FULLTEXT DEL 1 AV 2
Årsredovisning 2025
===== SIDA 1 =====
ÅRS- OCH KONCERNREDOVISNING
2025
Changing the course of cancer treatment
===== SIDA 2 =====
Års- och koncernredovisning 2025
2
VERKSAMHETSBESKRIVNING
Året i korthet 3
VD har ordet 5
Mendus i korthet 7
Marknader och strategier 10
Mendus angreppssätt 13
Teknisk bakgrund 14
Intervju med CML patient 15
Mendus aktien 18
Styrelsen 20
Ledningsgrupp 22
FINANSIELL INFORMATION
Förvaltningsberättelse 24
Risker och osäkerhetsfaktorer 25
Väsentliga händelser 26
Finansiell information – Koncernen 28
Finansiell information – Moderbolaget 29
Finansiella rapporter – Koncernen 30
– Resultaträkning och rapport över total resultat 31
– Balansräkning 32
– Rapport över förändringar i eget kapital 33
– Rapport över kassaflöden 34
– Noter 35
Finansiella rapporter – Moderbolaget 44
– Resultaträkning och rapport över övrigt totalresultat 45
– Balansräkning 46
– Rapport över förändringar i eget kapital 47
– Rapport över kassaflöden 48
– Noter 49
Styrelsens och verkställande direktörens intygande 54
Revisionsberättelse 55
BOLAGSSTYRNING
Bolagstyrningsrapport. 59
ÖVRIG INFORMATION
Välkommen till årsstämman 2025 69
Års- och koncernredovisningen enligt Årsredovisningslagen ingår på sida 24-54 i detta
dokument. Denna rapport har upprättats i ett svenskt original och har översatts till engelska.
Vid skillnader mellan de två ska den svenska gälla.
Innehåll
===== SIDA 3 =====
Års- och koncernredovisning 2025
3
Året i korthet
Q1
» Mendus meddelade en sammanfattning av den
regulatoriska återkoppling som erhölls vid ett end-of-
Phase 2-möte med FDA samt ett vetenskapligt råd-
givningsmöte med EMA. Myndigheternas feedback
stöder förberedelserna för en registreringsgrundande
studie med vididencel vid AML.
» Mendus meddelade att den första patienten rekryterats
till studien AMLM22-CADENCE, som utvärderar vididencel
i kombination med oralt azacitidin hos AML-patienter i
fullständig remission efter högintensiv kemoterapi.
Q2
» Mendus presenterade data på konferensen Immuno -
therapy of Cancer (ITOC) som stödjer användningen av
DCOne-plattformen för att expandera tumörinfiltrerande
lymfocyter (TIL) vid äggstockscancer. Dessa data stödjer
användningen av Mendus DCOne-plattform för att över -
vinna betydande hinder i produktionen av TIL-baserade
terapier för solida tumörindikationer.
» Mendus utsåg professor Dr Tariq Mughal till Chief Medical
Officer. Utnämningen av Dr Mughal stärker Mendus kom -
petens inom hemato-onkologi och sen klinisk utveckling.
» Mendus presenterade data på konferensen 2025 Cancer
Immunotherapy Conference (CIMT) som visade på ökad
mångfald av T-celler efter behandling med vididencel vid
AML, vilket stödjer vididencels verkningsmekanism som
en aktiv immunterapi som leder till förbättrad immunför -
svarskontroll över kvarvarande sjukdom.
» På CIMT presenterade Mendus också data från bolagets
program inom äggstockscancer som visade att den
egenutvecklade DCOne-plattformen kan användas för
att förbättra expansionen av tumörinfiltrerande lymfocyter
för behandling av gynekologisk cancer.
» Mendus beslutade att utnyttja bemyndigandena som
lämnades av årsstämman 2025 att fatta beslut om riktade
emissioner av inlösen- och omvandlingsbara C-aktier
samt återköp av samtliga emitterade C-aktier genom ett
riktat förvärvserbjudande till samtliga ägare av C-aktier,
i syfte att möjliggöra utbetalning av arvode till styrelse -
ledamöter och bonus till anställda i aktier.
» Mendus presenterade data på American Society of
Clinical Oncology-konferensen (ASCO 2025), från den
pågående ALISON-studien med vididencel i äggstocks -
cancer. Presenterad data visar att stabil sjukdom är
för knippad med framgångsrik induktion av tumörriktade
immunsvar efter behandling med vididencel i denna
indikation.
» Mendus presenterade data på konferensen European
Hematology Association Congress (EHA). Den kliniska
data som presenterades baserat på den europeiska fas
2-studien ADVANCE II bekräftar att vididencel fungerar
som en mutationsagnostisk immunterapi vid AML, vilket
stödjer en bred positionering som postklinisk remissions -
terapi, oberoende av specifika mutationer inom denna
indikation.
Q3
» Mendus meddelade att det amerikanska patentver -
ket (USPTO) beviljat ett patent i USA som omfattar
användningen av Mendus ledande produkt vididencel vid
äggstockscancer, vilket ytterligare bekräftar vididencels
potential vid äggstockscancer efter positiva kliniska data
som presenterades på konferensen ASCO 2025.
» Mendus meddelade att styrelsen i bolaget har beslutat,
med stöd av bemyndigandet som lämnades av årsstäm-
man den 6 maj 2025, att överlåta högst 1 200 000 egna
aktier på Nasdaq Stockholm. Aktierna kommer att över -
låtas under perioden 21 augusti 2025 – 30 april 2026 till ett
pris inom det vid var tid registrerade kursintervallet.
Q4
» Mendus meddelade en uppdatering av den kliniska ut-
vecklingsstrategin i sen fas för bolagets ledande produkt
vididencel i myeloida maligniteter. Den uppdaterade
strategin breddar vididencel position som en första -
handsbehandling efter remission vid AML, samt inklude -
rar kronisk myeloid leukemi (KML) som en ny indikation.
Bolaget meddelade även organisatoriska förändringar för
att kompensera för nya kostnader i samband med kliniska
prövningar.
» Mendus genomförde en riktad nyemission om
10 500 000 aktier till en teckningskurs om 5 kronor per
aktie, varigenom bolaget tillfördes en bruttolikvid om
cirka 52,5 miljoner SEK före avdrag för transaktionskost-
nader. Bland annat deltog befintliga aktieägarna Van Herk
Investments, Flerie Invest och Fjärde AP-fonden i den rik-
tade emissionen, samt styrelsemötena Sven Andreasson
och Dharminder Chahal, liksom Mendus VD Erik Manting.
===== SIDA 4 =====
Års- och koncernredovisning 2025
4
» Mendus rapporterade positiva 2-års uppföljningsdata
från den kliniska fas 1-studien ALISON. Presenterad data
bekräftar säkerhet, tolerabilitet och genomförbarhet för
Mendus ledande produkt vididencel som aktiv immunte -
rapi vid högrisk-äggstockscancer och utgör grund för nya
kombinationsbehandlingar inom denna indikation.
» Mendus meddelade att bolaget framgångsrikt etablerat
storskalig produktion av vididencel inom ramen för till -
verkningsalliansen med NorthX Biologics, vilket represen -
terar en viktig milstolpe inför sen klinisk utveckling.
» Mendus gav en sammanfattning av de data som pre-
senterades kring bolagets ledande produkt vididencel
under ASH-konferensen, som hölls den 6–9 december
i Orlando, FL, USA. Presenterad data stödjer bolagets
kliniska utvecklingsstrategi som syftar till att positionera
vididencel brett som en immunterapi efter remission vid
AML för patienter som behandlas med konventionell in-
tensiv kemoterapi eller en mindre intensiv kombinations -
behandling med venetoklax och azacitidin (Ven+Aza).
» En extra bolagsstämma i december beslutade bland
annat att godkänna styrelsens beslut om en riktad emis -
sion av stamaktier till bolagets VD Erik Manting, styrelse -
ledamöterna Sven Andreasson och Dharminder Chahal,
samt Van Herk Investments B.V.
Väsentliga händelser efter årets slut
» Mendus påkallade utbetalning av 30 miljoner SEK inom
ramen för den lånefacilitet om totalt 50 miljoner SEK som
ingicks med Fenja Capital II A/S i november 2025. Vidare
beslutade bolagets styrelse, med stöd av bemyndigandet
från en extra bolagsstämma i december 2025 och i en-
lighet med villkoren för lånefaciliten, om en riktad emission
av 1 935 605 teckningsoptioner av serie 2025/2030 till
Fenja.
Finansiellt sammandrag koncernen
Belopp i TSEK 2025 2024
Nettoomsättning – –
Rörelseresultat -113 491 -130 655
Årets resultat -113 258 -128 399
Resultat per aktie före och efter utspädning (SEK) -2,17 -2,64
Likvida medel 64 656 101 905
Eget kapital 585 065 645 149
Antal anställda 19 28
ÅRET I KORTHET
===== SIDA 5 =====
Års- och koncernredovisning 2025
5
VD har ordet
Med en verkningsmekanism som är oberoende av specifika
mutationer, i kombination med en stark säkerhetsprofil, kan
vididencel positioneras brett över olika subtyper av akut
myeloisk leukemi (AML) och i kombination med olika första
linjens behandlingar. Efter positiva fas 2 proof-of-concept-
data från ADVANCE II-studien utvärderas vididencel för när -
varande i den pågående AMLM22-CADENCE-studien som
kombinationsbehandling med oralt azacitidin hos patienter
i fullständig remission efter intensiv kemoterapi. För att
adressera den växande patientpopulation som behandlas
med den mindre intensiva kombinationen av venetoklax
och azacitidin kommer vididencel att utvärderas i DIVA-
studien, som för närvarande förbereds för att kunna starta
i mitten av 2026. Under 2026 förväntas även första kliniska
data i människa inom kronisk myeloisk leukemi (KML), vilket
innebär en betydande utvidgning av den potentiella patient -
gruppen. Den uppdaterade strategin följer på utnämning -
en av professor dr Tariq Mughal, en internationellt erkänd
hemato-onkolog, till Chief Medical and Scientific Officer.
Vårt tillverkningssamarbete med NorthX Biologics har fram -
gångsrikt resulterat i storskalig produktion av vididencel,
vilket utgör en viktig milstolpe inför sen klinisk utveckling och
framtida kommersialisering. När jag ser tillbaka på 2025 är
jag stolt över våra framsteg med att utveckla vididencel till
en robust produkt som kan tillverkas i kommersiell skala, i
kombination med en attraktiv klinisk strategi som stöds av
världsledande kliniska experter.
Att möta behovet av säker immunterapi inom
myeloida blodcancerformer
Att myeloida blodcancerformer, som AML och CML, är
känsliga för immunsystemet har visats genom principen
bakom allogen hematopoetisk stamcellstransplantation
(allo HSCT), där ett donerat immunsystem effektivt kon -
trollerar kvarvarande sjukdom. Även om allo HSCT kan vara
botande är behandlingen förknippad med transplantations -
relaterad dödlighet samt en allvarlig komplikation kallad
graft-versus-host-sjukdom (GvHD). Detta skapar ett behov
av säkrare immunterapier, särskilt för patienter som inte
VD har ordet:
Under 2025 lade Mendus grunden för bolagets uppdaterade kliniska
strategi, som syftar till att realisera vididencels fulla potential som en
immunterapi efter remission vid myeloida blodcancerformer.
Erik Manting, Verkställande direktör.
En stark grund för utökad
klinisk utveckling
kan genomgå allo HSCT på grund av de tillhörande riskerna
eller avsaknad av lämplig donator. Mendus har utvecklat
vididencel som en aktiv immunterapi, utformad för att på
ett säkert sätt stimulera patientens eget immunsystem att
eliminera kvarvarande cancerceller.
På ASH 2025-konferensen presenterade Mendus upp -
daterade resultat från fas 2-studien ADVANCE II. Studien
riktar sig till en högriskpopulation av AML-patienter med
kvarvarande mätbar sjukdom (MRD) efter intensiv kemo -
terapi (IC). Vid en medianuppföljning på 55 månader var
13 av 20 patienter behandlade med vididencel fortfarande
vid liv, varav 8 patienter redan passerat fem års uppföljning
===== SIDA 6 =====
Års- och koncernredovisning 2025
6
med. Den uppskattade femårsöverlevnaden var 63 procent,
jämfört med mindre än 30 procent för standardbehandling.
De fortsatt positiva resultaten stödjer den uppdaterade
kliniska strategin att positionera vididencel brett som en
första linjens behandling efter remission vid AML. Vididencel
ut värderas för närvarande i den pågående australiska
randomiserade fas 2b-studien AMLM22-CADENCE i kom -
bination med oralt azacitidin I syfte att förbättra återfallsfri
över levnad och total överlevnad efter IC, oberoende av
MRD-status. Studien är på väg att rekrytera de första 20
patienterna under första halvåret 2026. För behandling
av AML-patienter som klassificeras som inte lämpade för
intensiv kemoterapi har en mindre intensiv behandling,
be stående av venetoklax i kombination med azacitidin
(Ven+Aza), godkänts. Växande klinisk evidens stödjer
även en utökad användning av Ven+Aza vid behandling av
nydiagnostiserade patienter som bedöms som lämpade för
intensiv behandling. För att anpassa vididencels utveckling
till denna förändring av första linjens behandling kommer
vididencel att utvärderas i kombination med Ven+Aza i fas
1b-studien DIVA, som förväntas starta under mitten av 2026.
Resultaten från CADENCE- och DIVA-studien, i kombination
med det föränderliga behandlingslandskapet, kommer
att ligga till grund för att bestämma den optimala vägen till
marknad för vididencel som en brett applicerbar immun -
terapi efter remission vid AML.
Med cirka 300 000 patienter enbart i USA och Europa utgör
KML en betydande expansion av den adresser bara patient-
populationen för vididencel. Eftersom KML är en kronisk
sjukdom som effektivt kan kontrolleras med målinriktad
behandling baserad på tyrosinkinasinhibitorer (TKI), är över -
levnadsutsikterna för patienter i kronisk fas idag nära den
allmänna befolkningens. Den stora påverkan på livskvalite -
ten och kostnaderna i samband med kontinuerlig TKI-be -
handling har dock flyttat fokus till behandlingsfria remis -
sioner (TFR). Vididencel kan stödja TFR genom att stimulera
immunförsvaret mot kvarvarande sjukdom, vilket gör det
möjligt för patienter att på ett säkert och mer framgångsrikt
sätt avsluta sin TKI-behandling. Fas 1-studien VITAL-CML
förväntas starta under första halvåret 2026 och kommer
att fokusera på patienter med suboptimalt svar på TKI-
behandling. Förutsatt att initiala säkerhetsdata är posi tiva
kommer fas 2a-studien VITAL-TFR2 att inledas mot slutet
av året och utvärdera vididencel i den andra TFR-kontexten
– patienter med KML i kronisk fas som tidigare misslyckats
med ett försök till behandlingsfri remission.
Övriga program
I den tidiga pipelinen rapporterade Mendus positiva 2-års
uppföljningsdata från fas 1-studien ALISO i höggradig
serös äggstockscancer. Data bekräftade att vididencel-
inducerade tumörriktade immunsvar var förknippade med
förlängd progressionsfri överlevnad. Inga produktrelaterade
allvarliga biverkningar observerades, vilket positionerar
vididencel som en säker immunterapi som kan kombineras
med andra behandlingsmodaliteter. United States Patent
and Trademark Office (USPTO) beviljade också ett patent
som validerar användningen av vididencel inom äggstocks -
cancer. Därutöver rapporterade Mendus under 2025
framsteg i den prekliniska pipelinen, med fokus på expan -
sion av NK-celler och tumörinfiltrerande lymfocyter (TILs) för
terapeutiska ändamål. Mendus har ett pågående prekliniskt
samarbete med ett internationellt biofarmaceutiskt bolag
för att utvärdera vididencel i kombination med en riktad
behandling vid AML och avser att söka ytterligare partner -
skap för att utveckla möjligheterna inom bolagets pipeline i
tidig fas.
Slutsats och framtidsutsikter
Vididencel adresserar ett stort medicinskt behov av säker
immunterapi inom myeloida blodcancerformer. Den upp -
daterade kliniska strategin, som vi la grunder för under 2025,
kommer att göra det möjligt för oss att utforska vididencels
fulla potential inom AML och potentiellt öppna upp KML som
en ny och betydande indikation. Med flera pågående och
planerade studier är Mendus väl positionerat för att leverera
flera betydelsefulla kliniska milstolpar under 2026.
Tack för ert fortsatta stöd och engagemang.
Erik Manting, Ph.D.
Verkställande direktör
===== SIDA 7 =====
Års- och koncernredovisning 2025
7
Att förändra hur cancer behandlas
I dagens cancerbehandlingslandskap upplever många can -
cerpatienter en initial behandlingsframgång, vilket leder till
klinisk remission av sjukdomen. Tumöråterfall är dock fort -
farande ett överhängande hot i många fall och orsakar den
stora majoriteten av de cancerrelaterade dödsfallen idag.
Det finns därför ett växande behov av terapier som för-
bättrar sjukdomsfri och total överlevnad efter första linjens
behandling, särskilt vid cancerformer med hög återfallsrisk.
Mendus utvecklar immunterapier som resulterar i aktiv
immunitet mot cancerceller. Aktiv immunitet, uppbyggd av
patientens eget immunsystem, har potential att skapa lång -
siktig immunkontroll över kvarvarande cancerceller.
Vididencel vid AML
Vididencel är en immunterapi som består av bestrålade
dendritiska celler. Dessa celler produceras från bolagets
egenutvecklade DCOne-produktionscellinje genom en
skalbar tillverkningsprocess som inte kräver patientmaterial
eller genetisk modifiering. Slutprodukten bestrålas, förvaras
fryst och levereras till sjukhus på begäran.
Vididencel administreras via injektion i huden, där det
initierar lokal immunaktivering och fagocytos av antigen -
presenterande cellersom framkallar ett immunsvar mot
de cancerantigen som uttrycks av produkten. Resultaten
från flera kliniska studier har konsekvent visat vididencels
förmåga att inducera varaktiga immunsvar, kombinerat med
en utmärkt säkerhetsprofil. Den kliniska utvecklingen av
vididencel i AML stöds av särläkemedels status (EU + USA)
och Fast Track Designation (USA). Tillverkningsprocessen
har validerats genom ett ATMP-certifikat utfärdat av den
europeiska läkemedelsmyndigheten (EMA).
Den pågående fas 2-studien ADVANCE II utvärderar
vididencel som en behandling efter remission efter intensiv
kemoterapi för AML-patienter med mätbar restsjukdom
(MRD). Vididencel har fortsatt att visa en oöverträffad lång -
siktig total överlevnad i ADVANCE II-studien, med varaktiga
remissioner och bekräftelse av vididencels mekanism som
en aktiv immunterapi.
Vididencel utvärderas även i kombination med oralt azaciti -
din (aza) i den randomiserade, kontrollerade fas 2b-studien
AMLM22-CADENCE, som omfattar alla riskkategorier av
AML, oavsett MRD-status. Studien stöds av Australasian
Leukaemia & Lymphoma Group (ALLG) och kommer att
Mendus i korthet
Mendus utvecklar nya cancerterapier baserade på aktiv immunitet med målet att
kontrollera kvarvarande sjukdom och förlänga överlevnaden hos cancerpatienter,
samtidigt som hälsa och livskvalitet bevaras.
“ Bevara hälsa och livskvalitet”
===== SIDA 8 =====
Års- och koncernredovisning 2025
8
rekrytera upp till 40 patienter i en säkerhets- och genom-
förbarhetsfas, följt av en effektfas med upp till 100 patienter.
För att anpassa utvecklingen till det föränderliga AML-be -
handlingslandskapet förbereder Mendus fas 1b-stu -
dien i syfte att utvärdera vididencel i AML-patienter som
behandlas med en mindre intensiv förstahandsbehandling
baserad på venetoklax i kombination med azacitidin (Ven +
Aza). Studien kommer att ledas av professor Andrew Wei,
som även är huvudprövare i CADENCE-studien. Data från
CADENCE- och DIVA- studierna kommer att ligga till grund
för vididencels go-to-market strategi inom AML.
För att stödja klinisk utveckling i sen fas och tillverkning
i kommersiell skala har Mendus etablerat en strategisk
tillverkningsallians med NorthX Biologics. Den framgångs -
rika etableringen av GMP-tillverkning bekräftar tillverk -
ningsprocessens robusthet och reproducerbarhet i en
storskalig GMP-miljö. Tillverkningsanläggningen säkerställer
tillgången på kliniskt material av GMP-kvalitet för att stödja
Mendus långt framskridna kliniska utvecklingsprogram.
Indikationsutvidgning – KML
Baserat på positiva AML-data och med stöd av en stark
säkerhetsprofil utvidgar Mendus utvecklingen av vididencel
till att även omfatta kronisk myeloid leukemi (KML). Målet är
att förbättra immunmedierad kontroll av kvarvarande sjuk -
dom och stödja varaktig behandlingsfri remission (TFR) hos
patienter som behandlas med tyrosinkinashämmare (TKI).
Även om TKI:er har förvandlat KML till en hanterbar kronisk
sjukdom behöver de flesta patienter livslång behandling,
vilket medför risker för toxiciter, allvarliga biverkningar
och kostsamma behandlingar. Fas 1-studien VITAL-CML
kommer utforska användningen av vididencel i patienter
med suboptimalt behandlingssvar på TKI. Fas 2-studien
VITAL-TFR2 kommer adressera behovet av att förbättra
utfallet av behandlingsfria remissioner hos patienter som
tidigare misslyckats med TFR. Under förutsättning att initiala
data från VITAL-CML-studien är positiva förväntas båda
studierna starta under 2026.
Program inom äggstockscancer
I samarbete med University Medical Center Groningen
(UMCG) undersöker Mendus säkerheten och användning -
en av vididencel som en aktiv immunterapi vid höggradig
serös äggstockscancer (HGSC). Data som presenterades
på ASCO 2025 visade på framgångsrik stimulering av
tumör iktade immunsvar efter behandling med vididencel.
Långtidsuppföljningen avslutades under det fjärde kvartalet
2025. Vid en medianuppföljning på 26 månader var 8 pa-
tienter fortfarande vid liv och hade nu passerat 2-årsuppfölj -
ning. Stabil sjukdom observerades hos 1 av 5 patienter utan
tumörriktade immunsvar (VIR), medan 5 av 12 patienter med
VIR fortfarande uppvisade stabil sjukdom, inklusive 2 patien -
ter med mer än 3,5 års uppföljning. Inga produktrelaterade
allvarliga biverkningar observerades, vilket positionerar
vididencel som en säker immunterapi som kan kombineras
med andra behandlingsmodaliteter inom denna indikation.
[PLACEHOLDER ]
===== SIDA 9 =====
Års- och koncernredovisning 2025
9
llixadencel – en intratumoral immunprimer för
svårbehandlade solida tumörer
Ilixadencel, som består av dendritiska celler från friska
donatorer, ges som en intratumoral injektion för att stimu
lera lokal inflammation och korspresentation av tumör-
antigener, vilket resulterar i ett tumörspecifikt immunsvar.
Ilixadencel har studerats i kliniska studier i en rad svår-
behandlade solida tumörindikationer i kombination med
befintliga cancerterapier, inklusive tyrosinkinas hämmare
och immuncheckpointhämmaren pembrolizumab. Den
vidare kliniska utvecklingen av ilixadencel kommer att vara
beroende av partnerskap.
Preklinisk pipeline
Som en del av samarbetet med UMCG har Mendus
utvecklat förbättrade metoder för expansion av tumör-
infiltrerande lymfocyter för behandling av äggstockscancer
och potentiellt andra solida tumörer med hjälp av bolagets
egenutvecklade DCOne-plattform. Plattformen kan också
användas för att expandera så kallade minnes-NK-celler,
som är förknippade med förbättrad överlevnad vid blod -
cancer. Vidare utveckling av dessa tillämpningar kommer
att ske i samarbete med partners. Inom ramen för ett pre-
kliniskt samarbete med ett internationellt biopharmabolag
utvärderar Mendus också en kombination av vididencel och
en målinriktad behandlingsmetod i AML.
Fas 2
Långtidsuppföljning pågår
Fas 2b
Rekrytering pågår
Fas 1b
Förberedelser pågår
Registreringsstudie
Baserad på ADVANCE II, DIVA & CADENCE
Fas 1
Förberedelser pågår
Fas 2a
Start efter initiala fas 1 säkerhetsdata
Fas 1
Säkerhets- och genomförbarhetsdata
(ASCO 2025) bekräftar potentialen för
kombinationsbehandling
2028 Status
Vididencel pipeline
Äggstocks-
cancer
Indikation 2025 2026 2027
VITAL-CML
VITAL-TFR2
ALISON
AMLM22-CADENCE (med oral-AZA)
DIVA (med AZA+VEN)
REGISTRERINGSSTUDIE
ADVANCE II (monoterapi)
===== SIDA 10 =====
Års- och koncernredovisning 2025
10
Att förebygga återfall har därför blivit ett centralt fokus inom
onkologin. Behandlingar som upprätthåller remission och
kontrollerar kvarvarande sjukdom kan avsevärt förbättra
de långsiktiga överlevnadsresultaten. Denna möjlighet är
särskilt relevant vid hematologiska maligniteter, där immun -
medierade mekanismer har visat sig kunna ge varaktig
sjukdomskontroll.
Immunterapi erbjuder ett lovande angreppssätt i detta
sammanhang. Genom att stimulera patientens immun -
system att känna igen och eliminera kvarvarande cancer -
celler kan immunterapier etablera en långvarig immuno -
logisk övervakning som motverkar återfall.
Mendus fokuserar på att utveckla aktiva immunterapier som
är utformade för att stimulera breda och varaktiga i mmun-
svar mot cancerceller, med målet att förbättra resultaten för
patienter som löper risk för återfall.
Akut myeloid leukemi
Akut myeloisk leukemi (AML) är en aggressiv blodcancer
som kännetecknas av snabb proliferation av abnorma
myeloida celler i benmärgen. Trots förbättrade behandlings -
metoder är AML fortfarande förknippad med höga återfalls -
frekvenser och begränsad långsiktig överlevnad för många
patienter. I USA diagnostiseras cirka 20 800 nya fall årligen,
och i Europa lever uppskattningsvis 35 000–40 000 patien -
ter med AML, vilket speglar sjukdomens betydande börda 1,2.
Den femåriga överlevnaden uppskattas till cirka 30 procent
totalt, och sjunker till omkring 10 procent för patienter över
65 år.
Behandlingslandskapet för AML har utvecklats avsevärt
under de senaste åren genom introduktionen av riktade
terapier och kombinationsbehandlingar.
Intensiv kemoterapi
Patienter som är lämpade för intensiv kemoterapi behandlas
vanligtvis med induktionsbehandling följt av konsoliderings -
behandling. Även om remission ofta kan uppnås är återfall
fortfarande vanligt, till följd av kvarvarande mätbar sjukdom
(MRD). Post-remissionsbehandlingar används därför i allt
större utsträckning för att förlänga remissionen och minska
risken för återfall.
Trots betydande framsteg inom cancerbehandling är sjukdomsåterfall fortfarande
den främsta orsaken till cancerrelaterad dödlighet. Vid många cancerformer kan
den inledande behandlingen med kemoterapi framgångsrikt eliminera majoriteten
av de maligna cellerna, vilket leder till klinisk remission. Ett litet antal kvarvarande
cancerceller kvarstår dock ofta och kan med tiden orsaka återfall.
Fokus på att förebygga
tumöråterfall.
Marknader
och strategi
===== SIDA 11 =====
Års- och koncernredovisning 2025
11
Denna behandlingsfas utgör en betydande möjlighet för
terapier som kan stimulera immunologisk kontroll av kvar -
varande leukemiceller och därigenom förebygga återfall.
Denna behandling efter kemoterapi utgör en betydande
möjlighet för terapier som kan stimulera immunförsvarets
kontroll av kvarvarande leukemiceller och förebygga återfall.
Venetoklax-baserade behandlingar
För patienter som inte är lämpliga för intensiv kemoterapi
har en kombination av venetoklax och azacitidin (Ven-Aza)
blivit standardbehandling. Dessa behandlingsregimer har
avsevärt förbättrat svarsfrekvensen och överlevnadsresul -
taten hos denna patientgrupp.
Cirka hälften av alla nydiagnostiserade AML-patienter
bedöms inte vara lämpliga för intensiv kemoterapi, vilket gör
detta till ett viktigt och växande behandlingssegment.
Inom dessa behandlingsområden utgör AML en betydan -
de kommersiell möjlighet. Den sammanlagda adresser -
bara marknaden i USA och Europa för AML-behandlingar
inom Ven-Aza- och postkemoterapi-områdena beräknas
över stiga 5 miljarder dollar år 2025, med förväntad fortsatt
tillväxt i takt med att behandlingsparadigmen utvecklas.
Mendus utvecklar vididencel som en aktiv immunterapi ut -
formad för att stimulera immunsvar mot leukemiceller efter
första linjens behandling. Terapin utvärderas för närvarande
i den randomiserade fas 2b-studien AMLM22-CADENCE
i kombination med oralt azacitidin i post-kemoterapiseg -
mentet.
Därutöver kommer den planerade fas 1b-studien DIVA att
utvärdera vididencel i kombination med venetoklax och
azacitidin hos patienter som får förstahandsbehandling,
vilket återspeglar den växande betydelsen av denna be -
handlingsregim vid AML.
Kronisk myeloisk leukemi
Kronisk myeloid leukemi (KML) är en myeloid blodcancer
som kännetecknas av okontrollerad tillväxt av myeloida
celler, orsakad av fusionsproteinet BCR-ABL.
Introduktionen av tyrosinkinashämmare (TKI) har om vandlat
KML från en dödlig sjukdom till ett hanterbart kroniskt
tillstånd. Många patienter kan idag uppnå långsiktig sjuk -
domskontroll och en nära normal livslängd med kontinuerlig
behandling. Som en följd av förbättrad överlevnad ökar pre-
valensen stadigt. Antalet patienter som lever med KML bara
i USA har ökat från cirka 30 000 år 2000 till över 150 000
idag, och förväntas fortsätta öka i takt med att de långsikti -
ga resultaten förbättras3.
Livslång behandling med TKI kan dock vara förknippad med
biverkningar, försämrad livskvalitet och betydande sjuk -
vårdskostnader. Att uppnå behandlingsfri remission (TFR)
– möjligheten att avsluta behandling och ändå bibehålla
sjukdomskontroll – har därför blivit ett centralt behandlings -
mål inom KML.
Marknadsstorleken för KML i USA och EU beräknas uppgå
till 8,4 miljarder dollar år 2025 och förväntas växa till 19,8
miljarder dollar år 2035, drivet av ökande prevalens och
införandet av nästa generations riktade terapier.
Marknaden i USA och EU för KML uppskattas uppgå till 8,4
miljarder USD år 2025 och förväntas växa till 19,8 miljarder
USD till 2035, drivet av ökad prevalens och introduktion av
nästa generations riktade terapier.
Även om TFR kan uppnås hos vissa patienter, uppnår
många inte tillräckligt djupt molekylärt svar eller återfaller
efter behandlingsavbrott. En förbättrad immun medierad
kontroll av kvarvarande leukemiceller kan därför öka
andelen patienter som uppnår varaktig behandlingsfri
remission.
För att utvidga den kliniska utvecklingen av vididencel till
KML planerar Mendus att initiera fas 1-studien VITAL-CML i
patienter med suboptimalt svar på TKI-behandling. Studien
kommer att utvärdera säkerhet och tolerabilitet samt under-
söka tidiga tecken på klinisk aktivitet.
Baserat på den starka säkerhetsprofilen och immun akti-
verande verkningsmekanismen kan vididencel stödja
===== SIDA 12 =====
Års- och koncernredovisning 2025
12
förbättrad immunologisk kontroll av kvarvarande sjukdom
och öka sannolikheten för att uppnå behandlingsfri remis -
sion (TFR), ett viktigt kliniskt mål vid KML. Förutsatt positiva
initiala data planerar Mendus att följa upp denna studie med
fas 2a-studien VITAL-TFR2, där vididencel utvärderas hos
patienter som tidigare misslyckats med ett TFR-försök.
Äggstockscancer
Äggstockscancer är den näst vanligaste gynekologiska
cancerformen i USA och fortsatt den vanligaste döds -
orsaken bland cancerformer i det kvinnliga reproduktions -
systemet. Cirka 21 000 kvinnor förväntas diagnostiseras
i USA under 2025, med omkring 13 000 dödsfall årligen.
I Europa diagnostiseras cirka 65 000 nya fall varje år och
globalt över 300 0004,5.Den höga dödligheten beror till stor
del på frekventa återfall efter den initiala behandlingen, där
tillgängliga terapier blir mindre effektiva för varje återfall.
Mendus utvärderar vididencel som en aktiv immunterapi
mot äggstockscancer i fas 1-studien ALISON, som genom -
förs vid University Medical Center Groningen (UMCG) i
patienter med höggradig serös äggstockscancer. Studien
omfattar 17 patienter och undersöker vididencels säkerhet
och genomförbarhet som en aktiv immunterapi i kombi -
nation med standardbehandling. Långsiktiga uppföljnings -
data som rapporterades 2025 bekräftade vididencels gynn -
samma säkerhetsprofil, utan att några produktrelaterade
allvarliga biverkningar observerades. Vid en medianupp -
följning på 26 månader var 8 av de 17 behandlade patien-
terna fortfarande i livet. Viktigt är att förbättrade resultat var
förknippade med förekomsten av vididencel-inducerade
immunsvar, vilket stöder behandlingens potential att stimu -
lera tumörriktad immunitet vid denna sjukdom.
De positiva säkerhets- och genomförbarhetsdata som
framkommit vid äggstockscancer positionerar vididencel
som en potentiell kombinationsbehandling vid äggstocks -
cancer, till exempel tillsammans med T-cellsaktiverare eller
immuncheckpoint-hämmare.
Ilixadencel
Ilixadencel är en intratumoral immunprimer utformad för att
stimulera lokal inflammation och tumörspecifika immun -
svar i solida tumörer. Behandlingen består av allogena
den dritiska celler från en donator som administreras genom
intratumoral injektion för att aktivera immunförsvarets igen -
känning av cancerantigener.
Ilixadencel har utvärderats i flera kliniska prövningar i
kombination med befintliga cancerbehandlingar, inklusive
tyrosinkinasinhibitorer och immuncheckpoint-hämmare.
Studierna visade på ilixadencels potential att stimulera
antitumörimmunsvar i olika solida tumörer, inklusive njur -
cellscancer, levercellscancer och gastrointestinala stroma -
cellstumörer.
DCOne-plattform för expansion av immunceller
DCOne-plattformen består av standardiserade dendritiska
celler som kan användas för att stimulera och expandera
immunceller i en kontrollerad tillverkningsmiljö. Med hjälp av
plattformen har Mendus utvecklat metoder för att expan -
dera minnes-NK-celler (natural killer), vilka är förknippade
med förbättrade resultat vid blodcancer. I samarbete med
UMCG har Mendus visat på förbättrad produktion av tera-
peutiska tumörinfiltrerande lymfocyter (TIL) för behandling
av gynekologiska cancerformer. Dessa tekniker kan stödja
utvecklingen av nästa generations cellterapier. Utvecklingen
av DCOne-plattformen stöds av Oncode Accelerator, ett
offentlig-privat partnerskap som finansieras av den neder -
ländska nationella tillväxtfonden (the Dutch National Growth
Fund, NGF).
KÄLLOR:
1. https://www.cancer.org/cancer/types/acute-myeloid-leukemia/about/key-statistics.html
2. https://ecis.jrc.ec.europa.eu/
3. Jabbour E, Kantarjian H. Chronic myeloid leukemia: 2024 update on diagnosis, therapy, and monitoring.
Jabbour E, Kantarjian H. Chronic myeloid leukemia: 2024 update on diagnosis, therapy, and monitoring.
American Journal of Hematology. 2024;99(11):2191-2212. https://doi.org/10.1002/ajh.27403
4. https://www.cancer.org/cancer/types/ovarian-cancer/key-statistics.html
5. https://gco.iarc.fr/today/en
===== SIDA 13 =====
Års- och koncernredovisning 2025
13
Mendus Vision
Mendus strävar efter att bli en betydande aktör inom
cancerbehandling, både när det gäller klinisk nytta för
patienterna och som ett företag med en solid grund och en
långsiktig framtid inom den biofarmaceutiska branschen.
Mendus Uppdrag
Mendus är dedikerat till att förändra behandlingen av cancer
genom att ritkta in sig på tumöråterfall och förbättra den
långsiktiga överlevnaden hos cancerpatienter, samtidigt
som hälsa och livskvalitet bevaras.
Att förändra behandlingen av cancer
Framsteg inom cancerbehandlingen har gjort det möjligt
för fler patienter att uppnå remission. Många cancerformer
återkommer dock till följd av kvarvarande maligna celler
som överlever den initiala behandlingen. Tumöråterfall
är därför fortsatt en betydande orsak till cancerrelaterad
dödlighet.
Mendus fokuserar på denna kritiska fas i sjukdomsförlop -
pet. Genom att stimulera immunsystemet att känna igen
och eliminera kvarvarande cancerceller strävar företaget
efter att hjälpa patienter att upprätthålla varaktig remission
samtidigt som hälsa och livskvalitet bevaras.
Angreppssättet bygger vidare på den väl etablerade princi -
pen om immunologisk kontroll av blodcancer, som demon -
strerats genom hematopoetisk stamcellstransplantation
(HSCT). Denna behandling kan vara potentiellt botande
men är förknippad med betydande risker och biverkningar,
inklusive transplantationsrelaterad dödlighet och en allvarlig
komplikation kallad graft-versus-host-sjukdom. Mendus
strävar efter att utnyttja liknande immunologiska mekanis -
mer genom säkrare immunterapeutiska metoder.
Mendus
angreppssätt
Utvecklingsstrategi
Mendus ledande program, vididencel, utvecklas primärt för
myeloida blodcancerformer, inklusive akut myeloid leukemi
(AML) och kronisk myeloid leukemi (KML), där betydelsen av
immunmedierad sjukdomskontroll är väl etablerad.
Inom AML utvärderas vididencel som en som en post-re-
missionsbehandling utformad för att minska risken för åter -
fall efter kemoterapi. Uppmuntrande långtidsdata avseende
överlevnad har rapporterats från fas 2-studien ADVANCE II.
Vididencel utvärderas för närvarande i den randomiserade
fas 2b-studien AMLM22-CADENCE i kombination med oralt
azacitidin, och ytterligare klinisk utveckling planeras i kombi -
nation med venetoklax och azacitidin i fas 1b-studien DIVA.
Till skillnad från AML är KML en kronisk sjukdom som i regel
kan kontrolleras väl med tyrosinkinashämmare (TKI). Trots
avsevärt förbättrad överlevnad påverkar livslång behandling
med TKI patienternas livskvalitet.
Inom KML förbereder Mendus klinisk utveckling för att
utforska vididencels potential att förbättra den långsik -
tiga immunologiska kontrollen av sjukdomen och stödja
behandlingsfri remission (TFR), vilket skulle göra det möjligt
för patienten att säkert avsluta sin TKI-behandling. Fas
1-studien VITAL-CML förväntas inledas under första halvåret
2026, följt av fas 2a-studien VITAL-TFR2 som utvärderar
vididencel hos patienter som tidigare misslyckats med ett
försök till behandlingsfri remission.
Utöver hematologiska maligniteter utvärderas vididencel i
fas 1-studien ALISON vid höggradig serös äggstockscan -
cer, efter första linjens behandling bestående av kirurgi och
kemoterapi. Långtidsuppföljning har visat immunaktivering
kopplad till förbättrad långsiktig överlevnad efter behandling
med vididencel. De positiva resultaten avseende säker-
het och genomförbarhet positionerar vididencel som en
potentiell kombinationsbehandling tillsammans med andra
behandlingsmodaliteter, såsom T-cellsaktiverare eller im -
muncheckpoint-hämmare.
===== SIDA 14 =====
Års- och koncernredovisning 2025
14
Teknisk bakgrund
Mendus utvecklar standardiserade, allogena cellbaserade terapier baserade på bolagets
expertis inom dendritisk cellbiologi. Dendritiska celler spelar en central roll i immunsvaret
genom att träna immunsystemet att känna igen antigeniska strukturer från infektioner eller
tumörceller samt genom att tillhandahålla kostimulatoriska signaler som möjliggör aktivering
och proliferation av T-celler och andra immunceller.
Allt fler bevis tyder på att dynamiska interaktioner mellan
dendritiska celler och andra immunceller, inklusive cellulär
kommunikation och utbyte av cellulärt innehåll, är vikti -
ga för att initiera antitumörimmunsvar. Dessa biologiska
meka nismer stöder utvecklingen av cancerimmunterapier
ba serade på dendritisk cellbiologi och möjliggör utform -
ningen av allogena cellbaserade terapier som inte är
beroende av patientmaterial och som kan tillverkas på ett
standardiserat och skalbart sätt. 1,2,3,4
Många cancerformer svarar initialt på behandling men
återkommer senare på grund av kvarvarande maligna
celler som finns kvar efter behandlingen. Immunoterapier
utformade för att stimulera varaktig antitumörimmunitet
kan hjälpa immunsystemet att känna igen och eliminera
dessa kvarvarande cancerceller. Mendus har utnyttjat sin
expertis inom allogen dendritcellbiologi för att utforma
sina terapeutiska program, inklusive vididencel, och för att
utforska ytterligare tillämpningar av den egenutvecklade
DCOne-plattformen.
Vididencel
Vididencel är ett helcellsbaserat cancervaccin som som
baseras på Mendus egenutvecklade leukemiska cellinje
DCOne. Under tillverkningen odlas DCOne-celler från en
kvalificerad arbetscellbank och differentieras för att ut -
trycka en mogen dendritcellfenotyp, vilket resulterar i starkt
immunogena celler som presenterar ett brett spektrum av
leukemiassocierade antigen tillsammans med en mogen
dendritisk cells kostimulatoriska profil.
Efter intradermal administrering inducerar vididencel ett
lokalt inflammatoriskt svar som rekryterar antigenpresente -
rande celler i huden. Dessa celler fagocyterar vaccincellerna
och aktiveras i processen. Aktiverade antigenpresente -
rande celler migrerar därefter till dränerande lymfkörtlar
där de stimulerar tumörspecifika immunsvar. Immunsvar
mot flera tumörantigen har observerats efter vaccination
med vididencel, inklusive ökad T-cellsaktivitet riktad mot
tumörantigen. 5,6
1. Pang et al., Nature Immunol. 14(3) (2013)
2. Silvin et al., Science Immunol. 2 (2017)
3. Yewdal et al. PLoS One 5 (2010)
4. Ruhland et al., Cancer Cell 37 (2020)
DCOne-plattformen
Mendus egenutvecklade DCOne-plattform tillhanda -
håller en standardiserad källa till dendritiska celler som kan
användas för att stimulera och expandera immuna effektor -
celler med antitumöraktivitet för terapeutiska ändamål, i en
kontrollerad tillverkningsmiljö.
Fagocytos av vididencel (grön) av antigenpresenterande celler (blå)
===== SIDA 15 =====
Års- och koncernredovisning 2025
15
Mendus har visat potentialen hos DCOne-härledda
dendritiska celler att stödja expansionen av så kallade
minnes-NK-celler (natural killer), vilka är förknippade med
förbättrad överlevnad vid blodcancer. DCOne-plattformen
kan också användas för att förbättra produktionen av funk-
tionella tumörinfiltrerande lymfocyter (TIL) för behandling av
gynekologiska cancerformer. 7,8
Ilixadencel
Ilixadencel baseras på aktiverade allogena dendritiska
celler som härrör från friskt donatormaterial. Efter in -
tratumoral administrering inducerar cellerna ett lokalt
inflamma toriskt svar i tumörens mikromiljö. Detta leder
till rekrytering och aktivering av naturliga mördarceller
(NK-celler) samt rekrytering av patientens egna dendritiska
celler. Akti verade NK-celler bidrar till att döda tumörceller
och frigöra tumörantigener, som därefter fångas upp av
dendritiska celler och presenteras för T-celler, vilket initierar
tumör specifika immunsvar. Den föreslagna verknings -
mekanismen för ilixadencel har påvisats i prekliniska studier
och stöds av kliniska observationer.9,10
5. Van de Loosdrecht et al., Cancer Immunol. Immunother. 67(10) 2018
6. Zhuo et al., Cells 10 (2021)
7. https://mendus-uploads-prod.s3.amazonaws.com/
uploads/2025/11/20251110-Zuo-et-al.-Mendus_SITC2025-
FINAL-eposter.pdf
8. https://mendus-uploads-prod.s3.amazonaws.com/
uploads/2025/06/2025-EHA-PF1140-Zuo-et-al-EHA-2025_
FINAL.pdf
9. Fotaki et al., OncoImmunol. 7(3) (2017
10. Laurell et al., J. Immunother. Canc. 5:52 (2017)
===== SIDA 16 =====
Års- och koncernredovisning 2025
16
Intervju
Att leva med KML
– Solveigs berättelse
Solveig diagnostiserades med KML vid 25 års ålder. I denna
intervju delar hon sin personliga resa – från diagnos till ett liv
med långvarig behandling. Hennes berättelse belyser både
de framsteg som gjorts och varför fortsatt innovation inom
blodcancer är avgörande.
När fick du din diagnos,
och vad tänkte du då
Jag fick diagnosen i september 2020. Jag var 25 år och hade
aldrig hört talas om KML tidigare. Jag visste vad leukemi var,
men trodde att det bara fanns en form och att det i princip
var en dödsdom. Läkaren förklarade att det inte var så, att
man kan leva med sjukdomen och behandlas, men det
enda jag hörde var ordet leukemi.
Jag gick till läkaren för att jag trodde att jag hade IBS. Jag
tänkte att det var något mindre som man väl får anpassa
livet efter. I stället gick jag därifrån med känslan av att jag
snart skulle dö. Jag behövde höra vad läkaren sagt flera
gånger efteråt. När ordet leukemi nämndes var det som att
allt annat stängdes ute.
Hur reagerade din familj?
Det var under covid, så jag kunde inte berätta för min familj
personligen. Jag var tvungen att ringa, och det var några av
de svåraste samtalen jag haft. Alla reagerade olika.
Min pappa gick direkt in i krishanteringsläge. Han under -
sökte möjligheten till benmärgsdonation, kontaktade
organisationer och försökte hitta lösningar. Min mamma
blev förkrossad, och jag kände att jag behövde stötta
henne, trots att det var jag som var sjuk. Min bror blev arg
och frågade hela tiden varför det skulle drabba just mig.
Själv kände jag mig mest tom och försökte förmedla samma
information till alla, utan att själv riktigt förstå vad som hänt.
Min pojkvän kastades också in i allt detta och behövde
både ta hand om mig och hantera sina egna känslor. Han
och hans familj bor alla där jag bor och var de som stod mig
närmast vid den tiden. Sedan dess har jag känt mig som
deras eget barn, de var mitt största stöd i början och under
alla år av behandling.
Mendus utökar den kliniska utvecklingen av vididencel till att även omfatta kronisk myeloisk
leukemi (KML) – ett område där patienternas upplevelser tydligt visar att det finns ett betydande
medicinskt behov. KML beskrivs ofta som en hanterbar cancer tack vare stora framsteg i
behandlingen med så kallade tyrosinkinashämmare (TKI). Bakom dessa framsteg finns dock
individuella patientupplevelser som sällan fullt ut uppmärksammas. Även om många patienter lever
länge med sjukdomen kan den dagliga behandlingen innebära en påtaglig fysisk och emotionell
belastning. Immunterapin vididencel har potential att möjliggöra för fler patienter att avsluta sin
TKI-behandling på ett säkert sätt och uppnå varaktig behandlingsfri remission.
===== SIDA 17 =====
Års- och koncernredovisning 2025
17
Intervju
Hur påverkade sjukdomen ditt liv i början?
Allt förändrades väldigt snabbt. Jag studerade och älskade
att gå till skolan varje dag. Plötsligt var jag i stället på sjuk-
huset varje dag, genomgick undersökningar och påbörjade
behandling.
Det kändes också som det var väldigt bådskade eftersom
jag befann mig i blastfas, vilket innebar en risk att sjuk-
domen skulle utvecklas till något mer allvarligt. Jag visste
inte riktigt hur jag skulle förklara det för andra. Jag sa bara
att jag var sjuk, men i verkligheten var jag på sjukhusetet
varje dag, genomgick undersökningar och visste inte om jag
skulle överleva.
Hur har du upplevt behandlingen?
Jag står fortfarande på behandling och är självklart tack -
sam för att den finns. Men jag tror att det finns utrymme för
förbättringar. Om det fanns ett alternativ skulle jag vara först
i kön.
För mig är biverkningarna mycket påtagliga. Jag har en
uttalad trötthet. Jag sover ofta omkring tolv timmar per
dygn, och ibland mer. Jag har ont varje dag, men med
begränsad tillgång till starkare smärtstillande läkemedel så
får jag klara mig med det jag har. Jag har också koncentra-
tionssvårigheter och minnesproblem. Förut kunde jag läsa
något en gång och komma ihåg det. Nu känns det som om
jag har tappat nyckeln till mitt eget bibliotek.
Hur påverkar detta din vardag?
Livet på TKI-behandling har ett pris. Jag upplever inte att det
är en långsiktigt hållbar lösning, särskilt inte för yngre per -
soner som inte kan fortsätta leva som de gjorde tidigare.
Även små aktiviteter innebär avvägningar. Att träffa någon,
eller ägna sig åt ett intresse, kan vara det enda jag orkar
göra en dag. Jag brukade vara väldigt aktiv och hade många
intressen, nu känns det som om jag har förlorat mycket
av det. Ibland känns det som om jag inte ens är en halv
människa längre.
Vad ger dig hopp?
Det som ger mig hopp är att utvecklingen fortsätter. Att det
finns företag och forskare som arbetar för att hitta bättre
behandlingar. Det känns som ett ljus i tunneln.
Jag tror inte att alla möjligheter är utforskade ännu. Det finns
mer att upptäcka, och jag är övertygad om att framsteg
kommer. Även om det tar tid, gör det stor skillnad att veta att
något bättre kan komma.
Vad skulle du vilja säga till någon som
nyligen diagnostiserats med KML?
Det viktigaste är att be om hjälp. Det går inte att ta sig
igenom detta ensam. För mig hade det inte varit möjligt utan
stödet från min partner och hans familj. Särskilt i början är
det svårt. Att ha någon med sig, till exempel vid läkarbesök,
kan göra stor skillnad. När man siter där och hör allt för första
gången är det lätt att missa saker, eller uppleva situationen
som mer negativ än den faktiskt är.
Det är också viktigt att prata med andra och att dela sina
erfarenheter. Även om KML ibland uppfattas som mer
hanter bar eftersom det finns bra läkemedel, går du fort-
farande igenom något mycket verkligt och din upplevelse
är viktig. Jag skulle gärna vilja säga att det kommer att bli
bättre, det är vad jag säger till mig själv varje dag. Jag tror att
det kommer att ske framsteg och att det fortfarande finns
många möjligheter kvar att utforska. Så även om det är svårt
är det viktigt att hålla fast vid det hoppet.
===== SIDA 18 =====
Års- och koncernredovisning 2025
18
Mendus-aktien
Mendus AB (publ) är ett svenskt publikt aktiebolag och regleras av aktiebolagslagen
(2005:551). Mendus aktier är emitterade i enlighet med aktiebolagslagen och är
denominerade i SEK. Aktieägares rättigheter får endast ändras i enlighet med de
förfaranden som anges aktiebolagslagen.
Varje aktie i bolaget berättigar till en röst vid bolagsstämma.
Samtliga aktier har lika rätt till bolagets tillgångar och vinst.
Vid bolagsstämma får aktieägare rösta för det totala antalet
aktier de äger och representerar, utan begränsningar i
rösträtten. Samtliga aktier i Bolaget är av samma slag och
är fritt överlåtbara. Aktieboken förs av Euroclear Sweden
AB. Mendusaktien har handlats sedan den 22 april 2013
på Nasdaq First North. Från och med den 15 januari 2018
handlas aktien på Nasdaq Stockholm Small Cap-listan
under kortnamnet IMMU.
Aktieutveckling
Under 2025 sjönk Mendus aktiekurs med 28,21 procent.
Som jämförelse minskade OMX Stockholm Small Cap PI
med 2,11 procent under samma period. Högsta stängnings -
kurs 2025 var 10,00 kronor och lägsta kurs 4,80 kronor.
Mendus börsvärde uppgick vid utgången av 2025 till 350
MSEK.
Likviditet
Den genomsnittliga handelsvolymen per handelsdag var
334 120 SEK (jämfört med 495 937 SEK 2024). Totalt om-
sattes 11,7 miljoner aktier (jämfört med 13,5 miljoner 2024)
i Mendus under 2025, motsvarande ett värde om cirka 83
MSEK (2024: 144).
Analytikerbevakning
Analytiker som bevakade aktien vid årsskiftet 2025 var:
Arron Aatkar och Jyoti Prakash, Edison Investment Research
och Richard Ramanius, Redeye AB och Chien-Hsun Lee,
Pareto Securities.
Aktiekapital
Antalet aktier och röster i Mendus ändrades under 2025 till
följd av att 12 225 000 nya aktier emitterades under året. I
programmet för bonus som betalas ut i aktier, har 1 075 000
aktier emitterats och programmet för styrelseersättning
dom betalas ut i aktier har 650 000 aktier emitterats som
C-aktier. Dessa har sedan återköpts och stämplats om
till stamaktier. I den riktade emissionen den 18 november
emitterades 8 858 793 nya aktier samt ytterligare 1 641 207
aktier den 16 dec, efter godkännande från en extra bolags -
stämma. I samband med de här transaktionerna har aktie -
kapitalet ökat med 12 225 000 SEK, från 50 359 579 SEK till
62 584 579 SEK, under året.
Antalet aktier och röster i Bolaget per den 31 december
2025 uppgick till 62 584 579 jämfört med totalt 50 359 579
aktier och röster vid utgången av 2024. Kvotvärdet per aktie
är 1,00 kr.
Aktiekapitalutveckling
Totalt Aktie- Totalt aktie-
År Händelse Antal aktier antal aktier kapital (SEK) kapital(SEK) Kvotvärde
2010 Nyemission 1 326 6 629 33 150 165 725 25,00
2012 Nyemission 600 7 229 15 000 180 725 25,00
2012 Uppdelning 1000:1 7 221 771 7 229 000 – 180 725 0,025
2012 Fondemisson 12 771 000 20 000 000 319 275 500 000 0,025
2013 Sammanslagning 2:1 -10 000 000 10 000 000 – 500 000 0,05
2013 Nyemission 2 675 000 12 675 000 133 750 633 750 0,05
2013 Nyemission 1 100 000 13 775 000 55 000 688 750 0,05
2014 Nyemission 3 500 000 17 275 000 175 000 863 750 0,05
2014 Nyemission 2 755 000 20 030 000 137 750 1 001 500 0,05
2016 Nyemission 130 000 20 160 000 6 500 1 008 000 0,05
2016 Nyemission 5 798 541 25 958 541 289 927 1 297 297 0,05
2017 Nyemission 24 999 990 50 958 531 1 249 999 2 547 927 0,05
2018 Nyemission 41 299 000 92 257 531 2 064 950 4 612 877 0,05
2020 Nyemission 73 909 635 166 167 166 3 695 482 8 308 358 0,05
2021 Nyemission 33 233 433 199 400 599 1 661 672 9 970 030 0,05
2023 Nyemission 663 747 772 863 148 371 33 187 389 43 157 419 0,05
2024 Nyemission 144 043 202 1 007 191 573 7 202 160 50 359 579 0,05
2024 Sammanslagning 20:1 -956 831 995 50 359 578 – 50 359 579 1,00
2025 Nyemission 1 725 000 52 084 578 1 725 000 52 084 579 1,00
2025 Nyemission 8 858 793 60 943 371 8 858 793 60 943 372 1,00
2025 Nyemission 1 641 207 62 584 578 1 641 207 62 584 579 1,00
===== SIDA 19 =====
Års- och koncernredovisning 2025
19
Aktieägarstruktur
Vid utgången av 2025 ägde Mendus ledning och styrelse
2,90 procent av det totala antalet aktier i Mendus (upp från
1,78 procent vid utgången av 2024).
Den enskilt största aktieägaren var Adrianus Van Herk med
totalt 22 360 176 aktier vid utgången av 2025, motsvarande
35,7 procent av det totala antalet aktier. Mendus tio största
aktieägare ägde 77,6 procent av kapital och röster (jämfört
med 76,9 procent vid utgången av 2024). När det gäller den
geografiska uppdelningen uppgick aktieinnehavet i Sverige
till 56,8 procent (jämfört med 59,1 vid utgången av räken-
skapsåret 2024) av totalt kapital och 43,2 (40,9) procent
utländskt ägande. Vid årsskiftet hade Mendus AB 1 235 832
egna aktier i sin balansräkning.
Föreslagen utdelning
Mendus har för närvarande inga läkemedel som säljs på
marknaden, vilket innebär att bolaget inte genererar några
betydande intäkter och redovisar negativa resultat.
Inför årsstämman 2026 har styrelsen föreslagit att ingen
utdelning lämnas för verksamhetsåret 2025.
Incitamentsprogram
Avsikten med aktierelaterade incitamentsprogram är att
främja bolagets långsiktiga intressen genom att motivera
och belöna bolagets ledande befattningshavare och övriga
medarbetare i linje med aktieägarnas intressen. Det finns för
närvarande två aktiva program i bolaget.
LTI 2023/2027
Vid en extra bolagsstämma den 13 december 2023
beslutades om att införa ett incitamentsprogram med
personal optioner. Antalet utställda personaloptioner upp -
gick till 2 366 661. Av dessa har 828 334 återkallats. Därmed
finns i dagsläget 1 538 334 personaloptioner utestående.
Detta motsvarar en utspädning om ca 2,5 procent vid ut-
nyttjande av samtliga personaloptioner.
LTI 2025/2028
Vid bolagsstämman den 6 maj 2025 beslutades att införa
ett incitamentsprogram med personaloptioner. Enligt
beslutet kan maximalt 1 213 162 personaloptioner ställas ut.
Av dessa har 958 398 blivit allokerade till medarbetare, vilket
motsvarar en utspädning om 1,5%.
För mer information om programmen se protokoll från extra
bolagsstämma 20231213 samt bolagsstämman 2025 som
publicerats på Bolagets hemsida www.mendus.com.
Aktieägare per 2025-12-31
Källa: Euroclear Sweden
Ägare Antal aktier Kapital/röster
Adrianus Van Herk 22 360 176 35,73%
Flerie Invest AB 14 145 242 22,60%
Fjärde AP-fonden 5 841 000 9,33%
Avanza Pension 1 907 374 3,05%
Mendus AB 1 235 832 1,97%
Nordnet Pensionsförsäkring 716 045 1,14%
Erik Manting 681 038 1,12%
Holger Blomstrand Byggnads AB 649 443 1,04%
Storebrand Asset Management 581 405 0,93%
Tord Cederlund 430 000 0,69%
Fenja Capital Partners A/S 411 850 0,66%
Staffan Wensing 406 237 0,65%
Dharminder Chahal 352 563 0,56%
SEB Funds 331 034 0,54%
Handelsbanken Fonder 279 847 0,45%
Lars Inge Thomas Nilsson 266 565 0,43%
Stefan De Geer 210 678 0,34%
Johan Thorell 200 000 0,32%
Lotta Ferm 200 000 0,32%
Anders Carlsson 173 000 0,28%
Totalt topp 20 51 379 329 82,14%
Övriga 11 205 249 17,86%
Totalt 62 584 578 100,00%
===== SIDA 20 =====
Års- och koncernredovisning 2025
20
Sven Andreasson
Ordförande sedan 2024
Styrelseledamot sedan 2020
Helén Tuvesson
Styrelseledamot sedan 2020.
Styrelse
Dharminder Chahal
Styrelseledamot sedan 2021.
Erfarenhet
Sven Andreasson (född 1952, svensk)
har bred erfarenhet från bioteknik- och
läkemedelsbolag. Han var VD för Active
Biotech AB (publ.) 1999-2008, Beta-Cell
NV i Belgien 2008-2012 och Isconova
AB (publ.) 2012-2013, där han initierade
och genomförde en försäljning av före -
taget 2013 till det amerikanska företaget
Novavax Inc. (publ.). Där utsågs han till
Senior VP Corporate Development, och
sedermera Senior Advisor Business &
Corporate Development, vilket han var
fram till maj 2024. Sven har även haft flera
ledande befattningar inom Pharmacia i
Sverige, Tyskland, Belgien och Frankrike.
Tidigare erfarenhet från styrelseuppdrag
inkluderar TiGenix NV, Belgien, Cantargia
AB och styrelseordförande i Erytech SA,
Frankrike. Sven har en civil ekonomsexamen
från Handelshögskolan i Stockholm och
har deltagit i MBA- program från IMEDE
Lausanne, INSEAD Fontainebleau och
Ashridge London.
Pågående engagemang
Styrelseledamot i Cellastra Inc (USA) och
Scandinavian Biopharma (Sverige)
Oberoende
Sven Andreasson är oberoende i förhåll -
ande till bolaget, dess ledande befattnings -
havare och större aktieägare.
Aktier:
149 758
Erfarenhet
Dr Helén Tuvesson (född 1962, svensk) har
mer än 25 års erfarenhet från läkemedels-
industrin i olika befattningar inom Pharma -
cia och Active Biotech, bland annat som
Chief Scientific Officer på Active Biotech
i 6 år. I denna roll var hon ansvarig för
den operativa forskningsverksamheten
och bolagets projektportfölj i sen klinisk
utvecklingsfas inom neurodegenerativa
sjukdomar och cancerindikationer. Helén är
sedan 2017 VD för Active Biotech AB. Helén
har en civilingenjörs- och doktorsexamen
i cell- och molekylärbiologi i medicinsk
vetenskap från Lunds universitet
Pågående engagemang
VD för Active Biotech AB och styrelse -
ordförande i Active Security Trading AB och
Actinova AB.
Oberoende
Helén Tuvesson är oberoende i förhållande
till bolaget, dess ledande befattningshavare
och större aktieägare. .
Aktier
34 812
Erfarenhet
Dharminder Chahal (född 1976, holländsk)
har lång erfarenhet från den globala life
science-industrin och är känd för sin expertis
inom grundande, finansiering och vägledning
av framgångsrika företag. Som VD för Sairopa,
ägare och VD för Exponential B.V., samt
VD och medgrundare av SkylineDx, spelar
han en central roll i att forma olika företags
utveckling. Chahals omfattande nätverk och
framgångsrika meritlista framgår tydligt av
hans engagemang i betydande transaktioner,
såsom försäljningen av Crucell, deVGen och
Ablynx. Han övervakar också stora investering -
ar i företag som Galapagos, Zealand Pharma
och BioInvent. Utöver sina ledande befattningar
är Chahal styrelseledamot eller rådgivare för
ett flertal europeiska företag och fonder inom
life science-sektorn. Hans bakgrund inom
investment banking och kapital förvaltning, till -
sammans med hans akademiska meriter inom
företagsekonomi och flygteknik, understryker
ytterligare hans tvärvetenskapliga expertis.
Genom sitt strategiska ledarskap och omfat -
tande erfarenhet fortsätter Dharminder Chahal
att ge betydande bidrag till utvecklingen av life
science-industrin globalt. Dharminder har en
MSc i företagsekonomi från Erasmus University
Rotterdam och en MSc (cum laude) i Aerospace
Engineering från Delft University of Technology.
Pågående engagemang
VD för SkylineDx BV, Ceradis BV, Medis Hol -
ding BV, Pancancer T BV, Sensara Group BV
och Vitalnext Products BV samt rådgivande
styrelse ledamot i BioGeneration Ventures II,
Spatium Medical Imaging BV, Thuja Capital
Fund I och Gilde Healthcare Funds II och III.
Oberoende
Dharminder Chahal är oberoende i förhållande
till bolaget och dess ledande befattningsha -
vare, och beroende i förhållande till de större
aktieägarna.
Aktier
352 563
===== SIDA 21 =====
Års- och koncernredovisning 2025
21
Styrelse
Hans Preusting
Styrelseledamot sedan 2021.
José Manuel Ochoa
Styrelseledamot sedan 2025
Erfarenhet
Dr Hans Preusting (född 1962, holländsk)
har tidigare tjänstgjort som Chief Business
Officer och tf Chief Operating Officer
på uniQure. Dessförinnan var han VP för
processutveckling och tillverkning på AMT,
föregångaren till uniQure. Hans är idag
VD för Synerkine Pharma och han arbetar
även som oberoende konsult för flera
bioteknikföretag, samt är medgrundare
av två startup-företag inom biotech. Hans
innehar två patent och har publicerat över
20 vetenskapliga artiklar. Hans expertis är
inriktad mot affärsutveckling, produktut -
veckling och tillverkning. Hans har en MSc i
kemi och en Ph.D. i biokemi från University
of Groningen och en M.B.A. från Rotterdam
School of Management..
Pågående engagemang
VD för Synerkine Pharma BV och CDO för
DegenRx BV
Oberoende
Hans Preusting är oberoende i förhållande
till bolaget, dess ledande befattningshavare
och större aktieägare.
Aktier
39 881
Erfarenhet
José Manuel Ochoa (född 1961, amerikansk
medborgare) är en erfaren affärsförhand -
lare med över 25 års erfarenhet av att
strukturera, förhandla och genomföra kom -
plexa transaktioner, inklusive fusioner och
förvärv, joint ventures, skuldfinansieringar,
licensavtal och omstruktureringar. José har
genomfört ett stort antal affärer inom ett
brett spektrum av branscher.
José har bred erfarenhet som ledande
befattningshavare inom life science,
bolagsjurist, affärsstrateg och ansvarig
för partnerskap, och har nyligen innehaft
seniora positioner vid Altimmune, Inc., IDT
Biologika och Emergent BioSolutions Inc.
(NYSE: EBS).
José har en juristexamen (Juris Doctor) samt
en kandidatexamen (Bachelor of Arts) från
University of Virginia.
Pågående engagemang
–
Oberoende
José Manuel Ochoa är oberoende i för -
hållande till bolaget ochdess ledande
be fattningshavare, men beroende i för -
hållande till den större aktieägaren Flerie
Invest AB.
Aktier
0
===== SIDA 22 =====
Års- och koncernredovisning 2025
22
Ledningsgrupp
Erik Manting
Verkställande Direktör
Lotta Ferm
Chief Financial Officer
Tariq Mughal
Chief Medical and Scientific Officer
Erfarenhet
Dr Erik Manting (född 1971, holländsk) har
arbetat ett antal år som postdoktor inom
området immunologi innan han år 2001
bytte karriär till bankvärlden. Han har mer än
15 års erfarenhet av olika kommersiella och
ledande roller inom banksektorn, inklusive
fem år som Executive Director Corporate
Finance på Kempen & Co. Han har varit
VD för DCPrime BV sedan mars 2018 och
utsågs till VD för Immunicum AB i mars 2021,
efter samgåendet mellan båda bolagen
i december 2020. Det sammanslagna
bolaget bytte namn till Mendus i juni 2022.
Erik har en MSc i medicinsk biologi och en
doktorsexamen i molekylär mikrobiologi
från University of Groningen.
Pågående engagemang
Styrelsemedlem (ordförande) Synerkine
Pharma BV och oberoende styrelseledamot
Transcode Therapeutics Inc.
Aktier
681 038
Aktieoptioner
662 666 (LTI 2023/2027)
339 685 (LTI 2025/2028)
Erfarenhet
Lotta Ferm (född 1966, svensk) har nästan
30 års erfarenhet av ekonomi och financial
control från en rad olika företag, senast
Doktor24 Healthcare AB och Medivir AB
inom hälso- och sjukvårdssektorn respekti -
ve life science-sektorn. Under det senaste
decenniet har hon konsekvent haft posi -
tioner som CFO, Head of Finance och Head
of Controlling, och lett corporate finance-
och redovisningsfunktionerna under flera
övergångar för dynamiska och innovativa
företag. Lotta började på Mendus som CFO
i oktober 2021. Lotta har en examen i före -
tagsekonomi från Högskolan Kristianstad
och Växjö universitet.
Pågående engagemang
–
Aktier
200 000 (privata och genom närståendes
innehav)
Aktieoptioner
331 333 (LTI 2023/2027)
169 843 (LTI 2025/2028)
Erfarenhet
Dr Tariq Mughal (MD, FRCP, FRCPath)
genomförde sin medicinska utbildning
i London, Storbritannien, och i Denver,
Colorado, USA. Han har gjort banbrytande
insatser inom samhällsarbete, akademisk
hematologi och onkologi, läkemedelsut -
veckling samt cancerrelaterad välgören -
het. Dr Mughal är internationellt erkänd
som expert inom utveckling av riktade
terapier och molekylär diagnostik inom
cancer, särskilt inom myeloida leukemier.
Innan han började på Mendus var han
Senior Vice President och Head of Clinical
Drug Development inom hematologi vid
Stemline Therapeutics/Menarini i New
York, USA, samt Vice President Clinical/
Medical Affairs vid Foundation Medicine/
Roche i Cambridge, Massachusetts, USA.
Han är klinisk professor vid Tufts University
School of Medicine och grundare av Alpine
Oncology Foundation, som stödjer initiativ
för att utveckla behandlingar av myeloida
leukemier i Tanzania.
Pågående engagemang
–
Aktier
0
Aktieoptioner
169 843 (LTI 2025/2028)
===== SIDA 23 =====
Års- och koncernredovisning 2025
23
FINANSIELL
INFORMATION
===== SIDA 24 =====
Års- och koncernredovisning 2025
24
Styrelsen och verkställande direktören för Mendus AB (publ), 556629–1786, får härmed
avge koncern- och årsredovisning för räkenskapsåret 2025-01-01–2025-12-31.
Förvaltningsberättelse
Belopp i SEK
Till årsstämmans förfogande
står följande medel:
Överkursfond 1 782 000 550
Balanserat resultat -769 818 467
Årets resultat -27 678 428
Summa 984 503 655
Styrelsen föreslår att medlen
disponeras enligt följande:
Överföres i ny räkning 984 503 655
varav till överkursfond (1 782 000 550)
Summa 984 503 655
Styrelsens förslag till disposition
av bolagets resultat
Mendus AB grundades 2002 som en avknoppning från
Sahlgrenska Universitetssjukhuset i Göteborg. I decem -
ber 2020 förvärvade Mendus 100% av aktierna i Mendus
BV, ett holländskt privatägt företag. I slutet av 2023
bildades Mendus Australia Pty, som är ett helägt dotter-
bolag till Mendus AB. Bolagets aktie är noterad på Nasdaq
Stockholm Small Cap. Bolaget är ett publikt aktiebolag
registrerat i Sverige, med säte i Stockholm. Bolaget har sina
laboratorier och ytterligare anläggningar i Leiden, Neder -
länderna. Adressen till huvudkontoret är Västra Trädgårds-
gatan 15, 11153 Stockholm, Sverige..
Aktiekapital och ägarstruktur
Mendus AB’s aktiekapital uppgick vid årets slut till 62 585
KSEK uppdelat på 62 585 578 aktier. Enbart ett aktie-
slag förekommer. Samtliga aktier medför lika rätt till
andel i bolagets tillgångar och utdelning. För information
om bolagets större ägare, se sidan 18-19, i denna års-
redovisning.
Mendus verksamhet
Mendus är ett biofarmaceutiskt företag på klinisk nivå
som baserat på bolagets expertis inom allogen dendritisk
cellbiologi fokuserar på utveckling av immunterapier som
adresserar tumörrecidiv och svårbehandlade etablerade
tumörer. Vid sidan av den kliniska verksamheten, be driver
Mendus preklinisk forskning, som syftar till att främja
bo lagets förståelse av dendritiska cellbiologi och ytterligare
optimering av sina tillverkningsprocesser. För mer infor -
mation om Mendus produktkandidater och forskning, se
avsnittet Mendus i korthet, sidan 7-9 i denna årsredovisning.
Hållbarhetsfrågor hanteras integrerat i bolagets verksamhet
och redovisas därför inte separat i årsredovisningen.
Personal & ersättning till ledande befattningshavare
Mendus AB ska erbjuda marknadsmässiga ersättnings -
nivåer och anställningsvillkor som möjliggör förmågan att
kunna rekrytera och bibehålla ledande befattningshavare
och nyckelkompetens. Samtliga pensionsåtaganden ska
vara avgiftsbestämda. För mer information om ersättningar
se not 7 för moderbolaget. För information om incitaments-
program se not 30.
Ändringar i styrelsens sammansättning
Vid årsstämman i maj 2025, beslutade stämman i en -
lighet med valberedningens förslag om omval av Sven
Andreasson, Dharminder Chahal, Helen Tuvesson och Hans
Preusting, nyval av Jose Ochoa. Ted Fjällman avböjde omval.
===== SIDA 25 =====
Års- och koncernredovisning 2025
25
Mendus har ännu inte, varken enskilt eller via partners, lan -
serat någon cancerimmunaktiverare eller annat läkemedel
på marknaden. Bolaget har således inte bedrivit försälj -
ning av något läkemedel och därför inte heller genererat
några intäkter. Skulle de nuvarande produktkandidaternas
introduktion på marknaden försenas, fördyras eller helt
utebli, skulle det kunna ha en väsentlig negativ påverkan på
bolagets verksamhet, resultat och finansiella ställning.
Risker relaterade till möjliga framtida intäkter
Mendus framtida intjäning kommer bland annat att vara
beroende av att Mendus kan ingå avtal för licensiering
av bolagets produktkandidater och/ eller teknologiplatt -
formar. Om Mendus inte lyckas ingå avtal för licensiering
av produkter, försäljning av immateriella rättigheter eller
liknande transaktioner på för bolaget fördelaktiga villkor, om
sådana avtal leder till förseningar och fördyrningar eller om
betalningar enligt avtalen försenas eller helt uteblir skulle
det kunna ha en väsentlig negativ påverkan på bolagets
verksamhet, resultat och finansiella ställning.
Ytterligare finansieringsbehov
Det kan ta lång tid innan bolagets läkemedelsprodukter kan
säljas kommersiellt och generera löpande kassaflöde från
bolagets rörelse. Bolagets planerade kliniska studier medför
betydande kostnader och det finns en risk att bolagets
utveckling av produktkandidater kan bli mer tids- och kost-
nadskrävande än planerat. Mendus kommer därför fort -
sättningsvis att behöva kapitaltillskott för att bedriva fortsatt
forskning och utveckling. Det finns risk att nytt kapital inte
kan anskaffas när behov uppstår, att det inte kan anskaffas
på fördelaktiga villkor eller att det över huvud taget inte kan
anskaffas. Om Mendus inte kan erhålla finansiering kan
bolaget bli tvunget att väsentligt inskränka forsknings- och
utvecklingsverksamheten eller ytterst avbryta sin verk -
samhet, vilket skulle kunna ha en väsentlig negativ påverkan
på bolagets verksamhet, resultat och finansiella ställning.
Bolagets styrelse och ledning följer och utvärderar löpande
koncernens finansiella ställning och tillgången på likvida
medel. Det finns en risk att den tillgängliga likviditeten per
den 31 december 2025 inte kommer att finansiera verksam -
heten efter början av 2027 och bolaget kommer att behöva
få tillgång till ytterligare kapital för att kunna fortsätta driva
utvecklingen av de olika programmen.
Styrelsen följer situationen och utvärderar olika finansie -
ringsalternativ, inklusive tidpunkt och omfattning för kapi tal-
anskaffning som kan vara fördelaktigt för bolaget. Styrelsen
bedömer att utsikterna för kapitalanskaffning är goda.
Skulle dock finansiering inte erhållas i tillräcklig omfattning
tyder det på väsentliga osäkerhetsfaktorer som kan leda
till betydande tvivel om koncernens förmåga att fortsätta
verksamheten. Se även koncernens not 3, sid 37.
Beroende av nyckelpersoner och kvalificerad personal
Mendus verksamhet är i hög grad beroende av ett antal
nyckelpersoner, varav vissa innehar ledande befattningar
och är aktieägare i bolaget. Om Mendus inte kan rekrytera
och behålla nyckelpersoner och annan kvalificerad personal
i den utsträckning och på de villkor som behövs skulle det
kunna ha en väsentlig negativ påverkan på bolagets verk-
samhet, resultat och finansiella ställning.
Forskning och utveckling
De prekliniska och kliniska studier som bolaget bedriver
baseras på ilixadencel och teknologiplattformen DCone®.
Varken ilixadencel eller någon produkt baserad på bolagets
plattformsteknologier har ännu godkänts för lansering på
marknaden. Innan ett läkemedel kan lanseras på mark -
naden måste säkerhet och effektivitet vid behandling av
människor säkerställas för varje enskild indikation, vilket
visas genom prekliniska studier som görs på djur och
klin iska studier i människor. Oförutsedda studieresultat, för -
senad eller utebliven rekrytering av patienter, kan komma att
försena eller förhindra lanseringen av produktkandidaterna
på marknaden, om myndigheter eller andra besluts fattare
beslutar att bolagets produktkandidater inte uppfyller
etablerade kriterier. Om Mendus inte via kliniska studier i
tillräcklig utsträckning kan påvisa att en produktkandidat
är säker och effektiv och därmed möjlig att kommersiali -
sera skulle det kunna ha en väsentlig negativ påverkan på
bo lagets verksamhet, resultat och finansiella ställning.
Immateriella rättigheter, know-how och sekretess
Mendus framtida framgång kommer till stor del vara bero-
ende av dess förmåga att erhålla och vidmakthålla imma -
terialrättsligt skydd, huvudsakligen patentskydd i USA, EU,
Asien och andra länder, för de immateriella rättigheter som
är hänförliga till bolagets produktkandidater. Det finns en risk
för att bolagets immateriella rättigheter inte kan vidmakt -
hållas eller inte utgör ett fullgott kommersiellt skydd, vilket
skulle kunna medföra en väsentlig negativ påverkan på
bolagets verksamhet, resultat och finansiella ställning.
Konkurrens
Mendus verkar inom en konkurrensutsatt bransch, och
många företag, universitet och forskningsinstitutioner
be driver forskning och utveckling av läkemedel, in klusive
sådana som kan, eller kan komma att konkurrera med
bolagets produktkandidater. Om bolaget inte förmår att
effektivt konkurrera på marknaden skulle det kunna ha en
väsentlig negativ påverkan på bolagets verksamhet, resultat
och finansiella ställning.
Förändringar inom läkemedelsindustrin kan göra
bolagets produkter obsoleta
Läkemedelsindustrin karakteriseras av snabba förändringar
inom lagstiftning, tillståndsprövning, teknologi, nya teknolo -
giska landvinningar och ständiga förbättringar av industriell
know-how. Det finns en risk för att sådana förhållanden kan
öka bolagets kostnader, försvåra utvecklingen av bolagets
produktkandidater eller medföra att bolagets för tillfället eller
i framtiden planerade produkter förlorar sitt kommersiella
värde, vilket skulle kunna ha en väsentlig negativ påverkan
på bolagets verksamhet, resultat och finansiella ställning.
Risker och osäkerhetsfaktorer
===== SIDA 26 =====
Års- och koncernredovisning 2025
26
Q1
» Mendus meddelade en sammanfattning av den
regulatoriska återkoppling som erhölls vid ett end-of-
Phase 2-möte med FDA samt ett vetenskapligt råd-
givningsmöte med EMA. Myndigheternas feedback
stöder förberedelserna för en registreringsgrundande
studie med vididencel vid AML.
» Mendus meddelade att den första patienten rekryterats
till studien AMLM22-CADENCE, som utvärderar vididencel
i kombination med oralt azacitidin hos AML-patienter i
fullständig remission efter högintensiv kemoterapi.
Q2
» Mendus presenterade data på konferensen Immuno -
therapy of Cancer (ITOC) som stödjer användningen av
DCOne-plattformen för att expandera tumörinfiltrerande
lymfocyter (TIL) vid äggstockscancer. Dessa data stödjer
användningen av Mendus DCOne-plattform för att över -
vinna betydande hinder i produktionen av TIL-baserade
terapier för solida tumörindikationer.
» Mendus utsåg professor Dr Tariq Mughal till Chief Medical
Officer. Utnämningen av Dr Mughal stärker Mendus kom -
petens inom hemato-onkologi och sen klinisk utveckling.
» Mendus presenterade data på konferensen 2025 Cancer
Immunotherapy Conference (CIMT) som visade på ökad
mångfald av T-celler efter behandling med vididencel vid
AML, vilket stödjer vididencels verkningsmekanism som
en aktiv immunterapi som leder till förbättrad immunför -
svarskontroll över kvarvarande sjukdom.
» På CIMT presenterade Mendus också data från bolagets
program inom äggstockscancer som visade att den
egenutvecklade DCOne-plattformen kan användas för
att förbättra expansionen av tumörinfiltrerande lymfocyter
för behandling av gynekologisk cancer.
» Mendus beslutade att utnyttja bemyndigandena som
lämnades av årsstämman 2025 att fatta beslut om riktade
emissioner av inlösen- och omvandlingsbara C-aktier
samt återköp av samtliga emitterade C-aktier genom ett
riktat förvärvserbjudande till samtliga ägare av C-aktier,
i syfte att möjliggöra utbetalning av arvode till styrelse -
ledamöter och bonus till anställda i aktier.
» Mendus presenterade data på American Society of
Clinical Oncology-konferensen (ASCO 2025), från den
pågående ALISON-studien med vididencel i äggstocks -
cancer. Presenterad data visar att stabil sjukdom är
för knippad med framgångsrik induktion av tumörriktade
immunsvar efter behandling med vididencel i denna
indikation.
» Mendus presenterade data på konferensen European
Hematology Association Congress (EHA). Den kliniska
data som presenterades baserat på den europeiska fas
2-studien ADVANCE II bekräftar att vididencel fungerar
som en mutationsagnostisk immunterapi vid AML, vilket
stödjer en bred positionering som postklinisk remissions -
terapi, oberoende av specifika mutationer inom denna
indikation.
Q3
» Mendus meddelade att det amerikanska patentver -
ket (USPTO) beviljat ett patent i USA som omfattar
användningen av Mendus ledande produkt vididencel vid
äggstockscancer, vilket ytterligare bekräftar vididencels
Väsentliga händelser 2025
===== SIDA 27 =====
Års- och koncernredovisning 2025
27
potential vid äggstockscancer efter positiva kliniska data
som presenterades på konferensen ASCO 2025.
» Mendus meddelade att styrelsen i bolaget har beslutat,
med stöd av bemyndigandet som lämnades av årsstäm-
man den 6 maj 2025, att överlåta högst 1 200 000 egna
aktier på Nasdaq Stockholm. Aktierna kommer att över -
låtas under perioden 21 augusti 2025 – 30 april 2026 till ett
pris inom det vid var tid registrerade kursintervallet.
Q4
» Mendus meddelade en uppdatering av den kliniska ut-
vecklingsstrategin i sen fas för bolagets ledande produkt
vididencel i myeloida maligniteter. Den uppdaterade stra -
tegin breddar vididencel position som en förstahandsbe -
handling efter remission vid AML, samt inkluderar kronisk
myeloid leukemi (KML) som en ny indikation. Bolaget med-
delade även organisatoriska förändringar för att kompen -
sera för nya kostnader i samband med kliniska prövningar.
» Mendus genomförde en riktad nyemission om
10 500 000 aktier till en teckningskurs om 5 kronor per
aktie, varigenom bolaget tillfördes en bruttolikvid om cirka
52,5 miljoner SEK före avdrag för transaktionskost nader.
Bland annat deltog befintliga aktieägarna Van Herk Invest -
ments, Flerie Invest och Fjärde AP-fonden i den riktade
emissionen, samt styrelsemötena Sven Andreasson och
Dharminder Chahal, liksom Mendus VD Erik Manting.
» Mendus rapporterade positiva 2-års uppföljningsdata
från den kliniska fas 1-studien ALISON. Presenterad data
bekräftar säkerhet, tolerabilitet och genomförbarhet för
Mendus ledande produkt vididencel som aktiv immunte -
rapi vid högrisk-äggstockscancer och utgör grund för nya
kombinationsbehandlingar inom denna indikation.
» Mendus meddelade att bolaget framgångsrikt etablerat
storskalig produktion av vididencel inom ramen för tillverk -
ningsalliansen med NorthX Biologics, vilket representerar
en viktig milstolpe inför sen klinisk utveckling.
» Mendus gav en sammanfattning av de data som pre-
senterades kring bolagets ledande produkt vididencel
under ASH-konferensen, som hölls den 6–9 december
i Orlando, FL, USA. Presenterad data stödjer bolagets
kliniska utvecklingsstrategi som syftar till att positione -
ra vididencel brett som en immunterapi efter remission
vid AML för patienter som behandlas med konventionell
intensiv kemoterapi eller en mindre intensiv kombinations -
behandling med venetoklax och azacitidin (Ven+Aza).
» En extra bolagsstämma i december beslutade bland
annat att godkänna styrelsens beslut om en riktad emis -
sion av stamaktier till bolagets VD Erik Manting, styrelse -
ledamöterna Sven Andreasson och Dharminder Chahal,
samt Van Herk Investments B.V.
Väsentliga händelser efter årets slut
» I januari påkallade Mendus utbetalning av 30 miljoner
SEK inom ramen för den lånefacilitet om totalt 50 miljoner
SEK som ingicks med Fenja Capital II A/S i november
2025. Vidare beslutade bolagets styrelse, med stöd av
bemyndigandet från en extra bolagsstämma i december
2025 och i en lighet med villkoren för lånefaciliten, om en
riktad emission av 1 935 605 teckningsoptioner av serie
2025/2030 till Fenja.
===== SIDA 28 =====
Års- och koncernredovisning 2025
28
Finansiell översikt
Finansiell information
Koncernen
* Alternativt nyckeltal
Belopp i TSEK 2025 2024 2023 2022 2021
Nettoomsättning - - - - -
Rörelseresultat* -113 491 -130 655 -100 650 -133 685 -130 100
Resultat före skatt -113 258 -128 399 -101 619 -138 785 -133 410
Periodens resultat -113 258 -128 399 -101 619 -138 785 -133 410
Resultat per aktie före och efter utspädning (SEK) -2,17 -2,64 -4,39 -13,92 -14,60
Kassaflöde från den löpande verksamheten -81 532 -79 671 -162 761 -109 332 -138 033
Eget kapital 585 065 645 149 704 727 514 439 656 742
Likvida medel vid periodens slut 64 656 101 905 120 782 41 851 155 313
Förändringen i resultatet beror framför allt på att koncernen
har haft minskade forsknings- och utvecklingskostnader
för tekniköverföringen till NorthX under året. Under året har
Bolaget haft kostnader av engångskaraktär relaterade till
en omorganisation av verksamheten, vilket har belastat
resultatet.
Resultat per aktie före och efter utspädning för koncernen
uppgick till -2,17 (-2,64) SEK.
Skatt
Ingen skatt redovisades för året – (-).
Kassaflöde, investeringar och finansiell ställning
Kassaflödet från den löpande verksamheten uppgick till
-81 532 (-79 671) TSEK. Det ökade negativa kassaflödet jäm-
fört med föregående år, beror på att 2023 förutbetalades
kostnaderna för den planerade techtransfern, till NorthX.
Därmed påverkar dessa kostnader resultatet, men har ingen
effekt på kassaflödet, innevarande år. Icke kassaflödes -
påverkande kostnader till NorthX uppgår till -23 750
(-39 053) TSEK under helåret. Under fjärde kvartalet har
även avgångsvederlag utbetalats till de medarbetare som
har lämnat koncernen, i samband med omorganisationen.
Även detta har påverkat kassaflödet negativt.
Under året uppgick kassaflödet från investeringsverk -
samheten till -734 (-1 577) TSEK.
Kassaflödet från finansieringsverksamheten uppgick till
45 183 (61 515). Det positiva kassaflödet, för helåret, är
hänförligt till de nyemissioner som gjordes under året.
Bolagets likvida medel uppgick den 31 december 2025
till 64 656 (101 905) TSEK. Bolagets kassa beräknas
räcka till början av 2027, för ytterligare information om
osäkerhetsfaktorer, sidan 25.
Totalt eget kapital uppgick per 31 december 2025 till
585 065 (645 149) TSEK, vilket motsvarar 9,35 (12,81) SEK
per aktie. Bolagets soliditet vid årets utgång är 93% (93%).
Intäkter
Ingen omsättning redovisades för året – (-). Övriga rörelse-
intäkter uppgick till 7 902 (5 048) TSEK och bestod huvud-
sakligen av intäkter från ett forskningssamarbete med en
internationell biofarmaceutisk partner och forskningsbidrag
från Oncode PACT.
Rörelsens kostnader
De totala rörelsekostnaderna uppgick till -121 394 (-135 704)
TSEK. Rörelsekostnaderna var relaterade till administrativa
kostnader och forsknings- och utvecklingskostnader för
DCOne®-plattformen samt programmen för vididencel och
ilixadencel. Kostnadsminskningen jämfört med föregående
år är främst relaterad till tekniköverföringen av tillverknings -
processen för vididencel, till NorthX. Kostnaderna till NorthX
är förskottsbetalda under 2023 och påverkar inte årets kas-
saflöde. Under året har Bolaget haft kostnader av engångs -
karaktär relaterade till en omorganisation av verksamheten.
Forsknings- och utvecklingskostnader
Forsknings- och utvecklingskostnaderna uppgick till
-85 061 (-101 075) TSEK. Kostnaderna består främst av
forsknings- och utvecklingskostnader för DCOne®-platt -
formen samt programmen för vididencel och ilixadencel.
Kostnadsminskningen jämfört med föregående år är främst
relaterad till tekniköverföringen av tillverkningsprocessen för
vididencel, till NorthX. Under året har -23 750 (-39 053) TSEK
kostnadsförts avseende techtransfern till NorthX. Dessa
kostnader är förskottsbetalda under 2023 och påverkar inte
årets kassaflöde.
Administrationskostnader
Administrationskostnaderna uppgick till -35 195 (-34 070)
TSEK. Inkluderade kostnader inom administration (G&A) är
huvudsakligen hänförliga till ekonomiavdelningen, koncern -
ledningen och kostnader kopplade till aktiviteter relaterade
till finansiering och investerarkontakter. Mendus fortsätter
att se över kostnaderna och effektiviserar där det är möjligt.
Resultat
För året uppgick rörelseresultatet till -113 491 (-130 655)
TSEK. Resultatet uppgick till -113 258 (-128 399) TSEK.
===== SIDA 29 =====
Års- och koncernredovisning 2025
29
Finansiellt sammandrag moderbolaget
Finansiell information
Moderbolaget Mendus AB (publ)
* Alternativt nyckeltal
Belopp i TSEK 2025 2024 2023 2022 2021
Nettoomsättning – - - - -
Rörelseresultat* -26 289 -34 391 -34 225 -64 153 -69 593
Resultat före skatt -27 678 -30 816 -33 802 -64 647 -69 347
Periodens resultat -27 678 -30 816 -33 802 -64 647 -69 347
Resultat per aktie före och efter utspädning (SEK) -0,53 -0,63 -1,40 -6,40 -7,80
Kassaflöde från den löpande verksamheten -34 451 -21 499 -36 621 -65 979 -70 018
Eget kapital 1 047 088 1 021 205 985 337 721 832 786 177
Likvida medel vid periodens slut 60 779 100 039 100 427 27 840 145 156
Nettoromsättning
Ingen omsättning redovisades för året – (-). Övriga rörelse-
intäkter uppgick till 10 421 (5 657) TSEK och bestod huvud-
sakligen av vidarefakturerade kostnader till Mendus BV och
Mendus Australia Pty. Under året har bolaget koncentrerat
sitt kliniska arbete till vididencel, medan ilixadencel har
prioriterats ner. Det medför att en större andel av forsk-
nings- och utvecklingskostnaderna för personal i Sverige,
vidarefaktureras till dotterbolagen.
Rörelsens kostnader
De totala rörelsekostnaderna uppgick till -36 710 (-40 047)
TSEK. Rörelsekostnaderna var relaterade till administrativa
kostnader och forsknings- och utvecklingskostnader för
ilixadencel.
Forsknings- och utvecklingskostnader
Forsknings- och utvecklingskostnaderna uppgick till -12 241
(-15 482) TSEK. Kostnaderna består främst av kostnader
för bolagets CMO, som tas i moderbolaget och som sedan
vidarefaktureras till dotterbolagen. Även patent och lag -
ringskostnader relaterade till ilixadencel finns kvar i bolaget
även om inget aktivt utvecklingsarbete bedrivs i dagsläget.
Administrationskostnader
Administrationskostnaderna uppgick till -24 074 (-24 288)
TSEK. Inkluderade kostnader inom administration (G&A) är
huvudsakligen hänförliga till ekonomiavdelning, koncern -
ledning, styrelse samt kostnader kopplade till aktiviteter för
finansiering och investerarrelationer.
Resultat
För året uppgick rörelseresultatet till -26 289 (-34 391) TSEK.
Resultatet uppgick till -27 678 (-30 816) TSEK.
Skatt
Ingen skatt redovisades för året – (-).
Kassaflöde, investeringar och finansiell ställning
Kassaflödet från den löpande verksamheten uppgick till
-34 451 (-21 499) TSEK. Det fortsatta negativa kassaflödet är
enligt plan och förklaras i huvudsak av att Bolaget befinner
sig i en utvecklingsfas.
Under året uppgick kassaflödet från investeringsverksam -
heten till -52 878 (-43 553) TSEK. Kassaflödet avser i första
hand aktieägartillskott till Mendus B.V och Mendus Australia
Pty.
Kassaflödet från finansieringsverksamheten uppgick till
48 069 (64 490) TSEK och är relaterat till de nyemissioner
bolaget gjorde under året.
Bolagets likvida medel uppgick den 31 december 2025 till
60 779 (100 039) TSEK. Bolagets kassa beräknas räcka till
början av 2027, för ytterligare information om osäkerhets-
faktorer, se sidan 25.
Totalt eget kapital uppgick per 31 december 2025 till
1 047 088 (1 021 205) TSEK, vilket motsvarar 16,73 (20,28)
SEK per aktie. Bolagets soliditet vid årets utgång är 99%
(98%).
===== SIDA 30 =====
Års- och koncernredovisning 2025
30
FINANSIELLA RAPPORTER
KONCERNEN
===== SIDA 31 =====
Års- och koncernredovisning 2025
31
Koncernens resultaträkning
Belopp i TSEK Not 2025 2024
Nettoomsättning 7 – –
Totala intäkter – –
RÖRELSENS KOSTNADER
Administrationskostnader 8, 9, 10, 11 -35 195 -34 070
Forsknings- och utvecklingskostnader 8, 9, 10, 11 -85 061 -101 075
Övriga rörelseintäkter 7 7 902 5 048
Övriga rörelsekostnader 12 -1 138 -558
Rörelseresultat -113 491 -130 655
RESULTAT FRÅN FINANSIELLA POSTER
Finansiella intäkter 13 3 516 3 475
Finansiella kostnader 14 -3 283 -1 219
Resultat efter finansiella poster -113 258 -128 399
RESULTAT FÖRE SKATT -113 258 -128 399
Skatt på årets resultat 15 – –
ÅRETS RESULTAT -113 258 -128 399
Resultat per aktie före och efter utspädning
(SEK), räknat på årets resultat hänförligt till
moderbolagets aktieägare. 16 -2,17 -2,64
Koncernens rapport över totalresultat
Belopp i TSEK 2025 2024
Årets resultat -113 258 -128 399
Övrigt totalresultat – –
Poster som kan komma att omklassificeras
till resultaträkningen . Valutakursdifferenser
vid omräkning av utländska verksamheter -387 2 136
Övrigt totalresultat för året -387 2 136
Årets totalresultat -113 645 -126 263
Årets resultat och totalresultat är i sin helhet hänförligt till moderbolagets aktieägare.
===== SIDA 32 =====
Års- och koncernredovisning 2025
32
Koncernens balansräkning
Belopp i TSEK Not 2025-12-31 2024-12-31
TILLGÅNGAR
ANLÄGGNINGSTILLGÅNGAR
Goodwill 17 108 350 108 350
Teknologi 17 424 091 424 091
Nyttjanderättstillgångar 8 17 023 21 070
Inventarier 19 4 971 8 497
Övriga långfristiga fodringar 20, 21 795 373
Summa anläggningstillgångar 555 230 562 381
OMSÄTTNINGSTILLGÅNGAR
Övriga fordringar 22 2 338 3 151
Förutbetalda kostnader och upplupna intäkter 23 6 099 28 927
Kassa och bank 24 64 656 101 905
Summa omsättningstillgångar 73 094 133 983
Summa tillgångar 628 323 696 364
EGET KAPITAL OCH SKULDER
Eget kapital
Aktiekapital 25 62 585 50 360
Övrigt tillskjutet kapital 1 496 813 1 454 241
Aktier i eget förvar -1 236 –
Reserver -3 835 -3 448
Balanserat resultat inklusive årets resultat -969 261 -856 003
Summa eget kapital hänförligt till moderbolagets aktieägare 585 065 645 149
SKULDER
Långfristiga skulder
Övriga långfristiga skulder 26 850 850
Leasingskulder 8 15 285 19 112
Summa långfristiga skulder 16 135 19 962
Kortfristiga skulder
Leasingskulder 8 2 715 2 745
Leverantörsskulder 6 656 7 601
Övriga skulder 27 1 773 1 996
Upplupna kostnader och förutbetalda intäkter 28 15 978 18 910
Summa kortfristiga skulder 27 122 31 253
Summa skulder 43 257 51 215
Summa eget kapital och skulder 628 323 696 364
===== SIDA 33 =====
Års- och koncernredovisning 2025
33
Koncernens rapport över förändringar i eget kapital
Hänförligt till Mendus AB (publ) aktieägare
Balanserat
Övrigt resultat ink.
Aktie tillskjutet Omräknings- periodens
Belopp i TSEK Not kapital kapital reserver resultat Total
Ingående eget kapital 2025-01-01 50 360 1 454 241 -3 448 -856 003 645 149
Årets resultat – – – -113 258 -113 258
Årets övriga totalresultat – – -387 – -387
Årets totalresultat – – -387 -113 258 -113 645
Transaktioner med ägare
Förvärv av egna aktier – – – -1 725 -1 725
Aktierelaterad ersättning – 2 266 – 489 2 755
Utställda teckningsoptioner 30 – 2 737 – – 2 737
Nyemission 12 225 42 000 – – 54 225
Kostnader hänförliga till nyemission – -4 431 – – -4 431
Summa transaktioner med ägare 12 225 42 572 – -1 236 53 561
Utgående eget kapital 2025-12-31 62 585 1 496 813 -3 835 -970 497 585 065
Ingående eget kapital 2024-01-01 43 157 1 394 758 -5 584 -727 604 704 727
Årets resultat – – – -128 399 -128 399
Årets övriga totalresultat – – 2 136 – 2 136
Årets totalresultat – – 2 136 -128 399 -126 263
Transaktioner med ägare
Förvärv av egna aktier – – – – –
Aktierelaterad ersättning – – – – –
Utställda teckningsoptioner 30 – 2 194 – – 2 194
Nyemission 7 202 61 939 – – 69 141
Kostnader hänförliga till nyemission – -4 650 – – -4 650
Summa transaktioner med ägare 7 202 59 483 – – 66 685
Utgående eget kapital 2024-12-31 50 360 1 454 241 -3 448 -856 003 645 149
===== SIDA 34 =====
Års- och koncernredovisning 2025
34
Koncernens rapport över kassaflöden
Belopp i TSEK Not 2025 2024
DEN LÖPANDE VERKSAMHETEN
Resultat före skatt -113 258 -128 399
Justeringar för poster som inte ingår i kassaflödet 32 13 991 8 497
Erhållen ränta 884 –
Erlagd ränta -3 018 –
Kassaflöde från den löpande verksamheten
före förändring av rörelsekapital -101 401 -119 902
Ökning/minskning av övriga kortfristiga fordringar 22 667 38 107
Ökning/ minskning av leverantörsskulder 5 896 347
Ökning/ minskning av övriga kortfristiga skulder -8 693 1 776
Kassaflöde från den löpande verksamheten -81 532 -79 671
INVESTERINGSVERKSAMHETEN
Investering i materiella anläggningstillgångar 19 -307 -1 835
Avyttringar av materiella anläggningstillgångar 19 7 –
Investering i finansiella anläggningstillgångar 20, 21 -434 –
Avytringar av finansiella anläggningstillgångar 20, 21 – 258
Kassaflöde från investeringsverksamheten -734 -1 577
FINANSIERINGSVERKSAMHETEN
Nyemission 54 225 69 141
Förvärv av egna aktier -1 725 –
Kostnader hänförliga till nyemission -4 431 -4 650
Amortering av leasingskuld 8 -2 886 -2 976
Kassaflöde från finansieringsverksamheten 45 183 61 515
Likvida medel vid periodens början 101 905 120 782
Periodens kassaflöde -37 083 -19 733
Kursdifferens likvida medel -166 857
Likvida medel vid årets slut 24 64 656 101 905
===== SIDA 35 =====
Års- och koncernredovisning 2025
35
Not 1 - Allmän information
Mendus AB (publ) (nedan ”Mendus”), 556629–1786 är ett
svenskt publikt bolag med säte i Stockholm. Adressen till
bolagets huvudkontor är Västra Trädgårdsgatan 15, 111 53
Stockholm. Styrelsen har den 16 april 2026 godkänt denna
årsredovisning och den kommer att presenteras för fast-
ställande vid årsstämman den 8 maj 2026.
Not 2 - Redovisningsprinciper
Noten innehåller en förteckning över de väsentliga redovis -
ningsprinciper som tillämpats när denna års- och kon -
cernredovisning upprättats. Dessa principer har tillämpats
konsekvent för alla presenterade år, om inte annat anges.
2.1 Grund för rapporternas upprättande
Års- och koncernredovisningen för Mendus har upprättats i
enlighet med tillämpliga delar av Årsredovisningslagen, RFR
1 Komplet terande redovisningsregler för koncerner, samt
International Financial Reporting Standards (IFRS®) och tolk -
ningar från IFRS Interpretations Committee (IFRIC®) sådana
de antagits av EU. Koncernredovisningen har upprättats
enligt anskaffningsvärdemetoden. Därutöver upprättas de
finansiella rapporterna med beaktande av antagandet om
fortsatt drift.
Att upprätta rapporter i överensstämmelse med IFRS
kräver användning av en del viktiga uppskattningar för
redo visningsändamål. Vidare krävs att ledningen gör vissa
bedömningar vid tillämpningen av koncernens redovis -
ningsprinciper. De områden som innefattar en hög grad av
bedömning, som är komplexa eller sådana områden där
antaganden och uppskattningar är av väsentlig betydelse
för koncern redovisningen anges i not 5.
2.2 Koncernredovisning
Dotterbolag är alla företag över vilka koncernen har
bestämmande inflytande.
2.3 Omräkning av utländsk valuta
I koncernredovisningen används svenska kronor (SEK),
som är moderbolagets funktionella valuta och koncernens
rapportvaluta. Samtliga belopp är, om inte annat anges,
avrundade till närmaste tusental kronor (TSEK).
Transaktioner och balansposter
Transaktioner i utländsk valuta omräknas till den funktionella
valutan enligt de valutakurser som gäller på transaktionsda -
gen. Fordringar och skulder i utländsk valuta har omräknats
till balansdagens kurs. Kursvinster och kursförluster på rörel -
sens fordringar och skulder tillförs rörelseresultatet. Vinster
och förluster på finansiella fordringar och skulder redovisas
som finansiella poster.
Koncernföretag
Resultat och finansiell ställning för alla koncernföretag som
har en annan funktionell valuta än rapportvalutan, omräknas
till koncernens rapportvaluta enligt följande:
» tillgångar och skulder för var och en av balansräkningarna
omräknas till balansdagens kurs;
» intäkter och kostnader för var och en av resultaträkning-
arna omräknas till genomsnittlig valutakurs, och
» alla valutakursdifferenser som uppstår redovisas i övrigt
totalresultat.
2.4 Statliga stöd
Erhållna bidrag redovisas i balansräkningen som förut-
betalda intäkter och resultatförs i den period då kostnaden
som bidraget avser redovisas. Statliga bidrag redovisas som
övrig rörelseintäkt när det står klart att de villkor som
är förknippade med bidragen är uppfyllda.
2.5 Leasing
Koncernen som leasetagare
Leasingavtalen skrivs normalt för fasta perioder om ett till
två år med möjlighet till förlängning. Villkoren förhandlas
separat för varje avtal och innehåller ett stort antal olika
avtalsvillkor.
Nyttjanderätten skrivs av linjärt över det kortare av tillgång -
ens nyttjandeperiod och leasingavtalets längd.
Tillgångar och skulder som uppkommer från leasingavtal
redovisas initialt till nuvärde. I leasingskulden inkluderas
nuvärdet av fast avgifter och/eller variabla leasingavgifter
som beror på ett index eller en ränta.
De framtida avgifterna diskonteras med hjälp av avtalets
implicita ränta. Kan den inte fastställas används istället kon -
cernens marginella låneränta.
För leasingavtal där den underliggande tillgången har lågt
värde eller där avtalet är ett korttidsavtal tillämpas det
praktiska undantaget i IFRS 16 vilket innebär att leasingav -
giften redovisas som en kostnad linjärt över leasingperio
den i resultaträkningen och ingen nyttjanderättstillgång eller
leasingskuld redovisas i balansräkningen.
I kassaflödet redovisas den huvudsakliga betalningen
hänförlig till leasingavtal inom finansieringsverksamhet som
amortering av leasingskulden. Räntedelen redovisas i den
löpande verksamheten och inkluderas i posten betald ränta.
Noter
===== SIDA 36 =====
Års- och koncernredovisning 2025
36
Optioner att förlänga eller säga upp avtal
Detta inkluderas i tillgången och skulden i de fall företaget är
rimligt säker på att utnyttja förlängningsoptioner eller att inte
utnyttja optioner att säga upp avtalet.
2.6 Ersättningar till anställda
Ersättningar efter avslutad anställning
Bolaget har endast avgiftsbestämda pensionsplaner.
Aktierelaterade ersättningar
Koncernen har en aktierelaterad ersättningsplan där
företaget erhåller tjänster från anställda som vederlag för
koncernens egetkapitalinstrument.
Personaloptionsprogram
Koncernen har ett personaloptionsprogram som berättigar
anställda till tilldelning av optioner baserat på anställningen.
Optionerna redovisas som en personalkostnad med en
motsvarande ökning i eget kapital.
För ytterligare information se not 30.
2.7 Inkomstskatt
Bolaget är i dagsläget inte i skatteposition och betalar därför
inte inkomstskatt. Uppskjutna skattefordringar avseende
outnyttjade förlustavdrag och avdragsgilla temporära skill -
nader redovisas endast i den mån det är sannolikt att dessa
kommer att kunna utnyttjas mot framtida beskattningsbara
vinster. Då osäkerhet föreligger när i tiden bolagets under-
skottsavdrag kommer att kunna utnyttjas för avräkning mot
beskattningsbara vinster, upptas enbart uppskjuten skatte -
fordran till den del det föreligger framtida beskattningsbara
temporära skillnader. Resterande delen av underskottsav -
dragen åsätts inte något värde.
2.8 Goodwill
Goodwill skrivs inte av, utan nedskrivningstestas årligen eller
oftare om händelser eller ändringar i förhållanden indikerar
en möjlig värdeminskning. Goodwill redovisas till an-
skaffningsvärde minskat med ackumulerade nedskrivningar
I syfte att testa nedskrivningsbehov, fördelas goodwill som
förvärvats i ett rörelseförvärv till kassagenererande enheter
eller grupper av kassagenererande enheter som förväntas
bli gynnade av synergier från förvärvet. Varje enhet eller
grupp av enheter som goodwill har fördelats till motsvarar
den lägsta nivå i koncernen på vilken goodwillen i fråga
övervakas i den interna styrningen, vilket för Mendus del
motsvarar ilixadencel.
2.9 Utgifter för forskning och utveckling
Med forskningsutgifter avses utgifter för forskning som
syftar till att erhålla ny vetenskaplig eller teknisk kunskap.
Med utgifter för utveckling avses utgifter där forsknings-
resultat eller annan kunskap tillämpas för att åstadkomma
nya eller förbättrade produkter eller processer. Utgifter för
forskning kostnadsförs i den period de upp kommer. Utgifter
för utveckling redovisas som en immateriell tillgång i det
fall tillgången bedöms kunna generera framtida ekono -
miska fördelar och då endast under förutsättning att det
är tekniskt och finansiellt möjligt att färdigställa tillgången,
avsikten är om förutsättning finns att tillgången kan använ -
das i verksamheten eller säljas samt att värdet kan beräknas
på ett tillförlitligt sätt. Bolaget har gjort bedömningen att det
i dagsläget inte finns förutsättning för aktivering av utveck -
lingskostnader. Vilket för Mendus motsvarar koncernen som
helhet.
2.10 Teknologi
Teknologi som har förvärvats genom ett rörelseförvärv
redovisas till verkligt värde på förvärvsdagen. Teknolo -
gin består av cellterapiprodukten ilixadencel vilket är en
immunaktiverare som är lagringsbar och som utvecklats för
behandling av solida tumörer. Tillgången är ännu ej färdig -
utvecklad och genererar därför inga intäkter.
2.11 Inventarier
Inventarier värderas till anskaffningsvärde med avdrag för
ackumulerade avskrivningar. I anskaffningsvärdet ingår
utgifter som direkt kan hänföras till förvärvet av tillgången.
Inventarier skrivs av linjärt över tillgångarnas förväntade
nyttjandeperiod som uppgår till 5 år.
2.12 Nedskrivningar av icke-finansiella tillgångar
Goodwill samt immateriella tillgångar som inte är färdiga
för användning, skrivs inte av utan prövas årligen, eller vid
indikation på värdeminskning, avseende eventuellt ned -
skrivningsbehov.
2.13 Finansiella instrument
Finansiella instrument är varje form av avtal som ger upphov
till en finansiell tillgång, finansiell skuld eller ett eget kapital -
instrument i ett annat företag. För koncernen omfattar detta
likvida medel, övriga kortfristiga fordringar, andra lång -
fristiga fordringar, andra långfristiga värdepappersinnehav,
leverantörsskulder, övriga skulder och låneskulder. Övriga
redovisas till upplupet anskaffningsvärde.
Nedskrivning av finansiella tillgångar
Koncernen värderar de framtida förväntade kredit -
förlusterna relaterade till investeringar i skuldinstrument
redovisade till upplupet anskaffningsvärde på framåtriktad
information. Koncernen väljer reserveringsmetod baserat på
om det skett en väsentlig ökning i kreditrisk eller inte.
2.14 Aktiekapital
Stamaktier klassificeras som eget kapital. Transaktions -
kostnader som direkt kan hänföras till emission av nya
stamaktier redovisas, netto efter skatt, i eget kapital som ett
avdrag från emissionslikviden.
Resultat per aktie före utspädning
Resultat per aktie före utspädning beräknas genom att
dividera:
– resultat hänförligt till moderföretagets aktieägare
– med ett vägt genomsnittligt antal utestående stam-
aktier under perioden, justerad för fondemissions-
elementet i stamaktier som emitterats under året.
===== SIDA 37 =====
Års- och koncernredovisning 2025
37
Resultat per aktie efter utspädning
För beräkning av resultat per aktie efter utspädning justeras
beloppen som använts för beräkning av resultat per aktie
före utspädning genom att beakta:
– det vägda genomsnittet av de ytterligare stamaktier
som skulle ha varit utestående vid en konvertering av
samtliga potentiella stamaktier.
2.15 Rörelsesegment
Det är utifrån koncernen som helhet som den verkställande
direktören fattar beslut om tilldelning av resurser samt be -
dömer resultat. Den interna rapporteringen baseras också
på koncernens resultat som en helhet. Koncernens verk-
samhet består för närvarande av forskning och utveckling
av immunterapier för behandling av cancer. Mot bakgrund
av ovanstående är bedömningen att koncernen bedriver en
verksamhet och har således ett rörelsesegment vilket utgör
koncernen som helhet.
2.16 Kassaflödesanalys
Kassaflödesanalysen upprättas enligt indirekt metod. Det
redovisade kassaflödet omfattar endast transaktioner som
medfört in- eller utbetalningar.
Not 3 - Finansiella risker samt hantering av kapital
Koncernen utsätts genom sin verksamhet för olika slags
finansiella risker; marknadsrisker (valutarisk, ränterisk),
kreditrisk och likviditetsrisk. Koncernens övergripande risk -
hantering fokuserar på oförutsägbarheten på de finansiella
marknaderna och eftersträvar att minimera potentiella
ogynnsamma effekter på Koncernens finansiella resultat.
Koncernens finansiella transaktioner och risker hanteras
centralt av moderbolaget genom Koncernens CFO och vd.
Den övergripande målsättningen för finansiella risker är att
tillhandahålla kostnadseffektiv finansiering och likvidhante -
ring samt säkerställa att alla betalningsåtaganden hanteras
i rätt tid. Styrelsen fastställer varje år en finanspolicy med
tillhörande riskramar.
Valutarisk
Mendus valutaexponering ökar i takt med att utvecklings -
projekt drivs framåt i värdekedjan och kostnader för tjänster
i samband med kliniska prövningar ökar. Dessa tjänster
genomförs delvis utanför Sverige och betalas i utländsk
valuta. Koncernen skall enligt finanspolicyn inte tillämpa
någon valutasäkring. Mendus är främst exponerad för
förändringar i växelkurserna EUR/SEK, AUD/SEK och USD/
SEK relaterade till leverantörsskulder.
Balansexponering 2025-12-31 2024-12-31
Leverantörsskulder, EUR 3 138 3 906
Leverantörsskulder, AUD 2 052 441
Leverantörsskulder, USD 241 693
Operationella valutakursdifferenser uppgår för räkenskaps -
året till en nettoförlust om 1 138 (558) TSEK
Koncernen är exponerat för vissa effekter avseende för-
ändringar i utländska valutakurser, i huvudsak för valutorna
EUR, AUD och USD. En omvärdering av bokförda värden
i balansräkningen per 31 december 2025 för poster i ut-
ländska valutor avseende en förändring i valutakurser om
-/+ 5% (där utländska valutor ökar i värde gentemot SEK)
skulle medföra en resultateffekt om -/+ 199 TSEK för EUR,
-/+ 103 TSEK för AUD och -/+ 17 TSEK för USD.
Ränterisk
Mendus exponering mot marknadsrisken för förändring -
ar av räntenivåerna hänför sig till banktillgodohavanden
samt räntebärande skulder. Ränterisken bedöms låg då
kon cernen har låg exponering mot räntebärande skulder.
Koncernen har under räkenskapsåret betalat ränta för
räntebärande skulder om totalt 3 283 (1 219) TSEK.
Kreditrisk
Kreditrisk är risken för att en motpart inte kan fullfölja sina
avtalade förpliktelser gentemot Mendus och därmed
orsaka en finansiell förlust för företaget. Mendus placerar
sina likvida tillgångar hos banker med hög kreditvärdighet.
I enlighet med ovanstående placeringar bedöms kredit -
riskerna som ringa.
Likviditetsrisk och fortsatt drift
Per den 31 december 2025 hade koncernen en tillgäng-
lig likviditet om 64 656 SEK. Likviditetsrisk är risken för att
Bolaget får svårigheter att fullgöra sina förpliktelser som
sammanhänger med skulder. Styrelsen hanterar likvidi -
tetsrisker genom att kontinuerligt följa upp kassaflödet för
att reducera likviditetsrisken och säkerställa betalningsför -
mågan. Med tanke på att koncernen för närvarande inte har
en egen intjäningsförmåga är det av största vikt att finansie -
ring kan säkerställas från ägare och oberoende investerare
för att Bolagets verksamhet skall kunna bedrivas enligt
plan. Bolagets planerade kliniska studier medför betydande
kostnader och det finns en risk att bolagets utveckling av
produktkandidater kan bli mer tids- och kostnadskrävande
än planerat. Mendus kommer därför fortsättningsvis att
behöva kapitaltillskott för att bedriva fortsatt forskning och
utveckling. Det finns risk att nytt kapital inte kan anskaffas
när behov uppstår, att det inte kan anskaffas på fördelaktiga
villkor eller att det över huvud taget inte kan anskaffas. Om
Mendus inte kan erhålla finansiering kan bolaget bli tvunget
att väsentligt inskränka forsknings- och utvecklings -
verksamheten eller ytterst avbryta sin verksamhet, vilket
skulle kunna ha en väsentlig negativ påverkan på bolagets
verksamhet, resultat och finansiella ställning. Styrelsen
bedriver ett långsiktigt arbete med ägare och oberoende
investerare för att säkerställa att likviditet finns tillgängligt för
koncernen när behov uppstår. Målet är att ha likvida medel
under en 12 månaders period Den risk som bedöms vara av
särskild betydelse för Mendus framtida utveckling är tillgång
till tillräckliga finansiella resurser för att stödja Bolagets
finansieringsbehov. Bolagets styrelse och ledning följer och
utvärderar kontinuerligt koncernens ekonomiska ställning
och tillgången på likvida medel.
Det finns en risk att den tillgängliga likviditeten per den 31
december 2025 inte kommer att finansiera verksamheten
===== SIDA 38 =====
Års- och koncernredovisning 2025
38
efter början av 2027 och bolaget kommer att behöva få
tillgång till ytterligare kapital för att kunna fortsätta driva
utvecklingen av de olika programmen.
Styrelsen följer situationen och utvärderar olika finansie -
ringsalternativ, inklusive tidpunkt och omfattning för kapita -
lanskaffning som kan vara fördelaktigt för bolaget. Styrelsen
bedömer att utsikterna för kapitalanskaffning är goda.
Skulle dock finansiering inte erhållas i tillräcklig omfattning
tyder det på väsentliga osäkerhetsfaktorer som kan leda
till betydande tvivel om koncernens förmåga att fortsätta
verksamheten.”
Ovanstående tabell analyserar koncernens skulder uppde -
lade efter den tid som på balansdagen återstår fram till den
avtalsenliga förfallodagen. De belopp som anges i tabellen
är de avtalsenliga, odiskonterade kassaflödena. Framtida
kassaflöden i utländsk valuta har beräknats med utgångs -
punkt från den valutakurs som gällde per balans dagen.
Not 4 - Hantering av kapital
En effektiv riskbedömning förenar Mendus affärs -
möjlig heter och resultat med aktieägarnas och andra
intressenters krav på uthållig lönsamhet, stabil långsiktig
värdeutveckling och kontroll. Forskning och läkemedels -
utveckling fram till godkänd registrering är i hög grad både
en riskfylld och kapitalkrävande process. Koncernens mål
avseende kapitalstrukturen är att trygga koncernens för -
måga att fortsätta sin verksamhet, så att den kan fortsätta
att generera värdetillväxt för aktieägarna och nytta för andra
intressenter och att upprätthålla en optimal kapitalstruktur
för att hålla kostnaderna för kapitalet nere. För att över tid
upprätthålla, driva och bredda forskningsportföljen och
därmed generera framtida värden behöver Mendus en stark
kapitalbas. Koncernens eget kapital uppgår till 585 065
(645 149) TSEK. Likvida medel uppgår till 64 656 (101 905)
TSEK.
Not 5 – Viktiga uppskattningar och bedömningar för
redovisningsändamål
Upprättandet av finansiella rapporter kräver att redo -
visningsuppskattningar används, som sällan kommer
att motsvara det faktiska resultatet. Ledningen gör även
bedömningar vid tillämpning av koncernens redovisnings -
principer. Denna not ger en översikt över de områden som
ofta innebär en högre grad av komplexitet vid bedömningar
och över poster där en justering på grund av felaktiga upp-
skattningar och bedömningar i många fall kan bli väsentlig.
Forskning och utveckling
Utgifter för utveckling redovisas som en immateriell tillgång i
det fall tillgången bedöms kunna generera framtida ekono -
miska fördelar och då endast under förutsättning att det är
tekniskt och finansiellt möjligt att färdigställa tillgången, av -
sikten är och förutsättning finns att tillgången kan användas
i verksamheten eller säljas samt att värdet kan beräknas på
ett tillförlitligt sätt. Koncernen har gjort bedömningen att det
i dagsläget inte finns förutsättning för aktivering av utveck -
lingskostnader.
Prövning av nedskrivningsbehov för goodwill
samt teknologi
Koncernen prövar varje år om något nedskrivningsbehov
föreligger för immateriella tillgångar med obestämbar nytt -
jandeperiod och ännu ej färdigställda utvecklings projekt.
Övriga immateriella tillgångar prövas för nedskrivning när
händelser eller förändringar indikerar att det redovisade
värdet inte är återvinningsbart. Vid beräkning av nyttjande -
värdet diskonteras framtida kassaflöden med en räntesats
som beaktar marknadens bedömning av riskfri ränta och
risk (WACC). Koncernen baserar dessa beräkningar på upp-
nådda resultat, uppskattade prognoser och affärs planer.
De underliggande antagandena om prognostiserade
intäkter, kostnader och marginaler bygger på både interna
och externa informationskällor. Vid bedömning av ned -
skrivningsbehov grupperas tillgångar på de lägsta nivåer
där det finns separata identifierbara kassaflöden (kassa -
genererande enheter). De uppskattningar och antaganden
som ledningen gör vid prövningen om nedskrivningsbehov
föreligger kan få stor påverkan på koncernens redovisade
resultat. Nedskrivning sker om det beräknade nyttjande -
värdet understiger det redovisade värdet och belastar årets
resultat. Förvärvet av Mendus B.V. (omvänt förvärv), som har
gett upphov till posterna goodwill samt teknologi, har skett
på marknadsmässiga villkor den 21 december 2020.
Not 6 – Geografisk fördelning
Anläggningstillgångar utöver finansiella instrument och
uppskjuten skattefordran, fördelat på tillgångens fysiska
placering, framgår av nedanstående tabell:
Summa
Mindre än Mellan Mer än avtalsenliga
Per 31 december 2025 1 år 1 och 3 år 3 år kassaflöden
Finansiella skulder
Övriga långfristiga skulder – – – –
Leasingskulder 5 442 16 110 11 625 33 178
Övriga kortfristiga skulder 1 773 – – 1 773
Leverantörsskulder 6 656 – – 6 656
Upplupna kostnader och förutbetalda intäkter 15 616 362 – 15 978
Periodens totalresultat 29 488 16 472 11 625 57 585
===== SIDA 39 =====
Års- och koncernredovisning 2025
39
2025-01-01 2024-01-01
Belopp i TSEK 2025-12-31 2024-12-31
Sverige 532 441 532 441
Nederländerna 21 994 29 567
Australien – –
Summa 554 435 562 008
Not 7 - Intäkter
Ingen omsättning redovisades för helåret - (-). Övriga
rörelseintäkter uppgår till 7 902 (5 048) TSEK för helåret och
består av statligt stöd och intäkter för forskningssamarbete
med en internationellt verksam biofarmaceutisk aktör.
2025-01-01 2024-01-01
Belopp i TSEK 2025-12-31 2024-12-31
Valutakursvinster på leverantörsfakturor 118 437
Statliga stöd 7 271 3 256
Överföring patent - 284
Övrigt 513 1 071
Summa 7 902 5 048
Not 8 – Leasingavtal
2025-01-01 2024-01-01
Belopp i TSEK 2025-12-31 2024-12-31
I balansräkningen redovisas följande belopp relaterade till leasingavtal:
Tillgångar med nyttjanderätt:
Lokaler 17 023 21 070
Summa 17 023 21 070
Leasingskulder:
Långfristiga 15 285 19 112
Kortfristiga 2 715 2 745
Summa 18 000 21 858
Tillkommande nyttjanderätter under 2025 uppgick till 0 TSEK och under 2024
uppgick till 0 TSEK.
I resultaträkningen redovisas följande belopp relaterade till leasingavtal:
Avskrivningar på nyttjanderätter:
Lokaler 2 886 2 976
Summa 2 886 2 976
Räntekostnader (ingår i finansiella kostnader) 978 1 141
Utgifter hänförliga till korttidsleasingavtal 859 878
Utgifter hänförliga till leasingavtal för vilka den
underliggande tillgången är av lågt värde som
inte är korttidsleasingavtal 228 163
Det totala kassaflödet gällande leasingavtal 2025 var
3 623 (3 736) TSEK.
Löptidsanalys för leasingskulder presenteras i not 3.
Not 9 - Ersättningar till revisor
2025-01-01 2024-01-01
Belopp i TSEK 2025-12-31 2024-12-31
KPMG
Revisionsuppdrag 1 130 1 080
Annan revisionsverksamhet – –
Moore-DRV / Ruitenberg
Revisionsuppdrag – 386
Revisionsverksamhet utöver revisionsuppdrag 97 –
Övrigt 100 7
EY
Annan revisionsverksamhet -73 63
Granskning av prospekt - 84
Summa 1 253 1 621
Med revisionsuppdrag avses granskning av årsredovis -
ningen, delårsrapport och bokföringen samt styrelsens och
verkställande direktörens förvaltning.
Not 10 - Ersättningar till anställda
Medelantal anställda med 2025-01-01 2024-01-01
geografisk fördelning per land 2025-12-31 2024-12-31
Sverige 6 6
varv män (3) (2)
Nederländerna 21 22
varv män (7) (8)
Koncernen totalt 27 28
Löner, andra ersättningar och sociala kostnader
Löner och andra ersättningar 41 334 36 664
(varav avgångsvederlag) (5 786) -
Sociala kostnader 10 281 11 581
(varav pensionskostnader - avgiftsbestämda planer) (3 861) (4 984)
Koncernen totalt 51 615 48 246
Löner och andra ersättningar
Styrelseledamöter, verkställande
direktör och andra ledande befattningshavare 24 452 21 755
(varav tantiem och dyligt) (2 849) (3 173)
Övriga anställda 16 881 14 909
(varav tantiem) (1 124) (999)
Koncernen totalt 41 334 36 664
(varav tantiem) (3 973) (4 172)
För ytterligare information se moderbolaget not 7.
Not 11 – Avskrivningar av materiella
anläggningstillgångar
2025-01-01 2024-01-01
Belopp i TSEK 2025-12-31 2024-12-31
Inventarier, verktyg och installationer 1 875 3 543
Summa 1 875 3 543
Not 12 - Övriga rörelsekostnader
Övriga rörelsekostnader uppgår till 1 138 (558) TSEK och
består av valutakursförluster på leverantörsskulder.
Not 13 – Finansiella intäkter
2025-01-01 2024-01-01
Belopp i TSEK 2025-12-31 2024-12-31
Ränteintäkter 3 516 3 475
Summa 3 516 3 475
Not 14 – Finansiella kostnader
2025-01-01 2024-01-01
Belopp i TSEK 2025-12-31 2024-12-31
Räntekostnader 2 305 78
Finansiella kostnader för leasingskulder 978 1 141
Summa 3 283 1 219
===== SIDA 40 =====
Års- och koncernredovisning 2025
40
Not 15 – Skatter
2025-01-01 2024-01-01
Belopp i TSEK 2025-12-31 2024-12-31
Aktuell skatt – –
Uppskjuten skatt – –
Inkomstskatt – –
Skillnad mellan redovisad skattekostnad och en beräknad
skattekostnad baserad på gällande skattesats:
Resultat före skatt -113 258 -128 399
Inkomstskatt beräknad enligt gällande skattesats 21 519 24 396
Skatteeffekt av ej avdragsgilla kostnader 66 68
Skatteeffekt av ej skattepliktiga intäkter -87 -134
Avdragsgilla transaktionskostnader,
redovisade i eget kapital – –
Skatteeffekt av underskottsavdrag för vilka
uppskjuten skattefordran inte har beaktats -22 000 -24 318
Skattekostnad – –
Gällande avstämning av effektiv skatt, används
den Nederländska skattesatsen 19% (19%)
Outnyttjade underskottsavdrag för vilka ingen
uppskjuten skattefordran har redovisats 1 182 385 1 058 878
Uppskjuten skatteskuld hänförligt till teknologi -87 363 -87 363
Uppskjuten skattefordran hänförlig till
outnyttjade underskottsavdrag 87 363 87 363
Uppskjuten skattefordran och skatteskuld nettoredovisas i balansräkningen
Not 16 – Resultat per aktie
2025-01-01 2024-01-01
Belopp i SEK 2025-12-31 2024-12-31
Resultat per aktie före utspädning
Årets resultat -113 258 304 -128 399 026
Genomsnittligt antal utestående aktier 52 200 417 48 559 038
Resultat per aktie före utspädning, SEK -2,17 -2,64
Resultat per aktie efter utspädning
Årets resultat -113 258 304 -128 399 026
Genomsnittligt antal utestående aktier 52 200 417 48 559 038
Resultat per aktie efter utspädning, SEK -2,17 -2,64
Resultat per aktie före utspädning baseras på årets resultat samt ett vägt
genomsnitt av antalet utestående aktier.
Resultat per aktie efter utspädning baseras på årets resultat samt ett vägt
genomsnitt av antalet utestående aktier med tillägg för utspädningseffekten
för potentiella aktier. Det föreligger ingen utspädningseffekt för teckningsop -
tionsprogrammet då resultatet för åren som presenterats ovan varit negativt.
Not 17 – Immateriella tillgångar
Belopp i TSEK Goodwill Teknologi
Ingående anskaffningsvärde 1 januari 2024 108 350 424 091
Årets inköp – –
Utgående ackumulerade anskaffningsvärden
per 31 december 2024 108 350 424 091
Ingående avskrivningar 1 januari 2024 – –
Årets avskrivning enligt plan – –
Utgående ackumulerade avskrivningar
per 31 december 2024 – –
Utgående redovisat värde per
31 december 2024 108 350 424 091
Belopp i TSEK Goodwill Teknologi
Ingående anskaffningsvärde 1 januari 2025 108 350 424 091
Årets inköp – –
Utgående ackumulerade anskaffningsvärden
per 31 december 2024 108 350 424 091
Ingående avskrivningar 1 januari 2025 – –
Årets avskrivning enligt plan – –
Utgående ackumulerade avskrivningar
per 31 december 2025 – –
Utgående redovisat värde per
31 december 2025 108 350 424 091
Nedskrivningstest av goodwill och teknologi
Företagsledningen bedömer rörelsens resultatet utifrån två kassagenererande
enheter baserat på de två plattformarna vididencel och ilixadencel. Goodwill
och teknologi är hänförbara till ilixadencel.
Återvinningsvärdet för goodwill har fastställts baserat på beräkningar av
nyttjandevärdet. Ledningen bedömer att sannolikheten att bolagets produkter
når marknaden är det mest signifikanta antagandet i testet för att pröva
behovet av nedskrivning, eftersom värdet på tillgångarna är beroende av
framtida förväntade intäkter. Beräkningarna av nyttjandevärdet är baserade på
estimat och antaganden om framtida kassaflöden före skatt vilka är baserade
på marknadsdata och ledningens prognoser. Den rörelsemarginalen och den
diskonteringsräntan som används i modellen baseras på data från mot -
svarande företag inom läkemedelsindustrin. Nedskrivningstestet utgår ifrån
prognosticerade försäljningsintäkter utifrån nuvarande försäljningsstatistik,
då inga intäkter redovisas. Vidare har kostnad för såld vara beräknats utifrån
kostnadsuppskattningar från leverantörer, samarbetspartners och personal
gjorts. Bolagets övriga externa kostnader och personalkostnader för projekten
har beaktats och räknats med i nerskrivningstestet. Värderingen omfattar
kassaflöden fram till år 2040 baserat den tid plattformen förväntas generera
kassaflöden baserat på nuvarande utvecklingsnivå och patent.
Väsentliga antaganden använda vid
beräkning av nyttjandevärdet:
2025 2024
– Diskonteringsränta före skatt 15,0% 15,6%
– Rörelsemarginal 50% 50%
– Tillväxttakt (beroende på indikation) 1% - 1,6% 1%
Känslighetsanalys för goodwill och teknologi :
Analysen ger att återvinningsvärdet överstiger det bokförda värdet på goodwill.
Det gäller också vid en förändring av antagandena enligt nedan:
- Diskonteringsräntan före skatt hade varit 1,5% (1,5%)högre.
- EBIT marginalen hade varit 6% (6%) lägre.
Not 18 – Investeringar i dotterbolag
Koncernen hade följande legala dotterföretag per
den 31 december 2025.
Ägarandel som
Registerings- och innehas av
Namn verksamhetsland Verksamhet koncernen
Mendus B.V. Nederländerna Forskning och 100%
utveckling av
immunoterapier
inom området
återfallsvacciner
mot cancer.
Mendus Australia Pty. Australien Forskning och 100%
utveckling av
immunoterapier
inom området
återfallsvacciner
mot cancer.
===== SIDA 41 =====
Års- och koncernredovisning 2025
41
Not 19 – Inventarier, verktyg och installationer
Belopp i TSEK Inventarier Övrigt
Ingående anskaffningsvärde
per 1 januari 2024 18 985 1 847
Årets inköp 1 775 60
Årets avyttringar – -6
Valutakursdifferenser -696 65
Utgående ackumulerade
anskaffningsvärden per 31 december 2024 20 064 1 967
Ingående avskrivningar per 1 januari 2024 -8 816 -819
Årets avskrivning enligt plan -3 227 -321
Återföring av avskrivningar för avyttringar – 6
Valutakursdifferenser -326 -30
Utgående ackumulerade
avskrivningar per 31 december 2024 -12 369 -1 165
Utgående redovisat värde
per 31 december 2024 7 695 802
Ingående anskaffningsvärde per 1 januari 2025 20 064 1 967
Årets inköp 200 107
Årets avyttringar -1 428 -106
Valutakursdifferenser -1 140 -114
Utgående ackumulerade
anskaffningsvärden per 31 december 2025 17 696 1 853
Ingående avskrivningar per 1 januari 2025 -12 369 -1 165
Årets avskrivning enligt plan -3 083 -319
Återföring av avskrivningar för avyttringar 1 428 100
Valutakursdifferenser 757 73
Utgående ackumulerade
avskrivningar per 31 december 2025 -13 267 -1 312
Utgående redovisat värde per
31 december 2025 4 430 541
Not 20 – Andra långfristiga värdepappersinnehav
Belopp i TSEK 2025-12-31 2024-12-31
Innehav i LFF Service AB 1 1
Summa 1 1
Aktien i LFF Service AB är pantförskriven och ger Läke-
medelsföreningens Service AB option att förvärva aktien
till dess kvotvärde (1 TSEK) om Mendus AB (publ) frånträder
aktieavtalet. .
Not 21 – Övriga långfristiga fordringar
Belopp i TSEK 2025-12-31 2024-12-31
Hyresdeposition 142 142
Deposition kreditkort 217 230
Övriga depositioner 437 1
Summa 795 373
Not 22 – Övriga fordringar
Belopp i TSEK 2025-12-31 2024-12-31
Momsfordran 1 462 1 859
Skattefordran 793 338
Övrigt 82 955
Summa 2 338 3 151
Not 23 – Förutbetalda kostnader
och upplupna intäkter
Belopp i TSEK 2025-12-31 2024-12-31
Förutbetalda kostnader avseende
prekliniska/kliniska prövningar 1 470 2 096
Förutbetalda kostnader avseende
tech transfer till NorthX 3 224 25 342
Förutbetalda försäkringspremier 347 209
Övriga förutbetalda kostnader 1 059 1 280
Summa 6 099 28 927
Not 24 – Kassa och bank
Likvida medel avser banktillgodohavanden på 64 656
(101 905) TSEK.
Not 25 – Eget kapital
Eget kapital består av aktiekapital, övrigt tillskjutet kapital,
omräkningsreserver samt balanserat resultat inklusive
perioden resultat. För information gällande aktiekapitalet, se
moderbolagets not 19.
Övrigt tillskjutet kapital
Med övrigt tillskjutet kapital avses eget kapital som är
tillskjutet från ägarna utöver aktiekapitalet. Här ingår
över kurser som betalats i samband med emissioner
Omräkningsreserv
Omräkningsreserven innefattar alla valutakursdifferenser
som uppstår vid omräkning av finansiella rapporter från
utländska verksamheter som har upprättat sina finansiella
rapporter i en annan valuta än den valuta som koncernens
finansiella rapporter presenteras i.
Not 26 – Övriga långfristiga skulder
Belopp i TSEK 2025-12-31 2024-12-31
Långfristiga lån utan ställda säkerheter
Villkorade krediter från Västra Götalandsregionen 850 850
Summa långfristiga lån utan ställda säkerheter 850 850
Villkorade krediter från Västra Götalandsregionen är villko -
rade att återbetalas med 5 (fem) procent per år av framtida
potentiella intäkter. Till detta ska adderas en ränta motsva-
rande den av Riksbanken för kalenderhalvåret i fråga fast-
ställda referensräntan med tillägg av 2 (två) procentenheter.
I dagsläget har ingen återbetalning av lånet påbörjats.
.
===== SIDA 42 =====
Års- och koncernredovisning 2025
42
Not 27 – Övriga skulder
Belopp i TSEK 2025-12-31 2024-12-31
Lönerelaterade skatter 1 400 1 393
Övrigt 372 603
Summa 1 773 1 996
Not 28 – Upplupna kostnader och
förutbetalda intäkter
Belopp i TSEK 2025-12-31 2024-12-31
Upplupna kostnader avseende
prekliniska/kliniska prövningar 1 187 3 222
Upplupna personalrelaterade kostnader 6 360 6 235
Revisionsarvode 800 1 127
Konsultarvoden 544 384
Övriga upplupna kostnader 7 087 7 941
Summa 15 978 18 910
Not 29 – Finansiella tillgångar och skulder
Finansiella tillgångar och skulder per den 31 december 2025
Finansiella tillångar Icke
och skulder värderade finansiella Summa
till upplupet an- tillgångar och redo-
Belopp i TSEK skaffningsvärde skulder visat värde
Tillgångar
Finansiella anläggningstillgångar 795 – 795
Övriga fordringar 393 1 944 2 338
Förutbetalda kostnader och
upplupna intäkter 6 099 – 6 099
Likvida medel 64 656 – 64 656
Skulder
Leverantörsskulder 6 656 – 6 656
Övriga långfristiga skulder 850 – 850
Övriga kortfristiga skulder 139 1 634 1 773
Upplupna kostnader och
förutbetalda intäkter 15 123 855 15 978
Finansiella tillgångar och skulder per den 31 december 2024
Finansiella tillångar Icke
och skulder värderade finansiella Summa
till upplupet an- tillgångar och redo-
Belopp i TSEK anskaffningsvärde skulder visat värde
Tillgångar
Finansiella anläggningstillgångar 375 – 375
Övriga fordringar 1 045 2 107 3 151
Förutbetalda kostnader och
upplupna intäkter 28 926 – 28 926
Likvida medel 101 905 – 101 905
Skulder
Leverantörsskulder 7 601 – 7 601
Övriga långfristiga skulder 850 – 850
Övriga kortfristiga skulder 370 1 627 1 996
Upplupna kostnader och
förutbetalda intäkter 18 419 492 18 910
För samtliga poster ovan är det bokförda värdet en
approximation av det verkliga värde.
Not 30 – Teckningsoptioner
Avsikten med aktierelaterade incitamentsprogram är att
främja bolagets långsiktiga intressen genom att motivera
och belöna bolagets ledande befattningshavare och övriga
medarbetare i linje med aktieägarnas intressen. Det finns för
närvarande två aktiva program i bolaget.
LTI 2023/2027
Vid en extra bolagsstämma den 13 december 2023
be slutades om att införa ett incitamentsprogram med
personaloptioner ”LTI 2023/2027”. Personaloptions -
programmet tilldelas vederlagsfritt. Optionernas lösenpris
baseras på det volymviktade genomsnittspriset för aktien
tio dagar efter den extra Bolagsstämman den 13 december
2023.
Det beräknade verkliga värdet på tilldelningsdagen av -
seende optioner tilldelade under 2024 var 2,98* SEK per
option. Verkligt värde för teckningsoptionerna på till -
delningsdagen har beräknats med hjälp av en anpassad
version av Black & Scholes värderingsmodell som tar hän -
syn till lösenpris, optionens löptid, aktiepris på tilldelnings -
dagen och förväntad volatilitet i aktiepris och riskfri ränta för
optionens löptid.
Indata i modellen för optioner som har tilldelats
under året var:
- Lösenpris: 15,58 SEK
- Aktiepris på tilldelningsdagen: 11,13 SEK
- Förväntad volatilitet i företagets aktiekurs: 60%
- Förväntad direktavkastning: 0%
- Riskfri ränta: 2,22%
Den förväntade volatiliteten i aktiekursen är baserad på den
historiska volatiliteten (baserat på kvarstående löptid på op -
tionen), justerat för de förväntade förändringarna i framtida
volatilitet till följd av tillgänglig offentlig information.
Antalet utställda personaloptioner uppgick till 2 366 661*.
Av dessa har 828 334 återkallats. Därmed finns i dagsläget
1 538 334 personaloptioner utestående- Detta motsvarar
en utspädning om ca 2,5 procent vid utnyttjande av samt-
liga personaloptioner.
* Antal aktierätter och personaloptioner är omräknade med
hänsyn till omvänd splitt, 20:1
LTI 2025/2028
Vid bolagsstämman den 6 maj 2025 beslutades att införa
ett incitamentsprogram med personaloptioner. Enligt
beslutet kan maximalt 1 213 162 personaloptioner ställas ut.
Av dessa har 958 398 blivit allokerade till medarbetare, vilket
motsvarar en utspädning om 1,5%.
Incitamentsprogrammet är uppdelat i två delar, där 50 pro-
cent baseras på aktiekursutveckling (TSR) och 50 procent
på uppfyllandet av fastställda företagsmål. Det verkliga
värdet på tilldelningsdagen för de optioner som tilldelades
under 2025 uppgick till 6,76 SEK per option för TSR-delen
och 7,78 SEK per option för företagsmåls delen. Det verkliga
värdet för TSR-delen har beräknats med hjälp av en Monte
Carlo-värderingsmodell. Värdet för företagsmålen har
fastställts enligt Black & Scholes värderingsmodell, vilken
beaktar lösenpris, optionens löptid, aktiekurs på tilldelnings -
dagen, förväntad volatilitet samt den riskfria räntan under
optionens löptid.
===== SIDA 43 =====
Års- och koncernredovisning 2025
43
Indata i modellen för optioner som har tilldelats
under året var:
- Lösenpris: 1,00 SEK
- Aktiepris på tilldelningsdagen: 8,72 SEK
- Förväntad volatilitet i företagets aktiekurs: 55%
- Förväntad direktavkastning: 0%
- Riskfri ränta: 2%
Den förväntade volatiliteten i aktiekursen är baserad på den
historiska volatiliteten (baserat på kvarstående löptid på op -
tionen), justerat för de förväntade förändringarna i framtida
volatilitet till följd av tillgänglig offentlig information.
För mer information om programmen se protokoll från extra
bolagsstämma 20231213 samt bolagsstämman 2025 som
publicerats på Bolagets hemsida www.mendus.com.
Not 31 – Ställda säkerheter
Belopp i TSEK 2025-12-31 2024-12-31
Ställda säkerheter för egna skulder
och avsättningar
Spärrade bankmedel 218 231
Deposition kontorshyra Kapitel 8 Kontor AB 143 143
Deposition för arvode till bolagets CMO 434 –
Summa 794 374
Not 32- Justeringar i kassaflödet
Justeringar i kassaflödet 2025-12-31 2024-12-31
Justeringar för poster som ej ingår i kassaflödet
består av nedan poster
Avskrivningar 6 288 6 499
Teckningsoptioner 2 737 2 194
Omräkningsdifferens -156 -196
Bokförda räntor 2 367 –
Aktierelaterad ersättning 2 755 –
Övriga ej kassaflödespåverkande poster – –
Total 13 991 8 497
Not 33 – Transaktioner med närstående
Som närstående betraktas koncernens ledande befatt -
ningshavare, ledamöterna i moderbolagets och dotterbola -
gens styrelser samt dotterbolagen. Under 2025 har bolaget
köpt tjänster från styrelseledamot Hans Preusting genom
bolaget Explicatio4U B.V., arvodet uppgick till 91 (-) TSEK.
Vad gäller ersättning till styrelse och andra ledande befatt -
ningshavare hänvisas till not 10 och moderbolagets not 7.
Under året har inga ytterligare transaktioner har gjorts med
närstående under året.
Not 34 – Rörelsens kostnader fördelade
på kostnadsslag
Belopp i TSEK 2025-12-31 2024-12-31
Övriga externa kostnader 65 239 83 358
Personalkostnader 51 615 48 246
Avskrivningar 3 402 3 543
Valutakursförluster 1 138 558
Summa 121 394 135 704
Not 35 – Väsentliga händelser efter balansdagen
» I januari påkallade Mendus utbetalning av 30 miljoner
SEK inom ramen för den lånefacilitet om totalt 50 miljoner
SEK som ingicks med Fenja Capital II A/S i november
2025. Vidare beslutade bolagets styrelse, med stöd av
bemyndigandet från en extra bolagsstämma i december
2025 och i enlighet med villkoren för lånefaciliten, om en
riktad emission av 1 935 605 teckningsoptioner av serie
2025/2030 till Fenja.
===== SIDA 44 =====
Års- och koncernredovisning 2025
44
FINANSIELLA RAPPORTER
MODERBOLAGET
===== SIDA 45 =====
Års- och koncernredovisning 2025
45
Moderbolagets Resultaträkning
Belopp i TSEK Not 2025 2024
Nettoomsättning 4 – –
Summa intäkter – –
RÖRELSENS KOSTNADER
Administrationskostnader 5, 6, 7 -24 074 -24 288
Forsknings- och utvecklingskostnader 5, 6, 7 -12 241 -15 482
Övriga rörelseintäkter 4 10 421 5 657
Övriga rörelsekostnader 8 -396 -277
Rörelseresultat -26 289 -34 391
RESULTAT FRÅN FINANSIELLA POSTER
Ränteintäkter och liknande resultatposter 9 884 3 624
Räntekostnader och liknande resultatposter 10 -2 274 -50
Resultat efter finansiella poster -27 678 -30 816
RESULTAT FÖRE SKATT -27 678 -30 816
Inkomstskatt 11 – –
ÅRETS RESULTAT -27 678 -30 816
Moderbolagets rapport över övrigt totalresultat
Belopp i TSEK Not 2025 2024
Årets resultat -27 678 -30 816
Övrigt totalresultat – –
Årets totalresultat -27 678 -30 816
===== SIDA 46 =====
Års- och koncernredovisning 2025
46
Moderbolagets balansräkning
Belopp i TSEK Not 2025-12-31 2024-12-31
TILLGÅNGAR
Finansiella anläggningstillgångar
Andelar i koncernföretag 14 985 834 930 704
Andra långfristiga värdepappersinnehav 13 1 1
Övriga långfristiga fodringar 15 577 2 829
Summa finansiella anläggningstillgångar 986 412 933 534
Summa anläggningstillgångar 986 412 933 534
OMSÄTTNINGSTILLGÅNGAR
Koncerninterna fordringar 27 10 639 5 197
Övriga fordringar 16 1 045 993
Förutbetalda kostnader och upplupna intäkter 18 900 1 165
Summa kortfristiga fordringar 12 584 7 355
Kassa och bank 17 60 779 100 039
Summa omsättningstillgångar 73 363 107 394
Summa tillgångar 1 059 775 1 040 928
EGET KAPTIAL OCH SKULDER
Eget kapital
Aktiekapital 19 62 585 50 360
Summa bundet eget kapital 62 585 50 360
Fritt eget kapital
Överkursfond 1 782 001 1 739 428
Aktier i eget förvar -1 236 –
Balanserat resultat -768 583 -737 766
Årets resultat -27 678 -30 816
Summa Fritt eget kapital 24 984 504 970 846
Summa eget kapital 1 047 088 1 021 205
SKULDER
LÅNGFRISTIGA SKULDER
Övriga långfristiga skulder 20 850 850
Summa långfristiga skulder 850 850
KORTFRISTIGA SKULDER
Leverantörsskulder 1 377 2 391
Koncerninterna skulder 27 4 856 12 578
Övriga skulder 21 895 670
Upplupna kostnader och förutbetalda intäkter 22 4 709 3 235
Summa kortfristiga skulder 11 837 18 873
Summa skulder 12 687 19 723
Summa eget kapital och skulder 1 059 775 1 040 928
===== SIDA 47 =====
Års- och koncernredovisning 2025
47
Moderbolagets rapport över förändringar i eget kapital
Balanserat
resultat inkl.
Aktie Överkurs periodens
Belopp i TSEK kapital fond resultat Totalt
Ingående eget kapital 2025-01-01 50 359 1 739 428 -768 582 1 021 205
Årets resultat – – -27 678 -27 678
Årets totalresultat – – -27 678 -27 678
Transaktioner med ägare
Förvärv av egna aktier – – -1 725 -1 725
Aktierelaterad ersättning – 2 266 489 2 755
Utställda teckningsoptioner – 2 737 – 2 737
Nyemission 12 225 42 000 – 54 225
Kostnader hänförliga till nyemission – -4 431 – -4 431
Summa transaktioner med ägare 12 225 42 572 -1 236 53 561
Utgående eget kapital 2025-12-31 62 584 1 782 000 -797 496 1 047 088
Ingående eget kapital 2024-01-01 43 157 1 679 946 -737 766 985 337
Årets resultat – – -30 816 -30 816
Årets totalresultat – – -30 816 -30 816
Transaktioner med ägare
Egna aktier – – – –
Aktierelaterad ersättning – – – –
Utställda teckningsoptioner – 2 194 – 2 194
Nyemission 7 202 61 939 – 69 141
Kostnader hänförliga till nyemission 0 -4 650 – -4 650
Summa transaktioner med ägare 7 202 59 482 – 66 684
Utgående eget kapital 2024-12-31 50 359 1 739 428 -768 582 1 021 205
===== SIDA 48 =====
Års- och koncernredovisning 2025
48
Moderbolagets kassaflödesanalys
Belopp i TSEK Not 2025 2024
Den löpande verksamheten
Resultat före skatt -27 678 -30 816
Justeringar för poster som inte ingår i kassaflödet 26 6 881 2 194
Erhållen ränta 884 0
Erlagd ränta -2 040 0
Kassaflöde från den löpande verksamheten
före förändring av rörelsekapital -21 953 -28 622
Ökning/minskning av kundfordringar – -5 197
Ökning/minskning av övriga kortfristiga fordringar -5 229 -505
Ökning/minskning av leverantörsskulder -1 014 583
Ökning/minskning av övriga kortfristiga skulder -6 256 12 417
Kassaflöde från den löpande verksamheten -34 451 -21 499
Investeringsverksamheten
Ökning av långsiktiga fordringar,
koncerninterna 2 252 -2 428
Investering i finansiella angläggningstillgångar 14, 15 -55 130 -41 125
Kassaflöde från investeringsverksamheten -52 878 -43 553
Finansieringsverksamheten
Nyemissioner 54 225 69 141
Aktier i eget förvar -1 725 –
Emissionskostnader -4 431 -4 650
Kassaflöde från finansieringsverksamheten 48 069 64 490
Likvida medel vid periodens början 100 039 100 427
Periodens kassaflöde -39 260 -387
Kursdifferens likvida medel – –
Likvida medel vid årets slut 17 60 779 100 039
===== SIDA 49 =====
Års- och koncernredovisning 2025
49
Not 1 – Allmän information
Mendus AB (publ) (nedan ”Mendus”), 556629-1786, är ett
svenskt publikt bolag med säte i Stockholm. Adressen till
bolagets huvudkontor är Västra Trädgårdsgatan 15, 111 53
Stockholm. Styrelsen har den 13 april 2026 godkänt denna
årsredovisning och den kommer att presenteras för fast-
ställande vid årsstämman den 8 maj 2026.
Not 2 – Redovisningsprinciper
De viktigaste redovisningsprinciperna som tillämpats när
denna årsredovisning har upprättats anges nedan. Dessa
principer har tillämpats konsekvent för alla presenterade år,
om inte annat anges.
Årsredovisningen för moderföretaget är upprättad i enlighet
med RFR 2 Redovisning för juridiska personer och Årsredo -
visningslagen. I de fall moderföretaget tillämpar andra redo -
visningsprinciper än koncernens redovisningsprinciper, som
beskrivs i not 2 i koncernredovisningen, anges dessa nedan.
Uppställningsformer
Resultat- och balansräkning följer årsredovisningslagens
uppställningsform. Rapport över förändring av eget kapital
följer koncernens uppställningsform men ska innehålla de
kolumner som anges i ÅRL. Vidare innebär det skillnad i
benämningar, jämfört med koncernredovisningen, främst
avseende finansiella intäkter och kostnader och eget kapital.
Leasingavtal
Samtliga leasingavtal redovisas som operationell leasing,
oavsett om avtalen är finansiella eller operationella.
Leasingavgiften redovisas som en kostnad linjärt över
leasingperioden.
Andelar i dotterbolag
Andelar i dotterföretag redovisas till anskaffningsvärde.
Anskaffningsvärdet inkluderar det belopp som erlagts vid
förvärvet, eventuella transaktionskostnader som är direkt
hänförliga till investeringen samt aktieägartillskott som tillförs
dotterföretaget. Aktieägartillskotten ökar det redovisade
värdet på andelarna.
Not 3 - Finansiella risker samt hantering av kapital
I koncernen tillämpas gemensam riskhantering för alla
en heter. Den beskrivning som finns i koncernens not 3
Finansiella risker samt not 4 Hantering av kapital är därför i
allt väsentligt tillämplig även för moderbolaget. Nedan följer
kompletterande kvantitativa upplysningar för moder bolaget.
Not 4 – Intäkter
Ingen nettoomsättning redovisades för helåret - (-). Övriga
rörelseintäkter uppgår till 10 421 (5 657) TSEK och består
huvudsakligen av management fee till Mendus B.V. och
Mendus Australia Pty..
2025-01-01 2024-01-01
Belopp i TSEK 2025-12-31 2024-12-31
Valutakursvinster på leverantörsfakturor 83 175
Internfaktuering Mendus B.V.
och Mendus Australia Pty 10 331 5 197
Överföring av patent – 284
Övriga rörelseintäkter 7 –
Summa 10 421 5 657
Not 5 – Leasing
2025-01-01 2024-01-01
Belopp i TSEK 2025-12-31 2024-12-31
Bolagets operationella leasingkontrakt avser endast hyra av kontorslokaler där
verksamheten bedrivs. Framtida minimileaseavgifter enligt icke uppsägnings -
bara operationella leasingavtal gällande vid rapportperiodens slut förfaller till
betalning enligt följande:
Inom ett år 156 160
Senare än ett men inom fem år - -
Senare än fem år - -
Summa 156 160
Leasingkostnaden avseende hyra av kontor
har under året uppgått till 606 600
Allmän beskrivning av för bolaget betydande leasingavtal:
Hyresavtal för kontorslokal i Göteborg är ett löpande avtal med 6 månaders
uppsägningstid, avtalet är uppsagt och avslutas per 30 april 2026. Hyresavtal
för kontorslokal i Stockholm är ett löpande avtal med 3 månaders upp -
sägningstid. Hyran uppräknas med 3% per år fr o m den 1 januari 2023.
Not 6 – Ersättningar till revisor
2025-01-01 2024-01-01
Belopp i TSEK 2025-12-31 2024-12-31
KPMG
Revisionsuppdrag 1 130 1080
Annan revisionsverksamhet – –
Ernst & Young
Annan revisionsverksamhet -73 63
Granskaning av prospekt – 84
Summa 1 057 1 227
Med revisionsuppdrag avses granskning av årsredovis -
ningen, delårsrapport och bokföringen samt styrelsens och
verkställande direktörens förvaltning.
Noter
===== SIDA 50 =====
Års- och koncernredovisning 2025
50
2025-01-01 2024-01-01
Belopp i TSEK 2025-12-31 2024-12-31
Medelantalet anställda
Män 3 2
Kvinnor 3 4
Totalt 6 6
Könsfördelning i styrelse och företagsledning
Styrelseledamöter 5 5
varav män 4 4
VD och andra ledande befattningshavare 3 5
varav män 2 4
Löner, andra ersättningar och sociala kostnader
Löner och andra ersättningar 11 447 9 678
(varav avgångsvederlag) (300) -
Sociala kostnader 3 763 3 104
(varav pensionskostnader) (919) (894)
Totalt 15 210 12 782
Löner och andra ersättningar fördelat mellan styrelseledamöter, ledning och övriga anställda
Styrelseledamöter och företagsledning 8 206 7 022
(varav tantiem och dylikt) (870) (628)
Övriga anställda 3 241 2 444
(varav tantiem och dylikt) (228) (118)
Totalt 11 447 9 466
(varav tantiem och dylikt) (1 098) (746)
Styrelsens ersättningar enligt bolagsstämmans beslut
Christine Lind – 264
Sven Andreasson 994 561
Helen Tuvesson 488 355
Dharminder Singh Chahal 509 364
Andrea Van Elsas – 118
Hans Peusting 474 361
Ted Fjällman 109 314
Jose Ochoa 218 –
Verkställande direktörens ersättningar och förmåner
Grundlön 4 460 4 607
Rörlig ersättning ² 1 979 1 324
Övriga förmåner ³ 50 51
Aktierelaterade ersättningar (IFRS 2) ⁴ 1 450 655
Pensionskostnader 315 335
CEO Erik Manting är anställd av Mendus B.V. och hans lön har betalat ut från det bolaget.
Ersättningar och förmåner till ledande befattningshavare anställda av Mendus AB¹
3 personer (2 personer)
Grundlön 3 201 3 394
Rörlig ersättning ² 870 628
Övriga förmåner ³ 404 6
Aktierelaterade ersättningar (IFRS 2) ⁴ 1 345 517
Övrig ersättning ⁵ 2 860 –
Pensionskostnader 528 528
Ersättningar och förmåner till ledande befattningshavare anställda av Mendus BV¹
2 personer (2 personer)
Grundlön 9 339 6 196
Rörlig ersättning ² – 1 220
Övriga förmåner ³ 5 12
Aktierelaterade ersättningar (IFRS 2) ⁴ -980 668
Pensionskostnader 557 1 533
¹ Bolagets CSO ingår i underlaget för Mendus AB till och med 30 september 2025.
Bolagets CMO ingår i underlaget för Mendus BV till och med 30 november 2025.
Till Bolagets CMO och CTO som var anställda i Mendus BV har det utbetalats avgångsvederlag
om 4 444 TSEK, ingår i beloppet för grundlön
² Den rörliga ersättning avser bonus. För upplysning om hur bonus beräknats, se nedan.
³ Övriga förmåner avser sjukvårdsförsäkring samt förmån på bonus utbetald i aktier.
⁴ Aktierelaterade ersättningar avser koncernens prestationsbaserade aktieprogram (PSU) med treårig intjänande period.
Kostnaden redovisas enligt IFRS 2 och motsvarar periodens resultatförda belopp och avser inte skattemässigt förmånsvärde.
För programmens villkor se koncernens not 30.
⁵ Övrig ersättning avser konsultarvode till bolagets CMO från och med maj 2025. Eftersom CMO är bosatt utomlands,
används ett EOR-företag (employer of record) för att hantera hans ersättning.
Not 7 – Anställda, löner och ersättningar
===== SIDA 51 =====
Års- och koncernredovisning 2025
51
Ersättningar till styrelsen
Till styrelsen utgår arvode enligt årsstämmans beslut. Års -
stämman den 6 maj 2025 beslutade att arvoden, baserat
på ett räkenskapsår omfattande en period av 12 månader,
skulle utgå med totalt 2 120 000 SEK, som fördelas på
följande sätt: Styrelseordföranden arvoderas med
620 000 kronor och var och en av övriga styrelseledamöter
arvoderas med 285 000 kronor. Arvode för utskottsarbete
ska utgå med 85 000 kronor till ordförande i revisions-
utskottet, 50 000 kronor till var och en av övriga styrelse-
medlemmar i revisionsutskottet, 50 000 kronor till ord -
förande i vetenskapliga utskottet, 25 000 kronor till var och
en av övriga styrelseledamöter i vetenskapliga utskottet,
35 000 kronor till ordförande i ersättningsutskottet och
20 000 kronor till var och en av övriga styrelseledamöter i
ersättningsutskottet.
Fyra av styrelsens ledamöter har valt att få sin ersättning
utbetald i aktier, merkostnaden för detta är 671 TSEK plus
sociala avgifter.
Ersättningar till ledande befattningshavare
På årsstämman den 6 maj 2025 beslutades att godkänna
styrelsens förslag till riktlinjer för ersättning till ledande be -
fattningshavare enligt nedanstående till att gälla tillsvidare.
Ersättning, i enlighet med riktlinjerna, till den verkställande
direktören och andra ledande befattningshavare utgörs av
grundlön, pensionsförmåner och rörlig ersättning.
Uppsägningstider och avgångsvederlag
För bolagets ledande befattningshavare föreligger ömse -
sidig uppsägningstid om tre till sex månader. Under upp-
sägningstiden har ledande befattningshavare rätt till full lön
och övriga anställningsförmåner. Inga avtal har träffats om
avgångsvederlag. För de ledande befattningshavare som
har konsultkontrakt gäller att avtalen är tidbestämda.
Pensioner
För VD och övriga medlemmar av ledningsgruppen ska
pensionsförmåner, innefattande sjukförsäkring, vara
avgiftsbestämda och får inte överstiga 30% av den fasta
årlig lönen.
Bonus
Till bolagets ledande befattningshavare utgår utöver fast
månadslön en rörlig ersättning om uppställda mål uppnås.
Bonusen kan, enligt bolagets riktlinjer, uppgå högst till 50
procent av en den fasta årslönen. Om ledande befattnings -
havar väljer att få bonusen utbetald i aktier kan den högst
uppgå till 75% av den fasta årslönen.
Not 8 - Övriga rörelsekostnader
Övriga rörelsekostnader uppgår till 396 (277) TSEK och
består av valutakursförluster på leverantörsskulder.
Not 9 – Ränteintäkter och liknande resultatposter
2025-01-01 2024-01-01
Belopp i TSEK 2025-12-31 2024-12-31
Ränteintäkter 884 3 450
Ränteintäkter från koncernföretag - 174
Summa 884 3 624
Not 10 – Räntekostnader och liknande
resultatposter
2025-01-01 2024-01-01
Belopp i TSEK 2025-12-31 2024-12-31
Räntekostnader övriga -2 274 -50
Summa -2 274 -50
Not 11 – Skatter
2025-01-01 2024-01-01
Belopp i TSEK 2025-12-31 2024-12-31
Aktuell skatt – –
Uppskjuten skatt – –
Inkomstskatt – –
Skillnad mellan redovisad skattekostnad och en beräknad
skattekostnad baserad på gällande skattesats:
Resultat före skatt -27 678 -30 816
Inkomstskatt beräknad enligt gällande skattesats 5 702 6 348
Skatteeffekt av ej avdragsgilla kostnader 9 1
Skatteffekt av ej skattepliktiga intäkter -1 -1
Avdragsgilla emissionkostnader redovisade
över eget kapital – –
Ökning av underskottsavdrag utan
motsvarande aktivering av uppskjuten skatt -5 710 -6 348
Skattekostnad – –
Den gällande skattesatsen är 20,6% (20,6%)
Outnyttjade underskottsavdrag för vilka ingen
uppskjuten skattefordran har redovisats 882 502 854 007
Not 12 – Resultat per aktie moderbolaget
2025-01-01 2024-01-01
Belopp i SEK 2025-12-31 2024-12-31
Resultat per aktie före utspädning
Årets resultat -27 678 428 -30 816 259
Genomsnittligt antal utestående aktier 52 200 417 48 539 256
Resultat per aktie före utspädning, SEK -0,53 -0,63
Resultat per aktie efter utspädning
Årets resultat -27 678 428 -30 816 259
Genomsnittligt antal utestående aktier 52 200 417 48 539 252
Resultat per aktie efter utspädning, SEK -0,53 -0,63
Resultat per aktie före utspädning baseras på årets resultat samt ett vägt
genomsnitt av antalet utestående aktier.
Resultat per aktie efter utspädning baseras på årets resultat
samt ett vägt genomsnitt av antalet utestående aktier
med tillägg för utspädningseffekten för potentiella aktier.
Det föreligger ingen utspädningseffekt för tecknings -
optionsprogrammet då resultatet för åren som presenterats
ovan varit negativt.
===== SIDA 52 =====
Års- och koncernredovisning 2025
52
Not 13 – Andra långfristiga värdepappersinnehav
Belopp i TSEK 2025-12-31 2024-12-31
Innehav i LFF Service AB 1 1
Summa 1 1
Aktien i LFF Service AB är pantförskriven och ger Läkemedelsföreningens
Service AB option att förvärva aktien till dess kvotvärde (1 TSEK) om Mendus AB
(publ) frånträder aktieavtalet.
Not 14 – Andel i koncernföretag
Belopp i TSEK 2025-12-31 2024-12-31
Innehav i Mendus B.V. 966 377 930 704
Innehav i Mendus Australia Pty. 19 458 1
Summa 985 834 930 705
Mendus AB förvärvade samtliga aktier i DCprime BV (nu -
mera Mendus B.V.), organisationsnummer 34224535, den
21 december 2020, varvid Mendus AB innehar 100% av
kapitalet och rösterna. Mendus B.V. är ett holländskt företag
med säte i Leiden, Nederländerna. Under året har aktieägar -
tillskott lämnats med 34 381 (39 445) TSEK vilket har ökat
andelarna i bolaget med motsvarande värde.
Mendus Australia Pty bildades den 9 oktober 2023 och
Mendus AB innehar 100% av kapitalet och rösterna. Antalet
aktier uppgår till 3 040 095.
Not 15 – Andra långfristiga fordringar
Belopp i TSEK 2025-12-31 2024-12-31
Lån till Mendus Australia Pty. – 2 686
Deposition kontorshyra Kapitel 8 Kontor AB 143 143
Deposition för arvode till bolagets CMO 434 –
Summa 577 2 829
Not 16 – Övriga fordringar
Belopp i TSEK 2025-12-31 2024-12-31
Momsfordran 563 742
Skattefordran 482 248
Övriga fordringar – 2
Total 1045 993
Not 17 – Kassa och bank
Kassa och bank avser banktillgodohavanden om 60 779
(100 039) TSEK
Not 18 – Förutbetalda kostnader
och upplupna intäkter
Belopp i TSEK 2025-12-31 2024-12-31
Förutbetalda kostnader avseende prekliniska/
kliniska prövningar 57 53
Förutbetalda försäkringspremier 247 233
Förutbetalda hyreskostnader 165 158
Övriga förutbetalda kostnader 432 721
Summa 900 1 165
Not 19 – Aktiekapital
Belopp i TSEK 2025-12-31 2024-12-31
Ingående antal aktier 50 359 579 863 148 371
Nyemission 12 225 000 144 043 202
Sammanslagning, 20:1 – -956 831 994
Utgående antal aktier 62 584 579 50 359 579
Ingående aktiekapital 50 359 579 43 157 419
Nyemission 12 225 000 7 202 160
Utgående aktiekapital 62 584 579 50 359 579
Kvotvärde, SEK 1,00 1,00
Överkursfond
Med överkursfond avses eget kapital som är tillskjutet från
ägarna utöver aktiekapitalet. Här ingår överkurser som
betalats i samband med emissioner
Not 20 – Övriga långfristiga skulder
Belopp i TSEK 2025-12-31 2024-12-31
Lån Västra Götalandsregionen 850 850
Total 850 850
Bolaget har tidigare erhållit finansiering i form av villkorade
krediter från Västra Götalandsregionen uppgående till
850 000 SEK. Dessa lån är villkorade att återbetalas med 5
(fem) procent per år av framtida potentiella intäkter med till-
lägg av ränta motsvarande den av Riksbanken för kalender-
halvåret i fråga fastställda referensräntan med tillägg av 2
(två) procentenheter. I dagsläget har ingen återbetalning av
lånet påbörjats.
.
Not 21 – Övriga skulder
Belopp i TSEK 2025-12-31 2024-12-31
Källskatt och arbetsgivaravgifter 661 436
Övriga skulder 234 234
Total 895 670
Not 22 – Upplupna kostnader och
förutbetalda intäkter
Belopp i TSEK 2025-12-31 2024-12-31
Upplupna kostnader avseende prekliniska/
kliniska prövningar 16 16
Upplupna personalrelaterade kostnader 2 550 1 867
Revisionsarvoden 800 903
Konsultarvoden 990 311
Övriga upplupna kostnader 353 138
Summa 4 709 3 235
===== SIDA 53 =====
Års- och koncernredovisning 2025
53
Not 23 – Finansiella tillgångar och skulder
Finansiella tillgångar icke
och skulder redovisat finansiella Summa
till uppslupet an- tillgångar redo-
Belopp i TSEK skaffningsvärde och skulder visat värde
Tillgångar
Övriga finansiella
anläggningstillgångar 986 412 986 412
Övriga kortfristiga fordringar – 1 045 1 045
Förutbetalda kostnader och
upplupna intäkter 11 539 – 11 539
Likvida medel 60 779 – 60 779
Skulder
Leverantörsskulder 1 377 - 1 377
Övriga långfristiga skulder 850 - 850
Övriga kortfristiga skulder - 895 895
Upplupna kostnader och
förutbetalda intäkter 8 710 855 9 565
Not 24 – Resultatdisposition
Belopp i SEK 2025-12-31
Till årsstämmans förfogande står följande medel:
Överkursfond 1 776 912 199
Balanserat resultat -769 818 467
Årets resultat -27 678 428
Teckningsoptioner 5 088 352
Summa 984 503 656
Styrelsen föreslår att medlen disponeras enligt följande:
Överföres i ny räkning 984 503 656
(varav till överkursfond) (1 782 000 550)
Summa 984 503 656
Not 25 – Ställda säkerheter
Belopp i TSEK 2025-12-31 2024-12-31
Ställda säkerheter för egna skulder och avsättningar
Deposition kontorshyra Kapitel 8 Kontor AB 143 143
Deposition för arvode till bolagets CMO 434 –
Summa 577 143
Not 26 – Justeringar i kassaflödet
Belopp i TSEK 2025-12-31 2024-12-31
Justeringar för poster som ej ingår i kassaflödet
består av nedanstående
Avskrivningar – –
Teckningsoptioner 2 737 2 194
Aktierelaterad ersättning 2 755 –
Finansiella poster - netto 1 389 –
Övriga, ej kassaflödespåverkande poster – -174
Total 6 881 2 020
Not 27 – Transaktioner med närstående
Som närstående betraktas koncernens ledande be -
fattningshavare, ledamöterna i moderbolagets och
dotter bolagens styrelser samt dotterbolagen. Vad gäller
ersättning till styrelse och andra ledande befattnings -
havare hänvisas till not 7. Inga ytterligare transaktioner
med när stående har gjorts under året. Transaktioner med
närstående sker på marknadsmässiga villkor.
Försäljning av Inköp av varor
varor och tjänster och tjänster
Belopp i TSEK till närstående från närstående
Mendus B.V. 9 168 4 877
Mendus Australia Pty. 1 163 –
Utestående Utestående
skuld fordran
Belopp i TSEK per 31 dec per 31 dec
Mendus B.V. 4 856 10 639
Mendus Australia Pty. – –
Not 28 - Rörelsens kostnader fördelade
på kostnadsslag
Belopp i TSEK 2025-12-31 2024-12-31
Övriga externa kostnader 21 104 26 989
Personalkostnader 15 210 12 781
Avskrivningar – –
Valutakursförluster 396 277
Summa 36 710 40 047
Not 29 – Händelser efter balansdagen
» I januari påkallade Mendus utbetalning av 30 miljoner
SEK inom ramen för den lånefacilitet om totalt 50 miljoner
SEK som ingicks med Fenja Capital II A/S i november
2025. Vidare beslutade bolagets styrelse, med stöd av
bemyndigandet från en extra bolagsstämma i december
2025 och i enlighet med villkoren för lånefaciliten, om en
riktad emission av 1 935 605 teckningsoptioner av serie
2025/2030 till Fenja.
===== SIDA 54 =====
Års- och koncernredovisning 2025
54
Styrelsens och verkställande
direktörens intygande
Styrelsens och verkställande direktören försäkrar att koncernredovisningen respektive årsredovisningen har upprättats i
enlighet med internationella redovisnings standarder IFRS, sådana de antagits av EU, respektive god redovisningssed och
ger en rättvisande bild av koncer nens och moderbolagets ställning och resultat samt att förvaltningsberättelsen ger en
rättvisande översikt över kon cernens och moderbolagets verksamhet, ställning och resultat samt beskriver väsentliga risker
och osäker hetsfaktorer som moderbolaget och de företag som ingår i koncernen står inför. Moderbolagets och koncernens
resultat- och balansräkningar är föremål för fastställande på årsstäm man den 8 maj 2026.
Sven Andreasson
Styrelseordförande
Dharminder Chahal
Styrelseledamot
Hans Preusting
Styrelseledamot
Helén Tuvesson
Styrelseledamot
José Manuel Ochoa
Styrelseledamot
Erik Manting
Verkställande Direktör
Årsredovisningen har godkänts för utfärdande den 13 april 2026
Stockholm den 13 april 2026
KPMG AB
Ola Larsmon
Auktoriserad revisor
===== SIDA 55 =====
Års- och koncernredovisning 2025
55
Till bolagsstämman i Mendus AB (publ), org nr 556629-1786
Rapport om års- och koncernredovisningen
Uttalanden
Vi har utfört en revision av årsredovisningen och koncernredo -
visningen för Mendus AB (publ) för år 2025. Bolagets års -
redovisning och koncernredovisning ingår på sidorna 24-54 i
detta dokument.
Enligt vår uppfattning har årsredovisningen upprättats i
enlighet med årsredovisningslagen och ger en i alla väsent -
liga avseenden rättvisande bild av moderbolagets finansiella
ställning per den 31 december 2025 och av dess finansiella
resultat och kassaflöde för året enligt årsredovisningslagen.
Koncernredovisningen har upprättats i enlighet med års -
redovisningslagen och ger en i alla väsentliga avseenden
rätt visande bild av koncernens finansiella ställning per den 31
december 2025 och av dess finansiella resultat och kassa -
flöde för året enligt IFRS Redovisningsstandarder som de
antagits av EU, och årsredovisningslagen. Våra uttalanden
omfattar inte bolagsstyrningsrapporten på sidorna 59-68.
Förvaltningsberättelsen är förenlig med årsredovisningens
och koncernredovisningens övriga delar.
Vi tillstyrker därför att bolagsstämman fastställer resultat -
räkningen och balansräkningen för moderbolaget och för
koncernen.
Våra uttalanden i denna rapport om årsredovisningen och
koncernredovisningen är förenliga med innehållet i den
kompletterande rapport som har överlämnats till moder -
bolagets revisionsutskott i enlighet med revisorsförordningens
(537/2014) artikel 11.
Grund för uttalanden
Vi har utfört revisionen enligt International Standards on
Auditing (ISA) och god revisionssed i Sverige. Vårt ansvar
enligt dessa standarder beskrivs närmare i avsnittet Revisorns
ansvar. Vi är oberoende i förhållande till moderbolaget och
koncernen enligt god revisorssed i Sverige och har i övrigt full -
gjort vårt yrkesetiska ansvar enligt dessa krav. Detta innefattar
att, baserat på vår bästa kunskap och övertygelse, inga för-
bjudna tjänster som avses i revisorsförordningens (537/2014)
artikel 5.1 har tillhandahållits det granskade bolaget eller, i
förekommande fall, dess moderföretag eller dess kontroll -
erade företag inom EU.
Vi anser att de revisionsbevis vi har inhämtat är tillräckliga och
ändamålsenliga som grund för våra uttalanden.
Väsentlig osäkerhetsfaktor avseende
antagandet om fortsatt drift
Vi vill fästa uppmärksamhet på årsredovisningens förvalt -
ningsberättelse på sidan 25 av vilket det framgår att det finns
en risk att den tillgängliga likviditeten per den 31 december
2025 inte kommer att finansiera verksamheten efter ingång -
en av 2027. Det framgår också av förvaltningsberättelsen att
ytterliggare kapital kommer att behövas för att kunna fortsätta
att avancera utvecklingen av de olika programmen. Det är
styrelsens bedömning att bolaget har goda förutsättningar att
säkra framtida finansiering.
Av not 3 på sida 37-38 framgår att det finns en risk att kon-
cernens likvida medel de närmaste 12 månaderna är otillräck -
liga. Det framgår också att styrelsen bevakar situationen och
utvärderar olika finansieringsalternativ inklusive tidpunkt och
omfattning för kapitalanskaffning, skulle dock finansiering
inte erhållas i tillräcklig omfattning tyder det på att det finns
väsentliga osäkerhetsfaktorer som kan leda till betydande
tvivel om koncernens förmåga att fortsätta verksamheten.
Vi har inte modifierat våra uttalanden på grund av detta
Övriga upplysningar
Revisionen av årsredovisningen och koncernredovisningen
för år 2024 har utförts av en annan revisor som lämnat en
revisionsberättelse daterad den 17 april 2025 med omodifiera -
de uttalanden i Rapport om årsredovisningen och koncernre -
dovisningen.
Särskilt betydelsefulla områden
Särskilt betydelsefulla områden för revisionen är de områden
som enligt vår professionella bedömning var de mest be -
tydelsefulla för revisionen av årsredovisningen och koncern -
redovisningen för den aktuella perioden. Dessa områden
behandlades inom ramen för revisionen av, och i vårt ställ-
ningstagande till, årsredovisningen och koncernredovisningen
som helhet, men vi gör inga separata uttalanden om dessa
områden. Utöver det förhållande som beskrivs i avsnittet
Väsentlig osäkerhetsfaktor avseende antagandet om fortsatt
drift har vi fastställt att det förhållande vi beskiver nedan är det
särskilt betydelsefulla område som vi ska kommunicera i vår
revisionsberättelse.
Immateriella anläggningstillgångar samt andelar i
koncernföretag i moderbolaget
Se redovisningsprinciper på sida 40, not 17 på sida 41 och
moderbolagets not 14 på sida 52 i årsredovisningen och
koncernredovisningen för detaljerade upplysningar och
beskrivning av området.
Beskrivning av området
Per den 31 december 2025 uppgår koncernens redovisade
värde för teknologi till 108 MSEK och för goodwill till 424 MSEK,
vilket tillsammans utgör 85% av balansomslutningen. Per den
31 december 2025 uppgår moderbolagets redovisade värde
för andelar i koncernföretag till 986 MSEK, vilket tillsammans
utgör 93% av balansomslutningen. Dessa tillgångar är föremål
för en årlig nedskrivningsprövning.
En nedskrivningsprövning kräver företagsledningens upp -
skattningar och bedömningar för att uppskattabland annat
framtida intäkter, rörelseresultat, rörelsekapital och inves -
teringsbehov. Ett annat viktigt antagande är vilken diskon -
teringsränta som ska användas för att återspegla mark -
nadsmässiga bedömningar av de ekonomiska fördelarnas
tidsvärde samt de särskilda risker som verksamheten står
inför. Företagsledningen gör motsvarande nedskrivnings -
prövning avseende moderbolagets värde på andelar i kon -
cernföretag, för teknologi och goodwill, och beräkningsförut -
sättningarna är likartade.
Revisionsberättelse
===== SIDA 56 =====
Års- och koncernredovisning 2025
56
Hur området har beaktats i revisionen
Vi har bedömt om de utförda nedskrivningsprövningarna är
upprättade i enlighet med den teknik som föreskrivs samt
bedömt rimligheten i företagsledningens prövning av det
redovisade värdet. Vidare har vi bedömt rimligheten i anta -
ganden om framtida kassaflöden samt de använda diskon -
teringsräntorna genom att ta del av och utvärdera företags-
ledningens dokumentation och planer. Ett ytterligare moment
i vårt arbete har även varit att ta del av företagsledningens
känslighetsanalys av värderingen för att kunna bedöma hur
rimliga förändringar i antaganden kan påverka värderingen. Vi
har också bedömt efterlevnad av redovisningsprinciper och
upplysningar i årsredovisningen och koncernredovisningen.
Annan information än årsredovisningen
och koncernredovisningen
Detta dokument innehåller även annan information än års -
redovisningen och koncernredovisningen och återfinns på
sidorna 1-22 samt 59-68. Den andra informationen består
också av ersättningsrapporten som vi inhämtade före
datumet för denna revisionsberättelse. Det är styrelsen och
verkställande direktören som har ansvaret för denna andra
information.
Vårt uttalande avseende årsredovisningen och koncernredo -
visningen omfattar inte denna information och vi gör inget ut -
talande med bestyrkande avseende denna andra information.
I samband med vår revision av årsredovisningen och koncern -
redovisningen är det vårt ansvar att läsa den information som
identifieras ovan och överväga om informationen i väsentlig
utsträckning är oförenlig med årsredovisningen och koncern -
redovisningen. Vid denna genomgång beaktar vi även den
kunskap vi i övrigt inhämtat under revisionen samt bedömer
om informationen i övrigt verkar innehålla väsentliga felaktig -
heter.
Om vi, baserat på det arbete som har utförts avseende denna
information, drar slutsatsen att den andra informationen
innehåller en väsentlig felaktighet, är vi skyldiga att rapportera
detta. Vi har inget att rapportera i det avseendet.
Styrelsens och verkställande direktörens ansvar
Det är styrelsen och verkställande direktören som har
ansvaret för att årsredovisningen och koncernredovisningen
upprättas och att de ger en rättvisande bild enligt årsredo -
visningslagen och, vad gäller koncernredovisningen, en -
ligt IFRS Redovisningsstandarder som de antagits av EU.
Styrelsen och verkställande direktören ansvarar även för den
interna kontroll som de bedömer är nödvändig för att upprätta
en årsredovisning och koncernredovisning som inte inne -
håller några väsentliga felaktigheter, vare sig dessa beror på
oegentligheter eller misstag.
Vid upprättandet av årsredovisningen och koncernredovis -
ningen ansvarar styrelsen och verkställande direktören för be -
dömningen av bolagets och koncernens förmåga att fortsätta
verksamheten. De upplyser, när så är tillämpligt, om förhållan -
den som kan påverka förmågan att fortsätta verksamheten
och att använda antagandet om fortsatt drift. Antagandet
om fortsatt drift tillämpas dock inte om styrelsen och verk -
ställande direktören avser att likvidera bolaget, upphöra med
verksamheten eller inte har något realistiskt alternativ till att
göra något av detta.
Styrelsens revisionsutskott ska, utan att det påverkar
styrelsens ansvar och uppgifter i övrigt, bland annat övervaka
bolagets finansiella rapportering.
Revisorns ansvar
Våra mål är att uppnå en rimlig grad av säkerhet om huruvida
årsredovisningen och koncernredovisningen som helhet inte
innehåller några väsentliga felaktigheter, vare sig dessa beror
på oegentligheter eller misstag, och att lämna en revisions -
berättelse som innehåller våra uttalanden. Rimlig säkerhet är
en hög grad av säkerhet, men är ingen garanti för att en revi-
sion som utförs enligt ISA och god revisionssed i Sverige alltid
kommer att upptäcka en väsentlig felaktighet om en sådan
finns. Felaktigheter kan uppstå på grund av oegentligheter
eller misstag och anses vara väsentliga om de enskilt eller
tillsammans rimligen kan förväntas påverka de ekonomiska
beslut som användare fattar med grund i årsredovisningen
och koncernredovisningen.
Som del av en revision enligt ISA använder vi professionellt
omdöme och har en professionellt skeptisk inställning under
hela revisionen. Dessutom:
» identifierar och bedömer vi riskerna för väsentliga felak -
tigheter i årsredovisningen och koncernredovisningen,
vare sig dessa beror på oegentligheter eller misstag,
utformar och utför granskningsåtgärder bland annat
utifrån dessa risker och inhämtar revisionsbevis som är
tillräckliga och ändamålsenliga för att utgöra en grund för
våra uttalanden. Risken för att inte upptäcka en väsentlig
felaktighet till följd av oegentligheter är högre än för en
väsentlig felaktighet som beror på misstag, eftersom
oegentligheter kan innefatta agerande i maskopi, för -
falskning, avsiktliga utelämnanden, felaktig information
eller åsidosättande av intern kontroll.
» skaffar vi oss en förståelse av den del av bolagets interna
kontroll som har betydelse för vår revision för att utforma
granskningsåtgärder som är lämpliga med hänsyn till
omständigheterna, men inte för att uttala oss om effek -
tiviteten i den interna kontrollen.
» utvärderar vi lämpligheten i de redovisningsprinciper som
används och rimligheten i styrelsens och verkställande
direktörens uppskattningar i redovisningen och till -
hörande upplysningar.
» drar vi en slutsats om lämpligheten i att styrelsen och
verkställande direktören använder antagandet om
fortsatt drift vid upprättandet av årsredovisningen och
koncernredovisningen. Vi drar också en slutsats, med
grund i de inhämtade revisionsbevisen, om huruvida
det finns någon väsentlig osäkerhetsfaktor som avser
sådana händelser eller förhållanden som kan leda till
betydande tvivel om bolagets och koncernens förmåga
att fortsätta verksamheten. Om vi drar slutsatsen att det
finns en väsentlig osäkerhetsfaktor, måste vi i revisions -
berättelsen fästa uppmärksamheten på upplysningarna i
årsredovisningen och koncernredovisningen om den vä -
sentliga osäkerhetsfaktorn eller, om sådana upplysningar
är otillräckliga, modifiera uttalandet om årsredovisningen
och koncernredovisningen. Våra slutsatser baseras på
de revisionsbevis som inhämtas fram till datumet för
revisionsberättelsen. Dock kan framtida händelser eller
förhållanden göra att ett bolag och en koncern inte längre
kan fortsätta verksamheten.
» utvärderar vi den övergripande presentationen, struk -
turen och innehållet i årsredovisningen och koncern -
redovisningen, däribland upplysningarna, och om
årsredovisningen och koncernredovisningen återger de
underliggande transaktionerna och händelserna på ett
sätt som ger en rättvisande bild.
===== SIDA 57 =====
Års- och koncernredovisning 2025
57
» planerar och utför vi koncernrevisionen för att inhämta
tillräckliga och ändamålsenliga revisionsbevis avseende
den finansiella informationen för företag eller affärsenhe -
ter inom koncernen som grund för att göra ett uttalande
avseende koncernredovisningen. Vi ansvarar för styrning,
övervakning och genomgång av det revisionsarbete som
utförts för koncernrevisionens syfte. Vi är ensamt ansva -
riga för våra uttalanden.
Vi måste informera styrelsen om bland annat revisionens
planerade omfattning och inriktning samt tidpunkten för den.
Vi måste också informera om betydelsefulla iakttagelser
under revisionen, däribland de eventuella betydande brister i
den interna kontrollen som vi identifierat.
Vi måste också förse styrelsen med ett uttalande om att vi har
följt relevanta yrkesetiska krav avseende oberoende, och ta
upp alla relationer och andra förhållanden som rimligen kan
påverka vårt oberoende, samt i tillämpliga fall åtgärder som
har vidtagits för att eliminera hoten eller motåtgärder som har
vidtagits.
Av de områden som kommuniceras med styrelsen fastställer
vi vilka av dessa områden som varit de mest betydelsefulla för
revisionen av årsredovisningen och koncernredovis ningen,
inklusive de viktigaste bedömda riskerna för väsentliga
felaktigheter, och som därför utgör de för revisionen särskilt
betydelsefulla områdena. Vi beskriver dessa områden i
revisionsberättelsen såvida inte lagar eller andra författningar
förhindrar upplysning om frågan.
.
Rapport om andra krav enligt lagar
och andra författningar
Revisorns granskning av förvaltning och förslag till
disposition av bolagets vinst eller förlust
Uttalanden
Utöver vår revision av årsredovisningen och koncern redo-
visningen har vi även utfört en revision av styrelsens och verk-
ställande direktörens förvaltning för Mendus AB (publ) för år
2025 samt av förslaget till dispositioner beträffande bolagets
vinst eller förlust.
Vi tillstyrker att bolagsstämman behandlar förlusten enligt
förslaget i förvaltningsberättelsen och beviljar styrelsens
ledamöter och verkställande direktören ansvarsfrihet för
räkenskapsåret.
Grund för uttalanden
Vi har utfört revisionen enligt god revisionssed i Sverige. Vårt
ansvar enligt denna beskrivs närmare i avsnittet Revisorns
ansvar. Vi är oberoende i förhållande till moderbolaget och
koncernen enligt god revisorssed i Sverige och har i övrigt
fullgjort vårt yrkesetiska ansvar enligt dessa krav.
Vi anser att de revisionsbevis vi har inhämtat är tillräckliga och
ändamålsenliga som grund för våra uttalanden.
Styrelsens och verkställande direktörens ansvar
Det är styrelsen som har ansvaret för förslaget till disposi-
tioner beträffande bolagets vinst eller förlust. Vid förslag till
utdelning innefattar detta bland annat en bedömning av om
utdelningen är försvarlig med hänsyn till de krav som bolagets
och koncernens verksamhetsart, omfattning och risker ställer
på storleken av moderbolagets och koncernens egna kapital,
konsolideringsbehov, likviditet och ställning i övrigt.
Styrelsen ansvarar för bolagets organisation och förvaltningen
av bolagets angelägenheter. Detta innefattar bland annat att
fortlöpande bedöma bolagets och koncernens ekonomiska
situation och att tillse att bolagets organisation är utformad så
att bokföringen, medelsförvaltningen och bolagets ekono -
miska angelägenheter i övrigt kontrolleras på ett betryggande
sätt.
Verkställande direktören ska sköta den löpande förvaltningen
enligt styrelsens riktlinjer och anvisningar och bland annat v id-
ta de åtgärder som är nödvändiga för att bolagets bokföring
ska fullgöras i överensstämmelse med lag och för att medels -
förvaltningen ska skötas på ett betryggande sätt.
att medelsförvaltningen ska skötas på ett betryggande sätt.
Revisorns ansvar
Vårt mål beträffande revisionen av förvaltningen, och därmed
vårt uttalande om ansvarsfrihet, är att inhämta revisionsbevis
för att med en rimlig grad av säkerhet kunna bedöma om
någon styrelseledamot eller verkställande direktören i något
väsentligt avseende:
» företagit någon åtgärd eller gjort sig skyldig till någon
försummelse som kan föranleda ersättningsskyldighet mot
bolaget, eller
» på något annat sätt handlat i strid med aktiebolagslagen,
årsredovisningslagen eller bolagsordningen.
Vårt mål beträffande revisionen av förslaget till dispositioner
av bolagets vinst eller förlust, och därmed vårt uttalande om
detta, är att med rimlig grad av säkerhet bedöma om förslaget
är förenligt med aktiebolagslagen.
Rimlig säkerhet är en hög grad av säkerhet, men ingen garanti
för att en revision som utförs enligt god revisionssed i Sverige
alltid kommer att upptäcka åtgärder eller försummelser som
kan föranleda ersättningsskyldighet mot bolaget, eller att ett
förslag till dispositioner av bolagets vinst eller förlust inte är
förenligt med aktiebolagslagen.
Som en del av en revision enligt god revisionssed i Sverige
använder vi professionellt omdöme och har en professionellt
skeptisk inställning under hela revisionen. Granskningen av
förvaltningen och förslaget till dispositioner av bolagets vinst
eller förlust grundar sig främst på revisionen av räkenskaper -
na. Vilka tillkommande granskningsåtgärder som utförs base -
ras på vår professionella bedömning med utgångspunkt i risk
och väsentlighet. Det innebär att vi fokuserar granskningen på
sådana åtgärder, områden och förhållanden som är väsentliga
för verksamheten och där avsteg och överträdelser skulle ha
särskild betydelse för bolagets situation. Vi går igenom och
prövar fattade beslut, beslutsunderlag, vidtagna åtgärder och
andra förhållanden som är relevanta för vårt uttalande om
ansvarsfrihet. Som underlag för vårt uttalande om styrelsens
förslag till dispositioner beträffande bolagets vinst eller förlust
har vi granskat om förslaget är förenligt med aktiebolagslagen
.
Revisorns granskning av Esef-rapporten
Uttalande
Utöver vår revision av årsredovisningen och koncernredovis -
ningen har vi även utfört en granskning av att styrelsen och
verkställande direktören har upprättat årsredovisningen och
koncernredovisningen i ett format som möjliggör enhetlig
===== SIDA 58 =====