FULLTEXT DEL 1 AV 1
Kvartalsrapport Q1 2026
===== SIDA 1 =====
Delårsrapport Q1 2026
1
Introduktion Substansvärde Finansiella Rapporter Övrigt
DELÅRSRAPPORT Q1 2026
16 april 2026
31 mar 2026 31 dec 2025 31 mar 2025
Substansvärde 27 906 35 872 36 171
Substansvärde per aktie, kronor 100,75 129,51 130,59
Aktiekurs, kronor 50,02 83,70 70,66
Nettokassa / skuld (+/-) 7 478 8 561 10 474
Justerad nettokassa / skuld (+/-) 7 478 7 639 10 474
Mkr Q1 2026 Q1 2025 Helår 2025
Periodens resultat −7 969 −3 037 −3 346
Resultat per aktie, före utspädning, kronor −28,77 −10,96 −12,08
Resultat per aktie, efter utspädning, kronor −28,77 −10,96 −12,08
Förändring i verkligt värde av finansiella tillgångar −8 009 −3 092 −4 222
Investeringar 214 800 3 607
Försäljningar 0 −366 −382
Försäljningar, anläggningar −98 0 0
Viktig finansiell information
Not: Vi åtog oss att investera i Oviva i Q4 2025 och investeringen stängde under Q1 2026. Investeringen är inte
reflekterad i ”Investeringar” i Q1 2026 och är reflekterad i ”Justerad nettokassa / skuld” i Q4 2025.
Finansiellt
■ Substansvärde om 27,9 Mdkr (101 kr per aktie) - ner 8,0 Mdkr eller 22 procent under
kvartalet (ner 24 procent i konstanta valutor)
■ Reflekterar kraftiga börsnedgångar inom våra sektorer drivna av makroekonomisk och AI-
driven osäkerhet, fortsatta utmaningar inom Climate Tech, samt en kontinuerlig utveckling
av vår syn på portföljen
■ Nettoinvesteringar om 116 Mkr, varav 212 Mkr i vår redan kommunicerade investering i
Mews och intäkter om 98 Mkr från fastighetsförsäljning
■ Nettokassa om 7,5 Mdkr vid utgången av kvartalet
Operationellt
■ Kinneviks styrelseledamot Rubin Ritter utsågs den 15 mars till tillförordnad vd med
uppdrag att driva värdeskapande i portföljen samt optimera organisation och arbetssätt.
Styrelsens rekrytering av en permanent vd pågår
■ Underliggande operativ utveckling och utsikter för de större portföljbolagen har
sammantaget inte förändrats sedan rapporten för Q4 2025, men marknaderna och den
operativa miljön är fortsatt volatila
■ Administrationskostnaderna ska reduceras kraftigt - med ett mål om cirka 200 Mkr i
årliga kassaflödespåverkande administrationskostnader från och med 2027, jämfört med
cirka 313 Mkr under 2025 (341 Mkr inklusive icke kassaflödespåverkande poster)
■ Huvudfokus på sektorerna Health & Bio och Software, tillsammans med en grupp bolag i
tidigare skeden inom våra fokusområden - “Emerging Companies”. Climate Tech-sektorn
avvecklas och inga investeringar i nya bolag kommer göras, och klassificeringen “Core
Company” upphör
■ Natalie Tydeman, Managing Investment Director, har beslutat att lämna Kinnevik för att gå
vidare mot nya utmaningar
Oberoende granskning
■ I mars 2026 lät styrelsen genomföra en extern oberoende granskning av försäljningen
av tre tillgångar inom finansiella tjänster under första kvartalet 2025. Granskningen
fann inga överträdelser av lagar eller andra regulatoriska krav. Den innehåller också
rekommendationer om interna förbättringsåtgärder att vidta. Se styrelsens uttalande här
Framåtblickande uttalanden
Denna delårsrapport innehåller framåtblickande uttalanden som ger uttryck för Kinneviks nuvarande bedömningar eller förväntningar avseende framtiden. Eftersom
dessa framåtblickande uttalanden involverar både kända och okända risker och osäkerheter kan det faktiska utfallet skilja sig åt väsentligen från informationen som
framgår av dessa framåtblickande uttalanden. Sådana risker och osäkerheter inkluderar men är inte begränsade till affärsmässiga, ekonomiska, konkurrensmässiga
och/eller regulatoriska faktorer som påverkar Kinneviks och/eller dess portföljbolags verksamhet. Framåtblickande uttalanden i denna delårsrapport gäller endast
vid tidpunkten för offentliggörandet av rapporten och kan förändras utan att det meddelas. Kinnevik åtar sig ingen skyldighet att offentligt uppdatera eller revidera
något framåtblickande uttalande som ett resultat av ny information, framtida händelser eller annat, om det inte krävs enligt tillämplig lag eller andra regelverk.
===== SIDA 2 =====
Delårsrapport Q1 2026
2
Introduktion Substansvärde Finansiella Rapporter Övrigt
VD-KOMMENTAR
Förändring börjar ofta med att möta verkligheten som den är. Vårt
substansvärde minskade med 22 procent till 27,9 Mdkr under det
första kvartalet. Detta återspeglar en fortsatt nedvärdering av
våra portföljbolags noterade jämförelsebolag drivet av det osäkra
makroekonomiska läget och oro kring AIs påverkan på många
bolag, fortsatta utmaningar inom Climate Tech, samt vår löpande
utvärdering av portföljen.
Climate Tech är en sektor med stora möjligheter och ett tydligt
syfte, men även en sektor som haft strukturella utmaningar och är
kapitalkrävande. Våra resultat inom sektorn har hittills inte motsvarat
våra förväntningar, varför vi har beslutat att inte göra några nya
investeringar inom Climate Tech och att inte längre rapportera
sektorn separat. Vi kommer samtidigt att fortsätta vara engagerade
ägare och arbeta nära våra befintliga bolag inom sektorn. Vi har också
beslutat att avveckla begreppet “kärnbolag” då det inte reflekterar
hur vi ser på portföljen.
För att lyckas är jag övertygad om att vi behöver förändra vårt sätt att
arbeta. Från och med idag går vi mot en mindre och mer fokuserad
organisation, vilket möjliggör direktare kommunikation, starkare
samarbete, bättre samordning och snabbare beslutsfattande. Varje
medarbetare får tydligare ansvar och bättre möjlighet att bidra till
värdeskapandet.
Ett ansvarsfullt förvaltarskap kräver också att vi är mer återhållsamma
med våra egna kostnader. Varje krona vi spenderar är en krona vi inte
kan investera. Vi avser därför att under året kraftigt reducera våra
administrationskostnader till cirka 200 Mkr i kassaflöde per år från
och med 2027, jämfört med 313 Mkr för 2025, samtidigt som vi ska
höja vår prestation.
Ett ansvarsfullt förvaltarskap innebär också att vi blir mer selektiva
och disciplinerade i våra följdinvesteringar. Sammantaget är
portföljen inte lönsam, och att ta bolagen till lönsamhet kommer att
kräva ytterligare kapital. Vår målsättning är att investera maximalt
1,5 Mdkr i den befintliga portföljen. Undantag kan göras för att öka
våra ägarandelar genom investeringar i bolag som uppvisar lönsam
tillväxt och en potential att skapa värde med en mer mogen och
lönsam finansiell profil.
Ett av mina främsta mål som tillförordnad vd är att värna om vår kassa
och bevara handlingsutrymmet för min permanenta efterträdare.
Med en nettokassa om 7,5 Mdkr, administrationskostnader om cirka
200 Mkr per år de kommande fem åren, och följdinvesteringar om
högst 1,5 Mdkr landar vi på omkring 5 Mdkr i tillgänglig nettokassa,
före intäkter från framtida försäljningar. Att bevara detta finansiella
handlingsutrymme är också skälet till att styrelsen för närvarande
inte genomför återköp av egna aktier.
Kinnevik har inte skapat aktieägarvärde de senaste åren, och vi har
nu tagit till oss behovet av förändring. Genom att fokusera på det vi
direkt kan påverka har vi gjort framsteg de senaste veckorna, men
det återstår mycket att göra. Jag är övertygad om att värdet i vår
portfölj kommer att tydliggöras över tid och att vi, med hjälp av vår
balansräkning, har en bättre grund för framtiden än vad som kanske
är uppenbart för många idag.
Rubin Ritter
Tillförordnad verkställande direktör
Kinneviks syfte är att förvalta våra aktieägares kapital på ett ansvarsfullt sätt och att generera en attraktiv
och hållbar avkastning med väl avvägt risktagande. Detta förutsätter en prestationsbaserad kultur, både i
Kinneviks team och i våra portföljbolag. Denna kultur behöver kännetecknas av ägarskap och ansvarstagande,
av fokus och enkelhet, samt av tydlighet och öppenhet. Mina första veckor som tillförordnad vd har till stor
del handlat om att stärka en sådan kultur.
===== SIDA 3 =====
Mkr Ägarandel
Verkligt
värde
Andel av
portfölj
Verkligt Värde
Q/Q Förändring Utveckling Multiplar Valuta
Spring Health 14% 3 764 18% -23% & $ &
Perk 13% 2 290 11% -41% & $ "
Mews 10% 1 846 9% -19% & $ "
Betterment 12% 1 549 8% -9% & $ &
Enveda 13% 1 448 7% +3% - - &
Cityblock 9% 1 104 5% -24% & $ &
Pleo 13% 1 001 5% -46% & $ "
Oviva 13% 860 4% -7% & $ &
Instabee 16% 524 3% -28% ( $ -
Omio 6% 466 2% -30% & $ "
Tio största bolagen 14 852 73% -25%
Mkr Q1 2026 Helår 2026
Mews 212 212
Upplupen ränta på skuld 2 2
Summa investeringar 214 214
Fasta tillgångar 98 98
Summa försäljningar 98 98
Nettoinvesteringar / Nettoförsäljningar (+/-) 116 116
Delårsrapport Q1 2026
3
Introduktion Substansvärde Finansiella Rapporter Övrigt
Tio största portföljbolagen
Sorterat efter värde
Kapitalallokering
Investeringar & Försäljningar
Se not 4 för mer detaljer om våra värderingar. Not 4
FINANSIELL ÖVERSIKT
Not: Q4 ’25 nettokassa är justerad för den obetalda investeringen i Oviva.
Substansvärdets utveckling
Justerat för övriga nettotillgångar/-skulder, Mdkr
0
5
10
15
20
25
30
35
40
Q1 ’25 Q2 ’25 Q3 ’25 Q4 ’25 Q1 ’26
■ Privat ■ Publikt ■ Kassa
10,5 9,6 8,6
1,0 0,9 0,9
25,6 27,2 28,9
36,2 36,8 37,5
7,6
7,5
0,7
0,8
27,5 19,7
35,9
27,9
Portfölj per sektor
Andel av värde
Portfölj per geografi
Värdeviktad slutmarknad
Health & Bio
42%
Emerging
Companies
4%
Software
27%
Prior Strategies
25%
Partnership
Funds
2% USA
57%
Europa
30%
Norden
9%
Övriga
4%
===== SIDA 4 =====
Delårsrapport Q1 2026
4
Introduktion Substansvärde Finansiella Rapporter Övrigt
OPERATIV ÖVERSIKT
Nyckeltal Health & Bio n Software n Prior Strategies n Total Larger Co´s
Portföljbolag
inkluderade i nyckeltalen
nedan
Cityblock, Oviva, Pelago,
Spring Health, Transcarent Cedar, Mews, Perk, Pleo Betterment, HungryPanda,
Instabee, Omio (Tidigare nämnda bolag)
Portföljbolag
ej inkluderade i nyckeltalen
nedan
Enveda, Recursion,
Strand Therapeutics - Climate Tech &
Other Investments
Senaste 12 månaderna
Tillväxt, Y/Y 33% 36% 16% 31%
Bruttomarginal 48% 60% 72% 57%
EBITDA-marginal -4% -20% 3% -8%
Kommande 12 månader
Tillväxt, Y/Y 25-35% 30-40% 10-20% 25-35%
Bruttomarginal 45-55% 55-65% 65-75% 55-65%
EBITDA-marginal 0-5% -10-0% 0-5% -5-0%
Nyckeltal per kategori
Värdeviktat
Nyheter i portföljen under kvartalet
■ Oviva stängde en finansieringsrunda om 220 MUSD, ledd av Kinnevik.
Bolaget lanserade även behandling av högt blodtryck, en viktig milstolpe
i övergången till en heltäckande digital plattform för kronisk vård. (Läs
mer)
■ Mews reste 264 MEUR efter ett starkt år då bolaget ökade bruttovinsten
från SaaS-intäkter med 55 procent och utökade kundbasen till 15 000
i 85 länder. (Läs mer)
■ Envedas ledande läkemedelskandidat uppvisade starka resultat med en
god säkerhetsprofil. (Läs mer)
■ Spring Health meddelade förvärvet av Alma, en plattform som hjälper
vårdmottagningar inom mental hälsa hantera försäkringar och
administration. Det sammanslagna bolaget förväntas generera 1 MdUSD
i intäkter under året efter affären slutförts. (Läs mer)
■ Tandem Health meddelade förvärvet av Juvoly, den ledande AI-baserade
lösningen för medicinsk dokumentation i Nederländerna. (Läs mer)
■ Cityblocks medgrundare och vd Toyin Ajayi, M.D., och Andy Slavitt,
medgrundare och general partner på Kinneviks partner Town Hall
Ventures, delade sina perspektiv på möjligheterna med AI-stödd klinisk
vård för utsatta befolkningsgrupper. (Läs mer)
■ Vi har delat våra perspektiv på hur AI påverkar våra största bolag, hur
motståndskraftiga dessa verksamheter är i en AI-driven värld och hur
de kan använda AI för att stärka sin position. (Läs mer)
■ Senaste numret av vårt nyhetsbrev The Long View utforskade de
strukturella förändringar som omformar europeisk hälso- och sjukvård
och hur AI i grunden förändrar sektorn. (Läs mer)
The Kinnevik Long View
Vårt nyhetsbrev håller dig uppdaterad med nyheter och insikter från
Kinnevik. I senaste numret djupdyker vi bland annat i vår investering om
100 MEUR i Oviva, Spring Healths förvärv av Alma och Tandem Healths
förvärv av Juvoly. Prenumerera nedan för att få nästa nummer i din inkorg.
LONG VIEW
by Kinnevik
Prenumerera
Läs mer om våra bolag
===== SIDA 5 =====
Delårsrapport Q1 2026
5
Introduktion Substansvärde Finansiella Rapporter Övrigt
SUBSTANSVÄRDE (1/2)
Mkr Investeringsår Ägarandel Verkligt Värde
Q1 2026
% av NAV
Q1 2026
NAV/S
Q1 2026
Verkligt Värde
Q/Q Förändring
Verkligt Värde
Q4 2025
Värde i senaste
transaktionen
Tid för senaste
transaktionen
Cityblock 2020 9% 1 104 4,0% 4,0 -24% 1 460 1 353 Q2 ‘24
Enveda 2023 13% 1 448 5,2% 5,2 3% 1 401 1 448 Q4 ‘25
Oviva 2025 13% 860 3,1% 3,1 -7% 922 1 119 Q4 ‘25
Pelago 2021 14% 436 1,6% 1,6 3% 424 467 Q4 ‘23
Recursion 2022 3% 392 1,4% 1,4 -23% 505 392 Public
Spring Health 2021 14% 3 764 13,5% 13,6 -23% 4 873 4 612 Q3 ‘24
Strand Therapeutics 2025 7% 333 1,2% 1,2 3% 323 333 Q2 ‘25
Transcarent 2022 3% 285 1,0% 1,0 -66% 828 844 Q1 ‘25
Health & Bio 8 622 30,9% 31,1 -20% 10 736 10 568
Cedar 2018 7% 280 1,0% 1,0 -60% 695 952 Q4 ‘25
Mews 2022 10% 1 846 6,6% 6,7 -19% 2 059 2 311 Q1 ‘26
Perk 2018 13% 2 290 8,2% 8,3 -41% 3 853 3 706 Q4 ‘24
Pleo 2018 13% 1 001 3,6% 3,6 -46% 1 869 2 582 Q1 ‘24
Software 5 417 19,4% 19,6 -38% 8 476 9 551
Nory 2025 >10% 231 0,8% 0,8 1% 228 231 Q3 ‘25
Tandem Health 2025 12% 329 1,2% 1,2 1% 325 329 Q2 ‘25
Mindre Investeringar (4 Bolag) 2024–25 Blandat 321 1,2% 1,2 3% 313 321 Q4 ‘24 - Q3 ‘25
Emerging Companies 881 3,2% 3,2 2% 866 881
===== SIDA 6 =====
Delårsrapport Q1 2026
6
Introduktion Substansvärde Finansiella Rapporter Övrigt
Mkr Investeringsår Ägarandel Verkligt Värde
Q1 2026
% av NAV
Q1 2026
NAV/S
Q1 2026
Verkligt Värde
Q/Q Förändring
Verkligt Värde
Q4 2025
Värde i senaste
transaktionen
Tid för senaste
transaktionen
Betterment 2016 12% 1 549 5,6% 5,6 -9% 1 696 1 180 Q2 ‘25
Global Fashion Group 2010 35% 379 1,4% 1,4 71% 222 379 Public
HungryPanda 2020 11% 437 1,6% 1,6 -12% 498 445 Q4 ‘21
Instabee 2018 16% 524 1,9% 1,9 -28% 725 585 Q3 ‘25
Omio 2018 6% 466 1,7% 1,7 -30% 661 635 Q1 ‘26
Climate Tech (6 Bolag) (Se not nedan) 2021–23 Blandat 1 230 4,4% 4,4 -56% 2 768 3 380 Q3 ‘22 - Q2 ‘26
Övriga Investeringar (6 Bolag) (Se not nedan) 2018–22 Blandat 599 2,1% 2,2 -53% 1 271 1 478 Q1 ‘22 - Q2 ‘25
Prior Strategies 5 184 18,6% 18,7 -34% 7 841 8 082
Partnerskapfonder 2020–25 - 328 1,2% 1,2 6% 310 328 -
Summa portföljvärde 20 431 73,2% 73,8 -28% 28 229 29 409
Bruttokassa 9 551 34,2% 34,5 10 642 9 551
Bruttoskuld -2 073 -7,4% -7,5 -2 081 -2 073
Nettokassa / nettoskuld 7 478 26,8% 27,0 8 561 7 478
Åtaganden för avyttringar / investeringar - - - -922 -
Justerad nettokassa / nettoskuld 7 478 26,8% 27,0 7 639 7 478
Övriga nettotillgångar / skulder -3 -0,0% -0,0 4 -3
Summa substansvärde 27 906 100,0% 100,8 -22% 35 872 36 884
Not: Uppdelningen av ”Climate Tech” återfinns på sida 16.
Uppdelningen av ”Övriga Investeringar” efter investeringsår återfinns på sida 17.
En historisk jämförbar översikt av substansvärdet finns tillgänglig på vår webbplats (klicka här).
Per Q4 2025 är vår investering i Oviva reflekterad i ”Portföljvärde” och ”Åtaganden för avyttringar / investeringar”, men inte i ”Finansiella tillgångar värderade till verkligt värde via resultaträkningen” på balansräkningen.
SUBSTANSVÄRDE (2/2)
===== SIDA 7 =====
Delårsrapport Q1 2026
7
Introduktion Substansvärde Finansiella Rapporter Övrigt
MKr Not Q1 2026 Q1 2025 Helår 2025
Förändring i verkligt värde av finansiella tillgångar 4 −8 009 −3 092 −4 222
Administrationskostnader −72 −80 −341
Övriga rörelseintäkter 88 3 10
Övriga rörelsekostnader 0 0 −1
Rörelseresultat −7 993 −3 169 −4 554
Ränteintäkter och andra finansiella intäkter 35 161 411
Räntekostnader och andra finansiella kostnader −11 −29 −95
Resultat efter finansnetto −7 969 −3 037 −4 238
Skatt 0 0 892
Periodens resultat −7 969 −3 037 −3 346
Periodens totalresultat −7 969 −3 037 −3 346
Resultat per aktie före utspädning, kronor −28,77 −10,96 −12,08
Resultat per aktie efter utspädning, kronor −28,77 −10,96 −12,08
Antal utestående aktier vid periodens utgång 276 972 664 276 972 664 276 972 664
Genomsnittligt antal utestående aktier före utspädning 276 972 664 276 972 664 276 972 664
Genomsnittligt antal utestående aktier efter utspädning 276 972 664 276 972 664 276 972 664
Koncernens resultat för det första kvartalet
Förändring i verkligt värde av finansiella tillgångar uppgick under kvartalet
till -8.009 (-3.092) Mkr, varav 43 (-229) Mkr avsåg noterade finansiella
tillgångar och -8.052 (-2.863) Mkr avsåg onoterade finansiella tillgångar. Se
not 4 för detaljer.
Övriga rörelseintäkter avser huvudsakligen intäkter från avyttring av
anläggningstillgångar. Det lägre finansnettot är främst hänförligt till minskad
nettokassa samt valutakursdifferenser.
KONCERNENS FINANSIELLA RAPPORTER
Koncernens resultaträkning och övrigt totalresultat
===== SIDA 8 =====
Delårsrapport Q1 2026
8
Introduktion Substansvärde Finansiella Rapporter Övrigt
Mkr Not Q1 2026 Q1 2025 Helår 2025
Investeringar i finansiella tillgångar 4 −1 133 −800 −2 685
Investeringar under perioden som ännu inte betalats 2 3 29
Betalningar för tidigare gjorda investeringar −11 −112 −156
Kassaflöde från investeringar i finansiella tillgångar −1 142 −909 −2 812
Försäljningar av aktier och andelar 4 - 366 382
Netto av obetalda försäljningar - −366 −219
Inbetalning av tidigare gjorda avyttringar 106 - -
Kassaflöde från försäljning av aktier och andelar 106 0 163
Tilläggsinformation kassaflödesanalys
Mkr Not Q1 2026 Q1 2025 Helår 2025
Kassaflöde från operativa kostnader −76 −118 −340
Kassaflöde från övriga rörelseintäkter 93 - -
Erhållna räntor 2 16 182
Erlagda räntor −3 −20 −57
Kassaflöde från den löpande verksamheten 16 −122 −215
Investering i aktier och övriga värdepapper −1 142 −909 −2 812
Försäljning av aktier och övriga värdepapper 106 0 163
Kassaflöde från investeringsverksamheten −1 036 −909 −2 649
Amortering - −1 500 −1 500
Kassaflöde från finansieringsverksamheten 0 −1 500 −1 500
Periodens kassaflöde −1 020 −2 531 −4 364
Kortfristiga placeringar och likvida medel vid periodens början 10 392 14 619 14 619
Omvärderingar av kortfristiga placeringar 31 81 137
Kortfristiga placeringar och likvida medel vid periodens slut 9 403 12 169 10 392
Koncernens kassaflödesanalys
===== SIDA 9 =====
Delårsrapport Q1 2026
9
Introduktion Substansvärde Finansiella Rapporter Övrigt
Mkr Not 31 mar 2026 31 mar 2025 31 dec 2025
EGET KAPITAL OCH SKULDER
Eget kapital hänförligt till moderbolagets aktieägare 27 906 36 171 35 872
Räntebärande skulder, långfristiga 5 555 2 053 550
Räntebärande skulder, kortfristiga 5 1 500 4 1 504
Icke räntebärande skulder 157 1 106 191
SUMMA EGET KAPITAL OCH SKULDER 30 118 39 334 38 117
Nyckeltal
Skuldsättningsgrad 0,07 0,06 0,06
Soliditet 93% 92% 94%
Netto räntebärande tillgångar/skulder 5 7 492 10 686 8 811
Nettokassa 5 7 478 10 474 8 561
Q1 2026 Q1 2025 Helår 2025
Belopp vid periodens ingång 35 872 39 202 39 202
Periodens resultat −7 969 −3 037 −3 346
Periodens totalresultat −7 969 −3 037 −3 346
Transaktioner med aktieägare
Effekt av aktiesparprogram 3 6 16
Belopp vid periodens utgång 27 906 36 171 35 872
Förändring i koncernens eget kapital
Mkr Not 31 mar 2026 31 mar 2025 31 dec 2025
TILLGÅNGAR
Anläggningstillgångar
Finansiella tillgångar värderade till verkligt värde via resul-
taträkningen 4 20 431 26 568 27 307
Materiella anläggningstillgångar 77 85 89
Nyttjanderättstillgångar 39 44 43
Övriga långfristiga fordringar 0 220 106
Summa anläggningstillgångar 20 547 26 917 27 545
Omsättningstillgångar
Övriga omsättningstillgångar 168 248 180
Kortfristiga placeringar 8 807 11 554 10 021
Likvida medel 596 615 371
Summa omsättningstillgångar 9 571 12 417 10 572
SUMMA TILLGÅNGAR 30 118 39 334 38 117
Koncernens balansräkning i sammandrag
===== SIDA 10 =====
Delårsrapport Q1 2026
10
Introduktion Substansvärde Finansiella Rapporter Övrigt
Not 1 Redovisningsprinciper
Vid upprättande av koncernredovisningen tillämpas IFRS®
Redovisningsstandarder sådana de antagits av EU. Denna rapport
har upprättats i enlighet med Årsredovisningslagen och IAS 34
Delårsrapportering. Moderbolaget har upprättat sin rapportering i enlighet
med Årsredovisningslagen, kapitel 9 Delårsrapport. Upplysningar enligt
IAS 34 Delårsrapportering lämnas såväl i noter som på annan plats i
delårsrapporten. Redovisningsprinciperna är i övrigt desamma som beskrivs
i årsredovisningen för 2025.
Not 2 Risker och osäkerhetsfaktorer
Kinneviks hantering av finansiella risker är centraliserad till Kinneviks
finansfunktion och bedrivs utifrån en av styrelsen fastställd finanspolicy.
Denna policy ses kontinuerligt över av finansfunktionen och uppdateras
vid behov i samråd med revisions- och hållbarhetsutskottet, och med
godkännande av Kinneviks styrelse.
Kinnevik har en modell för riskhantering som syftar till att identifiera,
kontrollera och reducera risker. Rapportering av identifierade risker
och hanteringen av dessa sker kontinuerligt till Kinneviks revisions- och
hållbarhetsutskott, samt till styrelsen.
Kinnevik är främst exponerat mot finansiella risker avseende:
■ Värderingsrisk, i förhållande till negativa förändringar av värdet på
portföljen
■ Valutakursrisk, i förhållande till transaktions- och omräkningsexponering
mot utländska valutor
■ Ränterisk, som bland annat kan påverka finansieringskostnader negativt
För en mer detaljerad beskrivning av företagets risker och osäkerhetsfaktorer
samt riskhantering hänvisas till Not 17 för koncernen i årsredovisningen för
2025.
Not 3 Transaktioner med närstående
Kinneviks styrelse har antagit en policy avseende närståendetransaktioner
för att säkerställa att Kinneviks beslutsfattande och offentliggörande av
närståendetransaktioner följer relevanta lagar och regelverk.
Kinneviks närståendetransaktioner består huvudsakligen av investeringar i
den mindre grupp av portföljbolag som anses vara närstående. Portföljbolag
anses typiskt sett vara närstående på grund av att de definieras som
intressebolag i vilka Kinnevik har ett större ägarintresse, eller för att en
styrelseledamot i Kinnevik har ett bestämmande inflytande i bolaget (efter
årsstämman den 12 maj 2025 fanns inga sådana portföljbolag). Investeringar
i portföljbolag är inkluderade i finansiella tillgångar som redovisas till verkligt
värde via resultaträkningen. Ränteintäkter från lån till portföljbolag redovisas
som externa ränteintäkter via resultaträkningen.
Under det första kvartalet 2026 genomfördes en väsentlig
närståendetransaktion i moderbolaget. I samband med utnämningen av
styrelseledamoten Rubin Ritter till tillförordnad verkställande direktör
för Kinnevik den 15 mars 2026 ingick Kinnevik ett konsultavtal med
Talberg GmbH, ett investerings- och konsultföretag helägt av Rubin
Ritter. Enligt avtalet kommer Talberg GmbH att fakturera Kinnevik ett
månatligt konsultarvode på 2,4 miljoner kronor för Rubin Ritters tjänster
som tillförordnad verkställande direktör och en ytterligare konsult. För
det första kvartalet 2026 uppgick arvodet till 1,2 miljoner kronor, vilket
motsvarar ett proportionellt belopp för perioden 15–31 mars 2026. Kinnevik
kan när som helst säga upp konsultavtalet med omedelbar verkan. För
jämförelse genomfördes under första kvartalet 2025, inga väsentliga
närståendetransaktioner varken i moderbolaget eller koncernen.
Alla transaktioner med närstående genomförs på armlängds avstånd
baserat på marknadsmässiga villkor. I alla avtal som rör varor och tjänster
jämförs priserna med aktuella priser från oberoende leverantörer på
marknaden för att säkerställa att alla avtal ingås på marknadsmässiga villkor.
Utöver vår policy för närståendetransaktioner tillämpar Kinnevik även
interna rutiner för hantering av intressekonflikter genom bolagets arbets-
och delegationsordning. Alla faktiska och potentiella intressekonflikter på
styrelsenivå dokumenteras och hanteras av styrelsen. För transparens
offentliggörs relevanta relationer och intressen som en del av
styrelseledamöternas bios på vår webbplats.
KONCERNENES NOTER
===== SIDA 11 =====
Delårsrapport Q1 2026
11
Introduktion Substansvärde Finansiella Rapporter Övrigt
Not 4 Verkligt värde av onoterade tillgångar
Principer och processer
Kinnevik tillämpar IFRS 13 och the International Private Equity and Venture
Capital Valuation Guidelines (Riktlinjerna, tillgängliga här). Vi gör avsteg
från Riktlinjerna genom att ta ett förenklat angreppssätt på optionsprogram,
konvertibler och likvidationspreferenser. Denna förenkling innebär att våra
verkliga värden är lägre än vad de annars hade varit.
Kinnevik använder värderingsmetoder som investerare i privata marknader
typiskt sett använder. Dessa omfattar multiplar av omsättning, bruttovinst
och rörelsevinst. För yngre bolag används ofta andra metoder, såsom
scenarioanalys, milstolpar och sannolikhetsviktade orderböcker.
Värderingsmultiplar kalibreras mot jämförbara noterade bolag, och grupperna
av relevanta jämförelsebolag granskas regelbundet. Värderingsnivåer relativt
till dessa jämförelsegrupper justeras framförallt för skillnader i tillväxt och
lönsamhet, men även för faktorer som nyligen genomförda transaktioner,
storlek och finansiell styrka. I de fall det är relevant så beaktas också
preferensaktiers rättigheter när värde fördelas mellan aktieägare.
Värderingsprocessen leds av Kinneviks CFO och värderingsteam, som fattar
sina beslut oberoende av investeringsorganisationen. Kinnevik tar regelbundet
in oberoende granskningar av sina värderingar och värderingsmetoder, och
tar in andra synpunkter och perspektiv från externa parter. Värderingarna
godkänns av Kinneviks VD och granskas av styrelsens revisionsutskott.
Externa revisorn granskar ett urval av värderingar varje kvartal och rapporterar
direkt till utskottet. Efter att utskottet godkänt värderingarna reflekteras dem
i Kinneviks finansiella rapporter.
I enlighet med IFRS 13 tillhandahålls upplysningar i denna not per typ av
finansiella tillgångar som värderas till verkligt värde i balansräkningen:
Nivå 1: Noterade ojusterade priser på en aktiv marknad för samma
instrument.
Nivå 2: Värderingar fastställda utifrån annan observerbar marknadsdata
än under Nivå 1, antingen direkt eller indirekt.
Nivå 3: Värderingar fastställda baserat på värderingstekniker som
omfattar en stor mängd data som inte är observerbar i
marknaden.
Kvartalet utveckling
Under kvartalet minskade det verkliga värdet av den privata portföljen
med 29 procent (31 procent i konstanta valutor). Nedgången förklarades
av kraftigt minskande värderingsmultiplar bland börsnoterade bolag inom
mjukvara och hälsoteknik, samt nedskrivningar av bolag inom Climate
Tech (se s. 16). En mer övergripande makroekonomisk osäkerhet pressade
värderingsnivåerna ytterligare, men bidrog också till en svagare svensk
krona.
Under kvartalet minskade värderingsmultiplar i publika jämförelsegrupper
med 28 procent, vilket ledde till en multipelnedgång om 34 procent i vår
portfölj. Denna nedgång var såväl stark som generell för publika bolag inom
mjukvara och hälsoteknik, trots att dessa bolag påvisade relativt stabila
resultat. Detta påverkade flera av våra större bolag markant. Över tid
förväntar vi oss att kunna utröna tydligare mönster i skillnader i hur olika
publika bolag påverkas av den rådande osäkerheten. På vår hemsida hittar
du en våra alltjämt pågående tankar kring AI och insikter från vår portfölj.
Läs mer här.
Den svenska kronan försvagades under kvartalet på grund av rådande
makroekonomisk osäkerhet. Valutor bidrog överlag med en positiv effekt
om 3 procent eller 0,5 Mdkr till värdet på vår privata portfölj under kvartalet.
Över de senaste 12 månaderna har valutor haft en negativ effekt om
0,7 Mdkr.
Vår syn på våra bolags resultat och prognoser utvärderas kontinuerligt, och
våra större bolag har överlag startat 2026 i linje med plan. Under de första
månaderna av året växte våra bolag inom Software sin omsättning med 32
procent och förbättrade sina EBITDA-marginaler med 7 procentenheter.
Våra bolag inom Health & Bio växte sin omsättning med 28 procent och
förbättrade sina marginaler med 3 procentenheter. Stigande oljepriser kan
ha en negativ påverkan på resande, vilket kan komma att pressa Perks och
Mews resultat. Detta är inte något vi än sett i bolagens rapportering, och vi
har inte heller reflekterat det i våra prognoser. Osäkerhet består kring de
statliga hälsovårdsförsäkringarna i USA, vilket är något vi har reflekterat i
våra prognoser för Cityblock.
Vi såg transaktioner i flera av våra bolag under slutet av 2025 och början av
2026, däribland Mews och Oviva. Med hänsyn till den kraftiga nedgången
i publika marknader under kvartalet har vi justerat värderingarna även för
bolag vari det nyligen skett transaktioner. Över de senaste 12 månaderna
har det skett större transaktioner i bolag som motsvarar 46 procent av vår
privata portfölj mätt i värde. Dessa transaktioner har skett på värderingar
som i genomsnitt på en värdeviktad basis varit 9 procent högre än vårt
föregående substansvärde.
Alla publika bolag som används som jämförelsebolag för värderingarna av vår
privata portfölj finns tillgängliga på vår webbplats under ’Investor Relations’
(klicka här). Där finns även en presentation av vår värderingsprocess och
metodik, som beskriver dess viktigaste överväganden och tillvägagångssätt.
Vi rekommenderar att läsaren tar del av den presentationen för att bäst
tillgodose sig informationen i denna not 4.
Notera att alla genomsnitt i denna not 4 är värdeviktade, om inget annat
anges.
Värderingsmetoder
Viktat på värde
EV/NTM
bruttovinst
66%
Övrigt
14%
Not: Övrigt inkluderar värderingsmetoder som lämpar sig för yngre
bolag, såsom scenarioanalys, milstoplar och sannolikhetsvikta-
de orderböcker.
EV/NTM
försäljning
21%
Nedgång i
verkligt värde
Privata portföljen, %
Negativ påverkan
från multiplar
Mdkr
Multipelkontraktion
Innehav värderade med multiplar
8,3
29%
34%
===== SIDA 12 =====
Delårsrapport Q1 2026
12
Introduktion Substansvärde Finansiella Rapporter Övrigt
Verkligt
värde
Andel av
portföljen
Förändring i
verkligt värde
Förändring i
aktiepris
Förändring i
NTM förväntan
Förändring i
NTM multipel
Förändring i
NTM
peer-multipel
Spring Health 3 764 18% -23% -26% +5% -30% -36%
Perk 2 290 11% -41% -43% +5% -45% -29%
Mews 1 846 9% -19% -20% +7% -25% -29%
Betterment 1 549 8% -9% -12% +5% -16% -23%
Enveda 1 448 7% +3% - - - -
Cityblock 1 104 5% -24% -27% +4% -31% -3%
Pleo 1 001 5% -46% -48% +4% -53% -29%
Oviva 860 4% -7% -13% +9% -22% -36%
Instabee 524 3% -28% -28% -5% -22% -17%
Omio 466 2% -30% -29% +4% -32% -22%
Tio största bolagen 14 852 73% -25% -27% +5% -31% -26%
Health & Bio 8 230 40% -20% -24% +5% -33% -31%
Software 5 417 27% -38% -39% +4% -42% -29%
Emerging Companies 881 4% +2% - - - -
Prior Strategies 5 133 25% -35% -38% +0% -23% -22%
Summa onoterad portfölj 19 661 96% -29% -34% +3% -34% -28%
Fullständig översikt av onoterade portföljen
Värdetrender: utveckling per kvartal
Mkr och Q/Q förändring, värdeviktat
Illustrativa värdedrivare
Q4 ’25 – Q1 ’26 approximationer, Mdkr
Förändring i NTM försäljningsmultiplar
Kinneviks portföljbolag (röd) mot publika jämförelsebolag (grå)
Not: Förändring i NTM förväntan, multipel och peer-multipel baseras på försäljning eller bruttomarginal baserat på värderingsmetod.
Q4 2025 Q1 2026KassaflödeFörändring i
NTM försäljning
Utspädning
& övrigt
Valutor &
likvidations-
preferenser
Netto-
investeringar
Climate
Tech
Multiplar
(EV/NTM
försäljning)
Försäljningstillväxt per sektor
Portföljbolag LTM utfall (mörk) & NTM-förväntningar (ljus) mot
publika jämförelsebolag (grå)
+20%
+40%
+30%
+10%
Health &
Bio
Software Prior
Strategies
Samtliga
större bolag
Not: ”Prior Strategies” inkluderar Betterment, HungryPanda, Instabee och
Omio. Innehaven i kategorin ”Samtliga större bolag” återfinns på sida 4.
Exkluderar ”Emering Companies” givet deras tidiga utvecklingsstadie.
-20%
-30%
-10%
-40%
Q/Q Y/Y
10%
27,5
19,7
===== SIDA 13 =====
Delårsrapport Q1 2026
13
Introduktion Substansvärde Finansiella Rapporter Övrigt
Påverkan av likvidationspreferenser
Mdkr och % av onoterade portföljen
Transaktionsvärderingar jämfört med substansvärde
Marknadsmässiga transaktionsvärderingar jämfört med närmast föregående
substansvärde, LTM
Andel av den onoterade portföljen som
prissatts i transaktioner under senaste
12 månaderna
Andel av den onoterade portföljen
som är lönsam eller finansierad till
lönsamhet med en buffert
■ Värdeviktat genomsnitt ■ Genomsnitt ■ Median
Finanseringsrundor Sekundärtransaktioner Alla transaktioner
Total Effekt % av verkligt värde
Valutafördelning
% av onoterade portföljen
■ USD ■ EUR ■ SEK ■ NOK
71%
26%
0%3%
+10%
-10%
+30%
+50%
+20%
+40%
25%
9%
0%
-2%
20%
9%
26%
41%
-7%
Q1 ’25 Q2 ’25 Q3 ’25 Q4 ’25 Q1 ’26
1,4 1,4 1,4 1,4
0,85% 5%
6%
5%
4%
Utveckling i viktigaste valutor
Mot SEK, Q/Q och LTM
■ USD ■ EUR ■ GBP ■ NOK ■ Viktad valutakorg
LTMQ/Q
3,3%
-5,2%
1,4% 1,2%1,3%
-3,1%
7,0%
2,6%2,7%
-3,4%
46%
78%
===== SIDA 14 =====
Delårsrapport Q1 2026
14
Introduktion Substansvärde Finansiella Rapporter Övrigt
EV/NTM försäljning och försäljningstillväxt
Publika jämförelsebolag vid kvartalets slut
Klicka här för full-
ständig lista över
publika jämförelse-
bolag som ligger till
grund för värdering
av våra innehav
• SaaS Universe • Healthcare Technology • Kinneviks portföljbolag
10x
20x
30x
10% 5% 0% 5% 10% 15% 20% 25% 30% 35%
-20%
40%
Förändring i verkligt värde
(Q/Q)
Andel av portfölj
Health & Bio
Kommentarer
■ Multipelnedgång om 35 procent i publika jämförelsebolag relevanta
för Spring Health, Oviva, Pelago och Transcarent. Cityblocks
jämförelsebolag utvecklades mindre homogent, med multipelnedgångar
mer tydliga bland mer tekniskt avancerade jämförelsebolag
■ Spring Healths förvärv av Alma förväntas stänga under Q2 2026 - vår
värdering alltjämt på en självständig basis. Bolaget fortsätter växa starkt
med ökande marginaler
■ Stabila prognoser för Cityblock trots fortsatt osäkerhet kring statligt
finansierade hälsoförsäkringsprogram Medicaid and Medicare
■ Oviva värderat 13 procent under vår värdering i föregående kvartal,
endast drivet av marknadsrörelser
■ Betydande nedskrivning av Transcarent, delvis drivet av en mer
konservativ ansats till preferensaktier över hela portföljen för att
reflektera uppdaterade IPEV-riktlinjer
Nyckeltal
Portföljbolag (exkluderat Enveda) och publika jämförelsebolag,
genomsnitt
Nyckeltal Kinneviks
portfölj
Peers,
genomsnitt
Peers, övre
kvartil
Försäljningstillväxt (NTM) 25–35% 7% 13%
Försäljningstillväxt (LTM) 33% 6% 12%
Bruttomarginal (NTM) 45–55% 61% 73%
EBITDA-marginal (NTM) 0–5% 23% 37%
EV/NTM försäljning 2,7x 2,0x 4,4x
EV/NTM försäljning (Q/Q) -33% -31% -27%
Aktiepris (Q/Q) -29% -28% -21%
Not: ”Kinneviks portfölj” är viktad på värde. ”Peers, övre kvartil” är genomsnittliga värden
för den övre kvartilen i termer av multipel.
===== SIDA 15 =====
Delårsrapport Q1 2026
15
Introduktion Substansvärde Finansiella Rapporter Övrigt
EV/NTM bruttovinst och försäljningstillväxt
Publika jämförelsebolag vid kvartalets slut
• SaaS Universe • Healthcare Technology • Kinneviks portföljbolag
Klicka här för full-
ständig lista över
publika jämförelse-
bolag som ligger till
grund för värdering
av våra innehav
-38%
27%
Förändring i verkligt värde
(Q/Q)
Andel av portfölj
Software
Kommentarer
■ Bred och urskillningslös multipelnedgång bland börsnoterade
mjukvarubolag under kvartalet drivet av en oro kring AIs påverkan på dessa
bolags framtid. Multiplar ner med 29 procent i genomsnitt för sektorn
■ Mews värderas 20 procent under bolagets finansieringsrunda under Q1
‘26
■ Multipelnedgång i Perk kraftigare än jämförelsebolagens genomsnitt för
att minska avståndet till jämförelsebolaget Navan trots stora operationella,
finansiella och tekniska skillnader bolagen emellan
■ Starkare multipelnedgångar i Cedar och Pleo för att reflektera deras
mindre skala och lägre tillväxt jämfört med Mews och Perk. Transaktion
i existerande aktier i Cedar av en ny investerare på en nivå 137 procent
över Kinneviks värdering under Q1 ‘26 har inte tagits hänsyn till på grund
av dess mindre storlek
Nyckeltal
Portföljbolag och publika jämförelsebolag, genomsnitt
Nyckeltal Kinneviks
portfölj
Peers,
genomsnitt
Peers, övre
kvartil
Försäljningstillväxt (NTM) 30–40% 14% 20%
Försäljningstillväxt (LTM) 36% 16% 23%
Bruttomarginal (NTM) 55–65% 75% 74%
EBITDA-marginal (NTM) -10–0% 23% 25%
EV/NTM försäljning 3,9x 4,3x 8,7x
EV/NTM försäljning (Q/Q) -42% -29% -26%
Aktiepris (Q/Q) -39% -25% -6%
Not: ”Kinneviks portfölj” är viktad på värde. ”Peers, övre kvartil” är genomsnittliga värden
för den övre kvartilen i termer av multipel.
10x
20x
30x
40x
10% 5% 0% 5% 10% 15% 20% 25% 30% 35% 40%
===== SIDA 16 =====
Delårsrapport Q1 2026
16
Introduktion Substansvärde Finansiella Rapporter Övrigt
Climate Tech
Kommentarer
■ Climate Tech avvecklad som fokussektor - sista kvartalet med
bolagsspecifika värderingskommentarer. Total nedskrivning om 56
procent i kvartalet, sektorn motsvarar nu 6 procent av portföljvärde
■ Nedskrivning av Aira om 64 procent för att reflektera fortsatt minskande
tillväxtförväntningar under en övergångsperiod då bolaget fokuserar på
att nå lönsamhet innan det investerar kraftigare i tillväxt
■ Nedskrivning av vår investering i Solugen om 46 procent, delvis drivet
av en mer konservativ ansats till preferensaktier över hela portföljen för
att reflektera uppdaterade IPEV-riktlinjer
■ Stegra meddelade att bolaget är i färd att ta in 1,4 MdEUR i nytt kapital
från nya och existerande investerare. Kinnevik har beslutat att inte
delta, och vår investering har skrivits ned med 83 procent. Om bolaget
träffar sin nya affärsplan bör Kinnevik tjäna in sin totala investering om
102 MEUR inom 5-6 år. Värderingen i kvartalet motsvarar en kraftigt
diskontering av denna förväntan
Värderingsförändringar
Climate Tech investeringar, Mkr
Mkr Q1 2026 Q4 2025
Verkligt Värde
Q/Q
Förändring
Agreena 146 170 -15%
Aira 353 989 -64%
Breathe - 92 -100%
Charm Industrial 127 123 +3%
Solugen 249 461 -46%
Stegra 110 649 -83%
Vay 245 284 -14%
Total 1 230 2 768 -56%
Mkr Q1 2026 Q1 2025 Helår 2025
Global Fashion Group 157 47 24
Recursion -114 -276 -484
Summa noterade innehav 43 -229 -460
Betterment -147 -303 6
Cedar -415 -130 -154
Cityblock -356 -51 -285
Enveda 47 -86 265
HungryPanda -61 -35 -58
Instabee -201 -102 -233
Mews -425 -65 520
Nory 3 - -4
Omio -195 -74 -131
Oviva -59 - -
Pelago 12 4 85
Perk -1 563 -390 -445
Pleo -868 -268 -576
Spring Health -1 109 -514 -906
Strand Therapeutics 10 - -12
Tandem Health 4 - -8
Transcarent -543 -71 -145
Mindre Investeringar (4 Bolag) 8 -6 -18
Climate Tech (6 Bolag) -1 539 -192 -966
Övriga Investeringar (6 Bolag) -672 -549 -647
Partnerskapfonder 18 -32 -50
Summa onoterade innehav -8 052 -2 863 -3 762
Summa -8 009 -3 092 -4 222
varav orealiserade vinster eller förluster för tillgångar inom nivå 3 -8 052 -2 408 -3 323
Not: Förändringar i orealiserade vinster eller förluster för tillgångar inom Nivå 3 för perioden redovisas i resultaträkningen som förändring
i verkligt värde av finansiella tillgångar.
Förändring i verkligt värde av finansiella tillgångar
===== SIDA 17 =====
Delårsrapport Q1 2026
17
Introduktion Substansvärde Finansiella Rapporter Övrigt
Mkr -20% -10% Verklig +10% +20%
Spring Health 3 193 3 456 3 764 4 100 4 438
Perk 1 897 2 093 2 290 2 499 2 723
Mews 1 535 1 682 1 846 2 022 2 194
Summa 6 625 7 231 7 900 8 621 9 355
Effekt -1 275 -669 721 1 455
I tillägg till känsligheterna för våra tre största onoterade innehav ovan - för samtliga bolag som värderas med
multiplar hade en ökning av multipeln med 10 procent medfört en värdering som är 1.447 Mkr högre. På samma sätt
hade en motsvarade minskning av multipeln medfört en värdering som är 1.382 Mkr lägre.
Känslighetsanalys av verkliga värden mot förändringar i värderingsmultiplar
Verkligt Värde per Investeringsår, Mkr Investeringar Q1 2026 Q4 2025
2018 Oda 83 92
2021 Job&Talent, Nick’s, Superb, Vivino 388 991
2022 Omnipresent, SafetyWing 65 119
Mixed FinTech Sale Earn-Out 63 69
Summa 599 1 271
Uppdelning av ”Övriga Investeringar”
Mkr Antal
aktier
Kapital / Röster
(%) 31 mar 2026 31 mar 2025 31 dec 2025
Global Fashion Group 79 093 454 34.6/34.6 379 246 222
Recursion 13 434 171 2.5/2.5 392 713 505
Summa noterade innehav 770 958 727
Betterment 12/12 1 549 1 387 1 696
Cedar 7/7 280 719 695
Cityblock 9/9 1 104 1 694 1 460
Enveda 13/13 1 448 858 1 401
HungryPanda 11/11 437 521 498
Instabee 16/16 524 856 725
Mews 10/10 1 846 1 297 2 059
Nory >10 231 - 228
Omio 6/6 466 718 661
Oviva 13/13 860 - -
Pelago 14/14 436 343 424
Perk 13/13 2 290 3 908 3 853
Pleo 13/13 1 001 2 177 1 869
Spring Health 14/14 3 764 5 265 4 873
Strand Therapeutics 7/7 333 - 323
Tandem Health 12/12 329 - 325
Transcarent 3/3 285 902 828
Mindre Investeringar (4 Bolag) Mixed 321 152 313
Climate Tech (6 Bolag) Mixed 1 230 3 134 2 768
Övriga Investeringar (6 Bolag) Mixed 599 1 356 1 271
Partnerskapfonder - 328 323 310
Summa onoterade innehav 19 661 25 610 26 580
Summa 20 431 26 568 27 307
Verkligt värde av finansiella tillgångar
===== SIDA 18 =====
Delårsrapport Q1 2026
18
Introduktion Substansvärde Finansiella Rapporter Övrigt
Mkr Q1 2026 Q1 2025 Helår 2025
Recursion - 101 101
Summa noterade innehav - 101 101
Enveda - - 192
Mews 212 225 402
Nory - - 232
Oviva 919 - -
Strand Therapeutics - - 335
Tandem Health - - 333
Transcarent - 201 201
Mindre Investeringar (4 Bolag) - 55 228
Climate Tech (6 Bolag) 1 46 454
Övriga Investeringar (6 Bolag) 0 173 202
Partnerskapfonder - - 5
Summa onoterade innehav 1 133 699 2 584
Summa 1 133 800 2 685
Mkr Q1 2026 Q1 2025 Helår 2025
Ingående balans 26 580 28 140 28 140
Investeringar 1 133 699 2 584
Försäljningar - -366 -382
Omklassificering - - -
Förändring i verkligt värde -8 052 -2 863 -3 762
Utgående balans 19 661 25 610 26 580
Investeringar i finansiella tillgångar Förändringar i onoterade innehav, nivå 3
===== SIDA 19 =====
Delårsrapport Q1 2026
19
Introduktion Substansvärde Finansiella Rapporter Övrigt
Mkr 31 mar 2026 31 mar 2025 31 dec 2025
Lån till portföljbolag 75 276 308
Kortfristiga placeringar 8 807 11 554 10 021
Likvida medel 596 615 371
Omvärdering av marknadsderivat 40 71 38
Summa räntebärande tillgångar 9 518 12 516 10 738
Obligationslån (förfall 2028) 500 2 000 500
Periodiserade finansierings kostnader - −7 −5
Övriga långfristiga räntebärande skulder 55 60 55
Summa långfristiga räntebärande skulder 555 2 053 550
Obligationslån (förfall 2026) 1 500 - 1 500
Periodiserade finansierings kostnader −4 - -
Övriga kortfristiga räntebärande skulder 4 4 4
Summa kortfristiga räntebärande skulder 1 500 4 1 504
Summa räntebärande skulder 2 055 2 057 2 054
Netto räntebärande fordringar/skulder 7 463 10 459 8 684
Netto obetalda investeringar/avyttringar 29 227 127
Koncernens räntebärande tillgångar, netto 7 492 10 686 8 811
Koncernens nettokassa 7 478 10 474 8 561
Not 5 Räntebärande tillgångar och skulder
Netto räntebärande tillgångar och skulder uppgick till 7.492 Mkr och Kinnevik hade
en nettokassa på 7.478 Mkr per 31 mars 2026. De totala kreditramarna (inklusive
obligationsemissioner) uppgick till 6.230 Mkr per den 31 mars 2026, varav 4.100
Mkr härrörde från outnyttjade revolverande kreditfaciliteter och 2.000 Mkr från
obligationsemissioner med en löptid på 1-2 år.
Koncernens tillgängliga likvida medel, inklusive kortfristiga placeringar och tillgäng-
liga outnyttjade kreditlöften, uppgick per den 31 mars 2026 till 13.633 (16.399) Mkr.
Kinnevik har för närvarande inga utestående banklån och bank faciliteterna, när
de nyttjas, löper med olika räntesatser. Kapitalmarknadsfinansieringen består av
företagscertifikat samt icke säkerställda kapitalmarknadsemissioner (obligationer).
Företagscertifikat utges med en maximal löptid om 12 månader under Kinneviks
certifikatprogram om totalt 5 Mdkr och obligationerna är utgivna med en lägsta
initial löptid om 12 månader inom Kinneviks obligationsprogram för emission av
så kallade medium term notes med ett rambelopp om 6 Mdkr.
För att säkra sig mot ränterisker har Kinnevik tecknat ett antal ränteswapar genom
vilka Kinnevik betalar en fast årlig ränta även på obligationer utställda med rörlig
ränta. Räntederivaten värderades med diskonterade kassaflöden med observer-
bar indata till ett positivt värde om 40 Mkr på balansdagen och redovisas inom
räntebärande tillgångar. Derivaten omfattas av ISDA-avtal.
Per den 31 mars 2026 uppgick den genomsnittliga räntan för Kinneviks utestående
upplåning till 1,5 procent med en genomsnittlig återstående löptid för de totala
kreditfaciliteterna om 1,1 år. Redovisat värde på skulderna utgör en rimlig approx-
imation av verkligt värde då de löper med rörlig ränta eller har kort tid till förfall.
===== SIDA 20 =====
Delårsrapport Q1 2026
20
Introduktion Substansvärde Finansiella Rapporter Övrigt
Mkr Q1 2026 Q1 2025 Helår 2025
Administrationskostnader −62 −74 −327
Övriga rörelseintäkter 0 0 10
Rörelseresultat −62 −74 −317
Resultat från finansiella anläggnings tillgångar, intresseföretag och andra bolag −772 0 −439
Resultat från finansiella anläggnings tillgångar, dotterföretag −5 915 0 −3 938
Finansnetto 23 67 229
Resultat efter finansiella poster −6 726 −7 −4 465
Koncernbidrag - - −7
Resultat före skatt −6 726 −7 −4 472
Skatt - - -
Periodens resultat −6 726 −7 −4 472
Periodens totalresultat −6 726 −7 −4 472
Moderbolagets resultaträkning i sammandrag
MODERBOLAGETS FINANSIELLA RAPPORTER
===== SIDA 21 =====
Delårsrapport Q1 2026
21
Introduktion Substansvärde Finansiella Rapporter Övrigt
Mkr 31 mar 2026 31 mar 2025 31 dec 2025
EGET KAPITAL OCH SKULDER
Eget kapital
Bundet eget kapital 6 896 6 896 6 896
Fritt eget kapital 22 215 33 392 28 939
Summa eget kapital 29 111 40 288 35 835
Avsättningar
Avsättningar för pensioner och övrigt 17 16 17
Summa avsättningar 17 16 17
Långfristiga skulder
Externa räntebärande lån 500 1 993 495
Summa långfristiga skulder 500 1993 495
Kortfristiga skulder
Externa räntebärande lån 1 496 0 1 500
Skulder till koncernföretag 29 7 753 76
Övriga skulder 58 46 57
Summa kortfristiga skulder 1 583 7 799 1 633
SUMMA EGET KAPITAL OCH SKULDER 31 211 50 096 37 980
Mkr 31 mar 2026 31 mar 2025 31 dec 2025
TILLGÅNGAR
Anläggningstillgångar
Inventarier 7 10 8
Aktier och andelar i koncernföretag 19 503 35 345 25 418
Aktier och andelar i intressebolag och andra bolag 1 385 2 596 2 157
Fordringar hos koncernföretag 22 17 0
Summa anläggningstillgångar 20 917 37 968 27 583
Omsättningstillgångar
Kortfristiga fordringar 1133 83 118
Övriga förutbetalda kostnader 6 6 10
Kortfristiga placeringar 8 807 11 554 10 021
Kassa och bank 348 485 248
Summa omsättningstillgångar 10 294 12 128 10 397
SUMMA TILLGÅNGAR 31 211 50 096 37 980
Moderbolagets likviditet inklusive kortfristiga placeringar och outnyttjade kreditlöften uppgick per 31 mars 2026
till 13.385 (14.499) Mkr. De räntebärande externa skulderna uppgick per samma datum till 1.996 (1.995) Mkr.
Investeringar i materiella anläggningstillgångar uppgick netto till 0 (1) Mkr under perioden.
Moderbolagets balansräkning i sammandrag
===== SIDA 22 =====
Delårsrapport Q1 2026
22
Introduktion Substansvärde Finansiella Rapporter Övrigt
Definitioner och alternativa nyckeltal
Kinnevik tillämpar de av Esma utgivna riktlinjerna för alternativa nyckeltal.
Med alternativa nyckeltal avses finansiella mått över historisk eller framtida
resultatutveckling, finansiell ställning, finansiellt resultat eller kassaflöden
som inte definieras eller anges i tillämpliga regler för finansiell rapportering
(för Kinneviks koncernredovisning innebär detta IFRS Accounting Standards).
Alternativa nyckeltal anges då de i sina sammanhang kompletterar de mått
som definieras i tillämpliga regler för finansiell rapportering. Utgångspunkten
för rapporterade alternativa nyckeltal är att de används av företagsledningen
för att bedöma den finansiella utvecklingen och därmed anses ge analytiker
och andra intressenter värdefull information. Nedan lämnas definitioner på
samtliga använda alternativa nyckeltal, avstämningar finns på vår hemsida
www.kinnevik.com.
Bruttokassa
Kortfristiga placeringar, likvida medel och övriga räntebärande tillgångar,
inklusive ej utbetalade avyttringar
Bruttoskuld
Räntebärande skulder inklusive ej utbetalda investeringar
Börsvärde Kinnevik
Marknadsvärde av alla utestående aktier i Kinnevik vid periodens utgång
Försäljningar
Samtliga försäljningar i noterade och ej noterade finansiella anläggnings -
tillgångar
Genomsnittlig återstående löptid
Den värdeviktade genomsnittliga återstående löptiden för alla kreditfaciliteter
inklusive utestående obligationer
Internränta, IRR
Den årliga avkastningen beräknad i kvartalsintervall i svenska kronor som
nollställer nuvärdet för verkliga värden vid början och slutet av respektive
mätperiod, investeringar och försäljningar under perioden samt kontant- och
sakutdelningar under perioden
Investeringar
Samtliga investeringar i noterade och ej noterade finansiella anläggningstill-
gångar inklusive lån till portföljbolag
Justerad nettokassa / nettoskuld
Nettokassa / nettoskuld inklusive avyttringar och investeringar som var åtagna
vid kvartalet slut, men som stängde efter kvartalets slut
Nettoinvesteringar
Samtliga investeringar med avdrag för försäljningar av noterade och ej no-
terade finansiella anläggningstillgångar
Nettokassa / nettoskuld
Bruttokassa minus bruttoskuld
Nettokassa / nettoskuld inklusive lån till portfölj bolag, netto
Bruttokassa och lån, netto, till portföljbolag minus bruttoskuld
Nettokassa / nettoskuld i relation till portföljvärde / belåningsgrad
Nettokassa / skuld, exklusive lån till portföljbolag, som en procent av port-
följvärde
Portföljvärde
Summan av bokfört värde på finansiella anläggningstillgångar värderade till
verkligt värde via resultaträkningen, inklusive avyttringar och investeringar
som var åtagna vid kvartalets slut, men som stängde efter kvartalets slut
Resultat per aktie före och efter utspädning, kronor
Periodens resultat per aktie baserat på det genomsnittliga antalet utestående
aktier under perioden, före och efter utspädning
Skuldsättningsgrad
Räntebärande skulder inklusive räntebärande avsättningar dividerat med
eget kapital
Soliditet
Eget kapital i procent av balansomslutningen
Substansvärde
Nettovärdet av samtliga tillgångar, motsvarande koncernens eget kapital
Substansvärdeutveckling
Procentuell förändring i substansvärdet utan hänsyn tagen till lämnade ut-
delningar och andra värdeöverföringar till aktie ägare
Substansvärde per aktie, kronor
Nettovärdet av samtliga tillgångar dividerat på antalet aktier utestående vid
periodens utgång
Totalavkastning
Årlig totalavkastning på Kinnevik B-aktien under antagande att aktieägaren
har återinvesterat samtliga erhållna medel från kontantutdelningar, sakutdel-
ningar och obligatoriska inlösenprogram, före skatt, på den första respektive
handelsdagen utan rätt till utdelning eller inlösenaktie. Värdet på Kinnevik
B-aktierna i slutet av mätperioden delas med priset på Kinnevik B-aktien vid
början av mätperioden, och den resulterade totala avkastningen omräknas
sedan som ett årligt mått
Åtaganden för avyttringar / investeringar
Avyttringar och investeringar som var åtagna vid kvartalets slut, men som
stängde efter kvartalets slut
Not: Resultat per aktie före och efter utspädning är även ett mått som definieras av IFRS® Redovisningsstandarder.
Antal
aktier
Antal
röster
Nominellt
belopp (Tkr)
A-aktier, 10 röster vardera 33 752 915 337 529 150 3 375
B-aktier, 1 röst vardera 243 219 749 243 219 749 24 322
Utestående aktier 276 972 664 580 748 899 27 697
Incitamentsaktier, 1 röst vardera
C-D aktier LTIP 2021 793 046 793 046 79
C-D aktier LTIP 2022 1 018 288 1 018 288 102
C-D aktier LTIP 2023 1 250 902 1 250 902 125
C-D aktier LTIP 2024 1 567 130 1 567 130 157
Utestående incitamentsaktier 4 629 366 4 629 366 463
B aktier i eget förvar 1 1 0
Registrerat antal aktier 281 602 031 585 378 266 28 160
Fördelningen per aktieslag per 31 mars 2026
===== SIDA 23 =====
Delårsrapport Q1 2026
23
Introduktion Substansvärde Finansiella Rapporter Övrigt
Kinnevik är en aktiv långsiktig ägare och partner som investerar från vår
egen balansräkning i teknikdrivna tillväxtbolag. Våra grundare bygger mor-
gondagens branschledare som gör vardagen enklare och bättre för människor
över hela världen. Vi investerar i alla skeden av tillväxt med målet att skapa
långsiktigt aktieägarvärde. Kinnevik grundades 1936 av familjerna Stenbeck,
Klingspor och von Horn. Våra aktier är noterade på Nasdaq Stockholms lista
för stora bolag under kortnamnen KINV A och KINV B.
ÖVRIG INFORMATION
Kinneviks årsstämma 2026
Årsstämman kommer att hållas den 5 maj 2026. Ytterligare
information om hur registreringen går till samt kallelsen finns under
sektionen Bolagsstyrning på Kinneviks hemsida.
Finansiell kalender 2026
5 maj Årsstämma
7 juli Delårsrapport januari-juni
15 oktober Delårsrapport januari-september
Denna information är sådan information som Kinnevik AB (publ) är
skyldigt att offentliggöra enligt EU:s marknadsmissbruksförordning
och lagen om värdepappersmarknaden. Informationen lämnades,
genom nedanstående kontaktpersons försorg, för offentliggörande
den 16 april 2026 kl. 08.00 CET.
För ytterligare information, besök www.kinnevik.com eller kontakta:
Samuel Sjöström
Finanschef
Email: samuel.sjostrom@kinnevik.com
Mikaela Kramer
Corporate Communications Manager
Telefon: +46 (0)70 762 00 50
Email: press@kinnevik.com