Årsredovisning 2025

Automatiskt nyckeltalsindex

Detta är sökträffar och textkontext, inte verifierade eller normaliserade redovisningsvärden.

Fulltext

Dokumentet är delat för att hålla varje sida lätt att hämta. Del 1 · Del 2

===== SIDA 1 =====

Årsredovisning
2025

===== SIDA 2 =====

02
Årsredovisning 2025
Innehåll
Delårsrapport för första kvartalet
Årsstämma 2026
Delårsrapport för första halvåret
Delårsrapport för de första nio månaderna
Bokslutskommuniké
Årsredovisning 2026
Finansiell kalender 
2026
22 april 2026
12 maj 2026
14 juli 2026
27 oktober 2026
28 januari 2027
februari/mars 2027
Inledning
Investeringsportföljen
Aktieinformation
Finansiell information
03 Verkställande direktören har ordet
04 Investeringsportföljen
06 BlaBlaCar
06 Voi
07 Numan
07 HousingAnywhere
08 Breadfast
08 Bokadirekt
09 Hungry Panda
09 Avyttringar under 2025
10 Övriga investeringar
11 VNV Global-aktien
13 Innehållsförteckning för räkenskaper och noter
14 Förvaltningsberättelse
15 Flerårsöversikt
18 Koncernens räkningar
18 Resultaträkning – Koncernen
19 Balansräkning – Koncernen
20 Förändringar i eget kapital – Koncernen
21 Kassaflödesanalys – Koncernen
22 Noter till bokslutet – Koncernen
44 Moderbolagets räkningar
44 Resultaträkning – Moderbolaget
45 Balansräkning – Moderbolaget
46 Förändringar i eget kapital – Moderbolaget
47 Kassaflödesanalys – Moderbolaget
48 Noter till bokslutet – Moderbolaget
56 Intygandemening
57 Revisionsberättelse

===== SIDA 3 =====

03
Årsredovisning 2025
Verkställande direktören har ordet
  
1. För Voi används justerad EBIT då bolaget äger och skriver 
av fysiska tillgångar.
Hej allihopa,
Jag tittar på aktiepriset under 2025 och hur kan jag 
inte vara besviken? Jag är besviken. Vänta lite… Jag 
kollar den faktiska utvecklingen under året och det är 
faktiskt upp ungefär 20%. Fortfarande besviken. Jag 
antar att det beror på att jag och teamet har försökt 
göra rätt saker under året och jag tycker nog att vi 
faktiskt har gjort det:
 − Nå nettokassa. CHECK . Vi började 2024 med cirka 
110 miljoner USD i nettoskuld och stängde 2025 
med cirka 5 miljoner USD i nettokassa.
 − Arbeta med portföljbolagen för att öka lönsamheten 
samtidigt som tillväxten bibehålls. CHECK . De 
sex största portföljbolagen i vår portfölj förväntas 
tillsammans stänga 2025 strax över 1 miljard USD 
i nettointäkter, och VNV:s pro rata-andel av dessa 
intäkter är strax över 150 miljoner USD, vilket 
återspeglar mer än 40% tillväxt jämfört med föregå -
ende år. Sammantaget är då VNV:s pro rata-andel 
av justerad EBITDA1 positiv i storleksordningen ett 
par miljoner USD.
 − Fortsätta att leta efter nya investeringsmöjligheter. 
CHECK.
 − Utnyttja den bästa möjligheten som finns för 
någon som oss, vilket är att köpa tillbaka vår egen 
aktie när den handlas med 50% rabatt. CHECK . 
Under andra halvan av 2025 investerade vi cirka 
5,8 miljoner USD för att återköpa nästan 2,4 
miljoner aktier, vilket motsvarar cirka 1,8% av våra 
utestående stamaktier.
Rabatten är mot vad vi anser vara det verkliga värdet, 
något som jag tycker har bevisats av de cirka 170 
miljoner USD i exits under de senaste 2 åren som i stort 
sett har skett till NAV. Och förresten tror vi att detta 
NAV ska kunna generera betydande årlig avkastning 
under många år framöver.
Vi är inte ensamma om att handlas med den här 
typen av rabatter. Jag vill fortfarande förstå varför.
Varför? 
Är det AI? AI har på sätt och vis trängt undan allt 
annat – jag såg en statistik som sade att ungefär 85% 
av riskkapitalfinansieringen i USA gick till AI under 
2025, och drygt hälften globalt. För allt som inte är AI är 
finansieringen i kalahari-stil. Kanske är det den verkliga 
anledningen. Ingen fokuserar på något annat än AI.
Även om vi inte har investerat i Open AI eller 
Lovable, har jag aldrig varit mer optimistisk om vår 
portfölj.
Medan många bolag inom mjukvarusektorn just 
nu undrar hur deras framtid ser ut med AI:s framfart, 
är våra innehav extremt väl positionerade. Oavsett 
om det är ren tur eller strategiska insikter, kommer 
de bästa bolagen i portföljen alla att dra nytta av AI. 
Kombinationen av nätverkseffekter, hårda tillgångar 
och institutionell kunskap skapar alla mycket för -
svarbara vallgravar för dessa bolag. Voi, BlaBlaCar, 
Numan kan alla dra nytta av sin egen infrastruktur 
för att accelerera intäktstillväxten samtidigt som de 
får mer hävstång i sina organisationer.
Är det vårt NAV? Vårt NAV har gått ner ganska 
mycket under det fjärde kvartalet detta år och 
detta är främst relaterat till att stora delar av våra 
jämförelsegrupper består av radannonsbolag (den 
heliga graalen inom våra älskade nätverkseffekter) 
och dessa har handlats ner mycket. Jag tror att 
huvudorsaken är att AI-oron har nått deras domän. 
Kommer AI att störa dessa affärsmodeller? Kommer 
nya bolag att locka bort likviditeten och bryta ner 
de till synes ogenomträngliga inträdesbarriärerna? 
Det verkar vara oron där ute och det har genom 
de noterade jämförelsegrupperna pressat ner vårt 
NAV. Jag kan inte föreställa mig att marknaden i vår 
lilla aktie såg detta före alla andra. Och dessutom 
tror jag inte att de befintliga radannonsbolagen 
verkligen är i riskzonen, särskilt inte de som skapat 
nya verktyg som gjorts tillgängliga genom den sena 
AI-stormen och är medvetna om de potentiella 
förändringarna i marknader som t.ex. sök.
Även om vi har sålt en hel del innehav under de 
senaste två åren och att dessa affärer i stort sett 
alla har skett till NAV, måste man komma ihåg att 
vi inte investerar kvartalsvis. Våra innehavstider är 
årtionden. Så vad som händer kvartal till kvartal är 
inte så relevant. Under 2025 har vi skrivit upp värdet 
på Voi med cirka 26%, men under det fjärde kvar-
talet 2025 är till exempel Voi ner 7% jämfört med 
tidigare kvartal samtidigt som bolaget aldrig riktigt 
har gått bättre med massor av positiva utvecklingar, 
inklusive på marknadsstruktursidan (t.ex. Stockholm 
går över till två operatörer med mycket utökade 
kapaciteter på ett liknande sätt som Oslo, som 
också råkar vara en av de bästa mikromobilitets -
städerna i världen). Så varför är det ner? Handeln 
i de noterade jämförelsebolagen är en sak med en 
peer ner 17%, och en annan upp 12%, men en faktor 
är också våra prognoser för de kommande tolv 
månaderna. I en period där konkurrenssituation har 
stabiliserats, har Voi sprungit ifrån de få återstående 
konkurrenterna under 2025, med intäkter långt över 
våra förväntningar i början av året, och vi förväntar 
oss fortsatta investeringar under 2026 för att 
ytterligare bredda det gapet. Som ni vet värderar 
vi inte längre Voi baserat på nettoomsättningen, 
vilket innebär att denna tillväxt inte helt fångas i 
vår NTM EBITDA-baserade värdering. Även om vi 
förväntar oss positiv justerad EBITDA och justerad 
EBIT under 2026 med expanderande marginaler, 
kommer detta inte att vara ett år för att nå mogen 
lönsamhet. Istället kommer Voi att fortsätta investera 
inom gränserna för stabila, positiva marginaler och 
prioritera tillväxt till rätt pris framför marginalmaxi -
mering. Vi är övertygade om att detta kommer att 
driva långsiktigt värde.
Är det BlaBlaCar?  Kanske oroar sig marknaden 
för vår värdering i BlaBlaCar? Är det verkligen värt 
1 miljard euro som vår värdering antyder? De gick 
igenom en tuff period under 2024, men har å andra 
sidan till synes gått igenom flera tuffa perioder under 
de senaste 10 åren. Avreglering i Europa, Covid, 
Ryssland-Ukrainakriget, ESC-fiasko. Vi står bakom 
vår värdering, och de av er som kanske inte håller 
med, kom ihåg att vi har en stor del av vårt innehav 
genom de mest seniora preferensaktierna, vilka 
har skuldlika egenskaper på nedsidan. Vi fortsätter 
att tro att bolaget har stora möjligheter framför sig 
och kan vara värt mycket mer än 1 miljard euro. Och 
vi tror att ledningen har förmågan att fånga dessa 
möjligheter.
Under 2025 har vi värderat ner BlaBlaCar en del, 
mycket på grund av resonemanget ovan. Deras sam -
åkningsverksamhet är det närmaste vi har hittat till 
den heliga graalen av nätverkseffekter, radannonser. 
Och det finns ett gäng sådana bolag i jämförelse -
gruppen och dessa har också gått ner under året.
Den allmänna AI-skräcken kring onlineannonser är 
i stort sett irrelevant för BlaBlaCar. Till skillnad från 
typiska annonsplattformar äger och kontrollerar 
BlaBlaCar direkt utbudet på samåkningssidan av sin 
marknadsplats, vilket skapar en strukturell barriär 
som gör AI-driven disintermediation eller aggrege -
ring betydligt svårare.
Inga triggers? Kanske är det avsaknaden av tydliga 
triggers på kort sikt i vår portfölj som gör att vi 
handlas med denna rabatt? Och ja, det finns inga 
börsintroduktioner precis runt hörnet, kanske inte 
för hela 2026. Men under 2027 skulle vi kunna ha en 
hel rad av dem…
Hur som helst har vi vårt arbete utstakat för 2026:
 − Se till att våra bolag ökar sin lönsamhet balanserat 
mot att ta vara på sina maximala tillväxtmöjlig -
heter. Vår tydliga ambition är att få ett eller flera 
av våra mognare bolag att bli utdelningsbetalare, 
vilket finansierar våra kassabehov som opex och 
nya investeringar. Detta kommer inte att hända 
under 2026 men kan göra det under 2027.
 − Ta vara på möjligheten som marknaden ger oss i 
vår egen aktie.
 − Bli större… ett större VNV skulle göra oss mer 
relevanta för ett bredare investeraruniversum. 
Handel till NAV skulle hjälpa, men kanske finns det 
andra sätt att bli större samtidigt som vi skapar 
aktieägarvärde.
 − Finansiera möjligheterna runt omkring oss i 
SPV:er, vilket ger uppsida till VNV:s aktieägare 
genom viss kommersialitet, ungefär som vi har 
gjort ett antal gånger under de senaste åren.
Som några av er kanske har känt av, avskyr jag 
den här typen av brev som insisterar på att allt är 
fantastiskt, att ingenting någonsin går fel och att vi 
alltid är perfekta. Missförstå mig inte, jag är genuint 
optimistisk. Jag är en optimistisk person. Men jag 
tror också på att leva i den verkliga världen, där saker 
sällan är perfekta, och den som påstår att de är det 
oftast inte är helt ärlig. Jag verkar i en värld där man 
tar risk: ibland fungerar saker, ibland fungerar de 
extraordinärt väl, men ibland gör man misstag. Vägen 
framåt är ingen TikTok-reel. Den är verklig och den är 
riskfylld. Men den är också vild, vacker och genuint 
spännande.
Jag är besviken över att jag inte kunde leverera mer 
till er under 2025 än jag har. Jag kommer att göra allt 
jag kan för att göra bättre ifrån mig 2026. Detta lovar 
jag.
Per Brilioth
Verkställande direktör

===== SIDA 4 =====

04
Årsredovisning 2025
Investeringsportföljen
Portföljstruktur — substansvärde (NAV)
En uppställning av koncernens investeringsportfölj till verkligt värde per den 31 december 2025 visas nedan.
/Tusental USD/
Kategori Företag Verkligt värde, 
31 dec 2025
Investeringar/ 
avyttringar
Förändring av 
verkligt värde
Förändring av 
verkligt värde,  
%
Verkligt värde,  
31 dec 2024
Andel av 
portföljen
Bidraget NAV 
per aktie USD,  
31 dec 2025
Bidraget NAV 
per aktie USD,  
31 dec 2024
Ägarandel Värderingsmetod
Transport BlaBlaCar 164 312 – -44 175 -21% 208 486 27,9% 1,3 1,6 14,0% Intäktsmultipel
Transport Voi 127 493 – 26 278 26% 101 216 21,7% 1,0 0,8 20,9% EBITDA-multipel
Digital hälsa Numan 37 650 – -7 832 -17% 45 483 6,4% 0,3 0,3 13,5% Senaste transaktion
Marknadsplats HousingAnywhere 37 220 – -5 543 -13% 42 763 6,3% 0,3 0,3 29,0% Intäktsmultipel
Marknadsplats Breadfast 30 222 – 7 081 31% 23 141 5,1% 0,2 0,2 7,5% Senaste transaktion
Marknadsplats Bokadirekt 27 009 – 6 013 29% 20 997 4,6% 0,2 0,2 15,8% Intäktsmultipel
Övrigt NV Fund 1 & 2 1 16 527 65 -3 389 -17% 19 851 2,8% 0,1 0,2 – Substansvärde
Marknadsplats Hungry Panda 11 634 – 3 996 52% 7 638 2,0% 0,1 0,1 3,7% Intäktsmultipel
Investeringar under 10 miljoner USD 2 82 674 -6 006 4 879 6% 83 801 14,0% 0,6 0,6
Transport Gett – -89 105 6 046 – 83 058 0,0% 0,0 0,6 –
Marknadsplats Tise – -11 650 6 695 – 4 955 0,0% 0,0 0,0 –
Konvertibellån under 10 miljoner USD 3 2 455 -19 347 16% 2 127 0,4% 0,0 0,0
Likviditetshantering 289 66 -135 357 0,0% 0,0 0,0
Investeringsportfölj 537 485 -106 649 261 643 872 91,3%
Kassa 51 245 15 683 8,7% 0,4 0,1 
Totalt investeringsportfölj 588 730 659 555 100,0%
Lån -46 585 -77 042 -0,4 -0,6 
Övriga nettofordringar/skulder 4 515 -1 120 0,0 -0,0 
Totalt NAV 546 660 581 393
Antal aktier 128 599 651 130 978 236
NAV/aktie, USD 4,25 4,44 4,25 4,44 
1. NV Fund 1 & 2 har investeringar i ett antal bolag, vilka inkluderar bland annat No Traffic, Celus, Tajir och QuantrolX.
2. Investeringar under 10 miljoner USD innefattar investeringar i 34 företag.
3. Konvertibellån under 10 miljoner USD innefattar konvertibellån i fyra företag.
* Sent stadie inkluderar bolag som har tagit in finansiering motsvarande en serie C eller senare runda och/eller är lönsamma. Tidigt stadie inkluderar bolag som har tagit in finansiering motsvarande en serie B eller tidigare runda.
** Portföljbolag med sin huvudsakliga verksamhet i utvecklade marknader respektive tillväxtmarknader.
För ytterligare detaljer om innehaven se not 3.
Transport
51%
Övrigt
18%
Digital hälsa
9%
Marknadsplats
22%
Portföljkategorier
(% av total investeringsportfölj)
Finansieringsstadie *
(% av total investeringsportfölj)
Huvudmarknader **
(% av total investeringsportfölj)
Sent stadie
86%
Tidigt stadie
14%
Utvecklade 
marknader 88%
Tillväxt-  
marknader 12%

===== SIDA 5 =====

05
Årsredovisning 2025
Investeringsportföljen
Substansvärde – SEK
Tabellen nedan visar investeringsportföljen i SEK givet en valutakurs SEK/USD på 9,2013.
/Tusental SEK/
Företag Verkligt värde,  
31 dec 2025
Bidraget NAV 
per aktie SEK,  
31 dec 2025
Verkligt värde,  
31 dec 2024
Bidraget NAV 
per aktie SEK,  
31 dec 2024
BlaBlaCar 1 511 880 11,8 2 292 966 17,5
Voi 1 173 100 9,1 1 113 183 8,5
Numan 346 431 2,7 500 225 3,8
HousingAnywhere 342 473 2,7 470 313 3,6
Breadfast 278 079 2,2 254 511 1,9
Bokadirekt 248 518 1,9 230 923 1,8
NV Fund 1 & 2 1 152 067 1,2 218 323 1,7
Hungry Panda 107 048 0,8 84 003 0,6
Investeringar under 10 miljoner USD  2 760 703 921 654
Gett – – 913 487 7,0
Tise – – 54 495 0,4
Konvertibellån under 10 miljoner USD  3 22 590 23 392
Likviditetshantering 2 657 0,0 3 928 0,0
Investeringsportfölj 4 945 547 7 081 403
Kassa 471 520 3,7 172 486 1,3
Totalt investeringsportfölj 5 417 067 7 253 889
Lån -428 640 -3,3 -847 328 -6,5
Övriga nettofordringar/skulder 41 545 0,3 -12 323 -0,1
Totalt NAV 5 029 971 6 394 239
Antal aktier 128 599 651 130 978 236
NAV/aktie, SEK 39,11 39,11 48,82 4 48,82 
1. NV Fund 1 & 2 har investeringar i ett antal bolag, vilka inkluderar bland annat No Traffic, Celus, Tajir och QuantrolX.
2. Investeringar under 10 miljoner USD innefattar investeringar i 34 företag.
3. Konvertibellån under 10 miljoner USD innefattar konvertibellån i fyra företag.
4. Givet en växelkurs SEK/USD om 10,9982 per den 31 december 2024.
Koncernens substansvärde per den 31 december 
2025 uppgick till 546,66 miljoner USD, motsvarande 
4,25 USD per aktie. Givet en växelkurs SEK/USD om 
9,2013 var motsvarande värden 5 029,97 miljoner 
SEK respektive 39,11 SEK. Substansvärdet per aktie i 
USD, justerat för återköp av egna aktier, minskade med 
-4,97% under 2025.
Den största investeringen under 2025 var i Wasoko 
(1,0 miljoner USD).
Per den 31 december 2025 bestod de fyra största 
innehaven av BlaBlaCar (27,9%), Voi (21,7%), Numan 
(6,4%) och HousingAnywhere (6,3%).
Kvartalsutveckling VNV Global-aktien och substansvärde, 2021–2025
(Källa: Nasdaq Stockholm)
●—● Substansvärde per aktie, SEK
●—● VNV Global-aktien, SEK
0
25
50
75
100
125
1 kv 2 kv 3 kv 4 kv
2021
1 kv 2 kv 3 kv 4 kv
2022
1 kv 2 kv 3 kv 4 kv
2023
1 kv 2 kv 3 kv 4 kv
2024
1 kv 2 kv 3 kv 4 kv
2025

===== SIDA 6 =====

06
Årsredovisning 2025
Investeringsportföljen
BlaBlaCar
Transport blablacar.com
Initial investering, år 2015
Totalt investerat kapital (miljoner USD) 204,0
Totalt verkligt värde (miljoner USD) 164,3
Andel av den totala portföljen 27,9%
Ägarandel 14,0%
Värdeutveckling 2025 (USD) -21%
BlaBlaCar är världens största community-baserade 
reseapp som kombinerar ett globalt samåknings -
nätverk med ett växande buss- och tågerbjudande. 
Plattformen kopplar ihop människor som vill resa 
långa sträckor med förare som reser samma väg, så 
att de kan resa tillsammans och dela kostnaden. 
Under 2024 förvärvade bolaget den ledande 
bussmarknadsplatsen i Turkiet, Obilet. Affären 
godkändes av relevanta myndigheter i Turkiet och 
stängdes under fjärde kvartalet 2024. Under 2025 
har Obilet fortsatt bidra med stabil tillväxt och 
lönsamhet för BlaBlaCar.
BlaBlaCar förväntar sig att nå 150 miljoner 
passagerare under 2025. I augusti 2025 blev 
Indien BlaBlaCars största samåkningsmarknad 
och landet nådde 2 miljoner passagerare under 
månaden, ett historiskt rekord för plattformen. 
Under 2025 förväntas nästan 20  miljoner 
passagerare i Indien, med toppar på 100 000 per 
dag (+50% jämfört med 2024). Bolaget såg också 
betydande tillväxt i Brasilien där det total antalet 
passagerare växte 25% jämfört med föregående 
år och passagerare i buss-vertikalen växte +60% 
jämfört med föregående år.
VNV Global har investerat sedan 2015 och har en 
representant i bolagets styrelse.
Per den 31 december 2025 värderar VNV 
Global sitt 14,0% ägande i BlaBlaCar till 164,3 
miljoner USD, baserat på en framåtblickande EV/
intäktsmodell.
Voi
Transport voi.com
Initial investering, år 2018
Totalt investerat kapital (miljoner USD) 105,9
Totalt verkligt värde (miljoner USD) 127,5
Andel av den totala portföljen 21,7%
Ägarandel 20,9%
Värdeutveckling 2025 (USD) 26%
Voi är en europeisk aktör inom mikromobilitet 
som erbjuder delade elscootrar och elcyklar 
för en uppkopplad, elektrifierad och delad ”last 
mile”-transport. Företaget lanserades i Stockholm 
i augusti 2018 och har sedan dess blivit en ledande 
aktör inom mikromobilitet i Europa, med närvaro i 
mer än 110 städer i tolv länder.
I början av det fjärde kvartalet meddelade 
bolaget att man framgångsrikt hade emitterat 
ytterligare rörliga seniora säkerställda obligationer 
om 40 miljoner euro inom ramen för sitt utestående 
obligationsprogram. Obligationerna placerades 
över par till ett pris motsvarande 104,75% av nomi -
nellt belopp, vilket motsvarar en spread på 500 
räntepunkter fram till förfall, givet att obligationerna 
löper med en rörlig ränta på 3-månaders EURIBOR 
plus 675 räntepunkter per år. Finansieringen 
kommer att användas till CAPEX-investeringar 
under 2026 för att växa flottan av el-scootrar och 
elcyklar i Europa.
Under december 2025 meddelade bolaget att 
de hade säkrat en kreditfacilitet om 25 miljoner 
EUR från Danske Bank och Swedbank. Faciliteten 
stärker Vois likviditetsprofil genom att komplettera 
bolagets befintliga obligationsfinansiering och 
starka kassa, samtidigt som den ger ytterligare 
finansiell flexibilitet och optimerar kapitalkost -
naden. Per utgången av år 2025 var faciliteten 
outnyttjad.
Voi stängde 2025 med circa 178 miljoner EUR i 
nettointäkter (+34% YoY), 29 miljoner EUR i juste-
rat EBITDA (+70% YoY) och med 3 miljoner EUR i 
justerat EBIT (upp från 0,1 miljoner EUR 2024).
Den 1 oktober lanserade bolaget i Paris efter 
att tidigare under året ha vunnit upphandlingen 
för elcyklar i staden. Detta kontrakt förväntas bli 
det största i Vois historia och förväntas generera 
intäkter på tvåsiffriga miljonbelopp i euro per år.
Utöver Paris vann Voi flera viktiga upphand -
lingar under 2025, såsom men inte begränsat 
till Grenoble, Oslo, Edinburgh, Glasgow, Essex 
och många fler. Under Q4 2025 vann Voi 
upphandlingar i till exempel Arnhem (elcyklar), 
Stavanger (elscootrar), Aberdeen (elcyklar) och Biel 
(elscootrar).
VNV Global har arbetat nära Voi sedan starten, 
har två styrelseplatser och är bolagets enskilt 
största aktieägare.
Per den 31 december 2025 värderar VNV Global 
sitt 20,9% innehav i Voi till 127,5 miljoner USD, 
baserat på en framåtblickande EV/EBITDA-modell.
Väsentliga händelser 2025
 ● BlaBlaCar förväntas avsluta 2025 med cirka 
150 miljoner PAX.
 ● Indien blev BlaBlaCars största marknad i 
augusti 2025 och nådde rekordet 2 miljoner 
månatliga passagerare, med cirka 20 miljoner 
förväntade under 2025.
 ● Företaget såg också betydande tillväxt i 
Brasilien där total PAX växte cirka 25% 
jämfört med föregående år (YoY), med 
bussvertikalens PAX som växte +60% YoY 
under 2025.
 ● BlaBlaCar kommer att avsluta 2025 med 
positiv justerad EBITDA.
Väsentliga händelser 2025
 ● Voi stängde 2025 med circa 178 miljoner 
EUR i nettointäkter (+34% YoY), 
29 miljoner EUR i justerat EBITDA (+70% 
YoY) och med 3 miljoner EUR i justerat 
EBIT (upp från 0,1 miljoner EUR 2024).
 ● Tog in 40 miljoner EUR genom en offentlig 
obligationsemission under Q4 2025.
 ● Säkrade en kreditfacilitet (RCF) på 
25 miljoner EUR i december 2025. 
Faciliteten stärker Vois likviditetsprofil 
genom att komplettera företagets 
befintliga obligationsfinansiering och 
starka kassa, samtidigt som den ger 
ytterligare finansiell flexibilitet och 
optimerar kapitalkostnaden.

===== SIDA 7 =====

07
Årsredovisning 2025
Investeringsportföljen
Numan
Digital hälsa numan.com
Initial investering, år 2018
Totalt investerat kapital (miljoner USD) 9,0
Totalt verkligt värde (miljoner USD) 37,7
Andel av den totala portföljen 6,4%
Ägarandel 13,5%
Värdeutveckling 2025 (USD) -17%
Numan är en brittisk digital hälsoklinik med målet 
att förbättra människors livskvalitet genom att 
främja ett hälsosammare och längre liv. Bolaget 
erbjuder en integrerad vårdlösning via en digital 
plattform som omfattar medicinsk rådgivning, 
läkemedel, beteendecoaching, diagnostik 
och kosttillskott. Fokus ligger på att behandla 
stigmatiserade sjukdomar och tillstånd, såsom 
fetma och testosteronbrist, som traditionellt har 
varit underbehandlade eller missförstådda.
Den operativa utvecklingen är fortsatt 
stark. Omsättningen mer än fördubblades till 
cirka 90 miljoner USD under 2024 och bolaget 
är lönsamt. Bolaget förväntas avsluta 2025 
med tresiffrig tillväxt på intäkterna och positiv 
EBITDA.
En viktig drivkraft bakom intäktstillväxten 
är viktminskningserbjudandet med fokus på 
GLP-1-baserade behandlingar, vilket nu innebär 
att bolaget i stor skala betjänar både män och 
kvinnor.
Bolaget säkrade dessutom 60 miljoner USD 
i ny finansiering under andra kvartalet 2025 
genom en nyemission ledd av Big Pi Ventures 
samt en lånefacilitet från HSBC Innovation 
Bank, vilket ger goda resurser för att accelerera 
bolagets fortsatta tillväxt.
VNV Global har en representant i bolagets 
styrelse.
Per den 31 december 2025 värderar VNV 
Global sitt 13,5% innehav i Numan till 37,7 
miljoner USD, baserat på den senaste transak -
tionen i bolaget.
Väsentliga händelser 2025
 ● Företaget förväntas avsluta 2025 med 
tresiffrig tillväxt i intäkter och positivt 
EBITDA.
 ● Starkt momentum inom vertikalen för 
viktminskningserbjudanden.
 ● Företaget säkrade 60 miljoner USD i ny 
finansiering under Q2 2025, bestående av 
en nyemission ledd av Big Pi Ventures och en 
tillväxtfacilitet från HSBC Innovation Bank.
HousingAnywhere
Marknadsplats  housinganywhere.com
Initial investering, år 2018
Totalt investerat kapital (miljoner USD) 23,3
Totalt verkligt värde (miljoner USD) 37,2
Andel av den totala portföljen 6,3%
Ägarandel 29,0%
Värdeutveckling 2025 (USD) -13%
HousingAnywhere är en global plattform som 
hjälper internationella studenter och utlands -
baserad arbetskraft att på ett säkert sätt hyra 
rum eller lägenheter från hyresvärdar och fast -
ighetsförvaltare över hela Europa. Plattformen 
grundades i Nederländerna 2009 och har blivit 
en marknadsplats där mer än 18 miljoner använ -
dare söker efter rum och lägenheter varje år. 
Under det första kvartalet 2025 tillkännagav 
bolaget en ny vd, Antonio Intini. Antonio har gedi -
gen erfarenhet inom fastigheter och teknologisk 
innovation, med en bakgrund som Chief Business 
Development Officer på Immobiliare.it, Italiens 
ledande bostadsplattform, samt flera år på 
Amazon dessförinnan. Bolaget förväntar sig att 
stänga 2025 med positiv justerad EBITDA som 
förbättrats betydligt under året.
Vid årsskiftet 2025 förväntas 
HousingAnywhere slutföra en ny finansie -
ringsrunda inom kort för att finansiera sin 
uppdaterade ledningsplan. VNV har åtagit sig att 
investera 1 miljon euro i rundan, som förväntas 
stängas under Q1 2026. Under det fjärde 
kvartalet 2025 justerade VNV det bokförda 
värdet på sin investering i HousingAnywhere 
för att återspegla det förväntade värderingen i 
transaktionen.
VNV Global har en representant i bolagets 
styrelse.
Per den 31 december 2025 värderar VNV 
Global sitt 29,0% innehav i HousingAnywhere 
till 37,2 miljoner USD, baserat på en framåtblick -
ande EV/intäktsmodell.
Väsentliga händelser 2025
 ● Antonio Intini utsågs till ny VD under Q1 2025 
och bidrar med djup expertis inom fastigheter 
och teknik från ledande roller på Immobiliare.
it och Amazon.
 ● Förväntas slutföra en ny finansieringsrunda 
under Q1 2026; VNV har åtagit sig 1 miljon 
EUR, och investeringens bokförda värde 
justerades för att återspegla det förväntade 
transaktionspriset under Q4 2025.
 ● Housing Anywhere förväntas avsluta 
2025 med positivt justerat EBITDA, med 
en betydande förbättring jämfört med 
föregående år (YoY).

===== SIDA 8 =====

08
Årsredovisning 2025
Investeringsportföljen
Breadfast
Marknadsplats  breadfast.com
Initial investering, år 2021
Totalt investerat kapital (miljoner USD) 16,9
Totalt verkligt värde (miljoner USD) 30,2
Andel av den totala portföljen 5,1%
Ägarandel 7,5%
Värdeutveckling 2025 (USD) 31%
Breadfast är den ledande aktören inom e-handel 
för dagligvaror och hushållsprodukter i Egypten. 
Företaget driver en helt vertikalt integrerad 
försörjningskedja som levererar över 7 000 
SKUs (varav över 1 000 under Breadfasts eget 
varumärke) på begäran inom 60 minuter över 
hela Egypten. Breadfasts sortiment inkluderar 
ett utbud av nybakat bröd, frukt, grönsaker, ägg, 
mejeriprodukter, kött och fågel, tillsammans 
med en rad konsumentförpackade produkter 
utformade för att tillgodose ett hushålls dagliga 
och veckovisa livsmedelsbehov. 
Under 2025 har bolaget uppvisat fortsatt 
betydande intäktstillväxt med ett förbättrat 
operativt resultat. Bolaget tog även in ytter -
ligare kapital under 2025 genom den sista 
stängningen av sin serie B-runda. Breadfast har 
47 utlämningsställen i fyra städer i Egypten, där 
de allra flesta är lönsamma. Breadfast har också 
35 stycken caféer. Bolaget levererar mer än 
1 miljon ordrar i månaden till närmare 400 000 
aktiva användare.
VNV Global har en representant i bolagets 
styrelse.
Per den 31 december 2025 värderar VNV 
Global sitt 7,5% ägande i Breadfast till 30,2 mil -
joner USD, baserat på den senaste transaktionen 
i bolaget.
Väsentliga händelser 2025
 ● Reste ytterligare kapital för att stötta 
bolagets tillväxt.
 ● Växte antalet distributionscenter under året  
till 48 stycken.
 ● Lanserade Breadfast Card, vilket gör det 
möjligt för användare att göra smidiga 
betalningar, ta ut kontanter och hantera 
hushållsutgifter.
 ● Stänger 2025 med över 400k aktiva 
användare och nära 1,5 miljon ordrar i 
månaden.
Bokadirekt
Marknadsplats  bokadirekt.se
Initial investering, år 2021
Totalt investerat kapital (miljoner USD) 21,9
Totalt verkligt värde (miljoner USD) 27,0
Andel av den totala portföljen 4,6%
Ägarandel 15,8%
Värdeutveckling 2025 (USD) 29%
Bokadirekt är Sveriges ledande hälso- och skön-
hetsplattform som låter konsumenter upptäcka 
mer än 24 000 hälso- och skönhetsexperter, 
göra realtidsbokningar och betala för tjänster. 
För företagarna underlättar Bokadirekts 
innovativa plattform sömlösa onlinebokningar, 
schemaläggning och betalningsacceptans, vilket 
minskar administrationen och ökar tiden för 
slutkonsumenten. Varje månad använder mer än 
14 000 företagare Bokadirekts prenumerations -
baserade affärsprogramvara för att hantera sin 
verksamhet, och mer än två miljoner slutkonsu -
menter upptäcker, bokar och betalar för möten 
via Bokadirekts marknadsplats.
Under 2025 fortsatte Bokadirekt att växa 
intäkterna tvåsiffrigt med väsentligt förbättrad 
lönsamhet. Bolaget förväntas stänga 2025 med 
en nettoomsättning på nästan 200 miljoner SEK 
och en EBITDA omkring 54 miljoner SEK.
VNV Global har en representant i bolagets 
styrelse.
Per den 31 december 2025 värderar VNV 
Global sitt 15,8% ägande i Bokadirekt till 
27,0 miljoner USD, baserat på en framåtblick -
ande EV/intäktsmodell.
Väsentliga händelser 2025
 ● Fler än 17 miljoner bokningar gjordes på 
plattformen (online och offline), vilket 
motsvarar ett GMV på mer än 13 miljarder 
SEK.
 ● Totalt TPV (online och offline) genom 
Bokadirekt-plattformen växte med cirka 38% 
jämfört med föregående år (YoY).
 ● Förväntas avsluta 2025 med en nettointäkt 
på närmare 200 miljoner SEK och ett EBITDA 
på cirka 54 miljoner SEK.

===== SIDA 9 =====

09
Årsredovisning 2025
Investeringsportföljen
Hungry Panda
Marknadsplats  hungrypanda.co
Initial investering, år 2020
Totalt investerat kapital (miljoner USD) 16,9
Totalt verkligt värde (miljoner USD) 11,6
Andel av den totala portföljen 2,0%
Ägarandel 3,7%
Värdeutveckling 2025 (USD) 52%
Hungry Panda är den globala ledaren och 
specialisten på matbeställningar på nätet med 
inriktning på asiatiska restauranger och den 
kinesiska diasporan. Med start i Nottingham, 
Storbritannien, har Hungry Panda expanderat 
till mer än 80 städer i 10 länder, inklusive 
Storbritannien, Frankrike, Italien, USA, Kanada, 
Australien, Nya Zeeland, Japan, Sydkorea och 
Singapore. Hungry Panda samarbetar med mer 
än 260 tusen bud och över 145 tusen handlare 
för att betjäna över 10 miljoner användare på sina 
marknader.
Per den 31 december 2025 värderar VNV 
Global sitt 3,7% ägande i Hungry Panda till 
11,6 miljoner USD, baserat på en framåtblickande 
EV/intäktsmodell.
Väsentliga händelser 2025
 ● Fortsatta framsteg mot att uppnå finan -
siella mål och leverera lönsam tillväxt.
 ● Verksamt i över 80 städer med över 
145 tusen handlare.
 ● Fortsatte att expandera Panda Fresh, en 
online livsmedelsleveranstjänst för färska 
råvaror och asiatiska specialvaror.
Avyttringar under 2025
Gett
Under det tredje kvartalet 2025 slutförde VNV 
Global försäljningen av hela sitt innehav i Gett 
till ett konsortium av israeliska investerare för 
en total nettolikvid om 89,1 miljoner USD. VNV 
mottog den slutliga likviden som erhölls vid 
tillträdet under det fjärde kvartalet 2025.
Ytterligare 2,5 miljoner USD hålls i escrow 
som en del av köparens skydd enligt aktieköpe -
avtalet. Beloppet i escrow kommer att frisläppas 
i sin helhet till VNV Global efter tvåårsdagen av 
transaktionens slutförande.
Tise
Tise är en social marknadsplats för kläder och 
inredning. Bolaget agerar i skärningspunkten 
mellan en online annonsplats och Instagram, med 
ett tydligt fokus på kvinnor i segmenten Gen-Z 
och Millennials. 
Under det tredje kvartalet 2025 meddelade 
VNV global att portföljbolaget Tise skulle 
förvärvas av eBay, Inc. VNV Global ingick, som 
en del av transaktionen, ett avtal om att avyttra 
hela sitt innehav i Tise för en total köpeskilling 
om cirka 109 miljoner NOK (11,0 miljoner USD). 
Transaktionen stängdes under det fjärde 
kvartalet 2025.

===== SIDA 10 =====

10
Årsredovisning 2025
Investeringsportföljen
Övriga investeringar
Nedan följer en sammanfattning av de återstående investeringarna i VNV Global-portföljen. Var och 
en har ett verkligt värde om mindre än 10 miljoner USD, och tillsammans representerar de cirka 14% av 
den totala portföljen. Se vår webbplats  ( sv.vnv.global/investments ) för mer information.
Likviditetshantering
Bolaget har också investeringar i räntefonder som en del av sin likviditetshantering. Per den 
31 december 2025 uppgick investeringarna inom likviditetshanteringen till 0,29 miljoner USD 
(2024: 0,36), baserat på fondernas senaste NAV och marknadsvärde. Likviditetshanteringen 
omfattar även icke-operativa och kortfristiga investeringar som inte är relaterade till 
kärnverksamheten.
Övriga konvertibellån
Marknadsplats HousingAnywhere  ● housinganywhere.com
Övrigt Celus
Övrigt Pitdotcom
 Digital hälsa Medoma  ● medoma.com
Övriga investeringar
Marknadsplats Wasoko  ● wasoko.com
 Digital hälsa Flo  ● flo.health
 Digital hälsa Palta  ● palta.com
Övrigt Collectiv Food  ● collectivfood.com
Övrigt Baly  ● baly.iq
Marknadsplats Alva  ● alvalabs.io
Övrigt Glovo  ● glovoapp.com
Övrigt Olio  ● olioex.com
Marknadsplats El Basharsoft (Wuzzuf och Forasna)  ● basharsoft.com
Transport Borzo  ● borzodelivery.com
Marknadsplats UAB Ovoko  ● ovokogroup.com
Övrigt YouScan  ● youscan.io
 Digital hälsa Vezeeta  ● vezeeta.com
Marknadsplats Myelin II  ● myelin.vc
Övrigt YUV  ● yuv.co
 Digital hälsa Stardots  ● stardots.se
Övrigt Pale Blue Dot  ● paleblue.vc
Transport Shohoz  ● shohoz.com
Övrigt No Traffic  ● notraffic.tech
Marknadsplats Naseeb Networks (Rozee och Mihnati)  ● naseebnetworks.com
Övrigt Ballroom Aps  ● billetto.se
Transport Swvl  ● swvl.com
Övrigt Apolitical Group  ● apolitical.co
Övrigt 2xN Lux  ● 2xn.vc
Övrigt Hype Ventures  ● hypeventures.io
Övrigt Mohold  ● mophones.co
Marknadsplats Merro
Marknadsplats JobNet  ● jobnet.com.mm
Övrigt Captain Cause  ● captaincause.com
Marknadsplats Campspace  ● campspace.com
Övrigt SSE Ventures  ● ssebl.com/ventures
 Digital hälsa Medoma  ● medoma.com
Marknadsplats Shwe Property  ● shweproperty.com
Övrigt Aspect  ● aspect-hq.com

===== SIDA 11 =====

11
Årsredovisning 2025
VNV Global-aktien
Aktieslag
Moderbolagets registrerade aktier består av följande antal aktier:
Aktieslag Antal 
utestående 
aktier
Antal röster Aktiekapital, 
SEK
Aktiekapital, 
USD
Stamaktier 128 599 651 128 599 651 13 307 411 1 382 842
Aktier av Serie C 2022 111 999 111 999 11 357 1 078
Aktier av Serie C 2023 1 710 000 1 710 000 173 736 15 509
Aktier av Serie D 2023 1 710 000 1 710 000 173 736 15 509
Aktier av Serie C 2024 1 300 000 1 300 000 132 080 12 289
Aktier av Serie C 2025 1 300 000 1 300 000 132 080 13 946
Totalt 134 731 650 134 731 650 13 930 400 1 441 173
VNV Global-aktien
VNV Globals stamaktier är noterade på Nasdaq Stockholm, Mid Cap-segmentet, 
under kortnamnet VNV. Alla aktier har en röst vardera.
Planaktier C 2022, C 2023, D 2023, C 2024 och C 2025/inlösenbara stamaktier
VNV Global har långsiktiga incitamentsprogram för ledning och nyckelpersoner. 
Syftet med programmen är att uppmuntra personalen att arbeta långsiktigt och att 
ytterligare engagera dem i Bolaget. Under 2023 lanserades två separata nya incita -
mentsprogram för ledning och nyckelpersoner, Serie C 2023 och Serie D 2023, som 
ersättning för incitamentsprogram 2019–2022. Programmen 2019–2022 avbröts 
med undantag för några intjänade aktier i program 2022. Programmen C 2023 och 
D 2023 innehåller en femårig prestationsperiod (oktober 2023 till mars 2028). Under 
2024 lanserade VNV Global ett nytt incitamentsprogram, C 2024, innehållande en 
femårig prestationsperiod (juni 2024 till mars 2029), och under 2025 lanserade VNV 
Global C 2025, innehållande en femårig prestationsperiod (juni 2025 till mars 2030).
Incitamentsprogrammen C 2022, C 2023, C 2024 och C 2025 knyter belöningen 
till utvecklingen av VNV Globals aktiekurs. Incitamentsprogrammet D 2023 knyter 
belöningen till utvecklingen av Bolagets nettotillgångsvärde. 
Vissa eller alla incitamentsaktier kommer att lösas in eller omklassificeras till 
stamaktier om prestationsvillkoren uppfylls. I annat fall kommer incitamentsaktierna 
att lösas in till nominellt värde och makuleras.
VNV Global-aktiens kursutveckling per månad 2024–2025
(Källa: Nasdaq Stockholm)
●—● VNV Global-aktien, SEK
  VNV Globals genomsnittliga dagliga omsättning, tusental aktier
J F M A A SM J J O N D
2024
J F M A A SM J J O N D
2025
0
30
20
10
200
300
400
100

===== SIDA 12 =====

12
Årsredovisning 2025
VNV Global-aktien
Största aktieägarna
Aktieägarlistan nedan visar de tio största ägarna per 31 december 2025. Antalet 
aktieägare i VNV Global den 31 december 2025 uppgick till cirka 25 100 (2024: 
27 900).
Ägare Innehav, 
aktier
Innehav, 
procent
1 Acacia Partners 26 697 576 19,8%
2 E. Öhman J:or Aktiebolag 24 088 029 17,9%
3 Avanza Pension 5 749 395 4,3%
4 Lorito SPV Floreal S.a r.l. 5 545 014 4,1%
5 Nordnet Pensionsförsäkring 2 842 846 2,1%
6 Banque Pictet & Cie (Europe) SA - Private Clients 2 689 428 2,0%
7 SEB Life - Client Accounts 2 670 350 2,0%
8 VNV Global AB 2 378 585 1,8%
9 Quartile fonder 2 353 876 1,7%
10 Julnie S.A. 2 150 000 1,6%
10 största ägarna 77 165 099 57,3%
Övriga 55 278 327 41,0%
Serie C och D-aktier 6 131 999 4,6%
Totalt 134 731 650 100,0%
Innehav enligt senaste anmälan till företaget eller senaste insynsrapportering.  
Baserat på Euroclear Sweden AB-uppgifter och innehav som är kända för företaget.  
Exklusive förvaltare. 
Marknaden
VNV Global-aktien är noterad på Nasdaq Stockholm, 
Mid Cap-segmentet, sedan den 4 juli 2007. Till och med 
den 26 juni 2020 handlades aktien i form av svenska 
depåbevis (SDB).
Koder för VNV Global-aktien
Nya och historiska noteringar för VNV Global-aktien 
är lättillgängliga på ett antal affärsportaler samt via 
professionella finansiella leverantörer av marknads -
information i realtid. Nedan finns några av symbolerna 
och koderna för VNV Global-aktien.
 ● ISIN-kod: SE0014428835
 ● Nasdaq Stockholm kortnamn (ticker): VNV 
 ● Reuters: VNV.ST
 ● Yahoo Finance: VNV.ST
 ● Google Finance: STO:VNV
 ● Bloomberg: VNV:SS
Händelser under året
Aktiens omsättning
Den dagliga genomsnittliga omsättningen under 2025 
uppgick till 348 500 aktier (2024: 239 600 aktier). 
Handel har genomförts 100 procent av tiden. (Källa: 
Nasdaq Stockholm.)
Aktiekapital och antal aktier
Under 2025 emitterade VNV Global 1 300 000 aktier av 
Serie C 2025 under bolagets långsiktiga incitaments -
program. Under året har Bolaget återköpt 2 378 585 
stamaktier till ett belopp om 5,8 miljoner USD. De 
återköpta stamaktierna innehas i egen bok.
Utestående aktier
Antalet utestående aktier vid årets slut var 134 731 650, 
varav 128 599 651 stamaktier, 111 999 incitamentsaktier 
av Serie C 2022, 1 710 000 incitamentsaktier av Serie 
C 2023, 1 710 000 incitamentsaktier av Serie D 2023, 
1 300 000 incitamentsaktier av Serie C 2024 och 
1 300 000 incitamentsaktier av Serie C 2025.

===== SIDA 13 =====

13
Årsredovisning 2025
Innehållsförteckning för räkenskaper och noter
14 Förvaltningsberättelse
15 Flerårsöversikt
18 Koncernens räkningar
18 Resultaträkning – Koncernen
19 Balansräkning – Koncernen
20 Förändringar i eget kapital – Koncernen
21 Kassaflödesanalys – Koncernen
22 Noter till bokslutet – Koncernen
22 Not 1: Väsentliga redovisningsprinciper
24 Not 2: Risker och riskhantering
25 Not 3: Kritiska uppskattningar och bedömningar
31 Not 4: Resultat från finansiella tillgångar värderade till verkligt värde via resultaträkningen
31 Not 5: Rörelsens kostnader
31 Not 6: Ersättning till revisorer
31 Not 7: Finansnetto
32 Not 8: Skatter
33 Not 9: Inventarier
33 Not 10: Finansiella instrument per kategori
34 Not 11: Långfristiga finansiella tillgångar värderade till verkligt värde via resultaträkningen
36 Not 12: Innehav i intresseföretag 
36 Not 13: Övriga kortfristiga fordringar
36 Not 14: Likvida medel
37 Not 15: Räntebärande skulder
38 Not 16: Övriga kortfristiga skulder
38 Not 17: Upplupna kostnader och förutbetalda intäkter
38 Not 18: Ställda säkerheter och eventualförpliktelser
38 Not 19: Anställda och personalkostnader
40 Not 20: Transaktioner med närstående
40 Not 21: Resultat per aktie
41 Not 22: Alternativa nyckeltal
43 Not 23: Händelser efter räkenskapsperiodens utgång
44 Moderbolagets räkningar
44 Resultaträkning – Moderbolaget
45 Balansräkning – Moderbolaget
46 Förändringar i eget kapital – Moderbolaget
47 Kassaflödesanalys – Moderbolaget
48 Noter till bokslutet – Moderbolaget
48 Not P.1: Moderbolagets väsentliga redovisningsprinciper
48 Not P.2: Resultat från finansiella tillgångar värderade till verkligt värde via resultaträkningen
48 Not P.3: Rörelsens kostnader
49 Not P.4: Ersättning till revisorer
49 Not P.5: Finansnetto
49 Not P.6: Skatter
50 Not P.7: Andelar i koncernföretag
50 Not P.8: Finansiella instrument per kategori
51 Not P.9: Lån till koncernföretag
51 Not P.10: Övriga kortfristiga fordringar
51 Not P.11: Likvida medel
51 Not P.12: Aktiekapital och övrigt tillskjutet kapital
52 Not P.13: Räntebärande skulder
52 Not P.14: Övriga kortfristiga skulder
52 Not P.15: Upplupna kostnader och förutbetalda intäkter
52 Not P.16: Ställda säkerheter och eventualförpliktelser
53 Not P.17: Anställda och personalkostnader
55 Not P.18: Transaktioner med närstående

===== SIDA 14 =====

14
Årsredovisning 2025
Förvaltningsberättelse
Styrelsen och den verkställande direktören för 
VNV Global AB (publ) organisationsnummer 
556677-7917, med säte i Stockholm, presenterar 
härmed årsredovisning och koncernredovisning för 
räkenskapsåret 1 januari 2025–31 december 2025.
Bakgrund
VNV Global AB (publ) registrerades i Stockholm den 
11 mars 2005 med organisationsnummer 556677-7917. 
Huvudkontoret finns på Mäster Samuelsgatan 1, 111 44 
Stockholm, Sverige.
VNV Globals stamaktier är sedan 29 juni 2020 
noterade på Nasdaq Stockholm, Mid Cap-segmentet, 
under kortnamnet VNV.
Koncernredovisningen presenteras i USD eftersom 
det är den valuta i vilken majoriteten av koncernens 
transaktioner är denominerade. Moderbolagets 
presentationsvaluta är i svenska kronor (SEK) enligt 
svensk lagstiftning.
Dessa koncernredovisningar godkändes av 
styrelsen den 20 februari 2026.
Affärsidé
VNV Global är ett investeringsbolag med affärsidén 
att genom erfarenhet, kunskap och ett omfattande 
nätverk identifiera och investera i tillgångar med 
stor värdeökningspotential, med fokus på bolag med 
nätverkseffekter. 
Sektormandatet är brett och vårt syfte är att skapa 
aktieägarvärde genom att investera i tillgångar som är 
förknippade med risker som VNV är väl rustat för att 
hantera. Sådana utmärkande risker innefattar bolags -
styrningsrisker, likviditetsrisker och operativa risker.  
Strategi
Bolagets investeringsstrategi är att investera främst i 
private equity med hög värdeökningspotential.
Väsentliga händelser under året
Portföljförändringar
Merro
Under det andra kvartalet 2025 sålde VNV Globals 
portföljbolag Merro sitt innehav i Opensooq och delade 
ut 6,2 miljoner USD till VNV Global.
Avyttringar
Den 15 augusti 2025 meddelade VNV Global att 
Bolaget ingått ett avtal om att avyttra hela sitt innehav 
i Gett, för en total nettoköpeskilling om cirka 89,1 
miljoner USD.
Den 22 september 2025 meddelade Bolaget att 
portföljbolaget Tise skulle förvärvas av eBay, Inc. 
VNV Global ingick, som en del av transaktionen, ett 
avtal om att avyttra hela sitt innehav i Tise för en total 
köpeskilling om cirka 109 miljoner NOK (11,0 miljoner 
USD). Tise-transaktionen slutfördes i början av det 
fjärde kvartalet 2025.
Återköpsbemyndigande av aktier
Den 12 september 2025 meddelade VNV Global 
att Bolagets styrelse hade beslutat, med stöd av 
bemyndigande från årsstämman den 14 maj 2025, att 
återköpa stamaktier i Bolaget.
Obligationslån 2024/2027
Den 19 september 2024 meddelade VNV Global 
att Bolaget framgångsrikt emitterat en senior icke 
säkerställd obligation med en löptid på 3 år, med ett 
initialt belopp om 850 miljoner SEK inom en ram om 
1 250 miljoner SEK (ISIN: SE0022761011). 
Den 16 september 2025 meddelade VNV Global 
om partiell inlösen, med förslag att lösa in obligationer 
till ett nominellt belopp om 425 miljoner SEK till ett 
inlösenpris på 103,00% av det totala utestående 
nominella värdet om 850 miljoner SEK plus upplupen 
ränta. Inlösen var beroende av att obligationsinneha -
varna godkände ändringar i obligationsvillkoren. Den 
23 september 2025 godkände obligationsinnehavarna 
de föreslagna ändringarna och den 3 oktober 2025 
genomfördes den partiella inlösen.
Aktiekapital och antal aktier
Under 2025 emitterade VNV Global 1 300 000 
aktier av Serie C 2025 under Bolagets långsiktiga 
incitamentsprogram. Under året har Bolaget återköpt 
2 378 585 stamaktier till ett belopp om 5,8 miljoner 
USD. De återköpta stamaktierna innehas i egen bok.
Antalet utestående aktier vid årets slut var 
134 731 650, varav 128 599 651 stamaktier, 111 999 
incitamentsaktier av Serie C 2022, 1 710 000 incita -
mentsaktier av Serie C 2023, 1 710 000 incitaments -
aktier av Serie D 2023, 1 300 000 incitamentsaktier 
av Serie C 2024 och 1 300 000 incitamentsaktier av 
Serie C 2025.
Finansiell ställning
Koncernens resultatutveckling
Under året var resultatet från finansiella tillgångar 
värderade till verkligt värde över resultaträkningen 
0,26 miljoner USD (2024: -81,48), främst på grund 
av den positiva omvärderingen av Voi, den negativa 
omvärderingen av BlaBlaCar samt de genomförda 
försäljningarna av Gett och Tise. 
Rörelsekostnader (definierat som rörelsens kost -
nader minus övriga rörelseintäkter) för året uppgick till 
-7,01 miljoner USD (2024: -6,93). 
Finansnettot uppgick till -20,03 miljoner USD 
(2024: 3,34), främst relaterat till räntekostnader i 
obligationslånet och SEK/USD-appreciering.
Årets resultat efter skatt uppgick till -29,22 miljoner 
USD (2024: -85,14).
Portföljutveckling och investeringar
Under 2025 minskade VNV Globals substansvärde per 
aktie i USD med -4,97%. Portföljvärdesförändringen 
utgörs främst av den positiva omvärderingen av Voi, 
den negativa omvärderingen av BlaBlaCar samt de 
genomförda försäljningarna av Gett och Tise.
Under året uppgick bruttoinvesteringar i finansiella 
tillgångar, exklusive likviditetshanteringsinvesteringar, 
till -2,3 miljoner USD (2024: 10,5) och intäkter från 
försäljning, exklusive likviditetshanteringsinvesteringar, 
uppgick till 98,2 miljoner USD (2024: 55,9). Per den 
31 december 2025 bestod de fyra största innehaven 
av BlaBlaCar (27,9%), Voi (21,7%), Numan (6,4%) och 
HousingAnywhere (6,3%).
Likviditetshantering
VNV Global har gjort likvidinvesteringar i penning -
marknadsfonder som en del av sin likviditetshante -
ringsverksamhet. Per den 31 december 2025 värderas 
likviditetshanteringsinvesteringarna till 0,29 miljoner 
USD (2024: 0,36). Likviditetshanteringen omfattar även 
icke-operativa och kortfristiga investeringar som inte 
är relaterade till kärnverksamheten.
Koncernens likvida medel uppgick till 51,25 miljoner 
USD (2024: 15,68).
Eget kapital
Redovisat eget kapital uppgick till 546,66 miljoner 
USD per den 31 december 2025 (31 december 2024: 
581,39). Minskningen av eget kapital om -34,73 
miljoner USD under 2025 är huvudsakligen relaterad till 
investeringsportföljens utveckling. 
Långfristiga skulder
Den 19 september 2024 meddelade VNV Global att 
Bolaget framgångsrikt emitterat en senior icke-säker -
ställd obligation med en löptid på tre år, med ett initialt 
belopp om 850 miljoner SEK inom en ram om 1 250 
miljoner SEK (ISIN: SE0022761011). 
Den 16 september 2025 meddelade VNV Global 
om partiell inlösen, med förslag att lösa in obligationer 
till ett nominellt belopp om 425 miljoner SEK till ett 
inlösenpris på 103,00% av det totala utestående 
nominella värdet om 850 miljoner SEK plus upplupen 
ränta. Inlösen var beroende av att obligationsinneha -
varna godkände ändringar i obligationsvillkoren. Den 
23 september 2025 godkände obligationsinnehavarna

===== SIDA 15 =====

15
Årsredovisning 2025
Förvaltningsberättelse
de föreslagna ändringarna och den 3 oktober 2025 
genomfördes den partiella inlösen.
Återköpet har medfört en resultateffekt som redovisas 
under posten ”Finansiella intäkter och kostnader” i 
resultaträkningen. Resultateffekten motsvarar skillnaden 
mellan det belopp som betalats vid återköpet och det 
redovisade värdet på obligationen vid återköpstillfället. 
Effekten uppgår till 12,75 miljoner SEK (1,362 miljoner 
USD) motsvarande inlösenpriset på 103,00 procent av det 
inlösta nominella beloppet.
Kovenanterna som VNV Global måste uppfylla vid 
rapporteringsdatumet den 31 december 2025 är att VNV 
Global alltid ska säkerställa att soliditeten överstiger 75%, 
att förhållandet mellan nettoskulder och substansvärde är 
mindre än 20% och att förhållandet mellan nettoskulder 
och marknadsvärde är mindre än 75%. Per den 31 decem -
ber 2025 uppfyllde VNV Global kovenanterna.
Kassaflöde
Kassaflödet från den löpande verksamheten för 
innevarande år uppgick till 92,0 miljoner USD (2024: 
46,4). Investeringar i finansiella tillgångar, exklusive 
investeringar i likviditetshantering, uppgick till 2,2 miljoner 
USD (2024: 8,4) och från avyttring, huvudsakligen från 
försäljningarna av Gett och Tise, exklusive investeringar 
i likviditetshanteringen, uppgick till 98,2 miljoner USD 
(2024: 55,9). Vidare erhöll Bolaget utdelning från 
Merro om 6,2 miljoner USD under året (2024: –). Större 
investeringar i befintliga portföljbolag gjordes under 2025 
främst i Wasoko (1,0 miljoner USD).
Försäljning av finansiella tillgångar var främst relaterad 
till Gett och Tise, som uppgick till 98,3 miljoner USD 
(2024: 66,4). Kassaflödet från finansieringsverksamheten 
uppgick till -60,19 miljoner USD (2024: -67,82) främst till 
följd av återbetalning av lån, räntebetalningar av lån samt 
återköp av egna aktier.
Årets kassaflöde uppgick till 31,80 miljoner USD 
(2024: -21,44).
Anställda
VNV Global-koncernen hade vid räkenskapsårets slut sju 
(2024: sju) personer anställda.
Portföljeffekter relaterade till exponering mot 
Ryssland och Ukraina
Den ukrainska exponeringen stod för cirka 0,5% av VNV 
Globals totala investeringsportfölj, Ryssland inget.
Flerårsöversikt
Resultaträkningar i sammandrag
/Tusental USD/ 2025 2024 2023 2022 2021
Resultat från finansiella tillgångar värderade till 
verkligt värde via resultaträkningen 261 -81 478 46 038 -777 625 80 788
Övriga rörelseintäkter 330 351 334 413 440
Rörelsens kostnader -7 335 -7 277 -13 398 -10 281 -13 996
Rörelseresultat -6 744 -88 404 32 974 -787 493 67 232
Finansiella intäkter och kostnader, netto -20 033 3 343 -10 548 5 495 -3 490
Resultat före skatt -26 777 -85 061 22 426 -781 998 63 742
Skatt -2 440 -78 – – -3
Årets resultat -29 217 -85 139 22 426 -781 998 63 739
Balansräkningar i sammandrag
/Tusental USD/ 31 dec 
2025
31 dec 
2024
31 dec 
2023
31 dec 
2022
31 dec 
2021
Materiella anläggningstillgångar 358 567 900 1 165 410
Finansiella anläggningstillgångar 537 485 643 872 780 337 711 962 1 420 759
Likvida medel 51 245 15 683 42 492 66 127 129 305
Skattefordringar och övriga kortfristiga fordringar 5 420 892 893 2 301 686
Totala tillgångar 594 508 661 014 824 622 781 554 1 551 161
Eget kapital 546 660 581 393 666 289 613 434 1 401 134
Långfristiga skulder 46 246 76 775 120 838 164 116 55 155
Aktuell skatteskuld 15 – – 18 27
Kortfristig del av långfristiga skulder – – 31 005 – 89 445
Övriga skulder och upplupna kostnader 1 587 2 846 6 490 3 986 5 400
Summa eget kapital och skulder 594 508 661 014 824 622 781 554 1 551 161
Kassaflödesanalyser i sammandrag
/Tusental USD/ 2025 2024 2023 2022 2021
Kassaflöde från den löpande verksamheten 91 985 46 380 -29 406 -80 553 -191 005
Kassaflöde från investeringsverksamheten – – – – –
Kassaflöde från finansieringsverksamheten -60 188 -67 819 4 128 22 736 305 198
Årets kassaflöde 31 797 -21 439 -25 278 -57 817 114 192
Kursdifferens i likvida medel 3 765 -5 370 1 643 -5 361 -8 208
Likvida medel vid årets början 15 683 42 492 66 127 129 305 23 321
Likvida medel vid årets slut 51 245 15 683 42 492 66 127 129 305

===== SIDA 16 =====

16
Årsredovisning 2025
Förvaltningsberättelse
Moderbolaget
Resultat
För år 2025 var moderbolagets nettoresultat -1 312,43 
miljoner SEK (2024: -302,38, främst relaterat till 
följande poster:
Resultat från finansiella tillgångar värderade till 
verkligt värde via resultaträkningen uppgick till -0,16 
miljoner SEK (2024: 0,21) avseende investeringar i 
likviditetshantering.
Rörelsekostnaderna uppgick till -41,76 miljoner SEK 
(2024: -54,38).
Aktier i dotterbolag har skrivits ned med -2 067,85 
miljoner SEK (2024: -322,42) på grund av negativa 
valutaeffekter av en stärkt svensk krona, vilket 
påverkat utländska dotterbolag. Återvinningsvärdet är 
baserat på justerat eget kapital på koncernnivå.
Vidare har moderbolaget erhållit 882,51 miljoner 
SEK (2024: 115,0) i utdelningar från dotterbolag.
Finansnettot uppgick till -85,44 miljoner SEK (2024: 
-42,69), bestående av ränteintäkter 9,44 miljoner SEK, 
främst relaterade till koncerninterna ränteintäkter 6,67 
miljoner SEK, räntekostnader -100,23 miljoner SEK 
relaterade främst till obligationsränta, och valuta -
vinster/valutaförluster uppgick till 5,35 miljoner SEK.
Likvida medel
Moderbolagets likvida medel uppgick till 366,62 
miljoner SEK (31 december 2024: 41,00).
Aktiekapital och antal aktier
Vid årets slut uppgick det egna kapitalet till 5 029,97 
miljoner SEK (2024: 6 394,24). minskningen med 
-1 364,27 miljoner SEK i eget kapital under 2025 är 
främst relaterad till årets negativa resultat. 
Under 2025 emitterade VNV Global 1 300 000 
aktier av Serie C 2025 under Bolagets långsiktiga 
incitamentsprogram. Under året har Bolaget återköpt 
2 378 585 stamaktier till ett belopp om 5,8 miljoner 
USD. De återköpta stamaktierna innehas i egen bok.
Antalet utestående aktier vid årets slut var 
134 731 650, varav 128 599 651 stamaktier, 111 999 inci -
tamentsaktier av Serie C 2022, 1 710 000 incitaments -
aktier av Serie C 2023, 1 710 000 incitamentsaktier av 
Serie D 2023, 1 300 000 incitamentsaktier av Serie 
C 2024 och 1 300 000 incitamentsaktier av Serie C 
2025. Se vidare not P.12.
Förändringen av antalet utestående aktier fördelas enligt följande:
År Händelse Förändring av 
antalet aktier
Totalt antal  
aktier efter 
förändring
Kvotvärde,  
SEK
Förändring av 
aktiekapital,  
SEK
Totalt aktiekapital 
efter förändring, 
SEK
1 jan 2022 Ingående balans – 119 494 230 0,10 – 11 949 423,46
2022 Indragning av egna aktier -1 535 078 117 959 152 0,10 - 11 949 423,46
2022 Emission av LTIP 2022 Incitamentsaktier 1 190 000 119 149 152 0,10 118 999,54 12 068 423,00
2022 Återköp av egna aktier -951 830 – – – 12 068 423,00
31 dec 2022 Utgående balans, utgivna aktier – 119 149 152 0,10 – 12 068 423,00
2023 Aktier makulerade -322 871 118 826 281 0,10 4 327,15 12 072 750,15
2023 Nyemission 16 412 638 135 238 919 0,10 1 667 524,02 13 740 274,17
2023 Emission av LTIP 2023 C Incitamentsaktier 1 710 000 136 948 919 0,10 173 736,00 13 914 010,17
2023 Emission av LTIP 2023 D Incitamentsaktier 1 710 000 138 658 919 0,10 173 736,00 14 087 746,17
2023 Inlösen av LTIP 2019 Incitamentsaktier -2 008 545 136 650 374 0,10 -204 068,17 13 883 678,00
2023 Inlösen av LTIP 2020 Incitamentsaktier -502 138 136 148 236 0,10 -51 017,22 13 832 660,78
2023 Inlösen av LTIP 2021 Incitamentsaktier -560 000 135 588 236 0,10 -56 896,00 13 775 764,78
2023 Inlösen av LTIP 2022 Incitamentsaktier -1 078 001 134 510 235 0,10 -109 524,90 13 666 239,88
31 dec 2023 Utgående balans, utestående aktier – 134 510 235 0,10 – 13 666 239,88
2024 Emission av LTIP 2024 C Incitamentsaktier 1 300 000 135 810 235 0,10 132 080,00 13 798 319,88
31 dec 2024 Utgående balans, utestående aktier – 135 810 235 0,10 – 13 798 319,88
2025 Emission av LTIP 2025 C Incitamentsaktier 1 300 000 137 110 235 0,10 132 080,00 13 930 399,88
2025 Återköp av egna aktier -2 378 585 134 731 650 0,10 – 13 930 399,88
31 dec 2025 Utgående balans, utestående aktier – 134 731 650 0,10 – 13 930 399,88

===== SIDA 17 =====

17
Årsredovisning 2025
Förvaltningsberättelse
Långfristiga skulder
Den 19 september 2024 meddelade VNV Global att 
Bolaget framgångsrikt emitterat en senior icke-säker -
ställd obligation med en löptid på tre år, med ett initialt 
belopp om 850 miljoner SEK inom en ram om 1 250 
miljoner SEK (ISIN: SE0022761011). 
Den 16 september 2025 meddelade VNV Global 
om partiell inlösen, med förslag att lösa in obligationer 
till ett nominellt belopp om 425 miljoner SEK till ett 
inlösenpris på 103,00% av det totala utestående 
nominella värdet om 850 miljoner SEK plus upplupen 
ränta. Inlösen var beroende av att obligationsinneha -
varna godkände ändringar i obligationsvillkoren. Den 
23 september 2025 godkände obligationsinnehavarna 
de föreslagna ändringarna och den 3 oktober 2025 
genomfördes den partiella inlösen.
Återköpet har medfört en resultateffekt som 
redovisas under posten ”Finansiella intäkter och 
kostnader” i resultaträkningen. Resultateffekten 
motsvarar skillnaden mellan det belopp som betalats 
vid återköpet och det redovisade värdet på obligationen 
vid återköpstillfället. Effekten uppgår till 12,75 miljoner 
SEK (1,362 miljoner USD) motsvarande inlösenpriset på 
103,00 procent av det inlösta nominella beloppet.
Kovenanterna som VNV Global måste uppfylla vid 
rapporteringsdatumet är att VNV Global alltid ska 
säkerställa att soliditeten överstiger 75%, att förhållan -
det mellan nettoskulder och substansvärde är mindre 
än 20% och att förhållandet mellan nettoskulder och 
marknadsvärde är mindre än 75%. Det fanns ingen 
omklassificering av långfristiga skulder till kortfristiga 
skulder, eftersom VNV Global uppfyllde kovenanterna 
per rapporteringsdatum.
Kassaflöde
Kassaflödet från den löpande verksamheten för 
innevarande år uppgick till -42,71 miljoner SEK (2024: 
-23,98).
Kassaflödet från investeringsverksamheten 
uppgick till 862,53 miljoner SEK (2024: 48,55), totalt 
sett relaterat till investeringar i koncernföretag samt 
utdelningar ifrån dotterbolag.
Kassaflödet från finansieringsverksamheten 
uppgick till -499,54 miljoner SEK och är huvud -
sakligen hänförligt till återbetalning av lån och och 
obligationsräntebetalningar.
Årets kassaflöde uppgick till 320,3 miljoner SEK 
(2024: -301,2).
Anställda
Vid årsskiftet har VNV Global AB (publ) tre (2024: tre) 
anställda i Sverige. 
Risker och riskhantering
Risker, riskhantering och hantering av finansiella risker, 
dvs valutakurs-, ränte-, likviditets-, finansierings- och 
kreditrisk beskrivs i not 2, vilken också är tillämplig för 
moderbolaget.
Styrelse
Styrelsens sammansättning, valberedning och 
ersättningsutskott
Vid årsstämman i VNV Global AB (publ) den 14 maj 2025 
i Stockholm omvaldes Tom Dinkelspiel, Josh Blachman, 
Per Brilioth, Keith Richman och Therese Angel som 
styrelseledamöter och Olga San Jacinto valdes till 
ny styrelseledamot. Tom Dinkelspiel omvaldes till 
styrelsens ordförande.
Arbetet och sammansättningen av styrelsen, val -
beredningen och ersättningsutskottet beskrivs i detalj i 
bolagsstyrningsrapporten.
Framtida utveckling
Företaget kommer att fortsätta att utveckla VNV 
Global-gruppens substansvärde med fokus på 
möjligheter och utmaningar som drivs av digitalisering 
och hållbarhet.
Riktlinjer för ersättning till ledande 
befattningshavare
Riktlinjer för ersättning till ledande befattningshavare 
beskrivs i bolagsstyrningsrapporten.
Bolagsstyrningsrapport
Bolagsstyrningsrapporten har upprättats separat 
från årsredovisningen. Bolagsstyrningsrapporten 
tillhandahålls i enlighet med Koden för Bolagstyrning 
samt Bolagets finansiella rapporter, rapporterade av 
styrelsen samt revisorernas rapport, tillgänglig på VNV 
Globals webbplats sv.vnv.global .
Händelser efter rapportperioden
Inga väsentliga händelser efter periodens slut.
Disposition av balanserade vinstmedel
Följande vinstmedel i moderbolaget står till årsstäm -
mans förfogande (i SEK):
Överkursfond 3 402 531 258
Balanserade vinstmedel 2 925 940 609
Årets resultat -1 312 431 347
Totalt 5 016 040 520
Styrelsen föreslår härmed att dessa vinstmedel ska 
fördelas enligt följande:
Balanseras i ny räkning och att 
ingen utdelning lämnas för året 5 016 040 520
För ytterligare information om moderbolagets resultat 
och finansiella status hänvisas till resultaträkningen, 
balansräkningen samt noterna till bokslutet.

===== SIDA 18 =====

18
Årsredovisning 2025
Koncernens räkningar
Resultaträkning – Koncernen
/Tusental USD/ Not 2025 2024
Resultat från finansiella tillgångar värderade till 
verkligt värde via resultaträkningen  1 4 261 -81 478
Övriga rörelseintäkter 330 351
Rörelsens kostnader 5, 6 -7 335 -7 277
Rörelseresultat -6 744 -88 404
Finansiella intäkter och kostnader
Ränteintäkter 7 828 2 357
Räntekostnader 7 -10 713 -6 678
Valutakursvinster/-förluster, netto -10 148 7 664
Totala finansiella intäkter och kostnader -20 033 3 343
Resultat före skatt -26 777 -85 061
Skatt 8 -2 440 -78
Årets resultat -29 217 -85 139
Resultat per aktie /USD/ 21 -0,22 -0,65
Resultat per aktie efter utspädning /USD/ 21 -0,22 -0,65
1. Finansiella tillgångar värderade till verkligt värde via resultaträkningen redovisas till verkligt 
värde. Vinster och förluster till följd av förändringar i verkligt värde avseende kategorin finansiella 
tillgångar värderade till verkligt värde via resultaträkningen, resultatredovisas i det år då de 
uppstår och ingår i resultaträkningens post ”Resultat från finansiella tillgångar till verkligt värde via 
resultaträkningen”.
Rapport över totalresultat för koncernen
/Tusental USD/ 2025 2024
Årets resultat -29 217 -85 139
Årets övriga totalresultat
Poster som senare kan återföras i resultaträkningen
Valutaomräkningsdifferenser – –
Övrigt totalresultat för året – –
Summa totalresultat för året -29 217 -85 139
Årets resultat och summa totalresultat för året ovan är i sin helhet hänförligt till moderföretagets 
aktieägare.

===== SIDA 19 =====

19
Årsredovisning 2025
Koncernens räkningar
Balansräkning – Koncernen
/Tusental USD/ Not 31 dec 2025 31 dec 2024
Anläggningstillgångar
Materiella anläggningstillgångar
Hyreslokaler och inventarier 9 358 567
Totala materiella anläggningstillgångar 358 567
Finansiella anläggningstillgångar
Finansiella tillgångar värderade till verkligt värde 
via resultaträkningen 10, 11, 12 537 485 643 872
Totala finansiella anläggningstillgångar 537 485 643 872
Omsättningstillgångar
Skattefordringar 245 208
Övriga kortfristiga fordringar 10, 13 5 175 684
Likvida medel 10, 14 51 245 15 683
Totala omsättningstillgångar 56 665 16 575
Totala tillgångar 594 508 661 014
/Tusental USD/ Not 31 dec 2025 31 dec 2024
Eget kapital (inklusive årets resultat) 546 660 581 393
Långfristiga skulder
Räntebärande skulder
Långfristiga skulder och leasingskulder 10, 15 46 246 76 775
Totala långfristiga skulder 46 246 76 775
Kortfristiga skulder
Skatteskuld 15 –
Övriga kortfristiga skulder och leasingskulder 16 1 342 2 426
Upplupna kostnader 17 245 420
Totala kortfristiga skulder 1 602 2 846
Totalt eget kapital och skulder 594 508 661 014

===== SIDA 20 =====

20
Årsredovisning 2025
Koncernens räkningar
Förändringar i eget kapital – Koncernen
/Tusental USD/ Not Aktiekapital Övrigt tillskjutet kapital Balanserat resultat Totalt
Eget kapital per 1 januari 2024 1 414 388 960 275 915 666 289
Resultat för året 1 januari 2024–31 december 2024 – – -85 139 -85 139
Årets övriga totalresultat
Valutaomräkningsdifferenser – – – –
Summa totalresultat för året 1 januari 2024–31 december 2024 – – -85 139 -85 139
Värde på anställdas tjänster:
- Långsiktigt aktiebaserat incitamentsprogram 19 13 – 230 243
Totalt transaktioner med aktieägare 13 – 230 243
Eget kapital per 31 december 2024 1 427 388 960 191 006 581 393
Eget kapital per 1 januari 2025 1 427 388 960 191 006 581 393
Resultat för året 1 januari 2025–31 december 2025 – – -29 217 -29 217
Årets övriga totalresultat
Valutaomräkningsdifferenser – – – –
Summa totalresultat för året 1 januari 2025–31 december 2025 – – -29 217 -29 217
Transaktioner med aktieägare:
Återköp av egna aktier 21 – – -5 843 -5 843
Värde på anställdas tjänster:
- Långsiktigt aktiebaserat incitamentsprogram 19 14 – 313 327
Totalt transaktioner med aktieägare 14 – -5 530 -5 516
Eget kapital per 31 december 2025 1 441 388 960 156 259 546 660

===== SIDA 21 =====

21
Årsredovisning 2025
Koncernens räkningar
Kassaflödesanalys – Koncernen
/Tusental USD/ Not 2025 2024
Kassaflöde från den löpande verksamheten
Resultat före skatt -26 777 -85 061
Justering för:
Ränteintäkter -828 -2 357
Räntekostnader 10 713 6 678
Valutakursvinster/-förluster 10 148 -7 664
Avskrivningar 310 260
Resultat från finansiella tillgångar värderade till verkligt värde via resultaträkningen -261 81 478
Övriga icke-kassaflödespåverkande poster 4 996 -2 041
Förändringar i kortfristiga fordringar -4 491 264
Förändringar i kortfristiga skulder -1 329 -3 635
Kassaflöde använt i den löpande verksamheten -7 519 -12 078
Investeringar i finansiella tillgångar -2 549 -9 356
Försäljning av finansiella tillgångar 98 296 66 418
Utdelningsintäkter och kupongränta 6 219 –
Ränteintäkter netto -1 1 503
Betald skatt -2 461 -107
Totalt kassaflöde använt i den löpande verksamheten 91 985 46 380
Kassaflöde använt för investeringar
Investeringar i kontorsinventarier – –
Totalt kassaflöde använt för investeringar – –
Kassaflöde från finansieringsverksamheten
Upptagna lån 15 – 81 381
Återbetalda lån 15 -45 701 -143 084
Betald ränta på lån 15 -8 309 -5 794
Återbetalning av leasingskulder 9 -349 -335
Inbetalningar från/till LTIP till anställda 14 13
Återköp av egna aktier -5 843 –
Totalt kassaflöde från finansieringsverksamheten -60 188 -67 819
Förändring av likvida medel 31 797 -21 439
Likvida medel vid årets början 15 683 42 492
Kursdifferens i likvida medel 3 765 -5 370
Likvida medel vid årets slut 51 245 15 683

===== SIDA 22 =====

22
Årsredovisning 2025
Noter till bokslutet – Koncernen
/Belopp i tusental USD om ej annat framgår/ Not 1: Väsentliga redovisningsprinciper
Grund för redovisning
VNV Global AB (publ) upprättar koncernredovisning i enlighet med 
International Financial Reporting Standards (IFRS) utfärdade av Interna -
tional Accounting Standards Board (IASB) och tolkningar utfärdade av 
International Financial Reporting Interpretations Committee (IFRIC), som 
antagits av EU. Dessutom har svenska Rådet för finansiell rapporterings 
rekommendation RFR 1 Kompletterande redovisningsregler för koncerner 
och Årsredovisningslagen tillämpats. 
Moderbolaget tillämpar samma redovisningsprinciper som koncernen, 
förutom i de fall som beskrivs nedan i avsnittet ”Moderbolagets väsentliga 
redovisningsprinciper” enligt det svenska Rådet för finansiell rapporterings 
rekommendation RFR 2.
Att upprätta rapporter i överensstämmelse med IFRS kräver 
användning av en del viktiga uppskattningar för redovisningsändamål. 
Vidare krävs att ledningen gör vissa bedömningar vid tillämpningen av 
koncernens redovisningsprinciper. De områden som innefattar en hög grad 
av bedömning, som är komplexa eller sådana områden där antaganden och 
uppskattningar är av väsentlig betydelse för koncernredovisningen anges 
i not 3.
Ändringar i redovisningsprinciper och upplysningar
Nya och ändrade standarder som tillämpas av koncernen
Koncernen har antagit alla relevanta nya och ändrade redovisningsstan -
darder och tolkningar utfärdade av International Accounting Standards 
Board (IASB) och tolkningar utfärdade av International Financial Reporting 
Interpretations Committee (IFRIC).
Nya standarder och tolkningar som ännu inte tillämpas:
Flera nya IFRS-standarder och ändringar av befintliga standarder har 
utfärdats, bland annat den nya presentationsstandarden IFRS 18 som 
ersätter IAS 1 (IFRS 18 träder i kraft den 1 januari 2027) samt ändringar 
av IFRS 9 Finansiella instrument och IFRS 7 Finansiella instrument: 
Upplysningar (dessa träder i kraft 1 januari 2026).
Bolaget har granskat den nya redovisningsstandarden IFRS 18 och 
anser att den inte förväntas ha någon större inverkan på VNV Globals 
finansiella rapportering. Dessutom bedömer VNV Global att de kommande 
förändringarna i IFRS 7 och IFRS 9 heller inte kommer att påverka 
koncernens finansiella rapportering.
Andra kända ändringar av IFRS och IFRIC som kommer att tillämpas 
i framtiden förväntas inte ha någon betydande inverkan på koncernens 
rapportering.
Räkenskapsår
Räkenskapsåret omfattar perioden 1 januari till 31 december.
Koncernredovisningsprinciper
Dotterbolag
Ett investeringsmoderbolag värderar ett dotterbolag till verkligt värde 
om dotterbolaget erhåller medel från investerare i syfte att tillhandahålla 
investeringsförvaltningstjänster. Ur ett VNV Global perspektiv, för att 
tillämpa IFRS 10, utför VNV Global AB (publ) investeringsrelaterade 
aktiviteter och tillhandahåller investeringsförvaltningstjänster till sina 
investerare och dess dotterbolag tillhandahåller investeringsrelaterade 
tjänster. Villkoren för tillhandahållande av investeringsförvaltningstjänster, 
investeringsrelaterade aktiviteter och investeringsrelaterade tjänster är 
avgörande för att avgöra om ett företag ska betraktas som ett investe -
ringsföretag eller inte. Undantaget från konsolidering är avsett att gälla 
ett dotterbolag som i sig är ett investeringsföretag. VNV Global AB (publ):s 
dotterbolag och dotterdotterbolag tillhandahåller investeringsförvalt -
ningstjänster, investeringsrelaterade aktiviteter och investeringsförvalt -
ningstjänster och konsolideras i de finansiella rapporterna, förutom VNV 
Pioneer AB:s dotterbolag, som är holdingbolag och redovisas till verkligt 
värde.
Innehav i intresseföretag
Investeringar i vilka företaget har rätt att utöva ett betydande inflytande, 
vilket normalt är fallet då företaget äger mellan 20 procent och 50 
procent. Dotterbolagen till VNV Global AB (publ) tillämpar undantaget 
från kapitalandelsmetoden i IAS 28 för sin andel i intresseföretagen och 
redovisar därmed sin investering i intresseföretagen till verkligt värde via 
resultaträkningen i enlighet med IFRS 9. 
Segmentsrapportering
Rörelsesegment rapporteras på ett sätt som överensstämmer med den 
interna rapportering som lämnas till den högsta operativa beslutsfattaren. 
Styrelsen har därför identifierats som Bolagets högsta operativa besluts -
fattare i fråga om internrapportering. I den interna rapporteringen finns 
bara ett rörelsesegment.
Rapportvaluta
Moderbolagets redovisningsvaluta är svenska kronor (SEK) och inte 
koncernens rapporteringsvaluta US-dollar på grund av svenska redovis -
ningsregler. Koncernredovisningen presenteras i USD eftersom det är den 
valuta i vilken majoriteten av koncernens transaktioner är denominerade. 
Alla belopp avrundas till närmaste tusen, om inte annat anges. Sedan 
2020 är valutan för alla företag som kontrolleras av koncernen USD.
Tillgångar och skulder som inte har samma valuta som koncernens 
presentationsvaluta omvärderas till balansdagens valutakurser. 
Resultaträkningen omräknas till den valutakurs som bestäms av 
transaktionsdagen.
Kursvinster och kursförluster redovisas i resultaträkningen vid 
omräkning av monetära tillgångar och skulder till balansdagens kurs, 
förutom för investeringar i finansiella tillgångar värderade till verkligt 
värde via resultaträkningen där eventuella kursvinster och kursförluster 
ingår i värdeförändringen.
Materiella anläggningstillgångar
Materiella anläggningstillgångar redovisas till anskaffningsvärde med 
avdrag för avskrivningar. Avskrivningar för inventarier, installationer och 
utrustning görs linjärt över den beräknade nyttjandeperioden på tre till 
fem år.

===== SIDA 23 =====

23
Årsredovisning 2025
Noter till bokslutet – Koncernen
Finansiella tillgångar
Klassificering
Koncernen klassificerar sina finansiella tillgångar i följande kategorier
– Finansiella tillgångar som värderas till verkligt värde via resultaträk -
ningen och
– Finansiella tillgångar som värderas till upplupet anskaffningsvärde. 
Klassificeringen beror på företagets affärsmodell för hantering av 
de finansiella tillgångarna och avtalsvillkoren för kassaflödena. För 
tillgångar värderade till verkligt värde redovisas vinster och förluster i 
resultaträkningen.
Redovisning
Finansiella tillgångar tas bort från balansräkningen när rätten att erhålla 
kassaflöden från instrumentet har löpt ut eller överförts och koncernen 
har överfört i stort sett alla risker och förmåner som är förknippade med 
äganderätten.
Värdering
Vid första redovisningstidpunkten värderar koncernen en finansiell 
tillgång till verkligt värde plus, när det gäller en finansiell tillgång som inte 
värderas till verkligt värde via resultaträkningen (FVPL), transaktions -
kostnader som direkt hänför sig till förvärvet av den finansiella tillgången. 
Transaktionskostnader för finansiella tillgångar som är föremål för FVPL 
kostnadsförs i resultaträkningen. Finansiella tillgångar med inbäddade 
derivat beaktas i sin helhet när de avgörs om deras kassaflöden är enbart 
betalning av kapital och ränta.
Räntebärande tillgångar
Klassificeringen av räntebärande tillgångar beror på koncernens affärs -
modell för att förvalta tillgången och kassaflödesegenskaperna hos 
tillgången. Det finns två kategorier där koncernen klassificerar sina 
skuldinstrument: upplupet anskaffningsvärde och FVPL.
Aktier
Koncernen värderar samtliga aktieinvesteringar till verkligt värde via 
resultaträkningen. Vinster och förluster till följd av förändringar i verkligt 
värde avseende kategorin finansiella tillgångar värderade till verkligt 
värde via resultaträkningen, resultatredovisas i den period då de uppstår 
och ingår i resultaträkningens post ”Resultat från finansiella tillgångar till 
verkligt värde via resultaträkningen”.
Nedskrivningar
Koncernen bedömer på framtidsbasis de förväntade kreditförlusterna 
i samband med sina räntebärande tillgångar redovisade till upplupet 
anskaffningsvärde. Den tillämpade nedskrivningsmetoden beror på om det 
har skett en betydande ökning av kreditrisken där koncernen beaktar mer 
omfattande information vid bedömningen av kreditrisk och värderingen 
av förväntade kreditförluster inkluderande tidigare händelser, nuvarande 
förhållanden och rimliga och underbyggda prognoser som påverkar den 
förväntade möjligheten att erhålla framtida kassaflöden från tillgången.
Finansiella skulder
Upplåning redovisas inledningsvis till verkligt värde, netto efter transak -
tionskostnader. Upplåning redovisas därefter till upplupet anskaffnings -
värde och eventuell skillnad mellan erhållet belopp (netto efter transak -
tionskostnader) och återbetalningsbeloppet redovisas i resultaträkningen 
fördelat över låneperioden, med tillämpning av effektivräntemetoden. 
Upplåning klassificeras som kortfristiga skulder om inte koncernen har en 
ovillkorlig rätt att skjuta upp betalning av skulden i åtminstone 12 månader 
efter rapportperiodens slut.
Likvida medel
Likvida medel definieras som kassa och banktillgodohavanden och 
övriga kortfristiga placeringar med förfallodag inom tre månader från 
anskaffningstidpunkten.
Aktiekapital
Transaktionskostnader som direkt kan hänföras till emission av nya aktier 
eller optioner redovisas, netto efter skatt, i eget kapital som ett avdrag 
från emissionslikviden. Vid återköp av egna aktier redovisas transaktionen 
som en reduktion av balanserad vinst med köpeskillingens överskjutande 
belopp netto efter transaktionskostnader.
Aktuell och uppskjuten skatt
Den aktuella skattekostnaden beräknas på basis av de skatteregler som 
på balansdagen är beslutade eller i praktiken beslutade i de länder där 
moderföretagets dotterföretag och intresseföretag är verksamma och 
genererar skattepliktiga intäkter. Uppskjuten skatt redovisas i sin helhet, 
enligt balansräkningsmetoden, på alla temporära skillnader som uppkom -
mer mellan det skattemässiga värdet på tillgångar och skulder och dessas 
redovisade värden i koncernredovisningen. 
Ersättningar till anställda
Kortfristiga ersättningar till anställda
Skulder för löner och ersättningar, inklusive icke-monetära förmåner, 
som förväntas bli reglerade inom 12 månader efter räkenskapsårets slut, 
redovisas som kortfristiga skulder till det odiskonterade belopp som 
förväntas bli betalt när skulderna regleras. Kostnaden redovisas i takt med 
att tjänsterna utförs av de anställda. Skulden redovisas som förpliktelse 
avseende ersättningar till anställda i balansräkningen.
Pensionsåtaganden
Koncernens avgiftsbestämda pensionsplaner baseras på svensk mark -
nadspraxis. Koncernen har inga ytterligare betalningsförpliktelser när 
avgifterna är betalda. Avgifterna redovisas som pensionskostnader när de 
förfaller till betalning.
Aktiebaserade ersättningar
I enlighet med IFRS 2 kommer kostnaderna för programmet, inklusive 
sociala avgifter, att redovisas över resultaträkningen under programmets 
intjänandeperiod. Värdet redovisas i resultaträkningen som en personal -
kostnad i driftskostnader fördelat över intjänandeperioden med motsva -
rande ökning av eget kapital. Den redovisade kostnaden motsvarar verkligt 
värde på det uppskattade antalet aktier som förväntas tillföras. Denna 
kostnad justeras i efterföljande perioder för att återspegla det faktiska 
antalet aktier. Ingen justering görs dock när aktierna löper ut endast för att 
aktiekursrelaterade villkor inte når nivån.
Intäktsredovisning
Intäkter innefattar det verkliga värdet av vad som erhållits eller kommer att 
erhållas från Koncernens löpande verksamhet. 
För aktier som innehafts såväl vid ingången som utgången av året 
utgörs värdeförändringen av skillnaden i marknadsvärde mellan dessa 
tillfällen. För aktier som förvärvats under året utgörs värdeförändringen av 
skillnaden mellan anskaffningsvärdet och marknadsvärdet vid utgången 
av året. För aktier som avyttrats under året utgörs värdeförändringen av 
skillnaden mellan erhållen likvid och värdet vid ingången av året. Samtliga 
värdeförändringar redovisas under rubriken ”Resultat från finansiella 
tillgångar värderade till verkligt värde via resultaträkningen” eller 
”Resultat från lånefordringar”, beroende på till vilken kategori tillgången 
hör. Utdelningsintäkter intäktförs när utdelningsintäkten bedöms som 
säker. Vidare redovisas utdelningsintäkter inklusive källskatt. Dessa 
källskatter upptas som en kostnad i resultatredovisningen eller som en 
kortfristig fordran beroende på om källskatten är återbetalningsbar eller ej. 
Ränteintäkter på långfristiga lånefordringar intäktsredovisas fördelat över 
löptiden med tillämpning av effektivräntemetoden. När värdet på en fordran 
har gått ner, minskar Koncernen det redovisade värdet till det återvinnings -
bara värdet, vilket utgörs av bedömt framtida kassaflöde, diskonterat med 
den ursprungliga effektiva räntan för instrumentet, och fortsätter att lösa 
upp diskonteringseffekten som ränteintäkt. Ränteintäkter på nedskrivna 
lån redovisas till ursprunglig effektiv ränta. Ränteintäkter på kortfristiga 
lånefordringar och övriga fordringar redovisas genom att upplupen ränta 
tillgodoförs t o m balansdagen. Övriga betalningar som koncernen erhåller 
inom ramen för dess löpande verksamhet redovisas som övriga intäkter i 
resultaträkningen. 
Leasing
Koncernens hyresavtal avser främst kontorshyror och kontorsmaskiner. 
När ett nytt leasingavtal ingås värderas den leasade tillgången till 
anskaffningsvärde. Kortfristiga leasingavtal och leasingavtal av tillgångar 
med lågt värde är undantagna. Samtidigt redovisas en leasingskuld som 
representerar skyldigheten att betala leasingbetalningar för de leasade 
tillgångarna. Leasingskulden värderas till nuvärdet av leasingbetalningarna 
som inte betalas vid det datumet.

===== SIDA 24 =====

24
Årsredovisning 2025
Noter till bokslutet – Koncernen
Not 2: Risker och riskhantering
I sin verksamhet utsätts VNV-koncernen för:
1)  Investerings- och andra affärsrisker
2) Marknadsrisk
3) Finansiella risker inklusive pris-, valutakurs-, ränte-, kredit-, likviditets- 
och finansieringsrisk
4) Juridiska och regulatoriska risker
Riskhantering
Riskhantering utförs av ledningen enligt policyer som godkänts av styrel -
sen. Riskhantering är en integrerad del av koncernens processer, vilket 
innebär att kontroll och ansvar för kontroll ligger nära affärsverksamheten, 
Finans och Juridik.
1) Investerings- och andra affärsrisker
Risker relaterade till portföljbolagens verksamhet
All affärsverksamhet i portföljbolagen är förknippad med risken för 
förluster på grund av till exempel bristfälliga förfaranden, underlåtenhet att 
öka och förbättra funktionaliteten och kvaliteten på befintliga produkter 
och tjänster, underlåtenhet att utvidga befintliga licensavtal på gynnsamma 
villkor, misslyckande att förbli konkurrenskraftiga eller lansera nya 
produkter och tjänster och att framgångsrikt optimera produktionen och 
införa kostnadsminskande åtgärder.
Beroende av nyckelpersoner
VNV Global är beroende av sina ledande befattningshavare. Dess 
verkställande direktör, Per Brilioth, är av särskild betydelse för företagets 
utveckling. Det kan inte uteslutas att Bolaget kan påverkas allvarligt om 
någon av de ledande befattningshavarna lämnar företaget.
Avyttrandehantering
VNV Global har en uttrycklig exitstrategi för att sälja sina innehav i 
portföljbolag till strategiska investerare eller via marknaden. Det finns en 
risk att Bolaget inte lyckas sälja sina innehav till det pris som upptagits i 
balansräkningen vid avyttringstillfället.
Exponering för företag i tidigt utvecklingsskede
Huvuddelen av investeringsportföljen består av investeringar i nystartade 
företag och andra företag i ett tidigt stadium av tillväxt. Sådana företag 
genererar vanligtvis negativa kassaflöden och kan vara i behov av kapital -
tillskott för att bedriva sin verksamhet.
Förvärvsrisker
Koncernen förvärvar ofta andelar i onoterade företag. Sådana förvärv kan 
medföra operativa risker, såsom behovet av att identifiera investerings- och 
förvärvsmöjligheter på gynnsamma villkor och om det inte kan påverka 
företagets operativa eller konkurrensmässiga miljö.
2) Marknadsrisk
Tillväxtmarknader och landsspecifika risker
Flera portföljföretag är integrerade i och/eller verkar i tillväxtländer. 
Eftersom sådana länder fortfarande, ur ekonomisk synvinkel, är i en 
utvecklingsfas kan investeringar påverkas av ovanligt stora fluktuationer i 
resultat och förluster och andra faktorer utanför företagets kontroll.
Allmänna marknadsrisker
Investeringsverksamhet som utförs av Koncernen är föremål för allmänna 
marknadsrisker, vilket avser risken för förlust till följd av förändringar i 
portföljföretagens marknadsvärde på grund av en global eller regional 
ekonomisk nedgång, särskilt i Europa. Förändringar i marknadsvärde 
påverkar resultatet av koncernens verksamhet genom förändringar i värdet 
på dess investeringstillgångar.
3) Finansiella risker inklusive pris-, valutakurs-, 
ränte-, likviditets- och finansieringsrisk
Koncernens aktiviteter utsätter koncernen för en mängd finansiella risker 
som beskrivs nedan. Finansiella marknadsrisker avser risken för en värde -
förändring i finansiella instrument på grund av förändringar i aktiekurser, 
valutakurser och räntor. VNV Global är också exponerat för kreditrisk, 
likviditet och finansieringsrisker.
Aktiekursrisk
Den 31 december 2025 bestod 90,4% av koncernens investeringsportfölj 
av aktieinvesteringar, inklusive konvertibla skulder, redovisade som 
finansiella tillgångar till verkligt värde via resultaträkningen i koncernens 
balansräkning. En minskning av värdet på de icke-noterade aktierna kan 
påverka företagets nettoresultat och kapital och därmed ha en väsentlig 
negativ inverkan på koncernens verksamhet, resultat och finansiella 
ställning. Koncernen tar en aktiv roll i portföljbolag främst genom styrelse -
representation. 10% sänkning av kursen på de icke-noterade aktierna den 
31 december 2025 skulle ha påverkat vinst och eget kapital efter skatt med 
cirka 52 miljoner USD (2024: 63).
Valutarisk 
Koncernen verkar internationellt och utsätts för valutarisker från olika 
valutaexponeringar, främst med avseende på den svenska kronan (SEK), 
Euro (EUR) och det brittiska pundet (GBP). 
Skulle USD per den 31 december 2025 ha stärkts med 10,0% mot 
SEK med alla andra variabler oförändrade, skulle resultatet efter skatt 
och eget kapital ha blivit 2,6 miljoner USD lägre (2024: 4,0 högre), främst 
som ett resultat av valutakursvinster vid omräkning av SEK-denominerade 
investeringar, kassa och skulder. 
Skulle USD per den 31 december 2025 ha stärkts med 10,0% mot EUR 
med alla andra variabler oförändrade, skulle resultatet efter skatt och eget 
kapital ha blivit 21,2 miljoner USD lägre (2024: 26,0), främst som ett resultat 
av valutakursförluster vid omräkning av EUR-denominerad investering i 
BlaBlaCar.
Skulle USD per den 31 december 2025 ha stärkts med 10,0% mot GBP 
med alla andra variabler oförändrade, skulle resultatet efter skatt och eget 
kapital ha blivit 4,9 miljoner USD lägre (2024: 5,7), främst som ett resultat 
av valutakursförluster vid omräkning av GBP-denominerade investeringar i 
finansiella tillgångar.
Exponering
VNV Global följer löpande valutafluktuationer kontinuerligt och per idag inne -
has inga valutaderivat eller säkringar. Koncernens riskexponering i utländsk 
valuta vid utgången av rapportperioden, uttryckt i USD, var följande:
31 dec 2025 31 dec 2024
SEK EUR GBP SEK EUR GBP
Finansiella till-
gångar värderade 
till verkligt värde 33 299 209 384 48 539 24 156 258 293 57 387
Likvida medel 38 851 2 711 38 10 486 2 169 65
Övriga kortfristiga 
fordringar 439 – – 490 137 –
Långfristiga 
skulder -46 246 – – -76 496 – –
Övriga kortfristiga 
skulder 55 -23 -1 -171 -18 –
Följande valutakurser har använts till valutaexponeringstabellen ovan:
2025 2024
SEK/USD 0,109 0,091 
EUR/USD 1,176 1,044 
GBP/USD 1,350 1,259 
Ränterisk
Majoriteten av koncernens finansiella tillgångar är icke räntebärande 
medan den utestående obligationen 2024/2027 har en rörlig ränta 
(3 månaders STIBOR + 550 baspunkter). Koncernen är därmed exponerad 
mot marknadsräntefluktuationer.

===== SIDA 25 =====

25
Årsredovisning 2025
Noter till bokslutet – Koncernen
Känslighetsanalysen nedan visar hur förändringar i STIBOR-nivån påverkar 
Koncernens resultat och eget kapital. Analysen baseras på följande 
antaganden:
– Obligationens storlek: 425 miljoner SEK
– Nuvarande 3 månaders STIBOR: 2,0%
– Basränta: 5,5%
– Total ränta: 7,5%
– Räntekostnad per år: 31,9 miljoner SEK
Om STIBOR ökar med 1,0 procentenheter blir den totala räntan 8,5% och 
räntekostnaden 36,1 miljoner SEK, vilket innebär en ökad kostnad med 4,2 
miljoner SEK.
Om STIBOR minskar med 1,0 procentenheter blir den totala räntan 6,5% 
och räntekostnaden 27,7 miljoner SEK, vilket innebär en minskad kostnad 
med 4,2 miljoner SEK.
Kreditrisk
Koncernen är utsatt för kreditrisk genom likvida medel och depåer hos 
banker och kreditinstitut. Merparten av Bolagets kontanta medel placeras 
i bankkonton hos finansiella institut med hög kreditvärdighet och en 
betydande del av Bolagets kontanta medel placeras i olika typer av likvida 
värdepapper som åtnjuter fullt skydd i händelse av depåbankens konkurs, 
då värdepapper i depå hålls åtskilda från depåbankens balansräkning och 
därmed aldrig blir en del av konkursboet.
Koncernen har inga kreditförluster att rapportera.
Likviditetsrisk
Likviditet definieras som förmågan att klara kortfristiga finansiella 
förpliktelser inom ett år. Som sådan är likviditetsrisk risken att ett företag 
i rätt tid inte kan uppfylla kortsiktiga finansiella förpliktelser som förfaller 
inom ett år. För att minska likviditetsrisken bör ett företag bedöma sin 
likviditetsposition.
VNV Globals omsättningstillgångar som direkt kan omvandlas till 
kontanter inom ett år utgörs av kontanter, 51,2 miljoner USD (2024: 15,7), 
samt tillgångar i form av likviditetshantering, 0,3 miljoner USD (2024: 0,4), 
totalt 51,5 miljoner USD (2024: 16,1) i likvida medel.
VNV Globals kortfristiga skulder inkluderar kontraktsenliga kassaflö -
desbetalningar, bestående av upplupen ränta på obligationen 2024/2027 
och kortfristiga leasingåtaganden, till ett totalt belopp om 3,3 miljoner USD.
VNV Globals tillgång på likvida medel hjälper företaget att möta skulder 
som förfaller inom ett år samt att täcka driftskostnader.
Finansieringsrisk
Det sista steget i VNV Globals investeringsfas är exit för att realisera inves -
teringarna. I exitstadiet av VNV Globals kapitalfinansiering beslutar VNV 
Global om avyttrings-/realiseringsalternativ som är relaterade till typen av 
investering. Således kan VNV Globals exit ske genom börsintroduktioner, 
förvärv av ett annat företag, initiering av en nyemission eller genom andra 
finansieringsmöjligheter.
För att minska finansieringsrisken utvärderar VNV Global kontinuerligt 
matchningen av ”tillgångsduration” till ”skuldduration”. VNV Globals 
långfristiga skulder i form av obligation 2024/2027 kommer att förfalla i 
oktober 2027, uppgående till 46,2 miljoner USD inklusive upplupen ränta.
Tabellen visar Bolagets avtalade finansiella kassaflöden för kommande 
perioder.
Avtalade kassaflöden /mln/ 31 dec 2025 31 dec 2024
Upplåning 3–12 månader 3,3 5,3
Upplåning 1–2 år 50,0 7,0
Upplåning 3–6 år – 82,3
4) Juridiska och regulatoriska risker 
Redovisningspraxis och tillgång till annan information 
Flera portföljföretag är integrerade i och/eller verkar på tillväxtmarknader. 
Redovisningspraxis, finansiell rapportering och revision på tillväxtmark -
nader kan inte jämföras med motsvarande praxis som finns i utvecklade 
länder. De formella kraven är mindre breda vad gäller publicering av 
information än på mer utvecklade marknader. Dessutom finns det en risk 
att tillgången till extern analys, tillförlitlig statistik och historiska data är 
otillräcklig.
Skatterisker 
VNV Global bedriver sin verksamhet i enlighet med lagstiftningen i 
relevanta jurisdiktioner, skatteavtal och skattemyndigheters riktlinjer och 
andra krav. Skattelagstiftning och avtal om dubbelskatteavtal tenderar att 
frekventa förändringar inklusive införande av nya skatter och avgifter och 
sådana förändringar kan ha en betydande inverkan på skattepositionen. 
Bolagsstyrningsrisker
Missbruk av bolagsstyrning är fortfarande ett problem i tillväxtmarknader. 
Minoritetsaktieägarna kan förbises på olika sätt, till exempel vid försäljning 
av tillgångar, överföringsprissättning, utspädning, begränsad tillgång till 
årsstämma och begränsningar på platser i styrelser för externa investerare. 
Otillräckliga redovisningsregler och standarder har dessutom hindrat 
utvecklingen av ett effektivt system för att upptäcka bedrägerier och öka 
insikten. 
Rättsliga tvister
Eftersom VNV Global investerar i företag som är verksamma i länder där 
den rättsliga ramen är mindre säker och affärsmiljön mindre pålitlig finns 
det en ökad risk att Bolaget kan involveras i rättsliga tvister av olika slag, 
inklusive arbetskraft, immateriell egendom, avtalsenlig eller reglerande 
karaktär.
Not 3: Kritiska uppskattningar och bedömningar
VNV Global gör vid framtagandet av koncernräkenskaperna för Koncernen 
vissa uppskattningar och antaganden. Osäkerhet i uppskattningar och 
antaganden kan ha påverkan på det bokförda värdet av tillgångar och 
skulder och på Koncernens resultat. De viktigaste uppskattningarna och 
antagandena är:
Verkligt värde på onoterade finansiella tillgångar
Uppskattningar och antaganden vid bestämmandet av verkligt värde av 
onoterade finansiella tillgångar till verkligt värde via resultaträkningen 
utvärderas löpande och baseras på historisk erfarenhet och andra faktorer, 
såsom förväntningar på framtida händelser som bedöms vara rimliga under 
rådande förutsättningar. 
Uppskattningar av verkligt värde
Majoriteten av VNV Globals finansiella tillgångar värderas till verkligt 
värde. Beroende på tillgången av observerbara marknadsdata baseras 
värderingen på antingen publicerade prisnoteringar, värderingstekniker 
baserade på observerbara marknadsdata eller bestäms med hjälp av andra 
tekniker. Det verkliga värdet av finansiella tillgångar är indelat per nivå i 
följande verkligt värde-hierarki:
– Noterade priser (ojusterade) på aktiva marknader för identiska tillgångar 
eller skulder (nivå 1).
– Andra observerbara data för tillgången eller skulder än noterade priser 
inkluderade i nivå 1, antingen direkt (dvs. som prisnoteringar) eller 
indirekt (dvs. härledda från prisnoteringar) (nivå 2).
– Data för tillgången eller skulden som inte baseras på observerbara 
marknadsdata (dvs. ej observerbara data) (nivå 3).
Verkligt värde på finansiella instrument som handlas på en aktiv marknad 
baseras på noterade marknadspriser på balansdagen. En marknad betrak -
tas som aktiv om noterade priser från en börs, mäklare, industrigrupp, 
prissättningstjänst eller övervakningsmyndighet finns lätt och regelbundet 
tillgängliga och dessa priser representerar verkliga och regelbundet före -
kommande marknadstransaktioner på armlängds avstånd. Det noterade 
marknadspris som används för koncernens finansiella tillgångar är den 
aktuella köpkursen. Dessa instrument återfinns i nivå 1.
Verkligt värde på finansiella instrument som inte handlas på en aktiv 
marknad fastställs med hjälp av värderingstekniker. Härvid används i 
så stor utsträckning som möjligt marknadsinformation då denna finns 
tillgänglig medan företagsspecifik information används i så liten utsträck -
ning som möjligt. Om samtliga väsentliga indata som krävs för verkligt värde 
värderingen av ett instrument är observerbara återfinns instrumentet i 
nivå 2. I de fall ett eller flera väsentliga indata inte baseras på observerbar 
marknadsinformation klassificeras det berörda instrument i nivå 3.
Omklassificeringar av en investering mellan nivå 1, 2, 3 görs till exempel 
om och när något av följande inträffar: börsnotering eller notering/avnote -
ring av värdepapper, en ny transaktion på marknadsvillkor, en tidigare 
transaktion på marknadsvillkor anses mindre relevant eller inte längre 
relevant som grund för en bedömning av verkligt värde.

===== SIDA 26 =====

26
Årsredovisning 2025
Noter till bokslutet – Koncernen
Verkligt värde på finansiella investeringar som inte handlas på en aktiv 
marknad fastställs genom priset på nyligen gjorda marknadsmässiga trans -
aktioner eller med hjälp av olika värderingstekniker beroende på företagets 
karaktäristika samt beskaffenheten hos och riskerna förknippade med 
investeringen. Värderingen av nivå 3-investeringar baseras antingen på 
värderingsmodeller, vanligtvis baserade på EBITDA eller intäktsmultiplar 
av jämförbara noterade bolag eller transaktioner på marknadsvillkor som 
inkluderar mer osäkerhet med tanke på den tid som har förflutit sedan 
transaktionerna slutfördes eller strukturen på transaktionerna. Andra 
värderingstekniker som kan användas inkluderar värdering av diskonterade 
kassaflöden (DCF), värdering utifrån avyttringsmultipel (även kallad LBO-
värdering), tillgångsbaserad värdering samt värdering utifrån framtidsinrik -
tade multiplar baserade på jämförbara noterade företag.
Multipelbaserade värderingsmodeller för nivå 3-investeringar är upp -
byggda kring några viktiga ingångsparametrar, nämligen framtidsbaserade 
intäkter eller EBITDA-uppskattningar, nettoskuldposition, medianmultipel 
för en vald jämförbar grupp och i förekommande fall en justeringsfaktor 
som bedöms kvalitativt och baserat på följande parametrar i förhållande till 
den valda jämförelsegruppen: företagets storlek, affärsmognad, geografi -
fokus, tillväxtpotential, omsättbarhet och likviditet. Justeringsfaktorn, 
om den tillämpas, i multipelbaserade värderingsmodeller ligger mellan 
10–40%.
Vanligtvis används transaktionsbaserade värderingar under en period 
om 12 månader förutsatt att ingen betydande anledning för omvärdering 
uppstått. Efter 12 månader används vanligtvis en modell beskriven ovan för 
att värdera onoterade innehav.
Giltigheten av värderingar som är baserade på tidigare transaktioner 
kan oundvikligen urholkas med tiden, eftersom priset då investeringen 
gjordes speglar de förhållanden som rådde på transaktionsdagen. Vid varje 
rapporttillfälle görs en bedömning om förändringar eller händelser efter 
den relevanta transaktionen skulle innebära en förändring av investering -
ens verkliga värde och i sådant fall anpassas värderingen därefter. 
Utestående konvertibler värderas till verkligt värde inklusive upplupen 
ränta.
VNV Global följer en strukturerad process för värderingen av onoterade 
tillgångar. VNV Global bedömer bolagsspecifik och extern information för 
respektive investering på månadsbasis. Informationen utvärderas sedan vid 
månadsvisa och kvartalsvisa värderingsmöten med den seniora ledningen. 
Om interna eller externa faktorer bedöms vara signifikanta görs ytterligare 
analys och investeringen värderas därefter till det bästa möjliga verkligt 
värde-estimatet. Omvärderingar godkänns av styrelsen i samband med 
Bolagets finansiella rapporter.
Kortfristiga skulder
Det bokförda värdet för räntebärande lån, leverantörsskulder och övriga 
finansiella skulder anses motsvara de verkliga värdena.
Senaste transaktion och värderingsmetod
När senaste transaktion är mer än ett år gammal eller att den senaste 
pristransaktionen inte längre återspeglar investeringens verkliga värde, 
flyttas investeringen från nivå 2 till nivå 3. 
Konvertibler och aktier värderas på samma nivå i en specifik investering.
Förändring verkligt värde nivå 3
Flytt till nivå 3 omfattar det marknadsvärde som gällde föregående år och 
som återfinns som ingående NAV-balans för respektive portföljinvestering, 
samt eventuella investeringar under året i samma portföljinvestering. 
Efterföljande tabell Investeringar som värderas till verkligt värde 
redovisar utvecklingen av portföljinvesteringens värde (kolumn ”Förändring 
verkligt värde nivå 3”) och förflyttningar under perioden (kolumner 
”Förflyttningar” och ”Flytt till/(från) nivå 3”) för den period då investeringen 
klassificerats som nivå 3-investering.
Flytt från nivå 3 innefattar föregående års marknadsvärde, vilket 
presenteras som ingående NAV-balans för berörd portföljinvestering.
Förändringar för större innehav under 2025
Omklassificeringar
Numan omklassificerades från nivå 3 till nivå 2 baserat på en nyligen 
genomförd finansieringsrunda. Tise och Parsly, som var klassificerade på 
nivå 3 har avyttrats under året. UAB Ovoko och Campspace omklassificer -
ades från nivå 2 till nivå 3 eftersom deras senaste finansieringsrundor ägde 
rum för över ett år sedan.
Nya investeringar
Inga större investeringar i nya företag har gjorts under året.
Förändringar i verkligt värde
Förändringar i verkligt värde i investeringsportföljen reflekterar effekterna 
av multiplar. Multiplarna kan ändras på grund av förändringar i förvänt -
ningar, kassaflöde och vinster.
Förändringar för större innehav under 2024
Omklassificeringar
Gett omklassificerades från nivå 3 till nivå 2 efter att VNV Global ingick ett 
överlåtelseavtal med Pango, enligt vilket VNV Global kommer att avyttra sin 
investering i Gett. Collectiv Food och UAB Ovoko omklassificerades från 
nivå 3 till nivå 2 efter nya transaktioner eller finansieringsrundor.
Nya investeringar
Inga större investeringar i nya företag har gjorts under året.
Förändringar i verkligt värde
Förändringar i verkligt värde i investeringsportföljen reflekterar effekterna 
av multiplar. Multiplarna kan ändras på grund av förändringar i förvänt -
ningar, kassaflöde och vinster.

===== SIDA 27 =====

27
Årsredovisning 2025
Noter till bokslutet – Koncernen
Investeringar som värderas till verkligt värde per 31 december 2025
Företag Värderingsmetod Multipel, 
jämförelsegrupp
Nivå 1 Nivå 2 Nivå 3 Förflyttningar Flytt till/  
(från) nivå 3
Senaste transaktion 
till marknadspris
Förändring verkligt 
värde nivå 3 
Ingående värde nivå 3, 1 jan 2025 520 863
Förändring verkligt värde nivå 3 -12 604
BlaBlaCar Intäktsmultipel 4,0 – – 164 312 Ingen förändring – Apr 2023 -44 175
Voi EBITDA-multipel 15,6 – – 127 493 Ingen förändring – Mar 2024 26 278
Numan Senaste transaktion – – 37 650 – Från nivå 3 till nivå 2 -45 483 Jul 2025 –
HousingAnywhere Intäktsmultipel 4,1 – – 37 220 Ingen förändring – Dec 2025 -5 543
Breadfast Senaste transaktion – – 30 222 – Ingen förändring – Maj 2025 –
Bokadirekt Intäktsmultipel 7,3 – – 27 009 Ingen förändring – Dec 2021 6 013
NV Fund 1 & 2 1 Substansvärde – – – 16 527 Ingen förändring 65 Dec 2023 -3 389
Hungry Panda Intäktsmultipel 1,2 – – 11 634 Ingen förändring – Dec 2021 3 996
Wasoko Intäktsmultipel 1,0 – – 9 666 Ingen förändring 1 000 Feb 2022 -1 746
Flo/Palta, genom GHE II Mix – – – 8 486 Ingen förändring 55 Jul 2025 -1 359
VNV Pioneer 2 Intäktsmultipel – – – 7 334 Ingen förändring – – 1 502
Collectiv Food Senaste transaktion – – 6 660 – Ingen förändring – Nov 2025 –
Baly Intäktsmultipel 1,9 – – 5 280 Ingen förändring – Sep 2021 1 754
Alva Intäktsmultipel 5,0 – – 3 912 Ingen förändring – Maj 2023 230
Glovo Substansvärde – – – 3 716 Ingen förändring – Apr 2021 123
Olio Intäktsmultipel 5,4 – – 3 328 Ingen förändring – Aug 2021 -1 985
El Basharsoft (Wuzzuf, Forasna) Intäktsmultipel 2,8 – – 3 175 Ingen förändring – Jul 2022 1 053
Borzo Intäktsmultipel 2,6 – – 2 794 Ingen förändring – Jul 2021 60
UAB Ovoko Intäktsmultipel 6,7 – – 2 690 Från nivå 2 till nivå 3 1 793 Jun 2024 898
YouScan Intäktsmultipel 3,7 – – 2 670 Ingen förändring – Feb 2015 887
Vezeeta Intäktsmultipel 4,5 – – 2 642 Ingen förändring – Sep 2022 1 050
Myelin II Substansvärde – – – 2 512 Ingen förändring 300 Okt 2024 -107
YUV Senaste transaktion – – 2 406 – Ingen förändring – Jun 2025 –
Stardots Intäktsmultipel – – – 1 944 Ingen förändring – Jul 2025 971
Pale Blue Dot Substansvärde – – – 1 910 Ingen förändring 91 Dec 2024 203
Shohoz Intäktsmultipel 4,3 – – 1 894 Ingen förändring – Maj 2023 255
No Traffic Senaste transaktion – – 1 638 – Ingen förändring – Dec 2024 –
Naseeb Networks (Rozee, Mihnati) Intäktsmultipel 2,8 – – 1 352 Ingen förändring – Dec 2021 -319
Ballroom Aps Intäktsmultipel 3,0 – – 1 239 Ingen förändring – Apr 2023 101
Swvl Noterat bolag – 1 099 – – Ingen förändring – – –
Investeringar under 1 miljon USD 3 – 2 492 1 835 -6 591 316
Gett – – – – Avyttrad – – –
Tise – – – – Avyttrad -4 955 – –
HousingAnywhere, lån Konvertibel – – – 1 582 Ingen förändring – Dec 2025 333
Konvertibellån under 1 miljon USD 4 – 873 – -377 -1
Likviditetshantering – – 289 – Ingen förändring – – –
Totalt 1 099 82 230 454 156 -54 102 -12 604
Utgående balans nivå 3, 31 dec 2025 454 156
1. NV Fund 1 & 2 har investeringar i ett antal bolag, vilka inkluderar bland annat No Traffic, Celus, Tajir och QuantrolX.
2. VNV Pioneer har investeringar i ett antal bolag, vilka inkluderar bland annat Alva Labs, YUV och HS Teater.
3. Investeringar under 1 miljon USD innefattar investeringar i 12 företag.
4. Konvertibellån under 1 miljon USD innefattar konvertibellån i tre företag.

===== SIDA 28 =====

28
Årsredovisning 2025
Noter till bokslutet – Koncernen
Investeringar som värderas till verkligt värde per 31 december 2024
Företag Värderingsmetod Multipel, 
jämförelsegrupp
Nivå 1 Nivå 2 Nivå 3 Förflyttningar Flytt till/  
(från) nivå 3
Senaste transaktion 
till marknadspris
Förändring verkligt 
värde nivå 3 
Ingående värde nivå 3, 1 jan 2024 699 276
Förändring verkligt värde nivå 3 -78 663
BlaBlaCar Intäktsmultipel 5,1 – – 208 486 Ingen förändring – Apr 2023 -69 104
Voi EBITDA-multipel 15,4 – – 101 216 Ingen förändring 24 185 Mar 2024 -318
Gett Senaste transaktion – – 83 058 – Från nivå 3 till nivå 2 -96 313 Maj 2024 –
Numan Intäktsmultipel 1,8 – – 45 483 Ingen förändring – Aug 2021 13 108
HousingAnywhere Intäktsmultipel 5,0 – – 42 763 Ingen förändring – Aug 2024 -9 992
Breadfast Senaste transaktion – – 23 141 – Ingen förändring – Maj 2024 –
Bokadirekt Intäktsmultipel 7,7 – – 20 997 Ingen förändring – Dec 2021 1 979
NV Fund 1 & 2 1 Substansvärde – – – 19 851 Ingen förändring – Dec 2023 -1 123
Wasoko Intäktsmultipel 1,5 – – 10 412 Ingen förändring – Feb 2022 -514
Flo/Palta, genom GHE II Mix – – – 9 790 Ingen förändring – Aug 2024 3 437
Hungry Panda Intäktsmultipel 0,9 – – 7 638 Ingen förändring – Dec 2021 -577
Collectiv Food Senaste transaktion – – 6 214 – Från nivå 3 till nivå 2 -5 222 Dec 2024 –
Merro Mix 3,9 – – 5 866 Ingen förändring – Jun 2016 -1 245
VNV Pioneer 2 Intäktsmultipel – – – 5 832 Ingen förändring -2 541 – -518
Olio Intäktsmultipel 10,8 – – 5 313 Ingen förändring – Aug 2021 -104
Tise Intäktsmultipel 2,5 – – 4 955 Ingen förändring – Jul 2022 -40
Swvl Noterat bolag – 3 691 – – Ingen förändring – – –
Alva Intäktsmultipel 5,6 – – 3 682 Ingen förändring – Maj 2023 -451
Glovo Substansvärde – – – 3 593 Ingen förändring -2 213 Apr 2021 516
Baly Intäktsmultipel 2,8 – – 3 526 Ingen förändring – Sep 2021 114
Borzo Intäktsmultipel 2,3 – – 2 734 Ingen förändring – Jul 2021 -2 053
Myelin II Substansvärde – – – 2 320 Ingen förändring 600 Okt 2024 -47
El Basharsoft (Wuzzuf, Forasna) Intäktsmultipel 3,6 – – 2 122 Ingen förändring – Jul 2022 -962
UAB Ovoko Senaste transaktion – – 1 793 – Från nivå 3 till nivå 2 -714 Jun 2024 –
YouScan Intäktsmultipel 5,0 – – 1 782 Ingen förändring – Feb 2015 476
Naseeb Networks (Rozee, Mihnati) Intäktsmultipel 3,6 – – 1 671 Ingen förändring – Dec 2021 -367
Shohoz Intäktsmultipel 3,3 – – 1 639 Ingen förändring – Maj 2023 246
No Traffic Senaste transaktion – – 1 638 – Ingen förändring – Sep 2024 –
Pale Blue Dot Substansvärde – – – 1 617 Ingen förändring 258 Dec 2024 70
Vezeeta Intäktsmultipel 3,5 – – 1 593 Ingen förändring – Sep 2022 -242
Ballroom Aps Intäktsmultipel 3,2 – – 1 139 Från nivå 2 till nivå 3 397 Apr 2023 742
YUV Senaste transaktion – – 1 000 – Ingen förändring – Jul 2024 –
Investeringar under 1 miljon USD 3 – 1 618 3 217 4 482 -12 644
HousingAnywhere, lån Konvertibel – – – 1 249 Ingen förändring 1 092 Aug 2024 -53
Voi, lån Konvertibel – – – – Ingen förändring -19 185 Mar 2024 716
Konvertibellån under 1 miljon USD 4 – 500 378 -4 576 286
Likviditetshantering – – 357 – Ingen förändring – – –
Totalt 3 691 119 319 520 863 -99 750 -78 663
Utgående balans nivå 3, 31 dec 2024 520 863
1. NV Fund 1 & 2 har investeringar i ett antal bolag, vilka inkluderar bland annat No Traffic, Celus, Tajir, Guardknox och QuantrolX.
2. VNV Pioneer har investeringar i ett antal bolag, vilka inkluderar bland annat Alva Labs, YUV och HS Teater.
3. Investeringar under 1 miljon USD innefattar investeringar i 13 företag.
4. Konvertibellån under 1 miljon USD innefattar konvertibellån i två företag.

===== SIDA 29 =====

29
Årsredovisning 2025
Noter till bokslutet – Koncernen
Känslighetsanalys
Följande tabell visar koncernens känslighetsanalys för tillgångar värderade enligt nivå 3  
samt värdeförändring vid ändring av antingen multiplar eller respektive benchmark.
Företag Investerat belopp Ägarandel, % Känslighet i värderingar Värderingsmetod
-15% -10% 2025 +10% +15%
BlaBlaCar 204 018 14,0 139 087 147 496 164 312 181 128 189 536 Intäktsmultipel
Voi 105 935 20,9 105 013 112 506 127 493 142 480 149 974 EBITDA multipel
HousingAnywhere 23 301 29,0 30 639 32 833 37 220 41 607 43 801 Intäktsmultipel
Bokadirekt 21 887 15,8 23 382 24 591 27 009 29 427 30 636 Intäktsmultipel
NV Fund 1 & 2 1 21 449 – 14 048 14 874 16 527 18 179 19 006 Substansvärde
Hungry Panda 16 893 3,7 9 722 10 359 11 634 12 909 13 546 Intäktsmultipel
Wasoko 23 500 3,3 8 250 8 722 9 666 10 610 11 081 Intäktsmultipel
Flo/Palta, genom GHE II 8 912 22,0 7 214 7 638 8 486 9 335 9 759 Mix
VNV Pioneer 2 6 253 – 6 234 6 601 7 334 8 067 8 434 Intäktsmultipel
Baly 1 000 3,4 4 508 4 766 5 280 5 794 6 051 Intäktsmultipel
Alva 5 206 9,9 3 341 3 532 3 912 4 292 4 482 Intäktsmultipel
Glovo 6 200 100,0 3 159 3 344 3 716 4 088 4 273 Substansvärde
Olio 14 746 11,0 2 926 3 060 3 328 3 596 3 730 Intäktsmultipel
El Basharsoft (Wuzzuf, Forasna) 5 812 20,5 2 736 2 882 3 175 3 467 3 613 Intäktsmultipel
Borzo 21 390 17,3 2 484 2 587 2 794 3 000 3 104 Intäktsmultipel
UAB Ovoko 404 0,9 2 309 2 436 2 690 2 945 3 072 Intäktsmultipel
YouScan 9 094 18,8 2 292 2 418 2 670 2 921 3 047 Intäktsmultipel
Vezeeta 9 441 9,0 2 270 2 394 2 642 2 890 3 015 Intäktsmultipel
Myelin II 2 700 100,0 2 136 2 261 2 512 2 764 2 889 Substansvärde
Stardots 2 743 24,5 1 642 1 742 1 944 2 145 2 246 Intäktsmultipel
Pale Blue Dot 1 812 100,0 1 624 1 719 1 910 2 101 2 197 Substansvärde
Shohoz 9 404 31,6 1 684 1 754 1 894 2 033 2 103 Intäktsmultipel
Naseeb Networks (Rozee, Mihnati) 4 751 27,3 1 153 1 219 1 352 1 484 1 551 Intäktsmultipel
Ballroom Aps 439 8,2 1 033 1 102 1 239 1 376 1 445 Intäktsmultipel
Investeringar under 1 miljon USD 3 22 911 1 622 1 693 1 835 1 977 2 048
HousingAnywhere, lån 1 278 – 1 345 1 424 1 582 1 740 1 819 Konvertibel
Konvertibellån under 1 miljon USD 4 – – – – – –
Totalt nivå 3 551 479 381 851 405 952 454 156 502 360 526 461
1. NV Fund 1 & 2 har investeringar i ett antal bolag, vilka inkluderar bland annat No Traffic, Celus, Tajir och QuantrolX.
2. VNV Pioneer har investeringar i ett antal bolag, vilka inkluderar bland annat Alva Labs, YUV och HS Teater.
3. Investeringar under 1 miljon USD innefattar investeringar i 8 företag.
4. Konvertibellån under 1 miljon USD innefattar inga nivå 3-konvertibellån.

===== SIDA 30 =====

30
Årsredovisning 2025
Noter till bokslutet – Koncernen
Förändring av finansiella tillgångar till verkligt värde via resultaträkningen per 31 december 2025
Kategori Företag Ingående balans,  
1 jan 2025
Investeringar/  
(avyttringar), netto
Förändring i  
verkligt värde
Utgående balans,  
31 dec 2025
Värderingsmetod
Transport BlaBlaCar 208 486 – -44 175 164 312 Intäktsmultipel
Transport Voi 101 216 – 26 278 127 493 EBITDA multipel
Digital hälsa Numan 45 483 – -7 832 37 650 Senaste transaktion
Marknadsplats HousingAnywhere 42 763 – -5 543 37 220 Intäktsmultipel
Marknadsplats Breadfast 23 141 – 7 081 30 222 Senaste transaktion
Marknadsplats Bokadirekt 20 997 – 6 013 27 009 Intäktsmultipel
Övrigt NV Fund 1 & 2 1 19 851 65 -3 389 16 527 Substansvärde
Marknadsplats Hungry Panda 7 638 – 3 996 11 634 Intäktsmultipel
Marknadsplats Wasoko 10 412 1 000 -1 746 9 666 Intäktsmultipel
Digital hälsa Flo/Palta, genom GHE II 9 790 55 -1 359 8 486 Mix
Övrigt VNV Pioneer 2 5 832 – 1 502 7 334 Intäktsmultipel
Övrigt Collectiv Food 6 214 – 446 6 660 Senaste transaktion
Övrigt Baly 3 526 – 1 754 5 280 Intäktsmultipel
Marknadsplats Alva 3 682 – 230 3 912 Intäktsmultipel
Övrigt Glovo 3 593 – 123 3 716 Substansvärde
Övrigt Olio 5 313 – -1 985 3 328 Intäktsmultipel
Marknadsplats El Basharsoft (Wuzzuf, Forasna) 2 122 – 1 053 3 175 Intäktsmultipel
Transport Borzo 2 734 – 60 2 794 Intäktsmultipel
Marknadsplats UAB Ovoko 1 793 – 898 2 690 Intäktsmultipel
Övrigt YouScan 1 782 – 887 2 670 Intäktsmultipel
Digital hälsa Vezeeta 1 593 – 1 050 2 642 Intäktsmultipel
Marknadsplats Myelin II 2 320 300 -107 2 512 Substansvärde
Övrigt YUV 1 000 500 906 2 406 Senaste transaktion
Digital hälsa Stardots 973 – 971 1 944 Intäktsmultipel
Övrigt Pale Blue Dot 1 617 91 203 1 910 Substansvärde
Transport Shohoz 1 639 – 255 1 894 Intäktsmultipel
Transport No Traffic 1 638 – – 1 638 Senaste transaktion
Marknadsplats Naseeb Networks (Rozee, Mihnati) 1 671 – -319 1 352 Intäktsmultipel
Övrigt Ballroom Aps 1 139 – 101 1 239 Intäktsmultipel
Transport Swvl 3 691 – -2 592 1 099 Noterat bolag
Investeringar under 1 miljon USD 3 9 728 -7 952 2 551 4 327
Transport Gett 83 058 -89 105 6 046 –
Marknadsplats Tise 4 955 -11 650 6 695 –
Marknadsplats HousingAnywhere, lån 1 249 – 333 1 582 Konvertibel
Konvertibellån under 1 miljon USD 4 878 -19 14 873
Likviditetshantering 357 66 -135 289
Investeringsportfölj 643 872 -106 649 261 537 485
Kassa 15 683 51 245
Totalt investeringsportfölj 659 555 588 730
Lån -77 042 -46 585
Övriga nettofordringar/skulder -1 120 4 515
Totalt NAV 581 393 546 660
1. NV Fund 1 & 2 har investeringar i ett antal bolag, vilka inkluderar bland annat No Traffic, Celus, Tajir och QuantrolX.
2. VNV Pioneer har investeringar i ett antal bolag, vilka inkluderar bland annat Alva Labs, YUV och HS Teater.
3. Investeringar under 1 miljon USD innefattar investeringar i 12 företag.
4. Konvertibellån under 1 miljon USD innefattar konvertibellån i tre företag.

===== SIDA 31 =====

31
Årsredovisning 2025
Noter till bokslutet – Koncernen
Not 4: Resultat från finansiella tillgångar värderade till verkligt värde 
via resultaträkningen
2025 2024
Realiserade portföljvinster och -förluster:
Vederlag från försäljning 98 296 66 418 
Avgår: anskaffningsvärde för avyttrade 
finansiella tillgångar -83 359 -53 898 
Tillkommer: förändring i övervärde för avyttrade 
finansiella tillgångar -4 421 -17 417 
Utdelningar 6 219 76 
Totalt realiserat resultat 16 735 -4 821 
Orealiserade portföljvinster och -förluster av 
kvarvarande finansiella tillgångar:
Förändring i verkligt värde av kvarvarande 
tillgångar -16 474 -76 657 
Totalt orealiserat resultat -16 474 -76 657 
Totalt resultat från finansiella tillgångar 
värderade till verkligt värde via 
resultaträkningen 261 -81 478 
Resultat från finansiella tillgångar värderade till verkligt värde via resultat -
räkningen utgörs av resultat från förändringar i verkligt värde på sådana 
finansiella tillgångar som från första början hänförts till kategorin värderade 
till verkligt värde via resultaträkningen.
Not 5: Rörelsens kostnader
2025 2024
Kostnader för ersättningar till anställda 4 252 3 750 
Externa tjänster 51 456 
Kostnadsförd moms 574 621 
Andra utgifter 2 458 2 450 
Totala rörelsekostnader 7 335 7 277 
Not 6: Ersättning till revisorer
PwC 2025
Sverige
2025
Cypern
2025
Totalt
Revisionsuppdrag 219 23 242
Revisionsrelaterade tjänster 18 – 18
Skatterådgivningstjänster – 4 4
Totalt 237 27 264
PwC 2024
Sverige
2024
Cypern
2024
Totalt
Revisionsuppdrag 197 20 217
Revisionsrelaterade tjänster 17 – 17
Skatterådgivningstjänster – 4 4
Totalt 214 24 238
Med revisionsuppdrag avses revisorns ersättning för den lagstadgade 
revisionen. Arbetet innefattar granskningen av årsredovisningen och 
koncernredovisningen och bokföringen, styrelsens och verkställande 
direktörens förvaltning samt arvode för revisionsrådgivning som lämnats i 
samband med revisionsuppdraget.
Revisionsverksamhet utöver revisionsuppdraget avser övriga revisions -
uppdrag enligt lagar och föreskrifter samt granskning av kvartals -
rapporter i enlighet med ISRE 2410. Skatterådgivning avser allmänna 
skatterådgivningstjänster.
Not 7: Finansnetto
Ränteintäkter 2025 2024
Övriga ränteintäkter 828 2 357
Totalt 828 2 357
Räntekostnader 2025 2024
Räntekostnader obligationer 10 680 6 634
Övriga räntekostnader 33 44
Totalt 10 713 6 678

===== SIDA 32 =====

32
Årsredovisning 2025
Noter till bokslutet – Koncernen
Not 8: Skatter
Uppdelning av intäkter, resultat före skatt och skatter som betalats
2025 2024
Koncern Sverige Cypern/
övriga
Koncern Sverige Cypern/
övriga
Underlag för minimiskatt enligt Pillar Two
Övriga rörelseintäkter 330 330 – 351 351 –
Resultat före skatt -26 777 82 371 -109 148 -85 061 -10 108 -74 953
Inkomstskatt
Aktuell skatt
Aktuell skatt exklusive tilläggsskatt enligt Pillar Two – – – – – –
Aktuell skatt hänförlig till tilläggsskatt enligt Pillar Two – – – – – –
Justering avseende föregående års inkomstskatt – – – -78 -11 -67
Totalt aktuell skatt i respektive land – – – -78 -11 -67
Uppskjuten skatt
Uppkomst och återföring av temporära skillnader – – – – – –
Effekt av ändrad skattesats – – – – – –
Totalt – – – – – –
Total inkomstskatt – – – -78 -11 -67
Skatt hänförlig till poster i övrigt totalresultat – – – – – –
Effektiv skattesats (=total inkomstskatt/resultat före skatt) – – – – – –
Avstämning mellan global/lokal skattekostnad och redovisad skatt
2025 2024
Koncern Sverige Cypern/
övriga
Effekt 
av olika 
skatte-
satser
Koncern Sverige Cypern/
övriga
Effekt 
av olika 
skatte-
satser
Övriga rörelseintäkter 330 330 – – 351 351 – –
Resultat före skatt -25 777 83 371 -109 148 – -85 061 -10 108 -74 953 –
Inkomstskattesats (global skattesats 15%) 15,0% 20,6% 12,5% 15,0% 20,6% 12,5%
Inkomstskatt beräknad enligt skattesats 3 867 -17 174 13 644 7 397 12 759 2 082 9 369 1 308
Skatteeffekt av:
Effekt av olika skattesatser -7 397 -7 397 -1 308 -1 308
Undantag för inkomst/kostnadsbaserat underlag 11 080 22 216 -11 136 – -10 569 -570 -9 999 –
Tilläggsbeskattning – – – – – – – –
Diskvalificerad tilläggsskatt – – – – – – – –
Ej avdragsgilla kostnader -16 -16 – – -14 -14 – –
Skatteförluster för vilka icke uppskjuten skatt redovisas -9 974 -5 026 -4 948 – -868 -1 498 630 –
Justering för tidigare år – – – – -78 -11 -67 –
Skattekostnad -2 440 – -2 440 – -78 -11 -67 –
Översikt av VNV Globals inkomstskatt
VNV Global följer IAS 12 som föreskriver redovisningsbehandlingen av inkomst -
skatter. IAS 12 har anpassats i enlighet med OECD:s modellregler Pillar Two. 
Strukturen med två grundpelare ingår i ett globalt initiativ för att adressera de 
nya skattemässiga utmaningar som den digitala ekonomin medför. Pillar One-
reglerna är fokuserade på att omfördela beskattningsrättigheter för att säkerställa 
att multinationella företag betalar skatt där de har betydande verksamhet och 
genererar vinster, oavsett om företagen är fysiskt verksamma där eller inte. Pillar 
Two-reglerna inför en global minimiskattesats på 15% för att förhindra att vinster 
flyttas och skattebasen urholkas. Detta säkerställer att multinationella företag 
betalar en minimiskatt på de inkomster de genererar i varje jurisdiktion. 
VNV Global omfattas inte av OECD:s Pillar Two-regler. Bedömningen av potenti -
ell exponering för inkomstskatter enligt Pillar Two-reglerna baseras på de senaste 
skattedeklarationerna, land-för-land-rapporteringen och de finansiella rapporter 
som finns tillgängliga för dotterbolagen i koncernen, som visas och beskrivs i 
ovanstående land-för-land-skatterapportering, åtföljd av följande avsnitt.
Undantag för substansbaserade inkomster/kostnader
En betydande del av avstämningen mellan globala och lokala skattekostnader 
och den rapporterade skatten i ovanstående tabell kan tillskrivas undantag för 
substansbaserade inkomster och kostnader. I undantagen ingår värdeförändringar 
i VNV Globals investeringsportfölj, vilket innefattar både realiserade och oreali -
serade kapitalvinster, främst avseende onoterade aktier. Vidare är utdelningar på 
onoterade aktier ofta undantagna från beskattning för VNV-koncernen. Ränta på 
konvertibla skuldebrev i investeringsportföljen är däremot föremål för beskattning.
Top-up skatt (tilläggsskatt) och ”Safe Harbour”-övergångsregler avseende 
minimiskatt
Pillar Two-reglerna kräver att stora multinationella företag med intäkter som över -
stiger 750 miljoner EUR betala minst 15% i skatt i varje land där de verkar. OECD 
anger att ”intäkter” inkluderar extraordinära inkomster och investeringsvinster 
såsom räntor och utdelningar. Enligt svensk lag (Skatteförfarandelagen) måste 
multinationella koncerner med ett svenskt moderbolag och koncernomsättning på 
minst 7 miljarder SEK lämna in en land-för-land-rapport.
VNV Global redovisade en total inkomst år 2025 på 330 tusen USD (2024: 
351), medan värdeförändringar i investeringsportföljen, klassificerad som intäkter, 
uppgick till 261 tusen USD (2024: -81 478). VNV Global uppfyller inte kraven i Pillar 
Two-reglerna. Därmed finns det inte något krav för VNV Global att redovisa ”Safe 
Harbour”-övergångsregler avseende minimiskatt i Cypern. Undantagen från ”Safe 
Harbour”-övergångsreglerna gäller om skattesatsen är under 15%, förutsatt att 
jurisdiktionens land-för-land-intäkter är mindre än 10 miljoner EUR och vinsten före 
skatt är mindre än 1 miljon EUR.
Skatteförluster för vilka icke-uppskjuten skatt redovisas
Koncernens ej nyttjade skattemässiga underskottsavdrag har uppstått i koncern -
företag där det är osäkert om dessa kommer kunna kvittas mot skattepliktiga 
intäkter inom överskådlig framtid. Underskottsavdragen kan föras framåt på 
obestämd tid.
Justeringar för tidigare år 
Justeringen för tidigare år är relaterad till föregående års aktuella skattekostnad.

===== SIDA 33 =====

33
Årsredovisning 2025
Noter till bokslutet – Koncernen
Not 9: Inventarier
1 januari 2025– 
31 december 2025
Materiella 
anläggnings-
tillgångar
Leasade 
tillgångar: 
Lokaler
Totalt
Ingående bokfört värde 45 522 567
Avskrivningskostnad – -310 -310
Omräkningsdifferenser – 101 101
Utgående bokfört värde 45 313 358
1 januari 2024– 
31 december 2024
Materiella 
anläggnings-
tillgångar
Leasade 
tillgångar: 
Lokaler
Totalt
Ingående bokfört värde 45 855 900
Avskrivningskostnad – -260 -260
Omräkningsdifferenser – -73 -73
Utgående bokfört värde 45 522 567
Inventarier 31 dec 2025 31 dec 2024
Anskaffningsvärde 1 357 1 357
Ackumulerade avskrivningar -1 004 -694
Valutakursdifferenser 5 -96
Utgående bokfört värde 358 567
Materiella tillgångar avser inventarier och installationer.
Not 10: Finansiella instrument per kategori
Redovisningsprinciperna för finansiella instrument har tillämpats 
för nedanstående poster:
31 december 2025
Tillgångar i balansräkningen Upplupet 
anskaffnings -
värde
Tillgångar 
värderade till 
verkligt värde 
via resultat-
räkningen
Totalt
Finansiella tillgångar 
värderade till verkligt värde 
via resultaträkningen – 537 485 537 485
Likvida medel 51 245 – 51 245
Övriga kortfristiga fordringar 5 175 – 5 175
Summa finansiella tillgångar 56 420 537 485 593 905
Skulder i balansräkningen Skulder till 
upplupet 
anskaffnings -
värde
Totalt
Lån 46 246 46 246
Summa långfristiga finansiella skulder 46 246 46 246
Kortfristig del av långfristiga skulder 339 339
Summa kortfristiga finansiella skulder 339 339
31 december 2024
Tillgångar i balansräkningen Upplupet 
anskaffnings -
värde
Tillgångar 
värderade till 
verkligt värde 
via resultat-
räkningen
Totalt
Finansiella tillgångar 
värderade till verkligt värde 
via resultaträkningen – 643 872 643 872
Likvida medel 15 683 – 15 683
Övriga kortfristiga fordringar 684 – 684
Summa finansiella tillgångar 16 367 643 872 660 239
Skulder i balansräkningen Skulder till 
upplupet 
anskaffnings -
värde
Totalt
Lån 76 775 76 775
Summa långfristiga finansiella skulder 76 775 76 775
Kortfristig del av långfristiga skulder 267 267
Summa kortfristiga finansiella skulder 267 267

===== SIDA 34 =====

34
Årsredovisning 2025
Noter till bokslutet – Koncernen
Not 11: Långfristiga finansiella tillgångar värderade till verkligt värde via resultaträkningen
Tillgångarna i tabellen nedan är investeringar i finansiella tillgångar värderade till verkligt värde via resultaträkningen.
Företag Investering 
denominerad 
i
Verkligt värde,  
31 dec 2024
Ägarandel % av 
utestående aktier, 
31 dec 2024
Investeringar/  
(avyttringar), netto
Förändring i  
verkligt värde
Verkligt värde,  
31 dec 2025
Ägarandel % av 
utestående aktier, 
31 dec 2025
Andel av portföljen
BlaBlaCar EUR 208 486 14,1% – -44 175 164 312 14,0% 30,6%
Voi USD 101 216 20,9% – 26 278 127 493 20,9% 23,7%
Numan GBP 45 483 17,0% – -7 832 37 650 13,5% 7,0%
HousingAnywhere EUR 42 763 29,0% – -5 543 37 220 29,0% 6,9%
Breadfast USD 23 141 8,6% – 7 081 30 222 7,5% 5,6%
Bokadirekt SEK 20 997 14,8% – 6 013 27 009 15,8% 5,0%
NV Fund 1 & 2 1 USD 19 851 – 65 -3 389 16 527 – 3,1%
Hungry Panda USD 7 638 4,0% – 3 996 11 634 3,7% 2,2%
Wasoko USD 10 412 2,4% 1 000 -1 746 9 666 3,3% 1,8%
Flo/Palta, genom GHE II USD 9 790 22,0% 55 -1 359 8 486 22,0% 1,6%
VNV Pioneer 2 SEK 5 832 – – 1 502 7 334 – 1,4%
Collectiv Food GBP 6 214 11,8% – 446 6 660 11,4% 1,2%
Baly USD 3 526 3,4% – 1 754 5 280 3,4% 1,0%
Alva SEK 3 682 9,9% – 230 3 912 9,9% 0,7%
Glovo USD 3 593 100,0% – 123 3 716 100,0% 0,7%
Olio GBP 5 313 11,0% – -1 985 3 328 11,0% 0,6%
El Basharsoft (Wuzzuf, Forasna) USD 2 122 25,7% – 1 053 3 175 20,5% 0,6%
Borzo USD 2 734 17,3% – 60 2 794 17,3% 0,5%
UAB Ovoko USD 1 793 0,9% – 898 2 690 0,9% 0,5%
YouScan 3 USD 1 782 18,8% – 887 2 670 18,8% 0,5%
Vezeeta USD 1 593 9,0% – 1 050 2 642 9,0% 0,5%
Myelin II USD 2 320 100,0% 300 -107 2 512 100,0% 0,5%
YUV USD 1 000 5,4% 500 906 2 406 5,1% 0,4%
Stardots SEK 973 27,1% – 971 1 944 24,5% 0,4%
Pale Blue Dot EUR 1 617 100,0% 91 203 1 910 100,0% 0,4%
Shohoz USD 1 639 31,6% – 255 1 894 31,6% 0,4%
No Traffic USD 1 638 0,7% – – 1 638 1,0% 0,3%
Naseeb Networks (Rozee, Mihnati) USD 1 671 27,3% – -319 1 352 27,3% 0,3%
Ballroom Aps DKK 1 139 8,2% – 101 1 239 8,2% 0,2%
Swvl USD 3 691 5,6% – -2 592 1 099 5,8% 0,2%
Apolitical Group EUR – – 377 524 901 0,7% 0,2%
2xN Lux EUR 724 100,0% -949 1 086 861 100,0% 0,2%
Hype Vent USD 490 11,2% – 324 814 11,2% 0,2%
Mohold USD 464 3,1% – 239 704 2,5% 0,1%
Merro USD 5 866 6,3% -6 219 764 411 22,6% 0,1%
JobNet USD 191 4,4% – -31 160 4,4% 0,0%
Captain Cause EUR 242 2,1% – -112 130 2,4% 0,0%
1. NV Fund 1 & 2 har investeringar i ett antal bolag, vilka inkluderar bland annat No Traffic, Celus, Tajir och QuantrolX.
2. VNV Pioneer har investeringar i ett antal bolag, vilka inkluderar bland annat Alva Labs, YUV och HS Teater.
3. Återspeglar VNV Globals indirekta aktieinnehav i YouScan som innehas genom 33,2% ägande i Kontakt East Holding AB, vilket i sin tur äger 63% av YouScan.

===== SIDA 35 =====

35
Årsredovisning 2025
Noter till bokslutet – Koncernen
Företag Investering 
denominerad 
i
Verkligt värde,  
31 dec 2024
Ägarandel % av 
utestående aktier, 
31 dec 2024
Investeringar/  
(avyttringar), netto
Förändring i  
verkligt värde
Verkligt värde,  
31 dec 2025
Ägarandel % av 
utestående aktier, 
31 dec 2025
Andel av portföljen
Campspace EUR 598 10,5% – -473 125 10,5% 0,0%
SSE Ventures USD 85 100,0% 32 -19 98 100,0% 0,0%
Medoma EUR 65 1,0% – 8 74 1,0% 0,0%
Shwe Property USD 176 14,0% – -144 32 14,0% 0,0%
Aspect EUR 18 44,6% – – 18 44,6% 0,0%
Parsly SEK 53 10,5% -68 16 – – 0,0%
Monopoliya USD – 9,1% -1 125 1 125 – – 0,0%
Cirplus EUR 755 13,1% – -755 – 13,1% 0,0%
Gett USD 83 058 43,4% -89 105 6 046 – – 0,0%
Tise NOK 4 955 8,3% -11 650 6 695 – – 0,0%
HousingAnywhere, lån EUR 1 249 – – 333 1 582 – 0,3%
Celus, lån EUR – – 470 11 480 – 0,1%
Pitdotcom, lån EUR – – 250 – 250 – 0,0%
Medoma, lån EUR – – 139 4 143 – 0,0%
Apolitical Group, lån USD 378 – -377 -1 – – 0,0%
YUV, lån EUR 500 – -500 – – – 0,0%
Likviditetshantering 357 66 -135 289 0,1%
Investeringsportfölj 643 872 -106 649 261 537 485 100,0%
Föregående års förändring, totalt:
Företag Verkligt värde, 31 dec 2023 Investeringar/(avyttringar) Förändring i verkligt värde Verkligt värde, 31 dec 2024
Summa långfristiga finansiella tillgångar värderade till verkligt värde via resultaträkningen 777 364 -45 511 -88 338 643 515
Likviditetshantering 2 973 -9 476 6 860 357
Investeringsportfölj 780 337 -54 987 -81 478 643 872
Not 11: Långfristiga finansiella tillgångar värderade till verkligt värde via resultaträkningen (forts.)

===== SIDA 36 =====

36
Årsredovisning 2025
Noter till bokslutet – Koncernen
Not 12: Innehav i intresseföretag 
Intresseföretag är företag som VNV Global har betydande intresse i. Betydande intresse innebär möjligheten att delta i beslut som rör bolagets finansiella 
och operativa strategier, men innebär inte kontroll eller gemensam kontroll. Normalt innebär ett ägande motsvarande minst 20% och upp till 50% av 
rösterna att ett betydande intresse innehas. Omständigheterna i det enskilda fallet kan medföra ett betydande intresse även vid ägande av mindre än 20% 
av rösterna.
Koncernens innehav i intresseföretag 2025
Företag Underliggande 
tillgång
Kategori Verksamhet Huvudsaklig 
marknad
Registreringsland Verkligt värde,  
31 dec 2025
Ägarandel
Voi Transport Delningstjänst för fri -
flytande el-scootrar för sista 
kilometern-transport
Europa Sverige 127 493 20,9%
HousingAnywhere Marknadsplats Online bostadsplattform för 
långtidshyra
Europa Nederländerna 37 220 29,0%
Global Health Equity II Flo, Palta Digital hälsa Hälsoteknologi Europa Sverige 8 486 22,0%
El Basharsoft (Wuzzuf, 
Forasna)
Marknadsplats Plattform för 
rekryteringsannonser
Egypten Brittiska 
Jungfruöarna
3 175 20,5%
Kontakt East Holding YouScan Övrigt Bevakningsplattform för sociala 
medier baserad på artificiell 
intelligens
Ukraina Sverige 2 670 33,2%
Stardots Digital hälsa Molnbaserad digital hälsoplatt -
form för behandling av Parkinsons 
sjukdom
Sverige Sverige 1 944 24,5%
Naseeb Networks 
(Rozee, Mihnati)
Marknadsplats Plattform för 
rekryteringsannonser
Pakistan USA 1 352 27,3%
Not 13: Övriga kortfristiga fordringar
31 dec 2025 31 dec 2024
Övriga fordringar
Insättningar 65 55
Övrigt 4 654 140
Totalt 4 719 195
Förskottsbetalningar och upplupna intäkter
Förutbetalda hyror 96 86
Övrigt 360 403
Totalt 456 489
Totalt övriga kortfristiga fordringar 5 175 684
Not 14: Likvida medel
31 dec 2025 31 dec 2024
Likvida medel 51 245 15 683
Totalt 51 245 15 683
Kassa och bank är de komponenter som ingår i likvida medel.

===== SIDA 37 =====

37
Årsredovisning 2025
Not 15: Räntebärande skulder
31 dec 2025 31 dec 2024
Upplåning 46 246 76 491
Leasingskulder – 284
Totalt 46 246 76 775
Upplåning
2025 Ingående balans Upptagna/  
återbetalda lån
Betald ränta Icke-kontanta 
transaktioner:  
Effektiv ränta samt 
valutaeffekter
Utgående balans
Obligation 2024/27 76 491 -45 701 -8 309 23 764 46 246
Totalt 76 491 -45 701 -8 309 23 764 46 246
2024 Ingående balans Upptagna/  
återbetalda lån
Betald ränta Icke-kontanta 
transaktioner:  
Effektiv ränta samt 
valutaeffekter
Utgående balans
Obligation 2024/27 – 81 381 -829 -4 061 76 491
Obligation 2022/25 120 235 -113 500 -4 160 -2 575 –
Obligation 2021/24 31 005 -29 584 -805 -616 –
Totalt 151 240 -61 703 -5 794 -7 252 76 491
Långfristiga skulder
VNV Global har emitterat ett treårigt obligationslån, obligation 2024/2027, 
med ett initialt belopp på 850 miljoner SEK, inom en total ram på 1 250 mil -
joner SEK. Obligationen har en rörlig ränta med en kupong på 3-månaders 
STIBOR plus 550 baspunkter och är noterad på både Nasdaq Stockholm 
och Frankfurtbörsen under ISIN: SE0022761011.
Den 16 september 2025 meddelade VNV Global om partiell inlösen, 
med förslag att lösa in obligationer till ett nominellt belopp om 425 miljoner 
SEK till ett inlösenpris på 103,00% av det totala utestående nominella 
värdet om 850 miljoner SEK plus upplupen ränta. Inlösen var beroende 
av att obligationsinnehavarna godkände ändringar i obligationsvillkoren. 
Den 23 september 2025 godkände obligationsinnehavarna de föreslagna 
ändringarna och den 3 oktober 2025 genomfördes den partiella inlösen.
Återköpet har medfört en resultateffekt som redovisas under posten 
”Finansiella intäkter och kostnader” i resultaträkningen. Resultateffekten 
motsvarar skillnaden mellan det belopp som betalats vid återköpet och det 
redovisade värdet på obligationen vid återköpstillfället. Effekten uppgår 
till 12,75 miljoner SEK (1,362 miljoner USD) motsvarande inlösenpriset på 
103,00 procent av det inlösta nominella beloppet.
Obligationskovenanterna som VNV Global måste uppfylla vid rappor -
teringsdatumet är att VNV Global alltid ska säkerställa att soliditeten 
överstiger 75%, att förhållandet mellan nettoskulder och substansvärde 
är mindre än 20% och att förhållandet mellan nettoskulder och marknads -
värde är mindre än 75%. Det fanns ingen omklassificering av långfristiga 
skulder till kortfristiga skulder, eftersom VNV Global uppfyllde kovenan -
terna per rapporteringsdatum.
Noter till bokslutet – Koncernen

===== SIDA 38 =====

38
Årsredovisning 2025
Noter till bokslutet – Koncernen
Leasingskulder
31 dec 2025 31 dec 2024
Löptidsanalys – avtalsenligt  
diskonterat kassaflöde
Kortfristiga skulder: utflöde mindre än ett år 339 267
Långfristiga skulder: utflöde ett till fem år – 284
Summa diskonterade leasingskulder 339 551
Totalt 339 551
Totalt kassaflöde för leasing under året -349 -335
Belopp redovisade i koncernens 
resultaträkning
Ränta på leasingskulder -33 -44
Valutakursdifferenser 171 51
Den vägda genomsnittliga marginella upplåningsräntan som används för att 
mäta leasingskulder är 6,15% för lokaler.
Not 16: Övriga kortfristiga skulder
31 dec 2025 31 dec 2024
Övriga kortfristiga skulder 192 84
Skulder för investeringar – 1 125
Leverantörsskulder 28 168
Leasingskuld 339 267
Skatteskuld 783 783
Totalt 1 342 2 426
Not 17: Upplupna kostnader och förutbetalda intäkter
31 dec 2025 31 dec 2024
Sociala avgifter 98 123
Övriga driftskostnader 147 297
Totalt 245 420
Not 18: Ställda säkerheter och eventualförpliktelser
Ställda panter
Det finns inga ställda säkerheter i Bolaget den 31 december 2025.
Eventualförpliktelser
Det finns inga eventualförpliktelser i Bolaget per 31 december 2025.
Not 19: Anställda och personalkostnader
Löner och andra ersättningar 2025 2024
Styrelse, VD och andra ledande 
befattningshavare:
Löner och andra ersättningar 1 332 1 250
Variabla kompensationer 383 673
Pensionskostnader 191 173
Aktierelaterade ersättningar 222 137
LTIP ersättningar 300 941
Sociala avgifter 659 895
Övriga personalkostnader 20 44
Totalt styrelse, VD och andra ledande 
befattningshavare 3 107 4 113
Övriga anställda:
Löner och andra ersättningar 653 615
Variabla kompensationer 79 100
Pensionskostnader 52 112
Aktierelaterade ersättningar 91 55
LTIP ersättningar 68 240
Sociala avgifter 189 252
Övriga personalkostnader 13 -1 737
Totalt övriga personalkostnader 1 145 -363
Totalt löner och andra ersättningar 4 252 3 750
Under 2024 omklassificerades en reserv på 1 740 tusen USD som övriga 
personalkostnader eftersom kostnaderna inte längre förväntas uppstå. 
Denna reserv härrörde från en affärskombination under gemensam kontroll 
år 2020 när VNV Global AB (publ) blev moderbolag för koncernen. 
2025 2024
Genom-
snittligt 
antal 
anställda
Varav 
kvinnor
Genom-
snittligt 
antal 
anställda
Varav 
kvinnor
Moderbolag 3 1 3 1
Sverige, exklusive 
moderbolaget 3 2 3 2
Europa, exklusive Sverige 1 – 1 –
Totalt 7 3 7 3
Fördelning av kvinnor och män i styrelsen, 
ledningsgruppen samt styrelser i dotterbolag
2025 2024
Antal på 
balans-
dagen
Varav 
kvinnor
Antal på 
balans-
dagen
Varav 
kvinnor
Styrelsemedlemmar 6 2 6 2
Koncernens ledande 
befattningshavare 3 1 3 1
Styrelseledamöter i 
dotterbolag 6 4 7 4
Totalt 15 7 16 7
Beslut om ersättning till verkställande direktören fattas av styrelsen, 
medan beslut om fast ersättning till övriga chefer i koncernen fattas 
av verkställande direktören. För verkställande direktören gäller en 
uppsägningstid om tolv månader vid uppsägning från Bolagets sida och 
en uppsägningstid om sex månader vid uppsägning från verkställande 
direktörens sida. För nuvarande övriga ledande befattningshavare gäller 
en uppsägningstid om sex månader vid uppsägning från Bolagets sida och 
en uppsägningstid om tre månader vid uppsägning från nuvarande övriga 
ledande befattningshavare sida. Inga avtal om avgångsvederlag har ingåtts 
med styrelseledamöterna i VNV Global. 
Antalet anställda för koncernen exklusive styrelsens medlemmar var 
7 (7), varav 4 (4) var män. Antalet ledande befattningshavare i koncernen 
uppgår till 3 (3), varav 2 (2) var män.
Styrelseledamöter i dotterbolag består av 4 styrelseledamöter (2024: 4) 
i Cypern.

===== SIDA 39 =====

39
Årsredovisning 2025
Noter till bokslutet – Koncernen
2025 Grundlön/ 
styrelsearvode, 
ersättning 
revisions- och 
ersättnings -
utskott
Rörlig 
ersättning
Pensions-
kostnader
Aktie-
baserade 
ersättningar
LTIP 
subvention
Totalt
Tom Dinkelspiel 120 – – – – 120
Therese Angel 107 – – – – 107
Josh Blachman 101 – – – – 101
Keith Richman 101 – – – – 101
Olga San Jacinto 1 60 – – – – 60
Kelly Merryman 
Hoogstraten  2 35 – – – – 35
Per Brilioth 480 230 114 120 157 1 101
Koncernens ledande 
befattningshavare 328 153 77 102 143 803
Totalt 1 332 383 191 222 300 2 428
1. Från och med årsstämman den 14 maj 2025, då Olga San Jacinto valdes som styrelseledamot. 
2. Till och med årsstämman den 14 maj 2025, då Kelly Merryman Hoogstraten avslutade sitt styrelseuppdrag. 
2024 Grundlön/ 
styrelsearvode, 
ersättning 
revisions- och 
ersättnings -
utskott
Rörlig 
ersättning
Pensions-
kostnader
Aktie-
baserade 
ersättningar
LTIP 
subvention
Totalt
Tom Dinkelspiel 122 – – – – 122
Therese Angel 1 71 – – – – 71
Josh Blachman 101 – – – – 101
Ylva Lindquist 2 34 – – – – 34
Kelly Merryman 
Hoogstraten 95 – – – – 95
Keith Richman 101 – – – – 101
Per Brilioth 424 471 102 75 501 1 573
Koncernens ledande 
befattningshavare 302 202 71 62 440 1 077
Totalt 1 250 673 173 137 941 3 174
1. Från och med årsstämman den 15 maj 2024, då Therese Angel valdes som styrelseledamot.
2. Till och med årsstämman den 15 maj 2024, då Ylva Lindquist avslutade sitt styrelseuppdrag. 
Den verkställande direktören har en avgiftsbestämd pensionsplan enligt svensk ITP-standard. Koncernen har inga 
ytterligare betalningsförpliktelser när avgifterna är betalda. Avgifterna redovisas som pensionskostnader när de 
förfaller till betalning. Pensionen är ej knuten till verkställande direktörens anställning och beräknas på basis av 
verkställande direktörens grundlön. Även övriga ledande befattningshavare har avgiftsbestämd pensionsplan.
Långsiktiga aktiebaserade incitamentsprogram (LTIP)
LTIP 2022 LTIP 2023 C LTIP 2023 D LTIP 2024 C LTIP 2025 C
Programmets mätperiod jan 2022–
dec 2026
apr 2023–
mar 2028
apr 2023–
mar 2028
apr 2024–
mar 2029
apr 2025–
mar 2030
Intjänandeperiod jul 2022–
jun 2025
okt 2023–
mar 2028
okt 2023–
mar 2028
jun 2024–
mar 2029
jun 2025–
mar 2030
Maximalt antal aktier 111 999 1 710 000 1 710 000 1 300 000 1 300 000
Pris för stamaktier vid 
tilldelningsdag i SEK 22,10 13,95 13,95 26,68 15,74
Pris för stamaktier vid 
tilldelningsdag i USD 2,09 1,25 1,25 2,48 1,66
Verkligt värde incitaments -
aktier vid tilldelningsdag i SEK 0,49 1,63 0,89 8,39 2,37
Verkligt värde incitaments -
aktier vid tilldelningsdag i USD 0,05 0,15 0,08 0,78 0,25
Maximalt antal aktier 
fördelade på:
LTIP 2022 LTIP 2023 C LTIP 2023 D LTIP 2024 C LTIP 2025 C
Verkställande direktör – 625 000 625 000 490 000 495 000
Ledningen – 475 000 475 000 430 000 450 000
Övriga anställda 111 999 610 000 610 000 380 000 355 000
Totalt 111 999 1 710 000 1 710 000 1 300 000 1 300 000
LTIP-aktiebaserad ersätt -
ningskostnad, exklusive 
sociala avgifter /miljoner USD/
LTIP 2022 LTIP 2023 C LTIP 2023 D LTIP 2024 C LTIP 2025 C
2025 – 0,05 0,02 0,21 0,03
2024 – 0,07 0,04 0,12 –
2023 0,04 0,03 0,01 – –
2022 0,01 – – – –
Totalt 0,05 0,14 0,08 0,33 0,03

===== SIDA 40 =====

40
Årsredovisning 2025
Noter till bokslutet – Koncernen
Utestående program C 2023, D 2023, C 2024 och C 2025
VNV Global har långsiktiga incitamentsprogram för ledning och nyckel -
personer. Syftet med programmen är att uppmuntra personalen att 
arbeta långsiktigt och att ytterligare engagera dem i Bolaget. Under 
2023 lanserades två separata nya incitamentsprogram för ledning och 
nyckelpersoner, Serie C 2023 och Serie D 2023, som ersättning för 
incitamentsprogram 2019–2022. Programmen 2019–2022 avbröts med 
undantag för några intjänade aktier i program 2022. Programmen C 2023 
och D 2023 innehåller en femårig prestationsperiod (oktober 2023 till mars 
2028). Under 2024 lanserade VNV Global ett nytt incitamentsprogram, C 
2024, innehållande en femårig prestationsperiod (juni 2024 till mars 2029), 
och under 2025 lanserade VNV Global C 2025, innehållande en femårig 
prestationsperiod (juni 2025 till mars 2030).
Incitamentsprogrammen C 2023, C 2024 och C 2025 knyter belöningen 
till utvecklingen av VNV Globals aktiekurs. Incitamentsprogrammet D 2023 
knyter belöningen till utvecklingen av Bolagets nettotillgångsvärde. 
Vissa eller alla incitamentsaktier kommer att lösas in eller omklassifi -
ceras till stamaktier om prestationsvillkoren uppfylls. I annat fall kommer 
incitamentsaktierna att lösas in till nominellt värde och makuleras.
Deltagarna kommer att kompenseras för utdelning och andra värde -
överföringar till aktieägarna under programmets löptid. Deltagarna har 
också rätt att rösta för sina aktier i serie C 2023, D 2023, C 2024 och C 
2025 under mätperioden. Om en deltagare upphör att vara anställd under 
intjänandeperioden kommer aktierna att lösas in, utom under begränsade 
omständigheter som godkänts av styrelsen från fall till fall. Det verkliga 
värdet på incitamentsaktierna i serie C 2023, D 2023, C 2024 och C 2025 
fastställdes enligt Monte Carlo-värderingsmetoden på basis av marknads -
priset för Bolagets aktier på tilldelningsdagen samt marknadsförhållandena 
som då rådde. 
Bolaget kompenserade för den skatteeffekt som uppstod av det faktum 
att teckningskursen låg under det verkliga marknadsvärdet. Kostnaden för 
denna kompensation, exklusive sociala avgifter, periodiseras över fem år 
och uppgick till 0,3 miljon USD för LTIP C 2023, 0,1 miljon USD för LTIP D 
2023, 1,0 miljon USD för LTIP C 2024 och 0,3 miljoner USD för LTIP C 2025.
Not 20: Transaktioner med närstående
Koncernen har identifierat följande närstående: Nyckelpersoner och 
styrelseledamöter, vilka inkluderar medlemmar i ledningsgruppen, samt 
medlemmar av Bolagets styrelse. 
Under räkenskapsåret har Koncernen redovisat följande 
närståendetransaktioner:
Rörelsekostnader Kortfristiga skulder
2025 2024 31 dec 
2025
31 dec 
2024
Nyckelpersoner och 
styrelseledamöter  1 -2 474 -3 253 -13 –
1. Betald eller upplupen ersättning består av lön och variabel ersättning till 
ledningen samt arvode till styrelseledamöter.
Not 21: Resultat per aktie
2025 2024
Årets resultat hänförligt till moderföretagets aktieägare /tusen USD/ -29 217 -85 139
Vägt genomsnittligt antal utestående stamaktier 130 539 347 130 978 236
Vägt genomsnittligt antal utestående stamaktier - efter utspädning 130 539 347 130 978 236
Resultat per aktie, hänförligt till moderföretagets aktieägare /USD/ -0,22 -0,65
Resultat per aktie, hänförligt till moderföretagets aktieägare - efter utspädning /USD/ -0,22 -0,65
Antalet utestående aktier per 1 januari 2025 var 135 810 235, varav 130 
978 236 stamaktier, 111 999 incitamentsaktier av Serie C 2022, 1 710 000 
incitamentsaktier av Serie C 2023, 1 710 000 incitamentsaktier av Serie D 
2023 och 1 300 000 incitamentsaktier av Serie C 2024.
Under året emitterade VNV Global 1 300 000 aktier av Serie C 2025 
under Bolagets långsiktiga incitamentsprogram. Vidare återköpte Bolaget 
2 378 585 stamaktier till ett belopp om 5,8 miljoner USD. De återköpta 
stamaktierna innehas i egen bok.
Antalet utestående aktier per 31 december 2025 var 134 731 650, 
varav 128 599 651 stamaktier, 111 999 incitamentsaktier av Serie C 2022, 
1 710 000 incitamentsaktier av Serie C 2023, 1 710 000 incitaments -
aktier av Serie D 2023, 1 300 000 incitamentsaktier av Serie C 2024 och 
1 300 000 incitamentsaktier av Serie C 2025. Aktiernas kvotvärde uppgick 
till 0,10 SEK.
2025 Stamaktier Serie C 2022 Serie C 2023 Serie D 2023 Serie C 2024 Serie C 2025
Antal aktier, 1 januari 130 978 236 111 999 1 710 000 1 710 000 1 300 000 –
Återköp av egna aktier under året -2 378 585 – – – – –
Emission av aktier under året – – – – – 1 300 000
Makulerade aktier under året – – – – – –
Antal aktier, 31 december 128 599 651 111 999 1 710 000 1 710 000 1 300 000 1 300 000

===== SIDA 41 =====

41
Årsredovisning 2025
Noter till bokslutet – Koncernen
Not 22: Alternativa nyckeltal
Alternativa nyckeltal (APM) tillämpar riktlinjer utgivna av the European Securities and Markets 
Authority (ESMA). 
Med alternativa nyckeltal avses finansiella mått som inte finns definierade inom ramen för IFRS. 
VNV Global använder regelbundet alternativa nyckeltal i sin kommunikation för att förbättra 
jämförelser mellan olika tidsperioder och ge en djupare inblick i Bolagets utveckling för analytiker, 
investerare och andra intressenter.
Det är viktigt att notera att inte alla företag beräknar alternativa nyckeltal med samma metod och 
därför är användbarheten av dess nyckeltal begränsad och ska inte användas som ett substitut för 
finansiella mått inom ramen för IFRS.
Definitioner av APM i bruk återfinns nedan.
IFRS-definierade nyckeltal (ej alternativa nyckeltal)
Nyckeltal Definition
Vägt genomsnittligt antal 
utestående stamaktier
Vägt genomsnittligt antal stamaktier för perioden.
Resultat per aktie, USD Vid beräkning av resultat per aktie baseras det genomsnittliga antalet 
aktier på genomsnittliga utestående stamaktier. Planaktier, emitterade 
till deltagare i företagets långsiktiga aktiebaserade incitamentsprogram, 
behandlas inte som utestående stamaktier och ingår därför inte i den vägda 
beräkningen. Emissionen av Planaktier redovisas dock som en ökning av 
eget kapital.
Resultat per aktie efter 
full utspädning, USD
Vid beräkning av resultat per aktie efter full utspädning justeras det 
genomsnittliga antalet utestående stamaktier för att beakta effekterna av 
potentiella utspädda stamaktier som har erbjudits anställda med ursprung 
under de rapporterade perioderna från aktiebaserade incitaments -
program. Utspädningar från aktiebaserade incitamentsprogram påverkar 
antalet aktier och uppstår endast när incitamentsprogrammets villkor för 
respektive program är uppfyllda.
Alternativa nyckeltal
Nyckeltal Definition Motiv för användning
Soliditet, % Soliditet definieras som eget kapital i procent 
av balansomslutningen.
Nyckeltalet visar hur stor del av balansomslut-
ningen som har finansierats med eget kapital 
för bedömning av bolagets kapitalstruktur och 
finansiella risk.
Substansvärde, USD och 
SEK
Substansvärde definieras som redovisat eget 
kapital enligt balansräkningen.
Nyckeltal avger värdet av bolagets nettotillgångar 
och visar därmed det redovisade värdet på 
bolaget vilket möjliggör jämförelse mot bolagets 
börsvärde.
Substansvärde per aktie, 
USD och SEK
Substansvärde per aktie definieras som eget 
kapital dividerat med totalt antal stamaktier 
vid årets utgång.
Ett etablerat mått för investmentbolag som visar 
ägarnas andel av bolagets totala nettotillgångar 
per aktie samt möjliggör jämförelse med bolagets 
aktiekurs.
Substansvärdeutveckling 
per aktie i USD och SEK, 
%
Förändring i substansvärdet per aktie i USD 
och SEK jämfört med föregående räken-
skapsår, i procent.
Ett lönsamhetsmått som visar bolagets avkastning 
och hur substansvärdet per aktie utvecklas mellan 
olika perioder.
Substansvärde per aktie 
justerat för nyemission 
och återköp av egna 
aktier, USD och SEK
Substansvärde per aktie justerat för nyemis -
sion och återköp av egna aktier definieras 
som beloppet av eget kapital enligt balans-
räkningen justerat för emission och återköp 
av egna aktier under året. Det justerade egna 
kapitalet divideras med det justerade antalet 
stamaktier, vilket exkluderar under året 
emitterade och återköpta aktier.
Att återspegla substansvärdets utveckling genom 
att exkludera transaktioner med ägare som visas 
i eget kapital-specifikationen genom att justera 
täljaren (substansvärdet) och nämnaren (antalet 
stamaktier).
Substansvärdeutveckling 
per aktie i USD och SEK, 
justerat för nyemission 
och återköp av egna 
aktier, %
Substansvärdeutveckling per aktie i USD 
och SEK, justerat för nyemission och återköp 
av egna aktier definieras som justerat eget 
kapital dividerat med justerat antal stamaktier.
Förutsatt att emissionslikviden har investerats i 
nivå 2-investeringar, uppvisas en mer rättvisande 
substansvärdeutveckling utan effekter av 
nyemissioner och återköp av egna aktier.

===== SIDA 42 =====

42
Årsredovisning 2025
Noter till bokslutet – Koncernen
Nyckeltal
2025 2024
Antal stamaktier vid periodens slut A 128 599 651 130 978 236
Vägt genomsnittligt antal utestående stamaktier B 130 539 347 130 978 236
Vägt genomsnittligt antal utestående stamaktier – efter utspädning C 130 539 347 130 978 236
Resultat per aktie /USD/ D -0,22 -0,65
Resultat per aktie efter full utspädning /USD/ E -0,22 -0,65
Alternativa nyckeltal
2025 2024
Soliditet /%/ F 91,95% 87,95%
Substansvärde /USD/ G 546 659 972 581 392 614
Substansvärde per aktie /USD/ H 4,25 4,44
Substansvärdeutveckling per aktie i USD /%/ I -4,23% -12,74%
Substansvärde per aktie justerat för nyemission och återköp av egna aktier 
/USD/ J 4,22 4,44
Substansvärdeutveckling per aktie i USD, justerat för nyemission och 
återköp av egna aktier /%/ K -4,97% -12,74%
Substansvärde /SEK/ L 5 029 970 921 6 394 243 178
Substansvärde per aktie /SEK/ M 39,11 48,82
Substansvärdeutveckling per aktie i SEK /%/ N -19,88% -4,43%
Substansvärde per aktie justerat för nyemission och återköp av egna aktier 
/SEK/ O 38,82 48,82
Substansvärdeutveckling per aktie i SEK, justerat för nyemission och 
återköp av egna aktier /%/ P -20,47% -4,43%
Avstämningstabeller för alternativa nyckeltal
2025 2024
F Soliditet /%/
Eget kapital /USD/ 546 659 972 581 392 614
Balansomslutning /USD/ 594 508 069 661 015 466
Soliditet /%/ 91,95% 87,95%
G Substansvärde /USD/ 546 659 972 581 392 614
H Substansvärde per aktie /USD/
Substansvärde /USD/ 546 659 972 581 392 614
Antal stamaktier vid periodens slut 128 599 651 130 978 236
Substansvärde per aktie /USD/ 4,25 4,44
I Substansvärdeutveckling per aktie i USD /%/
Substansvärde per aktie – ingående värde /USD/ 4,44 5,09
Substansvärde per aktie – utgående värde /USD/ 4,25 4,44
Substansvärdeutveckling per aktie i USD /%/ -4,23% -12,74%
Avstämningstabeller för nyckeltal
2025 2024
A Antal stamaktier vid periodens slut 128 599 651 130 978 236
Antal planaktier vid periodens slut 6 131 999 4 831 999
Totalt antal aktier vid periodens slut 134 731 650 135 810 235
B Vägt genomsnittligt antal utestående stamaktier 130 539 347 130 978 236
Vägt genomsnittligt antal utestående planaktier 6 131 999 4 831 999
Vägt genomsnittligt totalt antal utestående aktier 136 671 346 135 810 235
C Vägt genomsnittligt antal utestående stamaktier – efter utspädning 130 539 347 130 978 236
D Resultat per aktie /USD/
Periodens resultat -29 216 868 -85 139 299
Vägt genomsnittligt antal utestående stamaktier 130 539 347 130 978 236
Resultat per aktie /USD/ -0,22 -0,65
E Resultat per aktie efter full utspädning /USD/
Periodens resultat -29 216 868 -85 139 299
Vägt genomsnittligt antal utestående stamaktier – efter utspädning 130 539 347 130 978 236
Resultat per aktie efter full utspädning /USD/ -0,22 -0,65

===== SIDA 43 =====

43
Årsredovisning 2025
Noter till bokslutet – Koncernen
2025 2024
J Substansvärde per aktie justerat för nyemission och återköp av egna aktier /USD/
Substansvärde /USD/ 546 659 972 581 392 614
Återköp av egna aktier /USD/ 5 842 972 –
Substansvärde justerat för nyemission och återköp av egna aktier /USD/ 552 502 944 581 392 614
Antal stamaktier vid periodens slut 128 599 651 130 978 236
Återköp av egna aktier 2 378 585 –
Utestående stamaktier efter nyemission och återköp av egna aktier 130 978 236 130 978 236
Substansvärde justerat för nyemission och återköp av egna aktier /USD/ 552 502 944 581 392 614
Utestående stamaktier efter nyemission och återköp av egna aktier 130 978 236 130 978 236
Substansvärde per aktie justerat för nyemission och återköp av egna aktier /USD/ 4,22 4,44
Substansvärde /USD/ 546 659 972 581 392 614
Antal stamaktier vid periodens slut 128 599 651 130 978 236
Substansvärde per aktie inklusive nyemission och återköp av egna aktier /USD/ 4,25 4,44
Substansvärde per aktie justerat för nyemission och återköp av egna aktier /USD/ 4,22 4,44
Substansvärde per aktie inklusive nyemission och återköp av egna aktier /USD/ 4,25 4,44
Fondemissionselement och återköp av egna aktier, förändring /USD/ -0,03 –
Substansvärde per aktie /USD/ 4,25 4,44
Substansvärde per aktie justerat för nyemission (presenterat nedan) /USD/ 4,22 4,44
K Substansvärdeutveckling per aktie i USD, justerat för nyemission och återköp av 
egna aktier /%/
Substansvärde per aktie – ingående värde /USD/ 4,44 5,09
Substansvärde per aktie justerat för nyemission och återköp av egna aktier – 
utgående värde /USD/ 4,22 4,44
Substansvärdeutveckling per aktie i USD, justerat för nyemission och återköp av 
egna aktier /%/ -4,97% -12,74%
L Substansvärde /SEK/
Substansvärde /USD/ 546 659 972 581 392 614
SEK/USD 9,2013 10,9982
Substansvärde /SEK/ 5 029 970 921 6 394 243 178
M Substansvärde per aktie /SEK/
Substansvärde /USD/ 546 659 972 581 392 614
SEK/USD 9,2013 10,9982
Substansvärde /SEK/ 5 029 970 921 6 394 243 178
Antal stamaktier vid periodens slut 128 599 651 130 978 236
Substansvärde per aktie /SEK/ 39,11 48,82
N Substansvärdeutveckling per aktie i SEK /%/
Substansvärde per aktie – ingående värde /SEK/ 48,82 51,08
Substansvärde per aktie – utgående värde /SEK/ 39,11 48,82
Substansvärdeutveckling per aktie i SEK /%/ -19,88% -4,43%
2025 2024
O Substansvärde per aktie justerat för nyemission och återköp av egna aktier /SEK/
Substansvärde /SEK/ 5 029 970 921 6 394 243 178
Återköp av egna aktier /SEK/ 55 102 548 –
Substansvärde justerat för nyemission och återköp av egna aktier /SEK/ 5 085 073 469 6 394 243 178
Antal stamaktier vid periodens slut 128 599 651 130 978 236
Återköp av egna aktier 2 378 585 –
Utestående stamaktier efter nyemission och återköp av egna aktier 130 978 236 130 978 236
Substansvärde justerat för nyemission och återköp av egna aktier /SEK/ 5 085 073 469 6 394 243 178
Utestående stamaktier efter nyemission och återköp av egna aktier 130 978 236 130 978 236
Substansvärde per aktie justerat för nyemission och återköp av egna aktier /SEK/ 38,82 48,82
Substansvärde /SEK/ 5 029 970 921 6 394 243 178
Antal stamaktier vid periodens slut 128 599 651 130 978 236
Substansvärde per aktie inklusive nyemission och återköp av egna aktier /SEK/ 39,11 48,82
Substansvärde per aktie justerat för nyemission och återköp av egna aktier /SEK/ 38,82 48,82
Substansvärde per aktie inklusive nyemission och återköp av egna aktier /SEK/ 39,11 48,82
Fondemissionselement och återköp av egna aktier, förändring /SEK/ -0,29 –
Substansvärde per aktie /SEK/ 39,11 48,82
Substansvärde per aktie justerat för nyemission (presenterat nedan) /SEK/ 38,82 48,82
P Substansvärdeutveckling per aktie i SEK, justerat för nyemission och återköp av 
egna aktier /%/
Substansvärde per aktie – ingående värde /SEK/ 48,82 51,08
Substansvärde per aktie justerat för nyemission och återköp av egna aktier – 
utgående värde /SEK/ 38,82 48,82
Substansvärdeutveckling per aktie i SEK, justerat för nyemission och återköp av 
egna aktier /%/ -20,47% -4,43%
Not 23: Händelser efter räkenskapsperiodens utgång
Inga väsentliga händelser efter periodens slut.
Avstämningstabeller för alternativa nyckeltal (forts.) Avstämningstabeller för alternativa nyckeltal (forts.)

===== SIDA 44 =====

44
Årsredovisning 2025
Moderbolagets räkningar
Resultaträkning – Moderbolaget
/Tusental SEK/ Not 2025 2024
Resultat från finansiella tillgångar värderade till 
verkligt värde via resultaträkningen P.2 -156 214
Rörelsens kostnader P. 3, P.4 -41 757 -54 377
Rörelseresultat -41 913 -54 163
Finansiella intäkter och kostnader
Resultat från andelar i koncernföretag P.7 -2 067 853 -322 419
Utdelning från koncernföretag 882 512 115 000
Resultat från finansiella poster
Ränteintäkter P. 5 9 438 27 596
Räntekostnader P. 5 -100 228 -69 782
Valutakursvinster/-förluster, netto 5 346 -501
Totala finansiella intäkter och kostnader -85 444 -42 687
Bokslutsdispositioner
Erhållna koncernbidrag 267 1 886
Resultat efter finansiella poster -1 312 431 -302 383
Skatt på årets resultat P.6 – –
Årets resultat -1 312 431 -302 383
Rapport över totalresultat för moderbolaget
/Tusental SEK/ 2025 2024
Årets resultat -1 312 431 -302 383
Årets övriga totalresultat
Poster som senare kan återföras i resultaträkningen
Valutaomräkningsdifferenser – –
Övrigt totalresultat för året – –
Summa totalresultat för året -1 312 431 -302 383

===== SIDA 45 =====

45
Årsredovisning 2025
Moderbolagets räkningar
Balansräkning – Moderbolaget
/Tusental SEK/ Not 31 dec 2025 31 dec 2024
Anläggningstillgångar
Finansiella anläggningstillgångar
Aktier i dotterbolag P.7 4 987 461 7 035 329
Finansiella tillgångar värderade till verkligt värde 
via resultaträkningen P.8 1 117 1 274
Lån till koncernföretag P.8, P.9 96 969 155 509
Totala finansiella anläggningstillgångar 5 085 547 7 192 112
Omsättningstillgångar
Skattefordringar 1 631 1 363
Övriga kortfristiga fordringar P.10 2 793 3 572
Likvida medel P.11 366 621 40 996
Totala omsättningstillgångar 371 045 45 931
Totala tillgångar 5 456 592 7 238 043
/Tusental SEK/ Not 31 dec 2025 31 dec 2024
Bundet eget kapital
Aktiekapital 13 930 13 798
Totalt bundet eget kapital 13 930 13 798
Fritt eget kapital
Överkursfond 3 402 531 3 402 531
Balanserade vinstmedel 2 925 941 3 280 293
Årets resultat -1 312 431 -302 383
Totalt fritt eget kapital 5 016 041 6 380 441
Totalt eget kapital P.12 5 029 971 6 394 239
Långfristiga skulder
Räntebärande skulder
Långfristiga skulder P.13 425 517 841 268
Totala långfristiga skulder 425 517 841 268
Kortfristiga skulder
Övriga kortfristiga skulder P.14 473 2 015
Upplupna kostnader P.15 631 521
Totala kortfristiga skulder 1 104 2 536
Totalt eget kapital och skulder 5 456 592 7 238 043

===== SIDA 46 =====

46
Årsredovisning 2025
Moderbolagets räkningar
Förändringar i eget kapital – Moderbolaget
/Tusental SEK/ Not Aktiekapital Övrigt tillskjutet kapital Balanserat resultat Totalt
Eget kapital per 1 januari 2024 13 666 3 402 531 3 274 402 6 690 599
Resultat för året 1 januari 2024–31 december 2024 – – -302 383 -302 383
Summa totalresultat för året 1 januari 2024–31 december 2024 – – -302 383 -302 383
Värde på anställdas tjänster:
- Långsiktigt aktiebaserat incitamentsprogram P.12, P.17 132 – 5 891 6 023
Totalt transaktioner med aktieägare 132 – 5 891 6 023
Eget kapital per 31 december 2024 13 798 3 402 531 2 977 910 6 394 239
Eget kapital per 1 januari 2025 13 798 3 402 531 2 977 910 6 394 239
Resultat för året 1 januari 2025–31 december 2025 – – -1 312 431 -1 312 431
Summa totalresultat för året 1 januari 2025–31 december 2025 – – -1 312 431 -1 312 431
Transaktioner med aktieägare:
Återköp av egna aktier P.12 -55 103 -55 103
Värde på anställdas tjänster:
- Långsiktigt aktiebaserat incitamentsprogram P.12, P.17 132 – 3 134 3 266
Totalt transaktioner med aktieägare 132 – -51 969 -51 837
Eget kapital per 31 december 2025 13 930 3 402 531 1 613 510 5 029 971

===== SIDA 47 =====

47
Årsredovisning 2025
Moderbolagets räkningar
Kassaflödesanalys – Moderbolaget
/Tusental SEK/ Not 2025 2024
Kassaflöde från den löpande verksamheten
Resultat före skatt -1 312 431 -302 383
Justering för:
Resultat från andelar i koncernföretag P.7 2 067 853 322 419
Utdelning från dotterbolag P.7 -882 512 -115 000
Ränteintäkter -9 438 -27 596
Räntekostnader 100 228 69 782
Valutakursvinster/-förluster -5 346 501
Resultat från finansiella tillgångar värderade till verkligt värde via resultaträkningen 156 -214
Övriga icke-kassaflödespåverkande poster 3 133 5 892
Förändringar i kortfristiga fordringar 782 2 102
Förändringar i kortfristiga skulder -1 432 -1 408
Kassaflöde använt i den löpande verksamheten -39 007 -45 905
Försäljning av finansiella tillgångar – 10 042
Ränteintäkter netto -3 439 11 905
Betald skatt -268 -22
Totalt kassaflöde använt i den löpande verksamheten -42 714 -23 980
Kassaflöde använt för investeringar
Investeringar i andelar i koncernföretag, efter avdrag för förvärvade monetära poster -19 985 -66 446
Erhållen utdelning dotterbolag 882 512 115 000
Totalt kassaflöde använt för investeringar 862 527 48 554
Kassaflöde från finansieringsverksamheten
Upptagna lån P.13 – 834 302
Återbetalda lån P.13 -427 790 -1 511 332
Betald ränta på lån P.13 -81 987 -61 421
Inbetalningar från/till LTIP utfärdade till anställda 132 132
Återköp av egna aktier P.12 -55 103 –
Förändring koncernmellanhavanden 65 212 412 518
Totalt kassaflöde från finansieringsverksamheten -499 536 -325 801
Förändring av likvida medel 320 277 -301 227
Likvida medel vid årets början 40 996 342 727
Kursdifferens i likvida medel 5 348 -504
Likvida medel vid årets slut 366 621 40 996

===== SIDA 48 =====

48
Årsredovisning 2025
Noter till bokslutet – Moderbolaget
/Belopp i tusental SEK om ej annat framgår/ Not P.1: Moderbolagets väsentliga redovisningsprinciper
Moderbolagets årsredovisning har upprättats i enlighet med Årsredo -
visningslagen (1995: 1554) och Rådet för finansiell rapporterings 
rekommendation RFR 2 Redovisning för juridiska personer. Rådet för 
finansiell rapporterings rekommendationer för noterade företag tillämpas 
också. RFR 2 kräver att moderbolaget, som en juridisk enhet, upprättar 
sin årsredovisning i enlighet med alla IFRS- och IFRIC-tolkningar som 
antagits av EU, i den mån det är möjligt inom ramen för den svenska 
årsredovisningslagen. 
Rapporteringsvaluta
Moderbolagets redovisningsvaluta är svenska kronor (SEK) och 
inte koncernens rapporteringsvaluta US-dollar på grund av svenska 
redovisningsregler.
Andelar i dotterbolag
Dotterföretag redovisas enligt förvärvsmetoden, vilket innebär att innehav 
redovisas till anskaffningsvärde i balansräkningen minus eventuella 
nedskrivningar eller reverseringar. Utdelningar från dotterbolag redovisas 
som utdelningsintäkter. Aktieägartillskott redovisas direkt i eget kapital av 
mottagaren och aktiveras i Andelar i koncernföretag av givaren i den mån 
ingen nedskrivning krävs.
För mer information, se ”Not 1: Väsentliga redovisningsprinciper” / 
”Konsolideringsprinciper” / ”Dotterbolag”.
Not P.2: Resultat från finansiella tillgångar värderade till verkligt 
värde via resultaträkningen
2025 2024
Realiserat resultat:
Vederlag från försäljning av finansiella tillgångar 
till verkligt värde via resultaträkningen – 10 633
Anskaffningsvärde av sålda finansiella tillgångar 
till verkligt värde via resultaträkningen – -10 633
Realiserad ränta -156 214
Totalt realiserat resultat -156 214
Orealiserat resultat:
Förändring i verkligt värde av kvarvarande 
finansiella tillgångar värderade till verkligt värde 
via resultaträkningen – –
Totalt orealiserat resultat – –
Totalt resultat från finansiella tillgångar 
värderade till verkligt värde via 
resultaträkningen -156 214
Resultat från finansiella tillgångar värderade till verkligt värde via resultat -
räkningen utgörs av resultat från förändringar i verkligt värde på sådana 
finansiella tillgångar som från första början hänförts till kategorin värderade 
till verkligt värde via resultaträkningen.
Resultat från finansiella tillgångar värderade till verkligt värde via 
resultaträkningen uppgick till -0,16 miljoner SEK (2024: 0,21) avseende 
investeringar i likviditetshantering.
Not P.3: Rörelsens kostnader
2025 2024
Kostnader för ersättningar till anställda 28 095 41 328 
Andra utgifter 13 662 13 049 
Totala rörelsekostnader 41 757 54 377

===== SIDA 49 =====

49
Årsredovisning 2025
Noter till bokslutet – Moderbolaget
Not P.4: Ersättning till revisorer
PwC 2025 2024
Revisionsuppdrag 1 913 1 824
Revisionsrelaterade tjänster 180 180
Totalt 2 093 2 004
Med revisionsuppdrag avses revisorns ersättning för den lagstadgade 
revisionen. Arbetet innefattar granskningen av årsredovisningen och 
koncernredovisningen och bokföringen, styrelsens och verkställande 
direktörens förvaltning samt arvode för revisionsrådgivning som lämnats i 
samband med revisionsuppdraget.
Revisionsverksamhet utöver revisionsuppdraget avser övriga revisions -
uppdrag enligt lagar och föreskrifter samt granskning av kvartals -
rapporter i enlighet med ISRE 2410. Skatterådgivning avser allmänna 
skatterådgivningstjänster. 
Not P.5: Finansnetto
Ränteintäkter 2025 2024
Koncerninterna ränteintäkter 6 672 6 948
Övriga ränteintäkter 2 766 20 648
Totalt 9 438 27 596
Räntekostnader 2025 2024
Räntekostnader obligationer 100 228 69 782
Totalt 100 228 69 782
Minskningen av räntekostnaderna i år beror främst på återköp av obligatio -
ner under året.
Not P.6: Skatter
Aktuell skatt 2025 2024
Aktuell skatt på årets resultat – –
Justering för tidigare år – –
Totalt – –
Total inkomstskatt – –
Skatt hänförlig till poster i övrigt 
totalresultat – –
Avstämning mellan teoretisk skattekostnad 
och redovisad skatt 2025 2024
Resultat före skatt -1 312 431 -302 383
Inkomstskatt beräknad enligt svensk 
skattesats 20,6% (20,6%) 270 361 62 291
Skatteeffekt av:
Ej avdragsgilla kostnader, resultat från 
andelar i koncernföretag -244 212 -42 728
Icke skattepliktig inkomst – 44
Ej avdragsgilla kostnader -134 -112
Skattemässiga underskott för vilka icke 
uppskjuten skatt redovisas -26 015 -19 495
Skattekostnad – –
VNV Global AB (publ) omfattas inte av OECD:s modellregler Pillar Two. 
Bedömningen av potentiell exponering för inkomstskatter enligt Pillar 
Two-reglerna baseras på de senaste skattedeklarationerna, land-för-
land-rapporteringen och de finansiella rapporterna som finns tillgängliga 
för dotterbolagen i koncernen, där VNV Global AB (publ) skulle kunna 
påverkas. För mer information se koncernens not 8: Skatter.
Moderbolagets outnyttjade skattemässiga underskottsavdrag som 
visas i ovan tabell kan ej med säkerhet nyttjas mot skattepliktiga intäkter 
inom överskådlig framtid. Underskottsavdragen kan föras framåt på 
obestämd tid.

===== SIDA 50 =====

50
Årsredovisning 2025
Noter till bokslutet – Moderbolaget
Not P.7: Andelar i koncernföretag
Aktier och andelar i 
direktägda dotterbolag
Land Antal aktier Andel av kapital 
och röster, %
Bokfört värde, 
31 dec 2025
Bokfört värde, 
31 dec 2024
VNV (Cyprus) Limited Cypern 225 006 030 100 3 541 324 5 494 190
VNV Sweden AB Sverige 50 000 100 1 377 248 1 473 401
VNV Pioneer AB Sverige 50 000 100 68 889 67 738
Övriga dotterbolag i koncernen
VNV AB Sverige 50 000 100 – –
VNV Services Limited Cypern 2 000 100 – –
VNV NV Holding AB Sverige 25 000 100 – –
Sylarna Holding AB Sverige – – – –
Victory Scout AB Sverige – – – –
Prorok Invest AB Sverige – – – –
Rarity AB Sverige – – – –
Be Prepared AB Sverige – – – –
Totalt 4 987 461 7 035 329
Aktier och andelar i direktägda dotterbolag 31 dec 2025 31 dec 2024
Ackumulerade anskaffningsvärden
Vid årets början 10 189 829 10 123 383
Förvärv och kapitaltillskott 19 985 66 446
10 209 814 10 189 829
Ackumulerade nedskrivningar
Vid årets början -3 154 500 -2 832 081
Nedskrivningar -2 067 853 -322 419
-5 222 353 -3 154 500
Bokfört värde vid årets slut 4 987 461 7 035 329
Aktier i dotterbolag har skrivits ned med -2 067,85 miljoner SEK (2024: -322,42) på grund av negativa 
valutaeffekter av en stärkt svensk krona, vilket påverkat utländska dotterbolag. Återvinningsvärdet är 
baserat på justerat eget kapital på koncernnivå.
 Vidare har moderbolaget erhållit 882,51 miljoner SEK (2024: 115,0) i utdelningar från dotterbolag.
Not P.8: Finansiella instrument per kategori
Redovisningsprinciperna för finansiella instrument har tillämpats för nedanstående poster:
31 december 2025
Tillgångar i balansräkningen Upplupet 
anskaffningsvärde
Tillgångar värderade 
till verkligt värde via 
resultaträkningen
Totalt
Finansiella tillgångar värderade till verkligt värde 
via resultaträkningen – 1 117 1 117
Lån till koncernföretag 96 969 – 96 969
Övriga kortfristiga fordringar 2 793 – 2 793
Likvida medel 366 621 – 366 621
Summa finansiella tillgångar 466 383 1 117 467 500
Skulder i balansräkningen Skulder till upplupet 
anskaffningsvärde
Totalt
Lån 425 517 425 517
Summa långfristiga finansiella skulder 425 517 425 517
Summa kortfristiga finansiella skulder – –
31 december 2024
Tillgångar i balansräkningen Upplupet 
anskaffningsvärde
Tillgångar värderade 
till verkligt värde via 
resultaträkningen
Totalt
Finansiella tillgångar värderade till verkligt värde 
via resultaträkningen – 1 274 1 274
Lån till koncernföretag 155 509 – 155 509
Övriga kortfristiga fordringar 3 572 – 3 572
Likvida medel 40 996 – 40 996
Summa finansiella tillgångar 200 077 1 274 201 351
Skulder i balansräkningen Skulder till upplupet 
anskaffningsvärde
Totalt
Lån 841 268 841 268
Summa långfristiga finansiella skulder 841 268 841 268
Summa kortfristiga finansiella skulder – –

===== SIDA 51 =====

51
Årsredovisning 2025
Noter till bokslutet – Moderbolaget
Not P.9: Lån till koncernföretag
31 dec 2025 31 dec 2024
Koncernintern fordran 96 969 155 509
Totalt 96 969 155 509
Moderbolaget har ingen kreditförlustreserv att rapportera.
Not P.10: Övriga kortfristiga fordringar
31 dec 2025 31 dec 2024
Förskottsbetalningar och upplupna intäkter
Övrigt 2 793 3 572
Totalt 2 793 3 572
Totalt övriga kortfristiga fordringar 2 793 3 572
Not P.11: Likvida medel
31 dec 2025 31 dec 2024
Likvida medel 366 621 40 996
Totalt 366 621 40 996
Kassa och bank är de komponenter som ingår i likvida medel.
Not P.12: Aktiekapital och övrigt tillskjutet kapital
År Händelse Förändring av 
antalet aktier
Totalt antal aktier 
efter förändring
Kvotvärde, 
SEK
Förändring av 
aktiekapital, SEK
Totalt aktiekapital 
efter förändring, 
SEK
1 jan 2022 Ingående balans – 119 494 230 0,10 – 11 949 423,46
2022 Indragning av egna aktier -1 535 078 117 959 152 0,10 - 11 949 423,46
2022 Emission av LTIP 2022 Incitamentsaktier 1 190 000 119 149 152 0,10 118 999,54 12 068 423,00
2022 Återköp av egna aktier -951 830 – – – 12 068 423,00
31 dec 2022 Utgående balans, utgivna aktier – 119 149 152 0,10 – 12 068 423,00
2023 Aktier makulerade -322 871 118 826 281 0,10 4 327,15 12 072 750,15
2023 Nyemission 16 412 638 135 238 919 0,10 1 667 524,02 13 740 274,17
2023 Emission av LTIP 2023 C Incitamentsaktier 1 710 000 136 948 919 0,10 173 736,00 13 914 010,17
2023 Emission av LTIP 2023 D Incitamentsaktier 1 710 000 138 658 919 0,10 173 736,00 14 087 746,17
2023 Inlösen av LTIP 2019 Incitamentsaktier -2 008 545 136 650 374 0,10 -204 068,17 13 883 678,00
2023 Inlösen av LTIP 2020 Incitamentsaktier -502 138 136 148 236 0,10 -51 017,22 13 832 660,78
2023 Inlösen av LTIP 2021 Incitamentsaktier -560 000 135 588 236 0,10 -56 896,00 13 775 764,78
2023 Inlösen av LTIP 2022 Incitamentsaktier -1 078 001 134 510 235 0,10 -109 524,90 13 666 239,88
31 dec 2023 Utgående balans, utestående aktier – 134 510 235 0,10 – 13 666 239,88
2024 Emission av LTIP 2024 C Incitamentsaktier 1 300 000 135 810 235 0,10 132 080,00 13 798 319,88
31 dec 2024 Utgående balans, utestående aktier – 135 810 235 0,10 – 13 798 319,88
2025 Emission av LTIP 2025 C Incitamentsaktier 1 300 000 137 110 235 0,10 132 080,00 13 930 399,88
2025 Återköp av egna aktier -2 378 585 134 731 650 0,10 – 13 930 399,88
31 dec 2025 Utgående balans, utestående aktier – 134 731 650 0,10 – 13 930 399,88
Aktiekapital och antal aktier
Antalet utestående aktier per 1 januari 2025 var 135 810 235, varav 
130 978 236 stamaktier, 111 999 incitamentsaktier av Serie C 2022, 
1 710 000 incitamentsaktier av Serie C 2023, 1 710 000 incitamentsaktier 
av Serie D 2023 och 1 300 000 incitamentsaktier av Serie C 2024.
Under året emitterade VNV Global 1 300 000 aktier av Serie C 2025 
under Bolagets långsiktiga incitamentsprogram. Vidare återköpte Bolaget 
2 378 585 stamaktier till ett belopp om 5,8 miljoner USD. De återköpta 
stamaktierna innehas i egen bok.
Antalet utestående aktier per 31 december 2025 var 134 731 650, 
varav 128 599 651 stamaktier, 111 999 incitamentsaktier av Serie C 2022, 
1 710 000 incitamentsaktier av Serie C 2023, 1 710 000 incitaments -
aktier av Serie D 2023, 1 300 000 incitamentsaktier av Serie C 2024 
och 1 300 000 incitamentsaktier av Serie C 2025. Aktiernas kvotvärde 
uppgick till 0,10 SEK.

===== SIDA 52 =====

52
Årsredovisning 2025
Noter till bokslutet – Moderbolaget
Not P.13: Räntebärande skulder
Förändring i räntebärande lån
2025 Ingående balans Upptagna/  
återbetalda lån
Betald ränta Icke-kontanta 
transaktioner:  
Effektiv ränta
Utgående balans
Obligation 2024/27 841 268 -427 790 -81 987 94 026 425 517
Totalt 841 268 -427 790 -81 987 94 026 425 517
2024 Ingående balans Upptagna/  
återbetalda lån
Betald ränta Icke-kontanta 
transaktioner:  
Effektiv ränta
Utgående balans
Obligation 2024/27 – 834 302 -8 500 15 466 841 268
Obligation 2022/25 1 207 344 -1 200 082 -44 446 37 184 –
Obligation 2021/24 311 338 -311 250 -8 475 8 387 –
Totalt 1 518 682 -677 030 -61 421 61 037 841 268
Not P.14: Övriga kortfristiga skulder
31 dec 2025 31 dec 2024
Personalskatt 224 –
Övrigt 249 2 015
Totalt 473 2 015
Not P.15: Upplupna kostnader och förutbetalda intäkter
31 dec 2025 31 dec 2024
Sociala avgifter 531 521
Övrigt 100 –
Totalt 631 521
Not P.16: Ställda säkerheter och eventualförpliktelser
Ställda panter
Det finns inga ställda säkerheter i Bolaget den 31 december 2025. 
Eventualförpliktelser
Det finns inga eventualförpliktelser i Bolaget den 31 december 2025.
Långfristiga skulder
VNV Global har emitterat ett treårigt obligationslån, obligation 2024/2027, 
med ett initialt belopp på 850 miljoner SEK, inom en total ram på 1 250 mil -
joner SEK. Obligationen har en rörlig ränta med en kupong på 3-månaders 
STIBOR plus 550 baspunkter och är noterad på både Nasdaq Stockholm 
och Frankfurtbörsen under ISIN: SE0022761011.
Den 16 september 2025 meddelade VNV Global om partiell inlösen, 
med förslag att lösa in obligationer till ett nominellt belopp om 425 miljoner 
SEK till ett inlösenpris på 103,00% av det totala utestående nominella 
värdet om 850 miljoner SEK plus upplupen ränta. Inlösen var beroende 
av att obligationsinnehavarna godkände ändringar i obligationsvillkoren. 
Den 23 september 2025 godkände obligationsinnehavarna de föreslagna 
ändringarna och den 3 oktober 2025 genomfördes den partiella inlösen.
Återköpet har medfört en resultateffekt som redovisas under posten 
”Finansiella intäkter och kostnader” i resultaträkningen. Resultateffekten 
motsvarar skillnaden mellan det belopp som betalats vid återköpet och det 
redovisade värdet på obligationen vid återköpstillfället. Effekten uppgår 
till 12,75 miljoner SEK motsvarande inlösenpriset på 103,00 procent av det 
inlösta nominella beloppet.
Obligationskovenanterna som VNV Global måste uppfylla vid rappor -
teringsdatumet är att VNV Global alltid ska säkerställa att soliditeten 
överstiger 75%, att förhållandet mellan nettoskulder och substansvärde 
är mindre än 20% och att förhållandet mellan nettoskulder och marknads -
värde är mindre än 75%. Det fanns ingen omklassificering av långfristiga 
skulder till kortfristiga skulder, eftersom VNV Global uppfyllde kovenan -
terna per rapporteringsdatum.

===== SIDA 53 =====

53
Årsredovisning 2025
Noter till bokslutet – Moderbolaget
Not P.17: Anställda och personalkostnader
Löner och andra ersättningar 2025 2024
Styrelse, VD och andra ledande 
befattningshavare:
Löner och andra ersättningar 11 481 11 648
Variabla kompensationer 3 833 7 095
Pensionskostnader 1 509 1 442
Aktierelaterade ersättningar 2 328 1 445
LTIP ersättningar 2 841 10 108
Sociala avgifter 5 901 8 913
Övriga personalkostnader 202 677
Totalt styrelse, VD och andra ledande 
befattningshavare 28 095 41 328
Övriga anställda:
Löner och andra ersättningar – –
Variabla kompensationer – –
Pensionskostnader – –
Aktierelaterade ersättningar – –
LTIP ersättningar – –
Sociala avgifter – –
Övriga personalkostnader – –
Totalt övriga personalkostnader – –
Totalt löner och andra ersättningar 28 095 41 328
2025 2024
Genom-
snittligt 
antal 
anställda
Varav 
kvinnor
Genom-
snittligt 
antal 
anställda
Varav 
kvinnor
Moderbolag 3 1 3 1
Totalt 3 1 3 1
Fördelning av kvinnor och män i styrelsen och i ledningsgruppen
2025 2024
Antal på 
balans-
dagen
Varav 
kvinnor
Antal på 
balans-
dagen
Varav 
kvinnor
Styrelsemedlemmar 6 2 6 2
Ledande 
befattningshavare 2 1 2 1
Totalt 8 3 8 3
Beslut om ersättning till verkställande direktören fattas av styrelsen, 
medan beslut om fast ersättning till chefer och övriga anställda fattas 
av verkställande direktören. För verkställande direktören gäller en 
uppsägningstid om tolv månader vid uppsägning från Bolagets sida och en 
uppsägningstid om sex månader vid uppsägning från verkställande direk -
törens sida. För övriga ledande befattningshavare gäller en uppsägningstid 
om sex månader vid uppsägning från Bolagets sida och en uppsägningstid 
om tre månader vid uppsägning från övriga ledande befattningshavares 
sida. Inga avtal om avgångsvederlag har ingåtts med styrelseledamöterna i 
VNV Global. 
Medelantalet anställda för Bolaget exklusive styrelsens medlemmar var 
3 (3), varav 2 (2) var män. Medelantalet ledande befattningshavare uppgick 
till 3 (3), varav 2 (2) var män.

===== SIDA 54 =====

54
Årsredovisning 2025
Noter till bokslutet – Moderbolaget
2025 Grundlön/ 
styrelsearvode, 
ersättning 
revisions- och 
ersättnings -
utskott
Rörlig 
ersättning
Pensions-
kostnader
Aktie-
baserade 
ersättningar
LTIP 
subvention
Totalt
Tom Dinkelspiel 1 205 – – – – 1 205
Therese Angel 1 074 – – – – 1 074
Josh Blachman 1 014 – – – – 1 014
Keith Richman 1 014 – – – – 1 014
Olga San Jacinto 1 582 – – – – 582
Kelly Merryman 
Hoogstraten  2 372 – – – – 372
Per Brilioth 3 980 2 293 970 1 286 1 488 10 017
Ledande 
befattningshavare 2 240 1 540 539 1 042 1 353 6 714
Totalt 11 481 3 833 1 509 2 328 2 841 21 992
1. Från och med årsstämman den 14 maj 2025, då Olga San Jacinto valdes som styrelseledamot. 
2. Till och med årsstämman den 14 maj 2025, då Kelly Merryman Hoogstraten avslutade sitt styrelseuppdrag. 
2024 Grundlön/ 
styrelsearvode, 
ersättning 
revisions- och 
ersättnings -
utskott
Rörlig 
ersättning
Pensions-
kostnader
Aktie-
baserade 
ersättningar
LTIP 
subvention
Totalt
Tom Dinkelspiel 1 296 – – – – 1 296
Therese Angel 1 744 – – – – 744
Josh Blachman 1 073 – – – – 1 073
Ylva Lindquist 2 371 – – – – 371
Kelly Merryman 
Hoogstraten 1 009 – – – – 1 009
Keith Richman 1 073 – – – – 1 073
Per Brilioth 3 832 4 974 915 818 5 384 15 923
Ledande 
befattningshavare 2 250 2 121 527 627 4 724 10 249
Totalt 11 648 7 095 1 442 1 445 10 108 31 738
1. Från och med årsstämman den 15 maj 2024, då Therese Angel valdes som styrelseledamot.
2. Till och med årsstämman den 15 maj 2024, då Ylva Lindquist avslutade sitt styrelseuppdrag.
Den verkställande direktören har en avgiftsbestämd pensionsplan enligt svensk ITP-standard. Koncernen har inga 
ytterligare betalningsförpliktelser när avgifterna är betalda. Avgifterna redovisas som pensionskostnader när de 
förfaller till betalning. Pensionen är ej knuten till verkställande direktörens anställning och beräknas på basis av 
verkställande direktörens grundlön. Även övriga ledande befattningshavare har avgiftsbestämd pensionsplan.
Långsiktiga aktiebaserade incitamentsprogram (LTIP)
LTIP 2022 LTIP 2023 C LTIP 2023 D LTIP 2024 C LTIP 2025 C
Programmets mätperiod jan 2022–
dec 2026
apr 2023–
mar 2028
apr 2023–
mar 2028
apr 2024–
mar 2029
apr 2025–
mar 2030
Intjänandeperiod jul 2022–
jun 2025
okt 2023–
mar 2028
okt 2023–
mar 2028
jun 2024–
mar 2029
jun 2025–
mar 2030
Maximalt antal aktier 111 999 1 710 000 1 710 000 1 300 000 1 300 000
Pris för stamaktier vid 
tilldelningsdag i SEK 22,10 13,95 13,95 26,68 15,74
Pris för stamaktier vid 
tilldelningsdag i USD 2,09 1,25 1,25 2,48 1,66
Verkligt värde incitaments -
aktier vid tilldelningsdag i SEK 0,49 1,63 0,89 8,39 2,37
Verkligt värde incitaments -
aktier vid tilldelningsdag i USD 0,05 0,15 0,08 0,78 0,25
LTIP-aktiebaserad ersätt -
ningskostnad, exklusive 
sociala avgifter /miljoner SEK/
LTIP 2022 LTIP 2023 C LTIP 2023 D LTIP 2024 C LTIP 2025 C
2025 – 0,59 0,31 2,23 0,31
2024 – 0,84 0,39 1,30 –
2023 0,20 0,29 0,15 – –
2022 0,04 – – – –
Totalt 0,24 1,72 0,84 3,53 0,31

===== SIDA 55 =====