FULLTEXT DEL 1 AV 1
Kvartalsrapport Q4 2025
===== SIDA 1 =====
Delårsrapport januari – december 2025
Q4
===== SIDA 2 =====
BYGGMÄSTARE ANDERS J AHLSTRÖM HOLDING AB | DELÅRSRAPPORT JANUARI - DECEMBER 2025
2
Belopp i mkr Okt -Dec -25** Okt - Dec -24 Jan - Dec -25 Jan - Dec -24
Substansvärde per aktie, sek 66,58 76,64 66,58 76,64
Substansvärde (periodens slut) 1 935 2 234 1 935 2 234
T otala investeringar −40 −70 −123 −100
T otala avyttringar 0 0 525 0
Tillgänglig likviditet 244 104 244 104
Värdeförändring finansiella tillgångar −46 24 −30 206
Resultat före skatt −52 17 −46 605
Periodens resultat −52 17 −46 606
Resultat per aktie efter utspädning −1,78 0,59 −1,58 20,79
* Byggmästaren omfattar investeringsverksamheten i bolagen Byggmästare Anders J Ahlström Invest AB och Byggmästare Anders J Ahlström Holding AB.
** Resultatmåtten är inte jämförbara med tidigare perioder som ett resultat av engångseffekter relaterat till övergång till redovisning enligt reglerna om investmentföretag 2024
*** Tillgänglig likviditet omfattar, utöver likvida medel, outnyttjad del av rörelsekredit.
Samtliga nyckeltal är omräknade för att reflektera splitten 4:1
Oktober - december 2025
• Substansvärde per aktie uppgick till 66,58 kronor den
31 december 2025, en minskning med knappt 3 procent från
30 september justerat för extrautdelningen om 8 kr.
• Byggmästarens totala substansvärde uppgick till
1 935 mkr, vilket är 288 mkr lägre än vid utgången av Q3,
vilket är ett resultat av utdelningen om 233 mkr, samt en
minskad aktiekurs i Green Landscaping.
• Värdeförändringar av finansiella tillgångar var under
perioden −46 mkr (24).
• Byggmästaren* investerade totalt 40 mkr under perioden;
33 mkr i Green Landscaping och 4 mkr i DP Patterning samt
återköpte aktier för 3 mkr.
• Byggmästarens* likvida medel uppgick till 244 mkr den
31 december 2025. Det fanns inga lån eller dragna krediter
per den 31 december 2025 (tillgängligt 230 mkr).
• Resultat per aktie före och efter utspädning uppgick till
−1,78 kr (0,59).
• Periodens resultat var −52 mkr (17 mkr).
Väsentliga händelser efter perioden
• Styrelsen för Byggmästaren föreslår årsstämman 2026 att
besluta om ordinarie utdelning till aktieägarna om 0,7 kronor
(0,425) per stamaktie av serie A och serie B.
Januari - december 2025
• Substansvärdet minskade med 3 procent från den 31
december 2024 exkluderat extrautdelningen om 8 kr per aktie.
• Värdeförändringar av finansiella tillgångar var under helåret
-30 mkr (206).
• Byggmästaren* investerade totalt 123 mkr under
2025 i DP Patterning, Green Landscaping, Ge-T e Media och
Safe Life, samt återköp av egna aktier om totalt 5,7 mkr.
• T otala avyttringar under året uppgick till 525 mkr.
• Resultat per aktie efter utspädning uppgick till -1,55 kr (20,79).
Föregående år innefattade engångseffekter av övergång till
Investmentföretag med 13,50 kr.
• Periodens resultat var -46 mkr (606 mkr).
Väsentliga händelser under perioden
• Under kvartalet ingicks avtal om avyttring av samtliga aktier i
Ge-T e Media AB till Bonnier News Local till ett värde i nivå med
redovisad substans.
• Byggmästaren genomförde en extrautdelning om 8 kr per aktie
(totalt 233 mkr), samt en aktiesplit om 4:1. Samtliga siffror i
rapporten är omräknade historiskt för att reflektera splitten.
• Byggmästaren förlängde återköpsprogrammet om totalt 50
mkr till stämman 2026.
***
Split
4:1
Avtal om avyttring av
Ge-Te Media AB till
Bonnier News Local
Extrautdelning
Per aktie (kr)
8
Substansvärde
Per aktie (kr)
67
===== SIDA 3 =====
BYGGMÄSTARE ANDERS J AHLSTRÖM HOLDING AB | DELÅRSRAPPORT JANUARI - DECEMBER 2025
3
större perspektiv? Riskerna låter sig inte mätas i en eller flera
standardavvikelser i en prisserie och kanske ska man fundera mer
på varför guld numera kostar ca 5500 dollar per ounce. Att dollarn
försvagas är också intressant. Värderingarna i vissa sektorer kräver
samtidigt väldigt stora vinster. Skulle t ex inte AI-tillämpningar, och
framförallt betalningsviljan för dessa, utvecklas som förväntat så
kommer en del värden nog att utmanas. Marknadskorrektioner
kommer med vissa intervall och beroende på utlösande faktor och
omvärlden just då kan det uppstå utmärkta investeringstillfällen.
Vår position
Sammantaget känner vi tillförsikt inför 2026. Vi har tre långsiktiga
kärninnehav med god värdepotential som utgör 2/3-delar av port -
följen. Resterande innehav har en stabil nordisk exponering mot
en konjunktur som nu förbättras och i flera fall finns potential för
frigjord likviditet. Redan nu har vi en god finansiell beredskap med
ca 10 procents kassa. Väl medvetna om att vår likviditet endast
avkastar någon procent värdesätter vi ändå just nu optionsvärdet i
att snabbt kunna agera när och om fina investeringsmöjligheter upp-
står. Primärt vill vi bli en aktiv och engagerad delägare i bolag med
beprövade och lönsamma affärsmodeller som drivs av exceptionella
människor redo att ta nästa tillväxtsteg. Entreprenörer, bolag och
investerare med intresse för en partner som Byggmästaren är varmt
välkomna att höra av sig till mina kollegor eller undertecknad.
Stockholm den 30 januari 2026
T omas Bergström
Verkställande Direktör
VD har ordet
Byggmästarens substansvärde den 31 december 2025 uppgick
till 66,58 kronor, vilket justerat för split och extrautdelning under
2025 är 3,3 procent lägre jämfört med ett år tidigare. Motsvarande
utveckling för fjärde kvartalet 2025 är minus 2,6 procent.
Byggmästarens B-aktie har under 2025 backat ca 4 procent.
Samtidigt har breda index ökat med ca 8 procent.
Ett blandat år
Såväl absolut som relativ underprestation 2025 lämnar en besk
smak efter sig när helheten av 2025 summeras. Dubbelklickar vi på
innehaven kan vi konstatera att Green Landscaping backade ca 37
procent på börsen. För vår del motsvarar detta nära 8 kronor per
aktie i substansvärde, men därav följer ändå att övriga portföljen
haft en god utveckling med ca 200 miljoner kronor i värdeökning,
motsvarande nästan 14 procent jämfört med ingångsvärden vid
årets början. Safe Life var givetvis den största bidragsgivaren och
vi är fortsatt mycket nöjda med transaktionen där Bridgepoint
kom in som ny huvudägare och med nytt kapital. Bolaget fortsätter
utvecklas väl och är alltjämt vårt största innehav med nära en tredje-
del av substans vid 2025 års slut. Den marginella värdeminskningen
i fjärde kvartalet är valutadriven då bolaget numera rapporterar och
först värderas i euro.
Kärninnehav i fokus 2026
Ett stort fokus 2026 kommer givet det svaga 2025 hamna på Green
Landscaping där vi förväntar oss en bättre utveckling härifrån och
framåt. Bolaget är, likt många andra medelstora bolag ska sägas,
lågt värderat och har flera strukturella vindar i ryggen. Av olika skäl
var 2025 ett sämre år och vi bedömer att 2026 kommer bli bättre
med växande resultat och förbättrat kassaflöde. Då kan aktien
utvecklas väl. Under fjärde kvartalet 2025 köpte vi ytterligare
750 000 aktier för ca 33 miljoner kronor. Nu i veckan, efter deras
Q4-rapport, köpte vi ytterligare 100 000 aktier. Vi äger nu totalt 10
miljoner aktier i bolaget.
Ett annat fokus 2026 blir att följa och stödja DP Patternings
fortsatta tillväxt. Under 2025 har vi successivt investerat så att vi
vid årets slut äger drygt 77 procent av aktierna. I tredje och fjärde
kvartalet har vi försiktigt börja ta upp värderingen något jämfört
med vårt anskaffningsvärde för att spegla utvecklingen i bolaget.
Under fjärde kvartalet nästan dubblades omsättningen jämfört med
de tre första kvartalen sammantaget. Omsättning och EBITDA för
helåret 2025 uppgår till ca 60 respektive ca 10 miljoner kronor. En
stor del av det kapital Byggmästaren tillförde bolaget under 2025
har investerats i ökad produktionskapacitet. Baserat på bolagets
planer bedöms tillväxt och lönsamhet kunna utvecklas fortsatt väl
under 2026. Det rusande silverpriset är därtill positivt för DPP då
bolagets produkter blir än mer konkurrenskraftiga jämfört med
silvertryckta kretskort.
Fortsatt optimering och framtidsutsikter
Vi har hittills identifierat Safe Life, Green Landscaping och DP
Patterning som långsiktiga kärninnehav. Det innebär att ett tredje
fokus 2026 blir att fortsätta optimera övriga innehav för värde
och likviditet. I slutet av 2025 tecknade vi avtal om att avyttra våra
aktier i Ge-T e Media till Bonnier News Local. Affären bedöms kunna
slutföras nu under första kvartalet och avslutar därmed en
investering från 2020 som totalt givit oss ca 24 procents årlig
avkastning förutsatt att tilläggsköpeskillingen faller ut enligt
budget. Detta stöds av att den svenska ekonomin, och därmed
medieinvesteringar, nu växer. I tillägg kommer höstens val att driva
annonsering i Mitt I och sammantaget en klar resultatförbättring.
Ett fjärde fokus blir givetvis att vara tillgängliga för ytterligare
investeringar under 2026. Vi är i en gynnsam position med god
likviditet även efter den under 2025 genomförda extrautdelningen.
Därtill förväntar vi oss en del ytterligare flöden från vår portfölj
under året.
Omvärlden
Konfliktnivån i omvärlden och allt annat än normal kommunikation
inom och från grannlandet i väster är påtaglig. Finansmarknader är
förvisso extremt rationella, men är det verkligen så att riskerna
med en världsordning i gungning verkligen prissätts korrekt i ett
===== SIDA 4 =====
BYGGMÄSTARE ANDERS J AHLSTRÖM HOLDING AB | DELÅRSRAPPORT JANUARI - DECEMBER 2025
4
Substansvärde refererar till marknadsvärdet på Byggmästarens
innehav i olika portföljbolag, likvida medel och andra tillgångar
minus dess totala skulder. Genom att sätta substansvärdet, dvs.
det bedömda underliggande värdet, per aktie i relation till
Byggmästarens aktiekurs, fås en indikation på om Byggmästarens
aktie handlas med en premie eller en rabatt i förhållande till
underliggande nettotillgångar.
Utveckling substansvärde
Innehav och sub-
stansvärde
31 Dec 2025, tkr
Ingående sub-
stansvärde
(30 Sep 2025) Avyttring Investering Utdelning
Värdeför-
ändring
Vid utgången
av perioden
substansvärde
Andel av
substans-
värde, %
Substansvärde
per aktie, kr Ägarandel, %
Noterade aktiva
portföljen
Green Landscaping 476 326 0 32 998 0 −56 432 452 893 23,4% 15,59 17,4%
Infrea 77 475 0 0 0 8 139 85 614 4,4% 2,95 20,0%
Summa noterade
aktiva portföljen 553 801 0 32 998 0 −48 292 538 507 27,8% 18,53
Onoterade aktiva
portföljen
Safe Life 674 671 0 0 0 −4 671 670 000 34,6% 23,06 11,8%
DP Patterning 82 445 0 3 579 0 1 909 87 933 4,5% 3,03 77,5%
T eam Olivia 184 000 0 0 0 1 000 185 000 9,6% 6,37 17,5%
Fasticon 116 000 0 0 0 0 116 000 6,0% 3,99 91,0%
Ge-T e Media 16 000 0 0 0 2 000 18 000 0,9% 0,62 83,2%
Summa onoterade
aktiva portföljen 1 073 116 0 3 579 0 238 1 076 933 55,7% 37,06
Likvida medel och
övriga investeringar
Likvida medel i inves-
teringsverksamheten 518 339 0 −39 809 −232 787 −1 613 244 132 12,6% 8,40
Övriga placeringar 29 551 0 0 0 0 29 551 1,5% 1,02
Summa likvida medel
och övriga placeringar 547 890 0 −39 809 −232 787 −1 613 273 683 14,1% 9,42
Övriga nettotillgångar 47 652 0 0 0 −2 113 45 539 2,4% 1,57
T otalt substansvärde 2 222 459 0,0 −3 232 −232 787 −51 780 1 934 661 100,0% 66,58
Nettotillgångarna i ovan substanstabell innehas av Byggmästaren, dvs Byggmästare Anders J Ahlström Holding AB och Byggmästare Anders J Ahlström Invest AB. Det betyder att likvida
medel i investeringsverksamheten är de likvida medel som är tillgängliga för Byggmästaren i dess investeringsverksamhet och fördelar sig mellan de två ovan nämnda legala enheterna
(Holding 93 mkr och Invest 151 mkr). Samtliga portföljbolag förutom Fasticon ägs av Byggmästaren Anders J Ahlström Invest AB och redovisas som en finansiell tillgång tillsammans med
Invests eget kapital i Holding bolaget. Detta gör att substansvärdet inte är samma som eget kapital i Investment bolaget eller moderbolaget.
Ingående balans är 30 september 2025.
Substansvärde oktober - december 2025
Substansvärde
0
20
40
60
80
100
120
2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023 2024 2025
Substansvärde per aktie Aktiekurs
Substansvärde per aktie (sek)
66,58
SEK
===== SIDA 5 =====
BYGGMÄSTARE ANDERS J AHLSTRÖM HOLDING AB | DELÅRSRAPPORT JANUARI - DECEMBER 2025
5
Innehav och substansvärde
31 Dec 2025, tkr
Ingående substansvärde
(31 Dec 2024)
Avyttring Investering Utdelning Värdeförändring Vid utgången av perioden
substansvärde
Noterade aktiva portföljen
Green Landscaping 644 873 0 32 998 0 −224 978 452 893
Infrea 66 924 0 −3 015 21 705 85 614
Summa noterade aktiva portföljen 711 796 0 32 998 −3 015 −203 272 538 507
Onoterade aktiva portföljen
Safe Life 1 033 092 −525 000 7 155 0 154 753 670 000
DP Patterning 21 852 0 49 220 0 16 861 87 933
T eam Olivia 168 000 0 0 0 17 000 185 000
Fasticon 120 000 0 0 −4 548 548 116 000
Ge-T e Media 31 000 0 0 0 −13 000 18 000
Summa onoterade aktiva portföljen 1 373 944 −525 000 56 375 −4 548 176 162 1 076 933
Likvida medel och övriga investe-
ringar
Likvida medel i investeringsverk-
samheten
103 824 525 000 −123 337 −237 612 −23 744 244 132
Övriga placeringar 29 551 0 0 0 0 29 551
Summa likvida medel och övriga
placeringar
133 375 525 000 −123 337 −237 612 −23 744 273 683
Övriga nettotillgångar 14 751 0 28 304 0 2 484 45 539
T otalt substansvärde 2 233 866 0,0 −5 660 −245 175 −48 371 1 934 661
Substansvärde januari - december 2025
Nettotillgångarna i ovan substanstabell innehas av Byggmästaren, dvs Byggmästare Anders J Ahlström Holding AB och Byggmästare Anders J Ahlström Invest AB. Det betyder att likvida
medel i investeringsverksamheten är de likvida medel som är tillgängliga för Byggmästaren i dess investeringsverksamhet och fördelar sig mellan de två ovan nämnda legala enheterna
(Holding 93 mkr och Invest 151 mkr). Samtliga portföljbolag förutom Fasticon ägs av Byggmästaren Anders J Ahlström Invest AB och redovisas som en finansiell tillgång tillsammans med
Invests eget kapital i Holding bolaget. Detta gör att substansvärdet inte är samma som eget kapital i Investment bolaget eller moderbolaget.
Substansvärdeutveckling
Totalavkastning aktie
Utveckling OMXSCAPGI
1 år
1 år
1 år
5 år
5 år
5 år
-2%
2%
13%
52%
65%
58%
**
* Utveckling med återlagda utdelningar
** T otalavkastning med återinvesterade utdelningar
*
===== SIDA 6 =====
BYGGMÄSTARE ANDERS J AHLSTRÖM HOLDING AB | DELÅRSRAPPORT JANUARI - DECEMBER 2025
6
Om Byggmästaren
Byggmästare Anders J Ahlström Holding AB är ett investmentbolag som investerar i, äger och utvecklar
ett antal företagsgrupper med det övergripande målet att skapa långsiktiga värden för aktieägare likväl
som för samhälle och andra intressenter. Fokus är investeringar i små- och medelstora bolag i Sverige
och övriga Norden vilka kan vara både noterade och onoterade. Affärsmodellerna ska
i huvudsak vara beprövade, uthålliga och skalbara.
Inriktning
De företag vi investerar i adresserar verkliga, viktiga och växande kundbehov och har som ambition att
vara ledande inom sin marknadsnisch. De drivs professionellt av engagerade ledningar och styrelser samt
växer såväl organiskt som genom förvärv. Vi har ingen uttalad investeringshorisont utan strävar efter
att engagera oss i bolag vi vill äga länge samtidigt som vi löpande prövar investeringen mot uppställda
kriterier. Kapitalstrukturen optimeras för varje enskild investering och är i normalfallet stand-alone
gentemot Byggmästaren.
Metod
Vi är systematiska och fundamentalt värderingsdrivna. Vi söker och är tillgängliga för möjligheter där vi
med rimlig säkerhetsmarginal kan fastställa att priset är lägre än det baserat på kassa flöden motiverade
långsiktiga värdet. Vi prövar löpande om våra investeringar möter uppställda kriterier. Som ägare, och
med styrelserepresentation, strävar Byggmästaren efter att aktivt bidra med strategiska, finansiella och
operativa erfarenheter samt ett nära och djupt engagemang.
Mål
Byggmästarens övergripande mål är att skapa långsiktiga värden för sina aktieägare, likväl som för sam-
hälle och andra intressenter. Vi mäter vår prestation som utveckling av substansvärde. Entreprenörskapet
och den fria äganderättens unika kraft är sådan att detta över tid bara kommer att öka om vi som ägare
bidrar till att bygga starka företag, som skapar värde för kunder, medarbetare och för samhället i stort.
När Byggmästare Anders J Ahlström etablerade företaget i Helsingborg 1895 fick han telefonnummer 8. Samtidigt
som nästa generation Ahlström tog över verksamheten utökades antalet telefonnummer i Helsingborg och numret blev
istället 11 00 8. Ytterligare en generation senare ändrades nummerserierna igen och det nya numret blev 21 00 8, ett
telefonnummer som alltså lever kvar än idag.
===== SIDA 7 =====
BYGGMÄSTARE ANDERS J AHLSTRÖM HOLDING AB | DELÅRSRAPPORT JANUARI - DECEMBER 2025
6
670
525
261
1195
Investerat Värdering inkl avyttring
4,5x
IRR: 51%
Avyttring
Safe Life
Safe Life driver och utvecklar en företagsgrupp med fokus på
försäljning och uthyrning av livräddande hjärtstartare med
tillhörande produkter, utbildning samt mjukvara för monitorering
och
service. Bolaget är verksamt i Europa, Nordamerika och Asien.
Oktober – December 2025
• Omsättning uppgick för perioden till 68 miljoner euro (45).
EBITA, efter engångskostnader, uppgick till -1 miljoner euro.
(0). Kvartalet belastades av transaktionskostnader på 2.8
miljoner euro.
• Under perioden har koncernen genomfört fyra förvärv och
därigenom stärkt sin marknadsposition i Frankrike, Belgien
och Spanien.
• Gruppen har vid periodens slut genomfört totalt 44 förvärv
sedan starten 2019. LTM omsättning för aktuell grupp uppgår
till över 271 miljoner euro, med en justerad EBITA på 28
miljoner euro.
• Bolaget har övergått till att rapportera i euro (tidigare SEK). En
konstant växelkurs EUR/SEK per sista sep 2025 har tillämpats
bakåt.
• Värderingen bygger på en intjäningsmultipel som beaktar
genomförda förvärv och jämförs med relevanta peers-bolag,
där en rabatt appliceras.
Styrelseordförande:
Evert-Jan Jansen
Verkställande direktör:
Jimmy Eriksson
Byggmästarens
styrelserepresentant:
T omas Bergström
Första förvärvstidpunkt:
Q1 2020
ONOTERADE AKTIVA PORTFÖLJEN
EURm (IFRS) * 2021 2022 2023 2024 2025 ∆
Omsättning 11 35 86 141 236 66,6%
EBITA 0 2 7 3 8 205,9%
EBITA % 3,4 5,5 7,6 1,9 3,5 1,6pp.
Nettoskuld 3 11 54 87 39 −54,9%
Mkr 2021 2022 2023 2024 2025 ∆
Ägarandel % 49,7 49,9 37,8 31,4 11,8 −19,6pp.
Antal aktier st 16 066 667 20 232 334 21 957 608 22 957 607 60 034 176 n.m.
Anskaffningskostnad 93 162 212 257 −261 n.m.
Värde aktier 209 384 769 1 033 670 −35,1%
* Legalt rapporterad redovisning, dvs inga justeringar för eventuella poster av engångskaraktär. Växelkurs EUR/SEK 11.04 har applicerats på historiska siffror.
** I slutet av Q3 har bolagets aktiestruktur förändrats.
*** Anskaffningskostnad inkluderar inflöden från genomförda delavyttringar, vilket i detta fall betyder att Byggmästaren har fått tillbaka 261 miljoner kronor mer än investerat.
Pro forma LTMHjärtstartare utplacerade
**
715 000
Sammanlagda resultatet för alla ägda bolag
per utgången av 2025 som om de hade
ingått under hela perioden.
Omsättning
EURm
Sålda + leasade/uthyrda hjärtstartare per
sista dec 2025 för alla idag ägda bolag.
Justerad EBITA
Marginal, %
Ackumulerat antal
förvärv
2019 2020 2021 2022 2023 2024 2025
27,6
271,4
10,2
***
2
7 10
15
21
39
44
Omsättning EURm EBITA EURm
1
3 3
0
2
0
1
0
6
5
-2
-1
2023 2024 2025
14
24 23 2529 33 35
45
58 55 55
68
Q1 Q2 Q3 Q4
2023 2024 20252023 2024 2025
Q1 Q2 Q3 Q4
2023 2024 2025
Q1 Q2 Q3 Q4
===== SIDA 8 =====
BYGGMÄSTARE ANDERS J AHLSTRÖM HOLDING AB | DELÅRSRAPPORT JANUARI - DECEMBER 2025
7
Green Landscaping
Green Landscaping är norra Europas ledande aktör inom skötsel
och finplanering av utemiljöer. Affärsidén är att förädla kunders
utemiljö genom att erbjuda tjänster med fokus på hög kundnytta,
långsiktig hållbarhet och kvalitet.
Green Landscaping Group erbjuder genom cirka 60 operativa
dotterbolag i Sverige, Norge, Finland, Litauen, Tyskland, och
Schweiz en omfattande tjänsteportfölj inom såväl finplanering som
skötsel med syftet att göra utemiljöer skönare och tryggare.
Oktober – December 2025
• Omsättningen uppgick till 1 791 miljoner kronor (1 774),
tillväxten var 1 procent, varav -5 procent organiskt.
• EBITA uppgick till 145 miljoner kronor (164) och EBITA-
marginalen var 8,1 procent (9,3).
• Kassaflödet från den löpande verksamheten uppgick till
206 miljoner kronor (282).
• Under kvartalet har bolaget, till bättre villkor, förlängt sitt finan-
sieringsavtal samt lanserat ett återköpsprogram upp till 250 000
aktier som kan användas för att betala för framtida förvärv.
• Bolagets ambition om att förvärva EBITA om motsvarande
80-100 miljoner kronor årligen uppnåddes under 2025, efter två
ytterligare förvärv under kvartalet.
• Efter kvartalets utgång har Green Landscaping förvärvat ett
bolag i Tyskland som omsätter runt 140 miljoner kronor årligen,
och i slutet av januari köpte Byggmästaren ytterligare 100 000
aktier i Green Landscaping vilket tar upp ägarandelen till 17,6
procent.
NOTERADE AKTIVA PORTFÖLJEN
Mkr (IFRS) 2019 2020 2021 2022 2023 2024 2025 ∆
Omsättning 1 993 2 135 3 139 4 810 5 831 6 352 6 229 −1,9%
EBITA 57 101 232 407 512 528 444 −15,9%
EBITA % 2,9 4,7 7,4 8,5 8,8 8,3 7,1 −1,2pp.
Nettoskuld 690 767 1 036 1 800 1 975 2 195 2 507 14,2%
Mkr 2019 2020 2021 2022 2023 2024 2025 ∆
Ägarandel % 21,2 20,2 18,6 15,8 15,9 16,1 17,4 1,3pp.
Antal aktier st 7 632 099 9 550 123 9 780 123 8 730 123 9 030 123 9 160 123 9 910 123 8,2%
Anskaffningskostnad 170 202 213 110 128 138 171 23,8%
Värde aktier 281 384 861 554 635 645 453 −29,8%
Styrelseordförande:
Per Sjöstrand
Verkställande direktör:
Johan Nordström
Byggmästarens
styrelserepresentant:
T omas Bergström
Första förvärvstidpunkt:
Q2 2018
171
453
Netto investerat Värdering
2,6x
IRR: 15%
Omsättning Mkr EBITA Mkr
86
139
128
159
90
143
130
164
40
145
114
145
Q1 Q2 Q3 Q4
2023 2024 2025
1 250
1 495 1 430
1 656
1 383
1 657 1 539
1 773
1 223
1 610 1 605
1791
Q1 Q2 Q3 Q4
2023 2024 20252023 2024 2025
Q1 Q2 Q3 Q4
2023 2024 2025
Q1 Q2 Q3 Q4
===== SIDA 9 =====
BYGGMÄSTARE ANDERS J AHLSTRÖM HOLDING AB | DELÅRSRAPPORT JANUARI - DECEMBER 2025
8
DP Patterning
DP Patterning är ett Norrköpingsbaserat teknikbolag som genom
en proprietär och patenterad maskinteknologi erbjuder
egenproducerade flexibla enlagerskretskort för en mängd olika
applikationer. Företagets teknologi sänker kostnader för kund,
förbättrar prestanda och egenskaper samt lämnar ett signifikant
lägre klimatavtryck jämfört med traditionella produktionsmetoder,
oftast kemiska etsningsbad till stor del utförda i Asien. Bolaget
grundandes av, bland andra, VD Staffan Nordlinder 2008 medan
forskningen kring teknologin började 2001.
Oktober – December 2025
• Kvartalets omsättning uppgick till 28 miljoner kronor (6) med
en EBITDA om 4 miljoner kronor (-2), vilket är bolagets högsta
omsättning och EBITDA hittills på kvartalsbasis.
• DP Patterning fortsätter sitt arbete med att utöka sin
produktionskapacitet för att möta kundvolymer. Under kvartalet
har bolaget flyttat in i en ny fabrik i Norrköping, flertalet gånger
större än tidigare faciliteter
• Utöver ny CFO i juli fick bolaget en ny CCO i december. I alla
avseenden fortsätter organisationen växa snabbt.
• Under kvartalet har Byggmästaren köpt aktier för ca 3,5
miljoner kronor från befintliga ägare. Detta innebär att
ägarandelen nu är drygt 77%.
• Bolaget värderas mot noterade likartade bolags multiplar,
där en rabatt appliceras för att reflektera skala och mognad.
ONOTERADE AKTIVA PORTFÖLJEN
Mkr (K3) * 2021 2022 2023 2024 2025 ∆
Omsättning 22 21 7 13 61 382%
EBITDA 6 4 −7 −3 10 n.m.
EBITDA % 28,3 18,0 −98,5 −25,3 16,7 42,1pp.
Nettoskuld −16 −7 −6 −20 −33 65,6%
Mkr 2024 2025 ∆
Ägarandel % 30,8 77,5 46,7pp.
Antal aktier st 3 825 12 577 229%
Anskaffningskostnad 22 71 225%
Värde aktier 22 88 302%
* Legalt rapporterad redovisning, dvs inga justeringar för eventuella poster av engångskaraktär.
Styrelseordförande:
T omas Bergström
Verkställande direktör:
Staffan Nordlinder
Byggmästarens
styrelserepresentant:
T omas Bergström,
Frida Åkerblom
Första förvärvstidpunkt:
Q4 2024
-1 -1
1
-2
2
1
3
4
2024 2025
71
88
Netto investerat Värdering
1,2x
IRR: 44%
Omsättning Mkr EBITDA Mkr
2 2 3
6
8 9
15
28
Q1 Q2 Q3 Q4
2024 2025 2024 2025
Q1 Q2 Q3 Q4
2024 2025
Q1 Q2 Q3 Q4
===== SIDA 10 =====
BYGGMÄSTARE ANDERS J AHLSTRÖM HOLDING AB | DELÅRSRAPPORT JANUARI - DECEMBER 2025
9
86
3
117
89
Netto investerat Värdering inkl utdelning
0,8x
IRR: -5%
Utdelning
Infrea
Infrea är verksamma på den växande infrastrukturmarknaden inom
mark och anläggning med regionalt starka och
entreprenörsledda dotterbolag i Sverige. Infreas för närvarande 11
bolag erbjuder produkter, tjänster och service inom infrastruktur
och samhällsbyggnad. Affärsstrategin är att äga, stödja och utveckla
onoterade bolag med en tydlig affär och att genom ett engagerat
ledarskap, entreprenörskap och centrala initiativ driva dessa mot
ökad tillväxt och lönsamhet.
Juli – September 2025
• Kvartalets nettoomsättning uppgick till 531 miljoner kronor
(533), motsvarande en organisk förändring med -0,3%.
• EBITA för koncernen uppgick till 33 miljoner kronor (22),
motsvarande en marginal om 6,2 procent (4,1).
• Trenden med systematisk förbättringsarbete fortsätter och
förbättrar lönsamheten kvartal för kvartal.
Oktober – December 2025
• Den 4 december pressmeddelade Infrea att de tecknat avtal om
att avyttra segmentet Vatten & Avlopp (Cleanpipe Sverige AB
och Cija T ank AB) till Norva24 Group (Apax Fund).
Köpeskillingen uppgick till 143 miljoner kronor kontant, med
nettoskuldreduktion om ca 180 miljoner kronor. Implicit
multipel baserad på senaste 12 månaders EBITA om 13,7
miljoner kronor blir ca 13x EV/EBITA. Affären slutfördes den 30
december 2025.
• Infrea släpper sin Q4-rapport den 17 februari, därav ingen upp-
daterad kvartalsdata.
NOTERADE AKTIVA PORTFÖLJEN
Mkr (IFRS) 2019 2020 2021 2022 2023 2024 YTD Q3 ’24 YTD Q3 ’25 ∆
Omsättning 612 905 1 264 2 090 2 014 2 078 1 438 1 578 9,7%
EBITA 9 46 21 94 13 30 −4 15 n.m.
EBITA % 1,5 5,1 1,6 4,5 0,6 1,4 −0,3 1,0 1,3pp.
Nettoskuld 126 144 230 252 335 205 286 207 −27,7%
Mkr 2019 2020 2021 2022 2023 2024 2025 ∆
Ägarandel % 17,9 24,0 20,8 20,0 20,0 20,0 20,0 0,0pp.
Antal aktier st 3 000 000 4 009 435 4 019 435 4 019 435 4 019 435 6 029 152 6 029 152 -
Anskaffningskostnad 75 100 100 100 100 117 117 -
Värde aktier 83 102 168 108 60 67 86 27,9%
Mottagna utdelningar 0 - - - - - 3
Styrelseordförande:
T omas Bergström
Verkställande direktör:
Martin Reinholdsson
Byggmästarens
styrelserepresentant:
T omas Bergström
Första förvärvstidpunkt:
Q4 2019
-45
15 18
25
-44
17
22
34
-41
23
33
2023 2024 2025
EBITA i MkrOmsättning Mkr EBITA Mkr
299
569 529
618
319
587
533
640
411
636
531
Q1 Q2 Q3 Q4
2023 2024 2025
Omsättning i Mkr
Q1 Q2 Q3 Q4
2023 2024 2025
Q1 Q2 Q3 Q4
2023 2024 2025
===== SIDA 11 =====
BYGGMÄSTARE ANDERS J AHLSTRÖM HOLDING AB | DELÅRSRAPPORT JANUARI - DECEMBER 2025
10
82
185
Netto investerat Värdering
2,2x
IRR: 11%
Team Olivia
Med verksamhet i Sverige och Danmark är T eam Olivia en av
Skandinaviens största vård- och omsorgskoncerner med fokus på
personlig assistans, individ- och familjeomsorg samt hemomsorg.
Verksamheten bedrivs nära kunderna på ett hundratal platser i
Sverige och Danmark.
Oktober – December 2025
• Omsättning och EBITA har retroaktivt justerats för att exkludera
avyttrade verksamheter (Q2 2024) och möjliggöra jämförbarhet
över tid. Koncernkostnaderna är fortsatt oförändrade och
inkluderade i historiken, vilket medför att den redovisade
lönsamheten för tidigare perioder påverkas negativt.
• Omsättning för den nuvarande verksamheten, uppdelad på två
självständiga bolag i Sverige respektive Danmark, uppgick för
perioden till 745 miljoner kronor (747).
• EBITA uppgick för perioden till 13 miljoner kronor (-19).
• Värderingen av T eam Olivia hålls i stort sett oförändrad mot
föregående kvartal, med en uppjusterad rabatt mot peers för att
reflektera skillnader i verksamhetsmix samt aktuella osäkerhets-
faktorer i marknaden.
• T eam Olivia är fortsatt skuldfritt och har en betydande
nettokassa. Olika alternativ för att optimera
kapitalstrukturen undersöks.
ONOTERADE AKTIVA PORTFÖLJEN
Mkr (IFRS) * 2020 2021 2022 2023 2024 2025 ∆
Omsättning 3 165 3 031 2 903 2 943 2 944 2 960 0,5%
EBITA 97 111 13 58 37 123 230,5%
EBITA % 3,1 3,7 0,5 2,0 1,3 4,1 2,9pp.
Nettoskuld 1 107 1 095 1 231 1 250 −137 −184 34,7%
Mkr 2020 2021 2022 2023 2024 2025 ∆
Ägarandel % 12,0 16,2 17,0 17,0 17,5 17,5 0,0pp.
Antal aktier st 3 910 062 5 274 123 5 525 131 5 525 131 5 690 987 5 690 987 0,0%
Anskaffningskostnad 76 144 152 152 82 82 0,0%
Värde aktier 164 255 254 210 168 185 10,0%
* Justerade siffror för kvarvarande verksamheter (omsättning och EBITA). Koncernkostnader och nettoskuld är ej justerade.
** Negativ nettoskuld innebär en nettokassa, dvs. att kassan är större än värdet på samtliga räntebärande skulder
Styrelseordförande:
Gunnel Duveblad
Verkställande direktör:
Mats Johannesson (PA),
Maria Isalena Fagerspang (DK)
Byggmästarens
styrelserepresentant:
T omas Bergström
Första förvärvstidpunkt:
Q4 2019
Omsättning Mkr EBITA Mkr
731 745 721 747730 742 743 745
Q1 Q2 Q3 Q4
2024 2025
21
10
25
-19
33 28
48
13
2024 2025 2024 2025
Q1 Q2 Q3 Q4
2024 2025
Q1 Q2 Q3 Q4
*
===== SIDA 12 =====
BYGGMÄSTARE ANDERS J AHLSTRÖM HOLDING AB | DELÅRSRAPPORT JANUARI - DECEMBER 2025
11
116
77
31
193
Netto investerat Värdering inkl utdelning
6,2x
IRR: 33%
Utdelning
Fasticon
Fasticon är ett kompetensföretag inriktat på att försörja
kommersiella fastighetsägare, såväl fastighetsbolag som
rörelsedrivande bolag med egna bestånd, med
bemannings- och rekryteringstjänster runt om i Sverige.
Fasticon, genom dotterbolaget Fasticon Kompetens, matchar
uppdragsgivare och kandidater oavsett om det gäller rekrytering,
karriärväxling, kompetensanalys, interim-eller bemanningsuppdrag.
Oktober – December 2025
• Nettoomsättning för kvartalet var 41 miljoner kronor (44).
• EBITDA uppgick till 5 miljoner kronor (5) vilket motsvarar en
EBITDA-marginal om 11 procent (10).
• Generellt känner kompetensbranschen fortfarande av en återhåll-
samhet hos kunder, trots att klimatet förbättrades en aning under
kvartalet.
• Fasticon har under kvartalet fortsatt leverera en motståndskraftig
direktmarginal i verksamheten.
• Bolaget fortsätter löpande utvärdera olika former av tillväxtplaner
genom breddning av kunderbjudande till närliggande nischer.
• Fasticon värderas mot noterade likartade bolags multiplar
där rabatt appliceras för att reflektera skala och att bolaget
ej är börsnoterat.
• Under kvartalet tillträdde Sara Backlund, tidigare
Affärsområdeschef Bemanning & Rekrytering, som ny VD.
ONOTERADE AKTIVA PORTFÖLJEN
Mkr (K3) * 2021 2022 2023 2024 2025 ∆
Omsättning 186 220 208 174 165 −5,2%
EBITDA 17 30 16 19 17 −9,3%
EBITDA % 9,4 13,7 7,8 10,6 10,2 −0,5pp.
Nettoskuld 5 −6 4 7 −10 n.m.
Mkr 2021 2022 2023 2024 2025 ∆
Ägarandel % 91,7 91,7 90,9 91,0 91,0 0,0pp.
Antal aktier st 3 199 3 199 3 169 3 174 3 174 0,0%
Anskaffningskostnad 32 32 31 31 31 0,0%
Värde aktier 96 115 115 120 116 −3,3%
Mottagna utdelningar - 16 24 33 5 −86,1%
* Legalt rapporterad redovisning, dvs inga justeringar för eventuella poster av engångskaraktär.
** Negativ nettoskuld innebär en nettokassa, dvs. att kassan är större än värdet på samtliga räntebärande skulder
Styrelseordförande:
T omas Bergström
Verkställande direktör:
Sara Backlund
Byggmästarens
styrelserepresentant:
T omas Bergström
Första förvärvstidpunkt:
Q2 2015
Omsättning Mkr EBITDA Mkr
55 54
40
58
46 46
38 4446 43
36 41
Q1 Q2 Q3 Q4
2023 2024 2025
7
5
3
1
5 5
3
5
4 4 4
5
Q1 Q2 Q3 Q4
2023 2024 20252023 2024 2025
Q1 Q2 Q3 Q4
2023 2024 2025
Q1 Q2 Q3 Q4
**
===== SIDA 13 =====
BYGGMÄSTARE ANDERS J AHLSTRÖM HOLDING AB | DELÅRSRAPPORT JANUARI - DECEMBER 2025
12
-19
17
3
19
-13
8
-15 -15
-5
9
-7 -4
2023 2024 2025
18
113
62
131
Netto investerat Värdering inkl utdelning
2,1x
IRR: 25%
Utdelning
Ge-Te Media
Ge-T e Media-koncernen består av Mitt i-gruppen, som ger ut ett
trettiotal annons finansierade lokaltidningar i Stockholm samt
erbjuder ett omfattande digitalt innehåll. Varje helg attraherar
tidningarna ungefär 900 000 unika läsare samtidigt som de digitala
kanalerna attraherar ca en halv miljon veckoanvändare, vilket sam-
mantaget ger en bred annonserad räckvidd till mediaköpare.
Oktober – December 2025
• Ge-T e Media-koncernen omsatte under kvartalet 50 miljoner
kronor (61).
• EBITDA uppgick till -4 miljoner kronor (-15).
• Fortsatt fokus för Ge-T e Media och Mitt i-tidningarna är den
utökade digitala närvaron med nyhetsbrevet Mitt i Kvarteret
samt den nya mobilapplikationen.
• Byggmästaren hade per kvartalets slut, utöver aktieinnehavet,
en kortfristig lånefordran om 28 miljoner kronor
(ingår i bolagets nettoskuld).
• Den 17 december ingick Byggmästaren, tillsammans med
minoritetsägare ett avtal om att sälja 100% av aktierna i Ge-T e
Media till Bonnier News. Affären, bestående av en initial
köpeskilling om 20 miljoner kronor samt en tilläggsköpeskilling
linjärt basera på utfall EBITDA 2026. Affären förväntas slutföras
under februari 2026, efter konkurrensverkets godkännande som
inkom i slutet av januari.
• Byggmästarens innehav i denna rapport är värderat baserat på
den avtalade transaktionen.
ONOTERADE AKTIVA PORTFÖLJEN
Mkr (K3) * 2021 2022 2023 2024 2025 ∆
Omsättning 741 793 778 226 201 −11,1%
EBITDA 24 10 20 −35 −7 80,4%
EBITDA % 3,3 1,2 2,5 −15,6 −3,4 12,2pp.
Nettoskuld 116 122 −185 18 57 211%
Mkr 2021 2022 2023 2024 2025 ∆
Ägarandel % 66,7 62,7 62,7 83,2 83,2 0,0pp.
Antal aktier st 79 999 79 999 79 999 113 900 113 900 0,0%
Anskaffningskostnad 60 60 60 62 62 0,0%
Värde aktier 60 90 163 31 18 −41,9%
Mottagna utdelningar - - - 113 0 −100%
* Legalt rapporterad redovisning, dvs inga justeringar för eventuella poster av engångskaraktär.
** Negativ nettoskuld innebär en nettokassa, dvs. att kassan är större än värdet på samtliga räntebärande skulder
Styrelseordförande:
Raoul Grünthal
Verkställande direktör:
Mikael Benckert
Byggmästarens
styrelserepresentanter:
T omas Bergström, Frida Åkerblom,
Samier Thomas Zegers Musa
Första förvärvstidpunkt:
Q2 2020
EBITDA MkrOmsättning Mkr
164
224
183
207
52
73
39
61
46
70
35
50
Q1 Q2 Q3 Q4
2023 2024 20252023 2024 2025
Q1 Q2 Q3 Q4
2023 2024 2025
Q1 Q2 Q3 Q4
*
===== SIDA 14 =====
BYGGMÄSTARE ANDERS J AHLSTRÖM HOLDING AB | DELÅRSRAPPORT JANUARI- DECEMBER 2025
13
Finansiell information
Byggmästaren är ett investmentföretag, vilket gör att räkenska-
perna kan vara svåra att analysera självständigt. Det är därför vik-
tigt att i tillägg till investmentbolagets räkenskaper även analysera
portföljbolagen. På sida 6 till 12 presenteras mer utförlig informa-
tion kring portföljbolagen.
Med belopp inom parentes avses för resultat- och kassaflödes-
poster utfall samma period föregående år och för poster avseende
finansiell ställning utfall per senaste årsskifte. För definitioner av
nyckeltal se avsnitt Definitioner till nyckeltal, som återfinns på sista
uppslaget i denna delårsrapport. Belopp presenteras i miljoner
kronor (Mkr) med en decimal om inte annat särskilt anges.
Konsolideringsprinciper
från och med 1 januari 2024
Från och med den 1 januari 2024 är Byggmästaren ett investment-
företag i enlighet med IFRS10 - Investmentföretag. Resultat av
övergång till redovisning enligt reglerna om investmentföretag
redovisades över resultaträkningen i investmentbolaget 2024.
I moderbolaget räknades de finansiella talen för 2023 om.
Koncernen
Resultat för det fjärde kvartalet 2025
Koncernens utdelningar uppgick till 0 Mkr (0,0). Verklig värdeför-
ändring från finansiella tillgångar uppgick till −46 Mkr (24).
Kostnader för investeringsverksamheten exklusive avskrivningar
var −5,5 Mkr (−7,0Mkr). De lägre kostnaderna relaterar främst till
ökade kostnader föregående år för noteringsprocessen.
Rörelseresultat för perioden var −52,3Mkr (16,7). Finans nettot
var 0,2 Mkr (0,2). Resultat efter finansiella poster var −51,8 Mkr
(16,9). Resultatet efter skatt var −52 Mkr (17).
Resultat för 2025
Koncernens utdelningar uppgick till 4,5 mkr (32,6). Verklig värde-
förändring från finansiella tillgångar uppgick till -29,9 mkr (206,2).
Rörelseresultatet för året var -46,7 mkr (604,0). Finansnettot var
0,6 Mkr (0,6), mottagna koncernbidrag 1,0 mkr (0,0) och resultat
efter finansiella poster var 45,1 Mkr (604,6). Resultatet efter skatt
var 5,7 Mkr (588,9). Omvärdering av innehav till verkligt värde vid
övergång till investmentbolag påverkar resultatet 2024 med 393,3
Mkr.
Finansiell ställning
Eget kapital i koncernen uppgick vid periodens utgång till
1 935,7 Mkr (2 230,9) och soliditeten till 99,6 procent (99,0).
Koncernen hade vid utgången av perioden en redovisad netto -
kassa på 90,8 Mkr (15,2). Vid periodens utgång uppgick koncernens
eget kapital per aktie till 66,61 kr jämfört med 76,53 kr per aktie
den 31 december 2024.
Likvida medel utgörs av kassa- och bankmedel och var på balans-
dagen 92,7 Mkr (18,1). Till följd av ändrade konsolideringsprinciper
ingår endast moderbolagets kassa i koncernens likvida medel. Bygg-
mästare Anders J Ahlström Invest AB är också en del av investe-
ringsverksamheten och är ägarbolag till samtliga portföljbolag utom
Fasticon. Inkluderas även Invest uppgår likvida medel till 244 Mkr
per den sista december 2025.
Av koncernens långfristiga finansiella innehav värderas andelar
i noterade och onoterade företag till verkligt värde på balansdagen
i enlighet med nivåerna 1 till 3 i IFRS 13 verklig värdehierarki.
Värdeförändring redovisas via resultatet. Se även not 4 Finansiella
instrument.
Moderbolaget
Resultat för det fjärde kvartalet 2025
Moderbolagets värdeförändringar var −398,6 Mkr (24,1) och
utdelningar uppgick till 352,2 Mkr (0,0). Hela utdelningen i peri-
oden är hänförlig till en utdelning från det helägda dotterbolaget
Byggmästare Anders J Ahlström Invest AB. Detta återspeglas också
med motsvarande belopp i värdeförändringen och är eliminerat i
koncernen. Rörelseresultatet för perioden var −52,3 Mkr (16,8).
Resultat efter finansiella poster var för perioden −51,8 (16,8) och
periodens resultat uppgick till −50,8 Mkr (18,6).
Resultat för 2025
Moderbolagets värdeförändringar var -382,1 Mkr (206,2) och
utdelningar uppgick till 356,7 Mkr (32,6). Rörelseresultatet efter
finansiella poster var -46,8 Mkr (210,8) och periodens resultat
uppgick till -45,0 Mkr (214,5).
Finansiell ställning
T otalt eget kapital var på balansdagen 1 935,8 Mkr (2 230,9).
Moderbolagets egna kapital har förändrats med periodens total-
resultat, utdelning till aktieägare om 245,2 Mkr, återköp av egna
aktier 5,7 Mkr, samt återköp och utgivande av teckningsoptioner
om totalt 0,7 Mkr. Soliditeten uppgick på balansdagen till 99,8 pro-
cent (99,2). Likvida medel utgörs av kassa- och bank 92,7 Mkr (18,1)
Finansiering
Koncernens finansiering har skett i form av intjänade vinstmedel,
eget kapital och till mindre del räntebärande banklån. Bygg-
mästarens B-aktie noterades på Nasdaq First North GM (ISIN:
SE0006510491) den 22 december 2014. I samband med note-
ringen på First North emitterade Byggmästaren 2 000 000 nya
B-aktier till en kurs om 58 kr per aktie varvid 116 Mkr tillfördes
bolagets kassa före avdrag för emissionskostnader. Därutöver har
moderbolagets ägare vid koncernens bildande samt senare tillfört
Byggmästaren 111,9 Mkr i eget kapital. Den 19 juni 2024 notera-
des Byggmästarens B-aktie på Nasdaq Main Market utan att det
emitterades några nya aktier.
Investeringar och avyttringar
Under det fjärde kvartalet köptes aktier i Green Landscaping om
33,0 Mkr, DP Patterning om 3,6 Mkr, samt återköp av egna aktier
om 3,2 Mkr. I december ingick Byggmästaren ett avtal om att
avyttra samtliga aktier i GeT e Media AB. Transaktionen beräknas
att genomföras under första kvartalet 2026.
Under 2025 har det gjorts investeringar om totalt 123,3 Mkr varav
49,2 Mkr i DP Patterning, 33,0 Mkr i Green Landscaping och 7,2
Mkr i Safe Life, samt lånat ut 28,3 Mkr via en konvertibel till GeT e
Media. Vidare har bolaget köpt egna aktier om totalt 5,7 Mkr.
===== SIDA 15 =====
BYGGMÄSTARE ANDERS J AHLSTRÖM HOLDING AB | DELÅRSRAPPORT JANUARI- DECEMBER 2025
14
Övriga placeringar och likvida medel
Övriga placeringar består av en andel i PCI IV (endast innehållandes
aktier i T eam Olivia samt exponering mot en pågående tvist, avse-
ende ett i PCI IV tidigare innehav, med potentiellt negativt utfall)
värderad till 24,6 Mkr samt ett mindre innehav i läkemedelsutveck-
lingsbolaget Sobrera. Likvida medel i investeringsverksamheten
(Byggmästare Anders J Ahlström Holding och Byggmästare Anders
J Ahlström Invest) uppgår den 31 december till 244 Mkr och är
placerade i svenska banker.
Väsentliga händelser efter periodens
utgång
Styrelsen för Byggmästaren föreslår årsstämman 2026 att besluta
om ordinarie utdelning till aktieägarna om 0,7 kronor (0,425) per
stamaktie av serie A och serie B.
Organisation och medarbetare
Beräknat som heltider var 4 personer (4) anställda i Investment-
bolaget vid periodens utgång, varav 1 kvinnor (1) och 3 män (3).
Bolagsstyrning
Byggmästaren styrs enligt de regler som anges för bolagsstyrning
enligt bolagsordningen, aktiebolagslagen, Nasdaq Stockholm Main
Markets regelverk för emittenter, svensk kod för bolagsstyrning
samt andra tillämpliga lagar och författningar. Byggmästaren följer
svensk kod för bolagsstyrning enligt principen följa eller förklara.
Byggmästarens bolagsstyrningsprinciper beskrivs i bolagets bolags-
styrningsrapport som återfinns på Byggmästarens hemsida.
Risker och osäkerhetsfaktorer
För perioden bedöms Byggmästarens risksituation som oförändrad.
För analys och diskussion av verksamhetens risksituation hänvisas
till not 2 i Byggmästarens årsredovisning för år 2024.
Transaktion med närstående
Under perioden har Fasticon sålt bemanningstjänster till Direkt-
press som är en del av GeT e Media för 0,5 Mkr. T otalt för 2025 har
Fasticon sålt bemanningstjänster till Direktpress för 2,1 Mkr.
Övrig information
===== SIDA 16 =====
BYGGMÄSTARE ANDERS J AHLSTRÖM HOLDING AB | DELÅRSRAPPORT JANUARI- DECEMBER 2025
15
Aktiekapitalet uppgår vid periodens slut till 1,457 Mkr, fördelat på
29 149 040 aktier, varav 2 800 012 A-aktier och 26 349 028 B-aktier
varav 89 582 st är i eget förvar. Varje stamaktie av serie A berättigar
till en röst och varje stamaktie av serie B berättigar till en tiondels röst.
Aktiens utveckling och omsättning
Aktien har 2025 haft en negativ utveckling från 68,50 kronor till 61,30
kronor, normaliserat för den extrautdelningen som gjordes i november
om 8 kr per aktie är det en mindre uppgång om 1,2%. OMXSPI-index
har under motsvarande period haft en uppgång om cirka 9,5 procent.
T otalavkastningen för Byggmästaren var 1,3 % 2025 jämfört med och
OMXS CAP GI som avkastade ca 13%
Slutkursen den 30 december 2025 motsvarar ett börsvärde för
Byggmästaren om ca 1 934 miljoner kronor beräknat på 29 059 458
utestående aktier.
Under det kvartalet har 177 379 B-aktier omsatts, vilket på årsbasis
motsvarar en omsättningshastighet för B-aktien om 3,7 procent.
Följande tabell visar totalavkastning för Byggmästarens aktie
(inklusive utdelningar) jämfört med motsvarande tidsperiod för
indexet OMXS CAP GI för Stockholmsbörsen totalt.
Aktieägare
Byggmästaren hade vid periodens slut 2 160 aktieägare. De största aktieägarna framgår av följande tabell som är baserad på kända förändringar.
Antal aktier Andel av
Ägare 2025-12-31 Antal A aktier Antal B aktier T otalt antal aktier Kapital Röster
Mikael Ahlström, privat och genom bolag 1 600 000 6 643 046 8 243 046 28,3% 41,7%
Kari Stadigh, genom bolag 394 332 3 688 336 4 082 668 14,0% 14,0%
Georg Ehrnrooth, genom bolag 294 000 2 661 252 2 955 252 10,1% 10,3%
Martin Bjäringer m familj 229 444 2 559 304 2 788 748 9,6% 8,9%
Carl Rosvall, genom bolag 229 444 2 064 714 2 294 158 7,9% 8,0%
Investment AB Spiltan 1 769 236 1 769 236 6,1% 3,3%
Avanza Pension 1 208 238 1 208 238 4,1% 2,2%
Stefan Dahlbo, privat och genom bolag 843 592 843 592 2,9% 1,6%
Kavaljer Fonder 778 404 778 404 2,7% 1,4%
Hidayet T ercan, genom bolag 43 020 464 972 507 992 1,7% 1,6%
Summa tio största aktieägare 2 790 240 22 681 094 25 471 334 87,4% 93,1%
Byggmästare Anders J Ahlström Holding AB (aktier i eget förvar) 89 582 89 582 0,3% 0,2%
Summa övriga ägare 9 772 3 578 352 3 588 124 12,3% 6,8%
T otalt antal aktier 2 800 012 26 349 028 29 149 040 100,0% 100,0%
Värdeutveckling
Förändring av
substansvärde, %
T otalavkastning
för Byggmästa-
rens aktie, %
T otalavkastning
OMXS CAP GI, %
2025 −10 1 13
2024 10 30 9
2023 −16 −24 17
2022 −1 −28 −23
2021 67 123 39
2020 18 4 12
2019 8 21 34
2018 8 49 −4
2017 20 4 9
2016 25 20 13
2015 34 31 10
Aktien och aktieägare
0
20
40
60
80
100
120
2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023 2024 2025
SEK
Aktiekurs
===== SIDA 17 =====
BYGGMÄSTARE ANDERS J AHLSTRÖM HOLDING AB | DELÅRSRAPPORT JANUARI- DECEMBER 2025
16
(belopp i tkr) Not
Okt-Dec
2025
Okt-Dec
2024
Jan - Dec
2025
Jan - Dec
2024
Övrigt totalresultat
Poster som kan komma att omföras till periodens resultat: - - -
Omräkningsdifferenser i intresseföretag - 0 0 −21 238
TOTALRESULTAT FÖR PERIODEN −50 879 17 214 −46 129 584 862
Periodens resultat hänförligt till moderbolagets ägare −51 788 17 214 −46 129 606 100
Periodens resultat hänförligt till innehav utan bestämmande
inflytande - 0 0 0
Periodens resultat −51 788 17 214 −46 129 606 100
Resultat per aktie före och efter utspädning, kronor −1,78 0,59 −1,58 20,79
T otalresultat för perioden hänförligt till moderbolagets ägare −50 778 17 214 −46 129 584 862
T otalresultat för perioden hänförligt till innehav utan be-
stämmande inflytande - 0 0 0
T otalresultat för perioden −51 788 17 214 −46 129 584 862
Utestående aktier vid periodens utgång, 1000 stycken 29 059 29 149 29 059 29 149
Genomsnittligt utestående aktier för perioden, 1000 stycken 29 078 29 149 29 128 29 149
Rapport över resultat och totalresultat
INVESTMENTFÖRETAGET
(belopp i tkr) Not
Okt-Dec
2025
Okt-Dec
2024
Jan - Dec
2025
Jan - Dec
2024
Rörelsens intäkter /Förvaltningsverksamheten
Förändring av verkligt värde av andelar i portföljbolag 4 −46 424 24 078 −29 919 206 165
Omvärdering av innehav till verkligt värde vid övergång
till investmentbolag 6 0 0 0 393 335
Erhållna utdelningar 7 0 0 4 548 32 641
Nettoomsättning 0 0 0 14
Övriga intäkter 0 14 0 18
Summa −46 424 24 092 −25 371 632 173
Rörelsens kostnader
Personalkostnader −3 305 −4 337 −11 705 −13 574
Övriga externa kostnader −2 176 −2 697 −8 233 −14 115
Avskrivningar −349 −348 −1 396 −529
Summa kostnader −5 829 −7 382 −21 334 −28 218
Rörelseresultat −52 254 16 711 −46 705 603 955
Finansiella poster
Finansnetto 465 142 576 598
Resultat efter finansiella poster −51 788 16 853 −46 129 604 553
Bokslutsdispositioner
Inkomstskatt 0 362 0 1 548
PERIODENS RESULTAT −51 788 17 214 −46 129 606 100
===== SIDA 18 =====
BYGGMÄSTARE ANDERS J AHLSTRÖM HOLDING AB | DELÅRSRAPPORT JANUARI- DECEMBER 2025
17
Rapport över finansiell ställning i sammandrag
INVESTMENTFÖRETAGET
(belopp i tkr) Not 31 Dec 2025 31 Dec 2024
TILLGÅNGAR
Anläggningstillgångar
Immateriella anläggningstillgångar 56 76
Nyttjanderättstillgångar 2 860 3 900
Materiella anläggningstillgångar 1 197 1 533
Andelar i portföljbolag redovisade till verkligt värde via resultatet 4 1 831 121 2 213 231
Andra långfristiga finansiella instrument och placeringar 638 637
Uppskjuten skattefordran 11 325 11 325
Summa anläggningstillgångar 1 847 196 2 230 702
Omsättningstillgångar
Övriga rörelsefordringar 1 736 4 533
Likvida medel 92 718 18 126
Summa omsättningstillgångar 95 463 22 659
SUMMA TILLGÅNGAR 1 942 660 2 253 361
(belopp i tkr) 31 Dec 2025 31 Dec 2024
EGET KAPITAL OCH SKULDER
T otalt eget kapital 1 934 644 2 230 914
- Varav eget kapital hänförligt moderbolagets ägare 1 934 644 2 230 914
- Varav eget kapital hänförligt innehav utan bestämmande inflytande 0 0
Långfristiga skulder
Räntebärande skulder - -
Långfristig leasingskuld 1 951 2 953
Uppskjutna skatteskulder 0 0
Summa långfristiga skulder 1 951 2 953
Kortfristiga skulder
Räntebärande skulder 0 0
Kortfristig leasingskuld 922 853
Skuld till dotterbolag 12 560
Övriga rörelseskulder 4 133 6 082
Summa kortfristiga skulder 5 055 19 495
SUMMA EGET KAPITAL OCH SKULDER 1 942 660 2 253 361
===== SIDA 19 =====
BYGGMÄSTARE ANDERS J AHLSTRÖM HOLDING AB | DELÅRSRAPPORT JANUARI- DECEMBER 2025
18
(belopp i tkr)
Okt-Dec
2025
Okt - Dec
2024
Jan - Dec
2025
Jan - Dec
2024
Ingående eget kapital - moderföretagets ägare 2 222 442 2 213 700 2 230 914 1 655 525
Periodens totalresultat −51 788 17 214 −46 129 584 862
Återköp av egna aktier −3 232 - −5 696 -
Utgivande av teckningsoptioner 0 - 820 -
Återköp av utgivna teckningsoptioner 0 - −98 -
Utdelning till moderbolagets ägare −232 778 - −245 166 −9 473
Utgående eget kapital - moderföretagets ägare 1 934 644 2 230 914 1 934 644 2 230 914
Ingående eget kapital - innehav utan bestämmande inflytande 0 0 0 149 478
Övergång till Investmentföretag enligt IFRS10 0 0 0 −149 478
Periodens totalresultat - - -
Inbetald nyemission i dotterföretag - - - -
Ägarförändring i dotterföretag - - - -
Utdelning till innehav utan bestämmande inflytande i dotterföretag - - - -
Utgående eget kapital - innehav utan bestämmande inflytande −1 010 0 0 0
Utgående eget kapital 1 934 644 2 230 914 1 934 644 2 230 914
Rapport över förändring i eget kapital
INVESTMENTFÖRETAGET
===== SIDA 20 =====
BYGGMÄSTARE ANDERS J AHLSTRÖM HOLDING AB | DELÅRSRAPPORT JANUARI- DECEMBER 2025
19
Rapport över kassaflöden
INVESTMENTFÖRETAGET
(belopp i tkr) Not
Okt-Dec
2025
Okt-Dec
2024
Jan - Dec
2025
Jan - Dec
2024
Den löpande verksamheten
Resultat efter finansnetto −50 778 16 853 −45 119 604 197
Återläggning av resultatposter som inte utgör kassaflöde 45 763 −22 637 30 322 −584 670
Betald inkomstskatt - - - -
Kassaflöde från den löpande verksamheten före förändringar av
rörelsekapital −5 014 −5 785 −14 796 19 527
Kassaflöde från förändringar i rörelsekapital 184 240 243 340 463 −2 204
Kassaflöde från den löpande verksamheten 179 226 −5 542 325 667 17 323
Investeringsverksamheten
Förvärv av andelar i intresseföretag - - - -
Förvärv av ägarintressen i övriga företag - - - -
Försäljning av dotterbolag - −57 - −57
Kassaflöde från övriga finansiella investeringar - - - −512
Investeringar i immateriella anläggningstillgångar - - - -
Investeringar i övriga anläggningstillgångar - −52 - −1 679
Kassaflöde från investeringsverksamheten 0 −109 0 −2 248
(belopp i tkr) Not
Okt-Dec
2025
Okt-Dec
2024
Jan - Dec
2025
Jan - Dec
2024
Finansieringsverksamheten
Utgivande av teckningsoptioner - - 820 -
Återköp av teckningsoptioner - - −98 -
Återköp av egna aktier −3 232 −5 696
Betald utdelning till aktieägare −232 778 - −245 166 −9 473
Amortering av leaseskuld −81 −75 −935 −441
Förändring av kort- och långfristig upplåning - - - −46 066
Kassaflöde från finansieringsverksamheten −236 090 −75 −251 074 −55 980
Periodens kassaflöde −56 863 −5 726 74 593 −40 905
Likvida medel vid periodens början 149 582 23 852 18 126 304 058
Övergångseffekt till Investmentföretag −245 027
Likvida medel vid periodens slut 92 719 18 126 92 718 18 126
===== SIDA 21 =====
BYGGMÄSTARE ANDERS J AHLSTRÖM HOLDING AB | DELÅRSRAPPORT JANUARI- DECEMBER 2025
20
(belopp i tkr) Not
Okt - Dec
2025
Okt-Dec
2024
Jan - Dec
2025
Jan - Dec
2024
Rörelsens intäkter /Förvaltningsverksamheten
Erhållna utdelningar 6 352 190 0 356 738 32 641
Intäkter 0 14 0 14
Förändring i verkligt värde avseende finansiella tillgångar
värderade till verkligt värde via resultaträkningen 4 −398 614 24 078 −382 109 206 165
Summa intäkter −46 424 24 092 −25 371 238 820
Förvaltningskostnader
Personalkostnader −3 305 −4 337 −11 705 −13 574
Övriga externa kostnader −2 509 −3 018 −9 405 −14 291
Avskrivningar −89 −88 −356 −182
Summa förvaltningskostnader −5 903 −7 443 −21 467 −28 047
Rörelseresultat −52 327 16 650 −46 838 210 773
Ränteintäkter 484 166 837 1 103
Räntekostnader 0 0 0 −348
Resultat efter finansiella poster −51 843 16 816 −46 000 211 528
Bokslutsdispositioner:
Koncernbidrag 1 010 0 1 010
Återföring periodiseringsfond 0 1 755 0 1 755
Resultat före skatt −50 833 18 571 −44 990 213 282
Inkomstskatt 0 0 0 1 186
Periodens resultat −50 833 18 571 −44 990 214 469
Periodens totalresultat −50 833 18 571 −44 990 214 469
Resultaträkning
MODERBOLAGET
===== SIDA 22 =====
BYGGMÄSTARE ANDERS J AHLSTRÖM HOLDING AB | DELÅRSRAPPORT JANUARI- DECEMBER 2025
21
Balansräkning
MODERBOLAGET
(belopp i tkr) Not
31 Dec
2025
31 Dec
2024
TILLGÅNGAR
Anläggningstillgångar
Immateriella och materiella anläggningstillgångar 1 253 1 609
Andelar i dotterföretag värderade till verkligt värde via resultatet 4 1 831 121 2 213 231
Andra långfristiga finansiella instrument och placeringar 638 637
Utlåning till koncernföretag 0 0
Uppskjuten skattefordran 11 325 11 325
Summa anläggningstillgångar 1 844 336 2 226 802
Fordringar hos koncernföretag 0 5
Övriga fordringar 2 863 4 639
Likvida medel 92 718 18 126
Summa omsättningstillgångar 95 580 22 770
SUMMA TILLGÅNGAR 1 939 917 2 249 572
(belopp i tkr) Not
31 Dec
2025
31 Dec
2024
Bundet eget kapital
Aktiekapital 1 457 1 457
Fritt eget kapital
Överkursfond 221 447 221 447
Balanserat resultat 1 763 582 1 793 854
Årets resultat −44 990 214 173
Aktier i eget förvar −5 696 0
T otalt eget kapital 1 935 800 2 230 931
Kortfristiga skulder
Leverantörsskulder och övriga skulder 2 307 1 438
Skulder till koncernföretag 0 12 560
Förutbetalda intäkter och upplupna kostnader 1 809 4 644
Summa kortfristiga skulder 4 117 18 642
SUMMA EGET KAPITAL OCH SKULDER 1 939 917 2 249 572
===== SIDA 23 =====
BYGGMÄSTARE ANDERS J AHLSTRÖM HOLDING AB | DELÅRSRAPPORT JANUARI- DECEMBER 2025
22
(belopp i tkr)
Okt - Dec
2025
Okt - Dec
2024
Jan - Dec
2025
Jan - Dec
2024
Ingående eget kapital 2 222 642 2 212 360 2 230 931 2 026 231
Periodens totalresultat −50 833 18 571 −44 990 214 173
Utdelning till moderföretagets ägare −232 778 0 −245 166 −9 473
Återköp av egna aktier −3 232 0 −5 696 0
Utgivande av teckningsoptioner 0 0 820 0
Återköp av utgivna teckningsoptioner 0 0 −98 0
Utgående eget kapital 1 935 800 2 230 931 1 935 800 2 230 931
Förändring i eget kapital
MODERBOLAGET
===== SIDA 24 =====
BYGGMÄSTARE ANDERS J AHLSTRÖM HOLDING AB | DELÅRSRAPPORT JANUARI- DECEMBER 2025
23
Noter
NOT 1 REDOVISNINGSPRINCIPER
Byggmästaren följer de av EU godkända International Financial
Reporting Standards (IFRS) samt tolkningar till dessa utfärdade
av International Financial Reporting Interpretations Committee
(IFRIC). Vidare har koncernredovisningen upprättats i enlighet med
svensk lag genom tillämpning av Rådet för finansiell rapporterings
rekommendation RFR 1, kompletterande redovisningsregler för
koncerner. Moderbolaget tillämpar Årsredovisnings-lagen och
RFR 2 Redovisning för juridiska personer.
Denna delårsrapport är upprättad i enlighet med årsredo-
visningslagen och International Accounting Standards (IAS) 34.
Moderbolagets och koncernens redovisningsprinciper och beräk-
ningsprinciper för rapporten är oförändrade jämfört med senast
avgiven årsredovisning annat än avseende nedanstående föränd-
ring relaterat till regleringar kring Investmentföretag.
Koncernredovisningen
Från och med första kvartalet 2024 har Byggmästaren styrelse
bedömt att Byggmästaren uppfyller kriterierna enligt IFRS 10 för
ett Investmentföretag. Ett Investmentföretag ska inte konsolidera
sina dotterbolag enligt IFRS 10 eller tillämpa IFRS 3, Rörelseförvärv,
när det erhåller bestämmande inflytande över ett annat bolag, med
undantag för dotterbolag som tillhandahåller tjänster med koppling
till Investmentföretagets investeringsverksamhet. Ett Investment-
företag värderar istället sina portföljbolag till verkligt värde enligt
IFRS 9 Finansiella instrument.
Följande överväganden har tagits i beaktande vid bedömningen att
Byggmästaren ska klassificeras som ett Investmentföretag:
• Byggmästaren är ett investmentbolag som är en långsiktig enga-
gerad ägare i mindre och medelstora onoterade bolag. Byggmäs-
taren affärsidé är att ge en god riskjusterad avkastning till sina
aktieägare genom kapitaltillväxt och/eller investeringsintäkter,
främst genom att investera i verksamheter där Byggmästaren
kan fungera som en engagerad ägare, i mindre och medelstora
onoterade och noterade företag.
• Från och med 2024 baseras beräkningen av Byggmästaren sub-
stansvärde på att alla portföljbolag värderas till verkligt värde
via resultatet.
• Från och med 2024 har Byggmästaren en dokumenterad
exitstrategi för alla sina portföljbolag. Strategin innebär att ett
portföljinnehav ska avyttras när det kan ske till ett värde som
överstiger Byggmästaren långsiktiga värdering av innehavet,
med hänsyn till:
- Byggmästarens avkastningskrav
- Byggmästarens inflytande i portföljbolaget
- Byggmästarens möjligheter till en avyttring i framtiden
- Risk
- Byggmästarens alternativa investeringsmöjligheter.
Regelbunden uppföljning görs av exitstrategin för varje portfölj-
bolag. Byggmästaren har inte och har inte haft innehav i andra
investmentbolag som ska konsolideras.
Förändringen är endast framåtriktad varför jämförelseperiod-
erna inte räknats om. Vid övergången redovisades en omvärde-
ringseffekt i resultaträkningen om 393,3 mkr.
Frivillig ändring av redovisningsprincip i moderbolaget
Moderbolagets principer för redovisning av investeringar i portfölj-
bolag (dotterbolag, intressebolag och övriga finansiella tillgångar)
har frivilligt ändrats så att samtliga investeringar i andelar i port-
följbolag nu redovisas till verkligt värde via resultatet på samma
sätt som i Investmentföretaget. Tidigare redovisades innehav i
dotterbolag till det lägsta av anskaffningsvärdet och verkligt värde.
Den frivilliga ändringen har gjorts för att förenkla och förbättra den
finansiella rapporteringen av moderbolagets balans och resultat
och därmed ge bättre överensstämmelse med Investmentföreta-
gets finansiella rapporter vilket främjar överskådligheten.
Jämförelseperiodernas resultat- och balansräkningar har
räknats om i enlighet med de nya redovisningsprinciperna. Se Not 5
för uppgift om påverkan på resultat och balans som följd av ändrad
redovisningsprincip.
Värdering av balansposter har skett till anskaffningsvärde med
hänsyn taget till eventuellt nedskrivningsbehov utom vad gäller
finansiella instrument.
Verkligt värde för finansiella instrument överensstämmer i allt
väsentligt med redovisat värde i koncernen. Inga förändringar har
skett under perioden av kategoriseringen av finansiella instrument.
Finansiella instrument värderas i enlighet med nivåerna 1 till 3 i
IFRS verklig värdehierarki. Marknadsvärdesförändringar redovisas
över resultatet.
===== SIDA 25 =====
BYGGMÄSTARE ANDERS J AHLSTRÖM HOLDING AB | DELÅRSRAPPORT JANUARI- DECEMBER 2025
24
NOT 2 RAPPORTERING AV RÖRELSESEGMENT
All verksamhet i företaget anses utgöra ett enda segment.
NOT 3 LEASINGAVTAL
Tillämpning av IFRS 16 Leasingavtal innebär per balansdagen
redovisning av nyttjanderättstillgångar om 2 860 tkr (3 900) och
leasing skulder om 2 873 tkr (3 806). Avskrivningar på nyttjande-
rättstillgångar har gjorts med -1 387 tkr (-87).
NOT 4 FINANSIELLA INSTRUMENT
Finansiella instrument värderade till verkligt värde via resultatet
utgörs per balansdagen dels av direkta innehav av andelar noterade
på börs i form av innehavet i Green Landscaping och Infrea, dels
av direkta innehav i onoterade företag i form av innehaven i T eam
Olivia, Safe Life, Fasticon, Ge-T e Media och DP Patterning.
Investeringar redovisade under denna rubrik har utifrån sina
kontraktsenliga kassaflöden och koncernens affärsmodell för det
givna instrumentet hänförts till IFRS 9 kategori ”Other” och värde-
ras enligt denna till verkligt värde i enlighet med nivå 1-3 i IFRS13
värderingshierarki, med periodens värdeförändring redovisad via
resultatet.
För andelar noterade på börs har värdering skett utifrån
aktuell börskurs och tillhör värdenivå 1. Innehav i den onoterade
aktiva portföljen är noterade enligt värdenivå 3. Värderingen sker
kontinuerligt och offentliggörs i samband med kvartalsrapporter.
Alla värderingar i nivå 3 baseras på antaganden och bedömningar
som ledningen anser vara rimliga utifrån de omständigheter som
råder vid tidpunkten. Stor vikt läggs vid nyligen genomförda mark-
nadsmässiga transaktioner i bolaget t.ex. nyemission eller förvärv
av existerande aktier. Andra värderingsmetoder inkluderar att
diskontera förväntade kassaflöden med en relevant diskonterings-
ränta samt att använda multiplar (EV/EBITDA, EV/EBITA, EV/EBIT)
från en jämförelsegrupp bestående av noterade bolag aktiva inom
samma bransch. I övriga innehav inkluderas innehavet i fonden PCI
IV och Sobrera. Fonden PCI IV har värderats genom dess underlig-
gande tillgångar och Sobrera till 25 procent av anskaffningsvärde.
Andelar i portföljbolag
Marknadsvärde
31 december
2025 Ägarandel, % Värderingsmodell Input
Värdeförändring
från 1 jan 2025
Värdenivå, ev
förflyttning
Noterade aktiva portföljen
Green Landscaping 452 893 16,1% Aktiekurs −191 980 1
Infrea 85 614 20,0% Aktiekurs 18 690 1
Summa noterade aktiva portföljen 538 507 −173 290
Onoterade aktiva portföljen
Safe Life 670 000 12,0% Peers-multipel EBITDA-multipel −363 092 3
DP Patterning 87 933 77,5% Peers-multipel EBITDA-multipel 66 081 3
T eam Olivia 185 000 17,5%
Substansvärden/
Peers-multipel EBITA-multipel 17 000 3
Fasticon 116 000 91,0% Peers-multipel EBITDA-multipel −4 000 3
GeT e Media 18 000 83,2% Transaktion - −13 000 3
Summa onoterade aktiva portföljen 1 076 933 −297 011
Övriga innehav 29 551
Substansvärden
/Anskaffningsvärden
substansvärde /
anskaffningsvärde 0 3
Dotterbolag* värderade till verkligt värde 100,0%
T otalt
* Dotterbolag är Byggmästare Anders J Ahlström Invest AB
För att illustrera effekten av förändringar i de viktigaste indata
som används vid värderingen av nivå 3-tillgångar, utfördes en
känslighetsanalys av förändringar i multiplar. Vid en minskning av
multiplarna med 10% minskade verkligt värde med 6%.
Byggmästaren har principer för överföringar mellan nivåer i vär-
dehierarkin, baserade på datumet för händelsen eller förändringen
i omständigheter som initierar överföringen. Överföringar mellan
nivåer sker när det finns förändringar i indata som används vid vär-
deringen, såsom övergång från observerbara till icke-observerbara
indata eller tvärtom.
===== SIDA 26 =====
BYGGMÄSTARE ANDERS J AHLSTRÖM HOLDING AB | DELÅRSRAPPORT JANUARI- DECEMBER 2025
25
Beräkning av verkligt värde
De tillgångar som värderas till verkligt värde avser portföljbolagen.
Finansiella instrument värderade till verkligt värde, klassificeras
i en värderingshierarki utifrån hur värderingen görs. De olika nivå-
erna i hierarkin definieras enligt följande:
• Noterade priser (ojusterade) på aktiva marknader för identiska
tillgångar eller skulder (nivå 1).
• Andra observerbara data för tillgången eller skulder än noterade
priser inkluderade i nivå 1, antingen direkt (dvs. som prisnote-
ringar) eller indirekt (dvs. härledda från prisnoteringar) (nivå 2).
• Data för tillgången eller skulden som inte baseras på observer-
bara marknadsdata (dvs. ej observerbara data) (nivå 3).
Portföljbolagen värderas i nivå 3, dvs värderingen baseras inte på
observerbara marknadsdata.
Det verkliga värdet på andelar i portföljbolag som beräknats
motsvarar det belopp som förväntas tillfalla Byggmästaren om en
exit av samtliga investeringar genomfördes per balansdagen.
Förändring finansiella tillgångar värderade till verkligt värde via
resultaträkningen i nivå 3.
Värdehierarki 3
Jan - Dec
2025
Jan - Dec
2024
Ingående verkligt värde på portföljbolagen 1 403 495 1 300 983
Förvärv 56 375 72 461
Utdelningar −4 548 −217 685
Försäljningar −525 000 0
Orealiserad värdeförändring via resultaträk-
ningen 176 162 247 736
Utgående verkligt värde på portföljbolagen 1 106 484 1 403 495
forts. not 4
NOT 5 OMVÄRDERING AV INNEHAV TILL VERKLIGT
VÄRDE VID ÖVERGÅNG TILL INVESTMENTBOLAG
Övergångseffekt
Fasticon 100 235
Safe Life 411 432
GeT e Media −169 054
Infrea −28 083
Utbokning omräkningsdifferenser i intressebolag 21 238
Invest, Mitt Alby & Byggnads 57 566
Omvärdering av innehav till verkligt värde vid
övergång till investmentbolag 393 335
NOT 6 ERHÅLLNA UTDELNINGAR
Investmentbolaget har under 2025 erhållit utdelningar från Fasti-
con om 4,5 Mkr, samt Infrea om 3,0 Mkr. Utdelningen till Infrea var
till Invest. Den redovisas därför som en del av värdeförändringen i
Invest. Vidare har Byggmästaren Anders J Ahlström Invest AB delat
ut 352,2 till Byggmästaren Anders J Ahlström Holding AB.
===== SIDA 27 =====
BYGGMÄSTARE ANDERS J AHLSTRÖM HOLDING AB | DELÅRSRAPPORT JANUARI- DECEMBER 2025
26
Flerårsöversikt och nyckeltal
2025
jan-dec
2024
jan-dec
2023
jan-dec
2022
jan-dec
2021
jan-dec
2020
jan-dec
2019
jan-dec
2018
jan-dec
2017
jan-dec
2016
jan-dec
Substansvärde per aktie, kr 67 77 70 82 84 50 43 39 36 30
Förändring substansvärde, % −13% 10% −16% −2% 67% 18% 8% 8% 20% 25%
Aktiekurs, kr 61 69 53 69 96 43 42 35 23 23
Aktiekurs i procent av substansvärdet, % 92% 89% 76% 83% 114% 86% 98% 88% 64% 74%
Utdelning, kr 0,43 0,33 0,28 0,50 0,00 0,20 0,18 0,16 0,15 0,13
Börsvärde, mkr 1 781 1 997 1 530 2 004 2 699 1 202 1 163 967 653 630
Substansvärde, mkr 1 935 2 234 2 026 2 402 2 363 1 404 1 191 1 099 1 016 850
Antal A-aktier vid periodens utgång, st 2 800 012 2 800 012 2 800 012 2 800 012 2 800 012 2 800 012 2 800 012 2 800 012 2 800 012 2 800 012
Antal B-aktier vid periodens utgång, st 26 259 446 26 349 028 26 349 028 26 349 028 26 349 028 25 229 028 25 229 028 25 224 744 25 218 944 25 218 944
Genomsnittligt totalt antal aktier, st 29 059 458 29 149 040 29 149 040 29 149 040 28 185 532 28 029 040 28 028 040 28 022 824 28 018 956 28 016 196
===== SIDA 28 =====
BYGGMÄSTARE ANDERS J AHLSTRÖM HOLDING AB | DELÅRSRAPPORT JANUARI- DECEMBER 2025
27
I delårsrapporten presenteras ett antal finansiella nyckeltal och
mått som inte är definierade enligt IFRS. Byggmästaren anser att
dessa nyckeltal och mått ger värdefull kompletterande information
till investerare och bolagets ledning att analysera bolagets verksam-
het. Eftersom inte alla företag beräknar finansiella nyckeltal och
mått på samma sätt, är dessa inte alltid jämförbara.
IFRS-mått
Eget kapital per aktie - T otalt eget kapital dividerat med antalet
utestående aktier vid ett givet tillfälle. Används för att kunna följa
utveckling justerat för utspädning och ändrat antal aktier.
Aktiekurs i % av substansvärdet per aktie - Aktiekursen för en
given tidpunkt dividerat med Substansvärdet per aktie för samma
tidpunkt. Tydliggör eventuella skillnader mellan börsvärdering och
bokfört värde sett till substansvärde.
Resultat per aktie - Resultat efter skatter dividerat med antalet
utestående aktier vid ett givet tillfälle. Ger en överblick av resultat
justerat för utspädningseffekter.
Alternativa Prestandamått (APM)
IRR - Internal Rate of Return är en årlig genomsnittlig avkastning
över en given tidperiod, och kan beskrivas som internräntan som
en viss investering genererat. IRR tar hänsyn till värdemässiga
in-och utflöden och påverkas av när de uppstått sett ur ett tidsper-
spektiv, och används för att följa värdeprestanda i investeringar.
MMx - Money Multiple, kvoten där totala värdemässiga utflöden
divideras på totala värdemässiga inflöden i ett visst instrument.
Lönsamhetsmåttet tar inte hänsyn till värdena ur ett tidsperspek-
tiv. Används för att jämföra nuvarande värdering med totalt netto
investerat kapital för en viss investering.
Börsvärde - Produkten av aktiekursen multiplicerat med totala
antalet aktier vid en given tidpunkt. Används för att följa totalvär-
dering av samtliga aktier.
EBITA - Rörelseresultatet innan avskrivningar på immateriella
tillgångar, räntenetto, och skatter. Tydliggör resultat opåverkat av
fluktuationer i materiella avskrivningar.
EBITA-marginal - Rörelseresultatet innan avskrivningar på
immateriella tillgångar, räntenetto, och skatter som andel av
omsättningen. Tydliggör lönsamhetsgrad för givet mått sett till
omsättning.
EBITDA - Rörelseresultatet innan samtliga avskrivningar, ränte-
netto, och skatter. Används för att tydliggöra resultat opåverkat av
fluktuationer i avskrivningar.
EBITDA-marginal - Rörelseresultatet innan samtliga avskrivningar,
räntenetto, och skatter som andel av omsättningen. Tydliggör lön-
samhetsgrad för givet mått sett till omsättning.
Nettoskuld - Räntebärande skulder subtraherat med likvida medel.
Positivt belopp innebär att den räntebärande skulden är större än
summan av de likvida medlen. Används som mått på belåningsgrad.
Nettokassa - Likvida medel subtraherat med räntebärande skulder.
Positivt belopp innebär att de likvida medlen är större än summan
av de räntebärande skulderna. Används som ett likviditetsmått.
Netto investerat - För ett innehav nettot mellan totalt investerat
kapital och potentiella försäljningar av aktier. Alltså anskaffnings-
värdet för den nuvarande ägarpositionen i bolaget, som ej påverkas
av utdelningar. Används vid beräkning av IRR samt MMx.
Genomsnittligt totalt antal aktier - Genomsnitt av totala antalet
utestående aktier för en given tidsperiod. Används för att rensa för
fluktuationer i antal aktier under given period.
Definitioner till nyckeltal
OMXSPI - Svenskt avkastningsindex beräknat som sammanvägda
värdet av samtliga aktier noterade på Stockholmsbörsen. OMXSPI
är ett prisindex som inte tar hänsyn till utdelningar. Används för att
ge en överblick av total börsrörelse.
OMXSCAPGI - är ett totalavkastningsindex och tar hänsyn till
utdelningar, där dessa återinvesteras vid utdelningstillfället.
Används som jämförelsemått med hänsyn till Byggmästarens
utdelningar.
Substansvärde - T otala marknadsvärdet av Byggmästarens till-
gångar, och består av noterade samt onoterade tillgångar, likvida
medel, övriga nettotillgångar, och andra placeringar vid en given
tidpunkt. Substansvärdet är värderat till verkligt värde, och ger en
överblick över hur totala portföljen utvecklas.
Substansvärde per aktie - Substansvärdet delat på totala antalet
utestående aktier. Används för att kunna följa utveckling justerat
för utspädning och ändrat antal aktier.
T otalavkastning - Sammanlagd avkastning med hänsyn till såväl
kapitalvinster som utdelningar, och används för att följa utveckling
med hänsyn till Byggmästarens utdelningar.
===== SIDA 29 =====
BYGGMÄSTARE ANDERS J AHLSTRÖM HOLDING AB | DELÅRSRAPPORT JANUARI- DECEMBER 2025
28
Kalendarium
Bokslutskommuniké .................................................................. 2026-01-30
Årsredovisning ............................................................................. 2026-03-27
Delårsrapport Q1 ........................................................................ 2026-04-29
Bolagsstämma ............................................................................... 2026-05-11
Delårsrapport Q2 ........................................................................ 2026-07-24
Delårsrapport Q3 ........................................................................ 2026-10-23
Information
Finansiella rapporter publiceras på byggmastaren.com
Adress: Sturegatan 18, 114 36 Stockholm
E-post: info@byggmastaren.com
T elefon: +46 42 – 21 00 08
Investor Relations: ir@byggmastaren.com
Denna information är sådan information som Byggmästare Anders
J Ahlström Holding AB (publ) är skyldig att offentliggöra enligt EU:s
marknadsmissbruksförordning.
Denna rapport är inte granskad av revisor.
Informationen lämnades för offentliggörande av bolagets
verkställande direktör den 30 januari 2026, kl 08:30