Kvartalsrapport Q4 2025

Automatiskt nyckeltalsindex

Detta är sökträffar och textkontext, inte verifierade eller normaliserade redovisningsvärden.

Fulltext

===== SIDA 1 =====

Q4 
BOKSLUTSKOMMUNIKÉ  
JANUARI – DECEMBER  2025

===== SIDA 2 =====

Flerie AB (publ) Bokslutskommuniké januari - december 2025 2 
 
Perioden i korthet 
• Substansvärde var 3 377 mkr (4 198) och substansvärde per aktie1 var 43,60 kr (53,77 kr den 31 december 2024). Förändringen i substansvärde 
per aktie1 i kvartalet var -13,8 procent (-1,5) 
• Verkligt värde av aktier och andelar i portföljbolag var 2 620 mkr (3 072). Förändringen i verkligt värde av aktier och andelar i portföljbolag i 
kvartalet uppgick till -529 mkr (-75), motsvarande -17,1 procent (-2,5) 
• Periodens resultat uppgick till -541 mkr (-64) 
• Resultat per aktie före och efter utspädning2 uppgick till -6,98 (-0,82) 
• Styrelsen föreslår att ingen utdelning lämnas för räkenskapsåret 2025 
 
Väsentliga händelser under kvartalet 
• Flerie avyttrade innehavet i de investeringsfonder som utgör 
bolagets Limited Partnership-segment. Avyttringen godkändes vid 
en extra bolagsstämma och tillförde bolaget ca 109 mkr  
• Den 29 december godkände extra bolagsstämma i båda bolagen 
fusionsplanen mellan Flerie och Lipum 
• Empros Pharma rapporterade studieresultat som positionerar 
EMP16 som en oral underhållsbehandling för viktminskning 
• AnaCardio rapporterade starka fas 2a-data för AC01 i patienter 
med hjärtsvikt 
• Flerie ökade ägandet i Prokarium genom intern finansieringsrunda 
som minskade rapporterat substansvärde 
• Xspray Pharmas FDA-godkännande för Dasynoc® försenas efter 
anmärkningar hos kontraktstillverkaren 
Väsentliga händelser efter kvartalet 
• Fleries portföljbolag KAHR Bio presenterade starka 
överlevnadsdata från fas II-studien med DSP107 och slutförde en 
finansieringsrunda om USD 22 miljoner 
 
43,60 
 
-13,8% 
 
2 620 
 
-17,1% 
Substansvärde per aktie1 (kr), 
31 december 2025 
 
Förändring av substansvärde per 
aktie1, oktober - december 2025 
 
Verkligt värde av andelar i portfölj-
bolag (mkr), 31 december 2025 
 
Förändring av verkligt värde, 
oktober - december 2025 
Finansiell information 
 
1. Substansvärde är lika med totalt eget kapital. Substansvärde per aktie, förändring i substansvärde per aktie och avkastning per aktie är beräknade med beaktande av omvänt förvärv i juni 2024 
varmed antal aktier ökade med 53,95:1, samt omvänd aktiesplit 1:100 i juli 2024. 
2. Förändring i verkligt värde av andelar i portföljbolag per aktie och resultat per aktie före och efter utspädning har räknats om baserat på genomsnittligt antal aktier från omvänt förvärv genomfört i 
juni 2024 varmed antal aktier ökade med utbytesförhållande 53,95:1, samt omvänd aktiesplit genomförd juli 2024 1:100.                                                          
 3. De senaste tolv månaderna.  
SAMMANFATTANDE FINANSIELL INFORMATION, mkr 2025 2024 2025 2024
Substansvärde 3 377 4 198 3 377 4 198
Substansvärde per aktie, kr¹ 43,60 53,77 43,60 53,77
Förändring i substansvärde per aktie, %¹ -13,8 -1,5 -18,9 -8,4
Avkastning på substansvärde per aktie, %¹ -18,9 -6,2 -18,9 -6,2
Verkligt värde av andelar i portföljbolag 2 620 3 072 2 620 3 072
Förändring i verkligt värde av andelar i portföljbolag -529 -75 -674 -177
Förändring i verkligt värde av andelar i portföljbolag per aktie, kr² -6,82 -0,96 -8,64 -2,51
Kostnadskvot, %³ 1,5 1,2 1,5 1,2
Periodens resultat -541 -64 -757 -228
Resultat per aktie före utspädning, kr² -6,98 -0,82 -9,71 -3,24
Resultat per aktie efter utspädning, kr² -6,98 -0,82 -9,71 -3,24
Likvida medel 540 865 540 865
Portföljinvesteringar 179 159 367 485
Nettoomsättning - - - 0,1
Okt-dec Jan-dec

===== SIDA 3 =====

Flerie AB (publ) Bokslutskommuniké januari - december 2025 3 
 
VD ORD 
Tydligare fokus genom fusion och 
avyttring
Fleries substansvärde (NAV) uppgick vid utgången av 2025 till 3 377 
miljoner kronor. Under det fjärde kvartalet minskade NAV per aktie 
med 13,8 % till 43,60 kronor, 16 % högre än stängningskursen på 
Nasdaq Stockholm samma dag (37,45 kronor). Flerie investerade 172 
miljoner kronor i portföljbolagen, medan våra medinvesterare bidrog 
med 551 miljoner kronor. Detta understryker vår förmåga att bidra till 
bolagens finansiering genom syndikeringar. Vi stängde kvartalet med 
540 miljoner kronor i likvida medel, vilket motsvarar 16 % av 
substansvärdet.  
Den negativa utvecklingen av substansvärdet under kvartalet är 
främst relaterad till två företag. För det första halverades värdet av vårt 
största innehav Prokarium, men inte på grund av något bakslag i den 
kliniska utvecklingen. Det beslutades att maximera finansiering från 
bolagets befintliga aktieägare genom att halvera värderingen, och 
därigenom kunde Flerie och andra öka sina andelar och potentiell 
framtida uppsida. För det andra minskade även vårt största 
börsnoterade innehav Xspray i värde med nästan hälften under 
kvartalet. I det här fallet på grund av att det amerikanska 
läkemedelsverket FDA hade anmärkningar främst på Xsprays 
kontraktstillverkare.  
Trots dessa negativa händelser gör våra portföljbolag framsteg i 
projekten och läkemedelsutvecklingen. För att stärka vårt fokus på våra 
kärninnehav och möjligheter genomförde vi dessutom två viktiga 
transaktioner som beskrivs nedan. 
 
Fusion och avyttring 
Fusion med Lipum: I det rådande marknadsklimatet för mindre 
noterade bolag saknas förutsättningar för Lipum att på ett effektivt sätt 
säkra finansieringen av en fas II-studie för sin läkemedelskandidat. 
Därför tog vi initiativet till en fusion med Flerie. Under det fjärde 
kvartalet godkände styrelserna och aktieägarna i båda bolagen den 
föreslagna fusionen som gör det möjligt för Flerie att förvärva och 
avnotera Lipum. Detta kommer att signifikant förbättra bolagets 
förutsättningar att genomföra fas II-programmet som syftar till att 
generera effektdata – en viktig och potentiellt starkt värdehöjande 
milstolpe i bolagets utveckling.  
Avyttring av LP-segmentet: I slutet av kvartalet avyttrade vi 
framgångsrikt hela detta segment till det bokförda värdet (Fair Value). 
Flerie har över tid utvecklats till ett mer moget investmentbolag med 
ett expanderande nätverk av partners och medinvesterare. Därför har 
LP-segmentet inte längre samma strategiska värde som tidigare, och det 
är naturligt att nu rikta vårt fulla fokus mot direktinvesteringar. 
Detta är andra gången vi på ett kreativt sätt har utnyttjat Fleries 
börsplats på Nasdaq för att finansiera ett av våra portföljbolag. 
Dessutom visar transaktionen att vi inte bara investerar i några av de 
mest innovativa life science-företagen, utan också tänker utanför 
ramarna när vi utvärderar olika finansieringslösningar. Vi kan nu 
fokusera på det vi gör bäst: direktinvesteringar och aktivt styrelsearbete 
för att generera framsteg som leder till betydande värdeökningar.  
Framsteg i portföljbolagen 
- Prokarium: De nuvarande investerarna genomförde en 
kapitalanskaffning om 6 miljoner GBP. Flerie och två andra investerare 
bidrog med belopp över sina pro rata-andelar vilket ledde till en 
omstrukturering av ägarbasen. Den nya VD:n har nu finansiering som 
räcker för att generera viktiga data i den pågående blåscancerstudien. 
- Xspray: Ytterligare försening av Dasynoc-lanseringen relaterad till 
kontraktstillverkaren. FDA godkände samtidigt NDA för nilotinib, vilket 
potentiellt kan bana väg för marknadslansering av Xsprays andra 
läkemedel i år också. 
- Empros: Klinisk studie slutförd och data publicerade som visar att 
tidigare rapporterade biverkningar kan hanteras framgångsrikt hos de 
patienter som drabbas av dem. 
- Xintela: Kliniska effektdata inom osteoartrit publicerades och togs väl 
emot. Den sista patienten inkluderades i en bensårsstudie och bolaget 
genomförde en nyemission om 42 miljoner kronor.  
- Chromafora: Genom förvärvet av PFAS-specialistföretaget Montrose 
Environmental Group Denmark förbättras möjligheterna att bearbeta 
vattenflöden med komplexa föroreningar. I samband med 
transaktionen trädde moderbolaget, Montrose Environmental Group, 
även in som en strategisk investerare i Chromafora.  
- AnaCardio: Rapporterade övertygande topline-resultat för fas 2a hos 
patienter med hjärtsvikt och minskad ejektionsfraktion (HFrEF), vilket 
banar väg för snabb övergång till fas 2b. 
- Mendus: Bolaget annonserade en uppdaterad klinisk strategi och 
genomförde en nyemission om 52,5 miljoner kronor. Det meddelades 
också att en milstolpe för storskalig GMP-produktion av vididencel i 
partnerskap med NorthX Biologics uppnåddes. 
- Egetis: Den kliniska studien Retriact genererade resultat som visar 
positiva effekter av Emcitate® på giftstruma. Förutsatt lansering i USA 
inom vissa tidsramar kan bolaget erhålla en säljbar så kallad priority 
review voucher. 
 
 
 
Under det sista kvartalet 2025 investerade vi mer kapital i våra 
portföljbolag än under något tidigare kvartal under året, och samtidigt 
ökade andelen våra medinvesterare bidrog med. Detta är ett bevis på 
att vi har blivit ett mer moget och respekterat investeringsbolag. När jag 
återvände från J P Morgan Healthcare Week i San Francisco, där vi 
träffade läkemedelsföretag och investerare, kunde jag bekräfta att mina 
kollegor i Fleries portföljbolag kan vara stolta över att ha gjort framsteg 
under ett turbulent år, genererat vetenskapligt relevant data och 
genomfört ovanligt välsyndikerade finansieringsrundor. Årets 
framgångsrika första börsintroduktion, Aktis Oncology, kan vara ett 
tecken på bättre tider. Trots bakslaget för Fleries substansvärde 
fokuserar vi naturligtvis på att inhämta och presentera robust data, 
precis som vi gjorde för viktiga potentiella partners på JPM. Så länge vi 
gör det och samtidigt fortsätter att aktivt förvalta vår portfölj för att 
fokusera på attraktiva möjligheter, pekar alla vetenskapliga och kliniska 
framsteg på en ljus framtid för Flerie. 
 
Ted Fjällman, VD

===== SIDA 4 =====

Flerie AB (publ) Bokslutskommuniké januari - december 2025 4 
 
FLERIE I KORTHET 
Ett börsnoterat investmentbolag 
inom bioteknik och läkemedel 
Flerie är en aktiv och långsiktig global investerare inom bioteknik- och läkemedel, baserat i Stockholm, som förvaltar en portfölj av bolag på flera 
marknader i Europa, Israel och USA. Fokus ligger på att göra det möjligt för banbrytande innovationer från företag som verkar inom 
läkemedelsutveckling och tjänster att lyckas genom att förse dem med resurser och expertis. Portföljen täcker ett brett spektrum av områden, inklusive 
immunonkologi, metabola sjukdomar, utveckling och tillverkning av biologiska läkemedel, som har potential att få en betydande inverkan på hälsa och 
välbefinnande. Fleries aktier är noterade på Nasdaq Stockholm med ticker FLERIE. 
 
25  73%  2,5  2,6 
 
 Portföljbolag  Av innehaven är i 
privata bolag 
 Investerat kapital, 
netto (mdkr) 
 Verkligt värde, 
(mdkr) 
 
 
En evergreen investerare 
Flerie engagerar sig i portföljbolagen så länge det skapar värde 
för våra aktieägare. Med 540 mkr i likvida medel vid slutet av 
fjärde kvartalet 2025 är bolaget väl positionerat för att bidra till 
framgångsrik utveckling och kommersialisering av banbrytande 
innovationer inom life science-industrin – till nytta för patienter 
världen över. 
 
En diversifierad portfölj 
Flerie investerar över olika utvecklingsfaser i ett brett spektrum 
av terapeutiska områden, vilket både balanserar risken och 
maximerar exponeringen för banbrytande möjligheter 
  
 
Ett specialiserat investeringsteam 
• Specialiserade på bioteknik och medicin 
• Operationell och entreprenöriell erfarenhet  
• Bevisad förmåga att både utveckla och kommersialisera 
produkter och tjänster 
 
Portföljöversikt  Portföljbolag i olika faser 
 
 
 
 
Nätverk av investerare 
Flerie syndikerar med investerare från 
Europa, Nordamerika, Mellanöstern och 
Asien. Detta omfattande nätverk bidrar till 
att säkerställa kontinuerlig finansiering av 
portföljbolagen. 
 
  
Product Development
78%
Commercial Growth 22%
5 i preklinisk fas
14 i klinisk fas
6 i kommersiell fas

===== SIDA 5 =====

Flerie AB (publ) Bokslutskommuniké januari - december 2025 5 
 
Portföljbolag 
Flerie tillämpar en aktiv ägarmodell baserat på fyra grundpelare: styrelseengagemang och operationellt stöd till  
portföljbolagens vd:ar, en gemensam planeringsprocess för produktutveckling och expansion av teknikplattformar, facilitering av expertutbyten samt 
en strukturerad process för att maximera givande partnerskap. 
 
 
Portföljbolag 
   <         
             Antal bolag  5  5  7  2  3  3 
             
VV (mkr)  225  801  759  254  353  228 
             
% av totalt VV  9%  31%  29%  10%  13%  9% 
               PRODUCT DEVELOPMENT  COMMERCIAL GROWTH 
 
 
Portföljens verkliga värde 
Kvartalsvis utveckling 
 
  
-500
0
500
1 000
1 500
2 000
2 500
3 000
3 500
Q2 22 Q3 22 Q4 22 Q1 23 Q2 23 Q3 23 Q4 23 Q1 24 Q2 24 Q3 24 Q4 24 Q1 25 Q2 25 Q3 25 Q4 25
Verkligt värde slutet av kvartalet Nettoinvesteringar under kvartalet Förändring i verkligt värde under kvartalet
Preklinisk 
 Fas 1 
 Fas 2 
 Fas 3/Pivotal fas 
 Tidig kommersialisering 
 Kommersiell tillväxt

===== SIDA 6 =====

Flerie AB (publ) Bokslutskommuniké januari - december 2025 6 
 
FINANSIELL ÖVERSIKT 
Substansvärde 
Flerie's substansvärde uppgick den 31 december 2025 till 3 377 miljoner kronor och substansvärde per aktie uppgick till 43,60 SEK. 
 
  
Allokering av substansvärde 31 dec 2025
Andel av 
portföljbolag
Verkligt värde 
(mkr)
Del av substansvärde 
per aktie i Flerie (kr)
Andel av 
substansvärde
Product Development
Prokarium 42% 250 3,23 7,4%
Xspray Pharma 18% 228 2,95 6,8%
Empros Pharma 79% 204 2,64 6,1%
Lipum 57% 198 2,56 5,9%
Atrogi 44% 197 2,54 5,8%
KAHR Medical 35% 168 2,16 5,0%
Bonsai Biotherapeutics 100% 152 1,96 4,5%
Xintela 60% 143 1,84 4,2%
Microbiotica 10% 124 1,60 3,7%
AnaCardio 13% 79 1,02 2,3%
Mendus 23% 78 1,01 2,3%
EpiEndo Pharmaceuticals 9% 54 0,69 1,6%
Vitara Biomedical 11% 52 0,67 1,5%
Geneos Therapeutics 12% 34 0,43 1,0%
Buzzard Pharmaceuticals 14% 32 0,41 0,9%
Egetis Therapeutics 1% 26 0,33 0,8%
Amarna Therapeutics 58% 11 0,14 0,3%
Strike Pharma 18% 11 0,14 0,3%
Alder Therapeutics 30% - - -
Totalt 2 039 26,33 60,4%
Commercial Growth
NorthX Biologics 61% 202 2,61 6,0%
Symcel 30% 192 2,48 5,7%
Chromafora 28% 131 1,69 3,9%
Nanologica 44% 30 0,38 0,9%
Frontier Biosolutions 2% 26 0,34 0,8%
Bohus Biotech 45% - - -
Totalt 581 7,49 17,2%
Tillgångar hänförliga till portföljbolag 213 2,75 6,3%
Övriga tillgångar och skulder 544 7,03 16,2%
Substansvärde 3 377 43,60 100,0%

===== SIDA 7 =====

Flerie AB (publ) Bokslutskommuniké januari - december 2025 7 
 
FINANSIELL ÖVERSIKT 
Finansiell utveckling
Substansvärde per aktie 
Omräknat efter en aktiesplit 500:1 2023, omvänt förvärv 53,95:1 samt 
en omvänd aktiesplit 1:100 2024 
 
OKTOBER - DECEMBER 
Resultatutveckling 
Under kvartalet uppgick förändringen i verkligt värde av innehav i 
portföljbolag till -528,6 mkr (-74,9). Minskningen berodde främst på 
lägre värdering i samband med en finansieringsrunda för Prokarium,       
-220,0 mkr samt en negativ aktiekursutveckling för det börsnoterade 
bolaget Xspray Pharma, -212,7 mkr. Minskningen motverkades något av 
en positiv aktiekursutveckling för Lipum, 36,1 mkr, samt av en högre 
värdering i samband med en finansieringsrunda för Chromafora, 30,1 
mkr. Valutakursutvecklingen i kvartalet var negativ, -19,1 mkr (45,7). 
Förändringen i verkligt värde inom segmenten Product Development 
och Commercial Growth uppgick till -538,8 mkr (-65,0) respektive 14,5 
mkr (-10,0), vilket inkluderar valutakurseffekter om -17,8 mkr respektive 
-0,5 mkr. Förändringen i verkligt värde för segmentet Limited 
Partnerships uppgick till -4,2 mkr (0,1). 
Resultat från avyttrade aktier i portföljbolag, 1,9 mkr (-), avsåg  
avyttring av delar av aktieinnehavet i Lipum. I december avyttrades hela 
innehavet i investeringsfonderna som utgjorde LP-segmentet. 
Avyttringen genererade en köpeskilling på 108,6 mkr vilket baserades 
på värdet i NAV-rapporten per den 30 november 2025. En slutavräkning 
kommer göras under första kvartalet 2026 när de slutliga värderingarna 
per den 31 december 2025 har mottagits från varje fondförvaltare. I 
kvartalet har själva avyttringen ingen resultatpåverkan.  
Övriga rörelseintäkter uppgick till 0,6 mkr (1,4) och utgjordes främst 
av intäkter från rådgivningstjänster 0,6 mkr (0,4). 
Rörelsekostnader under kvartalet uppgick till -13,0 mkr (-10,4). 
Kostnaderna bestod främst av övriga externa kostnader, -7,1 mkr (-8,1), 
vilket huvudsakligen var konsultkostnader och kostnader för jurister, 
samt personalkostnader, -5,1 mkr (-2,9). Ökningen av 
personalkostnader är hänförlig till att teamet utökades med två 
medarbetare under första halvåret. Avskrivningar uppgick till -0,2 mkr  
(-0,3) och avsåg kontorsinventarier och nyttjanderättstillgångar.  
Finansiella intäkter uppgick till 9,7 mkr (23,8), varav 5,9 mkr (6,2) 
avsåg ränteintäkter från portföljbolag, 2,9 mkr (6,8) utgjordes av ej 
realiserad värdetillväxt av korta placeringar och 0,9 mkr (3,9) avsåg 
externa ränteintäkter.  
Finansiella kostnader uppgick till -9,3 mkr (-1,3), varav -1,2 mkr (-) 
avsåg valutakurseffekter från omvärdering av lån till portföljbolag. 
Inkomstskatt uppgick till -2,3 mkr (-3,9) och avsåg uppskjuten skatt 
huvudsakligen på värdeförändringar av ej näringsbetingade andelar.  
Nettoresultatet för kvartalet uppgick till -541,0 mkr (-64,1). Resultat 
per aktie, före och efter utspädning, uppgick till -6,98 kr (-0,82). 
Investeringar och avyttringar 
Investeringar under kvartalet uppgick till 178,7 mkr (158,8) och 
utgjordes av följdinvesteringar främst i Lipum, Prokarium, Xintela och 
Chromafora. Flerie avyttrade under kvartalet innehavet i LP-fonder för 
en köpeskilling om 108,6 mkr.  
Finansiell ställning och likviditet 
Likvida medel uppgick per balansdagen till 540,2 mkr (865,1). 
Substansvärde 
Fleries substansvärde uppgick per balansdagen till 3 376,9 mkr  
(4 198,0) och substansvärdet per aktie uppgick till 43,60 kr (53,77). 
JANUARI - DECEMBER 
Resultatutveckling 
Förändring i verkligt värde av andelar i portföljbolag uppgick under 
perioden till -673,7 mkr (-176,9). Minskningen är främst hänförlig till 
lägre värdering i samband med en finansieringsrunda för Prokarium,       
-220,0 mkr, samt en negativ aktiekursutveckling för det börsnoterade 
bolaget Xspray Pharma, -65,8 mkr. Förändringen i verkligt värde i 
segmenten Product Development och Commercial Growth uppgick till   
-642,6 mkr (-3,0) respektive -16,3 mkr (-174,0), vilket inkluderar 
valutakurseffekter om -133,9 mkr respektive -1,2 mkr. 
Värdeförändringen i Limited Partnerships uppgick till -14,9 mkr (-0,1). 
Resultat från avyttrade aktier i portföljbolag uppgick till 4,1 mkr och 
avsåg huvudsakligen aktier i A3P Biomedical, 25,2 mkr och Toleranzia,    
-20,5 mkr. 
Övriga rörelseintäkter uppgick till 11,0 mkr (3,7) och utgjordes främst 
av återbetalning från InDex Pharmaceuticals CRO efter slutlig avräkning 
av den avbrutna kliniska prövningen, 8,2 mkr, och intäkter från 
rådgivningstjänster 2,5 mkr (2,2). 
Rörelsekostnader under perioden uppgick till -43,4 mkr (-110,0). 
Kostnaderna bestod av personalkostnader, -21,7 mkr (-21,2), övriga 
externa kostnader, -20,3 mkr (-19,7), avskrivningar, -0,6 mkr (-0,8) samt 
övriga rörelsekostnader -0,7 mkr (-68,3) där föregående års kostnader 
huvudsakligen var hänförliga till transaktionskostnader för det omvända 
förvärvet av InDex Pharmaceuticals Holding. Ökningen av 
personalkostnader är hänförlig till att teamet utökades med två 
medarbetare under första halvåret. Ökningen av övriga externa 
kostnader berodde främst på högre kostnader för juridiska rådgivare 
och konsulter i samband med fusionen av Toleranzia och den 
kommande fusionen med Lipum. Avskrivningar uppgick till -0,6 mkr       
(-0,8) och avsåg kontorsinventarier och nyttjanderättstillgångar. 
Finansiella intäkter uppgick till 38,0 mkr (53,3), varav 21,5 mkr (22,7) 
avsåg ränteintäkter från portföljbolag, 8,0 mkr (16,6), avsåg externa 
ränteintäkter och 8,3 mkr (6,8) utgjordes av ej realiserad värdetillväxt 
på korta placeringar. 
Finansiella kostnader uppgick till -95,9 mkr (-6,2) varav -82,2 mkr (-) 
avsåg en nedskrivning av lån till det USA-baserade portföljbolaget 
Provell Pharmaceuticals. Under perioden återkallades Provell 
Pharmaceuticals huvudsakliga distributionsavtal. Efter att ha övervägt 
olika strategiska alternativ beslutades att bolagets verksamhet skulle 
avvecklas. I april ansökte Provell Pharmaceuticals om konkurs enligt ett 
Chapter 7-förfarande. Värdet av innehavet i Provell Pharmaceuticals är 
nu fullt nedskrivet. 
Nettoresultatet för perioden uppgick till -756,9 mkr (-228,0). Resultat 
per aktie uppgick till -9,71 kr (-3,24) före och efter utspädning. 
30
40
50
60
70
Q1 23
Q2 23
Q3 23
Q4 23
Q1 24
Q2 24
Q3 24
Q4 24
Q1 25
Q2 25
Q3 25
Q4 25
SEK
2023-2025

===== SIDA 8 =====

Flerie AB (publ) Bokslutskommuniké januari - december 2025 8 
 
SEGMENT 
Product Development 
Product Development-segmentet består av bioteknik-, läkemedels- och medicinteknikföretag i produktutvecklingsfasen som utvecklar produkter eller 
tekniker till kliniskt validerade lösningar och vidare till marknadsgodkännande. 
 
 
OKTOBER - DECEMBER 2025 
Det totala verkliga värdet för Product Development (PD) segmentet 
uppgick vid kvartalets slut till 2 039,2 mkr jämfört med 2 450,2 vid 
kvartalets början, en minskning med -411,0 mkr. 
Förändringen i verkligt värde av andelar i portföljbolag i segmentet 
var negativ under kvartalet, -538,8 mkr (-65,0). Förändringen förklaras 
främst av lägre värdering i samband med finansieringsrundor för 
Prokarium och Geneos, totalt -274,9 mkr, samt en negativ 
aktiekursutveckling för det börsnoterade bolaget Xspray Pharma, -212,7 
mkr. Samtidigt noterades en positiv aktiekursutveckling för Lipum, 36,1 
mkr. Valutaeffekten, som är inräknad i förändring av verkligt värde 
under kvartalet, var negativ och uppgick till -17,8 mkr (44,0). 
Investeringar i aktier i portföljbolag uppgick under kvartalet till 135,8 
mkr (110,0), där de mer väsentliga investeringarna utgörs av Lipum, 
35,9 mkr, Prokarium, 32,1 mkr, Xintela, 29,0 mkr och Bonsai 
Biotherapeutics (tidigare Toleranzia), 21,0 mkr. Under kvartalet 
avyttrades delar av aktieinnehavet i Lipum till ett värde av 9,8 mkr.   
Utvecklingen i PD-bolagen under kvartalet 
AnaCardio rapporterade starka toplineresultat från fas 2a-data för 
studien av AC01 hos patienter med hjärtsvikt (HFrEF). 
Egetis Therapeutics meddelade positiva resultat från ReTRIACt-
studien, som visar att Emcitate® (tiratricol) är effektiv vid behandling av 
MCT8-brist. Bolaget har påbörjat en ansökan om godkännande av nytt 
läkemedel i USA för Emcitate® (tiratricol) riktat mot MCT8-brist. Egetis 
har även ingått partnerskap för att öka tillgängligheten av Emcitate® i 
Central-, Öst- och Sydeuropa samt i Gulfregionen. 
Empros Pharma rapporterade toplineresultat från POEM-studien som 
positionerar EMP16 som en oral underhållsbehandling för 
viktminskning. 
Lipum presenterade nya data som stärker rollen för BSSL vid 
reumatoid artrit. 
Mendus meddelade en uppdaterad klinisk strategi och operativt 
fokus. Långtidsuppföljning från ALISON-studien bekräftade säkerheten, 
tolerabiliteten och genomförbarheten av vididencel som en aktiv 
immunterapi vid högrisk äggstockscancer. Mendus och NorthX Biologics 
meddelade att de framgångsrikt slutfört GMP-certifieringen av 
tillverkningen av vididencel. 
Xintela har doserat den sista patienten i sin kliniska Fas I/IIa-studie 
med XSTEM® hos patienter med svårläkta venösa bensår. 
Xspray Pharma lämnade en uppdatering kring FDA-processen för 
Dasynoc och noterade att observationer hos en kontraktstillverkare 
försenade godkännandet. Bolaget meddelade att FDA accepterat 
ansökan om nytt läkemedel för XS003 (nilotinib) för behandling av KML, 
med ett PDUFA-datum satt till den 18 juni 2026. 
JANUARI – DECEMBER 2025 
Det totala verkliga värdet för Product Development (PD) segmentet 
uppgick vid periodens slut till 2 039,2 mkr jämfört med 2 393,9 vid 
periodens början, en minskning med -354,7 mkr. 
Förändringen i verkligt värde av andelar i portföljbolag i segmentet var 
under perioden negativ, -642,6 mkr (-3,0). Minskningen av verkligt 
värde förklaras av främst av lägre värdering i samband med 
finansieringsrundor för Prokarium, Geneos och Kahr Medical, totalt        
-312,1 mkr, samt nedskrivningar av hela värdet av de onoterade 
innehaven i Synerkine Pharma och Alder Therapeutics, -80,0 mkr totalt, 
till följd av svårighet att säkra fortsatt finansiering, samt av Sixera 
Pharma, -28,7 mkr, till följd av negativa kliniska resultat. 
Aktieprisutvecklingen var negativ för de noterade bolagen Xspray 
Pharma, Mendus, Xintela och Egetis Therapeutics, sammanlagt -117,1 
mkr. Aktiekursutvecklingen för Lipum var positiv, 29,5 mkr. 
Investeringar i aktier i portföljbolag uppgick under perioden till 409,1 
mkr (367,0), vilket inkluderar anskaffningsvärdet för Bonsai 
Biotherapeutics, 151,7 mkr. Övriga väsentliga investeringar utgjordes av 
Lipum, 35,9 mkr, Kahr Medical, 35,2 mkr, Vitara, 29,7 mkr, Xintela, 29,0 
mkr och Xspray Pharma, 28,4 mkr. Under perioden har en del av 
aktierna i Toleranzia, Egetis Therapeutics, Lipum och Mendus avyttrats, 
motsvarande 121,2 mkr av portföljvärdet vid årets ingång. I augusti 
avslutades fusionen av Toleranzia och Flerie AB genom vilken samtliga 
tillgångar och skulder flyttades till ett nytt helägt dotterbolag till Flerie 
Invest, Bonsai Biotherapeutics AB. Som fusionsvederlag gav Flerie AB ut 
nya aktier till ett värde av 130,7 mkr.   
Mkr 2025 2024 2025 2024
Totalt investerat kapital 2 717 2 452 2 717 2 452
Verkligt värde av andelar i portföljbolag 2 039 2 394 2 039 2 394
Förändring i verkligt värde av andelar i portföljbolag -539 -65 -643 -3
Portföljinvesteringar 136 110 409 367
Avyttringar -8 -6 -121 -40
2 394
Förändring i verkligt värde av andelar i portföljbolag -643
Portföljinvesteringar  409
Avyttringar -121
2 039
Okt-dec Jan-dec
Verkligt värde av andelar i Product Development-segmentet den 31 dec 2024, mkr
Verkligt värde av andelar i Product Development-segmentet den 31 dec 2025, mkr

===== SIDA 9 =====

Flerie AB (publ) Bokslutskommuniké januari - december 2025 9 
 
SEGMENT 
Commercial Growth 
Segmentet för Commercial Growth (CG) består av företag som redan säljer produkt(er) eller tjänst(er) och vilka  
Flerie hjälper att öka sin marknadsandel och nå lönsamhet. 
 
 
OKTOBER – DECEMBER 2025 
Det totala verkliga värdet för segmentet Commercial Growth (CG) 
uppgick vid kvartalets slut till 580,5 mkr jämfört med 529,6 mkr vid 
kvartalets början, en ökning med 50,9 mkr. 
Förändringen i portföljens verkliga värde under kvartalet var positiv,      
14,5 mkr (-10,0). Förändringen förklaras främst av en högre värdering i 
samband med en finansieringsrunda i Chromafora, 30,1 mkr, samtidigt 
som aktiekursutvecklingen i kvartalet för det noterade bolaget 
Nanologica var negativ, -15,2 mkr. Valutaeffekten, inräknad i förändring 
av verkligt värde under kvartalet, var negativ och uppgick till -0,5 mkr         
(0,3). 
Investeringar i aktier i portföljbolag uppgick under kvartalet till 36,4 
mkr, och avsåg investering i Chromafora, 28,2 mkr, och i Frontier 
Biosolutions, 8,2 mkr.  
Utveckling i CG-bolagen under kvartalet  
NorthX Biologics och Mendus meddelade att de framgångsrikt slutfört 
GMP-certifieringen av tillverkningen för Mendus ledande 
cellterapiprodukt, vididencel. 
Nanologica tog sig in på insulinmarknaden i Kina med en order om 
cirka 2 miljoner kronor på bolagets silikabaserade reningsmedia NLAB 
Saga®. Bolaget fick också en tilläggsorder om cirka 2,7 miljoner kronor 
för NLAB Saga® från en USA-baserad tillverkare av peptidläkemedel, 
efter en initial order på 1,3 miljoner kronor i juni. Vidare fick Nanologica 
en order om cirka 1 miljon kronor för NLAB Saga® från en ny 
distributionspartner i Kina. Bolaget fick dessutom en order om cirka 1,5 
miljoner kronor för ett icke-silikabaserat reningsmedia från en kund i 
Asien. 
 
 
 
 
 
 
 
JANUARI - DECEMBER 2025 
Det totala verkliga värdet för segmentet Commercial Growth (CG) 
uppgick vid periodens slut till 580,5 mkr jämfört med 587,2 mkr vid 
årets början, en minskning med -6,7 mkr. 
Förändringen i portföljens verkliga värde under perioden var negativ,   
-16,3 mkr (-174,0). Minskningen beror främst på den negativa 
aktiekursutvecklingen i Nanologica, -41,1 mkr och nedskrivningen av 
värdet på Bohus Biotech, -16,7 mkr, men motverkas av en ökad 
värdering i samband med en finansieringsrunda för Chromafora, 30,1 
mkr, och för NorthX Biologics i samband med bolagets nyemission i maj, 
12,6 mkr. Valutaeffekten under perioden var negativ och uppgick till -
1,2 mkr. 
Investeringar i aktier i portföljbolag uppgick under perioden till 55,8 
mkr, varav 28,2 mkr i Chromafora, 18,4 mkr i Symcel och 8,2 mkr i 
Frontier Biosolutions.    
Under perioden avyttrades samtliga aktier i A3P Biomedical för en total 
köpeskilling om 71,3 mkr. Det verkliga värdet på aktierna i A3P 
Biomedical var 46,2 mkr vid årets början och avyttringen genererade en 
reavinst på 25,2 mkr. 
I segmentet Commercial Growth ingick även portföljbolaget Provell 
Pharmaceuticals (som en indirekt investering). Under det första 
kvartalet i år återkallades Provell Pharmaceuticals huvud-
distributionsavtal. Efter att ha övervägt olika strategiska alternativ 
beslutade bolaget att upphöra med sin verksamhet. I april ansökte 
Provell Pharmaceuticals om konkurs enligt ett chapter 7-förfarande. 
Fleries investering i Provell Pharmaceuticals strukturerades genom lån 
till ett helägt amerikanskt dotterbolag och efter det uppsagda 
distributionskontraktet skrevs värdet av lånen av helt, vilket resulterade 
i en minskning av substansvärdet med -82,2 mkr.
Mkr 2025 2024 2025 2024
Totalt investerat kapital 688 732 688 732
Verkligt värde av andelar i portföljbolag 581 587 581 587
Förändring i verkligt värde av andelar i portföljbolag 14 -10 -16 -174
Portföljinvesteringar 36 51 56 98
Avyttringar - - -46 -
Verkligt värde av andelar i Commercial Growth-segmentet den 31 dec 2024, mkr 587
Förändring i verkligt värde av andelar i portföljbolag -16
Portföljinvesteringar 56
Avyttringar -46
Verkligt värde av andelar i Commercial Growth-segmentet den 31 dec 2025, mkr 581
Okt-dec Jan-dec

===== SIDA 10 =====

Flerie AB (publ) Bokslutskommuniké januari - december 2025 10 
 
SEGMENT 
Limited Partnerships 
I detta segment inkluderas investeringar i en annan investerares fond vilket ger Flerie tillgång till nätverk, möjligheter och kompetens hos andra 
investeringsbolag. Detta bidrar till att bygga Fleries varumärke och kunskap inom nya geografier och tematiska områden och kan gynna våra andra två 
segment via t.ex. saminvesteringsmöjligheter med General Partners själva eller med deras nätverk. 
 
 
OKTOBER - DECEMBER 2025 
I december avyttrades hela innehavet i investeringsfonderna som 
utgjorde LP-segmentet. Avyttringen baserades på värdet i NAV-
rapporten per den 30 november 2025 och genererade en köpeskilling 
på 108,6 mkr. En slutavräkning kommer göras under första kvartalet 
2026 när de slutliga värderingarna per den 31 december 2025 har 
mottagits från varje fondförvaltare. 
Engagemanget i externa investeringsfonder har historiskt sett varit 
värdefullt för att utöka Fleries investerarnätverk och skapa möjligheter 
till attraktiva syndikeringslösningar. Efter att ha etablerat en större 
organisation och ett starkt internt nätverk är det nu naturligt att helt 
koncentrera verksamheten på våra direktinvesteringar, det vill säga 
segmenten Product Development och Commercial Growth.  
Förändring i verkligt värde för LP-segmentet under kvartalet uppgick 
till -4,2 mkr (0,1), och valutaeffekten, inräknad i förändringen av verkligt 
värde under kvartalet, var negativ, -0,8 mkr (1,4). 
Under kvartalet uppgick ytterligare investeringar till 6,5 mkr. 
JANUARI - DECEMBER 2025 
Förändring i verkligt värde för LP-segmentet under perioden uppgick 
till -14,9 mkr (-0,1), av vilket -4,3 mkr utgörs av en valutaeffekt. 
Under perioden uppgick ytterligare investeringar till 32,9 mkr. 
Mkr 2025 2024 2025 2024
Totalt investerat kapital 125 92 125 92
Verkligt värde av andelar i portföljbolag - 91 - 91
Förändring i verkligt värde av andelar i portföljbolag -4 0 -15 -0
Portföljinvesteringar 7 -1 33 20
Avyttringar -109 - -109 -
Verkligt värde av andelar i Limited Partnerships-segmentet den 31 dec 2024, mkr 91
Förändring i verkligt värde av andelar i portföljbolag -15
Portföljinvesteringar 33
Avyttringar -109
Verkligt värde av andelar i Limited Partnerships-segmentet den 31 dec 2025, mkr -
Okt-dec Jan-dec

===== SIDA 11 =====

Flerie AB (publ) Bokslutskommuniké januari - december 2025 11 
 
Övrig information 
Utdelningspolicy  
Bolagets kassaflöde avses återinvesteras i portföljen för att skapa 
ytterligare värde eller på annat sätt investeras i bolaget för att 
finansiera framtida tillväxt. Flerie avser därför inte att betala någon årlig 
utdelning under överskådlig framtid.  
Skatt  
Flerie uppfyller inte kraven för investmentbolag ur ett skattemässigt 
perspektiv och beskattas därmed för vinster och utdelningar på 
direktägda ej näringsbetingade andelar.   
Vinster på och utdelningar från näringsbetingade aktier är inte 
skattepliktiga. Innehav i marknadsnoterade aktier där Flerie har en 
ägarandel som understiger 10 procent av rösterna räknas som ej 
näringsbetingade andelar, alternativt att andelen av rösterna inte har 
uppgått till 10 procent under minst 12 månader. Under perioden har 
aktier i Egetis Therapeutics och en investeringsfond avyttrats med 
skattemässig förlust. Inga skattepliktiga utdelningar har erhållits under 
perioden.   
Transaktioner med närstående  
Närstående definieras som personer i ledande ställning, 
styrelseledamöter samt till dessa närstående personer och företag. 
Dessutom ingår portföljbolag i vilka Flerie har en ägarandel på mer än 
20 procent eller på annat sätt utövar ett betydande inflytande.   
För transaktioner under perioden hänvisas till not 7.  
Fusion och nyemission  
Styrelserna för Flerie AB och Toleranzia AB antog under det första 
kvartalet 2025 en fusionsplan för ett samgående mellan Flerie och 
Toleranzia. Fusionen planerades ske genom absorption med Flerie som 
övertagande bolag och Toleranzia som överlåtande bolag. Toleranzia 
upplöstes automatiskt till följd av fusionen som slutfördes under det 
tredje kvartalet. Flerie har erlagt fusionsvederlag till Toleranzias 
aktieägare genom att emittera 3 079 102 nya stamaktier i Flerie som 
fusionsvederlag, motsvarande 1 ny stamaktie för 88 aktier i Toleranzia.  
Aktieinlösenprogram  
Fleries aktieinlösenprogram möjliggör för aktieägare att årligen anmäla 
sina aktier för inlösen till värdet av det senast rapporterade 
substansvärde per aktie. Omvandling kan enligt bolagsordningen ske av 
maximalt det antal stamaktier som medför att antalet utgivna aktier av 
serie C, efter verkställd omvandling, uppgår till högst fem (5) procent av 
hela aktiekapitalet. Den första omvandlingsperioden inföll 23 juni till 30 
juni 2025, varvid 3 689 546 stamaktier anmälts för omvandling, 
motsvarande cirka 4,73 procent av det totala aktiekapitalet i Flerie. Den 
31 juli beslutade styrelsen om inlösen av samtliga aktier av serie C inom 
ramen för Fleries aktieinlösenprogram.  
Aktiekapital och ägarstruktur  
Flerie har två aktieklasser, stamaktier och klass C-aktier. Stamaktier kan 
utges till ett antal motsvarande hela aktiekapitalet. Aktier av serie C kan 
utges till ett antal motsvarande högst fem procent av hela aktiekapitalet 
och används inom ramen för Fleries aktieinlösenprogram. Antalet 
stamaktier uppgår till 77 455 962 med ett kvotvärde om 2 kr per aktie. 
Per den 31 december 2025 fanns inga C-aktier. Fleries stamaktie är 
noterad på Nasdaq Stockholm.   
Medarbetare  
Vid periodens utgång fanns två anställda i Flerie AB, tre anställda i Flerie 
Invest AB, två anställda (varav en medlem av ledningsgruppen) i Flerie 
Invest Ltd samt en anställd i dotterbolaget B&E Participation Inc. 
Inklusive kontrakterade konsulter har bolaget 9 heltidsanställda.  
Risker och osäkerhetsfaktorer  
Flerie är exponerat för ett antal affärsmässiga, strategiska, legala, 
skattemässiga, operativa och finansiella risker. De finansiella riskerna är 
relaterade till faktorer som likviditet och finansiering, pris (aktiekurs), 
valuta och kreditrisker, vilka kan leda till finansiella förluster om de inte 
hanteras på rätt sätt. För ytterligare beskrivning av risker, se Fleries 
Årsredovisning 2024, not 3.  
Moderbolag  
Moderbolaget Flerie AB (publ) är ett holdingbolag vars verksamhet 
huvudsakligen avser förvaltning av investeringsportföljen genom 
dotterbolaget Flerie Invest AB. Moderbolagets redovisning är upprättad 
i enlighet med RFR2 Redovisning för juridiska personer och 
Årsredovisningslagen.   
Nettoomsättningen uppgick i kvartalet till 18,9 mkr (9,2) och 
utgjordes av vidarefakturering av management- och direkta kostnader 
till dotterbolag. Rörelsekostnader uppgick till -9,5 mkr (-6,0) och 
utgjordes av övriga externa kostnader och personalkostnader. 
Moderbolagets nettoresultat för kvartalet uppgick till -9,7 mkr (-128,6).  
I augusti avslutades fusionen av Toleranzia och Flerie AB. Som 
fusionsvederlag emitterade Flerie AB 3 079 102 nya aktier till ett värde 
av 130,7 mkr. Nettotillgångarna i Toleranzia värderades till 172,5 mkr. 
Mellanskillnaden, 41,8 mkr, redovisas såsom fusionsresultat i eget 
kapital.   
Geopolitiska och makroekonomiska faktorers påverkan på Flerie 
Bioteknik- och läkemedelsbolag i utvecklingsfas är i hög grad beroende 
av riskkapital för att finansiera sin utveckling. Ökade tullar och handels-
konflikter bidrar till ökad makroekonomisk osäkerhet, vilket i sin tur 
påverkar investerarnas riskaptit negativt.   
Flerie bedriver inte någon verksamhet i Israel, Ukraina eller Ryssland. 
Portföljbolaget Kahr Medical och dess VD är hemmahörande i Israel, 
men de kliniska studierna bedrivs i USA och fortgår utan störningar. 
Konflikten i Israel och kriget i Ukraina har därför inte haft någon 
väsentlig påverkan på bolagets verksamhet, ställning eller resultat.

===== SIDA 12 =====

Flerie AB (publ) Bokslutskommuniké januari - december 2025 12 
 
Styrelsens och verkställande 
direktörens försäkran  
Styrelsen och verkställande direktören försäkrar att bokslutskommunikén ger en rättvisande översikt av koncernens och moderbolagets verksamhet, 
ställning och resultat samt beskriver väsentliga risker och osäkerhetsfaktorer som koncernen och moderbolaget står inför. 
 
 Stockholm, 20 januari 2026  
Thomas Eldered 
Styrelsens ordförande 
Cecilia Edström 
Styrelseledamot 
Anders Ekblom 
Styrelseledamot 
Jenni Nordborg 
Styrelseledamot 
 Ted Fjällman 
VD 
 
Denna rapport har inte granskats av bolagets revisorer 
 
 
Finansiell kalender  Kontaktinformation 
Årsredovisning 2025 5 mars 2026  Flerie AB (publ) 
Org.nr 559067-6820 
Skeppsbron 16, 111 30 Stockholm 
www.flerie.com  
E-mail: contact@flerie.com  
 
Ted Fjällman, VD 
Tel: +46 76 600 89 26 
E-mail: contact@flerie.com  
 
Cecilia Stureborg von Schéele, CFO  
Tel:  +46 76 600 89 26 
E-mail: contact@flerie.com   
Årsstämma 26 mars 2026 
Delårsrapport Q1 2026 15 april 2026 
Delårsrapport Q2 2026 9 juli 2026 
Delårsrapport Q3 2026 15 oktober 2026 
Bokslutskommuniké 2026 20 januari 2027

===== SIDA 13 =====

Flerie AB (publ) Bokslutskommuniké januari - december 2025 13 
 
FINANSIELL ÖVERSIKT 
Resultaträkning för koncernen 
 
 
Rapport över totalresultat för koncernen 
 
  
Mkr Not 2025 2024 2025 2024
Nettoomsättning - - - 0,1
Förändring i verkligt värde av andelar i portföljbolag 2 -528,6 -74,9 -673,7 -176,9
Resultat från avyttrade aktier i portföljbolag 1,9 1,3 6,0 8,1
Övriga rörelseintäkter 0,6 1,4 11,0 3,7
Resultat från förvaltningsverksamheten -526,0 -72,2 -656,7 -165,0
Övriga externa kostnader -7,1 -8,1 -20,3 -19,7
Personalkostnader -5,1 -2,9 -21,7 -21,2
Avskrivningar -0,2 -0,3 -0,6 -0,8
Övriga rörelsekostnader -0,6 0,9 -0,7 -68,3
Rörelseresultat -539,0 -82,5 -700,1 -275,0
Finansiella intäkter 9,7 23,8 38,0 53,3
Finansiella kostnader -9,3 -1,3 -95,9 -6,2
Resultat från finansiella poster 0,3 22,4 -57,9 47,1
Resultat före skatt -538,7 -60,1 -757,9 -227,9
Inkomstskatt -2,3 -3,9 1,0 -0,1
Periodens resultat -541,0 -64,1 -756,9 -228,0
Okt-dec Helår
Mkr Not 2025 2024 2025 2024
Periodens resultat -541,0 -64,1 -756,9 -228,0
Övrigt totalresultat för perioden - - - -
Summa totalresultat för perioden -541,0 -64,1 -756,9 -228,0
Summa periodens resultat hänförligt till:
Moderbolagets aktieägare -541,0 -64,1 -756,9 -228,0
Summa totalresultat hänförligt till:
Moderbolagets aktieägare -541,0 -64,1 -756,9 -228,0
Resultat per aktie före och efter utspädning, kr 3 -6,98 -0,82 -9,71 3,24
Okt-dec Helår

===== SIDA 14 =====

Flerie AB (publ) Bokslutskommuniké januari - december 2025 14 
 
FINANSIELL ÖVERSIKT 
Balansräkning för koncernen 
 
 
Mkr Not 2025 2024
TILLGÅNGAR 
Anläggningstillgångar
Materiella anläggningstillgångar
Inventarier - 0,2
Nyttjanderättstillgångar 1,7 0,8
Summa materiella anläggningstillgångar 1,7 1,0
Finansiella anläggningstillgångar
Aktier och andelar i portföljbolag 4 2 619,7 3 071,7
Lånefordringar portföljbolag 5 48,1 125,3
Uppskjutna skattefordringar 0,5 0,5
Övriga finansiella tillgångar 0,1 0,1
Summa finansiella anläggningstillgångar 2 668,4 3 197,5
Summa anläggningstillgångar 2 670,1 3 198,5
Omsättningstillgångar
Kundfordringar 0,6 0,8
Övriga fordringar 10,2 2,4
Skattefordringar 4,4 9,4
Konvertibellån 5 104,8 57,1
Lånefordringar portföljbolag 5 60,1 88,7
Förutbetalda kostnader och upplupna intäkter 6,7 1,3
Likvida medel 540,2 865,1
Summa omsättningstillgångar 727,1 1 024,7
SUMMA TILLGÅNGAR 3 397,2 4 223,3
EGET KAPITAL 
Aktiekapital 154,9 156,1
Övrigt tillskjutet kapital 5 620,3 5 495,6
Balanserade vinstmedel inklusive periodens resultat -2 398,3 -1 453,7
Summa eget kapital hänförligt till moderbolagets aktieägare 3 376,9 4 198,0
SKULDER 
Långfristiga skulder
Leasingskulder 1,6 0,4
Uppskjutna skatteskulder 3,3 4,9
Övriga skulder 1,5 1,5
Summa långfristiga skulder 6,4 6,7
Kortfristiga skulder
Leverantörsskulder 1,4 0,6
Aktuella skatteskulder 0,1 0,1
Leasingskulder 0,5 0,4
Övriga skulder 7,0 11,8
Upplupna kostnader och förutbetalda intäkter 4,8 5,6
Summa kortfristiga skulder 13,9 18,5
SUMMA EGET KAPITAL OCH SKULDER 3 397,2 4 223,3
31 dec

===== SIDA 15 =====

Flerie AB (publ) Bokslutskommuniké januari - december 2025 15 
 
FINANSIELL ÖVERSIKT 
Rapport över förändringar i 
koncernens eget kapital 
 
 
 
  
Mkr Aktiekapital
Övrigt 
tillskjutet 
kapital
Balanserade 
vinstmedel 
inkl. 
periodens 
resultat
Totalt eget 
kapital
Ingående balans 1 januari 2024 0,6 4 791,0 -1 225,8 3 565,8
Totalresultat
Årets resultat -228,0 -228,0
Övrigt totalresultat -
Summa totalresultat - - -228,0 -228,0
Transaktioner med aktieägare
Omvänt förvärv 131,6 156,1 287,7
Nyemission 24,0 548,3 572,3
Personaloptioner 0,2 0,2
Summa transaktioner med ägare 155,6 705,2 0,2 860,2
Utgående balans 31 december 2024 156,1 5 495,6 -1 453,7 4 198,0
Ingående balans 1 januari 2025 156,1 5 495,6 -1 453,7 4 198,0
Totalresultat
Årets resultat -756,9 -756,9
Övrigt totalresultat -
Summa totalresultat - - -756,9 -756,9
Transaktioner med aktieägare -
Aktieinlösenprogram -7,4 -187,4 -194,7
Nyemission 6,2 124,5 -0,3 130,4
Personaloptioner 0,1 0,1
Summa transaktioner med ägare -1,2 124,5 -187,6 -64,3
Utgående balans 31 december 2025 154,9 5 620,2 -2 398,2 3 376,9

===== SIDA 16 =====

Flerie AB (publ) Bokslutskommuniké januari - december 2025 16 
 
FINANSIELL ÖVERSIKT 
Rapport över kassaflöde  
för koncernen 
 
  
Mkr Not 2025 2024 2025 2024
Kassaflöde från den löpande verksamheten
Resultat före skatt -538,7 -60,0 -757,9 -227,9
Justeringar för poster som inte ingår i kassaflödet:
Förändringar i verkligt värde på andelar i portföljbolag 2 528,6 74,9 673,7 176,9
Övriga ej kassaflödespåverkande poster 1,1 -22,0 68,7 30,4
Betald skatt 3,3 -4,1 4,9 -7,7
Kassaflöde från den löpande verksamheten före förändringar i 
rörelsekapital -5,8 -11,2 -10,6 -28,2
Förändringar i rörelsekapital
Förändring av kundfordringar 0,1 -0,1 0,2 -0,6
Förändring av rörelsefordringar -3,0 12,7 -13,3 13,5
Förändring av rörelseskulder 5,4 5,8 -4,4 -1,7
Kassaflöde från den löpande verksamheten -3,3 7,3 -28,1 -17,0
Investeringsverksamheten
Omvänt förvärv - - - 222,6
Investeringar i aktier i portföljbolag 2 -13,5 -158,8 -198,5 -485,3
Avyttring av aktier i portföljbolag 2 118,4 6,8 281,9 49,1
Investeringar i konvertibler i portföljbolag -34,6 -9,3 -77,9 -73,1
Återbetalning av konvertibellån från portföljbolag - - - 111,0
Avyttring av konvertibler i portföljbolag - - - 0,7
Lämnade lån till portföljbolag -40,1 -28,3 -115,2 -159,9
Återbetalning av lån från portföljbolag -                   136,2 0,1 315,1
Kassaflöde från investeringsverksamhetn 30,3 -53,5 -109,5 -19,8
Finansieringsverksamheten
Nyemission - - - 607,2
Emissionskostnader - - -0,3 -34,9
Erhållna lån - - - 90,0
Aktieinlösenprogram - - -194,7 -
Amortering av lån - - - -90,0
Amortering av leasingskuld -0,2 - -0,5 -0,4
Kassaflöde från finansieringsverksamheten -0,2 - -195,5 571,9
Periodens kassaflöde 26,7 -46,2 -333,1 535,1
Likvida medel vid periodens början 510,7 911,3 865,1 330,0
Valutakurseffekter 2,8 - 8,3 -
Likvida medel vid periodens slut 540,2 865,1 540,2 865,1
Erhållna räntor 0,5 3,9 4,8 16,6
Betalda räntor - - - -
Okt-dec Helår

===== SIDA 17 =====

Flerie AB (publ) Bokslutskommuniké januari - december 2025 17 
 
FINANSIELL ÖVERSIKT 
Moderbolagets resultaträkning 
 
  
Mkr Not 2025 2024 2025 2024
Nettoomsättning 18,9 9,2 20,1 14,5
Övriga intäkter 2 0,0 - 0,0 -
Summa intäkter 18,9 9,2 20,1 14,5
Övriga externa kostnader -6,5 -3,6 -20,5 -26,3
Personalkostnader -2,5 -2,1 -10,4 -14,2
Avskrivningar - - - -0,1
Övriga rörelsekostnader -0,5 -0,2 -0,5 -0,2
Summa rörelsekostnader -9,5 -6,0 -31,4 -40,8 
Rörelseresultat 9,4 3,2 -11,2 -26,3 
Nedskrivning av finansiella anläggningstillgångar 9 -0,0 -135,0 -100,1 -415,1 
Ränteintäkter och liknande resultatposter 0,3 3,2 5,6 11,9
Räntekostnader och liknande resultatposter -0,0 - -0,0 -
Resultat från finansiella poster 0,3 -131,8 -94,5 -403,2 
Resultat före skatt 9,7 -128,6 -105,8 -429,6 
Skatt på periodens resultat - - - -
Periodens resultat 9,7 -128,6 -105,8 -429,5 
Mkr Not 2025 2024 2025 2024
Periodens resultat 9,7 -128,9 -105,8 -429,5
Övrigt totalresultat för perioden - - - -
Summa totalresultat för perioden 9,7 -128,9 -105,8 -429,5
Okt-dec Helår

===== SIDA 18 =====

Flerie AB (publ) Bokslutskommuniké januari - december 2025 18 
 
FINANSIELL ÖVERSIKT 
Moderbolagets balansräkning 
 
  
Mkr Not 2025 2024
TILLGÅNGAR 
Anläggningstillgångar
Finansiella anläggningstillgångar
Andelar i dotterföretag 9 3 458,3 3 285,8
Summa finansiella anläggningstillgångar 3 458,3 3 285,8
Summa anläggningstillgångar 3 458,3 3 285,8
Omsättningstillgångar
Fordringar hos koncernföretag 25,0 11,1
Övriga fordringar 1,4 3,1
Skattefordringar 0,4 -
Förutbetalda kostnader och upplupna intäkter 0,1 -
Likvida medel 58,3 380,0
Summa omsättningstillgångar 85,2 394,2
SUMMA TILLGÅNGAR 3 543,5 3 680,0
EGET KAPITAL OCH SKULDER
Eget kapital
Bundet eget kapital
Aktiekapital 154,9 156,1
Fritt eget kapital
Överkursfond 4 941,3 4 816,6
Balanserad vinst eller förlust -1 456,8 -881,4
Periodens vinst/förlust -105,8 -429,6
Summa eget kapital 3 533,7 3 661,8
Avsättningar
Övriga avsättningar 0,0 -
Summa avsättningar 0,0 -
Kortfristiga skulder
Leverantörsskulder 1,0 0,4
Skulder till koncernföretag 1,1 13,3
Övriga skulder 4,5 1,9
Upplupna kostnader och förutbetalda intäkter 3,3 2,6
Summa kortfristiga skulder 9,9 18,2
SUMMA EGET KAPITAL OCH SKULDER 3 543,5 3 680,0
31 dec

===== SIDA 19 =====

Flerie AB (publ) Bokslutskommuniké januari - december 2025 19 
 
FINANSIELL ÖVERSIKT 
Allmän information och noter  
Denna bokslutskommuniké omfattar det svenska bolaget Flerie AB (publ) ("Flerie") med organisationsnummer 559047-6820. Flerie investerar i både 
privata och publika bolag inom life science-sektorn. Flerie är ett publikt aktiebolag registrerat i och med säte i Stockholm, Sverige. Adressen till 
huvudkontoret är Skeppsbron 16, 111 30 Stockholm. Bokslutskommunikén för perioden januari - december 2025 har godkänts för publicering av 
styrelsen i Flerie den 20 januari 2026. Belopp är uttryckta i miljoner kronor, vilket i denna delårsrapport avser miljoner svenska kronor. Belopp inom 
parentes avser jämförelsetal från föregående år. Kvartal eller Q4 avser fjärde kvartalet 2025 om inget annat anges. Flerie AB har två dotterbolag: Flerie 
Invest AB och InDex Pharmaceuticals AB. 
Not 1 Redovisningsprinciper 
Denna delårsrapport har upprättats i enlighet med IAS 34 Delårsrapportering och Årsredovisningslagen. Upplysningar enligt IAS 34 lämnas såväl i noter 
som på annan plats i delårsrapporten. De redovisningsprinciper och beräkningsmetoder som tillämpas överensstämmer med de som beskrivs i Fleries 
årsredovisning för 2024. ESMA:s (European Securities and Markets Authority) riktlinjer om alternativa nyckeltal tillämpas och detta innebär 
upplysningskrav avseende finansiella mått som inte definieras enligt IFRS. För nyckeltal som inte definieras enligt IFRS, se avsnittet Definition av 
nyckeltal.  
Att upprätta rapporter i överensstämmelse med IFRS kräver användning av en del viktiga uppskattningar för redovisningsändamål. Vidare krävs att 
ledningen gör vissa bedömningar vid tillämpningen av företagets redovisningsprinciper. De områden som innefattar en hög grad av bedömning, som är 
komplexa eller sådana områden där antaganden och uppskattningar är av väsentlig betydelse för redovisningen anges i årsredovisningen 2024 not 4. 
Flerie bedöms uppfylla kraven för klassificering som investmentföretag enligt IFRS 10. Ett investmentföretag ska inte konsolidera sina dotterföretag. 
Istället upprättas en koncernredovisning i vilken innehav i portföljbolag värderas till verkligt värde. Inga väsentliga förändringar av 
redovisningsprinciper har skett sedan årsredovisning för 2024 upprättades. Inga väsentliga standarder, ändringar och tolkningar av befintliga 
standarder som bedöms ha en väsentlig inverkan på Fleries redovisning och som träder i kraft 2025 har identifierats.  
Not 2 Segment  
Ett rörelsesegment är en del av en koncern som bedriver verksamhet från vilken den kan generera intäkter och ådra sig kostnader, och för vilka det 
finns fristående finansiell information tillgänglig. Flerie delar upp och övervakar sin portfölj baserat på tre segment: Product Development (PD), 
Commercial Growth (CG) och Limited Partnerships (LP). Product Development omfattar investeringar i life science-bolag som befinner sig i 
utvecklingsstadiet. Commercial Growth omfattar de life science-bolag som har försäljning. Limited Partnerships avser andra investeringar inom life 
science-sektorn som är indirekta till sin natur (t.ex. via en annan investerares fond). Ofördelade poster avser Fleries overheadkostnader och andra icke 
segmentspecifika kostnader. Under det fjärde kvartalet har hela innehavet i de investeringsfonder som utgjorde LP-segmentet avyttrats.  
 
 
  
Mkr 2025 2024 2025 2024
Product Development -538,8 -64,6 -642,6 -2,7
Commercial Growth 14,5 -10,5 -16,3 -174,2
Limited Partnerships -4,2 0,2 -14,9 -0,1
Total förändring i verkligt värde av andelar i portföljbolag -528,6 -74,9 -673,7 -176,9
Okt-dec Helår

===== SIDA 20 =====

Flerie AB (publ) Bokslutskommuniké januari - december 2025 20 
 
Not 2 Segment, forts. 
 
 
 
 
 
 
Okt-dec
Mkr 2025 2024 2025 2024 2025 2024 2025 2024
Nettoomsättning - - - - - - - -
Förändring i verkligt värde av andelar i portföljbolag -538,8 -64,6 14,5 -10,5 -4,2 0,2 -528,6 -74,9
Resultat från avyttrade aktier i portföljbolag 1,9 1,3 - - -0,3 - 1,9 1,3
Övriga rörelseintäkter - - - - - - 0,6 1,4
Resultat från förvaltningsverksamheten -536,9 -63,3 14,5 -10,5 -4,5 0,2 -526,0 -72,2
Övriga externa kostnader -7,1 -8,1
Personalkostnader -5,1 -2,9
Avskrivningar -0,2 -0,3
Övriga rörelsekostnader -0,6 0,9
Rörelseresultat -539,0 -82,5
Finansiella intäkter 9,7 23,8
Finansiella kostnader -9,3 -1,3
Resultat före skatt -538,7 -60,1
Verkligt värde av portföljbolag, vid periodens början 2 450,2 2 354,3 529,6 547,1 106,3 92,0 3 086,0 2 993,3
Förändring i verkligt värde -538,8 -64,6 14,5 -10,5 -4,2 0,2 -528,6 -74,9
Portföljinvesteringar 135,8 109,7 36,4 50,6 6,5 -1,5 178,7 158,8
Avyttringar -7,9 -5,5 - - -108,6 - -116,4 -5,5
Verkligt värde av portföljbolag, vid periodens slut 2 039,2 2 393,9 580,5 587,2 - 90,6 2 619,7 3 071,7
Product Development TotaltCommercial Growth Limited Partnerships
Jan-dec
Mkr 2025 2024 2025 2024 2025 2024 2025 2024
Nettoomsättning - - - - - - - 0,1
Förändring i verkligt värde av andelar i portföljbolag -642,6 -2,7 -16,3 -174,2 -14,9 -0,1 -673,7 -176,9
Resultat från avyttrade aktier i portföljbolag -19,2 8,1 25,2 - -0,3 - 6,0 8,1
Övriga rörelseintäkter - - - - - - 11,0 3,7
Resultat från förvaltningsverksamheten -661,7 5,4 8,9 -174,2 -15,2 -0,1 -656,7 -165,0
Övriga externa kostnader -20,3 -19,7
Personalkostnader -21,7 -21,2
Avskrivningar -0,6 -0,8
Övriga rörelsekostnader -0,7 -68,3
Rörelseresultat -700,1 -275,0
Finansiella intäkter 38,0 53,3
Finansiella kostnader -95,9 -6,2
Resultat före skatt -757,9 -227,9
Verkligt värde av portföljbolag, vid periodens början 2 393,9 2 069,1 587,2 663,2 90,6 70,6 3 071,7 2 802,9
Förändring i verkligt värde -642,6 -2,7 -16,3 -174,2 -14,9 -0,1 -673,7 -176,9
Portföljinvesteringar 409,1 367,1 55,8 98,2 32,9 20,1 497,7 485,3
Avyttringar -121,2 -39,6 -46,2 - -108,6 - -275,9 -39,6
Verkligt värde av portföljbolag, vid periodens slut 2 039,2 2 393,9 580,5 587,2 - 90,6 2 619,7 3 071,7
Product Development Commercial Growth Limited Partnerships Totalt

===== SIDA 21 =====

Flerie AB (publ) Bokslutskommuniké januari - december 2025 21 
 
 
Not 3 Resultat per aktie 
 
 
Antal aktier vid årets början uppgick till 78 066 406 st. Under det tredje kvartalet inlöstes 3 689 546 aktier inom ramen för aktieinlösenprogrammet, 
motsvarande ett värde om 194,7 mkr. Vidare emitterades 3 079 102 aktier som fusionsvederlag kopplat till fusionen mellan Flerie och Toleranzia, 
motsvarande ett värde om 130,7 mkr. Antal aktier vid periodens slut uppgår till 77 455 962 st.  
Resultat per aktie före och efter utspädning har räknats om baserat på omvänt förvärv genomfört i juni 2024 varmed antal aktier ökade med 
utbytesförhållande 53,95:1, samt omvänd aktiesplit 1:100 genomförd i juli 2024.  
 
  
Resultat per aktie före och efter utspädning 2025 2024 2025 2024
Periodens resultat hänförligt till moderföretagets aktieägare, mkr -541,0 -64,1 -756,9 -228,0
Genomsnittligt antal aktier 77 455 962 78 066 406 77 951 948 70 471 063
Resultat per aktie före utspädning, kr -6,98 -0,82 -9,71 -3,24
Resultat per aktie efter utspädning, kr -6,98 -0,82 -9,71 -3,24
Okt-dec Helår

===== SIDA 22 =====

Flerie AB (publ) Bokslutskommuniké januari - december 2025 22 
 
Not 4 Investeringsportföljen  
Verkligt värde på innehaven i investmentbolaget och beskattning av ej näringsbetingade andelar. 
 
 
Beskattning av ej näringsbetingade aktier 
 
  
Mkr 2025 2024 2025 2024
Ingående anskaffningsvärde 3 360,2 3 121,8 3 276,0 2 949,8
Portföljinvesteringar 178,7 158,8 497,7 485,3
Avyttringar -130,6 -159,0 -365,4 -159,0
Avvecklingar - 154,5 - -
Summa anskaffningsvärde 3 408,4 3 276,0 3 408,4 3 276,0
Ingående värdeförändringar -274,2 -128,5 -204,3 -146,9
Periodens värdeförändringar -528,6 -74,9 -673,7 -176,9
Avyttringar 14,2 -0,9 89,5 119,5
Avvecklingar - - - -
Summa värdeförändringar -788,6 -204,3 -788,6 -204,3
Summa verkligt värde av andelar i portföljbolag vid periodens slut 2 619,7 3 071,7 2 619,7 3 071,7
Varav direkta investeringar 2 619,7 2 981,1 2 619,7 2 981,1
Varav investeringar i fonder - 90,6 - 90,6
Summa verkligt värde andelar i portföljbolag vid periodens slut 2 619,7 3 071,7 2 619,7 3 071,7
Okt-dec Helår
Innehav 31 dec 2025, mkr
Skattemässigt 
värde
Verkligt
värde Differens
Uppskjuten 
skatt Skatt 
Egetis Therapeutics 21,9 43,1 21,2 -4,4 20,6%
Nettofordran(+)/-skuld(-) -4,4
Innehav 31 dec 2024, mkr
Egetis Therapeutics 27,7 43,2 15,5 -3,2 20,6%
Limited partnership fond 71,2 74,7 3,5 -0,7 20,6%
Nettofordran(+)/-skuld(-) -3,9

===== SIDA 23 =====

Flerie AB (publ) Bokslutskommuniké januari - december 2025 23 
 
Not 4 Investeringsportföljen, forts.  
 
För mer information om värderingsmetoder hänvisas till Flerie ABs årsredovisning 2024 not 19. 
* Tidigare Toleranzia 
**  Samtliga aktier i A3P Biomedical avyttrades i mars 2025. 
 
Förklaringar till värderingsmetoden, Siffrorna nedan återspeglar den nivå på vilken det verkliga värdet har fastställts, 
1A: Senaste handelskurs     
3A: Senaste nyemission 
3B: Senaste nyemission (om äldre än 12 månader men fortfarande relevant) 
3C: Senast kända transaktion av aktier 
3E: Diskonterat kassaflöde 
3F: Annan värderingsmetod 
Nivå 1: Verkligt värde fastställt genom priser noterade på en aktiv marknad för samma instrument 
Nivå 3: Verkligt värde fastställt baserat på indata som inte är observerbara på marknaden.  
 
  
Portfölj
Värderings-
metod
Andel av 
kapital
Anskaffnings-
värde (Mkr)
31 dec
2025
31 dec
2024
Product Development
Alder Therapeutics 3F 29,8% 21,3 - 17,2
Amarna Therapeutics 3F 58,3% 141,0 11,0 11,6
AnaCardio 3A 13,1% 71,6 79,3 69,3
Atrogi 3F 43,9% 158,0 196,9 175,6
Bonsai Biotherapeutics * 3A 100,0% 151,7 151,7 102,8
Buzzard Pharmaceuticals 3A 14,3% 66,6 31,5 29,1
Egetis Therapeutics 1A 1,2% 21,9 25,8 43,2
Empros Pharma 3B 78,6% 166,9 204,5 204,5
EpiEndo Pharmaceuticals 3F 9,4% 63,1 53,6 57,0
Geneos Therapeutics 3A 11,9% 77,6 33,6 105,6
KAHR Medical 3A 34,6% 387,5 167,5 207,7
Lipum 1A 57,0% 133,1 198,4 140,9
Mendus 1A 22,6% 125,3 77,9 94,0
Microbiotica 3B 10,0% 130,2 124,2 138,5
Prokarium 3A 41,6% 289,2 249,9 486,5
Sixera Pharma 3F 35,0% 28,7 - 27,1
Strike Pharma 3A 17,6% 17,4 10,5 8,5
Synerkine Pharma 3F 43,8% 61,5 - 52,8
Vitara Biomedical 3A 11,3% 105,2 52,0 25,5
Xintela 1A 60,5% 148,1 142,6 131,0
Xspray Pharma 1A 17,6% 350,5 228,2 265,6
Totalt Product Development 2 716,6 2 039,2 2 393,9
Commercial Growth
A3P Biomedical ** 3F - - - 46,2
Bohus Biotech 3F 44,9% 85,1 - 16,7
Chromafora 3A 27,6% 83,5 131,0 72,7
Frontier Biosolutions 3A 2,4% 27,5 26,1 19,0
Nanologica 1A 43,6% 204,4 29,5 69,7
NorthX Biologics 3A 61,4% 189,2 201,9 189,2
Symcel 3A 29,7% 98,1 192,1 173,8
Totalt Commercial Growth 687,8 580,5 587,2
Limited Partnerships
Limited partnership fonder 3F 124,9 - 90,6
Totalt Limited Partnerships 124,9 - 90,6
Totalt portföljvärde 2 619,7 3 071,7
Övriga anläggningstillgångar (exkl portfölj) 2,3 1,6
Fordringar på portföljbolag 213,0 271,0
Räntebärande skulder exklusive leasing -1,5 -1,5
Leasingskuld -2,1 -0,9
Övriga fordringar/skulder, netto 545,5 856,1
Summa substansvärde 3 376,9 4 198,0
Verkligt värde (Mkr)

===== SIDA 24 =====

Flerie AB (publ) Bokslutskommuniké januari - december 2025 24 
 
Not 4 Investeringsportföljen, forts.  
Ändrade värderingar under perioden 
Under året har värderingsmetoderna för fem portföljbolag ändrats från 3A eller 3B föregående år till att istället värderas enligt 3F, Annan 
värderingsmetod, och för ett företag har värderingsmetoden ändrats från 1A Senaste handelskurs till 3A Senaste nyemission. 
Alder Therapeutics – verkligt värde av aktierna i Alder Therapeutics skrevs ner helt under fjärde kvartalet efter svårigheter att säkra ytterligare 
finansiering för en kommande klinisk studie (3F Annan värdering). Den 31 december 2024 värderades Alder Therapeutics enligt värderingsmetod 3B. 
Atrogi – investeringar gjorda fram till 2024 värderas enligt värderingsmetod 3A Senaste nyemission. Årets investering (lån konverterade till aktier) 
värderas till konverteringskurs, kombinationen bedöms som 3F Annan värderingsmetod. Den 31 december 2024 värderades Atrogi enligt 
värderingsmetod 3A. 
Bonsai Biotherapeutics – före fusionen med Flerie var bolaget, under det tidigare namnet Toleranzia, noterat på Nasdaq First North och värderat enligt 
värderingsmetod 1A Senaste handelskurs. Efter fusionen värderas det nya bolaget enligt 3A Senaste nyemission, motsvarande värdet av de aktier som 
emitterats i Flerie AB som fusionsvederlag. 
Sixera Pharma – verkligt värde av aktierna i Sixera Pharma skrevs ner helt under tredje kvartalet efter ogynnsamma resultat från den kliniska studien 
(3F Annan värdering). Den 31 december 2024 värderades Sixera Pharma enligt värderingsmetod 3A. 
Synerkine Pharma – verkligt värde av aktierna i Synerkine Pharma skrevs ner helt under tredje kvartalet efter svårigheter att säkra ytterligare 
finansiering för den kommande kliniska studien (3F Annan värdering). Den 31 december 2024 värderades Synerkine Pharma enligt värderingsmetod 3B. 
Övriga förändringar mellan 3A och 3B avser tid som gått sedan senaste finansieringsrundan. 
Not 5 Lånefordringar portföljbolag 
 
 
Not 6 Finansiella tillgångar och skulder 
 
 
*  Aktier och andelar i portföljbolag värderas till verkligt värde i nivå 1 och nivå 3 i enlighet med de värderingsmetoder som anges i not 4.  
Konvertibellån värderas till verkligt värde i nivå 3. 
  
Mkr
31 dec
2025
31 dec
2024
31 dec
2025
31 dec
2024
31 dec 
2025
31 dec
2024
Ingående balans lånefordringar 125,3 330,5 88,7 15,9 57,1 95,8
Utbetalda lån 3,6 68,8 111,6 91,2 77,9 73,1
Kapitaliserad ränta 0,3 11,6 11,0 4,8 0,7 0,2
Avyttring - - - - - -0,7
Konverterat till aktier - -19,1 -148,4 - -27,7 -111,2
Amortering -0,1 -272,8 - -23,2 - -
Nedskrivning, förväntade kreditförluster -81,0 0,1 -2,3 - - -1,4
Valutaomvärdering 0,1 6,2 -0,5 - -3,2 1,2
Utgående balans lånefordringar 48,1 125,3 60,1 88,7 104,8 57,1
Långfristiga fordringar Kortfristiga fordringar Konvertibla fordringar
Mkr
31 dec
2025
31 dec
2024
31 dec
2025
31 dec
2024
Finansiella tillgångar
Finansiella tillgångar värderade till verkligt värde via resultaträkningen
Aktier och andelar i portföljbolag * 2 619,7 3 071,7 2 619,7 3 071,7
Konvertibellån * 104,8 57,1 104,8 57,1
Finansiella tillgångar värderade till upplupet anskaffningsvärde
Lånefordringar portföljbolag 108,2 214,0 108,2 214,0
Övriga finansiella tillgångar 0,1 0,1 0,1 0,1
Kundfordringar 0,6 0,8 0,6 0,8
Likvida medel 540,2 865,1 540,2 865,1
Totalt 3 373,6 4 208,8 3 373,6 4 208,8
Finansiella skulder
Finansiella skulder värderade till upplupet anskaffningsvärde
Övriga långfristiga skulder 1,5 1,5 1,5 1,5
Leasingskulder 2,1 0,9 2,1 0,9
Leverantörsskulder 1,4 0,6 1,4 0,6
Övriga skulder 7,0 11,8 7,0 11,8
Totalt 12,0 14,7 12,0 14,7
Verkligt värde Bokfört värde

===== SIDA 25 =====

Flerie AB (publ) Bokslutskommuniké januari - december 2025 25 
 
Not 7 Närståendetransaktioner  
Som närstående räknas företagsledning och styrelse, dotter- och intresseföretag till Flerie AB, och andra företag där Flerie på annat sätt än genom 
innehav av mer än 20 procent av rösterna utövar ett betydande inflytande, samt huvudägare i Flerie och deras närstående. För ytterligare information 
om begreppet "närstående" i detta sammanhang hänvisas läsaren till IAS24 och Årsredovisningslagen. För investeringar i närstående portföljbolag 
hänvisas till not 4 Investeringsportföljen samt kommentarer till segmenten på sidorna 8-10 i denna rapport.   
 
 
 
  
Fordringar - närstående parter, koncernen, Mkr 2025 2024
B&E Partition Inc - 78,2
Nanologica 47,9 47,9
NorthX Biologics Holding - 0,1
Bohus Biotech 60,1 31,4
Xintela - 21,8
Alder Therapeutics - 4,0
Atrogi 17,6 20,5
Lipum - 12,2
Chromafora 0,8 22,1
Empros Pharma 23,1 -
Amarna Therapeutics 37,9 28,7
EpiEndo Pharmaceuticals - 4,3
Totalt 187,4 272,0
31 dec

===== SIDA 26 =====

Flerie AB (publ) Bokslutskommuniké januari - december 2025 26 
 
 
 
Under perioden har Ted Fjällman, VD, debiterat Flerie 1,2 mkr (3,3) för konsulttjänster, kontors- och administrationskostnader genom Roseberry AG. Under perioden har T&M Participation fakturerat 
Flerie 0,4 mkr (0,4) för konsulttjänster. Arvode för styrelseuppdrag i ett portföljbolag har under perioden utgått till Anders Ekblom, styrelseledamot, motsvarande 150 tkr. Arvode för uppdrag i ett 
portföljbolags valberedning har under perioden utgått till Cecilia Edström, styrelseledamot, motsvarande 50 tkr. 
 
 
Not 8 Personaloptioner  
Styrelsen i Flerie AB (tidigare InDex Pharmaceuticals Holding AB) har historiskt tilldelat personaloptioner till anställda och andra nyckelpersoner årligen 
(så kallade Long-Term Incentive Programs, LTIP). Dessa LTIPs kommer att fortsätta som ursprungligen avsett med undantaget att inga ytterligare 
personaloptioner kommer att intjänas efter den genomförda omvända förvärvet. LTIP 2022 tilldelades 2022 och 39 884 personaloptioner har intjänats. 
Lösenpriset är 400 kr och lösenperioden är juli-december 2025. LTIP 2023 tilldelades 2023 och 21 069 personaloptioner har intjänats. Lösenpriset är 
400 kr och lösenperioden är juli-december 2026. Därutöver har 29 496 teckningsoptioner utfärdats för att täcka potentiella kassaflödeseffekter från 
sociala avgifter till följd av tilldelade personaloptioner. De återstående personaloptionerna/optionerna som inte används kommer att återkallas. LTIP 
2022-2023 redovisas i enlighet med IFRS 2 – Aktierelaterade ersättningar. IFRS 2 anger att personaloptionerna ska kostnadsföras som 
personalkostnader över intjänandeperioden. Personalkostnader enligt IFRS 2 påverkar inte företagets kassaflöde. Sociala avgifter kommer i enlighet 
med UFR 7 att kostnadsföras i resultaträkningen under intjänandeperioden. Då de anställda och andra nyckelpersoner som varit berättigade till 
personaloptioner inte längre kvarstår i anställning eller på annat sätt är knutna till bolaget kommer inte ytterligare personaloptioner intjänas.  
Närståendetransaktioner, januari - december 2025
Övriga 
externa 
kostnader
Personalkostnader
Ränteintäkt/kostnad(-) , 
övr finansiell kostnad(-) Avyttring av 
andelar
Lån till 
portföljbolag
T&M Participation -0,4 - - 108,6 -
Roseberry AG -1,2 - - - -
Cecilia Edström -0,1 - - - -
Anders Ekblom - -0,2 - - -
Nanologica - - 2,9 - -
Prokarium Holdings - - 0,8
B&E Participation Inc - - -81,9 3,6
Kahr Medical - - - -
Empros Pharma - - - 23,1
Chromafora - - 0,9 -
Lipum - - 2,4
Xintela - - 2,3 -
Alder Therapeutics - - -2,1
Bohus Biotech - - 3,4 25,3
Amarna Therapeutics - - - 11,2
Atrogi - - 0,7 -3,7
Bonsai Biotherapeutics (Toleranzia) - 1,0
Totalt -1,7 -0,2 -69,6 108,6 59,5
Närståendetransaktioner, januari - december 2024
Övriga 
externa 
kostnader
Ränteintäkt/utgift(-) Lån till portföljbolag Mottagna 
lån
Återbetalda 
lån
T&M Participation -0,4 -3,3 - 90,0 -96,6
B&E Participation Inc - 3,6 15,7 - -
Chromafora - 1,0 -7,0 - -
NorthX Biologics Holding - 7,2 -220,0 - -
Lipum - 0,2 12,0 - -
Xintela - 1,9 19,9 - -
Alder Therapeutics - 0,1 3,8 - -
Bohus Biotech - 1,4 30,0 - -
Atrogi - 0,5 20,0 - -
Strike Pharma 0,2 -2,7
Amarna Therapeutics 28,2 - -
Roseberry AG -3,3 - -
Totalt -3,7 13,6 -99,3 90,0 -96,6

===== SIDA 27 =====

Flerie AB (publ) Bokslutskommuniké januari - december 2025 27 
 
Not 9 Andelar i dotterföretag  
Moderföretaget innehar andelar i följande dotterföretag: 
 
 
 
Not 10 Investeringsåtaganden  
Vid periodens utgång har Flerie investeringsåtaganden om totalt 143 mkr. 
• Flerie har åtagit sig att investera 117 mkr i segmentet Product Development, varav 18 mkr är villkorade av vissa utvecklingsmilstolpar. 
• Flerie har åtagit sig att investera 26 mkr i segmentet Commercial Growth.  
 
Not 11 Väsentliga händelser efter kvartalets slut 
•  Fleries portföljbolag KAHR Bio presenterade starka överlevnadsdata från fas II-studien med DSP107 och slutförde en finansieringsrunda om USD 
22 miljoner. 
 
 
  
Namn Org.nr Säte Antal aktier
31 dec
2025
31 dec
2024
Flerie Invest AB 556856-6615 Stockholm 112 578 947 3 452,4 3 279,9
InDex Pharmaceuticals AB 556704-5140 Stockholm 60 281 586 5,9 5,9
Utgående redovisat värde 3 458,3 3 285,8
Mkr
31 dec
2025
31 dec
2024
Ingående anskaffningsvärde 4 539,3 844,3
Aktieägartillskott 272,6 415,1
Omvänt förvärv - 3 279,9
Utgående anskaffningsvärde 4 811,9 4 539,3
Ingående ackumulerade nedskrivningar -1 253,6 -838,5
Årets nedskrivningar -100,0 -415,1
Utgående ackumulerade nedskrivningar -1 353,6 -1 253,6
Utgående redovisat värde 3 458,3 3 285,8
Redovisat värde

===== SIDA 28 =====

Flerie AB (publ) Bokslutskommuniké januari - december 2025 28 
 
Definitioner av nyckeltal - APM och definitioner 
Flerie tillämpar ESMAs riktlinjer om alternativa nyckeltal (APMs). Ett APM är ett finansiellt mått över historisk eller framtida finansiell 
resultatutveckling, finansiell ställning eller kassaflöden, som inte är ett finansiellt mått som definieras eller anges i tillämpligt ramverk för finansiell 
rapportering. För Fleries koncernredovisning innebär detta ramverk vanligtvis IFRS. Flerie anser att dessa mått ger en bättre förståelse för trenderna i 
det finansiella resultatet och att sådana mått, som inte beräknas i enlighet med IFRS, är användbar information för investerare i kombination med 
andra mått som beräknas i enlighet med IFRS. Dessa alternativa resultatmått ska inte betraktas isolerat eller som en ersättning för resultatmått som 
härletts i enlighet med IFRS. Dessutom kanske sådana mått, såsom de definieras av Flerie, inte är jämförbara med andra mått med liknande namn som 
används av andra företag.  
Definitionen av alla använda alternativa nyckeltal anges nedan, liksom avstämningen mot de finansiella rapporterna för de alternativa nyckeltal som 
inte är direkt identifierbara från de finansiella rapporterna och som anses vara väsentliga att specificera. 
 
 
Alternativa nyckeltal (APM) Definition  Syfte 
Substansvärde (NAV) Substansvärde definieras som totalt eget kapital  Ett etablerat mått för investmentbolag som visar 
bolagets totala nettotillgångar 
Substansvärde (NAV) per aktie  Substansvärde, eller NAV, per aktie definieras som 
totalt eget kapital dividerat med det totala antalet 
stamaktier vid periodens slut. 
Ett etablerat mått för investmentbolag som visar 
ägarnas andel av bolagets totala nettotillgångar per 
aktie. 
Förändring i substansvärde per 
aktie 
Substansvärde per aktie dividerat med substansvärde 
per aktie vid kvartalets/periodens början. 
Ett mått på aktieägarnas avkastning på företagets 
nettotillgångar 
Avkastning på substansvärde per 
aktie 
Förändring i substansvärde per aktie dividerat med 
substansvärde per aktie i början av 12-
månadersperioden. 
Ett mått på aktieägarnas avkastning på bolagets 
nettotillgångar 
Verkligt värde av aktier och 
andelar i portföljbolag 
Det totala verkliga värdet av företagets investeringar i 
aktier i portföljföretag 
Ett mått på värdet av samtliga innehav i aktier, 
vilket kan användas för att följa värdeutvecklingen 
över tiden och för att jämföra enskilda innehav eller 
segmentstorlekar 
Förändring i verkligt värde av 
andelar i portföljbolag 
Realiserat och orealiserat resultat av förändringar i 
verkligt värde på andelar i portföljbolag. 
Ett mått på den finansiella utvecklingen av 
företagets investeringar under en viss period 
Förändring i verkligt värde av 
andelar i portföljbolag, i procent 
Realiserat och orealiserat resultat av förändringar i 
verkligt värde på andelar i portföljbolag dividerat med 
verkligt värde av portföljen vid periodens ingång 
Ett mått på den finansiella utvecklingen av 
företagets investeringar under en viss period 
Förändring i verkligt värde av 
andelar i portföljbolag, per aktie 
Realiserat och orealiserat resultat av förändringar i 
verkligt värde på andelar i portföljbolag dividerat med 
genomsnittligt antal aktier vid periodens slut. 
Ett mått på den finansiella utvecklingen av 
företagets investeringar under en viss period 
Kostnadskvot  Rörelsekostnader för de senaste 12 månaderna, i 
förhållande till verkligt värde på portföljen. Kostnader 
hänförliga till omvänt förvärv eller nyemission har ej 
inkluderats. 
Ger investeraren information om kostnader för 
portföljens drift/förvaltning 
Portföljinvesteringar  Ny - och följdinvesteringar i aktier i portföljbolag 
under kvartalet, perioden eller helåret. 
Ett mått på de totala investeringar som gjorts under 
den relevanta perioden 
Resultat från 
förvaltningsverksamheten 
Summa av nettoomsättning, förändring i verkligt 
värde av andelar i portföljbolag, realiserade vinster 
och förluster vid avyttring av portföljbolag samt 
övriga intäkter 
Ett mått på de totala intäkterna / värdeförändringen 
för bolagets operativa verksamhet

===== SIDA 29 =====

Flerie AB (publ) Bokslutskommuniké januari - december 2025 29 
 
 
Avstämning av alternativa nyckeltal 2025 2024 2025 2024
Substansvärde per aktie
a) koncernens eget kapital 3 376,9 4 198,0 3 376,9 4 198,0
b) antal aktier vid periodens slut 77 455 962 78 066 406 77 455 962 78 066 406
a*1 000 000/b = Substansvärde per aktie(kr) 43,60 53,77 43,60 53,77
Förändring i substansvärde, per aktie
a) Substansvärde per aktie vid periodens slut 43,60 53,77 43,60 53,77
b) Substansvärde per aktie vid periodens början 50,58 54,59 53,77 58,71
(a-b)/b = Förändring i substansvärde, per aktie (%) -13,8% -1,5% -18,9% -8,4%
Avkastning på substansvärde, per aktie
a) Substansvärde per aktie, justerat, vid periodens slut 43,60 55,09 43,60 55,09
Omräkning för aktieägartillskott, per aktie -                   0,00 -                   0,00
Substansvärde per aktie vid periodens slut, omräknat för aktieägartillskott 43,60 55,09 43,60 55,09
b) Substansvärde per aktie vid periodens början (12 månader från balansdagen) 53,77 58,71 53,77 58,71
(a-b)/b = Avkastning på substansvärde, per aktie (%) -18,9% -6,2% -18,9% -6,2%
Verkligt värde av aktier och andelar i portföljbolag
Aktier och andelar i portföljbolag till verkligt värde, enligt redovisning, mkr 2 619,7 3 071,7 2 619,7 3 071,7
Förändring i verkligt värde av andelar i portföljbolag, mkr -528,6 -74,9 -673,7 -176,9
Förändring i verkligt värde, %
a) Förändring i verkligt värde av andelar i portföljbolag -528,6 -74,9 -673,7 -176,9
b) Verkligt värde för portföljbolag vid periodens början, mkr 3 086,1 2 993,3 3 071,7 2 802,9
a/b = förändring verkligt värde (%) -17,1% -2,5% -21,9% -6,3%
Förändring i verkligt värde av andelar i portföljbolag, per aktie
a) Förändring i verkligt värde av andelar i portföljbolag, mkr -528,6 -74,9 -673,7 -176,9
b) Genomsnittligt antal aktier under perioden 77 455 962 78 066 406 77 951 948 70 471 063
a*1 000 000/b = Förändring i verkligt värde av andelar i portföljbolag, per aktie 
(kr) -6,82 -0,96 -8,64 -2,51
Kostnadskvot
a) Övriga externa kostnader, rullande tolv månader 20,3 19,7 20,3 19,7
b) Personalkostnader, rullande tolv månader 21,7 21,2 21,7 21,2
c) Avskrivningar, rullande tolv månader 0,6 0,8 0,6 0,8
d) Övriga rörelseintäkter exklusive valutaomräkningseffekt, rullande tolv månader 
från balansdagen -3,6 -3,5 -3,6 -3,5
e) Verkligt värde på portföljen, periodens slut 2 619,7 3 071,7 2 619,7 3 071,7
(a+b+c+d)/e = Kostnadsprocent, rullande tolv månader, % 1,5% 1,2% 1,5% 1,2%
Portföljinvesteringar
Investeringar i aktier i portföljbolag 178,7 158,8 367,0 485,3
Resultat från förvaltningsverksamheten
a) Nettoomsättning - - - 0,1
b) Förändring verkligt värde av andelar i portföljbolag -528,6 -74,9 -673,7 -176,9
c) Vinster från avyttrade aktier i portföljbolag 1,9 1,3 6,0 8,1
d) Övriga rörelseintäkter 0,6 1,4 11,0 3,7
(a+b+c+d) = Resultat från förvaltningsverksamheten -526,0 -72,2 -656,7 -165,0
Okt-dec Helår