Kvartalsrapport Q1 2026

===== SIDA 1 =====

Fintechinvesterare i tillväxtmarknader
Delårsrapport
Första kvartalet 2026
Foto: Finn Mund (Unsplash.com)

===== SIDA 2 =====

32
Viktiga händelser under kvartalet
Substansvärdet i 1Q26 minskade med 6% QoQ, till 408,6 mnUSD. Substansvärde­
utvecklingen under kvartalet drevs främst av en bred nedgång i publika jämförelse ­
bolags multiplar till följd av osäkerheten kring den pågående konflikten i Mellanöstern. 
Creditas avslutade 2025 starkt och rapporterade i 4Q25 rekordhöga kvartalsintäkter 
om 582,7 mnBRL, samtidigt som låneboken uppgick till 7,1 mdBRL. Den position vi nu ser 
Creditas befinna sig i är den starkaste på många år – med accelererande tillväxt, ett allt 
vassare effektiviseringsarbete understött av AI ­investeringar och en kapitalstruktur 
som nu är mer motståndskraftig efter förvärvet av banklicensen och den senaste 
finansieringsrundan.
I januari stängde Juspay en förlängning av sin Serie D ­runda om 50 mnUSD till en 
värdering om 1,2 mdUSD vilket gjorde bolaget till Indiens första unicorn 2026. Som en 
del av denna runda realiserade VEF ytterligare 14,6 mnUSD i bruttolikvid genom en 
partiell sekundärförsäljning till en premie om 16% jämfört med vår substansvärdering i 
4Q25. Detta innebär att våra sammanlagda bruttointäkter från exits i Juspay nu uppgår 
till 29,4 mnUSD jämfört med en total investering om 21,1 mnUSD, vilket motsvarar en IRR 
på 35% och en CoC på 4,5x.
408,6 3,82 14%
Substansvärde 
(mnUSD)
Substansvärde 
per aktie (SEK)
Substansvärde­ 
utveckling YoY (USD)
Foto: gina (Unsplash.com)
Substansvärde
• I USD är substansvärdet 408,6 mn (31 dec 2025: 433,8), 
-6% QoQ. Substansvärdet per aktie är 0,40 USD (31 dec 
2025: 0,43), -6% QoQ. 
• I SEK är substansvärdet 3 880 mn (31 dec 2025: 3 992), 
-3% QoQ. Substansvärde per aktie är 3,82 SEK (31 dec 
2025: 3,93), -3% QoQ.
• Likviditeten inklusive likvidplaceringar uppgick till 25,3 
mnUSD (31 dec 2025: 15,9) vid utgången av 1Q26.
Finansiellt resultat
• Resultatet för 1Q26 var -25,3 mnUSD (1Q25: 3,9).
31 dec 2024 31 dec 2025 31 mar 2026
Substansvärde (mnUSD) 353,0 433,8 408,6
Substansvärde (mnSEK) 3 882 3 992 3 880
Substansvärde per aktie (USD) 0,34 0,43 0,40
Substansvärde per aktie (SEK) 3,73 3,93 3,82
VEF AB (publ) aktiepris (SEK) 2,21 2,22 2,06
Händelser efter periodens utgång
Inga väsentliga händelser har inträffat efter periodens utgång.
Creditas levererade ytterligare ett 
starkt kvartal och befinner sig i den 
bästa operativa formen vi sett på 
flera år, där accelererande tillväxt 
kombineras med ett disciplinerat 
effektiviseringsarbete.
– Dave Nangle, VD
”
”
Besök VEFs webbsida för våra finansiella rapporter och annan information: vef.vc/sv/investerare

===== SIDA 3 =====

4 5
VD har ordet
Kära aktieägare,
1Q26 var kontrasternas kvartal. Vi navigerar i en värld som är 
mer osäker än vad den var för tre månader sedan. Den pågå -
ende konflikten i Mellanöstern och dess potential att driva en 
redan skör global ekonomi in i recession är den enskilt största 
makrorisken i dag. Samtidigt fortsätter AI att accelerera och 
omforma hur teknikbolag arbetar – en tydlig fördel för vår 
portfölj om det hanteras rätt. Mot denna bakgrund förblir det 
underliggande portföljperspektivet positivt:
• Creditas levererade ytterligare ett starkt kvartal och 
befinner sig i den bästa operativa formen vi sett på flera 
år, där accelererande tillväxt kombineras med ett discipli -
nerat effektiviseringsarbete.
• Juspay stängde en ny finansieringsrunda till en värdering 
om 1,2 mdUSD. VEF realiserade ytterligare 14,6 mnUSD i 
bruttolikvid till en premie om 16% jämfört med vår senaste 
substansvärdering. Vårt senaste bevis på att vi kan och 
genomför exits till eller över bokfört värde.
En bred nedgång på aktiemarknaderna 
drev en betydande multipelkontraktion 
i våra modellvärderade innehav, vilket 
medförde att vårt substansvärde 
sjönk med 6% under kvartalet. Vi går 
vaksamt in i 2Q26, med en tydlig bild 
av de övergripande riskerna, men med 
fortsatt stark tilltro till en portfölj som levererar 
och som har tagit sig igenom betydande volatilitet över tid.
Marknadsnedgången i 1Q26 motvind för 
substansvärdet
Vi avslutar 1Q26 med ett substansvärde om 408,6 mnUSD, 
ned 6% QoQ, och ett substansvärde per aktie om SEK 3,82, 
-3% QoQ.
Börsnedgången i mars medförde att publika jämfö -
relsebolag föll med 20–30%, med en multipelkontraktion 
som slog direkt mot våra modellvärderade innehav. 
Valutakursrörelserna under kvartalet var blandade, men 
nettopositiva för substansvärdet, då BRL stärktes med 6%, 
MXN var oförändrad och INR försvagades med -4% QoQ 
gentemot dollarn. De största förändringarna på bolagsnivå 
skedde i Konfío, Solfácil och Nibo, vilka föll med 23%, 15% 
respektive 18%. Samtliga nedgångar drevs i stort sett helt av 
nedjusteringar i jämförbara bolags multiplar medan underlig -
gande utveckling och valuta fortsatt bidrog positivt. Creditas 
(4Q25) och Juspay (1Q26) är värderade utifrån väldigt nyligen 
genomförda finansieringsrundor samtidigt som båda bolagen 
fortsatte att prestera starkt under 2026.
Likvida medel uppgick vid utgången av 1Q26 till 
25,2 mnUSD, samtidigt var de utestående obligationerna 
240 mnSEK (25,3 mnUSD).
Det bidrar till att bygga marknadens förtroende för hur vi 
värderar vår portfölj, stärker vår balansräkning och är ett av 
de mest kraftfulla verktyg vi har för att minska substans -
rabatten. Under de senaste 18 månaderna har vi realiserat 
över 50 mnUSD i bruttolikvid genom flera exits, detta till en 
aggregerad premie på 8% jämfört med det senaste substans -
värdet innan transaktionen. Det kommer flera.
En utmanade och oförutsägbar värld
När jag skriver detta pågår konflikten i Mellanöstern fortfa -
rande (samtidigt som kriget i Ukraina nu är inne på sitt femte 
år) utan någon tydlig lösning i sikte. Utöver den djupa mänsk -
liga tragedin medför denna konflikt också reella ekonomiska 
konsekvenser. Förutom de direkta effekterna på den berörda 
regionen börjar nu även andra- och tredjehandseffekterna för 
resten av världen att visa sig.
Vårt primära fokus ligger på råvarupriserna och deras 
direkta påverkan på de geografier där vi har störst expo -
nering. Brasilien, vår största marknad, är ”relativt” väl posi -
tionerat givet sin omfattande råvaruproduktion, vilket årets 
positiva utveckling för den lokal aktiemarknaden och valutan 
återspeglar. Indien är däremot betydligt mer sårbart som 
nettoimportör av energi. Detta är ett övergripande problem 
för Asien och vi har redan sett flera länder börja begränsa 
bensinanvändningen genom riktade rekommendationer att 
arbeta hemifrån. Mer övergripande riskerar situationen att 
skapa inflationstryck vilket medför att globala/lokala räntor 
behöver ligga kvar på högre nivåer under en längre tid, med 
följdeffekter för den generella globala/lokala tillväxten.
Kapitalmarknader ogillar osäkerhet och utdragna geo -
politiska konflikter föder just osäkerhet, något som tydligt 
återspeglats i de negativa/volatila marknadsrörelserna under 
de senaste veckorna. Kapitalflöden och riskaptit minskar tills 
situationen är löst. 
På mikronivå är vår direkta portföljexponering begränsad. 
Ett av våra mindre innehav, Abhi, har en liten men växande 
närvaro i Mellanöstern men har i nuläget inte påverkats i 
någon större utsträckning. Resterande portföljbolag har hittills 
inte flaggat för någon direkt påverkan på sina planer, men vi är 
fortsatt vaksamma.
Vi följer utvecklingen noggrant, planerar situationen där -
efter och finner i nuläget viss trygghet i att vi saknar någon 
egentlig direkt exponering samt att portföljen är byggd på 
strukturella tillväxttrender som visat sig motståndskraftiga 
genom många cykler.
Ökad praktiska användning av AI
Utvecklingstakten inom LLMs den senaste tiden har varit 
omvälvande. De senaste lanseringarna från OpenAI och 
Anthropic har med rätta fått stort erkännande i branschen. 
Creditas fortsätter att bygga momentum
Creditas avslutade 2025 starkt, framför allt genom att slutföra 
sin Serie G-runda på 108 mnUSD till en värdering om 3,3 
mdUSD samt genom att förvärva Andbank Brazil och deras 
banklicens. Lika viktigt är att bolagets verksamhet fortsatte 
att förbättras, vilket 4Q25-resultaten visar:
• Kvartalsvis nyutlåning uppgick till rekordhöga 1,1 mdBRL, 
+35,4% YoY/+10,7% QoQ
• Låneportföljen uppgick till 7,1 mdBRL, +19,5% YoY
• Kvartalsintäkterna uppgick till rekordhöga 582,7 mnBRL, 
+17,3% YoY/ +7,9% QoQ
• Bruttovinsten ökade med 20,7% YoY till 211,2 mnBRL
Minst lika imponerande är det pågående AI-drivna effekti -
viseringsarbetet, vilket pressar ned CAC och bidrar positivt 
till resultatet. Tittar vi framåt så guidar ledningen för en årlig 
tillväxttakt om 25%+ i kombination med en lönsam portfölj.
I mars tillbringade Creditas grundare och VD Sergio 
Furio flera dagar i Stockholm tillsammans 
med VEFs team. Han träffade investerare 
och partners samt presenterade på 
Swedish Fintech Week. Detta gav 
den svenska marknaden ett värdefullt 
tillfälle att uppdatera sig om bolagets 
utveckling och mottagandet visade 
på en växande förståelse för det Creditas 
har byggt upp och bolagets positiva utveckling. 
Den position vi nu ser Creditas befinna sig i är den starkaste 
på många år – med accelererande tillväxt, ett allt vassare 
effektiviseringsarbete understött av AI-investeringar och en 
kapitalstruktur som nu är mer motståndskraftig efter förvär -
vet av banklicensen och den senaste finansieringsrundan.
Fortsatta exits med Juspay i 1Q26
Juspay, vår första investering i Indien och ett av våra mest 
framstående innehav, hade ännu ett enastående kvartal. 
I januari stängde Juspay en förlängning av sin Serie D-runda 
om 50 mnUSD, ledd av den nya investeraren WestBridge 
Capital. Rundan genomfördes till en värdering om 1,2  mdUSD 
vilket gjorde bolaget till Indiens första unicorn 2026. Som en 
del i rundan realiserade VEF ytterligare 14,6 mnUSD i brutto -
likvid genom en partiell sekundärförsäljning – till en premie 
om 16% jämfört med vår 4Q25-värdering. Detta innebär 
att våra sammanlagda bruttointäkter från exits i Juspay nu 
uppgår till 29,4 mnUSD jämfört med en total investering om 
21,1 mnUSD, vilket motsvarar en IRR på 35% och en CoC på 
4,5x. Samtidigt fortsätter vi äga en betydande andel om 6,4% 
i ett bolag som processar över 300 miljoner transaktioner 
dagligen och har passerat 1 biljon USD i årliga betalvolymer.
För VEF är det inte bara ett finansiellt resultat att leverera 
exits till eller över vårt substansvärde, det är ett styrkebesked. 
Varje ny iteration har inneburit tydliga kliv framåt i kapacitet, 
resonemangsförmåga och viktigast av allt – praktisk använd -
barhet. Användandet har snabbt förflyttats från att experi -
mentera till att implementera. Teknikdrivna bolag integrerar 
nu AI-agenter genomgående i sina verksamheter och effek -
tivitetsvinsterna är både verkliga och alltmer mätbara. Det 
tydligaste exemplet på senare tid är Jack Dorsey på Block 
som meddelade att bolaget skulle minska personalstyrkan 
till nästan hälften och ersätta dessa roller med AI-verktyg. 
Dorsey var tydlig: “ett betydligt mindre team kan med hjälp av 
verktygen göra mer och göra det bättre.” Signalen är tydlig, 
AI är inte längre en framtidsfråga för fintech utan en operativ 
realitet här och nu.
I vår portfölj är det mycket glädjande att se (och lära av) 
hur bolag som Creditas och Juspay (bland andra) i hög grad 
omfamnar denna strukturella förändring. Som framgick i 
Creditas 4Q25-resultat använder bolaget AI inom kund -
upplevelse, inkasso, operationella processer och program -
mering, vilket inneburit att produktiviteten per anställd nått 
nya rekordnivåer. CAC fortsätter att minska samtidigt som 
nyutlåningen ökar – precis den typ av operationell hävstång 
som bygger värde över tid. Vi ser AI som en av de starkaste 
positiva effekterna för våra portföljbolag under de kommande 
åren.
Makrokrafterna dominerar,  
leveransen på mikronivå fortsätter
Kriget i Mellanöstern och den tillhörande makroekonomiska 
oron, tillsammans med takten i AI-adoptionen, utgör just nu 
de två mest definierande makrokrafterna. Vi är vaksamma 
och agerar därefter, både offensivt och defensivt. Vid 
utgången av 1Q26 är vår portfölj i stort sett lönsam, växande 
och välkapitaliserad. Under kvartalet genomfördes ytterligare 
en exit, i Juspay. Denna gång till en premie mot substans -
värdet vilket fortsatt stärker vår balansräkning och bygger 
marknadens förtroende för våra värderingar. Creditas befin -
ner sig i en spännande fas av sin cykel där en återstartad 
tillväxt kombineras med ett allt vassare effektiviseringsarbete 
och en nu mer motståndskraftig kapitalstruktur.
Substansrabatten förblir ett fokusområde och vi ser fort -
satt leverans inom exits, portföljutveckling och pipelinearbete 
som viktiga verktyg för att minska rabatten. Vi investerar i 
strukturella tillväxttrender på några av världens snabbast 
växande marknader och vår portfölj består av högkvali -
tativa tillväxtbolag. Den strategin ändras inte på grund av 
nyhetsflödet.
April 2026,
Dave Nangle
”För VEF är det inte 
bara ett finansiellt resultat 
att leverera exits till eller över 
vårt substansvärde, det är ett 
styrkebesked.”

===== SIDA 4 =====

6 7
VEFs portfölj Substansvärde
Investeringsportföljen angiven till marknadsvärde (TUSD) per den 31 mars 2026
Bolag Verkligt värde 
31 mar 2026
Investerat 
belopp, 
netto
Investeringar/ 
avyttringar, 
netto 1Q26
Förändring 
av verkligt 
värde 1Q26
Verkligt värde 
31 dec 2025 Värderingsmetod
Creditas 220 046 108 356 – – 220 046 Senaste transaktion
Konfío 80 611 56 521 – -24 530 105 141 Värderingsmodell
Juspay 1 65 490 10 617 -12 543 8 729 69 304 Senaste transaktion
Solfácil 11 565 20 000 – -1 977 13 542 Värderingsmodell
Abhi 6 261 1 798 – -384 6 645 Värderingsmodell
Nibo 6 260 6 500 – -1 400 7 660 Värderingsmodell
Övriga 2 22 823 43 937 – -2 275 25 098
Likvidplaceringar 15 421 11 800 10 000 75 5 346  
Portföljvärde 428 477 259 529 ­2 543 ­21 762 452 782  
Likvida medel 9 759 10 513
Övriga nettoskulder -29 666 -29 475
Substansvärde 408 570 433 820  
1. Under 1Q26 stängde Juspay en förlägning av sin Serie D-runda till en värdering som var 16% högre än vår YE25-värdering. Som en del av denna runda 
realiserade VEF 12,5 mnUSD i nettolikvid genom en sekundärförsäljning, vilket under 1Q26 hade en positiv effekt på vår likviditetsposition som ökade 
från 15,9 mnUSD till 25,2 mnUSD.
2. Inkluderar alla bolag som individuellt värderas till mindre än 1% av den totala portföljen och/eller bolag som inte kan redovisas på grund av andra 
omständigheter.
 Substansvärde (mnUSD)   Nettointäkter från kapitalanskaffning   
 Substansvärde/aktie (SEK)
December 2015–mars 2026
Substansvärdeutveckling
December 2015–mars 2026
Premie/rabatt mot substansvärdet
Portföljsammansättning Geografisk fördelning Substansvärdeutveckling 1Q26
mnUSD
Modell­ och kalibreringsvärderade innehav
(30% av innehaven)
Värderade utifrån 
senaste transaktion
(70% av innehaven)
VEFs verksamhet
1. Inkluderar nya investeringar/avyttringar gjorda under kvartalet, förändringar i nettokassa/skuldsättning hos portföljbolagen samt eventuell ökning/
minskning av vår ägarandel
2. Inkluderar nya investeringar/avyttringar gjorda under kvartalet, förändringar i värdering baserat på senaste privata transaktion och eventuell ökning/
minskning av vår ägarandel
3.  Avser nettovalutaeffekt på vår hållbarhetsobligation och likvidbalanser
Substans ­
värde 4Q25
Utveckling 
portföljbolag
Förändring 
multiplar
Valuta Nya 
investeringar 
och övrigt 1
Nya 
transaktioner 2
Valuta Förändring 
likvida medel/ 
Nettoskuld
Valuta3 Substans ­
värde 1Q26
Likvid-  
placeringar  
4%
Likvid-  
placeringar  
4%
Övriga innehav 8%
19% 
3% 
15% 
51% 
Brasilien 56%
Indien 16%
Övriga 5%
Mexiko 19%
409
434 10
10-4
-40
– – –-1
0 0
400 4
800 8
600 6
700 7
500 5
300 3
200 2
100 1
-70%
30%
20%
10%
0%
-30%
-20%
-10%
-50%
-40%
-60%
2016
2017
2018
2019
2020
2021
2022
2023
2026
2025
2024
2016
2017
2018
2019
2020
2023
2022
2021
2026
2025
2024

===== SIDA 5 =====

8 9
Brasilien
Brasilianska konsumenter betalar några av de högsta räntorna i världen, samtidigt 
är marknaden för säkerställda lån fortsatt kraftigt underpenetrerad. Creditas demo -
kratiserar tillgången till krediter genom att nyttja kundernas tillgångar, som deras 
fastigheter, fordon och lön, för att erbjuda finansierings- och refinansieringslösningar 
till mer rimliga räntor via ett effektivt och teknikdrivet ansökningssystem.
Sedan VEF ledde bolagets Serie C-runda i 2017 har VEF investerat totalt 
108 mnUSD i Creditas.
Verkligt värde (USD):
220,0 mn
Andel av VEFs portfölj: 
51,4%
VEFs ägarandel: 
8,9%
creditas.com
Solfácil bygger ett digitalt ekosystem för solenergi i Brasilien. Bolaget erbjuder 
en helhetslösning som omfattar inköp och distribution av solpanelsutrustning, 
finansierings- och försäkringslösningar för slutanvändaren samt proprietär IoT-teknik 
för att optimera övervakning och service efter installation.
Under 1H22 investerade VEF 20,0 mnUSD i Solfácil genom deltagande i bolagets 
Serie C-runda om 130 mnUSD led av QED med deltagande från Softbank och 
befintliga investerare.
Verkligt värde (USD):
11,6 mn
Andel av VEFs portfölj: 
2,7%
VEFs ägarandel: 
2,5%
solfacil.com.br
Nibo är den ledande SaaS-leverantören inom bokföring i Brasilien och förändrar hur 
redovisningskonsulter och SMEs interagerar. Genom sin plattform betjänar Nibo över 
580 000 SMEs via fler än 7 000 redovisningskonsulter.
Sedan VEFs första investering i Nibo 2017 har VEF genomfört två tilläggs -
investeringar, under 2019 respektive 2020, och har totalt investerat 6,5 mnUSD.
nibo.com.br
Pakistan
Mexiko
Konfío bygger digitala bank- och mjukvaruverktyg för att driva SMEs tillväxt och 
produktivitet i Mexiko. Genom att adressera den begränsade tillgången till formell 
kredit erbjuder bolaget rörelsekapitallån, som bygger på en kombination av 
traditionell och alternativ data, samt kreditkort och digitala betalningslösningar – 
allt levererat via ett digitalt ekosystem.
VEF har investerat totalt 56,5 mnUSD i Konfío.
Verkligt värde (USD):
80,6 mn
Andel av VEFs portfölj: 
18,8%
VEFs ägarandel: 
10,0%
konfio.mx
Abhi bygger en digital bankplattform för Pakistan och Gulfstaternas samarbetsråd 
(GCC) och erbjuder förskottslön, fakturabelåning och guldsäkrad utlåning. Abhi betjänar 
både företag och konsumenter.
VEF har totalt investerat 1,8 mnUSD i bolaget, senast genom att investera 0,5 mnUSD 
i Abhis Serie A-runda under 2Q22.
Verkligt värde (USD):
6,3 mn
Andel av VEFs portfölj: 
1,5%
VEFs ägarandel: 
10,0%
abhi.com.pk
Verkligt värde (USD):
6,3 mn
Andel av VEFs portfölj: 
1,5%
VEFs ägarandel: 
21,4%
Indien
Juspay är Indiens ledande företag inom betalteknologi och erbjuder handlare ett 
enande lager av produkter och mervärdestjänster, vilket hjälper handlare att förbättra 
konverteringsgraden. Juspay har spelat en avgörande roll i Indiens betalnings -
transformation och finns idag i över 300 miljoner smartphones och processar över 
300 mdUSD i årlig transaktionsvolym.
VEF har investerat sammanlagt 21,1 mnUSD i Juspay. I 1Q26 genomförde VEF en 
andra partiell exit i Juspay och erhöll en bruttolikvid på 14,6 mnUSD (i tillägg till den 
första partiella avyttringen om 14,8 mnUSD i 2Q25), samtidigt som VEF behåller en 
ägarandel på 6,4% i bolaget.
juspay.in
Verkligt värde (USD):
65,5 mn
Andel av VEFs portfölj: 
15,3%
VEFs ägarandel: 
6,4%

===== SIDA 6 =====

10 11
Finansiell information
Investeringar
Under 1Q26 investerades 10 mnUSD (1Q25: 0,0 mnUSD) 
i finansiella tillgångar, varav hela beloppet avser investe -
ringar i likvidplaceringar.
Avyttringar
Under 1Q26 genomfördes nettoavyttringar i finansiella 
tillgångar om 12,5 mnUSD (1Q25: 15,2), vilka uteslutande är 
hänförliga till delavyttringen i Juspay.
Koncernens resultat för 1Q26
Resultatet från finansiella tillgångar uppgick under perioden 
till -21,8 mnUSD (1Q25: 9,5).
• Rörelsekostnaderna uppgick till -3,7 mnUSD (1Q25:  -1,4).
• Finansnettot uppgick till 0,0 mnUSD (1Q25: -3,8).
• Periodens resultat uppgick till -25,3 mnUSD (1Q25: 3,9).
• Det totala egna kapitalet uppgick till 408,6 mnUSD vid 
periodens slut (31 december 2025: 433,8).
Likviditet
Koncernens likvida medel, definierade som kassa och 
bankbehållning, uppgick den 31 mars 2026 till 9,8 mnUSD 
(31 december 2025: 10,5). Koncernen har även investeringar 
i penningmarknadsfonder som en del av sin likviditetshan -
tering. Per den 31 mars 2026 värderades likvidplacering -
arna till 15,4 mnUSD (31 december 2025: 5,3).
Moderbolaget
Moderbolagets verksamhet utgörs av att agera holding -
bolag åt koncernen. Periodens resultat uppgick till 74,4 
mnSEK (1Q25: -116,6). VEF AB (publ) är moderbolag till tre 
helägda dotterbolag: VEF Cyprus Limited, VEF Fintech 
Ireland Limited och VEF UK Ltd. VEF AB (publ) är direkt -
ägare i två av portföljbolagen.
Information om aktien
VEF AB (publ):s aktiekapital per 31 mars 2026 är fördelat 
på 1 091 865 792 aktier med ett kvotvärde om 0,01 SEK 
per aktie. 49 980 057 av de utestående aktierna utgörs 
av Klass C-aktier emitterade till deltagare inom ramen 
för Bolagets långsiktiga incitamentsprogram (”LTIP”). För 
mer information om VEFs aktie, se Not M.13 i 2025-års 
Årsredovisning. 
Återköpsprogram
På Bolagets årsstämma den 13 maj 2025 förnyades 
styrelsens bemyndigande att återköpa maximalt 10% 
av Bolagets egna aktier. Styrelsen beslutade att starta 
ett nytt återköpsprogram under våren 2025 och Bolaget 
innehar i dagsläget 25 102 000 återköpta aktier, vilket är 
2,30% av bolagets utestående aktier.
Koncernens resultaträkning
TUSD Not 1Q 2026 1Q 2025
Resultat från finansiella tillgångar värderade till verkligt värde via resultaträkningen 2 -21 762 9 456
Administrations- och driftkostnader -3 670 -1 403
Rörelseresultat ­25 432 8 053
Finansiella intäkter och kostnader  
Ränteintäkter 70 100
Räntekostnader -640 -991
Resultat från valutakursdifferenser, netto 613 -2 898
Totala finansiella intäkter och kostnader 43 ­3 789
Resultat före skatt ­25 389 4 264
Skatt 41 -324
Periodens resultat ­25 348 3 940
Resultat per aktie, USD 3 -0,02 0,00
Resultat per aktie efter utspädning, USD 3 -0,02 0,00
Koncernen har inga poster att redovisa som övrigt totalresultat och därför är periodens nettoresultat detsamma som totalresultatet för perioden.

===== SIDA 7 =====

12 13
Koncernens balansräkning
TUSD Not 31 mar 2026 31 dec 2025
ANLÄGGNINGSTILLGÅNGAR   
Finansiella anläggningstillgångar
Finansiella tillgångar värderade till verkligt värde via resultaträkningen 2
Eget kapitalinstrument 413 056 447 436
Likvidplaceringar 15 421 5 346
Övriga finansiella tillgångar 25 26
Totala finansiella anläggningstillgångar 428 502 452 808
OMSÄTTNINGSTILLGÅNGAR  
Skattefordringar 171 172
Övriga kortfristiga fordringar 302 147
Förutbetalda kostnader 77 53
Likvida medel 9 759 10 513
Totala omsättningstillgångar 10 309 10 885
TOTALA TILLGÅNGAR 438 811 463 693
 
EGET KAPITAL (inklusive periodens resultat) 408 570 433 820
LÅNGFRISTIGA SKULDER
Uppskjuten skatteskuld 3 600 3 600
Totala långfristiga skulder 3 600 3 600
KORTFRISTIGA SKULDER
Leverantörsskulder 34 65
Skatteskulder 76 118
Övriga kortfristiga skulder 26 206 25 850
Upplupna kostnader 325 240
Totala kortfristiga skulder 26 641 26 273
TOTALT EGET KAPITAL OCH SKULDER 438 811 463 693
Koncernens förändringar i eget kapital
TUSD Aktiekapital
Övrigt 
tillskjutet 
kapital
Balanserat 
resultat Totalt
Eget kapital per 1 jan 2025 1 342 95 798 255 821 352 961
Resultat för perioden – – 85 445 85 445
Transaktioner med ägare:
Makulering av aktier -35 – -35 -70
Fondemission 35 35 – 70
Värde på anställdas tjänstgöring:
- Aktiebaserade incitamentsprogram 12 606 – 618
Återköp av egna aktier – -5 204 – -5 204
Eget kapital per 31 dec 2025 1 354 91 235 341 231 433 820
Eget kapital per 1 jan 2026 1 354 91 235 341 231 433 820
Resultat för perioden – – -25 348 -25 348
Värde på anställdas tjänstgöring:
- Aktiebaserade incitamentsprogram – 98 – 98
Eget kapital per 31 mar 2026 1 354 91 333 315 883 408 570

===== SIDA 8 =====

14 15
Koncernens kassaflödesanalys
TUSD 1Q 2026 1Q 2025
Kassaflöde från den löpande verksamheten
Resultat före skatt -25 389 4 264
Justering för icke-kassaflödespåverkande poster:
Ränteintäkter/-kostnader, netto 570 891
Valutakursvinster/-förluster, netto -613 2 898
Avskrivningar – 9
Resultat från finansiella tillgångar värderade till verkligt värde via resultaträkningen 21 762 -9 456
Övriga icke-kassaflödespåverkande poster 98 123
Justering för kassaflödespåverkande poster:
Förändringar i kortfristiga fordringar -197 -62
Förändringar i kortfristiga skulder 1 097 -27
Justerat kassaflöde använt i den löpande verksamheten ­2 672 ­1 360
Investeringar i finansiella tillgångar -10 000 –
Försäljning av finansiella tillgångar 12 543 15 249
Erhållna räntor 70 100
Betald skatt – –
Totalt kassaflöde från/använt i den löpande verksamheten ­59 13 989
Kassaflöde från finansieringsverksamheten
Betald ränta på hållbarhetsobligationer -552 -906
Totalt kassaflöde använt i finansieringsverksamheten ­552 ­906
Periodens kassaflöde ­611 13 083
Likvida medel vid periodens början 10 513 8 681
Kursdifferens i likvida medel -143 546
Likvida medel vid periodens slut 9 759 22 310
Alternativa nyckeltal
Not 31 mar 2026 31 dec 2025
Soliditet 3 93,1% 93,6%
Substansvärde, USD 3 408 570 241 433 820 374
Valutakurs på balansdagen, USD/SEK 9,50 9,20
Substansvärde/aktie, USD 3 0,40 0,43
Substansvärde/aktie, SEK 3 3,82 3,93
Substansvärde, SEK 3 3 880 051 436 3 991 702 301
Aktiepris, SEK 2,06 2,22
Premie/rabatt(–) mot substansvärdet 3 -46,0% -43,5%
Vägt genomsnittligt antal aktier för perioden 3 1 016 763 735 1 027 502 760
Vägt genomsnittligt antal aktier för perioden efter full utspädning 3 1 016 763 735 1 027 502 760
Antal aktier vid periodens slut 3 1 016 763 735 1 016 763 735
Antal aktier vid periodens slut efter full utspädning 3 1 016 763 735 1 016 763 735
Alternativa nyckeltal (Alternative Performance Measures) 
följer riktlinjer utgivna av the European Securities and 
Markets Authority (ESMA). Med alternativa nyckeltal avses 
finansiella mått som inte finns definierade inom ramen för 
International Financial Reporting Standards (IFRS).
VEF använder regelbundet alternativa nyckeltal i sin 
kommunikation för att förbättra jämförelser mellan olika 
tidsperioder och ge analytiker, investerare och andra 
intressenter en djupare inblick i VEFs utveckling.
Det är viktigt att notera att inte alla företag beräknar 
alternativa nyckeltal med samma metod och därför är 
användbarheten av dess nyckeltal begränsad och ska 
inte användas som ett substitut för finansiella mått inom 
ramen för IFRS.
Nedan finner du vår presentation av APMs. För mer 
information om beräkningen av APMs se Not 3.

===== SIDA 9 =====

16 17
Moderbolagets resultaträkning
TSEK 1Q 2026 1Q 2025
Resultat från finansiella tillgångar värderade till verkligt värde via resultaträkningen 102 075 -96 769
Administrations- och driftkostnader -21 013 -10 334
Rörelseresultat 81 062 ­107 103
Finansiella intäkter och kostnader  
Ränteintäkter 526 434
Räntekostnader -5 923 -9 838
Resultat från valutakursdifferenser, netto -1 307 2 893
Totala finansiella intäkter och kostnader ­6 704 ­6 511
Resultat före skatt 74 358 ­113 614
Skatt – -3 006
Periodens resultat 74 358 ­116 620
Moderbolaget har inga poster att redovisa som övrigt totalresultat och därför är periodens nettoresultat detsamma som totalresultatet för perioden.
Moderbolagets balansräkning
TSEK Not 31 mar 2026 31 dec 2025
ANLÄGGNINGSTILLGÅNGAR
Finansiella anläggningstillgångar
Aktier i dotterbolag 2 445 998 2 445 998
Finansiella tillgångar värderade till verkligt värde via resultaträkningen  
Eget kapitalinstrument 658 451 677 991
Likvidplaceringar 146 452 49 186
Totala finansiella anläggningstillgångar 3 250 901 3 173 175
OMSÄTTNINGSTILLGÅNGAR  
Skattefordringar 147 119
Övriga kortfristiga fordringar 2 705 1 211
Övriga kortfristiga fordringar, Koncernen 3 147 1 295
Förutbetalda kostnader 681 370
Likvida medel 81 331 76 140
Totala omsättningstillgångar 88 011 79 135
TOTALA TILLGÅNGAR 3 338 912 3 252 310
 
EGET KAPITAL (inklusive periodens resultat) 3 051 986 2 977 078
LÅNGFRISTIGA SKULDER  
Uppskjuten skatteskuld 34 188 33 125
Totala långfristiga skulder 34 188 33 125
KORTFRISTIGA SKULDER  
Leverantörsskulder 54 595
Övriga kortfristiga skulder, Koncernen 8 179 2 448
Övriga kortfristiga skulder 242 022 237 254
Upplupna kostnader 2 483 1 810
Totala kortfristiga skulder 252 738 242 107
TOTALT EGET KAPITAL OCH SKULDER 3 338 912 3 252 310

===== SIDA 10 =====

18 19
Noter
(Belopp i TUSD om ej annat framgår)
Not 1
Allmän information
VEF AB (publ):s huvudkontor finns på Mäster Samuelsgatan 1, 111 44 Stockholm, Sverige. VEF AB (publ)s stamaktier är 
noterade på Nasdaq Stockholms huvudlista under kortnamnet VEFAB. 
Räkenskapsåret är 1 januari–31 december.
För ytterligare information om Bolaget och dess investeringar, se Bolagets årsredovisning för 2025.
Redovisningsprinciper
Denna delårsrapport för koncernen har upprättats i enlighet med IAS 34 Delårsrapportering och Årsredovisnings -
lagen. Den finansiella rapporteringen för moderbolaget har upprättats i enlighet med Årsredovisningslagen och RFR 2, 
 Redovisning för juridiska personer, utfärdad av Rådet för finansiell rapportering. 
Svensk lagstiftning tillåter inte att moderbolagets resultat presenteras i annan valuta än SEK eller EUR. Därav presenteras 
moderbolagets finansiella rapporter endast i SEK och inte i koncernens rapporteringsvaluta USD. 
De redovisningsprinciper som har tillämpats för koncernen och moderbolaget överensstämmer med de redovisnings -
principer som använts vid upprättandet av Bolagets årsredovisning för 2025.
Not 2 — Uppskattning av verkligt värde
Verkligt värde på finansiella instrument som handlas på en aktiv marknad baseras på noterade marknadspriser på 
balansdagen. En marknad betraktas som aktiv om noterade priser från en börs, mäklare, industrigrupp, prissättningstjänst 
eller övervakningsmyndighet finns lätt och regelbundet tillgängliga och dessa priser representerar verkliga och regelbundet 
förekommande marknadstransaktioner på armlängds avstånd. Det noterade marknadspris som används för koncernens 
finansiella tillgångar är den aktuella köpkursen. Dessa instrument återfinns i Nivå 1. Verkligt värde på finansiella instrument 
som inte handlas på en aktiv marknad fastställs med hjälp av värderingstekniker. Härvid används i så stor utsträckning som 
möjligt marknadsinformation då denna finns tillgänglig medan företagsspecifik information används i så liten utsträckning 
som möjligt. Om samtliga väsentliga indata som krävs för verkligt värde värderingen av ett instrument är observerbara 
återfinns instrumentet i Nivå 2. I de fall ett eller flera väsentliga indata inte baseras på observerbar marknadsinformation 
klassificeras det berörda instrument som Nivå 3.
Verkligt värde på finansiella investeringar som inte handlas på en aktiv marknad fastställs genom priset på den senast 
genomförda marknadsmässiga transaktionen eller med hjälp av olika värderingstekniker beroende på företagets karaktä -
ristika samt beskaffenheten hos och riskerna förknippade med investeringen. Dessa värderingstekniker utgörs av värdering 
av diskonterade kassaflöden (DCF), värdering utifrån avyttringsmultipel (även kallad leveraged buyout-värdering, LBO), till -
gångsbaserad värdering samt värdering utifrån framåtriktade multiplar baserade på jämförbara noterade företag. Vanligtvis 
används transaktionsbaserade värderingar under en period om tolv månader förutsatt att ingen betydande anledning för 
omvärdering uppstått. Efter tolv månader används vanligtvis en modell beskriven ovan för att värdera onoterade innehav.
Giltigheten av värderingar som är baserade på tidigare transaktioner urholkas oundvikligen med tiden, eftersom priset då 
investeringen gjordes speglar de förhållanden som rådde på transaktionsdagen. Vid varje rapporttillfälle görs en bedöm -
ning om förändringar eller händelser efter den relevanta transaktionen som skulle innebära en förändring av investeringens 
verkliga värde och i sådant fall anpassa värderingen därefter. De transaktionsbaserade värderingarna av de onoterade 
innehaven jämförs även kontinuerligt med hjälp av multiplar från andra jämförbara bolag för varje onoterad tillgång, eller 
andra värderingsmodeller när det är motiverat.
VEF följer en strukturerad process för värderingen av onoterade tillgångar. VEF bedömer löpande bolagsspecifik och 
extern information för respektive investering. Informationen utvärderas sedan vid kvartalsvisa värderingsmöten med den 
seniora ledningen. Om interna eller externa faktorer bedöms vara signifikanta görs ytterligare analys och investeringen 
värderas därefter till det bästa möjliga verkligt värdeestimatet. Omvärderingar granskas först av revisionsutskottet innan de 
godkänns av styrelsen i samband med Bolagets finansiella rapporter.
Det verkliga värdet på finansiella instrument mäts utifrån nivån på följande hierarki för bedömning av verkligt värde:
• Nivå 1 – Börsnoterade (ojusterade) kurser på aktiva marknader för identiska tillgångar eller skulder.
• Nivå 2 – Andra indata än börskurser som hör till Nivå 1 och som är observerbara för tillgången eller skulden, antingen 
direkt (det vill säga kurser) eller indirekt (det vill säga härledda från kurser).
• Nivå 3 – Indata som rör tillgången eller skulden och som inte baseras på observerbara marknadsdata (det vill säga indata 
som inte kan observeras).
Investeringar förflyttas mellan nivåer i hierarkin för verkligt värde när ledningen finner att den lämpligaste värderingstekni -
ken har ändrats och att den nuvarande tillämpade tekniken resulterar i en ny klassificering i hierarkin jämfört med föregå -
ende period.
Tillgångar som värderas till verkligt värde per den 31 mar 2026
Nivå 1 Nivå 2 Nivå 3 Summa balans
Finansiella tillgångar till verkligt värde via resultaträkningen 15 421 289 495 123 561 428 477
av vilka:
Likvidplaceringar 15 421 – – 15 421
Aktier – 289 495 121 793 411 288
Konvertibellån – – 1 768 1 768
Summa tillgångar 15 421 289 495 123 561 428 477
Tillgångar som värderas till verkligt värde per den 31 dec 2025
Nivå 1 Nivå 2 Nivå 3 Summa balans
Finansiella tillgångar till verkligt värde via resultaträkningen 5 346 306 945 140 491 452 782
av vilka:
Likvidplaceringar 5 346 – – 5 346
Aktier – 306 945 138 747 445 692
Konvertibellån – – 1 744 1 744
Summa tillgångar 5 346 306 945 140 491 452 782
Förändringar i koncernens tillgångar i Nivå 3
31 mar 2026 31 dec 2025
Ingående värde 1 januari 140 491 267 112
Förflyttning från Nivå 2 till Nivå 3 1 13 542 77 247
Förflyttning från Nivå 3 till Nivå 2 1 – -226 822
Förändring verkligt värde -30 472 22 954
Utgående värde 123 561 140 491
1. Inga avvikelser har gjorts från uppsatta riktlinjer gällande värderingsteknik och flytt av investeringar mellan nivåerna i hierarkin.
Per den 31 mars 2026 har VEF en likviditetsförvaltningsportfölj med noterade penningmarknadsfonder som klassificeras 
som Nivå 1-investeringar.
Investeringarna i Konfío, Solfácil, Nibo och Abhi samt några övriga mindre bolag är värderade som Nivå 3-investeringar. 
Resterande bolag i portföljen är värderade som Nivå 2-investeringar. Under kvartalet flyttades Solfácil från Nivå 2 till Nivå 3.
Transaktionsbaserade värderingar
Innehav som klassificeras som Nivå 2-investeringar värderas baserat på den senaste, marknadsmässiga, transaktionen 
i bolaget. Tillförlitligheten till värderingar baserade på senaste transaktionen urholkas oundvikligen med tiden eftersom 
kursen till vilken investeringen gjordes återspeglar de villkor som gällde på transaktionsdagen. Vid varje redovisningsdatum 
bedöms möjliga förändringar eller händelser som inträffat efter den aktuella transaktionen och om denna bedömning 
medför en förändring av investeringens verkliga värde, justeras värderingen i enlighet med detta. De transaktionsbaserade

===== SIDA 11 =====

20 21
värderingarna bedöms frekvent genom att använda jämförbara noterade bolag för varje onoterad investering eller genom 
att använda andra värderingsmodeller. När transaktionsbaserade värderingar på onoterade innehav används anses ingen 
väsentlig händelse ha inträffat i det särskilda portföljbolaget som torde ha antytt att det transaktionsbaserade värdet inte 
längre är giltigt. Majoriteten av innehaven som värderas baserat på senaste transaktionen uppvisar stark intäktstillväxt och 
förväntas leverera tillväxt i linje med deras respektive affärsplaner, på vilken den senaste transaktionen baseras.
Bolag Värderingsmetod Datum för senaste transaktion
Creditas Senaste transaktion 4Q25
Juspay Senaste transaktion 1Q26
Modellbaserade värderingar
Konfío, Solfácil och Nibo värderas alla utifrån en tolvmånaders (NTM) framåtblickande intäkts- och bruttovinstmultipel 
medan Abhi endast värderas utifrån en NTM intäktsmultipel. Indata som används för varje värdering inkluderar riskjusterade 
intäkts- och vinstprognoser, förändringar i lokala valutor och en kombination av börsnoterade jämförbara intäkts- och/eller 
bruttovinstmultiplar per den 31 mars 2026.
Skillnaden i förändring av verkligt värde mellan portföljbolagen beror på relativa intäkts- och/eller bruttovinstprognoser 
i varje bolag samt förändringar i multiplar baserade på relevanta referensgrupper av bolag samt rörelser i lokala valutor. 
Referensbolag som används för jämförelser inkluderar en blandning av börsnoterade bolag på tillväxt- och mogna 
marknader som representerar accounting SaaS-bolag, snabbväxande betalbolag, finansiella bolag och en rad globala 
och latinamerikanska fintechbolag. NTM multiplar inom de olika referensgrupperna sträcker sig från 0,8x till 6,7x intäkter 
och 2,4–11,2x bruttovinst. Som en standardprocess används medianen för varje grupp, och i tillämpliga fall kommer VEF 
att justera multipeln baserat på rådande lokala marknadsförhållanden, sektor- och bolagsspecifika faktorer samt tillämpa 
rabatter eller premier för att återspegla bolagets verkliga värde.
Nedanstående tabell sammanfattar tillgångarnas känslighet för förändringar i den underliggande multipeln som används 
vid värderingen.
Känslighetsanalys vid värderingar baserade på förändringar i jämförbara gruppmultiplar
Intervall värderingsmetod jämförelsegrupp
Bolag Intäktsmultipel Bruttovinstmultipel ­15% ­10% ­5% 0% +5% +10% +15%
Konfío 1,0–5,7x 2,4–9,7x 69 279 73 056 76 833 80 611 84 388 88 165 91 942
Solfácil 0,8–5,7x 2,4–11,2x 9 951 10 489 11 027 11 565 12 103 12 641 13 179
Abhi 1,6–6,7x 5 153 5 523 5 892 6 261 6 630 7 000 7 369
Nibo 1,9–5,4x 2,4–7,2x 5 459 5 726 5 993 6 260 6 527 6 794 7 061
Förändring i finansiella tillgångar till verkligt värde via resultaträkningen
Bolag Ingående balans 
1 jan 2026
Investeringar/ 
avyttringar, 
netto
Förändring i 
verkligt värde
Utgående balans 
31 mar 2026
Procentuell 
viktning av 
portföljvärdet
VEFs ägarandel
Creditas 220 046 – – 220 046 51,4% 8,9%
Konfío 105 141 – -24 530 80 611 18,8% 10,0%
Juspay 1 69 304 -12 543 8 729 65 490 15,3% 6,4%
Solfácil 13 542 – -1 977 11 565 2,7% 2,5%
Abhi 6 645 – -384 6 261 1,5% 10,0%
Nibo 7 660 – -1 400 6 260 1,5% 21,4%
Övriga 2 25 098 – -2 275 22 823 5,2%
Likvidplaceringar 5 346 10 000 75 15 421 3,6%
Summa 452 782 -2 543 -21 762 428 477 100%
1. Under 1Q26 stängde Juspay en förlägning av sin Serie D-runda till en värdering som var 16% högre än vår YE25-värdering. Som en del av denna runda 
realiserade VEF 12,5 mnUSD i nettolikvid genom en sekundärförsäljning, vilket under 1Q26 hade en positiv effekt på vår likviditetsposition som ökade 
från 15,9 mnUSD till 25,2 mnUSD.
2. Inkluderar alla bolag som individuellt värderas till mindre än 1% av den totala portföljen och/eller bolag som inte kan redovisas på grund av andra 
omständigheter.
IFRS­definierade nyckeltal (ej alternativa nyckeltal)
Not 3 – Nyckeltal och alternativa nyckeltal
Resultat per aktie
Resultat för perioden dividerat med det genomsnittliga antalet utestående stamaktier. Klass C-aktier, emitterade till deltagare inom 
bolagets LTIP, behandlas inte som utestående stamaktier och ingår därför inte i den vägda beräkningen, de redovisas dock som en 
ökning av eget kapital. Återköpta aktier som innehas av bolaget är inte heller inkluderade i beräkningen.
Resultat per aktie efter utspädning
Vid beräkning av resultat per aktie efter utspädning justeras det genomsnittliga antalet utestående stamaktier för att beakta effekterna 
av potentiellt utspädningspåverkande stamaktier som har erbjudits anställda inom ramen för aktiebaserade incitamentsprogram under 
de rapporterade perioderna. Utspädningar från aktiebaserade incitamentsprogram påverkar antalet aktier och uppstår endast när 
incitamentsprogrammets villkor för respektive program är uppfyllda.
Nyckeltal – avstämningstabell
1Q 2026 1Q 2025
Resultat per aktie, USD
Genomsnittligt vägt antal aktier 1 016 763 735 1 041 865 735
Periodens resultat -25 348 352 3 939 686
Resultat per aktie, USD -0,02 0,00
Resultat per aktie efter utspädning, USD
Genomsnittligt vägt antal aktier efter utspädning 1 016 763 735 1 041 865 735
Periodens resultat -25 348 352 3 939 686
Resultat per aktie efter utspädning, USD -0,02 0,00
Alternativa nyckeltal
Soliditet
Eget kapital som procent av balansomslutningen.
Substansvärde, USD och SEK
Nettovärdet av alla tillgångar i balansräkningen, vilket är detsamma som eget kapital.
Substansvärde per aktie, USD och SEK
Substansvärde/aktie definieras som eget kapital dividerat med totalt antal utestående aktier vid periodens slut.
Premie/rabatt mot substansvärdet
Premie/rabatt mot substansvärdet definieras som aktiepriset dividerat med substansvärde/aktie.
Antal utestående aktier
Totalt antal utestående stamaktier per balansdagen. Klass C-aktier, emitterade till deltagare inom bolagets LTIP, behandlas inte som 
utestående stamaktier och ingår därför inte i beräkningen, de redovisas dock som en ökning av eget kapital. Återköpta aktier som 
innehas av bolaget är inte heller inkluderade i beräkningen.
Antal utestående aktier, efter full utspädning
Vid beräkning av antalet utestående aktier efter full utspädning justeras antalet utestående stamaktier för att beakta effekten av 
potentiellt utspädningspåverkande stamaktier som har erbjudits anställda inom ramen för aktiebaserade incitamentsprogram under 
de rapporterade perioderna. Utspädningar från aktiebaserade incitamentsprogram påverkar antalet aktier och uppstår endast när 
incitamentsprogrammets villkor för respektive program är uppfyllda.

===== SIDA 12 =====

22 23
Alternativa nyckeltal – avstämningstabell
31 mar 2026 31 dec 2025
Soliditet
Substansvärde/eget kapital, USD 408 570 241 433 820 374
Balansomslutning, USD 438 811 440 463 693 280
Soliditet 93,1% 93,6%
Substansvärde, USD 408 570 241 433 820 374
Substansvärde, SEK   
Substansvärde, USD 408 570 241 433 820 374
USD/SEK 9,50 9,20
Substansvärde, SEK 3 880 051 436 3 991 702 301
Substansvärde/aktie, USD   
Substansvärde, USD 408 570 241 433 820 374
Antal utestående aktier 1 016 763 735 1 016 763 735
Substansvärde/aktie, USD 0,40 0,43
Substansvärde/aktie, SEK   
Substansvärde, USD 408 570 241 433 820 374
USD/SEK 9,50 9,20
Substansvärde, SEK 3 880 051 436 3 991 702 301
Antal utestående aktier 1 016 763 735 1 016 763 735
Substansvärde/aktie, SEK 3,82 3,93
Premie/rabatt(–) mot substansvärdet
Substansvärde, USD 408 570 241 433 820 374
USD/SEK 9,50 9,20
Substansvärde, SEK 3 880 051 436 3 991 702 301
Antal utestående aktier 1 016 763 735 1 016 763 735
Substansvärde/aktie, SEK 3,82 3,93
Aktiepris, SEK 2,06 2,22
Premie/rabatt(–) mot substansvärdet -46,0% -43,5%
Andra definitioner
Portföljvärde 
Summan av bokfört värde på finansiella anläggningstillgångar värderade till verkligt värde via resultaträkningen.
Not 4 – Händelser efter balansdagen
Inga väsentliga händelser har inträffat efter periodens utgång.
Övrig information
Kommande rapporttillfällen
VEFs sexmånadersrapport för perioden 1 januari 2026–30 juni 2026 kommer att publiceras den 15 juli 2026.
VEFs niomånadersrapport för perioden 1 januari 2026–30 september 2026 kommer att publiceras den 21 oktober 2026.
VEFs bokslutskommuniké för perioden 1 januari 2026–31 december 2026 kommer att publiceras den 20 januari 2027.
Den 15 april 2026
  David Nangle
Verkställande direktör
Denna information är sådan information som VEF AB (publ) är skyldigt att offentliggöra 
enligt EU:s marknadsmissbruksförordning. Informationen lämnades genom 
nedanstående kontaktpersons försorg för offentliggörande den 2026 ­04­15 08:00 CEST.
För ytterligare information besök vef.vc/sv/  eller kontakta: 
Kim Ståhl
Finanschef
Tel +46 8 545 015 50
E-post info@vef.vc
Denna rapport har inte varit föremål för granskning av bolagets revisorer.

===== SIDA 13 =====

Fintechinvesterare i tillväxtmarknader