Kvartalsrapport Q2 2026

===== SIDA 1 =====

Delårsrapport
Andra kvartalet och 
sexmånadersperioden 2026
Foto: Vicente Ramos (Unsplash.com)
Fintechinvesterare i tillväxtmarknader

===== SIDA 2 =====

32
Viktiga händelser under kvartalet
406,1 3,88 +8,4%
Substansvärde 
(mnUSD)
Substansvärde 
per aktie (SEK)
Substansvärde- 
utveckling YoY (USD)
Substansvärde
• I USD är substansvärdet 406,1 mn (31 dec 2025: 433,8), 
-0,6% QoQ och +8,4% YoY. Substansvärdet per aktie är 
0,40 USD (31 dec 2025: 0,43), -0,6% QoQ och +9,0% YoY. 
• I SEK är substansvärdet 3 947 mn (31 dec 2025: 3 992), 
+1,7% QoQ och +10,9% YoY. Substansvärde per aktie är 
3,88 SEK (31 dec 2025: 3,93), +1,7% QoQ och +11,6% YoY.
• Likviditeten inklusive likvidplaceringar uppgick till 21,8 
mnUSD (31 dec 2025: 15,9) vid utgången av 1H26.
Finansiellt resultat
• Resultatet för 2Q26 var -2,6 mnUSD (2Q25: 21,3).
• Resultatet för 1H26 var -27,9 mnUSD (1H25: 25,3).
31 dec 2024 31 dec 2025 30 jun 2026
Substansvärde (mnUSD) 353,0 433,8 406,1
Substansvärde (mnSEK) 3 882 3 992 3 947
Substansvärde per aktie (USD) 0,34 0,43 0,40
Substansvärde per aktie (SEK) 3,73 3,93 3,88
VEF AB (publ) aktiepris (SEK) 2,21 2,22 1,75
Händelser efter periodens utgång
Inga väsentliga händelser har inträffat efter periodens utgång.
Under 2Q26 spenderade vi mycket 
tid med våra bolag och grundare 
och de fortsätter att må bra och 
utvecklas positivt.
– Dave Nangle, VD
” ”
Besök VEFs webbsida för våra finansiella rapporter och annan information: vef.vc/sv/investerare
Foto: Anjith Paul (Unsplash.com)
Substansvärdet i 2Q26 uppgick till 406,1 mnUSD, i stort sett oförändrat QoQ. Publika 
jämförelsebolag hade en nettonegativ effekt på portföljens substansvärde medan valutor 
var en måttlig medvind. Den underliggande utvecklingen i portföljen är fortsatt stark.
Under 2Q26 fortsatte Creditas att leverera accelererande tillväxt tillsammans med 
verkliga förbättringar i operativ effektivitet och produktivitet till följd av en ökad 
användning av AI. Creditas personalstyrka har minskat med mer än 50% under de 
senaste 2,5 åren samtidigt som låneboken/intäkterna i stort sett har fördubblats under 
samma period.
Vid vår årsstämma den 6 maj godkände aktieägarna valet av två nya styrelseledamöter, 
Will Pruett och Torun Litzén. Will tillbringade sin karriär på Fidelity Investments, senast 
som portföljförvaltare för deras LatinAmerica and Emerging Markets financials-fonder. 
Torun tillför närmare 25 års erfarenhet från nordiska och globala kapitalmarknader, varav 
de senaste 18 åren som IR-direktör på Kinnevik. Båda har kommit igång direkt och tillfört 
ny energi och nya perspektiv till allt vi gör.

===== SIDA 3 =====

4 5
VD har ordet
Kära aktieägare,
Jag upprepar ofta att en portfölj av hög kvalitet är (nästan) allt 
för ett investmentbolag som VEF. Vi förstår och respekterar 
makro- och marknadsflödena och deras konsekvenser i alla 
skeden av cykeln men det är kvaliteten på portföljen som är 
avgörande för att skapa långsiktigt aktieägarvärde. Under 
2Q26 spenderade vi mycket tid med våra bolag och grundare 
och de fortsätter att må bra och utvecklas positivt. Viktigt 
för VEF är att Creditas fortsätter att accelerera tillväxten och 
kombinerar detta med fokuserade AI-drivna förbättringar av 
den operativa effektiviteten och produktiviteten.
Oavsett hur nöjda vi är med det som sker under ytan i VEF 
är vi, som ledning och aktieägare, mycket medvetna om hur 
vår aktie handlas och arbetar metodiskt för att rätta till detta. 
Våra kortsiktiga prioriteringar för vår kapitalallokering är fort -
satt tydliga. Primärt fokus är att leverera rätt portföljexits, 
kring substansvärdet, och använda likvi -
den till att minska skuldsättningen i 
vår balansräkning. Vid nuvarande 
aktiekurs och substansrabatt 
är återköp av egna aktier ett 
tydlig andrahandsalternativ, 
något som i högsta grad finns i 
våra tankar och på vår radar. Exits 
har levererats och vi är fortsatt trygga i 
att vi kan leverera fler under 2026–27. Utöver detta 
håller vi oss nära några av de mest spännande framväxande 
fintechbolagen i våra fokusregioner och vet var vi vill investera 
kapital, vid rätt tillfälle.
Substansvärdeutveckling
Vårt substansvärde var i stort sett oförändrat under kvartalet 
och uppgick vid utgången till 406,1 mnUSD (-0,6% QoQ, 
-6,4% YTD) / 3 947 mnSEK (+1,7% QoQ, -1,1% YTD). Per aktie 
motsvarar det 0,40 USD och 3,88 SEK.
Valuta var en blygsam nettomedvind under perioden med 
MXN +3% och BRL +1% gentemot dollarn, samtidigt som INR 
försvagades med -1%. Aktiekurser och värderingar för de 
viktigaste jämförelsebolagen var blandade. De fintechindex 
vi följer steg 4-7% under kvartalet, samtidigt som latinameri -
kanska börsnoterade jämförelsebolag pressades jämfört med 
amerikanska motsvarigheter, vilka generellt utvecklades väl.
Bland våra största innehav är Creditas och Juspay värde -
rade utifrån sina väldigt nyligen genomförda finansierings -
rundor. Båda dessa nyckelinnehav fortsätter att utvecklas 
starkt efter kapitalrundorna. Av våra tre största innehav är 
Konfío värderat utifrån värderingsmodell och justerades ned 
något till följd av svagare jämförbara bolag under kvartalet.
– en produktivitetsökning på 4–5x med ytterligare cirka 40% 
effektivisering bara under det senaste halvåret. Ambitionen 
är att fortsätta växa med omkring 25–30% per år genom att 
vidga kundbasen snarare än att enbart skära kostnader.
Det är denna kombination, accelererande tillväxt tillsam -
mans med verkliga förbättringar i operativ effektivitet och pro -
duktivitet, som gör oss entusiastiska och som gör att Creditas 
befinner sig i den bästa operativa form vi hittills upplevt.
Abhi: en stigande stjärna i VEFs portfölj
Abhi håller på att bryta ut som en av de stigande stjärnorna i 
vår portfölj. Vi investerade i bolaget under seedfasen för fem 
år sedan. Efter att ha startat från noll i 2021 har Omair Ansari 
och hans team byggt en fullskalig, digitalt orienterad bank för 
Pakistan, med växande närvaro i MENA. Här kan 
du höra Omair berätta om Abhis resa .
En av de saker som gör Abhi unikt 
är att bolaget har vuxit snabbt 
samtidigt som de fortsatt att 
vara disciplinerade. De har 
också balanserat organisk 
tillväxt med opportunistiska, 
banbrytande förvärv. Förvärvet 
av en mikrofinansbank i Pakistan var 
avgörande och gav bolaget en grund som reg -
lerad bank. Expansionen i MENA har varit central för tillväxten 
då Abhi i dag är verksamt i Förenade Arabemiraten, driver ett 
pilotprojekt i Saudiarabien med stöd av den lokala partnern Al 
Raedah och förbereder en lansering i Oman efter att ha erhållit 
centralbankens sandbox-godkännande.
Koncernen blev EBITDA- och kassaflödespositiv inom några 
månader efter lanseringen och har i stort sett förblivit det 
sedan dess. I dag har bolaget en ARR på över 85 mnUSD och 
en EBITDA på över 20 mnUSD i årstakt, har betalat ut fler än 
6,6 miljoner lån, öppnat över 1,5 miljoner bankkonton och har 
sedan starten processat över 1 mdUSD – med en verksamhet 
som fortfarande växer snabbt. Abhi känns som ett av de 
bolag som mycket väl skulle kunna spela en större roll för vårt 
substansvärde framöver.
Förnyelse och förstärkning av vår styrelse
Vid vår årsstämma den 6 maj godkände aktieägarna valet av 
två nya styrelseledamöter, Will Pruett och Torun Litzén.
Will tillför en unik profil till vår styrelse. Han har tillbringat 
större delen av sin karriär på Fidelity Investments, senast 
som portföljförvaltare för deras LatinAmerica and Emerging 
Markets financials-fonder. Han sitter i dag i styrelsen för två 
Likvida medel uppgick vid utgången av kvartalet till 
21,8 mnUSD.
AI och dess påverkan på vår portfölj 
– Creditas i fokus
AI har snabbt gått från att vara en framtidsfråga till att bli en 
närvarande operativ realitet inom fintech och det är det tema 
som genomsyrar vår portfölj.
Creditas är ett tydligt exempel på detta. Sergio Furio 
beskrev nyligen omfattningen av denna förändring i en inter -
vju i Keith Richmans podd Applied Intelligence  (”Employees 
as Air Traffic Controllers: Rethinking Work in the AI Era ”, april 
2026). Hans utgångspunkt är att detta är en kulturell trans -
formation i lika hög grad som en teknologisk.
Det centrala budskapet var att den mest grundläggande 
förändringen handlar om hur bolaget möter 
sina kunder. Creditas går från en 
appbaserad värld med dashbo -
ards och knappar till konversa -
tionsagenter som är tillgängliga 
dygnet runt, som bär med sig 
hela kundhistoriken, tredjeparts -
data och utdata från bolagets egna 
modeller, och som kan prissätta och 
justera en transaktion i realtid. Detta gäller såväl 
nyutlåning som inkasso, där en agent kan påminna en kund 
om en avbetalning, flytta den eller omstrukturera ett lån. 
Implementeringen sker medvetet iterativt: agenterna tar 
de vanligaste ärendena först och lämnar över resten till en 
människa och vidgar sin räckvidd för varje iteration. Alltmer 
agerar människorna i processen, med Sergios egna ord, 
som ”flygledare” – planet flyger i stort sett självt och deras 
uppgift är att övervaka det och korrigera kursen.
På makronivå genererar AI mer data till lägre kostnad, 
vilket sänker Creditas effektiva anskaffningskostnad och 
minskar volatiliteten i förväntade kreditförluster. Det gör att 
bolaget bättre kan prissätta och bevilja kredit till kunder som 
de tidigare inte kunde betjäna, vilket ökar dess TAM. På en 
marknad som Brasilien innebär det att finansiell inkludering 
och sund ekonomi drar åt samma håll – ett utmärkt exempel 
på hur AI omsätts till verklig operationell hävstång och 
värdeskapande i vår portfölj.
På mikronivå syns resultaten tydligast i antalet anställda 
och i produktiviteten. Creditas hade omkring 4 000 anställda 
för två och ett halvt år sedan, en siffra som föll till cirka 2 200 
för sex månader sedan och som idag är under 1  800. Under 
denna period har låneportföljen/intäkterna ungefär fördubb -
lats samtidigt som personalstyrkan har mer än halverats 
börsnoterade fintechbolag i tillväxtmarknader, PicPay och 
dLocal, bolag som är verksamma i precis den värld vi inves -
terar i. Den kombinationen av dedikerad portföljförvaltning på 
tillväxtmarknader hos en av världens ledande kapitalförval -
tare och praktisk styrelseerfarenhet från börsnoterad fintech 
är svår att finna och vi är lyckligt lottade som har den. Torun 
tillför närmare 25 års erfarenhet från nordiska och globala 
kapitalmarknader, varav de senaste 18 åren som IR-direktör 
på Kinnevik. Genom att ha bidragit till att lotsa ett av Sveriges 
mest framstående börsnoterade investmentbolag, utifrån 
de publika marknadsinvesterarnas perspektiv, förstår hon 
vår aktieägarbas och den utmaning med substansrabatten 
som vi arbetar med bättre än de flesta. Hennes perspektiv 
kommer att vara ovärderligt. Båda har kommit igång direkt 
och tillfört ny energi och nya perspektiv till allt vi gör.
Slutligen riktar vi ett varmt tack till Per Brilioth 
som lämnar styrelsen efter att ha verkat i 
den sedan starten. Per var avgörande 
för skapandet av VEF och är en 
ständig källa till insikt, övertygelse 
och stöd. Han bidrog till att forma 
bolaget till den fintechinvesterare 
på tillväxtmarknader som det är i 
dag och han lämnar med styrelsens 
och ledningens djupa tacksamhet. Han 
förblir en nära vän till bolaget och hans råd finns 
aldrig långt borta.
Processen fortsätter
2Q26 förstärkte det mönster som präglat de senaste kvar -
talen. Det redovisade substansvärdet kan vara i stort sett 
oförändrat men under ytan fortsätter vår portfölj att prestera 
och växa, allt underbyggt av en balansräkning som vi meto -
diskt stärker upp.
Våra kortsiktiga mål är oförändrade. Vi kommer att 
fortsätta arbeta med våra portföljbolag för att bygga värde, 
opportunistiskt omvandla den kvaliteten till exits till eller kring 
substansvärdet och fortsätta allokera likviden till att betala 
av vår utestående skuld. Detta innan vi, som läget ser ut idag, 
riktar fokus mot nästa värdeskapande användning av kapi -
tal – våra egna aktier. På längre sikt kommer vi att fortsätta 
backa de bästa entreprenörerna på våra marknader då det 
finns många potentiella bolag i siktet. Vi är lyckligt lottade 
som får göra det tillsammans med en förnyad och förstärkt 
styrelse.
Juli 2026,
Dave Nangle
”Våra kortsiktiga prioriteringar 
för vår kapitalallokering är fort-
satt tydliga. Primärt fokus är att leverera 
rätt portföljexits, kring substansvärdet, och 
använda likviden till att minska skuld -
sättningen i vår balansräkning.”
”Det är denna kombination, 
accelererande tillväxt  tillsammans 
med verkliga förbättringar i operativ 
effektivitet och produktivitet, som gör oss 
entusiastiska och som gör att Creditas 
 befinner sig i den bästa operativa 
form vi hittills upplevt.”

===== SIDA 4 =====

6 7
VEFs portfölj Substansvärde
Investeringsportföljen angiven till marknadsvärde (TUSD) per den 30 juni 2026
Bolag Verkligt värde 
30 jun 2026
Investerat 
belopp, 
netto
Investeringar/ 
avyttringar, 
netto 1H26
Förändring 
av verkligt 
värde 2Q26
Förändring 
av verkligt 
värde 1H26
Verkligt värde 
31 dec 2025 Värderingsmetod
Creditas 220 046 108 356 – – – 220 046 Senaste transaktion
Konfío 75 789 56 521 – -4 822 -29 352 105 141 Värderingsmodell
Juspay 65 490 10 617 -12 543 – 8 729 69 304 Senaste transaktion
Solfácil 12 213 20 000 – 648 -1 329 13 542 Värderingsmodell
Abhi 7 871 1 798 – 1 610 1 226 6 645 Värderingsmodell
Nibo 6 977 6 500 – 717 -683 7 660 Värderingsmodell
Övriga 1 24 274 43 937 – 1 452 -823 25 098
Likvidplaceringar 13 565 9 800 8 000 144 219 5 346  
Portföljvärde 426 225 257 529 -4 543 -251 -22 013 452 782  
Likvida medel 8 224 10 513
Övriga nettoskulder -28 368 -29 475
Substansvärde 406 081 433 820  
1. Inkluderar alla bolag som individuellt värderas till mindre än 1% av den totala portföljen och/eller bolag som inte kan redovisas på grund av andra 
omständigheter.
 Substansvärde (mnUSD)   Nettointäkter från kapitalanskaffning   
 Substansvärde/aktie (SEK)
December 2015–juni 2026
Substansvärdeutveckling
December 2015–juni 2026
Premie/rabatt mot substansvärdet
Portföljsammansättning Geografisk fördelning Substansvärdeutveckling 2Q26
mnUSD
Modell- och kalibreringsvärderade innehav
(30% av innehaven)
Värderade utifrån 
senaste transaktion
(70% av innehaven)
VEFs verksamhet
1. Inkluderar nya investeringar/avyttringar gjorda under kvartalet, förändringar i nettokassa/skuldsättning hos portföljbolagen samt eventuell ökning/
minskning av vår ägarandel
2. Inkluderar nya investeringar/avyttringar gjorda under kvartalet, förändringar i värdering baserat på senaste privata transaktion och eventuell ökning/
minskning av vår ägarandel
3.  Avser nettovalutaeffekt på vår hållbarhetsobligation och likvidbalanser
Substans -
värde 1Q26
Utveckling 
portföljbolag
Förändring 
multiplar
Valuta Nya 
investeringar 
och övrigt 1
Nya 
transaktioner 2
Valuta Förändring 
likvida medel/ 
Nettoskuld
Valuta3 Substans -
värde 2Q26
Övriga innehav 9%
Likvid-  
placeringar  
3%
18% 
3% 
15% 
52% 
Likvid-  
placeringar  
3%
Brasilien 56%
Indien 16%
Övriga 7%
Mexiko 18%
-70%
30%
20%
10%
0%
-30%
-20%
-10%
-50%
-40%
-60%
2016
2017
2018
2019
2020
2021
2022
2023
2026
2025
20240 0
400 4
800 8
600 6
700 7
500 5
300 3
200 2
100 1
2016
2017
2018
2019
2020
2023
2022
2021
2026
2025
2024
406409 5 -8 –3 -3– 1–

===== SIDA 5 =====

8 9
Brasilien
Brasilianska konsumenter betalar några av de högsta räntorna i världen, samtidigt 
är marknaden för säkerställda lån fortsatt kraftigt underpenetrerad. Creditas bygger 
Brasiliens ledande digitala plattform för säkerställd utlåning och använder AI och 
automatisering för att använda kundernas tillgångar (fastigheter, fordon och lön) 
som säkerhet för finansiering och refinansiering till mer rimliga räntor. 
VEF genomförde sin första investering i Creditas under 2017 och har totalt 
investerat 108,4 mnUSD.
Verkligt värde (USD):
220,0 mn
Andel av VEFs portfölj: 
51,6%
VEFs ägarandel: 
8,9%
creditas.com
Solfácil bygger ett digitalt ekosystem för solenergi i Brasilien. Bolaget erbjuder 
en helhetslösning som omfattar inköp och distribution av solpanelsutrustning, 
finansierings- och försäkringslösningar för slutanvändaren samt proprietär IoT-
teknik för att optimera övervakning och service efter installation.
VEF genomförde sin första investering i Solfácil under 2022 och har totalt 
investerat 20,0 mnUSD.
Verkligt värde (USD):
12,2 mn
Andel av VEFs portfölj: 
2,9%
VEFs ägarandel: 
2,5%
solfacil.com.br
Nibo är den ledande SaaS-leverantören inom bokföring i Brasilien och förändrar hur 
redovisningskonsulter och SMEs interagerar. Genom sin plattform betjänar Nibo 
över 600 000 SMEs via fler än 7 500 redovisningskonsulter.
VEF genomförde sin första investering i Nibo under 2017 och har totalt investerat 
6,5 mnUSD.
nibo.com.br
Pakistan
Mexiko
Konfío bygger digitala bank- och mjukvaruverktyg för att driva SMEs tillväxt 
och produktivitet i Mexiko. Genom att adressera den begränsade tillgången till 
formell kredit erbjuder bolaget rörelsekapitallån, som bygger på en kombination 
av traditionell och alternativ data, samt kreditkort och digitala betalningslösningar 
– allt levererat via ett digitalt ekosystem.
VEF genomförde sin första investering i Konfío under 2018 och har totalt 
investerat 56,5 mnUSD.
Verkligt värde (USD):
75,8 mn
Andel av VEFs portfölj: 
17,8%
VEFs ägarandel: 
10,0%
konfio.mx
Abhi bygger en digital bankplattform för Pakistan och Gulfstaternas samarbetsråd 
(GCC) och erbjuder förskottslön, fakturabelåning och guldsäkrad utlåning. Abhi 
betjänar både företag och konsumenter.
VEF genomförde sin första investering i Abhi under 2021 och har totalt investerat 
1,8 mnUSD.
Verkligt värde (USD):
7,9 mn
Andel av VEFs portfölj: 
1,8%
VEFs ägarandel: 
10,2%
abhi.com.pk
Verkligt värde (USD):
7,0 mn
Andel av VEFs portfölj: 
1,6%
VEFs ägarandel: 
21,4%
Indien
Juspay är Indiens ledande företag inom betalteknologi och erbjuder handlare 
ett enande lager av produkter och mervärdestjänster, vilket hjälper handlare 
att förbättra konverteringsgraden. Juspay har spelat en avgörande roll i Indiens 
betalnings  transformation och finns idag i över 300 miljoner smartphones och 
processar över 300 mdUSD i årlig transaktionsvolym.
VEF genomförde sin första investering i Juspay under 2020 och har totalt 
investerat 10,6 mnUSD. VEF har genom två delavyttringar i Juspay realiserat 
29,4 mnUSD i bruttolikvid.
juspay.in
Verkligt värde (USD):
65,5 mn
Andel av VEFs portfölj: 
15,4%
VEFs ägarandel: 
6,4%

===== SIDA 6 =====

10 11
Finansiell information
Investeringar
Under 1Q26 investerades 10 mnUSD (1Q25: 0,0 mnUSD) i 
finansiella tillgångar, varav hela beloppet avser investeringar 
i likvidplaceringar.
Under 2Q26 genomfördes inga investeringar i finansiella 
tillgångar (2Q25: 10 mnUSD).
Avyttringar
Under 1H26 genomfördes nettoavyttringar i finansiella 
tillgångar om 14,5 mnUSD (1H25: 41,8), vilka är hänförliga till 
delavyttringar i Juspay (12,5 mnUSD) och likvidplaceringar 
(2,0 mnUSD).
Koncernens resultat för 1H26
Resultatet från finansiella tillgångar uppgick under perioden 
till -22,0 mnUSD (1H25: 37,1).
• Rörelsekostnaderna uppgick till -5,8 mnUSD (1H25:  -4,9).
• Finansnettot uppgick till -0,1 mnUSD (1H25: -6,6).
• Periodens resultat uppgick till -27,9 mnUSD (1H25: 25,3).
• Det totala egna kapitalet uppgick till 406,1 mnUSD vid 
periodens slut (31 december 2025: 433,8).
Koncernens resultat för 2Q26
Resultatet från finansiella tillgångar uppgick under perioden 
till -0,3 mnUSD (2Q25: 27,6).
• Rörelsekostnaderna uppgick till -2,1 mnUSD (2Q25:  -3,5).
• Finansnettot uppgick till -0,1 mnUSD (2Q25: -2,8).
• Periodens resultat uppgick till -2,6 mnUSD (2Q25: 21,3).
Likviditet
Koncernens likvida medel, definierade som kassa och 
bankbehållning, uppgick den 30 juni 2026 till 8,2 mnUSD 
(31 december 2025: 10,5). Koncernen har även investeringar 
i penningmarknadsfonder som en del av sin likviditetshan -
tering. Per den 30 juni 2026 värderades likvidplaceringarna 
till 13,6 mnUSD (31 december 2025: 5,3).
Moderbolaget
Moderbolagets verksamhet utgörs av att agera holding -
bolag åt koncernen. Periodens resultat uppgick till 81,0 
mnSEK (1H25: -207,6). VEF AB (publ) är moderbolag till 
tre helägda dotterbolag: VEF Cyprus Limited, VEF Fintech 
Ireland Limited och VEF UK Ltd. VEF AB (publ) är direkt -
ägare i två av portföljbolagen.
Information om aktien
VEF AB (publ):s aktiekapital per 30 juni 2026 är fördelat på 
1 084 967 207 aktier med ett kvotvärde om 0,01 SEK per 
aktie. 43 101 472 av de utestående aktierna utgörs av Klass 
C-aktier emitterade till deltagare inom ramen för Bolagets 
långsiktiga incitamentsprogram (”LTIP”).  
För mer information om VEFs aktie, se Not M.13 i 
2025-års Årsredovisning. 
Återköpsprogram
På Bolagets årsstämma den 6 maj 2026 förnyades 
styrelsens bemyndigande att återköpa maximalt 10% av 
Bolagets egna aktier. Inga aktier återköptes under kvarta -
let. Bolaget innehar i dagsläget 25  102 000 återköpta aktier, 
vilket är 2,30% av bolagets utestående aktier.
Koncernens resultaträkning
TUSD Not 1H 2026 1H 2025 2Q 2026 2Q 2025
Resultat från finansiella tillgångar värderade till verkligt värde 
via resultaträkningen 2 -22 013 37 056 -251 27 600
Övriga intäkter 13 – 13 –
Administrations- och driftkostnader -5 764 -4 873 -2 094 -3 470
Rörelseresultat -27 764 32 183 -2 332 24 130
Finansiella intäkter och kostnader    
Ränteintäkter 109 256 39 156
Räntekostnader -1 280 -2 107 -640 -1 116
Resultat från valutakursdifferenser, netto 1 073 -4 711 460 -1 813
Totala finansiella intäkter och kostnader -98 -6 562 -141 -2 773
Resultat före skatt -27 862 25 621 -2 473 21 357
Skatt -72 -351 -113 -27
Periodens resultat -27 934 25 270 -2 586 21 330
Resultat per aktie, USD 3 -0,03 0,02 0,00 0,02
Resultat per aktie efter utspädning, USD 3 -0,03 0,02 0,00 0,02
Koncernen har inga poster att redovisa som övrigt totalresultat och därför är periodens nettoresultat detsamma som totalresultatet för perioden.

===== SIDA 7 =====

12 13
Koncernens balansräkning
TUSD Not 30 jun 2026 31 dec 2025
ANLÄGGNINGSTILLGÅNGAR   
Finansiella anläggningstillgångar
Finansiella tillgångar värderade till verkligt värde via resultaträkningen 2
Eget kapitalinstrument 412 660 447 436
Likvidplaceringar 13 565 5 346
Övriga finansiella tillgångar 26 26
Totala finansiella anläggningstillgångar 426 251 452 808
OMSÄTTNINGSTILLGÅNGAR  
Skattefordringar 61 172
Övriga kortfristiga fordringar 150 147
Förutbetalda kostnader 100 53
Likvida medel 8 224 10 513
Totala omsättningstillgångar 8 535 10 885
TOTALA TILLGÅNGAR 434 786 463 693
 
EGET KAPITAL (inklusive periodens resultat) 406 081 433 820
LÅNGFRISTIGA SKULDER
Uppskjuten skatteskuld 3 600 3 600
Totala långfristiga skulder 3 600 3 600
KORTFRISTIGA SKULDER  
Leverantörsskulder 73 65
Skatteskulder 76 118
Övriga kortfristiga skulder 24 634 25 850
Upplupna kostnader 322 240
Totala kortfristiga skulder 25 105 26 273
TOTALT EGET KAPITAL OCH SKULDER 434 786 463 693
Koncernens förändringar i eget kapital
TUSD Aktiekapital
Övrigt 
tillskjutet 
kapital
Balanserat 
resultat Totalt
Eget kapital per 1 jan 2025 1 342 95 798 255 821 352 961
Resultat för perioden – – 85 445 85 445
Transaktioner med ägare:
Makulering av aktier -35 – -35 -70
Fondemission 35 35 – 70
Värde på anställdas tjänstgöring:
- Aktiebaserade incitamentsprogram 12 606 – 618
Återköp av egna aktier – -5 204 – -5 204
Eget kapital per 31 dec 2025 1 354 91 235 341 231 433 820
Eget kapital per 1 jan 2026 1 354 91 235 341 231 433 820
Resultat för perioden – – -27 934 -27 934
Transaktioner med ägare:
Makulering av aktier -7 – -7 -14
Fondemission 7 7 – 14
Värde på anställdas tjänstgöring:
- Aktiebaserade incitamentsprogram – 195 – 195
Eget kapital per 30 jun 2026 1 354 91 437 313 290 406 081

===== SIDA 8 =====

14 15
Koncernens kassaflödesanalys
TUSD 1H 2026 1H 2025 2Q 2026 2Q 2025
Kassaflöde från den löpande verksamheten
Resultat före skatt -27 862 25 621 -2 473 21 357
Justering för icke-kassaflödespåverkande poster:  
Ränteintäkter/-kostnader, netto 1 171 1 852 601 961
Valutakursvinster/-förluster, netto -1 073 4 711 -460 1 813
Avskrivningar – 21 – 12
Resultat från finansiella tillgångar värderade till verkligt värde via 
resultaträkningen 22 013 -37 056 251 -27 600
Övriga icke-kassaflödespåverkande poster 195 266 97 143
Justering för kassaflödespåverkande poster:
Förändringar i kortfristiga fordringar -80 -198 117 -136
Förändringar i kortfristiga skulder 57 568 -1 040 593
Justerat kassaflöde använt i den löpande verksamheten -5 579 -4 217 -2 907 -2 857
Investeringar i finansiella tillgångar -10 000 -10 000 – -10 000
Försäljning av finansiella tillgångar 14 543 41 766 2 000 26 517
Erhållna räntor 109 256 39 156
Betald skatt – – – –
Totalt kassaflöde från/använt i den löpande verksamheten -927 27 805 -868 13 816
Kassaflöde från finansieringsverksamheten
Inlösen av hållbarhetsobligationer – -16 826 – -16 826
Betald ränta på hållbarhetsobligationer -1 103 -1 837 -551 -931
Återköp av egna aktier – -3 947 – -3 947
Inbetalning från nyemission genom personaloptioner – 12 – 12
Totalt kassaflöde använt i finansieringsverksamheten -1 103 -22 598 -551 -21 692
Periodens kassaflöde -2 030 5 207 -1 419 -7 879
Likvida medel vid periodens början 10 513 8 681 9 759 22 310
Kursdifferens i likvida medel -259 701 -116 155
Likvida medel vid periodens slut 8 224 14 589 8 224 14 589
Alternativa nyckeltal
Not 30 jun 2026 31 dec 2025
Soliditet 3 93,4% 93,6%
Substansvärde, USD 3 406 081 359 433 820 374
Valutakurs på balansdagen, USD/SEK 9,72 9,20
Substansvärde/aktie, USD 3 0,40 0,43
Substansvärde/aktie, SEK 3 3,88 3,93
Substansvärde, SEK 3 3 947 056 802 3 991 702 301
Aktiepris, SEK 1,75    2,22
Premie/rabatt(–) mot substansvärdet 3 -55,0% -43,5%
Vägt genomsnittligt antal aktier för perioden 3 1 016 763 735 1 027 502 760
Vägt genomsnittligt antal aktier för perioden efter full utspädning 3 1 016 763 735 1 027 502 760
Antal aktier vid periodens slut 3 1 016 763 735 1 016 763 735
Antal aktier vid periodens slut efter full utspädning 3 1 016 763 735 1 016 763 735
Alternativa nyckeltal (Alternative Performance Measures) 
följer riktlinjer utgivna av the European Securities and 
Markets Authority (ESMA). Med alternativa nyckeltal avses 
finansiella mått som inte finns definierade inom ramen för 
International Financial Reporting Standards (IFRS).
VEF använder regelbundet alternativa nyckeltal i sin 
kommunikation för att förbättra jämförelser mellan olika 
tidsperioder och ge analytiker, investerare och andra 
intressenter en djupare inblick i VEFs utveckling.
Det är viktigt att notera att inte alla företag beräknar 
alternativa nyckeltal med samma metod och därför är 
användbarheten av dess nyckeltal begränsad och ska 
inte användas som ett substitut för finansiella mått inom 
ramen för IFRS.
Nedan finner du vår presentation av APMs. För mer 
information om beräkningen av APMs se Not 3.

===== SIDA 9 =====

16 17
Moderbolagets resultaträkning
TSEK 1H 2026 1H 2025 2Q 2026 2Q 2025
Resultat från finansiella tillgångar värderade till verkligt värde via 
resultaträkningen 127 642 -154 465 25 567 -57 696
Övriga intäkter 128 – 128 –
Administrations- och driftkostnader -34 128 -32 472 -13 115 -22 138
Rörelseresultat 93 642 -186 937 12 580 -79 834
Finansiella intäkter och kostnader     
Ränteintäkter 795 1 327 269 893
Räntekostnader -11 902 -20 564 -5 979 -10 726
Resultat från valutakursdifferenser, netto -1 523 1 535 -216 -1 358
Totala finansiella intäkter och kostnader -12 630 -17 702 -5 926 -11 191
Resultat före skatt 81 012 -204 639 6 654 -91 025
Skatt – -3 006 – –
Periodens resultat 81 012 -207 645 6 654 -91 025
Moderbolaget har inga poster att redovisa som övrigt totalresultat och därför är periodens nettoresultat detsamma som totalresultatet för perioden.
Moderbolagets balansräkning
TSEK Not 30 jun 2026 31 dec 2025
ANLÄGGNINGSTILLGÅNGAR
Finansiella anläggningstillgångar
Aktier i dotterbolag 2 455 498 2 445 998
Finansiella tillgångar värderade till verkligt värde via resultaträkningen
Eget kapitalinstrument 679 839 677 991
Likvidplaceringar 131 853 49 186
Totala finansiella anläggningstillgångar 3 267 190 3 173 175
OMSÄTTNINGSTILLGÅNGAR
Skattefordringar 168 119
Övriga kortfristiga fordringar 1 293 1 211
Övriga kortfristiga fordringar, Koncernen 2 029 1 295
Förutbetalda kostnader 845 370
Likvida medel 68 296 76 140
Totala omsättningstillgångar 72 631 79 135
TOTALA TILLGÅNGAR 3 339 821 3 252 310
EGET KAPITAL (inklusive periodens resultat) 3 059 196 2 977 078
LÅNGFRISTIGA SKULDER
Uppskjuten skatteskuld 34 992 33 125
Totala långfristiga skulder 34 992 33 125
KORTFRISTIGA SKULDER
Leverantörsskulder 591 595
Övriga kortfristiga skulder, Koncernen 3 538 2 448
Övriga kortfristiga skulder 238 777 237 254
Upplupna kostnader 2 727 1 810
Totala kortfristiga skulder 245 633 242 107
TOTALT EGET KAPITAL OCH SKULDER 3 339 821 3 252 310

===== SIDA 10 =====

18 19
Noter
(Belopp i TUSD om ej annat framgår)
Not 1
Allmän information
VEF AB (publ):s huvudkontor finns på Mäster Samuelsgatan 1, 111 44 Stockholm, Sverige. VEF AB (publ)s stamaktier är 
noterade på Nasdaq Stockholms huvudlista under kortnamnet VEFAB. 
Räkenskapsåret är 1 januari–31 december.
För ytterligare information om Bolaget och dess investeringar, se Bolagets årsredovisning för 2025.
Redovisningsprinciper
Denna delårsrapport för koncernen har upprättats i enlighet med IAS 34 Delårsrapportering och Årsredovisnings -
lagen. Den finansiella rapporteringen för moderbolaget har upprättats i enlighet med Årsredovisningslagen och RFR 2, 
 Redovisning för juridiska personer, utfärdad av Rådet för finansiell rapportering. 
Svensk lagstiftning tillåter inte att moderbolagets resultat presenteras i annan valuta än SEK eller EUR. Därav presenteras 
moderbolagets finansiella rapporter endast i SEK och inte i koncernens rapporteringsvaluta USD. 
De redovisningsprinciper som har tillämpats för koncernen och moderbolaget överensstämmer med de redovisnings -
principer som använts vid upprättandet av Bolagets årsredovisning för 2025.
Not 2 — Uppskattning av verkligt värde
Verkligt värde på finansiella instrument som handlas på en aktiv marknad baseras på noterade marknadspriser på 
balansdagen. En marknad betraktas som aktiv om noterade priser från en börs, mäklare, industrigrupp, prissättningstjänst 
eller övervakningsmyndighet finns lätt och regelbundet tillgängliga och dessa priser representerar verkliga och regelbundet 
förekommande marknadstransaktioner på armlängds avstånd. Det noterade marknadspris som används för koncernens 
finansiella tillgångar är den aktuella köpkursen. Dessa instrument återfinns i Nivå 1. Verkligt värde på finansiella instrument 
som inte handlas på en aktiv marknad fastställs med hjälp av värderingstekniker. Härvid används i så stor utsträckning som 
möjligt marknadsinformation då denna finns tillgänglig medan företagsspecifik information används i så liten utsträckning 
som möjligt. Om samtliga väsentliga indata som krävs för verkligt värde värderingen av ett instrument är observerbara 
återfinns instrumentet i Nivå 2. I de fall ett eller flera väsentliga indata inte baseras på observerbar marknadsinformation 
klassificeras det berörda instrument som Nivå 3.
Verkligt värde på finansiella investeringar som inte handlas på en aktiv marknad fastställs genom priset på den senast 
genomförda marknadsmässiga transaktionen eller med hjälp av olika värderingstekniker beroende på företagets karaktä -
ristika samt beskaffenheten hos och riskerna förknippade med investeringen. Dessa värderingstekniker utgörs av värdering 
av diskonterade kassaflöden (DCF), värdering utifrån avyttringsmultipel (även kallad leveraged buyout-värdering, LBO), till -
gångsbaserad värdering samt värdering utifrån framåtriktade multiplar baserade på jämförbara noterade företag. Vanligtvis 
används transaktionsbaserade värderingar under en period om tolv månader förutsatt att ingen betydande anledning för 
omvärdering uppstått. Efter tolv månader används vanligtvis en modell beskriven ovan för att värdera onoterade innehav.
Giltigheten av värderingar som är baserade på tidigare transaktioner urholkas oundvikligen med tiden, eftersom priset då 
investeringen gjordes speglar de förhållanden som rådde på transaktionsdagen. Vid varje rapporttillfälle görs en bedöm -
ning om förändringar eller händelser efter den relevanta transaktionen som skulle innebära en förändring av investeringens 
verkliga värde och i sådant fall anpassa värderingen därefter. De transaktionsbaserade värderingarna av de onoterade 
innehaven jämförs även kontinuerligt med hjälp av multiplar från andra jämförbara bolag för varje onoterad tillgång, eller 
andra värderingsmodeller när det är motiverat.
VEF följer en strukturerad process för värderingen av onoterade tillgångar. VEF bedömer löpande bolagsspecifik och 
extern information för respektive investering. Informationen utvärderas sedan vid kvartalsvisa värderingsmöten med den 
seniora ledningen. Om interna eller externa faktorer bedöms vara signifikanta görs ytterligare analys och investeringen 
värderas därefter till det bästa möjliga verkligt värdeestimatet. Omvärderingar granskas först av revisionsutskottet innan de 
godkänns av styrelsen i samband med Bolagets finansiella rapporter.
Det verkliga värdet på finansiella instrument mäts utifrån nivån på följande hierarki för bedömning av verkligt värde:
• Nivå 1 – Börsnoterade (ojusterade) kurser på aktiva marknader för identiska tillgångar eller skulder.
• Nivå 2 – Andra indata än börskurser som hör till Nivå 1 och som är observerbara för tillgången eller skulden, antingen 
direkt (det vill säga kurser) eller indirekt (det vill säga härledda från kurser).
• Nivå 3 – Indata som rör tillgången eller skulden och som inte baseras på observerbara marknadsdata (det vill säga indata 
som inte kan observeras).
Investeringar förflyttas mellan nivåer i hierarkin för verkligt värde när ledningen finner att den lämpligaste värderingstekni -
ken har ändrats och att den nuvarande tillämpade tekniken resulterar i en ny klassificering i hierarkin jämfört med föregå -
ende period.
Tillgångar som värderas till verkligt värde per den 30 jun 2026
Nivå 1 Nivå 2 Nivå 3 Summa balans
Finansiella tillgångar till verkligt värde via resultaträkningen 13 565 290 079 122 581 426 225
av vilka:
Likvidplaceringar 13 565 – – 13 565
Aktier – 290 079 120 789 410 868
Konvertibellån – – 1 792 1 792
Summa tillgångar 13 565 290 079 122 581 426 225
Tillgångar som värderas till verkligt värde per den 31 dec 2025
Nivå 1 Nivå 2 Nivå 3 Summa balans
Finansiella tillgångar till verkligt värde via resultaträkningen 5 346 306 945 140 491 452 782
av vilka:
Likvidplaceringar 5 346 – – 5 346
Aktier – 306 945 138 747 445 692
Konvertibellån – – 1 744 1 744
Summa tillgångar 5 346 306 945 140 491 452 782
Förändringar i koncernens tillgångar i Nivå 3
30 jun 2026 31 dec 2025
Ingående värde 1 januari 140 491 267 112
Förflyttning från Nivå 2 till Nivå 3 1 13 542 77 247
Förflyttning från Nivå 3 till Nivå 2 1 -314 -226 822
Förändring verkligt värde -31 138 22 954
Utgående värde 122 581 140 491
1. Inga avvikelser har gjorts från uppsatta riktlinjer gällande värderingsteknik och flytt av investeringar mellan nivåerna i hierarkin.
Per den 30 juni 2026 har VEF en likviditetsförvaltningsportfölj med noterade penningmarknadsfonder som klassificeras 
som Nivå 1-investeringar.
Investeringarna i Konfío, Solfácil, Nibo och Abhi samt några övriga mindre bolag är värderade som Nivå 3-investeringar. 
Resterande bolag i portföljen är värderade som Nivå 2-investeringar. Under kvartalet skedde inga materiella  
nivåförändringar.
Transaktionsbaserade värderingar
Innehav som klassificeras som Nivå 2-investeringar värderas baserat på den senaste, marknadsmässiga, transaktionen 
i bolaget. Tillförlitligheten till värderingar baserade på senaste transaktionen urholkas oundvikligen med tiden eftersom 
kursen till vilken investeringen gjordes återspeglar de villkor som gällde på transaktionsdagen. Vid varje redovisningsdatum 
bedöms möjliga förändringar eller händelser som inträffat efter den aktuella transaktionen och om denna bedömning

===== SIDA 11 =====

20 21
medför en förändring av investeringens verkliga värde, justeras värderingen i enlighet med detta. De transaktionsbaserade 
värderingarna bedöms frekvent genom att använda jämförbara noterade bolag för varje onoterad investering eller genom 
att använda andra värderingsmodeller. När transaktionsbaserade värderingar på onoterade innehav används anses ingen 
väsentlig händelse ha inträffat i det särskilda portföljbolaget som torde ha antytt att det transaktionsbaserade värdet inte 
längre är giltigt. Majoriteten av innehaven som värderas baserat på senaste transaktionen uppvisar stark intäktstillväxt och 
förväntas leverera tillväxt i linje med deras respektive affärsplaner, på vilken den senaste transaktionen baseras.
Bolag Värderingsmetod Datum för senaste transaktion
Creditas Senaste transaktion 4Q25
Juspay Senaste transaktion 1Q26
Modellbaserade värderingar
Konfío, Solfácil och Nibo värderas alla utifrån en tolvmånaders (NTM) framåtblickande intäkts- och bruttovinstmultipel 
medan Abhi endast värderas utifrån en NTM intäktsmultipel. Indata som används för varje värdering inkluderar riskjusterade 
intäkts- och vinstprognoser, förändringar i lokala valutor och en kombination av börsnoterade jämförbara intäkts- och/eller 
bruttovinstmultiplar per den 30 juni 2026.
Skillnaden i förändring av verkligt värde mellan portföljbolagen beror på relativa intäkts- och/eller bruttovinstprognoser 
i varje bolag samt förändringar i multiplar baserade på relevanta referensgrupper av bolag samt rörelser i lokala valutor. 
Referensbolag som används för jämförelser inkluderar en blandning av börsnoterade bolag på tillväxt- och mogna 
marknader som representerar accounting SaaS-bolag, snabbväxande betalbolag, finansiella bolag och en rad globala 
och latinamerikanska fintechbolag. NTM multiplar inom de olika referensgrupperna sträcker sig från 0,6x till 7,6x intäkter 
och 1,5–13,6x bruttovinst. Som en standardprocess används medianen för varje grupp, och i tillämpliga fall kommer VEF 
att justera multipeln baserat på rådande lokala marknadsförhållanden, sektor- och bolagsspecifika faktorer samt tillämpa 
rabatter eller premier för att återspegla bolagets verkliga värde.
Nedanstående tabell sammanfattar tillgångarnas känslighet för förändringar i den underliggande multipeln som används 
vid värderingen.
Känslighetsanalys vid värderingar baserade på förändringar i jämförbara gruppmultiplar
Intervall värderingsmetod jämförelsegrupp
Bolag Intäktsmultipel Bruttovinstmultipel -15% -10% -5% 0% +5% +10% +15%
Konfío 0,6–6,6x 1,5–13,6x 65 134 68 686 72 238 75 789 79 341 82 893 86 444
Solfácil 0,6–6,0x 1,5–13,1x 10 490 11 065 11 639 12 213 12 788 13 362 13 936
Abhi 1,0–7,6x 6 560 6 997 7 434 7 871 8 308 8 745 9 182
Nibo 1,8–4,0x 2,2–6,9x 6 072 6 374 6 675 6 977 7 278 7 580 7 881
Förändring i finansiella tillgångar till verkligt värde via resultaträkningen
Bolag Ingående balans 
1 jan 2026
Investeringar/ 
avyttringar, 
netto
Förändring i 
verkligt värde
Utgående balans 
30 jun 2026
Procentuell 
viktning av 
portföljvärdet
VEFs ägarandel
Creditas 220 046 – – 220 046 51,6% 8,9%
Konfío 105 141 – -29 352 75 789 17,8% 10,0%
Juspay 69 304 -12 543 8 729 65 490 15,4% 6,4%
Solfácil 13 542 – -1 329 12 213 2,9% 2,5%
Abhi 6 645 – 1 226 7 871 1,8% 10,2%
Nibo 7 660 – -683 6 977 1,6% 21,4%
Övriga 1 25 098 – -823 24 274 5,7%
Likvidplaceringar 5 346 8 000 219 13 565 3,2%
Summa 452 782 -4 543 -22 013 426 225 100%
1. Inkluderar alla bolag som individuellt värderas till mindre än 1% av den totala portföljen och/eller bolag som inte kan redovisas på grund av andra 
omständigheter.
IFRS-definierade nyckeltal (ej alternativa nyckeltal)
Not 3 – Nyckeltal och alternativa nyckeltal
Resultat per aktie
Resultat för perioden dividerat med det genomsnittliga antalet utestående stamaktier. Klass C-aktier, emitterade till deltagare inom 
bolagets LTIP, behandlas inte som utestående stamaktier och ingår därför inte i den vägda beräkningen, de redovisas dock som en 
ökning av eget kapital. Återköpta aktier som innehas av bolaget är inte heller inkluderade i beräkningen.
Resultat per aktie efter utspädning
Vid beräkning av resultat per aktie efter utspädning justeras det genomsnittliga antalet utestående stamaktier för att beakta effekterna 
av potentiellt utspädningspåverkande stamaktier som har erbjudits anställda inom ramen för aktiebaserade incitamentsprogram under 
de rapporterade perioderna. Utspädningar från aktiebaserade incitamentsprogram påverkar antalet aktier och uppstår endast när 
incitamentsprogrammets villkor för respektive program är uppfyllda.
Nyckeltal – avstämningstabell
1H 2026 1H 2025 2Q 2026 2Q 2025
Resultat per aktie, USD
Genomsnittligt vägt antal aktier 1 016 763 735 1 036 874 254 1 016 763 735 1 036 874 254
Periodens resultat -27 934 067 25 270 321 -2 585 714 21 330 635
Resultat per aktie, USD -0,03 0,02 0,00 0,02
Resultat per aktie efter utspädning, USD
Genomsnittligt vägt antal aktier efter utspädning 1 016 763 735 1 036 874 254 1 016 763 735 1 036 874 254
Periodens resultat -27 934 067 25 270 321 -2 585 714 21 330 635
Resultat per aktie efter utspädning, USD -0,03 0,02 0,00 0,02
Alternativa nyckeltal
Soliditet
Eget kapital som procent av balansomslutningen.
Substansvärde, USD och SEK
Nettovärdet av alla tillgångar i balansräkningen, vilket är detsamma som eget kapital.
Substansvärde per aktie, USD och SEK
Substansvärde/aktie definieras som eget kapital dividerat med totalt antal utestående aktier vid periodens slut.
Premie/rabatt mot substansvärdet
Premie/rabatt mot substansvärdet definieras som aktiepriset dividerat med substansvärde/aktie.
Antal utestående aktier
Totalt antal utestående stamaktier per balansdagen. Klass C-aktier, emitterade till deltagare inom bolagets LTIP, behandlas inte som 
utestående stamaktier och ingår därför inte i beräkningen, de redovisas dock som en ökning av eget kapital. Återköpta aktier som 
innehas av bolaget är inte heller inkluderade i beräkningen.
Antal utestående aktier, efter full utspädning
Vid beräkning av antalet utestående aktier efter full utspädning justeras antalet utestående stamaktier för att beakta effekten av 
potentiellt utspädningspåverkande stamaktier som har erbjudits anställda inom ramen för aktiebaserade incitamentsprogram under 
de rapporterade perioderna. Utspädningar från aktiebaserade incitamentsprogram påverkar antalet aktier och uppstår endast när 
incitamentsprogrammets villkor för respektive program är uppfyllda.

===== SIDA 12 =====

22 23
Alternativa nyckeltal – avstämningstabell
30 jun 2026 31 dec 2025
Soliditet
Substansvärde/eget kapital, USD 406 081 359 433 820 374
Balansomslutning, USD 434 787 073 463 693 280
Soliditet 93,4% 93,6%
Substansvärde, USD 406 081 359 433 820 374
Substansvärde, SEK   
Substansvärde, USD 406 081 359 433 820 374
USD/SEK 9,72 9,20
Substansvärde, SEK 3 947 056 802 3 991 702 301
Substansvärde/aktie, USD   
Substansvärde, USD 406 081 359 433 820 374
Antal utestående aktier 1 016 763 735 1 016 763 735
Substansvärde/aktie, USD 0,40 0,43
Substansvärde/aktie, SEK   
Substansvärde, USD 406 081 359 433 820 374
USD/SEK 9,72 9,20
Substansvärde, SEK 3 947 056 802 3 991 702 301
Antal utestående aktier 1 016 763 735 1 016 763 735
Substansvärde/aktie, SEK 3,88 3,93
Premie/rabatt(–) mot substansvärdet
Substansvärde, USD 406 081 359 433 820 374
USD/SEK 9,72 9,20
Substansvärde, SEK 3 947 056 802 3 991 702 301
Antal utestående aktier 1 016 763 735 1 016 763 735
Substansvärde/aktie, SEK 3,88 3,93
Aktiepris, SEK 1,75 2,22
Premie/rabatt(–) mot substansvärdet -55,0% -43,5%
Andra definitioner
Portföljvärde 
Summan av bokfört värde på finansiella anläggningstillgångar värderade till verkligt värde via resultaträkningen.
Not 4 – Händelser efter balansdagen
Inga väsentliga händelser har inträffat efter periodens utgång.
Övrig information
Kommande rapporttillfällen
VEFs niomånadersrapport för perioden 1 januari 2026–30 september 2026 kommer att publiceras den 21 oktober 2026.
VEFs bokslutskommuniké för perioden 1 januari 2026–31 december 2026 kommer att publiceras den 20 januari 2027.
Den 15 juli 2026
 Lars O Grönstedt Allison Goldberg Torun Litzén
 Ordförande  Ledamot Ledamot
  
 Hanna Loikkanen Katharina Lüth Will Pruett
 Ledamot Ledamot  Ledamot
   
   
   
  David Nangle
  Ledamot och verkställande direktör
Denna information är sådan information som VEF AB (publ) är skyldigt att offentliggöra 
enligt EU:s marknadsmissbruksförordning. Informationen lämnades genom 
nedanstående kontaktpersons försorg för offentliggörande den 2026-07-15 08:00 CEST.
För ytterligare information besök vef.vc/sv/  eller kontakta: 
Kim Ståhl
Finanschef
Tel +46 8 545 015 50
E-post info@vef.vc
Denna rapport har inte varit föremål för granskning av bolagets revisorer.

===== SIDA 13 =====

Fintechinvesterare i tillväxtmarknader