FULLTEXT DEL 1 AV 1
Kvartalsrapport Q4 2025
===== SIDA 1 =====
Oktober – december 2025
===== SIDA 2 =====
Kommentar från VD Finansiell översikt Affärsområden Övrig information Finan siella rapporter Noter
Bokslutskommuniké 2025 2
Finansiella höjdpunkter
• Nettoomsättningen uppgick till 1 356 (1 660) miljoner kronor,
en minskning med 9 (-5) procent organiskt.
• Bruttovinstmarginal om 83 (79) procent, en ökning med 3
procentenheter.
• Justerad EBITDAC uppgick till 368 (410) miljoner kronor, en
minskning med 10 (12) procent.
• Justerad EBITDAC-marginal om 27 (25) procent, en ökning
med 2 procentenheter.
• Icke-kassaflödespåverkande nedskrivning av goodwill och
PPA-poster om 2 258 (6 867) miljoner kronor, rapporterat
som jämförelsestörande post.
• Periodens resultat uppgick till -2 404 (-7 278) miljoner
kronor.
• Fritt kassaflöde uppgick till 290 (342) miljoner kronor och de
senaste 12 månaderna uppgick till 922 (1 050) miljoner
kronor.
• Total nettoskuld, inklusive kontanta tilläggsköpeskillingar
kommande 12 månaderna uppgick till 4 222 (4 736) miljoner
kronor.
• Total nettoskuld inklusive samtliga
tilläggsköpeskillingsskulder uppgick till 5 042 (6 125) miljoner
kronor.
• Justerad skuldsättningskvot, inklusive kontanta
tilläggsköpeskillingar kommande 12 månaderna, pro forma
var 2,02x (2,10x).
• Likvida medel uppgick till 701 (957) miljoner kronor och
outnyttjade kreditfaciliteter uppgick till 1 616 (1 224) miljoner
kronor.
• Stillfronts styrelse föreslår ingen utdelning för 2025.
Nyckeltal
2025 2024 2025 2024MSEK okt-dec okt-dec jan-dec jan-decBookings 1 357 1 658 5 697 6 729Nettoomsättning 1 356 1 660 5 710 6 737Bruttovinst 1 122 1 319 4 677 5 371Bruttovinstmarginal, % 83 79 82 80Justerad EBITDA 507 548 2 087 2 256Justerad EBITDAC 368 410 1 580 1 658Justerad EBITDAC marginal, % 27 25 28 25Rörelseresultat (EBIT) -2 186 -6 965 -1 744 -6 455Periodens resultat -2 404 -7 278 -2 398 -7 378Resultat per aktie före utspädning, SEK -4,72 -14,38 -4,75 -14,40Resultat per aktie efter utspädning, SEK -4,72 -14,38 -4,75 -14,40Summa räntebärande nettoskuld inkl. kontant tilläggsköpeskilling kommande 12 mån 4 222 4 736 4 222 4 736Summa räntebärande nettoskuld inkl. totala tilläggsköpeskilling kommande 12 mån 5 042 6 125 5 042 6 125Justerad skuldsättningskvot inkl. kontanta tilläggsköpeskillingar kommande 12 mån, x 2,02 2,10 2,02 2,10Fritt kassaflöde 290 342 922 1 050Fritt kassaflöde per aktie, SEK 0,57 0,68 1,83 2,05
===== SIDA 3 =====
● Kommentar från VD Finansiell översikt Affärsområden Övrig information Finansiella rapporter Noter
Bokslutskommuniké 2025 3
Under det fjärde kvartalet levererade Stillfront
en förbättrad EBITDAC-marginal, trots en
övergripande minskning av nettoomsättningen.
Våra affärsområden uppvisade en blandad
intäktsutveckling, samtidigt som vi såg positiva
indikationer från en ny spellansering inom BIG-
franchisen. Efter ett år av omställning ligger vårt
fokus fortsatt på disciplinerade inkrementella
förbättringar och att fördjupa
spelarengagemanget inom våra key franchises.
Organisk nedgång vägs upp av
lönsamhetsfokus
Nettoomsättningen uppgick till 1 356 miljoner
kronor under fjärde kvartalet 2025, motsvarande
en organisk nedgång på 9 procent jämfört med
föregående år. Trots den förväntade minskningen
av intäkterna levererade vi en marginalexpansion i
kvartalet, ett direkt resultat av våra
ansträngningar att sänka kostnaderna och
prioritera lönsamhet.
Europa lanserar nytt spel inom BIG-franchisen
och avyttrar Narrative-portföljen
Inom affärsområde Europa var den organiska
omsättningsutvecklingen negativ (-6 procent) och
påverkades väsentligt av Narrative-franchisen. I
slutet av december verkställde vi avyttringen av
Narrative för en köpeskilling om totalt 4 MUSD,
vilket motsvarar en multipel på 4x EBITDAC.
Exklusive Narrative-portföljen var den organiska
tillväxten för affärsområde Europa nära noll under
kvartalet.
Vi var glada att kunna meddela lanseringen av det
nya spelet BIG Farm: Homestead inom
affärsområde Europa i december. Spelet hade
ingen väsentlig inverkan på intäkterna i kvartalet,
men de tidiga indikationerna är uppmuntrande.
Spelet Supremacy: Warhammer 40,000, som
förväntades lanseras i mitten av fjärde kvartalet
2025, nådde ännu inte de högre kvalitetskrav vi
nu ställer. Vi arbetar nu med spelets finish för att
säkerställa en stark lansering under året.
Nordamerika stärker effektiviteten och MENA &
APAC driver tillväxt
Affärsområde Nordamerika såg en fortsatt
organisk omsättningsminskning på -31 procent i
kvartalet, medan justerad EBITDAC förbättrades
jämfört med föregående år. Detta speglar vår
medvetna prioritering av operativ effektivitet och
kassaflödesgenerering framför kortsiktig
intäktstillväxt.
Under kvartalet överfördes Word-franchisen från
Nordamerika till MENA & APAC. Tillsammans med
tidigare överföringar under 2025 har MENA &
APAC nu en stark bas för att leverera
produkteffektivitet över den överförda portföljen.
MENA & APAC levererade en accelererad organisk
tillväxt på 7 procent i kvartalet, främst drivet av en
stark avslutning på året för Jawaker och Board-
franchiserna.
Marginalexpansion
Som ett resultat av våra samlade ansträngningar
stärktes den justerade EBITDAC-marginalen till 27
procent, upp från 25 procent fjärde kvartalet
2024. Minskningen av justerad EBITDAC jämfört
med föregående år var ett resultat av negativa
valutaeffekter. Marginalökningen drevs främst av
en högre andel DTC-försäljning, lägre kostnader
för användaranskaffning (UAC) samt fortsatta
operativa effektiviseringar inom affärsområde
Nordamerika. DTC-kanaler står nu för 45 procent
av totala bookings, jämfört med 34 procent under
fjärde kvartalet 2024.
Sekventiellt speglade marginalutvecklingen
normala säsongsmönster, och UAC ökades för att
kapitalisera på de höga aktivitetsnivåerna under
semesterperioden. UA allokerades strikt till
kampanjer som uppfyllde våra avkastningskrav.
Kassaflöden möjliggjorde amortering och
återköp
Vår verksamhet fortsatte att generera ett stabilt
fritt kassaflöde, som uppgick till 290 miljoner
kronor. Detta möjliggjorde såväl amortering av
skulder som återköp av egna aktier för att täcka
framtida åtaganden för tilläggsköpeskillingar. Vår
skuldsättningsgrad vid årets slut var 2,02x
(inklusive kontanta tilläggsköpeskillingar
kommande 12 månader).
Icke-kassaflödespåverkande nedskrivning av
goodwill
Efter ett år av varierande utveckling resulterade
vår årliga nedskrivningsprövning i en nedskrivning
på totalt -2 258 miljoner kronor relaterad till
goodwill och övriga förvärvsrelaterade
immateriella tillgångar. Detta är en icke-
kassaflödespåverkande redovisningsmässig
justering specifikt hänförlig till vår verksamhet i
Europa och Nordamerika.
Arbetet med den strategiska översynen
fortsätter
Som bolag går vi in i 2026 fokuserade på riktade
inkrementella förbättringar och att fördjupa
spelarengagemanget inom våra key franchises. Vi
håller fast vid vår strategi att fatta disciplinerade
investeringsbeslut och leverera starka fria
kassaflöden. Vi kommer att fortsätta utvärdera
utvecklingen i vår spelportfölj och vidta åtgärder,
inklusive att stänga ner spel där det är
nödvändigt.
Parallellt fortskrider den strategiska översyn som
inleddes i april 2025, och vi uppskattar det
tålamod och förtroende som aktieägarna har visat
under denna process.
Avslutningsvis vill jag uttrycka min tacksamhet för
det engagemang och den uthållighet som
Stillfront-teamet visat under ett år präglat av
betydande förändringar.
Nu går vi in i 2026 med fortsatt disciplin och
ambition.
Alexis Bonte,
VD, Stillfront
===== SIDA 4 =====
Kommentar från VD ● Finansiell översikt Affärsområden Övrig information Finansiella rapporter Noter
Bokslutskommuniké 2025 4
Analys av nettoomsättning och bookings
Den totala nettoomsättningen för det fjärde kvartalet uppgick till 1 356 (1 660) miljoner kronor,
motsvarande en organisk nedgång om 9,4 procent, vilket återspeglar en blandad utveckling inom
affärsområdena. Nettoomsättningen i affärsområde Europa uppgick till 622 (702) miljoner kronor,
motsvarande en organisk nedgång om 5,7 procent. Resultatet tyngdes främst av den fortsatta
nedgången i Narrative-franchisen, vilken avyttrades i slutet av december för 4 miljoner USD.
Nettoomsättningen i affärsområde Nordamerika uppgick till 197 (451) miljoner kronor, en organisk
minskning om 31,3 procent. Detta drevs av en bred nedgång i spelportföljen, främst till följd av
reducerade kostnader för användaranskaffning för att prioritera lönsamhet. Nettoomsättningen i
affärsområde MENA & APAC uppgick till 537 (507) miljoner kronor, en organisk ökning om 6,6 procent,
driven av en stark utveckling för Jawaker och Board-franchiserna.
Nettoomsättningen från key franchises uppgick till 1 042 (1 202) miljoner kronor, en organisk nedgång
om 3,9 procent då tillväxten i affärsområde MENA & APAC inte fullt ut kunde väga upp nedgången i
affärsområdena Europa och Nordamerika. Active LiveOps rapporterade en nettoomsättning om 183
(275) miljoner kronor, motsvarande en organisk nedgång om 26,0 procent. Nettoomsättningen för
Legacy LiveOps uppgick till 105 (145) miljoner kronor, en organisk nedgång om 19,5 procent. Externa
partnerskap och övrig nettoomsättning uppgick till 26 (38) miljoner kronor, en organisk nedgång om
22,2 procent.
Spelare fortsatte att migrera till Stillfronts egen betallösning, och 45 (34) procent av spelarna betalar nu
via en DTC-plattform. Detta påverkar bookings och nettoomsättning negativt i absoluta tal, men bidrar
positivt till bruttoresultat och bruttomarginal. Utvecklingen drivs främst av att spelare aktivt ges
incitament att gå över till Stillfronts egna DTC-betallösningar.
2025 2024 2025 2024MSEK okt-dec okt-dec jan-dec jan-decNettoomsättningAffärsområde Europa 622 702 2 580 2 934Affärsområde Nordamerika 197 451 1 142 1 853Affärsområde MENA & APAC 537 507 1 987 1 950Operationella stödfunktioner -0 0 0 0Total nettoomsättning 1 356 1 660 5 710 6 737Nettoomsättning tillväxt, %Förändring genom valutaeffekter, % -8,4 0,2 -4,9 -1,0Förändring genom övrigt/förvärv, % -0,5 0,0 -0,2 -0,1Organisk tillväxt, % -9,4 -4,8 -10,2 -2,5Affärsområde Europa, % -5,7 -10,3 -8,9 -1,4Affärsområde Nordamerika, % -31,3 -5,5 -25,3 -12,6Affärsområde MENA & APAC, % 6,6 5,4 3,4 8,0Operationella stödfunktioner, % -37,7 -50,0 -34,1 -54,2Total nettoomsättningstillväxt, % -18,3 -4,7 -15,3 -3,5Nettoomsättning efter produktområdenKey franchises 1 042 1 202 4 313 4 820Active LiveOps 183 275 833 1 157Legacy LiveOps 105 145 462 597Externa partnerskap och övrigt 26 38 102 163Total nettoomsättning 1 356 1 660 5 710 6 737Nettoomsättning tillväxt efter produktområdeKey franchises, % -3,9 -0,3 -5,2 1,8Active LiveOps, % -26,0 -10,1 -23,8 -7,4Legacy LiveOps, % -19,5 -19,3 -17,6 -21,5Externa partnerskap och övrigt, % -22,2 -28,0 -31,8 1,7Total nettoomsättningstillväxt, % -9,4 -4,8 -10,2 -2,5Bookings efter intäktsströmBookings annonser, %12 13 12 14Tredjepartsplattformar, %43 53 48 54DTC, %45 34 41 33
===== SIDA 5 =====
Kommentar från VD ● Finansiell översikt Affärsområden Övrig information Finansiella rapporter Noter
Bokslutskommuniké 2025 5
Analys av resultaträkning
Nettoomsättningen uppgick till 1 356 (1 660) miljoner kronor, motsvarande en organisk nedgång om 9,4
procent. Nedgången drevs av affärsområde Nordamerika och Europa, vilket delvis vägdes upp av en
stark utveckling i affärsområde MENA & APAC.
Bruttoresultatet uppgick till 1 122 (1 319) miljoner kronor, med en bruttomarginal om 83 (79) procent.
Den förbättrade marginalen drevs av en högre andel DTC, vilket delvis motverkades av lägre
annonsintäkter, vilka utgjorde 12 (13) procent av totala bookings.
Användaranskaffningskostnader uppgick till -356 (-504) miljoner kronor, motsvarande 26 (30) procent
av nettoomsättningen. Minskningen drevs av ett ökat fokus på lönsamhet. Sekventiellt ökade
kostnaderna något, i linje med normala säsongsmönster.
Personalkostnaderna minskade till -233 (-264) miljoner kronor, främst drivet av affärsområde
Nordamerika som en del av det kostnadsbesparingsprogram som initierades under tredje kvartalet
2024.
Aktivering av produktutveckling uppgick till -139 (-138) miljoner kronor och ökade sekventiellt från -116
miljoner kronor, drivet av nya spellanseringar i affärsområde Europa.
Justerad EBITDAC uppgick till 368 (410) miljoner kronor, en minskning om 10 procent jämfört med
föregående år. Minskningen av justerad EBITDAC drevs främst av negativa valutaeffekter om -45
miljoner kronor, primärt hänförliga till affärsområde MENA & APAC och affärsområde Nordamerika. Den
justerade EBITDAC-marginalen stärktes till 27 (25) procent.
Finansnettot förbättrades till -287 (-349) miljoner kronor, drivet av lägre omvärderingar av
tilläggsköpeskillingar om -190 (-258) miljoner kronor, lägre räntor samt minskad skuldsättning jämfört
med föregående år.
Jämförelsestörande ned- och avskrivningar avser nedskrivningar av goodwill och andra
förvärvsrelaterade immateriella tillgångar inom affärsområdena Europa och Nordamerika, samt
snabbavskrivningar i samband med avyttringen av Narrative, uppgående till totalt -2 327 (-7 057)
miljoner kronor.
Skatt för kvartalet uppgick till 70 (36) miljoner kronor.
2025 2024 2025 2024MSEK okt-dec okt-dec jan-dec jan-decNettoomsättning 1 356 1 660 5 710 6 737Bruttovinst 1 122 1 319 4 677 5 371Bruttovinstmarginal, % 83 79 82 80Anskaffningskostnader för användare -356 -504 -1 576 -2 021Personalkostnader -233 -264 -961 -1 113Övriga externa kostnader -115 -116 -445 -464EBITDA 489 479 2 013 2 145Jämförelsestörande poster, EBITDA 19 69 74 111Justerad EBITDA 507 548 2 087 2 256Justerad EBITDA marginal, % 37 33 37 33Aktivering av produktutveckling -139 -138 -507 -598Justerad EBITDAC 368 410 1 580 1 658varav Affärsområde Europa 94 169 510 741varav Affärsområde Nordamerika 23 6 108 100varav Affärsområde MENA & APAC 288 261 1 084 931varav Operationella stödfunktioner -10 -1 -18 -12varav Huvudkontor -28 -25 -103 -102Justerad EBITDAC marginal, % 27 25 28 25Avskrivningar förvärvsrelaterade poster -163 -170 -617 -682Övriga avskrivningar -185 -217 -813 -861Jämförelsestörande ned- och avskrivningar -2 327 -7 057 -2 327 -7 057Rörelseresultat (EBIT) -2 186 -6 965 -1 744 -6 455Summa finansiella poster -287 -349 -649 -895Resultat före skatt -2 474 -7 314 -2 392 -7 351Periodens skatt 70 36 -6 -27Periodens resultat -2 404 -7 278 -2 398 -7 378
===== SIDA 6 =====
Kommentar från VD ● Finansiell översikt Affärsområden Övrig information Finansiella rapporter Noter
Bokslutskommuniké 2025 6
Analys av kassaflödet
Analys av finansiella positionen
Kassaflödet från den löpande verksamheten uppgick till 440 (491) miljoner kronor. Minskningen drevs
främst av förändringar i rörelsekapitalet, som bidrog med 62 (117) miljoner kronor. Finansiella poster,
netto, som betalats och erhållits kontant minskade till -64 (-76) miljoner kronor till följd av lägre räntor
och minskad skuldsättning. Betald skatt minskade också till -43 (-63) miljoner kronor.
Kassaflödet från investeringsverksamheten uppgick till –124 (-152) miljoner kronor, främst drivet av
aktivering av produktutveckling, vilket delvis vägdes upp av avyttringen av Narrative.
Kassaflödet från finansieringsverksamheten uppgick till –371 (-288) miljoner kronor, främst drivet av
amortering av skulder om –234 (-229) miljoner kronor. Dessutom återköptes aktier under det fjärde
kvartalet för totalt -146 (-40) miljoner kronor.
Fritt kassaflöde uppgick till 290 (342) miljoner kronor, påverkat av det lägre kassaflödet från den
löpande verksamheten till följd av negativa förändringar i rörelsekapitalet. Fritt kassaflöde för de
senaste tolv månaderna uppgick till 922 (1 050) miljoner kronor, och kassakonverteringskvoten för den
senaste tolvmånadersperioden uppgick till 0,46 (0,49).
Nettoskulden exklusive tilläggsköpeskillingar minskade till 3 747 (4 093) miljoner kronor. Minskningen
drevs främst av kassaflödesgenerering och positiva valutaeffekter. Det positiva kassaflödet har
möjliggjort en fortsatt minskad skuldsättning parallellt med återköp av egna aktier för 146 miljoner
kronor under kvartalet. Total räntebärande nettoskuld inkl. tilläggsköpeskillingar minskade till 5 042 (6
125) miljoner kronor, vilket inkluderar omvärderingar av tilläggsköpeskillingar om -190 (-258) miljoner
kronor. Total räntebärande nettoskuld inkl. kontant tilläggsköpeskilling kommande 12 månader uppgick
till 4 222 (4 736) miljoner kronor.
Den justerade skuldsättningskvoten inkl. kontanta tilläggsköpeskillingar, kommande 12 mån, pro forma,
var 2,02x (2,10x) vid utgången av det fjärde kvartalet 2025. Sekventiellt har skuldsättningsgraden
minskat till följd av positiv kassaflödesgenerering, vilket delvis motverkades av aktieåterköp och
omvärderingar av tilläggsköpeskillingar. Skuldsättningsgraden ligger kvar något över målet om
maximalt 2,0x, då minskningen av nettoskulden delvis vägdes upp av ett lägre justerat EBITDA för de
senaste 12 månaderna.
2025 2024 2025 2024MSEK okt-dec okt-dec jan-dec jan-decRörelseresultat -2 186 -6 965 -1 744 -6 455Netto finansiella poster betalade och mottagna kontant-64 -76 -300 -381Justeringar för poster som inte ingår i kassaflödet, mm2 671 7 477 3 760 8 626Betald skatt -43 -63 -231 -202Kassaflöde från förändringar i rörelsekapital 62 117 -16 100Kassaflöde från den löpande verksamheten 440 491 1 469 1 687InvesteringsverksamhetenFörvärv och avyttring av verksamhet 23 -13 -583 -444Aktivering av produktutveckling -139 -138 -507 -598Övriga kassaflöden från investeringsverksamheten -8 -2 -18 -100Kassaflöde från investeringsverksamheten -124 -152 -1 107 -1 142FinansieringsverksamhetenNettoförändring lån -234 -229 -273 -98Återköp av egna aktier -146 -40 -248 -302Övriga kassaflöden från finansieringsverksamheten 9 -19 16 -52Kassaflöde från finansieringsverksamheten -371 -288 -505 -452Kassaflöde för perioden -56 50 -143 93Fritt kassaflöde 290 342 922 1 0502025 2024MSEK 31 dec 31 decLikvida medel 701 957Räntebärande nettoskuld exkl. tilläggsköpeskillingar 3 747 4 093Summa räntebärande nettoskuld inkl. kontant tilläggsköpeskilling kommande 12 mån4 222 4 736Summa räntebärande nettoskuld inkl. tilläggsköpeskillingar 5 042 6 125Justerad räntetäckningsgrad, pro forma, x 6,20 5,76Justerad skuldsättningskvot, proforma, x 1,80 1,81Justerad skuldsättningskvot inkl. kontanta tilläggsköpeskillingar kommande 12 mån, proforma, x2,02 2,10
===== SIDA 7 =====
Kommentar från VD ● Finansiell översikt Affärsområden Övrig information Finansiella rapporter Noter
Bokslutskommuniké 2025 7
Europa
Nettoomsättningen uppgick till 622 (702) miljoner kronor, motsvarande en organisk nedgång om 5,7
procent i kvartalet. Key franchises genererade en nettoomsättning om 533 (590) miljoner kronor, en
minskning som främst drevs av den fortsatta nedgången i Narrative-franchisen, vilken avyttrades sent i
det fjärde kvartalet. Tillväxten inom Big-franchisen accelererade under kvartalet, drivet av en stark
utveckling för Sunshine Island och ytterligare understött av lovande tidiga indikatorer från lanseringen
av Big Farm: Homestead. Nettoomsättningen för Active LiveOps sjönk till 75 (84) miljoner kronor i
kvartalet. Nettoomsättningen för Legacy LiveOps uppgick till 9 (13) miljoner kronor. Externa
partnerskap och övrigt rapporterade en nettoomsättning om 6 (15) miljoner kronor under kvartalet.
Bruttovinsten var 536 (588) miljoner kronor, vilket resulterade i en marginal om 86 (84) procent, en
förbättring om 2 procentenheter, drivet av högre DTC-penetration inom Key franchises. DTC-bookings
utgjorde 54 procent av totala bookings; en ökning om 9 procentenheter jämfört med föregående år.
Användaranskaffningskostnader uppgick till -227 (-219) miljoner kronor, en ökning jämfört med
föregående år driven av stark underliggande prestation och ökade investeringar i franchiserna Big och
Supremacy. Detta resulterade i att användaranskaffningskostnaderna motsvarade 37 procent av
nettoomsättningen i kvartalet, jämfört med 31 procent under fjärde kvartalet 2024.
Personalkostnaderna uppgick till -100 (-103) miljoner kronor, relativt oförändrade, då investeringar i
personalstyrkan vägdes upp av besparingar från optimeringen av franchise-organisationen.
Aktivering av produktutveckling uppgick till -95 (-76) miljoner kronor, drivet av ökade investeringar i
kommande spel och Key franchises.
Justerad EBITDAC uppgick till 94 (169) miljoner kronor till följd av lägre nettoomsättning och högre
användaranskaffningskostnader. Den justerade EBITDAC-marginalen uppgick till 15 (24) procent, då en
högre bruttomarginal inte fullt ut kunde väga upp för högre användaranskaffningskostnader och fasta
kostnader i förhållande till nettoomsättningen.
2025 2024 2025 2024MSEK okt-dec okt-dec jan-dec jan-decNettoomsättning 622 702 2 580 2 934Bruttovinst 536 588 2 209 2 453Bruttovinstmarginal, % 86 84 86 84Övriga rörelseintäkter 2 3 10 11Aktiverat arbete för egen räkning 56 56 225 223Anskaffningskostnader för användare -227 -219 -920 -969Personalkostnader -100 -103 -402 -403Övriga externa kostnader -53 -52 -209 -200Netto koncerninterna transaktioner -24 -27 -92 -96Justerad EBITDA 189 245 821 1 019Aktivering av produktutveckling -95 -76 -311 -279Justerad EBITDAC 94 169 510 741Justerad EBITDAC marginal, % 15 24 20 25Jämförelsestörande poster, EBITDA -4 -4 -11 -4Nettoomsättning tillväxt, %Förändring genom valutaeffekter, % -4,4 0,1 -2,9 -0,4Förändring genom flyttade spel, % 0,0 0,2 0,1 0,1Förändring genom övrigt/förvärv, % -1,3 -0,1 -0,3 -0,2Organisk tillväxt, % -5,7 -10,3 -8,9 -1,4Total nettoomsättningstillväxt, % -11,4 -10,0 -12,1 -1,8Nettoomsättning efter produktområdenKey franchises 533 590 2 219 2 464Active LiveOps 75 84 300 341Legacy LiveOps 9 13 39 49Externa partnerskap och övrigt 6 15 22 80Total nettoomsättning 622 702 2 580 2 934Totala bookings efter intäktsströmBookings annonser, % 7 5 6 5Tredjepartsplattformar, % 40 50 43 51DTC, % 54 45 51 43
===== SIDA 8 =====
Kommentar från VD Finansiell översikt ● Affärsområden Övrig information Finansiella rapporter Noter
Bokslutskommuniké 2025 8
Nordamerika
Nettoomsättningen uppgick till 197 (451) miljoner kronor, motsvarande en organisk nedgång om 31,3
procent i kvartalet. Nedgången drevs av en minskning över hela spelportföljen, främst till följd av
reducerade användaranskaffningskostnader för att prioritera lönsamhet genom kostnadseffektivitet.
Nettoomsättningen för Key franchises uppgick till totalt 151 (326) miljoner kronor, en minskning som
främst drevs av en svagare utveckling för Home Design Makeover och BitLife, samt överflyttningen av
Word-franchisen till affärsområde MENA & APAC. Nettoomsättningen för Active LiveOps uppgick till 14
(46) miljoner kronor, drivet av minskade användaranskaffningskostnader då affärsområdet fokuserar på
långsiktig marginalexpansion och operativ effektivitet. Legacy LiveOps rapporterade en
nettoomsättning om 32 (78) miljoner kronor, en nedgång som drevs av överflyttningen av 24 spel från
Storm8 till Imperia i affärsområde MENA & APAC tidigare under året.
Bruttovinsten uppgick till 161 (356) miljoner kronor, med en bruttomarginal om 82 (79) procent, vilket är
en ökning om 3 procentenheter. Marginalförbättringen återspeglar vårt fortsatta fokus på DTC-kanaler,
särskilt den framgångsrika webshop lanseringen i BitLife-franchisen under tredje kvartalet 2025, följt av
Home Design-franchisen under fjärde kvartalet.
Användaranskaffningskostnader uppgick till -88 (-258) miljoner kronor, en minskning som främst drevs
av optimering av marknadsföringskostnader för att öka lönsamhet och kassaflöde. Minskningen
påverkades ytterligare av överflyttningen av Word-spelen till MENA & APAC, då denna portfölj har en
strukturellt högre nivå av användaranskaffningskostnader.
Personalkostnaderna uppgick till -30 (-60) miljoner kronor, en minskning som främst drevs av
realiserade effekter från kostnadsbesparingsprogrammet i Storm8 och Super.
Aktivering av produktutveckling minskade till -21 (-42) miljoner kronor, främst till följd av minskade
investeringar i Storm8.
Justerad EBITDAC ökade till 23 (6) miljoner kronor, då lägre användaranskaffningskostnader och
genomförda kostnadsbesparingar fullt ut kunde väga upp för nedgången i nettoomsättning. Den
justerade EBITDAC-marginalen uppgick till 12 (1) procent.
2025 2024 2025 2024MSEK okt-dec okt-dec jan-dec jan-decNettoomsättning 197 451 1 142 1 853Bruttovinst 161 356 914 1 465Bruttovinstmarginal, % 82 79 80 79Övriga rörelseintäkter 1 2 2 6Aktiverat arbete för egen räkning 15 35 84 161Anskaffningskostnader för användare -88 -258 -553 -926Personalkostnader -30 -60 -151 -286Övriga externa kostnader -12 -23 -58 -96Netto koncerninterna transaktioner -3 -4 -28 -16Justerad EBITDA 43 48 210 309Aktivering av produktutveckling -21 -42 -102 -209Justerad EBITDAC 23 6 108 100Justerad EBITDAC marginal, % 12 1 9 5Jämförelsestörande poster, EBITDA -6 -6 -32 -31Nettoomsättning tillväxtFörändring genom valutaeffekter, % -9,8 0,6 -5,3 -0,4Förändring genom flyttade spel, % -15,2 -1,8 -7,8 -0,8Förändring genom övrigt/förvärv, % 0,0 0,0 0,0 0,0Organisk tillväxt, % -31,3 -5,5 -25,3 -12,6Total nettoomsättningstillväxt, % -56,3 -6,7 -38,4 -13,8Nettoomsättning efter produktområdenKey franchises 151 326 879 1 299Active LiveOps 14 46 85 214Legacy LiveOps 32 78 179 340Externa partnerskap och övrigt - - - -Total nettoomsättning 197 451 1 142 1 853Totala bookings efter intäktsströmBookings annonser, % 23 31 27 31Tredjepartsplattformar, % 53 63 61 63DTC, % 24 7 12 7
===== SIDA 9 =====
Kommentar från VD Finansiell översikt ● Affärsområden Övrig information Finansiella rapporter Noter
Bokslutskommuniké 2025 9
MENA & APAC
MENA & APAC rapporterade en nettoomsättning om 537 (507) miljoner kronor, motsvarande en
organisk ökning om 6,6 procent, driven av Key franchises. Nettoomsättningen för Key franchises ökade
till 358 (286) miljoner kronor, drivet av den fortsatta starka utvecklingen för både Jawaker- och Board-
franchiserna, samt överflyttningen av Word-franchisen från affärsområde Nordamerika. Active LiveOps
uppgick till 94 (144) miljoner kronor, drivet av portföljerna inom 6waves och Babil. Legacy LiveOps
ökade till 64 (54) miljoner kronor som ett resultat av överflyttningen av Legacy-spel från studion
Storm8 i affärsområde Nordamerika till Imperia.
Bruttovinsten uppgick till 425 (375) miljoner kronor, med en bruttomarginal om 79 (74) procent, driven
av en gynnsam produktmix och fortsatt utrullning av webshoppar.
Användaranskaffningskostnader ökade till -40 (-26) miljoner kronor, främst drivet av överflyttningen av
Word-franchisen. Detta ledde till att användaranskaffningskostnaderna motsvarade 8 procent av
nettoomsättningen i fjärde kvartalet 2025, jämfört med 5 procent föregående år.
Personalkostnaderna minskade till -51 (-54) miljoner kronor, drivet av sammanslagningen av Game
Labs med Imperia som en del av det kostnadsbesparingsprogram som lanserades i tredje kvartalet
2024, samt minskad personalstyrka i 6waves.
Aktivering av produktutveckling uppgick till -23 (-18) miljoner kronor under kvartalet.
Justerad EBITDAC växte till 288 (261) miljoner kronor med en stark marginal om 54 (51) procent, en
ökning med 2 procentenheter, främst drivet av en högre bruttomarginal.
2025 2024 2025 2024MSEK okt-dec okt-dec jan-dec jan-decNettoomsättning 537 507 1 987 1 950Bruttovinst 425 375 1 554 1 454Bruttovinstmarginal, % 79 74 78 75Övriga rörelseintäkter -1 -3 2 0Aktiverat arbete för egen räkning 16 16 64 69Anskaffningskostnader för användare -40 -26 -103 -126Personalkostnader -51 -54 -208 -239Övriga externa kostnader -28 -22 -96 -100Netto koncerninterna transaktioner -9 -8 -40 -31Justerad EBITDA 311 278 1 173 1 027Aktivering av produktutveckling -23 -18 -88 -96Justerad EBITDAC 288 261 1 084 931Justerad EBITDAC marginal, % 54 51 55 48Jämförelsestörande poster, EBITDA -1 -38 -10 -42Nettoomsättning tillväxtFörändring genom valutaeffekter, % -13,6 -0,2 -7,8 -2,5Förändring genom flyttade spel, % 13,0 0,7 6,6 0,3Förändring genom övrigt/förvärv, % -0,1 0,0 -0,3 0,0Organisk tillväxt, % 6,6 5,4 3,4 8,0Total nettoomsättningstillväxt, % 5,9 5,9 1,9 5,8Nettoomsättning efter produktområdenKey franchises 358 286 1 216 1 057Active LiveOps 94 144 448 602Legacy LiveOps 64 54 243 207Externa partnerskap och övrigt 20 22 80 84Total nettoomsättning 537 507 1 987 1 950Totala bookings efter intäktsströmBookings annonser, % 13 9 10 10Tredjepartsplattformar, % 44 47 45 48DTC, % 43 44 44 42
===== SIDA 10 =====
Kommentar från VD Finansiell översikt Affärsområden ● Övrig information Finansiella rapporter Noter
Bokslutskommuniké 202510
Väsentliga händelser under kvartalet
Stillfronts styrelse har beslutat att utnyttja bemyndigande om återköp av egna aktier
Styrelsen beslutade att inleda ett återköpsprogram på Nasdaq Stockholm för ett totalt belopp om högst
210 miljoner kronor. Syftet är att möjliggöra betalning med egna aktier för tilläggsköpeskillingar
relaterade till tidigare förvärv.
Emily Villatte tillträdde sin tjänst som Group Chief Financial Officer
Den 8 december tillträdde Emily Villatte tjänsten som Group CFO, vilket var tidigare än det tidigare
aviserade startdatumet. I samband med detta återgick Tim Holland till sin roll som Deputy Group CFO.
Väsentliga händelser efter kvartalet
Stillfront aviserade icke-kassaflödespåverkande nedskrivningar av immateriella
tillgångar
Den 2 februari 2026 aviserade Stillfront en icke-kassaflödespåverkande nedskrivning av goodwill och
andra förvärvsrelaterade immateriella tillgångar om 2 258 miljoner kronor i det fjärde kvartalet 2025.
Stillfront aviserade ny struktur för segmentrapportering
Den 4 februari 2026 aviserade Stillfront en förändring av sin struktur för segmentrapportering, med
verkan från och med det första kvartalet 2026. De tidigare geografiska segmenten kommer att ersättas
av en konsoliderad rapportering för hela koncernen för att bättre återspegla bolagets fokus på Key
franchises.
Moderbolaget
Sedvanliga koncernledningsfunktioner och koncerngemensamma tjänster tillhandahålls via
moderbolaget. Moderbolagets intäkter under kvartalet uppgick till 53 (24) miljoner kronor. I resultatet
före skatt ingår utdelningar från dotterbolag samt nedskrivningar av aktier i dotterföretag och det
uppgick till -2 717 (-8 590) miljoner kronor.
Närståendetransaktioner
Utöver sedvanliga transaktioner med närstående såsom ersättningar till nyckelpersoner har det inte
förekommit några transaktioner med närstående.
Redovisningsprinciper
Denna delårsrapport har upprättats i enlighet med IAS 34 Delårsrapportering. Koncernredovisningen
har upprättats i enlighet med IFRS så som de antagits av EU och därtill följande hänvisning till 9 kap.
årsredovisningslagen. Moderbolagets redovisning är upprättad i enlighet med RFR 2 Redovisning för
juridiska personer och årsredovisningslagen. Stillfront tillämpar IAS 34.30 c i kvartalsrapporterna vilket
varje kvartal innebär att den förväntade effektiva skattesatsen för helåret appliceras på kvartalets
resultat före skatt exklusive transaktionskostnader, diskonteringsränta på tilläggsköpeskillingar och
omvärderingar av tilläggsköpeskillingar.
Från 1 januari 2025 rapporterar Stillfront tre geografiska segment, affärsområde Europa, Nordamerika,
och MENA & APAC. Segmenten definieras främst baserat på studiornas geografiska placering enligt
beskrivningen under Operationella definitioner nedan. Informationen i rapporten sammanfaller med den
information som regelbundet följs av den högste verkställande beslutsfattaren (VD).
De finansiella rapporterna presenteras i svenska kronor, vilket överensstämmer med Moderbolagets
funktionella valuta. Beloppen är avrundade till närmaste miljontal (miljoner kronor) om inte annat anges.
Till följd av avrundningar kan siffror presenterade i de finansiella rapporterna i vissa fall inte exakt
summera till totalen och procenttal kan avvika från de exakta procenttalen.
Stillfront förtidstillämpar tillägget i IFRS 9 Finansiella instrument som tillåter borttagande under vissa
omständigheter av finansiella skulder som reglerats genom elektronisk överföring.
===== SIDA 11 =====
Kommentar från VD Finansiell översikt Affärsområden ● Övrig information Finansiella rapporter Noter
Bokslutskommuniké 202511
Risker och osäkerhetsfaktorer
Som en global aktör med stor geografisk spridning är Stillfront utsatt för ett antal strategiska,
finansiella, marknads- och operativa risker. Relevanta risker inkluderar exempelvis risker relaterade till
marknadsförhållanden, regleringar och skatter samt risker förknippade med allmänhetens uppfattning
om spel. Övriga strategiska och finansiella risker är risker hänförliga till förvärv, krediter och
finansiering. Operativa risker är exempelvis risker hänförliga till distributionskanaler, teknisk utveckling
och immateriella rättigheter. Riskerna beskrivs närmare den senaste årsredovisningen. Inga andra
väsentliga risker anses ha tillkommit förutom dem som beskrivs i årsredovisningen.
Framåtblickande uttalanden
Denna rapport innehåller vissa framåtblickande uttalanden som ger uttryck för Stillfronts nuvarande
uppfattning eller förväntningar om framtida händelser och finansiell och operationell prestation.
Eftersom dessa framåtblickande uttalanden involverar både kända och okända risker och osäkerheter
kan det faktiska utfallet skilja sig åt väsentligen från informationen som framgår av den framåtblickande
informationen. Sådana risker och osäkerheter inkluderar men är inte begränsade till affärsmässiga,
ekonomiska, konkurrensmässiga, tekniska och legala osäkerheter och/eller risker. Framåtriktade
uttalanden i denna rapport gäller endast vid tidpunkten för offentliggörandet av rapporten och kan
förändras utan att det meddelas. Stillfront åtar sig ingen skyldighet att offentligt uppdatera eller
revidera något framåtblickande uttalande som ett resultat av ny information, framtida händelser eller
annat, om det inte krävs enligt tillämplig lagstiftning eller börsregler.
Underskrift
Stockholm den 4 februari 2026
Alexis Bonte
VD och koncernchef
===== SIDA 12 =====
Kommentar från VD Finansiell översikt Affärsområden Övrig information ● Finansiella rapporter Noter
Bokslutskommuniké 202512
Koncernens resultaträkning i sammandrag
2025 2024 2025 2024MSEK okt-dec okt-dec jan-dec jan-decRörelsens intäkterBookings 1 357 1 658 5 697 6 729Förändring förutbetald intäkt -1 2 12 9Nettoomsättning 1 1 356 1 660 5 710 6 737Aktiverat arbete för egen räkning 2 89 110 378 465Övriga rörelseintäkter 3 1 3 14 18Rörelsens kostnaderDirekta kostnader -234 -341 -1 033 -1 367Anskaffningskostnader för användare -356 -504 -1 576 -2 021Övriga externa kostnader -115 -116 -445 -464Personalkostnader -233 -264 -961 -1 113Jämförelsestörande poster 3 -2 346 -7 126 -2 401 -7 168Avskrivningar produktutveckling 2 -172 -202 -759 -804Avskrivningar förvärvsrelaterade poster 2 -163 -170 -617 -682Övriga avskrivningar -13 -15 -54 -57Rörelseresultat (EBIT) -2 186 -6 965 -1 744 -6 455Resultat från finansiella posterSumma finansiella poster 4 -287 -349 -649 -895Resultat före skatt 5 -2 474 -7 314 -2 392 -7 351Periodens skatt 5 70 36 -6 -27Periodens resultat -2 404 -7 278 -2 398 -7 378
===== SIDA 13 =====
Kommentar från VD Finansiell översikt Affärsområden Övrig information ● Finansiella rapporter Noter
Bokslutskommuniké 202513
Koncernens resultaträkning i sammandrag, fortsättning
2025 2024 2025 2024MSEK okt-dec okt-dec jan-dec jan-decÖvrigt totalresultatPoster som kan komma att omklassificeras i resultaträkningen Valutaomräkningsdifferens -110 1 032 -1 079 1 131Summa totalresultat för perioden -2 514 -6 247 -3 477 -6 246Periodens resultat hänförligt till:Moderbolagets aktieägare -2 404 -7 269 -2 398 -7 378Innehav utan bestämmande inflytande - -9 - -Periodens totalresultat hänförligt till:Moderbolagets aktieägare -2 514 -6 236 -3 477 -6 246Innehav utan bestämmande inflytande - -10 - -Genomsnittligt antal aktierFöre utspädning 509 178 122 505 491 738 504 688 710 512 265 235Efter utspädning 509 178 122 505 491 738 504 688 710 512 265 235Periodens resultat per aktie hänförligt till moderbolagets aktieägareFöre utspädning, SEK/aktie -4,72 -14,38 -4,75 -14,40Efter utspädning, SEK/aktie -4,72 -14,38 -4,75 -14,40
===== SIDA 14 =====
Kommentar från VD Finansiell översikt Affärsområden Övrig information ● Finansiella rapporter Noter
Bokslutskommuniké 202514
Koncernens balansräkning i sammandrag
MSEK 2025-12-31 2024-12-31Goodwill 6 903 9 898Andra immateriella anläggningstillgångar 2 604 4 481Materiella anläggningstillgångar 142 154Uppskjuten skattefordran 17 53Övriga långfristiga tillgångar 13 15Kortfristiga fordringar 644 811Likvida medel 701 957Summa tillgångar 11 024 16 370Eget kapitalEget kapital hänförligt till moderbolagets aktieägare 3 987 7 483Innehav utan bestämmande inflytande - -Summa eget kapital 3 987 7 483Långfristiga skulderUppskjuten skatteskuld 440 765Obligationslån 2 835 2 829Skulder till kreditinstitut 984 1 376Reverslån 649 688Övriga skulder 88 195Avsättningar för tilläggsköpeskillingar 620 1 170Summa långfristiga skulder 5 615 7 024Kortfristiga skulderSkulder till kreditinstitut - -Aktieswap 22 22Övriga skulder 724 978Avsättningar för tilläggsköpeskillingar 675 862Summa kortfristiga skulder 1 422 1 863Summa skulder och eget kapital 11 024 16 370
===== SIDA 15 =====
Kommentar från VD Finansiell översikt Affärsområden Övrig information ● Finansiella rapporter Noter
Bokslutskommuniké 202515
Eget kapital, koncernen
MSEKAktie- kapital Övrigt tillskjutet kapital Övriga reserverBalanserat kapital inkl periodens resultat Eget kapital hänförligt till moderbolagets aktieägareInnehav utan best-ämmande inflytande Totalt eget kapital Ingående kapital per 2024-01-01 36 11 029 947 1 826 13 838 8 13 846Periodens resultat -7 378-7 378--7 378Valutaomräkningsdifferens 1 131 -1 13101 131Summa totalresultat - - 1 131 -7 378 -6 246 0 -6 246Återköp av egna aktier - - - -302-302--302Övriga transaktioner redovisade direkt mot eget kapital - 3 - 190193-8185Utgående eget kapital 2024-12-31 36 11 032 2 078 -5 663 7 483 - 7 483Ingående eget kapital 2025-01-01 36 11 032 2 078 -5 663 7 483 - 7 483Periodens resultat -2 398-2 398--2 398Valutaomräkningsdifferens -1 079 --1 079--1 079Summa totalresultat - - -1 079 -2 398 -3 477 - -3 477Återköp av egna aktier -253-253--253Övriga transaktioner redovisade direkt mot eget kapital - 12 - 222234-234Utgående kapital per 2025-12-31 36 11 044 998 -8 091 3 987 - 3 987
===== SIDA 16 =====
Kommentar från VD Finansiell översikt Affärsområden Övrig information ● Finansiella rapporter Noter
Bokslutskommuniké 202516
Koncernens kassaflödesanalys i sammandrag
2025 2024 2025 2024MSEKokt-dec okt-dec jan-dec jan-decDen löpande verksamhetenRörelseresultat -2 186 -6 965 -1 744 -6 455Netto finansiella poster betalade och mottagna kontant -64 -76 -300 -381Justeringar för poster som inte ingår i kassaflödet, mm 2 671 7 477 3 760 8 626Betald skatt -43 -63 -231 -202Kassaflöde från den löpande verksamheten före förändringar av rörelsekapital 378 374 1 485 1 588Kassaflöde från förändringar i rörelsekapitalÖkning(-)/Minskning(+) av rörelsefordringar -40 11 102 61Ökning(+)/Minskning(-) av rörelseskulder 101 106 -118 39Kassaflöde från förändringar i rörelsekapital 62 117 -16 100Kassaflöde från den löpande verksamheten 440 491 1 469 1 687InvesteringsverksamhetenFörvärv och avyttring av verksamhet 23 -13 -583 -444Avkonsolidering av dotterföretag - - - -82Förvärv av materiella anläggningstillgångar -5 -3 -13 -21Aktivering av produktutveckling -139 -138 -507 -598Nettoförändring av finansiella anläggningstillgångar -3 1 -5 3Kassaflöde från investeringsverksamheten -124 -152 -1 107 -1 142FinansieringsverksamhetenNettoförändring lån -234 -229 -273 -98Realiserade valutasäkringstransaktioner 19 -8 57 -12IFRS 16 återbetalning leasing -10 -11 -41 -39Emissionskostnader - -0 -0 -0Återköp av egna aktier -146 -40 -248 -302Kassaflöde från finansieringsverksamheten -371 -288 -505 -452Kassaflöde för perioden -56 50 -143 93Likvida medel vid periodens början 773 857 957 807Valutakursdifferens i likvida medel -16 50 -114 57Likvida medel vid periodens slut 701 957 701 957
===== SIDA 17 =====
Kommentar från VD Finansiell översikt Affärsområden Övrig information ● Finansiella rapporter Noter
Bokslutskommuniké 202517
Moderbolagets resultaträkning i sammandrag
Moderbolagets balansräkning i sammandrag
2025 2024 2025 2024MSEKokt-dec okt-dec jan-dec jan-decRörelsens intäkterNettoomsättning 53 24 191 158Aktiverat arbete för egen räkning 1 3 5 12Rörelsens kostnaderÖvriga externa kostnader -36 -17 -103 -60Personalkostnader -34 -49 -137 -165Rörelseresultat -17 -39 -43 -54Resultat från finansiella posterSumma finansiella poster -2 534 -8 676 -1 793 -6 702Resultat efter finansiella poster -2 551 -8 715 -1 836 -6 756Koncernbidrag -167 125 -167 125Resultat före skatt -2 717 -8 590 -2 002 -6 631Periodens skatt 10 62 -113 18Periodens resultat -2 708 -8 528 -2 115 -6 613MSEK 2025-12-31 2024-12-31Immateriella tillgångar 36 38Materiella anläggningstillgångar 1 2Finansiella anläggningstillgångar 11 267 13 831Uppskjuten skattefordran 17 53Kortfristiga fordringar 123 159Kassa och bank 10 91Summa tillgångar 11 454 14 173Eget kapital 4 495 6 629Avsättningar för tilläggsköpeskillingar 1 294 1 828Långfristiga skulder 1 68Uppskjuten skatteskuld - -Obligationslån 2 835 2 829Skulder till kreditinstitut 984 1 376Reverslån 649 688Aktieswap 22 22Kortfristiga skulder 1 174 733Summa skulder och eget kapital 11 454 14 173
===== SIDA 18 =====
Kommentar från VD Finansiell översikt Affärsområden Övrig information ● Finansiella rapporter Noter
Bokslutskommuniké 202518
Aktieinformation
Valutatabell (huvudvalutor)
Genomsnittskurserna används för omräkning av resultatposter i utländsk valuta under respektive period till svenska kronor. Stängningskurserna används för omräkning av tillgångar och skulder i utländsk valuta
vid slutet av respektive period till svenska kronor.
2025 2024 2025 2024okt-dec okt-dec jan-dec jan-decEget kapital per aktie Eget kapital hänförligt till moderbolaget aktieägare, MSEK 3 987 7 483 3 987 7 483Dividerat medAntal aktier periodens slut före utspädning 495 310 359 502 268 782 495 310 359 502 268 782Eget kapital per aktie före utspädning, SEK 8,05 14,90 8,05 14,90Antal aktier periodens slut efter utspädning 495 310 359 502 268 782 495 310 359 502 268 782Eget kapital per aktie efter utspädning, SEK 8,05 14,90 8,05 14,90Resultat per aktiePeriodens resultat hänförligt till moderbolaget aktieägare, MSEK -2 404 -7 269 -2 398 -7 378Dividerat medGenomsnittligt antal aktier före utspädning 509 178 122 505 491 738 504 688 710 512 265 235Resultat per aktie före utspädning, SEK -4,72 -14,38 -4,75 -14,40Genomsnittligt antal aktier efter utspädning 509 178 122 505 491 738 504 688 710 512 265 235Resultat per aktie efter utspädning, SEK -4,72 -14,38 -4,75 -14,40Fritt kassaflöde, MSEK 290 342 922 1 050Dividerat medGenomsnittligt antal aktier efter utspädning 509 178 122 505 491 738 504 688 710 512 265 235Fritt kassaflöde per aktie efter utspädning, SEK 0,57 0,68 1,83 2,05 Genomsnitt Genomsnitt Genomsnitt Genomsnitt Stängning Stängning2025 2024 2025 2024 2025 2024MSEK okt-dec okt-dec jan-dec jan-dec jan-dec jan-dec1 EUR=SEK 10,9567 11,4941 11,0677 11,4322 10,8180 11,48651 USD=SEK 9,4218 10,7561 9,8191 10,5614 9,2013 10,9982100 JPY=SEK 6,1206 7,0732 6,5640 6,9835 5,8960 6,9800
===== SIDA 19 =====
Kommentar från VD Finansiell översikt Affärsområden Övrig information ● Finansiella rapporter Noter
Bokslutskommuniké 202519
Segment information
2025 2024 2025 2024MSEKokt-dec okt-dec jan-dec jan-decBookingsAffärsområde Europa 623 705 2 574 2 934Affärsområde Nordamerika 195 450 1 134 1 847Affärsområde MENA & APAC 539 503 1 989 1 948Rörelsesegment 1 357 1 657 5 697 6 728Operationella stödfunktioner -0 0 0 0Summa bookings 1 357 1 658 5 697 6 729NettoomsättningAffärsområde Europa 622 702 2 580 2 934Affärsområde Nordamerika 197 451 1 142 1 853Affärsområde MENA & APAC 537 507 1 987 1 950Rörelsesegment 1 356 1 659 5 710 6 737Operationella stödfunktioner -0 0 0 0Total nettoomsättning från externa kunder 1 356 1 660 5 710 6 737Intäkter från koncerninterna transaktioner med andra affärsområdenAffärsområde Europa 0 1 2 6Affärsområde Nordamerika 7 7 23 24Affärsområde MENA & APAC 2 2 8 6Rörelsesegment 9 9 33 35Operationella stödfunktioner 37 40 163 147Elimineringar -45 -49 -196 -183Huvudkontor - - - -Summa intäkter från koncerninterna transaktioner med andra affärsområden - - - -Kostnader från koncerninterna transaktioner med andra affärsområdenAffärsområde Europa -24 -28 -94 -101Affärsområde Nordamerika -10 -11 -51 -40Affärsområde MENA & APAC -11 -10 -48 -37Rörelsesegment -45 -48 -194 -178Operationella stödfunktioner -0 -1 -3 -5Elimineringar 45 49 196 183Huvudkontor - - - -Summa kostnader från koncerninterna transaktioner med andra affärsområden - - - -
===== SIDA 20 =====
Kommentar från VD Finansiell översikt Affärsområden Övrig information ● Finansiella rapporter Noter
Bokslutskommuniké 202520
2025 2024 2025 2024MSEKokt-dec okt-dec jan-dec jan-decBruttovinstAffärsområde Europa 536 588 2 209 2 453Affärsområde Nordamerika 161 356 914 1 465Affärsområde MENA & APAC 425 375 1 554 1 454Rörelsesegment 1 122 1 319 4 677 5 371Operationella stödfunktioner -0 -0 0 -1Huvudkontor -0 -0 -0 -0Total bruttovinst 1 122 1 319 4 677 5 371Anskaffningskostnader för användareAffärsområde Europa -227 -219 -920 -969Affärsområde Nordamerika -88 -258 -553 -926Affärsområde MENA & APAC -40 -26 -103 -126Rörelsesegment -356 -503 -1 576 -2 021Operationella stödfunktioner - -1 - -1Summa anskaffningskostnader för användare -356 -504 -1 576 -2 021PersonalkostnaderAffärsområde Europa -100 -103 -402 -403Affärsområde Nordamerika -30 -60 -151 -286Affärsområde MENA & APAC -51 -54 -208 -239Rörelsesegment -182 -217 -761 -928Operationella stödfunktioner -32 -30 -131 -113Huvudkontor -18 -17 -69 -72Summa personalkostnader -233 -264 -961 -1 113Övriga externa kostnaderAffärsområde Europa -53 -52 -209 -200Affärsområde Nordamerika -12 -23 -58 -96Affärsområde MENA & APAC -28 -22 -96 -100Rörelsesegment -93 -98 -364 -396Operationella stödfunktioner -13 -10 -48 -40Huvudkontor -9 -8 -34 -28Summa övriga externa kostnader -115 -116 -445 -464
===== SIDA 21 =====
Kommentar från VD Finansiell översikt Affärsområden Övrig information ● Finansiella rapporter Noter
Bokslutskommuniké 202521
2025 2024 2025 2024MSEKokt-dec okt-dec jan-dec jan-decAktivering av produktutvecklingAffärsområde Europa -95 -76 -311 -279Affärsområde Nordamerika -21 -42 -102 -209Affärsområde MENA & APAC -23 -18 -88 -96Rörelsesegment -139 -135 -501 -583Operationella stödfunktioner -1 -3 -5 -12Huvudkontor - -0 -0 -3Summa aktivering av produktutveckling -139 -138 -507 -598EBITDAAffärsområde Europa 185 241 810 1 015Affärsområde Nordamerika 37 42 178 278Affärsområde MENA & APAC 310 240 1 162 985Rörelsesegment 532 524 2 150 2 278Operationella stödfunktioner -9 1 -14 -1Huvudkontor -34 -45 -123 -132Summa EBITDA 489 479 2 013 2 145Jämförelsestörande poster, EBITDAAffärsområde Europa 4 4 11 4Affärsområde Nordamerika 6 6 32 31Affärsområde MENA & APAC 1 38 10 42Rörelsesegment 12 48 53 77Operationella stödfunktioner 0 1 1 1Huvudkontor 7 20 20 33Summa jämförelsestörande poster, EBITDA 19 69 74 111Justerad EBITDACAffärsområde Europa 94 169 510 741Affärsområde Nordamerika 23 6 108 100Affärsområde MENA & APAC 288 261 1 084 931Rörelsesegment 405 437 1 702 1 772Operationella stödfunktioner -10 -1 -18 -12Huvudkontor -28 -25 -103 -102Summa justerad EBITDAC 368 410 1 580 1 658
===== SIDA 22 =====
Kommentar från VD Finansiell översikt Affärsområden Övrig information ● Finansiella rapporter Noter
Bokslutskommuniké 202522
2025 2024 2025 2024MSEKokt-dec okt-dec jan-dec jan-decJusterad EBITDAC 368 410 1 580 1 658Avstämningsposter:Aktivering av produktutveckling 139 138 507 598Avskrivningar förvärvsrelaterade poster -163 -170 -617 -682Övriga avskrivningar -185 -217 -813 -861Jämförelsestörande poster -2 346 -7 126 -2 401 -7 168Summa finansiella poster -287 -349 -649 -895Resultat före skatt -2 474 -7 314 -2 392 -7 351Justerad EBITDAC marginal, %Affärsområde Europa, % 15 24 20 25Affärsområde Nordamerika, % 12 1 9 5Affärsområde MENA & APAC, % 54 51 55 48Rörelsesegment, % 30 26 30 26Operationella stödfunktioner, % - - - -Justerad EBITDAC marginal, % 27 25 28 25Antal anställdaAffärsområde Europa 564 575 564 575Affärsområde Nordamerika 113 175 113 175Affärsområde MENA & APAC 420 373 420 373Operationella segment 1 097 1 123 1 097 1 123Operationella stödfunktioner 113 100 113 100Huvudkontor 33 33 33 33Antal anställda 1 243 1 256 1 243 1 256
===== SIDA 23 =====
Kommentar från VD Finansiell översikt Affärsområden Övrig information ● Finansiella rapporter Noter
Bokslutskommuniké 202523
2025 2024 2025 2024okt-dec okt-dec jan-dec jan-decMAU (' 000)Affärsområde Europa 6 986 8 914 7 827 9 900Affärsområde Nordamerika 6 376 12 662 9 009 13 724Affärsområde MENA & APAC 21 713 22 429 21 614 25 234Summa MAU 35 074 44 004 38 449 48 858DAU (' 000)Affärsområde Europa 1 271 1 559 1 412 1 694Affärsområde Nordamerika 697 1 651 1 105 1 849Affärsområde MENA & APAC 4 717 4 897 4 700 5 478Summa DAU 6 685 8 107 7 217 9 020ARPDAU (SEK)Affärsområde Europa 5,27 4,81 4,95 4,60Affärsområde Nordamerika 3,05 2,96 2,82 2,73Affärsområde MENA & APAC 1,19 1,07 1,11 0,93Summa ARPDAU 2,16 2,17 2,12 1,99
===== SIDA 24 =====
Kommentar från VD Finansiell översikt Affärsområden Övrig information Finansiella rapporter ● Noter
Bokslutskommuniké 202524
Not 1 Omsättningstillväxt
Nettoomsättningen under det fjärde kvartalet uppgick till 1 356 (1 660) miljoner kronor, vilket motsvarar
en organisk nedgång på 9,4 procent. Valutaförändringar på nettointäkterna under det fjärde kvartalet
drevs av en starkare SEK mot EUR, USD och JPY i genomsnitt jämfört med motsvarande kvartal
föregående år. Valutakurserna under kvartalet anges i valutatabellen på sidan 18 i denna rapport.
Avstämning av intäktsförändringar
2025 2024 2025 2024okt-dec okt-dec jan-dec jan-decFörändring genom valutaeffekter, % -8,4 0,2 -4,9 -1,0Förändring genom övrigt/förvärv, % -0,5 0,0 -0,2 -0,1Organisk tillväxt, % -9,4 -4,8 -10,2 -2,5varav affärsområde Europa, % -5,7 -10,3 -8,9 -1,4varav affärsområde Nordamerika, % -31,3 -5,5 -25,3 -12,6varav affärsområde MENA & APAC, % 6,6 5,4 3,4 8,0Förändring genom flyttade spel, % -37,7 -50,0 -34,1 -54,2Nettoomsättningstillväxt, % -18,3 -4,7 -15,3 -3,52025 2024 2025 2024MSEK okt-dec okt-dec jan-dec jan-decNettoomsättning tillväxtFörändring genom valutaeffekter -139 3 -330 -67Förändring genom övrigt/förvärv -10 -1 -15 -5Organisk tillväxt -155 -84 -683 -173Total nettoomsättningstillväxt -304 -82 -1 028 -245Affärsområde EuropaFörändring genom valutaeffekter -31 1 -84 -11Förändring genom flyttade spel - 1 2 3Förändring genom övrigt/förvärv -10 -1 -10 -5Organisk tillväxt -39 -80 -262 -42Nettoomsättningstillväxt -80 -78 -354 -55Affärsområde NordamerikaFörändring genom valutaeffekter -33 3 -86 -9Förändring genom flyttade spel -116 -9 -209 -19Förändring genom övrigt/förvärv - - - -Organisk tillväxt -105 -26 -416 -269Nettoomsättningstillväxt -254 -32 -711 -297Affärsområde MENA & APACFörändring genom valutaeffekter -69 -1 -151 -46Förändring genom flyttade spel 66 3 128 6Förändring genom övrigt/förvärv -1 - -5 -Organisk tillväxt 33 26 66 148Nettoomsättningstillväxt 30 28 37 107Förflyttade spelFörändring genom valutaeffekter -6 -0 -8 -0Organisk tillväxt -44 -5 -71 -11
===== SIDA 25 =====
Kommentar från VD Finansiell översikt Affärsområden Övrig information Finansiella rapporter ● Noter
Bokslutskommuniké 202525
Not 2 Produktutveckling
Under det fjärde kvartalet uppgick investeringar i produktutveckling till 139 (138) miljoner kronor, varav
i affärsområde Europa 95 (76) miljoner kronor, Nordamerika 21 (42) miljoner kronor, MENA & APAC 23
(18) miljoner kronor, Operationella stödfunktioner 1 (3) miljoner kronor och Huvudkontor - (-0) miljoner
kronor. Investeringarna i produktutveckling ligger jämnt jämfört med föregående år vilket främst ett
resultat av nya lanseringar under kvartalet. Stillfronts ansträngningar att bli mer fokuserade i hur
investeringar allokeras i produktutveckling inom koncernen pågår fortsatt och investeringarna under de
senaste 12 månaderna uppgick till 10 (8) procent av nettoomsättningen. Aktiverad utveckling fluktuerar
mellan kvartalen och beror på antalet nya lanseringar.
Avskrivningar på produktutveckling uppgick till -172 (-202) miljoner kronor under det fjärde kvartalet.
Avskrivningar på förvärvsrelaterade poster uppgick till -163 (-170) miljoner kronor.
Investeringar i produktutveckling är något högre än motsvarande kvartal föregående år. Detta beror
bland annat på accelererad avskrivning på vissa tillgångar i samband med översyn av den återstående
ekonomiska livslängden. Avskrivningar på förvärvsrelaterade poster minskade jämfört med
motsvarande period föregående år. Detta beror både på förändrade valutakurser och ytterligare
förvärvsrelaterade tillgångar som är fullt avskrivna.
Not 3 Jämförelsestörande poster
EBIT i kvartalet påverkades negativt av goodwillnedskrivningar på -1 884 (-6 867) miljoner kronor,
nedskrivning av förvärvsrelaterade poster om -374 (-) miljoner kronor och accelererade avskrivningar
om -69 (-190) miljoner kronor i samband med avyttring av speltillgångar i Europa. Ytterligare
jämförelsestörande poster påverkade rörelseresultatet med -19 (-69) miljoner kronor bestod av
omstruktureringskostnader och övriga jämförelsestörande kostnader. Jämförelsestörande finansiella
kostnader i kvartalet uppgick till -190 (-258) miljoner kronor vilket avser omvärdering av
tilläggsköpeskilling.
2025 2024 2025 2024MSEK okt-dec okt-dec jan-dec jan-decAktivering av produktutveckling 139 138 507 598Avskrivningar produktutveckling -172 -202 -759 -804Avskrivningar förvärvsrelaterade poster -163 -170 -617 -6822025 2024 2025 2024MSEKokt-dec okt-dec jan-dec jan-decJämförelsestörande posterIntäkterÖvrigt - - - 8Totala intäkter jämförelsestörande, EBIT - - - 8KostnaderOmstruktureringskostnader -7 -60 -44 -90Transaktionskostnader - - - -0Långsiktiga incitamentsprogram -3 -5 -14 -23Övrigt -9 -3 -16 -6Nedskrivning av goodwill -1 884 -6 867 -1 884 -6 867Nedskrivning av förvärvsrelaterade poster -374 - -374 -Avskrivningar produktutveckling och förvärvsrelaterade poster-69 -190 -69 -190Totala kostnader jämförelsestörande, EBIT -2 346 -7 126 -2 401 -7 176Totala jämförelsestörande poster, EBIT -2 346 -7 126 -2 401 -7 168Finansiella intäkterOmvärdering av tilläggsköpeskilling ----Totala jämförelsestörande, finansiella intäkter - - - -Finansiella kostnaderOmvärdering av tilläggsköpeskilling -190 -258 -266 -368Övrigt - - - -80Totalt jämförelsestörande, finansiella kostnader -190 -258 -266 -448Totalt jämförelsestörande, finansiella poster -190 -258 -266 -448
===== SIDA 26 =====
Kommentar från VD Finansiell översikt Affärsområden Övrig information Finansiella rapporter ● Noter
Bokslutskommuniké 202526
Not 4 Finansiella poster
Finansnettot uppgick till -278 (-349) miljoner kronor under det fjärde kvartalet och består av räntenetto
om -72 (-81) miljoner kronor, ej kassapåverkande diskonteringsränta på tilläggsköpeskillingar -9 (-12)
miljoner kronor, valutakurs¬differenser -17 (2) miljoner kronor och omvärdering av framtida
tilläggsköpeskillingar om -190 (-258) miljoner kronor vilket främst beror på den starka utvecklingen i
Jawaker.
Not 5 Skatt
Koncernens skattekostnad uppgick till 70 (36) miljoner kronor för det fjärde kvartalet med en icke
meningsfull skattesats.
Skattekostnaden för kvartalet påverkas av ej avdragsgilla poster, främst nedskrivning av goodwill om -
1 884 (-6 867) miljoner kronor, diskonteringsränta på tilläggsköpeskillingar -9 (-12) miljoner kronor,
omvärdering av tilläggsköpeskilling om -190 (-258) miljoner kronor och skatt på utdelningar från studios
som inte kan avräknas mot annan skatt -6 (-0) miljoner kronor. Källskatt på aktieutdelningar från
utländska studios kan inte avräknas mot svensk skatt och innebär därför i praktiken en
dubbelbeskattning av vinster som redan beskattats lokalt.
En underliggande skatt, som bättre representerar Stillfronts verksamhet, kan beräknas genom att
exkludera dessa poster. Stillfront tillämpar IAS 34.30 (c) i kvartalsrapporterna vilket under de tre första
kvartalen innebär att den förväntade effektiva skattesatsen för helåret appliceras på resultatet före
skatt exklusive transaktionskostnader, diskonteringsränta på tilläggsköpeskillingar, omvärderingar av
tilläggsköpeskillingar och goodwillnedskrivning. Justering av den faktiska skatten sker först i det fjärde
kvartalet, vilket resulterade i en underliggande skattesats för kvartalet om 19 (20) procent.
Den underliggande skattesatsen för 2025, exklusive ränta på tilläggsköpeskillingar och källskatt på
utdelningar, uppgår till en icke meningsfull skattesats på grund av det negativa resultatet före skatt
exklusive transaktionskostnader, räntor och omvärderingar av tilläggsköpeskilling samt nedskrivning av
goodwill.
2025 2024 2025 2024MSEK okt-dec okt-dec jan-dec jan-decRäntenetto exklusive tilläggsköpeskilling -72 -81 -305 -376Ränta tilläggsköpeskilling (ej kassapåverkande) -9 -12 -46 -56Valutakursdifferens -17 2 -31 -15Avkonsolidering av dotterföretag - - - -66Övrigt - - - -14Omvärdering tilläggsköpeskilling -190 -258 -266 -368Summa finansiella poster -287 -349 -649 -8952025 2024 2025 2024MSEK okt-dec okt-dec jan-dec jan-decResultat före skatt -2 474 -7 314 -2 392 -7 351Totala skatter för perioden 70 36 -6 -27Skattesats, % 3 0 0 0Transaktionskostnader - - - -0Ränta på tilläggsköpeskilling -9 -12 -46 -56Omvärdering av tilläggsköpskilling -190 -258 -266 -368Avkonsolidering av dotterföretag - - - -66Nedskrivning av goodwill -1 884 -6 867 -1 884 -6 867Resultat före skatt, exklusive transaktionskostnader, räntor och omvärderingar av tilläggsköpeskilling-391 -176 -196 7Skatt på utdelningar -6 -0 -23 -8Underliggande skatt exkl. skatt på utdelningar 75 36 17 -19Underliggande skattesats, % 19 20 9 282
===== SIDA 27 =====
Kommentar från VD Finansiell översikt Affärsområden Övrig information Finansiella rapporter ● Noter
Bokslutskommuniké 202527
Not 6 Nettoskuld
Under första kvartalet återköptes 7 510 000 (-) egna aktier för totalt 45 (-) miljoner kronor och under
andra kvartalet återköptes ytterligare 8 378 665 (15 100 126) egna aktier för totalt 57 (182) miljoner
kronor. Kontant betalning för återköp av aktier uppgick till 42 (-) miljoner kronor under första kvartalet
och 60 (182) miljoner kronor under andra kvartalet. Vid slutet av andra kvartalet användes 31 588 363
(15 100 126) aktier till att reglera skulder för villkorade tilläggsköpeskillingar på 221 (163) miljoner
kronor. Därutöver kontantreglerades under andra kvartalet 576 (432) miljoner kronor i skulder för
villkorade tilläggsköpeskillingar.
Under det tredje kvartalet återköptes - (10 245 000) aktier för totalt - (80) miljoner kronor och under
det fjärde kvartalet återköptes ytterligare 22 658 121 (5 454 698) aktier för totalt 146 (40) miljoner
kronor. De aktier som återköptes under det fjärde kvartalet, totalt 22 658 121 aktier, hålls för
närvarande som eget innehav för att reglera villkorade tilläggsköpeskillingar i framtiden.
Nettoskulden per fjärde kvartalets slut uppgick till 3 747 (4 093) miljoner kronor. Nettoskuld inklusive
tolv månaders kontanta villkorade köpeskillingar uppgick till 4 222 (4 736) miljoner kronor. Nettoskuld
inklusive skuld för alla tilläggsköpeskillingar uppgick till 5 042 (6 125) miljoner kronor.
Justerad räntetäckningsgrad, pro forma, per kvartalets slut uppgick till 6,20x (5,76x).
Justerad skuldsättningskvot, pro forma, inklusive tolv månaders kontanta villkorade köpeskillingar,
uppgick till 2,02x (2,10x). Enligt Stillfronts finansiella mål ska justerad skuldsättningskvot, pro forma,
inklusive tolv månaders kontanta villkorade köpeskillingar, inte överstiga 2,0x. Justerad
skuldsättningskvot, pro forma, exklusive villkorade köpeskillingar, uppgick till 1,80x (1,81x).
Per kvartalets slut uppgick outnyttjade kreditfaciliteter totalt till 1 616 (1 224) miljoner kronor, varav 1
516 (1 224) miljoner kronor är långfristiga kreditfaciliteter. Likvida medel uppgick till 701 (957) miljoner
kronor.
Koncernens finansiella tillgångar och skulder redovisas i allmänhet till upplupet anskaffningsvärde vilket
också är en god approximation av verkligt värde. Obligationslåneskulden med ett redovisat värde på 2
835 (2 829) miljoner kronor har dock ett verkligt värde på 2 896 (2 895) miljoner kronor. Valutaterminer
och valutaränteswappar med ett redovisat nettovärde på 42 (-134) miljoner kronor redovisas till verkligt
värde via övrigt totalresultat. Villkorade tilläggsköpeskillingar för aktier i dotterbolag med ett redovisat
värde på 1 294 (2 032) miljoner kronor redovisas till verkligt värde via resultaträkningen.
Villkorade tilläggsköpeskillingar
Beloppen i tabellen avser redovisad skuld i balansräkningen som motsvarar nuvärdet av de förväntade
framtida nominella betalningarna angivna per år då de kommer att regleras. Per kvartalets slut hade
koncernen skulder för villkorade tilläggsköpeskillingar på 1 294 (2 032) miljoner kronor varav 675 (862)
miljoner kronor kortfristiga och 620 (1 170) miljoner kronor långfristiga skulder. För skulderna som ska
regleras under 2026-2027 motsvarar 908 miljoner kronor av det redovisade värdet förväntade kontanta
betalningar och 386 miljoner kronor aktier i Stillfront. Stillfront kan välja, och har valt, att göra återköp
för att möjliggöra betalning med egna aktier för att reglera tilläggsköpeskillingar.
Skulder för villkorade tilläggsköpeskillingar vid utgången av det tredje kvartalet 2025 uppgick till 1 111
miljoner kronor och ökade under fjärde kvartalet till 1 294 miljoner kronor, drivet av omvärderingar om -
190 miljoner kronor valutakursdifferenser om -12 miljoner kronor, delvis kompenserat av
diskonteringsränta om 9 miljoner kronor.
2025 2024 2025 2024MSEKokt-dec okt-dec jan-dec jan-decObligationslån 2 835 2 829 2 835 2 829Skulder till kreditinstitut 984 1 376 984 1 376Reverslån 649 688 649 688Aktieswap 22 22 22 22Valutaderivat -42 134 -42 134Likvida medel -701 -957 -701 -957Räntebärande nettoskuld 3 747 4 093 3 747 4 093Villkorad kontant tilläggsköpeskilling kommande 12 mån 474 643 474 643Summa räntebärande nettoskuld inkl. kontant tilläggsköpeskilling kommande 12 mån 4 222 4 736 4 222 4 736MSEK2025 2026 2027 TotalCash - 474 434 908Equity - 200 186 386Summa tilläggsköpeskillingar - 675 620 1 294
===== SIDA 28 =====
Kommentar från VD Finansiell översikt Affärsområden Övrig information Finansiella rapporter ● Noter
Bokslutskommuniké 202528
Not 7 Avstämning alternativa nyckeltal
2025 2024 2025 2024MSEKokt-dec okt-dec jan-dec jan-decNettoomsättning 1 356 1 660 5 710 6 737Direkta kostnader -234 -341 -1 033 -1 367Bruttovinst 1 122 1 319 4 677 5 371EBITDARörelseresultat (EBIT) -2 186 -6 965 -1 744 -6 455Avskrivningar förvärvsrelaterade poster 163 170 617 682Övriga avskrivningar 185 217 813 861Jämförelsestörande nedskrivningar av goodwill 1 884 6 867 1 884 6 867Jämförelsestörande nedskrivning av förvärvsrelaterade poster 374 - 374 -Jämförelsestörande avskrivningar produktutveckling 69 190 69 190EBITDA 489 479 2 013 2 145Justerad EBITDA och justerad EBITDACEBITDA 489 479 2 013 2 145Jämförelsestörande poster, EBITDA 19 69 74 111Justerad EBITDA 507 548 2 087 2 256Aktivering av produktutveckling -139 -138 -507 -598Justerad EBITDAC 368 410 1 580 1 658I relation till nettoomsättningBruttovinstmarginal, % 83 79 82 80EBITDA marginal, % 36 29 35 32Justerad EBITDA marginal, % 37 33 37 33Justerad EBITDAC marginal, % 27 25 28 25Kassakonverteringskvot senaste 12 månadernaKassaflöde från den löpande verksamheten senaste 12 månaderna 1 469 1 687 1 469 1 687IFRS 16 återbetalning leasing senaste 12 månaderna -41 -39 -41 -39Förvärv av immateriella anläggningstillgångar senaste 12 månaderna -507 -598 -507 -598Fritt kassaflöde senaste 12 månaderna 922 1 050 922 1 050Dividerat medEBITDA senaste 12 månaderna 2 013 2 145 2 013 2 145Kassakonverteringskvot 0,46 0,49 0,46 0,49
===== SIDA 29 =====
Kommentar från VD Finansiell översikt Affärsområden Övrig information Finansiella rapporter ● Noter
Bokslutskommuniké 202529
2025 2024 2025 2024MSEKokt-dec okt-dec jan-dec jan-decJusterad räntetäckningsgradJusterad EBITDA senaste 12 månader 2 087 2 256 2 087 2 256Dividerat medSumma finansiella poster senaste 12 månader 649 895 649 895Total jämförelsestörande, finansiella poster senaste 12 månader -266 -448 -266 -448Ränta tilläggsköpeskilling, finansiella poster senaste 12 månader -46 -56 -46 -56Justerad räntetäckningsgrad, x 6,20 5,76 6,20 5,76Justerad skuldsättningskvotObligationslån 2 835 2 829 2 835 2 829Skulder till kreditinstitut 984 1 376 984 1 376Reverslån 649 688 649 688Aktieswap 22 22 22 22Valutaderivat -42 134 -42 134Likvida medel -701 -957 -701 -957Räntebärande nettoskuld 3 747 4 093 3 747 4 093Villkorad kontant tilläggsköpeskilling kommande 12 mån 474 643 474 643Summa räntebärande nettoskuld inkl. kontant tilläggsköpeskilling kommande 12 mån 4 222 4 736 4 222 4 736Dividerat medJusterad EBITDA, senaste 12 månaderna 2 087 2 256 2 087 2 256Justerad skuldsättningskvot, x 1,80 1,81 1,80 1,81Justerad skuldsättningskvot inkl. Kontanta tilläggsköpeskilling kommande 12 mån, x 2,02 2,10 2,02 2,10Fritt kassaflödeKassaflöde från den löpande verksamheten 440 491 1 469 1 687IFRS 16 återbetalning leasing -10 -11 -41 -39Förvärv av immateriella anläggningstillgångar -139 -138 -507 -598Fritt kassaflöde 290 342 922 1 050
===== SIDA 30 =====
Kommentar från VD Finansiell översikt Affärsområden Övrig information Finansiella rapporter ● Noter
Bokslutskommuniké 2025 30
Alternativa nyckeltal pro forma
2025 2024MSEK jan-dec jan-decJusterad EBITDA, pro formaProforma Justerad EBITDA senaste 12 mån 2 087 2 256InkluderasEBITDA, förvärvade företag - -Justerad EBITDA, pro forma 2 087 2 256Justerad räntetäckningsgrad, pro formaProforma Justerad EBITDA senaste 12 mån 2 087 2 256Dividerat medSumma finansiella poster senaste 12 mån 649 895Total jämförelsestörande, finansiella poster -266 -448Ränta tilläggsköpeskilling, finansiella poster -46 -56Justerad räntetäckningsgrad, pro forma, x 6,20 5,76Justerad skuldsättningskvot, proforma, xRäntebärande nettoskuld 3 747 4 093Villkorad kontant tilläggsköpeskilling kommande 12 mån 474 643Summa räntebärande nettoskuld inkl. kontant tilläggsköpeskilling kommande 12 mån 4 222 4 736Dividerat medJusterad EBITDA, senaste 12 månaderna, pro forma 2 087 2 256Justerad skuldsättningskvot, pro forma, x 1,80 1,81Justerad skuldsättningskvot inkl. Kontanta tilläggsköpeskilling kommande 12 mån, proforma, x 2,02 2,10
===== SIDA 31 =====
Kommentar från VD Finansiell översikt Affärsområden Övrig information Finansiella rapporter Noter
Bokslutskommuniké 202531
Definitioner
Nyckeltal och alternativa resultatmått
ARPDAU*
Genomsnittlig intäkt per daglig aktiv användare.
Beräknad som Bookings i kvartalet dividerad med
antalet dagar i kvartalet dividerad med
genomsnittliga antalet dagliga aktiva användare i
kvartalet.
Bookings
Intäkter före förändringar i uppskjutna intäkter,
inklusive insättningar från betalande användare,
reklamintäkter i spelet och andra spelrelaterade
intäkter.
Kassakonverteringskvot
Fritt kassaflöde för de senaste tolv månaderna
dividerat med EBITDA för de senaste tolv
månaderna.
DAU*
Dagliga aktiva användare. Beräknad som det
genomsnittliga antalet dagliga aktiva användare
under varje månad i kvartalet, delat med antalet
månader i kvartalet.
Rörelseresultat (EBIT)
Rörelseresultat före finansnetto och skatt.
EBITDA
Rörelseresultat före av- och nedskrivningar.
Justerad EBITDA är EBITDA justerad för
jämförelsestörande poster.
EBITDA-marginal
EBITDA i procent av nettoomsättningen. Justerad
EBITDA-marginal är EBITDA-marginal justerad för
jämförelsestörande poster.
Justerad EBITDAC
EBITDA minus aktiverad produktutveckling,
justerat för jämförelsestörande poster.
Justerad EBITDAC-marginal
Justerad EBITDAC i procent av
nettoomsättningen.
Fritt kassaflöde
Kassaflöde från verksamheten minus förvärv av
immateriella anläggningstillgångar och
återbetalning av leasingavtal.
Bruttovinstmarginal
Bruttovinst i procent av nettoomsättningen, där
bruttovinst definieras som nettoomsättning minus
direkta kostnader.
Jämförelseförstörande poster
Väsentliga resultaträkningsposter som inte är
inkluderade i Gruppens normala återkommande
resultat och som försvårar jämförelsen mellan
perioderna.
Justerad räntetäckningsgrad, pro forma
Justerad EBITDA, pro forma dividerad med
finansnetto exklusive omvärdering av
tilläggsköpeskillingar och ränta på
tilläggsköpeskillingar för de senaste 12
månaderna.
Justerad skuldsättningskvot
Nettoskuld i relation till EBITDA under de senaste
tolv månaderna. Justerad skuldsättningskvot, pro
forma, definieras som nettoskuld dividerat med
justerad EBITDA, pro forma under de senaste tolv
månaderna.
Justerad skuldsättningskvot, inklusive kontanta
tilläggsköpeskillingar kommande tolv
månaderna
Nettoskuld, inklusive kontanta betalningar för
tilläggsköpeskillingar kommande tolv månaderna, i
relation till EBITDA under de senaste tolv
månaderna. Justerad skuldsättningskvot,
inklusive kontanta tilläggsköpeskillingar
kommande tolv månaderna, pro forma, definieras
som nettoskuld, inklusive kontanta
tilläggsköpeskillingar kommande tolv månaderna,
dividerad med justerad EBITDA, pro forma, under
de senaste tolv månaderna.
MAU*
Månatliga aktiva unika användare. Beräknad som
antalet månatliga aktiva unika användare under
varje månad i kvartalet, dividerat med antalet
månader i kvartalet.
Nettoskuld
Räntebärande skulder, inklusive redovisat värde
av aktieswappar, minus likvida medel.
Tilläggsköpeskillingar ingår inte i de räntebärande
skulderna i nyckeltalet.
Organisk tillväxt
Förändring i koncernens omsättning, exklusive
omräkningseffekt till följd av förändrade
valutakurser, förvärv och avyttringar. Förvärvade
enheters nettoomsättning definieras som
förvärvad tillväxt under en period om tolv
månader från förvärvsdagen. Påverkan av
beslutet av att pausa verksamheten i Bangladesh
har exkluderats från måttet.
Eget kapital per aktie
Eget kapital hänförligt till moderbolagets
aktieägare, dividerat med antalet utestående
aktier vid periodens slut.
Skattesats
Skattesatsen räknas ut som total skatt för
perioden dividerad med resultat före skatt.
Underliggande skattesatsen räknas ut som
underliggande skatt delat med resultat före skatt
exklusive transaktionskostnader,
diskonteringsränta på tilläggsköpeskillingar,
omvärderingar av tilläggsköpeskillingar och
avkonsolidering av dotterföretag.
Totala bookings efter intäktsström
Inkluderar alla bookings exklusive externa
partnerskap och övrigt.
UAC
Anskaffningskostnad för användare.
*ARPDAU, DAU and MAU i tidigare
kvartalsrapporter inkluderar spel inom den aktiva
portföljen. Från första kvartalet 2025 inkluderar
ARPDAU, DAU och MAU alla Stillfronts spel
exklusive externa partnerskap och övriga då
Stillfront inte har användardata och inte agerar
som utgivare för dessa spel. Som ett resultat av
detta har 2024 års siffror rapporterats enligt den
nya definitionen.
===== SIDA 32 =====
Kommentar från VD Finansiell översikt Affärsområden Övrig information Finansiella rapporter Noter
Bokslutskommuniké 202532
Operationella definitioner
Active LiveOps
Mer än 5% av bookings investerat i
användaranskaffning.
Affärsområde
Inkluderar franchises och spelteam där
verksamhetens anställa arbetar fysiskt inom det
geografiska området. Ett affärsområde består av
4 olika sorters spelportföljer från vilka det
genererar bookings från 1) nyckelspelfranchiser,
2) Active LiveOps, 3) Legacy LiveOps, 4) Externa
partnerskap.
Affärsområde Europa
Inkluderar nyckelspelfranchiser: Albion, Big,
Empire, Narrative och Supremacy.
Inkluderar nyckelspelstudios: Sandbox, New
Moon, Goodgame (inklusive OFM), Nanobit, Twin
Harbour samt andra studios Playa och eRepublik.
Affärsområde MENA & APAC
Inkluderar nyckelspelfranchiser Jawaker, Word
och Board.
Inkluderar nyckelspelstudios: Jawaker, Moonfrog
samt andra studios 6waves, Imperia (inklusive
Game Labs and Everguild) och Babil.
Affärsområde Nordamerika
Inkluderar nyckelspelfranchiser: Bitlife, Home
Design Makeover.
Inkluderar nyckelspelstudios: Candywriter,
Storm8 samt andra studios Simutronics/Kixeye.
Externa partnerskap
Stillfront besitter ingen användardata (är inte
utgivare)
Huvudkontor (HQ)
Koncernfunktioner som levererar tjänster till
koncernen och som vidarefaktureras till
affärsområden och deras dotterbolag via
koncerninterna serviceavgifter baserade på
fördelningsnycklar.
Nyckelspelfranchiser
De spel som ingår som nyckelspelfranchiser har
en rad definitioner som definierar dem, såsom
över 200 miljoner kronor på helårsbasis,
konsekvent kärnupplevelse, teknik och game
mechanics samt igenkänt och utvecklande IP.
Legacy Live Ops
Mindre än 5% av bookings investerat i
användaranskaffning.
Operationella stödfunktioner
Erbjuder tjänster till spelteam och affärsområden
för vilka de får en serviceavgift baserad på
användning eller en marginal på volym. Exempel
på sådana tjänster är marknadsföring, betalningar,
data & analys, IT & teknik samt finans och HR.
Flyttade spel
Omsättning från spel vars ledning har flyttat från
ett affärsområde till ett annat mellan åren och
kvartalen som jämförs. Ett spel betraktas som
flyttat under de första tolv månaderna. I
omsättningsavstämningen presenteras ett flyttat
spel med negativt belopp i affärsområdet som
lämnar ifrån sig spelet motsvarade periodens
omsättning förra året och med ett positivt belopp i
mottagande affärsområde motsvarande periodens
omsättning innevarande år.
Syftet med varje nyckeltal finns beskrivet i den
senaste årsredovisningen.
===== SIDA 33 =====
Kommentar från VD Finansiell översikt Affärsområden Övrig information Finansiella rapporter Noter
Bokslutskommuniké 202533
Finansiell kalender
Årsredovisning 2025 22 april 2026
Delårsrapport januari-mars 2026 29 april 2026
Årsstämma 2026 13 maj 2026
Delårsrapport januari-juni 2026 24 juli 2026
Delårsrapport januari-september 2026 23 oktober 2026
För mer information, vänligen kontakta:
Alexis Bonte, VD Tel: +46 76 111 91 24, alexis@stillfront.com
Emily Villatte, CFO Tel: +46 76 525 01 42, emily.villatte@stillfront.com
Denna information är sådan information som Stillfront Group AB (publ) är skyldigt att offentliggöra enligt EU:s marknadsmissbruksförordning.
Informationen lämnades, genom ovanstående kontaktpersons försorg, för offentliggörande den 4 februari 2026 kl 07.00 CET.
Om Stillfront
Stillfront är ett globalt spelföretag. Vi
utvecklar digitala spel som spelas av 35
miljoner människor varje månad. Vår
diversifierade portfölj spänner över
väletablerade franchiser som Big, Jawaker
och Supremacy, till mindre, nischade spel
över våra olika genrer. Vi tror att spel kan vara
en kraft för det goda och vi vill skapa ett
speluniversum som är digitalt, prisvärt, jämlikt
och hållbart. Vårt huvudkontor ligger i
Stockholm, men vår spelutveckling görs av
team och studior över hela världen. Våra
huvudmarknader är USA, Japan, MENA,
Tyskland och Storbritannien. Stillfronts aktie
(SF) är noterad på Nasdaq Stockholm. För
ytterligare information, besök: stillfront.com