Kvartalsrapport Q2 2026

===== SIDA 1 =====

Delårsrapport 
Jan – Jun  
2026

===== SIDA 2 =====

2
Flat Capital AB Delårsrapport Q2 2026 Januari - Juni
Vi backar
dedikerade grundare
och entreprenörer

===== SIDA 3 =====

Flat Capital AB Delårsrapport Q2 2026 Januari - Juni
3
Höjdpunkter
Q2 2026
Apr Maj Jun
Rickard El Tarzi tillträder som VD för 
Flat Capital, efter att ha utsetts av 
styrelsen i januari 2026.
 
Flat Capital avyttrar resterande cirka 
50 procent av innehavet i Perplexity, 
och har därmed realiserat hela 
investeringen.
 
Niclas Colliander utses till VD 
och koncernchef för Defensor, 
med bakgrund som stridspilot, 
strategikonsult och ledare inom 
försvarsindustrin.
Klarna rapporterar ett starkt första 
kvartal 2026, med intäkter på cirka 
1,0 miljarder USD och ett justerat 
rörelseresultat på cirka 68 MUSD. 
 
Flat Capital investerar cirka 7,4 MSEK 
i PlutoVets, blir tillsammans med 
grundarna bolagets största ägare 
och aktiv partner i bolagets fortsatta 
expansion.
 
Defensor investerar i Crepitans och 
blir majoritetsägare, för att stärka 
svensk spetskompetens inom kritiska 
försvarsteknologier.
Flat Capital genomför listbytet till 
Nasdaq Stockholm, och upptas 
till handel på Nasdaq Stockholms 
huvudlista. 
 
Avyttring av innehaven i Harvey och 
Physical Intelligence, inbringade 
cirka 180 MSEK med en realiserad 
bruttovinst på cirka 151 MSEK och en 
bruttoavkastning på cirka +147% IRR.
 
SpaceX genomför en rekordstor 
notering på Nasdaq, till en värdering på 
cirka 1 770 miljarder USD.
Prenumerera på våra  
mailutskick & var alltid  
up-to-date med våra  
senaste nyheter! 
Subscribe

===== SIDA 4 =====

Flat Capital AB Delårsrapport Q2 2026 Januari - Juni
4
Noterade tillgångar, inkl. direkta  
och indirekta tillgångar, 83% 
 
Onoterade tillgångar, 11% 
 
 
Övriga tillgångar, 6%
Eget kapital, 91% 
 
 
Skulder, 9%
USD, 88% 
 
 
SEK, 11% 
 
 
Övriga valutor, 1%
+52%11,145 545   
Förändring NAV per aktie  
Q2’26 / Q1’26
Q/Q
NAV 1 per aktie
2026-06-30
SEK
Substansvärde 1 (NAV)
2026-06-30
MSEK
Totala tillgångar Kapitalstruktur Valutaexponering
1 För definition av nyckeltal, se Not 2.
2 Inkluderar under Q4 2025 en nettoskuld i DSAB om -1 084 413 tSEK. Se Not 5 för mer information.
Finansiell information i korthet
 
tSEK
30 jun  
2026
31 mar  
2026
31 dec  
2025
30 sep
2025
30 jun
2025
Substansvärde 1 5 545 403 3 659 535 6 926 851 1 480 119 1 371 644
 varav noterade innehav 5 082 631 3 089 654 5 481 300 2 41 639 0
 varav onoterade majoritetsinnehav 491 853 491 853 457 500 457 500 -
 varav onoterade minoritetsinnehav 165 228 422 885 845 912 786 299 629 095
 varav nettoskassa/-skuld 1 -151 294 -780 774 144 075 198 061 152 233
 varav övriga nettotillgångar/-skulder -43 015 435 917 -1 936 -3 379 590 317
Substansvärde per aktie, SEK 1 11,14 7,35 13,91 15,15 14,04
 varav nettokassa per aktie 1 -0,30 -1,57 0,29 2,03 1,56
 
tSEK
Q2
2026
Q2
2025
H1
2026
H1
2025
Helår
2025
Rörelsens kostnader -9 505 -2 843 -17 945 -5 220 -12 531
Periodens resultat 1 883 697 131 898 -1 383 854 122 498 -2 290 441
Värdeförändring värdepappersinnehav 1 941 672 137 376 -1 317 917 136 077 -2 272 315
 varav realiserat 181 796 -6 406 708 384 34 523 34 522
Investeringar 7 505 9 639 1 211 329 31 475 8 595 485
Avyttringar 213 857 1 134 938 411 42 663 42 663
Operativa kostnader i förhållande till genomsnittligt
substansvärde, på årsbasis 1 0,83% 1,13% 0,58% 1,03% 0,33%

===== SIDA 5 =====

Flat Capital AB Delårsrapport Q2 2026 Januari - Juni
5
Kassaflödesanalys
 → Per 2026-06-30 uppgick likvida medel till 334 059 tSEK  
(152 233). 
 → Kassaflödet från den löpande verksamheten uppgick  
till -27 170 tSEK (-6 059) för perioden apr-jun samt -29 175 
tSEK (-17 787) för perioden jan-jun. 
 → Kassaflödet från investeringsverksamheten uppgick  
till 649 927 tSEK (-8 505) för perioden apr-jun vilket främst 
är hänförligt till genomförda försäljningar under perioden 
samt -272 918 tSEK (11 188) för perioden jan-jun. 
 → Kassaflödet från finansieringsverksamheten uppgick till 
-457 871 tSEK (0) för perioden apr-jun samt 492 076 
tSEK (0) för perioden jan-jun. Se avsnittet ”Emissioner och 
finansiering” för vidare information.
Emissioner och finansiering
 → Under kvartalet amorterades 457 871 tSEK (0) på det 
räntebärande lånet. Utgående räntebärande skuld per den 
30 juni 2026 uppgick till 485 353 tSEK (0).
Väsentliga händelser under kvartalet
 → Under kvartalet tillträdde Rickard El Tarzi som VD.
 → Under kvartalet noterades Flat Capital på Nasdaq 
Stockholm. Första handelsdag var den 25 juni 2026. 
Väsentliga händelser efter kvartalets utgång
 → Inga väsentliga händelser har inträffat efter kvartalets 
utgång.
Perioden januari - juni 2026
 
 → Värdeförändringen uppgick till -1 317 917 tSEK (136 077) 
under perioden. Värdeförändringen i noterade innehav 
uppgick till -1 614 992 tSEK, och utgörs huvudsakligen 
av kursutvecklingen i Klarna om -1 773 537 tSEK, där de 
underliggande Klarna-aktierna värderas till 20,24 USD 
per aktie, baserat på stängningskursen 2026-06-30. 
Värdeförändringen i onoterade innehav uppgick till  
297 076 tSEK. Se Not 3-5 för vidare information. 
 → Investeringar uppgick till 1 211 329 tSEK (31 475). 
 → Avyttringar uppgick till 938 411 tSEK (42 663). 
 → Rörelsens kostnader uppgick till 17 945 tSEK (5 220) 
motsvarande 0,58% (1,03%) av genomsnittligt NAV, på 
årsbasis. De högre kostnaderna för perioden är hänförliga 
till konsult och advokatkostnader kopplade till Flats listbyte 
och uppgick till cirka  4  157 tSEK i perioden, samt avgift för 
uplisting till Nasdaq om 1 563 tSEK. Personalkostnaden 
under perioden uppgår till 6 115 tSEK, varav den bokförda 
kostnaden för personaloptioner uppgår till 3 480 tSEK (0). 
Se Not 6 för vidare information. 
 → Rörelseresultatet uppgick till -1 335 829 tSEK (130 974).  
I rörelseresultatet ingår ej realiserade värdeförändringar  
-2 026 301 tSEK (101 555) samt realiserade 
värdeförändringar 708 384 tSEK (34 523). 
 → Resultatet efter skatt uppgick till -1 383 854 tSEK (122 
498). 
 → Resultatet per aktie före och efter utspädning uppgick till  
-2,78 SEK (2,03).
Perioden april - juni 2026
 
 → Värdeförändringen uppgick till 1 941 672 tSEK (137 376) 
under kvartalet. Värdeförändringen i noterade innehav 
uppgick till 1 940 122 tSEK, och utgörs huvudsakligen 
av kursutvecklingen i Klarna om 1 789 072 tSEK, där de 
underliggande Klarna-aktierna värderas till 20,24 USD 
per aktie, baserat på stängningskursen 2026-06-30. 
Värdeförändringen i onoterade innehav uppgick till 1 550 
tSEK. Se Not 3-5 för vidare information. 
 → Investeringar uppgick till 7 505 tSEK (9 639). 
 → Avyttringar uppgick till 213 857 tSEK (1 134). 
 → Rörelsens kostnader uppgick till 9 505 tSEK (2 843) 
motsvarande 0,83% (1,13%) av genomsnittligt NAV, på 
årsbasis. De ökade kostnaderna för kvartalet är hänförliga 
till konsult och advokatkostnader kopplade till Flat Capitals 
listbyte och uppgick till cirka 1 782 tSEK i kvartalet. 
Personalkostnaden under kvartalet uppgår till 4 688 
tSEK, varav den bokförda kostnaden för personaloptioner 
uppgår till 3 245 tSEK (0). Se Not 6 för vidare information. 
 → Rörelseresultatet uppgick till 1 932 167 tSEK (134 650).  
I rörelseresultatet ingår ej realiserade värdeförändringar  
1 759 876 tSEK (143 782) samt realiserade 
värdeförändringar 181 796 tSEK (-6 406). 
 → Under kvartalet redovisades en preliminär skatteavsättning 
om  45 901 tSEK (0) hänförlig till genomförda avyttringar 
samt en uppskjuten skattefordran om 9 548 tSEK (0) 
avseende tidigare skattemässiga underskottsavdrag. 
 → Resultatet efter skatt uppgick till 1 883 697 tSEK (131 898). 
 → Resultatet per aktie före och efter utspädning uppgick till  
3,78 SEK (2,19).
Delårsrapport, januari - juni 2026
Investeringar och avyttringar under kvartalet
 → Under kvartalet investerade Flat Capital cirka 7 404 
tSEK i Pluto Care AB och blev därmed, tillsammans med 
grundarna Savera Faridoon och Caroline Hjelm, bolagets 
största ägare. PlutoVets erbjuder en modern veterinärtjänst 
med fokus på tillgänglighet, transparens och en smidig 
kundupplevelse.
 → Under kvartalet genomförde Flat Capital flera avyttringar, 
däribland den återstående ägarandelen i Perplexity, 
innehaven i Physical Intelligence och Harvey samt de 
mindre innehaven i Prion och Quartr. De sammanlagda 
bruttoförsäljningslikviderna uppgick till 213 857 tSEK.
Övriga händelser
 → Under kvartalet tecknade Defensor Group AB avtal 
om att förvärva en majoritetsandel i Crepitans AB, ett 
svenskt teknikbolag med spetskompetens inom kritiska 
försvarsteknologier.
 → Flat Capital höll under kvartalet en investerarpresentation 
där bolagets utveckling, portfölj och uppdaterade strategi 
presenterades.
 → Efter kvartalets utgång beslutade styrelsen om tilldelning 
av 240 457 nya B-aktier till följd av utnyttjande av samtliga 
 optioner inom teckningsoptionsprogramen 2023/2026.
Belopp inom parentes avser jämförelsetal. För poster i resultaträkningen och 
kassaflödesanalysen avser siffrorna resultatet och kassaflödet för samma  period 
föregående år. För balansräkningsposter avser siffrorna finansiell ställning vid 
utgången av föregående år. Definitioner av nyckeltal finns i Not 2.

===== SIDA 6 =====

Flat Capital AB Delårsrapport Q2 2026 Januari - Juni
6
Kära aktieägare,
Andra kvartalet 2026 var ett positivt kvartal för Flat Capital, 
och det avslutades med en viktig milstolpe för bolaget. Vi 
ringde i klockan och tog klivet upp på Nasdaq Stockholms 
huvudlista. Listbytet är resultatet av den professionalisering 
bolaget genomgått det senaste året, där vi utvecklat både 
våra processer och vår bolagsstyrning.
Substansvärdet ökade under kvartalet med drygt 52%,  drivet 
av en positiv kursutveckling för Klarna. Den resterande delen 
av substansvärdet visade även det en positiv utveckling och 
ökade med cirka 16% under kvartalet.
Defensor hade en fortsatt positiv utveckling under kvartalet, 
och vi bedömer att utsikterna för en fortsatt stark tillväxt 
under helåret 2026 är goda. Vi har valt att hålla värderingen 
av Defensor oförändrad men I takt med att gruppen kommer 
samman och bygger gemensamma förmågor åt sina kunder 
samt fortsätter att leverera på sin tillväxtresa, ser vi goda 
förutsättningar för att detta ska återspeglas i vår värdering 
under kommande kvartal. 
Under kvartalet skedde flera strukturella förändringar i 
portföljen. Den mest uppmärksammade var noteringen 
av SpaceX. I och med börsintroduktionen redovisar vi för 
första gången detaljer kring vårt innehav där det bokförda 
värdet för andra kvartalet uppgår till cirka 203 MSEK vilket 
motsvarar en orealiserad avkastning på 7,1x MOIC. Vi 
genomförde samtidigt två större avyttringar, då vi sålde hela 
våra innehav i Physical Intelligence (PI) och Harvey. 
Försäljningarna av PI och Harvey uppgick till cirka 180 
MSEK, vilket resulterade i en bruttovinst om cirka 151 MSEK. 
Det motsvarar en värdeökning mot senast bokförda värde 
på 51% och en bruttoavkastning motsvarande cirka 6,3x 
MOIC och 147% IRR över innehavsperioden. Flat Capital har 
därmed ytterligare stärkt sin ”track record” på realiserade 
investeringar, och en sammanställning över samtliga våra 
avyttringar återges nedan. 
På investeringssidan genomförde Flat Capital en första 
investering i Pluto Care AB (”PlutoVets”), och Defensor 
genomförde en tilläggsinvestering där bolaget blev 
majoritetsägare i Crepitans AB (”Crepitans”). PlutoVets 
erbjuder veterinärvård på djurägarens villkor, med fokus på 
tillgänglighet, transparens och en smidig upplevelse genom 
hela vårdresan. Crepitans är ett svenskt teknikbolag grundat 
av ett forskarteam med bakgrund från FOI, Totalförsvarets 
forskningsinstitut, med ledande kompetens inom 
energetiska material, flödeskemi och batterisystem för militär 
användning.
När vi nu går in i andra halvan av 2026 ökar vi fokus på nya 
investeringar med ett tydligare fokus på aktiva positioner där 
inflytande och kapitalallokering kan växa över tid.
Tack för allt stöd och det stora engagemang ni visar för Flat 
Capital! 
 
// Rickard
VD har ordet
Realiserade investeringar Investerat (MSEK)
Realiserat 
 bruttovärde (MSEK) MOIC (x) IRR  (%)
AI-portfölj #1: OpenAI, OAI SPV, Cerebras,  
Perplexity, ElevenLabs, Lovable, Alpaca 195 749 3,8x 135%
AI-portfölj #2: Physical Intelligence, Harvey 28 180 6,3x 147%
Truecaller 0,6 44 73x 47%
Övrigt: Flow, Quartr,  Figma, Prion, Lyst 17 28 1,6x 15%
Totalt 241 1 001 4,2x 59%

===== SIDA 7 =====

Flat Capital AB Delårsrapport Q2 2026 Januari - Juni
7
Bolag i tillväxtskede 
Flat investerar främst i bolag som  
befinner sig i tillväxtskede. 
Vår investeringsstrategi
Verksamhetsbeskrivning
Attraktiva marknader 
Flat investerar i marknader där bolagens tillväxt 
drivs av underliggande strukturella trender.
Framstående entreprenörer 
Flat investerar i framstående entreprenörer 
som har en ledande ställning i sina bolag.
Globala investeringar 
Flat investerar globalt.
Kort om Flat 
 
Flat är ett investeringsföretag som utmärker sig på tre sätt: 
 → Unik tillgång till beprövade investeringsmöjligheter i 
framstående, ofta svåråtkomliga bolag genom vårt globala 
nätverk av världsledande investerare och entreprenörer. 
 → Fokus på genuint långsiktiga investeringar där vi 
stöttar entreprenörsledda bolag utan begränsningar av 
fondstruktur eller fasta tidshorisonter, 
 → Tillit till entreprenören och vårt nätverk, där entreprenörens 
drivkraft kombineras med vår erfarenhet och kontakter för 
att skapa förutsättningar för långsiktig framgång – som 
passiv eller aktiv ägare.
 
Flat grundades 2013 av entreprenörerna Nina och Sebastian
Siemiatkowski, Nina med bakgrund som VD och grundare i
Milkywire och Sebastian som medgrundare och VD i Klarna. 
 
Syftet är att förenkla samt förbättra vägen till ett 
framgångsrikt bolagsbyggande och ge fler människor 
möjligheten att ta del av gemensam maximal avkastning. 
 
 
 
 
Notera: Substansvärdet i Flat innefattar värdering av
onoterade innehav. Kom ihåg att dessa värderas enligt våra 
redovisningsprinciper och att värdet kan skilja sig mellan 
olika aktörer och investerare.
Globalt nätverk av världsledande investerare och
entreprenörer
Genom dess grundare och styrelse har Flat tillgång till 
ett globalt nätverk som består av världsledande inves-
terare inom främst venture capital samt entreprenörer. 
Detta innebär ett kontinuerligt och starkt flöde av in-
vesteringsmöjligheter i onoterade och för allmänheten 
annars svåråtkomliga bolag med framstående entre-
prenörer i ledande ställning.
Tillit till entreprenören och vårt nätverk
I grunden utgår Flat från övertygelsen att den dedikerade
entreprenören är bäst lämpad att bygga sitt eget bolag.
Samtidigt finns en stark tilltro till Flats nätverk och dess
förmåga och erfarenhet att identifiera och stötta framtida
världsledande bolag och entreprenörer.  
 
Genom att kombinera entreprenörens drivkraft med Flats 
erfarenhet och nätverk kan vi skapa bästa möjliga förut-
sättningar för långsiktig framgång. Strukturen möjliggör 
låga kostnader och en effektiv organisation.
Brett investeringsmandat 
Flat har ett omfattande investeringsmandat, där varje 
beslut fattas baserat på en bedömning av vad som 
långsiktigt maximerar värdet för aktieägarna. Flat har 
möjlighet till flera olika typer av investeringar, allt ifrån att 
vara delaktig i att starta nya bolag till att investera i redan 
noterade bolag, som passiv eller aktiv ägare.  
 
Nya investeringsmöjligheter analyseras löpande 
och befintliga portföljbolag kan stöttas vid nya 
finansieringsrundor. Hållbarhetsfaktorer som miljö, 
socialt ansvar och etik är viktiga kriterier för bolaget vid 
investeringsbeslut. Flat strävar efter att över tid ha en 
balanserad portfölj.
Genuint långsiktiga  
investeringar
Flat bidrar med långsiktigt kapital till entreprenörsledda 
bolag som annars kan vara beroende av investerare med 
en kortare tidshorisont. Långsiktigheten utgår ifrån att 
stötta dedikerade entreprenörer i med- och motvind och 
möjliggörs genom att bland annat inte ha en fondstruktur 
med en bestämd livscykel och inte använda konventio-
nella, kortsiktiga metoder för avyttring av innehav.

===== SIDA 8 =====

Flat Capital AB Delårsrapport Q2 2026 Januari - Juni
8
Substansvärde & 
investerat kapital
 
MSEK
Substansvärde 
Q2 2026 Andel, % Investerat  
kapital Andel, % Substansvärde/ 
Investerat kapital
Noterade innehav 1
Klarna 4 860 952 88% 9 225 883 92% 0,5x
SpaceX 202 752 4% 28 467 0% 7,1x
Derivatinstrument 18 927 0% 8 210 0% 2,3x
Summa noterade innehav 5 082 631 92% 9 262 561 93% 0,5x
Onoterade majoritetsinnehav 2
Defensor Group 491 853 9% 491 853 5% 1,0x
Summa onoterade majoritetsinnehav 491 853 9% 491 853 5% 1,0x
Onoterade minoritetsinnehav
Onoterade innehav värderade per senaste transaktion, genomförd inom 12 månader 3 38 696 1% 32 055 0% 1,2x
Externt förvaltade onoterade tillgångar, värderade till verkligt värde 4 39 564 1% 38 478 0% 1,0x
Övriga onoterade innehav 5 86 968 2% 150 328 2% 0,6x
Summa onoterade minoritetsinnehav 165 228 3% 220 861 2% 0,7x
Summa portföljvärde 5 739 711 104% 9 975 276 100% 0,6x
Nettokassa/-skuld -151 294 -4% - - -
Övriga nettotillgångar/-skulder -43 015 0% - - -
Summa övriga tillgångar och skulder -194 309 -4% - - -
Totalt substansvärde 5 545 403 100% - - -
Totalt substansvärde per aktie (SEK) 11,14 100% - - -
1 Klarna direktägt (87 420 aktier), samt indirekt genom DSAB (24 564 396 aktier + 
kassa, se Not 5), SpaceX indirekt genom SPV (inklusive tidigare xAI innehav).
2 Defensor Group
3 CDLP, Hemla, Magic, Nexos, Pluto Vets, Talk2Me
4 AI-bundle 2
5 BrindleChute, DeepL, Discord, Even (Steven), Getir, Instabee, Kry, LoveLocal, 
 Nylas, Oden, Omio, Opal, Pangaia, Pieces, Project Europe fund, Remote, 
 Talentium, TrueAccord, Uniplaces

===== SIDA 9 =====

9
Flat Capital AB Delårsrapport Q2 2026 Januari - Juni
Våra största 
innehav

===== SIDA 10 =====

Flat Capital AB Delårsrapport Q2 2026 Januari - Juni
10
Läs mer: www.klarna.com
Initial investering
2021
VD & medgrundare
Sebastian Siemiatkowski (VD) 
Totalt investerat kapital 1 
9 225 883 238 SEK (6,5% av kapital, 12,0% av röster)
Klarna är en global digital bank och flexibel betalnings-
leverantör. Med över 119 miljoner aktiva användare och 
3,4 miljoner transaktioner per dag gör Klarnas AI-drivna 
betalnings och handelsnätverk det möjligt för människor 
att betala smartare, med målsättningen att vara tillgängligt 
överallt, för allt. 
 
Klarna är verksamt i 26 länder och har förtroendet hos mer 
än 1 miljon återförsäljare. Klarna hjälper handlare att öka 
tillväxten och lojaliteten genom innovativa betalnings- och 
marknadsföringslösningar. Konsumenter kan betala med 
Klarna online, i butik och via Apple Pay och Google Pay. 
Bland våra partners finns ledande varumärken som Uber, 
H&M, Saks, Sephora, Macy’s, IKEA, Expedia Group, Nike och 
Airbnb. 
 
Klarna är noterat på New York Stock Exchange  
(NYSE: KLAR).
119M$136B
Aktiva användareTransaktionsvolym 
(GMV)
26 1M+
Länder Återförsäljare
1 Tänk på att totalt investerat kapital INTE är detsamma som nuvarande värdering av våra innehav.
Klarna
En global digital bank och leverantör  
av flexibla betalningslösningar
Nyckeltal

===== SIDA 11 =====

Flat Capital AB Delårsrapport Q2 2026 Januari - Juni
11
Defensor är en nordisk industrigrupp med fokus på att 
utveckla nästa generation av försvarsindustri genom
långsiktighet, innovation och entreprenöriell drivkraft. I en 
tid när världen präglas av ökande osäkerhet och där krafter 
som hotar frihet och trygghet växer sig starkare är vårt 
uppdrag att bygga kapacitet som skyddar både nationer 
och individer. 
 
Defensor samlar en ny generation försvarsbolag – grundade 
och drivna av entreprenörer och eldsjälar som verkat under 
en period då endast de mest kompetenta och uthålliga 
har kunnat bestå. Dessa bolag förenar långsiktig organisk 
tillväxt och lönsamhet med moderna arbetssätt, hög 
anpassningsförmåga och en lyhördhet som uppskattas av 
kunderna. 
 
Bland dessa aktörer har en gemensam idé vuxit fram:
att samla sina styrkor. Att förena entreprenörsdrivna
bolags snabbhet och innovationskraft med en större
industrigrupps resurser och uthållighet. Tillsammans
kan vi hantera större ordrar, bygga gemensam kompetens, 
skapa industriella synergier och samordna insatser för att 
bättre möta våra kunders behov.  
 
Detta möjliggör även långsiktiga investeringar som säkrar 
och skalar upp den nordiska försvarskapaciteten.
Defensor Group
Industrigrupp som accelererar  
nordisk försvarsindustri
Initial investering
2025
VD
Niclas Colliander 
Totalt investerat kapital 1 
491 853 000 SEK (59,2% av kapital, 62,1% av röster)
Defensor består av fem entreprenörsdrivna verksamheter 
med starka positioner inom försvars- och säkerhetssektorn.
 → ArmaTech - systemleverantör till nordiska myndigheter 
och samarbetspartner till ledande tillverkare inom försvars- 
och säkerhetssektorn.
 → SAFE4U - ledande svensk tillverkare av ballistiska 
skyddsprodukter för myndighetskunder med fokus på 
polis, militär och specialförband.
 → Zulu Marine - utvecklar och producerar högpresterande 
båtar för krävande miljöer och myndighetskunder
 → Novator Solutions - ingenjörsdrivet teknikbolag med 
spetskompetens inom signalspaning och telekrig, som 
utvecklar avancerade mjuk- och hårdvarubaserade 
system samt test- och mätlösningar.
 → Crepitans – svenskt teknikbolag med spetskompetens 
inom energetiska material, flödeskemi och avancerade 
batterisystem, samt utveckling av system för minröjning 
och produktion av explosivämnen. Tillträde förväntas i Q3.
Läs mer: www.defensor.se
1 Tänk på att totalt investerat kapital INTE är detsamma som nuvarande värdering av våra innehav.
Defensor under det senaste kvartalet 
 
Under kvartalet har Defensor tecknat avtal om att 
investera i Crepitans AB, ett svenskt teknikbolag med 
spetskompetens inom kritiska försvarsteknologier. 
Investeringen gör Defensor till majoritetsägare i bolaget 
och stärker koncernens position inom energetiska 
material, flödeskemi och avancerade batterisystem 
samt bidrar till att stärka den svenska och nordiska 
försvarsindustriella basen. 
Vidare har Niclas Colliander tillträtt som ny VD och 
koncernchef. Colliander har en bakgrund som 
stridspilot i det svenska flygvapnet samt erfarenhet 
som strategikonsult och från ledande befattningar inom 
försvarsindustrin.

===== SIDA 12 =====

12
Flat Capital AB Delårsrapport Q2 2026 Januari - Juni
Vår organisation

===== SIDA 13 =====

Flat Capital AB Delårsrapport Q2 2026 Januari - Juni
13
Vår styrelse
Innehav i Flat 
700 000 B-aktier, 91 061 teckningsoptioner av 
serie 2021/2026:S, 80 194 teckningsoptioner av 
serie 2023/2026:S 1 och 114 000 RSU:er genom 
LTIP 2026
Innehav i Flat 
75 000 B-aktier, 91 061 teckningsoptioner av 
serie 2021/2026:S, 80 194 teckningsoptioner av 
serie 2023/2026:S 1 och 57 000 RSU:er genom 
LTIP 2026
Innehav i Flat 
91 061 teckningsoptioner av serie 2021/2026:S 
och 80 194 teckningsoptioner av serie 
2023/2026:S 1 och 57 000 RSU:er genom  
LTIP 2026
Innehav i Flat 
57 000 RSU:er genom LTIP 2026 
Innehav i Flat 
4 259 329 A-aktier privat och 136 657 667 
A-aktier samt 271 692 425 B-aktier via Double 
Sunday IV AB 
Dr. Marcelo Carvalho de AndradeCharlotte RuniusAmaury de PoretSebastian Siemiatkowski Johan Söör
 
Vi har en olympisk roddare i styrelsen! Marcelo har fokuserat 
sin karriär på att överbrygga klyftan mellan ekonomisk 
utveckling och social hållbarhet. Med en medicinsk examen från 
Universidade Gama Filho i Rio de Janeiro, grundade han först 
välgörenhetsorganisationen Pro-Natura International, sedan
Terra Capital Investors Ltd och efter det Earth Capital – världens 
största private equity-fond som endast fokuserar på klimat och 
hållbarhet.  
 
Han har dessutom ansvarat för storskaliga projekt inom hållbar 
utveckling för både globala företag och regeringar samt deltagit 
i flera ansedda forum och paneler kring företags sociala ansvar 
och har ex. deltagit i BHP Billiton’s forum, DuPont’s World Wide 
Biotech Panel och Procter & Gamble’s hållbarhetsråd.
 
Charlotte har sett världen från två perspektiv – som 
investerare och som entreprenör. Efter sju år i buyoutteamet 
på investmentbolaget 3i valde hon att själv bygga bolag. Med 
Fenix moderniserade hon en av världens äldsta branscher och 
gjorde det enklare för familjer att planera begravningar och 
familjejuridik i Sverige och Storbritannien.  
 
Charlotte har fortsatt att utveckla i traditionella branscher med 
Svenska Naturvinsten som hjälper företag att gamifiera hållbara 
konsumentval och Road Hero en AI-assistent som hjälper 
yrkesförare att rapportera. Hon är också styrelseledamot i 
STILFOLD som utvecklar en tillverkningsmetod för stål som ger 
lättare konstruktioner med mindre material och koldioxidavtryck.
Charlotte har en masterexamen i Industriell Ekonomi från KTH.
 
Med över 15 års erfarenhet inom private equity och M&A är 
Amaury en schweizisk kvalificerad advokat med juristexamen
från universitetet i Fribourg i Schweiz. Utöver hans arbete på 
flera advokatbyråer (senast på White & Case LLP i Stockholm) 
är Amaury medgrundare och VD av NAXS AB (publ), samt 
medgrundare av investmentbolaget Enexis AB. Amaury har 
tidigare suttit i ledningsgruppen för Terra Capital Investors Ltd –
en riskkapitalfond som var baserad i Washington, D.C. och São 
Paulo.  
 
Utanför finansindustrin har Amaury varit med och grundat 
kommunikationsbyrån Good Enough Media och var under 
fem år styrelseledamot i Rainforest Alliance, en av världens 
ledande miljöorganisationer (han ingår nu i organisationens 
ambassadörsgrupp).
 
Få har hunnit göra så många misstag som denna man. Få har 
också arbetat så hårt för att lära sig och fixa till misstagen.
Alltifrån Burger King och telefonförsäljning till äldreomsorgen 
och läraryrket. Att tjäna kunden är hans passion.  
 
Han hamnade till slut i bankvärlden, en bransch som fokuserar 
mer på att stoppa pengar i egen ficka än att hjälpa sina kunder. 
Tillsammans med vänner från Handelshögskolan grundade han 
därför Klarna 2005 där han sedan dess är VD.
 
Johan Söör has built his career at the intersection of strategy 
and operational leadership. He began his career at McKinsey & 
Company, where he became a Junior Partner, before joining the 
Hong Kong-based MTR Corporation. There, he first served as 
Head of Business Development and later as CEO of MTRX, the 
privately operated high-speed rail service between Stockholm 
and Gothenburg and the first major challenger to SJ’s 150-year 
monopoly. 
 
He is also the author of an acclaimed book about the experien-
ce of challenging the traditional rail industry. 
 
Today, Johan is CEO of First Camp Group AB, Northern Europe’s 
largest camping and resort group, where he is leading the com-
pany’s continued consolidation and digital transformation. In 
parallel, he serves as Chairman and owner of Factum AB.
StyrelseledamotStyrelseledamotArbetande styrelseledamotStyrelseordförande Styrelseledamot
1 Efter kvartalets utgång beslutade styrelsen om tilldelning av totalt 240 457 B-aktier till följd av utnyttjande av samtliga  optioner inom teckningsoptionsprogramen 2023/2026.

===== SIDA 14 =====

Flat Capital AB Delårsrapport Q2 2026 Januari - Juni
14
VD CFO
Vårt team
Rickard El Tarzi Antonio Melani
 
Rickard kommer till Flat med en bakgrund inom strategi, investeringar och före-
tagsledning. Han inledde sin karriär på McKinsey & Company där han arbetade 
globalt med klienter inom Private Equity och andra typer av investerare. 2017 tog 
han klivet över till investerarsidan som en av de första anställda på Summa Equ-
ity, ett riskkapitalbolag som pionjerade en tematisk investeringsstrategi kopplad 
till ESG. Den sista investeringen Rickard var delaktig i, som Investment Director, 
var i det Uppsalabaserade life science-bolaget Olink Proteomics där han efter 
ett år i styrelsen klev in i ledningsgruppen 2020. Under de senaste sex åren har 
Rickard varit ansvarig för Olinks strategiska utveckling, som Chief Strategy & 
Product Officer, och var delaktig i att definiera marknaden för vad som idag kall-
las “next generation proteomics”. Vidare ledde detta till en framgångsrik börsno-
tering på NASDAQ i USA under 2021 och försäljning till Thermo Fisher Scientific 
i 2023. Rickard har en masterexamen i företagsekonomi från Handelshögskolan 
vid Göteborgs Universitet.
 
Antonios erfarenhet inom finans inkluderar roller som investeringsanalytiker på 
private equity-bolaget Areim och fondförvaltaren NREP. Hans akademiska be-
drifter inom ekonomi såväl som civilingenjörskap inkluderar masterexamen från 
Handelshögskolan i Stockholm och KTH, samt kandidatexamen från Chalmers 
tekniska högskola och Göteborgs universitet. Denna hybridbakgrund, i kombi-
nation med en intensiv entusiasm för entreprenörskap och en djärvhet att tänka 
utanför boxen, skapar en perfekt matchning mellan Antonio och en agil, slimmad 
organisation som Flat.
Innehav i Flat 
425 000 RSU:er och 1 350 000 PSU:er genom LTIP 2026 
Innehav i Flat 
10 666 B-aktier och 320 777 teckningsoptioner av serie 
2023/2026:A 1 och 255 000 RSU:er och 810 000 PSU:er  
genom LTIP 2026 
1 Efter kvartalets utgång beslutade styrelsen om tilldelning av totalt 240 457 B-aktier till följd av utnyttjande av samtliga  optioner inom teckningsoptionsprogramen 2023/2026.

===== SIDA 15 =====

15
Flat Capital AB Delårsrapport Q2 2026 Januari - Juni
Övrig  
information

===== SIDA 16 =====

Flat Capital AB Delårsrapport Q2 2026 Januari - Juni
16
Aktien 
 
Aktiekapitalet uppgick vid periodens utgång till 24 892 
tSEK (3 013). 
 
Bolagets B-aktie noterades på Nasdaq First North Growth 
Market den 20 oktober 2021 till en emissionskurs på 10,0 
SEK per aktie. Sedan den 25 juni 2026 är Bolagets B-aktie 
upptagen till handel på Nasdaq Stockholms huvudmarknad. 
Aktiekursen uppgick per 2026-06-30 till 12,83 SEK per aktie. 
 
Långsiktiga incitamentsprogram 
 
Bolaget har långsiktiga incitamentsprogram i form av både 
teckningsoptioner och personaloptioner.  
Teckningsoptioner 
Bolaget har vid rapporttillfället emitterat totalt 1 155 319 
 teckningsoptioner, inom ramen för tre incitamentsprogram 1. 
 
Av det totala antalet optioner innehas 641 554 optioner av 
bolagets ledning (CFO och tidigare VD Hanna Andreen) och  
513 765 optioner har emitterats till bolagets styrelse. Vid 
fullt utnyttjande av samtliga optioner skulle antalet aktier, 
 omräknat efter genomförda emissioner, öka med 1 463 897, 
vilket skulle innebära 0,29% i total utspädning 1.
LTIP 2021 &
LTIP 2023
Antal
optioner
Antal
aktier* Teckningskurs Tecknings- 
period
2021/2026:S 273 183 352 406 19,4 Nov 2026
2023/2026:A 1 641 554 808 358 11,4 Jul 2026
2023/2026:S 1 240 582 303 133 11,4 Jul 2026
Totalt 1 155 319 1 463 897
:A avser optionsprogram för anställda nyckelpersoner 
:S avser optionsprogram för styrelsen.
* Efter omräkning för företrädesemissioner, i enlighet med optionsvillkor
  Optionsprogrammen har värderats enligt Black-Scholes, av tredje part.
 
Personaloptioner 
Bolaget har vid rapporttillfället emitterat totalt 4 106 875 
personaloptioner inom ramen för LTIP 2026, antaget av 
 bolagsstämman den 19 mars 2026. Programmet består 
av två komponenter: tidsbaserade aktierätter (RSU) och 
 prestationsbaserade aktierätter (PSU). RSU-komponenten 
uppgår till totalt 965 000 optioner och tilldelas bolagets VD, 
CFO och styrelseledamöter; dessa intjänas med en tredjedel 
per år under tre år. PSU-komponenten uppgår till maximalt  
2 160 000 optioner och tilldelas VD och CFO; dessa intjänas i 
sin helhet efter tre år om finansiella mål baserade på tillväxt i 
substansvärde per aktie, inklusive och exklusive Klarna, upp-
nås och kan uppgå till noll om målen inte uppnås. Samtliga 
personaloptioner har tilldelats vederlagsfritt.
Därutöver har 981 875 teckningsoptioner reserverats för 
 säkring av sociala avgifter kopplade till programmet. Om 
 styrelsen vidtar åtgärder för att säkra dessa kostnader 
 förväntas LTIP 2026 vara kassaflödesneutralt.
 
LTIP 2026
Max antal
instrument
Max antal
aktier 
Antal aktier 
kostnadsförda
RSU - ledning 680 000 680 000 116 586
RSU - styrelse 285 000 285 000 48 863
PSU - ledning 2 160 000 2 160 000 101 000
Totalt antal 3 125 000 3 125 000 266 449
Teckningsoptioner för  
säkring av sociala avgifter 981 875 981 875 -
Totalt 4 106 875 4 106 875 266 449
Koncernstruktur 
 
Flat Capital AB (publ) är ett investmentföretag i enlighet med 
IFRS 10 och upprättar därför ingen koncernredovisning. Bo-
laget erhåller kapital från ett stort antal externa aktieägare i 
syfte att investera i bolag med framstående entreprenörer 
och skapa långsiktig avkastning genom kapitaltillväxt och 
investeringsintäkter. Verksamheten består huvudsakligen av 
investeringar i noterade och onoterade tillväxtbolag. 
Bolaget innehar, per den 30 juni 2026, 100% av aktierna i 
Double Sunday AB samt cirka 59% av aktierna i  Defensor, 
men hanterar dessa innehav på samma sätt som övriga 
 investeringar. Flat bedömer att innehaven inte förändrar 
bolagets karaktär som investmentföretag enligt IFRS 10, 
eftersom syftet även med dessa innehav är att generera 
 avkastning genom kapitaltillväxt. 
DSAB är ett holdingbolag vars verksamhet består i att 
äga och förvalta aktier i Klarna. DSAB äger 24 564 396 A- 
aktier i Klarna och innehar vidare 24 564 396 tillhörande 
B- aktier i Klarna. B-aktierna berättigar till 10 röster per aktie 
men  medför ingen rätt till utdelning eller andra  ekonomiska 
 rättigheter i Klarna och är inte överlåtbara. DSAB:s aktie-
innehav i Klarna uppgår till cirka 6,5 procent av aktierna och 
cirka 12,0% av rösterna.
 
Flat värderar samtliga innehav löpande till verkligt värde via 
resultatet i enlighet med IFRS 9 och lämnar upplysningar om 
substansvärde och verkligt värde i års- och delårsrapporter.
 
Bolaget har även ett etablerat dotterbolag i USA, som kan 
användas för genomförande av framtida investeringar. 
 Bolaget är per 2026-06-30 vilande, utan bokförda värden. 
 
Personal 
 
Bolaget hade per periodens utgång två anställda, VD och 
CFO. 
 
 
Övrig information
1 Efter kvartalets utgång beslutade styrelsen om tilldelning av totalt 240 457 B-aktier till 
följd av utnyttjande av samtliga  optioner inom teckningsoptionsprogramen 2023/2026.

===== SIDA 17 =====

Flat Capital AB Delårsrapport Q2 2026 Januari - Juni
17
Aktieägare per 2026-06-30 Antal A-aktier Antal B-aktier Kapital (%) Röster (%)
Sebastian Siemiatkowski, inklusive bolag 1 140 916 996 271 692 425 82,9 95,2
Skogstornet AB – 9 600 848 1,9 0,5
Avanza Pension – 7 909 139 1,6 0,4
Nina Siemiatkowski, inklusive bolag 2 – 4 637 989 0,9 0,3
Iliakos AB – 2 500 000 0,5 0,1
ABG Sundal Collier ASA – 2 099 000 0,4 0,1
Karolina Tham Von Heidenstam – 1 573 558 0,3 0,1
Handelsbanken Liv Försäkring Aktiebolag – 1 367 527 0,3 0,1
Nowo Global Fund – 1 283 356 0,3 0,1
Nordnet Pensionsförsäkring – 1 250 607 0,3 0,1
10 största ägare 140 916 996 303 914 449 89,4 97,0
Övriga aktieägare – 53 010 676 10,6 3,0
Totalt 140 916 996 356 925 125 100,0 100,0
Styrelsens och VD:s försäkran 
 
Styrelsen och den verkställande direktören försäkrar att
delårsrapporten ger en rättvisande bild över utvecklingen av 
bolagets verksamhet, ställning och resultat samt beskriver 
väsentliga risker och osäkerhetsfaktorer som bolaget står 
inför. 
Stockholm den 15 juli 2026
 
Sebastian Siemiatkowski
Styrelseordförande
 
 
Amaury de Poret
Arbetande styrelseledamot 
 
Charlotte Runius
Styrelseledamot 
 
 
Dr. Marcelo Carvalho de Andrade
Styrelseledamot 
 
 
Johan Söör
Styrelseledamot 
 
 
Rickard El Tarzi
VD
Närståendetransaktioner 
 
Inga närståendetransaktioner har skett under kvartalet. 
 
 
Risker och osäkerhetsfaktorer 
 
Flat Capitals verksamhet är exponerad mot  finansiella 
 risker, främst hänförliga till utvecklingen och  värderingen 
av  bolagets investeringar, marknadsförhållanden, 
koncentrations risk, likviditet, finansiering samt  valuta. 
 Därutöver påverkas bolaget av regulatoriska och 
 skatte mässiga förhållanden. Bedömningen av bolagets 
 risker och  osäkerhetsfaktorer har inte förändrats  väsentligt 
sedan  årsredovisningen för 2025. För en mer detaljerad 
 beskrivning av bolagets risker, osäkerhetsfaktorer och 
 riskhantering  hänvisas till årsredovisningen för 2025. 
 
Kommande rapporttillfällen 
 
Delårsrapport jul-sep  2026-11-03
Bokslutskommuniké  2027-02-12 
 
 
Granskning av revisorer 
 
Delårsrapporten har inte varit föremål för översiktlig 
 granskning av bolagets revisorer.
Övrig information
1 Double Sunday IV AB äger 136 657 667 A-aktier samt 271 692 425 B-aktier och ägs till 100% av bolagets styrelseordförande Sebastian Siemiatkowski
2 Musiara AB äger 2 750 000 B-aktier och ägs till 100% av Nina Siemiatkowski

===== SIDA 18 =====

18
Flat Capital AB Delårsrapport Q2 2026 Januari - Juni
Finansiella  
rapporter

===== SIDA 19 =====

Flat Capital AB Delårsrapport Q2 2026 Januari - Juni
19
Rapport över resultat och övrigt  
totalresultat, Investmentföretaget
1 Utspädningseffekten av teckningsoptioner blir aktuell först när 
genomsnittskursen för aktien under perioden överstiger respektive 
teckningskurs för utestående incitamentsprogram. Utspädningseffekten 
av personaloptioner (RSU och PSU) beräknas utifrån det verkliga värdet 
vid tilldelning som ännu inte kostnadsförts. RSU tas med till fullo från 
tilldelningsdagen, medan PSU tas med i den mån prestationsvillkoren är 
uppfyllda per balansdagen.
 
tSEK
 
Not
Q2  
2026
Q2  
2025
H1 
2026
H1 
2025
Helår  
2025
Rörelsens intäkter
Värdeförändring värdepappersinnehav 3-5 1 941 672 137 376 -1 317 917 136 077 -2 272 315
Erhållna utdelningar 0 117 33 117 117
Summa rörelsens intäkter 1 941 672 137 493 -1 317 883 136 194 -2 272 198
Rörelsens kostnader 6
Personalkostnader -4 688 -961 -6 115 -1 993 -3 901
Övriga externa kostnader -4 815 -1 882 -11 827 -3 183 -8 586
Övriga rörelsekostnader -2 0 -3 -44 -44
Summa rörelsens kostnader -9 505 -2 843 -17 945 -5 220 -12 531
Rörelseresultat 1 932 167 134 650 -1 335 829 130 974 -2 284 729
Resultat från finansiella poster 7 -12 118 -2 752 -11 673 -8 476 -5 712
Resultat efter finansiella poster 1 920 049 131 898 -1 347 501 122 498 -2 290 441
Skatt 9 -36 353 0 -36 353 0 0
Periodens resultat 1 883 697 131 898 -1 383 854 122 498 -2 290 441
Resultat per aktie före utspädning, SEK 3,78 2,19 -2,78 2,03 -12,72
Resultat per aktie efter utspädning, SEK 3,78 2,19 -2,78 2,03 -12,71
Antal utestående aktier vid periodens utgång 497 842 121 97 687 746 497 842 121 97 687 746 497 842 121
Genomsnittligt antal aktier före utspädning 497 842 121 60 268 142 497 842 121 60 268 142 180 003 367
Genomsnittligt antal aktier efter utspädning 1 498 556 266 60 363 662 498 327 442 60 316 169 180 255 855
I investmentföretaget återfinns inga poster som redovisas som övrigt totalresultat varför summa totalresultat överensstämmer med periodens resultat.

===== SIDA 20 =====

Flat Capital AB Delårsrapport Q2 2026 Januari - Juni
20
 
tSEK
 
Not
30 jun
2026
30 jun
2025
31 dec
2025
TILLGÅNGAR
Tecknat ej inbetalt kapital 0 598 714 0
Finansiella anläggningstillgångar
Andelar i portföljbolag värderade till  
verkligt värde via resultatet 3-5 5 720 784 629 095 6 784 712
Derivatinstrument värderade till  
verkligt värde via resultatet 3 18 927 0 0
Uppskjuten skattefordran 9 9 548 0 0
Andra långfristiga fordringar 70 0 70
Summa anläggningstillgångar 5 749 330 629 095 6 784 782
Omsättningstillgångar
Kortfristiga fordringar
Kundfordringar 0 20 0
Övriga kortfristiga fordringar 2 1 0
Förutbetalda kostnader och  
upplupna intäkter 606 406 114
Summa kortfristiga fordringar 608 427 114
Kassa och bank 334 059 152 233 144 075
Summa omsättningstillgångar 334 667 152 660 144 189
SUMMA TILLGÅNGAR 6 083 996 1 380 468 6 928 971
 
tSEK
 
Not
30 jun
2026
30 jun
2025
31 dec
2025
EGET KAPITAL OCH SKULDER
Eget kapital
Bundet eget kapital
Aktiekapital 24 892 3 013 24 892
Ej registrerat aktiekapital 0 1 871 0
Summa bundet eget kapital 24 892 4 884 24 892
Fritt eget kapital
Övrigt tillskjutet kapital 9 071 233 1 123 095 9 071 233
Balanserat resultat -2 166 868 121 167 121 167
Periodens resultat -1 383 854 122 498 -2 290 441
Summa fritt eget kapital 5 520 511 1 366 760 6 901 959
Summa eget kapital 5 545 403 1 371 644 6 926 851
Långfristiga skulder
Avsättningar för skatter 9 45 901 0 0
Räntebärande skulder 3 485 353 0 0
Summa långfristiga skulder 531 254 0 0
Kortfristiga skulder
Leverantörsskulder 2 791 428 764
Övriga skulder 1 328 420 187
Upplupna kostnader och  
förutbetalda intäkter 3 221 7 976 1 169
Summa kortfristiga skulder 7 340 8 824 2 120
SUMMA EGET KAPITAL OCH SKULDER 6 083 996 1 380 468 6 928 971
Rapport över finansiell ställning,  
Investmentföretaget

===== SIDA 21 =====

Flat Capital AB Delårsrapport Q2 2026 Januari - Juni
21
 
tSEK
 
Not
Q2
2026
Q2
2025
H1 
2026
H1 
2025
Helår
2025
Eget kapital vid periodens början 3 659 535 648 539 6 926 851 657 940 657 940
Nyemission 0 598 714 0 597 714 8 569 463
Emissionskostnader 0 -7 507 0 -7 507 -10 111
Personaloptioner (exkl. sociala avgifter) 2 171 0 2 406 0 0
Periodens resultat 1 883 697 131 898 -1 383 854 122 498 -2 290 441
Eget kapital vid periodens slut 5 545 403 1 371 644 5 545 403 1 371 644 6 926 851
 
tSEK
 
Not
Q2
2026
Q2
2025
H1 
2026
H1 
2025
Helår
2025
Resultat efter finansiella poster 1 920 049 131 898 -1 347 501 122 498 -2 290 441
Justeringar för poster som inte ingår i kassaflödet 8 -1 946 211 -137 376 1 313 612 -136 077 2 272 315
Kassaflöde från förändring av rörelsekapitalet -1 009 -581 4 714 -4 207 -3 091
Kassaflöde från den löpande verksamheten -27 170 -6 059 -29 175 -17 787 -21 217
Investeringar i finansiella tillgångar -7 505 -9 639 -1 211 329 -31 475 -624 806
Avyttring av finansiella tillgångar 657 432 1 134 938 411 42 663 42 663
Kassaflöde från investeringsverksamheten 649 927 -8 505 -272 918 11 188 -582 143
Nyemission 0 0 0 0 592 555
Emissionskostnader 0 0 0 0 -3 952
Upptagna lån 0 0 949 947 0 0
Amortering lån -457 871 0 -457 871 0 0
Kassaflöde från finansieringsverksamheten -457 871 0 492 076 0 588 603
Periodens kassaflöde 164 887 -14 564 189 983 -6 599 -14 757
Likvida medel vid periodens början 169 172 166 797 144 075 158 832 158 832
Likvida medel vid periodens slut 334 059 152 233 334 059 152 233 144 075
Rapport över förändringar i eget  
kapital, Investmentföretaget
Rapport över kassaflöden,  
Investmentföretaget

===== SIDA 22 =====

Flat Capital AB Delårsrapport Q2 2026 Januari - Juni
22
Rapport över resultat,  
Moderbolaget
 
tSEK
 
Not
Q2  
2026
Q2  
2025
H1 
2026
H1 
2025
Helår  
2025
Rörelsens intäkter
Värdeförändring värdepappersinnehav 3-5 1 941 672 137 376 -1 317 917 136 077 -2 272 315
Erhållna utdelningar 0 117 33 117 117
Summa rörelsens intäkter 1 941 672 137 493 -1 317 883 136 194 -2 272 198
Rörelsens kostnader 6
Personalkostnader -4 688 -961 -6 115 -1 993 -3 901
Övriga externa kostnader -4 815 -1 882 -11 827 -3 183 -8 586
Övriga rörelsekostnader -2 0 -3 -44 -44
Summa rörelsens kostnader -9 505 -2 843 -17 945 -5 220 -12 531
Rörelseresultat 1 932 167 134 650 -1 335 829 130 974 -2 284 729
Resultat från finansiella poster 7 -12 118 -2 752 -11 673 -8 476 -5 712
Resultat efter finansiella poster 1 920 049 131 898 -1 347 501 122 498 -2 290 441
Skatt 9 -36 353 0 -36 353 0 0
Periodens resultat 1 883 697 131 898 -1 383 854 122 498 -2 290 441
I moderföretaget återfinns inga poster som redovisas som övrigt totalresultat varför summa totalresultat överensstämmer med periodens resultat.

===== SIDA 23 =====

Flat Capital AB Delårsrapport Q2 2026 Januari - Juni
23
 
tSEK
 
Not
30 jun
2026
30 jun
2025
31 dec
2025
TILLGÅNGAR
Tecknat ej inbetalt kapital 0 598 714 0
Finansiella anläggningstillgångar
Andelar i dotterbolag värderade till 
verkligt värde via resultatet 3-5 5 335 569 0 5 907 473
Andelar i övriga portföljbolag värderade 
till verkligt värde via resultatet 3 385 215 629 095 877 239
Derivatinstrument värderade till  
verkligt värde via resultatet 3 18 927 0 0
Uppskjuten skattefordran 9 9 548 0 0
Andra långfristiga fordringar 70 0 70
Summa anläggningstillgångar 5 749 330 629 095 6 784 782
Omsättningstillgångar
Kortfristiga fordringar
Kundfordringar 0 20 0
Övriga kortfristiga fordringar 2 1 0
Förutbetalda kostnader och  
upplupna intäkter 606 406 114
Summa kortfristiga fordringar 608 427 114
Kassa och bank 334 059 152 233 144 075
Summa omsättningstillgångar 334 667 152 660 144 189
SUMMA TILLGÅNGAR 6 083 996 1 380 468 6 928 971
 
tSEK
 
Not
30 jun
2026
30 jun
2025
31 dec
2025
EGET KAPITAL OCH SKULDER
Eget kapital
Bundet eget kapital
Aktiekapital 24 892 3 013 24 892
Ej registrerat aktiekapital 0 1 871 0
Summa bundet eget kapital 24 892 4 884 24 892
Fritt eget kapital
Överkursfond 9 071 233 1 123 095 9 071 233
Balanserat resultat -2 166 868 121 167 121 167
Periodens resultat -1 383 854 122 498 -2 290 441
Summa fritt eget kapital 5 520 511 1 366 760 6 901 959
Summa eget kapital 5 545 403 1 371 644 6 926 851
Avsättningar
Avsättningar för skatter 9 45 901 0 0
Summa avsättningar 45 901 0 0
Långfristiga skulder
Räntebärande skulder 3 485 353 0 0
Summa långfristiga skulder 485 353 0 0
Kortfristiga skulder
Leverantörsskulder 2 791 428 764
Övriga skulder 1 328 420 187
Upplupna kostnader och  
förutbetalda intäkter 3 221 7 976 1 169
Summa kortfristiga skulder 7 340 8 824 2 120
SUMMA EGET KAPITAL OCH SKULDER 6 083 996 1 380 468 6 928 971
Rapport över finansiell ställning,  
Moderbolaget

===== SIDA 24 =====

24
Flat Capital AB Delårsrapport Q2 2026 Januari - Juni
Noter till de finansiella 
rapporterna

===== SIDA 25 =====

Flat Capital AB Delårsrapport Q2 2026 Januari - Juni
25
Nya applicerbara redovisningsprinciper för perioden 
 
Finansiella skulder
Bolagets finansiella skulder klassificeras i enlighet med IFRS 9. Lån 
värderas initialt till verkligt värde, netto efter transaktionskostnader. 
Efter det första redovisningstillfället värderas lån till 
upplupet anskaffningsvärde enligt effektivräntemetoden. 
Eventuella skillnader mellan erhållet belopp (netto efter 
transaktionskostnader) och återbetalningsbeloppet redovisas i 
resultatet över låneperioden. 
 
Räntekostnader redovisas i resultaträkningen med tillämpning av 
effektivräntemetoden, vilket innebär att räntekostnaden fördelas 
så att varje period belastas med ett belopp som motsvarar en fast 
räntesats för det under perioden redovisade skuldbeloppet. 
 
Personaloptioner
Bolaget har incitamentsprogram i form av personaloptioner där 
likviden regleras med egna egetkapitalinstrument. 
 
Värdering och kostnadsföring (IFRS 2)
Kostnaden för personaloptioner redovisas som en 
personalkostnad i resultaträkningen, med en motsvarande 
ökning i eget kapital. Kostnaden beräknas baserat på det verkliga 
värdet vid tilldelningstidpunkten. Det verkliga värdet fastställs 
vid dagen för tilldelning och omvärderas inte därefter, oavsett 
förändringar i den underliggande aktiekursen. Kostnaden fördelas 
linjärt över intjänandeperioden, vilket är den period under vilken 
samtliga specificerade intjänandevillkor ska uppfyllas. Vid varje 
rapporttillfälle under intjänandeperioden gör koncernen en 
bedömning av hur många optioner som förväntas bli intjänade. 
Eventuella revideringar av den ursprungliga bedömningen 
redovisas i resultaträkningen med motsvarande justering i eget 
kapital.
Allmänna upplysningar 
 
Denna delårsrapport har upprättats i enlighet med IAS 
34  Delårsrapportering. Investmentföretagets redovisning 
är  upprättad i enlighet med Årsredovisnings- lagen och 
 International Financial Reporting Standards (IFRS)  sådana 
de antagits av EU. Moderbolagets redovisning är  upprättad 
enligt Årsredovisningslagen och RFR 2, Redovisning för 
 juridiska  personer. De redovisningsprinciper som  tillämpats 
är i  överensstämmelse med de principer som beskrivs i 
 årsredovisningen för 2025. 
Flat är ett investmentföretag enligt definitionen i IFRS 10 
 Koncernredovisning. Ett investmentföretag ska  varken 
 konsolidera sina dotterföretag eller tillämpa IFRS 3 
 Rörelseförvärv när det erhåller ett bestämmande inflytande 
över ett annat företag. I stället ska investmentföretaget värdera 
innehav i ett dotterföretag till dess verkliga värde via  resultatet 
i enlighet med IFRS 9 Finansiella instrument. Samtliga 
 dotterbolag, andelar i intresseföretag eller gemensamt styrda 
företag klassificeras som ”Andelar i portföljbolag” och värderas 
till verkligt värde via resultaträkningen. Förvärvsrelaterade 
 kostnader kostnadsförs när
de uppstår. 
Samtliga belopp är angivna i tSEK om annat inte anges.
Sociala avgifter (UFR 7)
Sociala avgifter hänförliga till de aktierelaterade instrumenten 
redovisas som en kostnad i resultaträkningen i enlighet med RFR 2 
och uttalandet UFR 7 från Rådet för finansiell rapportering. 
 
 
Till skillnad från kostnaden för själva optionerna (IFRS 2), 
omvärderas de sociala avgifterna löpande. Kostnaden beräknas 
vid varje
bokslutstillfälle baserat på det aktuella marknadsvärdet på 
aktien och de sociala avgifter som förväntas betalas vid 
utnyttjandetidpunkten. Avsättningen för sociala avgifter fördelas 
över intjänandeperioden på motsvarande sätt som kostnaden för 
personaloptionerna, men justeras kontinuerligt för att återspegla 
aktiekursens utveckling och antalet förväntade intjänade optioner. 
 
Redovisningsprinciper i moderbolaget
 
Delårsrapporten har upprättats i enlighet med 
Årsredovisnings lagen kapitel 9. Moderbolaget tillämpar 
Årsredovisningslagen (ÅRL) och RFR 2 Redovisning för 
juridiska personer. I enlighet med RFR 2 har moderbolaget 
valt att tillämpa verkligt värde via resultatet vid värdering av 
aktier och andelar i dotterföretag, intresseföretag och övriga 
investeringar. Detta innebär att investeringar redovisas till 
verkligt värde vid varje rapporttidpunkt och att förändringar i 
verkligt värde redovisas över resultatet.
 
Moderbolaget tillämpar undantaget i RFR 2 Redovisning 
för juridiska personer avseende IFRS 16 Leasingavtal. Detta 
innebär att moderbolaget inte redovisar nyttjanderätter 
och leasingskulder i balansräkningen. Leasingavgifter för 
leasingavtal redovisas i stället som kostnad linjärt över 
leasingperioden i rapporten över totalresultat.
Not 1 
Redovisnings- och  
värderingsprinciper

===== SIDA 26 =====

Flat Capital AB Delårsrapport Q2 2026 Januari - Juni
26
Nettokassa/-skuld per aktie 
 
Nettokassa/-skuld delat med antal utestående aktier vid 
periodens utgång. 
 
Operativa kostnader 
 
Operativa kostnader innefattar personalkostnader (inklusive 
personaloptioner), övriga externa kostnader, avskrivningar 
samt övriga rörelsekostnader. 
 
Genomsnittligt substansvärde 
Substansvärdet vid ingången av perioden plus 
substansvärdet vid utgången av perioden dividerat med två.
 
Operativa kostnader i % av genomsnittligt substansvärde
 
Operativa kostnader, årsjusterat, delat med genomsnittligt 
substansvärde. För vidare information, se Not 6.
I delårsrapporten, upprättad i enlighet med IAS 34 
Delårsrapportering, redovisas vissa finansiella nyckeltal och 
alternativa prestationsmått som inte definieras enligt IFRS. 
Flat bedömer att dessa mått kompletterar de finansiella 
rapporterna och ger en mer nyanserad bild av bolagets 
utveckling, finansiella ställning och lönsamhet.  
 
Dessa nyckeltal och mått används som stöd för både 
investerare och bolagets ledning vid analys och uppföljning 
av verksamheten. Det bör dock noteras att eftersom företag 
inte alltid beräknar dessa nyckeltal på samma sätt, kan 
jämförbarheten mellan olika bolag vara begränsad.  
 
Nedan redovisas definitioner och beskrivningar av de 
nyckeltal och alternativa prestationsmått som Flat använder, 
tillsammans med en motivering till varför respektive mått 
är relevant för bedömningen av koncernens resultat och 
finansiella position.
Substansvärde (NAV) 
 
Nettovärdet av samtliga tillgångar med avdrag för skulder, 
motsvarande bolagets eget kapital. Aktieinnehav värderas till 
verkligt värde och övriga tillgångar till anskaffningsvärde. 
 
Substansvärde per aktie 
 
Substansvärde delat med antal utestående aktier vid 
periodens utgång. 
 
Nettokassa/-skuld 
 
Kassa och bank minus räntebärande skulder.
 
Not 2 
Nyckeltalsdefinitioner och  
alternativa nyckeltal
tSEK 30 jun 2026 31 dec 2025 31 dec 2024 31 dec 2023 31 dec 2022
Substansvärde (NAV)
Summa tillgångar 6 083 996 6 928 971 663 179 414 029 347 818
Summa långfristiga skulder -531 254 0 0 0 0
Summa kortfristiga skulder -7 340 −2 120 −5 239 −1 270 −1 044
Substansvärde 5 545 403 6 926 851 657 940 412 759 346 774
Substansvärde per aktie
Substansvärde 5 545 403 6 926 851 657 940 412 759 346 774
Antal utestående aktier vid periodens utgång 497 842 121 497 842 121 60 268 142 49 067 041 32 077 709
Substansvärde per aktie (SEK) 11,14 13,91 10,92 8,41 10,81
Nettokassa/-skuld
Kassa och bank 334 059 144 075 158 832 162 351 76 159
Räntebärande skulder -485 353 0 0 0 0
Nettokassa/-skuld -151 294 144 075 158 832 162 351 76 159
Nettokassa/-skuld per aktie
Nettokassa/-skuld -151 294 144 075 158 832 162 351 76 159
Antal utestående aktier vid periodens utgång 497 842 121 497 842 121 60 268 142 49 067 041 32 077 709
Nettokassa/-skuld per aktie (SEK) -0,30 0,29 2,64 3,31 2,37
Genomsnittligt substansvärde
Ingående Substansvärde 6 926 851 657 940 412 759 346 774 337 544
Utgående Substansvärde 5 545 403 6 926 851 657 940 412 759 346 774
Genomsnittligt substansvärde 6 236 127 3 792 396 535 350 379 767 342 159
tSEK H1 2026 Helår 2025 Helår 2024 Helår 2023 Helår 2022
Operativa kostnader
Personalkostnader 6 115 3 901 3 153 4 273 2 162
Övriga externa kostnader/avskrivningar/övriga rörelsekostnader 11 830 8 630 2 952 3 325 3 227
Operativa kostnader 17 945 12 531 6 105 7 598 5 389
Operativa kostnader i % av genomsnittligt substansvärde
Operativa kostnader för perioden 17 945 12 531 6 105 7 598 5 389
Årsjustering av period 0,50 1,00 1,00 1,00 1,00
Genomsnittligt substansvärde för perioden 6 236 127 3 792 396 535 350 379 767 342 159
Operativa kostnader i % av genomsnittligt substansvärde (%) 0,58 % 0,33 % 1,14 % 2,00 % 1,57 %

===== SIDA 27 =====

Flat Capital AB Delårsrapport Q2 2026 Januari - Juni
27
Flats klassificering av sina finansiella tillgångar och 
skulder framgår av följande matris. Likvida medel, 
kundfordringar och leverantörsskulder har kort löptid  
och bedöms ha ett upplupet anskaffningsvärde  
som inte avviker väsentligt från verkligt värde.  
Investmentföretaget har per rapporttillfället inga 
kundfordringar.
Not 3 
Klassificering av  
finansiella instrument
 
Tillgångar,  
tSEK
Finansiella tillgångar
värderade till verkligt
värde via resultaträkningen
Finansiella tillgångar
upptagna till upplupet
anskaffningsvärde
Finansiella skulder  
värderade till upplupet
anskaffningsvärde
 
Summa
redovisat värde
 
Summa
verkligt värde
Andelar i portföljbolag 5 720 784 - - 5 720 784 5 720 784
Derivatinstrument 18 927 - - 18 927 18 927
Andra långfristiga fordringar - 70 - 70 70
Övriga fordringar - 608 - 608 608
Likvida medel - 334 059 - 334 059 334 059
Summa finansiella tillgångar 5 739 711 334 737 - 6 074 448 6 074 448
Räntebärande skulder - - 485 353 485 353 485 353
Leverantörsskulder - - 2 791 2 791 2 791
Övriga skulder - - 4 549 4 549 4 549
Summa finansiella skulder - - 492 693 492 693 492 693
Finansiella tillgångar och skulder  
per 2025-12-31, per värderingskategori  
enligt IFRS 9:
Andelar i portföljbolag 6 784 712 - - 6 784 712 6 784 712
Andra långfristiga fordringar - 70 - 70 70
Övriga fordringar - 114 - 114 114
Likvida medel - 144 075 - 144 075 144 075
Summa finansiella tillgångar 6 784 712 144 259 - 6 928 971 6 928 971
Leverantörsskulder - - 764 764 764
Övriga skulder - - 1 356 1 356 1 356
Summa finansiella skulder - - 2 120 2 120 2 120
Finansiella tillgångar och skulder per 2026-06-30 
per värderingskategori enligt IFRS 9

===== SIDA 28 =====

Flat Capital AB Delårsrapport Q2 2026 Januari - Juni
28
Not 3 (forts.) 
Klassificering av  
finansiella instrument
Nivå 3 
Om det inte finns noterade priser på en aktiv marknad, 
baseras det verkliga värdet i första hand på nyligen 
genomförda transaktioner. Om värdet på ett innehav baseras 
på en nyligen genomförd transaktion, behålls värderingen 
vanligtvis i 12 månader. Transaktionsbaserade värden kan dock 
justeras vid varje rapporttillfälle om bolaget bedömer att det 
verkliga värdet förändrats. 
 
Ifall bolaget bedömer att det skett betydande förändringar 
sedan den senast genomförda transaktionen uppskattar 
bolaget det verkliga värdet med hjälp av en annan 
värderingsmetod. Dessa baserar sig främst på användningen 
av marknadsinformation, och om detta inte är görbart, 
baseras värdet på företagsspecifik information. Bolaget 
använder vanligt förekommande värderingsmetoder som 
tidigare har visat sig ge tillförlitliga uppskattningar av priser. För 
minoritetsinnehav, där bolaget i regel har begränsad tillgång 
till prognoser och detaljerad finansiell information samt ingen 
systematisk löpande informationsdelning med portföljbolagen, 
baseras värderingen främst på observerbar marknadsdata, 
inklusive senaste transaktioner och jämförbara multiplar, 
snarare än diskonterade kassaflödesmodeller. 
Under kortare tidsperioder med större marknadsrörelser 
minskar tillförlitligheten i både noterade och onoterade 
värderingar. Vid sådana enskilda extremhändelser 
kan värdering genom justering utifrån den allmänna 
börsutvecklingen vara en mer rättvisande värderingsmetod. 
På motsvarande sätt kan snabba eller större marknadsrörelser 
i vissa fall motivera en justering av värdet för innehav som 
värderas enligt metoden ”Senaste Transaktion”, för att även i 
den mer illikvida onoterade marknaden återspegla betydande 
förändringar i den likvida noterade marknaden. 
Tillgångarnas verkliga värde omräknas vid varje rapporttillfälle. 
Om intervallet mellan rimliga uppskattningar avseende verkligt 
värde är betydande, eller sannolikheterna för uppskattningarna 
inte går att bedöma på ett rimligt sätt, värderas tillgångarna 
enligt det senast redovisade verkliga värdet.
Indelning i hierarkiska nivåer 
 
Tillgångar och skulder värderade till verkligt värde via 
resultaträkningen och delas in, i enlighet med IFRS 13, i tre 
hierarkiska nivåer beroende på vilken indata som används för 
värderingen. 
 → Nivå 1: Verkligt värde fastställt utifrån noterade priser på en 
aktiv marknad för samma instrument.
 → Nivå 2: Verkligt värde fastställt utifrån värderingstekniker med 
observerbara marknadsdata, antingen direkt (som pris) eller 
indirekt (härlett från pris) och som inte inkluderats i Nivå 1.
 → Nivå 3: Verkligt värde fastställt med hjälp av 
värderingsteknik, med väsentliga inslag av indata som inte 
är observerbara på marknaden. 
Förflyttning mellan nivåerna 
 
Under kvartalet har flytt från nivå 3 till nivå 2 gjorts om 108 095 
tSEK, efterföljande noteringen av SpaceX. 
 
Värderingsmetod 
Nivå 1 
Verkligt värde på finansiella instrument som handlas 
på en aktiv marknad och där det finns observerbara 
marknadstransaktioner, baseras på noterade marknadspriser. 
Som marknadspris används på balansdagen senaste 
avslutskurs, om det inte väsentligt avviker från senast ställda 
köpkurs. 
Nivå 2 
Verkligt värde på finansiella instrument som inte handlas på en 
aktiv marknad, men där värderingen baseras på observerbara 
marknadsdata. DSAB och SpaceX värderas enligt Nivå 2 
baserat på substansvärde (NAV) respektive externt rapporterat 
verkligt värde, justerat utifrån utvecklingen i de noterade 
innehaven i Klarna respektive SpaceX per balansdagen.

===== SIDA 29 =====

Flat Capital AB Delårsrapport Q2 2026 Januari - Juni
29
I nedanstående tabeller lämnas upplysningar om hur 
verkligt värde bestäms för Flats finansiella instrument,  
för perioden samt per senaste årsskifte.
 
Andelar i portföljbolag
 
Nivå 1
 
Nivå 2
 
Nivå 3
Summa  
30 jun 2026
 
Nivå 1
 
Nivå 2
 
Nivå 3
Summa  
31 dec 2025
Noterade innehav (per 2026-06-30)
Klarna (indirekt genom DSAB) - 4 843 716 - 4 843 716 - 5 449 973 - 5 449 973
Klarna (direktägt) 17 236 - - 17 236 23 255 - - 23 255
Figma - - - - 8 072 - - 8 072
SpaceX (indirekt genom SPV,  
inklusive tidigare xAI innheav) - 202 752 - 202 752 - - - -
Derivatinstrument 18 927 - - 18 927 - - - -
Summa noterade innehav 36 163 5 046 468 - 5 082 631 31 327 5 449 973 - 5 481 300
Onoterade innehav (per 2026-06-30)
SpaceX (indirekt genom SPV,  
inklusive tidigare xAI innheav) - - - - - - 52 869 52 869
Övriga onoterade innehav - - 657 080 657 080 - - 1 250 543 1 250 543
Summa onoterade innehav - - 657 080 657 080 - - 1 303 412 1 303 412
Totalt 36 163 5 046 468 657 08 5 739 711 31 327 5 449 973 1 303 412 6 784 712
Förändringar i finansiella tillgångar i Nivå 1
 
tSEK
Q2 
2026
H1
2026
Q2
2025
H1
2025
jan-dec
2025
Ingående balans 28 665 31 327 - 26 854 26 854
Investeringar 101 8 311 - - -
Försäljningar -114 -6 118 - -41 529 -41 529
Realiserad värdeförändring 14 1 447 - 40 928 40 928
Tidigare orealiserade värdeförändringar - -3 501 - -26 253 -26 253
Omvärdering innehav 7 498 4 698 - - -
Flytt till (+) Nivå 1 - - - - 31 327
Utgående balans 36 163 36 163 - - 31 327
Investmentbolaget och  
moderbolagetNot 3 (forts.) 
Klassificering av  
finansiella instrument

===== SIDA 30 =====

Flat Capital AB Delårsrapport Q2 2026 Januari - Juni
30
tSEK Q2 
2026
H1
2026
Q2
2025
H1
2025
jan-dec
2025
Ingående balans 3 060 989 5 449 973 - - -
Investeringar - 1 161 261 - - 7 970 748
Försäljningar - - - - -
Realiserad värdeförändring - - - - -
Tidigare orealiserade värdeförändringar - - - - -
Omvärdering innehav 1 877 384 -1 672 862 - - -2 520 775
Flytt till (+) Nivå 2 108 095 108 095 - - -
Utgående balans 5 046 468 5 046 468 - - 5 449 973
Förändringar i finansiella tillgångar i Nivå 3
 
tSEK
Q2 
2026
H1
2026
Q2
2025
H1
2025
jan-dec
2025
Ingående balans 914 739 1 303 412 483 214 477 352 477 352
Investeringar 7 404 41 757 9 639 31 475 624 736
Försäljningar -213 743 -932 293 -1 135 -1 135 -1 135
Realiserad värdeförändring 181 782 706 938 -6 406 -6 406 -6 406
Tidigare orealiserade värdeförändringar -121 501 -455 365 6 653 6 653 6 653
Omvärdering innehav -3 505 100 728 137 130 121 156 233 537
Flytt från (-) Nivå 3 -108 095 -108 095 - - -31 327
Utgående balans 657 080 657 080 629 095 629 095 1 303 412
Förändringar i finansiella tillgångar i Nivå 2
Not 3 (forts.) 
Klassificering av  
finansiella instrument

===== SIDA 31 =====

Flat Capital AB Delårsrapport Q2 2026 Januari - Juni
31
För onoterade innehav, skulle en förändring av värdering 
per värderingsgrupp ha följande påverkan på Flats 
substansvärde, per 2026-06-30
Not 3 (forts.) 
Klassificering av  
finansiella instrument
 
Förändring onoterade innehav
 
+/- 5%
 
tSEK
 
+/- 10%
 
tSEK
 
+/- 15%
 
tSEK
Defensor Group +/- 24 593 +/- 49 185 +/- 73 778
Onoterade innehav värderade per senaste 
transaktion,genomförd senaste 12 månader 3 +/- 1 935 +/- 3 870 +/- 5 804
Externt förvaltade onoterade tillgångar,  
värderade enligt verkligt värde 4 +/- 1 978 +/- 3 956 +/- 5 935
Övriga onoterade innehav 5 +/- 4 348 +/- 8 697 +/- 13 045
Totalt +/- 32 854 +/- 65 708 +/- 98 562
Känslighetsanalys
3 CDLP, Hemla, Magic, Nexos, Pluto Vets, Talk2Me
4 AI-bundle 2
5 BrindleChute, DeepL, Discord, Even (Steven), Getir, Instabee, Kry, LoveLocal, 
 Nylas, Oden, Omio, Opal, Pangaia, Pieces, Project Europe fund, Remote, 
 Talentium, TrueAccord, Uniplaces

===== SIDA 32 =====

Flat Capital AB Delårsrapport Q2 2026 Januari - Juni
32
Not 4 
Värdeförändring  
värdepappersinnehav
Not 5 
Flat Capitals innehav  
i DSAB
Investmentföretaget och moderbolaget  
tSEK
Q2  
2026
Q2  
2025
H1
2026
H1
2025
Helår 
2025
Ej realiserad värdeförändring
Värdeförändring noterade aktier 1 940 108 - -1 616 439 -26 253 -2 556 542
Värdeförändring onoterade aktier -180 232 143 782 -409 862 127 808 249 705
Summa, ej realiserad värdeförändring 
 
 
Realiserad värdeförändring
1 759 876 143 782 -2 026 301 101 555 -2 306 837
Värdeförändring noterade aktier 14 - 1 447 40 928 40 928
Värdeförändring onoterade aktier 181 782 -6 406 706 938 -6 406 -6 406
Summa, realiserad värdeförändring 181 796 -6 406 708 384 34 523 34 522
Värdeförändring värdepappersinnehav 1 941 672 137 376 -1 317 917 136 077 -2 272 315
Värdering av DSAB  
(tSEK)
30 jun  
2026
31 mar  
2026
31 dec  
2025
Förändring  
Q/Q (%)
Förändring  
YTD (%) 
Innehav i Klarna (24 564 396 aktier) 4 843 098 3 060 271 6 534 386 +58% -26%
Nettokassa/-skuld 618 718 -1 084 413 -14% -
Summa 4 843 716 3 060 989 5 449 973 +58% -11%
Värdeförändringar på värdepappersinnehav omfattar såväl realiserade som orealiserade förändringar i verkligt värde.
För innehav i utländsk valuta ingår även effekter av valutakursförändringar i redovisade värdeförändringar.

===== SIDA 33 =====

Flat Capital AB Delårsrapport Q2 2026 Januari - Juni
33
Not 6 
Rörelsens  
kostnader
Not 7 
Resultat från  
finansiella poster
 
tSEK
Q2  
2026
Q2 
2025
H1
2026
H1
2025
Helår 
2025
Kostnad VD (inkl. sociala avgifter) 650 449 1 178 902 1 818
Kostnad styrelse (inkl. sociala avgifter) 164 108 329 223 453
Övriga personalkostnader 628 404 1 128 868 1 630
Direkta personalkostnader 1 442 961 2 635 1 993 3 901
Personaloptioner 2 229 - 2 406 - 0
Sociala avgifter för personaloptioner 1 017 - 1 074 - 0
Totala personalkostnader 4 688 961 6 115 1 993 3 901
 
 
Externa förvaltningskostnader 289 1 018 366 1 018 1 329
Konsultkostnader 2 928 514 7 612 1 405 5 269
Noteringskostnader 312 222 2 168 440 868
Lokalkostnader 266 63 527 150 307
Övriga kostnader 1 023 65 1 157 214 858
Övriga externa kostnader/avskrivningar/ 
övriga rörelsekostnader 4 817 1 882 11 830 3 227 8 630
Totalt 9 505 2 843 17 945 5 220 12 531
Operativa kostnader i förhållande
till genomsnittligt substansvärde 0,83% 1,13% 0,58% 1,03% 0,33%
 
tSEK
Q2 
2026
Q2 
2025
H1
2026
H1 
2025
Helår 
2025 
Valutakurseffekter från omsättningstillgångar -6 001 -3 161 -5 471 -9 208 -10 776
Ränteintäkter 968 409 1 132 732 5 065
Räntekostnader -7 085 - -7 333 - -
Totalt -12 118 -2 752 -11 673 -8 476 -5 712

===== SIDA 34 =====

Flat Capital AB Delårsrapport Q2 2026 Januari - Juni
34
Not 8 
Justeringar för poster som  
inte ingår i kassaflödet
Not 9 
Nya poster under perioden
 
tSEK
Q2 
2026
Q2 
2025
H1
2026
H1
2025
Helår 
2025 
Värdeförändring värdepappersinnehav -1 881 377 -137 129 1 567 436 -121 154 2 287 238
Realisationsresultat -60 295 -247 -249 519 -14 923 -14 923
Personaloptioner (exkl. sociala avgifter) 2 171 - 2 406 - 0
Valutakursdifferenser -6 710 - -6 710 - 0
Totalt -1 946 211 -137 376 1 313 612 -136 077 2 272 315
Under perioden redovisades en preliminär skatteavsättning om 45 901 tSEK (0) samt en uppskjuten skattefordran om 
9 548 tSEK (0) avseende tidigare skattemässiga underskottsavdrag.
Not 10 
Väsentliga händelser  
efter kvartalets slut
Inga väsentliga händelser efter kvartalets slut.

===== SIDA 35 =====

35
Flat Capital AB Delårsrapport Q2 2026 Januari - Juni
Vi backar 
dedikation

===== SIDA 36 =====

Flat Capital AB
Norrlandsgatan 10 
c/o Cecil Coworking AB
111 43 Stockholm
+46 (0) 8 650 17 77
hello@flatcapital.com