Kvartalsrapport Q2 2025

Automatiskt nyckeltalsindex

Detta är sökträffar och textkontext, inte verifierade eller normaliserade redovisningsvärden.

Fulltext

===== SIDA 1 =====



===== SIDA 2 =====

• Intäkter Hyresavtal uppgick till 1 007 (1 009) 
MSEK, vilket var i stort sett oförändrat 
 
• Intäkter Egen drift uppgick till 896 (857) MSEK, 
en ökning med 5 procent 
 
• Driftnetto Hyresavtal uppgick till 876 (869) 
MSEK, en ökning med 1 procent 
 
• Driftnetto Egen drift uppgick 286 (256) MSEK, 
en ökning med 12 procent 
 
• EBITDA uppgick till 1 110 (1 082) MSEK, en 
ökning med 3 procent 
 
 
 
  
 
• Cash earnings uppgick till 587 (560) MSEK, 
motsvarande 3,02 (3,05) SEK per aktie, en 
minskning med -1 procent 
 
• Orealiserade värdeförändringar 
Förvaltningsfastigheter uppgick till 506 (431) 
MSEK. Orealiserade värdeförändringar 
Rörelsefastigheter, vilka endast redovisas i 
informationssyfte, uppgick till -326 (-7) MSEK. 
Orealiserade värdeförändringar derivat uppgick 
till -285 (-8) MSEK  
 
• Periodens resultat uppgick till 713 (710) MSEK, 
motsvarande 3,61 (3,83) SEK per aktie 
 • Den 1 april tillträddes Hotel Pullman Cologne 
 
• Den 1 april omklassificerades Numa Brussels 
Royal Galleries till Hyresavtal 
 
• Den 3 juni offentliggjorde Pandox AB (publ) och 
Eiendomsspar AS ett potentiellt bud på Dalata 
Hotel Group plc 
 
• Den 20 juni meddelade Pandox AB (publ) 
förvärv av aktier i Dalata Hotel Group plc 
 
• Efter periodens utgång, den 4 juli, avyttrades 
Quality Winn Göteborg för 57 MSEK 
 
 
 
  
 
 
 
• Intäkter Hyresavtal uppgick till 1 861 (1 854) MSEK 
• Intäkter Egen drift uppgick till 1 560 (1 513) MSEK 
• Driftnetto Hyresavtal uppgick till 1 616 (1 563) MSEK 
• Driftnetto Egen drift uppgick till 373 (347) MSEK 
• EBITDA uppgick till 1 885 (1 822) MSEK 
• Cash earnings uppgick till 886 (832) MSEK, motsvarande 4,55 (4,53) SEK per aktie 
• Värdeförändringar fastigheter uppgick till 526 (447) MSEK och orealiserade värdeförändringar 
derivat uppgick till -357 (290) MSEK 
• Periodens resultat uppgick till 831 (1 164) MSEK, motsvarande 4,19 (6,26) SEK per aktie 
• Belåningsgraden var 46,7 procent och räntetäckningsgraden, rullande tolv månader, var 2,7 
ggr

===== SIDA 3 =====

• 
• 
• 
I det andra kvartalet ökade Pandox totala intäkter 
och driftnetto med 2 respektive 3 procent, med 
stöd av förvärv i båda affärssegmenten. 
Efterfrågan var stabil medan snittpriserna 
minskade något, främst förklarat av flera stora 
events i jämförbart kvartal, däribland fotbolls-EM i 
Tyskland och Taylor Swifts Eras Tour. Cash 
earnings ökade med 5 procent medan cash 
earnings per aktie minskade med -1 procent. 
I affärssegmentet Hyresavtal var intäkter, 
driftnetto och lönsamhet i linje med föregående år, 
trots många stora events och vissa 
engångsintäkter i jämförelsekvartalet. Förvärv 
bidrog positivt, däribland Hotel Pullman Köln som 
tillträddes 1 april, samt det nya hyresavtalet för 
Numa Brussels Royal Galleries. Tillträdet av Elite 
Hotel Frost i Kiruna förväntas ske i det tredje 
kvartalet. 
I affärssegmentet Egen drift ökade både intäkter 
och resultat med stöd av de förvärv vi gjorde i 
Storbritannien det andra halvåret 2024. 
Efterfrågan i Bryssel förbättrades också vilket till 
viss del kompenserade för minskad efterfrågan i 
Dortmund och Berlin jämfört med föregående år 
då gruppspelet i fotbolls-EM i Tyskland pågick. 
Driftnettomarginalen ökade till 32 procent, vilket 
speglar dels ett andra kvartal som alltid är 
säsongmässigt starkare, dels de lönsamma 
förvärv vi gjorde under 2024. Bokningsläget i Egen 
drift är stabilt. 
EPRA NRV per aktie ökade till 209,82 SEK från 
207,55 SEK i det första kvartalet 2025, vilket 
förklaras av positiva värdeförändringar samt en 
viss försvagning av den svenska kronan. 
Orealiserade värdeförändringar uppgick till 180 
MSEK för hela fastighetsportföljen framför allt 
drivet av lägre direktavkastningskrav i Hyresavtal. 
Det viktade direktavkastningskravet minskade med 
tre baspunkter till 6,25 procent. 
 
 
Viktiga delar av Pandox affärsmodell är 
värdeskapande förvärv och investeringar. Förvärv 
skapar tillväxt i intäkter och resultat på kort sikt 
samtidigt som det lägger grunden för lönsamma 
investeringar över tid. Under perioden 2015–2025 
investerade vi totalt cirka 36 miljarder SEK i 
förvärv av hotellfastigheter samt investeringar i vår 
befintliga hotellfastighetsportfölj. Dessa bidrog 
sammantaget till en driftnettoökning om cirka 2,7 
miljarder SEK under samma period, vilket 
motsvarar en genomsnittlig årlig avkastning om 
7,4 procent. Justerat för negativa resultateffekter 
under år 2020, under pandemin, ökar den 
genomsnittliga årliga avkastningen till 11,7 procent 
under perioden. Avkastningen är ett resultat av en 
fokuserad affärsmodell, en kompetent organisation 
och ett långsiktigt perspektiv där risken ofta delas 
med våra hyresgäster. Det är en modell som vi har 
all anledning att bygga vidare på och som även 
skapar värde på kort sikt. Ett bevis på det är vår 
”yieldspread”, det vill säga skillnaden mellan 
fastighetsportföljens genomsnittliga 
direktavkastning och vår genomsnittliga 
skuldränta, som var cirka 240 baspunkter vid 
utgången av kvartalet. 
 
Den 3 juni lämnade Pandox tillsammans med 
Eiendomsspar (”Konsortiet”) ett potentiellt bud på 
Dalata Hotel Group plc. De Irländska Takeover-
reglerna begränsar vad vi kan kommunicera i detta 
skede. I korthet omfattar förslaget, som avvisats 
av Dalatas styrelse, ett kontanterbjudande om 
6,05 EUR per stamaktie i Dalata som värderar 
bolaget till cirka 1,3 miljarder EUR. Den 20 juni 
förvärvade Pandox cirka 2,2 miljoner aktier i 
Dalata, vilket motsvarar cirka 0,8 procent av det 
emitterade aktiekapitalet till en kurs om 6,30 EUR 
per aktie. Konsortiet måste senast den 15 juli kl 
17:00 irländsk tid antingen: (i) offentliggöra en 
bindande avsikt att lämna ett bud på Dalata i 
enlighet med regel 2.7 i de Irländska Takeover-
reglerna; eller (ii) meddela att det inte avser att 
lämna ett bud på Dalata, varvid meddelandet 
kommer att betraktas som ett uttalande enligt 
artikel 2.8 i de Irländska Takeover-reglerna. 
Vid slutet av kvartalet uppgick vår belåningsgrad 
till 46,7 procent, vilket är i den lägre delen av vårt 
policyintervall. Vår finansiella ställning är stark, 
vilket tillsammans med ett stabilt kassaflöde ger 
betydande utrymme för förvärv av nya 
hotellfastigheter och investeringar i befintlig 
portfölj. 
Vi befinner oss nu i en säsongsmässigt stark 
period för hotellmarknaden. Den värsta tulloron 
verkar ha bedarrat och konsumenten fortsätter att 
prioritera upplevelser och resande. Vi förväntar 
oss en fortsatt stabil efterfrågan och successivt 
mindre utmanande jämförelsetal. Bokningsläget i 
Egen drift är stabilt och eventkalendern är relativt 
stark med bland annat Oasis återföreningsturné i 
Storbritannien i juli-augusti samt en aktiv 
mässkalender i Tyskland under hösten.

===== SIDA 4 =====

Koncernens nettoomsättning uppgick till 1 903 
(1 866) MSEK, en ökning med 2 procent med stöd 
av förvärv i båda affärssegmenten. 
Totalt driftnetto uppgick till 1 162 (1 125) MSEK, 
en ökning med 3 procent drivet av förvärv i båda 
affärssegmenten.  
Kostnaderna för den centrala administrationen 
uppgick till -52 (-48) MSEK. Ökningen förklaras av 
pågående IT-projekt. 
Avskrivningar Egen drift uppgick till -85 (-66) 
MSEK. Den högre nivån förklaras i huvudsak av 
tidigare genomförda förvärv i Storbritannien. 
Därutöver ingår avskrivningar om -1 (-6) MSEK i 
administrationskostnader. 
Finansnettot uppgick till -405 (-414) MSEK, där 
ökade kostnader från en högre lånevolym, till följd 
av förvärv, till stor del motverkades av lägre 
kreditmarginaler och lägre marknadsräntor. 
Aktuell skatt uppgick till -107 (-104) MSEK. 
Uppskjuten skatt uppgick till -27 (-188) MSEK, 
förklarat av värdeförändring Förvaltnings-
fastigheter. Se vidare Not 7 på sida 23. 
Cash earnings uppgick till 587 (560) MSEK. Cash 
earnings per aktie uppgick till 3,02 (3,05) SEK, en 
minskning med -1 procent.
Värdeförändring fastigheter uppgick till 512 (413) 
MSEK, varav orealiserade värdeförändringar 
Förvaltningsfastigheter uppgick till 506 (431) 
MSEK. Värdeförändring fastigheter inkluderar 
därutöver realiserade värdeförändringar om 7  
(-18) MSEK.  
Orealiserade värdeförändringar derivat uppgick 
till -285 (-8) MSEK. 
Periodens resultat uppgick till 713 (710) MSEK 
och periodens resultat hänförligt till moderbolagets 
aktieägare uppgick till 703 (704) MSEK, 
motsvarande 3,61 (3,83) SEK per aktie.
 
 
 
 
 
 
 
  
  
Siffror inom parentes hänförs till motsvarande period föregående år för resultatposter och årsslut 2024 för 
balansposter såvida inget annat anges. 
Marknadsvärde
Driftnetto
*Like for like. För jämförbart bestånd i fast valuta. För Hyresavtal baserat på driftnetto före kostnader för fastighetsadministration.

===== SIDA 5 =====

• 
• 
• 
Hyresintäkter och Övriga fastighetsintäkter 
uppgick till 1 007 (1 009) MSEK, vilket var i stort 
sett oförändrat. RevPAR minskade med -2 procent 
och valutaeffekten var negativ, medan förvärv 
bidrog positivt. Jämförelsekvartalet var utmanande 
på grund av stora events på många marknader. I 
Övriga fastighetsintäkter ingår 
försäkringsersättning om 9 MSEK. För jämförbart 
bestånd i fast valuta var intäkterna oförändrade. 
Beläggningsgraden för jämförbara hotell uppgick 
till cirka 69 (69) procent. Snittpriserna minskade 
med cirka -2 procent. 
Danmark, Norge och Finland var särskilt starka 
delmarknader i kvartalet. 
Enskilda destinationer med en god RevPAR-
utveckling var Göteborg och Helsingfors, medan 
Düsseldorf och Malmö utvecklades sämre.
 
Kostnader, inklusive fastighetsadministration, 
uppgick till -131 (-140) MSEK. 
Driftnetto uppgick till 876 (869) MSEK, en ökning 
med 1 procent. För jämförbart bestånd i fast valuta 
var driftnettot oförändrat. 
Driftnettomarginalen uppgick till cirka 87 (86) 
procent. 
Den 1 april tillträddes Hotel Pullman Cologne. 
 
Den 1 april omklassificerades Numa Brussels 
Royal Galleries (tidigare Hotel Hubert) i Bryssel till 
Hyresavtal. 
 
 
 
 
 
 
Hyresavtal är kärnan i vår verksamhet. Avtalen är omsättningsbaserade med lång löptid, god garanterad 
miniminivå, delad risk och stabil intjäning. Garanterade hyror, det vill säga kontrakterade minimihyror plus 
fasta hyror, uppgår till motsvarande cirka 2 400 MSEK mätt i årstakt.

===== SIDA 6 =====

• 
• 
• 
Intäkter från Egen drift uppgick till 896 (857) 
MSEK, en ökning med 5 procent med stöd av 
förvärv. För jämförbart bestånd i fast valuta 
minskade intäkterna och RevPAR med cirka -3 
procent vardera. 
Beläggningsgraden för jämförbara hotell uppgick 
till cirka 75 (75) procent. Snittpriserna minskade 
med cirka -3 procent. 
För Pandox hotell i Bryssel ökade RevPAR med 
1 procent, förklarat av ökad beläggning. För 
Pandox hotell i Tyskland minskade RevPAR med  
-10 procent, främst till följd av lägre snittpriser, 
vilket förklaras av ett starkt jämförelsekvartal 2024 
då fotbolls-EM hölls i Tyskland. Exempel var 
Radisson Blu Dortmund och Hotel Berlin, Berlin. 
I Storbritannien minskade RevPAR med -4 
procent för jämförbara enheter, helt drivet av lägre 
snittpriser. 
 
 
Kostnader uppgick till -695 (-667) MSEK.  
Driftnetto (EBITDA) uppgick till 286 (256) MSEK, 
motsvarande en marginal om cirka 32 (30) 
procent. För jämförbart bestånd i fast valuta 
minskade driftnettot med -4 procent, vilket framför 
allt förklaras av ett starkt jämförelsekvartal, samt 
vissa renoveringsstörningar.
Den 1 april omklassificerades Numa Brussels 
Royal Galleries (tidigare Hotel Hubert Brussels) till 
Hyresavtal. 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
Egen drift är hotellverksamhet vi driver i fastigheter som vi själva äger. Det är en viktig del av vår aktiva 
ägarmodell och ger oss värdefullt handlingsutrymme vid förvärv och ompositionering av hotellfastigheter 
med målet att skapa värde genom nya hyresavtal, eller realisera värde genom avyttring.

===== SIDA 7 =====

Internationell efterfrågan var fortsatt stark i Europa 
under perioden. Antalet amerikanska besökare 
ökade, samtidigt som fler européer valde att 
semestra inom Europa. Detta förklaras av 
osäkerhet om en ökad protektionism i USA med 
striktare inresekrav samt ett instabilt läge i 
Mellanöstern, vilket påverkade resandet till 
regionen och transitresandet till andra länder.  
Generellt sett fortsätter lyxsegmentet att attrahera 
ett växande antal resenärer med hög 
betalningsvilja, medan ekonomisegmentet 
påverkades negativt av mer återhållsam 
konsumtion. 
Passagerartrafiken på stora europeiska 
flygplatser, fortsatte att växa under perioden, om 
än i en långsammare takt jämfört 2024 som var ett 
exceptionellt år. Under perioden utvecklades södra 
Europa starkt medan utvecklingen i Västeuropa 
var mer dämpad. Tillväxten i amerikanska 
passagerarvolymer har planat ut. Utsikterna för 
sommaren är dock positiva för europeisk turism.  
• I Europa ökade snittpriserna med 3 procent i 
april respektive maj. Beläggningen steg med 
1 respektive 2 procent. RevPAR uppgick till 
101 EUR i april (+4 procent) och 120 EUR i 
maj (+5 procent).  
• Utvecklingen drevs främst av stark 
efterfrågan i lyxsegmentet i södra Europa, 
samt östra Europa generellt. 
• Beläggningsgraden i Norden uppgick till 65 
procent i kvartalet, vilket var 2 procentenheter 
högre än föregående år. Samtidigt ökade 
snittpriserna med 2 procent. 
• Norge och Danmark presterade starkast med 
en RevPAR-tillväxt på 7 procent i båda 
länderna, huvudsakligen förklarat av god 
snittprisutveckling i huvudstäderna. I 
Helsingfors ökade RevPAR med 3 procent, 
drivet av högre internationell efterfrågan. 
Regionala Finland minskade med -1 procent 
på grund av lägre snittpriser. 
• I Sverige ökade RevPAR med 1 procent, med 
stöd av en god utveckling i regionstäder, 
särskilt Göteborg. Stockholm minskade med  
-4 procent, förklarat av en svagare utveckling 
i april (påskens infallande) samt 
jämförelseeffekter från Taylor Swifts 
konserter i maj föregående år. 
• Tyskland utvecklades väl med en RevPAR-
ökning på 2 procent i april och 12 procent i 
maj med stöd av en stark mässkalender och 
ökat affärsresande. Tillväxten i juni förväntas 
vara svag på grund av en stark 
jämförelsemånad med fotbolls-EM 2024.  
• Storbritannien såg en blandad utveckling 
under april och maj. Beläggningen i UK 
regional var i stort sett oförändrad jämfört 
med föregående år. Snittpriserna sjönk i 
samtliga segment, särskilt i London där 
RevPAR minskade med cirka -5 procent i 
maj.  
• Irland utvecklades starkt i april, med en 
RevPAR-tillväxt på 4 procent med stöd av 
både ökade snittpriser och högre beläggning. 
Maj utvecklades i linje med föregående år. 
• I Bryssel, som inledde året med en negativ 
trend, vände RevPAR uppåt i maj med en 
ökning på 10 procent, drivet av en förbättrad 
efterfrågan i kombination med positiva 
kalendereffekter. 
 
 
Diagrammet visar RevPAR-utveckling för ett urval av länder, regioner och städer jämfört med 
motsvarande period föregående år, baserat på marknadsdata från Benchmarking Alliance (nordiska 
marknader och STR (övriga marknader). ADR/snittpris visas på den vertikala axeln och 
OCC/beläggningsgrad på den horisontella axeln. Diagrammets mittpunkt (origo) motsvarar 
ADR/snittpris och OCC/beläggningsgrad för motsvarande period föregående år. Procentsiffran anger 
RevPAR-förändring jämfört med motsvarande period föregående år. 
Notera: Marknadsdata saknas för juni månad för länder och destinationer utanför Norden. Kv2 avser 
ett genomsnitt av perioden april-maj och januari-juni (YTD) avser perioden januari-maj. 
*Marknadsdata för nordiska marknader från Benchmarking Alliance, och STR för övriga marknader.

===== SIDA 8 =====

1 april 2025 
Pandox har slutfört tidigare offentliggjort förvärv av Hotel Pullman Cologne 
 
9 april 2025 
Kommuniké från årsstämman i Pandox Aktiebolag (publ) 
 
29 april 2025 
Delårsrapport januari-mars 2025 
 
3 juni 2025 
Pandox AB (publ) och Eiendomsspar AS offentliggör ett potentiellt bud på Dalata Hotel Group plc 
 
20 juni 2025 
Pandox AB (publ) meddelar förvärv av aktier i Dalata Hotel Group plc 
 
4 juli 2025 
Avyttring av Quality Winn Göteborg slutfördes 
 
 
 
 
Koncernens nettoomsättning uppgick till 3 421 (3 367) MSEK, en ökning med 2 procent med stöd av förvärv i båda affärssegmenten. 
För jämförbara enheter minskade nettoomsättningen med -1 procent justerat för valutakurseffekter. Intäkter från Hyresavtal uppgick till 
1 861 (1 854) MSEK, en marginell ökning. För jämförbara enheter ökade intäkterna med 1 procent justerat för valutakurseffekter. 
Intäkter från Egen drift uppgick till 1 560 (1 513) MSEK, en ökning med 3 procent. För jämförbara enheter minskade intäkterna med -3 
procent justerat för valutakurseffekter. 
Värdeförändringar netto fastigheter uppgick till 526 (447) MSEK, varav orealiserade värdeförändringar uppgick till 523 MSEK. Lägre 
direktavkastningskrav påverkade positivt med 506 MSEK. Ökade kassaflöden bidrog positivt med 17 MSEK. Realiserade 
värdeförändringar uppgick till 3 MSEK och avser Förvaltningsfastigheter. Orealiserade värdeförändringar derivat uppgick till -357 (290). 
 
Driftnetto Hyresavtal uppgick till 1 616 (1 563) MSEK, en ökning med 3 procent. För jämförbara enheter var driftnettot oförändrat, 
justerat för valutakurseffekter. Driftnetto Egen drift uppgick till 373 (347) MSEK, en ökning med 7 procent. För jämförbara enheter 
minskade driftnettot med -10 procent, justerat för valutakurseffekter. Totalt driftnetto uppgick till 1 989 (1 910) MSEK, en ökning med 4 
procent. För jämförbara enheter minskade totalt driftnetto med -1 procent justerat för valutakurseffekter. 
Cash earnings uppgick till 886 (832) MSEK. Cash earnings per aktie uppgick till 4,55 (4,53) SEK, en ökning med 1 procent. 
Periodens resultat uppgick till 831 (1 164) MSEK och periodens resultat hänförligt till moderbolagets aktieägare uppgick till 816 (1 151) 
MSEK, vilket motsvarar 4,19 (6,26) SEK per aktie. 
Aktuell skatt uppgick till -158 (-149) MSEK. Uppskjuten skatt uppgick till -75 (-271) MSEK, förklarat av värdeförändring i 
Förvaltningsfastigheter. Se vidare not 7 på sida 23.

===== SIDA 9 =====

Vid utg  ången av perioden hade Pandox 
fastighetsportfölj ett totalt marknadsvärde om  
76 229 (76 334) MSEK, varav 61 188 (60 290) 
MSEK avsåg Förvaltningsfastigheter och 15 041 
(16 044) MSEK avsåg Rörelsefastigheter. 
Påverkan från förändrade valutakurser uppgick till 
-2 334 MSEK. 
Genomförda externa värderingar under de senaste 
tolv månaderna omfattar 100 procent av 
fastighetsvärdet och ligger totalt sett i linje med de 
interna värderingarna. I det andra kvartalet 
externvärderades cirka 16 procent av 
fastighetsvärdet.  
I perioden uppgick orealiserade 
värdeförändringar Förvaltningsfastigheter till 523 
(536) MSEK, varav lägre direktavkastningskrav 
påverkade positivt med 506 MSEK och ökade  
kassaflöden bidrog positivt med 17 MSEK i 
perioden.  
I perioden uppgick orealiserade värdeförändringar 
Rörelsefastigheter till -329 (-113) MSEK 
(redovisas endast i informationssyfte). 
I det andra kvartalet tillträddes Hotel Pullman 
Cologne i Förvaltningsfastigheter och Numa 
Brussels Royal Galleries omklassificerades till 
Förvaltningsfastigheter.
 
  
  
 
 
  
 
 
 
 
¹⁾ Värderingarna av Rörelsefastigheterna redovisas i informationssyfte och ingår i EPRA NRV, EPRA 
NDV och EPRA NTA. Rörelsefastigheternas redovisade värde i ”Rapport över finansiell ställning för 
koncernen i sammandrag” motsvarar anskaffningsvärde minus avskrivningar och eventuella 
nedskrivningar och uppgick till 12 046 (12 637) MSEK vid periodens utgång. 
 
För mer information om fastighetsvärdering, se årsredovisning 2024 Not E.

===== SIDA 10 =====

I slutet av perioden bestod Pandox 
fastighetsportfölj av 163 (161) hotellfastigheter 
med 36 339 (35 672) hotellrum i 11 länder. 
Elite Hotel Frost som ännu inte tillträtts, ingår ej i 
sammanställningen. Quality Winn Göteborg som 
avyttrades 4 juli ingår i sammanställningen.  
Pandox huvudsakliga geografiska fokus är norra 
Europa. Storbritannien (24 procent) är Pandox 
enskilt största geografiska marknad mätt som 
andel av fastighetsportföljens totala 
marknadsvärde, följt av Tyskland (23 procent), 
Sverige (21 procent), Belgien (8 procent) och 
Danmark (6 procent). 
Cirka 80 procent av portföljens totala 
marknadsvärde täcks av externa hyreskontrakt. 
Pandox hyresgäster är skickliga hotelloperatörer 
med starka hotellvarumärken. 
Vid utgången av perioden hade 
Förvaltningsfastigheter en viktad genomsnittlig 
kvarvarande hyresperiod (WAULT) på 13,8 (14,4) 
år. 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
För mer information om Pandox portfölj, se www.pandox.se   
 
 
 
 
 
0
20
40
60
80
100
0
200
400
600
800
1,000
2025
2029
2033
2037
2041
2045
2049
2053
Värde förfall hyresavtal
MSEK (vänsterskala)
Ackumulerade förfall %
(högerskala)

===== SIDA 11 =====

En stor och väldiversifierad portfölj erbjuder goda 
möjligheter till värdeskapande och tillväxtdrivande 
investeringar. Pandox för en löpande dialog med 
varje hyresgäst om gemensamma investerings-
projekt för att ytterligare öka hotellets intäkter och 
lönsamhet. Till exempel nya bäddar i existerande 
rum, nya rum i befintliga hotellfastigheter eller nya 
rum genom tillbyggnad av befintliga hotell-
fastigheter. 
Under perioden januari–juni 2025 uppgick 
investeringar i fastigheter och anläggnings-
tillgångar, exklusive förvärv, till 556 (515) MSEK, 
varav 336 (373) MSEK Förvaltningsfastigheter och 
220 (142) MSEK Rörelsefastigheter. 
Vid utgången av perioden uppgick beslutade 
investeringar för pågående och framtida projekt till 
motsvarande cirka 1 300 MSEK, varav cirka 550 
MSEK förväntas genomföras under återstoden av 
2025. 
Kostnader för underhåll Hyresavtal uppgick under 
perioden januari-juni 2025 till 40 (32) MSEK.  
 
 
 
  
 
 
Pandox har tillsammans med hyresgästen 
Scandic genomfört en omfattande renovering 
av Scandic Alvik, ett hotell med 330 rum precis 
invid Mälarens strand, bara några kilometer 
från Stockholm city. Samtliga rum och badrum 
har fått en ny, fräsch känsla, och entréplanet 
har byggts om helt med ny restaurang och bar. 
   
 
 
Scandic Malmen, mitt i hjärtat av Södermalm, 
har under 1,5 år genomgått en omfattande 
förvandling. Samtliga rum har renoverats, 
entréplanet har uppgraderats med nya 
restauranger och barer, och hotellet har utökats 
med 23 rum till totalt 355. Resultatet är ett 
levande stadshotell där 50-talsvibbar möter 
modern design.  
 
 
 
 
 
  .

===== SIDA 12 =====

Vid utgången av perioden uppgick belåningsgraden 
netto till 46,7 (45,2) procent. Eget kapital hänförligt till 
moderbolagets aktieägare uppgick till 32 542  
(33 528) MSEK. EPRA NRV uppgick till 40 832  
(41 953) MSEK, motsvarande 209,82 (215,58) SEK 
per aktie. Minskningen förklaras i huvudsak av 
negativa valutakurseffekter. Likvida medel plus 
outnyttjade kreditfaciliteter uppgick till 2 706 (4 069) 
MSEK och det finns obelånade fastigheter om totalt 
cirka 2 335 MSEK. Därutöver finns ytterligare 
outnyttjade kreditfaciliteter som, vid varje givet 
tillfälle, täcker emitterad volym under Pandox 
företagscertifikatprogram. 
Vid utgången av perioden uppgick låneportföljen, 
exklusive uppläggningskostnader för lån, till  
38 285 (35 771) MSEK. Outnyttjade kreditfaciliteter 
efter avdrag för företagscertifikat uppgick till  
486 (2 783) MSEK och emitterad volym under 
företagscertifikatprogrammet uppgick till  
1 912 (1 232) MSEK. Företagscertifikat används 
enbart för att optimera Pandox finansiella kostnader 
via räntearbitrage. 
Förutom företagscertifikat består Pandox 
skuldfinansiering enbart av bankfinansiering med 
säkerhet i en kombination av fastighetspanter och 
aktiepanter. Pandox har en geografiskt diversifierad 
långivarbas bestående av 15 nordiska- och 
internationella banker. 
Vid utgången av perioden var den genomsnittliga 
kapitalbindningstiden 2,4 (2,6) år, den genomsnittliga 
räntebindningstiden 2,3 (2,7) år och den 
genomsnittliga räntenivån, inklusive effekter av 
räntederivat, men exklusive uppläggningskostnader, 
3,9 (4,0) procent. Denna räntenivå är också en rimlig 
approximation för den förväntade nivån vid utgången 
av tredje kvartalet 2025, givet oförändrade 
marknadsräntor. Vid utgången av perioden var 
räntetäckningsgraden (mätt på rullande tolv 
månader) 2,7 ggr (2,6). 
Kortfristiga räntebärande skulder uppgick till  
2 177 (2 359) MSEK. Kortfristiga kreditfaciliteter 
inklusive ej nyttjade krediter med en löptid på  
mindre än tolv månader uppgår till 2 311 MSEK. 
Skillnaden förklaras av outnyttjade kreditfaciliteter 
och förväntade amorteringar. 
De senaste tolv månaderna har Pandox  
sammanlagt genomfört nyfinansiering och 
refinansiering motsvarande totalt cirka 19 688  
MSEK, varav 3 893 MSEK i det andra kvartalet. 
Total hållbarhetslänkad lånevolym uppgår per 30 
juni 2025 till 17 368 MSEK, varav 2 668 MSEK 
tillkom i det andra kvartalet. Banklånens 
kreditmarginal kopplas till det årliga utfallet av tre 
väldefinierade hållbarhetsmål inom miljö, socialt 
och styrning (ESG), vilka redovisas i den årliga 
hållbarhetsredovisningen. Inklusive grönt banklån 
uppgår total hållbarhetsrelaterad finansiering till 
19 133 MSEK. 
 
 
 
1) Exklusive kontraktuell amortering. 
 
 
 
 
Pandox finansiella kovenanter utgörs på koncernnivå av belåningsgrad och 
räntetäckningsgrad.

===== SIDA 13 =====

Kostnadsminskningen jämfört med motsvarande kvartal föregående år förklaras i huvudsak av lägre kreditmarginaler och lägre 
marknadsräntor. 
 
 
1) Omräknat till MSEK. 
2) Genomsnittlig ränta inklusive marginal och derivat, exklusive uppläggningskostnader för lån. 
3) Delar av räntebärande skulden utgörs av företagscertifikat i EUR medan den outnyttjade kreditfacilitet som täcker volymen är i SEK. 
För att minska valutaexponeringen i utländska investeringar strävar Pandox efter att finansiera investeringen i lokal valuta. Eget kapital 
säkras normalt inte eftersom Pandox strategi är att ha ett långsiktigt perspektiv på sina investeringar. Valutaexponeringen är i huvudsak 
av karaktären valutaomräkningseffekter. 
Pandox bankfinansiering löper med rörlig ränta. För att hantera ränterisk och öka förutsägbarheten i Pandox resultat används 
räntederivat. 
Vid utgången av perioden uppgick räntederivatens nominella bruttovolym till 30 572 MSEK. Vid samma tidpunkt uppgick 
räntederivatens nominella nettovolym till 24 650 MSEK, vilket utgör den räntesäkrade delen av Pandox låneportfölj. 
Cirka 58 procent av Pandox nettoskuld var säkrad mot ränterörelser på längre perioder än ett år och den genomsnittliga 
räntebindningstiden var 2,3 (2,7) år. 
 
1)  Andel av kredit som har en räntebindning som förfaller under perioden.  
Räntederivatportföljen marknadsvärderas vid varje bokslut och värdeförändringen redovisas över resultaträkningen. Vid slutförfall har ett 
räntederivats marknadsvärde upplösts i sin helhet och värdeförändringen över tid har därmed inte påverkat eget kapital. Vid utgången av 
perioden uppgick marknadsvärdet netto för Pandox räntederivat till 599 (955) MSEK.

===== SIDA 14 =====

Pandox vetenskapsbaserade klimatmål har godkänts av Science Based Targets initiative (SBTi). De innebär att Pandox till år 2030 ska 
minska utsläppen av växthusgaser i Egen drift (Scope 1 och 2) med 42 procent samtidigt som utsläppen i Hyresavtal (Scope 3) ska 
minska med 25 procent. 
Egen drift (Scope 1 & 2) 
• Pandox har ett klimatomställningsprogram om 29 MEUR vilket avser nio fastigheter i Egen drift som löper mellan 2023-2030. När 
projektet är slutfört förväntas Pandox nå de SBT-validerade utsläppsmålen för Egen drift om att reducera Scope 1 & 2 med 42 
procent. Projektet kommer gradvis att generera kostnadsbesparingar som senast vid utgången av 2030 beräknas uppgå till 3 
MEUR årligen. Klimatomställningsprojektet består av utfasning av olja och gas, uppgradering eller byte av uttjänta tekniska system 
för energioptimering, samt förnyelsebar energi och beteendeförändring. Se nedan projekttabell för status i delprojekten per 
utgången av kvartalet. 
• Per utgången av kvartalet var 890 av 2 600 sensorer installerade för närvarodetektering i hotellrum. De beräknas bidra till en 
minskning av CO₂-utsläpp med 10-15 procentenheter av de 42 procent som krävs för SBT-målet i Scope 1 och 2. Den fullständiga 
utrullningen planeras vara färdigställd under 2025 i samtliga nio hotell.  
Termisk optimering 60% 
Duschmunstycken 80% 
BMS (Building Management System) 80% 
Undermätning 40% 
Smartroom (presence detection) 30% 
Solenergi 5% 
Värmepumpar 15% 
* Estimerat färdigställande per delprojekt i procent 
Hyresavtal (Scope 3) 
• För att möta SBT-kraven om 25 procents reduktion av CO2-utsläpp inom Scope 3 har energiutredningar och analyser i Tyskland 
slutförts under kvartalet vilket innebär att samtliga fastigheter i hyresavtal i Europa är analyserade. En handlingsplan för 
utsläppsminskningar håller på att utarbetas med ambition att vara klar under nästkommande kvartal. 
• Provbadrum har utvecklats med avsikt att minska klimatutsläpp och utan att kompromissa med gästkomfort och drift för 
hyresgäster. Målet är att påbörja installation av dessa under 2025. 
Övrigt hållbarhetsarbete 
• Fokus på automatisering av energidata direkt från hyresgästernas energileverantörer alternativt från undermätare för att minimera 
felaktigheter som kan uppstå i manuell inrapportering. Under kvartalet ökade andelen automatiserade fastigheter från 50 till 67 
procent. Vad gäller vattenkonsumtion är 50 procent av datan automatiserad.  
• Antalet certifierade fastigheter uppgår till 13 stycken i Egen drift och tre i Hyresavtal. Förändringen beror på att Numa Brussels 
Royal Galleries (Hotel Hubert) har gått över till affärssegmentet Hyresavtal under kvartalet. 
• Den totala andelen av hållbarhetslänkad finansiering av den totala lånestocken uppgick vid kvartalets utgång till 46 procent.

===== SIDA 15 =====



===== SIDA 16 =====

¹⁾ Derivaten värderas till verkligt värde enligt Nivå 2-värdering enligt IFRS, baserat på indata som är observerbara, antingen direkt till indirekt. 
²⁾ De redovisade värdena för räntebärande skulder och andra finansiella instrument utgör en rimlig approximation för deras verkliga värden.

===== SIDA 17 =====

¹⁾ Avser verkligt värde förändring av hotellfastigheter som omklassificerats från Egen drift till Hyresavtal. För 2025 avses fastigheten Numa Brussels Royal Galleries (fd Hotel Hubert). 
2⁾ Nyemissionsbeloppet redovisas netto efter avdrag för transaktionskostnader om 28 MSEK. 
Siffror inom parentes hänförs till motsvarande period föregående år för resultatposter och årsslut 2024 för balansposter såvida inget 
annat anges. 
 
Pandox AB följer International Financial Reporting Standards (IFRS) - och tolkningarna (IFRIC) - så som de antagits av EU. Den här 
delårsrapporten har upprättats i enlighet med IAS 34 "Delårsrapportering" samt "Årsredovisningslagen". Moderbolagets delårsrapport 
har upprättats i enlighet med kapitel 9 Delårsrapport i Årsredovisningslagen. Moderbolaget tillämpar Årsredovisningslagen och RFR2 
"Redovisning för juridiska personer". Enligt RFR2 ska en juridisk enhets moderbolag tillämpa alla IFRS-principer och tolkningar som EU 
antagit, inom den ram som definieras av Årsredovisningslagen, och ta hänsyn till kopplingen mellan redovisning och beskattning. 
Derivaten värderas till verkligt värde enligt Nivå 2-värdering enligt IFRS, baserat på indata som är observerbara, antingen direkt eller 
indirekt. De redovisade värdena för räntebärande skulder och andra finansiella instrument utgör en rimlig approximation för deras 
verkliga värden. Delårsrapporten omfattar sidorna 1–28 och sidan 1–14 utgör således en integrerad del av denna finansiella rapport. De 
redovisningsprinciper som tillämpas överensstämmer med de som beskrivs i Pandox årsredovisning för 2024. 
 
Ingen väsentlig förändring har skett i tidigare kommenterade tvister och försäkringsärenden. 
Likvida medel består av bankmedel.

===== SIDA 18 =====

Aktiviteterna inom Pandox fastighetsägande företag administreras av personal som är anställda i moderbolaget, Pandox AB (publ). 
Kostnaderna för dessa tjänster faktureras Pandox dotterbolag.  
 
Moderbolaget genomför transaktioner med dotterbolag i koncernen. Sådana transaktioner omfattar i huvudsak allokering av centrala 
administrationskostnader samt räntor hänförliga till fordringar och skulder. Alla transaktioner med närstående sker till marknadsmässiga 
villkor. Eiendomsspar AS äger 5,1 procent av 22 hotellfastigheter i Tyskland och 9,9 procent av ytterligare en hotellfastighet i Tyskland, 
vilka förvärvades av Pandox under 2015, 2016 och 2019. Pandox har ett förvaltningsavtal avseende Pelican Bay Lucaya Resort på 
Bahamas, som ägs av närstående till Helene Sundt AS respektive CGS Holding AS. Under perioden januari–juni 2025 uppgick 
intäkterna från Pelican Bay Lucaya till 0,8 (0,6) MSEK. 
 
Vid utgången av perioden hade Pandox motsvarande 1 559 (1 479) heltidsanställda, baserat på antal arbetade timmar omvandlat till 
heltidsanställda. Av det totala antalet anställda var 1 511 (1 436) anställda inom segmentet Egen drift och 48 (43) inom segmentet 
Hyresavtal samt central administration.

===== SIDA 19 =====



===== SIDA 20 =====

Pandox rörelsesegment utgörs av verksamhetsgrenarna Hyresavtal och Egen drift. Segment Hyresavtal förädlar och förvaltar fastigheter 
och tillhandahåller hotellokaler men även andra typer av lokaler till externa kunder i anslutning till hotellfastigheten. I segment Egen drift 
äger Pandox hotellfastigheter samt bedriver egen hotellverksamhet. Segmentet Egen drift innefattar också ett förvaltningsavtal för en 
externt ägd hotellfastighet. Ej fördelade poster är poster som inte är hänförbara till ett specifikt segment eller är gemensamt för de två 
segmenten samt finansiella kostnader hänförliga till nyttjanderättstillgångar enligt IFRS 16. Segmenten är framtagna utifrån den 
rapportering som sker internt till företagsledning avseende utfall och ställning. Segmentsrapporteringen är uppställd utifrån de 
redovisningsprinciper som årsredovisningen i övrigt och summan av segmenten är lika med beloppen i koncernen. Scandic Hotels 
Group och Fattal Hotels Group är hyresgäster som, var för sig, står för mer än 10 procent av intäkterna.

===== SIDA 21 =====

Pandox tillämpar European Securities and Markets Authoritys (ESMA) riktlinjer om Alternativa Nyckeltal. Riktlinjerna syftar till att göra 
alternativa nyckeltal i finansiella rapporter mer begripliga, tillförlitliga och jämförbara och därmed främja deras användbarhet. Med ett 
alternativt nyckeltal avses enligt dessa riktlinjer finansiellt mått över historisk eller framtida resultatutveckling, finansiell ställning, 
finansiellt resultat eller kassaflöden som inte definieras eller anges i tillämpliga regler för finansiell rapportering; IFRS och 
Årsredovisningslagen. Alternativa finansiella nyckeltal ger värdefull kompletterande information till investerare och bolagets ledning då 
de möjliggör utvärdering av bolagets prestation. Eftersom inte alla företag beräknar finansiella mått på samma sätt, är dessa inte alltid 
jämförbara med mått som används av andra företag. Dessa finansiella mått ska därför inte ses som en ersättning för mått som definieras 
enligt IFRS. Avstämning av alternativa nyckeltal finns tillgängliga på Pandox hemsida. 
 
 
 
EPRAs (European Public Real Estate Association) uppdrag är att främja, utveckla och representera den europeiska offentliga 
fastighetssektorn. EPRA har fler än 290 medlemmar, som täcker hela spektrumet av den noterade fastighetsbranschen (företag, 
investerare och deras intressenter) och representerar över 840 miljarder euro i fastighetstillgångar och 95 procent av marknadsvärdet för 
FTSE EPRA Nareit Europe Index. För mer information, se www.epra.com.

===== SIDA 22 =====



===== SIDA 23 =====

Aktuell skatt beräknas på periodens beskattningsbara resultat baserat på de skatteregler som är gällande i de länder där koncernen är 
verksam. Eftersom beskattningsbart resultat exkluderar kostnader som inte är skattemässigt avdragsgilla samt intäkter som inte är 
skattepliktiga så skiljer sig detta från resultaträkningens resultat före skatt.  
Vid utgången av perioden uppgick de uppskjutna skattefordringarna till 331 (347) MSEK. Dessa utgörs främst av redovisat värde av 
skattemässiga underskottsavdrag som bolaget bedömer kan utnyttjas under de kommande räkenskapsåren. 
De uppskjutna skatteskulderna uppgick 5 770 (5 776) MSEK, vilka främst avser temporära skillnader hänförligt till verkligt värde 
värdering avseende Förvaltningsfastigheter, och temporära skillnader mellan redovisat värde och skattemässigt värde avseende 
Rörelsefastigheter, samt temporära värderingsskillnader för räntederivat. 
 
Pandox allmänna syn på affärsriskerna har inte förändrats jämfört med den detaljerade redogörelse som återfinns i årsredovisningen för 
2024. Det finns en osäkerhet om vilken påverkan geopolitisk och geoekonomisk oro kan få på konjunktur och därmed företagens och 
hushållens hotellefterfrågan. 
 
Pandox AB (publ) innehar 2 211 150 emitterade stamaktier i Dalata Hotel Group plc, motsvarande cirka 0,8 procent av det emitterade 
aktiekapitalet i Dalata. Per den 30 juni redovisas posten i balansräkningen som övriga långfristiga aktieinnehav till ett värde om 
motsvarande cirka 157 MSEK. 
   
 
 
EPRA NRV, EPRA NTA, EPRA NDV samt Eget kapital redovisas per balansdag.

===== SIDA 24 =====

Då belopp har avrundats till MSEK summerar inte 
alltid tabellerna. 
Räntebärande skulder, inklusive 
uppläggningskostnader för lån, minus likvida 
medel i förhållande till fastigheternas 
marknadsvärde vid periodens utgång. 
Intäkter minus direkt relaterade kostnader för 
Hyresavtal.  
Intäkter minus direkt relaterade kostnader för 
Egen drift inklusive avskrivningar i Egen drift. 
EBITDA plus finansiella intäkter, minus finansiella 
kostnader, minus finansiella kostnader avseende 
nyttjanderättstillgångar enligt IFRS 16, minus 
aktuell skatt redovisad i resultaträkningen, justerat 
för eventuell orealiserad omräkningseffekt 
banktillgodohavande samt minoritetsägande. 
Driftnetto motsvaras av bruttoresultat Hyresavtal. 
Bruttoresultat Egen drift plus avskrivningar 
inkluderade i kostnader Egen drift. 
Driftnetto Hyresavtal i förhållande till totala intäkter 
Hyresavtal. 
Driftnetto Egen drift i förhållande till totala intäkter 
Egen drift. 
Totalt bruttoresultat minus central administration 
(exklusive avskrivningar). 
EBITDA i förhållande till totala intäkter. 
Resultat Hyresavtal och Egen drift före skatt. 
Återläggning av värdeförändring fastigheter, 
värdeförändring derivat och innehav utan 
bestämmande inflytande. Företagsspecifik 
återläggning avskrivningar Egen drift, 
avskrivningar centrala administrationskostnader, 
orealiserad omräkningseffekt 
banktillgodohavanden minus aktuell skatt. 
Redovisat eget kapital, hänförligt till 
moderbolagets aktieägare, inklusive återföring av 
derivat, uppskjuten skattefordran derivat, 
uppskjuten skatteskuld fastigheter samt 
omvärdering Rörelsefastigheter. 
Redovisat eget kapital, hänförligt till 
moderbolagets aktieägare, inklusive återföring av 
derivat och avdrag för immateriella tillgångar, 
uppskjuten skattefordran derivat, uppskjuten 
skatteskuld fastigheter, samt omvärdering 
Rörelsefastigheter. 
Redovisat eget kapital, hänförligt till 
moderbolagets aktieägare, inklusive omvärdering 
Rörelsefastigheter. 
Belåningsgrad netto justerat för netto 
rörelsefordringar/rörelseskulder. 
Driftnetto Hyresavtal, före fastighetsadministration, 
rullande 12 månader, dividerad med 
marknadsvärde Förvaltningsfastigheter. 
Genomsnittlig räntekostnad baserat på ränteförfall 
i respektive valuta i förhållande till räntebärande 
skulder vid periodens utgång.  
Investeringar i anläggningstillgångar exklusive 
förvärv. 
Räntebärande nettoskuld vid periodens utgång i 
förhållande till ackumulerat EBITDA R12. 
Resultat före skatt plus värdeförändringar 
fastigheter plus värdeförändring derivat. 
Långfristiga och kortfristiga räntebärande skulder 
plus uppläggningskostnader för lån, minus likvida 
medel och kortfristiga placeringar som likställs 
med likvida medel. Lång- och kortfristiga 
leasingskulder enligt IFRS 16 ingår inte. 
EBITDA minus finansiella kostnader 
nyttjanderättstillgångar dividerat med netto 
räntekostnader, som utgörs av räntekostnader 
minus ränteintäkter. 
Ackumulerad procentuell förändring i EPRA NRV, 
med återlagd utdelning samt avdrag för 
emissionslikvid, för den närmast föregående 
tolvmånadersperioden. 
Tillväxtmått som exkluderar effekter av förvärv, 
avyttringar och omklassificeringar samt 
valutakursförändringar. 
Cash earnings delat med det viktade 
genomsnittliga antalet utestående under perioden. 
Periodens resultat hänförligt till moderbolagets 
aktieägare delat med det viktade genomsnittliga 
antalet utestående aktier under perioden. 
EPRA Earnings delat med det viktade 
genomsnittliga antalet utestående aktier under 
perioden. 
EPRA NRV, NTA och NDV delat med det totala 
antalet utestående aktier efter utspädning vid 
periodens utgång. 
Periodens totalresultat, hänförligt till 
moderbolagets aktieägare, delat med det viktade 
genomsnittliga antalet utestående aktier efter 
utspädning vid periodens utgång. 
Årets föreslagna/beslutade utdelning delat med 
det viktade genomsnittliga antalet utestående 
aktier efter utspädning vid periodens utgång. 
Det viktade genomsnittliga antalet utestående 
aktier med hänsyn tagen till förändringar i antalet 
utestående aktier, före utspädning, under 
perioden. 
Det viktade genomsnittliga antalet utestående 
aktier med hänsyn tagen till förändringar i antalet 
utestående aktier, efter utspädning, under 
perioden. 
Antal ägda hotellfastigheter och rum vid periodens 
utgång. 
Marknadsvärdet för Förvaltningsfastigheter plus 
marknadsvärdet för Rörelsefastigheter. 
Intäkter per tillgängliga rum, dvs totala intäkter från 
sålda rum delat med antalet tillgängliga rum. 
Jämförbara enheter definieras som 
hotellfastigheter som har ägts och hyrts ut under 
hela den aktuella perioden och 
jämförelseperioden. Fast valutakurs definieras 
som valutakursen för aktuell period och 
jämförelseperioden räknas om till denna 
valutakurs. 
Viktad genomsnittlig återstående hyrestid till förfall 
för Förvaltningsfastigheter.

===== SIDA 25 =====

Fastighetsförvaltning är kärnan i vår 
verksamhet. Affärsmodellen bygger på 
omsättningsbaserade hyresavtal med lång 
löptid, garanterad miniminivå och 
gemensamma incitament. Vi driver också 
hotellverksamhet i egen regi som en viktig del 
av vårt aktiva ägande. 
   
 
 
Vår portfölj erbjuder goda möjligheter till 
värdeskapande investeringar tillsammans 
med hyresgästerna. Vi gör också 
transformativa investeringar i Egen drift med 
målet att teckna nya hyresavtal. 
    
Pandox policy är en belåningsgrad om  
45–60 procent, beroende på 
marknadsförutsättningar och rådande 
möjligheter. Bolaget definierar belåningsgrad 
som räntebärande skulder minus likvida medel i 
förhållande till fastigheternas marknadsvärde vid 
periodens utgång. 
 
Pandox policy är en utdelningsandel på 30–50 
procent av cash earnings, med en genomsnittlig 
utdelningsandel över tid på cirka 40 procent. 
Framtida utdelningar, och storleken på sådana 
utdelningar, beror på Pandox framtida utveckling, 
finansiella ställning, kassaflöden och 
rörelsekapitalbehov. 
 
Hotellbranschen är säsongsbunden till sin natur. 
De perioder som bolagets fastigheter redovisar 
högre intäkter varierar från fastighet till fastighet, 
främst beroende på efterfrågans sammansättning 
och hotellets läge. Det andra kvartalet är normalt 
det starkaste drivet av hög efterfrågan och 
betalningsvilja från samtliga delsegment i 
hotellmarknaden. Eftersom större delen av de 
kunder som bor på Pandox-ägda eller Pandox-
drivna hotell är affärsresenärer är 
hotellefterfrågan normalt svagast under det första 
kvartalet. 
 
 
           
           
           
 
 
 
Portföljen utvärderas löpande för att 
säkerställa att varje hotellfastighets 
avkastningspotential är attraktiv. Förvärv 
lägger grunden för tillväxt och avyttringar är 
viktiga för att frigöra kapital till investeringar 
med högre avkastningsmöjligheter. 
   
 
 
Vi vill bidra till en hållbar utveckling genom att 
skapa resurseffektiva fastigheter och hållbar 
drift, samt trygga och säkra miljöer för 
anställda och gäster. Våra fokusområden 
inom hållbarhet är miljö och klimat, 
ansvarsfulla och rättvisa affärer, nöjda och 
trygga gäster, attraktiv och jämställd 
arbetsplats samt inkluderande lokalsamhällen.

===== SIDA 26 =====

Pandox B-aktier är sedan 2015 noterade på Nasdaq Stockholms lista för stora bolag. B-aktierna omsätts också på flera alternativa 
marknadsplatser.  
Per 30 juni 2025 var sista betalkurs för B-aktien 166,40 SEK och det synliga börsvärdet var 19 902 MSEK. Inräknat de onoterade A-
aktierna till samma kurs som B-aktierna var börsvärdet 33 282 MSEK. Under perioden januari-juni 2025 var värdeutvecklingen för 
Pandoxaktien -13 procent, jämfört med OMX Stockholm Benchmark PI index -1 procent och OMX Stockholm Real Estate PI index  
-3 procent. 
Per 30 juni 2025 hade Pandox 6 831 registrerade aktieägare och antalet aktier i Pandox uppgick till 194 603 000.  
Pandox policy är en utdelningsandel på 30–50 procent av cash earnings per aktie med en genomsnittlig utdelningsandel över tid på 
cirka 40 procent. För 2024 beslutade årsstämman 2025 en utdelning om 4,25 (4,00) SEK per aktie, totalt cirka 827 (735) MSEK, vilket 
motsvarade en utdelningsandel om cirka 41 (42) procent av cash earnings per aktie. 
Vid utgången av perioden uppgick det totala antalet aktier före och efter utspädning till 75 000 000 A-aktier och 119 603 000 B-aktier. 
För det andra kvartalet 2025 uppgick det viktade antalet aktier före och efter utspädning till 75 000 000 A-aktier och 119 603 000 B-
aktier.

===== SIDA 27 =====

Styrelsen och vd bekräftar att den här rapporten ger en rättvis bild av bolagets och koncernens verksamhet, ställning och resultat och att 
den beskriver de väsentliga risker och osäkerheter som bolaget och dess dotterbolag omfattas av. 
Stockholm den 11 juli 2025 
 
 
 
 
Christian Ringnes 
Styrelseordförande  
 
 
 
Bengt Kjell 
Styrelseledamot 
 
 
 
 
Jakob Iqbal 
Styrelseledamot 
 
Jon Rasmus Aurdal 
Styrelseledamot 
 
 
 
 
Ulrika Danielsson 
Styrelseledamot 
 
 
 
 
Jeanette Dyhre Kvisvik 
Styrelseledamot 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
Liia Nõu  
VD 
 
 
 
  
Denna delårsrapport har inte varit föremål för granskning av bolagets revisorer.

===== SIDA 28 =====

Denna information är sådan information som Pandox AB är skyldigt att offentliggöra enligt EU:s  
marknadsmissbruksförordning och lagen om värdepappersmarknaden. Informationen lämnades, genom 
nedanstående kontaktpersoners försorg, för offentliggörande den 11 juli 2025 kl. 07:00 CEST. 
En webcast och telefonkonferens kommer att hållas den 11 juli 2025 kl. 08:30 CEST. Information finns tillgänglig på 
pandox.se 
Liia Nõu, vd  
+46 (8) 506 205 50 
Anneli Lindblom, CFO 
+46 (0) 765 93 84 00 
Anders Berg, Head of Communications and IR 
+46 (0) 760 95 19 40 
23 oktober 2025 Delårsrapport, tredje kvartalet 2025 
18 november 2025 Hotellmarknadsdagen 2025   
5 februari 2026 Bokslutskommuniké 2025