FULLTEXT DEL 5 AV 5
Årsredovisning 2025
18
Avsättningar
Avgångsvederlag,
permitteringslön Arbetsmiljö kostnader Återställnings kostnader1 Övriga kostnader2
Summa redovisat
värde
MSEK 2025 2024 2025 2024 2025 2024 2025 2024 2025 2024
Redovisat värde vid årets ingång 22 92 39 56 204 337 7 36 272 521
Omklassificering – 9 – –17 – 3 – 5 – –
Avsättningar som gjorts under året 356 8 – – 5 20 – 10 361 38
Förändring av diskonteringsränta – – – – 6 –14 – – 6 –14
Outnyttjat som återförts under året –10 –60 – – –1 – –4 –38 –15 –98
Belopp som tagit i anspråk under året –11 –27 – – –10 –16 –2 –7 –23 –50
Avyttring 3 – – – – – –154 – – – –154
Omräkningsdifferens – – – – –27 28 – 1 –27 29
Redovisat värde vid årets slut 357 22 39 39 177 204 1 7 574 272
Varav kortfristig del 352 18 – – 15 18 1 7 368 43
1 Återställningskostnader är relaterat till demontering, borttagning eller återställning av materiella anläggningstillgångar. Diskonteringsräntan som används är 4,8% (4,8) för beräkning av avsättning för återställningskostnader. Förväntas avvecklas inom 10–30 år.
2 Under 2024, avsåg Övrigt främst fastighetsskatt.
3 Under 2024, avyttrade Billerud Wisconsin Water Quality Center (WQC) och tillhörande deponitillgångar.
19
Räntebärande skulder
2025 2024
MSEK
Bokfört
värde
Verkligt
värde
Bokfört
värde
Verkligt
värde
Långfristiga skulder
Syndikerade lån – – – –
Bilaterala lån 1 796 1 796 1 904 1 904
Obligationslån 2 850 2 900 3 100 3 191
Leasing 330 330 345 345
Redovisat värde vid årets
utgång
4 976 5 026 5 349 5 440
Kortfristiga skulder
Syndikerade lån – – – –
Obligationslån 1 250 1 285 1 000 1 000
Företagscertifikat 875 875 897 897
Bilaterala lån 96 96 502 502
Leasing 196 196 218 218
Redovisat värde vid årets
utgång
2 417 2 452 2 617 2 617
Huvuddelen av skulderna förfaller till betalning inom fem år efter balans
dagen. För information om löptid av finansiella skulder se not 22 – Finan
siella risker.
Skillnaden mellan bokfört värde och verkligt värde beror på att skul
derna ej marknadsvärderas i balansräkningen utan redovisas till
upplupet anskaffningsvärde. Koncernen har inga lån som redovisas till
verkligt värde via resultaträkningen. Verkligt värde avseende räntebä
rande skulder värderas enligt nivå 1 för fastränteobligationer. De bilate
rala lånen löper med rörlig ränta och bokfört och verkligt värde bedöms
inte skilja sig väsentligt åt. För definition av verkligt värdehierarki, se not
21 Finansiella tillgångar och skulder.
Villkor och återbetalningstider
Avtalen avseende de syndikerade lånen, bilaterala lånen och obliga
tionslånen emitterade utanför MTN programmet innehåller finansiella
åtaganden (kovenanter) som måste uppfyllas för att de ska vara till
gängliga. Dessa åtaganden är främst nettoskuldsättningsgrad och rän
tetäckningsgrad. Samtliga kovenanter har uppfyllts med stor marginal
under hela 2025. De syndikerade lånen och de bilaterala lånen löper
med rörlig ränta.
Billerud hade fyra obligationslån om totalt MSEK 4 100 utestående per
31 december 2025. Av de utestående obligationslånen har MSEK 2 500
rörlig ränta och MSEK 1 600 fast ränta. MSEK 2 500 av obligationerna är
emitterade under det MTNprogram som etablerades under 2013.
Företagscertifikaten emitteras under det program som ursprungligen
etablerades 2003. Certifikatprogrammet har en ram om MSEK 4 000.
Företagscertifikaten ska löpa på minst en dag och högst 364 dagar.
ÅRSREDOVISNING 2025 170
Inledning Om Billerud Strategi och mål Koncernöversikt Finansiella rapporterBolagsstyrning ÖvrigtHållbarhetsrapport
===== SIDA 171 =====
20
Upplupna kostnader och förutbetalda intäkter
MSEK 2025 2024
Personalrelaterade kostnader, inklusive sociala avgifter 892 1 076
Leveranskostnader 149 203
Vedkostnader 285 441
Energikostnader 71 100
Förutbetalda intäkter 20 4
Bonus till kunder 179 199
Upplupna räntekostnader 79 97
Övriga upplupna kostnader 1 640 514
Totalt 2 315 2 634
1 Övriga upplupna kostnader inkluderar främst kostnader för externa tjänster och administrativa
avgifter.
21
Finansiella tillgångar och skulder
Verkligt värde
– säkringsredovisning
Verkligt värde via
övrigt totalresultat Upplupet anskaffningsvärde
Summa
redovisat värde Summa verkligt värde
MSEK 2025 2024 2025 2024 2025 2024 2025 2024 2025 2024
Värderingsklassificering Nivå 2 Nivå 3
Övriga aktier och andelar – – 16 13 – – 16 13 16 13
Långfristiga fordringar 30 23 – – 136 127 166 150 166 150
Kundfordringar – – – – 3 710 4 762 3 710 4 762 3 710 4 762
Övriga fordringar 196 47 – – 668 635 864 682 864 682
Likvida medel – – – – 1 281 2 561 1 281 2 561 1 281 2 561
Totalt 226 70 16 13 5 795 8 085 6 037 8 168 6 037 8 168
Långfristiga räntebärande skulder – – – – 4 976 5 349 4 976 5 349 5 026 5 440
Kortfristiga räntebärande skulder – – – – 2 417 2 617 2 417 2 617 2 452 2 617
Leverantörsskulder – – – – 4 626 5 159 4 626 5 159 4 626 5 159
Övriga skulder 81 391 – – 415 441 496 832 496 832
Totalt 81 391 – – 12 434 13 566 12 515 13 957 12 600 14 048
Verkligt värde avseende räntebärande skulder värderas enligt nivå 1 för fastränteobligationer.
Verkligt värdehierarki
Nivå 1. Värdering utifrån fullt observerbara data, ojusterade noterade priser på en aktiv marknad för identiska tillgångar och skulder som företaget har tillgång till vid värderingstidpunkten.
Nivå 2. Värdering utifrån andra observerbara data än noterade priser i nivå 1, som är direkt eller indirekt observerbara.
Nivå 3. Värdering sker till väsentlig del utifrån icke observerbara data för tillgången eller skulden.
Avstämning av verkliga värden i nivå 3 presenteras i not 14.
ÅRSREDOVISNING 2025 171
Inledning Om Billerud Strategi och mål Koncernöversikt Finansiella rapporterBolagsstyrning ÖvrigtHållbarhetsrapport
===== SIDA 172 =====
Utestående derivat – säkringsredovisning
Rad i balansräkningen
Valuta El Naturgas Totalt
2025 2024 2025 2024 2025 2024 2025 2024
Långfristiga fordringar – – 24 21 6 2 30 23
Övriga fordringar 194 8 – 39 2 – 196 47
Totala tillgångar 194 8 24 60 8 2 226 70
Övriga skulder (långfristiga) – 1 10 79 8 4 18 84
Övriga skulder (kortfristiga) – 133 50 169 13 5 63 307
Totala skulder – 134 60 248 21 9 81 391
Nettobelopp avseende derivat i säkringsredovisning som omfattas av
nettingavtal är MSEK 193 (–) redovisade som tillgångar och MSEK 49
(322) som skulder.
Koncernen ingår derivatavtal under International Swaps and Derivatives
Association (ISDA) master netting avtal. Avtalen innebär att när en mot
part inte kan reglera sina åtaganden för samtliga transaktioner avbryts
avtalet och alla utestående mellanhavanden ska regleras med ett netto
belopp. ISDA–avtalen uppfyller inte kriterierna för kvittning, då kvittning
av ISDA–avtalen endast är tillåten om motparten eller koncernen inte
kan reglera sina åtaganden. Det föreligger ingen avsikt att reglera mel
lanhavanden på nettobasis.
Säkringsreserv – förändring under året
MSEK
Valuta1 El2 Naturgas2 Totalt
2025 2024 2025 2024 2025 2024 2025 2024
Ingående balans 1 januari –79 173 –150 149 –4 –10 –233 312
Förändringar i verkligt värde på kassaflödessäkringar
överfört till årets resultat –291 44 –11 138 10 9 –292 191
Säkringsresultat som överförs till anskaffningsvärde i
anläggningstillgångar – –12 – – – – – –12
Periodens förändringar i verkligt värde på kassa
flödessäkringar 515 –347 164 –515 –17 –3 662 –865
Skatt hänförlig till poster som har omförts eller
kan omföras till periodens resultat –45 63 –32 78 1 – –76 141
Utgående balans 31 december 100 –79 –29 –150 –10 –4 61 –233
1 Förändringar i verkligt värde på kassaflödessäkringar överfört till årets resultat redovisas i posten Nettoomsättning.
2 Förändringar i verkligt värde på kassaflödessäkringar överfört till årets resultat redovisas i posten Råvaror och förnödenheter.
22
Finansiella risker
I egenskap av ett stort internationellt företag är Billerud exponerat för
finansiella risker avseende valuta, finansiering, likviditet, räntor, ener
gipris, finansiell kredit och kundkreditrisk. Finansiella risker styrs av
en finanspolicy och underliggande ramdirektiv för kreditgivning och
säkring. I följande avsnitt beskrivs Billeruds policyer för finansiell risk
hantering, vilka överensstämmer med de policyer som antagits före och
under 2025.
Valutarisk – transaktionsexponering
Transaktionsrisk är risken att förändringar i valutakurser för export
intäkter och importkostnader påverkar Billeruds rörelseresultat och
anskaffningsutgifter för anläggningstillgångar negativt. Koncernen har
en betydande nettoexponering mot valutor, huvudsakligen i EUR, USD
och GBP. Majoriteten av rörelsekostnaderna är dock i SEK med undan
tag för kostnader för importerade träråvaror, el, kemikalier och leverans
kostnader, som främst påverkas av växelkurserna mellan EUR och USD.
Undantag utgörs även av produktionskostnader i Finland och USA.
För att reducera konsekvenserna av valutaexponeringen kan koncer
nen säkra ett prognostiserat nettoflöde i utländska valutor. I den av
styrelsen fastställda finanspolicyn finns riktlinjer för valutasäkring, och
dessa anger att mellan 0 och 80 procent av nettoflödet den närmaste
15månadersperioden kan säkras. Kurssäkring utöver denna policy
måste beslutas av styrelsen.
Huvudmål för varje region är EBITDAmarginalen och uppföljning av
rörelsemarginalen, som mäts exklusive resultateffekten från valutasäk
ringen av valutaflödena. Resultateffekten av förändringar i valutakurser
för rörelsekapital hanteras på koncernnivå och matchas mot motsva
rande resultat för valutasäkring.
Kommentarer 2025
Vid utgången av 2025 uppgick ännu ej resultatförda valutakontrakt
nominellt till MSEK 3 986 (4 097). Dessa kommer att redovisas i resulta
träkningen 2026 och 2027. Nettovalutaflöden beräknas uppgå till MSEK
6 400 (5 400) 2026.
Nominellt belopp på valutaderivat 2025 2024
MEUR 229 176
MUSD 190 240
MGBP 35 19
Marknadsvärdering av
valutaderivat, MSEK
Valutaterminskontrakt 193 –126
Av prognostiserade inkommande nettoflödena under de kommande
15månadersperioden i EUR, USD och GBP var vid årsskiftet 69%, 54%
ÅRSREDOVISNING 2025 172
Inledning Om Billerud Strategi och mål Koncernöversikt Finansiella rapporterBolagsstyrning ÖvrigtHållbarhetsrapport
===== SIDA 173 =====
respektive 46% säkrat. Per den 31 december 2025 var marknadsvärdet
på Billeruds utestående valutakontrakt MSEK 193 ( 126), varav MSEK
68 (28) är den del av kontrakten som motsvarar kundfordringar som
har påverkat resultatet 2025. Resterande MSEK 125 (98) kommer att
påverka nettoomsättningen vid realisering.
Säkrad andel av valutaflödet för EUR, USD och GBP samt
valutakurser mot SEK1
Valuta Q1 –26 Q2 –26 Q3 –26 Q4 –26 Q1 –27
Totalt
15 mån
EUR Andel* 79% 80% 81% 74% 27% 69%
Kurs 11,37 11,06 10,98 11,07 10,94 11,10
USD Andel* 81% 82% 82% 25% 0% 54%
Kurs 10,48 9,72 9,32 9,23 9,78
GBP Andel* 70% 69% 51% 37% 0% 46%
Kurs 12,45 12,38 12,30 12,20 – 12,35
Valutakontraktens
marknadsvärde 103 48 23 17 2 193
1 Den 31 december 2025.
*Andel av nettoflödet
Valutarisk – omräkningsexponering
Omräkningsexponering är den risk som Billerud är exponerad för när de
utländska dotterbolagens resultat och balansräkningar omräknas till
svenska kronor. Billerud har tillgångar i utländsk valuta främst genom att
äga tillgångar i Finland och USA.
Kommentarer 2025
Den 31 december 2025 uppgick totalt sysselsatt kapital i utländsk
valuta till MSEK 6 990 (8 363), varav MSEK 8 498 (10 358) finansierats
med eget kapital. Inga nettotillgångar är för närvarande säkrade.
MSEK
Sysselsatt
kapital Nettolåneskuld Nettotillgångar
GBP – –9 9
EUR 559 –681 1 240
USD 6 454 –758 7 212
Övriga valutor –23 –60 37
Totalt 6 990 –1 508 8 498
Finansieringsrisk
Finansieringsrisken är risken för att inte erhålla finansiering, eller erhålla
finansiering till en kraftigt ökad kostnad. Tillgången till ytterligare finan
siering påverkas av ett antal faktorer inklusive marknadsförhållanden,
den allmänna tillgången på krediter samt Billeruds kreditvärdighet och
kreditkapacitet. Tillgången till ytterligare finansiering är dessutom bero
ende av att kunder, leverantörer och långivare inte påverkas av negativa
uppfattningar om Billeruds finansiella framtidsutsikter på lång och kort
sikt. Störningar och osäkerhet på kapital och kreditmarknaderna kan
även begränsa tillgången till det kapital som krävs för att bedriva verk
samheten.
För att säkerställa att koncernen alltid har tillgång till extern finansiering
måste Billerud säkerställa tillgång till kort och långfristiga kreditfacili
teter. Koncernen strävar efter att uppnå kostnadseffektivitet inom fast
ställda ramar. Billeruds agerande styrs av finanspolicyn som revideras
årsvis.
Billerud har ingått ett par utvalda långvariga leverantörsfinansieringsar
rangemang. Grunden för leverantörsfinansieringsarrangemangen är att
leverantörsskulden betalas till banken under betalningsvillkor som Bil
lerud kommit överens med leverantören om, medan leverantören har en
möjlighet att begära tidigare betalning mot en diskonteringsavgift som
tas ut av banken. Diskonteringsavgiften debiteras i vissa arrangemang
vidare till Billerud i enlighet med underliggande leveransavtal. Alla
arrangemang redovisas som leverantörsskulder. Se not 24 för kvantita
tiv data avseende leverantörsfinansieringsarrangemangen.
Långivarbasen ska även vara rimligt diversifierad för att undvika alltför
stort beroende av enskilda finansieringskällor. Återbetalningsstrukturen
för koncernens lån ska ordnas så att lånens löptid är jämnt fördelad över
tiden. Koncernen siktar även på att säkerställa att tillgången till likviditet
under de kommande 12 månaderna överstiger utnyttjandet med minst
1,2 gånger.
Finansiella skulder – återbetalningstider
(antal år från 2025-12-31) 0–1 1–2 2– Totalt
Bilaterala lån 96 96 1 700 1 892
Obligationslån 1 250 – 2 850 4 100
Företagscertifikat 875 – – 875
Leverantörsskulder 4 626 – – 4 626
Övriga skulder 415 – – 415
Derivat i säkringsredovisning 63 11 7 81
Leasingskulder 196 115 215 526
Totalt 7 521 222 4 772 12 515
Framtida räntebetalningar 221 175 267 663
Kommentarer 2025
Billerud har en syndikerad kreditfacilitet på MSEK 5 500 som under året
förlängdes med ett år till att nu förfalla 2030. Kreditfaciliteten var outnytt
jad vid årets slut.
I mars återbetalade koncernen bilaterala lån om MSEK 400.
I april återbetalade koncernen obligationslån om MSEK 1 000 samt
tecknades nya obligationslån om totalt MSEK 1 000.
Koncernen återbetalade företagscertifikat om MSEK 2 620 och emitte
rade nya företagscertifikat om MSEK 2 570 under 2025.
Per den 31 december 2025 uppgick Billeruds räntebärande nettoskuld
till MSEK 6 082 (5 347). Räntebärande skulder minskade med MSEK
536 under 2025. Av den räntebärande låneskulden var MSEK 2 221
kortfristig, vilket var en minskning med MSEK 178 under året. Vid årets
slut hade obligationslån på totalt MSEK 1 000 och bilaterala lån på totalt
MSEK 514 återbetalats jämfört med årets början. Den långfristiga ränte
bärande låneskulden uppgick vid årets slut till MSEK 4 646, varav MSEK
4 550 förfaller år 2028 eller senare.
Finansiella tillgångar och skulder presenteras i not 21.
Ränterisk
Ränterisken är den möjliga effekt som en ränteförändring kan ha på
resultatet. Hur snabbt en förändring av ränteutvecklingen påverkar
resultatet beror på räntebindningen på lån och placeringar.
Koncernen kan använda derivat för hantering av ränterisken. Den
genomsnittliga bindningstiden (durationen) för hela låneportföljen bör
vara mellan 1 och 36 månader. Räntebindningstiden för ett enskilt lån
eller ränteswap får inte överstiga 10 år. Styrelsen får dock besluta om
längre räntebindningstid. För att uppnå denna standard kan räntederi
vat, företrädesvis ränteswappar och lån med fast ränta användas.
Prisrisk definieras som den effekt på resultatet som kan orsakas av för
ändringar i priset på utestående kapitalinstrument.
Kommentarer 2025
Om koncernens hela låneportfölj hade rörlig ränta skulle den årliga
effekten på resultat vid en ränteförändring med 1 procentenhet bli
MSEK 69 (74) beräknat på den totala räntebärande skulden MSEK 6 867
(7 403) vid årsskiftet.
Koncernens genomsnittliga räntebindningstid var 4 månader (6) vid
årsskiftet. Minskningen av räntebindningstiden berodde på att låneport
följen med fast ränta var oförändrad under året. En ränteförändring med
1 procentenhet skulle ge en årseffekt på resultatet med cirka MSEK 60
(58) givet den aktuella räntebindningen per 31 december.
Nominellt belopp lån med fast ränta 2025 2024
Löptid kortare än 1 år 850 –
Löptid 1–2 år – 850
Löptid längre än 2 år 750 750
Totalt 1 600 1 600
Energiprisrisk
Billerud förbrukar el, naturgas, biobränslen, olja och gasol. Dessa
energiresurser utgör en betydande andel av tillverkningskostnaderna.
Ökade energipriser resulterar i ökade rörelsekostnader som har en
negativ påverkan på rörelseresultatet. De största faktorerna som påver
kar energikostnaderna är priset på:
ÅRSREDOVISNING 2025 173
Inledning Om Billerud Strategi och mål Koncernöversikt Finansiella rapporterBolagsstyrning ÖvrigtHållbarhetsrapport
===== SIDA 174 =====
• Elkonsumtionen i koncernen finns i huvudsak i elområdena SE3 och
SE1 i Sverige, HEL i Finland och MichCon i USA
• Naturgas (MichCon)
• Biprodukter från virke, återvunna biprodukter för våra sodapannor
och ångturbiner
Nästan all egen kraftproduktion är biobränslebaserad och kostnaden
för egengenerad el följer virkesprisernas utveckling och risker i Europa
och i USA, där även naturgas är en faktor.
Under 2025 förbrukade den europeiska verksamheten cirka 3,2 TWh el,
varav 1,0 TWh genererades i koncernens egna mottrycksanläggningar
och 2,2 TWh köptes in.
Under 2025 förbrukade den nordamerikanska verksamheten cirka 1,1
TWh el och 2,1 TWh naturgas. Billerud North America genererade 0,8
TWh i koncernens egna mottrycksanläggningar och 0,3 TWh köptes in.
Elkostnaden i Europa hanteras genom handel med finansiella derivat
och spothandel. Säkringsstrategin är att köpa finansiella kontrakt mot
svarande upp till 80 % av den beräknade fysiska elförbrukningen som är
exponerad mot spotpriset i Europa.
Naturgaskostnaden i USA hanteras genom handel med finansiella deri
vat och spothandel. Säkringsstrategin är att köpa finansiella kontrakt
motsvarande upp till 80 % av den beräknade fysiska gasförbrukningen
som är exponerad mot spotpriset i USA.
Takten för den finansiella handeln med el och naturgasderivat är linjär
och påbörjas tre år före leveransåret. Billerud bedömer säkringsef
fektiviteten vid dess start och löpande – åtminstone vid varje rappor
teringstillfälle, eller vid en betydande förändring i omständigheterna
som påverkar kraven för säkringseffektiviteten, beroende på vad som
inträffar först. Säkringsförhållandet förväntas vara 1:1. Billerud vidtar
även kontinuerliga åtgärder för att öka energieffektiviteten och minska
växthusgasutsläppen.
Kommentarer 2025
Grafen visar Billeruds prissäkringar i relation till prognostiserad förbruk
ning av el och naturgas för de kommande tre åren.
Finansiella derivat,
el (Europa)
Finansiella derivat,
naturgas (USA)0
20
40
60
80
100
202820272026
%
Marknadsvärdet på Billeruds utestående finansiella säkringsderivat
relaterade till el i Europa, representerar ett värde om MSEK 36 (188),
varav MSEK 50 (130) förfaller under 2026.
Marknadsvärdet på Billeruds utestående finansiella säkringsderivat
relaterat till naturgas i USA, representerar ett värde om MSEK 13 (7),
varav MSEK 11 (5) förfaller under 2026.
Dessa säkringar redovisas mot energikostnader och övriga externa
kostnader i resultaträkningen när de förfaller.
Finansiell kreditrisk
Kreditrisk avser risken att en motpart inte kan fullfölja sina finansiella
åtaganden. Om åtgärder som vidtas av Billerud för att minimera kre
dit och motpartsrisk är otillräckliga kan detta få en negativ effekt på
Billeruds finansiella ställning och resultat. För att minska kredit och
motpartsrisken har Billeruds finanspolicy definierat storleken på mot
partsrisken som är acceptabel bland annat utifrån motpartens externa
kreditvärdighet. Billerud har även ISDA avtal med relevanta banker.
Vid beräkning av kreditrisker beaktas även positiva värden på derivat
kontrakt med motparter. Billeruds maximala kreditriskexponering mot
svaras av de finansiella tillgångarnas verkliga värden av likvida medel
och derivatkontrakt med positiva värden.
Kommentarer 2025
Vid utgången av året uppgick kreditrisken till MSEK 1 475 (2 562). Den
lägre exponeringen förklarades av en lägre kassa vid utgången av året.
Kundkreditrisk
Billerud har cirka 2 200 kunder och förpackningspartners i mer än 100
länder, varav koncernens fem största kunder svarar för cirka en tredje
del av nettoomsättningen. Om Billerud inte kan möta de krav som ställs
av sina största kunder, och om kunder inte fullgör sina betalningså
taganden kan koncernen påverkas negativt. Kunderna utgörs främst av
förpackningstillverkare där kundrelationen oftast är långvarig. Genom
att utöka kundbasen kan Billerud minska sitt beroende av ett fåtal kun
der.
Kreditgivningen till kunderna varierar beroende på marknad och pro
dukt. Koncernen har riktlinjer för att kontrollera kundkreditrisk, vilket
består av att kreditförsäkra en så stor del av kundkreditriskerna som
möjligt. Undantag görs för vissa större kunder med långa relationer
genom leverantörskedjelösningar. På vissa marknader används rem
burser, förskottsbetalningar eller bankgarantier för att säkerställa betal
ningar.
Klimatrelaterade förändringar i marknadsförutsättningar, regelverk eller
motparters operativa förutsättningar kan påverka kunders och andra
motparters betalningsförmåga och därmed kreditrisken.
Kommentarer 2025
Kundfordringar uppgick till MSEK 3 710 (4 762) den 31 december 2025.
Kundfordringar uppgick i genomsnitt till MSEK 4 264 (4 457) under
2025, vilket motsvarar en genomsnittlig kredittid för kunderna på cirka
38 dagar (37). Under räkenskapsåret uppkom det kreditförluster om
totalt MSEK 0 (21). Avsättningar för osäkra kundfordringar uppgick till
MSEK 43 (67) vid årets slut 2025.
Under 2025 noterades inga väsentliga förändringar avseende klimat
relaterade kreditrisker. Exponeringen bedöms fortsatt som låg till följd
av hög försäkringsgrad och stabil kreditvärdighet i kundportföljen. Den
övergripande klimatrelaterade kreditrisken bedöms dock vara begrän
sad.
ÅRSREDOVISNING 2025 174
Inledning Om Billerud Strategi och mål Koncernöversikt Finansiella rapporterBolagsstyrning ÖvrigtHållbarhetsrapport
===== SIDA 175 =====
Avsättningar för osäkra kundfordringar
MSEK 2025 2024
Avsättning vid årets början 67 61
Reservering för befarade kundförluster 6 26
Återvunna kundförluster –4 0
Konstaterade kundförluster – –21
Minskning på grund av återföring av reserve
ringar för förväntade kreditförluster m.m. –23 –
Omräkningsdifferenser –3 1
Avsättning vid årets slut 43 67
Åldersanalys, kundfordringar
2025 2024
MSEK Brutto Nedskrivning Netto Brutto Nedskrivning Netto
Ej förfallna kundfordringar 3 231 –14 3 217 4 322 –30 4 292
Förfallna kundfordringar 0–30 dagar 475 –2 473 453 – 453
Förfallna kundfordringar >30–90 dagar –3 – –3 –20 –2 –22
Förfallna kundfordringar >90–180 dagar 9 – 9 27 –6 21
Förfallna kundfordringar >180–360 dagar 27 –9 18 19 –17 2
Förfallna kundfordringar >360 dagar 14 –18 –4 28 –12 16
Totalt 3 753 –43 3 710 4 829 –67 4 762
Känslighetsanalys
Påverkan på resultat före skatt
Variabel Förändring MSEK
Försäljningsvolym +/– 10% +/–1 470
Växelkurser, SEK1 +/– 10% –/+640
– varav relaterat till EUR +/– 10% –/+300
– varav relaterat till USD +/– 10% –/+260
– varav relaterat till GBP +/– 10% –/+80
Fiberpris +/– 10% –/+1 380
Elpris2 +/– 10% –/+150
Naturgas3 +/– 10% –/+30
Låneränta 4 +/– 1 procentenhet –/+60
1 Exklusive effekt av valutasäkringar.
2 Exklusive effekt av elprissäkringar.
3 Exklusive effekt av naturgasprissäkringar.
4 Avser lån och räntevillkor per den 31 december 2025. Förändringar avseende räntesat
ser och lån under 2026 har inte beaktats.
ÅRSREDOVISNING 2025 175
Inledning Om Billerud Strategi och mål Koncernöversikt Finansiella rapporterBolagsstyrning ÖvrigtHållbarhetsrapport
===== SIDA 176 =====
23
Ersättning till styrelse och ledande befattningshavare
Ersättning till styrelsen
Till styrelsens ordförande och ledamöter utgår arvode enligt årsstämmans beslut. Särskilt arvode utgår även för utskottsarbete.
Styrelsearvoden, kSEK,
Namn
Styrelsearvode för året Arvode revisionsutskottet Arvode ersättningsutskottet Totalt arvode
2025–2026 2024–2025 2025–2026 2024–2025 2025–2026 2024–2025 2025–2026 2024–2025
Jan Svensson 1 825 1 750 – – 55 55 1 880 1 805
Victoria Van Camp 625 600 – – 30 30 655 630
Florian Heiserer 625 600 280 250 – – 905 850
Magnus Nicolin 625 600 135 120 – – 760 720
Regi Aalstad 625 600 135 120 – – 760 720
Andreas Blaschke 625 600 – – – – 625 600
Gunilla Saltin 625 – – – – – 625 –
Totalt 5 575 4 750 550 490 85 85 6 210 5 325
Ersättning till VD och ledande befattningshavare
Årsstämman 2024 godkände riktlinjerna för ersättning till ledande
befattningshavare och dessa är fortsatt tillämpliga 2025. Med ledande
befattningshavare avses VD och övriga medlemmar av koncernled
ningen (GMT).
Riktlinjernas främjande av Billeruds affärsstrategi, långsiktiga
intressen och hållbarhet
Lönsam tillväxt är förutsättningen för att steg för steg utmana mindre
hållbara förpackningsmaterial och lösningar. För att leverera lönsam
tillväxt bedrivs ett målmedvetet och intensivt arbete. Billeruds medarbe
tare är de som, med kunden i centrum, driver den förändring som krävs
för att realisera strategin och uppnå det syfte vi strävar mot – en hållbar
framtid.
En framgångsrik implementering av Billeruds affärsstrategi och tillvara
tagandet av Billeruds långsiktiga intressen, inklusive dess hållbarhet,
förutsätter att Billerud kan rekrytera och behålla kvalificerade medar
betare med hög kompetens och kapacitet att nå uppställda mål. Det
är Billeruds talangfulla och högpresterande medarbetare som driver
förändringen som är nödvändig för att förverkliga strategin och uppnå
detta syfte. För detta krävs att Billerud kan erbjuda konkurrenskraftig
totalersättning som skapar incitament för ledande befattningshavare.
Målet är att skapa incitament att främja Billeruds affärsstrategi och lång
siktiga intressen, leverera framstående resultat samt att sammanlänka
nyckelpersoner inom Billeruds incitament med aktieägarnas intressen.
Dessa riktlinjer möjliggör denna målsättning och att ledande befatt
ningshavare kan erbjudas en konkurrenskraftig totalersättning.
Formerna av ersättning m.m.
Billerud ska tillämpa marknadsmässiga ersättningsnivåer och anställ
ningsvillkor. Ersättningen ska bestå av följande komponenter: fast kon
tantlön, rörlig kontantersättning, pensionsförmåner och andra förmåner.
Bolagsstämman kan därutöver besluta om exempelvis långsiktiga aktie
och aktiekursrelaterade ersättningar.
Den rörliga kontantersättningen till koncernledningen utgår baserat på
utfall i förhållande till tydligt uppställda mål och ska uppgå till maximalt
70% av deras respektive fasta årliga kontantlön. Den rörliga kontanter
sättningen för medlemmar av koncernledningen som är anställda i USA
ska, med beaktande av rådande marknadsförhållanden, uppgå till max
imalt 150% av deras respektive fasta årliga kontantlön.
Ytterligare kontant rörlig ersättning kan utgå vid extraordinära
omständigheter, förutsatt att sådana extraordinära arrangemang endast
görs på individnivå antingen i syfte att rekrytera eller behålla ledande
befattningshavare, eller som ersättning för extraordinära arbetsinsatser
utöver personens ordinarie arbetsuppgifter. Sådan ersättning får inte
överstiga ett belopp motsvarande 100% av den fasta årliga lönen, och
150% av den fasta årliga lönen för medlemmar av koncernledningen
som är anställda i USA. Beslut om sådan ersättning ska fattas av styrel
sen på förslag av ersättningsutskottet.
Beslut om långsiktiga aktie och aktiekursrelaterade ersättningar fattas
av bolagsstämman oberoende av dessa riktlinjer. Långsiktiga aktie och
aktiekursrelaterade ersättningar ska utformas för att säkerställa ett lång
siktigt engagemang för Billeruds utveckling och för att VD och koncern
ledning ska ha ett betydande, långsiktigt, aktieägande i Billerud. Utfallet
i de långsiktiga aktie och aktiekursrelaterade ersättningarna ska vara
kopplade till vissa förutbestämda prestationsvillkor baserade på Bille
ruds aktiekurs och/eller prestation.
Pensionsförmåner ska vara premiebestämda. Avgifterna för premiebe
stämd pension ska uppgå till högst 35% av den fasta årliga kontantlö
nen. Rörlig ersättning ska bara vara pensionsgrundande om det följer
av tvingande kollektivavtalsbestämmelser. Andra förmåner får innefatta
bl.a. livförsäkring, sjukvårdsförsäkring och bilförmån. Premier och
andra kostnader i anledning av sådana förmåner får sammanlagt uppgå
till högst 40% av den fasta årliga kontantlönen.
Beslutsprocessen för att fastställa, se över och genomföra
riktlinjerna
Styrelsen har inrättat ett ersättningsutskott. I utskottets uppgifter ingår
att bereda styrelsens beslut om förslag till riktlinjer för ersättning till
ledande befattningshavare. Riktlinjerna ska gälla till dess att nya riktlin
jer antagits av bolagsstämman. Styrelsen ska upprätta förslag till nya
riktlinjer när det uppkommer behov av väsentliga ändringar av riktlin
jerna, dock minst vart fjärde år och lägga fram förslaget för beslut vid
årsstämman.
Ersättningsutskottet ska även följa och utvärdera program för rörliga
ersättningar för bolagsledningen, tillämpningen av riktlinjer för ersätt
ning till ledande befattningshavare samt gällande ersättningsstrukturer
och ersättningsnivåer i Billerud. Ersättningsutskottets ledamöter är
oberoende i förhållande till bolaget och bolagsledningen. Vid styrelsens
behandling av och beslut i ersättningsrelaterade frågor närvarar inte
VD eller andra personer i koncernledningen, i den mån de berörs av frå
gorna.
Beträffande anställningsförhållanden som lyder under andra regler än
svenska får, såvitt avser pensionsförmåner och andra förmåner, ved
erbörliga anpassningar ske för att följa tvingande regler eller fast lokal
praxis, varvid dessa riktlinjers övergripande ändamål så långt möjligt
ska tillgodoses.
ÅRSREDOVISNING 2025 176
Inledning Om Billerud Strategi och mål Koncernöversikt Finansiella rapporterBolagsstyrning ÖvrigtHållbarhetsrapport
===== SIDA 177 =====
Kriterier för utbetalning av rörlig kontantersättning m.m.
Den rörliga kontantersättningen ska vara kopplad till förutbestämda och
mätbara kriterier som kan vara finansiella eller icke finansiella. De kan
också utgöras av individanpassade kvantitativa eller kvalitativa mål. De
koncerngemensamma målen för den rörliga kontantersättningen kan
ändras från år till år beroende på koncernens fokusområden och strate
giska beslut.
När mätperioden för uppfyllelse av kriterier för utbetalning av rörlig kon
tantersättning avslutats ska bedömas/fastställas i vilken utsträckning
kriterierna uppfyllts. Ersättningsutskottet ansvarar för bedömningen
såvitt avser rörlig kontantersättning till VD. Såvitt avser rörlig kontanter
sättning till övriga ledande befattningshavare ansvarar VD för bedöm
ningen. Såvitt avser finansiella mål ska bedömningen baseras på den av
Billerud senast offentliggjorda finansiella informationen.
Rörlig kontantersättning ska endast utgå under förutsättning att Bil
leruds rörelseresultat är positivt, och ersättningsutskottet ska endast
utnyttja sin diskretion att besluta om rörlig ersättning i enlighet med
målen som anges ovan på ett sätt som innebär att det finns en koppling
mellan sådan ersättning och Billeruds resultat.
Lön och anställningsvillkor för anställda
Vid beredningen av styrelsens förslag till dessa ersättningsriktlinjer
har lön och anställningsvillkor för Billeruds anställda beaktats genom
att uppgifter om anställdas totalersättning, ersättningens komponenter
samt ersättningens ökning och ökningstakt över tid har utgjort en del av
ersättningsutskottets och styrelsens beslutsunderlag vid utvärderingen
av skäligheten av riktlinjerna och de begränsningar som följer av dessa.
Utvecklingen av avståndet mellan de ledande befattningshavarnas
ersättning och övriga anställdas ersättning kommer att redovisas i
ersättningsrapporten.
Upphörande av anställning
Vid uppsägning av en ledande befattningshavare gäller högst tolv måna
ders uppsägningstid och rätt till avgångsvederlag motsvarande högst
den fasta kontantlönen för ett år för det fall Billerud avslutar anställningen.
Vid uppsägning från befattningshavarens sida får uppsägningstiden vara
högst sex månader, utan rätt till avgångsvederlag. För att möta mark
nadsförhållanden, i förhållande till medlemmar av koncernledningen som
är anställda i USA, kan Billerud tillämpa avgångsvederlag motsvarande
maximalt 18 månaders fast kontantlön om anställningen upphör från Bille
ruds sida eller liknande situationer.
Ersättning till stämmovalda styrelseledamöter
Styrelseledamöter valda vid bolagsstämmor i Billerud ska i särskilda fall
kunna arvoderas för tjänster inom deras respektive kompetensområde,
som inte utgör styrelsearbete i Billeruds Aktiebolag (publ). För dessa
tjänster ska utgå ett marknadsmässigt arvode vilket ska godkännas av
styrelsen.
Frångående av riktlinjerna
Styrelsen får besluta att tillfälligt frångå riktlinjerna helt eller delvis, om det
i ett enskilt fall finns särskilda skäl för det och ett avsteg är nödvändigt för
att tillgodose Billeruds långsiktiga intressen, inklusive dess hållbarhet,
eller för att säkerställa Billeruds ekonomiska bärkraft. Som angivits ovan
ingår det i ersättningsutskottets uppgifter att bereda styrelsens beslut i
ersättningsfrågor, vilket innefattar beslut om avsteg från riktlinjerna.
Avvikelse från de av stämman beslutade riktlinjerna
Billerud har under 2025 följt de riktlinjer för ersättning för ledande befatt
ningshavare som årsstämmorna 2024 och 2025 har beslutat om.
kSEK, år
Brutto-
lön
Rörlig
ersättning LTIP
Övriga
förmåner
Pensions-
kostnad2 Totalt
Ersättningar och förmåner för VD
2025 8 7311 850 – 146 2 784 12 511
2024 8 1961 520 4 176 154 2 441 15 487
Ersättningar och förmåner för övriga i koncernledningen
2025 30 823 5 9493 – 1 138 7 443 45 3534
2024 38 149 4 5323 8 798 1 285 7 902 60 6664
1 Beloppet inkluderar utbetalda semesterdagar, semestertillägg, skattepliktiga trakta
menten och lunchsubventioner med kSEK 145 (188) utöver fast lön.
2 Pensionskostnder inkluderar ej ITP2 grundplatta i Sverige vilken ej är förhandlingsbar
uppgående till kSEK 270 (386) för VD och övriga koncernledningen (Group Manage
ment team).
3 Inkluderar bonus för att stanna kvar, gratifikation och sign on om kSEK 995 (128).
4 Ersättning för uppsägning till två personer i koncernledningen som avslutat sin anställ
ning under 2025 (2024) uppgår till totalt kSEK 6 731 (12 116), varav bruttolön och upp
sägningslön kSEK 4 854 (9 898), rörlig ersättning kSEK 0 (620), övriga förmåner kSEK
254 (136) och pension kSEK 1 623 (1 462).
Kommentarer till tabellerna
Rörlig ersättning för 2025 avser den ersättning som utbetalas 2026, men
redovisas i resultatet 2025, medan rörlig ersättning för 2024 avser den
ersättning som utbetalats 2025 och redovisas i resultatet 2024. Utfallet
baseras på finansiella och individuella mål som är kopplade till versam
hetens utveckling och är baserat på resultatet 2025 och 2024.
Under 2025 blev det inget utfall för LTIP 2022 och LTIP för 2024 avser
förmånsvärdet av utfallet för LTIP 2021.
Övriga förmåner avser värdet för bilförmån, bostadsförmån och andra
skatte pliktiga förmåner.
Pensionskostnad avser den kostnad som belastat årets resultat.
Långsiktiga incitamentsprogram (LTIP)
Det finns för närvarande tre pågående långsiktiga incitamentsprogram
(LTIP): 2023, 2024 och 2025. LTIP har en löptid på cirka tre år. Program
men är prestationsbaserade och omfattar koncernledningen och andra
nyckelpersoner inom Billerud.
Under 2025 uppgick personalkostnaderna (inklusive sociala avgifter)
för LTIPprogrammen till MSEK 2 (5).
Tilldelning av prestationsaktier
Tilldelning av prestationsaktier efter intjänandeperioden beror på gra
den av uppfyllelse av prestationsvillkor. Nivåerna för respektive presta
tionsvillkor (tröskel respektive maximinivå) har fastställts av styrelsen.
Om måluppfyllelsen av det aktuella prestationsvillkoret ligger mellan
tröskel respektive maximinivå kommer tilldelning av prestationsaktier
ske på linjär basis. Om tröskelnivå inte uppnås sker ingen tilldelning av
prestationsaktier.
I samband med tilldelning av prestationsaktier till deltagarna för LTIP
2023 och LTIP 2024, har Billerud möjligheten att reducera antalet aktier
som tilldelas för att täcka deltagarens förmånsskatt med anledning av
tilldelningen i aktieprogrammet.
LTIP 2023
Deltagarvillkor
För att ha rätt att delta måste de anställda äga Billerudaktier motsva
rande ett visst, av årsstämman fastställt, värde. Värdet utgör en andel av
deltagarens årliga bruttogrundlön vid årsslutet 2022 (före skatt).
Deltagarnas aktieägande ska motsvara en procentuell andel av årslö
nen som uppgår till:
• Koncernledningen (exklusive VD) – 10%
• Andra nyckelpersoner – 5%
VD Ivar Vatne ingår i kategorin Koncernledningen (exklusive VD), då han
ej var VD vid ingången av programmet.
Prestationsvillkor
• Finansiellt prestationsvillkor: Sammanlagd vinst per aktier (”Total
EPS”) justerad för jämförelsestörande poster och valutakurseffekter.
Utfallet av prestationsvillkoret mäts under räkenskapsåren 2023 2025.
Maximalt antal prestationsaktier
Beroende på uppfyllnad av prestationsvillkor kan deltagarna inom den
europeiska verksamheten maximalt tilldelas det antal prestationsaktier
som motsvarar en procentuell andel av årslönen vid utgången av mät
perioden. För deltagarna inom den amerikanska verksamheten erhålls
prestations aktier till ett absolut värde uttryckt i US dollar.
Kategori Europa
Nordame-
rika
Koncernledning (exklusive VD) 50% N/A
Andra nyckelpersoner 25% $375 000
ÅRSREDOVISNING 2025 177
Inledning Om Billerud Strategi och mål Koncernöversikt Finansiella rapporterBolagsstyrning ÖvrigtHållbarhetsrapport
===== SIDA 178 =====
Maximalt antal aktier som kan komma att tilldelas efter intjäningsperio
dens slut är det antal som vid tilldelning motsvarar intjänat belopp. Vid
utgången av året uppgår det till:
2025 2024
Maximalt möjligt belopp, MSEK 42 48
Aktiekurs per 31/12 93,9 101,4
Maximalt utfall aktier 1 445 282 469 248
1 Vidare kan aktier komma att innehållas för täckning av deltagares förmånsskatt.
Ovanstående tabell anger maximala belopp för uteståendeprogram –
d.v.s. vid full intjäning. Det är emellertid möjligt att programmets fulla
intjäning inte realiseras.
LTIP 2024
Deltagarvillkor
För att ha rätt att delta måste de anställda äga Billerudaktier motsva
rande ett visst, av årsstämman fastställt, värde. Värdet utgör en andel av
deltagarens årliga bruttogrundlön vid årsslutet 2023 (före skatt).
Deltagarnas aktieägande ska motsvara en procentuell andel av årslö
nen som uppgår till:
• VD – 15%
• Koncernledningen (exklusive VD) – 10%
• Andra nyckelpersoner – 5%
Prestationsvillkor
• Finansiellt prestationsvillkor: Sammanlagd vinst per aktier (”Total
EPS”) justerad för jämförelsestörande poster och valutakurseffekter
• Hållbarhetsrelaterat prestationsvillkor: Minskning av koldioxidutsläpp
Prestationsvilloren är viktade där 85% av tilldelning av prestationsaktier
kommer att baseras på graden av uppfyllelse av det finansiella presta
tionsvillkoret och 15% baseras på graden av uppfyllelse av det hållbar
hetsrelaterade prestationsvillkoret.
Utfallet av samtliga prestationsvillkor mäts under räkenskapsåren 2024
2026.
Maximalt antal prestationsaktier
Beroende på uppfyllnad av prestationsvillkor kan deltagarna inom den
europeiska verksamheten maximalt tilldelas det antal prestationsaktier
som motsvarar en procentuellandel av årslönen vid utgången av mät
perioden. För deltagarna inom den amerikanska verksamheten erhålls
prestations aktier till ett absolut värde uttryckt i US dollar.
Kategori Europa
Nord-
amerika
VD 60% N/A
Koncernledning (exklusive VD) 50% $300 000
Andra nyckelpersoner 25% $375 000
Maximalt antal aktier som kan komma att tilldelas efter intjäningsperio
dens slut är det antal som vid tilldelning motsvarar intjänat belopp. Vid
utgången av året uppgår det till:
2025 2024
Maximalt möjligt belopp, MSEK 49 58
Aktiekurs per 31/12 93,9 101,4
Maximalt utfall aktier 1 526 444 568 199
1 Vidare kan aktier komma att innehållas för täckning av deltagares förmånsskatt
Ovanstående tabell anger maximala belopp för uteståendeprogram –
d.v.s. vid full intjäning. Det är emellertid möjligt att programmets fulla
intjäning inte realiseras.
LTIP 2025
Deltagarvillkor
För deltagande i LTIP 2025 måste deltagarna allokera sparaktier till
programmet. Billerud aktier som innehas sedan tidigare, och inte redan
allokerats till annat utestående incitamentsprogram, får användas som
sparaktier. Deltagarna erbjuds att allokera sparaktier upp till ett antal
som motsvarar en procent av deltagarens årliga bruttogrundlön vid års
slutet 2024 (före skatt).
• VD – 15%
• Koncernledningen (exklusive VD) – 10%
• Andra nyckelpersoner – 10%
Prestationsvillkor
Deltagarna kommer att tilldelas ett antal aktierätter för varje sparaktie
som allokerats till programmet. Aktierätterna är indelade i tre serier,
Serie A, B och C, med tre olika villkor för att mäta prestation.
Prestationsvillkor VD
Koncern-
ledning
(exklusive VD)
Andra
nyckel-
personer
A) Sammanlagd vinst per aktie
(justerad för jämförelse störande
poster) 3 2,5 1,5
B) Genomsnittlig procentuell
avkastning på sysselsatt kapital. 2 1,5 1
C) Minskning av koldioxidutsläpp 1 1 0,5
Maximalt antal aktierätter per
kategori
6 5 3
Utfallet av samtliga tre prestationsvillkor mäts under räkenskapsåren
20252027.
Maximalt antal prestationsaktier
Det högsta antalet prestationsaktier som deltagare kan tilldelas är 419
192.
Intjänade LTIP-program under året
Antal aktier som tilldelats under året för intjänat program, LTIP 2022
(LTIP 2021), uppgick till 0 (153 068).
Prestationsvillkoret för Aktieprogram 2022 var relaterat till nyckeltalet
Årlig genomsnittlig tillväxt av vinst per aktie (CAGR EPS) justerad för
jämförelsestörande poster och valutakurseffekter 2022 2024. Styrelsen
fastställde tröskelnivån för tilldelning av aktier till 11,3% och maxnivån
för full tilldelning av aktier till 27,7%. Då den årliga genomsnittliga till
växten av vinst per aktie justerad för jämförelsestörande poster och
valutakurseffekter under perioden 2022 2024 var negativ, 13,0%,
uppnåddes inte det av styrelsen fastställda tröskelvärde och utfallet av
Aktieprogram 2022 var 0.
Prestationsvillkoret för Aktieprogram 2021 var relaterat till nyckeltalet
Årlig genomsnittlig tillväxt av vinst per aktie (CAGR EPS) justerad för
jämförelsestörande poster och valutakurseffekter 2021 2023. Styrelsen
fastställde tröskelnivån för tilldelning av aktier till 24,2% och maxnivån
för full tilldelning av aktier till 32,3%. Eftersom den årliga genomsnittliga
tillväxten av vinst per aktie justerad för jämförelsestörande poster och
valutakurseffekter under perioden 2021 2023 uppgick till 56,9%, upp
nåddes det av styrelsen fastställda prestationsmålet för Aktieprogram
2021 till 100%.
ÅRSREDOVISNING 2025 178
Inledning Om Billerud Strategi och mål Koncernöversikt Finansiella rapporterBolagsstyrning ÖvrigtHållbarhetsrapport
===== SIDA 179 =====
24
Tilläggsupplysningar till kassaflödesanalys
MSEK 2025 2024
Erlagda och erhållna räntor
Erhållen ränta 73 100
Erlagd ränta –294 –426
Totalt –221 –326
Justeringar för poster som inte ingår i kassaflödet
Av och nedskrivningar av anläggningstillgångar 2 868 2 860
Finansiella poster 28 –42
Pensioner och övriga avsättningar 293 –686
Ej realiserat resultat från utsläppsrätter –177 –85
Resultatandel i intressebolag –310 –41
Aktierelaterade ersättningar 2 4
Avyttring/utrangering av anläggningstillgångar –24 342
Omvärdering av biologiska tillgångar –14 –9
Totalt 2 666 2 343
Likvida medel1
Följande delkomponenter ingår i likvida medel
Kortfristiga placeringar – –
Kassa och bank 1 281 2 561
Totalt 1 281 2 561
1 Kortfristiga placeringar klassificeras som likvida medel när löptiden från anskaffningstidpunkten är kortare än tre månader och är utsatta för endast obetydlig risk för värdefluktuatio
ner. Kortfristiga placeringar utgörs av deposition för att erhålla högre ränteintäkt.
Ej kassaflödespåverkande förändringar
MSEK 2024 Kassaflöden Leasing
Rörelse-
försäljning
Rörelse-
förvärv
Valutakurs-
förändringar 2025
Långfristiga räntebärande skulder 5 349 –449 113 – – –37 4 976
Kortfristiga räntebärande skulder 2 617 –304 134 – – –30 2 417
Totalt 7 966 –753 247 – – –67 7 393
Ej kassaflödespåverkande förändringar
MSEK 2023 Kassaflöden Leasing
Rörelse-
försäljning
Rörelse-
förvärv
Valutakurs-
förändringar 2024
Långfristiga räntebärande skulder 4 874 140 329 – – 6 5 349
Kortfristiga räntebärande skulder 2 704 –188 95 – – 6 2 617
Totalt 7 578 –48 424 – – 12 7 966
Ytterligare information avseende koncernens leverantörsskulder pre
senteras i tabellen nedan:
2025 2024
Redovisat värde vid årets slut avseende
leverantörs skulder, MSEK 4 626 5 159
Leverantörs skulder inom leverantörsfinansie
ringsarrangemang, MSEK 327 711
varav leverantörer som har fått betalt från
bank, MSEK 289 666
Spridning avseende förfallodagar
Leverantörsskulder som är föremål för
leverantörs finansieringsarrangemang
(dagar efter fakturadatum) 63127 63127
Jämförbara leverantörsskulder
(dagar efter fakturadatum) 3060 3060
Bankbetalningar inkluderas i kassaflödet från den löpande verksam
heten eftersom de är en del av den normala rörelsen, inklusive betal
ningar för ved och logistiktjänster.
Bankbetalningar till leverantörer i leverantörsfinansieringsarrangemang
är inte transaktioner som är en del av Billeruds kassaflöde.
Mer information om dessa arrangemang finns i Not 22 Finansiella risker.
ÅRSREDOVISNING 2025 179
Inledning Om Billerud Strategi och mål Koncernöversikt Finansiella rapporterBolagsstyrning ÖvrigtHållbarhetsrapport
===== SIDA 180 =====
25
Händelser efter balansdagen
Den 29 januari beslutade Billerud att utträda ur det joint venture som
bildades 2022 tillsammans med Viken Skog AS för att etablera produk
tion av blekt kemisktermomekanisk massa (BCTMP) vid Viken Skogs
anläggning vid Follum, i Norge. Orsaken till beslutet är den utdragna mil
jötillståndsprocessen och förändrade marknadsvillkor. Joint venture ut
trädet uppskattas få en ickekassaflödespåverkande resultateffekt om
cirka MSEK 50 i det första kvartalet 2026, vilket kommer att redovisas
som en jämförelsestörande post.
26
Ställda säkerheter och eventualförpliktelser
MSEK 2025 2024
Ställda säkerheter för egna skulder
och avsättningar
Pantförskrivna kapitalförsäkringar – –
Ställda säkerheter, totalt – –
Eventualförpliktelser
Garantiåtaganden, FPG/PRI 10 10
Borgensförbindelser, övriga 148 156
Borgensåtagande för intressebolag 1 1
Borgensåtagande för koncernbolag – –
Eventualförpliktelser, totalt 159 167
Borgensförbindelser, övriga, avser främst bankgarantier.
Pantsatta kapitalförsäkringar om MSEK 110 (105) är redovisade netto i
koncernen och presenteras inte som pantsatta i tabellen ovan avseende
koncernen.
Inga indikationer finns på att några ställda säkerheter eller eventualför
pliktelser kommer att leda till något utflöde av resurser.
27
Närstående
Koncernen har en närståenderelation till sina dotterbolag och sam
marbetsarrangemang (se not M13 i moderbolaget) samt intressebolag
(not 13).
Styrelseledamöter, ledande befattningshavare och nära familj till dessa
personer, samt bolag som dessa personer har ett betydande inflytande
över, betraktas som närstående parter.
Sammanställning över närståendetransaktioner
MSEK År
Försäljning av
varor och tjänster
till närstående
Inköp av varor
och tjänster från
närstående
Skuld till
närstående
Fordran på
närstående
Närståenderelation
BSÖ Holding AB Group¹ 2025 5 551 87 1
Övriga intressebolag och andra närstående 2025 – 108 8 1
BSÖ Holding AB Group¹ 2024 116 458 59 6
Övriga intressebolag och andra närstående 2024 – 111 8 2
1 Inkluderar BSÖ Holding AB som intressebolag och dess dotterbolag Bergvik Skog Öst AB.
Inköp av ånga/el från Bomhus Energi AB som är ett samarrangemang
uppgick till MSEK 352 (313). Dessa belopp ingår inte i tabellen ovan.
Transaktioner med nyckelpersoner i ledande ställning
Redovisning av löner, ersättningar och andra förmåner återfinns i not 5
och not 23.
ÅRSREDOVISNING 2025 180
Inledning Om Billerud Strategi och mål Koncernöversikt Finansiella rapporterBolagsstyrning ÖvrigtHållbarhetsrapport
===== SIDA 181 =====
Resultaträkning för moderbolaget
MSEK Not 2025 2024
Nettoomsättning M2 514 490
Övriga rörelseintäkter M3 17 20
Summa rörelsens intäkter 531 510
Rörelsekostnader
Övriga externa kostnader M4, M12 –489 –444
Personalkostnader M5, M18 –313 –336
Avskrivningar och nedskrivningar av anläggningstillgångar M10 –1 –1
Summa rörelsens kostnader –803 –781
Rörelseresultat –272 –271
Finansiella poster M6
Resultat från andelar i koncernbolag 6 075 2 092
Reslutat från andelar i övriga innehav 1 –
Ränteintäkter och liknande resultatposter 428 626
Räntekostnader och liknande resultatposter –651 –863
Summa finansiella poster 5 853 1 855
Resultat efter finansiella poster 5 581 1 584
Bokslutsdispositioner M7 400 983
Resultat före skatt 5 981 2 567
Skatt M8 –5 –118
Årets resultat 5 976 2 449
Rapport över Övrigt totalresultat för moderbolaget
MSEK 2025 2024
Årets resultat 5 976 2 449
Övrigt totalresultat
Årets övriga totalresultat – –
Summa totalresultat 5 976 2 449
Finansiella rapporter för moderbolaget
ÅRSREDOVISNING 2025 181
Inledning Om Billerud Strategi och mål Koncernöversikt Finansiella rapporterBolagsstyrning ÖvrigtHållbarhetsrapport
===== SIDA 182 =====
Balansräkning för moderbolaget
MSEK Not 2025-12-31 2024-12-31
TILLGÅNGAR M1, M22
Anläggningstillgångar
Immateriella anläggningstillgångar M9 186 48
Materiella anläggningstillgångar M10 5 6
Skogstillgångar M11 5 5
Andelar i koncernbolag M13 20 914 15 617
Fordringar på koncernbolag 333 373
Andelar i intressebolag och joint ventures M14 51 47
Övriga innehav M15 2 2
Uppskjuten skattefordran M8 25 29
Andra långfristiga fordringar 141 144
Summa anläggningstillgångar 21 662 16 271
Omsättningstillgångar
Immateriella tillgångar M9 311 147
Kundfordringar 2 343 3 339
Fordringar på koncernbolag 11 356 13 219
Skattefordringar 3 77
Övriga fordringar 113 74
Förutbetalda kostnader och upplupna intäkter 110 114
Kassa och bank M24 697 1 554
Summa omsättningstillgångar 14 933 18 524
Summa tillgångar 36 595 34 795
MSEK Not 2025-12-31 2024-12-31
EGET KAPITAL OCH SKULDER M1, M22
Eget kapital M16, M17
Bundet eget kapital
Aktiekapital 1 843 1 843
Reservfond 149 149
Fond för utvecklingsutgifter 186 48
Summa bundet eget kapital 2 178 2 040
Fritt eget kapital
Överkursfond 7 537 7 537
Balanserade vinstmedel 2 051 609
Årets resultat 5 976 2 449
Summa fritt eget kapital 15 564 10 595
Summa eget kapital 17 742 12 635
Obeskattade reserver M25 1 405 1 405
Avsättningar
Avsättningar för pensioner enligt socialförsäkringslagen och
liknande förpliktelser M18 303 308
Avsättningar M19 21 8
Summa avsättningar 324 316
Långfristiga skulder
Obligationslån M20 2 850 3 100
Övriga räntebärande långfristiga skulder M20 1 796 1 904
Summa långfristiga skulder 4 646 5 004
Kortfristiga skulder
Skulder till kreditinstitut M20 2 221 2 399
Leverantörsskulder 98 149
Skulder mot koncernbolag 9 828 12 623
Övriga skulder 152 87
Upplupna kostnader och förutbetalda intäkter M21 179 177
Summa kortfristiga skulder 12 478 15 435
Summa eget kapital och skulder 36 595 34 795
ÅRSREDOVISNING 2025 182
Inledning Om Billerud Strategi och mål Koncernöversikt Finansiella rapporterBolagsstyrning ÖvrigtHållbarhetsrapport
===== SIDA 183 =====
Förändringar i moderbolagets eget kapital
Bundet eget kapital Fritt eget kapital
MSEK Not Aktiekapital Reservfond
Fond för ut-
vecklingsutgifter Överkursfond
Balanserade
vinstmedel Årets resultat
Summa
eget kapital
Ingående eget kapital 2025-01-01 M16 1 843 149 48 7 537 609 2 449 12 635
Föregående års resultat omföres 2 449 –2 449 –
Årets resultat – 5 976 5 976
Ökning av fond för utvecklingsutgifter 138 –138 – –
Lämnade utdelningar –870 – –870
Aktierelaterade ersättningar som regleras med eget kapitalinstrument 1 – 1
Utgående eget kapital 2025-12-31 1 843 149 186 7 537 2 051 5 976 17 742
Bundet eget kapital Fritt eget kapital
MSEK Not Aktiekapital Reservfond
Fond för ut-
vecklingsutgifter Överkursfond
Balanserade
vinstmedel Årets resultat
Summa
eget kapital
Ingående eget kapital 2024-01-01 M16 1 843 149 – 7 537 1 329 –179 10 679
Föregående års resultat omföres –179 179 –
Årets resultat – 2 449 2 449
Ökning av fond för utvecklingsutgifter 48 –48 – –
Lämnade utdelningar –497 – –497
Aktierelaterade ersättningar som regleras med eget kapitalinstrument 4 – 4
Utgående eget kapital 2024-12-31 1 843 149 48 7 537 609 2 449 12 635
ÅRSREDOVISNING 2025 183
Inledning Om Billerud Strategi och mål Koncernöversikt Finansiella rapporterBolagsstyrning ÖvrigtHållbarhetsrapport
===== SIDA 184 =====
Kassaflödesanalys för moderbolaget
MSEK Not 2025 2024
Den löpande verksamheten M24
Resultat efter finansiella poster 5 581 1 584
Justeringar för poster som inte ingår i kassaflödet –17 –18
Betald skatt 72 –208
Kassaflöde från den löpande verksamheten före förändring av rörelsekapital 5 636 1 358
Kassaflöde från förändring i rörelsekapital
Ökning (–)/minskning (+) av rörelsefordringar 1 973 –299
Ökning (+)/minskning (–) av rörelseskulder –2 763 –265
Kassaflöde från den löpande verksamheten 4 846 794
Investeringsverksamheten
Förvärv av materiella och immateriella anläggningstillgångar M9, M10 –138 –50
Förvärv av aktier samt aktieägartillskott till dotterbolag M13 –5 300 –
Förvärv av aktier i intressebolag, övriga innhav och aktieägartillskott M14, M15 –4 –14
Förändring av finansiella fordringar 39 –61
Kassaflöde från investeringsverksamheten –5 403 –125
Finansieringsverksamheten
Upptagna lån 3 470 4 348
Amortering av lån –3 988 –4 185
Utdelning –870 –497
Reglerade koncernbidrag 1 088 6
Kassaflöde från finansieringsverksamheten –300 –328
Årets kassaflöde –857 341
Likvida medel vid årets början 1 554 1 213
Likvida medel vid årets slut 697 1 554
ÅRSREDOVISNING 2025 184
Inledning Om Billerud Strategi och mål Koncernöversikt Finansiella rapporterBolagsstyrning ÖvrigtHållbarhetsrapport
===== SIDA 185 =====
Moderbolagets noter
M1
Väsentliga redovisningsprinciper
Moderbolaget Billerud AB har upprättat sin årsredovisning enligt årsre -
dovisningslagen (1995:1554) och Rådet för hållbarhets- och finansiell
rapporterings rekommendation RFR 2 Redovisning för juridisk person.
Även av Rådet för hållbarhets- och finansiell rapporterings utgivna
uttalande gällande för noterade bolag tillämpas. RFR 2 innebär att
moderbolaget i årsredovisningen för den juridiska personen ska til l-
lämpa samtliga av EU antagna IFRS Redovisningsstandarder och utta -
landen så långt detta är möjligt inom ramen för årsredovisningslagen,
tryggandelagen och med hänsyn till sambandet mellan redovisning och
beskattning.
Funktionell valuta
Moderbolagets funktionella valuta är svenska kronor.
Skillnader mellan koncernens och moderbolagets
redovisningsprinciper
Moderbolaget tillämpar samma redovisningsprinciper som beskrivs i
koncernens not 1, med undantag för vad som anges nedan.
Klassificering och uppställningsformer
Moderbolagets resultaträkning och balansräkning är uppställda enligt
årsredovisningslagens scheman. Skillnaden mot IAS 1 Utformning av
finansiella rapporter som tillämpas vid utformningen av koncernens
finansiella rapporter är främst redovisning av finansiella intäkter och
kostnader, anläggningstillgångar och eget kapital.
Segmentsrapportering
Moderbolaget lämnar ingen segmentsinformation, istället redovisas net -
toomsättning per aktivitet och geografiska marknader.
Skogstillgångar
Omvärderingsmetoden tillämpas inte i den juridiska personen och där -
med redovisar moderbolaget skogsmark till anskaffningsvärde.
Leasing
IFRS 16 leasingavtal tillämpas ej i moderbolaget i enlighet med möjlig-
het till undantag enligt RFR 2. Leasingavgifter kostnadsförs linjärt över
leasingperioden. Det redovisas således ingen nyttjanderätt eller lea -
singskuld i balansräkningen.
Dotterbolag och intressebolag
Andelar i dotterbolag och intressebolag redovisas i moderbolaget enligt
anskaffningsvärdemetoden.
All utdelning från dotterbolag och intressebolag redovisas i moderbo -
lagets resultaträkning. Under särskilda omständigheter kan en sådan
utdelning utgöra en indikation på att värdet av aktierna har sjunkit och
att ett nedskrivningstest därför ska utföras.
Utsläppsrätter
Billerud AB köper och förvaltar överskottet av utsläppsrätter från kon -
cernbolag. Utsläppsrätterna säljs externt och det realiserade resultatet
från utsläppsrätter faktureras koncernbolag för, oavsett om det resulte -
rat i ett positivt eller negativt utfall. Det innebär att resultateffekten blir
noll i moderbolaget.
Finansiella instrument och säkringsredovisning
Med anledning av sambandet mellan redovisning och beskattning, til l-
lämpas inte reglerna om finansiella instrument och säkringsredovisning i
IFRS 9 i moderbolaget som juridisk person.
I moderbolaget värderas finansiella anläggningstillgångar till anskaff -
ningsvärde minskat med eventuell nedskrivning och finansiella omsätt -
ningstillgångar enligt lägsta värdets princip. Räntebärande instrument
redovisas till upplupet anskaffningsvärde.
Vid valutasäkring av fordringar och skulder i utländsk valuta med hjälp
av terminskontrakt värderas terminerna till kursen den dag då derivatet
anskaffas, vilket i regel är noll. De realiserade resultaten av valutasäk-
ringskontrakten redovisas löpande i rörelseresultatet som en korrigering
av nettoomsättningen, för att där möta och matcha resultateffekterna
från den säkrade transaktionen.
För att löpande säkra priserna på inköp av el och naturgas kan Billerud
teckna derivat för el och naturgas. Derivateten värderas till kursen den
dag då derivatet anskaffas, vilket i regel är noll. De realiserade resulta-
ten av derivaten faktureras koncernbolag för vilka el- och naturgasin -
köpen säkrats, oavsett om det gett ett positivt eller negativt utfall, vilket
innebär att resultateffekten blir noll i moderbolaget.
Redovisning av derivat som används för säkring styrs av den säkrade
posten. Det innebär att derivatet behandlas som en post utanför balans-
räkningen så länge som den säkrade posten ej finns i balansräkningen
eller i balansräkningen till anskaffningsvärde.
Anteciperade utdelningar
Anteciperad utdelning från dotterbolag redovisas i de fall moderbolaget
ensamt har rätt att besluta om utdelningens storlek och moderbolaget
har fattat beslut om utdelningens storlek innan moderbolaget publicerat
sina finansiella rapporter.
Ersättningar till anställda – förmånsbestämda planer
I moderbolaget tillämpas andra grunder för beräkning av förmånsbe -
stämda planer än de som anges i IFRS Redovisningsstandarder. Moder-
bolaget följer Tryggandelagens bestämmelser och Finansinspektionens
föreskrifter eftersom detta är en förutsättning för skattemässig avdrags -
rätt. De väsentligaste skillnaderna jämfört med reglerna i IFRS Redo -
visningsstandarder är hur diskonteringsräntan fastställs, att beräkning
av den förmånsbestämda förpliktelsen sker utifrån nuvarande lönenivå
utan antagande om framtida löneökningar, och att alla aktuariella vinster
och förluster redovisas i resultaträkningen då de uppstår.
Skatter
I moderbolaget redovisas obeskattade reserver i balansräkningen utan
uppdelning på eget kapital och uppskjuten skatteskuld, till skillnad mot i
koncernen. I moderbolagets resultaträkning görs på motsvarande sätt,
ingen fördelning av del av bokslutsdispositioner till uppskjuten skat -
tekostnad.
Aktieägartillskott
Aktieägartillskott förs direkt mot eget kapital hos mottagaren och aktive -
ras i aktier och andelar hos givaren, i den mån nedskrivning ej erfordras.
Koncernbidrag
Billerud har valt att tillämpa alternativregeln enligt RFR 2, vilket betyder
att alla koncernbidrag redovisas som bokslutsdispositioner.
ÅRSREDOVISNING 2025 185
Inledning Om Billerud Strategi och mål Koncernöversikt Finansiella rapporterBolagsstyrning ÖvrigtHållbarhetsrapport
===== SIDA 186 =====
M2
Nettoomsättning per aktivitet och geografiska
marknader
MSEK
Service
Valuta
säkring mm Totalt
2025 2024 2025 2024 2025 2024
Sverige 498 438 –23 20 475 458
Finland 26 20 – – 26 20
USA 13 12 – – 13 12
Övriga världen – – – – – –
Totalt 537 470 –23 20 514 490
I moderbolaget Billerud AB ingår huvudkontoret och supportfunktioner.
M3
Övriga rörelseintäkter
MSEK 2025 2024
Licensavtal 14 14
Vidarefakturerade personalkostnader – 6
Tillfällig uthyrning av personal 1 –
Övrigt 2 –
Totalt 17 20
M4
Arvode och kostnadsersättning till revisorer
MSEK 2025 2024
KPMG
Revisionsuppdrag 1 3
Revisionsverksamhet utöver revisionsuppdrag 3 1
Skatterådgivning 1 1
Totalt 5 5
Med revisionsuppdrag avses granskning av årsredovisningen och
bokföringen samt styrelsens och verkställande direktörens förvaltning,
övriga arbetsuppgifter som det ankommer på bolagets revisor att utföra
samt rådgivning eller annat biträde som föranleds av iakttagelser vid
sådan granskning eller genomförandet av sådana arbetsuppgifter.
Med revisionsverksamhet utöver revisionsuppdraget avses översiktliga
granskningar såsom intyg, delårsrapport etc. som resulterat i en rapport
från revisorn. Skatterådgivning avser uppdrag som utförts gällande
skatter och avgifter. Övriga tjänster avser alla andra uppdrag som inte
ingår i ovanstående.
På bolagsstämman 20 maj 2025 beslutades att KPMG AB skulle väljas
som revisor intill slutet av årsstämman 2026.
M5
Personal och personalkostnader
Antal anställda i medelantal
2025
Varav
män, % 2024
Varav
män, %
Sverige 162 44 173 46
Övriga länder 4 50 4 50
Totalt 166 45 177 46
MSEK 2025 2024
Personalkostnader
Löner och andra ersättningar
Styrelse, VD och koncernledning 1 41 45
varav rörlig ersättning 2 3 11
Övriga anställda 157 152
varav rörlig ersättning 12 4
Summa löner och andra ersättningar 198 197
Sociala kostnader
Avtalsenlig pension till VD och
koncernledningen
Förmånsbestämda – –
Avgiftsbestämda 10 9
Avtalsenliga pensioner, övriga
Förmånsbestämda – –
Avgiftsbestämda 31 48
Övriga sociala kostnader 74 82
Summa sociala kostnader 115 139
Summa personalkostnader 313 336
1 VD och koncernledning avser koncernledningsanställda i moderbolaget.
2 Rörlig ersättning inkluderar LTIP och avser förmånsvärdet av utfallet för avslutat
LTIP-program.
Redovisning av andel kvinnor i företagsledningen
% 2025 2024
Koncernens och moderbolagets
företagsledning1
Styrelsen 2 33 25
VD och koncernledning 22 22
1 Avser sammansättningen per 31 december.
2 Inklusive arbetstagarrepresentanter, exklusive styrelsesuppleanter. Per 31 december
2025 uppgick antalet styrelseledamöter till 9, varav 3 kvinnor. Under året valdes en
kvinna in i styrelsen samt en manlig arbetstagarrepresentant gick i pension och ersat -
tes av en manlig arbetstagarrepresentant.
För information om ledande befattningshavares förmåner enligt årsre -
dovisningslagen, se not 23 för koncernen.
ÅRSREDOVISNING 2025 186
Inledning Om Billerud Strategi och mål Koncernöversikt Finansiella rapporterBolagsstyrning ÖvrigtHållbarhetsrapport
===== SIDA 187 =====
M6
Finansnetto
MSEK 2025 2024
Finansiella intäkter
Utdelning från koncernföretag 6 079 2 092
Utdelning från övriga innehav 1 –
Netto valutakursförändringar – 29
Ränteintäkter, koncernbolag 389 545
Ränteintäkter, övriga 39 52
Summa finansiella intäkter 6 508 2 718
Finansiella kostnader
Räntekostnader på finansiella skulder värde -
rade till upplupet anskaffningsvärde –268 –385
Nedskrivning, dotterbolag –4 –
Räntekostnader på pensionsskuld –6 –6
Räntekostnader, koncernbolag –262 –459
Netto valutakursförändringar –104 –
Övriga finansiella kostnader –11 –13
Summa finansiella kostnader –655 –863
Finansnetto 5 853 1 855
M7
Bokslutsdispositioner
MSEK 2025 2024
Erhållna koncernbidrag 400 1 088
Upplösning periodiseringsfond – 70
Avsättning periodiseringsfond – –175
Totalt 400 983
M8
Skatt
MSEK 2025 2024
Resultat före skatt 5 981 2 567
Skattekostnad
Aktuell skatt
Periodens skattekostnad –1 –119
Skatt hänförlig till tidigare period – –7
Summa aktuell skatt –1 –126
Uppskjuten skatt
Uppskjuten skatteintäkt/skattekostnad
avseende temporära skillnader –4 8
Summa skattekostnad –5 –118
MSEK 2025 2024
Avstämning effektiv skatt
Skatt enligt svensk inkomstskattesats –1 232 –529
Skatter hänförligt till tidigare perioder – –7
Skattefri utdelning 1 253 431
Nedskrivning av aktier –1 –
Beskattningsbara intäkter, omföringar negativa
räntenetton, ej redovisade –20 –34
Justering räntenetton från föregåede år – 24
Avdrag för aktietilldelning i incitamentsprogram – –1
Ej avdragsgilla kostnader –4 –2
Övrigt –1 –
Skatt i resultaträkningen –5 –118
Effektiv skatt, % 0,1 4,6
Förändring av uppskjuten skatt i temporära skillnader
MSEK 2025 2024
Ingående balans 29 21
Redovisat i resultaträkningen –4 8
Utgående balans, 31 december 25 29
2025 2024
Uppskjuten skatteskuld
Kundfordringar inkl. valutaeffekter –14 –
Summa uppskjuten skatteskuld –14 –
Uppskjuten skattefordran
Kvarvarande negativa räntenetton 13 –
Kundfordringar inkl. valutaeffekter – 6
Anläggningstillgångar – –
Avsättningar 25 21
Övrigt 1 2
Summa uppskjuten skattefordran 39 29
Summa netto uppskjuten skatteskuld( –)/
skattefordran(+)
25 29
ÅRSREDOVISNING 2025 187
Inledning Om Billerud Strategi och mål Koncernöversikt Finansiella rapporterBolagsstyrning ÖvrigtHållbarhetsrapport
===== SIDA 188 =====
M9
Immateriella tillgångar
Immateriella anläggningstillgångar
MSEK
Intern utveckling
Programvara Pågående nyanläggning Totalt
2025 2024 2025 2024 2025 2024
Anskaffningsvärde
Redovisat värde vid årets ingång – – 48 – 48 –
Investeringar – – 138 48 138 48
Omklassificering 172 – –172 – – –
Redovisat värde vid årets utgång 172 – 14 48 186 48
Redovisat värde enligt balansräkningen 172 – 14 48 186 48
Investeringsåtaganden
Under 2025 har moderbolaget slutit avtal om framtida förvärv av immateriella anläggningstillgångar om cirka MSEK 46 (80), dessa åtaganden förvän -
tas bli reglerade inom ett år.
Immateriella tillgångar – kortfristiga
MSEK
Förvärvade immateriella
tillgångar
Utsläppsrätter
2025 2024
Anskaffningsvärde
Redovisat värde vid årets ingång 147 88
Externt inköp 492 462
Försäljning –328 –403
Redovisat värde vid årets utgång 311 147
Ackumulerade nedskrivningar
Redovisat värde vid årets ingång – –12
Nedskrivningar –2 –9
Försäljning 2 21
Redovisat värde vid årets utgång – –
Redovisat värde enligt balansräkningen 311 147
M10
Materiella anläggningstillgångar
MSEK
Byggnader och mark1 Inventarier Totalt
2025 2024 2025 2024 2025 2024
Anskaffningsvärden
Redovisat värde vid årets ingång 2 2 14 12 16 14
Investeringar – – – 2 – 2
Redovisat värde vid årets utgång 2 2 14 14 16 16
Ackumulerade avskrivningar
Redovisat värde vid årets ingång – – –10 –9 –10 –9
Avskrivningar och nedskrivningar – – –1 –1 –1 –1
Redovisat värde vid årets utgång – – –11 –10 –11 –10
Redovisade värden enligt balansräkning 2 2 3 4 5 6
1 Varav mark utgör MSEK 1 (1).
Under 2025 har moderbolaget inte slutit några avtal om framtida förvärv av materiella anläggningstillgångar.
M11
Skogstillgångar
Skogsmark Totalt
MSEK 2025 2024 2025 2024
Anskaffningsvärden
Redovisat värde vid årets ingång 5 5 5 5
Redovisat värde vid årets utgång 5 5 5 5
M12
Operationella leasingavtal
Kostnader för leasing under 2025 uppgick till MSEK 24 (23).
Framtida kontraktuella leasingåtaganden allokeras enligt följande:
MSEK 2025 2024
Inom 1 år 23 23
2–5 år 7 23
Totalt 30 46
Summan av räkenskapsårets leasingintäkter avseende kontorslokal
som vidareuthyrts uppgår till MSEK 3 (–).
ÅRSREDOVISNING 2025 188
Inledning Om Billerud Strategi och mål Koncernöversikt Finansiella rapporterBolagsstyrning ÖvrigtHållbarhetsrapport
===== SIDA 189 =====
M13
Andelar i koncernbolag
MSEK 2025 2024
Anskaffningsvärden
Ingående värden vid årets början 15 876 15 876
Investeringar 1 5 301 –
Utgående värden vid årets slut 21 177 15 876
Ackumulerade nedskrivningar
Ingående värden vid årets början –259 –259
Nedskrivningar 2 –4 –
Utgående värden vid årets slut –263 –259
Redovisat värde enligt balansräkningen 20 914 15 617
1 Investeringar under 2025 avser aktieägartillskott till Billerud Sweden AB om
MSEK 5 000 och Billerud Europe AB om MSEK 301.
2 Avser nedskrivningar av innehavet i Billerud Benelux B.V. och NimblePacc Packaging
Private Ltd.
Specifikation av moderbolagets innehav av andelar i koncernbolag
Dotterbolag/Säte/Org.nr Antal aktier Andel i %1 Redovisat värde, MSEK
Billerud Americas Holding Inc., Delaware 100 100 5 083
Billerud Estonia OÜ, Pärnu, 12031796 1 100 –
Billerud Europe AB, Solna, 559500-0992 25 000 100 301
Billerud Finland Oy, Jakobstad, 2392774-9 2 500 100 1 167
Billerud France S.A.S., Paris, 343 229 654 25 401 100 –
Billerud Germany GmbH, Hamburg, 201143 2 100 1
Billerud Italy S.r.l, Milano – 100 –
Billerud Latvia SIA, Juanjelgava, 50003121261 5 623 100 43
Billerud Lithuania UAB, Klaipeda , 111833012 200 100 15
Billerud Norway AS, Oslo, 928 655 067 30 000 100 –
Billerud India Private Ltd, New Dehli 8 750 100 3
Billerud Singapore Private Ltd, Singapore 500 000 100 3
Billerud Skog & Industri AB, Gävle, 556023-8338 53 613 270 100 8 240
Billerud Spain S.L, Barcelona – 100 1
Billerud Sweden AB, Stockholm, 556876-2974 2 000 100 6 040
Billerud Venture AB, Solna, 559040-3548 50 000 100 2
BillerudKorsnäs Asia Holding Ltd, Hong Kong 10 000 100 –
BillerudKorsnäs Bangladesh Limited, Dhaka 998 100 –
Billerud Benelux B.V., Amsterdam 200 100 1
Billerud China Limited, Shanghai – 100 4
NimblePacc Packaging Private Ltd, Haryana 36 908 100 2
Paccess AB, Solna, 556459-7572 1 000 100 –
ScandFibre Logistics AB, Örebro, 556253-1474 10 000 100 8
Totalt 20 914
ÅRSREDOVISNING 2025 189
Inledning Om Billerud Strategi och mål Koncernöversikt Finansiella rapporterBolagsstyrning ÖvrigtHållbarhetsrapport
===== SIDA 190 =====
Utöver av moderbolaget direktägda andelar ingår följande bolag i
koncernen
Dotterbolag och samarbetsarrangemang/Säte/
Org.nr
Andel
i %1
AB Marma Skog 75, Gävle, 556802-4359 100
AB Marma Skog 76, Gävle, 556802-4367 100
AB Marma Skog 77, Gävle, 556802-4375 100
AB Marma Skog 78, Gävle, 556904-3465 100
AB Marma Skog 79, Gävle, 559269-7253 100
AB Stjernsunds Bruk, Gävle, 556028-6881 100
Billerud Americas Corportation, Delaware 100
Billerud Americas LLC, Delaware 100
Billerud Commercial LLC, Delaware 100
Billerud Converting LLC, Delaware 100
Billerud Escanaba LLC, Delaware 100
Billerud GB Ltd, Stowe 100
Billerud Quinnesec LLC, Delaware 100
Billerud Quinnesec Warehouse LLC, Delaware 100
Billerud Rockhammar AB, Lindesberg, 556761-2436 100
Billerud U.S Energy Holding LLC, Delaware 100
Billerud U.S Production Holding LLC, Delaware 100
Billerud Wisconsin LLC, Delaware 100
Bomhus Energi AB, Gävle, 556793-5217 (samarbets -
arrangemang) 50
Consolidated Water Power Company, Wisconsin 100
Diacell AB, Gävle, 556155-2786 100
Fastighets AB Marma Skog 31, Gävle, 556580-2203 100
Korsnäs Sågverks AB, Gävle, 556024-8477 100
Trävaru AB Dalarne, Gävle, 556044-3920 100
Verso Quinnesec REP LLC, Delaware 100
1 Ägarandelen av kapitalet avses, vilket även överensstämmer med andelen av rösterna
för totala antal aktier.
M14
Andelar i intressebolag
MSEK 2025 2024
Anskaffningsvärden
Redovisat värde vid årets ingång 47 34
Kapitaltillskott till intressebolag 4 13
Redovisat värde vid årets utgång 51 47
Specifikation av moderbolagets direktägda innehav av
andelar i intressebolag
Bolag och säte
Röster och
kapitalandel, %
Redovisat
värde
2025
Intressebolag
Billerud Viken AS, Norway 50 51
Totalt 51
2024
Intressebolag
Billerud Viken AS, Norway 50 47
Totalt 47
För mer information om intressebolag, se not 13 i koncernen.
M15
Övriga innehav
MSEK 2025 2024
Anskaffningsvärden
Redovisat värde vid årets ingång 2 –
Kapitaltillskott till Industrikraft i Sverige AB – 2
Redovisat värde vid årets utgång 2 2
Namn/Org.nr
Antal
aktier Andel i %
Redovisat
värde,
MSEK
2025
Industrikraft i Sverige AB,
559484-8961 5 000 6 2
SSG Standard Solutions Group AB,
556403-1523 7 143 14 –
Totalt 2
2024
Industrikraft i Sverige AB,
559484-8961 5 000 6 2
SSG Standard Solutions Group AB,
556403-1523 7 143 14 –
Totalt 2
ÅRSREDOVISNING 2025 190
Inledning Om Billerud Strategi och mål Koncernöversikt Finansiella rapporterBolagsstyrning ÖvrigtHållbarhetsrapport
===== SIDA 191 =====
M16
Eget kapital
Bundet eget kapital
Bundet eget kapital får inte minskas genom vinstutdelning.
Aktiekapital
Aktiekapitalet vid årets utgång består av 249 611 422 (249 611 422) sta-
maktier med kvotvärde på SEK 7,38 (7,38) med en röst per aktie.
Reservfond
Syftet med reservfonden har varit att spara en del av nettovinsten, som
inte går åt för täckning av balanserade förluster.
Fond för utvecklingsutgifter
Avser utgifter för företagets eget utvecklingsarbete av immateriella
anläggningstillgångar. Motsvarande belopp överförs från fritt eget kapi -
tal till fond för utvecklingsutgifter.
Fritt eget kapital
Överkursfond
När aktier emitteras till överkurs, det vill säga när betalningen för akti -
erna överstiger aktiernas kvotvärde, ska ett belopp motsvarande det
erhållna beloppet utöver kvotvärdet på aktierna, föras till överkursfon -
den.
Balanserade vinstmedel
Utgörs av föregående års fria egna kapital efter att en eventuell vinstut-
delning lämnats, årets resultat och effekter av aktierelaterade ersätt -
ningar.
M17
Förslag till vinstdisposition
Fritt eget kapital i moderbolaget är:
SEK
Överkursfond 7 537 183 856
Balanserade vinstmedel 2 050 918 731
Årets resultat 5 975 691 161
Totalt 15 563 793 748
Styrelsen föreslår:
SEK
Utdelning till aktieägarna, 248 704 921 aktier,
SEK 2,00 per aktie¹ 497 409 842
återstående belopp som balanseras 15 066 383 906
Totalt 15 563 793 748
1 Ej beaktat eventuell tilldelning av aktier inom ramen för LTIP-programmet i april eller
maj.
M18
Avsättningar för pensioner och
liknande förpliktelser
Billerud har förmånsbestämda pensionsplaner för tjänstemän i Sverige
(ITP-planen). Billerud har även avgiftsbestämda pensionsplaner.
Delar av ITP-planens pensionsåtaganden tryggas genom avsättning
i balansräkningen enligt FPG/PRI-systemet.
Allt nyintjänande inom ITP 2 planen tryggas genom pensionsförsäkring i
Alecta. Ingen pensionskostnad för nyintjänad förmånsbestämd pension
redovisas som förmånsbestämd.
MSEK 2025 2024
Pensionskostnad
Personalkostnader 41 57
Särskild löneskatt 12 17
Finansiella kostnader 6 6
Kostnad för pensioner i egen regi 59 80
Avsättningar för pensioner i balansräkningen
Värdet av pensionsförpliktelser som avser
pensionering i företagets egen
regi vid årets början 207 202
Pensionskostnad –1 14
Finansiella kostnader 6 6
Utbetalning av pensioner –15 –15
Värdet av pensionsförpliktelser som avser
pensionering i företagets egen
regi vid årets slut
197 207
Förpliktelser inbetalda till av Billerud ägda
kapitalförsäkringar 85 81
Övriga avsättningar 21 20
Avsättningar för pensioner i balansräkningen 303 308
varav kreditförsäkrat via FPG/PRI 197 207
Av avsättningen förväntas MSEK 15 (15) betalas inom 12 månader. Som
säkerhet för pensionsförpliktelser har moderbolaget ställt kapitalförsäk -
ring uppgående till MSEK 85 (81).
ÅRSREDOVISNING 2025 191
Inledning Om Billerud Strategi och mål Koncernöversikt Finansiella rapporterBolagsstyrning ÖvrigtHållbarhetsrapport
===== SIDA 192 =====
M19
Avsättningar
Avgångsvederlag,
permitteringslön Övriga kostnader
Summa
redovisat värde
MSEK 2025 2024 2025 2024 2025 2024
Redovisat värde vid årets ingång 8 19 – 5 8 24
Avsättningar som gjorts under året 23 8 – – 23 8
Outnyttjat som återförts under året – – – –5 – –5
Belopp som tagits i anspråk under året –10 –19 – – –10 –19
Redovisat värde vid årets slut 21 8 – – 21 8
varav kortfristig del 21 8 – – 21 8
M20
Skulder till kreditinstitut
MSEK 2025 2024
Långfristiga skulder
Syndikerade lån – –
Bilaterala lån 1 796 1 904
Obligationslån 2 850 3 100
Övriga räntebärande skulder – –
Redovisat värde vid årets utgång 4 646 5 004
Kortfristiga skulder
Syndikerade lån – –
Bilaterala lån 96 502
Obligationslån 1 250 1 000
Företagscertifikat 875 897
Redovisat värde vid årets utgång 2 221 2 399
Återbetalningstider
(antal år från 20251231) 0–1 1–2 2– Totalt
Syndikerade lån – – – –
Bilaterala lån 96 96 1 700 1 892
Obligationslån 1 250 – 2 850 4 100
Företagscertifikat 875 – – 875
Totalt 2 221 96 4 550 6 867
Huvuddelen av skulderna förfaller till betalning inom fem år efter balans -
dagen.
M21
Upplupna kostnader och förutbetalda
intäkter
MSEK 2025 2024
Personalrelaterade kostnader inklusive
sociala avgifter 35 49
Upplupna räntekostnader 79 95
Tjänster, ej fakturerade 43 17
Övrigt 22 16
Totalt 179 177
M22
Finansiella tillgångar och skulder
Upplupet anskaff
ningsvärde Verkligt värde
MSEK 2025 2024 2025 2024
Andra långfristiga fordringar 57 146 87 169
Kundfordringar 2 343 3 339 2 343 3 339
Fordringar på koncernbolag 11 689 13 591 11 689 13 591
Övriga fordringar 113 74 309 121
Kassa och bank1 697 1 554 697 1 554
Totalt 14 899 18 704 15 125 18 774
Obligations och syndikerat lån 4 100 4 100 4 185 4 191
Långfristiga räntebärande skulder 1 796 1 904 1 796 1 904
Kortfristiga räntebärande skulder 971 1 399 971 1 399
Leverantörsskulder 98 149 98 149
Skulder mot koncernbolag 9 828 12 623 9 828 12 623
Övriga skulder 152 87 233 478
Totalt 16 945 20 262 17 111 20 744
1 Kortfristiga placeringar klassificeras som Kassa och bank när löptiden från anskaff -
ningstidpunkten är kortare än tre månader och är utsatt för endast obetydlig risk för
värdefluktuationer.
För mer information om finansiella risker, se not 22 för koncernen.
M23
Finansiella risker
För förståelsen av riskexponeringen i moderbolaget bör följande
beaktas:
Kundkrediter
Kundfordringarna för moderbolaget utgör cirka 60–70% av koncer -
nens kundfordringar. En stor del av kundfodringarna från produk-
tionsenheterna i i Sverige och Finland överförs till moderbolaget efter
faktureringen och inkasseras av moderbolaget. Risken för eventuella
kundförluster kvarstår dock hos fakturerande bolag. Av koncernens
totala avsättning för osäkra kundfordringar 2025 avsåg MSEK 0 (0)
moderbolaget.
Valutaexponering
Samtliga valutaterminskontrakt för den svenska verksamheten tecknas
av moderbolaget, medan flödesexponeringen i utländska valutor är
hänförlig till samtliga svenska och finska produktionsenheter. Expo -
neringen är därför lägre för moderbolaget än vad som motsvaras av
tecknade terminskontrakt. Detta gäller fram till faktureringstidpunkten
eftersom moderbolaget övertar majoriteten av kundfordringarna för de
svenska och finska produktionsenheterna. Vid slutet av 2025 uppgick
valutakontrakten som ännu inte resultatavräknats i moderbolaget nomi -
nellt till MSEK 3 986 (4 097), vilka kommer att resultatavräknas under
2026 och 2027.
Ränterisk
Koncernens externa upplåning sker i huvudsak i moderbolaget och
utgjorde 100% (100) av koncernens totala externa upplåning den 31
december 2025. Moderbolaget har därför samma exponering för ränte -
förändringar som koncernen.
ÅRSREDOVISNING 2025 192
Inledning Om Billerud Strategi och mål Koncernöversikt Finansiella rapporterBolagsstyrning ÖvrigtHållbarhetsrapport
===== SIDA 193 =====
M24
Tilläggsupplysningar till kassaflödesanalys
MSEK 2025 2024
Erlagda och erhållna räntor samt utdelning
Erhållen utdelning 6 080 2 092
Erhållen ränta 428 597
Erlagd ränta –546 –870
Totalt 5 962 1 819
Justeringar för poster som inte ingår i
kassaflödet
Avskrivningar 1 1
Justering räntor –11 –19
Pensioner och övriga avsättningar 6 –12
Aktierelaterade ersättningar 1 4
Nedskrivning, dotterbolag 4 –
Orealiserade valutakursdifferenser –18 8
Totalt –17 –18
Likvida medel1
Följande delkomponenter ingår i likvida medel:
Kortfristiga placeringar – –
Kassa och bank 697 1 554
Totalt 697 1 554
1 Kortfristiga placeringar klassificeras som likvida medel när löptiden från anskaffnings -
tidpunkten är kortare än tre månader och är utsatt för endast obetydlig risk för
värdefluktuationer. Kortfristiga placeringar utgörs av deposition för att erhålla högre
ränteintäkt.
Ej kassaflödespåverkande förändringar
MSEK 2024 Kassaflöden Valutakursförändringar 2025
Långfristiga räntebärande skulder 5 004 –345 –13 4 646
Kortfristiga räntebärande skulder 2 399 –172 –6 2 221
Totalt 7 403 –517 –19 6 867
Ej kassaflödespåverkande förändringar
MSEK 2023 Kassaflöden Valutakursförändringar 2024
Långfristiga räntebärande skulder 4 696 304 4 5 004
Kortfristiga räntebärande skulder 2 536 –141 4 2 399
Totalt 7 232 163 8 7 403
M25
Obeskattade reserver
MSEK 2025 2024
Periodiseringsfond
Redovisat värde vid årets ingång 1 405 1 300
Upplösning – –70
Avsättning – 175
Redovisat värde vid årets utgång 1 405 1 405
M26
Händelser efter balansdagen
Den 29 januari beslutade Billerud att utträda ur det joint venture som
bildades 2022 tillsammans med Viken Skog AS för att etablera produk-
tion av blekt kemisk-termomekanisk massa (BCTMP) vid Viken Skogs
anläggning vid Follum, i Norge. Orsaken till beslutet är den utdragna
miljötillståndsprocessen och förändrade marknadsvillkor. Joint ventu -
re-utträdet uppskattas få en icke-kassaflödespåverkande resultateffekt
om cirka MSEK -50 i det första kvartalet 2026.
M27
Ställda säkerheter och eventualförpliktelser
MSEK 2025 2024
Ställda säkerheter för egna skulder och avsätt -
ningar
Pantförskrivna kapitalförsäkringar 85 81
Ställda säkerheter, totalt 85 81
Eventualförpliktelser
Garantiåtaganden, FPG/PRI 4 4
Borgensförbindelser, övriga 92 99
Borgensåtagande för koncernbolag 789 917
Eventualförpliktelser, totalt 885 1 020
I moderbolagets borgensåtande för koncernföretag ingår Billerud Skog
& Industri AB:s PRI-skuld om MSEK 289 (313).
Det finns inga indikationer finns på att några säkerheter eller eventual-
förpliktelser kommer att leda till något utflöde av resurser.
ÅRSREDOVISNING 2025 193
Inledning Om Billerud Strategi och mål Koncernöversikt Finansiella rapporterBolagsstyrning ÖvrigtHållbarhetsrapport
===== SIDA 194 =====
M28
Närstående
Moderbolaget har en närståenderelation till sina dotterbolag och sammarbetsarrangemang (se not M13) samt intressebolag (se not M14).
Styrelseledamöter, ledande befattningshavare och nära familj till dessa personer, samt bolag som dessa personer har ett betydande inflytande över,
betraktas som närstående parter.
Sammanställning över närståendetransaktioner
MSEK År
Försäljning av
varor och tjänster
till närstående
Inköp av
varor och tjänster
från närstående
Skuld till
när stående
Fordringar på
när stående
Närståenderelation
Dotterbolag 2025 538 102 9 828 11 689
Dotterbolag 2024 471 99 12 623 13 592
Intressebolag och andra närstående 2025 – – – –
Intressebolag och andra närstående 2024 – – – –
Transaktioner med nyckelpersoner i ledande ställning
Redovisning av löner, ersättningar och andra förmåner återfinns i not 5 och not 23 för koncernen.
M29
Uppgifter om moderbolaget
Billerud AB (publ) är ett svenskregistrerat aktiebolag med säte i Stock -
holm. Moderbolagets aktier är registrerade på NASDAQ Stockholm AB.
Adressen till huvudkontoret är Box 703, 169 27 Solna, Sverige.
ÅRSREDOVISNING 2025 194
Inledning Om Billerud Strategi och mål Koncernöversikt Finansiella rapporterBolagsstyrning ÖvrigtHållbarhetsrapport
===== SIDA 195 =====
Underskrifter
Undertecknade försäkrar att koncernredovisningen respektive årsredo -
visningen har upprättats i enlighet med de internationella redovisnings -
standarder som avses i Europaparlamentets och rådets förordning (EG)
nr 1606/2002 av den 19 juli 2002 om tillämpning av internationella redo-
visningsstandarder, god redovisningssed samt antagna standarder för
hållbarhetsrapportering (ESRS) och de specifikationer som har antagits
med stöd av taxonomiförordningen (EU) 2020/852. Styrelsen och verk -
ställande direktören intygar vidare att koncernredovisningen ger en rätt -
visande bild av koncernens och moderbolagets ställning och resultat.
Förvaltningsberättelsen för koncernen respektive moderbolaget ger en
rättvisande översikt över koncernens och moderbolagets verksamhet,
ställning och resultat samt beskriver väsentliga risker och osäkerhets -
faktorer som moderbolaget och de företag som ingår i koncernen står
inför. Årsredovisningen samt koncernredovisningen har godkänts för
utfärdande av styrelsen den 31 mars 2026. Årsredovisningen innehåller
även koncernens och moderbolagets lagstadgade hållbarhetsrapport i
enlighet med årsredovisningslagen, kapitel 6, avsnitt 11.
Koncernens rapport över resultat och totalresultat och balansräkning
och moderbolagets rapport över totalresultat och balansräkning blir
föremål för fastställelse på årsstämman 26 maj 2026.
Årsredovisningen har undertecknats av samtliga den 31 mars 2026, Solna.
Jan Svensson
Ordförande
Regi Aalstad
Ledamot
Magnus Nicolin
Ledamot
Florian Heiserer
Ledamot
Victoria Van Camp
Ledamot
Nicklas Johansson
Ledamot
Andreas Blaschke
Ledamot
Gunilla Saltin
Ledamot
Magnus Axelsson
Ledamot
Ivar Vatne
Verkställande Direktör
Vår revisionsberättelse över årsredovisningen och koncernredovisningen
samt vår granskningsberättelse över hållbarhetsrapporten har
lämnats den 31 mars 2026
KPMG AB
Hök Olov Forsberg
Auktoriserad revisor
ÅRSREDOVISNING 2025 195
Inledning Om Billerud Strategi och mål Koncernöversikt Finansiella rapporterBolagsstyrning ÖvrigtHållbarhetsrapport
===== SIDA 196 =====
Revisionsberättelse
Till bolagsstämman i Billerud AB (publ),
org. nr 5560255001
Rapport om årsredovisningen och koncernredovisningen
Uttalanden
Vi har utfört en revision av årsredovisningen och koncernredovisningen
för Billerud AB (publ) för år 2025 med undantag för hållbarhetsrappor-
ten på sidorna 54–145. Bolagets årsredovisning och koncernredovis -
ning ingår på sidorna 31–195 i detta dokument.
Enligt vår uppfattning har årsredovisningen upprättats i enlighet med
årsredovisningslagen och ger en i alla väsentliga avseenden rättvisande
bild av moderbolagets finansiella ställning per den 31 december 2025
och av dess finansiella resultat och kassaflöde för året enligt årsredovis-
ningslagen. Koncernredovisningen har upprättats i enlighet med årsredo-
visningslagen och ger en i alla väsentliga avseenden rättvisande bild av
koncernens finansiella ställning per den 31 december 2025 och av dess
finansiella resultat och kassaflöde för året enligt IFRS Redovisningsstan-
darder som de antagits av EU, och årsredovisningslagen. Våra uttalan-
den omfattar inte hållbarhetsrapporten på sidorna 54–145.
En bolagsstyrningsrapport har upprättats. Förvaltningsberättelsen
och bolagsstyrningsrapporten är förenliga med årsredovisningens och
koncernredovisningens övriga delar, och bolagsstyrningsrapporten är i
överensstämmelse med årsredovisningslagen.
Vi tillstyrker därför att bolagsstämman fastställer resultaträkningen och
balansräkningen för moderbolaget och för koncernen.
Våra uttalanden i denna rapport om årsredovisningen och koncernredo-
visningen är förenliga med innehållet i den kompletterande rapport som
har överlämnats till moderbolagets revisionsutskott i enlighet med revi-
sorsförordningens (537/2014) artikel 11.
Grund för uttalanden
Vi har utfört revisionen enligt International Standards on Auditing (ISA)
och god revisionssed i Sverige. Vårt ansvar enligt dessa standarder
beskrivs närmare i avsnittet Revisorns ansvar. Vi är oberoende i förhål -
lande till moderbolaget och koncernen enligt god revisorssed i Sverige
och har i övrigt fullgjort vårt yrkesetiska ansvar enligt dessa krav. Detta
innefattar att, baserat på vår bästa kunskap och övertygelse, inga
förbjudna tjänster som avses i revisorsförordningens (537/2014) artikel
5.1 har tillhandahållits det granskade bolaget eller, i förekommande fall,
dess moderföretag eller dess kontrollerade företag inom EU.
Vi anser att de revisionsbevis vi har inhämtat är tillräckliga och ändamål-
senliga som grund för våra uttalanden.
Särskilt betydelsefulla områden
Särskilt betydelsefulla områden för revisionen är de områden som enligt vår professionella bedömning var de mest betydelsefulla för revisionen av årsredovisningen och koncernredovisningen för den aktuella perioden. Dessa
områden behandlades inom ramen för revisionen av, och i vårt ställningstagande till, årsredovisningen och koncernredovisningen som helhet, men vi gör inga separata uttalanden om dessa områden.
Värdering av goodwill
Se not 9 i årsredovisningen och koncernredovisningen för detaljerade upplysningar och beskrivning av området.
Beskrivning av området
Koncernen redovisar per den 31 december 2025 goodwill om MSEK 2 192. Koncernens goodwill är huvud-
sakligen hänförlig till region Europa.
Goodwill ska årligen bli föremål för minst en nedskrivningsprövning. Prövningen av det redovisade värdet
innehåller komplexitet och baseras på koncernens framtidsbedömning om verksamhetens interna och
externa förutsättningar och planer. Exempel på sådana bedömningar är framtida kassaflöden vilka bland
annat kräver antaganden om framtida utveckling och marknadsförutsättningar. Ett annat viktigt antagande
är vilken diskonteringsränta som ska användas för att återspegla marknadsmässiga bedömningar av peng -
ars tidsvärde och de särskilda risker som verksamheten står inför.
Risk finns att felaktiga antaganden används vid fastställandet av det verkliga värdet vilket kan leda till bety -
dande effekter på resultat och ställning.
Hur området har beaktats i revisionen
Vi har bedömt om den utförda nedskrivningsprövningen för goodwill är upprättad i enlighet med den teknik
för diskonterade kassaflöden som föreskrivs.
Vidare har vi, tillsammans med interna värderingsspecialister, bedömt rimligheten i antaganden om framtida
kassaflöden (såsom volymtillväxt, EBITDA-marginalens utveckling, rörelsekapital och investeringar) samt
den använda diskonteringsräntan genom att ta del av och utvärdera koncernens skriftliga dokumentation
och planer.
Ett viktigt moment i vårt arbete har även varit att ta del av koncernens känslighetsanalys av värderingen för att
kunna bedöma hur rimliga förändringar i antaganden kan påverka värderingen.
Vi har även utvärderat upplysningarna om goodwill och nedskrivningsprövning av denna som ingår i kon -
cernredovisningen.
Annan information än årsredovisningen och koncernredovisningen
Detta dokument innehåller även annan information än årsredovisningen
och koncernredovisningen och återfinns på sidorna 1–30 samt 201–212.
Den andra informationen består också av ersättningsrapporten som vi
inhämtade före datumet för denna revisionsberättelse. Det är styrelsen
och verkställande direktören som har ansvaret för denna andra informa -
tion.
Vårt uttalande avseende årsredovisningen och koncernredovisningen
omfattar inte denna information och vi gör inget uttalande med bestyrk -
ande avseende denna andra information.
I samband med vår revision av årsredovisningen och koncernredovis -
ningen är det vårt ansvar att läsa den information som identifieras ovan
och överväga om informationen i väsentlig utsträckning är oförenlig med
årsredovisningen och koncernredovisningen. Vid denna genomgång
beaktar vi även den kunskap vi i övrigt inhämtat under revisionen samt
bedömer om informationen i övrigt verkar innehålla väsentliga felaktig -
heter.
Om vi, baserat på det arbete som har utförts avseende denna informa-
tion, drar slutsatsen att den andra informationen innehåller en väsentlig
felaktighet, är vi skyldiga att rapportera detta. Vi har inget att rapportera
i det avseendet.
ÅRSREDOVISNING 2025 196
Inledning Om Billerud Strategi och mål Koncernöversikt Finansiella rapporterBolagsstyrning ÖvrigtHållbarhetsrapport
===== SIDA 197 =====
Styrelsens och verkställande direktörens ansvar
Det är styrelsen och verkställande direktören som har ansvaret för att
årsredovisningen och koncernredovisningen upprättas och att de ger
en rättvisande bild enligt årsredovisningslagen och, vad gäller koncern -
redovisningen, enligt IFRS Redovisningsstandarder som de antagits av
EU. Styrelsen och verkställande direktören ansvarar även för den interna
kontroll som de bedömer är nödvändig för att upprätta en årsredovis-
ning och koncernredovisning som inte innehåller några väsentliga felak-
tigheter, vare sig dessa beror på oegentligheter eller misstag.
Vid upprättandet av årsredovisningen och koncernredovisningen
ansvarar styrelsen och verkställande direktören för bedömningen av
bolagets och koncernens förmåga att fortsätta verksamheten. De upp -
lyser, när så är tillämpligt, om förhållanden som kan påverka förmågan
att fortsätta verksamheten och att använda antagandet om fortsatt drift.
Antagandet om fortsatt drift tillämpas dock inte om styrelsen och verk-
ställande direktören avser att likvidera bolaget, upphöra med verksam -
heten eller inte har något realistiskt alternativ till att göra något av detta.
Styrelsens revisionsutskott ska, utan att det påverkar styrelsens ansvar
och uppgifter i övrigt, bland annat övervaka bolagets finansiella rappor-
tering.
Revisorns ansvar
Våra mål är att uppnå en rimlig grad av säkerhet om huruvida årsredo-
visningen och koncernredovisningen som helhet inte innehåller några
väsentliga felaktigheter, vare sig dessa beror på oegentligheter eller
misstag, och att lämna en revisionsberättelse som innehåller våra
uttalanden. Rimlig säkerhet är en hög grad av säkerhet, men är ingen
garanti för att en revision som utförs enligt ISA och god revisionssed i
Sverige alltid kommer att upptäcka en väsentlig felaktighet om en sådan
finns. Felaktigheter kan uppstå på grund av oegentligheter eller misstag
och anses vara väsentliga om de enskilt eller tillsammans rimligen kan
förväntas påverka de ekonomiska beslut som användare fattar med
grund i årsredovisningen och koncernredovisningen.
Som del av en revision enligt ISA använder vi professionellt omdöme och
har en professionellt skeptisk inställning under hela revisionen. Dess-
utom:
• identifierar och bedömer vi riskerna för väsentliga felaktigheter i års -
redovisningen och koncernredovisningen, vare sig dessa beror på
oegentligheter eller misstag, utformar och utför granskningsåtgärder
bland annat utifrån dessa risker och inhämtar revisionsbevis som är
tillräckliga och ändamålsenliga för att utgöra en grund för våra utta -
landen. Risken för att inte upptäcka en väsentlig felaktighet till följd av
oegentligheter är högre än för en väsentlig felaktighet som beror på
misstag, eftersom oegentligheter kan innefatta agerande i maskopi,
förfalskning, avsiktliga utelämnanden, felaktig information eller åsido -
sättande av intern kontroll.
• skaffar vi oss en förståelse av den del av bolagets interna kontroll som
har betydelse för vår revision för att utforma granskningsåtgärder som
är lämpliga med hänsyn till omständigheterna, men inte för att uttala
oss om effektiviteten i den interna kontrollen.
• utvärderar vi lämpligheten i de redovisningsprinciper som används
och rimligheten i styrelsens och verkställande direktörens uppskatt -
ningar i redovisningen och tillhörande upplysningar.
• drar vi en slutsats om lämpligheten i att styrelsen och verkställande
direktören använder antagandet om fortsatt drift vid upprättandet av
årsredovisningen och koncernredovisningen. Vi drar också en slut -
sats, med grund i de inhämtade revisionsbevisen, om huruvida det
finns någon väsentlig osäkerhetsfaktor som avser sådana händelser
eller förhållanden som kan leda till betydande tvivel om bolagets och
koncernens förmåga att fortsätta verksamheten. Om vi drar slutsatsen
att det finns en väsentlig osäkerhetsfaktor, måste vi i revisionsberät-
telsen fästa uppmärksamheten på upplysningarna i årsredovisningen
och koncernredovisningen om den väsentliga osäkerhetsfaktorn eller,
om sådana upplysningar är otillräckliga, modifiera uttalandet om års -
redovisningen och koncernredovisningen. Våra slutsatser baseras på
de revisionsbevis som inhämtas fram till datumet för revisionsberättel -
sen. Dock kan framtida händelser eller förhållanden göra att ett bolag
och en koncern inte längre kan fortsätta verksamheten.
• utvärderar vi den övergripande presentationen, strukturen och
innehållet i årsredovisningen och koncernredovisningen, däribland
upplysningarna, och om årsredovisningen och koncernredovisningen
återger de underliggande transaktionerna och händelserna på ett sätt
som ger en rättvisande bild.
• planerar och utför vi koncernrevisionen för att inhämta tillräckliga och
ändamålsenliga revisionsbevis avseende den finansiella informatio -
nen för företag eller affärsenheter inom koncernen som grund för att
göra ett uttalande avseende koncernredovisningen. Vi ansvarar för
styrning, övervakning och genomgång av det revisionsarbete som
utförts för koncernrevisionens syfte. Vi är ensamt ansvariga för våra
uttalanden.
Vi måste informera styrelsen om bland annat revisionens planerade
omfattning och inriktning samt tidpunkten för den. Vi måste också infor-
mera om betydelsefulla iakttagelser under revisionen, däribland de even-
tuella betydande brister i den interna kontrollen som vi identifierat.
Vi måste också förse styrelsen med ett uttalande om att vi har följt rele-
vanta yrkesetiska krav avseende oberoende, och ta upp alla relationer
och andra förhållanden som rimligen kan påverka vårt oberoende, samt i
tillämpliga fall åtgärder som har vidtagits för att eliminera hoten eller mot-
åtgärder som har vidtagits.
Av de områden som kommuniceras med styrelsen fastställer vi vilka av
dessa områden som varit de mest betydelsefulla för revisionen av årsre-
dovisningen och koncernredovisningen, inklusive de viktigaste bedömda
riskerna för väsentliga felaktigheter, och som därför utgör de för revi-
sionen särskilt betydelsefulla områdena. Vi beskriver dessa områden i
revisionsberättelsen såvida inte lagar eller andra författningar förhindrar
upplysning om frågan.
Rapport om andra krav enligt lagar och andra författningar
Revisorns granskning av förvaltning och förslag till disposition av
bolagets vinst eller förlust
Uttalanden
Utöver vår revision av årsredovisningen och koncernredovisningen har
vi även utfört en revision av styrelsens och verkställande direktörens
förvaltning för Billerud AB (publ) för år 2025 samt av förslaget till dispo-
sitioner beträffande bolagets vinst eller förlust.
Vi tillstyrker att bolagsstämman disponerar vinsten enligt förslaget i
förvaltningsberättelsen och beviljar styrelsens ledamöter och verkstäl -
lande direktören ansvarsfrihet för räkenskapsåret.
Grund för uttalanden
Vi har utfört revisionen enligt god revisionssed i Sverige. Vårt ansvar
enligt denna beskrivs närmare i avsnittet Revisorns ansvar. Vi är obe-
roende i förhållande till moderbolaget och koncernen enligt god revi -
sorssed i Sverige och har i övrigt fullgjort vårt yrkesetiska ansvar enligt
dessa krav.
Vi anser att de revisionsbevis vi har inhämtat är tillräckliga och ändamål-
senliga som grund för våra uttalanden.
Styrelsens och verkställande direktörens ansvar
Det är styrelsen som har ansvaret för förslaget till dispositioner beträffande
bolagets vinst eller förlust. Vid förslag till utdelning innefattar detta bland
annat en bedömning av om utdelningen är försvarlig med hänsyn till de
krav som bolagets och koncernens verksamhetsart, omfattning och risker
ställer på storleken av moderbolagets och koncernens egna kapital, kon-
solideringsbehov, likviditet och ställning i övrigt.
Styrelsen ansvarar för bolagets organisation och förvaltningen av bola-
gets angelägenheter. Detta innefattar bland annat att fortlöpande bedöma
bolagets och koncernens ekonomiska situation och att tillse att bolagets
organisation är utformad så att bokföringen, medelsförvaltningen och
bolagets ekonomiska angelägenheter i övrigt kontrolleras på ett betryg-
gande sätt.
ÅRSREDOVISNING 2025 197
Inledning Om Billerud Strategi och mål Koncernöversikt Finansiella rapporterBolagsstyrning ÖvrigtHållbarhetsrapport
===== SIDA 198 =====
Verkställande direktören ska sköta den löpande förvaltningen enligt sty-
relsens riktlinjer och anvisningar och bland annat vidta de åtgärder som är
nödvändiga för att bolagets bokföring ska fullgöras i överensstämmelse
med lag och för att medelsförvaltningen ska skötas på ett betryggande
sätt.
Revisorns ansvar
Vårt mål beträffande revisionen av förvaltningen, och därmed vårt
uttalande om ansvarsfrihet, är att inhämta revisionsbevis för att med en
rimlig grad av säkerhet kunna bedöma om någon styrelseledamot eller
verkställande direktören i något väsentligt avseende:
• företagit någon åtgärd eller gjort sig skyldig till någon försummelse
som kan föranleda ersättningsskyldighet mot bolaget, eller
• på något annat sätt handlat i strid med aktiebolagslagen, årsredovis -
ningslagen eller bolagsordningen.
Vårt mål beträffande revisionen av förslaget till dispositioner av bolagets
vinst eller förlust, och därmed vårt uttalande om detta, är att med rimlig
grad av säkerhet bedöma om förslaget är förenligt med aktiebolagsla -
gen.
Rimlig säkerhet är en hög grad av säkerhet, men ingen garanti för att en
revision som utförs enligt god revisionssed i Sverige alltid kommer att
upptäcka åtgärder eller försummelser som kan föranleda ersättnings -
skyldighet mot bolaget, eller att ett förslag till dispositioner av bolagets
vinst eller förlust inte är förenligt med aktiebolagslagen.
Som en del av en revision enligt god revisionssed i Sverige använder
vi professionellt omdöme och har en professionellt skeptisk inställning
under hela revisionen. Granskningen av förvaltningen och förslaget till
dispositioner av bolagets vinst eller förlust grundar sig främst på revi -
sionen av räkenskaperna. Vilka tillkommande granskningsåtgärder som
utförs baseras på vår professionella bedömning med utgångspunkt
i risk och väsentlighet. Det innebär att vi fokuserar granskningen på
sådana åtgärder, områden och förhållanden som är väsentliga för verk-
samheten och där avsteg och överträdelser skulle ha särskild betydelse
för bolagets situation. Vi går igenom och prövar fattade beslut, besluts -
underlag, vidtagna åtgärder och andra förhållanden som är relevanta
för vårt uttalande om ansvarsfrihet. Som underlag för vårt uttalande
om styrelsens förslag till dispositioner beträffande bolagets vinst eller
förlust har vi granskat styrelsens motiverade yttrande samt ett urval av
underlagen för detta för att kunna bedöma om förslaget är förenligt med
aktiebolagslagen.
Revisorns granskning av Esef rapporten
Uttalande
Utöver vår revision av årsredovisningen och koncernredovisningen har
vi även utfört en granskning av att styrelsen och verkställande direk -
tören har upprättat årsredovisningen och koncernredovisningen i ett
format som möjliggör enhetlig elektronisk rapportering (Esef-rapporten)
enligt 16 kap. 4 a § lagen (2007:528) om värdepappersmarknaden för
Billerud AB (publ) för år 2025.
Vår granskning och vårt uttalande avser endast det lagstadgade kravet.
Enligt vår uppfattning har Esef-rapporten upprättats i ett format som i allt
väsentligt möjliggör enhetlig elektronisk rapportering.
Grund för uttalande
Vi har utfört granskningen enligt FARs rekommendation RevR 18
Revisorns granskning av Esef-rapporten. Vårt ansvar enligt denna
rekommendation beskrivs närmare i avsnittet Revisorns ansvar. Vi är
oberoende i förhållande till Billerud AB (publ) enligt god revisorssed
i Sverige och har i övrigt fullgjort vårt yrkesetiska ansvar enligt dessa
krav.
Vi anser att de bevis vi har inhämtat är tillräckliga och ändamålsenliga
som grund för vårt uttalande.
Styrelsens och verkställande direktörens ansvar
Det är styrelsen och verkställande direktören som har ansvaret för
att Esef-rapporten har upprättats i enlighet med 16 kap. 4 a § lagen
(2007:528) om värdepappersmarknaden, och för att det finns en sådan
intern kontroll som styrelsen och verkställande direktören bedömer är
nödvändig för att upprätta Esef-rapporten utan väsentliga felaktigheter,
vare sig dessa beror på oegentligheter eller misstag.
Revisorns ansvar
Vår uppgift är att uttala oss med rimlig säkerhet om Esef-rapporten i
allt väsentligt är upprättad i ett format som uppfyller kraven i 16 kap. 4
a § lagen (2007:528) om värdepappersmarknaden, på grundval av vår
granskning.
RevR 18 kräver att vi planerar och genomför våra granskningsåtgärder
för att uppnå rimlig säkerhet att Esef-rapporten är upprättad i ett format
som uppfyller dessa krav.
Rimlig säkerhet är en hög grad av säkerhet, men är ingen garanti för att
en granskning som utförs enligt RevR 18 och god revisionssed i Sverige
alltid kommer att upptäcka en väsentlig felaktighet om en sådan finns.
Felaktigheter kan uppstå på grund av oegentligheter eller misstag och
anses vara väsentliga om de enskilt eller tillsammans rimligen kan för-
väntas påverka de ekonomiska beslut som användare fattar med grund
i Esef-rapporten.
Revisionsföretaget tillämpar International Standard on Quality Manage -
ment 1, som kräver att företaget utformar, implementerar och hanterar
ett system för kvalitetsstyrning inklusive riktlinjer eller rutiner avseende
efterlevnad av yrkesetiska krav, standarder för yrkesutövningen och
tillämpliga krav i lagar och andra författningar.
Granskningen innefattar att genom olika åtgärder inhämta bevis om
Esef-rapporten har upprättats i ett format som möjliggör enhetlig elek -
tronisk rapportering av årsredovisningen och koncernredovisningen. Vi
väljer vilka åtgärder som ska utföras, bland annat genom att bedöma ris-
kerna för väsentliga felaktigheter i rapporteringen vare sig dessa beror
på oegentligheter eller misstag. Vid denna riskbedömning beaktar vi
de delar av den interna kontrollen som är relevanta för hur styrelsen och
verkställande direktören tar fram underlaget i syfte att utforma gransk -
ningsåtgärder som är ändamålsenliga med hänsyn till omständighet -
erna, men inte i syfte att göra ett uttalande om effektiviteten i den interna
kontrollen. Granskningen omfattar också en utvärdering av ändamål -
senligheten och rimligheten i styrelsens och verkställande direktörens
antaganden.
Granskningsåtgärderna omfattar huvudsakligen validering av att
Esef-rapporten upprättats i ett giltigt XHTML-format och en avstämning
av att Esef-rapporten överensstämmer med den granskade årsredovis -
ningen och koncernredovisningen.
Vidare omfattar granskningen även en bedömning av huruvida koncer -
nens resultat-, balans- och egetkapitalräkningar, kassaflödesanalys
samt noter i Esef-rapporten har märkts med iXBRL i enlighet med vad
som följer av Esef-förordningen.
KPMG AB, Box 382, 101 27, Stockholm, utsågs till Billerud AB (publ)s
revisor av bolagsstämman den 20 maj 2025. KPMG AB eller revisorer
verksamma vid KPMG AB har varit bolagets revisor sedan 2015.
Stockholm den 31 mars 2026
KPMG AB
Hök Olov Forsberg
Auktoriserad revisor
ÅRSREDOVISNING 2025 198
Inledning Om Billerud Strategi och mål Koncernöversikt Finansiella rapporterBolagsstyrning ÖvrigtHållbarhetsrapport
===== SIDA 199 =====
Revisorns granskningsberättelse av Billerud AB (publ)s hållbarhetsrapport
Till bolagsstämman i Billerud AB (publ), org.nr 556025-5001
Slutsats
Vi har utfört en översiktlig granskning av hållbarhetsrapporten
för Billerud AB (publ) (företaget) för räkenskapsåret 2025. Håll -
barhetsrapporten ingår på sidorna 54–145 i detta dokument.
Grundat på vår översiktliga granskning som beskrivs i avsnittet
Revisorns ansvar har det inte kommit fram några omständig -
heter som ger oss anledning att anse att hållbarhetsrapporten
inte, i allt väsentligt, är upprättad i enlighet med årsredovis -
ningslagen vilket inbegriper
• om hållbarhetsrapporten uppfyller kraven i ESRS,
• om den process som företaget har genomfört för att identi -
fiera rapporterad hållbarhetsinformation har utförts såsom
den beskrivs i hållbarhetsrapporten, och
• efterlevnaden av rapporteringskraven i EU:s gröna taxonomi -
förordning artikel 8.
Grund för slutsats
Vi har utfört granskningen enligt FAR:s rekommendation RevR
19 Revisorns översiktliga granskning av den lagstadgade håll -
barhetsrapporten . Vårt ansvar enligt denna rekommendation
beskrivs närmare i avsnittet Revisorns ansvar.
Vi anser att de bevis vi har inhämtat är tillräckliga och ändamål-
senliga som grund för vår slutsats.
Annan information än hållbarhetsrapporten
Detta dokument innehåller även annan information än hållbar -
hetsrapporten och återfinns på sidorna 1–53, 146–195 samt
201–212. Det är styrelsen och verkställande direktören som har
ansvaret för denna andra information.
Vår slutsats avseende hållbarhetsrapporten omfattar inte
denna information och vi uttalar ingen slutsats med bestyrk -
ande avseende denna andra information.
I samband med vår översiktliga granskning av hållbarhets -
rapporten är det vårt ansvar att läsa den information som
identifieras ovan och överväga om informationen i väsentlig
utsträckning är oförenlig med hållbarhetsrapporten. Vid denna
genomgång beaktar vi även den kunskap vi i övrigt inhämtat
under den översiktliga granskningen samt bedömer om infor -
mationen i övrigt verkar innehålla väsentliga felaktigheter.
Om vi, baserat på det arbete som har utförts avseende denna
information, drar slutsatsen att den andra informationen
innehåller en väsentlig felaktighet, är vi skyldiga att rapportera
detta. Vi har inget att rapportera i det avseendet.
Styrelsens och verkställande direktörens ansvar
Det är styrelsen och verkställande direktören som har ansvaret
för att hållbarhetsrapporten har upprättats i enlighet med 6 kap.
12–12 f §§ årsredovisningslagen, och för att det finns en sådan
intern kontroll som styrelsen och verkställande direktören
bedömer nödvändig för att upprätta hållbarhetsrapporten utan
väsentliga felaktigheter, vare sig dessa beror på oegentligheter
eller misstag.
Revisorns ansvar
Vårt ansvar är att uttala en slutsats med begränsad säkerhet
om hållbarhetsrapporten är upprättad enligt 6 kap. 12–12 f §§
årsredovisningslagen på grundval av vår granskning. Gransk -
ningen har utförts enligt FAR:s rekommendation RevR 19
Revisorns översiktliga granskning av den lagstadgade hållbar -
hetsrapporten . Denna rekommendation kräver att vi planerar
och utför våra granskningsåtgärder för att uppnå begränsad
säkerhet att hållbarhetsrapporten är upprättad i enlighet med
dessa krav.
De granskningsåtgärder som har utförts för att inhämta bevis
är mer begränsade än för ett uppdrag där uttalandet görs med
rimlig säkerhet och den säkerhet som har uppnåtts är därför
lägre än för ett uppdrag där uttalandet görs med rimlig säker-
het. Det innebär att det inte är möjligt för oss att skaffa oss en
sådan säkerhet att vi blir medvetna om alla viktiga omständig -
heter som skulle kunna ha blivit identifierade om ett uppdrag
där uttalandet görs med rimlig säkerhet utförts.
Revisionsföretaget tillämpar ISQM 1 (International Standard on
Quality Management), som kräver att revisionsföretaget utfor -
mar, implementerar och hanterar ett system för kvalitetsstyrning
inklusive riktlinjer eller rutiner avseende efterlevnad av yrkese -
tiska krav, standarder för yrkesutövningen och tillämpliga krav i
lagar och andra författningar.
Vi är oberoende i förhållande till Billerud AB (publ) enligt god
revisorssed i Sverige och har i övrigt fullgjort vårt yrkesetiska
ansvar enligt dessa krav.
Granskningen innefattar att genom olika åtgärder inhämta
underlag till hållbarhetsrapporten. Revisorn väljer vilka åtgär -
der som ska utföras, bland annat genom att bedöma riskerna
för väsentliga felaktigheter i hållbarhetsrapporten vare sig
dessa beror på oegentligheter eller misstag. Vid denna risk -
bedömning beaktar revisorn de delar av den interna kontrollen
som är relevanta för hur styrelsen och verkställande direktören
upprättar hållbarhetsrapporten i syfte att utforma gransknings -
åtgärder som är ändamålsenliga med hänsyn till omständig -
heterna, men inte i syfte att uttala en slutsats om effektiviteten i
den interna kontrollen. Granskningen består av att göra förfråg -
ningar, i första hand till personer som är ansvariga för upprät-
tandet av hållbarhetsrapporten, att utföra analytisk granskning
och att vidta andra översiktliga granskningsåtgärder.
ÅRSREDOVISNING 2025 199
Inledning Om Billerud Strategi och mål Koncernöversikt Finansiella rapporterBolagsstyrning ÖvrigtHållbarhetsrapport
===== SIDA 200 =====
Vid genomförande av vår översiktliga granskning avseende
den process som genomförts för att identifiera hållarhetsinfor -
mation att rapportera har vi:
• Erhållit en förståelse för processen genom att:
• genomföra förfrågningar för att förstå källorna till den infor -
mation som används av företagsledningen; och
• granska företagets interna dokumentation av sin process;
och
• Utvärderat om den information som erhållits från våra
åtgärder om den process som implementerats av företaget
överensstämmer med beskrivningen av processen i hållbar -
hetsrapporten.
Våra granskningsåtgärder avseende hållbarhetsrapporten
inkluderade, men var inte begränsade, till följande:
• Genom förfrågningar, erhållit en allmän förståelse för företa -
gets rapporterings- och konsolideringsprocesser, inklusive
företagets interna kontrollmiljön och informationssystem, som
är relevanta för upprättandet av information i hållbarhetsrap -
porten.
• Utvärderat om information som identifierats som väsentlig
genom den process som bolget genomfört för att identifiera
innehållet i hållbarhetsrapporten också ingår.
• Utvärderat om strukturen och presentationen av hållbarhets -
rapporten är förenlig med kraven i ESRS.
• Genomfört förfrågningar till relevant personal och analytiska
granskningsåtgärder avseende utvalda upplysningar i håll -
barhetsrapporten.
• Utfört substansgranskningsåtgärder genom stickprovstest -
ning på utvalda upplysningar i hållbarhetsrapporten.
• Genom förfrågningar erhållit en förståelse för metoderna för
att ta fram väsentliga uppskattningar och hur dessa metoder
tillämpats.
• Genom förfrågningar, erhållit en allmän förståelse för proces -
sen för att identifiera ekonomiska verksamheter som omfattas
av- och är förenliga med EU:s gröna taxonomi och de motsva-
rande upplysningarna i hållbarhetsrapporten.
• Utfört substansgranskningsåtgärder genom stickprovstest -
ning på utvalda upplysningar i hållbarhetsrapporten avse -
ende EU:s gröna taxonomi.
• Där tillämpbart, jämfört upplysningar i hållbarhetsrapporten
med motsvarande upplysningar i de finansiella rapporterna.
Inneboende begränsningar i upprättandet av hållbarhets
rapporten
Vid rapportering av framåtblickande information i enlighet med
ESRS måste styrelsen och verkställande direktören för Bille -
rud AB (publ) förbereda framåtblickande information utifrån
angivna antaganden om händelser som kan inträffa i framtiden
och möjliga framtida aktiviteter av Billerud AB (publ). Faktiska
utfall kommer sannolikt att bli annorlunda eftersom förväntade
händelser ofta inte inträffar som förväntat.
Stockholm den 31 mars 2026
KPMG AB
Hök Olov Forsberg
Auktoriserad revisor
ÅRSREDOVISNING 2025 200
Inledning Om Billerud Strategi och mål Koncernöversikt Finansiella rapporterBolagsstyrning ÖvrigtHållbarhetsrapport
===== SIDA 201 =====
08
Femårsöversikt och alternativa nyckeltal 202
Kvartalsdata 206
Nyckeltal – definitioner och syfte 208
Aktieägarinformation 210
Adresser 211
Övrigt
Inledning Om Billerud Strategi och mål Koncernöversikt Finansiella rapporterBolagsstyrning Övrigt
ÅRSREDOVISNING 2025 201
Hållbarhetsrapport
===== SIDA 202 =====
Femårsöversikt och alternativa nyckeltal
Utöver finansiell data som definieras i IFRS Redovisningsstandarder, presenteras specifika nyckeltal,
s.k. alternativa nyckeltal (APM) för att återspegla resultatet i den underliggande verksamheten och
öka jämförbarheten mellan olika perioder. Dessa alternativa nyckeltal ersätter inte finansiell data som
definieras i IFRS Redovisningsstandarder.
Resultaträkning i sammandrag
MSEK 2025 2024 2023 2022 2021
Nettoomsättning 40 488 43 453 41 224 42 590 26 206
Övriga intäkter och rörelsekostnader
(exklusive avskrivningar och nedskrivningar) –36 390 –38 032 –37 910 –34 423 –22 305
EBITDA 4 098 5 421 3 314 8 167 3 901
EBITDA % 10 12 8 19 15
Avskrivningar och nedskrivningar av
anläggningstillgångar –2 868 –2 860 –2 780 –2 480 –1 912
Rörelseresultat 1 230 2 561 534 5 687 1 989
Rörelsemarginal % 3 6 1 13 8
Finansnetto –340 –313 –349 186 –113
Resultat före skatt 890 2 248 185 5 873 1 876
Skatt –179 –501 299 –1 283 –391
Årets resultat 711 1 747 484 4 590 1 485
Kassaflödesanalys i sammandrag
MSEK 31 december 2025 2024 2023 2022 2021
Resultat före skatt 890 2 248 185 5 873 1 876
Justering för poster som inte ingår i kassaflödet 2 666 2 343 2 963 2 488 1 961
Betald skatt –257 –428 –561 –453 –141
Kassaflöde från förändringar i rörelsekapital –132 –1 133 703 –1 079 196
Kassaflöde från den löpande verksamheten 3 167 3 030 3 290 6 829 3 892
Investeringar i materiella och immateriella
anläggningstillgångar –2 656 –2 437 –3 177 –3 330 –1 526
Operativt kassaflöde efter investeringar i
materiella och immateriella anläggningstill -
gångar
511 593 113 3 499 2 366
Avstämning av poster som inte ingår i kassaflödet
MSEK 2025 2024 2023 2022 2021
Av- och nedskrivningar av anläggnings -
tillgångar 2 868 2 860 2 780 2 480 1 912
Finansiella poster 28 –42 196 114 18
Avyttring/utrangering av anläggningstillgångar –24 342 –14 22 –
Pensioner och övriga avsättningar 293 –686 –233 –100 –30
Ej realiserat resultat från utsläppsrätter –177 –85 17 –69 20
Resultatandel i intressebolag/nedskrivning av
innehav –310 –41 194 19 –89
Aktierelaterade ersättningar 2 4 23 22 7
Kapitalförlust, försäljning av dotterbolag – – – – 123
Omvärdering av biologiska tillgångar –14 –9 – – –
Summa av poster som inte ingår i kassaflödet 2 666 2 343 2 963 2 488 1 961
Inledning Om Billerud Strategi och mål Koncernöversikt Finansiella rapporterBolagsstyrning Övrigt
ÅRSREDOVISNING 2025 202
Hållbarhetsrapport
===== SIDA 203 =====
Nyckeltal
2025 2024 2023 2022 2021
Marginaler
EBITDA-marginal, % 10 12 8 19 15
Justerad EBITDA-marginal, % 10 12 9 19 16
Rörelsemarginal, % 3 6 1 13 8
Justerad rörelsemarginal, % 3 5 2 13 8
Kassaflödesgenerering, % 77 56 99 84 100
Avkastning (rullande 12 månader)
Avkastning på sysselsatt kapital, % (ROCE) 4 8 2 18 8
Justerad avkastning på sysselsatt kapital, %
(just. ROCE) 4 7 2 18 9
Avkastning på eget kapital, % 3 6 2 18 8
Kapitalstruktur vid periodens utgång
Sysselsatt kapital, MSEK 33 825 34 327 32 872 33 834 24 008
Rörelsekapital, MSEK 4 524 4 356 3 684 5 140 2 017
Eget kapital, moderbolagets aktieägare MSEK 27 743 28 979 26 945 29 254 20 041
Räntebärande nettoskuld, MSEK 6 082 5 347 5 927 4 581 3 968
Nettoskuldsättningsgrad 0,22 0,18 0,22 0,16 0,20
Räntebärande nettoskuld / EBITDA 1,5 1,0 1,8 0,6 1,0
Räntebärande nettoskuld / Justerat EBITDA 1,5 1,0 1,6 0,6 1,0
Nyckeltal per aktie
Resultat per aktie, SEK 2,86 7,02 1,95 20,13 7,18
Justerat resultat per aktie, SEK 2,88 6,24 3,06 20,36 8,03
Utdelning (för verksamhetsåret) per aktie, SEK 2,00¹ 3,50 2,00 7,50² 4,30
Övriga nyckeltal
Rörelsekapital som procent av
nettoomsättningen, % 11 10 12 11 9
Investeringar i materiella och immateriella
anläggningstillgångar, MSEK 2 656 2 437 3 177 3 330 1 526
Medelantal anställda 5 652 5 872 6 134 5 525 4 370
1 Styrelsens förslag.
2 Varav en ordinarie utdelning om SEK 5,50 per aktie och en extrautdelning om SEK 2,00 per aktie.
Jämförelsestörande poster 3
MSEK 2025 2024 2023 2022 2021
Realisationsförlust från försäljning av Beetham
(Rörelsens kostnader) – – – – 123
Förvärvskostnader, Verso (Rörelsens kostnader) – – – – 135
Nedskrivning av andel i intressebolag
(Resultatandel och nedskrivning i intressebolag) – – 52 – –
Totalt realisationsresultat från avyttring av
Managed Packaging (Övriga rörelseintäkter) – – –23 – –
Omstruktureringskostnader (Personalkostnader) 350 –58 106 – –
Vinst pensionsreglering USA (Övriga rörelseintäk -
ter) – –389 – – –
Kostnad för transformationsprogrammet i USA
(Övriga externa kostnader) – 278 – – –
Reavinst från sålda tillgångar på Wisconsin WQC
(Övriga rörelseintäkter) – –70 – – –
Omvärdering av biologiska tillgångar i intressebo -
lag (Resultatandel och nedskrivning i intressebolag) –272 –15 164 52 –81
Jämförselsestörande poster 78 –254 299 52 177
EBITDA, MSEK och EBITDA-marginal, %
2025 2024 2023 2022 2021
Rörelseresultat 1 230 2 561 534 5 687 1 989
Avskrivningar och nedskrivningar av anläggnings-
tillgångar 2 868 2 860 2 780 2 480 1 912
EBITDA, MSEK 4 098 5 421 3 314 8 167 3 901
Nettoomsättning 40 488 43 453 41 224 42 590 26 206
EBITDA-marginal, % 10 12 8 19 15
Justerat EBITDA, MSEK och justerad EBITDA marginal, %
2025 2024 2023 2022 2021
EBITDA 4 098 5 421 3 314 8 167 3 901
Jämförelsestörande poster 3 78 –254 299 52 177
Justerat EBITDA, MSEK 4 176 5 167 3 613 8 219 4 078
Nettoomsättning 40 488 43 453 41 224 42 590 26 206
Justerat EBITDA-marginal, % 10 12 9 19 16
Inledning Om Billerud Strategi och mål Koncernöversikt Finansiella rapporterBolagsstyrning Övrigt
ÅRSREDOVISNING 2025 203
Hållbarhetsrapport
===== SIDA 204 =====
Rörelsemarginal, %
2025 2024 2023 2022 2021
Rörelseresultat 1 230 2 561 534 5 687 1 989
Nettoomsättning 40 488 43 453 41 224 42 590 26 206
Rörelsemarginal, % 3 6 1 13 8
Justerat rörelseresultat, MSEK och justerad rörelsemarginal, %
2025 2024 2023 2022 2021
Rörelseresultat 1 230 2 561 534 5 687 1 989
Jämförelsestörande poster 3 78 –254 299 52 177
Justerat rörelseresultat, MSEK 1 308 2 307 833 5 739 2 166
Nettoomsättning 40 488 43 453 41 224 42 590 26 206
Justerad rörelsemarginal, % 3 5 2 13 8
Kassaflödesgenerering, %
2025 2024 2023 2022 2021
Kassaflöde från den löpande verksamheten 3 167 3 030 3 290 6 829 3 892
EBITDA, MSEK 4 098 5 421 3 314 8 167 3 901
Kassaflödesgenerering, % 77 56 99 84 100
Avkastning på sysselsatt kapital, %
2025 2024 2023 2022 2021
Rörelseresultat 1 230 2 561 534 5 687 1 989
Genomsnittligt sysselsatt kapital, 12 månader 4 33 778 33 759 34 287 31 722 24 463
Avkastning på sysselsatt kapital 4 8 2 18 8
Justerad avkastning på sysselsatt kapital
MSEK 2025 2024 2023 2022 2021
Justerat rörelseresultat 1 308 2 307 833 5 739 2 166
Genomsnittligt sysselsatt kapital, 12 månader 4 33 778 33 759 34 287 31 722 24 463
Justerad avkastning på sysselsatt kapital 4 7 2 18 9
Avkastning på eget kapital, % 2025 2024 2023 2022 2021
Periodens resultat hänförligt till moderbolagets
aktieägare 711 1 747 484 4 590 1 485
Genomsnittligt eget kapital hänförligt till
moderbolagets aktieägare 4 28 124 27 552 28 053 25 520 19 558
Avkastning på eget kapital, % 3 6 2 18 8
Nettoskuldsättningsgrad, ggr
MSEK 2025 2024 2023 2022 2021
Räntebärande nettoskuld 6 082 5 347 5 927 4 581 3 968
Summa eget kapital 27 743 28 979 26 945 29 254 20 041
Nettoskuldsättningsgrad, ggr 0,22 0,18 0,22 0,16 0,20
Räntebärande nettoskuld / EBITDA, ggr
2025 2024 2023 2022 2021
Räntebärande nettoskuld 6 082 5 347 5 927 4 581 3 968
EBITDA 4 098 5 421 3 314 8 167 3 901
Räntebärande nettoskuld / EBITDA, ggr 1,5 1,0 1,8 0,6 1,0
Räntebärande nettoskuld / Justerat EBITDA, ggr
2025 2024 2023 2022 2021
Räntebärande nettoskuld 6 082 5 347 5 927 4 581 3 968
Justerad EBITDA 4 176 5 167 3 613 8 219 4 078
Räntebärande nettoskuld / Justerat EBITDA,
ggr
1,5 1,0 1,6 0,6 1,0
Justerat resultat per aktie
SEK 2025 2024 2023 2022 2021
Resultat hänförligt till moderbolagets
aktieägare, MSEK 711 1 747 484 4 590 1 485
Jämförelsestörande poster, hänförligt till
moderbolagets aktieägare, MSEK 3 6 –195 277 52 177
Justerat resultat hänförligt till moderbolagets
aktieägare, MSEK
717 1 552 761 4 642 1 662
Vägt antal utestående stamaktier, tusental 248 705 248 649 248 488 228 014 206 858
Justerat resultat per aktie, SEK 2,88 6,24 3,06 20,36 8,03
Rörelsekapital som procent av nettoomsättningen, %
2025 2024 2023 2022 2021
Genomsnittligt rörelsekapital för perioden 4 513 4 197 5 080 4 568 2 357
Nettomsättning, årsuppräknad 40 488 43 453 41 224 42 590 26 206
Rörelsekapital som procent av netto-
omsättningen, %
11 10 12 11 9
3 Intäkter = –, Kostnad = +
4 Genomsnitt på de fem senaste kvartalen.
Inledning Om Billerud Strategi och mål Koncernöversikt Finansiella rapporterBolagsstyrning Övrigt
ÅRSREDOVISNING 2025 204
Hållbarhetsrapport
===== SIDA 205 =====
Sysselsatt kapital
MSEK, 31 december 2025 2024 2023 2022 2021
Summa tillgångar 47 389 50 229 47 926 51 415 37 978
Leverantörsskulder –4 626 –5 159 –5 352 –6 702 –3 809
Övriga skulder –528 –871 –566 –772 –465
Upplupna kostnader och förutbetalda intäkter –2 315 –2 634 –2 220 –2 700 –1 955
Skatteskulder –6 –43 –126 –393 –12
Avsättningar –574 –272 –521 –514 –194
Uppskjutna skatteskulder –3 661 –3 708 –3 965 –4 452 –3 962
Långfristiga fordringar (räntebärande) –573 –654 – –2 –15
Likvida medel –1 281 –2 561 –2 304 –2 046 –3 558
Sysselsatt kapital 33 825 34 327 32 872 33 834 24 008
Rörelsekapital
MSEK, 31 december 2025 2024 2023 2022 2021
Varulager 6 413 6 755 6 137 7 305 3 836
Kundfordringar 3 710 4 762 3 804 5 006 3 047
Övriga kortfristiga fordringar och kortfristiga
immateriella tillgångar 1 174 829 1 190 2 066 827
Förutbetalda kostnader och upplupna intäkter 648 554 577 858 534
Leverantörsskulder –4 626 –5 159 –5 352 –6 702 –3 809
Övriga kortfristiga skulder –480 –751 –452 –693 –463
Upplupna kostnader och förutbetalda intäkter –2 315 –2 634 –2 220 –2 700 –1 955
Rörelsekapital 4 524 4 356 3 684 5 140 2 017
Räntebärande nettoskuld
MSEK, 31 december 2025 2024 2023 2022 2021
Avsättningar för pensioner 543 596 653 1 196 816
Långfristiga räntebärande skulder 4 646 5 004 4 696 2 796 4 655
Långfristiga leasingskulder 330 345 178 234 169
Kortfristiga räntebärande skulder 2 221 2 399 2 536 2 227 1 790
Kortfristiga leasingskulder 196 218 168 177 111
Långfristiga fordringar (räntebärande) –573 –654 – –3 –15
Likvida medel –1 281 –2 561 –2 304 –2 046 –3 558
Räntebärande nettoskuld 6 082 5 347 5 927 4 581 3 968
Inledning Om Billerud Strategi och mål Koncernöversikt Finansiella rapporterBolagsstyrning Övrigt
ÅRSREDOVISNING 2025 205
Hållbarhetsrapport
===== SIDA 206 =====
Kvartalsdata
Billeruds verksamhet inom förpackningsmaterial är indelad i två
huvudakliga rörelsesegment baserat på den region där pro -
dukterna tillverkas: Region Europa och Region Nordamerika.
Övrigt omfattar Procurement och Wood Supply i Europa,
Scandfibre Logistics AB, Consolidated Waterpower company,
uthyrningsverksamhet, vilande bolag, inaktiva tillgångar, rea -
lisationsresultat från försäljning av bolag, jämförelsestörande
poster samt kostnader till följd av större investeringar i produk -
tionsstrukturen.
Övrigt innehåller även koncerngemensamma funktioner, kon -
cernelimineringar (inklusive IFRS 16) samt resultatandelar i
intressebolag. Valutasäkring m.m. omfattar resultat av valuta -
Nettoomsättning för kvartalet per region och för koncernen 2025 2024
MSEK Helår Q4 Q3 Q2 Q1 Helår Q4 Q3 Q2 Q1
Region Europa 25 640 5 798 6 231 6 481 7 130 28 342 7 431 6 980 7 011 6 920
Region Nordamerika 11 783 2 742 2 960 2 891 3 190 12 122 3 175 3 138 3 046 2 763
Övrigt 3 093 661 681 802 949 2 971 826 701 759 685
Valutasäkring, m m –28 37 33 70 –168 18 36 –21 –52 55
Summa koncernen 40 488 9 238 9 905 10 244 11 101 43 453 11 468 10 798 10 764 10 423
EBITDA för kvartalet per region och för koncernen 2025 2024
MSEK Helår Q4 Q3 Q2 Q1 Helår Q4 Q3 Q2 Q1
Region Europa 2 398 359 652 333 1 054 3 408 888 1 106 630 784
Region Nordamerika 2 307 538 467 622 680 2 191 606 575 563 447
Övrigt –580 156 –443 –115 –178 –196 286 –105 –257 –120
Valutasäkring, m m –27 37 32 72 –168 18 36 –21 –52 55
Summa koncernen 4 098 1 090 708 912 1 388 5 421 1 816 1 555 884 1 166
EBITDA-marginal för kvartalet per region och för koncernen 2025 2024
% Helår Q4 Q3 Q2 Q1 Helår Q4 Q3 Q2 Q1
Region Europa 9 6 10 5 15 12 12 16 9 11
Region Nordamerika 20 20 16 22 21 18 19 18 18 16
Koncernen 10 12 7 9 13 12 16 14 8 11
säkring av koncernens nettoflöden av valutor samt omvärde -
ring av kundfordringar och kundinbetalningar. De båda
sistnämnda redovisas separat som valutasäkring m.m. Den del
av valutaexponeringen som avser förändringar i fakturerings-
och inköpskurser ingår i respektive regions resultat.
Inledning Om Billerud Strategi och mål Koncernöversikt Finansiella rapporterBolagsstyrning Övrigt
ÅRSREDOVISNING 2025 206
Hållbarhetsrapport
===== SIDA 207 =====
Justerat EBITDA, exklusive planerade underhållsstopp,
för kvartalet per region och för koncernen 2025 2024
MSEK Helår Q4 Q3 Q2 Q1 Helår Q4 Q3 Q2 Q1
Region Europa 3 174 455 911 714 1 094 4 155 977 1 368 1 026 784
Region Nordamerika 2 409 538 569 622 680 2 416 626 661 682 447
Övrigt –502 –116 –93 –115 –178 –450 –87 –105 –138 –120
Valutasäkring, m m –27 37 32 72 –168 18 36 –21 –52 55
Summa koncernen 5 054 914 1 419 1 293 1 428 6 139 1 552 1 903 1 518 1 166
Kostnad för underhållsstopp –878 –96 –361 –381 –40 –972 –109 –348 –515 –
Jämförelsestörande poster –78 272 –350 – – 254 373 – –119 –
EBITDA 4 098 1 090 708 912 1 388 5 421 1 816 1 555 884 1 166
Justerat EBITDA-marginal, exklusive planerade underhållsstopp,
för kvartalet per region och för koncernen 2025 2024
% Helår Q4 Q3 Q2 Q1 Helår Q4 Q3 Q2 Q1
Region Europa 12 8 15 11 15 15 13 20 15 11
Region Nordamerika 20 20 19 22 21 20 20 21 22 16
Koncernen 12 10 14 13 13 14 14 18 14 11
Rörelseresultat för kvartalet per region och för koncernen 2025 2024
MSEK Helår Q4 Q3 Q2 Q1 Helår Q4 Q3 Q2 Q1
Region Europa 416 –136 153 –164 563 1 511 408 629 161 313
Region Nordamerika 1 618 386 314 439 479 1 442 406 387 376 273
Övrigt –777 108 –490 –159 –236 –410 241 –144 –314 –193
Valutasäkring, m m –27 37 32 72 –168 18 36 –21 –52 55
Summa koncernen 1 230 395 9 188 638 2 561 1 091 851 171 448
Rörelsemarginal för kvartalet per region och för koncernen 2025 2024
% Helår Q4 Q3 Q2 Q1 Helår Q4 Q3 Q2 Q1
Region Europa 2 –2 2 –3 8 5 5 9 2 5
Region Nordamerika 14 14 11 15 15 12 13 12 12 10
Koncernen 3 4 0 2 6 6 10 8 2 4
Försäljningsvolymer för kvartalet per region och för koncernen 2025 2024
kton Helår Q4 Q3 Q2 Q1 Helår Q4 Q3 Q2 Q1
Region Europa 2 515 595 624 626 670 2 752 706 662 675 709
Region Nordamerika 956 231 246 237 242 902 234 236 220 212
Summa koncernen 3 471 826 870 863 912 3 654 940 898 895 921
Inledning Om Billerud Strategi och mål Koncernöversikt Finansiella rapporterBolagsstyrning Övrigt
ÅRSREDOVISNING 2025 207
Hållbarhetsrapport
===== SIDA 208 =====
Nyckeltal – definitioner och syfte
Resultat
EBITDA
Rörelseresultat före avskrivningar och nedskrivningar på
immateriella, materiella anläggningstillgångar och nyttjande -
rättstillgångar. EBITDA är ett centralt rörelseresultatmått för att
bedöma resultatutvecklingen över tid.
Justerat EBITDA
Rörelseresultat före avskrivningar och nedskrivningar på imma -
teriella, materiella anläggningstillgångar och nyttjanderättstill -
gångar justerad för jämförelsestörande poster. Justerat EBITDA
är relevant för att bedöma resultatutvecklingen exklusive jäm -
föresestörande poster.
Justerat rörelseresultat
Rörelseresultat justerat för jämförelsestörande poster.
Nyckeltalet används för att bedöma resultatutvecklingen exklu -
sive jämförelsestörande poster.
Justerat resultat
Periodens resultat, hänförligt till moderbolagets aktieägare,
justerat för jämförelsestörande poster efter skatt.
Justerade nyckeltal
Justerade nyckeltal såsom EBITDA, rörelseresultat, avkast -
ning på sysselsatt kapital och resultat per aktie ger en bättre
förståelse för den underliggande verksamheten och ökar
jämförbarheten mellan olika perioder, när effekten justeras för
jämförelsestörande poster. Jämförelsestörande poster kan
inkludera ytterligare projektkostnader för stora projekt, större
omstrukturering/nedskrivningar/omvärderingar, tvister, spe -
cifika effekter på grund av strategiska beslut och väsentliga
resultateffekter från förvärv och avyttringar.
Marginaler
EBITDA, %
EBITDA i procent av nettoomsättning. Nyckeltalet används
såväl vid resultatuppföljning som vid jämförelse med jämför -
bara bolag.
Justerad EBITDA, %
Justerat EBITDA i procent av nettoomsättning. Nyckeltalet
används för att bedöma lönsamheten exklusive jämförelsestö -
rande poster.
Rörelsemarginal, %
Rörelseresultat i procent av nettoomsättning.
Rörelsemarginalen visar den procentuella delen av intäkterna
som återstår efter beaktade rörelsekostnader. Nyckeltalet
används såväl vid resultatuppföljning som vid jämförelse med
jämförbara bolag.
Justerad rörelsemarginal, %
Justerat rörelseresultat i procent av nettoomsättning.
Nyckeltalet används för att bedöma resultatutvecklingen exklu -
sive jämförelsestörande poster.
Avkastning
Avkastning på eget kapital, %
Periodens resultat beräknat på 12 månader, hänförligt till
moderbolagets aktieägare, i procent av genomsnittligt eget
kapital beräknat per kvartal, hänförligt till moderbolagets aktie -
ägare. 12 månader är summan av ackumulerade belopp för
innevarande år plus föregående helår, minus ackumulerade
belopp för föregående år för perioder som ligger längre tillbaka
i tiden än 12 månader från balansdagen. Måttet representerar
total lönsamhet jämfört med eget kapital investerat av moder -
bolagets aktieägare.
Avkastning på sysselsatt kapital (ROCE)
Rörelseresultat beräknat på 12 månader i procent av genom -
snittligt sysselsatt kapital beräknat per kvartal för de senaste
5 kvartalen. 12 månader är summan av ackumulerade belopp
för innevarande år plus föregående helår, minus ackumulerade
belopp för föregående år för perioder som ligger längre till -
baka i tiden än 12 månader från balansdagen. Avkastning på
sysselsatt kapital är ett mått som anger hur effektivt de totala
nettorörelsetillgångarna används för att generera avkastning i
rörelsen. Nyckeltalet beaktar investerat kapital i verksamheten
och används vid resultatuppföljning och vid jämförelse med
jämförbara bolag.
Justerad avkastning på sysselsatt kapital (ROCE)
Justerat rörelseresultat beräknat på 12 månader i procent
av genomsnittligt sysselsatt kapital beräknat per kvartal för
senaste 5 kvartalen. 12 månader är summan av ackumule-
rade belopp för innevarande år plus föregående helår, minus
ackumulerade belopp för föregående år för perioder som
ligger längre tillbaka i tiden än 12 månader från balansdagen.
Nyckeltalet används för att bedöma avkastningen på nettorö -
relsetillgångarna exklusive jämförelsestörande poster.
Kapitalstruktur
Eget kapital
Eget kapital vid periodens slut.
Nettoskuldsättningsgrad, ggr
Räntebärande nettoskuld dividerad med summa eget kapital.
Relationen visar mixen mellan den räntebärande nettoskulden
och finansieringen via eget kapital. Ett högre tal innebär högre
finansiell hävstång och kan ha positiv effekt på avkastningen
på eget kapital, men innebär samtidigt en högre finansiell risk.
Räntebärande nettoskuld
Summan av avsättningar för pensioner, räntebärande skulder
och leasing skulder minus räntebärande långfristiga fodringar
och likvida medel. Nyckeltalet definierar finansieringen via
finansiella skulder med hänsyn tagen till finansiella tillgångar.
Måttet används som en komponent vid bedömning av finansiell
risk.
Räntebärande nettoskuld/EBITDA
Räntebärande nettoskuld vid periodens utgång dividerat med
EBITDA för de senaste 12 månaderna. 12 månader är summan
av ackumulerade belopp för innevarande år plus föregående
helår, minus ackumulerade belopp för föregående år för
perioder som ligger längre tillbaka i tiden än 12 månader från
balansdagen. Nyckeltalet visar relationen mellan den ränte -
Inledning Om Billerud Strategi och mål Koncernöversikt Finansiella rapporterBolagsstyrning Övrigt
ÅRSREDOVISNING 2025 208
Hållbarhetsrapport
===== SIDA 209 =====
bärande nettoskulden och återbetalningsförmågan. Ett högre
(lägre) tal indikerar en högre (lägre) risk.
Räntebärande nettoskuld/justerat EBITDA
Räntebärande nettoskuld vid periodens utgång dividerat med
justerat EBITDA för de senaste 12 månaderna. 12 månader
är summan av ackumulerade belopp för innevarande år plus
föregående helår, minus ackumulerade belopp för föregående
år för perioder som ligger längre tillbaka i tiden än 12 månader
från balansdagen. Nyckeltalet används för att bedöma återbe -
talningsförmågan exklusive jämförelsestörande poster.
Rörelsekapital
Varulager, kundfordringar, övriga kortfristiga fordringar och
kortfristiga immateriella tillgångar(utsläppsrätter) samt för -
utbetalda kostnader och upplupna intäkter minskade med
leverantörsskulder, övriga kortfristiga skulder samt upplupna
kostnader och förutbetalda intäkter. Beloppet visar nettot av
omsättningstillgångar och kortfristiga skulder som används
i verksamheten. Tillsammans med anläggningstillgångarna
utgör rörelsekapitalet det kapital som operativt sysselsätts för
att generera avkastning.
Rörelsekapital som procent av nettoomsättningen
Genomsnittligt rörelsekapital beräknat på genomsnittet av alla
kvartal under perioden från räkenskapsårets början, dividerat
med årsuppräknad nettoomsättning. Årsuppräknad nettoom -
sättning beräknas genom att dividera nettoomsättningen för
den senaste delårsperioden från räkensksårets början med
antal månader i denna delårsperiod samt multiplicera med
tolv. Nyckeltalet visar hur effektivt rörelsekapitalet används. En
lägre procentsats innebär att mindre kapital har bundits upp
för att generera en viss intäkt, och en högre förmåga att internt
finansiera tillväxt och avkastning till aktieägarna.
Sysselsatt kapital
Summa tillgångar minskad med leverantörsskulder, övriga
skulder, upplupna kostnader och förutbetalda intäkter, skat -
teskulder, avsättningar, uppskjutna skatteskulder, långfristiga
fordringar (räntebärande) och likvida medel. Sysselsatt kapital
används till att kvantifiera totala nettotillgångar som används i
den operativa verksamheten, vilket rörelseresultatet kan relate -
ras till.
Kassaflöde
Operativt kassaflöde efter investeringar i materiella och immate -
riella anläggningstillgångar
Kassaflöde från den löpande verksamheten inklusive inves -
teringar i materiella och immateriella anläggningstillgångar.
Måttet visar kassaflödet genererat från den löpande verksam -
heten, som bl.a. kan användas till att betala tillbaka skulder,
förvärva och investera i andra företag och betala utdelningar till
aktieägarna.
Kassaflödesgenerering, %
Kassaflöde från den löpande verksamheten dividerat med
EBITDA. Detta mått används för att bedöma genereringen av
kassa av rörelseresultatet före avskrivningar och nedskriv -
ningar.
Data per aktie1
Eget kapital per aktie
Eget kapital vid periodens slut, hänförligt till moderbolagets
aktieägare, dividerat med antalet aktier på marknaden vid peri -
odens slut.
Eget kapital per aktie efter utspädning
Eget kapital vid periodens slut, hänförligt till moderbolagets
aktieägare, dividerat med antal aktier på marknaden vid peri -
odens slut ökat med effekt av beräknat utnyttjande av incita -
mentsprogram.
EV/EBITDA
Börsvärde plus räntebärande nettoskuld dividerat med rörelse -
resultat före avskrivningar och nedskrivningar (EBITDA).
Kassaflöde från den löpande verksamheten per aktie
Kassaflöde från den löpande verksamheten dividerat med
genomsnittligt antal aktier på marknaden under perioden.
P/E-tal
Aktiekurs vid årets slut dividerat med resultat per aktie.
Resultat per aktie (före utspädning)
Periodens resultat, hänförligt till moderbolagets aktieägare,
dividerat med genomsnittligt antal aktier på marknaden.
Justerat resultat per aktie
Periodens resultat, hänförligt till moderbolagets aktieägare,
justerat för jämförelsestörande poster efter skatt, dividerat med
genomsnittligt antal aktier på marknaden. Måttet används för
att ge en bättre förståelse för den underliggande verksamheten
och ökar jämförbarheten mellan olika perioder.
Resultat per aktie efter utspädning
Periodens resultat, hänförligt till moderbolagets aktieägare,
dividerat med genomsnittligt antal aktier på marknaden vid
periodens slut ökat med effekt av beräknat utnyttjande av inci -
tamentsprogram.
1 Antal aktier se avsnittet Aktien och aktieägarna.
Inledning Om Billerud Strategi och mål Koncernöversikt Finansiella rapporterBolagsstyrning Övrigt
ÅRSREDOVISNING 2025 209
Hållbarhetsrapport
===== SIDA 210 =====
Aktieägarinformation
Årsstämma
Billeruds årsstämma äger rum tisdagen den 26 maj 2026 klockan
15.00 på 7A Posthuset, Vasagatan 28, Stockholm. Kallelse till års-
stämman kommer under april 2026 att publiceras och finnas
tillgänglig på företagets webbplats www.billerud.se.
Aktieägare som önskar delta i årsstämman ska dels vara införda i
den av Euroclear förda aktieboken den 18 maj 2026, dels anmäla
sig hos bolaget senast den 20 maj 2026.
Aktieägare som har sina aktier förvaltarregistrerade måste för
att äga rätt att delta i stämman, begära att tillfälligt införas i aktie-
boken hos Euroclear i eget namn. Sådan så kallad rösträttsre-
gistrering ska vara verkställd den 20 maj 2026, vilket innebär att
aktieägaren i god tid före detta datum måste underrätta förvalta-
ren om detta.
Anmälan görs per telefon 08-402 90 62, via https://anmalan.vpc.
se/euroclearproxy eller per post till Billerud AB, Årsstämman, c/o
Euroclear Sweden AB, Box 191, 101 23 Stockholm.
Aktieägare har utöver fysiskt deltagande möjlighet att poströsta
i förhand. Poströstning sker genom att fylla i och underteckna ett
poströstningsformulär som kommer att finnas på Billeruds webb-
plats. Poströstningsformuläret ska vara Euroclear Sweden AB
tillhanda senast den 20 maj 2026.
Finansiell information
All finansiell information, inklusive denna Års- och hållbarhets-
redovisning, finns tillgänglig på såväl svenska som engelska på
Billeruds webbplats www.billerud.se.
Delårsrapporter
Rapport för Q1 2026 28 april 2026
Rapport för Q2 2026 17 juli 2026
Rapport för Q3 2026 22 oktober 2026
Kontaktpersoner
Lena Schattauer
Director Investor Relations
Tel: +46 8 553 335 00
E-post: ir@billerud.com
Sofia Hedevåg
Executive Vice President
Sustainability & Public Affairs
Tel: +46 553 335 00
E-post: sustainability@billerud.com
Inledning Om Billerud Strategi och mål Koncernöversikt Finansiella rapporterBolagsstyrning Övrigt
ÅRSREDOVISNING 2025 210
Hållbarhetsrapport
===== SIDA 211 =====
Adresser
Billerud AB
Postadress: Box 703, 169 27 Solna
Besöksadress: Evenemangsgatan
17, Solna
Tel: +46 8 553 335 00
www.billerud.se
Billerud Frövi/Rockhammar
718 80 Frövi
Sverige
Tel: +46 581 377 00
Billerud Gruvön
Storjohanns väg 4
664 33 Grums
Sverige
Tel: +46 555 410 00
Billerud Gävle
801 81 Gävle
Sverige
Tel: +46 26 15 10 00
Billerud Års- och hållbarhetsredovisning 2025 är produ -
cerad i samarbete med Narva Communications.
Foto: Billeruds bildbank, Jonathan Eyre, Kristoffer
Wahlström, Katarina Wernli, Getty images, Alamy.
Billerud Finland Jakobstad
PL 13
FI-68601 Jakobstad
Finland
Tel: +358 6 241 380 00
Billerud Karlsborg
952 83 Karlsborgsverken
Sverige
Tel: +46 923 660 00
Billerud Skog
801 81 Gävle
Sverige
Tel: +46 21 15 10 00
Billerud Skärblacka
617 10 Skärblacka
Sverige
Tel: +46 11 24 53 00
Billerud Americas Corporation
8540 Gander Creek Drive
Miamisburg, Ohio 45342
USA
Tel: +1 877 855 7243
Wisconsin Rapids
600 4th Avenue North
Wisconsin Rapids, WI 54495
USA
Tel: +1 715 422 3111
Escanaba Mill
7100 County 426 M.5 Rd
Escanaba, MI 49829
USA
Tel: +1 906 786 1660
Quinnesec Mill
W6791 US Highway 2
Quinnesec, MI 49876
USA
Tel: +1 906 779 3200
Inledning Om Billerud Strategi och mål Koncernöversikt Finansiella rapporterBolagsstyrning Övrigt
ÅRSREDOVISNING 2025 211
Hållbarhetsrapport
===== SIDA 212 =====
Billerud AB • Box 703, 169 27 Solna • Telefon: +46 8 553 335 00 • www.billerud.se
Billerud tillverkar högpresterande förpackningsmaterial
som bidrar till ett koldioxidsnålt samhälle. Vi är en global
ledare inom förpacknings- och pappersmaterial tillver -
kade av cellulosafiber, och har ett starkt engagemang
för hållbarhet, kvalitet och kundvärde. Våra kunder finns
i över 100 länder och vi förser dem med produkter från
våra nio produktions enheter i Sverige, USA och Finland.
Vi har cirka 5 600 anställda i över 19 länder. Billerud är
noterat på Nasdaq Stockholm.