Kvartalsrapport Q4 2025

===== SIDA 1 =====

Bokslutskommuniké  
2025
Fintechinvesterare i tillväxtmarknader
Foto: Anmol Ramanujam (Unsplash.com)

===== SIDA 2 =====

32
Viktiga händelser under kvartalet
Substansvärdet 4Q25 ökade med 7% QoQ, samtidigt ökade substansvärdet för 
FY25 med 23% och avslutar året med ett värde om 433,8 mnUSD. Den positiva 
substansvärdeutvecklingen under kvartalet drevs främst av den framgångsrika 
finansieringsrundan i vårt kärninnehav Creditas (+18% QoQ).
Creditas hade ett väldigt händelserikt och positivt kvartal. Creditas stängde sin Serie 
G-runda där 108 mnUSD restes till en värdering om 3,3 mdUSD. De slutförde även 
förvärvet av Andbank Brazil och stärkte ledningsgruppen genom rekryteringen av 
Ricardo Forcano som CTO/COO.
Creditas 3Q25-resultat visade en stark och fortsatt förbättrad utveckling med 
en låneportfölj som växte +17% YoY, samtidigt som de levererade rekordhöga 
kvartalsintäkter om 592 mnBRL.
Substansvärde
• I USD är substansvärdet 433,8 mn (31 dec 2024: 
353,0), +7% QoQ och +23% i år. Substansvärdet per 
aktie är 0,43 USD (31 dec 2024: 0,34), +7% QoQ och 
+26% i år. 
• I SEK är substansvärdet 3 992 mn (31 dec 2024: 3 882), 
+5% QoQ och +3% i år. Substansvärde per aktie är 
3,93 SEK (31 dec 2024: 3,73), +5% QoQ och +5% i år.
• Likviditeten inklusive likvidplaceringar uppgick till 15,9 
mnUSD (31 dec 2024: 12,8) vid utgången av 2025.
Finansiellt resultat 
• Resultatet för 4Q25 var 28,0 mnUSD (4Q24: -122,2).
• Resultatet för 12M25 var 85,4 mnUSD (12M24: -89,9).
31 dec 2023 31 dec 2024 31 dec 2025
Substansvärde (mnUSD) 442,2 353,0 433,8
Substansvärde (mnSEK) 4 441 3 882 3 992
Substansvärde per aktie (USD) 0,42 0,34 0,43
Substansvärde per aktie (SEK) 4,26 3,73 3,93
VEF AB (publ) aktiepris (SEK) 1,84 2,21 2,22
Händelser efter periodens utgång
Inga väsentliga händelser har inträffat efter periodens utgång.
Besök VEFs webbsida för våra finansiella rapporter och annan information: vef.vc/sv/investerare
Foto: Sudhev Suresh (Unsplash.com)
4Q25 var ett viktigt kvartal på många plan 
och avslutar ett mycket tillfredsställande 
år för alla på VEF. Vår portfölj är i gott skick 
och fortsätter återigen att växa, vilket 
driver upp substansvärdet per aktie
– Dave Nangle, VD
” ”
433,8 3,93 +23%
Substansvärde 
(mnUSD)
Substansvärde 
per aktie (SEK)
Substansvärde- 
utveckling 2025 (USD)

===== SIDA 3 =====

Kära aktieägare,
Efter ett starkt avslut på 2025 går vi in i 2026 med gott 
självförtroende och på offensiven. Vi har byggt upp 
momentum i verksamheten under nära två års tid men det 
var under det avslutande kvartalet 2025 som mycket föll på 
plats och flera av våra uttalade mål uppnåddes:
• Substansvärdet i USD upp 7% QoQ och 23% YoY
• Creditas uppnådde under kvartalet flera viktiga mil -
stolpar: erhållande av banklicens, genomförande av en 
ny finansieringsrunda, fortsatt accelererad tillväxt samt 
en förstärkning av ledningsgruppen
• VEF:s aktie har återhämtat sig från bottennivåerna 
under början av 2025, 
även om ytterligare arbete 
återstår för att minska 
substansrabatten
• Ett omfattande pipeline -
arbete har positionerat 
oss väl för att investera 
i ett fåtal förstklassiga 
fintechinvesteringar på 
tillväxtmarknader
När vi går in i 2026 ser vi fram emot att bygga vidare på 
dessa framgångar och momentum. De händelser som 
beskrivs ovan är ett tydligt kvitto på hur väl vår portfölj 
utvecklas i nuläget och hur den fortsatt utgör grunden för 
framtida värdeskapande när vi blickar framåt.
Stark substansvärdeutveckling i 4Q25, 
+7% QoQ och +23% YoY
Vi avslutar 4Q25 med ett substansvärde per aktie om 
3,93 SEK, +5% QoQ/+5% för FY25. Det totala substans -
värdet i USD uppgick vid kvartalets slut till 433,8 mnUSD, 
+7% QoQ/+23% för FY25. Den 2%-iga förstärkningen 
av SEK gentemot USD QoQ drev valutadifferensen i 
substansvärdeutvecklingen.
Valutaeffekten under kvartalet var begränsade då VEF:s 
huvudsakliga exponeringsvalutor rörde sig +/-3% mot 
USD, samtidigt var fintechmultipler överlag svaga under 
kvartalet.
Substansvärdeutvecklingen under kvartalet drevs främst 
av den genomförda kapitalrundan i vårt största portfölj -
bolag Creditas. I linje med vår kommunikation i samband 
med Creditas kapitalanskaffning höjer vi vår värdering med 
+18% QoQ, se en mer detaljerad sammanfattning till höger.
konverterade VEF sina utestående konvertibellån till 
aktier och kommer att basera sin nya värdering på 
denna mer konservativa värdering. Den positiva effek -
ten på vårt substansvärde beskrivs i föregående avsnitt.
• Förstärkning av ledningsgruppen . Creditas medde -
lade att bolaget stärker sin 
ledningsgrupp genom rekry -
teringen av Ricardo Forcano 
som Chief Technology & 
Operations Officer (CTO/
COO), med ansvar för 
Technology, Operations 
och People. Ricardo har 
under de senaste tio åren 
haft ledande befattningar 
på spanska BBVA, som CIO 
och CHRO, där han spelat en central roll i bankens 
teknologiska modernisering, kulturella transformation, 
affärsutveckling och expansion i Latinamerika.
Sammanfattningsvis är förvärvet av en bank och tillskottet 
av nytt kapital två avgörande milstolpar som uppnåtts i ett 
läge där bolaget går från klarhet till klarhet på ett operatio -
nellt och finansiellt plan. Framgång attraherar talang och vi 
välkomnar rekryteringen av en ledare av Ricardo Forcanos 
kaliber.
Pipelinearbete – spännande möjligheter
Även om inkommande kapital hittills primärt har fokuserat 
på att minska skuldsättningen, följt av opportunistiska 
aktieåterköp, är vi nu på väg mot en mer balanserad kapital -
allokerings strategi där både kortsiktiga och medel- till 
långsiktiga värdeskapande initiativ för VEF och våra aktie -
ägare beaktas.
Som vi nämnde föregående kvartal fortsätter pipelinen 
att utgöra en allt större del av vårt arbete i detta skede 
av cykeln. Med exits genomförda, balansräkningen stärkt 
och portföljen i gott skick är det naturligt att vi spenderar 
allt mer av vår tid på att hitta nästa investering(ar). Vi har 
ett mindre antal högkvalitativa fintechbolag på vår radar 
när vi nu positionerar oss för att investera. Som en del i 
detta arbete har vi under 2H25 tillbringat tid på plats i våra 
kärnmarknader Brasilien, Mexiko och Indien, men också 
i Colombia och Mellanöstern. I detta skede av cykeln 
ser vi fina möjligheter att investera kapital till attraktiva 
avkastningsnivåer.
Våra likvida medel uppgick vid utgången av 2025 till 
15,9 mnUSD. Vi har 240 mnSEK (26,1 mnUSD) i utestående 
obligationer.
Creditas levererar ett enastående kvartal
4Q25 var ett mycket starkt kvartal för Creditas där de 
kommunicerade fyra väldigt positiva nyheter:
• Starkt och förbättrat resultat för 3Q25 . Creditas 
levererade återigen accelererande tillväxt och för -
bättrad operationell hävstång. Låneportföljen uppgick 
till 6,8 mdBRL, upp 17% YoY, samtidigt som bolaget 
rapporterade rekordhöga kvartalsintäkter 
om 592 mnBRL, drivet av högre utlånings -
volymer och fortsatt förbättrad prissätt -
ning. Lönsamheten förbättrades ytterligare 
med en bruttomarginal som återhämtade 
sig till 37,1%, från 32,6% föregående 
kvartal, samtidigt som avkastningen på 
kohortnivå fortsatt ligger väl över målet på 
40%. Bolaget verkar fortsatt inom neutrala 
kassaflödesramar och finansierar tillväxten 
organiskt utan behov av externt kapital. 
Effektiviseringar är fortsatt ett prioriterat fokusområde. 
Kundanskaffningskostnader ökade betydligt lång -
sammare än utlåningsvolymerna, vilket tydligt visar på 
en ökande operationell hävstång. Samtidigt levererar 
investeringar i automation och AI mätbara produktivi -
tetsförbättringar och förbättrar kundupplevelsen. Med 
stark kreditkvalitet, hög andel återkommande kunder 
och tydlig produkt-marknadspassning i kärnerbjudan -
det bedömer Creditas att bolaget är väl positionerat för 
att upprätthålla en årlig tillväxt om 25%+, med bibehål -
len portföljlönsamhet.
• Förvärvet av Andbank Brazil. Creditas slutförde 
förvärvet av Andbank Brazil efter godkännande från 
Brasiliens centralbank. Transaktionen omfattar både 
förvärvet av Andbanks brasilianska bankverksamhet 
och ett samarbete mellan parterna inom private 
banking segmentet. En banklicens är en viktig kom -
ponent för att bredda finansieringsbasen och stödja 
bolagets framtida tillväxt.
• Serie G-finansieringsrunda.  Creditas genomförde den 
initiala stängningen av en ny kapitalanskaffning där 
Andbankgruppen ledde deras Serie G-runda med en 
investering på 108 mnUSD. Rundan värderar Creditas 
till 3,3 mdUSD. I samband med kapitalanskaffningen 
2025 – Ett positivt avslut på ett starkt år
4Q25 var ett viktigt kvartal på många plan och avslutar 
ett mycket tillfredsställande år för alla på VEF. Vår portfölj 
är i gott skick och fortsätter återigen att växa, vilket driver 
upp substansvärdet per aktie. Genomförda 
exits, till nivåer kring substansvärdet, har 
stärkt vår balansräkning och bidragit 
till en gradvis minskning av substans -
rabatten, även om det finns mer att göra. 
Vi är fortsatt långsiktiga ägare av en 
portfölj av högkvalitativa fintechbolag på 
tillväxtmarknader, vilket är avgörande för 
framtida värdeskapande. Trots att vår aktie 
utvecklats väl sedan 2025-års bottennivåer 
värderas portföljen fortsatt till en bråkdel av 
sitt marknadsvärde (substansvärde).
Strategiskt skiftar vi nu fokus från tydliga kortsiktiga 
vinster till att åter sätta kapital i arbete genom att investera 
i vår nästa generation av vinnare. Att hitta rätt balans 
är avgörande för att bygga ett långsiktigt attraktivt 
investmentbolag.
På VEF investerar vi i framtidens finansiella tjänster på 
tillväxtmarknader och är en del av en av de starkaste lång -
siktiga sekulära tillväxttrenderna i några av världens snab -
bast växande marknader. Vi har ett långsiktigt perspektiv 
på vårt bolag, våra investeringar och livet i stort, vilket är 
nödvändigt när man investerar på de marknader vi gör.
Januari 2026,
Dave Nangle
4 5
VD har ordet
”Strategiskt skiftar vi nu 
fokus från tydliga kortsiktiga 
vinster till att åter sätta 
kapital i arbete genom 
att investera i vår nästa 
generation av vinnare””Creditas levererade återigen 
accelererande tillväxt och 
förbättrad operationell 
hävstång. Låneportföljen 
uppgick till 6,8 mdBRL, 
upp 17% YoY”

===== SIDA 4 =====

6 7
VEFs portfölj Substansvärde
 Substansvärde (mnUSD)   Nettointäkter från kapitalanskaffning   
 Substansvärde/aktie (SEK)
December 2015–december 2025
Substansvärdeutveckling
December 2015–december 2025
Premie/rabatt mot substansvärdetInvesteringsportföljen angiven till marknadsvärde (TUSD) per den 31 december 2025
Bolag
Verkligt 
värde 
31 dec 2025
Investerat 
belopp, 
netto
Investeringar/ 
avyttringar, 
netto 12M25
Förändring 
av verkligt 
värde 4Q25
Förändring 
av verkligt 
värde 12M25
Verkligt 
värde 
31 dec 2024
Värderingsmetod
Creditas 220 046 108 356 – 33 206 77 567 142 479 Senaste transaktion
Konfío 105 141 56 521 – 3 681 32 300 72 841 Värderingsmodell
Juspay 69 304 12 987 -13 594 – -1 101 83 999 Senaste transaktion
Solfácil 13 542 20 000 – – -192 13 734 Senaste transaktion
Nibo 7 660 6 500 – -1 072 -2 718 10 378 Värderingsmodell
Abhi 6 645 1 798 – 1 051 3 304 3 341 Värderingsmodell
Övriga1 25 098 43 937 -20 172 -6 369 -7 523 52 793
Likvidplaceringar 5 346 1 800 1 000 67 239 4 107  
Portföljvärde 452 782 251 899 -32 766 30 564 101 876 383 672  
Likvida medel 10 513 8 681
Övriga nettoskulder -29 475 -39 392
Substansvärde 433 820 352 961  
1. Inkluderar alla bolag som individuellt värderas till mindre än 1% av den totala portföljen och/eller bolag som inte kan redovisas på grund av andra 
omständigheter.
Portföljsammansättning Geografisk fördelning
1. Inkluderar nya investeringar/avyttringar gjorda under kvartalet, förändringar i nettokassa/skuldsättning hos portföljbolagen samt eventuell ökning/
minskning av vår ägarandel
2. Inkluderar nya investeringar/avyttringar gjorda under kvartalet, förändringar i värdering baserat på senaste privata transaktion och eventuell ökning/
minskning av vår ägarandel
3.  Avser nettovalutaeffekt på vår hållbarhetsobligation och likvidbalanser
Substansvärdeutveckling 4Q25
mnUSD
Substans -
värde 3Q25
Utveckling 
portföljbolag
Förändring 
multiplar
Modell- och kalibreringsvärderade innehav
(31% av innehaven)
Värderade utifrån 
senaste transaktion
(69% av innehaven)
VEFs verksamhet
Valuta Nya 
investeringar 
och övrigt 1
Nya 
transaktioner 2
Valuta Förändring 
likvida medel/ 
Nettoskuld
Valuta3 Substans -
värde 4Q25
Övriga innehav 7%
Likvid-  
placeringar  
1%
Likvid-  
placeringar  
1%
23% 
3% 
15% 
Brasilien 53%
Indien 17%
Övriga 6%
Mexiko 23%
49% 2% 
0 0
400 4
800 8
600 6
700 7
500 5
300 3
200 2
100 1
Dec 15
Dec 22
Dec 21
Dec 16
Dec 17
Dec 18
Dec 19
Dec 20
Dec 25
Dec 24
Dec 23 -70%
30%
20%
10%
0%
-30%
-20%
-10%
-50%
-40%
-60%
Dec 15
Dec 25
Dec 24
Dec 23
Dec 22
Dec 21
Dec 16
Dec 17
Dec 18
Dec 19
Dec 20
434
406 8
33
-12 –
– –-2
-2

===== SIDA 5 =====

8 9
Brasilien
Brasilianska konsumenter betalar några av de högsta räntorna i världen, samtidigt 
är marknaden för säkerställda lån fortsatt kraftigt underpenetrerad. Creditas demo -
kratiserar tillgången till krediter genom att nyttja kundernas tillgångar, som deras 
fastigheter, fordon och lön, för att erbjuda finansierings- och refinansieringslösningar 
till mer rimliga räntor via ett effektivt och teknikdrivet ansökningssystem.
Sedan VEF ledde bolagets Serie C-runda i 2017 har VEF investerat totalt 108 
mnUSD i Creditas.
Verkligt värde (USD):
220,0 mn
Andel av VEFs portfölj: 
48,6%
VEFs ägarandel: 
8,9%
creditas.com
Solfácil bygger ett digitalt ekosystem för solenergi i Brasilien. Bolaget erbjuder 
en helhetslösning som omfattar inköp och distribution av solpanelsutrustning, 
finansierings- och försäkringslösningar för slutanvändaren samt proprietär IoT-teknik 
för att optimera övervakning och service efter installation.
Under 1H22 investerade VEF 20,0 mnUSD i Solfácil genom deltagande i bolagets 
Serie C-runda om 130 mnUSD led av QED med deltagande från Softbank och 
befintliga investerare.
Verkligt värde (USD):
13,5 mn
Andel av VEFs portfölj: 
3,0%
VEFs ägarandel: 
2,5%
solfacil.com.br
Nibo är den ledande SaaS-leverantören inom bokföring i Brasilien och förändrar hur 
redovisningskonsulter och SMEs interagerar. Genom sin plattform betjänar Nibo över 
580 000 SMEs via fler än 6 500 redovisningskonsulter.
Sedan VEFs första investering i Nibo 2017 har VEF genomfört två tilläggs -
investeringar, under 2019 respektive 2020, och har totalt investerat 6,5 mnUSD.
nibo.com.br
Pakistan
Mexiko
Konfío bygger digitala bank- och mjukvaruverktyg för att driva SMEs tillväxt och 
produktivitet i Mexiko. Genom att adressera den begränsade tillgången till formell 
kredit erbjuder bolaget rörelsekapitallån, som bygger på en kombination av traditionell 
och alternativ data, samt kreditkort och digitala betalningslösningar – allt levererat via 
ett digitalt ekosystem.
VEF har investerat totalt 56,5 mnUSD i Konfío.
Verkligt värde (USD):
105,1 mn
Andel av VEFs portfölj: 
23,2%
VEFs ägarandel: 
10,0%
konfio.mx
Abhi bygger en digital bankplattform för Pakistan och Gulfstaternas samarbetsråd 
(GCC) och erbjuder förskottslön, fakturabelåning och guldsäkrad utlåning. Abhi betjänar 
både företag och konsumenter.
VEF har totalt investerat 1,8 mnUSD i bolaget, senast genom att investera 0,5 mnUSD 
i Abhis Serie A-runda under 2Q22.
Verkligt värde (USD):
6,6 mn
Andel av VEFs portfölj: 
1,5%
VEFs ägarandel: 
10,2%
abhi.com.pk
Verkligt värde (USD):
7,7 mn
Andel av VEFs portfölj: 
1,7%
VEFs ägarandel: 
21,3%
Indien
Juspay är Indiens ledande företag inom betalteknologi och erbjuder handlare ett enande 
lager av produkter och mervärdestjänster, vilket hjälper handlare att förbättra konver -
teringsgraden. Juspay har spelat en avgörande roll i Indiens betalningstransformation 
och finns idag i över 300 miljoner smartphones och processar över 300 mdUSD i årlig 
transaktionsvolym.
VEF har investerat sammanlagt 21,1 mnUSD i Juspay. I början av 2Q25 genomförde 
VEF en partiell exit i Juspay och erhöll en bruttolikvid på 14,8 mnUSD, samtidigt som VEF 
behöll en ägarandel på 8,0% i bolaget.
juspay.in
Verkligt värde (USD):
69,3 mn
Andel av VEFs portfölj: 
15,3%
VEFs ägarandel: 
8,0%

===== SIDA 6 =====

10 11
Finansiell information
Investeringar
Under 1Q25 genomfördes inga investeringar i finansiella 
tillgångar (1Q24: 0,0 mnUSD).
Under 2Q25 investerades 10 mnUSD i finansiella 
tillgångar (2Q24: 0,0 mnUSD), varav hela beloppet avser 
investeringar i likvidplaceringar.
Under 3Q25 genomfördes inga investeringar i finan -
siella tillgångar (3Q24: 0,0 mnUSD).
Under 4Q25 genomfördes inga investeringar i finan -
siella tillgångar (4Q24: 0,0 mnUSD).
Avyttringar
Under 12M25 genomfördes nettoavyttringar i finansiella 
tillgångar om 42,8 mnUSD (12M24: 1,9), vilka är hänförliga 
till BlackBuck (4,9 mnUSD). Gringo (15,2 mnUSD), Juspay 
(delavyttring, 13,6 mnUSD) och likvidplaceringar (9,0 
mnUSD).
Koncernens resultat för 12M25
Resultatet från finansiella tillgångar uppgick under perio -
den till 101,9 mnUSD (12M24: -78,4).
• Rörelsekostnaderna uppgick till -7,6 mnUSD 
(12M24: -6,5).
• Finansnettot uppgick till -8,3 mnUSD (12M24: -1,2).
• Periodens resultat uppgick till 85,4 mnUSD 
(12M24: -89,9).
• Det totala egna kapitalet uppgick till 433,8 mnUSD vid 
periodens slut (31 december 2024: 353,0).
Koncernens resultat för 4Q25
Resultatet från finansiella tillgångar uppgick under det 
fjärde kvartalet till 30,6 mnUSD (4Q24: -119,5).
• Rörelsekostnaderna uppgick till -1,5 mnUSD 
(4Q24: -1,4).
• Finansnettot uppgick till -1,0 mnUSD (4Q24: 2,2).
• Kvartalets resultat uppgick till 28,0 mnUSD 
(4Q24: -122,2).
Likviditet
Koncernens likvida medel, definierade som kassa och 
bankbehållning, uppgick den 31 december 2025 till 10,5 
mnUSD (31 december 2024: 8,7). Koncernen har även 
investeringar i penningmarknadsfonder som en del av sin 
likviditetshantering. Per den 31 december 2025 värderades 
likvidplaceringarna till 5,3 mnUSD (31 december 2024: 4,1).
Moderbolaget
Moderbolagets verksamhet utgörs av att agera holding -
bolag åt koncernen. Periodens resultat uppgick till -250,7 
mnSEK (12M24: 37,2). VEF AB (publ) är moderbolag till tre 
helägda dotterbolag: VEF Cyprus Limited, VEF Fintech 
Ireland Limited och VEF UK Ltd. VEF AB (publ) är direkt -
ägare i två av portföljbolagen.
Information om aktien
VEF AB (publ):s aktiekapital per 31 december 2025 är 
fördelat på 1 091 865 792 aktier med ett kvotvärde om 
0,01 SEK per aktie. 49 980 057 av de utestående aktierna 
utgörs av Klass C-aktier emitterade till deltagare inom 
ramen för Bolagets långsiktiga incitamentsprogram 
(”LTIP”). Under 2Q25 emitterades 10 530 000 Class C 
2025-aktier samtidigt som 32 601 708 utestående Klass 
C-aktier löstes in och makulerades. För mer information om 
VEFs aktie, se Not M.17 i 2024-års Årsredovisning. 
Återköpsprogram
På Bolagets årsstämma den 13 maj 2025 förnyades 
styrelsens bemyndigande att återköpa maximalt 10% av 
Bolagets egna aktier. Styrelsen beslutade att starta ett nytt 
återköpsprogram under våren 2025 och Bolaget innehar i 
dagsläget 25 102 000 återköpta aktier, vilket är 2,30% av 
bolagets utestående aktier.
Koncernens resultaträkning
TUSD Not 12M 2025 12M 2024 4Q 2025 4Q 2024
Resultat från finansiella tillgångar värderade till verkligt värde 
via resultaträkningen 2 101 876 -78 365 30 564 -119 526
Administrations- och driftkostnader -7 638 -6 494 -1 455 -1 423
Rörelseresultat 94 238 -84 859 29 109 -120 949
Finansiella intäkter och kostnader
Ränteintäkter 394 493 50 89
Räntekostnader -3 413 -4 279 -647 -971
Resultat från valutakursdifferenser, netto -5 241 2 617 -394 3 089
Totala finansiella intäkter och kostnader -8 260 -1 169 -991 2 207
Resultat före skatt 85 978 -86 028 28 118 -118 742
Skatt -533 -3 835 -130 -3 441
Periodens resultat 85 445 -89 863 27 988 -122 183
Resultat per aktie, USD 3 0,08 -0,09 0,03 -0,12
Resultat per aktie efter utspädning, USD 3 0,08 -0,09 0,03 -0,12
Koncernen har inga poster att redovisa som övrigt totalresultat och därför är periodens nettoresultat detsamma som totalresultatet för perioden.

===== SIDA 7 =====

12 13
Koncernens balansräkning
TUSD Not 31 dec 2025 31 dec 2024
ANLÄGGNINGSTILLGÅNGAR   
Materiella anläggningstillgångar
Inventarier 0 49
Totala materiella anläggningstillgångar 0 49
Finansiella anläggningstillgångar
Finansiella tillgångar värderade till verkligt värde via resultaträkningen 2
Eget kapitalinstrument 447 436 379 565
Likvidplaceringar 5 346 4 107
Övriga finansiella tillgångar 26 34
Totala finansiella anläggningstillgångar 452 808 383 706
OMSÄTTNINGSTILLGÅNGAR
Skattefordringar 172 51
Övriga kortfristiga fordringar 147 76
Förutbetalda kostnader 53 98
Likvida medel 10 513 8 681
Totala omsättningstillgångar 10 885 8 906
TOTALA TILLGÅNGAR 463 693 392 661
EGET KAPITAL (inklusive periodens resultat) 433 820 352 961
LÅNGFRISTIGA SKULDER
Långfristiga skulder – 35 763
Uppskjuten skatteskuld 3 600 3 300
Totala långfristiga skulder 3 600 39 063
KORTFRISTIGA SKULDER
Leverantörsskulder 65 93
Skatteskulder 118 54
Övriga kortfristiga skulder 25 850 163
Upplupna kostnader 240 327
Totala kortfristiga skulder 26 273 637
TOTALT EGET KAPITAL OCH SKULDER 463 693 392 661
Koncernens förändringar i eget kapital
TUSD Aktiekapital
Övrigt 
tillskjutet 
kapital
Balanserat 
resultat Totalt
Eget kapital per 1 jan 2024 1 318 95 224 345 687 442 229
Resultat för perioden – – -89 863 -89 863
Transaktioner med ägare:
Makulering av aktier -3 – -3 -6
Fondemission 3 3 – 6
Värde på anställdas tjänstgöring:
- Personaloptionsprogram – 3 – 3
- Aktiebaserade incitamentsprogram 24 568 – 592
Eget kapital per 31 dec 2024 1 342 95 798 255 821 352 961
Eget kapital per 1 jan 2025 1 342 95 798 255 821 352 961
Resultat för perioden – – 85 445 85 445
Transaktioner med ägare:
Makulering av aktier -35 – -35 -70
Fondemission 35 35 – 70
Värde på anställdas tjänstgöring:
- Aktiebaserade incitamentsprogram 12 606 – 618
Återköp av egna aktier – -5 204 – -5 204
Eget kapital per 31 dec 2025 1 354 91 235 341 231 433 820

===== SIDA 8 =====

14 15
Koncernens kassaflödesanalys
TUSD 12M 2025 12M 2024 4Q 2025 4Q 2024
Kassaflöde från den löpande verksamheten
Resultat före skatt 85 978 -86 028 28 118 -118 742
Justering för icke-kassaflödespåverkande poster:
Ränteintäkter/-kostnader, netto 3 019 3 786 597 882
Valutakursvinster/-förluster, netto 5 241 -2 617 394 -3 089
Avskrivningar 49 50 – 21
Resultat från finansiella tillgångar värderade till verkligt värde 
via resultaträkningen -101 876 78 365 -30 564 119 526
Övriga icke-kassaflödespåverkande poster 606 570 169 173
Justering för kassaflödespåverkande poster:
Förändringar i kortfristiga fordringar 4 141 11 -2
Förändringar i kortfristiga skulder -64 -632 -107 -121
Justerat kassaflöde använt i den löpande verksamheten -7 043 -6 365 -1 382 -1 352
Investeringar i finansiella tillgångar -10 000 – - –
Försäljning av finansiella tillgångar 42 766 1 876 1 000 1 866
Erhållna räntor 394 493 50 89
Betald skatt -286 -288 -115 -140
Totalt kassaflöde från/använt i den löpande verksamheten 25 831 -4 284 -447 463
Kassaflöde från finansieringsverksamheten
Inlösen av hållbarhetsobligationer -16 826 -4 018 – -909
Betald ränta på hållbarhetsobligationer -2 958 – -555 –
Återköp av egna aktier -5 204 – – –
Inbetalning från nyemission genom personaloptioner 12 24 – –
Totalt kassaflöde använt i finansieringsverksamheten -24 976 -3 994 -555 -909
Periodens kassaflöde 855 -8 278 -1 002 -446
Likvida medel vid periodens början 8 681 17 708 11 360 9 125
Kursdifferens i likvida medel 977 -749 155 2
Likvida medel vid periodens slut 10 513 8 681 10 513 8 681
Alternativa nyckeltal
Not 31 dec 2025 31 dec 2024
Soliditet 3 93,6% 89,9%
Substansvärde, USD 3 433 820 374 352 960 944
Valutakurs på balansdagen, USD/SEK 9,20 11,00
Substansvärde/aktie, USD 3 0,43 0,34
Substansvärde/aktie, SEK 3 3,93 3,73 
Substansvärde, SEK 3 3 991 702 301 3 881 917 760 
Aktiepris, SEK 2,22 2,21
Premie/rabatt (–) mot substansvärdet 3 -43,5% -40,8%
Vägt genomsnittligt antal aktier för perioden 3 1 027 502 760 1 041 865 735
Vägt genomsnittligt antal aktier för perioden efter full utspädning 3 1 027 502 760 1 041 865 735
Antal aktier vid periodens slut 3 1 016 763 735 1 041 865 735
Antal aktier vid periodens slut efter full utspädning 3 1 016 763 735 1 041 865 735
Alternativa nyckeltal (Alternative Performance Measures) 
följer riktlinjer utgivna av the European Securities and 
Markets Authority (ESMA). Med alternativa nyckeltal avses 
finansiella mått som inte finns definierade inom ramen för 
International Financial Reporting Standards (IFRS). 
VEF använder regelbundet alternativa nyckeltal i sin 
kommunikation för att förbättra jämförelser mellan olika 
tidsperioder och ge analytiker, investerare och andra 
intressenter en djupare inblick i VEFs utveckling.
Det är viktigt att notera att inte alla företag beräknar 
alternativa nyckeltal med samma metod och därför är 
användbarheten av dess nyckeltal begränsad och ska 
inte användas som ett substitut för finansiella mått inom 
ramen för IFRS.
Nedan finner du vår presentation av APMs. För mer 
information om beräkningen av APMs se Not 3.

===== SIDA 9 =====

16 17
Moderbolagets resultaträkning
TSEK 12M 2025 12M 2024 12M 2025 4Q 2024
Resultat från finansiella tillgångar värderade till verkligt värde 
via resultaträkningen -171 305 154 915 -12 037 145 813
Administrations- och driftkostnader -48 668 -44 159 -8 411 -10 582
Rörelseresultat -219 973 110 756 -20 448 135 231
Finansiella intäkter och kostnader
Ränteintäkter 2 291 4 471 325 812
Räntekostnader -32 836 -44 772 -6 083 -10 656
Resultat från valutakursdifferenser, netto 2 806 3 014 817 5 926
Totala finansiella intäkter och kostnader -27 739 -37 287 -4 941 -3 918
Resultat före skatt -247 712 73 469 -25 389 131 313
Skatt -3 006 -36 294 – -36 294
Periodens resultat -250 718 37 175 -25 389 95 019
Moderbolaget har inga poster att redovisa som övrigt totalresultat och därför är periodens nettoresultat detsamma som totalresultatet för perioden.
Moderbolagets balansräkning
TSEK Not 31 dec 2025 31 dec 2024
ANLÄGGNINGSTILLGÅNGAR
Finansiella anläggningstillgångar
Aktier i dotterbolag 2 445 998 2 562 161
Finansiella tillgångar värderade till verkligt värde via resultaträkningen
Eget kapitalinstrument 677 991 1 022 868
Likvidplaceringar 49 186 45 170
Övriga finansiella tillgångar – 50
Totala finansiella anläggningstillgångar 3 173 175 3 630 249
OMSÄTTNINGSTILLGÅNGAR
Skattefordringar 119 118
Övriga kortfristiga fordringar 1 211 727
Övriga kortfristiga fordringar, Koncernen 1 295 1 487
Förutbetalda kostnader 370 912
Likvida medel 76 140 78 152
Totala omsättningstillgångar 79 135 81 396
TOTALA TILLGÅNGAR 3 252 310 3 711 645
EGET KAPITAL (inklusive periodens resultat) 2 977 078 3 274 140
LÅNGFRISTIGA SKULDER
Långfristiga skulder – 393 333
Uppskjuten skatteskuld 33 125 36 294
Totala långfristiga skulder 33 125 429 627
KORTFRISTIGA SKULDER
Leverantörsskulder 595 875
Övriga kortfristiga skulder, Koncernen 2 448 3 242
Övriga kortfristiga skulder 237 254 585
Upplupna kostnader 1 810 3 176
Totala kortfristiga skulder 242 107 7 878
TOTALT EGET KAPITAL OCH SKULDER 3 252 310 3 711 645

===== SIDA 10 =====

18 19
Noter
(Belopp i TUSD om ej annat framgår)
Not 1
Allmän information
VEF AB (publ):s huvudkontor finns på Mäster Samuelsgatan 1, 111 44 Stockholm, Sverige. VEF AB (publ)s stamaktier är 
noterade på Nasdaq Stockholms huvudlista under kortnamnet VEFAB. 
Räkenskapsåret är 1 januari–31 december.
För ytterligare information om Bolaget och dess investeringar, se Bolagets årsredovisning för 2024.
Redovisningsprinciper
Denna delårsrapport för koncernen har upprättats i enlighet med IAS 34 Delårsrapportering och Årsredovisningslagen. 
Den finansiella rapporteringen för moderbolaget har upprättats i enlighet med Årsredovisningslagen och RFR 2, Redovis -
ning för juridiska personer, utfärdad av Rådet för finansiell rapportering. 
Svensk lagstiftning tillåter inte att moderbolagets resultat presenteras i annan valuta än SEK eller EUR. Därav presenteras 
moderbolagets finansiella rapporter endast i SEK och inte i koncernens rapporteringsvaluta USD. 
De redovisningsprinciper som har tillämpats för koncernen och moderbolaget överensstämmer med de redovisnings -
principer som använts vid upprättandet av Bolagets årsredovisning för 2024.
Not 2 — Uppskattning av verkligt värde
Verkligt värde på finansiella instrument som handlas på en aktiv marknad baseras på noterade marknadspriser på 
balansdagen. En marknad betraktas som aktiv om noterade priser från en börs, mäklare, industrigrupp, prissättningstjänst 
eller övervakningsmyndighet finns lätt och regelbundet tillgängliga och dessa priser representerar verkliga och regelbundet 
förekommande marknadstransaktioner på armlängds avstånd. Det noterade marknadspris som används för koncernens 
finansiella tillgångar är den aktuella köpkursen. Dessa instrument återfinns i Nivå 1. Verkligt värde på finansiella instrument 
som inte handlas på en aktiv marknad fastställs med hjälp av värderingstekniker. Härvid används i så stor utsträckning som 
möjligt marknadsinformation då denna finns tillgänglig medan företagsspecifik information används i så liten utsträckning 
som möjligt. Om samtliga väsentliga indata som krävs för verkligt värde värderingen av ett instrument är observerbara 
återfinns instrumentet i Nivå 2. I de fall ett eller flera väsentliga indata inte baseras på observerbar marknadsinformation 
klassificeras det berörda instrument som Nivå 3.
Verkligt värde på finansiella investeringar som inte handlas på en aktiv marknad fastställs genom priset på den senast 
genomförda marknadsmässiga transaktionen eller med hjälp av olika värderingstekniker beroende på företagets karaktä -
ristika samt beskaffenheten hos och riskerna förknippade med investeringen. Dessa värderingstekniker utgörs av värdering 
av diskonterade kassaflöden (DCF), värdering utifrån avyttringsmultipel (även kallad leveraged buyout-värdering, LBO), till -
gångsbaserad värdering samt värdering utifrån framåtriktade multiplar baserade på jämförbara noterade företag. Vanligtvis 
används transaktionsbaserade värderingar under en period om tolv månader förutsatt att ingen betydande anledning för 
omvärdering uppstått. Efter tolv månader används vanligtvis en modell beskriven ovan för att värdera onoterade innehav.
Giltigheten av värderingar som är baserade på tidigare transaktioner urholkas oundvikligen med tiden, eftersom priset då 
investeringen gjordes speglar de förhållanden som rådde på transaktionsdagen. Vid varje rapporttillfälle görs en bedöm -
ning om förändringar eller händelser efter den relevanta transaktionen som skulle innebära en förändring av investeringens 
verkliga värde och i sådant fall anpassa värderingen därefter. De transaktionsbaserade värderingarna av de onoterade 
innehaven jämförs även kontinuerligt med hjälp av multiplar från andra jämförbara bolag för varje onoterad tillgång, eller 
andra värderingsmodeller när det är motiverat.
VEF följer en strukturerad process för värderingen av onoterade tillgångar. VEF bedömer löpande bolagsspecifik och 
extern information för respektive investering. Informationen utvärderas sedan vid kvartalsvisa värderingsmöten med den 
seniora ledningen. Om interna eller externa faktorer bedöms vara signifikanta görs ytterligare analys och investeringen 
värderas därefter till det bästa möjliga verkligt värdeestimatet. Omvärderingar granskas först av revisionsutskottet innan de 
godkänns av styrelsen i samband med Bolagets finansiella rapporter.
Det verkliga värdet på finansiella instrument mäts utifrån nivån på följande hierarki för bedömning av verkligt värde:
• Nivå 1 – Börsnoterade (ojusterade) kurser på aktiva marknader för identiska tillgångar eller skulder.
• Nivå 2 – Andra indata än börskurser som hör till Nivå 1 och som är observerbara för tillgången eller skulden, antingen 
direkt (det vill säga kurser) eller indirekt (det vill säga härledda från kurser).
• Nivå 3 – Indata som rör tillgången eller skulden och som inte baseras på observerbara marknadsdata (det vill säga indata 
som inte kan observeras).
Investeringar förflyttas mellan nivåer i hierarkin för verkligt värde när ledningen finner att den lämpligaste värderingstekniken 
har ändrats och att den nuvarande tillämpade tekniken resulterar i en ny klassificering i hierarkin jämfört med föregående 
period.
Tillgångar som värderas till verkligt värde per den 31 dec 2025
Nivå 1 Nivå 2 Nivå 3 Summa balans
Finansiella tillgångar till verkligt värde via resultaträkningen 5 346 306 945 140 491 452 782
av vilka:
Likvidplaceringar 5 346 – – 5 346
Aktier – 306 945 138 747 445 692
Konvertibellån – – 1 744 1 744
Summa tillgångar 5 346 306 945 140 491 452 782
Tillgångar som värderas till verkligt värde per den 31 dec 2024
Nivå 1 Nivå 2 Nivå 3 Summa balans
Finansiella tillgångar till verkligt värde via resultaträkningen 9 330 107 230 267 112 383 672
av vilka:
Likvidplaceringar 4 107 – – 4 107
Aktier 5 223 107 230 231 229 343 682
Konvertibellån – – 35 883 35 883
Summa tillgångar 9 330 107 230 267 112 383 672
Förändringar i koncernens tillgångar i Nivå 3
31 dec 2025 31 dec 2024
Ingående värde 1 januari 267 112 425 599
Förflyttning från Nivå 2 till Nivå 3 1 77 247 8 395
Förflyttning från Nivå 3 till Nivå 1 1 – -7 296
Förflyttning från Nivå 3 till Nivå 2 1 -226 822 -111 655
Förändring verkligt värde 22 954 -47 931
Utgående värde 140 491 267 112
1. Inga avvikelser har gjorts från uppsatta riktlinjer gällande värderingsteknik och flytt av investeringar mellan nivåerna i hierarkin.
Per den 31 december 2025 har VEF en likviditetsförvaltningsportfölj med noterade penningmarknadsfonder som klassifice -
ras som Nivå 1-investeringar.
Investeringarna i Konfío, Nibo och Abhi samt några övriga mindre bolag är värderade som Nivå 3-investeringar. 
Resterande bolag i portföljen är värderade som Nivå 2-investeringar. Under kvartalet flyttades inget av de större innehaven 
från Nivå 2 till Nivå 3.
Transaktionsbaserade värderingar
Innehav som klassificeras som Nivå 2-investeringar värderas baserat på den senaste, marknadsmässiga, transaktionen 
i bolaget. Tillförlitligheten till värderingar baserade på senaste transaktionen urholkas oundvikligen med tiden eftersom 
kursen till vilken investeringen gjordes återspeglar de villkor som gällde på transaktionsdagen. Vid varje redovisningsdatum

===== SIDA 11 =====

20 21
bedöms möjliga förändringar eller händelser som inträffat efter den aktuella transaktionen och om denna bedömning 
medför en förändring av investeringens verkliga värde, justeras värderingen i enlighet med detta. De transaktionsbaserade 
värderingarna bedöms frekvent genom att använda jämförbara noterade bolag för varje onoterad investering eller genom 
att använda andra värderingsmodeller. När transaktionsbaserade värderingar på onoterade innehav används anses ingen 
väsentlig händelse ha inträffat i det särskilda portföljbolaget som torde ha antytt att det transaktionsbaserade värdet inte 
längre är giltigt. Majoriteten av innehaven som värderas baserat på senaste transaktionen uppvisar stark intäktstillväxt och 
förväntas leverera tillväxt i linje med deras respektive affärsplaner, på vilken den senaste transaktionen baseras.
Bolag Värderingsmetod Datum för senaste transaktion
Creditas Senaste transaktion 4Q25
Juspay Senaste transaktion 2Q25
Solfácil Senaste transaktion 1Q25
Modellbaserade värderingar
Konfío och Nibo värderas alla utifrån en tolvmånaders (NTM) framåtblickande intäkts- och bruttovinstmultipel medan 
Abhi endast värderas utifrån en NTM intäktsmultipel. Indata som används för varje värdering inkluderar riskjusterade 
intäkts- och vinstprognoser, förändringar i lokala valutor och en kombination av börsnoterade jämförbara intäkts- och/eller 
bruttovinstmultiplar per den 31 december 2025.
Skillnaden i förändring av verkligt värde mellan portföljbolagen beror på relativa intäkts- och/eller bruttovinstprognoser 
i varje bolag samt förändringar i multiplar baserade på relevanta referensgrupper av bolag samt rörelser i lokala valutor. 
Referensbolag som används för jämförelser inkluderar en blandning av börsnoterade bolag på tillväxt- och mogna 
marknader som representerar accounting SaaS-bolag, snabbväxande betalbolag, finansiella bolag och en rad globala 
och latinamerikanska fintechbolag. NTM multiplar inom de olika referensgrupperna sträcker sig från 1,2x till 9,8x intäkter 
och 2,2–14,1x bruttovinst. Som en standardprocess används medianen för varje grupp, och i tillämpliga fall kommer VEF 
att justera multipeln baserat på rådande lokala marknadsförhållanden, sektor- och bolagsspecifika faktorer samt tillämpa 
rabatter eller premier för att återspegla bolagets verkliga värde.
Nedanstående tabell sammanfattar tillgångarnas känslighet för förändringar i den underliggande multipeln som används 
vid värderingen.
Känslighetsanalys vid värderingar baserade på förändringar i jämförbara gruppmultiplar
Intervall värderingsmetod jämförelsegrupp
Bolag Intäktsmultipel Bruttovinstmultipel -15% -10% -5% 0% +5% +10% +15%
Konfío 1,2–6,8x 2,6–14,1x 90 171 95 161 100 151 105 141 110 131 115 121 120 111
Nibo 1,7–8,3x 2,2–10,0x 6 644 6 983 7 322 7 660 7 999 8 338 8 676
Abhi 1,3–9,8x 5 501 5 882 6 264 6 645 7 027 7 408 7 789
Förändring i finansiella tillgångar till verkligt värde via resultaträkningen
Bolag Ingående balans 
1 jan 2025
Investeringar/ 
avyttringar, 
netto
Förändring i 
verkligt värde
Utgående balans 
31 dec 2025
Procentuell 
viktning av 
portföljvärdet
VEFs
ägarandel
Creditas 142 479 108 356 77 567 220 046 48,6% 8,9%
Konfío 72 841 56 521 32 300 105 141 23,2% 10,0%
Juspay 83 999 12 987 -1 101 69 304 15,3% 8,0%
Solfácil 13 734 20 000 -192 13 542 3,0% 2,5%
Nibo 10 378 6 500 -2 718 7 660 1,7% 21,3%
Abhi 3 341 1 798 3 304 6 645 1,5% 10,2%
Övriga1 52 793 43 937 -7 523 25 098 5,5%
Likvidplaceringar 4 107 1 800 239 5 346 1,2%
Summa 383 672 251 899 101 876 452 782 100%
1. Inkluderar alla bolag som individuellt värderas till mindre än 1% av den totala portföljen och/eller bolag som inte kan redovisas på grund av andra 
omständigheter.
IFRS-definierade nyckeltal (ej alternativa nyckeltal)
Not 3 – Nyckeltal och alternativa nyckeltal
Resultat per aktie
Resultat för perioden dividerat med det genomsnittliga antalet utestående stamaktier. Klass C-aktier, emitterade till deltagare inom 
bolagets LTIP, behandlas inte som utestående stamaktier och ingår därför inte i den vägda beräkningen, de redovisas dock som en 
ökning av eget kapital. Återköpta aktier som innehas av bolaget är inte heller inkluderade i beräkningen. 
Resultat per aktie efter utspädning
Vid beräkning av resultat per aktie efter utspädning justeras det genomsnittliga antalet utestående stamaktier för att beakta effekterna 
av potentiellt utspädningspåverkande stamaktier som har erbjudits anställda inom ramen för aktiebaserade incitamentsprogram under 
de rapporterade perioderna. Utspädningar från aktiebaserade incitamentsprogram påverkar antalet aktier och uppstår endast när 
incitamentsprogrammets villkor för respektive program är uppfyllda.
Nyckeltal – avstämningstabell
12M 2025 12M 2024 4Q 2025 4Q 2024
Resultat per aktie, USD
Genomsnittligt vägt antal aktier 1 027 502 760 1 041 865 735 1 027 502 760 1 041 865 735
Periodens resultat 85 444 836 -89 862 997 27 987 558 -122 182 915
Resultat per aktie, USD 0,08 -0,09 0,03 -0,12
Resultat per aktie efter utspädning, USD
Genomsnittligt vägt antal aktier efter utspädning 1 027 502 760 1 041 865 735 1 027 502 760 1 041 865 735
Periodens resultat 85 444 836 -89 862 997 27 987 558 -122 182 915
Resultat per aktie efter utspädning, USD 0,08 -0,09 0,03 -0,12
Alternativa nyckeltal
Soliditet 
Eget kapital som procent av balansomslutningen.
Substansvärde, USD och SEK
Nettovärdet av alla tillgångar i balansräkningen, vilket är detsamma som eget kapital
Substansvärde per aktie, USD och SEK
Substansvärde/aktie definieras som eget kapital dividerat med totalt antal utestående aktier vid periodens slut.
Premie/rabatt mot substansvärdet
Premie/rabatt mot substansvärdet definieras som aktiepriset dividerat med substansvärde/aktie.
Antal utestående aktier
Totalt antal utestående stamaktier per balansdagen. Klass C-aktier, emitterade till deltagare inom bolagets LTIP, behandlas inte som 
utestående stamaktier och ingår därför inte i beräkningen, de redovisas dock som en ökning av eget kapital. Återköpta aktier som 
innehas av bolaget är inte heller inkluderade i beräkningen.
Antal utestående aktier, efter full utspädning
Vid beräkning av antalet utestående aktier efter full utspädning justeras antalet utestående stamaktier för att beakta effekten av 
potentiellt utspädningspåverkande stamaktier som har erbjudits anställda inom ramen för aktiebaserade incitamentsprogram under 
de rapporterade perioderna. Utspädningar från aktiebaserade incitamentsprogram påverkar antalet aktier och uppstår endast när 
incitamentsprogrammets villkor för respektive program är uppfyllda.

===== SIDA 12 =====

22 23
Alternativa nyckeltal – avstämningstabell
31 dec 2025 31 dec 2024
Soliditet
Substansvärde/eget kapital, USD 433 820 374 352 960 944
Balansomslutning, USD 463 693 280 392 661 145
Soliditet 93,6% 89,9%
Substansvärde, USD 433 820 374 352 960 944
Substansvärde, SEK   
Substansvärde, USD 433 820 374 352 960 944
USD/SEK 9,20 11,00
Substansvärde, SEK 3 991 702 301 3 881 917 760
Substansvärde/aktie, USD   
Substansvärde, USD 433 820 374 352 960 944
Antal utestående aktier 1 016 763 735 1 041 865 735
Substansvärde/aktie, USD 0,43 0,34
Substansvärde/aktie, SEK   
Substansvärde, USD 433 820 374 352 960 944
USD/SEK 9,20 11,00
Substansvärde, SEK 3 991 702 301 3 881 917 760
Antal utestående aktier 1 016 763 735 1 041 865 735
Substansvärde/aktie, SEK 3,93 3,73
Premie/rabatt(–) mot substansvärdet
Substansvärde, USD 433 820 374 352 960 944
USD/SEK 9,20 11,00
Substansvärde, SEK 3 991 702 301 3 881 917 760
Antal utestående aktier 1 016 763 735 1 041 865 735
Substansvärde/aktie, SEK 3,93 3,73
Aktiepris, SEK 2,22 2,21
Premie/rabatt(–) mot substansvärdet -43,5% -40,8%
Andra definitioner
Portföljvärde
Summan av bokfört värde på finansiella anläggningstillgångar värderade till verkligt värde via resultaträkningen.
Not 4 – Händelser efter balansdagen
Inga väsentliga händelser har inträffat efter periodens utgång.
Övrig information
Kommande rapporttillfällen
VEFs tremånadersrapport för perioden 1 januari 2026–31 mars 2026 kommer att publiceras den 15 april 2026.
VEFs sexmånadersrapport för perioden 1 januari 2026–30 juni 2026 kommer att publiceras den 15 juli 2026.
VEFs niomånadersrapport för perioden 1 januari 2026–30 september 2026 kommer att publiceras den 21 oktober 2026.
VEFs bokslutskommuniké för perioden 1 januari 2026–31 december 2026 kommer att publiceras den 20 januari 2027.
Den 21 januari 2026
  David Nangle
Verkställande direktör
Denna information är sådan information som VEF AB (publ) är skyldigt att offentliggöra 
enligt EU:s marknadsmissbruksförordning. Informationen lämnades genom 
nedanstående kontaktpersons försorg för offentliggörande den 2026-01-21 08:00 CET.
För ytterligare information besök vef.vc/sv/  eller kontakta: 
Kim Ståhl
Finanschef
Tel +46 8 545 015 50
E-post info@vef.vc
Denna rapport har inte varit föremål för granskning av bolagets revisorer.

===== SIDA 13 =====

Fintechinvesterare i tillväxtmarknader