FULLTEXT DEL 1 AV 1
Kvartalsrapport Q3 2025
===== SIDA 1 =====
MILDEF GROUP
Q3
DELÅRSRAPPORT
JANUARI - SEPTEMBER 2025
===== SIDA 2 =====
DELÅRSRAPPORT JANUARI-SEPTEMBER 2025
2
Tredje kvartalet 2025
• Tredje kvartalets orderingång uppgick till 907 MSEK (415),
motsvarande en ökning med 119 procent, varav organisk
tillväxt står för 4 procent.
• Nettoomsättningen ökade med 116 procent till 540 MSEK
(250), varav organisk tillväxt uppgick till 36 procent.
• Bruttomarginalen uppgick till 45,0 procent (50,0). För-
värvet av roda påverkar kvartalets bruttomarginal negativt.
Bruttomarginalen exklusive förvärvet uppgick till 53,5
procent i kvartalet.
• Justerad EBITA uppgick till 84,6 MSEK (31,1), motsvaran-
de en justerad rörelsemarginal om 15,7 procent (12,5).
• Justerat rörelseresultat (EBIT) uppgick till 64,7 MSEK
(21,8), motsvarande en rörelsemarginal om 12,0 procent
(8,7).
• Fritt kassaflöde uppgick till -53,1 MSEK (42,6) i kvartalet.
Förändringen beror i huvudsak på en lageruppbyggnad med
anledning av ett förväntat leveransintensivt fjärde kvartal.
NETTOOMSÄTTNING
1 680 MSEK
RULLANDE 12 MÅNADER, OKTOBER 2024 - SEPTEMBER 2025
JUSTERAT
RÖRELSERESULTAT (EBITA)
196,5 MSEK
JUSTERAD
RÖRELSEMARGINAL (EBITA)
11,7%
Sammanfattning av väsentliga händelser i det tredje kvartalet, juli - september 2025
• MilDef vann en affär med FMV gällande mjukvaran OneCIS och hårdvaruleveranser, värd 139 MSEK, för ökad Nato-interopera-
bilitet i svenska armén. Leveranser inleds 2025.
• MilDefs dotterbolag roda tecknade avtal med det tyska cybersäkerhetsföretaget secunet om leverans av robust IT-utrustning.
Leveranserna sker 2026.
• MilDef vann sin första hårdvaruorder från NATO Support and Procurement Agency gällande leverans av IT-utrustning, som
mobila datorer, för användning i Nato-operationer. Leveranserna sker 2025.
• Bundeswehr valde roda för leveranser av stryktålig IT till den tyska arméns digitaliseringsprojekt, D-LBO (digitalized land-based
operation). Ordern är värd 212 MSEK och leveranser sker 2025-2026.
DUBBLERAD OMSÄTTNING OCH FOKUS PÅ KAPACITETSHÖJNING
DELÅRSRAPPORT JANUARI - SEPTEMBER 2025
PERIODEN I SAMMANDRAG
Sammanfattning av väsentliga händelser efter periodens utgång
• MilDef vann ett kontrakt med L3Harris värt 52 MSEK. Kontraktet är MilDefs enskilt största beställning av stryktålig 19”/2 hård-
vara till en amerikansk kund och avser servrar, Cisco-baserade routrar och switchar till pansarfordon i ett Nato-land.
• MilDef fick en avropsorder värd 320 MSEK från ett icke namngivet, europeiskt Nato-land. Leveransen gäller IT-utrustning för
digitalisering av landets armé och leveranser sker 2026-2028.
• Roda fick en ramavtalsorder avseende leveranser av stryktålig IT-utrustning till ett tyskt försvars- och säkerhetsföretag. Ordervär-
det uppgår till 320 MSEK och leveranserna kommer att ske under 2026.
Januari - september 2025
• Orderingången uppgick till 2 189 MSEK (1 037), motsvaran-
de en ökning med 111 procent. Organisk tillväxt står för 36
procent.
• Orderstocken ökade per den 30 september 2025 med 116 pro-
cent till 3 507 MSEK i jämförelse med samma tidpunkt 2024
(1 627), varav organisk tillväxt står för 59 procent.
• Nettoomsättningen ökade med 61 procent till 1 263 MSEK
(783). Varav organisk tillväxt står för 4 procent och förvärvad
tillväxt för 57 procent.
• Bruttomarginalen uppgick till 46,2 procent (49,9). Förvärvet av
roda påverkar periodens bruttomarginal negativt. Bruttomargina-
len exklusive förvärvet uppgick till 54,0 procent i perioden.
• Justerad EBITA uppgick till 125,5 MSEK (78,7), motsvarande
en justerad rörelsemarginal om 9,9 procent (10,0).
• Justerat rörelseresultat (EBIT) uppgick till 77,4 MSEK (49,1),
motsvarande en rörelsemarginal om 6,1 procent (6,3).
• Fritt kassaflöde uppgick till -93,1 MSEK (83,7) i perioden. För-
ändringen beror huvudsakligen på högre lagervärde i perioden.
• Resultat per aktie efter utspädning den senaste tolvmånaders-
perioden uppgick till -4,26 SEK (0,72). Förändringen är huvud-
sakligen relaterad till omstruktureringskostnaden i Q4 2024.
===== SIDA 3 =====
DELÅRSRAPPORT JANUARI-SEPTEMBER 2025
3
Alla siffror i MSEK om inget annat anges 2025 2024 2025 2024
okt 2024 -
sep 2025 2024
Nettoomsättning 540 250 1 263 783 1 680 1 201
Omsättningstillväxt, % 116 10 61 -2 48 4
Varav organisk, % 36 10 4 -2 9 4
Varav förvärvsdriven, % 80 - 57 - 39 -
Bruttomarginal, % 45,0 50,0 46,2 49,9 46,5 49,0
Justerat rörelseresultat (EBITA) 84,6 31,1 125,5 78,7 196,5 149,7
Justerad rörelsemarginal (EBITA), % 15,7 12,5 9,9 10,0 11,7 12,5
Orderingång 907 415 2 189 1 037 2 962 1 810
Orderstock 3 507 1 627 3 507 1 627 3 507 2 055
Fritt kassaflöde -53,1 42,6 -93,1 83,7 -45,2 127,7
FINANSIELLT SAMMANDRAG
Rullande
12 månader Helår
Samtliga belopp är angivna i MSEK om annat inte anges. Avrundningsdifferenser vid summering kan förekomma. I de fall ett underliggande tal avrundat blir
0 MSEK skrivs detta som 0.
1 januari - 30 september
DELÅRSRAPPORT JANUARI - JUNI 2025
PERIODEN I SAMMANDRAG
1 juli - 30 september
DUBBLERAD OMSÄTTNING OCH FOKUS PÅ KAPACITETSHÖJNING
===== SIDA 4 =====
DELÅRSRAPPORT JANUARI-SEPTEMBER 2025
4
Digital kapprustning – viktigt för Europas
framtida försvarsförmåga
De europeiska ländernas försvarsförmågor genomgår en allt
snabbare digital transformation och det finns många vinster
med det. Bättre lägesbild och situationsförståelse, automati-
serad informationshantering och accelererad beslutscykel är
bara några exempel på den orealiserade potentialen. I grunden
handlar digitaliseringen om att omvandla isolerade traditionella
militära system till datadrivna, agila och uppkopplade system
och nätverk. Digitaliseringen är avgörande för de europeiska
försvarsmakternas nödvändiga förmågeuppbyggnad och MilDef
spelar här en central roll. Vi besitter en unik och bevisad
förmåga att skapa kundanpassade och skräddarsydda taktiska
IT-system. Orderingången och vår intensiva dialog med kunder
visar att vi kvartal för kvartal stärker vår position och relevans i
uppbyggnaden av digital försvarsförmåga i Europa.
VD HAR ORDET
Den positiva utvecklingen för MilDef fortsatte under det tredje kvartalet 2025. Intäkterna uppgick till 540
MSEK (250), en tillväxt om 116 procent varav 36 procent är organisk. Orderingången stärktes och nådde
en ny rekordnivå om 907 MSEK (415), vilket resulterade i en orderbok om 3 507 MSEK (1 627) vid kvarta-
lets utgång. Ökningen vittnar om en växande efterfrågan i kombination med ett väl positionerat MilDef.
Under kvartalet fortsatte integrationen av roda enligt plan och det tyska dotterbolaget fick sin hittills
största beställning av Bundeswehr.
”MilDef står mitt i
en historisk brytpunkt”
STARK EFTERFRÅGAN
DRIVER EXPANSION
Utökad leveranskapacitet stärker MilDef
MilDef står mitt i en historisk brytpunkt. Det är en tid då våra
slutkunder på allvar ställer om från nedrustning till upprust-
ning. Att rusta för större volymer på kort tid är utmanande
och det tar en viss tid att kalibrera resursläget till en nivå som
matchar orderingången. Denna utmaning tar vi oss an dagligen
med största fokus och på MilDef arbetar vi målmedvetet för
att möta den ökande efterfrågan från våra kunder. För att
hantera den snabba tillväxten prioriterar vi expansion i både
produktionsanläggningar och i nya medarbetare. Detta sker
samtidigt som vi levererar tillväxt och förbättrar vår lönsamhet.
===== SIDA 5 =====
DELÅRSRAPPORT JANUARI-SEPTEMBER 2025
5
Den utökade leveransförmågan är ett led i att möta den högre
långsiktiga efterfrågan och vara relevanta nu och i framtiden.
En av utmaningarna är att bygga ut leveranskapaciteten och
genom det skapa önskad effekt för att säkra skalbarhet och
lönsamhet. Utifrån det arbetar vi vidare med fokus på att
bygga ett större och starkare MilDef med en balanserad syn på
våra kostnader.
Ett tydligt exempel på att vi rustar för framtiden är att MilDef
i början av oktober slog upp portarna till en ny fastighet i
Rosersberg, norr om Stockholm. Den verksamhetsanpassade
kontors- och produktionsytan fyrdubblar MilDefs kapacitet
inom integrationstjänster. På utsatt tid har den ändamålsenliga
fastigheten uppförts och det är utan tvekan en milstolpe i
MilDefs expansion. Kapacitetshöjningen i Rosersberg är ett
tydligt proaktivt steg för att framtidssäkra vår förmåga att
kunna leverera i större skala.
Tydligt fokus för långsiktigt värde
Behovet på marknaden ökar snabbt och det växande intresset
och förtroendet för MilDefs erbjudande är tydligt. Det osäkra
geopolitiska läget gör att försvars- och säkerhetsfrågor förblir
högt prioriterade, nationellt och internationellt, på både kort
och lång sikt. För de flesta europeiska länder innebär Natos
nya investeringsåtagande om 5% av BNP kraftigt ökade för-
svarsanslag. Denna historiska upprustning kommer att påverka
hela den europeiska försvarsindustrin, inklusive MilDef, och
sätter tonen för efterfrågan det kommande årtiondet. I ett
marknadslandskap som präglas av hög efterfrågan finns det
oftast mängder av olika affärsmöjligheter som ligger i gräns-
landet i förhållande till kärnverksamheten. Vi är dock trygga i
att vägen till framgång för MilDef är tydliga prioriteringar och
ett laserskarpt fokus på försvar och säkerhet. Därav fortsätter
vi vår tillväxtsresa med ett absolut fokus på våra prioriterade
marknader och kunder. Vår övertygelse är att ett tydligt fokus
skapar högst värde för såväl kunder som aktieägare.
Utsikter
Vi har en intensiv slutspurt av 2025 framför oss. Förutom att
leverera på en historiskt hög orderbok i det fjärde kvartalet ska
vi fortsätta att bygga en ännu starkare orderbok för 2026 och
framåt. De geopolitiska spänningarna i vår omvärld har fortsatt
stor påverkan på det globala säkerhetsläget. Det brådskande
behovet av att förse Ukraina med mer stöd och att samtidigt
stärka Europas försvarsförmågor kommer att driva tillväxt i vår
industri under många år framöver.
Sammantaget stärker detta utsikterna för både en stark
avslutning av 2025 och fortsatt tillväxt kommande år. Mot den
bakgrunden fortsätter MilDef att exekvera planer och genom-
föra investeringar i tillväxt och utökad leveranskapacitet.
Daniel Ljunggren, VD och koncernchef MilDef Group
NETTOOMSÄTTNING
juli - september
2025
+116%
ORDERINGÅNG
juli - september
2025
+119%
JUSTERAD EBITA
juli - september
2025
15,7%
VD HAR ORDET
===== SIDA 6 =====
DELÅRSRAPPORT JANUARI-SEPTEMBER 2025
6
852
1 446
543
666
MILDEFS FINANSIELLA UTVECKLING
Ingående orderstock per 1 januari 2025 2 055
Orderingång januari-september 2025 2 189
Försäljning januari-september 2025 -1 263
Försäljning januari-september 2025 som ej påverkar
orderstocken 54
Förvärvad orderstock i perioden 693
Valutaeffekt i orderstocken under perioden -221
Utgående orderstock per 30 september 2025 3 507
ORDERLÄGE
Diagrammets staplar visar MilDefs orderingång de senaste 12 månader-
na (RTM) i MSEK. Orderingången är summan av de beställningar som
erhållits under den aktuella perioden.
Cirkeldiagrammet visar framtida planerade leveranser fördelat över år
i MSEK och utgår från MilDefs inneliggande orderstock vid periodens
utgång. Verkligt utfall kan komma att väsentligen skilja sig från ovan
planerade leveranser, framförallt p.g.a. förskjutningar i tid.
Tabellen beskriver utvecklingen av MilDefs inneliggande orderstock i
MSEK under första nio månaderna 2025 och storleken på de ingående
komponenterna som leder fram till skillnaden i orderstocken per den 30
september 2025 i jämförelse med 1 januari 2025.
Diagrammets staplar visar MilDefs inneliggande orderstock vid utgången
av varje kalenderkvartal i MSEK. Leverans kan ske över ett flertal år.
Orderstock (MSEK)Orderingång RTM (MSEK)
Orderstockens fördelning utifrån planerade leveranser (MSEK) Orderstockens förändring januari - september 2025 (MSEK)
2026*
Efter 2027*
2025*
2027*
Ökning med 116%Ökning med 105%
(570)
(54)
(23)
(267)
* Inom parentes är rodas orderstock fördelad
1 272
1 627
3 507
0
500
1 000
1 500
2 000
2 500
3 000
3 500
4 000
Q4 Q1 Q2 Q3 Q4 Q1 Q2 Q3 Q4 Q1 Q2 Q3
2022 2023 2024 2025
1 076
1 445
2 962
0
400
800
1 200
1 600
2 000
2 400
2 800
3 200
Q4 Q1 Q2 Q3 Q4 Q1 Q2 Q3 Q4 Q1 Q2 Q3
2022 2023 2024 2025
===== SIDA 7 =====
DELÅRSRAPPORT JANUARI-SEPTEMBER 2025
7
0%
2%
4%
6%
8%
10%
12%
14%
16%
Q4 Q1 Q2 Q3 Q4 Q1 Q2 Q3 Q4 Q1 Q2 Q3
2022 2023 2024 2025
Diagrammets staplar visar MilDefs nettoomsättning de senaste 12
månaderna (RTM) i MSEK.
Staplarna ovan visar MilDefs nettoomsättning på helår för perioden
2021-2024 samt januari-september för åren 2021-2025.
NETTOOMSÄTTNING
Nettoomsättning (MSEK) Nettoomsättning RTM (MSEK)
JUSTERAT RÖRELSERESULTAT (EBITA) OCH JUSTERAD RÖRELSEMARGINAL (EBITA)
Justerat rörelseresultat (EBITA) RTM (MSEK) Justerad rörelsemarginal (EBITA) RTM (%)
Varje stapel visar MilDefs rörelseresultat (EBITA) de senaste 12 måna-
derna (RTM) i MSEK, justerat för jämförelsestörande poster.
Av diagrammet framgår MilDefs rörelsemarginal (EBITA) de senaste
12 månaderna (RTM) i procent, justerat för jämförelsestörande poster.
Justerad EBITA-marginal anges som andel av nettoomsättningen. MilDef
anser att justerad EBITA-marginal är ett användbart mått för att mäta
koncernens operationella effektivitet.
MILDEFS FINANSIELLA UTVECKLING
Ökning med 61% Ökning med 48%
Ökning
med 50%
Januari - september Helår
11,4% 11,5% 11,7%
0
200
400
600
800
1 000
1 200
1 400
2021 2022 2023 2024 2025
126,6 130,7
196,5
0
40
80
120
160
200
240
Q4 Q1 Q2 Q3 Q4 Q1 Q2 Q3 Q4 Q1 Q2 Q3
2022 2023 2024 2025
1 114 1 136
1 680
0
200
400
600
800
1 000
1 200
1 400
1 600
1 800
Q4 Q1 Q2 Q3 Q4 Q1 Q2 Q3 Q4 Q1 Q2 Q3
2022 2023 2024 2025
===== SIDA 8 =====
DELÅRSRAPPORT JANUARI-SEPTEMBER 2025
8
FINANSIELL ÖVERSIKT
Resultatposter och kassaflöde jämförs med motsva-
rande tidsperiod föregående år. Balansposter avser
ställningen vid periodens utgång och jämförs med
motsvarande tidpunkt föregående år.
Tredje kvartalet:
juli - september 2025
Orderläge
Den underliggande trenden i marknaden är fortsatt positiv och
orderingången i perioden ökade med 119 procent till 907
MSEK i jämförelse med 415 MSEK i det tredje kvartalet
2024. Orderingång var fortsatt stark på den nordiska mark-
naden och i roda. Roda bidrog positivt i kvartalet med en
orderingång på 477 MSEK.
Nettoomsättning
Nettoomsättningen i det tredje kvartalet 2025 ökade med 116
procent i jämförelse med samma kvartal föregående år och
uppgick till 540 MSEK (250). Tillväxten relaterat till förvärvet
av roda uppgick till 199 MSEK.
Bruttoresultat
Bruttoresultatet uppgick till 243 MSEK (125), motsvarande en
bruttomarginal om 45,0 procent (50,0). Bolagets bruttoresul-
tat kan variera över kvartalen beroende på försäljningsvolymer
och bruttomarginalen kan variera baserat på produkt- och
kundmix.
Förvärvet av roda har bidragit till en ökning av koncernens
bruttoresultat under det tredje kvartalet 2025, samtidigt som
den lägre bruttomarginalen på rodas produkter, påverkar hela
koncernens bruttomarginal negativt.
Rörelsens kostnader
Rörelsekostnaderna i det tredje kvartalet 2025 uppgick till
175 MSEK (103), varav 57 MSEK avser förvärvade rörelse-
kostnader. Under kvartalet har jämförelsestörande poster
som minskar bolagets rörelsekostnader med netto 3,4 MSEK
redovisats i form av en återföring av kostnader som omfattades
av omstruktureringsreserven som gjordes i det fjärde kvartalet
2024.
Exklusive de rörelsekostnader som är relaterade till förvärvet
av roda var rörelsekostnaderna 15 MSEK högre i det tredje
kvartalet 2025 jämfört med samma period föregående år.
Förändringen beror huvudsakligen på högre personalkostnader.
Under tredje kvartalet har integrationskostnader relaterade till
förvärvet av roda påverkat rörelsekostnaderna negativt med 1,2
MSEK. Integrationskostnaderna om 1,2 MSEK redovisas inte
som jämförelsestörande poster. Dessa integrationskostnader
är bokförda i roda och ingår således i de förvärvsrelaterade
rörelsekostnaderna.
Sekventiellt ökade bolagets rörelsekostnader med 3 procent i
det tredje kvartalet 2025 i jämförelse med det andra kvartalet
2025. Justerat för förvärvsrelaterade rörelsekostnader mins-
kade bolagets rörelsekostnader sekventiellt med 1,4 MSEK,
motsvarande en minskning om 1 procent.
Som andel av försäljningen var rörelsekostnaderna 32 procent
(41) i det tredje kvartalet 2025.
Jämförelsestörande poster
Under kvartalet har kostnader som omfattas av omstrukture-
ringsreserven i det fjärde kvartalet 2024 återförts med 3,4
MSEK. Återföringen är relaterad till en reserv för Handheld
Germany GmbH som avyttrades i perioden. När antagande om
reserv gjordes var det med utgångspunkt att bolaget skulle av-
vecklas. I och med att bolaget kunde avyttras får det en positiv
effekt på omstruktureringskostnader.
Rörelseresultatet (EBIT)
Rörelseresultatet (EBIT) uppgick under det tredje kvartalet
2025 till 68,1 MSEK (21,8). Detta motsvarar en rörelsemar-
ginal om 12,6 procent (8,7). Jämförelsestörande poster har
påverkat rörelseresultatet i perioden med 3,4 MSEK. Justerat
rörelseresultat (EBIT) uppgick till 64,7 MSEK (21,8), vilket
motsvarar en rörelsemarginal om 12,0 procent (8,7).
Justerat rörelseresultat (EBITA)
Justerat rörelseresultat före av- och nedskrivningar på imma-
teriella anläggningstillgångar uppgick till 84,6 MSEK (31,1),
motsvarande en marginal om 15,7 procent (12,5). Av- och
nedskrivningar på immateriella anläggningstillgångar uppgick
till 19,8 MSEK (9,3). Förändringen beror på förvärvet av roda.
Förvarvet av roda har bidragit till kvartalets rörelseresultat med
20,1 MSEK.
Finansiella poster
Finansnettot för perioden uppgick till -16,5 MSEK (-0,5).
Förändringen beror till största delen på negativa valutakursför-
ändringar samt på ökade räntekostnader på lån som togs upp
för att finansiera förvärvet av roda.
Skatt
Tredje kvartalets skatteeffekt påverkade nettoresultatet med
-6,2 MSEK (-4,1).
Kvartalets nettoresultat
Resultat efter skatt uppgick till 45,4 MSEK (17,2). Resultat
per aktie före utspädning var 0,96 SEK (0,43) och resultatet
per aktie efter utspädning var 0,96 SEK (0,43).
Kassaflöde
Kvartalets rapporterade kassaflöde uppgick till -80,5 MSEK
(-64,1). Fritt kassaflöde i kvartalet uppgick till -53,1 MSEK
(42,6).
===== SIDA 9 =====
DELÅRSRAPPORT JANUARI-SEPTEMBER 2025
9
Kassaflödet från den löpande verksamheten uppgick till -44,3
MSEK (48,1). Kassaflödet från förändringar i rörelsekapital
uppgick till -119,4 MSEK (11,9). Förändringen beror i hu-
vudsak på en lageruppbyggnad med anledning av ett förväntat
leveransintensivt fjärde kvartal.
Kassaflödet från investeringsverksamheten uppgick till -46,6
MSEK (-18,0). Under det tredje kvartalet reglerades slutkö-
peskillingen av förvärvet av roda vilket medförde en negativ
påverkan på kassaflödet i investeringsverksamheten med 37,8
MSEK bestående av tilläggsköpeskilling om 44,5 MSEK samt
en justering för nettokassa och rörelsekapital om -6,7 MSEK.
Kassaflödet från finansieringsverksamheten uppgick till 10,4
MSEK (-94,2). Vi har utnyttjat 35,6 MSEK av vår kreditfaci-
litet i kvartalet. Amortering av kreditfaciliteten för förvärvet
av roda uppgick till 11,1 MSEK under tredje kvartalet 2025.
Därtill gjordes en amortering om 3,3 MSEK på en tidigare
kreditfacilitet, som tecknades i samband med förvärvet av
Handheld Group i september 2022. Amorteringar av leasingav-
tal har belastat finansieringsverksamheten med -7,0 MSEK
(-5,4) i kvartalet.
Första nio månaderna:
januari - september 2025
Orderläge
Orderingången de tre första kvartalen ökade med 111% till
2 189 MSEK jämfört med föregående års motsvarande period
om 1 037 MSEK. Roda bidrog positivt med en orderingång på
778 MSEK under de första tre kvartalen. Orderstocken per 30
september var på en historiskt hög nivå och uppgick till
3 507 MSEK (1 627).
Nettoomsättning
Nettoomsättningen de tre första kvartalen 2025 ökade med
61 procent i jämförelse med samma period föregående år och
uppgick till 1 263 MSEK (783). Tillväxten relaterat till förvär-
vet av roda uppgick till 456 MSEK. Den organiska tillväxten
var 4 procent och förvärvsdriven tillväxt utgjorde 57 procenten-
heter av total omsättningstillväxt.
Bruttoresultat
Bruttoresultatet uppgick till 583 MSEK (391), motsvarande en
bruttomarginal om 46,2 procent (49,9). Bolagets bruttoresul-
tat kan variera över kvartalen beroende på försäljningsvolymer
och bruttomarginalen kan variera baserat på produkt- och
kundmix. Förvärvet av roda ledde till en ökning av koncernens
bruttoresultat under perioden, samtidigt som den lägre brut-
tomarginalen på rodas produkter påverkade hela koncernens
bruttomarginal negativt.
Rörelsens kostnader
Rörelsekostnaderna uppgick till 500 MSEK (342), varav
130 MSEK avser förvärvade rörelsekostnader. Under de tre
första kvartalen har jämförelsestörande poster redovisats som
minskar bolagets rörelsekostnader med netto 5,4 MSEK. För-
ändringen beror på förvärvskostnader relaterade till förvärvet
av roda, återföring av kostnader som omfattades av omstruktu-
reringsreserven som gjordes i det fjärde kvartalet 2024, samt
en återföring av omstrukturering till följd av att vi avyttrat
Handheld Germany GmbH. Exklusive de rörelsekostnader
som är relaterade till förvärvet av roda och jämförelsestörande
poster ökade rörelsekostnaderna med 11 procent i perioden i
jämförelse med samma period föregående år. Under de första
tre kvartalen 2025 har integrationskostnader relaterade till
förvärvet av roda påverkat rörelsekostnaderna negativt med 4,1
MSEK. Integrationskostnaderna om 4,1 MSEK redovisas inte
som jämförelsestörande poster.
Jämförelsestörande poster
Under de tre första kvartalen har förvärvskostnader relaterat till
förvärvet av roda redovisats till ett värde av -3,5 MSEK. Vidare
har kostnader för sålda produkter som omfattas av omstruk-
tureringsreserven i det fjärde kvartalet 2024 återförts om 8,9
MSEK.
Rörelseresultatet (EBIT)
Rörelseresultatet (EBIT) uppgick under de första nio må-
naderna 2025 till 82,7 MSEK (49,1). Detta motsvarar en
rörelsemarginal om 6,6 procent (6,3). MilDefs omsättning och
resultat påverkas av volymvariationer mellan perioder.
Justerat rörelseresultat (EBITA)
Justerat rörelseresultat före av- och nedskrivningar på immate-
riella anläggningstillgångar uppgick till 125,5 MSEK (78,7),
motsvarande en marginal om 9,9 procent (10,0). Av- och
nedskrivningar på immateriella anläggningstillgångar uppgick
till 48,1 MSEK (29,7), där avskrivning på förvärvade immateri-
ella anläggningstillgångar stod för merparten av ökningen. Det
justerade rörelseresultatet innehåller justeringar för jämförelse-
störande poster enligt ovan.
Finansiella poster
Finansnettot för perioden uppgick till -18,4 MSEK (-12,0).
Förändringen beror till största delen på positiva valutakursför-
ändringar samt på ökade räntekostnader på lån som togs för
att finansiera förvärvet av roda.
Skatt
De tre första kvartalens skatteeffekt påverkade nettoresultatet
med -9,8 MSEK (-8,0). Detta ger en effektiv skattesats om
15,2 procent (21,5).
FINANSIELL ÖVERSIKTFINANSIELL ÖVERSIKT
===== SIDA 10 =====
DELÅRSRAPPORT JANUARI-SEPTEMBER 2025
10
MSEK
30 sept
2025
30 sept
2024
31 dec
2024
Varulager 620,2 326,4 234,4
Kundfordringar 327,1 143,4 330,1
Övriga kortfristiga fordringar 169,6 139,5 87,4
Leverantörsskulder -216,5 -88,6 -85,6
Övriga kortfristiga skulder -246,8 -143,9 -235,3
Nettorörelsekapital 653,6 376,7 330,9
i förhållande till nettoomsättningen
RTM (%) 38,9% 33,2% 27,6%
MSEK
30 sept
2025
30 sept
2024
31 dec
2024
Övriga räntebärande skulder 567,5 176,6 133,9
Leasingskuld 148,2 88,5 86,5
Likvida medel -118,1 -41,5 -530,4
Nettoskuld inkl IFRS 16 597,6 223,5 -310,0
i förhållande till justerat
rörelseresultat (EBITDA) RTM, ggr 2,6 1,4 -1,7
FINANSIELL ÖVERSIKT
Periodens nettoresultat
Resultat efter skatt uppgick till 54,5 MSEK (29,1). Resultat
per aktie före utspädning var 1,17 SEK (0,73) och resultatet
per aktie efter utspädning var 1,17 SEK (0,72).
Kassaflöde
Periodens rapporterade kassaflöde uppgick till -408,3 MSEK
(-40,8). Fritt kassaflöde för de nio första månaderna uppgick
till -93,1 MSEK (83,7).
Kassaflödet från den löpande verksamheten uppgick till -76,5
MSEK (97,9). Kassaflödet påverkas främst negativt av föränd-
ringen i rörelsekapitalet om -202,0 MSEK (28,1). Förändring-
en beror huvudsakligen på högre lagervärde i perioden.
Kassaflödet från investeringsverksamheten uppgick till -717,6
MSEK (-30,6). Förändringen beror huvudsakligen på förvärvet
av roda som påverkar kassaflödet från investeringsverksam-
heten negativt med -701,0 MSEK.
Kassaflödet från finansieringsverksamheten uppgick till 385,8
MSEK (-108,2). Amortering av kreditfaciliteten för förvärvet
av roda uppgick till 33,1 MSEK och amortering av en tidiga-
re kreditfacilitet som tecknades i samband med förvärvet av
Handheld Group i september 2022, uppgick till 9,9 MSEK
under årets första nio månader 2025. Amorteringar av lea-
singavtal har belastat finansieringsverksamheten med -19,9
MSEK (-16,7).
Eget kapital
Koncernens eget kapital uppgick till 1 431,7 MSEK (852,3)
vid periodens slut. Soliditeten uppgick per den 30 september
2025 till 52 procent (61).
Vid ordinarie årsstämma 2025 fattades beslut i enlighet
med styrelsens förslag om ett prestationsbaserat långsiktigt
incitamentsprogram (LTIP 2025/2028) som omfattar MilDefs
koncernledning om sex anställda.
Den totala kostnaden för aktierelaterade ersättningar under
delårsperioden uppgick till 0,3 MSEK med en motsvarande
ökning direkt mot eget kapital.
Nettorörelsekapital
Nettorörelsekapitalet uppgick till 653 MSEK (377) vid pe-
riodens slut. Ökat lager har drivit utvecklingen jämfört med
jämförelseperioden. Nettorörelsekapitalet i förhållande till net-
toomsättningen ökade jämfört med samma tidpunkt föregåen-
de år till 38,9 procent (33,2) och per den 31 december 2024
uppgick det till 27,6 procent.
Nettoskuld och likvida medel
Nettoskulden inklusive leasingskuld uppgick vid periodens slut
till 597,6 MSEK (223,5). Likvida medel per den 30 septem-
ber uppgick till 118,1 MSEK (41,5). Vid periodens utgång
fanns en outnyttjad revolverande checkräkningskredit om
84,4 MSEK (84,7). Nettoskuld vid periodens slut i relation till
justerat rörelseresultat (EBITDA) under den senaste tolvmåna-
dersperioden exklusive effekterna från IFRS 16 Leasingavtal
var 1,9 (0,8). Vid beräkning inklusive effekterna av IFRS 16 är
nettoskuldsättningsgraden 2,6 (1,4)
===== SIDA 11 =====
DELÅRSRAPPORT JANUARI-SEPTEMBER 2025
11
ÖVRIG INFORMATION
Moderbolaget
MilDef Group AB (organisationsnummer 556893-5414), med
säte i Helsingborg, Sverige, bedriver verksamhet som i hu-
vudsak är inriktad på koncernens strategiska utveckling samt
koncerngemensamma funktioner, såsom HR, IT, ekonomi och
dylikt. Vidare är merparten av koncernens externa finansiering
samlad i moderbolaget. Bolaget hade 58 anställda vid utgång-
en av perioden.
MilDef Group AB:s aktie
MilDef Group AB (publ) är sedan den 4 juni 2021 noterad
på NASDAQ OMX Stockholm, i sektorn Industrial Goods and
Services. Aktiens ISIN-kod är SE0016074249. Aktien handlas
under tickersymbolen MILDEF. En handelspost är en (1) aktie.
Från och med den 1 januari 2023 handlas aktien på NASDAQ
OMX Stockholm under segmentet Mid Cap.
Aktiekapital och antal aktier
Det totala antalet aktier per den 30 september 2025 uppgick
till 47 114 895 (39 932 066) och aktiekapitalet uppgick
till 11 778 723,75 SEK (9 983 016,50). Samtliga aktier
är stamaktier med lika röstvärde. Aktierna har ett kvotvärde
om 0,25 SEK. Vid periodens slut var slutkursen 203,20 SEK
och marknadsvärdet 9 574 MSEK. Totalt antal aktieägare vid
periodens slut var 45 995.
Återköpta aktier
Återköpta aktier innefattar anskaffningskostnaden för egna
aktier som innehas av Moderbolaget. Per den 30 september
2025 uppgick koncernens innehav av egna aktier till 20 000
(0). Återköp av egna aktier redovisas som en avdragspost från
eget kapital. Likvid från avyttring av sådana egetkapitalinstru-
ment redovisas som en ökning av fritt eget kapital. Eventuella
transaktionskostnader redovisas direkt i eget kapital.
Redovisningsprinciper
MilDef upprättar sin koncernredovisning enligt Internatio-
nal Financial Reporting Standards (IFRS) som antagits av
EU. Delårsrapporten har upprättats i enlighet med IAS 34
Delårsrapportering och Årsredovisningslagen. Moderbola-
get tillämpar RFR 2 Redovisning för juridiska personer och
Årsredovisningslagen. De tillämpade redovisningsprinciperna
överensstämmer med de redovisnings- och värderingsprinciper
som presenteras i årsredovisningen för 2024. Årsredovisningen
för 2024 finns tillgänglig på www.mildef.com sedan 10 april
2025.
Bedömningar och uppskattningar i de
finansiella rapporterna
Att upprätta de finansiella rapporterna i enlighet med IFRS
kräver att företagsledningen gör bedömningar och uppskatt-
ningar samt gör antaganden som påverkar tillämpningen av re-
dovisningsprinciperna och de redovisade beloppen av tillgångar,
skulder, intäkter och kostnader. Verkliga utfallet kan avvika från
dessa uppskattningar och bedömningar. Uppskattningarna och
antagandena ses över regelbundet. Ändringar av uppskattning-
ar redovisas i den period ändringen görs om ändringen endast
påverkat denna period, eller i den period ändringen görs och
framtida perioder om ändringen påverkar både aktuell period
och framtida perioder.
Alternativa nyckeltal
MilDef tillämpar European Securities and Markets Authoritys
(ESMA) riktlinjer för alternativa nyckeltal. Alternativa nyckeltal
avser finansiella mått som inte direkt kan utläsas eller härledas
ur de finansiella rapporterna. Dessa finansiella mått är avsedda
att underlätta för företagsledning och investerare att analysera
koncernens utveckling. Investerare bör inte betrakta dessa
alternativa nyckeltal som substitut utan snarare som komple-
ment till den finansiella rapportering som upprättats i enlighet
med IFRS. Definition av alternativa nyckeltal finns på sidan
27.
Segment
MilDefs verksamhet hanteras som ett segment, då det speglar
koncernens verksamhet, dess finansiella uppföljning samt
ledningsstruktur. MilDefs VD, som högste verkställande
beslutsfattare, följer upp och analyserar resultat och finansiell
ställning för koncernen som helhet. Därmed beslutar VD även
om fördelning av resurser och fattar strategiska beslut utifrån
konsolideringen som helhet. Baserat på ovanstående analys
utifrån IFRS 8 konstateras att MilDef-koncernen endast utgörs
av ett rapporterande segment.
Volatilitet mellan perioder
MilDefs omsättning och resultat påverkas av volatilitet mellan
kvartal. Respektive kvartal är jämförbara mellan åren. Kon-
cernens starkaste kvartal sett till omsättning och resultat är
normalt det fjärde kvartalet.
MilDefs marknad präglas av större upphandlingar med ojämn
frekvens. Ledtiderna är ofta långa på grund av omfattande ad-
ministrativa processer och långa säljcykler. Såväl orderingång
som omsättning kan fluktuera kraftigt mellan kvartalen och
därför bör bolagets utveckling utvärderas i ett längre tidsper-
spektiv än ett enskilt kvartal eller år.
Väsentliga händelser under det tredje
kvartalet 2025
MilDef vann en affär med FMV gällande mjukvaran OneCIS
och hårdvaruleveranser, värd 139 MSEK, för ökad Nato-intero-
perabilitet i svenska armén. Leveranser inleds 2025.
MilDefs dotterbolag roda tecknade avtal med det tyska cyber-
säkerhetsföretaget secunet om leverans av robust IT-utrust-
ning. Leveranserna sker 2026.
ÖVRIG INFORMATION
===== SIDA 12 =====
DELÅRSRAPPORT JANUARI-SEPTEMBER 2025
12
ÖVRIG INFORMATION
MilDef vann sin första hårdvaruorder från NATO Support and
Procurement Agency gällande leverans av IT-utrustning, som
mobila datorer, för användning i Nato-operationer. Leveranser-
na sker 2025.
Bundeswehr valde roda för leveranser av stryktålig IT till den
tyska arméns digitaliseringsprojekt, D-LBO (digitalized land-ba-
sed operation). Ordern är värd 212 MSEK och leveranser sker
2025-2026.
Förvärv av roda computer GmbH
Den 13 november 2024 offentliggjorde MilDef att ett bindande
avtal hade tecknats om att förvärva 100 procent av röstberätti-
gade aktier i roda. Roda är en leverantör av militära IT-lösning-
ar med en stark marknadsnärvaro i Centraleuropa. Förvärvet
slutfördes den 6 mars 2025. Förvärvet kommer att stärka
MilDefs närvaro i Europa som en av Europas ledande aktörer
inom taktisk och robust IT för säkerhet och försvar och kommer
att ge MilDef tillgång till viktiga marknadskanaler.
Styrelsen i MilDef har med stöd av bemyndigande från den
extra bolagsstämman den 9 december 2024 beslutat om ap-
portemission, som utgör en del av köpeskillingen för förvärvet
av roda såsom meddelades när förvärvet offentliggjordes den
13 november 2024. I tillägg till den kontanta köpeskillingen
om 70 MEUR emitterade MilDef sammanlagt 1 374 047 nya
aktier i MilDef Group AB som en del av vederlaget till säljarna
av roda, vilket motsvarade cirka 28,7 miljoner EUR baserat på
MilDefs aktiekurs på 229,00 SEK per den 5 mars 2025. Den
preliminära kontanta köpeskillingen kan komma att justeras för
nettoskuld och rörelsekapital vid förvärvstillfället.
Parterna kom också överens om en tilläggsköpeskilling i
kontanter som är beroende av EBIT-nivån för räkenskapsåret
2024, som fastställs i de reviderade finansiella rapporterna för
roda. Tilläggsköpeskillingen fastställdes till 4,0 miljoner EUR.
Det verkliga värdet av de förvärvade tillgångarna och skulderna
som presenterades baserades på den konsoliderade finansiella
informationen för roda på förvärvsdatumet. Förvärvsanalysen är
preliminär. I nedan sammanfattning har EUR belopp omräk-
nats till SEK till kursen 10,96 SEK/EUR och de emitterade
aktierna uppgick i antal till 1 374 047.
Det verkliga värdet på tillgångar och skulder som presenterades
i årsredovisningen var baserade på den konsoliderade finan-
siella informationen från roda per den 31 december 2024 och
bör ha setts som indikativ. I Q1 2025-rapporten baseras de
presenterade tillgångarna och skulderna på den konsoliderade
finansiella informationen för roda per förvärvsdatumet.
Den preliminärt beräknade goodwillen består huvudsakligen av
kvalificerad personalstyrka, framtida kunder, framtida teknologi
och synergier.
Ingen goodwill förväntas vara avdragsgill för skattemässiga
ändamål.
Immateriella tillgångar som identifierades i den preliminära
förvärvsanalysen består främst av kundrelationer och orderbok.
Transaktionskostnader har kostnadsförts när de uppkommit.
10,8 miljoner SEK kostnadsfördes under 2024 och de återstå-
ende 3,5 miljoner SEK kostnadsfördes under 2025.
Koncernen har, i den preliminära förvärvsanalysen, värderat de
förvärvade leasingskulderna genom att använda nuvärdet av de
återstående leasingbetalningarna vid förvärvstidpunkten. Nytt-
MEUR MSEK
Total köpeskilling 102,1 1 119,8
Tillgångar
Immateriella anläggningstillgångar 33,3 365,0
Materiella anläggningstillgångar 1,8 19,6
Nyttjanderättstillgångar 4,9 53,2
Uppskjutna skattefordringar 1,7 18,9
Varulager 21,5 235,3
Kundfordringar 8,8 96,9
Övriga kortfristiga fordringar 2,6 28,7
Likvida medel 9,5 104,2
Skulder
Långfristiga räntebärande skulder 4,2 45,6
Avsättningar 0,1 1,0
Uppskjutna skatteskulder 10,9 119,4
Leverantörsskulder 7,8 85,0
Kortfristiga räntebärande skulder 0,7 7,5
Övriga kortfristiga skulder 13,0 143,0
Förvärvade identifierbara nettotillgångar 47,5 520,3
Goodwill 54,7 599,4
Totalt förvärvade nettotillgångar 102,1 1 119,8
Köpeskillingen består av
Kontant betalning 70,0 767,3
Justering för nettokassa och rörelsekapital* -0,6 -6,7
Aktier emitterade, till verkligt värde 28,7 314,7
Tilläggsköpeskilling 4,0 44,5
Total köpeskilling 102,1 1 119,8
Kassaflöde hänförligt till förvärvet
Kontant betalning av köpeskillingen -70,0 -767,3
Tilläggsköpeskilling -4,0 -44,5
Justering för nettokassa och rörelsekapital* 0,6 6,7
Kassa i det förvärvade företaget 9,5 104,2
Summa -63,9 -700,9
Förvärvsrelaterade kostnader -1,3 -14,3
Nettokassaflöde -65,2 -715,2
* Beräknade justeringar för nettoskuld och rörelsekapitalposter baserat på den prelimi-
ninära balansräkningen per 28 februari 2025.
Slutlig kontantlikvidjustering ska beräknas utifrån balansräkningen per förvärvsdagen.
===== SIDA 13 =====
DELÅRSRAPPORT JANUARI-SEPTEMBER 2025
13
ÖVRIG INFORMATION
janderättstillgångar värderades till ett belopp som är lika med
leasingskulderna och justerades för att återspegla de förmånli-
ga villkoren i leasingavtalet i förhållande till marknadsvillkoren.
Vid förvärstidpunkten uppgick det verkliga värdet för varulagret
till 235,3 MSEK och det verkliga värdet på kundfordringar till
96,9 MSEK. Bruttobeloppet för kundfordringarna uppgick till
96,9 MSEK och det förväntas att det fulla kontraktsbeloppet
kan inkasseras.
Roda bidrog med intäkter på 65,5 MSEK och en nettovinst
på 8,7 MSEK till koncernen för perioden 6 mars till 31 mars
2025.
Om förvärvet hade skett den 1 januari 2025, skulle den
konsoliderade proforma intäkten och vinsten före skatt för
kvartalet som slutade den 31 mars 2025 ha varit 460,6 MSEK
respektive 14,1 MSEK. Dessa belopp har beräknats med hjälp
av dotterbolagens resultat samt justeringar för skillnader i
redovisningsprinciper mellan koncernen och de förvärvade
dotterbolagen. Vidare återspeglas räntekostnader relaterade
till bankfinansieringen av 40 MEUR för att täcka delar av kon-
tantbetalningarna för aktierna, liksom avskrivningskostnader
för de immateriella tillgångar som uppstår från den preliminära
förvärvsanalysen.
Väsentliga händelser efter periodens utgång
MilDef vann ett kontrakt med L3Harris värt 52 MSEK. Kon-
traktet är MilDefs enskilt största beställning av stryktålig 19”/2
hårdvara till en amerikansk kund och avser servrar, Cisco-base-
rade routrar och switchar till pansarfordon i ett Nato-land.
MilDef fick en avropsorder värd 320 MSEK från ett icke namn-
givet, europeiskt Nato-land. Leveransen gäller IT-utrustning för
digitalisering av landets armé och leveranser sker 2026-2028.
Roda fick en ramavtalsorder avseende leveranser av stryktålig
IT-utrustning till ett tyskt försvars- och säkerhetsföretag. Order-
värdet uppgår till 320 MSEK och leveranserna kommer att ske
under 2026.
Förvärv och förvärvsanalyser
Vid förvärvstidpunkten görs preliminära förvärvsanalyser
baserat på så noggranna uppskattningar och bedömningar som
möjligt. Analyserna kan emellertid behöva justeras längre fram.
Samtliga förvärvsanalyser är föremål för slutjusteringar senast
tolv månader efter förvärvsdatum.
Medarbetare
Antalet medarbetare i koncernen, omräknat till heltidstjänster,
var 460 (326) vid periodens utgång. Av de anställda var 339
män (240) och 121 kvinnor (86). Genomsnittligt antal heltids-
anställda medarbetare uppgick till 462 under perioden jämfört
med 314 under motsvarande period föregående år.
Forskning och utveckling
MilDef bedriver ett omfattande forsknings- och utvecklings-
arbete. Vår bedömning är att detta är en avgörande faktor för
fortsatt organisk tillväxt och nya marknadsinbrytningar. Motivet
är att kundernas skiftande krav snabbt ska fångas upp och om-
vandlas till de bästa lösningarna för varje given marknadssitua-
tion. Ungefär 6 procent av de anställda arbetar inom R&D-re-
laterade funktioner. Under 2025 har utvecklingsavdelningen
förstärkts ytterligare, både med inhyrd och egen kompetens, för
att möta ett ökande antal projekt där flertalet har en betydande
komplexitet.
Väsentliga risker och osäkerhetsfaktorer
MilDefs verksamhet och resultat påverkas av en rad yttre och
inre faktorer. Det pågår en kontinuerlig process för att identifie-
ra alla förekommande risker samt bedöma hur respektive risk
ska hanteras. MilDefs risker kan delas in i marknadsrelaterade,
verksamhetsrelaterade och finansiella risker. För en utförligare
beskrivning av de finansiella riskerna se sidorna 77–79 i bo-
lagets Års- och hållbarhetsredovisning 2024. Utöver vad som
beskrivs där har inga ytterligare väsentliga finansiella risker
tillkommit.
Transaktioner med närstående
Ingen styrelseledamot eller ledande befattningshavare har eller
har haft någon direkt eller indirekt delaktighet i några affärs-
transaktioner med koncernbolag, som är eller var ovanliga till
sin karaktär med avseende på villkoren, under nuvarande eller
tidigare verksamhetsår. Inte heller har något koncernbolag
lämnat lån, ställt garantier eller ingått borgensförbindelse för
någon av styrelsens ledamöter eller ledande befattningshavare.
Långsiktigt incitamentsprogram 2025/2028
Vid ordinarie årsstämma 2025 fattades beslut i enlighet
med styrelsens förslag om ett prestationsbaserat långsiktigt
incitamentsprogram (LTIP 2025/2028) som omfattar MilDefs
koncernledning om sex anställda. Deltagarna tilldelas presta-
tionsbaserade aktierätter som kan ge rätt till aktier i bolaget.
Varje aktierätt ger en aktie vid maximalt utfall i programmet.
Efter intjänandeperioden kommer deltagarna att vederlagsfritt
tilldelas aktier i MilDef Group AB om vissa prestationsmål
är uppfyllda. En grundförutsättning för tilldelning av aktier
är att deltagaren, med vissa undantag, är fortsatt anställd i
MilDef-koncernen under de tre år som programmet löper på.
Därutöver krävs att MilDefs justerade EBITDA per aktie under
löptiden minst uppgått till vissa nivåer samt att kursutveckling-
en på MilDefs aktie på Nasdaq Stockholm varit positiv under
löptiden. Maximalt antal aktier som kan tilldelas deltagar-
na enligt LTIP 2025/2028 ska vara begränsat till högst 20
000 aktier, vilket motsvarar cirka 0,04 procent av samtliga
utestående aktier i bolaget. Under delårsperioden har 15 000
aktierätter tilldelats anställda.
===== SIDA 14 =====
DELÅRSRAPPORT JANUARI-SEPTEMBER 2025
14
ÖVRIG INFORMATION
Koncernens prestationsbaserade långsiktiga incitamentspro-
gram möjliggör för de anställda att erhålla aktier i företaget.
Det verkliga värdet på tilldelade aktierätter redovisas som en
personalkostnad med en motsvarande ökning av eget kapital.
Det verkliga värdet beräknas vid tilldelningstidpunkten och
fördelas över intjänandeperioden. Den kostnad som redovi-
sas motsvarar verkligt värde av aktierätterna, med hänsyn till
marknadsvillkor. Den faktiska kostnaden som redovisas under
programmets löptid påverkas av i vilken utsträckning tjänstgö-
ringsvillkor och prestationsvillkor uppfylls. Huruvida marknads-
villkor uppfylls eller inte påverkar dock inte den redovisade
kostnaden. Sociala avgifter hänförliga till aktierelaterade in-
strument till anställda som ersättning för utförda tjänster kost-
nadsförs fördelat på de perioder under vilka tjänsterna utförs.
Skuld för sociala avgifter baseras på aktiernas verkliga värde
vid rapporttillfället och vid varje boksluts aktuella bedömningar
om utfall av samtliga villkor i programmet.
Den totala kostnaden för aktierelaterade ersättningar under
delårsperioden uppgick till 0,3 MSEK med en motsvarande
ökning direkt mot eget kapital.
Utöver detta har kostnader för sociala avgifter kostnadsförts
om 0,1 MSEK och en motsvarande skuld for sociala avgifter
uppgår till samma belopp.
Eventualförpliktelser
Det har inte skett några förändringar i koncernens eventualför-
pliktelser, närmare beskrivna på sidan 108 under not 21 i Års-
och hållbarhetsredovisningen för år 2024.
Tvister
Bolaget är inte part i någon väsentlig tvist vid periodens
utgång.
Årsstämma 2025
På årsstämman den 22 maj 2025 beslutades att omvälja
styrelseledamöterna Björn Karlsson, Jan Andersson, Charlotte
Darth, Lennart Pihl och Bengt-Arne Molin samt nyval av Elisa-
beth Åbom och Carl Mellander såsom ordinarie styrelseledamö-
ter. Omval av Björn Karlsson som styrelsens ordförande.
Vid efterföljande konstituerande styrelsemöte valdes Björn
Karlsson (ordförande) och Jan Andersson till ledamöter i ersätt-
ningsutskottet för tiden intill nästa konstituerande styrelsemö-
te. För samma tid valdes Lennart Pihl (ordförande), Charlotte
Darth och Carl Mellander till ledamöter i revisionsutskottet.
Till bolagets revisorer, för en mandatperiod om ett år, omvaldes
Öhrlings PricewaterhouseCoopers AB med Eric Salander som
huvudansvarig revisor. Arvode till revisorerna ska utgå enligt
löpande räkning.
Stämman beslutade i enlighet med styrelsens förslag att ut-
delning till aktieägarna för räkenskapsåret 2024 skulle lämnas
med 0,50 kronor per aktie.
I enlighet med styrelsens förslag, beslutade stämman om ett
prestationsbaserat incitamentsprogram (LTIP 2025/2028) som
omfattar MilDefs koncernledning. Deltagarna tilldelas presta-
tionsbaserade aktierätter som kan ge rätt till aktier i bolaget.
Efter den fastställda intjänandeperioden kommer deltagarna
att vederlagsfritt tilldelas aktier i MilDef Group AB om vissa
prestationsmål är uppfyllda. En grundförutsättning för tilldel-
ning av aktier är att deltagaren, med vissa undantag, är fortsatt
anställd i MilDef-koncernen. Därutöver krävs att MilDefs
justerade EBITDA per aktie under löptiden minst uppgått till
vissa nivåer samt att kursutvecklingen på MilDefs aktie varit
positiv under löptiden. Maximalt antal aktier som kan tilldelas
deltagarna enligt LTIP 2025/2028 ska vara begränsat till högst
20 000 aktier.
Vidare beslutades att bemyndiga styrelsen att vid ett eller flera
tillfällen under tiden fram till årsstämman 2026 besluta om
emission av aktier mot kontant betalning, apport eller kvittning
samt att därvid kunna avvika från aktieägarnas företrädesrätt.
Bemyndigandet är begränsat till maximalt tio procent av det
totala antalet aktier i bolaget vid tidpunkten för utnyttjandet
av bemyndigandet. Syftet med bemyndigandet och skälen
för eventuell avvikelse från aktieägarnas företrädesrätt enligt
ovan ska vara att säkerställa finansiering av förvärv av företag
eller verksamheter eller för att stärka bolagets kapitalbas och
soliditet.
Framtidsinriktad information
Denna rapport kan innehålla framtidsinriktad information
som baseras på koncernledningens nuvarande förväntningar.
Även om ledningen bedömer att förväntningarna som framgår
av sådan framtidsinriktad information är rimliga, kan ingen
garanti lämnas om att dessa förväntningar kommer att visa sig
vara korrekta. Följaktligen kan framtida utfall variera väsentligt
jämfört med vad som framgår i den framtidsinriktade infor-
mationen beroende på bland annat ändrade marknadsförut-
sättningar för MilDefs produkter och mer generella ändrade
förutsättningar såsom ekonomi, marknader och konkurrens, för-
ändringar i lagkrav eller andra politiska åtgärder och variationer
i valutakurser.
Revisorsgranskning
Denna delårsrapport har översiktligt granskats av bolagets
revisorer.
===== SIDA 15 =====
DELÅRSRAPPORT JANUARI-SEPTEMBER 2025
15
===== SIDA 16 =====
DELÅRSRAPPORT JANUARI-SEPTEMBER 2025
16
Resultat per aktie
2025 2024 2025 2024
okt 2024 -
sept 2025 2024
Antal aktier vid periodens utgång 47 114 895 39 932 066 47 114 895 39 932 066 47 114 895 45 573 068
Vägt genomsnitt av antal aktier i perioden före
utspädning 47 114 895 39 860 354 46 713 927 39 859 831 45 727 417 40 598 903
Vägt genomsnitt av antal aktier i perioden efter
utspädning 47 114 895 40 301 066 46 789 477 40 301 066 45 868 753 41 013 824
Resultat per aktie före utspädning (SEK) 0,96 0,43 1,17 0,73 -4,26 -5,43
Resultat per aktie efter utspädning (SEK) 0,96 0,43 1,17 0,72 -4,26 -5,37
MSEK Not 2025 2024 2025 2024
okt 2024 -
sept 2025 2024
Nettoomsättning 1 539,7 249,9 1 262,5 783,4 1 680,0 1 200,9
Kostnad för sålda varor -296,6 -125,0 -679,7 -392,1 -899,5 -611,8
Bruttoresultat 243,1 124,9 582,8 391,3 780,5 589,0
Försäljningskostnader -117,5 -61,4 -323,8 -202,6 -400,2 -279,0
Administrationskostnader -33,6 -27,4 -99,5 -77,2 -128,0 -105,7
Forsknings- och utvecklingskostnader -27,6 -17,2 -77,2 -62,3 -98,9 -84,0
Förvärvskostnader - - -3,5 - -14,3 -10,8
Omstruktureringskostnader 3,4 - 8,9 - -301,1 -310,0
Övriga rörelseintäkter/-kostnader 0,2 2,9 -4,9 -0,1 -13,2 -8,4
Rörelseresultat 68,1 21,8 82,7 49,1 -175,3 -209,0
Finansiellt netto -16,5 -0,5 -18,4 -12,0 -20,1 -13,6
Resultat efter finansiella poster 51,7 21,4 64,3 37,1 -195,4 -222,6
Inkomstskatt -6,2 -4,1 -9,8 -8,0 0,4 2,2
Periodens resultat 45,4 17,2 54,5 29,1 -195,0 -220,3
Övrigt totalresultat för koncernen
Poster som senare kan komma att
återföras till resultaträkningen
Omräkningsdifferenser -4,3 -8,5 -18,8 -5,1 -11,4 2,4
Övrigt totalresultat för perioden -4,3 -8,5 -18,8 -5,1 -11,4 2,4
Periodens totalresultat 41,1 8,8 35,7 24,1 -206,3 -217,9
Koncernens rapport över totalresultat i sammandrag
1 januari - 30 september
Rullande
12 månader Helår
1 januari - 30 september
Rullande
12 månader Helår
KONCERNREDOVISNING
1 juli - 30 september
1 juli - 30 september
===== SIDA 17 =====
DELÅRSRAPPORT JANUARI-SEPTEMBER 2025
17
MSEK Not 30 sept 2025 31 dec 2024 30 sept 2024
TILLGÅNGAR
Anläggningstillgångar
Aktiverade produktutvecklingskostnader 9,6 12,7 54,4
Immateriella tillgångar hänförliga till förvärv 1 304,4 378,8 566,6
Övriga immateriella anläggningstillgångar 0,9 0,2 0,2
Nyttjanderättstillgångar 131,9 70,1 84,8
Övriga materiella anläggningstillgångar 40,2 20,3 21,3
Uppskjutna skattefordringar 38,9 19,2 16,2
Övriga finansiella anläggningstillgångar 3,1 0,3 0,3
Summa anläggningstillgångar 1 529,0 501,5 743,8
Varulager 620,2 234,4 326,4
Kundfordringar 327,1 330,1 143,4
Övriga kortfristiga fordringar 169,6 87,4 139,5
Likvida medel 118,1 530,4 41,5
Summa omsättningstillgångar 1 235,0 1 182,2 650,8
SUMMA TILLGÅNGAR 2 764,0 1 683,7 1 394,6
EGET KAPITAL OCH SKULDER
Eget kapital 1 431,7 1 101,7 852,3
Långfristiga skulder
Leasingskulder 115,8 60,7 62,8
Långfristiga räntebärande skulder 474,3 102,5 110,0
Uppskjuten skatteskuld 141,7 24,8 44,7
Summa långfristiga skulder 731,8 188,0 217,4
Kortfristiga skulder
Kortfristiga räntebärande skulder 93,1 31,4 66,6
Leasingskulder 32,4 25,8 25,7
Leverantörsskulder 216,5 85,6 88,6
Övriga avsättningar 11,7 15,8 -
Övriga kortfristiga skulder 246,8 235,3 143,9
Summa kortfristiga skulder 600,5 393,9 324,8
SUMMA EGET KAPITAL OCH SKULDER 2 764,0 1 683,7 1 394,6
Balansräkning för koncernen i sammandrag
KONCERNREDOVISNING
===== SIDA 18 =====
DELÅRSRAPPORT JANUARI-SEPTEMBER 2025
18
Förändringar i eget kapital för koncernen
i sammandrag
Koncernens kassaflödesanalys i sammandrag
MSEK 30 sept 2025 31 dec 2024 30 sept 2024
Ingående eget kapital 1 101,7 844,6 844,6
Periodens totalresultat 35,7 -217,9 24,1
Nyemissioner 321,3 495,0 3,5
Återköp av egna aktier -3,8 - -
Aktierelaterade ersättningar 0,3 - -
Utdelning -23,5 -19,9 -19,9
Utgående eget kapital 1 431,7 1 101,7 852,3
MSEK 2025 2024 2025 2024
okt 2024 -
sept 2025 2024
Kassaflöde från den löpande verksamheten
Rörelseresultat 68,1 21,8 82,7 49,1 -175,3 -209,0
Återlagda av- och nedskrivningar 30,5 16,3 77,8 51,4 329,8 303,4
Övriga poster som inte ingår i kassaflödet -3,2 -2,3 -15,1 -0,3 62,4 77,1
Finansiellt netto -16,5 -0,5 -18,4 -11,8 -20,2 -13,5
Betalda inkomstskatter -3,8 0,8 -1,5 -18,6 -5,0 -22,1
Förändring i rörelsekapital -119,4 11,9 -202,0 28,1 -221,8 8,4
Kassaflöde från den löpande verksamhet -44,3 48,1 -76,5 97,9 -30,0 144,4
Kassaflöde från investeringsverksamheten
Investeringar i immateriella anläggningstillgångar -2,0 -2,1 -2,0 -8,3 -3,4 -9,8
Investeringar i materiella anläggningstillgångar -6,9 -3,5 -14,7 -9,8 -15,5 -10,7
Förvärv av dotterföretag efter avdrag av förvärvade
likvida medel -37,8 -12,5 -701,0 -12,5 -701,3 -12,8
Kassaflöde från investeringsverksamheten -46,6 -18,0 -717,6 -30,6 -720,3 -33,3
Kassaflöde från finansieringsverksamheten
Utdelning - - -23,5 -19,9 -23,5 -19,9
Nyemissioner netto - 3,5 6,6 3,5 498,1 495,0
Återköp av egna aktier -3,8 - -3,8 - -3,8 -
Ökning av skulder till kreditinstitut 35,6 -84,8 469,3 -52,6 434,1 -87,8
Amortering av räntebärande skulder -14,4 -7,5 -43,0 -22,5 -50,5 -30,0
Amortering av leasingskulder -7,0 -5,4 -19,9 -16,7 -25,3 -22,2
Kassaflöde från finansieringsverksamheten 10,4 -94,2 385,8 -108,2 829,1 335,1
Summa periodens kassaflöde -80,5 -64,1 -408,3 -40,8 78,7 446,2
Förändring av likvida medel
Likvida medel vid periodens början 199,9 106,9 530,4 81,5 530,4 81,5
Valutakursdifferens i likvida medel -1,3 -1,3 -4,0 0,9 -2,1 2,7
Likvida medel vid periodens utgång 118,1 41,5 118,1 41,5 606,9 530,4
1 januari - 30 september
Rullande
12 månader Helår
KONCERNREDOVISNING
1 juli - 30 september
===== SIDA 19 =====
DELÅRSRAPPORT JANUARI-SEPTEMBER 2025
19
Kvartalsöversikt för koncernen
Flerårsöversikt för koncernen
MSEK Q3 Q2 Q1 Q4 Q3 Q2 Q1 Q4 Q3
Nettoomsättning 539,7 383,3 339,5 417,5 249,9 301,5 231,9 352,8 226,5
Kostnad för sålda varor -296,6 -206,9 -176,3 -219,8 -125,0 -147,5 -119,6 -182,8 -113,2
Bruttoresultat 243,1 176,5 163,2 197,8 124,9 154,0 112,3 170,0 113,3
Rörelsekostnader -175,0 -170,6 -154,5 -455,8 -103,1 -120,0 -119,2 -128,5 -101,9
Rörelseresultat 68,1 5,9 8,7 -258,0 21,8 34,1 -6,8 41,4 11,4
Finansiellt netto -16,5 10,9 -12,9 -1,7 -0,5 -5,0 -6,5 -4,6 -6,0
Resultat före skatt 51,7 16,8 -4,2 -259,7 21,4 29,0 -13,3 36,9 5,4
Inkomstskatt på periodens resultat -6,2 -7,6 4,1 10,2 -4,1 -5,7 1,9 -11,3 0,4
Periodens resultat 45,4 9,2 -0,1 -249,5 17,2 23,3 -11,4 25,7 5,8
2024 2023 2022 2021 2020
Nettoomsättning, MSEK 1 201 1 151 739 470 398
Bruttomarginal 49,0% 48,3% 47,7% 44,7% 45,7%
Justerad rörelsemarginal (EBITA) 12,5% 12,2% 6,1% 4,2% 16,9%
Justerad rörelsemarginal (EBIT) 9,3% 9,4% 4,0% 1,8% 15,4%
Justerad vinstmarginal (EBT) 8,2% 7,7% 2,6% 1,3% 15,0%
Resultat per aktie före utspädning, SEK -5,43 1,73 0,38 -0,03 1,83
Resultat per aktie efter utspädning, SEK -5,37 1,71 0,37 -0,03 1,83
Likvida medel, MSEK 530,4 81,5 59,9 169,2 46,8
Kassaflöde från den löpande verksamheten, MSEK 144,4 54,5 -76,8 -55,5 61,7
Balansomslutning, MSEK 1 684 1 526 1 394 808 368
Eget kapital, MSEK 1 102 845 788 568 133
Soliditet 65,4% 55,4% 56,5% 70,3% 36,0%
Avkastning på sysselsatt kapital -15,7% 10,1% 3,4% 0,0% 30,6%
Avkastning på eget kapital -22,6% 8,5% 2,1% -0,2% 36,4%
Eget kapital per aktie, SEK 24,17 21,19 19,77 15,61 5,71
Utdelning per aktie, SEK 0,50 0,50 - 0,75 0,75
Antal anställda vid årets slut 327 309 291 188 119
Genomsnittligt antal anställda 319 302 233 154 97
2025 2024 2023
*För att skapa jämförelse mellan åren har 2020 justerats för aktiesplit 2:1 som genomfördes 2021.
KONCERNREDOVISNING
*
*
===== SIDA 20 =====
DELÅRSRAPPORT JANUARI-SEPTEMBER 2025
20
Resultaträkning för moderbolaget i sammandrag
MSEK 2025 2024 2025 2024
okt 2024 -
sept 2025 2024
Nettomsättning 33,2 30,0 98,5 90,1 119,7 111,2
Försäljningskostnader -14,1 -10,5 -36,8 -30,6 -47,7 -41,5
Administrationskostnader -12,5 -10,6 -43,3 -34,1 -55,2 -46,1
Forsknings- och utvecklingskostnader -11,3 -6,4 -27,7 -21,3 -35,5 -29,1
Förvärvskostnader - - - - - -
Omstruktureringskostnader 1,4 - 1,4 - -3,4 -4,9
Övriga rörelseintäkter/-kostnader 0,4 -0,1 -19,8 0,3 -19,8 0,2
Rörelseresultat -2,8 2,5 -27,6 4,3 -42,0 -10,2
Finansiellt netto 26,4 1,1 27,2 2,6 -213,9 -238,5
Resultat efter finansiella poster 23,7 3,6 -0,4 6,9 -255,9 -248,7
Bokslutsdispositioner - - - - 27,1 27,1
Resultat före skatt 23,7 3,6 -0,4 6,9 -228,7 -221,6
Inkomstskatt -5,0 -0,7 0,4 -1,4 0,9 -0,9
Periodens resultat 18,6 2,9 -0,1 5,5 -227,8 -222,5
Övrigt totalresultat
Periodens resultat 18,6 2,9 -0,1 5,5 -227,8 -222,5
Övrigt totalresultat
Poster som senare kan komma att återföras till
resultaträkningen - - - - - -
Övrigt totalresultat för perioden - - - - - -
Periodens totalresultat 18,6 2,9 -0,1 5,5 -227,8 -222,5
1 januari - 30 september
Rullande
12 månader Helår
MODERBOLAGSREDOVISNING
1 juli - 30 september
===== SIDA 21 =====
DELÅRSRAPPORT JANUARI-SEPTEMBER 2025
21
Balansräkning för moderbolaget i sammandrag
Förändring i moderbolagets eget kapital i sammandrag
MSEK 30 sept 2025 31 dec 2024 30 sept 2024
TILLGÅNGAR
Anläggningstillgångar
Materiella anläggningstillgångar 5,7 6,6 7,0
Finansiella anläggningstillgångar 542,9 542,6 781,5
Summa anläggningstillgångar 548,6 549,1 788,5
Kortfristiga fordringar på koncernföretag 1 494,2 255,6 304,0
Övriga kortfristiga fordringar 27,9 28,7 20,7
Likvida medel 1,2 474,4 0,2
Summa omsättningstillgångar 1 523,3 758,7 324,8
SUMMA TILLGÅNGAR 2 071,9 1 307,8 1 113,3
EGET KAPITAL, AVSÄTTNINGAR OCH SKULDER
Eget kapital 1 297,5 1 003,2 740,0
Obeskattade reserver 3,6 3,6 3,6
Avsättningar
Välgörenhet 1,3 1,4 -
Omstruktureringsreserv 1,1 4,9 -
Summa avsättningar 2,3 6,3 -
Långfristiga skulder
Långfristiga räntebärande skulder 474,2 102,5 110,0
Uppskjuten skatteskuld - - 1,4
Summa långfristiga skulder 474,2 102,5 111,4
Kortfristiga skulder
Kortfristiga räntebärande skulder 93,1 30,0 65,2
Kortfristig skulder till koncernföretag 175,0 139,4 171,2
Leverantörsskulder 8,8 8,1 4,7
Övriga kortfristiga skulder 17,4 14,8 17,2
Summa kortfristiga skulder 294,2 192,3 258,3
SUMMA EGET KAPITAL, AVSÄTTNINGAR OCH SKULDER 2 071,9 1 307,8 1 113,3
MSEK 30 sept 2025 31 dec 2024 30 sept 2024
Ingående eget kapital 1 003,2 750,6 750,6
Periodens totalresultat -0,1 -222,5 5,5
Fusionsresultat - - 0,3
Nyemissioner 321,3 495,0 3,5
Återköp av egna aktier -3,8 - -
Aktierelaterade ersättningar 0,3 - -
Utdelning -23,5 -19,9 -19,9
Utgående eget kapital 1 297,5 1 003,2 740,0
MODERBOLAGSREDOVISNING
===== SIDA 22 =====
DELÅRSRAPPORT JANUARI-SEPTEMBER 2025
22
Noter
Not 1. Nettoomsättning per geografiskt område
MSEK 2025 2024
2025 2024
okt 2024 -
sept 2025 2024
Norden 239 155 560 439 816 695
Europa (exkl Norden) 252 56 535 212 633 310
Nordamerika 29 32 91 112 132 153
Övriga länder 20 7 77 20 100 43
Summa intäkter 540 250 1 263 783 1 680 1 201
1 januari - 30 september
Rullande
12 månader Helår
Not 2. Jämförelsestörande poster
MSEK 2025 2024
2025 2024
okt 2024 -
sept 2025 2024
Förvärvsrelaterade kostnader - - 3,5 - 14,3 10,8
Omstruktureringskostnader -3,4 - -8,9 - 301,1 310,0
Summa -3,4 - -5,4 - 315,5 320,8
1 januari - 30 september
Rullande
12 månader Helår
Omstruktureringskostnader
MilDef beslutade under fjärde kvartalet 2024 att fokusera sin verksamhet mot försvar- och säkerhetsdomänen. Det innebär att man ska
integrera dotterbolaget Handhelds produkter för försvarsindustrin i övriga verksamheten, och upphöra med de övriga försäljningssegmenten
inom Handheld. Till följd av detta har MilDef initialt redovisat en omstruktureringsreserv om 310 MSEK som utgjordes av följande poster:
• Personalkostnader 7,6 MSEK
• Lokalkostnader (leasingtillgång) 12,6 MSEK
• Utrangering av lager 61,0 MSEK
• Nedskrivning av goodwill och varumärke 185,2 MSEK
• Nedskrivning av aktiverade produktkostnader 38,8 MSEK
• Övriga OPEX kostnader 4,8 MSEK
Totalt 310,0 MSEK
1 juli - 30 september
1 juli - 30 september
===== SIDA 23 =====
DELÅRSRAPPORT JANUARI-SEPTEMBER 2025
23
Alternativa nyckeltal
MSEK 2025 2024 2025 2024
okt 2024 -
sept 2025 2024
Rörelseresultat (EBIT) 68,1 21,8 82,7 49,1 -175,3 -209,0
Omstruktureringskostnader -3,4 - -8,9 - 301,1 310,0
Förvärvsrelaterade kostnader - - 3,5 - 14,3 10,8
Justerat rörelseresultat (EBIT) 64,7 21,8 77,4 49,1 140,2 111,8
Justerat rörelseresultat (EBIT) 64,7 21,8 77,4 49,1 140,2 111,8
Nettoomsättning 540 250 1 263 783 1 680 1 201
Justerad rörelsemarginal (EBIT), % 12,0% 8,7% 6,1% 6,3% 8,3% 9,3%
Rörelseresultat (EBITA), MSEK
Rörelseresultat (EBIT) 68,1 21,8 82,7 49,1 -175,3 -209,0
Avskrivningar på immateriella anläggningstillgångar 19,8 9,3 48,1 29,7 56,3 37,9
Rörelseresultat (EBITA) 88,0 31,1 130,8 78,7 -119,0 -171,1
Justerat rörelseresultat (EBITA), MSEK
Rörelseresultat (EBITA) 88,0 31,1 130,8 78,7 -119,0 -171,1
Omstruktureringskostnader -3,4 - -8,9 - 301,1 310,0
Förvärvsrelaterade kostnader - - 3,5 - 14,3 10,8
Justerat rörelseresultat (EBITA) 84,6 31,1 125,5 78,7 196,5 149,7
Justerat rörelseresultat (EBITA) 84,6 31,1 125,5 78,7 196,5 149,7
Nettoomsättning 540 250 1 263 783 1 680 1 201
Justerad rörelsemarginal (EBITA), % 15,7% 12,5% 9,9% 10,0% 11,7% 12,5%
Rörelseresultat (EBITDA), MSEK
Rörelseresultat (EBIT) 68,1 21,8 82,7 49,1 -175,3 -209,0
Avskrivningar 30,5 16,6 77,8 51,7 93,2 67,1
Rörelseresultat (EBITDA) 98,6 38,4 160,5 100,7 -82,1 -141,9
Justerat rörelseresultat (EBITDA), MSEK
Rörelseresultat (EBITDA) 98,6 38,4 160,5 100,7 -82,1 -141,9
Omstruktureringskostnader -3,4 - -8,9 - 301,1 310,0
Förvärvsrelaterade kostnader - - 3,5 - 14,3 10,8
Justerat rörelseresultat (EBITDA) 95,2 38,4 155,2 100,7 233,4 178,9
Justerat rörelseresultat (EBITDA) 95,2 38,4 155,2 100,7 233,4 178,9
Nettoomsättning 540 250 1 263 783 1 680 1 201
Justerad rörelsemarginal (EBITDA), % 17,6% 15,4% 12,3% 12,9% 13,9% 14,9%
Nedan redogörs för koncernens nyckeltal. Några av dessa är definierade i enlighet med IFRS och utöver dessa har koncernen
identifierat några ytterligare nyckeltal som ger kompletterande information till bolagets investerare och bolagets ledning då det
möjliggör utvärdering av relevanta trender samt bolagets prestation. Eftersom inte alla företag beräknar finansiella mått på samma
sätt är dessa inte alltid jämförbara med mått som används av andra företag. Dessa finansiella mått ska därför ses som ett komple-
ment till de nyckeltal som definieras enligt IFRS.
1 januari - 30 september
Rullande
12 månader Helår1 juli - 30 september
===== SIDA 24 =====
DELÅRSRAPPORT JANUARI-SEPTEMBER 2025
24
Disponibla likvida medel
MSEK 30 sept 2025 30 juni 2025 31 mars 2025 31 dec 2024 30 sept 2024
Kassa och bank 118,1 199,9 207,9 530,4 41,5
Outnyttjad checkkredit 84,4 120,0 120,0 120,0 84,7
Disponibla likvida medel 202,5 319,9 327,9 650,4 126,2
Rörelsekapital inklusive kassa och bank
MSEK 30 sept 2025 30 juni 2025 31 mars 2025 31 dec 2024 30 sept 2024
Summa omsättningstillgångar exklusive kassa och bank 1 116,8 917,1 1 027,5 651,9 609,3
Kassa och bank 118,1 199,9 207,9 530,4 41,5
Kortfristiga skulder, icke räntebärande -463,3 -389,0 -488,1 -321,0 -232,6
Rörelsekapital inklusive kassa och bank 771,7 728,1 747,4 861,3 418,2
Nettoomsättning senaste 12 mån 1 680 1 390 1 308 1 201 1 136
Rörelsekapital inklusive kassa och bank
i förhållande till nettoomsättning, % 45,9% 52,4% 57,1% 71,7% 36,8%
Rörelsekapital exklusive kassa och bank
MSEK 30 sept 2025 30 juni 2025 31 mars 2025 31 dec 2024 30 sept 2024
Varulager 620,2 530,7 480,7 234,4 326,4
Kortfristiga fordringar 496,6 386,4 546,9 417,5 282,8
Kortfristiga skulder, icke räntebärande -463,3 -389,0 -488,1 -321,0 -232,6
Rörelsekapital exklusive kassa och bank 653,6 528,2 539,5 330,9 376,7
Nettoomsättning senaste 12 mån 1 680 1 390 1 308 1 201 1 136
Rörelsekapital exklusive kassa och bank
i förhållande till nettoomsättning, % 38,9% 38,0% 41,2% 27,5% 33,2%
Avkastning på sysselsatt kapital
MSEK 30 sept 2025 30 juni 2025 31 mars 2025 31 dec 2024 30 sept 2024
Resultat efter finansnetto senaste 12 mån -195,4 -225,7 -213,5 -222,6 74,0
Finansiella kostnader senaste 12 mån -32,3 -25,0 -27,6 -23,2 -25,0
Resultat före finansiella kostnader senaste 12 mån -163,0 -200,6 -186,0 -199,4 99,0
Sysselsatt kapital vid periodens ingång 1 117 1 215 1 216 1 212 1 208
Sysselsatt kapital vid periodens utgång 2 147 2 106 2 115 1 322 1 117
Genomsnittligt sysselsatt kapital 1 632 1 661 1 666 1 267 1 163
Avkastning på sysselsatt kapital, % -10,0% -12,1% -11,2% -15,7% 8,5%
===== SIDA 25 =====
DELÅRSRAPPORT JANUARI-SEPTEMBER 2025
25
Avkastning på eget kapital
MSEK 30 sept 2025 30 juni 2025 31 mars 2025 31 dec 2024 30 sept 2024
Resultat efter skatt senaste 12 mån -195,0 -223,2 -209,0 -220,3 54,8
Eget kapital vid periodens ingång 852 840 835 845 829
Eget kapital vid periodens utgång 1 432 1 388 1 408 1 102 852
Genomsnittligt eget kapital 1 142 1 114 1 122 973 840
Avkastning på eget kapital, % -17,1% -20,0% -18,6% -22,6% 6,5%
Nettoskuld/EBITDA
MSEK 30 sept 2025 30 juni 2025 31 mars 2025 31 dec 2024 30 sept 2024
Långfristiga skulder, räntebärande 590,2 612,6 612,3 163,2 172,8
Kortfristiga skulder, räntebärande 125,5 105,8 94,4 57,2 92,3
Kassa och bank -118,1 -199,9 -207,9 -530,4 -41,5
Nettoskuld inkl IFRS 16 597,6 518,5 498,8 -310,0 223,5
Rörelseresultat senaste 12 månader -175,3 -221,6 -193,4 -209,0 90,5
Av- och nedskrivningar senaste 12 månader 93,2 79,2 67,8 67,1 70,1
Jämförelsestörande poster senaste 12 månader 315,5 318,9 319,2 320,8 -
Justerat EBITDA senaste 12 månader 233,4 176,5 193,5 178,9 160,6
Nettoskuld/EBITDA, ggr 2,6 2,9 2,6 -1,7 1,4
===== SIDA 26 =====
DELÅRSRAPPORT JANUARI-SEPTEMBER 2025
26
Styrelse och VD försäkrar att denna delårsrapport ger en rättvisande översikt av moderbolagets och koncernens verksamhet,
ställning och resultat samt beskriver väsentliga risker och osäkerhetsfaktorer som moderbolaget och de övriga företagen som
ingår i koncernen står inför.
MilDef Group AB (publ)
Helsingborg, den 23 oktober 2025
Björn Karlsson
Ordförande
Jan Andersson
Styrelseledamot
Elisabeth Åbom
Styrelseledamot
Bengt-Arne Molin
Styrelseledamot
Lennart Pihl
Styrelseledamot
Charlotte Darth
Styrelseledamot
Carl Mellander
Styrelseledamot
Daniel Ljunggren
Verkställande direktör
STYRELSENS FÖRSÄKRAN
Styrelsens försäkran
Inledning
Vi har utfört en översiktlig granskning av den finansiella
delårsinformationen i sammandrag (delårsrapport) för MilDef
Group AB per 30 september 2025 och den niomånadersperiod
som slutade per detta datum. Det är styrelsen och verkställan-
de direktören som har ansvaret för att upprätta och presentera
denna finansiella delårsinformation i enlighet med IAS 34 och
årsredovisningslagen. Vårt ansvar är att uttala en slutsats om
denna delårsrapport grundad på vår översiktliga granskning.
Den översiktliga granskningens inriktning och
omfattning
Vi har utfört vår översiktliga granskning i enlighet med
International Standard on Review Engagements ISRE 2410
Översiktlig granskning av finansiell delårsinformation utförd av
företagets valda revisor. En översiktlig granskning består av att
göra förfrågningar, i första hand till personer som är ansvariga
för finansiella frågor och redovisningsfrågor, att utföra analytisk
granskning och att vidta andra översiktliga granskningsåtgär-
der. En översiktlig granskning har en annan inriktning och en
betydligt mindre omfattning jämfört med den inriktning och
omfattning som en revision enligt ISA och god revisionssed i
övrigt har. De granskningsåtgärder som vidtas vid en översiktlig
granskning gör det inte möjligt för oss att skaffa oss en sådan
säkerhet att vi blir medvetna om alla viktiga omständigheter
som skulle kunna ha blivit identifierade om en revision utförts.
Den uttalade slutsatsen grundad på en översiktlig granskning
har därför inte den säkerhet som en uttalad slutsats grundad
på en revision har.
Slutsats
Grundat på vår översiktliga granskning har det inte kommit
fram några omständigheter som ger oss anledning att anse att
delårsrapporten inte, i allt väsentligt, är upprättad för koncer-
nens del i enlighet med IAS 34 och årsredovisningslagen samt
för moderbolagets del i enlighet med årsredovisningslagen.
Revisorns granskningsrapport
Malmö den 23 oktober 2025
Öhrlings PricewaterhouseCoopers AB
Eric Salander Johan Rönnbäck
Auktoriserad revisor Auktoriserad revisor
Huvudansvarig revisor
Till styrelsen i MilDef Group AB org nr 556893-5414
===== SIDA 27 =====
DELÅRSRAPPORT JANUARI-SEPTEMBER 2025
27
ANTAL UTESTÅENDE AKTIER
Antal registrerade aktier med avdrag för återköpta aktier, vilka
innehas av bolaget.
AVKASTNING PÅ EGET KAPITAL
Andel av resultat efter skatt hänförligt till moderbolagets aktie-
ägare i förhållande till genomsnittligt eget kapital.
AVKASTNING PÅ SYSSELSATT KAPITAL
Resultat före skatt efter återläggning av finansiella kostnader,
baserad på rullande tolvmånaders beräkning, uttryckt i procent
av genomsnittligt sysselsatt kapital.
EBIT
Rörelseresultat enligt resultaträkningen.
EBITA
Rörelseresultat exklusive avskrivningar på immateriella anlägg-
ningstillgångar.
EBITDA
Rörelseresultat exklusive av- och nedskrivningar på materiella
och immateriella anläggningstillgångar.
FRITT KASSAFLÖDE
Kassaflöde från den löpande verksamheten samt kassaflöde
från investeringsverksamheten exklusive förvärv och avyttringar
av immateriella och materiella anläggningstillgångar.
JUSTERAD VINSTMARGINAL (EBT)
Resultat efter finansiella poster justerat för jämförelsestörande
poster i förhållande till nettoomsättning.
JÄMFÖRELSESTÖRANDE POSTER
Jämförelsestörande poster är särskilda väsentliga poster som
redovisas separat på grund av sin storlek eller frekvens, t.ex.
omstruktureringskostnader, nedskrivningar, avyttringar och
förvärvskostnader.
NETTOSKULD
Långfristiga och kortfristiga räntebärande skulder reducerat
med finansiella räntebärande tillgångar.
ORGANISK TILLVÄXT
Årlig tillväxt av nettoomsättning exklusive förvärvsrelaterad
nettoomsättning, beräknad som ökning av nettoomsättning
exklusive förvärvsrelaterad nettoomsättning jämfört med före-
gående år, uttryckt i procent.
RESULTAT PER AKTIE FÖRE UTSPÄDNING
Andel av resultat efter skatt hänförligt till moderbolagets aktie-
ägare i förhållande till genomsnittligt antal utestående aktier.
RESULTAT PER AKTIE EFTER UTSPÄDNING
Andel av resultat efter skatt hänförligt till moderbolagets aktie-
ägare i förhållande till genomsnittligt antal utestående aktier
med tillägg för genomsnittligt antal aktier som tillkommer vid
konvertering av utestående antal konvertibler och optioner.
RÖRELSEKAPITAL
Omsättningstillgångar, exklusive likvida medel och aktuella
skattefordringar, minskat med räntefria kortfristiga skulder,
exklusive aktuella skatteskulder.
RÖRELSEMARGINAL
Rörelseresultat i förhållande till nettoomsättning.
SOLIDITET
Eget kapital i förhållande till balansomslutningen.
SYSSELSATT KAPITAL
Genomsnittlig balansomslutning med avdrag för icke räntebä-
rande skulder och avsättningar.
DEFINITIONER
===== SIDA 28 =====
DELÅRSRAPPORT JANUARI-SEPTEMBER 2025
28
KORTFAKTA
MilDefs aktie är noterad på Nasdaq Stockholm Mid Cap.
Ticker: MILDEF.
• Leverantör av taktiska IT-lösningar
• Grundat 1997
• Börsintroduktion 4 juni 2021
• 460 anställda
• Huvudmarknader: Norden, Europa och valda
Nato-länder
• Kunder: Försvar och säkerhet
• Produktportfölj: Hårdvara, mjukvara och tjänster
STRATEGIER FÖR TILLVÄXT
MilDefs tillväxtstrategi baseras på tre prioriterade områden.
Organisk tillväxt
På redan etablerade marknader har MilDef som ambition
att öka andelen långsiktiga kontrakt och ramavtal. Genom
långvarig närvaro, en stark positionering samt bevisad leve-
ransförmåga ökar möjligheterna för att vinna större affärer
på redan etablerade marknader.
Förvärv
MilDef har en strukturerad förvärvsstrategi för att öka
marknadstillträde och addera kompletterande teknologier
till bolagets portfölj, där MilDefs starka internationella dist-
ributionskanaler kan återanvändas. Baserat på genomförda
förvärv har MilDef skapat en modell för att strukturerat
identifiera förvärvsobjekt, adressera och utvärdera dessa,
samt efter genomförd transaktion integrera dem.
Bredare kunderbjudande
MilDef har expanderat sitt kunderbjudande, som tidigare
främst var relaterat till hårdvara, till att även inkludera
tjänster och mjukvara. Helhetslösningar för ett starkt för-
svar och ökad säkerhet.
FINANSIELLA MÅL
Tillväxt
MilDefs mål är att omsättningen ska, över tid, växa med
minst 25 procent per år inklusive förvärv.
Lönsamhet
MilDefs mål är att rörelsemarginalen (EBITA) ska, över tid,
uppgå till minst 15 procent.
Kapitalstruktur
MilDef har som målsättning att den räntebärande net-
toskulden inte ska överstiga 2,5 gånger rörelseresultatet
(EBITDA), annat än tillfälligt.
Utdelningspolicy
MilDef har som målsättning att årligen dela ut 20 - 40
procent av resultatet efter skatt. Hänsyn ska dock tas till
behoven för MilDefs långsiktiga utveckling, kapitalstruktur
och rådande marknadsförhållanden.
VISION
Your number one choice for tactical IT.
MISSION
I en föränderlig och allt mer digitaliserad värld finns ett
stort behov av taktiska IT-system; system som är robus-
ta, ändamålsenliga och skapar avsedd effekt. MilDef ska
tillhandahålla unika lösningar för dessa behov med hög
kvalitet, snabbhet och precision.
AFFÄRSIDÉ
MilDefs affärsidé är att utveckla, erbjuda och leverera
produkter och tjänster för taktisk IT till samhällsviktig
verksamhet. MilDef skräddarsyr lösningar för att möta
kundernas specifika krav i de krävande miljöer där de
används. MilDefs produkter inom hårdvara och mjukvara
kombineras med tjänster för att leverera effektiv digitalise-
ring. MilDef är verksamt på den internationella säkerhets-
och försvarsmarknaden samt inom annan samhällsviktig
verksamhet.
28
MILDEF I KORTHET
===== SIDA 29 =====
DELÅRSRAPPORT JANUARI-SEPTEMBER 2025
29
HÅLLBARHETSSTRATEGI
Vårt existensberättigande är att värna om samhällets
hållbara struktur. Att stå upp för frihet och demokrati. Att
göra världen till en säkrare plats och att skydda vårt sätt
att leva. Detta hållbarhetsarbete väver vi samman med alla
delar av ansvarstagande för en hållbar värld.
Vi strävar efter att upprätthålla god balans mellan affärs-
mässig, miljömässig och social hållbarhet. Detta bedöms
vara avgörande för att möta nutidens behov utan att
äventyra framtida generationers förmåga att tillgodose sina
behov. MilDef ska verka i överensstämmelse med obligato-
riska krav, såsom gällande lagar och föreskrifter, tillämpliga
organisationsstandarder och branschstandarder, avtalskrav
samt eventuella uppförandekoder.
MilDef strävar efter att ha en hållbar strategi för att säker-
ställa ansvarsfulla investeringar. Ett ramverk för så kallad
KYC (know your customer, eller kontroller för kundkänne-
dom) används för att säkerställa att de som MilDef väljer
att göra affärer med möter de krav som finns från både
regulatoriska och etiska perspektiv.
MILDEF I KORTHET
===== SIDA 30 =====
DELÅRSRAPPORT JANUARI-SEPTEMBER 2025
30
Denna delårsrapport kan innehålla framåtriktad information som återspeglar MilDefs aktuella syn på framtida händelser samt
finansiell och operativ utveckling. Ord som ”avser”, ”ser”, ”förväntar”, ”kan”, ”bedömer”, ”planerar”, ”anser”, ”uppskattar” och
andra uttryck som innebär indikationer eller förutsägelser avseende framtida utveckling eller trender, och som inte är grundade på
historiska fakta, utgör framåtriktad information. Framåtriktad information är till sin natur förenad med såväl kända som okända
risker och osäkerhetsfaktorer eftersom den är avhängig framtida händelser och omständigheter. Framåtriktad information utgör
inte någon garanti avseende framtida resultat eller utveckling och verkligt utfall kan komma att väsentligen skilja sig från vad som
uttalas i framåtriktad information.
Viktig information
===== SIDA 31 =====
DELÅRSRAPPORT JANUARI-SEPTEMBER 2025
31
Daniel Ljunggren, CEO
+46 70 668 00 15
daniel.ljunggren@mildef.com
Olof Engvall, Head of IR & Communications
+46 735 41 45 73
olof.engvall@mildef.com
Finansiell kalender
Bokslutskommuniké 2025 2026-02-05
Årsredovisning 2025 2026-04-15
Delårsrapport Q1 2026 2026-04-23
Årsstämma 2026 2026-05-21
Delårsrapport Q2 2026 2026-07-16
Delårsrapport Q3 2026 2026-10-22
Bokslutskommuniké 2026 2027-02-04
Bolagets finansiella rapporter tillgängliggörs via nyhetstjänsten Cision samt bolagets hemsida www.mildef.com.
För ytterligare information, vänligen kontakta:
Presentationen hålls på engelska och avslutas med en
frågestund. Mötet startar den 23 oktober 2025
10:00 CEST och är ungefär 45 minuter långt. Presenta-
tionsunderlaget kommer att göras tillgängligt på
www.mildef.com samma morgon.
Anslutning till mötet
Anslutning till mötet görs genom att klicka på denna
Teams-länk eller ring enligt följande information (endast
ljud).
Telefonnummer:
+46 8 502 413 79 (Sverige)
+47 23 52 52 25 (Norge)
+45 32 73 03 21 (Danmark)
+358 9 23106849 (Finland)
+44 20 3855 6017 (Storbritannien)
+1 323-486-4735 (USA)
Ange konferens-ID: 823 358 132#
Inbjudan till presentation av MilDefs delårsrapport januari - september 2025
Denna information är sådan information som MilDef Group AB (publ) är skyldigt att offentliggöra enligt EU:s marknadsmissbruks-
förordning och lagen om värdepappersmarknaden. Informationen lämnades, genom nedanstående kontaktpersoners försorg, för
offentliggörande den 23 oktober 2025 klockan 08:00 CEST.
MilDef är en global systemintegratör och fullspektrumleverantör av ruggad IT till försvar och säkerhet. MilDef tillhandahåller hård-
vara, mjukvara och tjänster som skyddar kritiska informationsflöden och system, där insatserna är som störst. MilDefs produkter
säljs till mer än 200 kunder genom MilDefs bolag i Sverige, Norge, Finland, Danmark, Storbritannien, Tyskland, Schweiz, USA
och Australien. MilDef grundades 1997 och är noterat på Nasdaq Stockholm sedan 2021.
MilDef - WE ARMOR IT.
===== SIDA 32 =====
Letters. Words. Codes. Coordinates. Orders.
Every moment vital information is transmitted around us and at risk.
Enter MilDef. We create rugged IT solutions for the harshest conditions
and most challenging environments, which prevent your information from
being interrupted, intercepted or disrupted.
Put simply; we armor your IT, when and where the stakes are the highest.
WE ARMOR IT.
TM
MilDef Group AB
Muskötgatan 6
S-254 66 Helsingborg
Sweden
Tel: +46 42 25 00 00
Mail: infomildef@mildef.com
www.mildef.com
Org. nr. 556893-5414