Kvartalsrapport Q2 2024

Automatiskt nyckeltalsindex

Detta är sökträffar och textkontext, inte verifierade eller normaliserade redovisningsvärden.

Fulltext

===== SIDA 1 =====

DELÅRSRAPPORT 
FÖRSTA  
HALVÅRET 
2024
9 juli 2024

===== SIDA 2 =====

HållbarhetSubstansvärde Finansiella rapporter Övrigt
Portfölj
Introduktion
FÖRSTA HALVÅRET 2024
Med försäljningen av Tele2 slutför vi 
vår strategiska transformation till ett 
tillväxtfokuserat investmentbolag
Mkr 30 jun 2024 31 mar 2024 31 dec 2023 30 jun 2023
Substansvärde 39 299 47 932 48 161 54 050
Substansvärde per aktie, kr 139,77 170,21 171,02 191,93
Aktiekurs, kr 86,85 119,75 107,90 149,70
Nettokassa /  skuld (+/ -) 12 833 10 264 7 880 8 786
Mkr Q2 2024 Q2 2023 H1 2024 H1 2023 Helår 2023
Periodens resultat -2 268 -1 410 -2 504 1 136 -4 766
Resultat per aktie, före utspädning, kr -8,06 -5,02 -8,90 4,05 -16,96
Resultat per aktie, efter utspädning, kr -8,06 -5,02 -8,90 4,05 -16,96
Förändring i verkligt värde av finansiella tillgångar -2 385 -1 817 -2 607 742 -5 651
Erhållna utdelningar 23 468 23 468 936
Lämnade utdelningar -6 370 -11 -6 370 -11 -11
Investeringar 598 2 241 1 108 3 054 4 904
Försäljningar -9 391 -10 -12 282 -1 030 -1 402
Substansvärde
39,3 Mdkr
Nettokassa
12,8 Mdkr
Förändring av substansvärde Y/Y
-16%
Totalavkastning (12 månader)
-29%
Årlig Totalavkastning (5 år)
-1%
Förändring av substansvärde Q/Q
-4,7%Viktig finansiell information
Delårsrapport  -  Q2 2024
2

===== SIDA 3 =====

HållbarhetSubstansvärde Finansiella rapporter Övrigt
Portfölj
Introduktion
HÄNDELSER 
Viktiga händelser
 ■ I andra kvartalet slutfördes det andra steget i försäljningen av hela vårt 
innehav i Tele2 till iliad/NJJ, vilket omfattade 9.391 Mkr i försäljningsintäkter 
utöver de 2.840 Mkr netto som mottogs i första kvartalet. Transaktionens 
tredje och sista steg om 637 Mkr, efter avräkning av erhållen utdelning om 
23 Mkr, förväntas att slutföras under tredje kvartalet 2024
 ■ Årsstämman den 3 juni 2024 beslutade om en extra kontantutdelning på 23 
kr per aktie, eller totalt 6,4 Mdkr. Detta följer den översyn av kapitalstrukturen 
som styrelsen genomfört med anledning av försäljningen av Tele2
 ■ I enlighet med vår prioritering att påskynda vår portföljkoncentration genom 
proaktiv kapitalallokering köpte vi befintliga aktier i Cityblock för totalt 
177 Mkr och deltog i Recursions nyemission på USD 200m under kvartalet, 
efter våra investeringar i Mews och Pleo under första kvartalet 2024 
 ■ Värdet på vår onoterade portfölj skrevs ner med 7 procent i kvartalet, 
främst drivet av minskande multiplar i våra innehavs publika jämförelsebolag
 ■ Våra kärninnehav - Cityblock, Mews, Pleo, Spring Health och TravelPerk 
- fortsatte att leverera på våra operationella förväntningar som grupp, med 
en genomsnittlig organisk tillväxt på mer än 70 procent under de senaste 
tolv månaderna och betydande steg mot lönsamhet
Finansiell ställning
 ■ Substansvärdet uppgick till 39,3 Mdkr (140 kr per aktie), en minskning med 
2,3 Mdkr eller 4,7 procent under kvartalet och 8,4 Mdkr eller 16 procent 
jämfört med andra halvåret 2023, justerat för den extra kontantudelningen 
om 6,4 Mdkr
 ■ Nettokassan uppgick till 12,8 Mdkr efter extrautdelningen om 6,4 Mdkr 
under kvartalet, eller 13,5 Mdkr proforma det tredje och sista steget av 
Tele2-försäljningen
Viktiga händelser efter kvartalets utgång
 ■ Från och med den 9 juli har Christian Scherrer och Akhil Chainwala utsetts 
till nya medlemmar i Kinneviks ledningsgrupp. Vidare har Mattias Andersson, 
General Counsel, beslutat att lämna Kinnevik, och Andreas Bernström, Senior 
Investment Director, övergått till en roll som Operating Partner
Investeringsverksamhet 
 ■ Vi investerade 598 Mkr under kvartalet, varav 177 Mkr i kärninnehavet 
Cityblock genom köp av befintliga aktier, och 103 Mkr i det nyare portfölj-
bolaget Recursion
 ■ Under första halvan av 2024 har vi investerat 625 Mkr i våra kärninnehav 
Cityblock, Mews och Pleo 
 ■ 198 Mkr investerades i Oda under kvartalet, en följd av vårt åtagande i 
samband med bolagets sammanslagning med Mathem
 ■ Vi stängde det andra steget om 9,4 Mdkr av vår försäljning av Tele2, vilket 
innebär att vi stängt två av tre steg av vår försäljning om totalt 13 Mdkr 
under första halvåret 2024
Investeringar Försäljningar
Mkr Q2 2024 H1 2024
Tele2 9 391 12 231
Övrigt - 51
Summa 9 391 12 282
Nettoinvesteringar / (Nettoförsäljningar) (8 793) (11 174)
Mkr Q2 2024 H1 2024
Cityblock 177 177
Mews - 419
Pleo - 29
Recursion 103 103
Oda 198 198
Övrigt 120 182
Summa 598 1 108
Delårsrapport  -  Q2 2024
3

===== SIDA 4 =====

HållbarhetSubstansvärde Finansiella rapporter Övrigt
Portfölj
Introduktion
Kinneviks resultat för andra kvartalet 2024
Vårt substansvärde uppgick till 39,3 Mdkr eller 140 kr per 
aktie vid slutet av andra kvartalet 2024. Vår onoterade 
portfölj skrevs ned med 7 procent eller 2,1 Mdkr under 
kvartalet, främst drivet av kraftigt minskade värderings-
multiplar, något motverkat av fortsatt starka resultat i våra 
fem kärninnehav. Med nettoinvesteringar om 0,5 Mdkr under 
kvartalet minskade värdet på den onoterade portföljen 
med 1,6 Mdkr till 25,7 Mdkr.
Under det andra kvartalet slutfördes det andra steget i 
försäljningen av hela vårt innehav i Tele2 till iliad/NJJ. De 
två första stegen har totalt givit en försäljningsintäkt på 
12,3 Mdkr netto. Transaktionens tredje och sista steg om 
0,6 Mdkr förväntas slutföras under Q3 2024.
I juni beslutade Kinneviks årsstämma om en extra kon-
tantutdelning på 23 kr per aktie eller totalt 6,4 Mdkr, och 
vi avslutade kvartalet med en nettokassa om 12,8 Mdkr. 
Vår portfölj är fortsatt välfinansierad - mer än  80 procent 
av våra privata bolag är idag antingen lönsamma eller fullt 
finansierade. Denna finansiella styrka och motståndskraft 
möjliggör för oss att proaktivt söka upp följdinvesteringar 
i våra starkaste innehav, och att selektivt utnyttja nya 
möjligheter som uppkommer inom våra fokussektorer.
Kärninnehaven lever upp till höga förväntningar
Våra kärninnehav – Cityblock, Mews, Pleo, Spring Health 
och TravelPerk – fortsatte som grupp att leverera ope-
rationella resultat i linje med våra förväntningar. Under de 
senaste tolv månaderna har dessa bolag ökat sina intäkter 
med 70 procent i genomsnitt och tagit tydliga steg mot 
förbättrad lönsamhet. Vi förväntar oss att dessa bolag 
som grupp genererar positiv EBITDA under 2025. Våra 
investeringar i våra fem kärninnehav utgör nu 47 procent av 
vår tillväxtportfölj, upp från 30 procent i slutet av 2022. Vi 
förväntar oss att deras andel fortsätter att växa under det 
andra halvåret genom fortsatt stark relativ värdeutveckling 
och omallokering av kapital.
Värderingsmultiplarna i våra onoterade investeringars 
noterade jämförelsebolag såg en kraftig minskning un -
der det andra kvartalet. Tack vare fortsatt starka resultat 
utvecklades värdet i våra kärninnehav mer gynnsamt än i 
deras noterade jämförelsebolag. Att hitta rätt balans mellan 
tillväxt och lönsamhet har varit en utmaning för många 
bolag de senaste åren, då stigande räntor tvingat många 
att minska tillväxten, bevara kapital och snabbt bevisa sin 
förmåga att generera positivt kassaflöde. På Kinnevik har vi 
tagit ett mer långsiktigt perspektiv. I bolag med starka unit 
economics, operationella resultat och finansiell disciplin 
stöttar vi aktivt våra grundares och bolags tillväxtplaner 
istället för att med överdriven kraft frammana kortsiktig 
lönsamhet. Samtidigt som vi övervakar prestation och 
burn rate noggrant.
Vår huvudsakliga prioritet i år för att förbättra vårt värde-
skapande är att accelerera vår portföljs koncentration mot 
våra mest lovande bolag. Nyckeln till denna acceleration är 
att allokera mer kapital till dessa bolag och dra nytta av vår 
starka balansräkning, långsiktiga horisont, och de möjlig-
heter som en svag exitmarknad erbjuder. Vi arbetar aktivt 
med flera möjligheter som ännu inte har materialiserats, 
och under detta kvartal investerade vi ytterligare 177 Mkr 
i Cityblock genom att köpa aktier från ängelinvesterare 
och tidigare och nuvarande anställda. Dessutom deltog 
vi med 10 MUSD i Recursions nyemission om 200 MUSD 
i slutet av juni. De senaste tolv månaderna har Recursion 
gjort stora framsteg, med fem läkemedelskandidater i 
kliniskt stadium, sju kliniska resultat förväntade under de 
kommande 18 månaderna och flera betydande partnerskap 
tillkännagivna som sträcker sig från teknik till läkemedel. 
Den nya finansieringen möjliggör för Recursion att fortsätta 
bygga på sin ledande AI-baserade läkemedelsutveckling.  
Detta med hjälp av den mest kraftfulla privata superda-
torn som finns på det biologiska området, utvecklad i ett 
mångårigt partnerskap med NVIDIA.
Fortsatt negativ substansvärdepåverkan från e-handel
Efter sammanslagningen av Oda och Mathem i slutet av 
förra året har bolaget utsett en ny VD och ledningsgrupp 
samt lanserat ett effektiviseringsprogram som innefattat en 
väsentlig minskning av personalstyrkan. Under kvartalet har 
vi gjort ytterligare en betydande nedskrivning i samband 
med att Oda genomgått en fullständig rekapitalisering, 
samtidigt som bolaget implementerar sin egenutvecklade 
logistiklösning i den nyligen förvärvade svenska verksam-
heten. Vi investerade 198 Mkr i Oda under kvartalet, ett 
åtagande som gjordes i samband med sammanslagningen 
i slutet av 2023. 
Många av Job&Talents kunder är e-handlare, och bolaget 
har därför blivit negativt påverkad av att dessa haft svårig-
heter med en vikande efterfrågan. Även om bolaget har visat 
starka förbättringar i sina marginaler under de senaste 18 
månaderna, är dessa förbättringar inte tillräckliga för att 
kompensera för den starkt negativa värdepåverkan som 
orsakas av en avmattad tillväxt som i sin tur förvärras av 
minskade multiplar bland publika jämförelsebolag. 
Under detta kvartal ledde dessa två bolag till ytterligare 
betydande negativ påverkan från e-handel på vår sub-
stansvärde, något motverkat av Instabee som framgångsrikt 
tog in nytt kapital.
Under det andra kvartalet togs det andra och största steget i försäljningen av Tele2, och vi genomförde vår extra 
kontantutdelning om 6,4 Mdkr. Kinnevik har nu en portfölj helt fokuserad på tillväxtbolag och starka finansiella resurser som 
möjliggör för oss att fånga de många möjligheter som vår portfölj och marknaden erbjuder. Under kvartalet fortsatte våra 
kärninnehav - Cityblock, Mews, Pleo, Spring Health och TravelPerk - att leverera starka operationella resultat som grupp, 
vilket gav visst stöd till vårt substansvärde som mötte kraftigt minskande multiplar på de publika marknaderna. Vi fortsätter 
att aktivt söka upp investeringsmöjligheter i de bolag där vi har störst övertygelse. Vi gör detta genom att dra nytta av vår 
starka kassa och förmåga att investera långsiktigt, och förutser att vår omallokering av kapital kommer att intensifieras 
under det andra halvåret.
VD-KOMMENTAR
Delårsrapport  -  Q2 2024
4

===== SIDA 5 =====

HållbarhetSubstansvärde Finansiella rapporter Övrigt
Portfölj
Introduktion
VD-KOMMENTAR
Nya utnämningar i ledningsgruppen
Från och med 9 juli har Christian Scherrer och Akhil 
Chainwala befordrats till Senior Investment Directors och 
utsetts till nya medlemmar i Kinneviks ledningsgrupp, med-
an Natalie Tydeman kommer att fortsätta leda investe -
ringsverksamheten i en ny roll som Managing Investment 
Director. Christian och Akhil leder redan två av våra vikti-
gaste investeringsområden inom Health & Bio och Software, 
och jag är övertygad om att de har de ledaregenskaper 
och erfarenheter som behövs för Kinneviks nästa fas. Vi-
dare har Mattias Andersson, General Counsel, beslutat att 
lämna Kinnevik, och Andreas Bernström, Senior Investment 
Director, övergått till en roll som Operating Partner. Jag vill 
tacka Mattias för hans värdefulla bidrag till Kinnevik och ser 
fram emot att fortsätta arbeta med Andreas i hans nya roll.
Utsikter
Kinnevik har en historia av att göra stora saker möjliga, 
utmana monopol, göra information tillgänglig för alla, och 
leverera transformativa lösningar till miljontals hem. Under 
de senaste sex åren har vi stöpt om Kinneviks portfölj från 
grunden, på en marknad som svängt från irrationell eufori till 
misstro gentemot snabbväxande bolag och affärsmodeller.
Liksom alla tillväxtinvesterare, behöver vi ta konsekvenserna 
av att en del av vår portfölj är allokerad till bolag som inte 
uppfyller våra förväntningar. Dessa både svåra och kom-
plexa situationer hanterar vi med omsorg och disciplin, men 
på kort sikt kan de föra med sig stor och negativ påverkan 
på vårt portföljvärde. Viktigare är dock att vi ur ett längre 
perspektiv är övertygade om att vi under vår transformation 
har lyckats hitta och ackumulera investeringar i ett antal 
långsiktiga kärninnehav som är, och alltmer kommer att 
bli, Kinneviks nya ryggrad. Dessa bolag har potential att 
fortsätta skapa värde under årtionden av tillväxt, efter att 
dagens utmaningar har hanterats. 
I oktober kommer vi att hålla en kapitalmarknadsdag där vi 
ser fram emot att lägga transformationen bakom oss och 
ge er alla en tydlig riktning för vad vi ämnar uppnå under 
de kommande åren och hur vi planerar att gå tillväga. Vi 
kommer också att ta tillfället i akt att låta våra kärninnehav 
presentera sig själva och sina tillväxtplaner. Fram till dess 
kommer vi att fortsätta arbeta outtröttligt mot våra prio-
riteringar att koncentrera vår portfölj, omallokera kapital 
på ett disciplinerat sätt, och återgå till en långsiktig bana 
av värdetillväxt för våra aktieägare.
Georgi Ganev  
Kinneviks vd
Vi är övertygade om att vi under vår transforma -
tion har lyckats hitta och ackumulera investeringar i 
ett antal långsiktiga kärninnehav som är, och alltmer 
kommer att bli, Kinneviks nya ryggrad.
Delårsrapport  -  Q2 2024
5

===== SIDA 6 =====

Mkr Ägarandel Verkligt värde
Andel av  
tillväxtportfölj
Spring Health 12% 3 855 14%
Pleo 14% 2 921 11%
Cityblock 9% 2 491 9%
TravelPerk 14% 2 275 8%
Betterment 12% 1 462 5%
H2 Green Steel 3% 1 282 5%
VillageMD 3% 1 092 4%
Mews 8% 1 043 4%
Instabee 15% 958 4%
Recursion 4% 943 4%
Tio största bolagen 18 322 68%
Health & Bio  
37%
Climate Tech 
9%
Övriga Investeringar  
8%
Platforms &  
Marketplaces
17%
Software
28%
HållbarhetSubstansvärde Finansiella rapporter Övrigt
Portfölj
Introduktion
USA
57%
Europa 
26%
Norden 
15%
Övriga
2%
Platforms & Marketplaces
Health & Bio
Software
Climate Tech
Övriga investeringar
TMT
Hela portföljen
7%
3%
13%
(35)%
KINNEVIK I KORTHET
Portföljkomposition per sektor
Tillväxtportfölj, andel av värde
Portföljkomposition per geografi
Tillväxtportfölj, marknadsnärvaro
Fem års genomsnittlig avkastning per sektor (IRR)
Sedan första investering för utvalda sektorer (ljus)
Omsättningstillväxt per sektor
LTM (mörk) & NTM förväntat (ljus), värdeviktat per Q2’24
Exkluderar Enveda, Agreena, Aira, H2 Green Steel och Solugen givet deras tidiga utvecklingsstadie
Tio största portföljbolagen
Sorterat efter värde
25%
27%
35%
31%
(15)%(18)%
7%
+60%
+40%
+20%
Brutto- 
marginal
NTM
31%
Health & Bio
62%
Software
51%
Tillväxt- 
portfölj
66%
Platforms & 
Marketplaces
54%
Övriga  
investeringar
n.m.
Climate 
Tech
n.m.
+80%
Delårsrapport  -  Q2 2024
6

===== SIDA 7 =====

HållbarhetSubstansvärde Finansiella rapporter Övrigt
Portfölj
Introduktion
0
10
20
30
40
50
60
KINNEVIK I KORTHET
Ett år  
-29%
Tio år
+1%
Fem år 
-1%
Trettio år
+12%
Investeringsaktivitet
Första halvåret 2024, Mdkr
Genomsnittlig totalavkastning Kinneviks ambition är att vara Europas ledande börsnoterade tillväxtinves-
terare. Vi stöttar de bästa digitala bolagen för en morgondag med oanade 
möjligheter och för att leverera en stark avkastning. Vi förstår komplexa och 
snabbt föränderliga konsumentbeteenden och har en stark och expande -
rande portfölj inom healthcare, software, marketplaces och climate tech. 
Som en långsiktig investerare är vi övertygade om att investeringar i hållbara 
affärsmodeller och team med mångfald kommer att ge störst avkastning för 
aktieägarna. Vi stöttar våra bolag i varje skede av deras utvecklingsresa och 
investerar i Europa samt USA. Kinnevik grundades 1936 av familjerna Stenbeck, 
Klingspor och von Horn. Kinneviks aktier är noterade på Nasdaq Stockholms 
lista för stora bolag under kortnamnen KINV A och KINV B.
Substansvärdets utveckling
Justerat för övriga nettotillgångar/-skulder, Mdkr
Q2 ’23 Q3 ’23 Q4 ’23 Q1 ’24 Q2 ’24
8,8
13,7
32,5
7,6
12,7
31,4
7,9 10,3
12,813,1 11,4
1,7
28,2 27,3 25,7
54,0
50,8
48,2 47,9
6,4
45,7
 Investeringar  Försäljningar Nettoinvesteringar
Kapitalstruktur
Mdkr
Bruttokassa Bruttoskuld Skuld för  
betald Utdelning
Nettokassa
■ Privat ■ Publikt ■ Kassa ■ Utdelning
1,1
-12,3
-11,2
Not: Den genomsnittliga totalavkastningen inkluderar återinvesterad utdelning.
22,9
12,8
-6,4
-3,7
Delårsrapport  -  Q2 2024
7

===== SIDA 8 =====

Substansvärde
Introduktion Hållbarhet Finansiella rapporter ÖvrigtPortfölj
SUBSTANSVÄRDE (1/2)
Mkr Investeringsår Ägarandel Verkligt värde 
Q2 2024
Frigjort  
kapital
Investerat  
kapital Avkastning Verkligt värde 
Q1 2024
Verkligt värde 
Q4 2023
Verkligt värde
 Q/Q förändring
Cityblock 2020 9% 2 491 - 1 110 2,2x 2 388 2 513 -3%
Enveda 2023 10% 424 -  424 1,0x 428  403 -1%
Pelago 2021 14% 519 -  429 1,2x 524  494 -1%
Recursion 2022 4% 943 - 1 092 0,9x 1 107 1 032 -22%
Spring Health 2021 12% 3 855 - 2 453 1,6x 3 894 3 657 -1%
Transcarent 2022 3% 705 - 586 1,2x 747 605 -6%
VillageMD 2019 3% 1 092 3 110 986 4,3x 1 059 3 087 +3%
Health & Bio 10 029 3 110 7 080 1,9x 10 147 11 791 -4%
Cedar 2018 7% 727 -  270 2,7x 1 095 1 378 -34%
Mews 2022 8% 1 043 - 856 1,2x 1 061  517 -2%
Pleo 2018 14% 2 921 -  770 3,8x 3 405 3 293 -14%
Sure 2021 9% 530 -  435 1,2x 535  504 -1%
TravelPerk 2018 14% 2 275 20  936 2,5x 2 336 2 098 -3%
Software 7 496 20 3 267 2,3x 8 432 7 790 -11%
Betterment 2016 12% 1 462 - 1 135 1,3x 1 476 1 391 -1%
HungryPanda 2020 11% 486 -  439 1,1x 490  466 -1%
Instabee 2018 15% 958 -  738 1,3x 833  823 +15%
Job&Talent 2021 5% 818 - 1 021 0,8x 1 108 1 068 -27%
Oda / Mathem 2018 23% 198 50 3 564 0,1x 589  677 -75%
Omio 2018 6% 754 -  607 1,2x 761  712 -1%
Platforms & Marketplaces 4 676 50 7 504 0,6x 5 257 5 137 -15%
Not:  Kolumnerna ”Frigjort kapital” och ”Investerat kapital” exkluderar avyttrade investeringar och investeringar som är helt avskrivna sedan tidpunkten för den senast jämförbara perioden. I detta kvartal innebär det att Babylon (investering om 1.133 Mkr) och Simple Feast (investering om 240 Mkr) tagits bort. 
Oda / Mathem inkluderar ett brygglån bokfört till sitt nominella värde om 198 Mkr. 
Delårsrapport  -  Q2 2024
8

===== SIDA 9 =====

Substansvärde
Introduktion Hållbarhet Finansiella rapporter ÖvrigtPortfölj
SUBSTANSVÄRDE (2/2)
Not:  Kolumnerna ”Frigjort kapital” och ”Investerat kapital” exkluderar avyttrade investeringar och investeringar som är helt avskrivna sedan tidpunkten för den senast jämförbara perioden. I detta kvartal innebär det att Babylon (investering om 1.133 Mkr) och Simple Feast (investering om 240 Mkr) tagits bort. 
Mkr Investeringsår Ägarandel Verkligt värde  
Q2 2024
Frigjort  
kapital
Investerat  
kapital Avkastning Verkligt värde  
Q1 2024
Verkligt värde  
Q4 2023
Verkligt värde
 Q/Q förändring
Agreena 2022 16% 339 -  268 1,3x 345  332 -2%
Aira 2023 7% 355 -  371 1,0x 361  348 -2%
H2 Green Steel 2022 3% 1 282 - 1 169 1,1x 1 278 1 232 +0%
Solugen 2022 2% 530 -  508 1,0x 535  504 -1%
Climate Tech 2 506 - 2 316 1,1x 2 519 2 416 -1%
Global Fashion Group 2010 35% 169 - 6 290 0,0x 204  166 -17%
Övriga Onoterade Investeringar 2018-2023 Mixed 1 943  275 4 834 0,5x 2 025 2 050 -9%
Övriga Investeringar 2 112 275 11 124 0,2x 2 229 2 216 -9%
Summa Tillväxtportfölj 26 819 3 455 31 291 1,0x 28 584 29 349 -8%
varav Onoterade Innehav 25 707 3 455 23 909 1,2x 27 273 28 152 -7%
Tele2 1% 637 10 050 11 887 -
Summa Portföljvärde 27 456 38 634 41 236 -6%
Bruttokassa 22 892 14 214 12 109
Bruttoskuld -3 689 -3 950 -4 229
Skuld för Betald Utdelning  -6 370 - -
Nettokassa / (Nettoskuld) 12 833 10 264 7 880
Övriga Nettotillgångar/-skulder -990 -966 -955
Summa Substansvärde 39 299 47 932 48 161 -5%
Substansvärde per aktie, kronor 139,77 170,21 171,02 -4%
Slutkurs B-aktien, kronor 86,85 119,75 107,90 -8%
Delårsrapport  -  Q2 2024
9

===== SIDA 10 =====

HållbarhetSubstansvärde Finansiella rapporter Övrigt
PortföljIntroduktion
VIKTIGA NYHETER I PORTFÖLJEN UNDER KVARTALET
Kinnevik slutförde det andra steget i försäljningen av vårt innehav 
i Tele2 till iliad/NJJ och mottog 9.391 Mkr i försäljningsintäkter
I februari meddelade vi att Kinnevik har ingått avtal om att sälja hela 
sitt innehav i Tele2 till iliad/NJJ för en total köpeskilling om 12.891 Mkr. 
I april slutfördes transaktionens andra steg av tre, vilket omfattade 
9.391 Mkr i försäljningsintäkter utöver de 2.840 Mkr netto som mottogs 
i det första steget, vilket genomfördes i första kvartalet. 
Transaktionen kommer att genomföras i tre steg, varav de två första 
redan är slutförda:
1. iliad/NJJ förvade 31,3 miljoner B-aktier i Tele2. Kinneviks försälj-
ningsintäkt i detta första steg uppgick till 2.840 Mkr netto.
2. iliad/NJJ förvärvade 14,2 miljoner A-aktier och 85,5 miljoner B-aktier 
i Tele2, med försäljningsintäkter till Kinnevik om 9.391 Mkr. Detta 
steg följer godkännanden för utländska direktinvesteringar i Sverige, 
Lettland och Litauen.
3. iliad/NJJ kommer att förvärva Kinneviks resterande 6,5 miljoner 
A-aktier i Tele2 efter erhållandet av nödv ändiga regulatoriska 
godkännanden och villkorat av omstämpling av A-aktier i Tele2 
till B-aktier. Sådana godk ännanden och omstämpling f örväntas 
erhållas och genomföras under det tredje kvartalet 2024. Kinneviks 
försäljningsintäkt i detta tredje steg uppgår till 637 Mkr, efter att 
erhållen utdelning om 23 Mkr avräknats.
Extra kontantutdelning på 23 kr per aktie 
Kinneviks årsstämma, som hölls den 3 juni 2024, beslutade om en 
extra kontantutdelning på 23 KR per aktie eller totalt 6,4 Mdkr. Detta 
följer den översyn av kapitalstrukturen som styrelsen genomfört med 
anledning av försäljningen i Tele2.
”Styrelsen och jag uppskattar det gensvar vi har fått från våra större 
aktieägare i samband med vår översyn av Kinneviks kapitalstruktur, 
och är tacksamma för deras stöd för vår strategi och för våra am-
bitioner. Vi kommer att nyttja våra stärkta finansiella resurser med 
tålamod och selektivitet, för att bygga en mer koncentrerad portfölj 
och för att skapa långsiktigt aktieägarvärde”, kommenterade Kinneviks 
styrelseordförande James Anderson i samband med att styrelsen 
avslutat sin översyn av Kinneviks kapitalstruktur.
 
Read more about Solugen
Enveda tog in 55 miljoner dollar i en Serie B2-fi-
nansieringsrunda från nya investerare, inklude-
rat Microsoft, The Nature Conservancy, Premji 
Invest och Lingotto
Den nya finansieringsrundan tillför 55MUSD till de 
119 MUSD som Enveda sammanlagt tagits in i bola-
gets Serie B och B1. Den nya finansieringen kommer 
att användas för att stödja vidareutvecklingen av 
Envedas banbrytande plattform, som nyligen ledde 
till nomineringen av en sjätte utvecklingskandi -
dat för ny kemisk enhet, samt parallell fas I klinisk 
utveckling av Envedas tre ledande program, som 
planeras att gå in i kliniska prövningar under andra 
halvan av 2024 och början 2025. 
► Pressmeddelanden
Kinnevik säljer hela sitt innehav 
i Tele2
Klicka här
Läs mer om AiraLäs mer om Solugen
Recursion slutförde kapitalresning på 200 mil-
joner dollar
Den nya finansieringen kommer att användas för att 
främja Recursions befintliga prekliniska och kliniska 
program och plattformsteknologier, konstruktion av 
grundläggande modeller, industrialiserad validering 
och översättning samt vetenskaplig och teknisk 
personal. Det kommer också att möjliggöra ökad 
finansiell uthållighet, strategiska investeringar och 
förvärv samt allmänna företagsändamål.
Solugen säkrade villkorat åtagande för en låne-
garanti på 214 miljoner dollar från US Department 
of Energy’s Loan Programs Office
Finansieringen kommer att stödja byggandet av 
Solugens 46 500 kvadratmeter stora tillverknings-
anläggning i Minnesota, USA, som är utformad för 
att minska årliga koldioxidutsläpp med upp till 18 
miljoner kilogram jämfört med befintliga produk-
tionsmetoder.
Aira invigde produktionsanläggning i Wroclaw, 
Polen
Den 220 000 kvadratmeter stora produktions -
anläggningen har kapacitet att producera 500 
000 värmepumpar årligen. Anläggningen i Wroclaw 
förvärvades från det svenska företaget Volvo 2023 
och valdes för sin kvalificerade arbetskraft och 
faciliteter som gör det möjligt för Aira att påskynda 
produktionen.
Läs mer om RecursionLäs mer om Enveda
Delårsrapport  -  Q2 2024
10

===== SIDA 11 =====

HållbarhetSubstansvärde Finansiella rapporter Övrigt
PortföljIntroduktion
Matthijs Welle, vd  
Richard Valtr, grundare
CORE GROWTH COMPANIES
Händelser under kvartalet 
 ■ Förvärvade HS/3 Hotelsoftware GmbH & Co. KG, med 
över 3 500 kunder i Tyskland, Österrike och Schweiz
 ■ Strawberry slutförde utrullningen av Mews över hela sin 
portfölj av 230 hotell – vilka redan har hanterat över 
2,5 miljoner reservationer genom Mews
 ■ Utsågs till ”Hotel PMS of the Year” i Travel Tech Bre-
akthrough Awards Program 2024
Vad de gör
Hotelldrift är komplext och omfattar en bredd av uppgifter, 
från hantering av fysiska fastigheter till koordinering av 
frontoffice- och backofficepersonal, bokningar, städning 
och mat- och dryckestjänster. Mews erbjuder en plattform, 
ett Property Management System (PMS), vilken är central i 
av den tekniska infrastrukturen de facto fungerar som det 
enskilda hotellets centrala operativsystem. 
Mews är skapat av hotellägare för hotellägare, med mis-
sionen att förändra en hel bransch och genom teknik skapa 
en bättre hotellupplevelse för alla. Utifrån en plattformspo-
sition erbjuder Mews ett integrerat ekosystem av tjänster 
som: i) sparar hotellpersonalen tid i den dagliga verksam-
heten, ii) hjälper hotellen att öka sina intäkter, genom en 
användarcentrerad bokningsmotor, och iii) tillhandahåller 
smidig betalningshantering genom Mews Payments. 
Mews tekniska lösning särskiljer sig genom att de olika 
modellerna är mycket nära integrerande. En utmärkande 
egenskap i Mews tekniska lösning är den mycket nära 
integrationen mellan de olika modulerna. Med över 1 000 
integrationer på plattformen är Mews plattform lyckats ta 
position som hotellbranschens mest uppkopplade mark-
nadsplats. Detta har möjliggjort av att Mews medvetet 
investerat i ett ekosystem av partners som, via öppna API:er, 
bygger vidare på plattformen för att erbjuda kunderna de 
bästa möjliga lösningarna. Medan konkurrenter använder 
flera system för att tillgodose en gästs behov, erbjuder 
Mews hotellen fullständiga end-to-end-funktioner. 
Varför Kinnevik investerat
Vi tror starkt på att stötta innovativa bolag med ambi -
tionen att bli en ”one-stop-shop” för alla affärsbehov 
inom en vertikal. Vi tror att när dessa bolag utvecklar sina 
produkter uppstår möjligheten att expandera genom att 
sälja mer än bara mjukvara (till exempel integrerade be-
talnings funktioner eller ytterligare distribution). Sedan vår 
första investering har Mews bevisat sig som ett perfekt 
exempel på ett framgångsrikt vertikalt mjukvaruföretag, 
med potential att bli en ”one-stop-shop” för alla hotell-
branschen affärsbehov – vilket resulterar i hög kundlojalitet 
och möjliggör ökade intäkter. 
Mews verksamhetskritiska roll som samlat operativsystem 
för hotell resulterar i mycket lågt kundbortfall. Dessutom 
tror vi att Mews, i takt med att de utvecklar sitt produk-
terbjudande, har stora möjligheter att bygga ett unikt eko-
system av tjänster, vilket över tid kommer att öka deras 
adresserbara marknad. 
Marknaden för mjukvara och betalningar inom hotell -
branschen är stor, värderad till över 20 miljarder amerikan-
ska dollar, och förväntas växa med en tvåsiffrig tillväxttakt 
per år till 2030. En tillväxt främst driven av två stora trender: 
övergången från lokala lösningar till molnbaserad mjukvara, 
och fortsatt arbetskraftsbrist och hög personalomsättning 
inom hotellbranschen. Inom sektorn för Property Manage-
ment Systems, där de 50 största aktörerna historiskt sett 
haft drygt 52 procent av marknaden, har Mews uppnått en 
betydande marknadspenetration i sina viktigaste geografier. 
>100 miljoner
Nettoomsättning på årsbasis (USD)
>8 miljarder
Betalningsvolym brutto (USD) 
16 miljoner
Årliga incheckningar på hotell över hela världen 
Verkligt värde 1,0 Mdkr
Kinneviks andel 8%
Investeringsår 2022
Sektor Software
Avkastning 1,2x
Molnlösning för hospitality management som möj-
liggör för hotellägare att öka både effektiviteten och 
intäkterna samt erbjuda förstklassiga kundupplevelser
Gå till hemsida
Verkligt värde 12,6 Mdkr (47% av Tillväxtportföljen)
Investerat kapital 6,1 Mdkr
Vi förväntar oss att core growth-bolagen kommer representera 
mer än hälften av vårt portföljvärde vid utgången av 2024, drivet 
av värdeuppgång och att vi kommer investera mer kapital i dem
>60%
Intäktstillväxt 2023
Delårsrapport  -  Q2 2024
11

===== SIDA 12 =====

HållbarhetSubstansvärde Finansiella rapporter Övrigt
PortföljIntroduktion
CORE GROWTH COMPANIES
Verkligt värde 3,9 Mdkr 
Kinneviks andel 12%
Investeringsår 2021
Sektor Health & Bio
Avkastning 1,6x
Händelser under kvartalet
 ■ Inkluderades på CNBC Disruptors 50-lista för andra 
året i rad
 ■ Fortsätter att publicera starka tillgångs-, engagemangs- 
och kliniska resultat, med en ny studie som visar 30% 
ökning i engagemang från medlemmar och 84% för -
bättring av depressions- och ångestsymtom
Vad de gör
Spring Health ingår avtal med arbetsgivare, försäkringsbolag 
och samarbetspartners så att de kan erbjuda bolagets 
Precision Mental Healthcare-plattform som en förmån till 
sina anställda och deras anhöriga. Spring Healths kunder 
betalar för förmånstagarnas medlemskap på plattformen 
vilket ger dem tillgång olika typer av anpassad vård.
Spring Healths Precision Mental Healthcare-plattform är 
en samlad portal för förmånstagare och deras anhöriga 
avseende vård av mental hälsa över hela behovsspektrumet 
– från mindre behov till mer akuta tillstånd. Plattformen 
kombinerar AI, maskininlärning och egenutvecklade kliniska 
funktioner för att bedöma förmånstagarnas behov och 
utveckla en personlig vårdplan. Den kan innefatta digitalt 
stöd, coachning, terapi och/eller medicinering, för tillstånd 
som ångest, depression och ätstörningar.
Spring Health erbjuder också riktade tjänster och pro -
gram anpassade till särskilda grupper, så som ungdomar 
och personer med avvikande neurokognitiv funktion. Alla 
medlemmar på plattformen tilldelas en Care Navigator som 
vägleder dem genom behandlingen. Detta för att undvika att 
behöva prova sig fram för mycket genom ”trial-and-error” 
och för att säkerställa att medlemmarnas hälsa förbättras 
så snabbt som möjligt.
De kliniska resultaten har varit mycket starka. Spring Health 
ser en förbättring bland medlemmarna på 68 procent 
avseende ångest och depression, och att 70 procent av 
medlemmarna uppnår en förbättring på färre sessioner 
än tidigare.
Idag har bolaget mer än 800 kunder, inklusive Microsoft, 
JPMorgan Chase, Bain och Instacart, vilket innebär att över 
10 miljoner individer världen över har tillgång till Spring 
Healths tjänster.
Varför Kinnevik investerat
I en tid av ökad psykisk ohälsa (mer än var femte vuxen i 
USA lever med någon form av psykisk ohälsa) har behovet 
av snabb och effektiv behandling aldrig varit större. Men 
brist på vårdgivare och ökade väntetider för patienterna 
gör det svårt att vända utvecklingen. Därför finns ett be-
hov av att i grunden förändra marknaden för behandling 
av psykisk ohälsa. 
Sedan dag ett har vi varit mycket imponerade av Spring 
Healths teknikbaserade vårdplattform för individanpassad 
vård, liksom deras fortsatta investeringar i klinisk och teknisk 
innovation. Något som inte bara ger en bättre upplevelse 
för medlemmarna, vilket intygas av medlemmarna själva 
och kan ses i de kliniska resultaten, utan också förbättrar 
upplevelsen för vårdgivarna. Sedan vår investering i slutet 
av 2021 har Spring Health ökat sin årsomsättning med 
imponerande 21x. 
Vi på Kinnevik anser att en starkt positiv upplevelse för 
både vårdgivare och patienter är grundläggande för att 
kunna bygga en disruptiv verksamhet inom hälsovård. 
Under ledning av Spring Healths grundare, April Koh och 
Dr. Adam Chekroud, talar bolagets resultat för sig själva. 
Kunderna ser stark avkastning på investerat kapital, med-
lemmarna blir bättre på betydligt kortare tid och bolaget 
växer mycket starkt.
Sätter psykisk hälsa i centrum och erbjuder arbets-
givare den mest kompletta och diversifierade vården 
för deras anställda med familjer 
Gå till hemsida
>4 500
Företagskunder 
Spring Health har över 4 500 företagskunder, 
från nystartade bolag till multinationella 
Fortune 500-företag.
2,2x
Avkastning på investeringar i hälsoplaner 
En studie som certifierats av Validation 
Institute visade att för varje 1,00 USD som 
investerats i Spring Health sparade kunderna 
2,20 USD i sjukvårdsförsäkringskostnader.
12%
Minskad frånvaro från arbetet 
En studie som certifierats av Validation 
Institute visade att individer som täcks av 
Spring Healths tjänster som led av depression 
eller dystymi minskade sin frånvaro från 
arbetet med 12% jämfört med en kontrollgrupp.
Verkligt värde 12,6 Mdkr (47% av Tillväxtportföljen)
Investerat kapital 6,1 Mdkr
Vi förväntar oss att core growth-bolagen kommer representera 
mer än hälften av vårt portföljvärde vid utgången av 2024, drivet 
av värdeuppgång och att vi kommer investera mer kapital i dem
April Koh, medgrundare & vd  
Dr. Adam Chekroud, medgrundare & president
Delårsrapport  -  Q2 2024
12

===== SIDA 13 =====

HållbarhetSubstansvärde Finansiella rapporter Övrigt
PortföljIntroduktion
CORE GROWTH COMPANIES
Vad de gör
Utläggshantering har historiskt krävt mycket manuell hand-
påläggning. Anställda har använt företagskort och sparat 
papperskvitton, vilket har krävt manuella godkännanden 
där administrationsteam har behövt matcha pappers -
kvitton mot kortutgifter. Ett omodernt system i behov av 
nya lösningar, där Pleo utvecklat en produkt som förenklar 
processen betydligt. 
Genom en integrerad lösning med fysiska och virtuella 
kort i kombination med intuitiv programvara automatiserar 
Pleo uppföljning och kategorisering av utgifter, och kan 
därmed erbjuda värdefulla realtidsinsikter för sina kunder 
och deras anställda.
Pleo tjänar för närvarande pengar på två sätt, det första är 
genom en SaaS-avgift och det andra löpande transaktions-
avgifter för utlägg genomförda i plattformen - dubbla 
intäktsströmmar som ger höga bruttomarginaler. Framåt är 
vi övertygade om att Pleo kommer att fortsätta att stärka 
sin position som kategoriledare och öka sin kundnöjdhet 
genom att expandera till andra användningsområden och 
kundsegment inom utläggshantering. Expansionsmöjlighe-
terna innefattar till exempel hantering av mer återkomman-
de kostnader, löneutbetalningar samt leverantörsskulder 
och kundfordringar.  
Varför Kinnevik investerat
Utläggshantering är en kategori med stor potential. Ad -
ministrativt tung hantering av utgifter är ett bransch-
överskridande problem, vilket skapar en stor adresserbar 
marknad för nytänkande tjänster och lösningar som Pleos. 
Därtill ger utläggshanteringen tillgång till stora volymer av 
finansiella flöden, vilket skapar ytterligare en hävstång för 
intäktsskapande. 
Vår första investering i Pleo 2018 grundades främst i deras 
starka och erfarna grundarteam, deras skalbara affärs -
modell som inte kräver stora investeringar i infrastruktur 
samt bolagets starka drivkraft att förändra en historiskt 
underutvecklad tjänstekategori.
Vi har sedan dess fortsatt att imponeras av Pleos skal -
barhet. Deras produktledda tillväxtstrategi möjliggör ett 
tydligt och enkelt sätt att nå ut i marknaden och gör det 
även enkelt för kunderna att ansluta sig och skala upp sin 
användning. Detta ökar den genomsnittliga intäkten per 
kund i takt med att kundens behov utvecklas.
Pleos affärsmodell och enhetsekonomi ger en attraktiv 
förutsägbarhet, byggd på en hög andel återkommande 
intäkter och ytterligare uppsida från transaktionsintäkter. 
Därtill har Pleo en hög bibehållen nettointäkt eftersom 
kunderna ökar sin användning och kontraktsstorlek över tid.
Pleos produkt- och marknadsstrategi i kombination med 
en stor adresserbar marknad på tiotusentals miljarder 
euro, gör att vi ser en betydande potential för ytterligare 
expansion genom hela värdekedjan för utgiftshantering. 
>35 000
Antal kunder
12 månader
Återbetalningstid för kundanskaffnings-
kostnad
Niccolo Perra, medgrundare  
Jeppe Rindom, medgrundare & vd
>100m
Årliga återkommande intäkter 2023 (EUR)
Verkligt värde 2,9 Mdkr
Kinneviks andel 14%
Investeringsår 2018
Sektor Software
Avkastning 3,8x
Händelser under kvartalet 
 ■ Säkrade skuldfinansiering på 40 MEUR från HSBC
 ■ Tilldelades utmärkelser av G2 för att ha utnämnts till 
#1 inom utgifts-, kostnads- och fakturahantering över 
hela Europa
 ■ Tillkännagav ett partnerskap med NoBlue2, som kommer 
att erbjuda Pleos tjänster till sin kundbas
Erbjuder smarta betallösningar för anställda samti-
digt som företagen kan ha full kontroll på kostnaderna
Verkligt värde 12,6 Mdkr (47% av Tillväxtportföljen)
Investerat kapital 6,1 Mdkr
Vi förväntar oss att core growth-bolagen kommer representera 
mer än hälften av vårt portföljvärde vid utgången av 2024, drivet 
av värdeuppgång och att vi kommer investera mer kapital i dem
Gå till hemsida
Delårsrapport  -  Q2 2024
13

===== SIDA 14 =====

Gå till hemsida
HållbarhetSubstansvärde Finansiella rapporter Övrigt
PortföljIntroduktion
Verkligt värde 2,5 Mdkr
Kinneviks andel 9%
Medgrundare och vd Toyin Ajayi, MD
Investeringsår 2020
Sektor Health & Bio
Avkastning 2,2x
CORE GROWTH COMPANIES
Tillhandahåller tech-driven värdebaserad vård 
till människor med komplexa vårdbehov i stor -
stadsområden 
ningspolicy, och GreenPerk, en produkt för koldioxid-
kompensation. Genom djupgående integration med 
andra finansiella programvarulösningar har TravelPerk 
dessutom utvecklat en skalbar modell som ger full 
insyn i medarbetarnas utgifter. 
Varför Kinnevik investerat
Vi tror starkt på konsumentinspirerade lösningar för 
företag, så kallad ”Consumerisation of Enterprise”. Vi letar 
efter bolag som adresserar stora företagsmarknader med 
tydliga luckor i produktstandard och självbetjänings -
dynamik, vilket ofta resulterar i att de anställda driver 
införandet av nya system och standarder för att öka 
smidigheten – precis i linje med TravelPerks erbjudande. 
Historiskt har bara runt 30 procent av företags totala 
resekostnader hanterats av ett reseföretag. TravelPerk 
är unikt positionerat för att dra nytta av skiftet till, och 
den ökade efterfrågan på, att öka andelen ”hanterade” 
reseutgifter. Kunderna erbjuds större insyn i utgifter 
och tillämpning av policyer, samt bättre kundsupport 
för att hantera resestörningar. De får även hjälp med 
rapportering av koldioxidutsläpp och att hålla koll på 
var anställda befinner sig i en värld med ökade geopo-
litiska- och hälsorisker. 
till att minska antalet onödiga besök på akutmottagning-
ar och inläggningar på sjukhus, vilket i sin tur leder till 
lägre kostnader för sjukvården och större besparingar 
för försäkringsbolagen, som betalar en andel av sina 
besparingar till Cityblock.
Varför Kinnevik investerat
Cityblock stöttar några av samhällets mest utsatta som 
annars riskerar att falla mellan stolarna. Bolaget tillgodo-
ser därmed ett stort och växande behov på den nord-
amerikanska vårdmarknaden genom sin tech-baserade 
och skalbara vårdmodell. Idag är 83 miljoner amerikaner 
berättigade till Medicaid och 12,5 miljoner är dubbelt 
berättigade genom både Medicaid och Medicare. City-
block arbetar utifrån målsättningen att deras tjänster ska 
erbjudas till minst 10 miljoner individer 2030.
Sedan vår första investering 2020 har bolaget uppvisat 
imponerande tillväxt och starka resultat. Det har expan-
derat från att vara ett litet New York-baserat bolag till 
att verka i sex amerikanska stater, med över 100 000 
förmånstagare och partnerskap med både nationella 
och regionala sjukförsäkringsbolag.
Vi investerade i Cityblock inte bara för att möta de ök-
ande behoven hos särskilt utsatta grupper, utan också 
för att vi tror att värdebaserade vårdavtal är framtiden 
inom amerikansk hälsovård. Hittills har det funnits ett 
stabilt stödet för värdebaserade vårdmodeller hos den 
amerikanska staten, och Cityblock har visat stor skal -
barhet med sin unika vårdmodell. Slutligen är Cityblocks 
visionära grundare och vd, Dr. Toyin Ajayi, fast besluten 
att i grunden förändra den amerikanska sjukvården. 
Händelser under kvartalet
 ■ Förvärvade AmTrav för att påskynda expansionen 
i USA
 ■ Mottog skuldfinansiering på 135 MUSD från Blackstone 
och Blue Owl
Vad de gör
TravelPerk erbjuder en transparent ”one-stop-shop”-
lösning som skapar bättre kontroll på kostnader 
och policyefterlevnad för kunderna och smidigare 
reseupplevelser för resenären. TravelPerks framgång 
ligger i att erbjuda en ledande teknisk plattform med 
världens största utbud av resealternativ, inte bara ett 
smalt urval av utvalda leverantörer. Det breda utbudet 
i kombination med en marknadsledande och AI-driven 
kundsupport, tillgänglig dygnet runt, och möjligheten 
att slippa utlägg och utdragna återbetalningsproces-
ser, gör att TravelPerk ligger i absoluta framkant i sin 
bransch. 
TravelPerk har en mycket stark produkt- och tech- 
organisation som löpande introducerar och utvecklar 
nya tjänster utifrån kundernas behov. Exempel på 
detta är FlexiPerk, världens första flexibla avbok-
Händelser under kvartalet 
 ■ Fördjupade sitt partnerskap med Centene genom ett 
samarbete med Florida-baserade Sunshine Health, 
ett dotterbolag till Centene, för att tillhandahålla vård 
och tjänster till Medicaid-medlemmar
 ■ Inkluderades på CNBC Disruptors 50-lista för fjärde 
året i rad
Vad de gör
Cityblock samarbetar med amerikanska sjukförsäkrings-
bolag i värdebaserade vårdavtal för att hantera några 
av försäkringsbolagens mest komplexa, underbetjänade 
och marginaliserade patientgrupper. Bolaget fokuserar på 
förmånstagare som är berättigade sjukförsäkring genom 
Medicaid (statligt finansierad sjukförsäkring för perso-
ner med begränsad inkomst) samt förmånstagare som 
är dubbelberättigade genom Medicaid och Medicare. 
Cityblock tilldelas patienter och erhåller en månatlig 
avgift per förmånstagare för hantering och behandling. 
Bolaget tillhandahåller teknikbaserad medicinsk vård, 
beteendeinriktad hälsovård och sociala tjänster till in-
divider som klassas som hög risk. De fyller dessutom 
luckor i den traditionella vården, vilket resulterar i högre 
kvalitet och bättre resultat för patienterna. Detta bidrar 
>1 miljard
Omsättning 2023 (USD) 
En fördubbling från en halv miljard 2021
Verkligt värde 2,3 Mdkr 
Kinneviks andel 14%
Medgrundare och vd Avi Meir
Investeringsår 2018
Sektor Software
Avkastning 2,5x
Ledande plattform för bokning av affärsresor 
på nätet, som erbjuder resande större frihet och 
bolag ökad kontroll
70%
Omsättningstillväxt 2023
90%
Förbättrad bruttovinst 2023
Verkligt värde 12,6 Mdkr (47% av Tillväxtportföljen)
Investerat kapital 6,1 Mdkr
Vi förväntar oss att core growth-bolagen kommer representera 
mer än hälften av vårt portföljvärde vid utgången av 2024, drivet 
av värdeuppgång och att vi kommer investera mer kapital i dem
Gå till hemsida
Delårsrapport  -  Q2 2024
14

===== SIDA 15 =====

HållbarhetSubstansvärde Finansiella rapporter Övrigt
PortföljIntroduktion
SELECTED VENTURES
Tech-plattform som stöttar jordbrukare att övergå till  rege -
nerativt jordbruk och möjliggör för bolag att bidra till storskalig 
bekämpning av klimatförändringarna
Clean tech-bolag vars vision är att elektrifiera Europas bostäder, 
med smarta värmepumpar som ett första steg
Bioteknikbolag som utgår från material från naturen för att upp-
täcka nya läkemedel
Verkligt värde 339 Mkr
Kinneviks andel 16%
Medgrundare och vd Simon Haldrup
Investeringsår 2022
Sektor Climate Tech
Avkastning 1,3x
Verkligt värde 355 Mkr
Kinneviks andel 7%
Vd Martin Lewerth
Investeringsår 2023
Sektor Climate Tech
Avkastning 1,0x
Verkligt värde 424 Mkr
Kinneviks andel 10%
Grundare och vd Viswa Colluru, PhD
Investeringsår 2023
Sektor Health & Bio
Avkastning 1,0x
Händelser under kvartalet 
 ■ Lanserade en finansiell tjänstelösning för att stödja regenerativa 
jordbrukare och tecknade ett avtal med sin första bankpartner, 
Raiffeisen Bank
Händelser under kvartalet 
 ■ Säkrade skuldfinansiering på 200 MEUR från BNP Paribas
 ■ Invigde sin produktionsanläggning i Wroclaw, Polen
Händelser under kvartalet 
 ■ Tog in ytterligare 55 MUSD som en del av sin B-runda
 ■ Tillkännagav PRISM, en ny modell, i samarbete med Microsoft
Vad de gör och varför Kinnevik investerat
Agreena mobiliserar jordbrukare och företag med målet att återställa 
jordbruksmark och skapa ett mer motståndskraftigt livsmedelssystem. 
Agreena hjälper jordbrukare att gå över till regenerativt lantbruk, samt 
övervakar, verifierar och rapporterar resultaten. Bolagets tech-plattform 
finansierar övergången till hållbart jordbruk genom att möjliggöra gene-
rering och köp av validerade koldioxidkrediter samt insyn i livsmedels-
företags leverantörskedjor.
Genom bättre jordbruksmetoder möjliggörs inte bara återställande 
av marken, ökad vattenkvalitet och biologisk mångfald, utan också att 
koldioxid kan bindas i marken. Regenerativt jordbruk kan binda 2-5 mil-
jarder ton koldioxid per år, vilket motsvarar 5-10 procent av utsläppen 
orsakade av människor. 
Vi gillar Agreenas starka plattform som skapar en betydande och direkt 
positiv påverkan på klimatet. Plattformen kan dessutom byggas ut för 
att erbjuda ytterligare lösningar som detaljerad beräkning av bolags 
koldioxidavtryck. Agreena har en stark position på en stor marknad 
(jordbruket står för 40 procent av den globala landytan) med betydan-
de medvind drivet av ett ökat fokus på tryggad livsmedelsförsörjning, 
biologisk mångfald, och bolags och regeringars åtaganden att minska 
koldioxidutsläpp samt att öka spårbarheten i leverantörskedjor.
Vad de gör och varför Kinnevik investerat
Uppvärmning av bostäder står för 10 procent av Europas koldioxidut-
släpp. Aira har en ambitiös vision om att accelerera övergången till rena 
uppvärmningskällor i bostäder genom att påskynda elektrifieringen via 
intelligenta värmepumpar.
För att säkerställa bästa möjliga kundupplevelsen är Aira vertikalt 
integrerade för att kunna erbjuda kunder ett attraktivt pris och hög 
service. Över tid är bolagets mål att utöka sitt erbjudande till ett 
komplett sortiment av produkter, inklusive värmepumpar, batterier, 
solpaneler och laddningsstationer för elfordon, allt integrerat i ett 
intelligent ekosystem.
När vi investerade i Aira lockades vi inte bara av tvåsiffriga tillväxtmöj-
ligheter på den europeiska värmepumpmarknaden och en adresserbar 
marknad på 1 biljon EUR, utan också av deras vertikalt integrerade 
modell som möjliggör både en avsevärt förbättrad kundupplevelse 
och en strukturellt bättre marginalprofil.
Vad de gör och varför Kinnevik investerat
Enveda är ett bioteknikbolag som kartlägger kemiska föreningar i 
naturen som kan användas för att upptäcka nya läkemedel. Företaget 
grundades av Viswa Colluru, doktor i molekylärbiologi och en sann 
visionär som tidigare haft ledande roller på Recursion, ett annat av 
våra portföljbolag. Bolaget grundades med en övertygelse om att 
lösningen på många sjukdomar kan hittas i naturen. 
Naturen har varit en inspirationskälla för läkemedelsutveckling under 
lång tid, men på grund av begränsningar i förståelse för naturens 
komplexa kemiska sammansättningar har avkastningen för denna typ 
av utveckling varit begränsad. Enveda använder nya tekniker för maski-
ninlärning, till exempel stora språkmodeller, för att skapa en ”sökmotor” 
som indexerar och kartlägger de kemiska komponenterna i växter.
Bolagets strategi är att utveckla läkemedel fram till ett visst stadie 
där man antingen kan välja att producera i egen regi eller licensiera till 
läkemedelspartners. Detta optimerar marknadsnärvaron och minskar 
både kostnader och risker för forskning och utveckling, samtidigt som 
man drar nytta av Envedas unika plattform. Enveda befinner sig fort-
farande i ett tidigt skede som bolag, men deras potential att förändra 
läkemedelsutveckling i grunden är mycket lovande.
Förutsatt att dessa yngre bolag möter våra förväntningar ser vi framför oss att 
investera betydande kapital i dem under de kommande åren
Gå till hemsida Gå till hemsida Gå till hemsida
Delårsrapport  -  Q2 2024
15

===== SIDA 16 =====

HållbarhetSubstansvärde Finansiella rapporter Övrigt
PortföljIntroduktion
SELECTED VENTURES
Producent av grönt stål med målet att minska koldioxidutsläppen 
med upp till 95 procent jämfört med traditionell ståltillverkning
Bioteknikföretag som kartlägger och navigerar biologi och kemi 
med målet att förse patienter med bättre läkemedel snabbare 
och till en lägre kostnad
Producent av miljövänliga kemikalier som tillhandahåller billigare 
och säkrare kemikalier utan att  använda fossila bränslen
Verkligt värde 1,3 Mdkr
Kinneviks andel 3%
Vd Henrik Henriksson
Investeringsår 2022
Sektor Climate Tech
Avkastning 1,1x
Verkligt värde 943 Mkr
Kinneviks andel 4%
Medgrundare och vd Chris Gibson, PhD
Investeringsår 2022
Sektor Health & Bio
Avkastning 0,9x
Verkligt värde 530 Mkr
Kinneviks andel 2%
Medgrundare Gaurab Chakrabarti (CEO) 
Sean Hunt (CTO)
Investeringsår 2022
Sektor Climate Tech
Avkastning 1,0x
Händelser under kvartalet 
 ■ Tillkännagav ett 7-årigt kontrakt för stål med lågt nollutsläpp med 
Lindab
 ■ Tog in ytterligare externt kapital
Händelser under kvartalet 
 ■ Slutförde en 200 MUSD private placement finansieringsrunda
 ■ Meddelade, tillsammans med NVIDIA, att de har byggt den största 
superdatorn inom läkemedelsindustrin, och 35:e största i världen
 ■ På väg mot 7 kliniska resultat under de kommande 18 månaderna
Händelser under kvartalet 
 ■ Säkrade ett villkorat åtagande för en lånegaranti på 214 MUSD från 
US Department of Energy’s Loan Programs Office
 ■ Inkluderades på CNBC Disruptors 50-lista
Vad de gör och varför Kinnevik investerat
H2 Green Steels mission är att minska koldioxidutsläppen från industrier 
som är svåra att ställa om till hållbara produktionsmetoder, med start i 
stålindustrin. Ståltillverkning står idag för 8 procent av de globala årliga 
koldioxidutsläppen. Bolagets produktion använder vätgas, järnmalm och 
en elektrisk ugn (ljusbågsugn), vilket minskar koldioxidutsläppen med 
95 procent jämfört med traditionell ståltillverkning. Med produktions-
start planerad till 2026 för storskalig stålproduktion i Boden är bolaget 
väl positionerat att kapitalisera på den växande efterfrågan på stål 
med lägre klimatavtryck. H2 Green Steel planerar även att på sikt att 
expandera sin gröna vätgasteknik till andra koldioxidintensiva sektorer.
Bolaget drar nytta av betydande obalanser mellan utbud och efter-
frågan av grönt stål, ny modern teknik och en toppmodern anläggning, 
tillgång till billig el och en positiv regulatorisk utveckling, för att skapa 
en ledande position inom den europeiska stålindustrin.
Även om det övergripande projektet är komplext, har risken ur flera 
perspektiv minskat sedan Kinneviks första investering. Tekniken som 
används består av redan befintliga och beprövade metoder, en bety-
dande nivå av kommersiella kontrakt är säkrade, viktiga tillstånd är på 
plats och bolagets första fas är fullt finansierad. 
Vad de gör och varför Kinnevik investerat
Recursion är en pionjär inom framtidens biopharma, som genom AI 
och maskininlärning omdefinierar och skapar nya möjligheter inom 
läkemedelsutveckling. Bolaget har tre strategiska affärsmodeller. För 
det första utvecklar de en omfattande egen pipeline där de står för 
alla forsknings- och utvecklingskostnader men samtidigt får behålla 
hela vinsten från framgångsrika läkemedel. För det andra arbetar de i 
partnerskap för gemensam utveckling, exempelvis genom avtal med 
Roche-Genentech och Bayer. Slutligen har Recursion intäkter från sin 
egenutvecklade teknik- och dataplattform genom SaaS-licensavtal som 
ger licenstagarna tillgång till bolagets innovativa verktyg och insikter.
Recursion är marknadsledande inom AI- och maskininlärningsbaserad 
läkemedelsutveckling. De har även potential att konsolidera branschen 
med sin starka finansiella position och potentiella tillgång till ytterligare 
kapital från utbetalningar i samband med att de når vissa milstolpar de 
kommande åren. Särskilt positivt är bolagets fleråriga samarbete med 
NVIDIA, som är en banbrytande satsning för att främja grundläggande 
modeller inom biologi och kemi med hjälp av den mest kraftfulla privata 
superdatorn som finns tillgänglig inom biologisk utveckling.
Vad de gör och varför Kinnevik investerat
Solugens mission är att minska koldioxidutsläppen inom kemikalie-
industrin, en marknad som omsätter 6 000 MdUSD och står för 6 
procent av de globala koldioxidutsläppen. Bolagets plattform för mer 
hållbar kemikalieproduktion drivs av AI-designade enzymer (levande 
organismer som fungerar som katalysatorer för specifika biokemiska 
reaktioner), metallkatalysatorer och biobaserade råvaror. Detta för 
att undvika begränsningarna hos traditionella, petroleumbaserade 
metoder för kemikalieframställning. Eftersom Solugen kan producera 
organiska syror och kemikalier från socker istället för fossila bränslen, 
är deras kemiska produkter säkrare, billigare och mer miljövänliga än 
traditionella motsvarigheter.
Effektiviteten i Solugens produktionsprocesser ger högre avkastning 
och möjliggör mindre, mer flexibla modulära anläggningar, så kallade 
Bioforges, med låga anläggningskostnader. Dessa anläggningar samlo-
kaliseras med partners i både tidigare och senare produktionsled, vilket 
minskar koldioxidavtrycket och riskerna relaterade till logistikkedjan. 
Bolaget har redan produkter i kommersiell skala och en betydande 
marknad inom industriella applikationsområden. Med en ambitiös 
och långsiktig vision, ett starkt värdeerbjudande mot kunderna och 
en exceptionell teknik ser vi att Solugen har potential att bli nästa 
decacorn inom carbon tech.
Förutsatt att dessa yngre bolag möter våra förväntningar ser vi framför oss att 
investera betydande kapital i dem under de kommande åren
Gå till hemsida Gå till hemsida Gå till hemsida
Delårsrapport  -  Q2 2024
16

===== SIDA 17 =====

Läs mer i rapporten
Hållbarhet
Portfölj
Substansvärde Finansiella rapporter ÖvrigtIntroduktion
Ett av Kinneviks klimatmål är att minska intensiteten av växthusgasutsläpp i 
vår portfölj med 50% till år 2030, med 2020 som basår. Målet har integrerats 
i vårt hållbarhetslänkade finansieringsramverk och översatts till ett årligt 
mål om att minska utsläppsintensiteten i portföljen med 7% jämfört med 
föregående år varje år fram till 2030. 
2023 ökade utsläppsintensiteten i portföljen med 8% på värdeviktad 
basis jämfört med föregående år. Den årliga genomsnittliga minskningen i 
utsläppsintensitet sedan basåret 2020 var 6 procent. För 2023 nådde vi 
inte därför inte våra mål, varken på årsbasis eller på genomsnittlig årlig basis. 
Detta främst till följd av att våra två största utsläppsrapporterande företag 
i termer av verkligt värde, Tele2 och TravelPerk, ökade sin utsläppsintensitet 
under 2023.
Vi har en unik möjlighet att investera i företag och teknologier som möjliggör 
utfastning av fossila bränslen, och är engagerade för att driva våra bolag att 
accelerera sin anpassning mot en framtid med lägre utsläpp. 
 
Not: Faktiska utsläpp inkluderar både tredjepartsvaliderad data och utsläpp som 
rapporterats in av portföljbolagen själva.
HÅLLBARHET PÅ KINNEVIK 
Vi publicerade vår årliga Climate Progress Report 
-6% 
Genomsnittlig årlig minskning i utsläppsintensitet
8%
Ökning i utsläppsintensitet jämfört med föregående år
Delårsrapport  -  Q2 2024
17

===== SIDA 18 =====

Delårsrapport  -  Q2 2024
18
HållbarhetSubstansvärde
Finansiella rapporter Övrigt
PortföljIntroduktion
KONCERNENS FINANSIELLA RAPPORTER
Mkr Not Q2 2024 Q2 2023 H1 2024 H1 2023 Helår 2023
Förändring i verkligt värde av finansiella tillgångar 4 -2 385 -1 817 -2 607 742 -5 651
Erhållna utdelningar 5 23 468 23 468 936
Administrationskostnader -98 -127 -172 -202 -417
Övriga rörelseintäkter -1 3 5 5 11
Övriga rörelsekostnader 1 -2 -4 -2 -2
Rörelseresultat -2 460 -1 475 -2 755 1 011 -5 123
Ränteintäkter och andra finansiella intäkter 212 113 349 224 595
Räntekostnader och andra finansiella kostnader -20 -48 -98 -99 -238
Resultat efter finansnetto -2 268 -1 410 -2 504 1 136 -4 766
Skatt 0 0 0 0 0
Periodens resultat -2 268 -1 410 -2 504 1 136 -4 766
Periodens totalresultat -2 268 -1 410 -2 504 1 136 -4 766
Resultat per aktie före utspädning, kronor -8,06 -5,02 -8,90 4,05 -16,96
Resultat per aktie efter utspädning, kronor -8,06 -5,02 -8,90 4,05 -16,96
Antal utestående aktier vid periodens utgång 281 177 809 281 610 295 281 177 809 281 610 295 281 610 295
Genomsnittligt antal utestående aktier före 
utspädning 281 394 052 280 843 235 281 466 133 280 587 548 280 996 647
Genomsnittligt antal utestående aktier efter 
utspädning 281 394 052 280 843 235 281 466 133 280 587 548 280 996 647
Koncernens reultat för det andra kvartalet 
Förändring i verkligt värde av finansiella tillgångar, inklusive erhållna utdelningar, 
uppgick under kvartalet till – 2.362 (-1.349) Mkr, varav 302 (-1.804) Mkr avsåg 
noterade finansiella tillgångar och -2.061 (455) Mkr avsåg onoterade finansiella 
tillgångar. Se not 4 och 5 för detaljer.
De lägre administrationskostnaderna är hänförliga till att subventionen för 
Kinneviks långsiktiga incitamentsprogram för 2024 kommer att ges ut i Q3 
jämfört med föregående år då det gavs ut Q2.
Det högre finansnettot är hänförligt till ökad nettokassa.
Koncernens resultat för det första halvåret
Förändring i verkligt värde av finansiella tillgångar, inklusive erhållna ut delningar, 
uppgick under det första halvåret till -2.584 (1.210) Mkr, varav 815 (430) Mkr 
avsåg noterade finansiella tillgångar och -3.399 (780) Mkr avsåg onoterade 
finansiella tillgångar. Se not 4 och 5 för detaljer.
Det högre finansnettot är hänförligt till ökad nettokassa.
Koncernens resultaträkning och övrigt totalresultat

===== SIDA 19 =====

Delårsrapport  -  Q2 2024
19
HållbarhetSubstansvärde
Finansiella rapporter Övrigt
PortföljIntroduktion
Mkr Not Q2 2024 Q2 2023 H1 2024 H1 2023 Helår 2023
Erhållna utdelningar 5 23 468 23 468 936
Kassaflöde från operativa kostnader  -88 -84 -227 -204 -432
Erhållna räntor  137 55 165 71 161
Erlagda räntor  -2 -5 -22 -24 -65
Kassaflöde från den löpande verksamheten 70 434 -61 311 600
Investering i aktier och övriga värdepapper -851 -2 245 -1 657 -3 067 -4 344
Försäljning av aktier och övriga värdepapper 9 391 10 12 355 1 030 1 504
Kassaflöde från investeringsverksamheten 8 540 -2 235 10 698 -2 037 -2 840
Amortering av lån  - - - - -
Kassaflöde från finansieringsverksamheten  0 0 0 0 0
Periodens kassaflöde  8 610 -1 801 10 637 -1 726 -2 240
Kortfristiga placeringar och likvida medel vid periodens början  14 048 13 988 11 951 13 848 13 848
Omvärderingar av kortfristiga placeringar  100 55 170 120 343
Kortfristiga placeringar och likvida medel vid periodens slut  22 758 12 242 22 758 12 242 11 951
Koncernens kassaflödesanalys

===== SIDA 20 =====

Delårsrapport  -  Q2 2024
20
HållbarhetSubstansvärde
Finansiella rapporter Övrigt
PortföljIntroduktion
Mkr Not Q2 2024 Q2 2023 H1 2024 H1 2023 Helår 2023
Investeringar i finansiella tillgångar 4 -598 -2 241 -1 108 -3 054 -4 904
Investeringar under perioden som ännu inte betalats  7 8 23 9 598
Betalningar för tidigare gjorda investeringar  -260 -12 -572 -22 -38
Kassaflöde från investeringar i finansiella tillgångar  -851 -2 245 -1 657 -3 067 -4 344
Försäljningar av aktier och andelar  9 391 10 12 282 1 030 1 402
Netto av obetalda försäljningar - - 73 - -
Betalningar avseende tidigare gjorda avyttringar  - - - - 102
Kassaflöde från försäljning av aktier och andelar  9 391 10 12 355 1 030 1 504
Tilläggsinformation kassaflödesanalys

===== SIDA 21 =====

Delårsrapport  -  Q2 2024
21
HållbarhetSubstansvärde
Finansiella rapporter Övrigt
PortföljIntroduktion
Mkr Not 30 jun 2024 30 jun 2023 31 dec 2023
TILLGÅNGAR
Anläggningstillgångar
Finansiella tillgångar värderade till verkligt värde via resultaträkningen 4 26 819 46 151 41 236
Materiella anläggningstillgångar  80 52 63
Nyttjanderättstillgångar  46 - 44
Övriga anläggningstillgångar  - 129 -
Summa anläggningstillgångar  26 945 46 332 41 343
Omsättningstillgångar
Finansiella tillgångar som innehas för försäljning 4 637 - -
Övriga omsättningstillgångar 168 340 218
Kortfristiga placeringar 8 756 10 859 9 582
Likvida medel 14 002 1 383 2 369
Summa omsättningstillgångar 23 563 12 582 12 169
SUMMA TILLGÅNGAR 50 508 58 914 53 512
Koncernens balansräkning i sammandrag

===== SIDA 22 =====

Delårsrapport  -  Q2 2024
22
HållbarhetSubstansvärde
Finansiella rapporter Övrigt
PortföljIntroduktion
Mkr Not 30 jun 2024 30 jun 2023 31 dec 2023
EGET KAPITAL OCH SKULDER  
Eget kapital hänförligt till moderbolagets aktieägare  39 299 54 050 48 161
Räntebärande skulder, långfristiga 6 2 050 3 508 3 549
Räntebärande skulder, kortfristiga  1 507 - -
Icke räntebärande skulder  7 652 1 356 1 802
SUMMA EGET KAPITAL OCH SKULDER  50 508 58 914 53 512
Nyckeltal
Skuldsättningsgrad  0,09 0,06 0,07
Soliditet  78% 92% 90%
Netto räntebärande tillgångar/ (skulder) 6 12 986 9 148 8 091
Nettokassa 6 12 833 8 786 7 880
Koncernens balansräkning i sammandrag

===== SIDA 23 =====

Delårsrapport  -  Q2 2024
23
HållbarhetSubstansvärde
Finansiella rapporter Övrigt
PortföljIntroduktion
Mkr H1 2024 H1 2023 FY 2023
Belopp vid periodens ingång 48 161 52 906 52 906
Periodens resultat -2 504 1 136 -4 766
Periodens totalresultat -2 504 1 136 -4 766
Transaktioner med aktieägare
Effekt av aktiesparprogram 12 19 32
Kontantutdelning -6 370 -11 -11
Belopp vid periodens utgång 39 299 54 050 48 161
Förändring i koncernens eget kapital

===== SIDA 24 =====

Delårsrapport  -  Q2 2024
24
HållbarhetSubstansvärde
Finansiella rapporter Övrigt
PortföljIntroduktion
Not 1 Redovisningsprinciper
Vid upprättande av koncernredovisningen tillämpas International  
Financial Reporting Standards (IFRS) sådana de antagits av EU. Denna rapport har 
upprättats i enlighet med Årsredovisningslagen och IAS 34 Delårsrapportering. 
Moderbolaget har upprättat sin rapportering i enlighet med Årsredovisningslagen, 
kapitel 9 Delårsrapport. Upplysningar enligt IAS 34 Delårsrapportering lämnas 
såväl i noter som på annan plats i delårsrapporten.
Redovisningsprinciperna är i övrigt desamma som beskrivs i årsredovisningen 
för 2023.
Not 2 Risker och osäkerhetsfaktorer
Kinneviks hantering av finansiella risker är centraliserad till Kinneviks finansfunk-
tion och bedrivs utifrån en av styrelsen fastställd finanspolicy. Denna policy ses 
kontinuerligt över av finansfunktionen och uppdateras vid behov i samråd med 
revisions- och hållbarhetsutskottet, och med godkännande av Kinneviks styrelse. 
Kinnevik har en modell för riskhantering som syftar till att identifiera, kontrollera 
och reducera risker. Rapportering av identifierade risker och hanteringen av dessa 
sker kontinuerligt till Kinneviks revisions- och hållbarhetsutskott, samt till styrelsen. 
Kinnevik är främst exponerat mot finansiella risker avseende:
 ■ Värderingsrisk, i förhållande till negativa förändringar av värdet på portföljen
 ■ Likviditets- och finansieringsrisk, i förhållande till ökade finansierings- kost-
nader och svårigheter att refinansiera lån och faciliteter, vilket i förlängningen 
kan leda till att betalningsförpliktelser inte kan uppfyllas
 ■ Valutakursrisk, i förhållande till transaktions- och omräknings exponering 
mot utländska valutor
 ■ Ränterisk, som bland annat kan påverka finansieringskostnader negativt
För en mer detaljerad beskrivning av företagets risker och osäkerhetsfaktorer 
samt riskhantering hänvisas till Not 17 för koncernen i årsredovisningen för 2023.
Not 3 Transaktioner med närstående
Kinneviks styrelse har antagit en policy avseende närståendetransaktioner för att 
säkerställa att Kinneviks beslutsfattande och offentliggörande av närståendetrans-
aktioner följer relevanta lagar och regelverk.
Kinneviks närståendetransaktioner består huvudsakligen av investeringar i den 
mindre grupp av portföljbolag som anses vara närstående. Portföljbolag anses 
typiskt sett vara närstående på grund av att de definieras som intressebolag i 
vilka Kinnevik har ett större ägarintresse. Vidare anses portföljbolagen H2 Green 
Steel och Aira vara närstående på grund av Kinneviks styrelseledamot Harald 
Mix ägarintresse och roll som styrelseledamot i dessa två bolag, och på grund 
av Kinneviks styrelseledamot Susanna Campbells roll som styrelseledamot i H2 
Green Steel. Inga transaktioner mellan Kinnevik och dessa två portföljbolag har 
genomförts under det första halvåret av 2024.
Investeringar i portföljbolag är inkluderade i finansiella tillgångar som redovisas till 
verkligt värde via resultaträkningen. Ränteintäkter från lån till portföljbolag redovisas 
som externa ränteintäkter via resultaträkningen. 
Alla transaktioner med närstående under det första halvåret av 2024 har skett på 
marknadsmässiga villkor. I alla avtal som rör varor och tjänster jämförs priserna 
med aktuella priser från oberoende leverantörer på marknaden för att säkerställa 
att alla avtal ingås på marknadsmässiga villkor.  
KONCERNENS NOTER

===== SIDA 25 =====

Delårsrapport  -  Q2 2024
25
HållbarhetSubstansvärde
Finansiella rapporter Övrigt
PortföljIntroduktion
Portföljbolag % Ägarandel % Vikt av onoterade 
innehav Verkligt värde Mkr Verkligt värde  
förändring, Q/Q
Verkligt värde  
förändring, YTD
Verkligt värde  
förändring Y/Y
NTM försäljning  
förväntad  förändring, Q/Q
NTM försäljnings multipel  
förändring, Q/Q
Spring Health  12% 15% 3 855 -1% +5% +16% +15% -13%
Pleo 14% 11% 2 921 -14% -12% -20% +9% -22%
Cityblock  9% 10% 2 491 -3% -7% -27% +8% -15%
TravelPerk 14% 9% 2 275 -3% +8% +1% +9% -14%
Betterment 12% 6% 1 462 -1% +5% -2% +4% -2%
H2 Green Steel 3% 5% 1 282 +0% +4% +8% - -
VillageMD 3% 4% 1 092 +3% -65% -76% +1% -0%
Mews 8% 4% 1 043 -2% +11% +17% +4% -1%
Instabee 15% 4% 958 +15% +15% -45% +1% +22%
Job&Talent 5% 3% 818 -27% -25% -32% -2% -14%
Cedar 7% 3% 727 -34% -47% -56% +4% -22%
Kinneviks onoterade innehav värderas med tillämpning av IFRS 13 och Internatio-
nal Private Equity and Venture Capital Valuation Guidelines. Värderingsmetoder 
som används är primärt multiplar av bolagens bruttoförsäljning, nettoförsäljning 
och resultat, med hänsyn till storlek, tillväxt, lönsamhet och kapitalkostnad. I 
värderingarna tas även hänsyn till bolagens finansiella position och uthållighet, 
samt deras kapitalanskaffningsmiljö. Transaktionsvärderingar används inte som 
värderingsmetod, men fungerar som viktiga referenspunkter. När tillämpligt tas 
hänsyn till ägande med varierande rättigheter såsom likvidationspreferenser som 
kan påverka fördelningen av värde vid en försäljning eller börsnotering. 
Arbetet med att värdera Kinneviks onoterade innehav leds av Kinneviks CFO och 
utförs oberoende av investeringsteamet. Precisionen och tillförlitligheten av finan-
siell information säkerställs genom löpande kontakter med portföljbolagen samt 
regelbundna genomgångar av deras rapportering. Värderingarna godkänns av VD, 
varefter ett förslag diskuteras med Revisions- och Hållbarhetsutskottet samt externa 
revisorer. Efter deras granskning och eventuella justeringar godkänns värderingarna 
av Revisions- och Hållbarhetsutskottet och inkluderas i Kinneviks redovisning. 
Verkligt värde för andra finansiella instrument fastställs med metoder som i varje 
enskilt fall antas ge den bästa uppskattningen av verkligt värde. För tillgångar och 
skulder med förfall inom ett år antas nominellt värde justerat för ränta och premier 
ge en god approximation av verkligt värde. 
Denna not innehåller upplysningar om finansiella tillgångar som värderas till verkligt 
värde enligt nedan nivåer:
Nivå 1: Verkligt värde fastställt utifrån noterade priser på en aktiv marknad för 
samma instrument.
Nivå 2: Verkligt värde fastställt utifrån värderingstekniker med observerbara mark-
nadsdata, antingen direkt (som pris) eller indirekt (härlett från pris) och som inte 
inkluderats i Nivå 1.
Nivå 3: Verkligt värde fastställt med hjälp av värderingstekniker, med väsentliga 
inslag av indata som inte är observerbara på marknaden.
Våra största onoterade innehav
Nyckeltal, ordnat efter storlek
Not 4 Finansiella tillgångar värderade till verkligt värde via resultaträkningen

===== SIDA 26 =====

Delårsrapport  -  Q2 2024
26
HållbarhetSubstansvärde
Finansiella rapporter Övrigt
PortföljIntroduktion
Genomsnittlig 
innehavstid i år
Verkligt 
värde Aktiepris
Förändring i 
förväntad NTM 
försäljning 
Genomsnitt port-
följbolag EV/NTM  
försäljning
Genomsnitt  
jämförelse- 
bolag  EV/NTM  
försäljning
Health & Bio 3,3 -1% -3% +10% -12% -14%
Software 5,1 -11% -9% +8% -16% -13%
Platforms & Marketplaces 5,9 -15% -14% +3% -10% -1%
Climate Tech 1,7 -1% -0% - - -
Övriga Investeringar 2,9 -9% -6% +2% - -
Onoterade portföljen 4,1 -7% -7% +7% -13% -11%
Värdedrivare i den onoterade portföljen
Q1 2024 - Q2 2024, illustrativa approximationer, Mdkr
Från underliggande värderingsförändring 
till förändring i verkligt värde
% Q/Q förändring
Q1 2024 Q2 2024Multiplar
(EV/NTM 
försäljning)
Förändring 
i förväntad 
försäljning
(NTM)
Netto-
investeringar
+0,5
Kassaflöde & 
utspädning
Valutor & 
likvidations-
preferenser
27,3
+1,9 -3,2
-0,2 -0,5
25,7
-7% Förändring i aktiepris
(Q/Q)
-7% Förändring i verkligt värde
(Q/Q)
Genomsnittlig 
nedskrivning
Viktat på 
verkligt värde
Efter  
utspädning &  
investeringar
Efter 
preferenser
Verkligt värde 
efter valutor
+2%
-4%
-6%
-8%
-10%
-2%
Värdetrender i sektorer
% Q/Q förändring

===== SIDA 27 =====

Delårsrapport  -  Q2 2024
27
HållbarhetSubstansvärde
Finansiella rapporter Övrigt
PortföljIntroduktion
Kvartalsöversikt
Motvind från svaga resultat bland publika jämförelsebolag
Andra kvartalet var en svår period för publika SaaS-bolag, som genomgick en ut-
manande rapporteringssäsong från årets första kvartal. Medan ”big tech”-bolagen 
fortsatte att dra nytta av medvindar från AI stötte många SaaS-bolag på problem 
då konsumenter blev mer återhållsamma i en snabbt föränderlig marknad och 
tillväxttakter fortsatte att minska. Frågor om hur AI hotar att förändra etablerade 
SaaS-bolag och deras affärsmodeller, på samma sätt som mobiltelefoner hotade 
stationära datorer och cloudlösningar hotade lokala mjukvaror och databaser, har 
förvärrat oron kring den långsiktiga tillväxtpotentialen och motståndskraften hos 
många publika SaaS-bolag.
En nedgång i tillväxt tillsammans med avsaknaden av räntesänkningar i USA ledde 
till en betydande nedgång i värderingsnivåerna för publika SaaS-bolag. Tillväxt 
fortsätter att vara den främsta drivkraften bakom värderingsnivåer som publika 
bolag tillskrivs, och har en förklaringskraft som alltjämt ligger på en betydligt högre 
nivå än vinstmarginaler. När tillväxten i publika SaaS-bolag minskar påtagligt och 
räntorna förblir höga, så påverkas dessa bolags förväntade kassaflöden negativt 
och diskonteras hårdare. Som ett resultat krympte genomsnittliga publika vär-
deringsmultiplar för SaaS-och hälsoteknikbolag med cirka 15-20 procent under 
kvartalet. Detta skapade i sin tur särskilt kraftig motvind för över 50 procent av vår 
onoterade portfölj som vi värderar med dessa publika bolag som jämförelsegrupper.
För hela vår onoterade portfölj ledde svaga multiplar till en minskning av de un-
derliggande värderingerna av våra privata bolag med 7 procent, och i sin tur en 
lika stor procentuell minskning i vårt bedömda verkliga värde av dessa bolag.   
Kärninnehaven
Det verkliga värdet av våra kärninnehav - Cityblock, Mews, Pleo, Spring Health och 
Travelperk – minskade mer måttligt än vår totala onoterade portfölj med 5 procent 
till 12.6 Mdkr, jämfört med deras publika jämförelsebolag vars aktiekurser sjönk i 
genomsnitt med 13 procent. Vid kvartalets slut representerar dessa fem bolag 
47 procent av värdet av vår portfölj, exkluderat Tele2, en ökning från 30 procent 
i slutet av 2022. Vi förväntar oss att vikten av dessa bolag i vår portfölj fortsätter 
att öka under 2024 genom fortsatt stark operativ utveckling, och vårt agerande 
på våra kapitalallokeringsprioriteringar.
Dessa kärninnehav har under 2024 som grupp fortsatt möta våra förväntningar, både 
vad gäller uthållighet i tillväxt och lönsamhetsförbättringar. Under de kommande 
tolv månaderna förväntar vi oss att våra kärninnehav i genomsnitt växer med 48 
procent med EBITDA-marginaler på (9) procent. Jämfört med föregående kvartal 
innebär detta en minskning av tillväxttakten med två procentenheter i utbyte 
mot en förbättring av marginaler med tre procentenheter. År 2025 förväntar vi 
oss att de som grupp upprätthåller en tillväxttakt som överstiger 40 procent och 
genererar positiv EBITDA i genomsnitt. De är alla välfinansierade, med sammanlagt 
7-8 Mdkr i kapital på sina balansräkningar och förväntade sammanlagda förluster 
på 2-3 Mdkr som vi bedömer krävs för att nå positivt kassaflöde, vilket ger dem 
motståndskraft att hantera kortsiktiga motgångar och möjliggör ett fortsatt fokus 
på att förverkliga bolagens långsiktiga ambitioner.
Operationell utveckling och finansiell motståndskraft
Jämfört med slutet av 2023 har våra förväntningar på våra portföljbolags för-
säljningstillväxt under 2024 i stort sett förblivit oförändrade under det första 
halvåret, och våra förväntningar på deras EBITDA-marginaler under 2024 har 
förbättrats något.
Under 2024 kommer tillväxten fortsatt tyngas av våra e-handelsinvesteringar 
tills deras underliggande konsumentmarknader stabiliseras och förbättras. Vi 
förväntar oss för närvarande att den privata portföljen kommer att växa sina 
intäkter med i genomsnitt 45 procent under 2024, vilket är en ökning från 43 
procent föregående kvartal och 40 procent i fjärde kvartalet 2023. Denna 
förbättring drivs främst av kapitalallokering och förändringar i sammansätt -
ningen av vår portfölj.
Den finansiella ställningen för vår snabbväxande portfölj förblir stark. 44 procent 
av den privata portföljen, mätt i andel av portföljvärde, förväntas nå lönsamhet 
på EBITDA-nivå under 2024, antingen över hela året eller på månadsbasis mot 
årets slut. Ytterligare 37 procent är finansierade att nå lönsamhet med god 
marginal. Bolag som representerar 13 procent av vår privata portfölj kommer 
enligt deras nuvarande affärsplaner sannolikt att behöva nytt kapital under de 
kommande 12 månaderna. Kommande finansieringsbehov är att förvänta sig 
med hänsyn till karaktären på vår portfölj av venture- och growthbolag. Vi ser 
en hög avkastningspotential i vårt deltagande i majoriteten av dessa kommande 
finansieringsrundor. Där denna potentialen inte anses finnas, kommer vi istället 
försöka hjälpa bolagen lösa sina finansieringsbehov på andra sätt, och med 
kapital från andra källor än vår balansräkning.
 
Förändring i EV/NTM försäljningsmultiplar
Kinneviks portföljbolag (röd) mot noterade jämförelsebolag (grå)
NTM försäljningstillväxt per NAV-sektor
Kinneviks portföljbolag (mörk) mot noterade jämförelsebolag (ljus)
-35%
-25%
-30%
-20%
-15%
-10%
-5%
+5%
Q/Q Y/Y
+20%
+100%
+80%
+60%
+40%
Value-Based  
Care
Virtual  
Care
Software Onoterade 
portföljen
Övriga  
invest - 
eringar
Not: Exkluderar Climate Tech-bolagen givet deras tidiga utvecklingsstadie.
Platforms & 
Marketplaces
-40%

===== SIDA 28 =====

Delårsrapport  -  Q2 2024
28
HållbarhetSubstansvärde
Finansiella rapporter Övrigt
PortföljIntroduktion
57%
Andel av den privata portföljen 
som prissatts i transaktioner 
under senaste 12 månaderna
Andel av den privata portföljen 
som är lönsam eller finansierade 
till lönsamhet med en buffert
81%
Utveckling i viktigaste valutor
Mot SEK, Q/Q och LTM
■ USD    ■ EUR    ■ GBP    ■ NOK
Q/Q                                                                 LTM
-1,0%
-1,7%
-3,7%
-2,5%
-2,0%
-1,3%
-0,9%
0,9%
Påverkan av likvidationspreferenser
Q2 2023 – Q2 2024, Mdkr och % av onoterade innehav
Total effekt                           % av verkligt värde
Q2’23 Q3’23 Q4’23 Q1’24 Q2’24 
1,9
2,6
2,8
2,0
1,8
Valutafördelning
% av onoterade innehav
■ USD    ■ EUR    ■ SEK    ■ GBP    ■ NOK
61%32%
4% 1%2%
9%
8%
7% 7% 7%
Multiplar, valutor, preferenser och transaktioner
Värderingsmultiplar minskade i genomsnitt med betydande 11 procent bland 
vår privata portföljs jämförelsebolag under det andra kvartalet, främst drivet av 
den kraftiga nedvärdering av publika SaaS- och hälsoteknikbolag som nämnts 
ovan. Värderingar av våra privata bolag baserades i sin tur på multiplar som 
minskade med motsvarande 13 procent. 
Våra bolag fortsatte att växa betydligt snabbare än sina börsnoterade jämförel-
sebolag, och flera utav dem kommer övergå till att värderas utifrån nuvarande 
och framtida lönsamhet i kommande kvartal. I slutet av kvartalet värderades 
vår privata portfölj i genomsnitt till en 22 procents premie jämfört med jämfö-
relsegruppens genomsnitt, samtidigt som den växte i genomsnitt 3.8x gånger 
snabbare. Jämfört med jämförelsegruppens högsta kvartil värderas vår privata 
portfölj till en 34 procents rabatt och växte 3.4x gånger snabbare. En fullständig 
lista över de noterade jämförelsebolag som används i bedömningen av verkliga 
värden på våra investeringar finns tillgänglig på vår hemsida.
Valutakurser hade en mindre negativ effekt på våra värderingar under kvartalet. 
Den amerikanska dollarn minskade med 1 procent och euron med 1.7 procent. 
Sammantaget hade valutor en negativ effekt på 0.3 Mdkr på vår privata portföljs 
verkliga värde under det andra kvartalet.
Under de senaste tolv månaderna har det genomförts transaktioner i bolag 
som motsvarar 57 procent av värdet i den privata portföljen, till värderingar 
som i genomsnitt varit i linje med vårt substansvärde i vart och ett av deras 
respektive föregående kvartal. Köp och försäljningar av aktier från existerande 
aktieägare har i genomsnitt skett till en 30 procents rabatt till vårt substansvärde, 
medan emissioner av nya aktier i finansieringsrundor i genomsnitt har skett 
till en 25 procents premie mot vårt substansvärde. Sedan slutet av 2022 har 
transaktioner skett i 74 procent av den onoterade portföljen till en värdering 
motsvarande en genomsnittlig premie om 2 procent till vårt substansvärde i 
det senaste föregående kvartalet. 
Den sammanlagda effekten av likvidationspreferenser uppgick till 1.8 Mdkr i 
slutet av andra kvartalet 2024, en minskning från 2.0 Mdkr i första kvartalet 
2024 och från 3.2 Mdkr vid sin kulmen i slutet av 2022. Den sammanlagda 
effekten motsvarar 7 procent av det verkliga värdet på vår onoterade portfölj, 
ned från 11 procent i slutet av 2022. Vi förväntar oss att effekten kommer att 
fortsätta minska under 2024, vilket underlättar för våra värderingar att vara 
mindre tvetydiga och mer dynamiska.

===== SIDA 29 =====

Delårsrapport  -  Q2 2024
29
HållbarhetSubstansvärde
Finansiella rapporter Övrigt
PortföljIntroduktion
2,5x
5x
7,5x
10x
10% 20% 30% 40% 50% 60%
Health & Bio: Value-Based Care
Bolagen inom Value-Based Care består av vårdgivare som tar risk på patienters 
hälsa och blir belönade om de håller sina patienter friska. Dessa skiljer sig från 
vårdgivare som tar betalt från patienter och andra betalare baserat på utförd 
vård oavsett utfall. 
Börsnoterade vårdföretag som använder en värdebaserad modell har historiskt sett 
värderats till stora premier mot vårdgivare som tar betalt baserat på utförd vård. 
Dessa bolag, One Medical (ONEM), Oak Street Health (OSH), och Signify (SGFY), 
blev dock alla utköpta från börsen under 2023. Multiplarna som dessa bolag 
handlades till återfinns i spridningsdiagrammet på höger sida. Vi är medvetna om 
det korta utgångsdatumet för värderingsnivåer i en marknad som denna och har 
därför sänkt våra multiplar de senaste kvartalen i förhållande till utvecklingen i mer 
traditionella jämförelsebolag såsom United Health (UNH) och Humana (HUM), och 
enablers som Agilon (AGL) och Privia (PRVA).
Under 2023 genererade Cityblock mer än 1 MdUSD i intäkter, och vi förväntar 
oss att bolaget växer med omkring 40 procent under 2024. En betydande del av 
försäljningen under året är redan kontrakterad, och bolagets EBITDA-marginaler 
närmar sig lönsamhet mot slutet av året. Cityblock har hittills under 2024 överträffat 
våra försäljningsförväntningar, men ligger något efter lönsamhetsförväntningarna 
på grund av den branschomfattande ökningen av användningen av hälsovård. 
Bolaget reste nästan 600 MUSD under 2021 och är fullt finansierat till lönsamhet. 
Vårt verkliga värde har minskat något under kvartalet när vi justerar för vårt förvärv 
av befintliga aktier på SEK 177m, vilket beror på sjunkande värderingsmultiplar för 
jämförelsebolagen. 
I föregående kvartal skrev vi ner vår värdering av VillageMD till en värdering 
som motsvarar bolagets kontrollägare WBAs nedskrivning av goodwill relaterad 
till VillageMD. Vår värdering i detta kvartal är oförändrad medan vi inväntar ett 
slutförande av de strukturella diskussioner som pågår kring bolagets framtida 
ägande. Bolaget förblir värderat under 1x NTM försäljning med en tillväxt på 15-20 
procent över WBAs senaste fyra räkenskapskvartal med oförändrade utsikter att 
nå lönsamhet på EBITDA-nivå under 2024.
EV/NTM försäljning och kapitaleffektivitet (Försäljningstillväxt plus EBITDA-marginal) 
Viktigaste publika riktmärken vid kvartalets slut
• VBC Providers/Enablers          • Traditional Care Providers          • Healthcare Technology          • Previous VBC Peers Taken Private          • Kinneviks portföljbolag
14%
-1%
Andel av onoterade innehav
Förändring i verkligt värde  
(Q/Q)
Value-Based Care Kinneviks 
portfölj
Jämförelse-
grupp  
genomsnitt
Jämförelse-
grupp  
övre kvartil
Försäljningstillväxt (NTM) 29% 8% 5%
Försäljningstillväxt (LTM) 32% 11% 8%
Bruttomarginal (NTM) 12% 25% 38%
EV/NTM försäljning 1,6x 1,1x 1,8x 
EV/NTM försäljning (Q/Q) -10% -3% -4%
Aktiepris (Q/Q) -4% -1% +2%
Not: Datapunkter för ”Jämförelsegrupp: övre kvartil” är genomsnittliga värden för den övre kvartilen i termer 
av multipel. ”Försäljningstillväxt (LTM)” proforma VillageMDs förvärv av Summit Health och Cityblock 
justerat för nedstängda marknader och kontrakt.

===== SIDA 30 =====

Delårsrapport  -  Q2 2024
30
HållbarhetSubstansvärde
Finansiella rapporter Övrigt
PortföljIntroduktion
Health & Bio: Virtual Care
Våra bolag inom Virtual Care levererar specialiserade vårdtjänster genom virtuella 
kanaler och använder teknologi såsom AI för att förbättra vårdutfallet för sina använ-
dare. Vårt tidigare portföljbolag Livongo pionjerade modellen, och våra nuvarande 
portföljbolag driver på utvecklingen för att utmana mer mogna bolag inom virtuell 
vård såsom Teladoc (TDOC) och Amwell (AMWL). Våra bolag säljer sina tjänster till 
arbetsgivare och försäkringsbolag och har en hög andel återkommande intäkter. 
Eftersom de är vårdbolag har de dock högre kostnader för att serva sina slutkunder 
jämfört med många mjukvarubolag. Den lämpliga publika jämförelsegruppen för att 
värdera våra bolag inom virtuell vård består därför av snabbväxande SaaS-bolag 
och hälsoteknikbolag med strukturellt lägre bruttomarginaler på omkring 50-70 
procent. Transcarent, som är i ett tidigare stadie i sin utveckling, genererar brutto-
marginaler som är lägre än detta spann, vilket drar ner det genomsnitt för sektorn 
som visas i tabellen till höger. 
Försäljnings- och bruttovinstmultiplar på NTM-basis för vår jämförelsegrupp be-
stående av SaaS- och hälsoteknikbolag minskade med 15-20 procent i genomsnitt 
under kvartalet. Vi anser att Spring Heath ska värderas någonstans mellan dessa 
jämförelsegrupper, med hänsyn till bolagets likheter och olikheter med respektive 
grupp. I detta kvartal har vi minskat våra försäljnings- och bruttovinstmultiplar med 
13 procent. Baserat på försäljningsmultiplar på en NTM-basis är vår värdering nu 
på en 30 procentig premie mot genomsnittet för hälsoteknikbolagen, och på en 
30 procentig rabatt mot genomsnittet för SaaS-bolagen. Vår värdering är i linje 
med genomsnittet för SaaS-bolagen på bruttovinstmultiplar på NTM-basis. Spring 
Health växer 3-6 gånger snabbare än genomsnitten för jämförelsegrupperna och 
förväntas vara lönsamt under de kommande 12 månaderna. Bolaget har inlett 2024 
på ett övertygande sätt, och har slagit våra tillväxtförväntningar 9 procent med en 
förlust 19 procent lägre än våra förväntningar. Den starka utvecklingen leder till att 
bolagets underliggande värde hålls oförändrad trots kraftigt minskade multiplar.
Vårt yngre bolag Pelago offentliggjorde en finansieringsrunda om 58 MUSD i det 
första kvartalet. Vi deltog i finansieringsrundan redan i det fjärde kvartalet 2023, i 
vilket vår värdering de senaste två kvartalen har reflekterat den som tillämpades 
i rundan. Bolaget har ökat sin försäljning på månadsbasis med mer än 70 procent 
sedan slutet av 2023, och vår värdering förblir oförändrad detta kvartal på grund 
av denna övertygande prestation. Vi förväntar oss att Pelago ska mer än tredubbla 
sin försäljning under 2024 med en bruttomarginal överstigande 60 procent.
Virtual Care Kinneviks 
portfölj
Jämförelse-
grupp  
genomsnitt
Jämförelse-
grupp  
övre kvartil
Försäljningstillväxt (NTM) 80% 10% 10%
Försäljningstillväxt (LTM) 107% 10% 13%
Bruttomarginal (NTM) 46% 63% 83%
EV/NTM försäljning 5,5x 3,9x 8,5x
EV/NTM försäljning (Q/Q) -13% -21% -15%
Aktiepris (Q/Q) -2% -27% -9%
Not:  Datapunkter för ”Jämförelsegrupp: övre kvartil” är genomsnittliga värden för den övre kvartilen i termer 
av multipel.
6x
12x
18x
24x
15% 30% 45% 60% 75% 90%
• SaaS Universe          • Healthcare Technology          • Kinneviks portföljbolag
21%
-2%
Andel av onoterade innehav
Förändring i verkligt värde  
(Q/Q)
EV/NTM försäljning och försäljningstillväxt 
Viktigaste publika riktmärken vid kvartalets slut

===== SIDA 31 =====

Delårsrapport  -  Q2 2024
31
HållbarhetSubstansvärde
Finansiella rapporter Övrigt
PortföljIntroduktion
Software
Våra bolag inom Software jämförs mot tre olika grupper av bolag. Dels snabbväxande 
bolag vars profil liknar våra bolags. Bolagen i denna jämförelsegrupp varierar över 
tid men inkluderar bolag såsom Snowflake (SNOW), CrowdStrike (CS), SentinelOne 
(S) och Cloudflare (NET). Dels bolag med en högre andel intäkter som drivs av 
transaktioner eller användande, snarare än strikt återkommande intäkter, som 
därför har bruttomarginaler likt flera av våra bolag. Denna grupp inkluderar t.ex. 
Shopify (SHOP) och Bill.com (BILL). Slutligen jämför vi även mot sektorspecifika 
jämförelsebolag som Veeva Systems (VEEV) och Doximity (DOCS) för Cedar, och 
Toast (TOST) för Mews. Tillväxt är fortsatt en avgörande faktor för multiplar och 
våra bolag värderas i linje med eller lägre än vad korrelationen mellan tillväxt och 
multiplar antyder bland publika bolag. Våra multiplar justeras även för skillnader i 
lönsamhet, finansiell styrka, och andel återkommande intäkter.
Pleo passerade 100 MEUR i intäkter på årsbasis under 2023 och växer 2-3 gånger 
snabbare än sina jämförelsebolag med en starkare bruttomarginal. Åtgärder som 
bolaget initierat under det senaste året har lett till betydande marginalförbättring 
och en tydlig väg mot lönsamhet under H2 2025.  Hittills under 2024 träffar bolaget 
våra förväntningar gällande tillväxt och överträffar våra förväntningar gällande 
förbättrad lönsamhet. Med det betydande kapital som restes 2021 är vägen mot 
lönsamhet fullt finansierad. Vår underliggande värdering minskar med 13 procent 
under kvartalet drivet av betydande minskningar av multiplar hos Pleos publika 
jämförelsebolag och är nu 11 procent över nivån där vi och andra investerare för-
värvade mindre aktieposter från andra ägare under föregående kvartal. 
Vår värdering av TravelPerk förblir oförändrad under kvartalet, med försäljnings- 
och bruttovinstmultiplar på NTM-basis som minskar med 14 respektive 17 procent. 
Vår underliggande värdering är i stort sett i linje med värderingen i finansierings-
rundan som meddelades tidigare i år. Under 2023 växte TravelPerk sina intäkter 
med 70 procent och sin bruttovinst med 90 procent. Bolaget har fortsatt att 
prestera under 2024, med en bruttovinst 14 procent över förväntan och förluster 
20 procent lägre än vad vi förväntat oss. Under kvartalet meddelade TravelPerk sitt 
förvärv av den amerikanska reseplattformen AmTrav, vilket accelererar bolagets 
amerikanska expansion. 
Vår värdering av Cedar kommer ner kraftigt i detta kvartal på grund av utspädning 
från ett utökat personaloptionsprogram och en bruttovinstmultipel som minskar 
med 25 procent, vilket reflekterar den betydande minskningen av multiplar hos 
Cedars långsammare växande publika jämförelsebolag inom mjukvara och health-
tech. Cedar är lönsamma på en EBITDA-nivå och vi förväntar oss att bolaget växer 
med 20-25 procent under 2025. 
Vår värdering av Mews är oförändrad från nivån som etablerades i bolagets finan-
sieringsrund under första kvartalet 2024. Bolaget växte med mer än 60 procent 
under 2023, och passerade 100 MUSD i nettoomsättning på årsbasis.
29% Andel av onoterade innehav
-11%
Förändring i verkligt värde 
(Q/Q)
6x
12x
18x
24x
10% 20% 30% 40% 50%
• SaaS Universe          • Healthcare Technology          • Kinneviks portföljbolag
Software Kinneviks 
portfölj
Jämförelse-
grupp  
genomsnitt
Jämförelse-
grupp  
övre kvartil
Försäljningstillväxt (NTM) 44% 14% 19%
Försäljningstillväxt (LTM) 58% 17% 25%
Bruttomarginal (NTM) 62% 75% 79%
EV/NTM försäljning 7,9x 6,0x 11,0x 
EV/NTM försäljning (Q/Q) -16% -13% -11%
Aktiepris (Q/Q) -9% -11% -6%
Not: Datapunkter för ”Jämförelsegrupp: övre kvartil” är genomsnittliga värden för den övre kvartilen i termer 
av multipel. 
EV/NTM försäljning och försäljningstillväxt 
Viktigaste publika riktmärken vid kvartalets slut

===== SIDA 32 =====

Delårsrapport  -  Q2 2024
32
HållbarhetSubstansvärde
Finansiella rapporter Övrigt
PortföljIntroduktion
Platforms & Marketplaces
Våra investeringar inom Plattform & Marknadsplatser omfattar bolag som Oda, 
med bruttomarginaler omkring 30 procent, till bolag som Betterment vars 
bruttomarginaler överstiger 70 procent. På grund av dessa skillnader i finansiell 
profil och underliggande marknader jämför vi våra bolag mot skräddarsydda 
jämförelsegrupper av noterade bolag. De flesta av våra investeringar inom ka-
tegorin delar dock en direkt eller indirekt exponering mot konsumentsentiment 
och e-handel. Många av våra bolag inom e-handel hade ett svårt 2023, och 
våra prognoser reflekterar fortsatta utmaningar under 2024.
Betterment jämförs primärt mot digitala plattformar för sparande och investe-
ringar såsom Avanza (AZA.ST) och Nordnet (SAVE.ST). Bolagets tillgångar under 
förvaltning (”AUM”) har ökat starkt under 2023 och 2024 och uppgår nu till 
49 MdUSD, upp 35 procent de senaste tolv månaderna, och försäljningstillväxten 
har varit betydligt starkare än så. Samtidigt har bolaget nått lönsamhet på en 
kassaflödesnivå. Vår bedömda värdering förblir i stort sett oförändrad i kvartalet. 
Värderingen av Job&Talent kalibreras mot frilansplattformar som Fiverr (FVRR) 
och Upwork (UPWK), såväl som mot marknadsplatser som Airbnb (ABNB) och 
Uber (UBER). De sistnämnda är alltmer relevanta, med tanke på de risker många 
investerare ser för att den snabba tillväxten inom AI och LLMs kan påverka fri-
lansplattformar negativt. Under kvartalet minskar vår värdering på grund av att 
bolagets lönsamhetsförbättringar inte är tillräckligt starka för att kompensera 
för en kraftiga inbromsning i tillväxt, vilket förvärras ytterligare av betydande 
nedgångar i jämförelsebolagens värderingsnivåer.
Under kvartalet genomförde Instabee en ny finansieringsrunda som värderade 
bolaget 16 procent högre än vår underliggande värdering i det föregående 
kvartalet. Kinnevik deltog i finansieringsrundan genom omvandlingen av vår 
konvertibel som vi investerade i under 2023. Vår värdering av bolaget detta 
kvartal motsvarar värderingen som denna finansieringsrunda skedde på, och 
kalibreras mot en bred jämförelsegrupp såsom logistikbolaget InPost (INPST. 
AS) och matleveranstjänsten DoorDash (DASH). 
Oda är i färd att ta in nytt kapital samtidigt som bolaget implementerar sin 
egenutvecklade logistiklösning i den nyligen förvärvade svenska verksamheten. 
Under kvartalet har vi gjort ytterligare en betydande nedskrivning för att 
reflektera den fundamentala refinansieringen av bolaget, och avser att flytta 
investeringen till vår kategori ’Other’ tillsammans med andra mindre betydande 
investeringar i ett kommande kvartal. Under kvartalet investerade vi 198 Mkr, 
en följd av åtaganden som gjordes i samband med sammanslagningen av Oda 
och Mathem i slutet av 2023. 2x
4x
6x
8x
5% 10% 15% 20% 25%
• Food Delivery & Logistics          • Marketplaces          • e-Commerce          • Kinneviks portföljbolag
18%
-15%
Andel av onoterade innehav
Förändring i verkligt värde 
(Q/Q)
Platforms & Marketplaces Kinneviks 
portfölj
Jämförelse-
grupp  
genomsnitt
Jämförelse-
grupp  
övre kvartil
Försäljningstillväxt (NTM) 13% 9% 10%
Försäljningstillväxt (LTM) 22% 16% 14%
Bruttomarginal (NTM) 66% 66% 67%
EV/NTM försäljning 3,5x 4,5x 7,0x 
EV/NTM försäljning (Q/Q) -10% -1% -8%
Aktiepris (Q/Q) -14% +0% -2%
     Not: Datapunkter för ”Jämförelsegrupp: övre lkvartil” är genomsnittliga värden för den övre kvartilen i 
termer av multipel. ”Försäljningstillväxt (NTM)” profroma Budbees fusion med Instabox.
EV/NTM försäljning och försäljningstillväxt 
Viktigaste publika riktmärken vid kvartalets slut

===== SIDA 33 =====

Delårsrapport  -  Q2 2024
33
HållbarhetSubstansvärde
Finansiella rapporter Övrigt
PortföljIntroduktion
Jämförelsegrupper 
(NTM)
Försälj-
ningstillväxt
EBITDA- 
marginal
Multiplar &  
Q/Q förändring
Agreena  
(EV/NTM försäljning)     
High-Growth SaaS 24% 14% 10,5x -11%
Marketplaces 9% 23% 3,2x -14%
Aira  
(EV/NTM försäljning)     
Home Energy OEMs 5% 15% 2,0x +5%
Service Ops & Installers 14% 17% 2,9x +1%
H2GS (EV/NTM EBITDA)     
Decarbonisation Leaders 14% 49% 9,6x -0%
Steel & Premium Metal 4% 12% 5,3x -13%
Solugen  
(EV/NTM försäljning)     
BioTech 23% -30% 4,6x -25%
Chemical Producers 6% 21% 4,2x -5%
10%
-1%
Andel av onoterade innehav
Förändring i verkligt värde 
(Q/Q)
Climate Tech
Climate Tech består av bolag vars affärsmodeller varierar men som alla utmanar 
koldioxidintensiva sektorer.
H2 Green Steel (”H2GS”)  tar sikte på den 1.000 MdUSD stora globala stålin-
dustrin med en integrerad produktionslinje som minskar utsläppen av växt-
husgaser med upp till 95 procent jämfört med traditionell stålproduktion. I 
början av 2024 meddelade bolaget att de har säkrat 4,2 MdEUR i skuldfinan-
siering. Tillsammans med totalt 2,1 MdEUR i equityfinansiering och 250 MEUR 
i bidragsfinansiering är därmed den första fasen av anläggningen i Boden fullt 
finansierad. Anläggningen förväntas starta produktion under 2026, och hälften 
av de initialt planerade årliga volymerna om 2,5 miljoner ton stål har redan sålts 
på förhand genom bindande fem- till sjuåriga avtal. Dessa volymer motsvarar 
intäkter om 100 Mdkr, baserat på normaliserade stålpriser. Vi använder flera 
metoder för att kalibrera vår värdering, främst diskonterade kassaflöden och 
framåtblickande EBITDA-multiplar hämtade från en bred jämförelsegrupp. 
Direkt jämförbara bolag är sällsynta, och vår jämförelsegrupp omfattar därför 
såväl bolag som är pionjärer inom utfasning av fossila bränslen som traditionella 
stål- och metallproducenter. För den senare gruppen tar vi hänsyn till faktorer 
som påverkar jämförbarheten. Dessa faktorer omfattar bolagens klimatpåverkan 
och föråldrade produktionsanläggningar som leder till högre underhållsinves-
teringar, vilket tillsammans med regulatoriska effekter påverkar värderingarna 
av traditionella producenter negativt. Vår värdering på medelkort sikt är främst 
påverkad av huruvida H2GS uppfyller vissa milstolpar såsom relevanta krav för 
skuldfinansiering, planenliga investeringar samt att de håller vår förväntade 
tidplan. Utvecklingen mot dessa milstolpar kommer att påverka vår värdering 
positivt eller negativt. Under detta kvartal har H2GS rest ytterligare kapital på 
en värdering i linje med vår underliggande värdering och vårt verkliga värde 
är i stort sett oförändrat. 
Solugen producerar kemikalier med lägre CO2-utsläpp genom en unik process 
som använder förnybara råvaror. Denna metod är inte bara grönare, men även 
billigare och mer säker än traditionell produktion. Bolaget har en stark pro -
duktportfölj av kommersiella kemikalier med en total försäljningspotential på 
20 MdUSD årligen, som sträcker sig över tilllämpningsområden såsom jordbruk, 
energi, vattenrening, byggutveckling, städning och personlig hälsa och vård. 
Solugen beräknas generera mer än 800 MUSD i årliga intäkter innan 2030. 
Bolagets första kommersiella anläggning har varit i drift sedan 2022 och en 
andra anläggning, samlokaliserad med deras råvaruleverantör ADM, planeras 
starta produktion under 2025. Vi värderar vår investering med hjälp av flera 
metoder, främst diskonterade kassaflöden och framåtblickande försäljning -
smultiplar applicerade på bolagets sannolikhetsviktade kemikalieportfölj i 
jämförelse med börsnoterade bioteknikbolag och kemikalieproducenter. Utöver 
att påbörja byggnation av deras andra anläggning, har Solugen detta kvartal 
säkrat en villkorad lånegaranti på 214 MUSD från U.S Department of Energy’s 
Loan Programs Office. Dessa två milstolpar förväntas påverka vår värdering 
positivt i ett kommande kvartal, när deras inverkan har blivit bedömd grundligt. 
Under kvartalet förblir vår värdering i stort sett oförändrad. 
Aira erbjuder en helhetslösning för intelligenta värmepumpar. Bolaget värderas 
utifrån försäljningsmultiplar kalibrerade mot tillverkare av energilösningar så-
som Nibe (NIBE-B) och Lennox (LII), och energiinstallatörer som Sunrun (RUN) 
och Sunnova (NOVA). Vi kalibrerar även vår värdering av bolag i den privata 
growthmarknaden, som till exempel Enpal och 1komma5. Aira har ambitiösa ex-
pansionsplaner i Italien, Tyskland och Storbritannien med målet att nå 5 miljoner 
hushåll under det kommande decenniet. Bolaget förväntas starta produktionen 
av sina egna intelligenta värmepumpar i Polen under 2024. Värderingen av vår 
investering förblir i linje med Airas finansieringsrunda om 145 MEUR som leddes 
av Kinnevik, Altor och Temasek i januari 2024.
Agreena driver en plattform som erbjuder mätning, rapportering och veri -
fiering av växthusgaser som binds i marken, vilket gör det möjligt för bönder 
att sälja utsläppsrätter när de övergår till ett regenerativt jordbruk. Genom en 
prenumerationstjänst möjliggör de också för livsmedelsföretag att övervaka 
klimatavtrycket i deras leveranskedjor. Vi kalibrerar vår värdering av bolaget 
mot breda grupper av snabbväxande SaaS-bolag och marknadsplatser på 
grund av likheterna i Agreenas affärsmodell och bruttomarginalprofil. Mer än 
1.000 lantbrukare från 17 länder samarbetar med Agreena, och 2 miljoner hektar 
jordbruksmark är registrerat på bolagets plattform. Vår värdering motsvarar 
en NTM försäljningsmultipel på 4,9x. Denna multipel är rabatterad i relation 
till jämförelsegruppen på grund av Agreenas mindre skala och att bolagets 
utsläppsrätter ännu inte är certifierade av tredje part. Det verkliga värdet av 
vår 16-procentiga andel förblir relativt oförändrat under kvartalet.

===== SIDA 34 =====

Delårsrapport  -  Q2 2024
34
HållbarhetSubstansvärde
Finansiella rapporter Övrigt
PortföljIntroduktion
Q2 2024 Q2 2023 H1 2024 H1 2023 Helår 2023
Babylon - -240 - -324 -324
Global Fashion Group -35 -290 3 -436 -840
Recursion -267 164 -192 79  273
Teladoc - - - 113  113
Tele2 -23 -1 905 981 531 135
Summa noterade innehav -325 -2 272 792 -38 -644
Agreena -6 16 7 77  57
Aira -6 - 7 - -23
Betterment -14 60  71 53 -47
Cedar -368 -35 -651 -7 -284
Cityblock -74 147 -199 458 -274
Enveda -4 12 21 12 -21
H2 Green Steel 4 13 50 17  60
HungryPanda -4 31 20 41  9
Instabee 122 -31 123 -283 -1 186
Job&Talent -306 52 -266 67 -55
Mews -18 20 107 26  72
Oda/Mathem -589 -289 -627 -608 -1 042
Omio -7 30 31 27 -24
Pelago -5 16 25 14  22
Pleo -484 209 -401 166 -155
Solugen -5 22 26 19 -17
Spring Health -39 454 198 681 1 023
Sure -5 22 26 19 -17
Q2 2024 Q2 2023 H1 2024 H1 2023 Helår 2023
Transcarent -42 26 60 23 -20
TravelPerk -61 111 177 112 -49
VillageMD 33 -561 -1 995 -55 -1 519
Övriga investeringar -183 129 -209 -80 -1 517
Summa onoterade 
innehav -2 061 455 -3 399 780 -5 007
Summa -2 385 -1 817 -2 607 742 -5 651
varav orealiserade vinster 
eller förluster för tillgångar 
inom Nivå 3 -2 061 445 -3 400 780 -5 247
Förändring i orealiserade vinster eller förluster för tillgångar inom Nivå 3 för perioden redovisas i resultaträkningen som 
förändring i verkligt värde av finansiella tillgångar.
Verkligt Värde (Mkr) 
Multipelförändring -20% -10% Actual +10% +20%
Spring Health 3 103 3 479 3 855 4 231 4 608
Pleo 2 376 2 646 2 921 3 195 3 469
Cityblock 2 016 2 254 2 491 2 728 2 966
Summa 7 495 8 379 9 267 10 154 11 043
Effekt -1 772 -888 - 887 1 776
I tillägg till känsligheterna för våra tre största onoterade innehav ovan - för samtliga bolag som värderas med multiplar hade 
en ökning av multipeln med 10 procent medfört en värdering som är 1.859 Mkr högre. På samma sätt hade en motsvarade 
minskning av multipeln medfört en värdering som är 1.816 Mkr lägre.
Förändring i verkligt värde av finansiella tillgångar (Mkr)
Känslighetsanalys av värderingsmultiplar

===== SIDA 35 =====

Delårsrapport  -  Q2 2024
35
HållbarhetSubstansvärde
Finansiella rapporter Övrigt
PortföljIntroduktion
A-aktier B-aktier Kapital/
Röster (%)
30 jun   
2024
30 jun   
2023
31 dec   
2023
Babylon - - - - - -
Global Fashion Group 79 093 454 - 35,1/35,1 169 569 166
Recursion 11 905 668 - 4,4/4,4 943 839 1 032
Tele2* 6 531 199 - 1,0/7,3 637 12 283 11 887
Summa noterade 
innehav    1 749 13 691 13 084
Agreena   16/16 339 352  332
Aira   7/7 355 -  348
Betterment   12/12 1 462 1 491 1 391
Cedar   7/7 727 1 655 1 378
Cityblock   9/9 2 491 3 245 2 513
Enveda 10/10 424 270 403
H2 Green Steel   3/3 1 282 295 1 232
HungryPanda   11/11 486 498  466
Instabee   15/15 958 1 707  823
Job&Talent   5/5 818 1 190 1 068
Mews   8/8 1 043 471  517
Oda/Mathem   23/23 198 922  677
Omio   6/6 754 763  712
Pelago   14/14 519 405  494
Pleo   14/14 2 921 3 518 3 293
Solugen 2/2 530 540 504
Spring Health   12/12 3 855 3 315 3 657
Sure   9/9 530 540  504
Transcarent 3/3 705 648  605
A-aktier B-aktier Kapital/
Röster (%)
30 jun   
2024
30 jun   
2023
31 dec   
2023
TravelPerk 14/14 2 275 2 279 2 098
VillageMD   3/3 1 092 4 551 3 087
Övriga investeringar   - 1 943 3 805 2 050
Summa onoterade innehav   25 707 32 460 28 152
Summa    27 456 46 151 41 236
Verkligt värde av finansiella tillgångar (Mkr)
* Tele2 har omklassificerats till finansiella tillgångar som innehas till försäljning på balansräkningen per 30 juni 2024, och värderas i linje 
med försäljningspriset

===== SIDA 36 =====

Delårsrapport  -  Q2 2024
36
HållbarhetSubstansvärde
Finansiella rapporter Övrigt
PortföljIntroduktion
Q2 2024 Q2 2023 H1 2024 H1 2023 Helår 2023
Recursion 103 145 103 145 145
Summa noterade innehav 103 145 103 145 145
Agreena - - - 119 119
Aira - - - - 371
Cityblock 177 - 177 - -
Enveda - 258 - 258 424
H2 Green Steel - - - - 894
HungryPanda - 15 - 15 15
Instabee 3 254 12 254 273
Job&Talent 16 - 16 - -
Mews - - 419 - -
Oda/Mathem 198 187 198 211 400
Omio - - 11 - -
Pelago - - - - 81
Pleo - - 29 - 96
Spring Health - 1 069 - 1 592 1 592
Transcarent - - 40 - -
TravelPerk - 203 - 203 203
Övriga investeringar 101 110 103 257 291
Summa onoterade 
innehav 495 2 095 1 004 2 909 4 759
Summa 598 2 241 1 108 3 054 4 904
Q2 2024 Q2 2023 H1 2024 H1 2023 Helår 2023
Förändringar i onoterade 
innehav (Nivå 3)
Ingående balans 27 273 29 920 28 152 28 782 28 782
Investeringar 495 2 095 1 004 2 909 4 759
Försäljningar - -10 -51 -10 -382
Omklassificering - - - - -
Förändring i verkligt värde -2 061 455 -3 399 780 -5 007
Utgående balans 25 707 32 460 25 707 32 460 28 152
Investeringar i finansiella tillgångar (Mkr)

===== SIDA 37 =====

Delårsrapport  -  Q2 2024
37
HållbarhetSubstansvärde
Finansiella rapporter Övrigt
PortföljIntroduktion
Mkr Q2 
2024
Q2 
2023
H1 
2024
H1 
2023
Helår 
2023
Tele2 23 468 23 468 936
Summa erhållna utdelningar 23 468 23 468 936
Varav ordinarie utdelningar 23 468 23 468 936
Mkr 30 jun 
2024
30 jun 
2023
31 dec 
2023
Räntebärande tillgångar
Lån till portföljbolag 221 254 273
Kortfristiga placeringar 8 756 10 859 9 582
Likvida medel 14 002 1 383 2 369
Omvärdering av marknadsderivat 134 276 158
Övriga räntebärande tillgångar 0 129 0
Summa 23 113 12 901 12 382
Räntebärande kortfristiga 
skulder
Kapitalmarknadsemissioner 1 500 - -
Övriga räntebärande skulder 7 - -
Summa 1 507 - -
Räntebärande långfristiga 
skulder
Kapitalmarknadsemissioner 2 000 3 500 3 500
Periodiserade finansierings-
kostnader -10 -13 -13
Övriga räntebärande skulder 61 21 62
Summa 2 051 3 508 3 549
Summa räntebärande skulder 3 558 3 508 3 549
Net Unpaid Divestments/(Invest-
ments) -199 -245 -742
Debt for dividend payment -6 370 - -
Koncernens räntebärande till-
gångar, netto 12 986 9 148 8 091
Koncernens Nettokassa 12 833 8 786 7 880
Not 6 Räntebärande tillgångar och skulder
Netto räntebärande tillgångar och skulder uppgick till 12.986 Mkr och Kinnevik hade 
en nettokassa på 12.833.Mkr per 30 juni 2024 (exklusive betald utdelning 2 juli).
Kinneviks totala kreditramar (inklusive obligationsemissioner) uppgick till 7.730 
Mkr per den 30 juni 2024, varav 4.100 Mkr härrörde från outnyttjade revolverande 
kreditfaciliteter och 3.500 Mkr från obligationsemissioner med en löptid på 1-4 år.
Koncernens tillgängliga likvida medel, inklusive kortfristiga placeringar och tillgängliga 
outnyttjade kreditlöften, uppgick per den 30 juni 2024 till 26.988 (17.648) Mkr.
Kinnevik har för närvarande inga utestående banklån och bank faciliteterna, när 
de nyttjas, löper med olika räntesatser. Kapitalmarknadsfinansieringen består av 
företagscertifikat samt icke säkerställda kapitalmarknadsemissioner (obligationer). 
Företagscertifikat utges med en maximal löptid om 12 månader under Kinneviks 
certifikatprogram om totalt 5 Mdkr och obligationerna är utgivna med en lägsta 
initial löptid om 12 månader inom Kinneviks obligationsprogram för emission av så 
kallade medium term notes med ett rambelopp om 6 Mdkr. 
  För att säkra sig mot ränterisker har Kinnevik tecknat ett antal ränteswapar genom 
vilka Kinnevik betalar en fast årlig ränta även på obligationer utställda med rörlig 
ränta. Räntederivaten värderades med diskonterade kassaflöden med observer-
bar indata till ett positivt värde om 134 Mkr på balansdagen och redovisas inom 
räntebärande tillgångar. Derivaten omfattas av ISDA-avtal. 
Per den 30 juni 2024 uppgick den genomsnittliga räntan för Kinneviks utestående 
upplåning till 1,3 procent med en genomsnittlig återstående löptid för de totala 
kreditfaciliteterna om 2,4 år. Redovisat värde på skulderna utgör en rimlig app-
roximation av verkligt värde då de löper med rörlig ränta.
Not 5 Erhållna utdelningar

===== SIDA 38 =====

Delårsrapport  -  Q2 2024
38
HållbarhetSubstansvärde
Finansiella rapporter Övrigt
PortföljIntroduktion
Mkr Q2 2024 Q2 2023 H1 2024 H1 2023 Helår 2023
Administrationskostnader -89 -124 -163 -185 -381
Övriga rörelseintäkter 0 6 0 6 7
Rörelseresultat -89 -118 -163 -179 -374
Resultat från finansiella anläggnings tillgångar, intresseföretag -442 - -850 - -585
Resultat från finansiella anläggnings tillgångar, dotterföretag 201 -1 437 388 999 -3 642
Finansnetto 167 113 275 178 324
Resultat efter finansiella poster -163 -1 442 -350 998 -4 277
Koncernbidrag - - - - 21
Resultat före skatt -163 -1 442 -350 998 -4 256
Skatt - - - - -
Periodens resultat -163 -1 442 -350 998 -4 256
Periodens totalresultat -163 -1 442 -350 998 -4 256
MODERBOLAGETS FINANSIELLA RAPPORTER
Moderbolagets resultaträkning i sammandrag

===== SIDA 39 =====

Delårsrapport  -  Q2 2024
39
HållbarhetSubstansvärde
Finansiella rapporter Övrigt
PortföljIntroduktion
Mkr 30 jun 2024 30 jun 2023 31 dec 2023
TILLGÅNGAR
Anläggningstillgångar
Inventarier 10 8 11
Aktier och andelar i koncernföretag 33 840 35 851 32 273
Aktier och andelar i intressebolag och andra bolag 3 219 4 449 3 892
Fordringar hos koncernföretag 8 5 691 5 175
Övriga långfristiga fordringar 0 130 0
Summa anläggningstillgångar 37 077 46 129 41 351
Omsättningstillgångar
Kortfristiga fordringar 111 317 208
Övriga förutbetalda kostnader 7 26 29
Kortfristiga placeringar 8 756 10 859 9 582
Kassa och bank 13 924 1 124 2 265
Summa omsättningstillgångar 22 798 12 326 12 084
SUMMA TILLGÅNGAR 59 875 58 455 53 435
Moderbolagets balansräkning i sammandrag

===== SIDA 40 =====

Delårsrapport  -  Q2 2024
40
HållbarhetSubstansvärde
Finansiella rapporter Övrigt
PortföljIntroduktion
Mkr 30 jun 2024 30 jun 2023 31 dec 2023
EGET KAPITAL OCH SKULDER 
Eget kapital
Bundet eget kapital 6 896 6 896 6 896
Fritt eget kapital 35 920 47 868 42 627
Summa Eget kapital 42 816 54 764 49 523
Avsättningar 
Avsättningar för pensioner och övrigt 16 16 16
Summa avsättningar 16 16 16
Långfristiga skulder
Externa räntebärande lån 1 990 3 487 3 487
Summa långfristiga skulder 1 990 3 487 3 487
Kortfristiga skulder
Externa räntebärande lån 1 500 - -
Skulder till koncernföretag 7 131 98 331
Övriga skulder 6 422 90 78
Summa kortfristiga skulder 15 053 188 409
SUMMA EGET KAPITAL OCH  SKULDER 59 875 58 455 53 435
Moderbolagets likviditet inklusive kortfristiga placeringar och outnyttjade kreditlöften uppgick per 30 juni 2024 till 27.044 (17.113) Mkr. De räntebärande externa skulderna uppgick per samma datum till 3.490 (3.487) Mkr.  
Investeringar i materiella anläggningstillgångar uppgick netto till 2 (4) Mkr under perioden.
Moderbolagets balansräkning i sammandrag

===== SIDA 41 =====

Delårsrapport  -  Q2 2024
41
HållbarhetSubstansvärde
Finansiella rapporter Övrigt
PortföljIntroduktion
Mkr Antal aktier Antal röster Nominellt 
belopp (Tkr)
 A-aktier 33 755 432 337 554 320 3 376
 B-aktier 243 217 232 243 217 232 24 322
 D aktier LTIP 2020 618 815 618 815 62
 C-D aktier LTIP 2021 793 046 793 046 79
 C-D aktier LTIP 2022 1 083 010 1 083 010 108
 C-D aktier LTIP 2023 1 710 274 1 710 274 171
Utestående aktier 281 177 809 584 976 697 28 118
B-aktier i eget förvar 1 1 0
Registrerat antal aktier 281 177 810 584 976 698 28 118
Fördelningen per aktieslag per 30 juni 2024 var följande

===== SIDA 42 =====

Delårsrapport  -  Q2 2024
42
HållbarhetSubstansvärde
Finansiella rapporter Övrigt
PortföljIntroduktion
UNDERSKRIFTER FRÅN STYRELSE OCH VD
Styrelsen och verkställande direktören försäkrar att halvårsrapporten ger en rättvi-
sande översikt av moderbolagets och koncernens verksamhet, ställning och resultat 
samt beskriver de väsentliga risker och osäkerhetsfaktorer som moderbolaget och de 
företag som ingår i koncernen står inför.
Stockholm, 9 juli 2024
James Anderson
Styrelseordförande
Cecilia Qvist
Styrelseledamot
Harald Mix
Styrelseledamot
Georgi Ganev
Verkställande direktör
Claes Glassell
Styrelseledamot
Charlotte Strömberg
Styrelseledamot
Susanna Campbell
Styrelseledamot
Maria Redin
Styrelseledamot

===== SIDA 43 =====

Delårsrapport  -  Q2 2024
43
HållbarhetSubstansvärde
Finansiella rapporter Övrigt
PortföljIntroduktion
GRANSKNINGSRAPPORT 
KINNEVIK AB (PUBL)  
ORG. NR 556047-9742
Inledning
Vi har utfört en översiktlig granskning av den finansiella 
delårs- informationen i sammandrag (delårsrapporten) för 
Kinnevik AB (publ) per den 30 juni 2023 och den sexmåna-
dersperiod som slutade per detta datum. Det är styrelsen 
och verkställande di- rektören som har ansvaret för att 
upprätta och presentera denna delårsrapport i enlighet 
med IAS 34 och årsredovisningslagen. Vårt ansvar är att 
uttala en slutsats om denna delårsrapport grundad på vår 
översiktliga granskning.
Den översiktliga granskningens inriktning och omfattning
Vi har utfört vår översiktliga granskning i enlighet med 
Interna- tional Standard on Review Engagements ISRE 2410 
Översiktlig granskning av finansiell delårsinformation utförd 
av företagets valda revisor. En översiktlig granskning består 
av att göra för- frågningar, i första hand till personer som är 
ansvariga för finan- siella frågor och redovisningsfrågor, att 
utföra analytisk gransk- ning och att vidta andra översikt 
liga granskningsåtgärder. En översiktlig granskning har en 
annan inriktning och en betydligt mindre omfattning jämfört 
med den inriktning och omfattning som en revision enligt 
ISA och god revisionssed i övrigt har.
De granskningsåtgärder som vidtas vid en översiktlig 
gransk- ning gör det inte möjligt för oss att skaffa oss en 
sådan säkerhet att vi blir medvetna om alla viktiga om -
ständigheter som skulle kunna ha blivit identifierade om 
en revision utförts. Den uttalade slutsatsen grundad på en 
översiktlig granskning har därför inte den säkerhet som en 
uttalad slutsats grundad på en revision har.
Slutsats
Grundat på vår översiktliga granskning har det inte kommit 
fram några omständigheter som ger oss anledning att anse 
att delårsrapporten inte, i allt väsentligt, är upprättad för 
koncernens del i enlighet med IAS 34 och årsredovis-
ningslagen samt för moderbolagets del i enlighet med 
årsredovisningslagen.
Stockholm 9 juli 2024
KPMG AB
Mårten Asplund 
Auktoriserad revisor, Huvudansvarig
Johanna Hagström Jerkeryd 
Auktoriserad revisor

===== SIDA 44 =====

Delårsrapport  -  Q2 2024
44
HållbarhetSubstansvärde
Finansiella rapporter Övrigt
PortföljIntroduktion
DEFINITIONER OCH ALTERNATIVA NYCKELTAL
Kinnevik tillämpar de av Esma utgivna riktlinjerna för alternativa nyckeltal. Med 
alternativa nyckeltal avses finansiella mått över historisk eller framtida resul-
tatutveckling, finansiell ställning, finansiellt resultat eller kassaflöden som inte 
definieras eller anges i tillämpliga regler för finansiell rapportering (för Kinneviks 
koncernredovisning innebär detta IFRS).
Alternativa nyckeltal anges då de i sina sammanhang kompletterar de mått 
som definieras i tillämpliga regler för finansiell rapportering. Utgångspunkten 
för rapporterade alternativa nyckeltal är att de används av företagsledningen 
för att bedöma den finansiella utvecklingen och därmed anses ge analytiker 
och andra intressenter värdefull information. Nedan lämnas definitioner på 
samtliga använda alternativa nyckeltal, avstämningar finns på vår hemsida 
www.kinnevik.com.
Bruttokassa
Kortfristiga placeringar, likvida medel och övriga räntebärande tillgångar
Bruttoskuld
Räntebärande skulder inklusive ej utbetalda investeringar/avyttringar
Börsvärde Kinnevik
Marknadsvärde av alla utestående aktier i Kinnevik vid periodens utgång
Försäljningar
Samtliga försäljningar i noterade och ej noterade finansiella anläggningstillgångar
Genomsnittlig återstående löptid
Den värdeviktade genomsnittliga återstående löptiden för alla kreditfaciliteter 
inklusive utestående obligationer
Internränta, IRR
Den årliga avkastningen beräknad i kvartalsintervall i svenska kronor som noll-
ställer nuvärdet av (i) verkliga värden vid början och slutet av respektive mät-
period, (ii) investeringar och försäljningar, och (iii) kontant- och sakutdelningar 
Investeringar
Samtliga investeringar i noterade och ej noterade finansiella anläggningstillgångar 
inklusive lån till portföljbolag 
Nettoinvesteringar
Samtliga investeringar med avdrag för försäljningar av noterade och ej noterade 
finansiella anläggningstillgångar  
Nettokassa/(Nettoskuld)
Bruttokassa minus bruttoskuld
Nettokassa/(Nettoskuld) inklusive lån till portfölj bolag, netto
Bruttokassa och lån, netto, till portföljbolag minus bruttoskuld
Nettokassa/(Nettoskuld) i relation till portföljvärde/ (belåningsgrad)
Nettokassa/(skuld), exklusive lån till portföljbolag, som en procent av port -
följvärde
Portföljvärde
Summan av bokfört värde på finansiella anläggningstillgångar värderade till 
verkligt värde via resultaträkningen
Resultat per aktie före och efter utspädning, kronor
Periodens resultat per aktie baserat på det genomsnittliga antalet utestående 
aktier under perioden, före och efter utspädning 
Skuldsättningsgrad
Räntebärande skulder inklusive räntebärande avsättningar dividerat med 
eget kapital 
Soliditet
Eget kapital inklusive innehav utan bestämmande inflytande, i procent av 
balansomslutningen 
Substansvärde
Nettovärdet av samtliga tillgångar, motsvarande koncernens eget kapital
Substansvärdeutveckling
Procentuell förändring i substansvärdet utan hänsyn tagen till lämnade utdel-
ningar och andra värdeöverföringar till aktie ägare
Substansvärde per aktie, kronor
Nettovärdet av samtliga tillgångar dividerat på antalet aktier utestående vid 
periodens utgång
Totalavkastning
Årlig totalavkastning på Kinnevik B-aktien under antagande att aktieägaren 
har återinvesterat samtliga erhållna medel från kontantutdelningar, sakutdel-
ningar och obligatoriska inlösenprogram, före skatt, på den första respektive 
handelsdagen utan rätt till utdelning eller inlösenaktie. Värdet på Kinnevik 
B-aktierna i slutet av mätperioden delas med priset på Kinnevik  B-aktien vid 
början av mätperioden, och den resulterade totala avkastningen omräknas 
sedan som en årligt mått
Not: Resultat per aktie före och efter utspädning är även ett mått som definieras av IFRS.

===== SIDA 45 =====

Delårsrapport  -  Q2 2024
45
Finansiella rapporter
ÖvrigtHållbarhetSubstansvärde PortföljIntroduktion
ÖVRIG INFORMATION
Finansiell kalender 2024
16 oktober  Delårsrapport januari-september  
Denna information är sådan information som Kinnevik AB (publ) är skyldigt att 
offentliggöra enligt EU:s marknadsmissbruksförordning och lagen om värdepap-
persmarknaden. Informationen lämnades, genom nedanstående kontaktpersons 
försorg, för offentliggörande den 9 juli 2024 kl. 08.00 CET.  
För ytterligare information, besök www.kinnevik.com eller kontakta: 
Torun Litzén
Informations- och IR-chef
Telefon +46 (0)70 762 00 50
E-post press@kinnevik.com
Kinneviks ambition är att vara Europas ledande börsnoterade tillväxtinvesterare. Vi stöttar de bästa digitala bolagen för en morgondag med oanade möjligheter 
och för att leverera en stark avkastning. Vi förstår komplexa och snabbt föränderliga konsumentbeteenden och har en stark och expanderande portfölj inom 
healthcare, software, marketplaces och climate tech. Som en långsiktig investerare är vi övertygade om att investeringar i hållbara affärsmodeller och team 
med mångfald kommer att ge störst avkastning för aktieägarna. Vi stöttar våra bolag i varje skede av deras utvecklingsresa och investerar i Europa, med fokus 
på Norden samt i USA. Kinnevik grundades 1936 av familjerna Stenbeck, Klingspor och von Horn. Kinneviks aktier är noterade på Nasdaq Stockholms lista för 
stora bolag under kortnamnen KINV A och KINV B.

===== SIDA 46 =====