Kvartalsrapport Q2 2025

Automatiskt nyckeltalsindex

Detta är sökträffar och textkontext, inte verifierade eller normaliserade redovisningsvärden.

Fulltext

===== SIDA 1 =====

Q2 
Rapport för 
SEXMÅNADERSPERIODEN SOM 
AVSLUTADES 30 JUNI 2025 
(org nummer: 559018-9543)

===== SIDA 2 =====

Maha Capital – Delårsrapport för sexmånadersperioden 2025 
 
2 
 
Höjdpunkter 
(Alla belopp är i tusen amerikanska dollar ( TUSD) om ej annat anges . Jämförelser avser samma period 
föregående år.) 
Andra kvartalet 2025 
• Likvida medel uppgick till TUSD 16 194 (inklusive spärrade likvida medel om TUSD 3 176). 
• Likvida investeringstillgångar uppgick till TUSD 71 847 huvudsakligen hänförligt till aktier i Brava Energia och 
skuldebrev (debentures) i 3R Offshore. 
• Finansiella poster, netto, uppgick till TUSD -17 728 och inkluderade en orealiserad förlust på aktierna i Brava 
Energia om TUSD 18 100. 
• Periodens resultat från kvarvarande verksamhet uppgick till TUSD -20 216. 
• Under andra kvartalet 2025 slutfördes försäljningen av Mahas intresseandelar i Block 70 genom betalningen 
försäljningspriset om TUSD 1 300, netto justeringar av rörelsekapital. 
• Under andra kvartalet 2025 har Maha återköpt 1  284 000 aktier. Styrelsen beslutade i juni 2025 att initiera 
ett nytt återköpsprogram av aktier. 
• Genomsnittlig dagsproduktion från Illinoisbassängen minskade med 20% till 258 BOEPD till följd av naturlig 
minskning i producera nde brunnar, rutinunderhåll och översvämningar , vilket ledde till att vissa brunnar 
tillfälligt togs ur drift. 
• Produktionskostnaderna för kvarvarande verksamhet minskade med 33%. Denna minskning återspeglar 
bolagets pågående arbete med att optimera verksamheten och minska kostnaderna, vilket resulterar i 
förbättrad operationell effektivitet. 
• Rörelsens netback uppgick till TUSD 715, en minskning med 35% till följd av minskad produktion och lägre 
oljepris, vilket mildrades av lägre produktionskostnader. 
Händelser efter rapportperiodens utgång 
• En extra bolagsstämma hölls i juli 2025 och beslutade att ändra Bolagets företagsnamn samt att justera 
Bolagets verksamhetsföremål till att äga och förvalta fast och lös egendom samt bedriva annan därmed 
förenlig verksamhet. 
• I juli ingick Maha ett låneavtal om upp till MUSD 100 tillsammans med ett köpoptions - och 
investerarrättsavtal för att finansiera Keo  Worlds program för företagskreditkort med fokus på 
Latinamerika. Mahas avsikt är att syndikera en betydande del av faciliteten. Detta program drivs i samarbete 
med en ledande USA-baserad leverantör av kreditkortsinfrastruktur.  
• Maha har upptagit nya banklån om MUSD 12,5, med en inledande avgift om 1,8%, en årlig ränta om 
3,45%+SOFR 3M som erläggs kvartalsvis, men en löptid om 1 år och med säkerhet i aktier i Brava Energia. 
• I juli 2025 frigjordes cirka MUSD 1,7 från spärrade medel hänförligt till Maha Brasilien-transaktionen i utbyte 
mot bankgarantier. 
Finansiell information i sammandrag 
Tabellen nedan avser kvarvarande verksamhet: 
Finansiell information (TUSD) Q2 2025 Q2 2024 6 månader 
2025 
6 månader 
2024 
Genomsnittlig dagsproduktion (BOEPD) 258 323 286 328 
Intäkter 1 433 2 193 3 330 4 360 
Rörelsens netback 715 1 108 1 800 2 290 
EBITDA -1 568 -861 515 -132 
Periodens resultat -20 216 -22 669 -14 224 -16 685 
Vinst per aktie – före och efter utspädning -0,12 -0,13 -0,08 -0,10 
Finansiella skulder - -23 939 - -23 939 
Finansiella tillgångar 78 104 72 874 78 104 72 874 
Kassaflöde från verksamheten -920 -2 358 2 096 -6 151 
Fritt kassaflöde -1 361 -81 1 338 -74 506 
Likvida medel (inkl. spärrade likvida medel) 16 194 12 770 16 194 36 709

===== SIDA 3 =====

Maha Capital – Delårsrapport för sexmånadersperioden 2025 
 
3 
 
Brev till aktieägarna 
Kära vänner och aktieägare, 
 
Andra kvartalet 2025 präglades av fortsatt a framsteg på flera fronter. Vi intensifierade vårt arbete med att 
effektivisera verksamheten och minska både kostnader och overhead, vilket stärker vår målsättning att skapa 
en mer slimmad och mer effektiv organisation. Vi slutförde också framgångsrikt försäljningen av Block 70 i Oman 
och erhöll därigenom MUSD 1,3. Brava Energia fortsatte även att visa positiv operativ och finansiell utveckling, 
trots ett utmanande Brent-prisläge. 
 
Brava Energia rapporterade en produktion som översteg 85 000 fat oljeekvivalenter per dag (”BOEPD”) under 
andra kvartalet 202 5. Produktionen har därefter fortsatt att öka och i juli nådde Brava en milstolpe då 
produktionen passerade 90 000 BOEPD – den högsta produktionsnivån sedan 2021. Denna starka utveckling 
bekräftar vår tilltro till bolagets betydande produktionskapacitet och  dess förmåga att generera stabila 
kassaflöden. Bland de främsta drivkrafterna bakom tillväxten finns uppkopplingen av nya brunnar  till FPSO 
Atlanta, återstarten av fälten Papa Terra och Manati, samt fortsatt optimering i tillgångsportföljen. Vi är 
övertygade om att den ökade produktionen kommer att påskynda skuldreduktionen och stärka Bravas roll som 
en långsiktig värdeskapare för aktieägarna. 
 
I Venezuela slutförde vi arbetet med affärsplanen i maj. Vi fortsätter att noggrant följa de geopolitiska 
utvecklingarna mellan Venezuela och USA. Vi är försiktigt optimistiska om att en framtida lösning kommer att 
möjliggöra att vi genomför vår strategi i  full överensstämmelse med internationella regelverk, och därigenom 
frigör det betydande värde som finns i PetroUrdaneta -fälten. Tillgången har mycket stora volymer lätt olja och 
gas. Enligt vår affärsplan beräknas den totala fältproduktionen uppgå till 84  miljoner fat olja och 167 Bscf gas, 
med en topproduktion på cirka 40 000 fat oljeekvivalenter per dag. Förhandlingarna med de lokala 
myndigheterna fortskrider och under tiden upprätthåller vi en slimmad organisation i Venezuela med låg 
kostnad. 
 
I Illinoisbassängen (IB) ledde den naturliga produktionsminskningen och översvämningar, vanliga för säsongen i 
regionen, till lägre produktion under kvartalet. Dessutom har nedgången i oljepriserna sedan april 2025 föranlett 
en strategisk översyn av vår ut vecklingsplan. Vi har valt att skjuta upp vissa investeringar till förmån för andra 
mindre kostsamma åtgärder i syfte att öka produktionen. 
 
Under perioden höll vi också en extra bolagsstämma där vi fick enhälligt godkännande att bredda vårt strategiska 
mandat och byta namn på bolaget till Maha Capital. Denna förändring speglar vår utvidgade 
investeringsinriktning bortom olja, gas och mineraler  samt vår ambition att tillvarata nya möjligheter med hög 
potential med fokus på Latinamerika. 
 
I linje med denna vision var vi i juli glada att kunna meddela vår första transaktion utanför energisektorn: ett 
partnerskap med Keo World, ett USA -baserat fintechbolag som erbjuder företagskreditlösningar i amerikanska 
dollar i Latinamerika. Keo specialis erar sig på utgivning av B2B - och E&T -kort (underhållning & resor), som 
kopplar samman företag för online-transaktioner. Maha Capital har ingått ett låneavtal för att finansiera upp till 
MUSD 100, med löptid på tre år och en årlig ränta på 12%. Faciliteten  backas upp av ett starkt säkerhetspaket. 
Vår avsikt är att syndikera en betydande del av faciliteten . Detta skulle ge Maha en positiv räntemarginal och 
bidra till att optimera bolagets risk -avkastningsprofil, vilket i sin tur stärker målet om kapitaleffektivitet och 
värdeskapande för aktieägarna.  Vi ser med spänning på den värdeskapande potential som denna transaktion 
innebär och är övertygade om att den markerar början på ett framgångsrikt nytt kapitel i vår diversifieringsresa. 
 
Slutligen – vi avslutade kvartalet med en solid balansräkning med likvida medel och likvida investeringar om 
MUSD 88. I juli stärkte vi vår likviditet ytterligare genom ett lån på MUSD 12,5. När det gäller kostnader är vi 
fortsatt fokuserade på att öka eff ektiviteten och förväntar oss en betydande minskning av återkommande 
administrationskostnader under de kommande kvartalen. Maha Capital är väl positionerat för att kunna ta till 
vara nya investeringsmöjligheter, med vägledning av vår disciplinerade kapital allokeringsstrategi, med fokus på 
transaktioner med hög avkastning och stor tillväxtpotential. 
 
Tack för ert fortsatta förtroende och stöd. 
 
Roberto Marchiori, Verkställande direktör

===== SIDA 4 =====

Maha Capital – Delårsrapport för sexmånadersperioden 2025 
 
4 
 
Genomgång av verksamheten 
Sammanställning av tillgångar 
Verksamhet USA 
Illinoisbassängen (IB) 
Maha innehar 100% intresse andel i Illinois -bassängen i USA, med 2P -reserver om 2,6 miljoner fat 
oljeekvivalenter per utgången av 2024.  Produktionen minskade under första kvartalet 2025 med 20% till 258 
BOEPD (Q2 2024: 323 BOEPD) till följd av naturlig minskning i producerande brunnar, rutinunderhåll och 
översvämningar under den första halvan av kvartalet, vilket ledde till att vissa brunnar tillfälligt togs ur drift. 
Investering i Brasilien 
Brava Energia S.A. (nytt namn för 3R Petroleum): 
Maha hade i slutet av andra kvartalet 2025 omkring 4,76% av utestående aktier  i Brava Energia. Brava Energia 
räknas som ett av Latinamerikas största oberoende prospekterings- och produktionsbolag. 
Brava Energia rapporterade en produktion om 85 890 BOEPD för det andra kvartalet 2025, vilket motsvarar en 
ökning med 21% jämfört med första kvartalet 2025 (70 815 BOEPD). Ökningen drevs främst av offshore-fälten 
Atlanta och Papa Terra. Produktion från två ytterligare brunnar (4H och 5H) vid Atlanta inleddes i april 2025. 
Anslutningen av brunnarna 2H och 3H i Atlanta slutfördes i juli 2025, varefter tillgången har sex brunnar 
anslutna. Produktionen har fortsatt att öka och uppgick i juli 2025 till 90 943 BOEPD — en ökning med 6% jämfört 
med andra kvartalet 2025. 
Dessutom återupptogs driften vid Manati av operatören i maj, men hade vid kvartalets slut ännu inte nått full 
produktionskapacitet. 
Möjliga nya tillgångar 
PetroUrdaneta 
I mars 2024 tecknade Maha slutliga överenskommelser med Novonor och betalade 4,6 miljoner EUR, vilket 
säkrade en exklusiv rätt till november 2025 att förvärva 60% av Novonors spanska bolag, som innehar en 
ägarandel om 40 % i PetroUrdaneta. 
I december 2024 inleddes tekniska och operativa diskussioner mellan berörda intressenter i syfte att definiera 
en återuppbyggnadsplan för fälten.  Under första kvartalet 2025 kom Maha överens om de huvudsakliga 
antagandena i den uppdaterade affärsplanen, med en total prognostiserad produktionsvolym om cirka 84 
miljoner fat olja och 167 miljarder BSCF gas fram till 2037. Under andra kvartalet slutfördes utbyggnadsplanen 
för PetroUrdanetas fält efter godkännande från CVP/PDVSA. 
Bolaget fortsätter att följa alla tillämpliga regelverk och genomför noggrann due diligence i samband med den 
potentiella investeringen i Venezuela. 
Cash management 
Partnerskapsavtalet med Keo World Inc. 
Maha offentliggjorde i juli att Bolaget ingått ett låneavtal tillsammans med ett köpoptions - och 
investerarrättsavtal (gemensamt "Partnerskapsavtalet") med Keo World Inc. och dess närstående bolag ("Keo") 
för att finansiera Keos program för företagskreditk ort med fokus på Latinamerika. Detta program drivs i 
samarbete med en ledande USA-baserad leverantör av kreditkortsinfrastruktur och tillhandahåller företagskort 
denominerade i USD. 
I enlighet med villkoren i Partnerskapsavtalet, kommer Maha att etablera en säkerställd revolverande 
kreditfacilitet om upp till MUSD 100 för ett USA -baserat särskilt ändamålsbolag (Special Purpose Vehicle) ("Keo 
SPV") med en löptid på tre år, och en årlig ränta om 12%, att erhållas i slutet på den treåriga löptiden. Faciliteten 
är säkerställd genom ett starkt säkerhetspaket bestående av 100% av kreditkortsfordringarna samt tillgängliga

===== SIDA 5 =====

Maha Capital – Delårsrapport för sexmånadersperioden 2025 
 
5 
 
kontanter i Keo SPV. Full pantsättning av faciliteten möjliggör värdepapperisering (s.k. true -sale securitization) 
tillsammans med ytterligare säkerställande villkor för kassaflödena (s.k. ring -fencing), vilket ökar facilitetens 
attraktivitet för potentiel la seniora långivare och minskar kreditrisken. Därtill innehar Maha en option att 
förvärva upp till 50% av ägandet i Keo SPV genom konvertering av räntebetalningar som Keo SPV är skyldig.  
För att optimera avkastningen och hantera exponeringen kan Maha syndikera en väsentlig del av faciliteten. 
Denna struktur möjliggör för Maha att dra nytta av en positiv räntemarginal, vilket stödjer bolagets mål om 
kapitaleffektivitet och värdeskapande för aktieägarna. 
Intäkterna från faciliteten kommer att användas av Keo SPV för att tillhandahålla kredit i USD till företag med 
starka kreditprofiler. Medlen ska stödja virtuella B2B-inköp samt företagsresor och administrativa utgifter, inom 
ramen för Keos utgivningslicens från ett ledande amerikanskt betalinfrastrukturbolag.

===== SIDA 6 =====

Maha Capital – Delårsrapport för sexmånadersperioden 2025 
 
6 
 
Genomgång av räkenskaperna 
Kvarvarande verksamhet 
(Jämförelser avser samma period föregående år, om inget annat anges.)  
Produktion 
Produktionsvolymer motsvarar Mahas andel av producerade volymer före avdrag för royalties.  Bolagets 
kvarvarande verksamhet är hänförliga till olje- och gastillgångar är i Illinoisbassängen. Genomsnittliga 
dagsproduktionsvolymer i Illinoisbassängen för andra kvartalet 2025 minskade 20% till följd av naturlig 
minskning i producerande brunnar, rutinunderhåll och översvämningar under den första halvan av kvartalet, 
vilket ledde till att vissa brunnar tillfälligt togs ur drift. 
 
Intäkter 
Intäkterna för andra kvartalet 2025 uppgick till TUSD 1 433 (Q2 2024: TUSD 2 193) vilket motsvarar en minskning 
med 35% huvudsakligen på grund av lägre erhållet oljepris och lägre försäljningsvolymer (not 4). 
 
Intäkter (TUSD) Q2 2025 Q1 2025 Q4 2024 Q3 2024 Q2 2024 
 6 månader 
2025 
6 månader 
2024 
Sammanlagd 
försäljningsvolym (Fat) 
23 567 27 677 34 551 25 240 28 149  51 243 57 446 
Olje- och gasintäkter 1 433 1 897 2 327 1 805 2 193  3 330 4 360 
Olja erhållet pris 
(USD/Fat) 
60,81 68,54 67,35 71,51 77,91  64,98 75,90 
Referenspris genomsnitt 
– WTI (USD/Fat)1 
64,63 71,84 70,69 76,24 81,71  68,23 79,64 
 
 
 
 
 
1 Källa: https://fred.stlouisfed.org/series/MCOILWTICO 
323  276  
380  
315  
258  
29 382  
25 359  
34 941  
28 360  
23 440  
Q2 2024 Q3 2024 Q4 2024 Q1 2025 Q2 2025
Genomsnittlig dagsproduktion och sammanlagd produktion 
BOEPD | FAT
Dagsproduktion Sammanlagd produktion

===== SIDA 7 =====

Maha Capital – Delårsrapport för sexmånadersperioden 2025 
 
7 
 
 
Produktionskostnader 
Produktionskostnaderna för kvarvarande verksamhet minskade med 33%. Denna minskning återspeglar 
bolagets pågående arbete med att optimera verksamheten och minska kostnaderna, vilket resulterar i 
förbättrad operationell effektivitet.  En tydlig indikator är  minskningen i produktionskostnader per fat, vilken 
minskade 20% från 21 USD/fat till 17 USD/fat. 
 
 
Rörelsens netback 
Rörelsens netback är ett alternativt nyckeltal som används i olje - och gasindustrin för att jämföra intern 
prestation med andra oljebolag och beräknas som intäkter minus royalties och produktionskostnader. Rörelsens 
netback för andra kvartalet minskade 35% huvudsakligen på grund av minskningen i erhållet oljepris  och 
minskade volymer. 
589 506
603
413 394
21  20  
17  
15  
17  
Q2 2024 Q3 2024 Q4 2024 Q1 2025 Q2 2025
Produktionskostnader och  Produktionskostnader/Fat
TUSD | USD/FAT
Produktionskostnader Produktionskostnader/Fat
2 193
1 805
2 327
1 897 1 433
77,9  
71,5  67,4  68,5  
60,8  
81,7  
 76,2  
 70,7  
 71,8  
64,6  
Q2 2024 Q3 2024 Q4 2024 Q1 2025 Q2 2025
Intäkter och erhållet oljepris
TUSD | USD/FAT
Olje- och gasintäkter Olja erhållet pris Genomsnitt WTI

===== SIDA 8 =====

Maha Capital – Delårsrapport för sexmånadersperioden 2025 
 
8 
 
 
Administrationskostnader 
Administrationskostnader är indirekta företagskostnader som är förknippade med att driva en verksamhet. 
Under andra kvartalet 2025 uppgick administrationskostnaderna till TUSD 1 788, motsvarande en minskning om 
50% jämfört med samma period föregående år (Q2 2024: TUSD -3 590) (inklusive avvecklad verksamhet). 
Denna minskning är ett resultat av Bolagets pågående arbete med att sänka kostnader, inklusive avvecklingen 
av vissa vilande enheter som ingick i dess bolagsstruktur, samt att införa en mer slimmad organisation.  
Icke återkommande administrationskostnader var främst relaterade till  bland annat e xtraordinära 
konsultarvoden av engångskaraktär för juridiska och rådgivningstjänster huvudsakligen hänförliga till 
undersökning av nya affärsmöjligheter och potentiella förvärvstransaktioner. 
Återkommande administrationskostnader avser regelbundna kostnader för att hålla företaget i kontinuerlig 
drift, exklusive engångs- eller oregelbundna utgifter. 
Redovisade administrationskostnader (TUSD) Q2 2025 Q2 2024 6 månader 
2025 
6 månader 
2024 
Extraordinära konsultarvoden -31 -288 -102 -319 
Ökning av transaktioner inom förvärv&fusioner  -21 -684 -294 -696 
Engångskostnader omstrukturering  -185 -59 -184 -59 
Minskade administrationskostnader för 
omfördelning -2 -123 -2 -575 
Nya projekt/affärer -456 -473 -1 186 -628 
Ej återkommande administrationskostnader -695 -1 627 -1 768 -2 277 
Återkommande administrationskostnader -1 093 -895 -2 811 -1 504 
Summa administrationskostnader för 
kvarvarande verksamhet2 -1 788 -2 522 -4 579 -3 781 
 
  
 
 
 
 
2 År 2024 klassificerades Maha Brazil Holding och Maha Offshore som avvecklade verksamheter på grund av 
försäljningen av deras tillgångar till Brava Energia. 
1 108
902
1 225
1 085
715
39  
36  35  
39  
30  
Q2 2024 Q3 2024 Q4 2024 Q1 2025 Q2 2025
Rörelsens netback och netback/fat
TUSD | USD/FAT
Rörelsens netback Netback/fat

===== SIDA 9 =====

Maha Capital – Delårsrapport för sexmånadersperioden 2025 
 
9 
 
Justerade administrationskostnader (TUSD) Q2 2025 Q2 2024 Six Months 
2025 
Six Months 
2024 
Summa administrationskostnader för kvarvarande 
verksamhet -1 788 -2 522 -4 579 -3 781 
Summa administrationskostnader för avvecklad 
verksamhet - -1 068 - -2 400 
Summa administrationskostnader -1 788 -3 590 -4 579 -6 181 
EBITDA 
EBITDA minskade till TUSD -1 568 (Q2 2024: TUSD -861). Denna minskning var huvudsakligen hänförlig till lägre 
försäljningsvolymer, lägre erhållet oljepris och en minskad valutapåverkan under kvartalet. 
EBITDA är ett alternativt (icke-IFRS) resultatmått och beräknas enligt följande: 
EBITDA (TUSD) Q2 2025 Q1 2025 Q4 2024 Q3 2024 Q2 2024 
 6 
månader 
2025 
6 
månader 
2024 
Rörelseresultat -2 488 833 -4 096 -2 723 -2 234  -1 655 -2 831 
Avskrivningar 596 708 892 685  752  1 304 1 509 
Nedskrivning - - 7  - -  - 551 
Valutakursvinster/-förluster 324 542 124  452  621  866 639 
EBITDA  -1 568 2 083 -3 073  -1 586 -861  515 -132 
 
 
Finansiella intäkter och kostnader och förändringar i verkligt värde i finansiella investeringar 
Finansiella poster, netto, för andra kvartalet uppgick till TUSD -17 728 (Q2 2024: TUSD -20 555), och inkluderade 
en orealiserad netto förlust om TUSD 18 100 under kvartalet från förändring i verkligt värde i aktierna Bolaget 
har i Brava Energia (Q2 2024: TUSD -20 019). 
Resultat 
Resultatet från kvarvarande verksamhet för andra kvartalet uppgick till TUSD -20 216 (Q2 2024: TUSD -22 669) 
motsvarande ett resultat per aktie om USD -0,12 (Q2 2024: USD -0,13).  
-861 -1 586 -3 073
2 083
-1 568
Q2 2024 Q3 2024 Q4 2024 Q1 2025 Q2 2025
EBITDA
TUSD

===== SIDA 10 =====

Maha Capital – Delårsrapport för sexmånadersperioden 2025 
 
10 
 
Ekonomisk ställning 
Likviditet och kapital 
Bolagets kapitalstruktur inkluderar eget kapital om TUSD 108 233 (31 december 2024: TUSD 119 735). 
Bolagets spärrade likvida medel är hänförligt till vissa finansiella åtaganden och eventualförpliktelser på 
spärrade konton hänförligt till Maha Brasilien Transaktionen.  
Under 2024 återbetalade Maha Bolagets bankfinansiering och var i slutet på andra kvartalet 2025 ett skuldfritt 
bolag. 
Nettokassa (TUSD) Q2 2025 Q1 2025 Q4 2024 Q3 2024 Q2 2024   Helåret 
2024 
Banklån (kortfristig) - - - -14 835 -23 939   - 
Spärrade likvida medel 3 176 1 317 1 115 5 774 31 650   1 115 
Likvida medel 13 018 14 018 8 935 19 899 5 059   8 935 
Summa likvida medel inklusive 
spärrade likvida medel 16 194 15 335 10 050 10 838 12 770   10 050 
Brava aktier 70 838 88 938 84 043 71 468 58 029   84 043 
Skuldebrev (Debenture) - 3R Offshore 1 009 1 901 3 483 5 908 6 685   3 483 
Likvida investeringar 71 847 90 839 87 526 77 376 64 714   87 526 
Summa likvida medel (inklusive 
spärrade likvida medel) och likvida 
investeringar 
88 041 106 174 97 576 88 214 77 484 
 
 97 576 
Investeringar 
Kassaflöde, netto, använt i investeringsverksamheten uppgick till TUSD 441, huvudsakligen till följd av 
investeringar om TUSD 24 och avsättningar för spärrade medel relaterade till eventualförpliktelser  om TUSD 
1 505, men motverkades av positiva intäkter relaterade till Omans försäljning om TUSD 1 088. 
Återköpsprogram av aktier 
Den 13 juni 2025 beslöt styrelsen, med stöd av bemyndigande från årsstämman den 27 maj 2025, att inleda ett 
återköpsprogram av Bolagets egna aktier.  Enligt villkoren för programmet, kan aktier återköpas under ett eller 
flera tillfällen från och med den 13 juni 2025 till nästa årsstämma. (för mer information, se not 6). Under andra 
kvartalet 2025 återköpte Maha 1  284 000 aktier inom ramen för återköpsprogrammen för 2024 och 2025. 
Mahas totala innehav av egna aktier per den 30 juni 2025 uppgick till 2  812 922 aktier (motsvarande 1,58 % av 
utestående aktier). Bemyndigandet för återköp återfinns i sin helhet på Bolagets webb, www.maha-energy.com. 
Bolagsstyrning 
Styrelse 
Mahas styrelse består av fem styrelseledamöter: Paulo Mendonça (Ordförande), Halvard Idland, Fabio Vassel, 
Richard Norris, och Carlos Gomez-Lackington.  
I mars 2025 meddelade Maha att Roberto Marchiori har utsetts till VD för Maha med omedelbar verkan. Roberto 
har sedan maj 2024 varit CFO för Maha, och sedan 2022 ansvarig för New Business Development och M&A 
Director på Maha. 
För fullständig information om Mahas styrelse och företagsledning, samt huvudprinciperna för bolagsstyrning, 
hänvisas till Mahas webbplats, www.maha-energy.com. 
Extra bolagsstämma 
En extra bolagsstämma hölls i juli 2025 och beslöt, i enlighet med styrelsens förslag, att ändra Bolagets 
företagsnamn till i) Maha AB, alternativt ii) till Maha Capital AB, alternativt iii) Maha Invest AB och sist iv) Maha

===== SIDA 11 =====

Maha Capital – Delårsrapport för sexmånadersperioden 2025 
 
11 
 
Equity AB. Det beslutades vidare att ändra Bolagets verksamhetsföremål till att äga och förvalta fast och lös 
egendom samt bedriva annan därmed förenlig verksamhet. 
Miljö, sociala frågor och bolagsstyrning (”ESG”) 
Inga incidenter eller oljeutsläpp rapporterades av företaget under andra kvartalet 2025. Mahas ESG -initiativ 
finns tillgängliga i Mahas årsredovisning tillsammans med hållbarhetsrapporten på Mahas webbplats 
(www.maha-energy.com), som innehåller information om Mahas hållbarhetsstrategi.

===== SIDA 12 =====

Maha Capital – Delårsrapport för sexmånadersperioden 2025 
 
12 
 
Finansiella rapporter 
Koncernens resultaträkning 
Konsoliderad resultaträkning (TUSD) Not Q2 2025 Q2 2024 6 månader 
2025 
6 månader 
2024 
Intäkter       
Försäljning av olja och gas 4  1 433 2 193 3 330 4 360 
Royalties 4  -324 -496 -723 -995 
Nettointäkter   1 109 1 697 2 607 3 365 
        
Kostnader för sålda produkter       
Produktionskostnader   -394 -589 -807 -1 075 
Avskrivningar av materiella 
anläggningstillgångar   -596 -752 -1 304 -1 509 
Bruttovinst   119 356 496 781 
        
Administrationskostnader  -1 788 -2 522 -4 579 -3 781 
Övriga intäkter   147 742 4 775 2 263 
Övriga kostnader   -966 -810 -2 347 -2 094 
Rörelseresultat   -2 488 -2 234 -1 655 -2 831 
        
Finansiella intäkter   515 448 819 864 
Finansiella kostnader   -143 -984 -183 -2 218 
Förändringar av verkligt värde i finansiella 
instrument     -18 100 -20 019 -13 205 -10 700 
Finansiella poster, netto   -17 728 -20 555 -12 569 -12 054 
        
Resultat före skatt   -20 216 -22 789 -14 224 -14 885 
Aktuell och uppskjuten skatt   - 120 - -1 800 
Periodens resultat från kvarvarande 
verksamhet   -20 216 -22 669 -14 224 -16 685 
       
Avvecklad verksamhet      
Resultat från avvecklad verksamhet 5  25 -449 25 -660 
Periodens resultat   -20 191 -23 118 -14 199 -17 345 
       
Resultat per aktie före och efter 
utspädning  
     
Från kvarvarande verksamhet   -0,12 -0,13 -0,08 -0,10 
Från avvecklad verksamhet    
0,00 
0,00  
0,00 
 
0,00 
   -0,12 -0,13 -0,08 -0,10 
Vägt genomsnittligt antal aktier:      
Före utspädning  171 372 460 169 399 533 171 372 460 169 399 533 
Efter utspädning   172 367 016 169 399 533 172 367 016 169 399 533

===== SIDA 13 =====

Maha Capital – Delårsrapport för sexmånadersperioden 2025 
 
13 
 
Koncernens balansräkning 
Koncernens balansräkning (TUSD) Not 30 jun 2025 31 dec 2024 
TILLGÅNGAR       
Anläggningstillgångar      
Materiella anläggningstillgångar  13 695 15 184 
Långfristiga finansiella tillgångar 7 6 256 6 256 
Summa anläggningstillgångar  19 951 21 440 
     
Omsättningstillgångar    
Tillgångar som innehas för försäljning 5 - 7 076 
Förutbetalda kostnader och depositioner  121 207 
Varulager av råolja  198 186 
Kortfristiga finansiella tillgångar 7 71 847 87 526 
Kundfordringar och övriga fordringar  908 1 269 
Spärrade likvida medel  3 176 1 115 
Likvida medel  13 018 8 935 
Summa omsättningstillgångar   89 268 106 314 
      
SUMMA TILLGÅNGAR   109 219 127 754 
      
EGET KAPITAL OCH SKULDER     
     
Eget kapital   108 233 119 735 
      
Skulder     
Långfristiga skulder     
Avsättningar för återställningskostnader   490 479 
Leasingskulder   - 318 
Summa långfristiga skulder   490 797 
      
Kortfristiga skulder     
Skulder som innehas för försäljning 5  - 6 039 
Leverantörsskulder   354 828 
Upplupna kostnader och avsättningar   142 256 
Leasingskulder, kortfristig del   - 99 
Summa kortfristiga skulder   496 7 222 
      
SUMMA SKULDER   986 8 019 
      
SUMMA EGET KAPITAL OCH SKULDER  109 219 127 754

===== SIDA 14 =====

Maha Capital – Delårsrapport för sexmånadersperioden 2025 
 
14 
 
Koncernens rapport över kassaflöde 
Kassaflöde (TUSD) Not Q2 2025 Q2 2024 6 månader 
2025 
6 månader 
2024 
Periodens resultat från kvarvarande 
verksamhet   -20 216 -22 669 -14 224 -16 685 
Periodens resultat från avvecklad 
verksamhet 5 25 -449 25 -660 
Avskrivningar av materiella 
anläggningstillgångar 
 631 974 1 345 2 588 
Aktierelaterade ersättningar  642 513 1 196 904 
Resultat från andelar i intressebolag  - -266 - -1 154 
Orealiserade (intäkter)/kostnader från 
placeringar 
 18 100 20 019 13 205 10 701 
Orealiserade valutakursförändringar  155 693 703 523 
Ränteintäkter/-kostnader   -107 502 -150 1 068 
Aktuell skatt  - 3 720 - 1 800 
Upplupna kostnader och avsättningar  -182 -4 730 -241 -1 836 
Erhållna utdelningar   -788 -200 -788 
Övriga vinster/förluster  -660 217 -320 337 
Betald ränta  - -779 - -1 947 
Erhållen ränta  73 91 206 402 
Betald skatt  -3 71 -3 71 
Förändring i rörelsekapital 8 622 523 554 -1 475 
Kassaflöde från den löpande 
verksamheten 
 -920 -2 358 2 096 -6 151 
Investeringar i materiella 
anläggningstillgångar 
 -24 -611 -199 -1 039 
Investering i intresseföretag  1 088 - 1 088 - 
Investeringar i finansiella tillgångar  - -3 005 - -77 724 
Spärrade likvida medel  -1 505 5 893 -1 647 10 408 
Kassaflöde använt i 
investeringsverksamheten 
 -441 2 277 -758 -68 355 
Leasingbetalningar  -14 -39 -48 -78 
Amortering av banklån  - -5 250 - -10 500 
Erhållet/betald utdelning  - - 200 - 
Kapitalökning  5 - 5 - 
Erhållen betalning på skuldebrev 
(debenture)  936 1 066 2 703 2 154 
Återköpta aktier  -493 - -493 - 
Kassaflöde från (använt i) 
finansieringsverksamheten 
 434 -4 223 2 367 -8 424 
Förändring av likvida medel   -927 -4 304 3 705 -82 930 
Likvida medel, vid periodens början   14 383 10 038 9 298 88 643 
Valutakursdifferenser i likvida medel  -438 -192 15 -173 
Likvida medel, vid periodens slut   13 018 5 542 13 018 5 540 
- varav inkluderat i avvecklad 
verksamhet 5 - 483 - 481 
- varav inkluderat i kvarvarande 
verksamhet   13 018 5 059 13 018 5 059

===== SIDA 15 =====

Maha Capital – Delårsrapport för sexmånadersperioden 2025 
 
15 
 
Koncernens rapport över totalresultat 
Rapport över totalresultat (TUSD)   Q2 2025 Q2 2024 6 månader 
2025 
6 månader 
2024 
Periodens resultat   -20 191 -23 118 -14 199 -17 345 
        
Poster som kan komma att omklassificeras till 
resultaträkningen: 
 
     
Valutakursdifferenser vid omräkning av utländska 
verksamheter 
 
-338 -1 475 1 994 -3 246 
Totalresultat för perioden   -20 529 -24 593 -12 205 -20 591 
          
Hänförligt till:       
Moderbolagets aktieägare   -20 529 -24 593 -12 205 -20 591 
 
Koncernens rapport över förändring i eget kapital 
Koncernens rapport över förändring i 
eget kapital (TUSD) Aktiekapital Överkursfond 
Övriga 
reserver 
Balanserade 
vinstmedel Eget kapital 
Ingående balans 1 januari 2024 208 135 067 -14 427 33 977 154 825 
      
Totalresultat      
Periodens resultat - - - -32 565 -32 565 
Omräkningsdifferenser - -506 -3 029 - -3 535 
Summa totalresultat - -506 -3 029 -32 565 -36 100 
       
Transaktioner med ägare      
Aktierelaterade ersättningar - 2 176 - - 2 176 
Återköp av egna aktier - -1 166 - - -1 166 
Utgående balans 31 december 2024 208 135 571 -17 456 1 412 119 735 
      
Ingående balans 1 januari 2025 208 135 571 -17 456 1 412 119 735 
       
Totalresultat      
Periodens resultat - - - -14 199 -14 199 
Omräkningsdifferenser - - 1 994 - 1 994 
Summa totalresultat - - 1 994 -14 199 -12 205 
       
Transaktioner med ägare      
Aktierelaterade ersättningar - 1 196 - - 1 196 
Återköp av egna aktier - -493 - - -493 
Utgående balans 30 juni 2025 208 136 274 -15 462 -12 787 108 233

===== SIDA 16 =====

Maha Capital – Delårsrapport för sexmånadersperioden 2025 
 
16 
 
Maha Capital AB - Moderbolaget 
Affärsverksamheten för Maha Capital AB, tidigare under företagsnamnet Maha Energy AB, fokuserar på: a) styra alla 
koncernföretag, dotterbolag och utlandsverksamheter; b) styra den börsnoterade svenska enheten; c) anskaffa 
kapital efter behov för förvärv och för koncernens verksamhetstillväxt; och d) verksamhetsutveckling.  
Moderbolagets resultat för andra kvartalet 2025 uppgick till TSEK -101 634 (Q2 2024: TSEK -202 561) huvudsakligen 
till följd av orealiserad förlust hänförligt till verkligt värde på aktierna i Brava Energia. 
Moderbolagets resultaträkning 
Moderbolagets resultaträkning 
(Belopp i TSEK) Q2 2025 Q2 2024 6 månader 
2025 
6 månader 
2024 
Intäkter - - - - 
Kostnader     
Administrationskostnader -16 153 -11 280 -22 773 -17 852 
Övriga intäkter -190 778 - -7 101 - 
Övriga kostnader -71 172 709 -178 212 -39 861 
Rörelseresultat -278 103 -10 571 -208 086 -57 713 
     
Finansiella intäkter 221 213 53 661 221 760 15 660 
Finansiella kostnader - -10 617 - -23 620 
Förändringar verkligt värde, 
finansiella instrument -174 849 -255 524 -136 306 -113 619 
Resultat före skatt -231 739 -223 051 -122 632 -179 292 
Koncernbidrag 123 305 - 123 305 - 
Aktuell och uppskjuten skatt - 20 490 - - 
Periodens resultat kvarvarande 
verksamhet -108 434 -202 561 673 -179 292 
     
Periodens resultat3 -108 434 -202 561 673 -179 292 
  
 
 
 
 
3 En separat rapport över Övrigt totalresultat presenteras inte för moderbolaget då det inte finns några poster 
inkluderade i Övrigt totalresultat för moderbolaget

===== SIDA 17 =====

Maha Capital – Delårsrapport för sexmånadersperioden 2025 
 
17 
 
Moderbolagets balansräkning 
Moderbolagets balansräkning Not 30 jun 2025 31 dec 2024 
(Belopp i TSEK)      
Tillgångar     
Anläggningstillgångar     
Andelar i koncernföretag   173 142 189 375 
Lån till dotterbolag   409 751 337 108 
Omsättningstillgångar    
 
Kundfordringar och övriga fordringar   1 124 23 965 
Övriga kortfristiga finansiella tillgångar  672 122 930 365 
Likvida medel   93 212 32 929 
Summa tillgångar   1 349 351 1 513 742 
      
Eget kapital och skulder     
Aktiekapital   1 963 1 963 
Överkursfond   1 219 298 1 212 452 
Ansamlade förluster   -608 672 -608 368 
Summa eget kapital   612 589 606 047 
      
Kortfristiga skulder     
Leverantörsskulder och upplupna kostnader   1 799 3 251 
Lån från dotterbolag   734 963 904 444 
Summa skulder   736 762 907 695 
Summa eget kapital och skulder   1 349 351 1 513 742 
Moderbolagets rapport över förändring i eget kapital 
 Bundet eget 
kapital 
Fritt eget kapital  
Moderbolagets rapport över förändring i 
eget kapital (Belopp i TSEK) Aktiekapital 
Överkurs-
fond 
Ansamlade 
förluster 
Summa eget 
kapital 
Ingående balans 1 januari 2024 1 963 1 201 367 -918 028 285 302 
Summa totalresultat - - -179 292 -179 292 
  
    
Transaktioner med ägare 
    
Aktierelaterade ersättningar - 7 281 - 7 281 
Återköp av egna aktier - - - - 
     
Utgående balans 30 juni 2024 1 963 1 208 648 -1 097 320 113 291 
     
Ingående balans 1 januari 2025 1 963 1 212 450 -608 366 606 047 
Summa totalresultat - - 673 673 
Ägarförändringar inom koncernen - - -979 -979 
  
    
Transaktioner med ägare 
    
Aktierelaterade ersättningar - 11 660 - 11 660 
Återköp av egna aktier - -4 812 - -4 812 
     
Utgående balans 30 juni 2025 1 963 1 219 298 -608 672 612 589

===== SIDA 18 =====

Noter till de finansiella rapporterna i sammandrag 
1. Företagsinformation 
Maha Capital AB ("Maha (Sweden)" eller "Bolaget" eller "Moderbolaget"), tidigare under företagsnamnet Maha 
Energy AB, organisationsnummer 559018-9543, och dess dotterbolag (tillsammans "Maha" eller "Koncernen") 
har utvecklats till ett bolag med fokus på att allokera kapital till sektorer med hög potential. Bolaget strävar efter 
att bygga en diversifierad portfölj av investeringar som skapar långsiktigt värde för aktieägarna. Maha 
identifierar möjligheter med solida ekonomiska grunder, t ydliga vägar till värdeskapande och attraktiv 
riskjusterad avkastning . Koncernen har verksamhet i USA. Huvudkontoret är beläget i Stockholm, Sverige. 
Bolaget har verksamhetskontor i New Harmony, Indiana, USA, samt i Rio de Janeiro, Brasilien.  
a. Förändringar i koncernen 
Som en del av Maha-koncernens omstruktureringsplan upplöste under andra kvartalet 2025 företaget formellt 
Maha Energy Finance (Luxembourg) S.à.r.l. Sverige och slutförde försäljningen av Maha Energy 2 (Brazil) AB samt 
Maha Energy (Oman) Ltd. 
b. Grund för upprättande 
Koncernens delårsräkenskaper i sammandrag har upprättats i enlighet med International Accounting Standard 
(IAS) 34, Delårsrapportering, med användande av redovisningsprinciper i enlighet med International Financial 
Reporting Standards (IFRS) utgivna av Int ernational Accounting Standards Board (“IASB”) och 
Årsredovisningslagen. 
Koncernens delårsräkenskaper i sammandrag är i tusentals US dollars (TUSD), om ej annat anges, vilket är 
Bolagets presentations - och funktionella valuta. Dessa delårsräkenskaper i sammandrag för koncernen har 
upprättats på basis av historiska anskaffningsv ärden, med undantag för vissa finansiella instrument som 
värderas till verkligt värde. 
Moderbolagets (Maha Capital AB) räkenskaper har upprättats i enlighet med god redovisningssed i Sverige, med 
användande av rekommendationen Rådet för finansiell rapportering, RFR2, ”Redovisning för juridisk person” 
och Årsredovisningslagen. Enligt svenska bokföringsregler är det inte tillåtet att redovisa moderbolagets resultat 
i annan valuta än svenska kronor eller Euro och således är moderbolagets räkenskaper upptagna i svenska kronor 
och inte i Koncernens presentationsvaluta USD. 
c. Väsentliga redovisningsprinciper 
Redovisningsprinciperna som beskrivs i Årsredovisningen för 2024 har tillämpats vid upprättandet av denna 
rapport. Viss information och vissa upplysningar som normalt ingår i noterna till årsredovisningarna har 
summerats eller har redovisats endast på årsb asis. Följaktligen bör Koncernens finansiella rapporter i 
sammandrag läsas i samband med Årsredovisningen för 2024. 
d. Växelkurser 
Valutor 
30 jun 2025 30 jun 2024 31 dec 2024 
Genomsnitt Balansdag Genomsnitt Balansdag Genomsnitt Balansdag 
USD/BRL 5,7594 5,428701 5,0769 5,595316 5,8297 6,1851 
BRL/SEK 1,7637 1,747778 2,0747 1,893238 1,8470 1,7898 
USD/SEK 10,1525 9,488165 10,5407 10,593266 10,4611 11,0702 
2. Risker och osäkerheter 
En detaljerad analys av Mahas operativa, finansiella och externa risker samt hur dessa risker hanteras genom 
riskhantering beskrivs i Maha Capitals årsredovisning för 2024 (sidorna 39 –44). Inga ytterligare risker eller 
osäkerheter har identifierats under andra kvartalet 2025.

===== SIDA 19 =====

Maha Capital – Delårsrapport för sexmånadersperioden 2025 
 
 
19 
 
3. Segmentinformation 
Rörelsesegmenten är baserade på ett geografiskt perspektiv och redovisas i enlighet med den interna 
rapporteringen till företagsledningen. Rörelsens netback granskas regelbundet av företagsledningen. 
• USA; inkluderar all olje- och gasverksamhet i Illinoisbassängen. 
• Huvudkontor: Inkluderar samlade kostnader som uppstår på företagets huvudkontor i Sverige och det 
tekniska- och supportkontoret i Brasilien. Dessa kostnader fördelas inte till rörelsesegmentet. 
Segmentinformationen inkluderar inte några belopp för avvecklade verksamhe ter, vilka beskrivs mer 
detaljerat i not 5. 
Följande tabeller presenterar rörelsens netback och resultat för segmentet. 
Q2 2025 (TUSD) USA Huvudkontor Konsoliderat 
Intäkter 1 433 - 1 433 
Royalties -324 - -324 
Produktions- och rörelsekostnader  -394 - -394 
Rörelsens netback 715 - 715 
Avskrivningar -582 -14 -596 
Administrationskostnader -51 -1 737 -1 788 
Övriga intäkter 1 146 147 
Övriga kostnader -3 -963 -966 
Rörelseresultat 80 -2 568 -2 488 
Finansiella kostnader, netto -5 -17 723 -17 728 
Aktuell och uppskjuten skatt - - - 
Periodens resultat från kvarvarande verksamheter 75 -20 291 -20 216 
 
Q2 2024 (TUSD) USA4 Huvudkontor Konsoliderat 
Intäkter 2 193 - 2 193 
Royalties -496 - -496 
Produktions- och rörelsekostnader  -589 - -589 
Rörelsens netback 1 108 - 1 108 
Avskrivningar -738 -14 -752 
Administrationskostnader -104 -2 418 -2 522 
Övriga intäkter 300 442 742 
Övriga kostnader -5 -805 -810 
Rörelseresultat 561 -2 795 -2 234 
Finansiella kostnader, netto -4 -20 551 -20 555 
Aktuell och uppskjuten skatt - 120 120 
Periodens resultat från kvarvarande verksamheter 557 -23 226 -22 669 
 
  
 
 
 
 
4 Med tanke på att LAK:s verksamhet såldes 2023 har siffrorna relaterade till denna enhet redovisats som en del 
av koncernsegmentet under 2025. För att förbättra jämförbarheten presenteras därför siffrorna för Q1 2024 i 
samma format.

===== SIDA 20 =====

Maha Capital – Delårsrapport för sexmånadersperioden 2025 
 
 
20 
 
6 månader 2025 (TUSD) USA Huvudkontor Konsoliderat 
Intäkter 3 330 - 3 330 
Royalties -723 - -723 
Produktions- och rörelsekostnader  -807 - -807 
Rörelsens netback 1 800 - 1 800 
Avskrivningar -1 260 -44 -1 304 
Administrationskostnader -179 -4 400 -4 579 
Övriga intäkter 36 4 739 4 775 
Övriga kostnader -4 -2 343 -2 347 
Rörelseresultat 393 -2 048 -1 655 
Finansiella kostnader, netto -11 -12 558 -12 569 
Aktuell och uppskjuten skatt - - - 
Periodens resultat från kvarvarande verksamheter 382 -14 606 -14 224 
 
6 månader 2024 (TUSD) USA Huvudkontor Konsoliderat 
Intäkter 4 360 - 4 360 
Royalties -995 - -995 
Produktions- och rörelsekostnader  -1 075 - -1 075 
Rörelsens netback 2 290 - 2 290 
Avskrivningar -1 493 -16 -1 509 
Administrationskostnader -108 -3 673 -3 781 
Övriga intäkter 257 2 006 2 263 
Övriga kostnader -8 -2 086 -2 094 
Rörelseresultat 938 -3 769 -2 831 
Finansiella kostnader, netto -9 -12 045 -12 054 
Aktuell och uppskjuten skatt - -1 800 -1 800 
Periodens resultat från kvarvarande verksamheter 929 -17 614 -16 685 
 
4. Intäkter 
Bolaget erhåller intäkter från försäljning av oljeproduktion i Illinoisbassängen, USA.  
Intäkter (TUSD) Q2 2025 Q2 2024 6 månader 
2025 
6 månader 
2024 
Summa intäkter från kvarvarande 
verksamheter 
1,433 2,193 3,330 4,360 
Intäkter upptas till belopp som specificeras i kontrakt och representerar belopp att erhålla netto efter avdrag 
för rabatter och försäljningsskatter. Prestationsåtaganden hänförliga till försäljning av råolja är uppfyllda när 
oljan fysiskt har överlämnats till den leveransplats som överenskommits med kunden och kunden har erhållit 
den legala äganderätten. Bolagets kvarvarande verksamhet har en huvudkund som individuellt svarade för 100% 
av Bolagets konsoliderade bruttoförsäljning. 
Royalties regleras kontant och baseras på erhållna priser före rabatter. Royaltykostnaderna för andra kvartalet 
ligger i linje med lägre intäkter för samma period. 
Royalties (TUSD) Q2 2025 Q2 2024 6 månader 
2025 
6 månader 
2024 
Royalties  324 496 723 995 
Royalties som % av intäkter 22,6% 22,6% 21,7% 22,8%

===== SIDA 21 =====

Maha Capital – Delårsrapport för sexmånadersperioden 2025 
 
 
21 
 
5. Avvecklad verksamhet 
Försäljning av tillgångarna i Oman under fjärde kvartalet 2023 
Resultat från avvecklad verksamhet – Oman 
Resultaträkning avvecklad verksamhet 
Oman (TUSD) Q2 2025 Q2 2024 6 månader 
2025 
6 månader 
2024 
Kostnader för sålda produkter     
Avskrivningar av materiella 
anläggningstillgångar - -4 - -8 
Bruttoresultat - -4 - -8 
     
Administrationskostnader - -268 - -519 
Övriga intäkter5 -1 147 - 59 - 
Rörelseresultat -1 147 -272 59 -527 
     
Finansiella poster, netto -4 13 -4 12 
Resultat före skatt -1 151 -259 55 -515 
     
Periodens resultat från avvecklad 
verksamhet 
-1 151 -259 55 -515 
Kassaflöde från avvecklad verksamhet – Oman 
Kassaflöde från avvecklad verksamhet 
(TUSD) Q2 2025 Q2 2024 6 månader 
2025 
6 månader 
2024 
Kassaflöde från den löpande 
verksamheten 
-155 -111 -155 333 
Kassaflöde använt i 
investeringsverksamheten 
-210 -44 -210 -399 
Under andra kvartalet 2025 slutfördes Mahas försäljning av Bolagets intresseandel i Block 70 genom betalning 
av köpeskillingen om TUSD 1 300, justerat för rörelsekapital. 
Förlust vid försäljning av avvecklad 
verksamhet (TUSD)    30 jun 2025 
Sålda nettotillgångar avvecklad 
verksamhet    2 000 
Summa värde mottaget från försäljning    1 300 
Förlust vid försäljning av avvecklad 
verksamhet    700 
 
 
 
 
 
 
5 Övriga intäkter som redovisats för andra kvartalet 2025 och första halvåret 2025 avser delvis en transaktion 
med närstående part, vilken har eliminerats från koncernredovisningen.

===== SIDA 22 =====

Maha Capital – Delårsrapport för sexmånadersperioden 2025 
 
 
22 
 
 
 
 
Maha Energy Holding Brasil Ltda. såldes under Q3 2024 inom ramen för överföringen av Mahas 
innehav om 15% i 3R Offshore till 3R Petroleum  
Resultat från avvecklad verksamhet – Maha Energy Holding Brasil Ltda. 
Resultaträkning avvecklad verksamhet 
Brasilien (TUSD) Q2 2025 Q2 2024 6 månader 
2025 
6 månader 
2024 
Kostnader för sålda produkter     
Avskrivningar av materiella 
anläggningstillgångar - -20 - -51 
Bruttoresultat - -20 - -51 
     
Administrationskostnader - -800 - -1 881 
Övriga intäkter - 377 - 1 321 
Övriga kostnader - 95 - - 
Rörelseresultat - -348 - -611 
     
Finansiella poster, netto - 161 - 469 
Resultat före skatt - -187 - -142 
     
Aktuell skatt - -3 - -3 
Resultat efter skatt - -190 - -145 
     
Vinst vid försäljning av avvecklad 
verksamhet 
- - - - 
Periodens resultat från avvecklad 
verksamhet - -190 - -145 
Kassaflöde från avvecklad verksamhet - Maha Energy Holding Brasil Ltda. 
Kassaflöde från avvecklad verksamhet (TUSD) Q2 2025 Q2 2024 6 månader 
2025 
6 månader 
2024 
Kassaflöde från den löpande verksamheten - -651 - -1 762 
Kassaflöde använt i investeringsverksamheten - -1 476 - -721 
Kassaflöde från (använt i) 
finansieringsverksamheten - 1 329 - 2 377 
Transaktionen då 3R Offshore överfördes  
Under tredje kvartalet 2024 slutförde Maha överföringen av sitt 15 -procentiga innehav i 3R Offshore till Brava 
Energia, till följd av sammanslagningen mellan Enauta och 3R Petroleum. Som ett resultat erhöll Maha 10 081 
840 aktier i Brava Energia, vilket ök ade det totala innehavet till cirka 22 miljoner aktier (4,76% av bolaget). En 
kapitalvinst om TUSD 17 943 redovisades under avvecklade verksamheter i 2024 års finansiella resultat.  
Vinst vid försäljning av avvecklad verksamhet 
(TUSD)    31 december 
2024 
Sålda nettotillgångar avvecklad verksamhet    35 078 
Summa värde mottaget från försäljning    53 021 
Vinst vid försäljning av avvecklad 
verksamhet    17 943

===== SIDA 23 =====

Maha Capital – Delårsrapport för sexmånadersperioden 2025 
 
 
23 
 
 
6. Aktiekapital 
Utestående aktier A B A+B 
31 december 2023  178 444 753 - 178 444 753 
Nyemission av aktier - - - 
31 december 2024 178 444 753 - 178 444 753 
Nyemission av aktier - - - 
30 juni 2025 178 444 753 - 178 444 753 
 
Återköpsprogram av aktier 
Den 13 juni 2025 beslöt styrelsen, med stöd av bemyndigande från årsstämman den 27 maj 2025, att initiera ett 
återköpsprogram för att återköpa upp till 10 procent av Maha Capitals egna aktier. Syftet med 
återköpsprogrammet är att ge Bolaget flexibilitet avseende eget kapital och därigenom optimera Bolagets 
kapitalstruktur. Återköpta aktier kan även komma att användas som likvid vid, eller finansiering av, förvärv av 
företag eller verksamhet eller i samband med hantering av incitamentsprogram.  
Per den 30 juni 2025 hade Bolaget återköpt sammanlagt 2  812 922 aktier (1,58% av utestående aktier), för en 
sammanlagd summa om TSEK 16 799 (motsvarande cirka TUSD 1 659) hänförligt till återköpsprogram 2024 och 
2025. 
7. Finansiella tillgångar och skulder 
För finansiella instrument som redovisas till verkligt värde i balansräkningen används följande hierarki;  
• nivå 1: noterade marknadspriser i en aktiv marknad; 
• nivå 2: annan data än noterade marknadspriser enligt nivå 1, som kan observeras antingen direkt eller 
indirekt, och 
• nivå 3: annan information än observerbara marknadsdata.  
 
Bolagets likvida medel, kortfristiga och likvida finansiella investeringar, kundfordringar, leverantörsskulder och 
interimsskulder bedöms enligt hierarkin för verkligt värde som beskrivs ovan. Verkligt värde på dessa poster 
uppskattas motsvara deras redovisade värde på grund av dess korta löptid.  
 
De övriga långfristiga finansiella tillgångarna redovisas till upplupet anskaffningsvärde vilket i stort motsvarar 
verkligt värde. 
Långfristiga finansiella tillgångar 
(TUSD) Nivå 
Upplupet 
anskaffningsvärde 
Finansiella 
tillgångar till 
verkligt värde 
redovisat i 
resultaträkningen Summa 
Investering i Bolivian Pipeline 3 - 1 067 1 067 
Köpoption PetroUrdaneta 3 - 4 983 4 983 
Fullgörandegarantier 3 - 206 206 
Summa  - 6 256 6 256

===== SIDA 24 =====

Maha Capital – Delårsrapport för sexmånadersperioden 2025 
 
 
24 
 
Kortfristiga finansiella tillgångar 
(TUSD) 
Nivå 
Upplupet 
anskaffningsvärde 
Finansiella 
tillgångar till 
verkligt värde 
redovisat i 
resultaträkningen Summa 
Brava Energia aktier 1 - 70 838 70 838 
Skuldebrev (Debenture) - 3R Offshore 2 1 009 - 1 009 
Summa  1 009 70 838 71 847 
Brava Energia  
Vid utgången av andra kvartalet 2025 hade Maha cirka 22 miljoner aktier, motsvarande 4,76% av utestående 
aktier i Brava Energia. 
Bolivian Pipeline – GasTransboliviano  
2023 investerade Maha TUSD 1 000 i 2B Ametrino AB, genom förvärvet av 3  845 aktier, motsvarande en 
intresseandel om cirka 7% i ovan nämnda bolag. Därtill betalade Bolaget TUSD 67 i transaktionskostnader. 2B 
Ametrino äger 38% av aktierna i GasTransboliviano  S.A., ett bolag som i sin tur äger den bolivianska delen av 
pipelinen ”Brazil-Bolivia” (GTB). 
Skuldebrev (debentures) - 3R Offshore  
För att finansiera utbyggnaden av 3R Offshores tillgångar, har Maha under 2024 tecknat icke -konvertibla 
skuldebrev (debentures) utgivna av 3R Offshore. Skuldebrevet bär en ränta kopplad till den brasilianska flytande 
interbankräntan (CDI) plus en skillnad om 3,8%. 
8. Förändringar i icke-kassapåverkande rörelsekapital 
Följande tabell visar icke-kassapåverkande rörelsekapital: 
Förändringar i icke-kassapåverkande 
rörelsekapital (TUSD)6 30 jun 2025 31 dec 2024 
Change in:    
Förändringar: 727 -203 
Kundfordringar 18 -29 
Varulager -123 -1 307 
Leverantörsskulder 622 -1 539 
 
9. Ställda säkerheter, Åtaganden och Eventualförpliktelser 
Ställda säkerheter  
Koncernen har TUSD 3  176 deponerade på spärrade konton som säkerhet för potentiella skulder till följd av 
försäljningen genom Maha Brasilien Transaktionen. Dessutom har koncernen TUSD 10 901 i bankgaranti för 
potentiella eventualförpliktelser relaterade till Maha Brasilien Transaktionen, vilket säkerställdes genom 
pantsättning av en del av bolagets aktier i Brava Energia. 
 
 
 
 
6 För att öka tydligheter i rörelsekapitalet för perioden kommer tabellen från och med 2024 att återspegla 
rörelsekapital enbart från kvarvarande verksamhet.

===== SIDA 25 =====

Maha Capital – Delårsrapport för sexmånadersperioden 2025 
 
 
25 
 
Åtaganden och Eventualförpliktelser 
Bolaget har åtaganden avseende Block 117 och 118 vilka ingick i försäljningen till PetroRecôncavo enligt Maha 
Brasilien Transaktionen. Därtill hanterar Bolaget ett förlikningsförfarande med ANP relaterad till sådana 
minimikrav för prospektering, där Maha kommer att behöva ersätta PetroRecôncavo vid förlust i samband med 
denna tvist/tidigare åtaganden. Under andra kvartalet 2025 uppgick den maximalt uppskattade 
eventualförpliktelsen relaterad till denna tvist till TUSD 6 982. För ytterligare information om å taganden och 
eventualförpliktelser, se not 25 och 26 i Årsredovisningen för 2024, tillgänglig på www.maha-energy.com. I 
Illinois Basin har Bolaget åtaganden att borra fyra (4) opererade brunnar under perioden 2025 till 2027 samt tre 
(3) brunnar år 2028.  
10. Tilläggsköpeskilling 
I december 2022 offentliggjorde Maha avyttringen av sitt brasilianska dotterbolag (Maha Brasil) till 
PetroRecôncavo för en sammanlagd köpeskilling om TUSD 150  916. Dessutom kan ytterligare upp till TUSD 
36 100 att betalas baserat på att vissa villkor uppfylls, varav upp till TUSD 24 100 avser det genomsnittliga Brent 
oljepriset för de nästkommande tre åren och TUSD 12  000 avser synergier med PetroRecôncavo’s potentiellt 
nya tillgångar. 
Den årliga tilläggsköpeskillingen hänförlig till Brent-oljepriset betalas enligt tabellen nedan: 
Brent 2023 2024 2025 Total 
80 – 85 USD/fat 1,5 4,4 3,9 9,8 
85 – 90 USD/fat 5,9 7,8 5,9 19,6 
Över 90 USD/fat 8,4 8,4 7,2 24,0 
11. Närståendetransaktioner 
Det har inte skett någon väsentlig förändring detta kvartal avseende transaktioner med närstående jämfört med 
tidigare år. I förhållande till moderbolaget betraktas dotterbolagen som närstående. Moderbolaget har ställt ut 
koncernlån till dotterbolag och erhåller ränteintäkter på lån från ett av dotterbolagen. 
12. Händelser efter rapportperiodens utgång 
• En extra bolagsstämma hölls i juli 2025 och beslutade att ändra Bolagets företagsnamn samt att justera 
Bolagets verksamhetsföremål till att äga och förvalta fast och lös egendom samt bedriva annan därmed 
förenlig verksamhet. 
• I juli ingick Maha ett låneavtal om upp till MUSD 100 tillsammans med ett köpoptions - och 
investerarrättsavtal för att finansiera Keos program för företagskreditkort med fokus på Latinamerika. Detta 
program drivs i samarbete med en ledande USA-baserad leverantör av kreditkortsinfrastruktur. 
• Maha har upptagit nya banklån om MUSD 12,5, med en inledande avgift om 1,8%, en årlig ränta om 
3,45%+SOFR 3M som erläggs kvartalsvis, men en löptid om 1 år och med säkerhet i aktier i Brava Energia. 
• I juli 2025 frigjordes cirka MUSD 1,7 från spärrade medel hänförligt till Maha Brasilien-transaktionen i utbyte 
mot bankgarantier.

===== SIDA 26 =====

Maha Capital – Delårsrapport för sexmånadersperioden 2025 
 
 
26 
 
Finansiell information 
Avseende avvecklad verksamhet av Maha Brazil i Q3 2024 och Oman i Q4 2023: 
Finansiell information (TUSD) Q2 2025 Q2 2024 6 månader 
2025 
6 månader 
2024 
Genomsnittlig dagsproduktion (BOEPD) - - - - 
Intäkter - - - - 
Rörelsens netback - - - - 
EBITDA -1 146 -636 60 -1 175 
Periodens resultat 25 -449 25 -660 
Vinst per aktie – före och efter utspädning - - - - 
Finansiella skulder - - - - 
Finansiella tillgångar - - - - 
Kassaflöde från verksamheten -155 -762 -155 -1 429 
Fritt kassaflöde -365 -2 282 -365 -2 549 
Likvida medel (inkl. spärrade likvida medel) - 483 - 483 
Kvarvarande och avvecklad verksamhet kombinerat: 
Finansiell information (TUSD) Q2 2025 Q2 2024 6 månader 
2025 
6 månader 
2024 
Genomsnittlig dagsproduktion (BOEPD) 258 323 286 328 
Intäkter 1 433 2 193 3 330 4 360 
Rörelsens netback 715 1 108 1 800 2 290 
EBITDA -2 714 -1 497 575 -1 307 
Periodens resultat -20 191 -23 118 -14 199 -17 345 
Vinst per aktie – före och efter utspädning -0,12 -0,13 -0,08 -0,10 
Finansiella skulder - -23 939 - -23 939 
Finansiella tillgångar 78 104 72 874 78 104 72 874 
Kassaflöde från verksamheten -1 075 -3 120 1 941 -7 580 
Fritt kassaflöde -1 726 -2 363 973 -77 055 
Likvida medel (inkl. spärrade likvida medel) 16 194 37 192 16 194 37 192 
 
 
 
 
 
 
Ordlista 
Definition av nyckeltal 
Kassaflöde från den löpande verksamheten: Kassaflöde från den löpande verksamheten enligt koncernens 
rapport över kassaflöde.

===== SIDA 27 =====

Maha Capital – Delårsrapport för sexmånadersperioden 2025 
 
 
27 
 
EBITDA (Earnings before interest, taxes, depreciation and amortization and impairment): Rörelseresultat 
före avskrivningar av olje- och gastillgångar, avskrivning av materiella anläggningstillgångar, nedskrivningar, 
valutakursjusteringar, räntor och skatter. 
Resultat per aktie: Periodens resultat hänförligt till moderbolagets aktieägare dividerat med vägt 
genomsnittligt antal aktier under året. 
Resultat per aktie efter utspädning: Periodens resultat hänförligt till moderbolagets aktieägare dividerat med 
vägt genomsnittligt antal aktier efter utspädning under året.  
Rörelsens netback: Rörelsens netback definieras som intäkter minus royalties och rörelsekostnader.  
Vägt genomsnittligt antal aktier för året: Antal aktier vid årets början med förändring i antal aktier vägt för 
den del av året de varit utgivna. 
 
Valutadefinitioner 
SEK Svenska kronor   
BRL Brasilianska real   
USD Amerikanska dollar   
TSEK Tusen SEK   
TUSD Tusen USD   
Oljerelaterade måttenheter   
BOE eller boe Fat av oljeekvivalenter   
BBL eller bbl Fat   
Mbbl Tusen fat av olja   
MMbbl Miljoner fat av olja   
Mboe Tusen fat av oljeekvivalenter   
MMBoe Miljoner fat av oljeekvivalenter   
Mboepd Tusen fat av oljeekvivalenter per dag   
    
 
Övriga termer  
 
2P   Avser bevisade reserver (P90) plus sannolika reserver (P50). 
3R Offshore   Avser 3R Petroleum Offshores S.A., bolaget som emitterat skuldebrev (debentures) som Maha BRZ 
innehar 
3R Petroleum  Avser 3R Petroleum Óleo e Gás S.A., ett brasilianskt olje - och gasföretag med nuvarande 
bolagsnamn Brava Energia S.A. 
2B Ametrino AB (tidigare kallat EIG Bolivia Pipeline AB) - Avser ett bolivianskt företag som innehar en 38% 
ägarandel i GasTransboliviano S.A., ett företag som äger den bolivianska delen av gasledningen "Brasil -Bolivia" 
eller ”GTB”. 
Brava Energia Avser det nya bolagsnamnet på 3R Petroleum efter samgåendet med Enauta Participações S.A., i 
vilket Maha har aktier. 
Block 70   Avser Block 70, beläget i Oman, med Maha Oman som operatör med en intresseandel om 65%.  
Illinoisbassängen   Avser Bolagets lättoljefält i Illinois/Indiana, USA. 
Mafraq   Avser Mafraq Energy LLC.

===== SIDA 28 =====

Maha Capital – Delårsrapport för sexmånadersperioden 2025 
 
 
28 
 
Maha eller Bolaget   Avser, beroende på sammanhang, Maha Capital AB med organisationsnummer 559018-
9543, tidigare under företagsnamnet Maha Energy AB, ett publikt svensk aktiebolag eller, koncernen som 
Bolaget är moderbolag i eller dotterbolag inom koncernen. 
Maha Brasilien Transaktionen  Avser avyttringen av Maha Brasiliens dotterbolag (Maha Brasilien) till 
PetroRecôncavo. 
PetroUrdaneta - Avser ett olje- och gasbolag som bedriver verksamhet i Venezuela och som ägs av PDVSA 
(60%) och OE&P (40%). Den senast rapporterade produktionen för fältet uppgår till drygt 1 000 fat olja per dag 
(bopd). 
PetroRecôncavo   Avser PetroRecôncavo S.A., vilket den 28 februari 2023 förvärvade Mahas brasilianska 
dotterbolag med intresseandelar i fälten Tie och Tartaruga. 
Intresseandel Avser det procentuella ägarskapet i borrnings- och utvinningsverksamheten, vilket ger ägaren 
(ägarna) en rätt till deltagande i sådana verksamheter och rätten till de resurser som produceras från 
aktiviteterna. 
 
Denna rapport har inte översiktligt granskats av Bolagets revisor. 
 
 
 
 
 
Godkänd av 
Maha Capital AB (publ) 
Org. No. 559018-9543 
 
Stockholm, 19 augusti 2025 
 
 
 
 
      
Paulo Mendonça  
Styrelsens ordförande  
Roberto Marchiori 
Verkställande direktör  
Carlos Gomez-Lackington 
Styrelseledamot 
 
 
 
Halvard Idland  
Styrelseledamot 
 
 
 
Fabio Vassel  
Styrelseledamot 
 
 
 
Richard Norris  
Styrelseledamot

===== SIDA 29 =====

Maha Capital – Delårsrapport för sexmånadersperioden 2025 
 
 
29 
 
 Finansiell kalender 
• Rapport tredje kvartalet 2025 (januari - september 2025) den 18 november 2025 
• Bokslutskommuniké 2025 (januari - december 2025) den 26 februari 2026 
Kontaktinformation 
För vidare information vänligen kontakta: 
 
Roberto Marchiori, CEO & CFO | Jakob Sintring, Head of IR 
Telefon: +46 8 611 05 11, E-mail: IR@maha-capital.com 
 
 
Maha Capital AB 
Huvudkontor 
 
Eriksbergsgatan 10, SE-114 30 Stockholm, Sweden 
+46 8 611 05 11 
  
Tekniskt kontor Rua Sete de Setembro 92, suite 2207, 
20050-002 Centro, Rio de Janeiro 
Brazil+46 8 611 05 11   
  
Email: info@maha-capital.com 
  
 
 
 
 
 
Denna information är sådan information som Maha Capital AB är skyldigt att offentliggöra enligt EU:s 
Marknadsmissbruksförordning och lagen om värdepappersmarknaden. Informationen lämnades, genom 
ovanstående kontaktpersoners försorg, för offentliggörande kl. 7:30 CEST den 19 augusti 2025. 
 
 
Framåtriktade uttalanden i denna rapport som rör framtida förhållanden eller omständigheter, inklusive information om framtida resultat, 
tillväxt och andra utvecklingsprognoser utgör framåtriktade uttalanden. Framåtriktade uttalanden kan exempelvis kännete cknas av att de 
innehåller ord som ”förutses”, ”tros”, ”förväntas”, ”avses”, ”planeras”, ”ämnas”, ”eftersträvas”, ”kommer” eller ”kan” eller liknande uttryck. 
Framåtriktade uttalanden är till sin natur förknippade med risker och osäkerhetsmoment eftersom de avser förhållanden och är beroende 
av omständigheter som inträffar i framtiden. Till följd av ett flertal faktorer, vilka flera ligger utom Bolagets kontroll, k an framtida 
förhållanden komma att avsevärt avvika från vad som har uttryckts eller antytts i framåtriktade uttalanden. Alla framåtriktade uttalanden i 
detta pressmeddelande gäller endast per dagen då uttalandet lämnades och Bolaget har ingen skyldighet (och åtar sig ingen skyldighet) att 
uppdatera eller ändra något sådant uttalande till följd av ny information, framtida händelser eller andra förhållanden.