Kvartalsrapport Q3 2023

===== SIDA 1 =====

Delårsrapport 
januari – september 2023 
 
NAXS AB (publ)

===== SIDA 2 =====

NAXS AB | Delårsrapport januari – september 2023 2 
 
Delårsrapport januari - september 
2023 
Nio månader 2023 
— Resultat efter skatt uppgick till 18,5 (144,5) Mkr. 
— Resultatet per aktie uppgick till 1,67 (13,00) kronor. 
— Substansvärdet uppgick till 936 Mkr (84,52 kronor per aktie) per den 30 
september 2023, jämfört med 959 Mkr (86,59 kronor per aktie) per den 31 
december 2022.  
— Nettokassan uppgick till 226 Mkr (20,44 kronor per aktie) per den 30 
september 2023, jämfört med 212 Mkr (19,11 kronor per aktie) per den 31 
december 2022. 
— Årsstämman 2023 beslutade att lämna en utdelning om 3,75 kronor per 
aktie. 
Tredje kvartalet 2023 
— Resultat efter skatt uppgick till 11,3 (51,7) Mkr. 
— Resultatet efter skatt per aktie uppgick till 1,02 (4,67) kronor. 
I kvartal 4 2022 ändrades de danska och norska dotterbolagens funktionella valuta till att vara 
desamma som moderbolagets och redovisas i resultaträkningen i posten värdeförändringar i stället 
för som tidigare då de utländska dotterbolagens bokslut räknats om till SEK och 
omräkningsdifferensen redovisats i övrigt totalresultat. Jämförelseperioden januari – september 
2022 har justerats på motsvarande sätt och omräkningsdifferensen som nu ingår i föregående års 
resultat uppgick till 51,1 MSEK vilket motsvarar 4,61 SEK per aktie. 
Ekonomisk översikt 
 
 
 
 
 
 
2023 2022
30 sep 31 dec
Substansvärde, Tkr 936 226 959 252
Andelar i Private equity fonder, Tkr 641 369 687 989
Andelar i Private equity fonder i % av eget kapital 69 72
Kvarstående investeringsåtaganden, Tkr 123 602 157 582
Total exponering mot Private equity fonder, Tkr 764 971 845 571
Övriga investeringar, Tkr 65 488 60 801
Nettokassa, Tkr 226 387 211 668
Andelar i Private equity fonder per aktie, kr 57,90 62,11
Övriga investeringar per aktie, kr 5,91 5,49
Nettokassa per aktie, kr 20,44 19,11
Substansvärde per aktie, kr 84,52 86,59
Börskurs, kr 68,40 59,80
936 
MSEK 
Substansvärde 
84,52 
SEK 
Substansvärde 
per aktie 
+1,2% 
Kvartal 3 
Förändring 
substansvärde per 
aktie

===== SIDA 3 =====

NAXS AB | Delårsrapport januari – september 2023 3 
 
VD-kommentar 
Under tredje kvartalet steg substansvärdet per aktie med 1,2 % och med 5,9% 
mätt över en tolvmånadersperiod, inklusive utdelningen för räkenskapsåret 2022 
som betalades ut under föregående kvartal. 
Liksom under första halvåret 2023 förblev den makroekonomiska 
bakgrundsmiljön utmanande under tredje kvartalet, vilket påverkade både det 
allmänna investerarsentimentet och aktiviteten på private equity-marknaden. I 
Norden fortsatte volymen av private equity-affärer att vara lägre än under de 
senaste åren, framför allt på grund av stramare finansieringsvillkor. 
NAXS underliggande fonder gjorde, trots marknadsläget, 3 nya förvärv och 1 
exit under tredje kvartalet. 
Avslutningsvis, vi har under kvartalet utarbetat ett nytt rapporteringsformat som 
implementerats i denna delårsrapport, där vi strävar efter att göra vår 
rapportering både mer informativ och lättare att läsa. 
Gösta Lundgren

===== SIDA 4 =====

NAXS AB | Delårsrapport januari – september 2023 4 
 
Verksamhet 
NAXS är noterat på NASDAQ Stockholm. NAXS 
investerar huvudsakligen i private equity fonder med 
ett nordiskt fokus men kan också göra 
direktinvesteringar tillsammans med private equity 
och andra fonder inom alternativa tillgångar. Upp till 
40% av NAXS substansvärde vid investeringstillfället 
kan investeras i tillgångar och finansiella instrument 
av valfritt slag och utan geografisk begränsning. 
Verksamheten inleddes den 17 april 2007 och 
bolaget listades på Stockholmsbörsens First North 
lista den 14 maj 2007. Sedan den 8 juni 2010 är 
NAXS noterat på NASDAQ Stockholm. 
NAXS AB (publ) är koncernens moderbolag med säte 
i Stockholm. Förutom moderbolaget består 
koncernen av dotterbolagen NAXS A/S, med säte i 
Köpenhamn, NAXS Nordic Access Buyout AB, med 
säte i Stockholm och NAXS Nordic Access Buyout AS, 
med säte i Oslo. De danska och svenska 
dotterbolagen fungerar som holdingbolag för 
koncernens investeringar. 
Naccess Partners AB har kontrakterats som rådgivare 
åt det danska dotterbolaget i investerings- och 
förvaltningsfrågor. 
 
Investeringar 
Andelar i Private equity fonder  
Per den 30 september 2023 hade NAXS åtaganden till 12 aktiva Private equity-fonder (10 buyout-fonder och 2 
specialfonder) vilka beskrivs nedan.  
 
Apax Europa VII  Celero Capital Fund (E) AB 
Apax Europe VII är den sjunde paneuropeiska 
fonden som startats av Apax Partners, ett globalt 
private equity-bolag med huvudkontor i London 
och verksamhet på sex kontor på fyra kontinenter. 
Apax Partners investerar globalt inom fyra sektorer: 
konsument, hälsovård, tjänster samt teknik och 
telekom. 
 
Fondens storlek: 11 000 MEUR 
Segment: large cap 
Geografiskt fokus: främst Europa 
Årgång: 2008 
Webbplats: www.apax.com  
NAXS ursprungliga åtagande: MEUR15 
Antal portföljbolag/exit: 3/33 
 Celero Capital Fund (E) AB är det första private 
equity-bolaget som startats av Celero Capital, ett 
nordiskt private equity-bolag med fokus på 
sektorerna tjänster, konsumentvaror och nischade 
industrier. 
 
Fondens storlek: n/a 
Segment: lägre mid cap  
Geografiskt fokus: Norden 
Årgång: 2023 
Webbplats: https://celerocapital.com/  
NAXS ursprungliga åtagande: MEUR 1,5 
Antal portföljbolag/exit: 2/0

===== SIDA 5 =====

NAXS AB | Delårsrapport januari – september 2023 5 
 
Equip Capital I  JAB Consumer Fund – Global 
Consumer Brands II 
Equip Capital I är den första fonden som startats av 
Equip Capital, ett Oslobaserat private equity-bolag 
med fokus på investeringar i små och medelstora 
företag i Norden. Equip Capital-teamet har 
omfattande investeringserfarenhet inom 
konsument-, industri- och företagstjänstesektorerna. 
 
Fondens storlek: 1 900 miljoner NOK 
Segment: small/mid cap  
Geografiskt fokus: Norge och Norden  
Årgång: 2020  
Webbplats: www.equip.no  
NAXS ursprungliga åtagande: MNOK 20 
Antal portföljbolag/exit: 12/0 
 JAB Consumer Fund – Global Consumer Brands II är 
en private equity-fond som saminvesterar 
tillsammans med JAB Holding, en privatägd 
koncern med fokus på konsumentvaror och 
detaljhandelsföretag med premiumvarumärken 
samt djurvård och tjänster. Fonden fokuserar på 
snabbmatssektorn samt djurvård. 
 
Fondens storlek: MUSD 5,000 
Segment: large cap  
Geografiskt fokus: globalt  
Årgång: 2018  
Webbplats: https://www.jabholco.com  
NAXS ursprungliga åtagande: MUSD 5 
Antal portföljbolag/exit: 4/0 
 
JAB Consumer Fund – Global 
Consumer Brands III 
 JAB Consumer Partners – JCP V 
JAB Consumer Fund – Global Consumer Brands III 
är en private equity-fond som saminvesterar 
tillsammans med JAB Holding, en privatägd 
koncern med fokus på konsumentvaror och 
detaljhandelsföretag med premiumvarumärken 
samt djurvård och tjänster. Fonden fokuserar på 
djurvård. 
 
Fondens storlek: MUSD 3,800 
Segment: large cap  
Geografiskt fokus: globalt  
Årgång: 2020  
Webbplats: https://www.jabholco.com  
NAXS ursprungliga åtagande: MEUR 5 
Antal portföljbolag/exit: 1/0 
 JAB Consumer Fund – Global Consumer Brands III 
är en private equity-fond som saminvesterar 
tillsammans med JAB Holding, en privatägd 
koncern med fokus på konsumentvaror och 
detaljhandelsföretag med premiumvarumärken 
samt djurvård och tjänster. Fonden fokuserar på 
djurvård och tjänster. 
 
Fondens storlek: n/a  
Segment: large cap  
Geografiskt fokus: globalt  
Årgång: 2020  
Webbplats: https://www.jabholco.com  
NAXS ursprungliga åtagande: MEUR 5 
Antal portföljbolag/exit: 1/0

===== SIDA 6 =====

NAXS AB | Delårsrapport januari – september 2023 6 
 
Mimir Industries AB  Mimir Invest AB 
Mimir Industries AB är det andra private equity-
bolaget som startats av Mimir, private equity special 
situations-manager med fokus på medelstora 
företag inom alla sektorer, utom fastigheter 
 
Fondens storlek: >MSEK 500 
Segment: mid cap  
Geografiskt fokus: globalt med fokus på Norden  
Årgång: 2022  
Webbplats: www.mimirinvest.com  
NAXS ursprungliga åtagande: MSEK 75 
Antal portföljbolag/exit: 6/0 
 Mimir Invest AB är den första private equity-bolaget 
som startats av Mimir, private equity special 
situations-manager med fokus på medelstora 
företag inom alla sektorer, utom fastigheter. 
 
Fondens storlek: >MSEK 500 
Segment: small cap  
Geografiskt fokus: Sverige / Nordeuropa  
Årgång: 2017 
Webbplats: www.mimirinvest.com  
NAXS ursprungliga åtagande: MSEK 50 
Antal portföljbolag/exit: 6/2 
 
Nordic Capital CV1 LP  Nordic Capital Evolution 
Nordic Capital Fund CV1 är ett fortsättningsfond 
som innehar vissa tillgångar från Nordic Capital 
Fund VII. Nordic Capital grundades 1989 och är en 
av de största buyout-förvaltarna i norra Europa. 
Företaget fokuserar på utvalda sektorer där det har 
djup erfarenhet och en beprövad meritlista. 
Kärnsektorerna är hälso- och sjukvård, teknik och 
betalningar, finansiella tjänster och selektivt 
industrivaror och tjänster. 
 
Fondens storlek: 2 500 MEUR 
Segment: mid och large cap  
Geografiskt fokus: främst Norden  
Årgång: 2008  
Webbplats: https://www.nordiccapital.com/  
NAXS ursprungliga åtagande: MEUR 14,65 
Antal portföljbolag/exit: 3/7 
 Nordic Capital Evolution har startats av Nordic 
Capital för att på marknaden för medelstora företag 
replikera företagets etablerade investeringsstrategi. 
Nordic Capital grundades 1989 och är en av de 
största buyout-förvaltarna i norra Europa. Företaget 
fokuserar på utvalda sektorer där det har djup 
erfarenhet och en beprövad meritlista. 
Kärnsektorerna är hälso- och sjukvård, teknik och 
betalningar, finansiella tjänster och selektivt 
industrivaror och tjänster. 
 
Fondens storlek: 1 200 MEUR 
Segment: mid cap  
Geografiskt fokus: Nordeuropa  
Årgång: 2021  
Webbplats: https://www.nordiccapital.com/  
NAXS ursprungliga åtagande: MEUR 1 
Antal portföljbolag/exit: 7/0

===== SIDA 7 =====

NAXS AB | Delårsrapport januari – september 2023 7 
 
Nordic Capital Fund X LP  Valedo Partners Fund II 
Nordic Capital Fund X är Nordic Capitals tionde 
fond. Nordic Capital grundades 1989 och är en av 
de största buyout-förvaltarna i norra Europa. 
Företaget fokuserar på utvalda sektorer där det har 
djup erfarenhet och en beprövad meritlista. 
Kärnsektorerna är hälso- och sjukvård, teknik och 
betalningar, finansiella tjänster och selektivt 
industrivaror och tjänster. 
 
Fondens storlek: 6 100 MEUR  
Segment: large cap  
Geografiskt fokus: Europa och utvalda globala 
investeringar inom hälso- och sjukvård samt teknik 
och betalningar 
Årgång: 2020  
Webbplats: https://www.nordiccapital.com/  
NAXS ursprungliga åtagande: MEUR 2 
Antal portföljbolag/exit: 16/0 
 Valedo Fund II är den andra fonden som Valedo 
startat. Valedo är en tillväxtorienterad svensk 
småbolagsförvaltare som grundades 2006 av ett 
team med bakgrund från EQT. Fonden fokuserar på 
det svenska småbolagssegmentet  
 
Fondens storlek: MSEK 2 000  
Segment: Småbolag  
Geografiskt fokus: Sverige och Norden 
Årgång: 2011  
Webbplats: https://www.valedopartners.com/  
NAXS ursprungliga åtagande: MSEK 65 
Antal portföljbolag/exit: 5/6 
 
NAXS har också åtaganden till 3 fonder som är under likvidation eller som har avyttrat samtliga portföljbolag 
(FSN Capital III, Herkules PE III och Nordic Capital VII). 
Övriga investeringar 
Per den 30 september finns 9 innehav i Övriga investeringar. Under tredje kvartalet har innehavet i Jacktel - 
obligationen lösts in. 
Företag Sektor Instrument Ursprunglig 
investerings-
tidpunkt 
Redovisat 
värde 
2023.09.30 
Tkr 
Redovisat 
värde 
2022.12.31 
Tkr 
Scout Gaming Group Onlinespel Aktier (Nasdaq First 
North)   
Q4 2017 0,1 0,1 
Awilco Drilling Energi Aktier (Euronext 
Growth Oslo) 
Q1 2018 4,9 7,7 
Jacktel  Energi  Företagsobligation Q4 2018 - 12,9 
Keurig Dr Pepper Alkoholfria drycker Aktier (Nasdaq NY)  Q3 2020 22,4 24,4 
Pret Panera Mat och dryck Aktier onoterade Q4 2020 2,8 2,3 
Krispy Kreme Doughnuts Mat och dryck Aktier (Nasdaq NY) Q1 2021 5,8 4,6 
Jacktel  Energi Onoterad aktier 
(Euronext NOTC) 
Q1 2022 10,7 6,4 
Chr. Hansen Holding A/S Biovetenskap Aktier (Nasdaq 
Copenhagen) 
Q4 2022 2,2 2,5 
Reledo  Företagstjänster Onoterade aktier Q2 2023 5,7 - 
Panera Brands Snabbmat Onoterade aktier Q2 2023 11,0 - 
Total    65,5 60,8

===== SIDA 8 =====

NAXS AB | Delårsrapport januari – september 2023 8 
 
Exponering mot Private equity fonder och Övriga investeringar 
Den 30 september 2023 uppgick den totala exponeringen mot private equity-fonder och övriga investeringar 
till 830 MSEK, vilket motsvarar 89 procent av bolagets eget kapital. I tabellen nedan är det jämfört med 
nettokassa och andelar i Private equity fonder plus Övriga investeringar. 
   
   
 
 
 
   
 
Substansvärde per aktie i SEK 
Substansvärdet per aktie, inklusive utdelning, ökade med 1,2% under det tredje kvartalet och med 5,9% över 12 
månader inklusive lämnad utdelning. 
   
 
 
 
   
   
 
  
707 MSEK 76% 707 MSEK 76%
226 MSEK 24% 124 MSEK 13%
0%
20%
40%
60%
80%
100%
120%
Kvarstående åtaganden
Nettokassa
Andelar i Private equity
fonder och Övriga
investeringar
0
20
40
60
80
100
120
Q3
2019
Q4
2019
Q1
2020
Q2
2020
Q3
2020
Q4
2020
Q1
2021
Q2
2021
Q3
2021
Q4
2021
Q1
2022
Q2
2022
Q3
2022
Q4
2022
Q1
2023
Q2
2023
Q3
2023
Utdelning betald 2023 Utdelning betald 2022 Utdelning betald 2021
Utdelning betald 2020 Utdelning betald 2019 Utdelning betald 2018
Utdelning betald 2012 - 2017 NAV

===== SIDA 9 =====

NAXS AB | Delårsrapport januari – september 2023 9 
 
Nya investeringar, förvärv och 
avyttringar under kvartal 3 
Investeringsåtaganden till Private equity fonder 
Inga nya åtaganden gjordes under kvartalet. 
 
Övriga Investeringar 
Inga nya Övriga investeringar gjordes under 
kvartalet. 
Obligationsinnehavet i Jacktel Bond inlöstes under 
kvartalet. 
 
Förvärv genomförda av underliggande fonder 
Under kvartalet förvärvade NAXS underliggande 
fonder 3 nya portföljbolag: 
 
 
 
 
 
 
 
Portföljbolag Sektor Geografi Fond 
Hjo 
Installation 
Installations-
tjänster Sverige 
Nordic 
Capital 
Evo 
Billerud 
Managed 
Packaging 
Industri Sverige Mimir 
Industries 
Helmsauer 
Group 
Försäkrings-
tjänster Tyskland 
Nordic 
Capital 
Evo 
 
Avyttringar/exit och rekapitaliseringar genomförda i 
underliggande fonder 
Under kvartalet undertecknades 1 exit. 
Portföljbolag Sektor Förvärvsår Fond 
Bladt 
Industries Industri 2018 
Nordic 
Capital 
CV1 
 
Per den 30 september 2023 hade NAXS fonder 
förvärvat 182 portföljbolag sedan start av vilka 116 
helt avyttrats. Dessa 116 exit har genererat en årlig 
Bruttoavkastning om 18%.

===== SIDA 10 =====

NAXS AB | Delårsrapport januari – september 2023 10 
 
Portföljsammansättning/diversifiering  
Per den 30 september erbjuder NAXS en exponering enligt följande: 
   
 Tillgångar (% av eget kapital)  
 
 
 
   
 
   
 Fondsegment (% av investeringar i Private equity-fonder)  
 
 
 
   
 
   
 Sektor (% av investeringar i Private equity-fonder och Övriga investeringar)  
 
 
 
   
 
De 10 största portföljbolagen tillsammans utgör ca. 56% av NAV. Det största bolaget utgör ca 18% av NAV.  
Andelar i Private equity fonder 69,0%
Övriga investeringar 7,0%
Likvida medel 24,0%
Norden small cap 63,8%
Norden mid cap 2,7%
Norden large cap 11,3%
Europa mid cap 0,0%
Europa large cap 0,4%
Global large cap 21,9%
Byggnation 18,0%
Djurvård och tjänster 17,0%
Företagstjänster 5,0%
Hälso- och sjukvård 8,0%
Industri 32,0%
Konsumentvaror och tjänster 5,0%
Mat och dryck 13,0%
Teknik och mjukvaror 2,0%

===== SIDA 11 =====

NAXS AB | Delårsrapport januari – september 2023 11 
 
Koncernen 
Substansvärde 
 
Förändring substansvärde 
 
Förändring i andelar i Private equity fonder och Övriga investeringar 
 
  
31 dec
Tkr 2023 2022 2022
Andelar i Private equity fonder 641 369 632 214 687 989
Övriga investeringar 65 488 48 231 60 801
Övriga tillgånga och skulder 2 982 -580 -1 206
Nettokassa 226 387 243 806 211 668
Substansvärde 936 226 923 671 959 252
Substansvärde per aktie 84,52 83,38 86,59
30 sep
Kv3 jan-sep jan-dec
Tkr 2023 2023 2022
Substansvärde vid periodens ingång 924 923 959 252 822 855
Värdeförändringar på andelar i Private equity fonder 12 768 25 043 182 379
Värdeförändringar på Övriga investeringar -88 1 026 11 938
Rörelsekostnader -3 522 -13 149 -15 323
Finansnetto 2 145 5 595 1 094
Skatt - - -7
Utdelning till aktieägare - -41 541 -39 034
Återköp av egna aktier - - -4 650
Substansvärde vid periodens utgång 936 226 936 226 959 252
Kv3 jan-sep jan-dec Kv3 jan-sep jan-dec
Tkr 2023 2023 2022 2023 2023 2022
Vid periodens ingång 626 540 687 989 513 925 81 583 60 801 44 693
Investeringar 4 328 44 875 65 979 - 21 158 6 563
Återbetalningar -2 267 -116 538 -74 294 -16 006 -17 497 -2 393
Nettoinvesteringar 2 061 -71 663 -8 315 -16 006 3 661 4 170
Värdeförändringar 17 391 22 032 163 075 -405 -1 410 5 249
Utdelningar och ränteintäkter - - - 413 1 081 676
Orealiserade valutakursförändringar -4 623 3 011 19 304 -97 1 355 6 013
Redovisat via resultaträkningen 12 768 25 043 182 379 -89 1 026 11 938
Redovisat värde vid periodens utgång 641 369 641 369 687 989 65 488 65 488 60 801
Fondandelar Övriga investeringar

===== SIDA 12 =====

NAXS AB | Delårsrapport januari – september 2023 12 
 
Nettokassa 
 
 
 
I enlighet med företagets policy har likvida medel 
under kvartalet enbart placerats i räntebärande 
tillgångar eller som banktillgodohavande på 
räntebärande konto. 
 
 
Förändring nettokassa 
 
*Inklusive kursdifferens i likvida medel. 
Finansnetto 
 
 
  
31 dec
Tkr 2023 2022 2022
Kassa, bank och kortfristiga placeringar 226 387 243 806 211 668
226 387 243 806 211 668
Nettokassa per aktie, Tkr 20,44 22,01 19,11
30 sep
Kv3 jan-sep jan-dec
Tkr 2023 2023 2022
Nettokassa vid periodens ingång 220 547 211 668 265 523
Investeringar i Private equity fonder -4 328 -44 875 -65 979
Återbetalningar från Private equity fonder 2 267 116 538 74 294
Investeringar i Andra finansiella placeringar 66 -21 158 -6 563
Avyttringar av och utdelningar från Andra finansiella placeringar 15 940 17 497 2 393
Kassaflöde från den löpande verksamheten -1 385 -7 580 -14 218
Kassaflöde från förändringar i rörelsekapital* -6 720 -4 162 -98
Utdelningar till aktieägare - -41 541 -39 034
Återköp av egna aktier - - -4 650
Nettokassa vid periodens utgång 226 387 226 387 211 668
Tkr 2023 2022
Ränteintäkter 5 573 362
Räntekostnader -3 -238
Valutaeffekter 26 53
Finansnetto 5 595 177
30 sep
20,44 
SEK 
Nettokassa per aktie 
57,90 
SEK 
Andelar i private equity fonder per 
aktie

===== SIDA 13 =====

NAXS AB | Delårsrapport januari – september 2023 13 
 
Finansiering 
Finansiering sker med eget kapital. Eget kapital 
uppgick vid delårsperiodens utgång till 936 226   
(959 252) Tkr vilket motsvarade 84,52 (86,59) kronor 
per aktie och en soliditet om 99,9 (99,9) procent. 
Utdelning till aktieägarna uppgick till 41 541 (39 034) 
Tkr, motsvarande 3,75 (3,50) kronor per aktie. 
 
 
 
Resultat och investeringar 
Tredje kvartalet 2023 
Resultatet efter finansiella poster uppgick till 11 303 
(51 715) Tkr. Resultatet är huvudsakligen hänförligt 
till värdeförändringar i andelar i Private equity fonder 
12 768 (25 043) Tkr. 
Under kvartalet har NAXS investerat 4 328 (15 192) 
Tkr i Private equity fonder. Återbetalningar från 
fonderna uppgick till 2 267 (3 367) Tkr. 
Återbetalningar från Övriga investeringar uppgick 
16 006 (17 497) Tkr vilket huvudsakligen består av 
inlösen av en obligation.  
Nio månader 2023 
Resultatet efter finansiella poster uppgick till 18 515 
(144 498) Tkr. Resultatet är huvudsakligen hänförligt 
till värdeförändringar i Private equity fonder 25 043 
(140 150) Tkr. 
Under 9-månadersperioden har NAXS investerat     
44 875 (42 328) Tkr i Private equity fonder. 
Återbetalningar från fonderna uppgick till 116 538 
(75 695) Tkr. 21 158 (-) Tkr investerades i Övriga 
investeringar och återbetalningarna från Övriga 
investeringar uppgick till 17 497 (1 262) Tkr.  
 
Väsentliga risker och 
osäkerhetsfaktorer  
Väsentliga risker och osäkerhetsfaktorer beskrivs i 
årsredovisningen 2022. De betydande makro- och 
geopolitiska risker som uppstod under 2022 och 
under 2023 kan påverka värderingen av NAXS 
investeringar. Det bör dock noteras att NAXS 
nuvarande portfölj inte har någon väsentlig 
exponering mot Ryssland eller Ukraina och ej heller 
mot Israel eller Palestina. 
Moderbolaget  
Moderbolagets intäkter uppgick till 513 (674) Tkr för 
9-månadersperioden. Resultat före och efter skatt 
uppgick till 226 (-3 073) Tkr. Räntenettot uppgick till 
3 126 (-22) Tkr och valutakursförändringar uppgick till 
0 (-121) Tkr. 
Organisation 
Gösta Lundgren är interim VD. Styrelsen består av 
Daniel Gold (styrelseordförande), Meg Eisner, Nikolai 
Jebsen, Børge Johansen and Synne Syrrist vilka blev 
omvalda på årsstämman den 30 mars 2023.   
Valberedning 
På årsstämman 2023 utsågs, i enlighet med 
valberedningens förslag, en valberedning bestående 
av Meg Eisner (representerande QVT Financial LP), 
Amaury de Poret (representerande sig själv) och 
Didrik Hamilton (representerande sig själv). Amaury 
de Poret valdes som ordförande i valberedningen. 
Valberedningen kan kontaktas via e-post till 
adp@naccess.se. 
 
  
84,52 
SEK 
Eget kapital per aktie

===== SIDA 14 =====

NAXS AB | Delårsrapport januari – september 2023 14 
 
Aktien 
NAXS-aktien listades ursprungligen på Stockholms-
börsens First North den 14 maj 2007. Sedan den 8 
juni 2010 är Bolaget noterat på och aktien handlas på 
Nasdaq OMX Stockholm. Handel sker under 
beteckning NAXS. 
Antalet utestående aktier i bolaget vid delårs-
periodens början och slut uppgick till 11 077 585.  
I april minskade antalet aktier och röster i NAXS 
genom indragning av 75 000 återköpta aktier. Före 
indragningen av egna aktier fanns sammanlagt        
11 152 585 aktier och röster i NAXS. Antalet aktier 
och röster i NAXS minskade genom indragningen 
med 75 000 och uppgår därefter till 11 077 585.  
Vid 9-månadersperiodens slut var aktiekursen för 
NAXS 68,40 kronor och det redovisade egna 
kapitalet per aktie 84,52 kronor. Marknadsvärdet 
uppgick till 758 Mkr. Antalet aktieägare uppgick till   
5 211. 
 
   
 Utveckling av aktiepris per aktie under de första 9 månaderna 2023  
 
 
 
   
 
Ekonomisk information 
Bokslutskommuniké: 31 januari 2024 
Årsredovisning 2023: vecka 7 2024 
Årsstämma: 4 april 2024 
Delårsrapport (3 månader): 25 april 2024 
Delårsrapport (6 månader): 18 juli 2024 
Delårsrapport (9 månader): 29 oktober 2024 
Bokslutskommuniké 2024: 30 januari 2025 
Kontaktpersoner 
Gösta Lundgren, Interim VD 
+46 70 710 47 88 
gosta.lundgren@naxs.se  
Ticker codes 
NAXS.SS in Bloomberg  
NAXS.ST in Reuters 
Denna information är sådan information som NAXS 
AB (publ) är skyldigt att offentliggöra enligt EU:s 
marknadsmissbruksförordning. Informationen 
lämnades, genom ovanstående kontaktpersoners 
försorg, för offentliggörande den 26 oktober 2023 
klockan 19.00 (CET).
50
55
60
65
70
75
80
02 jan 23
09 jan 23
16 jan 23
23 jan 23
30 jan 23
06 feb 23
13 feb 23
20 feb 23
27 feb 23
06 mar 23
13 mar 23
20 mar 23
27 mar 23
03 apr 23
10 apr 23
17 apr 23
24 apr 23
01 maj 23
08 maj 23
15 maj 23
22 maj 23
29 maj 23
05 jun 23
12 jun 23
19 jun 23
26 jun 23
03 jul 23
10 jul 23
17 jul 23
24 jul 23
31 jul 23
07 aug 23
14 aug 23
21 aug 23
28 aug 23
04 sep 23
11 sep 23
18 sep 23
25 sep 23
NAXS OMX Stockholm PI

===== SIDA 15 =====

NAXS AB | Delårsrapport januari – september 2023 15 
 
 
Stockholm, den 26 oktober, 2023 
 
 
 
Daniel Gold  Margaret (Meg) Eisner  Nikolai Jebsen 
Ordförande  Ledamot  Ledamot 
 
 
 
Børge Johansen  Synne Syrrist  Gösta Lundgren 
Ledamot  Ledamot  Interim verkställande direktör 
 
 
Denna rapport och ytterligare information finns tillgänglig på www.naxs.se  
 
 
NAXS AB (publ.)  
Org.nr 556712-2972 
Nybrogatan 8 
114 34 Stockholm, Sweden 
Telefon: +46 (0)766 40 00 40 
E-post: info@naxs.se

===== SIDA 16 =====

NAXS AB | Delårsrapport januari – september 2023 16 
 
Finansiella rapporter i sammandrag 
Resultaträkning för koncernen 
 
*Före och efter utspädning. 
 
Koncernens totalresultat överensstämmer med delårsperiodens resultat. 
 
Balansräkning för koncernen 
 
 
 
 
 
 
 
Tkr Not 2023 2022 2023 2022
Värdeförändringar 12 680 54 788 26 069 155 693
Rörelsens kostnader                            not 2 -3 522 -3 131 -13 149 -11 372
Rörelseresultat 9 158 51 657 12 920 144 321
Finansnetto 2 145 58 5 595 177
Resultat före skatt 11 303 51 715 18 515 144 498
Skatt - - - -
Periodens resultat 11 303 51 715 18 515 144 498
Hänförligt till:
  Moderbolagets aktieägare 11 303 51 715 18 515 144 498
Resultat per aktie, kronor * 1,02 4,67 1,67 13,00
Genomsnittligt antal aktier, tusen * 11 078 11 078 11 078 11 115
Kv3 jan-sep
31 dec
Tkr Not 2023 2022 2022
Tillgångar
Andelar i Private equity fonder 641 369 632 214 687 989
Andra finansiella placeringar 65 488 48 231 60 801
Summa anläggningstillgångar 706 857 680 445 748 790
Övriga fordringar 4 161 236 214
Likvida medel 226 387 243 806 211 668
Summa omsättningstillgångar 230 548 244 042 211 882
Summa tillgångar 937 405 924 487 960 672
Eget kapital 936 226 923 671 959 252
Kortfristiga skulder 1 179 817 1 420
Summa eget kapital och skulder 937 405 924 487 960 672
30 sep

===== SIDA 17 =====

NAXS AB | Delårsrapport januari – september 2023 17 
 
Rapport över förändringar i koncernens eget kapital 
 
 
Kassaflödesanalys för koncernen 
 
* Inklusive kortfristiga placeringar  
31 dec
Tkr 2023 2022 2022
Eget kapital vid årets ingång 959 252 822 855 822 855
Återköp av egna aktier - -4 648 -4 650
Utdelning -41 541 -39 034 -39 034
Periodens totalresultat 18 515 144 498 180 081
Totalt eget kapital vid periodens slut 936 226 923 671 959 252
30 sep
Tkr 2023 2022 2023 2022
Resultat före skatt 11 303 51 715 18 515 144 498
Justering för poster som inte ingår i kassaflödet -12 688 -53 838 -26 095 -155 951
Betald inkomstskatt - - - -
Kassaflöde från den löpande verksamheten före förändringar av 
rörelsekapital -1 385 -2 123 -7 580 -11 453
Kassaflöde från förändringar i rörelsekapital -6 728 -417 -4 188 -1 264
Kassaflöde från den löpande verksamheten -8 113 -2 540 -11 768 -12 717
Investeringar i Private equity fonder -4 328 -15 192 -44 875 -42 328
Återbetalningar från Private equity fonder 2 267 3 367 116 538 75 695
Investeringar i Andra finansiella placeringar - - -21 158 -
Återbetalningar från Andra finansiella placeringar 16 006 262 17 497 1 262
Kassaflöde från investeringsverksamheten 13 945 -11 563 68 002 34 629
Återköp av egna aktier - - - -4 648
Utbetald utdelning - - -41 541 -39 034
Kassaflöde från finansieringsverksamheten - - -41 541 -43 682
Periodens kassaflöde 5 832 -14 103 14 693 -21 770
Likvida medel vid periodens början* 220 547 257 973 211 668 265 523
Kursdifferens i likvida medel 8 -64 26 53
Likvida medel vid periodens slut* 226 387 243 806 226 387 243 806
Kv3 jan-sep

===== SIDA 18 =====

NAXS AB | Delårsrapport januari – september 2023 18 
 
Resultaträkning för moderbolaget 
 
Rapport över totalresultat för moderbolaget 
 
 
Balansräkning för moderbolaget 
 
 
Rapport över förändringar i moderbolagets eget kapital 
 
  
Tkr 2023 2022 2023 2022
Nettomsättning 79 210 513 674
Rörelsens kostnader                           -1 130 -867 -3 413 -3 604
Rörelseresultat -1 051 -657 -2 900 -2 930
Resultat från andelar i koncernföretag - - - -
Finansnetto 943 -130 3 126 -143
Resultat före skatt -108 -787 226 -3 073
Skatt - - - -
Periodens resultat -108 -787 226 -3 073
Kv3 jan-sep
Tkr 2023 2022 2023 2022
Periodens resultat -108 -787 226 -3 073
Övrigt totalresultat - - - -
Periodens totalresultat -108 -787 226 -3 073
Kv3 jan-sep
31 dec
Tkr 2023 2022 2022
Tillgångar
Aktier i dotterföretag 422 008 481 802 382 008
Fordringar på koncernföretag - 16 450 -
Summa anläggningstillgångar 422 008 498 252 382 008
Övriga fordringar 3 378 235 215
Likvida medel 105 799 948 190 507
Summa omsättningstillgångar 109 177 1 183 190 722
Summa tillgångar 531 185 499 435 572 730
Eget kapital 530 120 491 596 571 435
Kortfristiga skulder 1 065 7 839 1 295
Summa eget kapital och skulder 531 185 499 435 572 730
30 sep
31 dec
Tkr 2023 2022 2022
Ingående eget kapital 571 435 538 351 538 351
Återköp av egna aktier - -4 648 -4 650
Lämnad utdelning -41 541 -39 034 -39 034
Periodens totalresultat 226 -3 073 76 768
Eget kapital vid periodens slut 530 120 491 596 571 435
30 sep

===== SIDA 19 =====

NAXS AB | Delårsrapport januari – september 2023 19 
 
Noter 
Not 1. Redovisningsprinciper 
Koncernen tillämpar International Financial Reporting 
Standards (IFRS) såsom de har antagits av EU. Denna 
rapport är upprättad enligt IAS 34 Delårsrapportering 
samt årsredovisningslagen.   
Redovisningsprinciperna som tillämpas i denna 
rapport beskrivs i års- och koncern-redovisningen för 
2022 under noter till de finansiella rapporterna.  
Bolaget har gjort en ny bedömning av huruvida det 
danska och norska dotterbolagets funktionella valuta 
ska vara DKK respektive NOK eller SEK, det vill säga 
detsamma som moderbolagets. Tidigare har de 
utländska dotterbolagens bokslut räknats om till SEK 
och omräkningsdifferensen redovisats i övrigt 
totalresultat. Per den 31 december 2022 har 
bedömningen ändrats i enlighet med IAS 21.11(a). 
Det innebär att dotterbolagets funktionella valuta nu 
anses vara detsamma som moderbolagets och 
redovisas i resultaträkningen i posten 
värdeförändringar. Upparbetad omräkningsdifferens 
har förts till balanserade vinstmedel. Jämförelseåret 
har justerats på motsvarande sätt. 
De nya och ändrade IFRS standarder och tolkningar 
som tillämpas från och med 2023 har inte och 
förväntas inte få någon väsentlig effekt på 
koncernens finansiella resultat och ställning. 
Moderbolaget tillämpar årsredovisningslagen och 
RFR 2 Redovisning för juridiska personer, vilket i 
huvudsak innebär att IFRS tillämpas. 
 
Not 2. Rörelsens kostnader 
 
Inga närstående transaktioner har förekommit under kvartalet förutom ersättningar till styrelsen och 
verkställande direktören. 
 
Not 3. Finansiella tillgångar och skulder 
Siffrorna nedan är baserade på samma redovisnings- 
och värderingsprinciper som användes vid 
upprättandet av den senaste årsredovisningen. För 
mer information om finansiella instrument i nivå 2 och 
3, se not 23, Finansiella tillgångar och skulder, i NAXS 
årsredovisning 2022. 
 
Tkr 2023 2022 2023 2022
Arvode till investeringsrådgivaren -2 233 -2 105 -6 852 -6 136
Vinstdelning till investeringsrådgivaren -31 -5 -2 439 -1 109
Personalkostnader -231 -232 -687 -917
Övriga kostnader -1 027 -789 -3 171 -3 210
Summa rörelsens kostnader -3 522 -3 131 -13 149 -11 372
Kv3 jan-sep
Kategori, Tkr
Upplupet 
anskaffnings-
värde 
Verkligt värde 
via resultat-
räkningen	 
Summa 
redovisat 
värde 
Finansiella tillgångar
Andelar i Private equity fonder 641 369 641 369
Andra finansiella placeringar 65 488 65 488
Övriga fordringar 4 161 4 161
Likvida medel 226 387 226 387
Summa finansiella tillgångar 230 548 706 857 937 405
Finansiella skulder 1 179 - 1 179
Summa finansiella skulder 1 179 - 1 179
Koncernen 2023-09-30

===== SIDA 20 =====

NAXS AB | Delårsrapport januari – september 2023 20 
 
Koncernens tillgångar och skulder värderade till verkligt värde 2023-09-30 
 
 
Upplysning om värdering till verkligt värde per nivå i 
följande verkligt värde-hierarki: 
Nivå 1 – Noterade priser (ojusterade) på aktiva 
marknader för identiska tillgångar eller skulder 
Nivå 2 – Andra observerbara data för tillgången eller 
skulder än noterade priser inkluderade i nivå 1, 
antingen direkt (dvs. som prisnoteringar) eller 
indirekt (dvs. härledda från prisnoteringar). 
Nivå 3 – Data för tillgången eller skulden som inte 
bara baseras på observerbara marknadsdata (dvs. ej 
observerbara data). Samtliga NAXS investeringar i 
fondandelar har klassificerats i nivå 3 eftersom de ej 
har observerbara indata och eftersom de handlas 
sällan eller inte alls på en aktiv marknad.  
För de instrument i balansräkningen som inte 
värderas till verkligt värde anser NAXS att det 
redovisade värdet är en rimlig uppskattning av 
verkligt värde för dessa instrument. I nivå 3 redovisas 
onoterade andelar i investeringsfonder. Bolagets 
innehav i onoterade investeringsfonder (s.k. Private 
equity-fonder). Fonderna värderas med alternativ 
värderingsmetod för vilka observerbara indata inte 
finns tillgänglig. För private equity-fonder baseras 
värdering på kurser och andelsvärden som erhålls 
från fondförvaltaren. Värderingen följer vedertagna 
värderingsprinciper för beräkning av verkliga värden. 
Det verkliga värdet beräknas genom att de 
underliggande tillgångarna marknadsvärderas och 
kurssätts av fondadministratören. Om NAXS 
bedömer att fondadministratörens värdering inte i 
tillräcklig grad har tagit hänsyn till faktorer som 
påverkar värdet på de underliggande innehaven eller 
om den värdering som gjorts bedöms väsentlig 
avvika från de redovisningsmässiga principerna för 
värdering till verkligt värde görs en justering av 
värdet. 
För NAXS samtliga finansiella tillgångar och skulder 
överensstämmer bokförda värden med eller är en 
rimlig uppskattning av verkliga värden.  Samtliga 
belopp framgår i redovisade balansräkningar. 
 
Definitioner och Alternativa nyckeltal 
NAXS tillämpar de av European Securities and 
Markets Authority (Esma) utgivna riktlinjerna för 
alternativa nyckeltal. Alternativa nyckeltal är 
finansiella mått över historisk eller framtida 
resultatutveckling, finansiell ställning, finansiellt 
resultat eller kassaflöden som inte definieras eller 
anges i tillämpliga regler för finansiell rapportering.  
Alternativa nyckeltal anges då de i sina sammanhang 
ger tydligare eller mer fördjupad information än de 
mått som definieras i tillämpliga regler för finansiell 
rapportering. De alternativa nyckeltalen härleds från 
koncernredovisningen. Alternativa nyckeltal anges då 
de i sina sammanhang kompletterar de mått som 
definieras i IFRS. Utgångspunkten för lämnade 
alternativa nyckeltal är att de används av 
företagsledning för att bedöma den finansiella 
utvecklingen och därmed anses ge analytiker och 
andra intressenter värdefull information. NAXS 
använder regelbundet alternativa nyckeltal som ett 
komplementtill de nyckeltal som generellt utgör god 
redovisningssed. 
 
 
Tillgångar, Tkr Nivå 1 Nivå 2 Nivå 3 Summa
Finansiella tillgångar värderade till verkligt via resultaträkningen
Andelar i Private equity fonder - - 641 369 641 369
Övriga andelar 46 056 - 19 432 65 488
46 056 - 660 801 706 857

===== SIDA 21 =====

NAXS AB | Delårsrapport januari – september 2023 21 
 
 
Definitioner 
Andelar i private equity fonder Verkligt värde av andelar i private equity fonder på balansdagen. 
Buyout fond Private equity fond vars strategi är att köpa andelar i företag som fonden kan 
ta kontroll över. 
Bruttoavkastning Avkastningen per år, beräknad som internränta, på de kassaflöden mellan 
NAXS och underliggande fonder som är direkt hänförliga till investeringar i 
portföljbolag, efter kostnader i form av vinstdelning men före kostnader i 
form av förvaltningsarvode till fondens förvaltare. 
Eget kapital per aktie* Eget kapital i förhållande till antal aktier på balansdagen. 
Likvida medel Kassa, banktillgodohavanden och kortfristiga placeringar med återstående 
bindningstid understigande tre månader från balansdagen. 
Likvida medel per aktie* Likvida medel i relation till antalet utestående aktier på balansdagen. 
Nettokassa* Likvida medel, kortfristiga placeringar, finansiella placeringar och 
räntebärande kort- och långfristiga fordringar med avdrag för räntebärande 
kort- och långfristiga skulder. 
Nuvarande åtaganden*  Anskaffningskostnaden för fondandelar plus återstående åtaganden till 
private equity fonder. 
Resultat per aktie* Årets resultat hänförligt till moderbolagets aktieägare delat med 
genomsnittligt antal aktier. 
Substansvärde/Eget kapital* Totala tillgångar minskat med nettoskulden/ökat med nettokassa 
(överensstämmer med eget kapital hänförligt till Moderbolagets aktieägare). 
Soliditet* Eget kapital i förhållande till balansomslutningen. 
Special situations fond Private equity fond vars strategi är att förvärva företag där ett aktivt ägarskap 
krävs. Exempel på transaktioner kan vara förvärv av underpresterande 
företag eller komplicerade transaktioner som till exempel utköp av 
verksamheter från större företag.  
Substansvärde/Eget kapital per 
aktie* 
Totala tillgångar ökat med nettokassa (överensstämmer med eget kapital) i 
relation till antalet utestående aktier på balansdagen. 
Total exponering mot private 
equity fonder 
Verkligt värde av fonderna ökat med kvarstående investeringsåtagande. 
Total exponering mot private 
equity fonder och övriga 
investeringar 
Total exponering mot private equity fonder ökat med övriga investeringar. 
Totala tillgångar* Samtliga tillgångar och skulder som inte ingår i nettokassan. 
Åtaganden till fonder Åtaganden, eller utfästelser, till underliggande fonder att över en bestämd 
tidsperiod betala ett visst överenskommet belopp. 
Andra finansiella 
placeringar/Övriga investeringar  
Investeringar i andelar som inte är andelar i private equity fonder samt i 
andra värde-papper. 
*Avser alternativt nyckeltal enligt European Securities and Markets Authority (ESMA)

===== SIDA 22 =====

NAXS AB | Delårsrapport januari – september 2023 22 
 
Avstämningar av väsentliga alternativa 
nyckeltal 
Nedan framgår avstämningar av väsentliga alternativa nyckeltal mot den mest direkt avstämbara posten, 
delsumman eller totalsumman som anges i de finansiella rapporterna för motsvarande period.  
Nettokassan 
Nettokassan eller kassa och med kort varsel tillgängliga medel, definieras som likvida medel, kortfristiga 
placeringar, finansiella placeringar och räntebärande kort- och lång-fristiga fordringar. Avdrag görs för 
räntebärande kort- och långfristiga skulder. 
 
 
Totala tillgångar 
Nettot av samtliga tillgångar och skulder som inte ingår i nettokassan. 
 
 
Substansvärde, kr per aktie 
Eget kapital hänförligt till Moderbolagets aktieägare i förhållande till antal utestående aktier per balansdagen  
 
 
 
 
31 dec
Koncernen, Tkr 2023 2022 2022
Likvida medel 226 387 243 806 211 668
Nettokassa 226 387 243 806 211 668
30 sep
31 dec
Koncernen, Tkr 2023 2022 2022
Eget kapital 936 226 923 671 959 252
Nettokassa -226 387 -243 806 -211 668
Totala tillgångar 709 839 679 865 747 584
30 sep
Koncernen 2023-09-30   
Substansvärde, kr 
per aktie 
Substansvärde, Tkr 936 226
Antal utestående aktier 11 077 585 84,52=
Koncernen 2022-09-30   
Substansvärde, kr 
per aktie 
Substansvärde, Tkr 923 671
Antal utestående aktier 11 077 585 83,38
Koncernen 2022-12-31   
Substansvärde, kr 
per aktie 
Substansvärde, Tkr 959 252
Antal utestående aktier 11 077 585 = 86,59

===== SIDA 23 =====

Revisors granskningsrapport
NAXS AB, org.nr 556712-2972
Inledning
Vi har utfört en översiktlig granskning av den finansiella delårsinformationen i sammandrag
(delårsrapporten) för NAXS AB per 30 september 2023 och den niomånadersperiod som slutade per
detta datum. Det är styrelsen och verkställande direktören som har ansvaret för att upprätta och
presentera denna delårsrapport i enlighet med IAS 34 och årsredovisningslagen. Vårt ansvar är att
uttala en slutsats om denna delårsrapport grundad på vår översiktliga granskning.
Den översiktliga granskningens inriktning och omfattning
Vi har utfört vår översiktliga granskning i enlighet med International Standard on Review Engagements
ISRE 2410 Översiktlig granskning av finansiell delårsinformationutförd av företagets valda revisor. En
översiktlig granskning består av att göra förfrågningar, i första hand till personer som är ansvariga för
finansiella frågor och redovisningsfrågor, att utföra analytisk granskning och att vidta andra
översiktliga granskningsåtgärder. En översiktlig granskning har en annan inriktning och en betydligt
mindre omfattning jämfört med den inriktning och omfattning som en revision enligt International
Standards on Auditing och god revisionssed i övrigt har.
De granskningsåtgärder som vidtas vid en översiktlig granskning gör det inte möjligt för oss att skaffa
oss en sådan säkerhet att vi blir medvetna om alla viktiga omständigheter som skulle kunna ha blivit
identifierade om en revision utförts. Den uttalade slutsatsen grundad på en översiktlig granskning har
därför inte den säkerhet som en uttalad slutsats grundad på en revision har.
Slutsats
Grundat på vår översiktliga granskning har det inte kommit fram några omständigheter som ger oss
anledning att anse att delårsrapporten inte, i allt väsentligt, är upprättad för koncernens del i enlighet
med IAS 34 och årsredovisningslagen samt för moderbolagets del i enlighet med
årsredovisningslagen.
Stockholm den dag som framgår av vår elektroniska signatur
Ernst & Young AB
Mona Alfredsson
Auktoriserad revisor