procent. 
Därutöver togs emissionsgarantier om cirka 9,1 
procent i anspråk. Varje unit bestod av två (2) 
stamaktier och en (1) teckningsoption serie TO 
14. Per 31 december 2025 erhöll de som tecknat 
units s.k. BTUer (Betald Tecknad Unit), vilka var 
föremål för handel fram till den 13 januari 2026. 
Därefter omvandlades BTU till stamaktier och 
teckningsoptioner TO 14. Antalet stamaktier kommer 
efter genomförd nyemission att uppgå till 497 346 
986 och antalet TO 14 till 226 766 657. Därutöver 
emitterades 18 585 000 BTU i januari 2026 till de 
garanter som valda att erhålla sin ersättning i BTUer. 
Registrering hos Bolagsverket skedde 12 januari 
2026.
Ytterligare information kring Alligators 
aktieägarstruktur, aktien etc. presenteras på sida 
18-20 samt uppdateras månadsvis på Alligators 
hemsida. 
Bolagsstämma 
Aktieägarnas rätt att besluta i Alligators 
angelägenheter utövas genom det högsta 
beslutande organet bolagsstämman (årsstämma 
respektive eventuell extra bolagsstämma). Stämman 
beslutar till exempel om ändringar i bolagsordning, 
styrelse- och revisorsval, fastställande av resultat- 
och balansräkning, ansvarsfrihet för styrelse och 
VD, disposition av vinst eller förlust, principer för 
tillsättande av valberedning samt riktlinjer för 
ersättning till ledande befattningshavare. 
Aktieägare har rätt att få ett angivet ärende behandlat 
på bolagsstämman. Aktieägare som önskar utöva 
denna rätt måste framställa en skriftlig begäran 
till styrelsen. En sådan begäran ska i normala fall 
vara styrelsen tillhanda senast sju veckor före 
bolagsstämman. 
Bolagsstämma ska hållas i Lund. Kallelse till 
årsstämma och extra bolagsstämma där ändring av 
bolagsordningen ska behandlas ska ske tidigast sex 
veckor och senast fyra veckor före stämman. Kallelse 
till annan extra bolagsstämma ska ske tidigast sex 
veckor och senast tre veckor före stämman. Kallelse 
sker genom annonsering i Post- och Inrikes Tidningar 
samt genom att kallelsen hålls tillgänglig på Alligators 
webbplats. Att kallelse skett ska samtidigt annonseras 
i Dagens Industri. 
För att få delta i bolagsstämman ska aktieägare dels 
vara upptagen i den av Euroclear Sweden AB förda 
aktieboken sex vardagar före stämman, dels anmäla 
sig hos Alligator senast den dag som anges i kallelsen 
till bolagsstämman. Denna dag får inte vara söndag, 
annan allmän helgdag, lördag, midsommarafton, 
julafton eller nyårsafton och inte infalla tidigare än 
femte vardagen före bolagsstämman. 
Årsstämma 2025
Vid årsstämman som hölls den 7 maj 2025 
beslutades i enlighet med valberedningens förslag 
att omvälja Denise Goode, Hans-Peter Ostler och 
Eva Sjökvist Saers som ordinarie styrelseledamöter. 
Anders Ekblom och Staffan Encrantz hade avböjt 
omval. Vidare beslutades att återigen välja 
Öhrlings PricewaterhouseCoopers AB som revisor. 
Årsstämman beslutade om arvode till styrelse i 
enlighet med vad som framgår under rubriken 
”Ersättning till styrelsen” nedan.
Årsstämman beslutade även om att bemyndiga 
styrelsen att fram till nästa årsstämma, vid ett 
eller flera tillfällen, med eller utan avvikelse 
från aktieägarnas företrädesrätt och med eller 
utan villkor om apport, kvittning eller andra 
villkor, besluta om nyemission av stamaktier, 
emission av konvertibler och/eller emission av 
teckningsoptioner med rätt att konvertera till och 
teckna stamaktier. Det totala antalet stamaktier som 
ska kunna emitteras (alternativt tillkomma genom 
konvertering av konvertibler och/eller utnyttjande 
av teckningsoptioner) ska sammanlagt uppgå till 
högst 20 % av utestående stamaktier per dagen då 
emissionsbemyndigandet utnyttjas första gången.
Valberedning 
Enligt Koden ska Alligator ha en valberedning vars 
uppdrag ska omfatta beredning och upprättande 
av förslag till val av styrelseledamöter, styrelsens 
ordförande, ordförande vid stämma samt revisorer. 
Valberedningen ska också föreslå arvode till 
styrelseledamöter och revisorer. Vid årsstämman 
den 9 maj 2019 beslutades att anta en instruktion 
och arbetsordning för valberedningen (giltig tills 
vidare intill dess att beslut om ändring fattas av 
bolagsstämma) enligt vilken valberedningen ska 
bestå av fyra ledamöter representerande de tre 
största aktieägarna per den sista vardagen i juni 
jämte styrelsens ordförande. Med de största 
aktieägarna avses de ägarregistrerade aktieägarna 
eller på annat sätt kända aktieägarna per den sista 
vardagen i juni. En valberedningsledamot ska innan 
uppdraget accepteras noga överväga huruvida en 
intressekonflikt föreligger. 
Om någon av de tre största ägarna avstår ifrån att utse 
en ägarrepresentant, eller sådan ägarrepresentant 
avgår eller frånfaller innan uppdraget fullgjorts utan 
att den aktieägare som utsett ledamoten utser en ny 
ledamot, ska styrelsens ordförande i storleksordning 
till och med den tionde största ägaren uppmana

===== SIDA 55 =====

55
| Alligator Bioscience AB | Årsredovisning 2025 Förvaltningsberättelse
nästa ägare (det vill säga först den fjärde största 
ägaren) att inom en vecka från uppmaningen utse en 
ägarrepresentant. Om, trots sådana uppmaningar, 
enbart tre ledamöter kunnat utses fyra månader 
innan årsstämman ska valberedningen kunna 
konstituera sig med tre ordinarie ledamöter och 
valberedningen ska då kunna besluta om förfarandet 
ska fortgå eller inte för att utse den fjärde ledamoten. 
Valberedningens ledamöter ska offentliggöras 
senast sex månader före årsstämman på Alligators 
hemsida. Vid väsentliga ägarförändringar som äger 
rum tidigare än sex veckor före årsstämman ska en 
ny ägarrepresentant utses. Styrelsens ordförande 
ska då kontakta den av de tre största ägarna som inte 
har någon ägarrepresentant och uppmana denne 
att utse sådan. När sådan ägarrepresentant utsetts 
ska denne vara ledamot i valberedningen och ersätta 
tidigare ledamot av valberedningen som inte längre 
representerar en av de tre största aktieägarna. 
Valberedningen ska uppfylla de krav på 
sammansättning som uppställs i Koden. Om de 
större aktieägare som har rätt att utse ledamöter 
till valberedningen önskar utse personer som gör 
att de krav på valberedningens sammansättning 
som uppställs i Koden inte uppfylls, ska en större 
aktieägare ha företräde till sitt förstahandsval av 
ledamot framför en mindre aktieägare. Vid utseende 
av ny ledamot till följd av väsentliga ägarförändringar, 
ska den aktieägare som ska utse en ny ledamot, 
vid utseende av ny ledamot, beakta den befintliga 
valberedningens sammansättning. Valberedningen 
ska inom sig utse valberedningens ordförande. 
Styrelsens ordförande eller annan styrelseledamot 
ska inte vara valberedningens ordförande. 
Mandatperioden för den utsedda valberedningen ska 
löpa intill dess att ny valberedning utsetts. 
Arvode kan utgå till ledamöterna i valberedningen 
efter beslut därom av bolagsstämman. 
I enlighet med den antagna instruktionen har en 
valberedning inför årsstämman 2026 konstituerats 
bestående av Lars Bergkvist, representerande 
Roxette Photo SA (valberedningens ordförande), Jan 
Lundström representerande Johan Zetterstedt, Johan 
Ranstam, representerande AB Gryningsstunden 
Förvaltning och Hans-Peter Ostler, styrelsens 
ordförande. 
Extern revision 
Alligators revisor utses av årsstämman för perioden 
intill slutet av nästa årsstämma. Revisorn granskar 
årsredovisningen och bokföringen samt styrelsens 
och VD:s förvaltning. Revisorn ska efter varje 
räkenskapsår lämna en revisionsberättelse till 
bolagsstämman. 
Alligators revisor rapporterar varje år till styrelsen sina 
iakttagelser från granskningen och sina bedömningar 
av Alligators interna kontroll. 
Vid årsstämman den 7 maj 2025 valdes Öhrlings 
PricewaterhouseCoopers AB som Alligators revisor 
med auktoriserade revisorn Ola Bjärehäll som 
huvudansvarig revisor. Vid årsstämman beslutades 
också att arvode till revisorn ska utgå i enlighet med 
sedvanliga debiteringsnormer och godkänd räkning. 
Revisorsarvodet för räkenskapsåret 2025 uppgick 
till sammanlagt 1 170 TSEK, varav 827 TSEK avser 
revisionsuppdraget.
Styrelsen 
Styrelsens uppgifter 
Styrelsen är efter bolagsstämman Alligators högsta 
beslutande organ. Det är styrelsen som ska svara 
för Alligators organisation och förvaltningen av 
Alligators angelägenheter till exempel genom att 
fastställa mål och strategi, säkerställa rutiner och 
system för uppföljning av de fastslagna målen, 
fortlöpande bedöma Alligators ekonomiska situation 
samt utvärdera den operativa ledningen. Det är 
vidare styrelsens ansvar att säkerställa att korrekt 
information ges till Alligators intressenter, att Alligator 
följer lagar och regler samt att Alligator tar fram och 
implementerar interna policies och etiska riktlinjer. 
Styrelsen utser även Alligators VD och fastställer lön 
och annan ersättning till denne utifrån de riktlinjer 
som stämman antagit. 
Styrelsens sammansättning 
Styrelsens bolagsstämmovalda ledamöter väljs 
årligen på årsstämman för tiden intill dess nästa 
årsstämma hållits. Enligt Alligators bolagsordning ska 
styrelsen bestå av lägst tre och högst åtta ledamöter 
utan suppleanter. 
Enligt Koden ska majoriteten av de bolags-
stämmovalda styrelseledamöterna vara oberoende 
i förhållande till Alligator och bolagsledningen. Vid 
avgörandet av om en ledamot är oberoende eller 
inte ska en samlad bedömning göras av samtliga 
omständigheter som kan ge anledning att ifrågasätta 
ledamotens oberoende i förhållande till Alligator eller 
bolagsledningen. Enligt Koden ska vidare minst två 
av de ledamöter som är oberoende i förhållande till 
Alligator och bolagsledningen också vara oberoende 
i förhållande till större aktieägare. Med större 
aktieägare avses aktieägare som direkt eller indirekt 
kontrollerar 10 procent eller mer av samtliga aktier 
och röster i Alligator. För att avgöra en ledamots

===== SIDA 56 =====

56
| Alligator Bioscience AB | Årsredovisning 2025 Förvaltningsberättelse
oberoende ska omfattningen av styrelseledamotens 
direkta och indirekta relationer med den större 
ägaren vägas in i bedömningen. En styrelseledamot 
som är anställd eller styrelseledamot i ett företag 
som är en större ägare anses inte vara oberoende. 
Styrelsens bedömning är samtliga föreslagna 
ledamöter att anse som oberoende i förhållande 
till Alligator och dess ledning, samt är samtliga 
föreslagna ledamöter att anse som oberoende i 
förhållande till större aktieägare. Som framgår gör 
styrelsen bedömningen att Alligator uppfyller Kodens 
krav avseende oberoende.
Styrelsens ordförande 
Styrelsens ordförande har till uppgift att leda 
styrelsens arbete samt att tillse att styrelsens 
arbete bedrivs effektivt och att styrelsen fullgör sina 
åligganden. 
Ordföranden ska genom kontakter med VD följa 
utvecklingen i Alligator samt tillse att styrelsens 
ledamöter genom VD:s försorg fortlöpande får den 
information som behövs för att kunna följa Alligators 
ställning, ekonomiska planering och utveckling. 
Ordföranden ska vidare samråda med VD i 
strategiska frågor samt kontrollera att styrelsens 
beslut verkställs på ett effektivt sätt. Ordföranden 
ansvarar för kontakter med ägarna i ägarfrågor och 
för att förmedla synpunkter från ägarna till styrelsen. 
Ordföranden deltar inte i det operativa arbetet inom 
Alligator. Han ingår inte heller i koncernledningen. 
Styrelsearbetet 
Styrelsen följer en skriftlig arbetsordning som ses 
över årligen och fastställs på det konstituerande 
styrelsemötet. Arbetsordningen reglerar bland 
annat styrelsens arbetsformer, arbetsuppgifter, 
beslutsordning inom Alligator, styrelsens 
mötesordning, ordförandens arbetsuppgifter 
samt arbetsfördelningen mellan styrelsen och VD. 
Instruktion avseende ekonomisk rapportering och 
instruktion till VD fastställs också i samband med det 
konstituerande styrelsemötet. 
Styrelsens arbete bedrivs också utifrån en årlig 
föredragningsplan, som tillgodoser styrelsens behov 
av information. Ordföranden och VD har vid sidan av 
styrelsemötena en löpande dialog kring förvaltningen 
av Alligator. 
Styrelsen sammanträder efter en i förväg beslutad 
årsplan och ska mellan varje årsstämma hålla minst 
sju ordinarie styrelsemöten. Utöver dessa möten kan 
extra möten arrangeras för behandling av frågor som 
inte kan hänskjutas till något av de ordinarie mötena. 
Under 2025 har styrelsen sammanträtt vid totalt 
29 tillfällen, varav 8 möten har varit en del av den 
normala årscykeln. 
Styrelsens årliga utvärdering har gjorts genom att 
styrelseledamöterna och bolagsledningen intervjuats 
individuellt om sin syn på styrelsens arbete, 
sammansättning och möjligheter till förbättringar. 
Dessa svar har sedan sammanställts och redovisats 
för valberedningen och styrelsen i sin helhet.
Styrelse- och utskottsledamöter 2025
Närvaro vid möten
Namn Befattning Styrelse
Revisions- 
utskott
Ersättnings- 
utskott
Anders Ekblom* Styrelseordförande och ordförande i ersättningsutskottet 100% - 100%
Hans-Peter Ostler** Styrelseordförande, ordförande i revisionsutskottet, samt 
ledamot i ersättningsutskottet
100% 100% 100%
Eva Sjökvist Saers Styrelseledamot och ledamot i revisionsutskottet 97% 100% -
Denise Goode ** Styrelseledamot och ordförande i ersättningsutskottet 100% - 100%
Staffan Encrantz* Styrelseledamot 82% - -
Karin Nordbladh Styrelseledamot, Arbetstagarrepresentant 97% - -
*) Befattning(ar) fram till och med årsstämma 7 maj 2025.
**) Befattning(ar) från och med årsstämma 7 maj 2025.
Ordinarie styrelsemöten 2025
December
Budget.
Oktober
Delårsrapport.
Strategi.
Riskhantering.
Februari
Bokslutskommuniké.
Mars
Årsredovisning.
April
Årstämmokallelse.
Delårsrapport.
Maj
Årsstämma.
Konstituerande möte.
Augusti
Intern kontroll.
Juli
Delårsrapport.

===== SIDA 57 =====