Kvartalsrapport Q1 2026

Automatiskt nyckeltalsindex

Detta är sökträffar och textkontext, inte verifierade eller normaliserade redovisningsvärden.

Fulltext

===== SIDA 1 =====

Delårsrapport
januari–mars 2026
Cinclus Pharma Holding AB (publ)

===== SIDA 2 =====

Cinclus Pharma  |  Delårsrapport januari–mars 2026 2 
   
Innehåll
Kvartal 1 2026              3
Väsentliga händelser           4
Vd har ordet              5
19 miljoner söker vård         7
Kommersiell strategi          8
Sen klinisk utvecklingsfas           9
Om aktien             10
Finansiell översikt          11
Koncernens finansiella rapporter     14
Moderbolagets finansiella rapporter   16
Noter              17
Styrelsens och vd:s intygande      23

===== SIDA 3 =====

Cinclus Pharma  |  Delårsrapport januari–mars 2026 3 
Kvartal 1 2026
Delårsrapport januari – mars 2026
 » Nettoomsättningen uppgick till 10 036 (0) TSEK.
 » Rörelseresultatet (EBIT) uppgick till -90 854 
(-47 519) TSEK.
 » Periodens resultat var -88 768 (-33 672) TSEK  
och resultatet per aktie före och efter utspädning var 
-1,91 (-0,72) SEK.
 » Totalt kassaflöde för perioden uppgick  
till -12 712 (-42 133) TSEK.
 » Likvida medel vid periodens utgång  
uppgick till 475 849 (523 899) TSEK.
Finansiell sammanfattning januari – mars 2026
All information i denna rapport avser koncernen om inte annat 
anges. Jämförelsesiffror inom parentes avser motsvarande  
period föregående år. Jämförelsesiffror inom parentes för  
balansposter avser utgången av tidigare räkenskapsår. 
Denna rapport har inte varit föremål för översiktlig granskning 
av bolagets revisor. Rapporten har upprättats i en svensk och 
en engelsk version. Vid eventuella avvikelser mellan den svenska 
och engelska versionen ska den svenska versionen äga företräde.
Allmänt om rapporten 
För ytterligare information vänligen kontakta 
Kommande informationstillfällen
Webcast kommer hållas 13 maj 2026 kl. 10:00  
via Inderes. Länk till eventet:
https://cinclus-pharma.events.inderes.com/q1-report-2026
Rapporten finns tillgänglig på bolagets hemsida: 
https://cincluspharma.com/sv/investerare/finansiella-rapporter/
476 MSEK
I LIKVIDA MEDEL
22
FTE 1)
91 % FoU
AV OPERATIVA  
 KOSTNADER  
21 maj 2026 Årsstämma 2026
19 aug 2026 Delårsrapport kvartal 2 2026
11 nov 2026 Delårsrapport kvartal 3 2026
Christer Ahlberg
VD och koncernchef
+46 70 675 33 30
Magnus Christensen
Finanschef
+46 70 675 49 55
ir@cincluspharma.com
1) Avser både anställda och konsulter. Totalt är 17 anställda och 27 konsulter knutna  
   till bolaget vid periodens utgång.

===== SIDA 4 =====

Cinclus Pharma  |  Delårsrapport januari–mars 2026 4 
Väsentliga händelser  
Väsentliga händelser under  
perioden januari-mars 2026 
 » Vid en extra bolagsstämma 19 januari valdes Kjell Andersson 
till ny styrelseledamot efter att Peter Unge meddelat sin 
önskan att lämna sitt uppdrag i bolagets styrelse.
 » I januari meddelade Cinclus Pharma att den europeiska  
läkemedelsmyndigheten EMA har lämnat en positiv  
bedömning efter genomförd vetenskaplig rådgivning  
kring CMC (Chemistry, Manufacturing and Controls)  
för linaprazan glurate.
 » I februari lämnade FDA en positiv bedömning av bolagets 
prekliniska utvecklingsplan för linaprazan glurate efter  
genomförd vetenskaplig rådgivning.
 » I februari meddelade Cinclus Pharma att FDA fastställt  
att en pivotal studie blir den nya standarden för marknads-
godkännande av läkemedel i USA.
 » I mars meddelande Cinclus Pharma att ett finansieringsavtal 
om 28 miljoner EUR har ingåtts med Claret Capital Partners, 
vilket möjliggör en tidigare start av det sista steget av fas 
III-programmet. Finansieringen är utformad som en säker-
ställd lånefacilitet med teckningsoptioner och konvertibler. 
Väsentliga händelser  
efter perioden 
 
 » Den 16 april offentliggjordes Cinclus Pharmas  
årsredovisning för 2025 samt kallelse till årsstämma  
som hålls den 21 maj 2026.

===== SIDA 5 =====

Cinclus Pharma  |  Delårsrapport januari–mars 2026 5 
Patientrekryteringen i vår första fas III-studie har fortsatt att  
utvecklas väl och vi har god visibilitet avseende tidplanen med  
förväntat toplineresultat under fjärde kvartalet i år. Den stärkta 
finansieringen ger oss ökad flexibilitet och möjliggör en effektiv start 
av HEEALING 2-studien, den avslutande delen av fas III-programmet 
för erosiv GERD. Cinclus Pharma har under kvartalet gjort ytterligare 
regulatoriska framsteg mot ett framtida marknadsgodkännande av 
linaprazan glurate, ett läkemedel som har potential att förbättra  
livskvaliteten för patienter med svåra syrarelaterade sjukdomar 
som inte blir hjälpta av befintliga behandlingsalternativ.  
HEEALING 1 går in i sitt slutskede
Vår första fas III-studie, HEEALING 1 har sedan starten i  
oktober utvecklats enligt plan. I dagsläget har omkring  
85 procent av patienterna i studien screenats och drygt två 
tredjedelar randomiserats. Vi räknar med att den sista patienten 
kommer att screenas inom den kommande månaden vilket 
innebär att vi har god visibilitet avseende tidplanen för  
HEEALING 1, med förväntan att toplineresultat kommer  
att presenteras under årets fjärde kvartal.
Målet med studien, som genomförs i åtta europeiska länder, 
är att påvisa överlägsen effekt i läkning jämfört med proton-
pumpshämmaren lansoprazol hos patienter med måttlig till 
svår erosiv GERD efter fyra veckors behandling samt läkning 
och symptomlindring i upp till åtta veckor.
Fas III-studien närmar sig  
full rekrytering
Ny finansiering möjliggör effektiv start  
av sista steget i programmet 
I mars ingick vi ett långsiktigt strukturerat finansieringsavtal med  
Claret Capital Partners, Europas största oberoende förvaltare av 
tillväxtskuldfonder. Finansieringen är utformad som en säker-
ställd lånefacilitet med teckningsoptioner och konvertibler, med 
konverteringskurs som är drygt 80 procent över nuvarande 
aktiekurs, och omfattar upp till 28 miljoner EUR varav 8 MEUR 
nyttjades under kvartalet.
Kapitaltillskottet innebär att vi nu kan initiera ett antal viktiga 
förberedande processer inför starten av den andra delen av 
fas III-programmet och på så sätt säkerställa en smidig start 
av vår andra läkningsstudie, HEEALING 2, efter att resultaten 
från HEEALING 1 har presenterats. Detta omfattar bland annat 
förberedande arbete kopplat till regulatoriska ansökningar  
och protokoll samt upphandling av CRO (contract research  
organization) för studien.

===== SIDA 6 =====

Cinclus Pharma  |  Delårsrapport januari–mars 2026 6 
Avtalet med Claret bidrar också till en ökad finansiell flexibilitet 
för Cinclus Pharma, både på kort och lång sikt. Med nuvarande 
affärsplan har Cinclus Pharma finansiering fram till tredje kvar-
talet 2027 samtidigt som vi förväntar potentiellt värdedrivande 
toplineresultat redan under fjärde kvartalet 2026. Därutöver 
kommer finansieringen att bidra till det återstående utveck-
lingsprogrammet samt marknadsförberedelser, och är kopplat 
till tydliga milstolpar som speglar vår långsiktiga planering. 
Viktiga regulatoriska framsteg
I februari erhöll vi positiv återkoppling från den europeiska  
läkemedelsmyndigheten EMA avseende vårt CMC upplägg 
(Chemistry, Manufacturing and Controls). Myndighetens  
vägledning bekräftade att det planerade CMC-upplägget är  
väl anpassat inför den kommande ansökan om marknads- 
föringstillstånd.
I höstas fick Cinclus Pharma liknande återkoppling från FDA. 
Att både FDA och EMA nu ger ett samstämmigt stöd för vår 
regulatoriska strategi stärker bilden av att Cinclus Pharma är 
väl positionerat inför de kommande stegen. Denna typ av  
konstruktiv dialog med myndigheterna är avgörande för  
att säkerställa kvalitet, förutsägbarhet och effektivitet i det 
fortsatta arbetet.
Kort därefter fick vi positiv återkoppling från FDA efter veten-
skaplig rådgivning kring den prekliniska utvecklingsplanen för 
linaprazan glurate. FDA bekräftade att det, baserat på tillgäng-
liga data, inte finns behov av ytterligare toxikologiska studier 
inför kommande ansökan om marknadsföringstillstånd. Detta 
är ett viktigt besked som både reducerar risk och bidrar till en 
mer tidseffektiv utveckling.
Målet är tydligt - att möta det medicinska behovet 
hos de patienter som lider mest
Svår erosiv refluxsjukdom innebär att magsyra upprepade 
gånger tränger upp i matstrupen vilket kan leda till inflammation, 
frätskador och långvariga symtom som har en mycket stor 
påverkan på patientens hälsa och livskvalitet. De etablerade 
behandlingsmetoder som finns på marknaden ger inte till-
räcklig lindring för dessa kroniska besvär och en mer effektiv 
behandling skulle ge patienterna en möjlighet till förbättrad 
livskvalitet. Den totala marknaden bedöms uppgå till 19 miljoner 
patienter globalt, varav 10 miljoner i Europa och USA.
I vår studie jämförs linaprazan glurate med en protonpumps-
hämmare, som utgör dagens standardbehandling för syra- 
relaterade sjukdomar. Under de senaste åren har vi sett att 
PCABs (kaliumkompetitiva syrablockerare) snabbt tar marknads- 
andel från protonpumpshämmarna på de marknader där de 
lanserats eftersom de erbjuder förbättrad syrakontroll vilket är 
avgörande för möjligheten till läkning. 
Linaprazan glurate är nästa generations PCAB, som i studier  
visat en förbättrad syrakontroll jämfört med såväl proton-
pumpshämmare som andra PCABs. Vi har i våra studier visat 
på en förmåga att hålla magens pH över 4 under 231) av  
dygnets 24 timmar vilket innebär en unik förmåga att erbjuda 
effektiv behandling till patienter med svår erosiv GERD.  
Med en möjlighet att kunna möta ett medicinskt behov hos  
en stor patientgrupp som lider av svåra besvär och saknar  
tillräcklig behandling ser vi en betydande marknadspotential 
för linaprazan glurate.
Sammantaget har årets första kvartal inneburit att vi har  
stärkt Cinclus Pharma på flera avgörande plan. Med ett  
dedikerat team och tydligt fokus går vi nu vidare i 2026 med 
stor beslutsamhet. Vårt mål är oförändrat: att så snabbt och 
ansvarsfullt som möjligt kunna erbjuda patienter med svår 
GERD en ny och efterlängtad behandlingsmöjlighet.
Christer Ahlberg, 
vd och koncernchef
Tolkning av Linaprazan Glurate C21H26N4O2 1) Källa: Miner P et al, Am J Gastro 2003, Phathom Pharmaceuticals Voquezna (Vonoprazan) FDA labeling 2023, Cinclus Pharma Study CX842A2107 (opublicerade data)  
   Phase I pH  control 1,5-24 hours Day 1 and 0-24 hours Day 14 (opublicerade data),  Publika rapporter från Phathom Pharmaceuticals.

===== SIDA 7 =====

Cinclus Pharma  |  Delårsrapport januari–mars 2026 7 
19 miljoner patienter i världen söker 
vård för svår erosiv refluxsjukdom
Refluxsjukdom drabbar människor i hela världen och är ett  
växande problem. Den vanligaste behandlingen av sjukdomen  
är med protonpumpshämmare men effekten är ofta otillräcklig,  
särskilt vid svårare symptom med frätskador. Den alternativa  
behandlingsformen, med kaliumkompetitiva syrablockerare,  
vinner nu mark i flera länder.   
130 miljoner människor  
i USA och Europa lider  
av någon form av  
refluxsjukdom
19 miljoner patienter  
i världen söker vård  
för svår erosiv  
refluxsjukdom
Antal patienter  
uppskattas till  
10 miljoner i  
USA och Europa
130
miljoner
19
miljoner
10
miljoner
Nyckeln är att kontrollera magsyra
Vid refluxsjukdom tränger magsyra gång på gång upp i mat-
strupen och orsakar irritation, inflammation och i svåra fall 
sårbildning i slemhinnan. Det primära målet med läkemedels-
behandling är därför att kontrollera magsyran, det vill säga 
att hålla pH i magen högt under större delen av dygnet, så att 
syran inte skadar vävnaden.
Dagens standardbehandling är inte tillräcklig
Protonpumpshämmare, eller PPI, har länge varit den vanligaste 
läkemedelsbehandlingen för refluxsjukdom. Dessa läkemedel 
blockerar aktiviteten i den så kallade protonpumpen i mag-
säckens syraproducerande celler, vilket minskar produktionen 
av magsyra.
PPI-behandling leder ofta till tydlig symtomlindring och  
förbättring i många fall. Hos en del patienter räcker dock inte 
syrakontrollen över hela dygnet, vilket kan leda till ofullständig 
läkning av slemhinnan och en långsammare effekt.
Linaprazan glurate visar stark och stabil syrakontroll
På senare år har en ny läkemedelsklass, kaliumkompetitiva 
syrablockerare, PCAB, introducerats på flera marknader. PCAB 
har en annan verkningsmekanism än PPI och kan ge en  
snabbare och mer stabil blockering av syraproduktionen.  
Första generationen av PCAB börjar nu ersätta standard- 
behandlingen på dessa marknader.
Cinclus Pharmas läkemedelskandidat linaprazan glurate är  
i den sista kliniska utvecklingsfasen och representerar nästa 
generations PCAB-behandling. Tidigare kliniska studier visar 
att linaprazan glurate är mer effektiv än första generationens 
PCAB med en stark och långvarig syrakontroll, vilket är  
avgörande för effektiv behandling av refluxsjukdom och  
även innebär en stor kommersiell potential.

===== SIDA 8 =====

Cinclus Pharma  |  Delårsrapport januari–mars 2026 8 
Cinclus Pharmas kommersiella strategi 
förenar partnerskap, patentskydd och tillväxt 
En partnerbaserad väg till marknaden
Under andra kvartalet 2025 ingicks ett strategiskt samarbets- 
och licensavtal med Zentiva, ett ledande europeiskt läkemedels- 
företag. Avtalet omfattar kommersialisering av linaprazan 
glurate i hela EES, inklusive Storbritannien och Schweiz.  
Det totala avtalsvärdet uppgår till upp till 220 miljoner euro,  
bestående av initial ersättning, regulatoriska och kommersiella 
milstolpsbetalningar samt royaltyintäkter om cirka 20 procent 
av framtida försäljning.
I Asien har Cinclus Pharma sedan tidigare licensierat rättig-
heterna för linaprazan glurate till Jiangsu Sinorda Biomedicine 
Co. Ltd för utveckling och kommersialisering i Kina och andra 
utvalda regioner. I december 2025 inkluderades linaprazan 
glurate på Kinas nationella ersättningslista för läkemedel för 
behandling av gastroesofageal refluxsjukdom. Det möjliggör 
kommersialisering under 2026.
För andra marknader, inklusive USA, fortsätter Cinclus Pharma 
att utvärdera den mest värdeskapande vägen till marknaden.
Starkt patentskydd och dataexklusivitet
Ett starkt immaterialrättsligt skydd är en central del av Cinclus 
Pharmas kommersiella strategi. Linaprazan glurate skyddas av 
flera patent, däribland ett polymorfpatent i USA som gäller till 
2042 samt ett formuleringspatent i Europa med giltighet till 2040. 
Som komplement till patenten arbetar Cinclus Pharma även 
med regulatorisk dataexklusivitet, vilket ger ett effektivt skydd 
mot generisk konkurrens efter ett eventuellt marknadsgodkän-
nande. I Europa innebär detta upp till 10 – 11 års dataexklusivitet 
från godkännandedatum, medan motsvarande skydd i USA 
uppgår till fem år. Därutöver har bolaget möjlighet till ytterligare 
fem års exklusivitet i USA om linaprazan glurate godkänns för 
behandling av H. pylori som första indikation.
H. pylori-indikation 
breddar användnings-
området för  
linaprazan glurate
 
Cinclus Pharma utvecklar linaprazan glu-
rate främst för behandling av svår erosiv 
refluxsjukdom. Parallellt utvärderas även 
möjligheten att använda linaprazan glurate 
som en del av behandling mot infektion 
med Helicobacter pylori. 
H. pylori är en bakterie som infekterar 
magsäcken och är en vanlig orsak till  
magsår och kronisk gastrit. WHO klassar 
H. pylori som en bakterie som orsakar 
cancer och därför ska behandlas.  Behand-
lingen består i dag vanligtvis av en kom-
bination av syradämpande läkemedel och 
antibiotika. 
 
Linaprazan glurate har potential att ge en 
stabil och långvarig syrakontroll, vilket kan 
förbättra förutsättningarna för behandling 
av H. pylori. Cinclus Pharma har även  
erhållit regulatoriska undantag från pedi-
atriska studier för denna indikation, vilket 
förenklar en framtida utveckling.
En godkänd H. pylori-indikation kan på 
sikt bredda användningsområdet för  
linaprazan glurate och bidra till ytterligare 
regulatorisk dataexklusivitet.
Fokus på långsiktigt värdeskapande
Kombinationen av ett starkt immaterialrättsligt skydd, etable-
rade partnerskap och en flexibel marknadsstrategi ger Cinclus 
Pharma en stabil grund inför kommande steg. Med ett tydligt 
fokus på kvalitet, långsiktighet och samarbete fortsätter arbetet 
med att föra linaprazan glurate närmare marknaden och de 
patienter som har behov av bättre behandlingsalternativ.
Cinclus Pharmas kommersiella strategi tar sin utgångspunkt  
i ett tydligt medicinskt behov och en stor global marknad.  
Genom klinisk utveckling, starkt immaterialrättsligt skydd  
och strategiska partnerskap skapas förutsättningar för  
långsiktigt värde och nya behandlingsmöjligheter för  
patienter med svår erosiv refluxsjukdom.

===== SIDA 9 =====

Cinclus Pharma  |  Delårsrapport januari–mars 2026 9 
Fas I: Effektiv syrakontroll
I flera fas I-studier har linaprazan glurate visat en dosberoende 
och långvarig syrakontroll. Magsäckens pH-nivå, som används 
som biomarkör, ger en tidig och tillförlitlig indikation på fram-
tida klinisk effekt. För patienter med svår erosiv refluxsjukdom, 
där skador i matstrupen orsakas av långvarig exponering för 
magsyra, är just effektiv syrakontroll avgörande för att  
möjliggöra läkning.
Sambandet mellan pH-nivå och läkning är väl dokumenterat. 
När magsäckens pH hålls över 4 under större delen av dygnet 
förbättras förutsättningarna för att sår i matstrupen ska läka.  
I en av Cinclus Pharmas fas I-studier visade linaprazan glurate  
att pH kunde hållas över 4 under 96 procent av dygnet vid 
den dos som nu används i fas III-programmet. Denna nivå av 
syrakontroll är ovanligt hög och helt unik i förhållande till andra 
godkända läkemedel som finns globalt. Det gör linaprazan 
glurate särskilt lovande för patienter med erosiv refluxsjukdom.
Under 2025 tog linaprazan glurate steget in i fas III, vilket markerar  
en viktig milstolpe i den kliniska utvecklingen. Programmet bygger  
på ett omfattande kliniskt underlag från tidigare studier som visat  
både effektiv syrakontroll och hög läkningsgrad.
Fas 2: Snabb läkning
I bolagets fas II-studie uppnåddes en läkning på 93 procent 
hos patienter med svår erosiv refluxsjukdom i den bästa  
dosgruppen. Motsvarande siffra för jämförande PPI var  
38 procent. Det visar på en snabb och kraftfull effekt även  
i de mest behandlingskrävande patientgrupperna och ger  
ett starkt stöd för den fortsatta kliniska utvecklingen.
Fas 3: bekräfta och bevisa i stor skala
I fas III-programmet utvärderas linaprazan glurate i större, 
jämförande studier där läkemedelskandidaten ställs mot       
dagens standardbehandling vid erosiv refluxsjukdom.  
Syftet är att bekräfta att den starka syrakontroll samt snabba 
och effektiva läkning som observerats i tidigare studier också 
kan påvisas i en bredare patientpopulation och på ett sätt 
som uppfyller regulatoriska krav.
Linaprazan glurate är i sen klinisk utvecklingsfas
  
GERD
 
 
GERDLinaprazan
glurate
Projekt i egen regi
Klininsk kandidat indikation Forskning Pre-klinik Fas I Fas II Fas III Marknad Kommentar
Linaprazan
glurate
Linaprazan
glurate +
antibiotika
Utlicensierat projekt till Sinorda Biomedicine1)
 1) För den kinesiska marknaden
Erosiv
GERD
Studier i fas III-
programmet  
pågår.
Förberedelser 
för att starta  
fas I-studier
Erhållet  
marknadsförings-
tillstånd i Kina
Erosiv
GERD
H.pylori

===== SIDA 10 =====

Cinclus Pharma  |  Delårsrapport januari–mars 2026 10 
Största aktieägarna vid periodens utgång Nyckeltal aktiedata
Handelsplats   Nasdaq Stockholm
Ticker    CINPHA
ISIN     SE0020388577
LEI-kod    549300TJBPSNZ3DO6B42
Aktiekurs 2026-03-31  16,88 SEK
Börsvärde 2026-03-31 800 MSEK
Om aktien
Cinclus Pharmas aktie (CINPHA) är sedan den 20 juni 2024
noterad på Nasdaq Stockholm. 
Öppningskurs den 2 januari 2026 var 19,26 SEK per aktie. 
Stängningskursen per sista handelsdag i mars var  
16,88 SEK per aktie.
Det genomsnittligt volymviktade aktiepriset under kvartalet 
var 17,51 SEK per aktie.
Börsvärdet den sista handelsdagen i mars var 800 MSEK.
Bolaget hade 47 392 219 utestående aktier vid periodens  
utgång varav 46 537 789 aktier utgjorde stamaktier samt  
854 430 aktier utgjorde C-aktier vilka har 1/10 röst av en  
stamaktie. C-aktierna innehas av Cinclus Pharma Holding (publ). 
Vid utgången av första kvartalet hade bolaget  
ca 4 000 aktieägare.
Aktieägandet i bolaget vid periodens utgång Antal aktier Andel
Trill Impact Ventures 3 721 221 7,9%
Fjärde AP-fonden 3 700 000 7,8%
Movestic Livförsäkring AB 2 342 397 4,9%
Linc AB 2 318 322 4,9%
Peter Unge genom bolag 2 061 075 4,3%
Kjell Andersson genom bolag 1 908 000 4,0%
Futur Pension Försäkringsaktiebolag 1 666 056 3,5%
Mikael Dahlström dödsbo 1 569 613 3,3%
Nordnet Pensionsförsäkring 1 367 436 2,9%
Nylof Holding AB 1 164 575 2,5%
Lennart Hansson genom bolag 1 084 771 2,3%
Eir Ventures I AB 898 750 1,9%
Cinclus Pharma * 854 430 1,8%
Avanza Pension 850 829 1,8%
Postamentet Holding AB 636 512 1,3%
Femton största aktieägare 26 143 987 55,2%
Övriga 21 248 232 44,8%
Totalt 47 392 219 100,0%
* Avser C-aktier som ger rätt till 1/10 röst.
Kvartal 1 Helår
Aktiedata 2026 2025 2025
Periodens resultat efter skatt, TSEK −88 768    −33 672 − 183 972
Periodens kassaflöde, TSEK −12 712 −42 133 −77 836
Antal stamaktier vid periodens början 46 537 789 46 537 789 46 537 789
Antal stamaktier vid periodens slut 46 537 789 46 537 789 46 537 789
Genomsnittligt antal utestående stamaktier 46 537 789 46 537 789 46 537 789
Antal optioner vid periodens början* 697 737 1 051 897 1 051 897
Antal optioner vid periodens slut* 682 955 769 737 697 737
Genomsnittligt antal optioner* 687 772 942 168 793 909
Aktiekapital vid periodens slut, TSEK 920 920 920
Eget kapital vid periodens slut, TSEK 281 052 511 625 369 391
Periodens resultat per stamaktie före utspädning, SEK −1,91 −0,72 −3,95
Periodens resultat per stamaktie efter utspädning, SEK −1,91 −0,72 −3,95
Eget kapital per stamaktie, SEK 6,04 10,99 7,94
Periodens kassaflöde per stamaktie, SEK −0,27 −0,91 −1,67
* Antal optioner är omräknade så att alla program ska motsvara konverteringsvillkor 1:1

===== SIDA 11 =====

Cinclus Pharma  |  Delårsrapport januari–mars 2026 11 
Finansiell översikt, januari – mars 2026
Nettoomsättning
Nettoomsättningen var 10 036 (0) TSEK under kvartalet. 
Intäkterna utgörs dels av licensintäkter från partnerskapet med 
Zentiva för kommersialisering av linaprazan glurate i Europa, 
och dels från partnerskapet med Sinorda för Kina.    
Rörelsekostnader
Forsknings- och utvecklingskostnader
Forsknings- och utvecklingskostnaderna (FoU) uppgick  
under kvartalet till -91 273 (-38 436) TSEK, vilket motsvarar  
en kostnadsökning om 52 837 TSEK eller 137 %. Forsknings-  
och utvecklingskostnaderna avsåg till största delen den  
pågående fas III-studien där patienter rekryteras och  
screenas medan motsvarande period föregående år bestod  
av kostnader för förberedelser av fas III-programmet. 
Administrationskostnader
Administrationskostnaderna uppgick under kvartalet till 
-9 432 (-7 813) TSEK, vilket motsvarar en ökning om 1 620 TSEK 
eller 21 %. De ökade kostnaderna berodde till största del av 
konsultkostnader och ökade hyreskostnader i och med flytten 
till nya lokaler.
 
Övriga rörelseintäkter och rörelsekostnader
Övriga rörelseintäkter och rörelsekostnader uppgick netto  
under kvartalet till -185 (-1 270) TSEK, motsvarande en  
förändring om 1 085 TSEK. Övriga rörelseintäkter och rörelse-
kostnader bestod av realiserade och orealiserade valuta- 
kurseffekter på rörelsefordringar och rörelseskulder.
Kvartal 1 Helår
Koncernens siffror i sammandrag 2026 2025 2025
Nettoomsättning, TSEK 10 036    – 57 470
Rörelseresultat (EBIT), TSEK −90 854 −47 519 − 199 558
Periodens resultat, TSEK −88 768 −33 672 − 183 972
Operativa kostnader, TSEK − 100 705 −46 249 −255 650
Forsknings- och utvecklingskostnader/operativa kostnader, % 91% 83% 84%
Kassaflöde från den löpande verksamheten, TSEK −95 641 −41 793 −74 647
Likvida medel vid periodens slut, TSEK 475 849 523 899 487 254
Kassalikviditet % 289% 1271% 392%
Eget kapital, TSEK 281 052 511 625 369 391
Soliditet % 55% 92% 68%
Medeltal heltidsanställda under perioden 12 18 19
Genomsnittligt antal stamaktier före utspädning 46 537 789 46 537 789 46 537 789
Genomsnittligt antal stamaktier efter utspädning 46 564 654 46 561 439 46 564 368
Antal stamaktier i slutet av perioden före utspädning 46 537 789 46 537 789 46 537 789
Antal stamaktier i slutet av perioden efter utspädning 46 564 654 46 561 439 46 564 368
Periodens resultat per stamaktie före utspädning 1), SEK −1,91 −0,72 −3,95
Periodens resultat per stamaktie efter utspädning 1), SEK −1,91 −0,72 −3,95
1) Periodens resultat per stamaktie före och efter utspädning är definierat i IFRS. Övriga nyckeltal i ovanstående tabell är alternativa nyckeltal och således inte definierade i IFRS, se vidare avsnitt för defini -
tioner och avstämning av nyckeltal och alternativa nyckeltal längre fram i denna rapport.
Rörelseresultat (EBIT)
Koncernens rörelseresultat under kvartalet uppgick till -90 854 
(-47 519) TSEK, motsvarande en förändring om -43 335 TSEK.     
Finansiella poster
Finansiella intäkter och kostnader (finansnettot) uppgick till  
2 088 (13 920) TSEK under kvartalet vilket motsvarade en 
förändring om -11 833 TSEK. Finansiella intäkter berodde på 
ränteintäkter på bankmedel och den svenska kronans valuta-
kursutveckling medan finansiella kostnader avsåg främst ränte- 
kostnader på konvertibellånet som kommunicerades i mars.   
Skatt
Koncernen redovisade en skattekostnad om -1 (-73) TSEK under 
kvartalet. Skatten består av schweizisk federal och kantonal 
skatt.
 
Periodens resultat
Koncernen redovisade ett resultat efter skatt om -88 768
(-33 672) TSEK för kvartalet. Detta motsvarade en förändring 
om -55 096 TSEK.

===== SIDA 12 =====

Cinclus Pharma  |  Delårsrapport januari–mars 2026 12 
Eget kapital och skuldsättning
Eget kapital i koncernen uppgick per den 31 mars 2026 till 
281 052 TSEK jämfört med 369 391 TSEK vid utgången av  
föregående år, en minskning motsvarande 88 339 TSEK.
Långfristiga skulder uppgick vid periodens utgång till 56 629   
(40 373) TSEK. De långfristiga skulderna bestod främst av  
långfristiga avtalsskulder som uppstod i samband med  
utlicensieringen av de kommersiella rättigheterna till Zentiva 
under andra kvartalet 2025. 
Kortfristiga skulder i koncernen uppgick vid periodens utgång 
till 173 958 (136 792) TSEK, en ökning om 37 166 TSEK. Ökningen 
berodde främst på de kortfristiga räntebärande skulderna om 
45 788 (0) TSEK samt konvertibler och teckningsoptioner om 
32 945 (0) TSEK som uppkommit till följd av nyttjandet av den 
första delbetalningen av det konvertibla lånet. Vidare utgjorde 
de kortfristiga skulderna av leverantörsskulder om 29 522  
(48 464) TSEK, leasingskulder om 3 174 (3 111) TSEK, skatte- 
skulder om 1 (207) TSEK, övriga skulder om 3 615 (9 656) TSEK, 
avtalsskulder om 35 708 (54 254) TSEK samt upplupna  
kostnader om 23 205 (20 827) TSEK. 
Likvida medel och kassaflöde
Likvida medel vid periodens utgång uppgick till 475 849 
(487 254) TSEK, en minskning med 11 405 TSEK jämfört med 
utgången av år 2025. Under perioden erhöll bolaget en första 
betalning av konvertibellånet om cirka 86 MSEK före transaktions-
kostnader.  
Kassaflödet från den löpande verksamheten före förändring  
av rörelsekapital var -88 953 (-46 077) TSEK. 
Kassaflödet från den löpande verksamheten inklusive föränd-
ringen av rörelsekapitalet uppgick till -95 641 (-41 793) TSEK 
för kvartalet. 
Kassaflödet från investeringsverksamheten uppgick till -24 (0) 
TSEK för kvartalet och bestående av inventarier.
Kassaflödet från finansieringsverksamheten uppgick till  
82 953 (-340) TSEK för kvartalet bestående av amortering av  
leasingskulder och erhållet konvertibellån. 
Totalt kassaflöde för kvartalet uppgick till -12 712 (-42 133)TSEK.
Finansiering
I och med upptagandet av konvertibellånet under kvartalet 
bedömer bolaget per 31 mars 2026 att nuvarande rörelsekapital 
räcker till det tredje kvartalet 2027, dvs. bortom utläsning av fas 
III programmets första studie. Utläsning beräknas per denna 
rapport och utvecklingsplan ske under fjärde kvartalet 2026.
 
Moderbolaget
Cinclus Pharma Holding AB (publ), org.nr. 559136–8765, är 
moderbolag i koncernen. Verksamheten utgörs av arbete med 
preklinisk- och klinisk utveckling, marknads- samt administrativa 
och företagsledande funktioner. Moderbolaget har två helägda 
dotterbolag, ett i Schweiz och ett i Sverige vilka tillsammans 
utgör koncernen.
Moderbolagets totala intäkter uppgick till 10 192 (44) TSEK för 
kvartalet och bestod av intäkter från Zentiva och Sinorda.  
 
Rörelseresultatet för kvartalet uppgick till -90 794 (-46 271) TSEK.  
Finansnettot för kvartalet uppgick till 2 640 (12 727) TSEK.  
Det positiva nettot beror på ränteintäkter på bankmedel  
samt valutakurseffekter beroende på den svenska kronans  
utveckling. 
Periodens resultat uppgick till -88 154 (-33 544) TSEK  
för kvartalet.
 
I och med överlåtelse av patent och IP-rättigheter till moder-
bolaget från det schweiziska dotterbolaget per 1 januari 2022 
redovisar moderbolaget en immateriell tillgång om  
320 463 (320 463) TSEK.
Likvida medel vid periodens slut uppgick till 459 156 TSEK  
jämfört med 480 535 TSEK vid utgången av föregående år.  
En minskning med 21 379 TSEK.
Eget kapital i moderbolaget uppgick per den 31 mars  
2026 till 593 954 TSEK i jämförelse med 681 859 TSEK vid  
utgången av föregående år, vilket motsvarar en minskning  
om 87 905 TSEK. Aktiekapitalet uppgick till 920 (920) TSEK.  
Bolaget hade på balansdagen 31 mars 46 537 789 stamaktier 
och 854 430 C-aktier.
Långfristiga skulder i moderbolaget uppgick vid periodens  
utgång till 52 666 (35 587) TSEK och består av avtalsskulder 
som uppkom till följd av Zentivaaffären i maj 2025. 
Kortfristiga skulder i moderbolaget uppgick vid periodens  
utgång till 172 709 (125 373) TSEK en ökning om 47 336 TSEK  
till största del beroende på upptagandet av konvertibellånet.

===== SIDA 13 =====

Cinclus Pharma  |  Delårsrapport januari–mars 2026 13 
Övriga upplysningar
Personal
Vid utgången av kvartalet var antalet anställda 17 jämfört  
med 18 vid samma period föregående år. Medelantalet  
anställda under kvartalet var 12 jämfört med 18 samma  
period föregående år. Samtliga anställda har sin anställning  
i moderbolaget. Därutöver hade bolaget vid utgången av  
perioden 27 konsulter knutna till bolaget.
Risker
Då bolaget är beroende av ytterligare finansiering för att kunna 
driva utvecklingen av linaprazan glurate vidare långsiktigt 
beskrivs nedan refinansieringsrisken. För övriga risker hänvisas 
till den redogörelse för koncernens väsentliga finansiella och 
affärsmässiga risker som återfinns i förvaltningsberättelsen  
och not 19 för koncernen i årsredovisningen för 2025. 
Refinansieringsrisk
Med refinansieringsrisk avses risken att likvida medel inte finns 
tillgängliga och att finansiering bara delvis eller inte alls kan 
erhållas alternativt till förhöjd kostnad. Koncernen finansieras 
idag med eget kapital och lån. Refinansieringsrisken har  
reducerats avsevärt med tanke på den nyemission som  
skedde i samband med noteringen av bolagets aktie på  
Nasdaq Stockholm 20 juni 2024, utlicensieringen av de  
Europeiska rättigheterna till Zentiva under 2025 samt  
upptagandet av konvertibellånet under det här kvartalet.  
På längre sikt är koncernen i behov av mer omfattande  
finansiering för att kunna bedriva och genomföra en andra  
fas III-studie samt registrering av indikationen för erosiv GERD.

===== SIDA 14 =====

Koncernens rapport över totalresultat i sammandrag 
Koncernens rapport över finansiell ställning i sammandragKoncernens rapport över resultat i sammandrag
Cinclus Pharma  |  Delårsrapport januari–mars 2026 14 
Kvartal 1 Helår
(TSEK) Not 2026 2025 2025
 
Rörelsens intäkter
Nettoomsättning 4 10 036 – 57 470
Rörelsens kostnader
Administrationskostnader −9 432 −7 813 −57 248
Forsknings- och utvecklingskostnader −91 273 −38 436 − 198 402
Övriga rörelseintäkter och rörelsekostnader −185 − 1 270 − 1 379
Rörelseresultat −90 854 −47 519 −199 558
Finansiella intäkter och kostnader 8 2 088 13 920 15 847
Resultat före skatt −88 767 −33 599 −183 710
Inkomstskatt −1 −73 −262
Periodens resultat hänförligt till moderbolagets aktieägare −88 768 −33 672 −183 972
       
Resultat per aktie, räknat på resultat hänförligt till moderbolagets stamaktieägare (SEK):   
Före utspädning −1,91 −0,72 −3,95
Efter utspädning −1,91   −0,72 −3,95
Kvartal 1 Helår
(TSEK) Not 2026 2025 2025
 
Periodens resultat −88 768 −33 672 −183 972
Övrigt totalresultat
Poster som senare kan omklassificeras till resultaträkningen:   
Omräkningsdifferenser från verksamhet i utlandet 179 − 10 828 −5 136
Övrigt totalresultat, netto efter skatt 179 −10 828 −5 136
Summa totalresultat −88 588 −44 499 −189 108
Summa totalresultat i sin helhet hänförligt till moderbolagets aktieägare −88 588 −44 499 −189 108
(TSEK) Not 31 mar  2026 31 mar 2025 31 dec 2025
 
TILLGÅNGAR
Materiella anläggningstillgångar
Inventarier 990 38 1 046
Nyttjanderättstillgångar 7 566 720 8 360
Finansiella anläggningstillgångar
Andra långfristiga fordringar 296 1 296
Summa anläggningstillgångar 8 851 759 9 703
Omsättningstillgångar
Kundfordringar 1 418 – 16 062
Aktuella skattefordringar 4 – –
Övriga fordringar 4 054 1 814 4 992
Förutbetalda kostnader och upplupna intäkter 21 463 28 962 28 546
Likvida medel 475 849 523 899 487 254
Summa omsättningstillgångar 502 788 554 675 536 854
SUMMA TILLGÅNGAR 511 639 555 434 546 556
(TSEK) Not 31 mar  2026 31 mar 2025 31 dec 2025
     
EGET KAPITAL OCH SKULDER     
Eget kapital     
Aktiekapital 920 920 920
Övrigt tillskjutet kapital 1 297 740 1 297 740 1 297 740
Omräkningsreserv 23 710 17 839 23 530
Balanserat resultat inklusive periodens resultat − 1 041 318 −804 874 −952 800
Eget kapital hänförligt till moderbolagets aktieägare 281 052 511 625 369 391
Långfristiga skulder
Långfristiga leasingskulder 3 963 161 4 787
Långfristiga avtalsskulder 52 666 – 35 587
Summa långfristiga skulder 56 629 161 40 373
Kortfristiga skulder
Kortfristiga räntebärande skulder 8 45 788 – –
Derivat konvertibel samt teckningsoptioner 8 32 945 – –
Leverantörsskulder 29 522 14 389 48 464
Leasingskulder 3 174 222 3 111
Skatteskulder 1 6 829 207
Övriga kortfristiga skulder 3 615 3 736 9 656
Kortfristiga avtalsskulder 35 708 – 54 527
Upplupna kostnader 23 205 18 473 20 827
Summa kortfristiga skulder 173 958 43 648 136 792
SUMMA EGET KAPITAL OCH SKULDER 511 639 555 434 546 556

===== SIDA 15 =====

Koncernens rapport i sammandrag över förändring i eget kapital
Koncernens kassaflödesanalys i sammandrag 
Cinclus Pharma  |  Delårsrapport januari–mars 2026 15 
 
(TSEK) 31 mar  2026 31 mar 2025 31 dec 2025
Ingående eget kapital 369 391 555 330 555 330
Periodens totalresultat −88 588 −44 499 − 189 108
Aktierelaterade ersättningar 249 794 3 170
Utgående eget kapital 281 052 511 625 369 391
Kvartal 1 Helår
(TSEK) Not 2026 2025 2025
Den löpande verksamheten
Rörelseresultat −90 854 −47 519 − 199 558
Justeringar för poster som inte ingår i kassaflödet
Avskrivningar 875 448 2 379
Valutakursdifferenser 0 10 −68
Aktierelaterad ersättning 249 794 3 170
Erhållen ränta 2 078 460 12 216
Erlagd ränta − 1 090 −55 −449
Betald inkomstskatt −211 −215 −7 279
Kassaflöde från den löpande verksamheten före förändringar av rörelsekapital −88 953 −46 077 −189 591
Kassaflöde från förändringar i rörelsekapital
Ökning (-) Minskning (+) av rörelsefordringar 22 045 5 644 − 16 047
Ökning (+) Minskning (-) av leverantörsskulder −20 459 −4 538 29 536
Ökning (+) Minskning (-) av avtalsskulder IFRS15 − 1 740 – 90 114
Ökning (+) Minskning (-) av övriga rörelseskulder −6 534 3 178 11 340
Kassaflöde från den löpande verksamheten −95 641 −41 793 −74 647
Investeringsverksamheten
Investeringar i materiella tillgångar −24 – − 1 134
Investeringar i finansiella tillgångar – – −295
Kassaflöde från investeringsverksamheten −24 – −1 429
Finansieringsverksamheten
Amortering leasingskulder 95 −340 − 1 760
Erhållet konvertibellån 8 82 858 – –
Kassaflöde från finansieringsverksamheten 82 953 −340 −1 760
Periodens kassaflöde −12 712 −42 133 −77 836
Likvida medel vid periodens början 487 254 566 716 566 716
Omräkningsdifferens i likvida medel 1 307 −684 − 1 627
Likvida medel vid periodens slut 475 849 523 899 487 254

===== SIDA 16 =====

Moderbolagets balansräkning i sammandrag
I moderbolaget återfinns inga poster som redovisas som övrigt totalresultat varför summa totalresultat för perioden överensstämmer med periodens resultat
Moderbolagets resultaträkning i sammandrag
Cinclus Pharma  |  Delårsrapport januari–mars 2026 16 
(TSEK) Not 31 mar 2026 31 mar 2025 31 dec 2025
 
TILLGÅNGAR
Immateriella anläggningstillgångar     
Koncessioner, patent, licenser mm 320 463 320 463  320 463 
    
Materiella anläggningstillgångar     
Inventarier 990 38 1 046
Finansiella anläggningstillgångar
Andelar i koncernföretag 2 025 88 543 2 025
Andra långfristiga fordringar 296 – 296
Summa anläggningstillgångar 323 774   409 044   323 831   
Omsättningstillgångar   
Kundfordringar 1 418 – 399
Fordringar hos koncernföretag 10 644 3 590 7 911
Övriga fordringar 2 262 1 808 969
Förutbetalda kostnader och upplupna intäkter 22 075 24 857 29 174
Kassa och bank 459 156 517 023 480 535
Summa omsättningstillgångar 495 555   547 278   518 988   
SUMMA TILLGÅNGAR 819 329   956 322   842 818   
(TSEK) Not 31 mar 2026 31 mar 2025 31 dec 2025
EGET KAPITAL OCH SKULDER   
Eget kapital
Bundet eget kapital
Aktiekapital 920 920 920
Fritt eget kapital
Överkursfond 1 297 509 1 297 509 1 297 509
Balanserat resultat −616 320 −501 917 −499 541
Årets resultat −88 154   −33 544   − 117 029  
Eget kapital hänförligt till moderbolagets aktieägare 593 954   762 968   681 859   
Långfristiga skulder       
Långfristiga avtalsskulder 52 666 – 35 587
Summa långfristiga skulder 52 666 – 35 587   
Kortfristiga skulder
Kortfristiga räntebärande skulder 8 45 788 – –
Derivat konvertibel samt Teckningsoptioner 8 32 945 – –
Leverantörsskulder 29 522 14 347 41 728
Kortfristiga skatteskulder 1 – –
Skulder till koncernföretag 1 912 156 497 1 937
Övriga kortfristiga skulder 3 615 3 736 6 352
Kortfristiga avtalsskulder 35 708 – 54 527
Upplupna kostnader 23 219   18 775   20 828   
Summa kortfristiga skulder 172 709 193 354 125 373   
SUMMA EGET KAPITAL OCH SKULDER 819 329   956 322   842 818   
Kvartal 1 Helår
(TSEK) Not 2026 2025 2025
 
Rörelsens intäkter
Nettoomsättning 4 10 192 44 62 894
Rörelsens kostnader
Administrationskostnader −9 132 −7 734 −62 124
Forsknings- och utvecklingskostnader −91 348 −37 760 − 198 220
Övriga rörelseintäkter och rörelsekostnader −506 −822 − 1 155
Rörelseresultat −90 794 −46 271 −198 604
Resultat från andelar i koncernföretag – – 68 139
Finansiella intäkter och kostnader 8 2 640 12 727 13 436
Resultat efter finansiella poster −88 154 −33 544 −117 029
Koncernbidrag – – –
Resultat före skatt −88 154 −33 544 −117 029
Inkomstskatt – – –
Periodens resultat −88 154 −33 544 −117 029

===== SIDA 17 =====

Noter till den finansiella informationen
Not 1 Allmän information
Cinclus Pharma Holding AB (publ), (härefter Cinclus Pharma) 
med organisationsnummer 559136–8765 är ett aktiebolag 
registrerat i Sverige med säte i Stockholm. Adressen till  
huvudkontoret är Kungsbron 1, 111 22 Stockholm, Sverige.  
Bolaget är noterat på Nasdaq Stockholm sedan den 20 juni 
2024 och har som verksamhet att bedriva utveckling och  
kommersialisering av läkemedel. Cinclus Pharma Holding AB 
(publ) är moderbolag i koncernen Cinclus Pharma som består 
av moderbolaget och dess två dotterbolag (härefter koncernen). 
Om inte annat särskilt anges, redovisas alla belopp i tusentals 
kronor (TSEK). Samtliga belopp är, om inte annat anges,  
avrundade till närmaste tusental. Uppgifter inom parentes 
avser jämförelseperioden. 
Med undantag för skulder till kreditinstitut, bedöms koncernens 
finansiella tillgångar och skulder som redovisas till upplupet 
anskaffningsvärde ha ett redovisat värde som motsvarar  
en rimlig uppskattning av det verkliga värdet. Detta då de  
i allt väsentligt avser kortfristiga fordringar och skulder där 
diskonteringseffekten är oväsentlig.
Not 2 Redovisningsprinciper
De viktigaste redovisningsprinciperna som tillämpats när  
denna koncernredovisning har upprättats anges nedan.  
Dessa principer har tillämpats konsekvent för alla presenterade 
perioder, om inte annat anges. Koncernredovisningen för  
Cinclus Pharma har upprättats i enlighet med Årsredovis-
ningslagen (1995:1554), RFR 1 Kompletterande redovisnings-
regler för koncerner, samt International Financial Reporting 
Standards (IFRS) och tolkningar från IFRS Interpretations 
Committee (IFRS IC) sådana de har antagits av EU. Denna  
delårsrapport är upprättad enligt IAS 34 Delårsrapportering 
samt enligt Årsredovisningslagen. Moderbolagets delårsrap-
port har upprättats i enlighet med årsredovisningslagen  
och Rådet för hållbarhets- och finansiell rapporterings  
rekommendation RFR 2.
Tillämpade redovisningsprinciper samt förklaringar till  
dessa åter finns och överensstämmer med de som beskrivs  
i årsredovisningen 2025. Redovisningsprinciperna har  
utökats för att även omfatta redovisning och värdering av 
koncernens konvertibellån.
Klassificering och värdering av finansiella skulder
Koncernens finansiella skulder klassificeras till upplupet  
anskaffningsvärde med undantag för derivatinstrument,  
se nedan. Finansiella skulder redovisade till upplupet  
anskaffningsvärde värderas initialt till verkligt värde,  
netto efter transaktionskostnader. Efter det första redovis-
ningstillfället värderas de till upplupet anskaffningsvärde  
med tillämpning av effektivräntemetoden.
Konvertibla skuldebrev
De konvertibla skuldebrev som är utställda av koncernen kan 
konverteras till aktier genom att motparten utnyttjar optionen 
att konvertera skulden till aktier. Konverteringsrätten regleras 
genom ett utbyte av ett fastställt antal aktier mot ett fastställt 
belopp i EUR, det vill säga en annan valuta än den funktionella 
valutan. Konverteringsrätten uppfyller därmed inte kriterierna 
för att klassificeras som eget kapital utan redovisas som  
ett derivatinstrument. Konverteringsoptionen har eget  
kapitalliknande karaktäristika och är därmed inte nära  
relaterad till skulden.
Koncernens konvertibla skuldebrev redovisas som ett  
sammansatt finansiellt instrument, uppdelat på en skuld- 
komponent och en derivatkomponent (inbäddat derivat).  
Vid tidpunkten för den initiala redovisningen värderas det 
separerade derivatet till verkligt värde, och resterande  
erhållet belopp tillfaller skuldkomponenten. Vid den efter- 
Derivat som är inbäddade i sammansatta instrument där  
värdkontraktet inte är en finansiell tillgång inom tillämpnings-
området för IFRS 9 (exempelvis finansiella skulder) separeras 
från värd-kontraktet i de fall derivatet uppfyller definitionen  
av ett derivat, dess risker och karaktär inte är nära relaterade 
till värd-kontraktets risker och karaktär samt att det samman-
satta instrumentet i sin helhet inte värderas till verkligt värde 
via resultatet.
Warrants (teckningsoptioner)
De teckningsoptioner som är utställda i samband med  
emissionen av konvertibellånet regleras genom ett utbyte  
av ett fastställt antal aktier mot ett fastställt belopp i EUR,  
det vill säga en annan valuta än den funktionella valutan.  
Teckningsoptionerna uppfyller därmed inte kriterierna för  
att klassificeras som eget kapital utan redovisas som  
derivatinstrument.
Koncernredovisningen har upprättats enligt anskaffnings- 
värdemetoden.
Bedömningar och uppskattningar
Att upprätta rapporter i överensstämmelse med IFRS kräver 
användning av en del viktiga uppskattningar för redovisnings-
ändamål. Vidare krävs att ledningen gör vissa bedömningar 
vid tillämpningen av koncernens redovisningsprinciper.  
De områden som innefattar en hög grad av bedömning  
som är komplexa eller sådana områden där antaganden och 
uppskattningar är av väsentlig betydelse för koncernredovis-
ningen, har redovisats i koncernens årsredovisning för 2025.
Fortlevnadsprincipen
Denna delårsrapport har upprättats med antagandet om att 
bolaget har förmåga att upprätthålla fortsatt drift under de 
kommande 12 månaderna i linje med fortlevnadsprincipen.  
Se vidare avsnitt kring finansiering, risker och riskhantering samt not 3.
följande redovisningen värderas skuldkomponenten till  
upplupet anskaffningsvärde med tillämpning av effektiv- 
räntemetoden. Vid tidpunkten för den initiala redovisningen 
samt vid den efterföljande redovisningen värderas  
derivatkomponenten till verkligt värde via resultatet genom 
tillämpning av generellt accepterade värderingsmetoder. 
Skuldkomponenten och derivatkomponenten redovisas  
i balansräkningen som kortfristiga skulder, eftersom  
motparten har rätt att konvertera när som helst under  
löptiden. Förändringar i verkligt värde av derivatkomponenten 
redovisas i resultaträkningen i finansnettot.
Derivat
Derivat redovisas initialt till verkligt värde vid inbokning och 
omvärderas därefter till verkligt värde vid varje rapporterings-
datum. Den resulterande vinsten eller förlusten redovisas 
omedelbart i resultaträkningen.
Ett derivat med positivt verkligt värde redovisas som en  
finansiell tillgång medan ett derivat med negativt verkligt  
värde redovisas som en finansiell skuld. Derivat nettoredovisas 
inte i finansiella rapporter om inte koncernen har både en 
juridiskt bindande rätt och avsikt att nettoreducera.  
Ett derivat presenteras som en långfristig tillgång eller en  
långfristig skuld om instrumentets återstående löptid är  
längre än 12 månader och det inte förfaller till realiserande 
eller avveckling inom 12 månader. Övriga derivat presenteras 
som kortfristiga.
Inbäddade derivat
Ett inbäddat derivat är en komponent av ett sammansatt 
instrument som också omfattar ett värd-kontrakt som inte är 
ett derivat och som har effekten att vissa av det sammansatta 
instrumentets kassaflöden varierar på ett likartat sätt som för 
ett fristående derivat. 
Cinclus Pharma  |  Delårsrapport januari–mars 2026 17

===== SIDA 18 =====

Not 3 Risker och riskhantering 
Cinclus Pharmas verksamhet, resultat och ställning påverkas  
av ett antal riskfaktorer som beskrivits i detalj i bolagets  
prospekt som upprättats i samband med noteringen av  
bolagets aktie på Nasdaq Stockholm den 20 juni 2024  
men också i årsredovisningen för 2025.
De risker och tillhörande riskhantering som beaktats vid  
upprättandet av denna delårsrapport gäller för samtliga  
perioder och överensstämmer med det som presenterats  
i avsnittet rörande riskfaktorer i årsredovisningen för 2025.  
I och med nyemissionen i samband med noteringen av  
bolagets aktie på Nasdaq Stockholm, partnerskapet med 
Zentiva och tecknandet av konvertibellånet reducerades  
refinansieringsrisken.
Med refinansieringsrisk avses risken att likvida medel inte  
finns tillgängliga och att finansiering bara delvis eller inte  
alls kan erhållas alternativt till förhöjd kostnad. Koncernen 
finansieras idag med eget kapital och lån. Koncernen är på sikt 
i behov av mer omfattande finansiering. Det kan därför inte 
uteslutas att koncernen blir utsatt för risker relaterade  
till exempelvis extern lånefinansiering. 
Not 4 Nettoomsättning
Nettoomsättningen grundar sig delvis i licensavtalet med  
Zentiva k.s., ett europeiskt läkemedelsbolag, rörande de  
kommersiella rättigheterna för linaprazan glurate i Europa.  
Avtalet med Zentiva omfattar en förskottsbetalning,  
regulatoriska och kommersiella milstolpsbetalningar,  
försäljningsmilstolpar samt royalties på Zentivas framtida  
produktförsäljningsintäkter av linaprazan glurate. 
Under kvartalet avser nettoomsättningen delar av den  
förskottsbetalning Cinclus Pharma erhöll vid signering  
av avtalet med Zentiva. En periodisering av förskotts- 
betalningen har gjorts över den bedömda tidsperioden  
som fas III-programmet löper enligt IFRS 15.
Nettoomsättningen grundar sig också i avtalet mellan Cinclus 
Pharma och dess kinesiska partner Sinorda Biomedicine Co. 
Ltd. Intäkterna avser licensrelaterade intäkter som Sinorda 
Biomedicine erhållit från utlicensiering till sin partner i Kina,  
HuaDong Medicine Co.Ltd. 
Cinclus Pharma  |  Delårsrapport januari–mars 2026 18

===== SIDA 19 =====

Optionsprogram
Not 5 Incitamentsprogram
I den översiktliga tabellen nedan anges per balansdagen aktuella program:
Vid en extra bolagsstämma den 3 juni 2024 antogs två nya 
långsiktiga incitamentsprogram (ett personaloptionsprogram, 
PO 2024/2027 serie 1, samt ett prestationsaktieprogram).  
En ny bolagsordning antogs även på den extra bolagsstämman, 
enligt vilken Bolaget kan ge ut C-aktier för att säkra leverans 
av aktier till deltagarna i programmen samt säkra utbetalning 
av framtida sociala avgifter. I december 2024 emitterades  
854 430 C-aktier som bolaget återköpte och således innehar 
i eget förvar. Prestationsaktieprogrammet för anställda samt 
personaloptionsprogrammet för Vd och en vetenskaplig  
rådgivare har tilldelats och börjat kostnadsföras under  
kvartal 3, 2024, se vidare intilliggande tabeller.
Prestationsaktieprogrammet löper under drygt 3 år och 
deltagarna måste behålla sin anställning och sina investerade 
aktier under hela intjänandeperioden för att kunna erhålla 
tilldelning av nya aktier. Antal aktier som tilldelas beror dels 
på hur aktiekursen utvecklas, dels på anställningsstatus vid 
intjänandeperiodens slut. Gällande aktiekursens utveckling 
görs vid intjänandeperiodens slut en jämförelse mellan initial 
aktie kurs, dvs noteringskursen om 42 kr per aktie, och kursen 
vid intjänandeperiodens slut. Ett spann mellan 20 % och 60 % 
i kursutveckling ger linjärt olika tilldelning av aktier. Maximalt 
kan dock 360 150 aktier tilldelas deltagarna i programmet. 
Prestationsaktieprogrammet genererar personalkostnader,  
i enlighet med IFRS2 och är beräknade initialt till ca 6,8 MSEK 
samt sociala kostnader som är beräknade till 6,2 MSEK enligt 
vissa antaganden, se vidare bolagets noteringsprospekt från 
juni 2024.
Det nya personaloptionsprogrammet, PO 2024/2027 serie 1, 
genererar också personalkostnader i enlighet med IFRS2 på  
ca 1,5 MSEK samt sociala kostnader beräknade till 1,4 MSEK.
Utspädningen av alla incitamentsprogram i bolaget, vid maximal 
tilldelning, inklusive säkring av sociala kostnader med hjälp av 
C-aktier, är 1,9 %.
Prestationsaktieprogram
Cinclus Pharma  |  Delårsrapport januari–mars 2026 19 
Program Ingående värden jan 2026 Tilldelade optioner Förfallna optioner Utgående värdenmar 2026 Villkor Motsvarande antal aktier Lösenpris per option *
KPO 2022 4 450 – 4 450 1:80 356 000 47,33
KPO 2024 51 737 – − 14 782 36 955 1:1 36 955 47,33
PO 2024/2027 serie 1 290 000 – – 290 000 1:1 290 000 54,60
Totalt 682 955
* Lösenpriset är omräknat i enlighet med den uppdelning av aktier som beslutades vid extra bolagsstämma 29 maj 2023.
KPO = Kvalificerat personaloptionsprogram
PO = Personaloptionsprogram
Anställda per kategori och serie Investering av antal aktier per kategori Maximalt utfall av aktierätter vid  
löptidens slut per kategori
Kategori Serie Tak antal  
anställda 
Verkligt antal 
anställda Tak per anställd Tak totalt Verklig total Per anställd Totalt Löptid
VD 
(1 person) 1 1 1 11 600 11 600 11 600 104 400 104 400 2407-2708
Koncernledning 
(högst 3 personer) 1 3 0 5 375 16 125 – 26 875 – 2407-2708
FoU-ledning 
(högst 7 personer) 1 7 5 3 325 23 275 12 465 16 625 62 325 2407-2708
Anställda nivå 2 
(högst 2 personer) 1 2 0 1 775 3 550 – 8 875 – 2407-2708
Anställda nivå 1 
(högst 8 personer) 1 8 1 1 025 8 200 1 025 5 125 5 125 2407-2708
Totalt serie 1 21 7 62 750 25 090 171 850
Anställda nivå 2 
(högst 2 personer) 2 2 1 1 775 3 550 1 775 8 875 8 875 2412-2712
Totalt serie 2 2 1 3 550 1 775 8 875
TOTALT  serie 1 och 2 23 8 66 300 26 865 180 725

===== SIDA 20 =====

Not 7 Antal aktier samt aktiekapital
Not 8 Konvertibellån
Not 6 Transaktioner med närstående
Transaktioner med närstående sker till marknadsmässiga villkor. Tabellen nedan visar inköp i koncernens moderbolag och dotterbolag. 
För ytterligare information om transaktioner med närstående, se årsredovisningen för 2025.
Cinclus Pharma  |  Delårsrapport januari–mars 2026 20 
                                                                                               
Transaktioner med närstående
(TSEK) Kvartal 1 Helår
Leverantör / Närstående 2026 2025 2025
PetoMaj Invest AB 6) – 288 1 066
Peter Unge, styrelsemedlem
PCW Consultants AB 122 95 583
Peter Wallich, kommersiell chef
WBC Europe GmbH 1) 1 216 768 3 456
Jesper Wiklund, affärsutvecklingschef
Arexela AB, 2) 512 475 1 742
Margit Mahlapuu, FoU chef
Felicia Ahlberg 3) 6 13 32
Praktiserande projektledare för event
Two Tribes AB 4) 723 – 294
Patrik Norgren, CFO
Invegio AB 5) 134 – 399
Carina Palm Sundqvist, People & Culture
1) Närstående fr o m kvartal 3, 2024
2) Närstående fr o m kvartal 4, 2024
3) Anställd sedan september 2024. Närstående Christer Ahlberg, Vd. 
4) Närstående t o m mars 2026
5) Närstående sen kvartal 4, 2025
6) Närstående t o m januari 2026
Datum Händelse Förändring antal  
stamaktier
Totalt antal 
stamaktier
Totalt antal 
C-aktier
Förändring  
aktiekapital
Totalt  
aktiekapital Kvotvärde
2024−01−01 Ingående värden - 26 227 040 - - 509 153 0,019
2024−0 6−19 Nyemission stamaktier 17 023 810 43 250 850 - 330 488 839 641 0,019
2024−0 6−19 Kvittning aktieägarlån 3 286 939 46 537 789 - 63 810 903 451 0,019
2024−12−03 Nyemission C-aktier * - - 854 430 16 587 920 039 0,019
2026−03−31 Utgående värden - 46 537 789 854 430 - 920 039 0,019
* C-aktier ger rätt till 1/10 röst.
Konvertibellån
Under kvartal 1, 2026 har bolaget ingått en finansiering och under finansieringsavtalet emitterat ett konvertibellån med tillhörande  
fristående teckningsoptioner. Lånet är på 8 MEUR och kan konverteras när som helst under löptiden. Om lånet inte konverteras förfaller 
det till betalning genom amortering under 2029. Den avtalsenliga kupongräntan på 12 % ska betalas löpande. Samtidigt emitterades  
636 341 teckningsoptioner. 
  
Lånet redovisas i enlighet med sin substans uppdelat i en skuld och en konverteringsoption. Utöver detta redovisas teckningsoptionerna 
som en integrerad del av lånet genom att teckningsoptionernas marknadsvärde vid emissionen anses utgöra en del av räntan. Lånets 
effektiva ränta blir därför 37 % jämfört med kupongräntan på 12 % och presenteras i finansnettot.  
  
Lånets konverteringsoption och teckningsoptionerna klassificeras båda som derivat, utställda köpoptioner, och värderas till verkligt värde 
via resultaträkningen med löpande värdeförändringar presenterade i finansnettot. 
  
Värderingen hänförs till nivå 2 i IFRS 13 och görs i Black Scholes med rullande 12-månaders historisk volatilitet, riskfri ränta på respektive 
återstående löptid och lösenpris på 1,59 EUR för konverteringsoptionen och 1,67 EUR för teckningsoptionen. För konverteringsoptionerna 
skulle en ökning i aktiekursen med 10 % leda till en värderingsförlust på 4,5 MSEK och en ökning i volatiliteten med tio procentenheter 
skulle leda till en värderingsförlust på 4,2 MSEK. För teckningsoptionerna skulle en effekt på 0,9 respektive 0,7 MSEK tillkomma i samma 
scenario. 
  
Konvertibellånet kan konverteras till aktier eller återbetalas till motparten. En eventuell återbetalning kommer att ske först from år 2029. 
Vid klassificering i balansräkningen behöver lånet ses tillsammans med optionen att konvertera och då reglering (konvertering) kan ske 
när som helst under löptiden så klassificeras konvertibellån liksom derivat som kortfristiga skulder. Per 31 mars 2026 uppgår konvertibel- 
lånet till 45 788 TSEK och derivat avseende konverteringsoption respektive teckningsoptioner  till 32 945 TSEK. 
  
Cinclus Pharma Holding AB har ställt säkerheter för konvertibellånet i form av förstahandspant i alla väsentliga tillgångar i Bolaget och 
dess dotterbolag samt en företagsinteckning om 8 MEUR. Det finns inga finansiella kovenanter.

===== SIDA 21 =====

Definitioner av nyckeltal samt definitioner och avstämning av alternativa nyckeltal
Bolaget presenterar i rapporten nyckeltal i enlighet med  
IFRS-regelverket. Bolaget presenterar också så kallade  
alternativa nyckeltal dvs mått som inte är definierade enligt 
IFRS. De alternativa nyckeltal som återfinns i rapporten är 
bland annat kostnader relaterade till forskning och utveckling 
i % av operativa kostnader, soliditet % samt kassalikviditet 
%. Det förstnämnda anser bolaget är ett viktigt komplement 
eftersom det möjliggör en bättre utvärdering av bolagets 
ekonomiska trender. Detta finansiella resultatmått ska inte  
ses isolerat eller anses ersätta de resultatindikatorer som  
har upprättats i enlighet med IFRS. 
Det alternativa resultatmåttet som bolaget har definierat,  
bör inte jämföras med andra resultatmått med liknande  
benämning som används av andra företag. Detta beror på  
att det ovan nämnda prestationsmåttet inte alltid definieras  
på samma sätt, och andra företag kan beräkna det annorlunda  
än Cinclus Pharma. Se tabell intill för ytterligare definitioner  
och avstämning av nyckeltal och alternativa nyckeltal. 
Avstämning av alternativa nyckeltal
Cinclus Pharma  |  Delårsrapport januari–mars 2026 21 
Kvartal 1 Helår
Avstämning av alternativa nyckeltal 2026 2025 2025
Administrationskostnader, TSEK −9 432 −7 813 −57 248
Forsknings- och utvecklingskostnader, TSEK −91 273 −38 436 − 198 402
Operativa kostnader, TSEK −100 705 −46 249 −255 650
Forsknings- och utvecklingskostnader/operativa kostnader, % 91% 83% 84%
Periodens kassaflöde, TSEK −12 712 −42 133 −77 836
Genomsnittligt antal utestående stamaktier 46 537 789 46 537 789 46 537 789
Periodens kassaflöde per stamaktie, SEK −0,27 −0,91 −1,67
31 mar 2026 31 mar 2025 31 dec 2025
Eget kapital, TSEK 281 052 511 625 369 391
Totala tillgångar, TSEK 511 639 555 434 546 556
Soliditet % 55% 92% 68%
Kundfordringar 1 418 – 16 062
Aktuella skattefordringar 4 – –
Övriga fordringar, TSEK 4 054 1 814 4 992
Förutbetalda kostnader och upplupna intäkter, TSEK 21 463 28 962 28 546
Likvida medel, TSEK 475 849 523 899 487 254
Totala omsättningstillgångar, TSEK 502 788 554 675 536 854
Kortfristiga räntebärande skulder 45 788 – –
Derivat konvertibel samt teckningsoptioner 32 945 – –
Leverantörsskulder 29 522 14 389 48 464
Leasingskulder 3 174 222 3 111
Skatteskulder 1 6 829 207
Övriga kortfristiga skulder 3 615 3 736 9 656
Kortfristiga avtalsskulder 35 708 – 54 527
Upplupna kostnader 23 205 18 473 20 827
Totala kortfristiga skulder, TSEK 173 958 43 648 136 792
Kassalikviditet % 289% 1271% 392%
Eget kapital, TSEK 281 052 511 625 369 391
Antal stamaktier vid periodens slut 46 537 789 46 537 789 46 537 789
Eget kapital per stamaktie, SEK 6,04 10,99 7,94

===== SIDA 22 =====

Nyckeltal enligt IFRS Definitioner
Periodens resultat per aktie före och efter utspädning 
Periodens resultat dividerat med genomsnittligt antal aktier under 
perioden före och efter utspädning. Resultat per aktie efter ut-
spädning beräknas genom att justera det viktade genomsnittliga 
antalet utestående stamaktier för en uppskattad konvertering av 
alla potentiella stamaktier som ger upphov till utspädningseffekt, 
vilket är i enlighet med IAS 33 Resultat per aktie.
Alternativa nyckeltal Definitioner  Skäl till att nyckeltalen används
Bruttoresultat Nettoomsättning minskat med direkta kostnader för såld vara. Nyckeltalet hjälper läsaren att förstå lönsamheten före indirekta 
kostnader.
Rörelseresultat (EBIT) Resultat före finansiella poster och skatt. Informationen hämtas 
från rapport över resultat i sammandrag.
Nyckeltalet hjälper läsaren att förstå lönsamheten för den opera-
tiva verksamheten.
Rörelseresultat före av- och nedskrivningar (EBITDA) Resultat före avskrivningar, finansiella poster och skatt. Informa-
tionen hämtas från rapport över resultat i sammandrag.
Nyckeltalet hjälper läsaren att förstå koncernens resultat från dess 
operativa verksamhet rensat från effekten av avskrivningar.
Operativa kostnader *
Summan av forsknings- och utvecklingskostnader samt adminis-
trationskostnader för perioden. Informationen hämtas från rap-
port över resultat i sammandrag.
Nyckeltalet hjälper läsaren att förstå kostnaderna för den operati-
va verksamheten.
Forsknings- och utvecklingskostnader/operativa kostnader % *
Forsknings- och utvecklingskostnader, dividerat med operativa 
kostnader, vilket består av forsknings- och utvecklingskostnader 
samt administrationskostnader.
Nyckeltalet hjälper läsaren att förstå andelen av kostnader som är 
hänförliga till koncernens kärnverksamhet, forskning och utveck-
ling.
Soliditet, % *
Soliditeten vid utgången av respektive period beräknas genom 
att dividera totalt eget kapital hänförligt till moderbolagets aktie-
ägare med totala tillgångar.
Soliditeten mäter andelen av de totala tillgångarna som finansie-
ras av aktieägarna.
Kassalikviditet % * Omsättningstillgångar i förhållande till kortfristiga skulder. Nyckeltalet visar koncernens kortsiktiga betalningsförmåga.
Antal aktier på balansdagen Antal aktier i bolaget vid slutet av perioden. Nyckeltalet ger läsaren en bild över antalet aktier vid periodens 
utgång.
Eget kapital per aktie Eget kapital dividerat med antal aktier vid slutet av perioden Ger läsaren en möjlighet att jämföra bokfört värde med mark-
nadsvärde
Kassaflöde per aktie Kassaflöde dividerat med genomsnittligt antal aktier Visar kassaflöde som genererats eller förbrukats per aktie
* Avstämning av dessa nyckeltal finns på föregående sida.
Definitioner av nyckeltal och alternativa nyckeltal
Cinclus Pharma  |  Delårsrapport januari–mars 2026 22

===== SIDA 23 =====

Styrelsens och verkställande direktörens intygande
LENNART HANSSON
Styrelsens ordförande
WENCHE ROLFSEN
Styrelseledamot
KJELL ANDERSSON
Styrelseledamot
TORBJÖRN KOIVISTO 
Styrelseledamot 
ANDERS ÖHBERG 
Styrelseledamot 
HELENA LEVANDER
Styrelseledamot 
NINA RAWAL
Styrelseledamot
CHRISTER AHLBERG
Verkställande direktör  
och koncernchef
Styrelsen försäkrar att denna delårsrapport ger en rättvisande översikt av koncernens verksamhet, finansiella ställning och resultat.  
För en beskrivning av koncernen Cinclus Pharmas risker, vilka bedöms oförändrade, hänvisas till koncernens senaste årsredovisning. 
Stockholm 13 maj 2026
Cinclus Pharma  |  Delårsrapport januari–mars 2026 23

===== SIDA 24 =====

Cinclus Pharma Holding AB (publ
Kungsbron 1
111 22 Stockholm, SVERIGE
Org. nr.559136–8765
Telefon: +46 8 13 33 10
info@cincluspharma.com
cincluspharma.com