Årsredovisning 2025

Automatiskt nyckeltalsindex

Detta är sökträffar och textkontext, inte verifierade eller normaliserade redovisningsvärden.

Fulltext

Dokumentet är delat för att hålla varje sida lätt att hämta. Del 1 · Del 2

===== SIDA 1 =====

2025

===== SIDA 2 =====

2
FLERIE I KORTHET
Flerie i korthet 3
Sammanfattande  
finansiell information 4
VD-ord 5
INVESTERINGAR 
I LIFE SCIENCE
Megatrender 8
Strategi och positionering 9
Flerie som investerare 10
PORTFÖLJBOLAGEN
Segmenten 12
Översikt av segmenten 13
Substansvärde 14
Intervju AnaCardio 15
Presentation av portföljbolagen 16
Intervju Vitara 26
Presentation av portföljbolagen 28
Intervju Symcel 32
FLERIE SOM BOLAG
Intervju med  
styrelseordföranden 34
Hållbarhet 36
Teamet 39
Aktien 41
Förvaltningsberättelse 44
Bolagsstyrningsrapport 48
Styrelse 54
Ledning 55
Resultaträkning för koncernen 56
Balansräkning för koncernen 57
Rapport över förändringar  
i koncernens eget kapital 58
Rapport över kassaflöde  
för koncernen 59
Resultaträkning för moderbolaget 60
Balansräkning  
för moderbolaget 61
Rapport över förändringar 
i eget kapital för moderbolaget 62
Rapport över kassaflöde  
för moderbolaget 63
Noter 64
Revisionsberättelse 92
Definitioner av  
alternativa nyckeltal 98
Avstämning av  
alternativa nyckeltal 100
FINANSIELL INFORMATION

===== SIDA 3 =====

3
FLERIE I KORTHET
PORTFOLIO COMPANIES IN DIFFERENT STAGES
■ 5 i preklinisk fas 
■ 14 i klinisk fas
■ 6 i kommersiell fas
73 %
av innehavet  
i privata bolag 
3 377
Mkr, substansvärde
25
portföljbolag
43,60
kr, substansvärde/
aktie 
Nätverk av investerare  
Flerie syndikerar med investerare 
från Europa, Nordamerika och 
Asien. Detta omfattande  
nätverk bidrar till att säkerställa 
kontinuerlig finansiering av 
portföljbolagen.
En diversifierad portfölj 
Flerie investerar över olika utvecklingsfaser och 
i ett brett spektrum av terapeutiska områden, 
vilket både balanserar risken och maximerar 
exponeringen för banbrytande innovationer. 
Ett specialiserat investeringsteam 
•   Specialis erade på bioteknik och medicin
•
  Oper
ationell och entreprenöriell erfarenhet
•
  B
evisad förmåga att både utveckla och
kommersialisera produkter och tjänster
Grundades 2011
Flerie grundades av Thomas 
Eldered, medgrundare till 
Recipharm, ett av världens fem 
största CDMO-bolag. 
Börsintroduktion juni 2024
Flerie noterades på Nasdaq 
Stockholms huvudlista 27 juni 
2024. Aktien handlas under 
tickern FLERIE. 
En evergreen investerare
Flerie engagerar sig i sina portföljbolag så länge  
det skapar värde för aktieägarna. Med 540 miljoner 
kronor i likvida medel vid slutet av 2025 är bolaget 
väl positionerat för att bidra till framgångsrik 
utveckling och kommersialisering av banbrytande 
innovationer inom life science-sektorn – till nytta 
för patienter världen över. 
Portföljbolag i olika faser

===== SIDA 4 =====

4
FLERIE I KORTHET
Sammanfattande finansiell information
Sammanfattande finansiell information  
Mkr
 2
025
 
2024
 2
023
Substansvärde1  3 3 77  4 198  3 566
Subs
tansvärde per aktie1, kr 43, 60  53, 77  31, 67
Förändring av substansvärde per aktie1, %. - 18,9 - 8,4 - 14,7
Aktier och andelar i portföljbolag1, % 2 6 20 3 0 72  2 8 03
Förändring i verkligt värde av andelar i portföljbolag
 -6
74 -
177 -533
F
örändring i verkligt värde av andelar i 
portföljbolag per aktie2, kr - 8,64 - 2,51 -5,83
K
ostnadskvot1, %  1,5 1,2 1,3
År
ets resultat, netto 
 -
757 -
228 -560
R
esultat per aktie före och efter utspädning2, kr - 9,71 -3,2 4 - 11,34
Likvida medel
 540 8
65 330
P
ortföljinvesteringar1 36 7 485 6 22
1. Se avstämning av APM på sidan 100.
2. 
 F
örändring i verkligt värde av andelar i portföljbolagat per aktie och Resultat per aktie före och efter utspädning har 
omräknats baserat på genomsnittligt antal aktier från omvänt förvärv genomfört i juni 2024 varmed antal aktier ökade 
med utbytesförhållande 53,95:1, samt omvänd aktiesplit genomförd juli 2024 1:100.
/zero.cap
/five.cap/zero.cap/zero.cap
/one.cap /zero.cap/zero.cap/zero.cap
/one.cap /five.cap/zero.cap/zero.cap
/two.cap /zero.cap/zero.cap/zero.cap
/two.cap /five.cap/zero.cap/zero.cap
/three.cap /zero.cap/zero.cap/zero.cap
/three.cap /five.cap/zero.cap/zero.cap
Mkr
Q1     Q2     Q3     Q4
/hyphen.cap/five.cap/zero.cap/zero.cap
SEK
/two.cap/zero.cap
/three.cap/zero.cap
/four.cap/zero.cap
/five.cap/zero.cap
/six.cap/zero.cap
/seven.cap/zero.cap
Jan      Feb      Mar      Apr      Maj      Jun      Jul      Aug      Sep      Okt      Nov      Dec
■ Verkligt värde slutet av kvartalet   ■ Nettoinvesteringar under kvartale t
■
Förändring verkligt värde under kvartalet
2025
2023
Q1     Q2     Q3     Q4
2024
Q1     Q2     Q3     Q4
2025
Q2     Q3     Q4
2022
Portföljens verkliga värde
Kvartalsvis utveckling
Substansvärde per aktie
1,464
Totalt anskaffat 
kapital i vår portfölj 
(inkl. Flerie), Mkr
367 
Fleries investeringar 
i portföljen, Mkr
1,5%
Kostnadskvot

===== SIDA 5 =====

5
VD-ORD
Ökat fokus på aktiv portföljförvaltning
Många aktörer i life science-branschen har resonerat i 
liknande banor angående avnoteringar, men Flerie är en 
av få investerare som snabbt går från ord till handling. 
I mars genomförde vi en fusion med Toleranzia, som 
numera heter Bonsai Biotherapeutics, och i november 
kommunicerade vi en motsvarande transaktion för Lipum, 
som nu genomförs. Bonsais unika läkemedelskandidat 
för behandling av myastenia gravis förbereds nu för en 
första klinisk studie och nya partneringdiskussioner har 
inletts. Lipum har under året genererat övertygande fas 
I-resultat och förbereder nu en fas II-studie i patienter
med ledgångsreumatism, med stöd av oss och andra
aktieägare.
För Flerie präglades 2025 av aktiv portföljförvaltning och fortsatta framsteg i utvecklingen av innovativa lösningar för att tillgodose stora 
ouppfyllda medicinska behov. Vi initierade två fusioner för att möjliggöra ägande i privat miljö och avyttrade ett innehav samt Limited 
Partnership-segmentet för att istället sätta större fokus på kärnverksamheten. Under året tog flera portföljbolag betydande kliniska steg 
framåt. I ett omvärldsläge med låg riskaptit, handelskrig och politisk instabilitet har Flerie tagit tillvara på möjligheten att hjälpa lågt värderade  
bolag att förbättra framtidsutsikterna genom att ta steget till en privat miljö. Flerie har ett omfattande nätverk av investerare som fokuserar 
på just privata bolag och historiskt sett har våra investeringar haft en betydande hävstångseffekt. För varje krona vi investerat i en 
finansieringsrunda har vi attraherat två till tre kronor från andra investerare.  På så sätt bidrar vi till att stärka bolagens möjligheter att 
finansiera sina projekt och nå framgång.
AnaCardio är ett annat bolag inom vårt Product Develop-
ment-segment som varit i fokus under 2025. I början av 
året presenterades positiva fas Ib-resultat för AC01, en 
läkemedelskandidat som har potential att ge helt nya 
möjligheter i behandlingen av hjärtsvikt. Under hösten 
gav såväl de amerikanska som europeiska läkemedels- 
myndigheterna positiv återkoppling på den fortsatta 
utvecklingsplanen och i december meddelades starka 
data från en fas IIa-studie som visade positiva effekter 
på hjärtats pumpförmåga. Nästa steg är en fas IIb-studie 
som förväntas starta i mitten av innevarande år. 
Ted Fjällman, VD

===== SIDA 6 =====

6
VD-ORD
Vårt portföljbolag Xspray Pharma har potential att 
under 2026 kunna lansera sina första produkter i USA. 
Dasynoc närmar sig nu ett avgörande om godkän -
nande efter förseningar, och FDA behandlar samtidigt 
en ansökan för XS003 nilotinib, ytterligare en produkt 
baserad på bolagets teknologi för förbättrade versioner 
av storsäljande läkemedel inom cancerområdet. 
I november genomförde Prokarium en kapitalan -
skaffning, och samtidigt omstrukturerades ägarbasen, 
vilket gav oss möjligheten att öka vår ägarandel. Med en 
ny vd på plats, lovande icke-publicerade kliniska data, 
och kapitaltillskottet från finansieringsrundan har bolaget 
goda möjligheter att avancera sitt mikrobiella immun-  
terapiprojekt i högt tempo. Ambitionen är att i framtiden 
ersätta den nuvarande standardbehandlingen mot tidig 
cancer i urinblåsan, och därmed förbättra prognosen 
för patienterna inom denna allvarliga och alltför vanliga 
sjukdom.
Bland ytterligare framsteg under det gångna året 
kan nämnas att Xintela slutförde en klinisk studie som 
indikerar att bolagets stamcellsbehandling för knäartros 
har potential att förbättra brosk- och benstrukturen – inte 
bara lindra smärtan. Geneos Therapeutics rapporterade 
att patienter med aggressiv hjärn- och levercancer 
behandlade med deras individanpassade immunterapi 
fortfarande är återfallsfria efter fem år. Kahr Medical 
säkrade 22 miljoner USD, och doserade sina första 
patienter i fas 2, baserat på de tidigare positiva studie- 
resultaten inom tjock- och ändtarmscancer. Symcel 
etablerade ett FoU-samarbete med Johnson & Johnson 
– en tydlig validering av bolagets ledande position inom 
biokalorimetri. NorthX Biologics, vårt största innehav 
inom Commercial Growth-segmentet, har etablerat 
sig som en ledande europeisk kontraktstillverkare av 
biologiska produkter. Bolagets utveckling har bidragit 
till att attrahera en ny amerikansk specialistinvesterare 
som deltog i en finansieringsrunda till en högre bolags-
värdering än i föregående emission. Chromafora, även 
det ett Commercial Growth-bolag, förvärvade ett danskt 
dotterbolag från PFAS-specialisten Montrose Environ-
mental Group. Detta stärker teknikutbudet och breddar 
de typer av vattenföroreningar som företaget kan 
behandla. Genom transaktionen blev Montrose Environ-
mental Group en strategisk investerare i Chromafora.
Vår aktiva portföljförvaltning innebär inte bara 
nyinvesteringsbeslut – lika viktigt är att fatta beslut om 
avyttringar, nedprioriteringar eller avveckling av innehav 
i bolag där förutsättningarna för långsiktigt värdeska -
pande minskat. Under året reducerades vår portfölj med 
sju investeringar genom totalt fyra avyttringar och tre 
nedskrivningar, vilket frigör resurser till andra satsningar. 
I december avyttrades därför Limited Partnership-seg-
mentet, som bestod av innehav i tre externa investe -
ringsfonder. Engagemanget i fonderna har historiskt 
varit värdefullt för att expandera vårt investerarnätverk 
och har resulterat i flera attraktiva syndikeringslösningar. 
Men i takt med att Flerie mognat som investmentbolag 
och byggt upp ett eget starkt kontaktnät är det naturligt 
att nu lägga fullt fokus på vår kärnverksamhet, nämligen 
direktinvesteringar i bolag inom Product Development 
och Commercial Growth segmenten.
I ett läge där AI har absorberat en oproportionerligt 
stor andel av riskkapitalet under 2025, är vi stolta över 
att våra bioteknikföretag har attraherat det kapital 
som behövs för att de ska kunna nå nya värdehöjande 
milstolpar. Allt fler ser vikten av exponering mot life 
science, där konkurrensfördelarna är svåra att kopiera 
och framgång kräver djup kunskap om biologiska 
mekanismer, omfattande kliniska data och mångårig 
produktutveckling. Därför ser vi en ljus framtid där 
Flerie fortsätter att bidra till bättre behandlingar av en 
rad medicinska tillstånd där dagens läkemedel lämnar 
mycket i övrigt att önska. När vi summerar det gångna 
året kan vi konstatera att tre av fyra bolag inom vårt 
Product Development-segment avancerat sina projekt 
till nästa utvecklingssteg samtidigt som intäkterna i flera 
av Commercial Growth-bolagen stigit. 
Vi är stolta över vårt bidrag och glada över möjlig -
heten att kunna erbjuda såväl institutionella investerare 
som privatpersoner möjligheten att dra nytta av vår 
kompetens inom life science-området. Genom en inves-
tering i Flerie underlättas och optimeras exponeringen 
mot en sektor som historiskt visat sig både generera hög 
avkastning och bidra till längre och friskare liv. Jag tror 
att biotechsektorn snart kommer att återfå momentum 
med högre multiplar, även för tillgångar i tidiga skeden. 
Ted Fjällman, VD

===== SIDA 7 =====

7
INVESTERA I LIFE SCIENCE

===== SIDA 8 =====

8
MEGATRENDER
Mellan åren 2015 och 2050 estimerar Världshälso-  
organisationen (WHO) att andelen av världens befolkning 
över 60 år nästan kommer att fördubblas från 12 procent 
till 22 procent. Inom denna grupp förväntas antalet 
personer som är 80 år och äldre att tredubblas, och 
uppgå till 426 miljoner år 20501)
Adderas livsstilsfaktorer till ekvationen står världen 
inför en stadig ökning av människor som lever med 
kroniska sjukdomstillstånd som hjärt- och kärlsjukdomar, 
cancer, kroniska luftvägssjukdomar och diabetes. År 
2021 dog minst 43 miljoner människor i kroniska 
sjukdomar, vilket motsvarar cirka 75 procent av globala 
dödsfall som inte är relaterade till pandemier.2) Behand-
lingar som adresserar dessa sjukdomstillstånd belastar 
inte bara individer, utan även samhället och hälso- och 
sjukvårdssystemen. 
Life science-industrin, med sin förmåga att omvandla 
vetenskapliga genombrott till innovativa, effektiva och 
tillgängliga behandlingar, kommer att bli en nyckelspelare 
för en frisk och aktiv befolkning. Detta återspeglas i den 
globala läkemedelsmarknaden, som förväntas växa i 
snitt med 5 till 8 procent (genomsnittlig årlig tillväxttakt, 
”CAGR”) per år fram till 2029 och nå ett totalt marknads-
värde på omkring 2,4 miljarder dollar.3)
Innovationer inom life science härstammar ofta från 
små biotechbolag. Eftersom de globala läkemedelsbo-
lagen står inför stora patentutgångar som kommer att 
leda till minskade intäkter, måste de fylla på sina portföljer 
– med projekt från mindre biotechbolag som vanligtvis är 
snabbare på att omvandla vetenskapliga genombrott till 
nya läkemedel. Omfattningen är betydande och fram till
2030 beräknas läkemedelsföretagen förlora 200 – 250
miljarder dollar i intäkter på grund av patentutgångar,
4)
ett avbräck som endast kan kompenseras genom att
lansera nya innovativa produkter. Sammantaget pekar
både megatrender och branschtrender mot att små
biotechbolag kommer att stå i centrum av sektorns
starka och långsiktiga tillväxt.
Megatrender stödjer en stark och 
långsiktig tillväxt inom life science
En åldrande befolkning och livsstilsfaktorer bidrar till en stadig ökning av antalet människor i 
världen som lever med kroniska sjukdomar. Framsteg inom vården har lett till att dödligheten 
i akuta sjukdomar minskat och att fler patienter lever längre, men ofta med kroniska 
sjukdomar. Hälso- och sjukvårdssystemen står därför inför betydande medicinska och 
ekonomiska utmaningar, där nya innovativa behandlingar kommer att vara helt nödvändiga.
1) Ageing and health 
2) Noncommunicable diseases
3) The Global Use of Medicines Outlook Through 2029 - IQVIA
4) 2024-global-life-sciences-sector-outlook (1).pdf
Den globala läkemedels- 
marknaden förväntas  
växa med 5-8 procent  
(CAGR) per år fram till 
2029.

===== SIDA 9 =====

9
STRATEGI OCH POSITIONERING
Att navigera komplexiteten 
i life science-sektorn
Biotechbolag har ofta extraordinär potential, men vägen till framgång är lång, kapitalkrävande och 
präglad av vetenskapliga, regulatoriska och kommersiella osäkerheter. Fleries strategi bygger på djup 
sektorkunskap, disciplinerad kapitalallokering och en diversifierad portfölj som reducerar risker och 
skapar förutsättningar för långsiktigt värdeskapande.
Diversifierad portfölj skapar motståndskraft
Banbrytande vetenskap innebär ofrånkomliga risker. 
Fleries investeringsmodell hanterar detta genom 
diversifiering över olika utvecklingsstadier och 
terapiområden.
Fleries portfölj omfattar 25 bolag:
• 5 bolag i preklinisk fas
• 14 bolag i klinisk fas
• 6 kommersiella bolag
Denna balanserade struktur skapar stabilitet vid 
individuella bakslag och positionerar portföljen för 
hållbar långsiktig tillväxt.
Specialiserat team och starkt nätverk 
Framgångsrik läkemedelsutveckling kräver mer 
än banbrytande vetenskap. Bolag måste hantera 
avgörande beslut kopplade till val av indikation, 
regulatorisk strategi, klinisk utveckling, skalbar 
tillverkning och kommersiell positionering.
Fleries team kombinerar vetenskaplig, operativ 
och ledande erfarenhet från både utvecklings- 
och kommersiella life science-bolag. Fleries breda 
branschnätverk och praktiska kompetens gör det 
möjligt att identifiera projekt med hög potential och 
aktivt stödja dem genom hela utvecklingsresan.
Effektiv och flexibel användning av kapital
Läkemedelsutveckling sträcker sig vanligtvis över 
5–15 år, med ökande kostnader i varje utvecklingsfas. 
Begränsad tillgång till kapital kan försena utveck -
lingen, förkorta den patenterade marknadstiden och 
i slutändan minska värdet.
Som evergreen-investerare erbjuder Flerie 
långsiktigt och stabilt stöd till bolag som fortsätter 
att skapa aktieägarvärde. Med 540 Mkr i likvida 
medel vid utgången av 2025, i kombination med 
starka syndikeringsrelationer, säkerställer Flerie 
att portföljbolagen har den finansiella uthållighet 
som krävs för att driva banbrytande innovationer. 
$

===== SIDA 10 =====

10
FLERIE SOM INVESTERARE 
Flerie som investerare
Brett mandat med tydliga prioriteringar
Innovation inom life science sker över flera utvecklingsstadier och 
teknologier. Vi investerar selektivt över detta spektrum.
•
 Vi s
er möjligheter i projekt från preklinisk forskning till klinisk utveckling
och kommersiell expansion.
•
 Vi v
ärdesätter kombinationen av vetenskaplig ambition och patientnytta
– projekt måste uppvisa både stark vetenskaplig grund och potential att
förbättra patientutfall.
Långsiktigt perspektiv
Vår evergreen-struktur möjliggör de långa tidshorisonter som life science 
kräver, utan en inlåsningseffekt för Fleries investerare.  Vi har:
•
 Ingen f
örutbestämd investeringshorisont – vi förblir investerade så länge
bolaget skapar aktieägarvärde.
•
 F
örmåga att stödja bolag genom hela utvecklingscykler, från tidig
forskning till kommersiell expansion.
•
 En no
terad aktie som ger investerare flexibilitet utan att driva
portföljbolagen mot kortsiktiga incitament.
Aktivt ägande
Vi är övertygade om att verkligt värde skapas genom aktivt och engagerat 
ägande. Vi är inte passivt kapital – vi är utvecklingspartners.
•
 Styr
elserepresentation är centralt för oss och säkerställer god
bolagsstyrning och strategisk tydlighet.
•
 Vi bidr
ar med operativt engagemang i kritiska beslut kring
utvecklingsstrategi, finansiering, partnerskap och kommersialisering.
•
 Vi har när
a samarbete med grundare och ledningsgrupper för att driva
operativa framsteg och värdeskapande.
Investeringsfokus
Flerie fokuserar på segment där vetenskaplig genomslagskraft, 
medicinska behov och kommersiella möjligheter möts.
•
 Majorit
eten av innehaven är onoterade bolag, där tidigt engagemang
har störst strategisk inverkan.
•
 Vi har ty
dligt fokus på läkemedelsutveckling, vilket speglar teamets djupa
vetenskapliga och operativa kompetens.
•
 Vi gör k
ompletterande investeringar i teknologier och specialiserade life
science-tjänster som stärker ekosystemet och bidrar till riskdiversifiering.

===== SIDA 11 =====

11
PORTFÖLJBOLAGEN

===== SIDA 12 =====

12
SEGMENTEN
Product Development-segmentet
Product Development-segmentet består av bioteknik- 
och läkemedelsbolag som utvecklar produkter och 
tekniker till kliniskt proof-of-concept och vidare till 
marknadsgodkännande. Vid slutet av 2025 represen -
terade detta segment 78 procent av portföljens värde. 
Flerie stöttar aktivt partnering, licenseringstransak-
tioner och utökandet av investerarbasen för att bidra 
med ytterligare resurser och maximera de kommersiella 
möjligheterna. Evergreen-strategin gör att Flerie kan 
fortsätta engagera sig i sina portföljbolag när de övergår 
till den kommersiella tillväxtfasen – om det anses optimalt 
ur ett aktieägarperspektiv. 
25 portföljbolag uppdelade i två segment
Fleries portfölj består av life science-bolag i utvecklingsfas (Product Development) och 
bolag som redan påbörjat kommersialisering (Commercial Growth). Detta ger Fleries 
aktieägare en bred och diversifierad riskexponering mot life science investeringar. 
Portföljöversikt
■ Product Development 78%
■ Commercial Growth 22%
■ Privata bolag 73%
■ Börsnoterade bolag 27%
Totalt antal bolag: 25
Privata kontra börsnoterade bolagCommercial Growth-segmentet
Commercial Growth-segmentet består av företag som 
redan säljer produkter eller tjänster och som har bevisad 
förmåga att generera ökande intäkter på väg mot 
uthållig lönsamhet. Dessa företag har i allmänhet tagit 
sig igenom stadiet med vetenskaplig risk, men kräver 
ofta omfattande investeringar för att kunna utnyttja sin 
kommersiella potential fullt ut. 
Flerie fortsätter engagera sig i sina portföljbolag 
inom Commercial Growth så länge det skapar värde 
för aktieägarna. Vid slutet av 2025 representerade 
detta segment 22 procent av portföljens värde.   
Det tredje segmentet, Limited Partnerships, avyttrades 
under 2025. Genom avyttringen frigjordes kapital 
för ytterligare satningar inom kärnverksamheten – 
segmenten Product Development och Commercial 
Growth.

===== SIDA 13 =====

13
SEGMENTEN
Portföljbolag
Preklinisk Fas 1 Fas 2 Fas 3 / 
Pivotal fas
Tidig  
kommersialisering
Kommersiell 
utveckling
Product Development Commercial Growth
Portföljbolag
Antal bolag
VV (Mkr)
% av totalt VV
Källa: Information från bolaget. Verkligt värde per den 31 december 2025 baserat på bolagets NAV-rapport.
5 5 7 2 3 3
225 801 759 254 353 228
8 % 31 % 29 % 10 % 13 % 9 %
empros
pharma

===== SIDA 14 =====

14
SEGMENTEN
Substansvärde
Fleries substansvärde uppgick den 31 december 2025 till 3 377 miljoner kronor och substansvärde per aktie uppgick till 43,60 kronor.
Del a v
Andel a
v
 V
erkligt
 Subs
tans-
 Andel a
v
por
tföljbolag
 v
ärde
 v
ärde per
 Subs
tans-
Product Development
  %
  Mkr
 ak
tie, Mkr
 v
ärde, %
Prokarium 42 250
3,23 7
,4
Xspray Pharma
 18
 228
 2,
95
 6
,8
Empros Pharma
 7
9
 204
 2,
64
 6
,1
Lipum 5
7 198
2,56 5,
9
Atrogi 44 19
7
2,54 5,8
KAHR Medic
al
 35
 168
 2,
16
 5,
0
Bonsai Biotherapeutics
 100
 152
 1,
96
 4,5
Xin
tela 
 60
 143
 1,84
 4,2
Micr
obiotica 10 12
4
1,60 3,
7
AnaCardio 13 7
9
1,02 2,3
Mendus 23 7
8 1,
01
2,3
EpiEndo Pharmaceuticals
 9
 54
 0
,69
 1,
6
Vitara Biomedical
 11
 52
 0
,67
 1,5
Geneos Ther
apeutics
 12
 34
 0
,43
 1,
0
Buzzard Pharmaceuticals
 14
 32
 0
,41
 0
,9
Egetis Therapeutics 
 1
 26
 0
,33
 0
,8
Amarna Therapeutics 
 58
 11
 0
,14
 0
,3
Strike Pharma
 18
 11
 0
,14
 0
,3
Alder Therapeutics
 30
 0
 0
,00
 0
,0
T otalt
 2 039
 26,33
 60
,4
Del a v
Andel a
v
 V
erkligt
 Subs
tans-
 Andel a
v
por
tföljbolag
 v
ärde
 v
ärde per
 Subs
tans-
Commercial growth
  %
  Mkr
 ak
tie, Mkr
 v
ärde, %
NorthX Biologics 
 61
 20
2
 2,
61
 6
,0
Symcel 
 30
 19
2
 2,
48
 5,
7
Chromafora 28 131
1,69 3,
9
Nanologica 
 44
 30
 0
,38
 0
,9
Frontier Biosolutions
 2
 26
 0
,34
 0
,8
Bohus Biotech
 45
 0
 0
,00
 0
,0
T otalt 58
1 7
,49
17,2
Tillgångar hän
förliga till portföljbolag 213
 2,
75
 6
,3
Övriga tillgångar och skulder
 544
 7
,03
 16
,1
Substansvärde
 3 3
77
 43,
60
 100
,0
Allokering av substansvärde 31 december 2025

===== SIDA 15 =====

15
INTERVJU ANACARDIO
Vad var syftet med studien? 
Huvudsyftet med studien var att utvärdera säkerheten 
och tolerabiliteten hos vår längst framskridna läkeme-
delskandidat, AC01, i patienter med hjärtsvikt och 
nedsatt ejektionsfraktion, HFrEF. AC01 är det första 
orala kontraktila medlet som är utformat för att förbättra 
hjärtats pumpfunktion utan de risker som är förknippade 
med konventionella behandlingar. Det verkar genom 
att öka hjärtats sammandragande kraft, kontraktilitet, 
på ett sätt som minskar risken för rytmstörningar och 
syrebrist i hjärtat.
Vilka är de viktigaste resultaten?
Även om studien inte var specifikt utformad för att ge en 
slutgiltig utvärdering av effekten jämfört med placebo, 
visade de preliminära resultaten på konsistenta, snabba 
och långvariga förbättringar av hjärtats struktur och 
funktion. Dessa Fas 2a-resultat stärker vår tilltro till 
AC01:s potential att förändra behandlingen av hjärtsvikt. 
Absorptionen av läkemedelskandidaten var konsekvent 
och dosberoende, med positiva säkerhetsresultat. De 
här resultaten stödjer att AC01 utan dröjsmål kan gå 
vidare till nästa utvecklingsfas.
Vad är nästa steg för AC01?
Nästa steg är att gå vidare till fas 2b i en mer omfattande 
klinisk prövning som är utformad för att bättre utvärdera 
effekten och fördelarna för patienterna. Just nu förbe-
reder vi för studiestart, med en planerad initiering någon 
gång i mitten av 2026. Med utgångspunkt i de lovande 
resultaten från fas 2a-studien och en tydlig plan går vi 
vidare med stort förtroende för AC01:s banbrytande 
potential.
Vi tror att AC01 kan bli en unik, förstklassig behandling 
som avsevärt förbättrar hjärtfunktionen för patienter som 
efterfrågar bättre behandlingsalternativ.
”AnaCardio tar nästa steg efter 
positiva top-line-data för AC01  
i hjärtsviktspatienter”
Strax före årsskiftet presenterade AnaCardio positiva resultat från sin fas 1b/2a-studie med 
AC01. Resultaten stärker företagets övertygelse om att AC01 kan bli en ny typ av behandling 
för hjärtsvikt. AnaCardios vd Patrik Strömberg lyfter fram de viktigaste resultaten från studien 
och redogör för planerna framåt.
Patrik Strömberg, VD AnaCardio

===== SIDA 16 =====

PRODUCT DEVELOPMENT
16
Alder Therapeutics
Utvecklar behandlingar baserade på pluripotenta 
stamceller för patienter med obotliga sjukdomar, med 
initialt fokus på ögonsjukdomen retinitis pigmentosa.
Behandlingar med pluripotenta stamceller (PSC) ger hopp för patienter med 
obotliga sjukdomar. Befintliga metoder för att kommersialisera dessa terapier 
står dock inför betydande utmaningar, däribland oförutsägbara och kostsamma 
tillverkningsprocesser samt osäkra intäktsmodeller. 
Med hjälp av AlderEdge™-teknologin utvecklar bolaget två banbrytande allogena 
stamcellsbehandlingar. Huvudkandidaten, ALD01, är en mutationsoberoende 
behandling för en form av den ärftliga ögonsjukdomen retinitis pigmentosa, medan 
den andra är inriktad på behandling av hjärtsvikt. Båda kandidaterna stöds av 
lovande, högkvalitativa prekliniska data och ögonprogrammet förväntas kunna 
vara redo att inleda de första kliniska studierna i människa inom de närmsta 
åren, beroende på finansiering. Alder Therapeutics är ett svenskt bioteknikbolag 
som bygger på upptäckter och immateriella rättigheter som utvecklats vid, 
och licenserats från, Duke-NUS Medical School i Singapore och det svenska 
bioteknikbolaget BioLamina. 
Alder Therapeutics är ett privatägt bolag baserat i Stockholm.
Väsentliga händelser 2025
•  Flerie skr ev ner verkligt värde till 0 
på grund av svårigheter till fortsatt 
finansiering.
Fakta
Ägarandel  30%
V
erkligt värde, Mkr
 0
,0
Andel av substansvärde
 0
,0%
Utvecklingsfas Pr
eklinisk
Webbsida  aldertx.
com
Product
Development

===== SIDA 17 =====

PRODUCT DEVELOPMENT
17
AnaCardio
Nya läkemedel utvecklade för att adressera ett 
underliggande problem vid hjärtsvikt – försämrad 
kontraktilitet – baserat på banbrytande forskning från 
Karolinska Institutet.  
Hjärtsvikt är en progressiv hjärtsjukdom som försämrar ventriklarnas förmåga att 
fyllas med eller pumpa blod. Närmare 100 miljoner människor världen över lever 
med tillståndet som leder till nedsatt livskvalitet, upprepade sjukhusinläggningar 
och ökad risk för förtida död. Dagens läkemedelsbehandlingar kan bromsa 
sjukdomsförloppet och minska både antal sjukhusinläggningar och dödligheten 
i sjukdomen, men det finns ingen behandling på marknaden som på ett säkert 
sätt åtgärdar försämrad kontraktilitet. 
AnaCardio utvecklar nya inotropa läkemedel med en unik verkningsmekanism 
baserad på signalvägen för ghrelin. Till skillnad från befintliga behandlingar 
förstärker AnaCardios behandlingskoncept hjärtcellernas kontraktilitet och kraft, 
vilket ökar hjärtminutvolymen och potentiellt förbättrar organfunktionen. Detta 
kan leda till ökad fysisk prestationsförmåga, högre livskvalitet och minskad risk 
för sjukhusinläggningar och mortalitet. AnaCardios behandlingskoncept bygger 
på banbrytande forskning från Karolinska Institutet och professor Lars Lund som 
är bolagets grundare. 
AnaCardio är ett privatägt bolag baserat i Stockholm. 
Väsentliga händelser 2025
•  Rapport erade positiva resultat i fas 
2a-studie med AC01 i patienter med 
hjärtsvikt. 
• 
 Erhöll positiv v
etenskaplig rådgivning från 
FDA och EMA för fas 2b studiedesign. 
• 
 B
olaget säkrade en finansiering på 205 
miljoner kronor med nya investerare: Novo 
Holdings, Pureos Bioventures och Sound 
Bioventures.
Fakta
Ägarandel  13%
V
erkligt värde, Mkr
 7
9,3 
Andel av substansvärde
 2,3% 
Ut
vecklingsfas
Klinisk
Webbsida  anac
ardio.com
Amarna Therapeutics
Innovativa och potentiellt botande genterapier för såväl 
sällsynta som vanligt förekommande sjukdomar, med 
initial inriktning på typ 1-diabetes.
En betydande utmaning med de genterapier som är under utveckling är att de 
framkallar kraftiga immunreaktioner, vilket begränsar möjligheten till upprepad 
dosering och behandlingseffekt. 
Amarna Therapeutics utvecklar banbrytande, potentiellt botande genterapier 
för såväl sällsynta som vanligt förekommande sjukdomar utan att trigga 
problematiska immunreaktioner. Dessa innovativa genterapier baseras på ett 
simianskt polyomavirus (SV40) som människan saknar immunologiskt försvar 
mot. Amarna har utvecklat en egen produktionscellinje (SuperVero™) som för 
första gången möjliggör framställning av SV40-baserade vektorer lämpliga för 
terapeutisk användning. Genom att kombinera SuperVero™ med den genetiskt 
modifierade virusvektorn Nimvec™ har Amarna utvecklat en helintegrerad 
genterapi-plattform som har en unik förmåga att leverera transgener utan att 
framkalla immunreaktioner mot vektorn eller transgenprodukten. Teamets fokus 
är att visa proof-of-concept för plattformen och den första läkemedelskandidaten 
AM510 genom att demonstrera sin toleransinducerande metod för behandling 
av typ 1-diabetes. 
Amarna Therapeutics är ett privatägt bolag baserat i Leiden, Nederländerna. 
Väsentliga händelser 2025
•  Ingick e tt avtal med NorthX Biologics 
som möjliggör process- och analytisk 
utveckling för att föra Nimvec AM510 mot 
kliniska prövningar.
Fakta
Ägarandel  58%
V
erkligt värde, Mkr
 11,
0
Andel av substansvärde
 0
,3%
Utvecklingsfas
Preklinisk
Webbsida  amarna
therapeutics.com

===== SIDA 18 =====

PRODUCT DEVELOPMENT
18
Atrogi
Orala first-in-class-behandlingar som kan revolutionera 
behandlingen av muskelförtvining, diabetes och andra 
metabola sjukdomar.
Metabola sjukdomar som obesitas och typ 2-diabetes håller på att utvecklas 
till en global epidemi som påverkar människors hälsotillstånd och utgör en 
betydande ekonomisk börda för sjukvårdssystem världen över. Mer än en halv 
miljard människor lever idag med typ 2-diabetes globalt, och prognoser visar 
att obesitas kommer att påverka mer än hälften av världens befolkning år 2035.
Atrogis teknologiplattform baseras på ett innovativt koncept där stimulering av 
β2-adrenerga receptorer används för att behandla olika metaboliska sjukdomar, 
däribland typ 2-diabetes, obesitas och muskelförtvining. Bolagets huvudkandidat, 
ATR-258, har framgångsrikt utvärderats i en fas 1-säkerhetsstudie med både friska 
frivilliga och personer med typ 2-diabetes. Denna orala first-in-class-behandling 
kommer kunna förbättra metabolismen i fett- och muskelceller, utan att orsaka 
muskelförlust eller kardiovaskulär belastning.
Atrogi är ett privatägt bolag baserat i Stockholm. 
Väsentliga händelser 2025
•  Dr . Paul Little utsågs till VD. 
• 
 Publicer
ade banbrytande studie i den 
ledande vetenskapliga tidskriften Cell.
• 
 F
örberedelser inför kommande fas 
2-utveckling fortskred. 
Fakta
Ägarandel  44 %
Verkligt värde, Mkr
 196
,9 
Andel av substansvärde
 5,8% 
Ut
vecklingsfas
Klinisk
Webbsida  a
trogi.com 
Bonsai Biotherapeutics
Biologiska behandlingar som återställer immunsystemets 
normala funktion med potential att bota patienter från 
allvarliga autoimmuna sjukdomar, med myasthenia gravis 
som första indikation. 
Autoimmuna sjukdomar uppstår när immunsystemet felaktigt angriper kroppens 
egen vävnad. Vid myasthenia gravis (MG) uppfattar immunsystemet viktiga 
proteiner som främmande och inleder en ”attack” på receptorer som krävs för 
nervsignalering till musklerna, vilket leder till tilltagande muskelsvaghet. Hittills 
finns det inga botemedel mot MG och tillgängliga behandlingar har ofta bristfällig 
effekt, vilket leder till att patienterna blir begränsade i vardagen. 
Bonsai Biotherapeutics utvecklar banbrytande läkemedelskandidater som ska 
återställa immunsystemets tolerans mot de proteiner som felaktigt angrips vid MG 
och ANCA-vaskulit. Läkemedelskandidaterna består av modifierade versioner av 
det sjukdomsspecifika ämne som deras eget immunsystem angriper och förstör 
och framställs i en biologisk tillverkningsprocess. Bolagets mest avancerade 
läkemedelskandidat, TOL2 förväntas inleda en placebokontrollerad klinisk studie 
på patienter med MG under 2026. 
Bonsai Biotherapeutics är ett privatägt bolag baserat i Göteborg. 
Väsentliga händelser 2025
•  F usion mellan Toleranzia och Flerie 
slutfördes och namnbyte till Bonsai 
Biotherapeutics genomfördes. 
• 
 C
TA godkändes i Sverige och Tyskland 
för kommande fas I/IIa-studie. 
Fakta
Ägarandel  100%
V
erkligt värde, Mkr
 15
1,7
Andel av substansvärde
 4,5
%  
Utvecklingsfas Pr
eklinisk
Webbsida  t
oleranzia.com

===== SIDA 19 =====

PRODUCT DEVELOPMENT
19
Egetis Therapeutics
Fokuserar på att lansera särläkemedel för behandling av 
MCT8-brist och andra kritiska och sällsynta tillstånd.
MCT8-brist är en sällsynt genetisk sjukdom som orsakar allvarliga funktions-
nedsättningar på grund av nedsatt signalering av sköldkörtelhormon i hjärnan. 
För närvarande finns det inga godkända behandlingar för MCT8-brist. 
Egetis utvecklar Emcitate® (tiratricol), en läkemedelskandidat med potential att 
bli den första godkända behandlingen för patienter med MCT8-brist. Emcitate® 
godkändes av Europeiska läkemedelsmyndigheten (EMA) i februari 2025 med 
efterföljande lansering i Tyskland. Företaget siktar på att slutföra sin NDA-ansökan 
i början av 2026 för FDA-godkännande och planerad lansering i USA. Företaget 
utvecklar också Aladote® (calmangafodipir), en förstabehandling i sin klass som 
syftar till att förebygga akut leverskada till följd av överdos av paracetamol, med 
särläkemedelsstatus i USA och EU. Egetis förbereder sig för en pivotal fas 2b/3-
studie med kandidaten.
Egetis är ett börsnoterat bolag baserat i Stockholm. 
Väsentliga händelser 2025
•  Slutförande av ReTRIACt-studien i USA 
och tillkännagivande av positiva resultat.
•  Beviljades löpande NDA-granskning av  
FDA för Emcitate i förmötet inför NDA.
• Erhöll Breakthrough-status i USA i juli.
Fakta
Ägarandel  1%
Verkligt värde, Mkr 25,8 
Andel av substansvärde 0,8% 
Utvecklingsfas Klinisk
Webbsida   egetis.com
Flerie har inte styrelserepresentation i Egetis.
Buzzard Pharmaceuticals
Utvecklar en helt ny interleukin-1 hämmare för behandling 
av solida tumörer.
Interleukin-1 är ett viktigt proinflammatoriskt cytokin som har studerats ingående 
inom olika medicinska områden. Förutom sin roll i vissa viktiga fysiologiska 
funktioner spelar interleukin-1 en betydande roll i att främja och underlätta 
utvecklingen av cancer. 
Buzzard Pharmaceuticals utvecklar en kraftfull interleukin-1-hämmare, Isunakinra, 
för behandling av solida tumörer i kombination med PD-1-hämmare. Isunakinra 
är ett chimärt protein som binder till IL1R1 och effektivt hämmar signaleringen. 
Rättigheterna till läkemedelskandidaten erhölls från Eleven Biotherapeutics 
2017, och läkemedlet positionerades om från oftalmologi till onkologi. Isunakinra 
genomgår för närvarande fas 1/2-studier på patienter med solida tumörer vid 
Baylor Research Institute i Dallas, Texas. 
Buzzard Pharmaceuticals är ett privatägt bolag baserat i Stockholm. 
Väsentliga händelser 2025
•  Säkrade icke-utspädande finansiering 
för två prövarinitierade studier inom 
kolorektalcancer och NOMID. 
•  Avslutad doseskalering i pågående 
klinisk prövning, med expansion i 
kolorektalcancer (MSS).
Fakta
Ägarandel  14%
Verkligt värde, Mkr 31,5 
Andel av substansvärde 0,9% 
Utvecklingsfas Klinisk
Webbsida   buzzardpharma.com

===== SIDA 20 =====

PRODUCT DEVELOPMENT
20
EpiEndo Pharmaceuticals
Orala antiinflammatoriska first-in-class-läkemedel för 
kroniska luftvägssjukdomar.
Kroniskt obstruktiv lungsjukdom (KOL) är en progressiv lungsjukdom som 
kännetecknas av bestående luftvägssymptom och nedsatt luftflöde. En utmärkande 
del av sjukdomen är exacerbationerna, som kan vara antingen infektiösa eller icke-
infektiösa och främst triggas av virus, bakterier eller luftburna irritationsämnen. 
Runt 390 miljoner människor globalt lever med KOL och det är den tredje vanligaste 
dödsorsaken i världen. 
EpiEndo Pharmaceuticals utvecklar ett innovativt oralt first-in-class-läkemedel, 
glasmacinal (tidigare EP395), med målet att minska exacerbationerna vid 
KOL. Det är väl etablerat att en klass av antibiotika (makrolider) har unika 
antiinflammatoriska egenskaper utöver sina antimikrobiella effekter. EpiEndo 
utnyttjar dessa egenskaper och eliminerar de antibiotiska effekterna vilka annars 
skulle öka risken för antimikrobiell resistens vid långvarig användning. Detta har 
lett till utvecklingen av en ny klass av antiinflammatoriska läkemedel. Under 2024 
slutfördes en framgångsrik fas 2a-studie med glasmacinal. 
EpiEndo Pharmaceuticals är ett privatägt bolag baserat i Reykjavik, Island. 
Väsentliga händelser 2025
•  Klinisk a och pre-kliniska data 
publicerades i tre artiklar i Pulmonary 
Pharmacology and Therapeutics.
• 
 B
olaget presenterade data vid British 
Society Winter Meeting som stöder 
glasmacinals potential att vara en effektiv 
behandling för att minska exacerbationer 
av luftvägssjukdomar oavsett orsak. 
Fakta
Ägarandel  9%
V
erkligt värde, Mkr
 53,
6
Andel av substansvärde
 1,
6% 
Utvecklingsfas
Klinisk
Webbsida  epiendo
.com
empros
pharma
Empros Pharma
En oral behandling mot obesitas baserad på en innovativ 
omformulering av etablerade läkemedel för viktminskning 
och diabetes, med potential för underhållsbehandling 
efter viktnedgång.
Obesitas är en global hälsoepidemi som väntas öka kraftigt under de kommande 
åren. Det har blivit alltmer uppmärksammat att viktnedgång minskar risken för 
flera sjukdomstillstånd såsom hjärt- och kärlsjukdomar, metabola sjukdomar 
och Alzheimers sjukdom. Marknaden förväntas växa till över 200 miljarder dollar 
år 2031, där de nya inkretinbaserade läkemedlen (inklusive GLP-1-agonisterna) 
förväntas nå megablockbusterstatus. Men dessa nya behandlingar är inte lämpliga 
för alla patienter, och många står fortsatt utan effektiva läkemedel. Många patienter 
går dessutom upp i vikt igen när de slutar ta de nya behandlingarna. Det finns 
därför behov av fler alternativ.
Empros Pharma utvecklar EMP16, ett oralt viktminskningsläkemedel för underhålls-
behandling som kombinerar de etablerade viktminsknings- och diabetesläkemedlen 
orlistat och akarbos i en ny formulering med kontrollerad frisättning. Läkemedlet 
förhindrar absorption av fett och kolhydrater genom att verka lokalt i tarmen, till 
skillnad från de flesta andra läkemedel som har systemisk verkan. Målet är att skapa 
en säker, oral förstahandsbehandling för denna snabbt växande patientgrupp med 
potentiella möjligheter inom viktkontroll i kombination med andra behandlingar. 
Empros Pharma har redan presenterat positiva toplinedata från en fas 2b-studie 
som visade större viktminskning än behandling med enbart orlistat, samt slutfört 
en annan studie som påvisade förbättrad tolerabilitet i kombination med kostråd.
Empros Pharma är ett privatägt bolag baserat i Stockholm. 
Väsentliga händelser 2025
•  Rapport erade toplineresultat från 
POEM-studien som positionerar EMP16 
som en oral underhållsbehandling för 
viktminskning.
Fakta
Ägarandel  7 9%
Verkligt värde, Mkr
 204,5
Andel a
v substansvärde
 6
,1%  
Utvecklingsfas
Klinisk
Webbsida  empr
ospharma.com

===== SIDA 21 =====

PRODUCT DEVELOPMENT
21
KAHR Medical
Utnyttjar checkpoints både i det medfödda och adaptiva 
immunförsvaret för att angripa solida tumörer. 
Immunologiska checkpoints reglerar immunförsvaret, främjar tolerans och 
förhindrar angrepp på friska celler. Cancerceller överuttrycker ofta olika 
immunologiska checkpoints vilket gör att de dels uppfattas som friska celler och 
undviker att bli upptäckta av immunförsvaret och dels kan hämma immuncellernas 
aktivitet.
KAHR Medical har skapat en egenutvecklad MIRP-plattform (Multifunctional 
Immune Recruitment Protein) för att utveckla nästa generations behandlingar mot 
både solida och hematologiska cancerformer. Bolagets läkemedelskandidater 
utnyttjar olika metoder för att på ett synergistiskt sätt sätta cancerns försvar 
ur spel och aktivera ett riktat svar som involverar både medfödd och adaptiv 
immunitet. KAHRs längst framskridna projekt, DSP107, är en first-in-class-substans 
riktad mot CD47x41BB. Projektet genomgår för närvarande klinisk utveckling 
i patienter med solida tumörer (såsom kolorektalt adenokarcinom) med flera 
pågående kliniska och prekliniska program.
KAHR Medical är ett privatägt bolag baserat i Modi’in Makabim-Re’ut, Israel. De 
kliniska studierna bedrivs i USA.
Väsentliga händelser 2025
•  Rapport erade positiva resultat på ASCO 
från en fas 2-studie med DSP107 för 
behandling av kolorektalcancer.
Efter årets utgång presenterade 
bolaget starka överlevnadsdata från fas 
2-studien med DSP107 och slutförde en 
finansieringsrunda om USD 22 miljoner.
Fakta
Ägarandel  35 %
Verkligt värde, Mkr
 16
7,5
Andel av substansvärde
 5,
0% 
Utvecklingsfas
Klinisk
Webbsida  k
ahrbio.com
Geneos Therapeutics
Individanpassad cancerimmunterapi baserad på 
patientens kompletta profil av tumörneoantigener, med 
initial inriktning på levercancer.
Cancer kännetecknas av en okontrollerad celltillväxt orsakad av genetiska 
mutationer. Maligna celler undkommer immunsystemet, vilket leder till bildandet 
av tumörer med olika grad av behandlingsbarhet. Hepatocellulärt karcinom (HCC), 
en vanlig typ av levercancer, är en av de mest aggressiva cancerformer. Trots 
signifikanta framsteg inom området de senaste åren råder det brist på effektiva 
behandlingsalternativ för patienterna. 
Geneos Therapeutics har utvecklat en patenterad plattform, GT-EPIC™, för att 
ta fram nya och tydligt individanpassade cancerimmunterapier (PICs) som redan 
visat sig rädda livet på patienter med avancerad HCC. Bolagets strategi kretsar 
kring att identifiera patienternas egna neoantigener som producerats av den 
enskilda patientens tumörceller, och på så sätt minska risken för att tumören 
undkommer immunsystemet. Immunoterapierna är inriktade på solida tumörer, 
med initialt fokus på hepatocellulärt karcinom, den vanligaste typen av primär 
levercancer. Teknologin är dock i stort sett lämplig för alla typer av cancer. De 
mycket lovande resultaten från bolagets fas 1b/2a-studie med HCC-patienter 
publicerades i Nature Medicine och visar flera kompletta responser, vilket tyder 
på ett potentiellt botemedel för en patientgrupp med historiskt dålig prognos. 
Geneos Therapeutics är ett privatägt bolag baserat i Philadelphia, USA.
Väsentliga händelser 2025
•  Meddelade a tt två patienter med 
aggressiva cancerformer (GBM och 
avancerad HCC) fortsätter med personlig 
immunterapi och är återfallsfria efter mer 
än fem års pågående behandling, med 
komplett respons. 
• 
 F
örberedelser inför en kommande 
randomiserad, kontrollerad fas 2b-studie 
som adjuvant immunterapi hos patienter 
med HCC inleddes.
Fakta
Ägarandel  12 %
Verkligt värde, Mkr
 33,
6 
Andel av substansvärde
 1,
0%
Utvecklingsfas
Klinisk
Webbsida  geneos
tx.com

===== SIDA 22 =====

PRODUCT DEVELOPMENT
22
Mendus
En off-the-shelf cellterapi som utnyttjar det medfödda 
immunsystemet för att förlänga livet för cancerpatienter. 
Initialt fokus är underhållsbehandling vid AML.
Sjukdomsåterfall på grund av kvarvarande cancerceller efter behandling orsakar 
majoriteten av de cancerrelaterade dödsfallen globalt. Underhållsbehandlingar som 
upprätthåller ett aktivt immunsvar mot kvarvarande cancerceller har potential att 
minska återfallen och förbättra långtidsöverlevnaden efter första linjens behandling 
mot cancer. 
Mendus utvecklar allogena immunterapier som gör det möjligt för immunsystemet 
att skapa en aktiv och långvarig immunitet mot tumörceller. Genom att stimulera 
dendritiska celler, en viktig celltyp i immunsystemet, har Mendus immunterapier 
potential att förbättra långtidsöverlevnaden för cancerpatienter. Bolagets 
huvudkandidat vididencel utvärderas för närvarande i tre separata kliniska studier 
inriktade på akut myeloisk leukemi och äggstockscancer. 
Mendus är ett börsnoterat bolag baserat i Stockholm och Leiden, Nederländerna.
Väsentliga händelser 2025
•  Pr esenterade uppdaterad klinisk strategi, 
med inriktning på hela spektrumet av 
postremissionsbehandling vid AML 
och expansion till kronisk myeloisk 
leukemi (KML) som en andra blodburen 
tumörindikation.
• 
 F
ramgångsrik etablering av storskalig 
GMP-produktion av vididencel i 
samarbete med NorthX Biologics.
• 
 Långtidsupp
följning av ALISON-
studien bekräftar säkerheten och 
genomförbarheten av vididencel vid 
högriskäggstockscancer.
Fakta
Ägarandel  23%
V
erkligt värde, Mkr
 7
7,9 
Andel av substansvärde
 2,3% 
Ut
vecklingsfas
Klinisk
Webbsida  mendus.
com
Lipum
En biologisk läkemedelskandidat riktad mot ett nytt 
målprotein som har betydelse vid flera inflammatoriska 
sjukdomar, där det första fokusområdet är ledgångs-
reumatism.
Autoimmuna sjukdomar uppstår när immunsystemet felaktigt angriper kroppens 
egna celler eller vävnader och orsakar inflammation. Bile Salt-Stimulated Lipase 
(BSSL), ett protein som ursprungligen upptäcktes i bröstmjölk, spelar en viktig 
roll vid inflammation och finns i mänskliga granulocyter, en typ av vita blodkroppar 
som är viktiga för kroppens försvar mot patogener. Ett tillstånd där BSSL tros 
kunna spela en betydande roll är reumatoid artrit (ledgångsreumatism), en kronisk 
autoinflammatorisk sjukdom som främst drabbar lederna.
Lipum utvecklar en biologisk antiinflammatorisk läkemedelskandidat, SOL-116, 
som har en ny verkningsmekanism riktad mot BSSL. Bolaget fokuserar initialt 
på behandling av reumatoid artrit, men utforskar även andra inflammatoriska 
sjukdomar med betydande medicinska behov, såsom juvenil idiopatisk artrit och 
inflammatorisk tarmsjukdom. Lipum har slutfört en fas 1-studie som omfattar 
friska frivilliga och en grupp patienter med reumatoid artrit.
Lipum är ett bolag baserat i Umeå som var börsnoterat fram till fusionen med 
Flerie 2026, varefter bolaget är privatägt.
Väsentliga händelser 2025
•  Tillk ännagav framgångsrikt slutförande av 
fas I-studien av SOL-116, vilket bekräftar 
säkerhet, tolerabilitet och förutsägbar 
farmakokinetik. SOL-116 hämmade 
effektivt BSSL hos friska frivilliga och 
RA-patienter.
• 
 B
olagsstämmor i Flerie och Lipum 
godkände en fusionsplan genom vilken 
företaget blir ett privatägt dotterbolag till 
Flerie.
• 
 F
örberedelser inför kommande klinisk fas 
2-utveckling fortskred.
Fakta
Ägarandel  5 7%
Verkligt värde, Mkr
 198,
4 
Andel av substansvärde
 5,
9% 
Utvecklingsfas
Klinisk
Webbsida  lipum.s
e

===== SIDA 23 =====

PRODUCT DEVELOPMENT
23
Prokarium
En ny mikrobiell immunterapi mot cancer i urinblåsan, 
baserad på en brett tillämpbar plattform för syntetisk 
biologi.
Syntetisk biologi har seglat upp som en kraftfull metod inom cancerforskning 
och behandling, med betydande framsteg och potentiella kliniska tillämpningar 
på horisonten. Prokarium har utvecklat en mikrobiell immunterapi som kan 
ersätta dagens standardbehandling av icke-muskelinvasiv blåscancer (NMIBC). 
Immunterapin kan på sikt utvidgas till muskelinvasiv sjukdom (MIBC) och andra 
solida tumörindikationer baserat på en bred och stark patentportfölj. Blåscancer 
är en av de mest kostsamma cancerformerna att behandla och sjukdomen står 
för 5 procent av alla nya cancerfall i USA, varav 70 procent diagnostiseras i 
NMIBC-stadiet.
Prokariums mest avancerade läkemedelskandidat ZH9 är en modifierad bakterie 
som fungerar som en immunterapi. För närvarande utvärderas behandlingen i en 
klinisk fas 1 multicenterstudie på NMIBC-patienter i USA. Studien syftar initialt 
till att påvisa säkerhet, och om den är framgångsrik, går bolaget vidare för att 
karakterisera den kliniska effekten av ZH9 i en förplanerad expansionskohort.
Prokarium är ett privatägt bolag baserat i London, Storbritannien.
Väsentliga händelser 2025
•  Ibraheem Mahmood utsågs till VD.
•  Slutförde rekryteringen i  
PARADIGM-1-studien i blåscancer.
Fakta
Ägarandel  42%
Verkligt värde, Mkr 249,9
Andel av substansvärde 7,4% 
Utvecklingsfas Klinisk
Webbsida   prokarium.com
Microbiotica
Mikrobiombaserade läkemedel som övervinner resistens 
mot nya immunonkologiska cancerbehandlingar och 
leder till remission vid inflammatorisk tarmsjukdom.
Under de senaste decennierna har betydelsen av mikrobiomet och dess interaktion 
med läkemedelssubstanser blivit allt tydligare.
Microbiotica är specialiserat på utveckling av levande bioterapeutiska produkter 
med inriktning på cancer och inflammatoriska tarmsjukdomar. Bolagets teknik 
bygger på en specialbyggd plattform för mikrobiomprofilering som stöds av 
kliniska data som identifierar specifika bakteriestammar med potentiell klinisk 
nytta i väldefinierade patientpopulationer. Bolagets ledande kandidater inkluderar 
MB097 (kombination av nio bakteriestammar), en behandling utformad för att 
förstärka immuncheckpointhämmare i melanom, samt MB310 (kombination av 
åtta bakteriestammar), en monoterapi inriktad på ulcerös kolit. Bolaget genomför 
för närvarande två oberoende kliniska fas 1b-studier för att utvärdera säkerhet 
och initiala effektsignaler.
Microbiotica är ett privatägt bolag baserat i Cambridge, Storbritannien.
Väsentliga händelser 2025
•  Rekryteringen slutfördes av en klinisk 
fas Ib-studie i 40 patienter med anti-
PD-1-refraktärt avancerat melanom i 
kombination med Keytruda.
•  Presenterade data om 
verkningsmekanismen för MB097 vid 
AACR och ESMO.
•  Slutförde rekryteringen av en klinisk fas Ib 
studie i 30 patienter med ulcerös kolit.
•  Presenterade data om 
verkningsmekanismen för MB310 vid 
ECCO och DDW.
Efter årets utgång presenterade bolaget 
positiva resultat från fas Ib studien i ulcerös 
kolit.
Fakta
Ägarandel  10%
Verkligt värde, Mkr 124,2
Andel av substansvärde 3,7% 
Utvecklingsfas Klinisk
Webbsida   microbiotica.com

===== SIDA 24 =====

PRODUCT DEVELOPMENT
24
Vitara Biomedical
Räddar livet och förbättrar prognosen för prematura barn 
genom att efterlikna den naturliga miljön i livmodern.
Omkring 15 miljoner barn föds för tidigt varje år. Vid denna tidpunkt är barnets 
lungor ofta ännu inte fullt utvecklade, vilket orsakar andningssvårigheter 
och bristfällig syremättnad av blodet. Det är också en kritisk tid för hjärnans, 
tarmarnas och ögonens utveckling, vilket leder till hög dödlighet eller livslånga 
sjukdomstillstånd för de barn som överlever. Det behövs därför högkvalitativa 
behandlingar för att stödja de yngsta patienterna. 
Vitaras neonatala stödteknik EXTEND är avsedd att brygga den kritiska perioden 
efter prematur födsel. Tekniken ger en vätskefylld miljö som liknar moderns 
livmoder för nyfödda barn som föds så tidigt som i vecka 22, vilket bara är halvvägs 
till fullgången graviditet, vilket potentiellt förbättrar deras chanser att överleva och 
minskar livslånga komplikationer.
Vitara Biomedical är ett privatägt bolag baserat i Pennsylvania, USA. 
Väsentliga händelser 2025
•  A vslutade flera prekliniska studier och 
regulatoriska interaktioner.
Fakta
Ägarandel  11%
V
erkligt värde, Mkr
 52,
0 
Andel av substansvärde
 1,5
%  
Utvecklingsfas Pr
eklinisk
Webbsida  vitar
a.com
Strike Pharma
Ny antikroppsbaserad teknik möjliggör målinriktad 
leverans av läkemedel, särskilt in vivo CAR-T.
Under det senaste decenniet har CAR T-cellsterapier visat sin potential i att 
omprogrammera immunsystemet för att behandla allvarliga sjukdomar, från 
aggressiva cancerformer till nya mål inom autoimmunitet. Traditionell ex vivo-
tillverkning är fortfarande komplex, kostsam och svår att skala upp. I takt med 
att området utvecklas blir in vivo CAR-T-generering – att konstruera terapeutiska 
T-celler direkt inuti patienten – nästa stora utveckling, vilket möjliggör enklare,
snabbare och mer tillgänglig behandling.
Strike Pharma utvecklar en patentskyddad teknik för riktad LNP-leverans, vilket 
möjliggör in vivo CAR-T-behandlingar för autoimmuna sjukdomar och cancer. 
Tekniken tillhandahåller specifikt en lösning för CMC-utmaningar relaterade till 
långtidslagring, baserat på en affinitetskonjugeringsteknik som möjliggör bindning 
av den riktade antikroppen till LNP efter lagring.
Strike Pharma är ett privatägt bolag baserat i Lund.
Väsentliga händelser 2025
•  P er Norlén utnämndes till ny VD och 
huvudkontoret flyttades till SmiLe Venture 
Hub i Lund.
• 
 Ny
tt strategiskt fokus på in vivo CAR 
T-tillämpningar.
• 
 Fler
a in vitro- och in vivo-studier av 
biodistribution och CMC-differentiering 
genomfördes.
Fakta
Ägarandel  18%
V
erkligt värde, Mkr
 10
,5
Andel av substansvärde
 0
,3%    
Utvecklingsfas
Preklinisk
Webbsida  s
trikepharma.com

===== SIDA 25 =====

PRODUCT DEVELOPMENT
25
Xspray Pharma
Utvecklar förbättrade, amorfa versioner av blockbuster-
läkemedel, med början i en förbättrad behandling mot 
kronisk myeloisk leukemi.  
Proteinkinashämmare (PKI) utgör hörnstenen i många målinriktade cancer-
behandlingar. De flesta godkända läkemedel innehåller dock en formulering av 
den aktiva substansen som är känslig för förändringar i magmiljön, vilket leder till 
dåligt upptag, varierande terapeutisk effekt och ökade biverkningar. 
Xspray Pharma utvecklar förbättrade formuleringar av marknadsförda PKI:er med 
hjälp av sin innovativa HyNap-teknologi, vilket resulterar i mycket lösliga amorfa 
produktkandidater med potential att förbättra behandlingsresultaten. Bolagets 
ledande kandidat, Dasynoc, uppvisar en terapeutisk effekt som är jämförbar 
med den kristallina motsvarigheten vid 30 procents lägre dos, vilket visar på 
potentialen i bolagets teknologi. Xspray siktar på att komma in på marknaden 
som en konkurrent till etablerade blockbusterläkemedel så snart patenten för 
respektive läkemedelssubstansen löper ut, genom att kringgå följdpatent. Under 
de kommande fem åren förväntas 23 PKI-patent för läkemedelssubstanser löpa 
ut, vilket skapar en betydande marknad för bolaget. 
Xspray Pharma är ett börsnoterat bolag baserat i Stockholm.
Väsentliga händelser 2025
•  Mo ttog Complete Response Letter (CRL) 
från FDA för Dasynoc, efter observationer 
hos kontraktstillverkaren. 
• 
 FD
A accepterade NDA för XS003 
(nilotinib) för behandling av KML, med 
PDUFA-datum satt till 18 juni 2026.
• 
 Ingick i e
tt licensavtal med Handa 
Therapeutics där bolaget kommer att 
erhålla tvåsiffrig royalty på Handas 
nettointäkter.
Fakta
Ägarandel  18%
V
erkligt värde, Mkr
 228,2 
 
Andel av substansvärde
 6
,8%  
Utvecklingsfas
Klinisk
Webbsida  x
spraypharma.com
Xintela
Nytt cellyteprotein öppnar vägen för utveckling av 
regenerativa cellterapier mot artros och magsår samt 
riktade antikroppsterapier mot aggressiva cancerformer.  
Miljontals människor världen över lider av försvagande tillstånd som artros och 
svårläkta bensår. Dessa tillstånd orsakar betydande sjuklighet och dödlighet, 
och nuvarande behandlingar räcker ofta inte till för att ge effektiv symtomlindring 
eller bot.  
Xintela tar sig an dessa sjukdomar genom att utveckla nya behandlingar som bygger 
på integrin α10β1 – en markör på cellytan som används för både stamcellsterapi 
och riktade cancerbehandlingar. Xintelas stamcellsprodukt XSTEM® genomgår för 
närvarande kliniska prövningar för knäartros och på senare tid även för svårläkta 
bensår. Bolaget har även EQSTEM för veterinärmedicinska ledsjukdomar. Inom 
onkologi utvecklar Xintelas dotterbolag Targinta två kandidater: TARG9, en 
antikropp-läkemedelskonjugat (ADC), och TARG10, en funktionsblockerande 
antikropp.
Xintela är ett börsnoterat bolag baserat i Lund.
Väsentliga händelser 2025
•  A vslutade fas I/IIa-studie av XSTEM som 
visar säkerhet och ihållande positiv effekt 
vid två års uppföljning av knäartros.
• 
 Xin
tela och EQGen Biomedical tecknade 
ett samarbets- och licensavtal för 
veterinärmedicinska stamcellsprodukter 
med fokus på hästar.
• 
 Do
tterbolaget Targinta ingick ett 
samarbete med Memorial Sloan Kettering 
Cancer Center (MSK) för att utveckla nya 
behandlingar för aggressiva sarkom.
Fakta
Ägarandel  60%
V
erkligt värde, Mkr
 142,
6
Andel av substansvärde
 4,2
%   
Utvecklingsfas
Klinisk
Webbsida  xin
tela.se

===== SIDA 26 =====

26
INTERVJU VITARA
Idag överlever mindre än hälften av alla barn som föds 
före graviditetsvecka 24. Vid vecka 22 sjunker överlev-
naden så lågt som till 10 procent, och av dem som 
överlever får cirka 90 procent hälsoproblem för resten 
av livet. Vitara har utvecklat den artificiella livmodern 
EXTEND, med målsättning att förbättra överlevnad och 
behandlingsutfall för extremt för tidigt födda barn. 
I mycket tidiga stadier av graviditeten kan värkarbete 
som startar för tidigt fortsätta trots behandling. Det 
innebär att vården måste byta fokus till att i stället 
stötta det för tidigt födda barnet. EXTEND syftar till att 
överbrygga glappet mellan livmodern och intensivvården 
för barn som föds för tidigt. Enheten erbjuder en vätske-
fylld miljö som efterliknar moderns livmoder och hjälper 
nyfödda som föds så tidigt som i vecka 22 – bara lite mer 
“Vitaras banbrytande teknik för  
neonatalvård fyller ett kritiskt glapp 
i dagens standardbehandling”
Vitara har utvecklat en artificiell livmoder, kallad EXTEND, som är utformad för att förbättra överlevnad och 
behandlingsresultat för extremt för tidigt födda barn. Vitara är fast beslutet att förbättra standardbehandlingen  
för dessa utsatta patienter och arbetar för att införa sin innovation i klinisk praxis. Kim Rodriguez, VD för Vitara, 
berättar hur EXTEND har potential att forma framtiden för neonatalvård.
Kim Rodriguez, VD Vitara
än halvvägs in i graviditeten. EXTEND är utformad för 
att anslutas till det nyfödda barnets navelsträng för att 
förse det med näring och underlätta gasutbytet, vilket 
upprätthåller det fysiologiska stödet. Den nuvarande 
standardbehandlingen har begränsningar när det 
gäller att skydda extremt för tidigt födda barn från tidig 
exponering för luft eftersom deras lungor är omogna. 
Tidig exponering för luft har kopplats till lungskador 
och en högre risk för negativa komplikationer på både 
kort och lång sikt.
EXTEND har potential att tillgodose ett kritiskt 
medicinskt behov inom neonatalvården, genom att 
dramatiskt minska sjukligheten och dödligheten hos 
extremt för tidigt födda barn och därmed förändra livet 
för våra mest utsatta patienter. 
Vitara utvecklar en ny, banbrytande teknik för neonatal vård. Hur fungerar den?

===== SIDA 27 =====

27
Varför behövs den här  
innovationen inom neonatalvård?  
Det är slående att ett av de tidigaste genombrotten inom 
neonatalvård, kuvösen, utvecklades i slutet av 1800-talet 
och fortfarande utgör grunden för hur vi vårdar för tidigt 
födda barn idag. Trots framstegen inom modern medicin 
har tekniken för våra minsta och mest ömtåliga patienter 
endast utvecklats i blygsam takt.
Neonatalläkare bidrar med extraordinär skicklighet 
och medkänsla i det arbetet, men varje dag anpassar 
de rutinmässigt verktyg avsedda för vuxna för att hålla 
liv i ett barn som väger ett halvt kilo, vilket innebär att 
tekniken används långt utöver vad som är avsett. Till 
exempel används medicintekniska produkter för att 
stödja organ som ännu inte är tillräckligt utvecklade för 
att fungera utanför livmodern. Barnens lungor, hjärta, 
hjärna och njurar är fortfarande under utveckling och 
glappet mellan vad de behöver och vad dagens teknik 
kan erbjuda är både stor och akut – och det utgör en 
av de mest förbisedda innovationsmöjligheterna inom 
modern hälso- och sjukvård. Vi är fast beslutna att 
förändra verkligheten för dessa barn.
Hur kommer EXTEND att påverka klinisk praxis?
EXTEND har potential att förändra vårdstandarden 
genom en specialutvecklad lösning som är utformad 
för att stödja extremt för tidigt födda barn – till skillnad 
från allt som finns tillgängligt idag. Även om man har 
forskat på artificiella livmödrar i över 60 år, har ihållande 
vetenskapliga, tekniska och prekliniska utmaningar 
begränsat deras framgång. Vitara och uppfinnarna av 
vår teknik har systematiskt tagit itu med dessa hinder, 
och vi är tacksamma gentemot våra investerare, vars 
betydande kapital har möjliggjort våra framsteg. 
Omfattningen och noggrannheten i Vitaras arbete 
är oöverträffad. Vårt program stöds av betydande 
preklinisk och teknisk validering, vilket inkluderar mer 
än 400 studerade djur, över 40 publikationer och en 
robust patentportfölj.  
Livmodern är en mycket komplex miljö, vilket Vitara 
strävar efter att återskapa med en påfallande innovativ 
konstruktion, som gör det möjligt för extremt för tidigt 
födda att fortsätta i en liknande miljö, så att deras vitala 
organ får mer tid att mogna för att sedan framgångsrikt 
övergå till standardbehandling. De upp till 28 dagarna i 
EXTEND har potential att avsevärt minska dödligheten 
och långsiktiga komplikationer, vilket ger dessa barn de 
bästa chanserna i livet.  
INTERVJU VITARA

===== SIDA 28 =====

28
COMMERCIAL GROWTH
Commercial 
Growth
Bohus Biotech
Högkvalitativ hyaluronsyra utvecklad och tillverkad 
av svenska innovatörer för användning inom ett brett 
område av medicinska procedurer.
Hyaluronsyra är ett naturligt förekommande ämne i kroppen där det spelar en 
avgörande roll för att upprätthålla korrekt vätskebalans, bidra till bibehållen 
elasticitet i huden och att smörja lederna.
Bohus Biotech var ett av de första företagen i världen att utforska den 
mångfacetterade användningen av hyaluronsyra. Sedan dess har bolaget växt 
till en global innovationsledare inom utvecklingen av medicinska och estetiska 
produkter som utnyttjar hyaluronsyrans fördelar. Bohus Biotechs forskning och 
utveckling har gett upphov till högkvalitativa lösningar som adresserar behoven 
inom oftalmologi och hudprodukter, samt vid ortopediska interventioner. 
Företaget är fullt integrerat och kopplar samman de första stegen i forskning 
och utveckling, genom produktionskedjan, till de sista stegen att paketera och 
leverera produktordrar från Strömstad till slutdestinationerna. 
Bohus Biotech är ett privatägt bolag baserat i Strömstad.  
Väsentliga händelser 2025
• 
 Flerie skr
ev ner verkligt värde till 0 
på grund av  att försäljningstillväxten 
försenats.
• 
 Lans
ering av Decoria Pure direkt till 
säljkanaler mot hudkliniker i Tyskland.
• 
 Lans
ering av Minivisc Private Label i flera 
länder.
• 
 F
ortsatt arbete inför ackreditering 
enligt förordningen om medicintekniska 
produkter (MDR).
Fakta
Ägarandel 
 45
%
Verkligt värde, Mkr
 0
,0
Andel av substansvärde
 0
,0%   
Utvecklingsfas Kommersiell
W
ebbsida  bohusbio
tech.com

===== SIDA 29 =====

29
COMMERCIAL GROWTH
Chromafora
Cleantech-innovation baserad på toppmodern teknologi 
som renar vatten från hälsofarligt PFAS.
PFAS är syntetiska kemikalier som används i konsumentprodukter och som är 
kända för att vara svårnedbrytbara i naturen. Tillsammans med tungmetaller 
har dessa ”evighetskemikalier” kopplats till allvarliga hälsorisker, såsom cancer, 
störningar i reproduktiva organ och ett försvagat immunsystem. Den utbredda 
förekomsten och potentiella hälsorisker har skapat en stor oro bland forskare 
och folkhälsomyndigheter.
Chromafora utvecklar unika metoder för att rena vatten från PFAS och tungmetaller, 
samt samla och återcirkulera värdefulla mineraler såsom guld och sällsynta 
jordartsmetaller. Chromafora tillhandahåller SELMEXT och SELPAXT, som renar 
bort tungmetaller och PFAS respektive PFAS, till industrier och institutionella 
aktörer som arbetar med, eller använder, vatten i sina processer. Genom att hantera 
dessa svårnedbrytbara miljöförorenande ämnen bidrar Chromaforas teknologier 
till att motverka hälsorisker och skapa hållbara vattensystem. 
Chromafora är ett privatägt bolag baserat i Stockholm.
Väsentliga händelser 2025
• 
 F
örvärvade Montrose Environmental 
Group Denmark. Genom förvärvet blev 
moderbolaget Montrose Environmental 
Group, Inc. en strategisk investerare 
och aktieägare i Chromafora. Förvärvet 
stärkte även bolagets erbjudande för 
hantering av PFAS-förorenat vatten.
• 
 E
tablerade nya SELPAXT-projekt i 
Belgien, Nederländerna och Tyskland.
• 
 Vinno
va/Swedish Mining Innovation-
projektet slutfördes framgångsrikt.
• 
 SELP
AXT tilldelades Frost & Sullivan 
Global New Product Innovation Award 
2025.
Fakta
Ägarandel 
 28%
V
erkligt värde, Mkr
 131,
0
Andel av substansvärde
 3,
9%   
Utvecklingsfas Kommersiell
W
ebbsida  chr
omafora.com
Frontier Biosolutions
Ett samarbete mellan KKR och Flerie som drar nytta av 
bolagens gemensamma kompetens att identifiera och 
investera i bolag som utvecklar avancerade läkemedel.
Bolag i life science-industrin arbetar kontinuerligt för att optimera utvecklingen, 
daglig drift och allokering av kapital för att kommersialisera banbrytande produkter 
eller skala upp befintliga verksamheter. Vid vissa brytpunkter i ett bolags resa 
blir behovet av extern expertis och kapitaltillförsel kritiskt för att nå nästa steg 
i utvecklingen. 
Precis som att försäljare av hackor och spadar blev framgångsrika under 
guldruschen, strävar Frontier Biosolutions efter att identifiera de verktyg och 
tjänster som är kritiska för utveckling och tillverkning av moderna läkemedel. För 
att åstadkomma detta drar Frontier Biosolutions nytta av teamets omfattande 
erfarenhet och nätverk för att hitta, investera i och utveckla plattformar med 
intäktsgenererande företag. Företagets strategiska investering i Coriolis Pharma, 
en branschledande leverantör inom läkemedelsutveckling och analytiska tjänster, 
demonstrerar Frontier Biosolutions åtagande att adressera kritiska flaskhalsar i 
utvecklingen av avancerade terapier. 
Frontier Biosolutions är ett privatägt bolag baserat i London, Storbritannien, med 
Coriolis Pharma baserat i München, Tyskland.
Väsentliga händelser 2025
•  Fler
a möjligheter har granskats under året 
för både tilläggsinvesteringar och nya 
fristående investeringar.
• 
 F
ortsatt tillväxt i Coriolis och expansion 
med en anläggning i USA som kommer att 
vara i drift 2026.
Fakta
Ägarandel 
 2
%
Verkligt värde, Mkr
 26
,1
Andel av substansvärde
 0
,8%
Utvecklingsfas Kommersiell
W
ebbsida  fr
ontierbiosolutions.com

===== SIDA 30 =====

30
COMMERCIAL GROWTH
Nanologica
Utvecklar avancerade reningslösningar inom läkemedels-
tillverkning som signifikant förbättrar produktkvalitet och 
minskar kostnader för peptidläkemedel som insulin och 
GLP-1-analoger.
Läkemedelstillverkning är förknippad med utmaningar genom hela produktions-
processen, vilket kan leda till undermåligt produktutbyte eller föroreningar i 
tillverkningssatserna. De operationella förändringar som krävs för att implementera 
meningsfulla korrigeringar av dessa processer kan vara tidskrävande och tära på 
värdefulla material- och personalresurser.
Nanologica är ett svenskt life science-bolag som utvecklar och erbjuder 
avancerade reningslösningar baserade på materialvetenskap och nanoteknologi. 
Bolagets huvudprodukt, NLAB Saga®, är ett silikabaserat reningsmedium som 
specifikt utvecklats för tillverkare av peptidläkemedel såsom insulin och GLP-1-
analoger. Genom att utveckla, producera och sälja avancerade förbrukningsvaror 
till läkemedelstillverkare hjälper Nanologica sina kunder att effektivisera 
produktionsprocesser och minska kostnader.
Nanologica är ett börsnoterat bolag baserat i Stockholm.
Väsentliga händelser 2025
• 
 Stabil pr
oduktion av silikabaserade media.
• 
 Y
tterligare kommersiell framgång med 
de första amerikanska beställningarna. 
En order för utvärdering av silika för 
storskalig insulintillverkning säkrades.
• 
 Tillk
ännagav godkännandet av ett antal 
normalstora batcher från den storskaliga 
produktionen av företagets silikabaserad 
media för preparativ kromatografi, NLAB 
Saga.
• 
 Mo
ttog upprepade beställningar av NLAB 
Saga från kunder i Kina.
• 
 E
fter årets utgång förvärvade bolaget 
Syntagon AB, en kontraktstillverkare.
Fakta
Ägarandel 
 44
%
Verkligt värde, Mkr
 29
,5
Andel av substansvärde
 0
.9%  
Utvecklingsfas Kommersiell
W
ebbsida  nanologic
a.com
NorthX Biologics
Producent av avancerade biologiska produkter som 
erbjuder Beyond CDMO® – ett koncept för process-
utveckling, klinisk tillverkning och kommersiell produktion.
Utveckling och produktion av avancerade terapier, som rekombinanta proteiner, 
nukleinsyror (DNA och RNA) samt cell- och genterapier inklusive virala vektorer, 
är fylld av utmaningar. För att öka projekteffektiviteten och minska kostnader som 
uppstår från undvikbara fel anlitar bioteknikföretag specialiserade kontrakts- och 
tillverkningsutvecklare (CDMO-företag).
NorthX Biologics är en ledande CDMO som tillhandahåller avancerade 
helhetlöningar, från konceptutveckling till kommersiell produktion. Beyond CDMO® 
står för partnerskap i ordets rätta bemärkelse, som navigerar genom komplexiteten 
i utveckling och tillverkning av biologiska läkemedel på ett samarbetsinriktat sätt. 
Tjänsterna täcker en bred uppsättning av biologiska produkter, inklusive plasmid-
DNA, mRNA, rekombinanta proteiner, virusvektorer och cellterapier. NorthX tacklar 
komplexiteten i biologisk produktion genom att erbjuda skräddarsydda lösningar 
för sina kunder, från små läkemedelsutvecklande bolag till stora biofarmabolag. 
NorthX Biologics är ett privatägt bolag baserat i Matfors och Stockholm.
Väsentliga händelser 2025
• 
 B
etydande investering av den erfarna 
USA-baserade CDMO-investeraren 
Signet Healthcare Partners, som också 
tog en styrelseplats.
• 
 Str
ategisk allians med Mendus nådde en 
viktig milstolpe genom etableringen av 
skalbar GMP-tillverkning redo att inleda 
kliniska prövningar av akut och kronisk 
myeloisk leukemi i sent skede.
• 
 Samarbe
te mellan Amarna Therapeutics 
och NorthX tillkännagavs för att avancera 
genterapin Nimvec AM510 mot kliniska 
prövningar inom diabetes.
Fakta
Ägarandel 
 61%
V
erkligt värde, Mkr
 20
1,9
Andel av substansvärde
 6
,0%   
Utvecklingsfas Kommersiell
W
ebbsida  nxbio
.com

===== SIDA 31 =====

31
COMMERCIAL GROWTH
Symcel
Realtidsmätning av cellulära och bakteriella 
värmesignaturer möjliggör snabbare identifiering av 
kontaminering i både industriella och sjukhusmiljöer.
Symcel utvecklar och marknadsför calScreener™, ett unikt instrument som 
använder kalorimetri, en märkningsfri och icke-destruktiv metod, för att mäta 
mikrobiell och cellulär livskraft. Tekniken möjliggör snabb, känslig och noggrann 
detektion av metabolisk aktivitet, och den används vid steriltestning för cell- 
och genterapier, samt snabb infektionsdiagnostik. Symcel verkar enligt en B2B-
modell och riktar sig till läkemedelsutvecklare, bioteknikbolag, universitet och 
forskningsinstitutioner inom life science. Symcel strävar efter att etablera kalorimetri 
som ny global mätstandard för biologisk forskning, diagnostik och steriltestning. Sedan 
2025 har Symcel ett forskningssamarbete med Johnson & Johnson med pågående 
optimering för 3-dagars frisläppning av sterilitetstester. calScreener+ beskrivs som 
en lovande teknologi med en förväntad svarstid på tre dagar. 
Symcel är ett privatägt bolag baserat i Stockholm.
Väsentliga händelser 2025
• 
 Tillk
ännagav ett strategiskt forsknings- 
samarbete med Johnson & Johnson för 
utvecklingen och stärkt extern validering 
inom sterilitetstestning för cell- och 
genterapi. Data presenterades vid 
PharmaLab i november.
• 
 P
åvisade starka resultat i NIST:s inter- 
laborativa studie, där calScreener® utmärkte
sig genom att leverera samtliga resultat 
korrekt och med mycket snabb detektion.
• 
 R
oche Diagnostics bekräftade lämplighet 
för utmanande ATMP-matriser. Data 
presenterades på PharmaLab i november.
• 
 Slut
förde utvecklingen av andra 
generationens prototyp som förberedelse 
för lansering av ett komplett nästa 
generations system 2026. 
Fakta
Ägarandel 
 30%
V
erkligt värde, Mkr
 19
2,1
Andel av substansvärde
 5,
7%  
Utvecklingsfas Kommersiell
W
ebbsida  s
ymcel.com

===== SIDA 32 =====

32
INTERVIEW SYMCEL
Vilka är målen med partnerskapet?  
Det huvudsakliga målet med samarbetet är att validera 
Symcels banbrytande teknik för snabbare sterilitetst -
estning inom cellterapiområdet. Mer specifikt handlar 
det om att vi ska navigera oss igenom den regulatoriska 
processen och att få GMP-validering för vårt tredagars 
sterilitetstest. När vi uppnått det kommer vi att ha det 
snabbaste validerade sterilitetstestet som mäter bakter-
ietillväxt. Vår teknik minskar testtiden med 70 procent 
jämfört med den konventionella 14-dagarsmetoden och 
med 50 procent jämfört med dagens snabba alternativ 
som tar mellan 5,5 och 7 dagar. För sjukvården innebär 
det att tiden från ven till ven minskas med flera dagar, 
en tidsförkortning som är avgörande för såväl sänkta 
kostnader som förbättrade kliniska resultat och ökad 
tillgång till den här typen av livräddande behandlingar.
Hur kommer ert snabbtest att påverka klinisk praxis?
Genom att minska kostnaderna och praktiska hinder 
kommer vårt test att bidra till att demokratisera 
tillgången till avancerade behandlingar. Många av våra 
kunder utvärderar vår metod vid framställningen av 
CAR-T-behandling, en form av immunterapi för svårt 
sjuka cancerpatienter. Genom att minska tidsåtgången 
för kvalitetskontroller får patienterna snabbare tillgång 
till behandling, vilket kan vara skillnaden mellan liv och 
död.
I vissa fall kommer det att innebära att helt nya 
terapier kan användas eftersom vissa läkemedel har 
mycket kort hållbarhetstid och bara kan användas om 
det finns en snabb kvalitetskontroll.
Vad är Symcels fokus under 2026?
Nästa år kommer vårt fokus att ligga helt på kommer -
sialisering och att uppnå en försäljning på över 50 
miljoner kronor. Vi planerar att lansera vår nästa gener-
ations testplattform inom flera områden, inklusive ATMP, 
biologiska läkemedel, klinisk diagnostik och konsument-
varor, vilket kommer att öppna nya miljardmarknader. 
Dessutom kommer vi att uppgradera vår nuvarande 
produktportfölj med förfyllda förbrukningsvaror, 
utvidga vår affärsmodell till att omfatta reagensbaserad, 
återkommande försäljning och etablera ytterligare strat-
egiska partnerskap inom våra fokusområden.
”Symcel accelererar sterilitetstester  
för att bredda tillgången till cellterapier”
Symcel har nyligen tecknat ett strategiskt FoU-avtal med Johnson & Johnson för att validera 
och erhålla GMP-godkännande för sitt snabba sterilitetstest. Testet som reducerar testtiden 
med upp till 70 procent – från veckor till tre dagar – förkortar påtagligt tiden från ven till 
ven*. Syftet är att facilitera snabbare leveranser av CAR-T- och ATMP-behandlingar och att 
introducera sin nästa generations testplattform 2026. Vd Jesper Ericsson diskuterar hur 
detta kommer att förändra klinisk praxis och öppna nya miljardmarknader.
* Ven-till-ven-tid är tiden från det att patientens blod tappas till det att den modifierade cellprodukten återförs till patienten.
Jesper Ericsson, VD Symcel

===== SIDA 33 =====

33
FLERIE SOM BOLAG

===== SIDA 34 =====

34
INTERVJU MED STYRELSEORDFÖRANDEN
längre. Förutom valutan är de fortsatt höga räntorna 
bekymmersamma för oss som investerar långsiktigt. 
Till det kommer all osäkerhet som är kopplad till värld-
släget och den amerikanska administrationens syn på 
läkemedelsbranschen. På den svenska börsen har det 
dessutom varit otroligt svårt för läkemedelsutvecklande 
bolag. Sammantaget har det varit tuffa omständigheter, 
men vi tror också att det är i de här lägena man kan 
skapa bra förutsättningar för framtida tillväxt. Men man 
måste göra rätt saker, och det är jag övertygad om att 
vi gjort under 2025. 
”Det är i de här lägena man kan skapa  
bra förutsättningar för framtida tillväxt” 
2025 präglades av flera försvårande omvärldsfaktorer. Även om motvinden i 
branschen kändes även för Flerie innebar den också flera möjligheter. Tack 
vare den aktiva förvaltningen och den långsiktiga investeringshorisonten kunde 
Flerie agera och optimera portföljen ytterligare, säger Thomas Eldered, Fleries 
styrelseordförande.
Thomas Eldered, Styrelseordförande
Vad har styrelsen fokuserat på under 2025?
Vi har varit mycket aktiva för att säkerställa att vi agerar 
på bästa sätt i rådande klimat. Året har präglats av ett 
antal omvärldsfaktorer som påverkar både oss och våra 
portföljbolag. Att dollarn försvagades med 17 procent 
under året mot den svenska kronan får till exempel flera 
effekter. Dels påverkar det värdet på de dollarbaserade 
innehav vi har, dels påverkar det den framtida poten -
tialen i många av våra bolag eftersom de har USA som 
målmarknad. Den försvagade dollarn gör det också 
lite svårare att locka amerikanska investerare, det är 
relativt sett inte lika billigt för dem att investera i Europa

===== SIDA 35 =====

35
INTERVJU MED STYRELSEORDFÖRANDEN
Ni har till exempel initierat två fusioner under året 
med målet att ta först T oleranzia och därefter 
Lipum från börsen – varför? 
Det är just för att skapa bättre förutsättningar för de här 
två bolagen. Vi tror verkligen på projekten men så som 
börsen utvecklats de senaste åren blev det omöjligt att 
finansiera den fortsatta utvecklingen. Nu när de går över 
till att bli privata så öppnar sig helt andra möjligheter att 
få med oss investerare som liksom vi ser potentialen 
men som på grund av sina investeringsdirektiv inte får 
investera i noterade bolag.  
Fleries substansvärde har utvecklats negativt 
under 2025 – hur ser du på det? 
Värdeutvecklingen under 2025 präglades mycket av 
de omvärldsfaktorer jag nämnde tidigare. Våra publika 
innehav har pressats hårt på börsen samtidigt som vi ser 
en negativ effekt av att kronan stärkts mot dollarn. Det är 
så klart frustrerande om man bara tittar här och nu, men 
eftersom vi ägnar oss åt aktiv förvaltning finns det också 
möjligheter. I de kapitalanskaffningar som gjorts har vi 
till exempel kunnat öka vårt ägande. Det finns fortsatt 
en mycket stor potential i våra portföljbolag och det är 
en styrka att vi i det rådande klimatet kan satsa mer på 
de projekt som utvecklas väl vilket ger oss en bättre 
hävstång framåt. Vår aktiva förvaltning innebär också att 
vi valt att avsluta vårt engagemang i några portföljbolag, 
ibland för att vetenskapen inte håller och ibland för att 
marknadsläget förändrats på ett sätt som gör att vi inte 
längre ser en lika stor potential. Vårt investeringsteam 
är extremt kunnigt och följer utvecklingen noga i varje 
portföljbolag för att säkerställa att vi prioriterar rätt och 
inte missar några möjligheter.
Vad tror du om branschens möjligheter för 2026?
Det finns anledning till en försiktig optimism. Om man till 
exempel tittar på det amerikanska biotech-indexet XBI 
så gick det ner kraftigt under de första månaderna under 
2025 men sen vände det och efter sommaren utveck -
lades det starkt positivt och det är förhoppningsvis 
ett tecken på att det börjar lossna, USA brukar leda 
utvecklingen. Sen ska man komma ihåg att vi arbetar 
långsiktigt och potentialen för nya innovativa behan -
dlingar är fortsatt mycket stor. Det ändrar sig inte på 
grund av tillfälliga fluktuationer i finansmarknaden. I det 
sammanhanget kan man titta på hur det gått för de nya 
GLP-1-analogerna mot diabetes och fetma för att förstå 
hur stor betalningsviljan kan vara när man verkligen löser 
ett medicinskt problem för människor.  
Vad blir Fleries fokus för 2026? 
Vi ser fram emot flera viktiga milstolpar i våra portföl -
jbolag, många spännande projekt är redo att ta steget 
in i nästa fas av den kliniska utvecklingen baserat på de 
framsteg som gjorts under 2025. Vi känner oss trygga 
i att bolagens projekt kommer att rulla på. På ett mer 
övergripande plan kommer vi fortsätta att utforska olika 
finansiella möjligheter för att ge våra bolag bästa möjliga 
förutsättningar, vi sitter aldrig passiva. 
”Genom att investera i Flerie kan man få exponering mot denna 
intressanta marknad utan att utsätta sig för den binära risk som ofta 
kommer med investeringar i enskilda biotechbolag.”

===== SIDA 36 =====

36
HÅLLBARHET
Flerie balanserar värdeskapande 
med hållbarhetsarbete
Fleries innehav är strategiskt placerade på en marknad som prioriterar hållbarhet för 
långsiktiga investerare, vilket förstärker vikten av starka policyer och konsekventa 
hållbarhetsstrategier som anpassar sig till skiftande förväntningar.
Flera av Fleries portföljbolag inom segmentet commercial 
growth har redan inlett ett omfattande ESG-arbete inom 
miljö, socialt ansvar och bolagsstyrning. För att stödja 
dessa företag anpassar Flerie sina processer i utveck-
lingen av strukturerade ESG-strategier i de fall det är 
tillämpligt. Arbetet är fortfarande i ett tidigt skede, och 
Fleries team är noga med att prioritera åtgärder som 
skapar verkligt värde för företaget, snarare än att enbart 
fokusera på hållbarhetsrapportering.
Fleries roll att motivera och stödja
Den största utmaningen är att balansera värdeskapande 
med hållbarhetsarbete. Flerie anser att dessa två mål 
stöder varandra snarare än att de skapar en konflikt 
mellan tillväxt och ansvar. Fleries roll är att motivera 
och stödja portföljbolagen snarare än att ställa strikta 
krav, till exempel genom att hjälpa dem att navigera i 
regelverk, formalisera policyer och utveckla praktiska 
hållbarhetsstrategier som är anpassade till bolagens 
individuella situation.
Fokus på meningsfull påverkan
För att rikta sina insatser inom hållbarhet utgår Flerie 
från FN:s hållbarhetsmål och har valt ut en subgrupp 
av dessa som bäst stämmer överens med företagets 
investeringsprofil och kapacitet. Dessa mål presenteras 
på sidan 38. Genom att fokusera på områden där Flerie 
kan påverka på ett meningsfullt sätt strävar företaget 
efter att öka sitt totala bidrag till samhället samtidigt 
som det stöder långsiktigt, resilient värdeskapande i 
sin portfölj.

===== SIDA 37 =====

37
HÅLLBARHET
Aktivt hållbarhetsarbete i vår portfölj
Bohus Biotechs hållbarhetsarbete börjar 
med att identifiera ett tydligt problem 
inom branschen: skönhetsindustrin är 
traditionellt sett inte särskilt miljövänlig. 
Decoria Pure är det första varumärket 
inom skönhetsfyllnadsmedel som har 
omprövat detta i grunden. Genom en 
fullständig omdesigning av förpack-
ningarna– med mer innovativa format, 
mindre materialanvändning och mins- 
kad lagringsyta – utmanar bolaget en 
föråldrad branschstandard och leder 
omställningen mot en mer ansvarsfull 
och effektiv framtid.
Framtida mål innefattar att lansera 
multipack-plattformen på viktiga 
marknader, ytterligare minska materi-
alanvändningen och öka återvinnings-
barheten i kommande förpackningsgen-
erationer. Målet är att ligga steget före 
nya EU-förordningar om förpackningar 
och avfall och att utvidga principerna 
för hållbar design till hela Decoria Pures 
framtida produktportfölj. På lång sikt är 
avsikten att integrera hållbarhetsmått i 
varje utvecklingscykel – för att säker -
ställa kontinuerliga förbättringar inom 
avfallsminskning, transporteffektivitet 
och miljöpåverkan på kliniknivå. 
Bohus Biotechs ambition är att sätta 
en ny branschstandard för hållbara 
förpackningar inom medicinsk estetik.
Chromaforas främsta bidrag till 
hållbarhet kommer från företagets 
centrala tekniker: SELPAXT för 
borttagning av PFAS och SELMEXT 
för metallutvinning. Dessa lösningar 
ger betydande miljöfördelar genom 
att ta bort skadliga ämnen från 
komplexa vattenströmmar samtidigt 
som de genererar minimalt med 
avfall. Internt arbetar företaget enligt 
ett ledningssystem som följer ISO 
9001/14001, implementerar ansvars -
fulla rutiner för kemikaliehantering och 
upprätthåller en säker arbetsplats, allt 
med stöd av Avonova.
Chromafora strävar efter att stärka 
insamlingen av ESG-data, ytterligare 
minska sin egen kemikalie- och 
avfallsintensitet och utöka hållbar -
hetsgranskningen av leverantörer. 
Ett initiativ för att uppnå en djupare 
anpassning till EU:s taxonomi i takt med 
att kraven utvecklas och fortsätta att 
förbättra vår prestanda inom kemikalie-, 
miljö- och arbetsplatssäkerhet. Framför 
allt kommer Chromafora att fortsätta att 
koncentrera sig på att skala upp vatten-
reningslösningar med stor inverkan 
och att förbättra deras effektivitet 
och räckvidd för att maximera positiva 
miljöresultat.
Nanologica strävar efter att öka 
tillgången till adekvat medicinsk 
behandling för fler människor genom 
att sänka kostnaderna för bearbetning 
av peptider, inklusive insulin och 
GLP. Genom att utveckla företagets 
kärnverksamhet och arbeta mot 
visionen – bättre och billigare läkemedel 
för fler patienter – kan bolaget bidra till 
flera av FN:s globala hållbarhetsmål. 
Genom att anpassa sig till FN:s 17 
globala hållbarhetsmål kan Nanologica 
aktivt skapa värde för sina kunder, 
anställda, ägare och samhället i stort, 
samt bygga en hållbarhetsstrategi för 
verksamheten.
Nanologica har som mål att under det 
kommande året etablera ett ramverk för 
sitt hållbarhetsarbete och att flytta upp 
hållbarhet på företagets agenda samt 
förbereda sig för nya krav på hållbar -
hetsrapportering som kan komma 
att införas under de närmaste åren. 
Ambitionen är att maximera företagets 
positiva avtryck och minimera dess 
negativa påverkan på omvärlden.
NorthX Biologics hållbarhetsstrategi 
är inriktad på att lansera och integrera 
miljöinitiativ som stärker varumärket, 
förbättrar företagets konkurrenskraft 
och främjar intern samstämmighet kring 
ett gemensamt mål. Företaget ämnar 
kartlägga och minska sitt koldioxi -
davtryck i alla verksamheter, inklusive 
GMP-anläggningar, laboratorier och 
transporter.
NorthX Biologics är fast beslutet att 
kontinuerligt utveckla sitt hållbar -
hetsarbete. Framtida mål omfattar 
att ytterligare integrera hållbarhet 
i affärsstrategin, stärka miljö- och 
samhällsinitiativ samt utveckla en kultur 
av kontinuerlig förbättring. Företaget 
ser regelbundet över sina mål för 
att säkerställa att de är i linje med 
intressenternas förväntningar, lagkrav 
och bästa praxis inom hållbarhet. 
Genom att upprätthålla en proaktiv 
strategi strävar företaget efter att skapa 
långsiktigt värde för intressenterna och 
bidra positivt till samhället och miljön.

===== SIDA 38 =====

38
HÅLLBARHET
Fokusområden hållbarhet
JÄMSTÄLLDHET
3
5
810
12
13
FN:s globala mål för hållbar utveckling Fleries bidrag
3.  Säk erställa hälsosamma liv och främja
välbefinnande för alla i alla åldrar.
Våra investeringar förbättrar tillgången till hälso-  
och sjukvård och skapar innovativa behandlingar. 
5.
 Uppnå jäms
tälldhet och alla kvinnors
och flickors egenmakt.
Vi verkar för jämställdhet på våra arbetsplatser 
och genom vår aktiva ägarmodell i  
portföljbolagen.
8.
 V
erka för varaktig, inkluderande och hållbar
ekonomisk tillväxt, full och produktiv syssel- 
sättning med anständiga arbetsvillkor för alla.
Vår investeringsverksamhet stödjer bolag i att 
leverera högkvalitativt arbete. Vi återinvesterar 
dessutom intäkterna från vår verksamhet i  
ytterligare projekt. 
10.
 Minsk
a ojämlikheten inom och mellan länder. Genom vår verksamhet strävar vi efter att  
förbättra patienternas tillgång till nya  
behandlingar, vilket i slutändan gynnar samhället. 
12.
 Säk
erställa hållbara konsumtions- och
produktionsmönster.
Vi förespråkar hållbara produktionsmetoder 
inom läkemedelstillverkning. 
13.
 Vidt
a omedelbara åtgärder för att bekämpa
klimatförändringarna och dess konsekvenser.
Vi strävar efter att minska den påverkan vår 
verksamhet har på klimatet.

===== SIDA 39 =====

39
T ed Fjällman
Född 1978.  
VD sedan 2023.  
Partner sedan 2019.
Utbildning: PhD i bioteknik och 
immunologi från University of 
Guelph, MSS från ISU, Frankrike, 
MSc från Göteborgs universitet, 
BSc från University of Waikato, 
Nya Zeeland.
Övrig relevant erfarenhet:  
Mer än 25 års erfarenhet från 
olika roller inom forskning och 
utveckling, VD för Prokarium Ltd.
Cecilia Stureborg 
von Schéele
Född 1972.  
CFO sedan 2021.  
Vice VD sedan 2023.
Utbildning: MSc International 
Business Administration från 
Lunds universitet.
Övrig relevant erfarenhet:  
Mer än 25 års erfarenhet inom 
finans från olika positioner på 
Recipharm AB, KPMG och arbete 
med börsintroduktionen av Viva 
Wine Group.
Mark Quick
Född 1966.  
Partner sedan 2022.
Utbildning: BSc Hons Industrial 
Studies från Nottingham Trent 
University, MBA från The Open 
University Business School. 
Övrig relevant erfarenhet:  
Mer än 35 års erfarenhet av 
affärsutveckling samt M&A från 
olika befattningar på Recipharm 
AB, Celltech och Medeva.
Paula Andersson
Född 1987.  
Operations och Investor  
Relations Manager sedan 2024.
Utbildning: Civilekonomexamen 
från Stockholms universitet, med 
kompletterande juridikstudier.
Övrig relevant erfarenhet: 
Medgrundare av svensk start-up 
och en bakgrund inom finans och 
private equity efter att ha arbetat 
på Söderberg & Partners och 
Sobro.
Team Flerie
TEAM

===== SIDA 40 =====

40
Michaela Gertz
Född 1981.  
Senior Advisor sedan 2022.  
Head of IR sedan 2025.
Utbildning: Ekonomie magister 
i nationalekonomi från Uppsala 
universitet.
Övrig relevant erfarenhet:  
Chief Financial Officer inom life  
science-industrin (Gesynta Pharma, 
Immunicum, PledPharma) och olika 
roller inom kapitalanskaffning, 
investor relations och styrelsearbete.
José Ochoa
Född 1961.  
Venture Partner sedan 2025.
Utbildning: Juris Doctor and  
BSc of Arts från the University  
of Virginia.
Övrig relevant erfarenhet:  
Seniora befattningar inom 
Altimmune, Inc. IDT Biologika  
och Emergent BioSolutions Inc
Carl-Johan Spak
Född 1956.  
Senior Advisor sedan 2021.
Utbildning: Odontologie doktor,  
tandläkarexamen, Karolinska 
Institutet.
Övrig relevant erfarenhet:  
Mer än 30 års erfarenhet från 
läkemedelsbolag och CDMO- 
industrin i ledande befattningar  
på Recipharm, Meda och Recip, 
samt ett flertal styrelseuppdrag.
Manuela Widmer
Född 1976. 
Assistant to CEO sedan 2024. 
Utbildning: Schweiziskt federalt 
certifikat som kontorist med 
inriktning på försäkring.
Övrig relevant erfarenhet: 
Teamassistent på Goldman 
Sachs, arbete inom PMO för 
ett IT-konsultstart-up, samt 
olika administrativa roller inom 
redovisning och finans.
Team Flerie
TEAM

===== SIDA 41 =====

41
AKTIEN
Aktien och aktieägarna
Aktien och aktiekapitalet
Flerie har två aktieslag: stamaktier och klass C-aktier. 
Stamaktier och C-aktier berättigar till en (1) röst per aktie. 
C-aktier är inte berättigade till utdelning. Stamaktier kan 
utges till ett antal motsvarande hela aktiekapitalet. Aktier 
av serie C kan utges till ett antal motsvarande högst fem 
procent av hela aktiekapitalet och används inom ramen
för Fleries aktieinlösenprogram. Antalet stamaktier
uppgår till 77 455 962 med ett kvotvärde om 2 kr per
aktie. Per den 31 december 2025 finns inga C-aktier. Vid 
utgången av året uppgick Fleries aktiekapital till 154, 9
miljoner kronor.
Flerie noterades på Nasdaq Stockholm (Mid Cap) i juni 2024 efter ett omvänt förvärv. 
Vid slutet av 2025 uppgick det totala börsvärdet till 2 901 miljoner kronor.   
Omsättning, aktiekursens utveckling 
och börsvärde
Fleries aktier är noterade på Nasdaq Stockholm med 
ticker FLERIE (ISIN SE0022447348). Mellan den 1 januari 
2025 och den 31 december 2025 uppgick omsättningen 
av stamaktier till ett totalt värde om cirka 275 miljoner 
kronor. I genomsnitt handlades en volym om 1,1 miljoner 
kronor per dag. Priset på Fleries aktie minskade med 
20,23 procent från årets början till sista handelsdagen 
2025. Stängningskursen per den 30 december var 37,45 
kronor och börsvärdet uppgick till  2 901 miljoner kronor. 
/zero.cap
/one.cap/zero.cap
/two.cap/zero.cap
/three.cap/zero.cap
/four.cap/zero.cap
/five.cap/zero.cap
/six.cap/zero.cap
Jan   Feb   Mar   Apr   Maj   Jun   Jul   Aug   Sep   Okt   Nov   Dec
■ Stängningskurs     ● NAV/aktie
Aktiekursens utveckling
SEK

===== SIDA 42 =====

42
AKTIEN
Fleries 10 största aktieägare listade efter kapitalandel
Aktieägare T otalt antal aktier  % a v totala antalet aktier
Thomas Eldered
 58 888 04
7
 7
6,03
Fjärde AP-fonden
 5 463 853
 7
,05
Cajelo Invest Ltd
 2 112 648
 2,
73
Linc
 1 030 52
4
 1,33
T
ed Fjällman
 1 0
21 857
 1,32
Mor
gan Stanley & Co Intl PLC, W8IMY
 8
97 845
 1,
16
Försäkringsaktiebolaget Avanza Pension
 8
18 261
 1,
06
UBS Switzerland AG, W8IMY
 445 00
1
 0
,57
SEB Life International Assurance
 443 6
76
 0
,57
Handelsbanken Fonder AB
 4
19 718
 0
,54
K
älla: Euroclear, Finansinspektionen och Company Information
 
Aktieägarstatistik per den 31 december 2025
Antal aktier An tal aktieägare  An tal aktier  Inneha v, %  R öster, %
1 – 500
 4 2
48
 3
70 014
 0
,48
 0
,48
501 – 1 000
 336
 253 182
 0
,33
 0
,33
1 001 – 5 000
 365
 823 613
 1,
06
 1,
06
5 001 – 10 000
 61
 468 655
 0
,61
 0
,61
10 001 – 15 000
 27
 335 983
 0
,43
 0
,43
15 001 – 20 000
 10
 18
0 456
 0
,23
 0
,23
20 001 –
 55
 7
5 024 059
 96
,86
 96
,86
5 10
2
 7
7 455 962
 100
 100
Kategori An tal aktieägare  Ak tieägare, %  Inneha v  Inneha v, %
Svenska aktieägare
 4 711
 9
2,34
 72 056 135
 93,
03
Övriga nordiska aktieägare
 300
 5,88
 139 8
14
 0
,18
Övriga europeiska aktieägare
 7
0
 1,3
7
 5 2
42 537
 6
,77
USA
 4
 0
,08
 11 7
82
 0
,02
Övriga
 17
 0
,33
 5 6
94
 0
,01
5 10
2
 100
,00
 7
7 455 962
 100
,00
■ Svenska aktieägare 93,03%
■ Övriga nordiska aktieägare 0,18%
■ Övriga europeiska aktieägare 6,77%
■ USA 0,02%
■ Övriga 0,01%
Aktieägare
Utdelningspolicy 
Bolagets kassaflöde avses återinvesteras i portföljen 
för att skapa ytterligare värde eller på annat sätt inves-
teras i bolaget för att finansiera framtida tillväxt. Flerie 
avser därför inte att betala någon årlig utdelning under 
överskådlig framtid. 
Aktierelaterade incitamentsprogram 
Per den 31 december 2025 finns inga utestående aktie- 
relaterade incitamentsprogram i Flerie AB. För infor -
mation om tidigare optionsprogram i Index Pharmaceu-
ticals AB, se not 10 på sidan 75.
Aktieinlösenprogram
Flerie initierade år 2024 ett aktieinlösenprogram där 
upp till 5 procent av aktierna kan lösas in till substans-
värdet per aktie enligt delårsrapporten per den 31 
mars innevarande år. För information om aktieinlösen- 
programmet, se Fleries hemsida www.flerie.com.
Analys av Flerie
Följande analytiker följer kontinuerligt bolagets utveckling: 
DNB Carnegie (Linus Sigurdson)

===== SIDA 43 =====

ÅRSREDOVISNING 2025

===== SIDA 44 =====

FINANSIELL INFORMATION
44
Förvaltningsberättelse
Väsentliga händelser under året
Styrelserna för Flerie AB och Toleranzia AB antog 
under det första kvartalet 2025 en fusionsplan för ett 
samgående mellan Flerie och Toleranzia. Fusionen 
skedde genom absorption med Flerie som övertagande 
bolag och Toleranzia som överlåtande bolag. Toleranzia 
upplöstes automatiskt till följd av fusionen som slutfördes 
under det tredje kvartalet. Flerie erlade fusionsvederlag 
till Toleranzias aktieägare genom att emittera 3 079 102 
nya stamaktier i Flerie till ett värde av 131 mkr, vilket 
motsvarade det initiala anskaffningsvärdet och verkligt 
värde av det nya portföljbolaget. Samtliga tillgångar 
och skulder överfördes omgående till ett nytt helägt 
dotterbolag till Flerie Invest, Bonsai Biotherapeutics. 
Under perioden som föregick fusionen avyttrade Flerie 
successivt huvuddelen av sina aktier i Toleranzia till ett 
värde av 82 mkr.
Styrelsen för Flerie AB (publ) (”Flerie”), med organisationsnummer 559067-6820 och 
med säte i Stockholm, får härmed avge redovisning över bolagets verksamhet under 
2025. Balans- och resultaträkningar för koncernen och moderbolaget kommer läggas 
fram för fastställande på årsstämman den 26 mars 2026. Kraven för klassificering som 
investmentföretag enligt IFRS 10 har uppfyllts under verksamhetsåret 2025. För vidare 
information om bedömning och konsekvenser av detta se not 2 Värderingsgrunder 
tillämpade vid upprättande av de finansiella rapporterna. 
Verksamhet
Flerie är en aktiv och långsiktig investerare inom Life 
Science, med en bred och diversifierad portfölj av 
innovativa bolag med banbrytande teknologier. Flerie 
investerar globalt i bolag inom produktutveckling och 
kommersiell tillväxt, tillsammans med andra ledande 
investerare, och med fokus på svårtillgängliga privata 
bolag. Fleries aktiva ägarmodell, breda nätverk 
och resurser används för att stödja och accelerera 
utvecklingen i bolagens projekt, vilket skapar värde 
för aktieägarna. Fleries aktie är noterad på Nasdaq 
Stockholm med ticker FLERIE.
Årsredovisningen är upprättad 
i svenska kronor, SEK. Om 
inget annat anges redovisas 
samtliga belopp i miljoner 
kronor. Uppgifter inom 
parentes avser föregående år. 
Samtliga aktier i portföljbolaget A3P Biomedical såldes 
till ett totalt belopp om 71 mkr, vilket motsvarade en 
värdering om 55 procent över det rapporterade verkliga 
värdet vid tidpunkten för avyttring.
Värdet av investeringen i det USA-baserade port-
följbolaget Provell Pharmaceuticals skrevs ned i sin 
helhet efter att ett betydande distributionskontrakt 
återkallats, vilket resulterade i en finansiell kostnad på 
82 mkr. Bolaget ansökte sedermera om konkurs i USA 
enligt ett chapter 7-förfarande.
Flerie ökade sitt innehav i Nanologica varigenom 
budplikt uppstod. Ett budpliktsbud lämnades på 1 kr 
per aktie. Efter att acceptperioden för budpliktsbudet 
i Nanologica löpt ut hade 293 815 aktier lämnats in, 
motsvarande cirka 300 tkr och 0,33 procent av antalet 
aktier och röster i Nanologica.

===== SIDA 45 =====

FINANSIELL INFORMATION
45
Den 31 juli beslutade styrelsen om inlösen av samtliga 
3 689 546 utestående aktier av serie C inom ramen för 
Fleries aktieinlösenprogram, motsvarande cirka 4,73 
procent av det totala aktiekapitalet. Inlösenbeloppet 
var 52,78 kronor per aktie, motsvarande substansvärdet 
per aktie per den 30 juni 2025 enligt delårsrapporten 
för det andra kvartalet 2025. Den totala inlösenlikviden 
uppgick till 195 mkr. Varje C-aktie hade ett kvotvärde om 
2 kronor. Samtliga C-aktier har efter inlösen dragits in.
Fleries och portföljbolaget Lipums styrelser antog 
i november en gemensam fusionsplan enligt vilken 
Flerie och Lipum enades om ett samgående genom 
fusion. Fusionsplanen godkändes i samband med extra 
bolagsstämmor i december. Fusionen planeras ske 
genom absorption med Flerie som övertagande bolag 
och Lipum som överlåtande bolag. Lipum kommer till 
följd av fusionen upplösas automatiskt, varefter samtliga 
bolagets tillgångar och skulder omgående kommer 
överlåtas till ett nytt helägt dotterbolag till Flerie Invest. 
Fusionen väntas slutföras under det första kvartalet 
2026.  
I december avyttrades hela innehavet i investe-
ringsfonderna som utgjorde LP-segmentet. Avytt-
ringen baserades på värdet i NAV-rapporten per 
den 30 november 2025 och genererade en köpe-
skilling på 109 mkr. Avyttringen gjordes genom en 
närståendetransaktion och godkändes i samband med 
en extra bolagsstämma i december. En slutavräkning 
kommer göras under första kvartalet 2026 när de slutliga 
värderingarna per den 31 december 2025 har mottagits 
från respektive fondförvaltare.  
Under året har följdinvesteringar i portföljbolag uppgått 
till 498 mkr, varav 152 mkr i Bonsai Biotherapeutics 
(av vilket 131 mkr avsåg fusionsvederlag i form av 
nyemitterade aktier i Flerie AB), 36 mkr i Vitara, 36 
mkr i Lipum (genom konvertering av lån), 35 mkr i 
Kahr Medical, 29 mkr i Xintela (genom konvertering 
av lån), 28 mkr i Chromafora (genom konvertering av 
lån), 21 mkr i Atrogi (genom konvertering av lån), 18 
mkr i Symcel, 11 mkr i Mendus, 10 mkr i AnaCardio, 8 
mkr i Frontier Biosolutions, 8 mkr i Synerkine, 4 mkr i 
Alder Therapeutics, 2 mkr i Buzzard Pharmaceuticals, 
2 mkr i Strike Pharma, 2 mkr i Sixera Pharma samt 1 
mkr i Nanologica. Dessutom investerades 33 mkr i 
investeringsfonderna som utgjorde LP-segmentet, innan 
de avyttrades i december. 
Finansiell utveckling
Resultat
Årets förändring i verkligt värde av andelar i port-
följbolag uppgick till -674 mkr (-177). Minskningen är 
främst hänförlig till lägre värdering i samband med 
finansieringsrunda för Prokarium, -220 mkr, samt en 
negativ aktiekursutveckling för det börsnoterade bolaget 
Xspray Pharma, -66 mkr. Förändringen i verkligt värde 
i segmenten Product Development och Commercial 
Growth uppgick till -643 mkr (-3) respektive -16 mkr 
(-174), vilket inkluderar valutakurseffekter om -134 
mkr respektive -1 mkr. Värdeförändringen i Limited 
Partnerships uppgick till -15 mkr (-0).
Resultat från avyttrade aktier i portföljbolag 
uppgick till 6 mkr och avsåg huvudsakligen aktier i A3P 
Biomedical, 25 mkr och Toleranzia, -20 mkr.
Övriga rörelseintäkter uppgick till 11 mkr (4) och utgjordes 
främst av återbetalning från InDex Pharmaceuticals 
CRO efter slutlig avräkning av den avbrutna kliniska 
prövningen, 8 mkr, samt intäkter från rådgivningstjänster 
3 mkr (2).
Rörelsekostnader under perioden uppgick till -43 
mkr (-110). Kostnaderna bestod av personalkostnader, 
-22 mkr (-21), övriga externa kostnader, -20 mkr (-20),
avskrivningar, -1 mkr (-1) samt övriga rörelsekostnader -1 
mkr (-68) där föregående års kostnader huvudsakligen
var hänförliga till transaktionskostnader för det omvända 
förvärvet av InDex Pharmaceuticals Holding. Ökningen
av personalkostnader var hänförlig till att teamet utökats 
med två medarbetare under första halvåret. Ökningen
av övriga externa kostnader berodde främst på högre
kostnader för juridiska rådgivare och konsulter i samband 
med fusionen av Toleranzia och den pågående fusionen 
med Lipum. Avskrivningar uppgick till -1 mkr (-1) och
avsåg kontorsinventarier och nyttjanderättstillgångar.
Finansiella intäkter uppgick till 38 mkr (53), varav 22 
mkr (23) avsåg ränteintäkter från portföljbolag, 8 mkr 
(17) avsåg externa ränteintäkter och 8 mkr (7) utgjordes 
av ej realiserad värdetillväxt på korta placeringar.
Finansiella kostnader uppgick till -96 mkr (-6) varav 
-82 mkr (-) avsåg en nedskrivning av lån till det USA-
baserade portföljbolaget Provell Pharmaceuticals.
Värdet av innehavet i Provell Pharmaceuticals är nu
fullt nedskrivet.
Nettoresultatet för perioden uppgick till -757 mkr 
(-228). Resultat per aktie uppgick till -9,71 kr (-3,24) före 
och efter utspädning.

===== SIDA 46 =====

FINANSIELL INFORMATION
46
Finansiering och likviditet
Koncernens likvida medel uppgick per 31 december 
2025 till SEK 540 miljoner (865).
Skatter
Flerie uppfyller inte kraven på ett investmentföretag 
i skatterättslig mening och blir således beskattat för 
vinster och utdelningar på direktägda icke närings-
betingade aktier och andelar. Utdelningar och vinster 
på näringsbetingade innehav är inte skattepliktiga. Som 
skattepliktiga innehav räknas innehav i noterade aktier 
där Flerie har en ägarandel under 10 procent av rösterna, 
alternativt att andelen av rösterna inte uppgått till 10 
procent under minst 12 månader.
Transaktioner med närstående
Som närstående personer definieras för Flerie personer 
i ledande ställning samt styrelsens ledamöter inklusive 
till dessa närstående personer och företag. Dessutom 
ingår i definitionen av närstående parter de portföljbolag 
i vilka Flerie har ett ägande över 20 procent eller på 
annat sätt utövar att betydande inflytande. För ytterligare 
information se not 30 Transaktioner med närstående. För 
ersättning till styrelse tillika ledande befattningshavare se 
not 10 Anställda och personalkostnader. För investeringar 
i närstående portföljbolag se not 18 Investeringar i aktier 
och värdepapper värderade till verkligt värde.
Utveckling koncernen
Koncernen 2 025 2 024 2 023 2 022 2021
Resultat
Resultat av förvaltningsverksamheten
 -656
,7 -
165,0 -528,2 103,
1
 -
1 582,2
Rörelseresultat
 -
700,1 -
275,0 -5
71,1 7
9,0
 -
1 587,8
Resultat före skatt
 -
757,9 -
227,9 -561,5 8
9,0
 -
1 594,6
Årets resultat
 -
756,9 -
228,0 -55
9,6 8
7,6
 -
1 599,5
Kostnadskvot (%)
 -
1,5 -
1,2 -
1,3 -0
,9 -0
,3
Finansiell ställning
Balansomslutning
 3 39
7,2
 4 223,2
 3 583,3
 3 540
,4
 2 0
23,2
Aktier och andelar i portföljbolag
 2 619
,7
 3 0
71,7
 2 8
02,9
 2 722,2
 1 4
74,7
Likvida medel
 540
,2
 8
65,1
 330
,0
 394,2
 300
,0
Substansvärde (Eget kapital)
 3 3
76,9
 4 198,
0
 3 565,
7
 613,
4
 525,8
P
er aktie
Substansvärde per aktie (SEK)*
 43,
60
 53,
77
 58,
71
 2
4,52
 21,
03
Resultat per aktie före och efter utspädning (SEK)*
 -
9,71 -3,2
4 -
11,34
 3,50
 -63,
98
Genomsnittligt antal aktier
 7
7 951 948 7
0 471 063
 49 34
7 430
 25 000 000
 25 000 000
*  Subs tansvärde per aktie samt Resultat per aktie före och efter utspädning är beräknade med hänsyn till omvänt förvärv genomfört i juni 2024 varmed antal aktier 
ökade med utbytesförhållande 53,95:1, samt omvänd aktiesplit 1:100 i juli 2024. Vidare har justerats för aktieägartillskott om 600 mkr erhållet i mars 2023 samt 
aktiesplit 500:1 genomförd i mars 2023.

===== SIDA 47 =====

FINANSIELL INFORMATION
47
Anställda
Per 31 december 2025 fanns två anställda i Flerie AB, 
tre anställda i Flerie Invest AB, två anställda (varav en 
medlem av ledningsgruppen) i Flerie Invest Ltd samt en 
anställd i dotterbolaget B&E Participation Inc. Inklusive 
kontrakterade konsulter har bolaget 10 heltidsanställda.
Riktlinjer för ersättning  
till ledande befattningshavare
För information om ersättningar till ledande befattnings-
havare se not 10. Riktlinjerna för ersättning till ledande 
befattningshavare som antogs på årsstämman 2025 
återfinns i samma not.
Händelser efter balansdagen
Efter periodens utgång har följdinvesteringar i aktier 
genomförts i Geneos, 31 mkr, Kahr Medical, 30 mkr,  
Prokarium, 27 mkr, Lipum, 7 mkr samt Bonsai Bio-
ther
apeutics, 6 mkr. 6 mkr har utbetalats till Atrogi 
avseende konvertibelt lån. Aktier i Lipum har avyttrats 
till ett värde av 59 mkr. 
Kahr Medical presenterade starka överlevnadsdata 
från fas II-studien med DSP107 och slutförde en 
finansieringsrunda om USD 22 miljoner. 
Nanologica förvärvade kontraktstillverkande bolaget 
Syntagon. I samband med förvärvet genomförde 
Nanologica också en kapitalanskaffning.
Microbiotica rapporterade positiva fas 1b-data för 
MB310 i patienter med ulcerös kolit. 
Risker och osäkerhetsfaktorer
En detaljerad redovisning om hur investmentföretaget 
påverkas av finansiella risker samt hur de hanteras 
redovisas i not 2 Sammanfattning av viktiga redo-
visningsprinciper, not 3 Finansiell riskhantering samt 
not 4 Väsentliga uppskattningar och bedömningar.
Moderbolaget
Moderbolaget är ett holdingbolag vars verksamhet 
primärt avser förvaltning av värdepapper. Moder-
bolagets redovisning är upprättad i enlighet med 
RFR 2 Redovisning för juridiska personer och Års-  
redovisningslagen. För ytterligare information om 
moderbolagets redovisningsprinciper se not 2 Redo-  
visningsprinciper i moderbolaget. Resultat- och 
Balansräkning redovisas separat. Under året av-  
slutades fusionen av Toleranzia och Flerie AB. Som 
fusionsvederlag emitterade Flerie AB 3 079 102 nya 
aktier till ett värde av 131 mkr. Nettotillgångarna i 
Toleranzia värderades till 172 mkr. Mellanskillnaden,  
42 mkr, redovisas såsom fusionsresultat i eget kapital.  
Koncernens och moderbolagets 
förväntade framtida utveckling
Fleries framtida utveckling är beroende av utvecklingen 
i portföljbolagen. Utvecklingen på de finansiella 
marknaderna har också betydelse för utvecklingen i 
portföljbolagen och därmed också koncernens och 
moderbolagets resultat och ställning. Flerie har som 
mål att ge aktieägarna en god riskjusterad avkastning 
genom att aktivt arbeta med en bred portfölj med bolag 
inom Life Science-marknaden. Sektorkompetens, 
långsiktighet och aktivt ägande bland annat i form av 
styrelserepresentation i de flesta portföljbolagen utgör 
centrala strategier för investeringsverksamheten, vilket 
skapar förutsättningar för framtida värdeskapande.
Utdelning
Styrelsen föreslår att ingen utdelning lämnas för 
räkenskapsåret 2025.
Förslag till vinstdisposition
Styrelsen föreslår att de till årsstämmans förfogande 
stående vinstmedlen i moderbolaget disponeras enligt 
följande; 
Balanserat resultat, kr
 -
1 464 176 873
Överkursfond, kr
 4 94
1 318 480
Årets resultat, kr
 -
105 757 636
 3 3
71 383 972
Styrelsen föreslår årsstämman att; 
I ny räkning balanseras
 3 3
71 383 972
Vad beträffar företagets resultat och ställning i övrigt 
hänvisas till efterföljande resultat- och balansräkningar 
med tillhörande bokslutskommentarer.

===== SIDA 48 =====

48
BOLAGSSTYRNINGSRAPPORT
Flerie AB (publ) är ett svenskt publikt aktiebolag noterat på 
Nasdaq Stockholm och bolagsstyrningen regleras bland 
annat av Aktiebolagslagen, Nasdaq Stockholms regelverk 
för emittenter, Svensk kod för bolagsstyrning (Koden), 
bolagsordningen, samt styrelsens och verkställande 
direktörens arbetsordningar. 
Avvikelser från koden
Flerie följer Kodens princip ”följ eller förklara” och 
rapporterar om eventuella avvikelser från Koden i 
bolagsstyrningsrapporten. Under 2025 har Flerie 
en avvikelse att förklara. Gällande valberedningens 
sammansättning inför årsstämma 2026 har Flerie 
avvikit från punkt 2.5 i Koden och utsett Valberedningen 
något senare än vad Koden anvisar. Flerie har publicerat 
information om ledamöterna i valberedningen fem och 
en halv månad före stämman istället för sex månader, 
vilket bedöms ge tillräckligt med tid för aktieägare att 
lämna förslag till valberedningen. 
Avvikelser från emittentregelverket
Flerie rapporterar i bolagsstyrningsrapporten om 
eventuella överträdelser av Nasdaq Stockholms regelverk 
för emittenter. Inga överträdelser av regelverket eller 
avvikelser från god sed på aktiemarknaden, enligt beslut 
av Nasdaq Stockholms disciplinnämnd eller uttalande 
från Aktiemarknadsnämnden, har skett sedan Flerie 
noterades på Nasdaq Stockholms huvudlista.
Bolagsordning
Nuvarande bolagsordning fastställdes på bolagsstämman 
den 10 juni 2024. Den anger bland annat att styrelsens 
säte ska vara i Stockholm, att styrelsens ledamöter 
årligen väljs av årsstämman för tiden intill dess nästa 
årsstämma hållits samt att styrelsen skall bestå av 
minst tre ledamöter och högst åtta ledamöter utan 
suppleanter. Förändringar i bolagsordningen beslutas 
av bolagsstämman. Den fullständiga bolagsordningen 
finns tillgänglig på Fleries webbsida. 
Bolagsstyrningsrapport
Flerie AB (publ) följer sedan börsnoteringen 27 juni 2024 Svensk kod för bolagsstyrning 
(”Koden”) och avger här bolagsstyrningsrapport för räkenskapsåret 2025 i enlighet med 
bestämmelserna i årsredovisningslagen och Koden. Bolagsstyrningen avser strukturen och 
processerna för verksamhetens styrning, ledning och kontroll. Fleries affärsverksamhet 
är att investera i, äga och utveckla företag och som ägare skapa värde i företagen och 
därmed även för Fleries aktieägare. God bolagsstyrning är därför central. 
Styrelse
Aktieägare 
genom 
bolagsstämman
Ledningsgrupp
Revisor Revisions-
utskott
Valberedning
Ersättnigs-
utskott
Aktier, röster och ägande
Fleries aktier är noterade på Nasdaq Stockholms 
huvudlista sedan 27 juni 2024. En börspost utgörs av 1 aktie. 
Moderbolaget har 77 455 962 stamaktier. Varje stamaktie 
representerar en röst. Det finns ingen begränsning av hur 
många röster en aktieägare kan avge vid bolagsstämma. 
De tre största ägarna per 31 december 2025 var Thomas 
Eldered (genom bolag) 76,0 procent, Fjärde AP-fonden 
7,1 procent samt Cajelo Invest Ltd 2,7 procent.  
Bolagstämma
Enligt aktiebolagslagen är bolagsstämman Bolagets 
högsta beslutsfattande organ. På bolagsstämma 
utövar aktieägarna sin rösträtt i nyckelfrågor, till 
exempel fastställande av resultat- och balansräkningar, 
disposition av Fleries resultat, beviljande av ansvarsfrihet 
för styrelsens ledamöter och verkställande direktör, val 
av styrelseledamöter och revisorer samt ersättning till 
styrelse och revisorer.

===== SIDA 49 =====

49
BOLAGSSTYRNINGSRAPPORT
Årsstämma måste hållas inom sex månader från 
räkenskapsårets utgång. Utöver årsstämman kan det 
kallas till extra bolagsstämma. Enligt bolagsordningen 
ska kallelse till bolagsstämma ske genom annonsering i 
Post- och Inrikes Tidningar och genom att kallelsen hålls 
tillgänglig på bolagets webbsida. Att kallelse har skett 
ska samtidigt annonseras i Dagens industri. 
Rätt att delta i bolagsstämma
Aktieägare som vill delta på bolagsstämma ska dels vara 
införd i den av Euroclear förda aktieboken per den dag 
som infaller sex bankdagar före stämman, dels anmäla 
sig hos Flerie för deltagande i bolagsstämman senast 
den dag som anges i kallelsen till stämman. Aktieägare 
kan närvara vid bolagsstämmor personligen eller genom 
ombud och kan även biträdas av högst två personer. 
Vanligtvis är det möjligt för aktieägare att anmäla sig till 
bolagsstämman på flera olika sätt, vilka närmare anges i 
kallelsen till stämman. Utöver att meddela Flerie om sin 
avsikt att delta vid bolagsstämman måste aktieägare 
vars aktier är förvaltarregistrerade genom bank eller 
annan förvaltare, begära att aktierna tillfälligt registreras 
i eget namn i den av Euroclear förda aktieboken för att 
ha rätt att delta vid bolagsstämman. En aktieägare eller 
dess ombud är berättigade att rösta för samtliga aktier 
som aktieägaren innehar eller representerar.  
Initiativ från aktieägarna
Aktieägare som önskar få ett ärende behandlat på 
bolagsstämman måste skicka en skriftlig begäran 
härom till styrelsen. Begäran ska normalt vara styrelsen 
tillhanda i god tid före bolagsstämman, i enlighet med 
den information som tillhandahålls på Fleries webbplats 
i samband med offentliggörandet av tid och plats för 
bolagsstämman. 
Årsstämma 2025
Fleries första årsstämma som noterat bolag hölls den 
14 maj 2025. Till ledamöter av styrelsen omvaldes 
Thomas Eldered, Cecilia Edström, Anders Ekblom 
och Jennie Nordborg. Thomas Eldered omvaldes till 
styrelseordförande. Ernst & Young omvaldes som 
bolagets revisor. Resultaträkning och balansräkning 
för räkenskapsåret 2024 fastställdes. Det beslutades 
att styrelsearvodet skulle uppgå till totalt 1 295 000 kr, 
varav 400 000 kronor ska utgå till styrelsens ordförande 
och 275 000 kronor vardera till var och en av styrelsens 
övriga ledamöter. Till revisionsutskottets ordförande 
ska vidare utgå ett arvode om 50 000 kronor och till 
ersättningsutskottets ordförande ska utgå ett arvode 
om 20 000 kronor. Ersättning till revisor ska utgå enligt 
löpande räkning. 
Årsstämman beslutade, i enlighet med styrelsens 
förslag, att anta riktlinjer för ersättning till ledande 
befattningshavare att gälla tills vidare samt att godkänna 
styrelsens ersättnings-rapport. 
Styrelsen bemyndigades att, vid ett eller flera 
tillfällen, under tiden fram till nästa årsstämma, med eller 
utan avvikelse från aktieägarnas företrädesrätt, besluta 
om nyemission av aktier, teckningsoptioner och/eller 
konvertibler som innebär utgivande av eller konvertering 
till stamaktier motsvarande en utspädningseffekt 
om högst 10 procent av aktiekapitalet och rösterna i 
Bolaget, baserat på det totala antalet aktier i Bolaget 
vid tidpunkten för årsstämman. Betalning för tecknade 
aktier, teckningsoptioner och/eller konvertibler ska 
kunna ske kontant, med apportegendom eller genom 
kvittning. 
Årsstämman godkände fusionsplanen för fusionen 
mellan Flerie och Toleranzia AB. Årsstämman beslutade 
vidare om emission av 1 444 067 nya stamaktier i Flerie 
som utgör fusionsvederlag i fusionen.
Protokoll samt övrig dokumentation från stämman 
finns tillgänglig på bolagets webbsida.
Extra bolagsstämma i december 2025
Vid en extra bolagsstämma den 29 december 2025 
beslutades det i enlighet med styrelsens förslag att:
•  godk änna den fusionsplan varmed Lipum AB ska
fusioneras med Flerie AB med Flerie som övertagande
bolag.
•  godk
änna fusionsvederlaget om 3 755 920 nya stam-
aktier i Flerie.
Årsstämma 2026
Fleries årsstämma 2026 kommer att hållas den 26 mars 
i Stockholm. Mer information om årsstämman finns på 
bolagets webbsida.
Valberedning
Valberedningens huvudsakliga uppgift är att lämna 
förslag till ordförande och övriga ledamöter i styrelsen 
samt, när tillämpligt, förslag till bolagsstämman om

===== SIDA 50 =====

50
BOLAGSSTYRNINGSRAPPORT
val av revisor. Vid förslag till val av styrelseledamöter 
ska valberedningen avgöra huruvida de föreslagna 
ledamöterna är att anse som oberoende i förhållande 
till Flerie, bolagsledningen samt Fleries större aktie-
ägare. Vidare ska valberedningen lämna förslag till 
ordförande vid bolagsstämman samt förslag till arvode 
och annan ersättning till styrelseordföranden, övriga 
styrelseledamöter och revisor. 
Vid extra bolagsstämma 10 juni 2024 beslutades att 
anta följande regler för utnämning av och instruktioner 
för valberedningen.
Valberedningen ska inför årsstämman 2026 bestå 
av styrelsens ordförande och tre ledamöter utsedda av 
de tre till röstetalet största aktieägarna vid utgången 
av det tredje kvartalet 2025. Med ”de tre till röstetalet 
största aktieägarna” avses hädanefter även kända 
aktieägargrupperingar. Styrelsens ordförande ska 
årligen kontakta de aktieägare som äger rätt att utse 
ledamot. Om någon av aktieägarna väljer att avstå från 
sin rätt att utse en ledamot till valberedningen, övergår 
rätten till den närmast därefter till röstetalet största 
aktieägaren, och så vidare. 
Valberedningen utser inom sig en ordförande. 
Styrelsens ordförande ska inte vara valberedningens 
ordförande. Om ledamot lämnar valberedningen innan 
dess arbete är slutfört, och valberedningen anser att 
det finns behov av att ersätta denna ledamot, ska 
ersättare utses av samme aktieägare som utsett den 
avgångne ledamoten eller, om denna aktieägare inte 
längre tillhör de röstmässigt tre största aktieägarna, av 
den aktieägare som tillhör denna grupp och som inte 
har utsett ledamot i valberedningen. Om aktieägare som 
utsett viss ledamot väsentligen minskat sitt innehav i 
bolaget, och valberedningen inte anser att det är 
olämpligt mot bakgrund av eventuellt behov av kontinuitet 
inför nära förestående bolagsstämma, ska ledamot 
utsedd av sådan aktieägare lämna valberedningen och 
valberedningen erbjuda den största aktieägaren som inte 
har utsett ledamot i valberedningen att utse ny ledamot.
Valberedningen ska i övrigt ha den sammansättning 
och fullgöra de uppgifter som från tid till annan följer 
av Svensk kod för bolagsstyrning. Valberedningens 
ledamöter ska inte uppbära arvode från bolaget. 
Eventuella omkostnader som uppstår i samband 
med valberedningens arbete ska erläggas av bolaget 
under förutsättning att dessa godkänts av styrelsens 
ordförande.
Valberedning inför årsstämman 2026
Valberedningen inför årsstämman 2026 i Flerie AB  
består av följande personer som representerar bo-  
lagets tre största ägare enligt ägarförhållandena 
vid a
vstämningsdatumet i enlighet med de antagna 
principerna:
•  T homas Eldered som utsetts av T&M Participation A B
och T&M Förvaltning AB
•  Jannis Kits akis, ordförande, som utsetts av Fjärde
AP-fonden
•
 Lars Back
sell som utsetts av Cajelo Invest Ltd
Styrelsen
Styrelsens arbete 
Styrelsen är Fleries högsta beslutsfattande organ efter 
bolagsstämman. Enligt aktiebolagslagen är styrelsen 
ansvarig för Fleries förvaltning och organisation, vilket 
innebär att styrelsen är ansvarig för, bland annat, 
långsiktiga mål och strategier, budget och affärsplaner, 
säkerställa rutiner och system för utvärdering av 
fastställda mål, beslutsfattande i frågor rörande in-  
vesteringar och försäljningar, kapitalstruktur och ut-  
delningspolicy, granskning och godkännande av bokslut, 
utvärdering av och antagande av centrala policyer, 
tillseende av att kontrollsystem finns för uppföljning 
av att policyer och riktlinjer efterlevs, tillseende av att 
system finns för uppföljning och kontroll av Bolagets 
verksamhet och risker, betydande förändringar i Bolagets 
organisation och verksamhet, utseende av Bolagets 
verkställande direktör och fastställande av lön och andra 
anställningsförmåner för Bolagets verkställande direktör 
och andra ledande befattningshavare, i enlighet med 
av bolagsstämman antagna riktlinjer för ersättning till 
ledande befattningshavare. 
Styrelsen ansvarar också för att säkerställa att 
årsredovisning och delårsrapporter upprättas i rätt tid. 
Styrelsen fastställer även instruktioner för styrelsens 
utskott/kommittéer, för den verkställande direktören och 
för den finansiella rapporteringen.  Styrelseledamöterna 
väljs normalt av årsstämman för tiden intill slutet av nästa 
årsstämma. Enligt Fleries bolagsordning ska styrelsen, 
till den del den väljs av bolagsstämman, bestå av minst 
tre och högst åtta ledamöter utan suppleanter.

===== SIDA 51 =====

51
BOLAGSSTYRNINGSRAPPORT
Styrelsen har, i enlighet med aktiebolagslagen, fast-
ställt en skriftlig arbetsordning för sitt arbete, vilken 
ska utvärderas, uppdateras och fastställas på nytt 
årligen. Styrelsen sammanträder regelbundet efter ett 
i arbetsordningen fastställt program som innehåller 
vissa fasta beslutspunkter samt vissa beslutspunkter 
vid behov. Utöver dessa styrelsemöten kan ytterligare 
styrelsemöten sammankallas för att hantera frågor 
som inte kan hänskjutas till ett ordinarie styrelsemöte. 
Utöver styrelsemötena har styrelseordföranden och 
verkställande direktören en fortlöpande dialog rörande 
ledningen av Flerie. 
För närvarande består Fleries styrelse av fyra 
ledamöter som omvaldes på bolagsstämman den 14 
maj 2025. Under 2025 hade styrelsen 21 protokollförda 
möten. Ledamöternas närvaro/närvaro i procent vid 
styrelsemötena framgår av tabellen nedan.  
Årligen genomförs en detaljerad utvärdering av 
styrelsen. Utvärderingen omfattar bland annat styrelsens 
sammansättning, individuella styrelsemedlemmar samt 
styrelsens arbete och rutiner. Utvärderingen redovisas 
för valberedningen. Styrelsen har under 2025 bestått 
av lika många män som kvinnor. Styrelsen har inrättat 
ett revisionsutskott enligt aktiebolagslagen och ett 
ersättningsutskott. Närmare beskrivning av utskottens 
nuvarande sammansättning och uppgifter framgår 
nedan.
Revisionsutskott
Flerie har inrättat ett revisionsutskott bestående 
av fyra medlemmar: Cecilia Edström (ordförande), 
Anders Ekblom, Thomas Eldered och Jenni Nordborg. 
Revisionsutskottet ska, utan att det påverkar 
styrelsens ansvar och uppgifter i övrigt, bland annat 
övervaka Fleries finansiella rapportering, effektiviteten 
i Fleries interna kontroll och riskhantering, hålla 
sig informerat om revisionen av årsredovisningen 
och koncernredovisningen, granska och övervaka 
revisorns opartiskhet och självständighet och därvid 
särskilt uppmärksamma om revisorn tillhandahåller 
Flerie andra tjänster än revisionstjänster samt biträda i 
samband med bolagsstämmans beslut om revisorsval. 
Revisionsutskottet hade 6 protokollförda styrelsemöten 
under verksamhetsåret 2025. 
Ersättningsutskott
Flerie har inrättat ett ersättningsutskott bestående 
av fyra medlemmar: Thomas Eldered (ordförande), 
Anders Ekblom, Cecilia Edström och Jenni Nordborg. 
Ersättningsutskottet ska bereda förslag avseende 
ersättningsprinciper, ersättningar och andra anställ-
ningsvillkor för Fleries ledande befattningshavare. 
Ersättningsutskottet har också i uppdrag att granska 
och utvärdera Fleries program för rörlig ersättning 
till ledande befattningshavare, tillämpningen av de 
riktlinjer för ersättning till ledande befattningshavare 
som beslutades av årsstämman samt Fleries nu-  
varande ersättningsstrukturer och ersättningsnivåer. 
Ersättningsutskottet hade två protokollförda styrelse-
möten under verksamhetsåret 2025. 
Verkställande direktör och övriga ledande 
befattningshavare 
Den verkställande direktören är underordnad styrelsen 
och ansvarar för Fleries löpande förvaltning och den 
dagliga driften av verksamheten. Arbetsfördelningen 
mellan styrelsen och den verkställande direktören 
anges i arbetsordningen för styrelsen och instruktionen 
för den verkställande direktören. Den verkställande 
direktören ansvarar också för att upprätta rapporter 
och sammanställa information från ledningen inför 
styrelsemöten och är föredragande av materialet på 
styrelsemötena. Den verkställande direktören måste 
försäkra sig om att styrelsen erhåller ändamålsenlig 
information för att fortlöpande kunna utvärdera Fleries 
finansiella ställning. Verkställande direktören är inte 
Ober oende  Oberoende
In
vald 
 till bolag
 till s
törre
 R
evisions-
 Ersä
ttnings-
 R
evisions-
 Ersä
ttnings-
Namn
 år
 och ledning
 ak
tieägare
 ut
skott
 ut
skott
 S
tyrelse
 ut
skott
 ut
skott
Thomas Eldered 20 23  Nej  Nej  Ja  Ja  21/ 21  6 /6  1/ 1*
Cecilia Edström
 20
23
 Ja Ja
Ja Ja
21/21 6
/6 2
/2
Anders Ekblom
 20
23
 Ja Ja
Ja Ja
19/21 5
/6 2
/2
Jenni Nordborg
 20
23
 Ja Ja
Ja Ja
21/21 5
/6 2
/2 
*Thomas Eldered valdes in i ersättningsutskottet den 14 maj 2025

===== SIDA 52 =====

52
BOLAGSSTYRNINGSRAPPORT
ledamot av styrelsen och deltar inte i de punkter på 
styrelsemötets agenda där styrelsen utvärderar verk-
ställande direktören eller träffar bolagets revisor för 
utvärdering av ledningen.  
Ersättningar till styrelse och ledning 
Styrelse 
Arvode och annan ersättning till styrelseledamöterna, 
inklusive ordföranden, fastställs av bolagsstämman. 
Vid årsstämman den 14 maj 2025 beslutades att 
styrelsearvode ska utgå med 400 000 kr till styrelsens 
ordförande och med 275 000 kr till envar av övriga 
styrelseledamöter. Därutöver ska 50 000 kr utgå till 
revisionsutskottets ordförande och 20 000 kr till 
ersättningsutskottets ordförande.
Ledning 
Vid årsstämman den 14 maj 2025 beslutades att anta 
riktlinjer för ersättning till ledande befattningshavare. 
Ersättning till ledande befattningshavare består av 
fast kontant ersättning, rörlig kontant ersättning samt 
avgiftsbaserad tjänstepension. Riktlinjer för ersättning 
till ledande befattningshavare finns tillgängliga på 
bolagets webbplats samt återges, tillsammans med årets 
ersättningar, i not 10 Anställda och personalkostnader.
Intern kontroll och riskhantering
Styrelsens ansvar för den interna kontrollen regleras 
i aktiebolagslagen och årsredovisningslagen – som 
innehåller krav på att information om de viktigaste inslagen 
i Fleries system för intern kontroll och riskhantering i 
samband med den finansiella rapporteringen varje år 
ska ingå i bolagsstyrningsrapporten. Styrelsen ska 
bland annat tillse att Flerie har god intern kontroll och 
formaliserade rutiner som säkerställer att fastlagda 
principer för finansiell rapportering och intern kontroll 
efterlevs samt att det finns ändamålsenliga system för 
uppföljning och kontroll av Fleries verksamhet och de 
risker som Flerie och dess verksamhet är förknippad 
med. 
Den interna kontrollens övergripande syfte är att i 
rimlig grad säkerställa att Fleries operativa strategier och 
mål följs upp och att aktieägarnas investering skyddas. 
Den interna kontrollen ska vidare säkerställa att den 
externa finansiella rapporteringen med rimlig säkerhet 
är tillförlitlig och upprättad i överensstämmelse med god 
redovisningssed, att tillämpliga lagar och förordningar 
följs samt att krav på noterade bolag efterlevs. 
Kontrollmiljön utgör basen för den interna kontrollen 
som även omfattar riskbedömning, kontrollaktiviteter, 
information och kommunikation samt uppföljning. 
Nämnda komponenter beskrivs närmare nedan. 
Styrelsens ansvar för den interna kontrollen regleras 
i aktiebolagslagen och årsredovisningslagen och 
innehåller krav på att information om de viktigaste inslagen 
i Fleries system för intern kontroll och riskhantering i 
samband med den finansiella rapporteringen varje år 
ska ingå i bolagsstyrningsrapporten. Styrelsen ska 
bland annat tillse att Flerie har god intern kontroll och 
formaliserade rutiner som säkerställer att fastlagda 
principer för finansiell rapportering och intern kontroll 
efterlevs samt att det finns ändamålsenliga system för 
uppföljning och kontroll av Fleries verksamhet och de 
risker som Flerie och dess verksamhet är förknippad 
med. 
Den interna kontrollens övergripande syfte är att i 
rimlig grad säkerställa att Fleries operativa strategier och 
mål följs upp och att aktieägarnas investering skyddas. 
Den interna kontrollen ska vidare säkerställa att den 
externa finansiella rapporteringen med rimlig säkerhet 
är tillförlitlig och upprättad i överensstämmelse med god 
redovisningssed, att tillämpliga lagar och förordningar 
följs samt att krav på noterade bolag efterlevs. 
Kontrollmiljön utgör basen för den interna kontrollen 
som även omfattar riskbedömning, kontrollaktiviteter, 
information och kommunikation samt uppföljning. 
Nämnda komponenter beskrivs närmare nedan.
Kontrollmiljö
Styrelsen har det övergripande ansvaret för den interna 
kontrollen avseende den finansiella rapporteringen. I syfte 
att skapa och vidmakthålla en fungerande kontrollmiljö 
har styrelsen antagit ett antal policys och styrdokument 
som reglerar den finansiella rapporteringen. Dessa utgörs 
huvudsakligen av styrelsens arbetsordning, instruktioner 
för den verkställande direktören, instruktioner för av 
styrelsen inrättade utskott och instruktioner för finansiell 
rapportering. Styrelsen har också antagit en särskild 
attestordning, finanspolicy, informationspolicy samt en 
insiderpolicy. Flerie har även en ekonomihandbok som

===== SIDA 53 =====

53
BOLAGSSTYRNINGSRAPPORT
innehåller principer, riktlinjer och processbeskrivningar 
för redovisning och finansiell rapportering. Styrelsen 
har vidare inrättat ett revisionsutskott som har som 
huvudsaklig uppgift att övervaka Fleries finansiella 
rapportering, att övervaka effektiviteten i Fleries interna 
kontroll, internrevision (i den mån sådan funktion inrättas) 
och riskhantering, samt att granska och ö vervaka 
revisorns opartiskhet och självständighet. 
Ansvaret för det dagliga arbetet med att upp-
rätthålla kontrollmiljön åligger primärt Fleries CFO 
som rapporterar löpande till styrelsen i enlighet med 
fastställda instruktioner. Bolagets CFO rapporterar 
regelbundet identifierade risker till revisionsutskottet 
och styrelsen. Styrelsen utvärderar sedan Bolagets 
riskhanteringssystem, däribland riskbedömningar, i en 
årlig riskrapport i vilken de mest väsentliga delarna av 
Bolagets interna kontroll och riskhantering granskas i 
detalj. Syftet med detta förfarande är att säkerställa 
att väsentliga risker hanteras och att kontroller som 
motverkar identifierade risker är implementerade. 
Riskbedömning och kontrollaktiviteter
I riskbedömningen ingår att identifiera och utvär-  
dera risken för väsentliga fel i Fleries verksamhets-
processer, vilket bland annat omfattar redovisningen 
och rapporteringen på koncern- och dotterbolagsnivå. 
Riskbedömning görs löpande och enligt fastställda 
riktlinjer med fokus på Fleries väsentliga verksam-
hetsprocesser. Bolaget fokuserar på att dokumentera 
och utvärdera de största riskerna relaterade till 
finansiell rapportering för att säkerställa att Bolagets 
rapportering är korrekt, tillförlitlig och i enlighet med 
tillämpliga lagar och regler. Dokumentation och 
utvärdering av riskhanteringsprocessen relaterad till 
finansiell rapportering presenteras regelbundet av CFO 
för Bolagets revisionsutskott, som löpande utvärderar 
Fleries risksituation, samt ingår som underlag i styrelsens 
årliga riskutvärdering. 
Information och kommunikation 
Fleries styrelse har antagit en informationspolicy 
och en insiderpolicy som styr Bolagets hantering 
och kommunikation av insiderinformation och annan 
information. Insiderpolicyn avser att minimera riskerna 
för insiderhandel och annat olagligt och oetiskt agerande 
samt att underlätta Bolagets efterlevnad av tillämpliga 
regler för hantering av insiderinformation. Bolagets 
kommunikation ska vara långsiktig och förenlig med 
Bolagets varumärke, vision, affärsidé, strategier, mål och 
värderingar. Kommunikationen ska vara öppen, saklig, 
välstrukturerad och välplanerad. Bolaget ska lämna 
korrekt, relevant och fullständig information i enlighet 
med tillämpliga lagar och regler. 
Revision 
Bolagets revisor, vald vid årsstämman, granskar Fleries 
årsredovisning och koncernredovisning, styrelsens och 
verkställande direktörens förvaltning, styrelsens förslag 
till disposition av årets vinst eller förlust samt avger 
revisionsberättelse. Årsstämman väljer revisor för ett 
år i taget. Revisorernas oberoende ställning säkerställs 
främst genom lagkrav men även av revisionsbyråns 
interna policys, samt av styrelsens riktlinjer som anger 
vilka uppdrag revisionsbyrån får åta sig utöver revision. 
Enligt Fleries bolagsordning ska Bolaget ha en till två 
revisorer och med högst två revisorssuppleanter eller 
ett registrerat revisionsbolag. Fleries revisor är Ernst & 
Young AB, med Jennifer Rock-Baley som huvudansvarig 
revisor. 
Ernst & Young AB har under räkenskapsåret 2025 
anlitats för ytterligare tjänster utöver revisionsuppdraget 
enligt vad som framgår av not 9 Ersättning till revisorer. 
Samtliga tjänster som tillhandahållits är förenliga med 
bestämmelserna i revisorslagen (2001:883) och FAR:s 
yrkesetiska regler avseende revisors opartiskhet och 
självständighet. 
Internrevision
Enligt Koden ska styrelsen årligen utvärdera behovet av en 
särskild granskningsfunktion (internrevision). Styrelsens 
uppfattning är att det för närvarande inte föreligger något 
behov av en sådan funktion i verksamheten. Det finns 
instruktioner och en löpande utvärdering sker av att 
ansvariga personer i organisationen har den kompetens 
och de stödresurser som krävs för att fullgöra arbetet 
i samband med framtagandet av finansiella rapporter.

===== SIDA 54 =====

54
BOLAGSSTYRNINGSRAPPORT
Styrelse
Thomas Eldered
Född 1960.  
Styrelseledamot sedan 2011  
Styrelseordförande sedan 2023*.
Utbildning: Civilingenjör i industriell ekonomi  
från Linköpings universitet.
Övrig relevant erfarenhet: Medgrundare  
av Recipharm AB. Olika befattningar inom 
Pharmacia.
Övriga pågående uppdrag: Ordförande eller 
styrelseledamot i flera portföljbolag samt 
styrelseledamot i T&M Förvaltning AB, T&M 
Participation AB och andra privata bolag.
T otalt innehav i Flerie: 58 888 047 aktier
Ej oberoende i förhållande till bolaget, 
bolagsledningen eller bolagets större  
aktieägare.
Cecilia Edström
Född 1966.  
Styrelseledamot sedan 2023*.
Utbildning: Civilekonom i internationell  
ekonomi från Handelshögskolan i Stockholm.
Övrig relevant erfarenhet: VD och CFO  
för Bactiguard AB, Head of Group  
Communications på Telia Sonera, SVP  
Corporate Relations på Scania och olika  
roller inom Corporate Finance på SEB.
Övriga pågående uppdrag: Styrelseordförande  
i Perspetivo AB, styrelseledamot i A3P  
Biomedical och BioArtic AB samt Advisory  
Board-medlem i European Patient Safety 
Foundation (EUPSF).
T otalt innehav i Flerie: 26 977 aktier och  
233 100 aktieoptioner
Oberoende i förhållande till bolaget, 
bolagsledningen och bolagets större  
aktieägare.
Jenni Nordborg
Född 1970.  
Styrelseledamot sedan 2023*.
Utbildning: Civilingenjör i kemiteknik och 
doktorsexamen i kemi från Chalmers  
tekniska högskola. Executive Leadership 
Programme från Handelshögskolan i  
Stockholm.
Övrig relevant erfarenhet: Tidigare nationell 
samordnare för life sciences utsedd av  
regeringen.
Övriga pågående uppdrag: Avdelningschef 
strategi och samhällskontakter på LIF, 
branschorganisationen för de forskande 
läkemedelsföretagen. 
T otalt innehav i Flerie: 25 898 aktier och  
230 300 aktieoptioner
Oberoende i förhållande till bolaget, 
bolagsledningen och bolagets större  
aktieägare.
Anders Ekblom
Född 1954.  
Styrelseledamot sedan 2023*.
Utbildning: MD, PhD i fysiologi, DDS,  
och docent från Karolinska Institutet.
Övrig relevant erfarenhet: Två decennier 
på AstraZeneca som EVP Global Medicines 
Development, Global Head Clinical Development 
och VD för AstraZeneca AB Sverige.
Övriga pågående uppdrag: Styrelseordförande 
i Atrogi AB och Xspray Pharma AB samt 
styrelseledamot i Nxt Science AB, Mereo 
BioPharma Group Plc och Synerkine  
Pharma B.V.
T otalt innehav i Flerie: 26 977 aktier och  
233 100 aktieoptioner 
Oberoende i förhållande till bolaget, 
bolagsledningen och bolagets större  
aktieägare.
* I Flerie AB sedan juni 2024, dessförinnan i Flerie Invest AB.

===== SIDA 55 =====

55
BOLAGSSTYRNINGSRAPPORT
T ed Fjällman
Född 1978.  
VD sedan 2023*. 
Partner sedan 2019.
Utbildning: PhD i bioteknik och immunologi  
från University of Guelph, MSS från ISU,  
Frankrike, MSc från Göteborgs universitet,  
BSc från University of Waikato, Nya Zeeland.
Övrig relevant erfarenhet: Mer än 25 års 
erfarenhet från olika roller inom forskning  
och utveckling, VD för Prokarium Ltd.
Innehav i Flerie: 1 021 857 aktier
Cecilia Stureborg von Schéele
Född 1972.  
CFO sedan 2021*.  
Vice VD sedan 2023*.
Utbildning: MSc International Business  
Administration från Lunds universitet.
Övrig relevant erfarenhet: Mer än 25 års 
erfarenhet inom finans från olika positioner 
på Recipharm AB, KPMG och arbete med 
börsintroduktionen av Viva Wine Group.
Innehav i Flerie: 42 540 aktier
 
Mark Quick
Född 1966.  
Partner sedan 2022*.
Utbildning: BSc Hons Industrial Studies  
från Nottingham Trent University, MBA  
från The Open University Business School. 
Övrig relevant erfarenhet: Mer än 35 års 
erfarenhet av affärsutveckling samt M&A  
från olika befattningar på Recipharm AB,  
Celltech och Medeva.
Innehav i Flerie: 409 789 aktier
Ledning
* I Flerie AB sedan juni 2024, dessförinnan i Flerie Invest AB.

===== SIDA 56 =====

FINANSIELL INFORMATION
56
Resultaträkning för koncernen
Mkr No t  2 025  2024
Nettoomsättning 6 –
0,1
Förändring i verkligt värde av andelar i portföljbolag
  5, 18
 -6
73,7 -
176,9
Vinst från avyttrade andelar i portföljbolag
 18
 6
,0
 8,
1
Övriga rörelseintäkter
 7
 11,
0
 3,
7
Resultat från förvaltningsverksamheten
 -656,
7
 -
165,0
Övriga externa kostnader
 8, 9
 -
20,3 -
19,7
Personalkostnader 10 -
21,7
-21,2
Avskrivningar 11 -0
,6
-0,8
Övriga rörelsekostnader
 12
 -0
,7 -68,3
R
örelseresultat
 -
700,1
-275,0
Finansiella intäkter
 13
 38,
0 53,3
Finansiella k
ostnader
 13
 -
95,9 -6
,2
Resultat från finansiella poster
 -5
7,9
 4
7,1
Resultat före skatt
 -
757,9
 -
227,9
Ink
omstskatt 14 1,
0
-0,1
Årets resultat
 -
756,9
 -
228,0
Summa årets resultat hänförligt till: 
Moderföretagets aktieägare
 -
756,9 -
228,0
Mkr No t  2 025  2024
Årets resultat
 -
756,9 -
228,0
Övrigt totalresultat för året
 –
 –
Summa to
talresultat för året
 -
756,9
 -
228,0
Summa totalresultat hänförligt till: 
Moderf
öretagets aktieägare
 -
756,9 -
228,0
Resultat per aktie före och efter utspädning, SEK
 15
 -
9,71 -3,2
4
Genomsnittligt antal aktier
 77 951 948 7 0 471 063
Antal utestående aktier vid årets utgång 77 455 962 7 8 066 406
Rapport över totalresultat för koncernen

===== SIDA 57 =====

FINANSIELL INFORMATION
57
Balansräkning för koncernen
31 dec  31 dec
Mkr
 No
t
 2
025 
 2
024
TILLGÅNGAR
Anläggnings
tillgångar
Ma
teriella anläggningstillgångar
 
In
ventarier 16 –
0,2
Nyttjanderättstillgångar 17 1,
7
0,8
Summa materiella anläggningstillgångar
 1,
7
 1,
0
Finansiella anlä
ggningstillgångar
 
Ak
tier och andelar i portföljbolag
 18
 2 619
,7
 3 0
71,7
Lånefordringar portföljbolag
 19
 48,
1
 125,3
Uppskjut
en skattefordran 14
0,5
0,5
Övriga finansiella tillgångar
 0
,1
 0
,1
Summa finansiella anläggningstillgångar
 2 668,
4
 3 19
7,5
Summa anläggnings
tillgångar
 2 6
70,1
 3 198,5
Omsä
ttningstillgångar
K
undfordringar 0
,6
0,8
Övriga fordringar
 20
 10
,2
 2,
4
Skattefordringar
4,4 9
,4
Konvertibellån 21
104,8 5
7,1
Lånefordringar portföljbolag
 19
 60
,1
 88,
7
Förutbetalda kostnader och upplupna intäkter
 22
 6
,7
 1,3
Likvida medel
 23
 540
,2
 8
65,1
Summa omsättningstillgångar
 7
27,1
 1 0
24,7
SUMMA TILL
GÅNGAR
 3 39
7,2
 4 2
23,3
31 dec  31 dec
Mkr
 No
t
 2
025
 
2024
EGET KAPITAL
 24
Ak
tiekapital
 154,
9
 156
,1
Reservfond
7,4 –
Övrigt tillskjut
et kapital
 5 6
20,3
 5 495,
6
Balanserade vinstmedel inklusive årets resultat
 -
2 405,7 -
1 453,7
Summa eget kapital hänförligt  
till moderbolagets aktieägare
 3 3
76,9
 4 198,
0
SK
ULDER
Långfris
tiga skulder
 
L
easingskuld 17 1,
6
0,4
Uppskjutna skatteskulder
 14
 3,3
 4,
9
Övriga skulder
1,5
1,5
Summa långfristiga skulder
 6,
4
 6,
7
K
ortfristiga skulder
 
L
everantörsskulder 1,
4
0,6
Aktuella skatteskulder
0,1
0,1
Leasingskuld 17 0
,5
0,4
Övriga skulder
 26
 7
,0
 11,8
Upplupna k
ostnader och förutbetalda intäkter
 27
 4,8
 5,
6
Summa kortfristiga skulder
 13,
9
 18,5
SUMMA E
GET KAPITAL OCH SKULDER
 3 39
7,2
 4 2
23,3

===== SIDA 58 =====

FINANSIELL INFORMATION
58
Rapport över förändringar i koncernens eget kapital
Övrigt  B alanserade vinstmedel  Summa
Mkr
 Ak
tiekapital
 R
eservfond
 tillskjute
t kapital
 inklusiv
e årets resultat
  ege
t kapital
Ingående balans per 2024-01-01
 0
,6
 –
 4 791,
0
 -
1 225,8
 3 565,
7 
Totalresultat
År
ets resultat
 -
228,0 -
228,0
Övrigt totalresultat
Summa to
talresultat
 -
228,0 -
228,0
Transaktioner med aktieägare
 
Om
vänt förvärv
 131,
6
 156
,1
 28
7,7
Nyemission 2
4,0 548,3
572,3
Aktierelaterade ersättningar
 0
,2
 0
,2
Summa transaktioner med aktieägare
 155
,6 7
04,7
860,2
Utgående balans per 2024-12-31
 156,
1
 –
 5 495,
6
 -
1 453,7
 4 198,
0
Ingående balans per 2025-01-01
  156,
1
 –
 5 495,
6
 -
1 453,7
 4 198,
0
Totalresultat
År
ets resultat
 -
756,9 -
756,9
Övrigt totalresultat
Summa to
talresultat
 -
756,9 -
756,9
Transaktioner med aktieägare
Akieinlös
enprogram -
7,4 7
,4 -
194,7
-194,7
Nyemission 6
,2 12
4,5 -0
,3
130,4
Aktierelaterade ersättningar
 0
,2 0
,2 
Summa transaktioner med aktieägare
 -
1,2 7
,4
 12
4,5
 -
194,8 -64,
1
Utgående balans per 2025-12-31
  154,
9
 7
,4
 5 6
20,3
 -
2 405,7
 3 3
76,9

===== SIDA 59 =====

FINANSIELL INFORMATION
59
Rapport över kassaflöde för koncernen
Mkr No t  2 025  2024
Kassaflöde från den löpande verksamheten
 
R
esultat före skatt
 -
757,9 -
227,9
Justeringar för poster som inte ingår i kassaflödet
 
   F
örändring i verkligt värde av andelar i portföljbolag
 18
 6
73,7
 17
6,9
      Övriga ej kassaflödespåverkande poster
 29
 68,
7
 30
,4
Betald skatt
 4,
9
 -
7,7
Kassaflöde från den löpande verksamheten 
före förändring av rörelsekapital 
 -
10,6
 -
28,2
Förändringar i rörelsekapital
 
F
örändring av kundfordringar
 0
,2
 -0
,6
Förändring av rörelsefordringar
 -
13,3 13,5
F
örändring av rörelseskulder
 -4,
4 -
1,7
Summa förändringar i rörelsekapital
 -
17,5
 11,2
K
assaflöde från den löpande verksamheten
 -
28,1
 -
17,0
Mkr No t  2 025  2024
Investeringsverksamheten
Om
vänt förvärv
 –
 222,
6
Investeringar i aktier i portföljbolag
 18
 -
198,5 -485,3
A
vyttring av andelar i portföljbolag
 28
1,9 49
,1
Investeringar i konvertibler i portföljbolag
 -
77,9 -
73,1
Återbetalning av konvertibellån från portföljbolag
 –
 111,
0
Avyttring av konvertibler i portföljbolag
 –
 0
,7
Lämnade lån till portföljbolag
 19
 -
115,2 -
159,9
Återbetalning av lån från portföljbolag
 0
,1 315,
1
Kassaflöde från investeringsverksamheten
 -
109,5
 -
19,8
Finansierings
verksamheten
Ny
emission –
607,2
Emissionskostnader -0
,3
-34,9
Erhållna lån 
 – 90
,0
Återbetalda lån
 –
 -
90,0
Aktieinlösenprogram
 
-194,7 –
Amort
ering av leasingskuld
 17
 -0
,5 -0
,4
Kassaflöde från finansieringsverksamheten
 -
195,5
 5
71,9
P
eriodens kassaflöde
 -333,
1
 535,
1
L
ikvida medel vid årets början
 865,
1
 330
,0
Valutaeffekter och värdeförändringar I likvida medel
 8,3
 0
,0
Likvida medel vid årets slut
 540
,2
 865,
1
Erhållna räntor
 4,8
 16
,6
Betalda räntor – –

===== SIDA 60 =====

FINANSIELL INFORMATION
60
Resultaträkning för moderbolaget
Mkr No t  2 025  2024
Nettoomsättning 6 20
,1
14,5
Summa intäkter
 2
0,1
 14,5
Övriga e
xterna kostnader
 8, 9
 -
20,5 -
26,3
Personalkostnader 10
-10,4 -
14,2
Avskrivningar 11 –
-0,3
Övriga rörelsekostnader
 12
 -0
,5 -0
,0
Summa rörelsekostnader
 -31,
4
 -
40,8
R
örelseresultat
 -
11,2
-26,3
Rän
teintäkter och liknande resultatposter
 33
 5,
6 11,
9
Nedskrivning av finansiella anläggningstillgångar
 34
 -
100,1 -4
15,1
Räntekostnader och liknande resultatposter
 -0
,0 -0
,0
Resultat från finansiella poster
 -94,5
 -
403,2
R
esultat före skatt
 -
105,8
 -
429,6
Sk
att på årets resultat
 14
 –
 –
År
ets resultat
 -
105,8
 -
429,6
Mkr No t  2 025  2024
Årets resultat
 -
105,8 -429
,6
Övrigt totalresultat för året
 –
 –
Summa to
talresultat för året
 -
105,8
 -
429,6
Rapport över totalresultat för moderbolaget

===== SIDA 61 =====

FINANSIELL INFORMATION
61
Balansräkning för moderbolaget
31 dec  31 dec
Mkr
 No
t
 2
025
 
2024
TILLGÅNGAR
Anläggnings
tillgångar
Finansiella anlä
ggningstillgångar
 
Andelar i do
tterföretag
 35
 3 458,3
 3 285,8
Summa f
inansiella anläggningstillgångar
 3 458,3
 3 285,8
Summa anläggnings
tillgångar
 3 458,3
 3 285,8
Omsä
ttningstillgångar
F
ordringar hos koncernföretag
 36
 25,
0
 11,
1
Övriga fordringar
 20
 1,
4
 –
Sk
attefordringar
0,4 3,
1
Förutbetalda kostnader och upplupna intäkter
 22
 0
,1
 –
Likvida medel
 23
 58,3
 38
0,0
Summa omsättningstillgångar
 85,2
 394,2
SUMMA TILL
GÅNGAR
 3 543,5
 3 680
,0
31 dec  31 dec
Mkr
 No
t
 2
025
 
2024
EGET KAPITAL OCH SKULDER
 24
E
get kapital  
 
Bunde
t eget kapital
Aktiekapital
154,9 156
,1
Reservfond
7,4 –
 
162,3
 156,
1
Fritt eget kapital
 
Öv
erkursfond
 4 94
1,3
 4 8
16,6
Balanserad vinst eller förlust
 -
1 464,2 -
881,4
Årets resultat
 -
105,8 -429
,6
Summa fritt eget kapital
 3 3
71,3
 3 50
5,6
Summa eget kapital
 3 533,
7
 3 661,8
A
vsättningar  
 
Övriga 
avsättningar
0,0
0,0
Summa avsättningar
0,0
0,0
K
ortfristiga skulder
 
L
everantörsskulder 1,
0
0,4
Skulder till koncernföretag
 25
 1,
1
 13,3
Övriga sk
ulder
 26
 4,5
 1,
9
Upplupna kostnader och förutbetalda intäkter
 27
 3,3
 2,
6
Summa kortfristiga skulder
 9
,9
 18,2
SUMMA E
GET KAPITAL OCH SKULDER
 3 543,5
 3 680
,0

===== SIDA 62 =====

FINANSIELL INFORMATION
62
Rapport över förändringar i eget kapital för moderbolaget
B alanserade vinstmedel  Summa
Mkr
 Ak
tiekapital
 R
eservfond
 Öv
erkursfond
 inklusiv
e årets resultat
  ege
t kapital
Ingående balans per 2024-01-01
 10
,7 
 –
  1 109
,6 
 -8
81,4  238,
9
Årets resultat
 -
429,6 -
429,6
Övrigt totalresultat
Summa totalresultat
 -
429,6 -
429,6
Aktierelaterade ersättningar
 0
,2
  0
,2 
Omvänt förvärv
  121,5  3 158,5  3 27
9,9 
Nyemission
 2
4,0  548,3  5
72,3
Summa transaktioner med aktieägare
  1
45,5  3 7
07,0  3 85
2,5   
Utgående balans per 2024-12-31
  156,
1 
 –
  4 8
16,6 
 -
1 311,0  3 661,8 
   
Ingående balans per 2025-01-01
  156,
1 
 –
  4 8
16,6 
 -
1 311,0  3 661,8 
  
Årets resultat
 -
105,8 -
105,8
Övrigt totalresultat
Summa totalresultat
 -
105,8 -
105,8
Aktierelaterade ersättningar
 0,2 0
,2
Aktieinlösenprogram 
 -
7,4 7
,4
 -
194,7 -
194,7
Nyemission
 6,2 12
4,5
 -0
,3 130
,4
Fusionsresultat
 41,8  4
1,8 
Summa transaktioner med aktieägare
 -
1,2 7
,4
 12
4,5   -
153,1 -
22,4
Utgående balans per 2025-12-31
     154,
9 
 7
,4
  4 94
1,3 
 -
1 570,0
  3 533,
7

===== SIDA 63 =====

FINANSIELL INFORMATION
63
Rapport över kassaflöde för moderbolaget
Mkr No t  2 025  2024
Kassaflöde från den löpande verksamheten
 
R
esultat före skatt
 -
105,8 -429
,6
Justeringar för poster som inte ingår i kassaflödet
 
   A
vskrivningar och nedskrivningar
 100
,1
 4
15,4
   Övriga ej kassaflödespåverkande poster
 29
 0
,2
 0
,3
Betald skatt
–
–
Kassaflöde från den löpande verksamheten 
före förändring av rörelsekapital
 -5,5
 -
13,9
F
örändringar i rörelsekapital
 
F
örändring av rörelsefordringar
 -
13,1 200
,2
Förändring av rörelseskulder
 -
8,3 14,
6
Kassaflöde från den löpande verksamheten
 -
26,9
 2
00,9
Mkr No t  2 025  2024
Investeringsverksamheten
Lämnade ak
tieägartillskott
 -
100,0 -4
15,1
Kassaflöde från investeringsverksamheten
 -
100,0
 -
415,1
Finansierings
verksamheten
Ny
emission, netto efter finansieringskostnader
 –
 5
72,3
Aktieinlösenprogram
 
-194,7 –
K
assaflöde från finansieringsverksamheten
 -
194,7
 5
72,3
År
ets kassaflöde
 -32
1,7
 358,
1
L
ikvida medel vid periodens början
 380
,0
 2
1,9
Likvida medel vid periodens slut
 58,3
 380
,0
Erhållen ränta
 5,
6
 11,
9
Betald ränta
–
–

===== SIDA 64 =====

FINANSIELL INFORMATION
64
Noter 
NOT 1 – ALLMÄN INFORMATION
Denna årsredovisning omfattar det svenska företaget Flerie 
AB (publ) (“Flerie”) med organisationsnummer 559067-6820. 
Flerie investerar huvudsakligen i bolag i Life Science-sektorn, 
företrädesvis i privata bolag men även i publika. Flerie är ett 
publikt aktiebolag registrerat i och med säte i Stockholm, 
Sverige. Adressen till huvudkontoret är Skeppsbron 16, 111 30 
Stockholm. Styrelsen har den 20 februari 2026 godkänt denna 
årsredovisning vilken kommer att läggas fram för antagande 
vid årsstämma den 26 mars 2026.
NOT 2 – REDOVISNINGSPRINCIPER
Grund för rapporternas upprättande 
Redovisningen har upprättats i enlighet med International 
Financial Reporting Standards, IFRS, och tolkningar som 
utfärdats av IFRS Interpretations Committee (IFRS IC) såsom 
de antagits av Europeiska Unionen (EU). Kompletterande 
redovisningsregler för koncerner utfärdad av Rådet för 
hållbarhets- och finansiell rapportering. Koncernredovisningen 
har upprättats utifrån antagandet om fortlevnad (going 
concern). Tillgångar och skulder värderas med utgångspunkt i 
anskaffningsvärdet med undantag för vissa finansiella instrument 
som är värderade till verkligt värde. Redovisningsprinciperna 
har tillämpats konsekvent för alla perioder som finansiella 
rapporter avser, om inte annat anges. Flerie har bedömt att 
det uppfyller kriterierna för ett investmentföretag enligt IFRS 10. 
Ett investmentföretag ska inte konsolidera sina dotterföretag. 
Istället upprättas en koncernredovisning i vilken innehaven i 
portföljbolag värderas till verkligt värde.
De viktigaste redovisningsprinciperna som tillämpats 
när denna redovisning upprättats anges nedan. Att upprätta 
rapporter i överenstämmelse med IFRS kräver användning av 
en del viktiga uppskattningar för redovisningsändamål. Vidare 
krävs att ledningen gör vissa bedömningar vid tillämpningen 
av bolagets redovisningsprinciper. De områden som innefattar 
en hög grad av bedömning, som är komplexa eller sådana 
områden där antaganden och uppskattningar är av väsentlig 
betydelse för redovisningen anges i not 4. I de fall moderbolaget 
tillämpar andra redovisningsprinciper än koncernen anges detta 
separat i slutet av detta avsnitt (se Redovisningsprinciper i 
moderbolaget).
Nya och ändrade redovisningsstandarder och tolkningar
Följande redovisningsstandard samt ändringar och 
tolkningar av befintliga redovisningsstandarder träder i kraft 
2026 eller senare och bedöms få en påverkan på Fleries 
finansiella rapporter:
IFRS 18 Presentation and Disclosure in Financial Statements 
och relaterade ändringar i IAS 7, IAS 8 och IAS 34 
I april 2024 publicerade IASB en ny redovisningsstandard som 
ersätter IAS 1 Utformning av finansiella rapporter den 1 januari 
2027, med retroaktiv tillämpning för jämförelseåret. Samtidigt 
genomförs vissa ändringar i andra standarder, exempelvis IAS 
7 Rapport över kassaflöden och IAS 34 Delårsrapportering. 
Tillämpningen av IFRS 18 kommer att kräva en rad nya 
bedömningar och kan komma att kräva förändringar av både 
presentationen av räkningarna, framförallt resultaträkningen, 
och utformningen av upplysningar i not. Vidare innehåller IFRS 
18 krav på upplysning av resultatmått som används av ledningen 
i företagets externa finansiella kommunikation, så kallade 
’management-defined-performance measures’ (MPM). Tidigare 
tillämpning är tillåten, men för företag inom EU krävs i princip att 
standarden först godkänns av EU (dvs såvida inte ändringarna 
även är förenliga med dagens standarder). Standarden har 
ännu inte godkänts av EU men förväntas godkännas före den 
1 januari 2027. Flerie kommer under 2026 analysera effekten 
av ändringarna på koncernens finansiella rapporter.
Värderingsgrunder tillämpade vid  
upprättandet av de finansiella rapporterna
Investmentföretag
Genom det omvända förvärv som gjordes 2024 genom vilket 
Flerie Invest förvärvade InDex Pharmaceuticals Holding (numera 
Flerie AB) är det Flerie Invest som är det redovisningsmässiga 
moderbolaget för koncernredovisningsändamål. Flerie AB är 
fortsatt det legala moderbolaget i koncernen.  Flerie Invest 
AB, genom vilket samtliga investeringar görs, är ett så kallat 
investmentföretag enligt IFRS 10 och värderar innehaven i 
portföljbolagen till verkligt värde. Kriterierna går kortfattat ut 
på att ett investmentföretag:
•  Erhåller medel fr
ån en eller flera investerare i syfte att förse
dessa investerare med investeringsförvaltningstjänster,
•  F örbinder sig genom sina investerare till att verksamhet ens
syfte är att investera medel för att uppnå avkastning
uteslutande genom kapitaltillväxt och/eller investeringsintäkter, 
och
•  Mä
ter och utvärderar avkastningen på alla sina investeringar 
baserat på verkligt värde.
Företagsledningen gör bedömningen att ovan angivna kriterier 
för att utgöra ett investmentföretag är uppfyllda. Innebörden
är att innehav i investeringsportföljen i företag som utgör
dotterbolag eller intresseföretag inte konsolideras, utan istället 
värderas till verkligt värde. Investeringar redovisas till verkligt
värde via resultaträkningen i enlighet med IFRS 9 Finansiella
instrument. Utöver dotterbolag och intressebolag som utgör
en del av investeringsportföljen äger Flerie dotterbolaget
Flerie Invest Ltd (bildat under 2022), vilket är ett brittiskt bolag 
vars syfte är att tillhandahålla Flerie investeringsrelaterade
tjänster eller verksamhet med anknytning till Fleries investe-
ringsverksamhet. Eftersom bolaget tillhandahåller tjänster till
hela investmentföretaget Flerie konsolideras dotterbolaget och 
värderas därmed ej till verkligt värde.

===== SIDA 65 =====

FINANSIELL INFORMATION
65
Följande viktiga bedömningar har gjorts vid bedömningen att 
bolaget klassificeras som ett investmentbolag:
•  Flerie in vesterar i portföljbolag i syfte att generera avkastning 
i form av kapitalavkastning och värdestegring. Bolaget erhåller 
inte eller har som mål att erhålla, övriga förmåner från bolagets 
investeringar som inte är tillgängliga för andra parter som inte 
är närstående till investeringsobjektet. Det kommersiella syftet 
är inte att ta fram medicinska produkter som sådana, utan
snarare att investera för att skapa och maximera värdetillväxt 
och avkastningen.
•  De t primära måttet på portföljbolaget är baserat på verk-
ligt värde. Flerie övervakar och följer upp utvecklingen
i portföljbolaget, till exempel via försäljningsutveckling,
samarbeten med andra företag eller akademi och/eller
kliniska prövningar, men det primära syftet för övervakning
av dessa andra nyckeltal är att få en bättre förståelse för
utvecklingen av verkligt värde och för att bedöma eventuella 
framtida tilläggsinvesteringar.
•  B olaget har en avyttringsstrategi för alla sina portföljbolag.
Fleries investeringshorisont är långsiktig men utgår alltid
från att portföljbolaget ska avyttras vid någon tidpunkt. Inför
varje beslut om att investera i ett bolag, måste bolaget eller
dess tillgångar ha en tydlig möjlighet till avyttring, till exempel 
säljas till en strategisk partner eller finansiella investerare,
börsnoteras eller att det finns en potential att bolagets
immateriella tillgångar licensieras till en extern part.
Omräkning av utländsk valuta
Funktionell valuta och rapporteringsvaluta
Den funktionella valutan för moderbolaget är svenska kronor,
vilket utgör rapporteringsvalutan för moderbolaget och
koncernen. Samtliga belopp anges i miljontals kronor om inget 
annat anges.
Transaktioner i utländsk valuta
Transaktioner i utländsk valuta omräknas till den funk tionella
valutan till den valutakurs som föreligger på transaktionsdagen. 
Monetära tillgångar och skulder i utländsk valuta räknas om
till den funktionella valutan till den valutakurs som föreligger
på balansdagen. Icke-monetära poster, som värderas till
historiskt anskaffningsvärde i en utländsk valuta, räknas inte
om. Valutakursdifferenser som uppstår vid omräkningarna
redovisas i årets resultat. Kursvinster och kursförluster
på rörelsefordringar och rörelseskulder redovisas netto i 
rörelseresultatet, medan kursvinster och kursförluster på 
finansiella fordringar och skulder nettoredovisas som finansiella 
poster.
Klassificering
Anläggningstillgångar och långfristiga skulder består i 
allt väsentligt av belopp som förväntas återvinnas eller 
betalas efter mer än tolv månader räknat från balansdagen. 
Omsättningstillgångar består i allt väsentligt av belopp som 
förväntas realiseras under en normal verksamhetscykel som är 
12 månader efter rapportperioden. Kortfristiga skulder består i 
allt väsentligt av belopp som förväntas regleras under en normal 
verksamhetscykel som är 12 månader efter rapportperioden.
Finansiella tillgångar och skulder
Köp och försäljningar av finansiella tillgångar och skulder 
redovisas i balansräkningen vid det datum då företaget blir 
part enligt instrumentets avtalsmässiga villkor. Finansiella 
tillgångar och skulder redovisas första gången till verkligt 
värde plus transaktionskostnader, vilket gäller alla finansiella 
tillgångar och skulder som inte redovisas till verkligt värde via 
resultaträkningen. Finansiella tillgångar och skulder värderade 
till verkligt värde via resultaträkningen redovisas första gången 
till verkligt värde, medan hänförliga transaktionskostnader 
redovisas i resultaträkningen. Finansiella tillgångar tas bort från 
balansräkningen när rättigheterna i avtalet realiseras, förfaller 
eller Flerie förlorar kontrollen över dem. Detsamma gäller för 
del av en finansiell tillgång. Finansiella skulder tas bort från 
balansräkningen när förpliktelsen i avtalet har fullgjorts eller 
på annat sätt utsläckts.
Principer för klassificering av finansiella tillgångar  
och skulder
För finansiella tillgångar finns tre värderingskategorier:
• Upplupet anskaffningsvärde,
• 
 V
erkligt värde med värdeförändringar i övrigt totalresultat och 
•
 V
erkligt värde med värdeförändringar redovisade i
resultatet.
Flerie innehar enbart finansiella tillgångar i den första och sista 
kategorin. Finansiella skulder värderas antingen till upplupet 
anskaffningsvärde eller till verkligt värde med värdeförändringar 
redovisade i resultatet. 
Finansiella tillgångar redovisade till upplupet 
anskaffningsvärde
En finansiell tillgång värderas till upplupet anskaffningsvärde 
om den hanteras inom en affärsmodell vars syfte är att 
realisera den finansiella tillgångens kassaflöden genom att 
erhålla kontraktsenliga kassaflöden och de kontraktsenliga 
kassaflödena enbart består av återbetalning av kapitalbelopp 
och eventuell utestående ränta.
Finansiella tillgångar värderade till verkligt värde via 
resultaträkningen
Finansiella tillgångar värderade till verkligt värde via 
resultaträkningen är finansiella instrument som innehas för 
handel alternativt finansiella tillgångar som bestämts tillhöra 
denna kategori. En finansiell tillgång klassificeras i denna 
kategori om den förvärvas huvudsakligen i syfte att erhålla 
avkastning genom utdelning och värdeförändringar från den 
finansiella tillgången.
Finansiella instrument
Flerie klassificerar i enlighet med reglerna för investmentföretag 
i IFRS 10 och IAS 28 sina investeringar i portföljbolag, som 
annars skulle redovisats som dotter- eller intresseföretag, som 
investeringar i aktier och värdepapper. Dessa investeringar, 
samt innehav i andra finansiella instrument som förvärvats 
i syfte att erhålla avkastning, redovisas till verkligt värde 
via resultaträkningen enligt de metoder som beskrivs ovan. 
Utdelningsintäkter redovisas när rätten att erhålla betalning 
fastställts.
Likvida medel
I likvida medel ingår banktillgodohavanden samt kortfristiga 
placeringar i räntepapper med en löptid på högst tre månader 
från anskaffningstidpunkten.

===== SIDA 66 =====

FINANSIELL INFORMATION
66
Övriga tillgångar
Övriga finansiella tillgångar (lånefordringar till portföljbolag, 
övriga finansiella tillgångar och kundfordringar) är normalt 
klassificerade som tillgångar redovisade till upplupet 
anskaffningsvärde. Dessa tillgångar är inom tillämpningsområdet 
för justering för förväntade kreditförluster. Värdet av tillgången 
justeras för eventuella förväntade kreditförluster under fordrans 
hela löptid.
Finansiella skulder
Bolagets upplåning klassificeras som övriga finansiella skulder 
och värderas till upplupet anskaffningsvärde. 
Leverantörsskulder
Leverantörsskulder redovisas inledningsvis till verkligt värde 
och därefter till upplupet anskaffningsvärde med tillämpning av 
effektivräntemetoden. Redovisat värde för leverantörsskulder 
förutsätts motsvara dess verkliga värde, eftersom denna post 
är kortfristig till sin natur. 
Värdering av finansiella tillgångar till verkligt värde 
Beräkningen av verkligt värde baseras på bestämmelser i 
IFRS 13 Värdering till verkligt värde vad gäller uträkning och 
rapportering av verkligt värde. I tillägg följer Flerie riktlinjer 
i International Private Equity and Venture Capital Valuation 
Guidelines (IPEV Valuation Guidelines), vilka fastställs av IPEV.
Hierarki för värdering till verkligt värde
Bolaget klassificerar värdering till verkligt värde med hjälp av en 
verkligt värde-hierarki som speglar tillförlitligheten av de indata 
som används för att göra värderingarna. Verkligt värdehierarkin 
har följande nivåer:
Nivå 1  Finansiella ins trument som handlas på en aktiv marknad 
såsom noterade innehav. Dessa baseras på noterade 
marknadspriser på balansdagen.
Nivå 2
  Inda
ta andra än noterade priser som är observerbara 
för tillgången eller skulden, antingen direkt, till exempel 
som priser, eller indirekt, till exempel härledda priser.
Nivå 3  Inda ta för tillgången eller skulden som inte baseras 
på observerbar information. Lämplig värderingsmetod 
fastställs på basis av den lägsta nivå av indata som är 
väsentlig för värderingen till verkligt värde.
Fleries innehav i portföljbolag värderas antingen inom Nivå 1 
eller Nivå 3. Nivå 3 har starka inslag av subjektiva bedömningar 
och är föremål för en högre grad av osäkerhet än de innehav 
som ligger inom Nivå 1. De värderingsmetoder som appliceras 
enligt identifierade värderingsnivåer följer vidare den vägledning 
som återfinns i IPEV Guidelines. Stor vikt läggs vid nyligen 
genomförda marknadsmässiga transaktioner t.ex. nyemission 
eller förvärv av existerande aktier. Transaktioner i jämförbara 
bolag kan även användas. Andra värderingsmetoder är 
diskontering av prognostiserade kassaflöden med relevant 
diskonteringsränta och genom att applicera värderingsmultiplar 
såsom EV/Sales, EV/EBITDA, EV/EBITA, EV/EBIT och PER som 
justeras för att ta hänsyn till skillnader i marknad, verksamhet 
och risk. För finansiella tillgångar till verkligt värde sker värdering 
enligt följande värderingshierarki.
Nivå 1A
  Sena
ste handelskurs 
Verkligt värde fastställs utifrån observerbara 
(ojusterade) noterade priser på en aktiv marknad. 
Per 31 december 2025 utgör 1A-värderingar 27 
procent av portföljvärdet.
Nivå 3A
  Sena
ste investering
 V erkligt värde fastställs utifrån den senast gjorda 
nyemissionens teckningspris för bolaget, under 
förutsättning att den senaste emissionen gjorts 
inom den senaste 12-månadersperioden och att 
detta mot bakgrund av relevanta faktorer fortfarande 
anses vara en relevant värderingsreferens. Från 
denna värderingsmetod undantas dock emissioner 
till teckningskurs som anses ge en missvisande 
bild av aktiernas verkliga värde. Exempel kan vara 
fondemissioner, emissioner till tydlig rabatt / premie 
samt företrädesemissioner där existerande aktieägare 
har rätt att teckna aktier i förhållande till sitt tidigare 
innehav. Per 31 december 2025 utgör 3A-värderingar 
51 procent av portföljvärdet
Nivå 3B
 Sena
ste investering, justerad
 V erkligt värde fastställs utifrån principen enligt Nivå 
3 A men den senaste emissionen gjordes tidigare än 
12 månader innan värderingstidpunkten. Den senaste 
emissionen utgör fortfarande utgångspunkt för vär-
deringen men i tillägg analyseras bolagets utveckling 
mot den affärsplan Flerie initialt investerade på samt 
senaste affärsplan inklusive bolagets utveckling och 
marknadsförutsättningar. Per 31 december 2025 utgör 
3B-värderingar 13 procent av portföljvärdet.
Nivå 3C
 Sena
st kända transaktion av andelar
 V erkligt värde fastställs utifrån kända informella 
transaktioner (OTC) från kända handelsplatser eller 
enskilda aktörer under den relevanta bokslutsperioden. 
Per 31 december 2025 värderas inget av portföljbolagen 
i denna kategori. 
Nivå 3D
 R
elativ värdering/multipelvärdering
 V erkligt värde fastställs utifrån värderingsmultiplar 
såsom EV/Sales, EV/EBITDA, EV/EBITA, EV/EBIT 
och PER som justeras för att ta hänsyn till skillnader i 
marknad, verksamhet och risk. Per 31 december 2025 
värderas inget av portföljbolagen i denna kategori.
Nivå 3E
 Disk
onterad kassaflödesanalys
 V erkligt värde fastställs utifrån nuvärdesberäkning 
av bedömda framtida kassaflöden baserade på 
flertalet ej observerbara indata som används i 
DCFmodellen. Metoden är lämplig om bolaget 
genererar ett kassaflöde i form av omsättning eller 
vinst och värdering enligt högre prioriterade metoder 
ej är tillämpbar eller anses mindre tillförlitlig än denna 
metod. Per 31 december 2025 värderas inget av 
portföljbolagen i denna kategori.
Nivå 3F
 Annan vär
deringsmetod
 V erkligt värde fastställs utifrån annan värderingsmetod 
än enligt högre prioriterade metoder. Om tillämpligt 
används nettotillgångsvärdet som utgångspunkt 
för verkligt värde. Eventuella justeringar av 
nettotillgångsvärdet för att reflektera det verkliga värdet 
bedöms med utgångspunkt från givna förutsättningar 
för den specifika tillgången samt företagsledningens 
bedömning av dessa. Per 31 december 2025 utgör 
3F-värderingar 10 procent av portföljvärdet.

===== SIDA 67 =====

FINANSIELL INFORMATION
67
Segmentsredovisning
Rörelsesegment rapporteras på ett sätt som överensstämmer 
med den interna rapporteringen som lämnas till den högste 
verkställande beslutsfattaren. Den högste verkställande 
beslutsfattaren är den funktion som ansvarar för tilldelning av 
resurser och bedömning av rörelsesegmentens resultat. Som 
högste verkställande beslutsfattare i det här sammanhanget 
har koncernen identifierat koncernens VD. Segmenten 
består av Product Development, Commercial Growth och 
Limited Partnerships (under december har hela innehavet i 
de investeringsfonder som utgjorde Limited Partnership-
segmentet avyttrats). Segmentet Product Development 
består av tidiga bioteknik-, läkemedels- och produktföretag 
i produktutvecklingsfas. Commercial Growth-segmentet 
består av företag som redan säljer produkter eller tjänster 
och som Flerie hjälper till att ta fler marknadsandelar och 
nå lönsamhet. Limited Partnership-segmentet är där Flerie 
investerar i en annan investerares fond. Summering av verkligt 
värde-förändring samt tillgångar i form av aktier och andelar i 
portföljbolag görs baserat på verksamhetstyp. Ingen fördelning 
av övriga tillgångar eller skulder görs per segment. I segmenten 
tillämpas IFRS som redovisningsnorm.
Ersättningar till anställda
Kortfristiga ersättningar
Kortfristiga ersättningar till anställda såsom lön, sociala 
avgifter och semesterersättning kostnadsförs den period när 
de anställda utför tjänsterna.
Avgiftsbestämda pensionsplaner
I Flerie finns endast avgiftsbestämda pensionsplaner. En 
avgiftsbestämd pensionsplan är en pensionsplan enligt vilken 
företaget betalar fasta avgifter till en separat juridisk enhet. 
Flerie har inte några rättsliga eller informella förpliktelser att 
betala ytterligare avgifter om denna juridiska enhet inte har 
tillräckliga tillgångar för att betala alla ersättningar till anställda 
som hänger samman med de anställdas tjänstgöring under 
innevarande eller tidigare perioder. Koncernen har därmed 
ingen ytterligare risk. Företagets förpliktelser avseende 
avgifter till avgiftsbestämda planer redovisas som en kostnad 
i resultaträkningen i den takt de intjänas genom att de anställda 
utfört tjänster åt företaget under perioden.
Aktierelaterade ersättningar hänförligt till 
personaloptionsprogram
Koncernen har ett par aktierelaterade ersättningsplaner som 
medföljde från InDex Pharmaceuticals Holding i samband 
med det omvända förvärvet. Upplysningar angående dessa 
planer finns i not 10. Verkligt värde på den tjänstgöring som 
berättigade anställda till tilldelning av optioner genom InDex 
personaloptionsprogram redovisas som en personalkostnad 
med en motsvarande ökning i eget kapital i enlighet med 
IFRS 2. Det totala beloppet att kostnadsföra baseras på det 
verkliga värdet per tilldelningstidpunkten värderat med hjälp 
av Black-Scholes modell för prissättning av optioner. Den 
totala kostnaden redovisas över intjänandeperioden. Vid varje 
rapportperiods slut omprövar koncernen sina bedömningar 
av hur många aktier som förväntas bli intjänade. Den 
eventuella avvikelse mot de ursprungliga bedömningarna som 
omprövningen ger upphov till, redovisas i koncernens rapport 
över totalresultat och motsvarande justeringar görs i eget 
kapital. Sociala avgifter hänförliga till värdet av den eventuella 
skatteförmån som uppstår kopplat till utgivna personaloptioner 
kostnadsförs i takt med intjäningen och beräknas på det verkliga 
värdet av intjänade optioner per dagen för bokslut i enlighet 
med UFR 7.
Ersättningar vid uppsägning
Ersättningar vid uppsägning utgår när en anställds anställning 
sagts upp före normal pensionstidpunkt eller då en anställd 
accepterar frivillig avgång från anställningen i utbyte mot 
sådana ersättningar. Flerie redovisar avgångsvederlag när den 
bevisligen är förpliktad endera att säga upp anställda enligt 
en formell plan utan möjlighet till återkallande, eller att lämna 
ersättningar vid uppsägning som resultat av ett erbjudande 
som gjorts för att uppmuntra till frivillig avgång från anställning.
Leasingavtal
Flerie har ett leasingavtal som utgörs av hyresavtal för 
kontorslokaler. Vid ingåendet av avtalet fastställdes om avtalet 
var, eller innehöll, ett leasingavtal baserat på avtalets substans. 
Ett avtal är, eller innehåller, ett leasingavtal om avtalet överlåter 
rätten att under en viss period bestämma över användningen 
av en identifierad tillgång i utbyte mot ersättning.
Leasingskulder
På inledningsdatumet för leasingavtalet redovisade koncernen 
en leasingskuld motsvarande nuvärdet av de leasingbetalningar 
som skulle erläggas under leasingperioden. Leasingperioden 
bestäms som den icke-uppsägningsbara perioden tillsammans 
med perioder att förlänga eller säga upp avtalet om koncernen 
är rimligt säkra på att nyttja de optionerna. Leasingbetalningarna 
inkluderar fasta betalningar (efter avdrag för eventuella 
förmåner i samband med tecknandet av leasingavtalet som 
ska erhållas), variabla leasingavgifter som beror på ett index 
eller ett pris (t.ex. en referensränta) och belopp som förväntas 
betalas enligt restvärdesgarantier. För beräkning av nuvärdet 
av leasingbetalningarna använder koncernen den marginella 
upplåningsräntan per inledningsdatumet för leasingavtalet. Efter 
inledningsdatumet av leasingavtalet ökar leasingskulden för att 
återspegla räntan på leasingskulden och minskar med utbetalda 
leasingavgifter. Dessutom omvärderas värdet på leasingskulden 
till följd av modifieringar, förändringar av leasingperioden eller 
förändringar i leasingbetalningar.
Nyttjanderättstillgångar
Koncernen redovisade en nyttjanderättstillgång i rapporten 
över finansiell ställning på inledningsdatumet för leasingavtalet 
(d.v.s. det datum då den underliggande tillgången blir 
tillgänglig för användande). Nyttjanderättstillgångar värderas 
till anskaffningsvärde efter avdrag för ackumulerade 
avskrivningar och eventuella nedskrivningar, samt justerat för 
omvärderingar av leasingskulden undantaget valutaomräkning. 
Anskaffningsvärdet för nyttjanderättstillgångar inkluderar det 
initiala värdet som redovisas för den hänförliga leasingskulden, 
initiala direkta utgifter, samt eventuella förskottsbetalningar som 
görs på eller innan inledningsdatumet för leasingavtalet efter 
avdrag av eventuella erhållna incitament. Då äganderätten till den 
underliggande tillgången inte kommer att övertas vid utgången 
av leasingavtalet skrivs nyttjanderättstillgången av linjärt under 
det kortare av leasingperioden och nyttjandeperioden.
Tillämpning av praktiska undantag
Flerie har varken korttidsleasingavtal eller leasingavtal där den 
underliggande tillgången är av lågt värde. Praktiska undantag 
hänförliga till just dessa är därför ej applicerbara för koncernen..

===== SIDA 68 =====

FINANSIELL INFORMATION
68
Aktuell och uppskjuten skatt
Flerie uppfyller inte kraven på ett investmentföretag i 
skatterättslig mening och blir således beskattat för vinster 
och utdelningar på direktägda icke näringsbetingade aktier och 
andelar. Utdelningar och vinster på näringsbetingade innehav är 
inte skattepliktiga. Som skattepliktiga innehav räknas innehav i 
noterade aktier där bolaget har en ägarandel under 10 procent 
av rösterna samt noterade aktier där ägandet överstiger 10 
procent av rösterna men då ägandet uppgått till denna nivå 
under en period som understiger 12 månader.
Aktuell skatt
Den aktuella skattekostnaden beräknas på basis av de 
skatteregler som på balansdagen är beslutade eller i praktiken 
beslutade i de länder där juridiska personen är verksam 
och genererar skattepliktiga intäkter. Ledningen utvärderar 
regelbundet de yrkanden som gjorts i självdeklarationer 
avseende situationer där tillämpliga skatteregler är föremål 
för tolkning och gör, när så bedöms lämpligt, avsättningar för 
belopp som troligen ska betalas till skattemyndigheten.
Uppskjuten skatt
Uppskjuten skatt redovisas i sin helhet, enligt balans-
räkningsmetoden, på alla temporära skillnader som uppkommer 
mellan det skattemässiga värdet på tillgångar och skulder och 
dessas redovisade värden i investmentbolagets redovisning. Den 
uppskjutna skatten redovisas emellertid inte om den uppstår till 
följd av en transaktion som utgör den första redovisningen av 
en tillgång eller skuld som inte är ett rörelseförvärv och som, 
vid tidpunkten för transaktionen, varken påverkar redovisat 
eller skattemässigt resultat. Uppskjuten skatt beräknas med 
tillämpning av skattesatser (och -lagar) som har beslutats eller 
i praktiken beslutats per balansdagen och som förväntas gälla 
när den berörda uppskjutna skattefordran realiseras eller den 
uppskjutna skatteskulden regleras. Uppskjutna skattefordringar 
redovisas i den omfattning det är sannolikt att framtida 
skattemässiga överskott kommer att finnas tillgängliga, mot 
vilka de temporära skillnaderna kan utnyttjas. Uppskjuten skatt 
beräknas på temporära skillnader som uppkommer på andelar 
i portföljbolagen, förutom där tidpunkten för återföring av den 
temporära skillnaden kan styras av investmentföretaget och 
det är sannolikt att den temporära skillnaden inte kommer att 
återföras inom överskådlig framtid. Uppskjuten skatt beräknas 
också på temporära skillnader från redovisning av leasingskuld 
och nyttjanderättstillgång enligt IFRS 16 samt hänförligt till 
obeskattade reserver.
Resultat per aktie
Resultat per aktie före utspädning beräknas genom att det 
resultat som är hänförligt till moderföretagets aktieägare 
divideras med ett vägt genomsnitt av antalet utestående 
stamaktier under perioden.
Aktiekapital
Företagets aktier består av stamaktier, vilka redovisas som 
aktiekapital. Aktiekapitalet redovisas till dess kvotvärde och 
överskjutande del redovisas som Övrigt tillskjutet kapital. 
Transaktionskostnader som direkt kan hänföras till emission 
av nya aktier redovisas, netto efter skatt, i eget kapital som ett 
avdrag från emissionslikviden.
Kassaflöde 
Kassaflödesanalysen upprättas enligt den indirekta metoden. 
Detta innebär att resultatet justeras med transaktioner som inte 
medfört in- eller utbetalningar samt för intäkter och kostnader 
som hänförs till investerings- och/eller finansieringsverksamheten..
Redovisningsprinciper för moderbolaget
Redovisningsprinciperna för moderbolaget överensstämmer 
i allt väsentligt med koncernens. Moderbolagets redovisning 
är upprättad i enlighet med RFR 2 Redovisning för juridiska 
personer och Årsredovisningslagen. RFR 2 anger undantag 
från och tillägg till de av IASB utgivna standarder samt av 
IFRIC utgivna uttalanden. Undantagen och tilläggen ska 
tillämpas från det datum då den juridiska personen i sin 
koncernredovisning tillämpar angiven standard eller uttalande. 
Moderbolaget använder de uppställningsformer som anges i 
Årsredovisningslagen, vilket bland annat medför att en annan 
presentation av eget kapital tillämpas.
Fusion av dotterbolag
Bokföringsnämndens allmänna råd och vägledning BFN 2020:5 
Redovisning av fusion har tillämpats vid fusionen som beskrivs 
i not 37. 
Finansiella instrument
Med hänsyn till sambandet mellan redovisning och beskattning 
tillämpas inte IFRS 9 i moderbolaget, och finansiella instrument 
redovisas till anskaffningsvärde. I moderbolaget redovisas 
konvertibla skuldebrev till upplupet anskaffningsvärde.
Aktier i dotterföretag och intresseföretag 
Aktier i dotterföretag och intresseföretag redovisas till 
anskaffningsvärde efter avdrag för eventuella nedskrivningar. 
När det finns en indikation på att aktier och andelar i 
dotterföretag eller intresseföretag minskat i värde görs 
en beräkning av återvinningsvärdet. Är detta lägre än det 
redovisade värdet görs en nedskrivning. I anskaffningsvärdet 
för andelar i dotterföretag och intresseföretag inkluderas 
transaktionskostnader.
Leasing som leasetagare
I moderbolaget redovisas alla kostnader för leasingavtal linjärt över 
leasingperioden

===== SIDA 69 =====