Kvartalsrapport Q4 2025

===== SIDA 1 =====

Kv1
57, 80 
SEK
Aktiekurs
56,40  
SEK/ AKTIE
Långsiktiga investeringar 
i svenska småbolag
Substansvärde
1 SEPTEMBER – 30 NOVEMBER 2025

===== SIDA 2 =====

LOREM IPSUM 20XX  |  F-01-HEADER-NAVIGATION
Första kvartalet, 1 september – 30 november
• Periodens redovisade resultat uppgick till  
−37 MSEK (–469), motsvarande –0,40 SEK (–4,6)  
per aktie.
• Substansvärdet, inklusive återinvesterad utdelning 
minskade med 0,6 procent till 56,40 SEK per aktie 
(57,20).
• Aktiekursen (B), inklusive återinvesterad utdelning, 
ökade med 8,1 procent till 57,80 SEK per aktie (53,90).
• Carnegie Small Cap Return Index steg med 0,2 procent.
• Utdelning om 184 MSEK (174), motsvarande  1,80 SEK 
(1,70) per aktie med kvartalsvis utbetalning beslutades 
på årsstämman, varav 0,45 SEK per aktie utbetalades 
under perioden. 
Utfall delårsrapport 1
Normalisering med  
förbättrade vinstutsikter
Totalavkastning1) 10 år i procent per 2025-11-30
Svolder 1 år 3 år 5 år 10 år 
Substansvärde 8 5 54 305
Aktiekurs (B) 9 –2 41 360
Aktiemarknadsindex
CSRX 1 24 25 153
SIXRX 9 39 55 162
Större påverkan på substansvärdet
• Positiv: Beijer Alma, New Wave, Scandic Hotels.
• Negativ: Ependion, Arjo, Arla Plast.
Större förändringar i aktieportföljen
• Ökat: Systemair, Platzer, Troax.
• Minskat: engcon, Beijer Alma, MilDef.
Händelser efter rapport  periodens utgång
• Substansvärdet den 5 december uppgick till 56 SEK 
per aktie och aktiekursen uppgick till 55,45 SEK.
450
300
600
150
0
20242015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023 2025
Substansvärde CSRX SIXRXAktiekurs (B) Källa: Svolder och Infront
1)  Totalavkastningen beräknas på jämförbart sätt som hos reinvesterade index och fonder, dvs. inklusive reinvesterad utdelning.
SVOLDER DELÅRSRAPPORT 1  |  2025/2026
2

===== SIDA 3 =====

Aktieportföljen
Aktie Antal
Aktiekurs 
(SEK) 1)
Marknads -
värde  
(MSEK) 1) 
Andel av 
substans-
värdet %
Andel av 
bolagets 
kapital % 2)
Andel av 
 bolagets 
röster % 2)
New Wave Group 6 736 702 114,50 771 13,4 5,1 1,4
Ependion 5 029 737 115,20 579 10,0 16,0 16,1
Beijer Alma 2 035 000 281,00 572 9,9 3,4 1,7
Scandic Hotels Group 5 250 000 91,60 481 8,3 2,4 2,4
Troax Group 3 283 505 140,00 460 8,0 5,5 5,5
Arjo 12 750 727 32,14 410 7,1 4,7 2,9
FM Mattsson Group 6 157 697 58,60 361 6,3 14,6 6,4
Systemair 4 268 593 78,00 333 5,8 2,0 2,0
XANO Industri 4 937 500 63,40 313 5,4 8,3 2,6
Elanders 4 280 000 62,30 267 4,6 12,1 8,3
Platzer Fastigheter 3 070 000 73,50 226 3,9 2,6 1,0
ITAB Shop Concept 11 499 877 18,30 210 3,6 4,5 4,5
MilDef Group 1 300 000 130,20 169 2,9 2,8 2,8
Arla Plast 2 634 469 48,00 126 2,2 12,6 12,6
GARO 6 459 233 15,70 101 1,8 12,9 12,9
Viva Wine Group 1 340 825 35,40 47 0,8 1,5 1,5
Wästbygg Gruppen 4 560 164 9,56 44 0,8 8,8 7,5
Boule Diagnostics 4 289 159 6,20 27 0,5 11,1 11,1
Aktieportföljen 5 497 95,2
Nettofordran (+)/nettoskuld (−)3) 275 4,8
Totalt/substansvärde 5 773 100
56,40 SEK per Svolderaktie
Samtliga värdepappersinnehav ingår i värdehierarkins nivå 1.
1) Vid beräkning av marknadsvärdet (verkligt värde) har senaste betalkurs för värdepapperen på Nasdaq Stockholm per balansdagen använts.  
2) Utifrån i portföljbolaget utestående aktier.
3) Likvida medel om 292 MSEK ingår i beloppet. Beslutad men ännu inte utbetald utdelning om 138 MSEK ingår i substansvärdet.  
I tabellen kan exempelvis utläsas följande information. Svolders största innehav är New Wave Group med ett marknadsvärde om 771 MSEK, motsvarande 
13,4 procent av substansvärdet. En procents förändring av New Waves aktiekurs påverkar Svolders substansvärde med 8 MSEK, motsvarande 0,10 SEK 
per Svolderaktie.
2025-11-30
SVOLDER DELÅRSRAPPORT 1  |  2025/2026 SVOLDER DELÅRSRAPPORT 1  |  2025/2026
3

===== SIDA 4 =====

Bästa aktieägare,
Kvartalet präglades av en stabilisering i småbolagsmarknaden 
och fortsatt god utveckling i flera av våra större innehav, sam-
tidigt som en handfull bolag tyngde substansvärdet. I detta 
läge blir tydlig riktning och ansvarstagande ägare än viktigare. 
Bolag med starka företagsledningar, styrelser och uthålliga 
ägare står bättre rustade när omvärlden snabbt skiftar. Det 
har väglett vårt arbete i portföljen, i valberedningar och i 
 dialogen med våra bolag.
Portföljutveckling och investeringar
Småbolagsindex var oförändrat under kvartalet, medan 
 Svolders substansvärde minskade med knappt 1 procent. 
Samtidigt steg B-aktien med 8 procent. Beijer Alma, New 
Wave och Scandic Hotels bidrog positivt till substansvärdet, 
medan Ependion, Arjo och Arla Plast utvecklades svagare.
Vi investerade cirka 300 MSEK och avyttrade för drygt 
200 MSEK. Under kvartalet ökade vi innehaven i Systemair, 
Platzer och Troax samtidigt som Beijer Alma och MilDef mins -
kades. engcon och Profoto avyttrades helt. I engcon valde vi 
att realisera vinster efter en stark tillväxtresa och en värde -
ring som enligt vår bedömning inte speglar att bolaget peri -
odvis haft svårt att motsvara höga marknadsförväntningar. 
Avyttringen av Profoto grundades på strukturellt förändrade 
marknadsförutsättningar. Bolaget verkar i en bransch med 
ökad digitalisering och hårdnande konkurrens. Med uteblivna 
utdelningar bedömer vi att kapitalet gör större nytta i andra 
delar av portföljen. Vid  kvartalets slut omfattade portföljen 
18 innehav.
Aktivt ägararbete och valberedningsprocesser
Svolder deltar nu i tio valberedningar, en central del av vårt 
ägararbete. Det är här framtidens styrelser formas och där 
vi säkerställer rätt kompetens, kontinuitet och mångfald av 
perspektiv. En central del av styrelsens ansvar är att säker -
ställa att bolaget leds av en kompetent och långsiktig före -
tagsledning. Erfarenhet visar att starka ledningar är en av de 
mest avgörande faktorerna för uthålligt värdeskapande. När 
styrelser arbetar strukturerat med succession, utvärdering 
och rekrytering skapas stabilitet, tempo och tydlighet i bola -
gens utveckling. Detta är ett område vi följer upp i våra dialo -
ger med styrelserna i portföljbolagen. Styrelseuppdrag har  
vidare ökat i både omfattning och komplexitet och ersätt -
ningen behöver spegla det ansvar som följer. Vi välkomnar 
att fler bolag även använder aktiebaserad ersättning till 
 styrelsen, vilket stärker kopplingen mellan långsiktigt ansvar 
och värdeskapande.
Under kvartalet hölls också Svolders årsstämma, där aktie -
ägarna visade stort engagemang och ställde många rele -
vanta frågor. Särskilt uppskattade var bolagsbesöken från 
 Beijer Almas dotterbolag Lesjöfors, Systemair och Scandic 
Hotels före stämman, tillfällen som ger Svolders aktieägare 
djupare inblick i portföljbolagen.
Marknadsutveckling
Den globala ekonomin utvecklas i olika takt. USA visar fort -
satt styrka, medan Europas återhämtning är mer ojämn och 
industrikonjunkturen dämpad. Omställningar i globala värde -
kedjor skapar samtidigt nya möjligheter för nischade, snabb -
fotade aktörer.
Ränteläget väntas normaliseras men ligga högre än under 
det senaste decenniet. För svenska småbolag innebär detta 
ett nytt marknadsläge där balansräkningar, kassaflöden och 
strategisk tydlighet blir centrala konkurrensfördelar. Många 
bolag har effektiviserat betydligt och är väl positionerade för 
även små förbättringar i efterfrågan, medan bolag med svag 
styrning eller hög skuldsättning riskerar att tappa mark.
VD har ordet
”  Nogrann analys och ägar -
styrning som vägledning 
i en föränderlig marknad.”
SVOLDER DELÅRSRAPPORT 1  |  2025/2026
4

===== SIDA 5 =====

Framåtblick, värde genom långsiktigt ansvar 
och närvaro
Fokus framåt ligger på fördjupad analys av portföljbolagens 
balansräkningar och kassaflöden, då kapitalkostnaden fort -
satt styr värderingar och investeringsförmåga. Arbetet i val -
beredningarna intensifieras när nästa kalenderår närmar sig. 
Vi söker styrelser med erfarenhet av internationell expansion 
och kapitaldisciplin, egenskaper som blir allt viktigare i en 
mer teknologidriven och konkurrensutsatt marknad. 
Vi är fortsatt noga med kapitalallokering och investerar 
i bolag som har tydligt definierade marknads  positioner och 
har stärkt sin konkurrenskraft efter de senaste årens förbätt -
ringsarbete. Vi bedömer att flera svenska småbolag nu står 
på tröskeln till en fas av gradvis återhämtning, där välskötta 
bolag med tydlig styrning kan ta betydande steg framåt.
Som Theodore Roosevelt uttryckte det: ”Nobody cares 
how much you know, until they know how much you care.” 
För oss handlar ägarstyrning ytterst om närvaro, ansvar och 
engagemang, i dialogerna, i styrelserummen och i de strate -
giska vägvalen. Det är i detta arbete som grunden för fram -
tida värde skapas och det är denna väg Svolder fortsätter 
att gå. Långsiktigt, aktivt och nära våra bolag, med målsätt -
ningen att skapa värde för våra aktieägare, både i dagens 
marknad och i den fas av möjligheter som vi anser ligger 
framför svenska småbolag.
Stockholm, december 2025
Tomas Risbecker, Verkställande direktör
SVOLDER DELÅRSRAPPORT 1  |  2025/2026 SVOLDER DELÅRSRAPPORT 1  |  2025/2026
5

===== SIDA 6 =====

Finansiell översikt
Marknadskommentar
Det senaste kvartalets makro- och ränteutveckling har utifrån 
ett svenskt småbolags- och hushållsekonomiskt perspektiv 
varit relativt uppmuntrande. Detta har dock inte gjort något 
större avtryck i börskurser än så länge då småbolagsindex 
ökade 0,2 procent under kvartalet. Vi noterar att även om 
småbolag som aggregat utvecklats sidledes under perioden 
är det påtagliga rörelser inom flera sektorer. Bland de större 
sektorerna föll mjukvarubolagen med 11 procent, tjänste -
bolagen med 5 procent medan konsumentsektorn adderade 
6 procent. De svenska småbolagens utveckling var även 
detta kvartal svagare än europeiska och amerikanska små -
bolagsindex som steg med 3 respektive 6 procent. 
Likt flera tidigare perioder har storbolagen i Sverige 
utvecklats starkare än småbolagen, men vän av ordning 
noterar att vinstrevideringar och vinstutsikter inte längre är 
det som driver denna diskrepans, mer om detta senare. När 
vi tittar på utvecklingen för de stora småbolagen och jämför 
med de små har kursutvecklingen varit snarlik. Således, det 
är de riktigt stora bolagen i Sverige som lyft det breda börs -
indexet under hösten.
I september beslutade Riksbanken att sänka styrräntan 
med 25 punkter till 1,75 procent mot bakgrund av avtagande 
inflation. I november upprepade Riksbanken denna vy och 
lämnade styrräntan oförändrad medan novemberstatistiken 
för svensk industri visade på tillväxt med positiva marknads -
utsikter drivet av god orderingång och sysselsättning. Samti -
digt visar samma statistik på positiva produktionsplaner och 
marknadsutsikter framgent. 
Höstens kvartalsrapporter visade generellt på en sekven -
tiellt förbättrad vinstutveckling. Enligt en sammanställning 
från DNB Carnegie växte 3 av 4 småbolag vinsten jämfört 
med föregående år. Det är en förbättring från föregående 
kvartals  period när cirka hälften av bolagen växte  vinsterna. 
Vinsttillväxten år-över-år för medianbolaget summerades till 
6 procent, även det en förbättring mot 0 procent föregående 
kvartalsperiod. I ljuset av en större valutamotvind framstår 
denna förbättring som uppmuntrande, men man ska vara 
medveten om att valutamotvinden från fram  förallt en för-
svagad amerikansk dollar kommer påverka vinsterna än mer 
negativt under den kommande kvartalsperioden. Samtidigt 
som vinsttrenden förbättrades reviderades vinstförväntning -
arna för 2025 och 2026 ner marginellt. 
Svenska småbolag väntas nu växa vinsterna med 7 procent 
2025 och med 21 procent 2026. Detta kan jämföras med att 
storbolagens vinster väntas falla med 7 procent 2025 och 
öka med 8 procent 2026. Sett i ett historiskt perspektiv vär -
deras svenska småbolag med den största rabatten mot stora 
bolag sedan finanskrisen 2008–2009. Det framåtblickande 
P/E talet för svenska småbolag om ~16x kan jämföras med 
storbolagens ~18x och vinstutsikterna ser alltså mer attrak -
tiva ut samtidigt som det går att urskilja allt fler positiva 
tecken, både i den svenska ekonomin och i småbolagen.
12 mån. justerat P/E, småbolagspremium (+) /  
rabatt (–) jämfört med stora bolag
30
15
0
–15 2004 20252007 2010 2013 2016 2019 2022
Indexutveckling (12 mån)
110
100
90
80
SIXRXCSRX
dec jan feb mar apr maj jun jul augsep okt nov decsep okt nov
2024 2025
Delårsrapport 1: 1 september–30 november 2025
Källa: Svolder och Infront
Källa: DNB Carnegie
SVOLDER DELÅRSRAPPORT 1  |  2025/2026
6

===== SIDA 7 =====

Substansvärdets förändring
På balansdagen uppgick Svolders substansvärde till 56,40 
SEK per aktie, motsvarande 5 773 MSEK. Värdeminskningen 
under den aktuella rapportperioden var därmed 0,6 procent 
inklusive reinvesterad utbetald utdelning om 46 MSEK. Detta 
är 0,8 procentenheter sämre än jämförelseindex CSRX, som 
under motsvarande period steg 0,2 procent. Detta kan jäm -
föras med den svenska aktiemarknaden som helhet (SIXRX) 
som steg med 4,6 procent.
Under året har bolagsstämman beslutat att utdelningen ska 
utbetalas vid fyra tillfällen. Per balansdagen har en utbetalning 
skett, medan resterande utdelningar är beslutade men ännu 
inte utbetalda. För att aktieägarna ska kunna följa substans-
värdeutvecklingen på ett jämförbart och rättvisande sätt juste-
ras denna för utbetald reinvesterad utdelning. Substansvärdet 
justeras för beslutad men ej utbetald utdelning. Detta mått 
redovisas som ett alternativt nyckeltal. En närmare beskrivning 
av beräkning och avstämning mot redovisade finansiella poster 
återfinns på sidan 11.
Svolders aktieportfölj är ingen indexportfölj utan place -
ringsbeslut baseras på de enskilda aktiernas värdering. 
 Portföljens utfall i förhållande till jämförelseindex kan därför 
komma att avvika kraftigt mellan olika redovisningsperioder.
Substansvärdets utveckling (3 mån)  
1 september–30 november 2025
MSEK SEK/aktie
Substansvärde 31 augusti 2025 5 856 57,20
Aktieportföljen 
Ingående värde 5 439 53,10
Köp av aktier 317
Försäljningar av aktier –213
Värdeförändring aktieportfölj –45 58 0,60
Utgående värde 5 497 53,70
Nettoskuld (−)/Nettofordran (+)
Ingående värde 417 4,10
Erhållna aktieutdelningar 16
Förvaltningskostnader –9
Utbetald aktieutdelning –46
Finansnetto 2
Köp av aktier, netto –103 –142 –1,40
Utgående värde 1) 275 2,70
Substansvärde 30 november 2025 5 773 56,40
1)  Likvida medel om 292 MSEK ingår i beloppet. Beslutad men ännu inte 
utbetald utdelning om 138 MSEK ingår i substansvärdet.
Substansvärdets största bidragsgivare  
1 september–30 november 2025
(Utifrån substanvärdet per 2025-08-31; 5 856 MSEK eller 
57,20 SEK /ak tie)
Aktie MSEK SEK/aktie
Beijer Alma 63 0,60
New Wave Group 60 0,60
Scandic Hotels Group 30 0,30
Elanders 18 0,20
Summa fyra positiva 171 1,70
Ependion −89 −0,90
Arjo −31 −0,30
Arla Plast −26 −0,30
MilDef Group −25 −0,20
GARO –24 −0,20
Systemair –23 –0,20
Summa sex negativa −217 −2,10
Övriga aktier 17 0,20
Aktier totalt −29 −0,30
Övrigt −8 −0,10
Värdeförändring före utdelning −37 −0,40
De största positiva bidragsgivarna till substansvärdet var 
Beijer Alma, New Wave och Scandic Hotels, medan Ependion 
stod för det största negativa bidraget.
Beijer Alma och New Wave överträffade marknadens 
 förväntningar med sina rapporter för det tredje kvartalet. 
Scandic Hotels tog i november över ansvaret för hotell -
verksam heten i irländska Dalata, i väntan på att carve-out-
processen från Pandox slutförs. Ependion redovisade stabila 
siffror, men aktien utvecklades negativt. Det är värt att 
notera att Ependion-aktien historiskt har uppvisat hög volati -
litet mellan kvartalen och att positionen under föregående 
kvartal var Svolders främsta positiva bidragsgivare. Bland 
övriga negativa bidragsgivare märks Arjo och Arla Plast, som 
båda presenterade resultat under aktiemarknadens förvänt -
ningar. Övriga bidragsgivare framgår av tabellen.
SVOLDER DELÅRSRAPPORT 1  |  2025/2026 SVOLDER DELÅRSRAPPORT 1  |  2025/2026
7

===== SIDA 8 =====

Aktieportföljen
Under kvartalet har Svolder främst fortsatt att öka innehaven 
i de senast tillkomna bolagen Systemair och Platzer. Samtidigt 
har samtliga aktier i engcon och Profoto avyttrats. Övriga 
betydande förvärv och avyttringar framgår av tabellen.
Större nettoköp till aktieportföljen (3 mån)  
1 september–30 november 2025
Aktie Antal MSEK SEK/aktie
Systemair 1 959 437 157 80,30
Platzer Fastigheter 770 000 54 69,60
Troax Group 236 909 33 139,90
Större nettoförsäljningar ur aktieportföljen (3 mån) 
1 september–30 november 2025
Aktie Antal MSEK SEK/aktie
engcon 1 124 546 89 79,50
MilDef 100 000 21 210,70
Beijer Alma 70 000 21 279,20
Likviditet/Belåning
Aktieportföljen var obelånad på balansdagen. Nettofordran, 
som omfattar likvida medel samt aktiehandelns olikviderade 
affärer med mera, uppgick på balansdagen till 275 MSEK 
(inklusive beslutad men ännu inte utbetald utdelning om 
138 MSEK), motsvarande 4,8 procent av substansvärdet. 
Detta kan jämföras med en nettofordran om 417 MSEK vid 
ingången av den aktuella rapportperioden.
Svolder har ett avtal om en kreditfacilitet i nordisk affärs -
bank om maximalt 500 MSEK med säkerhet i pantsatta aktier. 
På balansdagen 2025-11-30 var krediten outnyttjad.
Aktiekursutveckling
Svolders B-aktie betalades på balansdagen senast till 
57,80 SEK. Under den aktuella rapportperioden steg aktien 
därmed 8,1 procent, inklusive reinvesterad utdelning. B-aktien 
värderades på balansdagen med en premie om 2,5 procent 
i förhållande till substansvärdet. B-aktien om  sattes under 
periodens samtliga handelsdagar med ett genomsnitt om 
cirka 172 000 aktier per börsdag på Nasdaq Stockholm.
Svolders A-aktie handlas endast genom fem auktioner 
(så kallad ”Auction Only Market Segments”) under handels -
dagen. Den första vid öppning följt av intradagauktioner vid 
11.00, 13.00 och 15.00 samt sedan stängningsauktionen. 
Senaste betalkurs för A-aktien var 80,00 SEK, vilket innebär 
att A-aktien värderades till en premie om 41,9 procent i för -
hållande till substansvärdet.
Enligt Svolders bolagsordning kan A-aktieägare som öns -
kar omvandla A- till B-aktier göra detta genom anmälan till 
Svolders styrelse.
Totalavkastning1) i procent
Svolder
3 mån  
1/9 2025 –
30/11 2025
Rullande  
12 mån  
1/12 2024–  
30/11 2025
12 mån  
1/9 2024–  
31/8 2025
Aktiekurs (B) 8,1 8,8 –9,1
Substansvärde –0,6 8,2 0,3
Aktiemarknadsindex
Carnegie Small Cap Return Index 0,2 1,3 –3,8
SIX Return Index 4,6 8,9 0,6
1)  Totalavkastningen beräknas på jämförbart sätt som hos reinvesterade 
index och fonder, dvs att utbetald utdelning återinvesteras vid utdel -
ningstillfället i underliggande tillgångsslag.
Moderbolaget
Resultatet för koncernen och moderbolaget överensstämmer 
till fullo. Moderbolagets balansräkning är densamma som för 
koncernen med undantag för moderbolagets aktier i dotter -
bolag om 0,1 MSEK och en kortfristig skuld om 0,1 MSEK.
Risker och osäkerhetsfaktorer
Koncernen och moderbolagets identifierade risker och osäker-
hetsfaktorer framgår av årsredovisningen för 2024/2025 på 
sidan 64 och i not 17 på sidan 76. Av de där nämnda riskerna 
bedöms marknadsrisken (aktieportföljens prisrisk) som den 
mest betydande. Inga väsentliga förändringar bedöms ha till -
kommit därefter.
Svolders årsstämma
Årsstämman ägde rum tisdagen den 18 november i Stockholm. 
Samtliga beslut fattades i överensstämmelse med styrelsens 
och valberedningens förslag såsom de presenterats i den 
fullständiga kallelsen. Årsstämmoprotokollet finns tillgängligt 
på Svolders hemsida.
Händelser efter rapportperiodens utgång
Substansvärdet den 5 december uppgick till 56 SEK per aktie 
och aktiekursen uppgick till 55,45 SEK.
Nästa delårsrapport
Rapport för perioden 1 september 2025–28 februari 2026  
(6 månader) samt den aktuella rapportperioden 1 december 
2025–28 februari 2026 kommer att publiceras den 13 mars 2026.
Avstämningsdagar för kommande utdelningar
20 februari 2026
20 maj 2026
20 augusti 2026
Delårsrapporten har ej varit föremål för granskning av bolagets revisorer.
SVOLDER DELÅRSRAPPORT 1  |  2025/2026
8

===== SIDA 9 =====

Rapport över totalresultat koncernen 
(MSEK)
3 mån 
250901–251130
3 mån  
240901–241130
Rullande 12 mån  
241201–251130
12 mån
240901–250831
Förvaltningsverksamhet
Utdelningsintäkter 15,6 24,3 118,3 127,0
Förvaltningskostnader –9,3 –8,5 –31,2 –30,4
Resultat från värdepapper –45,0 –486,7 346,5 –95,2
Rörelseresultat –38,8 –471,0 433,6 1,4
Resultat från finansiella investeringar
Finansiella intäkter 1,5 2,0 6,8 7,3
Finansiella kostnader 0,0 –0,1 0,0 –0,1
Resultat efter finansiella poster –37,3 –469,1 440,4 8,6
Skatt – – – –
Periodens resultat –37,3 –469,1 440,4 8,6
Övrigt totalresultat – – – –
Periodens totalresultat –37,3 –469,1 440,4 8,6
Resultat per aktie, SEK –0,40 –4,60 4,30 0,10
Balansräkningar koncernen
Tillgångar
(MSEK) 251130 241130 250831 240831
Anläggningstillgångar
Materiella anläggningstillgångar
Inventarier 0,2 0,3 0,2 0,2
Finansiella anläggningstillgångar
Värdepappersinnehav 5 497,4 5 309,4 5 439,1 5 697,4
Omsättningstillgångar
Kortfristiga fordringar 7,8 22,2 11,0 6,4
Kassa och bank 292,3 53,8 430,8 323,9
Summa tillgångar 5 797,7 5 385,6 5 881,1 6 027,8
Eget kapital och skulder
(MSEK) 251130 241130 250831 240831
Eget kapital 5 634,4 5 378,2 5 855,9 6 021,4
Skulder
Kortfristiga skulder 163,3 7,4 25,2 6,4
Summa skulder och eget kapital 5 797,7 5 385,6 5 881,1 6 027,8
SVOLDER DELÅRSRAPPORT 1  |  2025/2026 SVOLDER DELÅRSRAPPORT 1  |  2025/2026
9

===== SIDA 10 =====

Förändringar i eget kapital
(MSEK)
3 mån  
250901–251130
3 mån  
240901–241130
12 mån  
240901–250831
Ingående balans 5 855,9 6 021,4 6 021,4
Lämnad utdelning1) –184,3 –174,1 –174,1
Periodens totalresultat –37,3 –469,1 8,6
Utgående balans 5 634,3 5 378,2 5 855,9
1)  2025/2026: Vid årsstämman den 18 november 2025 fattades beslut om utdelning till aktieägarna om 1,80 SEK per aktie uppdelat på fyra 
 utbetalningstillfällen motsvarande totalt 184,3 MSEK.  
2024/2025: Vid årsstämman den 15 november 2024 fattades beslut om utdelning till aktieägarna om 1,70 SEK per aktie utbetalat vid ett  
tillfälle motsvarande totalt 174,1 MSEK.
Kassaflödesanalyser koncernen
(MSEK)
3 mån  
250901–251130
3 mån  
240901–241130
Rullande 12 mån  
241201–251130
12 mån  
240901–250831
Kassaflöde från den löpande verksamheten  
före förändringar av rörelsekapitalet 8,4 0,0 106,6 98,3
Förändringar av rörelsekapitalet
Ökning (+)/minskning (−) av kortfristiga skulder 2,8 1,4 1,3 –0,2
Kassaflöde från den löpande verksamheten 11,2 1,4 107,9 98,1
Investeringsverksamheten
Köp av värdepapper –317,0 –403,3 –1 459,5 –1 545,8
Försäljning av värdepapper 213,4 306,0 1 636,2 1 728,8
Investeringar i maskiner och inventarier 0,0 –0,1 0,0 –0,1
Kassaflöde från investeringsverksamheten –103,6 –97,4 176,7 183,0
Finansieringsverksamheten
Utbetald utdelning1) –46,1 –174,1 –46,1 –174,1
Kassaflöde från finansieringsverksamheten –46,1 –174,1 –46,1 –174,1
Ökning (+)/minskning (−) av likvida medel –138,5 –40,6 142,7 107,0
Likvida medel vid periodens början 430,8 190,2 149,7 323,9
Likvida medel vid periodens slut 292,3 149,7 292,3 430,8
1)  2025/2026: Vid årsstämman den 18 november 2025 fattades beslut om utdelning om totalt 184,3 MSEK uppdelat på fyra utbetalningstillfällen. 
2024/2025: Vid årsstämman den 15 november 2024 fattades beslut om utdelning om totalt 174,1 MSEK utbetalat vid ett tillfälle.
Nyckeltal per aktie koncernen
251130 241130 250831 240831
Substansvärde per aktie, SEK 56,40 52,50 57,20 58,80
Aktiekurs (B), SEK 57,80 53,55 53,90 61,10
Substansvärde, premium (+)/rabatt (−), % 3 2 –6 4
Likviditet (+)/Belåning (−), % 5 1 8 5
Soliditet, % 100 100 100 100
Antal aktier i miljoner 102,4 102,4 102,4 102,4
SVOLDER DELÅRSRAPPORT 1  |  2025/2026
10

===== SIDA 11 =====

3 mån  
250901–251130
3 mån  
240901–241130
Rullande 12 mån  
241201–251130
12 mån  
240901–250831
Förändring substansvärde, SEK –0,80 –6,30 3,90 –1,60
Under perioden lämnad utdelning, SEK1) 0,45 1,70 0,45 1,70
Resultat per aktie, SEK –0,40 –4,60 4,30 0,10
Antal aktier i miljoner 102,4 102,4 102,4 102,4
1)  2025/2026: Avser den första av fyra utbetalningar om 0,45 SEK per aktie som beslutades vid årsstämman den 18 november 2025.  
2024/2025: Avser utdelningen om 1,70 SEK per aktie som beslutades vid årsstämman den 15 november 2024.  
Beräkning av alternativt nyckeltal 
Substansvärde
251130 241130 250831 240831
Eget kapital,MSEK 5 634 5 378 5 856 6 021
Beslutad ännu ej utbetald utdelning, MSEK 138 – – –
Substansvärde, MSEK 5 773 5 378 5 856 6 021
Substansvärde per aktie, SEK 56,40 52,50 57,20 58,80
Definitioner enligt årsredovisning 2024/2025 förutom för substansvärde, vars nya definition lyder: Eget kapital, beräknat uti -
från marknadsvärdering med tillägg för beslutad ej utbetald utdelning. Justeringen görs eftersom årets utdelning beslutats 
utbetalas vid flera tillfällen, i syfte att ge en jämförbar och rättvisande bild av bolagets värdeutveckling över tiden.
Belopp per aktie är genomgående i delårsrapporten, förutom för aktiekurser och utdelning, avrundade till hela tiotal öre. 
Bolaget har inte några pågående program med finansiella instrument som medför någon utspädning av antal aktier. Antal 
 utestående aktier uppgår till 102 400 000.
Till följd av avrundningar kan siffror presenterade i denna delårsrapport i vissa fall inte exakt summera till totalen.
Redovisningsprinciper
Denna delårsrapport är upprättad i enlighet med IAS 34 Delårsrapportering. Koncernredovisningen har upprättats i enlighet 
med International Financial Reporting Standards (IFRS) sådana som de antagits av EU och i enlighet med ÅRL. Moderbolagets 
redovisning följer ÅRL samt RFR 2. I övrigt har samma redovisningsprinciper och bedömningsgrunder som i senaste årsredo -
visningen använts.
Stockholm den 12 december 2025  
Svolder AB (publ), styrelsen
Ytterligare information kan erhållas från:
• Tomas Risbecker, VD, 08-440 37 74
• Pontus Ejderhamn, ekonomichef, 08-440 37 72
Stockholm den 12 december 2025
Fredrik Carlsson  
Ordförande
Clas-Göran Lyrhem  
Ledamot
Johan Lundberg  
Ledamot
Magnus Malm 
Ledamot
Tomas Risbecker 
Verkställande direktör
Anna-Maria Lundström Törnblom  
Ledamot
Pernilla Ramslöv  
Ledamot 
SVOLDER DELÅRSRAPPORT 1  |  2025/2026 SVOLDER DELÅRSRAPPORT 1  |  2025/2026
11

===== SIDA 12 =====

Svolder är ett företag som värdesätter hållbarhet och 
ansvarstagande gentemot vår miljö. Vi strävar ständigt 
efter att minska vår påverkan på naturen samtidigt som 
vi driver vår verksamhet så kostnads  e ffektivt som möjligt.
Varje år producerar vi cirka 3  000 årsredovisningar och 12  000 delårsrapporter, 
tryckta på återvunnet papper. Dessa rapporter, som tillsammans väger cirka 
3 ton, distribueras sedan fysiskt till dig. Att använda återvunnet papper är vis -
serligen bättre för miljön än nytt papper, men produktionen och distributionen 
av dessa fysiska kopior har en stor påverkan.
Dessutom är kostnaderna för material och distribution en betydande årlig 
utgift för Svolder, pengar som skulle kunna användas för att utveckla vår verk -
samhet eller öka våra utdelningsbara medel till er som aktieägare.
Gör en insats för miljön och spara resurser genom att läsa dina finansiella 
rapporter digitalt på vår hemsida. För dig som prenumererar på tryckta rappor -
ter, överväg att avsluta prenumerationen på  
svolder.se/investor‐relations/#bestall‐rapporter
Svolder är ett investmentbolag med fokus på noterade svenska småbolag. 
Bolagets aktier är noterade på Nasdaq Stockholm sedan 1993.
Svolder AB (publ). Org nr 556469-2019. 
Birger Jarlsgatan 13, 111 45 Stockholm. Telefon 08-440 37 70.
svolder.se 3041 0129