Årsredovisning 2025

77
Bolagsstyrningsrapport
Koncernledning
Ross Armstrong
Geologichef sedan 2025
Michael Mattsson
Affärsutvecklingschef  
sedan 2021
Utbildning och arbetslivs-
erfarenhet: Ross Armstrong 
har en kandidatexamen i 
geoveten skap från University 
of Glasgow, med vidare studier 
i hållbar förvaltning av natur­
resurser och tillämpad geofy-
sik för mineralprospektering.  
Sedan Ross började 2021 
har han haft en nyckelroll i 
prospekteringsstrategi och ge-
nomförande för både Viscaria­ 
och Arvidsjaurprojekten.
Innehav i Viscaria:  
3 169 aktier. 
Teckningsoptioner: 
5 500 (2023/2027:1),  
5 000 (2024/2027) och  
5 000 (2025/2028) 
Utbildning och arbetslivserfar-
enhet: Michael Mattson har en 
MSc från Handelshögskolan 
i Stockholm. Michael har stor 
erfarenhet av företagsöver­
låtelser (M&A), IPO, nyemis-
sioner och kapitalförvaltning 
från Enskilda Securities, 
Blackstone (New York) och 
Kaupthing Bank. Michael var 
vd för Viscaria 2018­2021 och 
medlem av styrelsen 2015-
2023. 
Innehav i Viscaria:  
400 000 aktier. 
Teckningsoptioner:  
50 000 (2024/2027) och  
10 000 (2025/2028)
Jörgen Olsson
Vd och koncernchef  
sedan 2023
Utbildning och arbetslivs-
erfarenhet: Jörgen Olsson h ar 
en Bachelor of Science i Busi-
ness and Economics från Luleå 
universitet. Jörgen har en  
omfattande meritlista när det 
kommer till att bygga före­
tagskultur, finansiering och 
lönsam tillväxt, till exempel som 
grundare, tidigare styrelse -
ordförande och VD för Hoist 
Finance, som han byggde upp 
till ett företag verksamt i över 
11 jurisdiktioner med cirka 1 700 
anställda. Jörgen var arbetande 
styrelseord förande för Viscaria 
2020-2023. 
Innehav i Viscaria:  
74 086 aktier privat och via 
Deciso samt 5 680 000 aktier 
via JOHECO.
Teckningsoptioner: 125 000 
(2023/2027:2), 85 000 
(2024/2027) och 70 000 
(2025/2028)
Anna Tyni
Vice vd sedan 2023
Utbildning och arbetslivs-
erfarenhet: Anna Tyni har 
en utbildning som maskin-
ingenjör från Luleå tekniska 
universitet, med inriktning mot 
konstruktion. Hon har över 20 
års erfarenhet från ledande 
positioner inom LKAB i Kiruna, 
bl.a. som driftchef och ansva-
rig för uppstart av Leveäniemi­ 
gruvan, produktionschef på 
LKAB:s anrikningsverk samt 
produktionschef inom LKAB 
Berg och Betong och LKAB 
Minerals. Innan Anna kom till 
Viscaria arbetade hon som 
marknadsområdeschef på 
BDX Företagen i Kiruna. Anna 
var COO och därefter vd för 
Viscaria under 2020-2023. 
Innehav i Viscaria:  
60 000 aktier.
Teckningsoptioner:  
20 000 (2023/2027:1) och  
10 000 (2025/2028)
Charlotte Odenberger
COO sedan 2026
Utbildning och arbetslivs-
erfarenhet: Charlotte Oden-
berger har en masterexamen 
i geologi och vattenresurser 
från Lunds universitet samt en 
Executive MBA från Handels-
högskolan i Stockholm. Hon har 
bred erfarenhet från ledande 
roller i svensk gruv industri, 
bland annat som anriknings-
chef och tillförordnad vd för 
Zinkgruvan Mining AB och 
i olika chefspositioner inom 
Lundin Mining och Mandalay 
Resources (numera Alkain 
Resources). Hon har även varit 
dammsäkerhetsansvarig och 
arbetat med hållbarhet och 
tillståndsprocesser i många 
år. Charlotte kommer senast 
från WSP där hon haft rollen 
som Nordic Mining Business 
Development Lead med ansvar 
för att utveckla företagets 
gruvverksamhet i Norden.
Innehav i Viscaria: 1 000 aktier. 
Teckningsoptioner: – 
Frida Keskitalo
CFO sedan 2023
Utbildning och arbetslivs-
erfarenhet: Frida Keskitalo 
är utbildad civilekonom vid 
Handels högskolan vid Umeå 
universitet. Hon startade sin 
karriär på LKAB i Kiruna 2005 
och har därefter haft ett antal 
roller inom LKAB varav ett 
flertal i ledande positioner. Hon 
har bland annat arbetat som 
redovisningsekonom, boksluts-
ansvarig för LKAB Moderbol  ag 
samt verksamhetscontroller 
inom enheten ”Försäljning & 
Logistik”. Hon kommer närmast 
från en roll som Sektionschef 
drift och underhåll inom LKAB 
Malmtrafik AB Terminal.
Innehav i Viscaria: 2 026 
aktier.
Teckningsoptioner:  
45 000 (2022/2026),  
10 000 (2023/2027:1),  
10 000 (2024/2027) och  
10 000 (2025/2028)

===== SIDA 78 =====

78
 Viscaria årsredovisning 2025
Koncernledning
Emma Mäkitaavola
Projektchef sedan 2021
Utbildning och arbetslivs-
erfarenhet: Emma Mäkitaavo-
la är utbildad civilingenjör vid 
Tekniska Högskolan vid Linkö-
pings Universitet. Tidigare har 
hon bland annat arbetat som 
chef inom Ericsson i Sverige 
och Kina, varefter hon flyttade 
till Norrbotten. De senaste 10 
åren har hon arbetat i gruv-
industrin, både i produktion, 
som underhållschef för ett 
anrikningsverk och som 
entreprenör i olika roller och 
branscher. Senast kom-
mer Emma från rollen som 
affärsområdeschef för ett av 
Norrbottens största mekanik­ 
& svetsföretag.
Innehav i Viscaria:  
15 014 aktier. 
Teckningsoptioner:  
20 000 (2023/2027:1),  
10 000 (2024/2027) och  
10 000 (2025/2028)
Thomas Nordmark
Logistikchef sedan 2025. 
Tidigare Logistik- och infra-
strukturchef sedan 2021.
Utbildning och arbetslivs-
erfarenhet: Thomas Nordmark 
har nästan 40 års erfarenhet 
av infrastruktur och logistik. 
Han har internationell erfaren-
het från arbete i bland annat 
USA, Indonesien och Saudi-
arabien inom stål- och elkrafts-
branschen för ABB innan han 
återvände till Kiruna och LKAB 
där han som LKAB:s första 
järnvägsspecialist medverkade 
till att utveckla järnvägstrans-
porterna för malm till de mest 
effektiva i Europa. Han har 
även medverkat i återstarten 
av Pajalagruvan i rollen som 
ansvarig för omlastnings­
terminalen i Svappavaara och 
järnvägstransporterna till  
Narvik. Thomas Nordmark har 
en Master of Science i Industri-
ell Logistik från Luleå Tekniska 
Universitet.
Innehav i Viscaria:  
5 600 aktier
Teckningsoptioner:   
5 000 (2023/2027:1) och  
10 000 (2024/2027)
Tove Thelin Täckdal
Anrikningschef sedan 2021
Utbildning och arbetslivs-
erfarenhet: Tove Thelin  
Täckdal har 15 års erfarenhet 
från gruvbranschen, varav 
10 år inom ledande befattning-
ar såsom produktionschef för 
underhåll vid LKAB:s sovrings-
verk och som verkschef för 
LKAB:s två största förädlings-
verk; anrikningsverk 3 och 
kulsinterverk 4.
Innehav i Viscaria:  
5 335 aktier.
Teckningsoptioner:  
10 000 (2023/2027:1)
Peter Wihlborg
Miljö- och hållbarhetschef 
sedan 2023
Utbildning och arbetslivs-
erfarenhet: Peter Wihlborg 
har över 25 års erfarenhet 
som miljöforskare, miljö­
samordnare och projekt-
ledare på Vattenmyndigheten 
i Botten viken samt som 
miljökonsult specialiserad på 
tillståndsfrågor. Peter har en 
bakgrund som miljöforskare 
och har en magisterexamen 
i geovetenskap från Uppsala 
universitet samt en doktors-
examen i miljö vetenskap från 
Lin köpings universitet. Peter 
var miljöchef för Viscaria 
2022-2023. 
Innehav i Viscaria:  
4 000 aktier. 
Teckningsoptioner:  
20 000 (2023/2027:1),  
25 000 (2024/2027) och  
10 000 (2025/2028)
Christopher Wikman
Gruvchef sedan 2023
Utbildning och arbetslivs-
erfarenhet: Christopher 
Wikman har 12 års erfaren-
het från tunnel drivning och 
gruvdrift, och har haft olika 
ledande befattningar inom 
LKAB Berg & Betong, senast 
som sektionschef för Ort­
drivning och produktion. Innan 
LKAB arbetade Christopher för 
Försvarsmakten.
Innehav i Viscaria:  –
Teckningsoptioner:  
5 000 (2022/2026) och  
20 000 (2023/2027:1)

===== SIDA 79 =====

79
Bolagsstyrningsrapport
Revisors yttrande om  
bolagsstyrningsrapporten
Till bolagstämman i Gruvaktiebolaget Viscaria, org.nr 556704-4168
Uppdrag och ansvarsfördelning
Det är styrelsen som har ansvaret för bolagsstyrnings-
rapporten för år 2025 på sidorna 68-78 och för att den är 
upprättad i enlighet med årsredovisningslagen. 
Granskningens inriktning och omfattning
Vår granskning har skett enligt FARs rekommendation  
RevR 16 Revisorns granskning av bolagsstyrningsrapporten. 
Detta innebär att vår granskning av bolagsstyrnings-
rapporten har en annan inriktning och en väsentligt mindre 
omfattning jämfört med den inriktning och omfattning som 
en revision enligt International Standards on Auditing  
och god revisionssed i Sverige har. Vi anser att denna 
granskning ger oss tillräcklig grund för våra uttalanden.
Uttalande
En bolagsstyrningsrapport har upprättats. Upplysningar i 
enlighet med 6 kap. 6§ andra stycket punkterna 2–6 års -
redovisningslagen samt 7 kap. 31 § andra stycket samma 
lag är förenliga med årsredovisningen och koncern-
redovisningen samt är i överensstämmelse med års -
redovisningslagen.
Stockholm den dag som framgår av vår elektroniska signatur.
Öhrlings PricewaterhouseCoopers AB
Martin Johansson
Auktoriserad revisor
Huvudansvarig revisor

===== SIDA 80 =====

80
 Viscaria årsredovisning 2025
Förvaltningsberättelse
Styrelsen och verkställande direktören för Gruvaktiebolaget Viscaria, 
organisationsnummer 556704–4168, avger härmed årsredovisning för  
räkenskapsåret 1 januari till 31 december 2025. Bolaget är publikt.
Verksamheten 
Gruvaktiebolaget Viscaria är ett bolag som arbetar för att 
bli ett modernt och ansvarsfullt producerande gruvbolag 
genom återöppnandet av Viscaria gruvan i Kiruna.
Fyndighetens höga kopparhalt, bedömda mineraltillgångar, 
geografiska placering samt växande team av erfarna 
medarbetare ger goda förutsättningar för Viscaria att bli en 
viktig leverantör av kvalitativ och ansvarsfullt producerad 
koppar – en metall som har en central roll i Sveriges och 
Europas klimatomställning mot ett elektrifierat samhälle. 
Utöver Viscariagruvan innehar Viscaria ett antal bearbet-
ningskoncessioner och undersökningstillstånd i Arvidsjaur 
(Eva, Svartliden, Granliden) och Smedjebacken (Tvistbo-
gruvan) – samtliga i Sverige. Koncernen har fem helägda 
dotterbolag; Viscaria Arvidsjaur AB, Viscaria Incentive AB, 
Viscaria Kiruna AB, Viscaria Tvistbo AB och Gruvaktiebolaget 
Viscaria 1, vilka tillsammans utgör koncernen i den finan-
siella rapporteringen nedan. Viscaria Kiruna AB har i sin tur 
ett helägt dotterföretag, Viscaria Vind AB, vilket förvärvades 
under 2025.
Moderbolaget i koncernen, Gruvaktiebolaget Viscaria, 
är ett publikt svenskt aktiebolag med säte i Kiruna och 
huvudkontor på Viscariavägen 10, 981 99 Kiruna. Viscarias 
aktie är noterad på Nasdaq Stockholm Main Market i Mid 
Cap-segmentet. 
Vision och strategi
Viscarias vision är en ansvarsfull gruvdrift för en hållbar 
framtid.
Bolagets strategi är sammanfattad i följande tre punkter: 
• att återöppna Viscariagruvan och bygga ett toppmodernt 
anrikningsverk med en initial produktion på cirka 26 
000 ton koppar per år. Produktionen ska ske med den 
senaste teknologin, fossilfri elkraft och i nära samverkan 
med lokalsamhället.
• att vidare utforska och utveckla Viscariafyndigheten i 
Kiruna för att höja kännedomsgraden, optimera gruv-
designen och förlänga livslängden – vilket kan ge högre 
framtida produktionsvolymer.
• att utveckla Arvidsjaurprojektet som har potential att 
bli en betydande fyndighet av bas- och ädelmetaller. En 
eventuell gruvöppning planeras först efter att Viscaria-
gruvan är i drift. 
Väsentliga händelser under året
• Under första kvartalet 2025 skedde ett intensivt förbere-
delsearbete inför återstarten: prospektering, gruvdesign 
och planering.
• Den 16 april vann Viscarias miljötillstånd laga kraft i och 
med Högsta domstolens beslut att inte medge pröv-
ningstillstånd gällande överklagan av miljötillståndet. 
• Den 8 maj presenterade Viscaria en uppdatering av 
mineralresursen och en lönsamhetsstudie. Viscaria-
gruvan visade ökande kopparhalt och ökat tonnage med 
betydande tillväxtpotential.
• Den 8 maj beslutade bolagets årsstämma bland annat 
om inval av Lars-Eric Aaro, tidigare bland annat vd och 
koncernchef för LKAB och Mark Johnson, President and 
Chief Operating Officer på FreeportMcMoRan Indonesia 
som styrelseledamöter i Viscaria. 
• Den 10 juni meddelade Viscaria om ett anslutningsavtal 
med Vattenfall Eldristribution som möjliggör leverans av 
elkraft om 45 megawatt till Viscariagruvan. 
• Den 30 juni meddelade Viscaria om ett aktieägarlån om 
cirka 400 MSEK från två av bolagets större aktieägare 
TomEnterprise Public Capital AB och Jan Ståhlberg med 
avsikt att delta i kommande emission.
• Under tredje kvartalet fortsatte prospekteringen med 
starka resultat samt planering för gruvavvattning och 
byggstart av anrikningsverket. 
• Den 14 oktober tecknade Viscaria ett mandatbrev med 
Société Générale och ING för att arrangera ett struktu-
rerat paket för skuldbaserad projektfinansiering på upp 
till cirka 3 900 MSEK.
• Den 22 oktober invigdes Vattenreningsverket, WTP 1000.
• Den 17 november ingicks en avsiktsförklaring med tyska 
Aurubis AG om ett långsiktigt kopparkontrakt (copper 
offtake agreement). Avtalet förväntas omfatta cirka 50 
procent av Viscarias beräknade kopparproduktion under

===== SIDA 81 =====

81
en åttaårsperiod (2028–2035) med möjlighet till förläng-
ning. 
• I oktober och december 2025 tillförde en riktad nyemis-
sion cirka 800 MSEK och en företrädesemission cirka 850 
MSEK före emissionskostnader.  
Ekonomisk utveckling
Viscaria har under året fortsatt planerings- och förbere-
delsearbetet inför återstarten av Viscaria koppar gruva i 
Kiruna. Bland annat har vattenreningsverket färdigställts. 
Borrningen har också fortsatt i hög takt under året, både 
så kallade ”infill” borrning (gruvplaneringsborrning) för att 
öka kännedomsgraden och på så sätt optimera förberedel-
serna inför gruvöppningen och prospekteringsborrning för 
att utforska fyndighetens tillväxtpotential. 
Under fjärde kvartalet 2025 tillfördes Viscaria ny finansie-
ring om cirka 800 MSEK före emissionskostnader genom 
en riktad nyemission till ett antal nya institutionella ägare 
och befintliga större ägare. Dessutom tillförde en företrä-
desemission cirka 850 MSEK före emissionskostnader, dels 
kontant, dels genom kvittning med 118,2 MSEK av tidigare 
utställda aktieägarlån. Sammantagna emissionsutgifter var 
50 MSEK, motsvarande cirka 3,3 procent. 
 
Nettoomsättning och resultat 
Aktiverade utgifter avseende prospekterings- och ut  vär-
deringstillgångar uppgick till 284 MSEK (330) under janua-
ri-december 2025. Nettoomsättningen uppgick till 0 MSEK 
(0) och rörelseresultatet uppgick till -67,1 MSEK (-52,5). 
Periodens resultat efter skatt för januari-december uppgick 
till -109,1 MSEK (-48,2). Resultat per aktie före och efter 
utspädning uppgick till -0,83 SEK (-0,44).
Investeringar 
Aktiverade utgifter avseende prospekterings- och  
utvärderingstillgångar uppgick till 284 MSEK (330).  
Investeringar i materiella anläggningstillgångar uppgick  
till 737 MSEK (128).
Kassaflöde och finansiell ställning 
Koncernens kassaflöde uppgick till 1 175 MSEK (-34,5) 
under januari-december 2025, och har främst påverkats av 
nyemissioner, upptagande av lån och av upparbetade kost-
nader för borrning, anläggning av infrastruktur, inklusive 
byggnationen av vattenreningsverket inom investerings-
verksamheten. Kassaflödet från den löpande verksamheten 
uppgick till -17,4 MSEK (6,0). Kassaflödet från investerings-
verksamheten uppgick till -1 028 MSEK (-458) och netto-
kassaflöde från finansieringsverksamheten under perioden 
uppgick till 2 221 MSEK (417).
Koncernens likvida medel uppgick per 31 december 2025 
till 1 407 MSEK (232).
Eget kapital uppgick till 3 095 MSEK (1 598). Balansomslut-
ningen vid årets slut uppgick till 4 093 MSEK (1 777). Akti-
verade investeringar i prospekteringstillgångar uppgick vid 
periodens slut till 1 649 MSEK (1 284) och utgörs av främst 
av kärnborrningar och projektutveckling vid Viscaria.
Anställda 
Per den 31 december 2025 uppgick antalet anställda i 
Viscaria till 47 (35). Under 2026 kommer rekryte ringen att 
fortsätta i takt med att Viscaria-projektet utvecklas. För 
ytterligare information om antal anställda, könsfördelning 
och personalkostnader se not 6. 
Transaktioner med närstående 
Utöver förvärv av teckningsoptioner noterats tre händelser 
under 2025 som utgör närståendetransaktioner. För mer 
information, se not 25. 
Framtidsutsikter 
Bolaget är finansiellt väl rustat för fortsatt framdrift i pro-
jektet. Under året har två emissioner framgångsrikt genom-
förts. En riktad nyemission tillförde cirka 800 MSEK och en 
företrädesemission cirka 850 MSEK, före sammantagna 
emissionsutgifter om 50 MSEK, motsvarande cirka 3,3 pro-
cent. I samband med företrädesemissionen konverterades 
delar av de befintliga aktieägarlånen.
Tillsammans har emissionerna stärkt kassapositionen 
avsevärt och vid utgången av december 2025 uppgick 
bolagets likvida medel till cirka 1 407 MSEK. Den samlade 
emissionslikviden kommer i huvudsak att användas för 
nödvändiga investeringar inom infrastruktur, anriknings-
verk, gruvavvattning och gruvrehabilitering samt avsättning 
för efterbehandling.
Styrelsens bedömning är att Viscaria kommer att kunna 
använda långfristig belåning om upp till 60 procent vid 
framtida finansiering av gruva och anrikningsverk. Målsätt-
ningen för slutförandet av nästa kapitalanskaffning - ett 
strukturerat paket för skuldbaserad projektfinansiering 
på upp till cirka 3 900 MSEK - är i slutet av andra kvartalet 
2026.
Bolagets budget och basscenario ligger till grund för likvi-
ditetsplaneringen. Kapitalbehovet analyseras löpande och 
bolaget har tät kontroll för att säkerställa att kommande 
investeringar anpassas efter tillgänglig likviditet och däri-
genom säkerställa tillgänglig likviditet 12 månader framåt.
Kopparpriset har stigit under de senaste åren, med en 
markant ökning under 2025. Kopparpriset på London Metal 
1)  Justerat för omvänd split 20:1 i december 2023 motsvarar teckningskursen 21,40 kronor per aktie.
Förvaltningsberättelse

===== SIDA 82 =====

82
 Viscaria årsredovisning 2025
Exchange har stigit med drygt 60 procent under de fem 
senaste åren. Ur ett längre perspektiv kvarstår ett fortsatt 
stort efterfrågegap på koppar. Därutöver gynnas Viscaria 
av trenden mot mer lokalt producerade mineraler samt 
en långsiktigt ökad efterfrågan från framtida europeiska 
kunder. 
Miljötillstånd och markanvisning
För att kunna återuppta gruvverksamheten vid Viscaria 
erfordras tillstånd enligt miljöbalken till gruv och vatten-
verksamhet (miljötillstånd). Den 16 april 2025 avslog Högsta 
domstolen (HD) inkommen överklagan avseende miljötill-
ståndet, som initialt erhölls den 6 maj 2024, vilket innebär 
att det inte längre kan överklagas och domen vann därmed 
laga kraft. Dessutom krävs markanvisning vilken beviljades 
av bergmästaren den 29 juni 2023. Den 6 december 2024 
vann markanvisningen till förmån för bearbetningskonces-
sionerna Viscaria K nr 3, Viscaria K nr 4 och Viscaria K nr 7 i 
Kiruna kommun laga kraft. 
 
Partners inom kärnborrning
Bolaget är beroende av lokala samarbeten och partners för 
att bedriva verksamhet i områdena, bland annat kärnborr-
ningsleverantörer som möjliggör den prospekteringsborr-
ning som genomförs inom ramen för de undersökningstill-
stånd som bolaget innehar. MK Core Drilling OY och Arctic 
Drilling Company OY är två av de borrentreprenörer som 
Viscaria har anlitat för diamantborrning i Viscaria och Arvid-
sjaur. Samarbetet med borrentreprenörerna är av stor vikt 
för den fortsatta utvecklingen av bolagets mineraltillgångar. 
Bolaget kan även komma att anlita andra borrentrepre-
nörer i Kiruna eller Arvidsjaur.
Kunder
Viscaria har för nuvarande inte några kunder då bolaget 
ännu inte bedriver någon gruvproduktion.
Hållbarhet
Viscarias hållbarhetsarbete presenteras på sidorna 44-57 
i årsredovisningen. Bolaget omfattas inte av kraven på 
hållbarhetsrapportering som framgår av 6 kap. årsredovis-
ningslagen. Ambitionen är att på sikt utveckla hållbarhets-
rapporteringen mot en redovisning i enlighet med bransch-
standarder och de regler och föreskrifter som utgör CSRD. 
Moderbolaget
Aktiverade utgifter för prospekteringstillgångar uppgick till 
0 MSEK (1,2) under januari-december 2025. Övriga rörelse-
intäkter uppgick till 26,4 MSEK (12,2) och rörelse resultatet 
uppgick till -55,2 MSEK (-37,5). Periodens resultat uppgick 
till -99,2 MSEK (-34,0). 
Aktien och aktiekapital
Aktiekapitalet uppgår till 480 645 140 kronor, fördelat på 
240 322 570 aktier med ett kvotvärde om 2,00 kronor per 
aktie. Aktierna i Viscaria är noterade på Nasdaq Stockholm 
Main Market under kortnamnet VISC. Viscarias tio största 
ägare/ägargrupperingar innehar totalt 43,7 procent av 
antalet utestående aktier i bolaget. Största ägare vid 
utgången av 2025 var Thomas von Koch via bolag med 13,8 
procent av röster och kapital, Swedbank Robur Fonder med 
4,7 procent av röster och kapital samt Fjärde AP-fonden 
med 4,6 procent av röster och kapital. 
Väsentliga risker och osäkerhetsfaktorer 
Mineralprospektering är en högriskverksamhet där endast 
ett fåtal av de utvärderade projekten leder till produce-
rande gruvor. Prospekteringsresultaten utvärderas 
kontinuerligt av företaget och det finns ingen garanti för 
att prospektering av mineraliseringar kommer att leda till 
kommersiell produktion i Kiruna, Arvidsjaur eller Smed-
jebacken. Det finns ingen garanti för att koncernen kan 
generera tillräckligt med medel för att finansiera fortsatt 
verksamhet. Om koncernen misslyckas med att generera 
medel vid rätt tidpunkt kan detta leda till uppskjutna under-
sökningar, minskade eller avslutade verksamheter. En mer 
detaljerad beskrivning av koncernens risker och osäker-
hetsfaktorer återfinns på sidorna 62-65. Styrelsen bedömer 
att de framsteg som gjorts sedan Viscaria-förvärvet genom-
fördes 2019 och den intensifierade utveckling som skett av 
projektet under senare tid väsentligt har minskat riskerna. 
Riktlinjer för ersättning till  
ledande befattningshavare
Viscarias riktlinjer för ersättning till ledande befattnings-
havare antogs vid årsstämman 2025. Dessa riktlinjer 
för ersättning till ledande befattningshavare omfattar 
medlemmarna i bolagets koncernledningsgrupp samt i 
förekommande fall arbetande styrelseordförande (ledande 
befattningshavare). Riktlinjerna ska tillämpas på ersätt-
ningar som avtalas, och förändringar som görs i redan 
avtalade ersättningar, efter det att riktlinjerna antagits av 
årsstämman. Riktlinjerna gäller till dess att bolagsstämman 
beslutar att anta nya riktlinjer för ersättning till ledande 
befattningshavare. Riktlinjerna omfattar inte ersättningar 
som beslutas av bolagsstämman. 
Riktlinjernas främjande av bolagets affärsstrategi,  
långsiktiga intressen och hållbarhet
Viscaria är ett svenskt bolag noterat på Nasdaq Stockholm 
som skalar upp mot att bli ett modernt och ansvarsfullt 
producerande gruvbolag genom åter öppnandet av 
Viscaria gruvan i Kiruna. Bolagets affärsstrategi är i korthet

===== SIDA 83 =====

83
att utveckla Viscariafyndigheten till en koppargruva som 
initialt producerar cirka 26 000 ton koppar per år, på ett 
hållbart och ansvarsfullt sätt, med den senaste teknologin 
och i samexistens med relevanta intressenter inklusive i det 
lokala samhället, samt att vidare utforska Viscariaområdet 
för att ytterligare förbättra gruvans framtida ekonomiska 
förutsättningar. I strategin ingår även att utforska Arvid-
sjaurprojektet: en potentiellt mycket betydande mängd 
bas- och ädelmetaller.
För ytterligare information om Bolagets affärsstrategi 
hänvisas till Bolagets årsredovisning och webbplats  
(www.viscaria.com).
Styrelsen bedömer att en framgångsrik implementering 
av bolagets affärsstrategi och tillvaratagandet av bolagets 
långsiktiga intressen, inklusive dess hållbarhet, förutsätter 
att bolaget kan rekrytera och behålla ledande befattnings-
havare med god kompetens och kapacitet att nå uppställda 
mål. För detta krävs att bolaget kan erbjuda konkurrens-
kraftig ersättning som motiverar ledande befattningshavare 
att göra sitt yttersta. Dessa riktlinjer möjliggör att ledande 
befattningshavare kan erbjudas en konkurrenskraftig total-
ersättning.
I bolaget har inrättats långsiktiga aktierelaterade incita-
mentsprogram. Incitamentsprogrammen har beslutats av 
bolagsstämman och omfattas därför inte av dessa riktlinjer. 
Vissa pågående aktierelaterade incitamentsprogram 
omfattar ledande befattningshavare och nyckelpersoner 
och vissa pågående aktierelaterade incitamentsprogram 
omfattar styrelseledamöter. Utfallen i dessa program är 
kopplade till kursutvecklingen för bolagets aktie och har på 
så sätt en koppling till bolagets affärsstrategi och långsiktiga 
värdeskapan  de, inklusive dess hållbarhet. För ytterligare 
information om dessa program hänvisas till bolagets webb-
plats www.viscaria.com.
Rörlig kontantersättning som omfattas av dessa riktlinjer 
ska syfta till att främja bolagets affärsstrategi och långsiktiga 
intressen, inklusive dess hållbarhet.
Formerna av ersättning m.m.
Ersättningen ska vara marknadsmässig och får bestå av 
följande komponenter: fast kontantlön, rörlig kontant-
ersättning, pensionsförmåner och andra förmåner. Bolags-
stämman kan därutöver – och oberoende av dessa riktlinjer 
– besluta om exempelvis aktie- och aktiekursrelaterade 
ersättningar. 
Fast kontantlön
Bolagets ledande befattningshavare ska erbjudas en fast 
kontantlön. Den fasta kontantlönen ska fastställas med 
hänsyn tagen till respektive ledande befattningshavares 
kompetens, ansvarsområde och prestation.
Rörlig kontantersättning
Förutom fast kontantlön kan ledande befattningshavare 
erhålla rörlig kontantersättning. Rörlig kontantersättning 
som omfattas av dessa riktlinjer ska syfta till att främja 
Bolagets affärsstrategi och långsiktiga intressen, inklusive 
dess hållbarhet.
Uppfyllelse av kriterier för utbetalning av rörlig kontant-
ersättning ska kunna mätas under en period om ett 
eller flera år eller, om det anses lämpligt med tanke på 
bolagets verksamhet och det relevanta kriteriet, en eller 
flera halvårsperioder. Den rörliga kontantersättningen till 
verkställande direktör eller, i förekommande fall arbetande 
styrelseordförande, får uppgå till högst 100 procent av 
den sammanlagda fasta kontantlönen under mätperioden 
för sådana kriterier/av den fasta årliga kontantlönen. Den 
rörliga ersättningen för övriga personer som omfattas 
av dessa riktlinjer får uppgå till högst 25 procent av den 
sammanlagda fasta kontantlönen under mätperioden för 
sådana kriterier/av den fasta årliga kontantlönen.
Den rörliga kontantersättningen ska vara kopplad till förut-
bestämda och mätbara kriterier som kan vara finansiella 
eller icke-finansiella. De kan också utgöras av individanpas-
sade kvantitativa eller kvalitativa mål. Kriterierna ska vara 
utformade så att de främjar bolagets affärsstrategi och 
långsiktiga intressen, inklusive dess hållbarhet, genom att 
exempelvis ha en koppling till affärsstrategin, eller utformas 
så att ökad intressegemenskap uppnås mellan ledande 
befattningshavare och bolagets aktieägare.
När mätperioden för uppfyllelse av kriterier för utbetalning 
av rörlig kontantersättning avslutats ska det bedömas/
fastställas i vilken utsträckning kriterierna uppfyllts. Om ett 
kriterium för rörlig ersättning uppnås innan mätperiodens 
slut ska styrelsen, om så bedöms rimligt, ha möjlighet att 
fatta beslut om partiell förtida utbetalning av rörlig ersätt-
ning avseende det relevanta kriteriet. Styrelsen ansvarar för 
bedömningen såvitt avser rörlig kontantersättning till verk-
ställande direktören. Såvitt avser rörlig kontantersättning 
till övriga ledande befattningshavare ansvarar verkställande 
direktören för bedömningen. Såvitt avser finansiella mål ska 
bedömningen baseras på den av bolaget senast offentlig-
gjorda finansiella informationen. 
Pension m.m.
För den verkställande direktören ska pensionsförmåner, 
innefattande sjukförsäkring, vara premiebestämda. Rörlig 
kontantersättning ska inte vara pensionsgrundande såtill-
vida inte annat följer av tvingande kollektivavtalsbestäm-
Förvaltningsberättelse

===== SIDA 84 =====

84
 Viscaria årsredovisning 2025
melser. Pensionspremierna för premiebestämd pension 
ska uppgå till högst 35 procent av den fasta årliga kontant-
lönen. Angiven gräns för pensionsavsättning ska inte utgöra 
hinder för löneväxling av kontantlön till pensionsavsättning 
enligt bolagets vid var tid gällande policy.
För övriga ledande befattningshavare ska pensions-
förmåner, vid aktuella fall innefattande sjukförsäkring, 
vara premiebestämda samt följa av kollektivavtalade 
bestämda pensionsplaner, om inte befattningshavaren 
omfattas av förmånsbestämd pension enligt tvingande 
kollektivavtalsbestämmelser. Rörlig kontantersättning ska 
vara pensionsgrundande endast i den mån så följer av 
tvingande kollektivavtalsbestämmelser som är tillämpliga 
på befattningshavaren. Pensionspremierna för premie-
bestämd pension ska sammanlagt motsvara högst 35 
procent av den fasta årliga kontantlönen. Angiven gräns för 
pensionsavsättning ska inte utgöra hinder för löneväxling 
av kontantlön till pensionsavsättning enligt bolagets vid var 
tid gällande policy. 
Försäkringar och övriga förmåner
Andra förmåner får bland annat innefatta livförsäkring, 
sjukvårdsförsäkring och bilförmån i den mån detta
bedöms motsvara en marknadsmässig andel av den  
fasta årliga kontantlönen. 
Upphörande av anställning
Vid uppsägning från Bolagets sida får uppsägningstiden 
vara högst 9 månader. Fast kontantlön under uppsägnings-
tiden och avgångsvederlag får sammantaget inte överstiga 
ett belopp motsvarande den fasta kontantlönen för 1 år. 
Vid uppsägning från den ledande befattningshavarens sida 
får uppsägningstiden vara högst 9 månader, utan rätt till 
avgångsvederlag.
Därutöver kan ersättning för eventuellt åtagande om 
konkurrensbegränsning utgå. Sådan ersättning ska 
kompensera för eventuellt inkomstbortfall och ska endast 
utgå i den utsträckning som den tidigare ledande befatt-
ningshavaren saknar rätt till avgångsvederlag. Ersättningen 
ska uppgå till högst 100 procent av den fasta kontantlönen 
vid tidpunkten för uppsägningen, om inte annat följer av 
tvingande kollektivavtalsbestämmelser, och utgå under  
den tid som åtagandet om konkurrensbegränsning gäller, 
vilket ska vara högst 12 månader efter anställningens  
upp  hörande. 
Beaktande av nuvarande lön och anställningsvillkor  
för anställda
Vid beredningen av styrelsens förslag till dessa ersättnings-
riktlinjer har nuvarande lön och anställningsvillkor för bola-
gets anställda beaktats genom att uppgifter om anställdas 
totalersättning, ersättningens komponenter samt ersätt-
ningens ökning och ökningstakt över tid har utgjort en del 
av styrelsens beslutsunderlag vid utvärderingen av skälig-
heten av riktlinjerna och de begränsningar som följer av 
dessa. Utvecklingen av avståndet mellan de ledande befatt-
ningshavarnas ersättning och övriga anställdas ersättning 
kommer att redovisas i ersättningsrapporten inför närmast 
följande årsstämma. 
Beslutsprocessen för att fastställa, se över 
och genomföra riktlinjerna
Styrelsen har inrättat ett ersättningsutskott. En av ut  -
skottets arbetsuppgifter är att bereda förslag till riktlinjer 
för ersättning till ledande befattningshavare. Ersättnings-
utskottet ska upprätta förslag till nya riktlinjer när det 
uppkommer behov av väsentliga ändringar och lägga fram 
förslaget för beslut vid årsstämman, dock åtminstone 
senast vart fjärde år. Riktlinjerna ska gälla till dess att nya 
riktlinjer antagits av bolagsstämman. Ersättningsutskottet 
ska även följa och utvärdera program för rörliga ersätt-
ningar för bolagsledningen, tillämpningen av riktlinjer för 
ersättning till ledande befattningshavare samt gällande 
ersättningsstrukturer och ersättningsnivåer i Bolaget. I syfte 
att undvika intressekonflikter ska ledamöter som deltar i 
behandling av och beslut i ersättningsfrågor till ledande 
befattningshavare vara oberoende i förhållande till bolaget 
och bolagsledningen. Vid ersättningsutskottets behandling 
av och beslut i ersättningsrelaterade frågor närvarar inte 
personer i bolagsledningen eller i styrelsen, i den mån de 
berörs av frågorna. I beredningen av ersättningsrelaterade 
frågor kan när så bedöms nödvändigt extern rådgivning 
användas. 
Frångående av riktlinjerna
Styrelsen får besluta att tillfälligt frångå riktlinjerna helt 
eller delvis, om det i ett enskilt fall finns särskilda skäl för 
det och ett avsteg är nödvändigt för att tillgodose Bolagets 
långsiktiga intressen, inklusive dess hållbarhet, eller för 
att säkerställa Bolagets ekonomiska bärkraft. Om sådana 
avsteg sker ska detta redovisas i ersättningsrapporten inför 
närmast följande årsstämma. Som angivits ovan ingår det i 
ersättningsutskottets uppgifter att bereda styrelsens beslut 
i ersättningsfrågor, vilket innefattar beslut om avsteg från 
riktlinjerna.
Långsiktigt incitamentsprogram
För att stimulera ett personligt och långsiktigt engage mang 
beslutade årsstämman den 8 maj 2025 att erbjuda ledning 
och nyckelpersoner att delta i ett långsiktigt incitaments-
program 2025/2028. I korthet innebär programmet att

===== SIDA 85 =====

85
deltagarna erbjuds förvärva tecknings optioner till mark-
nadsmässiga villkor, beräknat utifrån Black & Sholes  
värderingsmodell, där en tecknings option ger rätt att 
teckna en ny aktie i Viscaria fram till den 30 november 
2028. Teckningskursen motsvarar den volymvägda genom-
snittskursen under en period av tio handelsdagar fram till 
dagen innan årsstämman multi plicerat med 1,5, vilket vid 
tidpunkten för årsstämman motsvarade en kurs om 34,35 
kronor per aktie. Sammantaget omfattar programmen  
590 000 teckningsoptioner, vilka berättigar till teckning av 
totalt 590 000 nya aktier i Viscaria. Efter årsstämman 2025 
har antalet aktier som teckningsoptionerna berättigar till 
samt lösenkurs räknats om i enlighet med villkoren för 
teckningsoptionerna till följd av bolagshändelser.
För mer information om utestående teckningsoptions-
program se not 6.
Emissionsbemyndigande 
Vid årsstämman 2025 fattades beslut om att bemyndiga 
styrelsen att vid ett eller flera tillfällen besluta om nyemis-
sion av aktier och/eller emission av konvertibla skuldebrev 
och teckningsoptioner. Emissionerna kan ske med eller 
utan avvikelse från aktieägarnas före trädesrätt. Med stöd 
av bemyndigandet kan sammanlagt högst så många aktier 
ges ut som motsvarar 50 procent av totalt antal utestående 
aktier vid tidpunkt för årsstämman. 
I oktober 2025 beslutade styrelsen, med stöd av årsstäm-
mans bemyndigande, om en riktad nyemission av aktier 
motsvarande en utspädning om cirka 28 procent av totalt 
antal utestående aktier efter emissionen. Den riktade 
nyemissionen tillförde bolaget cirka 800 MSEK före avdrag 
för emissionskostnader.
Vid en extra bolagsstämma i november 2025 fattades 
beslut om att bemyndiga styrelsen att vid ett eller flera 
tillfällen besluta om nyemission av aktier och/eller emis-
sion av konvertibla skuldebrev och teckningsoptioner. 
Emissionerna kan ske med eller utan avvikelse från aktie-
ägarnas före trädesrätt. Med stöd av bemyndigandet kan 
sammanlagt högst så många aktier ges ut som motsvarar 
20 procent av totalt antal utestående aktier vid tidpunkt för 
den extra bolagsstämman. 
Med stöd av den extra bolagsstämmans bemyndigande 
genomfördes under november och december en företrä-
desemission som tillförde bolaget cirka 856 MSEK varav 
cirka 118 MSEK genom kvittning av utestående aktieä-
garlån. Kontanta medel uppgick således till cirka 738 MSEK 
före emissionskostnader. Sammantaget inbringade den 
tidigare riktade emissionen och företrädesemissionen cirka 
1 490 MSEK i kontanta medel efter kvittning av aktieägarlån 
och emissionskostnader. Totala emissionskostnader uppgick 
till cirka 50 MSEK, motsvarande cirka 3,3 procent av den 
totala emissionslikviden för emissionerna.
Händelser efter årets utgång 
• Long Lead Item-avtal tecknades med Metso för två kvarnar.
• Avtal tecknades med Strawberry och MG Link för byggna-
tion och drift av boendeområdet Viscaria Village. 
• Avtal tecknades med stål- och byggbolaget Nordec för 
byggnation av byggnaden för anrikningsverket. 
• Charlotte Odenberger utsågs till Chief Operating Officer 
(COO).  
Förslag till vinstdisposition 
Till årsstämmans förfogande står vinstmedel om 2 617 MSEK. 
Styrelsen för Viscaria föreslår att årsstämman 2026 beslutar 
om att vinstmedlen balanseras i ny räkning. Styrelsens 
bedömning är att kontant vinst utdelning inte är försvarlig 
med hänvisning till de krav som verksamhetens art, omfatt-
ning och risker ställer på̊  bolagets och koncernens eget 
kapital samt bolagets och koncernverksamhetens konsolide-
ringsbehov, likviditet och övergripande finansiella ställning. 
Till årsstämmans förfogande står följande vinstmedel:
SEK 2025
Överkursfond 2 919 394 339
Balanserat resultat -203 076 512
Årets resultat -99 257 960
Summa 2 617 059 867 
Styrelsen föreslår att vinstmedlen disponeras så att: 
I ny räkning överförs 2 617 059 867
Summa 2 617 059 867
Finansiella rapporter och noter 
Koncernens resultat och ställning i övrigt framgår av efter-
följande rapporter över totalresultat, finansiell ställning, 
kassaflöden och förändringar i eget kapital samt noter. 
Moderbolagets resultat och ställning framgår av efterföljande 
resultaträkning, rapport över totalresultat, balansräkning, 
förändringar i eget kapital samt kassa flödesanalys och noter. 
Samtliga belopp anges i MSEK om inte annat anges. 
Förvaltningsberättelse

===== SIDA 86 =====

86
 Viscaria årsredovisning 2025
Om inte annat särskilt anges, redovisas alla belopp i MSEK
KONCERNEN 2025 2024 2023 2022 2021
Nettoomsättning,  MSEK  ­        ­   ­   ­   ­ 
Resultat efter finansiella poster,  MSEK ­109,1     ­48,2     ­30,1     ­21,8     ­16,2    
Balansomslutning,  MSEK  4 092,6      1 776,6      1 294,0      1 063,7      606,9    
Antal anställda, st  40      32      31      26      23    
Soliditet, %  76      90      95      93      89    
Resultat efter skatt per aktie (före utspädning), SEK ¹ ­0,83     ­0,44      ­0,36   ­0,33   ­0,31 
Resultat efter skatt per aktie (efter utspädning),  SEK ¹ ­0,83     ­0,44      ­0,36   ­0,33   ­0,31 
Eget kapital per aktie, SEK  12,88      14,78      13,63      12,86      9,71    
MODERBOLAGET 2025 2024 2023 2022 2021
Nettoomsättning,  MSEK  ­        ­        ­   ­   ­ 
Resultat efter finansiella poster, MSEK ­99,2     ­34,0     ­25,2     ­20,5     ­16,1    
Balansomslutning,  MSEK  3 799,3      1 624,1      1 245,5      1 005,3      558,0    
Antal anställda, st  8      7      5      4      4    
Nyckeltalsdefinitioner framgår av not 2. 
¹ Resultat per aktie för 2024 och 2025 har justerats för fondemissionselementet i den emission som slutfördes under december 2025.
Flerårsöversikt

===== SIDA 87 =====

87
MSEK  NOT  2025 2024
Rörelsens intäkter och aktiverade utgifter         
Aktiverade utgifter avseende prospekterings- och utvärderingstillgångar     284,3      330,1    
Övriga rörelseintäkter     1,0      0,9    
Summa rörelsens intäkter och aktiverade utgifter     285,3      331,0    
Rörelsens kostnader         
Övriga externa kostnader  5     ­267,8     ­320,7    
Kostnader för ersättningar till anställda  6     ­75,9     ­49,4    
Av- och nedskrivningar av immateriella och materiella anläggningstillgångar  7     ­8,4     ­12,5    
Övriga rörelsekostnader    ­0,3     ­0,9    
Summa rörelsens kostnader    -352,4     -383,5    
Rörelseresultat    -67,1     -52,5    
Resultat från finansiella poster         
Finansiella intäkter  8      7,9      7,6    
Finansiella kostnader  8     ­49,9     ­3,3    
Finansiella poster netto    -42,0      4,3    
Resultat efter finansiella poster    -109,1     -48,2    
Resultat före skatt  9     -109,1     -48,2    
Skatt på årets resultat  9      ­        ­      
ÅRETS RESULTAT  30     -109,1     -48,2    
ÖVRIGT TOTALRESULTAT     -        -      
Summa totalresultat för året    -109,1     -48,2    
Hänförligt till:         
Moderbolagets aktieägare    ­109,1     ­48,2    
SUMMA    -109,1     -48,2    
Antal aktier ¹
   2025 2024
Antal aktier vid årets utgång, st     240.322.570   108.096.342 
Genomsnittligt antal aktier, före utspädning, st     130.908.366   109.623.923 
Genomsnittligt antal aktier, efter utspädning, st     130.908.366   109.623.923 
Resultat per aktie, kr/aktie ²    ­0,83     ­0,44    
¹ Se vidare not 20, Förändring av aktiekapital. 
² Det finns teckningsoptionsprogram samt konvertibla skuldebrev som kan medföra utspädning. Då periodens resultat är negativt beräknas ingen utspädningseffekt för 
resultat per aktie. För instrument som kan ge en potentiell utspädningseffekt på resultat per aktie efter utspädning, se not 6 på sidan 103. Resultat per aktie har justerats för 
fondemissionselementet i den emission som slutfördes under december 2025.
Finansiella rapporter koncernen
Koncernens rapport över totalresultatet
Flerårsöversikt | Finansiella rapporter koncernen

===== SIDA 88 =====

88
 Viscaria årsredovisning 2025
MSEK  NOT  2025−12−31 2024−12−31
ANLÄGGNINGSTILLGÅNGAR         
Immateriella anläggningstillgångar         
Aktiverade utgifter avseende prospekterings- och utvärderingstillgångar  10      1 648,6      1 283,8    
Summa immateriella anläggningstillgångar     1 648,6      1 283,8    
Materiella anläggningstillgångar         
Infrastruktur för gruvdrift  11      54,4      53,1    
Förbättringsutgifter på annans fastighet  12      0,2      0,4    
Nyttjanderättstillgångar  13      8,2      6,8    
Inventarier, verktyg och installationer  14      30,8      11,6    
Pågående nyanläggningar och förskott avseende materiella anläggningstillgångar  15      881,2      164,6    
Summa materiella anläggningstillgångar     974,8      236,5    
Finansiella anläggningstillgångar         
Andra långfristiga fordringar  16, 17   0,2      0,2    
Summa finansiella anläggningstillgångar     0,2      0,2    
Summa anläggningstillgångar     2 623,6      1 520,5    
Omsättningstillgångar         
Kortfristiga fordringar         
Råvarulager     5,1      ­      
Kundfordringar  17      ­        ­ 
Aktuella skattefordringar     1,3      1,2    
Övriga kortfristiga fordringar  17      49,5      20,0    
Förutbetalda kostnader och upplupna intäkter  18      6,2      3,1    
Summa kortfristiga fordringar     62,1      24,3    
Likvida medel  17, 19   1 406,9      231,8    
Summa omsättningstillgångar     1 469,0      256,1    
SUMMA TILLGÅNGAR     4 092,6      1 776,6    
Koncernens rapport över finansiell ställning

===== SIDA 89 =====

89
MSEK  NOT  2025−12−31 2024−12−31
EGET KAPITAL OCH SKULDER         
Eget kapital            
Aktiekapital  20      480,6      216,2    
Övrigt tillskjutet kapital     2 926,0      1 584,7    
Balanserat resultat inklusive årets totalresultat    ­311,7     ­202,9    
Summa eget kapital     3 094,9      1 598,0    
Övriga avsättningar  21      141,1      60,6    
Långfristiga skulder         
Konvertibla skuldebrev  17, 22   11,0      15,5    
Leasingskuld  13, 17, 22   5,0      4,2    
Summa långfristiga skulder     16,0      19,7    
Kortfristiga skulder         
Leverantörsskulder  17      85,1      44,5    
Konvertibla skuldebrev  17, 22   4,9      ­      
Leasingskuld  13, 17, 22   2,6      2,5    
Övriga kortfristiga skulder  17, 22   668,0      3,9    
Upplupna kostnader och förutbetalda intäkter  23      80,0      47,4    
Summa kortfristiga skulder     840,6      98,3    
SUMMA EGET KAPITAL OCH SKULDER     4 092,6      1 776,6    
forts. Koncernens rapport över finansiell ställning
Finansiella rapporter – koncernen

===== SIDA 90 =====

90
 Viscaria årsredovisning 2025
Koncernens rapport över förändring i eget kapital
MSEK  Aktiekapital 
 Övrigt  
tillskjutet kapital 
 Balanserat resultat 
inkl årets resultat 
 Summa  
eget kapital 
Ingående eget kapital 2024-01-01  180,2      1 202,5     -155,1      1 227,6    
Övrigt totalresultat            
Årets resultat  ­        ­       ­48,2     ­48,2    
Summa totalt resultat  -        -       -48,2     -48,2    
Transaktioner med aktieägare            
Nyemission  36,0      403,6      ­        439,6    
Emissionskostnader  ­       ­21,4      ­       ­21,4    
Teckningsoptioner ¹  ­        ­        0,3      0,3    
Implementering systemstöd IFRS 16  ­        ­        0,1      0,1    
Summa transaktioner med aktieägare  36,0      382,2      0,4      418,6    
UTGÅENDE EGET KAPITAL 2024-12-31  216,2      1 584,7     -202,9      1 598,0    
           
Ingående eget kapital 2025-01-01  216,2      1 584,7     -202,9      1 598,0    
Övrigt totalresultat            
Årets resultat  ­        ­       ­109,1     ­109,1    
Summa totalt resultat  -        -       -109,1     -109,1    
Transaktioner med aktieägare            
Nyemission  264,4      1 391,6      ­        1 656,0    
Emissionskostnader  ­       ­50,3      ­       ­50,3    
Teckningsoptioner ¹  ­        ­        0,3      0,3    
Summa transaktioner med aktieägare  264,4      1 341,3      0,3      1 606,0    
UTGÅENDE EGET KAPITAL 2025-12-31  480,6      2 926,0     -311,7      3 094,9    
¹ För information se avsnitt under Aktiekapital och ägande, samt information kring optionsporgrammet se not 6.

===== SIDA 91 =====

91
MSEK NOT 2025 2024
Den löpande verksamheten                                             
Rörelseresultat ­67,1     ­52,5    
Justering för poster som inte ingår i kassaflödet, m.m.                                                        26  8,3      11,8    
Erhållen ränta  6,6      7,6    
Erlagd ränta ­11,3     ­1,7    
Betald inkomstskatt  ­       ­0,1    
Kassaflöde före förändring av rörelsekapital -63,5     -34,9    
Förändring varulager ­5,1      ­      
Ökning/minskning övriga kortfristiga fordringar ­31,2     ­8,1    
Ökning/minskning leverantörsskulder  40,5      16,9    
Ökning/minskning övriga kortfristiga rörelseskulder  41,9      32,1    
Kassaflöde från den löpande verksamheten  -17,4      6,0    
Investeringsverksamheten      
Utgifter avseende prospekterings- och utvärderingstillgångar 10 ­284,3     ­330,1    
Investeringar i materiella anläggningstillgångar 11, 12, 14, 15 ­737,3     ­128,0    
Försäljning av materiella anläggningstillgångar  ­        0,3    
Förvärv av koncernföretag ¹ ­6,4      ­      
Kassaflöde från investeringsverksamheten² -1 028,0     -457,8    
Finansieringsverksamheten      
Nyemission efter emissionskostnader ³  1 487,6      418,2    
Teckningsoptioner  0,4      0,3    
Upptagande av lån 27  734,6      ­      
Amortering av leasingskuld 27 ­2,1     ­1,2    
Kassaflöde från finansieringsverksamheten                                                                         2 220,5      417,3    
Periodens kassaflöde  1 175,1     -34,5    
Likvida medel vid periodens ingång  231,8      266,3    
LIKVIDA MEDEL VID PERIODENS SLUT 19  1 406,9      231,8    
 
¹ Avser förvärv Viscaria Vind AB.
² En ej materiell omklassificering mellan löpande verksamheten och investeringsverksaheten är gjort mellan Bokslutskommuniké och Årsredovisning.
³ Emissionsbeloppet för 2025 har minskat med 118,2 MSEK som utnyttjats för kvittning av aktieägarlån.
Koncernens rapport över kassaflödet
Finansiella rapporter – koncernen

===== SIDA 92 =====

92
 Viscaria årsredovisning 2025
MSEK    2025 2024
Årets resultat    -99,2     -34,0    
Övrigt totalresultat     ­        ­      
Summa totalresultat    -99,2     -34,0    
Moderbolagets rapport över totalresultatet
MSEK  NOT  2025 2024
Rörelsens intäkter och aktiverade utgifter         
Aktiverade utgifter avseende prospekterings- och utvärderingstillgångar     ­        1,2    
Övriga rörelseintäkter     26,4      12,2    
Summa rörelsens intäkter och aktiverade utgifter     26,4      13,4    
Rörelsens kostnader         
Övriga externa kostnader  5     ­44,3     ­29,6    
Personalkostnader  6     ­37,3     ­21,3    
Summa rörelsens kostnader    -81,6     -50,9    
Rörelseresultat    -55,2     -37,5    
Resultat från finansiella poster         
Övriga ränteintäkter och liknande resultatposter  8      5,4      6,4    
Räntekostnader och liknande resultatposter  8     ­49,4     ­2,9    
Summa resultat från finansiella poster    -44,0      3,5    
Resultat efter finansiella poster    -99,2     -34,0    
Resultat före skatt 9 -99,2 -34,0
Skatt på årets resultat 9 - -
ÅRETS RESULTAT  30     -99,2     -34,0    
Finansiella rapporter moderbolaget
Moderbolagets resultaträkning

===== SIDA 93 =====

93
MSEK  NOT  2025−12−31 2024−12−31
TILLGÅNGAR         
Anläggningstillgångar         
Immateriella anläggningstillgångar         
Aktiverade utgifter avseende prospekterings- och utvärderingstillgångar  10      ­        ­      
Summa Immateriella anläggningstillgångar     -        -      
Finansiella anläggningstillgångar         
Andelar i koncernföretag  28      2 526,8      726,8    
Övriga långfristiga fordringar  16, 17   ­        0,1    
Summa finansiella anläggningstillgångar     2 526,8      726,9    
SUMMA ANLÄGGNINGSTILLGÅNGAR     2 526,8      726,9    
Kortfristiga fordringar         
Fordringar hos koncernföretag     76,6      752,6    
Aktuella skattefordringar     1,3      0,6    
Övriga kortfristiga fordringar  17      1,1      0,4    
Förutbetalda kostnader och upplupna intäkter  18      2,6      1,4    
Summa kortfristiga fordringar     81,6      755,0    
Kassa och bank  17, 19   1 190,9      142,2    
Summa omsättningstillgångar     1 272,5      897,2    
SUMMA TILLGÅNGAR     3 799,3      1 624,1    
Moderbolagets balansräkning
Finansiella rapporter – moderbolaget

===== SIDA 94 =====

94
 Viscaria årsredovisning 2025
MSEK  NOT  2025−12−31 2024−12−31
EGET KAPITAL OCH SKULDER         
Eget kapital  30          
Bundet eget kapital         
Aktiekapital  20      480,6      216,2    
Summa bundet eget kapital     480,6      216,2    
Fritt eget kapital         
Överkursfond     2 919,4      1 578,0    
Balanserat resultat    ­203,1     ­169,1    
Årets resultat    ­99,2     ­34,0    
Summa fritt eget kapital     2 617,1      1 374,9    
Summa eget kapital     3 097,7      1 591,1    
Långfristiga skulder         
Konvertibla skuldebrev  17, 22   11,0      15,5    
Summa långfristiga skulder     11,0      15,5    
Kortfristiga skulder         
Leverantörsskulder  17      2,1      2,5    
Konvertibla skuldebrev  17, 22   4,9      ­      
Skulder till koncernföretag     9,4      8,0    
Övriga kortfristiga skulder  22      665,8      1,7    
Upplupna kostnader och förutbetalda intäkter  23      8,4      5,3    
Summa kortfristiga skulder     690,6      17,5    
SUMMA EGET KAPITAL OCH SKULDER     3 799,3      1 624,1    
forts. Moderbolagets balansräkning

===== SIDA 95 =====

95
MSEK  Aktiekapital 
 Fond för utveck-
lingsutgifter   Överkursfond 
 Balanserat 
resultat  Årets resultat
Summa  
eget kapital
Ingående eget kapital 2024-01-01  180,2      53,8      1 195,8     -197,5     -25,2      1 207,1    
Totalt resultat                  
Disposition av föregående års resultat:  ­        ­        ­       ­25,2      25,2      ­      
Årets resultat  ­        ­        ­        ­       ­34,0     ­34,0    
Summa totalt resultat  -        -        -       -25,2     -8,8     -34,0    
Transaktioner med aktieägare                  
Nyemission  36,0      ­        403,6      ­        ­        439,6    
Emissionskostnader  ­        ­       ­21,4      ­        ­       ­21,4    
Fond för utvecklingsutgifter  ­       ­53,8      ­        53,8      ­        ­      
Summa transaktioner med aktieägare   36,0     -53,8      382,2      53,8      -        418,2    
UTGÅENDE EGET KAPITAL 2024-12-31  216,2      -        1 578,0     -169,1     -34,0      1 591,1    
                 
Ingående eget kapital 2025-01-01  216,2      -        1 578,0     -169,1     -34,0      1 591,1    
Totalt resultat                  
Disposition av föregående års resultat:  ­        ­        ­       ­34,0      34,0      ­      
Årets resultat  ­        ­        ­          ­99,2     ­99,2    
Summa totalt resultat  -        -        -       -34,0     -65,2     -99,2    
Transaktioner med aktieägare                  
Nyemission  264,4      ­        1 391,7      ­        ­        1 656,1    
Emissionskostnader  ­        ­       ­50,3      ­        ­       ­50,3    
Summa transaktioner med aktieägare   264,4      -        1 341,4      -        -        1 605,8    
UTGÅENDE EGET KAPITAL 2025-12-31  480,6      -        2 919,4     -203,1     -99,2      3 097,7    
Moderbolagets förändringar i eget kapital
Finansiella rapporter – moderbolaget

===== SIDA 96 =====

96
 Viscaria årsredovisning 2025
MSEK NOT 2025 2024
Den löpande verksamheten      
Rörelseresultat före finansiella poster ­55,2     ­37,6    
Justering för poster som inte ingår i kassaflödet, m.m. 26 ­0,1     ­0,2    
Erhållen ränta  4,0      6,4    
Erlagd ränta ­11,1     ­1,9    
Betald inkomstskatt ­0,7      0,4    
Kassaflöde från den löpande verksamheten före förändringar i rörelsekapital -63,1     -32,9    
Kassaflöde från förändringar i rörelsekapital      
Ökning/minskning övriga kortfristiga fordringar ­34,4     ­46,7    
Ökning/minskning leverantörsskulder ­0,4     ­1,3    
Ökning/minskning övriga kortfristiga rörelseskulder  14,4     ­5,2    
Kassaflöde från den löpande verksamheten -83,5     -86,1    
Investeringsverksamheten      
Utgifter avseende prospekterings- och utvärderingstillgångar  ­       ­1,3    
Årets lämnade lån till koncernföretag ­1 090,0     ­426,0    
Kassaflöde från investeringsverksamheten -1 090,0     -427,3    
Finansieringsverksamheten      
Nyemission¹  1 487,6      418,2    
Upptagande av lån 27  734,6      ­      
Kassaflöde från finansieringsverksamheten  2 222,2      418,2    
Årets kassaflöde  1 048,7     ­95,2    
Likvida medel vid årets början  142,2      237,4    
LIKVIDA MEDEL VID ÅRETS SLUT 19  1 190,9      142,2    
 
¹ Emissionsbeloppet för 2025 har minskat med 118,2 MSEK som utnyttjats för kvittning av aktieägarlån.
Kassaflödesanalys för moderbolaget

===== SIDA 97 =====

97
Redovisningsprinciper och noter
Redovisningsprinciper och noter
1 ALLMÄN INFORMATION
Gruvaktiebolaget Viscaria, org nr 556704-4168, är ett gruvutveck-
lingsbolag som för närvarande fokuserar sin verksamhet främst på att 
återöppna Viscariagruvan i Kiruna. Viscariakoncernen består, förutom av 
moderbolaget Gruvaktiebolaget Viscaria, av de helägda dotterbolagen 
Viscaria Tvistbo AB, Viscaria Kiruna AB, Viscaria Incentive AB, Viscaria 
Arvidsjaur AB, Gruvaktiebolaget Viscaria 1 och Viscaria Vind AB. Moder-
bolaget är ett aktiebolag som är registrerat i Sverige med säte i Kiruna 
kommun, Norrbottens län. Handel i Bolagets aktier sker på Nasdaq 
Stockholm. Besöksadressen till huvudkontoret är Viscariavägen 10, 981 
99 Kiruna. 
Moderbolagets funktionella valuta är svenska kronor som även utgör 
rapporteringsvalutan för moderbolaget och för koncernen. Det innebär 
att de finansiella rapporterna presenteras i svenska kronor. Alla belopp 
i denna rapport är angivna i miljontals svenska kronor (MSEK) om inget 
annat anges. Avrundningsdifferenser kan förekomma. Uppgifterna inom 
parentes avser föregående år.
Årsredovisningen och koncernredovisningen har godkänts av styrelsen 
för utfärdande den 13 april 2026.
2 REDOVISNINGSPRINCIPER
Grund för rapporternas upprättande
Koncernredovisningen för Viscariakoncernen har upprättats i enlighet 
med International Financial Reporting Standards (IFRS) och tolkningar 
från IFRS Interpretations Committee (IFRS IC) sådana de har antagits 
av EU samt RFR 1 ”Kompletterande redovisningsregler för koncerner” 
samt Årsredovisningslagen. Koncernredovisningen har upprättats enligt 
anskaffningsvärdemetoden. De viktigaste redovisningsprinciperna som 
har tillämpats när denna koncernredovisning upprättats anges nedan. 
Moderbolagets redovisning är upprättad i enlighet med RFR 2 ”Redovis-
ning för juridiska personer” och Årsredovisningslagen.
I de fall moderbolaget tillämpar andra redovisningsprinciper än koncer-
nen anges detta separat under rubriken Moderbolagets redovisnings-
principer. Att upprätta rapporter i överensstämmelse med IFRS kräver 
användning av en del viktiga uppskattningar för redovisningsändamål. 
Det krävs även att ledningen gör vissa bedömningar vid tillämpningen 
av koncernens redovisningsprinciper. De områden som innefattar en 
hög grad av bedömning, som är komplexa eller sådana områden där 
antaganden och uppskattningar är av väsentlig betydelse för koncern-
redovisningen anges separat.
  
Nya och ändrade standarder som tillämpas av koncernen 
Inga nya eller ändrade redovisningsstandarder eller tolkningar som 
trädde i kraft 1 januari 2025 har haft en väsentlig påverkan på Viscarias 
finansiella rapporter.  
Av de nya eller ändrade redovisningsstandarder eller tolkningar som 
publicerats och träder i kraft 2026 och senare bedöms IFRS 18 ha påver-
kan på Viscarias finansiella rapporter.
IFRS 18 kommer att ersätta IAS 1 Utformning av finansiella rapporter, 
och införa nya krav som kommer att bidra till att uppnå jämförbarhet 
i resultatrapporteringen for liknande företag och ge användarna mer 
relevant information och transparens. Även om IFRS 18 inte kommer att
påverka redovisningen eller värderingen av poster i de finansiella rap-
porterna, förväntas dess effekter på presentation och upplysningar vara 
genomgripande, särskilt de som ar relaterade till resultaträkningen och 
vad gäller av ledningen definierade resultatmått.
Ledningen utvärderar för närvarande de exakta konsekvenserna av 
att tillämpa den nya standarden på koncernredovisningen. Från den 
preliminära översiktliga bedömningen som gjorts har följande potentiella 
effekter identifierats:
 
 -  Även om tillämpningen av IFRS 18 inte kommer att ha någon inverkan på 
koncernens nettoresultat, förväntar sig koncernen att grupperingen av 
intäkter och kostnader i resultaträkningen i de nya kategorierna kommer 
att påverka hur rörelseresultatet beräknas och redovisas.  
Från den översiktliga bedömningen som koncernen gjort kan följande 
poster potentiellt påverka rörelseresultatet:
-  De poster som presenteras i räkningarna kan ändras som ett resultat av 
tillämpningen av konceptet "användbar strukturerad sammanfattning" 
och de nya principerna for aggregering och uppdelning. 
-  Koncernen förväntar sig inte en betydande förändring av den informa-
tion som för närvarande lämnas i noterna eftersom kravet på att lämna 
väsentlig information förblir oförändrat; hur informationen grupperas 
kan dock förändras som ett resultat av aggregerings-/uppdelningsprin-
ciperna. Dessutom kommer det att finnas betydande nya upplysningar 
som krävs för:
1. av ledningen definierade resultatmått;
2.  en specifikation av kostnadernas karaktär för poster i resultaträkningen 
som är presenterade per funktion - denna uppdelning krävs endast för 
vissa typer av kostnader; och
3.  det första räkenskapsåret då IFRS 18 tillämpas - en avstämning for 
varje rad i resultaträkningen mellan de omräknade beloppen som 
presenteras med tillämpning av IFRS 18 och de belopp som tidigare 
presenterats med tillämpning av IAS 1.
-   Kassaflödesanalysen kommer att förändras avseende hur erhållen 
och betald ränta presenteras. Betalda räntor kommer att presenteras 
som kassaflöden i finansieringsverksamheten och erhållna räntor som 
kassaflöden i investeringsverksamheten, vilket är en förändring från 
nuvarande presentation som en del av kassaflöden från den löpande 
verksamheten.
Koncernen kommer att tillämpa den nya standarden från dess obliga-
toriska ikraftträdandedatum den 1 januari 2027. Retroaktiv tillämpning 
krävs, och därför kommer jämförande information för räkenskapsåret som 
slutar 31 december 2026 att omräknas i enlighet med IFRS 18.
Koncernredovisning  
Förvärvsmetoden används för redovisning av koncernens rörelseförvärv. 
Identifierbara förvärvade tillgångar och övertagna skulder i ett rörel-
seförvärv värderas inledningsvis till verkliga värden på förvärvsdagen. 
Förvärvsrelaterade kostnader kostnadsförs när de uppstår.
I det fall det förvärvade dotterföretaget inte bedöms uppfylla kriterierna 
för en verksamhet/rörelse redovisas transaktionen som ett förvärv av 
tillgångar och ska då följa redovisningen för respektive tillgångs redovis-
ningsstandard. Anskaffningsvärdet fördelas då på de identifierbara till-
gångarna. Ett sådant förvärv ger inte upphov till goodwill. Utgifter som är 
direkt hänförbara till förvärvet aktiveras som en del av anskaffnings värdet. 
Dotterföretag är alla företag över vilka koncernen har bestämmande 
inflytande. Koncernen kontrollerar ett företag när den exponeras för eller 
har rätt till rörlig avkastning från sitt innehav i företaget och har möjlighet 
att påverka avkastningen genom sitt inflytande i företaget. Dotterföretag 
inkluderas i koncernredovisningen från och med den dag då det bestäm-
mande inflytandet överförs till koncernen. De exkluderas ur koncernredo-
visningen från och med den dag då det bestämmande inflytandet upphör. 
Koncerninterna transaktioner och balansposter samt orealiserade vinster 
på transaktioner mellan koncernföretag elimineras. Även orealiserade 
förluster elimineras, om inte transaktionen utgör ett bevis på att ett 
nedskrivningsbehov föreligger för den överlåtna tillgången. Redovisnings-
principerna för dotterföretag har i förekommande fall ändrats för att 
garantera en konsekvent tillämpning av koncernens principer.
De redovisningsprinciper som beskrivs nedan har, såvida inget annat 
anges, tillämpats konsekvent för samtliga rapporterade perioder för alla 
företag som omfattas av de finansiella rapporterna. Koncernens redo-
visning har upprättats enligt anskaffningsvärdemetoden om inte annat 
anges.

===== SIDA 98 =====

98
 Viscaria årsredovisning 2025
Rörelsesegment  
Styrelsen utvärderar koncernens verksamhet utifrån koncernen som 
helhet och identifierar därför ett rörelsesegment, dvs prospektering efter 
och utvärdering av mineraltillgångar. Verksamheten bedrivs i Sverige. 
Koncernens huvudsakliga verksamhet bedrivs i dotterbolaget Viscaria 
Kiruna AB samt i moderbolaget. I dessa bolag samredovisas koncernens 
viktigaste rörelsesegment – Viscariaprojektet. 
Ersättningar till anställda   
Pensionsförpliktelser  
Viscaria har huvudsakligen avgiftsbestämda planer. För dessa betalar 
Viscaria avgifter till offentligt eller privat administrerade pensionsför-
säkringsplaner på obligatorisk, avtalsenlig eller frivillig basis. Koncernen 
har inga ytterligare betalningsförpliktelser när avgifterna väl är betalda. 
Avgifterna redovisas som personalkostnader när de uppstår. Förut-
betalda avgifter redovisas som en tillgång i den utsträckning som kon-
tant återbetalning eller minskning av framtida betalningar kan komma 
koncernen tillgodo. Anställda som är födda 1978 eller tidigare kan om-
fattas av den kollektivavtalsreglerade förmånsbestämda pensionsplanen 
ITP2. Åtagandena enligt ITP2 finansieras genom premieinbetalningar till 
försäkringsbolaget Alecta, vilket innebär att kostnaderna redovisas som 
en avgiftsbestämd pension.
  
Kortfristiga ersättningar   
Kortfristiga ersättningar till anställda, inklusive semesterersättningar, 
kostnadsförs i den period de uppkommer. De ersättningar som inte 
betalats ut klassificeras som kortfristiga skulder som ingår i posten 
Upplupna kostnader och förutbetalda intäkter. Dessa värderas till det 
odiskonterade belopp som koncernen väntas betala till följd av den 
outnyttjade rättigheten.
  
Incitamentsprogram  
Koncernen har ställt ut teckningsoptioner till styrelse, ledande befatt-
ningshavare och nyckelpersoner. Verkligt värde har erlagts för optio-
ner na, denna optionspremie redovisas som balanserat resultat. Inne-
havaren kan endast erhålla aktier vid inlösen. Vid inlösen av optionerna 
kommer lösenpriset att redovisas mot eget kapital.
  
Låneutgifter för tillgångar  
Låneutgifter som är direkt hänförliga till inköp, uppförande och produk-
tion av kvalificerade tillgångar ska redovisas som en del av tillgångens 
anskaffningsvärde. Kvalificerade tillgångar är tillgångar som tar en 
betydande tid i anspråk att färdigställa. Andra låneutgifter kostnadsförs i 
den period de uppstår och redovisas i posten finansiella kostnader.
  
Immateriella anläggningstillgångar  
Aktiverade utgifter avseende prospekterings  
och utvärderingstillgångar
Utgifter för prospektering efter samt utvärdering av mineraltillgångar 
redovisas i enlighet med IFRS 6 ”Prospektering efter samt utvärdering av 
mineraltillgångar”. Prospekterings- och utvärderingstillgångar värderas 
till anskaffningsvärde och avser alla utgifter direkt hänförliga till pro-
spektering och utvärdering av mineraltillgångar. I aktiverade utgifter för 
prospekterings- och utvärderingstillgångar ingår utgifter för geologiska 
och tekniska studier, provborrningar, laboratorieanalyser samt övriga, till 
koncessioner och rättigheter, tillhörande utgifter. Från och med kommer-
siell gruvdrift kommer de aktiverade utvecklingsutgifter som är hänför-
bara till aktuell gruva inte längre att klassificeras som prospekterings- 
och utvärderingstillgångar. Omklassificering kommer då att ske, varpå 
redovisning sker i enlighet med IAS 16 ”Materiella anläggningstillgångar” 
respektive IAS 38 ”Immateriella tillgångar”, beroende på hur tillgångarna 
klassificeras. Samtliga materiella tillgångar redovisas redan vid investe-
ringstillfället som Materiella anläggningstillgångar. Nedskrivningsbehov 
för prospekterings och utvärderingstillgångar prövas när fakta och 
omständigheter tyder på att det redovisade värdet kan överstiga dess 
återvinningsvärde. En nedskrivning redovisas som en kostnad i resulta-
träkningen. Aktiverade kostnader i form av prospekterings- och utvär-
deringstillgångar skrivs ner i samband med att undersökningstillstånd 
frånträds. Avsättningar för efterbehandling görs utifrån en bedömning 
av framtida kostnader med utgångspunkt i dagens förutsättningar där 
krav är angivet enligt miljödom.  Avsättningar omprövas regelbundet och 
uppdateringar görs vid behov när förutsättningar ändras. Avsättningar 
avseende efterbehandling uppgår till 141,1 MSEK och är uppräknat med 
konsumentprisindex med februari 2022 som basmånad.
  
Prövning av nedskrivningsbehov för prospekterings  
och utvärderingstillgångar
Nedskrivningsbehov på prospekterings- och utvärderingstillgångar 
prövas, utifrån kraven i IFRS 6, när fakta och omständigheter tyder på att 
det redovisade värdet för en prospekterings- och utvärderingstillgång 
kan överstiga dess återvinningsvärde. När fakta och omständigheter 
tyder på att det redovisade värdet överstiger återvinningsvärdet görs 
värdering, klassificering och lämnas upplysningar utifrån kraven i IAS 36 
”Nedskrivningar”. 
Materiella anläggningstillgångar  
Materiella anläggningstillgångar redovisas till anskaffningsvärde med 
avdrag för avskrivningar. I anskaffningsvärdet ingår utgifter som direkt 
kan hänföras till förvärvet av tillgången. Tillkommande utgifter läggs till 
tillgångens redovisade värde eller redovisas som en separat tillgång, 
beroende på vilket som är lämpligt, endast då det är sannolikt att de 
framtida ekonomiska förmåner som är förknippade med tillgången kom-
mer att komma koncernen tillgodo och tillgångens anskaffningsvärde 
kan mätas på ett tillförlitligt sätt. Redovisat värde för den ersatta delen 
tas bort från balansräkningen. Alla andra former av reparationer och 
underhåll redovisas som kostnader i resultaträkningen under den period 
de uppkommer. Avskrivningar på materiella anläggningstillgångar är 
beroende av bedömning kring framtida produktion och därmed gruvans 
livslängd, för att fördela deras anskaffningsvärde ner till det beräknade 
restvärdet över den beräknade nyttjandeperioden, görs linjärt enligt 
följande: 
Byggnader:  >40år
Markanläggningar:  15-40 år
Infrastruktur för gruvdrift:   5-40 år 
Förbättringsutgifter på annans fastighet:  5 år
Inventarier och verktyg:  5-10 år
Fordon:  3-5 år 
Kontorsinventarier:  5 år 
Datorutrustning:  3 år
Infrastruktur för gruvdrift avser investeringar som möjliggör gruvdriften 
som tex. elkraftförsörjning, vattenrening, tillfartsvägar. Dessa inve-
ste  ringar kan således kategoriseras som såväl byggnader som mark-
anläggningar.
Vinster och förluster vid avyttring fastställs genom en jämförelse mellan 
försäljningsintäkten och det redovisade värdet och redovisas i ”Övriga 
rörelseintäkter” respektive ”Övriga rörelsekostnader” i resultaträkningen. 
Materiella anläggningstillgångar bedöms med avseende på värdened-
gång närhelst händelser eller förändringar i förhållanden indikerar att det 
redovisade värdet kanske inte är återvinningsbart. En nedskrivning görs 
med det belopp varmed tillgångens redovisade värde överstiger dess 
återvinningsvärde. Återvinningsvärdet är det högre av tillgångens verk-
liga värde minskat med försäljningskostnader och dess nyttjandevärde.
Vid bedömning av nedskrivningsbehov grupperas tillgångar på de lägsta 
nivåer där det finns separata identifierbara kassaflöden (kassagenere-
rande enheter). En nedskrivning redovisas i resultaträkningen. För mate-
riella anläggningstillgångar som tidigare har skrivits ner, görs vid varje 
rapportperiods slut en prövning av om återföring bör göras.
  
Nyttjanderättstillgångar
Koncernen som leasetagare
Leasingavtal och därtill hörande leasingavgifter avseende tillgångar som 
nyttjas i prospekterings- och utvärderingsfasen redovisas ej som Nytt-
janderättstillgångar. Dessa leasingavgifter aktiveras enligt regelverket 
för IFRS 6 ”Prospektering efter samt utvärdering av mineraltillgångar”.
  
Värdering och redovisning av leasingavtal som leasetagare
Koncernen har valt att redovisa korttidsleaseavtal och leasingavtal för 
vilka den underliggande tillgången har ett lågt värde genom att utnyttja 
den praktiska lösningen som återfinns i IFRS 16. I stället för att redovisa 
en nyttjanderätt och en leasingskuld kostnadsförs leasingavgifter direkt 
avseende dessa leasingavtal linjärt över leasingperioden.
Nyttjanderätter har i balansräkningen särredovisats under Materiella 
anläggningstillgångar medan leasingskulden särredovisas under lång-
fristiga respektive kortfristiga skulder.
  
Finansiella instrument  
Koncernens Finansiella instrument som redovisas i balansräkningen 
omfattar på tillgångssidan likvida medel, kundfordringar, depositioner 
och övriga kortfristiga fordringar. På skuldsidan återfinns konvertibla 
skuldebrev, leasingskulder, leverantörsskulder, aktieägarlån samt övriga 
kortfristiga skulder.

===== SIDA 99 =====

99
Moderbolagets Finansiella instrument omfattar på tillgångssidan likvida 
medel, kundfordringar, depositioner och övriga kortfristiga fordringar. På 
skuldsidan återfinns konvertibla skuldebrev, leverantörsskulder,  
aktieägarlån samt övriga kortfristiga skulder.
  
Klassificering och värdering  
Vid den första redovisningen ska finansiella tillgångar och skulder 
klassificeras som verkligt värde via resultaträkningen, upplupet anskaff-
ningsvärde eller verkligt värde via övriga totalresultat. Klassificeringen 
baseras på Koncernens affärsmodell för förvaltningen av finansiella 
tillgångar och skulder och egenskaper hos de avtalsenliga kassaflödena 
från den finansiella tillgången. En finansiell tillgång eller skuld värderas 
till upplupet anskaffningsvärde om den innehas med syfte att inkassera 
och erlägga avtalsenliga kassaflöden och villkoren för tillgången eller 
skulden ger vid bestämda tidpunkter upphov till kassaflöden som endast 
är betalningar för kapitalbelopp och ränta på det utestående kapitalbe-
loppet. Om tillgången innehas både med syfte att samla in avtalsenliga 
kassaflöden och sälja finansiella tillgångar, värderas den till verkligt 
värde via övrigt totalresultat. Finansiella tillgångar och skulder som inte 
värderas till varken upplupet anskaffningsvärde eller via övrigt total-
resultat, värderas till verkligt värde via resultatet.
Koncernen värderar samtliga finansiella instrument till upplupet  
anskaffningsvärde vilket är en rimlig approximation av verkligt värde. 
  
Likvida medel  
Likvida medel består av banktillgodohavanden där 141,1 MSEK avser 
spärrade medel för kommande efterbehandling.
  
Upplåning  
Upplåning redovisas inledningsvis till verkligt värde, netto efter  
transaktionskostnader. Upplåning redovisas därefter till upplupet 
anskaffningsvärde och eventuell skillnad mellan erhållet belopp  
(netto efter transaktionskostnader) och återbetalningsbeloppet redo-
visas i resultaträkningen fördelat över låneperioden, med tillämpning av 
effektiv räntemetoden. Skulder som förfaller inom 12 månader klassifice-
ras som kortfristiga. 
  
Råvarulager  
Råvarulagret består av krossat stenmaterial för användning inom gruv-
verksamheten. Lagret värderas till det lägsta av anskaffningsvärdet och 
nettoförsäljningsvärdet. 
  
Aktiekapital  
Stamaktier klassificeras som eget kapital. Transaktionskostnader som 
direkt kan hänföras till emission av nya aktier redovisas, netto efter skatt, 
i eget kapital som ett avdrag från emissionslikviden.
  
Aktuell och uppskjuten skatt  
Inkomstskatter utgörs av aktuell skatt och uppskjuten skatt. Inkomst-
skatten redovisas i resultaträkningen utom i fall där underliggande 
transaktion redovisas i övrigt totalresultat eller direkt mot eget kapital.
  
Aktuell skatt  
Aktuell skatt är skatt som ska betalas eller erhållas avseende aktuellt 
beskattningsår och eventuell justering av skatt avseende tidigare 
beskattningsår. Den aktuella skattekostnaden beräknas enligt den 
skattesats som gäller vid taxeringen. I balansräkningen redovisas skatte-
fordran eller skatteskuld för aktuell skatt som kortfristig.
  
Uppskjuten skatt  
Uppskjuten skatt beräknas på skillnaden mellan redovisade och skatte-
mässiga värden på företagets tillgångar och skulder. Uppskjuten skatt 
redovisas enligt den s.k. balansräkningsmetoden. Uppskjuten skatt redo-
visas i princip på alla temporära skillnader som uppkommer mellan det 
skattemässiga värdet på tillgångar och skulder och dessas redovisade 
värden i koncernredovisningen. Uppskjuten inkomstskatt beräknas med 
tillämpning av skattesatser (och lagar) som har beslutats eller aviserats 
per balansdagen och som förväntas gälla när den berörda uppskjutna 
skattefordran realiseras eller den uppskjutna skatteskulden regleras. 
Uppskjutna skattefordringar redovisas i den omfattning det är troligt att 
framtida skattemässiga överskott kommer att finnas tillgängliga, mot 
vilka de temporära skillnaderna kan utnyttjas. 
Koncernen har bedömt att det inte är motiverat att redovisa någon 
uppskjuten skattefordran avseende de skattemässiga underskott som 
finns i koncernen. 
  
Avsättningar
Som avsättning har redovisats förpliktelser gentemot tredje man som 
är hänförliga till räkenskapsåret eller tidigare räkenskapsår och som på 
balansdagen antingen är säkra eller sannolika till sin förekomst men 
oviss till belopp eller till den tidpunkt då de ska infrias.
  
Kassaflödesanalys
Kassaflödesanalysen är upprättad enligt indirekt metod. I likvida medel 
ingår kassa och bank. Inga kortfristiga placeringar finns som skulle 
kunna ingå i likvida medel.
  
Nyckeltalsdefinitioner
Resultat per aktie  
Resultat per aktie före utspädning beräknas genom att årets resultat 
hänförligt till moderbolagets aktieägare divideras med ett vägt genom-
snittligt antal utestående aktier under perioden. Vid beräkningen av 
resultat per aktie efter utspädning justeras antalet aktier för samtliga 
aktier med en potentiell utspädningseffekt. Detta inkluderar utgivna 
optioner. En option ger upphov till en utspädningseffekt om lösenpriset 
understiger det verkliga värdet av Bolagets aktier och detta leder till att 
resultatet per aktie efter utspädning minskar.
  
Eget kapital per aktie  
Eget kapital per balansdagen dividerat med antal utestående aktier per 
balansdagen.
  
Soliditet  
Eget kapital dividerat med totala tillgångar.  
  
Viktiga uppskattningar och antaganden för redovisningsändamål
Uppskattningar och bedömningar utvärderas löpande och baseras 
på historisk erfarenhet och andra faktorer, inklusive förväntningar på 
framtida händelser som anses rimliga under rådande förhållanden. 
Koncernen gör uppskattningar och antaganden om framtiden. De 
uppskattningarna för redovisnings- ändamål som blir följden av dessa 
kommer, definitionsmässigt, sällan att motsvara det verkliga resultatet. 
De uppskattningar och antaganden som innebär en betydande risk för 
väsentliga justeringar i redovisade värden, för tillgångar och skulder 
under nästkommande räkenskapsår, anges i huvuddrag nedan.
  
Nedskrivning av prospekterings och utvärderingstillgångar
Värdet är idag upptaget till nedlagda investeringar (at cost) i relation 
till de specifika mineraltillstånd som Viscaria-koncernen innehar. Vid 
återlämnande av tillstånd skrivs det upptagna värdet ned i motsvarande 
mån. Värdet vid framtida gruvdrift kommer bland annat att vara bero-
ende av det förväntade nuvärdet av mineraltillgångarna i förhållande 
till upptagna värden. Bolaget ser det som fullt realistiskt att i framtiden 
komma att utveckla de aktiverade utgifterna för prospektering i takt med 
ökade mineraltillgångar och bearbetningskoncessioner. För närvarande 
är Viscaria inne i ett betydande prospekteringsskede som siktar mot att 
säkerställa ännu mer betydelsefulla mineraltillgångar, vilket inkluderats 
i den nu föreliggande likviditetsbudgeten. I de fall förutsättningarna för 
de underliggande bedömningarna, som utgör grunden för värdet på de 
immateriella tillgångarna, ändras och fakta och omständigheter fram-
kommer som tyder på att behovet av att nedskrivning måste prövas kan 
värdet behövas skrivas ned.  
  
Moderbolagets redovisningsprinciper
Moderbolaget tillämpar RFR 2 ”Redovisning för juridiska personer” och 
Årsredovisningslagen.
Moderföretagets redovisnings- och värderingsprinciper överensstämmer 
med koncernens förutom vad som anges nedan.
  
Uppställningsform för resultat och balansräkning
Resultat och balansräkning följer Årsredovisningslagens uppställnings-
form. Det innebär skillnader, jämfört med koncernredovisningen, främst 
avseende finansiella intäkter och kostnader, rapport över totalresultat 
och rapport över förändringar i eget kapital.
Andelar i koncernföretag
Andelar i koncernföretag redovisas till anskaffningsvärde efter avdrag 
för eventuella nedskrivningar. Erhållna utdelningar redovisas som finan-
siella intäkter. Utdelning som överstiger dotterbolagets totalresultat för 
perioden eller som innebär att det bokförda värdet på innehavets netto-
tillgångar i koncernredovisningen understiger det bokförda värdet på 
a ndelarna, är en indikation på att det föreligger ett nedskrivnings behov. 
När det finns en indikation på att aktier i dotterbolag minskat i värde görs 
en beräkning av återvinningsvärdet. Är detta lägre än det redovisade 
Noter

===== SIDA 100 =====

100
 Viscaria årsredovisning 2025
värdet görs en nedskrivning. Nedskrivningar redovisas i posten  
”Resultat från andelar i koncernföretag”.
Klassificering och värdering av finansiella instrument 
Moderbolaget tillämpar ej IFRS 9, i enlighet med undantagsregeln i RFR 
2. Finansiella instrument värderas med utgångspunkt i anskaffnings-
värdet, med hänsyn till de bestämmelser om värdering som finns i ÅRL 
avseende omsättnings- och anläggningstillgångar. Ränteintäkter och 
räntekostnader redovisas enligt effektivräntemetoden och utdelnings-
intäkter redovisas när utdelningen är fastslagen, det är sannolikt att de 
ekonomiska fördelarna tillfaller Moderbolaget och då utdelningen kan 
värderas på ett tillförlitligt sätt. Moderbolaget använder samma principer 
som Koncernen vad gäller när de finansiella instrumenten ska redovisas 
i och tas bort från balansräkningen. Vidare används samma principer 
enligt IFRS 9 som Koncernen för bedömning och beräkning av ned-
skrivningsbehov för fordringar.
3 FINANSIELLA RISKFAKTORER
Koncernen utsätts i sin verksamhet för en mängd olika finansiella risker; 
marknadsrisk (ränterisk); kreditrisk, likviditetsrisk och kapitalrisk. Bero-
ende på att Viscaria koncernen är i en prospekterings- och etableringsfas 
utsätts koncernen för ett begränsat antal typer av risker. Bla beroende på 
att koncernen ej har någon försäljning och därmed inga kundrelationer.
(i)Marknadsrisk 
Ränterisk finns på lång- och kortfristiga räntebärande skulder. Det finns 
även marknadsrisk på räntebärande tillgångar i form av banktillgodo-
havanden och depositioner hos Bergsstaten. Ränterisken är f.n. begrän-
sad pga begränsade räntebärande skulder med rörlig ränta.  Koncernen 
kommer framåt att utsättas för marknadsrisker såsom råvarupriser och 
valutaeffekter vilka påverkar våra finansiella kalkyler och antaganden.
(ii)Kreditrisk
Kreditrisk är risken för att en motpart i en finansiell transaktion inte 
fullgör sina förpliktelser på förfallodagen. Kreditrisken uppstår genom 
banktillgodohavanden inklusive spärrade banktillgodohavanden. Endast 
banker och finansinstitut med hög kreditrating accepteras i koncernen.
(iii)Likviditetsrisk
Likviditetsrisk är risken att koncernen inte erhåller lånefinansiering i 
tillräcklig omfattning och eller i tid, alternativt saknar likvida medel för 
betalning av sina åtaganden. Bolaget följer noga prognoser för koncer-
nens likviditetsreserv för att säkerställa att koncernen har tillräckligt med 
likvida medel för att möta behovet i den löpande verksamheten. 
Se nedan tabell över koncernens förfallostruktur över finansiella skulder:
Löptidsanalys 
Nedan tabell visar löptiderna för koncernens finansiella skulder per 
balansdagen, i tillämpliga fall är räntebetalningar inkluderade. Beloppen 
speglar de avtalade odiskonterade kassaflödena som kan skilja sig från 
de redovisade värdena på skulderna per balansdagen.  
 2025-12-31, MSEK  MINDRE ÄN 3 MÅNADER 
 MELLAN 3 MÅNDADER 
OCH 1 ÅR   MELLAN 1 OCH 2 ÅR   MELLAN 2 OCH 5 ÅR   MER ÄN 5 ÅR 
Konvertibla skuldebrev  0,3      7,2      6,4      11,4      -      
Leasingskulder  0,7      2,2      3,0      2,6      -      
Aktieägarlån  -        708,0      -        -        -      
Leverantörsskulder  85,1      -        -        -        -      
 2024-12-31, MSEK  MINDRE ÄN 3 MÅNADER 
 MELLAN 3 MÅNDADER 
OCH 1 ÅR   MELLAN 1 OCH 2 ÅR   MELLAN 2 OCH 5 ÅR   MER ÄN 5 ÅR 
Konvertibla skuldebrev  0,4      1,3      7,6      17,9      -      
Leasingskulder  0,7      2,0      2,7      2,0      -      
Leverantörsskulder  44,5      -        -        -        -      
Se även avsnittet Riskfaktorer på sidorna 62-65.
4 KONCERNINTERNA TRANSAKTIONER
 KONCERNEN  MODERBOLAGET 
 MSEK 2025 2024 2025 2024
Kostnader och intäkter inom koncernen:
Intäkter  –  – 99% 99%
Kostnader  –  – 0% 0%
Moderföretagets intäkter 2025 och 2024 består till huvudsaklig del av personalkostnader fakturerade till dotterföretag.

===== SIDA 101 =====

101
5 ERSÄTTNING TILL REVISORERNA
    KONCERNEN      MODERBOLAGET    
 MSEK  2025 2024 2025 2024
Öhrlings PricewaterhouseCoopers AB   
Revisionsuppdraget  1,0      0,9      1,0      0,9    
Revisionsverksamhet utöver revisionsuppdraget  0,2        0,1      0,2        0,1    
Övriga tjänster  -        0,2      -        0,2    
Summa ersättning till revisorer  1,2      1,2      1,2      1,2    
Med revisionsuppdrag avses den lagstadgade revisionen av årsredovisningen och bokföringen samt styrelsens och verkställande direktörens  
förvaltning. Vid pågående revision kan det visa sig att det krävs fördjupad granskning och de kostnaderna återfinns under revision utöver revisions-
uppdraget. Valt revisionsbolag under 2025 var Öhrlings PricewaterhouseCoopers AB och ersättning till detta bolaget uppgick till 1,0 (0,9) avseende 
revisionen  0,2 (0,1) avseende revision utöver revisionsuppdraget och 0 (0,2) avseende övriga tjänster.
6 ERSÄTTNING TILL ANSTÄLLDA M.M.
Medelantalet anställda
    KONCERNEN 
   2025−12−31 2024−12−31
    Medelantal anställda   Varav män   Medelantal anställda   Varav män 
Övriga anställda  30      19      23      16    
Koncernledning 1)  10      6      9      4    
Totalt  40      25      32      20    
1) Koncernledningen består av 10 personer varav en var under 2024 externt anställd.
    KONCERNEN 
   2025−12−31 2024−12−31
    Medelantal    Varav män   Medelantal   Varav män 
Styrelseledamöter  7      5      8      6    
    MODERBOLAGET 
   2025−12−31 2024−12−31
    Medelantal anställda   Varav män   Medelantal anställda   Varav män 
Övriga anställda  4      1      2      1    
Koncernledning  4      2      5      2    
Totalt  8      3      7      3    
    MODERBOLAGET 
   2025−12−31 2024−12−31
    Medelantal    Varav män   Medelantal   Varav män 
Styrelseledamöter  7      5      8      6    
Ersättningar till anställda
    KONCERNEN   MODERBOLAGET 
 MSEK 2025 2024 2025 2024
Kostnader för ersättning till anställda delas upp enligt följande:
Löner - styrelse, VD och vice VD  16,4      7,3      16,4      7,3    
Löner - övriga anställda  30,3      23,6      6,5      5,4    
Pensioner, avgiftsbestämda - styrelse, VD och vice VD  2,2      2,0      2,2      2,0    
Pensioner, avgiftsbestämda - övriga anställda  4,9      3,5      1,4      1,2    
Övriga sociala avgifter  14,9      9,9      7,4      4,1    
Totalt  68,7      46,3      33,9      20,0    
Noter

===== SIDA 102 =====

102
 Viscaria årsredovisning 2025
2025 – Kostnader och förpliktelser avseende pensioner och liknande till styrelse, VD, vice VD samt tidigare styrelse och VD:
 
MSEK
 Grundlön/  
styrelsearvode   Pensioner   Bonus   Övriga förmåner   Summa 
Jörgen Olsson, VD  4,6      1,5      8,3¹      0,2      14,6    
Anna Tyni, vice VD  1,6      0,7      0,1      0,1      2,5    
Per Colleen, ordförande  0,3      -        -        -        0,3    
Henrik Ager, ledamot  0,1      -        -        -        0,1    
Ing-Marie Drugge, ledamot  0,2      -        -        -        0,2    
Sven-Erik Bucht, ledamot  0,1      -        -        -        0,1    
Jane Lundgren Ericsson, ledamot  0,2      -        -        -        0,2    
Markus Petäjäniemi, ledamot  0,3      -        -        -        0,3    
Lars Seiz, ledamot  0,2      -        -        -        0,2    
Övriga ledande befattningshavare (8 st)  8,4      1,8      0,4      0,6      11,2    
Totalt  16,0      4,0      8,8      0,9      29,7    
¹ Bonusutbetalning är baserat på prestation under 2024-2025.
2024 – Kostnader och förpliktelser avseende pensioner och liknande till styrelse, VD, vice VD samt tidigare styrelse och VD:
MSEK
 Grundlön/  
styrelsearvode   Pensioner   Bonus   Övriga förmåner   Summa 
Jörgen Olsson, VD  4,0      1,3      -        0,2      5,5    
Anna Tyni, vice VD  1,6      0,7      0,1      0,1      2,5    
Per Colleen, ordförande  0,3      -        -        -        0,3    
Henrik Ager, ledamot  0,2      -        -        -        0,2    
Ing-Marie Drugge, ledamot  0,2      -        -        -        0,2    
Sven-Erik Bucht, ledamot  0,2      -        -        -        0,2    
Jane Lundgren Ericsson, ledamot  0,2      -        -        -        0,2    
Markus Petäjäniemi, ledamot  0,3      -        -        -        0,3    
Lars Seiz, ledamot  0,2      -        -        -        0,2    
Övriga ledande befattningshavare (8 st)  7,7      1,6      0,5      0,6      10,4    
Totalt  14,9      3,6      0,6      0,9      20,0

===== SIDA 103 =====

103
Optionsprogram
Inom koncernen finns incitamentsprogram i form av teckningsoptions-
program riktade till styrelse, ledande befattningshavare och nyckel-
personer. För upplysningar kring optionsprogrammen se kommande 
tabell.
Vid bolagsstämma den 8 maj 2025 beslutades att införa incitaments-
program 2025/2028 i form av teckningsoptioner till VD, samt till ledande 
befattningshavare och nyckelpersoner. Varje teckningsoption skall med-
föra en rätt att teckna en (1) aktie till en lösenkurs om 34,35 kr. Omräknat 
lösenpris efter företrädesemission uppgår till 30,01 kr. Teckning kan ske 
till och med 30 november 2028. Värdering av programmet har gjorts med 
tillämpning av Black & Scholes värderingsmodell. 
Under december 2025 löpte teckningsperioden för incitamentsprogram 
2022/2025:1 Ledningen och nyckelpersoner och 2022/2025:2 Styrelsen 
ut utan att ha nyttjats.
Antal aktier ¹ Lösenkurs ¹ Lösen t o m SEK om inlösta Antal optioner ¹
2022/2026 Ledningen och nyckelpersoner
Övriga nyckelpersoner och anställda  114 442     34,95 2026−05−29  3 999 748      100 000    
Totalt  114 442      3 999 748      100 000    
2023/2027:1 Ledningen och nyckelpersoner
Övriga nyckelpersoner och anställda  302 578     37,40 2027−05−19  11 316 417      264 400    
Totalt  302 578      11 316 417      264 400    
2023/2027:2 VD
Jörgen Olsson  143 053     37,40 2027−05−19  5 350 182      125 000    
Totalt  143 053      5 350 182      125 000    
2024/2027:2 Ledning och nyckelpersoner
Jörgen Olsson  97 276     39,09 2027−12−01  3 802 519      85 000    
Övriga nyckelpersoner och anställda  440 548     39,09 2027−12−01  17 221 021      384 956    
Totalt  537 824      21 023 540      469 956    
2025/2028 Ledning och nyckelpersoner
Jörgen Olsson  80 110     30,01 2028−11−30  2 404 101      70 000    
Övriga nyckelpersoner och anställda  204 760     30,01 2028−11−30  6 144 848      178 923    
Totalt  284 870      8 548 949      248 923    
¹  Antalet aktier som teckningsoptionerna berättigar till och lösenkurs har räknats om till följd av bolagshändelser.  
Antalet aktier, lösenkurs och SEK om inlösta har avrundats i samband med omräkningen i enlighet med villkoren för  
respektive teckningsoptionsprogram.
Framtida möjlig utspädning 2026-2028   
Total likvid (SEK) till Viscaria  
vid full teckningsoptionslösen 50 238 836
Total möjlig utspädning (teckningsoptioner),  
antal aktier 1 382 767
Total möjlig utspädning (konvertibler), antal aktier 927 613
Totalt utestående antal aktier Viscaria 240 322 570
Total möjlig utspädning  
från teckningsoptioner och konvertibler, % 0,95%
Incitamentsprogram
Antal utestående optioner 1 januari 2025 1 796 414
avgår incitamentsprogram vilka löpt ut under året −837 058
tillkommande optioner enligt incitamentsprogram 
under 2025 248 923
Antal utestående optioner 31 december 2025 1 208 279
Noter

===== SIDA 104 =====

104
 Viscaria årsredovisning 2025
7 AVSKRIVNINGAR OCH NEDSKRIVNINGAR
   KONCERNEN      MODERBOLAGET    
 MSEK  2025 2024 2025 2024
Avskrivningar på infrastruktur för gruvdrift -1,8     -1,8      -        -      
Avskrivningar på förbättringsutgift på annans fastighet -0,2     -0,2      -        -      
Avskrivningar på nyttjanderättstillgångar -1,9     -1,5      -        -      
Avskrivningar på inventarier, verktyg och installationer  -4,5     -3,1      -        -      
Nedskrivningar koncessioner  -       -5,9      -        -      
Summa avskrivningar och nedskrivningar -8,4     -12,5      -        -      
8 FINANSIELLA INTÄKTER OCH KOSTNADER
KONCERNEN MODERBOLAGET
MSEK 2025 2024 2025 2024
Ränteintäkter och liknande resultatposter  7,9      7,6      5,4      6,4    
Summa finansiella intäkter  7,9      7,6      5,4      6,4    
Räntekostnader och liknande resultatposter -49,5     -2,3     -49,0     -1,9    
Värdering effektivräntemetoden -0,4     -1,0     -0,4     -1,0    
Summa finansiella kostnader -49,9     -3,3     -49,4     -2,9    
9 SKATT PÅ ÅRETS RESULTAT
MSEK KONCERNEN MODERBOLAGET
2025 2024 2025 2024
Aktuell skatt  -        -        -        -      
Uppskjuten skatt på temporära skillnader  -        -        -        -      
Summa skatt på årets resultat  -        -        -        -      
Resultat före skatt -109,1     -48,2     -99,2     -34,0    
Skatt enligt gällande skattesats, 20,6% (20,6% )  22,5      9,9      20,4      7,0    
Skatteeffekt av:            
Kostnader som ska dras av men ej ingår i redovisat resultat  10,3      4,4      10,3      4,4    
Ej avdragsgilla kostnader -0,6     -1,5     -0,1     -0,2    
Ej avdragsgilla räntekostnader -8,0      -       -8,0      -      
Ej skattepliktiga intäkter  -        -        -        -      
Skatteeffekt av nettoförlust/-vinst från rörelsen som inte  
redovisats som en uppskjuten skattefordran   -24,2   -12,8   -22,6   -11,2
Redovisad aktuell skattekostnad  -        -        -        -      
Skattemässiga underskott för vilken ingen uppskjuten  
skattefordran redovisas  386,6      269,1      315,1      205,7

===== SIDA 105 =====

105
10 AKTIVERADE UTGIFTER AVSEENDE PROSPEKTERINGS- OCH UTVÄRDERINGSTILLGÅNGAR
   KONCERNEN      MODERBOLAGET    
 MSEK  2025 2024 2025 2024
Ingående anskaffningsvärden  1 308,9      918,2      -        72,9    
Årets aktiverade utgifter  284,3      330,1      -        1,2    
Avsättning efterbehandling  80,5      60,6      -        -      
Överlåtelse till dotterbolag  -        -        -       -74,1    
Utgående ackumulerade anskaffningsvärden  1 673,7      1 308,9      -        -      
Ingående avskrivningar -0,5     -0,5      -        -      
Utgående ackumulerade avskrivningar -0,5     -0,5      -        -      
Ingående nedskrivningar -24,6     -18,7      -        -      
Årets nedskrivningar  -       -5,9      -        -      
Utgående ackumulerade nedskrivningar -24,6     -24,6      -        -      
Utgående restvärde enligt plan  1 648,6      1 283,8      -        -      
Största delen av årets aktiverade utgifter utgörs av geologisk borrning och tillhörande analyser, genom fortsatta  
förberedelser inför kommande gruvstart samt prospektering utanför brytningsområdena. Övriga aktiverade utgifter består av, 
för projektet nödvändiga kostnader, såsom IT, finans, site service samt löne- och konsultkostnader.
11 INFRASTRUKTUR FÖR GRUVDRIFT
   KONCERNEN    
 MSEK  2025 2024
Ingående anskaffningsvärden  55,3      55,3    
Nya anskaffningar  3,1      -      
Utgående ackumulerade anskaffningsvärden  58,4      55,3    
Ingående avskrivningar -2,2     -0,5    
Årets avskrivningar -1,8     -1,7    
Utgående ackumulerade avskrivningar -4,0     -2,2    
Utgående restvärde enligt plan  54,4      53,1    
12 FÖRBÄTTRINGSUTGIFTER PÅ ANNANS FASTIGHET
   KONCERNEN    
 MSEK  2025 2024
Ingående anskaffningsvärden  0,9      0,9    
Utgående ackumulerade anskaffningsvärden  0,9      0,9    
Ingående avskrivningar -0,5     -0,3    
Årets avskrivningar -0,2     -0,2    
Utgående ackumulerade avskrivningar -0,7     -0,5    
Utgående restvärde enligt plan  0,2      0,4    
Noter

===== SIDA 106 =====

106
 Viscaria årsredovisning 2025
13 NYTTJANDERÄTTSTILLGÅNGAR
   KONCERNEN
 MSEK  2025 2024
Ingående anskaffningsvärden  9,5      7,5    
Justering leasingavtal  -        0,3    
Tillkommande leasingavtal  5,7      3,5    
Avslutade leasingavtal -3,8     -1,8    
Utgående ackumulerade anskaffningsvärden  11,4      9,5    
Ingående avskrivningar -2,7     -2,0    
Justering leasingavtal  -       -0,2    
Avslutade leasingavtal  1,4      1,0    
Årets avskrivningar -1,9     -1,5    
Utgående ackumulerade avskrivningar -3,2     -2,7    
Utgående restvärde enligt plan  8,2      6,8    
   KONCERNEN
 MSEK  2025 2024
Leasingskulder som presenteras i balansräkningen är enligt följande:
Långfristiga leasingskulder  5,0      4,2    
Kortfristiga leasingskulder  2,6      2,5    
Summa leasingskulder  7,6      6,7    
Koncernen implementerade under 2024 ett nytt systemstöd avseende 
beräkning av leasingavtal i enlighet med IFRS 16. Effekten av över-
gången avseende tidigare år har redovisat över eget kapital medan 
effekten avseende 2024 redovisas i resultaträkningen.
Räntekostnader avseende leasingavtal under räkenskapsåret uppgår till 
0,5 MSEK (0,4 MSEK). Kassaflödet uppgår till 3,3 MSEK (1,6 MSEK).
Koncernen leasar kontorslokal med löptid på 4 år. Dessutom leasar man 
bilar där avtalen löper på i snitt 3 år. 
 
Redovisade värden för respektive underliggande tillgångsslag framgår av tabellen nedan:
   KONCERNEN 
 MSEK   2025 2024
Lokaler  1,6      0,8    
Bilar  6,6      6,0    
Summa  8,2      6,8    
Koncernen redovisar sina nyttjanderättstillgångar under Materiella 
anläggningstillgångar. Avskrivningstider för resp underliggande tillgångs-
slag framgår i Redovisningsprinciper not 2 under Materiella anläggnings-
tillgångar. Med undantag för korttidsleaseavtal och för leasingavtal 
för vilka den underliggande tillgången har ett lågt värde redovisas en 
nyttjanderätt och en leasingskuld i balansräkningen. Variabla leasing-
avgifter som inte beror på ett index exkluderas i den initiala beräkningen 
av leasingskuld och tillgång.
Leasingavtal som inte redovisas som skuld
Koncernen har valt att inte redovisa leasingskulder avseende korttids-
leaseavtal (leasingavtal med en förväntad leasingtid på 12 månader 
eller kortare) och för leasingavtal för vilka den underliggande tillgången 
har ett lågt värde. Betalningar avseende sådana leasingavtal kostnads-
förs linjärt. 
Kostnaden avseende leasingavgifter som inte inkluderas i beräkningen av leasingskulden är enligt följande:
 MSEK  2025−12−31 2024−12−31
Korttidsleaseavtal  -        0,3    
Leasingavtal med underliggande tillgång med lågt värde  0,1      0,1    
Summa  0,1      0,4    
Per 31 december 2025 uppgick koncernens totala kortfristiga leasingåtaganden till 0 (0,3) MSEK.

===== SIDA 107 =====

107
14 INVENTARIER, VERKTYG OCH INSTALLATIONER
   KONCERNEN      MODERBOLAGET    
 MSEK  2025 2024 2025 2024
Ingående anskaffningsvärden  16,2      15,9      -        -      
Anskaffningar  17,4      0,1      -        -      
Förvärv via dotterbolag  6,4      -        -        -      
Försäljningar och utrangeringar -0,1     -0,1      -        -      
Omklassificering  -        0,3      -        -      
Utgående ackumulerade anskaffningsvärden  39,9      16,2      -        -      
Ingående avskrivningar -4,6     -1,4      -        -      
Försäljning och utrangering  0,1      -        -        -      
Årets avskrivningar -4,5     -3,1      -        -      
Utgående ackumulerade avskrivningar -9,1     -4,6      -        -      
Utgående restvärde enligt plan  30,8      11,6      -        -      
15  
PÅGÅENDE NYANLÄGGNING OCH FÖRSKOTT  
AVSEENDE MATERIELLA ANLÄGGNINGSTILLGÅNGAR
   KONCERNEN    
 MSEK  2025 2024
Ingående anskaffningsvärden  164,6      37,0    
Årets aktiverade utgifter  738,3      127,9    
Omklassificering -21,7     -0,3    
Utgående ackumulerade anskaffningsvärden  881,2      164,6    
Aktiverade utgifter för nyanläggningar utgörs till största del av investering i permanent vattenrening.  
Därtill är stora investeringar upparbetade i befintligt klarningsmagasin, nytt sandmagasin, elkapacitet, 
anrikningsverk och bangård.
16 ANDRA LÅNGFRISTIGA FORDRINGAR
   KONCERNEN      MODERBOLAGET    
 MSEK  2025 2024 2025 2024
Ingående anskaffningsvärden  0,2      0,2      0,1      -      
Tillkommande fordringar  0,1      -        -        0,1    
Reglerade fordringar -0,1      -       -0,1      -      
Utgående restvärde enligt plan  0,2      0,2      -        0,1    
Andra långfristiga fordringar avser deponerade säkerheter enligt Minerallagen.
Noter

===== SIDA 108 =====

108
 Viscaria årsredovisning 2025
17 FINANSIELLA INSTRUMENT PER KATEGORI
2025−12−31  KONCERNEN   MODERBOLAGET 
 MSEK 
 Finansiella 
tillgångar 
värderade 
till upplupet 
anskaffnings-
värde 
 Finansiella 
skulder 
värderade 
till upplupet 
anskaffnings-
värde 
 Summa  
redovisat 
värde   Verkligt värde 
 Finansiella 
tillgångar 
värderade 
till upplupet 
anskaffnings-
värde 
 Finansiella 
skulder 
värderade 
till upplupet 
anskaffnings-
värde 
 Summa  
redovisat 
värde   Verkligt värde 
Depositioner  0,2      -        0,2      0,2      -        -        -        -      
Kundfordringar  -        -        -        -        -        -        -        -      
Övriga kortfristiga fordringar  0,8      -        0,8      0,8      -        -        -        -      
Likvida medel  1 406,9      -        1 406,9      1 406,9      1 190,9      -        1 190,9      1 190,9    
Summa  1 407,9      -        1 407,9      1 407,9      1 190,9      -        1 190,9      1 190,9    
Leverantörsskulder  -        85,1      85,1      85,1      -        2,2      2,2      2,2    
Övriga kortfristiga skulder  -        -        -        -        -        -        -        -      
Leasingskulder  -        7,6      7,6      7,6      -        -        -        -      
Aktieägarlån  -        654,3      654,3      654,3      -        654,3      654,3      654,3    
Konvertibla skuldebrev  -        15,9      15,9      15,9      -        15,9      15,9      15,9    
Summa  -   762,9      762,9      762,9      -        672,4      672,4      672,4    
2024−12−31  KONCERNEN   MODERBOLAGET 
 MSEK 
 Finansiella 
tillgångar 
värderade 
till upplupet 
anslaffnings-
värde 
 Finansiella 
skulder 
värderade 
till upplupet 
anskaffnings- 
värde 
 Summa  
redovisat  
värde   Verkligt värde 
 Finansiella 
tillgångar 
värderade 
till upplupet 
anslaffnings-
värde 
 Finansiella 
skulder 
värderade 
till upplupet 
anskaffnings- 
värde 
 Summa  
redovisat  
värde   Verkligt värde 
Depositioner  0,2      -   0,2      0,2      0,1      -        0,1      0,1    
Kundfordringar  -        -   -        -        -        -        -        -      
Övriga kortfristiga fordringar  0,8      -   0,8      0,8      -        -        -        -      
Likvida medel  231,8      -   231,8      231,8      142,2      -        142,2      142,2    
Summa  232,8      -        232,8      232,8      142,3      -        142,3      142,3    
Leverantörsskulder  -   44,5      44,5      44,5      -        2,5      2,5      2,5    
Övriga kortfristiga skulder  -        -        -        -        -        -        -        -      
Leasingskulder  -        6,7      6,7      6,7      -        -        -        -      
Konvertibla skuldebrev  -   15,5      15,5      15,5      -        15,5      15,5      15,5    
Summa  -   66,7      66,7      66,7      -        18,0      18,0      18,0    
18 FÖRUTBETALDA KOSTNADER OCH UPPLUPNA INTÄKTER
   KONCERNEN    MODERBOLAGET  
 MSEK 2025 2024 2025 2024
Upplupna ränteintäkter  1,3      -        1,3      -      
Förutbetalda hyror och leasing  1,8      1,5      0,7      0,3    
Förutbetalda kostnader för programvara  2,0      0,4      0,3      0,2    
Förutbetalda konsultarvoden  0,2      0,1      0,1      0,1    
Övriga poster  0,9      1,1      0,2      0,8    
Summa förutbetalda kostnader och upplupna intäkter  6,2      3,1      2,6      1,4

===== SIDA 109 =====

109
19 KASSA OCH BANK
   KONCERNEN    MODERBOLAGET  
 MSEK 2025 2024 2025 2024
Kassa och bank 1  1 406,9      231,8      1 190,9      142,2    
Summa likvida medel  1 406,9      231,8      1 190,9      142,2    
¹ 141,1 MSEK av dessa är avsatta för kommande efterbehandling.
20 FÖRÄNDRING AV AKTIEKAPITAL
Aktiekapitalet utgör lägst 200,0 (100,0) MSEK och högst 800,0 (400,0) MSEK. Aktiekapitalet består  
av 240.322.570 (108.096.342) st aktier. Samtliga aktier har ett kvotvärde om 2,00 (2,00) SEK.
Under 2025 genomfördes en riktad nyemission om totalt 42 105 264 aktier, till en teckningskurs  
om 19 SEK/aktie. Dessutom genomfördes en företrädesemission om totalt 90 120 964 aktier,  
dels kontant och dels genom kvittning med 118,2 MSEK av tidigare utställda aktieägarlån.  
Teckningskursen i företrädesemissionen uppgick till 9,50 SEK/aktie. Vid periodens utgång uppgick  
antalet aktier till 240 322 570 stycken.
 Aktiekapitalets utveckling   Antal aktier   Aktiekapital (MSEK) 
Ingående värde 1 januari 2025  108 096 342      216,2    
Förändring under året:
Riktad nyemission  42 105 264      84,2    
Företrädesemission  90 120 964      180,2    
Utgående värde 31 december 2025  240 322 570      480,6    
21 AVSÄTTNINGAR
   KONCERNEN    MODERBOLAGET  
 MSEK  2025 2024 2025 2024
Ingående balans  60,6      -        -        -      
Nya avsättningar  80,5      60,6      -        -      
Utgående balans  141,1      60,6      -        -      
Avsättning avser efterbehandling i enlighet med domstolsbeslut. Avsättningen avser första och andra etappen  
av en total avsättning om 344 MSEK vilken aktualiserats i samband med att Viscaria tagit domen i anspråk genom  
det verkställighetsfördande som erhölls i samband med miljödom.
Noter

===== SIDA 110 =====

110
 Viscaria årsredovisning 2025
22 RÄNTEBÄRANDE SKULDER
   KONCERNEN    MODERBOLAGET 
 MSEK  2025 2024 2025 2024
Räntebärande skulder
Långfristiga skulder
Leasingskuld  5,0      4,2      -        -      
Konvertibla skuldebrev  11,0      15,5      11,0      15,5    
Summa långfristiga skulder  16,0      19,7      11,0      15,5    
Kortfristiga skulder
Leasingskuld  2,6      2,5      -        -      
Konvertibla skuldebrev  4,9      -        4,9      -      
Aktieägarlån  654,3      -        654,3      -      
Summa kortfristiga skulder  661,8      2,5      659,2      -      
Summa räntebärande skulder  677,8      22,2      670,2      15,5    
Information om konvertibla skuldebrev
När Viscaria genomför nyemissioner äger Stiftelsen Norrlandsfonden (”Norrlandsfonden”) rätt,  
men ej skyldighet, att deltaga med upp till sin andel i emissionerna. 
 
Per 2025-12-31 uppgår de Konvertibla skuldebreven som Norrlandsfonden innehar till totalt till 15,9 MSEK, 
det nominella beloppet uppgår till 22,1 MSEK. Samtliga skuldebrev löper med ränta STIBOR90 +5%. 
Nedanstående tabell specificerar utestående skuldebrev och konvertibler per 2025-12-31
 Förfallotidpunkt   Konverteringskurs ¹   Nominellt värde (SEK)   Antal aktier 
maj 2026  21,00      3 610 000      171 904    
juli 2026  46,14      2 600 000      56 350    
april 2027  30,80      5 500 000      178 571    
december 2028  32,20      5 614 400      174 360    
juni 2029  14,00      4 850 000      346 428    
Summa  22 174 400      927 613    
 
1) Antal aktier, optioner och lösenkurs har räknats om till följd av företrädesemission under 2025.
23 UPPLUPNA KOSTNADER OCH FÖRUTBETALDA INTÄKTER
   KONCERNEN   MODERBOLAGET 
 MSEK  2025 2024 2025 2024
Upplupna semesterlöner  5,5      3,2      2,8      1,1    
Upplupna sociala avgifter  1,7      1,0      0,9      0,3    
Upplupna konsultarvoden  4,0      4,2      0,5      2,0    
Upplupna kostnader för nyanläggning  59,5      28,2      -        -      
Upplupna kostnader diamantborrning  4,4      8,8      -        -      
Upplupna räntekostnader  0,4      0,4      0,4      0,4    
Övriga poster   4,5      1,6      3,8      1,4    
Summa upplupna kostnader och förutbetalda intäkter  80,0      47,4      8,4      5,2

===== SIDA 111 =====

111
24 STÄLLDA SÄKERHETER OCH EVENTUALFÖRPLIKTELSER
   KONCERNEN   MODERBOLAGET  
 MSEK  2025 2024 2025 2024
Avseende egna skulder till kreditinstitut
Företagsinteckningar  7,1      7,1      6,6      6,6    
Aktier i dotterbolag  28,7      -        2 513,6      -      
Spärrade bankmedel  141,1      61,4      -        -      
Lämnade depositioner   0,2      0,2      -        0,1    
Summa avseende egna skulder  177,1      68,7      2 520,2      6,7    
25 TRANSAKTIONER MED NÄRSTÅENDE
   KONCERNEN   MODERBOLAGET 
MSEK LEVERANTÖR NÄRSTÅENDE 2025 2024 2025 2024
Snickeritjänster Åkerström 
Bygg & Inredning AB 
Närstående till 
Vice VD Anna Tyni   0,1      0,1      -        -      
Lägenhetsuthyrning Joheco AB  Bolaget kontrolleras av 
VD Jörgen Olsson   0,3      0,4      0,3      0,4    
Konsulttjänster Mark Johnsson  Styrelseledamot   0,4      -        -        -      
Summa        0,8      0,5      0,3      0,4    
Beslut om godkännande har skett i enlighet med bolagets policy för närståendetransaktioner.
Såsom närstående betraktas dotterbolag och intressebolag som ingår i koncernen, part med direkt eller indirekt 
bestämmande inflytande, samt nära familjemedlemmar till dessa, ledamöterna i Bolagets styrelse, koncernens 
ledande befattningshavare samt nära familjemedlemmar till dessa personer. 
26 JUSTERING FÖR POSTER SOM INTE INGÅR I KASSAFLÖDET
   KONCERNEN    MODERBOLAGET 
 MSEK  2025 2024 2025 2024
Avskrivningar  8,4      12,5      -        -      
Realisationsresultat försäljning materiella anläggningstillgångar  -     -0,1      -        -      
Övriga poster  -0,1     -0,6     -0,1     -0,2    
Summa justering för poster som inte ingår I kassaflödet 8,3      11,8     -0,1     -0,2    
Noter

===== SIDA 112 =====

112
 Viscaria årsredovisning 2025
27 FÖRÄNDRING SKULDER SOM REDOVISAS I FINANSIERINGSVERKSAMHETEN
 KONCERNEN      Kassaflödeseffekt     Ej kassaflödespåverkande förändringar    
 MSEK  2025−01−01  Amorteringar   Nya lån 
 Värdering 
effektivränte-
metoden 
 Konvertering 
av aktiegarlån 
 Kapitalisering 
upplupen 
ränta 
 Övriga poster 
leasingavtal 
 Tillkommande 
leasingavtal  2025−12−31
Konvertibla skuldebrev  15,5      -        -        0,4      -        -        -        -        15,9    
Aktieägarlån  -        -        734,6      -       -118,2      37,9      -        -        654,3    
Leasing  6,7     -2,8      -        -        -        -       -1,5      5,2      7,6    
Summa skulder som redovisas i 
finansieringsverksamheten  22,2     -2,8      734,6      0,4     -118,2      37,9     -1,5      5,2      677,8    
              
 KONCERNEN      Kassaflödeseffekt    Ej kassaflödespåverkande förändringar    
 MSEK  2024−01−01  Amorteringar   Nya lån 
 Värdering 
effektivränte-
metoden 
 Konvertering 
av skuldebrev 
 Kapitalisering 
upplupen 
ränta 
 Övriga poster 
leasingavtal 
 Tillkommande 
leasingavtal  2024−12−31
Konvertibla skuldebrev  14,5      -        -        1,0      -        -        -        -        15,5    
Leasing  5,4     -1,2      -        -        -        -       -1,0      3,5      6,7    
Summa skulder som redovisas i 
finansieringsverksamheten  19,9     -1,2      -        1,0      -        -       -1,0      3,5      22,2    
        
 MODERBOLAGET      Kassaflödeseffekt     Ej kassaflödespåverkande förändringar     
 MSEK  2025−01−01  Amorteringar   Nya lån 
 Värdering 
effektivränte-
metoden 
 Konvertering 
av aktiegarlån 
 Kapitalisering 
upplupen 
ränta 
 Övriga poster 
leasingavtal 
 Tillkommande 
leasingavtal  2025−12−31
Konvertibla skuldebrev  15,5      -        -        0,4      -        -        -        -        15,9    
Aktieägarlån  -        -        734,6      -       -118,2      37,9      -        -        654,3    
Summa skulder som redovisas i 
finansieringsverksamheten  15,5      -        734,6      0,4     -118,2      37,9      -        -        670,2    
 MODERBOLAGET      Kassaflödeseffekt     Ej kassaflödespåverkande förändringar    
 MSEK  2024−01−01  Amorteringar   Nya lån 
 Värdering 
effektivränte-
metoden 
 Konvertering 
av skuldebrev 
 Kapitalisering 
upplupen 
ränta 
 Övriga poster 
leasingavtal 
 Tillkommande 
leasingavtal  2024−12−31
Konvertibla skuldebrev  14,5      -        -        1,0      -        -        -        -        15,5    
Summa skulder som redovisas i 
finansieringsverksamheten  14,5      -        -        1,0      -        -        -        -        15,5

===== SIDA 113 =====

113
28 ANDELAR I KONCERNFÖRETAG
    Org.nr   Säte   Kapitalandel  %   Rösträttsandel%    Antal aktier 
 Bokfört värde 
2025 (MSEK) 
 Bokfört värde 
2024 (MSEK) 
Viscaria Incentive AB  556735-6596   Kiruna   100      100      500      0,4      0,4    
Viscaria Tvistbo AB  556666-2895   Kiruna   100      100      100 000      2,7      2,7    
Viscaria Arvidsjaur AB  556756-8265   Kiruna   100      100      1 000      10,0      10,0    
Viscaria Kiruna AB  556747-7798   Kiruna   100      100      1 000      2 513,6      713,7    
 - Viscaria Vind AB  556841-3404   Kiruna   100      100      500      -        -      
Gruvaktiebolaget Viscaria 1  559429-6005   Kiruna   100      100      25 000      0,1      0,1    
Bokfört värde koncernföretag           2 526,8      726,8    
   MODERBOLAGET 
 MSEK  2025−12−31 2024−12−31
Ingående anskaffningsvärden  727,4      227,3    
Förvärv  -        0,1    
Aktieägartillskott  1 800,0      500,0    
Utgående ackumulerade anskaffningsvärden  2 527,4      727,4    
Ingående nedskrivningar -0,6     -0,6    
Utgående ackumulerade avskrivningar -0,6     -0,6    
Utgående redovisat värde  2 526,8      726,8    
29 HÄNDELSER EFTER BALANSDAGEN
• Long Lead Item-avtal tecknat med Metso för två kvarnar
• Avtal tecknat med Strawberry och MG Link för  byggnation och drift av boendeområdet Viscaria Village
• Avtal tecknades med stål- och byggbolaget Nordec för byggnation av byggnaden för anrikningsverket
• Charlotte Odenberger utsågs till Chief Operating Officer
30 VINSTDISPOSITION
MSEK
MODERBOLAGET
2025
Till årsstämmans förfogande står följande vinstmedel:
Överkursfond  2 919,4    
Balanserat resultat -203,1    
Årets resultat -99,2    
 2 617,1    
Styrelsen föreslår att vinstmedlen disponeras så att:
I ny räkning överförs  2 617,1    
 2 617,1    
Noter

===== SIDA 114 =====

114
 Viscaria årsredovisning 2025
Kiruna den dag som framgår av våra elektroniska signaturer
Per Colleen
Styrelseordförande
Markus Petäjäniemi Ing-Marie Andersson Drugge 
Vice styrelseordförande Styrelseledamot 
Lars-Erik Aaro Mark Johnson 
Styrelseledamot Styrelseledamot 
Jane Lundgren Ericsson Lars Seiz 
Styrelseledamot Styrelseledamot 
Jörgen Olsson
Styrelseledamot
Vd och koncernchef
Vår revisionsberättelse har avgivits dag som framgår av vår elektroniska signatur
Öhrlings PricewaterhouseCoopers AB
Martin Johansson
Auktoriserad revisor
Styrelsen och verkställande direktören intygar att 
koncern redovisningen har upprättats i enlighet med 
International Financial Reporting Standards (IFRS), som 
antagits av EU, och tillhandahåller en rättvisande bild av 
koncernens resultat och finansiella ställning. 
Årsredovisningen och koncernredovisningen har upp-
rättats i enlighet med de internationella redovisnings-
standarder som avses i Europaparlamentets och rådets 
förordning (EG) nr. 1606/2002 av den 19 juli 2002 om 
tillämpning av internationella redovisningsstandarder 
respektive god redovisningssed och ger en rättvisande 
bild av koncernens och moderbolagets finansiella ställning 
och resultat. Förvaltningsberättelsen för moderbolaget 
respektive koncernen ger en rättvisande översikt över 
utvecklingen av moderbolagets och koncernens verksam-
het, ställning och resultat samt beskriver väsentliga risker 
och osäkerhetsfaktorer som moderbolaget och de företag 
som ingår i koncernen står inför. Rapport över totalresultat 
för koncernen, rapport över finansiell ställning för kon-
cern en samt moderbolagets resultat- och balansräkning 
godkändes för utfärdande av styrelsen den 13 april 2026 
och blir föremål för fastställande på årsstämman den  
7 maj 2026.
Intygande av finansiella rapporter

===== SIDA 115 =====

115
Fastställelse | Revisionsberättelse
Revisionsberättelse
Till bolagsstämman i Gruvaktiebolaget Viscaria, org.nr 556704-4168
 
Rapport om årsredovisningen och koncernredovisningen
Uttalanden
Vi har utfört en revision av årsredovisningen och koncern-
redovisningen för Gruvaktiebolaget Viscaria för år 2025. 
Bolagets årsredovisning och koncernredovisning ingår på 
sidorna 80-114 i detta dokument. 
Enligt vår uppfattning har årsredovisningen upprättats 
i enlighet med årsredovisningslagen och ger en i alla 
väsentliga avseenden rättvisande bild av moderbolagets 
finansiella ställning per den 31 december 2025 och av dess 
finansiella resultat och kassaflöde för året enligt årsredovis-
ningslagen. Koncernredovisningen har upprättats i enlighet 
med årsredovisningslagen och ger en i alla väsentliga avse-
enden rättvisande bild av koncernens finansiella ställning 
per den 31 december 2025 och av dess finansiella resultat 
och kassaflöde för året enligt IFRS Redovisningsstandarder, 
som de antagits av EU, och årsredovisningslagen. Förvalt-
ningsberättelsen är förenlig med årsredovisningens och 
koncernredovisningens övriga delar. 
Vi tillstyrker därför att bolagsstämman fastställer resul-
taträkningen och balansräkningen för moderbolaget och 
rapport över totalresultatet och rapport över finansiell 
ställning för koncernen. 
Våra uttalanden i denna rapport om årsredovisningen och 
koncernredovisningen är förenliga med innehållet i den 
kompletterande rapport som har överlämnats till moder-
bolagets revisionsutskott i enlighet med revisorsförordning-
ens (537/2014/EU) artikel 11.   
Grund för uttalanden
Vi har utfört revisionen enligt International Standards on 
Auditing (ISA) och god revisionssed i Sverige. Vårt ansvar 
enligt dessa standarder beskrivs närmare i avsnittet Revi-
sorns ansvar. Vi är oberoende i förhållande till moderbo-
laget och koncernen enligt god revisorssed i Sverige och 
har i övrigt fullgjort vårt yrkesetiska ansvar enligt dessa 
krav. Detta innefattar att, baserat på vår bästa kunskap och 
övertygelse, inga förbjudna tjänster som avses i revisorsför-
ordningens (537/2014/EU) artikel 5.1 har tillhandahållits det 
granskade bolaget eller, i förekommande fall, dess moder-
företag eller dess kontrollerade företag inom EU. 
Vi anser att de revisionsbevis vi har inhämtat är tillräckliga 
och ändamålsenliga som grund för våra uttalanden.
Vår revisionsansats
Revisionens inriktning och omfattning
Vi utformade vår revision genom att fastställa väsentlig-
hetsnivå och bedöma risken för väsentliga felaktigheter i 
de finansiella rapporterna. Vi beaktade särskilt de områden 
där verkställande direktören och styrelsen gjort subjektiva 
bedömningar, till exempel viktiga redovisningsmässiga upp-
skattningar som har gjorts med utgångspunkt från antagan-
den och prognoser om framtida händelser, vilka till sin natur 
är osäkra. Liksom vid alla revisioner har vi också beaktat 
risken för att styrelsen och verkställande direktören åsido-
sätter den interna kontrollen, och bland annat övervägt om 
det finns belägg för systematiska avvikelser som givit upphov 
till risk för väsentliga felaktigheter till följd av oegentligheter. 
Vi anpassade vår revision för att utföra en ändamålsenlig 
granskning i syfte att kunna uttala oss om de finansiella 
rapporterna som helhet, med hänsyn tagen till bolagets och 
koncernens struktur, redovisningsprocesser och kontroller 
samt den bransch i vilken koncernen verkar. 
Väsentlighet
Revisionens omfattning och inriktning påverkades av vår 
bedömning av väsentlighet. En revision utformas för att 
uppnå en rimlig grad av säkerhet om huruvida de finansiella 
rapporterna innehåller några väsentliga felaktigheter. Felak-
tigheter kan uppstå till följd av oegentligheter eller misstag. 
De betraktas som väsentliga om enskilt eller tillsammans 
rimligen kan förväntas påverka de ekonomiska beslut som 
användarna fattar med grund i de finansiella rapporterna. 
Baserat på professionellt omdöme fastställde vi vissa 
kvantitativa väsentlighetstal, däribland för den finansiella 
rapportering som helhet. Med hjälp av dessa och kvalita-
tiva överväganden fastställde vi revisionens inriktning och 
omfattning och våra granskningsåtgärders karaktär, tidpunkt 
och omfattning, samt att bedöma effekten av enskilda och 
sammantagna felaktigheter på de finansiella rapporterna 
som helhet.

===== SIDA 116 =====

116
 Viscaria årsredovisning 2025
Särskilt betydelsefulla områden
Särskilt betydelsefulla områden för revisionen är de områden som enligt vår professionella bedömning var de mest 
betydelsefulla för revisionen av årsredovisningen och koncernredovisningen för den aktuella perioden. Dessa områden 
behandlades inom ramen för revisionen av, och i vårt ställningstagande till, årsredovisningen och koncernredovisningen 
som helhet, men vi gör inga separata uttalanden om dessa områden. 
Särskilt betydelsefullt område
Värdering och aktivering av prospekterings- och utvärde-
ringstillgångar samt värdering av aktier i dotterbolag
I koncernredovisningen uppgår värdet av prospekterings- 
och utvärderingstillgångar till 1 649 mkr varav tillgångar 
hänförliga till Viscaria står för 1 609 mkr. Årets aktiveringar 
uppgår till 284 mkr. 
Moderbolaget Gruvaktiebolaget Viscaria AB redovisar aktier 
i dotterbolag uppgående till 2 527 mkr per den 31 decem-
ber 2025 vilket avser aktierna i Viscaria Arvidsjaur AB, 
Viscaria Tvistbo AB, Viscaria Kiruna AB, Viscaria Incentive AB 
samt Gruvaktiebolaget Viscaria 1.  
Dessa poster är väsentliga både till belopp och till sin 
karaktär då de påverkas av ledningens uppskattningar 
och bedömningar om framtiden för verksamheten. Av den 
anledningen har vi valt att betrakta värdering och aktivering 
av prospekterings- och utvärderingstillgångar i koncernen 
och värdering av aktier i dotterbolag i moderbolaget som 
ett särskilt betydelsefullt område i vår revision, och den risk 
vi specifikt fokuserade på är risken för att posterna är över-
värderade och/eller att aktiverade kostnader avviker från 
koncernens aktiveringsprincip. 
Nedskrivningstest för immateriella tillgångar baserar sig på 
företagets interna affärsplan samt antaganden om framtida 
utveckling av bland annat metallpriser, brytbara volymer, 
smält- och raffineringslöner, valutor, metallhalter. Föränd-
ringar i marknadspriser på metaller, brytbara volymer, 
smält- och raffineringslöner, valutor, metallhalter har stor 
påverkan på koncernens framtida kassaflöden och där-
igenom på bedömt återvinningsvärde på prospekterings- 
och utvärderingstillgångarna. 
Övriga faktorer som är av vikt är bedömd livslängd på  
gruvan, produktionsplaner, tillstånd för gruvdrift samt 
effektivitet och lönsamhet i produktionen.  
Värdet på aktierna i dotterbolagen är direkt hänförligt till 
värdet på den underliggande verksamheten som är föremål 
för nedskrivningstestet ovan.  
För ytterligare information hänvisas till not 2 om koncern-
ens redovisningsprinciper och viktiga uppskattningar och 
antaganden för redovisningsändamål samt not 10 om Akti-
verade utgifter avseende prospekterings- och utvärderings-
tillgångar samt not 28 Andelar i koncernföretag.
Hur vår revision beaktade  
det särskilt betydelsefulla området
Vår granskning har bland annat omfattat, men är inte 
begränsat till, följande åtgärder:
• Utvärderat koncernens process och principer för  
aktiveringar och nedskrivningsprövningar enligt IFRS 6.  
•  Utfört åtgärder för att verifiera och säkerställa den  
matematiska riktigheten i bolagets nedskrivningstest.
•  Utvärderat väsentliga antaganden som ledningen gjort 
och som använts för att fastställa prognostiserade  
kassaflöden och diskonteringsränta vid beräkning av 
nyttjandevärde.  
•  Utfört känslighetsanalyser av väsentliga parametrar i 
nedskrivningstestet.
•  Inhämtat och bedömt underlag kopplat till produktions-
planer och bedömd livslängd på gruvan.
•  Granskat om nödvändiga tillstånd finns på plats och är 
aktiva.
•  Tagit del av uttalande från kompetent person som  
intygar att bolagets senaste feasabilty study för Viscaria- 
projektet är utförd enligt branschstandard, granskad av 
en kvalificerad och oberoende expert och att rapporten 
anses korrekt, komplett och opartisk.
•  Genom stickprov granskat om årets aktiveringar följer 
koncernens redovisningsprinciper.
• Har gjort en jämförelse av moderbolagets bokförda 
värde i respektive dotterbolag och eget kapital för att 
kontrollera om det kan föreligga ett nedskrivningsbehov 
på moderbolagets bokförda värde på aktier i respektive 
dotterbolag. 
• Granskat lämnade upplysningar i de finansiella  
rapporterna och att de är förenliga med IFRS.

===== SIDA 117 =====

117
Revisionsberättelse
Finansiering av bolaget – going concern
Koncernens verksamhet är kapitalintensiv och där kon-
cernen är beroende av betydande extern finansiering för 
utforskning samt expansion av gruvverksamheten. I likhet 
med tidigare år uppvisar koncernen en förlust och ett 
negativt kassaflöde från den löpande verksamheten. Mot 
bakgrund av detta har vi bedömt att finansiering/fortsatt 
drift är ett särskilt betydelsefullt område för vår revision. 
Under 2025 har styrelsen och ledningen arbetat aktivt med 
koncernens finansiering.
Av förvaltningsberättelsen under rubriken Framtidsutsikter 
samt Väsentliga risker och osäkerhetsfaktorer framgår hur 
koncernens arbete med finansiering fortgått under räken-
skapsåret och att ledningen har bedömt att koncernens 
finansiella position är solid, med en kassaposition om drygt 
1 407 miljoner kronor vid utgången av räkenskapsåret 
2025. 
Tillräckligt rörelsekapital bedöms av styrelsen vara säkrat 
för räkenskapsåret 2026 och för inledningen av räken-
skapsåret 2027.
• Vi har tagit del av en likviditetsprognos framtagen av 
ledningen och godkänd av styrelsen som visar att bolaget 
har finansiering minst 12 månader efter bokslutsdagen. 
• Vi har granskat och utvärderat de mest betydande 
antagandena som prognosen grundar sig på samt även 
följt upp utfall jämfört med prognos fram till tidpunkt för 
avgivande av revisionsberättelsen. 
• Vi har granskat tillämpningen av gällande redovisnings-
principer och relaterade upplysningar som lämnats i 
årsredovisningen kopplat till företagets finansiering och 
funnit dessa lämpliga, tillräckliga och balanserade.
 
 
Se förvaltningsberättelsen, not 2 Redovisningsprinciper samt not 3 Finansiella riskfaktorer.

===== SIDA 118 =====

118
 Viscaria årsredovisning 2025
Annan information än årsredovisningen  
och koncernredovisningen
Detta dokument innehåller även annan information än 
årsredovisningen och koncernredovisningen och återfinns 
på sidorna 1-67 och 121-122. Den andra informationen 
består även av ersättningsrapporten som vi inhämtade före 
datumet för denna revisionsberättelse. Det är styrelsen och 
verkställande direktören som har ansvaret för denna andra 
information.
Vårt uttalande avseende årsredovisningen och koncern-
redovisningen omfattar inte denna information och vi gör 
inget uttalande med bestyrkande avseende denna andra 
information. 
I samband med vår revision av årsredovisningen och  
koncernredovisningen är det vårt ansvar att läsa den infor-
mation som identifieras ovan och överväga om informatio-
nen i väsentlig utsträckning är oförenlig med årsredovis-
ningen och koncernredovisningen. Vid denna genomgång 
beaktar vi även den kunskap vi i övrigt inhämtat under 
revisionen samt bedömer om informationen i övrigt verkar 
innehålla väsentliga felaktigheter. 
Om vi, baserat på det arbete som har utförts avseende 
denna information, drar slutsatsen att den andra  
informationen innehåller en väsentlig felaktighet, är vi  
skyldiga att rapportera detta. Vi har inget att rapportera  
i det avseendet.
Styrelsens och  
verkställande direktörens ansvar
Det är styrelsen och verkställande direktören som har 
ansvaret för att årsredovisningen och koncernredovis-
ningen upprättas och att de ger en rättvisande bild enligt 
årsredovisningslagen och, vad gäller koncernredovisningen, 
enligt IFRS Redovisningsstandarder som de antagits av EU. 
Styrelsen och verkställande direktören ansvarar även för 
den interna kontroll som de bedömer är nödvändig för att 
upprätta en årsredovisning och koncernredovisning som 
inte innehåller några väsentliga felaktigheter, vare sig dessa 
beror på oegentligheter eller misstag. 
Vid upprättandet av årsredovisningen och koncernredo-
visningen ansvarar styrelsen och verkställande direktören 
för bedömningen av bolagets och koncernens förmåga att 
fortsätta verksamheten. De upplyser, när så är tillämpligt, 
om förhållanden som kan påverka förmågan att fortsätta 
verksamheten och att använda antagandet om fortsatt 
drift. Antagandet om fortsatt drift tillämpas dock inte om 
styrelsen och verkställande direktören avser att likvidera 
bolaget, upphöra med verksamheten eller inte har något 
realistiskt alternativ till att göra något av detta. 
Styrelsens revisionsutskott ska, utan att det påverkar sty-
relsens ansvar och uppgifter i övrigt, bland annat övervaka 
bolagets finansiella rapportering.
Revisorns ansvar
Våra mål är att uppnå en rimlig grad av säkerhet om  
huruvida årsredovisningen och koncernredovisningen  
som helhet inte innehåller några väsentliga felaktigheter, 
vare sig dessa beror på oegentligheter eller misstag, och  
att lämna en revisionsberättelse som innehåller våra  
uttalanden. Rimlig säkerhet är en hög grad av säkerhet, 
men är ingen garanti för att en revision som utförs enligt 
ISA och god revisionssed i Sverige alltid kommer att upp-
täcka en väsentlig felaktighet om en sådan finns. Felaktig-
heter kan uppstå på grund av oegentligheter eller misstag 
och anses vara väsentliga om de enskilt eller tillsammans 
rimligen kan förväntas påverka de ekonomiska beslut  
som användare fattar med grund i årsredovisningen och 
koncernredovisningen. 
En ytterligare beskrivning av vårt ansvar för  
revisionen av årsredovisningen och koncernredovisningen 
finns på Revisorsinspektionens webbplats:  
www.revisorsinspektionen.se/revisornsansvar.  
Denna beskrivning är en del av revisionsberättelsen.

===== SIDA 119 =====

119
Revisionsberättelse
Rapport om andra krav enligt lagar och andra författningar 
Revisorns granskning av förvaltning och förslag till disposition av bolagets vinst eller förlust
Uttalanden
Utöver vår revision av årsredovisningen och koncernredo-
visningen har vi även utfört en revision av styrelsens och 
verkställande direktörens förvaltning för Gruvaktiebolaget 
Viscaria för år 2025 samt av förslaget till dispositioner 
beträffande bolagets vinst eller förlust. 
Vi tillstyrker att bolagsstämman disponerar vinsten enligt 
förslaget i förvaltningsberättelsen och beviljar styrelsens 
ledamöter och verkställande direktören ansvarsfrihet för 
räkenskapsåret.
Grund för uttalanden
Vi har utfört revisionen enligt god revisionssed i Sverige. 
Vårt ansvar enligt denna beskrivs närmare i avsnittet Revi-
sorns ansvar. Vi är oberoende i förhållande till moderbola-
get och koncernen enligt god revisorssed i Sverige och har i 
övrigt fullgjort vårt yrkesetiska ansvar enligt dessa krav. 
Vi anser att de revisionsbevis vi har inhämtat är tillräckliga 
och ändamålsenliga som grund för våra uttalanden.
Styrelsens och  
verkställande direktörens ansvar
Det är styrelsen som har ansvaret för förslaget till dispo-
sitioner beträffande bolagets vinst eller förlust. Vid förslag 
till utdelning innefattar detta bland annat en bedömning 
av om utdelningen är försvarlig med hänsyn till de krav 
som bolagets och koncernens verksamhetsart, omfattning 
och risker ställer på storleken av moderbolagets och kon-
cernens egna kapital, konsolideringsbehov, likviditet och 
ställning i övrigt. 
Styrelsen ansvarar för bolagets organisation och förvalt-
ningen av bolagets angelägenheter. Detta innefattar bland 
annat att fortlöpande bedöma bolagets och koncernens 
ekonomiska situation, och att tillse att bolagets organisation 
är utformad så att bokföringen, medelsförvaltningen och 
bolagets ekonomiska angelägenheter i övrigt kontrolleras 
på ett betryggande sätt. Den verkställande direktören ska 
sköta den löpande förvaltningen enligt styrelsens riktlinjer 
och anvisningar och bland annat vidta de åtgärder som är 
nödvändiga för att bolagets bokföring ska fullgöras i över-
ensstämmelse med lag och för att medelsförvaltningen ska 
skötas på ett betryggande sätt.
Revisorns ansvar
Vårt mål beträffande revisionen av förvaltningen, och 
därmed vårt uttalande om ansvarsfrihet, är att inhämta 
revisionsbevis för att med en rimlig grad av säkerhet kunna 
bedöma om någon styrelseledamot eller verkställande  
direktören i något väsentligt avseende: 
• företagit någon åtgärd eller gjort sig skyldig till någon för-
summelse som kan föranleda ersättningsskyldighet mot 
bolaget, eller 
• på något annat sätt handlat i strid med aktiebolagslagen, 
årsredovisningslagen eller bolagsordningen. 
Vårt mål beträffande revisionen av förslaget till dispositioner 
av bolagets vinst eller förlust, och därmed vårt uttalande om 
detta, är att med rimlig grad av säkerhet bedöma om försla-
get är förenligt med aktiebolagslagen. 
Rimlig säkerhet är en hög grad av säkerhet, men ingen 
garanti för att en revision som utförs enligt god revisions-
sed i Sverige alltid kommer att upptäcka åtgärder eller 
försummelser som kan föranleda ersättningsskyldighet mot 
bolaget, eller att ett förslag till dispositioner av bolagets vinst 
eller förlust inte är förenligt med aktiebolagslagen. 
En ytterligare beskrivning av vårt ansvar för revisionen av  
förvaltningen finns på Revisorsinspektionens webbplats: 
www.revisorsinspektionen.se/revisornsansvar. Denna 
beskrivning är en del av revisionsberättelsen.
Revisorns granskning av Esef-rapporten
Uttalanden
Utöver vår revision av årsredovisningen och koncern-
redovisningen har vi även utfört en granskning av att  
styrelsen och verkställande direktören har upprättat års-
redovisningen och koncernredovisningen i ett format som 
möjliggör enhetlig elektronisk rapportering (Esef-rapporten) 
enligt 16 kap. 4 a § lagen (2007:528) om värdepappersmark-
naden för Gruvaktiebolaget Viscaria för år 2025. 
Vår granskning och vårt uttalande avser endast det  
lagstadgade kravet. 
Enligt vår uppfattning har Esef-rapporten upprättats i ett 
format som i allt väsentligt möjliggör enhetlig elektronisk 
rapportering.

===== SIDA 120 =====

120
 Viscaria årsredovisning 2025
Grund för uttalanden
Vi har utfört granskningen enligt FAR:s rekommendation 
RevR 18 Revisorns granskning av Esef-rapporten. Vårt 
ansvar enligt denna rekommendation beskrivs närmare i 
avsnittet Revisorns ansvar. Vi är oberoende i förhållande till 
Gruvaktiebolaget Viscaria enligt god revisorssed i Sverige 
och har i övrigt fullgjort vårt yrkesetiska ansvar enligt dessa 
krav. 
Vi anser att de bevis vi har inhämtat är tillräckliga och  
ändamålsenliga som grund för vårt uttalande.  
Styrelsens och  
verkställande direktörens ansvar
Det är styrelsen och verkställande direktören som har 
ansvaret för att Esef-rapporten har upprättats i enlighet 
med 16 kap. 4 a § lagen (2007:528) om värdepappersmark-
naden, och för att det finns en sådan intern kontroll som 
styrelsen och verkställande direktören bedömer nödvändig 
för att upprätta Esef-rapporten utan väsentliga felaktig-
heter, vare sig dessa beror på oegentligheter eller misstag. 
Revisorns ansvar
Vår uppgift är att uttala oss med rimlig säkerhet om 
Esef-rapporten i allt väsentligt är upprättad i ett format som 
uppfyller kraven i 16 kap. 4 a § lagen (2007:528) om värde-
pappersmarknaden, på grundval av vår granskning. 
RevR 18 kräver att vi planerar och genomför våra gransk-
ningsåtgärder för att uppnå rimlig säkerhet att Esef-rappor-
ten är upprättad i ett format som uppfyller dessa krav. 
Rimlig säkerhet är en hög grad av säkerhet, men är ingen 
garanti för att en granskning som utförs enligt RevR 18 och 
god revisionssed i Sverige alltid kommer att upptäcka en 
väsentlig felaktighet om en sådan finns. Felaktigheter kan 
uppstå på grund av oegentligheter eller misstag och anses 
vara väsentliga om de enskilt eller tillsammans rimligen kan 
förväntas påverka de ekonomiska beslut som användare 
fattar med grund i Esef-rapporten. 
Revisionsföretaget tillämpar International Standard on 
Quality Management 1, som kräver att företaget utformar, 
implementerar och hanterar ett system för kvalitetsstyrning 
inklusive riktlinjer eller rutiner avseende efterlevnad av 
yrkesetiska krav, standarder för yrkesutövningen och till-
lämpliga krav i lagar och andra författningar.  
Granskningen innefattar att genom olika åtgärder inhämta 
bevis om att Esef-rapporten har upprättats i ett format 
som möjliggör enhetlig elektronisk rapportering av årsre-
dovisningen och koncernredovisning. Revisorn väljer vilka 
åtgärder som ska utföras, bland annat genom att bedöma 
riskerna för väsentliga felaktigheter i rapporteringen vare 
sig dessa beror på oegentligheter eller misstag. Vid denna 
riskbedömning beaktar revisorn de delar av den interna 
kontrollen som är relevanta för hur styrelsen och verk-
ställande direktören tar fram underlaget i syfte att utforma 
granskningsåtgärder som är ändamålsenliga med hänsyn 
till omständigheterna, men inte i syfte att göra ett uttalande 
om effektiviteten i den interna kontrollen. Granskningen 
omfattar också en utvärdering av ändamålsenligheten och 
rimligheten i styrelsens och verkställande direktörens anta-
ganden. 
Granskningsåtgärderna omfattar huvudsakligen validering 
av att Esef-rapporten upprättats i ett giltigt XHTML-format 
och en avstämning av att Esef-rapporten överensstämmer 
med den granskade årsredovisningen och koncern-
redovisningen. 
Vidare omfattar granskningen även en bedömning av huru-
vida koncernens resultat-, balans- och egetkapitalräkningar, 
kassaflödesanalys samt noter i Esef-rapporten har märkts 
med iXBRL i enlighet med vad som följer av Esef-förord-
ningen. 
Öhrlings PricewaterhouseCoopers AB, Torsgatan 21,  
113 97 Stockholm, utsågs till Gruvaktiebolaget Viscaria:s 
revisor av bolagsstämman den 8 maj 2025 och har varit 
bolagets revisor sedan bolagets noterades 2023.
Stockholm den dag som framgår av vår elektroniska signatur
Öhrlings PricewaterhouseCoopers AB
 
Martin Johansson
Auktoriserad revisor

===== SIDA 121 =====

121
Revisionsberättelse | Ordlista | Information till aktieägare
Anrikning – Process i vilken koncentrationen av det värdefulla 
mineralet höjs tex koppar.
Bearbetningskoncession – Tillstånd att bearbeta (bryta) en 
fyndighet. Koncessionen är ofta tidsbestämd till 25 år. För 
att få bryta måste också miljötillstånd sökas hos Mark- och 
miljödomstolen.
Borrkärna – Cylindriskt prov av berg som erhålls vid borrning.
Brytning – Losstagning av berg eller malm i dagbrott eller i 
underjordsgruva.
Feasibility Study – se lönsamhetsstudie.
Geomorfologisk design - gråberget deponeras på ett sätt som 
efterliknar det naturliga landskapet med syfte att underlätta 
för naturen att återhämta sig och att på sikt låta gruvmiljöerna 
smälta in i det omgivande landskapet.
JORC – En australiensisk standard för hur mineraltillgångar 
och mineralreserver ska rapporteras till aktiemarknaden och 
övriga intressenter.
Kompetent person – En expert inom redovisning av mineral-
tillgångar och medlem av en fristående expertorganisation, 
exempelvis FAMMP (Fennoscandian Association for Metals 
and Minerals Professionals). På engelska Competent Person.
Kärnborrning – Roterande borrning som används för att ta 
upp en kärna av berggrunden.
Lönsamhetsstudie – Omfattande teknisk och ekonomisk stu-
die av valda utvecklingsalternativ för ett mineralprojekt som 
omfattar detaljerade bedömningar och en finansiell analys. 
En lönsamhetsstudie ligger till grund för finansieringsbeslut. 
Även kallad Feasibility Study.
Magnetit – Metallglänsande, svart, starkt magnetiskt mineral 
med kemisk sammansättning Fe₃O₄.
Malm – Benämning på mineralisering som kan exploateras 
med ekonomisk vinst.
Miljötillstånd – Tillstånd enligt Miljöbalken att bedriva gruv-
brytning och malmbehandling.
Mineralisering – Koncentration av potentiellt ekonomiskt 
intressanta mineral i berggrunden.
Mineralreserver – Den del av kända och/eller indikerade 
mineraltillgångar som bedöms kunna utvinnas lönsamt. 
Mineralreserver delas upp i sannolika eller bevisade tillgångar 
beroende på kännedomsgrad.
Mineralresurser – Koncentration eller förekomst av mineral  
i eller på jordskorpan i sådana kvantiteter och med sådan 
form, kvalitet och kvantitet att den har rimliga utsikter för 
ekonomisk utvinning. Mineralresurserna har klasserna  
antagen, indikerad och känd, beroende på kännedomsgraden 
av mineraliseringen.
PERC – Regelverk för rapportering av mineraltillgångar utgivet 
av The Pan-European Reserves and Resources Reporting 
Committee (PERC).
Prospektering – Undersökningsarbetet med att leta efter 
naturråvaror, t ex mineraliseringar.
Rehab - Restaurering av gammal tunnel/gruvort.
TC and RC – Treatment Charges and Refining Charges – 
smältlöner och raffineringslöner – De avgifter som betalas till 
smältverk för att bearbeta och förädla kopparkoncentrat till 
raffinerade produkter.
Undersökningstillstånd – Ensamrätten att kartlägga 
berggrunden i syfte att lokalisera och undersöka mineral-
förekomster. 
Viscarias årsstämma 2026 kommer att hållas torsdagen  
den 7 maj 2026, kl 16.00 i Aurora Kultur & Kongress,  
Stadshustorget 10, 981 30 Kiruna. 
Anmälan och registrering 
Aktieägare som önskar delta vid årsstämman ska dels vara 
införd i den av Euroclear Sweden AB (”Euroclear”) förda 
aktieboken den 28 april 2026, dels anmäla sitt deltagande 
via post till Bolaget senast den 4 maj 2026 kl. 12.00 till Gru-
vaktiebolaget Viscaria, Viscariavägen 10, 981 99 Kiruna, eller 
via e-post till bolagsstamma@viscaria.com, med angivande 
av ”Årsstämma”. Vid anmälan ska uppges aktieägarens 
namn, person- eller organisationsnummer, adress, telefon-
nummer, aktieinnehav samt uppgift om eventuella biträden 
(högst två).
Samtliga handlingar inför årsstämman kommer  
i enlighet med aktiebolagslagen att hållas till gängliga på  
Viscarias hemsida www.viscaria.com samt på bolagets 
huvudkontor, senast tre veckor före årsstämman. Handling-
arna skickas omedelbart och utan extra kostnad för motta-
garen, till de aktieägare som begär det och uppger sin post-
adress. Tryckt information kan beställas via bolagsstamma@
Viscaria.com. 
Utdelning
Viscaria räknar inte med att lämna någon utdelning under  
de närmast följande åren, då bolaget står inför stora  
investeringar i samband med återstarten av Viscaria koppar-
gruva i Kiruna. Vinstutdelning bedöms bli aktuell först efter 
att gruvverksamheten har startat och bolagets resultat och 
finansiella ställning medger det.
Bolaget har därför inte antagit någon utdelningspolicy. 
Bolaget har inte heller beslutat om kontant vinstutdelning 
under den period som omfattas av den historiska finansiella 
informationen i denna rapport. 
Årsredovisning 
Viscarias årsredovisning för 2025 publiceras på svenska 
och engelska och finns tillgänglig att ladda ner på bolagets 
hemsida www.Viscaria.com. Årsredovisningen finns  
även tillgänglig i tryckt format och kan beställas på  
info@Viscaria.com 
Finansiell kalender 
Delårsrapport kvartal 1, 2026 7 maj 2026
Årsstämma 2026  7 maj 2026 
Halvårsrapport 2026   13 augusti 2026
Delårsrapport kvartal 3, 2026  5 november 2026
Bokslutskommuniké 2026  11 februari 2027
Information  
till aktieägare
 
Ordlista
Kontakt 
Frida Keskitalo
CFO
Mobil: +46 (0) 703 – 401 053
E-post: frida.keskitalo@viscaria.com
Viscaria AB 
Viscariavägen 10
SE-981 99 KIRUNA
Org. nr. 556704-4168
info@viscaria.com eller www.viscaria.com
Karin Svensson
Kommunikationschef 
Mobil: +46 (0) 761 – 169 190
E-post: karin.svensson@viscaria.com

===== SIDA 122 =====

122
 Viscaria årsredovisning 2025

===== SIDA 123 =====

123

===== SIDA 124 =====

Viscariavägen 10, SE-981 99 Kiruna | info@viscaria.com | www.viscaria.com