FULLTEXT DEL 1 AV 1
Kvartalsrapport Q1 2026
===== SIDA 1 =====
Delårsrapport
januari–mars 2026
Cinclus Pharma Holding AB (publ)
===== SIDA 2 =====
Cinclus Pharma | Delårsrapport januari–mars 2026 2
Innehåll
Kvartal 1 2026 3
Väsentliga händelser 4
Vd har ordet 5
19 miljoner söker vård 7
Kommersiell strategi 8
Sen klinisk utvecklingsfas 9
Om aktien 10
Finansiell översikt 11
Koncernens finansiella rapporter 14
Moderbolagets finansiella rapporter 16
Noter 17
Styrelsens och vd:s intygande 23
===== SIDA 3 =====
Cinclus Pharma | Delårsrapport januari–mars 2026 3
Kvartal 1 2026
Delårsrapport januari – mars 2026
» Nettoomsättningen uppgick till 10 036 (0) TSEK.
» Rörelseresultatet (EBIT) uppgick till -90 854
(-47 519) TSEK.
» Periodens resultat var -88 768 (-33 672) TSEK
och resultatet per aktie före och efter utspädning var
-1,91 (-0,72) SEK.
» Totalt kassaflöde för perioden uppgick
till -12 712 (-42 133) TSEK.
» Likvida medel vid periodens utgång
uppgick till 475 849 (523 899) TSEK.
Finansiell sammanfattning januari – mars 2026
All information i denna rapport avser koncernen om inte annat
anges. Jämförelsesiffror inom parentes avser motsvarande
period föregående år. Jämförelsesiffror inom parentes för
balansposter avser utgången av tidigare räkenskapsår.
Denna rapport har inte varit föremål för översiktlig granskning
av bolagets revisor. Rapporten har upprättats i en svensk och
en engelsk version. Vid eventuella avvikelser mellan den svenska
och engelska versionen ska den svenska versionen äga företräde.
Allmänt om rapporten
För ytterligare information vänligen kontakta
Kommande informationstillfällen
Webcast kommer hållas 13 maj 2026 kl. 10:00
via Inderes. Länk till eventet:
https://cinclus-pharma.events.inderes.com/q1-report-2026
Rapporten finns tillgänglig på bolagets hemsida:
https://cincluspharma.com/sv/investerare/finansiella-rapporter/
476 MSEK
I LIKVIDA MEDEL
22
FTE 1)
91 % FoU
AV OPERATIVA
KOSTNADER
21 maj 2026 Årsstämma 2026
19 aug 2026 Delårsrapport kvartal 2 2026
11 nov 2026 Delårsrapport kvartal 3 2026
Christer Ahlberg
VD och koncernchef
+46 70 675 33 30
Magnus Christensen
Finanschef
+46 70 675 49 55
ir@cincluspharma.com
1) Avser både anställda och konsulter. Totalt är 17 anställda och 27 konsulter knutna
till bolaget vid periodens utgång.
===== SIDA 4 =====
Cinclus Pharma | Delårsrapport januari–mars 2026 4
Väsentliga händelser
Väsentliga händelser under
perioden januari-mars 2026
» Vid en extra bolagsstämma 19 januari valdes Kjell Andersson
till ny styrelseledamot efter att Peter Unge meddelat sin
önskan att lämna sitt uppdrag i bolagets styrelse.
» I januari meddelade Cinclus Pharma att den europeiska
läkemedelsmyndigheten EMA har lämnat en positiv
bedömning efter genomförd vetenskaplig rådgivning
kring CMC (Chemistry, Manufacturing and Controls)
för linaprazan glurate.
» I februari lämnade FDA en positiv bedömning av bolagets
prekliniska utvecklingsplan för linaprazan glurate efter
genomförd vetenskaplig rådgivning.
» I februari meddelade Cinclus Pharma att FDA fastställt
att en pivotal studie blir den nya standarden för marknads-
godkännande av läkemedel i USA.
» I mars meddelande Cinclus Pharma att ett finansieringsavtal
om 28 miljoner EUR har ingåtts med Claret Capital Partners,
vilket möjliggör en tidigare start av det sista steget av fas
III-programmet. Finansieringen är utformad som en säker-
ställd lånefacilitet med teckningsoptioner och konvertibler.
Väsentliga händelser
efter perioden
» Den 16 april offentliggjordes Cinclus Pharmas
årsredovisning för 2025 samt kallelse till årsstämma
som hålls den 21 maj 2026.
===== SIDA 5 =====
Cinclus Pharma | Delårsrapport januari–mars 2026 5
Patientrekryteringen i vår första fas III-studie har fortsatt att
utvecklas väl och vi har god visibilitet avseende tidplanen med
förväntat toplineresultat under fjärde kvartalet i år. Den stärkta
finansieringen ger oss ökad flexibilitet och möjliggör en effektiv start
av HEEALING 2-studien, den avslutande delen av fas III-programmet
för erosiv GERD. Cinclus Pharma har under kvartalet gjort ytterligare
regulatoriska framsteg mot ett framtida marknadsgodkännande av
linaprazan glurate, ett läkemedel som har potential att förbättra
livskvaliteten för patienter med svåra syrarelaterade sjukdomar
som inte blir hjälpta av befintliga behandlingsalternativ.
HEEALING 1 går in i sitt slutskede
Vår första fas III-studie, HEEALING 1 har sedan starten i
oktober utvecklats enligt plan. I dagsläget har omkring
85 procent av patienterna i studien screenats och drygt två
tredjedelar randomiserats. Vi räknar med att den sista patienten
kommer att screenas inom den kommande månaden vilket
innebär att vi har god visibilitet avseende tidplanen för
HEEALING 1, med förväntan att toplineresultat kommer
att presenteras under årets fjärde kvartal.
Målet med studien, som genomförs i åtta europeiska länder,
är att påvisa överlägsen effekt i läkning jämfört med proton-
pumpshämmaren lansoprazol hos patienter med måttlig till
svår erosiv GERD efter fyra veckors behandling samt läkning
och symptomlindring i upp till åtta veckor.
Fas III-studien närmar sig
full rekrytering
Ny finansiering möjliggör effektiv start
av sista steget i programmet
I mars ingick vi ett långsiktigt strukturerat finansieringsavtal med
Claret Capital Partners, Europas största oberoende förvaltare av
tillväxtskuldfonder. Finansieringen är utformad som en säker-
ställd lånefacilitet med teckningsoptioner och konvertibler, med
konverteringskurs som är drygt 80 procent över nuvarande
aktiekurs, och omfattar upp till 28 miljoner EUR varav 8 MEUR
nyttjades under kvartalet.
Kapitaltillskottet innebär att vi nu kan initiera ett antal viktiga
förberedande processer inför starten av den andra delen av
fas III-programmet och på så sätt säkerställa en smidig start
av vår andra läkningsstudie, HEEALING 2, efter att resultaten
från HEEALING 1 har presenterats. Detta omfattar bland annat
förberedande arbete kopplat till regulatoriska ansökningar
och protokoll samt upphandling av CRO (contract research
organization) för studien.
===== SIDA 6 =====
Cinclus Pharma | Delårsrapport januari–mars 2026 6
Avtalet med Claret bidrar också till en ökad finansiell flexibilitet
för Cinclus Pharma, både på kort och lång sikt. Med nuvarande
affärsplan har Cinclus Pharma finansiering fram till tredje kvar-
talet 2027 samtidigt som vi förväntar potentiellt värdedrivande
toplineresultat redan under fjärde kvartalet 2026. Därutöver
kommer finansieringen att bidra till det återstående utveck-
lingsprogrammet samt marknadsförberedelser, och är kopplat
till tydliga milstolpar som speglar vår långsiktiga planering.
Viktiga regulatoriska framsteg
I februari erhöll vi positiv återkoppling från den europeiska
läkemedelsmyndigheten EMA avseende vårt CMC upplägg
(Chemistry, Manufacturing and Controls). Myndighetens
vägledning bekräftade att det planerade CMC-upplägget är
väl anpassat inför den kommande ansökan om marknads-
föringstillstånd.
I höstas fick Cinclus Pharma liknande återkoppling från FDA.
Att både FDA och EMA nu ger ett samstämmigt stöd för vår
regulatoriska strategi stärker bilden av att Cinclus Pharma är
väl positionerat inför de kommande stegen. Denna typ av
konstruktiv dialog med myndigheterna är avgörande för
att säkerställa kvalitet, förutsägbarhet och effektivitet i det
fortsatta arbetet.
Kort därefter fick vi positiv återkoppling från FDA efter veten-
skaplig rådgivning kring den prekliniska utvecklingsplanen för
linaprazan glurate. FDA bekräftade att det, baserat på tillgäng-
liga data, inte finns behov av ytterligare toxikologiska studier
inför kommande ansökan om marknadsföringstillstånd. Detta
är ett viktigt besked som både reducerar risk och bidrar till en
mer tidseffektiv utveckling.
Målet är tydligt - att möta det medicinska behovet
hos de patienter som lider mest
Svår erosiv refluxsjukdom innebär att magsyra upprepade
gånger tränger upp i matstrupen vilket kan leda till inflammation,
frätskador och långvariga symtom som har en mycket stor
påverkan på patientens hälsa och livskvalitet. De etablerade
behandlingsmetoder som finns på marknaden ger inte till-
räcklig lindring för dessa kroniska besvär och en mer effektiv
behandling skulle ge patienterna en möjlighet till förbättrad
livskvalitet. Den totala marknaden bedöms uppgå till 19 miljoner
patienter globalt, varav 10 miljoner i Europa och USA.
I vår studie jämförs linaprazan glurate med en protonpumps-
hämmare, som utgör dagens standardbehandling för syra-
relaterade sjukdomar. Under de senaste åren har vi sett att
PCABs (kaliumkompetitiva syrablockerare) snabbt tar marknads-
andel från protonpumpshämmarna på de marknader där de
lanserats eftersom de erbjuder förbättrad syrakontroll vilket är
avgörande för möjligheten till läkning.
Linaprazan glurate är nästa generations PCAB, som i studier
visat en förbättrad syrakontroll jämfört med såväl proton-
pumpshämmare som andra PCABs. Vi har i våra studier visat
på en förmåga att hålla magens pH över 4 under 231) av
dygnets 24 timmar vilket innebär en unik förmåga att erbjuda
effektiv behandling till patienter med svår erosiv GERD.
Med en möjlighet att kunna möta ett medicinskt behov hos
en stor patientgrupp som lider av svåra besvär och saknar
tillräcklig behandling ser vi en betydande marknadspotential
för linaprazan glurate.
Sammantaget har årets första kvartal inneburit att vi har
stärkt Cinclus Pharma på flera avgörande plan. Med ett
dedikerat team och tydligt fokus går vi nu vidare i 2026 med
stor beslutsamhet. Vårt mål är oförändrat: att så snabbt och
ansvarsfullt som möjligt kunna erbjuda patienter med svår
GERD en ny och efterlängtad behandlingsmöjlighet.
Christer Ahlberg,
vd och koncernchef
Tolkning av Linaprazan Glurate C21H26N4O2 1) Källa: Miner P et al, Am J Gastro 2003, Phathom Pharmaceuticals Voquezna (Vonoprazan) FDA labeling 2023, Cinclus Pharma Study CX842A2107 (opublicerade data)
Phase I pH control 1,5-24 hours Day 1 and 0-24 hours Day 14 (opublicerade data), Publika rapporter från Phathom Pharmaceuticals.
===== SIDA 7 =====
Cinclus Pharma | Delårsrapport januari–mars 2026 7
19 miljoner patienter i världen söker
vård för svår erosiv refluxsjukdom
Refluxsjukdom drabbar människor i hela världen och är ett
växande problem. Den vanligaste behandlingen av sjukdomen
är med protonpumpshämmare men effekten är ofta otillräcklig,
särskilt vid svårare symptom med frätskador. Den alternativa
behandlingsformen, med kaliumkompetitiva syrablockerare,
vinner nu mark i flera länder.
130 miljoner människor
i USA och Europa lider
av någon form av
refluxsjukdom
19 miljoner patienter
i världen söker vård
för svår erosiv
refluxsjukdom
Antal patienter
uppskattas till
10 miljoner i
USA och Europa
130
miljoner
19
miljoner
10
miljoner
Nyckeln är att kontrollera magsyra
Vid refluxsjukdom tränger magsyra gång på gång upp i mat-
strupen och orsakar irritation, inflammation och i svåra fall
sårbildning i slemhinnan. Det primära målet med läkemedels-
behandling är därför att kontrollera magsyran, det vill säga
att hålla pH i magen högt under större delen av dygnet, så att
syran inte skadar vävnaden.
Dagens standardbehandling är inte tillräcklig
Protonpumpshämmare, eller PPI, har länge varit den vanligaste
läkemedelsbehandlingen för refluxsjukdom. Dessa läkemedel
blockerar aktiviteten i den så kallade protonpumpen i mag-
säckens syraproducerande celler, vilket minskar produktionen
av magsyra.
PPI-behandling leder ofta till tydlig symtomlindring och
förbättring i många fall. Hos en del patienter räcker dock inte
syrakontrollen över hela dygnet, vilket kan leda till ofullständig
läkning av slemhinnan och en långsammare effekt.
Linaprazan glurate visar stark och stabil syrakontroll
På senare år har en ny läkemedelsklass, kaliumkompetitiva
syrablockerare, PCAB, introducerats på flera marknader. PCAB
har en annan verkningsmekanism än PPI och kan ge en
snabbare och mer stabil blockering av syraproduktionen.
Första generationen av PCAB börjar nu ersätta standard-
behandlingen på dessa marknader.
Cinclus Pharmas läkemedelskandidat linaprazan glurate är
i den sista kliniska utvecklingsfasen och representerar nästa
generations PCAB-behandling. Tidigare kliniska studier visar
att linaprazan glurate är mer effektiv än första generationens
PCAB med en stark och långvarig syrakontroll, vilket är
avgörande för effektiv behandling av refluxsjukdom och
även innebär en stor kommersiell potential.
===== SIDA 8 =====
Cinclus Pharma | Delårsrapport januari–mars 2026 8
Cinclus Pharmas kommersiella strategi
förenar partnerskap, patentskydd och tillväxt
En partnerbaserad väg till marknaden
Under andra kvartalet 2025 ingicks ett strategiskt samarbets-
och licensavtal med Zentiva, ett ledande europeiskt läkemedels-
företag. Avtalet omfattar kommersialisering av linaprazan
glurate i hela EES, inklusive Storbritannien och Schweiz.
Det totala avtalsvärdet uppgår till upp till 220 miljoner euro,
bestående av initial ersättning, regulatoriska och kommersiella
milstolpsbetalningar samt royaltyintäkter om cirka 20 procent
av framtida försäljning.
I Asien har Cinclus Pharma sedan tidigare licensierat rättig-
heterna för linaprazan glurate till Jiangsu Sinorda Biomedicine
Co. Ltd för utveckling och kommersialisering i Kina och andra
utvalda regioner. I december 2025 inkluderades linaprazan
glurate på Kinas nationella ersättningslista för läkemedel för
behandling av gastroesofageal refluxsjukdom. Det möjliggör
kommersialisering under 2026.
För andra marknader, inklusive USA, fortsätter Cinclus Pharma
att utvärdera den mest värdeskapande vägen till marknaden.
Starkt patentskydd och dataexklusivitet
Ett starkt immaterialrättsligt skydd är en central del av Cinclus
Pharmas kommersiella strategi. Linaprazan glurate skyddas av
flera patent, däribland ett polymorfpatent i USA som gäller till
2042 samt ett formuleringspatent i Europa med giltighet till 2040.
Som komplement till patenten arbetar Cinclus Pharma även
med regulatorisk dataexklusivitet, vilket ger ett effektivt skydd
mot generisk konkurrens efter ett eventuellt marknadsgodkän-
nande. I Europa innebär detta upp till 10 – 11 års dataexklusivitet
från godkännandedatum, medan motsvarande skydd i USA
uppgår till fem år. Därutöver har bolaget möjlighet till ytterligare
fem års exklusivitet i USA om linaprazan glurate godkänns för
behandling av H. pylori som första indikation.
H. pylori-indikation
breddar användnings-
området för
linaprazan glurate
Cinclus Pharma utvecklar linaprazan glu-
rate främst för behandling av svår erosiv
refluxsjukdom. Parallellt utvärderas även
möjligheten att använda linaprazan glurate
som en del av behandling mot infektion
med Helicobacter pylori.
H. pylori är en bakterie som infekterar
magsäcken och är en vanlig orsak till
magsår och kronisk gastrit. WHO klassar
H. pylori som en bakterie som orsakar
cancer och därför ska behandlas. Behand-
lingen består i dag vanligtvis av en kom-
bination av syradämpande läkemedel och
antibiotika.
Linaprazan glurate har potential att ge en
stabil och långvarig syrakontroll, vilket kan
förbättra förutsättningarna för behandling
av H. pylori. Cinclus Pharma har även
erhållit regulatoriska undantag från pedi-
atriska studier för denna indikation, vilket
förenklar en framtida utveckling.
En godkänd H. pylori-indikation kan på
sikt bredda användningsområdet för
linaprazan glurate och bidra till ytterligare
regulatorisk dataexklusivitet.
Fokus på långsiktigt värdeskapande
Kombinationen av ett starkt immaterialrättsligt skydd, etable-
rade partnerskap och en flexibel marknadsstrategi ger Cinclus
Pharma en stabil grund inför kommande steg. Med ett tydligt
fokus på kvalitet, långsiktighet och samarbete fortsätter arbetet
med att föra linaprazan glurate närmare marknaden och de
patienter som har behov av bättre behandlingsalternativ.
Cinclus Pharmas kommersiella strategi tar sin utgångspunkt
i ett tydligt medicinskt behov och en stor global marknad.
Genom klinisk utveckling, starkt immaterialrättsligt skydd
och strategiska partnerskap skapas förutsättningar för
långsiktigt värde och nya behandlingsmöjligheter för
patienter med svår erosiv refluxsjukdom.
===== SIDA 9 =====
Cinclus Pharma | Delårsrapport januari–mars 2026 9
Fas I: Effektiv syrakontroll
I flera fas I-studier har linaprazan glurate visat en dosberoende
och långvarig syrakontroll. Magsäckens pH-nivå, som används
som biomarkör, ger en tidig och tillförlitlig indikation på fram-
tida klinisk effekt. För patienter med svår erosiv refluxsjukdom,
där skador i matstrupen orsakas av långvarig exponering för
magsyra, är just effektiv syrakontroll avgörande för att
möjliggöra läkning.
Sambandet mellan pH-nivå och läkning är väl dokumenterat.
När magsäckens pH hålls över 4 under större delen av dygnet
förbättras förutsättningarna för att sår i matstrupen ska läka.
I en av Cinclus Pharmas fas I-studier visade linaprazan glurate
att pH kunde hållas över 4 under 96 procent av dygnet vid
den dos som nu används i fas III-programmet. Denna nivå av
syrakontroll är ovanligt hög och helt unik i förhållande till andra
godkända läkemedel som finns globalt. Det gör linaprazan
glurate särskilt lovande för patienter med erosiv refluxsjukdom.
Under 2025 tog linaprazan glurate steget in i fas III, vilket markerar
en viktig milstolpe i den kliniska utvecklingen. Programmet bygger
på ett omfattande kliniskt underlag från tidigare studier som visat
både effektiv syrakontroll och hög läkningsgrad.
Fas 2: Snabb läkning
I bolagets fas II-studie uppnåddes en läkning på 93 procent
hos patienter med svår erosiv refluxsjukdom i den bästa
dosgruppen. Motsvarande siffra för jämförande PPI var
38 procent. Det visar på en snabb och kraftfull effekt även
i de mest behandlingskrävande patientgrupperna och ger
ett starkt stöd för den fortsatta kliniska utvecklingen.
Fas 3: bekräfta och bevisa i stor skala
I fas III-programmet utvärderas linaprazan glurate i större,
jämförande studier där läkemedelskandidaten ställs mot
dagens standardbehandling vid erosiv refluxsjukdom.
Syftet är att bekräfta att den starka syrakontroll samt snabba
och effektiva läkning som observerats i tidigare studier också
kan påvisas i en bredare patientpopulation och på ett sätt
som uppfyller regulatoriska krav.
Linaprazan glurate är i sen klinisk utvecklingsfas
GERD
GERDLinaprazan
glurate
Projekt i egen regi
Klininsk kandidat indikation Forskning Pre-klinik Fas I Fas II Fas III Marknad Kommentar
Linaprazan
glurate
Linaprazan
glurate +
antibiotika
Utlicensierat projekt till Sinorda Biomedicine1)
1) För den kinesiska marknaden
Erosiv
GERD
Studier i fas III-
programmet
pågår.
Förberedelser
för att starta
fas I-studier
Erhållet
marknadsförings-
tillstånd i Kina
Erosiv
GERD
H.pylori
===== SIDA 10 =====
Cinclus Pharma | Delårsrapport januari–mars 2026 10
Största aktieägarna vid periodens utgång Nyckeltal aktiedata
Handelsplats Nasdaq Stockholm
Ticker CINPHA
ISIN SE0020388577
LEI-kod 549300TJBPSNZ3DO6B42
Aktiekurs 2026-03-31 16,88 SEK
Börsvärde 2026-03-31 800 MSEK
Om aktien
Cinclus Pharmas aktie (CINPHA) är sedan den 20 juni 2024
noterad på Nasdaq Stockholm.
Öppningskurs den 2 januari 2026 var 19,26 SEK per aktie.
Stängningskursen per sista handelsdag i mars var
16,88 SEK per aktie.
Det genomsnittligt volymviktade aktiepriset under kvartalet
var 17,51 SEK per aktie.
Börsvärdet den sista handelsdagen i mars var 800 MSEK.
Bolaget hade 47 392 219 utestående aktier vid periodens
utgång varav 46 537 789 aktier utgjorde stamaktier samt
854 430 aktier utgjorde C-aktier vilka har 1/10 röst av en
stamaktie. C-aktierna innehas av Cinclus Pharma Holding (publ).
Vid utgången av första kvartalet hade bolaget
ca 4 000 aktieägare.
Aktieägandet i bolaget vid periodens utgång Antal aktier Andel
Trill Impact Ventures 3 721 221 7,9%
Fjärde AP-fonden 3 700 000 7,8%
Movestic Livförsäkring AB 2 342 397 4,9%
Linc AB 2 318 322 4,9%
Peter Unge genom bolag 2 061 075 4,3%
Kjell Andersson genom bolag 1 908 000 4,0%
Futur Pension Försäkringsaktiebolag 1 666 056 3,5%
Mikael Dahlström dödsbo 1 569 613 3,3%
Nordnet Pensionsförsäkring 1 367 436 2,9%
Nylof Holding AB 1 164 575 2,5%
Lennart Hansson genom bolag 1 084 771 2,3%
Eir Ventures I AB 898 750 1,9%
Cinclus Pharma * 854 430 1,8%
Avanza Pension 850 829 1,8%
Postamentet Holding AB 636 512 1,3%
Femton största aktieägare 26 143 987 55,2%
Övriga 21 248 232 44,8%
Totalt 47 392 219 100,0%
* Avser C-aktier som ger rätt till 1/10 röst.
Kvartal 1 Helår
Aktiedata 2026 2025 2025
Periodens resultat efter skatt, TSEK −88 768 −33 672 − 183 972
Periodens kassaflöde, TSEK −12 712 −42 133 −77 836
Antal stamaktier vid periodens början 46 537 789 46 537 789 46 537 789
Antal stamaktier vid periodens slut 46 537 789 46 537 789 46 537 789
Genomsnittligt antal utestående stamaktier 46 537 789 46 537 789 46 537 789
Antal optioner vid periodens början* 697 737 1 051 897 1 051 897
Antal optioner vid periodens slut* 682 955 769 737 697 737
Genomsnittligt antal optioner* 687 772 942 168 793 909
Aktiekapital vid periodens slut, TSEK 920 920 920
Eget kapital vid periodens slut, TSEK 281 052 511 625 369 391
Periodens resultat per stamaktie före utspädning, SEK −1,91 −0,72 −3,95
Periodens resultat per stamaktie efter utspädning, SEK −1,91 −0,72 −3,95
Eget kapital per stamaktie, SEK 6,04 10,99 7,94
Periodens kassaflöde per stamaktie, SEK −0,27 −0,91 −1,67
* Antal optioner är omräknade så att alla program ska motsvara konverteringsvillkor 1:1
===== SIDA 11 =====
Cinclus Pharma | Delårsrapport januari–mars 2026 11
Finansiell översikt, januari – mars 2026
Nettoomsättning
Nettoomsättningen var 10 036 (0) TSEK under kvartalet.
Intäkterna utgörs dels av licensintäkter från partnerskapet med
Zentiva för kommersialisering av linaprazan glurate i Europa,
och dels från partnerskapet med Sinorda för Kina.
Rörelsekostnader
Forsknings- och utvecklingskostnader
Forsknings- och utvecklingskostnaderna (FoU) uppgick
under kvartalet till -91 273 (-38 436) TSEK, vilket motsvarar
en kostnadsökning om 52 837 TSEK eller 137 %. Forsknings-
och utvecklingskostnaderna avsåg till största delen den
pågående fas III-studien där patienter rekryteras och
screenas medan motsvarande period föregående år bestod
av kostnader för förberedelser av fas III-programmet.
Administrationskostnader
Administrationskostnaderna uppgick under kvartalet till
-9 432 (-7 813) TSEK, vilket motsvarar en ökning om 1 620 TSEK
eller 21 %. De ökade kostnaderna berodde till största del av
konsultkostnader och ökade hyreskostnader i och med flytten
till nya lokaler.
Övriga rörelseintäkter och rörelsekostnader
Övriga rörelseintäkter och rörelsekostnader uppgick netto
under kvartalet till -185 (-1 270) TSEK, motsvarande en
förändring om 1 085 TSEK. Övriga rörelseintäkter och rörelse-
kostnader bestod av realiserade och orealiserade valuta-
kurseffekter på rörelsefordringar och rörelseskulder.
Kvartal 1 Helår
Koncernens siffror i sammandrag 2026 2025 2025
Nettoomsättning, TSEK 10 036 – 57 470
Rörelseresultat (EBIT), TSEK −90 854 −47 519 − 199 558
Periodens resultat, TSEK −88 768 −33 672 − 183 972
Operativa kostnader, TSEK − 100 705 −46 249 −255 650
Forsknings- och utvecklingskostnader/operativa kostnader, % 91% 83% 84%
Kassaflöde från den löpande verksamheten, TSEK −95 641 −41 793 −74 647
Likvida medel vid periodens slut, TSEK 475 849 523 899 487 254
Kassalikviditet % 289% 1271% 392%
Eget kapital, TSEK 281 052 511 625 369 391
Soliditet % 55% 92% 68%
Medeltal heltidsanställda under perioden 12 18 19
Genomsnittligt antal stamaktier före utspädning 46 537 789 46 537 789 46 537 789
Genomsnittligt antal stamaktier efter utspädning 46 564 654 46 561 439 46 564 368
Antal stamaktier i slutet av perioden före utspädning 46 537 789 46 537 789 46 537 789
Antal stamaktier i slutet av perioden efter utspädning 46 564 654 46 561 439 46 564 368
Periodens resultat per stamaktie före utspädning 1), SEK −1,91 −0,72 −3,95
Periodens resultat per stamaktie efter utspädning 1), SEK −1,91 −0,72 −3,95
1) Periodens resultat per stamaktie före och efter utspädning är definierat i IFRS. Övriga nyckeltal i ovanstående tabell är alternativa nyckeltal och således inte definierade i IFRS, se vidare avsnitt för defini -
tioner och avstämning av nyckeltal och alternativa nyckeltal längre fram i denna rapport.
Rörelseresultat (EBIT)
Koncernens rörelseresultat under kvartalet uppgick till -90 854
(-47 519) TSEK, motsvarande en förändring om -43 335 TSEK.
Finansiella poster
Finansiella intäkter och kostnader (finansnettot) uppgick till
2 088 (13 920) TSEK under kvartalet vilket motsvarade en
förändring om -11 833 TSEK. Finansiella intäkter berodde på
ränteintäkter på bankmedel och den svenska kronans valuta-
kursutveckling medan finansiella kostnader avsåg främst ränte-
kostnader på konvertibellånet som kommunicerades i mars.
Skatt
Koncernen redovisade en skattekostnad om -1 (-73) TSEK under
kvartalet. Skatten består av schweizisk federal och kantonal
skatt.
Periodens resultat
Koncernen redovisade ett resultat efter skatt om -88 768
(-33 672) TSEK för kvartalet. Detta motsvarade en förändring
om -55 096 TSEK.
===== SIDA 12 =====
Cinclus Pharma | Delårsrapport januari–mars 2026 12
Eget kapital och skuldsättning
Eget kapital i koncernen uppgick per den 31 mars 2026 till
281 052 TSEK jämfört med 369 391 TSEK vid utgången av
föregående år, en minskning motsvarande 88 339 TSEK.
Långfristiga skulder uppgick vid periodens utgång till 56 629
(40 373) TSEK. De långfristiga skulderna bestod främst av
långfristiga avtalsskulder som uppstod i samband med
utlicensieringen av de kommersiella rättigheterna till Zentiva
under andra kvartalet 2025.
Kortfristiga skulder i koncernen uppgick vid periodens utgång
till 173 958 (136 792) TSEK, en ökning om 37 166 TSEK. Ökningen
berodde främst på de kortfristiga räntebärande skulderna om
45 788 (0) TSEK samt konvertibler och teckningsoptioner om
32 945 (0) TSEK som uppkommit till följd av nyttjandet av den
första delbetalningen av det konvertibla lånet. Vidare utgjorde
de kortfristiga skulderna av leverantörsskulder om 29 522
(48 464) TSEK, leasingskulder om 3 174 (3 111) TSEK, skatte-
skulder om 1 (207) TSEK, övriga skulder om 3 615 (9 656) TSEK,
avtalsskulder om 35 708 (54 254) TSEK samt upplupna
kostnader om 23 205 (20 827) TSEK.
Likvida medel och kassaflöde
Likvida medel vid periodens utgång uppgick till 475 849
(487 254) TSEK, en minskning med 11 405 TSEK jämfört med
utgången av år 2025. Under perioden erhöll bolaget en första
betalning av konvertibellånet om cirka 86 MSEK före transaktions-
kostnader.
Kassaflödet från den löpande verksamheten före förändring
av rörelsekapital var -88 953 (-46 077) TSEK.
Kassaflödet från den löpande verksamheten inklusive föränd-
ringen av rörelsekapitalet uppgick till -95 641 (-41 793) TSEK
för kvartalet.
Kassaflödet från investeringsverksamheten uppgick till -24 (0)
TSEK för kvartalet och bestående av inventarier.
Kassaflödet från finansieringsverksamheten uppgick till
82 953 (-340) TSEK för kvartalet bestående av amortering av
leasingskulder och erhållet konvertibellån.
Totalt kassaflöde för kvartalet uppgick till -12 712 (-42 133)TSEK.
Finansiering
I och med upptagandet av konvertibellånet under kvartalet
bedömer bolaget per 31 mars 2026 att nuvarande rörelsekapital
räcker till det tredje kvartalet 2027, dvs. bortom utläsning av fas
III programmets första studie. Utläsning beräknas per denna
rapport och utvecklingsplan ske under fjärde kvartalet 2026.
Moderbolaget
Cinclus Pharma Holding AB (publ), org.nr. 559136–8765, är
moderbolag i koncernen. Verksamheten utgörs av arbete med
preklinisk- och klinisk utveckling, marknads- samt administrativa
och företagsledande funktioner. Moderbolaget har två helägda
dotterbolag, ett i Schweiz och ett i Sverige vilka tillsammans
utgör koncernen.
Moderbolagets totala intäkter uppgick till 10 192 (44) TSEK för
kvartalet och bestod av intäkter från Zentiva och Sinorda.
Rörelseresultatet för kvartalet uppgick till -90 794 (-46 271) TSEK.
Finansnettot för kvartalet uppgick till 2 640 (12 727) TSEK.
Det positiva nettot beror på ränteintäkter på bankmedel
samt valutakurseffekter beroende på den svenska kronans
utveckling.
Periodens resultat uppgick till -88 154 (-33 544) TSEK
för kvartalet.
I och med överlåtelse av patent och IP-rättigheter till moder-
bolaget från det schweiziska dotterbolaget per 1 januari 2022
redovisar moderbolaget en immateriell tillgång om
320 463 (320 463) TSEK.
Likvida medel vid periodens slut uppgick till 459 156 TSEK
jämfört med 480 535 TSEK vid utgången av föregående år.
En minskning med 21 379 TSEK.
Eget kapital i moderbolaget uppgick per den 31 mars
2026 till 593 954 TSEK i jämförelse med 681 859 TSEK vid
utgången av föregående år, vilket motsvarar en minskning
om 87 905 TSEK. Aktiekapitalet uppgick till 920 (920) TSEK.
Bolaget hade på balansdagen 31 mars 46 537 789 stamaktier
och 854 430 C-aktier.
Långfristiga skulder i moderbolaget uppgick vid periodens
utgång till 52 666 (35 587) TSEK och består av avtalsskulder
som uppkom till följd av Zentivaaffären i maj 2025.
Kortfristiga skulder i moderbolaget uppgick vid periodens
utgång till 172 709 (125 373) TSEK en ökning om 47 336 TSEK
till största del beroende på upptagandet av konvertibellånet.
===== SIDA 13 =====
Cinclus Pharma | Delårsrapport januari–mars 2026 13
Övriga upplysningar
Personal
Vid utgången av kvartalet var antalet anställda 17 jämfört
med 18 vid samma period föregående år. Medelantalet
anställda under kvartalet var 12 jämfört med 18 samma
period föregående år. Samtliga anställda har sin anställning
i moderbolaget. Därutöver hade bolaget vid utgången av
perioden 27 konsulter knutna till bolaget.
Risker
Då bolaget är beroende av ytterligare finansiering för att kunna
driva utvecklingen av linaprazan glurate vidare långsiktigt
beskrivs nedan refinansieringsrisken. För övriga risker hänvisas
till den redogörelse för koncernens väsentliga finansiella och
affärsmässiga risker som återfinns i förvaltningsberättelsen
och not 19 för koncernen i årsredovisningen för 2025.
Refinansieringsrisk
Med refinansieringsrisk avses risken att likvida medel inte finns
tillgängliga och att finansiering bara delvis eller inte alls kan
erhållas alternativt till förhöjd kostnad. Koncernen finansieras
idag med eget kapital och lån. Refinansieringsrisken har
reducerats avsevärt med tanke på den nyemission som
skedde i samband med noteringen av bolagets aktie på
Nasdaq Stockholm 20 juni 2024, utlicensieringen av de
Europeiska rättigheterna till Zentiva under 2025 samt
upptagandet av konvertibellånet under det här kvartalet.
På längre sikt är koncernen i behov av mer omfattande
finansiering för att kunna bedriva och genomföra en andra
fas III-studie samt registrering av indikationen för erosiv GERD.
===== SIDA 14 =====
Koncernens rapport över totalresultat i sammandrag
Koncernens rapport över finansiell ställning i sammandragKoncernens rapport över resultat i sammandrag
Cinclus Pharma | Delårsrapport januari–mars 2026 14
Kvartal 1 Helår
(TSEK) Not 2026 2025 2025
Rörelsens intäkter
Nettoomsättning 4 10 036 – 57 470
Rörelsens kostnader
Administrationskostnader −9 432 −7 813 −57 248
Forsknings- och utvecklingskostnader −91 273 −38 436 − 198 402
Övriga rörelseintäkter och rörelsekostnader −185 − 1 270 − 1 379
Rörelseresultat −90 854 −47 519 −199 558
Finansiella intäkter och kostnader 8 2 088 13 920 15 847
Resultat före skatt −88 767 −33 599 −183 710
Inkomstskatt −1 −73 −262
Periodens resultat hänförligt till moderbolagets aktieägare −88 768 −33 672 −183 972
Resultat per aktie, räknat på resultat hänförligt till moderbolagets stamaktieägare (SEK):
Före utspädning −1,91 −0,72 −3,95
Efter utspädning −1,91 −0,72 −3,95
Kvartal 1 Helår
(TSEK) Not 2026 2025 2025
Periodens resultat −88 768 −33 672 −183 972
Övrigt totalresultat
Poster som senare kan omklassificeras till resultaträkningen:
Omräkningsdifferenser från verksamhet i utlandet 179 − 10 828 −5 136
Övrigt totalresultat, netto efter skatt 179 −10 828 −5 136
Summa totalresultat −88 588 −44 499 −189 108
Summa totalresultat i sin helhet hänförligt till moderbolagets aktieägare −88 588 −44 499 −189 108
(TSEK) Not 31 mar 2026 31 mar 2025 31 dec 2025
TILLGÅNGAR
Materiella anläggningstillgångar
Inventarier 990 38 1 046
Nyttjanderättstillgångar 7 566 720 8 360
Finansiella anläggningstillgångar
Andra långfristiga fordringar 296 1 296
Summa anläggningstillgångar 8 851 759 9 703
Omsättningstillgångar
Kundfordringar 1 418 – 16 062
Aktuella skattefordringar 4 – –
Övriga fordringar 4 054 1 814 4 992
Förutbetalda kostnader och upplupna intäkter 21 463 28 962 28 546
Likvida medel 475 849 523 899 487 254
Summa omsättningstillgångar 502 788 554 675 536 854
SUMMA TILLGÅNGAR 511 639 555 434 546 556
(TSEK) Not 31 mar 2026 31 mar 2025 31 dec 2025
EGET KAPITAL OCH SKULDER
Eget kapital
Aktiekapital 920 920 920
Övrigt tillskjutet kapital 1 297 740 1 297 740 1 297 740
Omräkningsreserv 23 710 17 839 23 530
Balanserat resultat inklusive periodens resultat − 1 041 318 −804 874 −952 800
Eget kapital hänförligt till moderbolagets aktieägare 281 052 511 625 369 391
Långfristiga skulder
Långfristiga leasingskulder 3 963 161 4 787
Långfristiga avtalsskulder 52 666 – 35 587
Summa långfristiga skulder 56 629 161 40 373
Kortfristiga skulder
Kortfristiga räntebärande skulder 8 45 788 – –
Derivat konvertibel samt teckningsoptioner 8 32 945 – –
Leverantörsskulder 29 522 14 389 48 464
Leasingskulder 3 174 222 3 111
Skatteskulder 1 6 829 207
Övriga kortfristiga skulder 3 615 3 736 9 656
Kortfristiga avtalsskulder 35 708 – 54 527
Upplupna kostnader 23 205 18 473 20 827
Summa kortfristiga skulder 173 958 43 648 136 792
SUMMA EGET KAPITAL OCH SKULDER 511 639 555 434 546 556
===== SIDA 15 =====
Koncernens rapport i sammandrag över förändring i eget kapital
Koncernens kassaflödesanalys i sammandrag
Cinclus Pharma | Delårsrapport januari–mars 2026 15
(TSEK) 31 mar 2026 31 mar 2025 31 dec 2025
Ingående eget kapital 369 391 555 330 555 330
Periodens totalresultat −88 588 −44 499 − 189 108
Aktierelaterade ersättningar 249 794 3 170
Utgående eget kapital 281 052 511 625 369 391
Kvartal 1 Helår
(TSEK) Not 2026 2025 2025
Den löpande verksamheten
Rörelseresultat −90 854 −47 519 − 199 558
Justeringar för poster som inte ingår i kassaflödet
Avskrivningar 875 448 2 379
Valutakursdifferenser 0 10 −68
Aktierelaterad ersättning 249 794 3 170
Erhållen ränta 2 078 460 12 216
Erlagd ränta − 1 090 −55 −449
Betald inkomstskatt −211 −215 −7 279
Kassaflöde från den löpande verksamheten före förändringar av rörelsekapital −88 953 −46 077 −189 591
Kassaflöde från förändringar i rörelsekapital
Ökning (-) Minskning (+) av rörelsefordringar 22 045 5 644 − 16 047
Ökning (+) Minskning (-) av leverantörsskulder −20 459 −4 538 29 536
Ökning (+) Minskning (-) av avtalsskulder IFRS15 − 1 740 – 90 114
Ökning (+) Minskning (-) av övriga rörelseskulder −6 534 3 178 11 340
Kassaflöde från den löpande verksamheten −95 641 −41 793 −74 647
Investeringsverksamheten
Investeringar i materiella tillgångar −24 – − 1 134
Investeringar i finansiella tillgångar – – −295
Kassaflöde från investeringsverksamheten −24 – −1 429
Finansieringsverksamheten
Amortering leasingskulder 95 −340 − 1 760
Erhållet konvertibellån 8 82 858 – –
Kassaflöde från finansieringsverksamheten 82 953 −340 −1 760
Periodens kassaflöde −12 712 −42 133 −77 836
Likvida medel vid periodens början 487 254 566 716 566 716
Omräkningsdifferens i likvida medel 1 307 −684 − 1 627
Likvida medel vid periodens slut 475 849 523 899 487 254
===== SIDA 16 =====
Moderbolagets balansräkning i sammandrag
I moderbolaget återfinns inga poster som redovisas som övrigt totalresultat varför summa totalresultat för perioden överensstämmer med periodens resultat
Moderbolagets resultaträkning i sammandrag
Cinclus Pharma | Delårsrapport januari–mars 2026 16
(TSEK) Not 31 mar 2026 31 mar 2025 31 dec 2025
TILLGÅNGAR
Immateriella anläggningstillgångar
Koncessioner, patent, licenser mm 320 463 320 463 320 463
Materiella anläggningstillgångar
Inventarier 990 38 1 046
Finansiella anläggningstillgångar
Andelar i koncernföretag 2 025 88 543 2 025
Andra långfristiga fordringar 296 – 296
Summa anläggningstillgångar 323 774 409 044 323 831
Omsättningstillgångar
Kundfordringar 1 418 – 399
Fordringar hos koncernföretag 10 644 3 590 7 911
Övriga fordringar 2 262 1 808 969
Förutbetalda kostnader och upplupna intäkter 22 075 24 857 29 174
Kassa och bank 459 156 517 023 480 535
Summa omsättningstillgångar 495 555 547 278 518 988
SUMMA TILLGÅNGAR 819 329 956 322 842 818
(TSEK) Not 31 mar 2026 31 mar 2025 31 dec 2025
EGET KAPITAL OCH SKULDER
Eget kapital
Bundet eget kapital
Aktiekapital 920 920 920
Fritt eget kapital
Överkursfond 1 297 509 1 297 509 1 297 509
Balanserat resultat −616 320 −501 917 −499 541
Årets resultat −88 154 −33 544 − 117 029
Eget kapital hänförligt till moderbolagets aktieägare 593 954 762 968 681 859
Långfristiga skulder
Långfristiga avtalsskulder 52 666 – 35 587
Summa långfristiga skulder 52 666 – 35 587
Kortfristiga skulder
Kortfristiga räntebärande skulder 8 45 788 – –
Derivat konvertibel samt Teckningsoptioner 8 32 945 – –
Leverantörsskulder 29 522 14 347 41 728
Kortfristiga skatteskulder 1 – –
Skulder till koncernföretag 1 912 156 497 1 937
Övriga kortfristiga skulder 3 615 3 736 6 352
Kortfristiga avtalsskulder 35 708 – 54 527
Upplupna kostnader 23 219 18 775 20 828
Summa kortfristiga skulder 172 709 193 354 125 373
SUMMA EGET KAPITAL OCH SKULDER 819 329 956 322 842 818
Kvartal 1 Helår
(TSEK) Not 2026 2025 2025
Rörelsens intäkter
Nettoomsättning 4 10 192 44 62 894
Rörelsens kostnader
Administrationskostnader −9 132 −7 734 −62 124
Forsknings- och utvecklingskostnader −91 348 −37 760 − 198 220
Övriga rörelseintäkter och rörelsekostnader −506 −822 − 1 155
Rörelseresultat −90 794 −46 271 −198 604
Resultat från andelar i koncernföretag – – 68 139
Finansiella intäkter och kostnader 8 2 640 12 727 13 436
Resultat efter finansiella poster −88 154 −33 544 −117 029
Koncernbidrag – – –
Resultat före skatt −88 154 −33 544 −117 029
Inkomstskatt – – –
Periodens resultat −88 154 −33 544 −117 029
===== SIDA 17 =====
Noter till den finansiella informationen
Not 1 Allmän information
Cinclus Pharma Holding AB (publ), (härefter Cinclus Pharma)
med organisationsnummer 559136–8765 är ett aktiebolag
registrerat i Sverige med säte i Stockholm. Adressen till
huvudkontoret är Kungsbron 1, 111 22 Stockholm, Sverige.
Bolaget är noterat på Nasdaq Stockholm sedan den 20 juni
2024 och har som verksamhet att bedriva utveckling och
kommersialisering av läkemedel. Cinclus Pharma Holding AB
(publ) är moderbolag i koncernen Cinclus Pharma som består
av moderbolaget och dess två dotterbolag (härefter koncernen).
Om inte annat särskilt anges, redovisas alla belopp i tusentals
kronor (TSEK). Samtliga belopp är, om inte annat anges,
avrundade till närmaste tusental. Uppgifter inom parentes
avser jämförelseperioden.
Med undantag för skulder till kreditinstitut, bedöms koncernens
finansiella tillgångar och skulder som redovisas till upplupet
anskaffningsvärde ha ett redovisat värde som motsvarar
en rimlig uppskattning av det verkliga värdet. Detta då de
i allt väsentligt avser kortfristiga fordringar och skulder där
diskonteringseffekten är oväsentlig.
Not 2 Redovisningsprinciper
De viktigaste redovisningsprinciperna som tillämpats när
denna koncernredovisning har upprättats anges nedan.
Dessa principer har tillämpats konsekvent för alla presenterade
perioder, om inte annat anges. Koncernredovisningen för
Cinclus Pharma har upprättats i enlighet med Årsredovis-
ningslagen (1995:1554), RFR 1 Kompletterande redovisnings-
regler för koncerner, samt International Financial Reporting
Standards (IFRS) och tolkningar från IFRS Interpretations
Committee (IFRS IC) sådana de har antagits av EU. Denna
delårsrapport är upprättad enligt IAS 34 Delårsrapportering
samt enligt Årsredovisningslagen. Moderbolagets delårsrap-
port har upprättats i enlighet med årsredovisningslagen
och Rådet för hållbarhets- och finansiell rapporterings
rekommendation RFR 2.
Tillämpade redovisningsprinciper samt förklaringar till
dessa åter finns och överensstämmer med de som beskrivs
i årsredovisningen 2025. Redovisningsprinciperna har
utökats för att även omfatta redovisning och värdering av
koncernens konvertibellån.
Klassificering och värdering av finansiella skulder
Koncernens finansiella skulder klassificeras till upplupet
anskaffningsvärde med undantag för derivatinstrument,
se nedan. Finansiella skulder redovisade till upplupet
anskaffningsvärde värderas initialt till verkligt värde,
netto efter transaktionskostnader. Efter det första redovis-
ningstillfället värderas de till upplupet anskaffningsvärde
med tillämpning av effektivräntemetoden.
Konvertibla skuldebrev
De konvertibla skuldebrev som är utställda av koncernen kan
konverteras till aktier genom att motparten utnyttjar optionen
att konvertera skulden till aktier. Konverteringsrätten regleras
genom ett utbyte av ett fastställt antal aktier mot ett fastställt
belopp i EUR, det vill säga en annan valuta än den funktionella
valutan. Konverteringsrätten uppfyller därmed inte kriterierna
för att klassificeras som eget kapital utan redovisas som
ett derivatinstrument. Konverteringsoptionen har eget
kapitalliknande karaktäristika och är därmed inte nära
relaterad till skulden.
Koncernens konvertibla skuldebrev redovisas som ett
sammansatt finansiellt instrument, uppdelat på en skuld-
komponent och en derivatkomponent (inbäddat derivat).
Vid tidpunkten för den initiala redovisningen värderas det
separerade derivatet till verkligt värde, och resterande
erhållet belopp tillfaller skuldkomponenten. Vid den efter-
Derivat som är inbäddade i sammansatta instrument där
värdkontraktet inte är en finansiell tillgång inom tillämpnings-
området för IFRS 9 (exempelvis finansiella skulder) separeras
från värd-kontraktet i de fall derivatet uppfyller definitionen
av ett derivat, dess risker och karaktär inte är nära relaterade
till värd-kontraktets risker och karaktär samt att det samman-
satta instrumentet i sin helhet inte värderas till verkligt värde
via resultatet.
Warrants (teckningsoptioner)
De teckningsoptioner som är utställda i samband med
emissionen av konvertibellånet regleras genom ett utbyte
av ett fastställt antal aktier mot ett fastställt belopp i EUR,
det vill säga en annan valuta än den funktionella valutan.
Teckningsoptionerna uppfyller därmed inte kriterierna för
att klassificeras som eget kapital utan redovisas som
derivatinstrument.
Koncernredovisningen har upprättats enligt anskaffnings-
värdemetoden.
Bedömningar och uppskattningar
Att upprätta rapporter i överensstämmelse med IFRS kräver
användning av en del viktiga uppskattningar för redovisnings-
ändamål. Vidare krävs att ledningen gör vissa bedömningar
vid tillämpningen av koncernens redovisningsprinciper.
De områden som innefattar en hög grad av bedömning
som är komplexa eller sådana områden där antaganden och
uppskattningar är av väsentlig betydelse för koncernredovis-
ningen, har redovisats i koncernens årsredovisning för 2025.
Fortlevnadsprincipen
Denna delårsrapport har upprättats med antagandet om att
bolaget har förmåga att upprätthålla fortsatt drift under de
kommande 12 månaderna i linje med fortlevnadsprincipen.
Se vidare avsnitt kring finansiering, risker och riskhantering samt not 3.
följande redovisningen värderas skuldkomponenten till
upplupet anskaffningsvärde med tillämpning av effektiv-
räntemetoden. Vid tidpunkten för den initiala redovisningen
samt vid den efterföljande redovisningen värderas
derivatkomponenten till verkligt värde via resultatet genom
tillämpning av generellt accepterade värderingsmetoder.
Skuldkomponenten och derivatkomponenten redovisas
i balansräkningen som kortfristiga skulder, eftersom
motparten har rätt att konvertera när som helst under
löptiden. Förändringar i verkligt värde av derivatkomponenten
redovisas i resultaträkningen i finansnettot.
Derivat
Derivat redovisas initialt till verkligt värde vid inbokning och
omvärderas därefter till verkligt värde vid varje rapporterings-
datum. Den resulterande vinsten eller förlusten redovisas
omedelbart i resultaträkningen.
Ett derivat med positivt verkligt värde redovisas som en
finansiell tillgång medan ett derivat med negativt verkligt
värde redovisas som en finansiell skuld. Derivat nettoredovisas
inte i finansiella rapporter om inte koncernen har både en
juridiskt bindande rätt och avsikt att nettoreducera.
Ett derivat presenteras som en långfristig tillgång eller en
långfristig skuld om instrumentets återstående löptid är
längre än 12 månader och det inte förfaller till realiserande
eller avveckling inom 12 månader. Övriga derivat presenteras
som kortfristiga.
Inbäddade derivat
Ett inbäddat derivat är en komponent av ett sammansatt
instrument som också omfattar ett värd-kontrakt som inte är
ett derivat och som har effekten att vissa av det sammansatta
instrumentets kassaflöden varierar på ett likartat sätt som för
ett fristående derivat.
Cinclus Pharma | Delårsrapport januari–mars 2026 17
===== SIDA 18 =====
Not 3 Risker och riskhantering
Cinclus Pharmas verksamhet, resultat och ställning påverkas
av ett antal riskfaktorer som beskrivits i detalj i bolagets
prospekt som upprättats i samband med noteringen av
bolagets aktie på Nasdaq Stockholm den 20 juni 2024
men också i årsredovisningen för 2025.
De risker och tillhörande riskhantering som beaktats vid
upprättandet av denna delårsrapport gäller för samtliga
perioder och överensstämmer med det som presenterats
i avsnittet rörande riskfaktorer i årsredovisningen för 2025.
I och med nyemissionen i samband med noteringen av
bolagets aktie på Nasdaq Stockholm, partnerskapet med
Zentiva och tecknandet av konvertibellånet reducerades
refinansieringsrisken.
Med refinansieringsrisk avses risken att likvida medel inte
finns tillgängliga och att finansiering bara delvis eller inte
alls kan erhållas alternativt till förhöjd kostnad. Koncernen
finansieras idag med eget kapital och lån. Koncernen är på sikt
i behov av mer omfattande finansiering. Det kan därför inte
uteslutas att koncernen blir utsatt för risker relaterade
till exempelvis extern lånefinansiering.
Not 4 Nettoomsättning
Nettoomsättningen grundar sig delvis i licensavtalet med
Zentiva k.s., ett europeiskt läkemedelsbolag, rörande de
kommersiella rättigheterna för linaprazan glurate i Europa.
Avtalet med Zentiva omfattar en förskottsbetalning,
regulatoriska och kommersiella milstolpsbetalningar,
försäljningsmilstolpar samt royalties på Zentivas framtida
produktförsäljningsintäkter av linaprazan glurate.
Under kvartalet avser nettoomsättningen delar av den
förskottsbetalning Cinclus Pharma erhöll vid signering
av avtalet med Zentiva. En periodisering av förskotts-
betalningen har gjorts över den bedömda tidsperioden
som fas III-programmet löper enligt IFRS 15.
Nettoomsättningen grundar sig också i avtalet mellan Cinclus
Pharma och dess kinesiska partner Sinorda Biomedicine Co.
Ltd. Intäkterna avser licensrelaterade intäkter som Sinorda
Biomedicine erhållit från utlicensiering till sin partner i Kina,
HuaDong Medicine Co.Ltd.
Cinclus Pharma | Delårsrapport januari–mars 2026 18
===== SIDA 19 =====
Optionsprogram
Not 5 Incitamentsprogram
I den översiktliga tabellen nedan anges per balansdagen aktuella program:
Vid en extra bolagsstämma den 3 juni 2024 antogs två nya
långsiktiga incitamentsprogram (ett personaloptionsprogram,
PO 2024/2027 serie 1, samt ett prestationsaktieprogram).
En ny bolagsordning antogs även på den extra bolagsstämman,
enligt vilken Bolaget kan ge ut C-aktier för att säkra leverans
av aktier till deltagarna i programmen samt säkra utbetalning
av framtida sociala avgifter. I december 2024 emitterades
854 430 C-aktier som bolaget återköpte och således innehar
i eget förvar. Prestationsaktieprogrammet för anställda samt
personaloptionsprogrammet för Vd och en vetenskaplig
rådgivare har tilldelats och börjat kostnadsföras under
kvartal 3, 2024, se vidare intilliggande tabeller.
Prestationsaktieprogrammet löper under drygt 3 år och
deltagarna måste behålla sin anställning och sina investerade
aktier under hela intjänandeperioden för att kunna erhålla
tilldelning av nya aktier. Antal aktier som tilldelas beror dels
på hur aktiekursen utvecklas, dels på anställningsstatus vid
intjänandeperiodens slut. Gällande aktiekursens utveckling
görs vid intjänandeperiodens slut en jämförelse mellan initial
aktie kurs, dvs noteringskursen om 42 kr per aktie, och kursen
vid intjänandeperiodens slut. Ett spann mellan 20 % och 60 %
i kursutveckling ger linjärt olika tilldelning av aktier. Maximalt
kan dock 360 150 aktier tilldelas deltagarna i programmet.
Prestationsaktieprogrammet genererar personalkostnader,
i enlighet med IFRS2 och är beräknade initialt till ca 6,8 MSEK
samt sociala kostnader som är beräknade till 6,2 MSEK enligt
vissa antaganden, se vidare bolagets noteringsprospekt från
juni 2024.
Det nya personaloptionsprogrammet, PO 2024/2027 serie 1,
genererar också personalkostnader i enlighet med IFRS2 på
ca 1,5 MSEK samt sociala kostnader beräknade till 1,4 MSEK.
Utspädningen av alla incitamentsprogram i bolaget, vid maximal
tilldelning, inklusive säkring av sociala kostnader med hjälp av
C-aktier, är 1,9 %.
Prestationsaktieprogram
Cinclus Pharma | Delårsrapport januari–mars 2026 19
Program Ingående värden jan 2026 Tilldelade optioner Förfallna optioner Utgående värdenmar 2026 Villkor Motsvarande antal aktier Lösenpris per option *
KPO 2022 4 450 – 4 450 1:80 356 000 47,33
KPO 2024 51 737 – − 14 782 36 955 1:1 36 955 47,33
PO 2024/2027 serie 1 290 000 – – 290 000 1:1 290 000 54,60
Totalt 682 955
* Lösenpriset är omräknat i enlighet med den uppdelning av aktier som beslutades vid extra bolagsstämma 29 maj 2023.
KPO = Kvalificerat personaloptionsprogram
PO = Personaloptionsprogram
Anställda per kategori och serie Investering av antal aktier per kategori Maximalt utfall av aktierätter vid
löptidens slut per kategori
Kategori Serie Tak antal
anställda
Verkligt antal
anställda Tak per anställd Tak totalt Verklig total Per anställd Totalt Löptid
VD
(1 person) 1 1 1 11 600 11 600 11 600 104 400 104 400 2407-2708
Koncernledning
(högst 3 personer) 1 3 0 5 375 16 125 – 26 875 – 2407-2708
FoU-ledning
(högst 7 personer) 1 7 5 3 325 23 275 12 465 16 625 62 325 2407-2708
Anställda nivå 2
(högst 2 personer) 1 2 0 1 775 3 550 – 8 875 – 2407-2708
Anställda nivå 1
(högst 8 personer) 1 8 1 1 025 8 200 1 025 5 125 5 125 2407-2708
Totalt serie 1 21 7 62 750 25 090 171 850
Anställda nivå 2
(högst 2 personer) 2 2 1 1 775 3 550 1 775 8 875 8 875 2412-2712
Totalt serie 2 2 1 3 550 1 775 8 875
TOTALT serie 1 och 2 23 8 66 300 26 865 180 725
===== SIDA 20 =====
Not 7 Antal aktier samt aktiekapital
Not 8 Konvertibellån
Not 6 Transaktioner med närstående
Transaktioner med närstående sker till marknadsmässiga villkor. Tabellen nedan visar inköp i koncernens moderbolag och dotterbolag.
För ytterligare information om transaktioner med närstående, se årsredovisningen för 2025.
Cinclus Pharma | Delårsrapport januari–mars 2026 20
Transaktioner med närstående
(TSEK) Kvartal 1 Helår
Leverantör / Närstående 2026 2025 2025
PetoMaj Invest AB 6) – 288 1 066
Peter Unge, styrelsemedlem
PCW Consultants AB 122 95 583
Peter Wallich, kommersiell chef
WBC Europe GmbH 1) 1 216 768 3 456
Jesper Wiklund, affärsutvecklingschef
Arexela AB, 2) 512 475 1 742
Margit Mahlapuu, FoU chef
Felicia Ahlberg 3) 6 13 32
Praktiserande projektledare för event
Two Tribes AB 4) 723 – 294
Patrik Norgren, CFO
Invegio AB 5) 134 – 399
Carina Palm Sundqvist, People & Culture
1) Närstående fr o m kvartal 3, 2024
2) Närstående fr o m kvartal 4, 2024
3) Anställd sedan september 2024. Närstående Christer Ahlberg, Vd.
4) Närstående t o m mars 2026
5) Närstående sen kvartal 4, 2025
6) Närstående t o m januari 2026
Datum Händelse Förändring antal
stamaktier
Totalt antal
stamaktier
Totalt antal
C-aktier
Förändring
aktiekapital
Totalt
aktiekapital Kvotvärde
2024−01−01 Ingående värden - 26 227 040 - - 509 153 0,019
2024−0 6−19 Nyemission stamaktier 17 023 810 43 250 850 - 330 488 839 641 0,019
2024−0 6−19 Kvittning aktieägarlån 3 286 939 46 537 789 - 63 810 903 451 0,019
2024−12−03 Nyemission C-aktier * - - 854 430 16 587 920 039 0,019
2026−03−31 Utgående värden - 46 537 789 854 430 - 920 039 0,019
* C-aktier ger rätt till 1/10 röst.
Konvertibellån
Under kvartal 1, 2026 har bolaget ingått en finansiering och under finansieringsavtalet emitterat ett konvertibellån med tillhörande
fristående teckningsoptioner. Lånet är på 8 MEUR och kan konverteras när som helst under löptiden. Om lånet inte konverteras förfaller
det till betalning genom amortering under 2029. Den avtalsenliga kupongräntan på 12 % ska betalas löpande. Samtidigt emitterades
636 341 teckningsoptioner.
Lånet redovisas i enlighet med sin substans uppdelat i en skuld och en konverteringsoption. Utöver detta redovisas teckningsoptionerna
som en integrerad del av lånet genom att teckningsoptionernas marknadsvärde vid emissionen anses utgöra en del av räntan. Lånets
effektiva ränta blir därför 37 % jämfört med kupongräntan på 12 % och presenteras i finansnettot.
Lånets konverteringsoption och teckningsoptionerna klassificeras båda som derivat, utställda köpoptioner, och värderas till verkligt värde
via resultaträkningen med löpande värdeförändringar presenterade i finansnettot.
Värderingen hänförs till nivå 2 i IFRS 13 och görs i Black Scholes med rullande 12-månaders historisk volatilitet, riskfri ränta på respektive
återstående löptid och lösenpris på 1,59 EUR för konverteringsoptionen och 1,67 EUR för teckningsoptionen. För konverteringsoptionerna
skulle en ökning i aktiekursen med 10 % leda till en värderingsförlust på 4,5 MSEK och en ökning i volatiliteten med tio procentenheter
skulle leda till en värderingsförlust på 4,2 MSEK. För teckningsoptionerna skulle en effekt på 0,9 respektive 0,7 MSEK tillkomma i samma
scenario.
Konvertibellånet kan konverteras till aktier eller återbetalas till motparten. En eventuell återbetalning kommer att ske först from år 2029.
Vid klassificering i balansräkningen behöver lånet ses tillsammans med optionen att konvertera och då reglering (konvertering) kan ske
när som helst under löptiden så klassificeras konvertibellån liksom derivat som kortfristiga skulder. Per 31 mars 2026 uppgår konvertibel-
lånet till 45 788 TSEK och derivat avseende konverteringsoption respektive teckningsoptioner till 32 945 TSEK.
Cinclus Pharma Holding AB har ställt säkerheter för konvertibellånet i form av förstahandspant i alla väsentliga tillgångar i Bolaget och
dess dotterbolag samt en företagsinteckning om 8 MEUR. Det finns inga finansiella kovenanter.
===== SIDA 21 =====
Definitioner av nyckeltal samt definitioner och avstämning av alternativa nyckeltal
Bolaget presenterar i rapporten nyckeltal i enlighet med
IFRS-regelverket. Bolaget presenterar också så kallade
alternativa nyckeltal dvs mått som inte är definierade enligt
IFRS. De alternativa nyckeltal som återfinns i rapporten är
bland annat kostnader relaterade till forskning och utveckling
i % av operativa kostnader, soliditet % samt kassalikviditet
%. Det förstnämnda anser bolaget är ett viktigt komplement
eftersom det möjliggör en bättre utvärdering av bolagets
ekonomiska trender. Detta finansiella resultatmått ska inte
ses isolerat eller anses ersätta de resultatindikatorer som
har upprättats i enlighet med IFRS.
Det alternativa resultatmåttet som bolaget har definierat,
bör inte jämföras med andra resultatmått med liknande
benämning som används av andra företag. Detta beror på
att det ovan nämnda prestationsmåttet inte alltid definieras
på samma sätt, och andra företag kan beräkna det annorlunda
än Cinclus Pharma. Se tabell intill för ytterligare definitioner
och avstämning av nyckeltal och alternativa nyckeltal.
Avstämning av alternativa nyckeltal
Cinclus Pharma | Delårsrapport januari–mars 2026 21
Kvartal 1 Helår
Avstämning av alternativa nyckeltal 2026 2025 2025
Administrationskostnader, TSEK −9 432 −7 813 −57 248
Forsknings- och utvecklingskostnader, TSEK −91 273 −38 436 − 198 402
Operativa kostnader, TSEK −100 705 −46 249 −255 650
Forsknings- och utvecklingskostnader/operativa kostnader, % 91% 83% 84%
Periodens kassaflöde, TSEK −12 712 −42 133 −77 836
Genomsnittligt antal utestående stamaktier 46 537 789 46 537 789 46 537 789
Periodens kassaflöde per stamaktie, SEK −0,27 −0,91 −1,67
31 mar 2026 31 mar 2025 31 dec 2025
Eget kapital, TSEK 281 052 511 625 369 391
Totala tillgångar, TSEK 511 639 555 434 546 556
Soliditet % 55% 92% 68%
Kundfordringar 1 418 – 16 062
Aktuella skattefordringar 4 – –
Övriga fordringar, TSEK 4 054 1 814 4 992
Förutbetalda kostnader och upplupna intäkter, TSEK 21 463 28 962 28 546
Likvida medel, TSEK 475 849 523 899 487 254
Totala omsättningstillgångar, TSEK 502 788 554 675 536 854
Kortfristiga räntebärande skulder 45 788 – –
Derivat konvertibel samt teckningsoptioner 32 945 – –
Leverantörsskulder 29 522 14 389 48 464
Leasingskulder 3 174 222 3 111
Skatteskulder 1 6 829 207
Övriga kortfristiga skulder 3 615 3 736 9 656
Kortfristiga avtalsskulder 35 708 – 54 527
Upplupna kostnader 23 205 18 473 20 827
Totala kortfristiga skulder, TSEK 173 958 43 648 136 792
Kassalikviditet % 289% 1271% 392%
Eget kapital, TSEK 281 052 511 625 369 391
Antal stamaktier vid periodens slut 46 537 789 46 537 789 46 537 789
Eget kapital per stamaktie, SEK 6,04 10,99 7,94
===== SIDA 22 =====
Nyckeltal enligt IFRS Definitioner
Periodens resultat per aktie före och efter utspädning
Periodens resultat dividerat med genomsnittligt antal aktier under
perioden före och efter utspädning. Resultat per aktie efter ut-
spädning beräknas genom att justera det viktade genomsnittliga
antalet utestående stamaktier för en uppskattad konvertering av
alla potentiella stamaktier som ger upphov till utspädningseffekt,
vilket är i enlighet med IAS 33 Resultat per aktie.
Alternativa nyckeltal Definitioner Skäl till att nyckeltalen används
Bruttoresultat Nettoomsättning minskat med direkta kostnader för såld vara. Nyckeltalet hjälper läsaren att förstå lönsamheten före indirekta
kostnader.
Rörelseresultat (EBIT) Resultat före finansiella poster och skatt. Informationen hämtas
från rapport över resultat i sammandrag.
Nyckeltalet hjälper läsaren att förstå lönsamheten för den opera-
tiva verksamheten.
Rörelseresultat före av- och nedskrivningar (EBITDA) Resultat före avskrivningar, finansiella poster och skatt. Informa-
tionen hämtas från rapport över resultat i sammandrag.
Nyckeltalet hjälper läsaren att förstå koncernens resultat från dess
operativa verksamhet rensat från effekten av avskrivningar.
Operativa kostnader *
Summan av forsknings- och utvecklingskostnader samt adminis-
trationskostnader för perioden. Informationen hämtas från rap-
port över resultat i sammandrag.
Nyckeltalet hjälper läsaren att förstå kostnaderna för den operati-
va verksamheten.
Forsknings- och utvecklingskostnader/operativa kostnader % *
Forsknings- och utvecklingskostnader, dividerat med operativa
kostnader, vilket består av forsknings- och utvecklingskostnader
samt administrationskostnader.
Nyckeltalet hjälper läsaren att förstå andelen av kostnader som är
hänförliga till koncernens kärnverksamhet, forskning och utveck-
ling.
Soliditet, % *
Soliditeten vid utgången av respektive period beräknas genom
att dividera totalt eget kapital hänförligt till moderbolagets aktie-
ägare med totala tillgångar.
Soliditeten mäter andelen av de totala tillgångarna som finansie-
ras av aktieägarna.
Kassalikviditet % * Omsättningstillgångar i förhållande till kortfristiga skulder. Nyckeltalet visar koncernens kortsiktiga betalningsförmåga.
Antal aktier på balansdagen Antal aktier i bolaget vid slutet av perioden. Nyckeltalet ger läsaren en bild över antalet aktier vid periodens
utgång.
Eget kapital per aktie Eget kapital dividerat med antal aktier vid slutet av perioden Ger läsaren en möjlighet att jämföra bokfört värde med mark-
nadsvärde
Kassaflöde per aktie Kassaflöde dividerat med genomsnittligt antal aktier Visar kassaflöde som genererats eller förbrukats per aktie
* Avstämning av dessa nyckeltal finns på föregående sida.
Definitioner av nyckeltal och alternativa nyckeltal
Cinclus Pharma | Delårsrapport januari–mars 2026 22
===== SIDA 23 =====
Styrelsens och verkställande direktörens intygande
LENNART HANSSON
Styrelsens ordförande
WENCHE ROLFSEN
Styrelseledamot
KJELL ANDERSSON
Styrelseledamot
TORBJÖRN KOIVISTO
Styrelseledamot
ANDERS ÖHBERG
Styrelseledamot
HELENA LEVANDER
Styrelseledamot
NINA RAWAL
Styrelseledamot
CHRISTER AHLBERG
Verkställande direktör
och koncernchef
Styrelsen försäkrar att denna delårsrapport ger en rättvisande översikt av koncernens verksamhet, finansiella ställning och resultat.
För en beskrivning av koncernen Cinclus Pharmas risker, vilka bedöms oförändrade, hänvisas till koncernens senaste årsredovisning.
Stockholm 13 maj 2026
Cinclus Pharma | Delårsrapport januari–mars 2026 23
===== SIDA 24 =====
Cinclus Pharma Holding AB (publ
Kungsbron 1
111 22 Stockholm, SVERIGE
Org. nr.559136–8765
Telefon: +46 8 13 33 10
info@cincluspharma.com
cincluspharma.com