FULLTEXT DEL 1 AV 2
Årsredovisning 2025
===== SIDA 1 =====
1
Immunovia årsredovisning 2025
ÅRSREDOVISNING 2025
Ledande inom diagnostik av
bukspottkörtelcancer
Immunovias uppdrag är att rädda liv genom tidig
upptäckt av bukspottkörtelcancer.
===== SIDA 2 =====
2
Immunovia årsredovisning 2025
Innehållsförteckning
Viktiga händelser 2025 ....................................................................... 3
Detta är Immunovia .............................................................................. 4
VD-kommenterar ................................................................................ 5
Hållbarhetsrapport ............................................................................... 7
Bolagsstyrningsrapport .....................................................................10
Aktiedata ............................................................................................. 17
Styrelse ..................................................................................................20
Koncernledning ...................................................................................23
Revisors yttrande om bolagsstyrningsrapporten .........................27
Förvaltningsberättelse ......................................................................28
Finansiella rapporter...........................................................................31
Nyckeltal för koncernen ....................................................................32
Koncernens resultaträkning ..............................................................33
Koncernens rapport över totalresultat . .........................................33
Kommentarer till resultaträkningen ................................................33
Koncernens balansräkning ...............................................................34
Kommentarer till balansräkningen ..................................................34
Koncernens rapport över förändringar i eget kapital .................35
Koncernens kassaflödesanalys .........................................................36
Kommentarer till kassaflödesanalysen ...........................................36
Moderbolagets resultaträkning ........................................................37
Moderbolagets rapport över totalresultat ....................................37
Moderbolagets balansräkning .........................................................38
Moderbolagets rapport över förändringar i eget kapital ...........39
Moderbolagets kassaflödesanalys...................................................40
Tilläggsupplysningar ..........................................................................41
Styrelsens och verkställande direktörens intygande ..................62
Revisionsberättelse..............................................................................63
Definitioner............................................................................................67
Ordlista ..................................................................................................68
Aktieägarinformation ........................................................................70
Om rapporten
Informationen lämnades för offentliggörande den 10 april 2026 klockan 08.30
Denna delårsrapport har upprättats enligt IFRS och avser koncernen Immunovia som består
av Immunovia AB samt de helägda dotterbolagen Immunovia, Inc, Immunovia GmbH och
Immunovia Incentive AB.
Kontakt
Immunovia AB (publ), organisationsnummer 556730-4299, Medicon Village,
Scheelevägen 8, 223 63 Lund
helloir@immunovia.com, +46 46 2756 000
För ytterligare information kontakta
Jeff Borcherding, vd och koncernchef
jeff.borcherding@immunovia.com
===== SIDA 3 =====
3
Immunovia årsredovisning 2025
Nyckeltal
TSEK om inget annat anges
2025
helår
2024
helår
2023
helår
2022
helår
Nettoomsättning 685 931 1 575 1 145
Rörelseresultat -80 385 -109 411 -296 460 -191 150
Resultat efter finansiella poster -145 915 -76 541 -309 438 -168 092
Periodens resultat -145 915 -76 541 -309 438 -168 092
Resultat per aktie före utspädning (SEK) -0,42 -0,93 -7,95 -7,43
Resultat per aktie efter utspädning (SEK) -0,41 -0,93 -7,95 -7,43
Soliditet (%) 73 35 68 81
Antal aktier vid periodens utgång 672 666 892 169 711 476 45 287 498 22 631 581
2025 – Året då Immunovia lanserade PancreaSure och transformerades till ett kommersiellt bolag.
Under 2025 nådde Immunovia en viktig milstolpe genom lanseringen av PancreaSure i USA – ett näs -
ta generations blodbaserat test för tidig upptäckt av pankreascancer. Bolaget genomförde under året
en transformation från utvecklingsfas till kommersiell verksamhet och byggde upp momentum inom
kliniska, regulatoriska och kommersiella områden.
Några av de viktigaste framstegen:
• PancreaSure kommersiellt lanserat i USA – sju
övervakningscenter för högriskpatienter åtog sig
att använda testet under den första månaden efter
lansering.
• Fem kliniska studier publicerade i fackgranskade
vetenskapliga tidskrifter, inklusive den pivotala
CLARITI-studien i Gastroenterology.
• CLARITI-studien utsedd till ”Best of DDW” vid värl-
dens största gastroenterologikonferens, Digestive
Disease Week.
• Medicare-ersättningsnivå om 897 USD säkrad för
PancreaSure inom ramarna för Clinical Laboratory
Fee Schedule.
• College of American Pathologists (CAP)-ackredite-
ring erhållen för Immunovias laboratorium i North
Carolina, vilket bekräftar höga kvalitetsstandarder.
• Tolv övervakningscenter för högriskpatienter hade
implementerat PancreaSure-testning vid årets slut,
däribland Harvardanknutna Beth Israel Deaconess
Medical Center och NYU Perlmutter Cancer Center.
• Bolaget tillfördes över 140 miljoner kronor genom
en företrädesemission och teckningsoptionsinlösen
för att finansiera den kommersiella lanseringen och
det kliniska programmet.
• Interimsanalys i AFFIRM-studien visade 87,9 %
detektering av bukspottkörtelcancer i stadium III och
IV med 97,7 % specificitet hos friska kontroller.
• Licensavtal tecknat med Proteomedix, vilket sä-
kerställer kontrollen över produktionskedjan och
reducerar kostnader för sålda varor.
Immunovias prioriteringar under 2026:
• Öka marknadspenetrationen för PancreaSure med
hjälp av ett dedikerat försäljningsteam.
• Lämna in en ansökan om kostnadsersättning till
Medicare och inleda fakturering av försäkringsbo-
lag.
• Säkra en strategisk partner för kommersialiseringen
i syfte att accelerera tillväxten.
Baserat på den starka kommersiella och kliniska utveck-
lingen under 2025 är Immunovia väl positionerat för att
åstadkomma en betydande ökning av testvolymerna
och ta viktiga steg mot kostnadsersättning. Med ett be-
prövat och tillförlitligt test, en växande efterfrågan från
läkare och en tydlig färdplan för att uppnå kostnadser-
sättning ser framtiden ljus ut för Immunovia under 2026
och framöver.
Väsentliga händelser 2025
1.
2.
3.
===== SIDA 4 =====
4
Immunovia årsredovisning 2025
Detta är Immunovia
Immunovia AB är ett diagnostikföretag med missionen att öka överlevnaden för patienter med
bukspottkörtelcancer genom tidig upptäckt.
Immunovia är fokuserat på utveckling och kommersialisering av ett enkelt blodtest för att upptäcka
proteiner och antikroppar som indikerar om individer med hög risk har utvecklat bukspottkörtelcancer.
En utmaning med cancer i bukspottkörteln är att sjukdomen vanligtvis upptäcks försent, i stadie 3 eller
4, när tumören har växt eller spridit sig till andra organ, vilket gör det svårt att behandla. Det finns ett
stort ouppfyllt behov av bättre verktyg för att kunna upptäcka sjukdomen tidigt så att behandling kan
initieras i ett tidigare för att öka överlevnadsgraden.
Under 2025 slutförde Immunovia utveckling och validering av nästa generations test för upptäck
av bukspottkörtelcancer. Testets utveckling och validering uppmärsammades av det vetenskapliga
samfundet i framstående presentationer och publikationer under året.
Immunovia lanserade PancreaSure-testet på den amerikanska marknaden i september 2025. Företaget
samarbetade med ledande specialister inom bukspottkörtelcancer och övervakningsprogram för att
erbjuda tester till högriskindivider. Under 2025 sköttes försäljningsinsatserna av Immunovias ledning.
Under första kvartalet 2026 anställde bolaget tre Strategic Account Managers för att utöka säljkraft
och kapacitet. Företaget för nu aktiva diskussioner med potentiella strategiska partner för att påskynda
kommersialiseringen av testet.
USA är världens största marknad för upptäckt av cancer i bukspottkörteln. Företaget uppskattar att 1,8
miljoner individer i USA löper hög risk för cancer i bukspottkörteln och skulle kunna dra nytta av att
testas årligen.
Immunovia AB har sitt huvudkontor i Lund, Sverige, och bedriver en distribuerad affärsmodell där
anställda och andra medarbetare finns i Sverige och USA. Kommersiella aktiviteter, klinisk forskning och
labbverksamhet bdrivs i bolagets amerikanska dotterbolag, Immunovia, Inc.
Antalet anställda vid utgången av 2025 var 13 (9).
Immunovias aktie noterades på Nasdaq Stockholm First North Growth Market den 1 december 2015
och handlas på Nasdaq Stockholm sedan den 3 april 2018 (ticker: IMMNOV).
===== SIDA 5 =====
5
Immunovia årsredovisning 2025
VD har ordet
Under 2025 lanserade vi PancreaSure-testet, en viktig milstolpe för Immunovia som innebar att företaget
avancerade från utvecklingsfas till kommersialiseringsfas.
Den initiala responsen på marknaden är mycket lovande – enbart i USA löper 1,8 miljoner personer hög
risk att drabbas av bukspottkörtelcancer och vår tillväxtresa har bara börjat.
Omedelbar och stark respons från marknaden
Vi lanserade PancreaSure i september 2025, och vid årets slut beställde tolv övervakningscenter för
högriskpatienter testet, däribland ledande institutioner som University of Pennsylvania, Harvardanknutna
Beth-Israel Deaconess Medical Center, New York University Perlmutter Cancer Center och Northwestern
University Medicine. Denna initiala spridning uppnåddes helt och hållet genom ledningsgruppens egna
försäljningsinsatser, eftersom vi vid den tidpunkten inte hade några dedikerade säljare.
Responsen från de första användarna visar på en stor volympotential. UC Health vid University of
Colorado hade vid årets slut lagt över 100 testbeställningar, och både Honor Health och Northwestern
beställde minst 40 tester vardera. Dessa volymer belyser den höga tillväxtpotentialen i takt med att
vårdcentralerna slutför integreringen av PancreaSure i sina övervakningsrutiner.
Under 2026 ökar vi vår kommersiella räckvidd
Högre kapacitet för kommersialisering
Under 2026 kommer vi att påskynda kommersialiseringen av PancreaSure. I början av året rekryterade
vi tre erfarna strategiska kundansvariga från ledande diagnostikföretag. Dessa mycket kompetenta
medarbetare har utökat vår försäljningskapacitet över hela landet genom att bredda vår bas av potentiella
kunder, påskynda implementeringsprocesserna vid olika center, integrera PancreaSure i kliniska protokoll
och engagera de tvärfunktionella teamen vid enskilda övervakningscenter.
Starkt inflöde av potentiella kunder
Vi har ett fortsatt starkt inflöde av potentiella kunder. Vid utgången av 2025 hade ytterligare åtta center
anmält sitt intresse för att börja använda PancreaSure, nio befann sig i slutfasen av förhandlingarna och
femton potentiella kunder befann sig i ett tidigt skede av införsäljningsprocessen.
Allt fler regulatoriska godkännanden
Två viktiga myndighetsgodkännanden kommer att utvidga vår marknadspotential: I januari 2026 erhöll
vi ett godkännande från delstaten Kalifornien som ger oss access till en stor och strategiskt viktig
marknad med många välrenommerade övervakningsprogram. Vi räknar dessutom med att inom kort
erhålla godkännande från delstaten New York, vilket kommer att öppna dörren till ett av landets mest
koncentrerade kluster av akademiska medicinska institutioner och ge oss möjlighet att marknadsföra
PancreaSure i alla 50 delstater i USA.
Väldefinierad väg mot kostnadsersättning
Vi har slutfört två av de tre avgörande stegen för att säkra kostnadsersättning från Medicare: vi har
tilldelats en faktureringskod och en förmånlig ersättningsnivå på 897 dollar enligt prislistan för kliniska
laboratorietjänster. Det återstående steget är att få ett beslut om ersättningsrätt.
I detta sista steg ska vi visa den kliniska nyttan med PancreaSure, och för att göra det arbetar vi med en
flerdimensionell strategi. Vi genomför snabba enkätstudier som kommer att ge initiala data om klinisk
nytta under det andra kvartalet 2026. Vi inleder också en registerstudie som riktar sig till cirka 400
patienter under 2026 för att samla in bevis på hur PancreaSure förbättrar läkarnas beslutsfattande och
patienternas resultat i den kliniska vardagen. Dessutom pågår två prospektiva kliniska studier finansierade
av amerikanska National Institutes of Health för att generera mer rigorösa bevis över tid. Vi planerar
att ansöka om ersättning från Medicare i mitten av 2026 med data från enkätstudierna som en första
dörröppnare, för att sedan komplettera ansökan med data från registerstudien och de kliniska studierna
när dessa blir tillgängliga. Under tiden fortsätter vi att fakturera försäkringsbolagen, vilket vi började göra
i början av 2026. Även om ersättningen kommer att vara begränsad i avvaktan på ett formellt beslut om
kostnadstäckning, skapar inlämnandet av dessa ansökningar en dokumenterad historik och signalerar till
betalarna att det finns en reell efterfrågan på testet.
===== SIDA 6 =====
6
Immunovia årsredovisning 2025
Den 10 april 2026
Jeff Borcherding
VD och koncernchef, Immunovia AB
Framsteg på vägen mot ett strategiskt partnerskap
För att påtagligt öka testvolymerna och intäkterna söker vi aktivt efter en strategisk kommersialiserings-
partner. Sedan början av 2026 har jag träffat mer än ett dussin potentiella partners, och diskussionerna
med dessa är fortsatt positiva. Potentiella partners är imponerade av kvaliteten på våra kliniska data,
takten i våra framsteg, det starka intresset för PancreaSure bland läkare och vår tydliga färdplan för att
erhålla kostnadsersättning. Det är komplicerat att upprätta denna typ av avtal och tidpunkten för ett
sådant är svår att förutsäga, men vi fokuserar på att säkra en struktur som är attraktiv för våra aktieägare.
Kostnadsdisciplin och finansieringsutsikter
Under hela 2025 upprätthöll vi en strikt finansiell disciplin. Varje kvartal låg vårt kassaflöde i linje med eller
under vår prognos på 8–10 miljoner kronor per månad. Den framgångsrika företrädesemissionen som
genomfördes i oktober inbringade 90,3 miljoner kronor efter emissionskostnader och likviditeten vid årets
slut uppgick till 77,5 miljoner kronor.
Vi är medvetna om att det kommer att krävas ytterligare kapital innan PancreaSure beviljas full kostnads-
ersättning. För att minimera ytterligare utspädning utvärderar vi en rad olika alternativ, däribland
eventuella kapitaltillskott från strategiska affärspartner, bidrag från myndigheter och ideella organisationer
samt mer konventionella finansieringslösningar. Vi kommer att fortsätta att förvalta våra resurser på ett
disciplinerat sätt och fokusera våra utgifter på aktiviteter som tar oss mot de milstolpar som skapar störst
värde.
Vägen framåt: Att skapa rätt förutsättningar för växande intäkter
Vårt fokus under det första halvåret 2026 är tydligt: att slutföra de inledande kliniska
användbarhetsstudierna och förbereda vår ansökan till Medicare. Men framför allt kommer vi, med
vårt nya säljteam på plats, att utöka antalet övervakningscenter för högriskpatienter som använder
PancreaSure. Under det andra halvåret kommer vi att lägga tyngdpunkten på att öka testvolymen med
stöd av det växande antalet center som använder vårt test, samt på genomförandet av registerstudien och
fortsatta kontakter med vårdfinansiärerna.
Immunovia uppskattar att 1,8 miljoner personer i USA löper hög risk att drabbas av bukspottkörtelcancer
och skulle kunna ha nytta av årliga screeningundersökningar. PancreaSure erbjuder dessa individer och
deras läkare ett smidigt och tillförlitligt blodprov som kompletterar befintliga bilddiagnostiska metoder. Vår
mission är att rädda liv genom tidig upptäckt av bukspottkörtelcancer, och under 2025 tog vi det hittills
viktigaste steget mot det målet. Jag tackar våra aktieägare för deras fortsatta stöd, och så här en bit in i
2026 är jag övertygad om att de milstolpar som ligger framför oss ytterligare kommer att visa på värdet av
PancreaSure och påskynda vår kommersiella tillväxt.
===== SIDA 7 =====
7
Immunovia årsredovisning 2025
Hållbarhetsrapport
Denna hållbarhetsrapport avser räkenskapsåret 2025 och gäller för moderbolaget Immunovia
AB (publ.) (org. nr 556730-4299) och samtliga enheter som konsolideras i Immunovias
koncernredovisning för samma period. Dessa framgår av not 22 i årsredovisningen 2025. Denna
rapport har upprättats utan att Immunovia har något legalt obligatoriskt krav att göra det. Rapporten
baseras inte på någon specifik hållbarhetsstandard utan på årsredovisningslagens regelverk.
Styrelsen och verkställande direktören har också godkänt hållbarhetsrapport vid undertecknandet av
årsredovisningen och koncernredovisningen.
Förhållningssätt
Immunovia har implementerat en uppsättning företagspolicyer som vägledning för hållbarhetsarbetet.
I och med beslutet i juli 2023 att dra tillbaka IMMray® PanCan-d-testet från marknaden och att
omstrukturera verksamheten har omfattningen av Immunovias verksamhet och antalet anställda
minskat avsevärt och därmed också omfattningen av hållbarhetsredovisningen. Mot denna bakgrund är
hållbarhetsrapporten för 2024 mycket kortare jämfört med tidigare år.
Fokusområden
Immunovias hållbarhetsarbete är inriktat på tre fokusområden: samhällsnytta, hållbara produkter och
processer och en hållbar arbetsplats.
SAMHÄLLSNYTTA
Immunovias ambition är att skapa värde genom att kunna diagnostisera komplexa cancersjukdomar
betydligt tidigare och mer exakt än vad som nu är möjligt.
Mission
Immunovia AB är ett diagnostikföretag vars mission är att öka överlevnaden för patienter med
bukspottkörtelcancer genom tidig upptäckt.
Immunovia är fokuserat på utveckling och kommersialisering av enkla blodbaserade tester för
att upptäcka proteiner och antikroppar som indikerar om en individ med hög risk har utvecklat
bukspottkörtelcancer.
Socialt värdeskapande
Förutsättningen för hållbar affärsutveckling och framgång ligger i att skapa långsiktiga relationer med
våra medarbetare, kunder och leverantörer.
Samarbete med partners är nyckeln till Immunovias framgång. Att arbeta med internationellt erkända
forskningscentra och kliniker ger den nödvändiga tillgången till patientprover och data, liksom
av-görande klinisk expertis. Pågående nära relationer med Key Opinion Leaders och
patientorganisationer är också väsentligt, eftersom de ger viktiga insikter, kunskap och
förmåga att påverka förändring.
Dessa partnerskap och andra har som exempel gjort det möjligt för
Immunovia att förvärva de prover som behövs för att utveckla nästa
generations test. Dessa relationer är också viktiga för en kostnads
effektiv, snabb studie av nästa generations test eftersom dessa viktiga
opinionsbildare kan införliva Immunovias test i större kliniska studier
som de i sin tur genomför.
===== SIDA 8 =====
8
Immunovia årsredovisning 2025
Anti-korruption
Solid affärsetik är väsentligt, och riktlinjerna regleras i Immunovias uppförandekod. Företaget har uttalat
nolltolerans mot korruption och accepterar inte mutor eller orättvisa konkurrensbegränsande åtgärder.
Inga fall av korruption eller annat oetiskt affärsbeteende har upptäckts under året.
HÅLLBARA PRODUKTER OCH PROCESSER
Immunovia har utvecklat och validerat sitt nästa generations blodprov för att upptäcka
bukspottkörtelcancer hos högriskindivider. I detta sammanhang har företaget gått över till att använda
den kommersiellt tillgängliga ELISA-plattformen för det nya testet för att möjliggöra snabbare och mer
kostnadseffektiv produktion av testet jämfört med den tidigare egenutvecklade IMMray®-plattformen.
Under resten av 2026 kommer Immunovia att genomföra ytterligare kliniska studier av PancreaSure för
att utvärdera testets noggrannhet och användning vid screening av högriskindivider.
Kommersialisering av PancreaSure-testet i USA
Bolaget kommer att sträva efter att först kommersialisera sitt nästa generations test i USA. Den
amerikanska marknadens attraktionskraft och prioritet beror främst på fyra faktorer. För det första är
den potentiella marknaden mycket stor. För det andra kan regelverket göra det möjligt för bolaget att
lansera testet som ett laboratorieutvecklat test, vilket är en kortare regulatorisk väg till lansering. För
det tredje är priserna för diagnostiska tester i allmänhet högre i USA än i Europa eller Asien. Slutligen
har Immunovia utvecklat relationer med ett flertal amerikanska experter inom pankreascancer, vilket
underlättar den kommersiella introduktionen av PancreaSure.
För att kommersialisera testet förväntar sig Immunovia att samarbeta med ett stort diagnostikföretag
som har en befintlig säljkår. Partnerskap för att kommersialisera testet kommer att minska företagets
kostnader och kommer att kräva mindre investeringar än att bygga upp ett eget säljteam. Det bör
också påskynda tillämpning genom att nyttja befintliga relationer mellan kommersialiseringspartnerns
representanter och deras kliniker.
Ersättning för nästa generations test
Ersättning från offentliga och privata försäkringsgivare på den amerikanska marknaden är avgörande
för marknadsintroduktion av nya tester. Immunovia genomförde studier under 2025 och kommer att
genomföra ytterligare kliniska studier från 2026 och framåt för att säkra de kliniska data som krävs för
ersättning från amerikanska betalare.
Betydande risker
Risker Riskhantering
Risk relaterat till tillgång på finansiering
Bolaget är beroende av tillgång till extern
finansiering för att stödja sin verksamhet och sina
strategiska initiativ. Det finns en risk att sådan
finansiering inte är tillgänglig på acceptabla villkor,
eller överhuvudtaget, vilket kan påverka bolagets
finansiella ställning och förmåga att genomfröa
sin affärsplan negativt. Bolaget övervakar aktivt
sin likviditetssituation och utvärderar löpande
potentiella finansieringsalternativ.
Bolagets tester kommer inte att omfattas av
nationella riktlinjer för behandling eller av
kostnadsersättningsprogram
Bolaget har ett flerdimensionellt program för
att säkra ersättning. Insatserna inkluderar stora
kliniska studier, etablering av stöd från patient-
och intresseorganisationer samt samarbete med
nyckelpersoner och opinionsbildare
===== SIDA 9 =====
9
Immunovia årsredovisning 2025
Risker Riskhantering
Att nyckelpersoner lämnar
organisationen
VD och ledningen söker kontinuerligt möjligheter att hjälpa
medarbetarna att växa och utvecklas. Medarbetarna ges
förtroende och befogenheter att öra sitt bästa arbete och
stöds i detta av sina chefer, VD och styrelsen
HÅLLBAR ARBETSPLATS
Våra anställda
Vid utgången av 2025 var antalet anställda 13 (9).
Immunovias medarbetare är en absolut förutsättning för att företaget ska bli framgångsrikt, speciellt
med tanke på den mycket slimmade organisationen.
Immunovia verkar i en global miljö med anställda från olika bakgrunder. Jämställdhet och mångfald
handlar om en rättvis fördelning av makt, inflytande och resurser och är nyckelfaktorer som avgör
företagets framgång.
Sammanfattning
Hållbarhetsrapporten för 2025 ger en översikt av Immunovias syn på hållbarhet och hur arbetet bedrivs,
och speglar bolagets nuvarande nivå och utveckling inom området.
===== SIDA 10 =====
10
Immunovia årsredovisning 2025
Bolagsstyrningsrapport
Denna bolagsstyrningsrapport är upprättad i enlighet med 6 kap. 6 § i Årsredovisningslagen
och Svensk kod för bolagsstyrning (”Koden”). En god bolagsstyrning är avgörande för att stödja
Immunovias vision och skapa värde för aktieägarna genom proaktiv riskhantering och en
välfungerande företagskultur.
Det är styrelsen som har ansvaret för bolagsstyrningsrapporten. Bolagsstyrningsrapporten för
verksamhetsåret 2025 har granskats av företagets revisor som beskrivs i ”Revisorns yttrande om
Bolagsstyrningsrapporten”.
Immunovia är ett svenskt publikt aktiebolag, vars aktier är upptagna till handel på Nasdaq Stockholms
huvudlista sedan den 3 april 2018. Immunovia följer de riktlinjer och externa styrinstrument för
bolagsstyrning som återfinns både i interna och externa regler och bestämmelser. I egenskap
av ett aktiebolag noterat på Nasdaq Stockholms huvudlista lyder Immunovia under den svenska
aktiebolagslagen, årsredovisningslagen, andra tillämpliga svenska och utländska lagar och regler samt
Nasdaq Stockholms AB:s regelverk.
För att säkerställa efterlevnad av alla tillämpliga legala krav har Immunovia även antagit interna
instruktioner och policyer, vilka beskrivs nedan. Styrelsen har även antagit och implementerat en
arbetsordning för sitt styrelsearbete samt fastställt en instruktion för den verkställande direktören med
instruktioner för den ekonomiska rapporteringen samt även en attestinstruktion.
Efterlevnad av Svensk kod för bolagsstyrning
Immunovias aktier är upptagna till handel på Nasdaq Stockholms huvudlista, vilket innebär att Bolaget
är skyldigt att tillämpa Svensk kod för bolagsstyrning (”Koden”). Koden utgör en del av det svenska
systemet för självreglering och anger normen för god bolagsstyrning. Den aktuella versionen av Koden
finns på Kollegiet för svensk bolagsstyrnings webbplats (www.bolagsstyrning.se). Koden bygger på
principen ”följ eller förklara”, vilket innebär att bolagen inte alltid måste följa Koden utan har möjlighet
att välja alternativa lösningar som fungerar bättre för dem, men då är skyldiga att öppet redovisa
avvikelsen och skälet till denna.
På extra bolagsstämma den 21 november 2023 beslutades att anta ett aktierelaterat
incitamentsprogram för bolagets styrelseledamöter, bakgrund till beslutet att ett aktierelaterat
incitamentsprogram i form av optioner är en central del i ett konkurrenskraftigt ersättningspaket för
att kunna attrahera, behålla och motivera kvalificerade styrelseledamöter i Immunovia samt för att
stimulera dessa personer till att prestera sitt yttersta, vilket bidrar till att skapa värde för samtliga
aktieägare. Det föreslagna programmet är utformat för att motsvara marknadspraxis i USA och är
framtaget för att attrahera styrelseledamöter i USA. Detta var den enda avvikelsen från Koden under
räkenskapsåret 2023.
För räkenskapsåret 2025 skedde följande avvikelser:
• Vi bolagsstämman deltog färre styrelseledamöter än det antal som skulle krävas för beslutsförhet
vid ett styrelsemöte. Detta återspeglar styrelsens internationella sammansättning, med flera
ledamöter baserade i USA. För att minska kostnader och bevara likvida medel valde vissa
styrelseledamöter att inte resa för att delta fysiskt vid stämman.
• På årsstämman den 14 maj 2025 beslutades att anta ett aktierelaterat incitamentsprogram
för bolagets styrelseledamöter. Syftet med optionsprogrammet är att valberedningen anser
att ett aktierelaterat incitamentsprogram i form av optioner är en central del av ett attraktivt
och konkurrenskraftigt ersättningspaket för att attrahera, behålla och motivera kompetenta
styrelseledamöter i bolaget och för att fokusera deltagarna på att leverera exceptionella
prestationer som bidrar till värdeskapande för alla aktieägare. Det föreslagna programmet
är utformat för att motsvara marknadspraxis i USA och är framtaget för att attrahera
styrelseledamöter i USA.
===== SIDA 11 =====
11
Immunovia årsredovisning 2025
• På årsstämman den 14 maj 2025 beslutades att anta ett aktierelaterat incitamentsprogram för
bolagets ledande befattningshavare och nyckelpersoner (inklusive anställda och konsulter). Syftet
med optionsprogrammet är att styrelsen anser att ett aktierelaterat incitamentsprogram i form av
optioner är en central del av ett attraktivt och konkurrenskraftigt ersättningspaket för att attrahera,
behålla och motivera ledande befattningshavare och nyckelpersoner i Immunovia-koncernen och
för att motivera deltagarna till att leverera exceptionella prestationer som bidrar till värdeskapande
för alla aktieägare. Det föreslagna programmet är utformat för att motsvara marknadspraxis i
USA och är framtaget för att attrahera ledande befattningshavare och nyckelpersoner (inklusive
anställda och konsulter) i USA.
Per den 31 december 2025, hade Immunovia tre utestående incitamentsprogram riktade till anställda
och styrelseledamöter i bolaget, vilka omfattade 9 651 167 optioner med rätt att teckna 12 929 802
aktier.
Bolagsordning
Immunovias bolagsordning utgör grunden för styrningen av Bolagets verksamhet och anger Bolagets
namn, styrelsens säte, målet med affärsverksamheten, Bolagets aktier och aktiekapital. Den innehåller
även regler avseende bolagsstämmorna. Bolagsordningen innehåller inga begränsningar beträffande hur
många röster varje aktieägare har rätt att avge på bolagsstämmorna, och inte heller några bestämmelser
gällande utnämning och entledigande av styrelseledamöter eller ändringar av bolagsordningen.
Bolagsordningen återfinns på Immunovias webbplats, www.immunovia.com.
Aktien och aktieägarna
Det totala antalet aktier och röster i Bolaget per den 31 december 2025 uppgick till 672 666 892.
Aktierna är denominerade i SEK och varje aktie har ett kvotvärde på 0,03 SEK. Det totala aktiekapitalet
uppgick till 20 180 006,76 SEK. Aktierna i Bolaget har emitterats i enlighet med svensk lag. Samtliga
emitterade aktier är fullt betalda och kan överlåtas fritt. Aktierna i Bolaget är av samma slag och varje
aktie ger en röst. Samtliga aktier har lika del i Bolagets tillgångar och vinst. Bolaget hade drygt 13 000
aktieägare per den 31 december 2025. Bolagets största ägare per den 31 december 2025 redovisas på
sidan 18 i Årsredovisningen 2025.
Samtliga övriga väsentliga relationer mellan Immunovia och Bolagets största aktieägare, så långt som
Bolaget har kännedom om dessa, beskrivs i not 31 med titeln ”Transaktioner med närstående”. Styrelsen
har ingen kännedom om eventuella aktieägaravtal eller andra avtal avseende rösträtt eller andra
aktieägarrättigheter.
Aktieägare
BolagsstämmaRevisorer
Revisionsutskott
Valberedning
Ersättningsutskott ForskningsutskottStyrelsen
VD
Ledningsgrupp
Bolagets styrande organ
===== SIDA 12 =====
12
Immunovia årsredovisning 2025
Bolagsstämma
Bolagsstämman är Bolagets högsta beslutande organ. Bolagsstämman ska hållas inom sex månader från
utgången av räkenskapsåret. Bolagsstämman väljer styrelse och revisorer. Dessutom fastställs Bolagets
resultat- och balansräkning och frågor prövas avseende utdelning, ansvarsfrihet för styrelseledamöter
och verkställande direktör samt fastställande av arvode till styrelse och revisor. Bolagsstämman har
också att behandla andra frågor som är obligatoriska enligt aktiebolagslagen och bolagsordningen.
Det är Bolagets ambition att bolagsstämman ska vara ett adekvat organ för aktieägarna varför
målsättningen är att hela styrelsen, minst en representant från valberedningen, verkställande direktör
och övriga personer ur ledningen samt revisor ska närvara vid bolagsstämman. Styrelsen ska kalla till
extra bolagsstämma om revisorn eller en minoritet av aktieägarna som motsvarar minst tio procent av
Bolagets aktier begär detta. Styrelsen kan också på eget initiativ kalla till extra bolagsstämma.
I enlighet med Immunovias bolagsordning sker kallelse till bolagsstämma respektive extra bolagsstämma
genom annonsering i Post- och Inrikes Tidningar samt genom att kallelsen görs tillgänglig på Bolagets
webbplats. Att kallelse skett annonseras i Dagens Industri.
Beslut fattade på stämman offentliggörs genom pressmeddelande och finns på Bolagets webbplats.
Årsstämman 2026 hålls den 13 maj på Medicon Village i Lund.
Rätten att närvara vid bolagsstämman
Alla aktieägare som är direkt registrerade i den av Euroclear Sweden AB förda aktieboken fem vardagar
före årsstämman och har anmält sin avsikt att närvara (med eventuella biträden) senast det datum som
anges i kallelsen till årsstämman, har rätt att närvara vid årsstämman och rösta för det antal aktier de
äger. Aktieägare kan närvara vid stämman personligen eller genom ombud och kan även biträdas av
högst två personer. Som regel kan aktieägare registrera sig på flera olika sätt, vilket framgår av kallelsen.
Initiativ från aktieägare
Varje aktieägare har även rätt att, oavsett storlek på aktieinnehav, få ärenden upptagna på dagordningen
för årsstämman. Förutsättning är att begäran har inkommit till styrelsen i så god tid att ärendet ska tas
upp i kallelsen.
Valberedning
Bolaget ska ha en valberedning med uppgift att bereda och lämna förslag till årsstämman och i
förekommande fall till extra bolagsstämman i beslut i val- och ersättningsfrågor samt i förekommande
fall i förfarandefrågor inför nästa valberedning.
Valberedningen skall föreslå:
• Ordförande vid årsstämman
• Kandidater till posten som ordförande och andra ledamöter av styrelsen
• Arvode och annan ersättning för styrelseuppdrag till var och en av styrelseledamöterna
• Arvode till ledamöter av utskott inom styrelsen
• Val och arvodering av Bolagets revisor
• Principer för valberedningen
Valberedningen ska vid bedömningen av styrelsens utvärdering och i sitt förslag särskilt beakta
kravet på mångsidighet och bredd i styrelsen samt kravet på att eftersträva en jämn könsfördelning.
Valberedningens ledamöter ska, oavsett hur de utsetts, tillvarata Bolagets aktieägares intressen.
Eventuella ändringar i valberedningens sammansättning ska omedelbart offentliggöras.
===== SIDA 13 =====
13
Immunovia årsredovisning 2025
Valberedningen ska bestå av fyra ledamöter, av vilka tre ska utses av Bolagets till röstetalet tre största
aktieägare och den fjärde ska vara styrelseordföranden. Vid bedömningen av vilka som ska anses vara
de största aktieägarna i Bolaget ska, vid beräkningen av ägarandel, hänsyn tas till ägande utifrån grupper
av aktieägare som samverkar om Bolagets förvaltning. Styrelseordföranden ska så snart det rimligen kan
ske efter utgången av det tredje kvartalet varje år på lämpligt sätt kontakta de tre största aktieägarna vid
denna tidpunkt och uppmana dessa att, inom en med hänsyn till omständigheterna rimlig tid som inte får
överstiga 30 dagar, skriftligen till valberedningen namnge den person aktieägaren önskar utse till ledamot
av valberedningen. Om en av de tre största aktieägarna inte önskar utnyttja sin rätt att utse en ledamot av
valberedningen ska nästa aktieägare i turordningen erbjudas rätten att utse en ledamot av valberedningen.
För det fall flera aktieägare avstår från sin rätt att utse ledamöter av valberedningen ska styrelsens
ordförande inte behöva kontakta fler än åtta aktieägare, såvida det inte är nödvändigt för att få ihop en
valberedning bestående av minst tre ledamöter.
Om inte annat har avtalats mellan ledamöterna ska valberedningens ordförande representera den största
aktieägaren. Styrelsens ordförande eller annan styrelseledamot ska inte vara valberedningens ordförande.
Anställda i Koncernen får inte ingå i valberedningen.
Om en aktieägare som har utsett en ledamot i valberedningen upphör att vara en av Bolagets tre största
aktieägare under året ska den ledamot som valts av en sådan aktieägare avgå från valberedningen.
I stället ska en ny aktieägare bland de tre största aktieägarna ha rätt att självständigt och efter eget
gottfinnande utse en ledamot av valberedningen. Dock ska inga marginella skillnader i aktieinnehav och
ändringar i aktieinnehav som uppstår senare än tre månader före bolagsstämman leda till några ändringar i
sammansättningen av valberedningen, såvida inte särskilda omständigheter föreligger.
Om en ledamot av valberedningen avgår innan valberedningen har fullföljt sitt uppdrag, på grund av
andra skäl än de som anges i stycket ovan, ska den aktieägare som utsåg en sådan ledamot ha rätt att
självständigt och enligt eget gottfinnande utse en ersättningsledamot. Om styrelsens ordförande avgår
från styrelsen, ska ersättaren till denne även ersätta styrelsens ordförande i valberedningen.
Arvode utgår ej till valberedningens ledamöter. Bolaget ska dock svara för kostnader som av
valberedningen bedömts som nödvändiga för fullgörandet av uppdraget.
Valberedningen består för närvarande av:
• Christer Køhler, representerande Samantha Förvaltning AB
• Anders Rylander, representerande Vincent Saldell
• Carl Borrebaeck, representerande Carl Borrebaeck samt
• Peter Høngaard Andersen i egenskap av styrelsens ordförande
Valberedningens sammansättning ska offentliggöras på Bolagets webbplats senast sex månader före
bolagsstämman.
Årsstämman 2025
Årsstämman den 14 maj 2025 beslutade att styrelsen ska bestå av sex ledamöter utan suppleanter.
Peter Høngaard Andersen, Martin Møller, Hans Johansson, Melissa Farina och Valerie Bogdan-Powers
omvaldes, Bryan Riggsbee nyvaldes och Peter Høngaard Andersen omvaldes till ordförande. Michael
Löfman stod inte till förfogande för omval.
Stämman beslutade att arvode skulle utgå med 420 000 kronor till styrelsens ordförande och
att var och en av övriga styrelseledamöter ska erhålla 180 000 kronor. Vidare beslutades att
arvode för utskottsarbete skulle utgå med 25 000 kronor till ledamöter i revisions-, forsknings-
och ersättningsutskotten och med 40 000 kronor till ordförandena i revisions-, forsknings- och
ersättningsutskotten. Resekostnader ska ersättas i enlighet med företagets policy.
Årsstämman beslutade slutligen att välja den auktoriserade revisorn Martin Gustafsson, HLB Auditoriet
AB, samt att arvode till revisorn ska utgå enligt godkänd räkning.
===== SIDA 14 =====
14
Immunovia årsredovisning 2025
Årsstämman beslutade i enlighet med styrelsens förslag om införande av ett optionsprogram för
ledande befattningshavare och nyckelpersoner (inklusive anställda och konsulter).
Optionsprogrammet ska omfatta maximalt 6 278 626 optioner. Varje personaloption berättigar
innehavaren att förvärva en ny aktie i bolaget mot kontant betalning till ett lösenpris uppgående till 100
procent av den volymvägda genomsnittliga aktiekursen för bolagets aktie på Nasdaq Stockholm under
fem handelsdagar omedelbart före dagen för tilldelning. Tilldelning ska ske innan årsstämman 2026.
Tilldelade optioner är föremål för fyraårig ”cliff vesting”, där 25 procent intjänas efter det första året
från tilldelningsdagen och resterande 75 procent intjänas i lika stora månatliga delar därefter. Intjäning
förutsätter att deltagaren är fortsatt anställd eller utför uppdrag åt koncernen vid varje tidpunkt då
intjäning sker. Intjänade optioner kan utnyttjas från och med intjänandedagen fram till den dag som
infaller åtta år efter tilldelningsdagen. Utnyttjandet kan dock endast ske i ”utnyttjandefönster” som
inträffar 14 kalenderdagar efter varje kvartalsrapport. För en deltagare som upphör att vara anställd eller
i ett uppdragsförhållande i koncernen måste dock intjänade optioner utnyttjas inom fyra månader från
det datum då deltagaren upphörde att vara anställd eller i ett uppdragsförhållande i koncernen.
För att möjliggöra leverans av aktier enligt optionsprogrammet beslutade stämman vidare om riktad
emission av högst 6 648 632 teckningsoptioner till bolaget eller ett dotterbolag i bolagets koncern.
Därtill beslutade stämman att godkänna att bolaget eller ett dotterbolag i bolagets koncern får överlåta
teckningsoptioner till deltagarna i optionsprogrammet (eller till en finansiell mellanhand som assisterar
med leverans av aktier till deltagare i optionsprogrammet) utan vederlag i samband med att optioner
utnyttjas.
Årsstämman beslutade i enlighet med valberedningens förslag om införandet av ett optionsprogram för
styrelseledamöter.
Optionsprogrammet ska omfatta maximalt 1 569 654 optioner (varvid noteras att det totala antalet
optioner i programmet i enlighet med valberedningens förslag har justerats nedåt med anledning av att
teckningsoptionerna serie TO3, vars lösenperiod avslutades i april 2025, inte utnyttjades fullt ut). Varje
option berättigar innehavarna att förvärva en ny aktie i bolaget mot kontant betalning till ett lösenpris
uppgående till 100 procent av den volymvägda genomsnittliga aktiekursen för bolagets aktie på Nasdaq
Stockholm under fem handelsdagar omedelbart efter årsstämman den 14 maj 2025. Tilldelade optioner
tjänas in i sin helhet på dagen för bolagets årsstämma 2026, förutsatt att deltagaren fortfarande är
styrelseledamot i bolaget vid nämnda datum. Innehavarna kan utnyttja intjänade optioner från och med
intjänandetidpunkten fram till och med den dag som infaller åtta år efter tilldelningsdagen. Utnyttjande
kan dock endast ske i ”utnyttjandefönster” som inträffar 14 kalenderdagar efter varje kvartalsrapport.
För en deltagare som upphör att vara styrelseledamot måste dock intjänade optioner utnyttjas inom fyra
månader från det datum då deltagaren upphörde att vara styrelseledamot
För att möjliggöra leverans av aktier i enlighet med optionsprogrammet beslutade stämman vidare
om riktad emission av högst 1 662 156 teckningsoptioner till bolaget eller ett dotterbolag i bolagets
koncern. Därtill beslutade stämman att godkänna att bolaget eller ett dotterbolag i bolagets koncern får
överlåta teckningsoptioner till deltagarna i optionsprogrammet (eller till en finansiell mellanhand som
assisterar med leverans av aktier till deltagare i optionsprogrammet) utan vederlag i samband med att
optioner utnyttjas.
Årsstämman beslutade även i enlighet med styrelsens förslag att bemyndiga styrelsen att vid ett eller
flera tillfällen inför nästa årsstämma besluta om nyemission av aktier. Emissionen kan medföra en
sammanlagd ökning av aktiekapitalet motsvarande emission av högst 20 % av antalet utestående aktier
i bolaget vid tidpunkten för det första emissionsbeslutet som fattas med stöd av bemyndigandet.
Extra bolagsstämma 2025
Extra bolagstämman hölls den 26 september 2025. Stämman beslutade att ändra bolagsordningen så att
gränserna för aktiekapitalet och antalet aktier i bolaget ändras. Vilka gränser som slutligen registreras
vid Bolagsverket beror på hur många aktier som tecknas och betalas i Företrädesemissionen (se
definition nedan).
===== SIDA 15 =====
15
Immunovia årsredovisning 2025
Stämman beslutade att godkänna styrelsens beslut av den 27 augusti 2025 om företrädesemission av
aktier (”Företrädesemissionen”). Vid full teckning i Företrädesemissionen tillförs bolaget cirka 100 MSEK
före emissionskostnader. I enlighet med vad som offentliggjordes den 25 september 2025 innebär
de av styrelsen fastställda villkoren för Företrädesemissionen att varje aktie i bolaget som innehas på
avstämningsdagen för deltagande i Företrädesemissionen, den 3 oktober 2025, berättigar till tolv (12)
teckningsrätter och att elva (11) teckningsrätter ger rätt till teckning av en (1) aktie till en teckningskurs
om 0,30 kronor per aktie. Totalt omfattar Företrädesemissionen högst 333 908 814 aktier och vid full
teckning av samtliga aktier som emitteras i Företrädesemissionen kommer aktiekapitalet att öka med
högst 10 017 264,42 kronor. Teckningsperioden i Företrädesemissionen löper under perioden från och
med den 7 oktober 2025 till och med den 21 oktober 2025.
Stämman beslutade att, i syfte att möjliggöra nyemission av aktier som garantiersättning till de som
ingått garantiåtaganden (”Garanterna”) för att säkerställa Företrädesemissionen, bemyndiga styrelsen
att för tiden fram till nästa årsstämma, vid ett eller flera tillfällen, med avvikelse från aktieägarnas
företrädesrätt och med eller utan villkor om kvittning eller andra villkor, besluta om nyemission
av aktier till Garanterna. Vid utnyttjande av bemyndigandet ska villkoren vara desamma som i
Företrädesemissionen, inklusive teckningskursen per aktie.
Syftet med bemyndigandet och skälet till avvikelsen från aktieägarnas företrädesrätt är att kunna
genomföra nyemission av aktier som garantiersättning till Garanterna. Antalet aktier som ska kunna
emitteras med stöd av bemyndigandet får sammanlagt högst uppgå till det totala antalet aktier som
motsvarar den överenskomna garantiersättning som bolaget har att utge till Garanterna.
Styrelsen
Styrelsen är högsta beslutande organ efter årsstämman. Styrelsens ansvar regleras bland annat
i aktiebolagslagen, Bolagets bolagsordning och andra lagar och förordningar samt i styrelsens
arbetsordning och övriga interna policyer.
Enligt aktiebolagslagen är styrelsen ansvarig för Bolagets förvaltning och organisation, vilket betyder att
styrelsen är ansvarig för att bland annat fastställa mål och strategier, säkerställa rutiner och system för
utvärdering av fastställda mål, fortlöpande utvärdera Immunovias finansiella ställning och resultat samt
utvärdera den operativa ledningen. Styrelsen ansvarar också för att säkerställa att årsredovisningen
och koncernredovisningen samt delårsrapporterna upprättas i rätt tid. Styrelsen utser också Bolagets
verkställande direktör.
Styrelseledamöterna väljs varje år på årsstämman, eller i förekommande fall på extra stämma, för tiden
fram till slutet av nästa bolagsstämma. Styrelseordförande väljs av bolagsstämman, eller i förekommande
fall av extra bolagsstämma eller inom styrelsen, och har ett särskilt ansvar för ledningen av styrelsens
arbete och att styrelsens arbete är välorganiserat och genomförs på ett effektivt sätt.
Styrelsen följer en skriftlig arbetsordning som revideras årligen och fastställs på det konstituerande
styrelsemötet varje år eller vid behov. Arbetsordningen fastställer fördelningen av styrelsens arbete
mellan styrelsen och styrelsens utskott samt mellan styrelsen och verkställande direktören. Enligt
arbetsordningen ska styrelsen besluta om strategi och budget, fastställa årsredovisning och andra
finansiella rapporter, viktiga policyer och attestinstruktion, utse verkställande direktör och utvärdera
verkställande direktörens arbete, fastställa regler för intern kontroll samt följa upp hur den interna
kontrollen fungerar, besluta om större investeringar och långtgående överenskommelser, besluta om
inriktningen för styrelsens arbete, utse revisionsutskott, ersättningsutskott och forskningsutskott samt
utvärdera utskottens arbete.
===== SIDA 16 =====
16
Immunovia årsredovisning 2025
Styrelsens ordförande leder styrelsens arbete. Styrelseordföranden ska följa företagets utveckling och
säkerställa att styrelsen får den information som krävs för att styrelsen ska kunna fullfölja sitt åtagande.
Styrelsen sammanträder enligt ett årligt schema som fastställs i förväg. Utöver dessa möten kan
ytterligare möten anordnas för att hantera frågor som inte kan hänskjutas till ett ordinarie möte. Utöver
styrelsemöten har styrelseordförande och vd en fortlöpande dialog rörande ledningen av bolaget.
Styrelsens arbete
Styrelsens möten förbereds av styrelsens ordförande tillsammans med Bolagets verkställande
direktör. Inför varje möte får styrelsen ett skriftligt material. Vissa frågor bereds i revisionsutskottet
som utgörs av Hans Johansson, Melissa Farina och Bryan Riggsbee. Återkommande ärenden vid
styrelsemöte är genomgång av affärsläge samt finansiell rapportering. Styrelseprotokoll förs av Bolagets
ekonomiansvarige eller VD.
Utvärdering av styrelsens arbete
Styrelsen utvärderar styrelsearbetet årligen i enlighet med arbetsordningen. Detta görs genom en
årligen systematisk och strukturerad process som bland annat syftar till att få fram ett bra underlag för
förbättringar av styrelsens eget arbete. Utvärderingen görs dels individuellt, dels genom diskussioner vid
styrelsemöten. Utvärderingen syftar till att ge styrelsens ordförande information om hur styrelse-
ledamöterna upplever styrelsens effektivitet och gemensamma kompetens samt om det finns behov av
förändringar i styrelsen. Utvärderingen av styrelsens ordförande görs av övriga ledamöter. Styrelsens
ordförande informerar valberedningen om resultatet av utvärderingarna.
Sammandrag av styrelsens möten under året
Under 2025 hade styrelsen 18 möten. Frågor som behandlats, förutom återkommande punkter,
omfattar bland annat kontinuerliga genomgångar av långsiktiga strategier, genomgång av nya
produktmöjligheter samt bolagets kassaposition.
Styrelsesammansättning och styrelsens oberoende
Enligt Bolagets bolagsordning ska styrelsen till den del den väljs av bolagsstämman bestå av minst
tre ledamöter och högst tio ledamöter med högst tio suppleanter. I övrigt finns ingen reglering i
bolagsordningen avseende tillsättande eller entledigande av styrelseledamöter. Enligt Koden ska en
majoritet av de stämmovalda ledamöterna vara oberoende i förhållande till Bolaget och dess ledning.
Minst två av dessa ska även vara oberoende i förhållande till Bolagets större aktieägare. Immunovias
styrelse har bedömts uppfylla kraven på oberoende.
För närvarande består Bolagets styrelse av sex ordinarie stämmovalda ledamöter.
===== SIDA 17 =====
17
Immunovia årsredovisning 2025
Aktiedata
Antalet registrerade aktier uppgick vid rapporteringsperiodens utgång till 672 666 892 aktier.
Aktiens kvotvärde är 0,03 SEK.
Aktiekapitalets utveckling
År Händelse
T otalt aktieka-
pital (SEK)
Förändring
(SEK)
T otalt antal
aktier
Förändring
aktier
Kvotvärde
(SEK)
2007-05-24 Nybildning 100 000,00 100 000,00 1 000 000 1 000 000 0,10
2011-10-19 Nyemission 105 263,00 5 263,00 1 052 630 52 630 0,10
2011-10-27 Aktiesplit 5:1 105 263,00 - 5 263 150 4 210 520 0,02
2012-07-05 Nyemission 108 869,92 3 606,92 5 443 496 180 346 0,02
2013-05-21 Nyemission 122 483,76 13 613,84 6 124 188 680 692 0,02
2013-09-10 Nyemission 124 899,76 2 416,00 6 244 988 120 800 0,02
2014-06-05 Nyemission 220 924,32 96 024,56 11 046 216 4 801 228 0,02
2015-08-13 Fondemission 552 310,80 331 386,48 11 046 216 - 0,05
2015-12-17 Nyemission 714 560,80 162 250,00 14 291 216 3 245 000 0,05
2016-09-15 Nyemission 823 728,40 109 167,60 16 474 568 2 183 352 0,05
2016-10-17 Nyemission 840 202,95 16 474,55 16 804 059 329 491 0,05
2017-10-04 Nyemission via optioner 865 902,95 25 700,00 17 318 059 514 000 0,05
2018-06-08 Nyemission 974 042,65 108 139,70 19 480 853 2 162 794 0,05
2018-09-19 Nyemission via optioner 976 567,65 2 525,00 19 531 353 50 500 0,05
2019-09-09 Nyemission via optioner 982 742,65 6 175,00 19 654 853 123 500 0,05
2020-06-04 Nyemission 1 130 154,05 147 411,40 22 603 081 2 948 228 0,05
2020-10-04 Nyemission via optioner 1 131 579,05 1 425,00 22 631 581 28 500 0,05
2023-04-12 Nyemission 2 264 374,90 1 132 795,85 45 287 498 22 655 917 0,05
2024-09-12 Nedsättning av kvotvärde 1 358 624,94 -905 749,96 45 287 498 0 0,03
2024-09-12 Nyemission 5 078 645.88 3 720 020,94 169 288 196 124 000 698 0,03
2024-09-13 Nyemission 5 091 344,28 12 698,40 169 711 476 423 280 0,03
2025-01-20 Nyemission via optioner 7 857 266,28 2 765 922,00 261 908 863 92 197 387 0,03
2025-04-17 Nyemission via optioner 9 182 492,79 1 325 226,51 306 083 080 44 174 217 0,03
2025-11-05 Nyemission via aktier 19 199 756,82 10 017 264,42 639 991 894 333 908 814 0,03
2025-11-05 Nyemission via aktier 20 180 006,76 980 249,94 672 666 892 32 674 998 0,03
Vid perio-
dens utgång 20 180 006,76 672 666 892 0,03
===== SIDA 18 =====
18
Immunovia årsredovisning 2025
De 10 enskilt största ägarna den 31 december 2025
Källa: Monitor av Modular Finance AB. Sammanställd och bearbetad data från bland annat Euroclear, Morningstar och Finansinspektionen
Namn Antal aktier
Aktiekapital och
röster
Avanza Pension 59 509 111 8,85%
Handelsbanken Fonder 15 499 862 2,30%
Nordnet Pensionsförsäkring 13 624 015 2,03%
Søren Evald Andresen 10 500 000 1,56%
Wilhelm Risberg 9 810 816 1,46%
Futur Pension 8 550 886 1,27%
Carl Borrebaeck 7 994 900 1,19%
Jens Henrik Jensen 7 520 328 1,12%
Jeff Borcherding 7 197 536 1,07%
Simon Borsos 7 021 818 1,04%
Summa 10 största ägarna 147 229 272 21,89%
Övriga ägare 525 437 620 78,11%
T otalt 672 666 892 100,00%
===== SIDA 19 =====
19
Immunovia årsredovisning 2025
Styrelse
Immunovias styrelse av består av sex ordinarie ledamöter, inklusive styrelseordföranden. Styrelsens
medlemmar och dess oberoende samt aktieinnehav visas i nedanstående tabell och avser kalenderåret
2025 och utifrån val på ordinarie årsstämma i maj.
Namn Befattning Ledamot
sedan
Bolaget och bo-
lagsledningen Större aktieägare Aktieinnehav
Peter Høngaard
Andersen
Styrelse-
ordförande 2020 Ja Ja 1 081 990 aktier
399 785 optioner
Hans Johansson Styrelseledamot 2016 Ja Ja 820 495 aktier
330 697 optioner
Martin Møller Styrelseledamot 2021 Ja Ja 43 792 aktier
330 697 optioner
Melissa Farina Styrelseledamot 2023 Ja Ja 316 666 aktier
330 697 optioner
Valerie Bogdan-Powers Styrelseledamot 2023 Ja Ja 316 666 aktier
330 697 optioner
Bryan Riggsbee Styrelseledamot 2025 Ja Ja 316 666 aktier
261 609 optioner
Namn Befattning Ledamot
sedan
Närvaro sty-
relsemöte
Närvaro
ersättnings-
utskott
Närvaro revi-
sionsutskott
Närvaro
forsknings-
utskott
Peter Høngaard An-
dersen
Styrelse-
ordförande 2020 15/18 4/4 3/3
Hans Johansson Styrelseledamot 2016 18/18 5/5 3/3
Martin Møller Styrelseledamot 2021 18/18 4/4
Melissa Farina Styrelseledamot 2023 17/18 5/5
Valerie Bogdan-Powers Styrelseledamot 2023 18/18 3/3
Bryan Riggsbee Styrelseledamot 2025 10/18* 1/4* 3/5*
*Bryan Riggsbee anslöt till styrelsen vid årsstämman i maj 2025 och deltog därför inte i styrelsemöten, ersättningsutskottens eller
revisionsutskottens möten som hölls före detta datum. Efter sitt tillträde deltog han i samtliga möten.
Oberoende i förhållande till
===== SIDA 20 =====
20
Immunovia årsredovisning 2025
PETER HØNGAARD ANDERSEN
Född 1956. Styrelseledamot sedan 2020.1
Utbildning
B.Sc. i kemi, M.Sc. i biokemi och doktor i medicin.
Övriga nuvarande befattningar
Styrelseordförande i KyNexis BV och Sidera Bio ApS. Ägare och VD i Hongaard Consulting
ApS och Hongaard Holding. Operating Partner på Forbion. Styrelseledamot i Immunovia
Incentive AB.
Tidigare befattningar
Grundare och Managing Parttner för Innovationsfonden Danmark, medlem av verkstäl-
lande kommittén för IC Permed (the International Consortium of Personalized Medicine).
Styrelseordförande i Scandion Oncology A/S, Prexton Therapeutics Ltd och Edvince AB,
samt styrelseledamot i Monsenso A/S.
1 Peter Høngaard Andersen valdes som styrelseledamot den 7 maj 2020 och valdes som styrelseordförande
den 26 maj 2023.
HANS JOHANSSON
Född 1954. Styrelseledamot sedan 2016.
Utbildning
Civilingenjör i kemiteknik.
Övriga nuvarande befattningar
Styrelseordförande i Myrtila AB. Styrelseledamot i Q-linea AB och i Duvbo Projektkonsult
AB.
Tidigare befattningar
Styrelseledamot i Single Technologies AB, Uppsala Innovation Centre AB och Swelife. VD
för Personal Chemistry/Pyrosequencing (nuvarande Biotage AB), VD för Sidec AB, Vice
President, ansvarig för ”Companion Diagnostics”, inom ThermoFishers Speciality Diag-
nostics Group, global marknadschef och ansvarig för marknadsföring och kommersiell
utveckling inom ThermoFish¬ers Immuno-Diagnostik Division samt ansvarig för Laborato-
rie-affärsområdet inom Pharmacia Biotechnology AB. Styrelseordförande i Doloradix AB.
MARTIN MØLLER
Född 1975. Styrelseledamot sedan 2021.
Utbildning
Universitetsexamen inom humaniora.
Övriga nuvarande befattningar
Styrelseordförande i Re-Zip ApS, ägare och VD för MM Advisory v/ Martin Møller.
Tidigare befattningar
Senior Partner på McKinsey & Company. Styrelseordförande i McKinsey & Company Den-
mark P/S och Scandion Oncology A/S samt styrelseledamot i Rehaler ApS och Edvince AB.
Styrelse
===== SIDA 21 =====
21
Immunovia årsredovisning 2025
BRYAN RIGGSBEE
Född 1970. Styrelseledamot sedan 2025.
Utbildning
M.B.A Northwestern University, Illinois
Övriga nuvarande befattningar
Senior Vice President och Chief Financial Officer, Neogen Corporation, samt styrelseleda-
mot i CareDx, Inc.
Tidigare befattningar
Senior vice president och Chief Financial Officer – Nordamerika, bioMérieux, samt Execu-
tive Vice President, Chief Financial Officer och Treasurer, Myriad Genetics.
MELISSA FARINA
Född 1979. Styrelseledamot sedan 2023.
Utbildning
M.B.A. från Rice University, Houston, Texas.
Övriga nuvarande befattningar
Chief Financial Officer i Conformal Medical Inc.
Tidigare befattningar
Chief Financial Officer och tillförordnad VD i Neuspera, Med Tech Sector CFO i Halma
PLC. VP för finansiering och investerarrelationer i LivaNova PLC.
VALERIE BOGDAN-POWERS
Född 1967. Styrelseledamot sedan 2023.
Utbildning
Kandidatexamen i amerikansk historia från Harvard University.
Övriga nuvarande befattningar
President för Hub Heartland, inom Hub International.
Tidigare befattningar
Marknadschef för Procter & Gamble Pharmaceuticals, VD för HORAN Health.
===== SIDA 22 =====
22
Immunovia årsredovisning 2025
Revisionsutskottet
Revisionsutskottet utgörs av Hans Johansson (ordförande) och Bryan Riggsbee samt Melissa Farina.
Utskottets främsta uppgift är att säkra kvaliteten i den finansiella rapporteringen, vilket omfattar intern
kontroll, genomgång av väsentliga redovisnings- och värderingsfrågor samt genomgång av Bolagets
externa rapporter. Utskottet ska även inför årsstämma till valberedningen bereda förslag avseende
arvode till revisorerna. Revisionsutskottet fastställer även vilka andra tjänster än revision som Bolaget
får upphandla av Bolagets revisorer.
Revisorerna träffar årligen styrelsen och revisionsutskottet i dess helhet, både med och utan företags-
ledningen närvarande. Revisionsutskottets möten protokollförs och distribueras till styrelsens samtliga
ledamöter. Utskottet lämnar vidare löpande rapporter till styrelsen avseende sitt arbete genom att
utskottets ordförande muntligen rapporterar vid nästkommande styrelsemöte.
Revisionsutskottet följer företagets internkontrollarbete genom kontinuerlig återkoppling och har löpan-
de kontakt med de externa revisorerna.
Vid årsstämma i maj 2025 beslutades att revisionsutskottets ordförande ska ersättas med 40 000 SEK
och att övriga ledamöter ska ersättas med 25 000 SEK vardera samt resekostnader enl. bolagets policy.
Ersättningsutskottet
Martin Møller är ordförande i ersättningsutskottet med Peter Høngaard Andersen och Bryan Riggsbee
som medlemmar. Den främsta uppgiften är att föreslå lön, andra ersättningar och anställningsvillkor för
verkställande direktören och övriga ledande befattningshavare samt incitamentsprogram för respektive
grupper. Ersättningsutskottet ska säkerställa efterlevnad av de fastställda riktlinjerna för ersättningar till
ledande befattningshavare.
Ersättningsutskottets möten protokollförs och distribueras till styrelsens samtliga ledamöter. Utskottet
lämnar vidare löpande rapporter till styrelsen avseende sitt arbete genom att utskottets ordförande
muntligen rapporterar vid nästkommande styrelsemöte.
Vid årsstämma i maj 2025 beslutades att ersättningsutskottets ordförande ska ersättas med 40 000 SEK
och att övriga ledamöter ska ersättas med 25 000 SEK vardera samt resekostnader enl. bolagets policy.
Forskningsutskott
Hans Johansson är ordförande i forskningsutskottet med Peter Høngaard Andersen samt Valerie Bog-
dan-Powers som medlemmar. Den främsta uppgiften är utvärdera de projekt som ledning och styrelse
har att ta ställning till samt i övrigt monitorera bolagets forskning och utveckling ur ett vetenskapligt
perspektiv.
Forskningsutskottets möten protokollförs och distribueras till styrelsens samtliga ledamöter. Utskottet
lämnar vidare löpande rapporter till styrelsen avseende sitt arbete genom att utskottets ordförande
muntligen rapporterar vid nästkommande styrelsemöte.
Vid årsstämma i maj 2025 beslutades att forskningsutskottets ordförande ska ersättas med 40 000 SEK
och att övriga ledamöter ska ersättas med 25 000 SEK vardera samt resekostnader enl. bolagets policy
Revisorer
Vid årsstämman i maj 2025 utsågs auktoriserade revisorn Martin Gustafsson som revisor för tiden intill
slutet av årsstämman 2026, HLB Auditoriet AB. Uppgifter om arvode framgår av not (9).
===== SIDA 23 =====
23
Immunovia årsredovisning 2025
Koncernledningen
VD och koncernledningen
VD utses av styrelsen och har främst ansvar för Bolagets löpande förvaltning och den dagliga driften.
Arbetsfördelningen mellan styrelsen och VD anges i arbetsordningen för styrelsen och instruktionen för
VD. VD och koncernledningen ansvarar också för att upprätta rapporter och sammanställa information
från koncernledningen inför styrelsemöten och är föredragande av materialet på styrelsesammanträden.
Enligt instruktionerna för finansiell rapportering är VD ansvarig för finansiell rapportering i Bolaget och
ska följaktligen säkerställa att styrelsen inhämtar tillräckligt med information för att styrelsen fortlöpan-
de ska kunna utvärdera Bolagets finansiella ställning. VD ansvarar härigenom tillsammans med övriga
koncernledningen, för efterlevnad av koncernens övergripande strategi, finansiell kontroll och verksam-
hetskontroll, kapitalstruktur, riskhantering samt förvärv. Detta omfattar bland annat upprättande av
finansiella rapporter och kapitalmarknadskommunikation.
JEFF BORCHERDING
Född 1973. VD och Koncernchef sedan 2023.
Utbildning
Studerade vid Indiana University (B.Sc. i företagsekonomi) samt vid Kellogg Graduate
School of Management vid Northwestern University (MBA).
Övriga nuvarande befattningar
-
Tidigare befattningar
Chief Marketing Officer, Myriad Genetics; VP Sales & Marketing, Assurex Health; Brand
Manager, Procter & Gamble
Innehav i Bolaget per 2025-12-31: 7 197 536 aktier samt 4 106 546 teckningsoptioner.
NORMA PALMA
Född 1972. VP Clinical & Medical Affairs sedan 2024.
Utbildning
Studerade vid Georgetown University (Ph.D. i farmakologi och toxikologi) samt vid Univer-
sity of California San Diego (B.Sc. i psykologi och biologi).
Övriga nuvarande befattningar
-
Tidigare befattningar
Vice President Medical Affairs, Aadi Bioscience; Head of Scientific and Medical Affairs,
Kaleido Bioscience; Global Publications and Scientific Communications Lead, Agios Phar-
maceuticals
Innehav i Bolaget per 2025-12-31: 0 aktier samt 712 705 teckningsoptioner.
LISA FORD
Född 1971. Clinical Lab Director sedan 2024.
Utbildning
Studerade vid University of California, Los Angeles (B.Sc. i kemi) samt Duke University
(Ph.D. i bioorganisk kemi)
Övriga nuvarande befattningar
-
Tidigare befattningar
Director, Clinical and Targeted Analysis; Associate Director, Clinical Laboratory Operations
and Targeted Analysis, Metabolon, Inc.
Innehav i Bolaget per 2025-12-31: 0 aktier samt 459 016 teckningsoptioner.
===== SIDA 24 =====
24
Immunovia årsredovisning 2025
TOM KING
Född 1958. Medical Director sedan 2017.
Utbildning
Studerade vid Washington University in St. Louis och erhöll M.D. och Ph.D.
Övriga nuvarande befattningar
Adjungerad biträdande professor vid School of Health Professions, Rutgers, The State
University of New Jersey, Newark, NJ.
Tidigare befattningar
Director, Medpace Holdings, Inc.; Chief of Pathology and Laboratory Medicine, St. Vincent
Hospital, Worcester
Innehav i Bolaget per 2025-12-31: 0 aktier samt 96 723 teckningsoptioner.
NATALIE CARFORA
Född 1988. VP Market Affairs & Reimbursement sedan 2025.
Utbildning
Studerade vid Boston University School of Management, kandidatexamen i företagseko-
nomi (B.Sc.), utexaminerad summa cumme laude (numera Questrom School of Business).
Övriga nuvarande befattningar
-
Tidigare befattningar
VP Market Access & Reimbursement, Lucid Diagnostics Inc.; Market Access Director,
Scipher Medicine; Market Access & Sales, Myriad Genetics
Innehav i Bolaget per 2025-12-31: 0 aktier samt 0 teckningsoptioner.
SARAH DEDIEMAR
Född 1983. VP Sales & Marketing sedan 2025.
Utbildning
Studerade vid Ohio University, kandidatexamen i journalistik (B.Sc.), och vid Xavier Uni-
versity, magisterexamen i idrottsadministration och marknadsföring (M.Ed.).
Övriga nuvarande befattningar
Styrelseledamot i Cincinnati Parks Foundation.
Tidigare befattningar
Senior Director, Marketing; Regional Business Manager, Sales, Myriad Genetics
Innehav i Bolaget per 2025-12-31: 0 aktier samt 0 teckningsoptioner.
===== SIDA 25 =====
25
Immunovia årsredovisning 2025
Ersättning till koncernledningen
Den totala ersättningen och övriga ersättningar som beviljas, direkt eller indirekt, av Bolaget till med-
lemmarna i koncernledningen anges i not 10. Bolaget har inte beviljat några lån till medlemmarna i
koncernledningen.
Riktlinjer för ersättning till ledande befattningshavare
En framgångsrik implementering av Immunovias affärsstrategi och tillvaratagandet av Immunovias
långsiktiga intressen, inklusive dess hållbarhet, förutsätter att bolaget kan rekrytera och behålla ledande
befattningshavare med god kompetens. För detta krävs att Immunovia kan erbjuda marknads- och kon-
kurrensmässig ersättning. Enligt riktlinjer för ersättning till ledande befattningshavare, ska ersättningen
vara marknads- och konkurrensmässig och bestå av följande komponenter: fast lön, rörlig kontant
ersättning, pensionsförmåner och andra förmåner. Den individuella rörliga kontantersättningen ska vara
kopplad till ett eller flera förutbestämda och mätbara kriterier som kan vara finansiella eller icke-finansiella.
Målen ska vara utformade så att de främjar bolagets affärsstrategi och långsiktiga intressen inklusive
dess hållbarhet, genom att de till exempel har en tydlig koppling till affärsstrategin eller stödjer den
enskildes långsiktiga utveckling.
Frågor om lön och annan ersättning till verkställande direktören och andra ledande befattningshavare
bereds av ersättningsutskottet och beslutas av styrelsen.
Intern revision
Koncernen är liten med en enkel juridisk och operativ struktur med utarbetade styr- och internkontroll-
system. Styrelsen har mot bakgrund av detta valt att inte ha en särskild internrevision.
Styrelsens rapport avseende intern kontroll över den finansiella rapporteringen
Styrelsens ansvar för intern kontroll och styrning regleras i aktiebolagslagen och i årsredovisningslagen,
därutöver tillämpas Koden. Immunovia eftersträvar att driva verksamheten på ett så effektivt sätt som
möjligt. Den finansiella rapporteringen ska vara tillförlitlig och återspegla Bolagets verksamhet på ett
korrekt sätt samt vara upprättad i enlighet med tillämpliga lagar och förordningar. Styrelsen fastställer
vilka rapporter som ska tas fram för att styrelsen ska kunna följa Bolagets utveckling. Kvaliteten i den
finansiella rapporteringen till styrelsen utvärderas i första hand av revisionsutskottet.
Intern kontroll och kontrollmiljö
Styrelsens ansvar för den interna kontrollen regleras i aktiebolagslagen, årsredovisningslagen, som
innehåller krav på att information om de viktigaste inslagen i Bolagets system för intern kontroll och
riskhantering i samband med den finansiella rapporteringen varje år ska ingå i bolagsstyrningsrappor-
ten. Styrelsen ska bland annat se till att Bolaget har god intern kontroll och formaliserade rutiner som
säkerställer att fastlagda principer för finansiell rapportering och intern kontroll efterlevs samt att det
finns ändamålsenliga system för uppföljning och kontroll av Bolagets verksamhet och de risker som
Bolaget och dess verksamhet är förknippad med. En viktig del i kontrollmiljön är att beslutsvägar, befo-
genheter och ansvar är tydligt definierade och kommunicerade mellan olika nivåer i organisationen samt
att styrande dokument i form av policyer och riktlinjer omfattar alla väsentliga områden och att dessa
ger vägledning till olika befattningshavare i koncernen. Under året har interna processer och kontroller
granskats av revisorn, och förbättringar har implementerats i enlighet med detta.
En viktig del i styrelsens arbete är att utarbeta och godkänna ett antal grundläggande policyer, riktlinjer
och ramverk. Dessa inkluderar styrelsens arbetsordning, VD-instruktion, attestinstruktion. Syftet med
dessa policyer är bland annat att skapa grunden för en god intern kontroll. Samtliga policyer revideras
årligen av och fastställs av företagsledning eller styrelse. Vidare arbetar styrelsen för att organisations-
strukturen ska ge tydliga roller, ansvar och processer som gynnar en effektiv hantering av verksamhet-
ens risker och möjliggör måluppfyllelse.
Den interna kontrollens övergripande syfte är att i rimlig grad säkerställa att Bolagets operativa strate-
gier och mål följs upp och att ägarnas investering skyddas. Den interna kontrollen ska vidare säkerställa
att den externa finansiella rapporteringen med rimlig säkerhet är tillförlitlig och upprättad i överens-
stämmelse med god redovisningssed, att tillämpliga lagar och förordningar följs samt att krav på notera-
de bolag efterlevs.
===== SIDA 26 =====
26
Immunovia årsredovisning 2025
Finansiell rapportering
Styrelsen har det övergripande ansvaret för den interna kontrollen avseende den finansiella rappor-
teringen. I syfte att skapa och vidmakthålla en fungerande kontrollmiljö har styrelsen antagit ett antal
policys och styrdokument som reglerar den finansiella rapporteringen. Dessa utgörs huvudsakligen av
styrelsens arbetsordning, instruktion för den VD samt instruktion för finansiell rapportering. Styrelsen
har också antagit en särskild attestordning samt en finanspolicy. Bolaget har en ekonomihandbok som
innehåller principer, riktlinjer och processbeskrivningar för redovisning och finansiell rapportering.
Styrelsen har vidare inrättat ett revisionsutskott som har som huvudsaklig uppgift att säkerställa att
fastlagda principer för den finansiella rapporteringen och interna kontrollen efterlevs samt att löpande
kontakter med Bolagets revisor upprätthålls. Ansvaret för att upprätthålla en effektiv kontrollmiljö och
det löpande arbetet med den interna kontrollen avseende den finansiella rapporteringen har delegerats
till Bolagets VD. Denna rapporterar löpande till styrelsen i enlighet med den fastlagda instruktionen för
VD och instruktionen för finansiell rapportering. Styrelsen får även rapporter från Bolagets revisor. Sty-
relsen har, baserat på bedömd god kontrollmiljö och extern granskning av revisorer, bedömt att det inte
finns särskilda omständigheter i verksamheten eller andra förhållanden som motiverar att en funktion
för internrevision inrättas.
Riskbedömning
I riskbedömningen ingår att identifiera risker som kan uppstå om de grundläggande kraven på den finan-
siella rapporteringen i Bolaget inte uppfylls. Bolagets ledningsgrupp har i ett särskilt riskutvärderings-
dokument identifierat och utvärderat de risker som aktualiseras i Bolagets verksamhet samt utvärderat
hur riskerna kan hanteras. Inom styrelsen ansvarar primärt revisionsutskottet för att löpande utvärdera
Bolagets risksituation varefter styrelsen även gör en årlig genomgång av risksituationen. Nedskrivnings-
test görs när omständigheterna påkallar detta.
Kontrollaktiviteter
Kontrollaktiviteter begränsar identifierade risker och säkerställer korrekt och tillförlitlig finansiell rap-
portering. Styrelsen ansvarar för den interna kontrollen och uppföljning av bolagsledningen. Detta sker
genom både interna och externa kontrollaktiviteter samt genom granskning och uppföljning av Bolagets
styrdokument som är relaterade till riskhantering.
Information och kommunikation
Bolaget har informations- och kommunikationsvägar som syftar till att främja riktigheten av den finan-
siella rapporteringen och möjliggöra rapportering och återkoppling från verksamheten till styrelse och
ledning, exempelvis genom att styrande dokument i form av interna policies, riktlinjer och instruktioner
avseende den ekonomiska rapporteringen gjorts tillgängliga och är kända för berörda medarbetare.
Styrelsen har också antagit en informationspolicy som reglerar Bolagets informationsgivning för bland
annat extern finansiell information i form av delårsrapporter, bokslutsrapport, årsredovisning samt
pressmeddelande i samband med väsentliga händelser som kan ha kurspåverkan. Informationsgivningen
följer de krav som anges i Nasdaq Stockholms Regelverk för emittenter. Styrelsen behandlar de externa
finansiella rapporterna innan de publiceras. Informationspolicyn fastställer också hur kommunikationen
ska ske och vilka som företräder Bolaget. Information som distribueras genom pressmeddelanden finns
även på Bolagets webbplats, liksom annan information som bedöms vara värdefull.
Uppföljning
Efterlevande och effektiviteten i de interna kontrollerna följs upp löpande. VD ser till att styrelsen
löpande erhåller rapportering om utvecklingen av Bolagets verksamhet, däribland utvecklingen av Bola-
gets resultat och ställning samt information om viktiga händelser, såsom exempelvis forskningsresultat
och viktiga avtal. VD avrapporterar också dessa frågor på varje styrelsemöte.
===== SIDA 27 =====
27
Immunovia årsredovisning 2025
Revisors yttrande om bolagsstyrningsrapporten
Till bolagsstämman i Immunovia AB (publ),
organisationsnummer 556730-4299
Uppdrag och ansvarsfördelning
Det är styrelsen som har ansvaret för bolagsstyrningsrapporten för räkenskapsåret 2025-01-01–2025-12-31
på sidorna 10-26 och för att den är upprättad i enlighet med årsredovisningslagen.
Granskningens inriktning och omfattning
Min granskning har skett enligt FARs uttalande Rev R16 Revisorns granskning av bolagsstyrningsrapporten.
Detta innebär att min granskning av bolagsstyrningsrapporten har en annan inriktning och en väsentligt
mindre omfattning jämfört med den inriktning och omfattning som en revision enligt International
Standards on Auditing och god revisionssed i Sverige har. Jag anser att denna granskning ger mig
tillräcklig grund för mina uttalanden.
Uttalande
En bolagsstyrningsrapport har upprättats. Upplysningar i enlighet med 6 kap 6§ andra stycket punkterna
2-6 årsredovisningslagen samt 7 kap 31§ andra stycket samma lag är förenliga med årsredovisningen och
koncernredovisningen samt är i överensstämmelse med årsredovisningslagen.
Lund den 10 april 2026
Martin Gustafsson
Auktoriserad revisor
===== SIDA 28 =====
28
Immunovia årsredovisning 2025
Förvaltningsberättelse
Styrelsen och verkställande direktören för Immunovia AB (publ), organisationsnummer 556730–4299,
avger härmed årsredovisning och koncernredovisning för räkenskapsåret 2025. Där inget annat anges
avser uppgifterna koncernen och uppgifter inom parentes avser föregående år. Belopp anges i kronor
(SEK) om inget annat anges. Avrundningsdifferenser kan förekomma.
Under året har kommersiell verksamhet samt kliniska och laboratorierelaterade aktiviteter inom
koncernen huvudsakligen bedrivits i det amerikanska dotterbolaget Immunovia Inc. Moderbolaget
Immunovia AB har ingen operativ verksamhet. Därmed är kommentarerna om koncernens utveckling
i huvudsak tillämpliga på utveckling inom Immunovia Inc. avseende operativ verksamhet. Administra-
tion och finansiell verksamhet bedrivs inom moderbolaget Immunovia AB.
Verksamheten
Immunovia AB är ett diagnostikföretag vars mission är att öka överlevnaden för patienter med bukspot-
körtelcancer genom tidig upptäckt. Immunovia är fokuserat på utveckling och kommersialisering av
enkla blodbaserade tester för att upptäcka proteiner och antikroppar som indikerar om en individ med
hög risk har utvecklat bukspottkörtelcancer.
Verksamheten bedrivs i såväl moderbolaget Immunovia AB samt dotterbolaget Immunovia Inc. och
kommentarerna avser koncernen när inget annat anges. Ingen operativ verksamhet finns i dotterbolagen
Immunovia Incentive AB och Immunovia GmbH.
Under 2025 omfattade Immunovias huvudsakliga operativa verksamhet kommersiella insatser för att
driva adoptionen av PancreaSure-testet, kliniska studier för att utvärdera testets prestanda samt labora-
torieverksamhet för att hantera PancreaSure-tester för kommersiella patienter och klinisk verksamhet.
Alla dessa aktiviteter genomfördes i USA av anställda vid Immunovia Inc.
Under 2025 anlitande Immunovia Pro Rata AB för att utföra redovisnings- och finansfunktioner för
företaget. Dessa aktiviteter utfördes i Sverige av Pro Rata-konsulter.
Verksamhetens utveckling och väsentliga händelser under räkenskapsåret
I september 2025 lanserades PancreaSure kommersiellt i USA. Målstyrd försäljningsaktivitet under
2025 genomfördes av Immunovias ledning. Tolv högprioriterade övervakningscentrum hade infört Pan-
creaSure-testning vid årsskiftet.
Under året publicerades fem kliniska studier av PancreaSure i vetenskapligt granskade tidskrifter, inklu-
sive den avgörande CLARITI-studien i Gastroenterology. Data presenterades även av nyckelopinionsle-
dare vid flera viktiga vetenskapliga konferenser. PancreaSure-data presenterades också av nyckelopini-
onsledare vid flera viktiga vetenskapliga konferenser.
Efter slutförandet av två tidigare kliniska valideringsstudier visade AFFIRM-studien 87,9 % cancertäck-
ning för stadium III och IV pankreascancer med 97,7 % specificitet hos friska kontrollpersoner.
Immunovia erhöll en Medicare-ersättningsnivå på $897 för PancreaSure i Clinical Laboratory Fee Sche-
dule, vilket utgör steg två av tre mot att säkra Medicare-ersättning.
College of American Pathologists (CAP) ackrediterade Immunovias laboratorium i North Carolina och
bekräftade dess rigorösa kvalitetsstandarder.
Immunovia tecknade även ett licensavtal med Proteomedix, vilket säkrade tillverkningsoberoende och
minskade varukostnaderna för PancreaSure-testet.
Finansiering
För att säkerställa bolagets rörelsekapitalbehov utnyttjades teckningsoptioner av serie TO2 under
perioden 2–16 januari 2025, vilket resulterade i emission av 92 197 387 nya aktier till en teckningskurs
om 0,46 SEK per aktie och ett bruttoinflöde om cirka 42,4 MSEK före emissionskostnader. Detta följdes
av utnyttjandet av teckningsoptioner av serie TO3 under perioden 1–15 april 2025, vilket resulterade
i emission av 44 174 217 nya aktier till en teckningskurs om 0,24 SEK per aktie och ett bruttoinflöde
om cirka 10,6 MSEK före emissionskostnader. I november 2025 genomförde bolaget en fullt tecknad
företrädesemission som tillförde ett bruttoinflöde om cirka 100 MSEK (cirka 80 MSEK efter emissions-
kostnader).
===== SIDA 29 =====
29
Immunovia årsredovisning 2025
RISKER OCH OSÄKERHETSFAKTORER
Operativa risker
Immunovias verksamhet och marknad är exponerat för ett antal risker som helt eller delvis ligger utanför
bolagets kontroll, men som påverkar eller kan komma att påverka företaget. Riskerna är relaterade till
Immunovias verksamhet, bransch och marknad, legala och regulatoriska risker samt finansiella risker.
Efter lanseringen av PancreaSure-testet 2025 står Immunovia inför flera risker när bolaget försöker
driva adoption av testet och säkra ersättning. Riskfaktorerna nedan beskrivs utan inbördes rangordning
och utan anspråk på att vara uttömmande.
Marknadsacceptans: För att öka användningen av PancreaSure-testet måste Immunovia övertyga läkare
att förändra sin övervakning av högriskindivider, så att ett blodtest används tillsammans med, eller i
stället för, bilddiagnostik. Denna förändring av rutiner och beteenden kan vara svår. PancreaSure:s kom-
mersiella framgång 2026 kommer att bero på prestationer från dess lilla, riktade säljkår, som anställdes
under Q1 2026. För att fullt ut realisera testets volympotential måste Immunovia säkra ett kommersiellt
partnerskap med ett större diagnostikföretag.
Klinik: Immunovia har framgångsrikt slutfört tre kliniska valideringsstudier av PancreaSure-testet. Nästa
utmaning är att visa testets kliniska nytta i prospektiva studier, vilket visar att testet påverkar läkares
beslut och leder till bättre kliniska utfall för patienter.
Ersättning: För att generera betydande intäkter från PancreaSure krävs positiva täckningsbeslut från
Medicare och privata kommersiella betalare. Misslyckande med att säkra täckning skulle avsevärt be-
gränsa genomsnittligt försäljningspris per test och totala intäkter.
Konkurrens: Immunovias tidiga upptäckttest konkurrerar direkt med flera pankreascancertester och fle-
ra tester för tidig upptäckt av flera cancerformer. De flesta av dessa konkurrenter är bättre finansierade
än Immunovia, vilket möjliggör större säljkårer och större och kostsammare kliniska studier.
Fortsatt drift
Baserat på styrelsens och VD:s bedömning bedöms en kassa om 77,5 MSEK vid årets slut säkerställa
bolagets rörelsekapitalbehov till och med tredje kvartalet 2026.
Finansiella risker
För beskrivning av de finansiella riskerna hänvisas till not 3.
Anställda
Antalet anställda i koncernen har under perioden i genomsnitt uppgått till 10 (10) och i slutet av perio-
den uppgick antalet anställda till 13 (9) personer.
Incitamentsprogram
Detaljerad information om bolagets utestående optionsprogram finns under not 10 nedan.
Hållbarhet och miljö
Immunovia bedriver inte någon miljöfarlig verksamhet som kräver tillstånds- eller anmälningsplikt enligt
miljöbalken. Hållbarhetsrapport upprättas separat på sidan 7-9.
Bolagsstyrningsrapport
Bolagsstyrningsrapport upprättas separat och återfinns på sidan 10-26.
Utdelning
Styrelsen föreslår att ingen utdelning lämnas för räkenskapsåret 2025.
Väsentliga händelser efter årets utgång
I Januari erhöll Immunovia regulatoriskt godkännande i Kalifornien för försäljning av PancreaSure. Pan-
creaSure är nu godkänt för försäljning i 49 av 50 delstater i USA.
===== SIDA 30 =====
30
Immunovia årsredovisning 2025
TSEK om inget annat anges
2025
helår
2024
helår
2023
helår
2022
helår
2021
helår
Nettoomsättning 685 931 1 575 1 145 844
Rörelseresultat -80 385 -109 411 -296 460 -191 150 -166 628
Resultat före skatt -145 915 -76 541 -309 438 -168 092 -155 966
Nettoresultat -145 915 -76 541 -309 438 -168 092 -155 966
Resultatet per aktie före utspädning -0,42 -0,93 -7,95 -7,43 -6,89
Resultatet per aktie efter utspädning -0,41 -0,93 -7,95 -7,43 -6,89
Soliditet (%) 73 35 68 81 88
Antalet aktier vid periodens utgång 672 666 892 169 711 476 45 287 498 22 631 581 22 631 581
2025
helår
2024
helår
2023
helår
2022
helår
2021
helår
Nettoomsättning (TSEK) 567 931 12 977 24 725 9 987
Resultat efter finansnetto (TSEK) -52 345 -106 978 -292 750 -331 785 -107 009
Balansomslutning (TSEK) 107 413 26 428 80 587 252 345 591 306
Soliditet (%) 88 32 78 93 96
Förslag till disposition av bolagets resultat
Till bolagsstämmans förfogande står (kronor):
Överkursfond 123 224 818
Balanserad vinst 3 273 146
Årets resultat -52 344 688
74 153 276
Styrelsen föreslår att
ny räkning överföres 74 153 276
74 153 276
Ekonomisk översikt koncernen
Ekonomisk översikt moderbolaget
Utsikter för 2026
För 2026 är planen tydlig och fokuserad, med tre huvudprioriteringar:
1. Expandera kommersiell adoption av PancreaSure med ett dedikerat säljteam.
2. Säkerställa en strategisk kommersialiseringspartner för att påskynda tillväxt.
3. Ansöka om Medicare-ersättning efter genomförda kliniska nyttostudier samt påbörja fakturering till försäk-
ringsbolag.
===== SIDA 31 =====
31
Immunovia årsredovisning 2025
Finansiella rapporter................................................................................................31
Nyckeltal för koncernen .........................................................................................32
Koncernens resultaträkning ..................................................................................33
Koncernens rapport över totalresultat ................................................................33
Kommentarer till resultaträkningen ....................................................................33
Koncernens balansräkning .....................................................................................34
Kommentarer till balansräkningen ......................................................................34
Koncernens rapport över förändringar i eget kapital .......................................35
Koncernens kassaflödesanalys ............................................................................36
Kommentarer till kassaflödesanalysen ................................................................36
Moderbolagets resultaträkning .............................................................................37
Moderbolagets rapport över totalresultat ..........................................................37
Moderbolagets balansräkning ...............................................................................38
Moderbolagets rapport över förändringar i eget kapital .................................39
Moderbolagets kassaflödesanalys........................................................................40
Tilläggsupplysningar ...............................................................................................41
Styrelsens och verkställande direktörens
intygande ...................................................................................................................62
Revisionsberättelse ..................................................................................................63
Definitioner ...............................................................................................................67
Ordlista .......................................................................................................................68
Aktieägarinformation ..............................................................................................70
Finansiella rapporter
===== SIDA 32 =====
32
Immunovia årsredovisning 2025
TSEK om inget annat anges
2025
helår
2024
helår
2023
helår
2022
helår
2021
helår
Rörelseresultat -80 385 -109 411 -296 460 -191 150 -166 628
Periodens resultat -145 915 -76 541 -309 439 -168 092 -155 966
Resultat per aktie före utspädning (SEK) -0,42 -0,93 -7,95 -7,43 -6,89
Resultat per aktie efter utspädning (SEK) -0,41 -0,93 -7,95 -7,43 -6,89
FoU-kostnader -23 862 -28 450 -28 207 -47 902 -42 850
FoU-kostnader i procent av rörelsekostnader (%) 29 26 9 25 25
Likvida medel vid periodens slut 77 459 25 318 76 788 106 041 287 406
Kassaflöde från den löpande verksamheten -78 400 -96 753 -147 057 -175 582 -152 648
Periodens kassaflöde 52 727 -51 941 -29 117 -182 313 -181 743
Eget kapital 64 735 11 649 66 991 243 803 433 903
Eget kapital per aktie (SEK) 0,10 0,07 1,48 10,77 19,17
Soliditet (%) 72 35 68 81 88
Genomsnittligt antal anställda 10 10 36 64 67
TSEK om inget annat anges
2025
helår
2024
helår
2023
helår
2022
helår
2021
helår
Årets resultat -145 915 -76 541 -309 439 -168 092 -155 966
Genomsnittligt antal aktier före och efter
utspädning 344 324 462 82 613 516 38 931 255 22 631 581 22 631 581
Resultat per aktie före utspädning (SEK) -0,42 -0,93 -7,95 -7,43 -6,89
Rörelsens kostnader 81 137 111 105 298 262 192 354 167 584
Aktiverat arbete för egen räkning 0 0 0 0 18 502
81 137 111 105 298 262 192 354 169 609
Administrativa kostnader, marknadsfö-
ringskostnader och övriga rörelsekostna-
der -57 275 -82 655 -270 055 -144 452 -124 675
FoU-kostnader 23 862 28 450 28 207 47 902 42 850
FoU-kostnader i procent av rörelsens
kostnader (%) 29 26 9 25 25
Eget kapital 64 735 11 649 66 991 243 803 433 903
Registrerat antal aktier per balansdagen 672 666 892 169 711 476 45 287 498 22 631 581 22 631 581
Eget kapital per aktie 0,10 0,07 1,48 10,77 19,17
Eget kapital 64 735 11 649 66 991 243 803 433 903
Totala tillgångar 88 212 33 042 98 681 300 589 493 809
Soliditet (%) 72 35 68 81 88
Nyckeltal för koncernen
Koncernen bildades 2015 i och med bildandet av dotterföretaget Immunovia Inc. Under 2018 startades ett dotterbolag i Tyskland,
Immunovia GmbH, och år 2019 startades Immunovia Incentive AB.
Alternativa nyckeltal
Av ovanstående nyckeltal är det endast nyckeltalet Resultat per aktie före och efter utspädning som är obligatoriskt och definierat
enligt IFRS. Av övriga nyckeltal är Årets resultat, Likvida medel vid periodens slut, Kassaflöde från den löpande verksamheten, Perio-
dens kassaflöde och Eget kapital hämtade från en av IFRS definierad ekonomisk uppställning.
Tabellen nedan härleder beräkningen av IFRS obligatoriska nyckeltalen Resultat per aktie före och efter utspädning, Eget kapital per
aktie samt Soliditet.
Tabellen nedan härleder nyckeltalet FoU-kostnader, FoU-kostnader i procent av rörelsens kostnader, Bolagets verksamhet är att
bedriva forskning och utveckling (FoU) varför FoU-kostnader i procent av rörelsens kostnader är ett väsentligt nyckeltal som mått
på effektivitet och hur stor andel av kostnaderna i Bolaget som används inom FoU. För definitioner se stycket Definitioner nedan.
Bolagets verksamhet är sådan att den inte har ett jämt flöde av intäkter utan dessa kommer oregelbundet i samband med tecknande
av licensavtal och uppnådda milstolpar. Därför följer Bolaget nyckeltalen Soliditet och Eget kapital hänförligt till moderbolagets aktie-
ägare per aktie för att kunna bedöma Bolagets finansiella ställning och stabilitet. Tillsammans med dessa nyckeltal följs även de olika
måtten på kassaflöden som följer av koncernens rapport över kassaflöde.
===== SIDA 33 =====
33
Immunovia årsredovisning 2025
TSEK Not
2025
helår
2024
helår
Rörelsens intäkter m. m.
Nettoomsättning 5 685 931
Övriga rörelseintäkter 7 67 763
Summa 752 1 694
Rörelsens kostnader
Råvaror och förnödenheter -136 0
Övriga externa kostnader 8,9 -43 527 -65 429
Personalkostnader 10 -34 201 -29 046
Av- och nedskrivningar av immateriella och
materiella anläggningstillgångar
14,15, 16,
17,18 -2 325 -13 416
Övriga rörelsekostnader -948 -3 214
Summa rörelsekostnader -81 137 -111 105
Rörelseresultat -80 385 -109 411
Resultat från finansiella poster
Finansiella intäkter 11 540 34 730
Finansiella kostnader 8, 12 -66 070 -1 860
Summa finansiella poster -65 530 32 870
Resultat efter finansiella poster -145 915 -76 541
Skatt på årets resultat 13 0 0
Årets resultat -145 915 -76 541
Resultat per aktie före utspädning (SEK) -0,42 -0,93
Resultat per aktie efter utspädning (SEK) -0,41 -0,93
Genomsnittligt antal aktier 344 324 462 82 613 516
Antal aktier vid periodens slut 672 666 892 169 711 476
TSEK
2025
helår
2024
helår
Årets resultat -145 915 -76 541
Poster som senare kan komma att omklassificeras till resultaträk-
ningen
Valutakursdifferenser utländska nettoinvesteringar 60 799 -31 211
Årets övriga resultat 60 799 -31 211
T otalresultat för året -85 136 -107 752
Koncernens resultaträkning
Koncernens rapport över totalresultat
Kommentarer till resultat–
räkningen
Rörelseintäckter
Nettoomsättningen för 2025 uppgick
till 685 (931) TSEK. Nettoomsättning-
en för perioden bestod av royalties
och intäkter från PancreaSure-tester.
År 2024 bestod nettoomsättningen
uteslutande av royalties.
Rörelseresultat
Rörelseresultatet för året uppgick till
-80 385 (-109 411) TSEK. Förbätt-
ringen jämfört med föregående år är
främst hänförlig till lägre övriga externa
kostnader samt minskade av- och
nedskrivningar.
Forskning och utveckling
Totala R&D-kostnader för 2025 före
avskrivningar och nedskrivningar upp-
gick till 23 862 (28 450) TSEK, vilket
motsvarar 29 procent av koncernens
totala rörelsekostnader.
===== SIDA 34 =====
34
Immunovia årsredovisning 2025
Koncernens balansräkning
TSEK Not
2025
31 dec
2024
31 dec
TILLGÅNGAR
Anläggningstillgångar
Immateriella anläggningstillgångar
Balanserade utvecklingsutgifter 14 0 0
Patent 15 358 511
Licenser 16 6 357 1 430
Summa immateriella anläggningstillgångar 6 715 1 941
Materiella anläggningstillgångar
Förbättringar på annans fastighet 17 0 767
Inventarier, verktyg och installationer 18 117 363
Nyttjanderättstillgång leasing 19 848 824
Summa materiella anläggningstillgångar 965 1 954
Finansiella anläggningstillgångar
Andra långfristiga fordringar 20 127 553
Summa finansiella anläggningstillgångar 127 553
Summa anläggningstillgångar 7 807 4 448
Omsättningstillgångar
Varulager 119 0
Kortfristiga fordringar 0 0
Kundfordringar 39 0
Övriga fordringar 1 059 1 706
Förutbetalda kostnader och upplupna intäkter 21 1 729 1 570
Summa omsättningstillgångar 2 946 3 276
Likvida medel 28 77 459 25 318
Summa omsättningstillgångar 80 405 28 594
SUMMA TILLGÅNGAR 88 212 33 042
EGET KAPITAL OCH SKULDER
Eget kapital 23
Aktiekapital 20 180 5 091
Övrigt tillskjutet kapital 1 308 996 1 186 063
Reserver 16 592 -44 134
Balanserat resultat inklusive årets resultat -1 281 003 -1 135 371
Summa eget kapital 64 735 11 649
Avsättningar
Övriga avsättningar
25 7 784 5 708
Summa avsättningar 7 784 5 708
Långfristiga skulder
Leasingskuld 27 0 0
Summa långfristiga skulder 0 0
Kortfristiga skulder
Leasingskuld 27 857 680
Leverantörsskuld 5 644 875
Övriga skulder 6 528 6 295
Upplupna kostnader och förutbetalda intäkter 24 2 664 7 835
Summa kortfristiga skulder 15 693 15 685
SUMMA EGET KAPITAL OCH SKULDER 88 212 33 042
Kommentarer till
balansräkningen
Investering
Under perioden januari-decem-
ber 2025 förvärvades immatriella
tillgångar om totalt 5 520 (0) TSEK,
bestående av aktiverade utveck-
lingskostnader 0 (0) TSEK och
licenser 5 520 (0) TSEK
Nyttjanderättstillgångar ökade till
848 (824) TSEK till följd av ett nytt
kontorshyresavtal som ingicks under
året.
Eget kapital
Eget kapital vid periodens slut
uppgick till 64 735 (11 649) TSEK
och soliditeten var 73 procent (35
procent).
===== SIDA 35 =====
35
Immunovia årsredovisning 2025
Rapport över förändring i koncernens eget kapital
TSEK Aktiekapital
Övrigt till-
skjutet eget
kapital Reserver
Balanserat resul-
tat inkl. perio-
dens totalresultat
Summa eget
kapital
Ingående balans 1 januari 2024 2 264 1 136 480 -12 923 -1 058 830 66 991
Periodens totalresultat -31 211 -76 541 -107 752
Transaktioner med ägare i deras egen-
skaper av ägare
Nedsättning av nominellt värde -906 906 0
Nyemission 3 733 59 507 63 240
Emissionskostnader -10 830 -10 830
Utgående balans 31 december 2024 5 091 1 186 063 -44 134 -1 135 371 11 649
Periodens totalresultat 60 726 -145 915 -85 189
Transaktioner med ägare i deras egen-
skaper av ägare
Nyemission 15 089 147 899 162 988
Emissionskostnader -24 966 -24 966
Aktierelaterade ersättningar 253 253
Utgående balans 31 december 2025 20 180 1 308 996 16 592 -1 281 033 64 735
===== SIDA 36 =====
36
Immunovia årsredovisning 2025
TSEK Not
2025
helår
2024
helår
Den löpande verksamheten
Rörelseresultat -80 384 -109 411
Justeringar för poster som ej ingår i kassaflödet 26 907 19 419
Erhållen ränta 540 1 304
Betald ränta -2 042 -1 925
Betald skatt 0 0
Kassaflöde från den löpande verksamheten
före förändringar av rörelsekapital -80 979 -90 613
Kassaflöde från förändringar av rörelsekapital
Förändring varulager -123 0
Förändring av rörelsefordringar 310 502
Förändring av rörelseskulder 2 392 -6 642
Kassaflöde från den löpande verksamheten -78 400 -96 753
Investeringsverksamheten
Investering i immateriella anläggningstillgångar 5 559 0
Investering i materiella anläggningstillgångar 0 0
Försäljning av materiella anläggningstillgångar 0 0
Andra långfristiga fordringar -134 0
Kassaflöde från investeringsverksamheten 5 693 0
Finansieringsverksamheten
Amortering av leasingskuld 27 -1 202 -7 599
Nyemission 138 022 52 411
Nyupptagna lån 19 000 14 500
Amortering lån -19 000 -14 500
Kassaflöde från finansieringsverksamheten 136 820 44 812
Årets kassaflöde 52 727 -51 941
Likvida medel vid årets början 25 318 76 788
Kursdifferens i likvida medel -586 471
Likvida medel vid årets slut 28 77 459 25 318
Koncernens kassaflödesanalys
Kommentarer till kassaflödesanalysen
Kassaflöde från den löpande verksamheten för 2025 uppgick till -78 400 (-96 753) TSEK och det totala kassaflödet
uppgick till 52 727 (-51 941) TSEK.
Likvida medel
Baserat på styrelsens och VD:s bedömning bedöms en kassa om 77,5 MSEK vid årets slut säkerställa bolagets rörelse-
kapitalbehov till och med tredje kvartalet 2026.
===== SIDA 37 =====
37
Immunovia årsredovisning 2025
TSEK Not
2025
helår
2024
helår
Rörelsens intäkter m. m. 6
Nettoomsättning 5 567 931
Övriga rörelseintäkter 7 67 668
Summa rörelsens intäkter 634 1 599
Rörelsens kostnader 6
Råvaror och förnödenheter 0 0
Övriga externa kostnader 8,9 -18 731 -46 679
Personalkostnader 10 -5 924 -9 818
Av- och nedskrivningar av immateriella och materiella
anläggningstillgångar 14,15, 16, 17,18 -387 -1 204
Övriga rörelsekostnader -53 -3 215
Summa rörelsens kostnader -25 095 -60 915
Rörelseresultat 24 461 -59 317
Resultat från finansiella poster
Resultat från andelar i koncernföretag 11 28 875 -92 464
Ränteintäkter och liknande poster 11 9 394 46 224
Räntekostnader och liknande poster 12 -66 153 -1 421
Summa finansiella poster -27 884 -47 661
Resultat efter finansnetto -52 345 -106 978
Bokslutsdispositioner
Koncernbidrag 0 0
Summa bokslutsdispositioner 0 0
Resultat före skatt -52 345 -106 978
Skatt på årets resultat 13 0 0
Årets resultat -52 345 -106 978
TSEK
2025
helår
2024
helår
Årets resultat -52 345 -106 978
Övrigt totalresultat
Årets övriga totalresultat 0 0
Årets summa totalresultat -52 345 -106 978
Moderbolagets resultaträkning
Moderbolagets rapport över totalresultat
===== SIDA 38 =====
38
Immunovia årsredovisning 2025
TSEK Not
2025
helår
2024
helår
TILLGÅNGAR
Anläggningstillgångar
Immateriella anläggningstillgångar
Balanserade utvecklingsutgifter 14 0 0
Patent 15 358 511
Licenser 16 564 769
Summa immateriella anläggningstillgångar 922 1 280
Materiella anläggningstillgångar
Förbättringar på annans fastighet 17 0 0
Inventarier, verktyg och installationer 18 24 53
Summa materiella anläggningstillgångar 24 53
Finansiella anläggningstillgångar
Andelar koncernföretag 22 29 692 303
Summa finansiella anläggningstillgångar 29 692 303
Summa anläggningstillgångar 30 638 1 636
Omsättningstillgångar
Kortfristiga fordringar
Kundfordringar 0 0
Fordringar hos koncernföretag 2 191 218
Övriga fordringar 1 053 1 696
Förutbetalda kostnader och upplupna intäkter 21 514 867
Summa kortfristiga fordringar 3 758 2 781
Kassa och bank 28 73 018 22 011
Summa omsättningstillgångar 76 775 24 792
SUMMA TILLGÅNGAR 107 413 26 428
EGET KAPITAL OCH SKULDER
Eget kapital 23
Bundet eget kapital
Aktiekapital 20 180 5 091
Summa bundet eget kapital 20 180 5 091
Fritt eget kapital
Överkursfond 123 225 49 583
Balanserat resultat 3 273 60 668
Årets resultat -52 345 -106 978
Summa fritt eget kapital 74 153 3 273
Summa eget kapital 94 333 8 364
Avsättningar
Övriga avsättningar 25 7 784 5 708
Summa avsättningar 7 784 5 708
Kortfristiga skulder
Leverantörsskulder 4 311 466
Övriga skulder 251 4 422
Upplupna kostnader och förutbetalda intäkter 24 733 7 468
Summa kortfristiga skulder 5 295 12 356
SUMMA EGET KAPITAL OCH SKULDER 107 413 26 428
Moderbolagets balansräkning
===== SIDA 39 =====
39
Immunovia årsredovisning 2025
Rapport över förändringar i moderbolagets eget kapital
TSEK
Aktie-
kapital
Fond för utveck-
lingsavgifter
Över-
kursfond
Balanserat
resultat
Å r e t s
resultat
Summa
eget
kapital
Ingående balans 1 januari 2024 2 264 0 120 111 233 308 -292 750 62 933
Omföring av föregående års resultat -120 111 -172 639 292 750 0
Årets totalresultat -106 978 -106 978
Avskrivningar aktiverade utvecklings-
utgifter
Nedsättning nominellt värde -906 906 0
Nyemission 3 733 59 507 63 239
Emissionskostnader -10 830 -10 830
Utgående balans 31 december 2024 5 091 0 49 583 60 669 -106 978 8 364
Ingående balans 1 januari 2025 5 091 0 49 583 60 669 -106 978 8 364
Omföring av föregående års resultat -49 583 -57 396 106 978 0
Årets totalresultat -52 345 -52 345
Transaktioner med ägare i deras egenskap
av ägare
Nyemission 15 089 147 899 162 988
Emissionskostnader -24 966 -24 966
Aktierelaterade ersättningar 292 292
Utgående balans 31 december 2025 20 180 0 123 225 3 273 -52 345 94 333
===== SIDA 40 =====
40
Immunovia årsredovisning 2025
TSEK Not
2025
helår
2024
helår
Den löpande verksamheten
Rörelseresultat -24 462 -59 317
Justeringar för poster som ej ingår i kassaflödet 26 679 9 777
Erhållen ränta 533 1 300
Betald ränta -2 010 -1 421
Betald skatt 0 0
Kassaflöde från den löpande verksamheten före
förändringar av rörelsekapital -25 260 -49 661
Kassaflöde från förändringar av rörelsekapital
Förändring av varulager 0 0
Förändring av rörelsefordringar -27 383 -46 530
Förändring av rörelseskulder -4 984 -5 299
Kassaflöde från den löpande verksamheten -57 627 -101 490
Investeringsverksamheten
Investering i immateriella anläggningstillgångar 0 0
Investering i materiella anläggningstillgångar 0 0
Investering i finansiella anläggningstillgångar -29 388 0
Försäljning av anläggningstillgångar 0 0
Kassaflöde från investeringsverksamheten -29 388 0
Finansieringsverksamheten
Nyemission 138 022 52 411
Nyupptagna lån 19 000 14 500
Amortering lån -19 000 -14 500
Kassaflöde från finansieringsverksamheten 138 022 52 411
Årets kassaflöde 51 007 -49 079
Likvida medel vid årets början 22 011 71 090
Likvida medel vid årets slut 28 73 018 22 011
Moderbolagets kassaflödesanalys
===== SIDA 41 =====
41
Immunovia årsredovisning 2025
Tilläggsupplysningar
NOT 1 Allmän information
Immunovia AB (publ) med säte i Lund registrerat i Sverige med organisationsnummer 556730-4299,
är moderföretag till de tre helägda dotterbolagen Immunovia Incentive AB, org nr 559198-2870 med
säte i Lund, Immunovia Inc, org nr 350589-6, med säte i Wilmington, USA och Immunovia GmbH, org
nr HRB 111 597, med säte i Frankfurt am Main.
Dessa bolag benämns gemensamt koncernen eller Immunovia. Adressen är Medicon Village,
223 63 Lund. Koncernen bildades i december 2015 genom bildandet av Immunovia Inc. Koncernens
verksamhet består av utvecklande av nya och förbättrade metoder för diagnostik av komplexa sjukdomar
inom cancer. Styrelsen har den 10 april 2026 godkänt denna koncernredovisning för offentliggörande.
NOT 2 Redovisningsprinciper
Koncernredovisningen upprättas i enlighet med årsredovisningslagen, RFR 1 Kompletterande redovis-
ningsregler för koncerner, International Financial Reporting Standards (IFRS) samt tolkningar från IFRS
Interpretations Committee (IFRS IC) sådana de antagits av EU. Moderföretagets årsredovisning har
upprättats i enlighet med årsredovisningslagen och RFR 2 Redovisning för juridiska personer. Rekom-
mendationen innebär att moderbolaget tillämpar samma redovisningsprinciper som koncernen förutom
i de fall årsredovisningslagen eller gällande skatteregler begränsar möjligheterna att tillämpa IFRS.
Skillnader mellan moderbolagets och koncerns redovisningsprinciper redogörs för under moderbolagets
redovisningsprinciper nedan.
Grunder för redovisningen
Koncernredovisningen har upprättats enligt anskaffningsvärdemetoden. De balansposter som rubriceras
omsättningstillgångar och kortfristiga skulder förväntas återvinnas och betalas inom 12 månader. Alla
andra balansposter förväntas återvinnas eller betalas senare. Koncernens funktionella redovisningsvalu-
ta är svenska kronor. Koncernredovisningen och årsredovisningen är avgiven i tusental svenska kronor
(TSEK) där inget annat anges.
Nya och ändrade standarder som tillämpas av koncernen
Nya standarder för tillämpning från och med 1 januari 2025 har inte tillämpats i förtid. IASB har utfärdat
IFRS 18 som är en ny standard för presentation och upplysningar i finansiella rapporter som ersätter
IAS 1. IFRS 18 träder i kraft för räkenskapsår som börjar den 1 januari 2027 och bedöms ha en väsentlig
påverkan på utformning av Immunovias rapporter. Koncernen kommer att påbörja utvärderingen av ef-
fekterna av IFRS 18 under räkenskapsåret 2025. Inga övriga förändringar av IFRS eller IFRIC tolkningar
som godkänts av EU men ännu inte trätt i kraft förväntas ha någon väsentlig påverkan på Immunovia´s
finansiella rapportering.
Koncernredovisning
Dotterföretag är alla företag över vilka koncernen har bestämmande inflytande. Koncernen kontrollerar
ett företag när den exponeras för eller har rätt till rörlig avkastning från sitt innehav i företaget och har
möjlighet att påverka avkastningen genom sitt inflytande i företaget. Dotterföretag inkluderas i kon-
cernredovisningen från och med den dag då det bestämmande inflytandet överförs till koncernen. De
exkluderas ur koncernredovisningen från och med den dag då det bestämmande inflytandet upphör.
Förvärvsmetoden används för redovisning av koncernens rörelseförvärv. Köpeskillingen för förvärvet av
ett dotterföretag utgörs av verkligt värde på överlåtna tillgångar och skulder som koncernen ådrar sig
till tidigare ägare av det förvärvade bolaget och de aktier som emitterats av koncernen. I köpeskilling-
en ingår även verkligt värde på alla tillgångar eller skulder som är en följd av en överenskommelse om
villkorad köpeskilling.
Identifierbara förvärvade tillgångar och övertagna skulder i ett rörelseförvärv värderas inledningsvis till
verkliga värden på förvärvsdagen. Förvärvsrelaterade kostnader kostnadsförs när de uppstår.
===== SIDA 42 =====
42
Immunovia årsredovisning 2025
Koncerninterna transaktioner, balansposter samt orealiserade vinster och förluster på transaktioner
mellan koncernföretag elimineras. Redovisningsprinciperna för dotterföretag har i förekommande fall
ändrats för att garantera en konsekvent tillämpning av koncernens principer.
Omräkning av utländsk valuta
Funktionell valuta och rapportvaluta
Poster som ingår i de finansiella rapporterna för de olika enheterna i koncernen är värderade i den va-
luta som används i den ekonomiska miljö där respektive företag huvudsakligen är verksamt (funktionell
valuta). I koncernredovisningen används svenska kronor (SEK), som är koncernens rapportvaluta.
Transaktioner och balansposter
Transaktioner i utländsk valuta omräknas till den funktionella valutan enligt de valutakurser som gäller
på transaktionsdagen eller den dag då posterna omvärderas. Valutakursvinster och valutakursförluster
som uppkommer vid betalning av sådana transaktioner och vid omräkning av monetära tillgångar och
skulder i utländsk valuta till balansdagens kurs, redovisas i resultaträkningen.
Valutakursvinster och valutakursförluster som hänför sig till lån och likvida medel redovisas i resulta-
träkningen som finansiella intäkter eller kostnader. Alla övriga valutakursvinster och valutakursförluster
redovisas netto i posterna Övriga rörelseintäkter eller Övriga rörelsekostnader i resultaträkningen.
Koncernföretag
Resultat och finansiell ställning för alla koncernföretag som har en annan funktionell valuta än rapport-
valutan, omräknas till koncernens enligt följande:
• Tillgångar och skulder för var och en av balansräkningarna omräknas till balansdagens kurs
• Intäkter och kostnader för var och en av resultaträkningarna omräknas till genomsnittlig
valutakurs
• Alla valutakursdifferenser som uppstår redovisas i övrigt totalresultat
Immateriella och materiella anläggningstillgångar
Immateriella och materiella anläggningstillgångar redovisas till anskaffningsvärde med avdrag för
avskrivningar. I anskaffningsvärdet ingår utgifter som direkt kan hänföras till förvärvet av tillgången.
Tillkommande utgifter läggs till tillgångens redovisade värde eller redovisas som en separat tillgång,
beroende på vilket som är lämpligt, endast då det är sannolikt att de framtida ekonomiska förmåner
som är förknippade med tillgången kommer att komma koncernen tillgodo och tillgångens anskaffnings-
värde kan mätas på ett tillförlitligt sätt. Utgifter för reparationer och underhåll redovisas som kostnader i
resultaträkningen under den period de uppkommer.
Avskrivningar görs linjärt enligt följande:
Balanserade utvecklingsutgifter 10 år
Patent 16 år
Förbättring på annans fastighet 10 år
Licenser 5 år
Inventarier, verktyg och installationer 5 år
För utvecklingsutgifter påbörjas avskrivning så snart tillgången färdigställts och kan användas på avsett sätt.
Utvecklingsutgifter som tillför funktionalitet och värde redovisas som immateriella tillgångar när följan-
de kriterier är uppfyllda:
• Det är tekniskt och ekonomiskt möjligt att färdigställa tillgången
• Avsikt och förutsättning finns att sälja eller använda tillgången
• Det är sannolikt att tillgången kommer att generera intäkter eller leda till kostnadsbesparingar
• Utgifterna kan beräknas på ett tillfredsställande sätt.
===== SIDA 43 =====
43
Immunovia årsredovisning 2025
Direkt hänförbara utgifter som balanseras som en del av en immateriell tillgång, innefattar utgifter för
anställda och en skälig andel av indirekta kostnader. Övriga utvecklingskostnader, som inte uppfyller
ovanstående kriterier, kostnadsförs när de uppstår. Utvecklingskostnader som tidigare kostnadsförts
redovisas inte som tillgång i efterföljande period. Tillgångarnas restvärden och nyttjandeperiod prövas
vid varje rapportperiods slut och justeras vid behov. En tillgångs redovisade värde skrivs omgående ner
till dess återvinningsvärde om tillgångens redovisade värde överstiger dess bedömda återvinningsvärde.
Nedskrivningar
Immateriella tillgångar som inte är färdiga för användning, skrivs inte av utan prövas årligen avseen-
de eventuellt nedskrivningsbehov. Tillgångar som skrivs av bedöms med avseende på värdenedgång
närhelst händelser eller förändringar i förhållanden indikerar att det redovisade värdet kanske inte är
återvinningsbart. En nedskrivning görs med det belopp varmed tillgångens redovisade värde översti-
ger dess återvinningsvärde. Återvinningsvärdet är det högre av tillgångens verkliga värde minskat med
försäljningskostnader och dess nyttjandevärde. Vid beräkning av nyttjandevärdet diskonteras uppskat-
tade framtida kassaflöden till nuvärde med en diskonteringsränta före skatt som återspeglar aktuell
marknadsbedömning av pengars tidsvärde och de risker som förknippas med tillgången. Vid bedömning
av nedskrivningsbehov grupperas tillgångar på de lägsta nivåer där det finns i allt väsentligt oberoende
kassaflöden (kassagenererande enheter). För tillgångar som tidigare har skrivits ner görs per varje ba-
lansdag en prövning om återföring bör göras.
Finansiella tillgångar
Koncernen klassificerar och värderar sina finansiella tillgångar utifrån den affärsmodell som hanterar
tillgångens kontrakterade kassaflöden samt karaktären på tillgången. De finansiella tillgångarna klassifi-
ceras i någon av följande kategorier: finansiella tillgångar som värderas till upplupet anskaffningsvärde,
finansiella tillgångar värderade till verkligt värde över övrigt totalresultat samt finansiella tillgångar som
värderas till verkligt värde över resultaträkningen.
Finansiella tillgångar värderade till upplupet anskaffningsvärde
För närvarande har koncernen endast finansiella tillgångar som normalt inte säljs utanför koncernen
och där syftet med innehavet är att erhålla kontraktsenliga kassaflöden. Samtliga finansiella tillgångar
klassificeras som finansiella tillgångar som värderas till upplupet anskaffningsvärde med tillämpning av
effektivräntemetoden.
Likvida medel
I likvida medel ingår, i såväl balansräkningen som i rapporten över kassaflöden, kassa, banktillgodoha-
vanden och övriga kortfristiga placeringar med förfallodag inom tre månader från anskaffningstidpunkten.
Vid anskaffning av finansiella tillgångar redovisas förväntade kreditförluster löpande under innehavsti-
den, normalt med beaktande av kreditförlustrisk inom de närmaste 12 månaderna. I det fall kreditrisken
ökat väsentligt reserveras för de kreditförluster som förväntas inträffa under hela tillgångens löptid.
Immunovia tillämpar den förenklade metoden för beräkning av kreditförluster som bygger på historiska
data gällande betalningsmönster och betalningsförmåga hos motparten. Utifrån historiska data bedöms
de förväntade kreditförlusterna vara ytterst begränsade.
Eget kapital
Aktiekapital
Stamaktier klassificeras som aktiekapital.
Emissionskostnader
Transaktionskostnader som direkt kan hänföras till emission av nya stamaktier eller optioner redovisas,
netto efter skatt, i eget kapital som ett avdrag från emissionslikviden.
Utdelning
Utdelning till aktieägare redovisas som skuld i de finansiella rapporterna i den period då utdelningen
fastställs av Bolagets aktieägare.
===== SIDA 44 =====
44
Immunovia årsredovisning 2025
Finansiella skulder
Finansiella skulder värderade till upplupet anskaffningsvärde. Koncernen har endast finansiella skulder
som klassificeras och värderas till upplupet anskaffningsvärde med tillämpning av effektivräntemetoden.
Redovisning sker inledningsvis till verkligt värde, netto efter transaktionskostnader.
Inkomstskatt
Redovisning av inkomstskatt inkluderar aktuell skatt och uppskjuten skatt. Skatten redovisas i resulta-
träkningen, förutom i de fall den avser poster som redovisas direkt i eget kapital. I sådana fall redovisas
även skatten i eget kapital. Uppskjuten skatt redovisas enligt balansräkningsmetoden på alla väsentliga
temporära skillnader. En temporär skillnad finns när det bokförda värdet på en tillgång eller skuld skiljer
sig från det skattemässiga värdet. Uppskjuten skatt beräknas med tillämpning av den skattesats som har
beslutats eller aviserats per balansdagen och som förväntas gälla när den berörda skattefordran realise-
ras eller skatteskulden regleras. Uppskjutna skattefordringar redovisas i den omfattning det är troligt att
framtida skattemässiga överskott kommer att finnas mot vilka de temporära skillnaderna kan nyttjas.
Under 2023 har ett förtydligande kommit gällande IAS 12 inkomstskatter gällande redovisning av
uppskjutna skatter hänförligt till enskilda transaktioner. För Immunovia innebär detta redovisning av
uppskjuten skatt på sina leasingavtal. Detta innebär att uppskjuten skattefordran ska beräknas på lea-
singskulden samt uppskjuten skatteskuld på nyttjanderättstillgången. Då båda posterna uppkommer ur
samma avtal är kvittning av posterna tillåten.
Följden av detta är att, för 2025 uppkommen uppskjuten skattefordran på leasingskuld om 857 TSEK
kvittas mot uppskjuten skatteskuld på nyttjanderätttstillgång om 848 TSEK, nettot om 9 TSEK har ej
redovisats med hänsyn till att motsvarande uppskjuten skattefordran på skattemässigt underskott ej
redovisas. För räkenskapsåret 2025 uppgår nyttjanderättstillgång till 848 TSEK och korresonderande
leasinskuld 857 TSEK dvs. det finns således en uppskjuten skattefordran om 212 TSEK och en uppskju-
ten skatteskuld om 214 TSEK, nettot 2 TSEK har liksom föregående år ej redovisats med hänsyn till att
motsvarande uppskjuten skattefordran ej redovisas på skattemässiga underskott.
Intäkter från avtal med kunder
Nettoomsättningen består av intäkter från royaltyersättningar och försäljning av PancreaSure-testet.
Under jämförelseperioden 2024 bestod nettoomsättningen enbart av royaltyintäkter.
Intäkter från avtal med kunder redovisas när prestationsåtagandet har uppfyllts och kontrollen över en
vara eller tjänst har övergått till kunden. Bedömningen görs ur kundens perspektiv med beaktande av
indikatorer såsom överföring av risker och förmåner, kundacceptans, fysisk tillgång och rätten att faktu-
rera. Det görs även en bedömning av om kontrollen överförs vid en viss tidpunkt eller över tid.
Intäkter relaterade till PancreaSure-testet redovisas vid en viss tidpunkt, vid leverans av testresultatet.
Immunovia har inga kundavtal där prestationsåtagandet fullgörs senare än tolv månader efter balansda-
gen.
Prestationsåtaganden och tidpunkt för redovisning
Ett kontrakt avseende försäljning av ett testresultat innehåller ett prestationsåtagande, vilket innebär att
utföra test på blodprov åt en kund, dvs. patienten. Testresultatet sänds till patienterna omedelbart efter
att analysen har utförts. Intäktsredovisning sker när testresultatet överförts till patienterna, dvs. vilket i
praktiken är den dag då testet skickas via post till patient. Intäktsredovisningen sker således vid en viss
tidpunkt. Priset per test är vid varje tillfälle fast. Inga rabatter eller liknande utgår i efterhand.
Royaltyersättningen intäktsredovisas enligt den ekonomiska innebörden i respektive royaltyavtal. För
nuvarande avtal innebär detta redovisning vid viss tid dvs. när villkoren för att erhålla ersättningen är
uppfyllda, vilket i huvudsak baseras på respektive parts försäljningsvolymer.
Ränteintäkter intäktsredovisas över löptiden med tillämpning av effektivräntemetoden.
Avtalstillgångar och avtalsskulder
Tidpunkten för intäktsredovisning, fakturering och inbetalningar leder till fakturerade kundfordringar
samt ofakturerade kundfordringar. Ofakturerade kundfordringar (avtalstillgångar) redovisas i balanspos-
ten Förutbetalda kostnader och upplupna intäkter. Fakturerade men ännu inte tillhandahållna tjänster
(avtalsskulder) redovisas i balansposten Upplupna kostnader och förutbetalda intäkter.
===== SIDA 45 =====
45
Immunovia årsredovisning 2025
Leasingavtal
Koncernen har leasingavtal, främst i form av avtal om nyttjande av kontorslokaler, där ett utav avtalen
sträcker sig till 31 oktober 2028 med en kvartalsvis avgift om ca 1,6 MSEK. Detta avtal har sagts upp
samt nyttjas ej längre, varför avtalet hanteras som en avsättning och inte som leasingavtal, se Not 4
uppskattningar och bedömningar, samt Not 25 Övriga avsättningar. Kvarstående, för övriga leasingavtal,
leasingskuld ingår i övriga räntebärande skulder och uppgår till ca 0,9 MSEK och avser leasingkontrakt i
USA. Nytt befintligt kontrakt i Sverige faller under korttidskontrakt samt kontrakt av lägre värde.
Bolaget tillämpar lättnadsreglerna avseende leasingavtal där den underliggande tillgången har ett lågt
värde samt kortidsleasingavtal. Dessa leasingavtal redovisas som kostnad den period som nyttjandet sker.
Ersättning till anställda
Skulder för löner och ersättningar och betald frånvaro, som förväntas bli reglerad inom 12 månader
efter räkenskapsårets slut, redovisas som kortfristiga skulder till det belopp som förväntas bli betalt
när skulderna regleras, utan hänsyn till diskontering. Koncernen har endast pensionsförpliktelser enligt
avgiftsbestämda planer. I avgiftsbestämda planer betalar företaget fastställda avgifter till ett fristående
pensionsinstitut. När avgiften är betalad har företaget inga ytterligare förpliktelser. Ersättning till anställ-
da såsom lön och pension redovisas som kostnad under den period när de anställda utfört de tjänster
som ersättningen avser.
Avsättningar
Som avsättningar redovisas när koncernen har en befintlig förpliktelse som en följd av en inträffad hän-
delse och det är sannolikt att ett utflöde av resurser kommer att krävas för att reglera förpliktelsen.
Kassaflödesanalys
Kassaflödesanalysen är upprättad enligt den indirekta metoden vilket innebär att nettoresultatet
justeras för transaktioner som inte medfört in- eller utbetalningar under perioden, samt för eventuella
intäkter och kostnader som hänförs till investerings- eller finansieringsverksamhetens kassaflöden. I
likvida medel ingår kassa och omedelbart tillgängliga tillgodohavanden hos bank.
Moderbolagets redovisningsprinciper
Moderbolagets redovisningsprinciper är oförändrade jämfört med föregående år.
Andelar i dotterföretag
Andelar i dotterföretag redovisas till anskaffningsvärde efter avdrag för eventuella nedskrivningar. I
anskaffningsvärdet inkluderas förvärvsrelaterade kostnader och eventuella tilläggsköpeskillingar. När
det finns indikation på att andelar i dotterföretag minskat i värde görs en beräkning av återvinningsvär-
det. Är återvinningsvärdet lägre än det redovisade värdet görs nedskrivning. Nedskrivningar redovisas i
posten Resultat från andelar i koncernföretag.
Finansiella instrument
Moderbolaget tillämpar inte IFRS 9 förutom vad gäller reglerna för bedömning och beräkning av ned-
skrivningsbehov för finansiella tillgångar. I moderbolaget värderas finansiella anläggningstillgångar till
anskaffningsvärde minus eventuella nedskrivningar och finansiella omsättningstillgångar till det lägsta av
anskaffningsvärdet och verkligt värde med avdrag för försäljningskostnader.
Leasingavtal
Moderbolaget använder undantaget gällande tillämpning av IFRS 16 Leasingavtal, vilket innebär att all
leasing redovisas som kostnad linjärt över leasingperioden.
Koncernbidrag och aktieägartillskott
Moderbolaget tillämpar alternativregeln för koncernbidrag och redovisar såväl lämnade som mottagna
koncernbidrag som bokslutsdispositioner i resultaträkningen. Aktieägartillskott förs direkt mot eget ka-
pital hos mottagaren och aktiveras i aktier och andelar hos givaren, i den mån nedskrivning ej erfordras.
===== SIDA 46 =====
46
Immunovia årsredovisning 2025
NOT 3 Finansiell riskhantering och kapitalrisk
FINANSIELL RISKHANTERING
Koncernen utsätts genom sin verksamhet för olika finansiella risker så som marknadsrisk (omfattande
valutarisk och ränterisk i kassaflödet), kreditrisk och likviditetsrisk. Koncernens övergripande riskhante-
ringspolicy, vilken fastställts av styrelsen, är att eftersträva minimala ogynnsamma effekter på finansiellt
resultat och ställning.
Marknadsrisk
Valutarisker
Koncernen verkar så väl nationellt som internationellt vilket innebär exponering för fluktuationer i olika
valutor och då framförallt avseende USD och EUR. Valutarisk uppstår genom framtida affärstransaktio-
ner samt redovisade tillgångar och skulder. Omfattningen av Bolagets verksamhet innebär för närvaran-
de att nettoexponeringen i utländska valutor är begränsad. Det finns därför ingen policy som föreskriver
säkring av exponeringen.
Om den svenska kronan hade försvagats eller förstärkts med 10 procent, med alla andra variabler kon-
stanta, skulle det omräknade resultatet efter skatt per den 31 december 2025 varit 0,1 (0,2) MSEK lägre/
högre, till största delen som en följd av vinster och förluster vid omräkning av kortfristiga fordringar och
skulder. Motsvarande påverkan på moderbolaget skulle varit 0,1 (0,2) MSEK.
Ränterisk i kassaflödet
Ränterisk är risken att värdet på finansiella instrument varierar på grund av förändringar i marknads-
räntor. Koncernen har för närvarande endast räntebärande finansiella tillgångar i form av banktillgodo-
havanden och räntebärande skulder i form av leasingskulder. Beräknat utifrån finansiella räntebärande
tillgångar och skulder som löper med rörlig ränta per den 31 december 2025 skulle en procentenhets-
förändring av marknadsräntan påverka koncernens resultat med 0,7 (0,7) MSEK. För moderbolaget är
motsvarande påverkan 0,8 (0,7) MSEK.
Likviditetsrisk
Baserat på styrelsens och VD:s bedömning bedöms en kassa om 77,5 MSEK vid årets slut säkerställa
bolagets rörelsekapitalbehov till och med tredje kvartalet 2026.
===== SIDA 47 =====
47
Immunovia årsredovisning 2025
TSEK Inom 3 mån
Mellan 3
mån. och 1 år
Mellan 1 år
och 2 år
Mellan 2 år
och 5 år
Senare än
5 år
Leasingskuld 367 490 0 0 0
Övriga avsättningar 1 556 4 670 1 558 0 0
Övriga finansiella skulder 6 528 0 0 0 0
Leverantörsskulder 5 644 0 0 0 0
Upplupna kostnader 2 664 0 0 0 0
Summa 16 759 5 160 1 558 0 0
Hantering av kapitalrisk
Koncernens mål avseende kapitalstruktur, definierad som eget kapital, är att trygga Bolagets förmåga att fortsätta
sin verksamhet för att kunna generera avkastning till aktieägarna och nytta till andra intressenter samt att kapital-
strukturen är optimal med hänsyn till kostnaden för kapitalet. Utdelning till aktieägarna, inlösen av aktier, utfärdan-
de av nya aktier eller försäljning av tillgångar är exempel på åtgärder som Bolaget kan använda sig av för att justera
kapitalstrukturen.
Finansiella skulder per 31 december 2025 förfaller till betalning:
TSEK 2025 2024
Totalt räntebärande skulder (TSEK) 857 680
Avgår: räntebärande tillgångar (TSEK) -77 459 -25 318
Nettoskuld (TSEK) -76 602 -24 638
Totalt eget kapital (TSEK) 64 735 11 649
Nettoskuldsättningsgrad (%) -118 -212
Koncernens skuldsättningsgrad
Nettoskuld
Räntebärande skulder minskat med räntebärande tillgångar (inkl. likvida medel).
Nettoskuldsättningsgrad
Nettoskuld i förhållande till eget kapital.
NOT 4 Viktiga uppskattningar och bedömningar för redovisningsändamål
Nedan redogörs för de viktigaste antagandena om framtiden, och andra viktiga källor till osäkerhet i uppskattningar
per balansdagen, som innebär en betydande risk för väsentliga justeringar i redovisade värden för tillgångar och
skulder under nästkommande räkenskapsår.
Koncernen har leasingavtal, främst i form av avtal om nyttjande av kontorslokaler, där ett utav avtalen sträcker
sig till 31 oktober 2028 med en kvartalsvis avgift om ca 1 557 000 SEK. I och med beslutet att upphöra
med kommersialiseringen av IMMray® PanCan-d-testet och att avveckla verksamheten fanns det behov av
omförhandling av nämnda leasingavtal per 2023-12-31. Baserat på en undertecknad avsiktsförklaring med
hyresvärden, med den ömsesidiga avsikten och det sannolika utfallet att det långsiktiga hyresavtalet kommer
att avslutas, gjordes en omvärdering av avtalet per 2023-12-31, med en omvärderingseffekt som innebar att
nyttjanderättstillgången och nyttjanderättsskulden minskade med ca 20 MSEK. Återstående nyttjanderättstillgång
samt leasingskuld redovisades per 31 december 2023 utifrån en beräknad och bedömt sannolik leasingförpliktelse
som innebar en nyttjanderättstillgång respektive leasingskuld om ca 8 MSEK. I slutet av september
2024 nyttjas dessa lokaler ej längre. Avsiktsförklaringen med hyresvärden kvarstår.
Med anledning av att koncernen ej längre disponerar lokalerna har i slutet av tredje kvartalet har kvarstående
leasingskuld om ca 5 MSEK omklassificerats till Övrig avsättning. Efter en omvärdering av sannolikt utfall av
kontraktet, redovisas den totala Övriga avsättningen per 2025-12-31 uppgår till 7,8 MSEK och motsvarar en
bedömning av sannolikt utfall utifrån överenskommelser med hyresvärden. Det återstående ej reserverade och ej
diskonterade värdet av avtalet uppgår till cirka 9,9 MSEK. Moderbolaget redovisar motsvarande avsättning.
===== SIDA 48 =====
48
Immunovia årsredovisning 2025
NOT 5 Segmentinformation
Rörelsesegment rapporteras på ett sätt som överensstämmer med den interna rapportering som lämnas till den högste
verkställande beslutsfattaren. Den högste verkställande beslutsfattaren är den funktion som ansvarar för tilldelning av
resurser och bedömning av rörelsesegmentens resultat. I koncernen har denna funktion identifierats som lednings-
gruppen, vilken består av två personer inklusive vd. Ledningsgruppen har fastställt att koncernen som helhet utgör
ett segment baserat på den information som behandlas i samråd med styrelsen används som underlag för att fördela
resurser och utvärdera resultat. Av koncernens immateriella och materiella anläggningstillgångar finns 946 TSEK (1
333) i Sverige och 6 734 TSEK (2 562) i USA.
Intäkterna från royaltyn har i sin helhet fakturerats från Sverige till kunder i USA.
NOT 6 Inköp och försäljning inom koncernen
NOT 7 Övriga rörelseintäkter
2025 2024 2025 2024
Övriga diverse intäkter 0 637 0 542
Valutakursvinster 67 126 67 126
Summa 67 763 67 668
2025 2024
Andel av försäljningen som avser koncernföretag 0% 0%
Andel av inköpen som avser koncernföretag 0% 0%
NOT 8 Leasingavtal
Koncernen har leasingavtal, främst i form av avtal om nyttjande av kontorslokaler. Följande belopp har
redovisats i resultaträkningen.
Den 31 december 2025 har koncernen förpliktelser gällande korttidsleasingavtal om 0 TSEK (0).
Den totala kassaflödet för leasingavtal uppgick till 1 693 TSEK (8 039).
2025 2024
Leasingavgifter, årets kostnad nyttjade lokaler 75 5 131
Leasingavgifter, årets kostnad avsättning för uppsagda
lokaler som ej nyttjas 8 988 7 265
Återstående leasingavgifter förfaller enligt följande:
Inom ett år 120 100
Senare än ett år men inom fem år 220 0
Senare än fem år 0 0
Summa 120 100
Återstående leasingavgifter, avseende uppsagda lokaler, som inte blivit avsatt för uppgår till 7,0 MSEK (se not 25).
Belopp som redovisats i resultatet 2025 2024
Avskrivningar på nyttjanderättstillgångar -1 624 -11 670
Räntekostnader för leasingskulder -32 -821
Kostnader hänförliga till leasingavtal av lågt värde 0 100
Kostnader hänförliga till variabla avgifter som inte ingår i
värderingen av leasingskulden 0 0
Koncernen Moderbolaget
Moderbolaget
Moderbolaget
Koncernen
===== SIDA 49 =====
49
Immunovia årsredovisning 2025
NOT 9 Ersättning till revisorer
2025 2024 2025 2024
Arvoden och kostnadsersättningar
HLB Auditoriet AB
Revisionsuppdraget 459 286 459 286
Övriga tjänster 0 15 0 15
459 301 459 301
Summa 459 301 459 301
NOT 10 Anställda och personalkostnader
Kvinnor Män Kvinnor Män
Styrelsen 2 4 2 4
VD och övriga företagsledningen 4 2 1 1
2024
20242025
Medelantalet anställda
Könsfördelning ledande befattningshavare
Löner och ersätt-
ningar
Sociala
kostnader
Löner och
ersättningar
Sociala
kostnader
Moderbolaget
Styrelse och VD 1 711 35 1 589 499
(varav pensionskostnad) (0) (0)
Övriga anställda 3 235 944 5 368 2 303
(varav pensionskostnad) (266) (726)
Dotterföretag
VD 7 202 210 6 289 318
(varav pensionskostnad) (99) (112)
Övriga anställda 20 150 715 11 354 2 083
(varav pensionskostnad) (612) (351)
Koncernen totalt 32 297 1 903 24 600 5 203
(varav pensionskostnad) (977) (1 189)
2024
Personalkostnader
Antalet anställda Varav män Antalet anställda Varav män
Moderbolaget
Sverige 1 0 1 0
Dotterföretag
USA 10 3 9 2
Tyskland 0 0 0 0
T otalt dotterföretag 9 2
Koncernen totalt 10 3 10 2
2025
2025
Koncernen Moderbolaget
===== SIDA 50 =====
50
Immunovia årsredovisning 2025
Verkställande direktören har en uppsägningstid på 3 månader vid egen uppsägning. Vid uppsägning
från företagets sida gäller en uppsägningstid om 3 månader samt ett avgångsvederlag motsvarande 12 måndslöner.
Annan ersättning till ledande befattningshavare avser i sin helhet fakturerade arvode och ersättningar för ledningsgrupp-
arbete.
Ledande befattningshavare ingår i teckningsoptionsprogram vars villkor framgår nedan.
Koncernen har endast pensionsförpliktelser enligt avgiftsbestämda planer. I avgiftsbestämda planer
betalar företaget fastställda avgifter till försäkringsbolag. Pensionsålder är 67 år.
Namn Befattning
Lön, förmå-
ner/styrelse-
arvode
Pensions-
kostnader
A n n a n
ersättning T otalt
Peter Høngaard Andersen Ordf 470 0 24 494
Hans Johansson Ledamot 260 0 24 284
Valerie Bogdan-Powers Ledamot 205 0 24 229
Melissa Farina Ledamot 205 0 24 229
Martin Møller Ledamot 220 0 24 244
Bryan Rigsbee Ledamot 230 0 24 254
T otalt styrelsen 1 590 0 144 1 734
Jeff Borcherding VD 7 202 99 73 7 374
T otalt VD 7 202 99 73 7 374
Namn Befattning
Lön, förmå-
ner/styrelse-
arvode
Pensions-
kostnader
A n n a n
ersättning T otalt
Peter Høngaard Andersen Ordf 470 0 0 470
Hans Johansson Ledamot 260 0 0 260
Valerie Bogdan-Powers Ledamot 212 0 0 212
Melissa Farina Ledamot 222 0 0 222
Martin Møller Ledamot 220 0 0 220
Michael Löfman Ledamot 205 0 0 205
T otalt styrelsen 1 589 0 0 1 589
Jeff Borcherding VD 6 495 112 0 6 607
Övriga ledande befattningsha-
vare (1) 2 410 348 0 2 758
T otalt vd och ledande
befattningshavare 8 905 460 0 9 365
Personalkostnader 2025. Styrelse och VD
Personalkostnader 2024. Styrelse, VD och ledande befattningshavare
Arvoden utgår till styrelsens ordförande och ledamöter i enlighet med årsstämmans beslut. Nedanstående tabell visar er-
hållen ersättning. Sociala avgifter ingår inte i beloppen. Övriga förmåner avser huvudsakligen aktierelaterade ersättningar
som redovisats under året i enlighet med IFRS 2.
===== SIDA 51 =====
51
Immunovia årsredovisning 2025
Incitamentsprogram
Immunovia har tre utestående incitamentsprogram omfattande 9 651 167 optioner. Det finns ingen ut -
spädningseffekt på vinst per aktie så länge koncernens resultat är negativt.
T eckningsoptionsprogram
Årsstämman 2022 beslutade att anta ett teckningsoptionsprogram för Bolagets anställda och nyckelperso-
ner (”Optionsprogram 2022/2026”). Vid tidpunkten för tilldelningen har samtliga teckningsoptioner i pro-
grammet värderats enligt Black & Scholes värderingsmodell. 126 000 teckningsoptioner har tilldelats för
2022/2026 teckningsoptionsprogram. Varje teckningsoption gav initialt innehavaren rätt att förvärva en ny
aktie i Bolaget för en teckningskurs om 88,69 SEK per aktie. Efter omräkning på grund av företrädesemis-
sion av andelar genomförd 2025, gav varje option rätt att teckna 2,70 aktier till en teckningskurs om 32,87
SEK per aktie. Lösenperioden löper från 1 juni 2026 till 30 juni 2026.
Aktierelaterat incitamentsprogram
Den extra bolagsstämman den 21 november 2023 beslutade att anta ett aktierelaterat incitamentsprogram
för bolagets ledning och nyckelpersoner (”ESOP 2023”), inklusive ett beslut om att emittera högst 2 597
234 teckningsoptioner för att säkerställa leverans av aktier till deltagarna och för att täcka sociala avgifter.
1 934 463 teckningsoptioner har tilldelats och en teckningsoption gav initialt innehavaren rätt att förvärva
en ny aktie i Bolaget till en teckningskurs om 1,67 SEK per aktie. Efter omräkning på grund av företrädese-
mission av units genomförd 2025 gav varje option rätt att teckna 1,18 aktier till en teckningskurs om 1,44
SEK per aktie. Lösenperioden löper till den 17 juni 2034.
Den extra bolagsstämman den 21 november 2023 beslutade att anta ett aktierelaterat incitamentspro -
gram för bolagets styrelse (”Styrelseprogrammet 2023”), inklusive ett beslut om att emittera högst 649
309 teckningsoptioner för att säkerställa leverans av aktier till deltagarna och för att täcka sociala avgifter.
483 616 teckningsoptioner har tilldelats och en teckningsoption gav initialt innehavaren rätt att förvärva
en ny aktie i Bolaget till en teckningskurs om 1,80 SEK per aktie. Efter omräkning på grund av företräde-
semission av units genomförd 2025 gav varje option rätt att teckna 1,18 aktier till en teckningskurs om
1,50 SEK per aktie. Lösenperioden löper till den 28 december 2033.
Då nyttjandeperioden för incitamentsprogrammen ”ESOP 2023” och ”Styrelseprogrammet 2023” löper
över 10 år har ingen fullständig värdering enligt IFRS 2 gjorts i samband med tilldelningen. En IFRS 2-vär-
dering kommer att göras först när deltagare i programmen kommer att utnyttja sina optioner.
Bolagsstämman den 14 maj 2025 beslutade att anta ett aktierelaterat incitamentsprogram för bolagets
ledning och nyckelpersoner (”ESOP 2025”), inklusive ett beslut om att emittera högst 6 278 626 teck -
ningsoptioner för att säkerställa leverans av aktier till deltagarna och för att täcka sociala avgifter. 4 708
970 teckningsoptioner har tilldelats och en teckningsoption gav initialt innehavaren rätt att förvärva en
ny aktie i Bolaget till en teckningskurs om 0,3485 SEK per aktie. Efter omräkning på grund av företräde-
semission av units genomförd 2025 gav varje option rätt att teckna 1,11 aktier till en teckningskurs om
0,31 SEK per aktie. Lösenperioden löper till den 22 maj 2033**.
Bolagsstämman den 14 maj 2025 beslutade att anta ett aktierelaterat incitamentsprogram för bolagets
styrelse (”Styrelseprogrammet 2025”), inklusive ett beslut om att emittera högst 1 569 654 teckningsop-
tioner för att säkerställa leverans av aktier till deltagarna och för att täcka sociala avgifter. 1 569 654 teck-
ningsoptioner har tilldelats och en teckningsoption gav initialt innehavaren rätt att förvärva en ny aktie i
Bolaget till en teckningskurs om 0,3485 SEK per aktie. Efter omräkning på grund av företrädesemission
av units genomförd 2025 gav varje option rätt att teckna 1,11 aktier till en teckningskurs om 0,31 SEK
per aktie. Lösenperioden löper till den 22 maj 2033**.
Styrelsen bedömer att ”ESOP 2025” och ”Styrelseprogrammet 2025” kommer att föranleda kostnader för
bolaget ur ett redovisningsperspektiv enligt IFRS 2. Personalkostnader i enlighet med IFRS 2 påverkar
inte bolagets kassaflöde. Personalkostnaderna i enligthet med IFRS 2 rapporteras i sammandraget över
koncernens förändring i eget kapital på raden ”Aktierelaterade ersättningar”.
===== SIDA 52 =====
52
Immunovia årsredovisning 2025
Incitaments-
program Beslutsdatum T eckningsperiod
Antalet
utestående
optioner
Antal aktier teck-
nade optioner
berättigar till
T ecknings-
kurs/aktie
Förändring av
aktiekapitalet
vid fullt utnytt-
jande
Teckningsop-
tionsprogram
2022/2026 2022-04-07
1 juni 2026 -
30 juni 2026 126 000 340 200 32,87 10 206,00
Styrelseprogram-
met 2023 2023-11-21
T o m
28 dec 2033 649 309* 766 185 1,50 22 985,54
ESOP 2023 2023-11-21
T o m
17 juni 2034 2 597 234* 3 064 736 1.44 91 942,08
Styrelseprogram-
met 2025 2025-05-14
T o m
22 maj 2033 1 569 654** 1 742 316 0,31 52 269,48
ESOP 2025 2025-05-14
T o m
22 maj 2033 4 708 970** 5 226 957 0,31 156 808,70
T otalt 9 651 167 11 140 393 334 211,80
*Inkluderar teckningsoptioner utfärdade för att täcka sociala avgifter
** Innehavarna kan utnyttja intjänade optioner från och med intjänandetidpunkten fram till den dag som infaller åtta
år efter Tilldelningsdagen. Utnyttjande kan dock endast ske under ”utnyttjandefönster” som inträffar 14 kalenderdagar
efter varje kvartalsrapport (eller om ingen kvartalsrapport publiceras för ett kvartal, de sista 14 kalenderdagarna i det
efterföljande kvartalet). För en deltagare som upphör att vara anställd eller i ett uppdragsförhållande i Koncernen måste
dock intjänade optioner utnyttjas inom fyra månader från det datum då deltagaren upphörde att vara anställd eller i
ett uppdragsförhållande i Koncernen. Utnyttjande av optioner måste alltid omfatta minst 25 procent av de intjänade
optioner som deltagaren innehar.
Samtliga program i tabellen nedan har varit föremål för sedvanlig omvandling av villkor i samband med
emissioner mm.
Sammanställning av utestående incitamentsprogram
NOT 11 Finansiella intäkter/ränteintäkter och liknande resultatposter samt resultat från
koncernföretag
Finansiella imntäkter/ränteintäkter och liknande resultatposter
2024
Resultat från koncernföretag 28 875 -92 465
Summa 28 875 -92 465
2025 2024
Ränteintäkter koncernföretag 8 857 11 103
Valutakursvinster 0 33 821
Ränteintäkter övriga 537 1 300
Summa 9 394 46 224
Koncerninterna mellanhavande
Under 2025 omvandlades det kvarvarande koncerninterna lånet till Immunovia Inc. till ett ovillkorat aktieägartill-
skott.
Moderbolaget
Moderbolaget
===== SIDA 53 =====
53
Immunovia årsredovisning 2025
Finansiella kostnader/räntekostnader
2025 2024 2025 2024
Valutakursförluster -64 028 0 -64 143 0
Räntekostnader leasingskuld -32 -439 0 0
Räntekostnader övriga -2 010 -1 421 -2 010 -1 421
Summa -66 070 -1 860 -66 153 -1 421
NOT 12 Finansiella kostnader/kostnader och liknande resultatposter samt resultat från
koncernföretag
NOT 13 Skatt på årets resultat
2025-12-31 2024-12-31 2025-12-31 2024-12-31
Aktuell skatt 0 0 0 0
Uppskjuten skatt 0 0 0 0
Summa 0 0 0 0
2025-12-31 2024-12-31 2025-12-31 2024-12-31
Teoretisk skatt
Redovisat resultat före skatt -145 915 -76 541 -52 345 -106 978
Skatt enligt gällande skattesats, 20,6 %
(20,6%) 30 058 15 767 10 783 22 037
Avstämning av redovisad skatt
Effekt av ej avdragsgilla kostnader 2 -13 946 5 947 -18 521
Effekt av emissionskostnader redovisade
över eget kapital 5 143 2 231 5 143 2 231
Effekt av att underskottsavdrag inte värde-
rats -35 203 -4 052 -21 873 -5 747
Effekt hänförlig till tidigare år 0 0 0 0
Summa 0 0 0 0
Skattemässiga underskottsavdrag i koncernen uppgår per den 31 december 2025 till 1 204 769 TSEK (1 127
463). För moderbolaget uppgår skattemässiga underskottsavdrag per den 31 december 2025 till 956 519 TSEK
(850 338). Den huvudsakliga andelen av underskottsavdragen löper utan tidsbegränsning. Inga skattemässiga
underskottsavdrag har värderats.
Koncernen Moderbolaget
Koncernen Moderbolaget
Koncernen Moderbolaget
===== SIDA 54 =====
54
Immunovia årsredovisning 2025
Nedskrivningsprövningar har genomförts löpande. Betydande faktorer att bedöma har varit kassaflöden för de komman-
de fem åren, tillväxt efter prognosperioden och den vägda kapitalkostnaden.
Beslutet att upphöra med kommersialiseringen av IMMRay™ Pancan-d bekräftar de osäkerheter som förelåg i den
genomförda nedskrivningsprövningen per 30 juni 2023. Detta ledde till full nedskrivning av aktiverade utvecklingskost-
nader per 30 juni 2023.
NOT 14 Balanserade utvecklingsutgifter
2025-12-31 2024-12-31 2025-12-31 2024-12-31
Ingående anskaffningsvärde 173 878 173 878 173 878 173 878
Investering 0 0 0 0
Summa 173 878 173 878 173 878 173 878
Ingående avskrivningar -25 871 -25 871 -25 871 -25 871
Årets avskrivningar 0 0 0 0
Utgående ackumulerade avskrivningar -25 871 -25 871 -25 871 -25 871
Ingående nedskrivningar -103 864 -103 864 -103 864 -103 864
Årets nedskrivningar 0 0 0 0
Utgående ackumulerade nedskriv-
ningar -103 864 -103 864 -103 864 -103 864
Nationella och europeiska bidrag till
utvecklingsutgifter
Ingående värde -44 142 -44 142 -44 142 -44 142
Summa -44 142 -44 142 -44 142 -44 142
Redovisat värde 0 0 0 0
Koncernen Moderbolaget
===== SIDA 55 =====
55
Immunovia årsredovisning 2025
NOT 15 Patent
2025-12-31 2024-12-31 2025-12-31 2024-12-31
Ingående anskaffningsvärde 24 156 24 156 24 156 24 156
Investering 0 0 0 0
Försäljningar/utrangeringar 0 0 0 0
Årets omräkningsdifferens 0 0 0 0
Utgående ackumulerade anskaffnings-
värden 24 156 24 156 24 156 24 156
Ingående avskrivningar -3 604 -3 448 -3 604 -3 448
Årets avskrivningar -153 -153 -153 -153
Årets omräkningsdifferens 0 0 0 0
Utgående ackumulerade avskrivningar -3 754 3 601 -3 754 3 601
Ingående nedskrivningar -20 044 -20 044 -20 044 -20 044
Nedskrivningar 0 0 0 0
Utgående ackumulerade nedskriv-
ningar -20 044 -20 044 -20 044 -20 044
Redovisat värde 358 511 358 511
För patent utgörs basen för avskrivning 1,9 (1,9) MSEK. Kvarvarande patent är kopplade till basen för royal-
tyintäkter och återstående avskrivningstid 3 år utgörs av patentens livslängd. Med hänsyn till nedskrivning av
balanserade utvecklingskostnader (se Not 14) ledde detta till nedskrivning av relaterade patent föregående år.
NOT 16 Licenser och liknande rättigheter
2025-12-31 2024-12-31 2025-12-31 2024-12-31
Ingående anskaffningsvärde 5 032 4 870 3 172 3 172
Investering 5 520 0 0 0
Årets omräkningsdifferens -304 162 0 0
Utgående ackumulerade anskaffningsvär-
den 10 248 5 032 3 172 3 172
Ingående avskrivningar -2 157 -1 542 -957 -752
Årets avskrivningar -496 -539 -205 -205
Årets omräkningsdifferens 211 -76 0 0
Utgående ackumulerade avskrivningar -2 442 -2 157 -1 162 -957
Ingående nedskrivningar -1 445 -1 445 -1 445 -1 445
Årets nedskrivningar 0 0 0 -1 445
Årets omräkningsdifferens 0 0 0 0
Utgående ackumulerade nedskrivningar -1 445 -1 445 -1 445 -1 445
Redovisat värde 6 357 1 430 564 770
För licenser är avskrivningsunderlaget 8,7 (3,2) MSEK. Under året investerade koncernen 5,5 MSEK i licenser
relaterade till licensavtalet med Proteomedix, vilket säkrar tillverkningsoberoende och förväntas minska leve-
ransrisken samt förbättra bruttomarginalen genom lägre kostnad för sålda varor. Bokfört värde för licenser är
1,4 MSEK och avser hantering av patientprover. Med beaktande av nedskrivning av aktiverade utvecklingskost-
nader (se Not 3) har detta lett till nedskrivning av tillhörande licenser under 2023. Återstående licenser har en
avskrivningsperiod på 3–5 år.
Koncernen Moderbolaget
Koncernen Moderbolaget
===== SIDA 56 =====
56
Immunovia årsredovisning 2025
NOT 17 Förbättringar på annans fastighet
2025-12-31 2024-12-31 2025-12-31 2024-12-31
Ingående anskaffningsvärde 1 290 9 222 0 8 044
Inköp 0 0 0 0
Försäljningar och utrangeringar -1 290 -8 044 0 -8 044
Årets omräkningsdifferens 0 112 0 0
Utgående ackumulerade anskaffnings-
värden 0 1 290 0 0
Ingående avskrivningar -523 -4 769 0 -4 362
Årets avskrivningar -11 -894 0 -817
Försäljningar och utrangeringar 534 5 179 0 5 179
Årets omräkningsdifferens 0 -39 0 0
Utgående ackumulerade avskrivningar 0 -523 0 0
Redovisat värde 0 767 0 0
NOT 18 Inventarier, verktyg och installationer
2025-12-31 2024-12-31 2025-12-31 2024-12-31
Ingående anskaffningsvärde 2 882 2 647 144 144
Inköp 0 0 0 0
Försäljningar/utrangeringar -1 855 0 0 0
Omklassificeringar 0 0 0 0
Årets omräkningsdifferens -145 235 0 0
Utgående ackumulerade anskaffningsvärden 882 2 882 144 144
Ingående avskrivningar -2 519 -2 163 -91 -62
Årets avskrivningar -41 -156 -29 -29
Försäljningar/utrangeringar 1 667 0 0 0
Omklassificeringar 0 0 0 0
Årets omräkningsdifferens 128 -200 0 0
Utgående ackumulerade avskrivningar -765 -2 519 -121 -91
Redovisat värde 117 363 23 53
Koncernen Moderbolaget
Koncernen Moderbolaget
===== SIDA 57 =====
57
Immunovia årsredovisning 2025
NOT 20 Andra långfristiga fordringar
2025-12-31 2024-12-31
Ingående anskaffningsvärde 553 505
Årets utlåning -405 0
Årets omräkningsdifferens -21 48
Redovisat värde 127 553
NOT 19 Nyttanjderättstillgång leasing
2025-12-31 2024-12-31
Ingående anskaffningsvärde 4 961 16 201
Omvärdering av avtal 0 684
Nytt avtal 1 454 1 422
Omklassificeringar mot avskrivningar 0 0
Utrangeringar -4 961 -13 657
Årets omräkningsdifferens 0 311
Utgående ackumulerade anskaffningsvär-
den 1 454 4 961
Ingående avskrivningar -4 137 -6 021
Omvärdering av avtal 0 0
Utrangeringar 5 137 13 657
Omklassificering mot anskaffningsvärde 0 0
Årets avskrivningar -1624 -6 568
Årets nedskrivningar 0 -5 103
Årets omräkningsdifferens 18 -103
Utgående ackumulerade avskrivningar -606 -4 137
Redovisat värde 848 824
NOT 21 Förutbetalda kostnader och upplupna intäkter
2025-12-31 2024-12-31 2025-12-31 2024-12-31
Förutbetalda hyror 33 5 33 0
Förutbetald försäkring 417 511 147 162
Övriga förutbetalda kostnader 1 070 606 124 257
Upplupna intäkter 209 448 209 448
Redovisat värde 1 729 1 570 513 867
Utflytt har skett från lokaler i Sverige, varför utrangering sker. Kvarstående beräknad hyra redovisas som avsätt-
ning. Se not 25 Avsättningar.
Nytt avtal i Sverige är kortfristigt samt av mindre värde.
Koncernen
Koncernen
Koncernen Moderbolaget
===== SIDA 58 =====
58
Immunovia årsredovisning 2025
NOT 24 Upplupna kostnader och förutbetalda intäkter
2025-12-31 2024-12-31 2025-12-31 2024-12-31
Personrelaterade kostnader 358 1 913 358 1 603
Upplupna studiekostnader 0 5 411 0 5 411
Övriga upplupna kostnader 2 306 511 375 454
Redovisat värde 2 664 7 835 733 7 468
NOT 22 Andelar och koncernföretag
NOT 23 Eget kapital
Företag Org.nummer Säte Antal
Kapitalan-
del 2025-12-31 2024-12-31
Immunovia Inc 350589-6 Wilmington, USA 1 000 100 % 29 389 1
Immunovia Incentive AB 559198-2870 Lund 500 100 % 50 50
Immunovia GmbH HRB 111 597
Frankfurt am
Main 1 100 % 253 253
29 692 303
Redovisat värde
Datum Händelse Antal aktier Aktiekapital
2020-01-01 Vid periodens ingång 19 654 853 982 742,65
2020-06-04 Nyemission 2 948 228 147 411,40
2020-10-04 Nyemission vid optioner 28 500 1 425,00
2020-12-31 Vid periodens utgång 22 631 581 1 131 579,05
2021-12-31 Vid periodens utgång 22 631 581 1 131 579,05
2022-12-31 Vid periodens utgång 22 631 581 1 131 579,05
2023-04-12 Nyemission 22 655 917 1 132 795,85
2023-12-31 Vid periodens utgång 45 287 498 2 264 374,90
2024-09-12 Nedsättning av kvotvärde 0 -905 749,96
2024-09-12 Nyemission 124 000 698 3 720 020,94
2024-09-13 Nyemission via units 423 280 12 698,40
2024-12-31 Vid periodens utgång 169 711 476,00 5 091 344,28
2025-01-20 Nyemmsion genom teckningsoptioner 92 197 387 2 765 922,0
2025-04-17 Nyemmsion genom teckningsoptioner 44 174 217 1 325 226,5
2025-11-05 Nyemmsion genom tecknade aktier 333 908 814 10 017 264,42
2025-11-05 Nyemmsion genom tecknade aktier 32 674 998 980 249,42
2025-12-31 Vid periodens slut 672 666 892 20 180 006,7
Antalet aktier uppgår till 672 666 892, vardera med en röst. Kvotvärdet uppgår till 0,03 SEK per aktie.
Koncernen Moderbolaget
===== SIDA 59 =====
59
Immunovia årsredovisning 2025
2025-12-31 2024-12-31
Ingående anskaffningsvärde 680 10 265
Tillkommande leasingskuld 1 451 2 099
Omklassificering till avsättningar 0 -4 257
Årets omräkningsdifferens 0 172
Amortering under året, kassaflödespåverkande -1 274 -7 599
Redovisat värde 857 680
NOT 27 Leasingskuld
NOT 26 Ej kassaflödespåverkande poster
2025-12-31 2024-12-31 2025-12-31 2024-12-31
Avskrivningar 1 662 13 415 387 1 204
Rearesultat anläggningstillgångar 912 2 865 0 2 865
Avsättning under året mm 598 1 451 0 5 708
Personaloptioner (anställdas aktieoptioner) 292 0 292 0
Omräkningsdifferens interna transaktioner 0 1 688 0 0
Summa 3 464 19 419 679 9 777
Under året har utflytt skett ur lokaler i Sverige, varmed kvarstående leasingskuld omförts till avsättningar, se not
25 Avsättningar.
Koncernen Moderbolaget
Koncernen
NOT 25 Övriga avsättningar
2025-12-31 2024-12-31 2025-12-31 2024-12-31
Omklassificeringar från leasingskuld 0 4 257 0 0
Avsättning under året 7 784 3 008 7 784 7 265
Registrerat under året 0 -1 557 0 -1 557
Redovisat värde 7 784 5 708 7 784 5 708
Övrig avsättning avser helt och hållet avsättning för uppsagda hyresavtal som inte längre är i bruk. Eftersom koncernen inte längre har dessa
kontrakterade lokaler i Lund sedan slutet av september 2024 har koncernens kvarvarande hyresförpliktelse om cirka 4,3 MSEK omklassificerats
till övriga avsättningar. Avtalet löper ut den 31 augusti 2028. Efter en omprövning av den troliga utgången av avtalet redovisades en avsättning
om 7,3 MSEK under tredje kvartalet, varefter utbetalningar har skett och den kvarvarande bedömda avsättningen vid räkenskapsårets slut den
31 december 2025 uppgår till 7,8 MSEK. Kontraktets återstående oreserverade, icke diskonterade värde uppgår till cirka 7,0 MSEK.
Koncernen Moderbolaget
===== SIDA 60 =====
60
Immunovia årsredovisning 2025
NOT 30 Väsentliga händelser efter årets utgång
I januari 2026 fick Immunovia regulatoriskt godkännande från delstaten Kalifornien att sälja Pan-
creaSure där. PancreaSure är nu godkänt för försäljning i 49 av 50 delstater i USA.
Finansiella tillgångar värderade till upplupet anskaffningsvärde
För närvarande har koncernen endast finansiella tillgångar som normalt inte säljs utanför koncernen och där
syftet med innehavet är att erhålla kontraktsenliga kassaflöden. Samtliga finansiella tillgångar klassificeras som
finansiella tillgångar som värderas till upplupet anskaffningsvärde med tillämpning av effektivräntemetoden.
Koncernen tillämpar den förenklade metoden för beräkning av förväntade kreditförluster. Metoden innebär att
förväntade förluster under fordringarnas hela löptid används som utgångspunkt för förlustriskreservering. Kon-
cernen har för närvarande mycket begränsat med kundfordringar och avtalstillgångar varför ingen förlustriskre-
serv beräknats.
Finansiella skulder värderade till upplupet anskaffningsvärde
Koncernen har endast finansiella skulder som klassificeras och värderas till upplupet anskaffningsvärde med
tillämpning av effektivräntemetoden. Redovisning sker inledningsvis till verkligt värde, netto efter transaktions-
kostnader.
Redovisat värde på finansiella tillgångar och skulder bedöms i allt väsentligt överensstämma med verkligt värde.
NOT 28 Likvida medel
2025-12-31 2024-12-31 2025-12-31 2024-12-31
Banktillgodohavanden 77 459 25 318 73 018 22 011
Summa likvida medel 77 459 25 318 73 018 22 011
NOT 29 Finansiella instrument per kategori
2025-12-31 2024-12-31 2025-12-31 2024-12-31
Finansiella tillgångar värderade till
upplupet anskaffningsvärde
Övriga långfristiga fordringar 127 553 0 0
Övriga fordringar 0 0 0 0
Kundfordringar 0 0 0 0
Upplupna intäkter 209 448 209 448
Likvida medel 77 459 25 318 73 018 22 011
77 795 26 319 73 227 22 459
Finansiella skulder värderade till upp-
lupet anskaffningsvärde
Leasingskuld 857 680 0 0
Övriga skulder 6 528 12 003 251 10 130
Leveranstörsskulder 5 664 875 4 311 466
Upplupna kostnader 2 664 7 835 733 7 468
Summa 15 692 21 393 5 294 18 064
Koncernen Moderbolaget
Koncernen Moderbolaget
===== SIDA 61 =====
61
Immunovia årsredovisning 2025
NOT 31 Transaktioner med närstående
NOT 32 Resultatdisposition
Ersättning till styrelse och ledande befattningshavare redovisas i not 10.
Från tid till annan kan styrelsemedlemmar åta sig specifika uppdrag som inte tillhör styrelsen normala
arbetsuppgifter, vilka antingen beslutas vid årsstämma eller av styrelsen gemensamt. Inga
transaktioner har skett under januari-december 2025.
Till bolagsstämmans förfogande står
(kronor):
Överkursfond 123 224 818
Balanserad vinst 3 273 146
Årets resultat -52 344 668
74 153 276
Styrelsen föreslår att:
i ny räkning överföres 74 153 276
74 153 276
Förslag till disposition av Bolagets vinst
===== SIDA 62 =====
62
Immunovia årsredovisning 2025
Styrelsens och verkställande
direktörens intygande
Koncernens resultaträkning och balansräkning kommer att föreläggas årsstämman den 13 maj 2026 för
fastställande. Styrelsen och verkställande direktören försäkrar att koncernredovisningen har upprättats
i enlighet med internationella redovisningsstandarder IFRS sådana de antagits av EU och ger en rätt-
visande bild av koncernens ställning och resultat. Årsredovisningen har upprättats i enlighet med god
redovisningssed och ger en rättvisande bild av moderbolagets ställning och resultat.
Förvaltningsberättelsen för koncernen och moderbolaget ger en rättvisande översikt över utvecklingen
av koncernens och moderbolagets verksamhet, ställning och resultat samt beskriver väsentliga risker
och osäkerhetsfaktorer som moderbolaget och de företag som ingår i koncernen står inför.
Lund den 10 april 2026
Koncernens resultat- och balansräkning samt moderbolagets resultat- och balansräkning blir
föremål för fastställelse på årsstämman.
Martin Gustafsson
Auktoriserad revisor
Min revisionsberättelse har lämnats den 10 april 2026
Peter Høngaard Andersen
Styrelseordförande
Jeff Borcherding
Verkställande direktör
Hans Johansson
Ledamot
Bryan Riggsbee
Ledamot
Melissa Farina
Ledamot
Martin Møller
Ledamot
Valerie Bogdan-Powers
Ledamot
===== SIDA 63 =====
63
Immunovia årsredovisning 2025
Revisionsberättelse
Till bolagsstämman i Immunovia AB (publ). Org.nr. 556730-4299
Rapport om årsredovisningen och koncernredovisningen
Uttalanden
Jag har utfört en revision av årsredovisningen och koncernredovisningen för Immunovia AB (publ) för år
2025. Bolagets årsredovisning och koncernredovisning ingår på sidorna 32-61 i detta dokument.
Enligt min uppfattning har årsredovisningen upprättats i enlighet med årsredovisningslagen och ger en
i alla väsentliga avseenden rättvisande bild av moderbolagets finansiella ställning per den 31 december
2025 och av dess finansiella resultat och kassaflöde för året enligt årsredovisningslagen. Koncernre-
dovisningen har upprättats i enlighet med årsredovisningslagen och ger en i alla väsentliga avseenden
rättvisande bild av koncernens finansiella ställning per den 31 december 2025 och av dess finansiella
resultat och kassaflöde för året enligt International Financial Reporting Standards (IFRS), såsom de anta-
gits av EU, och årsredovisningslagen. Mina uttalanden omfattar inte hållbarhetsrapporten och bolags-
styrningsrapporten på sidorna 7-9 respektive 10-26. Förvaltningsberättelsen är förenlig med årsredovis-
ningens och koncernredovisningens övriga delar.
Jag tillstyrker därför att bolagsstämman fastställer resultaträkningen och balansräkningen för moderbo-
laget och för koncernen.
Mina uttalanden i denna rapport om årsredovisningen och koncernredovisningen är förenliga med
innehållet i den kompletterande rapport som har överlämnats till moderbolagets revisionsutskott i
enlighet med Revisorsförordningens (537/2014/EU) artikel 11.
Grund för uttalanden
Jag har utfört revisionen enligt International Standard on Auditing (ISA) och god revisionssed i Sverige.
Mitt ansvar enligt dessa standarder beskrivs närmare i avsnittet ”Revisorns ansvar”. Jag är oberoende
i förhållande till moderbolaget och koncernen enligt god revisorssed i Sverige och har i övrigt fullgjort
mitt yrkesetiska ansvar enligt dessa krav.
Detta innefattar att, baserat på min bästa kunskap och övertygelse, inga förbjudna tjänster som avses i
Revisorsförordningens (537/2014/EU) artikel 5.1 har tillhandahållits det granskade bolaget eller, i före-
kommande fall, dess moderföretag eller dess kontrollerade företag inom EU. Jag anser att de revisions-
bevis jag har inhämtat är tillräckliga och ändamålsenliga som grund för mina uttalanden.
Väsentlig osäkerhetsfaktor avseende antagandet om fortsatt drift
Jag vill fästa uppmärksamhet på vad som i de finansiella rapporterna, på flertalet olika ställen, redovisas
avseende fortsatt drift, fokus 2026, likvida medel och likviditetsrisk. På sidan 29, 36 och 46 rapporteras
att med kassan på 77,5 MSEK kan bolaget trygga verksamheten utifrån nuvarande planer in i tredje
kvartalet av 2026, vilket innebär att det kommer att behövas tillkommande finansiering för att avsluta
2026 samt för att driva verksamheten 2027. Som framgår på sidan sex är ledningen medvetna om situ-
ationen och utvärderar möjliga finansieringslösningar. Enligt vad som anges ovan tyder dessa händelser
och förhållanden på att det finns en väsentlig osäkerhetsfaktor som kan leda till betydande tvivel om
företagets förmåga att fortsätta verksamheten. Jag har inte modifierat mitt uttalande på grund av detta.
Övriga upplysningar
Revisionen av årsredovisningen och koncernredovisningen för föregående räkenskapsår har utförts av
en annan revisor som lämnat en revisionsberättelse daterad 2 april 2025 med omodifierade uttalanden i
Rapport om årsredovisningen och koncernredovisningen.
Särskilt betydelsefulla områden
Särskilt betydelsefulla områden för revisionen är de områden som enligt min professionella bedömning
var de mest betydelsefulla för revisionen av årsredovisningen och koncernredovisningen för den aktuel-
la perioden. Dessa områden behandlades inom ramen för revisionen av, och i mitt ställningstagande till,
årsredovisningen och koncernredovisningen som helhet, men jag gör inga separata uttalanden om dessa
områden. Förutom den fråga som beskrivs i avsnittet Väsentlig osäkerhetsfaktor avseende antagandet
om fortsatt drift har jag fastställt att det inte finns några särskilt betydelsefulla områden som jag behö-
ver kommunicera i min rapport.
===== SIDA 64 =====
64
Immunovia årsredovisning 2025
Annan information än årsredovisningen och koncernredovisningen
Detta dokument innehåller även annan information än årsredovisningen, och koncernredovisningen och
återfinns på sidorna 2–31 respektive sidorna 62–70. Det är styrelsen och verkställande direktören som
har ansvaret för denna andra information.
Mitt uttalande avseende årsredovisningen och koncernredovisningen omfattar inte denna information
och jag gör inget uttalande med bestyrkande avseende denna andra information.
I samband med min revision av årsredovisningen och koncernredovisningen är det mitt ansvar att
läsa den information som identifieras ovan och överväga om informationen i väsentlig utsträckning är
oförenlig med årsredovisningen och koncernredovisningen. Vid denna genomgång beaktar jag även den
kunskap jag i övrigt inhämtat under revisionen samt bedömer om informationen i övrigt verkar innehålla
väsentliga felaktigheter.
Om jag, baserat på det arbete som har utförts avseende denna information, drar slutsatsen att den
andra informationen innehåller en väsentlig felaktighet, är jag skyldig att rapportera detta. Jag har inget
att rapportera i det avseendet.
Styrelsens och verkställande direktörens ansvar
Det är styrelsen och verkställande direktören som har ansvaret för att årsredovisningen och koncern-
redovisningen upprättas och att de ger en rättvisande bild enligt årsredovisningslagen och, vad gäller
koncernredovisningen, enligt IFRS såsom de antagits av EU. Styrelsen och verkställande direktören
ansvarar även för den interna kontroll som de bedömer är nödvändig för att upprätta en årsredovis-
ning och koncernredovisning som inte innehåller några väsentliga felaktigheter, vare sig dessa beror på
oegentligheter eller misstag.
Vid upprättandet av årsredovisningen och koncernredovisningen ansvarar styrelsen och verkställande
direktören för bedömningen av bolagets och koncernens förmåga att fortsätta verksamheten. De upp-
lyser, när så är tillämpligt, om förhållanden som kan påverka förmågan att fortsätta verksamheten och
att använda antagandet om fortsatt drift. Antagandet om fortsatt drift tillämpas dock inte om styrelsen
och verkställande direktören avser att likvidera bolaget, upphöra med verksamheten eller inte har något
realistiskt alternativ till att göra något av detta. Styrelsens revisionsutskott ska, utan att det påverkar
styrelsens ansvar och uppgifter i övrigt, bland annat övervaka bolagets finansiella rapportering.
Revisorns ansvar
Mina mål är att uppnå en rimlig grad av säkerhet om huruvida årsredovisningen och koncernredovis-
ningen som helhet inte innehåller några väsentliga felaktigheter, vare sig dessa beror på oegentligheter
eller misstag, och att lämna en revisionsberättelse som innehåller mina uttalanden. Rimlig säkerhet är en
hög grad av säkerhet, men är ingen garanti för att en revision som utförs enligt ISA och god revisionssed
i Sverige alltid kommer att upptäcka en väsentlig felaktighet om en sådan finns. Felaktigheter kan upp-
stå på grund av oegentligheter eller misstag och anses vara väsentliga om de enskilt eller tillsammans
rimligen kan förväntas påverka de ekonomiska beslut som användare fattar med grund i årsredovisning-
en och koncernredovisningen.
Som del av en revision enligt ISA använder jag professionellt omdöme och har en professionellt skeptisk
inställning under hela revisionen. Dessutom:
Som del av en revision enligt ISA använder jag professionellt omdöme och har en professionellt skeptisk
inställning under hela revisionen. Dessutom:
• identifierar och bedömer jag riskerna för väsentliga felaktigheter i årsredovisningen och koncernre-
dovisningen, vare sig dessa beror på oegentligheter eller misstag, utformar och utför granskningsåt-
gärder bland annat utifrån dessa risker och inhämtar revisionsbevis som är tillräckliga och ända-
målsenliga för att utgöra en grund för mina uttalanden. Risken för att inte upptäcka en väsentlig
felaktighet till följd av oegentligheter är högre än för en väsentlig felaktighet som beror på misstag,
eftersom oegentligheter kan innefatta agerande i maskopi, förfalskning, avsiktliga utelämnanden,
felaktig information eller åsidosättande av intern kontroll.
===== SIDA 65 =====
65
Immunovia årsredovisning 2025
• skaffar jag mig en förståelse av den del av bolagets interna kontroll som har betydelse för min re-
vision för att utforma granskningsåtgärder som är lämpliga med hänsyn till omständigheterna, men
inte för att uttala mig om effektiviteten i den interna kontrollen.
• utvärderar jag lämpligheten i de redovisningsprinciper som används och rimligheten i styrelsens och
verkställande direktörens uppskattningar i redovisningen och tillhörande upplysningar.
• drar jag en slutsats om lämpligheten i att styrelsen och verkställande direktören använder an-
tagandet om fortsatt drift vid upprättandet av årsredovisningen och koncernredovisningen. Jag
drar också en slutsats, med grund i de inhämtade revisionsbevisen, om huruvida det finns någon
väsentlig osäkerhetsfaktor som avser sådana händelser eller förhållanden som kan leda till betydan-
de tvivel om bolagets och koncernens förmåga att fortsätta verksamheten. Om jag drar slutsatsen
att det finns en väsentlig osäkerhetsfaktor, måste jag i revisionsberättelsen fästa uppmärksamheten
på upplysningarna i årsredovisningen och koncernredovisningen om den väsentliga osäkerhetsfak-
torn eller, om sådana upplysningar är otillräckliga, modifiera uttalandet om årsredovisningen och
koncernredovisningen. Mina slutsatser baseras på de revisionsbevis som inhämtas fram till datumet
för revisionsberättelsen. Dock kan framtida händelser eller förhållanden göra att ett bolag och en
koncern inte längre kan fortsätta verksamheten.
• utvärderar jag den övergripande presentationen, strukturen och innehållet i årsredovisningen och
koncernredovisningen, däribland upplysningarna, och om årsredovisningen och koncernredovis-
ningen återger de underliggande transaktionerna och händelserna på ett sätt som ger en rättvisan-
de bild.
• planerar och utför jag koncernrevisionen för att inhämta tillräckliga och ändamålsenliga revisionsbe-
vis avseende den finansiella informationen i företag eller affärsenheter inom koncernen som grund
för att göra ett uttalande avseende koncernredovisningen. Jag ansvarar för styrning, övervakning
och genomgång av det revisionsarbete som utförts för koncernrevisionens syfte. Jag är ensam
ansvarig för mina uttalanden.
Jag måste informera styrelsen om bland annat revisionens planerade omfattning och inriktning samt tid-
punkten för den. Jag måste också informera om betydelsefulla iakttagelser under revisionen, däribland
de eventuella betydande brister i den interna kontrollen som jag identifierat.
Av de områden som kommuniceras med styrelsen fastställer jag vilka av dessa områden som varit de
mest betydelsefulla för revisionen av årsredovisningen och koncernredovisningen, inklusive de vik-
tigaste bedömda riskerna för väsentliga felaktigheter, och som därför utgör de för revisionen särskilt
betydelsefulla områdena. Jag beskriver dessa områden i revisionsberättelsen såvida inte lagar eller andra
författningar förhindrar upplysning om frågan.
Rapport om andra krav enligt lagar och andra författningar
Uttalanden
Utöver min revision av årsredovisningen och koncernredovisningen har jag även utfört en revision av
styrelsens och verkställande direktörens förvaltning för Immunovia AB (publ) för år 2025 samt av försla-
get till dispositioner beträffande bolagets vinst eller förlust.
Jag tillstyrker att bolagsstämman disponerar vinsten enligt förslaget i förvaltningsberättelsen och bevil-
jar styrelsens ledamöter och verkställande direktören ansvarsfrihet för räkenskapsåret.
Grund för uttalanden
Jag har utfört revisionen enligt god revisionssed i Sverige. Mitt ansvar enligt denna beskrivs närmare i
avsnittet ”Revisorns ansvar”. Jag är oberoende i förhållande till moderbolaget och koncernen enligt god
revisorssed i Sverige och har i övrigt fullgjort mitt yrkesetiska ansvar enligt dessa krav.
Jag anser att de revisionsbevis jag har inhämtat är tillräckliga och ändamålsenliga som grund för mina
uttalanden.
===== SIDA 66 =====
66
Immunovia årsredovisning 2025
Styrelsens och verkställande direktörens ansvar
Det är styrelsen som har ansvaret för förslaget till dispositioner beträffande bolagets vinst eller förlust.
Vid förslag till utdelning innefattar detta bland annat en bedömning av om utdelningen är försvarlig med
hänsyn till de krav som bolagets och koncernens verksamhetsart, omfattning och risker ställer på storle-
ken av bolagets och koncernens egna kapital, konsolideringsbehov, likviditet och ställning i övrigt.
Styrelsen ansvarar för bolagets organisation och förvaltningen av bolagets angelägenheter. Detta inne-
fattar bland annat att fortlöpande bedöma bolagets och koncernens ekonomiska situation och att tillse
att bolagets organisation är utformad så att bokföringen, medelsförvaltningen och bolagets ekonomiska
angelägenheter i övrigt kontrolleras på ett betryggande sätt. Verkställande direktören ska sköta den
löpande förvaltningen enligt styrelsens riktlinjer och anvisningar och bland annat vidta de åtgärder som
är nödvändiga för att bolagets bokföring ska fullgöras i överensstämmelse med lag och för att medels-
förvaltningen ska skötas på ett betryggande sätt.
Revisorns ansvar
Mitt mål beträffande revisionen av förvaltningen, och därmed mitt uttalande om ansvarsfrihet, är att
inhämta revisionsbevis för att med en rimlig grad av säkerhet kunna bedöma om någon styrelseledamot
eller verkställande direktören i något väsentligt avseende:
• företagit någon åtgärd eller gjort sig skyldig till någon försummelse som kan föranleda ersättnings-
skyldighet mot bolaget, eller
• på något annat sätt handlat i strid med aktiebolagslagen, årsredovisningslagen eller bolagsordningen.
Mitt mål beträffande revisionen av förslaget till dispositioner av bolagets vinst eller förlust, och därmed
mitt uttalande om detta, är att med rimlig grad av säkerhet bedöma om förslaget är förenligt med aktie-
bolagslagen.
Rimlig säkerhet är en hög grad av säkerhet, men ingen garanti för att en revision som utförs enligt god
revisionssed i Sverige alltid kommer att upptäcka åtgärder eller försummelser som kan föranleda ersätt-
ningsskyldighet mot bolaget, eller att ett förslag till dispositioner av bolagets vinst eller förlust inte är
förenligt med aktiebolagslagen.
Som en del av en revision enligt god revisionssed i Sverige använder jag professionellt omdöme och har
en professionellt skeptisk inställning under hela revisionen. Granskningen av förvaltningen och förslaget
till dispositioner av bolagets vinst eller förlust grundar sig främst på revisionen av räkenskaperna. Vilka
tillkommande granskningsåtgärder som utförs baseras på min professionella bedömning med utgångs-
punkt i risk och väsentlighet. Det innebär att jag fokuserar granskningen på sådana åtgärder, områden
och förhållanden som är väsentliga för verksamheten och där avsteg och överträdelser skulle ha särskild
betydelse för bolagets situation. Jag går igenom och prövar fattade beslut, beslutsunderlag, vidtagna
åtgärder och andra förhållanden som är relevanta för mitt uttalande om ansvarsfrihet. Som underlag
för mitt uttalande om styrelsens förslag till dispositioner beträffande bolagets vinst eller förlust har jag
granskat om förslaget är förenligt med aktiebolagslagen.
Övrig upplysning – revisionens omfattning och inriktning
Företaget har värdepapper upptagna till handel på en reglerad marknad och ska offentliggöra sin års-
redovisning och koncernredovisning enligt 16 kap. 4 § lagen om värdepappersmarknaden. Ett sådant
företag ska, enligt 16 kap. 4a § den lagen, upprätta sin årsredovisning och koncernredovisning i ett
format som möjliggör enhetlig elektronisk rapportering. Vid tidpunkten för denna revisionsberättelses
avgivande, har någon årsredovisning och koncernredovisning inte upprättats i ett sådant format som
föreskrivs i 16 kap. 4a § lagen om värdepappersmarknaden. Jag har därför inte kunnat lämna ett sådant
uttalande som krävs enligt 9 kap. 35 b § aktiebolagslagen.
Martin Gustafsson, HLB Auditoriet AB, Stora Södergatan 25, 222 23 Lund, utsågs till Immunovia ABs
revisor av bolagsstämman 14 maj 2025 och har varit bolagets revisor sedan 14 maj 2025.
Lund den 10 april 2026
Martin Gustafsson
Auktoriserad revisor
===== SIDA 67 =====
67
Immunovia årsredovisning 2025
Nyckeltal Definition Motiv för användande av finansiella nyckeltal
som inte är definierade enligt IFRS
Nettoomsättning
Intäkter för sålda varor och tjänster
samt erhållen royalty hänförlig till
huvudverksamheten under aktuell
period.
Rörelseresultat Resultat före finansiella poster och
skatt.
Rörelseresultatet ger en bild av det resultat som
bolagets ordinarie verksamhet har genererat.
Resultat per aktie före och
efter utspädning
Resultatet dividerat med vägt genom-
snittligt antal
aktier under perioden före respektive
efter utspädning.
Genomsnittligt antal aktier före
och efter utspädning
Genomsnittligt antal utestående
aktier under perioden före respekti-
ve efter utspädning. Då koncernens
resultat är negativt föreligger ingen
utspädning trots att teckningskursen
är lägre än börskursen.
FoU-kostnader
Bolagets direkta kostnader för forsk-
ning och utveckling. Avser kostnader
för personal, material och externa
tjänster.
Bolagets huvudsakliga verksamhet är forsk-
ning och utveckling. Ledningen anser att dess
FoU-kostnader är en viktig parameter att följa
som en indikator på aktivitetsnivån i bolaget.
FoU-kostnader i procent av rörel-
sekostnader
FoU-kostnader dividerat med rörel-
sens kostnader, vilka innefattar övriga
externa kostnader, personalkostnader
och avskrivningar.
Ledningen anser att bolagets FoU-kostnader i re-
lation till totala kostnader är en viktig parameter
att följa som en indikator på hur stor del av totala
kostnader som används för bolagets huvudsakliga
verksamhet.
Likvida medel vid periodens slut Kassa och banktillgodohavanden.
Kassaflöde från den löpande
verksamheten
Kassaflöde före kassaflöde från
investerings och finansieringsverk-
samheterna.
Periodens kassaflöde (TSEK)
Periodens förändring av likvida medel
exklusive påverkan av orealiserade
kursvinster och kursförluster.
Eget kapital per aktie (SEK) Eget kapital dividerat med antal aktier
vid periodens slut.
Ledningen följer detta tal för att övervaka hur
stort värde eget kapital är per aktie.
Soliditet Eget kapital i procent av totala
tillgångar.
Ledningen följer detta tal som en indikator på den
finansiella stabiliteten i bolaget
Genomsnittligt antal anställda
Genomsnittet av antal anställda
beräknas som summan av arbetad tid
under perioden dividerat med normal-
arbetstid för perioden.
Genomsnittligt antal anställda
inom FoU
Genomsnittet av antal anställda inom
bolagets forsknings- och utvecklings-
avdelningar.
Definitioner
===== SIDA 68 =====
68
Immunovia årsredovisning 2025
Antigen. Ett kroppsfrämmande ämne som framkallar en reaktion hos immunförsvaret vid kontakt
med organismen. Ämnet kan vara en kemisk substans, ett protein eller en kolhydrat.
Antikroppar. Antikroppar, eller immunglobuliner, är en typ av proteiner vilka används av kroppens
immunsystem för att upptäcka och identifiera främmande ämnen såsom virus, bakterier eller parasiter.
Benign. Att en tumör är benign innebär att tumören är godartad och inte sprider sig.
Bioinformatik. Tvärvetenskaplig disciplin inom vilken algoritmer för analys av biologiska (särskilt
molekylärbiologiska) data utvecklas.
Biomarkör. Kan definieras som en biologisk respons på en förändring orsakad av sjukdom eller främ-
mande ämne. Biomarkörer kan användas som tidiga varningssignaler för biologiska förändringar i en
organism.
CAP. College of American Pathologists. CAP har befogenhet under CLIA-förordningen att ackreditera
laboratorier som utför tester på prover från människa eller djur med metoder och klinisk
tillämpning som ligger inom programmets expertområde. Laboratorierna måste vara licensierade
för att utföra tester när lagen kräver detta.
CLIA. Clinical Laboratory Improvement Amendments. Den amerikanska myndigheten Centers for
Medicare & Medicaid Services (CMS) reglerar all laboratorietestning på människor i USA via förordning-
en Clinical Laboratory Improvement Amendments (CLIA). Syftet med CLIA-programmet är att
säkerställa kvaliteten på all laboratorietestning. Alla kliniska laboratorier måste vara certifierade för
att få utbetalningar via Medicare eller Medicaid.
Discovery-studie. Forskning som bedrivs i syfte att verifiera en särskild hypotes.
Histologi. Histologi är läran om biologisk vävnad.
Invasiv. Begreppet invasivt innebär att tränga in eller att angripa. Med invasiva medicinska undersök-
ningar avses sådana undersökningar som innefattar någon form av inträngning genom kroppshål eller
kirurgiskt ingrepp.
Känslighet. Ett statistiskt mått för tillförlitligheten hos ett binärt diagnostiskt test och anger sannolikhe-
ten för att ett genererat positivt resultat är korrekt.
Malign. Maligna tumörer tenderar att förvärras och bli dödliga och benämns till skillnad från benigna
tumörer som cancer.
Metastas. En metastas är en tumör som spridit sig till andra organ.
Mikromatris (mikroarray). En mikromatris är ett molekylär-biologiskt testformat för samtidig mätning av
de relativa koncentrationerna av proteiner.
Molekylär diagnostik. En samling tekniker som används för att analysera biologiska markörer på
gennivå och proteinnivå, (dvs individernas genetiska kod och hur deras celler uttrycker deras gener
som proteiner i kroppen), genom att använda molekylär biologi för medicinsk testning. Teknikerna
används för att diagnostisera och monitorera sjukdom, upptäcka risk för sjukdom och för att avgöra
vilken behandling som sannolikt fungerar bäst för individen.
NOD typ 2. Nydebuterad diabetes typ 2.
Ordlista
===== SIDA 69 =====
69
Immunovia årsredovisning 2025
NPV. Negativt prediktivt värde.
NSCLC. Non Small Cell Lung Cancer , (icke-småcelligt lungkarcinom ) den mest vanliga typen av
lungcancer, 80-85 procent av alla lungcancerfall.
Palliativ vård. Används synonymt med lindrande vård och sätts in när patientens sjukdom är bortom-
möjlighet till bot. Syftet med palliativ vård är att ge stöd åt patient och närstående med både
psykologiska och medicinska metoder.
Pankreas. Bukspottkörtel.
Pankreatolog. Specialistläkare med fokus på sjukdomar som har någon form av anknytning till
pankreas (bukspottkörteln).
PanDIA-1. Prospektiv studie för diabetesriskgruppen med patienter över 50 år som nyligen diagnostise-
rats ed typ ll-diabetes.
PanFAM-1. Prospektiv studie för familjära och ärftliga riskgruppen.
PanSYM-1. Prospektiv studie för tidiga symptom riskgruppen.
PDAC. Pancreatic ductal adenocarcinoma, (adenokarcinom i pankreasgång ) den vanligaste formen
av bukspottkörtelcancer.
Prospektiv studie. En studie där en grupp av individer studeras och följs under en tid, ofta lång
tid, för att se hur en viss sjukdom utvecklas. En prospektiv studie används för att studera samband
mellan olika riskfaktorer och en viss sjukdom. Man följer individer med och utan riskfaktorer framåt
i tiden. Vid studiens slut jämförs andelen individer som insjuknat i de båda grupperna.
Proteomik. Gren av biologin som innefattar undersökningar av stora mängder data om proteiner.
Reproducerbarhet. Beskrivs inom statistiken som överensstämmelsen mellan resultat vid upprepade
mätningar utförda av olika observatörer med olika exemplar av mätinstrument av samma typ,
som utförs i syfte att kunna avfärda eventuella mätfel på grund av material och personal.
Resektabel. Möjlig att operativt avlägsna.
Retrospektiv studie. En studie där man i efterhand tittar tillbaka på sådant som redan har skett,
d.v.s. historiska mätdata letas fram. En retrospektiv studie utgår från ”svaret”, d.v.s. där man redan vet
vilka individer som blivit sjuka eller inte.
Screening. Med screening avses medicinska undersökningar för att identifiera sjukdom och genomförs i
regel innan patienten uppvisat tydliga symptom.
Selfpay-kunder. Patienter eller organisationer som betalar utan kostnadsersättning från försäkringsbo-
lag eller myndigheter.
Serum. Gulaktig transparent vätska som erhålls genom att låta blod koagulera och sedan avlägsna
blodkroppar och koagulationsproteiner. Serum innehåller proteiner, däribland antikroppar.
Specificitet. Ett statistiskt mått för tillförlitligheten hos ett binärt diagnostiskt test som anger
sannolikheten för att ett genererat negativt resultat de facto är negativt.
===== SIDA 70 =====
70
Immunovia årsredovisning 2025
Övrig information
Granskning
Denna delårsrapport har inte granskats av bolagets revisor.
Finansiell kalender
• Q1 delårsrapport 2026, torsdag 7 maj 2026.
• Q2 delårsrapport 2026, torsdag 6 augusti 2026.
• Q3 delårsrapport 2026, torsdag 5 november 2026.
• Bokslutskommuniké 2026, torsdag 11 februari 2027.
Årsstämma
Onsdag den 13 maj 2026.
Årsredovisning 2025 finns tillgänglig från och med andra veckan i april.
Kontaktinformation:
Immunovia AB (publ), Medicon Village, Scheelevägen 8, 223 63 Lund
Tel: +46 46 2756 000
Email: helloir@immunovia.com
Web: www.immunovia.com
För ytterligare information kontakta
Jeff Borcherding, VD och koncernchef
jeff.borcherding@immunovia.com
Årsredovisningen finns att ladda ner på bolagets webbplats:
www.immunovia.com
===== SIDA 71 =====