Kvartalsrapport Q4 2025

===== SIDA 1 =====

Q4 
Bokslutskommuniké 
Januari – December 2025

===== SIDA 2 =====

Bokslutskommuniké | Januari – December 2025 .1 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
Nyckeltal 
MSEK 2025 2024 ∆ 2025 2024 ∆
Nettoomsättning 461,1 402,9 14% 1 687,6 1 402,3 20%
EBITDA 85,0 69,9 22% 319,1 235,7 35%
EBITA 62,1 50,2 24% 232,8 165,8 40%
EBITA-marginal, % 13,5 12,5 13,8 11,8
Rörelseresultat (EBIT) 54,8 45,7 20% 207,6 150,7 38%
Periodens resultat efter skatt 38,5 30,4 27% 141,5 77,5 83%
Nettoskuld exkl. leasing/ EBITDA exkl. leasing 1,2 0,9
Kassaflöde från den löpande verksamheten 131,0 86,0 52% 219,5 174,1 26%
Resultat per aktie, före utspädning (kr) 0,73 0,57 26% 2,67 1,54 74%
Resultat per aktie, efter utspädning (kr) 0,70 0,56 25% 2,59 1,49 74%
Antal anställda vid periodens slut 753 671 12% 753 671 12%
Antal utestående aktier ('000) 53 367 52 921 53 367 52 921
Q4 Jan-Dec 
461 MSEK 
Omsättning Q4 
62 MSEK 
EBITA Q4 
13,5% 
EBITA-marginal Q4 
Januari - December 2025 
Fjärde kvartalet 
• Nettoomsättningen ökade med 14,4% till 461,1 MSEK (402,9) varav 
organisk tillväxt uppgick till 6,7%.  
• EBITA ökade med 23,6% och uppgick till 62,1 MSEK (50,2), motsvarande 
en marginal om 13,5% (12,5). Organiskt ökade EBITA med 11,0% 
• Kvartalet belastas av 0,9 MSEK (0,0) i förvärvskostnader.  
• Rörelseresultat (EBIT) uppgick till 54,8 MSEK (45,7), en ökning med  
20,0%. 
• Kassaflödet från den löpande verksamheten uppgick till 131,0 MSEK 
(86,0). 
• Resultat per aktie efter utspädning uppgick till 0,70 (0,56). 
 
Januari - December 
• Nettoomsättningen ökade med 20,3% till 1 687,6 MSEK (1 402,3), varav 
organisk tillväxt uppgick till 4,6%. 
• EBITA ökade med 40,3% och uppgick till 232,8 MSEK (165,8), 
motsvarande en marginal om 13,8% (11,8). Organiskt ökade EBITA med 
12,6% 
• Perioden belastas av 5,9 MSEK (8,4) i förvärvskostnader. 
• Rörelseresultatet (EBIT) uppgick till 207,6 MSEK (150,7), en ökning med 
37,8%. 
• Kassaflödet från den löpande verksamheten uppgick till 219,5 MSEK 
(174,1).  
• Resultat per aktie efter utspädning uppgår till 2,59 (1,49). 
• Under perioden har tre förvärv genomförts. 
• Styrelsen föreslår att ingen utdelning lämnas för räkenskapsåret 2025.

===== SIDA 3 =====

Bokslutskommuniké | Januari – December 2025 .2 
 
VD-kommentar 
Karnell avslutade 2025 med ett starkt fjärde kvartal. 
Nettoomsättningen ökade med 14,4 procent till 461,2 MSEK, 
varav den organiska tillväxten uppgick till 6,7 procent. EBITA 
ökade med 23,6 procent till 62,1 MSEK, med en organisk 
förbättring om 11,0 procent. EBITA-marginalen förbättrades 
till 13,5 (12,5) procent i kvartalet, vilket var drivet av 
organiska förbättringar samt kvalitativa förvärv under året. 
Koncernens utveckling  
Marknadsläget under kvartalet var fortsatt splittrat, med 
variationer mellan segment och slutmarknader. Samtidigt ser 
vi ett bättre momentum än för ett år sedan. Kundaktiviteten 
har varit mer stabil och förutsägbar, vilket har gett våra bolag 
bättre föruts ättningar att arbeta med prissättning, 
effektivitet och selektiv tillväxt.  Kronan har fortsatt stärk as 
under slutet av året och valutaeffekter har påverkat 
omsättningen med -3,3% och EBITA med -4,5% i kvartalet. 
För helåret 2025 ökade koncernens nettoomsättning med 
20,3 procent till 1 687,6 MSEK och EBITA med 40,3 procent till 
232,8 MSEK. Den organiska tillväxten uppgick till 4,6 procent 
och den organiska EBITA-utvecklingen till 12,6 procent, vilket 
visar på vår förmåga att utveckla gruppen  både genom 
förvärv och genom utveckling av befintliga bolag. 
Kassaflödet från den löpande verksamheten utvecklades 
starkt under det fjärde kvartalet och uppgick till 131,0 MSEK, 
främst till följd av förbättrad lönsamhet och effektiv hantering 
av rörelsekapital. Under helåret har kassaflödesprofilen varit 
mer ojämn, vilket är ett fortsatt fokusområde. Per aktie ökade 
kassaflödet med 25, 1% till 4,1 1 kronor per aktie . 
Sammantaget ger kassaflödet och den finansiella ställningen 
goda förutsättningar för fortsatt värdeskapande. 
Affärsområden 
Inom Nischproduktion uppgick omsättningstillväxten i det 
fjärde kvartalet till 9,0 procent till 209,6 MSEK, samtidigt som 
EBITA ökade med 37,1 procent till 35,8 MSEK. Utvecklingen 
drevs av organisk tillväxt från en stabil efterfrågan inom flera 
nischer samt ett fortsatt fokus på operativ effektivitet och 
lönsamhet. 
Inom Produktbolag ökade nettoomsättningen i kvartalet med 
19,4 procent till 251,5 MSEK, huvudsakligen till följd av 
genomförda förvärv. Den organiska utvecklingen var svagare, 
vilket delvis kan förklaras av starka jämförelsetal från  
föregående år . Utvecklingen var sammantaget blandad, där 
flera sektorer uppvisade förbättringar jämfört med 
föregående år, medan andra utvecklades svagare. 
Sammantaget ser vi tecken på stabilisering, med fortsatt 
fokus på effektivisering och förbättrad organisk lönsamhet. 
 
Förvärv och framtidsutsikter 
Under 2025 genomförde Karnell tre förvärv som 
sammantaget stärker gruppen och ligger väl i linje med vår 
strategi. Under det fjärde kvartalet valde vi att avbryta en 
pågående förvärvsprocess, vilket medförde vissa 
transaktionskostnader under perioden. Jag är nöjd med de 
förvärv som genomförts under året, samtidigt som vår 
ambition fortsatt är att genomföra fler värdeskapande 
förvärv när rätt förutsättningar finns. 
Vi går nu in i 2026 med en stark M&A-pipeline, både vad gäller 
geografiska marknader och slutkundssegment. Tillsammans 
med ett generellt förbättrat marknadsmomentum och en 
stabil finansiell ställning ger detta oss goda förutsättningar att 
fortsätta utveckla koncernen i linje med vår långsiktiga 
strategi. 
 
 
Petter Moldenius 
Verkställande Direktör 
 
”Det fjärde kvartalet visar styrkan i Karnells 
affärsmodell med organisk tillväxt, förbättrad EBITA -
marginal och starkt kassaflöde, och vi går in i 2026 med 
förbättrat momentum, stabil finansiell ställning och en 
väl utvecklad M&A-pipeline.”

===== SIDA 4 =====

Bokslutskommuniké | Januari – December 2025 .3 
 
Koncernens omsättning och resultat
Nettoomsättning 
Nettoomsättningen ökade under fjärde kvartalet med 14,4% 
jämfört med samma period föregående år och uppgick till  
461,1 MSEK ( 402,9). Organiskt ökade omsättningen med 
6,7%. Förvärv stod för 11,1% av tillväxten och 
valutakurseffekter påverkade med - 3,3%. Marknadsläget 
under det fjärde  kvartalet var fortsatt lite försiktigt  men 
stabilt på låga nivåer . Koncernen levererade organisk 
omsättningstillväxt, drivet framförallt av Nischproduktion . 
Produktbolag redovisade en organisk omsättning som var i 
linje med  föregående års  starka jämförelsekvartal. 
Nischproduktion har sett en fortsatt stabilare marknad under 
det fjärde kvartalet jämfört med föregående år  där samtliga 
bolag inom affärsområdet redovisade ökad omsättning. 
Nettoomsättningen för perioden januari-december ökade 
med 20,3% jämfört mot samma period föregående år och 
uppgick till 1 687,6 MSEK ( 1 402, 3). Tillväxten förklaras till 
största del av genomförda förvärv , 18,0% . Organisk tillväxt 
uppgick till 4,6% och valuta påverkade med -2,3%. 
 
Nettoomsättning och EBITA-marginal i procent  
Under det fjärde  kvartalet uppgick EBITA -marginalen till  
13,5% (12,5). EBITA-marginalen för Q4 2 023 och Q1 2024 
påverkades av kostnader för börsnoteringen. 
Resultat 
EBITA ökade i det fjärde  kvartalet med 23,6% till 62,1 MSEK 
(50,2). Organiskt ökade EBITA me d 11,0%. Förvärv stod för 
23,6% och valuta -4,5%. Ökningen är framförallt hänförlig till 
ett starkt resultat för Nischproduktion. För de rörelsedrivande 
bolagen ökade EBITA organiskt med 16,5%.  Under kvartalet 
har Karnell lämnat en påbörjad förvärvsprocess där direkta 
kostnader relaterade till denna uppgick till 0,9 MSEK. 
Koncernen uppnådde sammantaget i k vartalet en EBITA-
marginal om 13,5%. 
Rörelseresultatet ökade med 20,0%  jämfört med samma 
kvartal föregående år och uppgick till 54,8 MSEK (45,7). 
Produktbolag minskade EBITA organiskt jämfört med ett 
starkt kvartal föregående år medan årets förvärv fortsätter 
prestera starkt. Nischproduktion visade en stark avslutning på 
året med tvåsiffrig organisk tillväxt. 
För perioden januari-december ökade EBITA med 40,3% och 
uppgick till 232,8 MSEK (165,8). Förvärv stod för 30,1% ökning 
jämfört med föregående år och valutakurseffekter utgjorde   
-3,4%. EBITA ökade organiskt med 12,6%. En del av ökningen 
förklaras av att de centrala kostnaderna minskat jämfört med 
föregående år, då dessa inkluderade noteringskostnader om 
7,2 MSEK. Därtill har de rörelsedrivande bolagen utvecklats 
positivt med en organisk EBITA -ökning om 10,4%. Under 
perioden har  koncernen haft transaktionsko stnader om  5,9 
MSEK (8,4) för genomförda samt avbrutna förvärv. 
Rörelseresultatet ökade med 37,8% jämfört med samma 
period föregående år och uppgick till 207,6 MSEK (150,7). 
Produktbolag såg något ökad omsättning me d blandad 
utveckling i bolagens marginaler. Nischproduktion har överlag 
haft en starkare  period jämfört med föregående år, med 
högre efterfrågan och stabila marginaler. 
Finansnetto 
Finansnettot uppgick under det fjärde kvartalet till -8,5 MSEK 
(-4,5). Finansnettot utgjordes av räntekostnader till 
kreditinstitut om -5,9 MSEK (-7,0), ränta på leasingskuld om   
-2,2 MSEK ( -1,6), ränteintäkter om  0,8 MSEK ( 1,9) samt 2,3 
MSEK ( 1,0) av valutaeffekter. Finansnettot påverka des i det 
fjärde kvartalet av omvärdering av köp -/säljoptioner och 
tilläggsköpeskillingar om -2,2 MSEK (1,2). Se not 5. 
För perioden januari-december uppgick finansnettot till -29,1 
MSEK ( -36,1). Finansnettot utgörs av räntekostnader till 
kreditinstitut om -26,5 MSEK (-30,9), ränta på leasingskuld om 
-9,1 MSEK ( -6,1), ränteintäkter om  3,9 MSEK ( 7,6) samt 7,1 
MSEK (-1,0) av valutaeffekter. Finansnettot påverkas även av 
omvärdering av köp -/säljoptioner samt tilläggsköpeskillingar 
om -3,2 MSEK (-7,5). Se not 5. 
Inkomstskatt 
För koncernen uppgick fjärde  kvartalets vägda skattesats t ill 
16,7% (26,1). 
Koncernens vägda skattesats för perioden januari -december 
uppgick till 2 0,8% (32,4). Den höga skattesatsen föregående 
år berodde framförallt på de ökade kostnaderna i 
moderbolaget där inte någon uppskjuten skatt bokats. 
0%
2%
4%
6%
8%
10%
12%
14%
16%
18%
0
100
200
300
400
500
23Q4 24Q1 24Q2 24Q3 24Q4 25Q1 25Q2 25Q3 25Q4
MSEK

===== SIDA 5 =====

Bokslutskommuniké | Januari – December 2025 .4 
 
Kassaflöde och finansiell ställning 
Kassaflöde 
Kassaflödet från den löpande verksamheten uppgick för 
kvartalet till 131,0 MSEK ( 86,0). Ökningen mot det starka 
kassaflödet föregående år är relaterat till ett högre resultat  
för perioden  samt en minskad k apitalbindning. Framförallt 
minskade kundfordringar vilket är en återkommande 
säsongseffekt i det fjärde kvartalet.  
Under kvartalet investerades  21,4 MSEK ( 22,3) i materiella 
anläggningstillgångar samt 3,3 MSEK ( 1,5) i immateriella 
anläggningstillgångar. Kassaflödet från  finansierings-
verksamheten uppgick till - 93,5 MSEK (-19,4) varav största 
delen avser reducerat nyttjande  av kreditfaciliteter. Karnell 
har ökat användning av checkkrediter under kvartalet, för att 
uppnå ökad flexibilitet och förbättring av räntenettot.  
Kassaflödet från den löpande verksamheten uppgick för 
perioden januari -december till 219,5 MSEK ( 174,1). Jämfört 
med föregående år har resultatet ökat men även 
kapitalbindningen, både avseende varulager och 
kundfordringar, vilket till stor del berodde på den organiska 
tillväxten under året. 
Under perioden investerades 51,3 MSEK ( 48,2) i materiella 
anläggningstillgångar samt 5,1 MSEK ( 4,2) i immateriella 
anläggningstillgångar. Under perioden har t re förvärv 
genomförts, vilka påverkade kassaflödet med  -189,5 MSEK, 
och tilläggsköpeskillingar om -15,7 MSEK avseende tidigare 
förvärv har betalats . Kassaflödet från finansierings -
verksamheten uppgick till - 179,1 MSEK ( 304,0) och bestod 
framförallt av nettoförändring av koncernens lånef aciliteter 
om -94,9 MSEK samt utbetalningar för köp- /säljoptioner om 
42,4 MSEK. 
Finansiell ställning 
Belopp inom parentes i avsnittet Finansiell ställning avser 
motsvarande värden per 31 december 2024. 
Eget kapital uppgick vid periodens slut till  1 234,8 MSEK 
(1 164,9). En nyemission har genomförts under perioden , 
avseende inlösen av ett av Karnell s optionsprogram, vilket 
tillfört 9,9 MSEK (326,0).   
Balansomslutningen uppgick till 2  226,7 MSEK ( 2 233,1) och 
soliditeten uppgick till 55,5% (52,2). 
Långfristiga räntebärande skulder uppgick vid periodens slut 
till 340,6 MSEK (367,3) och bestod av företagslån från 
kreditinstitut. Övriga långfristiga skulder bestod av köp -
/säljoptioner samt villkorade tilläggsköpeskillingar om totalt  
122,8 MSEK (129, 9). Långfristiga leasingskulder uppgick till 
103,6 MSEK (97,7)  och avser framförallt hyresavtal för 
fastigheter. Totala långfristiga skulder och avsättningar 
summerade vid periodens  slut till 663,1  MSEK ( 665,8). 
Kortfristiga räntebärande skulder utgjordes av kortfristig del 
av företagslån samt checkkrediter och uppgick till 29,7 MSEK 
(93,0). Minskningen av räntebärande skulder beror på att 
koncernen reducerat nyttjade kreditfaciliteter  och ök at 
användning av checkkrediter, för att  uppnå ökad flexibilitet 
samt förbättring av räntenettot. Kortfristiga leasingskulder 
uppgick till 4 0,9 MSEK (40,8) och kortfristig del av köp -
/säljoptioner och villkorade tilläggsköpeskillingar uppgick till 
27,4 MSEK (54,5).  
Likvida medel uppgick vid periodens slut till 57,1 MSEK 
(286,3). Under perioden har koncernen använt e n del 
tillgängliga likvida medel till att reducera nyttjade 
kreditfaciliteter för att uppnå förbättring  av räntenettot i 
koncernen.  Koncernens finansiella utrymme kvarstår. 
Materiella anläggningstillgångar uppgick vid periodens slut till 
283,6 MSEK (27 6,4). Nyttjanderättstillgångar uppgick vid 
periodens slut till 140,9 MSEK (136,2).  
Vid periodens slut uppgick koncernens goodwill till 871,9 
MSEK (806,5). Övriga immateriella anläggningstillgångar 
uppgick vid periodens slut till 255,6 MSEK (176,9). Ökningen 
jämfört med årsskiftet är hänförlig till förvärv. 
Förvärv 
Inga förvärv har genomförts under fjärde  kvartalet.  
För information om årets förvärv, se not 3.

===== SIDA 6 =====

Bokslutskommuniké | Januari – December 2025 .5 
 
Övriga upplysningar 
Väsentliga risker och osäkerhets-
faktorer 
De osäkerhetsfaktorer som framförallt bedöms kunna 
påverka koncernen är följande: 
• Konjunkturen – den allmänna industrikonjunkturen 
bedöms ha stor påverkan på koncernen då merparten av 
bolagen säljer till andra tillverkande bolag. Den 
geografiska spridningen i försäljningen gör dock att 
beroendet av ett enskilt lands konjunktur inte är 
avgörande. 
• Geopolitiska oroligheter  – det pågående kriget mot 
Ukraina och andra konflikter har inte haft någon nämnvärd 
påverkan på koncernens verksamhet. De långsiktiga 
ekonomiska konsekvenserna beror på krigets varaktighet 
samt de åtgärder som vidtas av regeringar, centralbanker 
och andra myndigheter.  
De av USA införda och aviserade höjda tullarna har ännu 
inte haft någon direkt påverkan men kan komma att 
påverka koncernens bolag och finansiella ställning. Den 
direkta exponeringen mot USA är begränsad men indirekta 
och globala verkningseffekter är i dagsläget osäkra. 
• Valutor – koncernen har ett visst beroende av den svenska 
kronans utveckling mot de ledande valutorna  genom att 
en viss del av kostnader betalas i SEK medan motsvarande 
försäljning sker i utländska valutor . Därav skulle en 
förstärkning av den svenska kronan påverka  
konkurrenskraften. Den primära valutarisken består av 
omräkningsexponering mot EUR i de finska dotterbolagen 
men börjar även bli allt större mot GBP i takt med nya 
förvärv i Storbritannien. 
• Ränta – koncernen finansieras delvis  genom extern  
upplåning. En betydande räntehöjning skulle därmed öka 
de finansiella kostnaderna och försämra likviditeten. 
För mer information hänvisas till avsnittet ” Risker och 
osäkerhetsfaktorer” på sid 45 samt not 20 i årsredovisningen 
för 2024.  
Personal 
Vid periodens slut hade koncernen 753 anställda ( 671). 
Förändringen beror främst på de senaste förvärven. 
Antal aktier 
Vid periodens slut  uppgick aktiekapitalet till 5,3 MSEK ( 5,3) 
och antal aktier uppgick till 53 367 032 (52 920 992). 
Moderföretaget 
Rörelseresultatet för fjärde  kvartalet uppgick till  -9,2 MSEK  
(-6,3). För perioden januari-december var rörelseresultatet  
-35,4 MSEK (-37,6). De högre kostnaderna föregående år  är 
framförallt hänförliga till börsnoteringen. 
Händelser efter rapportperiodens slut 
Inga väsentliga händelser efter rapportperiodens slut. 
Transaktioner med närstående 
Alla transaktioner mellan Karnell Group AB (publ) och 
dotterföretagen har eliminerats i koncernredovisningen. 
Arvode till styrelsen återfinns i not 5 i årsredovisningen  för 
2024.  
Finansiella mål 
Karnells finansiella mål är satta för att hjälpa till att skapa 
långsiktig och hållbar lönsam tillväxt genom att förvärva och 
utveckla lönsamma verksamheter. 
• EBITA-tillväxt – Genomsnittlig årlig EBITA -tillväxt ska 
uppgå till minst 15% över e n konjunkturcykel. Tillväxten 
ska uppnås såväl organiskt som genom förvärv. 
• EBITA-marginal – EBITA-marginalen ska uppgå till minst 
15% på medellång sikt. 
• Skuldsättningsgrad – Nettoskuld exkl. leasing/EBITDA 
exkl. leasing  ska normalt inte över stiga 2x. Förhållandet 
kan temporärt komma att överstiga denna nivå i samband 
med förvärv. 
• Utdelning – Karnells vinstmedel och tillgängliga  
kassaflöden kommer på  kort sikt återinvesteras i 
verksamheten och huvuds akligen användas till expansion 
genom nya förvärv. På medellång sikt (3-5 år) avser Karnell 
att dela ut 20-30% av årets resultat.

===== SIDA 7 =====

Bokslutskommuniké | Januari – December 2025 .6 
 
 
Affärsområdet Produktbolag fokuserar på 
B2B industriteknikbolag. Det är bolag som 
utvecklar, äger rättigheterna och har ett 
unikt produkterbjudande. Affärsområdet 
består av tolv affärsenheter.  
Affärsområde – Produktbolag 
Omsättningen under det fjärde  kvartalet ökade med 19,4% och 
uppgick till 251,5 MSEK (210,6). Förvärv stod för 21,3% och valuta 
påverkade med  -1,6%. Organiskt minskade omsättningen med  
-0,2%. EBITA ökade med 19,0% och uppgick till 37,9 MSEK (31,8). 
Förvärv stod för 27,0% och valuta -1,2%. Organiskt minskade EBITA 
med 6,8%. 
Produktbolagen hade en blandad utveckling under kvartalet men 
visade på tillväxt  drivet av årets förvärv. Några sektorer in om 
affärsområdet såg en svagare utveckling jämfört med föregående 
år medan några utvecklades starkare. Organiskt minskade både 
omsättning och EBITA jämfört med ett mycket starkt fjärde kvartal 
föregående år. De nyförvärvade bolagen prestera de enligt 
förväntan och uppvisade stabila marginaler. 
För perioden januari -december ökade omsättningen med 31,4% 
och uppgick till 891,8  MSEK ( 678,5). Förvärv stod för  31,0% av 
ökningen och valuta effekter påverkade med  -1,5%. Organiskt 
ökade omsättningen med 1,9%. EBITA ökade med 39,3% och 
uppgick till 133,6 MSEK (95,9). Förvärv stod för  42,3% och valuta  
-1,5%. Organiskt minskade EBITA med 1,5%. 
 
 
 
 
Andel av koncernens omsättning 
 
 
Bolag i affärsområdet per 31 december 2025 
 
 
  
53% 
MSEK 2025 2024 ∆ 2025 2024 ∆
Nettoomsättning 251,5 210,6 19% 891,8 678,5 31%
EBITA 37,9 31,8 19% 133,6 95,9 39%
EBITA-marginal 15,1% 15,1% 15,0% 14,1%
Jan-Dec Q4

===== SIDA 8 =====

Bokslutskommuniké | Januari – December 2025 .7 
 
 
Affärsområde – Nischproduktion 
Omsättningen ökade under fjärde kvartalet med 9,0% och uppgick 
till 209,6 MSEK ( 192,2), varav den organiska tillväxten utgjorde 
14,3%. Valuta påverkade med -5,3%. EBITA ökade under kvartalet 
med 37,1% och uppgick till  35,8 MSEK ( 26,1). Organiskt ökade  
EBITA med 44,9% och valuta påverkade kvartalet med -7,8%. Inga 
förvärv har påverkat affärsområdet mellan jämförelseperioderna. 
Affärsområdet har haft e tt starkt fjärde kvartal, med både  ökad 
omsättning och högre marginaler jämfört med ett svalare kvartal 
föregående år. Tillväxten drevs av organisk utveckling, där samtliga 
marknader bidrog till ökningen. Valutaeffekter fortsatte att 
påverka negativt  då svenska kronan fortsatt stärk tes mot både 
EUR och GBP. 
För perioden januari -december ökade omsättningen med 9,9 % 
och uppgick till 795,7 MSEK (723,8), varav den organiska tillväxten 
utgjorde 7,2%. Förvärv och valuta påverkade med 5,9% respektive  
-3,1%. EBITA ökade  under perioden med 26,2% och uppgick till 
143,4 MSEK ( 113,6). Organiskt ökade  EBITA med  20,4%, förvärv 
bidrog positivt med 9,7% och valuta påverkade med -4,0%. 
Marknaderna har stabiliserats gradvis under 2025 jämfört med ett 
svagare 2024 och aktivitetsnivåerna förbättrats. 
 
Andel av koncernens omsättning 
 
 
Bolag i affärsområdet per 31 december 2025 
  
47% 
MSEK 2025 2024 ∆ 2025 2024 ∆ 
Nettoomsättning 209,6 192,2 9% 795,7 723,8 10%
EBITA 35,8 26,1 37% 143,4 113,6 26%
EBITA-marginal 17,1% 13,6% 18,0% 15,7%
Jan-Dec Q4 
Affärsområdet Nischproduktion fokuserar 
på bolag som är marknadsledande på att 
producera produkter inom sitt nischområde. 
Ofta är våra bolag i nära samarbete med 
kundernas utvecklingsavdelning och adderar 
värde i framtagningen av produkten. 
Nischproduktion består av sex 
affärsenheter.

===== SIDA 9 =====

Bokslutskommuniké | Januari – December 2025 .8 
 
Styrelsens och verkställande direktörs intygande 
Undertecknade försäkrar att delårsrapporten ger en rättvisande översikt av koncernens och 
moderföretagets verksamhet, ställning och resultat, samt beskriver väsentliga risker och 
osäkerhetsfaktorer som moderföretaget och de företag som ingår i koncernen står inför.  
Rapporten har ej varit föremål för revisorernas granskning. 
 
Stockholm, 13 februari 2026 
 
 
Patrik Rignell  Per Nordgren 
Styrelseordförande Styrelseledamot 
   
   
Dajana Mirborn  Hans Karlander 
Styrelseledamot Styrelseledamot 
   
   
Helena Nordman-Knutson  Lena Wäppling 
Styrelseledamot Styrelseledamot 
   
   
Petter Moldenius   
CEO

===== SIDA 10 =====

Bokslutskommuniké | Januari – December 2025 .9 
 
Koncernens resultaträkning i sammandrag 
 
  
Koncernens rapport över totalresultat i sammandrag 
  
 
MSEK Not 2025 2024 2025 2024
Nettoomsättning 2 461,1 402,9 1 687,6 1 402,3
Övriga rörelseintäkter 1,6 2,6 8,7 7,9
Totala intäkter 462,7 405,5 1 696,3 1 410,2
Förändring av varulager -3,1 -15,4 10,6 -9,8
Råvaror och förnödenheter -194,6 -155,9 -740,8 -591,6
Personalkostnader -130,4 -118,6 -464,9 -402,9
Övriga externa kostnader -49,7 -45,7 -182,0 -170,2
Av- och nedskrivningar av materiella anläggningstillgångar -12,5 -10,6 -45,7 -37,9
Av- och nedskrivningar av nyttjanderättstillgångar -10,4 -9,0 -40,7 -31,9
Av- och nedskrivningar av immateriella anläggningstillgångar -7,3 -4,6 -25,1 -15,1
Rörelseresultat 54,8 45,7 207,6 150,7
Finansnetto 5 -8,5 -4,5 -29,1 -36,1
Resultat före skatt 46,2 41,1 178,6 114,6
Skatt på periodens resultat -7,7 -10,7 -37,1 -37,1
Periodens resultat 38,5 30,4 141,5 77,5
Resultat per aktie, SEK
- före utspädning 0,73 0,57 2,67 1,54
- efter utspädning 0,70 0,56 2,59 1,49
Q4 Jan-Dec 
 
MSEK 2025 2024 2025 2024
Periodens resultat 38,5 30,4 141,5 77,5
Poster som kan komma att återföras till resultaträkningen
Omräkningsdifferenser -22,7 12,9 -68,6 26,4
Periodens övrigt totalresultat -22,7 12,9 -68,6 26,4
Summa totalresultat för perioden 15,8 43,3 72,8 103,9
Q4 Jan-Dec

===== SIDA 11 =====

Bokslutskommuniké | Januari – December 2025 .10 
 
Koncernens rapport över finansiell ställning i sammandrag 
  
MSEK Not 31 Dec 2025 31 Dec 2024
Anläggningstillgångar
Immateriella anläggningstillgångar 3 1 127,5 983,3
Nyttjanderättstillgångar 140,9 136,2
Materiella anläggningstillgångar 283,6 276,4
Övriga finansiella tillgångar 4 3,0 1,8
Summa anläggningstillgångar 1 555,0 1 397,7
Omsättningstillgångar
Varulager 325,1 293,0
Kundfordringar 4 266,1 239,6
Övriga kortfristiga fordringar 14,0 8,4
Förutbetalda kostnader och upplupna intäkter 9,4 8,0
Likvida medel 4 57,1 286,3
Summa omsättningstillgångar 671,6 835,3
SUMMA TILLGÅNGAR 2 226,7 2 233,1
Eget kapital 1 234,8 1 164,9
Uppskjuten skatteskuld 88,1 66,1
Avsättningar 4,6 4,8
Långfristiga räntebärande skulder 4 340,6 367,3
Övriga långfristiga skulder 4 122,8 129,9
Långfristiga leasingskulder 103,6 97,7
Summa långfristiga skulder 659,8 665,8
Kortfristiga skulder
Kortfristiga räntebärande skulder 4 29,7 93,0
Leverantörsskulder 4 104,2 94,8
Avtalsskulder 4 3,4 6,4
Aktuella skatteskulder 9,6 2,0
Kortfristiga leasingskulder 40,9 40,8
Övriga kortfristiga skulder 63,3 95,9
Upplupna kostnader och förutbetalda intäkter 80,9 69,6
Summa kortfristiga skulder 332,1 402,4
SUMMA EGET KAPITAL OCH SKULDER 2 226,7 2 233,1

===== SIDA 12 =====

Bokslutskommuniké | Januari – December 2025 .11 
 
Koncernens rapport över förändringar i eget kapital 
i sammandrag 
 
 
 
  
MSEK
Aktie-
kapital 
Övrigt tillskjutet 
kapital 
Omräknings-
reserv 
Annat eget kapital inkl. 
årets resultat Totalt
Ingående eget kapital 1 jan 2025 5,3 987,3 42,4 130,0 1 164,9
Årets resultat 141,5 141,5
Årets övrigt totalresultat -68,6 -68,6
Årets totalresultat -68,6 141,5 72,9
Utbetald utdelning till minoritetsägare  -2,9 -2,9
Nyemission 0,0 9,9 9,9
Optionspremier 5,3 5,3
Återköp av optioner -15,3 -15,3
Utgående eget kapital 31 Dec 2025 5,3 1 002,4 -26,2 253,3 1 234,8
MSEK
Aktie-
kapital 
Övrigt tillskjutet 
kapital 
Omräknings-
reserv 
Annat eget kapital inkl. 
årets resultat Totalt
Ingående eget kapital 1 jan 2024 4,2 677,4 16,0 76,9 774,5
Årets resultat 77,5 77,5
Årets övrigt totalresultat 26,4 26,4
Årets totalresultat 26,4 77,5 103,9
Nyemission 1,1 324,9 326,0
Emissionskostnader -17,3 -17,3
Optionspremier 2,2 2,2
Återköp av optioner -24,4 -24,4
Utgående eget kapital 31 Dec 2024 5,3 987,3 42,4 130,0 1 164,9

===== SIDA 13 =====

Bokslutskommuniké | Januari – December 2025 .12 
 
Koncernens kassaflödesanalys i sammandrag 
 
  
MSEK Not 2025 2024 2025 2024
Den löpande verksamheten
Rörelseresultat (EBIT) 54,8 45,7 207,6 150,7
Justering för poster som inte ingår i kassaflödet 31,3 24,2 109,7 85,9
Erhållen ränta 0,8 1,9 3,9 7,6
Erlagd ränta -8,2 -8,6 -35,6 -37,0
Betald inkomstskatt -3,3 -11,3 -36,0 -46,5
Kassaflöde före förändringar i rörelsekapitalet 75,4 51,9 249,7 160,7
Förändringar i rörelsekapital
Förändringar i varulager 4,4 7,1 -17,5 24,1
Förändringar i kundfordringar 58,4 27,5 -14,4 12,9
Förändring av övriga rörelsefordringar -0,2 7,7 -2,5 5,1
Förändring av leverantörsskulder -7,9 -2,2 -7,8 -18,3
Förändring av övriga rörelseskulder 0,8 -6,0 12,1 -10,5
Kassaflöde från förändringar av rörelsekapital 55,6 34,2 -30,1 13,4
Kassaflöde från den löpande verksamheten 131,0 86,0 219,5 174,1
Investeringsverksamheten
Förvärv av dotterföretag - -2,3 -205,2 -336,4
Investeringar i immateriella anläggningstillgångar -3,3 -1,5 -5,1 -4,2
Investeringar i materiella anläggningstillgångar -21,4 -22,3 -51,3 -48,2
Avyttring av materiella anläggningstillgångar 0,2 1,5 0,2 2,0
Förändringar i övriga finansiella tillgångar -0,8 0,2 -0,6 0,2
Kassaflöde från investeringsverksamheten -25,2 -24,5 -262,0 -386,5
Finansieringsverksamheten
Upptagna lån - - 132,9 153,0
Amortering av lån -40,9 -13,1 -174,7 -39,1
Amortering av lån, leasing -9,8 -8,9 -38,6 -32,1
Förändring kortfristig kreditfacilitet -51,2 5,1 -53,1 -57,9
Utbetald utdelning till minoritetsägare i dotterföretag -1,3 - -4,2 -
Nyemission 9,9 - 9,9 287,0
Teckningsoptioner - - -10,0 -0,5
Kontant reglerade köp-/säljoptioner - -2,4 -41,1 -6,3
Kassaflöde från finansieringsverksamheten -93,5 -19,4 -179,1 304,0
Periodens kassaflöde 12,3 42,2 -221,5 91,7
Likvida medel vid periodens början 46,8 241,3 286,3 190,4
Effekter av omräkningsdifferenser i likvida medel -2,0 2,8 -7,7 4,3
Likvida medel vid periodens slut 57,1 286,3 57,1 286,3
Q4 Jan-Dec

===== SIDA 14 =====

Bokslutskommuniké | Januari – December 2025 .13 
 
Moderföretagets resultaträkning i sammandrag 
 
 
Periodens resultat överensstämmer med periodens totalresultat.  
MSEK 2025 2024 2025 2024
Nettoomsättning 0,9 1,1 3,7 3,3
Övriga rörelseintäkter 0,0 0,0 0,0 0,0
Totala intäkter 0,9 1,1 3,7 3,3
Rörelsens kostnader
Personalkostnader -6,4 -4,8 -25,8 -21,9
Övriga externa kostnader -3,7 -2,6 -13,1 -18,7
Avskrivningar av materiella och immateriella 
anläggningstillgångar -0,0 -0,0 -0,1 -0,1
Övriga rörelsekostnader -0,0 -0,0 -0,0 -0,1
Rörelseresultat -9,2 -6,3 -35,4 -37,6
Resultat från finansiella poster
Övriga ränteintäkter och liknande resultatposter 20,9 13,9 61,0 53,7
Räntekostnader och liknande resultatposter -10,7 -10,5 -41,1 -39,4
Resultat efter finansiella poster 1,0 -2,9 -15,5 -23,4
Koncernbidrag 32,8 16,6 32,8 16,6
Resultat före skatt 33,8 13,8 17,3 -6,7
Skatt på periodens resultat - - - -
Resultat efter skatt 33,8 13,8 17,3 -6,7
Q4 Jan-Dec

===== SIDA 15 =====

Bokslutskommuniké | Januari – December 2025 .14 
 
Moderföretagets rapport över finansiell ställning  
i sammandrag 
 
  
  
MSEK 31 Dec 2025 31 Dec 2024
Anläggningstillgångar
Immateriella anläggningstillgångar 0,1 0,2
Materiella anläggningstillgångar 0,2 0,2
Andelar i dotterföretag 1 168,6 947,9
Långfristiga fordringar på dotterföretag 282,9 375,7
Summa anläggningstillgångar 1 451,8 1 324,0
Omsättningstillgångar
Kortfristiga fordringar på dotterföretag 38,5 16,8
Övriga kortfristiga fordringar 0,9 0,6
Förutbetalda kostnader och upplupna intäkter 0,7 0,4
Kassa och bank 0,0 107,4
Summa omsättningstillgångar 40,0 125,3
SUMMA TILLGÅNGAR 1 491,9 1 449,2
Eget kapital
Bundet eget kapital 5,3 5,3
Fritt eget kapital 872,3 855,1
SUMMA EGET KAPITAL 877,6 860,4
Långfristiga skulder
Skulder till kreditinstitut 329,1 351,7
Övriga långfristiga skulder 100,1 116,2
Kortfristiga skulder
Skulder till kreditinstitut 149,0 71,4
Leverantörsskulder 1,2 0,8
Övriga kortfristiga skulder 29,3 45,0
Upplupna kostnader och förutbetalda intäkter 5,6 3,6
Summa skulder 614,2 588,8
SUMMA EGET KAPITAL OCH SKULDER 1 491,9 1 449,2

===== SIDA 16 =====

Bokslutskommuniké | Januari – December 2025 .15 
 
Noter 
Denna kvartalsrapport omfattar det svenska moder företaget 
Karnell Group AB (publ), organisationsnummer 559043-3214, 
nedan benämnt Karnell, med säte i Stockholm, Sverige, och 
dess dotterföretag (koncernredovisningen). Adressen till 
huvudkontoret är Riddargatan 13D, 114 51 Stockholm. 
Huvudsaklig verksamhet är att bedriva investerings -
verksamhet. 
Not 1. Redovisningsprinciper 
 
Karnells koncernredovisning upprättas i enlighet med 
International Financial Reporting Standards (IFRS) och 
tillhörande tolkningar (IFRIC), såsom de antagits av EU. 
Koncernens delårsrapport är upprättad i enlighet med 
tillämpliga delar i årsredovisningslagen samt IAS 34 Delårs -
rapportering. Delårsrapporten för moderföretaget har 
upprättats i enlighet med årsredovisningslagens 9 kapitel, 
Delårsrapport. För koncernen och moderföretaget har 
samma redovisningsprinciper, beräkningsgrunder och 
bedömningar tillämpats som i senaste årsredovisningen.  
En mer utförlig beskrivning av koncernens tillämpade 
redovisningsprinciper samt nya och kommande standarder 
återfinns i senast publicerade årsredovisning. 
Upplysningar enligt IAS 34.16A framkommer , förutom i de 
finansiella rapporterna och dess tillhörande noter i 
delårsinformationen, på sidorna 3–7 som utgör en integrerad 
del av denna finansiella rapport. 
Alla belopp i denna rapport anges i miljontals svenska kronor 
(MSEK) om inte annat framgår. Avrundningar kan förekomma 
i tabeller och räkningar, vilk et får till följd att angivna 
totalbelopp inte alltid är en exakt summa av de avrundade 
delbeloppen. 
 
Not 2. Segmentsuppföljning och intäkternas fördelning 
 
 
 
Nettoomsättningen är hänförlig till externa intäkter från avtal med 
kunder. Försäljning av tjänster och projektförsäljning intäktsförs över 
tid, övriga intäkter redovisas vid en tidpunkt. 
 
MSEK 2025 2024 2025 2024
Produktbolag 251,5 210,6 891,8 678,5
Försäljning av produkter 233,7 187,2 823,3 591,5
Projektförsäljning 9,7 15,2 42,0 52,1
Försäljning av tjänster 8,1 8,2 26,5 34,9
Nischproduktion 209,6 192,2 795,7 723,8
Försäljning av produkter 209,6 192,2 795,7 723,8
Centralt och elimineringar - - 0,1 -
Totalt koncernen 461,1 402,9 1 687,6 1 402,3
Q4 Jan-Dec

===== SIDA 17 =====

Bokslutskommuniké | Januari – December 2025 .16 
 
  
Not 2. Segmentsuppföljning och intäkternas fördelning, forts. 
 
Intäkter per geografiska områden 
Intäkterna utgår ifrån var kunden har sin geografiska hemvist. 
 
 
 
 
 
 
  
MSEK 2025 2024 2025 2024
Sverige 128,1 134,7 404,5 362,0
Finland 203,0 171,2 793,8 698,3
UK 41,5 27,5 160,0 93,5
Övriga Europa 66,7 54,5 222,8 191,7
Övriga länder 21,8 15,0 106,6 56,8
Totalt 461,1 402,9 1 687,6 1 402,3
Q4 Jan-Dec
Q4 2025 (MSEK)
Produkt-
bolag 
Nisch-
produktion 
Centralt och 
elimineringar 
Totalt 
koncernen 
Nettoomsättning 251,5 209,6 -0,0 461,1
EBITA 37,9 35,8 -11,6 62,1
Av- och nedskrivningar på immateriella 
anläggningstillgångar -7,3
Finansnetto -8,5
Resultat före skatt 46,2
Q4 2024 (MSEK)
Produkt-
bolag 
Nisch-
produktion 
Centralt och 
elimineringar 
Totalt 
koncernen 
Nettoomsättning 210,6 192,2 0,0 402,9
EBITA 31,8 26,1 -7,7 50,2
Av- och nedskrivningar på immateriella 
anläggningstillgångar -4,6
Finansnetto -4,5
Resultat före skatt 41,1
Jan-Dec 2025 (MSEK)
Produkt-
bolag 
Nisch-
produktion 
Centralt och 
elimineringar 
Totalt 
koncernen 
Nettoomsättning 891,8 795,7 0,1 1 687,6
EBITA 133,6 143,4 -44,2 232,8
Av- och nedskrivningar på immateriella 
anläggningstillgångar -25,1
Finansnetto -29,1
Resultat före skatt 178,6
Jan-Dec 2024 (MSEK)
Produkt-
bolag 
Nisch-
produktion 
Centralt och 
elimineringar 
Totalt 
koncernen 
Nettoomsättning 678,5 723,8 0,0 1 402,3
EBITA 95,9 113,6 -43,7 165,8
Av- och nedskrivningar på immateriella 
anläggningstillgångar -15,1
Finansnetto -36,1
Resultat före skatt 114,6

===== SIDA 18 =====

Bokslutskommuniké | Januari – December 2025 .17 
 
Not 3. Rörelseförvärv 
 
Männistö 
Den 31 januari 2025 slutförde Karnell förvärvet av  Männistö 
Oy Metallituote ( ”Männistö”), vilket förvärvades till 9 0,4%. I 
förvärvet ingår en köp-/säljoption som medför en rätt och en 
skyldighet att förvärva resterande  9,6% av aktierna från 
övriga ägare. Därav redovisas förvärvet till 100% utan något 
innehav utan bestämmande inflytande. Förväntad 
köpeskilling för resterande 9,6% redovisas som en skuld.  
Männistö, beläget i Raumo , Finland,  är en tillverkare 
specialiserad på rörstödsystem för sjöfartsindustrin och egna 
produkter för VVS - och isoleringsapplikationer . Bolaget 
omsätter ca 6 MEUR och ingår i affärsområdet Produktbolag.  
Den förvärvade goodwillen är hänförlig till bolagets 
förväntade framtida intjäningsförmåga och personalens 
kompetens. Ingen del av goodwillen förväntas vara 
skattemässigt avdragsgill. Transaktionskostnader för 
förvärvet uppgår till cirka 2 ,0 MSEK, varav en stor del är  
hänförlig till överlåtelseskatt,  och ingår i posten ” Övriga 
externa kostnader” i koncernens resultaträkning.  
Förvärvsbalansen är preliminär då det ännu kan ske 
retroaktiva justeringar om de återspeglar ny information 
kring omständigheterna som förelåg per förvärvstidpunkten. 
Warwick SASCo 
Den 1 april 2025 genomfördes förvärvet av Warwick SASCo 
Ltd (”Warwick”), vilket förvärvades till 90,1%. I förvärvet ingår 
en köp-/säljoption som medför en rätt och en skyldighet att 
förvärva resterande 9,9% av aktierna från övriga ägare. Därav 
redovisas förvärvet till 100% utan något innehav utan 
bestämmande inflytande. Förväntad köpeskilling för 
resterande 9,9% redovisas som en skuld. 
Warwick SASCo, baserat i Leamington Spa, England, är en 
designer och leverantör av  återanvändbara specialprodukter 
i plast som används i sjukhus - och vårdmiljö för sterilisering, 
kirurgi och  patientvård. Warwick ingår  i affärsområdet 
Produktbolag.  
Den förvärvade goodwillen är hänförlig till bolagets 
förväntade framtida intjäningsförmåga och personalens 
kompetens. Ingen del av goodwillen förväntas vara 
skattemässigt avdragsgill. Transaktionskostnader  och 
överlåtelseskatter för förvärvet uppgår till cirka 1,4 MSEK, och 
ingår i posten ”Övriga externa kostnader” i koncernens 
resultaträkning. 
Förvärvsbalansen är preliminär då det ännu kan ske 
retroaktiva justeringar om de återspeglar ny information 
kring omständigheterna som förelåg per förvärvstidpunkten. 
LundHalsey 
Den 4 juli 2025 genomfördes förvärvet av LundHalsey 
(Console Systems) Ltd ("LundHalsey"), vilket förvärvades till 
90,0%. I förvärvet ingår en köp-/säljoption som medför en rätt 
och en skyldighet att förvärva resterande 10, 0% av aktierna 
från övriga ägare. Därav redovisas förvärvet till 100% utan 
något innehav utan bestämmande inflytande. Förväntad 
köpeskilling för resterande 10,0% redovisas som en skuld. 
LundHalsey, baserat i Aylesbury, England, är en designer och 
tillverkare av premiumkonsoler som används för att utrusta 
kontrollrum. Bolaget  har en årlig omsättning omkring  10 
MGBP och ingår i affärsområdet Produktbolag. 
Den förvärvade goodwillen är hänförlig till bolagets 
förväntade framtida intjäningsförmåga och personalens 
kompetens. Ingen del av goodwillen förväntas vara 
skattemässigt avdragsgill. Transaktionskostnader  och 
överlåtelseskatter för förvärvet uppgår till cirka 1,5 MSEK, och 
ingår i posten ”Övriga externa kostnader” i koncernens 
resultaträkning.  
Förvärvsbalansen är preliminär då det ännu kan ske 
retroaktiva justeringar om de återspeglar ny information 
kring omständigheterna som förelåg per förvärvstidpunkten.

===== SIDA 19 =====

Bokslutskommuniké | Januari – December 2025 .18 
 
Förvärvsanalyser 2025 
 
 
 
 
1) I LundHalseys rörelseresultat för perioden före Karnells förvärv finns engångsposter om ca 5 MSEK. 
  
  
MSEK Männistö Warwick LundHalsey Totalt
Varumärken, kundrelationer 39,0 24,5 49,7 113,1
Materiella anläggningstillgångar 9,6 8,1 17,0 34,7
Varulager 4,1 3,4 16,9 24,4
Kortfristiga fordringar 3,2 8,7 16,4 28,3
Likvida medel 3,2 2,8 2,6 8,6
Uppskjuten skatt -7,8 -6,6 -13,8 -28,2
Långfristiga skulder -3,2 -5,4 -7,2 -15,8
Kortfristiga skulder -15,5 -6,9 -21,4 -43,9
Netto identifierbara tillgångar och skulder 32,5 28,7 60,1 121,3
Kontant köpeskilling 60,2 42,4 95,5 198,1
Villkorad tilläggsköpeskilling - 5,1 - 5,1
Köp-/säljoption 7,8 4,7 11,2 23,7
Total köpeskilling 68,0 52,2 106,7 226,9
Förvärvade nettotillgångar 32,5 28,7 60,1 121,3
Goodwill 35,5 23,5 46,6 105,6
68,0 52,2 106,7 226,9
Påverkan koncernens likvida medel
Kontant ersättning -60,2 -42,4 -95,5 -198,1
Förvärvade likvida medel 3,2 2,8 2,6 8,6
Netto likvida medel -57,0 -39,6 -92,9 -189,5
MSEK Männistö Warwick LundHalsey Totalt
Påverkan efter förvärvstidpunkt inkluderat i koncernens resultat
Omsättning 65,8 29,8 53,6 149,2
Rörelseresultat 14,1 7,0 11,0 32,1
Påverkan om förvärven genomförts vid räkenskapsårets ingång
Omsättning 71,7 41,0 110,4 223,1
Rörelseresultat¹ 15,2 9,8 13,6 38,6

===== SIDA 20 =====

Bokslutskommuniké | Januari – December 2025 .19 
 
Not 4. Finansiella tillgångar och skulder 
 
 
 
 
31 Dec 2025 (MSEK)
Finansiella tillgångar och 
skulder värderade till verkligt 
värde via resultatet 
Finansiella tillgångar och 
skulder värderade till 
upplupet anskaffningsvärde Summa verkligt värde
Finansiella tillgångar
Långfristiga fordringar - 0,5 0,5
Kundfordringar - 266,1 266,1
Likvida medel - 57,1 57,1
Summa - 323,6 323,6
Finansiella skulder
Skulder till kreditinstitut - 370,4 370,4
Leverantörsskulder - 104,2 104,2
Avtalsskulder - 3,4 3,4
Villkorade tilläggsköpeskillingar 28,1 - 28,1
Köp-/säljoptioner hänförliga till innehav utan 
bestämmande inflytande 122,1 - 122,1
Summa 150,2 478,0 628,2
31 Dec 2024 (MSEK)
Finansiella tillgångar och 
skulder värderade till verkligt 
värde via resultatet 
Finansiella tillgångar och 
skulder värderade till 
upplupet anskaffningsvärde Summa verkligt värde
Finansiella tillgångar
Långfristiga fordringar - 0,6 0,6
Kundfordringar - 239,6 239,6
Likvida medel - 286,3 286,3
Summa - 526,5 526,5
Finansiella skulder
Skulder till kreditinstitut - 460,2 460,2
Leverantörsskulder - 94,8 94,8
Avtalsskulder - 6,4 6,4
Villkorade tilläggsköpeskillingar 47,2 - 47,2
Köp-/säljoptioner hänförliga till innehav utan 
bestämmande inflytande 136,4 - 136,4
Summa 183,6 561,4 745,0

===== SIDA 21 =====

Bokslutskommuniké | Januari – December 2025 .20 
 
  
Det redovisade värdet anses vara en god approximation av 
det verkliga värdet. För perioden 202 5 finns två poster 
värderade till verkligt värde via resultaträkningen. Verkligt 
värde för villkorade tilläggsköpeskillingar har beräknats 
baserat på förväntat utfall av finansiella och operativa mål 
för varje enskilt avtal. Den beräknade förväntade 
regleringen kommer att variera över tid beroende på bland 
annat graden av uppfyllelse av villkoren för de villkorade 
tilläggsköpeskillingarna samt utvecklingen av vissa  
valutakurser mot den svenska kronan. Villkorade 
tilläggsköpeskillingar klassificerade som finansiella skulder 
värderas till verkligt värde. Mätningen är därför i enlighet 
med nivå 3 i värderingshierarkin. Betydande icke 
observerbar ingångsinformation utgö rs av prognostiserad 
omsättning och en riskjusterad diskonteringsränta samt 
operativa mål. 
Köp-/säljoptionerna avseende innehav utan bestämmande 
inflytande gäller köp-/säljoptioner i genomförda transak -
tioner där säljande aktieägare i samband med efterföljande 
transaktioner behåller ett visst ägande och det finns avtal 
om att Karnell ska köpa återstående innehav om ägaren till 
köp-/säljoptionen väljer att nyttja rätten till försäljning. 
Skulden avseende köp- /säljoptionerna redovisas vanligen 
som långfristig. När det finns indikation på att 
köpoptionsinnehavare vill utnyttja sin option  redovisas 
skulden som kortfristig.  
Värderingen och betalningen sker på liknande sätt som för 
villkorade tilläggsköpeskillingar (Nivå 3 Värdering till 
verkligt värde). Det verkliga värdet för köp -/säljoptionerna 
avseende innehav utan bestämmande inflytande har 
beräknats genom bedömning av sannolikt utfall gällande 
finansiella och operationella mål för varje enskilt avtal. Den 
bedömda sannolikheten för betalning kommer att variera 
över tid beroende på bland annat i vilken utsträckning som 
villkor för köp -/säljoptionerna har uppfyllts, samt hur  
valutakurser utvecklas.  
Nivåerna som finns är följande;  
• Nivå 1: Finansiella instrument värderas enligt priser 
noterade på en aktiv marknad.  
• Nivå 2: Finansiella instrument värderas utifrån direkt 
eller indirekt observerbara marknadsdata och som inte 
inkluderas i nivå 1.  
• Nivå 3: Finansiella instrument värderas utifrån indata 
som inte är observerbara på marknaden. 
Avstämning köp-/säljoptioner och tilläggsköpeskillingar 
 
 
Not 5. Finansnetto 
 
 
 
  
Förändringar av köpoptioner, MSEK
Ingående balans, 1 jan 2025 136,4
Tillkommande köpoptioner 23,7
Reglerade skulder under perioden -41,1
Omvärderingar via resultaträkningen 8,4
Valutakursdifferenser -5,3
Utgående balans, 31 Dec 2025 122,1
Ingående balans, 1 jan 2025 47,2
Tillkommande tilläggsköpeskillingar 5,1
Reglerade skulder under perioden -15,7
Omvärderingar via resultaträkningen -5,3
Valutakursdifferenser -3,3
Utgående balans, 31 Dec 2025 28,1
Förändringar av tilläggsköpeskillingar, MSEK
MSEK 2025 2024 2025 2024 
Ränteintäkter 0,8 1,9 3,9 7,6
Räntekostnader -5,9 -7,0 -26,5 -30,9
Räntekostnader leasing -2,2 -1,6 -9,1 -6,1
Räntenetto -7,3 -6,7 -31,7 -29,4
Valutaeffekter 2,3 1,0 7,1 -1,0
Omvärdering köp-/säljoptioner och 
tilläggsköpeskillingar -2,2 1,2 -3,2 -7,5
Övriga finansiella poster -1,3 - -1,3 1,8
Finansnetto -8,5 -4,5 -29,1 -36,1
Q4 Jan-Dec

===== SIDA 22 =====

Bokslutskommuniké | Januari – December 2025 .21 
 
Nyckeltalstabell koncernen 
 
1) Nyckeltalet är ett alternativt nyckeltal enligt ESMAs riktlinjer 
Nettoomsättning och EBITA per kvartal 
  
MSEK 2025 2024 2025 2024
Nettoomsättning 461,1 402,9 1 687,6 1 402,3
EBITDA¹ 85,0 69,9 319,1 235,7
EBITA¹ 62,1 50,2 232,8 165,8
EBITA-marginal, %¹ 13,5 12,5 13,8 11,8
EBITA-tillväxt, %¹ 23,6 42,3 40,3 21,4
Rörelseresultat (EBIT) 54,8 45,7 207,6 150,7
EBIT-marginal, % 11,9 11,3 12,3 10,7
Resultat före skatt 46,2 41,1 178,6 114,6
Kassaflöde från den löpande verksamheten 131,0 86,0 219,5 174,1
Resultat per aktie, före utspädning (kr) 0,73 0,57 2,67 1,54
Resultat per aktie, efter utspädning (kr) 0,70 0,56 2,59 1,49
Avkastning på eget kapital, %¹ - - 11,8 8,0
Avkastning sysselsatt kapital, %¹ - - 13,7 12,5
Soliditet, %¹ 55,5 52,2 55,5 52,2
Finansiell nettoskuld¹ 608,0 496,0 608,0 496,0
Nettoskuld¹ 457,8 312,5 457,8 312,5
Nettoskuld exkl. leasing¹ 313,3 174,0 313,3 174,0
Finansiell nettoskuld/EBITDA¹ - - 1,9 2,1
Nettoskuld/EBITDA¹ - - 1,4 1,3
Nettoskuld exkl. leasing/EBITDA exkl. leasing¹ - - 1,2 0,9
Antal anställda vid periodens slut 753 671 753 671
Genomsnittligt antal aktier, före utspädning ('000) 53 083 52 921 52 961 50 430
Genomsnittligt antal aktier, efter utspädning ('000) 54 960 54 295 54 572 51 989
Q4 Jan-Dec 
MSEK Q4 2025 Q3 2025 Q2 2025 Q1 2025 Q4 2024 Q3 2024 Q2 2024 Q1 2024 Q4 2023
Nettoomsättning
Produktbolag 251,5 249,0 218,3 173,0 210,6 171,4 179,1 117,4 137,5
Nischproduktion 209,6 187,1 212,7 186,3 192,2 185,2 178,1 168,3 166,9
Centralt och elimineringar -0,0 0,0 0,0 0,1 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0
Totalt koncernen 461,1 436,1 431,0 359,4 402,9 356,6 357,2 285,6 304,4
EBITA
Produktbolag 37,9 45,9 32,3 17,6 31,8 28,5 24,2 11,4 18,6
Nischproduktion 35,8 34,3 41,9 31,3 26,1 34,7 27,8 25,0 28,6
Centralt och elimineringar -11,6 -10,8 -11,2 -10,6 -7,7 -8,3 -11,2 -16,5 -11,9
Totalt koncernen 62,1 69,4 62,9 38,3 50,2 54,9 40,8 20,0 35,3
EBITA-marginal, %
Produktbolag 15,1% 18,4% 14,8% 10,2% 15,1% 16,6% 13,5% 9,7% 13,5%
Nischproduktion 17,1% 18,4% 19,7% 16,8% 13,6% 18,8% 15,6% 14,9% 17,1%
Totalt koncernen 13,5% 15,9% 14,6% 10,7% 12,5% 15,4% 11,4% 7,0% 11,6%

===== SIDA 23 =====

Bokslutskommuniké | Januari – December 2025 .22 
 
Definitioner 
Avkastning på eget kapital: 
Årets resultat efter skatt i procent av genomsnittligt eget 
kapital (ingående balans plus utgående balans för perioden, 
dividerat med två).  Syftet är att visa verksamhetens 
avkastning under perioden på aktieägarnas satsade kapital. 
Avkastning på sysselsatt kapital: 
Resultat efter finansiella poster plus finansiella kostnader i 
procent av genomsnittligt sysselsatt kapital (ingående balans 
plus utgående balans för perioden, dividerat med två). Syftet 
är att visa på verksamhetens lönsamhet i relation till dess 
sysselsatta kapital. 
EBITA: 
Rörelseresultat före avskrivningar av immateriella 
anläggningstillgångar. EBITA är ett komplement till 
rörelseresultatet. Syftet är att mäta det underliggande 
resultatet från den löpande verksamheten, exklusive av - och 
nedskrivningar på immateriella tillgångar. 
EBITA-marginal: 
EBITA i procent av nettoomsättningen.  Syftet är att visa 
verksamhetens operativa lönsamhet oberoende av av - och 
nedskrivningar på immateriella anläggningstillgångar. 
EBITA-tillväxt: 
Förändring av EBITA jämfört med samma period föregående 
år. Syftet är att analysera resultattillväxten. 
EBITDA: 
Rörelseresultat före avskrivningar. EBITDA är ett komplement 
till rörelseresultatet. Syftet är att mäta resultatet från den 
löpande verksamheten, oberoende av avskrivningar. 
EBITDA exkl. leasing:  
Rörelseresultat före avskrivningar justerat för omföring av 
leasingkostnader enligt IFRS 16. EBITDA exkl. leasing är ett 
komplement till rörelseresultatet. Syftet är att mäta 
resultatet från den löpande verksamheten, oberoende av 
avskrivningar och justeringar för leasing enligt IFRS 16. 
EBIT-marginal: 
Rörelseresultat (EBIT) i procent av nettoomsättningen. Syftet 
är att ge en indikation på lönsamhet i förhållande till 
omsättning. 
Finansiell nettoskuld: 
Nettoskuld som beskrivet ovan, plus köp- /säljoptioner och 
tilläggsköpeskillingar. Syftet är att tydliggöra hur stor den 
totala skulden är minus nuvarande likvida medel (som i teorin 
skulle kunna användas till att amortera lån). 
Finansiell nettoskuld/EBITDA: 
Den finansiella nettoskulden dividerat med EBITDA för den 
senaste tolvmånadersperioden. Nyckeltalet är relevant  för 
bedömning av bolagets möjlighet att göra investeringar och 
leva upp till sina finansiella åtaganden.  
Nettoomsättningstillväxt: 
Förändring av koncernens nettoomsättning jämfört med 
jämförelseperioden. Syftet är att visa den totala tillväxten i 
nettoomsättningen för samtliga koncernbolag  som är en del 
av koncernen i förhållande till jämförelseperioden. 
Nettoskuld: 
Långfristiga räntebärande skulder, långfristiga leasingskulder, 
kortfristiga räntebärande skulder samt kortfristiga 
leasingskulder minskat med likvida medel. Syftet är att 
tydliggöra hur stor skulden är minus nuvarande likvida medel 
(som i teorin skulle kunna användas till att amortera lån). 
Nettoskuld exkl. leasing:  
Långfristiga räntebärande skulder, kortfristiga räntebärande 
skulder minskat med likvida medel. Syftet är att bedöma 
koncernens skuldsättning, utan hänsyn tagen till 
leasingskulder, då dessa har en annan förfallostruktur. 
Nettoskuld exkl. leasing/EBITDA exkl. leasing: 
Nettoskuld exkl. leasingskulder dividerat med EBITDA exkl. 
leasing för den senaste tolvmånadersperioden. Nyckeltalet 
ger en indikation på koncernens förmåga att betala sina 
skulder, exklusive poster relaterade till IFRS 16, leasing. 
Nettoskuld/EBITDA:  
Nettoskuld dividerat med EBITDA för den senaste 
tolvmånadersperioden. Nyckeltalet är relevant för 
bedömning av bolagets möjlighet att göra investeringar och 
leva upp till sina finansiella åtaganden. 
Organisk EBITA-tillväxt: 
Förändring av EBITA justerat för valutakurseffekter samt 
förvärvad och avyttrad EBITA, jämfört med samma period 
föregående år. Förvärvade bolag inkluderas i organisk tillväxt 
från den tidpunkt då de har jämförelsetal för den aktuella 
perioden. Syftet är at t analysera den underliggande 
resultattillväxten i nuvarande verksamhet. 
Organisk nettoomsättningstillväxt: 
Förändring av nettoomsättning justerat för 
valutakurseffekter samt förvärvad och avyttrad 
nettoomsättning, jämfört med samma period föregående år. 
Förvärvade bolag inkluderas i organisk tillväxt från den 
tidpunkt då de har jämförelsetal för den aktuella perioden.  
Syftet är att analysera den underliggande netto -
omsättningstillväxten i nuvarande verksamhet. 
Resultat per aktie, efter utspädning: 
Resultat efter skatt dividerat med vägt genomsnittligt antal 
utestående aktier under perioden, med tillägg av det antal 
aktier som skulle emitterats som en effekt av pågående 
incitamentsprogram.  
 
Resultat per aktie, före utspädning: 
Resultat efter skatt dividerat med vägt genomsnittligt antal 
utestående aktier under perioden.

===== SIDA 24 =====

Bokslutskommuniké | Januari – December 2025 .23 
 
Soliditet: 
Eget kapital i procent av balansomslutning. Syftet är att 
bedöma finansiell risk och visar hur stor andel av tillgångarna 
som är finansierade med eget kapital. 
 
Sysselsatt kapital: 
Balansomslutning reducerat med icke räntebärande 
avsättningar och skulder. Syftet är att visa det kapital som 
finansierats av ägare och långivare. 
 
Avstämning och beräkning av alternativa nyckeltal (APM) 
Karnell använder sig av finansiella mått som inte är 
definierade i IFR S utan är så kallade alternativa nyckeltal 
(APM). Dessa nyckeltal ger läsaren kompletterande data och 
underlättar för vidare analys av gruppens prestation över tid. 
Nedan visas avstämningar och redogörelse för 
delkomponenter som ingår i de alternativa nyckeltal som 
används i denna rapport. Avstämning sker mot den mest 
direkt avstämbara posten, delsumman eller totalsumman 
som anges i de finansiella rapporterna för motsvarande 
period. 
EBITDA, EBITA och Rörelseresultat (EBIT) 
 
 
 
EBITA-marginal och rörelsemarginal 
 
 
 
Organisk nettoomsättningstillväxt, % 
  
 
  
MSEK 2025 2024 2025 2024
EBITDA 85,0 69,9 319,1 235,7
Avskrivningar och nedskrivningar -22,9 -19,6 -86,4 -69,8
EBITA 62,1 50,2 232,8 165,8
Av- och nedskrivningar av immateriella tillgångar -7,3 -4,6 -25,1 -15,1
Rörelseresultat (EBIT) 54,8 45,7 207,6 150,7
Q4 Jan-Dec 
MSEK 2025 2024 2025 2024
Nettoomsättning 461,1 402,9 1 687,6 1 402,3
EBITA 62,1 50,2 232,8 165,8
EBITA-marginal, % 13,5% 12,5% 13,8% 11,8%
Rörelseresultat (EBIT) 54,8 45,7 207,6 150,7
Rörelsemarginal, % 11,9% 11,3% 12,3% 10,7%
Q4 Jan-Dec 
MSEK, %
Tillväxt nettoomsättning 58,2 14,4% 98,5 32,4% 285,3 20,3% 299,0 27,1%
Nettoomsättning 461,1 - 402,9 - 1 687,6 - 1 402,3 -
Förvärvad nettoomsättningstillväxt 44,8 11,1% 77,0 25,3% 253,0 18,0% 262,0 23,8%
Valutaeffekter -13,7 -3,4% 2,8 0,9% -32,6 -2,3% -2,7 -0,2%
Organisk nettoomsättningstillväxt 27,1 6,7% 18,7 6,1% 64,9 4,6% 39,7 3,6%
Q4 Jan-Dec 
2025 2024 2025 2024

===== SIDA 25 =====

Bokslutskommuniké | Januari – December 2025 .24 
 
Organisk EBITA-tillväxt, % 
 
 
Nettoskuld 
 
 
Leasingpåverkan EBITDA 
 
 
Nettoskuld/EBITDA 
 
 
Avkastning på eget kapital 
  
MSEK, %
Tillväxt EBITA 11,9 23,6% 14,9 42,3% 66,9 40,3% 29,2 21,4%
EBITA 62,1 - 50,2 - 232,8 - 165,8 -
Förvärvad EBITA-tillväxt 8,6 17,1% 13,4 38,0% 51,5 31,1% 44,8 32,7%
Valutaeffekter -2,3 -4,5% 0,5 1,4% -5,6 -3,4% -0,4 -0,3%
Organisk EBITA-tillväxt 5,5 11,0% 1,0 2,9% 21,0 12,6% -15,3 -11,0%
Q4 Jan-Dec 
2025 2024 2025 2024
MSEK 2025 2024 2025 2024
Räntebärande skulder 370,4 460,2 370,4 460,2
Likvida medel 57,1 286,3 57,1 286,3
Nettoskuld exkl. leasing 313,3 174,0 313,3 174,0
Leasingskulder 144,6 138,5 144,6 138,5
Nettoskuld 457,8 312,5 457,8 312,5
Övriga skulder 150,2 183,6 150,2 183,6
Finansiell nettoskuld 608,0 496,0 608,0 496,0
Q4 Jan-Dec 
Jan-Dec Jan-Dec
MSEK 2025 2024
EBITDA 319,1 235,7
Leasingpåverkan EBITDA -48,1 -37,6
EBITDA R12 exkl. leasing 271,1 198,0
 
Jan-Dec Jan-Dec
MSEK 2025 2024
Finansiell nettoskuld/EBITDA 1,9 2,1
Nettoskuld/EBITDA 1,4 1,3
Nettoskuld exkl. leasing/EBITDA exkl. leasing 1,2 0,9
 
Jan-Dec Jan-Dec
MSEK 2025 2024
Periodens resultat 141,5 77,5
Eget kapital, genomsnitt 1 199,8 969,7
Avkastning på eget kapital 11,8% 8,0%

===== SIDA 26 =====

Bokslutskommuniké | Januari – December 2025 .25 
 
Avkastning på sysselsatt kapital 
 
 
 
 
 
  
Jan-Dec Jan-Dec
MSEK 2025 2024
Resultat efter finansiella poster 178,6 114,6
Finansiella kostnader (+) -62,5 -71,1
Resultat efter finansiella poster plus finansiella 
kostnader 241,1 185,7
Balansomslutning, genomsnitt 2 229,9 1 916,7
Icke räntebärande skulder (-), genomsnitt 391,4 369,1
Icke räntebärande avsättningar (-), genomsnitt 81,8 56,5
Sysselsatt kapital 1 756,7 1 491,1
Avkastning på sysselsatt kapital, % 13,7% 12,5%
Kalendarium 
Årsredovisning 2025 
april 2026 
Delårsrapport Q1 2026 
8 maj 2026 
Årsstämma 2026 
8 maj 2026 
Delårsrapport Q2 2026 
17 juli 2026 
Delårsrapport Q3 2026 
23 oktober 2026

===== SIDA 27 =====

Bokslutskommuniké | Januari – December 2025 .26 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
Kontaktuppgifter 
Petter Moldenius, VD 
ir@karnell.se 
+46 8 545 891 00 
Karnell Group AB (publ) 
Riddargatan 13D 
114 51 STOCKHOLM 
www.karnell.se 
Org. nummer 559043-3214