FULLTEXT DEL 1 AV 1
Kvartalsrapport Q4 2023
===== SIDA 1 =====
BOKSLUTS-
KOMMUNIKÉ
2023
===== SIDA 2 =====
Delårsrapport ∙ Q4 2023
2
HållbarhetPortföljSubstansvärdeIntroduktion
Finansiella rapporter
Övrigt
MED ETT UTMANANDE ÅR BAKOM OSS GÅR VI IN I 2024 MED
EN STARKARE OCH MER KONCENTRERAD PORTFÖLJ
Mkr 31 dec 2023 30 sep 2023 31 dec 2022
Substansvärde 48 161 50 781 52 906
Substansvärde per aktie, kr 171,02 180,32 188,90
Aktiekurs, kr 107,90 109,45 143,50
Nettokassa / skuld (+/ -) 7 880 7 642 10 387
Mkr Q4 2023 Q4 2022 Helår 2023 Helår 2022
Periodens resultat -2 626 -5 085 -4 766 - 19 519
Resultat per aktie, före utspädning, kr -9,32 -18,16 -16,96 - 69,83
Resultat per aktie, efter utspädning, kr -9,32 -18,16 -16,96 - 69,83
Förändring i verkligt värde av finansiella tillgångar -3 100 -5 437 -5 651 - 22 856
Erhållna utdelningar 468 461 936 3 538
Lämnad utdelning - - -11 -
Investeringar 363 2 589 4 904 5 742
Försäljningar -75 - - 1 402 - 7 043
”2023 var ett utmanande år. Flera av våra bolag ut -
vecklades inte i linje med våra förväntningar, vilket
tyngde substansvärdet under året. Å andra sidan in -
vesterade vi ytterligare i våra mest lovande bolag ge -
nom att dra nytta av vår starka finansiella ställning och
permanenta kapitalstruktur som möjliggjorde för oss
att investera under ett år när många var pressade att
göra motsatsen. Vi gjorde ett mindre antal väl valda
investeringar i nya bolag i våra fokussektorer, och vi
höll kraftigt tillbaka investeringarna i bolag där vi sak -
nar övertygelse. Vi går därför in i 2024 med en star -
kare, mer koncentrerad portfölj, och en nettokassa på
7,9 M dk r.”
Georgi Ganev
Kinneviks vd
Viktig finansiell information
Substansvärde
48,2Mdkr
Förändring av
substansvärde Q/Q
-5%
Totalavkastning
(12 Månader)
-25%
Årlig Totalavkastning
(5 år)
3%
Förändring av
substansvärde Y/Y
-9%
===== SIDA 3 =====
Delårsrapport ∙ Q4 2023
3
HållbarhetPortföljSubstansvärdeIntroduktion
Finansiella rapporter
Övrigt
HÄNDELSER UNDER KVARTALET
Viktiga händelser
• I januari offentliggjorde TravelPerk sin finansieringsrunda på
104 MUSD ledd av nya investeraren SoftBank. Kinnevik deltog
genom en ankarinvestering under Q2 2023
• Aira slutförde en finansieringsrunda på 145 MEUR, upp från det
ursprungliga målet på 85 MEUR, innefattande en större investering
från Kinneviks partner Temasek
• Den onoterade portföljen skrevs ned med 3,5 Mdkr eller 11
procent under kvartalet, efter en översyn av våra prognoser
och krympande multiplar relativt till publika jämförelsebolag, ett
flertal oförändrade värderingar som bekräftats av transaktioner
i kvartalet och en utgallring av mindre bolag i portföljen, samt
negativa valutaeffekter på 1,7 Mdkr
Investeringsverksamhet
• Vi investerade 363 Mkr under kvartalet, däribland:
• 138 Mkr i Oda/Mathem
• 96 Mkr i Pleo
• Under helåret 2023 investerade vi totalt 4,9 Mdkr, framför allt
i form av följdinvesteringar i våra mest lovande bolag med re -
kordstora förvärv av befintliga aktier på 1,5 Mdkr
• Försäljningar under 2023 summerade till 1,4 Mdkr, vilket innebar
nettoinvesteringar om 3,5 Mdkr under helåret
Finansiell ställning
• Substansvärdet uppgick till 48,2 Mdkr (171 kr per aktie), en
minskning med 2,6 Mdkr eller 5% i kvartalet och 4,7 Mdkr eller
9% under helåret
• Nettokassan uppgick till 7,9 Mdkr, motsvarande 19% av port -
följvärdet vid årets slut
• Efter att under sex års tid ha byggt upp en ny portfölj från grunden
går vi 2024 in i en ny fas mer fokuserad på portföljkoncentration,
vilken kommer drivas alltmer av den operationella utvecklingen
i portföljbolagen. Under de kommande tre åren förväntar vi oss
nettoinvesteringar om i genomsnitt 3-5 Mdkr per år
Kinneviks ambition är att vara Europas ledande börsnoterade tillväxtinvesterare. Vi stöttar de bästa digitala bolagen för en morgondag med oanade möjligheter och för
att leverera en stark avkastning. Vi förstår komplexa och snabbt föränderliga konsumentbeteenden och har en stark och expanderande portfölj inom healthcare, software,
marketplaces och climate tech. Som en långsiktig investerare är vi övertygade om att investeringar i hållbara affärsmodeller och team med mångfald kommer att ge störst
avkastning för aktieägarna. Vi stöttar våra bolag i varje skede av deras utvecklingsresa och investerar i Europa samt USA. Kinnevik grundades 1936 av familjerna Stenbeck,
Klingspor och von Horn. Kinneviks aktier är noterade på Nasdaq Stockholms lista för stora bolag under kortnamnen KINV A och KINV B.
===== SIDA 4 =====
Delårsrapport ∙ Q4 2023
4
HållbarhetPortföljSubstansvärdeIntroduktion
Finansiella rapporter
Övrigt
Kinneviks resultat för 2023
Vårt substansvärde uppgick till 48,2 Mdkr eller 171 kronor per
aktie i slutet av 2023, ner med 4,7 Mdkr eller 9 procent under
året och ner 2,6 Mdkr eller 5 procent under fjärde kvartalet.
Vår onoterade portfölj skrevs ned med 11 procent efter en
översyn av våra prognoser och krympande multiplar relativt
till publika jämförelsebolag, ett flertal oförändrade värderingar
som bekräftats av transaktioner i kvartalet och en utgallring av
mindre bolag i portföljen, samt kraftigt negativa valutaeffekter.
Tillväxten var fortsatt hög och i genomsnitt ökade omsättningen
i de onoterade bolagen med över 60 procent under 2023. Vi
avslutade året med 7,9 Mdkr i nettokassa samt en välfinansierad
portfölj där bolag motsvarande över 70 procent av portföljvär-
det är antingen lönsamma eller fullt finansierade redan idag.
Att bygga en tillväxtportfölj
När vi 2018 påbörjade omvandlingen av Kinnevik till en le-
dande tillväxtinvesterare inledde vi en kraftfull omallokering
av vårt kapital för att bygga en portfölj av lovande bolag i
stort sett från grunden. Sedan dess har vi investerat totalt 27
Mdkr i över 30 bolag. Vår tillväxtportfölj är fortfarande ung,
men vi har redan bevisat vår förmåga att realisera kapital från
den genom försäljningar på 9 Mdkr med en avkastning på
3,9x investerat kapital. Därtill har vi tagit ut 21 Mdkr genom
försäljningar i äldre bolag, betalat ut 6,5 Mdkr i kontantutdel-
ning, och delat ut innehav till ett värde av närmare 75 Mdkr till
våra aktieägare. Resultatet av detta är att mer än 70 procent
av Kinneviks tillgångar idag består av den tillväxtportfölj vi
började bygga 2018.
I alla tillväxtportföljer kommer det finnas bolag som inte
lyckas skala sin verksamhet. Under 2023 kunde Babylon Health
inte finansiera sin fortsatta tillväxt och bolaget tvingades i likvi-
dation. Året innan ansökte Simple Feast om konkurs. I många
andra av våra bolag har värderingen skrivits ner betydligt på
grund av försämrade utsikter och lägre multiplar. Konsument-
inriktade verksamheter som Oda/Mathem och Instabee har
haft en utmanade tid efter pandemin, vilket påverkat såväl
deras utveckling som deras värdering och vårt substansvärde.
De bolag vi investerat i sedan 2018 har trots detta en konkur-
renskraftig avkastning på i genomsnitt 15 procent per år, tack
vare en mycket stark utveckling i en handfull bolag som idag
utgör en betydligt större del av portföljen än de gjorde för
ett eller två år sedan.
En ny fas av portföljkoncentration
Den första fasen av vår omvandling som påbörjades 2018
präglades av intensiv kapitalallokering och att bygga upp en
ny portfölj. Nästa fas kommer i stället att kännetecknas av en
fortsatt portföljkoncentration. Det som är viktigt för framtida
värdeskapande är att vi stöttar och fortsätter investera i den
handfull bolag som utvecklas starkast och som vi tror mest på
långsiktigt. Dessa bolag har gemensamt att de leds av ambi-
tiösa team med stor mångfald, har ett långsiktigt perspektiv,
erbjuder innovativa produkter och tjänster, och har en bevisad
förmåga att omsätta sina strategier till resultat. Detta gör dem
väl positionerade för framtida värdeskapande.
Denna grupp inkluderar till exempel Spring Health, Mews,
TravelPerk, Pleo och Cityblock. Under 2023 har de fokuserat
på fortsätt hög tillväxt med förbättrad lönsamhet, och att ta
marknadsandelar i sina redan stora och växande marknader.
TravelPerk, som vi investerade strax över 180 Mkr i under
2023, ökade samma år sin försäljning med 70 procent, ökade
bruttovinsten med 90 procent genom automation och AI, och
närmar sig bokningsvolymer på årsbasis på 2 MdUSD. Den här
utvecklingen möjliggjorde för bolaget att nyligen ta in mer än
100 MUSD i nytt kapital.
Kära aktieägare,
2023 var ett utmanande år. Flera av våra bolag utvecklades inte i linje med våra förväntningar, vilket
tyngde substansvärdet under året. Å andra sidan investerade vi ytterligare i våra mest lovande bolag
genom att dra nytta av vår starka finansiella ställning och permanenta kapitalstruktur som möjliggjor -
de för oss att investera under ett år när många var pressade att göra motsatsen. Vi gjorde ett mindre
antal väl valda investeringar i nya bolag i våra fokussektorer, och vi höll kraftigt tillbaka investeringarna
i bolag där vi saknar övertygelse. Vi går därför in i 2024 med en starkare, mer koncentrerad portfölj,
och en nettokassa på 7,9 Mdkr.
VD-KOMMENTAR
===== SIDA 5 =====
Delårsrapport ∙ Q4 2023
5
HållbarhetPortföljSubstansvärdeIntroduktion
Finansiella rapporter
Övrigt
Vi har också en uppsättning nyare bolag som befinner sig i
ett tidigare stadie i sin tillväxtresa, men som har stor potential
och som försöker lösa några av vår tids svåraste utmaningar.
Recursion och Enveda använder AI för att utveckla nya läke-
medel, medan Solugen, H2 Green Steel och Aira bryter ny
mark inom climate tech genom sina innovativa och vertikalt
integrerade affärsmodeller. Vi följer noggrant dessa bolags
utveckling och har starka partners som delar vår tilltro och
våra prioriteringar som ägare. Vi tror att vart och ett av bola-
gen har potential att generera stark avkastning över de kom-
mande fem åren. Förutsatt att bolagen utvecklas i linje med
våra förväntningar kommer vi att investera ytterligare kapital
för att finansiera deras fortsatta tillväxt och öka deras andel
av vår portfölj.
Framåt
Vi går nu in i en ny fas av vår resa, där den mer kraftfulla och
grundläggande omvandlingen av Kinnevik till en tillväxtinves-
terare ligger bakom oss. Detta kommer framöver att avspegla
sig i den takt vi allokerar kapital och hur vi riktar våra framtida
investeringar. Vår värdeutveckling kommer i mindre utsträck-
ning drivas av investeringar och finansieringsrundor och till
större del av utvecklingen i våra starkaste och största bolag.
Vår portfölj är välfinansierad, där bolag motsvarande över 70
procent av portföljvärdet är lönsamma eller fullt finansierade
redan idag, och bara 14 procent har en kassa som tar slut under
2024. Hur och var vi allokerar kapital råder vi därför över själva.
Vi har en stark nettokassa på 7,9 Mdkr, men kommer vara
fortsatt disciplinerade i hur vi allokerar kapital i syfte att yt-
terligare koncentrera portföljen till de bolag där vi ser störst
potential. De kommande tre åren ser vi framför oss att göra
nettoinvesteringar på i genomsnitt 3-5 Mdkr per år, beroende
på vilka möjligheter vi ser inom såväl som utanför portföljen.
Detta, i kombination med vår välfinansierade portfölj, innebär
att vi kan fortsätta att genomföra vår strategi även om markna-
den för försäljningar förblir svag de närmaste tre åren. Ribban
för nya investeringar är fortsatt hög, och vi kommer lägga
mycket tid på att sondera marknaden efter de mest attraktiva
investeringsmöjligheterna.
Med en mer koncentrerad portfölj, en stark finansiell ställ-
ning och en tydlig strategi är jag övertygad om att vi går in i
2024 väl positionerade för långsiktigt värdeskapande.
Georgi Ganev
Kinneviks vd
Vi går nu in i en ny fas av vår
resa, där den mer kraftfulla och
grundläggande omvandlingen av
Kinnevik till en tillväxtinvesterare
ligger bakom oss.
7,9 Mdkr
Kinneviks nettokassa
Not: Portföljens finansieringsbehov exkluderar VillageMD då det är ett dotterbolag till Walgreens Boots Alliance .
===== SIDA 6 =====
Delårsrapport ∙ Q4 2023
6
HållbarhetPortföljSubstansvärdeIntroduktion
Finansiella rapporter
Övrigt
Kategorier Verkligt
Värde Avkastning Genomsnittlig
innehavstid
2023E
Försäljningstillväxt
2023E
Bruttomarginal
NTM
EV/Försäljning
• Value-Based Care 6 205 2,6x 3,8 år 36% 10% 2,7x
• Virtual Care 4 329 2,1x 2,3 år 164% 51% 7,3x
• Platforms & Marketplaces 3 999 0,6x 4,1 år 3% 60% 2,8x
• Software 7 876 2,5x 4,9 år 61% 60% 10,6x
• Consumer Finance 1 802 0,7x 6,5 år 67% 58% 4,9x
Genomsnittlig totalavkastning
19%
Sammansättning av portföljvärde
KINNEVIK I KORTHET
Substansvärdets utveckling (Mdkr)
Helår 2023 Q4 2023
4 904
363
-1 402
-75
289
3 502
Value-Based Care
15%
Tele2
29%
Emerging
Markets
0%
Virtual Care
10%
Software
19%
Consumer
Finance
4%
Platforms &
Marketplaces
10%
Early Bets &
New Themes
12%
Q4’22 Q1’23 Q2’23 Q3’23 Q4’23
52,9
55,5 54,0
50,8
48,2
Nettokassa i relation
till portföljvärde
Ett år Trettio årFem år Tio år
Not: Den genomsnittliga totalavkastningen inkluderar återinvesterad utdelning .
Investeringsaktivitet (Mkr) n Investeringar
n Försäljningar
n Nettoinvesteringar
Value-Based Care
Virtual Care
Platforms & Marketplaces
Software
Consumer Finance
TMT
Hela portföljen
Fem års genomsnittlig avkastning per kategori (IRR)
Not: Finansiella nyckeltal är viktade baserat på verkligt värde per 31 december 2023. För mer information om kategorierna se Not 4 på sidorna 26-37.
1% 11%-25% 3%
-9%
41%
55%
38%
7%
22%
-19%
===== SIDA 7 =====
Delårsrapport ∙ Q4 2023
7
HållbarhetPortföljSubstansvärdeIntroduktion
Finansiella rapporter
Övrigt
SUBSTANSVÄRDE
TILLVÄXTPORTFÖLJ
Mkr Investeringsår Ägarandel Verkligt värde
Q4 2023 Frigjort kapital Investerat kapital Avkastning Verkligt värde
Q3 2023
Verkligt värde
Q4 2022
Babylon 2016 - - - 1 133 - - 324
Cityblock 2020 8% 2 513 - 933 2,7x 3 092 2 787
Transcarent 2022 3% 605 - 546 1,1x 652 625
VillageMD 2019 2% 3 087 3 110 986 6,3x 4 042 4 606
Value-Based Care 6 205 3 110 3 598 2,6x 7 786 8 342
Parsley Health 2021 16% 178 - 310 0,6x 169 167
Pelago (Quit Genius) 2021 14% 494 - 429 1,2x 408 391
Spring Health 2021 12% 3 657 - 2 453 1,5x 3 493 1 042
Teladoc 2017 - - 5 383 1 394 3,9x - 907
Virtual Care 4 329 5 383 4 586 2,1x 4 070 2 507
HungryPanda 2020 11% 466 - 439 1,1x 482 442
Instabee 2018 13% 823 - 726 1,1x 1 016 1 736
Job&Talent 2021 5% 1 068 - 1 006 1,1x 1 162 1 123
Oda / Mathem 2018 23% 677 - 3 366 0,2x 901 1 319
Omio 2018 6% 712 - 597 1,2x 768 736
Vivino 2021 11% 253 - 586 0,4x 272 587
Platforms & Marketplaces 3 999 - 6 719 0,6x 4 601 5 943
Not: Instabee inkluderar en investering i en konvertibel till ett värde av 273 Mkr.
===== SIDA 8 =====
Delårsrapport ∙ Q4 2023
8
HållbarhetPortföljSubstansvärdeIntroduktion
Finansiella rapporter
Övrigt
SUBSTANSVÄRDE
TILLVÄXTPORTFÖLJ
Mkr Investeringsår Ägarandel Verkligt värde
Q4 2023 Frigjort kapital Investerat kapital Avkastning Verkligt värde
Q3 2023
Verkligt värde
Q4 2022
Cedar 2018 8% 1 378 - 270 5,1x 1 498 1 662
Mews 2022 5% 517 - 436 1,2x 499 445
Omnipresent 2022 6% 86 - 377 0,2x 278 376
Pleo 2018 14% 3 293 - 742 4,4x 3 281 3 352
Sure 2021 9% 504 - 435 1,2x 543 521
TravelPerk 2018 15% 2 098 20 936 2,3x 2 292 1 964
Software 7 876 20 3 196 2,5x 8 391 8 320
Betterment 2016 13% 1 391 - 1 135 1,2x 1 500 1 438
Lunar 2021 8% 411 - 815 0,5x 337 268
Monese 2018 21% - - 481 0,0x 543 832
Consumer Finance 1 802 - 2 431 0,7x 2 380 2 538
H2 Green Steel 2022 3% 1 232 - 1 169 1,1x 1 152 278
Recursion 2022 5% 1 032 - 989 1,0x 865 614
Övrigt 2018-23 Blandat 2 709 275 3 975 0,8x 2 991 2 073
Early Bets & New Themes 4 973 275 6 132 0,9x 5 007 2 965
Global Fashion Group 2010 35% 166 - 6 290 0,0x 303 1 005
Övriga Emerging Markets 2007-13 Blandat - 87 - - - -
Emerging Markets 166 87 6 290 0,0x 303 1 005
Övrigt - - - - - - - 12
Summa Tillväxtportfölj 29 349 8 875 32 952 1,2x 32 538 31 632
varav Onoterade Innehav 28 152 3 492 23 146 1,4x 31 371 28 782
Not: Kolumnerna ”Frigjort kapital” och ”Investerat kapital” exkluderar avyttrade investeringar och investeringar som är helt avskrivna sedan tidpunkten för den senast jämförbara perioden.
===== SIDA 9 =====
Delårsrapport ∙ Q4 2023
9
HållbarhetPortföljSubstansvärdeIntroduktion
Finansiella rapporter
Övrigt
Tillväxtportfölj
Mdkr
VÅRA BEDÖMNINGAR AV VERKLIGT VÄRDE
Kinneviks onoterade innehav värderas med utgångspunkt i IFRS
13 och International Private Equity and Venture Capital Valuation
Guidelines. I Not 4 (sidorna 26-37) redogör vi för vilka referens-
punkter som är lämpligast att använda för att bestämma det
verkliga värdet av respektive kategori i substansvärdet.
Mkr Investeringsår Ägarandel Verkligt värde
Q4 2023
Verkligt värde
Q3 2023
Verkligt värde
Q4 2022
Tele2 1993 20% 11 887 11 510 11 752
Summa Portföljvärde 41 236 44 048 43 385
Bruttokassa 12 109 11 999 14 134
Bruttoskuld - 4 229 - 4 357 - 3 747
Nettokassa / (Nettoskuld) 7 880 7 642 10 387
Övriga Nettotillgångar/-skulder - 955 - 909 - 866
Summa Substansvärde 48 161 50 781 52 906
Substansvärde per aktie, kronor 171,02 180,32 188,90
Slutkurs B-aktien, kronor 107,90 109,45 143,50
Not: I övriga Nettotillgångar/skulder ingår den reservation på 83 MEUR hänförlig till en potentiell kapitalskattekostnad relaterad till fusionen mellan Teladoc och Livongo som gjordes i Q4 2020 baserat på reglerna för redovisning av osäkra skattepositioner i IFRIC23.
SUBSTANSVÄRDE
TELE2, FINANSIELL POSITION & HELHET
Tele2
29%
Tele2
29%
Investerat
Kapital
Verkligt värde
och frigjort kapital LÄS MER
Sammansättning av portföljvärde
Vid kvartalets slut
Portföljbolag
tillkomna 2016-23
71%
0%
Portföljbolag tillkomna
innan 2016
Innehav i onoterade
tillväxtbolag
68%
3%
Innehav i noterade
tillväxtbolag
38,2
8,9
29,3
33,0
===== SIDA 10 =====
Delårsrapport ∙ Q4 2023
10
HållbarhetPortföljSubstansvärdeIntroduktion
Finansiella rapporter
Övrigt
VALUE-BASED CARE
Tillhandahåller värdebaserad vård
till människor med komplexa vård-
behov i storstadsområden
Verkligt värde 2,5 Mdkr
Kinneviks andel 8%
Erbjuder en bättre vård- och
om sorgs upplevelse för anställda
till egen försäkrade arbetsgivare
Verkligt värde 605 Mkr
Kinneviks andel 3%
Ledande aktör inom primärvård och
en pionjär inom värde baserad vård
i USA
Verkligt värde 3,1 Mdkr
Kinneviks andel 2%
Omsättningstillväxt y/y
Per 30 nov 2023 (proforma för Summit Health)
14%
Minskning av sjukhusinskrivningar
Cityblocks medlemmar har 52% mindre inskrivningar på
sjukhus jämfört med en kontrollgrupp, baserat på en under-
sökning mellan 2019-2023 av ca 2.500 Cityblockmedlem-
mar som omfattas av Medicaid eller som är Dual Eligibles.
52%
===== SIDA 11 =====
Delårsrapport ∙ Q4 2023
11
HållbarhetPortföljSubstansvärdeIntroduktion
Finansiella rapporter
Övrigt
VIRTUAL CARE
Sätter psykisk hälsa i centrum och
erbjuder arbetsgivare den mest
kompletta och diversifierade vår -
den för deras anställda med familjer
Verkligt värde 3,7 Mdkr
Kinneviks andel 12%
USAs största holistiska och virtuella
prenumerationstjänst som erbjuder
vård och stöd för kvinnor med
kroniska sjukdomar
Verkligt värde 178 Mkr
Kinneviks andel 16%
Världens ledande virtuella klinik
för behandling av drogberoende
och andra typer av missbruks-
problematik
Verkligt värde 494 Mkr
Kinneviks andel 14%
Minskad frånvaro från arbetet
En studie som certifierats av Validation Institute
visade att Spring Health-deltagare som led av
depression eller dystymi minskade sin frånvaro från
arbetet med 12% jämfört med en kontrollgrupp.
12%
Avkastning på investeringar i hälsoplaner
En studie som certifierats av Validation Institute visade
att för varje $1,00 som investerats i Spring Health spa-
rade kunderna $2,20 i sjukvårdsförsäkringskostnader.
2,2x
Not: Pelago hette tidigare Quit Genius.
Företagskunder
Spring Health betjänar över 4 500 företag, från
nystartade till multinationella Fortune 500-företag.
>4 500
Antal individer
Pelagos tjänster erbjuds till över 3 miljoner anställda
i över 100 stora amerikanska bolag, däribland några
av landets största arbetsgivare.
3 miljoner
===== SIDA 12 =====
Delårsrapport ∙ Q4 2023
12
HållbarhetPortföljSubstansvärdeIntroduktion
Finansiella rapporter
Övrigt
PLATFORMS & MARKETPLACES
Instabee är en kundfokuserad
logistik plattform för sista milen-
leveranser, specialiserad på
e-handelsföretag
Verkligt värde 823 Mkr
Kinneviks andel 13%
Ledande digitalt bemannings-
företag som gör arbetsmarknaden
mer tillgänglig genom sin marknads-
plats för tillfälliga jobb
Verkligt värde 1,1 Mdkr
Kinneviks andel 5%
Företagskunder
2 500
Reseplattform som samlar mer än
1.000 leverantörer inom ett flertal
olika transportsätt över hela Europa
Verkligt värde 712 Mkr
Kinneviks andel 6%
Den största mark nads platsen
för vin på nätet och den mest
nedladd ade vinappen
Verkligt värde 253 Mkr
Kinneviks andel 11%
En global ledare inom hemleverans
av asiatisk mat som i samarbete
med restauranger erbjuder asia -
tisk mat utanför Asien
Verkligt värde 466 Mkr
Kinneviks andel 11%
Under kvartalet meddelades att Oda och Mathem går samman i ett bolag.
När samgåendet färdigställts, vilket väntas ske under de två första måna-
derna 2024, kommer det kombinerade bolaget vara Nordens ledande
dagligvaruhandel på nätet med över 4 miljoner ordrar per år
Verkligt värde 677 Mkr
Kinneviks andel 23%
n Omsättning, 12 mån (MNOK)
• Antal genomförda ordrar, 12 mån (m)
2 609 2 674 2 721 2 813 2 940
Q3 2022
Q4 2022
Q1 2023
Q2 2023
Q3 2023
2,22,2 2,2 2,2 2,2
Q3 2022
Q4 2022
Q1 2023
Q2 2023
Q3 2023
2 372 2 398 2 310 2 234 2 183
n Omsättning, 12 mån (Mkr)
• Antal genomförda ordrar, 12 mån (m)
2,1 2,1 2,1 2,12,1
===== SIDA 13 =====
Delårsrapport ∙ Q4 2023
13
HållbarhetPortföljSubstansvärdeIntroduktion
Finansiella rapporter
Övrigt
SOFTWARE
Erbjuder smarta betallösningar för
anställda samtidigt som företagen
har full kontroll på kostnaderna
Verkligt värde 3,3 Mdkr
Kinneviks andel 14%
Antal kunder (‘000)
Erbjuder smartare betallösningar
för sjukhus, sjukvårdssystem och
vårdgrupper
Verkligt värde 1,4 Mdkr
Kinneviks andel 8%
Antal patienter på årsbasis
December 2023
25 miljoner
Den ledande aktören inom
bokningar av affärsresor på nätet
Verkligt värde 2,1 Mdkr
Kinneviks andel 15%
Omsättningstillväxt 2023
70%
Molnlösning för hospitality ma na-
gement som möjliggör för hotell-
ägare att öka både effektiviteten
och intäkterna samt erbjuda först -
klassiga kundupplevelser
Verkligt värde 517 Mkr
Kinneviks andel 5%
Det ledande globala insurtech-
bolaget som möjliggör för försäk-
ringsbolag att tillhandahålla sin
produkt digitalt
Verkligt värde 504 Mkr
Kinneviks andel 9%
Tillhandahåller en helhetslösning
för att stötta och vägleda bolag att
anställa talanger globalt
Verkligt värde 86 Mkr
Kinneviks andel 6%
Omsättningstillväxt 2022
>115%
Q4 2022
Q1 2023
Q2 2023
Q3 2023
Q4 2023
Förbättrad bruttovinst 2023
90%
Bokningsvolym på årsbasis
I USD
~2 miljarder
28,5
31,1
33,1
34,6
25,5
===== SIDA 14 =====
Delårsrapport ∙ Q4 2023
14
HållbarhetPortföljSubstansvärdeIntroduktion
Finansiella rapporter
Övrigt
CONSUMER FINANCE
Finansiell rådgivare baserad i USA
som erbjuder investerings- och
pensionslösningar
Verkligt värde 1,4 Mdkr
Kinneviks andel 13%
Förvaltat kapital (MdUSD)
Fintechbolag som erbjuder privat-
kunder och företag heltäckande
digitala banktjänster
Verkligt värde 411 Mkr
Kinneviks andel 8%
Q4 2022
Q1 2023
Q2 2023
Q3 2023
Dec 2023
32,3 35,7 38,8 40,3
44,5
Antal kunder
>800k
===== SIDA 15 =====
Delårsrapport ∙ Q4 2023
15
HållbarhetPortföljSubstansvärdeIntroduktion
Finansiella rapporter
Övrigt
EARLY BETS & NEW THEMES
Verkligt värde 5,0 Mdkr (12% av portföljvärdet)
Frigjort kapital 0,3 Mdkr
Investerat kapital 6,1 Mdkr
Not: Early Bets & New Themes inkluderar även Charm Industrial, Gordian, Habyt, Nick’s, SafetyWing, Superb, Vay och Kinneviks fondinvesteringar.
Producent av grönt stål med målet
att minska koldioxidutsläppen med
upp till 95 procent jämfört med tra-
ditionell ståltillverkning
Verkligt värde 1,2 Mdkr
Kinneviks andel 3%
Bioteknikbolag som utgår från ma-
terial från naturen för att upptäcka
nya läkemedel
Producent av miljövänliga ke mi -
kalier som tillhandahåller billigare
och säkrare kemikalier utan att
använda fossila bränslen
Bioteknikföretag som kartlägger
och navigerar biologi och kemi
med målet att förse patienter med
bättre läkemedel snabbare och till
en lägre kostnad
Verkligt värde 1,0 Mdkr
Kinneviks andel 5% Publikt bolag
Clean tech-bolag vars vision är
att elektrifiera Europas bostäder,
med smarta värmepumpar som
ett första steg
Stöttar jordbrukare att övergå till
regenerativt jordbruk genom den
frivilliga marknaden för utsläpps-
kompensation
Hektar jordbruksmark
2 miljoner
===== SIDA 16 =====
Delårsrapport ∙ Q4 2023
16
HållbarhetPortföljSubstansvärdeIntroduktion
Finansiella rapporter
Övrigt
TELE2
EMERGING MARKETS
Erbjuder mobil- och fasttelefoni,
bredband, datanät, TV och strea -
ming
Publikt bolag
Verkligt värde 11,9 Mdkr
Kinneviks andel 20%
Omsättning (Mdkr) Justerad EBITDAaL-marginal Revenue Generating Units Sverige och Baltikum (m)
En e-handelsaktör för mode och
livsstil i tillväxt marknader
Publikt bolag
Verkligt värde 166 Mkr
Kinneviks andel 35%
380
452
303
347
284
Q4 2022
Q1 2023
Q2 2023
Q3 2023
Q4 2023
Q3 2022
Q4 2022
Q1 2023
Q2 2023
Q3 2023
7,07,5 7,2 7,3 7,7
Q4 2022Q3 2022
Q1 2023Q4 2022
Q2 2023Q1 2023
Q3 2023Q2 2023
Q4 2023Q3 2023
Q4 2022Q3 2022
Q1 2023Q4 2022
Q2 2023Q1 2023
Q3 2023Q2 2023
Q4 2023Q3 2023
9,5
9,4
-6%
-1%
-12%
-7%
-10%
11,4 11,2
10,7
10,1
9,2
9,5 9,5
9,4
Nettoförsäljningsvärde (MdEUR) Aktiva kunder (m)Justerad EBITDA-marginal
34%
38%
35%
33%
36%
===== SIDA 17 =====
Delårsrapport ∙ Q4 2023
17
HållbarhetPortföljSubstansvärdeIntroduktion
Finansiella rapporter
Övrigt
FINANSIELL ÖVERSIKT
OMALLOKERING AV KAPITAL
Innehav (Mkr) Q4 2023 Helår 2023
Agreena - 119
Aira - 371
Charm Industrial - 108
Enveda - 424
H2 Green Steel 23 894
Instabee 10 273
Oda / Mathem 138 400
Parsley Health 15 119
Pleo 96 96
Recursion - 145
Spring Health - 1 592
TravelPerk - 203
Övrigt 81 160
Investeringar 363 4 904
Raisin - 275
Teladoc - 1 020
Övrigt 75 107
Försäljningar 75 1 402
Nettoinvesteringar / (försäljningar) 288 3 502
FINANSIELLA MÅL
Attraktiv avkastning
Kinneviks mål är att generera en långsiktig totalavkastning till
våra aktieägare som överstiger vår kapitalkostnad. Vi eftersträvar
en årlig avkastning om 12-15 procent över konjunkturcykeln.
Låg belåning
Givet karaktären på Kinneviks investeringar är vårt mål att ha låg
belåning, med en belåningsgrad ej överstigande 10 procent av
portföljvärdet.
Utdelningspolicy
Kinnevik genererar avkastning främst genom värdestegring och
strävar efter att dela ut överskottskapital som genereras från våra
investeringar till aktieägarna genom utdelningar.
Vi investerade 363 Mkr under det fjärde kvartalet, vilket innebär
att de totala investeringarna för helåret uppgick till 4,9 Mdkr.
Investeringarna under 2023 fokuserades på följdinvesteringar
i befintliga bolag för att dra nytta av vår starka finansiella posi-
tion i en mindre likvid och mer riskavert marknad. Vi gjorde
rekordstora aktieförvärv på 1,5 Mdkr under 2023 i bolag som
Spring Health, Pleo och TravelPerk, vilket möjliggjorde för oss
att öka vår ägarandel och exponering mot dessa bolag utan att
de behövde ta in mer kapital än nödvändigt.
Försäljningarna uppgick till 75 Mkr under det fjärde kvarta-
let hänförligt till mindre bolag i portföljen samt att 20 Mkr av
investeringen som gjordes i TravelPerk under Q2 2023 återgick
i samband med en förlängning av bolagets finansieringsrunda
2023. Under helåret 2023 realiserade vi 1,4 Mdkr totalt vilket
innebär att nettoinvesteringarna uppgick till 3,5 Mdkr.
KAPITALSTRUKTUR
Vid slutet av det fjärde kvartalet hade Kinnevik en nettokassa
om 7,9 Mdkr (19 procent av portföljvärdet). Nettokassan består
huvudsakligen av 12,0 Mdkr i likvida medel och kortfristiga pla-
ceringar minus 3,5 Mdkr i icke-säkerställda obligationer med en
kvarvarande löptid om mer än 12 månader (med förfall 2025,
2026 och 2028) och skuld för obetalda investeringar om 0,7
Mkr. Under 2023 har nettokassan bidragit med en positiv intäkt
om 0,4 Mkr, netto efter betald ränta för utestående obligationer.
INVESTERINGSTAKT
Under 2024-26 förväntar sig Kinnevik nettoinvesteringar om 3-5
Mdkr i genomsnitt per år.
===== SIDA 18 =====
Delårsrapport ∙ Q4 2023
18
HållbarhetPortföljSubstansvärdeIntroduktion Finansiella rapporter Övrigt
Kinnevik erbjuder våra bolag konkret och anpassat stöd kring hållbarhet och impact. Nedan är två exempel där vi har stöttat
våra bolag implementera övergripande och värdeskapande hållbarhetsstrategier inom de områden som är viktigast för dem.
Investeringar i regelefterlevnad och styrning
ger tydliga kostnadsbesparingar
Sedan Kinneviks första investering i Betterment 2016 har vi arbetat nära tillsammans
med bolaget för att utveckla starka processer för styrning, risk, efterlevnad och in-
ternkontroll. Betterment har varit mycket engagerade och framåtlutade, och arbetet
har framför allt drivits i deras Quality Committee och Audit Committee. Under 2021
anställde bolaget en Chief Compliance Officer med lång erfarenhet i branschen som
sedan dess har byggt upp ett förstklassigt team bestående av ett dussin experter
inom området. Betterments starka interna kontroller och styrningsprocesser har fått
stort erkännande av oberoende bedömare och tillsynsmyndigheter, vilket gjort att
bolaget kunnat undvika ett antal kostnader. Till exempel kunde Betterment minska sin
cyberförsäkringspremie med nästan 40% under 2023, delvis på grund av kvaliteten
på bolagets risk- och efterlevnadsprogram.
Detta är ett tydligt bevis på att bolag, särskilt inom reglerade branscher som finans
och hälsovård, kan skapa verkligt affärsvärde genom att proaktivt investera i och
utveckla robusta strukturer för styrning, risk och regelefterlevnad.
Integrerade strategier för mångfald och inkludering
skapar affärsvärde
Kinnevik investerade i Spring Health 2021. I samarbete med bolagets ledningsgrupp
har vi sedan dess arbetat för att utveckla Spring Healths HR och personalfunktion,
inklusive rekrytering av en Chief People Officer och en DEI-chef (Diversity, Equity
and Inclusion). Under 2022 utvecklade DEI-chefen och ledningsgruppen en holistisk
DEI-strategi som syftar till att attrahera och behålla topptalanger, samt att bygga
ett team och en leverantörsbas som återspeglar hur bolagets medlemsbas ser ut i
termer av representation. Bolaget har investerat i ett antal olika DEI-initiativ under
2023, bland annat har de signifikant ökat rekryteringen av underrepresenterad talang
genom sitt ’Balanced Candidate Slate Program’. De har även lanserat ’Sprout with
Spring’, ett mentorskapsprogram för att främja rättvis karriärutveckling och för att
stärka känslan av tillhörighet i underrepresenterade grupper.
Deras arbete har gett starka resultat, vilket bland annat visat sig genom högre poäng
i Spring Healths undersökningar som avser att mäta engagemang och nöjdhet samt
lägre personalomsättning i underrepresenterade grupper. Detta visar värdet i att
integrera DEI i ett företags affärsstrategi.
HÅLLBARHET I PORTFÖLJEN - TVÅ FALLSTUDIER
===== SIDA 19 =====
Delårsrapport ∙ Q4 2023
19
HållbarhetPortföljSubstansvärdeIntroduktion Finansiella rapporter Övrigt
KONCERNENS FINANSIELLA RAPPORTER
Koncernens resultaträkning och övrigt totalresultat
Mkr Not Q4 2023 Q4 2022 Helår 2023 Helår 2022
Förändring i verkligt värde av finansiella tillgångar 4 -3 100 -5 437 -5 651 - 22 856
Erhållna utdelningar 5 468 461 936 3 538
Administrationskostnader -138 -148 -417 - 371
Övriga rörelseintäkter 4 3 11 11
Övriga rörelsekostnader 0 0 -2 - 1
Rörelseresultat -2 766 -5 121 -5 123 - 19 679
Ränteintäkter och andra finansiella intäkter 241 29 595 346
Räntekostnader och andra finansiella kostnader -101 7 -238 -186
Resultat efter finansnetto -2 626 -5 085 -4 766 - 19 519
Skatt 0 0 0 0
Periodens resultat -2 626 -5 085 -4 766 - 19 519
Periodens totalresultat -2 626 -5 085 -4 766 - 19 519
Resultat per aktie före utspädning, kronor -9,32 -18,16 -16,96 - 69,83
Resultat per aktie efter utspädning, kronor -9,32 -18,16 -16,96 - 69,83
Antal utestående aktier vid periodens utgång 281 610 295 280 076 174 281 610 295 280 076 174
Genomsnittligt antal utestående aktier före utspädning 281 610 295 280 076 174 280 996 647 279 503 330
Genomsnittligt antal utestående aktier efter utspädning 281 610 295 280 076 174 280 996 647 279 503 330
Koncernens resultat för fjärde kvartalet
Förändringen i verkligt värde av finansiella tillgångar, inklusive erhållen
utdelning, uppgick till -2.632 (-4.976) Mkr för det fjärde kvartalet, av vilket
875 (-1.651) Mkr avsåg noterade innehav och -3.507 (-3.325) Mkr avsåg
onoterade innehav. Se not 4 och 5 för ytterligare detaljer.
Koncernens resultat för helåret
Förändringen i verkligt värde av finansiella tillgångar, inklusive erhållen
utdelning, uppgick under helåret till -4.715 (-19.318) Mkr för året varav
292 (-10.876) Mkr avsåg noterade finansiella innehav och
-5.007 (- 8.442) Mkr avsåg onoterade innehav. Se not 4 och 5 för ytterli-
gare detaljer.
Av 417 (371) Mkr i administrationskostnader är 84 (59) Mkr hänförliga till
Kinneviks långsiktiga incitamentsprogram (LTIP). Den ökade kostnaden
jämfört med föregående år beror delvis på den större omfattningen av
programmet för 2023 och delvis på att kostnaden är beroende av
värderingen vid den tidpunkt då incitamentsaktierna överförs till delt-
agarna och beskattning sker. För mer information om Kinneviks LTIP , se
not 16 för koncernen i Kinneviks årsredovisning för 2022.
Det ökade finansnettot beror främst på det högre ränteläget för vår net-
tokassa, delvis motverkat av negativa omvärderingar av marknadsderivat
till följd av kortare kvarvarande löptid.
===== SIDA 20 =====
Delårsrapport ∙ Q4 2023
20
HållbarhetPortföljSubstansvärdeIntroduktion Finansiella rapporter Övrigt
Koncernens kassaflödesanalys
Mkr Not Q4 2023 Q4 2022 Helår 2023 Helår 2022
Erhållna utdelningar 5 468 461 936 3 538
Kassaflöde från operativa kostnader -84 -72 -432 - 337
Erhållna räntor 81 39 161 44
Erlagda räntor -38 -33 -65 - 66
Kassaflöde från den löpande verksamheten 427 395 600 3 179
Investering i aktier och övriga värdepapper -424 -2 568 -4 344 - 5 954
Försäljning av aktier och övriga värdepapper 75 0 1 504 7 335
Kassaflöde från investeringsverksamheten -349 -2 568 -2 840 1 381
Amortering av lån - - - - 1 210
Kassaflöde från finansieringsverksamheten 0 0 0 - 1 210
Periodens kassaflöde 78 -2 173 -2 240 3 350
Kortfristiga placeringar och likvida medel vid periodens början 11 737 15 974 13 848 10 544
Omvärderingar av kortfristiga placeringar 136 47 343 - 46
Kortfristiga placeringar och likvida medel vid periodens slut 11 951 13 848 11 951 13 848
===== SIDA 21 =====
Delårsrapport ∙ Q4 2023
21
HållbarhetPortföljSubstansvärdeIntroduktion Finansiella rapporter Övrigt
Tilläggsinformation kassaflödesanalys
Mkr Not Q4 2023 Q4 2022 Helår 2023 Helår 2022
Investeringar i finansiella tillgångar 4 -363 -2 589 -4 904 - 5 742
Investeringar under perioden som ännu inte betalats 129 62 598 237
Betalningar för tidigare gjorda investeringar -190 -39 -38 - 443
Valutakursdifferenser för obetalda investeringar 0 -2 0 - 6
Kassaflöde från investeringar i finansiella tillgångar -424 -2 568 -4 344 - 5 954
Försäljningar av aktier och andelar 75 - 1 402 7 043
Betalningar avseende tidigare gjorda avyttringar - - 102 292
Kassaflöde från försäljning av aktier och andelar 75 - 1 504 7 335
===== SIDA 22 =====
Delårsrapport ∙ Q4 2023
22
HållbarhetPortföljSubstansvärdeIntroduktion Finansiella rapporter Övrigt
Koncernens balansräkning i sammandrag
Mkr Not 31 dec 2023 31 dec 2022
TILLGÅNGAR
Anläggningstillgångar
Finansiella tillgångar värderade till verkligt värde via resultaträkningen 4 41 236 43 385
Materiella anläggningstillgångar 63 44
Nyttjanderättstillgångar 44 3
Övriga anläggningstillgångar 0 130
Summa anläggningstillgångar 41 343 43 562
Omsättningstillgångar
Övriga omsättningstillgångar 218 320
Kortfristiga placeringar 9 582 10 738
Likvida medel 2 369 3 110
Summa omsättningstillgångar 12 169 14 168
SUMMA TILLGÅNGAR 53 512 57 730
===== SIDA 23 =====
Delårsrapport ∙ Q4 2023
23
HållbarhetPortföljSubstansvärdeIntroduktion Finansiella rapporter Övrigt
Koncernens balansräkning i sammandrag
Mkr Not 31 dec 2023 31 dec 2022
EGET KAPITAL OCH SKULDER
Eget kapital hänförligt till moderbolagets aktieägare 48 161 52 906
Räntebärande skulder, långfristiga 6 3 549 3 509
Räntebärande skulder, kortfristiga - -
Icke räntebärande skulder 1 802 1 315
SUMMA EGET KAPITAL OCH SKULDER 53 512 57 730
NYCKELTAL
Skuldsättningsgrad 0,07 0,07
Soliditet 90% 92%
Netto räntebärande tillgångar/ (skulder) 6 8 091 10 720
Nettokassa 6 7 880 10 387
===== SIDA 24 =====
Delårsrapport ∙ Q4 2023
24
HållbarhetPortföljSubstansvärdeIntroduktion Finansiella rapporter Övrigt
Förändring i koncernens eget kapital
Mkr Aktie-
kapital
Övrigt tillskjutet
kapital
Balanserade vinstmedel
inkl årets resultat
Totalt eget
kapital
Belopp vid årets ingång 1 januari 2022 28 8 840 63 523 72 391
Periodens resultat -19 519 -19 519
Årets totalresultat -19 519 -19 519
Transaktioner med aktieägare
Effekt av aktiesparprogram 34 34
Belopp vid årets utgång 31 december 2022 28 8 840 44 038 52 906
Periodens resultat -4 766 -4 766
Årets totalresultat -4 766 -4 766
Transaktioner med aktieägare
Effekt av aktiesparprogram 32 32
Kontantutdelning1) -11 -11
Belopp vid årets utgång 31 december 2023 28 8 840 39 293 48 161
1) Vid årsstämman 2023 beslutades om en kontant utdelningskompensation till deltagarna i Kinneviks långsiktiga incitamentsprogram från 2020.
===== SIDA 25 =====
Delårsrapport ∙ Q4 2023
25
HållbarhetPortföljSubstansvärdeIntroduktion Finansiella rapporter Övrigt
Not 1 Redovisningsprinciper
Vid upprättande av koncernredovisningen tillämpas International
Financial Reporting Standards (IFRS) sådana de antagits av EU. Denna
rapport har upprättats i enlighet med Årsredovisningslagen och IAS
34 Delårsrapportering. Moderbolaget har upprättat sin rapportering
i enlighet med Årsredovisningslagen, kapitel 9 Delårsrapport.
Upplysningar enligt IAS 34 Delårsrapportering lämnas såväl i noter
som på annan plats i delårsrapporten.
Redovisningsprinciperna är i övrigt desamma som beskrivs i årsre -
dovisningen för 2022.
Not 2 Risker och osäkerhetsfaktorer
Kinneviks hantering av finansiella risker är centraliserad till Kinneviks
finansfunktion och bedrivs utifrån en av styrelsen fastställd finanspolicy.
Denna policy ses kontinuerligt över av finansfunktionen och uppdateras
vid behov i samråd med revisions- och hållbarhetsutskottet, och
med godkännande av Kinneviks styrelse. Kinnevik har en modell för
riskhantering som syftar till att identifiera, kontrollera och reducera
risker. Rapportering av identifierade risker och hanteringen av dessa
sker kontinuerligt till Kinneviks revisions- och hållbarhetsutskott, samt
till styrelsen.
Kinnevik är främst exponerat mot finansiella risker avseende:
• Värderingsrisk, i förhållande till negativa förändringar av värdet på
portföljen
• Likviditets- och finansieringsrisk, i förhållande till ökade finansierings-
kostnader och svårigheter att refinansiera lån och faciliteter, vilket i
förlängningen kan leda till att betalningsförpliktelser inte kan uppfyllas
• Valutakursrisk, i förhållande till transaktions- och omräknings-
exponering mot utländska valutor
• Ränterisk, som bland annat kan påverka finansieringskostnader negativt
För en mer detaljerad beskrivning av företagets risker och osäkerhets-
faktorer samt riskhantering hänvisas till Not 17 för koncernen i årsre -
dovisningen för 2022.
Not 3 Transaktioner med närstående
Kinneviks närståendetransaktioner består huvudsakligen av kortfristiga
brygglån till de av Kinneviks portföljbolag som anses vara närstående.
Sådana brygglån ingår i finansiella tillgångar som redovisas till verkligt
värde via resultaträkningen och ränteintäkterna redovisas som externa
ränteintäkter via resultaträkningen. Övriga intäkter avser uthyrning av
kontorslokaler i Gamla Stan i Stockholm samt vidarefakturering av kost-
nader. Kinnevik köper även telefonitjänster från närstående.
Alla transaktioner med närstående har skett på marknadsmässiga
villkor. I samband med förvärv från och avyttringar till större aktieägare
i Kinnevik eller styrelseledamöter eller tjänstemän i Kinnevik-koncernen
inhämtas värderingsrapporter från oberoende experter, i enlighet med
Aktiemarknadsnämndens utlåtande 2019:25. I alla avtal som rör varor och
tjänster jämförs priserna med aktuella priser från oberoende leverantörer
på marknaden för att säkerställa att alla avtal ingås på marknadsmässiga
villkor.
Under tredje kvartalet omfattade icke immateriella transaktioner
med närstående ett lån på 20 MEUR till H2 Green Steel (som anses vara
närstående på grund av att Harald Mix vid tidpunkten för utlåningen både
utövar kontroll över bolaget och är styrelseledamot i Kinnevik), och ett
lån på 50 MNOK till Oda (som anses vara närstående på grund av att det
anses vara ett intressebolag till Kinnevik). Båda lånen konverterades till
aktier under fjärde kvartalet. Under fjärde kvartalet omfattade icke im-
materiella transaktioner med närstående ett ytterligare lån på 30 MNOK
till Oda, som konverterades till aktier under samma kvartal.
Övriga transaktioner under 2023 av icke-immateriell karaktär som in-
volverar intressebolag och andra närstående företag inkluderar Kinneviks
31,25 MEUR investering i Aira under tredje kvartalet, Kinneviks 187 Mkr
investering i Mathem under andra kvartalet, Kinneviks 23 MNOK och 110
MEUR investeringar i Oda under första respektive fjärde kvartalet, och
Kinneviks investering på 16 MEUR i H2 Green Steel under fjärde kvartalet,
vilket är en del av vårt åtagande att investera 75 MEUR i bolaget som
tillkännagavs den 7 september 2023.
KONCERNENS NOTER
===== SIDA 26 =====
Delårsrapport ∙ Q4 2023
26
HållbarhetPortföljSubstansvärdeIntroduktion Finansiella rapporter Övrigt
Not 4 Finansiella tillgångar värderade till verkligt
värde via resultaträkningen
RAMVERK OCH PRINCIPER
Kinneviks onoterade innehav värderas med tillämpning av IFRS 13 och
International Private Equity and Venture Capital Valuation Guidelines.
Värderingsmetoder som används är primärt multiplar av bolagens
bruttoförsäljning, nettoförsäljning och resultat, med hänsyn till storlek,
tillväxt, lönsamhet och kapitalkostnad. I värderingarna tas även hänsyn till
bolagens finansiella position och uthållighet, samt deras kapitalanskaff-
ningsmiljö. Transaktionsvärderingar används inte som värderingsmetod,
men fungerar som viktiga referenspunkter. När tillämpligt tas hänsyn till
ägande med varierande rättigheter såsom likvidationspreferenser som
kan påverka fördelningen av värde vid en försäljning eller börsnotering.
Arbetet med att värdera Kinneviks onoterade innehav leds av Kin -
neviks CFO och utförs oberoende av investeringsteamet. Precisionen
och tillförlitligheten av finansiell information säkerställs genom löpande
kontakter med portföljbolagen samt regelbundna genomgångar av deras
rapportering. Värderingarna godkänns av VD, varefter ett förslag diskuteras
med Revisions- och Hållbarhetsutskottet samt externa revisorer. Efter
deras granskning och eventuella justeringar godkänns värderingarna av
Revisions- och Hållbarhetsutskottet och inkluderas i Kinneviks redovisning.
Verkligt värde för andra finansiella instrument fastställs med metoder
som i varje enskilt fall antas ge den bästa uppskattningen av verkligt värde.
För tillgångar och skulder med förfall inom ett år antas nominellt värde
justerat för ränta och premier ge en god approximation av verkligt värde.
Denna not innehåller upplysningar om finansiella tillgångar som
värderas till verkligt värde enligt nedan nivåer:
Nivå 1: Verkligt värde fastställt utifrån noterade priser på en aktiv
marknad för samma instrument.
Nivå 2: Verkligt värde fastställt utifrån värderingstekniker med ob -
serverbara marknadsdata, antingen direkt (som pris) eller indirekt (härlett
från pris) och som inte inkluderats i Nivå 1.
Nivå 3: Verkligt värde fastställt med hjälp av värderingstekniker, med
väsentliga inslag av indata som inte är observerbara på marknaden.
Största onoterade innehav Ägarandel % av onoterade
innehav Verkligt värde Förändring, Q/Q Förändring, YTD Förändring, Y/Y
Cityblock 8% 9% 2 513 -19% -10% -10%
VillageMD 2% 11% 3 087 -24% -33% -33%
Spring Health 12% 13% 3 657 +5% +39% +39%
Instabee 13% 3% 823 -20% -59% -59%
Job&Talent 5% 4% 1 068 -8% -5% -5%
Oda/Mathem 23% 2% 677 -35% -61% -61%
Cedar 8% 5% 1 378 -8% -17% -17%
Mews 5% 2% 517 +4% +16% +16%
Pleo 14% 12% 3 293 -2% -4% -4%
TravelPerk 15% 7% 2 098 -8% -2% -2%
Betterment 13% 5% 1 391 -7% -3% -3%
H2 Green Steel 3% 4% 1 232 +5% +5% +5%
Value-Based Care 22% 6 205 -20% -23% -23%
Virtual Care 15% 4 329 +4% +28% +28%
Platforms & Marketplaces 14% 3 999 -16% -40% -40%
Software 28% 7 876 -7% -8% -8%
Consumer Finance 6% 1 802 -24% -30% -30%
Early Bets & New Themes 14% 3 941 -5% -2% -2%
Totalt onoterade innehav 100% 28 152 -11% -15% -15%
===== SIDA 27 =====
Delårsrapport ∙ Q4 2023
27
HållbarhetPortföljSubstansvärdeIntroduktion Finansiella rapporter Övrigt
Q3 2023 Q4 2023
+0,3-0,4
-11%
-11%
Förändring Q/Q Verkligt värde Aktiepris Genomsnitt portföljbolag
EV/NTM försäljning
Genomsnitt jämförelsebolag
EV/NTM försäljning
• Value-Based Care -20% -13% -9% -1%
• Virtual Care +4% +16% +2% +11%
• Platforms & Marketplaces -16% -15% -10% +11%
• Software -7% -1% -5% +13%
• Consumer Finance -24% -12% -20% +13%
• Early Bets & New Themes -5% +1% - -
Totalt onoterade innehav -11% -5% -7% +8%
2%
-4%
-6%
-8%
-10%
-2%
31,4
+1,4
-2,2
-2,3
28,2
Förändring i aktiepris
(Q/Q, enkelt genomsnitt)
Förändring i verkligt värde
(Q/Q)
Från underliggande värderingsförändring
till förändring i verkligt värde
% Q/Q förändring
Värdedrivare i onoterade portföljen
Q3 2023 - Q4 2023, illustrativa approximationer, MdSEK
Netto-
investeringar
Likvidations-
preferenser
& valutor
Kassaflöde
& utspädning
Multiplar
(NTM EV/R)
Förändring i
förväntad
omsättning
(NTM)
Genomsnittlig
nedskrivning
Viktat på
verkligt värde
Efter
utspädning och
investeringar
Efter
preferenser
Verkligt värde
efter valutor
===== SIDA 28 =====
Delårsrapport ∙ Q4 2023
28
HållbarhetPortföljSubstansvärdeIntroduktion Finansiella rapporter Övrigt
AVSLUTAR ETT UTMANANDE ÅR AV JUSTERADE VÄRDERINGSNIVÅER
2023 var ytterligare ett utmanande år för venture- och growthmarknaden.
Medianvärderingarna i finansieringsrundor var 40 procent lägre än vid
pandemins topp. Andelen finansieringsrundor som skedde till en lägre
värdering än den föregående fyrdubblades. Bryggrundor, kortfristig
skuldliknande finansiering för att brygga till mer gynnsamma finansie -
ringsförhållanden eller en exit, tredubblades. Även investerarvänliga
villkor som förställer bolags sanna underliggande värdering ökade.
De stora mängder kapital som bolag tog in under pandemin tillåter
många utav dem att fördröja deras omvärdering till nu rådande ekono-
miska omständigheter, eller för somliga deras förfall. Våra kvartalsvisa
omvärderingar av vår portfölj har gjort det möjligt för oss att ge en
konsekvent marknadsvärdering av vår portfölj i en privat marknad som
blivit mindre transparent och mer trögrörlig.
Vi förstår att återgången till det ”normala” under 2022-23 och faktumet
att flera av våra bolag misslyckats att nå upp till våra förväntningar inte
bara har lett till att värderingarna av våra investeringar fallit under året.
Det har också, i kombination med svårigheterna att dela konfidentiell
information om våra bolag, orsakat osäkerhet kring våra värderingsnivåer.
I detta kvartal, och under 2024, är vår ambition att försöka avhjälpa denna
osäkerhet. I våra värderingar detta kvartal har vi rannsakat och justerat
ned portföljbolags budgetar och planer, och vi har tagit ner våra multiplar
trots en positiv aktiemarknad. Vi har också gjort större nedskrivningar av
mindre investeringar där vårt förtroende är avtagande. Under 2024 har vi
även som målsättning att ta ytterligare steg mot ökad transparens kring
våra bolags resultat och våra värderingsbedömningar.
OPERATIONELL UTVECKLING & FINANSIELL MOTSTÅNDSKRAFT
Jämfört med våra förväntningar i början av året missade våra unga
bolag våra förväntningar på försäljning med 9 procent och på EBITDA-
marginal med 6 procentenheter. Dessa missar är lägre än under det
dramatiska 2022, då många av våra företag svängde kraftigt från tillväxt
mot lönsamhetsförbättringar. I genomsnitt ökade den privata portföljen
intäkterna med över 60 procent, tyngt av svag utveckling inom e-handel.
Inför 2024 har vi sänkt våra förväntningar på våra bolags tillväxttakt
med 7 procentenheter i genomsnitt, kraftigt under våra bolags egna
budgetar och planer. Vi förväntar oss att portföljens tillväxt fortsätter
tyngas av e-handelns utveckling under 2024, och förväntar oss att den
privata portföljen växer med 40 procent i genomsnitt före effektera av vår
fortsatta strävan att koncentrera portföljen mot våra mest lovande bolag.
Vår snabbväxande portföljs finansiella position är fortsatt robust. Ba-
serat på våra reviderade förväntningar så förväntas bolag motsvarande
hälften av den privata portföljens värde nå lönsamhet på EBITDA-basis
under 2024, antingen på helårsbasis eller på månadsbasis mot slutet av
året. Ytterligare 24 procent är finansierade till lönsamhet med en buffert.
Bolag som representerar 14 procent av värdet på vår privata portfölj
kommer dock sannolikt att ta in nytt kapital under 2024. Kommande
finansieringsbehov är att förvänta sig med hänsyn till karaktären på vår
portfölj av venture- och growthbolag. Vi ser stark avkastningspotential i
att delta i majoriteten av dessa kommande finansieringsrundor. I vissa fall
kommer vi istället försöka hjälpa bolagen lösa sina finansieringsbehov
på andra sätt, och med kapital från andra källor än vår balansräkning.
MULTIPLAR, VALUTOR, PREFERENSER OCH TRANSAKTIONER
Multiplar i vår privata portföljs universum av jämförelsebolag ökade i
genomsnitt med 8 procent under kvartalet, främst under dess andra
halva. Våra multiplar minskade däremot med 7 procent. Denna skillnad
beror främst på tre faktorer. För det första genomförde flera av våra
bolag transaktioner under kvartalet på värderingar nära våra nivåer i det
föregående kvartalet. Detta talar för oförändrade värderingar jämfört
med föregående kvartal trots att multiplarna i publika jämförelsebolag
ökat markant under kvartalet, och innebär att våra värderingsmultiplar
minskar när våra bolags värderingar är oförändrade i kvartalet medan
bolagen fortsätter växa och förbättra sin lönsamhet. För det andra kali-
brerar vi om våra värderingsnivåer inom värdebaserad vård. För att öka
säkerhetsmarginalen mot hypotetiska värderingsnivåer i en noterad
miljö har vi minskat vikten vi tillskriver de signifikanta värderingspremier
som värdebaserade vårdgivare som köptes ut från börsen under 2023
handlades till. För det tredje har vi försökt minska värderingsmultiplar
generellt i alla våra bedömningar i portföljen.
Value-Based
Care
Platforms &
Marketplaces
Virtual
Care
Software Private
Portfolio
Consumer
Finance
+30%
+180%
+150%
+120%
+90%
+60%
2023 Revenue Growth by NAV Category
Kinnevik Investees vs Public Peers
EV/NTM Revenue
Q/Q and Y/Y Change, Kinnevik Investees vs Public Peers
-25%
-15%
-20%
-10%
-5%
+10%
+5%
Kinnevik
Q/Q
Peer Average
Q/Q
Kinnevik
Y/Y
Peer Average
Y/Y
Not: Alla genomsnitt viktade på värde om inget annat anges.
===== SIDA 29 =====
Delårsrapport ∙ Q4 2023
29
HållbarhetPortföljSubstansvärdeIntroduktion Finansiella rapporter Övrigt
Utöver en större säkerhetsmarginal i förväntningarna på våra bolag
och minskade multiplar jämfört med publika jämförelser, har vi också
gjort betydande eller fullständiga nedskrivningar av några av våra mindre
bolag där vår tilltro avtagit. I kvartalet innefattar detta en avskrivning av
vår investering i Monese och en markant nedskrivning av vår investering
i Omnipresent, samt andra betydande procentuella nedjusteringar i
mindre innehav.
Den sammanlagda effekten av likvidationspreferenser uppgick till 1,9
miljarder kronor i slutet av 2023, en minskning med 0,7 miljarder från tredje
kvartalet och med 1,3 miljarder under året. Den sammanlagda effekten
motsvarar nu 7 procent av det verkliga värdet på vår onoterade portfölj,
ned från 11 procent i början av året. Vi väntar oss att effekten kommer att
minska i liknande takt under 2024, vilket underlättar för mindre tvetydiga
och mer dynamiska värderingar.
Valutor hade en betydande negativ effekt på våra värderingar under
det fjärde kvartalet. Den amerikanska dollarn försvagades med 7 procent
och euron med 3 procent. Sammantaget hade valutor en negativ påverkan
på 1,7 miljarder kronor under kvartalet.
Under fjärde kvartalet genomfördes transaktioner i bolag som mot-
svarar 22 procent av värdet i den privata portföljen till värderingar som
i genomsnitt var i linje med värderingarna under tredje kvartalet. Under
helåret 2023 genomfördes transaktioner i bolag som motsvarar nästan
50 procent av den privata portföljen till värderingar som i genomsnitt
varit i linje med vart och ett av deras respektive föregående kvartal. Detta
validerar vår metod för marknadsvärdering av våra onoterade innehav.
SUMMERING
Vi inleder 2024 med förväntningar på våra bolag som motsvarar deras
historiska bedrifter eller misslyckanden, lägre värderingsmultiplar än vad
vi inledde 2023 med, och med en betydande andel av våra värderingar
bekräftade av marknaden. Vi ser fram emot att fortsätta öka transparensen
av våra värderingsbedömningar under 2024, och avhjälpa den senare
tidens osäkerhet.
n USD n EUR n GBP n NOK
Q/Q LTM
n USD n EUR n SEK n GBP n NOK
-7,2%
-3,2%
+0,1%
+2,5%
-3,3%
-6,2%
-3,1% -2,8%
63%
30%
3% 2%
Q4’22 Q1’23 Q2’23 Q3’23 Q4’23
11%
10%
9%
8%
7%
2,82,9
3,2
2,6
1,9
2%
Påverkan av likvidationspreferenser
Q4 2022 – Q4 2023, MdSEK och % av onoterade innehav
Total effekt % av onoterade innehav
Valutafördelning
% av onoterade innehav
Utveckling i viktigaste valutor
Mot SEK, Q/Q och LTM
48%
71%
Share of Unlisted Portfolio
Priced by Transactions in 2023
Share of Unlisted Portfolio
Profitable or Funded to
Break-Even with a Buffer
===== SIDA 30 =====
Delårsrapport ∙ Q4 2023
30
HållbarhetPortföljSubstansvärdeIntroduktion Finansiella rapporter Övrigt
VALUE-BASED CARE
Bolagen inom Value-Based Care består av vårdgivare som tar risk på
patienters hälsa och blir belönade om de håller sina patienter friska.
Dessa skiljer sig från vårdgivare som tar betalt från patienter och andra
betalare baserat på utförd vård oavsett ufall.
Börsnoterade vårdföretag som använder en värdebaserad modell
har historiskt sett värderats till stora premier mot vårdgivare som tar
betalt baserat på utförd vård. Dessa bolag, One Medical (ONEM), Oak
Street Health (OSH), och Signify (SGFY), blev dock all utköpta från bör -
sen under 2023. Multiplarna som dessa bolag handlades till återfinns
i spridningsdiagrammet på höger sida. Vi är medvetna om det korta
utgångsdatumet för värderingsnivåer i en marknad som denna och har
därför sänkt våra multiplar under året i förhållande till utvecklingen i mer
traditionella jämförelsebolag. Cityblock och VillageMD är idag värderade
nästintill i linje med hur tillväxt och lönsamhet värderas för mer traditionella
vårdbolag såsom United Health (UNH) och Humana (HUM), och enablers
som Agilon (AGL) och Privia (PRVA).
Under 2023 har Cityblock förbättrat marginalerna genom att koncen-
trera sin verksamhet till marknader där bolagets vårdmodell uppvisar bäst
hälsoutfall och finansiella resultat. Strategin har varit framgångsrik, men
har tyngt tillväxten. Under 2024 förväntar vi oss att de växer med omkring
40 procent på jämförbar basis med EBITDA-marginaler som närmar sig
lönsamhet mot slutet av 2024. Bolaget reste nästan 600 MUSD under 2021
och dess nuvarande plan är fullt finansierad. Vår värdering kommer ned
i detta kvartal på grund av att Cityblock valt att säga upp vissa kontrakt
för att fokusera på mer lönsamma marknader där bolagets vårdmodell
har visat sig vara som mest effektiv. Den tidigare nämnda försiktigheten
i värderingsmultiplar grund av bristen på noterade värdebaserade vård-
givare tynger också vår värdering något.
I sitt första kvartal för 2024 rapporterade Walgreens Boots Alliance
(”WBA”) att VillageMD hade växt intäkter med 14 procent, och bekräftade
också sin tidigare guidning om att deras hälsovårdssegmentet ska nå
lönsamhet på EBITDA-basis under deras räkenskapsår 2024. I kvartalet
sänker vi vår värdering med hänsyn till vårt bristade inflytande under
WBA:s kontrollerande aktieinnehav och för att återspegla den ovan -
nämnda försiktigheten i värderingsmultiplar.
3x
6x
9x
12x
10% 20% 30% 40% 50% 60%
22%
-20%
• VBC Enablers • Traditional Care Providers • Previous VBC Peers Taken Private • Healthcare Technology (Transcarent)
EV/NTM försäljning och kapitaleffektivitet (Försäljningstillväxt plus EBITDA-marginal)
Viktigaste publika riktmärken vid kvartalets slut
Andel av onoterade innehav
Förändring i verkligt värde
(Q/Q)
Jämförelsegrupp
Value-Based Care Kinneviks
portfölj Genomsnitt Övre
kvartil
Försäljningstillväxt (2023E) 36% 13% 9%
Bruttomarginal (2023E) 10% 26% 33%
EV/NTM försäljning 2,7x 1,5x 2,5x
EV/NTM försäljning (Q/Q) -9% -1% +4%
Aktiepris (Q/Q) -13% +3% +9%
Not: Datapunkter för ”Jämförelsebolag: Övre kvartil” är genomsnittliga värden för den övre kvartilen i termer av multipel
”Försäljningstillväxt (2023E)” proforma VillageMDs förvärv av Summit Health
===== SIDA 31 =====
Delårsrapport ∙ Q4 2023
31
HållbarhetPortföljSubstansvärdeIntroduktion Finansiella rapporter Övrigt
VIRTUAL CARE
Våra bolag inom Virtual Care levererar specialiserade vårdtjänster genom
virtuella kanaler och använder teknologi såsom AI för att förbättra vårdut-
fallet för sina användare. Vårt tidigare portföljbolag Livongo pionjerade
modellen, och våra nuvarande portföljbolag driver på utvecklingen för
att utmana mer mogna bolag inom virtuell vård såsom Teladoc (TDOC)
och Amwell (AMWL). Våra bolag säljer sina tjänster till arbetsgivare och
försäkringsbolag och har en hög andel återkommande intäkter. Eftersom
de är vårdbolag har de dock högre kostnader för att serva sina slutkunder
jämfört med många mjukvarubolag. Den lämpliga publika jämförelse -
gruppen för att värdera våra bolag inom virtuell vård består därför av
snabbväxande SaaS-bolag och hälsoteknikbolag med strukturellt lägre
bruttomarginaler på omkring 50-70 procent.
Försäljningsmultiplar på NTM-basis för vår jämförelsegrupp bestående
av SaaS- och hälsoteknikbolag ökade med 15 respektive 11 procent un-
der kvartalet. Under 2023 har skillnaden i värderingsnivåer mellan de två
grupperna ökat, där SaaS-bolagens försäljningsmultiplar på NTM-basis
ökat med nästan 40 procent och multiplar för hälsoteknikbolag minskat
med omkring 5 procent, främst drivet av att en handfull hälsovårdsföretag
reviderat ner sina tillväxt- och vinstprognoser. För att återspegla jäm -
förelsegruppens utveckling i värderingen av Spring Health har vi under
kvartalet ökat vår försäljningsmultipel på NTM-basis med 3 procent, och
vi har minskat vår värderingsmultipel under helåret. Fortsatt stark tillväxt
och lönsamhetsförbättringar innebär tillsammans med den något ökade
multipeln att Spring Healths värdering ökar med 13 procent under kvarta-
let. Bolaget är finansierat till lönsamhet under sin nuvarande affärsplan och
beräknas nå lönsamhet omkring årsskiftet 2024/25. Sedan vår investering
i slutet av 2021 har bolaget växt sin omsättning med 6x på NTM-basis
och med 14x på LTM-basis. Värderingen är i linje med genomsnittet för
SaaS-jämförelsebolagen baserat på bruttovinstmultiplar på NTM-basis,
vilket tar höjd för Spring Healths strukturellt lägre bruttomarginaler jämfört
med typiska SaaS-bolag.
5x
10x
15x
20x
5% 10% 15% 20% 25% 30% 35%
15%
4%
• SaaS Universe • Healthcare Technology
Jämförelsegrupp
Virtual Care Kinneviks
portfölj Genomsnitt Övre kvartil
Försäljningstillväxt (2023E) 164% 14% 12%
Bruttomarginal (2023E) 51% 62% 82%
EV/NTM försäljning 7,3x 5,0x 9,4x
EV/NTM försäljning (Q/Q) +2% +11% +10%
Aktiepris (Q/Q) +16% +13% +13%
Not: Datapunkter för ”Jämförelsebolag: Övre kvartil” är genomsnittliga värden för den övre kvartilen i termer av multipel
Andel av onoterade innehav
Förändring i verkligt värde
(Q/Q)
EV/NTM försäljning och försäljningstillväxt
Viktigaste publika riktmärken vid kvartalets slut
===== SIDA 32 =====
Delårsrapport ∙ Q4 2023
32
HållbarhetPortföljSubstansvärdeIntroduktion Finansiella rapporter Övrigt
PLATFORMS & MARKETPLACES
Våra investeringar inom Platforms & Marketplaces spänner bolag som
säljer mat på nätet med bruttomarginaler omkring 30 procent och ren-
odlade marknadsplatser med bruttomarginaler omkring 60-70 procent.
På grund av skillnader i finansiell profil och underliggande marknader
jämför vi våra bolag mot skräddarsydda jämförelsegrupper av noterade
bolag. Alla våra investeringar inom kategorin delar dock en direkt eller
indirekt exponering mot e-handel. Detta område och våra bolag hade ett
svårt 2023, från Mathem vars försäljning krympte till Omio som fortsatt
växte i en hög takt. Vi tror att sektorn kommer fortsätta utmanas under
2024, och våra prognoser reflekterar detta. Därför har också andelen som
dessa investeringar utgör av vår portfölj minskat meningsfullt under 2023.
Den utmanande miljön fortsätter att påverka Instabee. Under 2023 har
bolagets tillväxt väsentligt underskridit våra förväntningar på grund av
lägre volymer och av att kunder väljer billigare och mindre bekväma leve-
ranslösningar. Detta har i sin tur förvärrat lönsamheten, eftersom bolaget
inte har lyckats skala i förväntad takt. Vi kalibrerar vår värdering mot en
bred grupp av jämförelsebolag såsom logistikbolaget InPost (INPST.AS),
marknadsplatsen DoorDash (DASH) och e-handelsplattformen Shopify
(SHOP). Under kvartalet har vi skrivit ned vår underliggande värdering
med 27 procent, drivet av kalibreringar mot jämförelsebolagen på basis
av försiktiga förväntningar på tillväxt och lönsamhet. Vår värdering är på
en 25-procentig rabatt jämfört med multiplar för InPost, vilket fördjupas
till 40 procent med vår mindre konservativa prognos. Värdet på vår in-
vestering minskar med en lägre magnitud, eftersom vår investering i ett
konvertibellån om 273 Mkr inte påverkas av nedskrivningen av bolaget.
Värderingen av Job&Talent kalibreras mot frilansplattformar som Fiverr
(FVRR) och Upwork (UPWK), såväl som mot marknadsplatser som Airbnb
(ABNB) och Uber (UBER). Under kvartalet minskar vår värdering främst
till följd av negativa valutaeffekter från dollarn och euron.
Under kvartalet stöttade vi sammanslagningen av Oda och Mathem.
Fusionen ger förbättrade ekonomiska och operativa utsikter jämför med
de två fristående alternativen. Vi värderar det sammanslagna bolaget
omkring 10 procent under föregående kvartals kombinerade värderingar
främst på grund av jämförelsebolagens utveckling, men det verkliga värdet
på vår totala investering minskar med 35 procent till följd av negativa
valutaeffekter och förväntad utspädning som en konsekvens av fusionen.
3x
6x
9x
12x
5% 10% 15% 20% 25%
14%
-16%
• Mobility & Logtech • e-Commerce Enablers • Work Marketplaces • e-Commerce • Travel Marketplaces • Goods Marketplaces
Andel av onoterade innehav
Förändring i verkligt värde
(Q/Q)
Jämförelsegrupp
Platforms & Marketplaces Kinneviks
portfölj Genomsnitt Övre kvartil
Försäljningstillväxt (2023E) 3% 19% 16%
Bruttomarginal (2023E) 60% 55% 64%
EV/NTM försäljning 2,8x 2,7x 5,4x
EV/NTM försäljning (Q/Q) -10% +11% +26%
Aktiepris (Q/Q) -15% +11% +28%
Not: Datapunkter för ”Jämförelsebolag: Övre kvartil” är genomsnittliga värden för den övre kvartilen i termer av multipel
”Försäljningstillväxt (2023E)” proforma Budbees fusion med Instabox
EV/NTM försäljning och försäljningstillväxt
Viktigaste publika riktmärken vid kvartalets slut
===== SIDA 33 =====
Delårsrapport ∙ Q4 2023
33
HållbarhetPortföljSubstansvärdeIntroduktion Finansiella rapporter Övrigt
SOFTWARE
Våra bolag inom Software jämförs mot olika grupper av bolag. Dels
snabbväxande bolag vars tillväxtprofil mest liknar våra bolags. Bolagen
i denna jämförelsegrupp kan variera över tid men inkluderar typiskt sett
bolag såsom Snowflake (SNOW), CrowdStrike (CS), SentinelOne (S) och
Cloudflare (NET). Dels bolag med mer transaktions- eller användardrivna
verksamheter, snarare än strikt återkommande prenumerationsintäkter,
som därför har bruttomarginaler som liknar många av våra bolag. Denna
grupp inkluderar bolag som Shopify (SHOP) och Bill.com (BILL). Slutligen
använder vi även mer sektorspecifika jämförelsebolag som Veeva Sys-
tems (VEEV) och Doximity (DOCS) för Cedar, och Toast (TOST) för Mews.
Tillväxt är fortsatt den avgörande faktor för multipelnivåer (typiskt sett
1-3 gånger viktigare faktor än lönsamhet för välmående bolag), och våra
bolag värderas lägre än vad korrelationen mellan tillväxt och multiplar
antyder i det noterade SaaS-universumet. Våra värderingsmultiplar är
även justerade för nuvarande och framtida skillnader i bruttomarginal
(och därför även långsiktig lönsamhetspotential), finansiell styrka (runway),
och andel återkommande intäkter (jämfört med mer transaktionsdrivna
intäkter).
Vår värdering av Cedar är i princip oförändrad i kvartalet, då bolagets
fortsatta tillväxt utjämnas av att vi drar ner värderingsmultipeln som del av
vår övergripande ambition att öka försiktigheten i våra värderingsnivåer.
Pleo växer 2-3 gånger snabbare än sina jämförelsebolag och har en
starkare bruttomarginal. De lönsamhetsförbättrande åtgärder som bolaget
initierat under 2022-23 har lett till betydande marginalförbättring och en
tydlig väg mot lönsamhet under den andra halvan av 2025. Bolaget är
fullt finansierat efter att ha rest stora mängder kapital under 2021. Under
kvartalet har vi och andra existerande investerare förvärvat en mindre post
existerande aktier något under vår värdering i det föregående kvartalet.
Värdet på vårt ägande i svenska kronor förblir oförändrat under kvartalet
med hänsyn till transaktionens bekräftande karaktär.
Vår värdering av TravelPerk är oförändrad under kvartalet och är i
linje med den nyligen förlängda finansieringsrundan som vi deltog i
under det andra kvartalet 2023. Vår värdering, och den här finansie -
ringsrundan, värderar verksamheten till 8x bolagets försäljning under
NTM. TravelPerk växte sin försäljning och bruttovinst med 70 respektive
90 procent under 2023.
28%
-7%
5x
10x
15x
20x
5% 10% 15% 20% 25% 30% 35%
• SaaS Universe • Healthcare Technology
Andel av onoterade innehav
Förändring i verkligt värde
(Q/Q)
Jämförelsegrupp
Software Kinneviks
portfölj Genomsnitt Övre kvartil
Försäljningstillväxt (2023E) 61% 17% 25%
Bruttomarginal (2023E) 60% 74% 79%
EV/NTM försäljning 10,6x 6,7x 11,9x
EV/NTM försäljning (Q/Q) -5% +13% +16%
Aktiepris (Q/Q) -1% +16% +25%
Not: Datapunkter för ”Jämförelsebolag: Övre kvartil” är genomsnittliga värden för den övre kvartilen i termer av multipel
EV/NTM försäljning och försäljningstillväxt
Viktigaste publika riktmärken vid kvartalets slut
===== SIDA 34 =====
Delårsrapport ∙ Q4 2023
34
HållbarhetPortföljSubstansvärdeIntroduktion Finansiella rapporter Övrigt
CONSUMER FINANCE
Våra bolag inom Consumer Finance jämförs mot olika men till viss del
överlappande grupper av publika bolag som reflekterar portföljbolagens
jämlikheter och olikheter i affärsmodeller och finansiell profil.
Betterment jämförs primärt mot digitala plattformar för sparande och
investeringar såsom Avanza (AZA.ST) och Nordnet (SAVE.ST), samt det
bredare noterade SaaS-universumet då bolagets intäkter, som baseras på
tillgångar under förvaltning, är återkommande i sin natur om än känsliga
mot de globala aktiemarknadernas utveckling. Bolagets tillgångar under
förvaltning har ökat starkt under 2023 och överstiger nu 44 MdUSD, och
tillväxten har stärkts kraftigt av ett betydande kundinflöde till bolagets
ränteprodukter. Vår uppskrivning av det underliggande bolagsvärdet till
följd av starka resultat och positiva marknadsrörelser dämpas dock av
likvidationspreferenser i kvartalet.
Lunar jämförs mot en blandning av de tidigare nämnda digitala
plattformarna för sparande och investeringar, konsumentinriktade pre-
numerationstjänster såsom Netflix (NFLX) och Match Group (MTCH),
med hänsyn till likheterna i affärsmodell (om än med stora skillnader i
erbjudande och underliggande kundmarknad), och en bred grupp av
B2B SaaS-bolag. Likt Betterment har Lunar gynnats av högre räntor, och
har slagit våra förväntningar markant efter vår betydande nedskrivning
i slutet av 2022. Under kvartalet ökade vår värdering med ungefär 20
procent, drivet av starka operativa resultat och högre marknadsmultiplar.
Vår underliggande värdering är i linje med en finansieringsrunda som
bolaget genomförde under kvartalet.
Under detta kvartal har vi skrivit av hela värdet av vår investering i
Monese. Även om det fortfarande finns ett betydande värde i företaget
så är karaktären av vårt deltagande i bolagets framtid osäker. Med hänsyn
till denna osäkerhet har vi beslutat att skriva av vår investering i sin helhet.
5x
10x
15x
20x
5% 10% 15% 20% 25% 30% 35%
6%
-24%
• Digital Wealth Managers • Subscription Businesses • Software Licensing • High-Growth SaaS
Jämförelsegrupp
Consumer Finance Kinneviks
portfölj Genomsnitt Övre kvartil
Försäljningstillväxt (2023E) 67% 15% 24%
Bruttomarginal (2023E) 58% 64% 65%
EV/NTM försäljning 4,9x 6,7x 9,5x
EV/NTM försäljning (Q/Q) -20% +13% +16%
Aktiepris (Q/Q) -12% +13% +21%
Not: Datapunkter för ”Jämförelsebolag: Övre kvartil” är genomsnittliga värden för den övre kvartilen i termer av multipel
Andel av onoterade innehav
Förändring i verkligt värde
(Q/Q)
EV/NTM försäljning och försäljningstillväxt
Viktigaste publika riktmärken vid kvartalets slut
===== SIDA 35 =====
Delårsrapport ∙ Q4 2023
35
HållbarhetPortföljSubstansvärdeIntroduktion Finansiella rapporter Övrigt
FÖRÄNDRING I VERKLIGT VÄRDE AV FINANSIELLA TILLGÅNGAR (MKR)
Q4 2023 Q4 2022 Helår 2023 Helår 2022
Babylon - - 256 - 324 - 2 862
Global Fashion Group - 137 42 - 840 - 2 607
Recursion 167 - 229 273 - 229
Teladoc - - 130 113 - 2 255
Tele2 377 - 1 539 135 - 6 460
Summa noterade innehav 407 - 2 112 -644 - 14 414
Betterment -109 - 94 - 47 - 148
Cedar - 120 - 361 - 284 - 863
Cityblock - 579 - 907 - 274 - 1 249
H2 Green Steel 57 3 60 3
HungryPanda -16 6 9 - 131
Instabee - 203 - 679 - 1 186 312
Job&Talent - 94 25 -55 83
Lunar 74 - 196 120 - 544
Mathem - 197 - 4 - 433 - 1 218
Mews 18 9 72 9
Monese - 543 - 10 - 832 298
Oda - 165 - 176 - 609 - 1 355
Omio - 56 - 48 - 24 277
Omnipresent - 192 4 - 290 - 1
Parsley Health - 6 - 12 - 108 - 41
Pelago 5 - 39 22 30
Pleo - 84 - 367 - 155 - 2 532
Spring Health 164 - 68 1 023 137
Q4 2023 Q4 2022 Helår 2023 Helår 2022
Sure - 39 - 34 - 17 68
Transcarent - 47 - 41 - 20 79
TravelPerk - 174 - 156 - 49 242
VillageMD - 955 374 - 1 519 - 52
Vivino - 19 - 38 - 334 77
Övriga Early Bets & New Themes - 282 - 90 - 150 - 697
Emerging Markets & Övrigt 54 - 353 85 - 1 031
Summa onoterade innehav - 3 507 - 3 252 - 4 995 - 8 247
Andra kontraktuella rättigheter - - 74 - 12 - 195
Summa - 3 100 - 5 437 - 5 651 - 22 856
varav orealiserade vinster eller förluster för tillgångar
inom Nivå 3 - 3 561 - 3 325 - 5 247 - 8 442
Förändring i orealiserade vinster eller förluster för tillgångar inom Nivå 3 för perioden redovisas i resultaträk-
ningen som förändring i verkligt värde av finansiella tillgångar.
KÄNSLIGHETSANALYS AV VÄRDERINGSMULTIPLAR
Verkligt Värde (Mkr)
Multipelförändring - 20% - 10% Nuvarande +10% +20%
Spring Health 2 822 3 304 3 657 4 011 4 365
Pleo 2 645 2 969 3 293 3 618 3 942
VillageMD 2 344 2 716 3 087 3 459 3 830
Summa 7 811 8 989 10 037 11 088 12 137
Effekt -2 226 -1 048 - 1 051 2 100
I tillägg till känsligheterna för våra tre största onoterade innehav ovan - för samtliga bolag som värderas med
multiplar hade en ökning av multipeln med 10 procent medfört en värdering som är 2.110 Mkr högre. På sam-
ma sätt hade en motsvarade minskning av multipeln medfört en värdering som är 2.020 Mkr lägre.
===== SIDA 36 =====
Delårsrapport ∙ Q4 2023
36
HållbarhetPortföljSubstansvärdeIntroduktion Finansiella rapporter Övrigt
BOKFÖRT VÄRDE AV FINANSIELLA TILLGÅNGAR (MKR)
A-aktier B-aktier Kapital/
Röster (%)
31 dec
2023
31 dec
2022
Babylon - - - - 324
Global Fashion Group 79 093 454 - 35,4/35,4 166 1 005
Recursion 10 405 668 - 4,8/4,8 1 032 614
Teladoc - - - - 907
Tele2 20 733 965 116 879 154 19,9/36,3 11 887 11 752
Summa noterade innehav 13 084 14 603
Betterment 13/13 1 391 1 438
Cedar 8/8 1 378 1 662
Cityblock 8/8 2 513 2 787
H2 Green Steel 3/3 1 232 278
HungryPanda 11/11 466 442
Instabee 13/13 823 1 736
Job&Talent 5/5 1 068 1 123
Lunar 8/8 411 268
Mathem 23/23 133 379
Mews 5/5 517 445
Monese 21/21 - 832
Oda 23/23 544 940
Omio 6/6 712 736
Omnipresent 6/6 86 376
A-aktier B-aktier Kapital/
Röster (%)
31 dec
2023
31 dec
2022
Parsley Health 16/16 178 167
Pelago 14/14 494 391
Pleo 14/14 3 293 3 352
Spring Health 12/12 3 657 1 042
Sure 9/9 504 521
Transcarent 3/3 605 625
TravelPerk 15/15 2 098 1 964
VillageMD 2/2 3 087 4 606
Vivino 11/11 253 587
Övriga Early Bets & New Themes 2 709 2 073
Emerging Markets & Övrigt - -
Summa onoterade innehav 28 152 28 770
Andra kontraktuella rättigheter - 12
Summa 41 236 43 385
===== SIDA 37 =====
Delårsrapport ∙ Q4 2023
37
HållbarhetPortföljSubstansvärdeIntroduktion Finansiella rapporter Övrigt
INVESTERINGAR I FINANSIELLA TILLGÅNGAR (MKR)
Q4 2023 Q4 2022 Helår 2023 Helår 2022
Babylon - 286 - 286
Recursion - 843 145 843
Summa noterade innehav - 1 130 145 1 130
H2 Green Steel 23 275 894 275
HungryPanda - - 15 -
Instabee 10 - 273 115
Lunar - - 23 286
Mathem - 189 187 343
Mews - 436 - 436
Oda 138 471 213 691
Omio - - - 32
Omnipresent - - - 377
Parsley Health 15 - 119 -
Pelago 81 - 81 89
Pleo 96 - 96 -
Spring Health - - 1 592 -
Transcarent - - - 546
TravelPerk - - 203 54
Övriga Early Bets & New Themes 1 87 1 061 1 356
Emerging Markets & Övrigt 1 1 2 12
Summa onoterade innehav 363 1 459 4 759 4 612
Summa 363 2 589 4 904 5 742
Q4 2023 Q4 2022 Helår 2023 Helår 2022
Förändringar i onoterade innehav (Nivå 3)
Ingående balans 31 371 30 648 28 782 32 641
Investeringar 363 1 459 4 759 4 612
Försäljningar - 75 - - 382 - 29
Omklassificering - - - -
Förändring i verkligt värde - 3 507 - 3 325 - 5 007 - 8 442
Utgående balans 28 152 28 782 28 152 28 782
===== SIDA 38 =====
Delårsrapport ∙ Q4 2023
38
HållbarhetPortföljSubstansvärdeIntroduktion Finansiella rapporter Övrigt
Not 5 Erhållna utdelningar
Mkr Q4
2023
Q4
2022
Helår
2023
Helår
2022
Tele2 468 461 936 3 538
Summa erhållna utdelningar 468 461 936 3 538
Varav ordinarie utdelningar 468 461 936 1 099
Not 6 Räntebärande tillgångar och skulder
Netto räntebärande tillgångar och skulder uppgick till 8.091 Mkr och
Kinnevik hade en nettokassa på 7.880 Mkr per 31 december 2023.
Kinneviks totala kreditramar (inklusive obligationsemissioner)
uppgick till 7.730 Mkr per den 31 december 2023, varav 4.100 Mkr
härrörde från outnyttjade revolverande kreditfaciliteter och 3.500 Mkr
från obligationsemissioner med en löptid på 2-5 år.
Koncernens tillgängliga likvida medel, inklusive kortfristiga plac-
eringar och tillgängliga outnyttjade kreditlöften, uppgick per den 31
december 2023 till 16.181 (19.264) Mkr.
Mkr 31 dec
2023
31 dec
2022
Räntebärande tillgångar
Lån till portföljbolag 273 225
Kortfristiga placeringar 9 582 10 738
Likvida medel 2 369 3 110
Omvärdering av marknadsderivat 158 286
Övriga räntebärande tillgångar 0 129
Summa 12 382 14 488
Räntebärande långfristiga skulder
Kapitalmarknadsemissioner 3 500 3 500
Periodiserade finansieringskostnader -13 - 12
Övriga räntebärande skulder 62 21
Summa 3 549 3 509
Summa räntebärande skulder 3 549 3 509
Netto räntebärande tillgångar 8 833 10 979
Netto obetalda investeringar och avyttringar -742 - 259
Koncernens räntebärande tillgångar, netto 8 091 10 720
Koncernens Nettokassa 7 880 10 387
Kinnevik har för närvarande inga utestående banklån och bank-
faciliteterna, när de nyttjas, löper med olika räntesatser. Kapitalmark-
nadsfinansieringen består av företagscertifikat samt icke säkerställda
kapitalmarknadsemissioner (obligationer). Företagscertifikat utges
med en maximal löptid om 12 månader under Kinneviks certifikat-
program om totalt 5 Mdkr och obligationerna är utgivna med en läg-
sta initial löptid om 12 månader inom Kinneviks obligationsprogram
för emission av så kallade medium term notes med ett rambelopp
om 6 Mdkr.
För att säkra sig mot ränterisker har Kinnevik tecknat ett antal
ränteswapar genom vilka Kinnevik betalar en fast årlig ränta även på
obligationer utställda med rörlig ränta. Räntederivaten värderades
med diskonterade kassaflöden med observerbar indata till ett pos-
itivt värde om 158 Mkr på balansdagen och redovisas inom rän-
tebärande tillgångar. Derivaten omfattas av ISDA-avtal.
Per den 31 december 2023 uppgick den genomsnittliga räntan för
Kinneviks utestående upplåning till 1,3 procent med en genomsnit-
tlig återstående löptid för de totala kreditfaciliteterna om 2,9 år. Re-
dovisat värde på skulderna utgör en rimlig approximation av verkligt
värde då de löper med rörlig ränta.
===== SIDA 39 =====
Delårsrapport ∙ Q4 2023
39
HållbarhetPortföljSubstansvärdeIntroduktion Finansiella rapporter Övrigt
MODERBOLAGETS FINANSIELLA RAPPORTER
Moderbolagets resultaträkning i sammandrag
Mkr Q4 2023 Q4 2022 Helår 2023 Helår 2022
Administrationskostnader -133 -119 -381 - 331
Övriga rörelseintäkter 1 1 7 5
Rörelseresultat -132 -118 -374 - 326
Resultat från finansiella anläggnings tillgångar, intresseföretag -558 -2 112 -585 - 2 083
Resultat från finansiella anläggnings tillgångar, dotterföretag -3 202 -14 538 -3 642 - 14 492
Finansnetto 54 38 324 217
Resultat efter finansiella poster -3 838 -16 730 -4 277 - 16 684
Koncernbidrag 21 26 21 26
Resultat före skatt -3 817 -16 704 -4 256 - 16 658
Skatt - - - -
Periodens resultat -3 817 -16 704 -4 256 - 16 658
Periodens totalresultat -3 817 -16 704 -4 256 - 16 658
===== SIDA 40 =====
Delårsrapport ∙ Q4 2023
40
HållbarhetPortföljSubstansvärdeIntroduktion Finansiella rapporter Övrigt
Moderbolagets balansräkning i sammandrag
Mkr 31 dec 2023 31 dec 2022
TILLGÅNGAR
Anläggningstillgångar
Inventarier 11 4
Aktier och andelar i koncernföretag 32 273 32 748
Aktier och andelar i intressebolag och andra bolag 3 892 4 449
Fordringar hos koncernföretag 5 175 6 154
Övriga långfristiga fordringar 0 129
Summa anläggningstillgångar 41 351 43 484
Omsättningstillgångar
Kortfristiga fordringar 208 331
Övriga förutbetalda kostnader 29 11
Kortfristiga placeringar 9 582 10 738
Kassa och bank 2 265 2 961
Summa omsättningstillgångar 12 084 14 041
SUMMA TILLGÅNGAR 53 435 57 525
===== SIDA 41 =====
Delårsrapport ∙ Q4 2023
41
HållbarhetPortföljSubstansvärdeIntroduktion Finansiella rapporter Övrigt
Moderbolagets balansräkning i sammandrag
Mkr 31 dec 2023 31 dec 2022
EGET KAPITAL OCH SKULDER
Eget kapital
Bundet eget kapital 6 896 6 896
Fritt eget kapital 42 627 46 862
Summa Eget kapital 49 523 53 758
Avsättningar
Avsättningar för pensioner och övrigt 16 16
Summa avsättningar 16 16
Långfristiga skulder
Externa räntebärande lån 3 487 3 487
Summa långfristiga skulder 3 487 3 487
Kortfristiga skulder
Skulder till koncernföretag 331 185
Övriga skulder 78 79
Summa kortfristiga skulder 409 264
SUMMA EGET KAPITAL OCH SKULDER 53 435 57 525
Moderbolagets likviditet inklusive kortfristiga placeringar och outnyttjade kreditlöften uppgick per 31 december 2023 till 16.077 (21.092) Mkr. De räntebärande externa skulderna uppgick per samma datum till 3.487 (3.487) Mkr.
Investeringar i materiella anläggningstillgångar uppgick netto till 10 (0) Mkr under perioden.
===== SIDA 42 =====
Delårsrapport ∙ Q4 2023
42
HållbarhetPortföljSubstansvärdeIntroduktion Finansiella rapporter Övrigt
Fördelningen per aktieslag per 31 december 2023 var följande
Mkr Antal aktier Antal röster Nominellt
belopp (Tkr)
A-aktier 33 755 432 337 554 320 3 376
B-aktier 243 217 232 243 217 232 24 322
G aktier LTIP 2019 379 312 379 312 38
D aktier LTIP 2020 618 815 618 815 62
C-D aktier LTIP 2021 809 600 809 600 81
C-D aktier LTIP 2022 1 105 510 1 105 510 111
C-D aktier LTIP 2023 1 724 394 1 724 394 172
Utestående aktier 281 610 295 585 409 183 28 161
B-aktier i eget förvar 1 1 0
C-D aktier LTIP 2023 i eget förvar 285 828 285 828 29
Registrerat antal aktier 281 896 124 585 695 012 28 190
Under april emitterades 177.703 B-aktier för att täcka utdelningskompensation för Kinneviks långsiktiga incitamentsprogram.
Under perioden skedde inlösen av 446.048 incitamentsaktier från 2018 till 2022 till följd av icke uppfyllda villkor.
Efter beslut av en årsstämman i maj och i likhet med 2022, genomfördes i juni en nyemission av 2.010.222 omvandlingsbara,
efterställda incitamentsaktier, uppdelade på två aktieserier, till deltagarna i Kinneviks långsiktiga aktieincitamentsprogram.
I juli konverterades 355.672 incitamentsaktier från LTIP2020 till Kinnevik B-aktier.
===== SIDA 43 =====
Delårsrapport ∙ Q4 2023
43
HållbarhetPortföljSubstansvärdeIntroduktion Finansiella rapporter Övrigt
Kinnevik tillämpar de av Esma utgivna riktlinjerna för alternativa
nyckeltal. Med alternativa nyckeltal avses finansiella mått över
historisk eller framtida resultatutveckling, finansiell ställning,
finansiellt resultat eller kassaflöden som inte definieras eller
anges i tillämpliga regler för finansiell rapportering (för Kinneviks
koncernredovisning innebär detta IFRS).
Alternativa nyckeltal anges då de i sina sammanhang kom-
pletterar de mått som definieras i tillämpliga regler för finansiell
rapportering. Utgångspunkten för rapporterade alternativa nyck-
eltal är att de används av företagsledningen för att bedöma den
finansiella utvecklingen och därmed anses ge analytiker och andra
intressenter värdefull information. Nedan lämnas definitioner på
samtliga använda alternativa nyckeltal, avstämningar finns på vår
hemsida www.kinnevik.com.
BRUTTOKASSA
Kortfristiga placeringar, likvida medel och övriga räntebä-
rande tillgångar
BRUTTOSKULD
Räntebärande skulder inklusive ej utbetalda investeringar/
avyttringar
BÖRSVÄRDE KINNEVIK
Marknadsvärde av alla utestående aktier i Kinnevik vid perio-
dens utgång
FÖRSÄLJNINGAR
Samtliga försäljningar i noterade och ej noterade finansiella
anläggningstillgångar
GENOMSNITTLIG ÅTERSTÅENDE LÖPTID
Den värdeviktade genomsnittliga återstående löptiden för alla
kreditfaciliteter inklusive utestående obligationer
INTERNRÄNTA, IRR
Den årliga avkastningen beräknad i kvartalsintervall i svenska
kronor som nollställer nuvärdet av (i) verkliga värden vid bör-
jan och slutet av respektive mätperiod, (ii) investeringar och
försäljningar, och (iii) kontant- och sakutdelningar
INVESTERINGAR
Samtliga investeringar i noterade och ej noterade finansiella
anläggningstillgångar inklusive lån till portföljbolag
NETTOINVESTERINGAR
Samtliga investeringar med avdrag för försäljningar av note-
rade och ej noterade finansiella anläggningstillgångar
NETTOKASSA/(NETTOSKULD)
Bruttokassa minus bruttoskuld
NETTOKASSA/(NETTOSKULD) INKLUSIVE LÅN TILL PORTFÖLJ-
BOLAG, NETTO
Bruttokassa och lån, netto, till portföljbolag minus bruttoskuld
NETTOKASSA/(NETTOSKULD) I RELATION TILL PORTFÖLJVÄRDE/
(BELÅNINGSGRAD)
Nettokassa/(skuld), exklusive lån till portföljbolag, som en
procent av portföljvärde
PORTFÖLJVÄRDE
Summan av bokfört värde på finansiella anläggningstillgångar
värderade till verkligt värde via resultaträkningen
RESULTAT PER AKTIE FÖRE OCH EFTER UTSPÄDNING, KRONOR
Periodens resultat per aktie baserat på det genomsnittliga
antalet utestående aktier under perioden, före och efter
utspädning
SKULDSÄTTNINGSGRAD
Räntebärande skulder inklusive räntebärande avsättningar
dividerat med eget kapital
SOLIDITET
Eget kapital inklusive innehav utan bestämmande inflytande, i
procent av balansomslutningen
SUBSTANSVÄRDE
Nettovärdet av samtliga tillgångar, motsvarande koncernens
eget kapital
SUBSTANSVÄRDEUTVECKLING
Procentuell förändring i substansvärdet utan hänsyn tagen till
lämnade utdelningar och andra värdeöverföringar till aktie-
ägare
SUBSTANSVÄRDE PER AKTIE, KRONOR
Nettovärdet av samtliga tillgångar dividerat på antalet aktier
utestående vid periodens utgång
TOTALAVKASTNING
Årlig totalavkastning på Kinnevik B-aktien under antagande
att aktieägaren har återinvesterat samtliga erhållna medel från
kontantutdelningar, sakutdelningar och obligatoriska inlösen-
program, före skatt, på den första respektive handelsdagen
utan rätt till utdelning eller inlösenaktie. Värdet på Kinnevik B-
aktierna i slutet av mätperioden delas med priset på Kinnevik
B-aktien vid början av mätperioden, och den resulterade
totala avkastningen omräknas sedan som en årligt mått
DEFINITIONER OCH ALTERNATIVA NYCKELTAL
Not: Resultat per aktie före och efter utspädning är även ett mått som definieras av IFRS
===== SIDA 44 =====
Delårsrapport ∙ Q4 2023
44
HållbarhetPortföljSubstansvärdeIntroduktion Finansiella rapporter Övrigt
ÖVRIG INFORMATION
ÅRSSTÄMMA 2024
Årsstämman kommer att hållas i Stockholm den 6 maj 2024.
Aktieägare som önskar få ett ärende behandlat på årsstämman
ska inkomma med skriftligt förslag till arsstamma@kinnevik.
com, eller till Bolagssekreteraren, Kinnevik AB, Box 2094, 103 13
Stockholm, senast sju veckor före årsstämman för att garantera
att ärendet kan inkluderas i kallelsen till årsstämman. Ytterligare
information om hur och när registrering ska ske kommer att of-
fentliggöras före årsstämman.
VALBEREDNING INFÖR ÅRSSTÄMMAN 2024
I enlighet med beslut av årsstämman 2023 består valberedningen
inför årsstämman 2024 av Hugo Stenbeck, nominerad av Alces
Maximus LLC, Lawrence Burns, nominerad av Baillie Gifford,
Erik Brändström, nominerad av Spiltan Fonder, Marie Klingspor,
nominerad av sig själv och hennes syskon, samt styrelsens ord-
förande James Anderson. Lawrence Burns är valberedningens
ordförande. Aktieägare som önskar lämna förslag till valbered-
ningen kan göra det i skrift till arsstamma@kinnevik.com eller
till Valberedningen, Kinnevik AB, Box 2094, 103 13 Stockholm.
FINANSIELL KALENDER 2024
Års- och hållbarhetsredovisningen 2023 kommer att publiceras
på Kinneviks hemsida den 4 april 2024.
18 april Delårsrapport januari-mars
6 maj Årsstämma
9 juli Delårsrapport januari-juni
16 oktober Delårsrapport januari-september
REVISORS GRANSKNINGSRAPPORT
Inledning
Vi har utfört en översiktlig granskning av delårsrapporten för
Kinnevik AB för perioden 1 januari till 31 december 2023. Det
är styrelsen och verkställande direktören som har ansvaret för att
upprätta och presentera denna delårsrapport i enlighet med IAS
34 och årsredovisningslagen. Vårt ansvar är att uttala en slutsats
om denna delårsrapport grundad på vår översiktliga granskning.
Den översiktliga granskningens inriktning och omfattning
Vi har utfört vår översiktliga granskning i enlighet med Interna-
tional Standard on Review Engagements (ISRE) 2410 Översiktlig
granskning av finansiell delårsinformation utförd av företagets
valda revisor. En översiktlig granskning består av att göra förfråg-
ningar, i första hand till personer som är ansvariga för finansiella
frågor och redovisningsfrågor, att utföra analytisk granskning och
att vidta andra översiktliga granskningsåtgärder. En översiktlig
granskning har en annan inriktning och en betydligt mindre
omfattning jämfört med den inriktning och omfattning som en
revision enligt ISA och god revisionssed i övrigt har.
De granskningsåtgärder som vidtas vid en översiktlig gransk -
ning gör det inte möjligt för oss att skaffa oss en sådan säkerhet
att vi blir medvetna om alla viktiga omständigheter som skulle
kunna ha blivit identifierade om en revision utförts. Den uttalade
slutsatsen grundad på en översiktlig granskning har därför inte
den säkerhet som en uttalad slutsats grundad på en revision har.
Slutsats
Grundat på vår översiktliga granskning har det inte kommit
fram några omständigheter som ger oss anledning att anse att
delårsrapporten inte, i allt väsentligt, är upprättad för koncernens
del i enlighet med IAS 34 och årsredovisningslagen samt för
moderbolagets del i enlighet med årsredovisningslagen.
Stockholm 1 februari 2024
KPMG AB
Mårten Asplund
Auktoriserad revisor, Huvudansvarig
Johanna Hagström Jerkeryd
Auktoriserad revisor
Denna information är sådan information som Kinnevik AB (publ)
är skyldigt att offentliggöra enligt EU:s marknadsmissbruksför-
ordning och lagen om värdepappersmarknaden. Informationen
lämnades, genom nedanstående kontaktpersons försorg, för
offentliggörande den 1 februari 2024 kl. 08.00 CET.
För ytterligare information, besök www.kinnevik. com eller kon-
takta:
Torun Litzén
Informations- och IR-chef
Telefon +46 (0)70 762 00 50
E-post press@kinnevik.com
Kinneviks ambition är att vara Europas ledande börsnoterade tillväxtinvesterare. Vi stöttar de bästa digitala bolagen för en morgondag med oanade möjligheter och för att leverera en stark avkastning.
Vi förstår komplexa och snabbt föränderliga konsumentbeteenden och har en stark och expanderande portfölj inom healthcare, software, marketplaces och climate tech. Som en långsiktig investerare
är vi övertygade om att investeringar i hållbara affärsmodeller och team med mångfald kommer att ge störst avkastning för aktieägarna. Vi stöttar våra bolag i varje skede av deras utvecklingsresa och
investerar i Europa, med fokus på Norden samt i USA. Kinnevik grundades 1936 av familjerna Stenbeck, Klingspor och von Horn. Kinneviks aktier är noterade på asdaq Stockholms lista för stora bolag
under kortnamnen KINV A och KINV B.
===== SIDA 45 =====
För ytterligare information,
besök www.kinnevik.com eller kontakta:
Torun Litzén
Informations- och IR-chef
Telefon +46 (0)70 762 00 50
E-post press@kinnevik.com