Kvartalsrapport Q1 2026

Automatiskt nyckeltalsindex

Detta är sökträffar och textkontext, inte verifierade eller normaliserade redovisningsvärden.

Fulltext

===== SIDA 1 =====

Delårsrapport 
Jan – Mar  
2026

===== SIDA 2 =====

2
Flat Capital AB Delårsrapport Q1 2026 Januari - Mars
Vi backar
dedikerade grundare
och entreprenörer

===== SIDA 3 =====

Flat Capital AB Delårsrapport Q1 2026 Januari - Mars
3
Höjdpunkter
Q1 2026
Jan Feb Mar
Rickard El Tarzi utsedd till ny VD, med 
tillträde den 9 april. Med erfarenhet 
inom strategi, investeringar och 
företagsledning kliver Rickard in för att 
leda Flats nästa fas. 
 
 
Defensor investerar i Zulu Marine, där 
bolaget kliver in som majoritetsägare. 
Flat investerade ytterligare 34 MSEK 
genom en företrädesemission i 
Defensor.
Defensor investerar i Novator  
Solutions, genom en riktad nyemission 
motsvarande 40% av aktierna med 
option på majoritet. 
 
 
 
Klarna accelererar tillväxten i USA 
och når +1 miljard USD i intäkter för 
kvartalet, totala tillväxten uppgick till 
38% på årsbasis enligt rapporten för 
fjärde kvartalet. Bolaget visade fortsatt 
förbättrad lönsamhet och framsteg inom 
AI-driven effektivisering.
Avyttring av passiva AI- och 
mjukvarurelaterade innehav,  
försäljningen inbringade 719 MSEK  
med realiserad vinst om 525 MSEK,  
och en realiserad avkastning på +130% 
IRR över innehavsperioden.
 
 
Omfinansiering av lån som tidigare 
uppgått till 1.1 miljarder SEK, genom en 
ny kreditfacilitet om cirka 100 MUSD som 
är mer flexibel och förmånlig än tidigare 
avtal. Tillsammans med genomförda
avyttringar säkrar detta en betydande 
investeringskapacitet.

===== SIDA 4 =====

Flat Capital AB Delårsrapport Q1 2026 Januari - Mars
4
Noterade tillgångar, inkl. indirekta 
tillgångar genom DSAB, 67% 
 
Onoterade tillgångar, 20% 
 
 
Övriga tillgångar, 13%
Eget kapital, 79% 
 
 
Skulder, 21%
USD, 81% 
 
 
SEK, 18% 
 
 
Övriga valutor, 1%
-47%7,353 660
Förändring NAV per aktie  
Q1’26 / Q4’25
Q/Q
NAV 1 per aktie
2026-03-31
SEK
Substansvärde 1 (NAV)
2026-03-31
MSEK
Totala tillgångar Kapitalstruktur Valutaexponering
1 För definition av nyckeltal. För vidare information, se Not 2.
2 DSAB inkluderar ett innehav om 24 564 396 Klarna-aktier och nettokassa. För vidare information, se Not 5.
3 Inkluderar inkommande försäljningslikvid 443 574 tSEK, förutbetalda kostnader 753 tSEK,  
depositioner om 70 tSEK, kortfristiga skulder -8 480 tSEK.
4 Inkluderar konvertering av lämnade aktieägartillskott till DSAB om 1 161 261 tSEK.
Finansiell information i korthet
 
tSEK
31 mar  
2026
31 dec  
2025
30 sep
2025
30 jun
2025
31 mar
2025
Substansvärde 1 3 659 535 6 926 851 1 480 119 1 371 644 648 539
 varav noterade innehav, inkl. indirekt noterade 
         innehav genom DSAB  2 3 089 654 6 565 713 41 639 0 0
 varav indirekt nettoskuld genom DSAB  2 0 -1 084 413 - - -
 varav onoterade majoritetsinnehav 491 853 457 500 457 500 - -
 varav onoterade minoritetsinnehav 422 885 845 912 786 299 629 095 483 214
 varav nettoskassa/-skuld 1 -780 774 144 075 198 061 152 233 166 797
 varav övriga nettotillgångar/-skulder 3 435 917 -1 936 -3 379 590 317 -1 471
Substansvärde per aktie, SEK 1 7,35 13,91 15,15 14,04 10,76
 varav nettokassa per aktie 1 -1,57 0,29 2,03 1,56 2,77
 
tSEK
Q1
2026
Q1
2025
Helår
2025
Rörelsens kostnader -8 440 -2 378 -12 531
Periodens resultat -3 267 550 -9 401 -2 290 441
Värdeförändring värdepappersinnehav -3 259 589 -1 299 -2 272 315
 varav realiserat 526 589 40 928 34 522
Investeringar 4 1 203 824 21 836 8 595 485
Avyttringar 724 554 41 529 42 663
Operativa kostnader i förhållande till genomsnittligt
substansvärde, på årsbasis 1 0,64% 1,46% 0,33%

===== SIDA 5 =====

Flat Capital AB Delårsrapport Q1 2026 Januari - Mars
5
Väsentliga händelser under kvartalet
 → Under kvartalet avyttrade Flat en stor del av sina passiva 
AI- och mjukvarurelaterade innehav för totalt cirka 719 
MSEK, vilket innebär en vinst om cirka 525 MSEK och 
en avkastning om cirka 3,7x MOIC och +130% IRR över 
innehavsperioden. Se vidare under separat rubrik för 
”Investeringar och avyttringar under kvartalet”. 
 → Den 30 mars 2026 omfinansierade Flat det lån i DSAB 
om cirka 1,1 miljarder SEK under en ny kreditfacilitet i Flat 
Capital AB om 100 MUSD, med en löptid på upp till två år. 
Det nya lånet har i sin helhet använts för att omfinansiera 
lånet i dotterbolaget DSAB. Omfinansieringen av lånet i 
Double Sunday AB har skett genom medel som Flat lånat 
ut till bolaget under kvartalet. Dessa medel konverterades 
per 2026-03-31 till aktieägartillskott. Se vidare under 
separat rubrik för ”Närståendetransaktioner”. 
 → Den 19 mars 2026 genomfördes den ordinarie 
bolagstämman som beslutade om införande av ett 
långsiktigt incitamentsprogram 2026 (LTIP 2026)
och emission av teckningsoptioner, överlåtelse av 
teckningsoptioner och bemyndigande att ingå swapavtal 
under LTIP 2026. Syftet med programmet är att Bolaget 
ska attrahera, motivera och behålla de mest kvalificerade 
medarbetarna och därigenom erbjuda konkurrenskraftig 
ersättning. LTIP 2026 består av två komponenter, dels 
cirka 30 procent tidsbaserade aktieenheter (RSU), dels 
upp till cirka 70 procent prestationsbaserade aktieenheter 
(PSU). Stämman beslutade om godkännande av 
emissioner av aktier och teckningsoptioner i Defensor 
Group AB. Vidare beslutade även stämman i enlighet med 
styrelsens förslag att bemyndiga styrelsen att, längst intill 
tiden för nästa årsstämma och vid ett eller flera tillfällen, 
besluta om nyemission av aktier, teckningsoptioner och/
eller konvertibler med eller utan avvikelse från aktieägarnas 
företrädesrätt. 
 
 
Kassaflödesanalys
 → Per 2026-03-31 uppgick likvida medel till 169 172 tSEK  
(166 797). 
 → Kassaflödet från den löpande verksamheten uppgick  
till -2 004 tSEK (-11 728). 
 → Kassaflödet från investeringsverksamheten uppgick  
till -922 845 tSEK (19 693) och består främst av lämnat 
aktieägartillskott till Double Sunday AB om 1 161 261 tSEK. 
 → Kassaflödet från finansieringsverksamheten uppgick till 
949 947 tSEK (0) och bestod av upptagen finansiering. 
Se vidare under separat rubrik för ”Emissioner och 
finansiering” 
.
Emissioner och finansiering
 → Under kvartalet har ett lån upptagits om 100 MUSD med 
en löptid på upp till två år. Det nya lånet har i sin helhet 
använts för att refinansiera lånet i dotterbolaget DSAB.  
Inga emissioner har skett under kvartalet. Lånet är förenat 
med sedvanliga finansiella kovenanter kopplade till 
skuldsättningsgrad.
Perioden januari - mars 2026
 
 → Värdeförändringen uppgick till -3 259 589 tSEK (-1 299) 
under kvartalet. Värdeförändringen i noterade innehav 
uppgick till -3 555 115 tSEK, och utgörs huvudsakligen 
av kursutveckligen i Klarna om -3 562 609 tSEK, där de 
underliggande Klarna-aktierna värderas till 13,09 USD 
per aktie, baserat på stängningskursen 2026-03-31. 
Värdeförändringen i onoterade innehav uppgick till  
295 526 tSEK. 
 → Efter avyttringarna i den onoterade portföljen, uppgår 
omvärdering av kvarvarande onoterade innehav till 104 
233 tSEK, främst hänförlig till uppdaterade värderingar för 
innehaven Physical Intelligence, xAI, SpaceX och Harvey. 
För vidare information, se Not 3-5. 
 → Investeringar uppgick till 1 203 824 tSEK (21 836). För 
vidare information, se ”Investeringar och avyttringar under 
kvartalet”. 
 → Avyttringar uppgick till 724 554 tSEK (41 529). 
 → Rörelsens kostnader uppgick till 8 440 tSEK (2 378) 
motsvarande 0,64% (1,46%) av genomsnittligt NAV, 
på årsbasis. De ökade kostnaderna för kvartalet är 
huvudsakligen hänförliga till konsult och advokatkostnader 
kopplade till Flats uplistingprocess och uppgick till cirka  
2 375 tSEK i kvartalet, samt avgift för uplisting till Nasdaq 
om 1 563 tSEK. För vidare information, se Not 6. 
 → Rörelseresultatet uppgick till -3 267 996 tSEK (-3 677).  
I rörelseresultatet ingår ej realiserade värdeförändringar  
-3 786 178 tSEK (-42 227) samt realiserade 
värdeförändringar 526 589 tSEK (40 928). 
 → Resultatet efter skatt uppgick till -3 267 550 tSEK (-9 401). 
 → Resultatet per aktie före och efter utspädning uppgick till 
-6,56 SEK (-0,16).
Delårsrapport, januari - mars 2026
 
 
 → Det beslutades på stämman om omval av Sebastian 
Siemiatkowski, Charlotte Runius, Amaury de Poret och 
Marcelo Carvalho de Andrade samt nyval av Johan Söör 
till ordinarie styrelseledamöter för tiden intill slutet av nästa 
årsstämma. 
 → Den 12 januari 2026 presenterade Flat att Rickard 
El Tarzi tillräder som ny VD för bolaget i april 2026 
och att styrelsen utsett Amaury de Poret, arbetande 
styrelseledamot i Flat, att vara tillförordnad VD från den  
6 februari 2026 fram till Rickards tillträde. 
Väsentliga händelser efter kvartalets utgång
 → Inga väsentliga händelser har inträffat efter kvartalets 
utgång. 
Belopp inom parentes avser jämförelsetal. För poster i resultaträkningen och 
kassaflödesanalysen avser siffrorna resultatet och kassaflödet för samma peri-
od föregående år. För balansräkningsposter avser siffrorna finansiell ställning vid 
utgången av föregående år. Definitioner av nyckeltal finns i Not 2.

===== SIDA 6 =====

Flat Capital AB Delårsrapport Q1 2026 Januari - Mars
6
Prenumerera på våra  
mailutskick & var alltid  
up-to-date med våra  
senaste nyheter! 
Subscribe
Delårsrapport, januari - mars 2026 (forts.)
Investeringar och avyttringar under kvartalet
 → Under kvartalet genomfördes avyttringar av en stor del 
av Flats passiva AI- och mjukvarurelaterade innehav för 
totalt 719 MSEK. Innehaven utgörs av hela positionerna i 
OpenAI (både direkt och indirekt genom “AI-portföljen”, 
som även inkluderar Anysphere/Cursor, Speak och Chai), 
ElevenLabs, Lovable, Cerebras Systems och Alpaca, samt 
mer än hälften av innehavet i Perplexity. Avyttringarna 
genomfördes som separata transaktioner till oberoende 
köpare. De avyttrade innehaven var i den senaste 
rapporten 2025-12-31 värderade till cirka 527 MSEK och 
genomfördes därmed till en vinst om cirka 191 MSEK 
jämfört med senaste bokförda värde. 
 → Flat skriver upp anskaffningsvärdet i DSAB med 1,161 MSEK, 
genom en konvertering av lämnade aktieägartillskott i 
samband med amortering och omfinansiering av det 
tidigare lånet i DSAB. 
 → Under kvartalet tog Flat sin pro rata-andel i en 
företrädesemission i Defensor, i samband med Defensors 
investering i Zulu Marine. Flats tilläggsinvestering i 
Defensor uppgick till cirka 34 MSEK. 
 → Under kvartalet genomfördes investeringar om cirka 8 
MSEK i noterade derivatinstrument. Flat har byggt upp en 
portfölj av korta säljoptioner på noterade mjukvarubolag 
med en löptid 1-2 år. 
 → Flat har under januari även avyttrat hela sitt innehav i det 
noterade portföljbolaget Figma. Avyttringen uppgick till 
cirka 6 MSEK. 
Övriga händelser
 → Flat har en pågående process i syfte att förbereda bolaget 
för ett eventuellt listbyte från Nasdaq First North Growth 
Market till huvudlistan Nasdaq Stockholm. 
 → Den 27 februari 2026 ingick Defensor ett avtal om 
investering i Novator Solutions AB genom en riktad 
nyemission. Novator utvecklar lösningar för att stärka 
svensk signalspanings- och telekrigsförmåga. Defensor 
blir genom transaktionen ägare till 40% av aktierna i 
bolaget, med optioner att över tid öka ägandet och bli 
majoritetsägare. Novator, omsatte cirka 40 MSEK 2025. 
 → Den 1 april 2026 presenterades Niclas Colliander som VD 
och koncernchef för Defensor Group AB. I samband med 
Niclas tillträde meddelades också att Max Jägerbring, som 
varit VD sedan start, kvarstår i Defensors ledningsgrupp 
som affärschef. 
 → Den 9 april 2026 tillträdde Rickard El Tarzi som VD för Flat.

===== SIDA 7 =====

Flat Capital AB Delårsrapport Q1 2026 Januari - Mars
7
Kära aktieägare,
Detta är min första kvartalsrapport som VD på Flat Capital 
och min första summering av ett verksamhetskvartal. Det 
första kvartalet 2026 präglades, i vanlig ordning, av hög ak-
tivitet på Flat Capital, med syfte att lägga grunden för nästa 
fas i bolagets utveckling. Vi genomförde avyttringar av ett 
antal AI- och mjukvarurelaterade innehav, stöttade Defensor 
i sin förvärvsaktivitet, genomförde en större omfinansiering, 
samt genomförde förändringar i ledning och styrelse.
Substansvärdet för kvartalet sjönk med 47% drivet av Klar-
nas kursutveckling under årets inledning. Den onoterade 
delen av portföljen visade fortsatt en positiv utveckling när vi 
tog beslutet att realisera vinsterna genom att avyttra ett antal 
innehav under mars månad. Efter avyttringarna har värdeök-
ningen på den resterande delen av portföljen under kvartalet 
varit stabil och skrivits upp med cirka 104 MSEK, vilket mot-
svarar en ökning på cirka 13% mot föregående kvartal.
Försäljningen av de AI- och mjukvarurelaterade innehaven, 
inklusive hela positionerna i OpenAI, uppgick till cirka 719 
MSEK vilket resulterade i en vinst på cirka 525 MSEK och 
motsvarar en värdeökning mot senaste bokförda värde på 
36% (cirka 3,7x MOIC och +130% IRR över innehavsperio-
den). Detta visar på Flat Capitals förmåga att göra bra inves-
teringar.
Vi förstår att dessa avyttringar väcker frågor om vad det 
innebär för Flat Capitals fortsatta inriktning. Beslutet grun-
dades i att vi hade möjlighet att realisera en stark avkastning 
och värdeskapande samtidigt som det signalerar ett skifte 
i Flat Capitals fokus där vi i större utsträckning kommer att 
sträva efter att bli en mer aktiv ägare i kombination med att 
opportunistiskt investera i unika globala möjligheter. Bägge 
dessa faktorer är i grunden något jag ser som positivt och 
en naturlig del i Flat Capitals utveckling.
Ett exempel på vad detta kan betyda för Flat Capital är ut-
vecklingen som sker i Defensor där vi nu etablerat en platt-
form som attraherar syftesdrivna entreprenörer inom den 
nordiska försvars- och säkerhetsindustrin som kan växa ge-
nom nya förvärv och tilläggsinvesteringar. Vi har som största 
aktieägare ett ansvar att fortsätta möjliggöra denna utveck-
ling, något jag är väldigt mån om. Under det första kvartalet 
gjorde vi detta genom att stötta de investeringar som gjor-
des i Zulu Marine och Novator Solutions. Vi välkomnar entre-
prenörerna och nya kollegorna till gruppen!
Under kvartalet omfinansierade vi det lån om cirka 1,1 miljar-
der SEK som suttit i Double Sunday AB med en ny förmånlig 
och flexibel kreditfacilitet på cirka 100 MUSD i Flat Capital 
AB. Detta innebär en långsiktig finansiering som även resul-
terar i ett fortsatt investeringsutrymme på drygt 600 MSEK. 
Det ger oss möjligheten att ta oss an nya investeringar 
och förvärv under året samtidigt som vi kommer att kunna 
 fortsätta arbetet med att stötta portföljen.
Flat Capital har även genomgått förändringar i ledning och 
styrelse där jag efterträdde Hanna Andreen som VD (formellt 
tillträde den 9 april) och Johan Söör klev in i styrelsen under
mars med ansvar för revisionsutskottet och del i ersättnings-
utskottet.
Slutligen ser jag denna kvartalsrapport som ett avstamp för 
mig. Jag förstår att det finns utmaningar och frågor vi behö-
ver förhålla oss till på kort sikt men jag är mycket positiv till 
möjligheterna att bygga värde och generera god avkastning 
på lång sikt. Vi avser att arbeta fram Flat Capitals uppdatera-
de inriktning under våren och kommunicera den till er vid ett 
framtida tillfälle. Jag ser nu fram emot att kavla upp ärmarna 
och sätta igång!
Tack för ert tålamod och fortsatta engagemang!
 
 
// Rickard
VD har ordet

===== SIDA 8 =====

Flat Capital AB Delårsrapport Q1 2026 Januari - Mars
8
Bolag i tillväxtskede 
Flat investerar främst i bolag som  
befinner sig i tillväxtskede. 
Vår investeringsstrategi
Verksamhetsbeskrivning
Attraktiva marknader 
Flat investerar i marknader där bolagens tillväxt 
drivs av underliggande strukturella trender.
Framstående entreprenörer 
Flat investerar i framstående entreprenörer 
som har en ledande ställning i sina bolag.
Globala investeringar 
Flat investerar globalt.
Kort om Flat 
 
Flat är ett investeringsföretag som utmärker sig på tre sätt: 
 → Unik tillgång till beprövade investeringsmöjligheter i 
framstående, ofta svåråtkomliga bolag genom vårt globala 
nätverk av världsledande investerare och entreprenörer. 
 → Fokus på genuint långsiktiga investeringar där vi 
stöttar entreprenörsledda bolag utan begränsningar av 
fondstruktur eller fasta tidshorisonter, 
 → Tillit till entreprenören och vårt nätverk, där entreprenörens 
drivkraft kombineras med vår erfarenhet och kontakter för 
att skapa förutsättningar för långsiktig framgång – som 
passiv eller aktiv ägare.
 
Flat grundades 2013 av entreprenörerna Nina och Sebastian
Siemiatkowski, Nina med bakgrund som VD och grundare i
Milkywire och Sebastian som medgrundare och VD i Klarna. 
 
Syftet är att förenkla samt förbättra vägen till ett 
framgångsrikt bolagsbyggande och ge fler människor 
möjligheten att ta del av gemensam maximal avkastning. 
 
 
 
 
Notera: Substansvärdet i Flat innefattar värdering av
onoterade innehav. Kom ihåg att dessa värderas enligt våra 
redovisningsprinciper och att värdet kan skilja sig mellan 
olika aktörer och investerare.
Globalt nätverk av världsledande investerare och
entreprenörer
Genom dess grundare och styrelse har Flat tillgång till 
ett globalt nätverk som består av världsledande inves-
terare inom främst venture capital samt entreprenörer. 
Detta innebär ett kontinuerligt och starkt flöde av in-
vesteringsmöjligheter i onoterade och för allmänheten 
annars svåråtkomliga bolag med framstående entre-
prenörer i ledande ställning.
Tillit till entreprenören och vårt nätverk
I grunden utgår Flat från övertygelsen att den dedikerade
entreprenören är bäst lämpad att bygga sitt eget bolag.
Samtidigt finns en stark tilltro till Flats nätverk och dess
förmåga och erfarenhet att identifiera och stötta framtida
världsledande bolag och entreprenörer.  
 
Genom att kombinera entreprenörens drivkraft med Flats 
erfarenhet och nätverk kan vi skapa bästa möjliga förut-
sättningar för långsiktig framgång. Strukturen möjliggör 
låga kostnader och en effektiv organisation.
Brett investeringsmandat 
Flat har ett omfattande investeringsmandat, där varje 
beslut fattas baserat på en bedömning av vad som 
långsiktigt maximerar värdet för aktieägarna. Flat har 
möjlighet till flera olika typer av investeringar, allt ifrån att 
vara delaktig i att starta nya bolag till att investera i redan 
noterade bolag, som passiv eller aktiv ägare.  
 
Nya investeringsmöjligheter analyseras löpande 
och befintliga portföljbolag kan stöttas vid nya 
finansieringsrundor. Hållbarhetsfaktorer som miljö, 
socialt ansvar och etik är viktiga kriterier för bolaget vid 
investeringsbeslut. Flat strävar efter att över tid ha en 
balanserad portfölj.
Genuint långsiktiga  
investeringar
Flat bidrar med långsiktigt kapital till entreprenörsledda 
bolag som annars kan vara beroende av investerare med 
en kortare tidshorisont. Långsiktigheten utgår ifrån att 
stötta dedikerade entreprenörer i med- och motvind och 
möjliggörs genom att bland annat inte ha en fondstruktur 
med en bestämd livscykel och inte använda konventio-
nella, kortsiktiga metoder för avyttring av innehav.

===== SIDA 9 =====

Flat Capital AB Delårsrapport Q1 2026 Januari - Mars
9
Substansvärde & 
investerat kapital
 
MSEK
Substansvärde 
Q1 2026 Andel, % Investerat  
kapital Andel, % Substansvärde/ 
Investerat kapital
Noterade innehav 1
Klarna (direkt samt indirekt genom DSAB. För vidare information, se Not 3-5) 3 071,9 83,9% 9 225,9 92,3% 0,33x
Derivatinstrument 17,8 0,5% 8,2 0,1% 2,17x
Summa noterade innehav 3 089,7 84,4% 9 234,1 92,3% 0,33x
Onoterade majoritetsinnehav 2
Defensor Group 491,9 13,4% 491,9 4,9% 1,00x
Summa onoterade majoritetsinnehav 491,9 13,4% 491,9 4,9% 1,00x
Onoterade minoritetsinnehav
Onoterade innehav värderade per senaste transaktion, genomförd inom 12 månader 3 37,3 1,0% 29,9 0,3% 1,25x
Externt förvaltade onoterade tillgångar, värderade till verkligt värde 4 265,9 7,3% 95,3 1,0% 2,79x
Övriga onoterade innehav 5 119,7 3,3% 148,6 1,5% 0,81x
Summa onoterade minoritetsinnehav 422,9 11,6% 273,9 2,7% 1,54x
Summa portföljvärde 4 004,4 109,4% 9 999,9 100% 0,40x
Nettokassa/-skuld -780,8 -21,3% - - -
Övriga nettotillgångar/-skulder 6 435,9 11,9% - - -
Summa övriga tillgångar och skulder -344,9 -9,4% - - -
Totalt substansvärde 3 659,6 100,0% - - -
Totalt substansvärde per aktie (SEK) 7,35 100,0% - - -
1 Klarna genom DSAB (24 564 396 Klarna-aktier + kassa, se Not 5),  
Klarna direktägt i Flat (87 420 aktier), samt noterade Derivatinstrument.
2 Defensor Group
3 BrindleChute, CDLP, Magic, Nexos, Pieces, Quartr, Talentium, Talk2Me
4 AI-portfölj 2, Harvey, Physical Intelligence, SpaceX, xAI
5 DeepL, Discord, Even (Steven), Getir, Hemla, Instabee, LoveLocal, Nylas,  
Oden, Omio, Opal, Pangaia, Perplexity, Prion, Project Europe (fund),   
Remote, TrueAccord, Uniplaces
6 Inkluderar inkommande försäljningslikvid 443,6 MSEK, förutbetalda kostnader 
0,8 MSEK, kortfistiga skulder -8,5 MSEK.

===== SIDA 10 =====

10
Flat Capital AB Delårsrapport Q1 2026 Januari - Mars
Våra största 
innehav

===== SIDA 11 =====

Flat Capital AB Delårsrapport Q1 2026 Januari - Mars
11
Läs mer: www.klarna.com
Initial investering
2021
VD & medgrundare
Sebastian Siemiatkowski (VD) 
Totalt investerat kapital 1 
9 225 883 238 SEK (cirka 6,5% av kapitalet)
Klarna är en global digital bank och flexibel betalnings-
leverantör. Med över 118 miljoner aktiva användare och 
3,4 miljoner transaktioner per dag gör Klarnas AI-drivna 
betalnings och handelsnätverk det möjligt för människor 
att betala smartare, med målsättningen att vara tillgängligt 
överallt, för allt. 
 
Klarna är verksamt i 26 länder och har förtroendet hos mer 
än 1 miljon återförsäljare. Klarna hjälper handlare att öka 
tillväxten och lojaliteten genom innovativa betalnings- och 
marknadsföringslösningar. Konsumenter kan betala med 
Klarna online, i butik och via Apple Pay och Google Pay. 
Bland våra partners finns ledande varumärken som Uber, 
H&M, Saks, Sephora, Macy’s, IKEA, Expedia Group, Nike och 
Airbnb. 
 
Klarna är noterat på New York Stock Exchange  
(NYSE: KLAR).
118M$128B
Aktiva användareTransaktionsvolym 
(GMV)
26 1M
Länder Återförsäljare
1 Tänk på att totalt investerat kapital INTE är detsamma som nuvarande värdering av våra innehav.
Klarna
En global digital bank och leverantör  
av flexibla betalningslösningar
Nyckeltal

===== SIDA 12 =====

Flat Capital AB Delårsrapport Q1 2026 Januari - Mars
12
Defensor är en nordisk industrigrupp med fokus på att 
utveckla nästa generation av försvarsindustri genom
långsiktighet, innovation och entreprenöriell drivkraft. I en 
tid när världen präglas av ökande osäkerhet och där krafter 
som hotar frihet och trygghet växer sig starkare är vårt 
uppdrag att bygga kapacitet som skyddar både nationer 
och individer. 
 
Defensor samlar en ny generation försvarsbolag – grundade 
och drivna av entreprenörer och eldsjälar som verkat under 
en period då endast de mest kompetenta och uthålliga 
har kunnat bestå. Dessa bolag förenar långsiktig organisk 
tillväxt och lönsamhet med moderna arbetssätt, hög 
anpassningsförmåga och en lyhördhet som uppskattas av 
kunderna. 
 
Bland dessa aktörer har en gemensam idé vuxit fram:
att samla sina styrkor. Att förena entreprenörsdrivna
bolags snabbhet och innovationskraft med en större
industrigrupps resurser och uthållighet. Tillsammans
kan vi hantera större ordrar, bygga gemensam kompetens, 
skapa industriella synergier och samordna insatser för att 
bättre möta våra kunders behov.  
 
Detta möjliggör även långsiktiga investeringar som säkrar 
och skalar upp den nordiska försvarskapaciteten.
Defensor Group
Industrigrupp som accelererar  
nordisk försvarsindustri
Initial investering
2025
VD
Niclas Colliander 
Totalt investerat kapital 1 
491 853 000 SEK (62,5% av kapitalet)
Defensors dotterbolag består av fyra entreprenörsdrivna 
verksamheter med starka positioner inom försvars- & 
säkerhetssektorn.
 → ArmaTech - systemleverantör till nordiska myndigheter och 
samarbetspartner till ledande tillverkare inom försvars- och 
säkerhetssektorn.
 → SAFE4U - ledande svensk tillverkare av ballistiska 
skyddsprodukter för myndighetskunder med fokus på 
polis, militär och specialförband. 
 → Zulu Marine - utvecklar och producerar högpresterande 
båtar för krävande miljöer och myndighetskunder. 
 → Novator Solutions - ingenjörsdrivet teknikbolag med 
spetskompetens inom signalspaning och telekrig, som 
utvecklar avancerade mjuk- och hårdvarubaserade 
system samt test- och mätlösningar.
Läs mer: www.defensor.se
1 Tänk på att totalt investerat kapital INTE är detsamma som nuvarande värdering av våra innehav.
Defensor under senaste kvartalet 
 
Under kvartalet har Defensor genomfört en 
majoritetsinvestering i Zulu Marine, med option att 
över tid öka sitt ägande ytterligare. Investeringen 
stärker koncernens position inom maritima system och 
möjliggör ökad produktionskapacitet samt utveckling av 
avancerade båtar för myndighetsbruk.  
 
Vidare har Defensor investerat i Novator Solutions 
och äger idag 40 % av bolaget, med option att bli 
majoritetsägare. Investeringen stärker koncernens 
position inom signalspaning och telekrig genom 
tillgång till avancerad kompetens inom SIGINT, EW och 
realtidskritiska system, riktade mot myndighetskunder i 
Sverige och internationellt.  
 
Defensor har även utsett Niclas Colliander till ny VD och 
koncernchef, medan tidigare VD Max Jägerbring övergår 
till rollen som affärschef.

===== SIDA 13 =====

13
Flat Capital AB Delårsrapport Q1 2026 Januari - Mars
Vår organisation

===== SIDA 14 =====

Flat Capital AB Delårsrapport Q1 2026 Januari - Mars
14
Vår styrelse
Innehav i Flat 
700 000 B-aktier, 91 061 teckningsoptioner av 
serie 2021/2026:S, 80 194 teckningsoptioner av 
serie 2023/2026:S och 114 000 RSU:er genom 
LTIP 2026
Innehav i Flat 
75 000 B-aktier, 91 061 teckningsoptioner av 
serie 2021/2026:S, 80 194 teckningsoptioner av 
serie 2023/2026:S och 57 000 RSU:er genom 
LTIP 2026
Innehav i Flat 
91 061 teckningsoptioner av serie 2021/2026:S 
och 80 194 teckningsoptioner av serie 
2023/2026:S och 57 000 RSU:er genom  
LTIP 2026
Innehav i Flat 
57 000 RSU:er genom LTIP 2026 
Innehav i Flat 
4 259 329 A-aktier privat och 136 657 667 
A-aktier samt 271 692 425 B-aktier via Double 
Sunday IV AB 
Dr. Marcelo Carvalho de AndradeCharlotte RuniusAmaury de PoretSebastian Siemiatkowski Johan Söör
 
Vi har en olympisk roddare i styrelsen! Marcelo har fokuserat 
sin karriär på att överbrygga klyftan mellan ekonomisk 
utveckling och social hållbarhet. Med en medicinsk examen från 
Universidade Gama Filho i Rio de Janeiro, grundade han först 
välgörenhetsorganisationen Pro-Natura International, sedan
Terra Capital Investors Ltd och efter det Earth Capital – världens 
största private equity-fond som endast fokuserar på klimat och 
hållbarhet.  
 
Han har dessutom ansvarat för storskaliga projekt inom hållbar 
utveckling för både globala företag och regeringar samt deltagit 
i flera ansedda forum och paneler kring företags sociala ansvar 
och har ex. deltagit i BHP Billiton’s forum, DuPont’s World Wide 
Biotech Panel.
 
Charlotte har sett världen från två perspektiv – som 
investerare och som entreprenör. Efter sju år i buyoutteamet 
på investmentbolaget 3i valde hon att själv bygga bolag. Med 
Fenix moderniserade hon en av världens äldsta branscher och 
gjorde det enklare för familjer att planera begravningar och 
familjejuridik i Sverige och Storbritannien.  
 
Charlotte har fortsatt att utveckla i traditionella branscher med 
Svenska Naturvinsten som hjälper företag att gamifiera hållbara 
konsumentval och Road Hero en AI-assistent som hjälper 
yrkesförare att rapportera. Hon är också styrelseledamot i 
STILFOLD som utvecklar en tillverkningsmetod för stål som ger 
lättare konstruktioner med mindre material och koldioxidavtryck.
Charlotte har en masterexamen i Industriell Ekonomi från KTH.
 
Med över 15 års erfarenhet inom private equity och M&A är 
Amaury en schweizisk kvalificerad advokat med juristexamen
från universitetet i Fribourg i Schweiz. Utöver hans arbete på 
flera advokatbyråer (senast på White & Case LLP i Stockholm) 
är Amaury medgrundare och VD av NAXS AB (publ), samt 
medgrundare av investmentbolaget Enexis AB. Amaury har 
tidigare suttit i ledningsgruppen för Terra Capital Investors Ltd –
en riskkapitalfond som var baserad i Washington, D.C. och São 
Paulo.  
 
Utanför finansindustrin har Amaury varit med och grundat 
kommunikationsbyrån Good Enough Media och var under 
fem år styrelseledamot i Rainforest Alliance, en av världens 
ledande miljöorganisationer (han ingår nu i organisationens 
ambassadörsgrupp).
 
Få har hunnit göra så många misstag som denna man. Få har 
också arbetat så hårt för att lära sig och fixa till misstagen.
Alltifrån Burger King och telefonförsäljning till äldreomsorgen 
och läraryrket. Att tjäna kunden är hans passion.  
 
Han hamnade till slut i bankvärlden, en bransch som fokuserar 
mer på att stoppa pengar i egen ficka än att hjälpa sina kunder. 
Tillsammans med vänner från Handelshögskolan grundade han 
därför Klarna 2005 där han sedan dess är VD.
 
Johan Söör har byggt sin karriär i skärningspunkten mellan stra-
tegi och operativt ledarskap. Han lade grunden på McKinsey & 
Company som junior partner, innan han gick vidare till Hong-
kongbaserade MTR-koncernen - först som affärsutvecklings-
chef och sedan som VD för MTRX, det privatdrivna snabbtåget 
mellan Stockholm och Göteborg och den första större utmana-
ren till SJ:s 150-åriga monopol.  
 
Han har även skrivit en omtalad bok om erfarenheterna av att slå 
sig in som ny aktör i den traditionella järnvägsbranschen. I dag 
är Johan VD för snabbväxande First Camp Group AB, den störs-
ta camping- och resortkoncernen i norra Europa och som driver 
konsolidering och digitalisering i en analog bransch. Parallellt är 
han ordförande och ägare i Factum. Med en civilekonomexamen 
från Handelshögskolan i Stockholm, kompletterad med studier 
vid Sciences Po Paris, kombinerar Johan analytisk skärpa med 
ett genuint intresse för att bygga och leda verksamheter som
möter konsumenter i verkligheten.
StyrelseledamotStyrelseledamotArbetande styrelseledamotStyrelseordförande Styrelseledamot

===== SIDA 15 =====

Flat Capital AB Delårsrapport Q1 2026 Januari - Mars
15
VD CFO
Vårt team
Rickard El Tarzi Antonio Melani
 
Rickard kommer till Flat med en bakgrund inom strategi, investeringar och före-
tagsledning. Han inledde sin karriär på McKinsey & Company där han arbetade 
globalt med klienter inom Private Equity och andra typer av investerare. 2017 tog 
han klivet över till investerarsidan som en av de första anställda på Summa Equ-
ity, ett riskkapitalbolag som pionjerade en tematisk investeringsstrategi kopplad 
till ESG. Den sista investeringen Rickard var delaktig i, som Investment Director, 
var i det Uppsalabaserade life science-bolaget Olink Proteomics där han efter 
ett år i styrelsen klev in i ledningsgruppen 2020. Under de senaste sex åren har 
Rickard varit ansvarig för Olinks strategiska utveckling, som Chief Strategy & 
Product Officer, och var delaktig i att definiera marknaden för vad som idag kall-
las “next generation proteomics”. Vidare ledde detta till en framgångsrik börsno-
tering på NASDAQ i USA under 2021 och försäljning till Thermo Fisher Scientific 
i 2023. Rickard har en masterexamen i företagsekonomi från Handelshögskolan 
vid Göteborgs Universitet.
 
Antonios erfarenhet inom finans inkluderar roller som investeringsanalytiker på 
private equity-bolaget Areim och fondförvaltaren NREP. Hans akademiska be-
drifter inom ekonomi såväl som civilingenjörskap inkluderar masterexamen från 
Handelshögskolan i Stockholm och KTH, samt kandidatexamen från Chalmers 
tekniska högskola och Göteborgs universitet. Denna hybridbakgrund, i kombi-
nation med en intensiv entusiasm för entreprenörskap och en djärvhet att tänka 
utanför boxen, skapar en perfekt matchning mellan Antonio och en agil, slimmad 
organisation som Flat.
Innehav i Flat 
425 000 RSU:er och 1 350 000 PSU:er genom LTIP 2026 
Innehav i Flat 
10 666 B-aktier och 320 777 teckningsoptioner av serie 
2023/2026:A och 255 000 RSU:er och 810 000 PSU:er  
genom LTIP 2026

===== SIDA 16 =====

16
Flat Capital AB Delårsrapport Q1 2026 Januari - Mars
Övrig  
information

===== SIDA 17 =====

Flat Capital AB Delårsrapport Q1 2026 Januari - Mars
17
Aktien 
 
Aktiekapitalet uppgick vid periodens utgång till  
24 892 tSEK (3 013). 
 
Bolagets aktie är sedan den 20 oktober 2021 noterad på 
Nasdaq First North Growth Market. Emissionskursen uppgick
till 10,0 SEK per aktie. Aktiekursen uppgick per 2026-03-31 
till 9,25 SEK. 
 
Långsiktiga incitamentsprogram 
 
Bolaget har långsiktiga incitamentsprogram i form av både 
teckningsoptioner och personaloptioner.  
Teckningsoptioner 
Bolaget har vid rapporttillfället emitterat totalt 1 155 319 teck-
ningsoptioner, inom ramen för tre incitamentsprogram. 
 
Av det totala antalet optioner innehas 641 554 optioner av 
bolagets ledning (CFO och f.g. VD Hanna Andreen) och 513 
765 optioner har emitterats till bolagets styrelse. Vid fullt ut-
nyttjande av samtliga optioner skulle antalet aktier, omräknat 
efter genomförda emissioner, öka med 1 463 897, vilket skul-
le innebära 0,29% i total utspädning.
LTIP 2021 &
LTIP 2023
Antal
optioner
Antal
aktier* Teckningskurs Tecknings- 
period
2021/2026:S 273 183 352 406 19,4 Nov 2026
2023/2026:A 641 554 808 358 11,4 Jul 2026
2023/2026:S 240 582 303 133 11,4 Jul 2026
Totalt 1 155 319 1 463 897
:A avser optionsprogram för anställda nyckelpersoner 
:S avser optionsprogram för styrelsen.
* Efter omräkning för företrädesemissioner, i enlighet med optionsvillkor
  Optionsprogrammen har värderats enligt Black-Scholes, av tredje part.
 
Personaloptioner 
Bolaget har vid rapporttillfället emitterat totalt 4 106 875 
personaloptioner inom ramen för LTIP 2026, antaget av bo-
lagsstämman den 19 mars 2026. Programmet består av två 
komponenter: tidsbaserade aktierätter (RSU) och presta-
tionsbaserade aktierätter (PSU). RSU-komponenten uppgår 
till totalt 965 000 optioner och tilldelas bolagets VD, CFO 
och styrelseledamöter; dessa intjänas med en tredjedel per 
år under tre år. PSU-komponenten uppgår till maximalt 2 160 
000 optioner och tilldelas VD och CFO; dessa intjänas i sin 
helhet efter tre år om finansiella mål baserade på tillväxt i 
substansvärde per aktie, inklusive och exklusive Klarna, upp-
nås och kan uppgå till noll om målen inte uppnås. Samtliga 
personaloptioner har tilldelats vederlagsfritt.
Därutöver har 981 875 teckningsoptioner reserverats för säk-
ring av sociala avgifter kopplade till programmet. Om styrel-
sen vidtar åtgärder för att säkra dessa kostnader förväntas 
LTIP 2026 vara kassaflödesneutralt.
 
LTIP 2026
Max antal
instrument
Max antal
aktier 
Kostnadsfört
antal aktier
RSU - ledning 680 000 680 000 13 852
RSU - styrelse 285 000 285 000 5 806
PSU - ledning 2 160 000 2 160 000 0
Totalt antal 3 125 000 3 125 000 19 658
Teckningsoptioner för  
säkring av sociala avgifter 981 875 981 875 -
Totalt 4 106 875 4 106 875 19 658
Koncernstruktur 
 
Flat Capital AB (publ) är ett investmentföretag i enlighet med 
IFRS 10 och upprättar därför ingen koncernredovisning. Bo-
laget erhåller kapital från ett stort antal externa aktieägare i 
syfte att investera i bolag med framstående entreprenörer 
och skapa långsiktig avkastning genom kapitaltillväxt och 
investeringsintäkter. Verksamheten består huvudsakligen av 
investeringar i noterade och onoterade tillväxtbolag. 
Bolaget innehar, per den 31 mars 2026, 100% av aktierna i 
Double Sunday AB samt cirka 62,5% av aktierna i Defensor, 
men hanterar dessa innehav på samma sätt som övriga in-
vesteringar. Flat bedömer att innehaven inte förändrar bola-
gets karaktär som investmentföretag enligt IFRS 10, eftersom 
syftet även med dessa innehav är att generera avkastning
genom kapitaltillväxt. 
DSAB är ett holdingbolag vars verksamhet består i att äga 
och förvalta aktier i Klarna. DSAB äger 24 564 396 A-aktier 
i Klarna och innehar vidare 24 564 396 tillhörande B-aktier i 
Klarna. B-aktierna berättigar till 10 röster per aktie men med-
för ingen rätt till utdelning eller andra ekonomiska rättigheter 
i Klarna och är inte överlåtbara. DSAB:s aktieinnehav i Klarna 
motsvarar cirka 6,5 procent av aktierna.
 
Flat värderar samtliga innehav löpande till verkligt värde via 
resultatet i enlighet med IFRS 9 och lämnar upplysningar om 
substansvärde och verkligt värde i års- och delårsrapporter.
 
Bolaget har även ett etablerat dotterbolag i USA, som kan 
användas för genomförande av framtida investeringar. 
 Bolaget är per 2026-03-31 vilande, utan bokförda värden. 
 
Personal 
 
Bolaget hade per periodens utgång två anställda, VD och 
CFO.
 
 
 
Övrig information

===== SIDA 18 =====

Flat Capital AB Delårsrapport Q1 2026 Januari - Mars
18
Aktieägare per 2026-03-31 Antal A-aktier Antal B-aktier Kapital (%) Röster (%)
Double Sunday IV AB1 136 657 667 271 692 425 82,0 92,8
Sebastian Siemiatkowski 4 259 329 – 0,9 2,4
Skogstornet AB – 9 374 145 1,9 0,5
Avanza Pension – 7 840 959 1,6 0,4
Musiara AB 2 – 2 750 000 0,6 0,2
Iliakos AB – 2 500 000 0,5 0,1
ABG Sundal Collier ASA – 2 099 000 0,4 0,1
Nina Siemiatkowski – 1 887 989 0,4 0,1
Karolina Tham Von Heidenstam – 1 573 558 0,3 0,1
Nowo Global Fund – 1 376 110 0,3 0,1
Handelsbanken Liv Försäkring Aktiebolag – 1 369 778 0,3 0,1
Nordnet Pensionsförsäkring – 1 352 324 0,3 0,1
10 största ägare 140 916 996 303 816 288 89,3 97,0
Övriga aktieägare – 53 108 837 10,7 3,0
Totalt 140 916 996 356 925 125 100,0 100,0
Styrelsens och VD:s försäkran 
 
Styrelsen och den verkställande direktören försäkrar att
delårsrapporten ger en rättvisande bild över utvecklingen av 
bolagets verksamhet, ställning och resultat samt beskriver 
väsentliga risker och osäkerhetsfaktorer som bolaget står 
inför. 
Stockholm den 24 april 2026
 
Sebastian Siemiatkowski
Styrelseordförande
 
 
Amaury de Poret
Arbetande styrelseledamot 
 
Charlotte Runius
Styrelseledamot 
 
 
Dr. Marcelo Carvalho de Andrade
Styrelseledamot 
 
 
Johan Söör
Styrelseledamot 
 
 
Rickard El Tarzi
VD
Närståendetransaktioner 
 
Som en del i omfinansieringen av dotterbolaget Double Sun-
day ABs lån har moderbolaget tagit upp ett externt lån och 
reglerat dotterbolagets skuld. Fordran på Double Sunday AB 
som uppstod i samband med detta har per 2026-03-31 till-
skjutits som ett aktieägartillskott. 
 
 
Risker och osäkerhetsfaktorer 
 
Ingen förändring har skett i bedömningen av de risker och
osäkerhetsfaktorer som redovisas i Årsredovisning 2025. 
 
 
Kommande rapporttillfällen 
 
Delårsrapport apr-jun  2026-07-15
Delårsrapport jul-sep  2026-11-03
Bokslutskommuniké  2027-02-12 
 
 
Granskning av revisorer 
 
Delårsrapporten har varit föremål för översiktlig granskning 
av bolagets revisorer. 
 
 
Certified Adviser 
 
Bolagets Certified Adviser är Augment Partners AB.
E-post: info@augment.se, tel: +46 (0) 8 604 22 55
Övrig information
1 Double Sunday IV AB ägs till 100% av bolagets styrelseordförande Sebastian Siemiatkowski
2 Musiara AB ägs till 100% av Nina Siemiatkowski

===== SIDA 19 =====

19
Flat Capital AB Delårsrapport Q1 2026 Januari - Mars
Finansiella  
rapporter

===== SIDA 20 =====

Flat Capital AB Delårsrapport Q1 2026 Januari - Mars
20
Rapport över resultat och övrigt  
totalresultat, Investmentföretaget
1 Utspädningseffekten av teckningsoptioner blir aktuell först när aktiepriset över-
stiger respektive teckningskurs för de olika utstående incitamentsprogrammen.
Utspädningseffekten av personaloptioner (RSU & PSU) inkluderas i takt med 
kostnadsföring enligt tabellen under ”Personaloptioner”, under kapital ”Övrig 
information”.
 
tSEK
 
Not
Q1  
2026
Q1  
2025
Helår  
2025
Rörelsens intäkter
Värdeförändring värdepappersinnehav 3-5 -3 259 589 -1 299 -2 272 315
Erhållna utdelningar 33 0 117
Summa rörelsens intäkter -3 259 556 -1 299 -2 272 198
Rörelsens kostnader 6
Personalkostnader -1 428 -1 032 -3 901
Övriga externa kostnader -7 012 -1 301 -8 586
Övriga rörelsekostnader 0 -44 -44
Summa rörelsens kostnader -8 440 -2 378 -12 531
Rörelseresultat -3 267 996 -3 677 -2 284 729
Resultat från finansiella poster 7 446 -5 724 -5 712
Resultat efter finansiella poster -3 267 550 -9 401 -2 290 441
Skatt 0 0 0
Periodens resultat -3 267 550 -9 401 -2 290 441
Resultat per aktie före utspädning, SEK -6,56 -0,16 -12,72
Resultat per aktie efter utspädning, SEK -6,56 -0,16 -12,71
Antal utestående aktier vid periodens utgång 497 842 121 60 268 142 497 842 121
Genomsnittligt antal aktier före utspädning 497 842 121 60 268 142 180 003 367
Genomsnittligt antal aktier efter utspädning 1 497 861 779 60 363 662 180 255 855
I investmentföretaget återfinns inga poster som redovisas som övrigt totalresultat varför summa totalresultat överensstämmer med periodens resultat.

===== SIDA 21 =====

Flat Capital AB Delårsrapport Q1 2026 Januari - Mars
21
 
tSEK
 
Not
31 mar
2026
31 mar
2025
31 dec
2025
TILLGÅNGAR
Finansiella anläggningstillgångar
Andelar i portföljbolag värderade till  
verkligt värde via resultatet 3-5 3 986 618 483 214 6 784 712
Derivatinstrument värderade till  
verkligt värde via resultatet 3 17 774 0 0
Andra långfristiga fordringar 70 0 70
Summa anläggningstillgångar 4 004 462 483 214 6 784 782
Omsättningstillgångar
Kortfristiga fordringar
Övriga kortfristiga fordringar 0 1 0
Inkommande försäljningslikvid 443 574 0 0
Förutbetalda kostnader och  
upplupna intäkter 753 607 114
Summa kortfristiga fordringar 444 327 608 114
Kassa och bank 169 172 166 797 144 075
Summa omsättningstillgångar 613 499 167 404 144 189
SUMMA TILLGÅNGAR 4 617 961 650 618 6 928 971
 
tSEK
 
Not
31 mar
2026
31 mar
2025
31 dec
2025
EGET KAPITAL OCH SKULDER
Eget kapital
Bundet eget kapital
Aktiekapital 24 892 3 013 24 892
Summa bundet eget kapital 24 892 3 013 24 892
Fritt eget kapital
Överkursfond 9 071 233 533 760 9 071 233
Balanserat resultat -2 169 040 121 167 121 167
Periodens resultat -3 267 550 -9 401 -2 290 441
Summa fritt eget kapital 3 634 643 645 526 6 901 959
Summa eget kapital 3 659 535 648 539 6 926 851
Långfristiga skulder
Räntebärande skulder 3 949 947 0 0
Summa långfristiga skulder 949 947 0 0
Kortfristiga skulder
Leverantörsskulder 2 363 99 764
Övriga skulder 196 161 187
Upplupna kostnader och  
förutbetalda intäkter 5 921 1 820 1 169
Summa kortfristiga skulder 8 480 2 079 2 120
SUMMA EGET KAPITAL OCH SKULDER 4 617 961 650 618 6 928 971
Rapport över finansiell ställning,  
Investmentföretaget

===== SIDA 22 =====

Flat Capital AB Delårsrapport Q1 2026 Januari - Mars
22
 
tSEK
 
Not
Q1
2026
Q1
2025
Helår
2025
Eget kapital vid periodens början 6 926 851 657 940 657 940
Nyemission 0 0 8 569 463
Emissionskostnader 0 0 -10 111
Personaloptioner 235 0 0
Periodens resultat -3 267 550 -9 401 -2 290 441
Eget kapital vid periodens slut 3 659 535 648 539 6 926 851
 
tSEK
 
Not
Q1
2026
Q1
2025
Helår
2025
Resultat efter finansiella poster -3 267 550 -9 401 -2 290 441
Justeringar för poster som inte ingår i kassaflödet 8 3 259 824 1 299 2 272 315
Kassaflöde från förändring av rörelsekapitalet 5 722 -3 627 -3 091
Kassaflöde från den löpande verksamheten -2 004 -11 728 -21 217
Investeringar i finansiella tillgångar -1 203 824 -21 836 -624 806
Avyttring av finansiella tillgångar 280 979 41 529 42 663
Kassaflöde från investeringsverksamheten -922 845 19 693 -582 143
Nyemission 0 0 592 555
Emissionskostnader 0 0 -3 952
Upptagna lån 949 947 0 0
Kassaflöde från finansieringsverksamheten 949 947 0 588 603
Periodens kassaflöde 25 098 7 965 -14 757
Likvida medel vid periodens början 144 075 158 832 158 832
Likvida medel vid periodens slut 169 172 166 797 144 075
Rapport över förändringar i eget  
kapital, Investmentföretaget
Rapport över kassaflöden,  
Investmentföretaget

===== SIDA 23 =====

Flat Capital AB Delårsrapport Q1 2026 Januari - Mars
23
Rapport över resultat,  
Moderbolaget
 
tSEK
 
Not
Q1  
2026
Q1  
2025
Helår  
2025
Rörelsens intäkter
Värdeförändring värdepappersinnehav 3-5 -3 259 589 -1 299 -2 272 315
Erhållna utdelningar 33 0 117
Summa rörelsens intäkter -3 259 556 -1 299 -2 272 198
Rörelsens kostnader 6
Personalkostnader -1 428 -1 032 -3 901
Övriga externa kostnader -7 012 -1 301 -8 586
Övriga rörelsekostnader 0 -45 -44
Summa rörelsens kostnader -8 440 -2 378 -12 531
Rörelseresultat -3 267 996 -3 677 -2 284 729
Resultat från finansiella poster 7 446 -5 724 -5 712
Resultat efter finansiella poster -3 267 550 -9 401 -2 290 441
Skatt 0 0 0
Periodens resultat -3 267 550 -9 401 -2 290 441
I moderföretaget återfinns inga poster som redovisas som övrigt totalresultat varför summa totalresultat överensstämmer med periodens resultat.

===== SIDA 24 =====

Flat Capital AB Delårsrapport Q1 2026 Januari - Mars
24
 
tSEK
 
Not
31 mar
2026
31 mar
2025
31 dec
2025
TILLGÅNGAR
Finansiella anläggningstillgångar
Andelar i dotterbolag värderade till 
verkligt värde via resultatet 3-5 3 552 842 0 5 907 473
Andelar i övriga portföljbolag värderade 
till verkligt värde via resultatet 3 433 777 483 214 877 239
Derivatinstrument värderade till  
verkligt värde via resultatet 3 17 774 0 0
Andra långfristiga fordringar 70 0 70
Summa anläggningstillgångar 4 004 462 483 214 6 784 782
Omsättningstillgångar
Kortfristiga fordringar
Övriga kortfristiga fordringar 0 1 0
Inkommande försäljningslikvid 443 574 0 0
Förutbetalda kostnader och  
upplupna intäkter 753 607 114
Summa kortfristiga fordringar 444 327 608 114
Kassa och bank 169 172 166 797 144 075
Summa omsättningstillgångar 613 499 167 404 144 189
SUMMA TILLGÅNGAR 4 617 961 650 618 6 928 971
 
tSEK
 
Not
31 mar
2026
31 mar
2025
31 dec
2025
EGET KAPITAL OCH SKULDER
Eget kapital
Bundet eget kapital
Aktiekapital 24 892 3 013 24 892
Summa bundet eget kapital 24 892 3 013 24 892
Fritt eget kapital
Överkursfond 9 071 233 533 760 9 071 233
Balanserat resultat -2 169 040 121 167 121 167
Periodens resultat -3 267 550 -9 401 -2 290 441
Summa fritt eget kapital 3 634 643 645 526 6 901 959
Summa eget kapital 3 659 535 648 539 6 926 851
Långfristiga skulder
Räntebärande skulder 3 949 947 0 0
Summa långfristiga skulder 949 947 0 0
Kortfristiga skulder
Leverantörsskulder 2 363 99 764
Övriga skulder 196 161 187
Upplupna kostnader och  
förutbetalda intäkter 5 921 1 820 1 169
Summa kortfristiga skulder 8 480 2 079 2 120
SUMMA EGET KAPITAL OCH SKULDER 4 617 961 650 618 6 928 971
Rapport över finansiell ställning,  
Moderbolaget

===== SIDA 25 =====

25
Flat Capital AB Delårsrapport Q1 2026 Januari - Mars
Noter till de finansiella 
rapporterna

===== SIDA 26 =====

Flat Capital AB Delårsrapport Q1 2026 Januari - Mars
26
Nya applicerbara redovisningsprinciper för kvartalet 
 
Finansiella skulder
Bolagets finansiella skulder klassificeras i enlighet med IFRS 9. Lån 
värderas initialt till verkligt värde, netto efter transaktionskostna-
der. Efter det första redovisningstillfället värderas lån till upplupet 
anskaffningsvärde enligt effektivräntemetoden. Eventuella skillna-
der mellan erhållet belopp (netto efter transaktionskostnader) och 
återbetalningsbeloppet redovisas i resultatet över låneperioden. 
 
Räntekostnader redovisas i resultaträkningen med tillämpning av 
effektivräntemetoden, vilket innebär att räntekostnaden fördelas 
så att varje period belastas med ett belopp som motsvarar en fast 
räntesats för det under perioden redovisade skuldbeloppet. 
 
Personaloptioner
Bolaget har incitamentsprogram i form av personaloptioner där 
likviden regleras med egna egetkapitalinstrument. 
 
Värdering och kostnadsföring (IFRS 2)
Kostnaden för personaloptioner redovisas som en personalkost-
nad i resultaträkningen, med en motsvarande ökning i eget kapital. 
Kostnaden beräknas baserat på det verkliga värdet vid tilldelnings-
tidpunkten. Det verkliga värdet fastställs vid dagen för tilldelning 
och omvärderas inte därefter, oavsett förändringar i den under-
liggande aktiekursen. Kostnaden fördelas linjärt över intjänande-
perioden, vilket är den period under vilken samtliga specificerade 
intjänandevillkor ska uppfyllas. Vid varje rapporttillfälle under in-
tjänandeperioden gör koncernen en bedömning av hur många 
optioner som förväntas bli intjänade. Eventuella revideringar av 
den ursprungliga bedömningen redovisas i resultaträkningen med 
motsvarande justering i eget kapital. 
 
Sociala avgifter (UFR 7)
Sociala avgifter hänförliga till de aktierelaterade instrumenten re-
dovisas som en kostnad i resultaträkningen i enlighet med RFR 2 
och uttalandet UFR 7 från Rådet för finansiell rapportering. 
Allmänna upplysningar 
 
Denna delårsrapport har upprättats i enlighet med IAS 34 Del-
årsrapportering. Investmentföretagets redovisning är upprät-
tad i enlighet med Årsredovisnings- lagen och International 
Financial Reporting Standards (IFRS) sådana de antagits av 
EU. Moderbolagets redovisning är upprättad enligt Årsredovis-
ningslagen och RFR 2, Redovisning för juridiska personer. De 
redovisningsprinciper som tillämpats är i överensstämmelse
med de principer som beskrivs i årsredovisningen för 2025. 
Flat är ett investmentföretag enligt definitionen i IFRS 10 Kon-
cernredovisning. Ett investmentföretag ska varken konsolidera 
sina dotterföretag eller tillämpa IFRS 3 Rörelseförvärv när det 
erhåller ett bestämmande inflytande över ett annat företag. I 
stället ska investmentföretaget värdera innehav i ett dotterfö-
retag till dess verkliga värde via resultatet i enlighet med IFRS 9 
Finansiella instrument. Samtliga dotterbolag, andelar i intresse-
företag eller gemensamt styrda företag klassificeras som ”An-
delar i portföljbolag” och värderas till verkligt värde via resulta-
träkningen. Förvärvsrelaterade kostnader kostnadsförs när
de uppstår. 
Samtliga belopp är angivna i tSEK om annat inte anges.
 
 
 
Till skillnad från kostnaden för själva optionerna (IFRS 2), omvärde-
ras de sociala avgifterna löpande. Kostnaden beräknas vid varje
bokslutstillfälle baserat på det aktuella marknadsvärdet på aktien 
och de sociala avgifter som förväntas betalas vid utnyttjandetid-
punkten. Avsättningen för sociala avgifter fördelas över intjänan-
deperioden på motsvarande sätt som kostnaden för personalop-
tionerna, men justeras kontinuerligt för att återspegla aktiekursens 
utveckling och antalet förväntade intjänade optioner. 
 
Redovisningsprinciper i moderbolaget
 
Delårsrapporten har upprättats i enlighet med 
Årsredovisnings lagen kapitel 9. Moderbolaget tillämpar Årsre-
dovisningslagen (ÅRL) och RFR 2 Redovisning för juridiska per-
soner. I enlighet med RFR 2 har moderbolaget valt att tillämpa 
verkligt värde via resultatet vid värdering av aktier och andelar 
i dotterföretag, intresseföretag och övriga investeringar. Detta 
innebär att investeringar redovisas till verkligt värde vid varje 
rapporttidpunkt och att förändringar i verkligt värde redovisas 
över resultatet.
 
Moderbolaget tillämpar undantaget i RFR 2 Redovisning för ju-
ridiska personer avseende IFRS 16 Leasingavtal. Detta innebär 
att moderbolaget inte redovisar nyttjanderätter och leasings-
kulder i balansräkningen. Leasingavgifter för leasingavtal redo-
visas i stället som kostnad linjärt över leasingperioden i rappor-
ten över totalresultat.
Not 1 
Redovisnings- och  
värderingsprinciper

===== SIDA 27 =====

Flat Capital AB Delårsrapport Q1 2026 Januari - Mars
27
Nettokassa/-skuld per aktie 
 
Nettokassa/-skuld delat med antal utestående aktier vid 
periodens utgång. 
 
Operativa kostnader 
 
Operativa kostnader innefattar personalkostnader, 
övriga externa kostnader, avskrivningar samt övriga 
rörelsekostnader. 
 
Genomsnittligt substansvärde 
Substansvärdet vid ingången av perioden plus 
substansvärdet vid utgången av perioden dividerat med två.
 
Operativa kostnader i % av genomsnittligt substansvärde
 
Operativa kostnader, årsjusterat, delat med genomsnittligt 
substansvärde. För vidare information, se Not 6.
I delårsrapporten, upprättad i enlighet med IAS 34 
Delårsrapportering, redovisas vissa finansiella nyckeltal och 
alternativa prestationsmått som inte definieras enligt IFRS. 
Flat bedömer att dessa mått kompletterar de finansiella 
rapporterna och ger en mer nyanserad bild av bolagets 
utveckling, finansiella ställning och lönsamhet.  
 
Dessa nyckeltal och mått används som stöd för både 
investerare och bolagets ledning vid analys och uppföljning 
av verksamheten. Det bör dock noteras att eftersom företag 
inte alltid beräknar dessa nyckeltal på samma sätt, kan 
jämförbarheten mellan olika bolag vara begränsad.  
 
Nedan redovisas definitioner och beskrivningar av de 
nyckeltal och alternativa prestationsmått som Flat använder, 
tillsammans med en motivering till varför respektive mått 
är relevant för bedömningen av koncernens resultat och 
finansiella position. 
 
Substansvärde (NAV) 
 
Nettovärdet av samtliga tillgångar med avdrag för skulder, 
motsvarande bolagets eget kapital. Aktieinnehav värderas till 
verkligt värde och övriga tillgångar till anskaffningsvärde. 
 
Substansvärde per aktie 
 
Substansvärde delat med antal utestående aktier vid 
periodens utgång. 
 
Nettokassa/-skuld 
 
Kassa och bank minus räntebärande skulder.
 
 
Not 2 
Nyckeltalsdefinitioner och  
alternativa nyckeltal
tSEK 31 mar 2026 31 dec 2025 31 dec 2024 31 dec 2023 31 dec 2022
Substansvärde (NAV)
Summa tillgångar 4 617 961 6 928 971 663 179 414 029 347 818
Summa långfristiga skulder −949 947 0 0 0 0
Summa kortfristiga skulder −8 480 −2 120 −5 239 −1 270 −1 044
Substansvärde 3 659 535 6 926 851 657 940 412 759 346 774
Substansvärde per aktie
Substansvärde 3 659 535 6 926 851 657 940 412 759 346 774
Antal utestående aktier vid periodens utgång 497 842 121 497 842 121 60 268 142 49 067 041 32 077 709
Substansvärde per aktie (SEK) 7,35 13,91 10,92 8,41 10,81
Nettokassa/-skuld
Kassa och bank 169 172 144 075 158 832 162 351 76 159
Räntebärande skulder -949 947 0 0 0 0
Nettokassa/-skuld -780 774 144 075 158 832 162 351 76 159
Nettokassa/-skuld per aktie
Nettokassa/-skuld -780 774 144 075 158 832 162 351 76 159
Antal utestående aktier vid periodens utgång 497 842 121 497 842 121 60 268 142 49 067 041 32 077 709
Nettokassa/-skuld per aktie (SEK) -1,57 0,29 2,64 3,31 2,37
Genomsnittligt substansvärde
Ingående Substansvärde 6 926 851 657 940 412 759 346 774 337 544
Utgående Substansvärde 3 659 534 6 926 851 657 940 412 759 346 774
Genomsnittligt substansvärde 5 293 193 3 792 396 535 350 379 767 342 159
Operativa kostnader
Personalkostnader 1 428 3 901 3 153 4 273 2 162
Övriga externa kostnader/avskrivningar/övriga rörelsekostnader 7 012 8 630 2 952 3 325 3 227
Operativa kostnader 8 440 12 531 6 105 7 598 5 389
Operativa kostnader i % av genomsnittligt substansvärde
Operativa kostnader för perioden 8 440 12 531 6 105 7 598 5 389
Årsjustering av period 0,25 1,00 1,00 1,00 1,00
Genomsnittligt substansvärde för perioden 5 293 193 3 792 396 535 350 379 767 342 159
Operativa kostnader i % av genomsnittligt substansvärde (%) 0,64 % 0,33 % 1,14 % 2,00 % 1,57 %

===== SIDA 28 =====

Flat Capital AB Delårsrapport Q1 2026 Januari - Mars
28
Flats klassificering av sina finansiella tillgångar och 
skulder framgår av följande matris. Likvida medel, 
kundfordringar och leverantörsskulder har kort löptid  
och bedöms ha ett upplupet anskaffningsvärde  
som inte avviker väsentligt från verkligt värde.  
Investmentföretaget har per rapporttillfället inga 
kundfordringar.
Not 3 
Klassificering av  
finansiella instrument
 
Tillgångar,  
tSEK
Finansiella tillgångar
värderade till verkligt
värde via resultaträkningen
Finansiella tillgångar
upptagna till upplupet
anskaffningsvärde
Finansiella skulder  
värderade till upplupet
anskaffningsvärde
 
Summa
redovisat värde
 
Summa
verkligt värde
Andelar i portföljbolag 3 986 618 - - 3 986 618 3 986 618
Derivatinstrument 17 774 - - 17 774 17 774
Andra långfristiga fordringar - 70 - 70 70
Övriga fordringar - 444 327 - 444 327 444 327
Likvida medel - 169 172 - 169 172 169 172
Summa finansiella tillgångar 4 004 392 613 569 - 4 617 961 4 617 961
Räntebärande skulder - - 949 947 949 947 949 947
Leverantörsskulder - - 2 363 2 363 2 363
Övriga skulder - - 6 117 6 117 6 117
Summa finansiella skulder - - 958 427 958 427 958 427
Finansiella tillgångar och skulder  
per 2025-12-31, per värderingskategori  
enligt IFRS 9:
Andelar i portföljbolag 6 784 712 - - 6 784 712 6 784 712
Andra långfristiga fordringar - 70 - 70 70
Övriga fordringar - 114 - 114 114
Likvida medel - 144 075 - 144 075 144 075
Summa finansiella tillgångar 6 784 712 144 259 - 6 928 971 6 928 971
Leverantörsskulder - - 764 764 764
Övriga skulder - - 1 356 1 356 1 356
Summa finansiella skulder - - 2 120 2 120 2 120
Finansiella tillgångar och skulder per 2026-03-31,  
per värderingskategori enligt IFRS 9

===== SIDA 29 =====

Flat Capital AB Delårsrapport Q1 2026 Januari - Mars
29
Not 3 (forts.) 
Klassificering av  
finansiella instrument
 
Ifall bolaget bedömer att det skett betydande förändringar se-
dan den senast genomförda transaktionen uppskattar bolaget 
det verkliga värdet med hjälp av en annan värderingsmetod. 
Dessa baserar sig främst på användningen av marknadsin-
formation, och om detta inte är görbart, baseras värdet på 
företagsspecifik information. Bolaget använder vanligt före-
kommande värderingsmetoder som tidigare har visat sig ge 
tillförlitliga uppskattningar av priser. För minoritetsinnehav, där 
bolaget i regel har begränsad tillgång till prognoser och de-
taljerad finansiell information samt ingen systematisk löpande 
informationsdelning med portföljbolagen, baseras värderingen 
främst på observerbar marknadsdata, inklusive senaste trans-
aktioner och jämförbara multiplar, snarare än diskonterade 
kassaflödesmodeller. 
Under kortare tidsperioder med större marknadsrörelser mins-
kar tillförlitligheten i både noterade och onoterade värderingar. 
Vid sådana enskilda extremhändelser kan värdering genom 
justering utifrån den allmänna börsutvecklingen vara en mer 
rättvisande värderingsmetod. På motsvarande sätt kan snabba 
eller större marknadsrörelser i vissa fall motivera en justering 
av värdet för innehav som värderas enligt metoden ”Senaste 
Transaktion”, för att även i den mer illikvida onoterade markna-
den återspegla betydande förändringar i den likvida noterade 
marknaden. 
Tillgångarnas verkliga värde omräknas vid varje rapporttillfälle. 
Om intervallet mellan rimliga uppskattningar avseende verkligt 
värde är betydande, eller sannolikheterna för uppskattningar-
na inte går att bedöma på ett rimligt sätt, värderas tillgångarna 
enligt det senast redovisade verkliga värdet.
Indelning i hierarkiska nivåer 
 
Tillgångar och skulder värderade till verkligt värde via resulta-
träkningen och delas in, i enlighet med IFRS 13, i tre hierarkiska 
nivåer beroende på vilken indata som används för värderingen. 
 → Nivå 1: Verkligt värde fastställt utifrån noterade priser på en 
aktiv marknad för samma instrument.
 → Nivå 2: Verkligt värde fastställt utifrån värderingstekniker med 
observerbara marknadsdata, antingen direkt (som pris) eller 
indirekt (härlett från pris) och som inte inkluderats i Nivå 1.
 → Nivå 3: Verkligt värde fastställt med hjälp av värderingstek-
nik, med väsentliga inslag av indata som inte är observerba-
ra på marknaden. 
Förflyttning mellan nivåerna 
 
Under kvartalet har har ingen flytt mellan nivåerna gjorts. 
 
Värderingsmetod 
Nivå 1 
Verkligt värde på finansiella instrument som handlas på en ak-
tiv marknad och där det finns observerbara marknadstransak-
tioner, baseras på noterade marknadspriser. Som marknads-
pris används på balansdagen senaste avslutskurs, om det inte 
väsentligt avviker från senast ställda köpkurs. 
Nivå 2 
Verkligt värde på finansiella instrument som inte handlas på en 
aktiv marknad, men där värderingen baseras på observerbara 
marknadsdata. DSAB värderas enligt Nivå 2 utifrån substans-
värde (NAV), baserat på det verkliga värdet av det noterade 
innehavet i Klarna och nettoskulden. 
Nivå 3 
Om det inte finns noterade priser på en aktiv marknad, base-
ras det verkliga värdet i första hand på nyligen genomförda 
transaktioner. Om värdet på ett innehav baseras på en nyli-
gen genomförd transaktion, behålls värderingen vanligtvis i 12 
månader. Transaktionsbaserade värden kan dock justeras vid 
varje rapporttillfälle om bolaget bedömer att det verkliga värdet 
förändrats.

===== SIDA 30 =====

Flat Capital AB Delårsrapport Q1 2026 Januari - Mars
30
I nedanstående tabeller lämnas upplysningar om hur 
verkligt värde bestäms för Flats finansiella instrument,  
för perioden samt per senaste årsskifte.
 
Andelar i portföljbolag
 
Nivå 1
 
Nivå 2
 
Nivå 3
Summa  
31 mar 2026
 
Nivå 1
 
Nivå 2
 
Nivå 3
Summa  
31 dec 2025
Noterade innehav (per 2026-03-31)
Klarna (indirekt genom DSAB) - 3 060 989 - 3 060 989 - 5 449 973 - 5 449 973
Klarna 10 891 - - 10 891 23 255 - - 23 255
Figma - - - - 8 072 - - 8 072
Derivatinstrument 17 774 - - 17 774 - - - -
Summa noterade innehav 28 665 3 060 989 - 3 089 654 31 327 5 449 973 - 5 481 300
Onoterade innehav (per 2026-03-31)
Summa onoterade innehav - - 914 739 914 739 - - 1 303 412 1 303 412
Totalt 28 665 3 060 989 914 739 4 004 392 31 327 5 449 973 1 303 412 6 784 712
Förändringar i finansiella tillgångar i Nivå 1
 
tSEK
jan-mar
2026
jan-dec
2025
Ingående balans 31 327 26 854
Investeringar 8 210 -
Försäljningar -6 004 -41 529
Realiserad värdeförändring 1 433 40 928
Tidigare orealiserade värdeförändringar -3 501 -26 253
Omvärdering innehav -2 800 -
Flytt till (+) / från (-) Nivå 1 - 31 327
Utgående balans 28 665 31 327
Investmentbolaget och  
moderbolagetNot 3 (forts.) 
Klassificering av  
finansiella instrument

===== SIDA 31 =====

Flat Capital AB Delårsrapport Q1 2026 Januari - Mars
31
 
tSEK
jan-mar
2026
jan-dec
2025
Ingående balans 5 449 973 -
Investeringar 1 161 261 7 970 748
Försäljningar - -
Realiserad värdeförändring - -
Tidigare orealiserade värdeförändringar - -
Omvärdering innehav -3 550 246 -2 520 775
Flytt till (-) / från (+) Nivå 1 - -
Utgående balans 3 060 989 5 449 973
Förändringar i finansiella tillgångar i Nivå 3
 
tSEK
jan-mar
2026
jan-dec
2025
Ingående balans 1 303 412 477 352
Investeringar 34 353 624 736
Försäljningar -718 550 -1 135
Realiserad värdeförändring 525 156 -6 406
Tidigare orealiserade värdeförändringar -333 864 6 653
Omvärdering innehav 104 233 233 537
Flytt till (-) / från (+) Nivå 1 - -31 327
Utgående balans 914 739 1 303 412
Förändringar i finansiella tillgångar i Nivå 2
Not 3 (forts.) 
Klassificering av  
finansiella instrument

===== SIDA 32 =====

Flat Capital AB Delårsrapport Q1 2026 Januari - Mars
32
För onoterade innehav, skulle en förändring av värdering 
per värderingsgrupp ha följande påverkan på Flats 
substansvräde, per 2026-03-31
Not 3 (forts.) 
Klassificering av  
finansiella instrument
 
Förändring onoterade innehav
 
+/- 5%
 
tSEK
 
+/- 10%
 
tSEK
 
+/- 15%
 
tSEK
Defensor Group +/- 24 593 +/- 49 185 +/- 73 778
Onoterade innehav värderade per senaste 
transaktion,genomförd senaste 12 månader 3 +/- 1 865 +/- 3 730 +/- 5 595
Externt förvaltade onoterade tillgångar,  
värderade enligt verkligt värde 4 +/- 13 295 +/- 26 590 +/- 39 885
Övriga onoterade innehav 5 +/- 5 984 +/- 11 968 +/- 17 952
Känslighetsanalys
1 Klarna genom DSAB (24 564 396 Klarna-aktier och kassa, se Not 5),  
Klarna direktägt i Flat (87 420 aktier), samt noterade Derivatinstrument.
2 Defensor Group
3 BrindleChute, CDLP, Magic, Nexos, Pieces, Quartr, Talentium, Talk2Me
4 AI-portfölj 2, Harvey, Physical Intelligence, SpaceX, xAI
5 DeepL, Discord, Even (Steven), Getir, Hemla, Instabee, LoveLocal, Nylas,  
Oden, Omio, Opal, Pangaia, Perplexity, Prion, Project Europe (fund),  
Remote, TrueAccord, Uniplaces

===== SIDA 33 =====

Flat Capital AB Delårsrapport Q1 2026 Januari - Mars
33
Not 4 
Värdeförändring  
värdepappersinnehav
Not 5 
Flats innehav  
i DSAB
Investmentföretaget och moderbolaget  
tSEK
Q1  
2026
Q1  
2025
Helår 
2025
Ej realiserad värdeförändring
Värdeförändring noterade aktier -3 556 547 -26 253 -2 556 542
Värdeförändring onoterade aktier -229 630 -15 974 249 705
Summa, ej realiserad värdeförändring 
 
 
Realiserad värdeförändring
-3 786 178 -42 227 -2 306 837
Värdeförändring noterade aktier 1 433 40 928 40 928
Värdeförändring onoterade aktier 525 156 0 -6 406
Summa, realiserad värdeförändring 526 589 40 928 34 522
Värdeförändring värdepappersinnehav -3 259 589 -1 299 -2 272 315
Värdering av DSAB  
(tSEK)
31 mar  
2026
31 dec  
2025
Förändring  
% 
Innehav i Klarna (24 564 396 aktier) 3 060 271 6 534 386 -53%
Nettokassa/-skuld 718 -1 084 413 -
Summa 3 060 989 5 449 973 -78%
Värdeförändringar på värdepappersinnehav omfattar såväl realiserade som orealiserade förändringar i verkligt värde.
För innehav i utländsk valuta ingår även effekter av valutakursförändringar i redovisade värdeförändringar.

===== SIDA 34 =====

Flat Capital AB Delårsrapport Q1 2026 Januari - Mars
34
Not 6 
Rörelsens  
kostnader
Not 7 
Resultat från  
finansiella poster
 
tSEK
Q1  
2026
Q1  
2025
Helår 
2025
Personalkostnader 1 428 1 032 3 901
Kostnad VD (inkl. sociala avgifter) 528 453 1 818
Kostnad styrelse (inkl. sociala avgifter) 164 115 453
Personaloptioner 235 0 0
Övriga personalkostnader 501 464 1 630
 
 
Övriga externa kostnader/avskrivningar/ 
övriga rörelsekostnader 7 012 1 346 8 630
Externa förvaltningskostnader 77 0 1 329
Konsultkostnader 4 684 891 5 269
Noteringskostnader 1 856 218 868
Lokalkostnader 261 87 307
Övriga kostnader 134 150 858
Totalt 8 440 2 378 12 531
Operativa kostnader i förhållande
till genomsnittligt substansvärde 0,64% 1,46% 0,33%
 
tSEK
Q1  
2026
Q1  
2025
Helår 
2025 
Valutakurseffekter från omsättningstillgångar 530 -6 047 -10 776
Ränteintäkter 164 323 5 065
Räntekostnader -248 0 0
Totalt 446 -5 724 -5 712

===== SIDA 35 =====

Flat Capital AB Delårsrapport Q1 2026 Januari - Mars
35
Not 8 
Justeringar för poster som  
inte ingår i kassaflödet
Not 9 
Väsentliga händelser  
efter kvartalets slut
 
tSEK
Q1  
2026
Q1  
2025
Helår 
2025 
Värdeförändring värdepappersinnehav 3 448 813 15 974 2 287 238
Realisationsresultat -189 224 -14 675 -14 923
Personaloptioner 235 0 0
Totalt 3 259 824 1 299 2 272 315
Inga väsentliga händelser efter kvartalets slut.

===== SIDA 36 =====

36
Flat Capital AB Delårsrapport Q1 2026 Januari - Mars
Vi backar 
dedikation

===== SIDA 37 =====

Flat Capital AB
Norrlandsgatan 10 
c/o Cecil Coworking AB
111 43 Stockholm
+46 (0) 8 650 17 77
hello@flatcapital.com